Construir S.A. — Management Reports 2025

Apr 30, 2025

ACTA DE DIRECTORIO. En la ciudad de San Juan, a los treinta (30) días del mes de Abril de 2025, siendo las 11 horas, se reúne en la sede social, el Directorio de Construir S.A. (la “Sociedad”), con quórum suficiente para sesionar, bajo la presidencia del Sr. Eduardo Pedro Bustos y con la participación del Sr. José María Estévez por la Comisión Fiscalizadora. Toma la palabra el Sr. Presidente y pone a consideración el único punto del orden del día: 1. Consideración de los documentos establecidos en el art. 234, inc. 1° de la ley N° 19.550 correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2024. Ingresando al análisis del único punto del orden del día, toma la palabra el señor Presidente y expresa que se han confeccionado los siguientes documentos: el Estado de Situación Patrimonial, de Resultados, de Evolución del Patrimonio Neto y de Flujo de Efectivo, Notas, Anexos, Memoria e Informe de Comisión Fiscalizadora, correspondientes al ejercicio económico de la Sociedad finalizado el 31 de diciembre de 202 4. Al respecto, el Señor Presidente resalta que la actividad de la Sociedad ha sido plasmada exhaustivamente en dicha documentación, confeccionada conforme los principios de contabilidad generalmente aceptados en el derecho nacional, y que por tanto aquella refleja razonablemente la situación económica de la Sociedad. Seguidamente se da lectura al texto de la Memoria, la que se transcribe a continuación:

Ciudad de San Juan, 30 de abril de 2025.

A los Sres. Accionistas de

Construir S.A.

Presente

De nuestra consideración:

En cumplimiento de disposiciones legales y estatutarias vigentes, el Directorio de Construir S.A. (en adelante también denominada la “Sociedad”) pone a consideración de los accionistas la Memoria de su gestión y demás documentos indicados en el inciso 1º del artículo N° 234 de la Ley General de Sociedades, correspondientes al ejercicio económico anual finalizado el 31 de diciembre de 2024.

Se hace saber que los Estados Contables han sido preparados de acuerdo con las normas contables y disposiciones de los organismos de contralor que se explicitan en las notas a los mismos.

Aprovechamos para saludarlos con distinguida consideración.

_______ Construir S.A. Eduardo Pedro Bustos Presidente

MEMORIA

Contexto Macroeconómico Internacional

Durante 2024, según estimaciones del Fondo Monetario Internacional (FMI), la economía mundial habría registrado un crecimiento del orden del 3,3%, impulsado por una expansión del 1,8% en las economías desarrolladas y del 4,3% en las economías emergentes. Este desempeño representa una leve mejora respecto al crecimiento mundial del 3,2% observado en 2023.

Este crecimiento se dio en un contexto global complejo, marcado por la continuidad y escalada de conflictos bélicos y civiles regionales, la aparición de episodios de volatilidad en los mercados financieros —con impactos sobre los mercados de deuda soberana— y una desaceleración en el crecimiento de la economía china.

Asimismo, la inflación mundial estimada se redujo del 6,7% en 2023 al 5,8% en 2024, con una mayor velocidad de desinflación en las economías desarrolladas que en las emergentes. Este comportamiento refleja los efectos positivos de las políticas monetarias restrictivas aplicadas en los años anteriores, así como la normalización de la oferta de bienes tras la crisis del COVID-19 y el alza de precios de materias primas ocasionada por la guerra en Ucrania.

En este contexto, el índice de precios de materias primas (excluidos combustibles), calculado por el FMI, registró un crecimiento interanual cercano al 2% en 2024. Por su parte, el precio del petróleo mostró un incremento interanual inferior al 1%, luego de haberse contraído casi un 16% en 2023.

A comienzos de 2025, el FMI mantenía proyecciones de crecimiento económico mundial similares a las observadas en 2024, en un entorno de políticas monetarias levemente más flexibles, en línea con la consolidación del proceso de desinflación. No obstante, este escenario se modificó recientemente tras el anuncio e implementación, por parte de Estados Unidos, de una suba generalizada de aranceles hasta niveles históricamente altos. Esta medida generó reacciones por parte de sus principales socios comerciales, anticipando impactos negativos sobre el comercio mundial y sobre el crecimiento económico a largo plazo. Como resultado, la proyección de crecimiento mundial para 2025 se redujo al 2,8%, si bien el efecto final dependerá de la evolución de estas tensiones comerciales.

Mercados Financieros y Tasas de Interés

Durante 2024, los principales bancos centrales —incluidos la Reserva Federal de EE. UU. y el Banco Central Europeo— mantuvieron tasas de interés en niveles elevados, priorizando la estabilidad de precios. Sin embargo, hacia finales del año y comienzos de 2025 comenzaron a observarse señales de moderación en la política monetaria, ante una inflación más contenida y un menor dinamismo económico, especialmente en sectores sensibles al crédito, como el inmobiliario y el de construcción.

Situación del Sector Inmobiliario Global

El sector inmobiliario mostró un comportamiento heterogéneo a nivel global. Mientras algunas economías evidenciaron una incipiente recuperación en la inversión, otras continuaron enfrentando caídas en la demanda de nuevas construcciones, ajustes de precios y restricción crediticia, particularmente en segmentos residenciales y comerciales. Las regiones con alta urbanización y presión demográfica mostraron mayor resiliencia, aunque el costo del financiamiento continuó siendo un factor limitante.

Flujos de Inversión y Financiamiento

La disponibilidad de financiamiento para proyectos de infraestructura y desarrollo inmobiliario se mantuvo restringida durante gran parte del año, en un entorno de elevada selectividad por parte de inversores y entidades financieras. Hacia el primer trimestre de 2025 comenzaron a observarse signos de apertura gradual, especialmente para proyectos con fundamentos financieros sólidos, alta eficiencia energética y bajo riesgo regulatorio.

Tendencias ESG y Regulación Sectorial

En línea con las tendencias globales, continúa el fortalecimiento de las exigencias regulatorias en materia ambiental, social y de gobernanza (ESG). Las políticas públicas, tanto en economías desarrolladas como emergentes, apuntan a fomentar edificaciones sostenibles, mejoras en la eficiencia energética y mayor integración urbana. Estas dinámicas están teniendo un impacto creciente sobre la planificación, financiamiento y ejecución de nuevos desarrollos inmobiliarios.

Contexto Macroeconómico Nacional

En cuanto al contexto macroeconómico local en el que la Sociedad desarrolló sus actividades, la economía argentina registró en 2024 una contracción del 1,7% interanual, explicada por la caída del consumo privado (-4% i.a.), del gasto público (- 3% i.a.) y de la inversión (-17% i.a.). Estos factores fueron parcialmente compensados por un aumento de las exportaciones (+23% i.a.) y una reducción de las importaciones (-10% i.a.). Cabe destacar que el impacto más significativo sobre el nivel de actividad se dio durante el primer trimestre del año, con una caída del 5% interanual, mientras que hacia el último trimestre se observaba una recuperación, con un crecimiento cercano al 2% i.a.

Esta dinámica tuvo efectos sobre el mercado laboral. Para el cuarto trimestre de 2024, el nivel de desempleo en los aglomerados urbanos alcanzó el 6,4%, lo que representa un incremento de 0,7 puntos porcentuales respecto al mismo trimestre de 2023. A su vez, la tasa de actividad se elevó levemente al 48,8% (+0,2 p.p.). El total de ocupados ascendió a 13,6 millones de personas (frente a 13,5 millones a fines de 2023), mientras que la cantidad de desocupados se situó en aproximadamente 937 mil personas (superior a los 822 mil del cierre de 2023).

En lo que respecta al sector de la construcción, según datos de las Cuentas Nacionales, el valor agregado del sector se contrajo un 18% durante el año. De manera concordante, el Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC), elaborado por el INDEC, mostró una caída promedio del 27% en 2024, y de un 10% i.a. al cierre de diciembre. A esa misma fecha, el empleo formal en el sector superaba levemente los 370.000 trabajadores, lo que representa una disminución del 11% respecto de igual período del año anterior. En cuanto a los metros cuadrados autorizados mediante permisos privados de construcción en una muestra de 246 municipios, se alcanzaron poco más de 15 millones de m², lo que implicó una reducción del 10% i.a.

Respecto a la evolución de precios, luego de que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) registrara un aumento del 211% en diciembre de 2023, la inflación interanual se redujo al 117% a fines de 2024, con un promedio anual de 236%. Esta dinámica se explicó por un alza del 96% i.a. en bienes y del 189% i.a. en servicios. Por su parte, el costo de construcción de un edificio tipo, según estimaciones del INDEC, se incrementó un 92% i.a., impulsado por aumentos del 47% en materiales y del 153% en mano de obra. En paralelo, los salarios nominales crecieron un 148% en el sector privado registrado, un 119% en el sector público y un 197% en el sector informal.

Desde el punto de vista de la política económica, las nuevas autoridades nacionales implementaron, a partir de diciembre de 2023, un plan de estabilización sustentado en tres pilares: ancla fiscal, ancla monetaria y ancla cambiaria.

En el plano fiscal, se estableció una estricta regla de reducción del gasto, lo que permitió alcanzar un superávit financiero del sector público nacional equivalente a AR$1,8 billones (0,3% del PBI), revirtiendo el déficit de AR$8,4 billones (4,4% del PBI) registrado en 2023. Mientras que los ingresos totales (netos de recursos coparticipados) se mantuvieron en torno al 16,9% del PBI, el gasto primario se redujo al 16,6%, lo que implicó una baja de 4,7 puntos porcentuales respecto al año anterior.

En materia monetaria, se adoptaron medidas para eliminar el financiamiento monetario del déficit fiscal y cuasifiscal, así como para mejorar la hoja de balance del Banco Central. Entre ellas, se destacaron la implementación inicial de tasas reales negativas, el reemplazo de las Leliq por operaciones de pases pasivos, y posteriormente la colocación de Letras de Liquidez a un año para absorber el excedente monetario. Como resultado, la base monetaria creció un 199% i.a. y la oferta monetaria (M2) un 122% i.a.

En cuanto al régimen cambiario, durante 2024 se implementó un esquema de crawling peg con una tasa de depreciación mensual del 2%. Si bien se mantuvieron ciertas restricciones al acceso al mercado de cambios, se eliminó el sistema SIRA y se acortaron los plazos para la cancelación de deudas comerciales y financieras. También se emitieron instrumentos de deuda para resolver el stock de deuda comercial acumulada hasta fines de 2023. En este contexto, las reservas internacionales brutas alcanzaron los US$29.600 millones a diciembre de 2024, incrementándose en US$8.840 millones respecto al cierre de 2023, principalmente por compras netas de divisas (+US$21.500 millones) y mayores encajes (+US$5.100 millones), parcialmente compensadas por pagos al sector público e instituciones internacionales.

El tipo de cambio mayorista cerró en $1.032, con una devaluación anual del 27%, mientras que la brecha cambiaria se redujo al 10%. El Tipo de Cambio Real Multilateral (TCRM), elaborado por el BCRA, reflejó una depreciación real del 36% respecto de diciembre de 2023.

Recientemente, en el marco de un nuevo acuerdo con el FMI, el gobierno eliminó las restricciones al acceso al mercado cambiario para atesoramiento por personas humanas (vigentes desde hacía más de cinco años) y modificó el régimen de liquidación para algunos exportadores. Asimismo, se reemplazó el esquema de crawling peg por un sistema de flotación administrada dentro de bandas móviles (inicialmente fijadas entre $1.000 y $1.400 por dólar), con un ritmo de expansión de bandas del 1% mensual. Tras una breve etapa de volatilidad, el tipo de cambio se ha estabilizado en el centro de dicho corredor, mientras que las cotizaciones de futuros a 12 meses en el ROFEX se sitúan en torno a los $1.480.

En cuanto al sistema financiero, durante 2024 los depósitos del sector privado crecieron a un ritmo promedio del 155% mensual, y al cierre del año, el crecimiento interanual fue del 143%. Se observó una significativa recuperación de los depósitos en dólares, en parte atribuible a la implementación de un régimen de regularización de activos. Por su parte, los préstamos bancarios al sector privado crecieron en promedio un 206% i.a., alcanzando un ritmo del 265% i.a. a fines de año.

El financiamiento empresarial en el mercado de capitales local ascendió a US$23.932 millones en 2024, un 38% más que el año anterior, con un 39% destinado al segmento PyME, según datos de la Comisión Nacional de Valores. En cuanto al desempeño de los activos financieros, el índice S&P Merval aumentó un 172% en pesos (123% en dólares), y el Índice de Bonos elaborado por el IAMC subió un 105% en pesos (39% en dólares).

Economía y Empresa. Posicionamiento Competitivo. Principales Números de la Actividad.

La Sociedad es una empresa líder a nivel nacional en el desarrollo y construcción de soluciones habitacionales para la clase media.

Actualmente posee desarrollos, construcciones y realiza entrega de productos inmobiliarios en 7 provincias de la República Argentina (Córdoba, Mendoza, San Juan, Tucumán, Neuquén, Salta y Chubut).

La Sociedad es contratada como empresa constructora y suministrante por parte de Desarrollos Fiduciarios S.A. (en adelante el “Fiduciario”) quién actúa como fiduciario de los Fideicomisos Inmobiliarios y de Administración denominados comercialmente como “Natania” (en adelante los “Fideicomisos Natania”).

Durante el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2024, la Sociedad tuvo el crecimiento esperado en la demanda de nuevos contratos de construcción como resultado del crecimiento en la comercialización de los productos que efectúan y administran los Fideicomisos Natania.

En tal sentido, cabe destacar que si bien en el corto plazo las condiciones macroeconómicas resultan adversas para una gran parte de las actividades económicas; se observa que en el mediano y largo plazo continúan existiendo condiciones favorables para los sistemas de acceso a la vivienda administrados por los Fideicomisos Natania y, por ende, un sostenimiento en la demanda de compra de

tierras y construcción sobre las mismas por parte de la Sociedad. Esto es así por cuanto, las condiciones del mercado doméstico en el mediano plazo se mantienen inalterables en relación a:

• ➢ Un importante y creciente déficit habitacional que presenta el sector medio de la población.

• ➢ La acumulación de demanda potencial en hogares de clase media que no encuentra en el mercado una opción razonable para solucionar su problema de acceso a la vivienda y/o canalización de sus ahorros.

• ➢ El deterioro del salario real en términos de una unidad habitacional.

• ➢ La escasez de crédito hipotecario para un gran segmento de la población.

• ➢ Los atributos de los sistemas de acceso a la vivienda que gestionan los Fideicomisos Natania pueden resumirse en: i) muy buena relación calidad precio en los productos; ii) excelentes localizaciones geográficas de los productos inmobiliarios ofrecidos y iii) respaldo de un sistema con el aval que le otorgan sus más de 35 años de experiencia en el mercado desarrollando este tipo de productos.

Conforme lo enunciado, la Sociedad posee contratos para la entrega de una variedad de productos, con una planificación detallada, según el producto, por los próximos 36 meses. Sobre ello, la Sociedad planifica la inversión en tierras y construcción de productos de la forma más óptima posible.

El proceso de producción se resume en las siguientes etapas:

• ➢ Búsqueda y adquisición de los terrenos en donde se construirán los diferentes productos inmobiliarios (lotes – casas – departamentos).

• ➢ Desarrollo de proyectos y gestión de habilitaciones.

• ➢ Inversión en las obras de infraestructura.

• ➢ Inversión en las obras de construcción de las casas y departamentos.

• ➢ Gestión de habilitaciones finales.

En el marco de los contratos de provisión celebrados con el Fiduciario, la Sociedad se nutre mensualmente de un flujo de fondos, el cual destina a la adquisición de tierras, planificación, gestión y construcción de productos inmobiliarios. Estos últimos serán destinados, al finalizar su ciclo productivo, a los fiduciantes que sean designados como beneficiarios por parte del Fiduciario. De esta forma, la ejecución de la operatoria descripta con los Fideicomisos Natania queda reflejada en los estados contables de la Sociedad en los rubros: i) Anticipos de clientes y Otros Pasivos; en relación con los fondos recibidos y ii) Bienes de cambio; por las inversiones de fondos realizadas ya sea en la adquisición de terrenos como en la construcción propiamente dicha de los productos inmobiliarios ofrecidos.

Económicamente, la Sociedad reconoce los ingresos y costos de su actividad principal en el momento de la entrega de los diferentes productos inmobiliarios, entrega que se produce cuando los fiduciantes de los Fideicomisos Natania, se convierten en beneficiarios, recibiendo el producto y pagando totalmente el precio, con recursos propios o provenientes de un crédito hipotecario, o bien suscriben una financiación

otorgada por la Sociedad que le permite cancelar el saldo en un esquema de cuotas acordes con sus posibilidades de pago.

Asimismo, como unidad de negocio independiente, la Sociedad continúa en el desarrollo de “Natania Directa” cuyo objeto consiste en la comercialización y administración de productos inmobiliarios. La oferta de Natania Directa se constituye por aquellos productos no requeridos por los Fideicomisos Natania. El segmento de cliente apuntado es aquél que puede pagar un producto inmobiliario no Premium de contado o en una financiación a corto plazo.

Por todo lo expuesto, la Sociedad ratifica los pilares que conforman su visión estratégica de largo plazo: (i) Ser la empresa líder en el interior del país en el desarrollo y construcción de soluciones habitacionales dirigidas a la clase media, (ii) desarrollar y consolidar el crecimiento en la comercialización de unidades inmobiliarias como complemento a la actividad con los Fideicomisos Natania, (iii) potenciar su reconocimiento tanto en el mercado nacional como internacional, y (iv) destacarse por su capacidad de ingresar en nuevos negocios, priorizando la liquidez y una sana estructura de financiamiento con el objetivo de asegurar el cumplimiento de sus obligaciones y compromisos con clientes y otros terceros, como también la obtención de los fondos requeridos para llevar a cabo sus operaciones y proyectos de inversión en el marco de las políticas de crecimiento que han sido trazadas para los próximos ejercicios.

En cuanto a los principales números de la actividad, durante el ejercicio 2024 la Sociedad entregó 547 productos, compuestos de 87 lotes, 79 casas, 214 departamentos, 126 cocheras, 9 locales comerciales y 26 bauleras. Se estima mantener un ritmo variable de entregas para los próximos ejercicios atento a la programación de entregas previstas por los fideicomisos administrados por Desarrollos Fiduciarios S.A., con plazos promedio de entrega que varían entre los 5 y 10 años en promedio, según el producto. En tal sentido y para el próximo ejercicio la Dirección tiene proyectado entregar aproximadamente 550 productos inmobiliarios.

Asimismo, merecen destacarse como hitos del presente ejercicio los siguientes:

• ➢ una inversión en activos inmobiliarios levemente superior a los $ 47.000 millones;

• ➢ La culminación de los siguientes emprendimientos:

• I. Edificios: Town de Urca II en Córdoba, Natania 72 – C. H. Rodriguez III en Neuquén y Natania 70 – Anzoategui II en Salta

• II. Urbanizaciones de casas: Etapa I de viviendas en Natania 73 – Nuevo Maipu en Mendoza y Etapa V en Natania 65 – Meglioli en San Juan.

• III. Loteos: en Valle Cercano Cordoba, Barrio la Aurora.

• ➢ El lanzamiento de nuevos emprendimientos/obras dentro de los cuales merecen destacarse:

• I. Edificios: Natania 77 - Ignacio de La Roza II en San Juan, Natania 79 – Guemes, Salta y Natania 83 - Tomba 90 en Mendoza

• II. Obras de Infraestructura: Valle Cercano Córdoba, Barrios Los Arcos y Los Saltos. Natania 67 - Nuevo Guaymallen - B° La Aventura en la provincia de Mendoza. Natania 71 - Camino a San Agustín, en Salta.

• ➢ Administración de 15 obras y proyectos en ejecución, que contemplan el desarrollo de más de 1.500 unidades inmobiliarios (casas, departamentos y lotes).

Construir S.A. posee dentro de sus Inversiones permanentes una participación en el Fideicomiso Naase cuyo activo se encuentra ubicado en el Barrio de Villa Devoto de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. En agosto de 2021 se realizó el lanzamiento comercial, “MilAires”, que consiste en un emprendimiento inmobiliario residencial de gran escala dirigido a la clase media, que por su volumen y características podría transformarse en uno de los principales del país.

Con fecha 15 de junio de 2020, EHSA realizó la cesión a favor de Construir S.A. de un tres por ciento (3%) de su participación en los derechos sobre el Fideicomiso Naasé, lo que equivale a un 2,33% del total de los derechos sobre el referido, libre de cualquier tipo de gravamen o embargo. El 15 de diciembre de 2021, Construir aportó al Fideicomiso Kumar un 8% de su participación. Con fecha 18 de enero de 2022, la Sociedad efectuó una cesión a favor de Agro Aceitunera S.A. de un 9,94% de su participación en los derechos sobre el Fideicomiso Kumar, la que equivale a un 6,56% de los derechos totales sobre el Fideicomiso Naasé. la participación directa de la Sociedad en el Fideicomiso Naasé al 31 de diciembre de 2024 permanece en 11,71% (Anexo C). La participación total (directa más indirecta, considerando la participación de la Sociedad en el Fideicomiso Kumar) disminuyó respecto de la tenencia previa a la operación descripta, siendo del 11,8%.

Con fecha 31 de agosto de 2023 la Sociedad adquirió el 50% de participación en Quality Invest S.A., propietaria de un predio de 15,9 hectáreas situado sobre la Avenida General Paz en el Partido de San Martín. El 14 de noviembre de 2023, Construir S.A. cedió participaciones un 40,5% del capital social a partes relacionadas, a su vez el 9,5% restante lo aportó a la sociedad Nobleza Capital S.A.

Por su parte, en virtud del contexto económico que caracteriza a la economía argentina y de las regulaciones legales y en materia de normas de información financiera bajo las cuales la Sociedad confecciona sus estados contables (que han debido adaptarse para contemplar los efectos del contexto económico antes descripto), la Sociedad ha aplicado a efectos de la confección de dichos estados, la normativa del ajuste por inflación prevista por la Resolución Técnica N° 6 emitida por la F.A.C.P.C.E., que mejora sustancialmente la medición del patrimonio neto del ente al valuarlo en moneda de poder adquisitivo de cierre de ejercicio; así como también permite una mejor exposición de las causas que generaron el resultado del ejercicio; exponiendo dichas causas en términos reales; esto es deduciendo de los resultados nominales los efectos distorsivos de la inflación. El impacto de la aplicación de esta norma se refleja fundamentalmente en:

i) El incremento patrimonial, que se deriva principalmente de la valuación de los bienes de cambio a valores aproximados a sus costos de mercado a la fecha de cierre de los estados contables que se presentan.

ii) Una medición más realista del margen bruto debido a que los ingresos por ventas son ajustados por inflación desde el momento de la entrega de la posesión del

producto al cliente, mientras que los costos de construcción relacionados a las unidades entregadas se ajustan por inflación desde el momento en que son incurridos. Como consecuencia de lo mencionado y en función de los tiempos promedio de construcción y entrega de cada producto el margen bruto de los terrenos y de las casas y departamentos, tiende a verse reducido en relación a los márgenes históricos proyectados, por el efecto contable de la aplicación del ajuste por inflación; debido a los diferentes momentos desde los cuales se ajustan las transacciones que conforman el margen bruto de operación (ventas y costo de ventas).

iii) Como contrapartida del efecto mencionado en el punto precedente la Sociedad reconoce resultados financieros por: i) el uso del dinero desde el momento en que se percibe hasta que se aplica a erogaciones vinculadas a la construcción de viviendas y ii) resultados por tenencia por adquisición de bienes de cambio cuyo valor tiende a incrementarse en un contexto de depreciación de la moneda de curso legal.

ÁREAS FUNCIONALES

Administración, Entrega y Comercialización

Construir S.A. desarrolla y construye sus productos inmobiliarios sobre la base de la demanda que recibe de los Fideicomisos Natania quienes, a través del Fiduciario, gestionan más de 16.000 fiduciantes.

Al 31 de diciembre de 2023 la cartera activa de fiduciantes asciende a 16.013, información que juntamente con otra información relevante, es puesta en conocimiento de la Sociedad a efectos de que esta pueda planificar el plan de obras correspondiente.

Asimismo, para Natania Directa, la Sociedad tiene estructurado un equipo comercial destinado a la venta directa de productos inmobiliarios. De esta forma, durante el ejercicio 2024 las cobranzas asociadas al proceso de comercialización de venta directa representaron alrededor $ 17.000MM, ajustados por inflación, y la facturación correspondiente a la entrega de 400 productos fue superior a los $ 30.000MM. Para el ejercicio 2025 se proyecta una entrega de 356 productos con una facturación superior a los $28.000 MM

Proyectos y Obras

Durante el ejercicio finalizado el 31.12.2024 se continuó con el ritmo de ejecución de obras iniciado en ejercicios anteriores que permite compatibilizar de manera óptima la situación financiera de la Sociedad con las obligaciones de entrega de productos inmobiliarios a sus clientes.

En este sentido podemos destacar que en el ejercicio por el cual el Directorio presenta esta memoria se realizaron inversiones en productos inmobiliarios por la suma de

$27.000 millones (valor reexpresados a fecha Diciembre 2024), los que se desagregan de la siguiente manera:

• ➢ Terrenos: $ 615 millones por adquisiciones realizadas en las provincias de Tucuman

• ➢ Inversiones en construcción de casas destinadas a viviendas unifamiliares: $ 3.600 millones.

• ➢ Inversiones en infraestructura (obra vial, redes eléctricas, sanitarias y para provisión de servicios públicos) en barrios pertenecientes a emprendimientos correspondientes a construcción de casas: $ 5.200 millones

• ➢ Construcción de edificios: $ 17.200 millones que se invirtieron en las siguientes provincias:

• I. Mendoza 12% de la inversión

• II. Salta 18% de la inversión

• III. San Juan 17% de la inversión

• IV. Neuquén 36% de la inversión

• V. Tucumán 8% de la inversión

• VI. Córdoba 9% de la inversión

Por los motivos enunciados ut-supra, se espera para el ejercicio 2025, un comportamiento similar en cuanto a la inversión para la adquisición de tierras, desarrollo y obra de la infraestructura y construcción de unidades en vertical y horizontal.

Finanzas

La política financiera de la Empresa durante el ejercicio 2024 se enfocó en una gestión eficiente de la captación de fondos y en la administración de los excedentes, en línea con los lineamientos definidos por el Directorio en el marco del plan financiero del año, siempre orientada a preservar una posición de liquidez. Asimismo, parte de los excedentes monetarios generados por la operatoria fueron destinados a continuar impulsando el posicionamiento estratégico y consolidación de la marca Natania.

Los lineamientos financieros para el ejercicio 2025, si bien estarán sujetos a la evolución del contexto macroeconómico nacional —caracterizado por un esquema de política fiscal contractiva, desregulación cambiaria parcial, reducción de la inflación y progresiva reactivación de la actividad—, mantendrán los principios rectores implementados durante 2024. En tal sentido, se continuará optimizando el acceso al financiamiento disponible en el mercado, especialmente el orientado al segmento PyME, al tiempo que se administrarán los excedentes con criterios prudenciales.

Se priorizará el cumplimiento del plan de inversiones previsto, el desarrollo de alternativas de financiación para los adjudicatarios de unidades habitacionales, y la implementación de esquemas financieros que faciliten el acceso de familias de clase media a soluciones inmobiliarias.

Desde el punto de vista del financiamiento bancario, se buscará preservar y optimizar las líneas de crédito vigentes, utilizando las mismas de forma selectiva en función del costo financiero y de las condiciones ofrecidas por las entidades del sistema. Es importante remarcar que la sociedad en 2024 amplió sus líneas de crédito hasta alcanzar un volumen cinco veces superior al disponible en 2023, fortaleciendo así su capacidad de apalancamiento y flexibilidad financiera

En lo que respecta al mercado de capitales, la Compañía continuará profundizando su participación a través del uso de instrumentos adaptados al segmento PyME,

evaluando permanentemente las condiciones del mercado para aprovechar aquellas oportunidades que brinden eficiencia financiera y sostenibilidad.

Para el ejercicio 2025, la política financiera se centrará en asegurar el flujo de fondos necesario para atender los requerimientos de capital de trabajo, el plan de inversiones y el cumplimiento de las obligaciones comerciales vinculadas a la entrega de unidades habitacionales y los compromisos financieros asumidos con entidades bancarias y el mercado de capitales. Todo ello con especial foco en la eficiencia del costo financiero y en el fortalecimiento de las relaciones institucionales con entidades crediticias y actores del mercado.

Sustentabilidad - Gestión de impactos en la Comunidad

Enmarcado en las actividades inherentes a su objeto social, y en el desenvolvimiento de las actividades vinculadas al desarrollo de los emprendimientos que está ejecutando, la Sociedad sujeta sus actividades a la legislación y demás normativa ambiental vigente dictada por las autoridades y organismos públicos de contralor, a los fines de adoptar conductas responsables que le permitan llevar adelante su objeto social, dentro de un marco de respeto por el desarrollo sustentable que garantice a las generaciones venideras el efectivo goce de un ambiente saludable con los consecuentes impactos sobre el bienestar y la calidad de vida.

A continuación, se comparte el último informe presentado en 2023:

https://www.ecipsa.com/docs/reporte_de_sustentabilidad_2023.pdf

Estimación de las perspectivas de las futuras operaciones.

La Dirección, al igual que lo realiza cada año, ha fijado objetivos para un horizonte de 5 años, pero dado el nivel de incertidumbre y volatilidad de las variables macroeconómicas de la Argentina, ha trabajado en un plan de objetivos simples y priorizando la inversión de necesidades concretas, desarrollando distintos escenarios de acción según extensión y efectos económicos de la misma.

A su vez, como se realizó en el año 2024 se readecuarán metas de gestión priorizando la racionalización de los gastos y coordinando con clientes y proveedores acciones financieras que permitan acompañar el proceso de una forma organizada, minimizando los efectos nocivos de la situación.

La Dirección espera mantener la salud financiera, incrementando la cobertura y la predictibilidad de los flujos. Se visibiliza un plan de inversión en el marco del crecimiento constante proyectado de la compañía.

La Dirección aspira a seguir consolidando los contratos de provisión de inmuebles celebrados con los fideicomisos que administra la sociedad Desarrollos Fiduciarios S.A, acompañando su esfuerzo de expansión territorial.

Respecto al proyecto de MilAires, se espera continuar con el exitoso esquema comercial lanzado durante el año 2021, profundizar el nivel de inversión en la construcción de las unidades inmobiliarias y seguir consolidando al Grupo Ecipsa como marca referente en el desarrollismo nacional.

La participación de la Sociedad en el mercado de capitales seguirá siendo una apuesta, más considerando que la Sociedad tiene un rico historial y que espera continuar

desarrollando y consolidando el mismo durante el 2025. En tal sentido se espera mantener las cotizaciones en las Bolsas de Comercio de Córdoba, Rosario y Buenos Aires con presencia en los mercados de cheques avalados, patrocinados y colocaciones de Obligaciones Negociables buscando las mejores opciones financieras que optimicen el gran operativo consolidado de la Sociedad.

Honorarios de Directores y Síndicos, Política de Remuneración del Directorio

Los montos de honorarios devengados serán asignados individualmente y pagados luego de su aprobación por parte de la Asamblea de Accionistas que considere la presente Memoria. La remuneración del Directorio es fijada y aprobada por la Asamblea de los Accionistas, teniendo en cuenta el límite establecido en el artículo 261 de la Ley General de Sociedades y las normas pertinentes de la Comisión Nacional de Valores.

Toma de decisiones y Control interno

a) Gobierno: la Asamblea

El órgano de gobierno de la Sociedad es la Asamblea de Accionistas en la que cada acción ordinaria confiere derecho a 5 votos. En todos los casos, para la elección de los Síndicos titulares y suplentes y los supuestos del último apartado del artículo 244 de la Ley General de Sociedades, las acciones ordinarias sólo tendrán derecho a un voto por cada acción.

b) Dirección y Administración

La Sociedad es dirigida y administrada por un Directorio compuesto por 4 miembros titulares y 1 suplente, según lo resuelva la Asamblea de Accionistas. Los Directores duran 3 ejercicios en sus funciones y pueden ser reelegidos indefinidamente. El mandato de los Directores se entiende prorrogado hasta que sean designados sus sucesores por la Asamblea de Accionistas, aun cuando haya vencido el plazo del ejercicio para el cual fueron elegidos y hasta tanto los nuevos miembros hayan tomado posesión de sus cargos.

De conformidad con el Estatuto Social, el Directorio tiene amplias facultades para administrar los negocios de la Sociedad. El Directorio se reúne por convocatoria del Presidente con la frecuencia que lo exijan los intereses de la Sociedad y por lo menos una vez cada tres meses. Las resoluciones se consignarán en un libro de actas sellado de conformidad con el Código Civil y Comercial. A continuación, se detalla la composición del Directorio de la Sociedad, con vencimiento de sus mandatos el 31 de diciembre de 2024, acorde al Artículo 357 de la Ley General de Sociedades los directores permanecerán en su cargo hasta ser reemplazado.

Presidente: Sr. Eduardo Pedro Bustos

Directores Titulares: Sr. Walter Gabriel Fuks

Directores Titulares: Sr. Ariel Edgardo Díaz Directores Titulares: Sr. Jaime Jose Garbarsky Directores Suplentes: Sr. Carlos Alejandro Pastor

c) Comisión Fiscalizadora

La Comisión Fiscalizadora de la Sociedad se encuentra compuesta por tres Síndicos titulares y tres suplentes, elegidos por la Asamblea de Accionistas por el término de 3 ejercicios en el desempeño de sus funciones y son reelegibles indefinidamente de acuerdo con el Estatuto Social. El vencimiento de los mandatos de los Síndicos será el 31 de diciembre de 2024, acorde al Artículo 357 de la Ley General de Sociedades los síndicos permanecerán en su cargo hasta ser reemplazado.

La composición actual de la Comisión Fiscalizadora es la siguiente:

Síndicos Titulares: Contador José María Estévez

Síndicos Titulares: Contadora Karina Gabriela Birán

Síndicos Titulares: Abogado Carlos Miguel Estévez Síndicos Suplentes: Abogado Mario Andrés Petrignani Síndicos Suplentes: Abogado Félix Guillermo Krebs

Síndicos Suplentes: Abogado Manuel Arturo Gutierrez

d) Auditores externos

Anualmente, la Asamblea de Accionistas designa a los auditores externos independientes, encargados de auditar y certificar la documentación contable de la Sociedad. La Ley 26.831, el Decreto 1023/2013 y las Normas de la Comisión Nacional de Valores (N. T. 2013), aprobadas por la Resolución General 622/2013 de dicho organismo, establecen los recaudos a cumplir por parte de quienes se desempeñen como auditores externos de sociedades en régimen de oferta pública de valores negociables y por las sociedades que los designen, para garantizar su independencia e idoneidad profesional. El auditor externo designado por la Asamblea para la auditoría de los estados contables correspondientes al ejercicio económico finalizado el 31 de diciembre de 2024 es la Sociedad a “Becher y Asociados S.R.L.”.

Sistema de control interno de la sociedad:

La primera línea gerencial se reúne con una periodicidad semanal para intercambiar información y realizar los análisis necesarios para la toma inmediata de decisiones operativas e implementación de cursos de acción que se definan.

En el plano organizacional, se mantiene la centralización del proceso de toma de decisiones a través de distintos procedimientos delineados previamente, entre ellos el estricto control sobre las operaciones en las que la Sociedad interviene, ya que el Directorio entiende que es una de las medidas fundamentales para arribar al logro de los objetivos planteados. En este sentido, la sociedad viene efectuando una importante inversión en la optimización de todos los procesos de manera que optimizar la estructura y gestión.

La sociedad posee sistemas y procedimientos internos, que fueron concebidos respetando los criterios básicos de control interno. Se cuenta con un efectivo control presupuestario para seguir la marcha de los negocios, que permite prevenir y detectar desvíos. El área de Seguridad Informática de la Gerencia de Sistemas, mantiene sus funciones centralizadas y con altos niveles de control sobre la base de metodologías de clase mundial, formaliza y unifica las iniciativas y procedimientos relacionados con

el acceso a los activos informáticos de la Compañía y es responsable por el cumplimiento de las regulaciones en materia de privacidad y protección de datos.

Situación patrimonial y financiera - razones de variaciones significativas operadas en partidas del activo y del pasivo. Explicación sobre ingresos y gastos y su origen. Explicación de los flujos de fondos operacionales, de inversión y financiación:

ESTRUCTURA PATRIMONIAL COMPARATIVA CON EL EJERCICIO ANTERIOR

==> picture [334 x 141] intentionally omitted <==

ESTRUCTURA RESULTADOS

==> picture [338 x 83] intentionally omitted <==

ESTRUCTURA DE LA GENERACION O APLICACIÓN DE FONDOS

==> picture [330 x 191] intentionally omitted <==

INDICADORES COMPARATIVOS

==> picture [481 x 61] intentionally omitted <==

Reconocimiento

Es especial intención de este Directorio, finalizar la presente memoria dejando constancia que sin lugar a dudas, el potencial que Construir S.A. posee, está sustentado en el esfuerzo conjunto brindado por este Directorio, los señores accionistas, acreedores, clientes, asesores, proveedores, cada una de las gerencias y de los empleados de la Sociedad así como la comunidad en general, quienes continúan prestando su colaboración y demuestran su renovada confianza en la Sociedad y son en definitiva los protagonistas finales de nuestra actualidad y nuestro futuro.

En razón de todo lo expuesto, se somete a consideración de los Sres. Accionistas los documentos antes mencionados solicitando la aprobación de la gestión de este Directorio, saludándolos con la mayor consideración.

El Directorio, Ciudad de San Juan, a los 30 días del mes de abril de 2025.

En virtud de lo expuesto el Directorio, por unanimidad, resuelve tomar razón de los documentos contables antes referidos, previstos por el artículo 234, inciso 1° de la Ley 19.550 y atinentes al ejercicio antes relacionado, los que se encuentran transcriptos en los registros sociales pertinentes. El Sr. José María Estévez, en representación de la Comisión Fiscalizadora, expresa que contemporáneamente con la preparación de estos estados contables la Comisión Fiscalizadora los había revisado y recibido las explicaciones y aclaraciones que consideró necesarias y, dado que el proyecto de estados contables que acaba de ser aprobado por el Directorio coincide con el analizado por los síndicos, refiere que la Comisión Fiscalizadora ha emitido un informe aprobándolo s, al que pasa a darle lectura, del cual también se toma razón por unanimidad. Finalmente se concede la palabra al Síndico, quien deja constancia de la regularidad de las decisiones adoptadas en la presente reunión, levantándo se la sesión siendo las 12 horas.

==> picture [388 x 142] intentionally omitted <==