Capex S.A. — Annual Report 2006

Jul 7, 2006

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 7 de julio de 2006

Señor

Gerente de Fiscalización de la

Bolsa de Comercio de Buenos Aires

Presente

At.: Dr. Roberto Chiaramoni

Ref.: Art. 62 del Nuevo Reglamento de Cotización

De nuestra mayor consideración:

Hacemos saber que en su reunión del día 7 de julio de 2006, el Directorio de esta Sociedad ha aprobado la información relativa a la reseña informativa, los estados contables y demás documentación correspondiente al decimoctavo ejercicio económico finalizado el 30 de abril de 2006.

Por consiguiente, el Directorio pone en conocimiento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires la información resumida más relevante, así como un análisis de los negocios de la Sociedad y sus perspectivas, para conocimiento de los accionistas y demás interesados.

1. La ganancia por el ejercicio finalizado el 30 de abril de 2006 ascendió a $ 108.187.433. La misma corresponde a resultados ordinarios.

2) La composición del Patrimonio Neto al 30 de abril de 2006 es la siguiente:

Tabla Nº 1

3) La estructura patrimonial sintética expresada en $miles comparativa es la siguiente:

Tabla Nº 2

(1) Pesos ajustados al 28 de febrero de 2003 de acuerdo con normas de la Comisión Nacional de Valores

(2) Información consolidada con CIBCO según sus estados contables consolidados al 30 de abril de 2003 y anteriores

(3) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 31 de marzo de 2006, 2005 y 2004

4) La estructura de resultados expresada en $miles comparativa es la siguiente:

Tabla Nº 3

(*) Netas de los cargos variables asociados al transporte de energía.

(1) Pesos ajustados al 28 de febrero de 2003 de acuerdo con normas de la Comisión Nacional de Valores

(2) Información consolidada con CIBCO según sus estados contables consolidados al 30 de abril de 2003 y anteriores

(3) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 31 de marzo de 2006, 2005 y 2004

5) Datos estadísticos comparativos:

Tabla Nº 4

	30/04/06	30/04/05	30/04/04	30/04/03	30/04/02
Ventas de energía en miles de MWh	3.075	4.178	4.556	4.112	4.648
Ventas de petróleo en el mercado local en m3 (1)	117.942	109.550	104.778	36.923	53.210
Ventas de petróleo en el mercado extranjero en m3(1)		-	-	65.276	54.762
Ventas de gas en miles de m3	186.301	-	-	-	-
Ventas de propano en el mercado local en tn	16.316	15.542	20.179	23.524	22.262
Ventas de propano en el mercado extranjero en tn	17.504	20.065	15.927	7.591	6.600
Ventas de butano en el mercado local en tn	19.736	20.689	21.110	19.248	18.007
Ventas de butano en el mercado extranjero en tn	2.304	2.450	2.096	1.305	1.121
Ventas de gasolina en m3 en el mercado local (2)	-	-	-	-	5.025
Producción de energía en miles de MWh	3.130	4.256	4.641	3.961	4.338
Producción de petróleo en m3	70.418	61.633	54.209	61.295	77.482
Producción de gas en miles de m3	1.063.504	1.092.431	1.075.184	872.491	1.038.816
Producción de propano en tn	34.025	35.619	35.926	31.168	29.262
Producción de butano en tn	22.098	23.029	23.394	20.169	19.139
Producción de gasolina en m3 (1)	38.700	38.571	36.798	32.170	30.605
Compra de energía en miles de MWh (GUMA)	35	74	73	180	320
Compra de gas en miles de m3		1.305	100.216	137.464	56.544
Ventas de energía en $miles	162.963	167.749	136.303	101.586	182.001
Ventas de petróleo en el mercado local en $miles	88.083	66.068	50.339	19.161	19.892
Ventas de petróleo en el mercado extranjero en $miles	-	-	-	39.864	19.717
Ventas de gas en $miles	30.364	-	-	-	-
Ventas de propano en el mercado local en $miles	11.861	13.038	13.458	12.932	10.760
Ventas de propano en el mercado extranjero en $miles	25.131	22.626	13.030	6.315	2.722
Ventas de butano en el mercado local en $miles	13.127	12.928	13.015	10.747	8.916
Ventas de butano en el mercado extranjero en $miles	3.212	2.710	1.677	1.007	438
Ventas de gasolina en $miles (2)	-	-	-	-	2.080
Precio de venta promedio de energía por MWh	53,0	40,2	29,9	24,7	39,2
Precio de venta promedio de petróleo por m3 en el mercado local	746,8	603,1	480,4	518,9	373,8
Precio de venta promedio de petróleo por m3 en el mercado extranjero	-	-	-	610,7	360,0
Precio de venta promedio de petróleo con SWAP por m3	-	-	-	-	385,7
Precio de venta promedio de gas por m3	163,0	-	-	-	-
Precio de venta promedio de propano en el mercado local por tn	727,0	838,9	666,9	549,7	483,3
Precio de venta promedio de propano en el mercado extranjero por tn	1.435,7	1.127,6	818,1	831,9	412,4
Precio de venta promedio de butano en el mercado local por tn	665,1	624,9	616,5	558,3	495,1
Precio de venta promedio de butano en el mercado extranjero por tn	1.394,1	1.106,1	800,1	771,6	390,7
Precio de venta promedio de gasolina por m3	-	-	-	-	413,9

(1) Incluye 38.722 m3, 38.509 m3, 36.841 m3 y 32.074 m3 de gasolina al 30 de abril de 2006, 2005, 2004 y 2003, respectivamente vendidos como petróleo.

(2) La gasolina al 30 de abril de 2006, 2005, 2004 y 2003 respectivamente, se ha vendido como petróleo.

6) Indices

Tabla Nº 5

(a) Información consolidada con Servicios Buproneu S.A., según sus estados contables al 31 de marzo de 2006, 2005 y 2004.

(b) Información consolidada con CIBCO, según sus estados contables consolidados al 30 de abril de 2003 y 2002.

(1)	Activo corriente
	Pasivo corriente

(2)	Patrimonio Neto
	Pasivo Total

(3)	Activo no corriente
	Total del Activo

(4)	Resultado del ejercicio
	Patrimonio Neto promedio

7) Resultado acumulado al 30 de abril de 2006:

La ganancia bruta del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2006 fue del 30,7 % sobre las ventas netas y la ganancia final ascendió al 32,3 % de las mismas.

Las ventas netas ascendieron a $miles 334.741. La composición de las ventas en los distintos productos es la que se detalla a continuación:

	30/04/06		30/04/05
Producto	$miles	%	$miles	%
Energía	162.963	48,6	167.749	58,8
Petróleo	88.083	26,3	66.068	23,2
Gas	30.364	9,1	-	-
Propano	36.992	11,1	35.664	12,5
Butano	16.339	4,9	15.638	5,5
Total	334.741	100,0	285.119	100,0

Las ventas netas del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2006 se incrementaron en un 17,4 % respecto del mismo ejercicio anterior. El comportamiento de cada uno de los productos fue el siguiente:

a) Energía:

Las ventas de energía medida en GWh disminuyeron en un 26,4 % pasando de 4.178 al 30 de abril de 2005 a 3.075 al 30 de abril de 2006, como consecuencia del la menor generación de la central debido a: (i) que se decidió discontinuar las compras de gas para afectar a la generación de energía eléctrica, (ii) que se decidió vender en forma directa una parte del gas producido, (iii) los mantenimientos programados de la central y (iv) algunos problemas operativos para volver a poner en operación una turbina luego de su parada programada.

Las ventas de energía medidas en pesos disminuyeron en $miles 4.786, representando un 2,9 % con respecto al ejercicio anterior. Esta disminución se debió principalmente al menor volumen de ventas registrado por los motivos indicados anteriormente, el cual fue compensado por el aumento en los precios mayoristas de la energía eléctrica. A pesar de que los mismos se encuentran prácticamente pesificados por decisión del gobierno nacional, se permitió el traslado de algunos mayores costos, principalmente el aumento del precio del combustible que junto con el comportamiento de la mayor demanda de energía por parte del mercado se tradujeron en un aumento en los precios.

En el ejercicio finalizado el 30 de abril de 2006 se han vendido GWh 3.075 (miles de megavatios hora), lo que representa un promedio de 256 GWh por mes. Comparando este promedio con el alcanzado durante el ejercicio anterior (348 GWh), observamos una disminución del 26,4 %.

b) Petróleo:

Las ventas de petróleo por el ejercicio finalizado el 30 de abril de 2006 aumentaron en $miles 22.015, representando una suba del 33,3 % con respecto al ejercicio anterior. Este incremento se debió a la suba en el precio del producto en términos de pesos de un 23,8 % y al aumento del volumen vendido del 7,6 %, de 109.550 m3 al 30 de abril de 2005 a 117.942 m3 al 30 de abril de 2006. El aumento en el precio del petróleo se debió principalmente al aumento del WTI y al aumento de la cotización del dólar.

La producción de petróleo aumentó un 14,3 %, de 61.633 m3 al 30 de abril de 2005 a 70.418 m3 al 30 de abril de 2006, como consecuencia de la mayor cantidad de condensado.

c) Gas:

A partir del presente ejercicio se comenzó a vender gas a través de un gasoducto. Las mismas fueron de 186.301 miles de m3, representando un ingreso de $miles 30.364.

La producción de gas disminuyó 28.927 miles de m3 si comparamos el ejercicio finalizado el 30 de abril de 2006 con la producción acumulada del ejercicio anterior.

d) Propano, butano y gasolina:

• Las ventas de propano en el ejercicio finalizado el 30 de abril de 2006 aumentaron en $miles 1.328 con respecto al ejercicio anterior, como consecuencia del aumento de precio de las exportaciones que compensó el menor volumen vendido (1.787 tn) y la baja en el precio promedio de ventas para el mercado local.
• Las ventas de butano en el ejercicio finalizado el 30 de abril de 2006 aumentaron en $miles 701 con respecto al ejercicio anterior, como consecuencia del menor volumen vendido (1.099 tn) el cual se vio compensado con el aumento global de los precios de un 9,7 %, destacándose el aumento en los precios obtenidos en las ventas del mercado externo.
• No se han registrado ventas de gasolina al 30 de abril de 2006 ya que 38.722 m3 fueron blendeados y vendidos con el petróleo por razones de mercado. Asimismo no se han registrado ventas de gasolina al 30 de abril de 2005 por los mismos motivos expuestos anteriormente.

El costo de ventas del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2006 ascendió a $miles 232.059, representando el 69,3 % sobre las ventas netas, mientras que en el ejercicio anterior ascendió a $miles 201.935, representando el 70,8 % sobre las ventas. El aumento del 14,9 % en el costo de ventas fue generado principalmente por:

• el incremento en el WTI del crudo el cual se tradujo en un mayor resultado por tenencia,
• las mayores amortizaciones como consecuencia del nuevo informe de reservas,
• en un incremento de los costos laborales, y
• las mayores compras de energía.

Todo ello compensado fundamentalmente por la disminución de los costos controlables y en particular en los materiales y repuestos.

Los gastos de administración del ejercicio finalizado el 30 de abril de 2006 ascendieron a $miles 20.839, representando un 6,2 % respecto de las ventas netas. Con respecto al ejercicio anterior, éstos aumentaron un 39,4 %, como consecuencia, entre otros, del aumento en los costos laborales debido al incremento salarial otorgado por la Sociedad.

Los gastos de comercialización fueron de $miles 44.821, representando un 13,4% sobre las ventas netas. Con respecto al ejercicio anterior éstos aumentaron un 26,2%, principalmente como consecuencia de (i) las mayores retenciones de exportaciones de LPG abonadas como consecuencia del incremento de las ventas en el mercado externo y el incremento de la alícuota y (ii) al incremento en los importes de regalías abonados.

Los resultados financieros y por tenencia arrojaron un saldo positivo de $miles 81.789, mientras que en el ejercicio anterior fueron negativos por $miles 37.787. Las causas principales de este resultado financiero se originan principalmente en: (i) la reestructuración de pasivos que generó varios resultados positivos entre ellos el descuento de la deuda como consecuencia del cálculo del valor actual de la misma, la condonación de intereses y la ganancia por diferencia entre el valor de corte de la deuda reestructurada mediante la emisión de acciones y el valor de mercado de dichas acciones al momento de la reestructuración; (ii) la variación del tipo de cambio de la moneda extranjera y (iii) la variación del resultado por tenencia. La Sociedad se encuentra fuertemente endeudada en dólares estadounidenses y por lo tanto los rubros más sensibles al respecto son los intereses devengados y la diferencia de cambio. Si observamos la variación en la cotización de la moneda extranjera entre mayo 2005 y abril 2006 ésta aumentó un 4,7 %, en tanto en el período comprendido entre mayo 2004 y abril 2005, la misma aumentó un 2,5 %.

Los otros egresos e ingresos netos fueron negativos por $miles 8.881, fundamentalmente por la previsión de regalías hidrocarburíferas Neuquén compensado por el recupero parcial de las mismas, ya que se acordó con la Provincia del Neuquen el pago de US$ 1.386.016,52 por la deuda acumulada al 31/12/03, no llegándose todavía a un acuerdo por la gasolina compensado por la provisión del canon de Senillosa y la baja del área. En el ejercicio anterior los otros egresos e ingresos netos fueron negativos por $miles 37.162 debido principalmente a la previsión de las regalías hidrocarburíferas mencionadas anteriormente.

Debido a una nueva estimación sobre los resultados futuros y la posibilidad de poder aplicar el impuesto a la ganancia mínima presunta la Sociedad ha recuperado la previsión contabilizada oportunamente por $miles 26.592. En relación con el impuesto a las ganancias, la Sociedad también ha recuperado parte de la previsión contabilizada relacionada con los quebrantos impositivos que no serían recuperados por un total de $miles 24.874.

Evolución Patrimonial

Al 30 de abril de 2006 el activo no corriente disminuyó en $miles 1.275 en comparación con el 30 de abril de 2005. Las causas principales de esta variación son las disminuciones netas en bienes de uso y activos intangibles por $miles 7.414 y $miles 8.298, respectivamente compensado con el aumento en bienes de cambio, otros créditos e inversiones por $miles 5.708, $miles 2.304 y $miles 6.424, respectivamente.

El pasivo disminuyó en $miles 100.380, lo que representa una disminución del 10,0 % con respecto al ejercicio anterior, como consecuencia del canje de deuda financiera. Con fecha 21 de septiembre de 2005 se concretó la reestructuración de pasivos de la Sociedad mediante el canje de los instrumentos de deuda en default por nuevos instrumentos de deuda expresados en dólares estadounidenses y la entrega de acciones ordinarias representativas del 20 % del capital social. A tal efecto la Sociedad ha emitido títulos valores con oferta pública y cotización, obligaciones negociables y títulos valores sin oferta pública y acciones ordinarias. Esta nueva deuda es a un plazo de 9 años y se encuentra garantizada por:

1. cesión fiduciaria en garantía de todos los derechos creditorios de la Sociedad, presentes y futuros, con relación a las obligaciones de pago que terceros tengan con la Sociedad respecto de bienes o servicios producidos o brindados por ésta (al presente o en el futuro), tanto en los mercados locales o internacionales;
2. prenda con registro en primer grado sobre activos de la Sociedad (activos que comprenden la turbina de vapor, caldera y todos los otros componentes de la planta del ciclo combinado de la Sociedad por US$ 223,5 millones, sobre cinco turbinas marca Westinghouse, modelo W251B11 Econopac Combustion Turbine Generator y una turbina marca Westinghouse modelo W701 Econopac Combustion Turbine Generator y sobre los transformadores de 500/132 kV y la subestación de 132 kV, y sobre el nuevo gasoducto que la Sociedad está construyendo a fin de desarrollar el negocio de comercialización de gas);
3. hipoteca en primer grado sobre los terrenos e inmuebles propiedad de la Sociedad en Agua del Cajón, Provincia del Neuquén;
4. una prenda en primer grado sobre la tenencia accionaria de la Sociedad en Servicios Buproneu S.A., tanto presente como futura;
5. cesión fiduciaria en garantía de los derechos y obligaciones de la Sociedad bajo el contrato de leasing de su edificio situado en Vicente López, Provincia de Buenos Aires; y
6. prenda con registro en primer grado sobre los equipos industriales y componentes muebles de la Planta de Gas Licuado de Petróleo propiedad de Servicios Buproneu S.A., ubicada en Agua del Cajón, Provincia del Neuquén;

8) Cantidad de acciones

Al 30 de abril de 2006 el capital social de la Sociedad estaba compuesto por 59.934.094 acciones ordinarias clase “A” escriturales de V/N $1 cada una, con derecho a 1 voto por acción. Del total de acciones, el 56,91267 %, es decir, 34.110.095 acciones, en forma directa y 0,00159 %, es decir, 1000 acciones, en forma indirecta pertenecen al grupo controlante de la sociedad.

9) Identificación del accionista controlante de la sociedad

El accionista controlante es Compañías Asociadas Petroleras S.A. con domicilio legal en Avenida Córdoba 948/950, piso 5, departamento C, Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

10) Resolución de Presidencia N° 5/02 de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires

Cumpliendo con la Resolución de Presidencia N° 5/02 de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, informamos que la sociedad presenta resultados acumulados positivos por $ 108,2 millones y un Patrimonio Neto de $ 472,2 millones.

11) Ajuste de capital

El saldo de la cuenta ajuste de capital queda sin capitalizar pasando como consecuencia al próximo ejercicio.

12) Distribución de resultados

En relación con los resultados mencionados, el Directorio propone a los Señores Accionistas la siguiente distribución:

A Reserva Legal	5.409.372
A Reserva Facultativa	102.778.061

Sin otro particular, saluda a Ud. muy atentamente,

Alejandro Götz

Presidente