Capex S.A. — Interim / Quarterly Report 2008

Mar 10, 2008

CAPEX S.A.

ESTADOS CONTABLES

CORRESPONDIENTES AL PERIODO

FINALIZADO EL 31 DE ENERO DE 2008

PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA

CAPEX S.A.

ESTADOS CONTABLES

CORRESPONDIENTES AL PERIODO

FINALIZADO EL 31 DE ENERO DE 2008

PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA

INDICE

Informe de revisión limitada

Estados contables consolidados

Estado de situación patrimonial

Estado de resultados

Estado de flujo de efectivo

Notas a los estados contables

Estados contables individuales

Estado de situación patrimonial

Estado de resultados

Estado de evolución del patrimonio neto

Estado de flujo de efectivo

Notas a los estados contables

Anexos A a H

Reseña informativa

Información adicional según Art. 68 del Reglamento de Cotización de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires

Informe de la Comisión Fiscalizadora

$	=	Peso
US$	=	Dólar estadounidense
€	=	Euro
GWh	=	Gigawats por hora
km	=	Kilómetro
km2	=	Kilómetro cuadrado
kv	=	Kilowat
m3	=	metros cúbicos
Mm3	=	Miles de metros cúbicos
MMm3	=	Millones de metros cúbicos
MMMm3	=	Miles de millones de metros cúbicos
tn	=	Toneladas
V/N	=	Valor nominal
WTI	=	West Texas Intermediate

INFORME DE REVISION LIMITADA

A los señores Presidente y Directores de

Capex S.A.

Domicilio Legal: Avenida Córdoba 948/950 Piso 5to C

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

CUIT: 30-62982706-0

1. Hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial de Capex S.A. al 31 de enero de 2008, de los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los períodos de nueve meses terminados el 31 de enero de 2008 y 2007 y de las Notas 1 a 13, 15 a 18 y 20 a 22 y Anexos A a H que los complementan. Además, hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial consolidado de Capex S.A. con su sociedades controladas al 31 de enero de 2008, y de los estados de resultados y de flujo de efectivo consolidados por los períodos de nueve meses terminados el 31 de enero de 2008 y 2007, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.

2. Nuestras revisiones se limitaron a la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios que consisten, principalmente, en la aplicación de procedimientos analíticos sobre las cifras incluidas en los estados contables y en la realización de indagaciones a personal de la Sociedad responsable de la preparación de la información incluida en los estados contables y su posterior análisis. El alcance de estas revisiones es sustancialmente inferior al de un examen de auditoría, cuyo objetivo es expresar una opinión sobre los estados contables bajo examen. Consecuentemente, no expresamos opinión sobre la situación patrimonial, los resultados de las operaciones, las variaciones en el patrimonio neto y el flujo de efectivo de la Sociedad, ni sobre sus estados contables consolidados.

3. En base a la labor realizada, y a nuestros exámenes de los estados contables de Capex S.A. y de sus estados contables consolidados por el ejercicio terminado el 30 de abril de 2007, sobre los cuales emitimos nuestro informe de fecha 6 de julio de 2007 sin salvedades, manifestamos que:

4. los estados contables de Capex S.A. al 31 de enero de 2008 y 2007 y sus estados contables consolidados a esas fechas, detallados en el punto 1, preparados de acuerdo con normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos observaciones que formular,

5. la información comparativa incluida en el estado de situación patrimonial básico y consolidado y en las notas y anexos complementarios en los estados contables adjuntos, se deriva de los estados contables de la Sociedad al 30 de abril de 2007.

6. En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:

7. los estados contables de Capex S.A. y sus estados consolidados se encuentran asentados en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;

8. los estados contables de Capex S.A. surgen de registros contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales, que mantienen las condiciones de seguridad e integridad en base a las cuales fueron autorizados por la CNV;
9. hemos leído la reseña informativa y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, sobre las cuales, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular; y
10. al 31 de enero de 2008, la deuda de Capex S.A. devengada a favor del Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surge de los registros contables ascendía a $ 332.698,12, no existiendo a dicha fecha deuda exigible.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de marzo de 2008

PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 17.
Juan C. Grassi Contador Público (UB) C.P.C.E. Ciudad Autónoma de Buenos Aires Tomo 72 - Folio 59

$ = Pesos

CAPEX S.A.

COMPOSICION DEL DIRECTORIO Y COMISION FISCALIZADORA

Presidente

Sr. Alejandro Götz

Vicepresidente

Sr. Pablo Alfredo Götz

Directores Titulares

Sr. Rafael Andrés Götz

Sr. Enrique Montemayor

Sr. René Balestra

Directores Suplentes

Sr. Miguel Fernando Götz

Sr. Sebastián Marcelo Götz

Síndicos Titulares

Sr. Norberto Luis Feoli

Sr. Edgardo Giudicessi

Sr. Mario Árraga Penido

Síndicos Suplentes

Sra. Claudia Marina Valongo

Sra. Andrea Mariana Casas

Sra. Claudia Angélica Briones

CAPEX S.A.

ESTADOS CONTABLES correspondientes al período finalizado el 31 de enero de 2008 presentados en forma comparativa

Ejercicio económico Nº 20 iniciado el 1º de mayo de 2007

Domicilio legal de la Sociedad: Avenida Córdoba 948/950, piso 5, departamento C, Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la Sociedad: Generación de energía eléctrica

N° de Registro en la Inspección General de Justicia: 1.507.527

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:

• Del contrato social: 26 de diciembre de 1988
• De la última modificación al estatuto: 30 de septiembre de 2005

Fecha en que se cumple el plazo de duración de la Sociedad: 26 de diciembre de 2087

Denominación de la sociedad controlante: Compañías Asociadas Petroleras S.A.

Domicilio legal: Avenida Córdoba 948/950, piso 5, departamento C, Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal: Explotación de hidrocarburos

Participación de la Sociedad controlante sobre el patrimonio y los votos: 67,58 %

Composición del Capital

Capital
Clase de acciones	Suscripto e integrado	Inscripto en el Registro Público de Comercio	Aumentos no inscriptos
	$	$	$
179.802.282 acciones ordinarias clase "A" escriturales, de V/N $ 1 cada una, con derecho a 1 voto por acción, las cuales están autorizadas a realizar oferta pública (Ver Nota 21 a los estados contables individuales)	179.802.282	59.934.094	119.868.188

CAPEX S.A.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL CONSOLIDADO al 31 de enero de 2008 y 30 de abril de 2007

	31.01.08	30.04.07		31.01.08	30.04.07
	$	$		$	$
			PASIVO
			PASIVO CORRIENTE
ACTIVO			Cuentas por pagar (Nota 2 d)	67.279.522	37.512.003
ACTIVO CORRIENTE			Préstamos	2.333.941	46.604.236
Caja y bancos	49.890.645	44.133.282	Remuneraciones y deudas sociales	3.991.599	5.213.688
Inversiones (Nota 2 c)	152.559.384	120.870.288	Cargas fiscales (Nota 2 e)	29.042.464	11.258.837
Créditos por ventas (Nota 2 a)	81.216.732	-	Otros pasivos (Nota 2 f)	27.276.058	19.295.371
Otros créditos (Nota 2 b)	17.932.172	76.960.313	Previsiones	33.311.797	21.833.033
Bienes de cambio	8.484.417	8.519.058	Total del pasivo corriente	163.235.381	141.717.168
Total del activo corriente	310.083.350	250.482.941	PASIVO NO CORRIENTE
			Cuentas por pagar (Nota 2 d)	14.495.006	18.095.406
ACTIVO NO CORRIENTE			Cargas fiscales (Nota 2 e)	44.412.722	51.031.602
Créditos por ventas (Nota 2 a)	18.945.371	-	Préstamos	789.000.000	705.782.746
Otros créditos (Nota 2 b)	80.318.016	88.712.199	Otros pasivos (Nota 2 f)	12.852.516
Bienes de cambio	16.838.956	12.690.909	Previsiones	872.658	872.658
Inversiones (Nota 2 c)	3.744.962	3.744.962	Total del pasivo no corriente	861.632.902	775.782.412
Bienes de uso (Nota 3)	971.224.807	990.295.785	Total del pasivo	1.024.868.283	917.499.580
Activos intangibles	94.991.616	49.439.079	Participación minoritaria	3.902.469	3.656.737
Total del activo no corriente	1.186.063.728	1.144.882.934	PATRIMONIO NETO	467.376.326	474.209.558
Total del activo	1.496.147.078	1.395.365.875	Total	1.496.147.078	1.395.365.875

Las Notas 1 a 10 que se acompañan forman parte integrante de estos estados consolidados.

CAPEX S.A.

ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2007 y 2006, y finalizados el 31 de enero de 2008 y 2007

	31.01.08	31.01.07
	$	$
Ventas netas (*)	418.074.644	286.198.493
Costo de ventas	(290.817.458)	(204.150.825)
Ganancia bruta	127.257.186	82.047.668
Gastos de comercialización (Nota 5)	(37.765.485)	(36.598.961)
Gastos de administración (Nota 5)	(21.912.086)	(18.363.629)
Resultado operativo	67.579.615	27.085.078
Resultados financieros y por tenencia
Resultado por tenencia - existencia final de bienes de cambio	(80.156)	1.045.427
Resultado por tenencia - costo de ventas	77.271.113	78.674.321
Previsiones	(1.079.352)	327.698
Resultados financieros generados por activos
Intereses y otros resultados por tenencia	1.566.540	8.356.985
Descuentos de créditos	(1.612.926)	941.583
Diferencia de cambio	76.711	1.879.076
Resultados financieros generados por pasivos
Intereses y otros	(86.430.679)	(46.191.024)
Descuentos de deudas	(1.137.749)	(27.407.894)
Diferencia de cambio	(20.240.658)	(16.404.351)
Otros egresos netos (Nota 4)	(27.776.354)	(21.286.847)
Resultado antes del impuesto a las ganancias	8.136.105	7.020.052
Impuesto a las ganancias	(14.723.605)	(21.863.916)
Resultado participación minoritaria	(245.732)	(304.009)
Resultado del período	(6.833.232)	(15.147.873)

(*) Neta de gastos de transporte por venta de energía eléctrica a término

Las Notas 1 a 10 que se acompañan forman parte integrante de estos estados consolidados.

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADO por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2007 y 2006, y finalizados el 31 de enero de 2008 y 2007

	31.01.08	31.01.07
	$	$
Variaciones del efectivo
Efectivo al inicio del ejercicio	161.806.637	40.056.064
Efectivo al cierre del período	172.588.514	159.681.486
Aumento neto del efectivo	10.781.877	119.625.422
Causas de las variaciones del efectivo
Actividades operativas
Resultado del período – (pérdida)	(6.833.232)	(15.147.873)
Más:
Intereses sobre deudas financieras devengados y otros	68.448.352	32.897.742
Intereses por contingencias regalías	2.717.132	5.733.247
Impuesto a las ganancias devengado	14.723.605	21.863.916
Descuentos de créditos y deudas	2.750.675	26.466.311
Diferencia de cambio generada por deudas bancarias	18.032.046	15.310.833
Anticipo impuesto a las ganancia pagado	-	(771.704)
Anticipo impuesto a las ganancia mínima presunta pagado	(3.123.872)	(2.615.026)
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas
Amortizaciones de bienes de uso	90.999.545	76.744.555
Amortización de activos intangibles	5.198.834	5.239.621
Resultado participación minoritaria	245.732	304.009
Resultado por tenencia existencia final de bienes de cambio	80.156	(1.045.427)
Previsiones	1.079.352	(327.698)
Previsión para contingencias de regalías	7.294.807	21.899.551
Cambios en activos y pasivos operativos
(Aumento) en créditos por ventas	(102.613.181)	-
Disminución en otros créditos	56.659.304	17.863.127
(Aumento) / Disminución en bienes de cambio	(5.271.480)	2.509.434
Aumento / (Disminución) en cuentas por pagar	26.684.054	(21.172.158)
(Disminución) / Aumento en remuneraciones y deudas sociales	(1.225.055)	973.532
Aumento en cargas fiscales	11.164.747	2.153.293
Aumento en otros pasivos	20.833.203	768.018
Aumento / (Disminución) en previsiones	1.466.825	(4.740.127)
Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas	209.311.549	184.907.176
Transporte	209.311.549	184.907.176

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADO por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2007 y 2006, y finalizados el 31 de enero de 2008 y 2007

	31.01.08	31.01.07
	$	$
Transporte	209.311.549	184.907.176
Actividades de inversión
Adquisiciones de bienes de uso	(73.327.250)	(49.158.636)
Baja de bienes de uso	-	139.802
(Aumento) / Disminución de inversiones	(26.664.575)	973.545
Altas de activos intangibles	(50.751.371)	(977.419)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(150.743.196)	(49.022.708)
Actividades de financiación
Intereses pagados	(71.971.832)	(32.227.071)
(Disminución) de adelantos en cuenta corriente	(1.311.906)	(18.039.573)
Préstamos cancelados	(739.923.093)	(29.331.832)
Préstamos obtenidos	765.420.355	-
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación	(47.786.476)	(79.598.476)
Reclasificación de inversiones no corrientes a inversiones corrientes	-	63.339.430
Aumento neto del efectivo	10.781.877	119.625.422

Las Notas 1 a 10 que se acompañan forman parte integrante de estos estados consolidados.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de enero de 2008 y 2007 y 30 de abril de 2007, de corresponder

NOTA 1 - NORMAS CONTABLES

a) Consideración de los efectos de la inflación y criterios de valuación

Los estados contables consolidados han sido confeccionados aplicando los mismos criterios descriptos en la Nota 2 a los estados contables individuales de Capex S.A. al 31 de enero de 2008 y su comparativo.

Se han reclasificado ciertas cifras de los estados contables correspondientes al período finalizado el 31 de enero de 2007 a los efectos de su presentación comparativa.

Los presentes estados contables consolidados deben ser leídos en conjunto con las notas incluidas en los estados contables individuales.

b) Bases de consolidación

Los estados contables consolidados han sido preparados de acuerdo con los lineamientos de las Resoluciones Técnicas Nos. 4, 19 y 21 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE).

Los estados contables de las sociedades controladas utilizados en la consolidación han sido preparados sobre la base de criterios similares a los aplicados por la Sociedad para la elaboración de sus estados contables, los cuales se detallan en la Nota 3 a los estados contables individuales

Al 31 de enero de 2008 la Sociedad posee el 95 % de participación en Servicios Buproneu S.A. (SEB) y el 70 % de participación en Hychico S.A. (Hychico) y los estados contables consolidados de la Sociedad incluyen los activos, pasivos y resultados de SEB e Hychico según sus estados contables al 31 de diciembre de 2007. La Sociedad ha reconocido en sus estados contables consolidados las transacciones y eventos significativos que afectaron a los estados contables de SEB e Hychico ocurridos entre el 31 de diciembre de 2007 y el 31 de enero de 2008. Asimismo, los estados contables de Hychico utilizados en la consolidación no contemplan resultados dado que la incorporación de esta sociedad se perfeccionó a la fecha de cierre de los estados contables.

Al 30 de abril de 2007 y 31 de enero de 2007 la Sociedad poseía el 95 % de participación en SEB y los estados contables consolidados incluyen los activos, pasivos y resultados de esta última al 31 de marzo de 2007 y 31 de diciembre de 2006, respectivamente.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de enero de 2008 y 2007 y 30 de abril de 2007, de corresponder

NOTA 2– COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

	31.01.08		30.04.07
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO
a) Créditos por ventas
En moneda nacional
Por venta de energía y otros	65.880.749	18.636.475	-	-
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales	389.731	-	-	-
Deudores incobrables	-	4.524.160	-	-
Previsión deudores incobrables (Anexo E)	-	(4.215.264)	-	-
En moneda extranjera
Por venta de petróleo y otros	14.946.252	-	-	-
	81.216.732	18.945.371	-	-
b) Otros créditos
En moneda nacional
Anticipos varios	564.852	18.879	374.190	18.879
Créditos impositivos	14.029.872	44.749.029	11.052.046	41.648.823
Activo impositivo diferido	-	35.557.679	-	101.804.295
Menos: Previsión activos impositivos diferidos	-	(7.571)	-	(63.286.174)
Seguros a devengar	918.558	-	2.806.028	-
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales	111.048	-	60.110	-
Diversos	292.934	2.078.684	33.069	2.078.684
Menos: Previsión por desvalorización créditos diversos	-	(2.078.684)	-	(2.078.684)
Créditos en fideicomiso	-	-	39.901.025	8.509.619
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales en fideicomiso	-	-	249.066	-
Deudores incobrables en fideicomiso	-	-	-	4.230.586
Previsión deudores incobrables en fideicomiso	-	-	-	(4.213.829)
En moneda extranjera
Créditos en fideicomiso	-	-	21.303.785	-
Anticipos varios	467.730	-	6.100	-
Diversos	1.547.178	-	1.174.894	-
	17.932.172	80.318.016	76.960.313	88.712.199

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de enero de 2008 y 2007 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 2 – COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (Cont.)

	31.01.08		30.04.07
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO (Cont.)
c) Inversiones
En moneda nacional
Acciones con cotización	-	-	3.196.933	-
Colocaciones financieras	13.839.972	-	48.234.672	-
Títulos públicos y privados	-	-	22.300.129	-
Campos	-	3.744.962	-	3.744.962
En moneda extranjera
Colocaciones financieras	64.444.503	-	6.344.037	-
Títulos públicos y privados	74.274.909	-	40.794.517	-
	152.559.384	3.744.962	120.870.288	3.744.962
PASIVO
d) Cuentas por pagar
En moneda nacional
Proveedores comunes	22.744.958	-	13.367.481	-
Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales	31.684	-	-	-
Proveedores por leasing	2.887.651	9.524.470	2.601.982	10.861.278
Provisiones varias	20.606.925	878.182	10.235.622	697.364
En moneda extranjera
Proveedores	15.340.131	-	5.629.275	-
Documentos a pagar	3.013.168	4.092.354	3.009.553	6.536.764
Provisiones varias	2.655.005	-	2.668.090	-
	67.279.522	14.495.006	37.512.003	18.095.406
e) Cargas fiscales
En moneda nacional
Provisión impuesto a la ganancia mínima presunta / impuesto a las ganancias	22.104.614	-	6.212.878	1.023.813
Retenciones y percepciones impositivas	2.505.651	-	2.085.774	-
Impuesto al valor agregado a pagar	-	-	2.109.118	-
Impuesto a las ganancias beneficiario del exterior	3.920.992	-	528.149	-
Pasivo impositivo diferido	-	44.412.722	-	50.007.789
Otros	511.207	-	322.918	-
	29.042.464	44.412.722	11.258.837	51.031.602
f) Otros pasivos
En moneda nacional
Provisiones varias	66.625	-	61.467	-
Regalías de petróleo y gas	3.803.267	-	2.278.191	-
En moneda extranjera
Instrumentos financieros – Swap de tasa LIBO	6.017.353	12.852.516	-	-
Provisiones varias	70.938	-	-	-
Regalías de LPG	17.317.875	-	16.955.713	-
	27.276.058	12.852.516	19.295.371	-

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de enero de 2008 y 2007 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 3 – BIENES DE USO

Cuenta principal	Neto resultante al 31.01.08	Neto resultante al 30.04.07
	$	$
Terrenos Neuquén	841.020	841.020
Edificios Neuquén	2.092.239	2.183.647
Edificio Vicente López	19.444.852	19.766.434
Pozos de petróleo y gas	329.922.940	312.745.786
Bienes asociados a la producción	21.620.996	23.874.003
Bienes no asociados a la producción	10.580.671	12.539.164
Central térmica ciclo abierto	236.505.278	258.982.590
Central térmica ciclo combinado	312.477.484	326.129.413
Rodados	2.238.630	1.738.334
Muebles y útiles	712.984	846.953
Bienes de administración	2.950.343	3.234.793
Anticipos proveedores	1.904.984	2.684.708
Planta de LPG	23.092.466	24.728.940
Torres de medición	328.084	-
Aerogeneradores	53.840	-
Electrolizadores	6.455.148	-
Equipos de computación	2.848	-
Total	971.224.807	990.295.785

	31.01.08	31.01.07
Amortización del período	90.999.545	76.744.555

NOTA 4 – COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE RESULTADOS

	31.01.08	31.01.07
	$	$
Otros egresos netos
Swap de tasa LIBO	(18.733.643)	-
Provisión canon área Senillosa	-	(481.321)
Licitaciones áreas (pérdida)	(1.141.146)	-
Previsión para contingencias de regalías de petróleo	-	(2.516.234)
Previsión para contingencias de regalías de gas	(4.779.471)	(29.007.319)
Previsión para contingencias de regalías de LPG	(2.515.336)	9.624.002
Diversos	(606.758)	1.094.025
	(27.776.354)	(21.286.847)

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de enero de 2008 y 2007 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 5 - CUADRO DE GASTOS

Concepto	Costos de producción / servicios	Gastos de comercializa-ción	Gastos de administra-ción	Total al 31.01.08	Total al 31.01.07
	$	$	$	$	$
Honorarios directores	-	-	240.000	240.000	255.634
Honorarios y otras retribuciones	578.072	-	1.821.704	2.399.776	2.526.752
Sueldos y cargas sociales	17.417.771	-	8.305.400	25.723.171	18.503.125
Materiales y repuestos	4.642.752	-	1.415	4.644.167	3.213.333
Operación, mantenimiento y reparaciones	9.505.925	-	766.870	10.272.795	7.840.262
Combustibles, lubricantes y fluidos	283.217	-	-	283.217	311.245
Transporte, fletes y estudios	1.310.654	-	69.470	1.380.124	1.189.315
Regalías	-	21.237.658	-	21.237.658	21.048.899
Amortización activos intangibles	5.198.834	-	-	5.198.834	5.239.621
Amortización bienes de uso	90.677.963	-	321.582	90.999.545	76.744.555
Gastos de oficina, movilidad y representación	491.384	-	927.194	1.418.578	2.591.624
Impuestos, tasas, contribuciones, seguros y alquileres	4.948.360	-	2.289.852	7.238.212	3.546.171
Gastos de transporte y despachos	-	5.181.314	-	5.181.314	5.487.660
Canon por el uso de agua	81.336	-	-	81.336	117.000
Adquisición energía a CAMMESA	11.066.711	-	-	11.066.711	8.442.538
Adquisición de gas	67.682.588	-	-	67.682.588	7.141.569
Retención a las exportaciones	-	3.984.282	-	3.984.282	3.921.080
Impuesto sobre los ingresos brutos	-	6.636.091	-	6.636.091	5.527.308
Gastos bancarios	-	-	7.168.599	7.168.599	6.464.891
Comisiones y otros	-	726.140	-	726.140	614.014
Total al 31 de enero de 2008	213.885.567	37.765.485	21.912.086	273.563.138
Total al 31 de enero de 2007	125.764.006	36.598.961	18.363.629		180.726.596

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de enero de 2008 y 2007 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 6 - POSICION NETA EN MONEDA EXTRANJERA

La posición neta consolidada en moneda local de los activos y pasivos en moneda extranjera al 31 de enero de 2008 y 2007, convertida al tipo de cambio de cada cierre es la siguiente:

Concepto	Monto en moneda local al 31.01.08	Monto en moneda local al 30.04.07
	$	$
Activo	191.855.242	110.685.035
Pasivo	(885.834.723)	(807.707.504)
Posición neta – pasiva	(693.979.481)	(697.022.469)

Los activos y pasivos en moneda extranjera corresponden fundamentalmente a dólares estadounidenses. El tipo de cambio aplicado al 31 de enero de 2008 es el que se detalla en el Anexo G a los estados contables individuales y al 30 de abril de 2007 es de US$ 1 = $ 3,050 (tipo de cambio comprador) y US$ 1 = $ 3,090 (tipo de cambio vendedor).

NOTA 7 – CONSTITUCION Y NEGOCIO DE HYCHICO S.A.

Hychico S.A. se constituyó el 28 de septiembre de 2006, siendo su actividad principal la producción de energía eléctrica, hidrógeno y oxígeno.

Hychico S.A. decidió iniciar el desarrollo de un proyecto que involucra la construcción de un parque eólico y de una planta piloto para la producción de hidrógeno y oxígeno, por medio del proceso de electrólisis.

Dicho proyecto ha sido iniciado en la Patagonia Argentina debido a la abundancia del recurso eólico en particular y de otros recursos como amplia superficie disponible con baja densidad demográfica, mano de obra calificada, infraestructura vial y abundantes recursos hídricos, que permitirán en el mediano plazo el inicio de proyectos de gran envergadura, que involucren la generación de energías libres de emisiones de gases de efecto invernadero.

La primera etapa involucra la construcción de un Parque Eólico de aproximadamente 6 MW, cuya energía generada se destinará a ser inyectada en el mercado eléctrico mayorista y alimentar a una planta piloto para la producción de hidrógeno y oxígeno, por medio del proceso de electrólisis. La misma contará con una producción de 850.000 metros cúbicos de hidrógeno por año y 425.000 metros cúbicos de oxígeno por año, una vez que haya alcanzado su régimen normal. Tanto el hidrógeno, como el oxígeno, serán producidos y almacenados en estado gaseoso y serán de alta pureza.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de enero de 2008 y 2007 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 7 – CONSTITUCION Y NEGOCIO DE HYCHICO S.A. (Cont.)

En su análisis económico y financiero, Hychico S.A. ha considerado el retorno del parque eólico, el de la planta electrolizadora y la obtención de los certificados por reducción de gases de efecto invernadero (CERs) en el marco del mecanismo para un desarrollo limpio (MDL). La obtención de dichos certificados es esencial para hacer redituable el proyecto y se estima que el parque eólico generará una reducción de anhídrido carbónico (CO2) de 12.000 toneladas/año.

Esta primera etapa posiciona a Hychico S.A. como un participante en la industria del hidrógeno y de las energías renovables, cuya incidencia en la matriz energética de las naciones será creciente, desarrollar experiencia en operaciones y procesos de estas nuevas tecnologías, atraer socios estratégicos con experiencia tecnológica, asegurando la concreción de proyectos aún más ambiciosos y alcanzar una ventaja competitiva para la República Argentina, en un mercado que, se estima, demandará crecientes volúmenes de energía en el mediano plazo.

Con el objeto de comenzar su actividad y llevar a cabo el mencionado proyecto, Hychico S.A. ha iniciado, desde principios del mes de diciembre del 2006, la medición de vientos con tres torres emplazadas aproximadamente a 20 km. de la ciudad de Comodoro Rivadavia, Provincia del Chubut y una torre en la localidad de Colonia Presidente Luis Sáenz Peña, Provincia de Santa Cruz. Las torres de medición tienen 50 metros de altura, con mástiles fabricados en Argentina y aprobados por la Comisión Nacional de Comunicaciones. Los instrumentos de medición de las torres ubicadas en las cercanías de Comodoro Rivadavia son de origen alemán, mientras que los instalados en Santa Cruz son de origen estadounidense. La instalación de los mismos ha sido aprobada por auditores internacionales y todos cuentan con certificados de calibración emitidos por laboratorios reconocidos internacionalmente.

Los trabajos efectuados hasta la fecha se han orientado a: realización de diversos estudios de factibilidad de esta actividad en nuestro país y su impacto ambiental; análisis del mercado eléctrico nacional; contratación de un asesor internacional, de origen alemán, en el desarrollo de parques eólicos; compra, instalación y puesta en marcha del equipamiento necesario para llevar a cabo las mediciones de vientos en los lugares citados precedentemente; licitación en el ámbito internacional para la adquisición, montaje y puesta en marcha del parque eólico.

En cuanto a la Planta de Hidrógeno, Hychico S.A. ha adquirido dos electrolizadores de 325 KW cada uno, de origen belga, con una capacidad de producción de hidrógeno de 60 m3/h y de Oxígeno de 30 m3/h.

Asimismo, Hychico S.A. ha adquirido un compresor de oxígeno a una firma de origen francés, con fecha de entrega en febrero de 2008; un equipo motogenerador de energía eléctrica de 1,4 MW a una firma austríaca, con fecha de entrega en marzo 2008; los sistemas de almacenamiento de hidrógeno y oxígeno de origen nacional, con fecha de entrega en abril 2008 y se ha contratado una reconocida firma nacional para el desarrollo de la ingeniería básica y de detalle para la integración de los distintos equipos que constituyen la planta piloto de generación de hidrógeno, habiendo comenzado con los trabajos a la fecha de los presentes estados contables.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de enero de 2008 y 2007 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 8 – MANDATO CON LA CORPORACION FINANCIERA INTERNACIONAL

Con fecha 30 de abril de 2007, Hychico S.A. firmó  con la Corporación Financiera Internacional (IFC)  un mandato para la estructuración de un financiamiento de largo plazo destinado a la construcción de un parque eólico de generación de energía eléctrica de 6MW de potencia instalada y el desarrollo de una planta para la  producción de hidrógeno y oxígeno, por medio del proceso de electrólisis.

Los términos indicativos de dicho mandato, sujeto a las aprobaciones internas de IFC, prevé la estructuración de un financiamiento por hasta la suma de US$ 13 millones, por un plazo de 10 años y con un período de gracia de 3 años. Dicho financiamiento sería instrumentado en un tramo A, a ser suscripto por IFC, y un tramo B, a sindicar con otras instituciones financieras.

Adicionalmente IFC está considerando participar del proyecto en calidad de accionista minoritario con un aporte de hasta US$ 1 millón.

NOTA 9 – COMPRA DE ACCIONES DE HYCHICO S.A.

Con fecha 29 de enero de 2008 se firmó, entre Servicios Buproneu S.A. (SEB) e Interenergy Argentina S.A., un contrato de compraventa de acciones de Hychico S.A. por medio del cual SEB adquiere 7.082.250 acciones ordinarias, nominativas no endosables de valor nominal $ 1 cada una, con un voto por acción, equivalente al 28,5% de participación del capital social .

Con fecha 29 de enero de 2008 se firmó, entre Servicios Buproneu S.A. y Plenium Energy S.A., un contrato de compraventa de acciones de Hychico S.A. por medio del cual SEB adquiere 372.750 acciones ordinarias, nominativas no endosables de valor nominal $ 1 cada una, con un voto por acción, equivalente al 1,5% de participación del capital social.

Con la adquisición de ambas acciones SEB posee el 30 % de participación en el capital social en Hychico al 31 de enero de 2008.

NOTA 10 - COMPOSICION DE LOS RESTANTES RUBROS

No se detalla la composición del resto de los rubros debido a que la información consolidada no difiere en forma significativa de la expuesta en Notas 4 y 6 y Anexos a los estados contables individuales al 31 de enero de 2008 y 2007 y 30 de abril de 2007.

CAPEX S.A.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL al 31 de enero de 2008 y 30 de abril de 2007

	31.01.08	30.04.07		31.01.08	30.04.07
	$	$		$	$
			PASIVO
ACTIVO			PASIVO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE			Cuentas por pagar (Nota 4 f)	67.102.401	37.403.540
Caja y bancos (Nota 4 a)	40.905.809	32.179.148	Préstamos (Nota 4 g)	2.163.586	46.604.236
Inversiones (Nota 4 b)	109.626.868	91.581.614	Remuneraciones y deudas sociales	3.518.831	5.031.379
Créditos por ventas (Nota 4 c)	81.221.663	-	Cargas fiscales (Nota 4 h)	25.659.850	6.983.376
Otros créditos (Nota 4 d)	12.044.800	72.608.610	Otros pasivos (Nota 4 i)	27.138.495	19.233.904
Bienes de cambio (Nota 4 e)	7.291.286	7.499.531	Previsiones (Nota 20 a y b – Anexo E)	33.311.797	21.833.033
Total del activo corriente	251.090.426	203.868.903	Total del pasivo corriente	158.894.960	137.089.468
			PASIVO NO CORRIENTE
			Cuentas por pagar (Nota 4 f)	14.495.006	18.095.406
ACTIVO NO CORRIENTE			Cargas fiscales (Nota 4 h)	44.090.265	49.715.208
Créditos por ventas (Nota 4 c)	18.945.371	-	Préstamos (Notas 4 g)	789.000.000	705.782.746
Otros créditos (Nota 4 d)	78.996.479	84.762.706	Otros pasivos (Nota 4 i)	12.852.516	-
Bienes de cambio (Nota 4 e)	16.838.956	12.690.909	Previsiones (Anexo E)	872.658	872.658
Inversiones (Nota 4 b)	91.541.862	69.477.992	Total del pasivo no corriente	861.310.445	774.466.018
Bienes de uso (Anexo A)	939.300.956	965.525.455	Total del pasivo	1.020.205.405	911.555.486
Activos intangibles (Anexo B)	90.867.681	49.439.079	PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	467.376.326	474.209.558
Total del activo no corriente	1.236.491.305	1.181.896.141
Total del activo	1.487.581.731	1.385.765.044	Total	1.487.581.731	1.385.765.044

Las Notas 1 a 22 y los Anexos A a H forman parte integrante de estos estados contables.

CAPEX S.A.

ESTADO DE RESULTADOS por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2007 y 2006, y finalizados el 31 de enero de 2008 y 2007

	31.01.08	31.01.07
	$	$
Ventas netas (Nota 6 a)	418.074.644	286.198.493
Costo de ventas (Anexo F)	(296.744.475)	(212.274.277)
Ganancia bruta	121.330.169	73.924.216
Gastos de comercialización (Anexo H)	(37.525.905)	(36.327.569)
Gastos de administración (Anexo H)	(21.505.646)	(18.105.815)
Resultado de inversiones sociedad controlada (Nota 6 b)	4.668.870	5.776.174
Resultados financieros y por tenencia
Resultado por tenencia - existencia final de bienes de cambio	(121.273)	1.045.880
Resultado por tenencia - costo de ventas	77.271.113	78.674.321
Previsiones	(1.079.352)	327.698
Resultados financieros generados por activos
Intereses y otros resultados por tenencia	228.252	7.061.717
Descuentos de créditos	(2.449.642)	538.869
Diferencia de cambio	426.057	2.061.510
Resultados financieros generados por pasivos
Intereses y otros (*)	(86.430.296)	(46.191.024)
Descuentos de deudas	(1.134.785)	(27.411.080)
Diferencia de cambio	(20.239.094)	(16.398.782)
Otros egresos netos (Nota 6 c)	(27.755.498)	(21.308.147)
Resultado antes del impuesto a las ganancias	5.682.970	3.667.968
Impuesto a las ganancias (Nota 7)	(12.516.202)	(18.815.841)
Resultado del período	(6.833.232)	(15.147.873)
Resultado por acción	(0,03800)	(0,08425)

(*) Ver Nota 1

Las Notas 1 a 22 y los Anexos A a H forman parte integrante de estos estados contables.

CAPEX S.A.

ESTADO DE EVOLUCION DEL PATRIMONIO NETO por el período iniciado el 1 de mayo de 2007 y finalizado el 31 de enero de 2008 comparativo con el mismo período del ejercicio anterior

Concepto	Aportes de los Accionistas				Reserva legal	Reserva facultativa (1)	Resultados no asignados	Total del patrimonio neto
Capital suscripto	Ajuste de capital	Prima de emisión	Subtotal
	$	$	$	$	$	$	$	$
Saldos al 30 de abril de 2006	59.934.094	65.262.752	223.986.409	349.183.255	14.794.243	-	108.187.433	472.164.931
Asamblea General Ordinaria del 29 de agosto de 2006	-	-	-	-	5.409.372	102.778.061	(108.187.433)	-
Resultado del período (9 meses)	-	-	-	-	-	-	(15.147.873)	(15.147.873)
Saldos al 31 de enero de 2007	59.934.094	65.262.752	223.986.409	349.183.255	20.203.615	102.778.061	(15.147.873)	457.017.058
Resultado del período (3 meses)	-	-	-	-	-	-	17.192.500	17.192.500
Saldos al 30 de abril de 2007	59.934.094	65.262.752	223.986.409	349.183.255	20.203.615	102.778.061	2.044.627	474.209.558
Asamblea General Ordinaria del 28 de agosto de 2007 (Ver Nota 21)	119.868.188	(65.262.752)	(54.605.436)	-	102.231	1.942.396	(2.044.627)	-
Resultado del período	-	-	-	-	-	-	(6.833.232)	(6.833.232)
Saldos al 31 de enero de 2008	179.802.282	-	169.380.973	349.183.255	20.305.846	104.720.457	(6.833.232)	467.376.326

(1) Para la distribución de futuros dividendos y/o inversiones y/o cancelación de deuda y/o absorción de pérdidas

Las Notas 1 a 22 y los Anexos A a H forman parte integrante de estos estados contables.

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2007 y 2006, y finalizados el 31 de enero de 2008 y 2007

	31.01.08	31.01.07
	$	$
Variaciones del efectivo
Efectivo al inicio del ejercicio	120.563.829	17.327.914
Efectivo al cierre del período	135.994.512	121.874.321
Aumento neto del efectivo	15.430.683	104.546.407
Causas de las variaciones del efectivo
Actividades operativas
Resultado del período	(6.833.232)	(15.147.873)
Más:
Intereses sobre deudas financieras devengados y otros	68.448.352	32.897.742
Intereses devengados por contingencias regalías	2.717.132	5.733.247
Impuesto a las ganancias devengado	12.516.202	18.815.841
Diferencia de cambio generada por deudas bancarias	18.032.046	15.310.833
Descuentos de créditos y deudas	3.584.427	26.872.211
Impuesto a las ganancia mínima presunta pagado	(3.123.872)	(2.615.026)
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas
Amortización de bienes de uso	89.340.522	75.106.023
Amortización de activos intangibles	5.198.834	5.239.621
Resultado de inversiones permanentes	(4.668.870)	(5.776.174)
Resultado por tenencia existencia final de bienes de cambio	121.273	(1.045.880)
Previsiones	1.079.352	(327.698)
Previsión para contingencias de regalías	7.294.807	21.899.551
Cambios en activos y pasivos operativos
(Aumento) en créditos por ventas	(102.618.112)	-
Disminución en otros créditos	56.937.709	18.230.528
(Aumento) / Disminución en bienes de cambio	(5.138.993)	3.171.391
Aumento / (Disminución) en cuentas por pagar	26.615.396	(21.136.357)
(Disminución) / Aumento en remuneraciones y deudas sociales	(1.512.548)	823.644
Aumento en cargas fiscales	13.051.531	2.023.288
Aumento en otros pasivos	20.757.107	688.764
Aumento / (Disminución) en previsiones	1.466.825	(4.740.127)
Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas	203.265.888	176.023.549
Transporte	203.265.888	176.023.549

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2007 y 2006, y finalizados el 31 de enero de 2008 y 2007

	31.01.08	31.01.07
	$	$
Traspaso	203.265.888	176.023.549
Actividades de inversión
Adquisiciones de bienes de uso	(64.514.706)	(49.158.636)
Venta de bienes de uso	-	139.802
(Aumento) / Disminución en inversiones	(28.736.232)	973.545
Altas de activos intangibles	(46.627.436)	(977.419)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(139.878.374)	(49.022.708)
Actividades de financiación
Intereses pagados	(71.971.832)	(32.227.071)
(Disminución) de adelantos en cuenta corriente	(1.311.906)	(18.039.573)
Préstamos cancelados	(739.923.093)	(29.331.832)
Préstamos obtenidos	765.250.000	-
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación	(47.956.831)	(79.598.476)
Reclasificación de inversiones no corrientes a inversiones corrientes	-	57.144.042
Aumento neto del efectivo	15.430.683	104.546.407

Las Notas 1 a 22 y los Anexos A a H forman parte integrante de estos estados contables.

CAPEX S.A.

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NOTA 1 – SITUACION ECONOMICA, REESTRUCTURACION Y REFINANCIACION DE PASIVOS FINANCIEROS

Durante el año 2002 Argentina sufrió una importante crisis económica que generó un incremento significativo y dispar entre los distintos indicadores económicos, tales como: tipo de cambio, índice de precios internos al por mayor e índices específicos de los bienes y servicios propios del negocio de la Sociedad.

Asimismo, los efectos más relevantes de la crisis mencionada sobre las operaciones de la Sociedad fueron el agravamiento de la situación económico-financiera como consecuencia de la devaluación del peso y la caída de los resultados operativos derivada de la baja de precios en términos de dólar de su producto básico, la energía eléctrica, que no ha tenido un incremento en pesos acorde al incremento en esta moneda de sus pasivos, el incremento en ciertos costos de operación y las modificaciones al marco regulatorio del sector eléctrico mencionados en la reseña informativa y Nota 9 a los presentes estados contables.

La crisis mencionada llevó a la Sociedad al default de su deuda financiera durante el año 2002.

Con fecha 21 de septiembre de 2005, la Sociedad completó el proceso de reestructuración con el canje de la deuda en default por nuevas Obligaciones Negociables y la entrega de acciones ordinarias representativas del 20% del nuevo capital social de la Sociedad.

Entre las garantías ofrecidas a la deuda emitida (ver Nota 17), la Sociedad otorgó la cesión fiduciaria de todos los derechos crediticios, presentes y futuros, con relación a las obligaciones de pago que terceros tengan con la Sociedad respecto de los bienes y servicios producidos o vendidos por ésta (al presente o en el futuro), tanto en los mercados locales como en los internacionales, e hipotecas y prendas sobre todos sus principales bienes.

Durante el mes de julio de 2007, las Obligaciones Negociables mencionadas fueron canceladas por la Sociedad con los fondos provenientes de la suscripción de los siguientes préstamos:

• 1. préstamo no garantizado en dólares estadounidenses por una suma de US$ 238.339.978 y
• préstamo no garantizado en dólares estadounidenses por una suma de US$ 11.660.022 .

Ambos préstamos fueron desembolsados el día 18 de julio de 2007 y fueron utilizados (i) los fondos netos provenientes del préstamo por la suma de hasta US$ 238.339.978 para el prepago de capital bajo las Series I, II, III, IV y V de Obligaciones Negociables de fecha 21 de septiembre de 2005 y (ii) los fondos netos provenientes del préstamo por la suma de hasta US$ 11.660.022 para la compra de activos no financieros.

CAPEX S.A.

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NOTA 2 – NORMAS CONTABLES

A continuación se detallan las normas contables más relevantes utilizadas por la Sociedad para la preparación de los presentes Estados Contables, las que han sido aplicadas uniformemente respecto del ejercicio anterior.

a) Unificación de normas contables

En el marco del convenio de declaración de voluntades celebrado el 8 de julio de 2004 por la Federación Argentina de Consejos Profesionales en Ciencias Económicas (“FACPCE”) y el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, el cual manifiesta que las partes consideran importante el tratamiento de la unificación de las normas técnicas, este último consejo emitió con fecha 10 de agosto de 2005 la Resolución CD 93/05, a través de la cual se adoptaron las normas contables aprobadas por la FACPCE incluyendo los cambios incorporados a las mismas hasta el 1 de abril de 2005.

La adopción de las mencionadas normas entró en vigencia para los estados contables anuales o períodos intermedios correspondientes a ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2006. Asimismo, la Comisión Nacional de Valores adoptó las mencionadas normas con ciertas modificaciones, estableciendo que son de aplicación para los ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2006.

Los cambios generados por la aplicación de las nuevas normas sobre los estados contables de la Sociedad son los siguientes:

1. Las normas contables anteriores, para determinar si existe una desvalorización de activos, requerían que se comparara el valor contable del activo con el flujo de fondos que el mismo generará a valores nominales. Las normas recientemente adoptadas exigen que esta comparación se realice con el flujo de fondos a valores actuales. A la fecha, la aplicación de dicha norma no ha producido efectos contables.
2. La Sociedad, de acuerdo con lo establecido por las nuevas normas contables, ha decidido no reconocer el pasivo diferido generado por el efecto del ajuste por inflación sobre los bienes de uso y otros activos no monetarios (ver Nota 7).

b) Preparación y presentación de los Estados Contables

Los presentes Estados Contables están expresados en pesos, y fueron confeccionados conforme a las normas contables de exposición y valuación contenidas en las Resoluciones Técnicas emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE), aprobadas con ciertas modificaciones por el C.P.C.E.C.A.B.A. y de acuerdo, en términos generales, con las resoluciones emitidas por la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.).

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NOTA 2 – NORMAS CONTABLES (Cont.)

b) Preparación y presentación de los Estados Contables (Cont.)

Los Estados Contables contables correspondientes a los períodos de nueve meses finalizados el 31 de enero de 2008 y 2007 no han sido auditados. La gerencia de la sociedad estima que incluyen todos los ajustes necesarios para presentar razonablemente los resultados de cada período. Los resultados de los períodos de nueve meses finalizados el 31 de enero de 2008 y 2007 no necesariamente reflejan la proporción de los resultados de la Sociedad por los ejercicios completos.

Se han reclasificado ciertas cifras de los estados contables correspondientes al período finalizado el 31 de enero de 2007 a los efectos de su presentación comparativa.

c) Estimaciones contables

La preparación de estados contables a una fecha determinada requiere que la gerencia de la Sociedad realice estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados y los activos y pasivos contingentes revelados a dicha fecha, como así también los ingresos y egresos registrados en el período.

La gerencia de la Sociedad realiza estimaciones para poder calcular a un momento dado, por ejemplo, la previsión para deudores incobrables, las amortizaciones, el valor recuperable de los activos, el cargo por impuesto a las ganancias y ganancia mínima presunta, las previsiones para contingencias y por recupero de quebrantos impositivos, entre otros. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

d) Estado de Flujo de Efectivo

Para la presentación de los Estados de Flujo de Efectivo se consideraron los saldos de “Caja y bancos” y los equivalentes de caja que comprenden todas las inversiones de muy alta liquidez, y aquéllas con vencimiento originalmente pactado inferior a tres meses.

e) Resultado por acción

El resultado por acción por los períodos finalizados al 31 de enero de 2008 y 2007 fue calculado en base a la cantidad final de acciones en circulación. Debido a que la Sociedad no posee acciones preferidas ni deuda convertible en acciones de acuerdo con las condiciones vigentes de los contratos, el resultado surge del cociente entre el resultado de cada período / ejercicio y el número de acciones en circulación.

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NOTA 2 – NORMAS CONTABLES (Cont.)

f) Consideración de los efectos de la inflación

Los estados contables han sido preparados en moneda constante, reconociendo en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995. A partir de esa fecha y hasta el 31 de diciembre de 2001 se discontinuó la reexpresión de los estados contables, debido a la existencia de un período de estabilidad monetaria. Desde el 1 de enero de 2002 y hasta el 1 de marzo de 2003 se reconocieron los efectos de la inflación, debido a la existencia de un período inflacionario. A partir de esa fecha se ha discontinuado la reexpresión de los estados contables.

Este criterio no está de acuerdo con normas contables profesionales vigentes, las cuales establecen que los estados contables deben ser reexpresados hasta el 30 de septiembre de 2003. Sin embargo, al 31 de enero de 2008, este desvío no ha generado un efecto significativo sobre los estados contables.

El índice utilizado a los efectos de la reexpresión de las partidas de los presentes estados contables fue el índice de precios internos al por mayor publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos.

NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACION

a) Caja y bancos

El efectivo disponible se ha computado a su valor nominal.

b) Activos y pasivos en moneda extranjera

Los activos y pasivos en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de cambio vigentes al cierre de cada período / ejercicio.

c) Créditos por ventas y cuentas a pagar

Los créditos por ventas y las cuentas a pagar han sido valuados al precio de contado estimado al momento de la transacción más los intereses y componentes financieros implícitos devengados, en caso de corresponder.

A los efectos de estimar el precio de contado, la Sociedad ha descontado el precio pactado utilizando la tasa que refleje la evaluación del mercado sobre el valor tiempo del dinero y el riesgo específico de la operación.

d) Otros créditos, otros pasivos, cargas fiscales y remuneraciones y deudas sociales

Estos rubros han sido valuados en base a la mejor estimación posible de la suma a cobrar y a pagar, respectivamente, descontándose los mismos en caso de corresponder.

CAPEX S.A.

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NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACION (Cont.)

e) Inversiones

e.1) Inversiones corrientes

Las acciones con cotización y los títulos públicos y privados fueron valuados a su valor neto de realización.

Las colocaciones financieras han sido valuadas de acuerdo con la suma de dinero entregada en el momento de la transacción más los resultados financieros devengados.

e.2 ) Inversiones no corrientes

Las inversiones permanentes en las sociedades controladas (SEB e Hychico) están valuadas al valor patrimonial proporcional, determinado sobre la base de los estados contables al 31 de diciembre de 2007 (ver Anexo C). A su vez, se han considerado las variaciones significativas, que hayan sido de conocimiento de la Sociedad, entre el 31 de diciembre de 2007 y 31 de enero de 2008.

Dichas sociedades han preparado sus estados contables utilizando similares normas contables a las utilizadas por la Sociedad.

La llave de negocio generada en Hychico surge del defecto de valor de mercado de los activos netos identificables incorporados con respecto a la inversión efectuada.

f) Bienes de cambio

La valuación de los bienes de cambio se efectuó sobre las siguientes bases:

• Petróleo, propano, butano y gasolina: a su valor neto de realización.

• Repuestos y materiales: al costo de la última compra menos previsión por obsolescencia.

• Mercadería en tránsito: a su costo de compra más gastos directos.

• Anticipos a proveedores: a su valor efectivamente pagado.

El valor de los bienes de cambio, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

g) Bienes de uso

Se valúan a su costo de adquisición, siguiendo la metodología expuesta en Nota 2.f), menos la correspondiente amortización acumulada.

CAPEX S.A.

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NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACIÓN (Cont.)

g) Bienes de uso (Cont.)

Método de amortización

La amortización es calculada sobre las siguientes bases:

g.i) Los bienes de la planta de generación de energía eléctrica de ciclo abierto se amortizan en función de las horas anuales de producción, en un plazo total de 30 años (capacidad productiva que presenta la planta en su conjunto con un nivel de generación cercano al 100%). A efectos del cálculo de la amortización se consideran los costos totales, consistentes en los montos por adquisiciones efectivamente erogados y los costos futuros de los “revampings” (costos necesarios para restituir y ampliar la capacidad de generación que la planta tiene proyectada) a ser realizados en las turbinas de la planta de generación, según informes de peritos técnicos. Estos “revampings” permiten que la planta de generación de energía eléctrica continúe en funcionamiento durante un plazo total de 30 años.

g.ii) Los bienes de la planta de energía eléctrica de ciclo combinado se amortizan aplicando alícuotas lineales en función de su vida útil estimada de 25 años.

g.iii) Los bienes destinados a la extracción de petróleo y gas se amortizan en función de la producción acumulada y de las reservas comprobadas relacionadas con los mismos, expresadas en unidades equivalentes de metros cúbicos de petróleo con el límite del vencimiento de la concesión.

g.iv) Para los bienes cuya capacidad de servicio no se relaciona en forma directa con la producción se aplican alícuotas lineales estimadas en función de las características de cada bien.

El valor de los bienes de uso, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

h) Activos intangibles

h.i) Area adquirida

Comprende el importe abonado en la licitación del área Agua del Cajón. La amortización correspondiente se efectúa en función de las reservas totales estimadas de hidrocarburos (petróleo y gas) con el límite del vencimiento de la concesión.

Las actividades realizadas en el yacimiento Agua del Cajón se desarrollan en función de una sostenida política de inversiones, destinada a afianzar la producción de petróleo y elevar la producción de gas a los niveles requeridos para satisfacer parcial o totalmente la demanda generada en la integración vertical con la planta de generación de energía eléctrica en sus cuatro fases y suministrar el gas para la producción de LPG.

h.ii) Permisos de exploración y eventual explotación, transporte y comercialización de hidrocarburos

Comprende los importes abonados por la Sociedad por los permisos de exploración y eventual explotación, transporte y comercialización de hidrocarburos de las áreas Loma de Kauffman, Lago Pellegrini y Villa Regina ubicadas en la Provincia de Río Negro (ver Nota 17).

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NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACIÓN (Cont.)

h) Activos intangibles (Cont.)

h.iii) Cuenta excedentes a la capacidad de transporte

1.- Banco de capacitores

Corresponde a los fondos retenidos por CAMMESA (Compañía Administradora del Mercado Mayorista Eléctrico Sociedad Anónima) desde el año 1994 y acumulados en la Cuenta de Excedentes por Restricciones a la Capacidad de Transporte.

Estos fondos fueron utilizados para la financiación de la obra de ampliación de la capacidad de transporte de energía eléctrica del corredor Comahue - Buenos Aires, obra que fuera aprobada por Resolución Nº 40/95 del Ente Nacional Regulador de la Electricidad. Dicha ampliación está constituida por la construcción de dos bancos de capacitores en las estaciones transformadoras de 500 KV de Puelches y Henderson.

En el artículo 4 de la citada resolución se designa a Capex S.A. como uno de los beneficiarios de la ampliación, siendo su porcentaje de participación del 11,53% del total del costo de la obra. Este activo se comenzó a amortizar linealmente en un plazo de 15 años a partir de la finalización y puesta en marcha de las obras, ocurrida en septiembre de 1996. Por aplicación de las nuevas normas contables, el neto resultante al 30 de abril de 2003 se amortiza linealmente en 5 años contados a partir de dicha fecha.

2.- Cuarta línea

Corresponde a los fondos retenidos por CAMMESA desde el año 1994 y acumulados en la Cuenta de Excedentes por Restricciones a la Capacidad de Transporte que fueron destinados a la construcción de la Cuarta línea de Transmisión Comahue - Buenos Aires, aprobada por Resolución Nº 1028/97 del Ente Nacional Regulador de la Electricidad con fecha 12 de noviembre de 1997.

En el artículo 4 de la Resolución Nº 613/96 del ENRE se designa a Capex S.A. beneficiario con un porcentaje de participación del 8,81% del total del costo de la obra. La obra se inauguró en diciembre de 1999 y se comenzó a amortizar linealmente en un plazo de 15 años. Por aplicación de las nuevas normas contables, el neto resultante al 30 de abril de 2003 se amortiza linealmente en 5 años contados a partir de dicha fecha.

h.iv) Otros activos intangibles

Comprende los estudios en:

1.- “Sísmica” y “Exploración en Agua del Cajón” que se amortizan en función de las reservas totales estimadas de hidrocarburos (petróleo y gas) del área Agua del Cajón, con el límite del vencimiento de la concesión.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2008 y 2007 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACIÓN (Cont.)

h) Activos intangibles (Cont.)

h.iv) Otros activos intangibles (Cont.)

2.- “Geocaracterización” y “Geomagnetografía”, entre otros, de las áreas Loma de Kauffman, Lago Pellegrini y Villa Regina ubicadas en la Provincia de Río Negro (ver Nota 17).

El valor de los activos intangibles, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

i) Instrumentos financieros – Swap de tasa LIBO

Los pasivos originados en instrumentos financieros han sido valuados a su costo de cancelación estimado.

Las diferencias generadas como consecuencia de la aplicación de los criterios de medición detallados a los pasivos por instrumentos financieros han sido reconocidas como resultados del período.

j) Préstamos bancarios

Los préstamos bancarios han sido valuados en función de los montos de capital más los intereses devengados correspondientes. Al 30 de abril de 2007 los préstamos existentes fueron descontados a la fecha de cierre de los estados contables luego del análisis de las tasas de mercado aplicables a estos préstamos en comparación con las tasas efectivas de la transacción, generándose importantes resultados.

k) Indemnizaciones por despido de personal

Las mismas se cargan a resultados en el momento de su pago.

l) Impuesto a las ganancias

La Sociedad ha reconocido el cargo por impuesto a las ganancias en base al método del impuesto diferido, reconociendo de esta manera las diferencias temporarias entre las mediciones de los activos y pasivos contables e impositivos. Las principales diferencias temporarias se originan en bienes de uso, activos intangibles, diferencias de cambio y previsión para contingencias.

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de estos estados contables.

CAPEX S.A.

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NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACIÓN (Cont.)

m) Impuesto a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excediera en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

Considerando la estimación de resultados futuros realizada por la Sociedad, se podrían utilizar los cargos devengados por este impuesto antes del vencimiento de los mismos; por dicha razón estos cargos son registrados como crédito.

n) Previsiones

1. La previsión para deudores incobrables se constituyó en base al análisis individual de recuperabilidad de la cartera de créditos comerciales.
2. La previsión por desvalorización de créditos diversos se constituyó en base al análisis individual de recuperabilidad de estos créditos.
3. La previsión por desvalorización de repuestos y materiales se constituyó en base al análisis detallado de todos los repuestos y materiales en stock y sus posibilidades de uso futuro.
4. La previsión para juicios se constituyó con un criterio de prudencia y en base al análisis de las posibles indemnizaciones que la Sociedad estima deberá soportar, de acuerdo con la opinión de sus asesores legales.
5. La previsión para regalías de gas y gasolina se constituyeron en base al análisis del potencial pago de regalías que la Sociedad estima deberá soportar, de acuerdo con la opinión de sus asesores legales.

NOTA 4 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

	31.01.08		30.04.07
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO
a) Caja y bancos
En moneda nacional
Caja	11.801	-	15.657	-
Valores a depositar	2.000	-	2.000	-
Bancos	7.573.516	-	1.956.583	-
En moneda extranjera
Caja	5.246	-	16.121	-
Bancos	33.313.246	-	30.188.787	-
	40.905.809	-	32.179.148	-

CAPEX S.A.

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NOTA 4 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (Cont.)

	31.01.08		30.04.07
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
b) Inversiones
En moneda nacional
Acciones con cotización (Anexo C)	-	-	3.196.933	-
Colocaciones financieras (Anexo D)	13.839.972	-	28.152.852	-
Títulos públicos y privados (Anexo C)	-	-	17.866.957	-
Participación en la sociedad controlada (Anexo C)	-	91.541.862	-	69.477.992
En moneda extranjera
Colocaciones financieras (Anexo D)	27.142.567	-	3.213.786	-
Títulos públicos y privados (Anexo C)	68.644.329	-	39.151.086	-
	109.626.868	91.541.862	91.581.614	69.477.992
c) Créditos por ventas
En moneda nacional
Por venta de energía y otros	65.880.749	18.636.475	-	-
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales	394.662	-	-	-
Deudores incobrables	-	4.524.160	-	-
Previsión deudores incobrables (Anexo E)	-	(4.215.264)	-	-
En moneda extranjera
Por venta de petróleo y otros	14.946.252	-	-	-
	81.221.663	18.945.371	-	-
d) Otros créditos
En moneda nacional
Anticipos varios	409.449	18.879	355.753	18.879
Créditos impositivos	8.646.330	43.480.689	6.861.479	37.699.330
Activo impositivo diferido (Nota 7)	-	35.496.911	-	101.804.295
Menos: Previsión por activos impositivos diferidos (Nota 7 y Anexo E)	-	-	-	(63.286.174)
Seguros a devengar	650.466	-	2.675.598	-
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales	111.048	-	60.110	-
Diversos	282.821	2.078.684	20.800	2.078.684
Menos: Previsión por desvalorización créditos diversos (Anexo E)	-	(2.078.684)	-	(2.078.684)
Créditos en fideicomiso	-	-	39.901.025	8.509.619
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales en fideicomiso	-	-	249.066	-
Deudores incobrables en fideicomiso	-	-	-	4.230.586
Previsión deudores incobrables en fideicomiso (Anexo E)	-	-	-	(4.213.829)
En moneda extranjera
Créditos en fideicomiso	-	-	21.303.785	-
Anticipos varios	442.137	-	6.100	-
Diversos	1.502.549	-	1.174.894	-
	12.044.800	78.996.479	72.608.610	84.762.706

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2008 y 2007 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 4 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (Cont.)

	31.01.08		30.04.07
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO (Cont.)
e) Bienes de cambio
En moneda nacional
Propano, butano y gasolina	484.952	-	343.075	-
Repuestos y materiales	4.880.099	19.520.395	3.698.437	14.725.073
Menos: Previsión desvalorización de repuestos y materiales (Anexo E)	(670.360)	(2.681.439)	(508.541)	(2.034.164)
Mercaderías en tránsito	2.596.595	-	3.966.560	-
	7.291.286	16.838.956	7.499.531	12.690.909
PASIVO
f) Cuentas por pagar
En moneda nacional
Proveedores comunes	22.562.906	-	13.291.614	-
Proveedores Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales	36.615	-	-	-
Proveedores por leasing	2.887.651	9.524.470	2.601.982	10.861.278
Provisiones varias	20.606.925	878.182	10.235.622	697.364
En moneda extranjera
Proveedores	15.340.131	-	5.596.679	-
Documentos a pagar	3.013.168	4.092.354	3.009.553	6.536.764
Provisiones varias	2.655.005	-	2.668.090	-
	67.102.401	14.495.006	37.403.540	18.095.406
g) Préstamos
En moneda nacional
Adelantos en cuenta corriente	-	-	1.311.906	-
En moneda extranjera
Bancarios	2.163.586	789.000.000	45.292.330	705.782.746
	2.163.586	789.000.000	46.604.236	705.782.746
h) Cargas fiscales
En moneda nacional
Retenciones y percepciones impositivas	2.466.134	-	2.083.679	-
Provisión por impuesto a la ganancia mínima presunta	3.661.134	-	1.962.084	-
Impuesto al valor agregado	-	-	2.109.118	-
Impuesto a las ganancias beneficiario del exterior	3.920.992	-	528.149	-
Impuesto a las ganancias a pagar	15.119.932	-	-	-
Pasivo impositivo diferido (Nota 7)	-	44.090.265	-	49.715.208
Otros	491.658	-	300.346	-
	25.659.850	44.090.265	6.983.376	49.715.208
i) Otros pasivos
En moneda nacional
Regalías de petróleo y gas	3.803.267	-	2.278.191	-
En moneda extranjera
Instrumentos financieros – Swap de tasa LIBO (Nota 22)	6.017.353	12.852.516	-	-
Regalías de LPG (Nota 20 a)	17.317.875	-	16.955.713	-
	27.138.495	12.852.516	19.233.904	-

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2008 y 2007 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 5 - ACTIVOS Y PASIVOS POR VENCIMIENTO DE COBRO O PAGO

1. Según su plazo estimado de cobro o pago:

	31.01.08	30.04.07
	$	$
Inversiones
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	26.444.374	31.366.638
De 3 a 6 meses	14.538.165	-
	40.982.539	31.366.638
Créditos por ventas
Sin plazo (expuesto en el activo no corriente) (no posee plazo cierto de utilización)	308.896	-
De plazo vencido
De 0 a 3 meses	2.349.754	-
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	78.871.909	-
De 1 a 2 años	1.658.918	-
Más de 2 años	16.977.557	-
	100.167.034	-
Otros créditos
Sin plazo (expuesto en el activo corriente)	2.354.135	1.536.747
Sin plazo (expuesto en el activo no corriente) (no posee plazo cierto de utilización)	-	16.757
De plazo vencido
De 0 a 3 meses	-	205.184
De 3 a 6 meses	-	56.816
De 6 a 9 meses	-	107.046
De 9 a 12 meses	-	7.322
De 1 a 2 años	-	1.667.450
Más de 2 años	-	167.577
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	9.202.814	66.287.827
De 3 a 6 meses	162.617	723.464
De 6 a 9 meses	162.617	1.180.277
De 9 a 12 meses	162.617	668.900
De 1 a 2 años	42.351.985	40.382.024
Más de 2 años	36.644.494	44.363.925
	91.041.279	157.371.316
Cuentas por pagar
De plazo vencido
De 0 a 3 meses	1.583.438	455.340
De 3 a 6 meses	12.769	-
De 6 a 9 meses	5.789	-
De 9 a 12 meses	117.205	9.202
De 1 a 2 años	82.563	186.709
Más de 2 años	216.703	21.381
Transporte	2.018.467	672.632

CAPEX S.A.

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NOTA 5 – ACTIVOS Y PASIVOS POR VENCIMIENTO DE COBRO O PAGO (Cont.)

1. Según su plazo estimado de cobro o pago (Cont.):

	31.01.08	30.04.07
	$	$
Cuentas por pagar (Cont.)
Transporte	2.018.467	672.632
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	40.509.456	28.938.435
De 3 a 6 meses	2.276.026	952.012
De 6 a 9 meses	1.212.997	2.130.047
De 9 a 12 meses	21.085.455	4.710.414
De 1 a 2 años	9.524.470	5.780.194
Más de 2 años	4.970.536	12.315.212
	81.597.407	55.498.946
Préstamos
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	2.163.586	16.487.968
De 3 a 6 meses	-	10.038.756
De 6 a 9 meses	-	10.038.756
De 9 a 12 meses	-	10.038.756
De 1 a 2 años	-	65.358.629
Más de 2 años	789.000.000	640.424.117
	791.163.586	752.386.982
Remuneraciones y deudas sociales
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	877.995	5.031.379
De 3 a 6 meses	2.640.836	-
	3.518.831	5.031.379
Cargas fiscales
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	25.659.850	6.983.376
De 1 a 2 años	3.430.972	3.680.213
Más de 2 años	40.659.293	46.034.995
	69.750.115	56.698.584
Otros pasivos
Sin plazo (expuesto en el pasivo corriente)	17.317.875	16.955.713
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	3.803.267	2.278.191
De 3 a 6 meses	1.963.218	-
De 9 a 12 meses	4.054.135	-
De 1 a 2 años	6.424.960	-
Más de 2 años	6.427.556	-
	39.991.011	19.233.904

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NOTA 5 – ACTIVOS Y PASIVOS POR VENCIMIENTO DE COBRO O PAGO (Cont.)

1. En función de la tasa de interés que devengan:

	31.01.08	30.04.07
	$	$
Inversiones
Que devengan interés (1)	40.982.539	31.366.638
Créditos
Que no devengan interés	191.208.313	157.371.316
Pasivos
Que no devengan interés	142.188.221	102.743.484
A tasa fija (Nota 15)	476.411.662	463.723.760
A tasa variable (Nota 15)	401.605.522	345.088.242
	1.020.205.405	911.555.486

(1) Devengan intereses a una tasa promedio nominal anual del 6,37 % en pesos y 3,60 % en dólares.

NOTA 6 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE RESULTADOS

	31.01.08	31.01.07
	$	$
a) Ventas netas
Ventas	420.000.921	293.019.001
Gastos de transporte por ventas de energía eléctrica a término	(1.926.277)	(6.820.508)
	418.074.644	286.198.493
b) Resultado de inversiones sociedad controlada
Servicios Buproneu S.A.	4.668.870	5.776.174
	4.668.870	5.776.174
c) Otros egresos netos
Swap de tasa LIBO	(18.733.643)	-
Provisión canon área Senillosa	-	(481.321)
Licitaciones áreas (pérdida)	(1.141.146)	-
Previsión para contingencias de regalías de petróleo	-	(2.516.234)
Previsión para contingencias de regalías de gas	(4.779.471)	(29.007.319)
Previsión para contingencias de regalías de LPG	(2.515.336)	9.624.002
Diversos	(585.902)	1.072.725
	(27.755.498)	(21.308.147)

CAPEX S.A.

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NOTA 7 – IMPUESTO A LAS GANANCIAS – IMPUESTO DIFERIDO

La evolución y composición de los activos y pasivos por impuesto diferido se detallan en los siguientes cuadros:

• Activos diferidos:

	Quebrantos acumulados	Provisiones y previsiones	Créditos por ventas	Otros	Total
Saldo al inicio del ejercicio	75.840.638	15.988.708	2.187.526	7.787.423	101.804.295
Aplicación previsión	(63.286.174)	-	-	-	(63.286.174)
Cargo a resultados	(12.554.464)	4.536.123	(942.569)	5.939.700	(3.021.210)
Saldo al cierre del período	-	20.524.831	1.244.957	13.727.123	35.496.911

• Pasivos diferidos:

	Bienes de uso	Activos intangibles	Otros	Total
Saldo al inicio del ejercicio	(42.978.781)	(33.547)	(6.702.880)	(49.715.208)
Cargo a resultados	4.223.690	241.343	1.159.910	5.624.943
Saldo al cierre del período	(38.755.091)	207.796	(5.542.970)	(44.090.265)

A continuación se presenta una conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a resultados y el que resultaría de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable antes del impuesto:

	31.01.08	31.01.07
	$	$
Resultado contable antes del impuesto a las ganancias del ejercicio	5.682.970	3.667.968
Tasa del impuesto vigente	35 %	35 %
Resultado del período a la tasa del impuesto	1.989.040	1.283.789
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto:
- Diferencias en amortizaciones originadas por el ajuste por inflación	10.312.660	9.766.903
- Valor actual de deudas	397.175	9.593.878
- Valor actual de créditos	857.375	(188.604)
- Resultado de inversión sociedad controlada	(1.634.105)	(2.021.661)
- Diversos	594.057	381.536
Total impuesto cargado a resultados	12.516.202	18.815.841

La Sociedad ha utilizado la totalidad de los quebrantos impositivos no prescriptos contra la ganancia impositiva generada al 31 de enero de 2008.

La Sociedad ha optado por no reconocer el pasivo por impuesto diferido generado por el efecto del ajuste por inflación de los activos no monetarios, el cual asciende a $ 142,1 millones y $ 152,3 al 31 de enero de 2008 y 30 de abril de 2007, respectivamente. De haberse reconocido este pasivo diferido, el cargo de impuesto a las ganancias del período se hubiera disminuido en $ 10,3 millones al 31 de enero de 2008 y disminuido en $ 13,4 millones al 30 de abril de 2007.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2008 y 2007 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 7 – IMPUESTO A LAS GANANCIAS – IMPUESTO DIFERIDO (Cont.)

La vida útil promedio de los activos no monetarios en cuestión es de aproximadamente 18 años; el pasivo se revertirá según el siguiente cuadro:

Año	2007/2008	2008/2009	2009/2010	2010/2011	2011/2024	Total
Reversión del pasivo (en millones)	13,2	13,9	14,7	16,5	83,8	142,1

NOTA 8 – INFORMACION POR SEGMENTO DE NEGOCIO

La Sociedad organiza su estructura de negocio en cuatro segmentos, los cuales comprenden: la exploración y producción de petróleo (“Petróleo”), la exploración y producción de gas (“Gas”), la generación de energía eléctrica, que comprende la exploración y producción de gas, la compra de gas y la compra de energía (“Energía”), y por último, la producción y venta de líquidos derivados del gas (“LPG”).

Con fecha 13 de junio de 2007 la Secretaría de Energía publicó la Resolución 599/07, la cual homologa el “Acuerdo con Productores de Gas Natural 2007-2011”, tendiente a la satisfacción de la demanda doméstica. El acuerdo establece los volúmenes de gas que cada productor debe aportar al mercado interno, discriminado por tipo de demanda, desde el año 2007 hasta el año 2011. Por tal motivo, el segmento de exploración y producción de gas se ha fusionado con el segmento de generación de energía eléctrica.

Los criterios de valuación aplicables para reportar la información por segmentos de negocios son los descriptos en las Notas 2 y 3 a los presentes estados contables.

Se expone a continuación la información para cada uno de los segmentos de negocios identificados por la Dirección de la Sociedad.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2008 y 2007 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 8 – INFORMACION POR SEGMENTO DE NEGOCIO (Cont.)

Activos y Pasivos totales

	31.01.08				30.04.07
	Petróleo	Energía y gas	LPG	Total	Petróleo	Gas	Energía	LPG	Total
Activos totales	131.840.265	1.187.395.478	168.345.988	1.487.581.731	186.061.241	57.223.574	958.866.354	183.613.875	1.385.765.044
Pasivos totales	19.117.145	950.003.888	51.084.372	1.020.205.405	22.465.505	16.576.482	827.289.556	45.223.943	911.555.486
Incorporaciones de bienes de uso	8.939.023	48.074.327	6.102.673	63.116.023	12.071.935	14.087.488	43.066.157	7.346.878	76.572.458
Incorporaciones de activos intangibles	6.994.115	34.870.885	4.762.436	46.627.436	192.955	373.029	596.921	123.464	1.286.369
Amortizaciones de bienes de uso	(7.014.192)	(77.537.740)	(4.788.590)	(89.340.522)	(13.076.381)	(8.729.989)	(79.181.558)	(7.958.175)	(108.946.103)
Amortizaciones de activos intangibles	(474.671)	(4.400.105)	(324.058)	(5.198.834)	(996.966)	(665.589)	(4.919.763)	(606.745)	(7.189.063)

Estado de resultados

por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2007 y 2006 y finalizados el 31 de enero de 2008 y 2007

	31.01.08				31.01.07
	Petróleo	Energía y gas	LPG	Total	Petróleo	Gas	Energía	LPG	Total
Ventas netas	69.631.069	300.906.433	47.537.142	418.074.644	72.473.319	53.648.852	115.736.445	44.339.877	286.198.493
Costo de ventas	(58.778.322)	(190.800.166)	(47.165.987)	(296.744.475)	(61.895.967)	(20.796.454)	(85.503.782)	(44.078.074)	(212.274.277)
Ganancia bruta	10.852.747	110.106.267	371.155	121.330.169	10.577.352	32.852.398	30.232.663	261.803	73.924.216
Gastos de comercialización	(7.891.972)	(22.719.529)	(6.914.404)	(37.525.905)	(9.405.001)	(6.383.580)	(13.745.510)	(6.793.478)	(36.327.569)
Gastos de administración	(3.581.803)	(15.478.545)	(2.445.298)	(21.505.646)	(4.584.890)	(3.393.995)	(7.321.850)	(2.805.080)	(18.105.815)
Resultado de inversiones en la sociedad controlada	-	-	4.668.870	4.668.870	-	-	-	5.776.174	5.776.174
Resultados financieros y por tenencia
Resultado por tenencia - existencia final de bienes de cambio	(478.119)	-	356.846	(121.273)	959.519	-	-	86.361	1.045.880
Resultado por tenencia - costo de ventas	43.818.860	-	33.452.253	77.271.113	48.636.931	-	-	30.037.390	78.674.321
Previsiones	(161.688)	(807.570)	(110.094)	(1.079.352)	132.750	-	194.948	-	327.698
Resultados financieros generados por activos:
Otros resultados por tenencia	38.016	164.283	25.953	228.252	1.788.221	1.323.742	2.855.703	1.094.051	7.061.717
Descuentos de créditos	-	(2.449.642)	-	(2.449.642)	-	-	538.869	-	538.869
Diferencia de cambio	70.960	306.652	48.445	426.057	522.031	386.437	833.659	319.383	2.061.510
Resultados financieros generados por pasivos:
Intereses	-	(83.713.164)	(2.717.132)	(86.430.296)	-	-	(40.457.777)	(5.733.247)	(46.191.024)
Descuentos de deudas	-	(1.134.785)	-	(1.134.785)	-	-	(27.411.080)	-	(27.411.080)
Diferencia de cambio	-	(20.239.094)	-	(20.239.094)	-	-	(16.398.782)	-	(16.398.782)
Otros ingresos y egresos netos	(1.238.726)	(23.934.816)	(2.581.956)	(27.755.498)	(2.366.474)	(28.896.458)	239.158	9.715.627	(21.308.147)
Resultado antes del impuesto	41.428.275	(59.899.943)	24.154.638	5.682.970	46.260.439	(4.111.456)	(70.439.999)	31.958.984	3.667.968
Impuesto a las ganancias	(14.499.896)	10.437.816	(8.454.122)	(12.516.202)	(16.191.153)	1.439.010	7.121.951	(11.185.649)	(18.815.841)
Resultado del período	26.928.379	(49.462.127)	15.700.516	(6.833.232)	30.069.286	(2.672.446)	(63.318.048)	20.773.335	(15.147.873)

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2008 y 2007 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 9 – MARCO REGULATORIO DE LOS SECTORES PETROLERO, ELECTRICO Y GAS

a) Sector petrolero

Mediante la Resolución N° 394/2007, que entró en vigencia el 17 de noviembre de 2007, el Ministerio de Economía y Producción modifica los derechos de exportación aplicables a un conjunto de hidrocarburos, entre ellos el petróleo crudo que comercializa la Sociedad.

Esta resolución deroga la Resolución N° 532/2004, en virtud de la cual se fijó el derecho de exportación del 25 % a los fines de gravar la exportación de petróleo crudo en los casos en que el precio West Texas Intermediate (WTI) del barril sea igual o inferior a US$ 32. Si el precio WTI del barril era mayor a US$ 32, al derecho de exportación mencionado se le adicionaban alícuotas entre el 3 % y el 20 % en base al precio WTI del barril.

La Resolución N° 394/2007 establece que los derechos de exportación pasan a calcularse en función de la siguiente fórmula, cuando el WTI supere o iguale el valor de referencia:

d =	Pi - VC	x 100
VC

d= Derecho de exportación / Pi= Precio internacional / VC= Valor de corte

Asimismo establece que el valor de corte es de US$ 42 por bbl y el valor de referencia de US$ 60,9 por bbl. Si el precio internacional es menor al precio de referencia, se aplicará una alícuota del 45%.

Con esta modificación el petróleo pasará a abonar un derecho de exportación creciente a medida que aumenta el valor del WTI.

b) Sector eléctrico y gas

A partir de diciembre de 2001, las autoridades nacionales implementaron diversas medidas de carácter monetario y de control de cambios. Además, el 6 de enero de 2002, el Congreso de la Nación sancionó la Ley N° 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Sector Cambiario (la “Ley de Emergencia”) que, entre otras cuestiones, pesificó las tarifas de los servicios públicos a la relación de un peso por cada dólar y derogó las cláusulas de ajuste en divisas extranjeras y las cláusulas indexatorias.

Desde enero de 2002 y con fundamento en la Ley de Emergencia, CAMMESA procedió a: considerar convertidas a pesos todas las variables económicas dispuestas en la normativa del mercado eléctrico, solicitar declaraciones y redeclaraciones de costos de producción y efectuar el cálculo y la sanción de precios de energía y las liquidaciones de operaciones en el mercado eléctrico mayorista (“MEM”).

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2008 y 2007 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 9 – MARCO REGULATORIO DE LOS SECTORES PETROLERO, ELECTRICO Y GAS (Cont.)

b) Sector eléctrico y gas (Cont.)

Mediante la Resolución de la Secretaría de Energía (SE) N° 2/02 del 14 de marzo de 2002, la SE consideró definitivos los valores de las transacciones económicas fijados por CAMMESA entre el 6 de enero de 2002 y la fecha de la Resolución, y modificó la regulación del mercado eléctrico hasta la finalización del Período Estacional del Invierno de 2002 al disponer:

1. la pesificación de la remuneración de la potencia y el costo de la energía no suministrada y del resto de las variables económicas establecidas en la reglamentación del MEM, y
2. la consideración de los costos variables de producción (“CVP”) declarados en el año 2001 para el cálculo del Precio Estacional a abonar por los distribuidores, a fin de limitar la variación de las tarifas como efecto de la devaluación del peso.

Por otra parte, desde abril de 2002 y hasta la fecha de los presentes estados contables, la SE fue emitiendo resoluciones que regularon las normas del despacho y sanción de precios en cada Período Estacional. A continuación se describen brevemente las principales modificaciones.

• Modificaciones a la normativa del MEM

A través de diversas Resoluciones, la SE ha establecido precios máximos de la energía y ha excluido para la fijación de dichos precios, ciertos costos (CVP y valor del agua) en el supuesto que dichos costos excedan los costos reconocidos por la SE. Asimismo, los pagos por potencia fueron pesificados, modificando también la remuneración de la potencia, separándola del pago de la energía e introduciendo nuevos conceptos de remuneración por reservas de potencia de corto y mediano plazo.

La Resolución SE N° 126/02 ha modificado el criterio para la determinación del Precio Spot de la energía en el mercado eléctrico, permitiendo a los generadores declarar como CVP los siguientes conceptos: (a) costo variable del combustible entregado en la Central; (b) costos variables de mantenimiento y (c) otros costos variables no combustibles. Es decir que la sanción de precios se realizará en función del menor de entre los CVP y los máximos reconocidos para cada unidad generadora, manteniendo el precio máximo del mercado spot en $120 el MWH en condiciones normales.

Los precios spot se fijan bajo el “supuesto” de que todas las máquinas disponibles poseen gas para el abastecimiento de la demanda. Aquellas unidades que consuman combustibles líquidos o mezcla no fijan precio, reconociéndoles la diferencia entre el precio de mercado (sancionado con gas) y su costo (en base al combustible real consumido) como “Sobrecostos Transitorios de Despacho”. Asimismo, las centrales hidroeléctricas no fijan precio spot. Su vigencia será hasta que la SE disponga su levantamiento.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2008 y 2007 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 9 – MARCO REGULATORIO DE LOS SECTORES PETROLERO, ELECTRICO Y GAS (Cont.)

b) Sector eléctrico y gas (Cont.)

• Modificaciones a la normativa del MEM (Cont.)

La Resolución SE N° 93/04 y luego las Resoluciones SE Nos. 842/04 y 1434/04, establecieron precios estacionales de la potencia y la energía con un incremento parcial a los usuarios no residenciales.

A pesar de los incrementos parciales en los precios estacionales por categoría de demanda, el precio resultante equivalente para toda la demanda agregada resulta insuficiente, y de no producirse un aumento sustancial en los precios estacionales de energía, el Fondo de Estabilización continuará aumentando su actual déficit más o menos aceleradamente dependiendo de la menor o mayor disponibilidad de gas para la industria eléctrica.

Como consecuencia del acuerdo celebrado con la Unión Industrial Argentina, el Gobierno Nacional, por intermedio de la SE, emitió la Resolución N° 1281/06, que entró en vigencia el 1 de noviembre de 2006, estableciendo un orden de prioridades para el suministro eléctrico en el caso de tener que aplicar restricciones y creó la figura de la Energía Plus.

Los puntos más relevantes son:

• 1. Se establece la prioridad en el abastecimiento de la energía eléctrica para el consumo residencial y aquellos consumidores cuya demanda no supere los 300 KW de potencia (comercio y pequeñas industrias);
• Para aquellos consumidores cuyo consumo supere los 300 KW de potencia, sólo podrán contratar respaldo físico por el consumo registrado en el año 2005 (Demanda Base);
• Se crea el Servicio Energía Plus, que consiste en la oferta de disponibilidad de generación adicional por parte de Agentes Generadores, Cogeneradores y Autogeneradores, que al 5 de septiembre de 2006 no sean agentes del MEM, o no cuenten con las instalaciones de generación a comprometer para este servicio adicional, o que a dicha fecha, éstos no se encuentren interconectados;
• Los demandantes del Servicio Energía Plus serán los clientes cuyo consumo se ubique por encima de los 300 kw de potencia, para respaldar su abastecimiento por sobre lo efectivamente demandado en el año 2005;
• A los fines de la Energía Plus, en el contrato de abastecimiento que firmen los generadores y sus clientes, por la potencia adicional acordada, se establecerá como contraprestación un precio monómico compuesto por los costos asociados a su generación y un margen de utilidad que será definido por la SE.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2008 y 2007 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 9 – MARCO REGULATORIO DE LOS SECTORES PETROLERO, ELECTRICO Y GAS (Cont.)

b) Sector eléctrico y gas (Cont.)

• Modificaciones a la normativa del MEM (Cont.)

Como consecuencia de lo expresado queda determinado que la generación existente de Capex SA, cuya habilitación es anterior al dictado de esta norma, sólo puede abastecer con “respaldo físico” a agentes demandantes del MEM con los que cuente con contratos de abastecimiento, hasta un tope determinado por la demanda del mismo cliente del año 2005. Como se ha indicado, esta modificación sólo afecta el respaldo físico; por lo tanto, no hay afectación en los montos y volúmenes involucrados en los contratos pactados por la Sociedad.

El 25 de octubre de 2007, la SE publicó la Nota S.E. 1134, incrementando sustancialmente los valores tope del CVP que se declaran a CAMMESA para los costos de operación y mantenimiento y otros no combustibles de las unidades térmicas de generación para cuando utilizan combustible líquido. Adicionalmente se establece que las unidades térmicas que generan con gas natural, tendrán un ingreso mínimo de $5 el MWh en aquellos momentos en los que la diferencia entre el precio spot en el nodo del generador y el CVP máximo reconocido resulte menor a ese mínimo.

Esta última remuneración, por ser un ingreso adicional al CVP, es considerada dentro del inciso “C” del art. 4 de la Resolución SE 406/2003, detallada a continuación.

En septiembre de 2003 la SE dictó la Resolución Nº 406 que establece mecanismos transitorios para la asignación de los fondos cobrados por CAMMESA, fijando una serie de prioridades, privilegiando el pago de potencia y costos de generadores privados y transportistas, y saldos pendientes de acreencias. Los saldos pendientes de pago de cada mes se consolidarán y serán pagados cuando el fondo de estabilización posea el dinero suficiente. La vigencia de los mecanismos rige a partir de los vencimientos de septiembre de 2003 y hasta tanto la SE disponga lo contrario. En el presente período le han sido retenidos a la Sociedad fondos por $ 10,4 millones por este concepto.

• Fondo para inversiones necesarias que permitan incrementar la oferta de energía eléctrica en el mercado eléctrico mayorista (“FONINVEMEM”)

Ante la “crisis energética” del año 2004 y para hacer frente a la misma, en el mes de julio de 2004 la SE dictó la Resolución Nº 712 por medio de la cual crea un fondo para hacer inversiones necesarias que permitan incrementar la oferta de energía eléctrica en el MEM (FONINVEMEM). En la misma norma se invita a participar del fondo constituido a los generadores de energía que son acreedores de los saldos consolidados pendientes de pago del MEM (de la Resolución N° 406), con un porcentaje de dichas acreencias más las que se generen en el futuro por este concepto.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2008 y 2007 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 9 – MARCO REGULATORIO DE LOS SECTORES PETROLERO, ELECTRICO Y GAS (Cont.)

b) Sector eléctrico y gas (Cont.)

• Fondo para inversiones necesarias que permitan incrementar la oferta de energía eléctrica en el mercado eléctrico mayorista (“FONINVEMEM”) (Cont.)

En agosto de 2004, la SE dictó la Resolución Nº 826 por medio de la cual se establece que los agentes acreedores del MEM que acepten participar del fondo de inversiones, podrán formar parte de la gestión de los proyectos conforme lo dicte la SE, la que conservará la capacidad de veto de las decisiones de este emprendimiento. Asimismo se establece que el fondo de inversiones se financiará con los saldos pendientes de pago que se generen en el período comprendido entre enero de 2004 y diciembre de 2006 inclusive, de acuerdo con lo establecido por la Resolución Nº 406 antes mencionada.

La Sociedad, en abril de 2005, decidió participar del fondo de inversiones FONINVEMEM, con el 65 % de las acreencias acumuladas (aplicación del inc “c” de la Resolución SE 406/03) por aplicación de la Resolución SE 826/04.

En octubre de 2005 y mediante la Resolución N° 1193, la SE invitó a participar en la gestión de la construcción, operación, mantenimiento y financiación de las centrales, estableciendo además un plan de pago para la restitución de los importes de las acreencias acumuladas en el FONINVEMEM. La Sociedad optó por no participar en dicha gestión.

El 29 de noviembre de 2005, la Secretaría de Energía, a través de la Resolución N° 1866, estableció el “Cargo transitorio para la conformación del FONINVEMEM” con el objeto de complementar los aportes de capital que realicen los agentes acreedores del MEM. Dicho cargo será aplicado a la totalidad de la energía eléctrica consumida por los agentes demandantes del MEM (usuarios finales) por un plazo de sesenta meses.

• FONINVEMEM II

El 31 de mayo de 2007 la SE publicó la Resolución SE 564/07, la cual convoca a los Agentes Privados Acreedores del MEM a manifestar su decisión de participar en el FONINVEMEM 2007, teniendo que optar por una de las siguientes tres alternativas:

1. aporte del 50% del total de sus Acreencias durante el período comprendido entre enero y diciembre 2007 inclusive, o
2. aporte del 50% del total de sus Acreencias durante el mencionado período y asumir el compromiso de incrementar su participación en el financiamiento sobre el total del saldo restante a financiar para completar las obras, o
3. No participar.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2008 y 2007 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 9 – MARCO REGULATORIO DE LOS SECTORES PETROLERO, ELECTRICO Y GAS (Cont.)

b) Sector eléctrico y gas (Cont.)

• FONINVEMEM II (Cont.)

El 15 de junio de 2007 la Sociedad adhirió a la opción 1) antes indicada adicionando las acreencias acumuladas por el FONINVEMEM I.

La empresa recibirá, a partir de la habilitación comercial de las centrales del FONINVEMEM, en 120 cuotas mensuales, iguales y consecutivas, la devolución de sus acreencias del mencionado período, convertidas a dólares estadounidenses, con un rendimiento anual equivalente al obtenido de aplicar una tasa anual de LIBO + 2 puntos o LIBO + 1,5 puntos dependiendo del nivel de adhesión. En estos casos, los agentes no recibirán participación accionaria adicional por sus aportes.

Desde su aporte y hasta la habilitación comercial de las centrales, las acreencias devengarán, en pesos:

1. Una tasa de interés equivalente al rendimiento medio mensual obtenido por CAMMESA en sus colocaciones financieras.
2. Una vez transferidas a los fideicomisos de las centrales, el rendimiento obtenido por éstos.

Debido a estos cambios los saldos acumulados por el concepto de FONINVEMEM fueron expuestos en créditos por ventas no corrientes y valuados según lo indicado en Nota 3.d).

• Disposiciones sobre gas natural

Ante las dificultades presentadas para la obtención de contratos directos entre Agentes Generadores y Productores de Gas, la autoridad de aplicación emitió la Resolución SE 925/05, la cual habilita a los Generadores a realizar Ofertas Irrevocables Estandarizadas (OIE) de acuerdo con las características pre-establecidas en la Resolución SE 752/05 del mercado de Gas.

La Resolución SE 752/05 establece precios máximos y condiciones estandarizadas para adquisición del combustible y un mecanismo por el cual se obliga a los productores – exportadores de Gas a satisfacer las OIE presentadas, convirtiéndose las mismas, en Inyecciones Adicionales Permanentes (IAP).

Con el objeto de complementar las compras de gas que realicen los Generadores, la SE emitió la Resolución SE 1810/05, la cual instruye a CAMMESA a realizar OIE, en los términos establecidos en la Resolución SE 925/05, por los volúmenes que le indique la Secretaría de Energía.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2008 y 2007 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 9 – MARCO REGULATORIO DE LOS SECTORES PETROLERO, ELECTRICO Y GAS (Cont.)

b) Sector eléctrico y gas (Cont.)

• Disposiciones sobre gas natural (Cont.)

El 13 de junio de 2007 la SE publicó la Resolución 599/07, la cual homologa el “Acuerdo con Productores de Gas Natural 2007-2011”, al cual la Sociedad se suscribió, tendiente a la satisfacción de la demanda doméstica. El acuerdo establece los volúmenes de gas que cada productor debe aportar al mercado interno, discriminado por tipo de demanda, desde el año 2007 hasta el año 2011, y establece la posibilidad de determinar contractualmente los precios aplicables al gas natural, en función de las pautas de precio establecidas en el mismo.

NOTA 10 - EDIFICIO VICENTE LOPEZ

En julio de 1999, la Sociedad vendió al HSBC Bank Argentina S.A. el inmueble ubicado en la localidad de Vicente López. En el mismo acto y con la misma entidad, la Sociedad firmó un contrato de arrendamiento con opción a compra de dicho inmueble por un plazo de 120 meses, abonando cuotas mensuales y consecutivas pagaderas por adelantado el día 5 de cada mes. Las cuotas indicadas devengan un interés del 6% anual y se actualizan en función del coeficiente de estabilización de referencia (CER). El valor actual del total de las cuotas pactadas al cierre del período asciende a $ 4.164.871. La última cuota abonada en el mes de enero de 2008 ascendió a $ 252.565 (ver Nota 17.e).

El valor de la opción de compra se fijó en una suma equivalente al 35% del valor total del contrato. La misma podrá ser ejercida el 5 de julio de 2009. El valor actual al cierre del período asciende a $ 8.247.250. La Sociedad estima que a la fecha de vencimiento del contrato hará uso de la opción de compra. Por este motivo se consideró el leasing como leasing financiero.

NOTA 11 - COMPOSICION DEL GRUPO ECONOMICO

a) Servicios Buproneu S.A.

Servicios Buproneu S.A. (SEB) es una subsidiaria directa en la cual la Sociedad posee una participación del 95 % del capital y de los votos al 31 de enero de 2008. El principal activo de SEB es una planta separadora de gases, ubicada en Plottier, provincia del Neuquén. Con dicha planta SEB provee a Capex el servicio de procesamiento de gas, a través de un contrato firmado por ambas sociedades en noviembre de 1999 y modificado posteriormente en dos ocasiones.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2008 y 2007 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 11 - COMPOSICION DEL GRUPO ECONOMICO (Cont.)

b) Hychico S.A.

La Sociedad aportó fondos durante los meses de diciembre y enero en Hychico S.A. (Hychico) adquiriendo una participación del 70 % del capital y de los votos al 31 de enero de 2008.

Hychico es una sociedad dedicada al desarrollo de proyectos energéticos sobre la base de energías renovables y actualmente se encuentra desarrollando en Comodoro Rivadavia, Provincia del Chubut, (i) un proyecto que consiste en la construcción y puesta en Operación Comercial de un Parque Eólico cuya Potencia Total Instalada sería de aproximadamente 6.000 KW (el “Parque Eólico”) y (ii) una planta de producción de hidrógeno y oxígeno (la “Planta”). Cuando los mismos sean puestos en marcha permitirán la obtención de certificados de reducción de emisiones de gases de efecto invernadero bajo el Protocolo de Kyoto.

El Parque Eólico producirá aproximadamente 21,6 GWh de energía eléctrica por año a ser inyectados en el Mercado Eléctrico Mayorista conectado al Sistema Interconectado Nacional a través del Sistema de Transmisión Patagónico en 132 KV . Se estima que el Parque Eólico se encontrará operativo para el segundo trimestre del año 2009.

La Planta, por su parte, producirá hidrógeno y oxígeno por medio del proceso de electrólisis del agua, proceso en el cual se consumiría 650 KW y se producirían 850.000 metros cúbicos de hidrógeno y 425.000 metros cúbicos de oxígeno por año. Se estima que la Planta se encontrará operativa durante el primer semestre del año 2008.

NOTA 12 - OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS

a) Transacciones realizadas con partes relacionadas

a.i.) Con la sociedad controlante

Compañías Asociadas Petroleras S.A., dedicada a la actividad petrolera, es tenedora del 67,58 % del capital y de los votos de la Sociedad.

Las operaciones con la sociedad controlante C.A.P.S.A. fueron:

	31.01.08	31.01.07
	$	$
Compra de materiales	(17.495)	(84.950)
Gastos correspondientes a Capex S.A.	(3.891)	(7.224)
Gastos correspondientes a C.A.P.S.A.	861.102	540.627
Certificados de retención de exportaciones cedidos	1.221.278	-

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2008 y 2007 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 12 - OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS (Cont.)

a) Transacciones realizadas con partes relacionadas (Cont.)

a.ii) Con las sociedades controladas

Las operaciones con Servicios Buproneu S.A. fueron:

	31.01.08	31.01.07
	$	$
Gastos correspondientes a SEB	12.595	-
Costos de procesamiento de gas en la planta de LPG	10.071.609	11.706.073

Las operaciones con Hychico S.A. fueron:

	31.01.08	31.01.07
	$	$
Gastos correspondientes a Hychico	27.194	-

a.iii) Con las sociedades controladas directa o indirectamente por la controlante

Las operaciones con Interenergy Argentina S.A. fueron:

	31.01.08	31.01.07
	$	$
Alquileres de oficinas y cocheras	(145.800)	(99.900)
Gastos correspondientes a Capex S.A.	(653)
Permisos de exploración y eventual explotación, transporte y comercialización de hidrocarburos y por los estudios de geocaracterización y geomagnetografía de las áreas Loma de Kauffman, Lago Pellegrini y Villa Regina	(10.786.497)	-

b) Saldos al cierre con partes relacionadas

b.i.) Con la sociedad controlante

Al cierre del período la Sociedad posee con C.A.P.S.A. los saldos deudores de $ 389.666 y $ 92.212 correspondientes a gastos incurridos y a la provisión de gastos, respectivamente. Asimismo posee un saldo acreedor de $ 3.571.

b.ii) Con las sociedades controladas

Al cierre del período la Sociedad no posee con Servicios Buproneu S.A. saldos deudores ni acreedores. Con Hychico S.A. posee los saldos deudores de $ 4.996 y $ 18.836 correspondientes a gastos incurridos y a la provisión de gastos, respectivamente.

b.iii) Con las sociedades controladas directa o indirectamente por la controlante

Al cierre del período la Sociedad posee un saldo acreedor con Interenergy Argentina S.A. por $ 33.044.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2008 y 2007 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 13 - CONTRATOS DE VENTA

La Sociedad ha cumplido con contratos privados de suministro de energía eléctrica con grandes usuarios mayores (mercado a término) por un volumen total aproximado de 117.000 MWh. La política comercial se orienta a celebrar contratos a corto plazo de provisión de energía eléctrica con diversos tipos de clientes, distribuidores, GUMA (grandes usuarios mayores) y GUME (grandes usuarios menores), considerando las restricciones del actual marco regulatorio aplicable a la Sociedad. Se estima que los precios pactados no originarán pérdidas futuras.

NOTA 14 - RESERVAS DE GAS Y PETROLEO (NO CUBIERTO POR EL INFORME DE LOS AUDITORES)

Netherland, Sewell & Associates Inc., consultores internacionales independientes, realizaron una auditoría de reservas en el área Agua del Cajón al 30 de abril de 2007.

La estimación de reservas de las áreas a dicha fecha es la siguiente:

	Comprobadas	Probables	Posibles
Gas en millones de m3 (1)	6.076	707	3.145
Petróleo en miles de m3	333	159	468
Gasolina en miles de m3	210	-	-
Propano + Butano en miles de tn	339	-	-

Las reservas comprobadas al 31 de enero de 2008, calculadas en función de las reservas auditadas al 30 de abril de 2007 y corregidas por la producción del período mayo 2007 a enero 2008, ascienden a:

Gas en millones de m3 (1)	5.410
Petróleo en miles de m3	283
Gasolina en miles de m3	182
Propano + butano en miles de tn	298

(1) expresado en 9.300 Kcal por m3

La Sociedad ha considerado prudente que los informes del auditor de reservas de petróleo y gas desde el 30 de abril de 2006, tengan como horizonte el vencimiento de la concesión en enero de 2016.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2008 y 2007 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 15 - TASAS DE INTERES DE LOS PASIVOS

Las deudas en dólares devengan un interés promedio anual del 7,59%, aproximadamente, con un esquema creciente a ser aplicado en años posteriores.

NOTA 16 - PRESTAMOS

Los préstamos descriptos a continuación generan el compromiso por parte de la Sociedad del cumplimiento de ciertas relaciones financieras.

a) Préstamo no garantizado por US$ 238.339.978

Con fecha 18 de julio de 2007 la Sociedad recibió un préstamo no garantizado cuyas características son las que se detallan a continuación:

Organizador: Deutsche Bank AG

Administrador: Deutsche Bank Trust Company Americas

Monto: US$ 238.339.978

Plazo de vencimiento: 7 años.

Amortización: se amortizarán en 9 cuotas iguales y semestrales venciendo la primera en julio de 2010.

Cancelaciones anticipadas: La Sociedad podrá realizar cancelaciones anticipadas totales o parciales. Los montos así precancelados se aplican a pagar anticipadamente las cuotas de capital en orden inverso a su vencimiento.

Intereses: devenga un interés pagadero semestralmente a partir del desembolso, a una tasa variable equivalente a LIBO para un período de 180 días más una tasa del 3,8 % nominal anual. Asimismo se prevé un interés moratorio del 2 % sobre los montos que pudieran adeudarse en caso de inclumplimiento de pago de cada préstamo (ver Nota 22).

Destino de los fondos: El 19 de julio de 2007, la Sociedad prepagó la totalidad del capital adeudado bajo las Series I, II, III, IV y V de Obligaciones Negociables de fecha 21 de septiembre de 2005 (ver Nota 1).

El saldo al cierre asciende a $ 754.263.647, de los cuales $ 2.062.676 son corrientes.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2008 y 2007 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 16 - PRESTAMOS (Cont.)

b) Préstamo no garantizado por US$ 11.660.022

Con fecha 18 de julio de 2007 la Sociedad recibió un préstamo no garantizado cuyas características son las que se detallan a continuación:

Organizador: Deutsche Bank AG

Administrador: Deutsche Bank Trust Company Americas

Monto: US$ 11.660.022

Plazo de vencimiento: 7 años.

Amortización: se amortizarán en 9 cuotas iguales y semestrales venciendo la primera en julio de 2010.

Cancelaciones anticipadas: La Sociedad podrá realizar cancelaciones anticipadas totales o parciales. Los montos así precancelados se aplican a pagar anticipadamente las cuotas de capital en orden inverso a su vencimiento.

Intereses: devengan un interés pagadero semestralmente a partir del desembolso, a una tasa variable equivalente a LIBO para un período de 180 días más una tasa del 3,8 % nominal anual. Asimismo se prevé un interés moratorio del 2 % sobre los montos que pudieran adeudarse en caso de inclumplimiento de pago de cada préstamo (ver Nota 22).

Destino de los fondos: Adquisición de activos no financieros.

El saldo al cierre asciende a $ 36.899.939, de los cuales $ 100.910 son corrientes.

Ambos préstamos se regirán e interpretarán de conformidad con la ley del estado de Nueva York, Estados Unidos de América. Los montos de capital e intereses a ser abonados por la Sociedad a cada uno de los bancos se reflejarán en pagarés a la vista no endosables o en un promissory note (bajo ley de Nueva York), a elección de cada banco, los que tendrán cada uno como fecha de vencimiento la fecha de amortización de capital.

Los préstamos descriptos generan el compromiso por parte de la Sociedad del cumplimiento de ciertas relaciones financieras. Las mismas han sido cumplidas, no generando eventos de “default” al 31 de enero de 2008.

NOTA 17 - GARANTIAS OTORGADAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

Con la cancelación total anticipada de las Series I, II, III, IV y V de las Obligaciones Negociables de fecha 21 de septiembre de 2005 (ver Notas 1 y 16), se ha producido la liberación de todas garantías oportunamente otorgadas. La Sociedad ha trabajado en la notificación y registración en los registros correspondientes, para obtener la liberación efectiva de cada una de ellas, a saber:

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2008 y 2007 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 17 - GARANTIAS OTORGADAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA (Cont.)

1. cesión fiduciaria en garantía de todos los derechos creditorios de la Sociedad, presentes y futuros, con relación a las obligaciones de pago que terceros tengan con la Sociedad respecto de bienes o servicios producidos o brindados por ésta (al presente o en el futuro), tanto en los mercados locales como en los internacionales. Los clientes fueron notificados fehacientemente de la finalización de la cesión, razón por la cual la Sociedad es titular de los créditos surgiendo nuevamente los créditos por ventas;
2. prenda con registro de los equipos de la planta de generación eléctrica y del gasoducto por US$ 223,5 millones. Se ha realizado la inscripción de la cancelación de la prenda en el registro de la Provincia del Neuquén;
3. hipoteca en primer grado sobre los terrenos e inmuebles propiedad de la Sociedad en Agua del Cajón, Provincia del Neuquén. Se ha realizado la inscripción de la cancelación de la hipoteca en el registro de la Provincia del Neuquén;
4. prenda en primer grado sobre la tenencia accionaria de la Sociedad en Servicios Buproneu S.A., tanto presente como futura. La misma fue cancelada y los títulos se encuentran en poder de la Sociedad;
5. cesión fiduciaria en garantía de los derechos y obligaciones de la Sociedad bajo el contrato de leasing de su edificio situado en Vicente López, Provincia de Buenos Aires. La misma fue cancelada, ejerciendo la Sociedad nuevamente el dominio; y
6. prenda con registro en primer grado sobre la Planta de Gas Licuado de Petróleo propiedad de Servicios Buproneu S.A., ubicada en Agua del Cajón, Provincia del Neuquén. Se ha realizado la inscripción de la cancelación de la prenda en el registro de la Provincia del Neuquén.

Adicionalmente, la Sociedad ha otorgado pólizas de seguro de caución con relación a:

g. Concurso Público Nacional e Internacional No 1/06

La Provincia de Río Negro puso en marcha el “Concurso Público Nacional e Internacional No 1/06” para la adjudicación de permisos de exploración y eventuales concesiones de explotación, desarrollo, transporte y comercialización de hidrocarburos. Interenergy Argentina S.A. resultó adjudicataria de dichos permisos en virtud del Decreto No 126/07 del 28 de febrero de 2007.

Durante el primer trimestre del presente ejercicio, la Sociedad adquirió a Interenergy Argentina S.A. el permiso de exploración sobre el área Loma de Kauffman. Con dicha adquisición, la Sociedad asumió el compromiso de inversión en tareas de exploración por un monto de US$ 14.280.000. Dichas tareas deberán llevarse a cabo en el término de 3 años contados a partir de la fecha de adjudicación.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2008 y 2007 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 17 - GARANTIAS OTORGADAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA (Cont.)

g. Concurso Público Nacional e Internacional No 1/06 (Cont.)

Con el objeto de garantizarle al Gobierno de la Provincia el compromiso de inversión asumido por la Sociedad, se contrató una póliza de seguro de caución por el monto de la inversión comprometida, con un costo para la Sociedad de $ 297.296.

h. Concurso Público Nacional e Internacional No 2/06

En marzo de 2007, se realizó el Concurso Público Nacional e Internacional No 2/06 convocado por la Provincia de Río Negro para el otorgamiento de otros permisos de exploración y eventuales concesiones de explotación, desarrollo, transporte y comercialización de hidrocarburos. Interenegy Argentina S.A. resultó adjudicataria de los permisos de exploración sobre las áreas Lago Pellegrini y Villa Regina en virtud de los Decretos No 560/07 y No 559/07, respectivamente.

Durante el primer trimestre del presente ejercicio la Sociedad adquirió a Interenergy Argentina S.A. los permisos de exploración mencionados asumiendo el compromiso de inversión en tareas de exploración en el área Lago Pellegrini, por un monto de US$ 31.400.000. Dichas tareas deberán llevarse a cabo en el término de 3 años contados a partir de la fecha de adjudicación. Con el objeto de garantizarle al Gobierno de la Provincia el compromiso de inversión asumido por la Sociedad, se contrató una póliza de seguro de caución por el monto de la inversión comprometida, con un costo para la Sociedad de $ 647.438.

Adicionalmente, la Sociedad asumió el compromiso de inversión en tareas de exploración en el área Villa Regina, por un monto de US$ 2.250.000. Dichas tareas deberán llevarse a cabo en el término de 3 años contados a partir de la fecha de adjudicación. Con el objeto de garantizarle al Gobierno de la Provincia el compromiso de inversión asumido por la Sociedad, se contrató una póliza de seguro de caución por el monto de la inversión comprometida, con un costo para la Sociedad de $ 46.592.

NOTA 18 - RESTRICCION SOBRE DISTRIBUCION DE GANANCIAS

De acuerdo con la Ley de Sociedades Comerciales, el Estatuto Social y la Resolución Nº 368/01 de la Comisión Nacional de Valores, debe transferirse a la Reserva Legal el 5% de la ganancia del ejercicio, una vez absorbidos los resultados acumulados negativos, más (menos) los ajustes de resultados de ejercicios anteriores, hasta que la misma alcance el 20% del capital ajustado.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2008 y 2007 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 19 - CUOTAS DE REDUCCION DE EMISION DE GASES DE EFECTO INVERNADERO (NO CUBIERTO POR EL INFORME DE LOS AUDITORES)

La Sociedad, al momento de tomar la decisión de su inversión en la conversión de la Planta a Ciclo Combinado, consideró especialmente la posibilidad de calificar su proyecto bajo The United States Initiative on Joint Implementation (USIJI) como un proyecto voluntario que reduce las emisiones de gases productores del efecto invernadero. Asimismo el proyecto se presentó bajo la metodología de "Mecanismo de Desarrollo Limpio" (MDL) de Naciones Unidas, lo que permitiría vender reducción de emisiones medidas en toneladas de CO2 equivalente a través de este mecanismo, previa aprobación del proyecto por la Junta Ejecutiva Internacional del CDM (Clean Develop Mechanism) creada para tal fin.

La Sociedad obtuvo por parte de la Autoridad Nacional Designada por las Naciones Unidas (Secretaría de Ambiente y Desarrollo Sustentable de la Nación Argentina), la aprobación del proyecto bajo la aplicación de este Mecanismo. El proyecto fue auditado y validado por una "entidad operacional” designada por las Naciones Unidas, en este caso AENOR S.A., con la finalidad de calificar el mismo.

Durante el mes de mayo de 2006, la Sociedad solicitó el "registro" del proyecto en la Junta Ejecutiva de Naciones Unidas, siendo rechazado por la misma en noviembre de 2006. La causa esgrimida para el rechazo fue que la construcción del proyecto fue anterior al 1 de enero de 2000, no cumpliendo así con la especificación del párrafo 4 de la decisión 7/CMP1 que forma parte de los procedimientos para la aprobación de proyectos.

Para la Sociedad, esta razón es de manifiesta arbitrariedad, ya que la decisión mencionada establece que la “fecha de comienzo de la actividad del proyecto” debe ser posterior al 1 de enero de 2000, entendiéndose por “fecha de comienzo” el tiempo en el cual la implementación o construcción o acción real de la actividad del proyecto comenzó y pueda ser documentada. La Sociedad eligió -ya que la norma lo permite- utilizar para la calificación la “acción real” del proyecto materializada con la puesta en marcha comercial del mismo el 17 de enero de 2000.

Fue presentado un pedido de reconsideración en el mes de febrero de 2007, siendo el mismo rechazado también.

Por esta razón, la Sociedad se encuentra elaborando los recursos correspondientes.

Dado que no se ha efectuado este “registro”, aplicando un criterio de prudencia y por las razones apuntadas en notas anteriores, la Sociedad no ha contabilizado estos créditos en sus estados contables.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2008 y 2007 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 20 – CONTINGENCIAS

a) Regalías de gasolina

El gobierno de la Provincia del Neuquén considera que las compañías productoras de hidrocarburos deben pagar regalías por la producción de gasolina, obtenida de la planta separadora de gases (propiedad de la sociedad controlada), porque se trata de un hidrocarburo distinto al petróleo y al gas natural.

Consistente con esta interpretación, la Secretaría de Energía de la Provincia del Neuquén ha intimado a la Sociedad a pagar regalías por la gasolina producida en el Area Agua del Cajón por un importe de US$ 4.084.979 más sus intereses legales y punitorios. La Sociedad ha registrado con cargo a resultados del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2005 el reclamo por el pago de regalías de gasolina con contrapartida en el rubro “Otros pasivos”, el que al 31 de enero de 2008 asciende a $ 17.317.875 (capital e interés). Asimismo contabilizó dentro del rubro “Previsiones” la actualización de dicho importe que asciende a $ 19.622.836.

A la fecha la Sociedad no ha sido intimada judicialmente al pago de las regalías mencionadas , sin perjuicio de lo cual, en octubre de 2006, inició una Acción Declarativa contra la Provincia ante la CSJN para que este tribunal se expida sobre la procedencia del reclamo provincial. Se obtuvo también una medida cautelar que se encuentra vigente e impide a la Provincia accionar judicialmente contra la Sociedad el cobro de regalías sobre gasolina.

b) Regalías de gas

La Sociedad mantiene un conflicto con la provincia del Neuquén en relación con la metodología aplicada para liquidar las regalías de gas en lo que respecta al precio utilizado. Por tal motivo la Sociedad ha decidido previsionar el importe reclamado el cual al 31 de enero de 2008 asciende a $ 13.688.961, que incluye capital e interés.

A la fecha la Provincia del Neuquén ha iniciado una serie de apremios contra la Sociedad reclamando diferencias por los períodos que van desde el mes de enero de 2004 hasta mediados del año 2007. Por su parte, la Sociedad presentó excepciones contra los mismos.

NOTA 21 – AUMENTO DE CAPITAL

Con fecha 28 de agosto de 2007 la Asamblea General Ordinaria decidió la capitalización de $119.868.188 provenientes de:

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2008 y 2007 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 21 – AUMENTO DE CAPITAL (Cont.)

• $65.262.752 de la cuenta “Ajuste de Capital”, originado por el reconocimiento en forma integral de los efectos de la inflación sobre el Capital Social hasta el 31 de agosto de 1995 y por el período desde el 1 de enero de 2002 hasta el 1 de marzo de 2003; y
• $54.605.436 de la cuenta “Prima de Emisión” que se originó como consecuencia de la suscripción de los señores accionistas (sobre la par) de las emisiones de acciones de junio de 1994 y de septiembre de 2005, y por el reconocimiento en forma integral de los efectos de la inflación sobre la Prima de Emisión hasta el 31 de agosto de 1995 y por el período desde el 1 de enero de 2002 hasta el 1 de marzo de 2003.

A la fecha de presentación de los estados contables el aumento de capital de $119.868.188 se encuentra pendiente de inscripción y está representado por la emisión de 119.868.188 acciones escriturales, Clase A de $1 de valor nominal cada una y con derecho a un voto por acción con goce de dividendos desde el 1 de mayo de 2007.

NOTA 22 – INSTRUMENTOS FINANCIEROS - SWAP DE TASA LIBO

Con el objetivo de reducir su exposición a variaciones negativas en la evolución de la tasa de interés que paga por sus financiamientos sobre base LIBOR, la Sociedad, con fecha 22 de octubre de 2007, firmó con Deutsche Bank AG un acuerdo por el cual se deja fijo el valor futuro de dicha tasa para una parte de los pasivos financieros de la Sociedad.

El acuerdo antes mencionado fija la tasa LIBO en 4,75% nominal anual, por un período que comienza el 18 de enero de 2008 y culmina el 18 de julio de 2014 y sobre un monto igual al 50 % de la deuda vigente a cada momento bajo los préstamos no garantizados por US$ 238.339.978 y US$ 11.660.022 otorgados por el Deutsche Bank AG en julio de 2007 (ver Nota 16 a) y b) respectivamente).

El costo de cancelación estimado de dicho contrato al 31 de enero de 2008 tiene una posición pasiva de $ 18.869.869, de los cuales $ 6.017.353 son corrientes, la cual se encuentra incluida en el rubro otros pasivos con contrapartida en resultados (otros egresos netos).

CAPEX S.A. Anexo A

Estado de situación patrimonial al 31 de enero de 2008 y 30 de abril de 2007

BIENES DE USO

	Valores de origen				Amortizaciones				Neto resultante al 31.01.08	Neto resultante al 30.04.07
Concepto	Al inicio del ejercicio	Altas	Bajas / Transferencia	Al cierre del período	Acumuladas al inicio del ejercicio	Del período	Bajas	Acumuladas al cierre del período
	$	$	$	$	$	$	$	$	$	$
Terrenos Neuquén	841.020	-	-	841.020	-	-	-		841.020	841.020
Edificios Neuquén	4.702.980	-	-	4.702.980	2.519.333	91.408	-	2.610.741	2.092.239	2.183.647
Edificio Vicente López (Nota 10)	23.338.968	-	-	23.338.968	3.572.534	321.582	-	3.894.116	19.444.852	19.766.434
Pozos de petróleo y gas	485.022.119	51.544.358	997.676	537.564.153	172.276.333	35.364.880	-	207.641.213	329.922.940	312.745.786
Bienes asociados a la producción	50.167.571	1.121.137		51.288.708	26.293.568	3.374.144	-	29.667.712	21.620.996	23.874.003
Bienes no asociados a la producción	33.610.170	272.254		33.882.424	21.111.595	2.229.032	-	23.340.627	10.541.797	12.498.575
Central térmica ciclo abierto	498.282.833	9.444.880	1.652.216	509.379.929	239.300.243	33.574.408	-	272.874.651	236.505.278	258.982.590
Central térmica ciclo combinado	452.594.205			452.594.205	126.464.792	13.651.929	-	140.116.721	312.477.484	326.129.413
Rodados	2.254.328	606.540		2.860.868	515.994	188.209	-	704.203	2.156.665	1.738.334
Muebles y útiles	2.031.183			2.031.183	1.185.031	133.626	-	1.318.657	712.526	846.152
Bienes de administración	6.125.184	126.854		6.252.038	2.890.391	411.304	-	3.301.695	2.950.343	3.234.793
Anticipo proveedores	2.684.708		(2.649.892)	34.816	-		-		34.816	2.684.708
Total al 31 de enero de 2008	1.561.655.269	63.116.023	-	1.624.771.292	596.129.814	89.340.522	-	685.470.336	939.300.956
Total al 30 de abril de 2007	1.485.467.960	76.572.458	(385.149)	1.561.655.269	487.314.646	108.946.103	(130.935)	596.129.814		965.525.455

CAPEX S.A. Anexo B

Estado de situación patrimonial al 31 de enero de 2008 y 30 de abril de 2007

ACTIVOS INTANGIBLES

Concepto	Valores de origen			Amortizaciones			Neto resultante al 31.01.08	Neto resultante al 30.04.07
Al inicio del ejercicio	Altas	Al cierre del período	Acumuladas al inicio del ejercicio	Del período	Acumuladas al cierre del período
	$	$	$	$	$	$	$	$
Areas adquiridas
Agua del Cajón	57.366.390	-	57.366.390	24.004.769	1.999.359	26.004.128	31.362.262	33.361.621
Permisos de exploración adquiridos (incluye pólizas de caucion)
Lago Pellegrini	-	763.210	763.210	-	-	-	763.210	-
Loma de Kauffman	-	463.343	463.343	-	-	-	463.343	-
Villa Regina	-	224.844	224.844	-	-	-	224.844	-
Cuenta excedentes a la capacidad de transporte
Cuarta línea	15.523.142	-	15.523.142	13.108.431	1.811.033	14.919.464	603.678	2.414.711
Banco de capacitores	6.558.338	-	6.558.338	5.841.257	537.811	6.379.068	179.270	717.081
Otros intangibles
Agua del Cajón
Exploración	8.106.139	-	8.106.139	2.976.003	352.641	3.328.644	4.777.495	5.130.136
Sísmica	10.224.480	1.222.768	11.447.248	2.408.950	497.990	2.906.940	8.540.308	7.815.530
Loma de Kauffman
Sísmica	-	4.736.548	4.736.548	-	-	-	4.736.548	-
Geocaracterización y otros estudios	-	9.324.891	9.324.891	-	-	-	9.324.891	-
Geomagnetografía	-	716.711	716.711	-	-	-	716.711	-
Villa Regina
Geocaracterización y otros estudios	-	2.326.508	2.326.508	-	-	-	2.326.508	-
Geomagnetografía	-	136.265	136.265	-	-	-	136.265	-
Lago Pellegrini
Sísmica	-	21.531.015	21.531.015	-	-	-	21.531.015	-
Geocaracterización y otros estudios	-	5.049.073	5.049.073	-	-	-	5.049.073	-
Geomagnetografía	-	132.260	132.260	-	-	-	132.260	-
Total al 31 de enero de 2008	97.778.489	46.627.436	144.405.925	48.339.410	5.198.834	53.538.244	90.867.681
Total al 30 de abril de 2007	96.492.120	1.286.369	97.778.489	41.150.347	7.189.063	48.339.410		49.439.079

CAPEX S.A. Anexo C

Estado de situación patrimonial al 31 de enero de 2008 y 30 de abril de 2007

INVERSIONES

Títulos emitidos en serie y participaciones en otras sociedades

Denominación y características de los valores	Clase	Valor nomi-nal	Cantidad	Valor registrado al 31.01.08	Valor registrado al 30.04.07	Información sobre el emisor
Activi-dad princi-pal	Estados contables	Capital social	Reserva legal	Reserva facultativa (2)	Resultados no asignados	Patrimonio neto	% de partici-pación sobre el capital social
		$		$	$			$	$	$	$	$
Inversiones corrientes
En moneda nacional
Acciones con cotización
Acindar			-	-	2.883.803
Transener			-	-	313.130
				-	3.196.933
Títulos públicos y privados
PRE 8			-	-	7.131.144
PR 13			-	-	3.735.703
Nobac AGO 08			-	-	384.615
Nobac SEP 08			-	-	1.531.778
Nobac OCT 08			-	-	5.036.046
Nobac NOV 08			-	-	47.671
				-	17.866.957
En moneda extranjera
Títulos públicos y privados
Treasury Bill 24.05.07				-	11.661.660
Treasury Bill 25.10.07				-	7.370.600
Treasury Bill 10.05.07				-	20.106.759
Global Inst. Fund 1938			4.102	13.001	12.067
Transporte				13.001	39.151.086

CAPEX S.A. Anexo C

Estado de situación patrimonial al 31 de octubre de 2007 y 30 de abril de 2007

INVERSIONES (Cont.)

Títulos emitidos en serie y participaciones en otras sociedades

Denominación y características de los valores	Clase	Valor nomi-nal	Cantidad	Valor registrado al 31.01.08	Valor registrado al 30.04.07	Información sobre el emisor
Activi-dad princi.-pal	Estados contables	Capital social	Reserva legal	Reserva facultativa (3)	Resultados no asignados	Patrimonio neto	% de partici-pación sobre el capital social
		$		$	$			$	$	$	$	$
Transporte				13.001	39.151.086
En moneda extranjera
Títulos públicos y privados
Alcoa Inc. vto.22/02/08			500.000	1.553.585	-
República de Austria 02/2012			2.400.000	8.566.673	-
República de Austria 02/2012			5.055.000	15.643.256	-
F.Est.acc Caylon 5 year USD DB			800.000	2.492.800	-
Oester Kontrollbk Global			1.000.000	3.341.634	-
Rep.de Austria usd rmd325-26/0			2.000.000	6.346.047	-
Boden 2012			17.690.200	30.687.333	-
				68.644.329	39.151.086
Total inversiones corrientes				68.644.329	60.214.976
Inversiones no corrientes
En moneda nacional
Sociedad controlada
Servicios Buproneu S.A.	Ord.	1	50.652.048	74.146.862	69.477.992	(1)	31/12/07	53.317.945	629.765	17.162.760	6.938.860	78.049.330	95
Hychico S.A.	Ord.	1	17.395.000	17.395.000	-	(2)	31/12/07	16.322.972	19.593	372.269	(2.725.992)	13.988.842	70
Total inversiones no corrientes				91.541.862	69.477.992

(1) Sociedad de servicios relacionados con el procesamiento y la separación de gases. No se han producido variaciones significativas entre el 31/12/07 y el 31/01/08.

(2) Sociedad dedicada a la producción de energía eléctrica, hidrógeno y oxígeno. Entre el 31/12/07 y el 31/01/08 se ha producido el aporte irrevocable y capitalización de $ 8.527.027. La diferencia de

$ 1.633.892 entre el valor patrimonial proporcional y el valor registrado se genera por la inclusión del valor llave (ver Nota 3.e.2)

(3) Reserva facultativa para la futura distribución de dividendos

CAPEX S.A. Anexo D

Estado de situación patrimonial al 31 de enero de 2008 y 30 de abril de 2007

OTRAS INVERSIONES

Cuenta principal y características	Valor registrado al 31.01.08	Valor registrado al 30.04.07
	$	$
Otras inversiones corrientes
En moneda nacional
Plazo fijo	-	28.152.852
Fondo comunes de inversión	13.839.972	-
En moneda extranjera
Plazo fijo	27.142.567	3.213.786
Total otras inversiones corrientes	40.982.539	31.366.638
Total otras inversiones	40.982.539	31.366.638

CAPEX S.A. Anexo E

Estado de situación patrimonial al 31 de enero de 2008 y 30 de abril de 2007

PREVISIONES por el período iniciado el 1 de mayo de 2007 y finalizado el 31 de enero de 2008

Rubros	Saldo al inicio del ejercicio	Aumentos	Transferencias	Recupero / Aplicación con el activo	Saldo al 31.01.08
	$	$	$	$	$
DEDUCIDAS DEL ACTIVO
Activo corriente
Bienes de cambio
En moneda nacional
Previsión desvalorización de repuestos y materiales	508.541	214.835	-	(53.016)	670.360
Activo no corriente
Créditos por ventas
Por deudores incobrables	-	1.435	4.213.829	-	4.215.264
Otros créditos
En moneda nacional
Por quebrantos impositivos diferidos	63.286.174	-	-	(2) (63.286.174)	-
Por desvalorización de créditos diversos	2.078.684	-	-	-	2.078.684
Por deudores incobrables en fideicomiso	4.213.829	-	(4.213.829)	-	-
Bienes de cambio
En moneda nacional
Previsión desvalorización de repuestos y materiales	2.034.164	863.082	-	(215.807)	2.681.439
Total deducidas del activo	72.121.392	1.079.352	-	(63.554.997)	9.645.747
INCLUIDAS EN EL PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Previsiones
En moneda extranjera
Por regalías	21.833.033	(1) 11.478.764	-	-	33.311.797
PASIVO NO CORRIENTE
Previsiones
En moneda nacional
Por juicios	872.658	-	-	-	872.658
Total incluidas en el pasivo	22.705.691	11.478.764	-	-	34.184.455
Total al 31 de enero de 2008	94.827.083	12.558.116	-	(63.554.997)	43.830.202
Total al 30 de abril de 2007	100.367.516	47.450.362	-	(52.990.795)	94.827.083

(1)	El importe por $ 11.478.764 fue imputado de la siguiente manera:
	Incluido en otros ingresos / (egresos) netos (Nota 6)	$	7.294.807
	Incluido en diferencia de cambio e intereses	$	4.183.957
		$	11.478.764
(2)	Absorción por prescripción de quebrantos

CAPEX S.A. Anexo F

COSTO DE VENTAS por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2007 y 2006, y finalizados el 31 de enero de 2008 y 2007

	31.01.08	31.01.07
	$	$
Existencia de bienes de cambio al comienzo del ejercicio	20.190.440	20.861.928
Ingreso a almacenes	27.988.509	26.575.870
Transferencia a costo de producción	(2.036.983)	(1.948.483)
Costos de producción (Anexo H)	219.812.585	133.887.459
Transferencia a bienes de uso	(22.153.601)	(27.953.530)
Resultado por tenencia - existencia final	(121.273)	1.045.880
Resultado por tenencia - costo de ventas	77.271.113	78.674.321
Existencia de bienes de cambio adeudada a terceros	(76.073)	-
Existencia de bienes de cambio al finalizar el período	(24.130.242)	(18.869.168)
Costo de ventas	296.744.475	212.274.277

CAPEX S.A. Anexo G

Estado de situación patrimonial al 31 de enero de 2008 y 30 de abril de 2007

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

Rubros	Cuentas del estado de situación patrimonial	Clase	Monto	Cambio vigente	Monto en moneda nacional al
31.01.08	30.04.07
				$	$	$
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos	Caja	US$	1.684	3,116	5.246	16.121
	Bancos	US$	10.691.029	3,116	33.313.246	30.188.787
Inversiones	Colocaciones financieras	US$	8.710.708	3,116	27.142.567	3.213.786
	Títulos públicos y privados	US$	22.029.631	3,116	68.644.329	39.151.086
Créditos por ventas	Por venta de petróleo y otros	US$	4.796.615	3,116	14.946.252	-
Otros créditos	Créditos en fideicomiso	US$	-	-	-	21.303.785
	Anticipos varios	US$	141.892	3,116	442.137	6.100
	Diversos	US$	482.204	3,116	1.502.549	1.174.894
Total del activo corriente					145.996.326	95.054.559
ACTIVO NO CORRIENTE
Bienes de uso	Anticipos proveedores	US$	11.173	3,116	34.816	2.684.708
Total del activo no corriente					34.816	2.684.708
Total del activo					146.031.142	97.739.267
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por pagar	Proveedores	US$	4.858.670	3,156	15.333.963	5.588.518
	Proveedores	€	1.322	4,666	6.168	8.161
	Documentos a pagar	US$	954.743	3,156	3.013.168	3.009.553
	Provisiones varias	US$	841.256	3,156	2.655.005	2.668.090
Préstamos	Bancarios	US$	685.547	3,156	2.163.586	45.292.330
Otros pasivos	Instrumentos financieros	US$	1.906.639	3,156	6.017.353	-
	Regalías de LPG	US$	5.487.286	3,156	17.317.875	16.955.713
Previsiones	Previsiones	US$	10.555.069	3,156	33.311.797	21.833.033
Total del pasivo corriente					79.818.915	95.355.398
PASIVO NO CORRIENTE
Cuentas por pagar	Documentos a pagar	US$	1.296.690	3,156	4.092.354	6.536.764
Préstamos	Bancarios	US$	250.000.000	3,156	789.000.000	705.782.746
Otros pasivos	Instrumentos financieros	US$	4.072.407	3,156	12.852.516	-
Total del pasivo no corriente					805.944.870	712.319.510
Total del pasivo					885.763.785	807.674.908

US$: Dólar estadounidense

€: Euro

CAPEX S.A. Anexo H

INFORMACION REQUERIDA POR EL ART. 64, INC. B) DE LA LEY Nº 19550 por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2007 y 2006, y finalizados el 31 de enero de 2008 y 2007

Concepto	Costos de producción	Gastos de comercia-lización	Gastos de administra-ción	Total al 31.01.08	Total al 31.01.07
	$	$	$	$	$
Honorarios directores	-	-	240.000	240.000	240.000
Honorarios y otras retribuciones	740.631	-	1.654.379	2.395.010	2.339.331
Sueldos y cargas sociales	16.170.868	-	8.305.400	24.476.268	17.718.380
Materiales y repuestos	4.389.329	-	1.415	4.390.744	2.822.492
Operación, mantenimiento y reparaciones	18.887.059	-	766.870	19.653.929	19.251.930
Combustibles, lubricantes y fluidos	283.217	-		283.217	311.245
Transporte, fletes y estudios	1.310.654	-	69.470	1.380.124	1.189.315
Regalías	-	21.237.658	-	21.237.658	21.048.899
Amortización activos intangibles	5.198.834	-	-	5.198.834	5.239.621
Amortización bienes de uso	89.018.940	-	321.582	89.340.522	75.106.023
Gastos de oficina, movilidad y representación	439.356	-	925.791	1.365.147	2.572.681
Impuestos, tasas, contribuciones, seguros y alquileres	4.543.062	-	2.284.520	6.827.582	3.133.842
Gastos de transporte y despachos de energía	-	5.181.314	-	5.181.314	5.487.660
Canon por el uso de agua	81.336	-	-	81.336	117.000
Adquisición energía a CAMMESA	11.066.711	-	-	11.066.711	8.442.538
Adquisición de gas a terceros	67.682.588	-	-	67.682.588	7.141.569
Retención de exportaciones	-	3.984.282	-	3.984.282	3.921.080
Impuesto sobre los ingresos brutos	-	6.423.823	-	6.423.823	5.291.245
Gastos bancarios	-	-	6.936.219	6.936.219	6.367.307
Comisiones y otros	-	698.828	-	698.828	578.685
Total al 31 de enero de 2008	219.812.585	37.525.905	21.505.646	278.844.136
Total al 31 de enero de 2007	133.887.459	36.327.569	18.105.815		188.320.843

RESEÑA INFORMATIVA

REFERIDA A LOS ESTADOS CONTABLES DE

CAPEX S.A. AL 31/01/08

1. Consideraciones acerca de los resultados y la situación patrimonial consolidada al 31/01/08

La ganancia bruta del período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2008 fue del 30,4 % sobre las ventas netas y la pérdida final ascendió al 1,6 % de las mismas.

Las ventas netas ascendieron a $miles 418.075. La composición de las ventas en los distintos productos es la que se detalla a continuación:

	31/01/08		31/01/07
Producto	$miles	%	$miles	%
Energía	300.907	72,0	115.737	40,5
Petróleo	69.631	16,7	72.473	25,3
Gas	-	-	53.649	18,7
Propano	32.881	7,8	31.438	11,0
Butano	14.656	3,5	12.901	4,5
Total	418.075	100,0	286.198	100,0

Las ventas netas del período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2008 se incrementaron en un 46,1 % respecto del mismo período del ejercicio anterior. El comportamiento de cada uno de los productos fue el siguiente:

a) Energía:

Las ventas de energía medida en GWh aumentaron en un 108,7 % pasando de 1.707 al 31 de enero de 2007 a 3.562 al 31 de enero de 2008, como consecuencia del la mayor generación de la central con respecto al mismo período del ejercicio anterior. Esta mayor generación es consecuencia directa de la suspensión de tres hitos que no sucedieron en el período que finaliza y que son los que se detallan a continuación:

1. La venta en forma directa de una parte del gas producido, debido al nuevo marco regulatorio del mercado eléctrico que limitaba la venta del mismo.
2. los mantenimientos programados de la central que dejaron en el período anterior la planta fuera de servicio y
3. algunos problemas operativos sucedidos luego de la parada programada de las turbinas que afectaron su productividad.

Las ventas de energía medidas en pesos aumentaron en $miles 185.170, representando un 160,0 % con respecto al mismo período del ejercicio anterior. Este incremento se debió principalmente al aumento en los precios mayoristas de la energía eléctrica y a un mayor volumen de ventas registrado por los motivos indicados anteriormente. A pesar de que los precios se encuentran fijados bajo ciertos parámetros por decisión del gobierno nacional, se permitió el traslado de algunos mayores costos, principalmente el aumento del precio del combustible que, junto con el comportamiento de la mayor demanda de energía por parte del mercado, se tradujeron en un aumento en los precios.

En el período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2008 se han vendido GWh 3.562 (miles de megavatios hora), lo que representa un promedio de 396 GWh por mes. Comparando este promedio con el alcanzado durante el mismo período del ejercicio anterior (190 GWh), observamos un aumento del 108,7%.

b) Petróleo:

Las ventas de petróleo del período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2008 disminuyeron en $miles 2.842, representando una disminución del 4,0 % con respecto al mismo período del ejercicio anterior. Esta disminución se debió a la baja en el volumen vendido del producto de un 7,2 % pasando de 88.712 m3 al 31 de enero de 2007 a 82.290 m3 al 31 de enero de 2008. Esta disminución en el volumen vendido se vio compensada por un aumento en el precio del 3,6 % como consecuencia del aumento del WTI.

La producción de petróleo disminuyó un 13,5 %, de 57.406 m3 al 31 de enero de 2007 a 49.644 m3 al 31 de enero de 2008, como consecuencia de la menor cantidad de condensado extraído debido a los trabajos de reparación de los pozos.

c) Gas:

Durante el período de nueve meses finalizado al 31 de enero de 2008 no se han registrado ventas de gas debido a la disminución de la producción de gas y a que la misma fue demandada en su totalidad para la generación de energía eléctrica. La venta de gas para el período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2007 ascendió $miles 53.649.

La producción de gas disminuyó en 81.941 miles de m3, es decir, un 10,9 % como consecuencia de los trabajos de reparación de ciertos pozos que los mantuvo fuera de producción, si comparamos la correspondiente al período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2008 con la producción acumulada del mismo período del ejercicio anterior.

d) Propano, butano y gasolina:

• Las ventas de propano en el período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2008 aumentaron en $miles 1.443 con respecto al mismo período del ejercicio anterior, como consecuencia del aumento global del precio promedio de ventas en un 10,4 %, pasando de $promedio/tn 1.220,2 al 31 de enero de 2007 a $promedio/tn 1.347,8 al 31 de enero de 2008, compensado con una disminución del volumen vendido en un 5,3 %.
• Las ventas de butano en el período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2008 aumentaron en $miles 1.755 con respecto al mismo período del ejercicio anterior, como consecuencia de un aumento global del precio promedio de ventas de un 18,3 %, pasando de $promedio/tn 760,1 al 31 de enero de 2007 a $promedio/tn 899,8 al 31 de enero de 2008, todo ello compensado con una disminución del volumen vendido en un 4,0 %.
• No se han registrado ventas de gasolina al 31 de enero de 2008 ya que 28.019 m3 fueron blendeados y vendidos con el petróleo por razones de mercado. Asimismo no se han registrado ventas de gasolina al 31 de enero de 2007 por los mismos motivos expuestos anteriormente.

El costo de ventas del período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2008 ascendió a $miles 290.818, representando el 69,6 % sobre las ventas netas, mientras que en el mismo período del ejercicio anterior ascendió a $miles 204.151, representando el 71,3 % sobre las ventas. El aumento del 42,5 % en el costo de ventas fue generado principalmente por:

• las mayores amortizaciones de los bienes que amortizan por agotamiento, como consecuencia del nuevo informe de reservas al 30 de abril de 2007,
• un incremento de los costos laborales,
• las mayores compras de gas como consecuencia de la disminución de la producción del mismo,
• las mayores compras de energía necesarios para cubrir la demanda comprometida, y
• el incremento en los costos de los servicios petroleros.

Los gastos de comercialización fueron de $miles 37.765, representando un 9,0% sobre las ventas netas. Con respecto al mismo período del ejercicio anterior éstos aumentaron un 3,2 %, principalmente como consecuencia del mayor devengamiento del impuesto a los ingresos brutos como consecuencia de la mayor facturación.

Los gastos de administración del período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2008 ascendieron a $miles 21.912, representando un 5,2 % respecto de las ventas netas. Con respecto al mismo período del ejercicio anterior, éstos aumentaron un 19,3 %, como consecuencia de los mayores gastos, en particular los laborales, y comisiones bancarias devengadas, entre otros.

Los resultados financieros y por tenencia arrojaron un saldo negativo de $miles 31.667, mientras que en el mismo período del ejercicio anterior fueron positivos por $miles 1.222. Las causas principales de la variación negativa de $ miles 32.889 con respecto al mismo período del ejercicio anterior principalmente son:

	Concepto	Variación en $miles
(i)	Comisiones abonadas como consecuencia de la refinanciación de los pasivos financieros	(16.565)
(ii)	Intereses devengados por la deuda bancaria y colocaciones (neto)	(23.297)
(iii)	Impuesto a los débitos y créditos (abonados como consecuencia del pago de la deuda refinanciada y la recepción de los fondos nuevos)	(4.470)
(iv)	Retención de ganancias beneficiarios de exterior (relacionadas con las comisiones abonadas)	(2.699)
(v)	Variación del tipo de cambio de la moneda extranjera	(5.638)
(vi)	Variación del resultado por tenencia	(2.529)
(vii)	Previsiones	(1.407)
(viii)	Descuento de créditos y deudas	23.716
	Total	(32.889)

La Sociedad se encuentra endeudada en dólares estadounidenses a largo plazo y por lo tanto los rubros más sensibles, frente a un aumento del tipo de cambio, son los intereses devengados y la diferencia de cambio. Si observamos la variación en la cotización de la moneda extranjera entre mayo 2007 y enero 2008 ésta aumentó un 2,1 %, en tanto en el mismo período del ejercicio anterior la misma aumentó un 1,9 %.

Los otros egresos netos fueron negativos por $miles 27.776, fundamentalmente por el devengamiento del SWAP de tasa LIBO contratado por la Sociedad con el objetivo de reducir su exposición a variaciones negativas en la evolución de la tasa de interés y el cargo a resultado de los gastos incurridos en la licitación de áreas que no resultaron otorgadas a la Sociedad. En el mismo período del ejercicio anterior los otros egresos netos fueron negativos por $miles 21.287 debido fundamentalmente a la previsión de regalías hidrocarburíferas.

Evolución Patrimonial

Al 31 de enero de 2008 el activo no corriente aumento en $miles 14.252 en comparación con el 31 de enero de 2007. Las causas principales de esta variación son los incrementos netos en créditos por ventas, bienes de cambio y activos intangibles por $miles 18.945, $miles 4.056 y $miles 43.912, respectivamente, compensado con la disminución neta en otros créditos y bienes de uso por $miles 27.822 y $miles 24.840, respectivamente.

El pasivo aumentó en $miles 74.699, lo que representa un incremento del 7,9 % con respecto al mismo período del ejercicio anterior, como consecuencia principalmente del incremento de la deuda financiera debido a la refinanciación de las Obligaciones Negociables con la suscripción de los dos préstamos cuyo desembolso se produjo el 18 de julio de 2007, incremento en el pasivo impositivo, de las cuentas por pagar y el incremento de otros pasivos como consecuencia de la contabilización del valor actual del seguro de tasa libo contratado, todo ello compensado por una disminución de las previsiones de regalías de hidrocarburos. Los préstamos mencionados son los siguientes:

1. préstamo no garantizado en dólares estadounidenses por una suma de US$ 238.339.978 destinado al prepago de las Obligaciones Negociables de fecha 21 de septiembre de 2005, y
2. préstamo no garantizado en dólares estadounidenses por una suma de US$ 11.660.022 para la compra de activos no financieros.

Las sumas desembolsadas devengarán intereses compensatorios pagaderos por períodos de seis meses, a partir del desembolso, a una tasa variable equivalente a LIBO para un período seis meses más una tasa del 3,80% nominal anual. Asimismo se prevé un interés moratorio del 2 % sobre los montos que pudieran adeudarse en caso de incumplimiento de pago de cada préstamo. El capital desembolsado será amortizado en nueve cuotas semestrales iguales y consecutivas con tres años de gracia.

La política general de la Sociedad, a efectos de minimizar los riesgos financieros que afronta, consiste en generar previsibilidad en la tasa de interés de su deuda financiera para quitarle, de esta forma, volatilidad a su política de inversiones y dividendos.

Asimismo, con el objeto de fijar la tasa LIBO de los préstamos no garantizados por US$ 238.339.978 y US$ 11.660.022 otorgados por El Deutsche Bank AG en julio de 2007, el 22 de octubre de 2007 la Sociedad contrató con Deutsche Bank AG un “Swap de tasa LIBO” sobre el 50 % del monto de la deuda y que vence el 18 de julio de 2014. La tasa asegurada para todo el período es de 4,75%.

2) Perspectivas

Cambio en el marco regulatorio del sector petrolero

Mediante la Resolución N° 394/2007, que entró en vigencia el 17 de noviembre de 2007, el Ministerio de Economía y Producción modifica los derechos de exportación aplicables a un conjunto de hidrocarburos, entre ellos el petróleo crudo que comercializa la Sociedad.

Esta resolución deroga la Resolución N° 532/2004, en virtud de la cual se fijó el derecho de exportación del 25 % a los fines de gravar la exportación de petróleo crudo en los casos en que el precio West Texas Intermediate (WTI) del barril sea igual o inferior a US$ 32. Si el precio WTI del barril era mayor a US$ 32, al derecho de exportación mencionado se le adicionaban alícuotas entre el 3 % y el 20 % en base al precio WTI del barril.

La Resolución N° 394/2007 establece que los derechos de exportación pasan a calcularse en función de la siguiente fórmula, cuando el WTI supere o iguale el valor de referencia:

d =	Pi - VC	x 100
VC

d= Derecho de exportación / Pi= Precio internacional / VC= Valor de corte

Asimismo establece que el valor de corte es de US$ 42 por bbl y el valor de referencia de US$ 60,9 por bbl. Si el precio internacional es menor al precio de referencia, se aplicará una alícuota del 45%.

Con esta modificación el petróleo pasará a abonar un derecho de exportación creciente a medida que aumenta el valor del WTI.

Inversión en Hychico S.A.

La Sociedad aportó fondos durante los meses de diciembre y enero en Hychico S.A. (Hychico) adquiriendo una participación del 70 % del capital y de los votos al 31 de enero de 2008.

Hychico es una sociedad dedicada al desarrollo de proyectos energéticos sobre la base de energías renovables y actualmente se encuentra desarrollando en Comodoro Rivadavia, Provincia del Chubut, (i) un proyecto que consiste en la construcción y puesta en Operación Comercial de un Parque Eólico cuya Potencia Total Instalada sería de aproximadamente 6.000 KW (el “Parque Eólico”) y (ii) una planta de producción de hidrogeno y oxígeno (la “Planta”). Cuando los mismos sean puestos en marcha permitirán la obtención de certificados de reducción de emisiones de gases de efecto invernadero bajo el Protocolo de Kyoto.

El Parque Eólico producirá aproximadamente 21,6 GWh de energía eléctrica por año a ser inyectados en el Mercado Eléctrico Mayorista conectado al Sistema Interconectado Nacional a través del Sistema de Transmisión Patagónico en 132 KV . Se estima que el Parque Eólico se encontrará operativo para el segundo trimestre del año 2009.

La Planta, por su parte, producirá hidrógeno y oxígeno por medio del proceso de electrólisis del agua, proceso en el cual se consumiría 650 KW y se producirían 850.000 metros cúbicos de hidrógeno y 425.000 metros cúbicos de oxígeno por año. Se estima que la Planta se encontrará operativa durante el primer semestre del año 2008.

Nuevo marco regulatorio del sector eléctrico

A partir de diciembre de 2001, las autoridades nacionales implementaron diversas medidas de carácter monetario y de control de cambios. Además, el 6 de enero de 2002, el Congreso de la Nación sancionó la Ley N° 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Sector Cambiario (la “Ley de Emergencia”) que, entre otras cuestiones, pesificó las tarifas de los servicios públicos a la relación de un peso por cada dólar y derogó las cláusulas de ajuste en divisas extranjeras y las cláusulas indexatorias.

Desde enero de 2002 y con fundamento en la Ley de Emergencia, CAMMESA procedió a: considerar convertidas a pesos todas las variables económicas dispuestas en la normativa del mercado eléctrico, solicitar declaraciones y redeclaraciones de costos de producción y efectuar el cálculo y la sanción de precios de energía y las liquidaciones de operaciones en el mercado eléctrico mayorista (“MEM”).

Mediante la Resolución de la Secretaría de Energía (SE) N° 2/02 del 14 de marzo de 2002, la SE consideró definitivos los valores de las transacciones económicas fijados por CAMMESA entre el 6 de enero de 2002 y la fecha de la Resolución, y modificó la regulación del mercado eléctrico hasta la finalización del Período Estacional del Invierno de 2002 al disponer:

1. la pesificación de la remuneración de la potencia y el costo de le energía no suministrada y del resto de las variables económicas establecidas en la reglamentación del MEM, y
2. la consideración de los costos variables de producción (“CVP”) declarados en el año 2001 para el cálculo del Precio Estacional a abonar por los distribuidores, a fin de limitar la variación de las tarifas como efecto de la devaluación del peso.

Por otra parte, desde abril de 2002 y hasta la fecha de los presentes estados contables, la SE fue emitiendo resoluciones que regularon las normas del despacho y sanción de precios en cada Período Estacional. A continuación se describen brevemente las principales modificaciones.

• Modificaciones a la normativa del MEM

A través de diversas Resoluciones, la SE ha establecido precios máximos de la energía y ha excluido para la fijación de dichos precios, ciertos costos (CVP y valor del agua) en el supuesto que dichos costos excedan los costos reconocidos por la SE. Asimismo, los pagos por potencia fueron pesificados, modificando también la remuneración de la potencia, separándola del pago de la energía e introduciendo nuevos conceptos de remuneración por reservas de potencia de corto y mediano plazo.

La Resolución SE N° 126/02 ha modificado el criterio para la determinación del Precio Spot de la energía en el mercado eléctrico, permitiendo a los generadores declarar como CVP los siguientes conceptos: (a) costo variable del combustible entregado en la Central; (b) costos variables de mantenimiento y (c) otros costos variables no combustibles. Es decir que la sanción de precios se realizará en función del menor de entre los CVP y los máximos reconocidos para cada unidad generadora, manteniendo el precio máximo del mercado spot en $120 el MWH en condiciones normales.

Los precios spot se fijan bajo el “supuesto” de que todas las máquinas disponibles poseen gas para el abastecimiento de la demanda. Aquellas unidades que consuman combustibles líquidos o mezcla no fijan precio, reconociéndoles la diferencia entre el precio de mercado (sancionado con gas) y su costo (en base al combustible real consumido) como “Sobrecostos Transitorios de Despacho”. Asimismo, las centrales hidroeléctricas no fijan precio spot. Su vigencia será hasta que la SE disponga su levantamiento.

La Resolución SE N° 93/04 y luego las Resoluciones SE Nos. 842/04 y 1434/04, establecieron precios estacionales de la potencia y la energía con un incremento parcial a los usuarios no residenciales.

A pesar de los incrementos parciales en los precios estacionales por categoría de demanda, el precio resultante equivalente para toda la demanda agregada resulta insuficiente, y de no producirse un aumento sustancial en los precios estacionales de energía, el Fondo de Estabilización continuará aumentando su actual déficit más o menos aceleradamente dependiendo de la menor o mayor disponibilidad de gas para la industria eléctrica.

Como consecuencia del acuerdo celebrado con la Unión Industrial Argentina, el Gobierno Nacional por intermedio de la SE, emitió la Resolución N° 1281/06, que entró en vigencia el 1 de noviembre de 2006, estableciendo un orden de prioridades para el suministro eléctrico en el caso de tener que aplicar restricciones y creó la figura de la Energía Plus.

Los puntos más relevantes son:

1. Se establece la prioridad en el abastecimiento de la energía eléctrica para el consumo residencial y aquellos consumidores cuya demanda no supere los 300 KW de potencia (comercio y pequeñas industrias):
2. Para aquellos consumidores cuyo consumo supere los 300 KW de potencia, sólo podrán contratar respaldo físico por el consumo registrado en el año 2005 (Demanda Base);
3. Se crea el Servicio Energía Plus, que consiste en la oferta de disponibilidad de generación adicional por parte de Agentes Generadores, Cogeneradores y Autogeneradores, que al 5 de septiembre de 2006 no sean agentes del MEM, o no cuenten con las instalaciones de generación a comprometer para este servicio adicional, o que a dicha fecha, éstos no se encuentren interconectados;
4. Los demandantes del Servicio Energía Plus serán los clientes cuyo consumo se ubique por encima de los 300 kw de potencia, para respaldar su abastecimiento por sobre lo efectivamente demandado en el año 2005;
5. A los fines de la Energía Plus, en el contrato de abastecimiento que firmen los generadores y sus clientes, por la potencia adicional acordada, se establecerá como contraprestación un precio monómico compuesto por los costos asociados a su generación y un margen de utilidad que será definido por la SE.

Como consecuencia de lo expresado queda determinado que la generación existente de Capex SA, cuya habilitación es anterior al dictado de esta norma, sólo puede abastecer con “respaldo físico” a agentes demandantes del MEM con los que cuente con contratos de abastecimiento, hasta un tope determinado por la demanda del mismo cliente del año 2005. Como se ha indicado, esta modificación sólo afecta el respaldo físico; por lo tanto, no hay afectación en los montos y volúmenes involucrados en los contratos pactados por la Sociedad.

El 25 de octubre de 2007, la SE publicó la Nota S.E. 1134, incrementando sustancialmente los valores tope del CVP que se declaran a CAMMESA para los costos de operación y mantenimiento y otros no combustibles de las unidades térmicas de generación para cuando utilizan combustible líquido. Adicionalmente se establece que las unidades térmicas que generan con gas natural, tendrán un ingreso mínimo de $5 el MWh en aquellos momentos en los que la diferencia entre el precio spot en el nodo del generador y el CVP máximo reconocido resulte menor a ese mínimo.

Esta última remuneración, por ser un ingreso adicional al CVP, es considerada dentro del inciso “C” del art. 4 de la Resolución SE 406/2003, detallada a continuación.

En septiembre de 2003 la SE dictó la Resolución Nº 406 que establece mecanismos transitorios para la asignación de los fondos cobrados por CAMMESA, fijando una serie de prioridades, privilegiando el pago de potencia y costos de generadores privados y transportistas, y saldos pendientes de acreencias. Los saldos pendientes de pago de cada mes se consolidarán y serán pagados cuando el fondo de estabilización posea el dinero suficiente. La vigencia de los mecanismos rige a partir de los vencimientos de septiembre de 2003 y hasta tanto la SE disponga lo contrario. En el presente período le han sido retenidos a la Sociedad fondos por $ 10,4 millones por este concepto.

• Fondo para inversiones necesarias que permitan incrementar la oferta de energía eléctrica en el mercado eléctrico mayorista (“FONINVEMEM”)

Ante la “crisis energética” del año 2004 y para hacer frente a la misma, en el mes de julio de 2004 la SE dictó la Resolución Nº 712 por medio de la cual crea un fondo para hacer inversiones necesarias que permitan incrementar la oferta de energía eléctrica en el MEM (FONINVEMEM). En la misma norma se invita a participar del fondo constituido a los generadores de energía que son acreedores de los saldos consolidados pendientes de pago del MEM (de la Resolución N° 406), con un porcentaje de dichas acreencias más las que se generen en el futuro por este concepto.

En agosto de 2004, la SE dictó la Resolución Nº 826 por medio de la cual se establece que los agentes acreedores del MEM que acepten participar del fondo de inversiones, podrán formar parte de la gestión de los proyectos conforme lo dicte la SE, la que conservará la capacidad de veto de las decisiones de este emprendimiento. Asimismo se establece que el fondo de inversiones se financiará con los saldos pendientes de pago que se generen en el período comprendido entre enero de 2004 y diciembre de 2006 inclusive, de acuerdo con lo establecido por la Resolución Nº 406 antes mencionada.

La Sociedad, en abril de 2005, decidió participar del fondo de inversiones FONINVEMEM, con el 65 % de las acreencias acumuladas (aplicación del inc “c” de la Resolución SE 406/03) por aplicación de la Resolución SE 826/04.

En octubre de 2005 y mediante la Resolución N° 1193, la SE invitó a participar en la gestión de la construcción, operación, mantenimiento y financiación de las centrales, estableciendo además un plan de pago para la restitución de los importes de las acreencias acumuladas en el FONINVEMEM. La Sociedad optó por no participar en dicha gestión.

El 29 de noviembre de 2005, la Secretaría de Energía, a través de la Resolución N° 1866, estableció el “Cargo transitorio para la conformación del FONINVEMEM” con el objeto de complementar los aportes de capital que realicen los agentes acreedores del MEM. Dicho cargo será aplicado a la totalidad de la energía eléctrica consumida por los agentes demandantes del MEM (usuarios finales) por un plazo de sesenta meses.

• FONINVEMEM II

El 31 de mayo de 2007 la SE publicó la Resolución SE 564/07, la cual convoca a los Agentes Privados Acreedores del MEM a manifestar su decisión de participar en el FONINVEMEM 2007, teniendo que optar por una de las siguientes tres alternativas:

1. aporte del 50% del total de sus Acreencias durante el período comprendido entre enero y diciembre 2007 inclusive, o
2. aporte del 50% del total de sus Acreencias durante el mencionado período y asumir el compromiso de incrementar su participación en el financiamiento sobre el total del saldo restante a financiar para completar las obras, o
3. No participar.

El 15 de junio de 2007 nuestra empresa adhirió a la opción 1) antes indicada adicionando las acreencias acumuladas por el FONINVEMEM I.

La empresa recibirá, a partir de la habilitación comercial de las centrales del FONINVEMEM, en 120 cuotas mensuales, iguales y consecutivas, la devolución de sus acreencias del mencionado período, convertidas a dólares estadounidenses, con un rendimiento anual equivalente al obtenido de aplicar una tasa anual de LIBO + 2 puntos o LIBO + 1,5 puntos dependiendo del nivel de adhesión. En estos casos, los agentes no recibirán participación accionaria adicional por sus aportes.

Desde su aporte y hasta la habilitación comercial de las centrales, las acreencias devengarán, en pesos:

1. Una tasa de interés equivalente al rendimiento medio mensual obtenido por CAMMESA en sus colocaciones financieras.
2. Una vez transferidas a los fideicomisos de las centrales, el rendimiento obtenido por éstos.

Debido a estos cambios los saldos acumulados por el concepto de FONINVEMEM fueron expuestos en créditos por ventas no corrientes y valuados según lo indicado en Nota 3.d).

• Disposiciones sobre gas natural

Ante las dificultades presentadas para la obtención de contratos directos entre Agentes Generadores y Productores de Gas, la autoridad de aplicación emitió la Resolución SE 925/05, la cual habilita a los Generadores a realizar Ofertas Irrevocables Estandarizadas (OIE) de acuerdo con las características pre-establecidas en la Resolución SE 752/05 del mercado de Gas.

La Resolución SE 752/05 establece precios máximos y condiciones estandarizadas para adquisición del combustible y un mecanismo por el cual se obliga a los productores – exportadores de Gas a satisfacer las OIE presentadas, convirtiéndose las mismas, en Inyecciones Adicionales Permanentes (IAP).

Con el objeto de complementar las compras de gas que realicen los Generadores, la SE emitió la Resolución SE 1810/05, la cual instruye a CAMMESA a realizar OIE, en los términos establecidos en la Resolución SE 925/05, por los volúmenes que le indique la Secretaría de Energía.

El 13 de junio de 2007 la SE publicó la Resolución 599/07, la cual homologa el “Acuerdo con Productores de Gas Natural 2007-2011”, al cual la Sociedad se suscribió, tendiente a la satisfacción de la demanda doméstica. El acuerdo establece los volúmenes de gas que cada productor debe aportar al mercado interno, discriminado por tipo de demanda, desde el año 2007 hasta el año 2011, y establece la posibilidad de determinar contractualmente los precios aplicables al gas natural, en función de las pautas de precio establecidas en el mismo.

Reservas de petróleo y gas

Netherland, Sewell & Associates Inc., consultores internacionales independientes, realizaron una auditoría de reservas en las áreas Agua del Cajón al 30 de abril de 2007. De ese estudio realizado surge que las reservas comprobadas variaron con respecto al informe anterior de fecha 30 de abril de 2006 (menos la producción acumulada al 30 de abril de 2007) según el siguiente detalle:

	Variación
Gas	-4,0 %
Petróleo	17,9 %
Gasolina	-23,1 %
Propano + butano	-23,0 %

Adquisición de nuevas áreas

Con fecha 19 de junio de 2007 la Sociedad suscribió un acuerdo con INTERENERGY ARGENTINA S.A en virtud del cual dicha empresa le ha cedido los Permisos de Exploración y Eventual Explotación, Transporte y Comercialización de Hidrocarburos en las áreas “Loma de Kauffman”, “Lago Pellegrini” y “Villa Regina” ubicadas en la Provincia de Río Negro, por un importe total de $ 10.786.497, sujeto a las siguientes condiciones para su validez entre las partes:

1°) Aprobación del acuerdo de cesión por el Comité de Auditoría de la Sociedad, en virtud de lo dispuesto por el artículo 73 del Decreto 677/01 “Régimen de Transparencia de la Oferta Pública. El Comité lo aprobó el 22 de junio de 2007.

2°) Presentación de la solicitud de aprobación de la cesión ante el Poder Ejecutivo de la Provincia de Río Negro de conformidad con lo dispuesto por los Contratos de Concesión correspondientes a cada uno de los permisos cedidos.

1. Estructura patrimonial

(a) Información consolidada con Hychico S.A., según sus estados contables al 31 de diciembre de 2007.

(b) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 31 de diciembre de 2007, 2006, 2005, 2004 y 2003.

4) Estructura de resultados

(a) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 31 de diciembre de 2007, 2006, 2005, 2004 y 2003.

5) Datos estadísticos

PETROLEO (m3)
	31/01/08	31/01/07	31/01/06	31/01/05	31/01/04
	Información consolidada
Volumen de producción	49.644	57.406	54.221	46.299	42.090
Volumen de ventas en el mercado local (1)	82.290	88.712	88.264	81.322	80.351

GAS (Miles m3)
	31/01/08	31/01/07	31/01/06	31/01/05	31/01/04
	Información consolidada
Volumen de producción	666.483	748.424	812.862	852.946	820.818
Volumen de ventas en el mercado local	-	280.130	140.370	-	-

ENERGIA (Miles MWh)
	31/01/08	31/01/07	31/01/06	31/01/05	31/01/04
	Información consolidada
Volumen de producción	3.652	1.756	2.385	3.339		3.538
Compra de energía	20	18	33	52		59
Volumen de ventas	3.562	1.707	2.350	3.280		3.483

PROPANO (tn)
	31/01/08	31/01/07	31/01/06	31/01/05	31/01/04
	Información consolidada
Volumen de producción	24.437	25.501	25.634	27.358	27.663
Volumen de ventas en el mercado local	15.724	12.528	12.583	11.892	16.460
Volumen de ventas en el mercado extranjero	8.672	13.236	13.114	15.325	11.301

BUTANO (tn)
	31/01/08	31/01/07	31/01/06	31/01/05	31/01/04
	Información consolidada
Volumen de producción	16.315	16.937	16.669	17.662	17.954
Volumen de ventas en el mercado local	15.183	15.510	14.890	15.715	16.196
Volumen de ventas en el mercado extranjero	1.105	1.463	1.763	1.968	1.591

GASOLINA (m3)
	31/01/08	31/01/07	31/01/06	31/01/05	31/01/04
	Información consolidada
Volumen de producción	27.749	28.373	28.452	28.487	27.596

(1) Incluye 28.019 m3, 28.532 m3, 28.449 m3, 28.246 m3 y 27.660 m3 de gasolina al 31 de enero de 2008, 2007, 2006, 2005 y 2004, respectivamente vendidos como petróleo.

6) Indices

(a) Información consolidada con Hychico S.A., según sus estados contables al 31 de diciembre de 2007.

(b) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 31 de diciembre de 2007, 2006, 2005, 2004 y 2003.

(1)	Activo corriente
	Pasivo corriente

(2)	Patrimonio Neto
	Pasivo Total

(3)	Activo no corriente
	Total del Activo

INFORMACION ADICIONAL AL ESTADO

DE SITUACION PATRIMONIAL AL 31/01/08

SEGUN ART.68 DEL REGLAMENTO DE COTIZACION DE

LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES

1) No existen regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimientos o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones que no estén explicados en notas a los estados contables.

2) Ver punto 1) de la “Reseña Informativa”.

3) Ver Nota 5 a los estados contables individuales.

4) Los créditos y deudas se clasifican de la siguiente manera:

4.1) Créditos

4.2) Deudas

5) La Sociedad tiene una participación del 95 % en el capital y en los votos de Servicios Buproneu .S.A. y un 70 % en el capital y en los votos de Hychico S.A. según Anexo C a los estados contables. Con Servicios Buproneu S.A. no posee saldos deudores ni acreedores; con Hychico S.A. existen los siguientes saldos:

Hychico S.A.
Créditos por ventas
A vencer
De 0 a 3 meses	4.996
Otros créditos
A vencer
De 0 a 3 meses	18.836
	23.832

6) No existen créditos por ventas o préstamos contra Directores, miembros de la Comisión Fiscalizadora y sus respectivos parientes hasta el segundo grado inclusive.

7) Los inventarios físicos de petróleo, propano, butano y gasolina se realizan diariamente y los de almacenes en forma rotativa.

Los bienes de cambio con inmovilización significativa fueron previsionados.

8) Los valores utilizados para valuar los bienes de cambio (bienes fungibles con mercado transparente) surgen del valor de cotización de mercado obtenido de publicaciones especializadas; para el resto de los bienes se consideran las cotizaciones de los proveedores habituales e información propia.

Los bienes de uso y los activos intangibles se valúan tal como se indica en las Notas 3.g) y 3.h) a los estados contables individuales.

9) No existen bienes de uso revaluados técnicamente.

10) No existen bienes de uso significativos sin utilizar por ser obsoletos.

11) No existen participaciones en otras sociedades en exceso de lo admitido por el Art. 31 de la Ley Nº 19.550.

12) Para determinar el valor recuperable de los bienes de cambio se considera el valor neto de realización tomando los precios del mercado en el cual serán comercializados.

Para concluir sobre el valor recuperable de los bienes de uso en su conjunto, se consideraron las nuevas normas contables profesionales.

13) Los seguros contratados por la Sociedad cubren los siguientes riesgos:

	Monto asegurado al 31/01/08	Valor contable al 31/01/08
	$	$
Yacimiento		29.532.769
Responsabilidad Civil	15.580.000
Incendio y derrame	15.580.000
Edificio oficinas ADC – incendio y contenido	1.184.080
Automotores	Valor de reposición
Robo / Incendio pantallas solares	7.011
Central de Energía		548.982.762
Responsabilidad Civil	15.580.000
Todo riesgo operativo	239.932.000
Edificio Vicente López
Incendio y contenido	12.750.000	19.444.852
Seguros de Caución
Loma de Kauffman	44.496.480	15.241.493
Lago Pellegrini	97.842.400	27.475.558
Villa Regina	7.011.000	2.687.617

14) No existen previsiones que individualmente superen el 2% del patrimonio con excepción de la previsión para regalías relacionada con potenciales reclamos de la Provincia de Neuquén.

15) No existen situaciones contingentes no remotas cuyos efectos patrimoniales no hayan sido contabilizados.

1. No existen aportes irrevocables a cuenta de futuras suscripciones en el patrimonio neto de Capex S.A.

17) No existen dividendos acumulativos impagos de acciones preferidas por no existir las mismas.

18) Ver Nota 18 a los estados contables individuales.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de marzo de 2008

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

A los señores Accionistas de

Capex S.A.

Domicilio Legal: Avenida Córdoba 948/950 Piso 5to C

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

CUIT: 30-62982706-0

1. De acuerdo con lo requerido por el artículo 63 inciso b) del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial de Capex S.A. al 31 de enero de 2008, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de nueve meses terminado en esa fecha y de las Notas 1 a 13, 15 a 18 y 20 a 22 y Anexos A a H que los complementan, la Reseña informativa y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, los que han sido presentados por la Sociedad para nuestra consideración. Además, hemos efectuado una revisión limitada de los estados contables consolidados de Capex S.A. con sus sociedades controladas por el período de nueve meses terminados el 31 de enero de 2008, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.
2. Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios e incluyen la verificación de la congruencia de los documentos revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para realizar nuestra tarea profesional, hemos efectuado una revisión del trabajo efectuado por los auditores externos de Capex S.A., Price Waterhouse & Co. S.R.L., quienes emitieron su informe de revisión limitada en el día de la fecha sin observaciones. Dicha revisión incluyó la verificación de la planificación del trabajo, de la naturaleza, alcance y oportunidad de los procedimientos aplicados y de los resultados de la revisión limitada efectuada por dichos profesionales. Una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de dicha revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión. No hemos evaluado los criterios empresarios de administración, comercialización y producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva de la Sociedad.
3. Los saldos al 30 de abril de 2007 y al 31 de enero de 2007 que se exponen en los estados contables se presentan a efectos comparativos y fueron examinados por nosotros, habiendo emitido nuestro informe de revisión completa sobre dichos estados contables el 6 de julio de 2007, sin salvedades, y de revisión limitada el 12 de marzo de 2007, sin observaciones, respectivamente.
4. En base a nuestra revisión, con el alcance descripto más arriba, informamos que los estados contables de Capex S.A. al 31 de enero de 2008 y sus estados contables consolidados a esa fecha, preparados de acuerdo con las normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos observaciones que formular.

5. En cuanto a la Reseña informativa y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, no tenemos observaciones que formular.

6. Se ha dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de marzo de 2008

Por Comisión Fiscalizadora

Norberto Luis Feoli
Síndico Titular
Contador Público (U.B.A.)
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 50 F° 212

$ = Pesos