Capex S.A. — Interim / Quarterly Report 2006

Mar 14, 2006

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 14 de marzo de 2006

Señor

Gerente de Fiscalización de la

Bolsa de Comercio de Buenos Aires

Presente

At.: Dr. Roberto Chiaramoni

Ref.: Art. 63 del Nuevo Reglamento de Cotización

De nuestra mayor consideración:

Hacemos saber que en su reunión del día 13de marzo de 2006, el Directorio de esta Sociedad ha aprobado la información relativa a la reseña informativa, los estados contables y demás documentación correspondiente al tercer trimestre del decimoctavo ejercicio económico a finalizar el 30 de abril de 2006.

Por consiguiente, el Directorio pone en conocimiento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires la información resumida más relevante, así como un análisis de los negocios de la Sociedad y sus perspectivas, para conocimiento de los accionistas y demás interesados.

1. La ganancia por el período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2006 ascendió a $ 169.903.073. La misma corresponde a resultados ordinarios.

2) La composición del Patrimonio Neto al 31 de enero de 2006 es la siguiente:

Tabla Nº 1

3) La estructura patrimonial sintética expresada en $miles comparativa es la siguiente:

Tabla Nº 2

(1) Pesos ajustados al 28 de febrero de 2003 de acuerdo con normas de la Comisión Nacional de Valores

(2) Información consolidada con CIBCO según sus estados contables consolidados al 31 de enero de 2003 y anteriores

(3) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 31 de diciembre de 2006, 2005 y 2004

4) La estructura de resultados expresada en $miles comparativa es la siguiente:

Tabla Nº 3

(*) Netas de los cargos variables asociados al transporte de energía.

(1) Pesos ajustados al 28 de febrero de 2003 de acuerdo con normas de la Comisión Nacional de Valores

(2) Información consolidada con CIBCO según sus estados contables consolidados al 31 de enero de 2003 y anteriores

(3) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 31 de diciembre de 2006, 2005 y 2004

5) Datos estadísticos comparativos:

Tabla Nº 4

	31/01/06	31/01/05	31/01/04	31/01/03	31/01/02
Ventas de energía en miles de MWh	2.350	3.280	3.483	2.940	3.611
Ventas de petróleo en el mercado local en m3 (1)	88.264	81.322	80.351	19.171	30.622
Ventas de petróleo en el mercado extranjero en m3(1)		-	-	55.282	54.762
Ventas de gas en miles de m3	140.370
Ventas de propano en el mercado local en tn	12.583	11.892	16.460	16.592	15.425
Ventas de propano en el mercado extranjero en tn	13.114	15.325	11.301	5.075	4.716
Ventas de butano en el mercado local en tn	14.890	15.715	16.196	13.432	12.823
Ventas de butano en el mercado extranjero en tn	1.763	1.968	1.591	1.122	649
Ventas de gasolina en m3 en el mercado local (2)	-	-	-	-	5.025
Producción de energía en miles de MWh	2.385	3.339	3.538	2.776	3.117
Producción de petróleo en m3	54.221	46.299	42.090	47.358	58.119
Producción de gas en miles de m3	812.862	852.946	820.818	629.942	756.399
Producción de propano en tn	25.634	27.358	27.663	22.148	20.968
Producción de butano en tn	16.669	17.662	17.954	14.220	13.567
Producción de gasolina en m3 (1)	28.452	28.487	27.596	22.099	20.909
Compra de energía en miles de MWh (GUMA)	33	52	59	176	300
Compra de gas en miles de m3	-	1.305	79.119	71.404	27.312
Ventas de energía en $miles	118.656	128.623	102.419	75.802	147.426
Ventas de petróleo en el mercado local en $miles	63.679	49.061	37.177	10.903	10.476
Ventas de petróleo en el mercado extranjero en $miles	-	-	-	33.177	16.256
Ventas de gas en $miles	22.762
Ventas de propano en el mercado local en $miles	8.982	10.071	10.753	8.366	7.984
Ventas de propano en el mercado extranjero en $miles	18.671	17.168	8.662	3.820	2.198
Ventas de butano en el mercado local en $miles	9.821	9.852	9.998	6.878	6.643
Ventas de butano en el mercado extranjero en $miles	2.421	2.130	1.213	843	303
Ventas de gasolina en $miles (2)	-	-	-	-	2.028
Precio de venta promedio de energía por MWh	50,5	39,2	29,4	25,8	40,8
Precio de venta promedio de petróleo por m3 en el mercado local	721,5	603,3	462,7	568,7	342,1
Precio de venta promedio de petróleo por m3 en el mercado extranjero	-	-	-	600,1	296,8
Precio de venta promedio de petróleo con SWAP por m3	-	-	-	-	296,8
Precio de venta promedio de gas por m3	162,2	-	-	-	-
Precio de venta promedio de propano en el mercado local por tn	713,8	846,9	653,3	504,2	517,6
Precio de venta promedio de propano en el mercado extranjero por tn	1.423,8	1.120,3	766,5	752,7	466,1
Precio de venta promedio de butano en el mercado local por tn	659,6	626,9	617,3	512,1	518,1
Precio de venta promedio de butano en el mercado extranjero por tn	1.373,2	1.082,3	762,4	751,3	466,9
Precio de venta promedio de gasolina por m3	-	-	-	-	403,6

(1) Incluye 28.449 m3, 28.246 m3, 27.660 m3 y 21.881 m3 de gasolina al 31 de enero de 2006, 2005, 2004 y 2003, respectivamente vendidos como petróleo.

(2) La gasolina al 31 de enero de 2006 2005, 2004 y 2003 respectivamente, se ha vendido como petróleo.

6) Indices

Tabla Nº 5

(a) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 31 de diciembre de 2006, 2005 y 2004.

(b) Información consolidada con CIBCO, según sus estados contables consolidados al 31 de enero de 2003 y 2002.

(1)	Activo corriente
	Pasivo corriente

(2)	Patrimonio Neto
	Pasivo Total

(3)	Activo no corriente
	Total del Activo

7) Resultado acumulado al 31 de enero de 2006:

La ganancia bruta del período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2006 fue del 36,8 % sobre las ventas netas y la ganancia final ascendió al 69,4 % de las mismas.

Las ventas netas ascendieron a $miles 244.992. La composición de las ventas en los distintos productos es la que se detalla a continuación:

	31/01/06		31/01/05
Producto	$miles	%	$miles	%
Energía	118.656	48,4	128.623	59,3
Petróleo	63.679	26,0	49.061	22,6
Gas	22.762	9,3	-	-
Propano	27.653	11,3	27.239	12,6
Butano	12.242	5,0	11.982	5,5
Total	244.992	100,0	216.905	100,0

Las ventas netas del período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2006 se incrementaron en un 12,9 % respecto del mismo período del ejercicio anterior. El comportamiento de cada uno de los productos fue el siguiente:

a) Energía:

Las ventas de energía medida en GWh disminuyeron en un 28,4 % pasando de 3.280 al 31 de enero de 2005 a 2.350 al 31 de enero de 2006, como consecuencia del la menor generación de la central debido: (i) a que se decidió discontinuar las compras de gas para afectar a la generación de energía eléctrica, (ii) a que se decidió vender en forma directa una parte del gas producido, (iii) a los mantenimientos programados de la central y (iv) a algunos problemas operativos para volver a poner en operación una turbina luego de su parada programada.

Las ventas de energía medidas en pesos disminuyeron en $miles 9.967, representando un 7,7 % con respecto al mismo período del ejercicio anterior. Esta disminución se debió principalmente al menor volumen de ventas registrados por los motivos indicados anteriormente, el cual fue compensado por el aumento en los precios mayoristas de la energía eléctrica. A pesar de que los mismos se encuentran prácticamente pesificados por decisión del gobierno nacional, se permitió el traslado de algunos mayores costos, principalmente el aumento del precio del combustible que junto con el comportamiento de la mayor demanda de energía por parte del mercado se tradujeron en un aumento en los precios.

En el período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2006 se han vendido GWh 2.350 (miles de megavatios hora), lo que representa un promedio de 261 GWh por mes. Comparando este promedio con el alcanzado durante el mismo período del ejercicio anterior (364 GWh), observamos una disminución del 28,4 %.

b) Petróleo:

Las ventas de petróleo por el período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2006 aumentaron en $miles 14.618, representando una suba del 29,8 % con respecto al mismo período del ejercicio anterior. Este incremento se debió a la suba en el precio del producto en términos de pesos de un 19,6 % y al aumento del volumen vendido del 8,5 %, de 81.322 m3 al 31 de enero de 2005 a 88.264 m3 al 31 de enero de 2006. El aumento en el precio del petróleo se debió principalmente al aumento del WTI y al aumento de la cotización del dólar.

La producción de petróleo aumentó un 17,1 %, de 46.299 m3 al 31 de enero de 2005 a 54.221 m3 al 31 de enero de 2006, como consecuencia de la mayor cantidad de condensado.

c) Gas:

A partir del presente ejercicio se comenzó a vender gas a través de un gasoducto. Las mismas fueron de 140.370 miles de m3, representando un ingreso de $miles 22.762.

La producción de gas disminuyó 40.084 miles de m3 si comparamos el período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2006 con la producción acumulada en el mismo período del ejercicio anterior.

d) Propano, butano y gasolina:

• Las ventas de propano en el período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2006 aumentaron en $miles 414 con respecto al mismo período del ejercicio anterior, como consecuencia del aumento de precio de las exportaciones que compensó el menor volumen vendido (1.520 tn) y la baja en el precio promedio de ventas para el mercado local.
• Las ventas de butano en el período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2006 aumentaron en $miles 260 con respecto al mismo período del ejercicio anterior, como consecuencia del menor volumen vendido (1.030 tn) el cual se vio compensado con el aumento global de los precios de un 8,5 %, destacándose el aumento en los precios obtenidos en las ventas del mercado externo.
• No se han registrado ventas de gasolina al 31 de enero de 2006 ya que 28.449 m3 fueron blendeados y vendidos con el petróleo por razones de mercado. Asimismo no se han registrado ventas de gasolina al 31 de enero de 2005 por los mismos motivos expuestos anteriormente.

El costo de ventas del período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2006 ascendió a $miles 154.926, representando el 63,2 % sobre las ventas netas, mientras que en el mismo período del ejercicio anterior ascendió a $miles 149.352, representando el 68,9 % sobre las ventas. El aumento del 3,7 % en el costo de ventas fue generado principalmente por el incremento en el WTI del crudo el cual se tradujo en un mayor resultado por tenencia, en un incremento de los costos laborales y las mayores compras de energía compensado fundamentalmente por la disminución de los costos controlables y en particular en los materiales y repuestos.

Los gastos de administración del período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2006 ascendieron a $miles 15.421, representando un 6,3 % respecto de las ventas netas. Con respecto al mismo período del ejercicio anterior, éstos aumentaron un 40,7 %, como consecuencia, entre otros, del aumento en los costos laborales debido al incremento salarial otorgado por la Sociedad.

Los gastos de comercialización fueron de $miles 33.353, representando un 13,6% sobre las ventas netas. Con respecto al mismo período del ejercicio anterior éstos aumentaron un 25,3%, principalmente como consecuencia de (i) las mayores retenciones de exportaciones de LPG abonadas como consecuencia del incremento de las ventas en el mercado externo y el incremento de la alícuota y (ii) al incremento en los importes de regalías abonados.

Los resultados financieros y por tenencia arrojaron un saldo positivo de $miles 82.190, mientras que en el mismo período del ejercicio anterior fueron negativos por $miles 18.828. Las causas principales de este resultado financiero se originan principalmente en: (i) la reestructuración de pasivos que generó varios resultados positivos entre ellos el descuento de la deuda como consecuencia del cálculo del valor actual de la misma, la condonación de intereses y la ganancia por diferencia entre el valor de corte de la deuda reestructurada mediante la emisión de acciones y el valor de mercado de dichas acciones al momento de la reestructuración; (ii) la variación del tipo de cambio de la moneda extranjera y (iii) la variación del resultado por tenencia. La Sociedad se encuentra fuertemente endeudada en dólares estadounidenses y por lo tanto los rubros más sensibles al respecto son los intereses devengados y la diferencia de cambio. Si observamos la variación en la cotización de la moneda extranjera entre mayo 2005 y enero 2006 ésta aumentó un 5,2 %, en tanto en el período comprendido entre mayo 2004 y enero 2005, la misma aumentó un 3,1 %.

Los otros egresos e ingresos netos fueron positivos por $miles 833, fundamentalmente por el recupero parcial de la previsión de regalías hidrocarburíferas Neuquén ya que se acordó con la Provincia del Neuquen el pago de US$ 1.386.016,52 por la deuda acumulada a dicha fecha, no llegándose todavía a un acuerdo por la gasolina compensado por la provisión del canon de Senillosa y la baja del área. En el mismo período del ejercicio anterior los otros egresos e ingresos netos fueron negativos por $miles 34.773 debido principalmente a la previsión de las regalías hidrocarburíferas mencionadas anteriormente.

Debido a una nueva estimación sobre los resultados futuros y la posibilidad de poder aplicar el impuesto a la ganancia mínima presunta la Sociedad ha recuperado la previsión contabilizada oportunamente por $miles 26.592. En relación con el impuesto a las ganancias, la Sociedad también ha recuperado parte de la previsión contabilizada relacionada con los quebrantos impositivos que no serían recuperados por un total de $miles 67.285.

Evolución Patrimonial

Al 31 de enero de 2006 el activo no corriente aumentó en $miles 114.867 en comparación con el 31 de enero de 2005. Las causas principales de esta variación son el recupero de la previsión del anticipo al impuesto a la ganancia mínima presunta por $ 25,4 millones, aumento neto en los activos impositivos diferidos por $ 27,6 millones, las inversiones en títulos públicos y privados por $ 64,5 millones y los créditos a cobrar relacionados con la participación en el FONINVEMEM por $ 8,0 millones.

El pasivo disminuyó en $miles 105.717, lo que representa una disminución del 10,8 % con respecto al mismo período del ejercicio anterior, como consecuencia del canje de deuda financiera. Con fecha 21 de septiembre de 2005 se concretó la reestructuración de pasivos de la Sociedad mediante el canje de los instrumentos de deuda en default por nuevos instrumentos de deuda expresados en dólares estadounidenses y la entrega de acciones ordinarias representativas del 20 % del capital social. A tal efecto la Sociedad ha emitido títulos valores con oferta pública y cotización, obligaciones negociables y títulos valores sin oferta pública y acciones ordinarias. Esta nueva deuda es a un plazo de 9 años y se encuentra garantizada por:

1. cesión fiduciaria en garantía de todos los derechos creditorios de la Sociedad, presentes y futuros, con relación a las obligaciones de pago que terceros tengan con la Sociedad respecto de bienes o servicios producidos o brindados por ésta (al presente o en el futuro), tanto en los mercados locales o internacionales;
2. prenda con registro en primer grado sobre activos de la Sociedad (activos que comprenden la turbina de vapor, caldera y todos los otros componentes de la planta del ciclo combinado de la Sociedad por US$ 223,5 millones, sobre cinco turbinas marca Westinghouse, modelo W251B11 Econopac Combustion Turbine Generator y una turbina marca Westinghouse modelo W701 Econopac Combustion Turbine Generator y sobre los transformadores de 500/132 kV y la subestación de 132 kV, y sobre el nuevo gasoducto que la Sociedad prevé construir a fin de desarrollar el negocio de comercialización de gas);
3. hipoteca en primer grado sobre los terrenos e inmuebles propiedad de la Sociedad en Agua del Cajón, Provincia del Neuquén;
4. una prenda en primer grado sobre la tenencia accionaria de la Sociedad en Servicios Buproneu S.A., tanto presente como futura;
5. cesión fiduciaria en garantía de los derechos y obligaciones de la Sociedad bajo el contrato de leasing de su edificio situado en Vicente López, Provincia de Buenos Aires; y
6. prenda con registro en primer grado sobre los equipos industriales y componentes muebles de la Planta de Gas Licuado de Petróleo propiedad de Servicios Buproneu S.A., ubicada en Agua del Cajón, Provincia del Neuquén;

8) Cantidad de acciones

Al 31 de enero de 2006 el capital social de la Sociedad estaba compuesto por 59.934.094 acciones ordinarias clase “A” escriturales de V/N $1 cada una, con derecho a 1 voto por acción. Del total de acciones, el 53,15538 %, es decir, 31.858.194 acciones, en forma directa y 0,00158 %, es decir, 950 acciones, en forma indirecta pertenecen al grupo controlante de la sociedad.

9) Identificación del accionista controlante de la sociedad

El accionista controlante es Compañías Asociadas Petroleras S.A. con domicilio legal en Avenida Córdoba 948/950, piso 5, departamento C, Ciudad Autónoma de Buenos Aires

10) Resolución de Presidencia N° 5/02 de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires

Cumpliendo con la Resolución de Presidencia N° 5/02 de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, informamos que la sociedad presenta resultados acumulados positivos por $ 169,9 millones y un Patrimonio Neto de $ 533,9 millones.

Sin otro particular, saluda a Ud. muy atentamente,

Alejandro Götz

Vicepresidente