Capex S.A. — Interim / Quarterly Report 2004

Mar 23, 2004

CAPEX S.A.

ESTADOS CONTABLES

CORRESPONDIENTE AL PERIODO DE NUEVE MESES FINALIZADO EL 31 DE ENERO DE 2004 PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA

CAPEX S.A.

ESTADOS CONTABLES

CORRESPONDIENTE AL PERIODO DE NUEVE MESES FINALIZADO EL 31 DE ENERO DE 2004 PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA

INDICE

Informe de revisión limitada

Estados contables consolidados

Estado de situación patrimonial

Estado de resultados

Estado de flujo de efectivo

Notas a los estados contables

Estados contables individuales

Estado de situación patrimonial

Estado de resultados

Estado de evolución del patrimonio neto

Estado de flujo de efectivo

Notas a los estados contables

Anexos A a H

Reseña informativa

Información adicional según Art. 68 del Reglamento de Cotización de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires

Informe de la Comisión Fiscalizadora

$ = Peso argentino

US$ = Dólar estadounidense

CAPEX S.A.

COMPOSICION DEL DIRECTORIO Y COMISION FISCALIZADORA

Presidente

Sr. Enrique Götz

Vicepresidente

Sr. Alejandro Götz

Directores Titulares

Sr. Pablo Alfredo Götz

Sr. Enrique Montemayor

Sr. René Balestra

Directores Suplentes

Sr. Rafael Andrés Götz

Sr. Miguel Fernando Götz

Sr. Sebastián Marcelo Götz

Síndicos Titulares

Sr. Norberto Luis Feoli

Sr. Juan Carlos Grassi

Sr. Sergio Testoni

Síndicos Suplentes

Sra. Corina Pando

Sr. Ignacio J. Casas Rúa

Sr. Daniel Santiago

INFORME DE REVISION LIMITADA

A los señores Presidente y Directores de

Capex S.A.

Avenida Córdoba 948/950 Piso 5to C

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. Hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial de Capex S.A. al 31 de enero de 2004, de los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los períodos de nueve meses terminados el 31 de enero de 2004 y 2003 y de las Notas 1 a 12 y 14 a 22 y Anexos A a H que los complementan. Además, hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial consolidado de Capex S.A. con su sociedad controlada al 31 de enero de 2004, y de los estados de resultados y de flujo de efectivo consolidados por los períodos de nueve meses terminados el 31 de enero de 2004 y 2003, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.

2. Nuestras revisiones, excepto por lo mencionado en el punto 3, se limitaron a la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios que consisten, principalmente, en la aplicación de procedimientos analíticos sobre las cifras incluidas en los estados contables y en la realización de indagaciones a personal de la Sociedad responsable de la preparación de la información incluida en los estados contables y su posterior análisis. El alcance de estas revisiones es sustancialmente inferior al de un examen de auditoría, cuyo objetivo es expresar una opinión sobre los estados contables bajo examen. Consecuentemente, no expresamos opinión sobre la situación patrimonial, los resultados de las operaciones, las variaciones en el patrimonio neto y el flujo de efectivo de la Sociedad, ni sobre sus estados contables consolidados.

3. El alcance de nuestro trabajo no incluyó la revisión de los estados contables al 31 de enero de 2003 de la Sociedad controlada Capex International Business Company (CIBCO), en la cual Capex S.A. poseía el 100 % de participación. Dichos estados contables sirvieron de base para determinar el valor patrimonial proporcional de la inversión en esa sociedad a esa fecha y para la incorporación de CIBCO a los estados contables consolidados. Al 31 de enero de 2003, el resultado de CIBCO aumentaba en un 19 % la pérdida del período. Dichos estados fueron examinados por otro profesional que emitió su informe el 11 de marzo de 2003 con observaciones referidas a : i) resultados negativos no contabilizados por la Sociedad en virtud del no reconocimiento en ese período del cambio de criterio contable en la valuación de su inversión en la Sociedad vinculada Triunion Energy Company, como consecuencia de la firma de un mandato de venta de la misma, y ii) la incertidumbre sobre la resolución de un reclamo realizado por parte de un cliente de Triunion a esta sociedad. Nuestro informe, en la medida en que se haga referencia a los montos de los estados contables de CIBCO al 31 de enero de 2003, se basó exclusivamente en el informe de este profesional. Al 30 de abril de 2003 y 31 de enero de 2004, las incertidumbres mencionadas anteriormente se resolvieron favorablemente, tal como se detalla en Notas 1 c) y 2 a los estados contables consolidados.
4. Tal como se indica en Nota 1 a) a los estados contables individuales, la Sociedad ha aplicado a partir del presente período nuevas normas contables de valuación y exposición aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y por parte de la Comisión Nacional de Valores, lo que ha implicado el reconocimiento de ajustes a resultados de ejercicios anteriores, reclasificaciones y adaptación de la información comparativa. Asimismo, existen ciertas normas de transición que permiten y en algunos casos exigen aplicar en forma prospectiva los criterios de valuación y exposición incorporados en las nuevas normas contables, las cuales afectan la comparabilidad de los estados contables, tal como se indica en la nota mencionada.
5. El Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires aprobó la Resolución Técnica N° 21 “ Valor Patrimonial Proporcional- Consolidación de Estados Contables- Información a exponer sobre operaciones con Sociedades relacionadas” a través de la Resolución M.D. N° 5/2003. La mencionada Resolución Técnica con las modificaciones incorporadas entró en vigencia para los ejercicios económicos iniciados a partir del 1 de abril de 2003. Sin embargo la Comisión Nacional de Valores no ha adoptado la misma a la fecha de emisión de los presentes estados contables. Consecuentemente la Sociedad no ha considerado la mencionada Resolución para la preparación de los presentes estados contables. Si bien la no aplicación de dicha resolución no ha generado impacto en la valuación de los activos y pasivos de la Sociedad, sí lo posee en lo relacionado con la información complementaria a ser incluida en los mismos, la cual no ha sido analizada por la Sociedad.
6. La Sociedad ha confeccionado los estados contables aplicando los criterios de valuación y reexpresión establecidos por la Comisión Nacional de Valores los que, según se explica en las Notas 1 d) y 4 e) a los estados contables individuales, difieren en ciertos aspectos de las normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, especialmente en lo relacionado con el reconocimiento de la inflación sobre los estados contables y el tratamiento de los activos y pasivos generados por la aplicación del método del impuesto diferido.El efecto sobre los estados contables emergente de los diferentes criterios de valuación ha sido cuantificado por la Sociedad e incluido en dichas Notas.
7. Tal como se menciona en Nota 3 a los estados contables individuales, y en virtud de los efectos de la situación económica argentina sobre la posición económica y financiera de la Sociedad, la misma presenta al 31 de enero de 2004 un capital de trabajo negativo de $ 817,8 millones, originado principalmente en los compromisos por préstamos financieros nominados en moneda extranjera. A su vez, tal como se indica en Notas 2, 14 y 20 a los estados contables individuales, como consecuencia de la devaluación del peso y sus efectos sobre el precio de venta del producto básico que la Sociedad comercializa (energía eléctrica), se han producido desfases en las relaciones financieras comprometidas por diversos convenios de préstamos. De acuerdo con los convenios de préstamos, estas circunstancias posibilitan a los acreedores pertinentes requerir la cancelación anticipada del capital e intereses devengados. Asimismo, los acreedores del resto de los préstamos financieros podrían requerir también la cancelación anticipada de sus acreencias, en la medida en que ello fuera requerido en primer término por los acreedores antes mencionados. Al 31 de enero de 2004, el total adeudado en concepto de préstamos bancarios y financieros expuesto como pasivo corriente asciende a $ 821,7 millones y el expuesto como pasivo no corriente asciende a $ 2,3 millones. Esta clasificación ha sido realizada en función de los plazos originalmente pactados con los acreedores.

La Sociedad se encuentra abocada a la renegociación de las condiciones de sus préstamos con el objetivo de lograr la reestructuración de los mismos, para lo cual ha presentado una propuesta de reestructuración general a los acreedores, la que, según lo informado por la Sociedad, está siendo estudiada por los mismos. Adicionalmente, con relación a la Tercera Serie del Programa de Obligaciones Negociables, el Directorio de la Sociedad ha convocado a una Asamblea de Obligacionistas a celebrarse el 10 de marzo de 2004, en la cual se tratará la renegociación de los términos y condiciones de la misma. No obstante, no puede asegurarse que tendrá éxito en las negociaciones encaradas, ni en la implementación o aceptación por parte de los acreedores del plan general y particular propuesto. Sin embargo, la Sociedad ha preparado los estados contables adjuntos asumiendo que continuará operando en condiciones normales y utilizando principios contables aplicables a este supuesto. Por lo tanto, dichos estados no incluyen los efectos de los eventuales ajustes y reclasificaciones, si los hubiere, que pudieran resultar de las negociaciones finales con los acreedores o requerirse de no resolverse favorablemente la situación descripta y la Sociedad se viera obligada a realizar sus activos y cancelar sus pasivos, incluyendo los contingentes, en condiciones diferentes al curso normal de sus negocios.

1. Nuestro informe de revisión limitada de fecha 13 de marzo de 2003 y nuestro informe del auditor de fecha 8 de julio de 2003 sobre los estados contables de Capex S.A. al 31 de enero de 2003 y 30 de abril de 2003, respectivamente, incluían una salvedad relacionada con la incertidumbre referida a que el valor recuperable de los activos no corrientes de los estados contables individuales y consolidados pudiera ser inferior al valor contable neto registrado. Esta situación ha evolucionado en forma favorable a la fecha de emisión de este informe. Consecuentemente, nuestro informe sobre los estados contables al 31 de enero de 2003, y nuestra opinión sobre los estados contables al 30 de abril de 2003 difieren de aquéllas emitidas originalmente.
2. En base a la labor realizada, y a nuestros exámenes de los estados contables de Capex S.A. y de sus estados contables consolidados por el ejercicio terminado el 30 de abril de 2003, sobre los cuales emitimos nuestro informe de fecha 8 de julio de 2003 con salvedades por las incertidumbres mencionadas en los puntos, 6 y 7, manifestamos que:
3. los estados contables de Capex S.A. al 31 de enero de 2004 y 2003 y sus estados contables consolidados a esas fechas, detallados en el punto 1, preparados de acuerdo con normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos otras observaciones que formular que las mencionadas en los puntos 3, 4, 5, 6 y 7;

4. la información comparativa incluida en el estado de situación patrimonial básico y consolidado y en las Notas y anexos complementarios en los estados contables adjuntos, se deriva de los estados contables de la Sociedad al 30 de abril de 2003, a los cuales se les han practicado los ajustes generados por la aplicación de las nuevas normas contables vigentes.

5. En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:

6. los estados contables de Capex S.A. y sus estados consolidados se encuentran asentados en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;
7. los estados contables de Capex S.A. surgen de registros contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales, que mantienen las condiciones de seguridad e integridad en base a las cuales fueron autorizados por la CNV;
8. hemos leído la reseña informativa y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, sobre las cuales, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos otras observaciones que formular que las mencionadas en los puntos 3, 4, 5, 6 y 7;
9. al 31 de enero de 2004, la deuda de Capex S.A. devengada a favor del Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surge de los registros contables ascendía a $ 132.533, no existiendo a dicha fecha deuda exigible.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 9 de marzo de 2004.

PRICE WATERHOUSE & CO. (Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 1 R.A.P.U.
Dr. Juan C. Grassi Contador Público (UB) C.P.C.E. Ciudad Autónoma de Buenos Aires Tomo 72 - Folio 59

CAPEX S.A.

ESTADOS CONTABLES correspondientes al período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2004 presentados en forma comparativa

Ejercicio económico Nº 16 iniciado el 1º de mayo de 2003

Domicilio legal de la Sociedad: Avenida Córdoba 948/950, piso 5, departamento C, Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la Sociedad: Generación de energía eléctrica

N° de Registro en la Inspección General de Justicia: 1.507.527

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:

• Del contrato social: 26 de diciembre de 1988
• De la última modificación al estatuto: 18 de enero de 2001

Fecha en que se cumple el plazo de duración de la Sociedad: 26 de diciembre de 2087

Denominación de la sociedad controlante: Compañías Asociadas Petroleras S.A.

Domicilio legal: Avenida Córdoba 948/950, piso 5, departamento C, Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal: Explotación de hidrocarburos

Participación de la Sociedad controlante sobre el patrimonio y los votos: 60,34084 % en forma directa y 0,04191 % en forma indirecta

Composición del Capital

Capital
Clase de acciones	Suscripto, integrado e inscripto en el Registro Público de Comercio
	$
47.947.275 acciones ordinarias clase "A" escriturales, de V/N $ 1 cada una, con derecho a 1 voto por acción, las cuales están autorizadas a realizar oferta pública	47.947.275

CAPEX S.A.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL CONSOLIDADO al 31 de enero de 2004 y al 30 de abril de 2003

	31.01.04	30.04.03		31.01.04	30.04.03
	$	$		$	$
ACTIVO			PASIVO
ACTIVO CORRIENTE			PASIVO CORRIENTE
Caja y bancos	35.571.758	1.890.987	Cuentas por pagar (Nota 5 c)	46.879.931	58.009.251
Inversiones	-	241.062	Préstamos	821.676.064	743.769.672
Créditos por ventas	39.360.267	36.290.823	Remuneraciones y deudas sociales	941.131	1.425.457
Otros créditos (Nota 5 a)	14.414.627	7.616.629	Cargas fiscales (Nota 5 d)	9.349.149	8.143.639
Bienes de cambio	1.841.613	2.179.275	Otros pasivos (Nota 5 e)	11.726.990	980.904
Otros activos (Nota 5 b)	-	27.134.024	Total del pasivo corriente	890.573.265	812.328.923
Total del activo corriente	91.188.265	75.352.800	PASIVO NO CORRIENTE
			Cuentas por pagar (Nota 5 c)	13.271.615	14.320.269
ACTIVO NO CORRIENTE			Cargas fiscales (Nota 5 d)	948.689	2.158.667
Créditos por ventas	355.440	811.598	Préstamos	2.293.242	56.445.252
Otros créditos (Nota 5 a)	64.607.449	68.446.641	Previsiones	872.658	872.658
Bienes de cambio	3.257.696	3.629.366	Total del pasivo no corriente	17.386.204	73.796.846
Bienes de uso (Nota 6)	1.025.759.232	1.018.949.856	Total del pasivo	907.959.469	886.125.769
Activos intangibles	64.409.797	67.801.508	Participación minoritaria	79.040	-
Total del activo no corriente	1.158.389.614	1.159.638.969	PATRIMONIO NETO	341.539.370	348.866.000
Total del activo	1.249.577.879	1.234.991.769	Total	1.249.577.879	1.234.991.769

Las Notas 1 a 10 que se acompañan forman parte integrante de este estado consolidado.

CAPEX S.A.

ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO por los períodos de nueve meses iniciados el 1 de mayo de 2003 y 2002, y finalizados el 31 de enero de 2004 y 2003

	31.01.04	31.01.03
	$	$
Ventas netas	170.221.933	139.789.006
Costo de ventas	(128.307.156)	(116.292.682)
Ganancia bruta	41.914.777	23.496.324
Gastos de administración (Nota 8)	(11.799.521)	(9.433.111)
Gastos de comercialización (Nota 8)	(20.126.540)	(18.773.427)
Resultado operativo	9.988.716	(4.710.214)
Resultados financieros y por tenencia
Resultado por tenencia - existencia final de bienes de cambio	(113.622)	1.604.789
Resultado por tenencia - costo de ventas	46.752.153	42.729.782
Previsiones	353.915	(1.990.684)
Resultados financieros generados por activos
Intereses	425.020	3.135.484
Descuentos de créditos	(890.208)	-
Diferencia de cambio	38.976	(55.996)
Resultado por exposición a la inflación	-	(50.251.952)
Resultados financieros generados por pasivos
Intereses	(38.515.549)	(72.196.888)
Descuentos de deudas	(527.269)	-
Diferencia de cambio	(18.906.281)	28.232.622
Impuesto al endeudamiento	(21.166)	17.387.391
Resultado por exposición a la inflación	-	4.532.626
Resultado de inversiones permanentes (Nota 7 a)	-	2.174.955
Otros ingresos y egresos netos (Nota 7 b)	7.123.115	(10.393.399)
Resultado antes del impuesto a las ganancias	5.707.800	(39.801.484)
Impuesto a las ganancias	(9.861.804)	(15.644.113)
Impuesto a la ganancia mínima presunta	(3.158.367)	(4.380.040)
Resultado participación minoritaria	(14.259)	-
Pérdida del período	(7.326.630)	(59.825.637)

Las Notas 1 a 10 que se acompañan forman parte integrante de este estado consolidado.

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADO por los períodos de nueve meses iniciados el 1 de mayo de 2003 y 2002, y finalizados el 31 de enero de 2004 y 2003

	31.01.04	31.01.03
	$	$
Variaciones del efectivo
Efectivo al inicio del ejercicio	1.890.987	21.688.855
Efectivo al cierre del período	35.571.758	1.580.257
Aumento / (Disminución) neta del efectivo	33.680.771	(20.108.598)
Causas de las variaciones del efectivo
Actividades operativas
Pérdida del período	(7.326.630)	(59.825.637)
Más
Intereses sobre deudas financieras devengados	32.516.763	65.651.652
Impuesto a las ganancias devengado	9.861.804	15.644.113
Resultado financiero por descuentos de créditos y deudas	1.417.477	-
Diferencia de cambio generada por deudas bancarias	14.987.978	47.450.658
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas
Resultado inversiones permanentes	-	(2.174.955)
Amortizaciones de bienes de uso	43.782.893	37.518.956
Amortización de activos intangibles	3.391.711	18.003.650
Previsión otros créditos	210.180	-
Participación minoritaria	14.259	-
Resultado por tenencia existencia final	113.622	(1.604.789)
Diferencia de cambio activada	-	259.233.584
REI generado por partidas monetarias	-	(308.071.603)
Cambios en activos y pasivos operativos
(Aumento) / Disminución en créditos por ventas	(2.658.591)	4.231.486
(Aumento) / Disminución en otros créditos	(12.663.969)	(2.620.285)
Disminución / (Aumento) en bienes de cambio	595.710	(2.651.964)
(Disminución) / Aumento en deudas comerciales	(10.949.154)	18.902.434
(Disminución) en remuneraciones y cargas sociales	(484.326)	(221.359)
Aumento / (Disminución) en cargas fiscales	(1.067.945)	(1.528.864)
Aumento en otros pasivos	10.070.571	672.935
Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas	81.812.353	88.610.012
Transporte	81.812.353	88.610.012

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADO por los períodos de nueve meses iniciados el 1 de mayo de 2003 y 2002, y finalizados el 31 de enero de 2004 y 2003

	31.01.04	31.01.03
	$	$
Traspaso	81.812.353	88.610.012
Actividades de inversión
Rescate de plazos fijos	241.062	-
Adquisiciones de bienes de uso	(51.821.089)	(30.544.493)
Disminución por venta de otros activos	27.134.024	-
Participación minoritaria	64.781	-
Gastos de activos intangibles	-	(1.728.768)
Adquisición de la participación minoritaria de CIBCO	-	(18.140.947)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(24.381.222)	(50.414.208)
Actividades de financiación
Intereses pagados	(14.665.161)	(54.091.954)
Préstamos obtenidos	-	8.130.883
Préstamos cancelados	(5.279.693)	(12.031.415)
Disminución de adelantos en cuenta corriente	(3.805.506)	(311.916)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación	(23.750.360)	(58.304.402)
Aumento / (Disminución) neta del efectivo	33.680.771	(20.108.598)

Las Notas 1 a 10 que se acompañan forman parte integrante de este estado consolidado.

Por Comisión Fiscalizadora Norberto Luis Feoli Síndico Titular Contador Público (UBA) C.P.C.E. C.A.B.A. T° 50 F° 212		Alejandro Götz Vicepresidente

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder

NOTA 1 - NORMAS CONTABLES

a) Consideración de los efectos de la inflación y criterios de valuación

Los estados contables consolidados han sido confeccionados aplicando los mismos criterios descriptos en la Nota 1 a los estados contables individuales de Capex S.A. al 31 de enero de 2004 y comparativos.

Los presentes estados contables consolidados deben ser leídos en conjunto con las notas incluidas en los estados contables individuales.

b) Bases de consolidación

Los estados contables consolidados han sido preparados de acuerdo con los lineamientos de las Resoluciones Técnicas Nos. 4 y 19 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.)

Al 31 de enero de 2004 la Sociedad posee el 95 % de participación en Servicios Buproneu S.A. (SEB) y los estados contables consolidados de la Sociedad incluyen los activos, pasivos y resultados de SEB según los estados contables de esta última al 31 de diciembre de 2003.

Al 30 de abril de 2003, los estados contables consolidados de la Sociedad incluyen los activos, pasivos y resultados consolidados de Capex Internacional Business Company (CIBCO) con su sociedad controlada Amazonas Business Company (ABE), según los estados contables de ambas sociedades al 30 de abril de 2003 (ver Nota 2).

c) Otros activos

Al 30 de abril de 2003 la inversión de CIBCO en Triunion había sido valuada al valor estimado de venta ya que la sociedad controlante poseía intenciones de venderla.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 2 - CANJE DE ACTIVOS

Con fecha 23 de junio de 2003, CIBCO realizó un canje de activos con Agua del Cajón (Cayman) Company, a través del cual CIBCO cedió su tenencia accionaria en la sociedad vinculada Triunion y recibió el 100 % de las cuotas partes de Servicios El Paso S.R.L. (SEP), habiendo generado una ganancia de $ 8.411.803.

Adicionalmente CIBCO asumió una deuda comercial con Agua del Cajón (Cayman) Company por US$ 5.462.163, por la diferencia de capital de trabajo entre SEP y el capital de trabajo de Triunion y sus subsidiarias, la cual sería cancelada por CIBCO en 18 cuotas mensuales y consecutivas de US$ 303.453,50 (ver Nota 3).

NOTA 3 – LIQUIDACIÓN DE CAPEX INTERNACIONAL BUSINESS COMPANY

Con fecha 22 de diciembre de 2003 el Directorio de Capex Internacional Business Company decidió liquidar dicha sociedad en forma anticipada y distribuir a Capex S.A. (único accionista) todos los activos y pasivos de la misma.

Con fecha 6 de febrero de 2004 la Sociedad canceló anticipadamente la deuda comercial con Agua del Cajón (Cayman) Company, levantándose la prenda sobre la planta de LPG.

NOTA 4 - CAMBIO DE RAZON SOCIAL Y TRANSFORMACION SOCIETARIA

Servicios Buproneu S.A. es continuadora de Servicios Buproneu S.R.L. y esta última a su vez de Servicios El Paso S.R.L.

Con fecha 23 de junio de 2003, mediante acta de reunión de socios se resolvió el cambio de nombre de Servicios El Paso S.R.L. adoptando el de Servicios Buproneu S.R.L. Con fecha 11 de noviembre de 2003 fue inscripto dicho cambio en la Inspección General de Justicia de la República Argentina.

Con fecha 19 de diciembre de 2003 y a través de un acta de reunión de socios se dispuso la transformación societaria de la Sociedad, adoptando el tipo de sociedad anónima. Con fecha 30 de diciembre de 2003 fue presentado dicho cambio en la Inspección General de Justicia de la República Argentina. El mismo se encuentra pendiente de aprobación por parte de dicho organismo a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 5 – COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

	31.01.04		30.04.03
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO
a) Otros créditos
En moneda nacional
Anticipos varios	4.158.379	18.879	689.985	18.879
Créditos impositivos	4.654.056	25.583.026	2.642.950	17.617.859
Menos: Previsión por desvalorización de créditos impositivos (Anexo E)	-	(20.911.441)	-	(17.617.859)
Activo impositivo diferido (neto)	37.033	136.755.631	-	145.360.433
Menos: Previsión por quebrantos impositivos diferidos (Anexo E)	-	(77.100.450)	-	(77.100.450)
Créditos a recuperar	424.354	-	423.914	-
Gastos a devengar	1.099.488	261.804	896.876	167.779
Seguros a devengar	3.193.689	-	1.949.971	-
Depósitos en gestión judicial	-	-	-	564.095
Menos: Previsión por incobrabilidad de depósitos en gestión judicial	-	-	-	(564.095)
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales	123.177		12.194	-
Diversos	17.431	2.288.864	801.864	2.078.684
Menos: Previsión por desvalorización créditos diversos	-	(2.288.864)	-	(2.078.684)
En moneda extranjera
Anticipos varios	694.255	-	-	-
Diversos	12.765	-	198.875	-
	14.414.627	64.607.449	7.616.629	68.446.641
b) Otros activos
Triunion Energy Company (Nota 1 c)	-	-	27.134.024	-
	-	-	27.134.024	-
PASIVO
c) Cuentas por pagar
En moneda nacional
Proveedores comunes	7.398.318	-	18.411.912	-
Proveedores por Leasing	1.602.783	13.271.615	1.478.646	14.320.269
Provisiones varias	2.634.387	-	2.621.474	-
En moneda extranjera
Proveedores	3.012.863	-	2.103.439	-
Documentos a pagar	12.532.508	-	14.126.708	-
Provisiones varias	19.699.072	-	19.267.072	-
	46.879.931	13.271.615	58.009.251	14.320.269

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 5 – COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (Cont.)

	31.01.04		30.04.03
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
PASIVO (Cont.)
d) Cargas fiscales
En moneda nacional
Moratorias impositivas	1.890.847	630.610	2.927.941	2.158.667
Provisión impuesto a la ganancia mínima presunta / impuesto a las ganancias	2.431.965	-	1.794.662	-
Pasivo impositivo diferido	4.785	318.079	-	-
Retenciones y percepciones impositivas	811.087	-	632.687	-
Impuesto a los Ingresos Brutos	19.572	-	-	-
Provisión Impuesto Inmobiliario	379.992	-	419.998	-
Impuesto al valor agregado a pagar	1.477.673	-	1.613.512	-
Otros	2.333.228	-	754.839	-
	9.349.149	948.689	8.143.639	2.158.667
e) Otros pasivos
En moneda nacional
Provisiones varias	56.006	-	-	-
Regalías	1.008.842	-	980.904	-
En moneda extranjera
Agua del Cajón (Cayman) Company	10.662.142	-	-	-
	11.726.990	-	980.904	-

NOTA 6 – BIENES DE USO

Cuenta principal	Neto resultante al 31.01.04	Neto resultante al 30.04.03
	$	$
Terrenos Neuquén	841.020	841.020
Edificios Neuquén	2.579.751	2.671.159
Edificio Vicente López	21.159.960	21.481.542
Pozos de petróleo y gas	221.592.937	215.500.440
Bienes asociados a la producción	25.144.507	25.001.911
Bienes no asociados a la producción	19.715.056	20.630.681
Central térmica ciclo abierto	310.666.646	326.845.854
Central térmica ciclo combinado	385.287.772	398.939.701
Rodados	1.127.663	1.004.690
Muebles y útiles	1.314.315	1.374.955
Bienes de administración	4.509.278	4.657.903
Planta de LPG	31.820.327	-
Total	1.025.759.232	1.018.949.856

Amortización del período	43.782.893	26.325.501

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 7 – COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE RESULTADOS

	31.01.04	31.01.03
	$	$
a) Resultado inversiones permanentes
Triunion Energy Company	-	2.174.955
	-	2.174.955
b) Otros ingresos y (egresos) netos
Resultado canje de acciones	8.411.803	-
Recupero de gastos por siniestros	-	287.732
Baja de activos intangibles	(693.413)	(10.991.319)
Diversos	(595.275)	310.188
	7.123.115	(10.393.399)

NOTA 8 - CUADRO DE GASTOS

Concepto	Costos de producción / servicios	Gastos de administración	Gastos de comercialización	Total al 31.01.04
	$	$	$	$
Honorarios directores	-	195.938	-	195.938
Honorarios y otras retribuciones	1.188.540	1.313.874	-	2.502.414
Sueldos y cargas sociales	9.155.343	5.290.585	-	14.445.928
Materiales y repuestos	9.066.465	1.119	-	9.067.584
Operación, mantenimiento y reparaciones	1.686.345	334.677	-	2.021.022
Combustibles, lubricantes y fluidos	567.209	-	-	567.209
Transporte, fletes y estudios	824.558	75.169	-	899.727
Regalías	-	-	7.694.578	7.694.578
Amortización activos intangibles	3.391.711	-	-	3.391.711
Amortización bienes de uso	43.461.311	321.582	-	43.782.893
Gastos de oficina, movilidad y representación	306.666	1.108.442	-	1.415.108
Impuestos, tasas, contribuciones, seguros y alquileres	2.856.904	504.428	-	3.361.332
Gastos de transporte y despachos	-	-	7.959.912	7.959.912
Canon por el uso de agua	314.200	-	-	314.200
Operación y mantenimiento energía eléctrica	1.235.067	-	-	1.235.067
Adquisición energía a CAMMESA	2.525.061	-	-	2.525.061
Adquisición de gas a terceros	3.779.195	-	-	3.779.195
Retención de exportaciones	-	-	483.123	483.123
Impuesto sobre los ingresos brutos	-	-	3.011.642	3.011.642
Transporte	80.358.575	9.145.814	19.149.255	108.653.644

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 8 - CUADRO DE GASTOS (Cont.)

Concepto	Costos de producción / servicios	Gastos de administración	Gastos de comercialización	Total al 31.01.04
	$	$	$	$
Transporte	80.358.575	9.145.814	19.149.255	108.653.644
Gastos bancarios	-	2.653.707	-	2.653.707
Comisiones y otros	-	-	977.285	977.285
Total al 31 de enero de 2004	80.358.575	11.799.521	20.126.540	112.284.636
Total al 31 de enero de 2003	72.160.661	9.433.111	18.773.427	100.367.199

NOTA 9 - POSICION NETA EN MONEDA EXTRANJERA

La posición neta consolidada en moneda local de los activos y pasivos en moneda extranjera al 31 de enero de 2004 y 30 de abril de 2003, convertida al tipo de cambio de cada período es la siguiente:

Concepto	Monto en moneda local al 31.01.04	Monto en moneda local al 30.04.03
	$	$
Activo	42.745.810	9.953.389
Pasivo	(841.837.625)	(807.216.569)
Posición neta – pasiva	(799.091.815)	(797.263.180)

Los activos y pasivos en moneda extranjera corresponden a dólares estadounidenses. El tipo de cambio aplicado al 31 de enero de 2004 es el que se detalla en el Anexo G a los estados contables individuales y al 30 de abril de 2003 es de US$ 1 = $ 2,75 (tipo de cambio comprador) y US$ 1 = $ 2,85 (tipo de cambio vendedor).

NOTA 10 - COMPOSICION DE LOS RESTANTES RUBROS

No se detalla la composición del resto de los rubros debido a que la información consolidada no difiere en forma significativa de la expuesta en Notas 5 y 7 y Anexos a los estados contables individuales al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003.

CAPEX S.A.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL al 31 de enero de 2004 y al 30 de abril 2003

	31.01.04	30.04.03		31.01.04	30.04.03
	$	$		$	$
ACTIVO			PASIVO
ACTIVO CORRIENTE			PASIVO CORRIENTE
Caja y bancos (Nota 5 a)	35.470.007	1.889.705	Cuentas por pagar (Nota 5 f)	63.920.535	58.009.251
Inversiones (Nota 5 b)	-	241.062	Préstamos (Nota 5 g)	821.676.064	743.769.672
Créditos por ventas (Nota 5 c)	39.360.267	36.290.823	Remuneraciones y deudas sociales	851.850	1.425.457
Otros créditos (Nota 5 d)	12.453.533	7.616.629	Cargas fiscales (Nota 5 h)	8.765.821	8.143.639
Bienes de cambio (Nota 5 e)	1.841.613	2.179.275	Otros pasivos (Nota 5 i)	11.670.984	980.904
Total del activo corriente	89.125.420	48.217.494	Total del pasivo corriente	906.885.254	812.328.923
			PASIVO NO CORRIENTE
ACTIVO NO CORRIENTE			Cuentas por pagar (Nota 5 f)	13.271.615	14.320.269
Créditos por ventas (Nota 5 c)	355.440	811.598	Cargas fiscales (Nota 5 h)	630.610	2.158.667
Otros créditos (Nota 5 d)	59.666.791	68.446.641	Préstamos (Notas 5 g)	2.293.242	56.445.252
Bienes de cambio (Nota 5 e)	3.257.696	3.629.366	Previsiones (Anexo E)	872.658	872.658
Inversiones (Nota 5 b)	54.793.353	27.135.306	Total del pasivo no corriente	17.068.125	73.796.846
Bienes de uso (Anexo A)	993.884.252	1.018.949.856	Total del pasivo	923.953.379	886.125.769
Activos intangibles (Anexo B)	64.409.797	67.801.508	PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	341.539.370	348.866.000
Total del activo no corriente	1.176.367.329	1.186.774.275
Total del activo	1.265.492.749	1.234.991.769	Total	1.265.492.749	1.234.991.769

Las Notas 1 a 22 y los Anexos A a H forman parte integrante de este estado.

CAPEX S.A.

ESTADO DE RESULTADOS por los períodos de nueve meses iniciados el 1 de mayo de 2003 y 2002, y finalizados el 31 de enero de 2004 y 2003

	31.01.04	31.01.03
	$	$
Ventas netas (Nota 7 a)	170.221.933	139.789.006
Costo de ventas (Anexo F)	(132.806.905)	(116.292.682)
Ganancia bruta	37.415.028	23.496.324
Gastos de administración (Anexo H)	(11.519.742)	(8.734.342)
Gastos de comercialización (Anexo H)	(19.932.893)	(18.773.427)
Resultado operativo	5.962.393	(4.011.445)
Resultados financieros y por tenencia
Resultado por tenencia - existencia final de bienes de cambio	(113.622)	1.604.789
Resultado por tenencia - costo de ventas	46.752.153	42.729.782
Previsiones	353.915	(1.990.684)
Resultados financieros generados por activos
Intereses	424.525	3.135.484
Descuentos de créditos	(45.305)
Diferencia de cambio	38.976	(93.193)
Resultado por exposición a la inflación	-	(50.251.952)
Resultados financieros generados por pasivos
Intereses	(38.515.249)	(72.196.888)
Descuentos de deudas	(527.269)	-
Diferencia de cambio	(17.760.440)	28.281.908
Impuesto al endeudamiento	(21.168)	(32.028)
Resultado por exposición a la inflación	-	21.952.045
Resultado de inversiones permanentes (Nota 7 b)	270.907	(9.527.222)
Otros ingresos y egresos netos (Nota 7 c)	8.021.011	597.920
Resultado antes del impuesto	4.840.827	(39.801.484)
Impuesto a la ganancia mínima presunta	(3.293.582)	(4.380.040)
Impuesto a las ganancias (Nota 7 d y 16)	(8.873.875)	(15.644.113)
Pérdida del período	(7.326.630)	(59.825.637)
Resultado por acción	(0,15281)	(1,24774)

Las Notas 1 a 22 y los Anexos A a H forman parte integrante de este estado.

CAPEX S.A.

ESTADO DE EVOLUCION DEL PATRIMONIO NETO por el período de nueve meses iniciado el 1 de mayo de 2003 y finalizado el

31 de enero de 2004, comparativo con el mismo período del ejercicio anterior

Concepto	Aportes de los Accionistas				Reserva legal	Resultados no asignados	Total del patrimonio neto al 31.01.04	Total del patrimonio neto al 31.01.03
Capital suscripto	Ajuste de capital	Prima de emisión	Subtotal
	$	$	$	$	$	$	$	$
Saldos al inicio del ejercicio	47.947.275	65.262.752	317.828.781	431.038.808	14.794.243	(165.227.034)	280.606.017	268.305.971
Ajuste de resultados de ejercicios anteriores (Nota 1 a))	-	-	-	-	-	68.259.983	68.259.983	121.012.850
Saldos modificados al inicio del ejercicio	47.947.275	65.262.752	317.828.781	431.038.808	14.794.243	(96.967.051)	348.866.000	389.318.821
Resultado del período	-	-	-	-	-	(7.326.630)	(7.326.630)	(59.825.637)
Saldos al cierre del período	47.947.275	65.262.752	317.828.781	431.038.808	14.794.243	(104.293.681)	341.539.370	329.493.184

Las Notas 1 a 22 y los Anexos A a H forman parte integrante de este estado.

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO por los períodos de nueve meses iniciados el 1 de mayo de 2003 y 2002, y finalizados el 31 de enero de 2004 y 2003

	31.01.04	31.01.03
	$	$
Variaciones del efectivo
Efectivo al inicio del ejercicio	1.889.705	21.669.038
Efectivo al cierre del período	35.470.007	1.560.508
Aumento / (Disminución) neta del efectivo	33.580.302	(20.108.530)
Causas de las variaciones del efectivo
Actividades operativas
Pérdida del período	(7.326.630)	(59.825.637)
Más
Intereses sobre deudas financieras devengados	32.516.763	65.651.652
Impuesto a las ganancias devengado	8.873.875	15.644.113
Diferencia de cambio generada por deudas bancarias	14.987.978	47.450.658
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas
Amortizaciones de bienes de uso	42.489.823	37.518.956
Amortización de activos intangibles	3.391.711	6.374.179
Resultado de inversiones permanentes	(270.907)	9.527.222
Resultado por tenencia existencia final de bienes de cambio	113.622	(1.604.789)
Previsión otros créditos	210.180	-
Descuentos de créditos y deudas	572.574	-
Diferencia de cambio activada	-	259.233.584
REI generado	-	(308.128.027)
Resultado venta de participación en SEB	64.783	-
Cambios en activos y pasivos operativos
(Aumento) / Disminución en créditos por ventas	(2.658.591)	4.216.591
(Aumento) en otros créditos	(5.141.108)	(2.607.534)
Disminución / (Aumento) en bienes de cambio	595.710	(2.651.964)
Aumento en deudas comerciales	6.091.450	18.912.259
(Disminución) en remuneraciones y cargas sociales	(573.607)	(221.359)
(Disminución) en cargas fiscales	(757.629)	(1.528.864)
Aumento en otros pasivos	10.014.565	672.934
Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas	103.194.562	88.633.974
Transporte	103.194.562	88.633.974

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO por los períodos de nueve meses iniciados el 1 de mayo de 2003 y 2002, y finalizados el 31 de enero de 2004 y 2003

	31.01.04	31.01.03
	$	$
Traspaso	103.194.562	88.633.974
Actividades de inversión
Rescate de plazos fijos	241.062	-
Adquisiciones de bienes de uso	(18.653.039)	(30.544.493)
Incorporación de inversiones permanentes por liquidación de CIBCO (ver Nota 3 a los estados contables consolidados)	(54.587.229)	-
Baja de inversiones permanentes por liquidación de CIBCO	27.135.306	-
Gastos de activos intangibles	-	(1.728.768)
Inversiones no corrientes	-	(18.164.841)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(45.863.900)	(50.438.102)
Actividades de financiación
Intereses pagados	(14.665.161)	(54.091.954)
Préstamos obtenidos	-	8.130.883
Préstamos cancelados	(5.279.693)	(12.031.415)
Disminución de adelantos en cuenta corriente	(3.805.506)	(311.916)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación	(23.750.360)	(58.304.402)
Aumento / (Disminución) neta del efectivo	33.580.302	(20.108.530)

Las Notas 1 a 22 y los Anexos A a H forman parte integrante de este estado.

Por Comisión Fiscalizadora Norberto Luis Feoli Síndico Titular Contador Público (UBA) C.P.C.E. C.A.B.A. T° 50 F° 212		Alejandro Götz Vicepresidente

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder

NOTA 1 – NORMAS CONTABLES

A continuación se detallan las normas contables más relevantes utilizadas por la Sociedad para la preparación de los presentes Estados Contables, las que han sido aplicadas uniformemente respecto del ejercicio anterior.

a) Emisión de nuevas Resoluciones Técnicas

El Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires aprobó las Resoluciones Técnicas N° 16: “Marco conceptual de las normas contables profesionales”, N° 17: “Normas contables profesionales: desarrollo de cuestiones de aplicación general”, N° 18 “Normas contables profesionales: desarrollo de algunas cuestiones de aplicación particular”, N° 19: “Modificaciones a las Resoluciones Técnicas N° 4, 5, 6, 8, 9, 11 y 14”, y N° 20: “Instrumentos derivados y operaciones de cobertura”, a través de sus Resoluciones C 238/01, C 243/01, C 261/01, C 262/01 y C 187/02, respectivamente. Las mencionadas Resoluciones Técnicas y las modificaciones incorporadas entraron en vigencia para los ejercicios iniciados a partir del 1 de julio de 2002, excepto por la Resolución Técnica N° 20, que entró en vigencia para los ejercicios iniciados a partir del 1 de enero de 2003.

Asimismo, la Comisión Nacional de Valores ha adoptado, mediante la resolución N° 434/03, las mencionadas Resoluciones Técnicas, incorporándoles algunas modificaciones, y estableciendo que son de aplicación para los ejercicios iniciados a partir del 1 de enero de 2003.

Adicionalmente, el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires aprobó la Resolución Técnica N°21 “Valor patrimonial proporcional – consolidación de estados contables – información a exponer sobre partes relacionadas” a través de su Resolución M.D. N° 5/2003. La mencionada Resolución Técnica y las modificaciones incorporadas entró en vigencia para los ejercicios iniciados a partir del 1 de abril de 2003. Sin embargo, la Comisión Nacional de Valores no ha adoptado la misma a la fecha de emisión de estos estados contables.

Las principales modificaciones incorporadas por las nuevas Resoluciones Técnicas, que han generado algún efecto sobre los estados contables de la Sociedad, son las siguientes:

1. Adopción de un modelo contable en el cual prevalece, a los efectos de definir los criterios de valuación a utilizar, la intención de la Sociedad. En este contexto, se valúan a valores corrientes únicamente los activos destinados a la venta. Asimismo, los créditos y pasivos se reconocieron a sus valores descontados en caso de corresponder.
2. Incorporación de pautas estrictas para efectuar comparaciones con valores recuperables.
3. No se permite activar llaves autogeneradas, costos de investigación, desarrollo, marcas, publicidad, reorganizaciones, etc., admitiéndose únicamente la activación de los gastos de organización y preoperativos que cumplan con ciertas condiciones. Asimismo, se definen ciertas limitaciones sobre las vidas útiles de los activos intangibles.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 1 – NORMAS CONTABLES (Cont.)

a) Emisión de nuevas Resoluciones Técnicas (Cont.)

1. Incorporación de normas a los efectos de reconocer contablemente arrendamientos financieros y operativos.
2. Requerimiento obligatorio de aplicar el método del impuesto diferido para el reconocimiento del impuesto a las ganancias.
3. Incorporación de pautas a seguir a los efectos de determinar si ciertas transacciones (instrumentos financieros emitidos por la Sociedad, aportes irrevocables, acciones preferidas) deben ser clasificadas en el pasivo o en el patrimonio neto.
4. Incorporación de nuevos requisitos de exposición, entre los que se destacan la información por segmentos de negocio, el resultado por acción, información sobre partes relacionadas y la información comparativa a presentar.

Los ajustes a resultados de ejercicios anteriores, que han surgido de la aplicación de las nuevas normas contables, tuvieron su efecto por la aplicación del método del impuesto diferido.

La adopción de este nuevo criterio de valuación ha dado lugar a un ajuste de resultados de ejercicios anteriores ganancia de $ 68.259.983, de los cuales una pérdida de $ 52.752.867 fue imputada a los resultados del ejercicio cerrado al 30 de abril de 2003 y el resto, una ganancia de $ 121.012.850, fue imputada a resultados de ejercicios anteriores al 30 de abril de 2003. Asimismo, la adopción de este nuevo criterio de valuación mencionado dio lugar a una disminución de $ 47.891.058 en los resultados correspondientes al período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2003, si se los compara con los estados contables originariamente emitidos.

De acuerdo con lo establecido en las nuevas Resoluciones Técnicas, existen ciertas normas de transición que permiten y en algunos casos exigen aplicar en forma prospectiva los criterios de valuación y exposición incorporados en la misma. Las normas de transición que ha aplicado la Sociedad afectan la comparabilidad de los estados contables respecto de los cargos relacionados con Cuarta línea y Banco de capacitores incluidos en el rubro activos intangibles, cuya activación no está permitida por las nuevas normas contables. Aplicando dichas normas de transición, el saldo al 30 de abril de 2003 se deprecia en 5 años.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 1 – NORMAS CONTABLES (Cont.)

b) Preparación y presentación de los Estados Contables

Los presentes Estados Contables están expresados en pesos argentinos, y fueron confeccionados conforme a las normas contables de exposición y valuación contenidas en las Resoluciones Técnicas emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), aprobadas con ciertas modificaciones por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.) y de acuerdo, en términos generales, con las resoluciones emitidas por la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.).

Los estados contables correspondientes a los períodos de nueve meses finalizados el 31 de enero de 2004 y 2003 han sido objeto de una revisión limitada. La gerencia de la Sociedad estima que incluyen todos los ajustes necesarios para presentar razonablemente los resultados de cada período. Los resultados de los períodos de nueve meses finalizados el 31 de enero de 2004 y 2003 no necesariamente reflejan la proporción de los resultados de la Sociedad por los ejercicios completos.

c) Estimaciones Contables

La preparación de estados contables a una fecha determinada requiere que la gerencia de la Sociedad realice estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados y los activos y pasivos contingentes revelados a dicha fecha, como así también los ingresos y egresos registrados en el período. La gerencia de la Sociedad realiza estimaciones para poder calcular a un momento dado, por ejemplo, la previsión para deudores incobrables, las depreciaciones y amortizaciones, el valor recuperable de los activos, el cargo por impuesto a las ganancias y las previsiones para contingencias. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

Para la presentación de los Estados de Flujo de Efectivo se consideraron los saldos de “Caja y bancos” y los equivalentes de caja que comprenden todas las inversiones de muy alta liquidez, con vencimiento originalmente pactado inferior a tres meses.

El resultado por acción por los períodos de nueve meses finalizados al 31 de enero de 2004 y 2003 fue calculado en base a la cantidad promedio de acciones en circulación durante cada período. Debido a que la Sociedad no posee acciones preferidas ni deuda convertible en acciones, el resultado surge del cociente entre el resultado de cada período y el número de acciones en circulación.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 1 – NORMAS CONTABLES (Cont.)

d) Consideración de los efectos de la inflación

Los estados contables han sido preparados en moneda constante, reconociendo en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995. A partir de esa fecha y de acuerdo con normas contables profesionales y con requerimientos de los organismos de contralor, se discontinuó la reexpresión de los estados contables hasta el 31 de diciembre de 2001. Desde el 1 de enero de 2002 y de acuerdo con lo establecido por las normas contables profesionales se reinició el reconocimiento de los efectos de la inflación, considerando que las mediciones contables reexpresadas por el cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 31 de agosto de 1995, como las que tuvieran fecha de origen entre dicha fecha y el 31 de diciembre de 2001, se encuentran expresadas en moneda de esta última fecha.

Con fecha 25 de marzo de 2003, el Poder Ejecutivo Nacional emitió el Decreto N° 664 que establece que los estados contables de ejercicios que cierran a partir de dicha fecha deben ser expresados en moneda nominal. En consecuencia, la Comisión Nacional de Valores ha dispuesto que la reexpresión de los estados contables se discontinúe a partir del 1 de marzo, fecha a partir de la cual la Sociedad ha discontinuado su aplicación. Este criterio no está de acuerdo con normas profesionales vigentes, las cuales establecen que los estados contables deben ser reexpresados hasta el 30 de septiembre de 2003, siendo el efecto de la inflación no reconocida por el período marzo – septiembre 2003 el siguiente: una disminución de los activos y del patrimonio neto de $ 21.483.872 y una disminución del resultado por el período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2004 de $ 13.824.051.

El índice utilizado a los efectos de la reexpresión de las partidas de los presentes estados contables es el índice de precios internos al por mayor publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos.

e) Información comparativa

Los saldos al 30 de abril y al 31 de enero de 2003 que se exponen en estos estados contables a efectos comparativos surgen de reexpresar los importes de los estados contables a dicha fecha siguiendo los lineamientos y considerando los ajustes indicados en los párrafos anteriores.

Se han reclasificado ciertas cifras en los estados contables correspondientes al período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2003 a los efectos de su presentación comparativa con los de este período. Del mismo modo se hicieron reclasificaciones en el Estado de Situación Patrimonial al 30 de abril de 2003 por la aplicación de dichas normas. Asimismo dichos saldos difieren de los emitidos originalmente en función de lo mencionado en Nota 1 a).

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 2 – CONTEXTO ECONOMICO ARGENTINO

La República Argentina se encuentra inmersa en un delicado contexto económico, cuyos principales indicadores son un alto nivel de endeudamiento externo, un sistema financiero en crisis y una recesión económica, que ha generado principalmente hasta fines del año 2002 una caída importante en la demanda de productos y servicios y un incremento significativo en el nivel de desempleo.

Para hacer frente a la mencionada crisis, a partir del mes de diciembre de 2001, el Gobierno emitió medidas, leyes, decretos y regulaciones que implicaron un profundo cambio del modelo económico vigente hasta ese momento. Entre las medidas adoptadas se destaca la puesta en vigencia de la flotación del tipo de cambio, que derivó en una significativa devaluación que se registró durante los primeros meses del año 2002, y la pesificación de ciertos activos y pasivos en moneda extranjera mantenidos en el país.

La situación descripta generó, principalmente durante el año 2002, un incremento significativo y dispar, entre los distintos indicadores económicos, tales como: tipo de cambio, índice de precios internos al por mayor (utilizado para la reexpresión de los estados contables del período anterior) e índices específicos de los bienes y servicios propios del negocio de la Sociedad. Estas circunstancias afectan la comparabilidad de los estados contables presentados y su interpretación debe ser realizada considerando las mismas.

Asimismo, los efectos más relevantes de la crisis mencionada sobre las operaciones de la Sociedad fueron el agravamiento de la situación económico-financiera como consecuencia de la devaluación del peso argentino y la caída de los resultados operativos derivada de la pesificación de los precios de la energía eléctrica, el incremento en ciertos costos de operación y las modificaciones al marco regulatorio del sector eléctrico mencionados en la reseña informativa.

La dirección de la Sociedad se encuentra implementando un plan de acción para contrarrestar el impacto negativo generado por estas circunstancias. Entre otras, las principales medidas que se están implementando son la renegociación de la deuda con la banca acreedora y la presentación de amparos judiciales ante la pesificación de los precios de la energía eléctrica.

Considerando lo expuesto anteriormente, la dirección de la Sociedad ha preparado los estados contables adjuntos asumiendo que continuará operando en condiciones normales y utilizando principios contables aplicables a este supuesto. Por lo tanto, dichos estados contables no incluyen los efectos de los eventuales ajustes y reclasificaciones, si los hubiere, que pudieran requerirse de no resolverse la situación descripta a favor de la continuidad de las operaciones de la Sociedad y la misma se viera obligada a realizar sus activos y cancelar sus pasivos, incluyendo los contingentes, en condiciones diferentes al curso normal de sus negocios.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 3 - CAPITAL DE TRABAJO NEGATIVO

Al 31 de enero de 2004, la Sociedad registró una perdida neta de $ 7,3 millones, pérdidas acumuladas por $ 104,3 millones y un déficit de capital de trabajo de $ 817,8 millones.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Sociedad posee deudas de capital que se encuentran impagas y vencidas por US$ 241,7 millones y $ 26,4 millones, en tanto los intereses vencidos y pendientes de pago ascienden a US$ 8,3 millones y $ 1,8 millones.

La dirección de la Sociedad, tal como se indica en Nota 2, se encuentra implementando un plan de acción para revertir estas circunstancias, presentando una propuesta general de reestructuración a los acreedores, la que está siendo estudiada por los mismos; por lo tanto, los estados contables han sido preparados teniendo en cuenta las consideraciones mencionadas en dicha nota (ver estado de negociación de deuda en Notas 14 y 20).

NOTA 4 - CRITERIOS DE VALUACION

a) Caja y Bancos

El efectivo disponible se ha computado a su valor nominal.

b) Activos y pasivos en moneda extranjera

Los activos y pasivos en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de cambio vigentes al cierre del período o ejercicio.

c) Inversiones corrientes

Los depósitos a plazo fijo se valúan a su valor de costo más sus intereses devengados.

El valor de libros no supera su valor recuperable estimado.

d) Créditos por ventas y cuentas a pagar

Los créditos por ventas y las cuentas a pagar han sido valuados al precio de contado estimado al momento de la transacción más los intereses y componentes financieros implícitos devengados en base a la tasa interna de retorno determinada en dicha oportunidad, en caso de corresponder.

A los efectos de estimar el precio de contado, la Sociedad ha descontado el precio pactado utilizando la tasa que refleje la evaluación del mercado sobre el valor tiempo del dinero y el riesgo específico de la operación.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 4 - CRITERIOS DE VALUACION (Cont.)

e) Otros créditos y deudas

Los créditos y pasivos diversos han sido valuados en base a la mejor estimación posible de la suma a cobrar y a pagar, respectivamente, descontándose los mismos en caso de corresponder.

De acuerdo con lo establecido por las normas de la Comisión Nacional de Valores, los activos y pasivos por impuestos diferidos no han sido descontados. Este criterio no está de acuerdo con las normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, las que requieren que dichos saldos sean descontados. De haberse practicado estos ajustes, los activos y el patrimonio habrían disminuido en $ 12,9 millones y la pérdida al 31 de enero de 2004 habría aumentado en el mismo importe.

f) Inversiones permanentes en la sociedad controlada

Las inversiones en SEB, al 31 de enero de 2004, y CIBCO, al 30 de abril de 2003, están valuadas al valor patrimonial proporcional, determinado sobre la base de los estados contables mencionados en el Anexo C.

g) Bienes de cambio

La valuación de los bienes de cambio se efectuó sobre las siguientes bases:

• Petróleo, propano, butano y gasolina: a su valor neto de realización.

• Repuestos y materiales: al costo de la última compra.

• Mercadería en tránsito: a su costo de compra más gastos directos.

El valor de los bienes de cambio, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 4 - CRITERIOS DE VALUACION (Cont.)

h) Bienes de uso

Se valúan a su costo de adquisición, siguiendo la metodología expuesta en Nota 1.d), menos la correspondiente amortización acumulada.

Método de amortización

La amortización es calculada sobre las siguientes bases:

h.i) Los bienes de la planta de generación de energía eléctrica de ciclo abierto se amortizan en función de las horas anuales de producción, en un plazo total de 30 años (capacidad productiva que presenta la planta en su conjunto con un nivel de generación cercano al 100%). A efectos del cálculo de la amortización se consideran los costos totales, consistentes en los montos por adquisiciones efectivamente erogados y los costos futuros de los “revampings” (costos necesarios para restituir y ampliar la capacidad de generación que la planta tiene proyectada) a ser realizados en las turbinas de la planta de generación, según informes de peritos técnicos. Estos “revampings” permiten que la planta de generación de energía eléctrica continúe en funcionamiento durante un plazo total de 30 años (término al cabo del cual finaliza la concesión del área -plazo de vida del negocio-).

h.ii) Los bienes de la planta de energía eléctrica de ciclo combinado se amortizan aplicando alícuotas lineales en función de su vida útil estimada de 25 años.

h.iii) Los bienes destinados a la extracción de petróleo y gas se amortizan en función de la producción acumulada y de las reservas comprobadas relacionadas con los mismos, expresadas en unidades equivalentes de metros cúbicos de petróleo.

h.iv) Para los bienes cuya capacidad de servicio no se relaciona en forma directa con la producción se aplican alícuotas lineales estimadas en función de las características de cada bien.

El valor de los bienes de uso, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

i) Activos intangibles

i.i) Areas adquiridas

Comprenden los importes abonados en las licitaciones de las áreas adquiridas, Agua del Cajón y Senillosa. La amortización correspondiente se efectúa en función de las reservas totales estimadas de hidrocarburos (petróleo y gas).

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 4 - CRITERIOS DE VALUACION (Cont.)

i) Activos intangibles (Cont.)

i.i) Areas adquiridas (Cont.)

Las actividades realizadas en el yacimiento Agua del Cajón se desarrollan en función de una sostenida política de inversiones, destinada a afianzar la producción de petróleo y elevar la producción de gas a los niveles requeridos para satisfacer la demanda generada en la integración vertical con la planta de generación de energía eléctrica en sus cuatro fases y suministrar el gas para la producción de LPG.

En el área Senillosa se continúa con las tareas de exploración, previéndose perforar nuevos pozos.

i.ii) Cuenta excedentes a la capacidad de transporte

1.- Banco de capacitores

Corresponde a los fondos retenidos por CAMMESA (Compañía Administradora del Mercado Mayorista Eléctrico Sociedad Anónima) desde el año 1994 y acumulados en la Cuenta de Excedentes por Restricciones a la Capacidad de Transporte.

Estos fondos fueron utilizados para la financiación de la obra de ampliación de la capacidad de transporte de energía eléctrica del corredor Comahue - Buenos Aires, obra que fuera aprobada por Resolución Nº 40/95 del Ente Nacional Regulador de la Electricidad. Dicha ampliación está constituida por la construcción de dos bancos de capacitores en las estaciones transformadoras de 500 KV de Puelches y Henderson.

En el artículo 4 de la citada resolución se designa a Capex S.A. como uno de los beneficiarios de la ampliación, siendo su porcentaje de participación del 11,53% del total del costo de la obra. Este activo se comenzó a amortizar linealmente en un plazo de 15 años a partir de la finalización y puesta en marcha de las obras, ocurrida en septiembre de 1996. Por aplicación de las nuevas normas contables, el neto resultante al 30 de abril de 2003 se amortiza linealmente en 5 años contados a partir de dicha fecha.

2.- Cuarta línea

Corresponde a los fondos retenidos por CAMMESA desde el año 1994 y acumulados en la Cuenta de Excedentes por Restricciones a la Capacidad de Transporte que fueron destinados a la construcción de la Cuarta línea de Transmisión Comahue - Buenos Aires, aprobada por Resolución Nº 1028/97 del Ente Nacional Regulador de la Electricidad con fecha 12 de noviembre de 1997.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 4 - CRITERIOS DE VALUACION (Cont.)

i) Activos intangibles (Cont.)

i.ii) Cuenta excedentes a la capacidad de transporte (Cont.)

2.- Cuarta línea (Cont.)

En el artículo 4 de la Resolución Nº 613/96 del ENRE se designa a Capex S.A. beneficiario con un porcentaje de participación del 8,81% del total del costo de la obra. La obra se inauguró en diciembre de 1999 y se comenzó a amortizar linealmente en un plazo de 15 años. Por aplicación de las nuevas normas contables, el neto resultante al 30 de abril de 2003 se amortiza linealmente en 5 años contados a partir de dicha fecha.

i.iii) Otros activos intangibles

Comprende los estudios realizados en “Sísmica” y “Exploración en Agua del Cajón - Argentina” que se amortizan en función de las reservas totales estimadas de hidrocarburos (petróleo y gas) del área Agua del Cajón.

El valor de los activos intangibles, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

j) Indemnizaciones por despido de personal

Las mismas se cargan a resultados en el momento de su pago.

k) Impuesto a las ganancias

La Sociedad ha reconocido el cargo por impuesto a las ganancias en base al método del impuesto diferido, reconociendo de esta manera las diferencias temporarias entre las mediciones de los activos y pasivos contables e impositivos. Las principales diferencias temporarias se originan en bienes de uso, activos intangibles y diferencias de cambio.

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de estos estados contables.

Debido a la improbabilidad de que las ganancias impositivas futuras permitan absorber la totalidad de los quebrantos impositivos, en función de las estimaciones sobre los resultados futuros considerados por la Sociedad, la misma ha computado una desvalorización sobre dicho crédito de $ 77,1 millones (ver Nota 16).

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 4 - CRITERIOS DE VALUACION (Cont.)

l) Impuesto a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del período / ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

La Sociedad ha reconocido el impuesto a la ganancia mínima presunta devengado en el período y el pagado en ejercicios anteriores como resultado (pérdida), en función de las estimaciones sobre los resultados futuros y la imposibilidad de poder aplicar este impuesto considerando las leyes vigentes a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

m) Previsiones

La previsión para deudores incobrables se constituyó en base al análisis individual de recuperabilidad de la cartera de créditos.

NOTA 5 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

	31.01.04		30.04.03
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO
a) Caja y Bancos
En moneda nacional
Caja	11.414	-	9.853	-
Valores a depositar	13.000	-	85.422	-
Bancos	4.543.306	-	1.715.582	-
En moneda extranjera
Caja	56.537	-	57.004	-
Bancos	30.845.750	-	21.844	-
	35.470.007	-	1.889.705	-
b) Inversiones
En moneda nacional
Participación en la sociedad controlada (Anexo C)	-	54.793.353	-	27.135.306
Otras inversiones (Anexo D)	-	-	241.062	-
	-	54.793.353	241.062	27.135.306

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 5 – COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (Cont.)

	31.01.04		30.04.03
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO (Cont.)
c) Créditos por ventas
En moneda nacional
Por venta de energía y otros	28.460.606	-	27.389.964	-
Créditos en gestión judicial	-	2.490.661	-	2.410.136
Menos: Previsión deudores incobrables créditos en gestión judicial (Anexo E)	-	(2.372.063)	(80.525)	(2.291.538)
En moneda extranjera
Por venta de petróleo y otros	10.899.661	236.842	8.981.384	693.000
	39.360.267	355.440	36.290.823	811.598
d) Otros créditos
En moneda nacional
Anticipos varios	4.120.222	18.879	689.985	18.879
Créditos impositivos	3.019.203	20.911.441	2.642.950	17.617.859
Menos: Previsión por desvalorización de créditos impositivos (Anexo E)	-	(20.911.441)	-	(17.617.859)
Activo impositivo diferido (neto)	-	136.486.558	-	145.360.433
Menos: Previsión por quebrantos impositivos diferidos (Anexo E)	-	(77.100.450)	-	(77.100.450)
Créditos a recuperar	424.354		423.914	-
Gastos a devengar	1.099.488	261.804	896.876	167.779
Seguros a devengar	2.956.169	-	1.949.971	-
Depósitos en gestión judicial	-	-	-	564.095
Menos: Previsión por incobrabilidad de depósitos en gestión judicial (Anexo E)	-	-	-	(564.095)
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales	123.177	-	12.194	-
Diversos	3.900	2.288.864	801.864	2.078.684
Menos: Previsión por desvalorización créditos diversos (Anexo E)	-	(2.288.864)	-	(2.078.684)
En moneda extranjera
Anticipos varios	694.255	-	-	-
Diversos	12.765	-	198.875	-
	12.453.533	59.666.791	7.616.629	68.446.641
e) Bienes de cambio
Petróleo	-	-	971.152	-
Propano, butano, gasolina	223.943	-	215.416	-
Repuestos y materiales	814.424	3.257.696	907.341	3.629.366
Mercaderías en tránsito	803.246	-	85.366	-
	1.841.613	3.257.696	2.179.275	3.629.366

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 5 – COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (Cont.)

	31.01.04		30.04.03
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
PASIVO
f) Cuentas por pagar
En moneda nacional
Proveedores comunes	6.623.195	-	18.411.912	-
Sociedades art. 33 Ley N° 19550	17.815.727	-	-	-
Proveedores por leasing	1.602.783	13.271.615	1.478.646	14.320.269
Provisiones varias	2.634.387	-	2.621.474	-
En moneda extranjera
Proveedores	3.012.863	-	2.103.439	-
Documentos a pagar	12.532.508	-	14.126.708	-
Provisiones varias	19.699.072	-	19.267.072	-
	63.920.535	13.271.615	58.009.251	14.320.269
g) Préstamos
En moneda nacional
Adelantos en cuenta corriente	78.184	-	3.883.690	-
Bancarios	27.960.082	-	24.611.884	-
En moneda extranjera
Bancarios	793.637.798	2.293.242	715.274.098	56.445.252
	821.676.064	2.293.242	743.769.672	56.445.252
h) Cargas fiscales
En moneda nacional
Retenciones y percepciones impositivas	808.463	-	632.687	-
Provisión por impuesto a la ganancia mínima presunta	1.875.618	-	1.794.662	-
Moratorias impositivas	1.890.847	630.610	2.927.941	2.158.667
Provisión Impuesto Inmobiliario	379.992	-	419.998	-
Impuesto al valor agregado a pagar	1.477.673	-	1.613.512	-
Otros	2.333.228	-	754.839	-
	8.765.821	630.610	8.143.639	2.158.667
i) Otros pasivos
En moneda nacional
Regalías	1.008.842	-	980.904	-
En moneda extranjera
Agua del Cajón (Cayman) Company	10.662.142	-	-	-
	11.670.984	-	980.904	-

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 6 - ACTIVOS Y PASIVOS POR VENCIMIENTO DE COBRO O PAGO

1. Según su plazo estimado de cobro o pago:

	31.01.04	30.04.03
	$	$
Inversiones
Colocaciones de fondos
De plazo a vencer
De 3 a 6 meses	-	241.062
	-	241.062
Créditos por ventas
Sin plazo (expuesto en el activo no corriente)	118.598	118.598
De plazo vencido
De 0 a 3 meses	6.359.660	3.565.511
De 3 a 6 meses	2.647.054	19.114
De 6 a 9 meses	20.694	3.209.512
De 9 a 12 meses	544	191.353
De 1 a 2 años	3.462.888	1.338.749
Más de 2 años	1.068.252	58.409
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	25.349.987	27.462.675
De 3 a 6 meses	150.396	148.500
De 6 a 9 meses	150.396	148.500
De 9 a 12 meses	150.396	148.500
De 1 a 2 años	236.842	594.000
Más de 2 años	-	99.000
	39.715.707	37.102.421
Otros créditos
Sin plazo (expuesto en el activo corriente)	4.814.477	689.985
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	4.597.314	4.335.533
De 3 a 6 meses	1.013.914	1.053.700
De 6 a 9 meses	1.013.914	825.700
De 9 a 12 meses	1.013.914	711.711
De 1 a 2 años	261.804	167.779
Más de 2 años	59.404.987	68.278.862
	72.120.324	76.063.270

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 6 - ACTIVOS Y PASIVOS POR VENCIMIENTO DE COBRO O PAGO (Cont.)

1. Según su plazo estimado de cobro o pago (Cont.):

	31.01.04	30.04.03
	$	$
Cuentas por pagar
Sin plazo (expuesto en el pasivo corriente)	20.495.998	19.950.000
De plazo vencido
De 0 a 3 meses	3.635.296	9.542.699
De 3 a 6 meses	3.171.847	2.873.298
De 6 a 9 meses	9.007.475	2.560.413
De 9 a 12 meses	9.430.137	2.871.038
De 1 a 2 años	7.976.341	2.200.085
Más de 2 años	22.494	12.871
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	8.970.270	15.861.023
De 3 a 6 meses	397.959	1.387.500
De 6 a 9 meses	403.295	372.039
De 9 a 12 meses	409.423	378.285
De 1 a 2 años	1.702.377	1.570.660
Más de 2 años	11.569.238	12.749.609
	77.192.150	72.329.520
Préstamos
De plazo vencido
De 0 a 3 meses	39.537.966	7.514.659
De 3 a 6 meses	29.821.727	217.063.601
De 6 a 9 meses	157.869.187	13.758.660
De 9 a 12 meses	7.320.000	251.280.701
De 1 a 2 años	468.952.779	34.254.428
Más de 2 años	48.997.902	-
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	13.479.677	174.779.315
De 3 a 6 meses	31.508.413	7.153.258
De 6 a 9 meses	-	30.811.792
De 9 a 12 meses	24.188.413	7.153.258
De 1 a 2 años	1.528.829	54.213.099
Más de 2 años	764.413	2.232.153
	823.969.306	800.214.924
Remuneraciones y deudas sociales
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	541.811	1.425.457
De 3 a 6 meses	310.039	-
	851.850	1.425.457

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 6 - ACTIVOS Y PASIVOS POR VENCIMIENTO DE COBRO O PAGO (Cont.)

1. Según su plazo estimado de cobro o pago (Cont.):

	31.01.04	30.04.03
	$	$
Cargas fiscales
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	6.516.844	5.596.348
De 3 a 6 meses	1.191.315	1.277.983
De 6 a 9 meses	639.660	781.976
De 9 a 12 meses	418.002	487.332
De 1 a 2 años	630.610	1.879.999
Más de 2 años	-	278.668
	9.396.431	10.302.306
Otros pasivos
Sin plazo (expuesto en el pasivo corriente)	250.346	250.346
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	11.420.638	730.558
	11.670.984	980.904

1. En función de la tasa de interés que devengan:

	31.01.04	30.04.03
	$	$
Inversiones corrientes
A tasa fija	-	241.062
	-	241.062
Créditos
Que no devengan interés	111.836.031	113.165.691
	111.836.031	113.165.691
Pasivos
Que no devengan interés	106.974.307	70.293.734
A tasa fija (Nota 12)	124.289.821	125.253.691
A tasa variable (Nota 12)	692.689.251	690.578.344
	923.953.379	886.125.769

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 7 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE RESULTADOS

	31.01.04	31.01.03
	$	$
a) Ventas netas
Ventas	172.056.180	142.205.870
Gastos de transporte por ventas de energía eléctrica a término	(1.834.247)	(2.416.864)
	170.221.933	139.789.006
b) Resultado de inversiones permanentes
Servicios Buproneu S.A.	270.907	-
Capex International Business Company	-	(9.527.222)
	270.907	(9.527.222)
c) Otros ingresos y (egresos) netos
Resultado canje de acciones sociedad vinculada	8.411.803	-
Recupero de siniestros	-	287.732
Diversos	(390.792)	310.188
	8.021.011	597.920
d) Impuesto a las ganancias e impuesto diferido
Impuesto a las ganancias	(1.189.250)	-
Impuesto diferido	(7.684.625)	(15.644.113)
	(8.873.875)	(15.644.113)

NOTA 8 - RESTRICCION SOBRE DISTRIBUCION DE GANANCIAS

a) De acuerdo con la Ley de Sociedades Comerciales, el Estatuto Social y la Resolución Nº 368/01 de la Comisión Nacional de Valores, debe transferirse a la Reserva Legal el 5% de las ganancias del ejercicio una vez absorbidos los resultados acumulados negativos, más (menos) los ajustes de resultados de ejercicios anteriores, hasta que la misma alcance el 20% del capital ajustado.

b) De acuerdo con el Programa de Obligaciones Negociables se establece que la Sociedad no declarará ni pagará o realizará pagos de dividendos, distribuciones, transferencias o créditos de ningún tipo, directa o indirectamente a ningún accionista o sociedad relacionada en el momento en que se produzca y continúe sin ser subsanado algún incumplimiento de cualquier obligación asumida de las previstas en el prospecto del programa. Asimismo, a partir del diferimiento del pago de cuotas de capital e intereses, independientemente de que hubiera ocurrido un evento de incumplimiento, no se podrán realizar los pagos mencionados anteriormente hasta tanto no se hayan cancelado dichas cuotas de capital diferido (ver Nota 20).

CAPEX S.A.

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NOTA 9 - COMPOSICION DEL GRUPO ECONOMICO

a) Servicios Buproneu S.A.

Servicios Buproneu S.A. (SEB) es una subsidiaria directa, constituida en noviembre de 1999, en la cual la Sociedad posee una participación del 95 % del capital y de los votos al 31 de enero de 2004, respectivamente. El principal activo de SEB es una planta separadora de gases, ubicada en Plottier, provincia del Neuquén. Con dicha planta SEB provee a Capex del servicio de procesamiento de gas, a través de un contrato firmado por ambas sociedades en noviembre de 1999 (ver Notas 9 d) y 17)

b) Capex International Business Company

Capex International Business Company (CIBCO) era una subsidiaria directa, constituida en septiembre de 1997, en la cual la Sociedad poseía una participación del 100 % del capital y de los votos al 30 de abril de 2003, respectivamente. CIBCO era una sociedad holding a través de la cual se poseía una participación en SEB. Con fecha 22 de diciembre de 2003 el Directorio de CIBCO decidió su liquidación en forma anticipada y por lo tanto, todos sus activos y pasivos fueron absorbidos por Capex, su único accionista (ver Nota 3 a los estados contables consolidados).

c) Amazonas Business Energy

En octubre de 1997, CIBCO constituyó Amazonas Business Energy (ABE) como subsidiaria directa, en la que tenía una participación del 100% del capital y los votos. En mayo de 2003 ABE fue liquidada anticipadamente.

d) Triunion Energy Company

En enero de 1998, CIBCO adquirió el 38,4% del capital accionario de una sociedad holding denominada Triunion Energy Company (Triunion).

La subsidiaria Triunion poseía dos proyectos consistentes en (i) una participación del 10% en el derecho de explotación de hidrocarburos en el yacimiento Charagua en la República de Bolivia, el cual fue cargado a resultados en el tercer trimestre del ejercicio cerrado el 30 de abril de 2003 por no esperarse resultados exitosos, y (ii) una participación indirecta (a través de sociedades controladas) del 21,8% en el gasoducto que une la Provincia del Neuquén, en la República Argentina, con la VIII Región en la República de Chile, el cual fue inaugurado en noviembre de 1999 y empezó a operar a mediados del mes de diciembre del mismo año.

En junio de 2003, CIBCO recibió el 100% de las acciones de Servicios Buproneu S.A. (SEB) a través de un canje de activos, por medio del cual cedió su tenencia accionaria en Triunion (ver Notas 1 c) y 2 a los estados contables consolidados).

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 10 - OPERACIONES CON EL GRUPO ECONOMICO

a) Compañías Asociadas Petroleras S.A. (C.A.P.S.A.) (sociedad controlante), dedicada a la actividad petrolera, es tenedora del 60,34084 % del capital y de los votos de la Sociedad en forma directa y 0,04191 % en forma indirecta.

Con la sociedad controlante se generaron las siguientes operaciones:

C.A.P.S.A. devengó:

	31.01.04	31.01.03
	$	$
Cesión de créditos por derechos de exportación	-	3.081.601
Gastos coparticipables correspondientes a Capex S.A.	176.533	25.260

Capex S.A. devengó:

	31.01.04	31.01.03
	$	$
Gastos coparticipables correspondientes a C.A.P.S.A.	575.488	642.423

b) Capex International Business Company

La Sociedad facturó los siguientes cargos a la sociedad controlada:

	31.01.04	31.01.03
	$	$
Gastos por cuenta y orden	43.390	-
Honorarios y otras retribuciones (1)	-	18.990

(1) Corresponde a los cargos por gerenciamiento según contrato de “Locación de Servicio – Gerencia”.

c) Servicios Buproneu S.A.

Servicios Buproneu S.A. devengó:

	31.01.04	31.01.03
	$	$
Operación y mantenimiento planta de LPG	6.784.039	-

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 11 - CONTRATOS DE VENTA

Durante el mes de enero de 2004 se ha cumplido con contratos privados de suministro de energía eléctrica con grandes usuarios mayores (mercado a término) por un volumen total aproximado de 67.000 MWh. La política comercial se orienta a celebrar contratos de provisión de energía eléctrica con diversos tipos de clientes, distribuidores, GUMA (grandes usuarios mayores) y GUME (grandes usuarios menores).

Desde el 1 de marzo de 2003 y hasta el 31 de octubre de 2003 se acordó con CAMMESA la venta de energía durante dicho período por un volumen total de 1.171.200 MWh.

Se estima que los precios pactados no originarán pérdidas futuras.

NOTA 12 - TASAS DE INTERES DE LOS ACTIVOS Y PASIVOS

Los activos no corrientes no devengan interés. Las deudas en pesos devengan un interés promedio anual del 8% más el CER y las deudas en dólares estadounidenses un 5,47%, aproximadamente.

NOTA 13 - RESERVAS DE GAS Y PETROLEO (NO AUDITADO)

Netherland, Sewell & Associates Inc., consultores internacionales independientes, realizaron una auditoría de reservas en las áreas Agua del Cajón y Senillosa al 30 de abril de 2003.

La estimación de reservas comprende a dicha fecha:

	Comprobadas	Probables	Posibles – Potencial exploratorio
Gas en millones de m3 (1)	20.907	2.204	7.277
Petróleo en miles de m3	1.274	301	7.357
Gasolina en miles de m3	601	-	-
Propano + Butano en miles de tn	984	-	-

Las reservas comprobadas al 31 de enero de 2004 calculadas en función a las reservas auditadas al 30 de abril de 2003 corregidas por la producción del período mayo 2003 a enero 2004, ascienden a:

Gas en millones de m3 (1)	20.086
Petróleo en miles de m3	1.232
Gasolina en miles de m3	573
Propano + butano en miles de tn	938

(1) Determinados a 9.300 K/cal.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 14 - PRESTAMOS

Los préstamos descriptos a continuación generan el compromiso por parte de la Sociedad del cumplimiento de ciertas relaciones financieras.

Como consecuencia de la devaluación del peso según se describe en Nota 2, se han producido desfases en las relaciones financieras comprometidas de algunos convenios de préstamos. De acuerdo con éstos, los acreedores pertinentes podrían requerir la cancelación anticipada del capital e intereses devengados. Asimismo, el resto de los acreedores financieros también podría pedir esta cancelación anticipada para sus propios préstamos, en la medida en que ello fuera requerido en primer término por los acreedores antes mencionados.

La Sociedad se encuentra trabajando en la renegociación de las condiciones de sus préstamos. Los pasivos relacionados han sido expuestos considerando las condiciones originales de vencimiento de los mismos.

a) Préstamo sindicado US$ 125.000.000 (Sindicado US$ 125 MM)

En mayo de 2000 se recibieron los fondos correspondientes a un préstamo sindicado. Las características del mismo son las que se detallan a continuación:

Organizadores y Agentes Colocadores Principales: Boston Investment Group S.A., Deutsche Bank Securities Inc. y Deutsche Bank S.A.

Monto: US$ 125.000.000.

Plazo de vencimiento: 3 años.

Amortización: tres cuotas semestrales consecutivas, pagadera la primera de ellas a los dos años a contar desde la fecha del desembolso.

Intereses: Devengó intereses a una tasa LIBO conforme al período de intereses elegido (uno, dos, tres o seis meses a elección de la Sociedad) más una tasa de acuerdo con el siguiente detalle:

• Meses 1-12 desde el desembolso 3,00 %
• Meses 13-24 desde el desembolso 3,25 %
• Meses 25-30 desde el desembolso 3,75 %
• Meses 31-36 desde el desembolso 4,25 %

Destino de los fondos: Refinanciación de pasivos de corto y mediano plazo.

Garantías: No posee.

El saldo al cierre del período, expuesto en el pasivo corriente y que incluye intereses devengados, es de $ 381.148.511. A la fecha de presentación de los estados contables el capital adeudado y vencido asciende a US$ 125.000.000, y los intereses devengados y vencidos ascienden a US$ 5.877.775 (ver Nota 20).

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 14 - PRESTAMOS (Cont.)

a) Préstamo sindicado US$ 125.000.000 (Sindicado US$ 125 MM) (Cont.)

El 1º de marzo de 2001 se firmó un contrato de “swap” de tasa LIBO con el Deutsche Bank AG que entró en vigencia el 16 de mayo de 2001 y que vencía el 16 de mayo de 2003. Este “swap” aseguraba una tasa LIBO de interés del 4,9%. De esta manera, la Sociedad transfería a entidades financieras del exterior el efecto económico de su obligación de pagar servicios de interés a tasa variable a cambio del pago de servicios a tasa fija. Con fecha 4 de septiembre de 2002 este contrato fue liquidado anticipadamente a un valor de US$ 1.985.500, el cual fue imputado a resultados del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2003, lo que se suma a la pérdida de $ 473.416 originada por el cumplimiento del contrato por el período iniciado el 1 de mayo de 2002 y hasta la fecha de dicha cancelación anticipada. Este importe se encuentra pendiente de pago y está expuesto dentro del rubro “Cuentas por pagar”.

b) Secured Trade Facility (Trade)

En diciembre de 1997 se obtuvo un préstamo sindicado, el cual se instrumentó mediante el “US$ 70.000.000 Secured Trade Facility Agreement”. El referido préstamo fue recibido en múltiples desembolsos, hasta el mes de agosto de 1999. Las características del mismo son las siguientes:

Organizadores: Banco Société Générale S.A., Société Générale, Banco Europeo para América Latina S.A., Banque Européenne pour L’Amérique Latine S.A., The Boston Investment Group S.A., ABN-AMRO Bank N.V., Banco Río de la Plata S.A., Riobank International y BankBoston N.A., bajo el cual Banque Européenne pour L’Amérique Latine S.A. actúa como Agente.

Monto: US$ 70.000.000.

Plazo de vencimiento: 5 años

Amortización: Las amortizaciones del capital serían en tres cuotas anuales pagaderas en diciembre de 2000, 2001 y 2002, representando un 32,86%, 32,86% y 34,28%, respectivamente, del capital prestado. La primera cuota de capital fue precancelada en julio de 2000. Con fecha 3 de diciembre de 2001 la Sociedad suscribió una enmienda al contrato de préstamo por la cual se difirió hasta el 16 de mayo de 2002 la cuota de amortización de capital por US$ 23.002.000 cuyo vencimiento operaba el 5 de diciembre de 2001. Esta última y la cuota cuyo vencimiento operó en diciembre de 2002, a la fecha de emisión de los estados contables, se encuentran pendientes de cancelación (ver Nota 20).

Intereses: Devenga un interés a una tasa nominal anual equivalente a LIBO semestral aplicable al período de intereses de que se trate más un “spread” de 2 puntos, pagaderos semestralmente.

Destino de los fondos: Financiar el Proyecto de Ciclo Combinado

Garantías: No posee.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 14 - PRESTAMOS (Cont.)

b) Secured Trade Facility (Trade) (Cont.)

El saldo al cierre del período, expuesto en el pasivo corriente y que incluye intereses devengados, asciende a la suma de $ 140.477.236. A la fecha de presentación de los estados contables el capital adeudado y vencido asciende a US$ 46.998.000 y los intereses devengados y vencidos ascienden a US$ 1.132.309.

El 9 de febrero de 2001 se firmó un contrato de “swap” de tasa LIBO con Deutsche Bank AG que entró en vigencia el 5 de junio de 2001 y que vencía el 5 de diciembre de 2002. Este “swap” aseguraba una tasa LIBO de interés del 5,15%. De esta manera, la Sociedad transfería a entidades financieras del exterior el efecto económico de su obligación de pagar servicios de interés a tasa variable a cambio del pago de servicios a tasa fija.

Con fecha 4 de septiembre de 2002 este contrato fue liquidado anticipadamente a un valor de US$ 376.365, el cual fue imputado a resultados del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2003, lo que se suma a la pérdida de $ 251.789 originada por el cumplimiento del contrato por el período iniciado el 1 de mayo de 2002 y hasta la fecha de dicha cancelación anticipada. Este importe se encuentra pendiente de pago y está expuesto dentro del rubro “Cuentas por pagar”.

c) Floating Rate Note (FRN) – Primera Serie del Programa de Obligaciones Negociables de US$ 300.000.000

Desde enero de 1998 hasta agosto de 1999 se recibieron en múltiples desembolsos los fondos correspondientes a la Primera Serie de la emisión de Obligaciones Negociables por US$ 80.000.000. Las características de dichos títulos son las siguientes:

Organizadores y Agentes Colocadores Principales: The Boston Investment Group S.A., BankBoston Trust Company Limited, ABN-AMRO Bank N.V., Banco Europeo para América Latina S.A., Banque Européenne pour L’Amérique Latine S.A., Banco Río de la Plata S.A., Banco Société Générale S.A., Société Générale y Riobank International.

Monto: US$ 80.000.000. Dichas Obligaciones Negociables fueron emitidas en siete series.

Plazo de vencimiento: 7 años.

Amortización: Dos años de gracia desde la fecha de la firma y diez cuotas semestrales iguales y consecutivas a partir de junio de 2000. Con fecha 20 de diciembre de 2001 la Sociedad suscribió una enmienda al contrato de préstamo por la cual se difirió hasta el 16 de mayo de 2002 la cuota de amortización de capital por US$ 8.000.000 con vencimiento original el 24 de diciembre de 2001. A la fecha de presentación de los estados contables la misma y las amortizaciones posteriores se encuentran pendientes de cancelación (ver Nota 20).

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 14 - PRESTAMOS (Cont.)

c) Floating Rate Note (FRN) – Primera Serie del Programa de Obligaciones Negociables de US$ 300.000.000 (Cont.)

Intereses: Devenga intereses a una tasa nominal anual equivalente a la tasa LIBO semestral más un “spread” de 2,70 puntos, pagaderos semestralmente.

Destino de los fondos: Financiar el Proyecto de Ciclo Combinado

Garantías: No posee.

El saldo al cierre del período, expuesto en el pasivo corriente y que incluye intereses devengados, es de $ 167.737.864. A la fecha de presentación de los estados contables el capital adeudado y vencido asciende a US$ 40.000.000 y los intereses devengados y vencidos ascienden a US$ 1.049.708.

El 9 de febrero de 2001 se firmó un contrato de “swap” de tasa LIBO con Deutsche Bank AG que entró en vigencia el 23 de junio de 2001 y que vencía el 23 de junio de 2004. Este “swap” aseguraba una tasa LIBO de interés del 5,35%.

De esta manera, la Sociedad transfería a entidades financieras del exterior el efecto económico de su obligación de pagar servicios de interés a tasa variable a cambio del pago de servicios a tasa fija. Con fecha 4 de septiembre de 2002 este contrato fue liquidado anticipadamente a un valor de US$ 1.918.363, el cual fue imputado a resultados del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2003, lo que se suma a la pérdida de $ 637.707 originada por el cumplimiento del contrato por el período iniciado el 1 de mayo de 2002 y hasta la fecha de dicha cancelación anticipada. Este importe se encuentra pendiente de pago y está expuesto dentro del rubro “Cuentas por pagar”.

d) Tercera Serie del Programa de Obligaciones Negociables de US$ 300.000.000

En junio de 1999 se recibieron los fondos correspondientes a la Tercera Serie de Obligaciones Negociables emitidas bajo el Programa. Las características de las mismas son las que se detallan a continuación:

Organizador y Agente Colocador: BankBoston N.A.

Monto: US$ 40.000.000.

Plazo de vencimiento: 5 años.

Amortización: Un año de gracia desde la fecha de la firma y pagadero en 16 cuotas trimestrales iguales y consecutivas de US$ 2.500.000 a partir del año. Con fecha 11 de diciembre de 2001 la compañía suscribió una enmienda al contrato de préstamo por el cual se difirió hasta el 11 de marzo de 2002 la cuota de amortización de capital por US$ 2.500.000 con vencimiento 11 de diciembre de 2001. Durante el período de esta prórroga de capital, la Sociedad pagaría intereses en forma mensual.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 14 - PRESTAMOS (Cont.)

d) Tercera Serie del Programa de Obligaciones Negociables de US$ 300.000.000 (Cont.)

Con fecha 29 de abril de 2002 la Sociedad suscribió una nueva enmienda al contrato de préstamo con los tenedores de la Tercera Serie de Obligaciones Negociables por US$ 40.000.000, por el cual se difirió hasta el 29 de julio de 2002 el pago de las tres cuotas de amortización de capital vencidas por un total de US$ 7.500.000. Durante el período de esta prórroga de capital, la Sociedad pagó intereses en forma mensual. A la fecha de presentación de los estados contables las mismas y las amortizaciones posteriores se encuentran pendientes de cancelación (ver Nota 20).

Intereses: Devenga intereses a una tasa nominal anual del 11,57% pagaderos trimestralmente.

Destino de los fondos: Refinanciación de pasivos de corto y mediano plazo.

Garantía: Ver Nota 15.

El saldo al cierre del período, expuesto en el pasivo corriente y que incluye intereses devengados, es de $ 80.689.194.

A la fecha de presentación de los estados contables el capital adeudado y vencido asciende a US$ 22.500.000 en tanto que los intereses fueron abonados en término no existiendo deuda por dicho concepto.

e) Otros préstamos

El resto de los préstamos al 31 de enero de 2004 se componen de la siguiente manera:

Entidad	Corriente (incluye intereses devengados)	No corriente
	$	$
Banco Comercial del Uruguay (1)	3.264.720	-
Banco Sudameris (2)	3.041.656	-
BankBoston (2)	1.045.031	-
Merril Lynch Int. (2)	7.496.296	-
BBVA Frances (1)	3.786.352	-
BBVA Frances (2)	5.827.055	-
Banco Galicia y Bs. As. (1)	14.919.765	-
HSBC Bank (2)	9.056.112	-
Banco Nationale de Paris (2)	1.493.931	-
Banco Itaú-Buen Ayre	29.702	-
HSBC Bank Argentina S.A.	1.584.455	2.293.242
	51.545.075	2.293.242

1. El total del capital vencido a la fecha de emisión de los estados contables asciende a US$ 7,2 millones y los intereses vencidos ascienden a US$ 0,3 millones.
2. El total del capital vencido a la fecha de emisión de los estados contables asciende a $ 26,4 millones y los intereses devengados y vencidos ascienden a $ 1,8 millones.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 15 - GARANTIAS OTORGADAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

En relación con la emisión de la Tercera Serie del Programa de Obligaciones Negociables de US$ 300.000.000, se constituyó una prenda con registro por US$ 40.000.000 sobre cinco turbinas Econopac W 251 B 11 Westinghouse y una turbina Econopac W 701 D Westinghouse correspondientes a las Fases I, II y III de la planta de generación de energía (ver Nota 20).

NOTA 16 – IMPUESTO A LAS GANANCIAS – IMPUESTO DIFERIDO

La evolución y composición de los activos y pasivos por impuesto diferido se detallan en los siguientes cuadros:

• Activos diferidos

	Quebrantos acumulados	Previsiones	Otros	Total
Saldo al inicio del ejercicio	130.828.671	(77.100.450)	52.093.906	105.822.127
Cargo a resultados	(1.189.250)	-	(5.947.109)	(7.136.359)
Saldo al cierre del período	129.639.421	(77.100.450)	46.146.797	98.685.768

• Pasivos diferidos:

	Bienes de uso	Activos intangibles	Otros	Total
Saldo al inicio del ejercicio	(36.028.168)	(1.270.015)	(263.961)	(37.562.144)
Cargo a resultados	(516.952)	218.429	(1.438.993)	(1.737.516)
Saldo al cierre del período	(36.545.120)	(1.051.586)	(1.702.954)	(39.299.660)

El activo neto al cierre del período derivado de la información incluida en los cuadros anteriores asciende a $ 59.386.108.

A continuación se presenta una conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a resultados y el que resultaría de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable antes del impuesto:

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 16 – IMPUESTO A LAS GANANCIAS – IMPUESTO DIFERIDO (Cont.)

	31.01.04
	$
Resultado contable antes del impuesto a las ganancias del período	1.547.245
Tasa del impuesto vigente	35 %
Resultado del período a la tasa del impuesto	541.535
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto:
- Diferencias en amortizaciones originadas por el ajuste por inflación	8.207.750
- Diversos	124.590
Total impuesto cargado a resultados	8.873.875

Los quebrantos impositivos acumulados por la Sociedad que se encuentran pendientes de utilización al cierre del período ascienden a $ 370.398.350 y podrán ser compensados con utilidades impositivas de ejercicios futuros de acuerdo con el siguiente detalle:

Año de generación	Monto	Año de expiración
año 2001	167.296	año 2006
año 2002	71.197.894	año 2007
año 2003	299.033.160	año 2008

La sociedad no ha computado como activo una porción de dichos quebrantos en el cálculo del impuesto diferido debido a que considera que no es probable su recupero total a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

NOTA 17 - PLANTA DE LPG Y CONTRATO DE PROCESAMIENTO DE GAS

En noviembre de 1999 la Sociedad vendió la planta de obtención de propano, butano y gasolina (LPG) al BankBoston N.A., quien la cedió en leasing a Servicios Buproneu S.A.. En la misma fecha la Sociedad firmó un contrato de procesamiento de gas con Servicios Buproneu S.A., por un período de 10 años, donde la Sociedad se compromete a abonar una retribución anual por los servicios prestados, entregar el gas a la planta de LPG, recibir el propano, butano y gasolina separados en la planta y recibir los gases restantes obtenidos en el proceso de separación anteriormente mencionado, en su planta de generación eléctrica.

Posteriormente la Sociedad adquirió, a través de CIBCO, la sociedad que posee la titularidad de la planta (ver operación de canje de activos relacionados con esta Planta en Notas 1 c), 2 y 3 a los estados contables consolidados), no afectando el contrato firmado oportunamente por las partes.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 18 - EDIFICIO VICENTE LOPEZ

En julio de 1999, la Sociedad vendió al HSBC Bank Argentina S.A. el inmueble ubicado en la localidad de Vicente López. En el mismo acto y con la misma entidad, la Sociedad firmó un contrato de arrendamiento con opción a compra de dicho inmueble por un plazo de 120 meses, abonando cuotas mensuales y consecutivas pagaderas por adelantado el día 5 de cada mes. Las cuotas indicadas devengan un interés del 6% anual y se actualizan en función del coeficiente de estabilización de referencia (CER). El valor actual del total de las cuotas pactadas al cierre del período asciende a $ 9.996.623.

El valor de la opción de compra se fijó en una suma equivalente al 35% del valor total del contrato. La misma podrá ser ejercida el 5 de julio de 2009. El valor actual al cierre del período asciende a $ 4.877.775. La Sociedad estima que a la fecha de vencimiento del contrato hará uso de la opción de compra.

NOTA 19 – CUOTAS DE REDUCCION DE EMISION DE GASES DE EFECTO INVERNADERO

Capex, al momento de tomar la decisión de su inversión en la conversión de la Planta a Ciclo Combinado, consideró especialmente la posibilidad de calificar su proyecto bajo The United States Initiative on Joint Implementation (USIJI) como un proyecto voluntario que reduce las emisiones de gases productores del efecto invernadero. Su proyecto tuvo no sólo esta aprobación, sino también la de la Oficina Argentina de Implementación Conjunta. Estas aprobaciones habilitan a Capex a certificar cuotas de reducción de emisiones de gases de efecto invernadero y participar como vendedor en el mercado de compra-venta de estos certificados. El calentamiento global del planeta (efecto invernadero) es un fenómeno científicamente documentado por la Organización Mundial de la Salud y por las Naciones Unidas, entre otros.

Con fecha 4 de junio de 2001, Environmental Resources Trust Inc., consultores internacionales independientes, calcularon la reducción de emisiones de CO2 que la planta de Ciclo Combinado de la Compañía generó hasta el 30 de abril de 2001, siendo la misma de 1.018.450 toneladas métricas. Teniendo en cuenta que al momento no existe un mercado en el cual se puedan negociar estos certificados, dichos “créditos” no se han reflejado contablemente.

Entre el 1 de mayo de 2001 y el 31 de enero de 2004, la planta de Ciclo Combinado de la Sociedad ha continuado generando toneladas métricas de reducción de emisión de CO2. El saldo al cierre de los estados contables es de 2.528.967 toneladas de CO2, cuyo equivalente en pesos no ha sido reflejado contablemente por los motivos indicados anteriormente.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 19 – CUOTAS DE REDUCCION DE EMISION DE GASES DE EFECTO INVERNADERO (Cont.)

La Sociedad espera continuar con la producción de “créditos” de reducción de emisiones de CO2, y tiene expectativas favorables en cuanto al precio futuro de estos certificados de emisión y la formación de un mercado en el cual los mismos puedan ser negociados.

NOTA 20 – POLITICA FINANCIERA

La Sociedad se encuentra endeudada en pesos y dólares estadounidenses y ha sufrido los efectos de la baja de precios en términos de dólar de su producto básico, la energía eléctrica, ello debido a la pesificación de la misma por parte del Gobierno Nacional, sumado a las modificaciones al marco regulatorio del sector eléctrico mencionadas en la reseña informativa. Como consecuencia de lo anteriormente expuesto, y en virtud del impacto de esta situación sobre el flujo de fondos, se ha decidido una política basada en el cumplimiento de todas las obligaciones inherentes al mantenimiento de las operaciones de la Sociedad y al seguimiento de un proceso de reestructuración de su deuda, que ya se ha iniciado, habiendo presentado la Sociedad una propuesta general de reestructuración, la que está siendo estudiada por los acreedores.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables ningún banco, agente o trustee ha ejercido el derecho a convertir en vencido y exigible el total del capital desembolsado e intereses devengados que se encuentren pendientes a la fecha del evento, ni ha ejercido derecho sobre las prendas a su favor. Por tal motivo y a los efectos de la clasificación contable de dichos pasivos, la Sociedad ha mantenido en sus estados contables los vencimientos estipulados en los contratos originales ante la expectativa de avanzar favorablemente en la reestructuración de la deuda financiera, considerando el no ejercicio del derecho de convertir en exigibles las deudas por parte de los bancos, sus agentes o trustees, como su voluntad de mantener la situación financiera de la Sociedad en status de “Stand Still” (acuerdo de espera).

La exposición contable de estos pasivos se irá reflejando en los estados contables en función de los resultados del proceso de reestructuración, de acuerdo con la evolución del proceso de negociación de deudas que está llevando adelante la Sociedad.

Con respecto a la Tercera Serie del Programa de Obligaciones Negociables de US$ 300.000.000 con vencimiento en el año 2004, el Directorio de la Sociedad ha convocado a Asamblea de Obligacionistas a celebrarse el próximo 10 de marzo para considerar ciertas modificaciones en las condiciones de emisión de las Obligaciones Negociables, la modificación o emisión de nuevas garantías y por último la modificación al Contrato de Fideicomiso.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 21 – INFORMACION POR SEGMENTO DE NEGOCIO

La Sociedad organiza su estructura de negocio en tres segmentos, los cuales comprenden: la exploración y producción de petróleo (“Petróleo”), la generación de energía eléctrica que comprende la exploración y producción de gas, la compra de gas y la compra de energía (“Energía”) y la producción y venta de líquidos derivados del gas (“LPG”).

Los criterios de valuación aplicables para reportar la información por segmentos de negocios son los descriptos en las Notas 1 y 4 a los presentes estados contables.

Se expone a continuación la información para cada uno de los segmentos de negocios identificados por la Dirección de la Sociedad.

Activos y Pasivos totales

	Petróleo	Energía	LPG	Total
Activos totales	77.679.628	1.050.741.155	137.071.966	1.265.492.749
Pasivos totales	4.561.617	888.108.838	31.282.924	923.953.379
Incorporaciones de bienes de uso	2.265.148	12.719.680	2.439.391	17.424.219
Amortizaciones de bienes de uso	1.576.344	39.215.878	1.697.601	42.489.823
Amortizaciones de activos intangibles	135.573	3.110.137	146.001	3.391.711

Estado de resultados

por el período de nueve meses iniciado el 1 de mayo de 2003 y finalizado el 31 de enero de 2004

	Petróleo	Energía	LPG	Total
Ventas netas	37.177.013	102.418.620	30.626.300	170.221.933
Costo de ventas	(31.740.693)	(70.769.349)	(30.296.863)	(132.806.905)
Ganancia bruta	5.436.320	31.649.271	329.437	37.415.028
Gastos de administración	(1.497.566)	(8.409.412)	(1.612.764)	(11.519.742)
Gastos de comercialización	(5.102.881)	(14.165.629)	(664.383)	(19.932.893)
Resultado operativo - Transporte	(1.164.127)	9.074.230	(1.947.710)	5.962.393

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 21 – INFORMACION POR SEGMENTO DE NEGOCIO (Cont.)

Estado de resultados (Cont.)

	Petróleo	Energía	LPG	Total
Resultado operativo - Transporte	(1.164.127)	9.074.230	(1.947.710)	5.962.393
Resultados financieros y por tenencia
Resultado por tenencia - existencia final de bienes de cambio	(255.691)	-	142.069	(113.622)
Resultado por tenencia - costo de ventas	24.216.929	-	22.535.224	46.752.153
Previsiones	(27.324)	410.664	(29.425)	353.915
Resultados financieros generados por activos:
Intereses	55.188	309.903	59.434	424.525
Diferencia de cambio	6.212	35.326	(2.562)	38.976
Resultados financieros generados por pasivos:
Intereses	-	(38.515.249)	-	(38.515.249)
Descuentos de créditos y deudas		(572.574)		(572.574)
Diferencia de cambio	-	(17.760.440)	-	(17.760.440)
Impuesto al endeudamiento	-	(21.168)	-	(21.168)
Resultado de inversiones permanentes			270.907	270.907
Otros egresos netos	1.051.088	5.902.262	1.067.661	8.021.011
Resultado antes del impuesto	23.882.275	(41.137.046)	22.095.598	4.840.827
Impuesto a la ganancia mínima presunta	(428.166)	(2.404.315)	(461.101)	(3.293.582)
Impuesto a las ganancias	(4.615.996)	-	(4.257.879)	(8.873.875)
Ganancia / (Pérdida) del período	18.838.113	(43.541.361)	17.376.618	(7.326.630)

NOTA 22 – CONTINGENCIAS

a) Steag & Capime

El pasado 7 de octubre de 2003, la Sociedad inició una demanda arbitral “ad hoc” en contra del ex-operador de la Central Agua del Cajón, Steag & Capime (Steag) por la suma de US$ 6,3 millones y $ 0,2 millones.

Antes del vencimiento del plazo otorgado para contestar la demanda, Steag inició y notificó una demanda arbitral en contra de Capex S.A., según las reglas de la Cámara Internacional de Arbitraje con sede en la ciudad de París, Francia.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de enero de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 22 – CONTINGENCIAS (Cont.)

A la fecha de los presentes estados contables la Sociedad contestó y reconvino dicha demanda encontrándose en proceso el juicio arbitral.

Las cuestiones planteadas tienen relación con reclamos de ambas partes. Capex reclama la suma de US$ 6,3 millones y $ 0,2 millones a Steag, y Steag le reclama a Capex la suma de US$ 5,0 millones, en ambos casos por incumplimientos contractuales.

Si bien a la fecha de emisión de los presentes estados contables resulta dificultoso exteriorizar un pronóstico en atención a la cantidad de información involucrada, entendemos que no debería generarse una pérdida significativa con relación al mismo, considerando los saldos ya contabilizados, ya que la Sociedad cuenta con sólidos argumentos técnicos y legales para defender su posición.

b) Black & Veatch

El pasado 1 de diciembre de 2003 la Sociedad recibió una demanda arbitral por parte de Black & Veatch (constructor de la Central Agua del Cajón de Ciclo Combinado), por la que reclaman la suma de US$ 14,2 millones por diversos incumplimientos contractuales relacionados con la aceptación preliminar y final de la obra de Ciclo Combinado, más los accesorios devengados a la fecha del reclamo según estimaciones del proveedor.

La Sociedad le reclama a Black and Veatch la suma de US$ 5,7 millones por incumplimientos contractuales, los cuales han sido deducidos de las obligaciones asumidas por la aceptación preliminar y final de la obra mencionada en el párrafo anterior. En consecuencia, el pasivo neto que surge de los registros contables es de US$ 7,0 millones, ya que no han sido considerados los accesorios devengados.

Se ha decidido de común acuerdo y atento a que existen conversaciones entre las partes, prorrogar la fecha de contestación de la demanda hasta el 31 de marzo de 2004.

Si bien a la fecha de emisión de los presentes estados contables resulta dificultoso exteriorizar un pronóstico en atención a la cantidad de información a estudiar, entendemos que no debería generarse una pérdida significativa con relación al mismo, considerando los saldos ya contabilizados, ya que la Sociedad cuenta con argumentos técnicos y legales para defender su posición.

CAPEX S.A. Anexo A

Estado de situación patrimonial al 31 de enero de 2004 y al 30 de abril de 2003

BIENES DE USO

	Valores de origen				Amortizaciones				Neto resultante al 31.01.04	Neto resultante al 30.04.03
Concepto	Al inicio del ejercicio	Altas	Bajas	Al cierre del período	Acumuladas al inicio del ejercicio	Del período	Bajas	Acumuladas al cierre del período
	$	$	$	$	$	$	$	$	$	$
Terrenos Neuquén	841.020	-	-	841.020	-	-	-	-	841.020	841.020
Edificios Neuquén	4.702.980	-	-	4.702.980	2.031.821	91.408	-	2.123.229	2.579.751	2.671.159
Edificio Vicente López (Nota 18)	23.338.968	-	-	23.338.968	1.857.426	321.582	-	2.179.008	21.159.960	21.481.542
Pozos de petróleo y gas	279.953.331	15.237.953	-	295.191.284	64.452.891	9.145.456	-	73.598.347	221.592.937	215.500.440
Bienes asociados a la producción	39.065.345	1.396.152	-	40.461.497	14.063.434	1.253.556	-	15.316.990	25.144.507	25.001.911
Bienes no asociados a la producción	33.028.520	57.050	-	33.085.570	12.397.839	1.025.039	-	13.422.878	19.662.692	20.630.681
Central térmica ciclo abierto	458.436.882	532.964	-	458.969.846	131.591.028	16.712.172	-	148.303.200	310.666.646	326.845.854
Central térmica ciclo combinado	452.594.205	-	-	452.594.205	53.654.504	13.651.929	-	67.306.433	385.287.772	398.939.701
Rodados	1.126.351	162.916	-	1.289.267	121.661	39.943	-	161.604	1.127.663	1.004.690
Muebles y útiles	2.031.183	-	-	2.031.183	656.228	62.929	-	719.157	1.312.026	1.374.955
Bienes de administración	5.960.253	37.184	-	5.997.437	1.302.350	185.809	-	1.488.159	4.509.278	4.657.903
Total al 31 de enero de 2004	1.301.079.038	17.424.219	-	1.318.503.257	282.129.182	42.489.823	-	324.619.005	993.884.252	-
Total al 30 de abril de 2003	1.534.135.492	32.446.319	(265.502.773)	1.301.079.038	236.899.595	51.498.776	(6.269.189)	282.129.182	-	1.018.949.856

CAPEX S.A. Anexo B

Estado de situación patrimonial al 31 de enero de 2004 y al 30 de abril de 2003

ACTIVOS INTANGIBLES

	Valores de origen			Amortizaciones			Neto resultante al 31.01.04	Neto resultante al 30.04.03
Concepto	Al inicio del ejercicio	Altas	Al cierre del período	Acumuladas al inicio del ejercicio	Del período	Acumuladas al cierre del período
	$	$	$	$	$	$	$	$
Areas adquiridas
Agua del Cajón	57.366.390	-	57.366.390	15.964.649	849.053	16.813.702	40.552.688	41.401.741
Senillosa	1.301.568	-	1.301.568	52.244	-	52.244	1.249.324	1.249.324
Cuenta excedentes a la capacidad de transporte
Cuarta línea	15.523.142	-	15.523.142	3.449.587	1.811.033	5.260.620	10.262.522	12.073.555
Banco de capacitores	6.558.338	-	6.558.338	2.972.930	537.811	3.510.741	3.047.597	3.585.408
Otros intangibles
Exploración en Agua del Cajón –Argentina	8.106.139	-	8.106.139	1.620.696	130.948	1.751.644	6.354.495	6.485.443
Sísmica	3.891.487	-	3.891.487	885.450	62.866	948.316	2.943.171	3.006.037
Total al 31 de enero de 2004	92.747.064	-	92.747.064	24.945.556	3.391.711	28.337.267	64.409.797
Total al 30 de abril de 2003	92.747.064	-	92.747.064	12.398.520	12.547.036	24.945.556		67.801.508

CAPEX S.A. Anexo C

Estado de situación patrimonial al 31 de enero de 2004 y al 30 de abril de 2003

INVERSIONES

Títulos emitidos en serie y participaciones en otras sociedades

Denominación y características de los valores	Clase	Valor nomi-nal	Canti-dad	Valor registrado al 31.01.04	Valor registrado al 30.04.03	Información sobre el emisor
Activi-dad princi-pal	Estados conta-bles	Capital social	Ajuste de capital	Aportes irrevocables	Reserva legal	Resultados no asignados	Patrimonio neto	% de partici-pación sobre el capital social
		$		$	$			$	$	$	$	$	$
Inversiones no corrientes
Sociedad controlada
Servicios Buproneu S.A.	Ord.	1	11.400	54.793.353	-	(1)	31/12/03	12.000	14.343	53.291.602	5.269	1.549.179	54.872.393	95
Capex International Business Company	-	-	-	-	27.135.306	(2)	-	-	-	-	-	-	-	-
Total				54.793.353	27.135.306

(1) Sociedad de Servicios relacionados con el procesamiento y la separación de gases (ver Nota 2 a los estados contables consolidados). No se han producido variaciones significativas entre el 31/12/03 y el 31/01/04.

(2) Sociedad inversora

CAPEX S.A. Anexo D

Estado de situación patrimonial al 31 de enero de 2004 y al 30 de abril de 2003

OTRAS INVERSIONES

Cuenta principal y características	Valor registrado al 31.01.04	Valor registrado al 30.04.03
	$	$
Otras inversiones corrientes
Plazo fijo	-	241.062
Total otras inversiones corrientes	-	241.062
Total otras inversiones	-	241.062

CAPEX S.A. Anexo E

PREVISIONES por los períodos de nueve meses iniciados el 1 de mayo de 2003 y finalizados el 31 de enero de 2004

Rubros	Saldo al inicio del ejercicio	Transferen-cia	Aumentos	Bajas	Saldo al 31.01.04
	$	$	$	$	$
DEDUCIDAS DEL ACTIVO
Activo corriente
Créditos por ventas
En moneda nacional
Por deudores incobrables créditos en gestión judicial	80.525	(80.525)	-	-	-
Activo no corriente
Créditos por ventas
En moneda nacional
Por deudores incobrables créditos en gestión judicial	2.291.538	80.525	-	-	2.372.063
Otros créditos
Por ganancia mínima presunta	17.617.859	-	3.293.582	-	20.911.441
Por quebrantos impositivos diferidos	77.100.450	-	-	-	77.100.450
Por incobrabilidad depósitos en gestión judicial	564.095	-	-	(564.095)	-
Por desvalorización de créditos diversos	2.078.684	-	210.180	-	2.288.864
Total deducidas del activo	99.733.151	-	3.503.762	(564.095)	102.672.818
INCLUIDAS EN EL PASIVO
PASIVO NO CORRIENTE
Previsiones
Por juicios	872.658	-	-	-	872.658
Total incluidas en el pasivo	872.658	-	-	-	872.658
Total	100.605.809	-	3.503.762	(564.095)	103.545.476

CAPEX S.A. Anexo F

COSTO DE VENTAS por los períodos de nueve meses iniciados el 1 de mayo de 2003 y 2002, y finalizados el 31 de enero de 2004 y 2003

	31.01.04	31.01.03
	$	$
Existencia de bienes de cambio al comienzo del ejercicio	5.808.641	4.141.097
Ingreso a almacenes	4.987.192	7.305.173
Transferencia a costo de producción	(826.949)	(1.156.580)
Costos de producción (Anexo H)	84.858.324	72.160.661
Transferencia a bienes de uso	(3.906.949)	(3.197.891)
Resultado por tenencia - existencia final	(113.622)	1.604.789
Resultado por tenencia - costo de ventas	46.752.153	42.729.782
Existencia de bienes de cambio adeudada a terceros	347.424	-
Existencia de bienes de cambio al finalizar el período	(5.099.309)	(7.294.349)
Costo de ventas	132.806.905	116.292.682

CAPEX S.A. Anexo G

Estado de situación patrimonial al 31 de enero de 2004 y al 30 de abril de 2003

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

Rubros	Cuentas del estado de situación patrimonial	Clase	Monto	Cambio vigente	Monto en moneda nacional al
31.01.04	30.04.03
				$	$	$
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos	Caja	US$	19.577	2,888	56.537	57.004
	Bancos	US$	10.680.661	2,888	30.845.750	21.844
Créditos por ventas	Por venta de petróleo y LPG	US$	3.774.121	2,888	10.899.661	8.981.384
Otros créditos	Anticipos varios	US$	240.393	2,888	694.255	-
	Diversos	US$	4.420	2,888	12.765	198.875
Total del activo corriente			14.719.172		42.508.968	9.259.107
ACTIVO NO CORRIENTE
Créditos por ventas	Por venta de LPG	US$	82.009	2,888	236.842	693.000
Total del activo no corriente			82.009		236.842	693.000
Total del activo			14.801.181		42.745.810	9.952.107
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por pagar	Proveedores	US$	1.028.983	2,928	3.012.863	2.103.439
	Provisiones varias	US$	6.727.825	2,928	19.699.072	19.267.072
	Documentos a pagar	US$	4.280.228	2,928	12.532.508	14.126.708
Préstamos	Bancarios	US$	271.051.161	2,928	793.637.798	715.274.098
Otros pasivos	Agua del Cajón (Cayman) Company	US$	3.641.442	2,928	10.662.142	-
Total del pasivo corriente			286.729.639		839.544.383	750.771.317
PASIVO NO CORRIENTE
Préstamos	Bancarios	US$	783.211	2,928	2.293.242	56.445.252
Total del pasivo no corriente			783.211		2.293.242	56.445.252
Total del pasivo			287.512.850		841.837.625	807.216.569

US$: Dólar estadounidense

CAPEX S.A. Anexo H

INFORMACION REQUERIDA POR EL ART. 64, INC. B) DE LA LEY Nº 19550 por los períodos de nueve meses iniciados el 1 de mayo de 2003 y 2002, y finalizados el 31 de enero de 2004 y 2003

Concepto	Costos de producción	Gastos de administra-ción	Gastos de comercia-lización	Total al 31.01.04	Total al 31.01.03
	$	$	$	$	$
Honorarios directores	-	166.252	-	166.252	19.613
Honorarios y otras retribuciones	1.195.355	1.182.348	-	2.377.703	1.010.121
Sueldos y cargas sociales	8.692.600	5.290.585	-	13.983.185	7.886.018
Materiales y repuestos	8.949.402	1.119	-	8.950.521	2.382.410
Operación, mantenimiento y reparaciones	8.379.883	334.677	-	8.714.560	7.975.551
Combustibles, lubricantes y fluidos	542.134	-	-	542.134	496.569
Transporte, fletes y estudios	824.357	75.169	-	899.526	516.657
Regalías	-	-	7.694.578	7.694.578	6.749.353
Amortización activos intangibles	3.391.711	-	-	3.391.711	6.374.179
Amortización bienes de uso	42.168.241	321.582	-	42.489.823	37.518.956
Gastos de oficina, movilidad y representación	258.485	1.106.208	-	1.364.693	693.015
Impuestos, tasas, contribuciones, seguros y alquileres	2.602.633	504.428	-	3.107.061	2.312.677
Gastos de transporte y despachos de energía	-	-	7.959.912	7.959.912	3.836.634
Canon por el uso de Agua	314.200	-	-	314.200	172.927
Operación y mantenimiento energía eléctrica	1.235.067	-	-	1.235.067	1.170.637
Adquisición energía a CAMMESA	2.525.061	-	-	2.525.061	5.784.956
Adquisición de gas a terceros	3.779.195	-	-	3.779.195	3.948.293
Retención de exportaciones	-	-	483.123	483.123	5.641.422
Impuesto sobre los ingresos brutos	-	-	2.860.843	2.860.843	1.600.815
Gastos bancarios	-	2.537.374	-	2.537.374	2.632.420
Comisiones y otros	-	-	934.437	934.437	945.207
Total al 31 de enero de 2004	84.858.324	11.519.742	19.932.893	116.310.959
Total al 31 de enero de 2003	72.160.661	8.734.342	18.773.427		99.668.430

RESEÑA INFORMATIVA

REFERIDA A LOS ESTADOS CONTABLES DE

CAPEX S.A. AL 31/01/04

1. Consideraciones acerca de los resultados y la situación patrimonial al 31/01/04

Los primeros nueve meses del decimosexto ejercicio económico a finalizar el 30 de abril de 2004 arrojaron una pérdida neta de $miles 7.327 y un Patrimonio neto de $miles 341.539.

La ganancia bruta del período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2004 fue del 24,6 % sobre las ventas netas y la pérdida final ascendió al 4,3 % de las mismas.

Las ventas netas ascendieron a $miles 170.222. La composición de las ventas en los distintos productos es la que se detalla a continuación:

	31/01/04		31/01/03
Producto	$miles	%	$miles(1)	%
Energía	102.419	60,2	75.802	54,3
Petróleo	37.177	21,8	44.080	31,5
Propano	19.415	11,4	12.186	8,7
Butano	11.211	6,6	7.721	5,5
Total	170.222	100,0	139.789	100,0

(1) Pesos ajustados al 28 de febrero de 2003 de acuerdo con normas de la Comisión Nacional de Valores.

Las ventas netas del período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2004 se incrementaron en un 21,8 % respecto del mismo período del ejercicio anterior. El comportamiento de cada uno de los productos fue el siguiente:

a) Energía:

Las ventas de energía medida en GWh aumentaron un 18,5 % pasando de 2.940 al 31 de enero de 2003 a 3.483 al 31 de enero de 2004, como consecuencia de que la central térmica despachó con mayor frecuencia. Si bien en los meses transcurridos del ejercicio se realizaron trabajos de mantenimiento sobre algunas de las máquinas de la central que afectaron la generación, durante el mismo período del ejercicio anterior la generación se vio afectada por la gran cantidad de generación hidroeléctrica registrada en la zona del Comahue como consecuencia de las lluvias y el deshielo que obligó a la central a salir de producción en forma parcial y total por aproximadamente 67 días.

Las ventas de energía medidas en pesos aumentaron en $miles 26.617, representando un 35,1 % con respecto al mismo período del ejercicio anterior. Este aumento se debió principalmente al mayor despacho y a que si bien los precios mayoristas de energía eléctrica se encuentran prácticamente pesificada por decisión del gobierno nacional (sólo se permitió el traslado de algunos mayores costos), el comportamiento de la mayor demanda de energía por parte del mercado evidenció un aumento en el precio.

En el cuadro comparativo de la tabla Nº 4 se observa que en el período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2004 se han vendido GWh 3.483 (miles de megavatios hora), lo que representa un promedio de 387 GWh por mes. Si comparamos este promedio con el alcanzado durante el mismo período del ejercicio anterior (327 GWh), observamos un aumento del 18,5 % por los motivos comentados anteriormente.

b) Petróleo:

Las ventas de petróleo por el período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2004 disminuyeron en $miles 6.903, representando una baja del 15,7 % con respecto al mismo período del ejercicio anterior. Esta disminución se debió a la caída en el precio del producto en términos de pesos compensado con un incremento en el volumen vendido del 7,9 %, de 74.453 m3 al 31 de enero de 2003 a 80.351 m3 al 31 de enero de 2004. Cabe aclarar que el precio de venta en el mercado local en dólares se mantuvo constante como consecuencia del acuerdo de precio que las empresas productoras firmaron con el gobierno nacional, que establece un tope de U$S 28,50 por barril para las ventas en el mercado interno. Dicho acuerdo empezó a regir a partir de enero de 2002 y repercutió en las ventas de la Sociedad desde dicho momento. Sin embargo, si comparamos el precio promedio del petróleo en el mercado local y en el mercado extranjero en moneda de cada momento (sin reexpresar las cifras del 31 de enero de 2003 en moneda de cierre) puede observarse que el mismo disminuyó de $ 575,0 por m3 al 31 de enero de 2003 a un promedio de $ 462,7 por m3 al 31 de enero de 2004, es decir un 19,5 %. Esto se debió principalmente a la disminución de la cotización de la moneda extranjera de 3,25 al 31 de enero de 2003 a 2,928 al 31 de enero de 2004 .

La producción de petróleo disminuyó un 11,1 %, de 47.358 m3 al 31 de enero de 2003 a 42.090 m3 al 31 de enero de 2004, como consecuencia de la menor cantidad de crudo emergente de los pozos productores de gas. Esto significa que la proporción de crudo asociada con el gas producido es menor a la obtenida en años anteriores. Como puede observarse en la tabla N° 4, la producción de gas aumentó 190.876 miles de m3 si comparamos el período finalizado el 31 de enero de 2004 con la producción acumulada en el período finalizado el 31 de enero de 2003.

c) Propano, butano y gasolina:

• Las ventas de propano en el período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2004 aumentaron en $miles 7.229 con respecto al mismo período del ejercicio anterior, como consecuencia del mayor volumen vendido (6.094 tn) y un aumento global de los precios de un 24,3 %, parcialmente compensado con la disminución en la cotización de la moneda extranjera que afectó las exportaciones.
• Las ventas de butano en el período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2004 aumentaron en $miles 3.490 con respecto al mismo período del ejercicio anterior, como consecuencia del incremento del 18,8 % en los precios y 22,2 % en el volumen vendido, parcialmente compensado con la disminución de la cotización de la moneda extranjera para el caso de las exportaciones.
• No se han registrado ventas de gasolina al 31 de enero de 2004 ya que 27.660 m3 fueron blendeados y vendidos con el petróleo por razones de mercado. Asimismo no se han registrado ventas de gasolina al 31 de enero de 2003 por los mismos motivos expuestos anteriormente.

El costo de ventas del período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2004 ascendió a $miles 128.307, representando el 75,4 % sobre las ventas netas, mientras que en el mismo período del ejercicio anterior ascendió a $miles 116.293, representando el 83,2 % sobre las ventas. Si bien los costos se mantuvieron constantes, es importante aclarar que debido a la consolidación de los resultados de Capex con Servicios Buproneu S.A. (SEB) (sociedad encargada de procesar el gas para la obtención de propano, butano y gasolina mediante el pago de un fee), fueron eliminados los cargos relacionados con la operación de la planta de LPG y dicha disminución de costos fue compensada por el aumento en ciertos costos por el impacto de la devaluación que afectaron a la adquisición de repuestos relacionados con los mantenimientos mayores realizados a las turbinas de la central térmica. Otro impacto significativo en los costos han sido las indemnizaciones abonadas.

Los gastos de administración del período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2004 ascendieron a $miles 11.800 representando un 6,9 % respecto de las ventas netas. Con respecto al mismo período del ejercicio anterior, éstos aumentaron un 25,1 %, como consecuencia de las mayores erogaciones soportadas por la Sociedad a fin de mantener la eficacia lograda en la estructura administrativa.

Los gastos de comercialización fueron de $miles 20.127, representando un 11,8 % sobre las ventas netas. Con respecto al mismo período del ejercicio anterior éstos aumentaron un 7,2 %, como consecuencia de los mayores gastos relacionados con los cánones abonados por el uso de la cuarta línea (en el período finalizado el 31 de enero de 2003 estos conceptos se activaban en Activos intangibles), las mayores regalías abonadas como consecuencia de la mayor producción de gas, compensado parcialmente con las menores retenciones de exportaciones abonadas como consecuencia de que la Sociedad no realizó exportaciones de petróleo en el presente período.

Los resultados financieros y por tenencia arrojaron un saldo negativo de $miles 11.404, mientras que en el mismo período del ejercicio anterior fueron también negativos por $miles 26.873. La pérdida financiera registrada durante el período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2004 obedece fundamentalmente a los intereses devengados sobre las deudas financieras que posee la sociedad y a la diferencia de cambio generada sobre los mismos pasivos por el incremento del tipo de cambio desde abril de 2003 al cierre del período finalizado el 31 de enero de 2004, compensado parcialmente por los resultados por tenencia generados por los bienes de cambio. En tanto que, en el período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2003, los resultados financieros y por tenencia fueron negativos fundamentalmente por el cargo a resultados de la diferencia de cambio activada al 30 de abril de 2002, según las normas contables vigentes en dicho momento, y al incremento de la cotización de la moneda extranjera de abril 2002 a enero 2003.

Los otros egresos e ingresos netos fueron positivos por $miles 7.123, fundamentalmente por la operación de canje de activos realizada por nuestra controlada CIBCO. Esta última, con fecha 23 de junio de 2003, realizó un canje de activos con Agua del Cajón Cayman Company, a través del cual cedió su tenencia accionaria en Triunion y recibió a cambio el 100% del capital y de los votos de Servicios Buproneu S.A. (SEB), asumiendo una deuda de US$ 5.462.163 por la diferencia de capital de trabajo entre las sociedades cuyos títulos fueron objeto del canje, y generando una ganancia de $ 8.411.803. Posteriormente, el 22 de diciembre de 2003, el Directorio de Capex Internacional Business Company decidió liquidar dicha sociedad en forma anticipada y distribuir a Capex S.A. (único accionista) todos los activos y pasivos de la misma, entre los cuales se encuentra el pasivo con Agua del Cajón (Cayman) Company.

Evolución Patrimonial

Como se observa en la síntesis de la situación patrimonial al 31 de enero de 2004, el activo no corriente disminuyó en $miles 128.453 en comparación con el 31 de enero de 2003. Las causa principal de esta reducción es la cesión de la tenencia accionaria en Triunion por parte de CIBCO a cambio de Servicios Buproneu S.A que ha generado que la Sociedad haya dejado de tener una inversión permanente (expuesto en su totalidad como activo no corriente), pasando a tener una subsidiaria directa con activos y pasivos corrientes y no corrientes, los cuales se presentan consolidados.

El pasivo disminuyó en $miles 89.844, lo que representa una baja del 9,0 % con respecto al mismo período del ejercicio anterior, como consecuencia de la revaluación del peso con respecto al dólar teniendo en cuenta la posición en moneda extranjera de la Sociedad y a la evolución del índice de precios. El esquema de financiación implementado se encuentra conformado por líneas de crédito tomadas principalmente en el exterior, tales como el Préstamo Sindicado, Floating Rate Note, el Secured Trade Facility, la tercera serie de obligaciones negociables y los préstamos locales. La Compañía se encuentra mayoritariamente endeudada en dólares estadounidenses, habiendo sufrido los efectos de la baja de precios en términos de dólar de su producto básico, la energía eléctrica, ello debido a la pesificación de la misma. Como consecuencia de lo anteriormente expuesto, y en virtud del impacto de esta situación sobre el flujo de fondos, se ha decidido una política basada en el cumplimiento de todas las obligaciones inherentes al mantenimiento de las operaciones de la Sociedad y al seguimiento de un proceso de reestructuración.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Sociedad posee deudas bancarias de capital que se encuentran impagas por US$ 241,7 millones y $ 26,4 millones, en tanto que los intereses vencidos y pendientes de pago ascienden a US$ 8,3 millones y $ 1,8 millones. A la fecha de emisión de los presentes estados contables ningún banco, agente o trustee ha ejercido el derecho a convertir en vencido y exigible el total del capital desembolsado e intereses devengados que se encuentren pendientes a la fecha del evento, ni ha ejercido derechos sobre la prenda a su favor. Con respecto a las Obligaciones Negociables Clase 03 por un monto de US$ 40.000.000 con vencimiento en el año 2004, el Directorio de la Sociedad ha convocado a Asamblea de Obligacionistas a celebrarse el próximo 10 de marzo para considerar ciertas modificaciones en las condiciones de emisión de las Obligaciones Negociables, la modificacion o emisión de nuevas garantías y por último la modificación al Contrato de Fideicomiso.

Con respecto al Impuesto a las ganancias, la Sociedad contabiliza el mismo aplicando la metodología del impuesto diferido previsto en la Resolución Técnica N° 17. Dichas normas han sido adoptadas por la CNV mediante la Resolución General N° 434, con ciertas modificaciones que no afectan significativamente a la Sociedad. La provisión por impuesto diferido ha sido determinada en base a las diferencias temporarias generadas sobre los rubros que poseen distinto tratamiento contable e impositivo. El activo por impuesto diferido se genera principalmente:

1. por los quebrantos impositivos,
2. por el tratamiento que la Ley N° 25.561 de Emergencia Económica y Reforma del Régimen Cambiario le asignó a las diferencias de cambio generadas por los préstamos en moneda extranjera tomados en el exterior y,
3. por los intereses no deducidos en la proporción correspondiente, de acuerdo con las limitaciones establecidas en la Ley de Impuesto a las Ganancias.

El pasivo por impuesto diferido se genera principalmente por las diferencias temporarias entre la valuación contable y el valor impositivo de los bienes de uso y activos intangibles, fundamentalmente por los distintos criterios de amortización.

El valor recuperable de los quebrantos impositivos diferidos está supeditado a la generación de futuras utilidades gravadas por el impuesto a las ganancias, suficientes para su utilización antes de su prescripción legal. Al respecto, la Sociedad, en base a proyecciones efectuadas, preparadas de acuerdo con su mejor estimación, y teniendo en cuenta las actuales condiciones económicas según lo descrito anteriormente, considera probable la posibilidad de generar ganancias gravadas para absorber parcialmente el quebranto generado hasta el año 2003 y las diferencias temporarias netas, previsionando el saldo que se estima no recuperable. Al cierre de los presentes estados contables, el crédito de impuesto correspondiente al quebranto impositivo y a las diferencias temporarias, netos de la previsión, se expone dentro del rubro “Otros Créditos” .

La adopción de este nuevo criterio de valuación ha dado lugar a un ajuste de resultados de ejercicios anteriores ganancia de $ 68.259.983 , de los cuales una pérdida de $ 52.752.867 fue imputada a los resultados del ejercicio cerrado al 30 de abril de 2003 y el resto, una ganancia de $ 121.012.850, fue imputada a resultados de ejercicios anteriores. Asimismo, la adopción de este nuevo criterio de valuación mencionado dio lugar a una disminución de $ 47.453.847 en los resultados correspondientes al período de nueve meses finalizado el 31 de enero de 2003, si se los compara con los estados contables originariamente emitidos.

Por Ley Nº 25.063 publicada en el Boletín Oficial el 30 de diciembre de 1998, se dispuso la creación del impuesto a la ganancia mínima presunta aplicable a los ejercicios comerciales finalizados a partir del 31 de diciembre de 1998. Dicho impuesto se calcula en base a la alícuota del 1% sobre el activo de la Sociedad, determinado en base a criterios impositivos. Si bien la norma legal permite computar dicho impuesto a cuenta del impuesto a las ganancias que se pudiese generar en cada uno de los próximos diez ejercicios, como consecuencia de la devaluación y estimando su escasa posibilidad de utilización a la luz de la nueva realidad económica por la que está atravesando la Sociedad, los mismos son reconocidos en resultados a medida que se van devengando.

2) Perspectivas:

Incertidumbre en la Argentina. Cambios en el Gobierno Nacional. Pesificación. Devaluación. Efectos sobre la deuda bancaria.

A partir de diciembre de 2001 se ha desatado una crisis política y económica sin precedentes en la Argentina, que ha aportado una gran incertidumbre sobre el futuro inmediato, tanto para los habitantes como para los agentes económicos argentinos, entre ellos la Sociedad.

No obstante lo expuesto, si no aparecen nuevas causas de desequilibrio, el Directorio de la Sociedad es optimista en la resolución de los problemas descriptos en las Notas 2 y 3 a los estados contables individuales.

Campaña de perforación

Los principales objetivos de la campaña de perforación en el Area Agua del Cajón serán: consolidar las reservas de gas certificadas, mantener y aumentar la producción de gas para el consumo de la Central y buscar nuevos horizontes productivos dentro de esta área. En pos de dicho objetivo al 31 de enero de 2004 se han perforado 7 pozos y se han reparado 5 pozos.

Reservas de petróleo y gas

Netherland, Sewell & Associates Inc., consultores internacionales independientes, realizaron una auditoría de reservas en las áreas Agua del Cajón y Senillosa al 30 de abril de 2003. De ese estudio realizado surge que las reservas comprobadas se incrementaron con respecto al informe anterior de fecha 30 de abril de 2000 (menos la producción acumulada al 30 de abril de 2003) según el siguiente detalle:

	Variación
Gas	0,16%
Petróleo	41,56%
Gasolina	52,54%
Propano + butano	65,10%

Modificaciones al marco regulatorio del sector eléctrico

En uso de las facultades de la Secretaría de Energía estableció “topes” a los precios spot en el marco de la Emergencia Económica. Se dictó la Resolución Nº 240 del 15 de agosto de 2003, la que establece normas para la fijación del precio spot dentro del Mercado Eléctrico Mayorista ante situaciones de déficit de abastecimiento de gas natural a las centrales de generación.

Los precios spot se fijarán bajo el “supuesto” de que todas las máquinas disponibles poseen gas para el abastecimiento de la demanda. Aquellas unidades que consuman combustibles líquidos o mezcla no fijarán precio, reconociéndoles la diferencia entre el precio de mercado (sancionado con gas) y su costo (en base al combustible real consumido) como “Sobrecostos Transitorios de Despacho”. Asimismo, las centrales hidroeléctricas no fijan precio spot. Su vigencia será hasta que la Secretaría de Energía disponga su levantamiento.

Adicionalmente, por intermedio de la Resolución Nº 406 de la Secretaría de Energía del 8 de septiembre de 2003, se dispone la necesidad de fijar mecanismos transitorios para la asignación de recursos escasos, privilegiando el pago de costos, con la finalidad de proteger a los usuarios cautivos en el marco de la Emergencia Económica. El punto de partida de esta Resolución es la falta de recursos en el Fondo Estacional, debido a la no sanción de un nuevo Precio Estacional por parte de la Secretaría de Energía con la finalidad de ajustar el déficit de este fondo (diferencia entre la tarifa estacional pagada por los Distribuidores/Demanda versus el precio spot sancionado para los generadores).

A esos efectos dispuso un mecanismo de distribución del dinero cobrado por CAMMESA, fijando una serie de prioridades. Los saldos pendientes de pago de cada mes se consolidarán y serán pagados cuando el Fondo Estacional posea el dinero suficiente. La vigencia de los mecanismos será a partir de los vencimientos de septiembre de 2003 y hasta tanto se disponga lo contrario.

La Asociación de Generadores de Energía Eléctrica de la República Argentina (AGEERA) ha iniciado un Recurso de amparo por la falta de determinación de un nuevo Precio Estacional por parte de la Secretaría de Energía, acorde al estado del Fondo de Estabilización de precios, el cual es deficitario. La resolución Nº 406 de la Secretaría de Energía se agrega al expediente. Independientemente de ello, la Sociedad solicitó “vista” de las actuaciones administrativas relacionadas con los dictados de ambas resoluciones.

3) Estructura patrimonial

(1) Pesos ajustados al 28 de febrero de 2003 de acuerdo con normas contables profesionales vigentes.

4) Estructura de resultados

(1) Pesos ajustados al 28 de febrero de 2003 de acuerdo con normas contables profesionales vigentes.

5) Datos estadísticos

PETROLEO (m3)
	31/01/04	31/01/03	31/01/02	31/01/01	31/01/00
	Información consolidada
Volumen de producción	42.090	47.358	58.119	66.598	46.700
Volumen de ventas en el mercado local	80.351	19.171	30.622	63.035	42.142
Volumen de ventas en el mercado extranjero	-	55.282	54.762	-	-

GAS (Miles m3)
	31/01/04	31/01/03	31/01/02	31/01/01	31/01/00
	Información consolidada
Volumen de producción	820.818	629.942	756.399	885.740	790.829

ENERGIA (Miles MWh)
	31/01/04	31/01/03	31/01/02	31/01/01	31/01/00
	Información consolidada
Volumen de producción	3.538	2.776	3.117	3.729		2.623
Compra de energía	59	176	300	145		3
Volumen de ventas	3.483	2.940	3.611	3.927		2.658

PROPANO (tn)
	31/01/04	31/01/03	31/01/02	31/01/01	31/01/00
	Información consolidada
Volumen de producción	27.663	22.148	20.968	24.116	25.115
Volumen de ventas en el mercado local	16.460	16.592	15.425	16.281	19.048
Volumen de ventas en el mercado extranjero	11.301	5.075	4.716	7.853	5.951

BUTANO (tn)
	31/01/04	31/01/03	31/01/02	31/01/01	31/01/00
	Información consolidada
Volumen de producción	17.954	14.220	13.567	15.340	16.440
Volumen de ventas en el mercado local	16.196	13.432	12.823	12.311	14.312
Volumen de ventas en el mercado extranjero	1.591	1.122	649	3.047	2.148

GASOLINA (m3)
	31/01/04	31/01/03	31/01/02	31/01/01	31/01/00
	Información consolidada
Volumen de producción	27.596	22.099	20.909	23.064	24.967
Volumen de ventas en el mercado local(1)	-	-	5.025	18.297	25.005

(1) La disminución en el volumen vendido se debe a 27.660 m3 y 21.881 m3 de gasolina al 31 de enero de 2004 y 2003 respectivamente, vendidos como petróleo.

6) Indices

(a)	Activo corriente
	Pasivo corriente

(b)	Patrimonio Neto
	Pasivo Total

(c)	Activo no corriente
	Total del Activo

Por Comisión Fiscalizadora	Véase nuestro informe de fecha 9 de marzo de 2004
Norberto Luis Feoli	PRICE WATERHOUSE & CO. (Socio)	Alejandro Götz Vicepresidente
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 1 R.A.P.U.
Síndico Titular Contador Público (UBA) C.P.C.E. C.A.B.A. T° 50 F° 212	Juan Carlos Grassi Contador Público (UB) C.P.C.E. C.A.B.A. Tomo 72 – Folio 59

INFORMACION ADICIONAL AL ESTADO

DE SITUACION PATRIMONIAL AL 31/01/04

SEGUN ART.68 DEL REGLAMENTO DE COTIZACION DE

LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES

1) No existen regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimientos o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones que no estén explicados en notas a los estados contables.

2) Ver punto 1) de la “Reseña Informativa”.

3) Ver Nota 6 a los estados contables individuales.

4) Los créditos y deudas se clasifican de la siguiente manera:

4.1) Créditos

4.2) Deudas

5) La Sociedad tiene una participación del 95 % en el capital y en los votos de Servicios Buproneu .S.A. según Anexo C a los estados contables. Con dicha sociedad existe el siguiente saldo deudor.

De plazo vencido
De 0 a 3 meses	1.812.800
De 3 a 6 meses	3.021.287
De 6 a 9 meses	2.751.743
De 9 a 12 meses	3.528.211
De 1 a 2 años	4.609.730
Transporte	15.723.771

Transporte	15.723.771
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	2.091.956
	17.815.727

6) No existen créditos por ventas o préstamos contra Directores, miembros de la Comisión Fiscalizadora y sus respectivos parientes hasta el segundo grado inclusive.

7) Los inventarios físicos de petróleo, propano, butano y gasolina se realizan diariamente y los de almacenes en forma rotativa.

No existen bienes de cambio con inmovilización significativa.

8) Los valores utilizados para valuar los bienes de cambio (bienes fungibles con mercado transparente) surgen del valor de cotización de mercado obtenido de publicaciones especializadas; para el resto de los bienes se consideran las cotizaciones de los proveedores habituales e información propia.

Los bienes de uso y los activos intangibles se valúan tal como se indica en las Notas 4.h) y 4.i) a los estados contables individuales.

9) No existen bienes de uso revaluados técnicamente.

10) No existen bienes de uso sin utilizar por ser obsoletos.

11) No existen participaciones en otras sociedades en exceso de lo admitido por el Art. 31 de la Ley Nº 19.550.

12) Para determinar el valor recuperable de los bienes de cambio se considera el valor neto de realización tomando los precios del mercado en el cual serán comercializados.

Para determinar el valor recuperable de los bienes de uso en su conjunto, se consideró el valor de utilización económica y se han realizado los cálculos establecidos en las nuevas normas contables profesionales.

13) Los seguros contratados por la Sociedad cubren los siguientes riesgos:

	Monto asegurado al 31/01/04	Valor contable al 31/01/04
	$	$
Yacimiento		32.093.474
Responsabilidad Civil	1.010.800
Incendio y derrame	22.243.376
Automotores	Valor de reposición
Robo / Incendio pantallas solares	8.664

	Monto asegurado al 31/01/04	Valor contable al 31/01/04
	$	$
Central de Energía		695.954.418
Responsabilidad Civil	4.332.000
Todo riesgo operativo	231.040.000
Edificio Vicente López
Incendio y contenido	12.750.000	21.159.960

14) No existen previsiones que individualmente superen el 2% del patrimonio a excepción de la previsión por el impuesto a la ganancia mínima presunta y a la previsión por activo impositivo diferido que fueron contabilizadas, debido a que se estima que no será recuperable en el plazo estipulado por la ley de impuesto a las ganancias.

15) No existen situaciones contingentes no remotas cuyos efectos patrimoniales no hayan sido contabilizados.

1. No existen aportes irrevocables a cuenta de futuras suscripciones en el patrimonio neto de Capex S.A.

17) No existen dividendos acumulativos impagos de acciones preferidas por no existir las mismas.

18) Ver Nota 8 a los estados contables individuales.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 9 de marzo de 2004

Por Comisión Fiscalizadora
Norberto Luis Feoli		Alejandro Götz Vicepresidente
Síndico Titular Contador Público (UBA) C.P.C.E. C.A.B.A. T° 50 F° 212

Véase nuestro informe de fecha 9 de marzo de 2004
PRICE WATERHOUSE & CO. (Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 1 R.A.P.U.
Juan Carlos Grassi Contador Público (UB) C.P.C.E. C.A.B.A. Tomo 72 – Folio 59

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

A los señores Accionistas de

Capex S.A.

1. De acuerdo con lo requerido por el artículo 63 inciso b) del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial de Capex S.A. al 31 de enero de 2004, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de nueve meses terminado en esa fecha y de las Notas 1 a 12 y 14 a 22 y Anexos A a H que los complementan, la Reseña informativa y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, los que han sido presentados por la Sociedad para nuestra consideración. Además, hemos efectuado una revisión limitada de los estados contables consolidados de Capex S.A. con su sociedad controlada por el período de nueve meses terminado el 31 de enero de 2004, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.
2. Nuestro trabajo, excepto por lo mencionado en el punto 4, fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios e incluyen la verificación de la congruencia de los documentos revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de dicha revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión. No hemos evaluado los criterios empresarios de administración, comercialización ni producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva de la Sociedad.
3. Los saldos al 31 de enero de 2003 y al 30 de abril de 2003 que se exponen en los estados contables se presentan a efectos comparativos y fueron examinados por nosotros, habiendo emitido nuestros informes de revisión limitada y de revisión completa sobre dichos estados contables el 13 de marzo de 2003 y el 8 de julio de 2003, respectivamente, con incertidumbres referidas a : i) que el valor recuperable de los activos no corrientes de los estados contables individuales y consolidados pudiera ser inferior al valor contable neto registrado, ii) la capacidad de la Sociedad para hacer frente a sus compromisos financieros en el corto plazo y iii) la capacidad de la Sociedad para continuar operando en condiciones normales. La situación mencionada en el punto i) ha evolucionado en forma favorable a la fecha de emisión de este informe. Consecuentemente, nuestro informe sobre los estados contables al 31 de enero de 2003, y nuestra opinión sobre los estados contables al 30 de abril de 2003 difieren de aquéllas emitidas originalmente.
4. El alcance de nuestro trabajo no incluyó la revisión de los estados contables al 31 de enero de 2003 de la Sociedad controlada Capex International Business Company (CIBCO), en la cual Capex S.A. poseía el 100 % de participación. Dichos estados contables sirvieron de base para determinar el valor patrimonial proporcional de la inversión en esa sociedad a esa fecha y para la incorporación de CIBCO a los estados contables consolidados. Al 31 de enero de 2003, el resultado de CIBCO aumentaba en un 19 % la pérdida del período. Dichos estados fueron examinados por otro profesional que emitió su informe el 11 de marzo de 2003 con observaciones referidas a : i) resultados negativos no contabilizados por la Sociedad en virtud del no reconocimiento en ese período del cambio de criterio contable en la valuación de su inversión en la Sociedad vinculada Triunion Energy Company, como consecuencia de la firma de un mandato de venta de la misma, y ii) la incertidumbre sobre la resolución de un reclamo realizado por parte de un cliente de Triunion a esta sociedad. Nuestro informe, en la medida en que se haga referencia a los montos de los estados contables de CIBCO al 31 de enero de 2003, se basó exclusivamente en el informe de este profesional. Al 30 de abril de 2003 y 31 de enero de 2004, las incertidumbres mencionadas anteriormente se resolvieron favorablemente, tal como se detalla en Notas 1 c) y 2 a los estados contables consolidados.
5. Tal como se indica en Nota 1 a) a los estados contables individuales, la Sociedad ha aplicado a partir del presente período nuevas normas contables de valuación y exposición aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y por parte de la Comisión Nacional de Valores, lo que ha implicado el reconocimiento de ajustes a resultados de ejercicios anteriores, reclasificaciones y adaptación de la información comparativa. Asimismo, existen ciertas normas de transición que permiten y en algunos casos exigen aplicar en forma prospectiva los criterios de valuación y exposición incorporados en las nuevas normas contables, las cuales afectan la comparabilidad de los estados contables, tal como se indica en la nota mencionada.
6. El Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires aprobó la Resolución Técnica N° 21 “ Valor Patrimonial Proporcional- Consolidación de Estados Contables- Información a exponer sobre operaciones con Sociedades relacionadas” a través de la Resolución M.D. N° 5/2003. La mencionada Resolución Técnica con las modificaciones incorporadas entró en vigencia para los ejercicios económicos iniciados a partir del 1 de abril de 2003. Sin embargo la Comisión Nacional de Valores no ha adoptado la misma a la fecha de emisión de los presentes estados contables. Consecuentemente la Sociedad no ha considerado la mencionada Resolución para la preparación de los presentes estados contables. Si bien la no aplicación de dicha resolución no ha generado impacto en la valuación de los activos y pasivos de la Sociedad, sí lo posee en lo relacionado con la información complementaria a ser incluida en los mismos, la cual no ha sido analizada por la Sociedad.
7. La Sociedad ha confeccionado los estados contables aplicando los criterios de valuación y reexpresión establecidos por la Comisión Nacional de Valores los que, según se explica en las Notas 1 d) y 4 e) a los estados contables individuales, difieren en ciertos aspectos de las normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, especialmente en lo relacionado con el reconocimiento de la inflación sobre los estados contables y el tratamiento de los activos y pasivos generados por la aplicación del método del impuesto diferido.El efecto sobre los estados contables emergente de los diferentes criterios de valuación ha sido cuantificado por la Sociedad e incluido en dichas Notas.
8. Tal como se menciona en Nota 3 a los estados contables individuales, y en virtud de los efectos de la situación económica argentina sobre la posición económica y financiera de la Sociedad, la misma presenta al 31 de enero de 2004 un capital de trabajo negativo de $ 817,8 millones, originado principalmente en los compromisos por préstamos financieros nominados en moneda extranjera. A su vez, tal como se indica en Notas 2, 14 y 20 a los estados contables individuales, como consecuencia de la devaluación del peso y sus efectos sobre el precio de venta del producto básico que la Sociedad comercializa (energía eléctrica), se han producido desfases en las relaciones financieras comprometidas por diversos convenios de préstamos. De acuerdo con los convenios de préstamos, estas circunstancias posibilitan a los acreedores pertinentes requerir la cancelación anticipada del capital e intereses devengados. Asimismo, los acreedores del resto de los préstamos financieros podrían requerir también la cancelación anticipada de sus acreencias, en la medida en que ello fuera requerido en primer término por los acreedores antes mencionados. Al 31 de enero de 2004, el total adeudado en concepto de préstamos bancarios y financieros expuesto como pasivo corriente asciende a $ 821,7 millones y el expuesto como pasivo no corriente asciende a $ 2,3 millones. Esta clasificación ha sido realizada en función de los plazos originalmente pactados con los acreedores.

La Sociedad se encuentra abocada a la renegociación de las condiciones de sus préstamos con el objetivo de lograr la reestructuración de los mismos, para lo cual ha presentado una propuesta de reestructuración general a los acreedores, la que, según lo informado por la Sociedad, está siendo estudiada por los mismos. Adicionalmente, con relación a la Tercera Serie del Programa de Obligaciones Negociable, el Directorio de la Sociedad ha convocado a una Asamblea de Obligacionistas a celebrarse el 10 de marzo de 2004, en la cual se tratará la renegociación de los términos y condiciones de la misma. No obstante, no puede asegurarse que tendrá éxito en las negociaciones encaradas, ni en la implementación o aceptación por parte de los acreedores del plan general y/o particular propuesto. Sin embargo, la Sociedad ha preparado los estados contables adjuntos asumiendo que continuará operando en condiciones normales y utilizando principios contables aplicables a este supuesto. Por lo tanto, dichos estados no incluyen los efectos de los eventuales ajustes y reclasificaciones, si los hubiere, que pudieran resultar de las negociaciones finales con los acreedores o requerirse de no resolverse favorablemente la situación descripta y la Sociedad se viera obligada a realizar sus activos y cancelar sus pasivos, incluyendo los contingentes, en condiciones diferentes al curso normal de sus negocios.

1. En base a nuestra revisión, con el alcance descripto más arriba, informamos que los estados contables de Capex S.A. al 31 de enero de 2004 y sus estados contables consolidados a esa fecha, preparados de acuerdo con normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos otras observaciones que formular que las mencionadas en los puntos 4, 5, 6, 7 y 8.
2. En cuanto a la Reseña informativa y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, no tenemos otras observaciones que formular que las mencionadas en los puntos 4, 5, 6, 7 y 8.
3. Se ha dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 9 de marzo de 2004

Por Comisión Fiscalizadora

Norberto Luis Feoli
Síndico Titular
Contador Público (U.B.A.)