Metrogas S.A. — Annual Report 2004

Mar 8, 2005

MEMORIA

Y

ESTADOS CONTABLES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2004

METROGAS S.A.

ESTADOS CONTABLES AL

31 DE DICIEMBRE DE 2004 Y 2003

METROGAS S.A.

ESTADOS CONTABLES AL

31 DE DICIEMBRE DE 2004 Y 2003

INDICE

Memoria

Informe de los Auditores

Balances generales

Estados de resultados

Estados de evolución del patrimonio neto

Estados de flujo de efectivo

Notas a los estados contables

Anexos A, B, C, E, F, G y H

Reseña informativa

Informe de la Comisión Fiscalizadora

MEMORIA

Señores Accionistas:

De conformidad con las disposiciones legales y estatutarias vigentes, sometemos a vuestra consideración la documentación de los Estados Contables correspondientes al decimotercero ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2004.

CONTEXTO MACROECONOMICO

Han pasado ya más de dos años desde los momentos más graves de la crisis transcurridos entre mediados de 2002 y comienzos del 2003, y cabe afirmar que la estabilización paulatina de la macroeconomía ha sido la característica dominante del 2004. En particular durante este último año, la estabilidad de la moneda, los bajos índices inflacionarios, y un importante crecimiento de la actividad económica han sido los factores positivos que favorecieron este proceso.

El crecimiento del Producto Bruto Interno ("PBI") durante el año 2004, por encima del 8%, ha superado los pronósticos más optimistas. El lanzamiento del canje de deuda, en caso de alcanzar un razonable nivel de aceptación prolongará la fase expansiva, sosteniendo en el corto plazo la tendencia creciente del gasto interno. Esta tendencia encuentra un límite en el agotamiento de la capacidad instalada y del superávit de la cuenta corriente del Balance de Pagos.

En la medida en que se siga recuperando la utilización máxima del stock de capital, la elección de los mecanismos de estímulo de la demanda agregada debe ser cada vez más cuidadosa de manera de alentar el crecimiento de la inversión, la cual expanda la frontera de producción, aumente el empleo y aliente las exportaciones.

La tasa de desempleo que finalizó el año 2003 en torno al 14,5%, continuó mejorando, finalizando el año 2004 en niveles de 13,2%. Cabe recordar que esta tasa, considerando como ocupados a los beneficiarios de planes jefes / jefas de hogar u otros similares, superaba a fines del 2002 el 20%. No obstante, la relación empleo / producto no muestra mejoras en la productividad, comprometiendo el crecimiento sustentable del país.

Visto en perspectiva el año 2004 fue muy bueno en materia inflacionaria. El Indice de Precios al Consumidor ("IPC") cerró el año creciendo 6,1%, sustancialmente por debajo del rango objetivo planteado por las autoridades del Banco Central de la República Argentina ("BCRA"). No obstante, existen una serie de factores que anticipan una probable aceleración de los precios, entre los que se pueden mencionar: un alto ritmo de expansión monetaria impulsada desde las nuevas autoridades del BCRA para sostener el valor del dólar, perspectiva de mayor ingreso de capitales tras la salida del default, reducción de la capacidad instalada, y presiones salariales.

Mantener la inflación bajo control ha sido uno de los pilares de la política económica del gobierno. Los precios minoristas, según el IPC, subieron sólo un 3,7% en el 2003 y un 6,1% en el 2004; los precios mayoristas, según el Indice de Precios Mayoristas ("IPM"), subieron un 2,0% en 2003, y un 7,9% en el 2004. No obstante si bien se observa que algunos precios se mueven con calma, otros precios, influidos fundamentalmente por la mejora en la demanda, vienen acelerando su crecimiento.

En materia de recaudación, la Administración Federal de Ingresos Públicos ("AFIP") cierra el 2004 en valores récord, consolidando la tendencia alcista que viene registrándose desde mediados del 2002. Los ingresos a la AFIP durante el 2004 crecieron un 36% respecto al 2003 y estuvieron un 24% por encima de lo previsto en el presupuesto 2004. Resulta claro que se ha avanzado en la lucha contra la evasión, que la recuperación de la economía dotó a los contribuyentes de una mayor capacidad de pago y las condiciones del mercado financiero se mostraron laxas en el período.

Los depósitos del sistema financiero cerraron el 2004 con un crecimiento del 27%. A diferencia del 2003, en este año el factor determinante del crecimiento fueron los depósitos del sector público, que prácticamente se duplicaron como consecuencia del atesoramiento de los elevados excedentes fiscales. Por su parte el BCRA cumplió con el programa monetario por sexto trimestre consecutivo, comprando dólares provenientes del superávit comercial lo que generó una abultada expansión monetaria y mantuvo bajas las tasas de interés. Muy probablemente la autoridad monetaria deberá reabsorber buena parte de la liquidez inyectada para desterrar el riesgo de presiones inflacionarias.

Por último, las condiciones generalizadas de crecimiento económico en la mayoría de los países, junto con tasas de interés internacionales muy bajas fueron un elemento clave para el contexto macroeconómico del país. Sin duda el desafío hacia adelante para sortear eventuales cuellos de botella en este modelo será lograr un salto exportador; no sólo vía el fortalecimiento de la cuenta corriente del balance de pagos, sino también compensando la caída de los precios internacionales agrícolas. Asimismo, debería perseguirse una menor dependencia de los precios de los commodities así como un desarrollo de las exportaciones industriales que deberán comenzar a jugar un papel más relevante.

RENEGOCIACION DEL CONTRATO DE LICENCIA

La Ley N° 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Régimen Cambiario (“Ley de Emergencia”) afectó el marco jurídico vigente para los contratos de concesión o licencia de las empresas de servicios públicos.

Las principales disposiciones de la mencionada Ley que afectan la Licencia otorgada oportunamente a MetroGAS por el Estado Nacional y modifican expresas disposiciones de la Ley Nº 24.076 (“Ley del Gas”) son: la “pesificación” de las tarifas que estaban establecidas en dólares convertibles al tipo de cambio fijado por la Ley de Convertibilidad (Ley Nº 23.928), la prohibición del ajuste de tarifas basado en cualquier índice extranjero, impidiendo por lo tanto la aplicación del índice internacional fijado en el Marco Regulatorio (Producer Price Index -PPI- de los Estados Unidos) y la decisión unilateral del gobierno de renegociar la Licencia otorgada a la Sociedad en 1992.

Asimismo, la Ley de Emergencia dispuso el inicio de un proceso de renegociación de los contratos de servicios públicos otorgados por el Poder Ejecutivo Nacional (“PEN”) sin perjuicio de establecer que las empresas de servicios públicos deberían seguir cumpliendo con todas sus obligaciones. El proceso comenzó el 12 de febrero de 2002 cuando el PEN dictó el Decreto Nº 293, por el que se encomendó la renegociación al Ministerio de Economía, en tanto que el 22 de febrero de 2002 dictó el Decreto Nº 370 a través del cual designó los integrantes de la Comisión de Renegociación de Contratos de Obras y Servicios Públicos (“CRC”).

Luego de la asunción, el 25 de Mayo de 2003, del gobierno del Presidente Néstor Kirchner, mediante el Decreto Nº 311/03 del 3 de julio de 2003 creó la “Unidad de Renegociación y Análisis de Contratos de Servicios Públicos” (“UNIREN”), con la misión de asesorar en el proceso de renegociación de 61 contratos de obras y servicios públicos y elaborar un marco regulatorio común a todos los servicios públicos. Esta unidad está presidida por los ministros de Planificación Federal, Inversión Pública y Servicios y Economía y Producción es la continuadora del proceso de renegociación de contratos desarrollado por la anterior Comisión de Renegociación de Contratos, prosiguiendo los trámites que se encontraban en curso.

Durante los años 2002 y 2003, pese a que MetroGAS cumplió acabadamente con la entrega de toda la información que se le solicitara, que los propios informes emanados desde la CRC y la UNIREN destacaban que el sector gas no presentaba dificultades en cuanto a la ejecución de los contratos de licencia y cumplimiento de las condiciones y obligaciones comprometidas, y que la gestión de las Licenciarias, entre ellas MetroGAS, reunía las condiciones suficientes para avanzar en el proceso de renegociación, no logró avanzarse más allá de la Fase II de dicho proceso.

Asimismo, tampoco llegaron a plasmarse los incrementos tarifarios transitorios que dispuso el Poder Ejecutivo Nacional mediante los Decretos 2437/02 y 146/03, cuya aplicación fue suspendida por distintas medidas judiciales.

Así da inicio el año 2004, con un proceso de renegociación, que en principio debería durar 120 días y fue dilatándose en el tiempo, a través de sucesivas prórrogas que dispuso el Gobierno Nacional amparándose en la legislación de emergencia, que originalmente vencía en diciembre 2003 y fue prorrogada por la Ley N° 25.790 publicada el 22 de octubre de 2003, hasta el 31 de diciembre de 2004.

El 13 de enero de 2004, MetroGAS remitió una nota a la Unidad proponiendo la inclusión en la agenda de temas cuyo tratamiento la empresa considera relevantes.

A partir de esa fecha sólo se realizaron reuniones esporádicas con los equipos técnicos pero el año 2004 transcurrió sin lograrse avances significativos que permitiesen necesarios consensos para cerrar la Fase III del proceso de renegociación y, consecuentemente, iniciar la Fase IV (firma de un Acuerdo).

Tomando en cuenta los pocos avances registrados en el proceso de renegociación de los 61 contratos incluidos en el Decreto N° 311/03, el plazo de la emergencia se extendió por un año más, es decir hasta el 31 de diciembre del 2005 mediante la Ley 25.972 publicada en el Boletín Oficial del 17 de diciembre de 2004.

Con fecha 13 de enero de 2005, la UNIREN envió a todas las distribuidoras de gas un proyecto de Carta de Entendimiento en el cual la información esencial estaba referenciada a anexos que no fueron acompañados. Esta Carta de Entendimiento, según lo expresa el organismo en cuestión, sienta las bases y condiciones del acuerdo final de renegociación que será sometido previamente a una Audiencia Pública. Dicho documento no surgió de negociaciones mantenidas entre las partes como lo prescriben las normas vigentes, sino que constituye una declaración unilateral del Estado. MetroGAS respondió el 27 de enero de 2005 que por tratarse de un documento incompleto, no se contaba con los elementos necesarios para evaluarlo correctamente pero que existe la predisposición para realizar las gestiones necesarias tendientes a lograr un consenso.

Con fecha 3 de febrero de 2005, la UNIREN envió una nueva nota, donde expresa que no comparte las argumentaciones ni las conclusiones vertidas por MetroGAS en la nota del 27 de enero, a la cual esta Sociedad da respuesta el 18 de febrero de 2005, expresando que a lo largo de tres años ha cumplido con la entrega de toda la información solicitada, además de efectuar presentaciones adicionales que permitiesen concluir la Fase III del proceso y adecuar de común acuerdo el Contrato de Licencia sin introducir cambios estructurales, a efectos de preservar durante la emergencia la vida del contrato y las condiciones originalmente pactadas, con miras a su restablecimiento futuro. Asimismo, se dejó constancia que pese a las demoras en la regularización del Contrato de Licencia, el servicio se presta con normalidad, regularidad, continuidad y eficiencia, manteniendo el nivel de calidad de las prestaciones, pese a la inexistencia de acciones o medidas del gobierno que contribuyan a minimizar el mayor costo de operación, mantenimiento y desarrollo del sistema.

Después de transcurridos aproximadamente tres años desde que se iniciara la renegociación de la Licencia dispuesta por la Ley de Emergencia Pública no se ha cumplido con las etapas establecidas por el Gobierno ni se han dictado medidas que permitan mejorar la generación de fondos de la Sociedad ni lograr una recomposición del contrato de licencia o el restablecimiento de su equilibrio económico financiero, como tampoco la compensación o reparación del daño ocasionado a la Licenciataria y a sus inversores.

Nueva reglamentación

A mediados del mes de febrero de 2004, el PEN dictó dos decretos cuyas disposiciones tienen incidencia en las actividades operativas y en la evolución económico financiera de la Sociedad. El Decreto N° 180/04 establece un régimen de inversiones para obras de infraestructura básica de gas y crea un Mercado Electrónico de Gas a fin de coordinar las transacciones vinculadas a mercados de compra de gas en condiciones "spot" y a los mercados secundarios de transporte y distribución de gas. El Decreto N° 181/04 faculta a las autoridades del área de energía a realizar acuerdos con los productores de gas natural a efectos de establecer un ajuste del precio del gas adquirido por las distribuidoras de gas y la implementación de mecanismos aplicables a usuarios que inicien la adquisición directa de su propio gas por cuanto las distribuidoras ya no los podrán abastecer. Asimismo, divide en tres subcategorías, de acuerdo con sus consumos, a los clientes del servicio residencial.

Posteriormente se dictaron una serie de resoluciones y disposiciones que reglamentan los mencionados decretos. Las principales disposiciones introducidas corresponden a: i) la suspensión de la exportación de excedentes de gas natural que resulten útiles para el abastecimiento interno, ii) la elaboración de un Programa de Racionalización de Exportaciones de Gas Natural y del Uso de la Capacidad de Transporte, iii) la homologación del Acuerdo para la Implementación del Esquema de Normalización de los Precios del Gas Natural en Punto de Ingreso al Sistema de Transporte, en virtud del cual, la Sociedad ha reestructurado la mayoría de los contratos de compra de gas natural, iv) el otorgamiento de premios por la reducción de consumos por debajo de los umbrales definidos y la aplicación de cargos adicionales a determinados clientes que excedan los mismos, dicho programa fue suspendido desde el 15 de septiembre de 2004 hasta el 30 de abril de 2005, v) la creación y constitución de un régimen de Fideicomisos a través de un Fondo Fiduciario vi) la aprobación de un mecanismo de corte útil para garantizar el abastecimiento a los usuarios ininterrumpibles, vii) la creación de un Mercado Electrónico de Gas para el abastecimiento de gas natural en condición spot y mercados secundarios de transporte y distribución, operados por la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.

Las implicancias para la Compañía de estas normas aún no pueden determinarse en su totalidad ya que para su implementación, requieren de reglamentaciones posteriores por parte de las autoridades responsables del área de energía, que en algunos casos aún no han sido dictadas.

REESTRUCTURACION DE LA DEUDA FINANCIERA

Durante el 2004 MetroGAS continuó concentrándose en el manejo del flujo de fondos para garantizar la prestación del servicio público legalmente adjudicado bajo la licencia, al tiempo que se mantuvo una fluida comunicación con todos los acreedores a la espera de contar con el consentimiento necesario para la propuesta de reestructuración lanzada el 7 de Noviembre de 2003 de acuerdo a los términos de un "Acuerdo Preventivo Extrajudicial" ("APE").

La propuesta de MetroGAS ofrece a los acreedores financieros básicamente dos opciones:

• la Opción de Compra en Efectivo, mediante la cual se ofrece comprar hasta U$S 100 millones del Principal de la deuda, con dinero en efectivo a un precio de $ 0,50 por cada $ 1 de capital de dicha deuda (manteniendo dicha proporción según las diferentes monedas en que la deuda se encuentra nominada: pesos, dólares, y euros);
• la Opción Modificatoria mediante la cual básicamente se aumenta el monto del capital, sumando intereses devengados al 2,5% anual desde el último pago de intereses, se modifica la fecha de vencimiento final a los 9 años de la fecha de cierre, y se modifican tasas de interés y condiciones de amortización (para mayores detalles puede consultarse el prospecto público de la propuesta).

En términos generales la propuesta evita quitas de capital a aquellos acreedores que opten por la Opción Modificatoria, reduce el riesgo de refinanciación de la compañía, y permite compartir con los acreedores los beneficios de una eventual mejora en las condiciones financieras de la compañía. La homologación del APE afectaría el derecho de todos los tenedores de deuda, participen o no de esta invitación.

MetroGAS ha realizado hasta la fecha sucesivas prórrogas a la invitación para suscribir el APE, otorgando en algunas oportunidades el derecho a retirar los consentimientos, sin obtener aún las mayorías necesarias para continuar en la Justicia con diligencias previstas para dicho acuerdo.

PERFIL DE LA SOCIEDAD

MetroGAS es la empresa de distribución de gas natural más grande de la Argentina, en términos de cantidad de clientes y volumen de gas entregado. MetroGAS distribuye aproximadamente el 26,0 % (*) del total del gas natural abastecido por las nueve compañías distribuidoras a las que se les adjudicó tal tarea con posterioridad a la privatización de Gas del Estado a fines de 1992, y cuenta hoy con más de 1,9 millones de clientes en su área de servicio (Capital Federal y once municipalidades del sur del Gran Buenos Aires, un área densamente poblada que incluye importantes centrales térmicas, clientes industriales y comerciales).

El consumo de gas natural en la Argentina se ha triplicado desde 1980. Ese año, el consumo fue de aproximadamente 9.300 MMm3 (millones de metros cúbicos) y se incrementó a 33.476 MMm3 en 2004 (*). Dicho aumento se debe a la sustitución de energía por parte de los consumidores finales, abundante suministro de gas natural, bajos precios relativos respecto de otras fuentes de energía y el aumento en la capacidad de los gasoductos troncales y la expansión de los sistemas de distribución. La Sociedad considera que la demanda creciente de gas natural evolucionará en relación con el desarrollo de la economía argentina.

Las reservas comprobadas de gas de la Argentina ascienden a 612.496 MMm3 (**), con una garantía de provisión de 12 años. Dichas reservas han sido descubiertas, en su mayoría, como consecuencia de trabajos de exploración de petróleo. Existen 19 cuencas sedimentarias conocidas en el país, 10 de las cuales se encuentran en el continente, 3 son marítimas y 6 de ellas son combinadas. La producción está concentrada en 5 cuencas: Noroeste en el norte; Neuquén y Cuyo en la zona central; Golfo de San Jorge y Austral en el sur del país. En el año 2004, la producción anual estimada de gas natural ascendió a 52.298 MMm3 (***) provenientes en su mayoría de la cuenca neuquina. Aproximadamente el 62% del gas comprado por MetroGAS durante 2004 provino de la cuenca de Neuquén y el restante 38% de la cuenca Austral y Golfo de San Jorge.

Diversos factores hicieron que las reservas de gas así como la relación que existe entre la mismas y la producción respecto a la garantía de años de provisión disminuyeran respecto al año pasado. Entre ellos se puede mencionar la incertidumbre regulatoria y la diferencia de precios del petróleo con respecto al gas.

(*) De acuerdo con la última información disponible suministrada por el Ente Nacional Regulador del Gas (“ENARGAS”) -Diciembre 2004.

(**) De acuerdo con la última información disponible suministrada por la Secretaría de Energía - Diciembre 2003.

(***) De acuerdo con la última información disponible suministrada por la Secretaría de Energía - Diciembre 2004.

DESCRIPCION DE LAS OPERACIONES

Compra y Transporte de Gas

La Ley de Emergencia y sus decretos reglamentarios contienen regulaciones relativas a los contratos privados existentes al momento de la entrada en vigencia de dicha ley en enero de 2002 y pactados en moneda extranjera o con cláusula de ajuste en tales monedas. Al respecto, establece la conversión a pesos de todos las obligaciones a la paridad de $ 1 por U$S 1, aplicándose a las mismas un Coeficiente de Estabilización de Referencia (“CER”). Si las prestaciones se tornaran onerosas y las partes no llegaran a un acuerdo, se podrá recurrir a la justicia a fin de que establezcan un valor equitativo. Las obligaciones que se generen con posterioridad a dicha ley no podrán ser alcanzadas por cláusulas de ajuste.

Los contratos de compra de gas natural de MetroGAS tienen las características antes mencionadas.

Con fecha 2 de abril de 2004, la Secretaría de Energía junto con una gran cantidad de productores de gas natural firmaron un acuerdo, al cual nos referimos como Acuerdo 2004, fijando el precio del gas natural en el Punto de Ingreso al Sistema de Transporte (“PIST”), con vigencia hasta el 31 de diciembre de 2006. El Ministerio de Planificación Federal de Inversión Pública y Servicios ("MPFIPyS") confirmó la validez del Acuerdo 2004 en la Resolución N° 208/04.

El Acuerdo 2004 estableció un plazo de 45 días, comenzando el 23 de abril de 2004, durante el cual los contratos de compra de gas entre productores y compañías de distribución de gas debían ser renegociados, principalmente en lo que se refiere a volúmenes y obligaciones de Take or Pay ("TOP").

Durante los meses de mayo y junio de 2004, MetroGAS renegoció todos los contratos, a excepción de uno. Con la firma del acuerdo, los productores renunciaron a sus demandas respecto de la “pesificación” del precio de sus contratos (originalmente en dólares estadounidenses) y a la aplicación del ajuste CER, a condición que el gobierno respete los términos del Acuerdo 2004. A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Sociedad no puede asegurar que el gobierno continuará respetando los términos de tal acuerdo.

Los volúmenes de transporte firme contratados hasta el anillo de la zona de concesión de MetroGAS a diciembre de 2004 son 22,4 MMm3/d. El volumen de transporte firme contratado hasta Bahía Blanca, que se utiliza para la recuperación del poder calorífico luego del proceso de obtención de subproductos, es de 0,4 MMm3/d. Además, contamos con 0,55 MMm3/d de transporte firme contratado de Tierra del Fuego.

En el mes de julio de 2004, y en el marco del Concurso Abierto N° 3/04 de Transportadora Gas del Sur, MetroGAS fue adjudicada con 0,16 MMm3/día de capacidad de transporte desde la zona de Tierra del Fuego hasta el anillo de la zona de concesión de MetroGAS. Las obras necesarias para esta ampliación deberían estar finalizadas en julio de 2005, y están supeditadas a la formación de un fondo fiduciario, bajo la gestión del Estado, para su financiamiento. Hasta el momento, dicho fondo no se encuentra conformado, y no se puede dar precisión sobre su fecha de conformación ni sobre la fecha de finalización de las obras.

Como producto de la crisis energética que sufre el país desde el año 2002, durante el 2004 la producción de gas resultó insuficiente para abastecer al mercado local. A fin de evitar el desabastecimiento, la Secretaría de Energía y el ENARGAS emitieron resoluciones que permitieron a las distribuidoras utilizar, para sus clientes firmes, gas cuyo destino original era principalmente la exportación y la generación eléctrica. Estos recursos fueron muy utilizados por todas las distribuidoras a excepción de MetroGAS, aumentando así los costos de generación eléctrica por el uso de fuel oil y afectando las ventas de gas a Chile y Brasil. La estrategia que viene adoptando MetroGAS en cuanto a la compra de gas a largo plazo y spot y de transporte a largo plazo, permitió a esta distribuidora prescindir de estos mecanismos de emergencia, a la vez que pudo ofrecer un servicio sin restricciones significativas a sus clientes industriales.

Clientes y Mercado

En línea con las metas fijadas para el año, se ha logrado consolidar la relación de la Sociedad, tanto frente a sus Grandes Usuarios Industriales como en el mercado de las PYMES y de Clientes Comerciales. Al mismo tiempo, las condiciones del mercado y la evolución de la actividad industrial generaron el campo propicio para el incremento de la demanda de gas natural, basada fundamentalmente en la reactivación de la capacidad ociosa de los clientes existentes, desarrollándose acciones de mejora en las condiciones de venta en el mercado de Grandes Usuarios.

Los resultados económicos de la Sociedad se ven altamente influenciados por las condiciones climáticas. La demanda de gas natural y, en consecuencia, las ventas y ganancias de MetroGAS, son considerablemente más altas durante el período invernal (mayo a septiembre).

A continuación se incluye una síntesis de los Estados de Resultados de cada uno de los períodos trimestrales de los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2004 y 2003, para reflejar la variación estacional de las ventas y el nivel de rentabilidad anual de MetroGAS.

		2004 (miles de pesos)
		Períodos de tres meses finalizados el
		31-03	30-06	30-09	31-12	Total ejercicio
	Ventas netas	147.128	219.946	249.961	197.037	814.072
	Ganancia bruta	21.207	63.814	66.757	23.151	174.929
	(Pérdida) ganancia operativa	(4.398)	33.857	34.567	(5.447)	58.579
	Ganancia (pérdida) antes de impuestos	9.176	(25.958)	(11.490)	(94.705)	(122.977)
	Ganancia (pérdida) neta	1.868	(18.650)	(11.490)	(94.705)	(122.977)

	2003 (miles de pesos) (*)
	Períodos de tres meses finalizados el
	31-03	30-06	30-09	31-12	Total ejercicio
Ventas netas	111.189	179.766	227.299	133.231	651.485
Ganancia bruta	11.103	50.682	29.359	53.609	144.753
(Pérdida) ganancia operativa	(16.985)	23.836	(830)	23.951	29.972
Ganancia (pérdida) antes de impuestos	96.619	59.921	(80.555)	(40.324)	35.661
Ganancia (pérdida) neta	98.626	318	(68.866)	(40.324)	(10.246)

(*) Cifras ajustadas por inflación al 28 de febrero de 2003.

Tal como se mencionara anteriormente, MetroGAS brinda el servicio de distribución a más de 1,9 millones de clientes dentro de su área de servicio, de los cuales aproximadamente el 66% se encuentra en la Ciudad de Buenos Aires.

Las ventas a clientes residenciales en 2004 y 2003 totalizaron el 21,3% y 26,6%, respectivamente, del volumen de ventas y aproximadamente el 46,8% y 59,0% de las ventas netas.

MetroGAS depende en buena medida de sus ventas a las centrales eléctricas para mantener un alto factor de utilización de su capacidad de transporte en firme (Factor de Carga), particularmente durante los meses más cálidos, en los que se reduce el consumo de los clientes residenciales. MetroGAS cuenta entre sus clientes a centrales eléctricas que participan del 46% del total térmico generado en el mercado eléctrico mayorista del país.

Desde 1993 las centrales eléctricas han llevado adelante un plan de inversión que renueva sus unidades de generación por nuevas tecnologías denominadas “ciclos combinados”, los cuales suponen un costo de generación mucho menor.

Dentro del área de servicios de MetroGAS están operando los siguientes ciclos combinados: Central Térmica Buenos Aires, desde 1995; Central Costanera, desde 1999; Central Puerto, desde 1999 y Central Dock Sud desde marzo de 2001. Asimismo, A.E.S. Paraná ingresó su ciclo combinado al mercado durante el mes de noviembre de 2001. MetroGAS provee transporte al comercializador que presta dicho servicio a esta usina, mejorando la utilización de su capacidad de transporte.

Durante 2004 continuó el fuerte crecimiento de la demanda eléctrica iniciado en 2003. Este hecho, sumado a la escasez de oferta debido a la falta de instalación de nuevos ciclos combinados desde el año 2001, produjo un fuerte despacho de todo el parque de generación térmica del área de MetroGAS, tanto de ciclos combinados como de turbinas de vapor de ciclo abierto. En consecuencia se verifica una fuerte disminución de la estacionalidad (invierno-verano) de las ventas en la zona de MetroGAS.

Las ventas de gas y de servicio de transporte y distribución a las centrales eléctricas en 2004 y 2003 constituyeron el 50,0% y el 42,0% del volumen de gas entregado, respectivamente. Es de destacar, que en un mercado energético altamente competitivo, estos valores significaron para cada año el 19,4% y 8,2% de las ventas netas, respectivamente.

Las ventas de gas y de servicio de transporte y distribución a clientes industriales, comerciales y entidades públicas representaron aproximadamente el 17,8% y 20,1% del volumen de ventas de la Sociedad y aproximadamente el 20,1% y 20,6% de sus ventas netas durante 2004 y 2003, respectivamente.

Durante 2004 se renovaron los contratos de suministro con clientes industriales cuyos vencimientos operaban en este año.

En función de las previsiones realizadas frente el invierno 2004, se han realizado modificaciones en las condiciones de venta a este mercado, incluyendo opciones que permiten una mayor flexibilidad operativa frente a potenciales inconvenientes de abastecimiento.

El mercado de gas natural comprimido (“GNC”) representó aproximadamente el 8,7% y el 9,6% del volumen de ventas de la Sociedad y el 11,3% y el 10,2% de sus ventas netas durante 2004 y 2003, respectivamente. Las tasas de crecimiento por encima de los promedios históricos, se mantuvieron durante el 2004. Las mismas se debieron a una importante cantidad de conversiones de vehículos livianos motivadas por el considerable diferencial de precios entre el GNC y los combustibles líquidos.

Durante 2004 se concluyeron exitosamente las pruebas piloto en las cuales se testearon distintos productos para la utilización de GNC en vehículos pesados. MetroGAS tuvo distintos grados de involucramiento en las mismas desde la participación en el desarrollo, hasta la fiscalización de los resultados. Como conclusión de las mencionadas pruebas, seis productos están en condiciones de ser comercializados al mercado.

En particular, MetroGAS en conjunto con GasNor, coordinaron exitosamente las pruebas de dos ómnibus marca “El Detalle” propulsados por motores dedicados a GNC “Cummins” que se realizaron en distintas partes de nuestro país, para permitir a las empresas de transporte público de pasajeros percibir las ventajas económicas y ambientales que la utilización del GNC genera en su actividad.

Operación del Sistema de Distribución

Si bien la crisis desatada a fines del ejercicio 2001 continúa condicionando fuertemente las actividades operativas de la Sociedad, ésta logró transitar el ejercicio 2004 exhibiendo indicadores de calidad en la prestación del servicio de distribución de gas.

Tal cual lo acontecido durante los años 2002 y 2003, MetroGAS se vio obligada a continuar manteniendo suspendidas las inversiones asociadas a expansión y refuerzo del sistema de distribución (obras de factor K). No obstante ello, y como consecuencia de la severa alteración de los precios relativos energéticos, la Sociedad debió enfrentar una creciente demanda de suministro, la que se vio reflejada, entre otros aspectos, en una instalación de nuevos servicios superior a los 18.400 (aproximadamente un 71% y 6% superior a los ejercicios 2002 y 2003 respectivamente) y en el control de la construcción de obras financiadas por terceros equivalente a 40,8 Km de cañería principal (aproximadamente un 91% y un 68% superior a los ejercicios 2002 y 2003 respectivamente).

Utilizando como base los modelos de riesgos desarrollados en 2003, se planificaron y ejecutaron 31,2 Km de renovación de cañerías principales de baja presión con sus servicios asociados.

Con el objetivo de optimizar la operación del sistema de baja presión de la Sociedad a través de un control más ágil y estricto de las presiones de suministro, se continuó con la ejecución del proyecto de “Telecomando de Perfiladores de Presión en Estaciones Reguladoras”. En este sentido, durante 2004 se incorporaron 20 nuevas plantas a la modalidad de mando a distancia. De esta forma el 40 % del total de las estaciones reductoras de presión del sistema de baja presión de la Sociedad se encuentra con control de presiones por perfilador telecomando.

También, y como una de las acciones contempladas en los planes de mantenimiento preventivo, se completaron 91 Km de relevamiento tipo DCVG (Direct Current Voltage Gradient) del sistema de alta presión de la Sociedad, con el objeto de identificar potenciales fallas en estas instalaciones.

En lo que hace al mantenimiento correctivo del sistema, se han reemplazado más de 4.300 servicios domiciliarios y más de 25.000 medidores, entre otras acciones destinadas al mantenimiento de corto plazo del sistema de distribución.

La atención de emergencias registró un volumen de aproximadamente 50.400 reclamos, de los cuales alrededor de 10.500 fueron clasificados por la Sociedad como de alta prioridad de tratamiento. La totalidad de los mismos fueron atendidos in situ dentro de las dos horas y el 97,9 % dentro de la hora de recibido el llamado.

La coordinación y ejecución en campo de más de 208.200 operaciones de corte y rehabilitación de suministro contribuyeron al control de los niveles de morosidad e ilícitos.

En materia de abastecimiento de materiales y servicios, se han continuado los esfuerzos por contener eventuales incrementos de costos, implementándose, entre otras, acciones orientadas a aprovechar sinergias con otras compañías de la industria del gas.

Inversiones de capital

Con el objetivo de mitigar el impacto de la crisis en la posición financiera de MetroGAS, la Sociedad ha optimizado sus inversiones de capital, reduciéndolas a niveles compatibles con lacontinuidad del negocio y la prestación de un servicio seguro en el corto plazo. La información detallada de las mismas se halla en el Anexo “A” a los estados contables.

El monto total acumulado de inversiones efectuadas durante los primeros trece años de actividad de MetroGAS asciende a U$S 546 millones aproximadamente.

Atención y Servicios al Cliente

Durante 2004 se mantuvieron en general las pautas del año anterior, repitiéndose por ende los parámetros de trabajo del año 2003 en la relación con nuestros clientes, lo que motivó que la actividad se concentrara en los siguientes objetivos:

1. Atender una demanda de factibilidades y trámites relacionados con la obtención del suministro de gas sobre la red de distribución existente, que al igual que el ejercicio pasado continuó siendo creciente por el atraso tarifario del gas natural en comparación con combustibles alternativos.
2. Continuar el proceso de mejora en la atención de los reclamos recibidos por la Sociedad a través de distintos medios.
3. Colaborar en campañas de solidaridad desarrolladas por la Fundación MetroGAS.
4. Continuar con las acciones de contención de los costos, ya sean estos propios o generados por proveedores y contratistas.

En este contexto debe destacarse el incremento observado respecto del año 2003 en las actividades vinculadas a Captación de Clientes, con un 6% en altas brutas, 11% en factibilidades, 22% en solicitudes de inspección y 24% en solicitudes de proyectos de extensión de redes, bajo el régimen de obras por terceros.

Con respecto a los reclamos generados por los clientes, y dentro de un proceso de mejora continua en la atención de los mismos, al inicio de este año se creó la Central de Reclamos para concentrar su resolución y realizar un control de calidad del proceso. Debe mencionarse que los reclamos recibidos por parte de nuestros clientes en el año 2004 totalizaron 21.830, lo que representa una disminución de un 30% respecto de los reclamos recibidos en el año 2003.

En relación con los indicadores de calidad comercial establecidos por el ENARGAS, cabe destacar que todos ellos se ubicaron dentro de los límites establecidos, superándose la perfomance del año anterior.

También durante 2004, se desarrolló una intensa actividad de capacitación en lo atinente a la calidad de atención, involucrando a la totalidad del personal de las Oficinas Comerciales en el transcurso de los once cursos dictados.

Dentro de las acciones desarrolladas, tanto para mejorar la atención del público en general como para optimizar los costos, se destacan:

• Instalación de un sistema de gestión de espera electrónico en la totalidad de las oficinas comerciales y en la oficina técnica de Capital Federal.
• Habilitación del proceso de cobro a grandes clientes en la Oficina Comercial Centro.
• Incorporación a los acuerdos de comercialización de la Sociedad, de las tarjetas de crédito American Express e Italcred.
• Reducción de la incobrabilidad en el cobro de facturas por medio de tarjetas de crédito.
• Disminución del costo de comisiones bancarias por el servicio de cobranza.
• Campaña de llamadas salientes, con un mensaje grabado, reclamando el pago de obligaciones en mora.
• Conversión de nuestro sistema de cobros por débito automático al sistema de “Débito Directo”.

Recursos Humanos

La dotación de la Sociedad al 31 de diciembre de 2004, asciende a 1014 empleados. MetroGAS continuó privilegiando la redistribución de funciones, la estabilidad del personal con antigüedad en la empresa y un manejo conservador de los recursos presupuestarios.

En atención a la variación del costo de vida y los movimientos salariales producidos en el mercado, se implementó un incremento promedio de 11,7% para todo el personal de la Sociedad. Por ello, en el mes de septiembre de 2004, fue firmado un Acuerdo con el Sindicato de Trabajadores de la Industria del Gas otorgando un incremento del 12% a los salarios básicos y la incorporación de la asignación no remunerativa a los salarios básicos del personal comprendido en el convenio de trabajo. Para el personal fuera de convenio, el otorgamiento del incremento se basó en los méritos individuales variando desde la no percepción hasta un incremento máximo del 18% sobre el sueldo.

Por otro lado, hasta el mes de agosto de 2004 se dio cumplimiento al pago de la asignación no remunerativa establecida por el Decreto No. 1347/03, de carácter obligatorio para el personal comprendido en el convenio de trabajo y que por razones de equidad la Sociedad hizo extensivo al personal fuera de convenio.

Cabe aclarar que se mantienen vigentes los planes de salud, tanto para el personal de convenio como de fuera de convenio, con significativos esfuerzos para mantener los costos de las prestaciones médicas sin deteriorar el nivel de prestaciones profesionales.

Asimismo, con el objetivo de mejorar la prestación de salud al personal, se realizó un acuerdo entre la Obra Social de los Trabajadores de la Industria del Gas (“OSTIG”), Docthos como prestadora médica y la Sociedad.

Durante el año 2004, se mantuvieron las prácticas comunicacionales con el personal lideradas por directores, gerentes, jefes y supervisores a fin de responder las inquietudes del personal tales como los Desayunos periódicos, las visitas programadas a las diferentes locaciones a través del Programa de Liderazgo Itinerante y el ejercicio mensual de Comunicación en Cascada.

En materia de capacitación y entrenamiento, los mayores esfuerzos se concentraron en la revisión de prácticas operativas seguras relativas a trabajos sobre la red de gas de alta, media y baja presión dirigidas al personal del área de operaciones y a las empresas contratistas. Por otra parte, la totalidad del personal de atención al cliente de Oficinas Comerciales y Centro de Atención Telefónica participó de un programa de sostenimiento de las mejores prácticas en materia de Calidad de Atención, con diseño y dictado gestionados integralmente por profesionales de la propia empresa.

En el área de formación en Management, se mantuvieron los programas de Coaching destinados a directores, gerentes y jefes con fuerte foco en conversaciones de negocio como forma de contribuir a la efectividad y sinergia de las acciones de las diferentes líneas de trabajo y el Programa de Profesionales se focalizó, por vez primera, sobre aspectos de conducta para el desarrollo de líderes.

Salud, Seguridad e Higiene y Medio Ambiente

Durante el ejercicio 2004, se han profundizado las iniciativas tendientes a sostener la mejora continua en aspectos relacionados con higiene, seguridad y medio ambiente. Así es que, por ejemplo, se lanzó el Programa de Seguridad Conductual, orientado a detectar y corregir comportamientos que pudieran ser causantes potenciales de incidentes.

Por otro lado, durante los meses de noviembre y diciembre se realizaron sendas auditorias independientes relativas a la gestión de higiene, seguridad y medio ambiente. La primera de ellas fue realizada por un grupo de expertos del Operador Técnico (BG Group), mientras que la segunda fue llevada a cabo por especialistas de Det Norske Veritas, ésta última en el marco del mantenimiento de las certificaciones ISO 14001 y OSHAS 18001, obtenidas a fines del ejercicio 2003.

Como resultado de una auditoría realizada por la Administradora de Riesgo de Trabajo Consolidar S.A., MetroGAS se encuentra gestionando el cambio de nivel 3, en el cual se encuentra actualmente y que implica el cumplimiento de todas las obligaciones legales en materia de higiene y seguridad, al nivel 4, máximo alcanzable de acuerdo a la legislación vigente (Ley de Riesgos del Trabajo N° 24.557), que implica alcanzar niveles de prevención y de condiciones y medio ambiente de trabajo superiores a las obligaciones legales.

El desarrollo de las actividades operativas en su conjunto ha contribuido significativamente a que la Sociedad logre una excelente performance en seguridad, alcanzándose un ratio de 0.23 accidentes con tiempo perdido por millón de horas hombre trabajadas, siendo el nivel más bajo alcanzado desde el inicio de las operaciones de la compañía.

En el año 2004, MetroGAS fue distinguida con el Premio Anual al Desempeño en Seguridad, otorgado por el Instituto Argentino del Petróleo y del Gas, en la categoría de "Empresas con más de un millón de horas trabajadas", en un concurso en el que participaron todas las empresas que operan con hidrocarburos de la Argentina.

Relación con la Autoridad Regulatoria

Durante el año 2004 se produjeron cambios en la composición del Directorio y cuadros gerenciales del ENARGAS como asimismo se incorporaron aproximadamente 60 sesenta nuevos funcionarios en distintas áreas. El Directorio del Ente ha conformado un grupo de asesores los cuales están controlando y auditando todas las actuaciones que se encuentran en trámite.

El nuevo Directorio se encuentra conformado por el Cr. Fulvio Mario Madaro, como Presidente, mantuvo la función de Vicepresidente el Ing. Hugo Daniel Muñoz y se incorporó como Primer Vocal el Sr. Mario Rodolfo Vidal.

MetroGAS continúo realizando sus mejores esfuerzos a los fines de mantener una relación con la Autoridad Regulatoria que permita a ambas partes cumplir con sus correspondientes responsabilidades.

El 11 de mayo del 2004 el ENARGAS emitió la Resolución N° 3.014 por lo que aprueba en forma provisoria los Cuadros Tarifarios para el período invernal (Mayo 2004 - Septiembre 2004) y determina nuevos precios de gas en boca de pozo en función del “Acuerdo de Implementación del Esquema de Normalización de los Precios del Gas Natural en el Punto de Ingreso al Sistema de Transporte”, vigente hasta el 31 de diciembre de 2006, que fuera firmado entre la Secretaría de Energía y la mayor parte de los productores de gas, el que fue homologado a su vez por la Resolución MPFIPyS N° 208/04.

El 28 de octubre del 2004 el ENARGAS dictó la Resolución N° 3.092 por lo que aprueba en forma provisoria los Cuadros Tarifarios para el período estival (Octubre 2004 - Abril 2005) y determinando nuevos precios para el gas -en el punto de ingreso al sistema de transporte- contenido en la tarifa, de acuerdo con el sendero de incrementos de precio contenido en el Acuerdo señalado anteriormente.

Revisión Quinquenal de Tarifas

La Licencia de Distribución establece la realización de una Revisión de Tarifas cada cinco años. La primera Revisión Quinquenal estableció la estructura tarifaria que regiría a partir del 1 de enero de 1998 y hasta el 31 de diciembre de 2002, en función de la determinación de los Factores de Eficiencia (Factor “X”) y de Inversión (Factor “K”).

La segunda Revisión Quinquenal, que debía definir la estructura tarifaria vigente a partir del 1° de enero de 2003, se estaba desarrollando dentro de los plazos previstos en el Marco Regulatorio, al momento de sancionarse la Ley de Emergencia el 6 de enero de 2002.

El ENARGAS, mediante nota del 8 de febrero de 2002, dio por suspendidos los plazos relacionados con la Segunda Revisión Quinquenal de Tarifas, hasta tanto se realice el proceso de renegociación previsto en el Art. 9 de la Ley de Emergencia.

A la fecha se desconoce cuándo podrá ser reiniciado el proceso de Revisión de Tarifas, el que dependerá además de las nuevas condiciones que puedan surgir del proceso de Renegociación de Contratos.

Gestión de las Relaciones Institucionales

Hacia fines de marzo de 2004 terminó la etapa de posicionamiento de Néstor Kirchner, y a pesar de la conflictiva relación del Gobierno con el resto de las corrientes del Partido Justicialista, la gobernabilidad no se vio afectada y el peronismo aprobó en el Congreso la gran mayoría de las iniciativas legislativas del oficialismo.

La prioridad en la agenda de la conducción económica estuvo centrada en la negociación con los acreedores externos, al tiempo que la estabilidad de las variables macroeconómicas, la consolidación del crecimiento y la cómoda situación fiscal jugaron a favor del Gobierno y dejaron a la oposición con pocos argumentos.

La inseguridad y el desempleo continuaron siendo los temas prioritarios para la opinión pública, en tanto persistieron problemas no resueltos, como el de la renegociación con las empresas de servicios públicos; y aunque la imagen positiva de Kirchner experimentó una tendencia decreciente, el Presidente mantiene altos niveles de aceptación pública.

En este contexto, MetroGAS continuó con la gestión de las relaciones institucionales con el propósito de consolidar vínculos con actores gubernamentales, sin adoptar alto perfil. Además prosiguió el fortalecimiento de las vinculaciones institucionales con autoridades regulatorias y formadores de opinión y la relación con los clientes.

Por otra parte se buscó dar un mayor apoyo y difusión a las actividades de la Fundación MetroGAS en materia de responsabilidad social, y continuó liderándose la estrategia de comunicación de la industria.

Evolución de Imagen

La imagen de MetroGAS no acusó impacto negativo: los resultados de las encuestas de opinión realizadas en diciembre del 2004 por el Centro de Estudios Unión para la Nueva Mayoría mostraron, una vez más, que el índice de positividad de la Empresa ha sido el más elevado de las prestadoras de servicios públicos, tanto entre Líderes de Opinión (76%) como en la Opinión Pública (74%).

Acción Comunitaria

Durante 2004, a través de los programas desarrollados desde la Fundación MetroGAS, se mantuvo una estrecha relación con la comunidad en las áreas de salud infantil, cultura y preservación del medio ambiente.

En este período la Fundación continuó con la implementación del programa Huertas Educativas Escolares del que participaron más de 1.300 alumnos, como así también el de Huerta en Casa Garrahan, al tiempo que comenzó el programa de Huerta Terapéutica en el Servicio de Psicopatología del Hospital de Niños Pedro de Elizalde. Por otra parte, la Fundación prosiguió con el programa de Capacitación de Jóvenes que permitió a más de 100 jóvenes lograr su inserción laboral a través de los cursos de Telemarketer y Tornería. Además continuó las actividades dirigidas a bomberos, brigadistas de hospitales y personal de Defensa Civil. Todas estas actividades fueron brindadas por personal de las distintas áreas de MetroGAS. Asimismo, durante el año 2004 la Fundación continuó con el convenio de padrinazgo de la Plaza Benito Quinquela Martín.

El Programa de Voluntariado Corporativo, en gran medida solventado por la Fundación MetroGAS, permitió que más del ochenta por ciento del personal de la Compañía desarrollara actividades en favor de la comunidad. Dentro de las actividades desarrollas en el año 2004 por los distintos grupos figuran funciones de teatro realizadas en hospitales, comedores comunitarios y jardines de infantes por el grupo "Caminito de Colores", bufandas y mantas tejidas por el equipo “Ovillos y Agujas” para la Maternidad Sardá y el Jardín Cristo Rey, cursos de Word, Excel e Internet dictados a niños del Comedor “Alicia” y de Telemarketers y la donación de leche por parte de los empleados a distintos comedores ubicados en el área de servicio de la Sociedad.

Asimismo, el área de Captación de Clientes colaboró en la instalación de gas natural para el comedor comunitario “Los Obreritos” de la localidad de Florencio Varela y las Oficinas Comerciales de MetroGAS llevaron nuevamente adelante la campaña de venta de tarjetas navideñas para colaborar con la Maternidad Sardá y el Hospital Rivadavia ambas ubicadas en la Cuidad Autónoma de Buenos Aires.

Gobierno Corporativo

En la Asamblea de Accionistas del 29 abril de 2004, se designaron dos Directores independientes para dar cumplimiento a las regulaciones locales. En el mes de mayo de 2004 se designó el Comité de Auditoria compuesto por tres Directores, dos de ellos revisten el carácter de independientes.

Política Comercial, Planificación Empresaria, Financiera y de Inversiones

En función del contexto económico y las disposiciones emitidas por el Gobierno Nacional que incluyen la modificación de las normas del Marco Regulatorio de MetroGAS, la Sociedad prevé centrar sus esfuerzos en asegurar la continuidad del negocio, mantener la calidad y confiabilidad del suministro de gas, cumplir con las Reglas Básicas de la Licencia, y finalmente sobre la base del resultado de la renegociación del contrato de Licencia, MetroGAS definirá su estrategia hacia el futuro y aspectos tales como la planificación empresaria, la política comercial y el desarrollo del plan de inversiones.

Toma de Decisiones y Sistema de Control Interno

A continuación se expone la estructura organizativa actual de MetroGAS:

La Sociedad promueve la delegación de autoridad, permitiendo dar respuestas ágiles y eficientes a las actividades, existiendo a la vez una clara y explícita definición de los alcances de dicha delegación mediante la fijación de límites de aprobación implementados sistematizadamente, que minimizan riesgos.

Por otra parte, MetroGAS cuenta con un área de Auditoría Interna cuya misión consiste en asegurar al Directorio, al Comité de Auditoría, al Comité de Dirección y al nivel gerencial de la compañía que existen procesos efectivos y eficientes de control interno para identificar y administrar los riesgos del negocio.

La existencia de procesos estandarizados, procedimientos administrativos, comunicaciones fluidas, emisión periódica de informes de control de gestión, evaluaciones de desempeño, en el marco de las políticas establecidas por el Comité de Dirección, afianzan el sistema de control interno, proveen la certeza razonable del logro de objetivos, el suministro de información financiera confiable y el cumplimiento de las normas vigentes.

Ley Sarbanes-Oxley

Esta Ley, que lleva el nombre de los dos senadores del Congreso de Estados Unidos que la impulsaron, surgió luego de los escándalos ocurridos en empresas de primera línea en los años 2001 y 2002, los cuales evidenciaron prácticas contables inadecuadas por parte de empresas que cotizan en la Bolsa de Comercio de Estados Unidos y que se encuentran bajo el control de la Securities and Exchange Commission ("SEC"), y busca retomar la confianza del público inversor en el mercado de capitales.

Esta Ley se dictó con el fin de brindar una razonable confiabilidad en la información contable y financiera, exige que el Director General y el Director de Administración y Finanzas firmen una certificación anual, en la que manifiesten, entre otras cosas, que son responsables de establecer, mantener y monitorear una estructura de control interno opinando anualmente sobre la efectividad del control interno en la emisión de los estados contables. Asimismo, los auditores externos deben opinar sobre estas manifestaciones.

En caso de existir falsedades en las certificaciones, la Ley establece penas tales como multas de hasta US$ 5.000.000 y hasta 20 años de prisión.

MetroGAS se encuentra registrada en la Bolsa de Comercio de Estados Unidos y está sujeta a los requerimientos de la SEC, por dicha razón la mencionada Ley resulta aplicable a la operatoria de la Sociedad. MetroGAS ya ha cumplimentado las secciones de esta ley aplicables a partir del ejercicio finalizado al 31 de diciembre de 2002 y deberá dar cumplimiento a las restantes disposiciones al emitir la información al 31 de diciembre de 2005.

A fin de dar cumplimiento en fecha a todos los requerimientos de la mencionada Ley, MetroGAS ha conformado un equipo de trabajo integrado por personal de las áreas de administración y finanzas y de legales y ha contratado a la firma Ernst & Young como consultor.

El proyecto se centra en la evaluación de los controles internos sobre la emisión de la información contable. A la fecha MetroGAS ha realizado el relevamiento, la evaluación del diseño y la operación de los controles e implementado los planes de remediación. Durante el próximo ejercicio realizará las pruebas de operación de los controles y la implementación de las acciones de remediación sobre las debilidades detectadas.

Política de Dividendos

En el pasado, conforme a los resultados de la Sociedad y a otros factores considerados relevantes, el Directorio de MetroGAS recomendó el pago de dividendos, durante el último trimestre de cada año, en forma provisoria y, en oportunidad de la Asamblea Ordinaria, el dividendo definitivo, dentro de los límites establecidos por la Ley de Sociedades Comerciales y considerando las restricciones establecidas en los prospectos de emisión de deuda.

Modalidades de Remuneración del Directorio y de Cuadros Gerenciales

La remuneración al Directorio es fijada por la Asamblea Ordinaria de Accionistas dentro de los límites de la Ley de Sociedades Comerciales.

Al 31 de diciembre de 2004, la política de remuneraciones del personal ejecutivo, consiste en una retribución mensual y fija y una retribución variable ligada a la consecución de objetivos fijados anualmente. No existen implementados, como parte de la política de remuneraciones, Planes de opciones sobre las acciones de la Sociedad, ni incentivos de largos de plazo.

COMPOSICION DEL CAPITAL SOCIAL

El Capital Social al 31 de diciembre de 2004 está compuesto por 569.171.208 acciones ordinarias de tres clases “A”, “B” y “C”, de valor nominal un peso y de un voto por acción.

Clases de acciones en circulación	Capital suscripto, Inscripto e integrado Miles de $
Clase "A"	290.277
Clase "B"	221.977
Clase "C"	56.917
Capital Social al 31 de diciembre de 2004	569.171

La totalidad de las acciones Clase “A”, que representan el 51% del Capital Social de la Sociedad, están en poder de Gas Argentino S.A. (GASA), y su transferibilidad está sujeta a aprobación de la autoridad regulatoria.

Las acciones Clase “B” representan el 39% del Capital Social. De este porcentaje el 19% pertenece a GASA desde el momento de la privatización. El 20% restante fue objeto de oferta pública y se halla en poder de aproximadamente 1.033 inversores.

Las acciones Clase “C” que representan el 10% del Capital Social, fueron destinadas al momento de la privatización al Programa de Propiedad Participada (PPP), en beneficio de los empleados de Gas del Estado transferidos a MetroGAS que continuaron siendo empleados de la Sociedad al 31 de julio de 1993, y que eligieron participar en dicho programa.

DESTINO DE LOS RESULTADOS

El Directorio de la Sociedad propone:

Aprobación de lo Imputado a Resultados del Ejercicio
	Miles de $
Honorarios al Directorio	230

El directorio de la Sociedad propone que la Asamblea de Accionistas mantenga en Resultados no asignados la pérdida neta del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2004, que ascendió a miles de $ 122.977.

En virtud de la pérdida neta al 31 de diciembre de 2004 y dado que no existen utilidades

provenientes de ejercicios anteriores, no existe posibilidad de propuesta de distribución.

Agradecimiento

El Directorio desea expresar su profundo agradecimiento a todos los empleados de MetroGAS quienes brindaron su colaboración en la tarea diaria así como a los clientes, proveedores y acreedores por el apoyo prestado y la confianza depositada en MetroGAS.

Buenos Aires, 4 de marzo de 2005

Ricky Lynn Waddell

INFORME DE LOS AUDITORES

A los señores Accionistas, Presidente y Directores de

MetroGAS S.A.

1. Hemos efectuado un examen de auditoría de los balances generales de MetroGAS S.A. al 31 de diciembre de 2004 y 2003, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los ejercicios terminados en esas fechas y de las notas 1 a 15 y anexos A, B, C, E, F, G y H que los complementan. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados contables, en base a la auditoría que efectuamos.
2. Nuestros exámenes fueron practicados de acuerdo con normas de auditoría vigentes en la República Argentina. Tales normas requieren que planifiquemos y realicemos nuestro trabajo con el objeto de obtener un razonable grado de seguridad que los estados contables estén exentos de errores significativos y formarnos una opinión acerca de la razonabilidad de la información relevante que contienen los estados contables. Una auditoría comprende el examen, en base a pruebas selectivas, de evidencias que respaldan los importes y las informaciones expuestas en los estados contables. Una auditoría también comprende una evaluación de las normas contables aplicadas y de las estimaciones significativas hechas por la Sociedad, así como una evaluación de la presentación general de los estados contables. Consideramos que las auditorías efectuadas constituyen una base razonable para fundamentar nuestra opinión.
3. La Sociedad ha confeccionado los estados contables aplicando los criterios de valuación y exposición establecidos por la Comisión Nacional de Valores los que, según se explica en la Nota 3., difieren en ciertos aspectos de las normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Los principales efectos corresponden a i) el tratamiento de los activos y pasivos generados por la aplicación del método del impuesto diferido, ii) la aplicación de los criterios de exposición de operaciones con partes relacionadas establecidos por la Resolución Técnica N° 21 y iii) el reconocimiento de la inflación sobre los estados contables al 30 de septiembre de 2003. El efecto sobre los estados contables emergentes de los distintos criterios de valuación mencionados en i) se incluyen en la Nota 3.2.e), mientras que los correspondientes a ii) y iii) no han sido cuantificados por la Sociedad.
4. Los cambios en las condiciones económicas del país y las modificaciones introducidas por el Gobierno Nacional a la Licencia con la que opera la Sociedad mencionadas en Nota 2., principalmente la alteración de los parámetros fundamentales de la Licencia, afectan la ecuación económica y financiera de la Sociedad, generando incertidumbre respecto del desarrollo futuro de sus negocios, y de la posibilidad que la Sociedad esté en condiciones de cumplir con las obligaciones financieras que ha asumido. La dirección de la Sociedad se encuentra en un proceso de renegociación con el Estado Nacional de ciertos términos de la Licencia a fin de contrarrestar el impacto negativo generado por las circunstancias mencionadas.
5. Como se menciona en Nota 9., la devaluación del peso argentino sobre la deuda financiera de la Sociedad en moneda extranjera y las circunstancias mencionadas en el punto 4. han llevado a la Sociedad a incumplir los pagos de capital e intereses de sus obligaciones financieras a partir del 25 de marzo de 2002. De acuerdo con las cláusulas contractuales, al 31 de diciembre de 2004 los pasivos financieros de la Sociedad se encontraban vencidos, pudiendo ser exigibles al cobro. A la fecha de los presentes estados contables la dirección de la Sociedad se encuentra analizando junto con sus asesores financieros un plan integral de reestructuración de sus pasivos financieros, no pudiéndose prever el resultado final de este proceso.
6. La Sociedad ha elaborado sus proyecciones a los efectos de determinar el valor recuperable de sus activos no corrientes, en base a como estima será el resultado final de los procesos de renegociación mencionados en los puntos 4. y 5. No estamos en condiciones de prever si las premisas utilizadas por la gerencia para elaborar las mencionadas proyecciones se concretarán en el futuro y, en consecuencia, si los valores recuperables de los activos no corrientes superarán a sus respectivos valores contables netos.
7. La Sociedad ha preparado los estados contables adjuntos utilizando principios contables aplicables a una empresa en marcha. Por lo tanto, dichos estados contables no incluyen los efectos de los eventuales ajustes y reclasificaciones, si los hubiere, que pudieran requerirse de no resolverse favorablemente las situaciones descriptas en los puntos 4., 5. y 6. del presente informe a favor de la continuidad de las operaciones de la Sociedad.
8. En nuestra opinión, excepto por los desvíos en la aplicación de las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires mencionadas en el punto 3. y sujeto al efecto que sobre los estados contables podrían tener los eventuales ajustes y reclasificaciones, si los hubiere, que pudieran requerirse de la resolución de las situaciones descriptas en los puntos 4., 5., 6. y 7., los estados contables de MetroGAS S.A. reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial al 31 de diciembre de 2004 y 2003 y los resultados de sus operaciones, las variaciones en su patrimonio neto y el flujo de efectivo por los ejercicios terminados en esas fechas, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
9. En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:
10. los estados contables de MetroGAS S.A. se encuentran asentados en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen, en lo que es materia de nuestra competencia, con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;
11. los estados contables de MetroGAS S.A. surgen de registros contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales vigentes;
12. hemos leído la reseña informativa, sobre la cual, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos otras observaciones que formular que las mencionadas en los puntos 3. a 7.;
13. al 31 de diciembre de 2004 la deuda de MetroGAS S.A. devengada a favor del Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surge de los registros contables ascendía a
    $ 1.382.555, no existiendo a dicha fecha deuda exigible.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 4 de marzo de 2005

PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 17
Dr. Miguel A. Urus Contador Público (UBA) T° 184 - F° 246 Lic. Adm. (UBA) T° 28 - F° 223 C.P.C.E.Ciudad Autónoma de Buenos Aires

METROGAS S.A.

Domicilio legal: Gregorio Aráoz de Lamadrid 1360 - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2004 Y 2003

Ejercicios económicos Nº 13 y 12 iniciados el 1º de enero de 2004 y 2003

Actividad principal de la Sociedad: Prestación del servicio público de distribución de gas natural

Inscripción en el Registro Público de Comercio: 1 de diciembre de 1992

Fecha de vencimiento del contrato social: 1 de diciembre de 2091

Modificaciones de los Estatutos:

Aprobado por Asamblea Ordinaria y Extraordinaria celebrada el 28 de diciembre de 1992

Aprobado por Asamblea Extraordinaria celebrada el 3 de febrero de 1993

Aprobado por Asamblea Ordinaria y Extraordinaria celebrada el 18 de abril de 1994

Aprobado por Asamblea Extraordinaria celebrada el 29 de junio de 1994

Aprobado por Asamblea Ordinaria y Extraordinaria celebrada el 19 de abril de 1995

Aprobado por Asamblea Extraordinaria celebrada el 7 de febrero de 1996

Aprobado por Asamblea Extraordinaria celebrada el 12 marzo de 1997

Aprobado por Asamblea Ordinaria y Extraordinaria celebrada el 29 de abril de 2003

Aprobado por Asamblea Ordinaria y Extraordinaria celebrada el 10 de diciembre de 2003

Sociedad controlante: Gas Argentino S.A.

Domicilio legal: Gregorio Aráoz de Lamadrid 1360 - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal: Inversora

Porcentaje de votos poseídos por la sociedad controlante: 70%

Composición y evolución del Capital Social al 31 de Diciembre de 2004

Composición del Capital Social

Clases de acciones	Suscripto, inscripto e integrado
	Miles de $
En circulación:
Acciones ordinarias escriturales de valor nominal $ 1 y de 1 voto cada una:
Clase "A"	290.277
Clase "B"	221.977
Clase "C"	56.917
Capital Social al 31 de diciembre de 2004	569.171

METROGAS S.A.

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE DICIEMBRE DE 2004 Y 2003

Evolución del Capital Social

	Suscripto, inscripto e integrado
	Miles de $
Capital social según acta constitutiva del 24 de noviembre de 1992 inscripta en el Registro Público de Comercio el 1 de diciembre de 1992 bajo el Nº 11.670 del Libro 112, Tomo A de Sociedades Anónimas.	12
Aumento de Capital social dispuesto por la Asamblea del 28 de diciembre de 1992 e inscripto en el Registro Público de Comercio el 19 de abril de 1993 bajo el Nº 3.030, Libro 112, Tomo A de Sociedades Anónimas.	388.212
Aumento de Capital social dispuesto por la Asamblea del 29 de junio de 1994 e inscripto en el Registro Público de Comercio el 20 de septiembre de 1994 bajo el Nº 9.566, Libro 115, Tomo A de Sociedades Anónimas.	124.306
Capitalización del Ajuste de Capital social dispuesto por la Asamblea del 12 de marzo de 1997, inscripto en el Registro Público de Comercio el 17 de junio de 1997 bajo el Nº 6.244, Libro 121, Tomo A de Sociedades Anónimas.	56.641
Capital Social al 31 de Diciembre de 2004	569.171

METROGAS S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2004 Y 2003

NOTA 1 - ACTIVIDAD DE LA SOCIEDAD

MetroGAS S.A. ("la Sociedad" o "MetroGAS"), es una sociedad dedicada a la prestación del servicio público de distribución de gas natural, que fue constituida el 24 de noviembre de 1992 y comenzó sus operaciones el 29 de diciembre de 1992, cuando se completó la privatización de Gas del Estado S.E. ("GdE").

El Gobierno Argentino, por el Decreto del Poder Ejecutivo Nº 2.459/92 del 21 de diciembre de 1992, otorgó a MetroGAS una licencia exclusiva para brindar el servicio público de distribución de gas natural en el área de Capital Federal, sudeste y este del Gran Buenos Aires, a través de la operación de los activos cedidos a la Sociedad por GdE, por un período de 35 años desde la fecha de Toma de Posesión (28 de diciembre de 1992), renovable por diez años bajo ciertas condiciones.

Las condiciones en que la Sociedad desarrolla su actividad y su marco regulatorio han sido modificadas significativamente de acuerdo a lo descripto en Nota 2.