Capex S.A. — Interim / Quarterly Report 2007

Dec 10, 2007

CAPEX S.A.

ESTADOS CONTABLES

CORRESPONDIENTES AL PERIODO

FINALIZADO EL 31 DE OCTUBRE DE 2007

PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA

CAPEX S.A.

ESTADOS CONTABLES

CORRESPONDIENTES AL PERIODO

FINALIZADO EL 31 DE OCTUBRE DE 2007

PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA

INDICE

Informe de revisión limitada

Estados contables consolidados

Estado de situación patrimonial

Estado de resultados

Estado de flujo de efectivo

Notas a los estados contables

Estados contables individuales

Estado de situación patrimonial

Estado de resultados

Estado de evolución del patrimonio neto

Estado de flujo de efectivo

Notas a los estados contables

Anexos A a H

Reseña informativa

Información adicional según Art. 68 del Reglamento de Cotización de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires

Informe de la Comisión Fiscalizadora

$	=	Peso
US$	=	Dólar estadounidense
€	=	Euro
GWh	=	Gigawats por hora
km	=	Kilómetro
km2	=	Kilómetro cuadrado
kv	=	Kilowat
m3	=	metros cúbicos
Mm3	=	Miles de metros cúbicos
MMm3	=	Millones de metros cúbicos
MMMm3	=	Miles de millones de metros cúbicos
tn	=	Toneladas
V/N	=	Valor nominal
WTI	=	West Texas Intermediate

INFORME DE REVISION LIMITADA

A los señores Presidente y Directores de

Capex S.A.

Domicilio Legal: Avenida Córdoba 948/950 Piso 5to C

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

CUIT: 30-62982706-0

1. Hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial de Capex S.A. al 31 de octubre de 2007, de los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los períodos de seis meses terminados el 31 de octubre de 2007 y 2006 y de las Notas 1 a 13, 15 a 18 y 20 a 23 y Anexos A a H que los complementan. Además, hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial consolidado de Capex S.A. con su sociedad controlada al 31 de octubre de 2007, y de los estados de resultados y de flujo de efectivo consolidados por los períodos de seis meses terminados el 31 de octubre de 2007 y 2006, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.

Nuestras revisiones se limitaron a la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios que consisten, principalmente, en la aplicación de procedimientos analíticos sobre las cifras incluidas en los estados contables y en la realización de indagaciones a personal de la Sociedad responsable de la preparación de la información incluida en los estados contables y su posterior análisis. El alcance de estas revisiones es sustancialmente inferior al de un examen de auditoría, cuyo objetivo es expresar una opinión sobre los estados contables bajo examen. Consecuentemente, no expresamos opinión sobre la situación patrimonial, los resultados de las operaciones, las variaciones en el patrimonio neto y el flujo de efectivo de la Sociedad, ni sobre sus estados contables consolidados.

En base a la labor realizada, y a nuestros exámenes de los estados contables de Capex S.A. y de sus estados contables consolidados por el ejercicio terminado el 30 de abril de 2007, sobre los cuales emitimos nuestro informe de fecha 6 de julio de 2007 sin salvedades, manifestamos que:

1. los estados contables de Capex S.A. al 31 de octubre de 2007 y 2006 y sus estados contables consolidados a esas fechas, detallados en el punto 1, preparados de acuerdo con normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos observaciones que formular,
2. la información comparativa incluida en el estado de situación patrimonial básico y consolidado y en las notas y anexos complementarios en los estados contables adjuntos, se deriva de los estados contables de la Sociedad al 30 de abril de 2007.

En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:

1. los estados contables de Capex S.A. y sus estados consolidados se encuentran asentados en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;
2. los estados contables de Capex S.A. surgen de registros contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales, que mantienen las condiciones de seguridad e integridad en base a las cuales fueron autorizados por la CNV;
3. hemos leído la reseña informativa y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, sobre las cuales, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular; y
4. al 31 de octubre de 2007, la deuda de Capex S.A. devengada a favor del Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surge de los registros contables ascendía a $ 331.071,77, no existiendo a dicha fecha deuda exigible.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de diciembre de 2007

PRICE WATERHOUSE & CO S.R.L (Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 17.
Juan C. Grassi Contador Público (UB) C.P.C.E. Ciudad Autónoma de Buenos Aires Tomo 72 - Folio 59

$ = Pesos

CAPEX S.A.

COMPOSICION DEL DIRECTORIO Y COMISION FISCALIZADORA

Presidente

Sr. Alejandro Götz

Vicepresidente

Sr. Pablo Alfredo Götz

Directores Titulares

Sr. Rafael Andrés Götz

Sr. Enrique Montemayor

Sr. René Balestra

Directores Suplentes

Sr. Miguel Fernando Götz

Sr. Sebastián Marcelo Götz

Síndicos Titulares

Sr. Norberto Luis Feoli

Sr. Edgardo Giudicessi

Sr. Mario Árraga Penido

Síndicos Suplentes

Sra. Claudia Marina Valongo

Sra. Andrea Mariana Casas

Sra. Claudia Angélica Briones

CAPEX S.A.

ESTADOS CONTABLES correspondientes al período finalizado el 31 de octubre de 2007 presentados en forma comparativa

Ejercicio económico Nº 20 iniciado el 1º de mayo de 2007

Domicilio legal de la Sociedad: Avenida Córdoba 948/950, piso 5, departamento C, Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la Sociedad: Generación de energía eléctrica

N° de Registro en la Inspección General de Justicia: 1.507.527

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:

• Del contrato social: 26 de diciembre de 1988
• De la última modificación al estatuto: 30 de septiembre de 2005

Fecha en que se cumple el plazo de duración de la Sociedad: 26 de diciembre de 2087

Denominación de la sociedad controlante: Compañías Asociadas Petroleras S.A.

Domicilio legal: Avenida Córdoba 948/950, piso 5, departamento C, Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal: Explotación de hidrocarburos

Participación de la Sociedad controlante sobre el patrimonio y los votos: 67,58 %

Composición del Capital

Capital
Clase de acciones	Suscripto e integrado	Inscripto en el Registro Público de Comercio	Aumentos no inscriptos
	$	$	$
179.802.282 acciones ordinarias clase "A" escriturales, de V/N $ 1 cada una, con derecho a 1 voto por acción, las cuales están autorizadas a realizar oferta pública (Ver Nota 21 a los estados contables individuales)	179.802.282	59.934.094	119.868.188

CAPEX S.A.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL CONSOLIDADO al 31 de octubre de 2007 y 30 de abril de 2007

	31.10.07	30.04.07		31.10.07	30.04.07
	$	$		$	$
			PASIVO
			PASIVO CORRIENTE
ACTIVO			Cuentas por pagar (Nota 2 d)	46.465.025	37.512.003
ACTIVO CORRIENTE			Préstamos	21.778.885	46.604.236
Caja y bancos	140.647.208	44.133.282	Remuneraciones y deudas sociales	3.833.401	5.213.688
Inversiones (Nota 2 c)	86.501.046	120.870.288	Cargas fiscales (Nota 2 e)	13.792.351	11.258.837
Créditos por ventas (Nota 2 a)	69.312.443	-	Otros pasivos (Nota 2 f)	20.269.521	19.295.371
Otros créditos (Nota 2 b)	16.347.378	76.960.313	Previsiones	25.976.675	21.833.033
Bienes de cambio	9.033.589	8.519.058	Total del pasivo corriente	132.115.858	141.717.168
Total del activo corriente	321.841.664	250.482.941	PASIVO NO CORRIENTE
ACTIVO NO CORRIENTE			Cuentas por pagar (Nota 2 d)	16.189.340	18.095.406
Créditos por ventas (Nota 2 a)	11.785.660	-	Cargas fiscales (Nota 2 e)	46.196.346	51.031.602
Otros créditos (Nota 2 b)	69.169.131	88.712.199	Préstamos	787.000.000	705.782.746
Bienes de cambio	15.629.582	12.690.909	Previsiones	872.658	872.658
Inversiones (Nota 2 c)	3.744.962	3.744.962	Total del pasivo no corriente	850.258.344	775.782.412
Bienes de uso (Nota 3)	972.277.295	990.295.785	Total del pasivo	982.374.202	917.499.580
Activos intangibles	63.654.994	49.439.079	Participación minoritaria	3.841.683	3.656.737
Total del activo no corriente	1.136.261.624	1.144.882.934	PATRIMONIO NETO	471.887.403	474.209.558
Total del activo	1.458.103.288	1.395.365.875	Total	1.458.103.288	1.395.365.875

Las Notas 1 a 7 que se acompañan forman parte integrante de estos estados consolidados.

CAPEX S.A.

ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2007 y 2006, y finalizados el 31 de octubre de 2007 y 2006

	31.10.07	31.10.06
	$	$
Ventas netas (*)	265.541.997	196.552.585
Costo de ventas	(187.396.970)	(138.006.798)
Ganancia bruta	78.145.027	58.545.787
Gastos de comercialización (Nota 5)	(23.002.053)	(24.347.965)
Gastos de administración (Nota 5)	(15.627.257)	(11.845.991)
Resultado operativo	39.515.717	22.351.831
Resultados financieros y por tenencia
Resultado por tenencia - existencia final de bienes de cambio	170.062	(436.344)
Resultado por tenencia - costo de ventas	50.555.162	56.625.105
Previsiones	(261.373)	327.698
Resultados financieros generados por activos
Intereses y otros resultados por tenencia	2.244.266	3.557.039
Descuentos de créditos	536.140	882.898
Diferencia de cambio	(262.664)	1.765.952
Resultados financieros generados por pasivos
Intereses y otros (**)	(63.897.422)	(31.400.329)
Descuentos de deudas	(1.004.043)	(28.530.955)
Diferencia de cambio	(17.203.745)	(12.785.781)
Otros egresos netos (Nota 4)	(3.622.014)	(14.427.568)
Resultado antes del impuesto a las ganancias	6.770.086	(2.070.454)
Impuesto a las ganancias	(8.907.294)	(15.825.012)
Resultado participación minoritaria	(184.947)	(214.119)
Resultado del período	(2.322.155)	(18.109.585)

(*) Neta de gastos de transporte por venta de energía eléctrica a término

(**) Ver Nota 1 a los estados contables individuales

Las Notas 1 a 7 que se acompañan forman parte integrante de estos estados consolidados.

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADO por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2007 y 2006, y finalizados el 31 de octubre de 2007 y 2006

	31.10.07	31.10.06
	$	$
Variaciones del efectivo
Efectivo al inicio del ejercicio	161.806.637	40.056.064
Efectivo al cierre del período	227.148.254	134.259.016
Aumento neto del efectivo	65.341.617	94.202.952
Causas de las variaciones del efectivo
Actividades operativas
Resultado del período – (pérdida)	(2.322.155)	(18.109.585)
Más:
Intereses sobre deudas financieras devengados y otros	49.954.522	22.130.386
Intereses por contingencias regalías	1.707.551	3.659.951
Impuesto a las ganancias devengado	8.907.294	15.825.012
Descuentos de créditos y deudas	467.903	27.648.057
Diferencia de cambio generada por deudas bancarias	15.877.965	12.244.101
Anticipo impuesto a las ganancia pagado	-	(721.044)
Anticipo impuesto a las ganancia mínima presunta pagado	(1.709.972)	(1.329.046)
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas
Amortizaciones de bienes de uso	58.762.423	49.964.580
Amortización de activos intangibles	3.474.536	3.533.747
Resultado participación minoritaria	184.947	214.119
Resultado por tenencia existencia final de bienes de cambio	(170.062)	436.344
Previsiones	261.373	(327.698)
Previsión para contingencias de regalías	1.603.593	14.035.295
Cambios en activos y pasivos operativos
(Aumento) en créditos por ventas	(81.284.860)	-
Disminución en otros créditos	73.680.141	8.169.629
(Aumento) / Disminución en bienes de cambio	(3.543.077)	1.752.825
Aumento / (Disminución) en deudas comerciales	7.362.021	(18.214.160)
(Disminución) / Aumento en remuneraciones y deudas sociales	(1.383.253)	1.132.963
(Disminución) / Aumento en deudas fiscales	(2.301.742)	1.747.902
Aumento en otros pasivos	974.150	778.420
Aumento / (Disminución) en previsiones	832.498	(5.052.746)
Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas	131.335.796	119.519.052
Transporte	131.335.796	119.519.052

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADO por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2007 y 2006, y finalizados el 31 de octubre de 2007 y 2006

	31.10.07	31.10.06
	$	$
Transporte	131.335.796	119.519.052
Actividades de inversión
Adquisiciones de bienes de uso	(41.669.187)	(31.140.378)
Disminución de inversiones	3.196.933	331.184
Altas de activos intangibles	(17.690.451)	(858.021)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(56.162.705)	(31.667.215)
Actividades de financiación
Intereses pagados	(34.538.378)	(21.388.845)
(Disminución) de adelantos en cuenta corriente	(620.003)	(18.829.470)
Préstamos cancelados	(739.923.093)	(16.770.000)
Préstamos obtenidos	765.250.000	-
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación	(9.831.474)	(56.988.315)
Reclasificación de inversiones no corrientes a inversiones corrientes	-	63.339.430
Aumento neto del efectivo	65.341.617	94.202.952

Las Notas 1 a 7 que se acompañan forman parte integrante de estos estados consolidados.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder

NOTA 1 - NORMAS CONTABLES

a) Consideración de los efectos de la inflación y criterios de valuación

Los estados contables consolidados han sido confeccionados aplicando los mismos criterios descriptos en la Nota 2 a los estados contables individuales de Capex S.A. al 31 de octubre de 2007 y su comparativo.

Se han reclasificado ciertas cifras de los estados contables correspondientes al período finalizado el 31 de octubre de 2006 a los efectos de su presentación comparativa.

Los presentes estados contables consolidados deben ser leídos en conjunto con las notas incluidas en los estados contables individuales.

b) Bases de consolidación

Los estados contables consolidados han sido preparados de acuerdo con los lineamientos de las Resoluciones Técnicas Nos. 4, 19 y 21 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.).

Al 31 de octubre de 2007 y 2006 la Sociedad posee el 95 % de participación en Servicios Buproneu S.A. (SEB) y los estados contables consolidados de la Sociedad incluyen los activos, pasivos y resultados de SEB según los estados contables de esta última al 30 de septiembre de 2007 y 2006. No se han producido variaciones significativas en dicha sociedad que sean de conocimiento de la Sociedad entre el 30 de septiembre de 2007 y el 31 de octubre de 2007.

NOTA 2– COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

	31.10.07		30.04.07
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO
a) Créditos por ventas
En moneda nacional
Por venta de energía y otros	53.185.557	11.476.764	-	-
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales	67.130	-	-	-
Deudores incobrables	-	4.524.160	-	-
Previsión deudores incobrables (Anexo E)	-	(4.215.264)	-	-
En moneda extranjera
Por venta de petróleo y otros	16.059.756	-	-	-
	69.312.443	11.785.660	-	-

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 2 – COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (Cont.)

	31.10.07		30.04.07
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO (Cont.)
b) Otros créditos
En moneda nacional
Anticipos varios	758.930	18.879	374.190	18.879
Créditos impositivos	10.658.408	42.310.043	11.052.046	41.648.823
Activo impositivo diferido	-	26.840.209	-	101.804.295
Menos: Previsión activos impositivos diferidos	-	-	-	(63.286.174)
Seguros a devengar	1.673.825	-	2.806.028	-
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales	80.485	-	60.110	-
Diversos	93.050	2.078.684	33.069	2.078.684
Menos: Previsión por desvalorización créditos diversos	-	(2.078.684)	-	(2.078.684)
Créditos en fideicomiso	-	-	39.901.025	8.509.619
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales en fideicomiso	-	-	249.066	-
Deudores incobrables en fideicomiso	-	-	-	4.230.586
Previsión deudores incobrables en fideicomiso	-	-	-	(4.213.829)
En moneda extranjera
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales	1.221.278	-
Créditos en fideicomiso	-	-	21.303.785	-
Anticipos varios	376.589	-	6.100	-
Diversos	1.484.813	-	1.174.894	-
	16.347.378	69.169.131	76.960.313	88.712.199
c) Inversiones
En moneda nacional
Acciones con cotización	-	-	3.196.933	-
Colocaciones financieras	8.993.799	-	48.234.672	-
Títulos públicos y privados	11.453.181	-	22.300.129	-
Campos	-	3.744.962	-	3.744.962
En moneda extranjera
Colocaciones financieras	4.872.620	-	6.344.037	-
Títulos públicos y privados	61.181.446	-	40.794.517	-
	86.501.046	3.744.962	120.870.288	3.744.962
PASIVO
d) Cuentas por pagar
En moneda nacional
Proveedores comunes	14.875.688	-	13.367.481	-
Proveedores por leasing	2.777.239	9.958.453	2.601.982	10.861.278
Provisiones varias	19.098.012	785.724	10.235.622	697.364
En moneda extranjera
Proveedores	3.373.663	-	5.629.275	-
Documentos a pagar	3.066.043	5.445.163	3.009.553	6.536.764
Provisiones varias	3.274.380	-	2.668.090	-
	46.465.025	16.189.340	37.512.003	18.095.406

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 2 – COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (Cont.)

	31.10.07		30.04.07
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
PASIVO (Cont.)
e) Cargas fiscales
En moneda nacional
Provisión impuesto a la ganancia mínima presunta / impuesto a las ganancias	4.694.789	-	6.212.878	1.023.813
Retenciones y percepciones impositivas	2.873.730	-	2.085.774	-
Impuesto al valor agregado a pagar	3.765.475	-	2.109.118	-
Impuesto a las ganancias beneficiario del exterior	2.108.698	-	528.149	-
Pasivo impositivo diferido	-	46.196.346	-	50.007.789
Otros	349.659	-	322.918	-
	13.792.351	46.196.346	11.258.837	51.031.602
f) Otros pasivos
En moneda nacional
Provisiones varias	81.745	-	61.467	-
Regalías de petróleo y gas	2.569.703	-	2.278.191	-
En moneda extranjera
Instrumentos financieros – Swap de tasa LIBO	344.097	-	-	-
Regalías de LPG	17.273.976	-	16.955.713	-
	20.269.521	-	19.295.371	-

NOTA 3 – BIENES DE USO

Cuenta principal	Neto resultante al 31.10.07	Neto resultante al 30.04.07
	$	$
Terrenos Neuquén	841.020	841.020
Edificios Neuquén	2.122.708	2.183.647
Edificio Vicente López	19.552.046	19.766.434
Pozos de petróleo y gas	323.733.949	312.745.786
Bienes asociados a la producción	22.599.581	23.874.003
Bienes no asociados a la producción	11.335.227	12.539.164
Central térmica ciclo abierto	245.298.975	258.982.590
Central térmica ciclo combinado	317.028.127	326.129.413
Rodados	2.156.276	1.738.334
Muebles y útiles	758.818	846.953
Bienes de administración	3.063.783	3.234.793
Anticipos proveedores	148.827	2.684.708
Planta de LPG	23.637.958	24.728.940
Total	972.277.295	990.295.785

	31.10.07	31.10.06
Amortización del período	58.762.423	49.964.580

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 4 – COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE RESULTADOS

	31.10.07	31.10.06
	$	$
Otros egresos netos
Swap de tasa LIBO	(344.097)	-
Provisión canon área Senillosa	-	(481.321)
Licitaciones áreas (pérdida)	(1.141.146)	-
Previsión para contingencias de regalías de petróleo	-	(1.785.712)
Previsión para contingencias de regalías de gas	60.082	(23.063.713)
Previsión para contingencias de regalías de LPG	(1.663.675)	10.814.130
Diversos	(533.178)	89.048
	(3.622.014)	(14.427.568)

NOTA 5 - CUADRO DE GASTOS

Concepto	Costos de producción / servicios	Gastos de comercializa-ción	Gastos de administra-ción	Total al 31.10.07	Total al 31.10.06
	$	$	$	$	$
Honorarios directores	-	-	160.000	160.000	175.640
Honorarios y otras retribuciones	350.475	-	1.062.790	1.413.265	1.790.110
Sueldos y cargas sociales	11.779.918	-	5.352.110	17.132.028	11.434.222
Materiales y repuestos	2.783.099	-	599	2.783.698	1.905.727
Operación, mantenimiento y reparaciones	6.580.874	-	469.163	7.050.037	4.003.453
Combustibles, lubricantes y fluidos	183.728	-	-	183.728	224.016
Transporte, fletes y estudios	714.431	-	48.516	762.947	665.759
Regalías	-	13.544.007	-	13.544.007	14.066.232
Amortización activos intangibles	3.474.536	-	-	3.474.536	3.533.747
Amortización bienes de uso	58.548.035	-	214.388	58.762.423	49.964.580
Gastos de oficina, movilidad y representación	300.156	-	734.871	1.035.027	1.669.379
Impuestos, tasas, contribuciones, seguros y alquileres	2.189.920	-	1.371.905	3.561.825	2.332.315
Gastos de transporte y despachos	-	2.561.105	-	2.561.105	3.073.746
Canon por el uso de agua	50.835	-	-	50.835	78.000
Adquisición energía a CAMMESA	7.180.244	-	-	7.180.244	5.428.645
Adquisición de gas	43.306.590	-	-	43.306.590	5.660.829
Retención a las exportaciones	-	1.503.813	-	1.503.813	2.803.925
Impuesto sobre los ingresos brutos	-	4.427.445	-	4.427.445	3.678.138
Gastos bancarios	-	-	6.212.915	6.212.915	4.191.173
Comisiones y otros	-	965.683	-	965.683	725.924
Total al 31 de octubre de 2007	137.442.841	23.002.053	15.627.257	176.072.151
Total al 31 de octubre de 2006	81.211.604	24.347.965	11.845.991		117.405.560

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 6 - POSICION NETA EN MONEDA EXTRANJERA

La posición neta consolidada en moneda local de los activos y pasivos en moneda extranjera al 31 de octubre de 2007 y 2006, convertida al tipo de cambio de cada cierre es la siguiente:

Concepto	Monto en moneda local al 31.10.07	Monto en moneda local al 30.04.07
	$	$
Activo	220.591.749	110.685.035
Pasivo	(866.840.979)	(807.707.504)
Posición neta – pasiva	(646.249.230)	(697.022.469)

Los activos y pasivos en moneda extranjera corresponden fundamentalmente a dólares estadounidenses. El tipo de cambio aplicado al 31 de octubre de 2007 es el que se detalla en el Anexo G a los estados contables individuales y al 30 de abril de 2007 es de US$ 1 = $ 3,050 (tipo de cambio comprador) y US$ 1 = $ 3,090 (tipo de cambio vendedor).

NOTA 7 - COMPOSICION DE LOS RESTANTES RUBROS

No se detalla la composición del resto de los rubros debido a que la información consolidada no difiere en forma significativa de la expuesta en Notas 4 y 6 y Anexos a los estados contables individuales al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007.

CAPEX S.A.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL al 31 de octubre de 2007 y 30 de abril de 2007

	31.10.07	30.04.07		31.10.07	30.04.07
	$	$		$	$
			PASIVO
ACTIVO			PASIVO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE			Cuentas por pagar (Nota 4 f)	46.065.785	37.403.540
Caja y bancos (Nota 4 a)	115.466.405	32.179.148	Préstamos (Nota 4 g)	21.778.885	46.604.236
Inversiones (Nota 4 b)	65.595.400	91.581.614	Remuneraciones y deudas sociales	3.678.641	5.031.379
Créditos por ventas (Nota 4 c)	69.312.443	-	Cargas fiscales (Nota 4 h)	11.706.769	6.983.376
Otros créditos (Nota 4 d)	12.175.480	72.608.610	Otros pasivos (Nota 4 i)	20.187.776	19.233.904
Bienes de cambio (Nota 4 e)	7.866.193	7.499.531	Previsiones (Nota 20 a y b – Anexo E)	25.976.675	21.833.033
Total del activo corriente	270.415.921	203.868.903	Total del pasivo corriente	129.394.531	137.089.468
			PASIVO NO CORRIENTE
ACTIVO NO CORRIENTE			Cuentas por pagar (Nota 4 f)	16.189.340	18.095.406
Créditos por ventas (Nota 4 c)	11.785.660	-	Cargas fiscales (Nota 4 h)	45.304.531	49.715.208
Otros créditos (Nota 4 d)	67.658.127	84.762.706	Préstamos (Notas 4 g)	787.000.000	705.782.746
Bienes de cambio (Nota 4 e)	15.629.582	12.690.909	Previsiones (Anexo E)	872.658	872.658
Inversiones (Nota 4 b)	72.991.947	69.477.992	Total del pasivo no corriente	849.366.529	774.466.018
Bienes de uso (Anexo A)	948.512.232	965.525.455	Total del pasivo	978.761.060	911.555.486
Activos intangibles (Anexo B)	63.654.994	49.439.079	PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	471.887.403	474.209.558
Total del activo no corriente	1.180.232.542	1.181.896.141
Total del activo	1.450.648.463	1.385.765.044	Total	1.450.648.463	1.385.765.044

Las Notas 1 a 23 y los Anexos A a H forman parte integrante de estos estados contables.

CAPEX S.A.

ESTADO DE RESULTADOS por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2007 y 2006, y finalizados el 31 de octubre de 2007 y 2006

	31.10.07	31.10.06
	$	$
Ventas netas (Nota 6 a)	265.541.997	196.552.585
Costo de ventas (Anexo F)	(191.397.840)	(143.733.392)
Ganancia bruta	74.144.157	52.819.193
Gastos de comercialización (Anexo H)	(22.833.748)	(24.160.996)
Gastos de administración (Anexo H)	(15.334.961)	(11.654.689)
Resultado de inversiones sociedad controlada (Nota 6 b)	3.513.955	4.068.275
Resultados financieros y por tenencia
Resultado por tenencia - existencia final de bienes de cambio	143.268	(444.231)
Resultado por tenencia - costo de ventas	50.555.162	56.625.105
Previsiones	(261.373)	327.698
Resultados financieros generados por activos
Intereses y otros resultados por tenencia	961.282	3.111.228
Descuentos de créditos	(185.321)	357.464
Diferencia de cambio	(31.911)	1.792.866
Resultados financieros generados por pasivos
Intereses y otros (*)	(63.897.422)	(31.400.329)
Descuentos de deudas	(1.001.079)	(28.533.429)
Diferencia de cambio	(17.198.808)	(12.779.295)
Otros egresos netos (Nota 6 c)	(3.601.154)	(14.427.568)
Resultado antes del impuesto a las ganancias	4.972.047	(4.298.708)
Impuesto a las ganancias (Nota 7)	(7.294.202)	(13.810.877)
Resultado del período	(2.322.155)	(18.109.585)
Resultado por acción	(0,01292)	(0,10072)

(*) Ver Nota 1

Las Notas 1 a 23 y los Anexos A a H forman parte integrante de estos estados contables.

CAPEX S.A.

ESTADO DE EVOLUCION DEL PATRIMONIO NETO por el período iniciado el 1 de mayo de 2007 y finalizado el 31 de octubre de 2007 comparativo con el mismo período del ejercicio anterior

Concepto	Aportes de los Accionistas				Reserva legal	Reserva facultativa (1)	Resultados no asignados	Total del patrimonio neto
Capital suscripto	Ajuste de capital	Prima de emisión	Subtotal
	$	$	$	$	$	$	$	$
Saldos al 30 de abril de 2006	59.934.094	65.262.752	223.986.409	349.183.255	14.794.243	-	108.187.433	472.164.931
Asamblea General Ordinaria del 29 de agosto de 2006	-	-	-	-	5.409.372	102.778.061	(108.187.433)	-
Resultado del período (6 meses)	-	-	-	-	-	-	(18.109.585)	(18.109.585)
Saldos al 31 de octubre de 2006	59.934.094	65.262.752	223.986.409	349.183.255	20.203.615	102.778.061	(18.109.585)	454.055.346
Resultado del período (6 meses)	-	-	-	-	-	-	20.154.212	20.154.212
Saldos al 30 de abril de 2007	59.934.094	65.262.752	223.986.409	349.183.255	20.203.615	102.778.061	2.044.627	474.209.558
Asamblea General Ordinaria del 28 de agosto de 2007 (Ver Nota 21)	119.868.188	(65.262.752)	(54.605.436)	-	102.231	1.942.396	(2.044.627)	-
Resultado del período	-	-	-	-	-	-	(2.322.155)	(2.322.155)
Saldos al 31 de octubre de 2007	179.802.282	-	169.380.973	349.183.255	20.305.846	104.720.457	(2.322.155)	471.887.403

(1) Para la distribución de futuros dividendos y/o inversiones y/o cancelación de deuda y/o absorción de pérdidas

Las Notas 1 a 23 y los Anexos A a H forman parte integrante de estos estados contables.

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2007 y 2006, y finalizados el 31 de octubre de 2007 y 2006

	31.10.07	31.10.06
	$	$
Variaciones del efectivo
Efectivo al inicio del ejercicio	120.563.829	17.327.914
Efectivo al cierre del período	181.061.805	99.885.491
Aumento neto del efectivo	60.497.976	82.557.577
Causas de las variaciones del efectivo
Actividades operativas
Resultado del período	(2.322.155)	(18.109.585)
Más:
Intereses sobre deudas financieras devengados y otros	49.954.522	22.130.386
Intereses devengados por contingencias regalías	1.707.551	3.659.951
Impuesto a las ganancias devengado	7.294.202	13.810.877
Diferencia de cambio generada por deudas bancarias	15.877.965	12.244.101
Descuentos de créditos y deudas	1.186.400	28.175.965
Impuesto a las ganancia mínima presunta pagado	(1.709.972)	(1.329.046)
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas
Amortización de bienes de uso	57.654.700	48.872.224
Amortización de activos intangibles	3.474.536	3.533.747
Resultado de inversiones permanentes	(3.513.955)	(4.068.275)
Resultado por tenencia existencia final de bienes de cambio	(143.268)	444.231
Previsiones	261.373	(327.698)
Previsión para contingencias de regalías	1.603.593	14.035.295
Cambios en activos y pasivos operativos
(Aumento) en créditos por ventas	(81.284.860)	-
Disminución en otros créditos	71.953.482	7.728.842
(Aumento) / Disminución en bienes de cambio	(3.422.004)	2.414.018
Aumento / (Disminución) en deudas comerciales	7.071.244	(18.382.814)
(Disminución) / Aumento en remuneraciones y deudas sociales	(1.352.738)	1.101.988
Aumento en deudas fiscales	312.716	2.522.467
Aumento en otros pasivos	953.872	665.136
Aumento / (Disminución) en previsiones	832.498	(5.052.746)
Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas	126.389.702	114.069.064
Transporte	126.389.702	114.069.064

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2007 y 2006, y finalizados el 31 de octubre de 2007 y 2006

	31.10.07	31.10.06
	$	$
Traspaso	126.389.702	114.069.064
Actividades de inversión
Adquisiciones de bienes de uso	(41.566.734)	(31.140.378)
Disminución en inversiones	3.196.933	331.185
Altas de activos intangibles	(17.690.451)	(858.021)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(56.060.252)	(31.667.214)
Actividades de financiación
Intereses pagados	(34.538.378)	(21.388.845)
(Disminución) de adelantos en cuenta corriente	(620.003)	(18.829.470)
Préstamos cancelados	(739.923.093)	(16.770.000)
Préstamos obtenidos	765.250.000
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación	(9.831.474)	(56.988.315)
Reclasificación de inversiones no corrientes a inversiones corrientes	-	57.144.042
Aumento neto del efectivo	60.497.976	82.557.577

Las Notas 1 a 23 y los Anexos A a H forman parte integrante de estos estados contables.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder

NOTA 1 – SITUACION ECONOMICA, REESTRUCTURACION Y REFINANCIACION DE PASIVOS FINANCIEROS

Durante el año 2002 Argentina sufrió una importante crisis económica que generó un incremento significativo y dispar entre los distintos indicadores económicos, tales como: tipo de cambio, índice de precios internos al por mayor e índices específicos de los bienes y servicios propios del negocio de la Sociedad.

Asimismo, los efectos más relevantes de la crisis mencionada sobre las operaciones de la Sociedad fueron el agravamiento de la situación económico-financiera como consecuencia de la devaluación del peso y la caída de los resultados operativos derivada de la baja de precios en términos de dólar de su producto básico, la energía eléctrica, que no ha tenido un incremento en pesos acorde al incremento en esta moneda de sus pasivos, el incremento en ciertos costos de operación y las modificaciones al marco regulatorio del sector eléctrico mencionados en la reseña informativa y Nota 9 a los presentes estados contables.

La crisis mencionada llevó a la Sociedad al default de su deuda financiera durante el año 2002.

Con fecha 21 de septiembre de 2005, la Sociedad completó el proceso de reestructuración con el canje de la deuda en default por nuevas Obligaciones Negociables y la entrega de acciones ordinarias representativas del 20% del nuevo capital social de la Sociedad.

Entre las garantías ofrecidas a la deuda emitida (ver Nota 17), la Sociedad otorgó la cesión fiduciaria de todos los derechos crediticios, presentes y futuros, con relación a las obligaciones de pago que terceros tengan con la Sociedad respecto de los bienes y servicios producidos o vendidos por ésta (al presente o en el futuro), tanto en los mercados locales como en los internacionales, e hipotecas y prendas sobre todos sus principales bienes.

Durante el mes de julio de 2007, las Obligaciones Negociables mencionadas fueron canceladas por la Sociedad con los fondos provenientes de la suscripción de los siguientes préstamos:

• 1. préstamo no garantizado en dólares estadounidenses por una suma de US$ 238.339.978 y
• préstamo no garantizado en dólares estadounidenses por una suma de US$ 11.660.022 .

Ambos préstamos fueron desembolsados el día 18 de julio de 2007 y fueron utilizados (i) los fondos netos provenientes del préstamo por la suma de hasta US$ 238.339.978 para el prepago de capital bajo las Series I, II, III, IV y V de Obligaciones Negociables de fecha 21 de septiembre de 2005 y (ii) los fondos netos provenientes del préstamo por la suma de hasta US$ 11.660.022 para la compra de activos no financieros.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 2 – NORMAS CONTABLES

A continuación se detallan las normas contables más relevantes utilizadas por la Sociedad para la preparación de los presentes Estados Contables, las que han sido aplicadas uniformemente respecto del ejercicio anterior.

a) Unificación de normas contables

En el marco del convenio de declaración de voluntades celebrado el 8 de julio de 2004 por la Federación Argentina de Consejos Profesionales en Ciencias Económicas (“FACPCE”) y el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, el cual manifiesta que las partes consideran importante el tratamiento de la unificación de las normas técnicas, este último consejo emitió con fecha 10 de agosto de 2005 la Resolución CD 93/05, a través de la cual se adoptaron las normas contables aprobadas por la FACPCE incluyendo los cambios incorporados a las mismas hasta el 1 de abril de 2005.

La adopción de las mencionadas normas entró en vigencia para los estados contables anuales o períodos intermedios correspondientes a ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2006. Asimismo, la Comisión Nacional de Valores adoptó las mencionadas normas con ciertas modificaciones, estableciendo que son de aplicación para los ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2006.

Los cambios generados por la aplicación de las nuevas normas sobre los estados contables de la Sociedad son los siguientes:

1. Las normas contables anteriores, para determinar si existe una desvalorización de activos, requieren que se compare el valor contable del activo con el flujo de fondos que el mismo generará a valores nominales. Las normas recientemente adoptadas exigen que esta comparación se realice con el flujo de fondos a valores actuales. A la fecha, la aplicación de dicha norma no ha producido efectos contables.
2. La Sociedad, de acuerdo con lo establecido por las nuevas normas contables, ha decidido no reconocer el pasivo diferido generado por el efecto del ajuste por inflación sobre los bienes de uso y otros activos no monetarios (ver Nota 7).

b) Preparación y presentación de los Estados Contables

Los presentes Estados Contables están expresados en pesos, y fueron confeccionados conforme a las normas contables de exposición y valuación contenidas en las Resoluciones Técnicas emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), aprobadas con ciertas modificaciones por el C.P.C.E.C.A.B.A. y de acuerdo, en términos generales, con las resoluciones emitidas por la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.).

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 2 – NORMAS CONTABLES (Cont.)

b) Preparación y presentación de los Estados Contables (Cont.)

Los Estados Contables contables correspondientes a los períodos de seis meses finalizados el 31 de octubre de 2007 y 2006 no han sido auditados. La gerencia de la sociedad estima que incluyen todos los ajustes necesarios para presentar razonablemente los resultados de cada período. Los resultados de los períodos de seis meses finalizados el 31 de octubre de 2007 y 2006 no necesariamente reflejan la proporción de los resultados de la Sociedad por los ejercicios completos.

Se han reclasificado ciertas cifras de los estados contables correspondientes al período finalizado el 31 de octubre de 2006 a los efectos de su presentación comparativa.

c) Estimaciones contables

La preparación de estados contables a una fecha determinada requiere que la gerencia de la Sociedad realice estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados y los activos y pasivos contingentes revelados a dicha fecha, como así también los ingresos y egresos registrados en el período.

La gerencia de la Sociedad realiza estimaciones para poder calcular a un momento dado, por ejemplo, la previsión para deudores incobrables, las amortizaciones, el valor recuperable de los activos, el cargo por impuesto a las ganancias y ganancia mínima presunta, las previsiones para contingencias y por recupero de quebrantos impositivos, entre otros. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

d) Estado de Flujo de Efectivo

Para la presentación de los Estados de Flujo de Efectivo se consideraron los saldos de “Caja y bancos” y los equivalentes de caja que comprenden todas las inversiones de muy alta liquidez, y aquéllas con vencimiento originalmente pactado inferior a tres meses.

e) Resultado por acción

El resultado por acción por los períodos finalizados al 31 de octubre de 2007 y 2006 fue calculado en base a la cantidad final de acciones en circulación. Debido a que la Sociedad no posee acciones preferidas ni deuda convertible en acciones de acuerdo con las condiciones vigentes de los contratos, el resultado surge del cociente entre el resultado de cada período / ejercicio y el número de acciones en circulación.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 2 – NORMAS CONTABLES (Cont.)

f) Consideración de los efectos de la inflación

Los estados contables han sido preparados en moneda constante, reconociendo en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995. A partir de esa fecha y hasta el 31 de diciembre de 2001 se discontinuó la reexpresión de los estados contables, debido a la existencia de un período de estabilidad monetaria. Desde el 1 de enero de 2002 y hasta el 1 de marzo de 2003 se reconocieron los efectos de la inflación, debido a la existencia de un período inflacionario. A partir de esa fecha se ha discontinuado la reexpresión de los estados contables.

Este criterio no está de acuerdo con normas contables profesionales vigentes, las cuales establecen que los estados contables deben ser reexpresados hasta el 30 de septiembre de 2003. Sin embargo, al 31 de octubre de 2007, este desvío no ha generado un efecto significativo sobre los estados contables.

El índice utilizado a los efectos de la reexpresión de las partidas de los presentes estados contables fue el índice de precios internos al por mayor publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos.

NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACION

a) Caja y bancos

El efectivo disponible se ha computado a su valor nominal.

b) Activos y pasivos en moneda extranjera

Los activos y pasivos en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de cambio vigentes al cierre de cada período / ejercicio.

c) Créditos por ventas y cuentas a pagar

Los créditos por ventas y las cuentas a pagar han sido valuados al precio de contado estimado al momento de la transacción más los intereses y componentes financieros implícitos devengados, en caso de corresponder.

A los efectos de estimar el precio de contado, la Sociedad ha descontado el precio pactado utilizando la tasa que refleje la evaluación del mercado sobre el valor tiempo del dinero y el riesgo específico de la operación.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACION (Cont.)

d) Otros créditos, otros pasivos, cargas fiscales y remuneraciones y deudas sociales

Estos rubros han sido valuados en base a la mejor estimación posible de la suma a cobrar y a pagar, respectivamente, descontándose los mismos en caso de corresponder.

e) Inversiones

e.1) Inversiones corrientes

Las acciones con cotización y los títulos públicos y privados fueron valuados a su valor neto de realización.

Las colocaciones financieras han sido valuadas de acuerdo con la suma de dinero entregada en el momento de la transacción más los resultados financieros devengados.

e.2 ) Inversiones no corrientes

La inversión permanente en la sociedad controlada (SEB) está valuada al valor patrimonial proporcional, determinado sobre la base de los estados contables mencionados en el Anexo C.

f) Bienes de cambio

La valuación de los bienes de cambio se efectuó sobre las siguientes bases:

• Petróleo, propano, butano y gasolina: a su valor neto de realización.

• Repuestos y materiales: al costo de la última compra menos previsión por obsolescencia.

• Mercadería en tránsito: a su costo de compra más gastos directos.

• Anticipos a proveedores: a su valor efectivamente pagado.

El valor de los bienes de cambio, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

g) Bienes de uso

Se valúan a su costo de adquisición, siguiendo la metodología expuesta en Nota 2.f), menos la correspondiente amortización acumulada.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACIÓN (Cont.)

g) Bienes de uso (Cont.)

Método de amortización

La amortización es calculada sobre las siguientes bases:

g.i) Los bienes de la planta de generación de energía eléctrica de ciclo abierto se amortizan en función de las horas anuales de producción, en un plazo total de 30 años (capacidad productiva que presenta la planta en su conjunto con un nivel de generación cercano al 100%). A efectos del cálculo de la amortización se consideran los costos totales, consistentes en los montos por adquisiciones efectivamente erogados y los costos futuros de los “revampings” (costos necesarios para restituir y ampliar la capacidad de generación que la planta tiene proyectada) a ser realizados en las turbinas de la planta de generación, según informes de peritos técnicos. Estos “revampings” permiten que la planta de generación de energía eléctrica continúe en funcionamiento durante un plazo total de 30 años.

g.ii) Los bienes de la planta de energía eléctrica de ciclo combinado se amortizan aplicando alícuotas lineales en función de su vida útil estimada de 25 años.

g.iii) Los bienes destinados a la extracción de petróleo y gas se amortizan en función de la producción acumulada y de las reservas comprobadas relacionadas con los mismos, expresadas en unidades equivalentes de metros cúbicos de petróleo con el límite del vencimiento de la concesión.

g.iv) Para los bienes cuya capacidad de servicio no se relaciona en forma directa con la producción se aplican alícuotas lineales estimadas en función de las características de cada bien.

El valor de los bienes de uso, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

h) Activos intangibles

h.i) Area adquirida

Comprende el importe abonado en la licitación del área Agua del Cajón. La amortización correspondiente se efectúa en función de las reservas totales estimadas de hidrocarburos (petróleo y gas) con el límite del vencimiento de la concesión.

Las actividades realizadas en el yacimiento Agua del Cajón se desarrollan en función de una sostenida política de inversiones, destinada a afianzar la producción de petróleo y elevar la producción de gas a los niveles requeridos para satisfacer parcial o totalmente la demanda generada en la integración vertical con la planta de generación de energía eléctrica en sus cuatro fases y suministrar el gas para la producción de LPG.

h.ii) Permisos de exploración y eventual explotación, transporte y comercialización de hidrocarburos

Comprende a los importes abonados por la Sociedad por los permisos de exploración y eventual explotación, transporte y comercialización de hidrocarburos de las áreas Loma de Kauffman, Lago Pellegrini y Villa Regina ubicadas en la Provincia de Río Negro (ver Nota 17).

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACIÓN (Cont.)

h) Activos intangibles (Cont.)

h.iii) Cuenta excedentes a la capacidad de transporte

1.- Banco de capacitores

Corresponde a los fondos retenidos por CAMMESA (Compañía Administradora del Mercado Mayorista Eléctrico Sociedad Anónima) desde el año 1994 y acumulados en la Cuenta de Excedentes por Restricciones a la Capacidad de Transporte.

Estos fondos fueron utilizados para la financiación de la obra de ampliación de la capacidad de transporte de energía eléctrica del corredor Comahue - Buenos Aires, obra que fuera aprobada por Resolución Nº 40/95 del Ente Nacional Regulador de la Electricidad. Dicha ampliación está constituida por la construcción de dos bancos de capacitores en las estaciones transformadoras de 500 KV de Puelches y Henderson.

En el artículo 4 de la citada resolución se designa a Capex S.A. como uno de los beneficiarios de la ampliación, siendo su porcentaje de participación del 11,53% del total del costo de la obra. Este activo se comenzó a amortizar linealmente en un plazo de 15 años a partir de la finalización y puesta en marcha de las obras, ocurrida en septiembre de 1996. Por aplicación de las nuevas normas contables, el neto resultante al 30 de abril de 2003 se amortiza linealmente en 5 años contados a partir de dicha fecha.

2.- Cuarta línea

Corresponde a los fondos retenidos por CAMMESA desde el año 1994 y acumulados en la Cuenta de Excedentes por Restricciones a la Capacidad de Transporte que fueron destinados a la construcción de la Cuarta línea de Transmisión Comahue - Buenos Aires, aprobada por Resolución Nº 1028/97 del Ente Nacional Regulador de la Electricidad con fecha 12 de noviembre de 1997.

En el artículo 4 de la Resolución Nº 613/96 del ENRE se designa a Capex S.A. beneficiario con un porcentaje de participación del 8,81% del total del costo de la obra. La obra se inauguró en diciembre de 1999 y se comenzó a amortizar linealmente en un plazo de 15 años. Por aplicación de las nuevas normas contables, el neto resultante al 30 de abril de 2003 se amortiza linealmente en 5 años contados a partir de dicha fecha.

h.iv) Otros activos intangibles

Comprende los estudios en:

1.- “Sísmica” y “Exploración en Agua del Cajón” que se amortizan en función de las reservas totales estimadas de hidrocarburos (petróleo y gas) del área Agua del Cajón, con el límite del vencimiento de la concesión.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACIÓN (Cont.)

h) Activos intangibles (Cont.)

h.iv) Otros activos intangibles (Cont.)

2.- “Geocaracterización” y “Geomagnetografía”, entre otros, de las áreas Loma de Kauffman, Lago Pellegrini y Villa Regina ubicadas en la Provincia de Río Negro (ver Nota 17).

El valor de los activos intangibles, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

i) Instrumentos financieros – Swap de tasa LIBO

Los pasivos originados en instrumentos financieros han sido valuados a su costo de cancelación estimado.

Las diferencias generadas como consecuencia de la aplicación de los criterios de medición detallados a los pasivos por instrumentos financieros han sido reconocidas como resultados del período / ejercicio.

j) Préstamos bancarios

Los préstamos bancarios han sido valuados en función de los montos de capital más los intereses devengados correspondientes. Al 30 de abril de 2007 los préstamos existentes fueron descontados a la fecha de cierre de los estados contables luego del análisis de las tasas de mercado aplicables a estos préstamos en comparación con las tasas efectivas de la transacción, generándose importantes resultados.

k) Indemnizaciones por despido de personal

Las mismas se cargan a resultados en el momento de su pago.

l) Impuesto a las ganancias

La Sociedad ha reconocido el cargo por impuesto a las ganancias en base al método del impuesto diferido, reconociendo de esta manera las diferencias temporarias entre las mediciones de los activos y pasivos contables e impositivos. Las principales diferencias temporarias se originan en bienes de uso, activos intangibles, diferencias de cambio y previsión para contingencias.

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de estos estados contables.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACIÓN (Cont.)

m) Impuesto a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excediera en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

Considerando la estimación de resultados futuros realizada por la Sociedad, se podrían utilizar los cargos devengados por este impuesto antes del vencimiento de los mismos; por dicha razón estos cargos son registrados como crédito.

n) Previsiones

1. La previsión para deudores incobrables se constituyó en base al análisis individual de recuperabilidad de la cartera de créditos comerciales.
2. La previsión por desvalorización de créditos diversos se constituyó en base al análisis individual de recuperabilidad de estos créditos.
3. La previsión por desvalorización de repuestos y materiales se constituyó en base al análisis detallado de todos los repuestos y materiales en stock y sus posibilidades de uso futuro.
4. La previsión para juicios se constituyó con un criterio de prudencia y en base al análisis de las posibles indemnizaciones que la Sociedad estima deberá soportar, de acuerdo con la opinión de sus asesores legales.
5. La previsión para regalías de gas y gasolina se constituyeron en base al análisis del potencial pago de regalías que la Sociedad estima deberá soportar, de acuerdo con la opinión de sus asesores legales.

NOTA 4 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

	31.10.07		30.04.07
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO
a) Caja y bancos
En moneda nacional
Caja	14.965	-	15.657	-
Valores a depositar	2.000	-	2.000	-
Bancos	2.933.555	-	1.956.583	-
En moneda extranjera
Caja	5.285	-	16.121	-
Bancos	112.510.600	-	30.188.787	-
	115.466.405	-	32.179.148	-

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 4 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

	31.10.07		30.04.07
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
b) Inversiones
En moneda nacional
Acciones con cotización (Anexo C)	-	-	3.196.933	-
Colocaciones financieras (Anexo D)	6.078.788	-	28.152.852	-
Títulos públicos y privados (Anexo C)	6.351.746	-	17.866.957	-
Participación en la sociedad controlada (Anexo C)	-	72.991.947	-	69.477.992
En moneda extranjera
Colocaciones financieras (Anexo D)	-	-	3.213.786	-
Títulos públicos y privados (Anexo C)	53.164.866	-	39.151.086	-
	65.595.400	72.991.947	91.581.614	69.477.992
c) Créditos por ventas
En moneda nacional
Por venta de energía y otros	53.185.557	11.476.764	-	-
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales	67.130	-	-	-
Deudores incobrables	-	4.524.160	-	-
Previsión deudores incobrables (Anexo E)	-	(4.215.264)	-	-
En moneda extranjera
Por venta de petróleo y otros	16.059.756	-	-	-
	69.312.443	11.785.660	-	-
d) Otros créditos
En moneda nacional
Anticipos varios	712.447	18.879	355.753	18.879
Créditos impositivos	7.003.673	40.826.004	6.861.479	37.699.330
Activo impositivo diferido (Nota 7)	-	26.813.244	-	101.804.295
Menos: Previsión por activos impositivos diferidos (Nota 7 y Anexo E)	-	-	-	(63.286.174)
Seguros a devengar	1.273.832	-	2.675.598	-
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales	80.485	-	60.110	-
Diversos	22.363	2.078.684	20.800	2.078.684
Menos: Previsión por desvalorización créditos diversos (Anexo E)	-	(2.078.684)	-	(2.078.684)
Créditos en fideicomiso	-	-	39.901.025	8.509.619
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales en fideicomiso	-	-	249.066	-
Deudores incobrables en fideicomiso	-	-	-	4.230.586
Previsión deudores incobrables en fideicomiso (Anexo E)	-	-	-	(4.213.829)
En moneda extranjera
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales	1.221.278	-	-	-
Créditos en fideicomiso	-	-	21.303.785	-
Anticipos varios	376.589	-	6.100	-
Diversos	1.484.813	-	1.174.894	-
	12.175.480	67.658.127	72.608.610	84.762.706

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 4 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (Cont.)

	31.10.07		30.04.07
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO (Cont.)
e) Bienes de cambio
En moneda nacional
Propano, butano y gasolina	716.999	-	343.075	-
Repuestos y materiales	4.414.908	17.659.635	3.698.437	14.725.073
Menos: Previsión desvalorización de repuestos y materiales (Anexo E)	(507.513)	(2.030.053)	(508.541)	(2.034.164)
Mercaderías en tránsito	3.241.799	-	3.966.560	-
	7.866.193	15.629.582	7.499.531	12.690.909
PASIVO
f) Cuentas por pagar
En moneda nacional
Proveedores comunes	14.792.105	-	13.291.614	-
Proveedores por leasing	2.777.239	9.958.453	2.601.982	10.861.278
Provisiones varias	19.098.012	785.724	10.235.622	697.364
En moneda extranjera
Proveedores	3.058.006	-	5.596.679	-
Documentos a pagar	3.066.043	5.445.163	3.009.553	6.536.764
Provisiones varias	3.274.380	-	2.668.090	-
	46.065.785	16.189.340	37.403.540	18.095.406
g) Préstamos
En moneda nacional
Adelantos en cuenta corriente	691.903	-	1.311.906	-
En moneda extranjera
Bancarios	21.086.982	787.000.000	45.292.330	705.782.746
	21.778.885	787.000.000	46.604.236	705.782.746
h) Cargas fiscales
En moneda nacional
Retenciones y percepciones impositivas	2.859.884	-	2.083.679	-
Provisión por impuesto a la ganancia mínima presunta	2.630.153	-	1.962.084	-
Impuesto al valor agregado	3.765.475	-	2.109.118	-
Impuesto a las ganancias beneficiario del exterior	2.108.698	-	528.149	-
Pasivo impositivo diferido (Nota 7)	-	45.304.531	-	49.715.208
Otros	342.559	-	300.346	-
	11.706.769	45.304.531	6.983.376	49.715.208
i) Otros pasivos
En moneda nacional
Regalías de petróleo y gas	2.569.703	-	2.278.191	-
En moneda extranjera
Instrumentos financieros – Swap de tasa LIBO (Nota 22)	344.097	-	-	-
Regalías de LPG (Nota 20 a)	17.273.976	-	16.955.713	-
	20.187.776	-	19.233.904	-

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 5 - ACTIVOS Y PASIVOS POR VENCIMIENTO DE COBRO O PAGO

1. Según su plazo estimado de cobro o pago:

	31.10.07	30.04.07
	$	$
Inversiones
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	6.078.788	31.366.638
	6.078.788	31.366.638
Créditos por ventas
Sin plazo (expuesto en el activo no corriente) (no posee plazo cierto de utilización)	308.896	-
De plazo vencido
De 0 a 3 meses	6.003.795	-
De 6 a 9 meses	26.569	-
De 9 a 12 meses	4.066	-
De 1 a 2 años	1.601.013	-
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	61.677.000	-
De 1 a 2 años	3.411.144	-
Más de 2 años	8.065.620	-
	81.098.103	-
Otros créditos
Sin plazo (expuesto en el activo corriente)	2.573.849	1.536.747
Sin plazo (expuesto en el activo no corriente) (no posee plazo cierto de utilización)	-	16.757
De plazo vencido
De 0 a 3 meses	-	205.184
De 3 a 6 meses	-	56.816
De 6 a 9 meses	-	107.046
De 9 a 12 meses	-	7.322
De 1 a 2 años	-	1.667.450
Más de 2 años	-	167.577
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	8.646.257	66.287.827
De 3 a 6 meses	318.458	723.464
De 6 a 9 meses	318.458	1.180.277
De 9 a 12 meses	318.458	668.900
De 1 a 2 años	27.842.244	40.382.024
Más de 2 años	39.815.883	44.363.925
	79.833.607	157.371.316

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 5 – ACTIVOS Y PASIVOS POR VENCIMIENTO DE COBRO O PAGO (Cont.)

1. Según su plazo estimado de cobro o pago (Cont.):

	31.10.07	30.04.07
	$	$
Cuentas por pagar
De plazo vencido
De 0 a 3 meses	844.164	455.340
De 3 a 6 meses	20.201	-
De 9 a 12 meses	99.855	9.202
De 1 a 2 años	216.435	186.709
Más de 2 años	68.742	21.381
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	23.085.113	28.938.435
De 3 a 6 meses	694.945	952.012
De 6 a 9 meses	2.478.722	2.130.047
De 9 a 12 meses	18.557.608	4.710.414
De 1 a 2 años	12.789.519	5.780.194
Más de 2 años	3.399.821	12.315.212
	62.255.125	55.498.946
Préstamos
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	21.778.885	16.487.968
De 3 a 6 meses	-	10.038.756
De 6 a 9 meses	-	10.038.756
De 9 a 12 meses	-	10.038.756
De 1 a 2 años	-	65.358.629
Más de 2 años	787.000.000	640.424.117
	808.778.885	752.386.982
Remuneraciones y deudas sociales
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	3.678.641	5.031.379
	3.678.641	5.031.379
Cargas fiscales
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	11.706.769	6.983.376
De 1 a 2 años	3.430.972	3.680.213
Más de 2 años	41.873.559	46.034.995
	57.011.300	56.698.584
Otros pasivos
Sin plazo (expuesto en el pasivo corriente)	17.618.073	16.955.713
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	2.569.703	2.278.191
	20.187.776	19.233.904

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 5 – ACTIVOS Y PASIVOS POR VENCIMIENTO DE COBRO O PAGO (Cont.)

1. En función de la tasa de interés que devengan:

	31.10.07	30.04.07
	$	$
Inversiones
Que devengan interés (1)	6.078.788	31.366.638
Créditos
Que no devengan interés	160.931.710	157.371.316
Pasivos
Que no devengan interés	126.571.608	102.743.484
A tasa fija (Nota 15)	450.178.246	463.723.760
A tasa variable (Nota 15)	402.011.206	345.088.242
	978.761.060	911.555.486

(1) Devengan intereses a una tasa promedio nominal anual del 6,52 % en pesos; no hubo colocaciones en dólares.

NOTA 6 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE RESULTADOS

	31.10.07	31.10.06
	$	$
a) Ventas netas
Ventas	269.251.534	201.162.472
Gastos de transporte por ventas de energía eléctrica a término	(3.709.537)	(4.609.887)
	265.541.997	196.552.585
b) Resultado de inversiones sociedad controlada
Servicios Buproneu S.A.	3.513.955	4.068.275
	3.513.955	4.068.275
c) Otros egresos netos
Swap de tasa LIBO	(344.097)	-
Provisión canon área Senillosa	-	(481.321)
Licitaciones áreas (pérdida)	(1.141.146)	-
Previsión para contingencias de regalías de petróleo	-	(1.785.712)
Previsión para contingencias de regalías de gas	60.082	(23.063.713)
Previsión para contingencias de regalías de LPG	(1.663.675)	10.814.130
Diversos	(512.318)	89.048
	(3.601.154)	(14.427.568)

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 7 – IMPUESTO A LAS GANANCIAS – IMPUESTO DIFERIDO

La evolución y composición de los activos y pasivos por impuesto diferido se detallan en los siguientes cuadros:

• Activos diferidos:

	Quebrantos acumulados	Provisiones y previsiones	Créditos por ventas	Otros	Total
Saldo al inicio del ejercicio	75.840.638	15.988.708	2.187.526	7.787.423	101.804.295
Aplicación previsión	(62.355.482)	-	-	-	(62.355.482)
Cargo a resultados	(13.208.474)	1.559.868	(22.962)	(964.001)	(12.635.569)
Saldo al cierre del período	276.682	17.548.576	2.164.564	6.823.422	26.813.244

• Pasivos diferidos:

	Bienes de uso	Activos intangibles	Otros	Total
Saldo al inicio del ejercicio	(42.978.781)	(33.547)	(6.702.880)	(49.715.208)
Cargo a resultados	3.136.474	163.842	1.110.361	4.410.677
Saldo al cierre del período	(39.842.307)	130.295	(5.592.519)	(45.304.531)

A continuación se presenta una conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a resultados y el que resultaría de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable antes del impuesto:

	31.10.07	31.10.06
	$	$
Resultado contable antes del impuesto a las ganancias del ejercicio	4.972.047	(4.298.708)
Tasa del impuesto vigente	35 %	35 %
Resultado del período a la tasa del impuesto	1.740.216	(1.504.548)
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto:
- Diferencias en amortizaciones originadas por el ajuste por inflación	6.884.925	6.627.513
- Valor actual de deudas	350.378	9.986.701
- Valor actual de créditos	64.862	(125.112)
- Resultado de inversión sociedad controlada	(1.229.884)	(1.423.896)
- Diversos	414.397	250.219
- Recupero previsión quebrantos impositivos	(930.692)	-
Total impuesto cargado a resultados	7.294.202	13.810.877

Los quebrantos impositivos acumulados por la Sociedad que se encuentran pendientes de utilización al cierre del período ascienden a $ 790.520, generado en el ejercicio cerrado en abril 2004 y cuya fecha de expiración es 30/04/09.

La Sociedad ha optado por no reconocer el pasivo por impuesto diferido generado por el efecto del ajuste por inflación de los activos no monetarios, el cual asciende a $ 145,5 millones y $ 152,3 al 31 de octubre de 2007 y 30 de abril de 2007, respectivamente. De haberse reconocido este pasivo diferido, el cargo de impuesto a las ganancias del período se hubiera disminuido en $ 6,8 millones al 31 de octubre de 2007 y disminuido en $ 13,4 millones al 30 de abril de 2007.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 7 – IMPUESTO A LAS GANANCIAS – IMPUESTO DIFERIDO (Cont.)

La vida útil promedio de los activos no monetarios en cuestión es de aproximadamente 18 años; el pasivo se revertirá según el siguiente cuadro:

Año	2007/2008	2008/2009	2009/2010	2010/2011	2011/2024	Total
Reversión del pasivo (en millones)	13,5	14,3	15,1	16,9	85,7	145,5

NOTA 8 – INFORMACION POR SEGMENTO DE NEGOCIO

La Sociedad organiza su estructura de negocio en cuatro segmentos, los cuales comprenden: la exploración y producción de petróleo (“Petróleo”), la exploración y producción de gas (“Gas”), la generación de energía eléctrica, que comprende la exploración y producción de gas, la compra de gas y la compra de energía (“Energía”), y por último, la producción y venta de líquidos derivados del gas (“LPG”).

Con fecha 13 de junio de 2007 la Secretaría de Energía publicó la Resolución 599/07, la cual homologa el “Acuerdo con Productores de Gas Natural 2007-2011”, tendiente a la satisfacción de la demanda doméstica. El acuerdo establece los volúmenes de gas que cada productor debe aportar al mercado interno, discriminado por tipo de demanda, desde el año 2007 hasta el año 2011. Por tal motivo, el segmento de exploración y producción de gas se ha fusionado con el segmento de generación de energía eléctrica.

Los criterios de valuación aplicables para reportar la información por segmentos de negocios son los descriptos en las Notas 2 y 3 a los presentes estados contables.

Se expone a continuación la información para cada uno de los segmentos de negocios identificados por la Dirección de la Sociedad.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 8 – INFORMACION POR SEGMENTO DE NEGOCIO (Cont.)

Activos y Pasivos totales

	31.10.07				30.04.07
	Petróleo	Energía y gas	LPG	Total	Petróleo	Gas	Energía	LPG	Total
Activos totales	143.930.882	1.151.986.443	154.731.138	1.450.648.463	186.061.241	57.223.574	958.866.354	183.613.875	1.385.765.044
Pasivos totales	18.752.199	913.681.756	46.327.105	978.761.060	22.465.505	16.576.482	827.289.556	45.223.943	911.555.486
Incorporaciones de bienes de uso	6.278.578	30.941.567	3.421.332	40.641.477	12.071.935	14.087.488	43.066.157	7.346.878	76.572.458
Incorporaciones de activos intangibles	2.653.568	13.239.723	1.797.160	17.690.451	192.955	373.029	596.921	123.464	1.286.369
Amortizaciones de bienes de uso	(4.935.481)	(50.029.769)	(2.689.450)	(57.654.700)	(13.076.381)	(8.729.989)	(79.181.558)	(7.958.175)	(108.946.103)
Amortizaciones de activos intangibles	(350.649)	(2.932.811)	(191.076)	(3.474.536)	(996.966)	(665.589)	(4.919.763)	(606.745)	(7.189.063)

Estado de resultados

por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2006 y 2005 y finalizados el 31 de octubre de 2007 y 2006

	31.10.07				31.10.06
	Petróleo	Energía y gas	LPG	Total	Petróleo	Gas	Energía	LPG	Total
Ventas netas	48.925.971	188.814.796	27.801.230	265.541.997	51.656.597	36.952.221	76.981.585	30.962.182	196.552.585
Costo de ventas	(41.094.547)	(122.700.186)	(27.603.107)	(191.397.840)	(44.123.233)	(13.531.995)	(55.282.584)	(30.795.580)	(143.733.392)
Ganancia bruta	7.831.424	66.114.610	198.123	74.144.157	7.533.364	23.420.226	21.699.001	166.602	52.819.193
Gastos de comercialización	(5.377.118)	(14.213.248)	(3.243.382)	(22.833.748)	(6.447.703)	(4.252.044)	(9.109.523)	(4.351.726)	(24.160.996)
Gastos de administración	(2.825.458)	(10.903.991)	(1.605.512)	(15.334.961)	(3.063.006)	(2.191.102)	(4.564.663)	(1.835.918)	(11.654.689)
Resultado de inversiones en la sociedad controlada	-	-	3.513.955	3.513.955	-	-	-	4.068.275	4.068.275
Resultados financieros y por tenencia
Resultado por tenencia - existencia final de bienes de cambio	(342.952)	-	486.220	143.268	(517.016)	-	-	72.785	(444.231)
Resultado por tenencia - costo de ventas	32.055.130	-	18.500.032	50.555.162	35.338.601	-	-	21.286.504	56.625.105
Previsiones	(38.991)	(195.841)	(26.541)	(261.373)	132.750	-	194.948	-	327.698
Resultados financieros generados por activos:
Otros resultados por tenencia	177.116	683.523	100.643	961.282	817.672	584.916	1.218.540	490.100	3.111.228
Descuentos de créditos	-	(185.321)	-	(185.321)	-	-	357.464	-	357.464
Diferencia de cambio	(5.880)	(22.690)	(3.341)	(31.911)	471.189	337.062	702.192	282.423	1.792.866
Resultados financieros generados por pasivos:
Intereses	-	(62.189.873)	(1.707.549)	(63.897.422)	-	-	(27.740.378)	(3.659.951)	(31.400.329)
Descuentos de deudas	-	(1.001.079)	-	(1.001.079)	-	-	(28.533.429)	-	(28.533.429)
Diferencia de cambio	-	(17.198.808)	-	(17.198.808)	-	-	(12.779.295)	-	(12.779.295)
Otros ingresos y egresos netos	(1.298.940)	(548.875)	(1.753.339)	(3.601.154)	(1.888.805)	(23.137.460)	(153.636)	10.752.333	(14.427.568)
Resultado antes del impuesto	30.174.331	(39.661.593)	14.459.309	4.972.047	32.377.046	(5.238.402)	(58.708.779)	27.271.427	(4.298.708)
Impuesto a las ganancias	(10.561.016)	8.327.573	(5.060.759)	(7.294.202)	(11.331.966)	1.833.441	5.232.651	(9.545.003)	(13.810.877)
Resultado del período	19.613.315	(31.334.020)	9.398.550	(2.322.155)	21.045.080	(3.404.961)	(53.476.128)	17.726.424	(18.109.585)

CAPEX S.A.

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NOTA 9 – NUEVO MARCO REGULATORIO DEL SECTOR ELECTRICO Y GAS

A partir de diciembre de 2001, las autoridades nacionales implementaron diversas medidas de carácter monetario y de control de cambios. Además, el 6 de enero de 2002, el Congreso de la Nación sancionó la Ley N° 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Sector Cambiario (la “Ley de Emergencia”), que entre otras cuestiones, pesificó las tarifas de los servicios públicos a la relación de un peso por cada dólar y derogó las cláusulas de ajuste en divisas extranjeras y las cláusulas indexatorias.

Desde enero de 2002 y con fundamento en la Ley de Emergencia, CAMMESA procedió a: considerar convertidas a pesos todas las variables económicas dispuestas en la normativa del mercado eléctrico, solicitar declaraciones y redeclaraciones de costos de producción y efectuar el cálculo y la sanción de precios de energía y las liquidaciones de operaciones en el mercado eléctrico mayorista (“MEM”).

Mediante la Resolución de la Secretaría de Energía (SE) N° 2/02 del 14 de marzo de 2002, la SE consideró definitivos los valores de las transacciones económicas fijados por CAMMESA entre el 6 de enero de 2002 y la fecha de la Resolución, y modificó la regulación del mercado eléctrico hasta la finalización del Período Estacional del Invierno de 2002 al disponer:

1. la pesificación de la remuneración de la potencia y el costo de le energía no suministrada y del resto de las variables económicas establecidas en la reglamentación del MEM, y
2. la consideración de los costos variables de producción (“CVP”) declarados en el año 2001 para el cálculo del Precio Estacional a abonar por los distribuidores, a fin de limitar la variación de las tarifas como efecto de la devaluación del peso.

Por otra parte, desde abril de 2002 y hasta la fecha de los presentes estados contables, la SE fue emitiendo resoluciones que regularon las normas del despacho y sanción de precios en cada Período Estacional. A continuación se describen brevemente las principales modificaciones.

• Modificaciones a la normativa del MEM

A través de diversas Resoluciones, la SE ha establecido precios máximos de la energía y ha excluido para la fijación de dichos precios, ciertos costos (CVP y valor del agua) en el supuesto que dichos costos excedan los costos reconocidos por la SE. Asimismo, los pagos por potencia fueron pesificados, modificando también la remuneración de la potencia, separándola del pago de la energía e introduciendo nuevos conceptos de remuneración por reservas de potencia de corto y mediano plazo.

CAPEX S.A.

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NOTA 9 – NUEVO MARCO REGULATORIO DEL SECTOR ELECTRICO Y GAS (Cont.)

• Modificaciones a la normativa del MEM (Cont.)

La Resolución SE N° 126/02 ha modificado el criterio para la determinación del Precio Spot de la energía en el mercado eléctrico, permitiendo a los generadores declarar como CVP los siguientes conceptos: (a) costo variable del combustible entregado en la Central; (b) costos variables de mantenimiento y (c) otros costos variables no combustibles. Es decir que la sanción de precios se realizará en función del menor de entre los CVP y los máximos reconocidos para cada unidad generadora, manteniendo el precio máximo del mercado spot en $120 el MWH en condiciones normales.

Los precios spot se fijan bajo el “supuesto” de que todas las máquinas disponibles poseen gas para el abastecimiento de la demanda. Aquellas unidades que consuman combustibles líquidos o mezcla no fijan precio, reconociéndoles la diferencia entre el precio de mercado (sancionado con gas) y su costo (en base al combustible real consumido) como “Sobrecostos Transitorios de Despacho”. Asimismo, las centrales hidroeléctricas no fijan precio spot. Su vigencia será hasta que la SE disponga su levantamiento.

La Resolución SE N° 93/04 y luego las Resoluciones SE Nos. 842/04 y 1434/04, establecieron precios estacionales de la potencia y la energía con un incremento parcial a los usuarios no residenciales.

A pesar de los incrementos parciales en los precios estacionales por categoría de demanda, el precio resultante equivalente para toda la demanda agregada resulta insuficiente, y de no producirse un aumento sustancial en los precios estacionales de energía, el Fondo de Estabilización continuará aumentando su actual déficit más o menos aceleradamente dependiendo de la menor o mayor disponibilidad de gas para la industria eléctrica.

Como consecuencia del acuerdo celebrado con la Unión Industrial Argentina, el Gobierno Nacional por intermedio de la SE, emitió la Resolución N° 1281/06, que entró en vigencia el 1 de noviembre de 2006, estableciendo un orden de prioridades para el suministro eléctrico en el caso de tener que aplicar restricciones y creó la figura de la Energía Plus.

Los puntos más relevantes son:

• 1. Se establece la prioridad en el abastecimiento de la energía eléctrica para el consumo residencial y aquellos consumidores cuya demanda no supere los 300 KW de potencia (comercio y pequeñas industrias):
• Para aquellos consumidores cuyo consumo supere los 300 KW de potencia, sólo podrán contratar respaldo físico por el consumo registrado en el año 2005 (Demanda Base);

CAPEX S.A.

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NOTA 9 – NUEVO MARCO REGULATORIO DEL SECTOR ELECTRICO Y GAS (Cont.)

• Modificaciones a la normativa del MEM (Cont.)
• Se crea el Servicio Energía Plus, que consiste en la oferta de disponibilidad de generación adicional por parte de Agentes Generadores, Cogeneradores y Autogeneradores, que al 5 de septiembre de 2006 no sean agentes del MEM, o no cuenten con las instalaciones de generación a comprometer para este servicio adicional, o que a dicha fecha, éstos no se encuentren interconectados;
• Los demandantes del Servicio Energía Plus serán los clientes cuyo consumo se ubique por encima de los 300 kw de potencia, para respaldar su abastecimiento por sobre lo efectivamente demandado en el año 2005;
• A los fines de la Energía Plus, en el contrato de abastecimiento que firmen los generadores y sus clientes, por la potencia adicional acordada, se establecerá como contraprestación un precio monómico compuesto por los costos asociados a su generación y un margen de utilidad que será definido por la SE.

Como consecuencia de lo expresado queda determinado que la generación existente de Capex SA, cuya habilitación es anterior al dictado de esta norma, sólo puede abastecer con “respaldo físico” a agentes demandantes del MEM con los que cuente con contratos de abastecimiento, hasta un tope determinado por la demanda del mismo cliente del año 2005. Como se ha indicado, esta modificación sólo afecta el respaldo físico; por lo tanto, no hay afectación en los montos y volúmenes involucrados en los contratos pactados por la Sociedad.

El 25 de octubre de 2007, la SE publicó la Nota S.E. 1134, incrementando sustancialmente los valores tope del CVP que se declaran a CAMMESA para los costos de operación y mantenimiento y otros no combustibles de las unidades térmicas de generación para cuando utilizan combustible líquido. Adicionalmente se establece que las unidades térmicas que generan con gas natural, tendrán un ingreso mínimo de $5 el MWh en aquellos momentos en los que la diferencia entre el precio spot en el nodo del generador y el CVP máximo reconocido resulte menor a ese mínimo.

Esta última remuneración, por ser un ingreso adicional al CVP, es considerada dentro del inciso “C” del art. 4 de la Resolución SE 406/2003, detallada a continuación.

En septiembre de 2003 la SE dictó la Resolución Nº 406 que establece mecanismos transitorios para la asignación de los fondos cobrados por CAMMESA, fijando una serie de prioridades, privilegiando el pago de potencia y costos de generadores privados y transportistas, y saldos pendientes de acreencias. Los saldos pendientes de pago de cada mes se consolidarán y serán pagados cuando el fondo de estabilización posea el dinero suficiente. La vigencia de los mecanismos rige a partir de los vencimientos de septiembre de 2003 y hasta tanto la SE disponga lo contrario. En el presente período le han sido retenidos a la Sociedad fondos por $ 3,3 millones por este concepto.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 9 – NUEVO MARCO REGULATORIO DEL SECTOR ELECTRICO Y GAS (Cont.)

• Fondo para inversiones necesarias que permitan incrementar la oferta de energía eléctrica en el mercado eléctrico mayorista (“FONINVEMEM”)

Ante la “crisis energética” del año 2004 y para hacer frente a la misma, en el mes de julio de 2004 la SE dictó la Resolución Nº 712 por medio de la cual crea un fondo para hacer inversiones necesarias que permitan incrementar la oferta de energía eléctrica en el MEM (FONINVEMEM). En la misma norma se invita a participar del fondo constituido, a los generadores de energía que son acreedores de los saldos consolidados pendientes de pago del MEM (de la Resolución N° 406), con un porcentaje de dichas acreencias más las que se generen en el futuro por este concepto.

En agosto de 2004, la SE dictó la Resolución Nº 826 por medio de la cual se establece que los agentes acreedores del MEM que acepten participar del fondo de inversiones, podrán formar parte de la gestión de los proyectos conforme lo dicte la SE, la que conservará la capacidad de veto de las decisiones de este emprendimiento. Asimismo se establece que el fondo de inversiones se financiará con los saldos pendientes de pago que se generen en el período comprendido entre enero de 2004 y diciembre de 2006 inclusive, de acuerdo con lo establecido por la Resolución Nº 406 antes mencionada.

La Sociedad, en abril de 2005, decidió participar del fondo de inversiones FONINVEMEM, con el 65 % de las acreencias acumuladas (aplicación del inc “c” de la Resolución SE 406/03) por aplicación de la Resolución SE 826/04.

En octubre de 2005 y mediante la Resolución N° 1193, la SE invitó a participar en la gestión de la construcción, operación, mantenimiento y financiación de las centrales, estableciendo además un plan de pago para la restitución de los importes de las acreencias acumuladas en el FONINVEMEM. La Sociedad optó por no participar en dicha gestión.

El 29 de noviembre de 2005, la Secretaría de Energía, a través de la Resolución N° 1866, estableció el “Cargo transitorio para la conformación del FONINVEMEM” con el objeto de complementar los aportes de capital que realicen los agentes acreedores del MEM. Dicho cargo será aplicado a la totalidad de la energía eléctrica consumida por los agentes demandantes del MEM (usuarios finales) por un plazo de sesenta meses.

• FONINVEMEM II

El 31 de mayo de 2007 la SE publicó la Resolución SE 564/07, la cual convoca a los Agentes Privados Acreedores del MEM a manifestar su decisión de participar en el FONINVEMEM 2007, teniendo que optar por una de las siguientes tres alternativas:

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 9 – NUEVO MARCO REGULATORIO DEL SECTOR ELECTRICO Y GAS (Cont.)

• FONINVEMEM II (Cont.)

• aporte del 50% del total de sus Acreencias durante el período comprendido entre enero y diciembre 2007 inclusive, o

• aporte del 50% del total de sus Acreencias durante el mencionado período y asumir el compromiso de incrementar su participación en el financiamiento sobre el total del saldo restante a financiar para completar las obras, o
• No participar.

El 15 de junio de 2007 nuestra empresa adhirió a la opción 1) antes indicada adicionando las acreencias acumuladas por el FONINVEMEM I.

La empresa recibirá, a partir de la habilitación comercial de las centrales del FONINVEMEM, en 120 cuotas mensuales iguales y consecutivas, la devolución de sus acreencias del mencionado período, convertidas a dólares estadounidenses, con un rendimiento anual equivalente al obtenido de aplicar una tasa anual de LIBO + 2 puntos o LIBO + 1,5 puntos dependiendo del nivel de adhesión. En estos casos, los agentes no recibirán participación accionaria adicional por sus aportes.

Desde su aporte y hasta la habilitación comercial de las centrales, las acreencias devengarán, en pesos:

1. Una tasa de interés equivalente al rendimiento medio mensual obtenido por CAMMESA en sus colocaciones financieras.
2. Una vez transferidas a los fideicomisos de las centrales, el rendimiento obtenido por éstos.

Debido a estos cambios los saldos acumulados por el concepto de FONINVEMEM fueron expuestos en créditos por ventas no corrientes y valuados según lo indicado en Nota 3.d).

• Disposiciones sobre gas natural

Ante las dificultades presentadas para la obtención de contratos directos entre Agentes Generadores y Productores de Gas, la autoridad de aplicación emitió la Resolución SE 925/05, la cual habilita a los Generadores a realizar Ofertas Irrevocables Estandarizadas (OIE) de acuerdo con las características pre-establecidas en la Resolución SE 752/05 del mercado de Gas.

La Resolución SE 752/05 establece precios máximos y condiciones estandarizadas para adquisición del combustible y un mecanismo por el cual se obliga a los productores – exportadores de Gas a satisfacer las OIE presentadas, convirtiéndose las mismas, en Inyecciones Adicionales Permanentes (IAP).

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 9 – NUEVO MARCO REGULATORIO DEL SECTOR ELECTRICO Y GAS (Cont.)

• Disposiciones sobre gas natural (Cont.)

Con el objeto de complementar las compras de gas que realicen los Generadores, la SE emitió la Resolución SE 1810/05, la cual instruye a CAMMESA a realizar OIE, en los términos establecidos en la Resolución SE 925/05, por los volúmenes que le indique la Secretaría de Energía.

El 13 de junio de 2007 la SE publicó la Resolución 599/07, la cual homologa el “Acuerdo con Productores de Gas Natural 2007-2011”, al cual la Sociedad se suscribió, tendiente a la satisfacción de la demanda doméstica. El acuerdo establece los volúmenes de gas que cada productor debe aportar al mercado interno, discriminado por tipo de demanda, desde el año 2007 hasta el año 2011, y establece la posibilidad de determinar contractualmente los precios aplicables al gas natural, en función de las pautas de precio establecidas en el mismo.

NOTA 10 - EDIFICIO VICENTE LOPEZ

En julio de 1999, la Sociedad vendió al HSBC Bank Argentina S.A. el inmueble ubicado en la localidad de Vicente López. En el mismo acto y con la misma entidad, la Sociedad firmó un contrato de arrendamiento con opción a compra de dicho inmueble por un plazo de 120 meses, abonando cuotas mensuales y consecutivas pagaderas por adelantado el día 5 de cada mes. Las cuotas indicadas devengan un interés del 6% anual y se actualizan en función del coeficiente de estabilización de referencia (CER). El valor actual del total de las cuotas pactadas al cierre del período asciende a $ 4.747.590. La última cuota abonada en el mes de octubre de 2007 ascendió a $ 246.836,46 (ver Nota 17.e).

El valor de la opción de compra se fijó en una suma equivalente al 35% del valor total del contrato. La misma podrá ser ejercida el 5 de julio de 2009. El valor actual al cierre del período asciende a $ 7.988.102. La Sociedad estima que a la fecha de vencimiento del contrato hará uso de la opción de compra. Por este motivo se consideró el leasing como leasing financiero.

NOTA 11 - COMPOSICION DEL GRUPO ECONOMICO

Servicios Buproneu S.A. (SEB) es una subsidiaria directa en la cual la Sociedad posee una participación del 95 % del capital y de los votos al 31 de octubre de 2007. El principal activo de SEB es una planta separadora de gases, ubicada en Plottier, provincia del Neuquén. Con dicha planta SEB provee a Capex el servicio de procesamiento de gas, a través de un contrato firmado por ambas sociedades en noviembre de 1999 y modificado posteriormente en dos ocasiones.

CAPEX S.A.

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NOTA 12 - OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS

a) Transacciones realizadas con partes relacionadas

a.i.) Con la sociedad controlante

Compañías Asociadas Petroleras S.A., dedicada a la actividad petrolera, es tenedora del 67,58 % del capital y de los votos de la Sociedad.

Las operaciones con la sociedad controlante C.A.P.S.A. fueron:

	31.10.07	31.10.06
	$	$
Compra de materiales	17.495	(35.125)
Devengamiento de gastos coparticipables correspondientes a Capex S.A.	-	(7.224)
Devengamiento de gastos coparticipables correspondientes a C.A.P.S.A.	516.165	347.117
Certificados de retención de exportaciones cedidos	1.221.278	-

a.ii) Con la sociedad controlada

Las operaciones con Servicios Buproneu S.A. fueron:

	31.10.07	31.10.06
	$	$
Gastos coparticipables correspondientes a SEB	12.595	-
Costos de procesamiento de gas en la planta de LPG	6.830.804	7.956.562

a.iii) Con las sociedades controladas directa o indirectamente por la controlante

Las operaciones con Interenergy Argentina S.A. fueron:

	31.10.07	31.10.06
	$	$
Alquileres de oficinas y cocheras	(97.200)	(66.600)
Permisos de exploración y eventual explotación, transporte y comercialización de hidrocarburos y por los estudios de geocaracterización y geomagnetografía de las áreas Loma de Kauffman, Lago Pellegrini y Villa Regina	(10.758.986)	-

CAPEX S.A.

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NOTA 12 - OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS (Cont.)

b) Saldos al cierre con partes relacionadas

b.i.) Con la sociedad controlante

Al cierre del período la Sociedad posee con C.A.P.S.A. los saldos deudores de $ 67.130, $ 80.485 y $ 1.221.278 correspondientes a gastos coparticipables incurridos, a la provisión de gastos coparticipables y a los certificados de retención de exportaciones cedidos, respectivamente.

b.ii) Con la sociedad controlada

Al cierre del período la Sociedad no posee con Servicios Buproneu S.A. saldos deudores ni acreedores.

b.iii) Con las sociedades controladas directa o indirectamente por la controlante

Al cierre del período la Sociedad no posee saldos deudores ni acreedores tanto con Hychico S.A. como con Interenergy Argentina S.A.

NOTA 13 - CONTRATOS DE VENTA

La Sociedad ha cumplido con contratos privados de suministro de energía eléctrica con grandes usuarios mayores (mercado a término) por un volumen total aproximado de 111.000 MWh. La política comercial se orienta a celebrar contratos a corto plazo de provisión de energía eléctrica con diversos tipos de clientes, distribuidores, GUMA (grandes usuarios mayores) y GUME (grandes usuarios menores), considerando las restricciones del actual marco regulatorio aplicable a la Sociedad. Se estima que los precios pactados no originarán pérdidas futuras.

CAPEX S.A.

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NOTA 14 - RESERVAS DE GAS Y PETROLEO (NO CUBIERTO POR EL INFORME DE LOS AUDITORES)

Netherland, Sewell & Associates Inc., consultores internacionales independientes, realizaron una auditoría de reservas en el área Agua del Cajón al 30 de abril de 2007.

La estimación de reservas de las áreas a dicha fecha es la siguiente:

	Comprobadas	Probables	Posibles
Gas en millones de m3 (1)	6.076	707	3.145
Petróleo en miles de m3	333	159	468
Gasolina en miles de m3	210	-	-
Propano + Butano en miles de tn	339	-	-

Las reservas comprobadas al 31 de octubre de 2007, calculadas en función de las reservas auditadas al 30 de abril de 2007 y corregidas por la producción del período mayo 2007 a octubre 2007, ascienden a:

Gas en millones de m3 (1)	5.631
Petróleo en miles de m3	298
Gasolina en miles de m3	192
Propano + butano en miles de tn	311

(1) expresado en 9.300 Kcal por m3

La Sociedad ha considerado prudente que los informes del auditor de reservas de petróleo y gas desde el 30 de abril de 2006, tengan como horizonte el vencimiento de la concesión en enero de 2016.

CAPEX S.A.

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NOTA 15 - TASAS DE INTERES DE LOS PASIVOS

Las deudas en dólares devengan un interés promedio anual del 9,19%, aproximadamente, con un esquema creciente a ser aplicado en años posteriores.

NOTA 16 - PRESTAMOS

Los préstamos descriptos a continuación generan el compromiso por parte de la Sociedad del cumplimiento de ciertas relaciones financieras.

a) Préstamo no garantizado por US$ 238.339.978

Con fecha 18 de julio de 2007 la Sociedad recibió un préstamo no garantizado cuyas características son las que se detallan a continuación:

Organizador: Deutsche Bank AG

Administrador: Deutsche Bank Trust Company Americas

Monto: US$ 238.339.978

Plazo de vencimiento: 7 años.

Amortización: se amortizarán en 9 cuotas iguales y semestrales venciendo la primera en julio de 2010.

Cancelaciones anticipadas: La Sociedad podrá realizar cancelaciones anticipadas totales o parciales. Los montos así precancelados se aplican a pagar anticipadamente las cuotas de capital en orden inverso a su vencimiento.

Intereses: devenga un interés pagadero semestralmente a partir del desembolso, a una tasa variable equivalente a LIBO para un período de 180 días más una tasa del 3,8 % nominal anual. Asimismo se prevé un interés moratorio del 2 % sobre los montos que pudieran adeudarse en caso de inclumplimiento de pago de cada préstamo (ver Nota 22).

Destino de los fondos: El 19 de julio de 2007, la Sociedad prepagó la totalidad del capital adeudado bajo las Series I, II, III, IV y V de Obligaciones Negociables de fecha 21 de septiembre de 2005 (ver Nota 1).

El saldo al cierre asciende a $ 770.397.734, de los cuales $ 20.103.484 son corrientes.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 16 - PRESTAMOS (Cont.)

b) Préstamo no garantizado por US$ 11.660.022

Con fecha 18 de julio de 2007 la Sociedad recibió un préstamo no garantizado cuyas características son las que se detallan a continuación:

Organizador: Deutsche Bank AG

Administrador: Deutsche Bank Trust Company Americas

Monto: US$ 11.660.022

Plazo de vencimiento: 7 años.

Amortización: se amortizarán en 9 cuotas iguales y semestrales venciendo la primera en julio de 2010.

Cancelaciones anticipadas: La Sociedad podrá realizar cancelaciones anticipadas totales o parciales. Los montos así precancelados se aplican a pagar anticipadamente las cuotas de capital en orden inverso a su vencimiento.

Intereses: devengan un interés pagadero semestralmente a partir del desembolso, a una tasa variable equivalente a LIBO para un período de 180 días más una tasa del 3,8 % nominal anual. Asimismo se prevé un interés moratorio del 2 % sobre los montos que pudieran adeudarse en caso de inclumplimiento de pago de cada préstamo (ver Nota 22).

Destino de los fondos: Adquisición de activos no financieros.

El saldo al cierre asciende a $ 37.689.248, de los cuales $ 983.498 son corrientes.

Ambos préstamos se regirán e interpretarán de conformidad con la ley del estado de Nueva York, Estados Unidos de América. Los montos de capital e intereses a ser abonados por la Sociedad a cada uno de los bancos se reflejarán en pagarés a la vista no endosables o en un promissory note (bajo ley de Nueva York), a elección de cada banco, los que tendrán cada uno como fecha de vencimiento la fecha de amortización de capital.

NOTA 17 - GARANTIAS OTORGADAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

Con la cancelación total anticipada de las Series I, II, III, IV y V de las Obligaciones Negociables de fecha 21 de septiembre de 2005 (ver Notas 1 y 16), se ha producido la liberación de todas garantías oportunamente otorgadas. La Sociedad ha trabajando en la notificación y registración en los registros correspondientes, para obtener la liberación efectiva de cada una de ellas, a saber:

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 17 - GARANTIAS OTORGADAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA (Cont.)

1. cesión fiduciaria en garantía de todos los derechos creditorios de la Sociedad, presentes y futuros, con relación a las obligaciones de pago que terceros tengan con la Sociedad respecto de bienes o servicios producidos o brindados por ésta (al presente o en el futuro), tanto en los mercados locales como en los internacionales. Los clientes fueron notificados fehacientemente de la finalización de la cesión, razón por la cual la Sociedad es titular de los créditos surgiendo nuevamente los créditos por ventas;
2. prenda con registro de los equipos de la planta de generación eléctrica y del gasoducto por US$ 223,5 millones. Se ha realizado la inscripción de la cancelación de la prenda en el registro de la Provincia del Neuquén;
3. hipoteca en primer grado sobre los terrenos e inmuebles propiedad de la Sociedad en Agua del Cajón, Provincia del Neuquén. Se encuentra en trámite la inscripción de la cancelación de la hipoteca en el registro de la Provincia del Neuquén debido a que el registro ha requerido una escritura complementaria;
4. prenda en primer grado sobre la tenencia accionaria de la Sociedad en Servicios Buproneu S.A., tanto presente como futura. La misma fue cancelada y los títulos se encuentran en poder de la Sociedad;
5. cesión fiduciaria en garantía de los derechos y obligaciones de la Sociedad bajo el contrato de leasing de su edificio situado en Vicente López, Provincia de Buenos Aires. La misma fue cancelada, ejerciendo la Sociedad nuevamente el dominio; y
6. prenda con registro en primer grado sobre la Planta de Gas Licuado de Petróleo propiedad de Servicios Buproneu S.A., ubicada en Agua del Cajón, Provincia del Neuquén. Se ha realizado la inscripción de la cancelación de la prenda en el registro de la Provincia del Neuquén.

Adicionalmente, la Sociedad ha otorgado pólizas de seguro de caución con relación a:

g. Concurso Público Nacional e Internacional No 1/06

La Provincia de Río Negro puso en marcha el “Concurso Público Nacional e Internacional No 1/06” para la adjudicación de permisos de exploración y eventuales concesiones de explotación, desarrollo, transporte y comercialización de hidrocarburos. Interenergy Argentina S.A. resultó adjudicataria de dichos permisos en virtud del Decreto No 126/07 del 28 de febrero de 2007.

Durante el primer trimestre, la Sociedad adquirió a Interenergy Argentina S.A. el permiso de exploración sobre el área Loma de Kauffman. Con dicha adquisición, la Sociedad asumió el compromiso de inversión en tareas de exploración por un monto de US$ 14.280.000. Dichas tareas deberán llevarse a cabo en el término de 3 años contados a partir de la fecha de adjudicación.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 17 - GARANTIAS OTORGADAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA (Cont.)

g. Concurso Público Nacional e Internacional No 1/06 (Cont.)

Con el objeto de garantizarle al Gobierno de la Provincia el compromiso de inversión asumido por la Sociedad, se contrató una póliza de seguro de caución por el monto de la inversión comprometida, con un costo para la Sociedad de $ 297.296.

h. Concurso Público Nacional e Internacional No 2/06

En marzo de 2007, se realizó el Concurso Público Nacional e Internacional No 2/06 convocado por la Provincia de Río Negro para el otorgamiento de otros permisos de exploración y eventuales concesiones de explotación, desarrollo, transporte y comercialización de hidrocarburos. Interenegy Argentina S.A. resultó adjudicataria de los permisos de exploración sobre las áreas Lago Pellegrini y Villa Regina en virtud de los Decretos No 560/07 y No 559/07, respectivamente.

Durante el primer trimestre la Sociedad adquirió a Interenergy Argentina S.A. los permisos de exploración mencionados asumiendo el compromiso de inversión en tareas de exploración en el área Lago Pellegrini, por un monto de US$ 31.400.000. Dichas tareas deberán llevarse a cabo en el término de 3 años contados a partir de la fecha de adjudicación. Con el objeto de garantizarle al Gobierno de la Provincia el compromiso de inversión asumido por la Sociedad, se contrató una póliza de seguro de caución por el monto de la inversión comprometida, con un costo para la Sociedad de $ 647.438.

Adicionalmente, la Sociedad asumió el compromiso de inversión en tareas de exploración en el área Villa Regina, por un monto de US$ 2.250.000. Dichas tareas deberán llevarse a cabo en el término de 3 años contados a partir de la fecha de adjudicación. Con el objeto de garantizarle al Gobierno de la Provincia el compromiso de inversión asumido por la Sociedad, se contrató una póliza de seguro de caución por el monto de la inversión comprometida, con un costo para la Sociedad de $ 46.592.

NOTA 18 - RESTRICCION SOBRE DISTRIBUCION DE GANANCIAS

De acuerdo con la Ley de Sociedades Comerciales, el Estatuto Social y la Resolución Nº 368/01 de la Comisión Nacional de Valores, debe transferirse a la Reserva Legal el 5% de la ganancia del ejercicio, una vez absorbidos los resultados acumulados negativos, más (menos) los ajustes de resultados de ejercicios anteriores, hasta que la misma alcance el 20% del capital ajustado.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 19 - CUOTAS DE REDUCCION DE EMISION DE GASES DE EFECTO INVERNADERO (NO CUBIERTO POR EL INFORME DE LOS AUDITORES)

La Sociedad, al momento de tomar la decisión de su inversión en la conversión de la Planta a Ciclo Combinado, consideró especialmente la posibilidad de calificar su proyecto bajo The United States Initiative on Joint Implementation (USIJI) como un proyecto voluntario que reduce las emisiones de gases productores del efecto invernadero. Asimismo el proyecto se presentó bajo la metodología de "Mecanismo de Desarrollo Limpio" (MDL) de Naciones Unidas, lo que permitiría vender reducción de emisiones medidas en toneladas de CO2 equivalente a través de este mecanismo, previa aprobación del proyecto por la Junta Ejecutiva Internacional del CDM (Clean Develop Mechanism) creada para tal fin.

La Sociedad obtuvo por parte de la Autoridad Nacional Designada por las Naciones Unidas (Secretaría de Ambiente y Desarrollo Sustentable de la Nación Argentina), la aprobación del proyecto bajo la aplicación de este Mecanismo. El proyecto fue auditado y validado por una "entidad operacional” designada por las Naciones Unidas, en este caso AENOR S.A., con la finalidad de calificar el mismo.

Durante el mes de mayo de 2006, la Sociedad solicitó el "registro" del proyecto en la Junta Ejecutiva de Naciones Unidas, siendo rechazado por la misma en noviembre de 2006. La causa esgrimida para el rechazo fue que la construcción del proyecto fue anterior al 1 de enero de 2000, no cumpliendo así con la especificación del párrafo 4 de la decisión 7/CMP1 que forma parte de los procedimientos para la aprobación de proyectos.

Para la Sociedad, esta razón es de manifiesta arbitrariedad, ya que la decisión mencionada establece que la “fecha de comienzo de la actividad del proyecto” debe ser posterior al 1 de enero de 2000, entendiéndose por “fecha de comienzo” el tiempo en el cual la implementación o construcción o acción real de la actividad del proyecto comenzó y pueda ser documentada. La Sociedad eligió -ya que la norma lo permite- utilizar para la calificación la “acción real” del proyecto materializada con la puesta en marcha comercial del mismo el 17 de enero de 2000.

Fue presentado un pedido de reconsideración en el mes de febrero de 2007, siendo el mismo rechazado también.

Por esta razón, la Sociedad se encuentra elaborando los recursos correspondientes.

Dado que no se ha efectuado este “registro”, aplicando un criterio de prudencia y por las razones apuntadas en notas anteriores, la Sociedad no ha contabilizado estos créditos en sus estados contables.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 20 – CONTINGENCIAS

a) Regalías de gasolina

El gobierno de la Provincia del Neuquén considera que las compañías productoras de hidrocarburos deben pagar regalías por la producción de gasolina, obtenida de la planta separadora de gases (propiedad de la sociedad controlada), porque se trata de un hidrocarburo distinto al petróleo y al gas natural.

Consistente con esta interpretación, la Secretaría de Energía de la Provincia del Neuquén ha intimado a la Sociedad a pagar regalías por la gasolina producida en el Area Agua del Cajón por un importe de US$ 4.084.979 más sus intereses legales y punitorios. La Sociedad ha registrado con cargo a resultados del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2005 el reclamo por el pago de regalías de gasolina con contrapartida en el rubro “Otros pasivos”, el que al 31 de octubre de 2007 asciende a $ 17.273.976 (capital e interés). Asimismo contabilizó dentro del rubro “Previsiones” la actualización de dicho importe que asciende a $ 17.821.715.

A la fecha la Sociedad no ha sido intimada judicialmente al pago de las regalías mencionadas , sin perjuicio de lo cual, en octubre de 2006, inició una Acción Declarativa contra la Provincia ante la CSJN para que este tribunal se expida sobre la procedencia de reclamo provincial. Se obtuvo también una medida cautelar que se encuentra vigente e impide a la Provincia accionar judicialmente contra la Sociedad el cobro de regalías sobre gasolina.

b) Regalías de gas

La Sociedad ha rectificado los importes abonados por regalías de gas por el período comprendido entre enero 2004 y febrero 2006; sin embargo continúa el conflicto con la provincia del Neuquén en relación con la metodología aplicada para liquidar las mismas en lo que respecta al precio utilizado. Por tal motivo la Sociedad ha decidido previsionar el importe reclamado el cual al 31 de octubre de 2007 asciende a $ 8.154.960, que incluye capital e interés.

A la fecha la Provincia del Neuquén inició un apremio reclamando dichas diferencias. Por su parte, la Sociedad presentó excepciones contra dichos apremios y se encuentra esperando respuesta a las mismas.

NOTA 21 – AUMENTO DE CAPITAL

Con fecha 28 de agosto de 2007 la Asamblea General Ordinaria decidió la capitalización de $119.868.188 provenientes de:

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 21 – AUMENTO DE CAPITAL (Cont.)

• $65.262.752 de la cuenta “Ajuste de Capital”, originado por el reconocimiento en forma integral de los efectos de la inflación sobre el Capital Social hasta el 31 de agosto de 1995 y por el período desde el 1 de enero de 2002 hasta el 1 de marzo de 2003; y
• $54.605.436 de la cuenta “Prima de Emisión” que se originó como consecuencia de la suscripción de los señores accionistas (sobre la par) de las emisiones de acciones de junio de 1994 y de septiembre de 2005, y por el reconocimiento en forma integral de los efectos de la inflación sobre la Prima de Emisión hasta el 31 de agosto de 1995 y por el período desde el 1 de enero de 2002 hasta el 1 de marzo de 2003.

A la fecha de presentación de los estados contables el aumento de capital de $119.868.188 se encuentra pendiente de inscripción y esta representado por la emisión de 119.868.188 acciones escriturales, Clase A de $1 de valor nominal cada una y con derecho a un voto por acción con goce de dividendos desde el 1 de mayo de 2007.

NOTA 22 – INSTRUMENTOS FINANCIEROS - SWAP DE TASA LIBO

Con el objetivo de reducir su exposición a variaciones negativas en la evolución de la tasa de interés que paga por sus financiamientos sobre base LIBOR, la Sociedad, con fecha 22 de octubre de 2007, firmó con Deutsche Bank AG un acuerdo por el cual se deja fijo el valor futuro de dicha tasa para una parte de los pasivos financieros de la Sociedad.

El acuerdo antes mencionado fija la tasa LIBO en 4,75% nominal anual, por un período que comienza el 18 de enero de 2008 y culmina el 18 de julio de 2014 y sobre un monto igual al 50 % de la deuda vigente a cada momento bajo los préstamos no garantizados por US$ 238.339.978 y US$ 11.660.022 otorgados por el Deutsche Bank AG en julio de 2007 (ver Nota 16 a) y b) respectivamente).

El costo de cancelación estimado de dicho contrato al 31 de octubre de 2007 tiene una posición pasiva de $ 344.097, la cual se encuentra incluida en el rubro otros pasivos con contrapartida en resultados (otros egresos netos).

NOTA 23 – HECHOS POSTERIORES AL CIERRE DEL PERIODO

a) Cambio en el marco regulatorio del sector petrolero

Mediante la Resolución N° 394/2007, que entró en vigencia el 17 de noviembre de 2007, el Ministerio de Economía y Producción modifica los derechos de exportación aplicables a un conjunto de hidrocarburos, entre ellos el petróleo crudo que comercializa la Sociedad.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 23 – HECHOS POSTERIORES AL CIERRE DEL PERIODO (Cont.)

a) Cambio en el marco regulatorio del sector petrolero (Cont.)

Esta resolución deroga la Resolución N° 532/2004, en virtud de la cual se fijó el derecho de exportación del 25 % a los fines de gravar la exportación de petróleo crudo en los casos que el precio West Texas Intermediate (WTI) del barril sea igual o inferior a US$ 32. Si el precio WTI del barril era mayor a US$ 32, al derecho de exportación mencionado se le adicionaban alícuotas entre el 3 % y el 20 % en base al precio WTI del barril.

La Resolución N° 394/2007 establece que los derechos de exportación pasan a calcularse en función de la siguiente fórmula; cuando el WTI supere o iguale el valor de referencia:

d =	Pi - VC	x 100
VC

d= Derecho de exportación / Pi= Precio internacional / VC= Valor de corte

Asimismo establece que el valor de corte es de US$ 42 por bbl y el valor de referencia de US$ 60,9 por bbl. Si el precio internacional es menor al precio de referencia, se aplicará una alícuota del 45%.

Con esta modificación el petróleo pasará a abonar un derecho de exportación creciente a medida que aumenta el valor del WTI.

b) Aporte irrevocable en Hychico S.A.

Con fecha 30 de noviembre de 2007, la Sociedad realizó un aporte irrevocable de capital a cuenta de futuras suscripciones de acciones en Hychico S.A. (Hychico) por la suma de $7.415.921,13, el cual le otorgará, una vez capitalizado, una participación igual al 49,87% del Capital Social de Hychico.

Cabe aclarar que Hychico es una sociedad dedicada al desarrollo de proyectos energéticos sobre la base de energías renovables y actualmente se encuentra desarrollando en Comodoro Rivadavia, Provincia del Chubut, (i) un proyecto que consiste en la construcción y puesta en Operación Comercial de un Parque Eólico cuya Potencia Total Instalada sería de aproximadamente 6.000 KW (el “Parque Eólico”) y (ii) una planta de producción de hidrogeno y oxígeno (la “Planta”). Cuando los mismos sean puestos en marcha permitirán la obtención de certificados de reducción de emisiones de gases de efecto invernadero bajo el Protocolo de Kyoto.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2007 y 2006 y 30 de abril de 2007, de corresponder (Cont.)

NOTA 23 – HECHOS POSTERIORES AL CIERRE DEL PERIODO (Cont.)

b) Aporte irrevocable en Hychico S.A. (Cont.)

El Parque Eólico producirá aproximadamente 21,6 GWh de energía eléctrica por año a ser inyectados en el Mercado Eléctrico Mayorista conectado al Sistema Interconectado Nacional a través del Sistema de Transmisión Patagónico en 132 KV . Se estima que el Parque Eólico se encontrará operativo para el segundo trimestre del año 2009.

La Planta, por su parte, producirá hidrógeno y oxígeno por medio del proceso de electrólisis del agua, proceso en el cual se consumiría 650 KW y se producirían 850.000 metros cúbicos de hidrógeno y 425.000 metros cúbicos de oxígeno por año. Se estima que la Planta se encontrará operativa durante el primer semestre del año 2008.

Es intención de la Sociedad continuar efectuando aportes de capital en Hychico en la medida que los mismos sean necesarios para el desarrollo del Proyecto y de la Planta.

CAPEX S.A. Anexo A

Estado de situación patrimonial al 31 de octubre de 2007 y 30 de abril de 2007

BIENES DE USO

	Valores de origen				Amortizaciones				Neto resultante al 31.10.07	Neto resultante al 30.04.07
Concepto	Al inicio del ejercicio	Altas	Bajas / Transferencia	Al cierre del período	Acumuladas al inicio del ejercicio	Del período	Bajas	Acumuladas al cierre del período
	$	$	$	$	$	$	$	$	$	$
Terrenos Neuquén	841.020	-	-	841.020	-	-	-	-	841.020	841.020
Edificios Neuquén	4.702.980	-	-	4.702.980	2.519.333	60.939	-	2.580.272	2.122.708	2.183.647
Edificio Vicente López (Nota 10)	23.338.968	-	-	23.338.968	3.572.534	214.388	-	3.786.922	19.552.046	19.766.434
Pozos de petróleo y gas	485.022.119	32.428.738	996.862	518.447.719	172.276.333	22.437.437	-	194.713.770	323.733.949	312.745.786
Bienes asociados a la producción	50.167.571	937.300	-	51.104.871	26.293.568	2.211.722	-	28.505.290	22.599.581	23.874.003
Bienes no asociados a la producción	33.610.170	263.182	-	33.873.352	21.111.595	1.465.975	-	22.577.570	11.295.782	12.498.575
Central térmica ciclo abierto	498.282.833	6.466.126	1.539.019	506.287.978	239.300.243	21.688.760	-	260.989.003	245.298.975	258.982.590
Central térmica ciclo combinado	452.594.205	-	-	452.594.205	126.464.792	9.101.286	-	135.566.078	317.028.127	326.129.413
Rodados	2.254.328	447.797	-	2.702.125	515.994	116.943	-	632.937	2.069.188	1.738.334
Muebles y útiles	2.031.183	-	-	2.031.183	1.185.031	87.906	-	1.272.937	758.246	846.152
Bienes de administración	6.125.184	98.334	-	6.223.518	2.890.391	269.344	-	3.159.735	3.063.783	3.234.793
Anticipo proveedores	2.684.708	-	(2.535.881)	148.827	-	-	-	-	148.827	2.684.708
Total al 31 de octubre de 2007	1.561.655.269	40.641.477	-	1.602.296.746	596.129.814	57.654.700	-	653.784.514	948.512.232
Total al 30 de abril de 2007	1.485.467.960	76.572.458	(385.149)	1.561.655.269	487.314.646	108.946.103	(130.935)	596.129.814		965.525.455

CAPEX S.A. Anexo B

Estado de situación patrimonial al 31 de octubre de 2007 y 30 de abril de 2007

ACTIVOS INTANGIBLES

Concepto	Valores de origen			Amortizaciones			Neto resultante al 31.10.07	Neto resultante al 30.04.07
Al inicio del ejercicio	Altas	Al cierre del período	Acumuladas al inicio del ejercicio	Del período	Acumuladas al cierre del período
	$	$	$	$	$	$	$	$
Areas adquiridas
Agua del Cajón	57.366.390	-	57.366.390	24.004.769	1.351.306	25.356.075	32.010.315	33.361.621
Permisos de exploración adquiridos (incluye pólizas de caucion)
Lago Pellegrini	-	719.282	719.282	-	-	-	719.282	-
Loma de Kauffman	-	344.986	344.986	-	-	-	344.986	-
Villa Regina	-	118.437	118.437	-	-	-	118.437	-
Cuenta excedentes a la capacidad de transporte
Cuarta línea	15.523.142	-	15.523.142	13.108.431	1.207.355	14.315.786	1.207.356	2.414.711
Banco de capacitores	6.558.338	-	6.558.338	5.841.257	358.541	6.199.798	358.540	717.081
Otros intangibles
Agua del Cajón
Exploración	8.106.139	-	8.106.139	2.976.003	236.196	3.212.199	4.893.940	5.130.136
Sísmica	10.224.480	796.879	11.021.359	2.408.950	321.138	2.730.088	8.291.271	7.815.530
Loma de Kauffman
Sísmica	-	4.840	4.840	-	-	-	4.840	-
Geocaracterización y otros estudios	-	9.028.970	9.028.970	-	-	-	9.028.970	-
Geomagnetografía	-	716.711	716.711	-	-	-	716.711	-
Villa Regina
Geocaracterización y otros estudios	-	2.309.867	2.309.867	-	-	-	2.309.867	-
Geomagnetografía	-	136.265	136.265	-	-	-	136.265	-
Lago Pellegrini
Sísmica	-	208.734	208.734	-	-	-	208.734	-
Geocaracterización y otros estudios	-	3.173.220	3.173.220	-	-	-	3.173.220	-
Geomagnetografía	-	132.260	132.260	-	-	-	132.260	-
Total al 31 de octubre de 2007	97.778.489	17.690.451	115.468.940	48.339.410	3.474.536	51.813.946	63.654.994
Total al 30 de abril de 2007	96.492.120	1.286.369	97.778.489	41.150.347	7.189.063	48.339.410		49.439.079

CAPEX S.A. Anexo C

Estado de situación patrimonial al 31 de octubre de 2007 y 30 de abril de 2007

INVERSIONES

Títulos emitidos en serie y participaciones en otras sociedades

Denominación y características de los valores	Clase	Valor nomi-nal	Cantidad	Valor registrado al 31.10.07	Valor registrado al 30.04.07	Información sobre el emisor
Activi-dad princi-pal	Estados contables	Capital social	Reserva legal	Reserva facultativa (2)	Resultados no asignados	Patrimonio neto	% de partici-pación sobre el capital social
		$		$	$			$	$	$	$	$
Inversiones corrientes
En moneda nacional
Acciones con cotización
Acindar			-	-	2.883.803
Transener			-	-	313.130
				-	3.196.933
Títulos públicos y privados
PRE 8			-	-	7.131.144
PR 13			-	-	3.735.703
Nobac AGO 08			-	-	384.615
Nobac SEP 08			-	-	1.531.778
Nobac OCT 08			-	-	5.036.046
Nobac NOV 08			-	-	47.671
Nobac BE 08N			2.628.731	2.639.246	-
Nobac FEB 08 N			3.000.000	3.093.000	-
Bono Par			1.400.000	619.500	-
				6.351.746	17.866.957
Transporte				6.351.746	17.866.957

CAPEX S.A. Anexo C

Estado de situación patrimonial al 31 de octubre de 2007 y 30 de abril de 2007

INVERSIONES (Cont.)

Títulos emitidos en serie y participaciones en otras sociedades

Denominación y características de los valores	Clase	Valor nomi-nal	Cantidad	Valor registrado al 31.10.07	Valor registrado al 30.04.07	Información sobre el emisor
Activi-dad princi.-pal	Estados contables	Capital social	Reserva legal	Reserva facultativa (2)	Resultados no asignados	Patrimonio neto	% de partici-pación sobre el capital social
		$		$	$			$	$	$	$	$
Transporte				6.351.746	17.866.957
En moneda extranjera
Títulos públicos y privados
Treasury Bill 24.05.07				-	11.661.660
Treasury Bill 25.10.07				-	7.370.600
Treasury Bill 10.05.07				-	20.106.759
F.Est.acc Caylon 5 year USD DB			800.000	2.486.400	-
Oester Kontrollbk Global			1.000.000	3.240.670	-
Rep.de Austria usd rmd325-26/0			2.000.000	6.003.147	-
Boden 2012			22.941.900	41.421.899	-
Global Inst. Fund 1938			4.102	12.750	12.067
				53.164.866	39.151.086
Total inversiones corrientes				59.516.612	60.214.976
Inversiones no corrientes
En moneda nacional
Sociedad controlada				72.991.947	69.477.992
Servicios Buproneu S.A.	Ord.	1	50.652.048	72.991.947	69.477.992	(1)	30/09/07	53.317.945	629.765	17.162.760	5.723.160	76.833.630	95
Total inversiones no corrientes				72.991.947	69.477.992

(1) Sociedad de servicios relacionados con el procesamiento y la separación de gases. No se han producido variaciones significativas entre el 30/09/07 y el 31/10/07.

(2) Reserva facultativa para la futura distribución de dividendos

CAPEX S.A. Anexo D

Estado de situación patrimonial al 31 de octubre de 2007 y 30 de abril de 2007

OTRAS INVERSIONES

Cuenta principal y características	Valor registrado al 31.10.07	Valor registrado al 30.04.07
	$	$
Otras inversiones corrientes
En moneda nacional
Plazo fijo	-	28.152.852
Fondo comunes de inversión	6.078.788	-
En moneda extranjera
Plazo fijo	-	3.213.786
Total otras inversiones corrientes	6.078.788	31.366.638
Total otras inversiones	6.078.788	31.366.638

CAPEX S.A. Anexo E

Estado de situación patrimonial al 31 de octubre de 2007 y 30 de abril de 2007

PREVISIONES por el período iniciado el 1 de mayo de 2007 y finalizado el 31 de octubre de 2007

Rubros	Saldo al inicio del ejercicio	Aumentos	Transferencias	Recupero / Aplicación con el activo	Saldo al 31.10.07
	$	$	$	$	$
DEDUCIDAS DEL ACTIVO
Activo corriente
Bienes de cambio
En moneda nacional
Previsión desvalorización de repuestos y materiales	508.541	51.988	-	(53.016)	507.513
Activo no corriente
Créditos por ventas
Por deudores incobrables	-	1.435	4.213.829	-	4.215.264
Otros créditos
En moneda nacional
Por quebrantos impositivos diferidos	63.286.174	-	-	(2) (63.286.174)	-
Por desvalorización de créditos diversos	2.078.684	-	-	-	2.078.684
Por deudores incobrables en fideicomiso	4.213.829	-	(4.213.829)	-	-
Bienes de cambio
En moneda nacional
Previsión desvalorización de repuestos y materiales	2.034.164	207.950	-	(212.061)	2.030.053
Total deducidas del activo	72.121.392	261.373	-	(63.551.251)	8.831.514
INCLUIDAS EN EL PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Previsiones
En moneda extranjera
Por regalías	21.833.033	(1) 4.143.642	-	-	25.976.675
PASIVO NO CORRIENTE
Previsiones
En moneda nacional
Por juicios	872.658	-	-	-	872.658
Total incluidas en el pasivo	22.705.691	4.143.642	-	-	26.849.333
Total al 31 de octubre de 2007	94.827.083	4.405.015	-	(63.551.251)	35.680.847
Total al 30 de abril de 2007	100.367.516	47.450.362	-	(52.990.795)	94.827.083

(1)	El importe por $ 4.143.642 fue imputado de la siguiente manera:
	Incluido en otros ingresos / (egresos) netos (Nota 6)	$	1.603.593
	Incluido en diferencia de cambio e intereses	$	2.540.049
		$	4.143.642
(2)	Absorción por prescripción de quebrantos

CAPEX S.A. Anexo F

COSTO DE VENTAS por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2007 y 2006, y finalizados el 31 de octubre de 2007 y 2006

	31.10.07	31.10.06
	$	$
Existencia de bienes de cambio al comienzo del ejercicio	20.190.440	20.861.928
Ingreso a almacenes	17.601.390	19.812.512
Transferencia a costo de producción	(1.037.631)	(1.332.828)
Costos de producción (Anexo H)	141.443.712	86.938.198
Transferencia a bienes de uso	(13.632.350)	(21.256.255)
Resultado por tenencia - existencia final	143.268	(444.231)
Resultado por tenencia - costo de ventas	50.555.162	56.625.105
Existencia de bienes de cambio adeudada a terceros	(370.376)	665.393
Existencia de bienes de cambio al finalizar el período	(23.495.775)	(18.136.430)
Costo de ventas	191.397.840	143.733.392

CAPEX S.A. Anexo G

Estado de situación patrimonial al 31 de octubre de 2007 y 30 de abril de 2007

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

Rubros	Cuentas del estado de situación patrimonial	Clase	Monto	Cambio vigente	Monto en moneda nacional al
31.10.07	30.04.07
				$	$	$
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos	Caja	US$	1.700	3,108	5.285	16.121
	Bancos	US$	36.200.322	3,108	112.510.600	30.188.787
Inversiones	Colocaciones financieras	US$	-	-	-	3.213.786
	Títulos públicos y privados	US$	17.105.813	3,108	53.164.866	39.151.086
Créditos por ventas	Por venta de petróleo y otros	US$	5.167.232	3,108	16.059.756	-
Otros créditos	Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales	US$	392.947	3,108	1.221.278	-
	Créditos en fideicomiso	US$			-	21.303.785
	Anticipos varios	US$	121.168	3,108	376.589	6.100
	Diversos	US$	477.739	3,108	1.484.813	1.174.894
Total del activo corriente					184.823.187	95.054.559
ACTIVO NO CORRIENTE
Bienes de uso	Anticipos proveedores	US$	47.885	3,108	148.827	2.684.708
Total del activo no corriente					148.827	2.684.708
Total del activo					184.972.014	97.739.267
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por pagar	Proveedores	US$	969.504	3,148	3.052.000	5.588.518
	Proveedores	€	1.322	4,54312	6.006	8.161
	Documentos a pagar	US$	973.965	3,148	3.066.043	3.009.553
	Provisiones varias	US$	1.040.146	3,148	3.274.380	2.668.090
Préstamos	Bancarios	US$	6.698.533	3,148	21.086.982	45.292.330
Otros pasivos	Instrumentos financieros	US$	109.307	3,148	344.097	-
	Regalías de LPG	US$	5.487.286	3,148	17.273.976	16.955.713
Previsiones	Previsiones	US$	8.251.803	3,148	25.976.675	21.833.033
Total del pasivo corriente					74.080.159	95.355.398
PASIVO NO CORRIENTE
Cuentas por pagar	Documentos a pagar	US$	1.729.721	3,148	5.445.163	6.536.764
Préstamos	Bancarios	US$	250.000.000	3,148	787.000.000	705.782.746
Total del pasivo no corriente					792.445.163	712.319.510
Total del pasivo					866.525.322	807.674.908

US$: Dólar estadounidense

€: Euro

CAPEX S.A. Anexo H

INFORMACION REQUERIDA POR EL ART. 64, INC. B) DE LA LEY Nº 19550 por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2007 y 2006, y finalizados el 31 de octubre de 2007 y 2006

Concepto	Costos de producción	Gastos de comercia-lización	Gastos de administra-ción	Total al 31.10.07	Total al 31.10.06
	$	$	$	$	$
Honorarios directores	-	-	160.000	160.000	160.000
Honorarios y otras retribuciones	552.474	-	961.462	1.513.936	1.664.474
Sueldos y cargas sociales	10.876.840	-	5.352.110	16.228.950	10.939.624
Materiales y repuestos	2.595.794	-	599	2.596.393	1.764.965
Operación, mantenimiento y reparaciones	12.879.938	-	469.163	13.349.101	11.763.572
Combustibles, lubricantes y fluidos	183.728	-	-	183.728	224.016
Transporte, fletes y estudios	714.431	-	48.516	762.947	665.759
Regalías	-	13.544.007	-	13.544.007	14.066.232
Amortización activos intangibles	3.474.536	-	-	3.474.536	3.533.747
Amortización bienes de uso	57.440.312	-	214.388	57.654.700	48.872.224
Gastos de oficina, movilidad y representación	268.598	-	733.671	1.002.269	1.646.502
Impuestos, tasas, contribuciones, seguros y alquileres	1.919.392	-	1.366.573	3.285.965	2.072.549
Gastos de transporte y despachos de energía	-	2.561.105	-	2.561.105	3.073.746
Canon por el uso de agua	50.835	-	-	50.835	78.000
Adquisición energía a CAMMESA	7.180.244	-	-	7.180.244	5.428.645
Adquisición de gas a terceros	43.306.590	-	-	43.306.590	5.660.829
Retención de exportaciones	-	1.503.813	-	1.503.813	2.803.925
Impuesto sobre los ingresos brutos	-	4.282.312	-	4.282.312	3.517.696
Gastos bancarios	-	-	6.028.479	6.028.479	4.117.981
Comisiones y otros	-	942.511	-	942.511	699.397
Total al 31 de octubre de 2007	141.443.712	22.833.748	15.334.961	179.612.421
Total al 31 de octubre de 2006	86.938.198	24.160.996	11.654.689		122.753.883

RESEÑA INFORMATIVA

REFERIDA A LOS ESTADOS CONTABLES DE

CAPEX S.A. AL 31/10/07

1. Consideraciones acerca de los resultados y la situación patrimonial consolidada al 31/10/07

La ganancia bruta del período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2007 fue del 29,4 % sobre las ventas netas y la pérdida final ascendió al 0,9 % de las mismas.

Las ventas netas ascendieron a $miles 265.542. La composición de las ventas en los distintos productos es la que se detalla a continuación:

	31/10/07		31/10/06
Producto	$miles	%	$miles	%
Energía	188.815	71,1	76.982	39,2
Petróleo	48.926	18,4	51.657	26,3
Gas	-	-	36.952	18,8
Propano	18.763	7,1	22.190	11,3
Butano	9.038	3,4	8.772	4,4
Total	265.542	100,0	196.553	100,0

Las ventas netas del período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2007 se incrementaron en un 35,1 % respecto del mismo período del ejercicio anterior. El comportamiento de cada uno de los productos fue el siguiente:

a) Energía:

Las ventas de energía medida en GWh aumentaron en un 96,1 % pasando de 1.194 al 31 de octubre de 2006 a 2.342 al 31 de octubre de 2007, como consecuencia del la mayor generación de la central con respecto al mismo período del ejercicio anterior. Esta mayor generación es consecuencia directa de la suspensión de tres hitos que no sucedieron en el período que finaliza y que son los que se detallan a continuación:

1. La venta en forma directa de una parte del gas producido, debido al nuevo marco regulatorio del mercado eléctrico que limita la venta del mismo.
2. los mantenimientos programados de la central que dejaron en el período anterior la planta fuera de servicio y
3. algunos problemas operativos sucedidos luego de la parada programada de las turbinas que afectaron su productividad.

Las ventas de energía medidas en pesos aumentaron en $miles 111.833, representando un 145,3 % con respecto al mismo período del ejercicio anterior. Este incremento se debió principalmente al aumento en los precios mayoristas de la energía eléctrica y a un mayor volumen de ventas registrado por los motivos indicados anteriormente. A pesar de que los precios se encuentran fijados bajo ciertos parámetros por decisión del gobierno nacional, se permitió el traslado de algunos mayores costos, principalmente el aumento del precio del combustible que, junto con el comportamiento de la mayor demanda de energía por parte del mercado, se tradujeron en un aumento en los precios.

En el período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2007 se han vendido GWh 2.342 (miles de megavatios hora), lo que representa un promedio de 390 GWh por mes. Comparando este promedio con el alcanzado durante el mismo período del ejercicio anterior (199 GWh), observamos un aumento del 96,1%.

b) Petróleo:

Las ventas de petróleo del período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2007 disminuyeron en $miles 2.731, representando una disminución del 5,3 % con respecto al mismo período del ejercicio anterior. Esta disminución se debió a la baja en el volumen vendido del producto de un 9,6 % pasando de 61.178 m3 al 31 de octubre de 2006 a 55.317 m3 al 31 de octubre de 2007. Esta disminución en el volumen vendido se vio compensada por un leve aumento en el precio del 4,7 % como consecuencia del aumento del WTI.

La producción de petróleo disminuyó un 11,4 %, de 39.393 m3 al 31 de octubre de 2006 a 34.898 m3 al 31 de octubre de 2007, como consecuencia de la menor cantidad de condensado extraído debido a los trabajos de reparación de los pozos.

c) Gas:

Durante el período de seis meses finalizado al 31 de octubre de 2007 no se han registrado ventas de gas debido a la disminución de la producción de gas y a que la misma fue demandada en su totalidad para la generación de energía eléctrica. La venta de gas para el período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2006 ascendió $miles 36.952.

La producción de gas disminuyó en 64.536 miles de m3, es decir, un 12,7 % como consecuencia de los trabajos de reparación de ciertos pozos que los mantuvo fuera de producción, si comparamos la correspondiente al período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2007 con la producción acumulada del mismo período del ejercicio anterior.

d) Propano, butano y gasolina:

• Las ventas de propano en el período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2007 disminuyeron en $miles 3.427 con respecto al mismo período del ejercicio anterior, como consecuencia de la disminución global del precio promedio de ventas en un 10,1 %, pasando de $promedio/tn 1.277,4 al 31 de octubre de 2006 a $promedio/tn 1.148,1 al 31 de octubre de 2007 y a la disminución del volumen vendido en un 5,9 %.
• Las ventas de butano en el período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2007 aumentaron en $miles 266 con respecto al mismo período del ejercicio anterior, como consecuencia de un aumento global del precio promedio de ventas de un 7,2 %, pasando de $promedio/tn 770,5 al 31 de octubre de 2006 a $promedio/tn 826,1 al 31 de octubre de 2007 todo ello compensado con una disminución del volumen vendido en un 3,9 %.
• No se han registrado ventas de gasolina al 31 de octubre de 2007, ya que 17.665 m3 fueron blendeados y vendidos con el petróleo por razones de mercado. Asimismo no se han registrado ventas de gasolina al 31 de octubre de 2006 por los mismos motivos expuestos anteriormente.

El costo de ventas del período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2007 ascendió a $miles 187.397, representando el 70,6 % sobre las ventas netas, mientras que en el mismo período del ejercicio anterior ascendió a $miles 138.007, representando el 70,2 % sobre las ventas. El aumento del 35,8 % en el costo de ventas fue generado principalmente por:

• las mayores amortizaciones de los bienes que amortizan por agotamiento, como consecuencia del nuevo informe de reservas al 30 de abril de 2007,
• un incremento de los costos laborales,
• las mayores compras de gas como consecuencia de la disminución de la producción del mismo,
• las mayores compras de energía necesarios para cubrir la demanda comprometida, y
• el incremento en los costos de los servicios petroleros.

Los gastos de comercialización fueron de $miles 23.002, representando un 8,7% sobre las ventas netas. Con respecto al mismo período del ejercicio anterior éstos disminuyeron un 5,5 %, principalmente como consecuencia de (i) la disminución en los importes de regalías devengadas como consecuencia de la disminución en la producciones de los hidrocarburos y (ii) las menores retenciones de exportaciones de LPG abonadas como consecuencia de la disminución de las ventas en el mercado externo, fruto de las limitaciones en las exportaciones impuestas por la Secretaría de Energía tendientes a satisfacer el mercado local.

Los gastos de administración del período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2007 ascendieron a $miles 15.627, representando un 5,9 % respecto de las ventas netas. Con respecto al mismo período del ejercicio anterior, éstos aumentaron un 31,9 %, como consecuencia de los mayores gastos, en particular los laborales, y comisiones bancarias devengadas, entre otros.

Los resultados financieros y por tenencia arrojaron un saldo negativo de $miles 29.124, mientras que en el mismo período del ejercicio anterior fueron negativos por $miles 9.995. Las causas principales de la variación negativa de $ miles 19.129 con respecto al mismo período del ejercicio anterior principalmente son:

	Concepto	Variación en $miles
(i)	Comisiones abonadas como consecuencia de la refinanciación de los pasivos financieros	(16.565)
(ii)	Intereses devengados por la deuda bancaria y colocaciones (neto)	(10.076)
(iii)	Impuesto a los débitos y créditos (abonados como consecuencia del pago de la deuda refinanciada y la recepción de los fondos nuevos)	(4.470)
(iv)	Retención de ganancias beneficiarios de exterior (relacionadas con las comisiones abonadas)	(2.699)
(v)	Variación del tipo de cambio de la moneda extranjera	(6.447)
(vi)	Variación del resultado por tenencia	(5.464)
(vii)	Previsiones	(589)
(viii)	Descuento de créditos y deudas	27.181
	Total	(19.129)

La Sociedad se encuentra fuertemente endeudada en dólares estadounidenses a largo plazo y por lo tanto los rubros más sensibles, frente a un aumento del tipo de cambio, son los intereses devengados y la diferencia de cambio. Si observamos la variación en la cotización de la moneda extranjera entre mayo 2007 y octubre 2007 ésta aumentó un 1,9 %, en tanto en el mismo período del ejercicio anterior la misma aumentó un 1,5 %.

Los otros ingresos netos fueron negativos por $miles 3.622, fundamentalmente por el cargo a resultado de los gastos incurridos en la licitación de áreas que no resultaron otorgadas a la Sociedad y por la previsión para contingencias sobre regalías. En el mismo período del ejercicio anterior los otros ingresos netos fueron negativos por $miles 14.428 debido fundamentalmente a la previsión de contingencias sobre regalías hidrocarburíferas.

Evolución Patrimonial

Al 31 de octubre de 2007 el activo no corriente disminuyó en $miles 46.490 en comparación con el 31 de octubre de 2006. Las causas principales de esta variación son los incrementos netos en créditos por ventas, bienes de cambio y activos intangibles por $miles 11.785, $miles 3.304 y $miles 10.989, respectivamente, compensado con la disminución neta en otros créditos y bienes de uso por $miles 39.433 y $miles 33.135, respectivamente.

El pasivo aumentó en $miles 33.243, lo que representa un incremento del 3,5 % con respecto al mismo período del ejercicio anterior, como consecuencia principalmente del incremento de la deuda financiera debido a la refinanciación de las Obligaciones Negociables con la suscripción de los dos préstamos cuyo desembolso se produjo el 18 de julio de 2007, incremento en el pasivo impositivo diferido, compensado por una disminución de las previsiones de regalías de hidrocarburos. Los préstamos mencionados son los siguientes:

• 1. préstamo no garantizado en dólares estadounidenses por una suma de US$ 238.339.978 destinado al prepago de las Obligaciones Negociables de fecha 21 de septiembre de 2005, y
• préstamo no garantizado en dólares estadounidenses por una suma de US$ 11.660.022 para la compra de activos no financieros.

Las sumas desembolsadas devengarán intereses compensatorios pagaderos por períodos de seis meses, a partir del desembolso, a una tasa variable equivalente a LIBO para un período seis meses más una tasa del 3,80% nominal anual. Asimismo se prevé un interés moratorio del 2 % sobre los montos que pudieran adeudarse en caso de incumplimiento de pago de cada préstamo. El capital desembolsado será amortizado en nueve cuotas semestrales iguales y consecutivas con tres años de gracia.

La política general de la Sociedad, a efectos de minimizar los riesgos financieros que afronta, consiste en generar previsibilidad en la tasa de interés de su deuda financiera para quitarle, de esta forma, volatilidad a su política de inversiones y dividendos.

Asimismo, con el objeto de fijar la tasa LIBO de los préstamos no garantizados por US$ 238.339.978 y US$ 11.660.022 otorgados por El Deutsche Bank AG en julio de 2007, el 22 de octubre de 2007 la Sociedad contrató con Deutsche Bank AG un “Swap de tasa LIBO” sobre el 50 % del monto de la deuda y que vence el 18 de julio de 2014. La tasa asegurada para todo el período es de 4,75%.

2) Perspectivas:

Cambio en el marco regulatorio del sector petrolero

Mediante la Resolución N° 394/2007, que entró en vigencia el 17 de noviembre de 2007, el Ministerio de Economía y Producción modifica los derechos de exportación aplicables a un conjunto de hidrocarburos, entre ellos el petróleo crudo que comercializa la Sociedad.

Esta resolución deroga la Resolución N° 532/2004, en virtud de la cual se fijó el derecho de exportación del 25 % a los fines de gravar la exportación de petróleo crudo en los casos en que el precio West Texas Intermediate (WTI) del barril sea igual o inferior a US$ 32. Si el precio WTI del barril era mayor a US$ 32, al derecho de exportación mencionado se le adicionaban alícuotas entre el 3 % y el 20 % en base al precio WTI del barril.

La Resolución N° 394/2007 establece que los derechos de exportación pasan a calcularse en función de la siguiente fórmula; cuando el WTI supere o iguale el valor de referencia:

d =	Pi - VC	x 100
VC

d= Derecho de exportación / Pi= Precio internacional / VC= Valor de corte

Asimismo establece que el valor de corte es de US$ 42 por bbl y el valor de referencia de US$ 60,9 por bbl. Si el precio internacional es menor al precio de referencia, se aplicará una alícuota del 45%.

Con esta modificación el petróleo pasará a abonar un derecho de exportación creciente a medida que aumenta el valor del WTI.

Aporte irrevocable en Hychico S.A.

Con fecha 30 de noviembre de 2007, la Sociedad realizó un aporte irrevocable de capital a cuenta de futuras suscripciones de acciones en Hychico S.A. (Hychico) por la suma de $7.415.921,13, el cual le otorgará, una vez capitalizado, una participación igual al 49,87% del Capital Social de Hychico.

Cabe aclarar que Hychico es una sociedad dedicada al desarrollo de proyectos energéticos sobre la base de energías renovables y actualmente se encuentra desarrollando en Comodoro Rivadavia, Provincia del Chubut, (i) un proyecto que consiste en la construcción y puesta en Operación Comercial de un Parque Eólico cuya Potencia Total Instalada sería de aproximadamente 6.000 KW (el “Parque Eólico”) y (ii) una planta de producción de hidrogeno y oxígeno (la “Planta”). Cuando los mismos sean puestos en marcha permitirán la obtención de certificados de reducción de emisiones de gases de efecto invernadero bajo el Protocolo de Kyoto.

El Parque Eólico producirá aproximadamente 21,6 GWh de energía eléctrica por año a ser inyectados en el Mercado Eléctrico Mayorista conectado al Sistema Interconectado Nacional a través del Sistema de Transmisión Patagónico en 132 KV . Se estima que el Parque Eólico se encontrará operativo para el segundo trimestre del año 2009.

La Planta, por su parte, producirá hidrógeno y oxígeno por medio del proceso de electrólisis del agua, proceso en el cual se consumiría 650 KW y se producirían 850.000 metros cúbicos de hidrógeno y 425.000 metros cúbicos de oxígeno por año. Se estima que la Planta se encontrará operativa durante el primer semestre del año 2008.

Es intención de la Sociedad continuar efectuando aportes de capital en Hychico en la medida que los mismos sean necesarios para el desarrollo del Proyecto y de la Planta.

Nuevo marco regulatorio del sector eléctrico

A partir de diciembre de 2001, las autoridades nacionales implementaron diversas medidas de carácter monetario y de control de cambios. Además, el 6 de enero de 2002, el Congreso de la Nación sancionó la Ley N° 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Sector Cambiario (la “Ley de Emergencia”), que entre otras cuestiones, pesificó las tarifas de los servicios públicos a la relación de un peso por cada dólar y derogó las cláusulas de ajuste en divisas extranjeras y las cláusulas indexatorias.

Desde enero de 2002 y con fundamento en la Ley de Emergencia, CAMMESA procedió a: considerar convertidas a pesos todas las variables económicas dispuestas en la normativa del mercado eléctrico, solicitar declaraciones y redeclaraciones de costos de producción y efectuar el cálculo y la sanción de precios de energía y las liquidaciones de operaciones en el mercado eléctrico mayorista (“MEM”).

Mediante la Resolución de la Secretaría de Energía (SE) N° 2/02 del 14 de marzo de 2002, la SE consideró definitivos los valores de las transacciones económicas fijados por CAMMESA entre el 6 de enero de 2002 y la fecha de la Resolución, y modificó la regulación del mercado eléctrico hasta la finalización del Período Estacional del Invierno de 2002 al disponer:

1. la pesificación de la remuneración de la potencia y el costo de le energía no suministrada y del resto de las variables económicas establecidas en la reglamentación del MEM, y
2. la consideración de los costos variables de producción (“CVP”) declarados en el año 2001 para el cálculo del Precio Estacional a abonar por los distribuidores, a fin de limitar la variación de las tarifas como efecto de la devaluación del peso.

Por otra parte, desde abril de 2002 y hasta la fecha de los presentes estados contables, la SE fue emitiendo resoluciones que regularon las normas del despacho y sanción de precios en cada Período Estacional. A continuación se describen brevemente las principales modificaciones.

• Modificaciones a la normativa del MEM

A través de diversas Resoluciones, la SE ha establecido precios máximos de la energía y ha excluido para la fijación de dichos precios, ciertos costos (CVP y valor del agua) en el supuesto que dichos costos excedan los costos reconocidos por la SE. Asimismo, los pagos por potencia fueron pesificados, modificando también la remuneración de la potencia, separándola del pago de la energía e introduciendo nuevos conceptos de remuneración por reservas de potencia de corto y mediano plazo.

La Resolución SE N° 126/02 ha modificado el criterio para la determinación del Precio Spot de la energía en el mercado eléctrico, permitiendo a los generadores declarar como CVP los siguientes conceptos: (a) costo variable del combustible entregado en la Central; (b) costos variables de mantenimiento y (c) otros costos variables no combustibles. Es decir que la sanción de precios se realizará en función del menor de entre los CVP y los máximos reconocidos para cada unidad generadora, manteniendo el precio máximo del mercado spot en $120 el MWH en condiciones normales.

Los precios spot se fijan bajo el “supuesto” de que todas las máquinas disponibles poseen gas para el abastecimiento de la demanda. Aquellas unidades que consuman combustibles líquidos o mezcla no fijan precio, reconociéndoles la diferencia entre el precio de mercado (sancionado con gas) y su costo (en base al combustible real consumido) como “Sobrecostos Transitorios de Despacho”. Asimismo, las centrales hidroeléctricas no fijan precio spot. Su vigencia será hasta que la SE disponga su levantamiento.

La Resolución SE N° 93/04 y luego las Resoluciones SE Nos. 842/04 y 1434/04, establecieron precios estacionales de la potencia y la energía con un incremento parcial a los usuarios no residenciales.

A pesar de los incrementos parciales en los precios estacionales por categoría de demanda, el precio resultante equivalente para toda la demanda agregada resulta insuficiente, y de no producirse un aumento sustancial en los precios estacionales de energía, el Fondo de Estabilización continuará aumentando su actual déficit más o menos aceleradamente dependiendo de la menor o mayor disponibilidad de gas para la industria eléctrica.

Como consecuencia del acuerdo celebrado con la Unión Industrial Argentina, el Gobierno Nacional por intermedio de la SE, emitió la Resolución N° 1281/06, que entró en vigencia el 1 de noviembre de 2006, estableciendo un orden de prioridades para el suministro eléctrico en el caso de tener que aplicar restricciones y creó la figura de la Energía Plus.

Los puntos más relevantes son:

1. Se establece la prioridad en el abastecimiento de la energía eléctrica para el consumo residencial y aquellos consumidores cuya demanda no supere los 300 KW de potencia (comercio y pequeñas industrias):
2. Para aquellos consumidores cuyo consumo supere los 300 KW de potencia, sólo podrán contratar respaldo físico por el consumo registrado en el año 2005 (Demanda Base);
3. Se crea el Servicio Energía Plus, que consiste en la oferta de disponibilidad de generación adicional por parte de Agentes Generadores, Cogeneradores y Autogeneradores, que al 5 de septiembre de 2006 no sean agentes del MEM, o no cuenten con las instalaciones de generación a comprometer para este servicio adicional, o que a dicha fecha, éstos no se encuentren interconectados;
4. Los demandantes del Servicio Energía Plus serán los clientes cuyo consumo se ubique por encima de los 300 kw de potencia, para respaldar su abastecimiento por sobre lo efectivamente demandado en el año 2005;
5. A los fines de la Energía Plus, en el contrato de abastecimiento que firmen los generadores y sus clientes, por la potencia adicional acordada, se establecerá como contraprestación un precio monómico compuesto por los costos asociados a su generación y un margen de utilidad que será definido por la SE.

Como consecuencia de lo expresado queda determinado que la generación existente de Capex SA, cuya habilitación es anterior al dictado de esta norma, sólo puede abastecer con “respaldo físico” a agentes demandantes del MEM con los que cuente con contratos de abastecimiento, hasta un tope determinado por la demanda del mismo cliente del año 2005. Como se ha indicado, esta modificación sólo afecta el respaldo físico; por lo tanto, no hay afectación en los montos y volúmenes involucrados en los contratos pactados por la Sociedad.

El 25 de octubre de 2007, la SE publicó la Nota S.E. 1134, incrementando sustancialmente los valores tope del CVP que se declaran a CAMMESA para los costos de operación y mantenimiento y otros no combustibles de las unidades térmicas de generación para cuando utilizan combustible líquido. Adicionalmente se establece que las unidades térmicas que generan con gas natural, tendrán un ingreso mínimo de $5 el MWh en aquellos momentos en los que la diferencia entre el precio spot en el nodo del generador y el CVP máximo reconocido resulte menor a ese mínimo.

Esta última remuneración, por ser un ingreso adicional al CVP, es considerada dentro del inciso “C” del art. 4 de la Resolución SE 406/2003, detallada a continuación.

En septiembre de 2003 la SE dictó la Resolución Nº 406 que establece mecanismos transitorios para la asignación de los fondos cobrados por CAMMESA, fijando una serie de prioridades, privilegiando el pago de potencia y costos de generadores privados y transportistas, y saldos pendientes de acreencias. Los saldos pendientes de pago de cada mes se consolidarán y serán pagados cuando el fondo de estabilización posea el dinero suficiente. La vigencia de los mecanismos rige a partir de los vencimientos de septiembre de 2003 y hasta tanto la SE disponga lo contrario. En el presente período le han sido retenidos a la Sociedad fondos por $ 3,3 millones por este concepto.

• Fondo para inversiones necesarias que permitan incrementar la oferta de energía eléctrica en el mercado eléctrico mayorista (“FONINVEMEM”)

Ante la “crisis energética” del año 2004 y para hacer frente a la misma, en el mes de julio de 2004 la SE dictó la Resolución Nº 712 por medio de la cual crea un fondo para hacer inversiones necesarias que permitan incrementar la oferta de energía eléctrica en el MEM (FONINVEMEM). En la misma norma se invita a participar del fondo constituido, a los generadores de energía que son acreedores de los saldos consolidados pendientes de pago del MEM (de la Resolución N° 406), con un porcentaje de dichas acreencias más las que se generen en el futuro por este concepto.

En agosto de 2004, la SE dictó la Resolución Nº 826 por medio de la cual se establece que los agentes acreedores del MEM que acepten participar del fondo de inversiones, podrán formar parte de la gestión de los proyectos conforme lo dicte la SE, la que conservará la capacidad de veto de las decisiones de este emprendimiento. Asimismo se establece que el fondo de inversiones se financiará con los saldos pendientes de pago que se generen en el período comprendido entre enero de 2004 y diciembre de 2006 inclusive, de acuerdo con lo establecido por la Resolución Nº 406 antes mencionada.

La Sociedad, en abril de 2005, decidió participar del fondo de inversiones FONINVEMEM, con el 65 % de las acreencias acumuladas (aplicación del inc “c” de la Resolución SE 406/03) por aplicación de la Resolución SE 826/04.

En octubre de 2005 y mediante la Resolución N° 1193, la SE invitó a participar en la gestión de la construcción, operación, mantenimiento y financiación de las centrales, estableciendo además un plan de pago para la restitución de los importes de las acreencias acumuladas en el FONINVEMEM. La Sociedad optó por no participar en dicha gestión.

El 29 de noviembre de 2005, la Secretaría de Energía, a través de la Resolución N° 1866, estableció el “Cargo transitorio para la conformación del FONINVEMEM” con el objeto de complementar los aportes de capital que realicen los agentes acreedores del MEM. Dicho cargo será aplicado a la totalidad de la energía eléctrica consumida por los agentes demandantes del MEM (usuarios finales) por un plazo de sesenta meses.

• FONINVEMEM II

El 31 de mayo de 2007 la SE publicó la Resolución SE 564/07, la cual convoca a los Agentes Privados Acreedores del MEM a manifestar su decisión de participar en el FONINVEMEM 2007, teniendo que optar por una de las siguientes tres alternativas:

1. aporte del 50% del total de sus Acreencias durante el período comprendido entre enero y diciembre 2007 inclusive, o
2. aporte del 50% del total de sus Acreencias durante el mencionado período y asumir el compromiso de incrementar su participación en el financiamiento sobre el total del saldo restante a financiar para completar las obras, o
3. No participar.

El 15 de junio de 2007 nuestra empresa adhirió a la opción 1) antes indicada adicionando las acreencias acumuladas por el FONINVEMEM I.

La empresa recibirá, a partir de la habilitación comercial de las centrales del FONINVEMEM, en 120 cuotas mensuales, iguales y consecutivas, la devolución de sus acreencias del mencionado período, convertidas a dólares estadounidenses, con un rendimiento anual equivalente al obtenido de aplicar una tasa anual de LIBO + 2 puntos o LIBO + 1,5 puntos dependiendo del nivel de adhesión. En estos casos, los agentes no recibirán participación accionaria adicional por sus aportes.

Desde su aporte y hasta la habilitación comercial de las centrales, las acreencias devengarán, en pesos:

1. Una tasa de interés equivalente al rendimiento medio mensual obtenido por CAMMESA en sus colocaciones financieras.
2. Una vez transferidas a los fideicomisos de las centrales, el rendimiento obtenido por éstos.

Debido a estos cambios los saldos acumulados por el concepto de FONINVEMEM fueron expuestos en créditos por ventas no corrientes y valuados según lo indicado en Nota 3.d).

• Disposiciones sobre gas natural

Ante las dificultades presentadas para la obtención de contratos directos entre Agentes Generadores y Productores de Gas, la autoridad de aplicación emitió la Resolución SE 925/05, la cual habilita a los Generadores a realizar Ofertas Irrevocables Estandarizadas (OIE) de acuerdo con las características pre-establecidas en la Resolución SE 752/05 del mercado de Gas.

La Resolución SE 752/05 establece precios máximos y condiciones estandarizadas para adquisición del combustible y un mecanismo por el cual se obliga a los productores – exportadores de Gas a satisfacer las OIE presentadas, convirtiéndose las mismas, en Inyecciones Adicionales Permanentes (IAP).

Con el objeto de complementar las compras de gas que realicen los Generadores, la SE emitió la Resolución SE 1810/05, la cual instruye a CAMMESA a realizar OIE, en los términos establecidos en la Resolución SE 925/05, por los volúmenes que le indique la Secretaría de Energía.

El 13 de junio de 2007 la SE publicó la Resolución 599/07, la cual homologa el “Acuerdo con Productores de Gas Natural 2007-2011”, al cual la Sociedad se suscribió, tendiente a la satisfacción de la demanda doméstica. El acuerdo establece los volúmenes de gas que cada productor debe aportar al mercado interno, discriminado por tipo de demanda, desde el año 2007 hasta el año 2011, y establece la posibilidad de determinar contractualmente los precios aplicables al gas natural, en función de las pautas de precio establecidas en el mismo.

Reservas de petróleo y gas

Netherland, Sewell & Associates Inc., consultores internacionales independientes, realizaron una auditoría de reservas en las áreas Agua del Cajón al 30 de abril de 2007. De ese estudio realizado surge que las reservas comprobadas variaron con respecto al informe anterior de fecha 30 de abril de 2006 (menos la producción acumulada al 30 de abril de 2007) según el siguiente detalle:

	Variación
Gas	-4,0 %
Petróleo	17,9 %
Gasolina	-23,1 %
Propano + butano	-23,0 %

Adquisición de nuevas áreas

Con fecha 19 de junio de 2007 la Sociedad suscribió un acuerdo con INTERENERGY ARGENTINA S.A en virtud del cual dicha empresa le ha cedido los Permisos de Exploración y Eventual Explotación, Transporte y Comercialización de Hidrocarburos en las áreas “Loma de Kauffman”, “Lago Pellegrini” y “Villa Regina” ubicadas en la Provincia de Río Negro, por un importe total de $ 10.758.986, sujeto a las siguientes condiciones para su validez entre las partes:

1°) Aprobación del acuerdo de cesión por el Comité de Auditoría de la Sociedad, en virtud de lo dispuesto por el artículo 73 del Decreto 677/01 “Régimen de Transparencia de la Oferta Pública. El Comité lo aprobó el 22 de junio de 2007.

2°) Presentación de la solicitud de aprobación de la cesión ante el Poder Ejecutivo de la Provincia de Río Negro de conformidad con lo dispuesto por los Contratos de Concesión correspondientes a cada uno de los permisos cedidos.

1. Estructura patrimonial

(a) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 30 de septiembre de 2007, 2006, 2005 y 2004.

(b) Información consolidada con CIBCO según sus estados contables consolidados al 31 de octubre de 2003.

4) Estructura de resultados

(a) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 30 de septiembre de 2007, 2006, 2005 y 2004.

(b) Información consolidada con CIBCO según sus estados contables consolidados al 31 de octubre de 2003.

5) Datos estadísticos

PETROLEO (m3)
	31/10/07	31/10/06	31/10/05	31/10/04	31/10/03
	Información consolidada
Volumen de producción	34.898	39.393	35.728	31.767	29.004
Volumen de ventas en el mercado local (1)	55.317	61.178	56.608	52.686	55.740

GAS (Miles m3)
	31/10/07	31/10/06	31/10/05	31/10/04	31/10/03
	Información consolidada
Volumen de producción	445.297	509.833	553.961	594.339	549.074
Volumen de ventas en el mercado local	-	193.741	92.756	-	-

ENERGIA (Miles MWh)
	31/10/07	31/10/06	31/10/05	31/10/04	31/10/03
	Información consolidada
Volumen de producción	2.418	1.238	1.711	2.389		2.378
Compra de energía	46	4	20	31		43
Volumen de ventas	2.342	1.194	1.682	2.352		2.358

PROPANO (tn)
	31/10/07	31/10/06	31/10/05	31/10/04	31/10/03
	Información consolidada
Volumen de producción	16.514	17.111	17.872	18.504	18.649
Volumen de ventas en el mercado local	12.591	8.133	9.030	8.229	12.022
Volumen de ventas en el mercado extranjero	3.752	9.238	8.889	10.135	6.794

BUTANO (tn)
	31/10/07	31/10/06	31/10/05	31/10/04	31/10/03
	Información consolidada
Volumen de producción	11.009	11.311	11.544	11.838	12.015
Volumen de ventas en el mercado local	10.245	10.209	10.207	10.387	10.938
Volumen de ventas en el mercado extranjero	696	1.176	1.332	1.476	989

GASOLINA (m3)
	31/10/07	31/10/06	31/10/05	31/10/04	31/10/03
	Información consolidada
Volumen de producción	17.686	17.823	18.488	17.743	17.260

(1) Incluye 17.665 m3, 17.757 m3, 18.599 m3, 17.709 m3 y 17.378 m3 de gasolina al 31 de octubre de 2007, 2006, 2005, 2004 y 2003 respectivamente vendidos como petróleo.

6) Indices

(a) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 30 de septiembre de 2007, 2006, 2005 y 2004.

(b) Información consolidada con CIBCO según sus estados contables consolidados al 31 de octubre de 2003.

(1)	Activo corriente
	Pasivo corriente

(2)	Patrimonio Neto
	Pasivo Total

(3)	Activo no corriente
	Total del Activo

INFORMACION ADICIONAL AL ESTADO

DE SITUACION PATRIMONIAL AL 31/10/07

SEGUN ART.68 DEL REGLAMENTO DE COTIZACION DE

LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES

1) No existen regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimientos o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones que no estén explicados en notas a los estados contables.

2) Ver punto 1) de la “Reseña Informativa”.

3) Ver Nota 5 a los estados contables individuales.

4) Los créditos y deudas se clasifican de la siguiente manera:

4.1) Créditos

4.2) Deudas

5) La Sociedad tiene una participación del 95 % en el capital y en los votos de Servicios Buproneu .S.A. según Anexo C a los estados contables. Con dicha sociedad no existe saldo deudor ni acreedor.

6) No existen créditos por ventas o préstamos contra Directores, miembros de la Comisión Fiscalizadora y sus respectivos parientes hasta el segundo grado inclusive.

7) Los inventarios físicos de petróleo, propano, butano y gasolina se realizan diariamente y los de almacenes en forma rotativa.

Los bienes de cambio con inmovilización significativa fueron previsionados.

8) Los valores utilizados para valuar los bienes de cambio (bienes fungibles con mercado transparente) surgen del valor de cotización de mercado obtenido de publicaciones especializadas; para el resto de los bienes se consideran las cotizaciones de los proveedores habituales e información propia.

Los bienes de uso y los activos intangibles se valúan tal como se indica en las Notas 3.g) y 3.h) a los estados contables individuales.

9) No existen bienes de uso revaluados técnicamente.

10) No existen bienes de uso significativos sin utilizar por ser obsoletos.

11) No existen participaciones en otras sociedades en exceso de lo admitido por el Art. 31 de la Ley Nº 19.550.

12) Para determinar el valor recuperable de los bienes de cambio se considera el valor neto de realización tomando los precios del mercado en el cual serán comercializados.

Para concluir sobre el valor recuperable de los bienes de uso en su conjunto, se consideraron las nuevas normas contables profesionales.

13) Los seguros contratados por la Sociedad cubren los siguientes riesgos:

	Monto asegurado al 31/10/07	Valor contable al 31/10/07
	$	$
Yacimiento		30.613.506
Responsabilidad Civil	15.540.000
Incendio y derrame	15.540.000
Edificio oficinas ADC – incendio y contenido	1.181.040
Automotores	Valor de reposición
Robo / Incendio pantallas solares	6.993
Central de Energía		562.327.102
Responsabilidad Civil	15.540.000
Todo riesgo operativo	233.100.000
Edificio Vicente López
Incendio y contenido	12.750.000	19.552.046
Seguros de Caución
Loma de Kauffman	44.382.240	10.095.507
Lago Pellegrini	97.591.200	4.233.496
Villa Regina	6.993.000	2.564.569

14) No existen previsiones que individualmente superen el 2% del patrimonio con excepción de la previsión para regalías relacionada con potenciales reclamos de la Provincia de Neuquén.

15) No existen situaciones contingentes no remotas cuyos efectos patrimoniales no hayan sido contabilizados.

1. No existen aportes irrevocables a cuenta de futuras suscripciones en el patrimonio neto de Capex S.A.

17) No existen dividendos acumulativos impagos de acciones preferidas por no existir las mismas.

18) Ver Nota 18 a los estados contables individuales.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de diciembre de 2007

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

A los señores Accionistas de

Capex S.A.

Domicilio Legal: Avenida Córdoba 948/950 Piso 5to C

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

CUIT: 30-62982706-0

1. De acuerdo con lo requerido por el artículo 63 inciso b) del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial de Capex S.A. al 31 de octubre de 2007, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de seis meses terminado en esa fecha y de las Notas 1 a 13, 15 a 18 y 20 a 23 y Anexos A a H que los complementan, la Reseña informativa y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, los que han sido presentados por la Sociedad para nuestra consideración. Además, hemos efectuado una revisión limitada de los estados contables consolidados de Capex S.A. con su sociedad controlada por el período de seis meses terminado el 31 de octubre de 2007, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.
2. Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios e incluyen la verificación de la congruencia de los documentos revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para realizar nuestra tarea profesional, hemos efectuado una revisión del trabajo efectuado por los auditores externos de Capex S.A., Price Waterhouse & Co. S.R.L., quienes emitieron su informe de revisión limitada en el día de la fecha sin observaciones. Dicha revisión incluyó la verificación de la planificación del trabajo, de la naturaleza, alcance y oportunidad de los procedimientos aplicados y de los resultados de la revisión limitada efectuada por dichos profesionales. Una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de dicha revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión. No hemos evaluado los criterios empresarios de administración, comercialización y producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva de la Sociedad.
3. Los saldos al 30 de abril de 2007 y al 31 de octubre de 2006 que se exponen en los estados contables se presentan a efectos comparativos y fueron examinados por nosotros, habiendo emitido nuestro informe de revisión completa sobre dichos estados contables el 6 de julio de 2007, sin salvedades, y de revisión limitada el 7 de diciembre de 2006, sin observaciones, respectivamente.
4. En base a nuestra revisión, con el alcance descripto más arriba, informamos que los estados contables de Capex S.A. al 31 de octubre de 2007 y sus estados contables consolidados a esa fecha, preparados de acuerdo con las normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos observaciones que formular.

5. En cuanto a la Reseña informativa y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, no tenemos observaciones que formular.

6. Se ha dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de diciembre de 2007

Por Comisión Fiscalizadora

Norberto Luis Feoli
Síndico Titular
Contador Público (U.B.A.)
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 50 F° 212

$ = Pesos