Capex S.A. — Interim / Quarterly Report 2006

Dec 12, 2006

CAPEX S.A.

ESTADOS CONTABLES

CORRESPONDIENTES AL PERIODO

FINALIZADO EL 31 DE OCTUBRE DE 2006

PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA

CAPEX S.A.

ESTADOS CONTABLES

CORRESPONDIENTES AL PERIODO

FINALIZADO EL 31 DE OCTUBRE DE 2006

PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA

INDICE

Informe de revisión limitada

Estados contables consolidados

Estado de situación patrimonial

Estado de resultados

Estado de flujo de efectivo

Notas a los estados contables

Estados contables individuales

Estado de situación patrimonial

Estado de resultados

Estado de evolución del patrimonio neto

Estado de flujo de efectivo

Notas a los estados contables

Anexos A a H

Reseña informativa

Información adicional según Art. 68 del Reglamento de Cotización de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires

Informe de la Comisión Fiscalizadora

$ = Peso

US$ = Dólar estadounidense

€ = Euro

MMm3 = Millones de metros cúbicos

MMMm3 = Miles de millones de metros cúbicos

CAPEX S.A.

COMPOSICION DEL DIRECTORIO Y COMISION FISCALIZADORA

Presidente

Sr. Alejandro Götz

Vicepresidente

Sr. Pablo Alfredo Götz

Directores Titulares

Sr. Rafael Andrés Götz

Sr. Enrique Montemayor

Sr. René Balestra

Directores Suplentes

Sr. Miguel Fernando Götz

Sr. Sebastián Marcelo Götz

Síndicos Titulares

Sr. Norberto Luis Feoli

Sr. Edgardo Giudicessi

Sr. Mario Árraga Penido

Síndicos Suplentes

Sra. Claudia Marina Valongo

Sra. Andrea Mariana Casas

Sra. Claudia Angélica Briones

INFORME DE REVISION LIMITADA

A los señores Presidente y Directores de

Capex S.A.

Avenida Córdoba 948/950 Piso 5to C

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

CUIT: 30-62982706-0

1. Hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial de Capex S.A. al 31 de octubre de 2006, de los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los períodos de seis meses terminados el 31 de octubre de 2006 y 2005 y de las Notas 1 a 13, 15 a 18 y 20 a 22 y Anexos A a H que los complementan. Además, hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial consolidado de Capex S.A. con su sociedad controlada al 31 de octubre de 2006, y de los estados de resultados y de flujo de efectivo consolidados por los períodos de seis meses terminados el 31 de octubre de 2006 y 2005, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.

Nuestras revisiones se limitaron a la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios que consisten, principalmente, en la aplicación de procedimientos analíticos sobre las cifras incluidas en los estados contables y en la realización de indagaciones a personal de la Sociedad responsable de la preparación de la información incluida en los estados contables y su posterior análisis. El alcance de estas revisiones es sustancialmente inferior al de un examen de auditoría, cuyo objetivo es expresar una opinión sobre los estados contables bajo examen. Consecuentemente, no expresamos opinión sobre la situación patrimonial, los resultados de las operaciones, las variaciones en el patrimonio neto y el flujo de efectivo de la Sociedad, ni sobre sus estados contables consolidados.

En base a la labor realizada, y a nuestros exámenes de los estados contables de Capex S.A. y de sus estados contables consolidados por el ejercicio terminado el 30 de abril de 2006, sobre los cuales emitimos nuestro informe, de fecha 7 de julio de 2006, sin salvedades, manifestamos que:

1. los estados contables de Capex S.A. al 31 de octubre de 2006 y 2005 y sus estados contables consolidados a esas fechas, detallados en el punto 1, preparados de acuerdo con normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos observaciones que formular,
2. la información comparativa incluida en el estado de situación patrimonial básico y consolidado y en las notas y anexos complementarios en los estados contables adjuntos, se deriva de los estados contables de la Sociedad al 30 de abril de 2006 y 31 de octubre de 2005.

En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:

1. los estados contables de Capex S.A. y sus estados consolidados se encuentran asentados en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;
2. los estados contables de Capex S.A. surgen de registros contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales, que mantienen las condiciones de seguridad e integridad en base a las cuales fueron autorizados por la CNV;
3. hemos leído la reseña informativa y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, sobre las cuales, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular; y
4. al 31 de octubre de 2006, la deuda de Capex S.A. devengada a favor del Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surge de los registros contables ascendía a $ 249.515,91, no existiendo a dicha fecha deuda exigible.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de diciembre de 2006

PRICE WATERHOUSE & CO S.R.L (Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 17.
Juan C. Grassi Contador Público (UB) C.P.C.E. Ciudad Autónoma de Buenos Aires Tomo 72 - Folio 59

$ = Pesos

CAPEX S.A.

ESTADOS CONTABLES correspondientes al período finalizado el 31 de octubre de 2006 presentados en forma comparativa

Ejercicio económico Nº 19 iniciado el 1º de mayo de 2006

Domicilio legal de la Sociedad: Avenida Córdoba 948/950, piso 5, departamento C, Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la Sociedad: Generación de energía eléctrica

N° de Registro en la Inspección General de Justicia: 1.507.527

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:

• Del contrato social: 26 de diciembre de 1988
• De la última modificación al estatuto: 30 de septiembre de 2005

Fecha en que se cumple el plazo de duración de la Sociedad: 26 de diciembre de 2087

Denominación de la sociedad controlante: Compañías Asociadas Petroleras S.A.

Domicilio legal: Avenida Córdoba 948/950, piso 5, departamento C, Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal: Explotación de hidrocarburos

Participación de la Sociedad controlante sobre el patrimonio y los votos: 66,07584 %

Composición del Capital

Capital
Clase de acciones	Suscripto, Inscripto e integrado en el Registro Público de Comercio
	$
59.934.094 acciones ordinarias clase "A" escriturales, de V/N $ 1 cada una, con derecho a 1 voto por acción, las cuales están autorizadas a realizar oferta pública	59.934.094

CAPEX S.A.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL CONSOLIDADO al 31 de octubre de 2006 y 30 de abril de 2006

	31.10.06	30.04.06		31.10.06	30.04.06
	$	$		$	$
			PASIVO
			PASIVO CORRIENTE
ACTIVO			Cuentas por pagar (Nota 2 c)	27.634.837	44.453.958
ACTIVO CORRIENTE			Préstamos	28.179.110	25.417.556
Caja y bancos	24.315.224	40.056.064	Remuneraciones y deudas sociales	2.533.071	2.102.906
Inversiones (Nota 2 b)	114.101.517	4.488.910	Cargas fiscales (Nota 2 d)	12.699.303	9.788.089
Otros créditos (Nota 2 a)	78.742.427	79.520.384	Otros pasivos (Nota 2 e)	19.754.966	18.976.546
Bienes de cambio	6.742.321	12.005.283	Previsiones	47.387.950	34.745.450
Total del activo corriente	223.901.489	136.070.641	Total del pasivo corriente	138.189.237	135.484.505
			PASIVO NO CORRIENTE
			Cuentas por pagar (Nota 2 c)	19.955.165	21.402.994
			Remuneraciones y deudas sociales	499.529	-
ACTIVO NO CORRIENTE			Cargas fiscales (Nota 2 d)	-	1.163.312
Otros créditos (Nota 2 a)	65.645.017	85.733.767	Préstamos	746.657.974	744.118.086
Bienes de cambio	12.325.618	9.119.074	Previsiones	872.658	872.658
Inversiones (Nota 2 b)	3.744.962	67.084.392	Total del pasivo no corriente	767.985.326	767.557.050
Bienes de uso (Nota 3)	1.005.412.410	1.025.108.354	Total del pasivo	906.174.563	903.041.555
Activos intangibles	52.666.047	55.341.773	Participación minoritaria	3.465.634	3.251.515
Total del activo no corriente	1.139.794.054	1.242.387.360	PATRIMONIO NETO	454.055.346	472.164.931
Total del activo	1.363.695.543	1.378.458.001	Total	1.363.695.543	1.378.458.001

Las Notas 1 a 7 que se acompañan forman parte integrante de estos estados consolidados.

CAPEX S.A.

ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2006 y 2005, y finalizados el 31 de octubre de 2006 y 2005

	31.10.06	31.10.05
	$	$
Ventas netas (*)	196.552.585	163.018.218
Costo de ventas	(138.006.798)	(99.055.852)
Ganancia bruta	58.545.787	63.962.366
Gastos de comercialización (Nota 5)	(24.347.965)	(22.346.726)
Gastos de administración (Nota 5)	(11.845.991)	(7.661.986)
Resultado operativo	22.351.831	33.953.654
Resultados financieros y por tenencia
Resultado por tenencia - existencia final de bienes de cambio	(436.344)	143.999
Resultado por tenencia - costo de ventas	56.625.105	49.654.072
Previsiones	327.698	63.100
Resultados financieros generados por activos
Otros resultados por tenencia	3.557.039	1.191.732
Descuentos de créditos	882.898	(3.993.652)
Diferencia de cambio	1.765.952	2.716.022
Resultados financieros generados por pasivos
Intereses	(31.400.329)	24.831.032
Gastos del proceso de reestructuración	-	(6.661.824)
Descuentos de deudas	(28.530.955)	55.261.691
Diferencia de cambio	(12.785.781)	(32.464.994)
Otros egresos netos (Nota 4)	(14.427.568)	(3.469.419)
Resultado antes del impuesto a las ganancias	(2.070.454)	121.225.413
Recupero / cargo por previsión ganancia mínima presunta	-	26.592.115
Impuesto a las ganancias	(15.825.012)	27.926.551
Resultado participación minoritaria	(214.119)	(84.323)
Resultado del período	(18.109.585)	175.659.756

(*) Neta de gastos de transporte por venta de energía eléctrica a término

Las Notas 1 a 7 que se acompañan forman parte integrante de estos estados consolidados.

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADO por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2006 y 2005, y finalizados el 31 de octubre de 2006 y 2005

	31.10.06	31.10.05
	$	$
Variaciones del efectivo
Efectivo al inicio del ejercicio	40.056.064	2.280.720
Efectivo al cierre del período	134.259.016	43.778.362
Aumento neto del efectivo	94.202.952	41.497.642
Causas de las variaciones del efectivo
Actividades operativas
Resultado del período	(18.109.585)	175.659.756
Más:
Intereses sobre deudas financieras devengados	22.130.386	9.820.942
Intereses por contingencias regalías	3.659.951	(1.518.185)
Impuesto a las ganancias devengado	15.825.012	(27.926.551)
Descuentos de créditos y deudas	27.648.057	(51.268.039)
Diferencia de cambio generada por deudas bancarias	12.244.101	28.211.160
Anticipo impuesto a las ganancia pagado	(721.044)	(897.637)
Anticipo impuesto a las ganancia mínima presunta pagado	(1.329.046)	(1.732.898)
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas
Amortizaciones de bienes de uso	49.964.580	32.036.793
Amortización de activos intangibles	3.533.747	2.342.187
Impuesto a la ganancia mínima presunta	-	(26.592.115)
Resultado participación minoritaria	214.119	84.323
Resultado por tenencia existencia final de bienes de cambio	436.344	(143.999)
Previsiones	(327.698)	(63.100)
Previsión para contingencias de regalías	14.035.295	(2.485.167)
Cambios en activos y pasivos operativos
Disminución en créditos por ventas	-	37.626.859
Disminución / (Aumento) en otros créditos	8.169.629	(75.572.542)
Disminución / (Aumento) en bienes de cambio	1.752.825	(4.771.396)
(Disminución) en deudas comerciales	(18.214.160)	(1.026.555)
Aumento / (Disminución) en remuneraciones y deudas sociales	1.132.963	(779.699)
Aumento / (Disminución) en deudas fiscales	1.747.902	(7.559.180)
Aumento en otros pasivos	778.420	1.214.089
(Disminución) / Aumento en previsiones	(5.052.746)	1.221.631
Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas	119.519.052	85.880.677
Transporte	119.519.052	85.880.677

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADO por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2006 y 2005, y finalizados el 31 de octubre de 2006 y 2005

	31.10.06	31.10.05
	$	$
Transporte	119.519.052	85.880.677
Actividades de inversión
Adquisiciones de bienes de uso	(31.140.378)	(33.636.424)
Devolución de anticipo a proveedores	-	4.218.339
Disminución de inversiones	331.184	35.826.040
Baja área Senillosa	-	1.249.324
Altas de activos intangibles	(858.021)	(41.227)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(31.667.215)	7.616.052
Actividades de financiación
Intereses pagados	(21.388.845)	(21.377.664)
Aumento de capital por canje de deuda	-	66.766.583
(Disminución) de adelantos en cuenta corriente	(18.829.470)	(2.460.685)
Préstamos cancelados	(16.770.000)	(795.864.601)
Préstamos obtenidos	-	700.937.280
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación	(56.988.315)	(51.999.087)
Reclasificación de inversiones no corrientes a inversiones corrientes	63.339.430	-
Aumento neto del efectivo	94.202.952	41.497.642

Las Notas 1 a 7 que se acompañan forman parte integrante de estos estados consolidados.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder

NOTA 1 - NORMAS CONTABLES

a) Consideración de los efectos de la inflación y criterios de valuación

Los estados contables consolidados han sido confeccionados aplicando los mismos criterios descriptos en la Nota 2 a los estados contables individuales de Capex S.A. al 31 de octubre de 2006 y su comparativo.

Se han reclasificado ciertas cifras de los estados contables correspondientes al período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2005 a los efectos de su presentación comparativa con las de este período.

Los presentes estados contables consolidados deben ser leídos en conjunto con las notas incluidas en los estados contables individuales.

b) Bases de consolidación

Los estados contables consolidados han sido preparados de acuerdo con los lineamientos de las Resoluciones Técnicas Nos. 4, 19 y 21 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.).

Al 31 de octubre de 2006 y 2005 la Sociedad posee el 95 % de participación en Servicios Buproneu S.A. (SEB) y los estados contables consolidados de la Sociedad incluyen los activos, pasivos y resultados de SEB según los estados contables de esta última al 30 de septiembre de 2006 y 2005. No se han producido variaciones significativas en dicha sociedad que sean de conocimiento de la Sociedad entre el 30 de septiembre de 2006 y el 31 de octubre de 2006.

NOTA 2– COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

	31.10.06		30.04.06
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO
a) Otros créditos
En moneda nacional
Anticipos varios	1.244.904	18.879	1.831.703	18.879
Créditos impositivos	7.639.226	39.661.565	10.147.858	38.356.464
Activo impositivo diferido (neto)	-	75.211.351	-	89.331.390
Menos: Previsión activos impositivos diferidos	-	(57.998.000)	-	(57.998.000)
Gastos a devengar	65.100	-	260.358	-
Seguros a devengar	1.470.329	-	2.359.789	-
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales	69.481	-	60.188	-
Diversos	130.188	2.078.684	261.837	2.078.684
Menos: Previsión por desvalorización créditos diversos	-	(2.078.684)	-	(2.078.684)
Transporte	10.619.228	56.893.795	14.921.733	69.708.733

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 2 – COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (Cont.)

	31.10.06		30.04.06
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO (Cont.)
a) Otros créditos (Cont.)
Transporte	10.619.228	56.893.795	14.921.733	69.708.733
Créditos fideicomitidos	-	67.848	-	2.370.644
Créditos en fideicomiso	27.338.952	8.666.618	30.642.320	8.422.724
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales en fideicomiso	50.445	-	-	-
Deudores incobrables en fideicomiso	-	4.230.585	-	4.425.532
Previsión deudores incobrables en fideicomiso	-	(4.213.829)	-	(4.408.776)
En moneda extranjera
Créditos fideicomitidos	-	-	-	5.214.910
Créditos por ventas en fideicomiso	39.509.445	-	33.521.116	-
Anticipos varios	50.541	-	435.215	-
Diversos	1.173.816	-	-	-
	78.742.427	65.645.017	79.520.384	85.733.767
b) Inversiones
En moneda nacional
Acciones con cotización	4.157.725	-	4.488.910	-
Colocaciones financieras	48.182.624	-	-	-
Títulos públicos y privados	17.196.160	-	-	25.495.548
Campos	-	3.744.962	-	3.744.962
En moneda extranjera
Colocaciones financieras	3.139.512	-	-	3.019.162
Títulos públicos y privados	41.425.496	-	-	34.824.720
	114.101.517	3.744.962	4.488.910	67.084.392
PASIVO
c) Cuentas por pagar
En moneda nacional
Proveedores comunes	10.484.991	-	9.004.792	-
Proveedores por leasing	2.408.779	11.437.352	2.244.841	12.032.003
Provisiones varias	4.875.211	809.414	21.083.188	692.208
En moneda extranjera
Proveedores	4.029.260	-	6.524.153	-
Documentos a pagar	3.013.448	7.708.399	2.968.645	8.678.783
Provisiones varias	2.823.148	-	2.628.339	-
	27.634.837	19.955.165	44.453.958	21.402.994

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 2 – COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (Cont.)

	31.10.06		30.04.06
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
PASIVO (Cont.)
d) Cargas fiscales
En moneda nacional
Provisión impuesto a la ganancia mínima presunta / impuesto a las ganancias	5.411.437	-	5.025.186	1.163.312
Retenciones y percepciones impositivas	2.233.029	-	3.202.974	-
Provisión impuesto inmobiliario		-	60.000	-
Impuesto al valor agregado a pagar	3.764.680	-	676.821	-
Impuesto a las ganancias beneficiario del exterior	692.617	-	381.868	-
Otros	597.540	-	441.240	-
	12.699.303	-	9.788.089	1.163.312
e) Otros pasivos
En moneda nacional
Préstamo de materiales de terceros	-	-	749	-
Provisiones varias	131.718	-	17.685	-
Regalías de petróleo y gas	2.645.585	-	2.232.864	-
En moneda extranjera
Regalías de LPG	16.977.663	-	16.725.248	-
	19.754.966	-	18.976.546	-

NOTA 3 – BIENES DE USO

Cuenta principal	Neto resultante al 31.10.06	Neto resultante al 30.04.06
	$	$
Terrenos Neuquén	841.020	841.020
Edificios Neuquén	2.244.586	2.305.525
Edificio Vicente López	19.980.823	20.195.211
Pozos de petróleo y gas	303.946.669	297.976.148
Bienes asociados a la producción	24.608.092	26.448.613
Bienes no asociados a la producción	14.020.578	15.498.423
Central térmica ciclo abierto	268.112.782	275.094.034
Central térmica ciclo combinado	335.230.699	344.331.985
Rodados	1.904.310	1.643.280
Muebles y útiles	941.552	1.032.098
Bienes de administración	3.564.291	3.787.402
Anticipos proveedores	4.197.086	9.043.710
Planta de LPG	25.819.922	26.910.905
Total	1.005.412.410	1.025.108.354

Amortización del período / ejercicio	49.964.580	91.231.447

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 4 – COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE RESULTADOS

	31.10.06	31.10.05
	$	$
Otros ingresos / (egresos) netos
Provisión canon área Senillosa	(481.321)	(4.815.561)
Baja del área Senillosa	-	(1.249.324)
Previsión para contingencias de regalías de petróleo	(1.785.712)	-
Previsión para contingencias de gas – neto de recuperos	(23.063.713)	-
Previsión para contingencias de LPG – neto de recuperos	10.814.130	2.485.166
Diversos	89.048	110.300
	(14.427.568)	(3.469.419)

NOTA 5 - CUADRO DE GASTOS

Concepto	Costos de producción / servicios	Gastos de comercializa-ción	Gastos de administra-ción	Total al 31.10.06	Total al 31.10.05
	$	$	$	$	$
Honorarios directores	-	-	175.640	175.640	174.655
Honorarios y otras retribuciones	711.631	-	1.078.479	1.790.110	644.137
Sueldos y cargas sociales	7.521.997	-	3.912.225	11.434.222	8.652.306
Materiales y repuestos	1.904.085	-	1.642	1.905.727	1.330.383
Operación, mantenimiento y reparaciones	3.599.281	-	404.172	4.003.453	1.610.135
Combustibles, lubricantes y fluidos	224.016	-	-	224.016	66.181
Transporte, fletes y estudios	629.615	-	36.144	665.759	666.292
Regalías	-	14.066.232	-	14.066.232	11.681.086
Amortización activos intangibles	3.533.747	-	-	3.533.747	2.342.187
Amortización bienes de uso	49.750.192	-	214.388	49.964.580	32.036.793
Gastos de oficina, movilidad y representación	290.570	-	1.378.809	1.669.379	1.190.370
Impuestos, tasas, contribuciones, seguros y alquileres	1.878.996	-	453.319	2.332.315	2.340.614
Gastos de transporte y despachos	-	3.073.746	-	3.073.746	4.714.424
Canon por el uso de agua	78.000	-	-	78.000	88.561
Adquisición energía a CAMMESA	5.428.645	-	-	5.428.645	4.758.538
Adquisición de gas	5.660.829	-	-	5.660.829	-
Retención a las exportaciones	-	2.803.925	-	2.803.925	2.406.242
Impuesto sobre los ingresos brutos	-	3.678.138	-	3.678.138	2.820.860
Gastos bancarios	-	-	4.191.173	4.191.173	2.274.743
Comisiones y otros	-	725.924	-	725.924	722.814
Total al 31 de octubre de 2006	81.211.604	24.347.965	11.845.991	117.405.560
Total al 31 de octubre de 2005	50.512.609	22.346.726	7.661.986		80.521.321

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 6 - POSICION NETA EN MONEDA EXTRANJERA

La posición neta consolidada en moneda local de los activos y pasivos en moneda extranjera al 31 de octubre de 2006 y 30 de abril de 2006, convertida al tipo de cambio de cada período es la siguiente:

Concepto	Monto en moneda local al 31.10.06	Monto en moneda local al 30.04.06
	$	$
Activo	104.892.224	114.977.655
Pasivo	(856.510.247)	(822.513.290)
Posición neta – pasiva	(751.618.023)	(707.535.635)

Los activos y pasivos en moneda extranjera corresponden fundamentalmente a dólares estadounidenses. El tipo de cambio aplicado al 31 de octubre de 2006 es el que se detalla en el Anexo G a los estados contables individuales y al 30 de abril de 2006 es de US$ 1 = $ 3,008 (tipo de cambio comprador) y US$ 1 = $ 3,048 (tipo de cambio vendedor).

NOTA 7 - COMPOSICION DE LOS RESTANTES RUBROS

No se detalla la composición del resto de los rubros debido a que la información consolidada no difiere en forma significativa de la expuesta en Notas 4 y 6 y Anexos a los estados contables individuales al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006.

CAPEX S.A.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL al 31 de octubre de 2006 y 30 de abril de 2006

	31.10.06	30.04.06		31.10.06	30.04.06
	$	$		$	$
			PASIVO
ACTIVO			PASIVO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE			Cuentas por pagar (Nota 4 f)	27.390.732	44.378.507
Caja y bancos (Nota 4 a)	8.303.624	17.327.914	Préstamos (Nota 4 g)	28.179.110	25.417.556
Inversiones (Nota 4 b)	95.739.592	4.488.910	Remuneraciones y deudas sociales	2.416.219	2.000.118
Otros créditos (Nota 4 d)	74.806.915	75.384.333	Cargas fiscales (Nota 4 h)	9.319.962	6.797.495
Bienes de cambio (Nota 4 e)	5.810.812	11.742.854	Otros pasivos (Nota 4 i)	19.623.248	18.958.112
Total del activo corriente	184.660.943	108.944.011	Previsiones (Nota 20 b y c – Anexo E)	47.387.950	34.745.450
			Total del pasivo corriente	134.317.221	132.297.238
			PASIVO NO CORRIENTE
			Cuentas por pagar (Nota 4 f)	19.955.165	21.402.994
ACTIVO NO CORRIENTE			Remuneraciones y deudas sociales	485.093	-
Otros créditos (Nota 4 d)	61.294.077	80.374.921	Préstamos (Notas 4 g)	746.657.974	744.118.086
Bienes de cambio (Nota 4 e)	12.325.618	9.119.074	Previsiones (Anexo E)	872.658	872.658
Inversiones (Nota 4 b)	65.847.047	118.922.814	Total del pasivo no corriente	767.970.890	766.393.738
Bienes de uso (Anexo A)	979.549.725	998.153.314	Total del pasivo	902.288.111	898.690.976
Activos intangibles (Anexo B)	52.666.047	55.341.773	PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	454.055.346	472.164.931
Total del activo no corriente	1.171.682.514	1.261.911.896
Total del activo	1.356.343.457	1.370.855.907	Total	1.356.343.457	1.370.855.907

Las Notas 1 a 22 y los Anexos A a H forman parte integrante de estos estados contables.

CAPEX S.A.

ESTADO DE RESULTADOS por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2006 y 2005, y finalizados el 31 de octubre de 2006 y 2005

	31.10.06	31.10.05
	$	$
Ventas netas (Nota 6 a)	196.552.585	163.018.218
Costo de ventas (Anexo F)	(143.733.392)	(102.912.293)
Ganancia bruta	52.819.193	60.105.925
Gastos de comercialización (Anexo H)	(24.160.996)	(22.226.049)
Gastos de administración (Anexo H)	(11.654.689)	(7.503.489)
Resultado de inversiones sociedad controlada (Nota 6 b)	4.068.275	1.602.155
Resultados financieros y por tenencia
Resultado por tenencia - existencia final de bienes de cambio	(444.231)	128.846
Resultado por tenencia - costo de ventas	56.625.105	49.194.279
Previsiones	327.698	63.100
Resultados financieros generados por activos
Otros resultados por tenencia	3.111.228	1.277.743
Descuentos de créditos	357.464	(3.166.106)
Diferencia de cambio	1.792.866	2.582.887
Resultados financieros generados por pasivos
Intereses	(31.400.329)	24.831.028
Gastos del proceso de reestructuración	-	(6.661.824)
Descuentos de deudas	(28.533.429)	55.261.691
Diferencia de cambio	(12.779.295)	(32.466.423)
Otros ingresos / (egresos) netos (Nota 6 c)	(14.427.568)	(3.456.019)
Resultado antes del impuesto a las ganancias	(4.298.708)	119.567.744
Impuesto a la ganancia mínima presunta	-	26.592.115
Impuesto a las ganancias (Nota 7)	(13.810.877)	29.499.897
Resultado del período	(18.109.585)	175.659.756
Resultado por acción	(0,30216)	2,93088

Las Notas 1 a 22 y los Anexos A a H forman parte integrante de estos estados contables.

CAPEX S.A.

ESTADO DE EVOLUCION DEL PATRIMONIO NETO por el período iniciado el 1 de mayo de 2006 y finalizado el 31 de octubre de 2006 comparativo con el mismo período del ejercicio anterior

Concepto	Aportes de los Accionistas				Reserva legal	Reserva facultativa (1)	Resultados no asignados	Total del patrimonio neto al 31.10.06	Total del patrimonio neto al 31.10.05
Capital suscripto	Ajuste de capital	Prima de emisión	Subtotal
	$	$	$	$	$	$	$	$	$
Saldos al 30 de abril de 2006 (2)	59.934.094	65.262.752	223.986.409	349.183.255	14.794.243	-	108.187.433	472.164.931	363.977.498
Asamblea General Ordinaria del 29 de agosto de 2006	-	-	-	-	5.409.372	102.778.061	(108.187.433)	-	-
Resultado del período	-	-	-	-	-	-	(18.109.585)	(18.109.585)	175.659.756
Saldos al 31 de octubre de 2006	59.934.094	65.262.752	223.986.409	349.183.255	20.203.615	102.778.061	(18.109.585)	454.055.346	539.637.254

(1) Para la distribución de futuros dividendos y/o inversiones y/o cancelación de deuda y/o absorción de pérdidas

(2) El saldo al 31.10.05 incluye el aumento de capital por canje de deuda del 21 de septiembre de 2005 por $ 66.766.583

Las Notas 1 a 22 y los Anexos A a H forman parte integrante de estos estados contables.

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2006 y 2005, y finalizados el 31 de octubre de 2006 y 2005

	31.10.06	31.10.05
	$	$
Variaciones del efectivo
Efectivo al inicio del ejercicio	17.327.914	2.105.702
Efectivo al cierre del período	99.885.491	23.139.214
Aumento neto del efectivo	82.557.577	21.033.512
Causas de las variaciones del efectivo
Actividades operativas
Resultado del período	(18.109.585)	175.659.756
Más:
Intereses sobre deudas financieras devengados	22.130.386	9.820.942
Intereses por contingencias regalías	3.659.951	(1.518.185)
Impuesto a las ganancias devengado	13.810.877	(29.499.897)
Diferencia de cambio generada por deudas bancarias	12.244.101	28.211.160
Descuentos de créditos y deudas	28.175.965	(52.095.582)
Impuesto a las ganancia mínima presunta pagado	(1.329.046)	(1.732.898)
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas
Amortización de bienes de uso	48.872.224	30.943.804
Amortización de activos intangibles	3.533.747	2.342.187
Resultado de inversiones permanentes	(4.068.275)	(1.602.155)
Resultado por tenencia existencia final de bienes de cambio	444.231	(128.846)
Impuesto a la ganancia mínima presunta	-	(26.592.115)
Previsiones	(327.698)	(63.100)
Previsión para contingencias de regalías	14.035.295	(2.485.167)
Cambios en activos y pasivos operativos
Disminución en créditos por ventas	-	37.408.968
Disminución / (Aumento) en otros créditos	7.728.842	(74.052.628)
Disminución / (Aumento) en bienes de cambio	2.414.018	(4.697.525)
(Disminución) en deudas comerciales	(18.382.814)	(13.541.548)
Aumento / (Disminución) en remuneraciones y deudas sociales	1.101.988	(797.393)
Aumento / (Disminución) en deudas fiscales	2.522.467	(7.119.294)
Aumento en otros pasivos	665.136	1.184.559
(Disminución) / Aumento en previsiones	(5.052.746)	1.221.631
Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas	114.069.064	70.866.674
Transporte	114.069.064	70.866.674

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2006 y 2005, y finalizados el 31 de octubre de 2006 y 2005

	31.10.06	31.10.05
	$	$
Traspaso	114.069.064	70.866.674
Actividades de inversión
Adquisiciones de bienes de uso	(31.140.378)	(33.636.424)
Devolución de anticipo a proveedores	-	4.218.339
Disminución en inversiones	331.185	30.375.913
Baja área Senillosa	-	1.249.324
Altas de activos intangibles	(858.021)	(41.227)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(31.667.214)	2.165.925
Actividades de financiación
Intereses pagados	(21.388.845)	(21.377.664)
Aumento de capital por canje de deuda	-	66.766.583
(Disminución) de adelantos en cuenta corriente	(18.829.470)	(2.460.685)
Préstamos cancelados	(16.770.000)	(795.864.601)
Préstamos obtenidos	-	700.937.280
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación	(56.988.315)	(51.999.087)
Reclasificación de inversiones no corrientes a inversiones corrientes	57.144.042
Aumento neto del efectivo	82.557.577	21.033.512

Las Notas 1 a 22 y los Anexos A a H forman parte integrante de estos estados contables.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder

NOTA 1 – SITUACION ECONOMICA Y REESTRUCTURACION DE PASIVOS FINANCIEROS

Durante el año 2002 Argentina sufrió una importante crisis económica que generó un incremento significativo y dispar entre los distintos indicadores económicos, tales como: tipo de cambio, índice de precios internos al por mayor e índices específicos de los bienes y servicios propios del negocio de la Sociedad.

Asimismo, los efectos más relevantes de la crisis mencionada sobre las operaciones de la Sociedad fueron el agravamiento de la situación económico-financiera como consecuencia de la devaluación del peso y la caída de los resultados operativos derivada de la baja de precios en términos de dólar de su producto básico, la energía eléctrica, que no ha tenido un incremento en pesos acorde al incremento en esta moneda de sus pasivos, el incremento en ciertos costos de operación y las modificaciones al marco regulatorio del sector eléctrico mencionados en la reseña informativa y Nota 9 a los presentes estados contables.

En tal sentido, la Sociedad y ciertos bancos e inversores institucionales titulares de la deuda quirografaria financiera suscribieron, con fecha 17 de diciembre de 2004, un resumen de términos y condiciones básicos (“Terms and Conditions”) bajo los cuales la Sociedad y dichas instituciones manifestaron su intención de acordar la reestructuración de los pasivos financieros quirografarios.

Con los tenedores de la deuda con garantía prendaria, la Sociedad acordó el 5 de abril de 2005 la reestructuración de dicha deuda, la que estaba sujeta a la reestructuración del resto de los pasivos bancarios, hecho que se concretó. La Asamblea de Accionistas de la Sociedad celebrada el 1 de junio de 2005 aprobó la emisión de la Serie V de Obligaciones Negociables que se utilizó para cancelar la anterior Serie 03 que se encontraba en default por un monto de US$ 27.225.000.

A fines de abril de 2005 la Sociedad obtuvo la aprobación unánime por parte de los acreedores quirografarios de la propuesta de reestructuración oportunamente presentada. Como consecuencia de ello, la reestructuración se regía por un “Acuerdo Marco de Reestructuración” (AMR), que  preveía ciertas condiciones precedentes a ser cumplidas antes de la fecha de cierre de dicho acuerdo marco.

Con fecha 21 de septiembre de 2005, la Sociedad finalizó con el cumplimiento de las condiciones precedentes, completando el proceso de reestructuración con el canje de la deuda en default por nuevas Obligaciones Negociables y la entrega de acciones ordinarias representativas del 20% del nuevo capital social de la Sociedad.

Entre las garantías ofrecidas a la deuda emitida (ver Nota 17), la Sociedad otorgó la cesión fiduciaria de todos los derechos crediticios, presentes y futuros, con relación a las obligaciones de pago que terceros tengan con la Sociedad respecto de los bienes y servicios producidos o vendidos por ésta (al presente o en el futuro), tanto en los mercados locales como en los internacionales, e hipotecas y prendas sobre todos sus principales bienes.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 1 – SITUACION ECONOMICA Y REESTRUCTURACION DE PASIVOS FINANCIEROS (Cont.)

El resultado final de la reestructuración, imputado en septiembre de 2005, ha arrojado una ganancia de $ 112,2 millones al 31 de octubre de 2005, la que se compone de los siguientes conceptos: i- condonación de intereses, $ 13,7 millones (imputado en la línea de intereses generados por pasivos), ii- recupero de intereses devengados por cerrar la transacción con una menor tasa a la que se reconocían intereses anteriormente, $ 16,7 millones (imputado en la línea de intereses generados por pasivos), iii- ganancia por valores actuales de las deudas en función de las nuevas condiciones, $ 55,6 (imputado en la línea descuento de deudas), y iv- ganancia por diferencia entre el valor de corte de la deuda reestructurada mediante la emisión de acciones y el valor de mercado de dichas acciones al momento de la reestructuración, $ 26,2 millones (imputado en la línea de intereses generados por pasivos).

NOTA 2 – NORMAS CONTABLES

A continuación se detallan las normas contables más relevantes utilizadas por la Sociedad para la preparación de los presentes Estados Contables, las que han sido aplicadas uniformemente respecto del ejercicio anterior.

a) Unificación de normas contables

En el marco del convenio de declaración de voluntades celebrado el 8 de julio de 2004 por la Federación Argentina de Consejos Profesionales en Ciencias Económicas (“FACPCE”) y el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, el cual manifiesta que las partes consideran importante el tratamiento de la unificación de las normas técnicas, este último consejo emitió con fecha 10 de agosto de 2005 la Resolución CD 93/05, a través de la cual se adoptaron las normas contables aprobadas por la FACPCE incluyendo los cambios incorporados a las mismas hasta el 1 de abril de 2005.

La adopción de las mencionadas normas entró en vigencia para los estados contables anuales o períodos intermedios correspondientes a ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2006. Asimismo, la Comisión Nacional de Valores ha adoptado las mencionadas normas con ciertas modificaciones, estableciendo que son de aplicación para los ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2006.

Los cambios generados por la aplicación de las nuevas normas sobre los estados contables de la Sociedad son los siguientes:

1. Las normas contables anteriores, para determinar si existe una desvalorización de activos, requieren que se compare el valor contable del activo con el flujo de fondos que el mismo generará a valores nominales. Las normas recientemente adoptadas exigen que esta comparación se realice con el flujo de fondos a valores actuales. A la fecha, la aplicación de dicha norma no ha producido efectos contables.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 2 – NORMAS CONTABLES (Cont.)

a) Unificación de normas contables (Cont.)

1. La Sociedad, de acuerdo con lo establecido por las nuevas normas contables, ha decidido no reconocer el pasivo diferido generado por el efecto del ajuste por inflación sobre los bienes de uso y otros activos no monetarios (ver Nota 7).

b) Preparación y presentación de los Estados Contables

Los presentes Estados Contables están expresados en pesos, y fueron confeccionados conforme a las normas contables de exposición y valuación contenidas en las Resoluciones Técnicas emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), aprobadas con ciertas modificaciones por el C.P.C.E.C.A.B.A. y de acuerdo, en términos generales, con las resoluciones emitidas por la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.).

Se han reclasificado ciertas cifras de los estados contables correspondientes al período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2005 a los efectos de su presentación comparativa con las de este período.

c) Estimaciones contables

La preparación de estados contables a una fecha determinada requiere que la gerencia de la Sociedad realice estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados y los activos y pasivos contingentes revelados a dicha fecha, como así también los ingresos y egresos registrados en el período / ejercicio.

La gerencia de la Sociedad realiza estimaciones para poder calcular a un momento dado, por ejemplo, la previsión para deudores incobrables, las amortizaciones, el valor recuperable de los activos, el cargo por impuesto a las ganancias y ganancia mínima presunta, las previsiones para contingencias y por recupero de quebrantos impositivos, entre otros. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

d) Estado de Flujo de Efectivo

Para la presentación de los Estados de Flujo de Efectivo se consideraron los saldos de “Caja y bancos” y los equivalentes de caja que comprenden todas las inversiones de muy alta liquidez, y aquéllas con vencimiento originalmente pactado inferior a tres meses.

e) Resultado por acción

El resultado por acción por los períodos finalizados al 31 de octubre de 2006 y 2005 fue calculado en base a la cantidad final de acciones en circulación, debido a que la nueva emisión, realizada en septiembre de 2005, no se origina en aporte de los propietarios originales. Debido a que la Sociedad no posee acciones preferidas ni deuda convertible en acciones de acuerdo con las condiciones vigentes de los contratos, el resultado surge del cociente entre el resultado de cada período y el número de acciones en circulación.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 2 – NORMAS CONTABLES (Cont.)

f) Consideración de los efectos de la inflación

Los estados contables han sido preparados en moneda constante, reconociendo en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995. A partir de esa fecha y hasta el 31 de diciembre de 2001 se discontinuó la reexpresión de los estados contables, debido a la existencia de un período de estabilidad monetaria. Desde el 1 de enero de 2002 y hasta el 1 de marzo de 2003 se reconocieron los efectos de la inflación, debido a la existencia de un período inflacionario. A partir de esa fecha se ha discontinuado la reexpresión de los estados contables.

Este criterio no está de acuerdo con normas contables profesionales vigentes, las cuales establecen que los estados contables deben ser reexpresados hasta el 30 de septiembre de 2003. Sin embargo, al 31 de octubre de 2006, este desvío no ha generado un efecto significativo sobre los estados contables.

El índice utilizado a los efectos de la reexpresión de las partidas de los presentes estados contables fue el índice de precios internos al por mayor publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos.

NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACION

a) Caja y bancos

El efectivo disponible se ha computado a su valor nominal.

b) Activos y pasivos en moneda extranjera

Los activos y pasivos en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de cambio vigentes al cierre de cada período.

c) Cuentas a pagar

Las cuentas a pagar han sido valuadas al precio de contado estimado al momento de la transacción más los intereses y componentes financieros implícitos devengados, en caso de corresponder.

A los efectos de estimar el precio de contado, la Sociedad ha descontado el precio pactado utilizando la tasa que refleje la evaluación del mercado sobre el valor tiempo del dinero y el riesgo específico de la operación.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACION (Cont.)

d) Otros créditos y deudas

Los créditos y pasivos diversos han sido valuados en base a la mejor estimación posible de la suma a cobrar y a pagar, respectivamente, descontándose los mismos en caso de corresponder.

e) Inversiones

e.1) Inversiones corrientes

Las acciones con cotización y los títulos públicos y privados fueron valuados a su valor neto de realización.

Las colocaciones financieras han sido valuadas de acuerdo con la suma de dinero entregada en el momento de la transacción más los resultados financieros devengados.

e.2 ) Inversiones no corrientes

e.2.i) Títulos públicos y privados existentes al 30 de abril de 2006: fueron valuados a su valor de adquisición.

e.2.ii) La inversión permanente en la sociedad controlada (SEB) está valuada al valor patrimonial proporcional, determinado sobre la base de los estados contables mencionados en el Anexo C.

f) Bienes de cambio

La valuación de los bienes de cambio se efectuó sobre las siguientes bases:

• Petróleo, propano, butano y gasolina: a su valor neto de realización.

• Repuestos y materiales: al costo de la última compra menos previsión por obsolescencia.

• Mercadería en tránsito: a su costo de compra más gastos directos.

• Anticipos a proveedores: a su valor efectivamente pagado.

El valor de los bienes de cambio, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

g) Bienes de uso

Se valúan a su costo de adquisición, siguiendo la metodología expuesta en Nota 2.f), menos la correspondiente amortización acumulada.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACIÓN (Cont.)

g) Bienes de uso (Cont.)

Método de amortización

La amortización es calculada sobre las siguientes bases:

g.i) Los bienes de la planta de generación de energía eléctrica de ciclo abierto se amortizan en función de las horas anuales de producción, en un plazo total de 30 años (capacidad productiva que presenta la planta en su conjunto con un nivel de generación cercano al 100%). A efectos del cálculo de la amortización se consideran los costos totales, consistentes en los montos por adquisiciones efectivamente erogados y los costos futuros de los “revampings” (costos necesarios para restituir y ampliar la capacidad de generación que la planta tiene proyectada) a ser realizados en las turbinas de la planta de generación, según informes de peritos técnicos. Estos “revampings” permiten que la planta de generación de energía eléctrica continúe en funcionamiento durante un plazo total de 30 años.

g.ii) Los bienes de la planta de energía eléctrica de ciclo combinado se amortizan aplicando alícuotas lineales en función de su vida útil estimada de 25 años.

g.iii) Los bienes destinados a la extracción de petróleo y gas se amortizan en función de la producción acumulada y de las reservas comprobadas relacionadas con los mismos, expresadas en unidades equivalentes de metros cúbicos de petróleo.

g.iv) Para los bienes cuya capacidad de servicio no se relaciona en forma directa con la producción se aplican alícuotas lineales estimadas en función de las características de cada bien.

El valor de los bienes de uso, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

h) Activos intangibles

h.i) Area adquirida

Comprende el importe abonado en la licitación del área Agua del Cajón. La amortización correspondiente se efectúa en función de las reservas totales estimadas de hidrocarburos (petróleo y gas).

Las actividades realizadas en el yacimiento Agua del Cajón se desarrollan en función de una sostenida política de inversiones, destinada a afianzar la producción de petróleo y elevar la producción de gas a los niveles requeridos para satisfacer parcial o totalmente la demanda generada en la integración vertical con la planta de generación de energía eléctrica en sus cuatro fases y suministrar el gas para la producción de LPG.

Durante el mes de octubre de 2005 el área Senillosa se ha retornado a la Provincia del Neuquén, dándose de baja dicho activo.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACIÓN (Cont.)

h) Activos intangibles (Cont.)

h.ii) Cuenta excedentes a la capacidad de transporte

1.- Banco de capacitores

Corresponde a los fondos retenidos por CAMMESA (Compañía Administradora del Mercado Mayorista Eléctrico Sociedad Anónima) desde el año 1994 y acumulados en la Cuenta de Excedentes por Restricciones a la Capacidad de Transporte.

Estos fondos fueron utilizados para la financiación de la obra de ampliación de la capacidad de transporte de energía eléctrica del corredor Comahue - Buenos Aires, obra que fuera aprobada por Resolución Nº 40/95 del Ente Nacional Regulador de la Electricidad. Dicha ampliación está constituida por la construcción de dos bancos de capacitores en las estaciones transformadoras de 500 KV de Puelches y Henderson.

En el artículo 4 de la citada resolución se designa a Capex S.A. como uno de los beneficiarios de la ampliación, siendo su porcentaje de participación del 11,53% del total del costo de la obra. Este activo se comenzó a amortizar linealmente en un plazo de 15 años a partir de la finalización y puesta en marcha de las obras, ocurrida en septiembre de 1996. Por aplicación de las nuevas normas contables, el neto resultante al 30 de abril de 2003 se amortiza linealmente en 5 años contados a partir de dicha fecha.

2.- Cuarta línea

Corresponde a los fondos retenidos por CAMMESA desde el año 1994 y acumulados en la Cuenta de Excedentes por Restricciones a la Capacidad de Transporte que fueron destinados a la construcción de la Cuarta línea de Transmisión Comahue - Buenos Aires, aprobada por Resolución Nº 1028/97 del Ente Nacional Regulador de la Electricidad con fecha 12 de noviembre de 1997.

En el artículo 4 de la Resolución Nº 613/96 del ENRE se designa a Capex S.A. beneficiario con un porcentaje de participación del 8,81% del total del costo de la obra. La obra se inauguró en diciembre de 1999 y se comenzó a amortizar linealmente en un plazo de 15 años. Por aplicación de las nuevas normas contables, el neto resultante al 30 de abril de 2003 se amortiza linealmente en 5 años contados a partir de dicha fecha.

h.iii) Otros activos intangibles

Comprende los estudios realizados en “Sísmica” y “Exploración en Agua del Cajón - Argentina” que se amortizan en función de las reservas totales estimadas de hidrocarburos (petróleo y gas) del área Agua del Cajón.

El valor de los activos intangibles, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACIÓN (Cont.)

i) Préstamos bancarios

Los préstamos bancarios han sido valuados en función de los montos de capital más los intereses devengados correspondientes, los cuales fueron descontados a la fecha de cierre de los estados contables. Teniendo en cuenta que la Sociedad ha finalizado su proceso de reestructuración (ver Nota 1), se ha realizado el análisis de las tasas de mercado aplicables a estos préstamos en comparación con las tasas efectivas de la transacción, generándose importantes resultados.

j) Indemnizaciones por despido de personal

Las mismas se cargan a resultados en el momento de su pago.

k) Impuesto a las ganancias

La Sociedad ha reconocido el cargo por impuesto a las ganancias en base al método del impuesto diferido, reconociendo de esta manera las diferencias temporarias entre las mediciones de los activos y pasivos contables e impositivos. Las principales diferencias temporarias se originan en bienes de uso, activos intangibles, diferencias de cambio y previsión para contingencias.

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de estos estados contables.

Debido a la improbabilidad de que las ganancias impositivas futuras permitan absorber la totalidad de los quebrantos impositivos, en función de las estimaciones sobre los resultados futuros considerados por la Sociedad, en las condiciones con las que opera actualmente y teniendo en cuenta que ha concluido el proceso de negociación de la deuda financiera, la misma ha computado una previsión por desvalorización sobre dicho crédito de $ 58,0 millones (ver Nota 7).

l) Impuesto a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excediera en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 3 - CRITERIOS DE VALUACIÓN (Cont.)

l) Impuesto a la ganancia mínima presunta (Cont.)

Considerando la estimación de resultados futuros realizada por la Sociedad, se podrían utilizar los cargos devengados por este impuesto antes del vencimiento de los mismos; por dicha razón estos cargos son registrados como crédito.

m) Previsiones

1. La previsión para deudores incobrables se constituyó en base al análisis individual de recuperabilidad de la cartera de créditos comerciales cedidos al fideicomiso (ver Nota 17).
2. La previsión por desvalorización de créditos diversos se constituyó en base al análisis individual de recuperabilidad de estos créditos.
3. La previsión por desvalorización de repuestos y materiales se constituyó en base al análisis detallado de todos los repuestos y materiales en stock y sus posibilidades de uso futuro.
4. La previsión por activos impositivos diferidos se constituyó después de analizar las posibilidades de que la Sociedad pueda utilizar los quebrantos impositivos que se han generado en ejercicios anteriores.
5. La previsión para juicios se constituyó con un criterio de prudencia y en base al análisis de las posibles indemnizaciones que la Sociedad estima deberá soportar, en caso de ser desfavorecida ante una demanda de un tercero.
6. La previsión para regalías de petróleo, gas y LPG se constituyó en base al análisis del potencial pago de regalías que la Sociedad estima deberá soportar, en caso de ser desfavorecida ante reclamos de la Provincia del Neuquén.

NOTA 4 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

	31.10.06		30.04.06
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO
a) Caja y bancos
En moneda nacional
Caja	15.645	-	13.775	-
Valores a depositar	2.000	-	2.000	-
Bancos	4.193.367	-	1.462.829	-
En moneda extranjera
Caja	13.094	-	30.274	-
Bancos	4.079.518	-	15.819.036	-
	8.303.624	-	17.327.914	-

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 4 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

	31.10.06		30.04.06
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
b) Inversiones
En moneda nacional
Acciones con cotización (Anexo C)	4.157.725	-	4.488.910	-
Colocaciones financieras (Anexo D)	34.501.974	-	-	-
Títulos públicos y privados (Anexo C)	14.046.885	-	-	19.300.160
Participación en la sociedad controlada (Anexo C)	-	65.847.047	-	61.778.772
En moneda extranjera
Colocaciones financieras (Anexo D)	3.139.512	-	-	3.019.162
Títulos públicos y privados (Anexo C)	39.893.496	-	-	34.824.720
	95.739.592	65.847.047	4.488.910	118.922.814
d) Otros créditos
En moneda nacional
Anticipos varios	940.631	18.879	1.813.903	18.879
Créditos impositivos	4.408.551	35.001.463	6.152.423	32.997.618
Activo impositivo diferido (neto) (Nota 7)	-	75.520.513	-	89.331.390
Menos: Previsión por activos impositivos diferidos (Nota 7 y Anexo E)	-	(57.998.000)	-	(57.998.000)
Gastos a devengar	65.100	-	260.358	-
Seguros a devengar	1.069.810	-	2.236.973	-
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales	69.481	-	60.188	-
Diversos	130.143	2.078.684	261.837	2.078.684
Menos: Previsión por desvalorización créditos diversos (Anexo E)	-	(2.078.684)	-	(2.078.684)
Créditos fideicomitidos (Nota 21)	-	67.848	-	2.370.644
Créditos en fideicomiso	27.335.598	8.666.618	30.596.966	8.422.724
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales en fideicomiso	53.799	-	45.354
Deudores incobrables en fideicomiso	-	4.230.585	-	4.425.532
Previsión deudores incobrables en fideicomiso (Anexo E)	-	(4.213.829)	-	(4.408.776)
En moneda extranjera
Créditos fideicomitidos (Nota 21)	-	-	-	5.214.910
Créditos en fideicomiso	39.509.445	-	33.521.116	-
Anticipos varios	50.541	-	435.215	-
Diversos	1.173.816	-	-	-
	74.806.915	61.294.077	75.384.333	80.374.921

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 4 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (Cont.)

	31.10.06		30.04.06
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO (Cont.)
e) Bienes de cambio
En moneda nacional
Propano, butano y gasolina	184.828	-	513.986	-
Repuestos y materiales	3.107.644	12.430.575	2.332.559	9.330.232
Menos: Previsión desvalorización de repuestos y materiales (Anexo E)	(26.240)	(104.957)	(52.790)	(211.158)
Mercaderías en tránsito	2.544.580	-	6.728.588	-
En moneda extranjera
Anticipos proveedores	-	-	2.220.511	-
	5.810.812	12.325.618	11.742.854	9.119.074
PASIVO
f) Cuentas por pagar
En moneda nacional
Proveedores comunes	10.376.777	-	8.929.341	-
Proveedores por leasing	2.408.779	11.437.352	2.244.841	12.032.003
Provisiones varias	4.875.211	809.414	21.083.188	692.208
En moneda extranjera
Proveedores	3.893.369	-	6.524.153	-
Documentos a pagar	3.013.448	7.708.399	2.968.645	8.678.783
Provisiones varias	2.823.148	-	2.628.339	-
	27.390.732	19.955.165	44.378.507	21.402.994
g) Préstamos
En moneda nacional
Adelantos en cuenta corriente	266.705	-	19.292.970	-
En moneda extranjera
Adelantos en cuenta corriente	196.795	-	-	-
Bancarios	27.715.610	746.657.974	6.124.586	744.118.086
	28.179.110	746.657.974	25.417.556	744.118.086
h) Cargas fiscales
En moneda nacional
Retenciones y percepciones impositivas	2.223.919	-	3.195.930	-
Provisión por impuesto a la ganancia mínima presunta	2.207.344	-	2.068.289	-
Provisión impuesto inmobiliario	-	-	60.000	-
Impuesto al valor agregado	3.606.304	-	676.821	-
Impuesto a las ganancias beneficiario del exterior	692.617	-	381.868	-
Otros	589.778	-	414.587	-
	9.319.962	-	6.797.495	-
i) Otros pasivos
En moneda nacional
Regalías de petróleo y gas	2.645.585	-	2.232.864	-
En moneda extranjera
Regalías de LPG (Nota 20 b)	16.977.663	-	16.725.248	-
	19.623.248	-	18.958.112	-

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 5 - ACTIVOS Y PASIVOS POR VENCIMIENTO DE COBRO O PAGO

1. Según su plazo estimado de cobro o pago:

	31.10.06	30.04.06
	$	$
Inversiones
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	37.641.486	-
De 1 a 2 años	-	3.019.162
	37.641.486	3.019.162
Otros créditos
Sin plazo (expuesto en el activo corriente)	991.172	2.249.118
Sin plazo (expuesto en el activo no corriente) (no posee plazo cierto de utilización)	84.604	7.602.311
De plazo vencido
De 0 a 3 meses	410.876	3.898.549
De 3 a 6 meses	63.808	144.238
De 6 a 9 meses	83.087	-
De 9 a 12 meses	9.698	-
De 1 a 2 años	1.633.323	-
Más de 2 años	189.699	48.679
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	70.413.585	67.010.267
De 3 a 6 meses	338.292	678.897
De 6 a 9 meses	337.215	677.820
De 9 a 12 meses	336.160	676.765
De 1 a 2 años	19.366.175	33.246.717
Más de 2 años	41.843.298	39.525.893
	136.100.992	155.759.254
Cuentas por pagar
De plazo vencido
De 0 a 3 meses	484.865	2.939.792
De 3 a 6 meses	236.895	312.717
De 6 a 9 meses	29.505	42.305
De 9 a 12 meses	171.312	22.778
De 1 a 2 años	59.280	26.278
Más de 2 años	16.729	-
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	19.316.683	37.384.655
De 3 a 6 meses	598.199	1.003.794
De 6 a 9 meses	2.083.395	2.071.751
De 9 a 12 meses	4.393.869	574.437
De 1 a 2 años	5.339.687	5.124.150
Más de 2 años	14.615.478	16.278.844
	47.345.897	65.781.501

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 5 - ACTIVOS Y PASIVOS POR VENCIMIENTO DE COBRO O PAGO (Cont.)

1. Según su plazo estimado de cobro o pago (Cont.):

	31.10.06	30.04.06
	$	$
Préstamos
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	19.047.540	25.417.556
De 9 a 12 meses	9.131.570	-
De 1 a 2 años	42.275.837	25.579.999
Más de 2 años	704.382.137	718.538.087
	774.837.084	769.535.642
Remuneraciones y deudas sociales
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	1.787.875	2.000.118
De 6 a 9 meses	628.344	-
De 1 a 2 años	334.231	-
Más de 2 años	150.862	-
	2.901.312	2.000.118
Cargas fiscales
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	9.319.962	6.797.495
	9.319.962	6.797.495
Otros pasivos
Sin plazo (expuesto en el pasivo corriente)	16.977.663	16.975.598
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	2.645.585	1.982.514
	19.623.248	18.958.112

1. En función de la tasa de interés que devengan:

	31.10.06	30.04.06
	$	$
Inversiones
Que devengan interés (1)	37.641.486	3.019.162
Créditos
Que no devengan interés	136.100.992	155.759.254
Pasivos
Que no devengan interés	44.381.476	56.858.893
A tasa fija (Nota 15)	474.211.041	468.665.265
A tasa variable (Nota 15)	383.695.594	373.166.818
	902.288.111	898.690.976

(1) Devengan intereses a una tasa promedio nominal anual del 5,26 % en dólares y un 7 % en pesos.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 6 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE RESULTADOS

	31.10.06	31.10.05
	$	$
a) Ventas netas
Ventas	201.162.472	166.398.237
Gastos de transporte por ventas de energía eléctrica a término	(4.609.887)	(3.380.019)
	196.552.585	163.018.218
b) Resultado de inversiones sociedad controlada
Servicios Buproneu S.A.	4.068.275	1.602.155
	4.068.275	1.602.155
c) Otros ingresos / (egresos) netos
Provisión canon área Senillosa	(481.321)	(4.815.561)
Baja del área Senillosa (Anexo B)	-	(1.249.324)
Previsión para contingencias de regalías de petróleo	(1.785.712)	-
Previsión para contingencias de regalías de gas – neto de recuperos	(23.063.713)	-
Previsión para contingencias de regalías de LPG – neto de recuperos	10.814.130	2.485.166
Diversos	89.048	123.700
	(14.427.568)	(3.456.019)

NOTA 7 – IMPUESTO A LAS GANANCIAS – IMPUESTO DIFERIDO

La evolución y composición de los activos y pasivos por impuesto diferido se detallan en los siguientes cuadros:

• Activos diferidos:

	Quebrantos acumulados	Provisiones y previsiones	Otros	Total
Saldo al inicio del ejercicio	104.701.253	19.698.058	7.866.787	132.266.098
Cargo a resultados	(14.688.272)	4.398.525	(3.498.704)	(13.788.451)
Saldo al cierre del período	90.012.981	24.096.583	4.368.083	118.477.647

• Pasivos diferidos:

	Bienes de uso	Activos intangibles	Otros	Total
Saldo al inicio del ejercicio	(40.655.870)	(360.437)	(1.918.401)	(42.934.708)
Cargo a resultados	(229.385)	166.782	40.177	(22.426)
Saldo al cierre del período	(40.885.255)	(193.655)	(1.878.224)	(42.957.134)

El activo neto al cierre del período derivado de la información incluida en los cuadros anteriores asciende a $ 75.520.513.

A continuación se presenta una conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a resultados y el que resultaría de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable antes del impuesto:

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 7 – IMPUESTO A LAS GANANCIAS – IMPUESTO DIFERIDO (Cont.)

	31.10.06	31.10.05
	$	$
Resultado contable antes del impuesto a las ganancias del período	(4.298.708)	146.159.859
Tasa del impuesto vigente	35 %	35 %
Resultado del período a la tasa del impuesto	(1.504.548)	51.155.951
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto:
- Diferencias en amortizaciones originadas por el ajuste por inflación	6.627.513	5.304.189
- Recupero previsión quebrantos impositivos	-	(67.285.159)
- Valor actual de deudas	9.986.701	(19.341.592)
- Valor actual de créditos	(125.112)	1.108.137
- Diversos	(1.173.677)	(441.423)
Total impuesto cargado a resultados	13.810.877	(29.499.897)

Los quebrantos impositivos acumulados por la Sociedad que se encuentran pendientes de utilización al cierre del período ascienden a $ 257.179.946. A continuación se muestra el detalle de los mismos:

Ejercicio de generación	Monto	Ejercicio de expiración
30/04/03	221.310.048	30/04/07
30/04/04	35.869.898	30/04/09

La Sociedad no ha computado como activo una porción de dichos quebrantos en el cálculo del impuesto diferido debido a que considera que no es probable su recupero total a la fecha de emisión de los presentes estados contables. El monto de dicha previsión asciende a $ 57.998.000 (ver Anexo E).

La Sociedad ha optado por no reconocer el pasivo por impuesto diferido generado por el efecto del ajuste por inflación de los activos no monetarios, el cual asciende a $ 159,0 millones y $ 165,6 al 31 de octubre de 2006 y 30 de abril de 2006, respectivamente. De haberse reconocido este pasivo diferido, el cargo de impuesto a las ganancias del período se hubiera disminuido en $ 6,6 millones al 31 de octubre de 2006 e incrementado en $ 2,6 millones al 30 de abril de 2006.

NOTA 8 – INFORMACION POR SEGMENTO DE NEGOCIO

La Sociedad organiza su estructura de negocio en cuatro segmentos, los cuales comprenden: la exploración y producción de petróleo (“Petróleo”), la exploración y producción de gas (“Gas”), la generación de energía eléctrica, que comprende la exploración y producción de gas, la compra de gas y la compra de energía (“Energía”), y la producción y venta de líquidos derivados del gas (“LPG”).

Los criterios de valuación aplicables para reportar la información por segmentos de negocios son los descriptos en las Notas 2 y 3 a los presentes estados contables.

Se expone a continuación la información para cada uno de los segmentos de negocios identificados por la Dirección de la Sociedad.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 8 – INFORMACION POR SEGMENTO DE NEGOCIO (Cont.)

Activos y Pasivos totales

	31.10.06					30.04.06
	Petróleo	Gas	Energía	LPG	Total	Petróleo	Gas	Energía	LPG	Total
Activos totales	189.602.759	72.416.311	917.510.450	176.813.937	1.356.343.457	184.502.035	61.718.184	952.595.567	172.040.121	1.370.855.907
Pasivos totales	17.048.562	15.260.059	832.461.282	37.518.208	902.288.111	10.132.244	2.254.096	863.926.339	22.378.297	898.690.976
Incorporaciones de bienes de uso	4.429.949	8.333.321	14.850.120	2.655.245	30.268.635	13.738.586	32.562.245	37.521.117	8.318.427	92.140.375
Incorporaciones de activos intangibles	128.703	279.056	373.480	76.782	858.021	530	527	2.182	297	3.536
Amortizaciones de bienes de uso	(6.440.321)	(4.607.043)	(33.964.628)	(3.860.232)	(48.872.224)	(11.682.602)	(4.027.231)	(66.262.381)	(7.073.571)	(89.045.785)
Amortizaciones de activos intangibles	(1.340.253)	(958.742)	(431.425)	(803.327)	(3.533.747)	(1.031.559)	(355.600)	(5.040.309)	(624.588)	(7.052.056)

Estado de resultados

por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2006 y 2005 y finalizados el 31 de octubre de 2006 y 2005

	31.10.06					31.10.05
	Petróleo	Gas	Energía	LPG	Total	Petróleo	Gas	Energía	LPG	Total
Ventas netas	51.656.597	36.952.221	76.981.585	30.962.182	196.552.585	39.473.822	15.826.759	81.641.256	26.076.381	163.018.218
Costo de ventas	(44.123.233)	(13.531.995)	(55.282.584)	(30.795.580)	(143.733.392)	(33.701.644)	(2.669.941)	(40.042.994)	(26.497.714)	(102.912.293)
Ganancia bruta	7.533.364	23.420.226	21.699.001	166.602	52.819.193	5.772.178	13.156.818	41.598.262	(421.333)	60.105.925
Gastos de comercialización	(6.447.703)	(4.252.044)	(9.109.523)	(4.351.726)	(24.160.996)	(4.291.787)	(1.702.267)	(12.297.470)	(3.934.525)	(22.226.049)
Gastos de administración	(3.063.006)	(2.191.102)	(4.564.663)	(1.835.918)	(11.654.689)	(1.816.922)	(728.482)	(3.757.827)	(1.200.258)	(7.503.489)
Resultado de inversiones en la sociedad controlada	-	-	-	4.068.275	4.068.275	-	-	-	1.602.155	1.602.155
Resultados financieros y por tenencia
Resultado por tenencia - existencia final de bienes de cambio	(517.016)	-	-	72.785	(444.231)	76.725	-	-	52.121	128.846
Resultado por tenencia - costo de ventas	35.338.601	-	-	21.286.504	56.625.105	29.277.305	-	-	19.916.974	49.194.279
Previsiones	132.750	-	194.948	-	327.698	(23.218)	(22.030)	121.097	(12.749)	63.100
Resultados financieros generados por activos:
Otros resultados por tenencia	817.672	584.916	1.218.540	490.100	3.111.228	309.397	124.051	639.907	204.388	1.277.743
Descuentos de créditos	-	-	357.464	-	357.464	-	-	(3.166.106)		(3.166.106)
Diferencia de cambio	471.189	337.062	702.192	282.423	1.792.866	625.430	250.762	1.293.537	413.158	2.582.887
Resultados financieros generados por pasivos:
Intereses	-	-	(27.740.378)	(3.659.951)	(31.400.329)	-	-	23.312.843	1.518.185	24.831.028
Gastos del proceso de reestructuración	-	-	-	-	-	-	-	(6.661.824)	-	(6.661.824)
Descuentos de deudas	-	-	(28.533.429)	-	(28.533.429)	-	-	55.261.691	-	55.261.691
Diferencia de cambio	-	-	(12.779.295)	-	(12.779.295)	-	-	(32.466.423)	-	(32.466.423)
Otros ingresos y egresos netos	(1.888.805)	(23.137.460)	(153.636)	10.752.333	(14.427.568)	(1.694.618)	(576.805)	(2.975.409)	1.790.813	(3.456.019)
Resultado antes del impuesto	32.377.046	(5.238.402)	(58.708.779)	27.271.427	(4.298.708)	28.234.490	10.502.047	60.902.278	19.928.929	119.567.744
Impuesto a la ganancia mínima presunta	-	-	-	-	-	(728.434)	(292.060)	28.093.812	(481.203)	26.592.115
Impuesto a las ganancias	(11.331.966)	1.833.441	5.232.651	(9.545.003)	(13.810.877)	(7.110.869)	(2.639.487)	44.277.880	(5.027.627)	29.499.897
Resultado del período	21.045.080	(3.404.961)	(53.476.128)	17.726.424	(18.109.585)	20.395.187	7.570.500	133.273.970	14.420.099	175.659.756

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 9 – NUEVO MARCO REGULATORIO DEL SECTOR ELECTRICO

En junio de 2003, el “fondo de estabilización” (fondo estacional) del Mercado Eléctrico Mayorista (MEM) entró en déficit por la no sanción de un nuevo “precio estacional” por parte de la Secretaría de Energía de la Nación (SEN).

En el marco de la Emergencia Económica, la SEN estableció “topes” a los precios spot de la energía eléctrica. En agosto de 2003 dictó la Resolución Nº 240, la que establece normas para la fijación del precio spot dentro del MEM ante situaciones de déficit de abastecimiento de gas natural a las centrales de generación.

Los precios spot se fijarán bajo el “supuesto” de que todas las máquinas disponibles poseen gas para el abastecimiento de la demanda. Aquellas unidades que consuman combustibles líquidos o mezcla no fijarán precio, reconociéndoles la diferencia entre el precio de mercado (sancionado con gas) y su costo (en base al combustible real consumido) como “Sobrecostos Transitorios de Despacho”. Asimismo, las centrales hidroeléctricas no fijan precio spot. Su vigencia será hasta que la SEN disponga su levantamiento.

Adicionalmente, la SEN, en septiembre de 2003, dictó la Resolución Nº 406 que establece mecanismos transitorios para la asignación de los fondos cobrados por CAMMESA, fijando una serie de prioridades, privilegiando el pago de potencia y costos de generadores privados y transportistas, y saldos pendientes de acreencias. Los saldos pendientes de pago de cada mes se consolidarán y serán pagados cuando el fondo de estabilización posea el dinero suficiente. La vigencia de los mecanismos rige a partir de los vencimientos de septiembre de 2003 y hasta tanto la SEN disponga lo contrario. En el presente trimestre no se han retenido fondos.

En febrero de 2004, la SEN establece el primer ajuste de precio estacional, que no logra alcanzar para cubrir el déficit del fondo de estabilización, pero colabora en su reducción.

Con el objeto de hacer frente a la “crisis energética”, en julio de 2004 la SEN dictó la Resolución Nº 712 por medio de la cual crea un fondo para hacer inversiones necesarias que permitan incrementar la oferta de energía eléctrica en el MEM (FONINVEMEM). En la misma norma se invita a participar del fondo constituido, a los generadores de energía que son acreedores de los saldos consolidados pendientes de pago del MEM, con un porcentaje de dichas acreencias más las que se generen en el futuro por este concepto.

En agosto de 2004, la SEN dictó la Resolución Nº 826 por medio de la cual se establece que los agentes acreedores del MEM que acepten participar del fondo de inversiones, podrán formar parte de la gestión de los proyectos conforme lo dicte la SEN, la que conservará la capacidad de veto de las decisiones de este emprendimiento.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 9 – NUEVO MARCO REGULATORIO DEL SECTOR ELECTRICO (Cont.)

Adicionalmente se establece que el fondo de inversiones se financiará con los saldos pendientes de pago que se generen en el período comprendido entre enero de 2004 y diciembre de 2006 inclusive, de acuerdo con lo establecido por la Resolución Nº 406 antes mencionada.

Con fecha 25 de agosto de 2004 la SEN dictó la Resolución Nº 842 por medio de la cual se establece un ajuste tarifario con vigencia desde el 1º de septiembre de 2004, con el objeto de adecuar las mismas a los costos de producción de los servicios.

Luego, la Resolución SEN 956/04 aclara algunos aspectos técnicos no tenidos en cuenta en la Resolución SEN 826/04 sobre el cálculo del aporte al FONINVEMEM.

Finalmente, en abril de 2005, la Sociedad decidió participar del fondo de inversiones FONINVEMEM, con el 65 % de las acreencias acumuladas (aplicación del inc “c” de la Resolución SE 406/03) por aplicación de la Resolución SEN 826/04.

En octubre de 2005 y mediante la Resolución N° 1193, la Secretaría de Energía invitó a participar en la gestión de la construcción, operación, mantenimiento y financiación de las centrales, estableciendo además un plan de pago para la restitución de los importes de las acreencias acumuladas en el FONINVEMEM. La Sociedad optó por no participar en dicha gestión. El plan de pago establecido consiste en devolver el saldo de las acreencias acumuladas en 120 cuotas iguales y consecutivas (el que luego de ser transformado a dólares estadounidenses devengará un interés de LIBOR + 1 punto) a partir de la habilitación comercial de las centrales antedichas (estimándose para diciembre 2007). Debido a este cambio los saldos acumulados por este concepto fueron expuestos en otros créditos en fideicomiso no corrientes y valuados según lo indicado en Nota 3.d).

Con fecha 29 de noviembre de 2005, la Secretaría de Energía, a través de la Resolución N° 1866, estableció el “Cargo transitorio para la conformación del FONINVEMEM” con el objeto de complementar los aportes de capital que realicen los agentes acreedores del MEM. Dicho cargo será aplicado a la totalidad de la energía eléctrica consumida por los agentes demandantes del MEM (usuarios finales) por un plazo de sesenta meses.

Ante las dificultades presentadas para la obtención de contratos directos entre Agentes Generadores y Productores de Gas, la autoridad de aplicación emitió la Resolución SE 925/05, la cual habilita a los Generadores a realizar Ofertas Irrevocables Estandarizadas (OIE) de acuerdo con las características pre-establecidas en la Resolución SE 752/05 del mercado de Gas.

La Resolución SE 752/05 establece precios máximos y condiciones estandarizadas para adquisición del combustible y un mecanismo por el cual se obliga a los productores – exportadores de Gas a satisfacer las OIE presentadas, convirtiéndose las mismas, en Inyecciones Adicionales Permanentes (IAP).

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 9 – NUEVO MARCO REGULATORIO DEL SECTOR ELECTRICO (Cont.)

Con el objeto de complementar las compras de gas que realicen los Generadores, la Secretaría de Energía emitió la Resolución SE 1810/05, la cual instruye a CAMMESA a realizar OIE, en los términos establecidos en la Resolución SE 925/05, por los volúmenes que le indique la Secretaría de Energía.

La Resolución SE 1281/06, publicada el 5 de septiembre de 2006 en el Boletín Oficial, establece cambios normativos de relevancia respecto de (i) el respaldo físico de la demanda, (ii) el destino de la generación existente y (iii) el encuadre de la nueva generación que se vincule al Sistema Eléctrico.

Se establece que la generación existente de Capex SA, cuya habilitación es anterior al dictado de esta norma, sólo puede abastecer con “respaldo físico” a agentes demandantes del MEM con los que cuente con contratos de abastecimiento, hasta un tope determinado por la demanda del mismo cliente del año 2005. Como se ha indicado, esta modificación sólo afecta el respaldo físico; por lo tanto, no hay afectación en los montos y volúmenes involucrados en los contratos pactados por la Sociedad.

NOTA 10 - EDIFICIO VICENTE LOPEZ

En julio de 1999, la Sociedad vendió al HSBC Bank Argentina S.A. el inmueble ubicado en la localidad de Vicente López. En el mismo acto y con la misma entidad, la Sociedad firmó un contrato de arrendamiento con opción a compra de dicho inmueble por un plazo de 120 meses, abonando cuotas mensuales y consecutivas pagaderas por adelantado el día 5 de cada mes. Las cuotas indicadas devengan un interés del 6% anual y se actualizan en función del coeficiente de estabilización de referencia (CER). El valor actual del total de las cuotas pactadas al cierre del período asciende a $ 6.786.914. La última cuota abonada en el mes de octubre de 2006 ascendió a $ 227.087,67 (ver Nota 17.e).

El valor de la opción de compra se fijó en una suma equivalente al 35% del valor total del contrato. La misma podrá ser ejercida el 5 de julio de 2009. El valor actual al cierre del período asciende a $ 7.059.217. La Sociedad estima que a la fecha de vencimiento del contrato hará uso de la opción de compra. Por este motivo se consideró el leasing como leasing financiero.

NOTA 11 - COMPOSICION DEL GRUPO ECONOMICO

Servicios Buproneu S.A. (SEB) es una subsidiaria directa en la cual la Sociedad posee una participación del 95 % del capital y de los votos al 31 de octubre de 2006. El principal activo de SEB es una planta separadora de gases, ubicada en Plottier, provincia del Neuquén. Con dicha planta SEB provee a Capex el servicio de procesamiento de gas, a través de un contrato firmado por ambas sociedades en noviembre de 1999 y modificado posteriormente en dos ocasiones.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 12 - OPERACIONES CON EL GRUPO ECONOMICO

a) Operaciones con el grupo económico

a.i.) Con la sociedad controlante

Compañías Asociadas Petroleras S.A., dedicada a la actividad petrolera, es tenedora del 66,07584 % del capital y de los votos de la Sociedad.

a) Operaciones con el grupo económico (Cont.)

a.i.) Con la sociedad controlante (Cont.)

Con la sociedad controlante se generaron las siguientes operaciones:

a.i.1) C.A.P.S.A. devengó:

	31.10.06	31.10.05
	$	$
Compra de materiales	35.125	3.710
Gastos coparticipables correspondientes a Capex S.A.	7.224	42.071

a.i.2) Capex S.A. devengó:

	31.10.06	31.10.05
	$	$
Gastos coparticipables correspondientes a C.A.P.S.A.	347.117	366.345
Compra de materiales	-	5.991

a.ii) Con la sociedad controlada

Servicios Buproneu S.A. devengó:

	31.10.06	31.10.05
	$	$
Costos de procesamiento de gas en planta de LPG	7.956.562	6.021.573

b) Saldos al cierre con el grupo económico

b.i.) Con la sociedad controlante

Al cierre del período la Sociedad posee con C.A.P.S.A. los saldos deudores de $ 50.445 y $ 69.481 correspondientes a gastos coparticipables incurridos y a la provisión de gastos coparticipables, respectivamente.

b.ii) Con la sociedad controlada

Al cierre del período la Sociedad posee un saldo deudor por $ 3.354 con Servicios Buproneu S.A.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 13 - CONTRATOS DE VENTA

Durante el mes de octubre de 2006 se ha cumplido con contratos privados de suministro de energía eléctrica con grandes usuarios mayores (mercado a término) por un volumen total aproximado de 91.000 MWh. La política comercial se orienta a celebrar contratos de provisión de energía eléctrica con diversos tipos de clientes, distribuidores, GUMA (grandes usuarios mayores) y GUME (grandes usuarios menores), considerando las restricciones del actual marco regulatorio aplicable a la Sociedad. Se estima que los precios pactados no originarán pérdidas futuras.

NOTA 14 - RESERVAS DE GAS Y PETROLEO (NO CUBIERTO POR EL INFORME DE LOS AUDITORES)

Netherland, Sewell & Associates Inc., consultores internacionales independientes, realizaron una auditoría de reservas en el área Agua del Cajón al 30 de abril de 2006.

La estimación de reservas de las áreas a dicha fecha es la siguiente:

	Comprobadas	Probables	Posibles
Gas en millones de m3 (1)	7.204	1.987	2.429
Petróleo en miles de m3	354	175	558
Gasolina en miles de m3	273	-	-
Propano + Butano en miles de tn	440	-	-

Las reservas comprobadas al 31 de octubre de 2006, calculadas en función de las reservas auditadas al 30 de abril de 2006 y corregidas por la producción del período mayo 2006 a octubre 2006, ascienden a:

Gas en millones de m3 (1)	6.694
Petróleo en miles de m3	315
Gasolina en miles de m3	255
Propano + butano en miles de tn	412

(1) expresado en 9.300 Kcal por m3

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 14 - RESERVAS DE GAS Y PETROLEO (NO CUBIERTO POR EL INFORME DE LOS AUDITORES) (Cont.)

Mediante el decreto de la Provincia del Neuquén N° 224/06 publicado en el Boletín Oficial el 24 de febrero de 2006 y notificado el 2 de marzo de 2006, el poder ejecutivo provincial dispuso reservar para su exploración, desarrollo y explotación por parte de la empresa provincial Hidrocarburos del Neuquén S.A. (HIDENESA), todas aquellas áreas hidrocarburíferas que han sido concesionadas por el Gobierno Nacional y en el futuro se reviertan a la provincia por caducidad o extinción de las concesiones vigentes.

La normativa actual aplicable a las concesiones de áreas hidrocarburíferas (Ley 17.319) dispone que las concesiones de explotación tendrán un plazo de 25 años, el cual, a pedido del concesionario, podrá ser prorrogado por 10 años más en las condiciones que en ese momento se establezcan.

En virtud de lo expuesto, y teniendo en cuenta que el plazo original de la concesión sobre el área Agua del Cajón vencerá en enero de 2016, la Sociedad considera razonable presumir que la Provincia del Neuquén pretenderá explotar dicha área a partir de tal vencimiento, lo cual genera un alto grado de incertidumbre sobre el otorgamiento de una prórroga.

Por tal motivo, la Sociedad ha considerado prudente que el informe del auditor de las reservas de petróleo y gas al 30 de abril de 2006, tenga como horizonte el vencimiento de la concesión en enero de 2016, sufriendo las mismas una disminución debido al acortamiento del plazo.

Para calcular la disminución de las reservas de hidrocarburos se han comparado las estimaciones del informe al 30 de abril de 2006 con el anterior (emitido con fecha 30 de abril de 2004), para el período comprendido entre mayo de 2006 hasta enero de 2016, pasando las reservas de gas de 9,76 MMMm3 (miles de millones de metros cúbicos) a 8,18 MMMm3 (miles de millones de metros cúbicos) y en lo que respecta a reservas de petróleo, las mismas pasaron de 0,57 MMm3 (millones de metros cúbicos) a 0,35 MMm3 (millones de metros cúbicos).

NOTA 15 - TASAS DE INTERES DE LOS ACTIVOS Y PASIVOS

Los títulos públicos expuestos en el activo no corriente al 30 de abril de 2006 devengan una tasa de interés equivalente a la tasa LIBO a 6 meses. Las deudas en dólares devengan un interés promedio anual del 5,80%, aproximadamente, con un esquema creciente a ser aplicado en años posteriores.

NOTA 16 - PRESTAMOS

Los préstamos descriptos a continuación generan el compromiso por parte de la Sociedad del cumplimiento de ciertas relaciones financieras.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 16 - PRESTAMOS (Cont.)

a) Obligaciones Negociables Serie I

Las Obligaciones Negociables de la Serie I cuentan con oferta pública autorizada por la CNV y cotización en la BCBA. Las características son las que se detallan a continuación:

Asesor Financiero: Deutsche Bank Argentina S.A.

Trustee y Co-Trustee: HSBC Bank USA, National Association y HSBC Bank Argentina S.A.

Monto: US$ 18.001.086

Plazo de vencimiento: 9 años.

Amortización: se amortizarán en cuotas trimestrales, de conformidad con el siguiente cronograma:

Fecha de pago del capital	Porcentaje del capital inicial
Del 15 de septiembre de 2007 al 15 de junio de 2008	1,25%
Del 15 de septiembre de 2008 al 15 de junio de 2010	2,75%
Del 15 de septiembre de 2010 al 15 de junio de 2013	3,75%
Del 15 de septiembre de 2013 al 15 de marzo de 2014	7,00%

Cancelaciones anticipadas: Los acuerdos establecen que trimestralmente a partir de enero de 2006, bajo ciertos parámetros, determinados excedentes de caja, en caso de existir, se apliquen al pago anticipado del financiamiento (ver Nota 22). Los montos así precancelados se aplican a pagar anticipadamente las cuotas de capital en orden inverso a su vencimiento. El detalle de las cancelaciones anticipadas abonadas son:

Fecha de pago	US$
3 de abril de 2006	622.269
15 de junio de 2006	45.340
15 de septiembre de 2006	691.267

Intereses: devengan un interés a una tasa anual equivalente a LIBO a 90 días más los porcentajes que se estipulan para los períodos pertinentes en la tabla que se incluye a continuación:

Período aplicable	Diferencial de Tasa
Del 21 de septiembre de 2005 hasta el 15 de junio de 2006	1,00%
Del 16 de junio de 2006 hasta el 15 de junio de 2007	1,50%
Del 16 de junio de 2007 hasta el 15 de junio de 2010	2,00%
Del 16 de junio de 2010 hasta el 15 de marzo de 2014	2,50%

Destino de los fondos: Refinanciación de pasivos financieros.

Garantías: Ver Nota 17.

El saldo al cierre del período es de $ 49.229.212, de los cuales $ 2.784.350 son corrientes.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 16 - PRESTAMOS (Cont.)

b) Obligaciones Negociables Serie II

Las Obligaciones Negociables de la Serie II cuentan con oferta pública autorizada por la CNV y cotización en la BCBA. Las características son las que se detallan a continuación:

Asesor Financiero: Deutsche Bank Argentina S.A.

Trustee y Co-Trustee: HSBC Bank USA, National Association y HSBC Bank Argentina S.A.

Monto: US$ 33.246.839

Plazo de vencimiento: 9 años.

Amortización: se amortizarán en cuotas trimestrales, de conformidad con el siguiente cronograma:

Fecha de pago del capital	Porcentaje del capital inicial
Del 15 de septiembre de 2007 al 15 de junio de 2008	1,250%
Del 15 de septiembre de 2008 al 15 de junio de 2009	1,875%
Del 15 de septiembre de 2009 al 15 de junio de 2012	2,500%
Del 15 de septiembre de 2012 al 15 de junio de 2013	5,000%
Del 15 de septiembre de 2013 al 15 de junio de 2014	9,375%

Cancelaciones anticipadas: Los acuerdos establecen que trimestralmente a partir de enero de 2006, bajo ciertos parámetros, determinados excedentes de caja, en caso de existir, se apliquen al pago anticipado del financiamiento, previa cancelación total de las Series I, III y V. Los montos así precancelados se aplican a pagar anticipadamente las cuotas de capital en orden inverso a su vencimiento.

Intereses: devengarán un interés a una tasa anual fija equivalente a los porcentajes que se estipulan para los períodos pertinentes en la tabla que se incluye a continuación:

Período aplicable	Tasa de interés
Del 21 de septiembre de 2005 hasta el 15 de junio de 2006	3,50%
Del 16 de junio de 2006 hasta el 15 de junio de 2007	4,00%
Del 16 de junio de 2007 hasta el 15 de junio de 2008	8,50%
Del 16 de junio de 2008 hasta el 15 de junio de 2009	10,00%
Del 16 de junio de 2009 hasta el 15 de junio de 2010	10,50%
Del 16 de junio de 2010 hasta el 15 de junio de 2011	11,50%
Del 16 de junio de 2011 hasta el 15 de junio de 2014	12,00%

Destino de los fondos: Refinanciación de pasivos financieros.

Garantías: Ver Nota 17.

El saldo al cierre del período es de $ 105.116.158, de los cuales $ 1.759.620 son corrientes.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 16 - PRESTAMOS (Cont.)

c) Obligaciones Negociables Serie III

Las Obligaciones Negociables de la Serie III no cuentan con oferta pública autorizada por la CNV. Las características son las que se detallan a continuación:

Asesor Financiero: Deutsche Bank Argentina S.A.

Trustee y Co-Trustee: HSBC Bank USA, National Association y HSBC Bank Argentina S.A.

Monto: US$ 86.898.914

Plazo de vencimiento: 9 años.

Amortización: se amortizarán en cuotas trimestrales, de conformidad con el siguiente cronograma:

Fecha de pago del capital	Porcentaje del capital inicial
Del 15 de septiembre de 2007 al 15 de junio de 2008	1,25%
Del 15 de septiembre de 2008 al 15 de junio de 2010	2,75%
Del 15 de septiembre de 2010 al 15 de junio de 2013	3,75%
Del 15 de septiembre de 2013 al 15 de marzo de 2014	7,00%

Cancelaciones anticipadas: Los acuerdos establecen que trimestralmente a partir de enero de 2006, bajo ciertos parámetros, determinados excedentes de caja, en caso de existir, se apliquen al pago anticipado del financiamiento (ver Nota 22). Los montos así precancelados se aplican a pagar anticipadamente las cuotas de capital en orden inverso a su vencimiento. El detalle de las cancelaciones anticipadas abonadas son:

Fecha de pago	US$
3 de abril de 2006	3.003.957
15 de junio de 2006	218.878
15 de septiembre de 2006	3.337.093

Intereses: devengan un interés a una tasa anual equivalente a LIBO a 90 días más los porcentajes que se estipulan para los períodos pertinentes en la tabla que se incluye a continuación:

Período aplicable	Diferencial de Tasa
Del 21 de septiembre de 2005 hasta el 15 de junio de 2006	1,00%
Del 16 de junio de 2006 hasta el 15 de junio de 2007	1,50%
Del 16 de junio de 2007 hasta el 15 de junio de 2010	2,00%
Del 16 de junio de 2010 hasta el 15 de marzo de 2014	2,50%

Destino de los fondos: Refinanciación de pasivos financieros.

Garantías: Ver Nota 17.

El saldo al cierre del período es de $ 236.761.379, de los cuales $ 13.541.754 son corrientes.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 16 - PRESTAMOS (Cont.)

d) Obligaciones Negociables Serie IV

Las Obligaciones Negociables de la Serie IV no cuentan con oferta pública autorizada por la CNV. Las características son las que se detallan a continuación:

Asesor Financiero: Deutsche Bank Argentina S.A.

Trustee y Co-Trustee: HSBC Bank USA, National Association y HSBC Bank Argentina S.A.

Monto: US$ 94.531.232

Plazo de vencimiento: 9 años.

Amortización: se amortizarán en cuotas trimestrales, de conformidad con el siguiente cronograma:

Fecha de pago del capital	Porcentaje del capital inicial
Del 15 de septiembre de 2007 al 15 de junio de 2008	1,250%
Del 15 de septiembre de 2008 al 15 de junio de 2009	1,875%
Del 15 de septiembre de 2009 al 15 de junio de 2012	2,500%
Del 15 de septiembre de 2012 al 15 de junio de 2013	5,000%
Del 15 de septiembre de 2013 al 15 de junio de 2014	9,375%

Cancelaciones anticipadas: Los acuerdos establecen que trimestralmente a partir de enero de 2006, bajo ciertos parámetros, determinados excedentes de caja, en caso de existir, se apliquen al pago anticipado del financiamiento, previa cancelación total de la Serie I, III y V. Los montos así precancelados se aplican a pagar anticipadamente las cuotas de capital en orden inverso a su vencimiento.

Intereses: devengarán un interés a una tasa anual fija equivalente a los porcentajes que se estipulan para los períodos pertinentes en la tabla que se incluye a continuación:

Período aplicable	Tasa de interés
Del 21 de septiembre de 2005 hasta el 15 de junio de 2006	3,50%
Del 16 de junio de 2006 hasta el 15 de junio de 2007	4,00%
Del 16 de junio de 2007 hasta el 15 de junio de 2008	8,50%
Del 16 de junio de 2008 hasta el 15 de junio de 2009	10,00%
Del 16 de junio de 2009 hasta el 15 de junio de 2010	10,50%
Del 16 de junio de 2010 hasta el 15 de junio de 2011	11,50%
Del 16 de junio de 2011 hasta el 15 de junio de 2014	12,00%

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 16 - PRESTAMOS (Cont.)

d) Obligaciones Negociables Serie IV (Cont.)

Destino de los fondos: Refinanciación de pasivos financieros.

Garantías: Ver Nota 17.

El saldo al cierre del período es de $ 297.217.954, de los cuales $ 5.038.695 son corrientes.

e) Obligaciones Negociables Serie V

Las Obligaciones Negociables de la Serie V cuentan con oferta pública autorizada por la CNV y cotización en la BCBA. Las características son las que se detallan a continuación:

Asesor Financiero: Deutsche Bank Argentina S.A.

Trustee y Co-Trustee: HSBC Bank USA, National Association y HSBC Bank Argentina S.A.

Monto: US$ 27.225.000

Plazo de vencimiento: 9 años.

Amortización: se amortizarán en cuotas trimestrales, de conformidad con el siguiente cronograma:

Fecha de pago del capital	Porcentaje del capital inicial
Del 15 de septiembre de 2007 al 15 de junio de 2008	1,25%
Del 15 de septiembre de 2008 al 15 de junio de 2010	2,75%
Del 15 de septiembre de 2010 al 15 de junio de 2013	3,75%
Del 15 de septiembre de 2013 al 15 de marzo de 2014	7,00%

Cancelaciones anticipadas: Los acuerdos establecen que trimestralmente a partir de enero de 2006, bajo ciertos parámetros, determinados excedentes de caja, en caso de existir, se apliquen al pago anticipado del financiamiento (ver Nota 22). Los montos así precancelados se aplican a pagar anticipadamente las cuotas de capital en orden inverso a su vencimiento. El detalle de las cancelaciones anticipadas abonadas son:

Fecha de pago	US$
3 de abril de 2006	941.123
15 de junio de 2006	68.574
15 de septiembre de 2006	1.045.440

Intereses: devengan un interés a una tasa anual equivalente a LIBO a 90 días más 5,32 %.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 16 - PRESTAMOS (Cont.)

e) Obligaciones Negociables Serie V (Cont.)

Destino de los fondos: Refinanciación de pasivos financieros.

Garantías: Ver Nota 17. Adicionalmente, ante una ejecución, la Serie V cuenta con prioridad de cobro respecto de las restantes series.

El saldo al cierre del período es de $ 86.048.881, de los cuales $ 4.591.191 son corrientes.

NOTA 17 - GARANTIAS OTORGADAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

Las Obligaciones Negociables mencionadas en la Nota 16 están garantizadas por una:

1. cesión fiduciaria en garantía de todos los derechos creditorios de la Sociedad, presentes y futuros, con relación a las obligaciones de pago que terceros tengan con la Sociedad respecto de bienes o servicios producidos o brindados por ésta (al presente o en el futuro), tanto en los mercados locales como en los internacionales. Los créditos generados por las operaciones de la Sociedad son expuestos como otros créditos en fideicomiso;
2. prenda con registro en primer grado sobre activos de la Sociedad (activos que comprenden la turbina de vapor, caldera y todos los otros componentes de la planta del ciclo combinado de la Sociedad por US$ 223,5 millones, sobre cinco turbinas marca Westinghouse, modelo W251B11 Econopac Combustion Turbine Generator y una turbina marca Westinghouse modelo W701 Econopac Combustion Turbine Generator y sobre los transformadores de 500/132 kV y la subestación de 132 kV, y sobre el gasoducto que la Sociedad construyó a fin de desarrollar el negocio alternativo de comercialización de gas);
3. hipoteca en primer grado sobre los terrenos e inmuebles propiedad de la Sociedad en Agua del Cajón, Provincia del Neuquén;
4. prenda en primer grado sobre la tenencia accionaria de la Sociedad en Servicios Buproneu S.A., tanto presente como futura;
5. cesión fiduciaria en garantía de los derechos y obligaciones de la Sociedad bajo el contrato de leasing de su edificio situado en Vicente López, Provincia de Buenos Aires; y
6. prenda con registro en primer grado sobre los equipos industriales y componentes muebles de la Planta de Gas Licuado de Petróleo propiedad de Servicios Buproneu S.A., ubicada en Agua del Cajón, Provincia del Neuquén.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 18 - RESTRICCION SOBRE DISTRIBUCION DE GANANCIAS

a) De acuerdo con la Ley de Sociedades Comerciales, el Estatuto Social y la Resolución Nº 368/01 de la Comisión Nacional de Valores, debe transferirse a la Reserva Legal el 5% de la ganancia del ejercicio, una vez absorbidos los resultados acumulados negativos, más (menos) los ajustes de resultados de ejercicios anteriores, hasta que la misma alcance el 20% del capital ajustado.

b) En virtud de los contratos de emisión de las Obligaciones Negociables, se establece que no se podrán distribuir dividendos si se ha producido y subsiste un incumplimiento o supuesto de incumplimiento mencionado en los contratos. Asimismo dichos dividendos no podrán superar en ningún trimestre económico a:

1.- la diferencia entre (a) el 50 % del excedente de caja (según lo establecido en los contratos) de libre disponibilidad para el trimestre fiscal anterior y (b) la diferencia, de ser positiva, entre (i) US$ 5.000.000 y (ii) el 50 % del excedente de caja de libre disponibilidad de la Sociedad para el trimestre fiscal anterior, y

2.- al menor importe entre (a) el monto aplicado al repago de capital de las Obligaciones Negociables durante el ejercicio fiscal anterior al de dicho pago y (b) la suma de US$ 5.000.000.

NOTA 19 - CUOTAS DE REDUCCION DE EMISION DE GASES DE EFECTO INVERNADERO (NO CUBIERTO POR EL INFORME DE LOS AUDITORES)

La Sociedad, al momento de tomar la decisión de su inversión en la conversión de la Planta a Ciclo Combinado, consideró especialmente la posibilidad de calificar su proyecto bajo The United States Initiative on Joint Implementation (USIJI) como un proyecto voluntario que reduce las emisiones de gases productores del efecto invernadero. Asimismo el proyecto se presentó bajo la metodología de "Mecanismo de Desarrollo Limpio" (MDL) de Naciones Unidas, lo que permitiría vender reducción de emisiones medidas en toneladas de CO2 equivalente a través de este mecanismo, previa aprobación del proyecto por la Junta Ejecutiva Internacional del CDM (Clean Develop Mechanism) creada para tal fin.

La Sociedad obtuvo por parte de la Autoridad Nacional Designada por las Naciones Unidas (Secretaría de Ambiente y Desarrollo Sustentable de la Nación Argentina), la aprobación del proyecto bajo la aplicación de este Mecanismo. El proyecto fue auditado y validado por una "entidad operacional” designada por las Naciones Unidas, en este caso AENOR S.A., con la finalidad de calificar el mismo.

Durante el mes de mayo de 2006, la Sociedad solicitó el "registro" del proyecto en la Junta Ejecutiva de Naciones Unidas, siendo rechazado por la misma en noviembre de 2006. La causa esgrimida para el rechazo fue que la construcción del proyecto fue anterior al 1 de enero de 2000, no cumpliendo así con la especificación del párrafo 4 de la decisión 7/CMP1 que forma parte de los procedimientos para la aprobación de proyectos.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 19 – CUOTAS DE REDUCCION DE EMISION DE GASES DE EFECTO INVERNADERO (NO CUBIERTO POR EL INFORME DE LOS AUDITORES) (Cont.)

Para la Sociedad, esta razón es de manifiesta arbitrariedad, ya que la decisión mencionada establece que la “fecha de comienzo de la actividad del proyecto” debe ser posterior al 1 de enero de 2000, entendiéndose por “fecha de comienzo” el tiempo en el cual la implementación o construcción o acción real de la actividad del proyecto comenzó y pueda ser documentada. La Sociedad eligió -ya que la norma lo permite- utilizar para la calificación la “acción real” del proyecto materializada con la puesta en marcha comercial del mismo el 17 de enero de 2000. Por esta razón, Capex se encuentra elaborando los recursos correspondientes.

Dado que no se ha efectuado este “registro”, aplicando un criterio de prudencia y por las razones apuntadas en notas anteriores, la Sociedad no ha contabilizado estos créditos en sus estados contables.

NOTA 20 – CONTINGENCIAS

a) La Sociedad contra la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) sobre Acción declarativa

La Sociedad ha iniciado una acción declarativa en el Juzgado Federal de la Provincia del Neuquén, con el fin de que dicho tribunal resuelva si la interpretación que ha efectuado la Sociedad en relación con la normativa aplicable al Impuesto a la Transferencia de Combustibles por sus ventas de gasolina estabilizada a la firma Iquipa, es correcta.

La AFIP sostiene que corresponde exigir el cobro del tributo respecto de la Sociedad en atención a que la empresa que recibía dichas cargas perdió su condición de sujeto exento de dicho gravamen.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 20 – CONTINGENCIAS (Cont.)

a) La Sociedad contra la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) sobre Acción declarativa (Cont.)

La AFIP determinó al 16 de diciembre de 2004 que la deuda con más sus intereses es de $ 26.143.355,60. La Sociedad obtuvo sentencia de primera instancia favorable y una medida cautelar que inhibe a la AFIP de iniciar ejecución por las sumas ya relatadas y de optar por recurrir la determinación de oficio, artículo 76, Ley 11.683, hasta tanto se resuelva definitivamente el caso. Posteriormente la AFIP interpuso un recurso de revocatoria con apelación en subsidio, el cual se contestó en tiempo y forma. En atención a la falta de impulso del recurso de apelación presentado por la AFIP, la Sociedad solicitó que se decretara la caducidad de la segunda instancia. En noviembre de 2005 la Cámara de General Roca declaró la caducidad solicitada. La AFIP presentó  recurso extraordinario contra la resolución de la Cámara. Dicha Cámara con fecha 10/07/06 rechazó el recurso extraordinario interpuesto por la AFIP. A la fecha, la Sociedad está a la espera de corroborar si la AFIP presentó un recurso de queja contra la decisión de la Cámara.

En opinión de la Sociedad y de sus asesores legales existen elementos suficientes para defender su posición y consecuentemente no se ha realizado registración alguna en sus estados contables.

b) Regalías de LPG

El gobierno de la Provincia del Neuquén considera que las compañías productoras de hidrocarburos deben pagar regalías por la producción de propano, butano y gasolina, obtenida de la planta separadora de gases (propiedad de la sociedad controlada), porque se trata de hidrocarburos distintos del petróleo y el gas natural.

Consistente con esta interpretación, la Secretaría de Energía de la Provincia del Neuquén ha intimado a la Sociedad a pagar regalías por la gasolina producida en el Area Agua del Cajón por un importe de US$ 4.084.979 más sus intereses legales y punitorios. La Sociedad ha registrado con cargo a resultados del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2005 el reclamo por el pago de regalías de gasolina con contrapartida en el rubro “Otros pasivos”, el que al 31 de octubre de 2006 asciende a $ 16.977.663 (capital e interés). Asimismo contabilizó dentro del rubro “Previsiones” la actualización de dicho importe que asciende a $ 14.105.024.

Con respecto a los potenciales reclamos de regalías de propano y butano y siguiendo un criterio de prudencia, la Sociedad había previsionado el importe que surgía de sus propios cálculos, aplicando la misma metodología reclamada por la Secretaría de Energía de la Provincia del Neuquén para las regalías de gasolina. En el mes de septiembre fueron abonadas rectificativas de regalías de gas en donde quedó definido la forma de abonar el gas asociado a la producción de propano y butano, desapareciendo esta contingencia, razón por la cual fue revertido en dicho mes el importe asociado a la misma que ascendió a $ 16.014.602 con cargo a resultados.

A la fecha la Sociedad no ha sido intimada judicialmente al pago de las regalías mencionadas.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 20 – CONTINGENCIAS (Cont.)

c) Regalías de petróleo y gas

Mediante los decretos de la Provincia del Neuquén N° 225/06 y N° 226/06 publicados en el Boletín Oficial el 24 de febrero de 2006 y notificados el 2 de marzo de 2006, el poder ejecutivo provincial dispuso que a partir del 1 de marzo de 2006:

c.i) Las regalías de petróleo deberán liquidarse y pagarse utilizando como valor boca de pozo, el precio del petróleo crudo internacional West Texas Intermediate (WTI) al que sólo se le aplicarán los descuentos de calidad y flete, según corresponda, no admitiéndose ningún otro tipo de descuento, entre ellos la retención en concepto de derechos de exportación que los productores deben tributar al Gobierno Nacional por la aplicación de la normativa vigente.

c.ii) Las regalías de gas natural deberán liquidarse y pagarse utilizando como valor boca de pozo, el precio promedio en frontera de importación del gas natural a la República Argentina, admitiéndose los descuentos de compresión, tratamiento y flete.

A juicio de la Sociedad, los Decretos mencionados contrarían la normativa nacional aplicable que dispone que los productores de hidrocarburos deben tributar regalías sobre el precio que cobren por operaciones con terceros o, si destinaren los hidrocarburos a ulteriores procesos de industrialización, como el caso de Capex, deberá aplicarse el valor corriente del producto en el mercado interno al tiempo de industrializarse.

Finalmente, y sin perjuicio de las acciones legales interpuestas contra estas normas, la Sociedad ha sido requerida administrativamente a pagar mayores regalías sobre su producción de gas y petróleo a partir del 1 de marzo de 2006. La Sociedad ha previsionado los importes correspondientes, los cuales al 31 de octubre de 2006 ascienden a $ 24.972.318, siendo imputables al presente período $ 18.967.293 con contrapartida en resultado (pérdida).

Adicionalmente, si bien la Sociedad ha rectificado los importes abonados por regalías de gas por el período comprendido entre enero 2004 y febrero 2006, continúa el conflicto con la provincia del Neuquén en relación con la metodología aplicada para liquidar las mismas en lo que respecta al precio utilizado. Por tal motivo la Sociedad ha decidido previsionar el importe reclamado el cual asciende a $ 8.310.608, que incluye capital e interés. El mismo fue imputado al resultado del período.

A la fecha la Sociedad no ha sido intimada judicialmente al pago de las regalías mencionadas.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2006 y 2005 y 30 de abril de 2006, de corresponder (Cont.)

NOTA 21 - GASODUCTO Y FIDEICOMISO DE GARANTIA

La Sociedad realizó un proceso de licitación de equipos y obras para la construcción de un gasoducto, que unió la planta de tratamiento de gas de la Sociedad con el gasoducto troncal NEUBA I, operado por Transportadora de Gas del Sur S.A. (TGS). La obra tuvo un costo de aproximadamente US$ 9,6 millones, encontrándose en condiciones operativas desde mediados de abril de 2006.

Con el objeto de garantizarle el pago a algunos proveedores del gasoducto, la Sociedad, en calidad de fiduciante, constituyó, con fecha 12 de octubre de 2004, un fideicomiso de garantía (fideicomiso).

Dicho fideicomiso fue constituido con un patrimonio fideicomitido de US$ 8,1 millones que se encontraban depositados en una cuenta bancaria en el exterior. Para el presente fideicomiso fue nombrado agente fiduciario el Banco CMF S.A. Las causales de disolución del fideicomiso son las siguientes: (1) una vez transcurrida la vigencia del fideicomiso, la que ha sido estipulada en 18 meses desde su fecha de constitución, (2) si el fiduciario no recibe ninguna notificación de los adjudicatarios de la obra, o (3) cuando el patrimonio fideicomitido se haya agotado. A la fecha de presentación de los estados contables el fideicomiso ha realizado operaciones relacionadas con la totalidad de los fondos recibidos originalmente.

NOTA 22 - HECHOS POSTERIORES

1. De acuerdo con los contratos de financiación mencionados en la Nota 16, en el mes de diciembre de 2006 la Sociedad determinó excedentes de caja correspondientes al trimestre agosto 2006 - octubre 2006, por $ 12.720.000, los que serán aplicados de acuerdo con los contratos de la Obligaciones Negociables de la siguiente manera:
2. Pago anticipado Obligaciones Negociables Serie I: $ 1.733.000
3. Pago anticipado Obligaciones Negociables Serie III: $ 8.366.000
4. Pago anticipado Obligaciones Negociables Serie V: $ 2.621.000

Para determinar el importe final en dólares a aplicar a cada préstamo, los pesos mencionados se convertirán al tipo de cambio “vendedor” del Banco Nación Argentina al cierre del día anterior al efectivo pago (15 de diciembre).

CAPEX S.A. Anexo A

Estado de situación patrimonial al 31 de octubre de 2006 y 30 de abril de 2006

BIENES DE USO

	Valores de origen				Amortizaciones				Neto resultante al 31.10.06	Neto resultante al 30.04.06
Concepto	Al inicio del ejercicio	Altas	Bajas / Transferencia	Al cierre del período	Acumuladas al inicio del ejercicio	Del período	Bajas	Acumuladas al cierre del período
	$	$	$	$	$	$	$	$	$	$
Terrenos Neuquén	841.020	-	-	841.020	-	-	-	-	841.020	841.020
Edificios Neuquén	4.702.980	-	-	4.702.980	2.397.455	60.939	-	2.458.394	2.244.586	2.305.525
Edificio Vicente López (Nota 10)	23.338.968	-	-	23.338.968	3.143.757	214.388	-	3.358.145	19.980.823	20.195.211
Pozos de petróleo y gas	426.151.415	21.232.769	4.846.624	452.230.808	128.175.267	20.108.872	-	148.284.139	303.946.669	297.976.148
Bienes asociados a la producción	48.267.706	319.976	-	48.587.682	21.819.093	2.160.497	-	23.979.590	24.608.092	26.448.613
Bienes no asociados a la producción	33.511.108	14.026	-	33.525.134	18.055.561	1.490.727	-	19.546.288	13.978.846	15.455.547
Central térmica ciclo abierto	476.866.634	8.284.359	-	485.150.993	201.772.600	15.265.611	-	217.038.211	268.112.782	275.094.034
Central térmica ciclo combinado	452.594.205	-	-	452.594.205	108.262.220	9.101.286	-	117.363.506	335.230.699	344.331.985
Rodados	1.998.176	366.163	-	2.364.339	354.896	105.133	-	460.029	1.904.310	1.643.280
Muebles y útiles	2.031.183	-	-	2.031.183	1.000.344	90.318	-	1.090.662	940.521	1.030.839
Bienes de administración	6.120.855	51.342	-	6.172.197	2.333.453	274.453	-	2.607.906	3.564.291	3.787.402
Anticipo proveedores	9.043.710	-	(4.846.624)	4.197.086	-	-	-	-	4.197.086	9.043.710
Total al 31 de octubre de 2006	1.485.467.960	30.268.635	-	1.515.736.595	487.314.646	48.872.224	-	536.186.870	979.549.725
Total al 30 de abril de 2006	1.401.697.310	92.140.375	(8.369.725)	1.485.467.960	398.315.963	89.045.785	(47.102)	487.314.646		998.153.314

CAPEX S.A. Anexo B

Estado de situación patrimonial al 31 de octubre de 2006 y 30 de abril de 2006

ACTIVOS INTANGIBLES

	Valores de origen				Amortizaciones				Neto resultante al 31.10.06	Neto resultante al 30.04.06
Concepto	Al inicio del ejercicio	Altas	Bajas	Al cierre del período	Acumuladas al inicio del ejercicio	Bajas	Del período	Acumuladas al cierre del período
	$	$	$	$	$	$	$	$	$	$
Areas adquiridas
Agua del Cajón	57.366.390	-	-	57.366.390	21.083.015	-	1.429.534	22.512.549	34.853.841	36.283.375
Cuenta excedentes a la capacidad de transporte
Cuarta línea	15.523.142	-	-	15.523.142	10.693.720	-	1.207.356	11.901.076	3.622.066	4.829.422
Banco de capacitares	6.558.338	-	-	6.558.338	5.124.176	-	358.540	5.482.716	1.075.622	1.434.162
Otros intangibles
Exploración en Agua del Cajón –Argentina	8.106.139	-	-	8.106.139	2.473.859	-	243.750	2.717.609	5.388.530	5.632.280
Sísmica	8.938.111	858.021	-	9.796.132	1.775.577	-	294.567	2.070.144	7.725.988	7.162.534
Total al 31 de octubre de 2006	96.492.120	858.021	-	97.350.141	41.150.347	-	3.533.747	44.684.094	52.666.047
Total al 30 de abril de 2006	97.790.152	3.536	(1.301.568)	96.492.120	34.150.535	(52.244)	7.052.056	41.150.347		55.341.773

CAPEX S.A. Anexo C

Estado de situación patrimonial al 31 de octubre de 2006 y 30 de abril de 2006

INVERSIONES

Títulos emitidos en serie y participaciones en otras sociedades

Denominación y características de los valores	Clase	Valor nomi-nal	Cantidad	Valor registrado al 31.10.06	Valor registrado al 30.04.06	Información sobre el emisor
Activi-dad princi-pal	Estados contables	Capital social	Reserva legal	Reserva facultativa (2)	Resultados no asignados	Patrimonio neto	% de partici-pación sobre el capital social
		$		$	$			$	$	$	$	$
Inversiones corrientes
En moneda nacional
Acciones con cotización
Acindar			584.541	2.858.407	3.045.460
BBVA Banco Francés			154.215	1.333.208	1.443.450
Opcion Acindar			1.569	(33.890)	-
				4.157.725	4.488.910
Títulos públicos y privados
Bono NF 18			7.735.000	10.802.392	-
Bono par $			1.800.000	880.200	-
Nobac 08			370.000	383.875	-
Nobac 08 N			1.485.000	1.520.640	-
Nobac OCT 08			455.000	459.778	-
				14.046.885	-
En moneda extranjera
Títulos públicos y privados
Bono NF 18			12.400.000	17.120.846	-
Treasury Bonds			3.800.000	11.310.147	-
Treasury Bills			3.382.000	10.178.656	-
Global Inst. Fund 1938			8.981	28.073	-
Cupón PBI			13.000.000	1.255.774	-
				39.893.496	-
Total inversiones corrientes				58.098.106	4.488.910

CAPEX S.A. Anexo C

Estado de situación patrimonial al 31 de octubre de 2006 y 30 de abril de 2006

INVERSIONES (Cont.)

Títulos emitidos en serie y participaciones en otras sociedades

Denominación y características de los valores	Clase	Valor nomi-nal	Cantidad	Valor registrado al 31.10.06	Valor registrado al 30.04.06	Información sobre el emisor
Activi-dad princi-pal	Estados contables	Capital social	Reserva legal	Reserva facultativa (2)	Resultados no asignados	Patrimonio neto	% de partici-pación sobre el capital social
		$		$	$			$	$	$	$	$
Inversiones no corrientes
En moneda nacional
Títulos públicos y privados
Bono NF 18				-	10.952.760
Bono par $				-	6.699.900
Cupón PBI				-	1.647.500
				-	19.300.160
En moneda extranjera
Títulos públicos y privados
Bono NF 18				-	17.914.806
Argentine Bonds – DICP				-	12.705.533
Global Inst. Fund 1938				-	3.031.261
Cupón PBI				-	1.173.120
				-	34.824.720
Sociedad controlada
Servicios Buproneu S.A.	Ord.	1	50.652.048	65.847.047	61.778.772	(1)	30/09/06	53.317.945	202.114	9.037.395	6.755.227	69.312.681	95
Total inversiones no corrientes				65.847.047	115.903.652

(1) Sociedad de servicios relacionados con el procesamiento y la separación de gases. No se han producido variaciones significativas entre el 30/09/06 y el 31/10/06.

(2) Reserva facultativa para la futura distribución de dividendos

CAPEX S.A. Anexo D

Estado de situación patrimonial al 31 de octubre de 2006 y 30 de abril de 2006

OTRAS INVERSIONES

Cuenta principal y características	Valor registrado al 31.10.06	Valor registrado al 30.04.06
	$	$
Otras inversiones corrientes
En moneda nacional
Plazo fijo	22.414.983
Fondo común de inversión	12.086.991	-
En moneda extranjera
Plazo fijo	3.139.512	-
Total otras inversiones corrientes	37.641.486	-
Otras inversiones no corrientes
En moneda extranjera
Plazo fijo	-	3.019.162
Total otras inversiones no corrientes	-	3.019.162
Total otras inversiones	-	3.019.162

CAPEX S.A. Anexo E

Estado de situación patrimonial al 31 de octubre de 2006 y 30 de abril de 2006

PREVISIONES por el período iniciado el 1 de mayo de 2006 y finalizado el 31 de octubre de 2006

Rubros	Saldo al inicio del ejercicio	Aumentos	Recupero	Saldo al 31.10.06
	$	$	$	$
DEDUCIDAS DEL ACTIVO
Activo corriente
Bienes de cambio
En moneda nacional
Previsión desvalorización de repuestos y materiales	52.790	-	(26.550)	26.240
Activo no corriente
Otros créditos
En moneda nacional
Por quebrantos impositivos diferidos	57.998.000	-	-	57.998.000
Por desvalorización de créditos diversos	2.078.684	-	-	2.078.684
Por deudores incobrables en fideicomiso	4.408.776	-	(194.947)	4.213.829
Bienes de cambio
En moneda nacional
Previsión desvalorización de repuestos y materiales	211.158	-	(106.201)	104.957
Total deducidas del activo	64.749.408	-	(327.698)	64.421.710
INCLUIDAS EN EL PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Previsiones
En moneda extranjera
Por regalías	34.745.450	(1) 28.657.102	(2) (16.014.602)	47.387.950
PASIVO NO CORRIENTE
Previsiones
En moneda nacional
Por juicios	872.658	-	-	872.658
Total incluidas en el pasivo	35.618.108	28.657.102	(16.014.602)	48.260.608
Total al 31 de octubre de 2006	100.367.516	28.657.102	(16.342.300)	112.682.318
Total al 30 de abril de 2006	152.368.863	24.130.409	(76.131.756)	100.367.516

(1)	Según Notas 20 c)	$	27.277.901
	Diferencia de cambio	$	1.379.201
	Total	$	28.657.102
(2)	Ver Nota 20 b)

CAPEX S.A. Anexo F

COSTO DE VENTAS por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2006 y 2005, y finalizados el 31 de octubre de 2006 y 2005

	31.10.06	31.10.05
	$	$
Existencia de bienes de cambio al comienzo del ejercicio	20.861.928	8.978.458
Ingreso a almacenes	19.812.512	16.672.344
Transferencia a costo de producción	(1.332.828)	(617.423)
Costos de producción (Anexo H)	86.938.198	54.369.050
Transferencia a bienes de uso	(21.256.255)	(12.163.219)
Resultado por tenencia - existencia final	(444.231)	128.846
Resultado por tenencia - costo de ventas	56.625.105	49.194.279
Existencia de bienes de cambio adeudada a terceros	665.393	-
Existencia de bienes de cambio al finalizar el período	(18.136.430)	(13.650.042)
Costo de ventas	143.733.392	102.912.293

CAPEX S.A. Anexo G

Estado de situación patrimonial al 31 de octubre de 2006 y 30 de abril de 2006

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

Rubros	Cuentas del estado de situación patrimonial	Clase	Monto	Cambio vigente	Monto en moneda nacional al
31.10.06	30.04.06
				$	$	$
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos	Caja	US$	4.287	3,054	13.094	30.274
	Bancos	US$	1.335.795	3,054	4.079.518	15.819.036
Inversiones	Colocaciones financieras	US$	1.028.000	3,054	3.139.512	-
	Títulos públicos y privados	US$	13.062.703	3,054	39.893.496	-
Otros créditos	Créditos en fideicomiso	US$	12.936.950	3,054	39.509.445	33.521.116
	Anticipos varios	US$	16.549	3,054	50.541	-
	Diversos	US$	384.354	3,054	1.173.816	435.215
Bienes de cambio	Anticipos proveedores	US$	-	-	-	2.220.511
Total del activo corriente					87.859.422	52.026.152
ACTIVO NO CORRIENTE
Otros créditos	Créditos fideicomitidos	US$	-	-	-	5.214.910
Inversiones	Títulos públicos y privados	US$	-	-	-	37.843.882
Bienes de uso	Anticipos proveedores	US$	1.318.402	3,054	4.026.400	7.195.114
Total del activo no corriente					4.026.400	50.253.906
Total del activo					91.885.822	102.280.058
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por pagar	Proveedores	US$	1.245.615	3,094	3.853.932	6.484.413
	Proveedores	€	10.021	3,9356	39.437	39.740
	Documentos a pagar	US$	973.965	3,094	3.013.448	2.968.645
	Provisiones varias	US$	912.459	3,094	2.823.148	2.628.339
Préstamos	Adelantos en cuenta corriente	US$	63.605	3,094	196.795	-
	Bancarios	US$	8.957.857	3,094	27.715.610	6.124.586
Otros pasivos	Regalías	US$	5.487.286	3,094	16.977.663	16.725.248
Previsiones	Previsiones	US$	15.316.080	3,094	47.387.950	34.745.450
Total del pasivo corriente					102.007.983	69.716.421
PASIVO NO CORRIENTE
Cuentas por pagar	Documentos a pagar	US$	2.491.402	3,094	7.708.399	8.678.783
Préstamos	Bancarios	US$	241.324.491	3,094	746.657.974	744.118.086
Total del pasivo no corriente					754.366.373	752.796.869
Total del pasivo					856.374.356	822.513.290

US$: Dólar estadounidense

€: Euro

CAPEX S.A. Anexo H

INFORMACION REQUERIDA POR EL ART. 64, INC. B) DE LA LEY Nº 19550 por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2006 y 2005, y finalizados el 31 de octubre de 2006 y 2005

Concepto	Costos de producción	Gastos de comercia-lización	Gastos de administra-ción	Total al 31.10.06	Total al 31.10.05
	$	$	$	$	$
Honorarios directores		-	160.000	160.000	160.000
Honorarios y otras retribuciones	687.175	-	977.299	1.664.474	579.005
Sueldos y cargas sociales	7.027.399	-	3.912.225	10.939.624	8.265.224
Materiales y repuestos	1.763.323	-	1.642	1.764.965	1.106.668
Operación, mantenimiento y reparaciones	11.359.400	-	404.172	11.763.572	7.455.635
Combustibles, lubricantes y fluidos	224.016	-		224.016	66.181
Transporte, fletes y estudios	629.615	-	36.144	665.759	666.292
Regalías	-	14.066.232	-	14.066.232	11.681.086
Amortización activos intangibles	3.533.747	-	-	3.533.747	2.342.187
Amortización bienes de uso	48.657.836	-	214.388	48.872.224	30.943.804
Gastos de oficina, movilidad y representación	268.983	-	1.377.519	1.646.502	1.158.539
Impuestos, tasas, contribuciones, seguros y alquileres	1.619.230	-	453.319	2.072.549	2.103.966
Gastos de transporte y despachos de energía	-	3.073.746	-	3.073.746	4.714.424
Canon por el uso de agua	78.000	-	-	78.000	88.561
Adquisición energía a CAMMESA	5.428.645	-	-	5.428.645	4.758.538
Adquisición de gas a terceros	5.660.829	-	-	5.660.829	-
Retención de exportaciones	-	2.803.925	-	2.803.925	2.406.242
Impuesto sobre los ingresos brutos	-	3.517.696	-	3.517.696	2.718.853
Gastos bancarios	-	-	4.117.981	4.117.981	2.177.939
Comisiones y otros	-	699.397	-	699.397	705.444
Total al 31 de octubre de 2006	86.938.198	24.160.996	11.654.689	122.753.883
Total al 31 de octubre de 2005	54.369.050	22.226.049	7.503.489		84.098.588

RESEÑA INFORMATIVA

REFERIDA A LOS ESTADOS CONTABLES DE

CAPEX S.A. AL 31/10/06

1. Consideraciones acerca de los resultados y la situación patrimonial al 31/10/06

La ganancia bruta del período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2006 fue del 29,8 % sobre las ventas netas y la pérdida final ascendió al 9,2 % de las mismas.

Las ventas netas ascendieron a $miles 196.553. La composición de las ventas en los distintos productos es la que se detalla a continuación:

	31/10/06		31/10/05
Producto	$miles	%	$miles	%
Energía	76.982	39,2	81.641	50,1
Petróleo	51.657	26,3	39.474	24,2
Gas	36.952	18,8	15.827	9,7
Propano	22.190	11,3	18.088	11,1
Butano	8.772	4,4	7.988	4,9
Total	196.553	100,0	163.018	100,0

Las ventas netas del período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2006 se incrementaron en un 20,6 % respecto del mismo período del ejercicio anterior. El comportamiento de cada uno de los productos fue el siguiente:

a) Energía:

Las ventas de energía medida en GWh disminuyeron en un 29,0 % pasando de 1.682 al 31 de octubre de 2005 a 1.194 al 31 de octubre de 2006, como consecuencia del la menor generación de la central debido a que: (i) se decidió vender en forma directa una parte del gas producido, (ii) los mantenimientos programados de la central y (iii) algunos problemas operativos para volver a poner en operación una turbina luego de su parada programada.

Las ventas de energía medidas en pesos disminuyeron en $miles 4.659, representando un 5,7 % con respecto al mismo período del ejercicio anterior. Esta disminución se debió principalmente al menor volumen de ventas registrado por los motivos indicados anteriormente, el cual fue compensado por el aumento en los precios mayoristas de la energía eléctrica. A pesar de que los mismos se encuentran prácticamente pesificados por decisión del gobierno nacional, se permitió el traslado de algunos mayores costos, principalmente el aumento del precio del combustible que, junto con el comportamiento de la mayor demanda de energía por parte del mercado, se tradujeron en un aumento en los precios.

En el período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2006 se han vendido GWh 1.194 (miles de megavatios hora), lo que representa un promedio de 199 GWh por mes. Comparando este promedio con el alcanzado durante el mismo período del ejercicio anterior (280 GWh), observamos una disminución del 29,0 %.

b) Petróleo:

Las ventas de petróleo del período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2006 aumentaron en $miles 12.183, representando una suba del 30,9 % con respecto al mismo período del ejercicio anterior. Este incremento se debió a la suba en el precio del producto en términos de pesos de un 21,1 % y al aumento del volumen vendido del 8,1 %, de 56.608 m3 al 31 de octubre de 2005 a 61.178 m3 al 31 de octubre de 2006. El aumento en el precio del petróleo se debió principalmente al aumento del WTI y en menor medida al aumento de la cotización del dólar.

La producción de petróleo aumentó un 10,3 %, de 35.728 m3 al 31 de octubre de 2005 a 39.393 m3 al 31 de octubre de 2006, como consecuencia de la mayor cantidad de condensado y al aumento en el nivel de operaciones.

c) Gas:

Las ventas de gas para el período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2006 ascendió $ miles 36.952, es decir, un 133,5 % mayor que el mismo período del ejercicio anterior. El volumen vendido se incrementó un 108,9 % pasando de 92.756 m3 al 31 de octubre de 2005 a 193.741 m3 al 31 de octubre de 2006. La razón de este incremento se debió a la finalización de la construcción del gasoducto de mayor caudal que permitió incrementar el volumen despachado. Otra causa del aumento en las ventas está reflejado por el incremento en el precio de un 11,8 % pasando de $ 170,6 al 31 de octubre de 2005 a $ 190,7 al 31 de octubre de 2006.

La producción de gas disminuyó 44.128 miles de m3 si comparamos la correspondiente al período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2006 con la producción acumulada del mismo período del ejercicio anterior.

d) Propano, butano y gasolina:

• Las ventas de propano en el período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2006 aumentaron en $miles 4.102 con respecto al mismo período del ejercicio anterior, como consecuencia del aumento global del precio promedio de ventas en un 26,5 % pasando de $ 1.009,43 al 31 de octubre de 2005 a $ 1.277,42 al 31 de octubre de 2006.
• Las ventas de butano en el período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2006 aumentaron en $miles 784 con respecto al mismo período del ejercicio anterior, como consecuencia del aumento global del precio promedio en un 11,3 % pasando de $ 692,26 al 31 de octubre de 2005 a $ 770,49 al 31 de octubre de 2006.
• No se han registrado ventas de gasolina al 31 de octubre de 2006 ya que 17.757 m3 fueron blendeados y vendidos con el petróleo por razones de mercado. Asimismo no se han registrado ventas de gasolina al 31 de octubre de 2005 por los mismos motivos expuestos anteriormente.

El costo de ventas del período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2006 ascendió a $miles 138.007, representando el 70,2 % sobre las ventas netas, mientras que en el mismo período del ejercicio anterior ascendió a $miles 99.056, representando el 60,8 % sobre las ventas. El aumento del 39,3 % en el costo de ventas fue generado principalmente por:

• el incremento en el WTI del crudo el cual se tradujo en un mayor resultado por tenencia,
• las mayores amortizaciones de los bienes que amortizan por agotamiento, como consecuencia del nuevo informe de reservas al 30 de abril de 2006,
• un incremento de los costos laborales,
• las mayores compras de energía, y
• el incremento en los costos de los servicios petroleros.

Los gastos de comercialización fueron de $miles 24.348, representando un 12,4% sobre las ventas netas. Con respecto al mismo período del ejercicio anterior éstos aumentaron un 8,9%, principalmente como consecuencia de (i) el incremento en los importes de regalías devengadas y (ii) las mayores retenciones de exportaciones de LPG abonadas como consecuencia del incremento de las ventas en el mercado externo.

Los gastos de administración del período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2006 ascendieron a $miles 11.846, representando un 6,0 % respecto de las ventas netas. Con respecto al mismo período del ejercicio anterior, éstos aumentaron un 54,6 %, como consecuencia de los mayores gastos y comisiones bancarias devengadas, entre otros.

Los resultados financieros y por tenencia arrojaron un saldo negativo de $miles 9.995, mientras que en el mismo período del ejercicio anterior fueron positivos por $miles 90.741. Las causas principales de este resultado financiero al 31 de octubre de 2006 se originan principalmente en: (i) el devengamiento del descuento generado por la valuación a valor actual, efectuada en el ejercicio anterior, de la deuda reestructurada con los bancos; (ii) la variación del tipo de cambio de la moneda extranjera, (iii) intereses devengados por la deuda reestructurada y (iv) la variación del resultado por tenencia. La Sociedad se encuentra fuertemente endeudada en dólares estadounidenses a largo plazo y por lo tanto los rubros más sensibles, frente a un aumento del tipo de cambio, son los intereses devengados y la diferencia de cambio. Si observamos la variación en la cotización de la moneda extranjera entre mayo 2006 y octubre 2006 ésta aumentó un 1,5 %, en tanto en el período comprendido entre mayo 2005 y octubre 2005, la misma aumentó un 3,6 %.

Los otros egresos e ingresos netos fueron negativos por $miles 14.428, fundamentalmente por la previsión de regalías hidrocarburíferas de la Provincia del Neuquén básicamente por el efecto de los decretos provinciales N° 225/06 y N° 226/06. En el mismo período del ejercicio anterior los otros egresos e ingresos netos fueron negativos por $miles 3.469 debido fundamentalmente a la provisión del canon de Senillosa, la baja del área y al recupero parcial de la previsión de regalías hidrocarburíferas Neuquén vinculado con una nueva estimación efectuada por la Sociedad a dicha fecha.

Evolución Patrimonial

Al 31 de octubre de 2006 el activo no corriente disminuyó en $miles 125.341 en comparación con el 31 de octubre de 2005. Las causas principales de esta variación son las disminuciones netas en otros créditos, inversiones, bienes de uso y activos intangibles por $ miles 77.983, $miles 21.089, $miles 23.669 y $miles 7.423, respectivamente, compensado con el aumento en bienes de cambio por $miles 4.823.

El pasivo aumentó en $miles 50.501, lo que representa un incremento del 5,9 % con respecto al mismo período del ejercicio anterior, como consecuencia principalmente del devengamiento de las previsiones por regalías y al aumento del valor de la deuda financiera por el efecto del tipo de cambio y la disminución del efecto del cálculo del valor actual de las misma. Con fecha 21 de septiembre de 2005 se concretó la reestructuración de pasivos de la Sociedad mediante el canje de los instrumentos de deuda en default por nuevos instrumentos de deuda expresados en dólares estadounidenses y la entrega de acciones ordinarias representativas del 20 % del capital social. A tal efecto la Sociedad ha emitido títulos valores con oferta pública y cotización, obligaciones negociables y títulos valores sin oferta pública y acciones ordinarias. Esta nueva deuda es a un plazo de 9 años y se encuentra garantizada por:

1. cesión fiduciaria en garantía de todos los derechos creditorios de la Sociedad, presentes y futuros, con relación a las obligaciones de pago que terceros tengan con la Sociedad respecto de bienes o servicios producidos o brindados por ésta (al presente o en el futuro), tanto en los mercados locales o internacionales;
2. prenda con registro en primer grado sobre activos de la Sociedad (activos que comprenden la turbina de vapor, caldera y todos los otros componentes de la planta del ciclo combinado de la Sociedad por US$ 223,5 millones, sobre cinco turbinas marca Westinghouse, modelo W251B11 Econopac Combustion Turbine Generator y una turbina marca Westinghouse modelo W701 Econopac Combustion Turbine Generator y sobre los transformadores de 500/132 kV y la subestación de 132 kV, y sobre el nuevo gasoducto que la Sociedad construyó a fin de desarrollar el negocio de comercialización de gas);
3. hipoteca en primer grado sobre los terrenos e inmuebles propiedad de la Sociedad en Agua del Cajón, Provincia del Neuquén;
4. una prenda en primer grado sobre la tenencia accionaria de la Sociedad en Servicios Buproneu S.A., tanto presente como futura;
5. cesión fiduciaria en garantía de los derechos y obligaciones de la Sociedad bajo el contrato de leasing de su edificio situado en Vicente López, Provincia de Buenos Aires; y
6. prenda con registro en primer grado sobre los equipos industriales y componentes muebles de la Planta de Gas Licuado de Petróleo propiedad de Servicios Buproneu S.A., ubicada en Agua del Cajón, Provincia del Neuquén;

2) Perspectivas:

Campaña de perforación

Durante el ejercicio económico que transcurre, Capex continuará con un plan de perforación de 13 pozos para gas y 2 pozos para petróleo, así como también la reparación de 5 pozos en el área Agua del Cajón. Los principales objetivos serán producir gas para el consumo planificado de la central y su comercialización, así como también seguir incrementando la producción de petróleo.

Nuevo marco regulatorio del sector eléctrico

En junio de 2003, el “fondo de estabilización” (fondo estacional) del Mercado Eléctrico Mayorista (MEM) entró en déficit por la no sanción de un nuevo “precio estacional” por parte de la Secretaría de Energía de la Nación (SEN).

En el marco de la Emergencia Económica, la SEN estableció “topes” a los precios spot de la energía eléctrica. En agosto de 2003 dictó la Resolución Nº 240, la que establece normas para la fijación del precio spot dentro del MEM ante situaciones de déficit de abastecimiento de gas natural a las centrales de generación.

Los precios spot se fijarán bajo el “supuesto” de que todas las máquinas disponibles poseen gas para el abastecimiento de la demanda. Aquellas unidades que consuman combustibles líquidos o mezcla no fijarán precio, reconociéndoles la diferencia entre el precio de mercado (sancionado con gas) y su costo (en base al combustible real consumido) como “Sobrecostos Transitorios de Despacho”. Asimismo, las centrales hidroeléctricas no fijan precio spot. Su vigencia será hasta que la SEN disponga su levantamiento.

Adicionalmente, la SEN, en septiembre de 2003, dictó la Resolución Nº 406 que establece mecanismos transitorios para la asignación de los fondos cobrados por CAMMESA, fijando una serie de prioridades, privilegiando el pago de potencia y costos de generadores privados y transportistas, y saldos pendientes de acreencias. Los saldos pendientes de pago de cada mes se consolidarán y serán pagados cuando el fondo de estabilización posea el dinero suficiente. La vigencia de los mecanismos rige a partir de los vencimientos de septiembre de 2003 y hasta tanto la SEN disponga lo contrario. En el presente trimestre no se han retenido fondos.

En febrero de 2004, la SEN establece el primer ajuste de precio estacional, que no logra alcanzar para cubrir el déficit del fondo de estabilización, pero colabora en su reducción.

Con el objeto de hacer frente a la “crisis energética”, en julio de 2004 la SEN dictó la Resolución Nº 712 por medio de la cual crea un fondo para hacer inversiones necesarias que permitan incrementar la oferta de energía eléctrica en el MEM (FONINVEMEM). En la misma norma se invita a participar del fondo constituido, a los generadores de energía que son acreedores de los saldos consolidados pendientes de pago del MEM, con un porcentaje de dichas acreencias más las que se generen en el futuro por este concepto.

En agosto de 2004, la SEN dictó la Resolución Nº 826 por medio de la cual se establece que los agentes acreedores del MEM que acepten participar del fondo de inversiones, podrán formar parte de la gestión de los proyectos conforme lo dicte la SEN, la que conservará la capacidad de veto de las decisiones de este emprendimiento.

Adicionalmente se establece que el fondo de inversiones se financiará con los saldos pendientes de pago que se generen en el período comprendido entre enero de 2004 y diciembre de 2006 inclusive, de acuerdo con lo establecido por la Resolución Nº 406 antes mencionada.

Con fecha 25 de agosto de 2004 la SEN dictó la Resolución Nº 842 por medio de la cual se establece un ajuste tarifario con vigencia desde el 1º de septiembre de 2004, con el objeto de adecuar las mismas a los costos de producción de los servicios.

Luego, la Resolución SEN 956/04 aclara algunos aspectos técnicos no tenidos en cuenta en la Resolución SEN 826/04 sobre el cálculo del aporte al FONINVEMEM.

Finalmente, en abril de 2005, la Sociedad decidió participar del fondo de inversiones FONINVEMEM, con el 65 % de las acreencias acumuladas (aplicación del inc “c” de la Resolución SE 406/03) por aplicación de la Resolución SEN 826/04.

En octubre de 2005 y mediante la Resolución N° 1193, la Secretaría de Energía invitó a participar en la gestión de la construcción, operación, mantenimiento y financiación de las centrales, estableciendo además un plan de pago para la restitución de los importes de las acreencias acumuladas en el FONINVEMEM. La Sociedad optó por no participar en dicha gestión. El plan de pago establecido consiste en devolver el saldo de las acreencias acumuladas en 120 cuotas iguales y consecutivas (el que luego de ser transformado a dólares estadounidenses devengará un interés de LIBOR + 1 punto) a partir de la habilitación comercial de las centrales antedichas (estimándose para diciembre 2007). Debido a este cambio los saldos acumulados por este concepto fueron expuestos en otros créditos en fideicomiso no corrientes y valuados según lo indicado en Nota 3.d) a los estados contables individuales al 31 de octubre de 2006.

Con fecha 29 de noviembre de 2005, la Secretaría de Energía, a través de la Resolución N° 1866, estableció el “Cargo transitorio para la conformación del FONINVEMEM” con el objeto de complementar los aportes de capital que realicen los agentes acreedores del MEM. Dicho cargo será aplicado a la totalidad de la energía eléctrica consumida por los agentes demandantes del MEM (usuarios finales) por un plazo de sesenta meses.

Ante las dificultades presentadas para la obtención de contratos directos entre Agentes Generadores y Productores de Gas, la autoridad de aplicación emitió la Resolución SE 925/05, la cual habilita a los Generadores a realizar Ofertas Irrevocables Estandarizadas (OIE) de acuerdo con las características pre-establecidas en la Resolución SE 752/05 del mercado de Gas.

La Resolución SE 752/05 establece precios máximos y condiciones estandarizadas para adquisición del combustible y un mecanismo por el cual se obliga a los productores – exportadores de Gas a satisfacer las OIE presentadas, convirtiéndose las mismas, en Inyecciones Adicionales Permanentes (IAP).

Con el objeto de complementar las compras de gas que realicen los Generadores, la Secretaría de Energía emitió la Resolución SE 1810/05, la cual instruye a CAMMESA a realizar OIE, en los términos establecidos en la Resolución SE 925/05, por los volúmenes que le indique la Secretaría de Energía.

La Resolución SE 1281/06, publicada el 05 de Septiembre de 2006 en el Boletín Oficial, establece cambios normativos de relevancia respecto a (i) el respaldo físico de la demanda, (ii) el destino de la generación existente y (iii) el encuadre de la nueva generación que se vincule al Sistema Eléctrico.

Se establece que la generación existente de Capex SA, cuya habilitación es anterior al dictado de esta norma, solo puede abastecer con “respaldo físico” a agentes demandantes del MEM con los que cuente con contratos de abastecimiento, hasta un tope determinado por la demanda del mismo cliente del año 2005. Como se ha indicado, esta modificación solo afecta el respaldo físico, por lo tanto, no hay afectación en los montos y volúmenes involucrados en los contratos pactados por la Sociedad.

3) Estructura patrimonial

(1) Pesos ajustados al 28 de febrero de 2003 de acuerdo con normas de la Comisión Nacional de Valores.

(a) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 30 de septiembre de 2006, 2005 y 2004.

(b) Información consolidada con CIBCO, según sus estados contables consolidados al 31 de octubre de 2003 y 2002.

4) Estructura de resultados

(1) Pesos ajustados al 28 de febrero de 2003 de acuerdo con normas de la Comisión Nacional de Valores.

(a) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 30 de septiembre de 2006, 2005 y 2004.

(b) Información consolidada con CIBCO, según sus estados contables consolidados al 31 de octubre de 2003 y 2002.

5) Datos estadísticos

PETROLEO (m3)
	31/10/06	31/10/05	31/10/04	31/10/03	31/10/02
	Información consolidada
Volumen de producción	39.393	35.728	31.767	29.004	35.910
Volumen de ventas en el mercado local (1)	61.178	56.608	52.686	55.740	13.192
Volumen de ventas en el mercado extranjero	-	-	-	-	45.406

GAS (Miles m3)
	31/10/06	31/10/05	31/10/04	31/10/03	31/10/02
	Información consolidada
Volumen de producción	509.833	553.961	594.339	549.074	488.018
Volumen de ventas en el mercado local	193.741	92.756	-	-	-

ENERGIA (Miles MWh)
	31/10/06	31/10/05	31/10/04	31/10/03	31/10/02
	Información consolidada
Volumen de producción	1.238	1.711	2.389	2.378		2.184
Compra de energía	4	20	31	43		69
Volumen de ventas	1.194	1.682	2.352	2.358		2.242

PROPANO (tn)
	31/10/06	31/10/05	31/10/04	31/10/03	31/10/02
	Información consolidada
Volumen de producción	17.111	17.872	18.504	18.649	17.233
Volumen de ventas en el mercado local	8.133	9.030	8.229	12.022	13.355
Volumen de ventas en el mercado extranjero	9.238	8.889	10.135	6.794	4.026

BUTANO (tn)
	31/10/06	31/10/05	31/10/04	31/10/03	31/10/02
	Información consolidada
Volumen de producción	11.311	11.544	11.838	12.015	10.967
Volumen de ventas en el mercado local	10.209	10.207	10.387	10.938	10.324
Volumen de ventas en el mercado extranjero	1.176	1.332	1.476	989	985

GASOLINA (m3)
	31/10/06	31/10/05	31/10/04	31/10/03	31/10/02
	Información consolidada
Volumen de producción	17.823	18.488	17.743	17.260	16.345

(1) Incluye 17.757 m3, 18.599 m3, 17.709 m3, 17.378 m3 y 16.566 m3 de gasolina al 31 de octubre de 2006, 2005, 2004, 2003 y 2002, respectivamente vendidos como petróleo.

6) Indices

(a) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 30 de septiembre de 2006, 2005 y 2004.

(b) Información consolidada con CIBCO, según sus estados contables consolidados al 31 de octubre de 2003 y 2002.

(1)	Activo corriente
	Pasivo corriente

(2)	Patrimonio Neto
	Pasivo Total

(3)	Activo no corriente
	Total del Activo

INFORMACION ADICIONAL AL ESTADO

DE SITUACION PATRIMONIAL AL 31/07/06

SEGUN ART.68 DEL REGLAMENTO DE COTIZACION DE

LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES

1) No existen regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimientos o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones que no estén explicados en notas a los estados contables.

2) Ver punto 1) de la “Reseña Informativa”.

3) Ver Nota 5 a los estados contables individuales.

4) Los créditos y deudas se clasifican de la siguiente manera:

4.1) Créditos

4.2) Deudas

5) La Sociedad tiene una participación del 95 % en el capital y en los votos de Servicios Buproneu .S.A. según Anexo C a los estados contables. Con dicha sociedad no existe saldo deudor ni acreedor.

6) No existen créditos por ventas o préstamos contra Directores, miembros de la Comisión Fiscalizadora y sus respectivos parientes hasta el segundo grado inclusive.

7) Los inventarios físicos de petróleo, propano, butano y gasolina se realizan diariamente y los de almacenes en forma rotativa.

Los bienes de cambio con inmovilización significativa fueron previsionados.

8) Los valores utilizados para valuar los bienes de cambio (bienes fungibles con mercado transparente) surgen del valor de cotización de mercado obtenido de publicaciones especializadas; para el resto de los bienes se consideran las cotizaciones de los proveedores habituales e información propia.

Los bienes de uso y los activos intangibles se valúan tal como se indica en las Notas 3.g) y 3.h) a los estados contables individuales.

9) No existen bienes de uso revaluados técnicamente.

10) No existen bienes de uso significativos sin utilizar por ser obsoletos.

11) No existen participaciones en otras sociedades en exceso de lo admitido por el Art. 31 de la Ley Nº 19.550.

12) Para determinar el valor recuperable de los bienes de cambio se considera el valor neto de realización tomando los precios del mercado en el cual serán comercializados.

Para concluir sobre el valor recuperable de los bienes de uso en su conjunto, se consideraron las nuevas normas contables profesionales.

13) Los seguros contratados por la Sociedad cubren los siguientes riesgos:

	Monto asegurado al 31/10/06	Valor contable al 31/10/06
	$	$
Yacimiento		33.261.800
Responsabilidad Civil	15.270.000
Incendio y derrame	15.270.000
Edificio oficinas ADC – incendio y contenido	1.160.520
Automotores	Valor de reposición
Robo / Incendio pantallas solares	6.872
Central de Energía		603.343.481
Responsabilidad Civil	15.270.000
Todo riesgo operativo	229.050.000
Edificio Vicente López
Incendio y contenido	12.750.000	19.980.823

14) No existen previsiones que individualmente superen el 2% del patrimonio con excepción de la previsión por activo impositivo diferido, y la previsión para regalías relacionada con potenciales reclamos de la Provincia de Neuquén sobre la producción de LPG.

15) No existen situaciones contingentes no remotas cuyos efectos patrimoniales no hayan sido contabilizados.

1. No existen aportes irrevocables a cuenta de futuras suscripciones en el patrimonio neto de Capex S.A.

17) No existen dividendos acumulativos impagos de acciones preferidas por no existir las mismas.

18) Ver Nota 18 a los estados contables individuales.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de diciembre de 2006

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

A los señores Accionistas de

Capex S.A.

Avenida Córdoba 948/950 Piso 5to C

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

CUIT: 30-62982706-0

1. De acuerdo con lo requerido por el artículo 63 inciso b) del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial de Capex S.A. al 31 de octubre de 2006, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de seis meses terminado en esa fecha y de las Notas 1 a 13, 15 a 18 y 20 a 22 y Anexos A a H que los complementan, la Reseña informativa y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, los que han sido presentados por la Sociedad para nuestra consideración. Además, hemos efectuado una revisión limitada de los estados contables consolidados de Capex S.A. con su sociedad controlada por el período de seis meses terminado el 31 de octubre de 2006, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.
2. Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios e incluyen la verificación de la congruencia de los documentos revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para realizar nuestra tarea profesional, hemos efectuado una revisión del trabajo efectuado por los auditores externos de Capex S.A., Price Waterhouse & Co. S.R.L., quienes emitieron su informe de revisión limitada en el día de la fecha sin observaciones. Dicha revisión incluyó la verificación de la planificación del trabajo, de la naturaleza, alcance y oportunidad de los procedimientos aplicados y de los resultados de la revisión limitada efectuada por dichos profesionales. Una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de dicha revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión. No hemos evaluado los criterios empresarios de administración, comercialización y producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva de la Sociedad.
3. Los saldos al 30 de abril de 2006 y al 31 de octubre de 2005 que se exponen en los estados contables se presentan a efectos comparativos y fueron examinados por nosotros, habiendo emitido nuestro informe de revisión completa sobre dichos estados contables el 7 de julio de 2006, sin salvedades, y de revisión limitada el 9 de diciembre de 2005, con observaciones (solucionadas al 30 de abril de 2006), respectivamente.
4. En base a nuestra revisión, con el alcance descripto más arriba, informamos que los estados contables de Capex S.A. al 31 de octubre de 2006 y sus estados contables consolidados a esa fecha, preparados de acuerdo con normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos observaciones que formular.

5. En cuanto a la Reseña informativa y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, no tenemos observaciones que formular.

6. Se ha dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de diciembre de 2006

Por Comisión Fiscalizadora

Norberto Luis Feoli
Síndico Titular
Contador Público (U.B.A.)
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 50 F° 212

$ = Pesos