CAPEX S.A.

ESTADOS CONTABLES

CORRESPONDIENTE AL PERIODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE JULIO DE 2003 PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA

CAPEX S.A.

ESTADOS CONTABLES

CORRESPONDIENTE AL PERIODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE JULIO DE 2003 PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA

INDICE

Informe de revisión limitada

Estados contables consolidados

Estado de situación patrimonial

Estado de resultados

Estado de flujo de efectivo

Notas a los estados contables

Estados contables individuales

Estado de situación patrimonial

Estado de resultados

Estado de evolución del patrimonio neto

Estado de flujo de efectivo

Notas a los estados contables

Anexos A a H

Reseña informativa

Información adicional según Art. 68 del Reglamento de Cotización de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires

Informe de la Comisión Fiscalizadora

$ = Peso argentino

US$ = Dólar estadounidense

CAPEX S.A.

COMPOSICION DEL DIRECTORIO Y COMISION FISCALIZADORA

Presidente

Sr. Enrique Götz

Vicepresidente

Sr. Alejandro Götz

Directores Titulares

Sr. Pablo Alfredo Götz

Sr. Enrique Montemayor

Sr. René Balestra

Directores Suplentes

Sr. Rafael Andrés Götz

Sr. Miguel Fernando Götz

Sr. Sebastián Marcelo Götz

Síndicos Titulares

Sr. Norberto Luis Feoli

Sr. Juan Carlos Grassi

Sr. Sergio Testoni

Síndicos Suplentes

Sra. Corina Pando

Sr. Ignacio J. Casas Rúa

Sr. Daniel Santiago

INFORME DE REVISION LIMITADA

A los señores Presidente y Directores de

Capex S.A.

Avenida Córdoba 948/950 Piso 5to C

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial de Capex S.A. al 31 de julio de 2003, de los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los períodos de tres meses terminados el 31 de julio de 2003 y 2002, y de las Notas 1 a 12 y 14 a 21 y Anexos A a H que los complementan. Además, hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial consolidado de Capex S.A. con su sociedad controlada al 31 de julio de 2003, y de los estados de resultados y de flujo de efectivo consolidados por los períodos de tres meses terminados el 31 de julio de 2003 y 2002, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.
Nuestras revisiones, excepto por lo mencionado en el punto 3, se limitaron a la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios que consisten, principalmente, en la aplicación de procedimientos analíticos sobre las cifras incluidas en los estados contables y en la realización de indagaciones a personal de la Sociedad responsable de la preparación de la información incluida en los estados contables y su posterior análisis. El alcance de estas revisiones es sustancialmente inferior al de un examen de auditoría, cuyo objetivo es expresar una opinión sobre los estados contables bajo examen. Consecuentemente, no expresamos opinión sobre la situación patrimonial, los resultados de las operaciones, las variaciones en el patrimonio neto y el flujo de efectivo de la Sociedad, ni sobre sus estados contables consolidados.
El alcance de nuestro trabajo no incluyó la revisión de los estados contables al 31 de julio de 2002 de la Sociedad controlada Capex International Business Company (CIBCO), en la cual Capex S.A. posee el 100 % de participación. Dichos estados contables sirvieron de base para determinar el valor patrimonial proporcional de la inversión en esa sociedad a esa fecha y para la incorporación de CIBCO a los estados contables consolidados. Al 31 de julio de 2002, el resultado de CIBCO disminuye en un 8,7 % la pérdida del período. Dichos estados fueron examinados por otro profesional que emitió su informe el 9 de setiembre de 2002 con observaciones referidas a las posibilidades de recupero del valor llave que CIBCO poseía por su inversión en la sociedad vinculada Triunion Energy Company (Triunion) y a la incertidumbre sobre la resolución de un reclamo realizado por parte de un cliente de Triunion a esta sociedad. Nuestro informe, en la medida en que se haga referencia a los montos de los estados contables de CIBCO al 31 de julio de 2002, se basó exclusivamente en el informe de este profesional. Al 30 de abril de 2003 y 31 de julio de 2003, las incertidumbres mencionadas anteriormente se resolvieron favorablemente, tal como se detalla en Nota 8 a los estados contables consolidados.
Tal como se indica en Nota 1 a) a los estados contables individuales, la Sociedad ha aplicado a partir del presente período nuevas normas contables de valuación y exposición aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y por parte de la Comisión Nacional de Valores, lo que ha implicado el reconocimiento de ajustes a resultados de ejercicios anteriores, reclasificaciones y adaptación de la información comparativa. Asimismo, existen ciertas normas de transición que permiten y en algunos casos exigen aplicar en forma prospectiva los criterios de valuación y exposición incorporados en las nuevas normas contables, las cuales afectan la comparabilidad de los estados contables, tal como se indica en la nota mencionada.
La Sociedad ha confeccionado los estados contables aplicando los criterios de valuación y reexpresión establecidos por la Comisión Nacional de Valores los que, según se explica en las Notas 1 d) y 4 e) a los estados contables individuales, difieren en ciertos aspectos de las normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, especialmente en lo relacionado con el reconocimiento de la inflación sobre los estados contables y el tratamiento de los activos y pasivos generados por la aplicación del método del impuesto diferido.El efecto sobre los estados contables emergente de los diferentes criterios de valuación ha sido cuantificado por la Sociedad e incluido en dichas Notas.
Tal como se menciona en Nota 3 a los estados contables individuales, y en virtud de los efectos de la situación económica argentina sobre la posición económica y financiera de la Sociedad, la misma presenta al 31 de julio de 2003 un capital de trabajo negativo de $ 789,5 millones, originado principalmente en los compromisos por préstamos financieros nominados en moneda extranjera. A su vez, tal como se indica en Notas 14 y 20 a los estados contables individuales, como consecuencia de la devaluación del peso se han producido desfases en las relaciones financieras comprometidas por diversos convenios de préstamos y la imposibilidad de cancelación del capital de los mismos . De acuerdo con los convenios de préstamos, estas circunstancias posibilitan a los acreedores pertinentes requerir la cancelación anticipada del capital e intereses devengados. Asimismo, los acreedores del resto de los préstamos financieros podrían requerir también la cancelación anticipada de sus acreencias, en la medida en que ello fuera requerido en primer término por los acreedores antes mencionados. Al 31 de julio de 2003, el total adeudado en concepto de préstamos bancarios y financieros expuesto como pasivo corriente asciende a $ 776 millones y el expuesto como pasivo no corriente asciende a $ 26 millones. Esta clasificación ha sido realizada en función de los plazos originalmente pactados con los acreedores.

La Sociedad se encuentra abocada a la renegociación de las condiciones de sus préstamos con el objetivo de lograr la reestructuración de los mismos. No obstante, no puede asegurarse que tendrá éxito en las negociaciones encaradas, ni en la implementación del plan propuesto. Sin embargo, la Sociedad ha preparado los estados contables adjuntos asumiendo que continuará operando en condiciones normales y utilizando principios contables aplicables a este supuesto. Por lo tanto, dichos estados no incluyen los efectos de los eventuales ajustes y reclasificaciones, si los hubiere, que pudieran resultar de las negociaciones finales con los acreedores o requerirse de no resolverse favorablemente la situación descripta y la Sociedad se viera obligada a realizar sus activos y cancelar sus pasivos, incluyendo los contingentes, en condiciones diferentes al curso normal de sus negocios.

Nuestro informe de revisión limitada de fecha 20 de septiembre de 2002 y nuestro informe del auditor de fecha 8 de julio de 2003 sobre los estados contables de Capex S.A. al 31 de julio de 2002 y 30 de abril de 2003, respectivamente, incluían una salvedad relacionada con la incertidumbre referida a que el valor recuperable de los activos no corrientes de los estados contables individuales y consolidados pudiera ser inferior al valor contable neto registrado. Esta situación ha evolucionado en forma favorable a la fecha de emisión de este informe. Consecuentemente, nuestro informe sobre los estados contables al 31 de julio de 2002, y nuestra opinión sobre los estados contables al 30 de abril de 2003 difieren de aquéllas emitidas originalmente.
En base a la labor realizada, y a nuestros exámenes de los estados contables de Capex S.A. y de sus estados contables consolidados por los ejercicios terminados el 30 de abril de 2003 y 2002, sobre los cuales emitimos nuestro informe de fecha 8 de julio de 2003 con las incertidumbres mencionadas en los puntos 6 y 7, manifestamos que:
los estados contables de Capex S.A. al 31 de julio de 2003 y 2002 y sus estados contables consolidados a esas fechas, detallados en el punto 1, preparados de acuerdo con normas
contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos otras observaciones que formular que las mencionadas en los puntos 3, 4, 5, y 6;
la información comparativa incluida en el estado de situación patrimonial básico y consolidado y en las Notas y anexos complementarios en los estados contables adjuntos, se deriva de los estados contables de la Sociedad al 30 de abril de 2003, a los cuales se les han practicado los ajustes generados por la aplicación de las nuevas normas contables vigentes.
En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:
los estados contables de Capex S.A. y sus estados consolidados se encuentran asentados en el libro "Inventarios y Balances" y cumplen con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;
los estados contables de Capex S.A. surgen de registros contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales, que mantienen las condiciones de seguridad e integridad en base a las cuales fueron autorizados por la CNV;
hemos leído la reseña informativa y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, sobre las cuales, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos otras observaciones que formular que las mencionadas en los puntos 3, 4, 5 y 6;
al 31 de julio de 2003 la deuda de Capex S.A. devengada a favor del Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surge de los registros contables ascendía a $ 129.551, no existiendo a dicha fecha deuda exigible.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 24 de setiembre de 2003.


PRICE WATERHOUSE & CO. (Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 1 R.A.P.U.
Dr. Juan C. Grassi Contador Público (UB) C.P.C.E. Ciudad Autónoma de Buenos Aires Tomo 72 - Folio 59

CAPEX S.A.

ESTADOS CONTABLES correspondientes al período de tres meses finalizado el 31 de julio de 2003 presentados en forma comparativa

Ejercicio económico Nº 16 iniciado el 1º de mayo de 2003

Domicilio legal de la Sociedad: Avenida Córdoba 948/950, piso 5, departamento C, Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal de la Sociedad: Generación de energía eléctrica

N° de Registro en la Inspección General de Justicia: 1.507.527

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:

Del contrato social: 26 de diciembre de 1988
De la última modificación al estatuto: 18 de enero de 2001

Fecha en que se cumple el plazo de duración de la Sociedad: 26 de diciembre de 2087

Denominación de la sociedad controlante: Compañías Asociadas Petroleras S.A.

Domicilio legal: Avenida Córdoba 948/950, piso 5, departamento C, Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal: Explotación de hidrocarburos

Participación de la Sociedad controlante sobre el patrimonio y los votos: 60,34084 % en forma directa y 0,11073 % en forma indirecta

Composición del Capital


Capital
Clase de acciones	Suscripto, integrado e inscripto en el Registro Público de Comercio
	$
47.947.275 acciones ordinarias clase "A" escriturales, de V/N $ 1 cada una, con derecho a 1 voto por acción, las cuales están autorizadas a realizar oferta pública	47.947.275

CAPEX S.A.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL CONSOLIDADO al 31 de julio de 2003 y al 30 de abril de 2003


	31.07.03	30.04.03		31.07.03	30.04.03
	$	$		$	$
			PASIVO
ACTIVO			PASIVO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE			Cuentas por pagar (Nota 2 c)	47.021.619	58.009.251
Caja y bancos	2.899.720	1.890.987	Préstamos	775.656.461	743.769.672
Inversiones	3.427.564	241.062	Remuneraciones y deudas sociales	1.052.241	1.425.457
Créditos por ventas	41.083.718	36.290.823	Cargas fiscales (Nota 2 d)	8.333.651	8.143.639
Otros créditos (Nota 2 a)	9.619.154	7.616.629	Otros pasivos (Nota 2 e)	13.724.745	980.904
Bienes de cambio	1.322.429	2.179.275	Total del pasivo corriente	845.788.717	812.328.923
Otros activos (Nota 2 b)	-	27.134.024	PASIVO NO CORRIENTE
Total del activo corriente	58.352.585	75.352.800	Cuentas por pagar (Nota 2 c)	13.776.727	14.320.269
			Cargas fiscales (Nota 2 d)	1.488.296	2.158.667
ACTIVO NO CORRIENTE			Préstamos	26.273.637	56.445.252
Créditos por ventas	611.490	811.598	Otros pasivos (Nota 2 e)	4.771.878	-
Otros créditos (Nota 2 a)	68.932.124	68.446.641	Previsiones	872.658	872.658
Bienes de cambio	3.450.518	3.629.366	Total del pasivo no corriente	47.183.196	73.796.846
Bienes de uso (Nota 3)	1.043.544.093	1.018.949.856	Total del pasivo	892.971.913	886.125.769
Activos intangibles	66.675.418	67.801.508
Total del activo no corriente	1.183.213.643	1.159.638.969	PATRIMONIO NETO	348.594.315	348.866.000
Total del activo	1.241.566.228	1.234.991.769	Total	1.241.566.228	1.234.991.769

Las Notas 1 a 9 que se acompañan forman parte integrante de este estado consolidado.

CAPEX S.A.

ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO por los períodos de tres meses iniciados el 1 de mayo de 2003 y 2002, y finalizados el 31 de julio de 2003 y 2002


	31.07.03	31.07.02
	$	$
Ventas netas	60.002.517	59.928.891
Costo de ventas	(44.249.684)	(45.450.433)
Ganancia bruta	15.752.833	14.478.458
Gastos de administración (Nota 5)	(2.011.513)	(1.499.445)
Gastos de comercialización (Nota 5)	(6.650.132)	(7.874.468)
Resultado operativo	7.091.188	5.104.545
Resultados financieros y por tenencia (Nota 4 a)	(8.493.808)	(182.378.899)
Resultado de inversiones permanentes (Nota 4 b)	-	15.997.159
Otros ingresos netos (Nota 4 c)	7.366.702	70.709
Impuesto a las ganancias	(4.753.400)	(5.402.355)
Impuesto a la ganancia mínima presunta	(1.482.367)	(1.283.235)
Pérdida del período	(271.685)	(167.892.076)

Las Notas 1 a 9 que se acompañan forman parte integrante de este estado consolidado.


Por Comisión Fiscalizadora Norberto Luis Feoli Síndico Titular Contador Público (UBA) C.P.C.E. C.A.B.A. T° 50 F° 212		Alejandro Götz Vicepresidente

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADO por los períodos de tres meses iniciados el 1 de mayo de 2003 y 2002, y finalizados el 31 de julio de 2003 y 2002


	31.07.03	31.07.02
	$	$
Variaciones del efectivo
Efectivo al inicio del ejercicio	1.890.987	21.688.854
Efectivo al cierre del período	6.086.222	6.414.387
Aumento / (Disminución) neta del efectivo	4.195.235	(15.274.467)

Causas de las variaciones del efectivo

Actividades operativas
Pérdida del período	(271.685)	(167.892.076)
Más
Intereses sobre deudas financieras	11.137.738	29.325.537
Impuesto a las ganancias devengado	4.753.400	6.685.589
Diferencia de cambio generada por deudas bancarias	9.048.497	199.196.947

Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas
Resultado inversiones permanentes	-	(15.997.159)
Amortizaciones de bienes de uso	14.256.720	13.432.255
Amortización de activos intangibles	1.126.090	2.358.632
Resultado por tenencia existencia final	(66.616)	(1.945.760)
Diferencia de cambio activada	-	259.233.583
REI generado	-	(284.945.546)

Cambios en activos y pasivos operativos
(Aumento) en créditos por ventas	(4.592.787)	(11.124.477)
(Aumento) /Disminución en otros créditos	(7.241.408)	(494.363)
Disminución en bienes de cambio	1.102.310	799.822
(Disminución) /Aumento en deudas comerciales	(11.170.906)	5.777.986
(Disminución) en remuneraciones y cargas sociales	(373.216)	(262.386)
(Disminución) / Aumento en cargas fiscales	(480.359)	1.856.114
Aumento en otros pasivos	17.515.719	85.319
Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas	34.743.497	36.090.017
Transporte	34.743.497	36.090.017

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADO por los períodos de tres meses iniciados el 1 de mayo de 2003 y 2002, y finalizados el 31 de julio de 2003 y 2002


	31.07.03	31.07.02
	$	$
Traspaso	34.743.497	36.090.017

Actividades de inversión
Adquisiciones de bienes de uso	(39.211.225)	(12.846.542)
Disminución por venta de otros activos	27.134.024	-
Gastos de activos intangibles	-	(427.625)
Adquisición de la participación minoritaria	-	(18.140.947)
Flujo neto de efectivo (utilizado en) las actividades de inversión	(12.077.201)	(31.415.114)

Actividades de financiación
Intereses pagados	(10.309.507)	(17.675.990)
Préstamos obtenidos	-	1.255.362
Préstamos cancelados	(4.362.901)	(3.258.873)
Disminución de adelantos en cuenta corriente	(3.798.653)	(269.869)
Flujo neto de efectivo (utilizado en) las actividades de financiación	(18.471.061)	(19.949.370)

Aumento / (Disminución) neta del efectivo	4.195.235	(15.274.467)

Las Notas 1 a 9 que se acompañan forman parte integrante de este estado consolidado.


Por Comisión Fiscalizadora Norberto Luis Feoli Síndico Titular Contador Público (UBA) C.P.C.E. C.A.B.A. T° 50 F° 212		Alejandro Götz Vicepresidente

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder

NOTA 1 - NORMAS CONTABLES

a) Consideración de los efectos de la inflación y criterios de valuación

Los estados contables consolidados han sido confeccionados aplicando los mismos criterios descriptos en la Nota 1 a los estados contables individuales de Capex S.A. al 31 de julio de 2003 y comparativos.

Los presentes estados contables consolidados deben ser leídos en conjunto con las notas incluidas en los estados contables individuales.

b) Bases de consolidación

Los estados contables consolidados han sido preparados de acuerdo con los lineamientos de las Resoluciones Técnicas Nos. 4 y 19 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) e incluyen los activos, pasivos y resultados consolidados de CIBCO con su sociedad controlada Servicios El Paso S.R.L. (SEP) según los estados contables de esta última al 30 de junio de 2003 y con Amazonas Business Energy (ABE) (Sociedad liquidada en mayo de 2003). Al 31 de julio de 2003 CIBCO posee el 100 % de participación en SEP.

c) Otros activos

Al 30 de abril de 2003 la inversión en Triunion Energy Company (Triunion) fue valuada a su valor estimado de recupero.

Con fecha 23 de junio de 2003, CIBCO realizó un canje de activos con Agua del Cajón (Cayman) Company, a través del cual CIBCO cedió su tenencia accionaria en Triunion y recibió a cambio el 100 % de las cuotas partes de SEP.

Por tal motivo, al 30 de abril de 2003 la inversión de CIBCO en Triunion había sido valuada al valor estimado de venta.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 2 – COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

	31.07.03		30.04.03
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO
a) Otros créditos
En moneda nacional
Anticipos varios	917.044	18.879	689.985	18.879
Créditos impositivos	5.584.693	34.713.347	2.642.950	32.149.621
Activo impositivo diferido	-	130.058.686	-	130.828.671
Menos: Previsión por desvalorización de créditos impositivos	-	(95.952.136)	-	(94.718.309)
Créditos a recuperar	421.401	-	423.914	-
Gastos a devengar	503.338	93.348	896.876	167.779
Seguros a devengar	1.288.315	-	1.949.971	-
Depósitos en gestión judicial	-	-	-	564.095
Menos: Previsión por incobrabilidad de depósitos en gestión judicial	-	-	-	(564.095)
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales	79.522	-	12.194	-
Diversos	627.816	2.078.684	801.864	2.078.684
Menos: Previsión por desvalorización créditos diversos	-	(2.078.684)	-	(2.078.684)
En moneda extranjera
Diversos	197.025	-	198.875	-
	9.619.154	68.932.124	7.616.629	68.446.641
b) Otros activos
Triunion Energy Company (Nota 1 c)	-	-	27.134.024	-
	-	-	27.134.024	-

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 2 – COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

	31.07.03		30.04.03
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
PASIVO
c) Cuentas por pagar
En moneda nacional
Proveedores comunes	7.284.201	-	18.411.912	-
Proveedores por Leasing	1.533.477	13.776.727	1.478.646	14.320.269
Provisiones varias	1.527.848	-	2.621.474	-
En moneda extranjera
Proveedores	3.562.403	-	2.103.439	-
Documentos a pagar	13.474.798	-	14.126.708	-
Provisiones varias	19.638.892	-	19.267.072	-
	47.021.619	13.776.727	58.009.251	14.320.269
d) Cargas fiscales
En moneda nacional
Moratorias impositivas	2.660.711	1.488.296	2.927.941	2.158.667
Provisión impuesto a la ganancia mínima presunta	1.952.924	-	1.794.662	-
Pasivo impositivo diferido	230.042	-	-	-
Retenciones y percepciones impositivas	623.978	-	632.687	-
Impuesto a los Ingresos Brutos	21.979	-	-	-
Provisión Impuesto Inmobiliario	439.996	-	419.998	-
Impuesto al valor agregado a pagar	1.762.840	-	1.613.512	-
Impuesto al endeudamiento y beneficiarios del exterior	641.181	-	754.839	-
	8.333.651	1.488.296	8.143.639	2.158.667
e) Otros pasivos
En moneda nacional
Provisiones varias	73.230	-	-	-
Regalias	1.110.953	-	980.904	-
En moneda extranjera
Provisiones varias	2.406.658	-	-	-
Cuentas por pagar	10.133.904	4.771.878	-	-
	13.724.745	4.771.878	980.904	-

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 3 – BIENES DE USO


Cuenta principal	Neto resultante al 31.07.03	Neto resultante al 30.04.03
	$	$
Terrenos Neuquén	841.020	841.020
Edificios Neuquén	2.640.690	2.671.159
Edificio Vicente López	21.374.348	21.481.542
Pozos de petróleo y gas	217.713.119	215.500.440
Bienes asociados a la producción	24.882.986	25.001.911
Bienes no asociados a la producción	20.370.034	20.630.681
Central térmica ciclo abierto	321.447.435	326.845.854
Central térmica ciclo combinado	394.389.058	398.939.701
Rodados	1.085.873	1.004.690
Muebles y útiles	1.356.892	1.374.955
Bienes de administración	4.625.274	4.657.903
Planta de LPG	32.817.364	-
Total	1.043.544.093	1.018.949.856


Amortización del período	14.256.720	13.432.255

NOTA 4 – COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE RESULTADOS


	31.07.03	31.07.02
	$	$
a) Resultados financieros y por tenencia
Resultado por tenencia - existencia final de bienes de cambio	66.616	1.945.760
Resultado por tenencia - costo de ventas	16.201.376	19.078.303
Resultados financieros generados por activos
Intereses	787.167	827.711
Diferencia de cambio	464.823	(2.150.312)
Resultado por exposición a la inflación	-	(26.408.785)
Resultados financieros generados por pasivos
Intereses	(12.894.603)	(26.090.117)
Diferencia de cambio	(12.152.636)	(151.346.065)
Impuesto al endeudamiento	(21.169)	(173.104)
Resultado por exposición a la inflación	-	2.836.060
Gastos bancarios	(945.382)	(898.350)
	(8.493.808)	(182.378.899)
b) Resultado inversiones permanentes
Triunion Energy Company	-	15.997.159
	-	15.997.159

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 4 – COMPOSICIÓN DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE RESULTADOS (Cont.)


	31.07.03	31.07.02
	$	$
c) Otros ingresos netos
Resultado operación canje de acciones	8.411.803	-
Descuento créditos IVA (valor actual)	(1.000.000)	-
Baja de cargos diferidos	(693.413)	-
Resultado compra certificados de crédito fiscal IVA	57.500	-
Previsión deudores incobrables (recupero)	564.095	-
Diversos	26.717	70.709
	7.366.702	70.709

NOTA 5 - CUADRO DE GASTOS


Concepto	Costos de producción	Costo de servicios	Gastos de administración	Gastos de comercializa-ción	Total al 31.07.03
	$	$	$	$	$
Honorarios directores	-	-	35.936	-	35.936
Honorarios y otras retribuciones	120.877	63.502	444.180	-	628.559
Sueldos y cargas sociales	3.202.311	145.459	866.485	-	4.214.255
Materiales y repuestos	3.186.015	68.462	227	-	3.254.704
Operación, mantenimiento y reparaciones	546.900	53.917	106.697	-	707.514
Combustibles, lubricantes y fluidos	110.766	-	-	-	110.766
Transporte, fletes y estudios	173.309	-	27.843	-	201.152
Regalías	-	-	-	2.410.703	2.410.703
Amortización activos intangibles	1.126.090	-	-	-	1.126.090
Amortización bienes de uso	13.864.535	284.991	107.194	-	14.256.720
Gastos de oficina, movilidad y representación	71.586	47.669	376.686	-	495.941
Impuestos, tasas, contribuciones, seguros y alquileres	675.394	21.418	46.265	-	743.077
Gastos de transporte y despachos	-	-	-	2.764.694	2.764.694
Operación y mantenimiento energía eléctrica	352.723	-	-	-	352.723
Adquisición energía a CAMMESA	1.268.399	-	-	-	1.268.399
Adquisición de gas a terceros	1.529.493	-	-	-	1.529.493
Retención de exportaciones	-	-	-	76.996	76.996
Impuesto sobre los ingresos brutos	-	-	-	1.072.832	1.072.832
Comisiones y otros	-	-	-	324.907	324.907
Total al 31 de julio de 2003	26.228.398	685.418	2.011.513	6.650.132	35.575.461

No se presenta la información comparativa al 31 de julio de 2002 ya que la misma no difiere de los estados contables individuales.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 6 - POSICION NETA EN MONEDA EXTRANJERA

La posición neta consolidada en moneda local de los activos y pasivos en moneda extranjera al 31 de julio de 2003 y 30 de abril de 2003, convertida al tipo de cambio de cada período es la siguiente:


Concepto	Monto en moneda local al 31.07.03	Monto en moneda local al 30.04.03
	$	$
Activo	11.038.515	9.953.389
Pasivo	(829.243.990)	(807.216.569)
Posición neta – pasiva	(818.205.475)	(797.263.180)

Los activos y pasivos en moneda extranjera corresponden a dólares estadounidenses. El tipo de cambio aplicado al 31 de julio de 2003 es el que se detalla en el Anexo G a los estados contables individuales y al 30 de abril de 2003 es de US$ 1 = $ 2,75 (tipo de cambio comprador) y US$ 1 = $ 2,85 (tipo de cambio vendedor).

NOTA 7 – BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

Al 31 de julio de 2003 existe una prenda sobre la planta de LPG, cuyo valor residual asciende a $ 32.817.364, en garantía por la deuda mantenida entre CIBCO y Agua del Cajón (Cayman) Company, mencionada en la nota siguiente. Dichos bienes se incluyen en el rubro bienes de uso en el estado de situación patrimonial.

NOTA 8 - CANJE DE ACTIVOS

Con fecha 23 de junio de 2003, CIBCO realizó un canje de activos con Agua del Cajón (Cayman) Company, a través del cual CIBCO cedió su tenencia accionaria en Triunion y recibió el 100 % de las cuotas partes de SEP, asumiendo una deuda de US$ 5.462.163 por la diferencia de capital de trabajo de las sociedades cuyos títulos fueron objeto del canje, y habiendo generado una ganancia de $ 8.411.803.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 8 - CANJE DE ACTIVOS (Cont.)

La deuda asumida por CIBCO con Agua del Cajón (Cayman) Company es por la diferencia de capital de trabajo entre SEP y el capital de trabajo de Triunion y sus subsidiarias, la cual será cancelada por CIBCO en 18 cuotas mensuales y consecutivas de US$ 303.453,50.

En garantía por la deuda asumida se ha constituido prenda en primer grado sobre la planta separadora de gases propiedad de SEP.

NOTA 9 - COMPOSICION DE LOS RESTANTES RUBROS

No se detalla la composición del resto de los rubros debido a que la información consolidada no difiere en forma significativa de la expuesta en Notas 5 y 7 y Anexos a los estados contables individuales al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003.

CAPEX S.A.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL al 31 de julio de 2003 y al 30 de abril 2003


	31.07.03	30.04.03		31.07.03	30.04.03
	$	$		$	$
ACTIVO			PASIVO
ACTIVO CORRIENTE			PASIVO CORRIENTE
Caja y bancos	2.821.878	1.889.705	Cuentas por pagar (Nota 5 e)	60.260.031	58.009.251
Inversiones (Nota 5 a)	3.427.564	241.062	Préstamos (Nota 5 f)	775.656.461	743.769.672
Créditos por ventas (Nota 5 b)	41.083.718	36.290.823	Remuneraciones y deudas sociales	1.026.586	1.425.457
Otros créditos (Nota 5 c)	7.749.322	7.616.629	Cargas fiscales (Nota 5 g)	7.807.559	8.143.639
Bienes de cambio (Nota 5 d)	1.322.429	2.179.275	Otros pasivos	1.110.953	980.904
Total del activo corriente	56.404.911	48.217.494	Total del pasivo corriente	845.861.590	812.328.923
			PASIVO NO CORRIENTE
ACTIVO NO CORRIENTE			Cuentas por pagar (Nota 5 e)	13.776.727	14.320.269
Créditos por ventas (Nota 5 b)	611.490	811.598	Cargas fiscales (Nota 5 g)	1.488.296	2.158.667
Otros créditos (Nota 5 c)	64.274.051	68.446.641	Préstamos (Notas 5 f)	26.273.637	56.445.252
Bienes de cambio (Nota 5 d)	3.450.518	3.629.366	Previsiones (Anexo E)	872.658	872.658
Inversiones (Nota 5 a)	34.790.708	27.135.306	Total del pasivo no corriente	42.411.318	73.796.846
Bienes de uso (Anexo A)	1.010.660.127	1.018.949.856	Total del pasivo	888.272.908	886.125.769
Activos intangibles (Anexo B)	66.675.418	67.801.508	PATRIMONIO NETO (según estado respectivo)	348.594.315	348.866.000
Total del activo no corriente	1.180.462.312	1.186.774.275
Total del activo	1.236.867.223	1.234.991.769	Total	1.236.867.223	1.234.991.769

Las Notas 1 a 21 y los Anexos A a H forman parte integrante de este estado.

CAPEX S.A.

ESTADO DE RESULTADOS por los períodos de tres meses iniciados el 1 de mayo de 2003 y 2002, y finalizados el 31 de julio de 2003 y 2002


	31.07.03	31.07.02
	$	$
Ventas netas (Nota 7 a)	60.002.517	59.928.891
Costo de ventas (Anexo F)	(45.637.383)	(45.450.433)
Ganancia bruta	14.365.134	14.478.458
Gastos de administración (Anexo H)	(1.970.977)	(1.281.012)
Gastos de comercialización (Anexo H)	(6.593.932)	(7.874.468)
Resultado operativo	5.800.225	5.322.978
Resultados financieros y por tenencia (Nota 7 b)	(6.270.439)	(182.355.364)
Resultado de inversiones permanentes (Nota 7 c)	4.946.552	15.755.191
Otros ingresos netos (Nota 7 d)	583.962	70.709
Resultado antes del impuesto	5.060.300	(161.206.486)
Impuesto a la ganancia mínima presunta	(1.233.827)	(1.283.235)
Impuesto a las ganancias (Nota 7 e y 16)	(4.098.158)	(5.402.355)
Pérdida del período	(271.685)	(167.892.076)

Pérdida por acción	(0,006)	(3,502)

Las Notas 1 a 21 y los Anexos A a H forman parte integrante de este estado.


Por Comisión Fiscalizadora Norberto Luis Feoli Síndico Titular Contador Público (UBA) C.P.C.E. C.A.B.A. T° 50 F° 212		Alejandro Götz Vicepresidente

CAPEX S.A.

ESTADO DE EVOLUCION DEL PATRIMONIO NETO por el período de tres meses iniciado el 1 de mayo de 2003 y finalizado el

31 de julio de 2003, comparativo con el mismo período del ejercicio anterior


Concepto	Aportes de los Accionistas				Reserva legal	Resultados no asignados	Total del patrimonio neto al 31.07.03	Total del patrimonio neto al 31.07.02
Capital suscripto	Ajuste de capital	Prima de emisión	Subtotal
	$	$	$	$	$	$	$	$
Saldos al inicio del ejercicio	47.947.275	65.262.752	317.828.781	431.038.808	14.794.243	(165.227.034)	280.606.017	268.305.971
Ajuste de resultados de ejercicios anteriores (Nota 1 a))	-	-	-	-	-	68.259.983	68.259.983	121.012.850
Saldos modificados al inicio del ejercicio	47.947.275	65.262.752	317.828.781	431.038.808	14.794.243	(96.967.051)	348.866.000	389.318.821
Pérdida del período	-	-	-	-	-	(271.685)	(271.685)	(167.892.076)
Saldos al cierre del período	47.947.275	65.262.752	317.828.781	431.038.808	14.794.243	(97.238.736)	348.594.315	221.426.745

Las Notas 1 a 21 y los Anexos A a H forman parte integrante de este estado.

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO por los períodos de tres meses iniciados el 1 de mayo de 2003 y 2002, y finalizados el 31 de julio de 2003 y 2002


	31.07.03	31.07.02
	$	$
Variaciones del efectivo
Efectivo al inicio del ejercicio	1.889.705	21.669.038
Efectivo al cierre del período	6.008.380	6.414.386
Aumento / (Disminución) neta del efectivo	4.118.675	(15.254.652)

Causas de las variaciones del efectivo

Actividades operativas
Pérdida del período	(271.685)	(167.892.076)
Más
Intereses sobre deudas financieras	11.137.738	29.325.537
Impuesto a las ganancias devengado	4.098.158	6.685.589
Diferencia de cambio generada por deudas bancarias	9.048.497	199.196.946

Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas
Amortizaciones de bienes de uso	13.971.729	13.432.252
Amortización de activos intangibles	1.126.090	2.145.914
Resultado de inversiones permanentes	(4.946.552)	(15.755.191)
Resultado por tenencia existencia final	(66.616)	(1.945.760)
Diferencia de cambio activada	-	259.233.584
REI generado	-	(284.950.514)

Cambios en activos y pasivos operativos
(Aumento) en créditos por ventas	(4.592.787)	(11.176.712)
(Aumento) en otros créditos	(58.261)	(494.363)
Disminución en bienes de cambio	1.102.310	799.822
Aumento en deudas comerciales	2.067.506	5.776.958
(Disminución) en remuneraciones y cargas sociales	(398.871)	(262.386)
(Disminución) / Aumento en cargas fiscales	(1.006.451)	1.856.114
Aumento en otros pasivos	130.049	85.319
Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas	31.340.854	36.061.033
Transporte	31.340.854	36.061.033

CAPEX S.A.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO por los períodos de tres meses iniciados el 1 de mayo de 2003 y 2002, y finalizados el 31 de julio de 2003 y 2002


	31.07.03	31.07.02
	$	$
Traspaso	31.340.854	36.061.033

Actividades de inversión
Adquisiciones de bienes de uso	(6.042.268)	(12.846.543)
Gastos de activos intangibles	-	(427.625)
Aportes de capital en Sociedad Controlada	(2.708.850)	(18.091.305)
Flujo neto de efectivo (utilizado en) las actividades de inversión	(8.751.118)	(31.365.473)

Actividades de financiación
Intereses pagados	(10.309.507)	(17.675.990)
Préstamos obtenidos		1.255.362
Préstamos cancelados	(4.362.901)	(3.258.873)
Disminución de adelantos en cuenta corriente	(3.798.653)	(270.711)
Flujo neto de efectivo (utilizado en) las actividades de financiación	(18.471.061)	(19.950.212)

Aumento / (Disminución) neta del efectivo	4.118.675	(15.254.652)

Las Notas 1 a 21 y los Anexos A a H forman parte integrante de este estado.


Por Comisión Fiscalizadora Norberto Luis Feoli Síndico Titular Contador Público (UBA) C.P.C.E. C.A.B.A. T° 50 F° 212		Alejandro Götz Vicepresidente

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder

NOTA 1 – NORMAS CONTABLES

A continuación se detallan las normas contables más relevantes utilizadas por la Sociedad para la preparación de los presentes Estados Contables, las que han sido aplicadas uniformemente respecto del ejercicio anterior.

a) Emisión de nuevas Resoluciones Técnicas

El Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires aprobó las Resoluciones Técnicas N° 16: “Marco conceptual de las normas contables profesionales”, N° 17: “Normas contables profesionales: desarrollo de cuestiones de aplicación general”, N° 18 “Normas contables profesionales: desarrollo de algunas cuestiones de aplicación particular”, N° 19: “Modificaciones a las Resoluciones Técnicas N° 4, 5, 6, 8, 9, 11 y 14”, y N° 20: “Instrumentos derivados y operaciones de cobertura”, a través de sus Resoluciones C 238/01, C 243/01, C 261/01, C 262/01 y C 187/02, respectivamente. Las mencionadas Resoluciones Técnicas y las modificaciones incorporadas entraron en vigencia para los ejercicios iniciados a partir del 1 de julio de 2002, excepto por la Resolución Técnica N° 20, que entró en vigencia para los ejercicios iniciados a partir del 1 de enero de 2003.

Asimismo, la Comisión Nacional de Valores ha adoptado, mediante la resolución N° 434/03, las mencionadas Resoluciones Técnicas, incorporándoles algunas modificaciones, y estableciendo que son de aplicación para los ejercicios iniciados a partir del 1 de enero de 2003.

Las principales modificaciones incorporadas por las nuevas Resoluciones Técnicas, que han generado algún efecto sobre los estados contables de la Sociedad, a saber:

Adopción de un modelo contable en el cual prevalece, a los efectos de definir los criterios de valuación a utilizar, la intención de la Sociedad. En este contexto, se valuaron a valores corrientes únicamente los activos destinados a la venta. Asimismo, los créditos y pasivos se reconocieron a sus valores descontados en caso de corresponder.
Incorporación de pautas estrictas para efectuar comparaciones con valores recuperables.
No se permite activar llaves autogeneradas, costos de investigación, desarrollo, marcas, publicidad, reorganizaciones, etc.; admitiéndose únicamente la activación de los gastos de organización y preoperativos que cumplan con ciertas condiciones. Asimismo, se definen ciertas limitaciones sobre las vidas útiles de los activos intangibles.
Incorporación de normas a los efectos de reconocer contablemente arrendamientos financieros y operativos.
Requerimiento obligatorio de aplicar el método del impuesto diferido para el reconocimiento del impuesto a las ganancias.
Incorporación de pautas a seguir a los efectos de determinar si ciertas transacciones (instrumentos financieros emitidos por la Sociedad, aportes irrevocables, acciones preferidas) deben ser clasificadas en el pasivo o en el patrimonio neto.
Incorporación de nuevos requisitos de exposición, entre los que se destacan la información por segmentos de negocio, el resultado por acción y la información comparativa a presentar.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 1 – NORMAS CONTABLES (Cont.)

a) Emisión de nuevas Resoluciones Técnicas (Cont.)

El detalle de los ajustes a resultados de ejercicios anteriores, que han surgido de la aplicación de las nuevas normas contables, tuvieron su efecto por la aplicación del método del impuesto diferido.

La adopción de este nuevo criterio de valuación ha dado lugar a un ajuste de resultados de ejercicios anteriores ganancia de $ 68.259.983 , de los cuales una pérdida de $ 52.752.867 fue imputada a los resultados del ejercicio cerrado al 30 de abril de 2003 y el resto, una ganancia de $ 121.012.850, fue imputada a resultados de ejercicios anteriores al 30 de abril de 2003. Asimismo, la adopción de este nuevo criterio de valuación mencionado dio lugar a una disminución de $ 31.811.139 en los resultados correspondientes al período de tres meses finalizado el 31 de julio de 2002, si se los compara con los estados contables originariamente emitidos.

De acuerdo con lo establecido en las nuevas Resoluciones Técnicas, existen ciertas normas de transición que permiten y en algunos casos exigen aplicar en forma prospectiva los criterios de valuación y exposición incorporados en la misma. Las normas de transición que ha aplicado la Sociedad afectan la comparabilidad de los estados contables respecto de los cargos relacionados con Cuarta línea y Banco de capacitores incluidos en el rubro activos intangibles, cuya activación no está permitida por las nuevas normas contables. Aplicando dichas normas de transición, el saldo al 30 de abril de 2003 se depreciará en 5 años.

b) Preparación y presentación de los Estados Contables

Los presentes Estados Contables están expresados en pesos argentinos, y fueron confeccionados conforme a las normas contables de exposición y valuación contenidas en las Resoluciones Técnicas emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), aprobadas con ciertas modificaciones por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.) y de acuerdo, en términos generales, con las resoluciones emitidas por la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.).

Los estados contables correspondientes a los períodos de tres meses finalizados el 31 de julio de 2003 y 2002 han sido objeto de una revisión limitada. La gerencia de la Sociedad estima que incluyen todos los ajustes necesarios para presentar razonablemente los resultados de cada período. Los resultados de los períodos de tres meses finalizados el 31 de julio de 2003 y 2002 no necesariamente reflejan la proporción de los resultados de la Sociedad por los ejercicios completos.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 1 – NORMAS CONTABLES (Cont.)

c) Estimaciones Contables

La preparación de estados contables a una fecha determinada requiere que la gerencia de la Sociedad realice estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados y los activos y pasivos contingentes revelados a dicha fecha, como así también los ingresos y egresos registrados en el período. La gerencia de la Sociedad realiza estimaciones para poder calcular a un momento dado, por ejemplo, la previsión para deudores incobrables, las depreciaciones y amortizaciones, el valor recuperable de los activos, el cargo por impuesto a las ganancias y las previsiones para contingencias. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

Para la presentación de los Estados de Flujo de Efectivo se consideraron los saldos de “Caja y bancos” y los equivalentes de caja que comprenden todas las inversiones de muy alta liquidez, con vencimiento originalmente pactado inferior a tres meses.

El resultado por acción por los períodos de tres meses finalizados al 31 de julio de 2003 y 2002 fue calculado en base a la cantidad promedio de acciones en circulación durante cada período. Debido a que la Sociedad no posee acciones preferidas ni deuda convertible en acciones, el resultado surge del cociente entre el resultado del período y el número de acciones en circulación.

d) Consideración de los efectos de la inflación

Los estados contables han sido preparados en moneda constante, reconociendo en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995. A partir de esa fecha y de acuerdo con normas contables profesionales y con requerimientos de los organismos de contralor, se discontinuó la reexpresión de los estados contables hasta el 31 de diciembre de 2001. Desde el 1 de enero de 2002 y de acuerdo con lo establecido por las normas contables profesionales se reinició el reconocimiento de los efectos de la inflación, considerando que las mediciones contables reexpresadas por el cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 31 de agosto de 1995, como las que tengan fecha de origen entre dicha fecha y el 31 de diciembre de 2001, se encuentran expresadas en moneda de esta última fecha.

Con fecha 25 de marzo de 2003, el Poder Ejecutivo Nacional emitió el Decreto N° 664 que establece que los estados contables de ejercicios que cierran a partir de dicha fecha sean confeccionados en moneda nominal. En consecuencia, y de acuerdo con la Resolución N° 441/03 emitida por la Comisión Nacional de Valores, la Sociedad discontinuó la reexpresión de los estados contables a partir del 1 de marzo de 2003. Este criterio no está de acuerdo con normas contables profesionales vigentes.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 1 – NORMAS CONTABLES (Cont.)

d) Consideración de los efectos de la inflación (Cont.)

De haber reconocido el efecto de la inflación por el período marzo – julio 2003 los estados contables al 31 de julio de 2003 habrían sufrido una disminución de los activos y del patrimonio neto de $ 36.865.825 y una disminución del resultado por el período de tres meses finalizado el 31 de julio de 2003 de $ 11.602.295.

El índice utilizado a los efectos de la reexpresión de las partidas de los presentes estados contables es el índice de precios internos al por mayor publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos.

e) Información comparativa

Los saldos al 31 de julio de 2002 que se exponen en estos estados contables a efectos comparativos surgen de reexpresar los importes de los estados contables a dicha fecha siguiendo los lineamientos y considerando los ajustes indicados en los párrafos anteriores.

Se han reclasificado ciertas cifras en los estados contables correspondientes al período de tres meses finalizado el 31 de julio de 2002 a los efectos de su presentación comparativa con los de este período. Asimismo se hicieron reclasificaciones en el Estado de Situación Patrimonial al 30 de abril de 2003.

NOTA 2 – CONTEXTO ECONOMICO ARGENTINO

La República Argentina se encuentra inmersa en un delicado contexto económico, cuyos principales indicadores son un alto nivel de endeudamiento externo, un sistema financiero en crisis y una recesión económica, que ha generado principalmente hasta fines del año 2002 una caída importante en la demanda de productos y servicios y un incremento significativo en el nivel de desempleo.

Para hacer frente a la mencionada crisis, a partir del mes de diciembre de 2001, el Gobierno emitió medidas, leyes, decretos y regulaciones que implicaron un profundo cambio del modelo económico vigente hasta ese momento. Entre las medidas adoptadas se destaca la puesta en vigencia de la flotación del tipo de cambio, que derivó en una significativa devaluación que se registró durante los primeros meses del año 2002, y la pesificación de ciertos activos y pasivos en moneda extranjera mantenidos en el país.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 2 – CONTEXTO ECONOMICO ARGENTINO (Cont.)

La situación descripta generó, principalmente durante el año 2002, un incremento significativo y dispar, entre los distintos indicadores económicos, tales como: tipo de cambio, índice de precios internos al por mayor (utilizado para la reexpresión de los estados contables del período anterior) e índices específicos de los bienes y servicios propios del negocio de la Sociedad. Estas circunstancias afectan la comparabilidad de los estados contables presentados y su interpretación debe ser realizada considerando las mismas.

Asimismo, los efectos más relevantes de la crisis mencionada sobre las operaciones de la Sociedad fueron el agravamiento de la situación económico-financiera como consecuencia de la devaluación del peso argentino y la caída de los resultados operativos como consecuencia de la pesificación de los precios de la energía eléctrica y el incremento en ciertos costos de operación.

La dirección de la Sociedad se encuentra implementando un plan de acción para contrarrestar el impacto negativo generado por estas circunstancias. Entre otras, las principales medidas que se están implementando son la renegociación con la banca acreedora y la presentación de amparos judiciales ante la pesificación de los precios de la energía eléctrica.

Considerando lo expuesto anteriormente, la dirección de la Sociedad ha preparado los estados contables adjuntos asumiendo que continuará operando en condiciones normales y utilizando principios contables aplicables a este supuesto. Por lo tanto, dichos estados contables no incluyen los efectos de los eventuales ajustes y reclasificaciones, si los hubiere, que pudieran requerirse de no resolverse la situación descripta a favor de la continuidad de las operaciones de la Sociedad y la misma se viera obligada a realizar sus activos y cancelar sus pasivos, incluyendo los contingentes, en condiciones diferentes al curso normal de sus negocios.

NOTA 3 - CAPITAL DE TRABAJO NEGATIVO

Al 31 de julio de 2003, la Sociedad registró una pérdida neta de $ 0,3 millones, pérdidas acumuladas por $ 97,2 millones y un déficit de capital de trabajo de $ 789,5 millones.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Sociedad posee deudas de capital que se encuentran impagas y vencidas por US$ 228,7 millones y $ 12,0 millones.

La dirección de la Sociedad, tal como se indica en Nota 2, se encuentra definiendo e implementando un plan de acción para revertir estas circunstancias, y se encuentra analizando su estructura de endeudamiento para poder reestructurar su deuda financiera, por lo tanto, los estados contables han sido preparados teniendo en cuenta las consideraciones mencionadas en dicha nota.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 4 - CRITERIOS DE VALUACION

a) Caja y Bancos

El efectivo disponible se ha computado a su valor nominal.

b) Activos y pasivos en moneda extranjera

Los activos y pasivos en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de cambio vigentes al cierre del período o ejercicio.

c) Inversiones corrientes

Los depósitos a plazo fijo se valúan a su valor de costo más sus intereses devengados. Los fondos comunes de inversión se valúan a su valor de cotización a la fecha de cierre.

El valor de libros no supera su valor recuperable estimado.

d) Créditos por ventas y cuentas a pagar

Los créditos por ventas y las cuentas a pagar han sido valuados al precio de contado estimado al momento de la transacción más los intereses y componentes financieros implícitos devengados en base a la tasa interna de retorno determinada en dicha oportunidad, en caso de corresponder.

A los efectos de estimar el precio de contado, la Sociedad ha descontado el precio pactado utilizando la tasa que refleje la evaluación del mercado sobre el valor tiempo del dinero y el riesgo específico de la operación.

e) Otros créditos y deudas

Los créditos y pasivos diversos han sido valuados en base a la mejor estimación posible de la suma a cobrar y a pagar, respectivamente, descontándose los mismos en caso de corresponder.

De acuerdo con lo establecido por las normas de la Comisión Nacional de Valores, los activos y pasivos por impuestos diferidos no han sido descontados. Este criterio no está de acuerdo con las normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, las que requieren que dichos saldos sean descontados. El efecto de este desvío es el siguiente: disminución de activos y patrimonio neto por $ 16,6 millones y aumento de la pérdida del período en el mismo importe.

f) Inversiones permanentes en la sociedad controlada

La misma está valuada al valor patrimonial proporcional, determinado sobre la base de los estados contables mencionados en el Anexo C.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 4 - CRITERIOS DE VALUACION (Cont.)

g) Bienes de cambio

La valuación de los bienes de cambio se efectuó sobre las siguientes bases:

Petróleo, propano, butano y gasolina: a su valor neto de realización.
Repuestos y materiales: al costo de la última compra.
Mercadería en tránsito: a su costo de compra más gastos directos.

El valor de los bienes de cambio, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

h) Bienes de uso

Se valúan a su costo de adquisición, siguiendo la metodología expuesta en Nota 1.d), menos la correspondiente amortización acumulada.

Método de amortización

La amortización es calculada sobre las siguientes bases:

h.i) Los bienes de la planta de generación de energía eléctrica de ciclo abierto se amortizan en función de las horas anuales de producción, en un plazo total de 30 años (capacidad productiva que presenta la planta en su conjunto con un nivel de generación cercano al 100%). A efectos del cálculo de la amortización se consideran los costos totales, consistentes en los montos por adquisiciones efectivamente erogados y los costos futuros de los “revampings” (costos necesarios para restituir y ampliar la capacidad de generación que la planta tiene proyectada) a ser realizados en las turbinas de la planta de generación, según informes de peritos técnicos. Estos “revampings” permiten que la planta de generación de energía eléctrica continúe en funcionamiento durante un plazo total de 30 años (término al cabo del cual finaliza la concesión del área -plazo de vida del negocio-).

h.ii) Los bienes de la planta de energía eléctrica de ciclo combinado se amortizan aplicando alícuotas lineales en función de su vida útil estimada de 25 años.

h.iii) Los bienes destinados a la extracción de petróleo y gas se amortizan en función de la producción acumulada y de las reservas comprobadas relacionadas con los mismos, expresadas en unidades equivalentes de metros cúbicos de petróleo.

h.iv) Para los bienes cuya capacidad de servicio no se relaciona en forma directa con la producción se aplican alícuotas lineales estimadas en función de las características de cada bien.

El valor de los bienes de uso, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 4 - CRITERIOS DE VALUACION (Cont.)

i) Activos intangibles

i.i) Areas adquiridas

Comprenden los importes abonados en las licitaciones de las áreas adquiridas, Agua del Cajón y Senillosa. La amortización correspondiente se efectúa en función de las reservas totales estimadas de hidrocarburos (petróleo y gas).

Las actividades realizadas en el yacimiento Agua del Cajón se desarrollan en función de una sostenida política de inversiones, destinada a afianzar la producción de petróleo y elevar la producción de gas a los niveles requeridos para satisfacer la demanda generada en la integración vertical con la planta de generación de energía eléctrica en sus cuatro fases y la producción de LPG.

En el área Senillosa se continúa con las tareas de exploración, previéndose perforar nuevos pozos.

i.ii) Cuenta excedentes a la capacidad de transporte

1.- Banco de capacitores

Corresponde a los fondos retenidos por CAMMESA (Compañía Administradora del Mercado Mayorista Eléctrico Sociedad Anónima) desde el año 1994 y acumulados en la Cuenta de Excedentes por Restricciones a la Capacidad de Transporte.

Estos fondos fueron utilizados para la financiación de la obra de ampliación de la capacidad de transporte de energía eléctrica del corredor Comahue - Buenos Aires, obra que fuera aprobada por Resolución Nº 40/95 del Ente Nacional Regulador de la Electricidad. Dicha ampliación está constituida por la construcción de dos bancos de capacitores en las estaciones transformadoras de 500 KV de Puelches y Henderson.

En el artículo 4 de la citada resolución se designa a Capex S.A. como uno de los beneficiarios de la ampliación, siendo su porcentaje de participación del 11,53% del total del costo de la obra. Este activo se comenzó a amortizar linealmente en un plazo de 15 años a partir de la finalización y puesta en marcha de las obras, ocurrida en septiembre de 1996. Por aplicación de las nuevas normas contables, el neto resultante al 30 de abril de 2003 se amortiza linealmente en 5 años contados a partir de dicha fecha.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 4 - CRITERIOS DE VALUACION (Cont.)

i) Activos intangibles (Cont.)

i.ii) Cuenta excedentes a la capacidad de transporte (Cont.)

2.- Cuarta línea

Corresponde a los fondos retenidos por CAMMESA desde el año 1994 y acumulados en la Cuenta de Excedentes por Restricciones a la Capacidad de Transporte que fueron destinados a la construcción de la Cuarta línea de Transmisión Comahue - Buenos Aires, aprobada por Resolución Nº 1028/97 del Ente Nacional Regulador de la Electricidad con fecha 12 de noviembre de 1997.

En el artículo 4 de la Resolución Nº 613/96 del ENRE se designa a Capex S.A. beneficiario con un porcentaje de participación del 8,81% del total del costo de la obra. La obra se inauguró en diciembre de 1999 y se comenzó a amortizar linealmente en un plazo de 15 años. Por aplicación de las nuevas normas contables, el neto resultante al 30 de abril de 2003 se amortiza linealmente en 5 años contados a partir de dicha fecha.

i.iii) Otros activos intangibles

Comprende los estudios realizados en “Sísmica” y “Exploración en Agua del Cajón - Argentina” que se amortizan en función de las reservas totales estimadas de hidrocarburos (petróleo y gas) del área Agua del Cajón.

El valor de los activos intangibles, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable estimado.

j) Indemnizaciones por despido de personal

Las mismas se cargan a resultados en el momento de su pago.

k) Impuesto a las ganancias

La Sociedad ha reconocido el cargo por impuesto a las ganancias en base al método del impuesto diferido, reconociendo de esta manera las diferencias temporarias entre las mediciones de los activos y pasivos contables e impositivos. Las principales diferencias temporarias se originan en bienes de uso, activos intangibles, bienes de cambio y diferencias de cambio.

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de estos estados contables.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 4 - CRITERIOS DE VALUACION (Cont.)

k) Impuesto a las ganancias (Cont.)

Debido a la improbabilidad de que las ganancias impositivas futuras permitan absorber la totalidad de los quebrantos impositivos, en función de las estimaciones sobre los resultados futuros considerados por la Sociedad, la misma ha computado una desvalorización sobre dicho crédito de $ 77,1 millones (ver Nota 16).

l) Impuesto a la ganancia mínima presunta

La Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

La Sociedad ha reconocido el impuesto a la ganancia mínima presunta devengado en el ejercicio y el pagado en ejercicios anteriores como resultado (pérdida) en función de las estimaciones sobre los resultados futuros.

m) Previsiones

La previsión para deudores incobrables se constituyó en base al análisis individual de recuperabilidad de la cartera de créditos.

NOTA 5 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

	31.07.03		30.04.03
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO
a) Inversiones
En moneda nacional
Participación en la sociedad controlada (Anexo C)	-	34.790.708	-	27.135.306
Otras inversiones (Anexo D y Nota 15 b))	3.427.564	-	241.062	-
	3.427.564	34.790.708	241.062	27.135.306

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 5 – COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (Cont.)

	31.07.03		30.04.03
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
ACTIVO (Cont.)
b) Créditos por ventas
En moneda nacional
Por venta de energía y otros	30.922.586	-	27.389.964	-
Créditos en gestión judicial	-	2.410.136	-	2.410.136
Menos: Previsión deudores incobrables créditos en gestión judicial (Anexo E)	(80.525)	(2.291.538)	(80.525)	(2.291.538)
En moneda extranjera
Por venta de petróleo y otros	10.241.657	492.892	8.981.384	693.000
	41.083.718	611.490	36.290.823	811.598
c) Otros créditos
En moneda nacional
Anticipos varios	886.959	18.879	689.985	18.879
Créditos impositivos	3.725.464	18.851.685	2.642.950	17.617.859
Activo impositivo diferido (neto)	-	141.262.275	-	145.360.433
Menos: Previsión por desvalorización de créditos impositivos (Anexo E)	-	(95.952.135)	-	(94.718.309)
Créditos a recuperar	421.401	-	423.914	-
Gastos a devengar	503.338	93.347	896.876	167.779
Seguros a devengar	1.274.785	-	1.949.971	-
Depósitos en gestión judicial	-	-	-	564.095
Menos: Previsión por incobrabilidad de depósitos en gestión judicial (Anexo E)	-	-	-	(564.095)
Créditos Soc. Art. 33 – Ley de Sociedades Comerciales	79.522	-	12.194	-
Diversos	670.059	2.078.684	801.864	2.078.684
Menos: Previsión por desvalorización créditos diversos (Anexo E)	-	(2.078.684)	-	(2.078.684)
En moneda extranjera
Diversos	187.794	-	198.875	-
	7.749.322	64.274.051	7.616.629	68.446.641
d) Bienes de cambio
Petróleo	-	-	971.152	-
Propano, butano, gasolina	143.381	-	215.416	-
Repuestos y materiales	862.630	3.450.518	907.341	3.629.366
Mercaderías en tránsito	316.418	-	85.366	-
	1.322.429	3.450.518	2.179.275	3.629.366

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 5 – COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (Cont.)

	31.07.03		30.04.03
	Corriente	No corriente	Corriente	No corriente
	$	$	$	$
PASIVO
e) Cuentas por pagar
En moneda nacional
Proveedores comunes	19.785.649	-	18.411.912	-
Proveedores por leasing	1.533.477	13.776.727	1.478.646	14.320.269
Provisiones varias	2.272.132	-	2.621.474	-
En moneda extranjera
Proveedores	3.555.083	-	2.103.439	-
Documentos a pagar	13.474.798	-	14.126.708	-
Provisiones varias	19.638.892	-	19.267.072	-
	60.260.031	13.776.727	58.009.251	14.320.269
f) Préstamos
En moneda nacional
Adelantos en cuenta corriente	85.037	-	3.883.690	-
Bancarios	26.632.119	-	24.611.884	-
En moneda extranjera
Bancarios	748.939.305	26.273.637	715.274.098	56.445.252
	775.656.461	26.273.637	743.769.672	56.445.252
g) Cargas fiscales
En moneda nacional
Retenciones y percepciones impositivas	620.337	-	632.687	-
Provisión por impuesto a la ganancia mínima presunta	1.682.494	-	1.794.662	-
Moratorias impositivas	2.660.711	1.488.296	2.927.941	2.158.667
Provisión Impuesto Inmobiliario	439.996	-	419.998	-
Impuesto al valor agregado a pagar	1.762.840	-	1.613.512	-
Impuesto al endeudamiento y beneficiarios del exterior	641.181	-	754.839	-
	7.807.559	1.488.296	8.143.639	2.158.667

NOTA 6 - ACTIVOS Y PASIVOS POR VENCIMIENTO DE COBRO O PAGO

Según su plazo estimado de cobro o pago:


	31.07.03	30.04.03
	$	$
Inversiones
Colocaciones de fondos
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	3.427.564	-
De 3 a 6 meses	-	241.062
	3.427.564	241.062

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 6 - ACTIVOS Y PASIVOS POR VENCIMIENTO DE COBRO O PAGO (Cont.)

Según su plazo estimado de cobro o pago (Cont.):


	31.07.03	30.04.03
	$	$
Créditos por ventas
Sin plazo (expuesto en el activo no corriente)	118.598	118.598
De plazo vencido
De 0 a 3 meses	604.810	3.565.511
De 3 a 6 meses	342.912	19.114
De 6 a 9 meses	19.114	3.209.512
De 9 a 12 meses	3.147.709	191.353
De 1 a 2 años	1.527.332	1.338.749
Más de 2 años	55.260	58.409
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	34.955.632	27.462.675
De 3 a 6 meses	146.523	148.500
De 6 a 9 meses	143.630	148.500
De 9 a 12 meses	140.796	148.500
De 1 a 2 años	492.892	594.000
Más de 2 años	-	99.000
	41.695.208	37.102.421
Otros créditos
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	6.297.834	5.025.518
De 3 a 6 meses	558.527	1.053.700
De 6 a 9 meses	444.531	825.700
De 9 a 12 meses	448.430	711.711
De 1 a 2 años	28.485.348	167.779
Más de 2 años	35.788.703	68.278.862
	72.023.373	76.063.270

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 6 - ACTIVOS Y PASIVOS POR VENCIMIENTO DE COBRO O PAGO (Cont.)

Según su plazo estimado de cobro o pago (Cont.):


	31.07.03	30.04.03
	$	$
Cuentas por pagar
Sin plazo (expuesto en el pasivo corriente)	20.335.000	19.950.000
De plazo vencido
De 0 a 3 meses	9.620.401	9.542.699
De 3 a 6 meses	9.241.575	2.873.298
De 6 a 9 meses	2.889.130	2.560.413
De 9 a 12 meses	2.549.887	2.871.038
De 1 a 2 años	4.311.405	2.200.085
Más de 2 años	-	12.871
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	10.154.724	15.861.023
De 3 a 6 meses	379.725	1.387.500
De 6 a 9 meses	386.189	372.039
De 9 a 12 meses	391.995	378.285
De 1 a 2 años	1.533.476	1.570.660
Más de 2 años	12.243.251	12.749.609
	74.036.758	72.329.520
Préstamos
De plazo vencido
De 0 a 3 meses	151.686.864	7.514.659
De 3 a 6 meses	12.950.693	217.063.601
De 6 a 9 meses	221.252.548	13.758.660
De 9 a 12 meses	14.400.723	251.280.701
De 1 a 2 años	277.145.413	34.254.428
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	28.261.603	174.779.315
De 3 a 6 meses	31.406.405	7.153.258
De 6 a 9 meses	7.291.303	30.811.792
De 9 a 12 meses	31.260.909	7.153.258
De 1 a 2 años	24.756.820	54.213.099
Más de 2 años	1.516.817	2.232.153
	801.930.098	800.214.924
Remuneraciones y deudas sociales
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	645.286	1.425.457
De 3 a 6 meses	381.300	-
	1.026.586	1.425.457

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 6 - ACTIVOS Y PASIVOS POR VENCIMIENTO DE COBRO O PAGO (Cont.)

Según su plazo estimado de cobro o pago (Cont.):


	31.07.03	30.04.03
	$	$
Cargas fiscales
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	6.221.558	5.596.348
De 3 a 6 meses	667.791	1.277.983
De 6 a 9 meses	463.681	781.976
De 9 a 12 meses	454.529	487.332
De 1 a 2 años	1.488.296	1.879.999
Más de 2 años	-	278.668
	9.295.855	10.302.306
Otros pasivos
Sin plazo (expuesto en el pasivo corriente)	250.346	250.346
De plazo a vencer
De 0 a 3 meses	860.607	730.558
	1.110.953	980.904

En función de la tasa de interés que devengan:


	31.07.03	30.04.03
	$	$
Inversiones corrientes
A tasa fija	3.427.564	241.062
	3.427.564	241.062
Créditos
Que no devengan interés	113.718.581	113.165.691
	113.718.581	113.165.691
Pasivos
Que no devengan interés	74.754.230	70.293.734
A tasa fija (Nota 12)	125.330.456	125.253.691
A tasa variable (Nota 12)	688.188.222	690.578.344
	888.272.908	886.125.769

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 7 - COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE RESULTADOS


	31.07.03	31.07.02
	$	$
a) Ventas netas
Ventas	60.772.202	61.024.704
Gastos de transporte por ventas de energía eléctrica a término	(769.685)	(1.095.813)
	60.002.517	59.928.891
b) Resultados financieros y por tenencia
Resultado por tenencia - existencia final de bienes de cambio	66.616	1.945.760
Resultado por tenencia - costo de ventas	16.201.376	19.078.303
Resultados financieros generados por activos
Intereses	786.705	827.711
Diferencia de cambio	464.500	(2.186.531)
Resultado por exposición a la inflación	-	(27.310.968)
Resultados financieros generados por pasivos
Intereses	(12.894.603)	(26.090.117)
Diferencia de cambio	(10.023.880)	(151.291.750)
Impuesto al endeudamiento	(21.169)	(173.104)
Resultado por exposición a la inflación	-	3.738.243
Gastos bancarios	(849.984)	(892.911)
	(6.270.439)	(182.355.364)
c) Resultado de inversiones permanentes
Capex International Business Company	4.946.552	15.755.191
	4.946.552	15.755.191
d) Otros ingresos netos
Resultado compra certificados de crédito fiscal IVA	57.500	-
Previsión deudores incobrables (recupero)	564.095	-
Diversos	(37.633)	70.709
	583.962	70.709
e) Impuesto a las ganancias e impuesto diferido
Impuesto a las ganancias	(769.985)	-
Impuesto diferido	(3.328.173)	(5.402.355)
	(4.098.158)	(5.402.355)

NOTA 8 - RESTRICCION SOBRE DISTRIBUCION DE GANANCIAS

a) De acuerdo con la Ley de Sociedades Comerciales, el Estatuto Social y la Resolución Nº 368/01 de la Comisión Nacional de Valores, debe transferirse a la Reserva Legal el 5% de las ganancias del ejercicio más (menos) los ajustes de resultados de ejercicios anteriores, hasta que la misma alcance el 20% del capital ajustado.

CAPEX S.A.

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NOTA 8 - RESTRICCION SOBRE DISTRIBUCION DE GANANCIAS (Cont.)

b) De acuerdo con el Programa de Obligaciones Negociables se establece que la Sociedad no declarará ni pagará o realizará pagos de dividendos, distribuciones, transferencias o créditos de ningún tipo, directa o indirectamente a ningún accionista o sociedad relacionada en el momento en que se produzca y continúe sin ser subsanado algún incumplimiento de cualquier obligación asumida de las previstas en el prospecto del programa. Asimismo, a partir del diferimiento del pago de cuotas de capital, independientemente de que hubiera ocurrido un evento de incumplimiento, no se podrán realizar los pagos mencionados anteriormente hasta tanto no se hayan cancelado dichas cuotas de capital diferido (ver Nota 20).

NOTA 9 - COMPOSICION DEL GRUPO ECONOMICO

a) Capex International Business Company

Capex International Business Company (CIBCO) es una subsidiaria directa, constituida en septiembre de 1997, en la cual la Sociedad posee una participación del 100 % del capital y de los votos al 31 de julio de 2003 y 30 de abril de 2003, respectivamente. CIBCO es una sociedad holding.

b) Amazonas Business Energy

En octubre de 1997, CIBCO constituyó Amazonas Business Energy (ABE) como subsidiaria directa, en la que tiene una participación del 100% del capital y los votos. En mayo de 2003 ABE fue liquidada.

c) Triunion Energy Company / Servicios El Paso

En enero de 1998, CIBCO adquirió el 38,4% del capital accionario de una sociedad holding denominada Triunion Energy Company (Triunion).

La subsidiaria Triunion posee dos proyectos consistentes en (i) una participación del 10% en el derecho de explotación de hidrocarburos en el yacimiento Charagua en la República de Bolivia, el cual fue cargado a resultados en el tercer trimestre del ejercicio cerrado el 30 de abril de 2003 por no esperarse resultados exitosos, y (ii) una participación indirecta (a través de sociedades controladas) del 21,8% en el gasoducto que une la Provincia del Neuquén, en la República Argentina, con la VIII Región en la República de Chile, el cual fue inaugurado en noviembre de 1999 y empezó a operar a mediados del mes de diciembre del mismo año.

CAPEX S.A.

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NOTA 9 - COMPOSICION DEL GRUPO ECONOMICO (Cont.)

c) Triunion Energy Company / Servicios El Paso (Cont.)

En junio de 2003, CIBCO recibió el 100% de las cuotas partes de Servicios El Paso S.R.L. a través de un canje de activos, por medio del cual cedió su tenencia accionaria en Triunion (ver Nota 1 c)) a los estados contables consolidados).

El principal activo de SEP es una planta separadora de gases, ubicada en Plottier, provincia del Neuquén. Con dicha planta SEP provee a Capex del servicio de procesamiento de gas, a través de un contrato firmado por ambas sociedades en noviembre de 1999 (ver Nota 17)

NOTA 10 - OPERACIONES CON EL GRUPO ECONOMICO

a) Compañías Asociadas Petroleras S.A. (C.A.P.S.A.) (sociedad controlante), dedicada a la actividad petrolera, es tenedora del 60,34084 % del capital y de los votos de la Sociedad.

Con la sociedad controlante se generaron las siguientes operaciones:

C.A.P.S.A. devengó:


	31.07.03	31.07.02
	$	$
Gastos coparticipables correspondientes a Capex S.A.	4.550	5.016

Capex S.A. devengó:


	31.07.03	31.07.02
	$	$
Gastos coparticipables correspondientes a C.A.P.S.A.	101.616	406.591

b) Capex International Business Company

La Sociedad facturó los siguientes cargos a la sociedad controlada:


	31.07.03	31.07.02
	$	$
Honorarios y otras retribuciones (1)	-	19.175

(1) Corresponde a los cargos por gerenciamiento según contrato de “Locación de Servicio – Gerencia”.

Asimismo, se realizó una provisión por gastos abonados por cuenta y orden de CIBCO de $ 42.515.

CAPEX S.A.

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NOTA 10 - OPERACIONES CON EL GRUPO ECONOMICO (Cont.)

c) Servicios El Paso S.R.L.

Servicios El Paso S.R.L. devengó:


	31.07.03	31.07.02
	$	$
Operación y mantenimiento planta de LPG	2.073.117	-

NOTA 11 - CONTRATOS DE VENTA

Durante el mes de julio de 2003 se ha cumplido con contratos privados de suministro de energía eléctrica con grandes usuarios mayores (mercado a término) por un volumen total aproximado de 46.200 MWh. La política comercial se orienta a celebrar contratos de provisión de energía eléctrica con diversos tipos de clientes, distribuidores, GUMA (grandes usuarios mayores) y GUME (grandes usuarios menores).

Desde el 1 de marzo de 2003 y hasta el 31 de octubre de 2003 se ha acordado con CAMMESA la venta de energía durante dicho período por un volumen total de 1.171.200 MWh.

Se estima que los precios pactados no originarán pérdidas futuras.

NOTA 12 - TASAS DE INTERES DE LOS ACTIVOS Y PASIVOS

Los activos no corrientes no devengan interés. Las deudas en pesos devengan un interés promedio anual del 8% más el CER y las deudas en dólares estadounidenses un 5,42%, aproximadamente.

CAPEX S.A.

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NOTA 13 - RESERVAS DE GAS Y PETROLEO

Netherland, Sewell & Associates Inc., consultores internacionales independientes, realizaron una auditoría de reservas en las áreas Agua del Cajón y Senillosa al 30 de abril de 2003.

La estimación de reservas comprende a dicha fecha:


	Comprobadas	Probables	Posibles – Potencial exploratorio
Gas en millones de m3 (1)	20.907	2.204	7.277
Petróleo en miles de m3	1.274	301	7.357
Gasolina en miles de m3	601	-	-
Propano + Butano en miles de tn	984	-	-

Las reservas comprobadas al 31 de julio de 2003 ascienden a:


Gas en millones de m3 (1)	20.639
Petróleo en miles de m3	1.257
Gasolina en miles de m3	592
Propano + butano en miles de tn	968

(1) Determinados a 9.300 K/cal.

NOTA 14 - PRESTAMOS

Los préstamos descriptos a continuación generan el compromiso por parte de la Sociedad del cumplimiento de ciertas relaciones financieras.

Como consecuencia de la devaluación del peso según se describe en Nota 2, se han producido desfases en las relaciones financieras comprometidas de algunos convenios de préstamos. De acuerdo con éstos, los acreedores pertinentes podrían requerir la cancelación anticipada del capital e intereses devengados. Asimismo, el resto de los acreedores financieros también podría pedir esta cancelación anticipada para sus propios préstamos, en la medida en que ello fuera requerido en primer término por los acreedores antes mencionados.

La Sociedad se encuentra trabajando en la renegociación de las condiciones de sus préstamos. Los pasivos relacionados han sido expuestos considerando las condiciones originales de vencimiento de los mismos.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 14 - PRESTAMOS (Cont.)

a) Préstamo sindicado US$ 125.000.000 (Sindicado US$ 125 MM)

En mayo de 2000 se recibieron los fondos correspondientes a un préstamo sindicado. Las características del mismo son las que se detallan a continuación:

Organizadores y Agentes Colocadores Principales: Boston Investment Group S.A., Deutsche Bank Securities Inc. y Deutsche Bank S.A.

Monto: US$ 125.000.000.

Plazo de vencimiento: 3 años.

Amortización: tres cuotas semestrales consecutivas, pagadera la primera de ellas a los dos años a contar desde la fecha del desembolso.

Intereses: Devengó intereses a una tasa LIBO conforme al período de intereses elegido (uno, dos, tres o seis meses a elección de la Sociedad) más una tasa de acuerdo con el siguiente detalle:

Meses 1-12 desde el desembolso 3,00 %
Meses 13-24 desde el desembolso 3,25 %
Meses 25-30 desde el desembolso 3,75 %
Meses 31-36 desde el desembolso 4,25 %

Destino de los fondos: Refinanciación de pasivos de corto y mediano plazo.

Garantías: No posee.

El saldo al cierre del período, expuesto en el pasivo corriente y que incluye intereses devengados, es de $ 368.209.927. A la fecha de presentación de los estados contables el capital adeudado y vencido asciende a US$ 125.000.000, y los intereses devengados y vencidos ascienden a US$ 2.773.915 (ver Nota 20).

El 1º de marzo de 2001 se firmó un contrato de “swap” de tasa LIBO con el Deutsche Bank AG que entró en vigencia el 16 de mayo de 2001 y que vencía el 16 de mayo de 2003. Este “swap” aseguraba una tasa LIBO de interés del 4,9%. De esta manera, la Sociedad transfería a entidades financieras del exterior el efecto económico de su obligación de pagar servicios de interés a tasa variable a cambio del pago de servicios a tasa fija. Con fecha 4 de septiembre de 2002 este contrato fue liquidado anticipadamente a un valor de US$ 1.985.500, el cual fue imputado a resultados del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2003, lo que se suma a la pérdida de $ 473.416 originada por el cumplimiento del contrato por el período iniciado el 1 de mayo de 2002 y hasta la fecha de dicha cancelación anticipada.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 14 - PRESTAMOS (Cont.)

b) Secured Trade Facility (Trade)

En diciembre de 1997 se obtuvo un préstamo sindicado, el cual se instrumentó mediante el “US$ 70.000.000 Secured Trade Facility Agreement”. El referido préstamo fue recibido en múltiples desembolsos, hasta el mes de agosto de 1999. Las características del mismo son las siguientes:

Organizadores: Banco Société Générale S.A., Société Générale, Banco Europeo para América Latina S.A., Banque Européenne pour L’Amérique Latine S.A., The Boston Investment Group S.A., ABN-AMRO Bank N.V., Banco Río de la Plata S.A., Riobank International y BankBoston N.A., bajo el cual Banque Européenne pour L’Amérique Latine S.A. actúa como Agente.

Monto: US$ 70.000.000.

Plazo de vencimiento: 5 años

Amortización: Las amortizaciones del capital serían en tres cuotas anuales pagaderas en diciembre de 2000, 2001 y 2002, representando un 32,86%, 32,86% y 34,28%, respectivamente, del capital prestado. La primera cuota de capital fue precancelada en julio de 2000. Con fecha 3 de diciembre de 2001 la Sociedad suscribió una enmienda al contrato de préstamo por la cual se difirió hasta el 16 de mayo de 2002 la cuota de amortización de capital por US$ 23.002.000 cuyo vencimiento operaba el 5 de diciembre de 2001. Esta última y la cuota cuyo vencimiento operó en diciembre de 2002 a la fecha de emisión de los estados contables se encuentran pendientes de cancelación (ver Nota 20).

Intereses: Devenga un interés a una tasa nominal anual equivalente a LIBO semestral aplicable al período de intereses de que se trate más un “spread” de 2 puntos, pagaderos semestralmente.

Destino de los fondos: Financiar el Proyecto de Ciclo Combinado

Garantías: No posee.

El saldo al cierre del período, expuesto en el pasivo corriente y que incluye intereses devengados, asciende a la suma de $ 137.204.838. A la fecha de presentación de los estados contables el capital adeudado y vencido asciende a US$ 46.998.000 y los intereses devengados y vencidos ascienden a US$ 455.849.

El 9 de febrero de 2001 se firmó un contrato de “swap” de tasa LIBO con Deutsche Bank AG que entró en vigencia el 5 de junio de 2001 y que vencía el 5 de diciembre de 2002. Este “swap” aseguraba una tasa LIBO de interés del 5,15%. De esta manera, la Sociedad transfería a entidades financieras del exterior el efecto económico de su obligación de pagar servicios de interés a tasa variable a cambio del pago de servicios a tasa fija.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 14 - PRESTAMOS (Cont.)

b) Secured Trade Facility (Trade) (Cont.)

Con fecha 4 de septiembre de 2002 este contrato fue liquidado anticipadamente a un valor de US$ 376.365, el cual fue imputado a resultados del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2003, lo que se suma a la pérdida de $ 251.789 originada por el cumplimiento del contrato por el período iniciado el 1 de mayo de 2002 y hasta la fecha de dicha cancelación anticipada.

c) Floating Rate Note (FRN) – Primera Serie del Programa de Obligaciones Negociables de US$ 300.000.000

Desde enero de 1998 hasta agosto de 1999 se recibieron en múltiples desembolsos los fondos correspondientes a la Primera Serie de la emisión de Obligaciones Negociables por US$ 80.000.000. Las características de dichos títulos son las siguientes:

Organizadores y Agentes Colocadores Principales: The Boston Investment Group S.A., BankBoston Trust Company Limited, ABN-AMRO Bank N.V., Banco Europeo para América Latina S.A., Banque Européenne pour L’Amérique Latine S.A., Banco Río de la Plata S.A., Banco Société Générale S.A., Société Générale y Riobank International.

Monto: US$ 80.000.000. Dichas Obligaciones Negociables fueron emitidas en siete series.

Plazo de vencimiento: 7 años.

Amortización: Dos años de gracia desde la fecha de la firma y diez cuotas semestrales iguales y consecutivas a partir de junio de 2000. Con fecha 20 de diciembre de 2001 la Sociedad suscribió una enmienda al contrato de préstamo por la cual se difirió hasta el 16 de mayo de 2002 la cuota de amortización de capital por US$ 8.000.000 con vencimiento original el 24 de diciembre de 2001. A la fecha de presentación de los estados contables la misma y las amortizaciones posteriores se encuentran pendientes de cancelación (ver Nota 20).

Intereses: Devenga intereses a una tasa nominal anual equivalente a la tasa LIBO semestral más un “spread” de 2,70 puntos, pagaderos semestralmente.

Destino de los fondos: Financiar el Proyecto de Ciclo Combinado

Garantías: No posee.

El saldo al cierre del período, que incluye intereses devengados, es de $ 163.313.209, de los cuales $ 140.073.209 son corrientes. A la fecha de presentación de los estados contables el capital adeudado y vencido asciende a US$ 32.000.000, en tanto que los intereses fueron abonados a la fecha de vencimiento, no existiendo deuda vencida por tal concepto.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 14 - PRESTAMOS (Cont.)

c) Floating Rate Note (FRN) – Primera Serie del Programa de Obligaciones Negociables de US$ 300.000.000 (Cont.)

El 9 de febrero de 2001 se firmó un contrato de “swap” de tasa LIBO con Deutsche Bank AG que entró en vigencia el 23 de junio de 2001 y que vencía el 23 de junio de 2004. Este “swap” aseguraba una tasa LIBO de interés del 5,35%.

De esta manera, la Sociedad transfería a entidades financieras del exterior el efecto económico de su obligación de pagar servicios de interés a tasa variable a cambio del pago de servicios a tasa fija. Con fecha 4 de septiembre de 2002 este contrato fue liquidado anticipadamente a un valor de US$ 1.918.363, el cual fue imputado a resultados del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2003, lo que se suma a la pérdida de $ 637.707 originada por el cumplimiento del contrato por el período iniciado el 1 de mayo de 2002 y hasta la fecha de dicha cancelación anticipada.

d) Tercera Serie del Programa de Obligaciones Negociables de US$ 300.000.000

En junio de 1999 se recibieron los fondos correspondientes a la Tercera Serie de Obligaciones Negociables emitidas bajo el Programa. Las características de las mismas son las que se detallan a continuación:

Organizador y Agente Colocador: BankBoston N.A.

Monto: US$ 40.000.000.

Plazo de vencimiento: 5 años.

Amortización: Un año de gracia desde la fecha de la firma y pagadero en 16 cuotas trimestrales iguales y consecutivas de US$ 2.500.000 a partir del año. Con fecha 11 de diciembre de 2001 la compañía suscribió una enmienda al contrato de préstamo por el cual se difirió hasta el 11 de marzo de 2002 la cuota de amortización de capital por US$ 2.500.000 con vencimiento 11 de diciembre de 2001. Durante el período de esta prórroga de capital, la Sociedad pagaría intereses en forma mensual. Con fecha 29 de abril de 2002 la Sociedad suscribió una nueva enmienda al contrato de préstamo con los tenedores de la Tercera Serie de Obligaciones Negociables por US$ 40.000.000, por el cual se difirió hasta el 29 de julio de 2002 el pago de las tres cuotas de amortización de capital vencidas por un total de US$ 7.500.000. Durante el período de esta prórroga de capital, la Sociedad pagó intereses en forma mensual. A la fecha de presentación de los estados contables las mismas y las amortizaciones posteriores se encuentran pendientes de cancelación (ver Nota 20).

Intereses: Devenga intereses a una tasa nominal anual del 11,57% pagaderos trimestralmente.

Destino de los fondos: Refinanciación de pasivos de corto y mediano plazo.

Garantía: Ver Nota 15 a).

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 14 - PRESTAMOS (Cont.)

d) Tercera Serie del Programa de Obligaciones Negociables de US$ 300.000.000 (Cont.)

El saldo al cierre del período, expuesto en el pasivo corriente y que incluye intereses devengados, es de $ 80.400.999.

A la fecha de presentación de los estados contables el capital adeudado y vencido asciende a US$ 17.500.000 y en tanto que los intereses vencidos ascienden a US$ 265.146.

e) Otros préstamos

El resto de los préstamos al 31 de julio de 2003 son los siguientes:


Entidad	Corriente (incluye intereses devengados)	No corriente
	$	$
Banco Comercial del Uruguay (1)	3.016.357	-
Banco Sudameris	2.896.776	-
BankBoston	995.253	-
Tokio Mitsubishi (2)	7.138.223	-
BBVA Frances (1)	3.612.963
BBVA Frances (2)	5.525.525	-
Banco Galicia y Bs. As. (1)	14.636.517	-
HSBC Bank	8.652.847	-
Banco Nationale de Paris	1.423.495	-
Banco Itaú-Buen Ayre	204.640	-
HSBC Bank Argentina S.A.	1.579.855	3.033.637
	49.682.451	3.033.637

El total del capital vencido a la fecha de emisión de los estados contables asciende a US$ 7,2 millones y los intereses vencidos ascienden a US$ 0,1 millones.
El total del capital vencido a la fecha de emisión de los estados contables asciende a $ 12,0 millones y los intereses devengados y vencidos ascienden a $ 0,8 millones.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 15 - GARANTIAS OTORGADAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

a) En relación con la emisión de la Tercera Serie del Programa de Obligaciones Negociables de US$ 300.000.000, se constituyó una prenda con registro por US$ 40.000.000 sobre cinco turbinas Econopac W 251 B 11 Westinghouse y una turbina Econopac W 701 D Westinghouse correspondientes a las Fases I, II y III de la planta de generación de energía (ver Nota 20).

b) En relación con lo previsto en la Ley N° 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Régimen Cambiario y lo dispuesto en el Decreto 71/02 y la Resolución 6/02 del Ministerio de Economía de la Nación, el Banco Central de la República Argentina, a través de su Comunicación A-3426 de fecha 10 de enero de 2002, dispuso, entre otros temas, un régimen de reprogramación de depósitos respecto de los saldos registrados al cierre de las operaciones del 10 de enero de 2002. Dicha reprogramación afectó a la Sociedad en un plazo fijo por $ 167.250 realizado en el banco HSBC Bank Argentina S.A., el cual sería cancelable en 24 cuotas mensuales, iguales y consecutivas, contadas a partir de septiembre de 2003. Con fecha 25 de marzo de 2003 y mediante el Decreto 739/03 el Poder Ejecutivo Nacional decretó la liberación de los depósitos reprogramados mediante la transformación en un nuevo depósito a plazo fijo, totalmente libre a su vencimiento. Durante el mes de mayo de 2003 la Sociedad ejerció esta opción y durante el mes de agosto 2003 se cobró.

NOTA 16 – IMPUESTO A LAS GANANCIAS – IMPUESTO DIFERIDO

La evolución y composición de los activos y pasivos por impuesto diferido se detallan en los siguientes cuadros:

Activos diferidos


	Quebrantos acumulados	Previsiones	Otros	Total
Saldo al inicio del ejercicio	130.828.671	(77.100.450)	52.093.906	105.822.127
Cargo a resultados (impuesto a las ganancias)	(769.985)	-	(2.000.048)	(2.770.033)
Saldo al cierre del período	130.058.686	(77.100.450)	50.093.858	103.052.094

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 16 – IMPUESTO A LAS GANANCIAS – IMPUESTO DIFERIDO (Cont.)

Pasivos diferidos:


	Bienes de uso	Activos intangibles	Otros	Total
Saldo al inicio del ejercicio	(36.028.168)	(1.270.015)	(263.961)	(37.562.144)
Cargo a resultados (impuesto a las ganancias)	(166.498)	72.737	(1.234.364)	(1.328.125)
Saldo al cierre del período	(36.194.666)	(1.197.278)	(1.498.325)	(38.890.269)

El activo neto al cierre del período derivado de la información incluida en los cuadros anteriores asciende a $ 64.161.825.

A continuación se presenta una conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a resultados y el que resultaría de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la utilidad contable antes del impuesto:


	31.07.03
	$
Resultado contable antes del impuesto a las ganancias del período	3.826.473
Tasa del impuesto vigente	35 %
Resultado del período a la tasa del impuesto	1.339.265
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto:
- Diferencias en amortizaciones originadas por el ajuste por inflación	2.733.209
- Diversos	25.684
Total impuesto	4.098.158

Los quebrantos impositivos acumulados registrados por la Sociedad que se encuentran pendientes de utilización al cierre del período ascienden a $ 371.596.246 y podrán ser compensados con utilidades impositivas de ejercicios futuros de acuerdo con el siguiente detalle:

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 16 – IMPUESTO A LAS GANANCIAS – IMPUESTO DIFERIDO (Cont.)


Año de generación	Monto	Año de expiración
año 2001	1.365.192	año 2006
año 2002	71.197.894	año 2007
año 2003	299.033.160	año 2008

La sociedad no ha computado una porción de dichos quebrantos en el cálculo del impuesto diferido debido a que no es probable su recupero a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

NOTA 17 - PLANTA DE LPG Y CONTRATO DE PROCESAMIENTO DE GAS

En noviembre de 1999 la Sociedad vendió la planta de obtención de propano, butano y gasolina (LPG) al BankBoston N.A., quien la cedió en leasing a Servicios El Paso S.R.L.. En la misma fecha la Sociedad firmó un contrato de procesamiento de gas con Servicios El Paso S.R.L., por un período de 10 años, donde la Sociedad se compromete a abonar una retribución anual por los servicios prestados, entregar el gas a la planta de LPG, recibir el propano, butano y gasolina separados en la planta y recibir los gases restantes obtenidos en el proceso de separación anteriormente mencionado, en su planta de generación eléctrica.

Posteriormente la Sociedad adquirió, a través de CIBCO, la sociedad que posee la titularidad de la planta (ver operación de canje de activos relacionados con esta Planta en Nota 1 c) a los estados contables consolidados).

NOTA 18 - EDIFICIO VICENTE LOPEZ

En julio de 1999, la Sociedad vendió al HSBC Bank Argentina S.A. el inmueble ubicado en la localidad de Vicente López. En el mismo acto y con la misma entidad, la Sociedad firmó un contrato de arrendamiento con opción a compra de dicho inmueble por un plazo de 120 meses, abonando cuotas mensuales y consecutivas pagaderas por adelantado el día 5 de cada mes. Las cuotas indicadas devengan un interés del 6% anual y se actualizarán en función del coeficiente de estabilización de referencia (CER). El valor actual del total de las cuotas pactadas al cierre del período asciende a $ 10.610.420.

El valor de la opción de compra se fijó en una suma equivalente al 35% del valor total del contrato. La misma podrá ser ejercida el 5 de julio de 2009. El valor actual al cierre del período asciende a $ 4.699.784. La Sociedad estima que a la fecha de vencimiento del contrato hará uso de la opción de compra.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 19 – CUOTAS DE REDUCCION DE EMISION DE GASES DE EFECTO INVERNADERO

Capex, al momento de tomar la decisión de su inversión en la conversión de la Planta a Ciclo Combinado, consideró especialmente la posibilidad de calificar su proyecto bajo The United States Initiative on Joint Implementation (USIJI) como un proyecto voluntario que reduce las emisiones de gases productores del efecto invernadero. Su proyecto tuvo no sólo esta aprobación, sino también la de la Oficina Argentina de Implementación Conjunta. Estas aprobaciones habilitan a Capex a certificar cuotas de reducción de emisiones de gases de efecto invernadero y participar como vendedor en el mercado de compra-venta de estos certificados. El calentamiento global del planeta (efecto invernadero) es un fenómeno científicamente documentado por la Organización Mundial de la Salud y por las Naciones Unidas, entre otros.

Con fecha 4 de junio de 2001, Environmental Resources Trust Inc., consultores internacionales independientes, calcularon la reducción de emisiones de CO2 que la planta de Ciclo Combinado de la Compañía generó hasta el 30 de abril de 2001, siendo la misma de 1.018.450 toneladas métricas. Teniendo en cuenta los aspectos citados en el párrafo anterior, dichos “créditos” no se han reflejado contablemente.

Entre el 1 de mayo de 2001 y el 31 de julio de 2003, la planta de Ciclo Combinado de la Sociedad ha continuado generando toneladas métricas de reducción de emisión de CO2. El saldo al cierre de los estados contables es de 2.137.188 toneladas de CO2 (neto de las ventas efectuadas), cuyo equivalente en pesos no ha sido reflejado contablemente.

La Sociedad espera continuar con la producción de “créditos” de reducción de emisiones de CO2, y tiene expectativas favorables en cuanto al precio futuro de estos certificados de emisión y la formación de un mercado en el cual los mismos puedan ser negociados.

NOTA 20 – POLITICA FINANCIERA

La Sociedad se encuentra endeudada en pesos y dólares estadounidenses y ha sufrido los efectos de la baja de precios en términos de dólar de su producto básico, la energía eléctrica, ello debido a la pesificación de la misma por parte del Gobierno Nacional. Como consecuencia de lo anteriormente expuesto, y en virtud del impacto de esta situación sobre el flujo de fondos, se ha decidido una política basada en el cumplimiento de todas las obligaciones inherentes al mantenimiento de las operaciones de la Sociedad y al seguimiento de un proceso de reestructuración de su deuda, para lo cual se han designado asesores financieros y legales.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 20 – POLITICA FINANCIERA (Cont.)

A la fecha de emisión de los presentes estados contables ningún banco, agente o trustee ha ejercido el derecho a convertir en vencido y exigible el total del capital desembolsado e intereses devengados que se encuentren pendientes a la fecha del evento, ni ha ejercido derecho sobre las prendas a su favor. Por tal motivo y a los efectos de la clasificación contable de dichos pasivos, la Sociedad ha mantenido en sus estados contables los vencimientos estipulados en los contratos originales ante la expectativa de avanzar en la reestructuración de la deuda financiera, considerando el no ejercicio del derecho de convertir en exigibles las deudas por parte de los bancos, sus agentes o trustees, como su voluntad de mantener la situación financiera de la Sociedad en status de “Stand Still” (acuerdo de espera).

La exposición contable de estos pasivos se irá reflejando en los estados contables en función de los resultados del proceso de reestructuración, de acuerdo con la evolución del proceso de negociación de deudas que llevará adelante la Sociedad.

NOTA 21 – INFORMACION POR SEGMENTO DE NEGOCIO

La Sociedad organiza su estructura de negocio en tres segmentos, los cuales comprenden: la exploración y producción de petróleo (“Petróleo”), la generación de energía eléctrica que comprende la exploración y producción de gas, la compra de gas y la compra de energía (“Energía”) y la producción y venta de líquidos derivados del gas (“LPG”).

Los criterios de valuación aplicables para reportar la información por segmentos de negocios son los descriptos en las Notas 1 y 4 a los presentes estados contables.

CAPEX S.A.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 31 de julio de 2003 y 2002 y 30 de abril de 2003, de corresponder (Cont.)

NOTA 21 – INFORMACION POR SEGMENTO DE NEGOCIO (Cont.)

Se expone a continuación la información para cada uno de los segmentos de negocios identificados por la Dirección de la Sociedad.

Activos y Pasivos totales


	Petróleo	Energía	LPG	Total

Activos totales	63.480.896	1.073.543.463	99.842.864	1.236.867.223
Pasivos totales	4.209.688	867.324.040	16.739.180	888.272.908

Incorporaciones de bienes de uso	716.608	4.193.659	771.733	5.682.000
Amortizaciones de bienes de uso	500.895	12.931.408	539.426	13.971.729
Amortizaciones de activos intangibles	44.608	1.033.442	48.040	1.126.090

Estado de resultados

por el período de tres meses iniciado el 1 de mayo de 2003 y finalizado el 31 de julio de 2003


	Petróleo	Energía	LPG	Total

Ventas netas	13.671.898	35.973.809	10.356.810	60.002.517
Costo de ventas	(11.672.684)	(23.723.147)	(10.241.552)	(45.637.383)
Ganancia bruta	1.999.214	12.250.662	115.258	14.365.134
Gastos de administración	(256.227)	(1.438.813)	(275.937)	(1.970.977)
Gastos de comercialización	(1.727.131)	(4.716.290)	(150.511)	(6.593.932)
Resultado operativo	15.856	6.095.559	(311.190)	5.800.225
Resultados financieros y por tenencia	8.654.974	(22.640.076)	7.714.663	(6.270.439)
Resultado de inversiones permanentes	1.093.534	6.140.617	(2.287.599)	4.946.552
Otros ingresos netos	2.583	578.598	2.781	583.962
Resultado antes del impuesto	9.766.947	(9.825.302)	5.118.655	5.060.300
Impuesto a la ganancia mínima presunta	(160.397)	(900.694)	(172.736)	(1.233.827)
Impuesto a las ganancias	(2.705.325)	-	(1.392.833)	(4.098.158)
Ganancia / (Pérdida) del período	6.901.225	(10.725.996)	3.553.086	(271.685)

CAPEX S.A. Anexo A

Estado de situación patrimonial al 31 de julio de 2003 y al 30 de abril de 2003

BIENES DE USO


	Valores de origen				Amortizaciones				Neto resultante al 31.07.03	Neto resultante al 30.04.03
Concepto	Al inicio del ejercicio	Altas	Bajas	Al cierre del período	Acumuladas al inicio del ejercicio	Del período	Bajas	Acumuladas al cierre del período
	$	$	$	$	$	$	$	$	$	$
Terrenos Neuquén	841.020	-	-	841.020	-	-	-	-	841.020	841.020
Edificios Neuquén	4.702.980	-	-	4.702.980	2.031.821	30.469	-	2.062.290	2.640.690	2.671.159
Edificio Vicente López (Nota 18)	23.338.968	-	-	23.338.968	1.857.426	107.194	-	1.964.620	21.374.348	21.481.542
Pozos de petróleo y gas	279.953.331	5.101.008	-	285.054.339	64.452.891	2.888.329	-	67.341.220	217.713.119	215.500.440
Bienes asociados a la producción	39.065.345	279.741	-	39.345.086	14.063.434	398.666	-	14.462.100	24.882.986	25.001.911
Bienes no asociados a la producción	33.028.520	19.166	-	33.047.686	12.397.839	334.858	-	12.732.697	20.314.989	20.630.681
Central térmica ciclo abierto	458.436.882	169.625	-	458.606.507	131.591.028	5.568.044	-	137.159.072	321.447.435	326.845.854
Central térmica ciclo combinado	452.594.205	-	-	452.594.205	53.654.504	4.550.643	-	58.205.147	394.389.058	398.939.701
Rodados	1.126.351	84.412	-	1.210.763	121.661	12.268	-	133.929	1.076.834	1.004.690
Muebles y útiles	2.031.183	-	-	2.031.183	656.228	20.581	-	676.809	1.354.374	1.374.955
Bienes de administración	5.960.253	28.048	-	5.988.301	1.302.350	60.677	-	1.363.027	4.625.274	4.657.903
Total al 31 de julio de 2003	1.301.079.038	5.682.000	-	1.306.761.038	282.129.182	13.971.729	-	296.100.911	1.010.660.127
Total al 30 de abril de 2003	1.534.135.492	32.446.319	(265.502.773)	1.301.079.038	236.899.595	51.498.776	(6.269.189)	282.129.182	-	1.018.949.856

CAPEX S.A. Anexo B

Estado de situación patrimonial al 31 de julio de 2003 y al 30 de abril de 2003

ACTIVOS INTANGIBLES


	Valores de origen			Amortizaciones			Neto resultante al 31.07.03	Neto resultante al 30.04.03
Concepto	Al inicio del ejercicio	Altas	Al cierre del período	Acumuladas al inicio del ejercicio	Del período	Acumuladas al cierre del período
	$	$	$	$	$	$	$	$

Areas adquiridas
Agua del Cajón	57.366.390	-	57.366.390	15.964.649	279.394	16.244.043	41.122.347	41.401.741
Senillosa	1.301.568	-	1.301.568	52.244	-	52.244	1.249.324	1.249.324

Cuenta excedentes a la capacidad de transporte
Cuarta línea	15.523.142	-	15.523.142	3.449.587	603.678	4.053.265	11.469.877	12.073.555
Banco de capacitores	6.558.338	-	6.558.338	2.972.930	179.270	3.152.200	3.406.138	3.585.408
Cargos diferidos por canon de Cuarta línea	10.831.744	-	10.831.744	10.831.744	-	10.831.744	-	-

Otros intangibles
Exploración en Agua del Cajón –Argentina	8.106.139	-	8.106.139	1.620.696	43.071	1.663.767	6.442.372	6.485.443
Sísmica	3.891.487	-	3.891.487	885.450	20.677	906.127	2.985.360	3.006.037
Exploración en Portugal	10.021.630	-	10.021.630	10.021.630	-	10.021.630	-	-
Investigación y desarrollo	18.947.808	-	18.947.808	18.947.808	-	18.947.808	-	-
Reorganización societaria	839.592	-	839.592	839.592	-	839.592	-	-
Cuarta línea – honorarios	1.031.696	-	1.031.696	1.031.696	-	1.031.696	-	-
Estudios central térmica	354.340	-	354.340	354.340	-	354.340	-	-
Reorganización societaria – reestructuración de capital	617.202	-	617.202	617.202	-	617.202	-	-
Fase V	543.098	-	543.098	543.098	-	543.098	-	-
Nuevos negocios	5.597.424	-	5.597.424	5.597.424	-	5.597.424	-	-
Total al 31 de julio de 2003	141.531.598	-	141.531.598	73.730.090	1.126.090	74.856.180	66.675.418
Total al 30 de abril de 2003	141.531.598	-	141.531.598	61.183.054	12.547.036	73.730.090		67.801.508

CAPEX S.A. Anexo C

Estado de situación patrimonial al 31 de julio de 2003 y al 30 de abril de 2003

INVERSIONES

Títulos emitidos en serie y participaciones en otras sociedades


Denominación y características de los valores	Clase	Valor nomi-nal	Cantidad	Valor registrado al 31.07.03	Valor registrado al 30.04.03	Información sobre el emisor
Activi-dad princi-pal	Fecha de cierre	Capital social	Ajuste de capital	Resultados acumulados	Resultados del período	Patrimonio neto	% de partici-pación sobre el capital social
		$		$	$			$	$	$	$	$
Inversiones no corrientes
Sociedad controlada
Capex International Business Company	Ord.	1	44.834.473	34.790.708	27.135.306	(1)	31-07-03	46.597.830	52.489.302	(69.242.976)	4.946.552	34.790.708	100
Total				34.790.708	27.135.306

(1) Sociedad inversora

CAPEX S.A. Anexo D

Estado de situación patrimonial al 31 de julio de 2003 y al 30 de abril de 2003

OTRAS INVERSIONES


Cuenta principal y características	Valor registrado al 31.07.03	Valor registrado al 30.04.03
	$	$
Otras inversiones corrientes
Plazo fijo	241.274	241.062
Fondos comunes de inversión	3.186.290	-
Total otras inversiones corrientes	3.427.564	241.062

Total otras inversiones	3.427.564	241.062

CAPEX S.A. Anexo E

PREVISIONES por los períodos de tres meses iniciados el 1 de mayo de 2003 y 2002, y finalizados el 31 de julio de 2003 y 2002


Rubros	Saldo al inicio del ejercicio	Aumentos	Bajas	Saldo al 31.07.03
	$	$	$	$
DEDUCIDAS DEL ACTIVO

Activo corriente
Créditos por ventas
En moneda nacional
Por deudores incobrables créditos en gestión judicial	80.525	-	-	80.525

Activo no corriente
Créditos por ventas
En moneda nacional
Por deudores incobrables créditos en gestión judicial	2.291.538	-	-	2.291.538
Otros créditos
Por ganancia mínima presunta	17.617.859	1.233.827	-	18.851.686
Por quebrantos impositivos diferidos	77.100.450	-	-	77.100.450
Por incobrabilidad depósitos en gestión judicial	564.095	-	(564.095)	-
Por desvalorización de créditos diversos	2.078.684	-	-	2.078.684
Total deducidas del activo	99.733.151	1.233.827	(564.095)	100.402.883

INCLUIDAS EN EL PASIVO
PASIVO NO CORRIENTE
Previsiones
Por juicios	872.658	-	-	872.658
Total incluidas en el pasivo	872.658	-	-	872.658
Total	100.605.809	1.233.827	(564.095)	101.275.541

CAPEX S.A. Anexo F

COSTO DE VENTAS por los períodos de tres meses iniciados el 1 de mayo de 2003 y 2002, y finalizados el 31 de julio de 2003 y 2002


	31.07.03	31.07.02
	$	$

Existencia de bienes de cambio al comienzo del ejercicio	5.808.641	4.141.097
Ingreso a almacenes	2.146.336	795.906
Transferencia a costo de producción	(264.004)	(568.245)
Costos de producción (Anexo H)	28.301.515	24.969.241
Transferencia a bienes de uso	(1.874.875)	(528.311)
Resultado por tenencia - existencia final (Nota 7 b)	66.616	1.945.760
Resultado por tenencia - costo de ventas (Nota 7 b)	16.201.376	19.078.303
Existencia de bienes de cambio adeudada a terceros	24.725	-
Existencia de bienes de cambio al finalizar el período	(4.772.947)	(4.383.318)
Costo de ventas	45.637.383	45.450.433

CAPEX S.A. Anexo G

Estado de situación patrimonial al 31 de julio de 2003 y al 30 de abril de 2003

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA


Rubros	Cuentas del estado de situación patrimonial	Clase	Monto	Cambio vigente	Monto en moneda nacional al
31.07.03	30.04.03
				$	$	$
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos	Caja	US$	20.225	2,805	56.730	57.004
	Bancos	US$	14.587	2,805	40.916	21.844
Créditos por ventas	Por venta de petróleo y LPG	US$	3.651.215	2,805	10.241.657	8.981.384
Otros créditos	Diversos	US$	66.950	2,805	187.794	198.875
Total del activo corriente			3.752.977		10.527.097	9.259.107
ACTIVO NO CORRIENTE
Créditos por ventas	Por venta de LPG	US$	175.719	2,805	492.892	693.000
Total del activo no corriente			175.719		492.892	693.000
Total del activo			3.928.696		11.019.989	9.952.107
PASIVO
PASIVO CORRIENTE
Cuentas por pagar	Proveedores	US$	1.223.781	2,905	3.555.083	2.103.439
	Provisiones varias	US$	6.760.376	2,905	19.638.892	19.267.072
	Documentos a pagar	US$	4.638.485	2,905	13.474.798	14.126.708
Préstamos	Bancarios	US$	257.810.432	2,905	748.939.305	715.274.098
Total del pasivo corriente			270.433.074		785.608.078	750.771.317
PASIVO NO CORRIENTE
Préstamos	Bancarios	US$	9.044.281	2,905	26.273.637	56.445.252
Total del pasivo no corriente			9.044.281		26.273.637	56.445.252
Total del pasivo			279.477.355		811.881.715	807.216.569

US$: Dólar estadounidense

CAPEX S.A. Anexo H

INFORMACION REQUERIDA POR EL ART. 64, INC. B) DE LA LEY Nº 19550 por los períodos de tres meses iniciados el 1 de mayo de 2003 y 2002, y finalizados el 31 de julio de 2003 y 2002


Concepto	Costos de producción	Gastos de administración	Gastos de comercia-lización	Total al 31.07.03	Total al 31.07.02
	$	$	$	$	$
Honorarios directores	-	6.250	-	6.250	6.682
Honorarios y otras retribuciones	120.877	433.330	-	554.207	333.729
Sueldos y cargas sociales	3.202.311	866.485	-	4.068.796	1.930.522
Materiales y repuestos	3.186.015	227	-	3.186.242	1.104.210
Operación, mantenimiento y reparaciones	2.620.017	106.697	-	2.726.714	2.688.798
Combustibles, lubricantes y fluidos	110.766	-	-	110.766	110.945
Transporte, fletes y estudios	173.309	27.843	-	201.152	128.906
Regalías	-	-	2.410.703	2.410.703	1.512.717
Amortización activos intangibles	1.126.090	-	-	1.126.090	2.145.914
Amortización bienes de uso	13.864.535	107.194	-	13.971.729	13.432.252
Gastos de oficina, movilidad y representación	71.586	376.686	-	448.272	399.660
Impuestos, tasas, contribuciones, seguros y alquileres	675.394	46.265	-	721.659	137.668
Gastos de transporte y despachos	-	-	2.764.694	2.764.694	1.536.176
Canon por el uso de Agua	-	-	-	-	71.804
Operación y mantenimiento energía eléctrica	352.723	-	-	352.723	179.652
Adquisición energía a CAMMESA	1.268.399	-	-	1.268.399	1.677.254
Adquisición de gas a terceros	1.529.493	-	-	1.529.493	1.902.256
Retención de exportaciones	-	-	76.996	76.996	2.591.627
Impuesto sobre los ingresos brutos	-	-	1.016.632	1.016.632	613.152
Comisiones y otros	-	-	324.907	324.907	1.620.797
Total al 31 de julio de 2003	28.301.515	1.970.977	6.593.932	36.866.424
Total al 31 de julio de 2002	24.969.241	1.281.012	7.874.468		34.124.721

RESEÑA INFORMATIVA

REFERIDA A LOS ESTADOS CONTABLES DE

CAPEX S.A. AL 31/07/03

Consideraciones acerca de los resultados y la situación patrimonial al 31/07/03

El primer trimestre del decimosexto ejercicio económico finalizado el 31 de julio de 2003 arrojó una pérdida neta de $miles 271 y un Patrimonio neto de $miles 348.594.

La ganancia bruta del período de tres meses finalizado el 31 de julio de 2003 fue del 26,3% sobre las ventas netas y la pérdida final ascendió también al 0,5% de las mismas.

Las ventas netas ascendieron a $miles 60.003. La composición de las ventas en los distintos productos es la que se detalla a continuación:


	31/7/03		31/7/02

Producto	$miles	%	$miles (1)	%
Energía	35.974	60,0	33.044	55,1
Petróleo	13.672	22,8	18.561	31,0
Propano	6.391	10,7	5.143	8,6
Butano	3.966	6,5	3.181	5,3
Total	60.003	100,0	59.929	100,0

(1) Pesos ajustados al 28 de febrero de 2003 de acuerdo con normas contables profesionales vigentes.

Las ventas netas del período de tres meses finalizado el 31 de julio de 2003 se mantuvieron prácticamente constantes respecto del mismo período del ejercicio anterior. El comportamiento de cada uno de los productos fue el siguiente:

a) Energía:

Las ventas de energía medida en MMWh disminuyeron un 8,5% pasando de 1.286 al 31 de julio de 2002 a 1.177 al 31 de julio de 2003, como consecuencia de los trabajos de mantenimiento realizados sobre algunas de las máquinas de la central en el trimestre finalizado el 31 de julio de 2003.

Las ventas de energía medidas en pesos aumentaron en $miles 2.930, representando un 8,9% con respecto al ejercicio anterior. Este aumento se debió a que si bien la tarifa se encuentra pesificada por decisión del gobierno nacional, el comportamiento de la mayor demanda de energía por parte del mercado evidenció un aumento general en el precio.

En el período de tres meses finalizado el 31 de julio de 2003 se han vendido MMWh 1.177 (miles de megavatios hora) lo que representa un promedio de 392 MMWh por mes. Si comparamos este promedio con el alcanzado durante el mismo período del ejercicio anterior (429 MMWh), observamos una disminución del 8,5% por los motivos comentados anteriormente.

b) Petróleo:

Las ventas de petróleo por el período de tres meses finalizado el 31 de julio de 2003 disminuyeron en $miles 4.889, representando un 26,3% con respecto del mismo período del ejercicio anterior. Esta disminución se debió a la baja en el precio de venta del petróleo como consecuencia del acuerdo de precio que las empresas productoras firmaron con el gobierno nacional que establece un tope de U$S 28,50 por barril para las ventas en el mercado interno. Dicho acuerdo empezó a regir a partir de enero de 2002 y repercutió en las ventas de la Sociedad desde dicho momento.

Si comparamos el precio del petróleo en moneda de cada momento (sin reexpresar las cifras del 31 de julio de 2002 en moneda de cierre) puede observarse que el mismo disminuyó de $ 498,36 por m3 al 31 de julio de 2002 a un promedio de $ 449,62 por m3 al 31 de julio de 2003, es decir un 9,8 %.

La producción de petróleo disminuyó un 12,8%, de 19.355 m3 al 31 de julio de 2002 a 16.886 m3 al 31 de julio de 2003, como consecuencia de la menor necesidad de gas dada la menor generación de energía eléctrica.

c) Propano, butano y gasolina:

Las ventas de propano en el período de tres meses finalizado el 31 de julio de 2003 aumentaron en $miles 1.248 con respecto al mismo período del ejercicio anterior como consecuencia del mayor volumen vendido (210 tn) y un aumento global de los precios de un 21,6 %.
Las ventas de butano en el período de tres meses finalizado el 31 de julio de 2003 aumentaron en $miles 785 con respecto al mismo período del ejercicio anterior como consecuencia del incremento del 28,3% en los precios que compensó la caída del 2,8% en el volumen vendido.
No se han registrado ventas de gasolina ya que 8.551 m3 fueron blendeados y vendidos con el petróleo por razones de mercado.

El costo de ventas del período de tres meses finalizado el 31 de julio de 2003 ascendió a $miles 44.249, representando el 74% sobre las ventas netas, mientras que en el mismo período del ejercicio anterior ascendió a $miles 45.450, representando el 76% sobre las ventas. Si bien los costos se mantuvieron constantes, es importante aclarar que debido a la consolidación de los resultados fueron eliminados los cargos relacionados con la operación de la planta de LPG y dicha disminución de costos fue compensada por el aumento en ciertos costos por el impacto de la devaluación, a la adquisición de repuestos relacionados con los mantenimientos mayores realizados a las turbinas de la central térmica y a indemnizaciones abonadas.

Los gastos de administración del período de tres meses finalizado el 31 de julio de 2003 ascendieron a $miles 2.012, representando un 3% respecto de las ventas netas. Con respecto al mismo período del ejercicio anterior, éstos aumentaron un 34,2%, como consecuencia de los incrementos en honorarios contables e impositivos abonados, entre otros.

Los gastos de comercialización fueron de $miles 6.650, representando un 11% sobre las ventas netas. Con respecto al mismo período del ejercicio anterior éstos disminuyeron un 15,5%, como consecuencia de las menores retenciones de exportaciones abonadas como consecuencia de que la Sociedad no realizó exportaciones de petróleo en el presente trimestre los cuales fueron compensados parcialmente con los mayores gastos relacionados con los cánones abonados por el uso de la cuarta línea (en el período finalizado el 31 de julio de 2002 estos conceptos se activaban en Activos intangibles).

Los resultados financieros y por tenencia arrojaron un saldo negativo de $miles 8.494, mientras que en el mismo período del ejercicio anterior fueron negativos por $miles 182.379. La pérdida financiera registrada durante el período de tres meses finalizado el 31 de julio de 2003 obedece a los intereses devengados sobre las deudas financieras que posee la sociedad y a la diferencia de cambio generada sobre los mismos pasivos por el incremento del tipo de cambio desde abril de 2003 al cierre, compensada parcialmente por los resultados por tenencia de los bienes de cambio y del costo de ventas. En tanto que, en el período de tres meses finalizado el 31 de julio de 2002 los resultados financieros y por tenencia fueron negativos fundamentalmente por el cargo a resultados de la diferencia de cambio activada al 30 de abril de 2002, según las normas contables vigentes a dicho momento.

Los otros egresos e ingresos netos fueron positivos por $miles 7.366, fundamentalmente por la operación de canje de activos realizada por nuestra controlada Capex International Business Company (CIBCO). Esta última, con fecha 23 de junio de 2003, realizó un canje de activos con Agua del Cajón Cayman Company, a través del cual cedió su tenencia accionaria en Triunion y recibió a cambio el 100% de las cuotas partes de Servicios El Paso S.R.L. (SEP), asumiendo una deuda de US$ 5.462.163 por la diferencia de capital de trabajo entre las sociedades cuyos títulos fueron objeto del canje y generando una ganancia de $ 8.411.803.

Evolución Patrimonial

Como se observa en la síntesis de la situación patrimonial al 31 de julio de 2003, el activo no corriente disminuyó en $miles 152.344 en comparación con el 31 de julio de 2002. La causa principal de esta reducción es el cargo a resultados de la diferencia de cambio activada en bienes de uso al 30 de abril de 2002 y la previsión de los saldos impositivos del impuesto a la ganancia mínima presunta, compensado parcialmente con el aumento en las inversiones en la perforación de pozos de petróleo y gas.

El pasivo disminuyó en $miles 279.142, lo que representa una baja del 23,8% con respecto al mismo período del ejercicio anterior, como consecuencia de la revaluación del peso con respecto al dólar y a la evolución del índice de precios. El esquema de financiación implementado se encuentra conformado por líneas de crédito tomadas principalmente en el exterior, tales como el Préstamo Sindicado, Floating Rate Note, el Secured Trade Facility, la tercera serie de obligaciones negociables y los préstamos locales. La Compañía se encuentra mayoritariamente endeudada en dólares estadounidenses, habiendo sufrido los efectos de la baja de precios en términos de dólar de su producto básico, la energía eléctrica, ello debido a la pesificación de la misma. Como consecuencia de lo anteriormente expuesto, y en virtud del impacto de esta situación sobre el flujo de fondos, se ha decidido una política basada en el cumplimiento de todas las obligaciones inherentes al mantenimiento de las operaciones de la Sociedad y al seguimiento de un proceso de reestructuración de su deuda para lo cual se han designado asesores financieros y legales.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Sociedad posee deudas de capital que se encuentran impagas por US$ 228,7 millones y $ 12,0 millones, en tanto que los intereses vencidos y pendientes de pago ascienden a US$ 4,0 millones y $ 0,8 millones. A la fecha de emisión de los presentes estados contables ningún banco, agente o trustee ha ejercido el derecho a convertir en vencido y exigible el total del capital desembolsado e intereses devengados que se encuentren pendientes a la fecha del evento, ni ha ejercido derechos sobre las prendas a su favor.

Con respecto al Impuesto a las ganancias, la Sociedad contabiliza el mismo aplicando la metodología del impuesto diferido previsto en la Resolución Técnica N° 17. Dichas normas han sido adoptadas por la CNV mediante la Resolución General N° 434, con ciertas modificaciones que no afectan significativamente a la Sociedad. La provisión por impuesto diferido ha sido determinada en base a las diferencias temporarias generadas sobre los rubros que poseen distinto tratamiento contable e impositivo. El activo por impuesto diferido se genera principalmente por los quebrantos impositivos, por el tratamiento que la Ley N° 25.561 de Emergencia Económica y Reforma del Régimen Cambiario le asignó a las diferencias de cambio generadas por los préstamos en moneda extranjera tomados en el exterior y por los intereses no deducidos en la proporción correspondiente de acuerdo con las limitaciones establecidas en la Ley de Impuesto a las Ganancias. El pasivo por impuesto diferido se genera principalmente por las diferencias temporarias entre la valuación contable y el valor impositivo de los bienes de uso y activos intangibles, fundamentalmente por los distintos criterios de amortización.

El valor recuperable de los créditos impositivos diferidos está supeditado a la generación de futuras utilidades gravadas por el impuesto a las ganancias, suficientes para su utilización antes de su prescripción legal. Al respecto, la Sociedad, en base a proyecciones efectuadas, preparadas de acuerdo con su mejor estimación, y teniendo en cuenta las actuales condiciones económicas según lo descrito anteriormente, considera probable la posibilidad de generar ganancias gravadas para absorber parcialmente el quebranto generado hasta el año 2003 y las diferencias temporarias netas. Al cierre de los presentes estados contables, el crédito de impuesto correspondiente al quebranto impositivo y a las diferencias temporarias netas se expone dentro del rubro “Otros Créditos”.

La adopción de este nuevo criterio de valuación ha dado lugar a un ajuste de resultados de ejercicios anteriores ganancia de $ 68.259.983 , de los cuales una pérdida de $ 52.752.867 fue imputada a los resultados del ejercicio cerrado al 30 de abril de 2003 y el resto, una ganancia de $ 121.012.850, fue imputada a resultados de ejercicios anteriores. Asimismo, la adopción de este nuevo criterio de valuación mencionado dio lugar a una disminución de $ 31.811.139 en los resultados correspondientes al período de tres meses finalizado el 31 de julio de 2002.

Por Ley Nº 25.063 publicada en el Boletín Oficial el 30 de diciembre de 1998, se dispuso la creación del impuesto a la ganancia mínima presunta aplicable a los ejercicios comerciales finalizados a partir del 31 de diciembre de 1998. Dicho impuesto se calcula en base a la alícuota del 1% sobre el activo de la Sociedad, determinado en base a criterios impositivos. Si bien la norma legal permite computar dicho impuesto a cuenta del impuesto a las ganancias que se pudiese generar en cada uno de los próximos diez ejercicios, como consecuencia de la devaluación y estimando su escasa posibilidad de utilización a la luz de la nueva realidad económica por la que está atravesando la Sociedad, los mismos son reconocidos en resultados a medida que se van devengando.

2) Perspectivas:

Incertidumbre en la Argentina. Cambios en el Gobierno Nacional. Pesificación. Devaluación. Efectos sobre la deuda bancaria.

A partir de diciembre de 2001 se ha desatado una crisis política y económica sin precedentes en la Argentina, que ha aportado una gran incertidumbre sobre el futuro inmediato, tanto para los habitantes como para los agentes económicos argentinos, entre ellos la Sociedad.

No obstante lo expuesto, si no aparecen nuevas causas de desequilibrio, el Directorio de la Sociedad es optimista en la resolución de los problemas descriptos en las Notas 2 y 3 de los estados contables individuales.

Campaña de perforación

Durante el ejercicio económico que se inició el 1 de mayo de 2003, Capex continuará con un plan de perforación de 6 pozos y la reparación de otros 3 en el área Agua del Cajón. Los principales objetivos serán: consolidar las reservas de gas certificadas, mantener la producción de gas para el consumo de la Central, aumentar la producción y buscar nuevos horizontes productivos dentro de esta área. Al 31 de julio de 2003 se perforaron 4 pozos y se repararon 2 pozos de la campaña mencionada.

Reservas de petróleo y gas

Netherland, Sewell & Associates Inc., consultores internacionales independientes, realizaron una auditoría de reservas en las áreas Agua del Cajón y Senillosa al 30 de abril de 2003. De ese estudio realizado surge que las reservas comprobadas se incrementaron con respecto al informe anterior de fecha 30 de abril de 2000 (menos la producción acumulada al 30 de abril de 2003) según el siguiente detalle:


	Variación
Gas	0,16%
Petróleo	41,56%
Gasolina	52,54%
Propano + butano	65,10%

Modificaciones al marco regulatorio del sector eléctrico

En uso de las facultades de la Secretaría de Energía para establecer “topes” a los precios spot en el marco de la Emergencia Económica, se dictó la resolución Nº 240 del 15 de agosto de 2003, la que establece normas para la fijación del precio spot dentro del Mercado Eléctrico Mayorista ante situaciones de déficit de abastecimiento de gas natural a las centrales de generación.

Los precios spot se fijarán bajo el “supuesto” de que todas las máquinas disponibles poseen gas para el abastecimiento de la demanda. Aquellas unidades que consuman combustibles líquidos o mezcla no fijarán precio, reconociéndoles la diferencia entre el precio de mercado (sancionado con gas) y su costo (en base al combustible real consumido) como “Sobrecostos Transitorios de Despacho”. Asimismo las centrales hidroeléctricas no fijan precio spot, recibiendo el precio sancionado. Su vigencia será hasta que la Secretaría de Energía disponga su levantamiento.

Por intermedio de la resolución Nº 406 de la Secretaría de Energía del 8 de septiembre de 2003 se dispone la necesidad de fijar mecanismos transitorios para la asignación de recursos escasos, privilegiando el pago de costos, con la finalidad de proteger a los usuarios cautivos en el marco de la Emergencia Económica.

El punto de partida de esta resolución es la falta de recursos en el Fondo Estacional, debido a la no sanción de un nuevo Precio Estacional por parte de la Secretaría de Energía con la finalidad de ajustar el déficit de este fondo (diferencia entre la tarifa estacional pagada por los Distribuidores/Demanda versus el precio spot sancionado para los generadores).

A esos efectos dispuso un mecanismo de distribución del dinero cobrado por CAMMESA, fijando una serie de prioridades. Los saldos pendientes de pago de cada mes se consolidarán y serán pagados cuando el Fondo Estacional posea el dinero suficiente. La vigencia de los mecanismos será a partir de los vencimientos de septiembre de 2003 y hasta tanto no se disponga lo contrario.

La Asociación de Generadores de Energía Eléctrica de la República Argentina (AGEERA) ha iniciado un Recurso de amparo por la falta de determinación de un nuevo Precio Estacional por parte de la Secretaría de Energía, acorde al estado del Fondo de Estabilización de precios el cual se encuentra deficitario. La resolución Nº 406 de la Secretaría de Energía se agrega al expediente. Independientemente de ello, la Sociedad solicitó “vista” de las actuaciones administrativas relacionadas con los dictados de ambas resoluciones.

3) Estructura patrimonial

(1) Pesos ajustados al 28 de febrero de 2003 de acuerdo con normas contables profesionales vigentes.

4) Estructura de resultados

(1) Pesos ajustados al 28 de febrero de 2003 de acuerdo con normas contables profesionales vigentes.

5) Datos estadísticos


PETROLEO (m3)
	31/7/03	31/07/02	31/07/01	31/07/00	31/07/99
	Información consolidada
Volumen de producción	16.886	19.355	19.138	22.131	15.803
Volumen de ventas en el mercado local	30.408	4.974	33.656	19.349	15.953
Volumen de ventas en el mercado extranjero	-	24.990	-	-	-


GAS (Miles m3)
	31/7/03	31/07/02	31/07/01	31/07/00	31/07/99
	Información consolidada
Volumen de producción	268.217	275.452	240.881	326.400	261.690


ENERGIA (Miles MWh)
	31/7/03	31/07/02	31/07/01	31/07/00	31/07/99
	Información consolidada
Volumen de producción	1.198	1.272	1.003	1.324		750
Compra de energía	23	20	146	5		2
Volumen de ventas	1.177	1.286	1.143	1.381		752


PROPANO (tn)
	31/7/03	31/07/02	31/07/01	31/07/00	31/07/99
	Información consolidada
Volumen de producción	9.522	9.495	6.998	8.339	8.334
Volumen de ventas en el mercado local	6.916	7.413	5.559	5.595	6.553
Volumen de ventas en el mercado extranjero	2.711	2.004	1.483	2.783	1.867


BUTANO (tn)
	31/7/03	31/07/02	31/07/01	31/07/00	31/07/99
	Información consolidada
Volumen de producción	6.215	6.009	4.454	5.258	5.363
Volumen de ventas en el mercado local	5.639	5.783	4.138	4.071	4.960
Volumen de ventas en el mercado extranjero	485	517	401	1.237	483


GASOLINA (m3)
	31/7/03	31/07/02	31/07/01	31/07/00	31/07/99
	Información consolidada
Volumen de producción	8.551	8.790	6.438	7.210	7.408
Volumen de ventas en el mercado local(1)	-	-	2.527	6.008	7.446

(1) La disminución en el volumen vendido se debe a 8.551 m3 y 8.866 m3 de gasolina al 31 de julio de 2003 y 2002 respectivamente, vendidos como petróleo.

6) Indices


(a)	Activo corriente
	Pasivo corriente


(b)	Pasivo total
	Patrimonio neto


(c)	Resultado neto
	Total de acciones en circulación


(d)	Resultado ordinario antes de impuestos
	Patrimonio neto excluyendo el resultado final del período

INFORMACION ADICIONAL AL ESTADO

DE SITUACION PATRIMONIAL AL 31/07/03

SEGUN ART.68 DEL REGLAMENTO DE COTIZACION DE

LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES

1) No existen regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimientos o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones que no estén explicados en notas a los estados contables.

2) Ver punto 1) de la “Reseña Informativa”.

3) Ver Nota 6 a los estados contables individuales.

4) Los créditos y deudas se clasifican de la siguiente manera:

4.1) Créditos

4.2) Deudas

5) La Sociedad tiene una participación del 100% en el capital y en los votos de Capex International Business Company según Anexo C a los estados contables. Con dicha sociedad existen los siguientes saldos.


A vencer
De 0 a 3 meses	42.515

6) No existen créditos por ventas o préstamos contra Directores, miembros de la Comisión Fiscalizadora y sus respectivos parientes hasta el segundo grado inclusive.

7) Los inventarios físicos de petróleo, propano, butano y gasolina se realizan diariamente y los de almacenes en forma rotativa.

No existen bienes de cambio con inmovilización significativa.

8) Los valores utilizados para valuar los bienes de cambio (bienes fungibles con mercado transparente) surgen del valor de cotización de mercado obtenido de publicaciones especializadas; para el resto de los bienes se consideran las cotizaciones de los proveedores habituales e información propia.

Los bienes de uso y los activos intangibles se valúan tal como se indica en las Notas 4.h) y 4.i) a los estados contables individuales.

9) No existen bienes de uso revaluados técnicamente.

10) No existen bienes de uso sin utilizar por ser obsoletos.

11) No existen participaciones en otras sociedades en exceso de lo admitido por el Art. 31 de la Ley Nº 19.550.

12) Para determinar el valor recuperable de los bienes de cambio se considera el valor neto de realización tomando los precios del mercado en el cual serán comercializados.

Para determinar el valor recuperable de los bienes de uso en su conjunto, se consideró el valor de utilización económica.

13) Los seguros contratados por la Sociedad cubren los siguientes riesgos:


	Monto asegurado al 31/07/03	Valor contable al 31/07/03
	$	$

Yacimiento		31.939.468
Responsabilidad Civil	1.016.750

Incendio y derrame	22.374.310
Automotores	Valor de reposición
Robo / Incendio pantallas solares	8.715

Central de Energía		715.836.493
Responsabilidad Civil	4.357.500
Todo riesgo operativo	174.300.000

Edificio Vicente López
Incendio y contenido	12.750.000	21.374.348

14) No existen previsiones que individualmente superen el 2% del patrimonio a excepción de la previsión por el impuesto a la ganancia mínima presunta y a la previsión por activo impositivo diferido que fueron contabilizadas, debido a que se estima que no será recuperable en el plazo estipulado por la ley de impuesto a las ganancias.

15) No existen situaciones contingentes no remotas cuyos efectos patrimoniales no hayan sido contabilizados.

No existen aportes irrevocables a cuenta de futuras suscripciones en el patrimonio neto de Capex S.A.

17) No existen dividendos acumulativos impagos de acciones preferidas por no existir las mismas.

18) Ver Nota 8 a los estados contables individuales.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 24 de septiembre de 2003


Por Comisión Fiscalizadora
Norberto Luis Feoli		Alejandro Götz Vicepresidente

Síndico Titular Contador Público (UBA) C.P.C.E. C.A.B.A. T° 50 F° 212

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

A los señores Accionistas de

Capex S.A.

De acuerdo con lo requerido por el artículo 63 inciso b) del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial de Capex S.A. al 31 de julio de 2003, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de tres meses terminado en esa fecha y de las Notas 1 a 12 y 14 a 21 y Anexos A a H que los complementan, la Reseña informativa y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, los que han sido presentados por la Sociedad para nuestra consideración. Además, hemos efectuado una revisión limitada de los estados contables consolidados de Capex S.A. con su sociedad controlada por el período de tres meses terminado el 31 de julio de 2003, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.
Nuestro trabajo, excepto por lo mencionado en el punto 4, fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios e incluyen la verificación de la congruencia de los documentos revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de dicha revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión. No hemos evaluado los criterios empresarios de administración, comercialización ni producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva de la Sociedad.
Los saldos al 31 de julio de 2002 y al 30 de abril de 2003 que se exponen en los estados contables se presentan a efectos comparativos y fueron examinados por nosotros, habiendo emitido nuestro informe de revisión limitada y nuestra opinión sobre dichos estados contables el 20 de setiembre de 2002 y el 8 de julio de 2003, respectivamente, con incertidumbres referidas a i) que el valor recuperable de los activos no corrientes de los estados contables individuales y consolidados pudiera ser inferior al valor contable neto registrado, ii) a la capacidad de la Sociedad para hacer frente a sus compromisos financieros en el corto plazo y iii) a la capacidad de la Sociedad para continuar operando en condiciones normales.
El alcance de nuestro trabajo no incluyó la revisión de los estados contables al 31 de julio de 2002 de la Sociedad controlada Capex International Business Company (CIBCO), en la cual Capex S.A. posee el 100 % de participación. Dichos estados contables sirvieron de base para determinar el valor patrimonial proporcional de la inversión en esa sociedad a esa fecha y para la incorporación de CIBCO a los estados contables consolidados. Al 31 de julio de 2002, el resultado de CIBCO disminuye en un 8,7 % la pérdida del período. Dichos estados fueron examinados por otro profesional que emitió su informe el 9 de setiembre de 2002 con observaciones referidas a las posibilidades de recupero del valor llave que CIBCO poseía por su inversión en la sociedad vinculada Triunion Energy Company (Triunion) y a la incertidumbre sobre la resolución de un reclamo realizado por parte de un cliente de Triunion a esta sociedad. Nuestro informe, en la medida en que se haga referencia a los montos de los estados contables de CIBCO al 31 de julio de 2002, se basó exclusivamente en el informe de este profesional. Al 30 de abril de 2003 y 31 de julio de 2003, las incertidumbres mencionadas anteriormente se resolvieron favorablemente, tal como se detalla en nota 8 a los estados contables consolidados.
Tal como se indica en Nota 1 a) a los estados contables individuales, la Sociedad ha aplicado a partir del presente período nuevas normas contables de valuación y exposición aprobadas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y por parte de la Comisión Nacional de Valores, lo que ha implicado el reconocimiento de ajustes a resultados de ejercicios anteriores, reclasificaciones y adaptación de la información comparativa. Asimismo, existen ciertas normas de transición que permiten y en algunos casos exigen aplicar en forma prospectiva los criterios de valuación y exposición incorporados en las nuevas normas contables, las cuales afectan la comparabilidad de los estados contables, tal como se indica en la nota mencionada.
La Sociedad ha confeccionado los estados contables aplicando los criterios de valuación y reexpresión establecidos por la Comisión Nacional de Valores los que, según se explica en las Notas 1 d) y 4 e) a los estados contables individuales, difieren en ciertos aspectos de las normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, especialmente en lo relacionado con el reconocimiento de la inflación sobre los estados contables y el tratamiento de los activos y pasivos generados por la aplicación del método del impuesto diferido.El efecto sobre los estados contables emergente de los diferentes criterios de valuación ha sido cuantificado por la Sociedad e incluido en dichas Notas.
Tal como se menciona en Nota 3 a los estados contables individuales, y en virtud de los efectos de la situación económica argentina sobre la posición económica y financiera de la Sociedad, la misma presenta al 31 de julio de 2003 un capital de trabajo negativo de $ 789,5 millones, originado principalmente en los compromisos por préstamos financieros nominados en moneda extranjera. A su vez, tal como se indica en Notas 14 y 20 a los estados contables individuales, como consecuencia de la devaluación del peso se han producido desfases en las relaciones financieras comprometidas por diversos convenios de préstamos y la imposibilidad de cancelación del capital de los mismos . De acuerdo con los convenios de préstamos, estas circunstancias posibilitan a los acreedores pertinentes requerir la cancelación anticipada del capital e intereses devengados. Asimismo, los acreedores del resto de los préstamos financieros podrían requerir también la cancelación anticipada de sus acreencias, en la medida en que ello fuera requerido en primer término por los acreedores antes mencionados. Al 31 de julio de 2003, el total adeudado en concepto de préstamos bancarios y financieros expuesto como pasivo corriente asciende a $ 776 millones y el expuesto como pasivo no corriente asciende a $ 26 millones. Esta clasificación ha sido realizada en función de los plazos originalmente pactados con los acreedores.

Nuestro informe de revisión limitada de fecha 20 de setiembre de 2002 y nuestra opinión de fecha 8 de julio de 2003, sobre los estados contables de Capex S.A. al 31 de julio de 2002 y 30 de abril de 2003, respectivamente, incluían una salvedad relacionada con la incertidumbre referida a que el valor recuperable de los activos no corrientes de los estados contables individuales y consolidados pudiera ser inferior al valor contable neto registrado. Esta situación ha evolucionado en forma favorable a la fecha de emisión de este informe. Consecuentemente, nuestro informe sobre los estados contables al 31 de julio de 2002, y nuestra opinión sobre los estados contables al 30 de abril de 2003 difieren de aquellas emitidas originalmente.
En base a nuestra revisión, con el alcance descripto más arriba, informamos que los estados contables de Capex S.A. al 31 de julio de 2003 y sus estados contables consolidados a esa fecha, preparados de acuerdo con normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos otras observaciones que formular que las mencionadas en los puntos 4,5, 6 y 7.

En cuanto a la Reseña informativa y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, no tenemos otras observaciones que formular que las mencionadas en los puntos 4,5,6 y 7.

Se ha dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 24 de setiembre de 2003

Por Comisión Fiscalizadora



Norberto Luis Feoli
Síndico Titular
Contador Público (U.B.A.)

AI assistant

Capex S.A. Interim / Quarterly Report 2003

Presidente

INFORME DE REVISION LIMITADA

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NOTA 14 - PRESTAMOS

NOTA 14 - PRESTAMOS (Cont.)

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NOTA 20 – POLITICA FINANCIERA

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DE SITUACION PATRIMONIAL AL 31/07/03

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

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