Capex S.A. — Annual Report 2007

Jul 10, 2007

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 10 de julio de 2007

Señor

Gerente de Fiscalización de la

Bolsa de Comercio de Buenos Aires

Presente

At.: Dr. Roberto Chiaramoni

Ref.: Art. 62 del Nuevo Reglamento de Cotización

De nuestra mayor consideración:

Hacemos saber que en su reunión del día 6 de julio de 2007, el Directorio de esta Sociedad ha aprobado la información relativa a la reseña informativa, los estados contables y demás documentación correspondiente al decimonoveno ejercicio económico finalizado el 30 de abril de 2007.

Por consiguiente, el Directorio pone en conocimiento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires la información resumida más relevante, así como un análisis de los negocios de la Sociedad y sus perspectivas, para conocimiento de los accionistas y demás interesados.

1. La ganancia por el ejercicio finalizado el 30 de abril de 2007 ascendió a $ 2.044.627. La misma corresponde a resultados ordinarios.

2) La composición del Patrimonio Neto al 30 de abril de 2007 es la siguiente:

Tabla Nº 1

3) La estructura patrimonial sintética expresada en $miles comparativa es la siguiente:

Tabla Nº 2

(1) Pesos ajustados al 28 de febrero de 2003 de acuerdo con normas de la Comisión Nacional de Valores

(2) Información consolidada con CIBCO según sus estados contables consolidados al 30 de abril de 2003

(3) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 31 de marzo de 2007, 2006, 2005 y 2004

4) La estructura de resultados expresada en $miles comparativa es la siguiente:

Tabla Nº 3

(*) Netas de los cargos variables asociados al transporte de energía.

(1) Pesos ajustados al 28 de febrero de 2003 de acuerdo con normas de la Comisión Nacional de Valores

(2) Información consolidada con CIBCO según sus estados contables consolidados al 30 de abril de 2003

(3) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 31 de marzo de 2007, 2006, 2005 y 2004

5) Datos estadísticos comparativos:

Tabla Nº 4

	30/04/07	30/04/06	30/04/05	30/04/04	30/04/03
Ventas de energía en miles de MWh	2.429	3.075	4.178	4.556	4.112
Ventas de petróleo en el mercado local en m3 (1)	117.718	117.942	109.550	104.778	36.923
Ventas de petróleo en el mercado extranjero en m3(1)			-	-	65.276
Ventas de gas en miles de m3	330.616	186.301	-	-	-
Ventas de propano en el mercado local en tn	15.906	16.316	15.542	20.179	23.524
Ventas de propano en el mercado extranjero en tn	17.779	17.504	20.065	15.927	7.591
Ventas de butano en el mercado local en tn	20.391	19.736	20.689	21.110	19.248
Ventas de butano en el mercado extranjero en tn	1.971	2.304	2.450	2.096	1.305
Producción de energía en miles de MWh	2.484	3.130	4.256	4.641	3.961
Producción de petróleo en m3	71.588	70.418	61.633	54.209	61.295
Producción de gas en miles de m3	969.093	1.063.504	1.092.431	1.075.184	872.491
Producción de propano en tn	33.528	34.025	35.619	35.926	31.168
Producción de butano en tn	22.314	22.098	23.029	23.394	20.169
Producción de gasolina en m3 (1)	38.115	38.700	38.571	36.798	32.170
Compra de energía en miles de MWh (GUMA)	42	35	74	73	180
Compra de gas en miles de m3	72.970	-	1.305	100.216	137.464
Ventas de energía en $miles	170.795	162.963	167.749	136.303	101.586
Ventas de petróleo en el mercado local en $miles	95.234	88.083	66.068	50.339	19.161
Ventas de petróleo en el mercado extranjero en $miles	-	-	-	-	39.864
Ventas de gas en $miles	63.580	30.364	-	-	-
Ventas de propano en el mercado local en $miles	12.914	11.861	13.038	13.458	12.932
Ventas de propano en el mercado extranjero en $miles	27.916	25.131	22.626	13.030	6.315
Ventas de butano en el mercado local en $miles	14.037	13.127	12.928	13.015	10.747
Ventas de butano en el mercado extranjero en $miles	3.091	3.212	2.710	1.677	1.007
Precio de venta promedio de energía por MWh	70,3	53,0	40,2	29,9	24,7
Precio de venta promedio de petróleo por m3 en el mercado local	809,0	746,8	603,1	480,4	518,9
Precio de venta promedio de petróleo por m3 en el mercado extranjero	-	-	-	-	610,7
Precio de venta promedio de gas por m3	192,3	163,0	-	-	-
Precio de venta promedio de propano en el mercado local por tn	811,9	727,0	838,9	666,9	549,7
Precio de venta promedio de propano en el mercado extranjero por tn	1.570,2	1.435,7	1.127,6	818,1	831,9
Precio de venta promedio de butano en el mercado local por tn	688,4	665,1	624,9	616,5	558,3
Precio de venta promedio de butano en el mercado extranjero por tn	1.568,2	1.394,1	1.106,1	800,1	771,6

(1) Incluye 38.079 m3, 38.722 m3, 38.509 m3, 36.841 m3 y 32.074 m3 de gasolina al 30 de abril de 2007, 2006, 2005, 2004 y 2003, respectivamente vendidos como petróleo.

(2) La gasolina al 30 de abril de 2007, 2006, 2005, 2004 y 2003 respectivamente, se ha vendido como petróleo.

6) Indices

Tabla Nº 5

(a) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 31 de marzo de 2007, 2006, 2005 y 2004

(b) Información consolidada con CIBCO, según sus estados contables consolidados al 30 de abril de 2003.

(1)	Activo corriente
	Pasivo corriente

(2)	Patrimonio Neto
	Pasivo Total

(3)	Activo no corriente
	Total del Activo

(4)	Resultado del ejercicio
	Patrimonio Neto promedio

7) Resultado acumulado al 30 de abril de 2007:

La ganancia bruta del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2007 fue del 25,9 % sobre las ventas netas y la ganancia final ascendió al 0,5 % de las mismas.

Las ventas netas ascendieron a $miles 387.567. La composición de las ventas en los distintos productos es la que se detalla a continuación:

	30/04/07		30/04/06
Producto	$miles	%	$miles	%
Energía	170.795	44,1	162.963	48,6
Petróleo	95.234	24,6	88.082	26,3
Gas	63.580	16,4	30.364	9,1
Propano	40.830	10,5	36.991	11,1
Butano	17.128	4,4	16.339	4,9
Total	387.567	100,0	334.741	100,0

Las ventas netas del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2007 se incrementaron en un 15,8, % respecto del ejercicio anterior. El comportamiento de cada uno de los productos fue el siguiente:

a) Energía:

Las ventas de energía medida en GWh disminuyeron en un 21,0 % pasando de 3.075 al 30 de abril de 2006 a 2.429 al 30 de abril de 2007, como consecuencia del la menor generación de la central debido a que: (i) se decidió vender en forma directa una parte del gas producido, (ii) los mantenimientos programados de la central y (iii) algunos problemas operativos para volver a poner en operación una turbina luego de su parada programada.

Las ventas de energía medidas en pesos aumentaron en $miles 7.832, representando un 4,8 % con respecto al ejercicio anterior. Este incremento se debió principalmente al aumento en los precios mayoristas de la energía eléctrica compensado con un menor volumen de ventas registrado por los motivos indicados anteriormente. A pesar de que los precios se encuentran prácticamente pesificados por decisión del gobierno nacional, se permitió el traslado de algunos mayores costos, principalmente el aumento del precio del combustible que, junto con el comportamiento de la mayor demanda de energía por parte del mercado, se tradujeron en un aumento en los precios.

En el ejercicio finalizado el 30 de abril de 2007 se han vendido GWh 2.429 (miles de megavatios hora), lo que representa un promedio de 202 GWh por mes. Comparando este promedio con el alcanzado durante el ejercicio anterior (256 GWh), observamos una disminución del 21,0%.

b) Petróleo:

Las ventas de petróleo del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2007 aumentaron en $miles 7.151, representando una suba del 8,1 % con respecto al ejercicio anterior. Este incremento se debió a la suba en el precio del producto en términos de pesos de un 8,3 %. El aumento en el precio del petróleo se debió principalmente al aumento del WTI y en menor medida al aumento de la cotización del dólar.

La producción de petróleo aumentó un 1,7 %, de 70.418 m3 al 30 de abril de 2006 a 71.588 m3 al 30 de abril de 2007, como consecuencia de la mayor cantidad de condensado y al aumento en el nivel de operaciones.

c) Gas:

Las ventas de gas para el ejercicio finalizado el 30 de abril de 2007 ascendió $ miles 63.580, es decir, un 109,4 % mayor que el ejercicio anterior producto de una combinación de volumen y precio.

La producción de gas disminuyó 94.411 miles de m3 si comparamos la correspondiente al ejercicio finalizado el 30 de abril de 2007 con la producción acumulada del ejercicio anterior.

d) Propano, butano y gasolina:

• Las ventas de propano en el ejercicio finalizado el 30 de abril de 2007 aumentaron en $miles 3.838 con respecto al ejercicio anterior, como consecuencia del aumento global del precio promedio de ventas en un 10,8 % pasando de $ 1.093,8 al 30 de abril de 2006 a $ 1.212,1 al 30 de abril de 2007.
• Las ventas de butano en el ejercicio finalizado el 30 de abril de 2007 aumentaron en $miles 789 con respecto al ejercicio anterior, como consecuencia del aumento global del precio promedio de ventas en un 3,3 % pasando de $ 741,3 al 30 de abril de 2006 a $ 765,9 al 30 de abril de 2007.
• No se han registrado ventas de gasolina al 30 de abril de 2007 ya que 38.079 m3 fueron blendeados y vendidos con el petróleo por razones de mercado. Asimismo no se han registrado ventas de gasolina al 30 de abril de 2006 por los mismos motivos expuestos anteriormente.

El costo de ventas del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2007 ascendió a $miles 287.334, representando el 74,1 % sobre las ventas netas, mientras que en el ejercicio anterior ascendió a $miles 232.059, representando el 69,3 % sobre las ventas. El aumento del 23,8 % en el costo de ventas fue generado principalmente por:

• el incremento en el WTI del crudo el cual se tradujo en un mayor resultado por tenencia,
• las mayores amortizaciones de los bienes que amortizan por agotamiento, como consecuencia del nuevo informe de reservas al 30 de abril de 2007,
• un incremento de los costos laborales,
• las mayores compras de energía, y
• el incremento en los costos de los servicios petroleros.

Los gastos de comercialización fueron de $miles 48.812, representando un 12,6% sobre las ventas netas. Con respecto al ejercicio anterior éstos aumentaron un 8,9%, principalmente como consecuencia de (i) el incremento en los importes de regalías devengadas y (ii) las mayores retenciones de exportaciones de LPG abonadas como consecuencia del incremento de las ventas en el mercado externo.

Los gastos de administración del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2007 ascendieron a $miles 25.045, representando un 6,5 % respecto de las ventas netas. Con respecto al ejercicio anterior, éstos aumentaron un 20,2 %, como consecuencia de los mayores gastos y comisiones bancarias devengadas, entre otros.

Los resultados financieros y por tenencia arrojaron un saldo positivo de $miles 12.199, mientras que en el ejercicio anterior fueron positivos por $miles 81.789. Las causas principales de este resultado financiero al 30 de abril de 2007 se originan principalmente en: (i) el devengamiento del descuento generado por la valuación a valor actual, efectuada en el ejercicio anterior, de la deuda reestructurada con los bancos; (ii) la variación del tipo de cambio de la moneda extranjera, (iii) intereses devengados por la deuda reestructurada y (iv) la variación del resultado por tenencia. La Sociedad se encuentra fuertemente endeudada en dólares estadounidenses a largo plazo y por lo tanto los rubros más sensibles, frente a un aumento del tipo de cambio, son los intereses devengados y la diferencia de cambio. Si observamos la variación en la cotización de la moneda extranjera entre mayo 2006 y abril 2007 ésta aumentó un 1,4 %, en tanto en el ejercicio anterior la misma aumentó un 4,7 %.

Los otros ingresos netos fueron positivos por $miles 10.474, fundamentalmente por el reverso de las previsiones de regalías hidrocarburíferas de la Provincia del Neuquén básicamente por el efecto de los decretos provinciales N° 225/06 y N° 226/06. En el ejercicio anterior los otros ingresos netos fueron negativos por $miles 8.881 debido fundamentalmente a la provisión del canon de Senillosa, la baja del área y a la previsión de regalías hidrocarburíferas Neuquén vinculado con los decretos provinciales N° 225/06 y N° 226/06.

Evolución Patrimonial

Al 30 de abril de 2007 el activo no corriente disminuyó en $miles 140.764 en comparación con el 30 de abril de 2006. Las causas principales de esta variación son las disminuciones netas en otros créditos, inversiones, bienes de uso y activos intangibles por $ miles 40.281, $miles 63.339, $miles 34.812 y $miles 5.903, respectivamente, compensado con el aumento en bienes de cambio por $miles 3.572.

El pasivo disminuyó en $miles 28.802, lo que representa una disminución del 3,0 % con respecto al ejercicio anterior, como consecuencia principalmente por el reverso de las previsiones de regalías hidrocarburíferas de la Provincia del Neuquén básicamente por el efecto de los decretos provinciales N° 225/06 y N° 226/06 y a la aplicación de excedentes de caja al pago anticipado de las obligaciones negociables. Con fecha 21 de septiembre de 2005 se concretó la reestructuración de pasivos de la Sociedad mediante el canje de los instrumentos de deuda en default por nuevos instrumentos de deuda expresados en dólares estadounidenses y la entrega de acciones ordinarias representativas del 20 % del capital social. A tal efecto la Sociedad ha emitido títulos valores con oferta pública y cotización, obligaciones negociables y títulos valores sin oferta pública y acciones ordinarias. Esta nueva deuda es a un plazo de 9 años y se encuentra garantizada por:

1. cesión fiduciaria en garantía de todos los derechos creditorios de la Sociedad, presentes y futuros, con relación a las obligaciones de pago que terceros tengan con la Sociedad respecto de bienes o servicios producidos o brindados por ésta (al presente o en el futuro), tanto en los mercados locales o internacionales;
2. prenda con registro en primer grado sobre activos de la Sociedad (activos que comprenden la turbina de vapor, caldera y todos los otros componentes de la planta del ciclo combinado de la Sociedad por US$ 223,5 millones, sobre cinco turbinas marca Westinghouse, modelo W251B11 Econopac Combustion Turbine Generator y una turbina marca Westinghouse modelo W701 Econopac Combustion Turbine Generator y sobre los transformadores de 500/132 kV y la subestación de 132 kV, y sobre el nuevo gasoducto que la Sociedad construyó a fin de desarrollar el negocio de comercialización de gas);
3. hipoteca en primer grado sobre los terrenos e inmuebles propiedad de la Sociedad en Agua del Cajón, Provincia del Neuquén;
4. una prenda en primer grado sobre la tenencia accionaria de la Sociedad en Servicios Buproneu S.A., tanto presente como futura;
5. cesión fiduciaria en garantía de los derechos y obligaciones de la Sociedad bajo el contrato de leasing de su edificio situado en Vicente López, Provincia de Buenos Aires; y
6. prenda con registro en primer grado sobre los equipos industriales y componentes muebles de la Planta de Gas Licuado de Petróleo propiedad de Servicios Buproneu S.A., ubicada en Agua del Cajón, Provincia del Neuquén;

8) Perspectivas

Reservas de petróleo y gas

Netherland, Sewell & Associates Inc., consultores internacionales independientes, realizaron una auditoría de reservas en las áreas Agua del Cajón al 30 de abril de 2007. De ese estudio realizado surge que las reservas comprobadas variaron con respecto al informe anterior de fecha 30 de abril de 2006 (menos la producción acumulada al 30 de abril de 2007) según el siguiente detalle:

	Variación
Gas	-4,0 %
Petróleo	17,9 %
Gasolina	-23,1 %
Propano + butano	-23,0 %

Refinanciación de los pasivos financieros

Con fecha 19 de junio la Sociedad ha suscripto los siguientes préstamos:

• 1. préstamo no garantizado en dólares estadounidenses por una suma de US$ 238.339.978 y
• préstamo no garantizado en dólares estadounidenses por una suma de US$ 11.660.022 .

Ambos préstamos serán desembolsados el día 18 de julio de 2007, salvo que ocurriera un supuesto de ilegalidad (Illegality) en cuyo caso el compromiso de los bancos participantes terminará a los sesenta días siguientes a la recepción de la solicitud de desembolso.

Las sumas desembolsadas devengarán intereses compensatorios pagaderos por períodos de seis meses, a partir del desembolso, a una tasa variable equivalente a LIBO para un período seis meses más una tasa del 3,80% nominal anual. Asimismo se prevé un interés moratorio del 2 % sobre los montos que pudieran adeudarse en caso de incumplimiento de pago de cada préstamo.

El capital desembolsado será amortizado en nueve cuotas semestrales iguales y consecutivas pagadera la primera de ellas al tercer aniversario del desembolso, las siguientes siete cuotas al vencimiento de los siete semestres consecutivos y la última cuota el último día del semestre número catorce contado desde la fecha de cada desembolso.

La Sociedad deberá utilizar (i) los fondos netos provenientes del préstamo por la suma de hasta US$ 238.339.978 para el prepago de capital bajo las Series I, II, III, IV y V de Obligaciones Negociables de fecha 21 de septiembre de 2005 y (ii) los fondos netos provenientes del préstamo por la suma de hasta US$ 11.660.022 para la compra de activos no financieros.

Ambos préstamos se regirán e interpretarán de conformidad con la ley del estado de Nueva York, Estados Unidos de América. Los montos de capital e intereses a ser abonados por la Sociedad a cada uno de los bancos se reflejarán en pagarés a la vista no endosables o en un promissory note (bajo ley de Nueva York), a elección de cada banco, los que tendrán cada uno como fecha de vencimiento la fecha de amortización de capital.

Asimismo se ha enviado una notificación de prepago al Trustee bajo las Series I, II, III, IV y V de Obligaciones Negociables de fecha 21 de septiembre de 2005 informándole que el día 19 de julio de 2007 se procederá a prepagar la totalidad de las mismas.

Adquisición de nuevas áreas

Con fecha 19 de junio de 2007 la Sociedad suscribió un acuerdo con INTERENERGY ARGENTINA S.A en virtud del cual dicha empresa le ha cedido los Permisos de Exploración y Eventual Explotación, Transporte y Comercialización de Hidrocarburos en las áreas “Loma de Kauffman”, “Lago Pellegrini” y “Villa Regina” ubicadas en la Provincia de Río Negro, por un importe total de $ 10.306.254, sujeto a las siguientes condiciones para su validez entre las partes:

1°) Aprobación del acuerdo de cesión por el Comité de Auditoría de la Sociedad, en virtud de lo dispuesto por el artículo 73 del Decreto 677/01 “Régimen de Transparencia de la Oferta Pública. El Comité lo aprobó el 22 de junio de 2007.

2°) Presentación de la solicitud de aprobación de la cesión ante el Poder Ejecutivo de la Provincia de Río Negro de conformidad con lo dispuesto por los Contratos de Concesión correspondientes a cada uno de los permisos cedidos.

9) Cantidad de acciones

Al 30 de abril de 2007 el capital social de la Sociedad estaba compuesto por 59.934.094 acciones ordinarias clase “A” escriturales de V/N $1 cada una, con derecho a 1 voto por acción. Del total de acciones, el 66,10 %, es decir, 39.616.441 acciones pertenecen al grupo controlante de la sociedad.

10) Identificación del accionista controlante de la sociedad

El accionista controlante es Compañías Asociadas Petroleras S.A. con domicilio legal en Avenida Córdoba 948/950, piso 5, departamento C, Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

11) Resolución de Presidencia N° 5/02 de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires

Cumpliendo con la Resolución de Presidencia N° 5/02 de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, informamos que la sociedad presenta resultados acumulados positivos por $ 2,0 millones y un Patrimonio Neto de $ 474,2 millones.

12) Ajuste de capital

El Directorio propone el aumento del capital social en $ 119.868.188 mediante la capitalización del saldo total de la cuenta Ajuste el capital por la suma de $ 65.262.752 y la capitalización del saldo parcial de la cuenta Primas de emisión por la suma de $ 54.605.436. De esta manera serán entregados a los señores accionistas, 2 nuevas acciones por cada acción que tengan en su poder.

13) Distribución de resultados

En relación con los resultados mencionados, el Directorio propone a los Señores Accionistas la siguiente distribución:

A Reserva Legal	102.231
A Reserva Facultativa	1.942.396

Sin otro particular, saluda a Ud. muy atentamente,

Alejandro Götz

Presidente