Capex S.A. — Interim / Quarterly Report 2004

Dec 14, 2004

CAPEX S.A.

ESTADOS CONTABLES

CORRESPONDIENTES AL PERIODO DE SEIS MESES

FINALIZADO EL 31 DE OCTUBRE DE 2004

PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA

CAPEX S.A.

ESTADOS CONTABLES

CORRESPONDIENTES AL PERIODO DE SEIS MESES

FINALIZADO EL 31 DE OCTUBRE DE 2004

PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA

INDICE

Informe del revisión limitada

Estados contables consolidados

Estado de situación patrimonial

Estado de resultados

Estado de flujo de efectivo

Notas a los estados contables

Estados contables individuales

Estado de situación patrimonial

Estado de resultados

Estado de evolución del patrimonio neto

Estado de flujo de efectivo

Notas a los estados contables

Anexos A a C y E a H

Reseña informativa

Información adicional según Art. 68 del Reglamento de Cotización de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires

Informe de la Comisión Fiscalizadora

$ = Peso argentino

US$ = Dólar estadounidense

CAPEX S.A.

COMPOSICION DEL DIRECTORIO Y COMISION FISCALIZADORA

Presidente

Sr. Alejandro Götz

Vicepresidente

Sr. Pablo Alfredo Götz

Directores Titulares

Sr. Rafael Andrés Götz

Sr. Enrique Montemayor

Sr. René Balestra

Directores Suplentes

Sr. Miguel Fernando Götz

Sr. Sebastián Marcelo Götz

Síndicos Titulares

Sr. Norberto Luis Feoli

Sr. Edgardo Giudicessi

Sr. Mario Árraga Penido

Síndicos Suplentes

Sra. Claudia Marina Valongo

Sra. Andrea Mariana Casas

Sra. Claudia Angélica Briones

INFORME DE REVISION LIMITADA

A los señores Presidente y Directores de

Capex S.A.

Avenida Córdoba 948/950 Piso 5to C

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. Hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial de Capex S.A. al 31 de octubre de 2004, de los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los períodos de seis meses terminados el 31 de octubre de 2004 y 2003 y de las Notas 1 a 14, 16 a 20 y 22 y 23 y Anexos A a C y E a H que los complementan. Además, hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial consolidado de Capex S.A. con su sociedad controlada al 31 de octubre de 2004, y de los estados de resultados y de flujo de efectivo consolidados por los períodos de seis meses terminados el 31 de octubre de 2004 y 2003, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.

2. Nuestras revisiones se limitaron a la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios que consisten, principalmente, en la aplicación de procedimientos analíticos sobre las cifras incluidas en los estados contables y en la realización de indagaciones a personal de la Sociedad responsable de la preparación de la información incluida en los estados contables y su posterior análisis. El alcance de estas revisiones es sustancialmente inferior al de un examen de auditoría, cuyo objetivo es expresar una opinión sobre los estados contables bajo examen. Consecuentemente, no expresamos opinión sobre la situación patrimonial, los resultados de las operaciones, las variaciones en el patrimonio neto y el flujo de efectivo de la Sociedad, ni sobre sus estados contables consolidados.

3. La Sociedad ha confeccionado los estados contables aplicando los criterios de valuación y reexpresión establecidos por la Comisión Nacional de Valores los que, según se explica en las Notas 1 f) y 4 d) a los estados contables individuales, difieren en ciertos aspectos de las normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, especialmente en lo relacionado con el reconocimiento de la inflación sobre los estados contables y el tratamiento de los activos y pasivos generados por la aplicación del método del impuesto diferido. El efecto sobre los estados contables emergente de los diferentes criterios de valuación ha sido cuantificado por la Sociedad e incluido en dichas Notas.
4. Tal como se menciona en Nota 3 a los estados contables individuales, y en virtud de los efectos de la situación económica argentina sobre la posición económica y financiera de la Sociedad, la misma presenta al 31 de octubre de 2004 un capital de trabajo negativo de $ 812,5 millones, originado principalmente en los compromisos por préstamos bancarios y financieros nominados en moneda extranjera. A su vez, tal como se indica en Notas 17 y 19 a los estados contables individuales, como consecuencia de la devaluación del peso y sus efectos sobre el precio de venta del producto básico que la Sociedad comercializa (energía eléctrica), situación agravada por la emisión de las resoluciones mencionadas en la Nota 10, se han producido desfases en las relaciones financieras comprometidas por diversos convenios de préstamos y la imposibilidad de cancelación del capital de los mismos. De acuerdo con los convenios de préstamos, estas circunstancias posibilitan a los acreedores pertinentes requerir la cancelación anticipada del capital e intereses devengados. Asimismo, los acreedores del resto de los préstamos bancarios y financieros podrían requerir también la cancelación anticipada de sus acreencias, en la medida en que ello fuera requerido en primer término por los acreedores antes mencionados. Al 31 de octubre de 2004, el total adeudado en concepto de préstamos bancarios y financieros expuesto como pasivo corriente asciende a $ 783,6 millones y el expuesto como pasivo no corriente asciende a $ 80,0 millones. Esta clasificación ha sido realizada en función de los plazos originalmente pactados con los acreedores, excepto por lo mencionado a continuación.

La Sociedad se encuentra abocada a la renegociación de las condiciones de sus préstamos con el objetivo de lograr la reestructuración de los mismos, para lo cual ha presentado una propuesta general de reestructuración a los acreedores. Adicionalmente, según lo mencionado en la Nota 17 c.2) a los estados contables individuales, con relación a la Tercera Serie del Programa de Obligaciones Negociables, el día 10 de marzo de 2004 la Sociedad firmó una tercera enmienda al contrato de préstamo, redefiniendo los términos y condiciones de la misma. Los términos mencionados se mantendrán en la medida en que la Sociedad logre refinanciar el resto de los pasivos bancarios y financieros antes del 30 de abril de 2005. No obstante el acuerdo logrado con los tenedores de la Tercera Serie de Obligaciones Negociables, no puede asegurarse que la Sociedad tendrá éxito en las negociaciones encaradas con el resto de los acreedores en cuanto a la aprobación por parte de los mismos del plan general y particular de refinanciación propuesto. Sin embargo, la Sociedad ha preparado los estados contables adjuntos asumiendo que continuará operando en condiciones normales y utilizando principios contables aplicables a este supuesto. Por lo tanto, dichos estados no incluyen los efectos de los eventuales ajustes y reclasificaciones, si los hubiere, que pudieran resultar de las negociaciones finales con los acreedores o requerirse de no resolverse favorablemente la situación descripta y la Sociedad se viera obligada a realizar sus activos y cancelar sus pasivos, incluyendo los contingentes, en condiciones diferentes al curso normal de sus negocios.

1. Nuestro informe del auditor de fecha 7 de julio de 2004, sobre los estados contables de Capex S.A. al 30 de abril de 2004, incluía una salvedad relacionada con la no aplicación, por parte de Capex S.A., de la Resolución Técnica N° 21 “Valor Patrimonial Proporcional - Consolidación de Estados Contables - Información a exponer sobre operaciones con Sociedades relacionadas”, que fuera aprobada por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires a través de la Resolución M.D. N° 5/2003 para los ejercicios económicos iniciados a partir del 1 de abril de 2003, y obligatoria para Capex S.A., según lo estipulado por la Comisión Nacional de Valores, para el ejercicio iniciado el 1 de mayo de 2004. Consecuentemente la Sociedad no había considerado la mencionada Resolución para la preparación de dichos estados contables. Si bien la no aplicación de dicha resolución no había generado impacto en la valuación de los activos y pasivos de la Sociedad al 30 de abril de 2004, sí lo poseía en lo relacionado con la información complementaria a ser incluida en los mismos, la cual no había sido analizada por la Sociedad. Esta situación ha evolucionado en forma favorable a la fecha de emisión de este informe. Consecuentemente, nuestra opinión sobre los estados contables al 30 de abril de 2004 difiere de aquélla emitida originalmente.

2. En base a la labor realizada, y a nuestros exámenes de los estados contables de Capex S.A. y de sus estados contables consolidados por el ejercicio terminado el 30 de abril de 2004, sobre los cuales emitimos nuestro informe, de fecha 7 de julio de 2004, con salvedades por el desvío a normas contables profesionales vigentes mencionado en el punto 3 y por las incertidumbres mencionadas en el punto 4, manifestamos que los estados contables de Capex S.A. al 31 de octubre de 2004 y 2003 y sus estados contables consolidados a esas fechas, detallados en el punto 1, preparados de acuerdo con normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos otras observaciones que formular que las mencionadas en los puntos 3 y 4.

3. En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:

4. los estados contables de Capex S.A. y sus estados consolidados se encuentran asentados en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;
5. los estados contables de Capex S.A. surgen de registros contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales, que mantienen las condiciones de seguridad e integridad en base a las cuales fueron autorizados por la CNV;
6. hemos leído la reseña informativa y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, sobre las cuales, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos otras observaciones que formular que las mencionadas en los puntos 3 y 4;
7. al 31 de octubre de 2004, la deuda de Capex S.A. devengada a favor del Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surge de los registros contables ascendía a $ 155.324, no existiendo a dicha fecha deuda exigible.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 13 de diciembre de 2004

PRICE WATERHOUSE & CO S.R.L (Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 17.
Dr. Juan C. Grassi Contador Público (UB) C.P.C.E. Ciudad Autónoma de Buenos Aires Tomo 72 - Folio 59

CAPEX S.A.

ESTADOS CONTABLES correspondientes al período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2004 presentados en forma comparativa

Ejercicio económico Nº 17 iniciado el 1º de mayo de 2004

Domicilio legal de la Sociedad: Avenida Córdoba 948/950, piso 5, departamento C, Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la Sociedad: Generación de energía eléctrica

N° de Registro en la Inspección General de Justicia: 1.507.527

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:

• Del contrato social: 26 de diciembre de 1988
• De la última modificación al estatuto: 18 de enero de 2001

Fecha en que se cumple el plazo de duración de la Sociedad: 26 de diciembre de 2087

Denominación de la sociedad controlante: Compañías Asociadas Petroleras S.A.

Domicilio legal: Avenida Córdoba 948/950, piso 5, departamento C, Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal: Explotación de hidrocarburos

Participación de la Sociedad controlante sobre el patrimonio y los votos: 60,34084 % en forma directa y 0,04191 % en forma indirecta

Composición del Capital

Capital
Clase de acciones	Suscripto, integrado e inscripto en el Registro Público de Comercio
	$
47.947.275 acciones ordinarias clase "A" escriturales, de V/N $ 1 cada una, con derecho a 1 voto por acción, las cuales están autorizadas a realizar oferta pública	47.947.275

CAPEX S.A.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL CONSOLIDADO al 31 de octubre de 2004 y 30 de abril de 2004

	31.10.04	30.04.04		31.10.04	30.04.04
	$	$		$	$
ACTIVO			PASIVO
ACTIVO CORRIENTE			PASIVO CORRIENTE
Caja y bancos	33.066.633	11.434.731	Cuentas por pagar (Nota 3 b)	28.499.474	30.389.765
Créditos por ventas	40.150.982	33.637.582	Préstamos	783.578.354	727.974.991
Otros créditos (Nota 3 a)	9.932.057	9.786.714	Remuneraciones y deudas sociales	1.537.084	1.579.427
Bienes de cambio	3.771.107	6.561.267	Cargas fiscales (Nota 3 c)	16.848.243	10.531.846
Total del activo corriente	86.920.779	61.420.294	Otros pasivos (Nota 3 d)	17.560.110	1.098.389
			Previsiones	27.927.944	-
			Total del pasivo corriente	875.951.209	771.574.418
			PASIVO NO CORRIENTE
			Cuentas por pagar (Nota 3 b)	24.914.705	23.758.351
ACTIVO NO CORRIENTE			Cargas fiscales (Nota 3 c)	121.232	786.678
Créditos por ventas	19.532.283	13.349.924	Préstamos	80.000.129	80.324.319
Otros créditos (Nota 3 a)	85.693.379	57.931.220	Previsiones	872.658	872.658
Bienes de cambio	3.438.158	2.982.053	Total del pasivo no corriente	105.908.724	105.742.006
Bienes de uso (Nota 4)	1.027.487.909	1.022.496.066	Total del pasivo	981.859.933	877.316.424
Activos intangibles	64.997.476	66.000.770	Participación minoritaria	211.563	125.952
Total del activo no corriente	1.201.149.205	1.162.760.033	PATRIMONIO NETO	305.998.488	346.737.951
Total del activo	1.288.069.984	1.224.180.327	Total	1.288.069.984	1.224.180.327

Las Notas 1 a 8 que se acompañan forman parte integrante de este estado consolidado.

CAPEX S.A.

ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO por los períodos de seis meses iniciados el 1 de mayo de 2004 y 2003, y finalizados el 31 de octubre de 2004 y 2003

	31.10.04	31.10.03
	$	$
Ventas netas	148.495.918	115.532.690
Costo de ventas	(99.825.027)	(85.943.632)
Ganancia bruta	48.670.891	29.589.058
Gastos de comercialización (Nota 6)	(17.582.879)	(13.118.312)
Gastos de administración (Nota 6)	(6.275.698)	(6.139.226)
Resultado operativo	24.812.314	10.331.520
Resultados financieros y por tenencia
Resultado por tenencia - existencia final de bienes de cambio	863.414	(345.923)
Resultado por tenencia - costo de ventas	43.453.709	31.601.016
Previsiones	226.390	353.915
Resultados financieros generados por activos
Intereses	587.766	548.793
Descuentos de créditos	(414.652)	(1.451.341)
Diferencia de cambio	(635.687)	(773.652)
Resultados financieros generados por pasivos
Intereses	(40.478.948)	(25.298.853)
Descuentos de deudas	(340.941)	205.446
Diferencia de cambio	(38.043.128)	(2.606.231)
Impuesto al endeudamiento	-	(21.169)
Otros ingresos y egresos netos (Nota 5)	(32.096.974)	7.416.610
Resultado antes del impuesto a las ganancias	(42.066.737)	19.960.131
Impuesto a la ganancia mínima presunta	(2.083.409)	(2.486.083)
Impuesto a las ganancias	3.496.295	(11.769.655)
Resultado participación minoritaria	(85.612)	1.115
Resultado del período	(40.739.463)	5.705.508

Las Notas 1 a 8 que se acompañan forman parte integrante de este estado consolidado.

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADO por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2004 y 2003, y finalizados el 31 de octubre de 2004 y 2003

	31.10.04	31.10.03
	$	$
Variaciones del efectivo
Efectivo al inicio del ejercicio	11.434.731	1.890.987
Efectivo al cierre del período	33.066.633	22.981.901
Aumento neto del efectivo	21.631.902	21.090.914
Causas de las variaciones del efectivo
Actividades operativas
Resultado del período	(40.739.463)	5.705.508
Más
Intereses sobre deudas financieras devengados	21.948.298	21.750.134
Intereses por contingencias regalías de gasolina	4.865.703	-
Intereses por contingencias regalías de LPG	7.819.621	-
Impuesto a las ganancias devengado	(3.496.295)	11.769.655
Resultado financiero por descuentos de créditos y deudas	755.593	1.245.895
Diferencia de cambio devengada	-	751.044
Diferencia de cambio generada por deudas bancarias	35.276.555	(655.438)
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas
Amortizaciones de bienes de uso	31.117.189	29.402.656
Amortización de activos intangibles	2.329.661	2.265.831
Previsión impuesto a la ganancia mínima presunta	2.083.409	11.769.655
Resultado participación minoritaria	85.612	(1.115)
Resultado por tenencia existencia final de bienes de cambio	(863.414)	345.923
Previsiones	(226.390)	(353.915)
Previsión para contingencias de gasolina	11.431.536	-
Previsión para contingencias de LPG	20.108.323	-
Cambios en activos y pasivos operativos
Disminución en inversiones	-	241.062
(Aumento) en créditos por ventas	(13.110.410)	(4.928.157)
(Aumento) en otros créditos	(26.494.616)	(19.670.006)
Disminución en bienes de cambio	3.423.859	1.008.025
Disminución en participación minoritaria	-	45.488
(Disminución) en deudas comerciales	(233.476)	(12.855.623)
(Disminución) / Aumento en remuneraciones y cargas sociales	(42.343)	45.632
Aumento en cargas fiscales	5.583.509	1.305.221
Aumento en otros pasivos	167.399	11.467.280
Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas	61.789.860	60.654.755
Transporte	61.789.860	60.654.755

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADO por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2004 y 2003, y finalizados el 31 de octubre de 2004 y 2003

	31.10.04	31.10.03
	$	$
Traspaso	61.789.860	60.654.755
Actividades de inversión
Adquisiciones de bienes de uso	(36.882.993)	(47.853.169)
Disminución por venta de otros activos	-	27.134.024
Altas de activos intangibles	(1.326.367)	-
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(38.209.360)	(20.719.145)
Actividades de financiación
Intereses pagados	(1.955.654)	(10.689.043)
Préstamos cancelados	(764.936)	(4.392.151)
Aumento / (Disminución) de adelantos en cuenta corriente	771.992	(3.763.502)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación	(1.948.598)	(18.844.696)
Aumento neto del efectivo	21.631.902	21.090.914

Las Notas 1 a 8 que se acompañan forman parte integrante de este estado consolidado.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder

NOTA 1 - NORMAS CONTABLES

a) Consideración de los efectos de la inflación y criterios de valuación

Los estados contables consolidados han sido confeccionados aplicando los mismos criterios descriptos en la Nota 1 a los estados contables individuales de Capex S.A. al 31 de octubre de 2004 y comparativos.

Los presentes estados contables consolidados deben ser leídos en conjunto con las notas incluidas en los estados contables individuales.

b) Bases de consolidación

Los estados contables consolidados han sido preparados de acuerdo con los lineamientos de las Resoluciones Técnicas Nos. 4 y 19 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.).

Al 31 de octubre de 2004 la Sociedad posee el 95 % de participación en Servicios Buproneu S.A. (SEB) y los estados contables consolidados de la Sociedad incluyen los activos, pasivos y resultados de SEB según los estados contables de esta última al 30 de septiembre de 2004.

Al 31 de octubre de 2003 la Sociedad poseía el 100 % de participación en Capex International Business Company (CIBCO) y los estados contables consolidados de la Sociedad incluían los activos, pasivos y resultados consolidados de CIBCO según los estados contables consolidados de esta última al 31 de octubre de 2003 (ver Nota 2).

NOTA 2 – PLANTA DE LPG Y CAMBIOS EN EL GRUPO ECONOMICO

En noviembre de 1999, la Sociedad vendió la planta de obtención de propano, butano y gasolina (LPG) al BankBoston N.A., quien la cedió en leasing a Servicios El Paso S.R.L. (SEP). En la misma fecha se firmó un contrato de procesamiento de gas con SEP por un período de 10 años, donde la Sociedad se compromete a abonar una retribución anual por los servicios prestados, entregar el gas a la planta de LPG, recibir el propano, butano y gasolina separados en la planta y recibir los gases restantes obtenidos en el proceso de separación anteriormente mencionado, en su planta de generación eléctrica.

El 23 de junio de 2003, CIBCO realizó un canje de activos con Agua del Cajón (Cayman) Company, a través del cual cedió su tenencia accionaria en la sociedad vinculada Triunion Energy Co. (Triunion) y recibió el 100 % de las cuotas partes de SEP, generando una ganancia de $ 8.411.803.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 2 – PLANTA DE LPG Y CAMBIOS EN EL GRUPO ECONOMICO (Cont.)

Adicionalmente CIBCO asumió una deuda comercial con Agua del Cajón (Cayman) Company por US$ 5.462.163 resultante de la diferencia de capital de trabajo de SEP y el capital de trabajo de Triunion y sus subsidiarias, la cual sería cancelada por CIBCO en 18 cuotas mensuales y consecutivas de US$ 303.453,50. Esta deuda fue garantizada con una prenda en primer grado sobre la planta de LPG de SEP.

Por otra parte y mediante el acta de fecha 23 de junio de 2003, se resolvió aprobar el cambio de nombre de SEP adoptando el de Servicios Buproneu S.R.L. (SEB), el que fue inscripto en la Inspección General de Justicia el 11 de noviembre de 2003.

El 19 de diciembre de 2003 y a través de un acta de reunión de socios se dispuso la transformación societaria de SEB, adoptando el tipo de sociedad anónima, presentándose dicho cambio en la I.G.J. el 30 de diciembre de 2003; el mismo fue aprobado el 3 de junio 2004.

El 22 de diciembre de 2003 el Directorio de CIBCO decidió liquidar dicha sociedad en forma anticipada y distribuir a Capex (único accionista) todos los activos y pasivos de la misma. El 6 de febrero de 2004 Capex S.A. canceló anticipadamente la deuda comercial con Agua del Cajón (Cayman) Company, levantándose la prenda existente sobre la planta de LPG.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 3 – COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

	31.10.04		30.04.04
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO
a) Otros créditos
En moneda nacional
Anticipos varios	1.199.183	18.878	1.080.497	18.879
Créditos impositivos	6.230.359	28.127.215	5.691.327	26.431.521
Menos: Previsión por desvalorización de créditos impositivos	-	(24.208.484)	-	(22.125.075)
Activo impositivo diferido (neto)	-	140.872.064	-	130.680.476
Menos: Previsión por quebrantos impositivos diferidos	-	(82.872.059)	-	(77.100.450)
Gastos a devengar	66.871	22.765	248.843	25.869
Seguros a devengar	1.010.739	-	2.404.171	-
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales	39.492	-	41.704	-
Diversos	336.563	2.078.684	193.235	2.078.684
Menos: Previsión por desvalorización créditos diversos	-	(2.078.684)	-	(2.078.684)
En moneda extranjera
Créditos fideicomitidos	-	23.733.000	-	-
Anticipos varios	-	-	110.216	-
Diversos	1.048.850	-	16.721	-
	9.932.057	85.693.379	9.786.714	57.931.220
PASIVO
b) Cuentas por pagar
En moneda nacional
Proveedores comunes	6.665.030	-	6.772.290	-
Sociedad art. 33 Ley 19550	2.373	-	60.774	-
Proveedores por Leasing	1.755.727	12.843.980	1.645.251	13.039.813
Provisiones varias	3.566.601	346.467	4.854.278	235.285
En moneda extranjera
Proveedores	3.604.738	6.879.803	4.717.034	2.774.732
Documentos a pagar	12.712.277	-	12.155.848	-
Provisiones varias	192.728	4.844.455	184.290	7.708.521
	28.499.474	24.914.705	30.389.765	23.758.351

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 3 – COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (Cont.)

	31.10.04		30.04.04
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
PASIVO (Cont.)
c) Cargas fiscales
En moneda nacional
Moratorias impositivas	1.177.629	-	1.830.198	254.761
Provisión impuesto a la ganancia mínima presunta / impuesto a las ganancias	3.283.614	-	2.321.635	482.161
Pasivo impositivo diferido sociedad controlada	-	121.232	-	49.756
Retenciones y percepciones impositivas	1.395.914	-	1.474.425	-
Provisión Impuesto Inmobiliario	637.500	-	100.000	-
Impuesto al valor agregado a pagar	6.195.409	-	2.117.685	-
Otros	4.158.177	-	2.687.903	-
	16.848.243	121.232	10.531.846	786.678
d) Otros pasivos
En moneda nacional
Provisiones varias	50.060	-	37.662	-
Regalías	1.212.811	-	1.060.727	-
En moneda extranjera
Regalías	16.297.239	-	-	-
	17.560.110	-	1.098.389	-

NOTA 4 – BIENES DE USO

Cuenta principal	Neto resultante al 31.10.04	Neto resultante al 30.04.04
	$	$
Terrenos Neuquén	841.020	841.020
Edificios Neuquén	2.488.342	2.549.281
Edificio Vicente López	20.838.377	21.052.765
Pozos de petróleo y gas	242.250.107	228.671.560
Bienes asociados a la producción	25.501.658	25.240.347
Bienes no asociados a la producción	18.852.851	19.447.529
Central térmica ciclo abierto	297.219.327	305.841.508
Central térmica ciclo combinado	371.635.843	380.737.129
Rodados	1.310.292	1.083.717
Muebles y útiles	1.249.628	1.294.756
Bienes de administración	4.398.194	4.461.618
Anticipos proveedores	10.718.417	-
Planta de LPG	30.183.853	31.274.836
Total	1.027.487.909	1.022.496.066

Amortización del período / ejercicio	31.117.189	58.662.758

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 5 – COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE RESULTADOS

	31.10.04	31.10.03
	$	$
Otros ingresos netos
Resultado canje de acciones	-	8.411.803
Resultado compra certificados de crédito fiscal IVA	-	72.500
Resultado venta de una cuota parte de SEB	-	(44.989)
Previsión para contingencias de gasolina	(11.431.536)	-
Previsión para contingencias de LPG	(20.108.323)	-
Penalidades por incumplimientos contractuales	454.280	-
Impuesto a valor agregado no computable	(861.545)	-
Amortización acelerada de cargos diferidos	-	(693.413)
Diversos	(149.850)	(329.291)
	(32.096.974)	7.416.610

NOTA 6 - CUADRO DE GASTOS

Concepto	Costos de producción / servicios	Gastos de administra-ción	Gastos de comercializa-ción	Total al 31.10.04	Total al 31.10.03
	$	$	$	$	$
Honorarios directores	-	160.000	-	160.000	42.186
Honorarios y otras retribuciones	523.194	261.194	1.190	785.578	1.531.536
Sueldos y cargas sociales	4.601.391	2.539.656	-	7.141.047	7.281.844
Materiales y repuestos	9.157.581	2.354	-	9.159.935	6.532.832
Operación, mantenimiento y reparaciones	1.422.543	261.801	-	1.684.344	1.162.007
Combustibles, lubricantes y fluidos	1.623.545	-	-	1.623.545	329.013
Transporte, fletes y estudios	486.858	61.725	-	548.583	388.249
Regalías	-	-	7.589.605	7.589.605	5.154.545
Amortización activos intangibles	2.329.661	-	-	2.329.661	2.265.831
Amortización bienes de uso	30.902.801	214.388	-	31.117.189	29.402.656
Gastos de oficina, movilidad y representación	249.199	535.917	-	785.116	897.750
Impuestos, tasas, contribuciones, seguros y alquileres	1.997.039	76.001	-	2.073.040	2.219.498
Gastos de transporte y despachos	-	-	4.858.129	4.858.129	5.100.791
Canon por el uso de agua	145.200	-	-	145.200	-
Operación y mantenimiento energía eléctrica	749.656	-	-	749.656	618.027
Adquisición energía a CAMMESA	2.088.573	-	-	2.088.573	1.887.831
Adquisición de gas a terceros	192.735	-	-	192.735	2.623.370
Retención de exportaciones	-	-	1.912.662	1.912.662	234.790
Impuesto sobre los ingresos brutos	-	-	2.617.372	2.617.372	2.170.615
Gastos bancarios	-	2.162.662	-	2.162.662	2.068.599
Comisiones y otros	-	-	603.921	603.921	457.571
Total al 31 de octubre de 2004	56.469.976	6.275.698	17.582.879	80.328.553	-
Total al 31 de octubre de 2003	53.112.003	6.139.226	13.118.312	-	72.369.541

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 7 - POSICION NETA EN MONEDA EXTRANJERA

La posición neta consolidada en moneda local de los activos y pasivos en moneda extranjera al 31 de octubre de 2004 y 30 de abril de 2004, convertida al tipo de cambio de cada período / ejercicio es la siguiente:

Concepto	Monto en moneda local al 31.10.04	Monto en moneda local al 30.04.04
	$	$
Activo	81.173.879	26.167.564
Pasivo	(904.335.630)	(806.994.936)
Posición neta – pasiva	(823.161.751)	(780.827.372)

Los activos y pasivos en moneda extranjera corresponden a dólares estadounidenses. El tipo de cambio aplicado al 31 de octubre de 2004 es el que se detalla en el Anexo G a los estados contables individuales y al 30 de abril de 2004 es de US$ 1 = $ 2,80 (tipo de cambio comprador) y US$ 1 = $ 2,84 (tipo de cambio vendedor).

NOTA 8 - COMPOSICION DE LOS RESTANTES RUBROS

No se detalla la composición del resto de los rubros debido a que la información consolidada no difiere en forma significativa de la expuesta en Notas 5 y 7 y Anexos a los estados contables individuales al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, en caso de corresponder.

CAPEX S.A.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL al 31 de octubre de 2004 y 30 de abril de 2004

	31.10.04	30.04.04		31.10.04	30.04.04
	$	$		$	$
ACTIVO			PASIVO
ACTIVO CORRIENTE			PASIVO CORRIENTE
Caja y bancos (Nota 5 a)	32.904.374	11.386.190	Cuentas por pagar (Nota 5 f)	50.893.468	49.962.321
Créditos por ventas (Nota 5 c)	40.150.982	33.637.582	Préstamos (Nota 5 g)	783.578.354	727.974.991
Otros créditos (Nota 5 d)	7.526.980	8.022.905	Remuneraciones y deudas sociales	1.473.179	1.516.044
Bienes de cambio (Nota 5 e)	3.771.107	6.561.267	Cargas fiscales (Nota 5 h)	15.492.103	9.956.076
Total del activo corriente	84.353.443	59.607.944	Otros pasivos (Nota 5 i)	17.510.050	1.060.727
			Previsiones (Nota 22 c)	27.927.944	-
			Total del pasivo corriente	896.875.098	790.470.159
			PASIVO NO CORRIENTE
ACTIVO NO CORRIENTE			Cuentas por pagar (Nota 5 f)	24.914.705	23.758.351
Créditos por ventas (Nota 5 c)	19.532.283	13.349.924	Cargas fiscales (Nota 5 h)	-	254.761
Otros créditos (Nota 5 d)	81.774.648	53.624.774	Préstamos (Notas 5 g)	80.000.129	80.324.319
Bienes de cambio (Nota 5 e)	3.438.158	2.982.053	Previsiones (Anexo E)	872.658	872.658
Inversiones (Nota 5 b)	57.311.303	55.684.702	Total del pasivo no corriente	105.787.492	105.210.089
Bienes de uso (Anexo A)	997.253.767	991.168.032	Total del pasivo	1.002.662.590	895.680.248
Activos intangibles (Anexo B)	64.997.476	66.000.770	PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	305.998.488	346.737.951
Total del activo no corriente	1.224.307.635	1.182.810.255
Total del activo	1.308.661.078	1.242.418.199	Total	1.308.661.078	1.242.418.199

Las Notas 1 a 23 y los Anexos A a C y E a H forman parte integrante de este estado.

CAPEX S.A.

ESTADO DE RESULTADOS por los períodos de seis meses iniciados el 1 de mayo de 2004 y 2003, y finalizados el 31 de octubre de 2004 y 2003

	31.10.04	31.10.03
	$	$
Ventas netas (Nota 7 a)	148.495.918	115.532.690
Costo de ventas (Anexo F)	(102.424.105)	(88.461.480)
Ganancia bruta	46.071.813	27.071.210
Gastos de comercialización (Anexo H)	(17.467.403)	(13.014.019)
Gastos de administración (Anexo H)	(6.219.549)	(5.898.007)
Resultado de inversiones sociedad controlada (Nota 7 b)	1.626.600	5.922.676
Resultados financieros y por tenencia
Resultado por tenencia - existencia final de bienes de cambio	863.414	(345.923)
Resultado por tenencia - costo de ventas	43.453.709	31.601.016
Previsiones	226.390	353.915
Resultados financieros generados por activos
Intereses	377.879	342.851
Descuentos de créditos	(414.652)	(66.188)
Diferencia de cambio	(640.289)	(844.133)
Resultados financieros generados por pasivos
Intereses	(40.477.426)	(25.232.549)
Descuentos de deudas	(340.941)	205.446
Diferencia de cambio	(38.038.729)	(563.123)
Impuesto al endeudamiento	-	(21.169)
Otros ingresos y egresos netos (Nota 7 c)	(32.096.849)	(74.095)
Resultado antes del impuesto	(43.076.033)	19.437.908
Impuesto a la ganancia mínima presunta	(2.083.409)	(2.079.947)
Impuesto a las ganancias (Nota 8)	4.419.979	(11.652.453)
Resultado del período	(40.739.463)	5.705.508
Resultado por acción	(0,84967)	0,11899

Las Notas 1 a 23 y los Anexos A a C y E a H forman parte integrante de este estado.

CAPEX S.A.

ESTADO DE EVOLUCION DEL PATRIMONIO NETO por el período de seis meses iniciado el 1 de mayo de 2004 y finalizado el 31 de octubre de 2004, comparativo con el mismo período del ejercicio anterior

Concepto	Aportes de los Accionistas				Reserva legal	Resultados no asignados	Total del patrimonio neto al 31.10.04	Total del patrimonio neto al 31.10.03
Capital suscripto	Ajuste de capital	Prima de emisión	Subtotal
	$	$	$	$	$	$	$	$
Saldos al inicio del ejercicio	47.947.275	65.262.752	317.828.781	431.038.808	14.794.243	(99.095.100)	346.737.951	348.866.000
Resultado del período	-	-	-	-	-	(40.739.463)	(40.739.463)	5.705.508
Saldos al cierre del período	47.947.275	65.262.752	317.828.781	431.038.808	14.794.243	(139.834.563)	305.998.488	354.571.508

Las Notas 1 a 23 y los Anexos A a C y E a H forman parte integrante de este estado.

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO por los períodos de seis meses iniciados el 1 de mayo de 2004 y 2003, y finalizados el 31 de octubre de 2004 y 2003

	31.10.04	31.10.03
	$	$
Variaciones del efectivo
Efectivo al inicio del ejercicio	11.386.190	1.889.705
Efectivo al cierre del período	32.904.374	22.908.289
Aumento neto del efectivo	21.518.184	21.018.584
Causas de las variaciones del efectivo
Actividades operativas
Resultado del período	(40.739.463)	5.705.508
Más
Intereses sobre deudas financieras devengados	21.948.298	21.750.134
Intereses por contingencias regalías de gasolina	4.865.703	-
Intereses por contingencias regalías de LPG	7.819.621	-
Impuesto a las ganancias devengado	(4.419.979)	11.652.453
Diferencia de cambio generada por deudas bancarias	35.276.555	(655.438)
Descuentos de créditos y deudas	755.593	(139.258)
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas
Amortizaciones de bienes de uso	30.023.297	28.284.362
Amortización de activos intangibles	2.329.661	2.265.831
Resultado de inversiones permanentes	(1.626.600)	(5.922.676)
Resultado por tenencia existencia final de bienes de cambio	(863.414)	345.923
Previsión impuesto a la ganancia mínima presunta	2.083.409	2.079.947
Previsión	(226.390)	(353.915)
Previsión para contingencias de gasolina	11.431.536	-
Previsión para contingencias de LPG	20.108.323	-
Cambios en activos y pasivos operativos
Disminución de inversiones	-	241.062
(Aumento) en créditos por ventas	(13.110.410)	(5.036.860)
(Aumento) en otros créditos	(25.317.379)	(1.186.933)
Disminución en bienes de cambio	3.423.859	1.008.025
Aumento en deudas comerciales	2.587.962	1.692.778
(Disminución) en remuneraciones y cargas sociales	(42.865)	(14.996)
Aumento en cargas fiscales	5.213.824	484.734
Aumento en otros pasivos	155.001	57.194
Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas	61.676.142	62.257.875
Transporte	61.676.142	62.257.875

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO por los períodos de seis meses iniciados el 1 de mayo de 2004 y 2003, y finalizados el 31 de octubre de 2004 y 2003

	31.10.04	31.10.03
	$	$
Traspaso	61.676.142	62.257.875
Actividades de inversión
Adquisiciones de bienes de uso	(36.882.993)	(14.684.212)
Altas de activos intangibles	(1.326.367)	-
Aportes de capital en Sociedad Controlada	-	(7.710.383)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(38.209.360)	(22.394.595)
Actividades de financiación
Intereses pagados	(1.955.654)	(10.689.043)
Préstamos cancelados	(764.936)	(4.392.151)
Aumento / (disminución) de adelantos en cuenta corriente	771.992	(3.763.502)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación	(1.948.598)	(18.844.696)
Aumento neto del efectivo	21.518.184	21.018.584

Las Notas 1 a 23 y los Anexos A a C y E a H forman parte integrante de este estado.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder

NOTA 1 – NORMAS CONTABLES

A continuación se detallan las normas contables más relevantes utilizadas por la Sociedad para la preparación de los presentes Estados Contables, las que han sido aplicadas uniformemente respecto del ejercicio anterior.

a) Normas contables aplicadas

Los presentes estados contables han sido preparados aplicando los criterios de valuación y exposición establecidos por las RG N°368/2001, 398/2002, 415/2002, 434/2003, 441/2003 y 459/2004 de la CNV y sus modificaciones posteriores. De acuerdo con esta normativa, los criterios utilizados no difieren sustancialmente de los establecidos en las normas profesionales vigentes, excepto por la aplicación del valor descontado de ciertos créditos fiscales (ver Nota 4.d)) y el ajuste por inflación (ver Nota 1.f)).

El Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.) aprobó, con ciertas modificaciones, las RT N°16 “Marco conceptual de las normas contables profesionales”, N°17: “Normas contables profesionales: desarrollo de cuestiones de aplicación general”, N°18: “Normas contables profesionales: desarrollo de algunas cuestiones de aplicación particular”, N°19 “Modificaciones a las RT N°4, 5, 6, 8, 9, 11 y 14”, N°20 “Instrumentos derivados y operaciones de cobertura” y N°21 “Valor Patrimonial Proporcional, Consolidación de Estados Contables e Información a exponer sobre partes relacionadas” a través de sus Resoluciones C238/01, C243/01, C261/01, C262/01, C187/02 y M.D. N° 5/03, respectivamente. Las mencionadas RT, con las modificaciones incorporadas, entraron en vigencia para los ejercicios iniciados a partir del 1 de julio de 2002, excepto por la RT N°20 que entró en vigencia para los ejercicios iniciados el 1 de enero de 2003 y por la RT Nº21 que entró en vigencia para los ejercicios iniciados el 1 de abril de 2003. La CNV, mediante RG Nº459/2004 del 18 de marzo de 2004, aprobó la aplicación de la RT Nº21 para los ejercicios iniciados a partir del 1 de abril de 2004.

b) Preparación y presentación de los Estados Contables

Los presentes Estados Contables están expresados en pesos argentinos, y fueron confeccionados conforme a las normas contables de exposición y valuación contenidas en las Resoluciones Técnicas emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), aprobadas con ciertas modificaciones por el C.P.C.E.C.A.B.A. y de acuerdo, en términos generales, con las resoluciones emitidas por la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.).

c) Estimaciones Contables

La preparación de estados contables a una fecha determinada requiere que la gerencia de la Sociedad realice estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados y los activos y pasivos contingentes revelados a dicha fecha, como así también los ingresos y egresos registrados en el período / ejercicio.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 1 – NORMAS CONTABLES (Cont.)

c) Estimaciones Contables (Cont.)

La gerencia de la Sociedad realiza estimaciones para poder calcular a un momento dado, por ejemplo, la previsión para deudores incobrables, las depreciaciones y amortizaciones, el valor recuperable de los activos, el cargo por impuesto a las ganancias, las previsiones para contingencias y por recupero de quebrantos impositivos diferidos. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

d) Estado de Flujo de Efectivo

Para la presentación de los Estados de Flujo de Efectivo se consideraron los saldos de “Caja y bancos” y los equivalentes de caja que comprenden todas las inversiones de muy alta liquidez, con vencimiento originalmente pactado inferior a tres meses.

e) Resultado por acción

El resultado por acción por los períodos de seis meses finalizados al 31 de octubre de 2004 y 2003 fue calculado en base a la cantidad promedio de acciones en circulación durante cada período. Debido a que la Sociedad no posee acciones preferidas ni deuda convertible en acciones, el resultado surge del cociente entre el resultado de cada período y el número de acciones en circulación.

f) Consideración de los efectos de la inflación

Los estados contables han sido preparados en moneda constante, reconociendo en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995. A partir de esa fecha y de acuerdo con normas contables profesionales y con requerimientos de los organismos de contralor, se discontinuó la reexpresión de los estados contables hasta el 31 de diciembre de 2001. Desde el 1 de enero de 2002 y de acuerdo con lo establecido por las normas contables profesionales se reinició el reconocimiento de los efectos de la inflación, considerando que las mediciones contables reexpresadas por el cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 31 de agosto de 1995, como las que tuvieran fecha de origen entre dicha fecha y el 31 de diciembre de 2001, se encuentran expresadas en moneda de esta última fecha.

Con fecha 25 de marzo de 2003, el Poder Ejecutivo Nacional emitió el Decreto N° 664 que establece que los estados contables de ejercicios que cierran a partir de dicha fecha deben ser expresados en moneda nominal. En consecuencia, la Comisión Nacional de Valores ha dispuesto que la reexpresión de los estados contables se discontinúe a partir del 1 de marzo de 2003, fecha a partir de la cual la Sociedad ha discontinuado su aplicación.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 1 – NORMAS CONTABLES (Cont.)

f) Consideración de los efectos de la inflación (Cont.)

Este criterio no está de acuerdo con las normas profesionales, las cuales establecen que los estados contables deben ser reexpresados hasta el 30 de septiembre de 2003. El impacto de la discontinuidad del ajuste por inflación entre marzo y septiembre de 2003 en los estados contables al 31 de octubre de 2004 y 2003 habría sido una disminución en los activos y en el patrimonio neto de $ 20,8 millones y $ 21,5 millones, respectivamente. Asimismo, el impacto en los resultados por los períodos de seis meses cerrados el 31 de octubre de 2004 y 2003, hubiese sido una disminución en la pérdida de $ 0,6 millones y $ 13,8 millones, respectivamente.

El índice utilizado a los efectos de la reexpresión de las partidas de los presentes estados contables es el índice de precios internos al por mayor publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos.

NOTA 2 – CONTEXTO ECONOMICO ARGENTINO

La República Argentina se encuentra inmersa en un delicado contexto económico, cuyos principales indicadores son un alto nivel de endeudamiento externo, un sistema financiero en crisis y una recesión económica, que ha generado principalmente hasta fines del año 2002 una caída importante en la demanda de productos y servicios y un incremento significativo en el nivel de desempleo.

Para hacer frente a la mencionada crisis, a partir del mes de diciembre de 2001, el Gobierno emitió medidas, leyes, decretos y regulaciones que implicaron un profundo cambio del modelo económico vigente hasta ese momento. Entre las medidas adoptadas se destaca la puesta en vigencia de la flotación del tipo de cambio, que derivó en una significativa devaluación que se registró durante los primeros meses del año 2002, y la pesificación de ciertos activos y pasivos en moneda extranjera mantenidos en el país.

La situación descripta generó, principalmente durante el año 2002, un incremento significativo y dispar, entre los distintos indicadores económicos, tales como: tipo de cambio, índice de precios internos al por mayor (utilizado para la reexpresión de los estados contables del ejercicio anterior) e índices específicos de los bienes y servicios propios del negocio de la Sociedad. Estas circunstancias afectan la comparabilidad de los estados contables presentados y su interpretación debe ser realizada considerando las mismas.

Asimismo, los efectos más relevantes de la crisis mencionada sobre las operaciones de la Sociedad fueron el agravamiento de la situación económico-financiera como consecuencia de la devaluación del peso argentino y la caída de los resultados operativos derivada de la pesificación de los precios de la energía eléctrica, el incremento en ciertos costos de operación y las modificaciones al marco regulatorio del sector eléctrico mencionados en la reseña informativa.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 2 – CONTEXTO ECONOMICO ARGENTINO (Cont.)

La dirección de la Sociedad se encuentra implementando un plan de acción para contrarrestar el impacto negativo generado por estas circunstancias. Entre otras, las principales medidas que se están implementando son la renegociación de la deuda con la banca acreedora (ver Nota 17 c.2)) y la presentación de amparos judiciales ante la pesificación de los precios de la energía eléctrica.

Considerando lo expuesto anteriormente, la dirección de la Sociedad ha preparado los estados contables adjuntos asumiendo que continuará operando en condiciones normales y utilizando principios contables aplicables a este supuesto. Por lo tanto, dichos estados contables no incluyen los efectos de los eventuales ajustes y reclasificaciones, si los hubiere, que pudieran requerirse de no resolverse la situación descripta a favor de la continuidad de las operaciones de la Sociedad y la misma se viera obligada a realizar sus activos y cancelar sus pasivos, incluyendo los contingentes, en condiciones diferentes al curso normal de sus negocios.

NOTA 3 - CAPITAL DE TRABAJO NEGATIVO

Al 31 de octubre de 2004, la Sociedad registró una pérdida neta de $ 40,7 millones, pérdidas acumuladas por $ 139,8 millones y un déficit de capital de trabajo de $ 812,5 millones.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Sociedad posee deudas de capital que se encuentran impagas y vencidas por US$ 227,2 millones y $ 27,7 millones, en tanto los intereses vencidos y pendientes de pago ascienden a US$ 17,6 millones y $ 3,6 millones.

La dirección de la Sociedad, tal como se indica en Nota 2, se encuentra implementando un plan de acción para revertir estas circunstancias y ha presentado una propuesta general de reestructuración a los acreedores; por lo tanto, los estados contables han sido preparados teniendo en cuenta las consideraciones mencionadas en dicha nota (ver estado de negociación de la deuda en Notas 17 y 19).

NOTA 4 - CRITERIOS DE VALUACION

a) Caja y bancos

El efectivo disponible se ha computado a su valor nominal.

b) Activos y pasivos en moneda extranjera

Los activos y pasivos en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de cambio vigentes al cierre del período / ejercicio.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 4 - CRITERIOS DE VALUACIÓN (Cont.)

c) Créditos por ventas y cuentas a pagar

Los créditos por ventas y las cuentas a pagar han sido valuados al precio de contado estimado al momento de la transacción más los intereses y componentes financieros implícitos devengados, en caso de corresponder.

A los efectos de estimar el precio de contado, la Sociedad ha descontado el precio pactado utilizando la tasa que refleje la evaluación del mercado sobre el valor tiempo del dinero y el riesgo específico de la operación.

d) Otros créditos y deudas

Los créditos y pasivos diversos han sido valuados en base a la mejor estimación posible de la suma a cobrar y a pagar, respectivamente, descontándose los mismos en caso de corresponder.

De acuerdo con lo establecido por las normas de la Comisión Nacional de Valores, los activos y pasivos por impuestos diferidos al 31 de octubre de 2004 no han sido descontados. Este criterio no está de acuerdo con las normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, las que requieren que dichos saldos sean descontados. De haberse practicado este ajuste y en base a estimaciones realizadas por la Sociedad, los activos y el patrimonio habrían disminuido en $ 10,4 millones. Al 31 de octubre de 2003 dicho ajuste habría producido una disminución de activos y patrimonio neto por $ 13,0 millones. El efecto en resultados hubiera sido de $ 0,6 millones pérdida al 31 de octubre de 2004 y de $ 13,0 millones pérdida al 31 de octubre de 2003.

e) Inversiones permanentes en la sociedad controlada

Las inversiones en SEB, al 30 de septiembre de 2004, y CIBCO, al 31 de octubre de 2003, están valuadas al valor patrimonial proporcional, determinado sobre la base de los estados contables mencionados en el Anexo C.

f) Bienes de cambio

La valuación de los bienes de cambio se efectuó sobre las siguientes bases:

• Petróleo, propano, butano y gasolina: a su valor neto de realización.

• Repuestos y materiales: al costo de la última compra menos previsión por obsolescencia.

• Mercadería en tránsito: a su costo de compra más gastos directos.

El valor de los bienes de cambio, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 4 - CRITERIOS DE VALUACIÓN (Cont.)

g) Bienes de uso

Se valúan a su costo de adquisición, siguiendo la metodología expuesta en Nota 1.f), menos la correspondiente amortización acumulada.

Método de amortización

La amortización es calculada sobre las siguientes bases:

g.i) Los bienes de la planta de generación de energía eléctrica de ciclo abierto se amortizan en función de las horas anuales de producción, en un plazo total de 30 años (capacidad productiva que presenta la planta en su conjunto con un nivel de generación cercano al 100%). A efectos del cálculo de la amortización se consideran los costos totales, consistentes en los montos por adquisiciones efectivamente erogados y los costos futuros de los “revampings” (costos necesarios para restituir y ampliar la capacidad de generación que la planta tiene proyectada) a ser realizados en las turbinas de la planta de generación, según informes de peritos técnicos. Estos “revampings” permiten que la planta de generación de energía eléctrica continúe en funcionamiento durante un plazo total de 30 años (término al cabo del cual finaliza la concesión del área -plazo de vida del negocio-).

g.ii) Los bienes de la planta de energía eléctrica de ciclo combinado se amortizan aplicando alícuotas lineales en función de su vida útil estimada de 25 años.

g.iii) Los bienes destinados a la extracción de petróleo y gas se amortizan en función de la producción acumulada y de las reservas comprobadas relacionadas con los mismos, expresadas en unidades equivalentes de metros cúbicos de petróleo.

g.iv) Para los bienes cuya capacidad de servicio no se relaciona en forma directa con la producción se aplican alícuotas lineales estimadas en función de las características de cada bien.

El valor de los bienes de uso, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

h) Activos intangibles

h.i) Areas adquiridas

Comprenden los importes abonados en las licitaciones de las áreas adquiridas, Agua del Cajón y Senillosa. La amortización correspondiente se efectúa en función de las reservas totales estimadas de hidrocarburos (petróleo y gas).

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 4 - CRITERIOS DE VALUACIÓN (Cont.)

h) Activos intangibles (Cont.)

h.i) Areas adquiridas (Cont.)

Las actividades realizadas en el yacimiento Agua del Cajón se desarrollan en función de una sostenida política de inversiones, destinada a afianzar la producción de petróleo y elevar la producción de gas a los niveles requeridos para satisfacer parcial o totalmente la demanda generada en la integración vertical con la planta de generación de energía eléctrica en sus cuatro fases y suministrar el gas para la producción de LPG.

En el área Senillosa se continúa con las tareas de exploración, previéndose perforar nuevos pozos.

h.ii) Cuenta excedentes a la capacidad de transporte

1.- Banco de capacitores

Corresponde a los fondos retenidos por CAMMESA (Compañía Administradora del Mercado Mayorista Eléctrico Sociedad Anónima) desde el año 1994 y acumulados en la Cuenta de Excedentes por Restricciones a la Capacidad de Transporte.

Estos fondos fueron utilizados para la financiación de la obra de ampliación de la capacidad de transporte de energía eléctrica del corredor Comahue - Buenos Aires, obra que fuera aprobada por Resolución Nº 40/95 del Ente Nacional Regulador de la Electricidad. Dicha ampliación está constituida por la construcción de dos bancos de capacitores en las estaciones transformadoras de 500 KV de Puelches y Henderson.

En el artículo 4 de la citada resolución se designa a Capex S.A. como uno de los beneficiarios de la ampliación, siendo su porcentaje de participación del 11,53% del total del costo de la obra. Este activo se comenzó a amortizar linealmente en un plazo de 15 años a partir de la finalización y puesta en marcha de las obras, ocurrida en septiembre de 1996. Por aplicación de las nuevas normas contables, el neto resultante al 30 de abril de 2003 se amortiza linealmente en 5 años contados a partir de dicha fecha.

2.- Cuarta línea

Corresponde a los fondos retenidos por CAMMESA desde el año 1994 y acumulados en la Cuenta de Excedentes por Restricciones a la Capacidad de Transporte que fueron destinados a la construcción de la Cuarta línea de Transmisión Comahue - Buenos Aires, aprobada por Resolución Nº 1028/97 del Ente Nacional Regulador de la Electricidad con fecha 12 de noviembre de 1997.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 4 - CRITERIOS DE VALUACIÓN (Cont.)

h) Activos intangibles (Cont.)

h.ii) Cuenta excedentes a la capacidad de transporte (Cont.)

2.- Cuarta línea (Cont.)

En el artículo 4 de la Resolución Nº 613/96 del ENRE se designa a Capex S.A. beneficiario con un porcentaje de participación del 8,81% del total del costo de la obra. La obra se inauguró en diciembre de 1999 y se comenzó a amortizar linealmente en un plazo de 15 años. Por aplicación de las nuevas normas contables, el neto resultante al 30 de abril de 2003 se amortiza linealmente en 5 años contados a partir de dicha fecha.

h.iii) Otros activos intangibles

Comprende los estudios realizados en “Sísmica” y “Exploración en Agua del Cajón - Argentina” que se amortizan en función de las reservas totales estimadas de hidrocarburos (petróleo y gas) del área Agua del Cajón.

El valor de los activos intangibles, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

i) Indemnizaciones por despido de personal

Las mismas se cargan a resultados en el momento de su pago.

j) Impuesto a las ganancias

La Sociedad ha reconocido el cargo por impuesto a las ganancias en base al método del impuesto diferido, reconociendo de esta manera las diferencias temporarias entre las mediciones de los activos y pasivos contables e impositivos. Las principales diferencias temporarias se originan en bienes de uso, activos intangibles, diferencias de cambio, impuesto a la ganancia mínima presunta y previsión para contingencias.

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de estos estados contables.

Debido a la improbabilidad de que las ganancias impositivas futuras permitan absorber la totalidad de los quebrantos impositivos, en función de las estimaciones sobre los resultados futuros considerados por la Sociedad en las condiciones con las que opera actualmente, la misma ha computado una previsión por desvalorización sobre dicho crédito de $ 82,9 millones (ver Nota 8).

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 4 - CRITERIOS DE VALUACIÓN (Cont.)

k) Impuesto a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

La Sociedad ha reconocido el impuesto a la ganancia mínima presunta devengado en el período y el pagado en ejercicios anteriores como resultado (pérdida), en función de las estimaciones sobre los resultados futuros y la imposibilidad de poder aplicar este impuesto considerando las leyes vigentes a la fecha de preparación de los presentes estados contables en las condiciones con las que opera actualmente.

l) Previsiones

1. La previsión para deudores incobrables se constituyó en base al análisis individual de recuperabilidad de la cartera de créditos comerciales.
2. La previsión por desvalorización de créditos diversos se constituyó en base al análisis individual de recuperabilidad de la cartera de otros créditos.
3. La previsión por desvalorización de repuestos y materiales se constituyó en base al análisis detallado de todos los repuestos y materiales en stock y sus posibilidades de uso futuro.
4. La previsión por quebrantos impositivos diferidos se constituyó después de analizar las posibilidades de que la Sociedad pueda utilizar los quebrantos impositivos que se han generado en ejercicios anteriores.
5. La previsión de ganancia mínima presunta se constituyó como consecuencia del análisis de las escasas posibilidades de recupero de la misma.
6. La previsión para juicios se constituyó con un criterio de prudencia y en base al análisis de las posibles indemnizaciones que la Sociedad estima deberá soportar, en caso de ser desfavorecida ante una demanda de un tercero.
7. La previsión para regalías de LPG se constituyó con un criterio de prudencia y en base al análisis del pago de regalías que la Sociedad estima deberá soportar, en caso de ser desfavorecida ante un posible reclamo de la Provincia del Neuquén.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 5 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

	31.10.04		30.04.04
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO
a) Caja y bancos
En moneda nacional
Caja	10.373	-	9.225	-
Valores a depositar	2.000	-	60.752	-
Bancos	623.231	-	1.696.712	-
En moneda extranjera
Caja	40.096	-	46.210	-
Bancos	32.228.674	-	9.573.291	-
	32.904.374	-	11.386.190	-
b) Inversiones
En moneda nacional
Participación en la sociedad controlada (Anexo C)	-	57.311.303	-	55.684.702
	-	57.311.303	-	55.684.702
c) Créditos por ventas
En moneda nacional
Por venta de energía y otros	27.203.021	19.394.929	19.978.485	13.119.803
Créditos en gestión judicial	-	2.415.501	-	2.415.501
Menos: Previsión deudores incobrables créditos en gestión judicial (Anexo E)	-	(2.278.147)	-	(2.278.147)
En moneda extranjera
Por venta de petróleo y otros	12.947.961	-	13.659.097	92.767
	40.150.982	19.532.283	33.637.582	13.349.924
d) Otros créditos
En moneda nacional
Anticipos varios	1.197.730	18.878	1.072.491	18.879
Créditos impositivos	4.200.124	24.208.484	4.063.866	22.125.075
Menos: Previsión por desvalorización de créditos impositivos (Anexo E)	-	(24.208.484)	-	(22.125.075)
Activo impositivo diferido (neto) (Nota 8)	-	140.872.064	-	130.680.476
Menos: Previsión por quebrantos impositivos diferidos (Nota 8 y Anexo E)	-	(82.872.059)	-	(77.100.450)
Gastos a devengar	66.871	22.765	248.843	25.869
Seguros a devengar	660.299	-	2.285.060	-
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales	39.492	-	41.704	-
Diversos	313.614	2.078.684	184.004	2.078.684
Menos: Previsión por desvalorización créditos diversos (Anexo E)	-	(2.078.684)	-	(2.078.684)
En moneda extranjera
Créditos fideicomitidos (Nota 23)	-	23.733.000	-	-
Anticipos varios	-	-	110.216	-
Diversos	1.048.850	-	16.721	-
	7.526.980	81.774.648	8.022.905	53.624.774

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 5 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (Cont.)

	31.10.04		30.04.04
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO (Cont.)
e) Bienes de cambio
En moneda nacional
Anticipos proveedores	-	-	1.657.569	-
Petróleo	746.879	-	-	-
Propano, butano, gasolina	321.153	-	178.398	-
Repuestos y materiales	869.925	3.479.702	801.177	3.204.709
Menos: Previsión desvalorización de repuestos y materiales (Anexo E)	(10.386)	(41.544)	(55.664)	(222.656)
Mercaderías en tránsito	1.386.655	-	1.310.525	-
En moneda extranjera
Anticipos proveedores	456.881	-	2.669.262	-
	3.771.107	3.438.158	6.561.267	2.982.053
PASIVO
f) Cuentas por pagar
En moneda nacional
Proveedores comunes	6.552.740	-	6.743.901	-
Sociedades art. 33 Ley N° 19550	22.547.199	-	19.670.551	-
Proveedores por leasing	1.755.727	12.843.980	1.645.251	13.039.813
Provisiones varias	3.566.601	346.467	4.854.278	235.285
En moneda extranjera
Proveedores	3.566.196	6.879.803	4.708.202	2.774.732
Documentos a pagar	12.712.277	-	12.155.848	-
Provisiones varias	192.728	4.844.455	184.290	7.708.521
	50.893.468	24.914.705	49.962.321	23.758.351
g) Préstamos
En moneda nacional
Adelantos en cuenta corriente	866.340	-	94.348	-
Bancarios	30.835.697	-	28.750.451	-
En moneda extranjera
Bancarios	751.876.317	80.000.129	699.130.192	80.324.319
	783.578.354	80.000.129	727.974.991	80.324.319
h) Cargas fiscales
En moneda nacional
Retenciones y percepciones impositivas	1.390.407	-	1.473.100	-
Provisión por impuesto a la ganancia mínima presunta	1.948.774	-	1.765.288	-
Moratorias impositivas	1.177.629	-	1.830.198	254.761
Provisión impuesto inmobiliario	637.500	-	100.000	-
Impuesto al valor agregado a pagar	6.195.409	-	2.117.685	-
Otros	4.142.384	-	2.669.805	-
	15.492.103	-	9.956.076	254.761

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 5 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (Cont.)

	31.10.04		30.04.04
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
PASIVO (Cont.)
i) Otros pasivos
En moneda nacional
Regalías	1.212.811	-	1.060.727	-
En moneda extranjera
Regalías	16.297.239	-	-	-
	17.510.050	-	1.060.727	-

NOTA 6 - ACTIVOS Y PASIVOS POR VENCIMIENTO DE COBRO O PAGO

1. Según su plazo estimado de cobro o pago:

	31.10.04	30.04.04
	$	$
Créditos por ventas
Sin plazo (expuesto en el activo no corriente)	19.305.890	12.922.769
De plazo vencido
De 0 a 3 meses	14.911.467	5.752.507
De 3 a 6 meses	2.204.979	33.908
De 6 a 9 meses	-	4.298
De 9 a 12 meses	15.832	3.556
De 1 a 2 años	6.703	185.129
Más de 2 años	1.491.416	1.306.521
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	21.116.482	25.708.636
De 3 a 6 meses	223.995	218.458
De 6 a 9 meses	119.886	214.315
De 9 a 12 meses	60.222	210.254
De 1 a 2 años	204.833	321.181
Más de 2 años	21.560	105.974
	59.683.265	46.987.506
Otros créditos
Sin plazo (expuesto en el activo corriente)	1.197.730	1.182.707
Sin plazo (expuesto en el activo no corriente) (no posee plazo cierto de utilización)	81.733.005	53.580.026
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	5.783.871	4.939.770
De 3 a 6 meses	181.793	633.476
De 6 a 9 meses	181.793	633.476
De 9 a 12 meses	181.793	633.476
De 1 a 2 años	22.764	25.869
Más de 2 años	18.879	18.879
	89.301.628	61.647.679

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 6 - ACTIVOS Y PASIVOS POR VENCIMIENTO DE COBRO O PAGO (Cont.)

1. Según su plazo estimado de cobro o pago (Cont.):

	31.10.04	30.04.04
	$	$
Cuentas por pagar
Sin plazo (expuesto en el pasivo corriente)	23.045.555	19.609.777
De plazo vencido
De 0 a 3 meses	1.006.775	2.888.279
De 3 a 6 meses	941.628	878.077
De 6 a 9 meses	3.654	149.279
De 9 a 12 meses	57	5.471.399
De 1 a 2 años	12.673.019	6.907.024
Más de 2 años	1.559.975	1.634.504
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	9.808.662	10.999.972
De 3 a 6 meses	770.754	407.491
De 6 a 9 meses	442.285	413.683
De 9 a 12 meses	641.104	602.836
De 1 a 2 años	4.534.954	1.745.867
Más de 2 años	20.379.751	22.012.484
	75.808.173	73.720.672
Préstamos
De plazo vencido
De 0 a 3 meses	5.546.276	10.728.624
De 3 a 6 meses	28.977.402	32.808.259
De 6 a 9 meses	4.953.687	23.708.214
De 9 a 12 meses	38.028.994	146.024.484
De 1 a 2 años	405.601.276	445.085.527
Más de 2 años	270.960.410	22.490.197
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	26.326.051	23.668.246
De 6 a 9 meses	1.592.129	23.461.440
De 9 a 12 meses	1.592.129	-
De 1 a 2 años	5.880.066	6.715.069
Más de 2 años	74.120.063	73.609.250
	863.578.483	808.299.310
Remuneraciones y deudas sociales
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	1.473.179	1.516.044
	1.473.179	1.516.044

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 6 - ACTIVOS Y PASIVOS POR VENCIMIENTO DE COBRO O PAGO (Cont.)

1. Según su plazo estimado de cobro o pago (Cont.):

	31.10.04	30.04.04
	$	$
Cargas fiscales
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	14.145.839	8.189.509
De 3 a 6 meses	1.067.596	914.339
De 6 a 9 meses	278.668	463.682
De 9 a 12 meses	-	388.546
De 1 a 2 años	-	254.761
	15.492.103	10.210.837
Otros pasivos
Sin plazo (expuesto en el pasivo corriente)	16.547.585	250.346
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	962.465	810.381
	17.510.050	1.060.727

1. En función de la tasa de interés que devengan:

	31.10.04	30.04.04
	$	$
Créditos
Que no devengan interés	148.984.893	108.635.185
	148.984.893	108.635.185
Pasivos
Que no devengan interés	119.146.448	102.304.197
A tasa fija (Nota 16)	90.786.543	46.254.974
A tasa variable (Nota 16)	792.729.599	747.121.077
	1.002.662.590	895.680.248

NOTA 7 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE RESULTADOS

	31.10.04	31.10.03
	$	$
a) Ventas netas
Ventas	150.854.300	116.886.954
Gastos de transporte por ventas de energía eléctrica a término	(2.358.382)	(1.354.264)
	148.495.918	115.532.690
b) Resultado de inversiones en entes relacionados
Servicios Buproneu S.A.	1.626.600	-
Capex International Business Company	-	5.922.676
	1.626.600	5.922.676

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 7 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE RESULTADOS (Cont.)

	31.10.04	31.10.03
	$	$
c) Otros ingresos y (egresos) netos
Resultado compra certificados de crédito fiscal IVA	-	72.500
Penalidades por incumplimientos contractuales	454.280	-
Previsión para contingencias de gasolina	(11.431.536)	-
Previsión para contingencias de LPG	(20.108.323)	-
Impuesto a valor agregado no computable	(861.545)	-
Diversos	(149.725)	(146.595)
	(32.096.849)	(74.095)

NOTA 8 – IMPUESTO A LAS GANANCIAS – IMPUESTO DIFERIDO

La evolución y composición de los activos y pasivos por impuesto diferido se detallan en los siguientes cuadros:

• Activos diferidos

	Quebrantos acumulados	Previsiones	Otros	Total
Saldo al inicio del ejercicio	124.321.900	(305.430)	47.477.354	171.493.824
Cargo a resultados	15.920.879	(9.774.781)	1.817.972	7.964.070
Saldo al cierre del período	140.242.779	(10.080.211)	49.295.326	179.457.894

• Pasivos diferidos:

	Bienes de uso	Activos intangibles	Otros	Total
Saldo al inicio del ejercicio	(36.722.156)	(982.317)	(3.108.875)	(40.813.348)
Cargo a resultados	(295.584)	144.866	2.378.236	2.227.518
Saldo al cierre del período	(37.017.740)	(837.451)	(730.639)	(38.585.830)

El activo neto al cierre del período derivado de la información incluida en los cuadros anteriores asciende a $ 140.872.064.

A continuación se presenta una conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a resultados y el que resultaría de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable antes del impuesto:

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 8 – IMPUESTO A LAS GANANCIAS – IMPUESTO DIFERIDO (Cont.)

	31.10.04	31.10.03
	$	$
Resultado contable antes del impuesto a las ganancias del período	(45.159.442)	17.357.961
Tasa del impuesto vigente	35 %	35 %
Resultado del ejercicio a la tasa del impuesto	(15.805.805)	6.075.286
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto:
- Diferencias en amortizaciones originadas por el ajuste por inflación	5.574.440	5.483.834
- Previsión quebrantos impositivos	5.771.609	-
- Diversos	39.777	93.333
Total impuesto cargado a resultados	(4.419.979)	11.652.453

Los quebrantos impositivos acumulados por la Sociedad que se encuentran pendientes de utilización al cierre del período ascienden a $ 400.693.655 y podrán ser compensados con utilidades impositivas de ejercicios futuros de acuerdo con el siguiente detalle:

Ejercicio de generación	Monto	Ejercicio de expiración
30/04/02	65.790.597	30/04/07
30/04/03	299.033.160	30/04/07
30/04/04	35.869.898	30/04/09

La Sociedad no ha computado como activo una porción de dichos quebrantos en el cálculo del impuesto diferido debido a que considera que no es probable su recupero total a la fecha de emisión de los presentes estados contables. El monto de dicha previsión asciende a $ 82.872.059.

NOTA 9 – INFORMACION POR SEGMENTO DE NEGOCIO

La Sociedad organiza su estructura de negocio en tres segmentos, los cuales comprenden: la exploración y producción de petróleo (“Petróleo”), la generación de energía eléctrica, que comprende la exploración y producción de gas, la compra de gas y la compra de energía (“Energía”), y la producción y venta de líquidos derivados del gas (“LPG”).

Los criterios de valuación aplicables para reportar la información por segmentos de negocios son los descriptos en las Notas 1 y 4 a los presentes estados contables.

Se expone a continuación la información para cada uno de los segmentos de negocios identificados por la Dirección de la Sociedad.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 9 – INFORMACION POR SEGMENTO DE NEGOCIO (Cont.)

Activos y Pasivos totales

	31.10.04				30.04.04
	Petróleo	Energía	LPG	Total	Petróleo	Energía	LPG	Total
Activos totales	102.574.944	1.046.690.291	159.395.843	1.308.661.078	78.543.882	1.030.457.947	133.416.370	1.242.418.199
Pasivos totales	11.364.833	918.988.406	72.309.351	1.002.662.590	5.592.902	867.160.224	22.927.122	895.680.248
Incorporaciones de bienes de uso	3.818.085	28.472.862	3.818.085	36.109.032	3.611.525	21.573.349	3.889.335	29.074.209
Incorporaciones de activos intangibles	198.955	1.127.412	-	1.326.367	414.246	2.347.394	-	2.761.640
Amortizaciones de bienes de uso	1.592.652	26.837.993	1.592.652	30.023.297	2.121.935	52.415.646	2.285.161	56.822.742
Amortizaciones de activos intangibles	129.840	2.069.981	129.840	2.329.661	185.976	4.176.120	200.282	4.562.378

Estado de resultados

por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2003 y 2004 y finalizados el 31 de octubre de 2004 y 2003

	31.10.04				31.10.03
	Petróleo	Energía	LPG	Total	Petróleo	Energía	LPG	Total
Ventas netas	31.818.933	90.881.015	25.795.970	148.495.918	25.401.551	69.844.885	20.286.254	115.532.690
Costo de ventas	(27.161.795)	(49.639.157)	(25.623.153)	(102.424.105)	(21.687.133)	(46.730.746)	(20.043.601)	(88.461.480)
Ganancia bruta	4.657.138	41.241.858	172.817	46.071.813	3.714.418	23.114.139	242.653	27.071.210
Gastos de comercialización	(3.978.685)	(11.428.273)	(2.060.445)	(17.467.403)	(3.397.422)	(9.252.144)	(364.453)	(13.014.019)
Gastos de administración	(1.057.324)	(4.104.901)	(1.057.324)	(6.219.549)	(766.741)	(4.305.545)	(825.721)	(5.898.007)
Resultado de inversiones sociedad controlada			1.626.600	1.626.600	1.093.534	6.140.616	(1.311.474)	5.922.676
Resultados financieros y por tenencia
Resultado por tenencia - existencia final de bienes de cambio	633.652	-	229.762	863.414	(407.136)	-	61.213	(345.923)
Resultado por tenencia - costo de ventas	23.016.019	-	20.437.690	43.453.709	16.608.784	-	14.992.232	31.601.016
Previsiones	33.959	192.431	-	226.390	(27.323)	410.663	(29.425)	353.915
Resultados financieros generados por activos:
Intereses	64.239	249.401	64.239	377.879	71.278	194.813	76.760	342.851
Descuentos de créditos	-	(414.652)	-	(414.652)	-	(66.188)	-	(66.188)
Diferencia de cambio	(108.849)	(422.591)	(108.849)	(640.289)	(109.946)	(617.472)	(116.715)	(844.133)
Resultados financieros generados por pasivos:
Intereses	-	(26.275.918)	(14.201.508)	(40.477.426)	-	(25.232.549)	-	(25.232.549)
Descuentos de deudas	-	(340.941)	-	(340.941)	-	205.446	-	205.446
Diferencia de cambio	-	(38.038.729)	-	(38.038.729)	-	(563.123)	-	(563.123)
Impuesto al endeudamiento	-	-	-	-	-	(21.169)	-	(21.169)
Otros ingresos y egresos netos	(1.241.512)	355.461	(31.210.798)	(32.096.849)	(9.632)	(54.089)	(10.374)	(74.095)
Resultado antes del impuesto	22.018.637	(38.986.854)	(26.107.816)	(43.076.033)	16.769.814	(10.046.602)	12.714.696	19.437.908
Impuesto a la ganancia mínima presunta	(354.179)	(1.375.051)	(354.179)	(2.083.409)	(270.393)	(1.518.361)	(291.193)	(2.079.947)
Impuesto a las ganancias	1.082.136	2.016.071	1.321.772	4.419.979	(6.647.278)	-	(5.005.175)	(11.652.453)
Ganancia / (Pérdida) del período	22.746.594	(38.345.834)	(25.140.223)	(40.739.463)	9.852.143	(11.564.963)	7.418.328	5.705.508

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 10 – NUEVO MARCO REGULATORIO DEL SECTOR ELECTRICO

En junio de 2003, el “fondo de estabilización” (fondo estacional) del Mercado Eléctrico Mayorista (MEM) entró en déficit por la no sanción de un nuevo “precio estacional” por parte de la Secretaría de Energía de la Nación (SEN).

En el marco de la Emergencia Económica, la SEN estableció “topes” a los precios spot de la energía eléctrica. En agosto de 2003 dictó la Resolución Nº 240, la que establece normas para la fijación del precio spot dentro del MEM ante situaciones de déficit de abastecimiento de gas natural a las centrales de generación.

Los precios spot se fijarán bajo el “supuesto” de que todas las máquinas disponibles poseen gas para el abastecimiento de la demanda. Aquellas unidades que consuman combustibles líquidos o mezcla no fijarán precio, reconociéndoles la diferencia entre el precio de mercado (sancionado con gas) y su costo (en base al combustible real consumido) como “Sobrecostos Transitorios de Despacho”. Asimismo, las centrales hidroeléctricas no fijan precio spot. Su vigencia será hasta que la SEN disponga su levantamiento.

Adicionalmente, la SEN, en septiembre de 2003, dictó la Resolución Nº 406 que establece mecanismos transitorios para la asignación de los fondos cobrados por CAMMESA, fijando una serie de prioridades, privilegiando el pago de potencia y costos de generadores privados y transportistas, y saldos pendientes de acreencias. Los saldos pendientes de pago de cada mes se consolidarán y serán pagados cuando el fondo de estabilización posea el dinero suficiente. La vigencia de los mecanismos fue a partir de los vencimientos de septiembre de 2003 y hasta tanto la SEN disponga lo contrario. El saldo pendiente de cobro (en valores nominales) al 31 de octubre de 2004, por este concepto, es de $ 19,5 millones.

En febrero de 2004, la SEN establece el primer ajuste de precio estacional, que no logra alcanzar para cubrir el déficit del fondo de estabilización, pero colabora en su reducción. A partir del 1° de septiembre de 2004 y por medio de la Resolución N° 842/04 realiza un nuevo ajuste de precio estacional

Con el objeto de hacer frente a la “crisis energética”, en julio de 2004 la SEN dictó la Resolución Nº 712 por medio de la cual crea un fondo para hacer inversiones necesarias que permitan incrementar la oferta de energía eléctrica en el MEM (FONINVEMEM). En la misma norma se invita a participar del fondo constituido, a los generadores de energía que son acreedores de los saldos consolidados pendientes de pago del MEM, con un porcentaje de dichas acreencias más las que se generen en el futuro por este concepto.

En agosto de 2004, la SEN dictó la Resolución Nº 826 por medio de la cual se establece que los agentes acreedores del MEM que acepten participar del fondo de inversiones, podrán formar parte de la gestión de los proyectos conforme lo dicte la SEN, la que conservará la capacidad de veto de las decisiones.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 10 – NUEVO MARCO REGULATORIO DEL SECTOR ELECTRICO (Cont.)

La decisión de participar o no en el fondo de inversiones, que tendrá carácter de irrevocable, deberá efectuarse hasta el 17 de diciembre de 2004 (tal cual lo indica la Resolución SEN 1427/04).

Adicionalmente se establece que el fondo de inversiones se financiará con los saldos pendientes de pago que se generen en el período comprendido entre enero de 2004 y diciembre de 2006 inclusive, de acuerdo con lo establecido por la Resolución Nº 406 antes mencionada.

Luego la Resolución SE 956/04, aclara algunos aspectos técnicos no tenidos en cuenta en la Resolución SE 826/04 sobre el cálculo del aporte al FONINVEMEM.

Finalmente, con fecha 25 de agosto de 2004 la SEN dictó la Resolución Nº 842 por medio de la cual se establece un ajuste tarifario con vigencia desde el 1º de septiembre del corriente, con el objeto de adecuar las mismas a los costos de producción de los servicios.

NOTA 11 - RESTRICCION SOBRE DISTRIBUCION DE GANANCIAS

a) De acuerdo con la Ley de Sociedades Comerciales, el Estatuto Social y la Resolución Nº 368/01 de la Comisión Nacional de Valores, debe transferirse a la Reserva Legal el 5% de las ganancias del ejercicio, una vez absorbidos los resultados acumulados negativos, más (menos) los ajustes de resultados de ejercicios anteriores, hasta que la misma alcance el 20% del capital ajustado.

b) De acuerdo con el Programa de Obligaciones Negociables se establece que la Sociedad no declarará ni pagará o realizará pagos de dividendos, distribuciones, transferencias o créditos de ningún tipo, directa o indirectamente a ningún accionista o sociedad relacionada en el momento en que se produzca y continúe sin ser subsanado algún incumplimiento de cualquier obligación asumida de las previstas en el prospecto del programa. Asimismo, a partir del diferimiento del pago de cuotas de capital e intereses, independientemente de que hubiera ocurrido un evento de incumplimiento, no se podrán realizar los pagos mencionados anteriormente hasta tanto no se hayan cancelado dichas cuotas de capital diferido (ver Nota 19).

NOTA 12 - COMPOSICION DEL GRUPO ECONOMICO

a) Servicios Buproneu S.A.

Servicios Buproneu S.A. (SEB) es una subsidiaria directa en la cual la Sociedad posee una participación del 95 % del capital y de los votos al 31 de octubre de 2004. El principal activo de SEB es una planta separadora de gases, ubicada en Plottier, provincia del Neuquén. Con dicha planta SEB provee a Capex el servicio de procesamiento de gas, a través de un contrato firmado por ambas sociedades en noviembre de 1999 (ver Nota 12 d)).

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 12 - COMPOSICION DEL GRUPO ECONOMICO (Cont.)

b) Capex International Business Company

Capex International Business Company (CIBCO) era una subsidiaria directa en la cual la Sociedad poseía una participación del 100 % del capital y de los votos al 31 de octubre de 2003. CIBCO era una sociedad holding, la cual, a partir de junio de 2003, adquirió una participación en SEB (ver Nota 12 d). Con fecha 22 de diciembre de 2003 el Directorio de CIBCO decidió su liquidación en forma anticipada y por lo tanto, todos sus activos y pasivos fueron absorbidos por Capex, su único accionista (ver Nota 2 a los estados contables consolidados).

c) Amazonas Business Energy

En octubre de 1997, CIBCO constituyó Amazonas Business Energy (ABE) como subsidiaria directa, en la que tenía una participación del 100% del capital y los votos. En mayo de 2003 ABE fue liquidada anticipadamente.

d) Triunion Energy Company

En enero de 1998, CIBCO adquirió el 38,4% del capital accionario de una sociedad holding denominada Triunion Energy Company (Triunion).

La subsidiaria Triunion poseía dos proyectos consistentes en (i) una participación del 10% en el derecho de explotación de hidrocarburos en el yacimiento Charagua en la República de Bolivia, el cual fue cargado a resultados en el tercer trimestre del ejercicio cerrado el 30 de abril de 2003 por no esperarse resultados exitosos, y (ii) una participación indirecta (a través de sociedades controladas) del 21,8% en el gasoducto que une la Provincia del Neuquén, en la República Argentina, con la VIII Región en la República de Chile, el cual fue inaugurado en noviembre de 1999 y empezó a operar a mediados del mes de diciembre del mismo año.

En junio de 2003, CIBCO recibió el 100% de las acciones de Servicios Buproneu S.A. (SEB) a través de un canje de activos, por medio del cual cedió su tenencia accionaria en Triunion (ver Nota 2 a los estados contables consolidados).

NOTA 13 - OPERACIONES CON EL GRUPO ECONOMICO

1. Con la sociedad controlante

Compañías Asociadas Petroleras S.A., dedicada a la actividad petrolera, es tenedora del 60,34084 % del capital y de los votos de la Sociedad en forma directa y 0,04191 % en forma indirecta.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 13 - OPERACIONES CON EL GRUPO ECONOMICO (Cont.)

1. Con la sociedad controlante (Cont.)

Con la sociedad controlante se generaron las siguientes operaciones:

a.1) C.A.P.S.A. devengó:

	31.10.04	31.10.03
	$	$
Compra de materiales	194.667	-
Gastos coparticipables correspondientes a Capex S.A.	-	65.072

a.2) Capex S.A. devengó:

	31.10.04	31.10.03
	$	$
Gastos coparticipables correspondientes a C.A.P.S.A.	257.764	339.466

1. Con las sociedades controladas

b.1) Capex International Business Company

La Sociedad facturó los siguientes cargos a la sociedad controlada:

	31.10.04	31.10.03
	$	$
Gastos por cuenta y orden	-	43.390

Asimismo, se realizó una provisión por gastos abonados por cuenta y orden de CIBCO de $ 3.178.

b.2) Servicios Buproneu S.A. devengó:

	31.10.04	31.10.03
	$	$
Operación y mantenimiento planta de LPG	4.669.285	4.311.187

NOTA 14 - CONTRATOS DE VENTA

Durante el mes de octubre de 2004 se ha cumplido con contratos privados de suministro de energía eléctrica con grandes usuarios mayores (mercado a término) por un volumen total aproximado de 100.000 MWh. La política comercial se orienta a celebrar contratos de provisión de energía eléctrica con diversos tipos de clientes, distribuidores, GUMA (grandes usuarios mayores) y GUME (grandes usuarios menores).

Se estima que los precios pactados no originarán pérdidas futuras.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 15 - RESERVAS DE GAS Y PETROLEO (NO CUBIERTO POR EL INFORME DE REVISION LIMITADA)

Netherland, Sewell & Associates Inc., consultores internacionales independientes, realizaron una auditoría de reservas en las áreas Agua del Cajón y Senillosa al 30 de abril de 2004.

La estimación de reservas de las áreas a dicha fecha es la siguiente:

	Comprobadas	Probables	Posibles – Potencial exploratorio
Gas en millones de m3 (1)	20.049	2.204	7.277
Petróleo en miles de m3	1.158	303	6.825
Gasolina en miles de m3	623	-	-
Propano + Butano en miles de tn	1.018	-	-

Las reservas comprobadas al 31 de octubre de 2004, calculadas en función de las reservas auditadas al 30 de abril de 2004 y corregidas por la producción del período mayo 2004 a octubre 2004, ascienden a:

Gas en millones de m3 (1)	19.455
Petróleo en miles de m3	1.125
Gasolina en miles de m3	605
Propano + butano en miles de tn	988

(1) Determinados a 9.300 K/cal.

NOTA 16 - TASAS DE INTERES DE LOS ACTIVOS Y PASIVOS

Los activos no corrientes no devengan interés. Las deudas en pesos devengan un interés promedio anual del 8% más el CER y las deudas en dólares estadounidenses un 4,92%, aproximadamente.

NOTA 17 - PRESTAMOS

Los préstamos descriptos a continuación generan el compromiso por parte de la Sociedad del cumplimiento de ciertas relaciones financieras.

Como consecuencia de la devaluación del peso según se describe en Nota 2, se han producido desfases en las relaciones financieras comprometidas de algunos convenios de préstamos. De acuerdo con éstos, los acreedores pertinentes podrían requerir la cancelación anticipada del capital e intereses devengados. Asimismo, el resto de los acreedores financieros también podría pedir esta cancelación anticipada para sus propios préstamos, en la medida en que ello fuera requerido en primer término por los acreedores antes mencionados.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 17 - PRESTAMOS (Cont.)

La Sociedad se encuentra trabajando en la renegociación de las condiciones de sus préstamos. Los pasivos relacionados han sido expuestos considerando las condiciones originales de vencimiento de los mismos, excepto por lo mencionado en el punto 17.c.2).

a) Préstamo sindicado US$ 125.000.000 (Sindicado US$ 125 MM)

En mayo de 2000 se recibieron los fondos correspondientes a un préstamo sindicado. Las características del mismo son las que se detallan a continuación:

Organizadores y Agentes Colocadores Principales: Boston Investment Group S.A., Deutsche Bank Securities Inc. y Deutsche Bank S.A.

Monto: US$ 125.000.000.

Plazo de vencimiento: 3 años.

Amortización: tres cuotas semestrales consecutivas, pagadera la primera de ellas a los dos años a contar desde la fecha del desembolso.

Intereses: Devengó intereses a una tasa LIBO conforme al período de intereses elegido (uno, dos, tres o seis meses a elección de la Sociedad) más una tasa de acuerdo con el siguiente detalle:

• Meses 1-12 desde el desembolso 3,00 %
• Meses 13-24 desde el desembolso 3,25 %
• Meses 25-30 desde el desembolso 3,75 %
• Meses 31-36 desde el desembolso 4,25 %

Destino de los fondos: Refinanciación de pasivos de corto y mediano plazo.

Garantías: No posee.

El saldo al cierre del período, expuesto en el pasivo corriente y que incluye intereses devengados, es de $ 402.333.319. A la fecha de presentación de los estados contables el capital adeudado y vencido asciende a US$ 125.000.000, y los intereses devengados y vencidos ascienden a US$ 11.297.375 (ver Nota 19).

El 1º de marzo de 2001 se firmó un contrato de “swap” de tasa LIBO con el Deutsche Bank AG que entró en vigencia el 16 de mayo de 2001 y que vencía el 16 de mayo de 2003. Este “swap” aseguraba una tasa LIBO de interés del 4,9%. De esta manera, la Sociedad transfería a entidades financieras del exterior el efecto económico de su obligación de pagar servicios de interés a tasa variable a cambio del pago de servicios a tasa fija. Con fecha 4 de septiembre de 2002 este contrato fue liquidado anticipadamente a un valor de US$ 1.985.500, el cual fue imputado a resultados del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2003, lo que se suma a la pérdida de $ 473.416 originada por el cumplimiento del contrato por el período iniciado el 1 de mayo de 2002 y hasta la fecha de dicha cancelación anticipada. Este importe se encuentra pendiente de pago y está expuesto dentro del rubro “Cuentas por pagar” en forma consistente con el pasivo que le dio origen.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 17 - PRESTAMOS (Cont.)

b) Secured Trade Facility (Trade)

En diciembre de 1997 se obtuvo un préstamo sindicado, el cual se instrumentó mediante el “US$ 70.000.000 Secured Trade Facility Agreement”. El referido préstamo fue recibido en múltiples desembolsos, hasta el mes de agosto de 1999. Las características del mismo son las siguientes:

Organizadores: Banco Société Générale S.A., Société Générale, Banco Europeo para América Latina S.A., Banque Européenne pour L’Amérique Latine S.A., The Boston Investment Group S.A., ABN-AMRO Bank N.V., Banco Río de la Plata S.A., Riobank International y BankBoston N.A., bajo el cual Banque Européenne pour L’Amérique Latine S.A. actúa como Agente.

Monto: US$ 70.000.000.

Plazo de vencimiento: 5 años

Amortización: Las amortizaciones del capital serían en tres cuotas anuales pagaderas en diciembre de 2000, 2001 y 2002, representando un 32,86%, 32,86% y 34,28%, respectivamente, del capital prestado. La primera cuota de capital fue precancelada en julio de 2000. Con fecha 3 de diciembre de 2001 la Sociedad suscribió una enmienda al contrato de préstamo por la cual se difirió hasta el 16 de mayo de 2002 la cuota de amortización de capital por US$ 23.002.000 cuyo vencimiento operaba el 5 de diciembre de 2001. Esta última y la cuota cuyo vencimiento operó en diciembre de 2002 se encuentran pendientes de cancelación a la fecha de emisión de los estados contables (ver Nota 19).

Intereses: Devenga un interés a una tasa nominal anual equivalente a LIBO semestral aplicable al período de intereses de que se trate más un “spread” de 2 puntos, pagaderos semestralmente.

Destino de los fondos: Financiar el Proyecto de Ciclo Combinado

Garantías: No posee.

El saldo al cierre del período, expuesto en el pasivo corriente y que incluye intereses devengados, asciende a la suma de $ 146.040.984. A la fecha de presentación de los estados contables el capital adeudado y vencido asciende a US$ 46.998.000 y los intereses devengados y vencidos ascienden a US$ 2.376.631.

El 9 de febrero de 2001 se firmó un contrato de “swap” de tasa LIBO con Deutsche Bank AG que entró en vigencia el 5 de junio de 2001 y que vencía el 5 de diciembre de 2002. Este “swap” aseguraba una tasa LIBO de interés del 5,15%. De esta manera, la Sociedad transfería a entidades financieras del exterior el efecto económico de su obligación de pagar servicios de interés a tasa variable a cambio del pago de servicios a tasa fija. Con fecha 4 de septiembre de 2002 este contrato fue liquidado anticipadamente a un valor de US$ 376.365, el cual fue imputado a resultados del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2003, lo que se suma a la pérdida de $ 251.789 originada por el cumplimiento del contrato por el período iniciado el 1 de mayo de 2002 y hasta la fecha de dicha cancelación anticipada. Este importe se encuentra pendiente de pago y está expuesto dentro del rubro “Cuentas por pagar” en forma consistente con el pasivo que le dio origen.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 17 - PRESTAMOS (Cont.)

c) Programa de Obligaciones Negociables de US$ 300.000.000

c.1) Floating Rate Note (FRN) – Primera Serie del Programa

Desde enero de 1998 hasta agosto de 1999 se recibieron en múltiples desembolsos los fondos correspondientes a la Primera Serie de la emisión de Obligaciones Negociables por US$ 80.000.000. Las características de dichos títulos son las siguientes:

Organizadores y Agentes Colocadores Principales: The Boston Investment Group S.A., BankBoston Trust Company Limited, ABN-AMRO Bank N.V., Banco Europeo para América Latina S.A., Banque Européenne pour L’Amérique Latine S.A., Banco Río de la Plata S.A., Banco Société Générale S.A., Société Générale y Riobank International.

Monto: US$ 80.000.000. Dichas Obligaciones Negociables fueron emitidas en siete series.

Plazo de vencimiento: 7 años.

Amortización: Dos años de gracia desde la fecha de la firma y diez cuotas semestrales iguales y consecutivas a partir de junio de 2000. Con fecha 20 de diciembre de 2001 la Sociedad suscribió una enmienda al contrato de préstamo por la cual se difirió hasta el 16 de mayo de 2002 la cuota de amortización de capital por US$ 8.000.000 con vencimiento original el 24 de diciembre de 2001. A la fecha de presentación de los estados contables la misma y las amortizaciones posteriores se encuentran pendientes de cancelación (ver Nota 19).

Intereses: Devenga intereses a una tasa nominal anual equivalente a la tasa LIBO semestral más un “spread” de 2,70 puntos, pagaderos semestralmente.

Destino de los fondos: Financiar el Proyecto de Ciclo Combinado

Garantías: No posee.

El saldo al cierre del período, expuesto en el pasivo corriente y que incluye intereses devengados, es de $ 175.492.825. A la fecha de presentación de los estados contables el capital adeudado y vencido asciende a US$ 48.000.000 y los intereses devengados y vencidos ascienden a US$ 3.365.361.

El 9 de febrero de 2001 se firmó un contrato de “swap” de tasa LIBO con Deutsche Bank AG que entró en vigencia el 23 de junio de 2001 y que vencía el 23 de junio de 2004. Este “swap” aseguraba una tasa LIBO de interés del 5,35%. De esta manera, la Sociedad transfería a entidades financieras del exterior el efecto económico de su obligación de pagar servicios de interés a tasa variable a cambio del pago de servicios a tasa fija. Con fecha 4 de septiembre de 2002 este contrato fue liquidado anticipadamente a un valor de US$ 1.918.363, el cual fue imputado a resultados del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2003, lo que se suma a la pérdida de $ 637.707 originada por el cumplimiento del contrato por el período iniciado el 1 de mayo de 2002 y hasta la fecha de dicha cancelación anticipada. Este importe se encuentra pendiente de pago y está expuesto dentro del rubro “Cuentas por pagar” en forma consistente con el pasivo que le dio origen.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 17 - PRESTAMOS (Cont.)

c) Programa de Obligaciones Negociables de US$ 300.000.000 (Cont.)

c.2) Tercera Serie del Programa de Obligaciones Negociables

En junio de 1999 se recibieron los fondos correspondientes a la Tercera Serie de Obligaciones Negociables emitidas bajo el Programa. Las características de las mismas son las que se detallan a continuación:

Organizador y Agente Colocador: BankBoston N.A.

Monto: US$ 40.000.000.

Plazo de vencimiento: 5 años.

Amortización: Un año de gracia desde la fecha de la firma y pagadero en 16 cuotas trimestrales iguales y consecutivas de US$ 2.500.000 a partir del año. Con fecha 11 de diciembre de 2001 la compañía suscribió una enmienda al contrato de préstamo por el cual se difirió hasta el 11 de marzo de 2002 la cuota de amortización de capital por US$ 2.500.000 con vencimiento el 11 de diciembre de 2001. Durante el período de esta prórroga de capital, la Sociedad pagaría intereses en forma mensual. Con fecha 29 de abril de 2002 la Sociedad suscribió una nueva enmienda al contrato de préstamo con los tenedores de la Tercera Serie de Obligaciones Negociables por US$ 40.000.000, por la cual se difirió hasta el 29 de julio de 2002 el pago de las tres cuotas de amortización de capital vencidas por un total de US$ 7.500.000. Durante el período de esta prórroga de capital, la Sociedad pagó intereses en forma mensual (ver Nota 19).

Intereses: Devenga intereses a una tasa nominal anual del 11,57% pagaderos trimestralmente.

Destino de los fondos: Refinanciación de pasivos de corto y mediano plazo.

Garantía: Ver Nota 18.

Con fecha 10 de marzo de 2004 se firmó una tercera enmienda al contrato de préstamo con los tenedores de la Tercera Serie de Obligaciones Negociables por US$ 40.000.000, mediante la cual la Sociedad refinanció el saldo adeudado (US$ 27.500.000 de capital) en 36 cuotas y pactó una tasa de interés de LIBO más 3 puntos pagaderos, este último, mensualmente. El vencimiento de la primera cuota de capital se producirá el 30 de enero de 2005 y las siguientes 35 cuotas restantes en trimestres consecutivos, comenzando el 30 de julio de 2005. Estos términos se mantendrán en la medida que la Sociedad logre refinanciar el resto de los pasivos bancarios antes del 30 de abril de 2005; caso contrario, este pasivo deberá abonarse en tres cuotas mensuales y consecutivas a partir del 31 de mayo de 2005 y devengará una tasa de interés del 11,57 % pactado originalmente, calculado desde el inicio de la adenda.

Debido a que la reestructuración de la Tercera Serie de Obligaciones Negociables está condicionada a la reestructuración del resto de los pasivos bancarios, tal como se mencionó en el párrafo anterior, no fue registrado el resultado que surgiría de comparar la deuda reestructurada y el valor actual de la misma.

El saldo al cierre del período, incluyendo intereses devengados, es de $ 81.686.321, de los cuales $ 2.461.571 son corrientes.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 17 - PRESTAMOS (Cont.)

c) Programa de Obligaciones Negociables de US$ 300.000.000 (Cont.)

c.3) Inspección al Programa de Obligaciones Negociables

Con relación a las emisiones de obligaciones negociables bajo el programa antes mencionado, la Sociedad recibió cuatro requerimientos de información de la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP), los que se respondieron íntegramente.

Adicionalmente la Sociedad ha tomado conocimiento de que la AFIP se encuentra en proceso de solicitud de información a otras compañías de diversas industrias que han recurrido a este tipo de financiamiento. Con relación a esta cuestión, existe incertidumbre en el mercado en cuanto al tratamiento que le dará el fisco a este instrumento.

Finalmente consideramos relevante destacar que la Sociedad ha cumplido cabalmente con los requisitos establecidos por la Comisión Nacional de Valores para la emisión de las diferentes series del Programa de Obligaciones Negociables, destacando además que este organismo es el que regulaba este tipo de emisiones a la fecha de instrumentación de las mismas por delegación de la AFIP.

d) Otros préstamos

El resto de los préstamos al 31 de octubre de 2004 se componen de la siguiente manera:

Entidad	Corriente (incluye intereses devengados)	No corriente
	$	$
Banco Comercial del Uruguay (1)	3.650.625	-
Banco Sudameris (2)	3.358.119	-
BankBoston (2)	1.153.758	-
Merril Lynch Int. (2)	8.249.100	-
BBVA Frances (1)	3.985.998	-
BBVA Frances (2)	6.426.410	-
Banco Galicia y Bs. As. (1)	15.488.598	-
HSBC Bank (2)	9.998.975	-
Banco Nationale de Paris (2)	1.649.335	-
HSBC Bank Argentina S.A.	2.422.397	775.379
	56.383.315	775.379

1. El total del capital vencido a la fecha de emisión de los estados contables asciende a US$ 7,2 millones y los intereses vencidos ascienden a US$ 0,6 millones (ver Nota 19).
2. El total del capital vencido a la fecha de emisión de los estados contables asciende a $ 27,7 millones y los intereses devengados y vencidos ascienden a $ 3,6 millones (ver Nota 19).

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 18 - GARANTIAS OTORGADAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

En relación con la emisión de la Tercera Serie del Programa de Obligaciones Negociables de US$ 300.000.000, se constituyó una prenda con registro por US$ 40.000.000 sobre cinco turbinas Econopac W 251 B 11 Westinghouse y una turbina Econopac W 701 D Westinghouse correspondientes a las Fases I, II y III de la planta de generación de energía (ver Nota 19).

NOTA 19 – POLITICA FINANCIERA

La Sociedad se encuentra endeudada en pesos y dólares estadounidenses y ha sufrido los efectos de la baja de precios en términos de dólar de su producto básico, la energía eléctrica, ello debido a la pesificación de la misma por parte del Gobierno Nacional, sumado a las modificaciones al marco regulatorio del sector eléctrico mencionadas en la Nota 10 de estos estados contables. Como consecuencia de lo anteriormente expuesto, y en virtud del impacto de esta situación sobre el flujo de fondos, se ha decidido una política basada en el cumplimiento de todas las obligaciones inherentes al mantenimiento de las operaciones de la Sociedad y al seguimiento de un proceso de reestructuración de su deuda, que ya se ha iniciado, habiendo presentado la Sociedad una propuesta general de reestructuración.

Con los tenedores de la Tercera Serie de Obligaciones Negociables, la Sociedad acordó el pasado 10 de marzo de 2004 la reestructuración de dicha deuda. Dicha reestructuración está sujeta a la reestructuración del resto de los pasivos bancarios antes del próximo 30 de abril de 2005 (ver Nota 17.c.2).

A la fecha de emisión de los presentes estados contables ningún banco, agente o trustee ha ejercido el derecho a convertir en vencido y exigible el total del capital desembolsado e intereses devengados que se encuentren pendientes de pago a la fecha del vencimiento. Por tal motivo y a los efectos de la clasificación contable de dichos pasivos, la Sociedad ha mantenido en sus estados contables los vencimientos estipulados en los contratos originales ante la expectativa de avanzar favorablemente en la reestructuración de la deuda financiera, considerando el no ejercicio del derecho de convertir en exigibles las deudas por parte de los bancos, sus agentes o trustees, como su voluntad de mantener la situación financiera de la Sociedad en status de “Stand Still” (acuerdo de espera).

La exposición de estos pasivos se irá reflejando en los estados contables en función de los resultados del proceso de reestructuración, de acuerdo con la evolución de la negociación de deudas que está llevando adelante la Sociedad.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 20 - EDIFICIO VICENTE LOPEZ

En julio de 1999, la Sociedad vendió al HSBC Bank Argentina S.A. el inmueble ubicado en la localidad de Vicente López. En el mismo acto y con la misma entidad, la Sociedad firmó un contrato de arrendamiento con opción a compra de dicho inmueble por un plazo de 120 meses, abonando cuotas mensuales y consecutivas pagaderas por adelantado el día 5 de cada mes. Las cuotas indicadas devengan un interés del 6% anual y se actualizan en función del coeficiente de estabilización de referencia (CER). El valor actual del total de las cuotas pactadas al cierre del ejercicio asciende a $ 9.301.769.

El valor de la opción de compra se fijó en una suma equivalente al 35% del valor total del contrato. La misma podrá ser ejercida el 5 de julio de 2009. El valor actual al cierre del período asciende a $ 5.297.938. La Sociedad estima que a la fecha de vencimiento del contrato hará uso de la opción de compra.

NOTA 21 – CUOTAS DE REDUCCION DE EMISION DE GASES DE EFECTO INVERNADERO (NO CUBIERTO POR EL INFORME DE REVISION LIMITADA)

Capex, al momento de tomar la decisión de su inversión en la conversión de la Planta a Ciclo Combinado, consideró especialmente la posibilidad de calificar su proyecto bajo The United States Initiative on Joint Implementation (USIJI) como un proyecto voluntario que reduce las emisiones de gases productores del efecto invernadero. Su proyecto tuvo no sólo esta aprobación, sino también la de la Oficina Argentina de Implementación Conjunta. Estas aprobaciones habilitan a Capex a certificar cuotas de reducción de emisiones de gases de efecto invernadero y participar como vendedor en el mercado de compra-venta de estos certificados. El calentamiento global del planeta (efecto invernadero) es un fenómeno científicamente documentado por la Organización Mundial de la Salud y por las Naciones Unidas, entre otros.

Con fecha 4 de junio de 2001, Environmental Resources Trust Inc., consultores internacionales independientes, certificaron la reducción de emisiones de CO2 que la planta de Ciclo Combinado de la Compañía generó hasta el 30 de abril de 2001, siendo la misma de 1.018.450 toneladas métricas. Teniendo en cuenta que al momento no se han comercializado estos certificados, dichos “créditos” no se han reflejado contablemente.

Entre el 1 de mayo de 2001 y el 31 de octubre de 2004, la planta de Ciclo Combinado de la Sociedad ha continuado generando toneladas métricas de reducción de emisión de CO2. El saldo al cierre de los estados contables es de 3.330.246 toneladas de CO2, cuyo equivalente en pesos no ha sido reflejado contablemente por los motivos indicados anteriormente.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 21 – CUOTAS DE REDUCCION DE EMISION DE GASES DE EFECTO INVERNADERO (NO CUBIERTO POR EL INFORME DE REVISION LIMITADA) (Cont.)

El 16 de octubre de 2001 el gobierno argentino creó su propia oficina para la calificación de proyectos bajo la metodología de “Mecanismo de Desarrollo Limpio” (MDL). A partir de junio de 2002, por Resolución S.A.y D.S. 345/02 se establece el formato de presentación de proyectos MDL bajo el cual se deben presentar los mismos a la Junta Ejecutiva Argentina.

Los proyectos que cumplan con la normativa emitida podrán presentarse con el objetivo de vender reducción de emisiones medidas en toneladas de CO2 equivalente a través de este mecanismo. Cabe destacar que se requiere, también, la aprobación del proyecto en la Junta Ejecutiva Internacional del CDM (Clean Develop Mechanism) creada a tal fin.

El mercado de MDL está tomando relevancia y a partir de la creación de dicha oficina, nuestra Sociedad decidió proceder a la calificación del proyecto de Ciclo Combinado bajo esta metodología y ha presentado el mismo en la oficina argentina para su aprobación.

La Sociedad continuará con su esfuerzo para lograr la calificación bajo MDL, siendo consciente de las dificultades por las que están pasando las sociedades que han pretendido dicha calificación, dada la poca flexibilidad interpretativa de la junta ejecutiva internacional de MDL. En paralelo, tratará de comercializar, en el estado de avance en que se encuentra su proyecto, los créditos de CO2 a través del MDL o por medio de mercados paralelos, existiendo incertidumbre respecto del precio futuro de estos certificados.

Se espera que exista en el futuro próximo un mercado maduro en el cual los mismos puedan ser negociados.

NOTA 22 – CONTINGENCIAS

a) Steag & Capime

El pasado 7 de octubre de 2003, la Sociedad inició una demanda arbitral “ad hoc” en contra del ex-operador de la Central Agua del Cajón, Steag & Capime (Steag) por la suma de US$ 6,3 millones y $ 0,2 millones.

Antes del vencimiento del plazo otorgado para contestar la demanda, Steag inició y notificó una demanda arbitral en contra de Capex S.A., según las reglas de la Cámara Internacional de Arbitraje con sede en la ciudad de París, Francia.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 22 – CONTINGENCIAS (Cont.)

a) Steag & Capime (Cont.)

A la fecha de los presentes estados contables la Sociedad contestó y reconvino dicha demanda encontrándose en proceso el juicio arbitral.

Las cuestiones planteadas tienen relación con reclamos de ambas partes. Capex reclama la suma de US$ 6,3 millones y $ 0,2 millones a Steag, y Steag le reclama a Capex la suma de US$ 5,0 millones, en ambos casos por incumplimientos contractuales.

Si bien a la fecha de emisión de los presentes estados contables resulta dificultoso exteriorizar un pronóstico en atención a la cantidad de información involucrada, entendemos que no debería generarse una pérdida significativa con relación al mismo, considerando los saldos ya contabilizados, ya que la Sociedad cuenta con sólidos argumentos técnicos y legales para defender su posición.

b) Acción meramente declarativa

En el mes de junio de 2000 la Sociedad inició una acción meramente declarativa a fin de dilucidar el estado de incertidumbre sobre la interpretación que se le había dado a la normativa relativa al Impuesto a la Transferencia de Combustibles líquidos y resoluciones generales de la AFIP aplicables, toda vez que dicha falta de certeza había provocado un perjuicio para Capex.

En el mes de julio de 2000 la Sociedad recibió una intimación de pago por parte de la AFIP por un monto de $ 7,6 millones aproximadamente, citando a Capex S.A. como responsable solidaria ante la presunta falta de pago del impuesto a la transferencia de los combustibles de Industrias Químicas Patagónicas S.A., ex cliente de la Sociedad, por el período comprendido entre octubre de 1999 y marzo de 2000. Esta intimación de pago fue enervada por una medida cautelar ordenada en la causa antedicha.

Por otra parte, en el expediente administrativo que se había abierto oportunamente por este tema en junio de 2002, la AFIP, a través de su máximo órgano asesor, dictó la Resolución 103/2002 en la que, sintéticamente, reconoció que resultaba posible, del juego de la normativa dictada por ella, la interpretación efectuada por la Sociedad, además de considerar ajurídico el procedimiento de cobro que había motivado la medida cautelar antes mencionada, ordenando el archivo de las actuaciones en sede administrativa.

La Resolución 103/2002 fue denunciada en el expediente judicial el 26 de febrero de 2003.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 22 – CONTINGENCIAS (Cont.)

b) Acción meramente declarativa (Cont.)

El 11 de abril de 2003, la AFIP niega los dichos de la Resolución 103/2002, sosteniendo que sólo se relaciona con el medio empleado, y nada dice sobre el fondo, lo que de hecho resulta omitir lo sostenido por dicha resolución. Además, desiste de la apelación efectuada a la medida cautelar.

El juzgado declara la cuestión sometida a su arbitrio como de puro derecho el 7 de junio de 2004, y requiere a la AFIP que expresamente indique si desiste de la apelación a la medida cautelar dictada.

Finalmente, Capex requiere se forme incidente en relación con la apelación, independientemente de lo que conteste la AFIP.

La Sociedad ha recibido notificación de una resolución judicial que convalida su postura interpretativa, por la cual considera concluido el presente tema.

c) Regalías de LPG

El gobierno de la Provincia del Neuquén, considera que las compañías productoras de hidrocarburos deben pagar regalías por la producción de propano, butano y gasolina, obtenida de la planta separadora de gases, porque se trata de hidrocarburos distintos al petróleo y al gas natural.

Consistente con esta interpretación, la Secretaría de Energía de la Provincia del Neuquén ha intimado a la Sociedad a pagar regalías por la gasolina producida en el Area Agua del Cajón por un importe de US$ 4.084.979 más sus intereses legales y punitorios. La Sociedad ha registrado con cargo a resultados del ejercicio el reclamo por el pago de regalías de gasolina con contrapartida en el rubro “Otros pasivos”, por un importe de $ 16.297.239.

Con respecto a los potenciales reclamos de regalías de propano y butano, siguiendo un criterio de prudencia, la Sociedad ha previsionado el importe que surge de sus propios cálculos, aplicando la misma metodología reclamada por la Secretaría de Energía de la Provincia del Neuquén para las regalías de gasolina, asumiendo que no existe diferencia de concepto entre la obtención de gasolina y la obtención de propano y butano, debido a que estos derivados del gas se obtienen luego del mismo proceso productivo. La Sociedad ha registrado con cargo a resultados del ejercicio el reclamo por el pago de regalías de propano y butano con contrapartida en el rubro “Previsiones”, por un importe de $ 27.927.944.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de octubre de 2004 y 2003 y 30 de abril de 2004, de corresponder (Cont.)

NOTA 23 - GASODUCTO Y FIDEICOMISO DE GARANTIA

La Sociedad está realizando un proceso de licitación de equipos y obras para la construcción de un gasoducto, de unos 16 kilómetros de extensión aproximadamente, que unirá la planta de tratamiento de gas de la Sociedad con el gasoducto troncal NEUBA I, operado por Transportadora de Gas del Sur S.A. (TGS). La obra tiene un costo de aproximadamente u$s 15,5 millones y se calcula que estará en condiciones operativas en noviembre de 2005.

Con el objeto de garantizarle el pago a algunos proveedores del gasoducto, la Sociedad, en calidad de fiduciante, constituyó, con fecha 12 de octubre de 2004, un fideicomiso de garantía (fideicomiso). Dicho fideicomiso fue constituido con un patrimonio fideicomitido de u$s 8,1 millones que se encuentran depositados en una cuenta bancaria en el exterior. Para el presente fideicomiso fue nombrado agente fiduciario el Banco CMF S.A. Las causales de disolución del fideicomiso son las siguientes: (1) Una vez transcurrida la vigencia del fideicomiso, la que ha sido estipulada en 18 meses desde su fecha de constitución, (2) Si el fiduciario no recibe ninguna notificación de los adjudicatarios de la obra, o (3) Cuando el patrimonio fideicomitido se haya agotado. A la fecha de presentación de los estados contables el fideicomiso no había realizado ninguna operación.

CAPEX S.A. Anexo A

Estado de situación patrimonial al 31 de octubre de 2004 y 30 de abril de 2004

BIENES DE USO

	Valores de origen				Amortizaciones				Neto resultante al 31.10.04	Neto resultante al 30.04.04
Concepto	Al inicio del ejercicio	Altas	Bajas	Al cierre del período	Acumuladas al inicio del ejercicio	Del período	Bajas	Acumuladas al cierre del período
	$	$	$	$	$	$	$	$	$	$
Terrenos Neuquén	841.020	-	-	841.020	-	-	-	-	841.020	841.020
Edificios Neuquén	4.702.980	-	-	4.702.980	2.153.699	60.939	-	2.214.638	2.488.342	2.549.281
Edificio Vicente López (Nota 20)	23.338.968	-	-	23.338.968	2.286.203	214.388	-	2.500.591	20.838.377	21.052.765
Pozos de petróleo y gas	305.514.521	20.791.558	-	326.306.079	76.842.961	7.213.011	-	84.055.972	242.250.107	228.671.560
Bienes asociados a la producción	40.965.111	1.193.223	-	42.158.334	15.724.764	931.912	-	16.656.676	25.501.658	25.240.347
Bienes no asociados a la producción	33.138.259	143.701	-	33.281.960	13.741.753	735.699	-	14.477.452	18.804.508	19.396.506
Central térmica ciclo abierto	459.730.128	2.931.290	-	462.661.418	153.888.620	11.553.471	-	165.442.091	297.219.327	305.841.508
Central térmica ciclo combinado	452.594.205	-	-	452.594.205	71.857.076	9.101.286	-	80.958.362	371.635.843	380.737.129
Rodados	1.247.654	259.900	-	1.507.554	163.937	33.325	-	197.262	1.310.292	1.083.717
Muebles y útiles	2.031.183	-	-	2.031.183	738.602	44.899	-	783.501	1.247.682	1.292.581
Bienes de administración	6.007.605	70.943	-	6.078.548	1.545.987	134.367	-	1.680.354	4.398.194	4.461.618
Anticipo proveedores	-	10.718.417	-	10.718.417	-	-	-	-	10.718.417
Total al 31 de octubre de 2004	1.330.111.634	36.109.032	-	1.366.220.666	338.943.602	30.023.297	-	368.966.899	997.253.767	-
Total al 30 de abril de 2004	1.301.079.038	29.074.209	(41.613)	1.330.111.634	282.129.182	56.822.742	(8.322)	338.943.602	-	991.168.032

CAPEX S.A. Anexo B

Estado de situación patrimonial al 31 de octubre de 2004 y 30 de abril de 2004

ACTIVOS INTANGIBLES

	Valores de origen			Amortizaciones			Neto resultante al 31.10.04	Neto resultante al 30.04.04
Concepto	Al inicio del ejercicio	Altas	Al cierre del período	Acumuladas al inicio del ejercicio	Del período	Acumuladas al cierre del período
	$	$	$	$	$	$	$	$
Areas adquiridas
Agua del Cajón	57.366.390	-	57.366.390	17.068.955	606.479	17.675.434	39.690.956	40.297.435
Senillosa	1.301.568	-	1.301.568	52.244	-	52.244	1.249.324	1.249.324
Cuenta excedentes a la capacidad de transporte
Cuarta línea	15.523.142	-	15.523.142	5.864.298	1.207.355	7.071.653	8.451.489	9.658.844
Banco de capacitores	6.558.338	-	6.558.338	3.690.012	358.541	4.048.553	2.509.785	2.868.326
Otros intangibles
Exploración en Agua del Cajón –Argentina	8.106.139	-	8.106.139	1.799.896	79.262	1.879.158	6.226.981	6.306.243
Sísmica	6.653.127	1.326.367	7.979.494	1.032.529	78.024	1.110.553	6.868.941	5.620.598
Total al 31 de octubre de 2004	95.508.704	1.326.367	96.835.071	29.507.934	2.329.661	31.837.595	64.997.476	-
Total al 30 de abril de 2004	92.747.064	2.761.640	95.508.704	24.945.556	4.562.378	29.507.934	-	66.000.770

CAPEX S.A. Anexo C

Estado de situación patrimonial al 31 de octubre de 2004 y 30 de abril de 2004

INVERSIONES

Títulos emitidos en serie y participaciones en otras sociedades

Denominación y características de los valores	Clase	Valor nomi-nal	Canti-dad	Valor registrado al 31.10.04	Valor registrado al 30.04.04	Información sobre el emisor
Activi-dad princi-pal	Estados conta-bles	Capital social	Ajuste de capital	Aportes irrevocables	Reserva legal	Resultados no asignados	Patrimonio neto	% de partici-pación sobre el capital social
		$		$	$			$	$	$	$	$	$
Inversiones no corrientes
Sociedad controlada
Servicios Buproneu S.A.	Ord.	1	11.400	57.311.303	55.684.702	(1)	30/09/04	12.000	14.343	53.291.602	5.269	4.199.652	57.522.866	95
Total				57.311.303	55.684.702

(1) Sociedad de servicios relacionados con el procesamiento y la separación de gases (ver Nota 2 a los estados contables consolidados). No se han producido variaciones significativas entre el 30/09/04 y el 31/10/04.

CAPEX S.A. Anexo E

Estado de situación patrimonial al 31 de octubre de 2004 y 30 de abril de 2004

PREVISIONES por el período iniciado el 1 de mayo de 2004 y finalizado el 31 de octubre de 2004

Rubros	Saldo al inicio del ejercicio	Aumentos	Recupero previsión	Saldo al 31.10.04
	$	$	$	$
DEDUCIDAS DEL ACTIVO
Activo corriente
Bienes de cambio
Previsión desvalorización de repuestos y materiales	55.664	-	(45.278)	10.386
Activo no corriente
Créditos por ventas
En moneda nacional
Por deudores incobrables créditos en gestión judicial	2.278.147	-	-	2.278.147
Otros créditos
Por ganancia mínima presunta	22.125.075	2.083.409	-	24.208.484
Por quebrantos impositivos diferidos	77.100.450	5.771.609		82.872.059
Por desvalorización de créditos diversos	2.078.684	-	-	2.078.684
Bienes de cambio
Previsión desvalorización de repuestos y materiales	222.656	-	(181.112)	41.544
Total deducidas del activo	103.860.676	7.855.018	(226.390)	111.489.304
INCLUIDAS EN EL PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Previsiones
Por regalías (Nota 22 c)	-	27.927.944	-	27.927.944
PASIVO NO CORRIENTE
Previsiones
Por juicios	872.658	-	-	872.658
Total incluidas en el pasivo	872.658	27.927.944	-	28.800.602
Total al 31 de octubre de 2004	104.733.334	35.782.962	(226.390)	140.289.906
Total al 30 de abril de 2004	100.605.809	4.785.536	(658.011)	104.733.334

CAPEX S.A. Anexo F

COSTO DE VENTAS por los períodos de seis meses iniciados el 1 de mayo de 2004 y 2003, y finalizados el 31 de octubre de 2004 y 2003

	31.10.04	31.10.03
	$	$
Existencia de bienes de cambio al comienzo del ejercicio	9.543.320	5.808.641
Ingreso a almacenes	8.316.072	3.797.908
Transferencia a costo de producción	(827.205)	(556.528)
Costos de producción (Anexo H)	59.068.955	55.629.851
Transferencia a bienes de uso	(6.914.945)	(3.517.085)
Resultado por tenencia - existencia final	863.414	(345.923)
Resultado por tenencia - costo de ventas	43.453.709	31.601.016
Anticipo proveedores (variación)	(3.869.950)	-
Existencia de bienes de cambio adeudada a terceros	-	498.293
Existencia de bienes de cambio al finalizar el período	(7.209.265)	(4.454.693)
Costo de ventas	102.424.105	88.461.480

CAPEX S.A. Anexo G

Estado de situación patrimonial al 31 de octubre de 2004 y 30 de abril de 2004

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

Rubros	Cuentas del estado de situación patrimonial	Clase	Monto	Cambio vigente	Monto en moneda nacional al
31.10.04	30.04.04
				$	$	$
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos	Caja	US$	13.685	2,93	40.096	46.210
	Bancos	US$	10.999.547	2,93	32.228.674	9.573.291
Créditos por ventas	Por venta de petróleo y LPG	US$	4.419.099	2,93	12.947.961	13.659.097
Otros créditos	Anticipos varios	US$	-	-	-	110.216
	Diversos	US$	357.969	2,93	1.048.850	16.721
Bienes de cambio	Anticipos proveedores	US$	155.932	2,93	456.881	2.669.262
Total del activo corriente					46.722.462	26.074.797
ACTIVO NO CORRIENTE
Créditos por ventas	Por venta de LPG	US$	-		-	92.767
Otros créditos	Créditos fideicomitidos	US$	8.100.000	2,93	23.733.000	-
Bienes de uso	Anticipos proveedores	US$	3.658.162	2,93	10.718.417	-
Total del activo no corriente					34.451.417	92.767
Total del activo					81.173.879	26.167.564
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por pagar	Proveedores	US$	1.200.739	2,97	3.566.196	4.708.202
	Documentos a pagar	US$	4.280.228	2,97	12.712.277	12.155.848
	Provisiones varias	US$	64.892	2,97	192.728	184.290
Préstamos	Bancarios	US$	253.157.009	2,97	751.876.317	699.130.192
Otros pasivos	Regalías	US$	5.487.286	2,97	16.297.239	-
Previsiones	Previsiones	US$	9.403.348	2,97	27.927.944	-
Total del pasivo corriente					812.572.701	716.178.532
PASIVO NO CORRIENTE
Cuentas por pagar	Proveedores	US$	2.316.432	2,97	6.879.803	2.774.732
	Provisiones varias	US$	1.631.130	2,97	4.844.455	7.708.521
Préstamos	Bancarios	US$	26.936.070	2,97	80.000.129	80.324.319
Total del pasivo no corriente					91.724.387	90.807.572
Total del pasivo					904.297.088	806.986.104

US$: Dólar estadounidense

CAPEX S.A. Anexo H

INFORMACION REQUERIDA POR EL ART. 64, INC. B) DE LA LEY Nº 19550 por los períodos iniciados el 1 de mayo de 2004 y 2003, y finalizados el 31 de octubre de 2004 y 2003

Concepto	Costos de producción	Gastos de administra-ción	Gastos de comercia-lización	Total al 31.10.04	Total al 31.10.03
	$	$	$	$	$
Honorarios directores	-	160.000	-	160.000	12.500
Honorarios y otras retribuciones	506.699	230.584	-	737.283	1.396.851
Sueldos y cargas sociales	4.313.719	2.539.656	-	6.853.375	6.998.317
Materiales y repuestos	8.848.966	2.354	-	8.851.320	6.460.302
Operación, mantenimiento y reparaciones	5.996.324	261.801	-	6.258.125	5.393.504
Combustibles, lubricantes y fluidos	1.623.545	-	-	1.623.545	329.013
Transporte, fletes y estudios	486.858	61.725	-	548.583	388.249
Regalías	-	-	7.589.605	7.589.605	5.154.545
Amortización activos intangibles	2.329.661	-	-	2.329.661	2.265.831
Amortización bienes de uso	29.808.909	214.388	-	30.023.297	28.284.362
Gastos de oficina, movilidad y representación	222.311	535.917	-	758.228	848.813
Impuestos, tasas, contribuciones, seguros y alquileres	1.755.799	76.001	-	1.831.800	2.061.737
Gastos de transporte y despachos de energía	-	-	4.858.129	4.858.129	5.100.791
Canon por el uso de Agua	145.200	-	-	145.200
Operación y mantenimiento energía eléctrica	749.656	-	-	749.656	618.027
Adquisición energía a CAMMESA	2.088.573	-	-	2.088.573	1.887.831
Adquisición de gas a terceros	192.735	-	-	192.735	2.623.370
Retención de exportaciones	-	-	1.912.662	1.912.662	234.790
Impuesto sobre los ingresos brutos	-	-	2.522.862	2.522.862	2.066.322
Gastos bancarios	-	2.137.123	-	2.137.123	1.959.151
Comisiones y otros	-	-	584.145	584.145	457.571
Total al 31 de octubre de 2004	59.068.955	6.219.549	17.467.403	82.755.907
Total al 31 de octubre de 2003	55.629.851	5.898.007	13.014.019		74.541.877

RESEÑA INFORMATIVA

REFERIDA A LOS ESTADOS CONTABLES DE

CAPEX S.A. AL 31/10/04

1. Consideraciones acerca de los resultados y la situación patrimonial al 31/10/04

El primer semestre del decimoséptimo ejercicio económico finalizado el 31 de octubre de 2004 arrojó una pérdida neta de $miles 40.739 y un Patrimonio neto de $miles 305.998.

La ganancia bruta del período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2004 fue del 32,8 % sobre las ventas netas y la pérdida final ascendió al 27,4 % de las mismas.

Las ventas netas ascendieron a $miles 148.496. La composición de las ventas en los distintos productos es la que se detalla a continuación:

	31/10/04		31/10/03
Producto	$miles	%	$miles	%
Energía	90.881	61,2	69.846	60,5
Petróleo	31.819	21,4	25.401	22,0
Propano	17.766	12,0	12.762	11,0
Butano	8.030	5,4	7.524	6,5
Total	148.496	100,0	115.533	100,0

Las ventas netas del período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2004 se incrementaron en un 28,5 % respecto del mismo período del ejercicio anterior. El comportamiento de cada uno de los productos fue el siguiente:

a) Energía:

Las ventas de energía medida en GWh disminuyeron levemente en un 0,3 % pasando de 2.358 al 31 de octubre de 2003 a 2.352 al 31 de octubre de 2004, como consecuencia del mantenimiento de la performance en la operatoria de la central térmica.

Las ventas de energía medidas en pesos aumentaron en $miles 21.035, representando un 30,1 % con respecto al mismo período del ejercicio anterior. Este aumento se debió principalmente al aumento en los precios mayoristas de energía eléctrica. A pesar de que los mismos se encuentran prácticamente pesificados por decisión del gobierno nacional, se permitió el traslado de algunos mayores costos, principalmente el aumento del precio del combustible que junto con el comportamiento de la mayor demanda de energía por parte del mercado se tradujeron en un aumento en los precios.

En el período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2004 se han vendido GWh 2.352 (miles de megavatios hora), lo que representa un promedio de 392 GWh por mes. Comparando este promedio con el alcanzado durante el mismo período del ejercicio anterior (392 GWh), observamos que no ha sufrido variaciones por los motivos comentados anteriormente.

b) Petróleo:

Las ventas de petróleo por el período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2004 aumentaron en $miles 6.418, representando una suba del 25,3 % con respecto al mismo período del ejercicio anterior. Este incremento se debió a la suba en el precio del producto en términos de pesos de un 32,5 % que mitigó la disminución del volumen vendido del 5,5 %, de 55.740 m3 al 31 de octubre de 2003 a 52.686 m3 al 31 de octubre de 2004. El aumento en el precio del petróleo se debió principalmente al aumento del WTI, al aumento de la cotización del dólar y a la finalización del acuerdo de precio que las empresas productoras firmaron con el gobierno nacional, que establecía un tope de U$S 28,50 por barril para las ventas en el mercado interno. Dicho acuerdo empezó a regir a partir de enero de 2003 y repercutió en las ventas de la Sociedad desde dicho momento y hasta abril de 2004.

La producción de petróleo aumentó un 9,5 %, de 29.004 m3 al 31 de octubre de 2003 a 31.767 m3 al 31 de octubre de 2004, como consecuencia de la mayor cantidad de condensado. La producción de gas aumentó 45.265 miles de m3 si comparamos el período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2004 con la producción acumulada en el mismo período del ejercicio anterior.

c) Propano, butano y gasolina:

• Las ventas de propano en el período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2004 aumentaron en $miles 5.004 con respecto al mismo período del ejercicio anterior, como consecuencia del aumento global de los precios de un 42,6 %, fundamentalmente soportado por el aumento de precio de las exportaciones que compensó el menor volumen vendido (452 tn).
• Las ventas de butano en el período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2004 aumentaron en $miles 506 con respecto al mismo período del ejercicio anterior, como consecuencia del aumento global de los precios de un 7,3 %, sostenido casi en su totalidad, por el aumento de precio de las exportaciones, que compensó el menor volumen vendido (64 tn).
• No se han registrado ventas de gasolina al 31 de octubre de 2004 ya que 17.378 m3 fueron blendeados y vendidos con el petróleo por razones de mercado. Asimismo no se han registrado ventas de gasolina al 31 de octubre de 2003 por los mismos motivos expuestos anteriormente.

El costo de ventas del período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2004 ascendió a $miles 99.825, representando el 67,2 % sobre las ventas netas, mientras que en el mismo período del ejercicio anterior ascendió a $miles 85.944, representando el 74,4 % sobre las ventas. El incremento en el costo de ventas fue del 16,2 %, generado fundamentalmente por la adquisición de repuestos relacionados con los mantenimientos mayores realizados a las turbinas de la central térmica y al incremento del resultado por tenencia contenido en el costo como consecuencia del incremento en el valor neto de realización de los productos. Este incremento de vio compensado parcialmente por la eliminación de los cargos relacionados con la operación de la planta de LPG producto de la consolidación de los resultados de Capex con Servicios Buproneu S.A. (SEB) (sociedad encargada de procesar el gas para la obtención de propano, butano y gasolina mediante el pago de una retribución, ver Nota 2 a los estados contables consolidados y Nota 12.a) de los estados contables individuales de la Sociedad).

Los gastos de administración del período de seis meses finalizado el 31 de octubre de 2004 ascendieron a $miles 6.275, representando un 4,2 % respecto de las ventas netas. Con respecto al mismo período del ejercicio anterior, éstos aumentaron un 2,2 %, como consecuencia de las mayores erogaciones soportadas por la Sociedad a fin de mantener la eficacia lograda en la estructura administrativa.

Los gastos de comercialización fueron de $miles 17.583, representando un 11,8% sobre las ventas netas. Con respecto al mismo período del ejercicio anterior éstos aumentaron un 34,0%, como consecuencia de:1- el incremento de las regalías abonadas en el semestre que finalizó como consecuencia del incremento de la producción de gas y 2- las mayores retenciones de exportaciones de LPG abonadas como consecuencia del incremento de las ventas en el mercado externo.

Los resultados financieros y por tenencia arrojaron un saldo negativo de $miles 34.782, mientras que en el mismo período del ejercicio anterior fueron positivos por $miles 2.212. La causa principal de este resultado financiero se debe a la variación del tipo de cambio de la moneda extranjera. La Sociedad se encuentra endeudada en dólares estadounidenses y por lo tanto los rubros más sensibles al respecto son los intereses devengados y la diferencia de cambio. Si observamos la variación en la cotización de la moneda extranjera entre mayo 2004 y octubre 2004 ésta aumentó un 4,6 %, en tanto en el período comprendido entre mayo 2003 y octubre 2003, la misma sufrió un aumento de apenas el 0,7 %.

Los otros egresos e ingresos netos fueron negativos por $miles 32.097, fundamentalmente por la previsión de regalías hidrocarburíferas relacionadas con varios potenciales reclamos de la Provincia del Neuquén principalmente con las relacionadas con la producción de LPG. En el mismo período del ejercicio anterior los otros egresos e ingresos netos fueron positivos por $miles 7.417, fundamentalmente por la operación de canje de activos realizada por nuestra controlada CIBCO. Esta última, con fecha 23 de junio de 2003, realizó un canje de activos con Agua del Cajón Cayman Company, a través del cual cedió su tenencia accionaria en Triunion y recibió a cambio el 100% del capital y de los votos de Servicios Buproneu S.A. (SEB), asumiendo una deuda de US$ 5.462.163 por la diferencia de capital de trabajo entre las sociedades cuyos títulos fueron objeto del canje, y generando una ganancia de $ 8.411.803. Posteriormente, el 22 de diciembre de 2003, el Directorio de Capex International Business Company decidió liquidar dicha sociedad en forma anticipada y distribuir a Capex S.A. (único accionista) todos los activos y pasivos de la misma, entre los cuales se encuentra el pasivo con Agua del Cajón (Cayman) Company.

Evolución Patrimonial

Al 31 de octubre de 2004 el activo no corriente aumentó en $miles 34.275 en comparación con el 31 de octubre de 2003. La causa principal de este aumento es la constitución de un crédito fideicomitivo por US$ 8.100.000 para la construcción de un gasoducto y el vencimiento a futuro de los créditos por ventas relacionados con la venta de energía, compensado por la disminución de los bienes de uso, fundamentalmente como consecuencia de las mayores amortizaciones.

El pasivo aumentó en $miles 93.336, lo que representa un incremento del 10,5 % con respecto al mismo período del ejercicio anterior, como consecuencia de los pasivos por regalías registrados por la sociedad y descriptos anteriormente, la devaluación del peso con respecto al dólar, teniendo en cuenta la posición en moneda extranjera de la Sociedad, y a la evolución del índice de precios. El esquema de financiación implementado se encuentra conformado por líneas de crédito tomadas principalmente en el exterior, tales como el Préstamo Sindicado, Floating Rate Note, el Secured Trade Facility, la tercera serie de obligaciones negociables y los préstamos locales. La Compañía se encuentra mayoritariamente endeudada en dólares estadounidenses, habiendo sufrido los efectos de la baja de precios en términos de dólar de su producto básico, la energía eléctrica, ello debido a la pesificación de la misma. Como consecuencia de lo anteriormente expuesto, y en virtud del impacto de esta situación sobre el flujo de fondos, se ha decidido una política basada en el cumplimiento de todas las obligaciones inherentes al mantenimiento de las operaciones de la Sociedad y al seguimiento de un proceso de reestructuración.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables ningún banco, agente o trustee ha ejercido el derecho a convertir en vencido y exigible el total del capital desembolsado e intereses devengados que se encuentren pendientes a la fecha del evento, ni ha ejercido derechos sobre la prenda a su favor. Con fecha 10 de marzo de 2004 se firmó una tercera enmienda al contrato de préstamo con los tenedores de la Tercera Serie de Obligaciones Negociables por US$ 40.000.000, mediante la cual la Sociedad refinanció el saldo adeudado en 36 cuotas y pactó una tasa de interés de LIBO más 3 puntos pagaderos, este último, mensualmente. El vencimiento de la primera cuota de capital se producirá el 30 de enero de 2005 y las siguientes 35 cuotas restantes en trimestres consecutivos, comenzando el 30 de julio de 2005. Estos términos se mantendrán en la medida que la Sociedad logre refinanciar el resto de los pasivos bancarios antes del 30 de abril de 2005; caso contrario, este pasivo deberá abonarse en tres cuotas mensuales y consecutivas a partir del 31 de mayo de 2005 y devengará una tasa de interés del 11,57 % pactado originalmente.

Con respecto al Impuesto a las ganancias, la Sociedad contabiliza el mismo aplicando la metodología del impuesto diferido previsto en la Resolución Técnica N° 17. Dichas normas han sido adoptadas por la CNV mediante la Resolución General N° 434, con ciertas modificaciones que no afectan significativamente a la Sociedad. La provisión por impuesto diferido ha sido determinada en base a las diferencias temporarias generadas sobre los rubros que poseen distinto tratamiento contable e impositivo. El activo por impuesto diferido se genera principalmente:

1. por los quebrantos impositivos,
2. por el tratamiento que la Ley N° 25.561 de Emergencia Económica y Reforma del Régimen Cambiario le asignó a las diferencias de cambio generadas por los préstamos en moneda extranjera tomados en el exterior, y
3. previsión para contingencias (regalías)

El pasivo por impuesto diferido se genera principalmente por las diferencias temporarias entre la valuación contable y el valor impositivo de los bienes de uso y activos intangibles, fundamentalmente por los distintos criterios de amortización.

El valor recuperable de los quebrantos impositivos diferidos está supeditado a la generación de futuras utilidades gravadas por el impuesto a las ganancias, suficientes para su utilización antes de su prescripción legal. Al respecto, la Sociedad, en base a proyecciones efectuadas, preparadas de acuerdo con su mejor estimación, y teniendo en cuenta las actuales condiciones económicas según lo descrito anteriormente, considera probable la posibilidad de generar ganancias gravadas para absorber parcialmente el quebranto generado hasta el año 2004 y las diferencias temporarias netas, previsionando el saldo que se estima no recuperable. Al cierre de los presentes estados contables, el crédito de impuesto correspondiente al quebranto impositivo y a las diferencias temporarias, netos de la previsión, se expone dentro del rubro “Otros Créditos”.

Por Ley Nº 25.063 publicada en el Boletín Oficial el 30 de diciembre de 1998, se dispuso la creación del impuesto a la ganancia mínima presunta aplicable a los ejercicios comerciales finalizados a partir del 31 de diciembre de 1998. Dicho impuesto se calcula en base a la alícuota del 1% sobre el activo de la Sociedad, determinado en base a criterios impositivos. Si bien la norma legal permite computar dicho impuesto a cuenta del impuesto a las ganancias que se pudiese generar en cada uno de los próximos diez ejercicios, como consecuencia de la devaluación y estimando su escasa posibilidad de utilización a la luz de la nueva realidad económica por la que está atravesando la Sociedad, los mismos son reconocidos en resultados a medida que se van devengando.

2) Perspectivas:

Incertidumbre en la Argentina. Cambios en el Gobierno Nacional. Pesificación. Devaluación. Efectos sobre la deuda bancaria.

A partir de diciembre de 2001 se ha desatado una crisis política y económica sin precedentes en la Argentina, que ha aportado una gran incertidumbre sobre el futuro inmediato, tanto para los habitantes como para los agentes económicos argentinos, entre ellos la Sociedad.

No obstante lo expuesto, si no aparecen nuevas causas de desequilibrio, el Directorio de la Sociedad es optimista en la resolución de los problemas descriptos.

Campaña de perforación

Los principales objetivos de la campaña de perforación en el Area Agua del Cajón serán: movilizar las reservas de gas comprobadas, mantener y aumentar la producción de gas para el consumo de la Central y buscar nuevos horizontes productivos dentro de esta área.

Reservas de petróleo y gas

Netherland, Sewell & Associates Inc., consultores internacionales independientes, realizaron una auditoría de reservas en las áreas Agua del Cajón y Senillosa al 30 de abril de 2004. De ese estudio realizado surge que las reservas comprobadas variaron con respecto al informe anterior de fecha 30 de abril de 2003 (menos la producción acumulada al 30 de abril de 2004) según el siguiente detalle:

	Variación
Gas	1,1 %
Petróleo	-4,6 %
Gasolina	10,6 %
Propano + butano	10,1 %

Nuevo marco regulatorio del sector eléctrico

En junio de 2003, el “fondo de estabilización” (fondo estacional) del Mercado Eléctrico Mayorista (MEM) entró en déficit por la no sanción de un nuevo “precio estacional” por parte de la Secretaría de Energía de la Nación (SEN).

En el marco de la Emergencia Económica, la SEN estableció “topes” a los precios spot de la energía eléctrica. En agosto de 2003 dictó la Resolución Nº 240, la que establece normas para la fijación del precio spot dentro del MEM ante situaciones de déficit de abastecimiento de gas natural a las centrales de generación.

Los precios spot se fijarán bajo el “supuesto” de que todas las máquinas disponibles poseen gas para el abastecimiento de la demanda. Aquellas unidades que consuman combustibles líquidos o mezcla no fijarán precio, reconociéndoles la diferencia entre el precio de mercado (sancionado con gas) y su costo (en base al combustible real consumido) como “Sobrecostos Transitorios de Despacho”. Asimismo, las centrales hidroeléctricas no fijan precio spot. Su vigencia será hasta que la SEN disponga su levantamiento.

Adicionalmente, la SEN, en septiembre de 2003, dictó la Resolución Nº 406 que establece mecanismos transitorios para la asignación de los fondos cobrados por CAMMESA, fijando una serie de prioridades, privilegiando el pago de costos. Los saldos pendientes de pago de cada mes se consolidarán y serán pagados cuando el fondo de estabilización posea el dinero suficiente. La vigencia de los mecanismos fue a partir de los vencimientos de septiembre de 2003 y hasta tanto la SEN disponga lo contrario. El saldo pendiente de cobro (en valores nominales) de la Sociedad, por este concepto, al 31 de octubre de 2004 es de $ 19,5 millones.

En febrero de 2004, la SEN establece el primer ajuste de precio estacional, que no logra alcanzar para cubrir el déficit del fondo de estabilización, pero colabora en su reducción.

Con el objeto de hacer frente a la “crisis energética”, en julio de 2004, la SEN dictó la Resolución Nº 712 por medio de la cual crea un fondo para hacer inversiones necesarias que permitan incrementar la oferta de energía eléctrica en el MEM (FONINVEMEM). En la misma norma se invita a participar del fondo constituido, a los generadores de energía que son acreedores de los saldos consolidados pendientes de pago del MEM, con un porcentaje de dichas acreencias más las que se generen en el futuro por este concepto.

En agosto de 2004, la SEN dictó la Resolución Nº 826 por medio de la cual se establece que los agentes acreedores del MEM que acepten participar del fondo de inversiones, podrán formar parte de la gestión de los proyectos conforme lo dicte la SEN, la que conservará la capacidad de veto de las decisiones. La decisión de participar o no en el fondo de inversiones, que tendrá carácter de irrevocable, deberá efectuarse el 17 de diciembre de 2004 (tal cual lo indica la Resolución SEN 1427/04).

Adicionalmente se establece que el fondo de inversiones se financiará con los saldos pendientes de pago que se generen en el período enero de 2004 y diciembre de 2006 inclusive, de acuerdo con lo establecido por la Resolución Nº 406 antes mencionada.

Luego, la Resolución SE 956/04 aclara algunos aspectos técnicos no tenidos en cuenta en la Resolución SE 826/04 sobre el cálculo del aporte al FONINVEMEM.

Finalmente, con fecha 25 de agosto de 2004, la SEN dictó la Resolución Nº 842 por medio de la cual se establece un ajuste tarifario con vigencia desde el 1º de septiembre del corriente, con el objeto de adecuar las mismas a los costos de producción de los servicios.

3) Estructura patrimonial

(1) Pesos ajustados al 28 de febrero de 2003 de acuerdo con normas de la Comisión Nacional de Valores.

(a) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 30 de septiembre de 2004.

(b) Información consolidada con CIBCO, según sus estados contables consolidados al 31 de octubre de 2003 y anteriores.

4) Estructura de resultados

(1) Pesos ajustados al 28 de febrero de 2003 de acuerdo con normas contables profesionales vigentes.

(a) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 30 de septiembre de 2004.

(b) Información consolidada con CIBCO, según sus estados contables consolidados al 31 de octubre de 2003 y anteriores.

5) Datos estadísticos

PETROLEO (m3)
	31/10/04	31/10/03	31/10/02	31/10/01	31/10/00
	Información consolidada
Volumen de producción	31.767	29.004	35.910	34.110	41.004
Volumen de ventas en el mercado local	52.686	55.740	13.192	42.663	46.266
Volumen de ventas en el mercado extranjero	-	-	45.406	-	-

GAS (Miles m3)
	31/10/04	31/10/03	31/10/02	31/10/01	31/10/00
	Información consolidada
Volumen de producción	594.339	549.074	488.018	441.835	617.294

ENERGIA (Miles MWh)
	31/10/04	31/10/03	31/10/02	31/10/01	31/10/00
	Información consolidada
Volumen de producción	2.389	2.378	2.184	1.822		2.585
Compra de energía	31	43	69	287		80
Volumen de ventas	2.352	2.358	2.242	2.113		2.712

PROPANO (tn)
	31/10/04	31/10/03	31/10/02	31/10/01	31/10/00
	Información consolidada
Volumen de producción	18.504	18.649	17.233	12.532	16.474
Volumen de ventas en el mercado local	8.229	12.022	13.355	9.957	11.092
Volumen de ventas en el mercado extranjero	10.135	6.794	4.026	2.443	5.498

BUTANO (tn)
	31/10/04	31/10/03	31/10/02	31/10/01	31/10/00
	Información consolidada
Volumen de producción	11.838	12.015	10.967	8.036	10.285
Volumen de ventas en el mercado local	10.387	10.938	10.324	7.588	8.202
Volumen de ventas en el mercado extranjero	1.476	989	985	560	2.194

GASOLINA (m3)
	31/10/04	31/10/03	31/10/02	31/10/01	31/10/00
	Información consolidada
Volumen de producción	17.743	17.260	16.345	11.555	14.471
Volumen de ventas en el mercado local(1)	-	-	-	4.991	13.329

(1) Incluye 17.378 m3 de gasolina al 31 de octubre de 2003 y 16.566 m3 al 31 de octubre de 2002 vendidos como petróleo.

6) Indices

(a) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 30 de septiembre de 2004.

(b) Información consolidada con CIBCO, según sus estados contables consolidados al 31 de octubre de 2003 y anteriores.

(1)	Activo corriente
	Pasivo corriente

(2)	Patrimonio Neto
	Pasivo Total

(3)	Activo no corriente
	Total del Activo

INFORMACION ADICIONAL AL ESTADO

DE SITUACION PATRIMONIAL AL 31/10/04

SEGUN ART.68 DEL REGLAMENTO DE COTIZACION DE

LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES

1) No existen regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimientos o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones que no estén explicados en notas a los estados contables.

2) Ver punto 1) de la “Reseña Informativa”.

3) Ver Nota 6 a los estados contables individuales.

4) Los créditos y deudas se clasifican de la siguiente manera:

4.1) Créditos

4.2) Deudas

5) La Sociedad tiene una participación del 95 % en el capital y en los votos de Servicios Buproneu .S.A. según Anexo C a los estados contables. Con dicha sociedad existe el siguiente saldo acreedor.

Sin plazo	23.045.555

6) No existen créditos por ventas o préstamos contra Directores, miembros de la Comisión Fiscalizadora y sus respectivos parientes hasta el segundo grado inclusive.

7) Los inventarios físicos de petróleo, propano, butano y gasolina se realizan diariamente y los de almacenes en forma rotativa.

Los bienes de cambio con inmovilización significativa fueron previsionados.

8) Los valores utilizados para valuar los bienes de cambio (bienes fungibles con mercado transparente) surgen del valor de cotización de mercado obtenido de publicaciones especializadas; para el resto de los bienes se consideran las cotizaciones de los proveedores habituales e información propia.

Los bienes de uso y los activos intangibles se valúan tal como se indica en las Notas 4.g) y 4.h) a los estados contables individuales.

9) No existen bienes de uso revaluados técnicamente.

10) No existen bienes de uso sin utilizar por ser obsoletos.

11) No existen participaciones en otras sociedades en exceso de lo admitido por el Art. 31 de la Ley Nº 19.550.

12) Para determinar el valor recuperable de los bienes de cambio se considera el valor neto de realización tomando los precios del mercado en el cual serán comercializados.

Para determinar el valor recuperable de los bienes de uso en su conjunto, se consideró el valor de utilización económica y se han realizado los cálculos establecidos en las nuevas normas contables profesionales.

13) Los seguros contratados por la Sociedad cubren los siguientes riesgos:

	Monto asegurado al 31/10/04	Valor contable al 31/10/04
	$	$
Yacimiento		34.946.168
Responsabilidad Civil	1.025.500
Incendio y derrame	4.395.000
Edificio	1.113.400
Automotores	Valor de reposición
Robo / Incendio pantallas solares	10.988

	Monto asegurado al 31/10/04	Valor contable al 31/10/04
	$	$
Central de Energía		668.855.170
Responsabilidad Civil	4.395.000
Todo riesgo operativo	234.400.000
Edificio Vicente López
Incendio y contenido	12.750.000	20.838.377

14) No existen previsiones que individualmente superen el 2% del patrimonio a excepción de la previsión por el impuesto a la ganancia mínima presunta, a la previsión por activo impositivo diferido, y la previsión para regalías relacionada con varios potenciales reclamos de la Provincia de Neuquén relacionados con la producción de LPG.

15) No existen situaciones contingentes no remotas cuyos efectos patrimoniales no hayan sido contabilizados.

1. No existen aportes irrevocables a cuenta de futuras suscripciones en el patrimonio neto de Capex S.A.

17) No existen dividendos acumulativos impagos de acciones preferidas por no existir las mismas.

18) Ver Nota 11 a los estados contables individuales.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 13 de diciembre de 2004

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

A los señores Accionistas de

Capex S.A.

1. De acuerdo con lo requerido por el artículo 63 inciso b) del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial de Capex S.A. al 31 de octubre de 2004, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de seis meses terminado en esa fecha y de las Notas 1 a 14, 16 a 20 y 22 y 23 y Anexos A a C y E a H que los complementan, la Reseña informativa y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, los que han sido presentados por la Sociedad para nuestra consideración. Además, hemos efectuado una revisión limitada de los estados contables consolidados de Capex S.A. con su sociedad controlada por el período de seis meses terminado el 31 de octubre de 2004, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.
2. Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios e incluyen la verificación de la congruencia de los documentos revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para realizar nuestra tarea profesional, hemos efectuado una revisión del trabajo efectuado por los auditores externos de Capex S.A., Price Waterhouse & Co. S.R.L., quienes emitieron su informe de revisión limitada en el día de la fecha con observaciones. Dicha revisión incluyó la verificación de la planificación del trabajo, de la naturaleza, alcance y oportunidad de los procedimientos aplicados y de los resultados de la revisión limitada efectuada por dichos profesionales. Una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de dicha revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión. No hemos evaluado los criterios empresarios de administración, comercialización y producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva de la Sociedad.
3. Los saldos al 31 de octubre de 2003 y al 30 de abril de 2004 que se exponen en los estados contables se presentan a efectos comparativos y fueron examinados por nosotros, habiendo emitido nuestros informes de revisión limitada y de revisión completa sobre dichos estados contables el 10 de diciembre de 2003 y el 7 de julio de 2004, respectivamente, con observaciones y/o salvedades, por las circunstancias indicadas en los puntos 4, 5 y 6 del presente informe.
4. La Sociedad ha confeccionado los estados contables aplicando los criterios de valuación y reexpresión establecidos por la Comisión Nacional de Valores los que, según se explica en las Notas 1 f) y 4 d) a los estados contables individuales, difieren en ciertos aspectos de las normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, especialmente en lo relacionado con el reconocimiento de la inflación sobre los estados contables y el tratamiento de los activos y pasivos generados por la aplicación del método del impuesto diferido. El efecto sobre los estados contables emergente de los diferentes criterios de valuación ha sido cuantificado por la Sociedad e incluido en dichas Notas.
5. Tal como se menciona en Nota 3 a los estados contables individuales, y en virtud de los efectos de la situación económica argentina sobre la posición económica y financiera de la Sociedad, la misma presenta al 31 de octubre de 2004 un capital de trabajo negativo de $ 812,5 millones, originado principalmente en los compromisos por préstamos bancarios y financieros nominados en moneda extranjera. A su vez, tal como se indica en Notas 17 y 19 a los estados contables individuales, como consecuencia de la devaluación del peso y sus efectos sobre el precio de venta del producto básico que la Sociedad comercializa (energía eléctrica), situación agravada por la emisión de las resoluciones mencionadas en la Nota 10, se han producido desfases en las relaciones financieras comprometidas por diversos convenios de préstamos y la imposibilidad de cancelación del capital de los mismos. De acuerdo con los convenios de préstamos, estas circunstancias posibilitan a los acreedores pertinentes requerir la cancelación anticipada del capital e intereses devengados. Asimismo, los acreedores del resto de los préstamos bancarios y financieros podrían requerir también la cancelación anticipada de sus acreencias, en la medida en que ello fuera requerido en primer término por los acreedores antes mencionados. Al 31 de octubre de 2004, el total adeudado en concepto de préstamos bancarios y financieros expuesto como pasivo corriente asciende a $ 783,6 millones y el expuesto como pasivo no corriente asciende a $ 80,0 millones. Esta clasificación ha sido realizada en función de los plazos originalmente pactados con los acreedores, excepto por lo mencionado a continuación.

La Sociedad se encuentra abocada a la renegociación de las condiciones de sus préstamos con el objetivo de lograr la reestructuración de los mismos, para lo cual ha presentado una propuesta general de reestructuración a los acreedores. Adicionalmente, según lo mencionado en la Nota 17 c.2) a los estados contables individuales, con relación a la Tercera Serie del Programa de Obligaciones Negociables, el día 10 de marzo de 2004 la Sociedad firmó una tercera enmienda al contrato de préstamo, redefiniendo los términos y condiciones de la misma. Los términos mencionados se mantendrán en la medida en que la Sociedad logre refinanciar el resto de los pasivos bancarios y financieros antes del 30 de abril de 2005. No obstante el acuerdo logrado con los tenedores de la Tercera Serie de Obligaciones Negociables, no puede asegurarse que la Sociedad tendrá éxito en las negociaciones encaradas con el resto de los acreedores en cuanto a la aprobación por parte de los mismos del plan general y particular de refinanciación propuesto. Sin embargo, la Sociedad ha preparado los estados contables adjuntos asumiendo que continuará operando en condiciones normales y utilizando principios contables aplicables a este supuesto. Por lo tanto, dichos estados no incluyen los efectos de los eventuales ajustes y reclasificaciones, si los hubiere, que pudieran resultar de las negociaciones finales con los acreedores o requerirse de no resolverse favorablemente la situación descripta y la Sociedad se viera obligada a realizar sus activos y cancelar sus pasivos, incluyendo los contingentes, en condiciones diferentes al curso normal de sus negocios.

1. Nuestro informe de revisión completa de fecha 7 de julio de 2004, sobre los estados contables de Capex S.A. al 30 de abril de 2004, incluía una salvedad relacionada con la no aplicación, por parte de Capex S.A., de la Resolución Técnica N° 21 “Valor Patrimonial Proporcional - Consolidación de Estados Contables - Información a exponer sobre operaciones con Sociedades relacionadas”, que fuera aprobada por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires a través de la Resolución M.D. N° 5/2003 para los ejercicios económicos iniciados a partir del 1 de abril de 2003, y obligatoria para Capex S.A., según lo estipulado por la Comisión Nacional de Valores, para el ejercicio iniciado el 1 de mayo de 2004. Consecuentemente la Sociedad no había considerado la mencionada Resolución para la preparación de dichos estados contables. Si bien la no aplicación de dicha resolución no había generado impacto en la valuación de los activos y pasivos de la Sociedad al 30 de abril de 2004, sí lo poseía en lo relacionado con la información complementaria a ser incluida en los mismos, la cual no había sido analizada por la Sociedad. Esta situación ha evolucionado en forma favorable a la fecha de emisión de este informe. Consecuentemente, nuestra opinión sobre los estados contables al 30 de abril de 2004 difiere de aquélla emitida originalmente.
2. En base a nuestra revisión, con el alcance descripto más arriba, informamos que los estados contables de Capex S.A. al 31 de octubre de 2004 y sus estados contables consolidados a esa fecha, preparados de acuerdo con normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos otras observaciones que formular que las mencionadas en los puntos 4 y 5.

En cuanto a la Reseña informativa y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, no tenemos otras observaciones que formular que las mencionadas en los puntos 4 y 5.

1. Se ha dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 13 de diciembre de 2004

Por Comisión Fiscalizadora

Norberto Luis Feoli
Síndico Titular
Contador Público (U.B.A.)
C.P.C.E.C.A.B.A. T° 50 F° 212