Capex S.A. — Interim / Quarterly Report 2006

Mar 14, 2006

CAPEX S.A.

ESTADOS CONTABLES

CORRESPONDIENTES AL PERIODO

FINALIZADO EL 31 DE ENERO DE 2006

PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA

CAPEX S.A.

ESTADOS CONTABLES

CORRESPONDIENTES AL PERIODO

FINALIZADO EL 31 DE ENERO DE 2006

PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA

INDICE

Informe de revisión limitada

Estados contables consolidados

Estado de situación patrimonial

Estado de resultados

Estado de flujo de efectivo

Notas a los estados contables

Estados contables individuales

Estado de situación patrimonial

Estado de resultados

Estado de evolución del patrimonio neto

Estado de flujo de efectivo

Notas a los estados contables

Anexos A a C y E a H

Reseña informativa

Información adicional según Art. 68 del Reglamento de Cotización de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires

Informe de la Comisión Fiscalizadora

$ = Peso

US$ = Dólar estadounidense

€ = Euros

INFORME DE REVISION LIMITADA

A los señores Presidente y Directores de

Capex S.A.

Avenida Córdoba 948/950 Piso 5to C

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. Hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial de Capex S.A. al 31 de enero de 2006, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los períodos de nueve meses terminados el 31 de enero de 2006 y 2005 y de las Notas 1 a 13, 15 a 18 y 20 a 22 y Anexos A a C y E a H que los complementan. Además, hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial consolidado de Capex S.A. con su sociedad controlada al 31 de enero de 2006, y de los correspondientes estados de resultados y de flujo de efectivo consolidados por los períodos de nueve meses terminados el 31 de enero de 2006 y 2005, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.

2. Nuestras revisiones se limitaron a la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios que consisten, principalmente, en la aplicación de procedimientos analíticos sobre las cifras incluidas en los estados contables y en la realización de indagaciones a personal de la Sociedad responsable de la preparación de la información incluida en los estados contables y su posterior análisis. El alcance de estas revisiones es sustancialmente inferior al de un examen de auditoría, cuyo objetivo es expresar una opinión sobre los estados contables bajo examen. Consecuentemente, no expresamos opinión sobre la situación patrimonial, los resultados de las operaciones, las variaciones en el patrimonio neto y el flujo de efectivo de la Sociedad, ni sobre sus estados contables consolidados.

3. Nuestro informe del auditor de fecha 7 de julio de 2005, sobre los estados contables de Capex S.A. al 30 de abril de 2005 y nuestro informe de revisión limitada de fecha 9 de marzo de 2005, sobre los estados contables de Capex S.A. al 31 de enero de 2005, incluían, entre otras, salvedades y observaciones referidas a: i) incertidumbre en cuanto al resultado final del proceso de negociación de deudas financieras en “default” que estaba llevando adelante la Sociedad, y en cuanto al capital de trabajo negativo que presentaba la misma, por este motivo, a dicha fecha y, ii) desvío a normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, en lo relacionado con el reconocimiento de la inflación sobre los estados contables y el tratamiento de los activos y pasivos generados por la aplicación del método del impuesto diferido, debido que la Sociedad ha confeccionado sus estados contables aplicando criterios de valuación y reexpresión establecidos por la Comisión Nacional de Valores, según se explica en las Notas 2 f) y 3 d) a los estados contables individuales.

Adicionalmente, nuestro informe del auditor de fecha 7 de julio de 2005, sobre los estados contables de Capex S.A. al 30 de abril de 2005, incluía una salvedad referida a la incertidumbre respecto de la recuperabilidad de los fondos expuestos como inversión no corriente, correspondientes a la creación del FONINVEMEM (ver Nota 9 a los estados contables individuales), debido a que dicho recupero estaba condicionado a la generación de ingresos futuros producto de la explotación comercial de dicho emprendimiento, el cual no había comenzado a construirse.

Tal como se menciona en las Notas 1 y 9 a los estados contables individuales: a) el 21 de septiembre de 2005 la Sociedad completó el proceso de reestructuración de la deuda en “default”, reconociendo los efectos de la reestructuración en los presentes estados contables, hecho que ha modificado sustancialmente la situación económica y financiera de Capex S.A., b) mediante la Resolución N° 1.193 , la Secretaría de Energía de la Nación estableció un plan de pagos para la restitución de los importes acumulados en el FONINVEMEM y tal como se menciona en las Notas 2 y 3 a los estados contables individuales, la diferencia que se genera por el desvío a normas contables no representa una diferencia significativa respecto de los presentes estados contables tomados en su conjunto.

Por lo mencionado anteriormente, estas salvedades y observaciones han evolucionado en forma positiva al cierre de los presentes estados contables. Consecuentemente, nuestro informe de revisión limitada sobre los estados contables al 31 de enero de 2005 y nuestra opinión sobre los estados contables al 30 de abril de 2005 difieren de aquéllas emitidas originalmente.

1. Tal como se menciona en la Nota 22 b) y c) a los estados contables individuales, el 24 de febrero de 2006 el Gobierno de la Provincia del Neuquén ha emitido los decretos N° 224/06, N° 225/06 y N° 226/06 en los cuales se establecen: a) posibles limitaciones a la extensión del plazo de concesión de áreas hidrocarburíferas ya otorgadas, con lo cual se genera incertidumbre sobre la renovación de la concesión del área que explota Capex S.A. en la actualidad y , b) nuevas reglamentaciones sobre la forma de liquidación de regalías de petróleo y gas, con vigencia a partir del 1 de marzo de 2006. Capex S.A. se encuentra analizando el impacto que estos decretos podrían tener en el futuro sobre su negocio. En consecuencia, los presentes estados contables deben ser leídos a la luz de estas circunstancias.
2. En base a la labor realizada, y a nuestros exámenes de los estados contables de Capex S.A. y de sus estados contables consolidados por el ejercicio terminado el 30 de abril de 2005, sobre los cuales emitimos nuestro informe, el 7 de julio de 2005, con salvedades por los motivos expuestos en el punto 3, manifestamos que los estados contables de Capex S.A. al 31 de enero de 2006 y 2005 y sus estados contables consolidados a esas fechas, detallados en el punto 1, preparados de acuerdo con normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos observaciones que formular.
3. En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:
4. los estados contables de Capex S.A. y sus estados consolidados se encuentran asentados en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;
5. los estados contables de Capex S.A. surgen de registros contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales, que mantienen las condiciones de seguridad e integridad en base a las cuales fueron autorizados por la CNV;
6. hemos leído la reseña informativa y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, sobre las cuales, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular; y
7. al 31 de enero de 2006, la deuda de Capex S.A. devengada a favor del Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surge de los registros contables ascendía a $ 206.697, no existiendo a dicha fecha deuda exigible.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 13 de marzo de 2006

PRICE WATERHOUSE & CO S.R.L (Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 17.
Juan C. Grassi Contador Público (UB) C.P.C.E. Ciudad Autónoma de Buenos Aires Tomo 72 - Folio 59

$ = Pesos

CAPEX S.A.

COMPOSICION DEL DIRECTORIO Y COMISION FISCALIZADORA

Presidente

Sr. Enrique Götz

Vicepresidente

Sr. Alejandro Götz

Directores Titulares

Sr. Pablo Alfredo Götz

Sr. Enrique Montemayor

Sr. René Balestra

Directores Suplentes

Sr. Rafael Andrés Götz

Sr. Miguel Fernando Götz

Sr. Sebastián Marcelo Götz

Síndicos Titulares

Sr. Norberto Luis Feoli

Sr. Edgardo Giudicessi

Sr. Mario Árraga Penido

Síndicos Suplentes

Sra. Claudia Marina Valongo

Sra. Andrea Mariana Casas

Sra. Claudia Angélica Briones

CAPEX S.A.

ESTADOS CONTABLES correspondientes al período finalizado el 31 de enero de 2006 presentados en forma comparativa

Ejercicio económico Nº 18 iniciado el 1º de mayo de 2005

Domicilio legal de la Sociedad: Avenida Córdoba 948/950, piso 5, departamento C, Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la Sociedad: Generación de energía eléctrica

N° de Registro en la Inspección General de Justicia: 1.507.527

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:

• Del contrato social: 26 de diciembre de 1988
• De la última modificación al estatuto: 30 de septiembre de 2005

Fecha en que se cumple el plazo de duración de la Sociedad: 26 de diciembre de 2087

Denominación de la sociedad controlante: Compañías Asociadas Petroleras S.A.

Domicilio legal: Avenida Córdoba 948/950, piso 5, departamento C, Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal: Explotación de hidrocarburos

Participación de la Sociedad controlante sobre el patrimonio y los votos: 53,15538 % en forma directa y 0,00158 % en forma indirecta

Composición del Capital

Capital
Clase de acciones	Suscripto e integrado en el Registro Público de Comercio
	Inscripto	No inscripto
	$	$
59.934.094 acciones ordinarias clase "A" escriturales, de V/N $ 1 cada una, con derecho a 1 voto por acción, las cuales están autorizadas a realizar oferta pública	47.947.275	11.986.819

CAPEX S.A.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL CONSOLIDADO al 31 de enero de 2006 y 30 de abril de 2005

	31.01.06	30.04.05		31.01.06	30.04.05
	$	$		$	$
			PASIVO
ACTIVO			PASIVO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE			Cuentas por pagar (Nota 2 c)	32.743.650	34.691.803
Caja y bancos	34.077.652	2.280.720	Préstamos	20.458.532	791.034.327
Créditos por ventas	-	36.324.786	Remuneraciones y deudas sociales	896.260	2.642.482
Otros créditos (Nota 2 a)	70.200.375	15.406.475	Cargas fiscales (Nota 2 d)	13.203.031	19.038.417
Bienes de cambio	8.049.106	5.930.088	Otros pasivos (Nota 2 e)	19.127.793	17.056.620
Total del activo corriente	112.327.133	59.942.069	Previsiones	27.161.448	35.163.470
			Total del pasivo corriente	113.590.714	899.627.119
			PASIVO NO CORRIENTE
ACTIVO NO CORRIENTE			Cuentas por pagar (Nota 2 c)	21.344.952	23.289.937
Créditos por ventas	-	1.084.182	Cargas fiscales (Nota 2 d)	-	407.926
Otros créditos (Nota 2 a)	137.443.665	82.346.618	Préstamos	739.411.333	79.224.751
Bienes de cambio	12.548.618	3.410.518	Previsiones	872.658	872.658
Inversiones (Nota 2 b)	68.287.072	60.659.647	Total del pasivo no corriente	761.628.943	103.795.272
Bienes de uso (Nota 3)	1.022.680.936	1.032.522.048	Total del pasivo	875.219.657	1.003.422.391
Activos intangibles	58.940.677	63.639.617	Participación minoritaria	3.127.873	2.971.393
Total del activo no corriente	1.299.900.968	1.243.662.630	PATRIMONIO NETO	533.880.571	297.210.915
Total del activo	1.412.228.101	1.303.604.699	Total	1.412.228.101	1.303.604.699

Las Notas 1 a 7 que se acompañan forman parte integrante de estos estados consolidados.

CAPEX S.A.

ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2005 y 2004, y finalizados el 31 de enero de 2006 y 2005

	31.01.06	31.01.05
	$	$
Ventas netas (*)	244.992.361	216.905.092
Costo de ventas	(154.926.041)	(149.352.454)
Ganancia bruta	90.066.320	67.552.638
Gastos de comercialización (Nota 5)	(33.353.435)	(26.609.823)
Gastos de administración (Nota 5)	(15.421.046)	(10.960.244)
Resultado operativo	41.291.839	29.982.571
Resultados financieros y por tenencia
Resultado por tenencia - existencia final de bienes de cambio	305.923	523.557
Resultado por tenencia - costo de ventas	75.357.836	66.039.602
Previsiones	196.943	226.390
Resultados financieros generados por activos
Intereses	4.258.174	863.699
Descuentos de créditos	(4.430.631)	(881.600)
Diferencia de cambio	2.399.466	(3.079.956)
Resultados financieros generados por pasivos
Intereses – neto de recupero	15.003.076	(55.255.895)
Gastos del proceso de reestructuración	(6.787.094)	(1.078.919)
Descuentos de deudas	41.504.218	(639.908)
Diferencia de cambio	(45.617.969)	(25.545.427)
Otros ingresos / (egresos) netos (Nota 4)	833.341	(34.773.074)
Resultado antes del impuesto a las ganancias	124.315.122	(23.618.960)
Recupero / cargo por previsión ganancia mínima presunta	26.592.115	(3.275.673)
Impuesto a las ganancias	19.152.319	(5.496.644)
Resultado participación minoritaria	(156.483)	(140.495)
Resultado del período	169.903.073	(32.531.772)

(*) Neta de gastos de transporte por venta de energía eléctrica a término

Las Notas 1 a 7 que se acompañan forman parte integrante de estos estados consolidados.

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADO por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2005 y 2004, y finalizados el 31 de enero de 2006 y 2005

	31.01.06	31.01.05
	$	$
Variaciones del efectivo
Efectivo al inicio del ejercicio	2.280.720	11.434.731
Efectivo al cierre del período	34.077.652	50.302.583
Aumento neto del efectivo	31.796.932	38.867.852
Causas de las variaciones del efectivo
Actividades operativas
Resultado del período	169.903.073	(32.531.772)
Más
Intereses sobre deudas financieras devengados	19.267.688	32.662.286
Intereses por contingencias regalías de LPG – neto de recupero	(3.082.001)	12.682.407
Impuesto a las ganancias devengado	(19.152.319)	5.496.644
Resultado financiero por descuentos de créditos y deudas	(37.073.587)	1.521.508
Diferencia de cambio generada por deudas bancarias	27.087.850	24.242.512
Anticipo impuesto a las ganancia pagado	(1.324.951)	-
Anticipo impuesto a las ganancia mínima presunta pagado	(2.150.177)	(2.204.909)
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas
Amortizaciones de bienes de uso	48.750.755	46.356.565
Amortización de activos intangibles	3.490.936	3.527.196
Impuesto a la ganancia mínima presunta	(26.592.115)	3.275.673
Resultado participación minoritaria	156.483	140.495
Resultado por tenencia existencia final de bienes de cambio	(305.923)	(523.557)
Previsiones	(196.943)	(226.390)
Previsión para contingencias de LPG – neto de recuperos	(6.617.238)	22.460.171
Baja área Senillosa	1.249.324	-
Cambios en activos y pasivos operativos
Disminución / (Aumento) en créditos por ventas	37.661.551	(12.923.845)
(Aumento) en otros créditos	(65.102.018)	(27.779.445)
(Aumento) / Disminución en bienes de cambio	(11.006.834)	2.068.177
(Disminución) en deudas comerciales	(4.429.069)	(1.675.269)
(Disminución) en remuneraciones y cargas sociales	(1.746.222)	(901.608)
(Disminución) / Aumento en cargas fiscales	(6.243.312)	7.606.972
Aumento en otros pasivos	2.071.173	11.233.001
Aumento en previsiones	1.697.216	-
Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas	126.313.340	94.506.812
Transporte	126.313.340	94.506.812

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADO por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2005 y 2004, y finalizados el 31 de enero de 2006 y 2005

	31.01.06	31.01.05
	$	$
Traspaso	126.313.340	94.506.812
Actividades de inversión
Adquisiciones de bienes de uso	(50.581.980)	(49.238.761)
Devolución de anticipo a proveedores	10.431.703	-
Adquisición de campos	(3.744.962)
Disminución de inversiones no corrientes	(3.882.467)	-
Altas de activos intangibles	(41.320)	(2.239.824)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(47.819.026)	(51.478.585)
Actividades de financiación
Intereses pagados	(29.797.563)	(3.160.874)
(Disminución) / Aumento de adelantos en cuenta corriente	(2.456.897)	1.331.853
Aumento de capital por canje de deuda – emisión de acciones	11.986.819	-
Aumento de capital por canje de deuda – prima de emisión	54.779.764	-
Préstamos cancelados	(795.864.601)	(2.331.354)
Préstamos obtenidos	714.655.096	-
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación	(46.697.382)	(4.160.375)
Aumento neto del efectivo	31.796.932	38.867.852

Las Notas 1 a 7 que se acompañan forman parte integrante de estos estados consolidados.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder

NOTA 1 - NORMAS CONTABLES

a) Consideración de los efectos de la inflación y criterios de valuación

Los estados contables consolidados han sido confeccionados aplicando los mismos criterios descriptos en la Nota 2 a los estados contables individuales de Capex S.A. al 31 de enero de 2006 y su comparativo.

Los presentes estados contables consolidados deben ser leídos en conjunto con las notas incluidas en los estados contables individuales.

b) Bases de consolidación

Los estados contables consolidados han sido preparados de acuerdo con los lineamientos de las Resoluciones Técnicas Nos. 4, 19 y 21 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.).

Al 31 de enero de 2006 y 2005 la Sociedad posee el 95 % de participación en Servicios Buproneu S.A. (SEB) y los estados contables consolidados de la Sociedad incluyen los activos, pasivos y resultados de SEB según los estados contables de esta última al 31 de diciembre de 2005 y 2004. No se han producido variaciones significativas en dicha sociedad que sean de conocimiento de la Sociedad entre el 31 de diciembre de 2005 y el 31 de enero 2006.

NOTA 2– COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

	31.01.06		30.04.05
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO
a) Otros créditos
En moneda nacional
Anticipos varios	1.369.892	18.879	1.826.067	18.879
Créditos impositivos	8.706.000	37.902.687	9.997.635	30.190.448
Menos: Previsión anticipo impuesto a la ganancia mínima presunta	-	-	-	(26.592.115)
Activo impositivo diferido (neto)	-	92.639.254	-	138.218.320
Menos: Previsión activos impositivos diferidos	-	(15.586.900)	-	(82.872.059)
Gastos a devengar	839.473	15.004	265.938	19.661
Seguros a devengar	473.192	-	2.488.842	-
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales	61.641	-	37.583	-
Diversos	694.952	2.078.684	344.229	2.078.684
Menos: Previsión por desvalorización créditos diversos	-	(2.078.684)	-	(2.078.684)
Transporte	12.145.150	114.988.924	14.960.294	58.983.134

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 2 – COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (Cont.)

	31.01.06		30.04.05
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO (Cont.)
a) Otros créditos (Cont.)
Transporte	12.145.150	114.988.924	14.960.294	58.983.134
Créditos fideicomitidos	-	13.755	-	-
Créditos en fideicomiso	25.589.714	8.626.657	-	-
Deudores incobrables en fideicomiso	-	4.502.120	-	-
Previsión deudores incobrables en fideicomiso	-	(4.485.364)	-	-
En moneda extranjera
Créditos fideicomitidos	-	13.797.573	-	23.363.484
Créditos por ventas en fideicomiso	32.465.511	-	-	-
Diversos	-	-	446.181	-
	70.200.375	137.443.665	15.406.475	82.346.618
b) Inversiones
En moneda nacional
Títulos públicos y privados	-	24.545.355	-	29.718.445
Participación en el FONINVEMEM	-	-	-	11.165.464
Campos	-	3.744.962
En moneda extranjera
Títulos públicos y privados	-	39.996.755	-	19.775.738
	-	68.287.072	-	60.659.647
PASIVO
c) Cuentas por pagar
En moneda nacional
Proveedores comunes	4.426.563	-	6.099.859	-
Sociedad art. 33 Ley 19550	23.763	-	661.466	-
Proveedores por Leasing	2.149.916	12.188.879	1.901.904	12.580.946
Provisiones varias	15.623.265	604.206	5.446.858	448.669
En moneda extranjera
Proveedores	6.009.292	-	1.740.412	7.022.825
Documentos a pagar	2.922.468	8.551.867	12.455.463	-
Provisiones varias	1.588.383	-	6.385.841	3.237.497
	32.743.650	21.344.952	34.691.803	23.289.937

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 2 – COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (Cont.)

	31.01.06		30.04.05
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
PASIVO (Cont.)
d) Cargas fiscales
En moneda nacional
Moratorias impositivas	-	-	275.202	-
Provisión impuesto a la ganancia mínima presunta / impuesto a las ganancias	5.154.454	-	3.616.986	407.926
Retenciones y percepciones impositivas	1.418.709	-	3.654.153	-
Provisión impuesto inmobiliario	48.750	-	722.500	-
Impuesto al valor agregado a pagar	5.679.451	-	4.842.220	-
Impuesto a las ganancias beneficiario del exterior	374.519	-	5.806.216	-
Otros	527.148	-	121.140	-
	13.203.031	-	19.038.417	407.926
e) Otros pasivos
En moneda nacional
Préstamo de materiales de terceros	12.548	-	-	-
Provisiones varias	79.571	-	28.680	-
Regalías de petróleo y gas	2.239.092	-	1.059.938	-
En moneda extranjera
Regalías de LPG	16.796.582	-	15.968.002	-
	19.127.793	-	17.056.620	-

NOTA 3 – BIENES DE USO

Cuenta principal	Neto resultante al 31.01.06	Neto resultante al 30.04.05
	$	$
Terrenos Neuquén	841.020	841.020
Edificios Neuquén	2.335.995	2.427.403
Edificio Vicente López	20.302.406	20.623.988
Pozos de petróleo y gas	289.525.815	257.403.559
Bienes asociados a la producción	28.095.408	27.653.957
Bienes no asociados a la producción	17.318.208	18.302.546
Central térmica ciclo abierto	279.356.030	289.611.212
Central térmica ciclo combinado	348.882.628	362.534.557
Rodados	1.354.583	1.307.963
Muebles y útiles	1.145.599	1.208.811
Bienes de administración	4.099.665	4.288.178
Anticipos proveedores	1.967.182	17.225.984
Planta de LPG	27.456.397	29.092.870
Total	1.022.680.936	1.032.522.048

Amortización del período / ejercicio	48.750.755	61.559.694

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 4 – COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE RESULTADOS

	31.01.06	31.01.05
	$	$
Otros ingresos / (egresos) netos
Provisión canon área Senillosa	(4.815.561)	-
Baja del área Senillosa	(1.249.324)	-
Previsión para contingencias de gasolina	-	(12.224.580)
Recupero de contingencias de LPG – neto de previsiones	6.617.238	(22.104.250)
Penalidades por incumplimientos contractuales	-	454.280
Impuesto a valor agregado no computable	-	(861.545)
Diversos	280.988	(36.979)
	833.341	(34.773.074)

NOTA 5 - CUADRO DE GASTOS

Concepto	Costos de producción / servicios	Gastos de administra-ción	Gastos de comercializa-ción	Total al 31.01.06	Total al 31.01.05
	$	$	$	$	$
Honorarios directores	-	254.655	-	254.655	253.718
Honorarios y otras retribuciones	358.931	967.807	1.300	1.328.038	1.343.611
Sueldos y cargas sociales	9.063.599	6.146.777	-	15.210.376	11.934.773
Materiales y repuestos	1.168.213	3.505	-	1.171.718	12.197.940
Operación, mantenimiento y reparaciones	5.301.616	615.885	-	5.917.501	4.613.038
Combustibles, lubricantes y fluidos	126.464	-	-	126.464	1.792.727
Transporte, fletes y estudios	928.922	82.075	-	1.010.997	936.770
Regalías	-	-	16.922.794	16.922.794	10.831.985
Amortización activos intangibles	3.490.936	-	-	3.490.936	3.527.196
Amortización bienes de uso	48.429.173	321.582	-	48.750.755	46.356.565
Gastos de oficina, movilidad y representación	421.260	1.908.318	-	2.329.578	1.486.416
Impuestos, tasas, contribuciones, seguros y alquileres	3.249.700	174.861	-	3.424.561	3.410.267
Gastos de transporte y despachos	-	-	6.855.217	6.855.217	8.025.770
Canon por el uso de agua	127.561	-	-	127.561	217.800
Adquisición energía a CAMMESA	7.561.433	-	-	7.561.433	2.974.295
Adquisición de gas a terceros	-	-	-	-	192.735
Retención a las exportaciones	-	-	3.606.512	3.606.512	2.978.759
Impuesto sobre los ingresos brutos	-	-	4.640.596	4.640.596	3.850.444
Gastos bancarios	-	4.892.565	-	4.892.565	3.110.632
Comisiones y otros	-	53.016	1.327.016	1.380.032	921.675
Total al 31 de enero de 2006	80.227.808	15.421.046	33.353.435	129.002.289	-
Total al 31 de enero de 2005	83.387.049	10.960.244	26.609.823	-	120.957.116

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 6 - POSICION NETA EN MONEDA EXTRANJERA

La posición neta consolidada en moneda local de los activos y pasivos en moneda extranjera al 31 de enero de 2006 y 30 de abril de 2005, convertida al tipo de cambio de cada período / ejercicio es la siguiente:

Concepto	Monto en moneda local al 31.01.06	Monto en moneda local al 30.04.05
	$	$
Activo	116.194.503	67.879.066
Pasivo	(820.562.932)	(916.021.339)
Posición neta – pasiva	(704.368.429)	(848.142.273)

Los activos y pasivos en moneda extranjera corresponden fundamentalmente a dólares estadounidenses. El tipo de cambio aplicado al 31 de enero de 2006 es el que se detalla en el Anexo G a los estados contables individuales y al 30 de abril de 2005 es de US$ 1 = $ 2,87 (tipo de cambio comprador) y US$ 1 = $ 2,91 (tipo de cambio vendedor).

NOTA 7 - COMPOSICION DE LOS RESTANTES RUBROS

No se detalla la composición del resto de los rubros debido a que la información consolidada no difiere en forma significativa de la expuesta en Notas 4 y 6 y Anexos a los estados contables individuales al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005.

CAPEX S.A.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL al 31 de enero de 2006 y 30 de abril de 2005

	31.01.06	30.04.05		31.01.06	30.04.05
	$	$		$	$
			PASIVO
ACTIVO			PASIVO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE			Cuentas por pagar (Nota 4 f)	34.455.137	47.142.067
Caja y bancos (Nota 4 a)	21.723.644	2.105.702	Préstamos (Nota 4 g)	20.301.309	791.034.327
Créditos por ventas (Nota 4 c)	-	36.324.786	Remuneraciones y deudas sociales	724.214	2.574.545
Otros créditos (Nota 4 d)	66.241.062	10.691.619	Cargas fiscales (Nota 4 h)	10.205.415	17.128.931
Bienes de cambio (Nota 4 e)	7.880.156	5.567.940	Otros pasivos (Nota 4 i)	19.035.674	17.027.940
Total del activo corriente	95.844.862	54.690.047	Previsiones (Nota 20 b – Anexo E)	27.161.448	35.163.470
			Total del pasivo corriente	111.883.197	910.071.280
ACTIVO NO CORRIENTE			PASIVO NO CORRIENTE
Créditos por ventas (Nota 4 c)	-	1.084.182	Cuentas por pagar (Nota 4 f)	21.344.952	23.289.937
Otros créditos (Nota 4 d)	131.436.341	78.928.353	Préstamos (Notas 4 g)	739.411.333	79.224.751
Bienes de cambio (Nota 4 e)	12.548.618	3.410.518	Previsiones (Anexo E)	872.658	872.658
Inversiones (Nota 4 b)	113.442.495	105.535.477	Total del pasivo no corriente	761.628.943	103.387.346
Bienes de uso (Anexo A)	995.179.718	1.003.381.347	Total del pasivo	873.512.140	1.013.458.626
Activos intangibles (Anexo B)	58.940.677	63.639.617	PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	533.880.571	297.210.915
Total del activo no corriente	1.311.547.849	1.255.979.494
Total del activo	1.407.392.711	1.310.669.541	Total	1.407.392.711	1.310.669.541

Las Notas 1 a 22 y los Anexos A a C y E a H forman parte integrante de estos estados contables.

CAPEX S.A.

ESTADO DE RESULTADOS por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2005 y 2004, y finalizados el 31 de enero de 2006 y 2005

	31.01.06	31.01.05
	$	$
Ventas netas (Nota 6 a)	244.992.361	216.905.092
Costo de ventas (Anexo F)	(161.737.968)	(153.630.972)
Ganancia bruta	83.254.393	63.274.120
Gastos de comercialización (Anexo H)	(33.075.190)	(26.435.572)
Gastos de administración (Anexo H)	(15.109.019)	(10.865.860)
Resultado de inversiones sociedad controlada (Nota 6 b)	2.973.124	2.669.395
Resultados financieros y por tenencia
Resultado por tenencia - existencia final de bienes de cambio	291.386	523.557
Resultado por tenencia - costo de ventas	75.357.836	66.039.602
Previsiones	196.943	226.390
Resultados financieros generados por activos
Intereses	3.663.488	551.623
Descuentos de créditos	(2.987.359)	(881.600)
Diferencia de cambio	1.949.189	(3.087.452)
Resultados financieros generados por pasivos
Intereses – neto de recupero	15.004.815	(55.254.298)
Gastos del proceso de reestructuración	(6.787.094)	(1.078.919)
Descuentos de deudas	41.504.218	(639.908)
Diferencia de cambio	(45.619.026)	(25.538.341)
Otros ingresos / (egresos) netos (Nota 6 c)	847.535	(34.772.892)
Resultado antes del impuesto a las ganancias	121.465.239	(25.270.155)
Impuesto a la ganancia mínima presunta – recupero de previsión	26.592.115	(3.275.673)
Impuesto a las ganancias (Nota 7)	21.845.719	(3.985.944)
Resultado del período	169.903.073	(32.531.772)
Resultado por acción	2,83483	(0,67849)

Las Notas 1 a 22 y los Anexos A a C y E a H forman parte integrante de estos estados contables.

CAPEX S.A.

ESTADO DE EVOLUCION DEL PATRIMONIO NETO por el período iniciado el 1 de mayo de 2005 y finalizado el 31 de enero de 2006, comparativo con el mismo período del ejercicio anterior

Concepto	Aportes de los Accionistas				Reserva legal	Resultados no asignados	Total del patrimonio neto al 31.01.06	Total del patrimonio neto al 31.01.05
Capital suscripto	Ajuste de capital	Prima de emisión	Subtotal
	$	$	$	$	$	$	$	$
Saldos al 30 de abril de 2005	47.947.275	65.262.752	317.828.781	431.038.808	14.794.243	(148.622.136)	297.210.915	346.737.951
Absorción de resultados no asignados según Asamblea de Accionistas del 11 de agosto de 2005	-	-	(148.622.136)	(148.622.136)	-	148.622.136	-	-
Aumento de capital por canje de deuda del 21 de septiembre de 2005	11.986.819	-	54.779.764	66.766.583	-	-	66.766.583	-
Resultado del período	-	-	-	-	-	169.903.073	169.903.073	(32.531.772)
Saldos al 31 de enero de 2006	59.934.094	65.262.752	223.986.409	349.183.255	14.794.243	169.903.073	533.880.571	314.206.179

Las Notas 1 a 22 y los Anexos A a C y E a H forman parte integrante de estos estados contables.

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2005 y 2004, y finalizados el 31 de enero de 2006 y 2005

	31.01.06	31.01.05
	$	$
Variaciones del efectivo
Efectivo al inicio del ejercicio	2.105.702	11.386.190
Efectivo al cierre del período	21.723.644	50.220.163
Aumento neto del efectivo	19.617.942	38.833.973
Causas de las variaciones del efectivo
Actividades operativas
Resultado del período	169.903.073	(32.531.772)
Más
Intereses sobre deudas financieras devengados	19.267.689	32.662.286
Intereses por contingencias regalías de LPG – neto de recupero	(3.082.001)	12.682.407
Impuesto a las ganancias devengado	(21.845.719)	3.985.944
Diferencia de cambio generada por deudas bancarias	27.087.850	24.242.512
Descuentos de créditos y deudas	(38.516.859)	1.521.508
Impuesto a las ganancia mínima presunta pagados	(2.150.177)	(2.204.909)
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas
Amortización de bienes de uso	47.111.271	44.715.727
Amortización de activos intangibles	3.490.936	3.527.196
Resultado de inversiones permanentes	(2.973.124)	(2.669.395)
Resultado por tenencia existencia final de bienes de cambio	(291.386)	(523.557)
Impuesto a la ganancia mínima presunta	(26.592.115)	3.275.673
Previsiones	(196.943)	(226.390)
Previsión para contingencias de LPG – neto de recuperos	(6.617.238)	22.460.171
Baja área Senillosa	1.249.324	-
Cambios en activos y pasivos operativos
Disminución / (Aumento) en créditos por ventas	37.408.968	(12.943.565)
(Aumento) en otros créditos	(60.204.200)	(26.216.048)
(Aumento) / Disminución en bienes de cambio	(11.214.569)	2.383.495
(Disminución) / Aumento en deudas comerciales	(15.167.846)	3.212.092
(Disminución) en remuneraciones y cargas sociales	(1.850.331)	(927.897)
(Disminución) / Aumento en cargas fiscales	(6.923.516)	6.796.787
Aumento en otros pasivos	2.007.734	11.250.668
Aumento en previsiones	1.697.216	-
Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas	111.598.037	94.472.933
Transporte	111.598.037	94.472.933

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2005 y 2004, y finalizados el 31 de enero de 2006 y 2005

	31.01.06	31.01.05
	$	$
Traspaso	111.598.037	94.472.933
Actividades de inversión
Adquisiciones de bienes de uso	(50.581.980)	(49.238.761)
Devolución de anticipo a proveedores	10.431.703	-
Disminución de inversiones no corrientes	(4.933.894)	-
Altas de activos intangibles	(41.320)	(2.239.824)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(45.125.491)	(51.478.585)
Actividades de financiación
Intereses pagados	(29.797.563)	(3.160.874)
(Disminución) / Aumento de adelantos en cuenta corriente	(2.456.897)	1.331.853
Aumento de capital por canje de deuda – emisión de acciones	11.986.819	-
Aumento de capital por canje de deuda – prima de emisión	54.779.764	-
Préstamos cancelados	(795.864.601)	(2.331.354)
Préstamos obtenidos	714.497.874	-
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación	(46.854.604)	(4.160.375)
Aumento neto del efectivo	19.617.942	38.833.973

Las Notas 1 a 22 y los Anexos A a C y E a H forman parte integrante de estos estados contables.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder

NOTA 1 – SITUACION ECONOMICA Y REESTRUCTURACION DE PASIVOS FINANCIEROS

Durante el año 2002 Argentina sufrió una importante crisis económica que generó un incremento significativo y dispar entre los distintos indicadores económicos, tales como: tipo de cambio, índice de precios internos al por mayor e índices específicos de los bienes y servicios propios del negocio de la Sociedad.

Asimismo, los efectos más relevantes de la crisis mencionada sobre las operaciones de la Sociedad fueron el agravamiento de la situación económico-financiera como consecuencia de la devaluación del peso y la caída de los resultados operativos derivada de la baja de precios en términos de dólar de su producto básico, la energía eléctrica, que no ha tenido un incremento en pesos acorde al incremento en esta moneda de sus pasivos, el incremento en ciertos costos de operación y las modificaciones al marco regulatorio del sector eléctrico mencionados en la reseña informativa y Nota 9 a los presentes estados contables.

En tal sentido, la Sociedad y ciertos bancos e inversores institucionales titulares de la deuda quirografaria financiera suscribieron, con fecha 17 de diciembre de 2004, un resumen de términos y condiciones básicos (“Terms and Conditions”) bajo los cuales la Sociedad y dichas instituciones manifestaron su intención de acordar la reestructuración de los pasivos financieros quirografarios.

Con los tenedores de la deuda con garantía prendaria, la Sociedad acordó el pasado 5 de abril de 2005 la reestructuración de dicha deuda, la que estaba sujeta a la reestructuración del resto de los pasivos bancarios, hecho que se concretó. La Asamblea de Accionistas de la Sociedad celebrada el 1 de junio de 2005 aprobó la emisión de la Serie V de Obligaciones Negociables que se utilizó para cancelar la anterior Serie 03 que se encontraba en default por un monto de US$ 27.225.000.

A fines de abril de 2005 la Sociedad obtuvo la aprobación unánime por parte de los acreedores quirografarios de la propuesta de reestructuración oportunamente presentada. Como consecuencia de ello, la reestructuración se regía por un “Acuerdo Marco de Reestructuración” (AMR), que  preveía ciertas condiciones precedentes a ser cumplidas antes de la fecha de cierre de dicho acuerdo marco.

Con fecha 21 de septiembre de 2005, la Sociedad finalizó con el cumplimiento de las condiciones precedentes, completando el proceso de reestructuración con el canje de la deuda en default por nuevas Obligaciones Negociables y la entrega de acciones ordinarias representativas del 20% del nuevo capital social de la Sociedad.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 1 – SITUACION ECONOMICA Y REESTRUCTURACION DE PASIVOS FINANCIEROS (Cont.)

Entre las garantías ofrecidas a la deuda recientemente emitida (ver Nota 17), la Sociedad otorgó la cesión fiduciaria de todos los derechos crediticios, presentes y futuros, con relación a las obligaciones de pago que terceros tengan con la Sociedad respecto de los bienes y servicios producidos o vendidos por ésta (al presente o en el futuro), tanto en los mercados locales como en los internacionales.

El resultado final de la reestructuración ha arrojado una ganancia de $ 112,2 millones, la que se compone de los siguientes conceptos: i- condonación de intereses, $ 13,7 millones (imputado en la línea de intereses generados por pasivos), ii- recupero de intereses devengados por cerrar la transacción con una menor tasa a la que se reconocían intereses anteriormente, $ 16,7 millones (imputado en la línea de intereses generados por pasivos), iii- ganancia por valores actuales de las deudas en función de las nuevas condiciones, $ 55,6 (imputado en la línea descuento de deudas), y iv- ganancia por diferencia entre el valor de corte de la deuda reestructurada mediante la emisión de acciones y el valor de mercado de dichas acciones al momento de la reestructuración, $ 26,2 millones (imputado en la línea de intereses generados por pasivos).

NOTA 2 – NORMAS CONTABLES

A continuación se detallan las normas contables más relevantes utilizadas por la Sociedad para la preparación de los presentes Estados Contables, las que han sido aplicadas uniformemente respecto del ejercicio anterior.

a) Normas contables aplicadas

Los presentes estados contables han sido preparados aplicando los criterios de valuación y exposición establecidos por las RG N°368/2001, 398/2002, 415/2002, 434/2003, 441/2003 y 459/2004 de la CNV y sus modificaciones posteriores.

De acuerdo con esta normativa, los criterios utilizados no difieren sustancialmente de los establecidos en las normas profesionales vigentes, excepto por la aplicación del valor descontado de ciertos créditos fiscales (ver Nota 3.d)) y el ajuste por inflación (ver Nota 2.f)).

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 2 – NORMAS CONTABLES (Cont.)

a) Normas contables aplicadas (Cont.)

El Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.) aprobó, con ciertas modificaciones, las RT N°16 “Marco conceptual de las normas contables profesionales”, N°17: “Normas contables profesionales: desarrollo de cuestiones de aplicación general”, N°18: “Normas contables profesionales: desarrollo de algunas cuestiones de aplicación particular”, N°19 “Modificaciones a las RT N°4, 5, 6, 8, 9, 11 y 14”, N°20 “Instrumentos derivados y operaciones de cobertura” y N°21 “Valor Patrimonial Proporcional, Consolidación de Estados Contables e Información a exponer sobre partes relacionadas” a través de sus Resoluciones C238/01, C243/01, C261/01, C262/01, C187/02 y M.D. N° 5/03, respectivamente. Las mencionadas RT, con las modificaciones incorporadas, entraron en vigencia para los ejercicios iniciados a partir del 1 de julio de 2002, excepto por la RT N°20 que entró en vigencia para los ejercicios iniciados el 1 de enero de 2003 y por la RT Nº21 que entró en vigencia para los ejercicios iniciados el 1 de abril de 2003. La CNV, mediante RG Nº459/2004 del 18 de marzo de 2004, aprobó la aplicación de la RT Nº21 para los ejercicios iniciados a partir del 1 de abril de 2004.

b) Preparación y presentación de los Estados Contables

Los presentes Estados Contables están expresados en pesos, y fueron confeccionados conforme a las normas contables de exposición y valuación contenidas en las Resoluciones Técnicas emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), aprobadas con ciertas modificaciones por el C.P.C.E.C.A.B.A. y de acuerdo, en términos generales, con las resoluciones emitidas por la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.).

c) Estimaciones contables

La preparación de estados contables a una fecha determinada requiere que la gerencia de la Sociedad realice estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados y los activos y pasivos contingentes revelados a dicha fecha, como así también los ingresos y egresos registrados en el período / ejercicio.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 2 – NORMAS CONTABLES (Cont.)

c) Estimaciones contables (Cont.)

La gerencia de la Sociedad realiza estimaciones para poder calcular a un momento dado, por ejemplo, la previsión para deudores incobrables, las amortizaciones, el valor recuperable de los activos, el cargo por impuesto a las ganancias y ganancia mínima presunta, las previsiones para contingencias y por recupero de quebrantos impositivos, entre otros. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

d) Estado de Flujo de Efectivo

Para la presentación de los Estados de Flujo de Efectivo se consideraron los saldos de “Caja y bancos” y los equivalentes de caja que comprenden todas las inversiones de muy alta liquidez, con vencimiento originalmente pactado inferior a tres meses.

e) Resultado por acción

El resultado por acción por el período finalizado al 31 de enero de 2006 fue calculado en base a la cantidad final de acciones en circulación, debido a que la nueva emisión no se origina en aporte de los propietarios originales. Esto último implicó recalcular el resultado por acción en la información comparativa. Debido a que la Sociedad no posee acciones preferidas ni deuda convertible en acciones de acuerdo con las condiciones vigentes de los contratos, el resultado surge del cociente entre el resultado de cada período y el número de acciones en circulación.

f) Consideración de los efectos de la inflación

Los estados contables han sido preparados en moneda constante, reconociendo en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995. A partir de esa fecha y de acuerdo con normas contables profesionales y con requerimientos de los organismos de contralor, se discontinuó la reexpresión de los estados contables hasta el 31 de diciembre de 2001. Desde el 1 de enero de 2002, y de acuerdo con lo establecido por las normas contables profesionales, se reinició el reconocimiento de los efectos de la inflación, considerando que las mediciones contables reexpresadas por el cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 31 de agosto de 1995, como las que tuvieran fecha de origen entre dicha fecha y el 31 de diciembre de 2001, se encuentran expresadas en moneda de esta última fecha. Estos valores no son materiales considerando a los estados contables en su conjunto.

Con fecha 25 de marzo de 2003, el Poder Ejecutivo Nacional emitió el Decreto N° 664 que establece que los estados contables de ejercicios que cierran a partir de dicha fecha deben ser expresados en moneda nominal. En consecuencia, la Comisión Nacional de Valores ha dispuesto que la reexpresión de los estados contables se discontinúe a partir del 1 de marzo de 2003, fecha a partir de la cual la Sociedad ha discontinuado su aplicación.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 2 – NORMAS CONTABLES (Cont.)

f) Consideración de los efectos de la inflación (Cont.)

Este criterio no está de acuerdo con las normas profesionales, las cuales establecen que los estados contables deberían ser reexpresados hasta el 30 de septiembre de 2003. El impacto de la discontinuidad del ajuste por inflación entre marzo y septiembre de 2003 en los estados contables al 31 de enero de 2006 habría sido una disminución en los activos y en el patrimonio neto de $ 19,3 millones y de $ 20,5 millones al 31 de enero de 2005. Asimismo, el impacto en los resultados por los períodos cerrados el 31 de enero de 2006 y 2005, hubiese sido una disminución en la pérdida de $ 0,9 millones y de $ 1,0 millones, respectivamente. Estos valores no son materiales considerando a los estados contables en su conjunto.

El índice utilizado a los efectos de la reexpresión de las partidas de los presentes estados contables fue el índice de precios internos al por mayor publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos.

NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACION

a) Caja y bancos

El efectivo disponible se ha computado a su valor nominal.

b) Activos y pasivos en moneda extranjera

Los activos y pasivos en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de cambio vigentes al cierre de cada período / ejercicio.

c) Créditos por ventas y cuentas a pagar

Los créditos por ventas y las cuentas a pagar han sido valuados al precio de contado estimado al momento de la transacción más los intereses y componentes financieros implícitos devengados, en caso de corresponder.

A los efectos de estimar el precio de contado, la Sociedad ha descontado el precio pactado utilizando la tasa que refleje la evaluación del mercado sobre el valor tiempo del dinero y el riesgo específico de la operación.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACION (Cont.)

d) Otros créditos y deudas

Los créditos y pasivos diversos han sido valuados en base a la mejor estimación posible de la suma a cobrar y a pagar, respectivamente, descontándose los mismos en caso de corresponder.

De acuerdo con lo establecido por las normas de la Comisión Nacional de Valores, los activos y pasivos por impuesto diferido al 31 de enero de 2006 no han sido descontados. Este criterio no está de acuerdo con las normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, las que requieren que dichos saldos sean descontados.

De haberse practicado este ajuste y en base a estimaciones en cuanto a su recupero realizadas por la Sociedad, los activos y el patrimonio al 31 de enero de 2006 habrían disminuido en $ 9,6 millones. Al 31 de enero de 2005 dicho ajuste habría producido una disminución de activos y patrimonio neto por $ 7,3 millones. El efecto en resultados hubiera sido de $ 0,1 millones pérdida al 31 de enero de 2006 y de $ 3,7 millones pérdida al 31 de enero de 2005. Estos valores no son materiales considerando a los estados contables en su conjunto.

e) Inversiones no corrientes

e.1) Títulos públicos y privados: Es intención de la Sociedad mantener las inversiones en títulos públicos y privados a más de un año de plazo, motivo por el cual fueron incluidos en el activo no corriente. Los mismos han sido valuados a su valor de adquisición.

e.2) La inversión en el FONINVEMEM, al 30 de abril de 2005, está valuada a su valor de costo. La misma corresponde al 65% de los fondos retenidos por CAMMESA durante el año 2004 (ver Nota 9).

e.3) La inversión permanente en la sociedad controlada (SEB) está valuada al valor patrimonial proporcional, determinado sobre la base de los estados contables mencionados en el Anexo C.

f) Bienes de cambio

La valuación de los bienes de cambio se efectuó sobre las siguientes bases:

• Petróleo, propano, butano y gasolina: a su valor neto de realización.

• Repuestos y materiales: al costo de la última compra menos previsión por obsolescencia.

• Mercadería en tránsito: a su costo de compra más gastos directos.

• Anticipos a proveedores: a su valor efectivamente pagado.

El valor de los bienes de cambio, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACIÓN (Cont.)

g) Bienes de uso

Se valúan a su costo de adquisición, siguiendo la metodología expuesta en Nota 2.f), menos la correspondiente amortización acumulada.

Método de amortización

La amortización es calculada sobre las siguientes bases:

g.i) Los bienes de la planta de generación de energía eléctrica de ciclo abierto se amortizan en función de las horas anuales de producción, en un plazo total de 30 años (capacidad productiva que presenta la planta en su conjunto con un nivel de generación cercano al 100%). A efectos del cálculo de la amortización se consideran los costos totales, consistentes en los montos por adquisiciones efectivamente erogados y los costos futuros de los “revampings” (costos necesarios para restituir y ampliar la capacidad de generación que la planta tiene proyectada) a ser realizados en las turbinas de la planta de generación, según informes de peritos técnicos. Estos “revampings” permiten que la planta de generación de energía eléctrica continúe en funcionamiento durante un plazo total de 30 años.

g.ii) Los bienes de la planta de energía eléctrica de ciclo combinado se amortizan aplicando alícuotas lineales en función de su vida útil estimada de 25 años.

g.iii) Los bienes destinados a la extracción de petróleo y gas se amortizan en función de la producción acumulada y de las reservas comprobadas relacionadas con los mismos, expresadas en unidades equivalentes de metros cúbicos de petróleo.

g.iv) Para los bienes cuya capacidad de servicio no se relaciona en forma directa con la producción se aplican alícuotas lineales estimadas en función de las características de cada bien.

El valor de los bienes de uso, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

h) Activos intangibles

h.i) Areas adquiridas

Comprenden los importes abonados en las licitaciones de las áreas adquiridas, Agua del Cajón y Senillosa. La amortización correspondiente se efectúa en función de las reservas totales estimadas de hidrocarburos (petróleo y gas).

Las actividades realizadas en el yacimiento Agua del Cajón se desarrollan en función de una sostenida política de inversiones, destinada a afianzar la producción de petróleo y elevar la producción de gas a los niveles requeridos para satisfacer parcial o totalmente la demanda generada en la integración vertical con la planta de generación de energía eléctrica en sus cuatro fases y suministrar el gas para la producción de LPG.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACIÓN (Cont.)

h) Activos intangibles (Cont.)

h.i) Areas adquiridas (Cont.)

El área Senillosa se ha retornado a la Provincia del Neuquén, dándose de baja dicho activo en los presentes estados contables.

h.ii) Cuenta excedentes a la capacidad de transporte

1.- Banco de capacitores

Corresponde a los fondos retenidos por CAMMESA (Compañía Administradora del Mercado Mayorista Eléctrico Sociedad Anónima) desde el año 1994 y acumulados en la Cuenta de Excedentes por Restricciones a la Capacidad de Transporte.

Estos fondos fueron utilizados para la financiación de la obra de ampliación de la capacidad de transporte de energía eléctrica del corredor Comahue - Buenos Aires, obra que fuera aprobada por Resolución Nº 40/95 del Ente Nacional Regulador de la Electricidad. Dicha ampliación está constituida por la construcción de dos bancos de capacitores en las estaciones transformadoras de 500 KV de Puelches y Henderson.

En el artículo 4 de la citada resolución se designa a Capex S.A. como uno de los beneficiarios de la ampliación, siendo su porcentaje de participación del 11,53% del total del costo de la obra. Este activo se comenzó a amortizar linealmente en un plazo de 15 años a partir de la finalización y puesta en marcha de las obras, ocurrida en septiembre de 1996. Por aplicación de las nuevas normas contables, el neto resultante al 30 de abril de 2003 se amortiza linealmente en 5 años contados a partir de dicha fecha.

2.- Cuarta línea

Corresponde a los fondos retenidos por CAMMESA desde el año 1994 y acumulados en la Cuenta de Excedentes por Restricciones a la Capacidad de Transporte que fueron destinados a la construcción de la Cuarta línea de Transmisión Comahue - Buenos Aires, aprobada por Resolución Nº 1028/97 del Ente Nacional Regulador de la Electricidad con fecha 12 de noviembre de 1997.

En el artículo 4 de la Resolución Nº 613/96 del ENRE se designa a Capex S.A. beneficiario con un porcentaje de participación del 8,81% del total del costo de la obra. La obra se inauguró en diciembre de 1999 y se comenzó a amortizar linealmente en un plazo de 15 años. Por aplicación de las nuevas normas contables, el neto resultante al 30 de abril de 2003 se amortiza linealmente en 5 años contados a partir de dicha fecha.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACIÓN (Cont.)

h) Activos intangibles (Cont.)

h.iii) Otros activos intangibles

Comprende los estudios realizados en “Sísmica” y “Exploración en Agua del Cajón - Argentina” que se amortizan en función de las reservas totales estimadas de hidrocarburos (petróleo y gas) del área Agua del Cajón.

El valor de los activos intangibles, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

i) Préstamos bancarios

Los préstamos bancarios han sido valuados en función de los montos de capital más los intereses devengados correspondientes, los cuales fueron descontados a la fecha de cierre de los estados contables. Teniendo en cuenta que la Sociedad ha finalizado su proceso de reestructuración (ver Nota 1), se ha realizado el análisis de las tasas de mercado aplicables a estos préstamos en comparación con las tasas efectivas de la transacción, generándose importantes resultados.

j) Indemnizaciones por despido de personal

Las mismas se cargan a resultados en el momento de su pago.

k) Impuesto a las ganancias

La Sociedad ha reconocido el cargo por impuesto a las ganancias en base al método del impuesto diferido, reconociendo de esta manera las diferencias temporarias entre las mediciones de los activos y pasivos contables e impositivos. Las principales diferencias temporarias se originan en bienes de uso, activos intangibles, diferencias de cambio y previsión para contingencias.

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de estos estados contables.

Debido a la improbabilidad de que las ganancias impositivas futuras permitan absorber la totalidad de los quebrantos impositivos, en función de las estimaciones sobre los resultados futuros considerados por la Sociedad, en las condiciones con las que opera actualmente y teniendo en cuenta que ha concluido el proceso de negociación de la deuda financiera, la misma ha computado una previsión por desvalorización sobre dicho crédito de $ 15,6 millones (ver Nota 7), habiéndose realizado un recupero de dicha previsión de $ 67,3 millones.

CAPEX S.A.

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NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACIÓN (Cont.)

l) Impuesto a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excediera en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

Una estimación sobre los resultados futuros, luego de haber concluido el proceso de reestructuración, y la posibilidad de poder aplicar este impuesto considerando las leyes vigentes a la fecha de preparación de los presentes estados contables en las condiciones con las que opera actualmente, determinó que el importe devengado por este impuesto sea considerado como crédito y por lo tanto se ha recuperado la previsión contabilizada oportunamente ($ 26.592.115).

m) Previsiones

1. La previsión para deudores incobrables se constituyó en base al análisis individual de recuperabilidad de la cartera de créditos comerciales.
2. La previsión por desvalorización de créditos diversos se constituyó en base al análisis individual de recuperabilidad de estos créditos.
3. La previsión por desvalorización de repuestos y materiales se constituyó en base al análisis detallado de todos los repuestos y materiales en stock y sus posibilidades de uso futuro.
4. La previsión por activos impositivos diferidos se constituyó después de analizar las posibilidades de que la Sociedad pueda utilizar los quebrantos impositivos que se han generado en ejercicios anteriores.
5. La previsión para juicios se constituyó con un criterio de prudencia y en base al análisis de las posibles indemnizaciones que la Sociedad estima deberá soportar, en caso de ser desfavorecida ante una demanda de un tercero.
6. La previsión para regalías de petróleo y LPG se constituyó en base al análisis del potencial pago de regalías que la Sociedad estima deberá soportar, en caso de ser desfavorecida ante reclamos de la Provincia del Neuquén. En el presente período se han realizado ajustes a los saldos oportunamente estimados.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 4 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

	31.01.06		30.04.05
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO
a) Caja y bancos
En moneda nacional
Caja	18.216	-	12.171	-
Valores a depositar	2.000	-	2.000	-
Bancos	8.135.139	-	1.684.307	-
En moneda extranjera
Caja	35.181	-	36.918	-
Bancos	13.533.108	-	370.306	-
	21.723.644	-	2.105.702	-
b) Inversiones
En moneda nacional
Títulos públicos y privados (Anexo C)	-	18.780.533	-	29.718.445
Participación en el FONINVEMEM (Nota 9)	-	-	-	11.165.464
Participación en la sociedad controlada (Anexo C)	-	59.429.581	-	56.456.457
En moneda extranjera
Títulos públicos y privados (Anexo C)	-	35.232.381	-	8.195.111
	-	113.442.495	-	105.535.477
c) Créditos por ventas
En moneda nacional
Por venta de energía y otros	-	-	21.386.413	1.067.426
Créditos en gestión judicial	-	-	-	4.754.703
Menos: Previsión créditos en gestión judicial (Anexo E)	-	-	-	(4.737.947)
En moneda extranjera
Por venta de petróleo y otros	-	-	14.938.373	-
	-	-	36.324.786	1.084.182

CAPEX S.A.

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NOTA 4 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (Cont.)

	31.01.06		30.04.05
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO (Cont.)
d) Otros créditos
En moneda nacional
Anticipos varios	1.340.555	18.879	1.774.621	18.879
Créditos impositivos	5.023.155	31.575.669	5.473.982	26.592.115
Menos: Previsión anticipo impuesto a la ganancia mínima presunta (Anexo E)	-	-	-	(26.592.115)
Activo impositivo diferido (neto) (Nota 7)	-	92.958.948	-	138.398.388
Menos: Previsión por activos impositivos diferidos (Nota 7 y Anexo E)	-	(15.586.900)	-	(82.872.059)
Gastos a devengar	839.473	15.004	265.938	19.661
Seguros a devengar	226.061	-	2.372.201	-
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales	61.641	-	37.583	-
Diversos	694.952	2.078.684	321.113	2.078.684
Menos: Previsión por desvalorización créditos diversos (Anexo E)	-	(2.078.684)	-	(2.078.684)
Créditos fideicomitidos (Nota 21)	-	13.755	-	-
Créditos en fideicomiso	25.589.714	8.626.657	-	-
Deudores incobrables en fideicomiso	-	4.502.120	-	-
Previsión deudores incobrables en fideicomiso (Anexo E)	-	(4.485.364)	-	-
En moneda extranjera
Créditos fideicomitidos (Nota 21)	-	13.797.573	-	23.363.484
Créditos en fideicomiso	32.465.511	-	-	-
Diversos	-	-	446.181	-
	66.241.062	131.436.341	10.691.619	78.928.353
e) Bienes de cambio
En moneda nacional
Petróleo	250.321	-	-	-
Propano, butano y gasolina	168.738	-	152.521	-
Repuestos y materiales	3.158.668	12.634.673	863.016	3.452.062
Menos: Previsión desvalorización de repuestos y materiales (Anexo E)	(21.514)	(86.055)	(10.386)	(41.544)
Mercaderías en tránsito	2.093.835	-	1.260.080	-
En moneda extranjera
Anticipos proveedores	2.230.108	-	3.302.709	-
	7.880.156	12.548.618	5.567.940	3.410.518

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 4 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (Cont.)

	31.01.06		30.04.05
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
PASIVO
f) Cuentas por pagar
En moneda nacional
Proveedores comunes	6.182.751	-	5.953.158	-
Sociedades art. 33 Ley N° 19550	33.275	-	13.258.571	-
Proveedores por leasing	2.149.916	12.188.879	1.901.904	12.580.946
Provisiones varias	15.623.265	604.206	5.446.858	448.669
En moneda extranjera
Proveedores	2.554.791	-	1.740.272	7.022.825
Sociedades art. 33 Ley N° 19550	3.400.288	-	-	-
Documentos a pagar	2.922.468	8.551.867	12.455.463	-
Provisiones varias	1.588.383	-	6.385.841	3.237.497
	34.455.137	21.344.952	47.142.067	23.289.937
g) Préstamos
En moneda nacional
Adelantos en cuenta corriente	397.715	-	2.854.612	-
Bancarios	-	-	33.356.637	-
En moneda extranjera
Bancarios	19.903.594	739.411.333	754.823.078	79.224.751
	20.301.309	739.411.333	791.034.327	79.224.751
h) Cargas fiscales
En moneda nacional
Retenciones y percepciones impositivas	1.403.967	-	3.651.139	-
Provisión por impuesto a la ganancia mínima presunta	2.197.557	-	1.726.990	-
Moratorias impositivas	-	-	275.202	-
Provisión impuesto inmobiliario	48.750	-	722.500	-
Impuesto al valor agregado	5.679.451	-	4.842.220	-
Impuesto a las ganancias beneficiario del exterior	374.519	-	5.806.216	-
Otros	501.171	-	104.664	-
	10.205.415	-	17.128.931	-
i) Otros pasivos
En moneda nacional
Regalías de petróleo y gas	2.239.092	-	1.059.938	-
En moneda extranjera
Regalías de LPG (Nota 20 b)	16.796.582	-	15.968.002	-
	19.035.674	-	17.027.940	-

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 5 - ACTIVOS Y PASIVOS POR VENCIMIENTO DE COBRO O PAGO

1. Según su plazo estimado de cobro o pago:

	31.01.06	30.04.05
	$	$
Créditos por ventas
Sin plazo (expuesto en el activo no corriente)	-	16.756
De plazo vencido
De 0 a 3 meses	-	1.629.841
De 3 a 6 meses	-	680.257
De 6 a 9 meses	-	5.441
De 9 a 12 meses	-	208
De 1 a 2 años	-	22.673
Más de 2 años	-	166.254
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	-	33.101.180
De 3 a 6 meses	-	579.607
De 6 a 9 meses	-	70.357
De 9 a 12 meses	-	68.968
De 1 a 2 años	-	241.441
Más de 2 años	-	825.985
	-	37.408.968
Otros créditos
Sin plazo (expuesto en el activo corriente)	1.340.555	1.774.621
Sin plazo (expuesto en el activo no corriente) (no posee plazo cierto de utilización)	122.775.802	78.889.813
De plazo vencido
De 0 a 3 meses	1.333.802	-
De 9 a 12 meses	8.686	-
De 1 a 2 años	14.350	-
Más de 2 años	183.934	-
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	62.400.100	6.938.393
De 3 a 6 meses	320.948	659.535
De 6 a 9 meses	319.871	659.535
De 9 a 12 meses	318.816	659.535
De 1 a 2 años	620.245	19.661
Más de 2 años	8.040.294	18.879
	197.677.403	89.619.972

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 5 – ACTIVOS Y PASIVOS POR VENCIMIENTO DE COBRO O PAGO (Cont.)

1. Según su plazo estimado de cobro o pago (Cont.):

	31.01.06	30.04.05
	$	$
Cuentas por pagar
Sin plazo (expuesto en el pasivo corriente)	-	13.258.571
De plazo vencido
De 0 a 3 meses	4.016.405	2.067.955
De 3 a 6 meses	-	-
De 6 a 9 meses	-	25.107
De 9 a 12 meses	-	5.053
De 1 a 2 años	-	5.603.694
Más de 2 años	-	6.833.215
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	25.411.677	11.563.241
De 3 a 6 meses	2.154.007	791.783
De 6 a 9 meses	891.705	2.628.209
De 9 a 12 meses	1.981.343	4.365.239
De 1 a 2 años	4.981.003	4.636.170
Más de 2 años	16.363.949	18.653.767
	55.800.089	70.432.004
Préstamos
De plazo vencido
De 3 a 6 meses	-	23.280.000
De 9 a 12 meses	-	23.280.000
De 1 a 2 años	-	248.107.277
Más de 2 años	-	490.588.269
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	20.301.309	4.259.353
De 3 a 6 meses	-	759.714
De 9 a 12 meses	-	759.714
De 1 a 2 años	8.565.849	-
Más de 2 años	730.845.484	79.224.751
	759.712.642	870.259.078
Remuneraciones y deudas sociales
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	506.094	2.574.545
De 3 a 6 meses	218.120	-
	724.214	2.574.545

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 5 - ACTIVOS Y PASIVOS POR VENCIMIENTO DE COBRO O PAGO (Cont.)

1. Según su plazo estimado de cobro o pago (Cont.):

	31.01.06	30.04.05
	$	$
Cargas fiscales
Sin plazo (expuesto en el pasivo corriente)	2.393.033	2.393.033
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	7.812.382	14.308.581
De 3 a 6 meses	-	427.317
	10.205.415	17.128.931
Otros pasivos
Sin plazo (expuesto en el pasivo corriente)	16.796.582	16.218.348
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	2.239.092	809.592
	19.035.674	17.027.940

1. En función de la tasa de interés que devengan:

	31.01.06	30.04.05
	$	$
Inversiones
Que devengan interés	54.012.914	37.913.556
Créditos
Que no devengan interés	197.677.403	127.028.940
Pasivos
Que no devengan interés	49.060.795	153.064.893
A tasa fija (Nota 15)	438.793.306	82.770.093
A tasa variable (Nota 15)	385.658.039	777.623.640
	873.512.140	1.013.458.626

NOTA 6 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE RESULTADOS

	31.01.06	31.01.05
	$	$
a) Ventas netas
Ventas	250.017.097	220.293.985
Gastos de transporte por ventas de energía eléctrica a término	(5.024.736)	(3.388.893)
	244.992.361	216.905.092

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 6 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE RESULTADOS (Cont.)

	31.01.06	31.01.05
	$	$
b) Resultado de inversiones sociedad controlada
Servicios Buproneu S.A.	2.973.124	2.669.395
	2.973.124	2.669.395
c) Otros ingresos / (egresos) netos
Provisión canon área Senillosa	(4.815.561)	-
Baja del área Senillosa (Anexo B)	(1.249.324)	-
Penalidades por incumplimientos contractuales	-	454.280
Previsión para contingencias de gasolina	-	(12.224.580)
Recupero de contingencias de LPG – neto de previsiones	6.617.238	(22.104.250)
Impuesto a valor agregado no computable	-	(861.545)
Diversos	295.182	(36.797)
	847.535	(34.772.892)

NOTA 7 – IMPUESTO A LAS GANANCIAS – IMPUESTO DIFERIDO

La evolución y composición de los activos y pasivos por impuesto diferido se detallan en los siguientes cuadros:

• Activos diferidos:

	Quebrantos acumulados	Provisiones y previsiones	Otros	Total
Saldo al inicio del ejercicio	138.259.591	29.233.002	9.497.217	176.989.810
Cargo a resultados	(32.624.854)	(12.192.305)	7.939.829	(36.877.330)
Saldo al cierre del período	105.634.737	17.040.697	17.437.046	140.112.480

• Pasivos diferidos:

	Bienes de uso	Activos intangibles	Otros	Total
Saldo al inicio del ejercicio	(37.461.902)	(694.824)	(434.696)	(38.591.422)
Cargo a resultados	716	227.904	(8.790.730)	(8.562.110)
Saldo al cierre del período	(37.461.186)	(466.920)	(9.225.426)	(47.153.532)

El activo neto al cierre del período derivado de la información incluida en los cuadros anteriores asciende a $ 92.958.948.

A continuación se presenta una conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a resultados y el que resultaría de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable antes del impuesto:

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 7 – IMPUESTO A LAS GANANCIAS – IMPUESTO DIFERIDO (Cont.)

	31.01.06	31.01.05
	$	$
Resultado contable antes del impuesto a las ganancias del período	148.057.354	(28.545.828)
Tasa del impuesto vigente	35 %	35 %
Resultado del ejercicio a la tasa del impuesto	51.820.074	(9.991.040)
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto:
- Diferencias en amortizaciones originadas por el ajuste por inflación	7.751.867	8.239.302
- Recupero previsión quebrantos impositivos	(67.285.159)	5.771.609
- Valor actual de deudas	(14.526.476)	-
- Valor actual de créditos	1.045.576	-
- Diversos	(651.601)	(33.927)
Total impuesto cargado a resultados	(21.845.719)	3.985.944

Los quebrantos impositivos acumulados por la Sociedad que se encuentran pendientes de utilización al cierre del período ascienden a $ 301.813.534. A continuación se muestra el detalle de los mismos:

Ejercicio de generación	Monto	Ejercicio de expiración
30/04/03	265.943.636	30/04/07
30/04/04	35.869.898	30/04/09

La Sociedad no ha computado como activo una porción de dichos quebrantos en el cálculo del impuesto diferido debido a que considera que no es probable su recupero total a la fecha de emisión de los presentes estados contables. El monto de dicha previsión asciende a $ 15.586.900 (ver Anexo E).

NOTA 8 – INFORMACION POR SEGMENTO DE NEGOCIO

A partir del ejercicio iniciado el 1 de mayo de 2005, la Sociedad organiza su estructura de negocio en cuatro segmentos, los cuales comprenden: la exploración y producción de petróleo (“Petróleo”), la exploración y producción de gas (“Gas”), la generación de energía eléctrica, que comprende la exploración y producción de gas, la compra de gas y la compra de energía (“Energía”), y la producción y venta de líquidos derivados del gas (“LPG”).

Los criterios de valuación aplicables para reportar la información por segmentos de negocios son los descriptos en las Notas 2 y 3 a los presentes estados contables.

Se expone a continuación la información para cada uno de los segmentos de negocios identificados por la Dirección de la Sociedad.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 8 – INFORMACION POR SEGMENTO DE NEGOCIO (Cont.)

Activos y Pasivos totales

	31.01.06					30.04.05
	Petróleo	Gas	Energía	LPG	Total	Petróleo	Energía	LPG	Total
Activos totales	178.320.745	48.065.988	1.008.433.556	172.572.422	1.407.392.711	101.177.695	1.004.595.761	204.896.085	1.310.669.541
Pasivos totales	8.649.955	1.306.298	835.719.634	27.836.253	873.512.140	10.764.793	932.009.920	70.683.913	1.013.458.626
Incorporaciones de bienes de uso	7.537.654	15.942.086	21.139.309	4.722.296	49.341.345	8.223.723	55.138.230	8.223.723	71.585.676
Incorporaciones de activos intangibles	6.184	6.051	25.742	3.343	41.320	342.217	1.939.231	-	2.281.448
Amortizaciones de bienes de uso	3.998.148	1.429.118	39.179.188	2.504.817	47.111.271	3.222.289	52.927.783	3.222.289	59.372.361
Amortizaciones de activos intangibles	296.854	106.109	2.901.995	185.978	3.490.936	256.837	4.128.927	256.837	4.642.601

Estado de resultados

por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2005 y 2004 y finalizados el 31 de enero de 2006 y 2005

	31.01.06					31.01.05
	Petróleo	Gas	Energía	LPG	Total	Petróleo	Energía	LPG	Total
Ventas netas	63.678.815	22.761.673	118.657.464	39.894.409	244.992.361	49.060.709	128.623.719	39.220.664	216.905.092
Costo de ventas	(54.367.189)	(4.250.752)	(63.857.630)	(39.262.397)	(161.737.968)	(41.882.469)	(72.803.204)	(38.945.299)	(153.630.972)
Ganancia bruta	9.311.626	18.510.921	54.799.834	632.012	83.254.393	7.178.240	55.820.515	275.365	63.274.120
Gastos de comercialización	(6.966.275)	(2.483.416)	(17.766.576)	(5.858.923)	(33.075.190)	(5.836.454)	(17.399.556)	(3.199.562)	(26.435.572)
Gastos de administración	(3.927.161)	(1.403.744)	(7.317.770)	(2.460.344)	(15.109.019)	(1.847.196)	(7.171.468)	(1.847.196)	(10.865.860)
Resultado de inversiones en la sociedad controlada	-	-	-	2.973.124	2.973.124	-	-	2.669.395	2.669.395
Resultados financieros y por tenencia
Resultado por tenencia - existencia final de bienes de cambio	209.164	-	-	82.222	291.386	291.646	-	231.911	523.557
Resultado por tenencia - costo de ventas	46.771.999	-	-	28.585.837	75.357.836	35.139.767	-	30.899.835	66.039.602
Previsiones	(23.218)	(22.720)	255.434	(12.553)	196.943	33.959	192.431	-	226.390
Resultados financieros generados por activos:
Intereses	952.220	340.366	1.774.342	596.560	3.663.488	93.776	364.071	93.776	551.623
Descuentos de créditos	-	-	(2.987.359)	-	(2.987.359)	-	(881.600)	-	(881.600)
Diferencia de cambio	506.636	181.095	944.053	317.405	1.949.189	(524.867)	(2.037.718)	(524.867)	(3.087.452)
Resultados financieros generados por pasivos:
Intereses	-	-	11.922.814	3.082.001	15.004.815	-	(41.052.790)	(14.201.508)	(55.254.298)
Gastos del proceso de reestructuración	-	-	(6.787.094)	-	(6.787.094)	-	(1.078.919)	-	(1.078.919)
Descuentos de deudas	-	-	41.504.218	-	41.504.218	-	(639.908)	-	(639.908)
Diferencia de cambio	-	-	(45.619.026)	-	(45.619.026)	-	(25.538.341)	-	(25.538.341)
Otros ingresos y egresos netos	(2.152.334)	(536.050)	(2.794.447)	6.330.366	847.535	(1.710.596)	429.993	(33.492.289)	(34.772.892)
Resultado antes del impuesto	44.682.657	14.586.452	27.928.423	34.267.707	121.465.239	32.818.275	(38.993.290)	(19.095.140)	(25.270.155)
Impuesto a la ganancia mínima presunta	(781.915)	(279.491)	28.143.386	(489.865)	26.592.115	(556.864)	(2.161.945)	(556.864)	(3.275.673)
Impuesto a las ganancias	(13.466.250)	(4.388.562)	50.061.652	(10.361.121)	21.845.719	(1.381.692)	(1.762.596)	(841.656)	(3.985.944)
Resultado del período	30.434.492	9.918.399	106.133.461	23.416.721	169.903.073	30.879.719	(42.917.831)	(20.493.660)	(32.531.772)

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 9 – NUEVO MARCO REGULATORIO DEL SECTOR ELECTRICO

En junio de 2003, el “fondo de estabilización” (fondo estacional) del Mercado Eléctrico Mayorista (MEM) entró en déficit por la no sanción de un nuevo “precio estacional” por parte de la Secretaría de Energía de la Nación (SEN).

En el marco de la Emergencia Económica, la SEN estableció “topes” a los precios spot de la energía eléctrica. En agosto de 2003 dictó la Resolución Nº 240, la que establece normas para la fijación del precio spot dentro del MEM ante situaciones de déficit de abastecimiento de gas natural a las centrales de generación.

Los precios spot se fijarán bajo el “supuesto” de que todas las máquinas disponibles poseen gas para el abastecimiento de la demanda. Aquellas unidades que consuman combustibles líquidos o mezcla no fijarán precio, reconociéndoles la diferencia entre el precio de mercado (sancionado con gas) y su costo (en base al combustible real consumido) como “Sobrecostos Transitorios de Despacho”. Asimismo, las centrales hidroeléctricas no fijan precio spot. Su vigencia será hasta que la SEN disponga su levantamiento.

Adicionalmente, la SEN, en septiembre de 2003, dictó la Resolución Nº 406 que establece mecanismos transitorios para la asignación de los fondos cobrados por CAMMESA, fijando una serie de prioridades, privilegiando el pago de potencia y costos de generadores privados y transportistas, y saldos pendientes de acreencias. Los saldos pendientes de pago de cada mes se consolidarán y serán pagados cuando el fondo de estabilización posea el dinero suficiente. La vigencia de los mecanismos fue a partir de los vencimientos de septiembre de 2003 y hasta tanto la SEN disponga lo contrario. En el tercer trimestre los fondos retenidos no han sido significativos.

En febrero de 2004, la SEN establece el primer ajuste de precio estacional, que no logra alcanzar para cubrir el déficit del fondo de estabilización, pero colabora en su reducción.

Con el objeto de hacer frente a la “crisis energética”, en julio de 2004 la SEN dictó la Resolución Nº 712 por medio de la cual crea un fondo para hacer inversiones necesarias que permitan incrementar la oferta de energía eléctrica en el MEM (FONINVEMEM). En la misma norma se invita a participar del fondo constituido, a los generadores de energía que son acreedores de los saldos consolidados pendientes de pago del MEM, con un porcentaje de dichas acreencias más las que se generen en el futuro por este concepto.

En agosto de 2004, la SEN dictó la Resolución Nº 826 por medio de la cual se establece que los agentes acreedores del MEM que acepten participar del fondo de inversiones, podrán formar parte de la gestión de los proyectos conforme lo dicte la SEN, la que conservará la capacidad de veto de las decisiones de este emprendimiento.

Adicionalmente se establece que el fondo de inversiones se financiará con los saldos pendientes de pago que se generen en el período comprendido entre enero de 2004 y diciembre de 2006 inclusive, de acuerdo con lo establecido por la Resolución Nº 406 antes mencionada.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 9 – NUEVO MARCO REGULATORIO DEL SECTOR ELECTRICO (Cont.)

Con fecha 25 de agosto de 2004 la SEN dictó la Resolución Nº 842 por medio de la cual se establece un ajuste tarifario con vigencia desde el 1º de septiembre de 2004, con el objeto de adecuar las mismas a los costos de producción de los servicios.

Luego, la Resolución SEN 956/04 aclara algunos aspectos técnicos no tenidos en cuenta en la Resolución SEN 826/04 sobre el cálculo del aporte al FONINVEMEM.

Finalmente, en abril de 2005, la Sociedad decidió participar del fondo de inversiones FONINVEMEM, con el 65 % de las acreencias acumuladas (aplicación del Inc “c” de la Resolución SE 406/03) por aplicación de la Resolución SEN 826/04.

En octubre de 2005 y mediante la Resolución N° 1193, la Secretaría de Energía invitó a participar en la gestión de la construcción, operación, mantenimiento y financiación de las centrales, estableciendo además un plan de pago para la restitución de los importes de las acreencias acumuladas en el FONINVEMEM. La Sociedad optó por no participar en dicha gestión. El plan de pago establecido consiste en devolver el saldo de las acreencias acumuladas en 120 cuotas iguales y consecutivas (el que luego de ser transformado a dólares estadounidenses devengará un interés de LIBOR + 1 punto) a partir de la habilitación comercial de las centrales antedichas (estimándose para diciembre 2007). Debido a este cambio los saldos acumulados por este concepto fueron expuestos en otros créditos en fideicomiso no corrientes y valuados según lo indicado en Nota 3.d).

Con fecha 29 de noviembre de 2005, la Secretaría de Energía a través de la Resolución N° 1866, estableció el “Cargo transitorio para la conformación del FONINVEMEM” con el objeto de complementar los aportes de capital que realicen los agentes acreedores del MEM. Dicho cargo será aplicado a la totalidad de la energía eléctrica consumida por los agentes demandantes del MEM (usuarios finales) por un plazo de sesenta meses.

NOTA 10 - EDIFICIO VICENTE LOPEZ

En julio de 1999, la Sociedad vendió al HSBC Bank Argentina S.A. el inmueble ubicado en la localidad de Vicente López. En el mismo acto y con la misma entidad, la Sociedad firmó un contrato de arrendamiento con opción a compra de dicho inmueble por un plazo de 120 meses, abonando cuotas mensuales y consecutivas pagaderas por adelantado el día 5 de cada mes. Las cuotas indicadas devengan un interés del 6% anual y se actualizan en función del coeficiente de estabilización de referencia (CER). El valor actual del total de las cuotas pactadas al cierre del período asciende a $ 7.942.824. La última cuota abonada en el mes de enero de 2006 ascendió a $ 212.172,73 (ver Nota 17.e).

El valor de la opción de compra se fijó en una suma equivalente al 35% del valor total del contrato. La misma podrá ser ejercida el 5 de julio de 2009. El valor actual al cierre del período asciende a $ 6.395.971. La Sociedad estima que a la fecha de vencimiento del contrato hará uso de la opción de compra. Por este motivo se consideró el leasing como leasing financiero.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 11 - COMPOSICION DEL GRUPO ECONOMICO

Servicios Buproneu S.A. (SEB) es una subsidiaria directa en la cual la Sociedad posee una participación del 95 % del capital y de los votos al 31 de enero de 2006. El principal activo de SEB es una planta separadora de gases, ubicada en Plottier, provincia del Neuquén. Con dicha planta SEB provee a Capex el servicio de procesamiento de gas, a través de un contrato firmado por ambas sociedades en noviembre de 1999 y modificado posteriormente en dos ocasiones.

NOTA 12 - OPERACIONES CON EL GRUPO ECONOMICO

a) Operaciones con el grupo económico

a.i.) Con la sociedad controlante

Compañías Asociadas Petroleras S.A., dedicada a la actividad petrolera, es tenedora del 53,15538 % del capital y de los votos de la Sociedad en forma directa y 0,00158 % en forma indirecta.

Con la sociedad controlante se generaron las siguientes operaciones:

a.i.1) C.A.P.S.A. devengó:

	31.01.06	31.01.05
	$	$
Compra de materiales	31.210	182.540
Gastos coparticipables correspondientes a Capex S.A.	81.498	14.275

a.i.2) Capex S.A. devengó:

	31.01.06	31.01.05
	$	$
Gastos coparticipables correspondientes a C.A.P.S.A.	550.054	430.783
Compra de materiales	5.991	-

a.ii) Con la sociedad controlada

a.ii.1) Servicios Buproneu S.A. devengó:

	31.01.06	31.01.05
	$	$
Costos de procesamiento de gas en planta de LPG	10.488.648	7.349.039

b) Saldos al cierre con el grupo económico

b.i.) Con la sociedad controlante

Al cierre del período la Sociedad posee con C.A.P.S.A. un saldo acreedor de $ 33.275 incluidos en cuentas por pagar corrientes en pesos y $ 7.800 correspondientes a la provisión de gastos coparticipables. Asimismo posee un saldo deudor de $ 61.641 correspondientes a gastos coparticipables atribuibles a C.A.P.S.A.

b.ii) Con la sociedad controlada

Al cierre del período la Socedad posee con Servicios Buproneu S.A. un saldo acreedor de $ 3.400.288 incluidos en cuentas por pagar corriente en dólares.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 13 - CONTRATOS DE VENTA

Durante el mes de enero de 2006 se ha cumplido con contratos privados de suministro de energía eléctrica con grandes usuarios mayores (mercado a término) por un volumen total aproximado de 107.000 MWh. La política comercial se orienta a celebrar contratos de provisión de energía eléctrica con diversos tipos de clientes, distribuidores, GUMA (grandes usuarios mayores) y GUME (grandes usuarios menores), considerando las restricciones del actual marco regulatorio aplicable a la Sociedad. Se estima que los precios pactados no originarán pérdidas futuras.

NOTA 14 - RESERVAS DE GAS Y PETROLEO (NO CUBIERTO POR EL INFORME DE LOS AUDITORES)

Netherland, Sewell & Associates Inc., consultores internacionales independientes, realizaron una auditoría de reservas en el área Agua del Cajón al 30 de abril de 2004.

La estimación de reservas de las áreas a dicha fecha es la siguiente:

	Comprobadas	Probables	Posibles – Potencial exploratorio
Gas en millones de m3 (1)	20.049	2.204	7.277
Petróleo en miles de m3	1.158	303	6.825
Gasolina en miles de m3	623	-	-
Propano + Butano en miles de tn	1.018	-	-

Las reservas comprobadas al 31 de enero de 2006, calculadas en función de las reservas auditadas al 30 de abril de 2004 y corregidas por la producción del período mayo 2004 a enero 2006, ascienden a:

Gas en millones de m3 (1)	18.144
Petróleo en miles de m3	1.040
Gasolina en miles de m3	556
Propano + butano en miles de tn	917

(1) Determinados a 9.300 K/cal.

Ver Nota 22 – Hechos Posteriores

NOTA 15 - TASAS DE INTERES DE LOS ACTIVOS Y PASIVOS

Los títulos públicos expuestos en el activo no corriente devengan una tasa de interés equivalente a la tasa LIBO a 6 meses. Las deudas en dólares devengan un interés promedio anual del 4,97%, aproximadamente, con un esquema creciente a ser aplicado en años posteriores.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 16 - PRESTAMOS

Los préstamos descriptos a continuación generan el compromiso por parte de la Sociedad del cumplimiento de ciertas relaciones financieras.

a) Obligaciones Negociables Serie I

Las Obligaciones Negociables de la Serie I cuentan con oferta pública autorizada por la CNV y cotización en la BCBA. Las características son las que se detallan a continuación:

Asesor Financiero: Deutsche Bank Argentina S.A.

Trustee y Co-Trustee: HSBC Bank USA, National Association y HSBC Bank Argentina S.A.

Monto: US$ 18.001.086

Plazo de vencimiento: 9 años.

Amortización: se amortizarán en cuotas trimestrales, de conformidad con el siguiente cronograma:

Fecha de pago del capital	Porcentaje del capital inicial
Del 15 de septiembre de 2007 al 15 de junio de 2008	1,25%
Del 15 de septiembre de 2008 al 15 de junio de 2010	2,75%
Del 15 de septiembre de 2010 al 15 de junio de 2013	3,75%
Del 15 de septiembre de 2013 al 15 de junio de 2014	7,00%

Cancelaciones anticipadas: Los acuerdos establecen que trimestralmente a partir de enero de 2006, bajo ciertos parámetros, determinados excedentes de caja, en caso de existir, se apliquen al pago anticipado del financiamiento (ver Nota 22).

Intereses: devengan un interés a una tasa anual equivalente a LIBO a 90 días más los porcentajes que se estipulan para los períodos pertinentes en la tabla que se incluye a continuación:

Período aplicable	Diferencial de Tasa
Del 21 de septiembre de 2005 hasta el 15 de junio de 2006	1,00%
Del 16 de junio de 2006 hasta el 15 de junio de 2007	1,50%
Del 16 de junio de 2007 hasta el 15 de junio de 2010	2,00%
Del 16 de junio de 2010 hasta el 15 de junio de 2014	2,50%

Destino de los fondos: Refinanciación de pasivos financieros.

Garantías: Ver Nota 17.

El saldo al cierre del período es de $ 49.650.958, de los cuales $ 2.312.237 son corrientes.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 16 - PRESTAMOS (Cont.)

b) Obligaciones Negociables Serie II

Las Obligaciones Negociables de la Serie II cuentan con oferta pública autorizada por la CNV y cotización en la BCBA. Las características son las que se detallan a continuación:

Asesor Financiero: Deutsche Bank Argentina S.A.

Trustee y Co-Trustee: HSBC Bank USA, National Association y HSBC Bank Argentina S.A.

Monto: US$ 33.246.839

Plazo de vencimiento: 9 años.

Amortización: se amortizarán en cuotas trimestrales, de conformidad con el siguiente cronograma:

Fecha de pago del capital	Porcentaje del capital inicial
Del 15 de septiembre de 2007 al 15 de junio de 2008	1,250%
Del 15 de septiembre de 2008 al 15 de junio de 2009	1,875%
Del 15 de septiembre de 2009 al 15 de junio de 2012	2,500%
Del 15 de septiembre de 2012 al 15 de junio de 2013	5,000%
Del 15 de septiembre de 2013 al 15 de junio de 2014	9,375%

Cancelaciones anticipadas: Los acuerdos establecen que trimestralmente a partir de enero de 2006, bajo ciertos parámetros, determinados excedentes de caja, en caso de existir, se apliquen al pago anticipado del financiamiento, previa cancelación total de las Series I, III y V.

Intereses: devengarán un interés a una tasa anual fija equivalente a los porcentajes que se estipulan para los períodos pertinentes en la tabla que se incluye a continuación:

Período aplicable	Tasa de interés
Del 21 de septiembre de 2005 hasta el 15 de junio de 2006	3,50%
Del 16 de junio de 2006 hasta el 15 de junio de 2007	4,00%
Del 16 de junio de 2007 hasta el 15 de junio de 2008	8,50%
Del 16 de junio de 2008 hasta el 15 de junio de 2009	10,00%
Del 16 de junio de 2009 hasta el 15 de junio de 2010	10,50%
Del 16 de junio de 2010 hasta el 15 de junio de 2011	11,50%
Del 16 de junio de 2011 hasta el 15 de junio de 2014	12,00%

Destino de los fondos: Refinanciación de pasivos financieros.

Garantías: Ver Nota 17.

El saldo al cierre del período es de $ 99.801.181, de los cuales $ 465.027 son corrientes.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 16 - PRESTAMOS (Cont.)

c) Obligaciones Negociables Serie III

Las Obligaciones Negociables de la Serie III no cuentan con oferta pública autorizada por la CNV. Las características son las que se detallan a continuación:

Asesor Financiero: Deutsche Bank Argentina S.A.

Trustee y Co-Trustee: HSBC Bank USA, National Association y HSBC Bank Argentina S.A.

Monto: US$ 86.898.914

Plazo de vencimiento: 9 años.

Amortización: se amortizarán en cuotas trimestrales, de conformidad con el siguiente cronograma:

Fecha de pago del capital	Porcentaje del capital inicial
Del 15 de septiembre de 2007 al 15 de junio de 2008	1,25%
Del 15 de septiembre de 2008 al 15 de junio de 2010	2,75%
Del 15 de septiembre de 2010 al 15 de junio de 2013	3,75%
Del 15 de septiembre de 2013 al 15 de junio de 2014	7,00%

Cancelaciones anticipadas: Los acuerdos establecen que trimestralmente a partir de enero de 2006, bajo ciertos parámetros, determinados excedentes de caja, en caso de existir, se apliquen al pago anticipado del financiamiento (ver Nota 22).

Intereses: devengan un interés a una tasa anual equivalente a LIBO a 90 días más los porcentajes que se estipulan para los períodos pertinentes en la tabla que se incluye a continuación:

Período aplicable	Diferencial de Tasa
Del 21 de septiembre de 2005 hasta el 15 de junio de 2006	1,00%
Del 16 de junio de 2006 hasta el 15 de junio de 2007	1,50%
Del 16 de junio de 2007 hasta el 15 de junio de 2010	2,00%
Del 16 de junio de 2010 hasta el 15 de junio de 2014	2,50%

Destino de los fondos: Refinanciación de pasivos financieros.

Garantías: Ver Nota 17.

El saldo al cierre del período es de $ 238.535.509, de los cuales $ 11.081.012 son corrientes.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 16 - PRESTAMOS (Cont.)

d) Obligaciones Negociables Serie IV

Las Obligaciones Negociables de la Serie IV no cuentan con oferta pública autorizada por la CNV. Las características son las que se detallan a continuación:

Asesor Financiero: Deutsche Bank Argentina S.A.

Trustee y Co-Trustee: HSBC Bank USA, National Association y HSBC Bank Argentina S.A.

Monto: US$ 94.531.232

Plazo de vencimiento: 9 años.

Amortización: se amortizarán en cuotas trimestrales, de conformidad con el siguiente cronograma:

Fecha de pago del capital	Porcentaje del capital inicial
Del 15 de septiembre de 2007 al 15 de junio de 2008	1,250%
Del 15 de septiembre de 2008 al 15 de junio de 2009	1,875%
Del 15 de septiembre de 2009 al 15 de junio de 2012	2,500%
Del 15 de septiembre de 2012 al 15 de junio de 2013	5,000%
Del 15 de septiembre de 2013 al 15 de junio de 2014	9,375%

Cancelaciones anticipadas: Los acuerdos establecen que trimestralmente a partir de enero de 2006, bajo ciertos parámetros, determinados excedentes de caja, en caso de existir, se apliquen al pago anticipado del financiamiento, previa cancelación total de la Serie I, III y V.

Intereses: devengarán un interés a una tasa anual fija equivalente a los porcentajes que se estipulan para los períodos pertinentes en la tabla que se incluye a continuación:

Período aplicable	Tasa de interés
Del 21 de septiembre de 2005 hasta el 15 de junio de 2006	3,50%
Del 16 de junio de 2006 hasta el 15 de junio de 2007	4,00%
Del 16 de junio de 2007 hasta el 15 de junio de 2008	8,50%
Del 16 de junio de 2008 hasta el 15 de junio de 2009	10,00%
Del 16 de junio de 2009 hasta el 15 de junio de 2010	10,50%
Del 16 de junio de 2010 hasta el 15 de junio de 2011	11,50%
Del 16 de junio de 2011 hasta el 15 de junio de 2014	12,00%

Destino de los fondos: Refinanciación de pasivos financieros.

Garantías: Ver Nota 17.

El saldo al cierre del período es de $ 282.028.561, de los cuales $ 1.265.950 son corrientes.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 16 - PRESTAMOS (Cont.)

e) Obligaciones Negociables Serie V

Las Obligaciones Negociables de la Serie V cuentan con oferta pública autorizada por la CNV y cotización en la BCBA. Las características son las que se detallan a continuación:

Asesor Financiero: Deutsche Bank Argentina S.A.

Trustee y Co-Trustee: HSBC Bank USA, National Association y HSBC Bank Argentina S.A.

Monto: US$ 27.225.000

Plazo de vencimiento: 9 años.

Amortización: se amortizarán en cuotas trimestrales, de conformidad con el siguiente cronograma:

Fecha de pago del capital	Porcentaje del capital inicial
Del 15 de septiembre de 2007 al 15 de junio de 2008	1,25%
Del 15 de septiembre de 2008 al 15 de junio de 2010	2,75%
Del 15 de septiembre de 2010 al 15 de junio de 2013	3,75%
Del 15 de septiembre de 2013 al 15 de junio de 2014	7,00%

Cancelaciones anticipadas: Los acuerdos establecen que trimestralmente a partir de enero de 2006, bajo ciertos parámetros, determinados excedentes de caja, en caso de existir, se apliquen al pago anticipado del financiamiento (ver Nota 22).

Intereses: devengan un interés a una tasa anual equivalente a LIBO a 90 días más 5,32 %.

Destino de los fondos: Refinanciación de pasivos financieros.

Garantías: Ver Nota 17. Adicionalmente ante una ejecución la Serie V cuenta con prioridad de cobro respecto de las restantes series.

El saldo al cierre del período es de $ 88.486.410, de los cuales $ 3.967.060 son corrientes.

f) Otros préstamos

El resto de los préstamos al 31 de enero de 2006 se compone de la siguiente manera:

Entidad	Corriente (incluye intereses devengados)
	$
HSBC Bank Argentina S.A.	812.308

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 17 - GARANTIAS OTORGADAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

Las Obligaciones Negociables mencionadas en la Nota 16 están garantizadas por una:

1. cesión fiduciaria en garantía de todos los derechos creditorios de la Sociedad, presentes y futuros, con relación a las obligaciones de pago que terceros tengan con la Sociedad respecto de bienes o servicios producidos o brindados por ésta (al presente o en el futuro), tanto en los mercados locales o como en los internacionales. A la fecha se han constituido los fideicomisos y han iniciado las operaciones previstas en los contratos, razón por la cual los créditos generados por las operaciones de la Sociedad fueron expuestos como otros créditos en fideicomiso;
2. prenda con registro en primer grado sobre activos de la Sociedad (activos que comprenden la turbina de vapor, caldera y todos los otros componentes de la planta del ciclo combinado de la Sociedad por US$ 223,5 millones, sobre cinco turbinas marca Westinghouse, modelo W251B11 Econopac Combustion Turbine Generator y una turbina marca Westinghouse modelo W701 Econopac Combustion Turbine Generator y sobre los transformadores de 500/132 kV y la subestación de 132 kV, y sobre el nuevo gasoducto que la Sociedad prevé construir a fin de desarrollar el negocio alternativo de comercialización de gas);
3. hipoteca en primer grado sobre los terrenos e inmuebles propiedad de la Sociedad en Agua del Cajón, Provincia del Neuquén;
4. una prenda en primer grado sobre la tenencia accionaria de la Sociedad en Servicios Buproneu S.A., tanto presente como futura;
5. cesión fiduciaria en garantía de los derechos y obligaciones de la Sociedad bajo el contrato de leasing de su edificio situado en Vicente López, Provincia de Buenos Aires; y
6. prenda con registro en primer grado sobre los equipos industriales y componentes muebles de la Planta de Gas Licuado de Petróleo propiedad de Servicios Buproneu S.A., ubicada en Agua del Cajón, Provincia del Neuquén.

NOTA 18 - RESTRICCION SOBRE DISTRIBUCION DE GANANCIAS

a) De acuerdo con la Ley de Sociedades Comerciales, el Estatuto Social y la Resolución Nº 368/01 de la Comisión Nacional de Valores, debe transferirse a la Reserva Legal el 5% de la ganancia del ejercicio, una vez absorbidos los resultados acumulados negativos, más (menos) los ajustes de resultados de ejercicios anteriores, hasta que la misma alcance el 20% del capital ajustado.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 18 - RESTRICCION SOBRE DISTRIBUCION DE GANANCIAS (Cont.)

b) En virtud de los contratos de emisión de las Nuevos Valores Negociables Públicos, se establece que no se podrán distribuir dividendos si se ha producido y subsiste un incumplimiento o supuesto de incumplimiento mencionado en los contratos. Asimismo dichos dividendos no podrán superar en ningún trimestre económico, la diferencia entre (a) el 50 % del excedente de caja (según lo establecido en los contratos) de libre disponibilidad para el trimestre fiscal anterior y (b) la diferencia, de ser positiva, entre (i) US$ 5.000.000 y (ii) el 50 % del excedente de caja de libre disponibilidad de la Sociedad para el trimestre fiscal anterior.

NOTA 19 - CUOTAS DE REDUCCION DE EMISION DE GASES DE EFECTO INVERNADERO (NO CUBIERTO POR EL INFORME DE LOS AUDITORES)

La Sociedad, al momento de tomar la decisión de su inversión en la conversión de la Planta a Ciclo Combinado, consideró especialmente la posibilidad de calificar su proyecto bajo The United States Initiative on Joint Implementation (USIJI) como un proyecto voluntario que reduce las emisiones de gases productores del efecto invernadero. Este proyecto tuvo no sólo esta aprobación, sino también la de la Oficina Argentina de Implementación Conjunta. Estas aprobaciones habilitan a Capex a certificar cuotas de reducción de emisiones de gases de efecto invernadero y participar como vendedor en el mercado de compra-venta de estos certificados.

Adicionalmente a lo comentado en el párrafo anterior, en octubre de 2001 el gobierno argentino creó su propia oficina para la calificación de proyectos bajo la metodología de “Mecanismo de Desarrollo Limpio” (MDL). A partir de junio de 2002, por Resolución S.A. y D.S. 345/02 se estableció el formato de presentación de proyectos MDL bajo el cual se deben presentar los mismos a la Junta Ejecutiva Argentina.

Los proyectos que cumplan con la normativa emitida podrán presentarse con el objetivo de vender reducción de emisiones medidas en toneladas de CO2 equivalente a través de este mecanismo. Cabe destacar que se requiere, también, la aprobación del proyecto por la Junta Ejecutiva Internacional del CDM (Clean Develop Mechanism) creada a tal fin.

Debido a que el mercado de MDL está tomando relevancia y a partir de la creación de la oficina argentina, la Sociedad decidió proceder a la calificación del proyecto de Ciclo Combinado bajo esta metodología y ha presentado el mismo para su aprobación, en noviembre de 2004.

Con fecha 1 de febrero de 2006, la Sociedad ha obtenido de parte de la Autoridad Nacional Designada por las Naciones Unidas (Secretaría de Ambiente y Desarrollo Sustentable de la Nación Argentina), la aprobación del proyecto bajo la aplicación del llamado Mecanismo de Desarrollo Limpio (MDL), restando la aprobación de la Junta Ejecutiva Internacional de Naciones Unidas, que a través de su “registro” habilitará a la Compañía a comercializar sus reducciones de emisiones de CO2.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 19 – CUOTAS DE REDUCCION DE EMISION DE GASES DE EFECTO INVERNADERO (NO CUBIERTO POR EL INFORME DE LOS AUDITORES) (Cont.)

La Sociedad continuará con su esfuerzo para lograr tal registro, siendo consciente de las dificultades propias del proyecto en cuanto a la fecha de la puesta en marcha de la planta y a las dificultades que están pasando las sociedades que han pretendido dicha calificación, dada la poca flexibilidad interpretativa de la Junta Ejecutiva Internacional de MDL. En relación con la fecha de puesta en marcha, según las disposiciones emanadas de la reunión de Marrakech, los proyectos para calificar deberán haber sido “iniciados, construidos, proyectados, decididos” después del año 2000. Dado que no resulta claro el temperamento a seguir toda vez que son momentos distintos los de toma de decisión y puesta en marcha, aparece la primera duda interpretativa. Por otra parte si bien el proyecto de la Sociedad comenzó su “operación comercial” con la habilitación correspondiente de CAMMESA en enero de 2000, tanto la decisión, construcción y pruebas operativas fueron, lógicamente, llevadas a cabo con anterioridad a dicha fecha.

Como consecuencia de las dudas interpretativas mencionadas anteriormente y aplicando un criterio de prudencia, la Sociedad no ha registrado estos créditos en sus estados contables.

NOTA 20 – CONTINGENCIAS

a) La Sociedad contra la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) sobre Acción declarativa

La Sociedad ha iniciado una acción declarativa en el Juzgado Federal de la Provincia del Neuquén, con el fin de que dicho tribunal resuelva si la interpretación que ha efectuado la Sociedad en relación con la normativa aplicable al Impuesto a la Transferencia de Combustibles por sus ventas de gasolina estabilizada a la firma Iquipa, es correcta. La AFIP sostiene que corresponde exigir el cobro del tributo respecto de la Sociedad en atención a que la empresa que recibía dichas cargas perdió su condición de sujeto exento de dicho gravamen. La AFIP determinó al 16 de diciembre de 2004 que la deuda con más sus intereses es de $ 26.143.355,60. La Sociedad ha obtenido sentencia en primera instancia favorable, así como una medida cautelar que inhibe a la AFIP de iniciar ejecución por las sumas ya relatadas, y a la Sociedad de optar por recurrir la determinación de oficio, artículo 76, Ley 11.683, hasta tanto se resuelva definitivamente el caso. El 8 de noviembre de 2005 Capex se notificó de la resolución de la Cámara de General Roca que dispuso declarar la caducidad solicitada y que determinó se declare abstracto el tratamiento de la apelación deducida. El 11 de noviembre notificaron a la AFIP de la mencionada Resolución y esta última el 25 de noviembre presentó recurso extraordinario contra la caducidad. El 28 de diciembre de 2005 se realizó una nueva presentación solicitando se rechace el recurso interpuesto. En opinión de la Sociedad y de sus asesores legales existen elementos suficientes para defender su posición y consecuentemente no se ha realizado registración alguna en sus estados contables.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 20 – CONTINGENCIAS (Cont.)

b) Regalías de LPG

El gobierno de la Provincia del Neuquén considera que las compañías productoras de hidrocarburos deben pagar regalías por la producción de propano, butano y gasolina, obtenida de la planta separadora de gases (propiedad de la sociedad controlada), porque se trata de hidrocarburos distintos del petróleo y al gas natural.

Consistente con esta interpretación, la Secretaría de Energía de la Provincia del Neuquén ha intimado a la Sociedad a pagar regalías por la gasolina producida en el Area Agua del Cajón por un importe de US$ 4.084.979 más sus intereses legales y punitorios. La Sociedad ha registrado con cargo a resultados del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2005 el reclamo por el pago de regalías de gasolina con contrapartida en el rubro “Otros pasivos”, el que al 31 de enero de 2006 asciende a $ 16.796.582 (capital e interés).

Con respecto a los potenciales reclamos de regalías de propano y butano, siguiendo un criterio de prudencia, la Sociedad ha previsionado el importe que surge de sus propios cálculos, aplicando la misma metodología reclamada por la Secretaría de Energía de la Provincia del Neuquén para las regalías de gasolina, asumiendo que no existe diferencia de concepto, debido a que estos derivados del gas se obtienen luego del mismo proceso productivo. La Sociedad ha registrado con cargo a resultado del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2005 el eventual reclamo por el pago de regalías de propano y butano con contrapartida en el rubro “Previsiones”, por un importe de $ 35.163.470 (capital e interés). Al 31 de enero de 2006 el cargo a resultado (ganancia) por este concepto ascendió a $ 8.002.022 (capital e interés) como consecuencia del reverso de la previsión acumulada al 31/12/03 ya que se acordó con la Provincia del Neuquén el pago de US$ 1.386.016,52 por la deuda acumulada a dicha fecha, no llegándose todavía a un acuerdo por la gasolina. Dicho pago se efectivizó en febrero 2006. El saldo final de la previsión al 31 de enero de 2006 asciende a $ 27.161.448.

NOTA 21 - GASODUCTO Y FIDEICOMISO DE GARANTIA

La Sociedad ha realizado un proceso de licitación de equipos y obras para la construcción de un gasoducto, que unirá la planta de tratamiento de gas de la Sociedad con el gasoducto troncal NEUBA I, operado por Transportadora de Gas del Sur S.A. (TGS). La obra tiene un costo de aproximadamente US$ 9,6 millones y se calcula que estará en condiciones operativas en mayo de 2006.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 21 - GASODUCTO Y FIDEICOMISO DE GARANTIA (Cont.)

Con el objeto de garantizarle el pago a algunos proveedores del gasoducto, la Sociedad, en calidad de fiduciante, constituyó, con fecha 12 de octubre de 2004, un fideicomiso de garantía (fideicomiso). Dicho fideicomiso fue constituido con un patrimonio fideicomitido de US$ 8,1 millones que se encuentran depositados en una cuenta bancaria en el exterior. Para el presente fideicomiso fue nombrado agente fiduciario el Banco CMF S.A. Las causales de disolución del fideicomiso son las siguientes: (1) una vez transcurrida la vigencia del fideicomiso, la que ha sido estipulada en 18 meses desde su fecha de constitución, (2) si el fiduciario no recibe ninguna notificación de los adjudicatarios de la obra, o (3) cuando el patrimonio fideicomitido se haya agotado. A la fecha de presentación de los estados contables el fideicomiso ha realizado operaciones relacionadas con la disposición de los fondos recibidos por un total aproximado de US$ 4,1 millones.

NOTA 22 - HECHOS POSTERIORES

a) Deuda financiera

De acuerdo con los contratos de financiación mencionados en la Nota 16, en el mes de marzo de 2006 la Sociedad determinó excedentes de caja correspondientes al trimestre noviembre 2005 - enero 2006, por $ 14.072.000, los que serán aplicados de acuerdo con los contratos de préstamos de la siguiente manera:

1. Pago anticipado Obligaciones Negociables Serie I: $ 1.917.210
2. Pago anticipado Obligaciones Negociables Serie III: $ 9.255.190
3. Pago anticipado Obligaciones Negociables Serie V: $ 2.899.600

Para determinar el importe final en dólares a aplicar a cada préstamo, los pesos mencionados se convertirán al tipo de cambio “vendedor” del Banco Nación Argentina al cierre del día anterior al efectivo pago.

1. Decreto Nro. 224/06 de la Provincia del Neuquén.

Mediante el decreto de la Provincia del Neuquén N° 224/06 publicado en el Boletín Oficial el 24 de febrero de 2006 y notificado el 2 de marzo de 2006, el poder ejecutivo provincial dispuso reservar para su exploración, desarrollo y explotación por parte de la empresa provincial Hidrocarburos del Neuquén S.A. (HIDENESA), todas aquellas áreas hidrocarburíferas que han sido concesionadas por el Gobierno Nacional y en el futuro se reviertan a la provincia por caducidad o extinción de las concesiones vigentes.

La normativa actual aplicable a las concesiones de áreas hidrocarburíferas (Ley 17.319) dispone que las concesiones de explotación tendrán un plazo de 25 años, el cual, a pedido del concesionario, podrá ser prorrogado por 10 años más en las condiciones que en ese momento se establezcan.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2005, de corresponder (Cont.)

NOTA 22 - HECHOS POSTERIORES (Cont.)

En virtud de lo expuesto, y teniendo en cuenta que el plazo original de la concesión sobre el área Agua del Cajón vencerá en enero de 2016, la Sociedad considera razonable presumir que la Provincia del Neuquén pretenderá explotar dicha área a partir de tal vencimiento, lo cual genera un alto grado de incertidumbre sobre el otorgamiento de una prórroga.

1. Decretos Nros. 225/06 y 226/06 de la Provincia del Neuquén.

Mediante los decretos de la Provincia del Neuquén N° 225/06 y N° 226/06 publicados en el Boletín Oficial el 24 de febrero de 2006 y notificados el 2 de marzo de 2006, el poder ejecutivo provincial dispuso que a partir del 1 de marzo de 2006:

c.i) Las regalías de petróleo deberán liquidarse y pagarse utilizando como valor boca de pozo, el precio del petróleo crudo internacional West Texas Intermediate (WTI) al que sólo se le aplicarán los descuentos de calidad y flete, según corresponda, no admitiéndose ningún otro tipo de descuento, entre ellos la retención en concepto de derechos de exportación que los productores deben tributar al Gobierno Nacional por la aplicación de la normativa vigente.

c.ii) Las regalías de gas natural deberán liquidarse y pagarse utilizando como valor boca de pozo, el precio promedio en frontera de importación del gas natural a la República Argentina, admitiéndose los descuentos de compresión, tratamiento y flete.

A juicio de la Sociedad, los Decretos mencionados contrarían la normativa nacional aplicable que dispone que los productores de hidrocarburos deben tributar regalías sobre el precio que cobren por operaciones con terceros o, si destinaren los hidrocarburos a ulteriores procesos de industrialización, como el caso de Capex, deberá aplicarse el valor corriente del producto en el mercado interno al tiempo de industrializarse.

Finalmente, y sin perjuicio de las acciones legales que se interpondrán contra estas normas, la Sociedad podría ser intimada a pagar mayores regalías sobre su producción de gas y petróleo a partir del 1 de marzo de 2006.

1. Reservas de petróleo y gas

La sociedad considera que los decretos mencionados en los puntos b) y c) precedentes tendrán un impacto negativo en el cálculo de sus reservas de gas y petróleo y en el desarrollo futuro de sus negocios, por lo cual ha decidido solicitar una nueva auditoría de estas últimas a consultores internacionales independientes.

CAPEX S.A. Anexo A

Estado de situación patrimonial al 31 de enero de 2006 y 30 de abril de 2005

BIENES DE USO

	Valores de origen				Amortizaciones			Neto resultante al 31.01.06	Neto resultante al 30.04.05
Concepto	Al inicio del ejercicio	Altas	Bajas / Transferencia	Al cierre del período	Acumuladas al inicio del ejercicio	Del período	Acumuladas al cierre del período
	$	$	$	$	$	$	$	$	$
Terrenos Neuquén	841.020	-	-	841.020	-	-	-	841.020	841.020
Edificios Neuquén	4.702.980	-	-	4.702.980	2.275.577	91.408	2.366.985	2.335.995	2.427.403
Edificio Vicente López (Nota 10)	23.338.968	-	-	23.338.968	2.714.980	321.582	3.036.562	20.302.406	20.623.988
Pozos de petróleo y gas	348.932.203	40.194.433	4.098.908	393.225.544	91.528.644	12.171.085	103.699.729	289.525.815	257.403.559
Bienes asociados a la producción	45.284.638	1.901.967	-	47.186.605	17.630.681	1.460.516	19.091.197	28.095.408	27.653.957
Bienes no asociados a la producción	33.404.079	53.918	-	33.457.997	15.147.647	1.035.589	16.183.236	17.274.761	18.256.432
Central térmica ciclo abierto	465.714.981	7.093.839	728.191	473.537.011	176.103.769	18.077.212	194.180.981	279.356.030	289.611.212
Central térmica ciclo combinado	452.594.205	-	-	452.594.205	90.059.648	13.651.929	103.711.577	348.882.628	362.534.557
Rodados	1.536.570	97.188	-	1.633.758	228.607	50.568	279.175	1.354.583	1.307.963
Muebles y útiles	2.031.183	-	-	2.031.183	824.089	62.869	886.958	1.144.225	1.207.094
Bienes de administración	6.090.499	-	-	6.090.499	1.802.321	188.513	1.990.834	4.099.665	4.288.178
Anticipo proveedores	17.225.984	-	(15.258.802)	1.967.182	-	-	-	1.967.182	17.225.984
Total al 31 de enero de 2006	1.401.697.310	49.341.345	(10.431.703)	1.440.606.952	398.315.963	47.111.271	445.427.234	995.179.718	-
Total al 30 de abril de 2005	1.330.111.634	71.585.676	-	1.401.697.310	338.943.602	59.372.361	398.315.963	-	1.003.381.347

CAPEX S.A. Anexo B

Estado de situación patrimonial al 31 de enero de 2006 y 30 de abril de 2005

ACTIVOS INTANGIBLES

	Valores de origen				Amortizaciones				Neto resultante al 31.01.06	Neto resultante al 30.04.05
Concepto	Al inicio del ejercicio	Altas	Bajas	Al cierre del período	Acumuladas al inicio del ejercicio	Bajas	Del período	Acumuladas al cierre del período
	$	$	$	$	$	$	$	$	$	$
Areas adquiridas
Agua del Cajón	57.366.390	-	-	57.366.390	18.185.739	-	842.576	19.028.315	38.338.075	39.180.651
Senillosa (Nota 3.h.i)	1.301.568	-	(1.301.568)	-	52.244	(52.244)	-	-	-	1.249.324
Cuenta excedentes a la capacidad de transporte
Cuarta línea	15.523.142	-	-	15.523.142	8.279.009	-	1.811.033	10.090.042	5.433.100	7.244.133
Banco de capacitares	6.558.338	-	-	6.558.338	4.407.094	-	537.811	4.944.905	1.613.433	2.151.244
Otros intangibles
Exploración en Agua del Cajón –Argentina	8.106.139	-	-	8.106.139	1.987.330	-	142.133	2.129.463	5.976.676	6.118.809
Sísmica	8.934.575	41.320	-	8.975.895	1.239.119	-	157.383	1.396.502	7.579.393	7.695.456
Total al 31 de enero de 2006	97.790.152	41.320	(1.301.568)	96.529.904	34.150.535	(52.244)	3.490.936	37.589.227	58.940.677	-
Total al 30 de abril de 2005	95.508.704	2.281.448	-	97.790.152	29.507.934	-	4.642.601	34.150.535	-	63.639.617

CAPEX S.A. Anexo C

Estado de situación patrimonial al 31 de enero de 2006 y 30 de abril de 2005

INVERSIONES

Títulos emitidos en serie y participaciones en otras sociedades

Denominación y características de los valores	Clase	Valor nomi-nal	Cantidad	Valor registrado al 31.01.06	Valor registrado al 30.04.05	Información sobre el emisor
Activi-dad princi-pal	Estados contables	Capital social	Reserva legal	Reserva facultativa	Resultados no asignados	Patrimonio neto	% de partici-pación sobre el capital social
		$		$	$			$	$	$	$	$
Inversiones no corrientes
En moneda nacional
Acciones con cotización
Acindar			66.525	371.210	-
BBVA Banco Francés			164.215	1.256.245	-
Títulos públicos y privados
Obligaciones negociables Acindar			133.000	2.205.140	-
Boden 2012				-	29.718.445
Bono NF 18			2.250.000	3.260.925	-
Bono par $			1.800.000	937.800	-
Boden 2007			11.000.000	10.314.133	-
Cupón PBI			7.300.000	435.080	-
				18.780.533	29.718.445
Sociedad controlada
Servicios Buproneu S.A.	Ord.	1		59.429.581	56.456.457	(1)	31/12/05	53.317.945	5.269	5.297.331	3.936.909	62.557.454	95
Transporte				78.210.114	86.174.902

CAPEX S.A. Anexo C

Estado de situación patrimonial al 31 de enero de 2006 y 30 de abril de 2005

INVERSIONES (Cont.)

Títulos emitidos en serie y participaciones en otras sociedades

Denominación y características de los valores	Clase	Valor nomi-nal	Cantidad	Valor registrado al 31.01.06	Valor registrado al 30.04.05	Información sobre el emisor
Activi-dad princi-pal	Estados contables	Capital social	Reserva legal	Reserva facultativa	Resultados no asignados	Patrimonio neto	% de partici-pación sobre el capital social
		$		$	$			$	$	$	$	$
Transporte				78.210.114	86.174.902
En moneda extranjera
Títulos públicos y privados
Treasury Bills				-	8.195.111
Bono NF 18			12.400.000	18.078.389	-
Argentine Bonds - DICP			5.500.000	6.779.124	-
Global Inst. Fund 1938			1.000.000	3.021.000	-
Cupón PBI			13.000.000	730.478	-
Bono par US$			13.000.000	6.623.390	-
				35.232.381	8.195.111
Total				113.442.495	94.370.013

(1) Sociedad de servicios relacionados con el procesamiento y la separación de gases. No se han producido variaciones significativas entre el 31/12/05 y el 31/01/06.

CAPEX S.A. Anexo E

Estado de situación patrimonial al 31 de enero de 2006 y 30 de abril de 2005

PREVISIONES por el período iniciado el 1 de mayo de 2005 y finalizado el 31 de enero de 2006

Rubros	Saldo al inicio del ejercicio	Aumentos	Recupero	Transferencia	Saldo al 31.01.06
	$	$	$	$	$
DEDUCIDAS DEL ACTIVO
Activo corriente
Bienes de cambio
En moneda nacional
Previsión desvalorización de repuestos y materiales	10.386	11.128	-	-	21.514
Activo no corriente
Créditos por ventas
En moneda nacional
Por deudores incobrables créditos en gestión judicial	4.737.947	-	(217.888)	(4.520.059)	-
Otros créditos
En moneda nacional
Por ganancia mínima presunta	26.592.115	3.002.364	(29.594.479)	-	-
Por quebrantos impositivos diferidos	82.872.059	-	(67.285.159)	-	15.586.900
Por desvalorización de créditos diversos	2.078.684	-	-	-	2.078.684
Por deudores incobrables en fideicomiso	-	-	(34.695)	4.520.059	4.485.364
Bienes de cambio
En moneda nacional
Previsión desvalorización de repuestos y materiales	41.544	44.511	-	-	86.055
Total deducidas del activo	116.332.735	3.058.003	(97.132.221)	-	22.258.517
INCLUIDAS EN EL PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Previsiones
En moneda extranjera
Por regalías (Nota 20 b)	35.163.470	13.332.025	(21.334.047)	-	27.161.448
PASIVO NO CORRIENTE
Previsiones
En moneda nacional
Por juicios	872.658	-	-	-	872.658
Total incluidas en el pasivo	36.036.128	13.332.025	(21.334.047)	-	28.034.106
Total al 31 de enero de 2006	152.368.863	16.390.028	(118.466.268)	-	50.292.623
Total al 30 de abril de 2005	104.733.334	49.900.745	(226.390)	(2.038.826)	152.368.863

CAPEX S.A. Anexo F

COSTO DE VENTAS por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2005 y 2004, y finalizados el 31 de enero de 2006 y 2005

	31.01.06	31.01.05
	$	$
Existencia de bienes de cambio al comienzo del ejercicio	8.978.458	9.543.320
Ingreso a almacenes	27.521.491	10.699.402
Transferencia a costo de producción	(1.224.655)	(1.243.351)
Costos de producción (Anexo H)	87.039.736	87.665.567
Transferencia a bienes de uso	(15.797.510)	(11.687.353)
Resultado por tenencia - existencia final	291.386	523.557
Resultado por tenencia - costo de ventas	75.357.836	66.039.602
Existencia de bienes de cambio al finalizar el período	(20.428.774)	(7.909.772)
Costo de ventas	161.737.968	153.630.972

CAPEX S.A. Anexo G

Estado de situación patrimonial al 31 de enero de 2006 y 30 de abril de 2005

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

Rubros	Cuentas del estado de situación patrimonial	Clase	Monto	Cambio vigente	Monto en moneda nacional al
31.01.06	30.04.05
				$	$	$
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos	Caja	US$	11.645	3,021	35.181	36.918
	Bancos	US$	4.479.678	3,021	13.533.108	370.306
Créditos por ventas	Por venta de petróleo y LPG	US$			-	14.938.373
Otros créditos	Anticipos proveedores	US$			-	-
	Créditos en fideicomiso	US$	10.746.611	3,021	32.465.511	-
	Diversos	US$			-	446.181
Bienes de cambio	Anticipos proveedores	US$	738.202	3,021	2.230.108	3.302.709
Total del activo corriente					48.263.908	19.094.487
ACTIVO NO CORRIENTE
Otros créditos	Créditos fideicomitidos	US$	4.567.220	3,021	13.797.573	23.363.484
Inversiones	Títulos públicos y privados	US$	11.662.490	3,021	35.232.381	8.195.111
Bienes de uso	Anticipos proveedores	US$	651.169	3,021	1.967.182	17.225.984
Total del activo no corriente					50.997.136	48.784.579
Total del activo					99.261.044	67.879.066
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por pagar	Proveedores	US$	1.935.356	3,061	2.523.838	1.714.078
	Sociedad art. 33	US$	1.110.842	3,061	3.400.288
	Proveedores	€	8.365	3,700	30.953	26.194
	Documentos a pagar	US$	954.743	3,061	2.922.468	12.455.463
	Provisiones varias	US$	518.910	3,061	1.588.383	6.385.841
Préstamos	Bancarios	US$	6.502.318	3,061	19.903.594	754.823.078
Otros pasivos	Regalías	US$	5.487.286	3,061	16.796.582	15.968.002
Previsiones	Previsiones	US$	8.873.390	3,061	27.161.448	35.163.470
Total del pasivo corriente					74.327.554	826.536.126
PASIVO NO CORRIENTE
Cuentas por pagar	Proveedores	US$			-	7.022.825
	Documentos a pagar	US$	2.793.815	3,061	8.551.867	-
	Provisiones varias	US$			-	3.237.497
Préstamos	Bancarios	US$	241.558.750	3,061	739.411.333	79.224.751
Total del pasivo no corriente					747.963.200	89.485.073
Total del pasivo					822.290.754	916.021.199

US$: Dólar estadounidense

€: Euros

CAPEX S.A. Anexo H

INFORMACION REQUERIDA POR EL ART. 64, INC. B) DE LA LEY Nº 19550 por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2005 y 2004, y finalizados el 31 de enero de 2006 y 2005

Concepto	Costos de producción	Gastos de administra-ción	Gastos de comercia-lización	Total al 31.01.06	Total al 31.01.05
	$	$	$	$	$
Honorarios directores	-	240.000	-	240.000	240.000
Honorarios y otras retribuciones	335.027	871.210	-	1.206.237	1.279.713
Sueldos y cargas sociales	8.442.825	6.146.777	-	14.589.602	11.495.210
Materiales y repuestos	479.481	3.505	-	482.986	11.761.733
Operación, mantenimiento y reparaciones	15.491.192	615.885	-	16.107.077	11.823.492
Combustibles, lubricantes y fluidos	126.464		-	126.464	1.792.727
Transporte, fletes y estudios	928.922	82.075	-	1.010.997	936.770
Regalías	-	-	16.922.794	16.922.794	10.831.985
Amortización activos intangibles	3.490.936	-	-	3.490.936	3.527.196
Amortización bienes de uso	46.789.689	321.582	-	47.111.271	44.715.727
Gastos de oficina, movilidad y representación	393.578	1.908.058	-	2.301.636	1.471.221
Impuestos, tasas, contribuciones, seguros y alquileres	2.872.628	175.522	-	3.048.150	3.029.149
Gastos de transporte y despachos de energía	-	-	6.855.217	6.855.217	8.025.770
Canon por el uso de Agua	127.561	-	-	127.561	217.800
Adquisición energía a CAMMESA	7.561.433	-	-	7.561.433	2.974.295
Adquisición de gas a terceros	-	-	-	-	192.735
Retención de exportaciones	-	-	3.606.512	3.606.512	2.978.759
Impuesto sobre los ingresos brutos	-	-	4.430.024	4.430.024	3.701.838
Gastos bancarios	-	4.744.405	-	4.744.405	3.073.659
Comisiones y otros	-	-	1.260.643	1.260.643	897.220
Total al 31 de enero de 2006	87.039.736	15.109.019	33.075.190	135.223.945	-
Total al 31 de enero de 2005	87.665.567	10.865.860	26.435.572	-	124.966.999

RESEÑA INFORMATIVA

REFERIDA A LOS ESTADOS CONTABLES DE

CAPEX S.A. AL 31/01/06

1. Consideraciones acerca de los resultados y la situación patrimonial al 31/01/06

La ganancia bruta del período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2006 fue del 36,8 % sobre las ventas netas y la ganancia final ascendió al 69,4 % de las mismas.

Las ventas netas ascendieron a $miles 244.992. La composición de las ventas en los distintos productos es la que se detalla a continuación:

	31/01/06		31/01/05
Producto	$miles	%	$miles	%
Energía	118.656	48,4	128.623	59,3
Petróleo	63.679	26,0	49.061	22,6
Gas	22.762	9,3	-	-
Propano	27.653	11,3	27.239	12,6
Butano	12.242	5,0	11.982	5,5
Total	244.992	100,0	216.905	100,0

Las ventas netas del período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2006 se incrementaron en un 12,9 % respecto del mismo período del ejercicio anterior. El comportamiento de cada uno de los productos fue el siguiente:

a) Energía:

Las ventas de energía medida en GWh disminuyeron en un 28,4 % pasando de 3.280 al 31 de enero de 2005 a 2.350 al 31 de enero de 2006, como consecuencia del la menor generación de la central debido: (i) a que se decidió discontinuar las compras de gas para afectar a la generación de energía eléctrica, (ii) a que se decidió vender en forma directa una parte del gas producido, (iii) a los mantenimientos programados de la central y (iv) a algunos problemas operativos para volver a poner en operación una turbina luego de su parada programada.

Las ventas de energía medidas en pesos disminuyeron en $miles 9.967, representando un 7,7 % con respecto al mismo período del ejercicio anterior. Esta disminución se debió principalmente al menor volumen de ventas registrados por los motivos indicados anteriormente, el cual fue compensado por el aumento en los precios mayoristas de la energía eléctrica. A pesar de que los mismos se encuentran prácticamente pesificados por decisión del gobierno nacional, se permitió el traslado de algunos mayores costos, principalmente el aumento del precio del combustible que junto con el comportamiento de la mayor demanda de energía por parte del mercado se tradujeron en un aumento en los precios.

En el período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2006 se han vendido GWh 2.350 (miles de megavatios hora), lo que representa un promedio de 261 GWh por mes. Comparando este promedio con el alcanzado durante el mismo período del ejercicio anterior (364 GWh), observamos una disminución del 28,4 %.

b) Petróleo:

Las ventas de petróleo por el período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2006 aumentaron en $miles 14.618, representando una suba del 29,8 % con respecto al mismo período del ejercicio anterior. Este incremento se debió a la suba en el precio del producto en términos de pesos de un 19,6 % y al aumento del volumen vendido del 8,5 %, de 81.322 m3 al 31 de enero de 2005 a 88.264 m3 al 31 de enero de 2006. El aumento en el precio del petróleo se debió principalmente al aumento del WTI y al aumento de la cotización del dólar.

La producción de petróleo aumentó un 17,1 %, de 46.299 m3 al 31 de enero de 2005 a 54.221 m3 al 31 de enero de 2006, como consecuencia de la mayor cantidad de condensado.

c) Gas:

A partir del presente ejercicio se comenzó a vender gas a través de un gasoducto. Las mismas fueron de 140.370 miles de m3, representando un ingreso de $miles 22.762.

La producción de gas disminuyó 40.084 miles de m3 si comparamos el período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2006 con la producción acumulada en el mismo período del ejercicio anterior.

d) Propano, butano y gasolina:

• Las ventas de propano en el período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2006 aumentaron en $miles 414 con respecto al mismo período del ejercicio anterior, como consecuencia del aumento de precio de las exportaciones que compensó el menor volumen vendido (1.520 tn) y la baja en el precio promedio de ventas para el mercado local.
• Las ventas de butano en el período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2006 aumentaron en $miles 260 con respecto al mismo período del ejercicio anterior, como consecuencia del menor volumen vendido (1.030 tn) el cual se vio compensado con el aumento global de los precios de un 8,5 %, destacándose el aumento en los precios obtenidos en las ventas del mercado externo.
• No se han registrado ventas de gasolina al 31 de enero de 2006 ya que 28.449 m3 fueron blendeados y vendidos con el petróleo por razones de mercado. Asimismo no se han registrado ventas de gasolina al 31 de enero de 2005 por los mismos motivos expuestos anteriormente.

El costo de ventas del período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2006 ascendió a $miles 154.926, representando el 63,2 % sobre las ventas netas, mientras que en el mismo período del ejercicio anterior ascendió a $miles 149.352, representando el 68,9 % sobre las ventas. El aumento del 3,7 % en el costo de ventas fue generado principalmente por el incremento en el WTI del crudo el cual se tradujo en un mayor resultado por tenencia, en un incremento de los costos laborales y las mayores compras de energía compensado fundamentalmente por la disminución de los costos controlables y en particular en los materiales y repuestos.

Los gastos de administración del período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2006 ascendieron a $miles 15.421, representando un 6,3 % respecto de las ventas netas. Con respecto al mismo período del ejercicio anterior, éstos aumentaron un 40,7 %, como consecuencia, entre otros, del aumento en los costos laborales debido al incremento salarial otorgado por la Sociedad.

Los gastos de comercialización fueron de $miles 33.353, representando un 13,6% sobre las ventas netas. Con respecto al mismo período del ejercicio anterior éstos aumentaron un 25,3%, principalmente como consecuencia de (i) las mayores retenciones de exportaciones de LPG abonadas como consecuencia del incremento de las ventas en el mercado externo y el incremento de la alícuota y (ii) al incremento en los importes de regalías abonados.

Los resultados financieros y por tenencia arrojaron un saldo positivo de $miles 82.190, mientras que en el mismo período del ejercicio anterior fueron negativos por $miles 18.828. Las causas principales de este resultado financiero se originan principalmente en: (i) la reestructuración de pasivos que generó varios resultados positivos entre ellos el descuento de la deuda como consecuencia del cálculo del valor actual de la misma, la condonación de intereses y la ganancia por diferencia entre el valor de corte de la deuda reestructurada mediante la emisión de acciones y el valor de mercado de dichas acciones al momento de la reestructuración; (ii) la variación del tipo de cambio de la moneda extranjera y (iii) la variación del resultado por tenencia. La Sociedad se encuentra fuertemente endeudada en dólares estadounidenses y por lo tanto los rubros más sensibles al respecto son los intereses devengados y la diferencia de cambio. Si observamos la variación en la cotización de la moneda extranjera entre mayo 2005 y enero 2006 ésta aumentó un 5,2 %, en tanto en el período comprendido entre mayo 2004 y enero 2005, la misma aumentó un 3,1 %.

Los otros egresos e ingresos netos fueron positivos por $miles 833, fundamentalmente por el recupero parcial de la previsión de regalías hidrocarburíferas Neuquén ya que se acordó con la Provincia del Neuquen el pago de US$ 1.386.016,52 por la deuda acumulada a dicha fecha, no llegándose todavía a un acuerdo por la gasolina compensado por la provisión del canon de Senillosa y la baja del área. En el mismo período del ejercicio anterior los otros egresos e ingresos netos fueron negativos por $miles 34.773 debido principalmente a la previsión de las regalías hidrocarburíferas mencionadas anteriormente.

Debido a una nueva estimación sobre los resultados futuros y la posibilidad de poder aplicar el impuesto a la ganancia mínima presunta la Sociedad ha recuperado la previsión contabilizada oportunamente por $miles 26.592. En relación con el impuesto a las ganancias, la Sociedad también ha recuperado parte de la previsión contabilizada relacionada con los quebrantos impositivos que no serían recuperados por un total de $miles 67.285.

Evolución Patrimonial

Al 31 de enero de 2006 el activo no corriente aumentó en $miles 114.867 en comparación con el 31 de enero de 2005. Las causas principales de esta variación son el recupero de la previsión del anticipo al impuesto a la ganancia mínima presunta por $ 25,4 millones, aumento neto en los activos impositivos diferidos por $ 27,6 millones, las inversiones en títulos públicos y privados por $ 64,5 millones y los créditos a cobrar relacionados con la participación en el FONINVEMEM por $ 8,0 millones.

El pasivo disminuyó en $miles 105.717, lo que representa una disminución del 10,8 % con respecto al mismo período del ejercicio anterior, como consecuencia del canje de deuda financiera. Con fecha 21 de septiembre de 2005 se concretó la reestructuración de pasivos de la Sociedad mediante el canje de los instrumentos de deuda en default por nuevos instrumentos de deuda expresados en dólares estadounidenses y la entrega de acciones ordinarias representativas del 20 % del capital social. A tal efecto la Sociedad ha emitido títulos valores con oferta pública y cotización, obligaciones negociables y títulos valores sin oferta pública y acciones ordinarias. Esta nueva deuda es a un plazo de 9 años y se encuentra garantizada por:

1. cesión fiduciaria en garantía de todos los derechos creditorios de la Sociedad, presentes y futuros, con relación a las obligaciones de pago que terceros tengan con la Sociedad respecto de bienes o servicios producidos o brindados por ésta (al presente o en el futuro), tanto en los mercados locales o internacionales;
2. prenda con registro en primer grado sobre activos de la Sociedad (activos que comprenden la turbina de vapor, caldera y todos los otros componentes de la planta del ciclo combinado de la Sociedad por US$ 223,5 millones, sobre cinco turbinas marca Westinghouse, modelo W251B11 Econopac Combustion Turbine Generator y una turbina marca Westinghouse modelo W701 Econopac Combustion Turbine Generator y sobre los transformadores de 500/132 kV y la subestación de 132 kV, y sobre el nuevo gasoducto que la Sociedad prevé construir a fin de desarrollar el negocio de comercialización de gas);
3. hipoteca en primer grado sobre los terrenos e inmuebles propiedad de la Sociedad en Agua del Cajón, Provincia del Neuquén;
4. una prenda en primer grado sobre la tenencia accionaria de la Sociedad en Servicios Buproneu S.A., tanto presente como futura;
5. cesión fiduciaria en garantía de los derechos y obligaciones de la Sociedad bajo el contrato de leasing de su edificio situado en Vicente López, Provincia de Buenos Aires; y
6. prenda con registro en primer grado sobre los equipos industriales y componentes muebles de la Planta de Gas Licuado de Petróleo propiedad de Servicios Buproneu S.A., ubicada en Agua del Cajón, Provincia del Neuquén;

2) Perspectivas:

Campaña de perforación

Los principales objetivos de la campaña de perforación en el Area Agua del Cajón serán: movilizar las reservas de gas comprobadas, mantener y aumentar la producción de gas para abastecer total o parcialmente el consumo de la Central y buscar nuevos horizontes productivos dentro de esta área.

Reservas de petróleo y gas

Netherland, Sewell & Associates Inc., consultores internacionales independientes, realizaron una auditoría de reservas en el área Agua del Cajón al 30 de abril de 2004 (ver Nota 22 b, c y d a los estados contables individuales). De ese estudio realizado surge que las reservas comprobadas variaron con respecto al informe anterior de fecha 30 de abril de 2003 (menos la producción acumulada al 30 de abril de 2004) según el siguiente detalle:

	Variación
Gas	1,1 %
Petróleo	-4,6 %
Gasolina	10,6 %
Propano + butano	10,1 %

Nuevo marco regulatorio del sector eléctrico

En junio de 2003, el “fondo de estabilización” (fondo estacional) del Mercado Eléctrico Mayorista (MEM) entró en déficit por la no sanción de un nuevo “precio estacional” por parte de la Secretaría de Energía de la Nación (SEN).

En el marco de la Emergencia Económica, la SEN estableció “topes” a los precios spot de la energía eléctrica. En agosto de 2003 dictó la Resolución Nº 240, la que establece normas para la fijación del precio spot dentro del MEM ante situaciones de déficit de abastecimiento de gas natural a las centrales de generación.

Los precios spot se fijarán bajo el “supuesto” de que todas las máquinas disponibles poseen gas para el abastecimiento de la demanda. Aquellas unidades que consuman combustibles líquidos o mezcla no fijarán precio, reconociéndoles la diferencia entre el precio de mercado (sancionado con gas) y su costo (en base al combustible real consumido) como “Sobrecostos Transitorios de Despacho”. Asimismo, las centrales hidroeléctricas no fijan precio spot. Su vigencia será hasta que la SEN disponga su levantamiento.

Adicionalmente, la SEN, en septiembre de 2003, dictó la Resolución Nº 406 que establece mecanismos transitorios para la asignación de los fondos cobrados por CAMMESA, fijando una serie de prioridades, privilegiando el pago de potencia y costos de generadores privados y transportistas, y saldos pendientes de acreencias. Los saldos pendientes de pago de cada mes se consolidarán y serán pagados cuando el fondo de estabilización posea el dinero suficiente. La vigencia de los mecanismos fue a partir de los vencimientos de septiembre de 2003 y hasta tanto la SEN disponga lo contrario. En el tercer trimestre los fondos retenidos no han sido significativos.

En febrero de 2004, la SEN establece el primer ajuste de precio estacional, que no logra alcanzar para cubrir el déficit del fondo de estabilización, pero colabora en su reducción.

Con el objeto de hacer frente a la “crisis energética”, en julio de 2004 la SEN dictó la Resolución Nº 712 por medio de la cual crea un fondo para hacer inversiones necesarias que permitan incrementar la oferta de energía eléctrica en el MEM (FONINVEMEM). En la misma norma se invita a participar del fondo constituido, a los generadores de energía que son acreedores de los saldos consolidados pendientes de pago del MEM, con un porcentaje de dichas acreencias más las que se generen en el futuro por este concepto.

En agosto de 2004, la SEN dictó la Resolución Nº 826 por medio de la cual se establece que los agentes acreedores del MEM que acepten participar del fondo de inversiones, podrán formar parte de la gestión de los proyectos conforme lo dicte la SEN, la que conservará la capacidad de veto de las decisiones de este emprendimiento.

Adicionalmente se establece que el fondo de inversiones se financiará con los saldos pendientes de pago que se generen en el período comprendido entre enero de 2004 y diciembre de 2006 inclusive, de acuerdo con lo establecido por la Resolución Nº 406 antes mencionada.

Con fecha 25 de agosto de 2004 la SEN dictó la Resolución Nº 842 por medio de la cual se establece un ajuste tarifario con vigencia desde el 1º de septiembre de 2004, con el objeto de adecuar las mismas a los costos de producción de los servicios.

Luego, la Resolución SEN 956/04 aclara algunos aspectos técnicos no tenidos en cuenta en la Resolución SEN 826/04 sobre el cálculo del aporte al FONINVEMEM.

Finalmente, en abril de 2005, la Sociedad decidió participar del fondo de inversiones FONINVEMEM, con el 65 % de las acreencias acumuladas (aplicación del Inc “c” de la Resolución SE 406/03) por aplicación de la Resolución SEN 826/04.

En octubre de 2005 y mediante la Resolución N° 1193, la Secretaría de Energía invitó a participar en la gestión de la construcción, operación, mantenimiento y financiación de las centrales, estableciendo además un plan de pago para la restitución de los importes de las acreencias acumuladas en el FONINVEMEM. La Sociedad optó por no participar en dicha gestión. El plan de pago establecido consiste en devolver el saldo de las acreencias acumuladas en 120 cuotas iguales y consecutivas (el que luego de ser transformado a dólares estadounidenses devengará un interés de LIBOR + 1 punto) a partir de la habilitación comercial de las centrales antedichas (estimándose para diciembre 2007). Debido a este cambio los saldos acumulados por este concepto fueron expuestos en otros créditos en fideicomiso no corrientes y valuados según lo indicado en Nota 3.d).

Con fecha 29 de noviembre de 2005, la Secretaría de Energía a través de la Resolución N° 1866, estableció el “Cargo transitorio para la conformación del FONINVEMEM” con el objeto de complementar los aportes de capital que realicen los agentes acreedores del MEM. Dicho cargo será aplicado a la totalidad de la energía eléctrica consumida por los agentes demandantes del MEM (usuarios finales) por un plazo de sesenta meses.

3) Estructura patrimonial

(1) Pesos ajustados al 28 de febrero de 2003 de acuerdo con normas de la Comisión Nacional de Valores.

(a) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 31 de diciembre de 2006, 2005 y 2004.

(b) Información consolidada con CIBCO, según sus estados contables consolidados al 31 de enero de 2003 y 2002.

4) Estructura de resultados

(1) Pesos ajustados al 28 de febrero de 2003 de acuerdo con normas de la Comisión Nacional de Valores.

(a) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 31 de diciembre de 2006, 2005 y 2004.

(b) Información consolidada con CIBCO, según sus estados contables consolidados al 31 de enero de 2003 y 2002.

5) Datos estadísticos

PETROLEO (m3)
	31/01/06	31/01/05	31/01/04	31/01/03	31/01/02
	Información consolidada
Volumen de producción	54.221	46.299	42.090	47.358	58.119
Volumen de ventas en el mercado local	88.264	81.322	80.351	19.171	30.622
Volumen de ventas en el mercado extranjero	-	-	-	55.282	54.762

GAS (Miles m3)
	31/01/06	31/01/05	31/01/04	31/01/03	31/01/02
	Información consolidada
Volumen de producción	812.862	852.946	820.818	629.942	756.399
Volumen de ventas en el mercado local	140.370	-	-	-	-

ENERGIA (Miles MWh)
	31/01/06	31/01/05	31/01/04	31/01/03	31/01/02
	Información consolidada
Volumen de producción	2.385	3.339	3.538	2.776		3.117
Compra de energía	33	52	59	176		300
Volumen de ventas	2.350	3.280	3.483	2.940		3.611

PROPANO (tn)
	31/01/06	31/01/05	31/01/04	31/01/03	31/01/02
	Información consolidada
Volumen de producción	25.634	27.358	27.663	22.148	20.968
Volumen de ventas en el mercado local	12.583	11.892	16.460	16.592	15.425
Volumen de ventas en el mercado extranjero	13.114	15.325	11.301	5.075	4.716

BUTANO (tn)
	31/01/06	31/01/05	31/01/04	31/01/03	31/01/02
	Información consolidada
Volumen de producción	16.669	17.662	17.954	14.220	13.567
Volumen de ventas en el mercado local	14.890	15.715	16.196	13.432	12.823
Volumen de ventas en el mercado extranjero	1.763	1.968	1.591	1.122	649

GASOLINA (m3)
	31/01/06	31/01/05	31/01/04	31/01/03	31/01/02
	Información consolidada
Volumen de producción	28.452	28.487	27.596	22.099	20.909
Volumen de ventas en el mercado local(1)	-	-	-	-	5.025

(1) Incluye 28.449 m3, 28.246 m3, 27.660 m3 y 21.881 m3 de gasolina al 31 de enero de 2006, 2005, 2004 y 2003, respectivamente vendidos como petróleo.

6) Indices

(a) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 31 de diciembre de 2006, 2005 y 2004.

(b) Información consolidada con CIBCO, según sus estados contables consolidados al 31 de enero de 2003 y 2002.

(1)	Activo corriente
	Pasivo corriente

(2)	Patrimonio Neto
	Pasivo Total

(3)	Activo no corriente
	Total del Activo

INFORMACION ADICIONAL AL ESTADO

DE SITUACION PATRIMONIAL AL 31/01/06

SEGUN ART.68 DEL REGLAMENTO DE COTIZACION DE

LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES

1) No existen regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimientos o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones que no estén explicados en notas a los estados contables.

2) Ver punto 1) de la “Reseña Informativa”.

3) Ver Nota 5 a los estados contables individuales.

4) Los créditos y deudas se clasifican de la siguiente manera:

4.1) Créditos

4.2) Deudas

5) La Sociedad tiene una participación del 95 % en el capital y en los votos de Servicios Buproneu .S.A. según Anexo C a los estados contables. Con dicha sociedad existe saldo acreedor compuesto de la siguiente manera:

De plazo vencido
De 0 a 3 meses	1.894.744
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	1.505.544

6) No existen créditos por ventas o préstamos contra Directores, miembros de la Comisión Fiscalizadora y sus respectivos parientes hasta el segundo grado inclusive.

7) Los inventarios físicos de petróleo, propano, butano y gasolina se realizan diariamente y los de almacenes en forma rotativa.

Los bienes de cambio con inmovilización significativa fueron previsionados.

8) Los valores utilizados para valuar los bienes de cambio (bienes fungibles con mercado transparente) surgen del valor de cotización de mercado obtenido de publicaciones especializadas; para el resto de los bienes se consideran las cotizaciones de los proveedores habituales e información propia.

Los bienes de uso y los activos intangibles se valúan tal como se indica en las Notas 3.g) y 3.h) a los estados contables individuales.

9) No existen bienes de uso revaluados técnicamente.

10) No existen bienes de uso significativos sin utilizar por ser obsoletos.

11) No existen participaciones en otras sociedades en exceso de lo admitido por el Art. 31 de la Ley Nº 19.550.

12) Para determinar el valor recuperable de los bienes de cambio se considera el valor neto de realización tomando los precios del mercado en el cual serán comercializados.

Para concluir sobre el valor recuperable de los bienes de uso en su conjunto, se consideraron las nuevas normas contables profesionales.

13) Los seguros contratados por la Sociedad cubren los siguientes riesgos:

	Monto asegurado al 31/01/06	Valor contable al 31/01/06
	$	$
Yacimiento		37.029.876
Responsabilidad Civil	15.105.000
Incendio y derrame	19.636.500
Edificio	1.147.980
Automotores	Valor de reposición
Robo / Incendio pantallas solares	11.329
Construcción gasoducto	28.865.655
Central de Energía		628.238.658
Responsabilidad Civil	19.636.500
Todo riesgo operativo	241.680.000
Edificio Vicente López
Incendio y contenido	12.750.000	20.302.406

14) No existen previsiones que individualmente superen el 2% del patrimonio con excepción de la previsión por activo impositivo diferido, y la previsión para regalías relacionada con potenciales reclamos de la Provincia de Neuquén sobre la producción de LPG.

15) No existen situaciones contingentes no remotas cuyos efectos patrimoniales no hayan sido contabilizados.

1. No existen aportes irrevocables a cuenta de futuras suscripciones en el patrimonio neto de Capex S.A.

17) No existen dividendos acumulativos impagos de acciones preferidas por no existir las mismas.

18) Ver Nota 18 a los estados contables individuales.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 13 de marzo de 2006

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

A los señores Accionistas de

Capex S.A.

Avenida Córdoba 948/950 Piso 5to C

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. De acuerdo con lo requerido por el artículo 63 inciso b) del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial de Capex S.A. al 31 de enero de 2006, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de nueve meses terminado en esa fecha y de las Notas 1 a 13, 15 a 18 y 20 a 22 y Anexos A a C y E a H que los complementan, la Reseña informativa y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, los que han sido presentados por la Sociedad para nuestra consideración. Además, hemos efectuado una revisión limitada de los estados contables consolidados de Capex S.A. con su sociedad controlada por el período de nueve meses terminado el 31 de enero de 2006, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.
2. Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios e incluyen la verificación de la congruencia de los documentos revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para realizar nuestra tarea profesional, hemos efectuado una revisión del trabajo efectuado por los auditores externos de Capex S.A., Price Waterhouse & Co. S.R.L., quienes emitieron su informe de revisión limitada en el día de la fecha con observaciones. Dicha revisión incluyó la verificación de la planificación del trabajo, de la naturaleza, alcance y oportunidad de los procedimientos aplicados y de los resultados de la revisión limitada efectuada por dichos profesionales. Una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de dicha revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión. No hemos evaluado los criterios empresarios de administración, comercialización y producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva de la Sociedad.
3. Los saldos al 31 de enero de 2005 y al 30 de abril de 2005 que se exponen en los estados contables se presentan a efectos comparativos y fueron examinados por nosotros, habiendo emitido nuestros informes de revisión limitada y de revisión completa sobre dichos estados contables el 9 de marzo de 2005 y el 7 de julio de 2005, respectivamente, con observaciones y/o salvedades, por las circunstancias indicadas en el punto 4 del presente informe.
4. Nuestro informe de fecha 7 de julio de 2005, sobre los estados contables de Capex S.A. al 30 de abril de 2005 y nuestro informe de fecha 9 de marzo de 2005, sobre los estados contables de Capex S.A. al 31 de enero de 2005, incluían, entre otras, salvedades y observaciones referidas a: i) incertidumbre en cuanto al resultado final del proceso de renegociación de deudas financieras en “default” que estaba llevando adelante la Sociedad, y en cuanto al capital de trabajo negativo que presentaba la misma, por este motivo, a dicha fecha y, ii) desvío a normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, en lo relacionado con el reconocimiento de la inflación sobre los estados contables y el tratamiento de los activos y pasivos generados por la aplicación del método del impuesto diferido, debido a que la Sociedad confecciona sus estados contables aplicando criterios de valuación y reexpresión establecidos por la Comisión Nacional de Valores, según se explica en las Notas 2 f) y 3 d) a los estados contables individuales.

Adicionalmente, nuestro informe de fecha 7 de julio de 2005, sobre los estados contables de Capex S.A. al 30 de abril de 2005, incluía una salvedad referida a la incertidumbre respecto de la recuperabilidad de los fondos expuestos como inversión no corriente, correspondientes a la creación del FONINVEMEM (ver Nota 9 a los estados contables individuales), debido a que dicho recupero estaba condicionado a la generación de ingresos futuros producto de la explotación comercial de dicho emprendimiento, el cual no había comenzado a construirse.

Tal como se menciona en las Notas 1 y 9 a los estados contables individuales: a) el 21 de septiembre de 2005 la Sociedad completó el proceso de reestructuración de la deuda en “default”, reconociendo los efectos de la reestructuración en los presentes estados contables, hecho que ha modificado sustancialmente la situación económica y financiera de Capex S.A., b) mediante la Resolución N° 1.193 , la Secretaría de Energía de la Nación estableció un plan de pagos para la restitución de los importes acumulados en el FONINVEMEM y tal como se menciona en las Notas 2 y 3 a los estados contables individuales, la diferencia que se genera por el desvío a normas contables no representa una diferencia significativa respecto de los presentes estados contables tomados en su conjunto.

Por lo mencionado anteriormente, estas salvedades y observaciones han evolucionado en forma positiva al cierre de los presentes estados contables. Consecuentemente, nuestro informe de revisión limitada sobre los estados contables al 31 de enero de 2005 y nuestra opinión sobre los estados contables al 30 de abril de 2005 difieren de aquéllas emitidas originalmente.

1. Tal como se menciona en la Nota 22 b) y c) a los estados contables individuales, el 24 de febrero de 2006 el Gobierno de la Provincia del Neuquén ha emitido los decretos N° 224/06, N° 225/06 y N° 226/06 en los cuales se establecen: a) posibles limitaciones a la extensión del plazo de concesión de áreas hidrocarburíferas ya otorgadas, con lo cual se genera incertidumbre sobre la renovación de la concesión del área que explota Capex S.A. en la actualidad y , b) nuevas reglamentaciones sobre la forma de liquidación de regalías de petróleo y gas, con vigencia a partir del 1 de marzo de 2006. Capex S.A. se encuentra analizando el impacto que estos decretos podrían tener en el futuro sobre su negocio. En consecuencia, los presentes estados contables deben ser leídos a la luz de estas circunstancias.
2. En base a nuestra revisión, con el alcance descripto más arriba, informamos que los estados contables de Capex S.A. al 31 de enero de 2006 y sus estados contables consolidados a esa fecha, preparados de acuerdo con normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos observaciones que formular.

3. En cuanto a la Reseña informativa y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, no tenemos observaciones que formular.

4. Se ha dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 13 de marzo de 2006

Por Comisión Fiscalizadora

Norberto Luis Feoli
Síndico Titular
Contador Público (U.B.A.)
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 50 F° 212

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