Capex S.A. — Interim / Quarterly Report 2007

Dec 12, 2006

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 11 de diciembre de 2006

Señor

Gerente de Fiscalización de la

Bolsa de Comercio de Buenos Aires

Presente

At.: Dr. Roberto Chiaramoni

Ref.: Art. 63 del Nuevo Reglamento de Cotización

De nuestra mayor consideración:

Hacemos saber que en su reunión del día 7 de diciembre de 2006, el Directorio de esta Sociedad ha aprobado la información relativa a la reseña informativa, los estados contables y demás documentación correspondiente al primer semestre del decimonoveno ejercicio económico a finalizar el 30 de abril de 2007.

Por consiguiente, el Directorio pone en conocimiento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires la información resumida más relevante, así como un análisis de los negocios de la Sociedad y sus perspectivas, para conocimiento de los accionistas y demás interesados.

1. La pérdida por el período finalizado el 31 de octubre de 2006 ascendió a $ 18.109.585. La misma corresponde a resultados ordinarios.

2) La composición del Patrimonio Neto al 31 de octubre de 2006 es la siguiente:

Tabla Nº 1

3) La estructura patrimonial sintética expresada en $miles comparativa es la siguiente:

Tabla Nº 2

(1) Pesos ajustados al 28 de febrero de 2003 de acuerdo con normas de la Comisión Nacional de Valores

(2) Información consolidada con CIBCO según sus estados contables consolidados al 31 de octubre de 2003 y anteriores

(3) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 30 de septiembre de 2006, 2005 y 2004

4) La estructura de resultados expresada en $miles comparativa es la siguiente:

Tabla Nº 3

(*) Netas de los cargos variables asociados al transporte de energía.

(1) Pesos ajustados al 28 de febrero de 2003 de acuerdo con normas de la Comisión Nacional de Valores

(2) Información consolidada con CIBCO según sus estados contables consolidados al 31 de octubre de 2003 y anteriores

(3) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 30 de septiembre de 2006, 2005 y 2004

5) Datos estadísticos comparativos:

Tabla Nº 4

	31/10/06	31/10/05	31/10/04	31/10/03	31/10/02
Ventas de energía en miles de MWh	1.194	1.682	2.352	2.358	2.242
Ventas de petróleo en el mercado local en m3 (1)	61.178	56.608	52.686	55.740	13.192
Ventas de petróleo en el mercado extranjero en m3(1)	-	-	-	-	45.406
Ventas de gas en miles de m3	193.741	92.756	-	-	-
Ventas de propano en el mercado local en tn	8.133	9.030	8.229	12.022	13.355
Ventas de propano en el mercado extranjero en tn	9.238	8.889	10.135	6.794	4.026
Ventas de butano en el mercado local en tn	10.209	10.207	10.387	10.938	10.324
Ventas de butano en el mercado extranjero en tn	1.176	1.332	1.476	989	985
Producción de energía en miles de MWh	1.238	1.711	2.389	2.378	2.184
Producción de petróleo en m3	39.393	35.728	31.767	29.004	35.910
Producción de gas en miles de m3	509.833	553.961	594.339	549.074	488.018
Producción de propano en tn	17.111	17.872	18.504	18.649	17.233
Producción de butano en tn	11.311	11.544	11.838	12.015	10.967
Producción de gasolina en m3 (1)	17.823	18.488	17.743	17.260	16.345
Compra de energía en miles de MWh (GUMA)	4	20	31	43	69
Compra de gas en miles de m3	34.537	-	1.305	53.913	71.389
Ventas de energía en $miles	76.982	81.641	90.881	69.846	57.760
Ventas de petróleo en el mercado local en $miles	51.657	39.474	31.819	25.401	7.780
Ventas de petróleo en el mercado extranjero en $miles	-	-	-	-	27.537
Ventas de gas en $miles	36.952	15.827	-	-	-
Ventas de propano en el mercado local en $miles	6.853	6.321	7.027	7.873	6.667
Ventas de propano en el mercado extranjero en $miles	15.337	11.767	10.739	4.889	2.804
Ventas de butano en el mercado local en $miles	6.842	6.266	6.532	6.823	5.159
Ventas de butano en el mercado extranjero en $miles	1.930	1.722	1.498	701	683
Precio de venta promedio de energía por MWh	64,5	48,5	38,6	29,6	25,8
Precio de venta promedio de petróleo por m3 en el mercado local	844,4	697,3	603,9	455,7	589,8
Precio de venta promedio de petróleo por m3 en el mercado extranjero	-	-	-	-	606,5
Precio de venta promedio de gas por m3	190,7	170,6	-	-	-
Precio de venta promedio de propano en el mercado local por tn	842,6	700,0	853,9	654,9	499,2
Precio de venta promedio de propano en el mercado extranjero por tn	1.660,2	1.323,8	1.059,6	719,6	696,5
Precio de venta promedio de butano en el mercado local por tn	670,2	613,9	628,9	623,8	499,7
Precio de venta promedio de butano en el mercado extranjero por tn	1.641,2	1.292,8	1.014.9	708,8	693,4

(1)) Incluye 17.757 m3, 18.599 m3, 17.709 m3, 17.378 m3 y 16.566 m3 de gasolina al 31 de octubre de 2006, 2005, 2004, 2003 y 2002, respectivamente vendidos como petróleo.

(2) La gasolina al 31 de octubre de 2006, 2005, 2004, 2003 y 2002 respectivamente, se ha vendido como petróleo.

6) Indices

Tabla Nº 5

(a) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 30 de septiembre de 2006, 2005 y 2004.

(b) Información consolidada con CIBCO, según sus estados contables consolidados al 31 de octubre de 2003 y 2002.

(1)	Activo corriente
	Pasivo corriente

(2)	Patrimonio Neto
	Pasivo Total

(3)	Activo no corriente
	Total del Activo

7) Resultado acumulado al 31 de octubre de 2006:

La ganancia bruta del período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2006 fue del 29,8 % sobre las ventas netas y la pérdida final ascendió al 9,2 % de las mismas.

Las ventas netas ascendieron a $miles 196.553. La composición de las ventas en los distintos productos es la que se detalla a continuación:

	31/10/06		31/10/05
Producto	$miles	%	$miles	%
Energía	76.982	39,2	81.641	50,1
Petróleo	51.657	26,3	39.474	24,2
Gas	36.952	18,8	15.827	9,7
Propano	22.190	11,3	18.088	11,1
Butano	8.772	4,4	7.988	4,9
Total	196.553	100,0	163.018	100,0

Las ventas netas del período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2006 se incrementaron en un 20,6 % respecto del mismo período del ejercicio anterior. El comportamiento de cada uno de los productos fue el siguiente:

a) Energía:

Las ventas de energía medida en GWh disminuyeron en un 29,0 % pasando de 1.682 al 31 de octubre de 2005 a 1.194 al 31 de octubre de 2006, como consecuencia del la menor generación de la central debido a que: (i) se decidió vender en forma directa una parte del gas producido, (ii) los mantenimientos programados de la central y (iii) algunos problemas operativos para volver a poner en operación una turbina luego de su parada programada.

Las ventas de energía medidas en pesos disminuyeron en $miles 4.659, representando un 5,7 % con respecto al mismo período del ejercicio anterior. Esta disminución se debió principalmente al menor volumen de ventas registrado por los motivos indicados anteriormente, el cual fue compensado por el aumento en los precios mayoristas de la energía eléctrica. A pesar de que los mismos se encuentran prácticamente pesificados por decisión del gobierno nacional, se permitió el traslado de algunos mayores costos, principalmente el aumento del precio del combustible que, junto con el comportamiento de la mayor demanda de energía por parte del mercado, se tradujeron en un aumento en los precios.

En el período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2006 se han vendido GWh 1.194 (miles de megavatios hora), lo que representa un promedio de 199 GWh por mes. Comparando este promedio con el alcanzado durante el mismo período del ejercicio anterior (280 GWh), observamos una disminución del 29,0 %.

b) Petróleo:

Las ventas de petróleo del período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2006 aumentaron en $miles 12.183, representando una suba del 30,9 % con respecto al mismo período del ejercicio anterior. Este incremento se debió a la suba en el precio del producto en términos de pesos de un 21,1 % y al aumento del volumen vendido del 8,1 %, de 56.608 m3 al 31 de octubre de 2005 a 61.178 m3 al 31 de octubre de 2006. El aumento en el precio del petróleo se debió principalmente al aumento del WTI y en menor medida al aumento de la cotización del dólar.

La producción de petróleo aumentó un 10,3 %, de 35.728 m3 al 31 de octubre de 2005 a 39.393 m3 al 31 de octubre de 2006, como consecuencia de la mayor cantidad de condensado y al aumento en el nivel de operaciones.

c) Gas:

Las ventas de gas para el período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2006 ascendió $ miles 36.952, es decir, un 133,5 % mayor que el mismo período del ejercicio anterior. El volumen vendido se incrementó un 108,9 % pasando de 92.756 m3 al 31 de octubre de 2005 a 193.741 m3 al 31 de octubre de 2006. La razón de este incremento se debió a la finalización de la construcción del gasoducto de mayor caudal que permitió incrementar el volumen despachado. Otra causa del aumento en las ventas está reflejado por el incremento en el precio de un 11,8 % pasando de $ 170,6 al 31 de octubre de 2005 a $ 190,7 al 31 de octubre de 2006.

La producción de gas disminuyó 44.128 miles de m3 si comparamos la correspondiente al período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2006 con la producción acumulada del mismo período del ejercicio anterior.

d) Propano, butano y gasolina:

• Las ventas de propano en el período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2006 aumentaron en $miles 4.102 con respecto al mismo período del ejercicio anterior, como consecuencia del aumento global del precio promedio de ventas en un 26,5 % pasando de $ 1.009,43 al 31 de octubre de 2005 a $ 1.277,42 al 31 de octubre de 2006.
• Las ventas de butano en el período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2006 aumentaron en $miles 784 con respecto al mismo período del ejercicio anterior, como consecuencia del aumento global del precio promedio en un 11,3 % pasando de $ 692,26 al 31 de octubre de 2005 a $ 770,49 al 31 de octubre de 2006.
• No se han registrado ventas de gasolina al 31 de octubre de 2006 ya que 17.757 m3 fueron blendeados y vendidos con el petróleo por razones de mercado. Asimismo no se han registrado ventas de gasolina al 31 de octubre de 2005 por los mismos motivos expuestos anteriormente.

El costo de ventas del período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2006 ascendió a $miles 138.007, representando el 70,2 % sobre las ventas netas, mientras que en el mismo período del ejercicio anterior ascendió a $miles 99.056, representando el 60,8 % sobre las ventas. El aumento del 39,3 % en el costo de ventas fue generado principalmente por:

• el incremento en el WTI del crudo el cual se tradujo en un mayor resultado por tenencia,
• las mayores amortizaciones de los bienes que amortizan por agotamiento, como consecuencia del nuevo informe de reservas al 30 de abril de 2006,
• un incremento de los costos laborales,
• las mayores compras de energía, y
• el incremento en los costos de los servicios petroleros.

Los gastos de comercialización fueron de $miles 24.348, representando un 12,4% sobre las ventas netas. Con respecto al mismo período del ejercicio anterior éstos aumentaron un 8,9%, principalmente como consecuencia de (i) el incremento en los importes de regalías devengadas y (ii) las mayores retenciones de exportaciones de LPG abonadas como consecuencia del incremento de las ventas en el mercado externo.

Los gastos de administración del período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2006 ascendieron a $miles 11.846, representando un 6,0 % respecto de las ventas netas. Con respecto al mismo período del ejercicio anterior, éstos aumentaron un 54,6 %, como consecuencia de los mayores gastos y comisiones bancarias devengadas, entre otros.

Los resultados financieros y por tenencia arrojaron un saldo negativo de $miles 9.995, mientras que en el mismo período del ejercicio anterior fueron positivos por $miles 90.741. Las causas principales de este resultado financiero al 31 de octubre de 2006 se originan principalmente en: (i) el devengamiento del descuento generado por la valuación a valor actual, efectuada en el ejercicio anterior, de la deuda reestructurada con los bancos; (ii) la variación del tipo de cambio de la moneda extranjera, (iii) intereses devengados por la deuda reestructurada y (iv) la variación del resultado por tenencia. La Sociedad se encuentra fuertemente endeudada en dólares estadounidenses a largo plazo y por lo tanto los rubros más sensibles, frente a un aumento del tipo de cambio, son los intereses devengados y la diferencia de cambio. Si observamos la variación en la cotización de la moneda extranjera entre mayo 2006 y octubre 2006 ésta aumentó un 1,5 %, en tanto en el período comprendido entre mayo 2005 y octubre 2005, la misma aumentó un 3,6 %.

Los otros egresos e ingresos netos fueron negativos por $miles 14.428, fundamentalmente por la previsión de regalías hidrocarburíferas de la Provincia del Neuquén básicamente por el efecto de los decretos provinciales N° 225/06 y N° 226/06. En el mismo período del ejercicio anterior los otros egresos e ingresos netos fueron negativos por $miles 3.469 debido fundamentalmente a la provisión del canon de Senillosa, la baja del área y al recupero parcial de la previsión de regalías hidrocarburíferas Neuquén vinculado con una nueva estimación efectuada por la Sociedad a dicha fecha.

Evolución Patrimonial

Al 31 de octubre de 2006 el activo no corriente disminuyó en $miles 125.341 en comparación con el 31 de octubre de 2005. Las causas principales de esta variación son las disminuciones netas en otros créditos, inversiones, bienes de uso y activos intangibles por $ miles 77.983, $miles 21.089, $miles 23.669 y $miles 7.423, respectivamente, compensado con el aumento en bienes de cambio por $miles 4.823.

El pasivo aumentó en $miles 50.501, lo que representa un incremento del 5,9 % con respecto al mismo período del ejercicio anterior, como consecuencia principalmente del devengamiento de las previsiones por regalías y al aumento del valor de la deuda financiera por el efecto del tipo de cambio y la disminución del efecto del cálculo del valor actual de las misma. Con fecha 21 de septiembre de 2005 se concretó la reestructuración de pasivos de la Sociedad mediante el canje de los instrumentos de deuda en default por nuevos instrumentos de deuda expresados en dólares estadounidenses y la entrega de acciones ordinarias representativas del 20 % del capital social. A tal efecto la Sociedad ha emitido títulos valores con oferta pública y cotización, obligaciones negociables y títulos valores sin oferta pública y acciones ordinarias. Esta nueva deuda es a un plazo de 9 años y se encuentra garantizada por:

1. cesión fiduciaria en garantía de todos los derechos creditorios de la Sociedad, presentes y futuros, con relación a las obligaciones de pago que terceros tengan con la Sociedad respecto de bienes o servicios producidos o brindados por ésta (al presente o en el futuro), tanto en los mercados locales o internacionales;
2. prenda con registro en primer grado sobre activos de la Sociedad (activos que comprenden la turbina de vapor, caldera y todos los otros componentes de la planta del ciclo combinado de la Sociedad por US$ 223,5 millones, sobre cinco turbinas marca Westinghouse, modelo W251B11 Econopac Combustion Turbine Generator y una turbina marca Westinghouse modelo W701 Econopac Combustion Turbine Generator y sobre los transformadores de 500/132 kV y la subestación de 132 kV, y sobre el nuevo gasoducto que la Sociedad construyó a fin de desarrollar el negocio de comercialización de gas);
3. hipoteca en primer grado sobre los terrenos e inmuebles propiedad de la Sociedad en Agua del Cajón, Provincia del Neuquén;
4. una prenda en primer grado sobre la tenencia accionaria de la Sociedad en Servicios Buproneu S.A., tanto presente como futura;
5. cesión fiduciaria en garantía de los derechos y obligaciones de la Sociedad bajo el contrato de leasing de su edificio situado en Vicente López, Provincia de Buenos Aires; y
6. prenda con registro en primer grado sobre los equipos industriales y componentes muebles de la Planta de Gas Licuado de Petróleo propiedad de Servicios Buproneu S.A., ubicada en Agua del Cajón, Provincia del Neuquén;

8) Cantidad de acciones

Al 31 de octubre de 2006 el capital social de la Sociedad estaba compuesto por 59.934.094 acciones ordinarias clase “A” escriturales de V/N $1 cada una, con derecho a 1 voto por acción. Del total de acciones, el 66,07584 %, es decir, 39.601.954 acciones pertenecen al grupo controlante de la sociedad.

9) Identificación del accionista controlante de la sociedad

El accionista controlante es Compañías Asociadas Petroleras S.A. con domicilio legal en Avenida Córdoba 948/950, piso 5, departamento C, Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

10) Resolución de Presidencia N° 5/02 de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires

Cumpliendo con la Resolución de Presidencia N° 5/02 de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, informamos que la sociedad presenta resultados acumulados negativos por $ 18,1 millones y un Patrimonio Neto de $ 454,1 millones.

Sin otro particular, saluda a Ud. muy atentamente,

Alejandro Götz

Presidente