Capex S.A. — Interim / Quarterly Report 2007

Sep 7, 2007

CAPEX S.A.

ESTADOS CONTABLES

CORRESPONDIENTES AL PERIODO

FINALIZADO EL 31 DE JULIO DE 2007

PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA

CAPEX S.A.

ESTADOS CONTABLES

CORRESPONDIENTES AL PERIODO

FINALIZADO EL 31 DE JULIO DE 2007

PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA

INDICE

Informe del revisión limitada

Estados contables consolidados

Estado de situación patrimonial

Estado de resultados

Estado de flujo de efectivo

Notas a los estados contables

Estados contables individuales

Estado de situación patrimonial

Estado de resultados

Estado de evolución del patrimonio neto

Estado de flujo de efectivo

Notas a los estados contables

Anexos A a H

Reseña informativa

Información adicional según Art. 68 del Reglamento de Cotización de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires

Informe de la Comisión Fiscalizadora

$	=	Peso
US$	=	Dólar estadounidense
€	=	Euro
GWh	=	Gigawats por hora
km	=	Kilómetro
km2	=	Kilómetro cuadrado
kv	=	Kilowat
m3	=	metros cúbicos
Mm3	=	Miles de metros cúbicos
MMm3	=	Millones de metros cúbicos
MMMm3	=	Miles de millones de metros cúbicos
tn	=	Toneladas
V/N	=	Valor nominal
WTI	=	West Texas Intermediate

CAPEX S.A.

COMPOSICION DEL DIRECTORIO Y COMISION FISCALIZADORA

Presidente

Sr. Alejandro Götz

Vicepresidente

Sr. Pablo Alfredo Götz

Directores Titulares

Sr. Rafael Andrés Götz

Sr. Enrique Montemayor

Sr. René Balestra

Directores Suplentes

Sr. Miguel Fernando Götz

Sr. Sebastián Marcelo Götz

Síndicos Titulares

Sr. Norberto Luis Feoli

Sr. Edgardo Giudicessi

Sr. Mario Árraga Penido

Síndicos Suplentes

Sra. Claudia Marina Valongo

Sra. Andrea Mariana Casas

Sra. Claudia Angélica Briones

INFORME DE REVISION LIMITADA

A los señores Presidente y Directores de

Capex S.A.

Avenida Córdoba 948/950 Piso 5to C

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

CUIT: 30-62982706-0

1. Hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial de Capex S.A. al 31 de julio de 2007, de los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los períodos de tres meses terminados el 31 de julio de 2007 y 2006 y de las Notas 1 a 13, 15 a 18 y 20 a 21 y Anexos A a H que los complementan. Además, hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial consolidado de Capex S.A. con su sociedad controlada al 31 de julio de 2007, y de los estados de resultados y de flujo de efectivo consolidados por los períodos de tres meses terminados el 31 de julio de 2007 y 2006, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.

Nuestras revisiones se limitaron a la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios que consisten, principalmente, en la aplicación de procedimientos analíticos sobre las cifras incluidas en los estados contables y en la realización de indagaciones a personal de la Sociedad responsable de la preparación de la información incluida en los estados contables y su posterior análisis. El alcance de estas revisiones es sustancialmente inferior al de un examen de auditoría, cuyo objetivo es expresar una opinión sobre los estados contables bajo examen. Consecuentemente, no expresamos opinión sobre la situación patrimonial, los resultados de las operaciones, las variaciones en el patrimonio neto y el flujo de efectivo de la Sociedad, ni sobre sus estados contables consolidados.

En base a la labor realizada, y a nuestros exámenes de los estados contables de Capex S.A. y de sus estados contables consolidados por el ejercicio terminado el 30 de abril de 2007, sobre los cuales emitimos nuestro informe de fecha 6 de julio de 2007 sin salvedades, manifestamos que:

1. los estados contables de Capex S.A. al 31 de julio de 2007 y 2006 y sus estados contables consolidados a esas fechas, detallados en el punto 1, preparados de acuerdo con normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos observaciones que formular,
2. la información comparativa incluida en el estado de situación patrimonial básico y consolidado y en las notas y anexos complementarios en los estados contables adjuntos, se deriva de los estados contables de la Sociedad al 30 de abril de 2007.

En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:

1. los estados contables de Capex S.A. y sus estados consolidados se encuentran asentados en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;
2. los estados contables de Capex S.A. surgen de registros contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales, que mantienen las condiciones de seguridad e integridad en base a las cuales fueron autorizados por la CNV;
3. hemos leído la reseña informativa y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, sobre las cuales, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular; y
4. al 31 de julio de 2007, la deuda de Capex S.A. devengada a favor del Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surge de los registros contables ascendía a $ 711.717,57, no existiendo a dicha fecha deuda exigible.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 5 de septiembre de 2007

PRICE WATERHOUSE & CO S.R.L (Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 17.
Juan C. Grassi Contador Público (UB) C.P.C.E. Ciudad Autónoma de Buenos Aires Tomo 72 - Folio 59

$ = Pesos

CAPEX S.A.

ESTADOS CONTABLES correspondientes al período finalizado el 31 de julio de 2007 presentados en forma comparativa

Ejercicio económico Nº 20 iniciado el 1º de mayo de 2007

Domicilio legal de la Sociedad: Avenida Córdoba 948/950, piso 5, departamento C, Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la Sociedad: Generación de energía eléctrica

N° de Registro en la Inspección General de Justicia: 1.507.527

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:

• Del contrato social: 26 de diciembre de 1988
• De la última modificación al estatuto: 30 de septiembre de 2005

Fecha en que se cumple el plazo de duración de la Sociedad: 26 de diciembre de 2087

Denominación de la sociedad controlante: Compañías Asociadas Petroleras S.A.

Domicilio legal: Avenida Córdoba 948/950, piso 5, departamento C, Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal: Explotación de hidrocarburos

Participación de la Sociedad controlante sobre el patrimonio y los votos: 67,58 %

Composición del Capital

Capital
Clase de acciones	Suscripto, inscripto e integrado en el Registro Público de Comercio
	$
59.934.094 acciones ordinarias clase "A" escriturales, de V/N $ 1 cada una, con derecho a 1 voto por acción, las cuales están autorizadas a realizar oferta pública	59.934.094

CAPEX S.A.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL CONSOLIDADO al 31 de julio de 2007 y 30 de abril de 2007

	31.07.07	30.04.07		31.07.07	30.04.07
	$	$		$	$
			PASIVO
			PASIVO CORRIENTE
ACTIVO			Cuentas por pagar (Nota 2 c)	42.181.994	37.512.003
ACTIVO CORRIENTE			Préstamos	4.387.666	46.604.236
Caja y bancos	89.867.501	44.133.282	Remuneraciones y deudas sociales	2.979.682	5.213.688
Inversiones (Nota 2 b)	87.169.875	120.870.288	Cargas fiscales (Nota 2 d)	8.584.917	11.258.837
Otros créditos (Nota 2 a)	92.932.067	76.960.313	Otros pasivos (Nota 2 e)	19.906.995	19.295.371
Bienes de cambio	7.993.731	8.519.058	Previsiones	23.814.369	21.833.033
Total del activo corriente	277.963.174	250.482.941	Total del pasivo corriente	101.855.623	141.717.168
			PASIVO NO CORRIENTE
			Cuentas por pagar (Nota 2 c)	16.436.549	18.095.406
ACTIVO NO CORRIENTE			Cargas fiscales (Nota 2 d)	46.197.184	51.031.602
Otros créditos (Nota 2 a)	83.767.232	88.712.199	Préstamos	781.000.000	705.782.746
Bienes de cambio	14.569.796	12.690.909	Previsiones	872.658	872.658
Inversiones (Nota 2 b)	3.744.962	3.744.962	Total del pasivo no corriente	844.506.391	775.782.412
Bienes de uso (Nota 3)	976.757.887	990.295.785	Total del pasivo	946.362.014	917.499.580
Activos intangibles	59.961.510	49.439.079	Participación minoritaria	3.767.203	3.656.737
Total del activo no corriente	1.138.801.387	1.144.882.934	PATRIMONIO NETO	466.635.344	474.209.558
Total del activo	1.416.764.561	1.395.365.875	Total	1.416.764.561	1.395.365.875

Las Notas 1 a 7 que se acompañan forman parte integrante de estos estados consolidados.

CAPEX S.A.

ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2007 y 2006, y finalizados el 31 de julio de 2007 y 2006

	31.07.07	31.07.06
	$	$
Ventas netas (*)	130.157.676	96.506.521
Costo de ventas	(90.634.458)	(66.712.913)
Ganancia bruta	39.523.218	29.793.608
Gastos de comercialización (Nota 5)	(11.223.558)	(12.152.572)
Gastos de administración (Nota 5)	(7.397.985)	(5.509.154)
Resultado operativo	20.901.675	12.131.882
Resultados financieros y por tenencia
Resultado por tenencia - existencia final de bienes de cambio	(304.076)	(58.262)
Resultado por tenencia - costo de ventas	24.231.118	29.173.772
Previsiones	(3.297)	32.417
Resultados financieros generados por activos
Intereses y otros resultados por tenencia	1.673.346	(1.706.021)
Descuentos de créditos	799.774	468.351
Diferencia de cambio	1.417.346	765.113
Resultados financieros generados por pasivos
Intereses y otros (**)	(40.849.477)	(14.509.327)
Descuentos de deudas	(850.527)	(15.775.100)
Diferencia de cambio	(10.365.985)	(7.142.099)
Otros egresos netos (Nota 4)	(2.423.193)	(11.255.960)
Resultado antes del impuesto a las ganancias	(5.773.296)	(7.875.234)
Impuesto a las ganancias	(1.690.451)	(6.093.076)
Resultado participación minoritaria	(110.467)	(91.740)
Resultado del período	(7.574.214)	(14.060.050)

(*) Neta de gastos de transporte por venta de energía eléctrica a término

(**) Ver Nota 1 a los estados contables individuales

Las Notas 1 a 7 que se acompañan forman parte integrante de estos estados consolidados.

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADO por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2007 y 2006, y finalizados el 31 de julio de 2007 y 2006

	31.07.07	31.07.06
	$	$
Variaciones del efectivo
Efectivo al inicio del ejercicio	161.806.637	40.056.064
Efectivo al cierre del período	175.925.250	63.206.023
Aumento neto del efectivo	14.118.613	23.149.959
Causas de las variaciones del efectivo
Actividades operativas
Resultado del período – (pérdida)	(7.574.214)	(14.060.050)
Más:
Intereses sobre deudas financieras devengados y otros	31.176.765	10.927.226
Intereses por contingencias regalías	840.379	1.484.366
Impuesto a las ganancias devengado	1.690.451	6.093.076
Descuentos de créditos y deudas	50.753	15.306.749
Diferencia de cambio generada por deudas bancarias	8.777.896	6.276.093
Anticipo impuesto a las ganancia pagado	-	(142.439)
Anticipo impuesto a las ganancia mínima presunta pagado	(1.277.691)	(902.580)
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas
Amortizaciones de bienes de uso	28.066.905	23.559.630
Amortización de activos intangibles	1.747.349	1.772.167
Resultado participación minoritaria	110.467	91.740
Resultado por tenencia existencia final de bienes de cambio	304.076	58.262
Previsiones	3.297	(32.417)
Previsión para contingencias de regalías	748.254	11.268.345
Cambios en activos y pasivos operativos
(Aumento) / Disminución en otros créditos	(10.639.773)	18.539.562
(Aumento) en bienes de cambio	(1.660.933)	(1.384.127)
Aumento / (Disminución) en deudas comerciales	3.090.703	(13.159.987)
(Disminución) en remuneraciones y deudas sociales	(2.359.007)	(121.397)
(Disminución) en deudas fiscales	(7.508.337)	(962.118)
Aumento en otros pasivos	611.624	558.611
Aumento en previsiones	392.703	280.519
Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas	46.591.667	65.451.231
Transporte	46.591.667	65.451.231

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADO por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2007 y 2006, y finalizados el 31 de julio de 2007 y 2006

	31.07.07	31.07.06
	$	$
Transporte	46.591.667	65.451.231
Actividades de inversión
Adquisiciones de bienes de uso	(14.988.146)	(10.395.128)
Disminución / (Aumento) de inversiones	2.084.807	(1.703.267)
Altas de activos intangibles	(12.269.780)	(110.650)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(25.173.119)	(12.209.045)
Actividades de financiación
Intereses pagados	(33.111.738)	(10.115.593)
Aumento / (Disminución) de adelantos en cuenta corriente	484.896	(18.950.634)
Préstamos cancelados	(739.923.093)	(1.026.000)
Préstamos obtenidos	765.250.000	-
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación	(7.299.935)	(30.092.227)
Aumento neto del efectivo	14.118.613	23.149.959

Las Notas 1 a 7 que se acompañan forman parte integrante de estos estados consolidados.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder

NOTA 1 - NORMAS CONTABLES

a) Consideración de los efectos de la inflación y criterios de valuación

Los estados contables consolidados han sido confeccionados aplicando los mismos criterios descriptos en la Nota 2 a los estados contables individuales de Capex S.A. al 31 de julio de 2007 y su comparativo.

Se han reclasificado ciertas cifras de los estados contables correspondientes al período finalizado el 31 de julio de 2006 a los efectos de su presentación comparativa.

Los presentes estados contables consolidados deben ser leídos en conjunto con las notas incluidas en los estados contables individuales.

b) Bases de consolidación

Los estados contables consolidados han sido preparados de acuerdo con los lineamientos de las Resoluciones Técnicas Nos. 4, 19 y 21 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.).

Al 31 de julio de 2007 y 2006 la Sociedad posee el 95 % de participación en Servicios Buproneu S.A. (SEB) y los estados contables consolidados de la Sociedad incluyen los activos, pasivos y resultados de SEB según los estados contables de esta última al 30 de junio de 2007 y 2006. No se han producido variaciones significativas en dicha sociedad que sean de conocimiento de la Sociedad entre el 30 de junio de 2007 y el 31 de julio de 2007.

NOTA 2– COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

	31.07.07		30.04.07
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO
a) Otros créditos
En moneda nacional
Anticipos varios	292.707	18.879	374.190	18.879
Créditos impositivos	10.873.271	41.149.312	11.052.046	41.648.823
Activo impositivo diferido	-	33.897.489	-	101.804.295
Menos: Previsión activos impositivos diferidos	-	-	-	(63.286.174)
Gastos a devengar	-	-	-	-
Seguros a devengar	2.304.715	-	2.806.028	-
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales	84.263	-	60.110	-
Diversos	43.411	2.078.684	33.069	2.078.684
Menos: Previsión por desvalorización créditos diversos	-	(2.078.684)	-	(2.078.684)
Transporte	13.598.367	75.065.680	14.325.443	80.185.823

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 2 – COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (Cont.)

	31.07.07		30.04.07
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO (Cont.)
a) Otros créditos (Cont.)
Transporte	13.598.367	75.065.680	14.325.443	80.185.823
Créditos en fideicomiso	64.225.030	8.684.795	39.901.025	8.509.619
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales en fideicomiso	102.601	-	249.066	-
Deudores incobrables en fideicomiso	-	4.230.586	-	4.230.586
Previsión deudores incobrables en fideicomiso	-	(4.213.829)	-	(4.213.829)
En moneda extranjera
Créditos en fideicomiso	12.564.639	-	21.303.785	-
Anticipos varios	375.213	-	6.100	-
Diversos	2.066.217	-	1.174.894	-
	92.932.067	83.767.232	76.960.313	88.712.199
b) Inversiones
En moneda nacional
Acciones con cotización	1.112.126	-	3.196.933	-
Colocaciones financieras	67.521.166	-	48.234.672	-
Títulos públicos y privados	5.248.404	-	22.300.129	-
Campos	-	3.744.962	-	3.744.962
En moneda extranjera
Colocaciones financieras	3.159.851	-	6.344.037	-
Títulos públicos y privados	10.128.328	-	40.794.517	-
	87.169.875	3.744.962	120.870.288	3.744.962
PASIVO
c) Cuentas por pagar
En moneda nacional
Proveedores comunes	12.173.943	-	13.367.481	-
Proveedores por leasing	2.685.952	10.415.588	2.601.982	10.861.278
Provisiones varias	17.128.599	732.212	10.235.622	697.364
En moneda extranjera
Proveedores	4.481.482	-	5.629.275	-
Documentos a pagar	2.982.617	5.288.749	3.009.553	6.536.764
Provisiones varias	2.729.401	-	2.668.090	-
	42.181.994	16.436.549	37.512.003	18.095.406

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 2 – COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (Cont.)

	31.07.07		30.04.07
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
PASIVO (Cont.)
d) Cargas fiscales
En moneda nacional
Provisión impuesto a la ganancia mínima presunta / impuesto a las ganancias	3.743.691	-	6.212.878	1.023.813
Retenciones y percepciones impositivas	3.911.302	-	2.085.774	-
Impuesto al valor agregado a pagar	-	-	2.109.118	-
Impuesto a las ganancias beneficiario del exterior	857.695	-	528.149	-
Pasivo impositivo diferido	-	46.197.184	-	50.007.789
Otros	72.229	-	322.918	-
	8.584.917	46.197.184	11.258.837	51.031.602
e) Otros pasivos
En moneda nacional
Préstamo de materiales de terceros		-	-	-
Provisiones varias	83.954	-	61.467	-
Regalías de petróleo y gas	2.680.759	-	2.278.191	-
En moneda extranjera
Regalías de LPG	17.142.282	-	16.955.713	-
	19.906.995	-	19.295.371	-

NOTA 3 – BIENES DE USO

Cuenta principal	Neto resultante al 31.07.07	Neto resultante al 30.04.07
	$	$
Terrenos Neuquén	841.020	841.020
Edificios Neuquén	2.153.178	2.183.647
Edificio Vicente López	19.659.240	19.766.434
Pozos de petróleo y gas	315.406.841	312.745.786
Bienes asociados a la producción	23.444.819	23.874.003
Bienes no asociados a la producción	11.991.089	12.539.164
Central térmica ciclo abierto	251.489.490	258.982.590
Central térmica ciclo combinado	321.578.770	326.129.413
Rodados	1.906.182	1.738.334
Muebles y útiles	803.708	846.953
Bienes de administración	3.152.424	3.234.793
Anticipos proveedores	147.677	2.684.708
Planta de LPG	24.183.449	24.728.940
Total	976.757.887	990.295.785

	31.07.07	31.07.06
Amortización del período	28.066.905	23.559.630

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 4 – COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE RESULTADOS

	31.07.07	31.07.06
	$	$
Otros egresos netos
Licitaciones áreas (pérdida)	(1.141.146)	-
Previsión para contingencias de regalías de gas	(8.404)	(7.290.778)
Previsión para contingencias de regalías de LPG	(739.850)	(3.977.567)
Diversos	(533.793)	12.385
	(2.423.193)	(11.255.960)

NOTA 5 - CUADRO DE GASTOS

Concepto	Costos de producción / servicios	Gastos de comercializa-ción	Gastos de administra-ción	Total al 31.07.07	Total al 31.07.06
	$	$	$	$	$
Honorarios directores	-	-	80.000	80.000	95.640
Honorarios y otras retribuciones	125.140	-	464.750	589.890	773.755
Sueldos y cargas sociales	5.146.827	-	2.466.324	7.613.151	5.673.761
Materiales y repuestos	1.090.810	-	560	1.091.370	1.748.469
Operación, mantenimiento y reparaciones	3.949.309	-	268.492	4.217.801	1.656.978
Combustibles, lubricantes y fluidos	75.107	-	-	75.107	110.075
Transporte, fletes y estudios	197.356	-	21.545	218.901	259.032
Regalías	-	6.777.173	-	6.777.173	6.993.553
Amortización activos intangibles	1.747.349	-	-	1.747.349	1.772.167
Amortización bienes de uso	27.959.711	-	107.194	28.066.905	23.559.630
Gastos de oficina, movilidad y representación	155.757	-	1.041.495	1.197.252	741.335
Impuestos, tasas, contribuciones, seguros y alquileres	830.827	-	136.437	967.264	985.274
Gastos de transporte y despachos	-	1.176.466	-	1.176.466	1.800.055
Canon por el uso de agua	20.334	-	-	20.334	39.000
Adquisición energía a CAMMESA	3.710.514	-	-	3.710.514	2.998.376
Adquisición de gas	21.901.317	-	-	21.901.317	497.413
Retención a las exportaciones	-	603.188	-	603.188	1.358.924
Impuesto sobre los ingresos brutos	-	1.861.641	-	1.861.641	1.756.595
Gastos bancarios	-	-	2.769.576	2.769.576	2.084.675
Comisiones y otros	-	805.090	41.612	846.702	243.445
Total al 31 de julio de 2007	66.910.358	11.223.558	7.397.985	85.531.901
Total al 31 de julio de 2006	37.486.426	12.152.572	5.509.154		55.148.152

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 6 - POSICION NETA EN MONEDA EXTRANJERA

La posición neta consolidada en moneda local de los activos y pasivos en moneda extranjera al 31 de julio de 2007 y 2006, convertida al tipo de cambio de cada cierre es la siguiente:

Concepto	Monto en moneda local al 31.07.07	Monto en moneda local al 30.04.07
	$	$
Activo	100.461.301	110.685.035
Pasivo	(840.029.764)	(807.707.504)
Posición neta – pasiva	(739.568.463)	(697.022.469)

Los activos y pasivos en moneda extranjera corresponden fundamentalmente a dólares estadounidenses. El tipo de cambio aplicado al 31 de julio de 2007 es el que se detalla en el Anexo G a los estados contables individuales y al 30 de abril de 2007 es de US$ 1 = $ 3,050 (tipo de cambio comprador) y US$ 1 = $ 3,090 (tipo de cambio vendedor).

NOTA 7 - COMPOSICION DE LOS RESTANTES RUBROS

No se detalla la composición del resto de los rubros debido a que la información consolidada no difiere en forma significativa de la expuesta en Notas 4 y 6 y Anexos a los estados contables individuales al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007.

CAPEX S.A.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL al 31 de julio de 2007 y 30 de abril de 2007

	31.07.07	30.04.07		31.07.07	30.04.07
	$	$		$	$
			PASIVO
ACTIVO			PASIVO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE			Cuentas por pagar (Nota 4 e)	41.669.871	37.403.540
Caja y bancos (Nota 4 a)	78.227.188	32.179.148	Préstamos (Nota 4 f)	4.387.666	46.604.236
Inversiones (Nota 4 b)	54.639.491	91.581.614	Remuneraciones y deudas sociales	2.725.725	5.031.379
Otros créditos (Nota 4 c)	89.966.628	72.608.610	Cargas fiscales (Nota 4 g)	6.647.273	6.983.376
Bienes de cambio (Nota 4 d)	6.884.135	7.499.531	Otros pasivos (Nota 4 h)	19.823.041	19.233.904
Total del activo corriente	229.717.442	203.868.903	Previsiones (Nota 20 a y b – Anexo E)	23.814.369	21.833.033
			Total del pasivo corriente	99.067.945	137.089.468
			PASIVO NO CORRIENTE
			Cuentas por pagar (Nota 4 e)	16.436.549	18.095.406
ACTIVO NO CORRIENTE			Cargas fiscales (Nota 4 g)	45.875.031	49.715.208
Otros créditos (Nota 4 c)	81.620.398	84.762.706	Préstamos (Notas 4 f)	781.000.000	705.782.746
Bienes de cambio (Nota 4 d)	14.569.796	12.690.909	Previsiones (Anexo E)	872.658	872.658
Inversiones (Nota 4 b)	71.576.857	69.477.992	Total del pasivo no corriente	844.184.238	774.466.018
Bienes de uso (Anexo A)	952.441.524	965.525.455	Total del pasivo	943.252.183	911.555.486
Activos intangibles (Anexo B)	59.961.510	49.439.079	PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	466.635.344	474.209.558
Total del activo no corriente	1.180.170.085	1.181.896.141
Total del activo	1.409.887.527	1.385.765.044	Total	1.409.887.527	1.385.765.044

Las Notas 1 a 21 y los Anexos A a H forman parte integrante de estos estados contables.

CAPEX S.A.

ESTADO DE RESULTADOS por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2007 y 2006, y finalizados el 31 de julio de 2007 y 2006

	31.07.07	31.07.06
	$	$
Ventas netas (Nota 6 a)	130.157.676	96.506.521
Costo de ventas (Anexo F)	(92.681.648)	(69.606.905)
Ganancia bruta	37.476.028	26.899.616
Gastos de comercialización (Anexo H)	(11.138.729)	(12.059.345)
Gastos de administración (Anexo H)	(7.321.457)	(5.403.457)
Resultado de inversiones sociedad controlada (Nota 6 b)	2.098.865	1.743.058
Resultados financieros y por tenencia
Resultado por tenencia - existencia final de bienes de cambio	(322.964)	(56.301)
Resultado por tenencia - costo de ventas	24.231.118	29.173.772
Previsiones	(3.297)	32.417
Resultados financieros generados por activos
Intereses y otros resultados por tenencia	1.082.798	(1.443.789)
Descuentos de créditos	192.066	177.103
Diferencia de cambio	1.441.188	845.214
Resultados financieros generados por pasivos
Intereses y otros (*)	(40.849.477)	(14.509.327)
Descuentos de deudas	(847.563)	(15.775.100)
Diferencia de cambio	(10.366.467)	(7.141.601)
Otros egresos netos (Nota 6 c)	(2.420.084)	(11.255.969)
Resultado antes del impuesto a las ganancias	(6.747.975)	(8.773.709)
Impuesto a las ganancias (Nota 7)	(826.239)	(5.286.341)
Resultado del período	(7.574.214)	(14.060.050)
Resultado por acción	(0,12637)	(0,23459)

(*) Ver Nota 1

Las Notas 1 a 21 y los Anexos A a H forman parte integrante de estos estados contables.

CAPEX S.A.

ESTADO DE EVOLUCION DEL PATRIMONIO NETO por el período iniciado el 1 de mayo de 2007 y finalizado el 31 de julio de 2007 comparativo con el mismo período del ejercicio anterior

Concepto	Aportes de los Accionistas				Reserva legal	Reserva facultativa (1)	Resultados no asignados	Total del patrimonio neto
Capital suscripto	Ajuste de capital	Prima de emisión	Subtotal
	$	$	$	$	$	$	$	$
Saldos al 30 de abril de 2006	59.934.094	65.262.752	223.986.409	349.183.255	14.794.243	-	108.187.433	472.164.931
Resultado del período (3 meses)							(14.060.050)	(14.060.050)
Saldos al 31 de julio de 2006	59.934.094	65.262.752	223.986.409	349.183.255	14.794.243	-	94.127.383	458.104.881
Asamblea General Ordinaria del 29 de agosto de 2006	-	-	-	-	5.409.372	102.778.061	(108.187.433)	-
Resultado del período (9 meses)	-	-	-	-	-	-	16.104.677	16.104.677
Saldos al 30 de abril de 2007	59.934.094	65.262.752	223.986.409	349.183.255	20.203.615	102.778.061	2.044.627	474.209.558
Resultado del período	-	-	-	-	-	-	(7.574.214)	(7.574.214)
Saldos al 31 de julio de 2007	59.934.094	65.262.752	223.986.409	349.183.255	20.203.615	102.778.061	(5.529.587)	466.635.344

(1) Para la distribución de futuros dividendos y/o inversiones y/o cancelación de deuda y/o absorción de pérdidas

Las Notas 1 a 21 y los Anexos A a H forman parte integrante de estos estados contables.

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2007 y 2006, y finalizados el 31 de julio de 2007 y 2006

	31.07.07	31.07.06
	$	$
Variaciones del efectivo
Efectivo al inicio del ejercicio	120.563.829	17.327.914
Efectivo al cierre del período	131.754.553	37.335.710
Aumento neto del efectivo	11.190.724	20.007.796
Causas de las variaciones del efectivo
Actividades operativas
Resultado del período	(7.574.214)	(14.060.050)
Más:
Intereses sobre deudas financieras devengados y otros	31.176.765	10.927.226
Intereses devengados por contingencias regalías	840.379	1.484.366
Impuesto a las ganancias devengado	826.239	5.286.341
Diferencia de cambio generada por deudas bancarias	8.777.896	6.276.095
Descuentos de créditos y deudas	655.497	15.597.997
Impuesto a las ganancia mínima presunta pagado	(1.277.691)	(902.580)
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas
Amortización de bienes de uso	27.510.482	23.013.452
Amortización de activos intangibles	1.747.349	1.772.167
Resultado de inversiones permanentes	(2.098.865)	(1.743.058)
Resultado por tenencia existencia final de bienes de cambio	322.964	56.301
Previsiones	3.297	(32.417)
Previsión para contingencias de regalías	748.254	11.268.345
Cambios en activos y pasivos operativos
(Aumento) / Disminución en otros créditos	(13.572.193)	17.137.654
(Aumento) en bienes de cambio	(1.589.752)	(1.341.535)
Aumento / (Disminución) en deudas comerciales	2.687.043	(13.613.952)
(Disminución) en remuneraciones y deudas sociales	(2.427.689)	(166.213)
(Disminución) / Aumento en deudas fiscales	(4.176.279)	1.023.145
Aumento en otros pasivos	589.137	537.280
Aumento en previsiones	392.703	280.519
Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas	43.561.322	62.801.083
Transporte	43.561.322	62.801.083

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2007 y 2006, y finalizados el 31 de julio de 2007 y 2006

	31.07.07	31.07.06
	$	$
Traspaso	43.561.322	62.801.083
Actividades de inversión
Adquisiciones de bienes de uso	(14.885.690)	(10.395.128)
Disminución / (Aumento) en inversiones	2.084.807	(2.195.282)
Altas de activos intangibles	(12.269.780)	(110.650)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(25.070.663)	(12.701.060)
Actividades de financiación
Intereses pagados	(33.111.738)	(10.115.593)
Aumento / (Disminución) de adelantos en cuenta corriente	484.896	(18.950.634)
Préstamos cancelados	(739.923.093)	(1.026.000)
Préstamos obtenidos	765.250.000	-
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación	(7.299.935)	(30.092.227)
Aumento neto del efectivo	11.190.724	20.007.796

Las Notas 1 a 21 y los Anexos A a H forman parte integrante de estos estados contables.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder

NOTA 1 – SITUACION ECONOMICA, REESTRUCTURACION Y REFINANCIACION DE PASIVOS FINANCIEROS

Durante el año 2002 Argentina sufrió una importante crisis económica que generó un incremento significativo y dispar entre los distintos indicadores económicos, tales como: tipo de cambio, índice de precios internos al por mayor e índices específicos de los bienes y servicios propios del negocio de la Sociedad.

Asimismo, los efectos más relevantes de la crisis mencionada sobre las operaciones de la Sociedad fueron el agravamiento de la situación económico-financiera como consecuencia de la devaluación del peso y la caída de los resultados operativos derivada de la baja de precios en términos de dólar de su producto básico, la energía eléctrica, que no ha tenido un incremento en pesos acorde al incremento en esta moneda de sus pasivos, el incremento en ciertos costos de operación y las modificaciones al marco regulatorio del sector eléctrico mencionados en la reseña informativa y Nota 9 a los presentes estados contables.

La crisis mencionada llevó a la Sociedad al default de su deuda financiera durante el año 2002.

Con fecha 21 de septiembre de 2005, la Sociedad completó el proceso de reestructuración con el canje de la deuda en default por nuevas Obligaciones Negociables y la entrega de acciones ordinarias representativas del 20% del nuevo capital social de la Sociedad.

Entre las garantías ofrecidas a la deuda emitida (ver Nota 17), la Sociedad otorgó la cesión fiduciaria de todos los derechos crediticios, presentes y futuros, con relación a las obligaciones de pago que terceros tengan con la Sociedad respecto de los bienes y servicios producidos o vendidos por ésta (al presente o en el futuro), tanto en los mercados locales como en los internacionales, e hipotecas y prendas sobre todos sus principales bienes.

Durante el presente trimestre, las Obligaciones Negociables mencionadas fueron canceladas por la Sociedad con los fondos provenientes de la suscripción de los siguientes préstamos:

• 1. préstamo no garantizado en dólares estadounidenses por una suma de US$ 238.339.978 y
• préstamo no garantizado en dólares estadounidenses por una suma de US$ 11.660.022 .

Ambos préstamos fueron desembolsados el día 18 de julio de 2007 y fueron utilizados (i) los fondos netos provenientes del préstamo por la suma de hasta US$ 238.339.978 para el prepago de capital bajo las Series I, II, III, IV y V de Obligaciones Negociables de fecha 21 de septiembre de 2005 y (ii) los fondos netos provenientes del préstamo por la suma de hasta US$ 11.660.022 para la compra de activos no financieros.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 2 – NORMAS CONTABLES

A continuación se detallan las normas contables más relevantes utilizadas por la Sociedad para la preparación de los presentes Estados Contables, las que han sido aplicadas uniformemente respecto del ejercicio anterior.

a) Unificación de normas contables

En el marco del convenio de declaración de voluntades celebrado el 8 de julio de 2004 por la Federación Argentina de Consejos Profesionales en Ciencias Económicas (“FACPCE”) y el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, el cual manifiesta que las partes consideran importante el tratamiento de la unificación de las normas técnicas, este último consejo emitió con fecha 10 de agosto de 2005 la Resolución CD 93/05, a través de la cual se adoptaron las normas contables aprobadas por la FACPCE incluyendo los cambios incorporados a las mismas hasta el 1 de abril de 2005.

La adopción de las mencionadas normas entró en vigencia para los estados contables anuales o períodos intermedios correspondientes a ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2006. Asimismo, la Comisión Nacional de Valores adoptó las mencionadas normas con ciertas modificaciones, estableciendo que son de aplicación para los ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2006.

Los cambios generados por la aplicación de las nuevas normas sobre los estados contables de la Sociedad son los siguientes:

1. Las normas contables anteriores, para determinar si existe una desvalorización de activos, requieren que se compare el valor contable del activo con el flujo de fondos que el mismo generará a valores nominales. Las normas recientemente adoptadas exigen que esta comparación se realice con el flujo de fondos a valores actuales. A la fecha, la aplicación de dicha norma no ha producido efectos contables.
2. La Sociedad, de acuerdo con lo establecido por las nuevas normas contables, ha decidido no reconocer el pasivo diferido generado por el efecto del ajuste por inflación sobre los bienes de uso y otros activos no monetarios (ver Nota 7).

b) Preparación y presentación de los Estados Contables

Los presentes Estados Contables están expresados en pesos, y fueron confeccionados conforme a las normas contables de exposición y valuación contenidas en las Resoluciones Técnicas emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), aprobadas con ciertas modificaciones por el C.P.C.E.C.A.B.A. y de acuerdo, en términos generales, con las resoluciones emitidas por la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.).

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 2 – NORMAS CONTABLES (Cont.)

b) Preparación y presentación de los Estados Contables (Cont.)

Se han reclasificado ciertas cifras de los estados contables correspondientes al período finalizado el 31 de julio de 2006 a los efectos de su presentación comparativa.

c) Estimaciones contables

La preparación de estados contables a una fecha determinada requiere que la gerencia de la Sociedad realice estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados y los activos y pasivos contingentes revelados a dicha fecha, como así también los ingresos y egresos registrados en el período.

La gerencia de la Sociedad realiza estimaciones para poder calcular a un momento dado, por ejemplo, la previsión para deudores incobrables, las amortizaciones, el valor recuperable de los activos, el cargo por impuesto a las ganancias y ganancia mínima presunta, las previsiones para contingencias y por recupero de quebrantos impositivos, entre otros. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

d) Estado de Flujo de Efectivo

Para la presentación de los Estados de Flujo de Efectivo se consideraron los saldos de “Caja y bancos” y los equivalentes de caja que comprenden todas las inversiones de muy alta liquidez, y aquéllas con vencimiento originalmente pactado inferior a tres meses.

e) Resultado por acción

El resultado por acción por los períodos finalizados al 31 de julio de 2007 y 2006 fue calculado en base a la cantidad final de acciones en circulación. Debido a que la Sociedad no posee acciones preferidas ni deuda convertible en acciones de acuerdo con las condiciones vigentes de los contratos, el resultado surge del cociente entre el resultado de cada período / ejercicio y el número de acciones en circulación.

f) Consideración de los efectos de la inflación

Los estados contables han sido preparados en moneda constante, reconociendo en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995. A partir de esa fecha y hasta el 31 de diciembre de 2001 se discontinuó la reexpresión de los estados contables, debido a la existencia de un período de estabilidad monetaria. Desde el 1 de enero de 2002 y hasta el 1 de marzo de 2003 se reconocieron los efectos de la inflación, debido a la existencia de un período inflacionario. A partir de esa fecha se ha discontinuado la reexpresión de los estados contables.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 2 – NORMAS CONTABLES (Cont.)

f) Consideración de los efectos de la inflación (Cont.)

Este criterio no está de acuerdo con normas contables profesionales vigentes, las cuales establecen que los estados contables deben ser reexpresados hasta el 30 de septiembre de 2003. Sin embargo, al 31 de julio de 2007, este desvío no ha generado un efecto significativo sobre los estados contables.

El índice utilizado a los efectos de la reexpresión de las partidas de los presentes estados contables fue el índice de precios internos al por mayor publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos.

NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACION

a) Caja y bancos

El efectivo disponible se ha computado a su valor nominal.

b) Activos y pasivos en moneda extranjera

Los activos y pasivos en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de cambio vigentes al cierre de cada período / ejercicio.

c) Cuentas a pagar

Las cuentas a pagar han sido valuadas al precio de contado estimado al momento de la transacción más los intereses y componentes financieros implícitos devengados, en caso de corresponder.

A los efectos de estimar el precio de contado, la Sociedad ha descontado el precio pactado utilizando la tasa que refleje la evaluación del mercado sobre el valor tiempo del dinero y el riesgo específico de la operación.

d) Otros créditos, otros pasivos, cargas fiscales y remuneraciones y deudas sociales

Estos rubros han sido valuados en base a la mejor estimación posible de la suma a cobrar y a pagar, respectivamente, descontándose los mismos en caso de corresponder.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACION (Cont.)

e) Inversiones

e.1) Inversiones corrientes

Las acciones con cotización y los títulos públicos y privados fueron valuados a su valor neto de realización.

Las colocaciones financieras han sido valuadas de acuerdo con la suma de dinero entregada en el momento de la transacción más los resultados financieros devengados.

e.2 ) Inversiones no corrientes

La inversión permanente en la sociedad controlada (SEB) está valuada al valor patrimonial proporcional, determinado sobre la base de los estados contables mencionados en el Anexo C.

f) Bienes de cambio

La valuación de los bienes de cambio se efectuó sobre las siguientes bases:

• Petróleo, propano, butano y gasolina: a su valor neto de realización.

• Repuestos y materiales: al costo de la última compra menos previsión por obsolescencia.

• Mercadería en tránsito: a su costo de compra más gastos directos.

• Anticipos a proveedores: a su valor efectivamente pagado.

El valor de los bienes de cambio, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

g) Bienes de uso

Se valúan a su costo de adquisición, siguiendo la metodología expuesta en Nota 2.f), menos la correspondiente amortización acumulada.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACIÓN (Cont.)

g) Bienes de uso (Cont.)

Método de amortización

La amortización es calculada sobre las siguientes bases:

g.i) Los bienes de la planta de generación de energía eléctrica de ciclo abierto se amortizan en función de las horas anuales de producción, en un plazo total de 30 años (capacidad productiva que presenta la planta en su conjunto con un nivel de generación cercano al 100%). A efectos del cálculo de la amortización se consideran los costos totales, consistentes en los montos por adquisiciones efectivamente erogados y los costos futuros de los “revampings” (costos necesarios para restituir y ampliar la capacidad de generación que la planta tiene proyectada) a ser realizados en las turbinas de la planta de generación, según informes de peritos técnicos. Estos “revampings” permiten que la planta de generación de energía eléctrica continúe en funcionamiento durante un plazo total de 30 años.

g.ii) Los bienes de la planta de energía eléctrica de ciclo combinado se amortizan aplicando alícuotas lineales en función de su vida útil estimada de 25 años.

g.iii) Los bienes destinados a la extracción de petróleo y gas se amortizan en función de la producción acumulada y de las reservas comprobadas relacionadas con los mismos, expresadas en unidades equivalentes de metros cúbicos de petróleo con el límite del vencimiento de la concesión.

g.iv) Para los bienes cuya capacidad de servicio no se relaciona en forma directa con la producción se aplican alícuotas lineales estimadas en función de las características de cada bien.

El valor de los bienes de uso, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

h) Activos intangibles

h.i) Area adquirida

Comprende el importe abonado en la licitación del área Agua del Cajón. La amortización correspondiente se efectúa en función de las reservas totales estimadas de hidrocarburos (petróleo y gas) con el límite del vencimiento de la concesión.

Las actividades realizadas en el yacimiento Agua del Cajón se desarrollan en función de una sostenida política de inversiones, destinada a afianzar la producción de petróleo y elevar la producción de gas a los niveles requeridos para satisfacer parcial o totalmente la demanda generada en la integración vertical con la planta de generación de energía eléctrica en sus cuatro fases y suministrar el gas para la producción de LPG.

h.ii) Permisos de exploración y eventual explotación, transporte y comercialización de hidrocarburos

Comprende a los importes abonados por la Sociedad por los permisos de exploración y eventual explotación, transporte y comercialización de hidrocarburos y por los estudios de caracterización y geomagnetismo de las áreas Loma de Kauffman, Lago Pellegrini y Villa Regina ubicadas en la Provincia de Río Negro (ver Nota 17).

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACIÓN (Cont.)

h) Activos intangibles (Cont.)

h.iii) Cuenta excedentes a la capacidad de transporte

1.- Banco de capacitores

Corresponde a los fondos retenidos por CAMMESA (Compañía Administradora del Mercado Mayorista Eléctrico Sociedad Anónima) desde el año 1994 y acumulados en la Cuenta de Excedentes por Restricciones a la Capacidad de Transporte.

Estos fondos fueron utilizados para la financiación de la obra de ampliación de la capacidad de transporte de energía eléctrica del corredor Comahue - Buenos Aires, obra que fuera aprobada por Resolución Nº 40/95 del Ente Nacional Regulador de la Electricidad. Dicha ampliación está constituida por la construcción de dos bancos de capacitores en las estaciones transformadoras de 500 KV de Puelches y Henderson.

En el artículo 4 de la citada resolución se designa a Capex S.A. como uno de los beneficiarios de la ampliación, siendo su porcentaje de participación del 11,53% del total del costo de la obra. Este activo se comenzó a amortizar linealmente en un plazo de 15 años a partir de la finalización y puesta en marcha de las obras, ocurrida en septiembre de 1996. Por aplicación de las nuevas normas contables, el neto resultante al 30 de abril de 2003 se amortiza linealmente en 5 años contados a partir de dicha fecha.

2.- Cuarta línea

Corresponde a los fondos retenidos por CAMMESA desde el año 1994 y acumulados en la Cuenta de Excedentes por Restricciones a la Capacidad de Transporte que fueron destinados a la construcción de la Cuarta línea de Transmisión Comahue - Buenos Aires, aprobada por Resolución Nº 1028/97 del Ente Nacional Regulador de la Electricidad con fecha 12 de noviembre de 1997.

En el artículo 4 de la Resolución Nº 613/96 del ENRE se designa a Capex S.A. beneficiario con un porcentaje de participación del 8,81% del total del costo de la obra. La obra se inauguró en diciembre de 1999 y se comenzó a amortizar linealmente en un plazo de 15 años. Por aplicación de las nuevas normas contables, el neto resultante al 30 de abril de 2003 se amortiza linealmente en 5 años contados a partir de dicha fecha.

h.iv) Otros activos intangibles

Comprende los estudios realizados en “Sísmica” y “Exploración en Agua del Cajón” que se amortizan en función de las reservas totales estimadas de hidrocarburos (petróleo y gas) del área Agua del Cajón, con el límite del vencimiento de la concesión.

El valor de los activos intangibles, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACIÓN (Cont.)

i) Préstamos bancarios

Los préstamos bancarios han sido valuados en función de los montos de capital más los intereses devengados correspondientes. Al 30 de abril de 2007 los préstamos existentes fueron descontados a la fecha de cierre de los estados contables luego del análisis de las tasas de mercado aplicables a estos préstamos en comparación con las tasas efectivas de la transacción, generándose importantes resultados.

j) Indemnizaciones por despido de personal

Las mismas se cargan a resultados en el momento de su pago.

k) Impuesto a las ganancias

La Sociedad ha reconocido el cargo por impuesto a las ganancias en base al método del impuesto diferido, reconociendo de esta manera las diferencias temporarias entre las mediciones de los activos y pasivos contables e impositivos. Las principales diferencias temporarias se originan en bienes de uso, activos intangibles, diferencias de cambio y previsión para contingencias.

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de estos estados contables.

l) Impuesto a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excediera en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

Considerando la estimación de resultados futuros realizada por la Sociedad, se podrían utilizar los cargos devengados por este impuesto antes del vencimiento de los mismos; por dicha razón estos cargos son registrados como crédito.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACIÓN (Cont.)

m) Previsiones

1. La previsión para deudores incobrables se constituyó en base al análisis individual de recuperabilidad de la cartera de créditos comerciales cedidos al fideicomiso (ver Nota 17).
2. La previsión por desvalorización de créditos diversos se constituyó en base al análisis individual de recuperabilidad de estos créditos.
3. La previsión por desvalorización de repuestos y materiales se constituyó en base al análisis detallado de todos los repuestos y materiales en stock y sus posibilidades de uso futuro.
4. La previsión para juicios se constituyó con un criterio de prudencia y en base al análisis de las posibles indemnizaciones que la Sociedad estima deberá soportar, de acuerdo con la opinión de sus asesores legales.
5. La previsión para regalías de gas y gasolina se constituyeron en base al análisis del potencial pago de regalías que la Sociedad estima deberá soportar, de acuerdo con la opinión de sus asesores legales.

NOTA 4 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

	31.07.07		30.04.07
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO
a) Caja y bancos
En moneda nacional
Caja	12.249	-	15.657	-
Valores a depositar	2.000	-	2.000	-
Bancos	14.411.787	-	1.956.583	-
En moneda extranjera
Caja	5.744	-	16.121	-
Bancos	63.795.408	-	30.188.787	-
	78.227.188	-	32.179.148	-

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 4 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

	31.07.07		30.04.07
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
b) Inversiones
En moneda nacional
Acciones con cotización (Anexo C)	1.112.126	-	3.196.933	-
Colocaciones financieras (Anexo D)	45.043.633	-	28.152.852	-
Títulos públicos y privados (Anexo C)	-	-	17.866.957	-
Participación en la sociedad controlada (Anexo C)	-	71.576.857	-	69.477.992
En moneda extranjera
Colocaciones financieras (Anexo D)	-	-	3.213.786	-
Títulos públicos y privados (Anexo C)	8.483.732	-	39.151.086	-
	54.639.491	71.576.857	91.581.614	69.477.992
c) Otros créditos
En moneda nacional
Anticipos varios	292.224	18.879	355.753	18.879
Créditos impositivos	8.371.979	39.048.262	6.861.479	37.699.330
Activo impositivo diferido (Nota 7)	-	33.851.705	-	101.804.295
Menos: Previsión por activos impositivos diferidos (Nota 7 y Anexo E)	-	-	-	(63.286.174)
Gastos a devengar	-	-	-	-
Seguros a devengar	1.848.422	-	2.675.598	-
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales	84.263	-	60.110	-
Diversos	20.800	2.078.684	20.800	2.078.684
Menos: Previsión por desvalorización créditos diversos (Anexo E)	-	(2.078.684)	-	(2.078.684)
Créditos en fideicomiso	64.240.270	8.684.795	39.901.025	8.509.619
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales en fideicomiso	102.601	-	249.066	-
Deudores incobrables en fideicomiso	-	4.230.586	-	4.230.586
Previsión deudores incobrables en fideicomiso (Anexo E)	-	(4.213.829)	-	(4.213.829)
En moneda extranjera
Créditos en fideicomiso	12.564.639	-	21.303.785	-
Anticipos varios	375.213	-	6.100	-
Diversos	2.066.217	-	1.174.894	-
	89.966.628	81.620.398	72.608.610	84.762.706

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 4 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (Cont.)

	31.07.07		30.04.07
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO (Cont.)
d) Bienes de cambio
En moneda nacional
Propano, butano y gasolina	239.453	-	343.075	-
Repuestos y materiales	4.148.661	16.594.644	3.698.437	14.725.073
Menos: Previsión desvalorización de repuestos y materiales (Anexo E)	(506.212)	(2.024.848)	(508.541)	(2.034.164)
Mercaderías en tránsito	3.002.233	-	3.966.560	-
	6.884.135	14.569.796	7.499.531	12.690.909
PASIVO
e) Cuentas por pagar
En moneda nacional
Proveedores comunes	12.122.042	-	13.291.614	-
Proveedores por leasing	2.685.952	10.415.588	2.601.982	10.861.278
Provisiones varias	16.671.442	732.212	10.235.622	697.364
En moneda extranjera
Proveedores	4.478.417	-	5.596.679	-
Documentos a pagar	2.982.617	5.288.749	3.009.553	6.536.764
Provisiones varias	2.729.401	-	2.668.090	-
	41.669.871	16.436.549	37.403.540	18.095.406
f) Préstamos
En moneda nacional
Adelantos en cuenta corriente	1.796.802	-	1.311.906	-
En moneda extranjera
Bancarios	2.590.864	781.000.000	45.292.330	705.782.746
	4.387.666	781.000.000	46.604.236	705.782.746
g) Cargas fiscales
En moneda nacional
Retenciones y percepciones impositivas	3.901.107	-	2.083.679	-
Provisión por impuesto a la ganancia mínima presunta	1.839.454	-	1.962.084	-
Impuesto al valor agregado	-	-	2.109.118	-
Impuesto a las ganancias beneficiario del exterior	857.695	-	528.149	-
Pasivo impositivo diferido (Nota 7)	-	45.875.031	-	49.715.208
Otros	49.017	-	300.346	-
	6.647.273	45.875.031	6.983.376	49.715.208
h) Otros pasivos
En moneda nacional
Regalías de petróleo y gas	2.680.759	-	2.278.191	-
En moneda extranjera
Regalías de LPG (Nota 20 a)	17.142.282	-	16.955.713	-
	19.823.041	-	19.233.904	-

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 5 - ACTIVOS Y PASIVOS POR VENCIMIENTO DE COBRO O PAGO

1. Según su plazo estimado de cobro o pago:

	31.07.07	30.04.07
	$	$
Inversiones
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	45.043.633	31.366.638
	45.043.633	31.366.638
Otros créditos
Sin plazo (expuesto en el activo corriente)	2.733.654	1.536.747
Sin plazo (expuesto en el activo no corriente) (no posee plazo cierto de utilización)	16.757	16.757
De plazo vencido
De 0 a 3 meses	33.368	205.184
De 3 a 6 meses	16.135	56.816
De 6 a 9 meses	44.797	107.046
De 9 a 12 meses	103.257	7.322
De 1 a 2 años	1.671.916	1.667.450
Más de 2 años	121.922	167.577
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	83.418.590	66.287.827
De 3 a 6 meses	517.769	723.464
De 6 a 9 meses	843.114	1.180.277
De 9 a 12 meses	462.106	668.900
De 1 a 2 años	35.900.604	40.382.024
Más de 2 años	45.703.037	44.363.925
	171.587.026	157.371.316
Cuentas por pagar
De plazo vencido
De 0 a 3 meses	213.691	455.340
De 3 a 6 meses	137.765	-
De 9 a 12 meses	-	9.202
De 1 a 2 años	189.535	186.709
Más de 2 años	30.702	21.381
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	31.711.862	28.938.435
De 3 a 6 meses	2.187.276	952.012
De 6 a 9 meses	676.633	2.130.047
De 9 a 12 meses	6.522.407	4.710.414
De 1 a 2 años	13.169.621	5.780.194
Más de 2 años	3.266.928	12.315.212
	58.106.420	55.498.946

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 5 - ACTIVOS Y PASIVOS POR VENCIMIENTO DE COBRO O PAGO (Cont.)

1. Según su plazo estimado de cobro o pago (Cont.):

	31.07.07	30.04.07
	$	$
Préstamos
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	4.387.666	16.487.968
De 3 a 6 meses	-	10.038.756
De 6 a 9 meses	-	10.038.756
De 9 a 12 meses	-	10.038.756
De 1 a 2 años	-	65.358.629
Más de 2 años	781.000.000	640.424.117
	785.387.666	752.386.982
Remuneraciones y deudas sociales
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	1.660.798	5.031.379
De 3 a 6 meses	384.417	-
De 9 a 12 meses	680.510	-
	2.725.725	5.031.379
Cargas fiscales
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	6.647.273	6.983.376
De 1 a 2 años	3.430.972	3.680.213
Más de 2 años	42.444.059	46.034.995
	52.522.304	56.698.584
Otros pasivos
Sin plazo (expuesto en el pasivo corriente)	17.142.282	16.955.713
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	2.680.759	2.278.191
	19.823.041	19.233.904

1. En función de la tasa de interés que devengan:

	31.07.07	30.04.07
	$	$
Inversiones
Que devengan interés (1)	45.043.633	31.366.638
Créditos
Que no devengan interés	171.587.026	157.371.316
Pasivos
Que no devengan interés	98.125.824	102.743.484
A tasa fija (Nota 15)	55.854.993	463.723.760
A tasa variable (Nota 15)	789.271.366	345.088.242
	943.252.183	911.555.486

(1) Devengan intereses a una tasa promedio nominal anual del 5,26 % en dólares y un 7 % en pesos.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 6 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE RESULTADOS

	31.07.07	31.07.06
	$	$
a) Ventas netas
Ventas	132.668.085	98.810.254
Gastos de transporte por ventas de energía eléctrica a término	(2.510.409)	(2.303.733)
	130.157.676	96.506.521
b) Resultado de inversiones sociedad controlada
Servicios Buproneu S.A.	2.098.865	1.743.058
	2.098.865	1.743.058
c) Otros egresos netos
Licitaciones áreas (pérdida)	(1.141.146)	-
Previsión para contingencias de regalías de gas	(8.404)	(7.290.778)
Previsión para contingencias de regalías de LPG	(739.850)	(3.977.567)
Diversos	(530.684)	12.376
	(2.420.084)	(11.255.969)

NOTA 7 – IMPUESTO A LAS GANANCIAS – IMPUESTO DIFERIDO

La evolución y composición de los activos y pasivos por impuesto diferido se detallan en los siguientes cuadros:

• Activos diferidos:

	Quebrantos acumulados	Provisiones y previsiones	Otros créditos	Otros	Total
Saldo al inicio del ejercicio	75.840.638	15.988.708	2.187.526	7.787.423	101.804.295
Aplicación previsión	(63.286.174)	-	-	-	(63.286.174)
Cargo a resultados	(2.989.517)	754.691	(61.312)	(2.370.278)	(4.666.416)
Saldo al cierre del período	9.564.947	16.743.399	2.126.214	5.417.145	33.851.705

• Pasivos diferidos:

	Bienes de uso	Activos intangibles	Otros	Total
Saldo al inicio del ejercicio	(42.978.781)	(33.547)	(6.702.880)	(49.715.208)
Cargo a resultados	1.705.752	83.323	2.051.102	3.840.177
Saldo al cierre del período	(41.273.029)	49.776	(4.651.778)	(45.875.031)

A continuación se presenta una conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a resultados y el que resultaría de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable antes del impuesto:

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 7 – IMPUESTO A LAS GANANCIAS – IMPUESTO DIFERIDO (Cont.)

	31.07.07	31.07.06
	$	$
Resultado contable antes del impuesto a las ganancias del ejercicio	(6.747.975)	(8.773.709)
Tasa del impuesto vigente	35 %	35 %
Resultado del período a la tasa del impuesto	(2.361.791)	(3.070.799)
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto:
- Diferencias en amortizaciones originadas por el ajuste por inflación	3.485.184	3.318.518
- Valor actual de deudas	296.647	5.521.285
- Valor actual de créditos	(67.223)	(61.986)
- Resultado de inversión sociedad controlada	(734.603)	(610.070)
- Diversos	208.025	189.393
Total impuesto cargado a resultados	826.239	5.286.341

Los quebrantos impositivos acumulados por la Sociedad que se encuentran pendientes de utilización al cierre del período ascienden a $ 27.328.418, generado en el ejercicio cerrado en abril 2004 y cuya fecha de expiración es 30/04/09.

La Sociedad ha optado por no reconocer el pasivo por impuesto diferido generado por el efecto del ajuste por inflación de los activos no monetarios, el cual asciende a $ 148,9 millones y $ 152,3 al 31 de julio de 2007 y 30 de abril de 2007, respectivamente. De haberse reconocido este pasivo diferido, el cargo de impuesto a las ganancias del período se hubiera disminuido en $ 3,5 millones al 31 de julio de 2007 y disminuido en $ 13,4 millones al 30 de abril de 2007.

La vida útil promedio de los activos no monetarios en cuestión es de aproximadamente 18 años; el pasivo se revertirá según el siguiente cuadro:

Año	2007/2008	2008/2009	2009/2010	2010/2011	2011/2024	Total
Reversión del pasivo (en millones)	12,7	13,7	14,4	16,2	91,9	148,9

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 8 – INFORMACION POR SEGMENTO DE NEGOCIO

La Sociedad organiza su estructura de negocio en cuatro segmentos, los cuales comprenden: la exploración y producción de petróleo (“Petróleo”), la exploración y producción de gas (“Gas”), la generación de energía eléctrica, que comprende la exploración y producción de gas, la compra de gas y la compra de energía (“Energía”), y la producción y venta de líquidos derivados del gas (“LPG”).

Con fecha 13 de junio de 2007 la Secretaría de Energía publicó la Resolución 599/07, la cual homologa el “Acuerdo con Productores de Gas Natural 2007-2011”, tendiente a la satisfacción de la demanda doméstica. El acuerdo, a la fecha no suscripto por Capex, establece los volúmenes de gas que cada productor debe aportar al mercado interno, discriminado por tipo de demanda, desde el año 2007 hasta el año 2011. Por tal motivo, el segmento de exploración y producción de gas se ha fusionado con el segmento de generación de energía eléctrica.

Los criterios de valuación aplicables para reportar la información por segmentos de negocios son los descriptos en las Notas 2 y 3 a los presentes estados contables.

Se expone a continuación la información para cada uno de los segmentos de negocios identificados por la Dirección de la Sociedad.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 8 – INFORMACION POR SEGMENTO DE NEGOCIO (Cont.)

Activos y Pasivos totales

	31.07.07				30.04.07
	Petróleo	Energía y gas	LPG	Total	Petróleo	Gas	Energía	LPG	Total
Activos totales	134.663.084	1.130.247.599	144.976.844	1.409.887.527	186.061.241	57.223.574	958.866.354	183.613.875	1.385.765.044
Pasivos totales	19.256.969	880.734.494	43.260.720	943.252.183	22.465.505	16.576.482	827.289.556	45.223.943	911.555.486
Incorporaciones de bienes de uso	2.432.176	10.669.030	1.325.345	14.426.551	12.071.935	14.087.488	43.066.157	7.346.878	76.572.458
Incorporaciones de activos intangibles	1.840.467	9.182.835	1.246.478	12.269.780	192.955	373.029	596.921	123.464	1.286.369
Amortizaciones de bienes de uso	(2.340.404)	(23.894.741)	(1.275.337)	(27.510.482)	(13.076.381)	(8.729.989)	(79.181.558)	(7.958.175)	(108.946.103)
Amortizaciones de activos intangibles	(177.176)	(1.473.626)	(96.547)	(1.747.349)	(996.966)	(665.589)	(4.919.763)	(606.745)	(7.189.063)

Estado de resultados

por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2006 y 2005 y finalizados el 31 de julio de 2007 y 2006

	31.07.07				31.07.06
	Petróleo	Energía y gas	LPG	Total	Petróleo	Gas	Energía	LPG	Total
Ventas netas	23.912.119	93.215.329	13.030.228	130.157.676	26.684.608	19.235.875	35.165.971	15.420.067	96.506.521
Costo de ventas	(19.738.420)	(60.015.957)	(12.927.271)	(92.681.648)	(22.780.533)	(6.984.386)	(24.540.618)	(15.301.368)	(69.606.905)
Ganancia bruta	4.173.699	33.199.372	102.957	37.476.028	3.904.075	12.251.489	10.625.353	118.699	26.899.616
Gastos de comercialización	(2.861.045)	(6.851.035)	(1.426.649)	(11.138.729)	(3.433.704)	(2.038.012)	(4.546.084)	(2.041.545)	(12.059.345)
Gastos de administración	(1.345.073)	(5.243.425)	(732.959)	(7.321.457)	(1.494.087)	(1.077.028)	(1.968.963)	(863.379)	(5.403.457)
Resultado de inversiones en la sociedad controlada	-	-	2.098.865	2.098.865	-	-	-	1.743.058	1.743.058
Resultados financieros y por tenencia
Resultado por tenencia - existencia final de bienes de cambio	(419.859)	-	96.895	(322.964)	(132.355)	-	-	76.054	(56.301)
Resultado por tenencia - costo de ventas	15.807.734	-	8.423.384	24.231.118	18.651.817	-	-	10.521.955	29.173.772
Previsiones	(495)	(2.468)	(334)	(3.297)	-	-	32.417	-	32.417
Resultados financieros generados por activos:
Otros resultados por tenencia	198.928	775.470	108.400	1.082.798	(399.216)	(287.779)	(526.102)	(230.692)	(1.443.789)
Descuentos de créditos	-	192.066	-	192.066			177.103		177.103
Diferencia de cambio	264.770	1.032.139	144.279	1.441.188	233.707	168.469	307.987	135.051	845.214
Resultados financieros generados por pasivos:
Intereses	-	(40.009.098)	(840.379)	(40.849.477)	-	-	(13.024.961)	(1.484.366)	(14.509.327)
Descuentos de deudas	-	(847.563)	-	(847.563)	-	-	(15.775.100)	-	(15.775.100)
Diferencia de cambio	-	(10.366.467)	-	(10.366.467)	-	-	(7.141.601)	-	(7.141.601)
Otros ingresos y egresos netos	(1.238.642)	(388.464)	(792.978)	(2.420.084)	(934.129)	(2.835.878)	(4.047.104)	(3.438.858)	(11.255.969)
Resultado antes del impuesto	14.580.017	(28.509.473)	7.181.481	(6.747.975)	16.396.108	6.181.261	(35.887.055)	4.535.977	(8.773.709)
Impuesto a las ganancias	(5.103.006)	6.790.286	(2.513.519)	(826.239)	(5.738.638)	(2.163.441)	4.203.329	(1.587.591)	(5.286.341)
Resultado del período	9.477.011	(21.719.187)	4.667.962	(7.574.214)	10.657.470	4.017.820	(31.683.726)	2.948.386	(14.060.050)

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 9 – NUEVO MARCO REGULATORIO DEL SECTOR ELECTRICO Y GAS

En junio de 2003, el “fondo de estabilización” (fondo estacional) del Mercado Eléctrico Mayorista (MEM) entró en déficit por la no sanción de un nuevo “precio estacional” por parte de la Secretaría de Energía de la Nación (SEN).

En el marco de la Emergencia Económica, la SEN estableció “topes” a los precios spot de la energía eléctrica. En agosto de 2003 dictó la Resolución Nº 240, la que establece normas para la fijación del precio spot dentro del MEM ante situaciones de déficit de abastecimiento de gas natural a las centrales de generación.

Los precios spot se fijarán bajo el “supuesto” de que todas las máquinas disponibles poseen gas para el abastecimiento de la demanda. Aquellas unidades que consuman combustibles líquidos o mezcla no fijarán precio, reconociéndoles la diferencia entre el precio de mercado (sancionado con gas) y su costo (en base al combustible real consumido) como “Sobrecostos Transitorios de Despacho”. Asimismo, las centrales hidroeléctricas no fijan precio spot. Su vigencia será hasta que la SEN disponga su levantamiento.

Adicionalmente, la SEN, en septiembre de 2003, dictó la Resolución Nº 406 que establece mecanismos transitorios para la asignación de los fondos cobrados por CAMMESA, fijando una serie de prioridades, privilegiando el pago de potencia y costos de generadores privados y transportistas, y saldos pendientes de acreencias. Los saldos pendientes de pago de cada mes se consolidarán y serán pagados cuando el fondo de estabilización posea el dinero suficiente. La vigencia de los mecanismos rige a partir de los vencimientos de septiembre de 2003 y hasta tanto la SEN disponga lo contrario. En el presente período no se han retenido fondos.

En febrero de 2004, la SEN establece el primer ajuste de precio estacional, que no logra alcanzar para cubrir el déficit del fondo de estabilización, pero colabora en su reducción.

Con el objeto de hacer frente a la “crisis energética”, en julio de 2004 la SEN dictó la Resolución Nº 712 por medio de la cual crea un fondo para hacer inversiones necesarias que permitan incrementar la oferta de energía eléctrica en el MEM (FONINVEMEM). En la misma norma se invita a participar del fondo constituido, a los generadores de energía que son acreedores de los saldos consolidados pendientes de pago del MEM, con un porcentaje de dichas acreencias más las que se generen en el futuro por este concepto.

En agosto de 2004, la SEN dictó la Resolución Nº 826 por medio de la cual se establece que los agentes acreedores del MEM que acepten participar del fondo de inversiones, podrán formar parte de la gestión de los proyectos conforme lo dicte la SEN, la que conservará la capacidad de veto de las decisiones de este emprendimiento.

Adicionalmente se establece que el fondo de inversiones se financiará con los saldos pendientes de pago que se generen en el período comprendido entre enero de 2004 y diciembre de 2006 inclusive, de acuerdo con lo establecido por la Resolución Nº 406 antes mencionada.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 9 – NUEVO MARCO REGULATORIO DEL SECTOR ELECTRICO Y GAS (Cont.)

Con fecha 25 de agosto de 2004 la SEN dictó la Resolución Nº 842 por medio de la cual se establece un ajuste tarifario con vigencia desde el 1º de septiembre de 2004, con el objeto de adecuar las mismas a los costos de producción de los servicios.

Luego, la Resolución SEN 956/04 aclara algunos aspectos técnicos no tenidos en cuenta en la Resolución SEN 826/04 sobre el cálculo del aporte al FONINVEMEM.

Finalmente, en abril de 2005, la Sociedad decidió participar del fondo de inversiones FONINVEMEM, con el 65 % de las acreencias acumuladas (aplicación del inc “c” de la Resolución SE 406/03) por aplicación de la Resolución SEN 826/04.

En octubre de 2005 y mediante la Resolución N° 1193, la Secretaría de Energía invitó a participar en la gestión de la construcción, operación, mantenimiento y financiación de las centrales, estableciendo además un plan de pago para la restitución de los importes de las acreencias acumuladas en el FONINVEMEM. La Sociedad optó por no participar en dicha gestión. El plan de pago establecido consiste en devolver el saldo de las acreencias acumuladas en 120 cuotas iguales y consecutivas (el que luego de ser transformado a dólares estadounidenses devengará un interés de LIBOR + 1 punto) a partir de la habilitación comercial de las centrales antedichas (estimándose para diciembre 2008). Debido a este cambio los saldos acumulados por este concepto fueron expuestos en otros créditos en fideicomiso no corrientes y valuados según lo indicado en Nota 3.d).

Con fecha 29 de noviembre de 2005, la Secretaría de Energía, a través de la Resolución N° 1866, estableció el “Cargo transitorio para la conformación del FONINVEMEM” con el objeto de complementar los aportes de capital que realicen los agentes acreedores del MEM. Dicho cargo será aplicado a la totalidad de la energía eléctrica consumida por los agentes demandantes del MEM (usuarios finales) por un plazo de sesenta meses.

Ante las dificultades presentadas para la obtención de contratos directos entre Agentes Generadores y Productores de Gas, la autoridad de aplicación emitió la Resolución SE 925/05, la cual habilita a los Generadores a realizar Ofertas Irrevocables Estandarizadas (OIE) de acuerdo con las características pre-establecidas en la Resolución SE 752/05 del mercado de Gas.

La Resolución SE 752/05 establece precios máximos y condiciones estandarizadas para adquisición del combustible y un mecanismo por el cual se obliga a los productores – exportadores de Gas a satisfacer las OIE presentadas, convirtiéndose las mismas, en Inyecciones Adicionales Permanentes (IAP).

Con el objeto de complementar las compras de gas que realicen los Generadores, la Secretaría de Energía emitió la Resolución SE 1810/05, la cual instruye a CAMMESA a realizar OIE, en los términos establecidos en la Resolución SE 925/05, por los volúmenes que le indique la Secretaría de Energía.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 9 – NUEVO MARCO REGULATORIO DEL SECTOR ELECTRICO Y GAS (Cont.)

La Resolución SE 1281/06, publicada el 5 de septiembre de 2006 en el Boletín Oficial, establece cambios normativos de relevancia respecto de (i) el respaldo físico de la demanda, (ii) el destino de la generación existente y (iii) el encuadre de la nueva generación que se vincule al Sistema Eléctrico.

Se establece que la generación existente de Capex SA, cuya habilitación es anterior al dictado de esta norma, sólo puede abastecer con “respaldo físico” a agentes demandantes del MEM con los que cuente con contratos de abastecimiento, hasta un tope determinado por la demanda del mismo cliente del año 2005. Como se ha indicado, esta modificación sólo afecta el respaldo físico; por lo tanto, no hay afectación en los montos y volúmenes involucrados en los contratos pactados por la Sociedad.

Con fecha 31 de mayo de 2007 la Secretaría de Energía publicó la Resolución SE 564/07, la cual convoca a los Agentes Privados Acreedores del MEM a manifestar su decisión de participar en el FONINVEMEM 2007, teniendo que optar por tres alternativas:

1. aporte del 50% del total de sus Acreencias durante el período comprendido entre enero y diciembre 2007 inclusive,
2. aporte del 50% del total de sus Acreencias durante el mencionado período y asumir el compromiso de incrementar su participación en el financiamiento sobre el total del saldo restante a financiar para completar las obras, y
3. No participar.

Con fecha 15 de junio de 2007 nuestra empresa adhirió a la opción 1) antes indicada.

La empresa recibirá, a partir de la habilitación comercial de las centrales del FONINVEMEM, en 120 cuotas iguales y consecutivas, la devolución de sus acreencias del mencionado período, convertidas a dólares estadounidenses, con un rendimiento anual equivalente al obtenido de aplicar una tasa anual de LIBO + 2 puntos o LIBO + 1,5 puntos dependiendo del nivel de adhesión.

Desde su aporte y hasta la habilitación comercial de las centrales, las acreencias devengarán, en pesos:

1. Una tasa de interés equivalente al rendimiento medio mensual obtenido por CAMMESA en sus colocaciones financieras.
2. Una vez transferidas a los fideicomisos de las centrales, el rendimiento obtenido por éstos.

Con fecha 13 de junio de 2007 la Secretaría de Energía publicó la Resolución 599/07, la cual homologa el “Acuerdo con Productores de Gas Natural 2007-2011”, tendiente a la satisfacción de la demanda doméstica. El acuerdo, a la fecha no suscripto por Capex, establece los volúmenes de gas que cada productor debe aportar al mercado interno, discriminado por tipo de demanda, desde el año 2007 hasta el año 2011. Asimismo establece una pauta de evolución de precios de gas en boca de pozo.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 10 - EDIFICIO VICENTE LOPEZ

En julio de 1999, la Sociedad vendió al HSBC Bank Argentina S.A. el inmueble ubicado en la localidad de Vicente López. En el mismo acto y con la misma entidad, la Sociedad firmó un contrato de arrendamiento con opción a compra de dicho inmueble por un plazo de 120 meses, abonando cuotas mensuales y consecutivas pagaderas por adelantado el día 5 de cada mes. Las cuotas indicadas devengan un interés del 6% anual y se actualizan en función del coeficiente de estabilización de referencia (CER). El valor actual del total de las cuotas pactadas al cierre del período asciende a $ 5.320.740. La última cuota abonada en el mes de julio de 2007 ascendió a $ 243.107,30 (ver Nota 17.e).

El valor de la opción de compra se fijó en una suma equivalente al 35% del valor total del contrato. La misma podrá ser ejercida el 5 de julio de 2009. El valor actual al cierre del período asciende a $ 7.780.800. La Sociedad estima que a la fecha de vencimiento del contrato hará uso de la opción de compra. Por este motivo se consideró el leasing como leasing financiero.

NOTA 11 - COMPOSICION DEL GRUPO ECONOMICO

Servicios Buproneu S.A. (SEB) es una subsidiaria directa en la cual la Sociedad posee una participación del 95 % del capital y de los votos al 31 de julio de 2007. El principal activo de SEB es una planta separadora de gases, ubicada en Plottier, provincia del Neuquén. Con dicha planta SEB provee a Capex el servicio de procesamiento de gas, a través de un contrato firmado por ambas sociedades en noviembre de 1999 y modificado posteriormente en dos ocasiones.

NOTA 12 - OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS

a) Transacciones realizadas con partes relacionadas

a.i.) Con la sociedad controlante

Compañías Asociadas Petroleras S.A., dedicada a la actividad petrolera, es tenedora del 67,58 % del capital y de los votos de la Sociedad.

Las operaciones con la sociedad controlante C.A.P.S.A. fueron:

	31.07.07	31.07.06
	$	$
Compra de materiales	(18.864)	(35.125)
Devengamiento de gastos coparticipables correspondientes a Capex S.A.	-	(7.224)
Devengamiento de gastos coparticipables correspondientes a C.A.P.S.A.	230.403	188.484

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 12 - OPERACIONES CON EL GRUPO ECONOMICO (Cont.)

a) Transacciones realizadas con partes relacionadas (Cont.)

a.ii) Con la sociedad controlada

Las operaciones con Servicios Buproneu S.A. fueron:

	31.07.07	31.07.06
	$	$
Gastos coparticipables correspondientes a SEB	12.595	-
Costos de procesamiento de gas en la planta de LPG	(3.388.440)	(3.964.481)

a.iii) Con las sociedades controladas directa o indirectamente por la controlante

Las operaciones con Hychico S.A. fueron:

	31.07.07	31.07.06
	$	$
Gastos coparticipables correspondientes a Hychico	3.426	-

Las operaciones con Interenergy Argentina S.A. fueron:

	31.07.07	31.07.06
	$	$
Permisos de exploración y eventual explotación, transporte y comercialización de hidrocarburos y por los estudios de caracterización y geomagnetismo de las áreas Loma de Kauffman, Lago Pellegrini y Villa Regina	(10.758.986)	-

b) Saldos al cierre con partes relacionadas

b.i.) Con la sociedad controlante

Al cierre del período la Sociedad posee con C.A.P.S.A. los saldos deudores de $ 87.361 y $ 84.263 correspondientes a gastos coparticipables incurridos y a la provisión de gastos coparticipables, respectivamente.

b.ii) Con la sociedad controlada

Al cierre del período la Sociedad posee con Servicios Buproneu S.A. un saldo deudor de $ 15.240.

b.iii) Con las sociedades controladas directa o indirectamente por la controlante

Al cierre del período la Sociedad no posee saldos deudores ni acreedores tanto con Hychico S.A. como con Interenergy Argentina S.A.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 13 - CONTRATOS DE VENTA

La Sociedad ha cumplido con contratos privados de suministro de energía eléctrica con grandes usuarios mayores (mercado a término) por un volumen total aproximado de 87.000 MWh. La política comercial se orienta a celebrar contratos a corto plazo de provisión de energía eléctrica con diversos tipos de clientes, distribuidores, GUMA (grandes usuarios mayores) y GUME (grandes usuarios menores), considerando las restricciones del actual marco regulatorio aplicable a la Sociedad. Se estima que los precios pactados no originarán pérdidas futuras.

NOTA 14 - RESERVAS DE GAS Y PETROLEO (NO CUBIERTO POR EL INFORME DE LOS AUDITORES)

Netherland, Sewell & Associates Inc., consultores internacionales independientes, realizaron una auditoría de reservas en el área Agua del Cajón al 30 de abril de 2007.

La estimación de reservas de las áreas a dicha fecha es la siguiente:

	Comprobadas	Probables	Posibles
Gas en millones de m3 (1)	6.076	707	3.145
Petróleo en miles de m3	333	159	468
Gasolina en miles de m3	210	-	-
Propano + Butano en miles de tn	339	-	-

Las reservas comprobadas al 31 de julio de 2007, calculadas en función de las reservas auditadas al 30 de abril de 2007 y corregidas por la producción del período mayo 2007 a julio 2007, ascienden a:

Gas en millones de m3 (1)	5.854
Petróleo en miles de m3	315
Gasolina en miles de m3	201
Propano + butano en miles de tn	325

(1) expresado en 9.300 Kcal por m3

La Sociedad ha considerado prudente que los informes del auditor de reservas de petróleo y gas desde el 30 de abril de 2006, tengan como horizonte el vencimiento de la concesión en enero de 2016.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 15 - TASAS DE INTERES DE LOS ACTIVOS Y PASIVOS

Las deudas en dólares devengan un interés promedio anual del 9,19%, aproximadamente, con un esquema creciente a ser aplicado en años posteriores.

NOTA 16 - PRESTAMOS

Los préstamos descriptos a continuación generan el compromiso por parte de la Sociedad del cumplimiento de ciertas relaciones financieras.

a) Préstamo no garantizado por US$ 238.339.978

Con fecha 18 de julio de 2007 la Sociedad recibió un préstamo no garantizado cuyas características son las que se detallan a continuación:

Organizador: Deutsche Bank AG

Administrador: Deutsche Bank Trust Company Americas

Monto: US$ 238.339.978

Plazo de vencimiento: 7 años.

Amortización: se amortizarán en 9 cuotas iguales y semestrales venciendo la primera en julio de 2010.

Cancelaciones anticipadas: La Sociedad podrá realizar cancelaciones anticipadas totales o parciales. Los montos así precancelados se aplican a pagar anticipadamente las cuotas de capital en orden inverso a su vencimiento.

Intereses: devenga un interés pagadero semestralmente a partir del desembolso, a una tasa variable equivalente a LIBO para un período de 180 días más una tasa del 3,8 % nominal anual. Asimismo se prevé un interés moratorio del 2 % sobre los montos que pudieran adeudarse en caso de inclumplimiento de pago de cada préstamo.

Destino de los fondos: El 19 de julio de 2007, la Sociedad prepagó la totalidad del capital adeudado bajo las Series I, II, III, IV y V de Obligaciones Negociables de fecha 21 de septiembre de 2005 (ver Nota 1).

El saldo al cierre asciende a $ 747.044.117, de los cuales $ 2.470.026 son corrientes.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 16 - PRESTAMOS (Cont.)

b) Préstamo no garantizado por US$ 11.660.022

Con fecha 18 de julio de 2007 la Sociedad recibió un préstamo no garantizado cuyas características son las que se detallan a continuación:

Organizador: Deutsche Bank AG

Administrador: Deutsche Bank Trust Company Americas

Monto: US$ 11.660.022

Plazo de vencimiento: 7 años.

Amortización: se amortizarán en 9 cuotas iguales y semestrales venciendo la primera en julio de 2010.

Cancelaciones anticipadas: La Sociedad podrá realizar cancelaciones anticipadas totales o parciales. Los montos así precancelados se aplican a pagar anticipadamente las cuotas de capital en orden inverso a su vencimiento.

Intereses: devengan un interés pagadero semestralmente a partir del desembolso, a una tasa variable equivalente a LIBO para un período de 180 días más una tasa del 3,8 % nominal anual. Asimismo se prevé un interés moratorio del 2 % sobre los montos que pudieran adeudarse en caso de inclumplimiento de pago de cada préstamo.

Destino de los fondos: Adquisición de activos no financieros.

El saldo al cierre asciende a $ 36.546.747, de los cuales $ 120.838 son corrientes.

Ambos préstamos se regirán e interpretarán de conformidad con la ley del estado de Nueva York, Estados Unidos de América. Los montos de capital e intereses a ser abonados por la Sociedad a cada uno de los bancos se reflejarán en pagarés a la vista no endosables o en un promissory note (bajo ley de Nueva York), a elección de cada banco, los que tendrán cada uno como fecha de vencimiento la fecha de amortización de capital.

NOTA 17 - GARANTIAS OTORGADAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

Con la cancelación total anticipada de las Series I, II, III, IV y V de las Obligaciones Negociables de fecha 21 de septiembre de 2005 (ver Nota 1 y 16), se ha producido la liberación de todas garantías oportunamente otorgadas. La Sociedad se encuentra actualmente trabajando en la notificación y registración en los registros correspondientes, para obtener la liberación efectiva de cada una de ellas, a saber:

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 17 - GARANTIAS OTORGADAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA (Cont.)

1. cesión fiduciaria en garantía de todos los derechos creditorios de la Sociedad, presentes y futuros, con relación a las obligaciones de pago que terceros tengan con la Sociedad respecto de bienes o servicios producidos o brindados por ésta (al presente o en el futuro), tanto en los mercados locales como en los internacionales. Los créditos generados por las operaciones de la Sociedad son expuestos como otros créditos en fideicomiso debido a que aún no se ha comunicado a los clientes la finalización de la cesión;
2. prenda con registro de los equipos de la planta de generación eléctrica y del gasoducto por US$ 223,5 millones. A la fecha de presentación de los estados contables estaba pendiente de inscripción la cancelación de la prenda en el registro de la Provincia del Neuquén;
3. hipoteca en primer grado sobre los terrenos e inmuebles propiedad de la Sociedad en Agua del Cajón, Provincia del Neuquén. A la fecha de presentación de los estados contables estaba pendiente de inscripción la cancelación de la prenda en el registro de la Provincia del Neuquén;
4. prenda en primer grado sobre la tenencia accionaria de la Sociedad en Servicios Buproneu S.A., tanto presente como futura. La misma fue cancelada y los títulos se encuentran en poder de la Sociedad;
5. cesión fiduciaria en garantía de los derechos y obligaciones de la Sociedad bajo el contrato de leasing de su edificio situado en Vicente López, Provincia de Buenos Aires. La misma fue cancelada e inscripta; y
6. prenda con registro en primer grado sobre la Planta de Gas Licuado de Petróleo propiedad de Servicios Buproneu S.A., ubicada en Agua del Cajón, Provincia del Neuquén. A la fecha de presentación de los estados contables estaba pendiente de inscripción la cancelación de la prenda en el registro de la Provincia del Neuquén.

Adicionalmente, la Sociedad ha otorgado pólizas de seguro de caución con relación a:

a. Concurso Público Nacional e Internacional No 1/06

La Provincia de Río Negro puso en marcha el “Concurso Público Nacional e Internacional No 1/06” para la adjudicación de permisos de exploración y eventuales concesiones de explotación, desarrollo, transporte y comercialización de hidrocarburos. Interenergy Argentina S.A. resultó adjudicataria de dichos permisos en virtud del Decreto No 126/07 del 28 de febrero de 2007.

Durante el primer trimestre, la Sociedad adquirió a Interenergy Argentina S.A. el permiso de exploración sobre el área Loma de Kauffman. Con dicha adquisición, la Sociedad asumió el compromiso de inversión en tareas de exploración por un monto de US$ 14.280.000. Dichas tareas deberán llevarse a cabo en el término de 3 años contadas a partir de la fecha de adjudicación.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 17 - GARANTIAS OTORGADAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA (Cont.)

a. Concurso Público Nacional e Internacional No 1/06 (Cont.)

Con el objeto de garantizarle al Gobierno de la Provincia el compromiso de inversión asumido por la Sociedad, se contrató una póliza de seguro de caución por el monto de la inversión comprometida, con un costo para la Sociedad de $ 297.296.

b. Concurso Público Nacional e Internacional No 2/06

En marzo de 2007, se realizó el Concurso Público Nacional e Internacional No 2/06 convocado por la Provincia de Río Negro para el otorgamiento de otros permisos de exploración y eventuales concesiones de explotación, desarrollo, transporte y comercialización de hidrocarburos. Interenegy Argentina S.A. resultó adjudicataria de los permisos de exploración sobre las áreas Lago Pellegrini y Villa Regina en virtud de los Decretos No 560/07 y No 559/07, respectivamente.

Durante el primer trimestre la Sociedad adquirió a Interenergy Argentina S.A. los permisos de exploración mencionados asumiendo el compromiso de inversión en tareas de exploración en el área Lago Pellegrini, por un monto de US$ 31.400.000. Dichas tareas deberán llevarse a cabo en el término de 3 años contadas a partir de la fecha de adjudicación. Con el objeto de garantizarle al Gobierno de la Provincia el compromiso de inversión asumido por la Sociedad, se contrató una póliza de seguro de caución por el monto de la inversión comprometida, con un costo para la Sociedad de $ 647.438.

Adicionalmente, la Sociedad asumió el compromiso de inversión en tareas de exploración en el área Villa Regina, por un monto de US$ 2.250.000. Dichas tareas deberán llevarse a cabo en el término de 3 años contadas a partir de la fecha de adjudicación. Con el objeto de garantizarle al Gobierno de la Provincia el compromiso de inversión asumido por la Sociedad, se contrató una póliza de seguro de caución por el monto de la inversión comprometida, con un costo para la Sociedad de $ 46.592.

NOTA 18 - RESTRICCION SOBRE DISTRIBUCION DE GANANCIAS

De acuerdo con la Ley de Sociedades Comerciales, el Estatuto Social y la Resolución Nº 368/01 de la Comisión Nacional de Valores, debe transferirse a la Reserva Legal el 5% de la ganancia del ejercicio, una vez absorbidos los resultados acumulados negativos, más (menos) los ajustes de resultados de ejercicios anteriores, hasta que la misma alcance el 20% del capital ajustado.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 19 - CUOTAS DE REDUCCION DE EMISION DE GASES DE EFECTO INVERNADERO (NO CUBIERTO POR EL INFORME DE LOS AUDITORES)

La Sociedad, al momento de tomar la decisión de su inversión en la conversión de la Planta a Ciclo Combinado, consideró especialmente la posibilidad de calificar su proyecto bajo The United States Initiative on Joint Implementation (USIJI) como un proyecto voluntario que reduce las emisiones de gases productores del efecto invernadero. Asimismo el proyecto se presentó bajo la metodología de "Mecanismo de Desarrollo Limpio" (MDL) de Naciones Unidas, lo que permitiría vender reducción de emisiones medidas en toneladas de CO2 equivalente a través de este mecanismo, previa aprobación del proyecto por la Junta Ejecutiva Internacional del CDM (Clean Develop Mechanism) creada para tal fin.

La Sociedad obtuvo por parte de la Autoridad Nacional Designada por las Naciones Unidas (Secretaría de Ambiente y Desarrollo Sustentable de la Nación Argentina), la aprobación del proyecto bajo la aplicación de este Mecanismo. El proyecto fue auditado y validado por una "entidad operacional” designada por las Naciones Unidas, en este caso AENOR S.A., con la finalidad de calificar el mismo.

Durante el mes de mayo de 2006, la Sociedad solicitó el "registro" del proyecto en la Junta Ejecutiva de Naciones Unidas, siendo rechazado por la misma en noviembre de 2006. La causa esgrimida para el rechazo fue que la construcción del proyecto fue anterior al 1 de enero de 2000, no cumpliendo así con la especificación del párrafo 4 de la decisión 7/CMP1 que forma parte de los procedimientos para la aprobación de proyectos.

Para la Sociedad, esta razón es de manifiesta arbitrariedad, ya que la decisión mencionada establece que la “fecha de comienzo de la actividad del proyecto” debe ser posterior al 1 de enero de 2000, entendiéndose por “fecha de comienzo” el tiempo en el cual la implementación o construcción o acción real de la actividad del proyecto comenzó y pueda ser documentada. La Sociedad eligió -ya que la norma lo permite- utilizar para la calificación la “acción real” del proyecto materializada con la puesta en marcha comercial del mismo el 17 de enero de 2000.

Fue presentado un pedido de reconsideración en el mes de febrero de 2007, siendo el mismo rechazado también.

Por esta razón, la Sociedad se encuentra elaborando los recursos correspondientes.

Dado que no se ha efectuado este “registro”, aplicando un criterio de prudencia y por las razones apuntadas en notas anteriores, la Sociedad no ha contabilizado estos créditos en sus estados contables.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 20 – CONTINGENCIAS

a) Regalías de gasolina

El gobierno de la Provincia del Neuquén considera que las compañías productoras de hidrocarburos deben pagar regalías por la producción de gasolina, obtenida de la planta separadora de gases (propiedad de la sociedad controlada), porque se trata de un hidrocarburo distinto al petróleo y al gas natural.

Consistente con esta interpretación, la Secretaría de Energía de la Provincia del Neuquén ha intimado a la Sociedad a pagar regalías por la gasolina producida en el Area Agua del Cajón por un importe de US$ 4.084.979 más sus intereses legales y punitorios. La Sociedad ha registrado con cargo a resultados del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2005 el reclamo por el pago de regalías de gasolina con contrapartida en el rubro “Otros pasivos”, el que al 31 de julio de 2007 asciende a $ 17.142.282 (capital e interés). Asimismo contabilizó dentro del rubro “Previsiones” la actualización de dicho importe que asciende a $ 15.931.849.

A la fecha la Sociedad no ha sido intimada judicialmente al pago de las regalías mencionadas.

b) Regalías de gas

La Sociedad ha rectificado los importes abonados por regalías de gas por el período comprendido entre enero 2004 y febrero 2006; sin embargo continúa el conflicto con la provincia del Neuquén en relación con la metodología aplicada para liquidar las mismas en lo que respecta al precio utilizado. Por tal motivo la Sociedad ha decidido previsionar el importe reclamado el cual al 31 de julio de 2007 asciende a $ 7.882.520, que incluye capital e interés.

A la fecha la Sociedad no ha sido intimada judicialmente al pago de las regalías mencionadas.

NOTA 21 – HECHOS POSTERIORES

Con fecha 28 de agosto de 2007 se reunió la Asamblea de Accionistas en donde se resolvió:

1. Distribución de los resultados del ejercicio cerrado al 30/4/07 según el siguiente detalle:

A Reserva Legal	102.231
A Reserva Facultativa (1)	1.942.396

1. Para la distribución de futuros dividendos y/o inversiones y/o cancelación de deuda y/o absorción de pérdidas.
2. Un aumento del capital social en $ 119.868.188 mediante la capitalización del saldo total de la cuenta Ajuste de capital por la suma de $ 65.262.752 y la capitalización del saldo parcial de la cuenta Primas de emisión por la suma de $ 54.605.436.

CAPEX S.A. Anexo A

Estado de situación patrimonial al 31 de julio de 2007 y 30 de abril de 2007

BIENES DE USO

	Valores de origen				Amortizaciones				Neto resultante al 31.07.07	Neto resultante al 30.04.07
Concepto	Al inicio del ejercicio	Altas	Bajas / Transferencia	Al cierre del período	Acumuladas al inicio del ejercicio	Del período	Bajas	Acumuladas al cierre del período
	$	$	$	$	$	$	$	$	$	$
Terrenos Neuquén	841.020	-	-	841.020	-	-	-	-	841.020	841.020
Edificios Neuquén	4.702.980	-	-	4.702.980	2.519.333	30.469	-	2.549.802	2.153.178	2.183.647
Edificio Vicente López (Nota 10)	23.338.968	-	-	23.338.968	3.572.534	107.194	-	3.679.728	19.659.240	19.766.434
Pozos de petróleo y gas	485.022.119	12.244.125	997.315	498.263.559	172.276.333	10.580.385	-	182.856.718	315.406.841	312.745.786
Bienes asociados a la producción	50.167.571	649.900	-	50.817.471	26.293.568	1.079.084	-	27.372.652	23.444.819	23.874.003
Bienes no asociados a la producción	33.610.170	169.798	-	33.779.968	21.111.595	717.301	-	21.828.896	11.951.072	12.498.575
Central térmica ciclo abierto	498.282.833	1.187.810	1.539.716	501.010.359	239.300.243	10.220.626	-	249.520.869	251.489.490	258.982.590
Central térmica ciclo combinado	452.594.205	-	-	452.594.205	126.464.792	4.550.643	-	131.015.435	321.578.770	326.129.413
Rodados	2.254.328	126.187	-	2.380.515	515.994	50.549	-	566.543	1.813.972	1.738.334
Muebles y útiles	2.031.183	-	-	2.031.183	1.185.031	43.131	-	1.228.162	803.021	846.152
Bienes de administración	6.125.184	48.731	-	6.173.915	2.890.391	131.100	-	3.021.491	3.152.424	3.234.793
Anticipo proveedores	2.684.708	-	(2.537.031)	147.677	-	-	-	-	147.677	2.684.708
Total al 31 de julio de 2007	1.561.655.269	14.426.551	-	1.576.081.820	596.129.814	27.510.482	-	623.640.296	952.441.524
Total al 30 de abril de 2007	1.485.467.960	76.572.458	(385.149)	1.561.655.269	487.314.646	108.946.103	(130.935)	596.129.814		965.525.455

CAPEX S.A. Anexo B

Estado de situación patrimonial al 31 de julio de 2007 y 30 de abril de 2007

ACTIVOS INTANGIBLES

Concepto	Valores de origen			Amortizaciones			Neto resultante al 31.07.07	Neto resultante al 30.04.07
Al inicio del ejercicio	Altas	Al cierre del período	Acumuladas al inicio del ejercicio	Del período	Acumuladas al cierre del período
	$	$	$	$	$	$	$	$
Area adquirida
Agua del Cajón	57.366.390	-	57.366.390	24.004.769	682.876	24.687.645	32.678.745	33.361.621
Permisos de exploración adquiridos (incluye estudios realizados)
Loma de Kauffman	-	9.652.522	9.652.522	-	-	-	9.652.522	-
Villa Regina	-	615.828	615.828	-	-	-	615.828	-
Lago Pellegrini	-	1.204.551	1.204.551	-	-	-	1.204.551	-
Cuenta excedentes a la capacidad de transporte
Cuarta línea	15.523.142	-	15.523.142	13.108.431	603.678	13.712.109	1.811.033	2.414.711
Banco de capacitores	6.558.338	-	6.558.338	5.841.257	179.270	6.020.527	537.811	717.081
Otros intangibles
Exploración en Agua del Cajón	8.106.139	-	8.106.139	2.976.003	119.309	3.095.312	5.010.827	5.130.136
Sísmica	10.224.480	796.879	11.021.359	2.408.950	162.216	2.571.166	8.450.193	7.815.530
Total al 31 de julio de 2007	97.778.489	12.269.780	110.048.269	48.339.410	1.747.349	50.086.759	59.961.510
Total al 30 de abril de 2007	96.492.120	1.286.369	97.778.489	41.150.347	7.189.063	48.339.410		49.439.079

CAPEX S.A. Anexo C

Estado de situación patrimonial al 31 de julio de 2007 y 30 de abril de 2007

INVERSIONES

Títulos emitidos en serie y participaciones en otras sociedades

Denominación y características de los valores	Clase	Valor nomi-nal	Cantidad	Valor registrado al 31.07.07	Valor registrado al 30.04.07	Información sobre el emisor
Activi-dad princi-pal	Estados contables	Capital social	Reserva legal	Reserva facultativa (2)	Resultados no asignados	Patrimonio neto	% de partici-pación sobre el capital social
		$		$	$			$	$	$	$	$
Inversiones corrientes
En moneda nacional
Acciones con cotización
Acindar			271.551	1.112.126	2.883.803
Transener			-	-	313.130
				1.112.126	3.196.933
Títulos públicos y privados
PRE 8			-	-	7.131.144
PR 13			-	-	3.735.703
Nobac AGO 08			-	-	384.615
Nobac SEP 08			-	-	1.531.778
Nobac OCT 08			-	-	5.036.046
Nobac NOV 08			-	-	47.671
				-	17.866.957
En moneda extranjera
Títulos públicos y privados
Treasury Bill 24.05.07			3.835.000	-	11.661.660
Treasury Bill 25.10.07			2.475.000	7.547.030	7.370.600
Treasury Bill 10.05.07			-	-	20.106.759
F.Est.acc Caylon 5 year USD DB			300.000	925.200	-
Global Inst. Fund 1938			4.029	11.502	12.067
				8.483.732	39.151.086
Total inversiones corrientes				9.595.858	60.214.976

CAPEX S.A. Anexo C

Estado de situación patrimonial al 31 de julio de 2007 y 30 de abril de 2007

INVERSIONES (Cont.)

Títulos emitidos en serie y participaciones en otras sociedades

Denominación y características de los valores	Clase	Valor nomi-nal	Cantidad	Valor registrado al 31.07.07	Valor registrado al 30.04.07	Información sobre el emisor
Activi-dad princi-pal	Estados contables	Capital social	Reserva legal	Reserva facultativa (2)	Resultados no asignados	Patrimonio neto	% de partici-pación sobre el capital social
		$		$	$			$	$	$	$	$
Inversiones no corrientes
En moneda nacional
Sociedad controlada
Servicios Buproneu S.A.	Ord.	1	50.652.048	71.576.857	69.477.992	(1)	30/06/07	53.317.945	629.765	17.162.760	4.233.590	75.344.060	95
Total inversiones no corrientes				71.576.857	69.477.992

(1) Sociedad de servicios relacionados con el procesamiento y la separación de gases. No se han producido variaciones significativas entre el 30/06/07 y el 31/07/07.

(2) Reserva facultativa para la futura distribución de dividendos

CAPEX S.A. Anexo D

Estado de situación patrimonial al 31 de julio de 2007 y 30 de abril de 2007

OTRAS INVERSIONES

Cuenta principal y características	Valor registrado al 31.07.07	Valor registrado al 30.04.07
	$	$
Otras inversiones corrientes
En moneda nacional
Plazo fijo	18.519.193	28.152.852
Fideicomiso	26.524.440	-
En moneda extranjera
Plazo fijo	-	3.213.786
Total otras inversiones corrientes	45.043.633	31.366.638
Total otras inversiones	45.043.633	31.366.638

CAPEX S.A. Anexo E

Estado de situación patrimonial al 31 de julio de 2007 y 30 de abril de 2007

PREVISIONES por el período iniciado el 1 de mayo de 2007 y finalizado el 31 de julio de 2007

Rubros	Saldo al inicio del ejercicio	Aumentos	Recupero / Aplicación con el activo	Saldo al 31.07.07
	$	$	$	$
DEDUCIDAS DEL ACTIVO
Activo corriente
Bienes de cambio
En moneda nacional
Previsión desvalorización de repuestos y materiales	508.541	-	(2.329)	506.212
Activo no corriente
Otros créditos
En moneda nacional
Por quebrantos impositivos diferidos	63.286.174	-	(2) (63.286.174)	-
Por desvalorización de créditos diversos	2.078.684	-	-	2.078.684
Por deudores incobrables en fideicomiso	4.213.829	-	-	4.213.829
Bienes de cambio
En moneda nacional
Previsión desvalorización de repuestos y materiales	2.034.164	-	(9.316)	2.024.848
Total deducidas del activo	72.121.392	-	(63.297.819)	8.823.573
INCLUIDAS EN EL PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Previsiones
En moneda extranjera
Por regalías	21.833.033	(1) 1.981.336	-	23.814.369
PASIVO NO CORRIENTE
Previsiones
En moneda nacional
Por juicios	872.658	-	-	872.658
Total incluidas en el pasivo	22.705.691	1.981.336	-	24.687.027
Total al 31 de julio de 2007	94.827.083	1.981.336	(63.297.819)	33.510.600
Total al 30 de abril de 2007	100.367.516	47.450.362	(52.990.795)	94.827.083

(1)	El importe por $ 1.981.336 fue imputado de la siguiente manera:
	Incluido en otros ingresos / (egresos) netos (Nota 6)	$	748.254
	Incluido en diferencia de cambio e intereses	$	1.233.082
		$	1.981.336
(2)	Absorción por prescripción de quebrantos

CAPEX S.A. Anexo F

COSTO DE VENTAS por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2007 y 2006, y finalizados el 31 de julio de 2007 y 2006

	31.07.07	31.07.06
	$	$
Existencia de bienes de cambio al comienzo del ejercicio	20.190.440	20.861.928
Ingreso a almacenes	7.287.215	8.403.563
Transferencia a costo de producción	(478.693)	(537.498)
Costos de producción (Anexo H)	68.957.548	40.380.415
Transferencia a bienes de uso	(5.441.123)	(6.623.731)
Resultado por tenencia - existencia final	(322.964)	(56.301)
Resultado por tenencia - costo de ventas	24.231.118	29.173.772
Existencia de bienes de cambio adeudada a terceros	(287.962)	151.919
Existencia de bienes de cambio al finalizar el período	(21.453.931)	(22.147.162)
Costo de ventas	92.681.648	69.606.905

CAPEX S.A. Anexo G

Estado de situación patrimonial al 31 de julio de 2007 y 30 de abril de 2007

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

Rubros	Cuentas del estado de situación patrimonial	Clase	Monto	Cambio vigente	Monto en moneda nacional al
31.07.07	30.04.07
				$	$	$
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos	Caja	US$	1.863	3,084	5.744	16.121
	Bancos	US$	20.685.930	3,084	63.795.408	30.188.787
Inversiones	Colocaciones financieras	US$	-	-	-	3.213.786
	Títulos públicos y privados	US$	2.750.886	3,084	8.483.732	39.151.086
Otros créditos	Créditos en fideicomiso	US$	4.074.137	3,084	12.564.639	21.303.785
	Anticipos varios	US$	121.664	3,084	375.213	6.100
	Diversos	US$	669.980	3,084	2.066.217	1.174.894
Total del activo corriente					87.290.953	95.054.559
ACTIVO NO CORRIENTE
Bienes de uso	Anticipos proveedores	US$	47.885	3,084	147.677	2.684.708
Total del activo no corriente					147.677	2.684.708
Total del activo					87.438.630	97.739.267
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por pagar	Proveedores	US$	1.431.744	3,124	4.472.767	5.588.518
	Proveedores	€	1.322	4,2736	5.650	8.161
	Documentos a pagar	US$	954.743	3,124	2.982.617	3.009.553
	Provisiones varias	US$	873.688	3,124	2.729.401	2.668.090
Préstamos	Bancarios	US$	829.342	3,124	2.590.864	45.292.330
Otros pasivos	Regalías	US$	5.487.286	3,124	17.142.282	16.955.713
Previsiones	Previsiones	US$	7.623.037	3,124	23.814.369	21.833.033
Total del pasivo corriente					53.737.950	95.355.398
PASIVO NO CORRIENTE
Cuentas por pagar	Documentos a pagar	US$	1.692.941	3,124	5.288.749	6.536.764
Préstamos	Bancarios	US$	250.000.000	3,124	781.000.000	705.782.746
Total del pasivo no corriente					786.288.749	712.319.510
Total del pasivo					840.026.699	807.674.908

US$: Dólar estadounidense

€: Euro

CAPEX S.A. Anexo H

INFORMACION REQUERIDA POR EL ART. 64, INC. B) DE LA LEY Nº 19550 por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2007 y 2006, y finalizados el 31 de julio de 2007 y 2006

Concepto	Costos de producción	Gastos de comercia-lización	Gastos de administra-ción	Total al 31.07.07	Total al 31.07.06
	$	$	$	$	$
Honorarios directores	-	-	80.000	80.000	80.000
Honorarios y otras retribuciones	125.140	-	413.746	538.886	705.806
Sueldos y cargas sociales	4.654.394	-	2.466.324	7.120.718	5.432.539
Materiales y repuestos	984.339	-	560	984.899	1.692.232
Operación, mantenimiento y reparaciones	7.074.094	-	268.492	7.342.586	5.546.544
Combustibles, lubricantes y fluidos	75.107	-	-	75.107	110.075
Transporte, fletes y estudios	197.356	-	21.545	218.901	259.032
Regalías	-	6.777.173	-	6.777.173	6.993.553
Amortización activos intangibles	1.747.349	-	-	1.747.349	1.772.167
Amortización bienes de uso	27.403.288	-	107.194	27.510.482	23.013.452
Gastos de oficina, movilidad y representación	139.818	-	1.035.164	1.174.982	735.380
Impuestos, tasas, contribuciones, seguros y alquileres	924.498	-	136.437	1.060.935	856.066
Gastos de transporte y despachos de energía	-	1.176.466	-	1.176.466	1.800.055
Canon por el uso de agua	20.334	-	-	20.334	39.000
Adquisición energía a CAMMESA	3.710.514	-	-	3.710.514	2.998.373
Adquisición de gas a terceros	21.901.317	-	-	21.901.317	497.413
Retención de exportaciones	-	603.188	-	603.188	1.358.924
Impuesto sobre los ingresos brutos	-	1.788.398	-	1.788.398	1.676.631
Gastos bancarios	-	-	2.791.995	2.791.995	2.045.793
Comisiones y otros	-	793.504	-	793.504	230.182
Total al 31 de julio de 2007	68.957.548	11.138.729	7.321.457	87.417.734
Total al 31 de julio de 2006	40.380.415	12.059.345	5.403.457		57.843.217

RESEÑA INFORMATIVA

REFERIDA A LOS ESTADOS CONTABLES DE

CAPEX S.A. AL 31/07/07

1. Consideraciones acerca de los resultados y la situación patrimonial consolidada al 31/07/07

La ganancia bruta del período de tres meses finalizado el 31 de julio de 2007 fue del 30,4 % sobre las ventas netas y la pérdida final ascendió al 5,8 % de las mismas.

Las ventas netas ascendieron a $miles 130.158. La composición de las ventas en los distintos productos es la que se detalla a continuación:

	31/07/07		31/07/06
Producto	$miles	%	$miles	%
Energía	93.216	71,6	35.166	36,4
Petróleo	23.912	18,4	26.685	27,7
Gas	-	-	19.235	19,9
Propano	8.695	6,7	11.023	11,4
Butano	4.335	3,3	4.397	4,6
Total	130.158	100,0	96.506	100,0

Las ventas netas del período de tres meses finalizado el 31 de julio de 2007 se incrementaron en un 34,9 % respecto del mismo período del ejercicio anterior. El comportamiento de cada uno de los productos fue el siguiente:

a) Energía:

Las ventas de energía medida en GWh aumentaron en un 115,0 % pasando de 553 al 31 de julio de 2006 a 1.189 al 31 de julio de 2007, como consecuencia del la mayor generación de la central debido a que en el primer trimestre del ejercicio anterior: (i) se decidió vender en forma directa una parte del gas producido, (ii) los mantenimientos programados de la central y (iii) algunos problemas operativos para volver a poner en operación una turbina luego de su parada programada, hechos que no sucedieron en el trimestre que finaliza .

Las ventas de energía medidas en pesos aumentaron en $miles 58.050, representando un 165,1 % con respecto al mismo período del ejercicio anterior. Este incremento se debió principalmente al aumento en los precios mayoristas de la energía eléctrica y a un mayor volumen de ventas registrado por los motivos indicados anteriormente. A pesar de que los precios se encuentran prácticamente pesificados por decisión del gobierno nacional, se permitió el traslado de algunos mayores costos, principalmente el aumento del precio del combustible que, junto con el comportamiento de la mayor demanda de energía por parte del mercado, se tradujeron en un aumento en los precios.

En el período de tres meses finalizado el 31 de julio de 2007 se han vendido GWh 1.189 (miles de megavatios hora), lo que representa un promedio de 396 GWh por mes. Comparando este promedio con el alcanzado durante el mismo período del ejercicio anterior (184 GWh), observamos un aumento del 115,0%.

b) Petróleo:

Las ventas de petróleo del período de tres meses finalizado el 31 de julio de 2007 disminuyeron en $miles 2.773, representando una disminución del 10,4 % con respecto al mismo período del ejercicio anterior. Esta disminución se debió a la baja en el precio del producto en términos de pesos de un 3,9 %. La disminución en el precio del petróleo se debió principalmente a la disminución del WTI.

La producción de petróleo disminuyó un 8,3 %, de 19.980 m3 al 31 de julio de 2006 a 18.329 m3 al 31 de julio de 2007, como consecuencia de la menor cantidad de condensado extraído debido a los trabajos de reparación de los pozos.

c) Gas:

Durante el período de tres meses finalizado al 31 de julio de 2007 no se han registrado ventas de gas debido a la disminución de la producción de gas y a que la misma fue demandada en su totalidad para la generación de energía eléctrica. La venta de gas para el período de tres meses finalizado el 31 de julio de 2006 ascendió $ miles 19.235.

La producción de gas disminuyó en 38.312 miles de m3, es decir, un 14,7 % como consecuencia de los trabajos de reparación de ciertos pozos que los mantuvo fuera de producción, si comparamos la correspondiente al período de tres meses finalizado el 31 de julio de 2007 con la producción acumulada del mismo período del ejercicio anterior.

d) Propano, butano y gasolina:

• Las ventas de propano en el período de tres meses finalizado el 31 de julio de 2007 disminuyeron en $miles 2.328 con respecto al mismo período del ejercicio anterior, como consecuencia de la disminución global del precio promedio de ventas en un 16,0 %, pasando de $/tn 1.246,66 al 31 de julio de 2006 a $/tn 1.046,71 al 31 de julio de 2007 y a la disminución del volumen vendido en un 6,1 %.
• Las ventas de butano en el período de tres meses finalizado el 31 de julio de 2007 disminuyeron en $miles 62 con respecto al mismo período del ejercicio anterior, como consecuencia de la disminución del volumen vendido en un 3,2 % compensado con un aumento global del precio promedio de ventas de un 1,9 % pasando de $/tn 773,9 al 31 de julio de 2006 a $/tn 788,3 al 31 de julio de 2007.
• No se han registrado ventas de gasolina al 31 de julio de 2007 ya que 8.644 m3 fueron blendeados y vendidos con el petróleo por razones de mercado. Asimismo no se han registrado ventas de gasolina al 31 de julio de 2006 por los mismos motivos expuestos anteriormente.

El costo de ventas del período de tres meses finalizado el 31 de julio de 2007 ascendió a $miles 90.634, representando el 69,6 % sobre las ventas netas, mientras que en el mismo período del ejercicio anterior ascendió a $miles 66.713, representando el 69,1 % sobre las ventas. El aumento del 35,9 % en el costo de ventas fue generado principalmente por:

• las mayores amortizaciones de los bienes que amortizan por agotamiento, como consecuencia del nuevo informe de reservas al 30 de abril de 2007,
• un incremento de los costos laborales,
• las mayores compras de gas
• las mayores compras de energía, y
• el incremento en los costos de los servicios petroleros.

Los gastos de comercialización fueron de $miles 11.224, representando un 8,6% sobre las ventas netas. Con respecto al mismo período del ejercicio anterior éstos disminuyeron un 7,6 %, principalmente como consecuencia de (i) la disminución en los importes de regalías devengadas y (ii) las menores retenciones de exportaciones de LPG abonadas como consecuencia de la disminución de las ventas en el mercado externo.

Los gastos de administración del período de tres meses finalizado el 31 de julio de 2007 ascendieron a $miles 7.398, representando un 5,7 % respecto de las ventas netas. Con respecto al mismo período del ejercicio anterior, éstos aumentaron un 34,3 %, como consecuencia de los mayores gastos y comisiones bancarias devengadas, entre otros.

Los resultados financieros y por tenencia arrojaron un saldo negativo de $miles 24.252, mientras que en el mismo período del ejercicio anterior fueron negativos por $miles 8.751. Las causas principales de este resultado financiero al 31 de julio de 2007 se originan principalmente en: (i) las comisiones abonadas como consecuencia de la refinanciación de los pasivos financieros; (ii) la variación del tipo de cambio de la moneda extranjera, (iii) intereses devengados por la deuda reestructurada y (iv) la variación del resultado por tenencia. La Sociedad se encuentra fuertemente endeudada en dólares estadounidenses a largo plazo y por lo tanto los rubros más sensibles, frente a un aumento del tipo de cambio, son los intereses devengados y la diferencia de cambio. Si observamos la variación en la cotización de la moneda extranjera entre mayo 2007 y julio 2007 ésta aumentó un 1,1 %, en tanto en el mismo período del ejercicio anterior la misma aumentó un 0,8 %

Los otros ingresos netos fueron negativos por $miles 2.423, fundamentalmente por el cargo a resultado de los gastos incurridos en la licitación de áreas que no resultaron otorgadas a la Sociedad. En el mismo período del ejercicio anterior los otros ingresos netos fueron negativos por $miles 11.256 debido fundamentalmente a la previsión de regalías hidrocarburíferas.

Evolución Patrimonial

Al 31 de julio de 2007 el activo no corriente disminuyó en $miles 58.474 en comparación con el 31 de julio de 2006. Las causas principales de esta variación son las disminuciones netas en otros créditos y bienes de uso por $ miles 31.474 y $miles 34.764, respectivamente, compensado con el aumento en bienes de cambio y activos intangibles por $miles 1.483 y $miles 6.281, respectivamente.

El pasivo disminuyó en $miles 1.109, lo que representa un decremento del 0,1 % con respecto al mismo período del ejercicio anterior, como consecuencia principalmente del incremento de la deuda financiera debido a la refinanciación de las Obligaciones Negociables con la suscripción de los dos préstamos cuyo desembolso se produjo el 18 de julio de 2007, incremento en el pasivo impositivo diferido, compensado por una disminución de las previsiones de regalías de hidrocarburos. Los préstamos mencionados son los siguientes:

• 1. préstamo no garantizado en dólares estadounidenses por una suma de US$ 238.339.978 destinado al prepago de las Obligaciones Negociables de fecha 21 de septiembre de 2005, y
• préstamo no garantizado en dólares estadounidenses por una suma de US$ 11.660.022 para la compra de activos no financieros.

Las sumas desembolsadas devengarán intereses compensatorios pagaderos por períodos de seis meses, a partir del desembolso, a una tasa variable equivalente a LIBO para un período seis meses más una tasa del 3,80% nominal anual. Asimismo se prevé un interés moratorio del 2 % sobre los montos que pudieran adeudarse en caso de incumplimiento de pago de cada préstamo. El capital desembolsado será amortizado en nueve cuotas semestrales iguales y consecutivas con tres años de gracia.

2) Perspectivas:

Nuevo marco regulatorio del sector eléctrico

En junio de 2003, el “fondo de estabilización” (fondo estacional) del Mercado Eléctrico Mayorista (MEM) entró en déficit por la no sanción de un nuevo “precio estacional” por parte de la Secretaría de Energía de la Nación (SEN).

En el marco de la Emergencia Económica, la SEN estableció “topes” a los precios spot de la energía eléctrica. En agosto de 2003 dictó la Resolución Nº 240, la que establece normas para la fijación del precio spot dentro del MEM ante situaciones de déficit de abastecimiento de gas natural a las centrales de generación.

Los precios spot se fijarán bajo el “supuesto” de que todas las máquinas disponibles poseen gas para el abastecimiento de la demanda. Aquellas unidades que consuman combustibles líquidos o mezcla no fijarán precio, reconociéndoles la diferencia entre el precio de mercado (sancionado con gas) y su costo (en base al combustible real consumido) como “Sobrecostos Transitorios de Despacho”. Asimismo, las centrales hidroeléctricas no fijan precio spot. Su vigencia será hasta que la SEN disponga su levantamiento.

Adicionalmente, la SEN, en septiembre de 2003, dictó la Resolución Nº 406 que establece mecanismos transitorios para la asignación de los fondos cobrados por CAMMESA, fijando una serie de prioridades, privilegiando el pago de potencia y costos de generadores privados y transportistas, y saldos pendientes de acreencias. Los saldos pendientes de pago de cada mes se consolidarán y serán pagados cuando el fondo de estabilización posea el dinero suficiente. La vigencia de los mecanismos rige a partir de los vencimientos de septiembre de 2003 y hasta tanto la SEN disponga lo contrario. En el presente período no se han retenido fondos.

En febrero de 2004, la SEN establece el primer ajuste de precio estacional, que no logra alcanzar para cubrir el déficit del fondo de estabilización, pero colabora en su reducción.

Con el objeto de hacer frente a la “crisis energética”, en julio de 2004 la SEN dictó la Resolución Nº 712 por medio de la cual crea un fondo para hacer inversiones necesarias que permitan incrementar la oferta de energía eléctrica en el MEM (FONINVEMEM). En la misma norma se invita a participar del fondo constituido, a los generadores de energía que son acreedores de los saldos consolidados pendientes de pago del MEM, con un porcentaje de dichas acreencias más las que se generen en el futuro por este concepto.

En agosto de 2004, la SEN dictó la Resolución Nº 826 por medio de la cual se establece que los agentes acreedores del MEM que acepten participar del fondo de inversiones, podrán formar parte de la gestión de los proyectos conforme lo dicte la SEN, la que conservará la capacidad de veto de las decisiones de este emprendimiento.

Adicionalmente se establece que el fondo de inversiones se financiará con los saldos pendientes de pago que se generen en el período comprendido entre enero de 2004 y diciembre de 2006 inclusive, de acuerdo con lo establecido por la Resolución Nº 406 antes mencionada.

Con fecha 25 de agosto de 2004 la SEN dictó la Resolución Nº 842 por medio de la cual se establece un ajuste tarifario con vigencia desde el 1º de septiembre de 2004, con el objeto de adecuar las mismas a los costos de producción de los servicios.

Luego, la Resolución SEN 956/04 aclara algunos aspectos técnicos no tenidos en cuenta en la Resolución SEN 826/04 sobre el cálculo del aporte al FONINVEMEM.

Finalmente, en abril de 2005, la Sociedad decidió participar del fondo de inversiones FONINVEMEM, con el 65 % de las acreencias acumuladas (aplicación del inc “c” de la Resolución SE 406/03) por aplicación de la Resolución SEN 826/04.

En octubre de 2005 y mediante la Resolución N° 1193, la Secretaría de Energía invitó a participar en la gestión de la construcción, operación, mantenimiento y financiación de las centrales, estableciendo además un plan de pago para la restitución de los importes de las acreencias acumuladas en el FONINVEMEM. La Sociedad optó por no participar en dicha gestión. El plan de pago establecido consiste en devolver el saldo de las acreencias acumuladas en 120 cuotas iguales y consecutivas (el que luego de ser transformado a dólares estadounidenses devengará un interés de LIBOR + 1 punto) a partir de la habilitación comercial de las centrales antedichas (estimándose para diciembre 2008). Debido a este cambio los saldos acumulados por este concepto fueron expuestos en otros créditos en fideicomiso no corrientes y valuados según lo indicado en Nota 3.d).

Con fecha 29 de noviembre de 2005, la Secretaría de Energía, a través de la Resolución N° 1866, estableció el “Cargo transitorio para la conformación del FONINVEMEM” con el objeto de complementar los aportes de capital que realicen los agentes acreedores del MEM. Dicho cargo será aplicado a la totalidad de la energía eléctrica consumida por los agentes demandantes del MEM (usuarios finales) por un plazo de sesenta meses.

Ante las dificultades presentadas para la obtención de contratos directos entre Agentes Generadores y Productores de Gas, la autoridad de aplicación emitió la Resolución SE 925/05, la cual habilita a los Generadores a realizar Ofertas Irrevocables Estandarizadas (OIE) de acuerdo con las características pre-establecidas en la Resolución SE 752/05 del mercado de Gas.

La Resolución SE 752/05 establece precios máximos y condiciones estandarizadas para adquisición del combustible y un mecanismo por el cual se obliga a los productores – exportadores de Gas a satisfacer las OIE presentadas, convirtiéndose las mismas, en Inyecciones Adicionales Permanentes (IAP).

Con el objeto de complementar las compras de gas que realicen los Generadores, la Secretaría de Energía emitió la Resolución SE 1810/05, la cual instruye a CAMMESA a realizar OIE, en los términos establecidos en la Resolución SE 925/05, por los volúmenes que le indique la Secretaría de Energía.

La Resolución SE 1281/06, publicada el 05 de septiembre de 2006 en el Boletín Oficial, establece cambios normativos de relevancia respecto de (i) el respaldo físico de la demanda, (ii) el destino de la generación existente y (iii) el encuadre de la nueva generación que se vincule al Sistema Eléctrico.

Se establece que la generación existente de Capex SA, cuya habilitación es anterior al dictado de esta norma, solo puede abastecer con “respaldo físico” a agentes demandantes del MEM con los que cuente con contratos de abastecimiento, hasta un tope determinado por la demanda del mismo cliente del año 2005. Como se ha indicado, esta modificación sólo afecta el respaldo físico; por lo tanto, no hay afectación en los montos y volúmenes involucrados en los contratos pactados por la Sociedad.

Con fecha 31 de mayo de 2007 la Secretaría de Energía publicó la Resolución SE 564/07, la cual convoca a los Agentes Privados Acreedores del MEM a manifestar su decisión de participar en el FONINVEMEM 2007, teniendo que optar por tres alternativas:

• 1. aporte del 50% del total de sus Acreencias durante el período comprendido entre enero y diciembre 2007 inclusive,
• aporte del 50% del total de sus Acreencias durante el mencionado período y asumir el compromiso de incrementar su participación en el financiamiento sobre el total del saldo restante a financiar para completar las obras, y
• No participar.

Con fecha 15 de junio de 2007 nuestra empresa adhirió a la opción 1) antes indicada.

La empresa recibirá, a partir de la habilitación comercial de las centrales del FONINVEMEM, en 120 cuotas iguales y consecutivas, la devolución de sus acreencias del mencionado período, convertidas a dólares estadounidenses, con un rendimiento anual equivalente al obtenido de aplicar una tasa anual de LIBO + 2 puntos o LIBO + 1,5 puntos dependiendo del nivel de adhesión.

Desde su aporte y hasta la habilitación comercial de las centrales, las acreencias devengarán, en pesos:

• • 1. Una tasa de interés equivalente al rendimiento medio mensual obtenido por CAMMESA en sus colocaciones financieras.
  • Una vez transferidas a los fideicomisos de las centrales, el rendimiento obtenido por éstos.

Con fecha 13 de junio de 2007 la Secretaría de Energía publicó la Resolución 599/07, la cual homologa el “Acuerdo con Productores de Gas Natural 2007-2011”, tendiente a la satisfacción de la demanda doméstica. El dicho Acuerdo, a la fecha no suscripto por Capex, establece los volúmenes de gas que cada productor debe aportar al mercado interno, discriminado por tipo de demanda, desde el año 2007 hasta el año 2011. Asimismo establece una pauta de evolución de precios de gas en boca de pozo.

Reservas de petróleo y gas

Netherland, Sewell & Associates Inc., consultores internacionales independientes, realizaron una auditoría de reservas en las áreas Agua del Cajón al 30 de abril de 2007. De ese estudio realizado surge que las reservas comprobadas variaron con respecto al informe anterior de fecha 30 de abril de 2006 (menos la producción acumulada al 30 de abril de 2007) según el siguiente detalle:

	Variación
Gas	-4,0 %
Petróleo	17,9 %
Gasolina	-23,1 %
Propano + butano	-23,0 %

Adquisición de nuevas áreas

Con fecha 19 de junio de 2007 la Sociedad suscribió un acuerdo con INTERENERGY ARGENTINA S.A en virtud del cual dicha empresa le ha cedido los Permisos de Exploración y Eventual Explotación, Transporte y Comercialización de Hidrocarburos en las áreas “Loma de Kauffman”, “Lago Pellegrini” y “Villa Regina” ubicadas en la Provincia de Río Negro, por un importe total de $ 10.758.986, sujeto a las siguientes condiciones para su validez entre las partes:

1°) Aprobación del acuerdo de cesión por el Comité de Auditoría de la Sociedad, en virtud de lo dispuesto por el artículo 73 del Decreto 677/01 “Régimen de Transparencia de la Oferta Pública. El Comité lo aprobó el 22 de junio de 2007.

2°) Presentación de la solicitud de aprobación de la cesión por el Poder Ejecutivo de la Provincia de Río Negro de conformidad con lo dispuesto por los Contratos de Concesión correspondientes a cada uno de los permisos cedidos.

1. Estructura patrimonial

(a) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 30 de junio de 2007, 2006, 2005 y 2004.

(b) Información consolidada con CIBCO según sus estados contables consolidados al 31 de julio de 2003.

4) Estructura de resultados

(a) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 30 de junio de 2007, 2006, 2005 y 2004.

(b) Información consolidada con CIBCO según sus estados contables consolidados al 31 de julio de 2003.

5) Datos estadísticos

PETROLEO (m3)
	31/07/07	31/07/06	31/07/05	31/07/04	31/07/03
	Información consolidada
Volumen de producción	18.329	19.980	16.901	15.534	16.886
Volumen de ventas en el mercado local (1)	28.388	30.447	27.522	25.280	30.408

GAS (Miles m3)
	31/07/07	31/07/06	31/07/05	31/07/04	31/07/03
	Información consolidada
Volumen de producción	222.369	260.681	277.374	299.351	268.217
Volumen de ventas en el mercado local	-	99.744	41.791	-	-

ENERGIA (Miles MWh)
	31/07/07	31/07/06	31/07/05	31/07/04	31/07/03
	Información consolidada
Volumen de producción	1.224	570	878	1.208		1.198
Compra de energía	248	3	8	16		23
Volumen de ventas	1.189	553	864	1.225		1.177

PROPANO (tn)
	31/07/07	31/07/06	31/07/05	31/07/04	31/07/03
	Información consolidada
Volumen de producción	8.266	8.567	8.966	9.233	9.522
Volumen de ventas en el mercado local	6.670	3.850	4.440	4.381	6.916
Volumen de ventas en el mercado extranjero	1.637	4.992	4.446	4.845	2.711

BUTANO (tn)
	31/07/07	31/07/06	31/07/05	31/07/04	31/07/03
	Información consolidada
Volumen de producción	5.492	5.636	5.746	5.845	6.215
Volumen de ventas en el mercado local	5.019	4.929	4.962	4.962	5.639
Volumen de ventas en el mercado extranjero	480	752	710	969	485

GASOLINA (m3)
	31/07/07	31/07/06	31/07/05	31/07/04	31/07/03
	Información consolidada
Volumen de producción	8.629	8.531	9.054	8.522	8.551

(1) Incluye 8.644 m3, 8.612 m3, 9.015 m3, 8.556 m3 y 8.551 m3 de gasolina al 31 de julio de 2007, 2006, 2005, 2004 y 2003, respectivamente vendidos como petróleo.

6) Indices

(a) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 30 de junio de 2007, 2006, 2005 y 2004.

(b) Información consolidada con CIBCO según sus estados contables consolidados al 31 de julio de 2003.

(1)	Activo corriente
	Pasivo corriente

(2)	Patrimonio Neto
	Pasivo Total

(3)	Activo no corriente
	Total del Activo

INFORMACION ADICIONAL AL ESTADO

DE SITUACION PATRIMONIAL AL 31/07/07

SEGUN ART.68 DEL REGLAMENTO DE COTIZACION DE

LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES

1) No existen regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimientos o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones que no estén explicados en notas a los estados contables.

2) Ver punto 1) de la “Reseña Informativa”.

3) Ver Nota 5 a los estados contables individuales.

4) Los créditos y deudas se clasifican de la siguiente manera:

4.1) Créditos

4.2) Deudas

5) La Sociedad tiene una participación del 95 % en el capital y en los votos de Servicios Buproneu .S.A. según Anexo C a los estados contables. Con dicha sociedad existe un saldo deudor de $ 15.240.

6) No existen créditos por ventas o préstamos contra Directores, miembros de la Comisión Fiscalizadora y sus respectivos parientes hasta el segundo grado inclusive.

7) Los inventarios físicos de petróleo, propano, butano y gasolina se realizan diariamente y los de almacenes en forma rotativa.

Los bienes de cambio con inmovilización significativa fueron previsionados.

8) Los valores utilizados para valuar los bienes de cambio (bienes fungibles con mercado transparente) surgen del valor de cotización de mercado obtenido de publicaciones especializadas; para el resto de los bienes se consideran las cotizaciones de los proveedores habituales e información propia.

Los bienes de uso y los activos intangibles se valúan tal como se indica en las Notas 3.g) y 3.h) a los estados contables individuales.

9) No existen bienes de uso revaluados técnicamente.

10) No existen bienes de uso significativos sin utilizar por ser obsoletos.

11) No existen participaciones en otras sociedades en exceso de lo admitido por el Art. 31 de la Ley Nº 19.550.

12) Para determinar el valor recuperable de los bienes de cambio se considera el valor neto de realización tomando los precios del mercado en el cual serán comercializados.

Para concluir sobre el valor recuperable de los bienes de uso en su conjunto, se consideraron las nuevas normas contables profesionales.

13) Los seguros contratados por la Sociedad cubren los siguientes riesgos:

	Monto asegurado al 31/07/07	Valor contable al 31/07/07
	$	$
Yacimiento		31.367.414
Responsabilidad Civil	15.420.000
Incendio y derrame	15.420.000
Edificio oficinas ADC – incendio y contenido	1.171.920
Automotores	Valor de reposición
Robo / Incendio pantallas solares	6.939
Central de Energía		573.068.260
Responsabilidad Civil	15.420.000
Todo riesgo operativo	237.468.000
Edificio Vicente López
Incendio y contenido	12.750.000	19.659.240
Seguros de Caución
Loma de Kauffman	44.039.520	9.652.522
Lago Pellegrini	96.837.600	1.204.551
Villa Regina	6.939.000	615.828

14) No existen previsiones que individualmente superen el 2% del patrimonio con excepción de la previsión por activo impositivo diferido, y la previsión para regalías relacionada con potenciales reclamos de la Provincia de Neuquén.

15) No existen situaciones contingentes no remotas cuyos efectos patrimoniales no hayan sido contabilizados.

1. No existen aportes irrevocables a cuenta de futuras suscripciones en el patrimonio neto de Capex S.A.

17) No existen dividendos acumulativos impagos de acciones preferidas por no existir las mismas.

18) Ver Nota 18 a los estados contables individuales.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 5 de septiembre de 2007

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

A los señores Accionistas de

Capex S.A.

Avenida Córdoba 948/950 Piso 5to C

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

CUIT: 30-62982706-0

1. De acuerdo con lo requerido por el artículo 63 inciso b) del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial de Capex S.A. al 31 de julio de 2007, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de tres meses terminado en esa fecha y de las Notas 1 a 13, 15 a 18 y 20 y 21 y Anexos A a H que los complementan, la Reseña informativa y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, los que han sido presentados por la Sociedad para nuestra consideración. Además, hemos efectuado una revisión limitada de los estados contables consolidados de Capex S.A. con su sociedad controlada por el período de tres meses terminado el 31 de julio de 2007, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.
2. Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios e incluyen la verificación de la congruencia de los documentos revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para realizar nuestra tarea profesional, hemos efectuado una revisión del trabajo efectuado por los auditores externos de Capex S.A., Price Waterhouse & Co. S.R.L., quienes emitieron su informe de revisión limitada en el día de la fecha sin observaciones. Dicha revisión incluyó la verificación de la planificación del trabajo, de la naturaleza, alcance y oportunidad de los procedimientos aplicados y de los resultados de la revisión limitada efectuada por dichos profesionales. Una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de dicha revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión. No hemos evaluado los criterios empresarios de administración, comercialización y producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva de la Sociedad.
3. Los saldos al 30 de abril de 2007 y al 31 de julio de 2006 que se exponen en los estados contables se presentan a efectos comparativos y fueron examinados por nosotros, habiendo emitido nuestro informe de revisión completa sobre dichos estados contables el 6 de julio de 2007, sin salvedades, y de revisión limitada el 7 de septiembre de 2006, sin observaciones, respectivamente.
4. En base a nuestra revisión, con el alcance descripto más arriba, informamos que los estados contables de Capex S.A. al 31 de julio de 2007 y sus estados contables consolidados a esa fecha, preparados de acuerdo con las normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos observaciones que formular.

5. En cuanto a la Reseña informativa y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, no tenemos observaciones que formular.

6. Se ha dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 5 de septiembre de 2007

Por Comisión Fiscalizadora

Norberto Luis Feoli
Síndico Titular
Contador Público (U.B.A.)
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 50 F° 212

$ = Pesos