Piano industriale al 2021

19 ottobre 2016

FORTE PRESIDIO NELLE ARE DI RIFERIMENTO E PORTAFOGLIO DI BUSINESS CON GRANDE VISIBILITÀ SUI MARGINI RISULTATI

di abitanti nelle aree di riferimento

~1,6M clienti nel settore energetico

~2,6M abitanti serviti nel servizio idrico
~2,0M abitanti serviti nel settore ambiente
~1,0M abitanti serviti dal teleriscaldamento

>3,5 servizi di media forniti per cliente

ATTIVITA' REGOLATE (52% DELL'EBITDA)

INFRASTRUTTURE ENERGETICHE

Distribuzione E.E. : 7.500km di reti
Distribuzione gas: 7.600km di reti

SERVIZIO IDRICO INTEGRATO

~16.500km di acquedotti
162 mmc di volumi distribuiti

RACCOLTA RIFIUTI URBANI

123 Comuni serviti
1,2 mln di tonnellate trattate
66% di raccolta differenziata (in Emilia)

ATTIVITA' QUASI REGOLATE (24% DELL'EBITDA)

INCENTIVI PRODUZIONE IDROELETTRICA

• 650 GWh di CV prodotti attraverso la generazione idroelettrica

TELERISCALDAMENTO

>7 MILIONI Utenti/Clienti:

900km di tubature e 820,000 abitanti serviti
82mmc di volumetrie teleriscaldate
2,8 Twht di calore distribuito

SMALTIMENTO DEI RIFIUTI URBANI

• 3 Termovalorizzatori (~800Kton/anno)

ATTIVITA' NON REGOLATE (24% DELL'EBITDA)

2.700 MW DI POTENZA INSTALLATA

1.300 MW da impianti di cogenerazione connessi al teleriscaldamento.
600 MW da idroelettrico.
800 MW dalla centrale di Turbigo (l'unico termoelettrico che produce esclusivamente su base merchant)

MERCATO ENERGETICO

• ~12 TWh impieghi elettrici; ~2.5 mld di metri cubi impieghi gas;

RIFIUTI SPECIALI

• ~480K ton di rifiuti speciali raccolti (+40%)

Sinergie	Consolidamento	Crescita organica

~50m€	~75m€	~65m€
sinergie attese '15-'16	Ebitda da M&A	EBITDA addizionale
EFFICIENTAMENTO ORGANIZZATIVO ATTRAVERSO: • 40 iniziative di performance improvement	Completamento di diverse operazioni di M&A (AMIAT, TRM, Atena,	Grazie principalmente alla gestione attiva del portafoglio di centrali del Gruppo e un
• Centralizzazione a livello della capogruppo delle principali funzioni di staff	ACAM/Ladurner) che rafforzano il posizionamento del Gruppo in Piemonte e in Liguria.	nuovo focus sul Cliente finale (~1,6mln di Clienti al 30 giugno 2016).
• Razionalizzazione societaria e nascita di IRETI, la società che gestisce tutti i business a rete del Gruppo.
Più di 100 giovani talenti (con meno di 31 anni) sono entrati in azienda, grazie al piano di ricambio		>100 giovani talenti
generazionale.	INNOVAZIONE

L'innovazione costante nei processi, nelle persone e nelle soluzioni ICT adottate è stata e sarà la chiave verso il futuro del Gruppo.

INNOVAZIONE

Un dialogo ininterrotto con gli Stakeholder, rafforzando il ruolo di IREN come polo di aggregazione nei suoi territori di riferimento.

TERRITORIO

IREN @ 2021

La multi-utility che fornisce servizi top-quality all'interno di un contesto di sostenibilità ambientale, sociale e finanziaria.

FIDUCIA E IMPEGNO

PIANO D'AZIONE STRATEGIA

Migliorata visibilità del contesto regolatorio e dei ritorni delle attività regolate

Trasferimento della regolamentazione sul sistema tariffario dei rifiuti all' AEEGSI/ARERA

Mercato frammentato nelle aree di riferimento e partenza delle gare

Recupero costante nello scenario energetico

Liberalizzazione del mercato energetico in corso

Mercato finanziario favorevole

SCENARIO PILASTRI STRATEGICI

EFFICIENZA

Incremento della velocità di estrazione delle sinergie attraverso una profonda innovazione

SVILUPPO

Forte impegno nello sfruttare opportunità di M&A confermando il ruolo di IREN come leader nel consolidamento all'interno delle sue aree di riferimento.

CLIENTI

Crescita significativa della loyalty e della base Clienti grazie anche al nuovo progetto: «New Downstream»

CONTINUARE A CRESCERE CONFERMANDO LA NOSTRA STRATEGIA

STRATEGIA

Miglioramento del «Performance improvement»

Esclusi i 22m€ di sinergie già raggiunti nel 2015.

Integrazione migliorata attraverso l'adozione di un unico sistema EPM.

Processo di ricambio generazionale in linea con i tempi previsti.

80% delle sinergie cumulate sarà raggiunto già nel 2019.

SVILUPPO

Maggiore contribuzione da crescita organica e sinergie

>50% della crescita organica deriverà da attività regolate e quasi regolate.

75% della crescita totale dell'EBITDA verrà raggiunto entro il 2019.

Massimo focus sui Clienti come elemento competitivo fondamentale di IREN.

+400,000 Clienti

75K clienti addizionali già acquisiti.

Crescita per linee interne ed esterne.

Miglioramento della loyalty attraverso servizi innovativi (Vip club card, efficienza energetica, S.V.A.).

Particolare attenzione sia sui Clienti retail che su quelli business attraverso il progetto "New downstream".

STRATEGIA

La sostenibilità ambientale è la bussola che guiderà le strategie di IREN per il futuro

L'incremento delle TEP risparmiate, già riscontrato nel periodo 2010-2015, proseguirà in arco piano grazie al mix di impianti di generazione eco-compatibili e al portafoglio di business del Gruppo.

Il crescente impegno del Gruppo Iren nella valorizzazione dei rifiuti come materia prima seconda e nella produzione energetica da fonte eco-compatibile produrrà nei prossimi anni un ulteriore contenimento delle emissioni di CO² .

Il Gruppo IREN partecipa stabilmente al survey del Carbon Disclosure Project "CDP Italy 100 Climate Change Report". Nel 2015 ha conseguito uno score pari a 97 punti in tema di disclosure sulla qualità e sulla completezza dei dati, superiore alla media delle prime 100 aziende italiane (85 punti). L'obiettivo per il 2021 è di migliorare ulteriormente il punteggio arrivando a 100A un "leadership score" nella scala del CDP.

INDICATORI ECONOMICO FINANZIARI

Notevole incremento dell' EBITDA (4.8% c.a.g.r) mantenendone la struttura basata su alta visibilità dei margini e del flusso di cassa grazie alla percentuale significativa (~75%) di attività regolate e quasi regolate.
Crescita in tutte le business unit nonostante la scadenza di incentivi (~40 milioni di euro al 2019) che impatta il settore idroelettrico.

INVESTIMENTI

~2,2 mld. di euro di investimenti in sei anni

La maggioranza degli investimenti sono dedicati ad attività regolate o quasi regolate.

Una parte significativa degli investimenti di mantenimento saranno utilizzati per implementare miglioramenti tecnologici.

~70% degli investimenti entro il 2019: quelli di sviluppo e parte di quelli di mantenimento sono flessibili e possono essere spostati sulla base delle esigenze finanziarie.

Incremento rilevante delle RAB (che includono il completamento degli ATEM di Vercelli e Parma).

m€

BBB- Outlook: Stabile

Il mantenimento del rating investmentgrade sarà uno degli elementi alla base della strategia finanziaria del Gruppo.

• Il rapporto PFN/EBITDA al 2018 e atteso a circa 3.0x, un livello di sicurezza, tenuto conto della struttura dell'EBITDA di IREN (75% da attività regolate/quasiregolate).

• Nel '20-'21 il rapporto sarà in costante decrescita grazie alla significativa generazione di cassa e lascerà all'azienda sufficiente flessibilità finanziaria. Quest'ultima sarà utilizzata per ulteriori iniziative di sviluppo/M&A o in loro assenza per incrementare la politica dei dividendi.

Forte impegno nel rispettare i target annuali di dividendo per azione in coerenza con la generazione di cassa e il profilo di indebitamento.

BRIDGE PFN 2015-2021

INDICATORI ECONOMICO-FINANZIARI

Solo il 65% del debito in scadenza verrà rifinanziato, grazie principalmente alla riduzione dello stesso.
Il 36% del debito del Gruppo al 30 giugno 2016 deriva da bond. Tale percentuale probabilmente si incrementerà in arco piano.

Esigenze di rifinanziamento (m€)

Notevole riduzione del costo del debito grazie ad operazioni di liability management e allo scenario finanziario.
IREN ha l'obiettivo di allungare la vita media del suo debito a M/L termine (~5,0 anni nel primo semestre 2016).

Average cost of Debt

2015 2021 3,4% 2,6% 2019 3,0%

Circa 600m€ di generazione di cassa netta (esclusa l'operazione TRM)

Generazione di cassa netta (m€)

INDICATORI ECONOMICI

EBITDA al 2018 pari a 830m€ confermato.
Crescita dell'EBITDA sostanzialmente in linea col precedente piano.
100m€ di utile addizionale in 4 anni, quasi raddoppiato rispetto al 2015, grazie a:
Crescita significativa dei risultati operativi
Minori oneri finanziari
Tax-rate leggermente inferiore

POSSIBILI UPSIDE DA OPERAZIONE DI M&A NON INCLUSI NEL PIANO

IREN continuerà a sviluppare il suo processo di consolidamento potendo scegliere tra un numeroso ventaglio di opportunità

GENERAZIONE E TLR: HIGHLIGHTS FOCUS SUI BUSINESS

Il recupero dello scenario controbilancia parzialmente la perdita di incentivi sulle produzioni idroelettriche per 40m€ al 2019
Saturazione delle fonti di calore esistenti (centrali/ Termovalorizzatori) grazie all'incremento delle volumetrie teleriscaldate (+15mmc) al quale è dedicata più della metà degli investimenti della BU (nessuna nuova centrale).
Massimizzazione della profittabilità dei servizi ancillari tramite maggiore flessibilità e una gestione attive delle centrali (possibile upside derivante dal capacity market, non preso in considerazione nel piano).

MERCATO ED EFFICIENZA ENERGETICA: HIGHLIGHTS

Strategia di vendita focalizzata sui Clienti finali: quasi duplicate l'energia venduta ai client business e un incremento del 25% di quella venduta ai Clienti retail.
Il superamento del mercato tutelato (previsto dal 2018) potrebbe essere un driver di crescita per il Gruppo, che ha già trasferito a mercato libero circa il 60% dei propri Clienti.
Servizi ad alto valore aggiunto, domotica, offerte innovative, insieme al processo di consolidamento territoriale sono le leve della crescita attesa del 27% della base Clienti.
La produzione di Elettricità da fonti interne sarà superiore agli utilizzi.

m€	2015	2019	2021
Ricavi	2.377	2.231	2.424
EBITDA	87	114	121
Cagr. '15-'21	5,7%

Investimenti cumulati	140

*Net of IPEX

RETI: HIGHLIGHTS

Ottimizzazione del modelli tariffari e massimizzazione delle RAB
Crescita di 500m€ della RAB grazie sia alla crescita organica (+25% nel settore idrico) che a quella esterna (completamento degli ATEM di Parma e Vercelli).
Assunzioni prudenti nelle gare gas. Possibile partecipazione in ATEM nei quali IREN non è incumbent (effetti non inclusi nei numeri del piano industriale).
Nella BU reti verrà raggiunto il livello più alto di sinergie, tale da controbilanciare la riduzione del WACC.

AMBIENTE: HIGHLIGHTS

Conferma di tutte le concessioni detenute attualmente. Possibile partecipazione a gare in territori nei quali IREN non è incumbent (effetti non inclusi nei numeri del piano industriale).
Sviluppo impiantistico per il trattamento dei rifiuti, in particolare di carta, plastica e rifiuto organico.
Incremento significativo della raccolta di rifiuti speciali (~50%).
Consolidamento integrale di TRM già raggiunto. Selezione delle opportunità di M&A nel settore (non incluse nei numeri di piano) al fine di accelerare gli investimenti di sviluppo.

m€	2015	2019	2021
Ricavi	463	584	618
EBITDA	65	161	172
Cagr. '15-'21		17,6%
Investimenti cumulati		258

*Adjusted

Traguardi raggiunti negli ultimi 18 mesi

~50m€ di sinergie
~75m€ di EBITDA da M&A
~65m€ di crescita organica (~45m€ nel 2015; ~20m€ nel primo semestre 2016)

Generazione di cassa più elevata

IREN grazie al miglioramento dell'efficacia operativa è pronta per obiettivi più ambiziosi

Accelerazione nel raggiungimento delle sinergie
Maggiori opportunità sia da operazioni di M&A che da iniziative legate alla crescita organica
Politica dei dividendi più elevata che garantisce una crescita a doppia cifra del «Ritorno Totale per gli Azionisti» nell'arco di cinque anni

Strategia confermata con migliori performance

ANNEXES

GARE GAS		CONCESSIONI AMBIENTE		CONCESSIONI CICLO IDR.		CONCESSIONI DISTR. EE
ATEM	INIZIO*	AREA	SCAD.	AREA	SCAD.	AREA	SCAD.
Genova 1	4/2017	Parma	Expired	Piacenza	Expired	Torino	2030
Parma	7/2016	Piacenza	Expired	Reggio Emilia	Expired	Parma	2030
Reggio Emilia	11/2016	Reggio Emilia	Expired	Genova	>2030	Vercelli	2030
Vercelli	10/2016	Torino	>2030	Parma	2025
Piacenza 2 - Est	9/2017	Vercelli	2028	Vercelli	2023

	Distribuzione gas	Distribuzione EE	Servizio idrico
Periodo regolatorio	6 anni (2014 – 2019)	8 anni (2016 – 2023)	4 anni (2016 – 2019)
Metodologia determinazione WACC	6 anni (2016 – 2021)	6 anni (2016 – 2021)
Aggiornamento infraperiodo WACC	Triennale (2019)	Triennale (2019)	Biennale (2018)

	2016– 2018	2019 – 2021
Distribuzione gas	6,1%	6,1%
Misura gas	6,6%	6,6%
Distribuzione / misura EE	5,6%	5,6%
	2016– 2017	2018 – 2019	2020 - 2021
Servizio idrico integrato	5,39%*	5,39%*	5,39%*
	Valori già definiti	Assunzioni

	2015	2019	2021
PUN (€/MWh)	52,3	51,8	54,7
PSV (€/MWh)	24,1	20,1	21,1
ETS (€/Ton)	7,7	7,7	9,6
Clean spark spread – PSV (€/MWh)	1,8	4,5	4,8
Certificati verdi idroelettrico (€/MWh)	100,1	100,6	96,1

di IREN S.p.A.: FSU (50% Comune di Torino, 50% Comune di Genova) ~33%, Comuni Emiliani (Reggio Emilia, Parma, Piacenza e altri Comuni emiliani) ~20%

Due patti di sindacato (uno tra i Comuni Emiliani e l'altro tra questi ultimi e FSU) garantiscono che tutte le decisioni più importanti relative alla corporate governance (nomina dell'AD, del Presidente e del Vice-Presidente) siano prese con l'accordo di tutti gli Azionisti pubblici.

L'introduzione del voto maggiorato nello statuto societario (maggio 2016) e la cancellazione dell'obbligo per i Soci pubblici di detenere almeno il 51% del capitale sociale di IREN S.p.A. potrebbero avere l'effetto di aumentare il flottante.

A maggio del 2016 l'Assemblea di IREN S.p.A. ha autorizzato il CdA a procedere con un eventuale aumento di capitale pari al 3% dedicato ad operazioni di M&A.

*Azioni senza diritto di voto; Finanziaria Città di Torino ha emesso un exchangeable bond relativo a 80,498,014 azioni IREN senza diritto di voto a novembre 2015. La scadenza è 5 anni e le obbligazioni potranno essere convertite in azioni IREN ordinarie in qualsiasi momento fino a 45 giorni prima della data di rimborso. Il prezzo di conversione è uguale al prezzo di riferimento (1,4334€/Sh) con un premio addizionale del 30%. **1H 2016

Patto di sindacato		Voto maggiorato
Top management	L'AD, il Presidente e il Vice-Presidente devono essere eletti all'unanimità dai membri del patto di sindacato.	Elementi principali	Gli azionisti pubblici non sono più tenuti a possedere almeno il 51% del capitale sociale di IREN S.p.A., è sufficiente per gli stessi detenere almeno il 50%+1 dei diritti di voto. In ogni caso, come indicato dai patti parasociali, il 40% delle azioni detenute dai Soci pubblici non possono essere alienate (sindacato di blocco). Il voto maggiorato sarà garantito a quelle azioni detenute per almeno due anni dal medesimo azionista.
CdA	Il CdA agisce in autonomia in relazione alle scelte gestionali e operative legate ai business.	Materie qualificate	Il meccanismo del voto maggiorato è stato introdotto esclusivamente in relazione a materie qualificate che incidono sulle prospettive di medio/lungo termine dell'Azienda.
Vendita di azioni	I Comuni devono seguire una particolare procedura per vendere le azioni (conferite al patto di sindacato) che superino un certo limite, eliminando quindi un rischio di «overhang» azionario.	Limite al possesso azionario	Il limite del 5% al possesso azionario è stato mantenuto perciò nessun impatto negativo è previsto in questo senso per i Soci di minoranza.
Penale	Il Comune che in Assemblea voti difformemente da quanto deciso in sedi di patto di sindacato è soggetto ad una penale minima di 10 milioni di euro.	Flottante	L'introduzione del voto maggiorato, insieme alla soppressione dell'obbligo, per i Soci pubblici di detenere almeno il 51% del capitale sociale, potrebbe incrementare il flottante con un effetto positivo sulla liquidità del titolo

Il Terminale OLT è stato riconosciuto dal Governo Italiano come asset strategico di interesse nazionale, perciò parte dei suoi ricavi sono garantiti (fattore di garanzia 64%).
Grazie ad alcune recenti sentenze amministrative, il framework regolatorio è oggi più chiaro in termini di costi operativi riconosciuti e remunerazione della RAB. Ciò permetterà al terminale di raggiungere e mantenere il break-even per tutto l'arco piano.
La RAB riconosciuta è di circa 900m€. La remunerazione sulla RAB è pari al 6.6% a cui si è aggiunto un ulteriore 3.0% (in quanto nuovo terminale di rigassificazione).
La partenza dell'attività merchant è prevista a partire dal 2017 con una crescita significativa dal 2019 in avanti.
Il Terminale è entrato nella fase operativa e ha vinto, attraverso un'asta competitiva, 5 lotti legati al servizio di stoccaggio e rigassificazione pari a circa 450mmc.

DISCLAIMER

Il Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari, Massimo Levrino, dichiara ai sensi del comma 2 articolo 154bis del Testo Unico della Finanza che l'informativa contabile contenuta nel presente documento corrisponde alle risultanze documentali, ai libri ed alle scritture contabili

Il presente documento è stato redatto da IREN principalmente per essere utilizzato durante gli incontri con gli investitori e analisti finanziari.

Il presente documento non costituisce offerta di vendita o proposta di vendita o sottoscrizione di azioni, né l'intero documento o parte di esso può costituire la base o elemento di riferimento per contratti, accordi e impegni.

Alcune informazioni contenuto nel presente documento possono contenere previsioni, le quali sono basate su dati correnti e opinioni di IREN, queste ultime basate su progetti, piani correnti e aspettative. Si raccomanda quindi di considerarle esclusivamente come indicative.

Proiezioni e stime incorporano rischi e incertezze. Esistono diversi fattori che potrebbero produrre rilevanti differenze tra risultati attesi e risultati effettivamente ottenuti e registrati. Inoltre, i risultati possono essere impattati da tendenze che sono spesso difficili da anticipare, fuori dal controllo di IREN e che potrebbero produrre risultati e sviluppi sostanzialmente diversi da quelli esplicitamente o implicitamente descritti e calcolati nelle proiezioni e previsioni sopraindicate.

La lista non esaustiva dei rischi che segue è inserita a solo scopo di esempio e comprende: cambiamenti significativi nello scenario economico globale, fluttuazioni di prezzo di alcune commodity, modifiche nelle condizioni competitive del mercato e cambiamenti dello scenario regolatorio.

Si specifica ance che le proiezioni indicate sono valide solo alla data in cui sono state prodotte.

Esclusi i casi in cui è previsto diversamente, IREN non si assume nessun obbligo di fornire aggiornamenti alle sopraindicate stime e proiezioni.