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BORGOSESIA

1873

BILANCIO

AL 31.12.2025

154° ESERCIZIO

Sede Legale Viale Majno 10 - 20129 Milano

Capitale Sociale Euro 9.896.380,07 i.v.

C.F. – P. IVA e iscrizione Registro Imprese di

Milano Monza Brianza Lodi n. 00554840017

R.E.A. di Milano n. 2587835

BORGOSESIA

INDICE

STRUTTURA DEL GRUPPO 5

ORGANIGRUPPO AL 31 DICEMBRE 2025 6

CARICHE SOCIALI 7

RELAZIONE SULLA GESTIONE AL BILANCIO DELLA SOCIETÀ E DEL GRUPPO AL 31 DICEMBRE 2025 9

PREMESSA 10
SETTORE DI ATTIVITÀ E MODELLO DI BUSINESS 11
CONDIZIONI OPERATIVE E SVILUPPO DELL'ATTIVITÀ 12
ACCADIMENTI SOCIETARI 21
ANDAMENTO DELLA GESTIONE DEL GRUPPO E POSIZIONE FINANZIARIA 23
ANDAMENTO DEI TITOLI 24
ANDAMENTO DELLA GESTIONE DELLA CAPOGRUPPO 24
ANDAMENTO DELLE SOCIETÀ CONTROLLATE E COLLEGATE 25
GESTIONE DEI RAPPORTI CON GLI ESPERTI INDIPENDENTI 27
RAPPORTI CON IMPRESE DEL GRUPPO E PARTI CORRELATE 27
STRUMENTI FINANZIARI 27
PRINCIPALI RISCHI ED INCERTEZZE 27
ATTIVITÀ DI RICERCA E SVILUPPO 32
OPERAZIONI CON PARTI CORRELATE E INFRAGRUPPO 32
PROSPETTO DELLE PARTECIPAZIONI RILEVANTI AL 31.12.25 AI SENSI DELL'ART. 38.2 DEL D.LGS N. 127/91 35
ASSETTI PROPRIETARI 36
INFORMAZIONI SUL PERSONALE 38
INFORMAZIONI MODELLO ORGANIZZATIVO AI SENSI D.LGS. 231/01 38
FATTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA DEL PERIODO 38
EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE 39
DESTINAZIONE DEL RISULTATO DI ESERCIZIO DELLA CAPOGRUPPO 39

PROSPETTI DI BILANCIO CONSOLIDATO E NOTE ESPlicative 40

SITUAZIONE PATRIMONIALE - FINANZIARIA 41
CONTO ECONOMICO COMPLESSIVO 43
PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DI PATRIMONIO NETTO 43
RENDICONTO FINANZIARIO 44

INTRODUZIONE 45

1.1 PREMESSA 45
1.2 STRUTTURA E CONTENUTO DEL BILANCIO CONSOLIDATO 45

PRINCIPI CONTABILI E DI CONSOLIDAMENTO 46

2.1 PRINCIPI CONTABILI APPLICATI 46
2.2 PRINCIPI CONTABILI, EMENDAMENTI ED INTERPRETAZIONI IFRS APPLICATI DAL 1° GENNAIO 2025 51
2.3 PRINCIPI CONTABILI, EMENDAMENTI ED INTERPRETAZIONI IFRS OMOLOGATI DALL'UNIONE EUROPEA, NON ANCORA OBBLIGATORIAMENTE APPLICABILI E NON ADOTTATI IN VIA ANTICIPATA DAL GRUPPO AL 31 DICEMBRE 2025 51
2.4 PRINCIPI CONTABILI, EMENDAMENTI ED INTERPRETAZIONI IFRS NON ANCORA OMOLOGATI DALL'UNIONE EUROPEA 52
2.5 PRINCIPALI DECISIONI ASSUNTE NELL'APPLICAZIONE DEI PRINCIPI CONTABILI 53
2.6 PRINCIPALI FATTORI DI INCERTEZZA NELL'EFFETTUAZIONE DI STIME 53
2.7 METODOLOGIE DI CONSOLIDAMENTO 54
2.8 AGGREGAZIONI AZIENDALI (IFRS 3) 56
2.9 ATTIVITÀ DESTINATE ALLA VENDITA (IFRS 5) 57

PERFORMANCE 58

3.1 HIGHLIGHTS 58
3.2 PRINCIPALI EVENTI OCCORSI NELL'ESERCIZIO 58
3.3 MARGINE LORDO DELLE ATTIVITÀ OPERATIVE 58
3.4 UTILE NETTO E UTILE PER AZIONE 60

ATTIVITÀ REAL ESTATE E ATTIVITÀ ALTERNATIVE 62

4.1 INVESTIMENTI IMMOBILIARI e INIZIATIVE IMMOBILIARI 62
4.2 ADEGUAMENTO AL FAIR VALUE DELLE ATTIVITÀ IMMOBILIARI 63

CREDITI FINANZIARI 63

BILANCIO AL 31/12/2025 | 154° ESERCIZIO

BORGOSESIA

5.1 CREDITI FINANZIARI 63
5.2 PROVENTI/(ONERI) DERIVANTI DAI CREDITI FINANZIARI ACQUISTATI PER STRATEGIA REPOSSESS E PER STRATEGIA COLLECTION 65

PARTECIPAZIONI 65
6.1 PARTECIPAZIONI VALUTATE SECONDO IL METODO DEL PATRIMONIO NETTO 65
6.2 PARTECIPAZIONI IN ALTRE IMPRESE 65
6.3 RETTIFICHE DI VALORE DI PARTECIPAZIONI E TITOLI 66
IMMOBILIZZAZIONI 66
7.1 AVVIAMENTO E IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI 66
7.2 IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI E DIRITTI D'USO 67
ALTRE ATTIVITA' E PASSIVITA' 67
8.1 CREDITI COMMERCIALI E ALTRI CREDITI 67
8.2 DEBITI COMMERCIALI E ALTRI DEBITI 69
FONDI RISCHI 69
9.1 FONDI PER IL PERSONALE 69
9.2 FONDI RISCHI E ONERI 69
PATRIMONIO NETTO 70
10.1 PATRIMONIO NETTO 70
INDEBITAMENTO FINANZIARIO 71
11.1 TITOLI DETENUTI PER LA NEGOZIAZIONE 72
11.3 DISPONIBILITÀ LIQUIDE 73
11.4 PRESTITI OBBLIGAZIONARI 74
11.5 DEBITI V/BANCHE 74
11.6 DEBITI FINANZIARI 75
11.7 PROVENTI E ONERI FINANZIARI 76
FISCALITA' 77
12.1 IMPOSTE 77
12.2 ATTIVITA' E PASSIVITA FISCALI 77
GESTIONE DEI RISCHI FINANZIARI E STRUMENTI FINANZIARI 78
MISURAZIONE DEL FAIR VALUE 79
IMPEGNI E RISCHI NON RISULTANTI DALLO STATO PATRIMONIALE 81
INFORMATIVA SULLA TRASPARENZA DELLE EROGAZIONI PUBBLICHE 83
ALTRE INFORMAZIONI 83
17.RMATIVA DI SETTORE 83
17.2 OPERAZIONI CON PARTI CORRELATE 83
17.3 CORRISPETTIVI RICONOSCIUTI ALLA SOCIETÀ DI REVISIONE, COMPENSI SPETTANTI AGLI AMMINISTRATORI E SINDACI DI BORGOSESIA SPA 84
17.4 FATTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA DELL'ESERCIZIO 85

BILANCIO D'ESERCIZIO DI BORGOSESIA SPA AL 31 DICEMBRE 2025 87
1. SITUAZIONE PATRIMONIALE - FINANZIARIA DI BORGOSESIA S.P.A. 88
2. CONTO ECONOMICO DI BORGOSESIA S.P.A. 89
3. PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DEL PATRIMONIO NETTO BORGOSESIA S.P.A. 90
4. RENDICONTO FINANZIARIO DI BORGOSESIA S.P.A. 91
5. PREMESSA 92
6. NOTE ESPlicative AI PROSPETTI CONTABILI DEL BILANCIO D'ESERCIZIO 92
6.1 STRUTTURA E CONTENUTO DEL BILANCIO 92
6.2 CRITERI DI VALUTAZIONE 92
6.3 PRINCIPALI DECISIONI ASSUNTE NELL'APPLICAZIONE DEI PRINCIPI CONTABILI 95
6.4 NOTE ESPlicative 98

ATTESTAZIONE AI SENSI DELL'ART. 154-BIS TUF E 81-TER REG. CONSOB N.11971/99 119
ELENCO DELLE PARTECIPAZIONI AL 31 DICEMBRE 2025 121
RELAZIONI SOCIETÀ DI REVISIONE AI BILANCI AL 31 DICEMBRE 2025 124
RELAZIONE COLLEGIO SINDACALE AL BILANCIO 31 DICEMBRE 2025 139
PROSPETTO RIEPILOGATIVO DEI DATI ESSENZIALI DELL'ULTIMO BILANCIO DELLE SOCIETÀ CONTROLLATE E CONSOLIDATE CON IL METODO INTEGRALE 149
PROSPETTO RIEPILOGATIVO DEI DATI ESSENZIALI DELL'ULTIMO BILANCIO DELLE SOCIETÀ COLLEGATE E CONSOLIDATE CON IL METODO DEL PATRIMONIO NETTO 153

BILANCIO AL 31/12/2025 | 154° ESERCIZIO

BORGOSESIA

RELAZIONE SUL GOVERNO SOCIETARIO E GLI ASSETTI PROPRIETARI ESERCIZIO 2025 155

PROFILO DELL'EMITTENTE 156
INFORMAZIONI SUGLI ASSETTI PROPRIETARI 158
2.1 Struttura del capitale sociale 158
2.2 Restrizione al trasferimento di titoli 158
2.3 Partecipazioni rilevanti nel capitale 158
2.4 Titoli che conferiscono diritti speciali 158
2.5 Partecipazione azionaria dei dipendenti: meccanismo dell'esercizio del diritto di voto 158
2.6 Restrizioni al diritto di voto 158
2.7 Accordi tra azionisti 159
2.8 Clausole di Change of Control 159
2.9 Deleghe all'aumento del capitale e autorizzazione all'acquisto di azioni proprie 159
2.10 Attività di direzione e coordinamento 159
COMPLIANCE (ART. 123-BIS COMMA 2, LETTERA A, TUF) 159
CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE 160
4.1 Nomina e sostituzione 160
4.2 Composizione 160
4.3 Ruolo del Consiglio di Amministrazione 165
4.4 Organi delegati ed indennità di fine mandato 167
4.5 Altri consiglieri esecutivi 167
4.6 Amministratori Indipendenti 167
TRATTAMENTO DELLE INFORMAZIONI SOCIETARIE E INTERNAL DEALING 169
COMITATI INTERNI AL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE 169
COMITATO PER LE NOMINE E COMITATO PER LA REMUNERAZIONE 170
7.1 Compiti e attività del Comitato per le nomine 170
7.2 Compiti e attività del Comitato per le remunerazioni 170
COMITATO PER LE OPERAZIONI FRA PARTI CORRELATE 170
REMUNERAZIONE DEGLI AMMINISTRATORI 171
SISTEMA DI CONTROLLO INTERNO E DI GESTIONE DEI RISCHI - COMITATO CONTROLLO E RISCHI 171
10.1 Chief Executive Officer 173
10.2 Comitato Controllo e Rischi - Composizione 174
10.3 Responsabile Funzione Internal Audit 175
10.4 Modello organizzativo ex D.Lgs. 231/2001 175
10.5 Società di Revisione 176
10.6 Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili 176
10.7 Coordinamento tra i soggetti coinvolti nel Sistema di Controllo Interno e di Gestione dei Rischio 177
INTERESSI DEGLI AMMINISTRATORI, OPERAZIONI CON PARTI CORRELATE ED UTILIZZO DI ESPERTI INDIPENDENTI 178
SINDACI 178
RAPPORTI CON GLI AZIONISTI 179
ASSEMBLEE 180
ULTERIORI PRATICHE DI GOVERNO SOCIETARIO 180
CAMBIAMENTI DALLA CHIUSURA DELL'ESERCIZIO DI RIFERIMENTO 180
CONSIDERAZIONI SULLA LETTERA DEL PRESIDENTE DEL COMITATO PER LA CORPORATE GOVERNANCE 180

BILANCIO AL 31/12/2025 | 154° ESERCIZIO

STRUTTURA DEL GRUPPO

BORGOSESIA 2015

ORGANIGRUPPO AL 31 DICEMBRE 2025

BORGOSESIA 2015

(1) Comparto di cartolarizzazione ex legge 130/99
(2) Fondo immobiliare chiuso riservato
(3) Trust di diritto italiano il cui trustee è BGS Fiduciaria srl
(4) Detenuta per il tramite di Compagnia Fiduciaria Lombarda SpA.

BILANCIO AL 31/12/2025 | 154° ESERCIZIO

CARICHE SOCIALI

BORGOSESIA

In conformità a quanto raccomandato dalla Consob, Vi rendiamo noto che il Consiglio di Amministrazione ed il Collegio Sindacale della società sono così composti:

CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE

Nominato dall'Assemblea del 23 maggio 2023 in carica sino all'approvazione del bilancio che chiuderà al 31.12.2025

Presidente del consiglio di amministrazione	Faroni Maurizio
Vice Presidente e Amministratore Delegato	Girardi Mauro
Vice Presidente	Franceschi Giorgio
Amministratore Delegato	Schiffer Davide
Consigliere	Ferrari Davide
Consigliere	De Miranda Roberto
Consigliere indipendente	Forno Ivonne
Consigliere indipendente	Pasquali Francesca
Consigliere indipendente	Puppo della Gherardesca Giovanna*
Consigliere	Toniolo Ketty
Consigliere indipendente	Zanoni Manuela
Consigliere	Pedrini Stefano

Dimissionaria nel corso della seduta del Consiglio di Amministrazione del 29 settembre 2025 sostituita dall'Avv. Stefania Rossini cooptata nella stessa seduta.

COLLEGIO SINDACALE

Nominato dall'Assemblea del 27 maggio 2025 con durata in carica fino all'approvazione del bilancio che chiuderà al 31 dicembre 2027

Presidente	Segnana Marilena
Sindaco Effettivo	Mattei Marco
Sindaco Effettivo	Ripa Raffaele
Sindaco Supplente	Pedrinola Marta Maria
Sindaco Supplente	Andreatta Antonella

SOCIETÀ DI REVISIONE

Incarico conferito dall'Assemblea del 7 aprile 2020 per gli esercizi scadenti dal 31 dicembre 2019 al 31 dicembre 2027

Deloitte & Touche S.p.A.

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RELAZIONE SULLA GESTIONE AL BILANCIO DELLA SOCIETÀ E DEL GRUPPO AL 31 DICEMBRE 2025

Relazione sulla Gestione
Bilancio Consolidato
Bilancio d'Esercizio
BORGOSESI

1. PREMESSA

LA PRESENTE RELAZIONE SULLA GESTIONE (DI SEGUITO, ANCHE RELAZIONE) CORREDA LE INFORMAZIONI INCLUSE NEL BILANCIO D'ESERCIZIO DI BORGOSESA SPA (DI SEGUITO, ANCHE BGS O CAPOGRUPPO O SOCIETA') FACENDO AL CONTEMPO RIFERIMENTO ANCHE ALL'ANDAMENTO DEL GRUPPO CONTROLLATO DALLA BGS STESSA (IL GRUPPO). IL BILANCIO CONSOLIDATO DEL GRUPPO È STATO PREDISPOSTO, AL PARI DEL BILANCIO DELLA CAPOGRUPPO, NEL RISPETTO DEI PRINCIPI CONTABILI IFRS EMESSI DALL'INTERNATIONAL ACCOUNTING STANDARDS BOARD ("IASB") E ADOTTATI DALL'UNIONE EUROPEA.

I dati del bilancio della Capogruppo e del Gruppo vengono posti a confronto con quelli riferiti al 31 dicembre 2024 evidenziandosi come nel corso del 2025, l'area di consolidamento abbia subito talune modifiche a seguito dell'assunzione del controllo su OneOSix S.p.A., Borgosesia Agency S.r.l., Eden Villas S.r.l. Cessionaria S.r.l., Pisa SR S.r.l. e Cortona Resort S.r.l., della cessione del 51% del capitale sociale di Belvedere S.r.l. nonché della fusione per incorporazione in Borgosesia Real Estate S.r.l. di Luvino S.r.l., MI.BI. Investimenti S.r.l. e Tinvest S.r.l.

Da ultimo si evidenzia come il Consiglio di Amministrazione abbia inteso avvalersi del maggior termine di 180 giorni per la convocazione dell'Assemblea chiamata a deliberare in ordine all'approvazione del bilancio di esercizio, risultando BGS tenuta alla redazione del bilancio consolidato.

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Relazione sulla Gestione
Bilancio Consolidato
Bilancio d'Esercizio
BORGOSESI

2. SETTORE DI ATTIVITÀ E MODELLO DI BUSINESS

In conformità alle previsioni del nuovo piano strategico (di seguito anche il "Piano") riferito al triennio '24-'26 approvato nel dicembre '23 e successivamente aggiornato nel gennaio '25 estendendone l'efficacia al 2027 – il business model del Gruppo risulta focalizzato sulla gestione di una piattaforma di investimenti aperta ad una pluralità di asset class selezionate nell'ambito sia delle special situation, ossia situazioni di crisi – aziendali e non – già conclamate o a ciò prossime, che delle special opportunities, ovvero situazioni nelle quali – per varie circostanze quali passaggi generazionali critici o in concreto non attuabili, dissidi familiari o societari, ecc. – risulti utile il coinvolgimento di un partner finanziario e, in entrambi i casi, con lo scopo di recuperare il valore che è ancora esistente.

In tale contesto è previsto che l'attività di investimento – in passato esercitata, nel medesimo settore, in modo unicamente "diretto" e totalitario, venga sempre di più svolta in partnership minoritario con terzi con lo scopo di generare un Gross Asset Value più significativo – acquisendo con ciò, fra l'altro, maggior visibilità sul mercato – e, al contempo, maturare commissioni di gestione sullo stesso di modo da far sì che il conto economico benefici non solo, come in passato, dei proventi "da capitale" derivanti, nel contesto descritto, dalla partecipazione a processi di co-investimento ma anche, ed in misura auspicabilmente crescente rispetto ai primi, da quelli "da servizi" conseguenti alla gestione degli investimenti stessi.

Ancorché l'asset class prevalente sia oggi rappresentata da quella Real Estate – in specie orientata sull'acquisto di immobili destinati ad essere oggetto di importanti interventi di trasformazione o di revamping commerciale – il nuovo modello di business prevede una progressiva riduzione della relativa incidenza a vantaggio di un portafoglio che pur sempre guarderà con attenzione alle opportunità offerte da tale settore – seppur caratterizzate da un processo di valorizzazione più semplice e da un orizzonte temporale più breve – ma che, a tendere, sarà popolato in maggior misura da investimenti di natura più propriamente Alternative quali quelli in crediti – prevalentemente single name, acquistati con una strategia collection e quindi al fine solo di procedere al loro incasso escutendo le garanzie che li assistono – e quelli conclusi in processi di turnaround sia in qualità di investitore in equity che di finanziatore.

A fianco dell'attività di investimento, come detto, il Piano prevede la crescita dei ricavi per servizi e ciò sia in relazione a quelli derivanti dalla gestione dei citati coinvestimenti che di quelli derivanti dal supporto prestato a favore di singoli operatori interessati ad investimenti individuali in special situation nonché di società impegnate in processi di ristrutturazione mirando nel contempo a valorizzare le opportunità di cross selling fra i vari "prodotti".

Il quadro macroeconomico

L'anno 2025 ha delineato il profilo di un'economia globale capace di resistere agli urti portati dalle tensioni geopolitiche persistenti, dalle politiche commerciali e fiscali aggressive nonché dai correlati rischi finanziari e ciò specie grazie ad una solida domanda dei consumatori, un mercato del lavoro stabile e ad un allentamento delle politiche monetarie da parte di diverse banche centrali. Le dinamiche sopra esposte hanno prodotto una crescita mondiale stimata al 2,8% per il 2025 con una proiezione pari al 2,7% per il 2026 ed un lieve aumento nel 2027 pari al 2,9%.

Come per il passato, la crescita è risultata essere marcatamente disomogenea fra i vari Paesi: Europa, Giappone e Stati Uniti, sostenuti da politiche fiscali e monetarie, registrano una crescita lenta mentre diametralmente opposte, invece, sono le economie in via di sviluppo come Cina, India o Indonesia con una crescita galoppante e solida; i Paesi meno sviluppati, dal canto loro, hanno invece mostrato un trend inferiore rispetto ai target stabiliti.

L'inflazione globale ha continuato a rallentare nel corso dell'anno scendendo a circa il 3,4% – grazie al calo dei prezzi energetici e alimentari nonché alla minore pressione sui costi di trasporto e produzione – e tale trend è atteso anche nel prossimo biennio 2026-2027.

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Bilancio Consolidato
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Sul fronte degli investimenti, il quadro è rimasto eterogeneo: mentre i settori legati alla transizione energetica, alla digitalizzazione e all'intelligenza artificiale hanno attratto capitali significativi, l'investimento complessivo globale è rimasto frenato e disorientato dall'incertezza macroeconomica e geopolitica.

In conclusione, fatti salvi gli effetti portati dall'insorgere della crisi mediorientale ed allo stato non puntualmente stimabili, le prospettive per il 2026 indicano una crescita globale leggermente inferiore rispetto all'anno precedente prima di un possibile graduale rafforzamento negli anni successivi. Le politiche monetarie dovrebbero continuare ad allentarsi, contribuendo a ridurre il costo del capitale e a sostenere consumi e investimenti, seppur con un approccio prudente volto a evitare nuove pressioni inflazionistiche.

Per quanto attiene più nello specifico all'economia europea, questa, in linea con la tendenza globale, ha mostrato in generale una crescita moderata e, anche in questo caso, disomogenea tra i diversi Paesi con un tasso di espansione complessivo intorno all'1,5% sorretto anche dall'aumento delle esportazioni, da un migliore accesso al credito e dal decremento del tasso di inflazione, circostanze tutte queste che hanno condotto, tra l'altro, ad un recupero dei consumi privati.

Sul fronte dei tassi di interesse, nel corso del 2025 il Consiglio direttivo della Banca Centrale Europea (BCE) ha ridotto progressivamente i tre tassi di interesse di riferimento della politica monetaria, con una prima riduzione con effetto dal 5 febbraio 2025 a cui hanno fatto seguito altre tre riduzioni, con effetto dal 12 marzo, 23 aprile e 11 giugno 2025 col che i tassi di interesse sulle operazioni di rifinanziamento principali, sulle operazioni di rifinanziamento marginale e sui depositi presso la BCE si attestano, al 31/12/2025, rispettivamente al 2,15%, al 2,40% e al 2,00%.

Per il 2026, le prospettive indicano una crescita leggermente più contenuta, intorno all'1,3%, con un possibile rafforzamento nel 2027 - e ciò, ancora, grazie alla stabilizzazione dei consumi - ancorché permangano incertezze legate in specie al quadro geopolitico e rilevanti sfide strutturali quali l'invecchiamento della popolazione, seguito da una bassa crescita della produttività e la necessità di accelerare gli investimenti in energia, infrastrutture e innovazione.

Quanto al nostro Pease, nel 2025 si è assistito ad un rallentamento del trend economico rispetto agli anni immediatamente successivi alla pandemia, pur in presenza di un andamento positivo ed equilibrato, e ciò grazie ad una tenuta dei consumi, del mercato del lavoro - con un tasso di occupazione pari al 62,6% e un tasso di disoccupazione pari al 5,7% - e all'andamento della produzione industriale (+1,4%) con performance particolarmente elevate nel settore farmaceutico e, all'opposto, in contrazione, per quello energetico ed automobilistico. Gli investimenti hanno mostrato segnali di indebolimento, dopo la forte espansione degli anni precedenti legata agli incentivi fiscali per l'edilizia e agli effetti iniziali del Piano Nazionale di Ripresa e Resilienza, ma confermano una percentuale in crescita del settore delle costruzioni grazie ad un mercato immobiliare piuttosto dinamico. L'inflazione si è invece ridotta in modo significativo - contribuendo a stabilizzare le condizioni economiche e a migliorare la fiducia di famiglie e imprese - attestandosi ad un tasso medio del 1,7% (vs 1,1% del 2024) contro il 2,1% (vs 2,4% del 2024) registrato dall'area Euro.

Per il 2026, le prospettive di crescita, in scia con quelle dell'area Euro, sono limitate ed affidate in specie alla crescita degli investimenti pubblici e privati, con un'attenzione particolare ai settori delle infrastrutture, della digitalizzazione e della transizione energetica.

3. CONDIZIONI OPERATIVE E SVILUPPO DELL'ATTIVITÀ

Nel trascorso esercizio il Gruppo, in linea con le previsioni del Piano in precedenza descritte (cfr. paragrafo Settore di Attività e Modello di Business) ha operato lungo tre direttrici e precisamente:

Lo sviluppo delle attività di coinvestimento;

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L'intensificazione degli investimenti Alternative ed il completamento del processo di integrazione di OneOSix S.p.A.:
La prosecuzione delle attività volte alla dismissione del portafoglio immobiliare oggetto, in passato, di investimento diretto.

Con riferimento alla prima, nel corso dell'esercizio si è dato avvio a nuove operazioni di cartolarizzazione nonché alla emissione di nuove note nell'ambio di quelle già esistenti.

In particolare, alla fine dell'esercizio il Gruppo risulta aver promosso le seguenti operazioni nel cui ambitolo lo stesso funge da special servicer (Euro/1.000):

Denominazione	Emissioni in corso d'anno	Rimborsi in corso anno	Valore nominale delle notes in circolazione a fine esercizio	% di partecipazione del Gruppo	Sottostanti
NPL Italian Opportunities II	0		13.288	100	Crediti e titoli
AssetCo	7.275	4.860	14.647	5,08	Crediti e titoli
Archimede	1.070	245	26.822	8,47	Crediti e titoli
Total Return	3.090		9.200	2,17	Crediti e titoli
Janus	1.250		5.250	23,81	Titoli
Velo Ripamonti 219	80		1.900	0	Immobili
Lainàa	19.500		19.500	48,72	Immobili
Totale	32.265	5.105	90.607
Incidenza %	35,61%	3,65%	100%

Anche al fine di procedere poi alla successiva cartolarizzazione – o, comunque, alla condivisione con terzi – nel corso dell'esercizio il Gruppo, tra l'altro:

A fronte di un investimento di 4,5 milioni di euro, si è reso acquirente di crediti, del valore nominale di 11,2 milioni di euro circa, garantiti da ipoteche iscritte su due strutture ricettive toscane: Borgo Il Melone a Cortona (AR) – complesso turistico situato a soli 2 km dal centro della rinomata cittadina toscana, composto da un hotel 4 stelle, con 42 fra appartamenti e camere, ed una villa storica – e il Residence San Rossore a Pisa, immobile sito nel quartiere San Rossore Barbaricina, a pochi chilometri dal centro storico e dalla celebre torre, che comprende 19 appartamenti oltre a servizi comuni. Tali crediti sono stati poi ceduti in corso d'anno alla cartolarizzazione Total Return verso un corrispettivo di Euro 11,2 milioni di cui Euro 6,5 milioni con pagamento dilazionato legato alla performance dei crediti così trasferiti;
In conformità agli accordi sottoscritti con i rispettivi debitori all'atto dell'acquisto dei suddetti crediti e verso il corrispettivo addizionale di complessivi Euro 4,7 milioni (al lordo delle passività accollate), si è reso acquirente anche dei veicoli societari proprietari degli immobili posti a garanzia degli stessi;
Ha dato corso ad una prima operazione di cartolarizzazione immobiliare, convenzionalmente denominata Lainàa e frutto di una partnership con Solution Bank, avente ad oggetto l'intervento residenziale di Lainate, già target di un precedente investimento diretto, nel cui ambito il Gruppo ha assunto il ruolo di advisor immobiliare;
Ha rilevato, verso il corrispettivo di Euro 2,6 milioni, un credito di nominali Euro 13,6 milioni, vantato verso una procedura concorsuale, garantito da ipoteca iscritta su 15 appartamenti e relativi accessori siti in Carnate (MB) subentrando nell'accordo transattivo già stipulato dalla cedente e volto al repossess degli stessi.

Funzionalmente riferibile a quest'area è poi l'acquisto, verso il corrispettivo di Euro 0,6

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milioni dell'intero capitale di Eden Villas S.r.l. e ciò al solo fine di agevolare la liquidazione del fondo di investimento alternativo BGS Opportunity Found I, gestito da Borgosesia Gestioni SGR S.p.A. ed espressione, appunto, di un coinvestimento realizzato con terzi in passato.

Con riferimento agli investimenti nell'area Alternative, in corso d'anno il Gruppo:

nell'ambito del processo di riassetto finanziario di Meglio Questo S.p.A. - società quotata su Euronext Growth Milan (EGM) di Borsa italiana, attiva nel settore dei servizi phygital e per conto della quale, in veste di advisor, ha dapprima curato la redazione del piano di ristrutturazione – ha assunto l'impegno di garantire l'intero eventuale inoptato del previsto aumento di capitale sociale di Euro 5 milioni da realizzarsi mediante l'emissione, per Euro 3 milioni, di azioni ordinarie e, per Euro 2 milioni, di azioni a voto plurimo – nonché di erogare un finanziamento di massimi Euro 2,5 milioni a favore della newco destinata a proseguire le attività operative del gruppo da questa controllato;
unitamente a Mare Group, quale investitore industriale, e con l'intervento di illimity bank in veste di partner e advisor finanziario, grazie ad un investimento di Euro 0,6 milioni, ha promosso la costituzione di EasyGo S.r.l., search found dedicato gli investimenti in società interessate da passaggi generazionali complessi. Lo stesso, grazie alla adesione di altri investitori, si è poi reso acquirente dell'intero capitale di EMM System S.r.l., società specializzata nello sviluppo di piattaforme software per la gestione digitale della supply chain con un focus storico sul settore farmaceutico;

Con riferimento alla medesima area, nel dicembre scorso il Gruppo, previa acquisizione del nulla osta da parte della Banca d'Italia, si è poi reso acquirente, verso un corrispettivo di Euro 5,5 milioni (di cui Euro 3 milioni da assolversi in forma dilazionata) dell'intero capitale di OneOSix S.p.A., intermediario finanziario specializzato nell'acquisto e gestione di crediti deteriorati e che, in chiave prospettica, sarà chiamato a ricoprire un ruolo strategico nello sviluppo del business sia in termini di servizi prestati a singoli investitori che di erogazione di credito in contesti distress.

Infine, con riferimento al processo di dismissione del portafoglio diretto, oltre alla ricordata operazione di cartolarizzazione immobiliare, nel trascorso esercizio risultano concluse vendite immobiliari, anche in forma di preliminari, proposte irrevocabili ed incassi di crediti acquistati con strategia collection, per un importo di Euro 22,8 milioni ed altresì condiviso con il Gruppo Frascari - storica impresa di costruzioni civili e pubbliche, operante fin dal primo dopoguerra nel territorio emiliano-romagnolo - un percorso che porterà, da un lato, all'uscita dal capitale di Green Soluzioni Immobiliari – veicolo al quale è riferito un importate intervento immobiliare in Bologna – per mantenere, a favore di questo, il ruolo di partner finanziario e, dall'altro, all'avvio di una nuova collaborazione nel capoluogo felsineo avente ad oggetto la valorizzazione di un'area sita all'interno del Bologna Business Park, acquisita in passato, che sarà ceduta al Gruppo Frascari per la realizzazione di superfici direzionali parte delle quali oggetto di investimento ad opera del Gruppo o di soggetti da questo designati.

Sotto il profilo più prettamente finanziario, anticipando in parte le previsioni del Piano alla luce anche delle favorevoli condizioni di mercato, il Gruppo ha poi proseguito nell'esercizio, esaurendolo, nel programma di emissione varato nel corso del 2024 dando via al contempo ad una nuova emissione finalizzata, in sostanza, ad anticipare i flussi attesi dalla dismissione del portafoglio immobiliare diretto. In particolare, la Capogruppo nel mese di aprile ha proceduto all'emissione di un prestito obbligazionario senior, non subordinato, non garantito, non convertibile e della durata di 3 anni per un ammontare di Euro 20 milioni, prevedendo per lo stesso un tasso di interesse lordo annuo variabile pari all'Euribor 3 Mesi maggiorato di 400 punti base (4,00%) ed una cedola mensile, mentre nel mese di novembre ha deliberato l'emissione di un ulteriore prestito obbligazione di Euro 50 milioni, successivamente elevato ad Euro 65 milioni stante il favorevole accoglimento del mercato, regolato la tasso fisso del 6,30%. Tale ultima emissione, in ossequio alla sua richiamata finalità, risulta collateralizzata (nel rapporto 100:167) a buona parte del patrimonio immobiliare direttamente ed

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indirettamente detenuto da Borgosesia Real Estate e ciò attraverso alla sua cessione, intervenuta nel 2026, al veicolo “Cessionaria” – dalla stessa integralmente controllato – e al pagamento da parte di questa, nel marzo 2026, mediante l’assegnazione di titoli di debito emessi ai sensi dell’articolo 2483 del Codice Civile e successivamente costituiti in garanzia a favore dei portatori del bond.

In termini più prettamente quantitativi, alla fine dell’esercizio e specie grazie al contributo offerto da OneOSix S.p.A.:

Le “masse gestite” (“AUM”) risultano pari ad Euro 693 milioni così suddivise (Euro milioni):

Fondi di investimenti alternativi^{1}	Società di scopo^{2}	Veicoli di cartolarizzazione^{3}	Patrimoni gestiti	Crediti in gestione
0,2	10,7	127,3	193,3	360,8

I ricavi maturati dall’attività di gestione degli AUM, calcolati con i medesi criteri utilizzati per la quantificazione degli stessi ed al lordo delle elisioni dipendenti dal processo di consolidamento, sono pari ad Euro 1,28 mln evidenziando come tale importo risenta della circostanza che buona parte degli investimenti oggi ricompresi in questi hanno trovato avvio in passato in capo al Gruppo.
L’unica operazione di cartolarizzazione oggetto di consolidamento integrale, stante la detenzione da parte del Gruppo della maggioranza (64% circa) dei titoli emessi nel suo ambito (NPL Italian Opportunities II) e la conseguente assunzione del ruolo di Principal dei relativi investimenti – a differenza delle restanti dallo stesso promosse nelle quali, sulla base dei relativi assetti contrattuali, lo stesso ricopre il solo ruolo di Agent – presenta i seguenti dati di sintesi.

Operazione NPL Italian Opportunities II
Valore nominale delle notes in circolazione al 31 dicembre 2025: Euro 13,3 milioni
Valore nominale delle notes in circolazione al 31 dicembre 2024: Euro 13,3 milioni
Valore nominale delle notes in circolazione al 31 dicembre 2025 sottoscritte da terzi: Euro 4,8 milioni^{4}
Valore nominale delle notes in circolazione al 31 dicembre 2024 sottoscritte da terzi: Euro 4,8 milioni^{56}
Attività di pertinenza dell’operazione (Euro/milioni)
	31.12.2025	31.12.2024
Disponibilità liquide	0,6	1,2
Flussi netti attualizzati attesi dalle operazioni immobiliari	27,5	26,3
Totale	28,1	27,5

Il “portafoglio crediti” iscritto nel bilancio in commento, suddiviso sulla base della rispettiva strategia (Repossess, qualora il relativo acquisto sia preordinato al

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riposssessamento degli immobili posti a garanzia di questi e Collection qualora l'obiettivo sia il successivo semplice incasso anche nell'ambito di procedure esecutive) è desumibile dalla tabella di seguito riportata:

Strategia	Valore di iscrizione in bilancio al 31.12.2025 (Euro/milioni)	Valore di iscrizione in bilancio al 31.12.2024 (Euro/milioni)
	Valore contabile	Valore contabile
Crediti acquisiti con strategia Repossess	3,7	0,8
Crediti con strategia Collection	0,8	0,8
Totale	4,5	1,6

Gli investimenti diretti del Gruppo, comunque rientranti nell'area di consolidamento a prescindere dalla partecipazione agli stessi di terzi co-investitori, risultano pari ad Euro 216 milioni e, sulla base del valore di iscrizione nel bilancio in commento, sono così suddivisi:

Immobili	Partecipazioni	Titoli7	Crediti
158,0	9,5	18	30,94

La posizione finanziaria consolidata – che sconta, per l'importo netto in linea capitali di Euro 16 milioni (13,65 milioni al dicembre 24), l'effetto generato dai co-investimenti conclusi con comparti di cartolarizzazione Archimede e Total Return in precedenza richiamati e che non tiene conto, per contro, di quello portato dalla cessione, a favore di quest'ultimo, di crediti futuri per originari Euro 5,5 milioni (connessi al processo di valorizzazione di un immobile sito in Santa Margherita Ligure, di proprietà del Gruppo) non essendosi verificate rispetto a tale cessione le condizioni per procedere alla relativa derecognition – è dettagliata nel prospetto di seguito riportato precisandosi al riguardo come (i) la stessa, a differenza di quanto esposto nel bilancio '24, sia riproposta secondo lo schema contenuto nell'Orientamento 39 dell'Esma - European Securities and MarketsAuthority; (ii) anche in linea con i covenants previsti in sede di emissione dei diversi prestiti obbligazionari, della stessa sia fornita anche una versione adjusted al fine da ricomprendervi i crediti a medio-lungo termine; (iii) fermo quanto precede, questa sia influenzata dal particolare tipo di attività, allo stato prevalente, esercitata dal Gruppo e dal relativo ciclo produttivo nel cui ambito l'acquisto degli immobili destinati ad un successivo processo di valorizzazione può essere preceduto da quello di crediti non performanti, garantiti da ipoteca iscritta su questi, utilizzati per assolvere la più parte del relativo prezzo, crediti che, in quanto riclassificati fra quelli finanziari correnti, finiscono, per definizione, con l'influenzare positivamente la "posizione netta" e in specie la sua componente "a breve" ancorché il loro successivo incasso si traduca per la più parte in un incremento del patrimonio immobiliare del Gruppo senza un concreto effetto sulla liquidità immediata dello stesso. Quanto all'indebitamento indiretto, si rimanda al paragrafo "Impegni e rischi non risultanti dallo stato patrimoniale" ricompreso nelle note esplicative.

Posizione Finanziaria Netta Consolidata
(in migliaia di euro)

A	Disponibilità liquide	26.993	5.771
B	Mezzi equivalenti a disponibilità liquide	0	0
C	Atre attività finanziarie correnti	44.924	13.316
D	Liquidità (A + B + C)	71.918	19.088
E	Debito finanziario corrente (inclusi gli strumenti di debito, ma esclusa la parte corrente del debito finanziario non corrente)	59.562	4.505
F	Parte corrente del debito finanziario non corrente	13.538	9.511
G	Indebitamento finanziario corrente (E+F)	73.100	14.016
H	Indebitamento finanziario corrente netto (G - D)	1.182	(5.072)

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I	Debito finanziario non corrente (esclusi la parte corrente e gli strumenti di debito)	18.206	27.641
J	Strumenti di debito	82.614	68.308
K	Debiti commerciali e altri debiti non correnti	4.406	11.709
L	Indebitamento finanziario non corrente (I + J + K)	105.226	107.657
M	Totale indebitamento finanziario (H + L) *	106.408	102.586

Determinazione del Totale indebitamento finanziario allineata alle disposizioni pubblicate da ESMA in relazione al Regolamento Prospetto (Regulation (EU) 2017/1129 e Regolamenti Delegati EU 2019/980 e 2019/979) entrate in vigore 4 marzo 2021.

Posizione Finanziaria Netta Consolidata adjusted (in migliaia di euro)

	31.12.2025	31.12.2024
M Totale indebitamento finanziario (H + L) *	106.408	102.586
N Crediti finanziari non correnti	3.973	7.181
O Totale indebitamento finanziario adjusted (M - N)	102.435	95.405

Sempre in termini quantitativi, l'andamento economico dell'esercizio è desumibile dalla tabella sotto riportata che mette in evidenza, in chiave prettamente gestionale e con confronto col pari periodo dell'anno precedente l'effetto derivante dall'attività operativa, dalla gestione finanziaria nonché quello al lordo e al netto delle imposte

(in euro migliaia)	2025	2024
MARGINE LORDO DELLE ATTIVITA' REAL ESTATE	14.499	15.126
MARGINE LORDO DELLE ATTIVITA' ALTERNATIVE	2.298	2.192
Adeguamento note di cartolarizzazione	430	1.215
Interessi attivi	359	-
MARGINE LORDO DELLE ATTIVITA' ALTERNATIVE
Riclassificato	3.087	3.407
MARGINE LORDO DELLE ATTIVITA' OPERATIVE
Riclassificato	17.587	18.533
---	---	---
COSTI GENERALI	(4.620)	(4.324)
EBITDA Riclassificato	12.966	14.209
AMMORTAMENTI E ACCANTONAMENTI	(697)	(660)
MARGINE NETTO DELLE ATTIVITÀ OPERATIVE	12.270	13.549
RISULTATO DELLA GESTIONE FINANZIARIA	(10.242)	(9.357)
RISULTATO ANTE IMPOSTE	2.028	4.193
IMPOSTE SUL REDDITO	1.204	(152)
RISULTATO DI GRUPPO (al lordo di quello delle minorities)	3.231	4.041

A commento dei dati sopra riportati si evidenzia come:

Il Margine Lordo delle attività operative riclassificate - significativo Kpi del Gruppo, alla cui formazione contribuiscono tutti gli oneri ed i proventi comunque connessi al processo di investimento - registri una flessione rispetto all'esercizio '24 dipendente, tra l'altro dall'effetto portato dal riallineamento del valore di ultima iscrizione di taluni crediti, partecipazioni, titoli ed immobili per un importo pari a complessivi Euro 3.896 migliaia;
In aderenza ai principi contabili di riferimento, non recepisca i dati economici maturati nell'anno da OneOSix, consolidata solo a livello patrimoniale stante il suo acquisto sul finire dell'esercizio. Al solo fine di fornire evidenza degli effetti che a livello economico tale consolidamento avrebbe prodotto laddove operato con decorrenza dall'inizio del trascorso esercizio, la tabella sopra riportata viene di seguito riprodotta in chiave "pro forma":

(in euro migliaia)

2025 pro forma

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MARGINE LORDO DELLE ATTIVITA' REAL ESTATE	14.499
MARGINE LORDO DELLE ATTIVITA' ALTERNATIVE	4.434
Adeguamento note di cartolarizzazione	430
Interessi attivi	585
MARGINE LORDO DELLE ATTIVITA' ALTERNATIVE Riclassificato	5.450
MARGINE LORDO DELLE ATTIVITA' OPERATIVE Riclassificato	19.949
COSTI GENERALI	(5.834)
EBITDA Riclassificato	14.115
AMMORTAMENTI E ACCANTONAMENTI	(908)
MARGINE NETTO DELLE ATTIVITA' OPERATIVE	13.207
RISULTATO DELLA GESTIONE FINANZIARIA	(10.242)
RISULTATO ANTE IMPOSTE	2.965
IMPOSTE SUL REDDITO	849
RISULTATO DI GRUPPO (al lordo di quello delle minorities)	3.814

Al fine poi di permettere una valutazione in ordine alla dinamica fatta registrare dagli adeguamenti a fair value dei vari assets, si evidenzia come, sulla base dei criteri individuati nella policy adottata dal Gruppo, di quelli rilevati anche in precedenti periodi, l'importo di Euro 8,1 milioni debba considerarsi realizzato nell'esercizio.

Quanto all'andamento degli investimenti immobiliari "diretti" realizzati in passato la cui gestione è proseguita nel trascorso esercizio, di seguito se ne riporta un sintetico aggiornamento:

Milano Via Mecenate

Nell'ambito di una special situation – e successivamente, in corso d'anno, dell'esercizio dell'opzione put originariamente ceduta ad un socio minoritario – il Gruppo si è reso acquirente di una partecipazione pari all'intero capitale di Mecenate S.r.l. – verso il corrispettivo di Euro 2,2 milioni – nonché, unitamente all'operazione di cartolarizzazione Archimede – di tutti i crediti finanziari vantati verso questa dal socio cedente e ciò a fronte di un investimento di ulteriori Euro 6,7 milioni (di cui Euro 4 milioni sostenuti dalla cartolarizzazione). Alla società acquisita è riferita la proprietà di un immobile ad uso uffici abbandonato da anni, sito in via Mecenate (zona sud-est di Milano), della superficie di circa 5.500 mq suddivisa fra sei piani fuori terra ed uno interrato, per il quale è in corso di completamento il cambio di destinazione ad uso turistico-ricettivo considerata la sua collocazione strategica rispetto al centro cittadino e all'aeroporto di Linate.

Santa Margherita Ligure

Sempre nell'ambito di una special situation il Gruppo ha acquisito, verso un corrispettivo di Euro 5,5 milioni una prestigiosa villa fronte mare di circa 500 mq, sita in Santa Margherita Ligure (Genova) sulla strada che porta a Portofino e a poche centinaia di metri dalla baia di Paraggi. Nell'esercizio una porzione della stessa è stata ceduta a terzi destinando i relativi flussi netti, al pari di quelli che deriveranno dal realizzo della residua consistenza una volta terminata la relativa ristrutturazione, a favore della cartolarizzazione Total Return (cfr. supra).

Stintino

Nell'ambito di una articolata operazione che implicherà anche il trasferimento alle controparti di taluni assets in portafoglio al Gruppo, questo ha rilevato in passato, per Euro 4,5 milioni, l'intero capitale, oltre all'indebitamento verso i cedenti, della Pentagono 2000 S.r.l., società proprietaria di un villaggio turistico composto da circa 50 unità ubicato in Stintino (Sassari), a poche centinaia di metri dalla famosa spiaggia della Pelosa. Il cespite è poi risultato oggetto di un restyling degli interni e delle aree esterne ed è ora destinato a divenire operativo dal prossimo giugno.

Fattorie Santo Pietro

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Nel dicembre '24 il Gruppo ha acquisito per Euro 0,1 milioni il 49% del capitale di Fattorie Santo Pietro S.r.l. società agricola (FSP) e ciò nell'ambito di un processo di ristrutturazione finanziaria in cui la cartolarizzazione Archimede risulta aver acquistato tutti i crediti vantati verso la stessa dai precedenti soci (di nominali Euro 4,3 milioni) mentre la cartolarizzazione AssetCo risulta aver acquistato l'intero indebitamento bancario (pari ad Euro 4,2 milioni). L'operazione è preordinata, grazie alla gestione della società condivisa coi restanti soci, al rilancio ed alla valorizzazione della tenuta di proprietà di questa, situata a circa 7 km a nord di San Gimignano (Siena), della superficie complessiva di circa 250 ettari e sulla quale insistono edifici di pregio per complessivi circa 6.200 mq.

Business Park Bologna

Con riferimento all'investimento realizzato nell'ambito del Business Park Bologna - complesso a destinazione direzionale ubicato nel quartiere Nord del capoluogo emiliano a brevissima distanza dalla Fiera di Bologna e dal Fiera District - rappresentato da tre edifici "cielo terra" della superficie commerciale di circa 13.200 mq oltre ad un terreno edificabile con analoga destinazione, nell'esercizio è proseguita con regolarità la locazione delle varie superfici, con ricavi pari ad Euro 1,8 milioni, mentre il terreno edificabile, nell'ambito degli accordi conclusi con il Gruppo Frascari in precedenza richiamati, è stato oggetto di un preliminare di vendita verso un corrispettivo di Euro 4 milioni.

Hybrid Tower Mestre

Nell'esercizio sono proseguite le attività volte all'ottimizzazione dello stato locativo della Hybrid Tower Mestre ("HTM") - grattacielo sorto sulle aree del vecchio deposito dell'azienda di trasporto pubblico della città lagunare, dalla superficie commerciale di circa 6 mila metri quadri oltre all'area parcheggi coperta, sviluppato su 19 piani che ospitano uffici, 38 suite di varie metrature completamente arredate e pensate per il mercato delle locazioni brevi, in specie turistiche, nonché, agli ultimi piani, un ristorante panoramico ed una terrazza con vista a 360° sulle Prealpi e la laguna veneta - e ciò anche grazie alla implementazione delle attività del business center realizzato al suo interno. Nell'esercizio i ricavi da locazione realizzati sono risultati complessivamente pari ad Euro 0,8 milioni.

Centro commerciale Vertemate con Minoprio (Co)

Il centro commerciale della superficie di circa 5.300 mq., ubicato sulla statale dei Giovi, nel comune di Vertemate con Minoprio (Co), detenuto attraverso AGA S.r.l. in forza di un contratto di locazione finanziaria di natura traslativa e a sua volta da questa concesso in locazione ad una pluralità di conduttori, genera ricavi derivanti da tale attività per complessivi euro 0,4 milioni.

Torrita di Siena - Tenuta Petriolo

Nell'esercizio sono proseguite le attività volte alla valorizzazione della Tenuta Petriolo - prestigiosa proprietà sita in Val d'Orcia, costituita da un bellissimo edificio settecentesco, alcuni volumi accessori e da una azienda agricola, dotata di 14 ettari di terreno seminativo e 15 ettari di vigneto destinato alla produzione di Chianti DOCG, allo stato gestita direttamente attraverso Tenimenti di Petriolo Società Agricola S.r.l.

Bologna - Via Scandellara

Come sopra ricordato, nell'esercizio è stato raggiunto con il Gruppo Frascari - socio minoritario a cui è demandata, con la massima autonomia, tutta la gestione operativa della Green Soluzioni Immobiliari, società proprietaria dell'importante intervento - un accordo preliminare volto a permettere la dismissione della partecipazione in questa detenuta a cui si ricollegano diritti di "prededuzione" nella distribuzione di utili e riserve rispetto alle minorities.

Tremosine

Con riferimento all'intervento residenziale/turistico ubicato nei pressi della famosa "strada della Forra" - considerata una delle strade panoramiche più belle del mondo - all'interno di una vasta area verde a sbalzo sul lago di Garda, nell'esercizio si registra l'avvio delle attività

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di cantiere e la stipula di preliminari di vendita per un importo pari al 25% dei ricavi complessivamente attesi.

Luino

Sul finire dell'esercizio hanno trovato avvio le attività di commercializzazione di un'area già urbanizzata, sita sulle sponde del lago Maggiore a ridosso del confine svizzero, a valle di una lunga valorizzazione perpetrata sulla stessa.

Valmontone

Nell'esercizio sono proseguite le attività volte a dare concreto avvio alla valorizzazione, nello stato di fatto, del diritto di superficie su alcune aree site in Valmontone (Roma) - adiacenti al Valmontone Outlet e al Parco Magicland - per le quali lo strumento urbanistico consente ancora destinazioni ricettive e commerciali.

Castrezzato

Nell'esercizio è proseguita l'attività di gestione diretta del campo da golf e, tramite contratto di affitto d'azienda, del ristornate-albergo ubicati nell'abito del complesso "Colombera Golf Resort" e ciò nell'attesa di dar corso alla valorizzazione degli stessi unitamente ai terreni edificabili di compendio a questi.

Gardone Riviera - "Pensione Bellaria"

Con riferimento immobile in stile tardo liberty, situato a pochi passi dal Vittoriale di Gabriele d'Annunzio, della superficie di circa 1.200 mq, inserito in un parco di 4.500 mq. e meglio conosciuto come "Ex Pensione Bellaria", nell'esercizio risulta essere stata accettata (ed eseguita) la proposta di acquisto di una partecipazione pari al 51% del capitale del veicolo proprietario della stessa e ceduta una opzione call sulla restante, il tutto sulla base di corrispettivi che, avuto conto della nuova destinazione d'uso concessa, permettono il recupero dell'originario valore di iscrizione a bilancio dell'asset.

Roma EUR

L'intervento, facente capo a Doria S.r.l., e rappresentato da un immobile da demolirsi per dar vita a un progetto di riqualificazione urbana a destinazione residenziale, è tutt'ora in attesa di concludere il relativo iter urbanistico autorizzativo.

Bergamo

Nell'esercizio sono giunte pressoché al termine le attività di commercializzazione delle unità residenziali realizzate nell'ambito di un complesso sito in Bergamo città, acquisito all'esito del processo di repossess avviato in dipendenza dell'acquisto di un credito assistito da ipoteca sullo stesso mentre risulta tutt'ora in corso il processo di valorizzazione di quella a destinazione commerciale ubicata al piano terra di questo immobile.

Brescia

Nel corso dell'anno sono proseguiti i lavori di ristrutturazione di un immobile storico sito nel centro di Brescia, denominato convenzionalmente "Piccolo Vittoriale" e posto a garanzia di un credito in precedenza acquisito, la cui commercializzazione è attualmente ancora in corso.

Lainate

Nell'esercizio, come sopra anticipato, l'intervento immobiliare programmato su di un terreno sito nel centro di Lainate, comune della Città Metropolitana di Milano, è stato trasferito all'operazione di cartolarizzazione Lainàa.

Moniga del Garda

Le tre unità immobiliari acquistate in passato in un complesso turistico alberghiero sito in Moniga del Garda (BS) - nell'ambito di una più ampia operazione che aveva portato anche all'acquisto di un credito non performing garantito da ipoteca di primo grado sullo stesso, poi ceduto al comparto di cartolarizzazione Archimede con pagamento in parte differito e legato

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alla performance dello stesso – risultano ad oggi destinate alla locazione nel rispetto dei relativi vincoli convenzionali. Quanto al predetto credito, sempre in capo al comparto, nell'anno sono proseguite le attività volte al suo recupero attraverso una proposta di concordato avanzata alla procedura fallimentare proprietaria della porzione del complesso la cui definitiva omologazione, intervenuta nel marzo del corrente anno, porta oggi a ritenere concretamente realizzabile la dismissione dello stesso verso un corrispettivo – convenuto nell'ambito di un accordo vincolante, seppur condizionato a tale omologazione nonché all'acquisto da parte del promissario acquirente delle predette tre unità e di quelle in passato trasferite dalla fallita a terzi – di Euro 11,45 mln. Alla luce della volontà del Gruppo di dare corso a tale operazione verso un corrispettivo, a ragione della vendita in blocco in luogo di quella frazionata, inferiore a quello originariamente stimato, il credito residuo vantato verso la cartolarizzazione è stato svalutato con un effetto al conto economico dell'esercizio per Euro 1,6 mln.

Portafoglio New Lake

Con riferimento al portafoglio immobiliare già di proprietà di Lake Holding – ubicato per la più parte sulla sponda lombarda del Lago Maggiore e comprendente tanto unità immobiliari già edificate che terreni suscettibili di valorizzazione – nell'esercizio non si registrano realizzi.

Portafoglio Borgosesia Real Estate

Circa il portafoglio acquisito in passato nell'ambito di taluni processi aggregativi e composto da immobili ubicati in Sardegna, Lombardia e Piemonte, nel corso dell'esercizio si registrano vendite per Euro 0,2 milioni

Colmurano

Circa l'investimento avente ad oggetto un importante compendio immobiliare ubicato nella provincia di Macerata, nell'esercizio non si registrano realizzi.

4. ACCADIMENTI SOCIETARI

Circa gli accadimenti societari interessanti il Gruppo nel corso dell'esercizio 2025 si segnala quanto segue:

In data 20 gennaio il Consiglio di Amministrazione della Capogruppo ha aggiornato il piano strategico approvato nel dicembre 2023, estendendone al contempo la durata al 2027;
In data 25 marzo Borgosesia ha deliberato, ai sensi e per gli effetti degli articoli 2410 e seguenti del Codice Civile ed in attuazione della delega conferita dal Consiglio di Amministrazione il 18 aprile 2024, l'emissione in via scindibile di un prestito obbligazionario senior, non subordinato, non garantito, non convertibile e della durata di 3 anni per un ammontare massimo fino a Euro 20 milioni (di seguito, il "Bond '28") destinato a sostenere lo sviluppo tanto delle attività Alternative che di quelle di co-investimento e, per il rimanente, ad ottimizzare il processo di valorizzazione immobiliare in corso. Le obbligazioni maturano un tasso di interesse lordo annuo variabile pari all'Euribor 3 Mesi, maggiorato di 400 (quattrocento) punti base (4,00%).
In data 30 aprile, alla chiusura del primo periodo di collocamento, il Bond '28 è stato sottoscritto per Euro 5.920 migliaia;
In data 8 maggio Borsa Italiana S.p.A. ha ammesso il Bond '28 alle negoziazioni su Euronext Access Milan (Professional Segment);
In data 12 maggio il Gruppo ha siglato una partnership con Herman – PNGroup per la gestione delle strutture turistico-ricettive ricomprese nel proprio portafoglio;

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in data 16 maggio Borgosesia ha annunciato la costituzione di Borgosesia Agency S.r.l., società interamente dedicata alla valorizzazione e alla commercializzazione di asset immobiliari, sia di proprietà diretta che gestiti per conto terzi;
In data 30 maggio, alla chiusura del secondo periodo di collocamento, il Bond '28 è risultato essere sottoscritto per ulteriori Euro 4.955 migliaia;
In data 18 giugno Borgosesia ha comunicato il perfezionamento di un accordo con i Soci di OneOSix volto, tra l'altro, ad estendere dal 30 giugno 2025 al 31 dicembre 2025 il termine ultimo per l'avveramento delle condizioni sospensive del contratto di acquisto dell'intero capitale di questa e precisamente (i) l'ottenimento, da parte di Banca d'Italia, delle necessarie autorizzazioni e (ii) la circostanza che, alla data di esecuzione, non sussistano fatti o circostanze che rendano non veritiera, in modo tale da pregiudicare la normale operatività di questa, alcuna delle dichiarazioni dei venditori. Correlativamente l'accordo ha previsto di anticipare dal 24° al 18° mese dal closing il pagamento della parte di prezzo da assolversi in forma differita;
In data 24 giugno, alla chiusura del terzo periodo di collocamento, il Bond '28 risulta essere stato sottoscritto per ulteriori Euro 4.300 migliaia;
In data 18 luglio il Gruppo ha perfezionato la cessione al Comune di Alghero di terreni della superficie di circa 200 ettari situati tra Capo Caccia e Punta Giglio, nel Parco Regionale di Porto Conte;
In data 25 luglio, alla chiusura del quarto periodo di collocamento, il Bond '28 è stato sottoscritto per ulteriori Euro 1.700 migliaia;
In data 31 luglio, la Capogruppo ha deliberato l'affidamento in outsourcing delle attività ricollegate alla funzione di revisione interna alla società di consulenza Parente & Partners S.r.l. in persona della Dott.ssa Michela Serena Lachin.
In data 12 agosto, alla chiusura del quinto periodo di collocamento, il Bond'28 è stato sottoscritto per ulteriori Euro 2.575 migliaia ed in data 23 settembre il collocamento è stato ultimato con la sottoscrizione dei residui Euro 550 migliaia.
In data 29 ottobre Borgosesia Real Estate S.r.l., ha perfezionato l'acquisto dell'intero capitale della Pisa S.R. S.r.l., newco proprietaria del "Residence San Rossore" sito in Pisa;
In data 30 ottobre il Consiglio di Amministrazione di Borgosesia ha approvato due nuove operazioni di cartolarizzazione: (i) Janus con un obiettivo di raccolta massima di 20 milioni di euro e (ii) Euclide che prevede un processo di raccolta a medio termine e in più step sino ad un massimo di 150 milioni di euro. Nella medesima seduta il Consiglio ha provveduto alla nomina del nuovo Organismo di Vigilanza in persona di Federica Mor, Vittore d'Acquarone e Werther Montanari, chiamando la prima a fungere da presidente dello stesso;
In data 13 novembre Banca d'Italia ha rilasciato l'autorizzazione all'acquisto, da parte della controllata Borgosesia Alternative S.r.l., dell'intero capitale di OneOSix S.p.A.;
In data 14 novembre Modefinance, agenzia italiana di rating registrata presso l'ESMA, in sede di revisione del rating pubblico al merito creditizio di Borgosesia S.p.A. ai sensi del regolamento europeo 1060/2009, ha confermato lo stesso al livello A3-.
In data 27 novembre il Consiglio di Amministrazione di Borgosesia S.p.A. ha deliberato l'emissione di un nuovo bond strutturato (il "Bond CLO") per un importo massimo di 50 milioni di euro - con una durata di 5 anni, un rendimento annuo del 6,3% ed una frequenza trimestrale della cedola - che prevede rimborsi obbligatori dal 24° mese successivo alla sua prima emissione in funzione della liquidazione degli attivi collateralizzati;
In data 9 dicembre la controllata Borgosesia Alternative S.r.l. ha perfezionato l'acquisto dell'intero capitale di OneOSix S.p.A;

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In data 17 dicembre ha preso avvio il collocamento di una prima tranche del Bond CLO che in tale contesto è risultata essere stato sottoscritto per Euro 25 mln;
In data 23 dicembre Borsa Italiana S.p.A. ha ammesso il Bond CLO alle negoziazioni su Euronext Access Milan;
In data 29 dicembre il Gruppo ha comunicato – unitamente a Mare Group in veste di investitore industriale e di illimity bank in quello di partner e advisor finanziario – il lancio di EasyGo S.r.l. (“EasyGo”), search fund dedicato ad operazioni di acquisizione e rilancio industriale di PMI italiane con solide basi industriali ma chiamate a gestire fasi di discontinuità come il passaggio generazionale.

5. ANDAMENTO DELLA GESTIONE DEL GRUPPO E POSIZIONE FINANZIARIA

Nell'esercizio chiuso al 31 dicembre 2025 il Gruppo consegue un utile netto di Euro 3,2 milioni (Euro 4,1 milioni nel precedente esercizio) al lordo del risultato di competenza delle minorities.

Alla formazione dello stesso, tra gli altri, concorrono:

un volume della produzione (ricavi e proventi relativi all'attività immobiliare e all'attività alternative) di Euro 32 milioni;
svalutazioni di partecipazione in imprese collegate di Euro 0,7 milioni;
costi legati a personale, altri costi operativi, ammortamenti e accantonamenti per Euro 2,3 milioni;
costi per acquisto di servizi per complessivi Euro 13,2 milioni rappresentati principalmente da servizi industriali e commerciali connessi allo sviluppo dei vari interventi immobiliari;
proventi finanziari per Euro 0,8 milioni;
oneri finanziari per Euro 10,3 milioni (Euro 9,5 milioni nel 2024).

Il Cash Flow consolidato risulta positivo per Euro 21,2 milioni (a fronte di quello negativo per Euro 1 milione nel 2024) mentre l'EBITDA si attesta ad Euro 12,26 milioni (Euro 12,99 milioni nel 2024). Nel sottolineare come anche tali indicatori risultino di norma scarsamente significativi in relazione all'attività esercitata dal Gruppo – a differenza, per quanto attiene all'EBITDA, di quello riproposto nella sua versione riclassificata nella tabella di cui al paragrafo 3 “Condizioni operative e sviluppo dell'attività” – di seguito si riportano gli elementi reddituali che concorrono alla formazione di ciascuno di questi.

(in euro migliaia)	Risultato Netto	Attività Operativa	Attività d'investimento	Attività di finanziamento	CASH FLOW
		A	B	C	(RN+A+B+C)
2025	3.231	(2.112)	(13.717)	33.820	21.221
2024	4.041	(18.686)	917	12.701	(1.027)
(in euro migliaia)	EBITDA	Ammortamenti Accantonamenti	Gestione Finanziaria	Imposte	Risultato Netto
---	---	---	---	---	---
2025	12.177	(697)	(9.453)	1.204	3.231
2024	12.994	(660)	(8.141)	(152)	4.041

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6. ANDAMENTO DEI TITOLI

La quotazione delle azioni emesse dalla Capogruppo, quotate su Euronext Milan (EXM) di Borsa Italiana nonché dei prestiti obbligazionari non convertibili (PO), quotati su Euronext Access Milan di Borsa Italiana nonché sul Third Market di Borsa Vienna, registra nell'esercizio l'andamento desumibile dal prospetto sotto riportato:

Titolo	ISIN	Mercato di Quotazione	31/12/2024	31/12/2025	Variazione % 2024-25
Azioni Ordinarie	IT0003217335	EXM	0,576	0,56	-2,78%
PO 2021-26 5,5%	IT0005436172	Euronext Access Milan	100,17	100,06	-0,11%
PO 2022-27 Twice step up	IT0005504821	Vienna	1000	1000	0,00%
PO 2024-27 TV (2)	IT0005595076	Euronext Access Milan	99,97	100,9	0,93%
PO 2025-28 TV (1)	IT0005643280	Euronext Access Milan	-	100,24	N.A.
PO 2025-30 6,3% (2)	IT0005683476	Euronext Access Milan		100,25	N.A.

(1) Prestito emesso il 30/04/2025
(2) Prestito emesso il 22/12/2025

7. ANDAMENTO DELLA GESTIONE DELLA CAPOGRUPPO

Come per i precedenti, nel trascorso esercizio Borgosesia S.p.A. ha proseguito nell'attività di gestione del portafoglio titoli e partecipazioni di proprietà, prestando a favore delle diverse controllate il tradizionale appoggio finanziario a supporto dei rispettivi piani di sviluppo nonché attività di consulenza strategica.

Il risultato conseguito è di Euro 2.766 migliaia (Euro 2.445 migliaia nell'esercizio precedente) ed alla formazione di questo concorrono:

positivamente:
- i proventi operativi netti per Euro 864 migliaia;
- gli effetti portati dall'adeguamento al fair value delle partecipazioni e dei titoli detenuti per Euro 6.722 migliaia;
- la rilevazione di proventi finanziari per Euro 3.153 migliaia
- e l'iscrizione di imposte anticipate per Euro 1.600 migliaia a fronte dell'adesione al Consolidato fiscale delle diverse società controllate.

negativamente:
- gli oneri finanziari per Euro 8.154 migliaia;
- i costi di struttura e correnti di esercizio per Euro 2.682 migliaia di cui Euro 497 migliaia per ammortamenti, svalutazioni e accantonamenti.

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8. ANDAMENTO DELLE SOCIETÀ CONTROLLATE E COLLEGATE

In forza del processo avviato nel corso del 2023, il Gruppo risulta articolato su due divisioni: quella Real Estate e quella Alternative.

Alla prima fanno capo tutti gli investimenti immobiliari diretti nonché le attività di servizi in tale campo prestati dalla sub holding di settore – Borgosesia Real Estate S.r.l. - a favore delle proprie controllate, dei fondi di investimento alternativi immobiliari gestiti da Borgosesia Gestioni SGR S.p.A., delle operazioni di cartolarizzazione promosse dal Gruppo in relazione agli immobili da queste acquisiti, anche all'esito del processo di recupero dei crediti in precedenza rilevati, o posti a garanzia degli stessi nonché, in misura residuale, di terzi.

Alla seconda, al cui vertice è posta la sub holding Borgosesia Alternative S.r.l., fanno per contro capo, oltre alla gestione dei crediti acquistati nell'ambito delle operazioni di cartolarizzazione realizzate dal Gruppo, la più parte degli investimenti in queste, quelli conclusi nell'ambito di special situation e opportunities laddove risulti assente o scarsamente rilevante la componente immobiliare e, in caso contrario, le attività di strutturazione degli investimenti realizzati dall'altra divisione nonché, anche in questo caso in misura allo stato residuale, i servizi di advisory prestati a terzi, principalmente, nell'ambito di processi di ristrutturazione finanziaria. Dal trascorso esercizio alla stessa fanno altresì capo le attività esercitate da OneOSix S.p.A.

La tabella sotto riportata fornisce un quadro di sintesi delle società rientranti in ciascuna delle due divisioni, nonché delle attività e/o degli investimenti descritti al precedente paragrafo "Condizioni operative e sviluppo dell'attività" che alle stesse fanno capo rinviandosi all'apposito allegato per le informazioni reddituali e patrimoniali di queste:

Divisione Real Estate
Borgosesia Real Estate	Sub holding/servizi immobiliari/Portafoglio New Lake/Portafoglio Borgosesia Real Estate/Intervento in Milano, Corso Como 11/Intervento Brescia Piccolo Vittoriale/Intervento in Milano, Via dei Transiti/Intervento in Luino (VA)/Intervento in Tremosine (BS)/ Intervento in Bergamo
Trust liquidazione Cosmo Seri	Intervento in Colmurano (MC)
Living The Future	Intervento in Lainate (MI)
BGS Club Spac	Special purpose acquisition company focalizzata su investimenti alternativi di carattere prevalentemente immobiliare
Doria	Intervento in Roma
Cobe	Società d'appoggio regolata dall'articolo 7.1 della Legge 13071999 a cui è riferito tra l'altro l'intervento in Cernobbio (CO)
Belvedere	Intervento in Gardone Riviera (BS)
Alfa Park	Partecipazione in Alfa 4
Alfa 4	Intervento in Valmontone (Roma)
Green Soluzioni Immobiliari	Intervento in Bologna Via Scandellara
I Giardini della Colombera	Intervento in Castrezzato (BS)
Colombera 4.0	Gestione del Colombera Golf Club
New HTM	Proprietà e gestione della Hybrid Tower Mestre (VE)
AGA	Disponibilità, in forza di leasing traslativo, e gestione di un centro commerciale in Vertemate (CO)e sua locazione a terzi
Tenimenti di Petriolo Società Agricola	Gestione dell'azienda agricola ricompresa nella Tenuta di Petriolo

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Petriolo	Proprietà della Tenuta di Petriolo in Torrita di Siena (SI)
Città Scambi	Proprietà e gestione di immobili facenti parte del Business Park Bologna
Pentagono 2000	Intervento in Stintino (SS)
Mecenate	Intervento in Milano Via Mecenate
Tourism Investment & Management	Disponibilità, in forza di leasing traslativo di immobili in Moniga del Garda (BS)
Fattorie di Santo Pietro	Proprietà dell'omonima tenuta nei pressi di San Gimignano
Eden Villas	Intervento in Milano Marittima (RA)
Cortona Resort	Proprietà di un ampio compendio immobiliare in Cortona (AR)
Pisa SR	Proprietà del "Residence San Rossore" in Pisa
BGS Agency	Agenzia immobiliare
Cessionaria	Veicolo costituito nell'ambito dell'emissione obbligazionaria Bond CLO
Divisione Alternative
Borgosesia Alternative	Sub Holding
BGS Fiduciaria	Amministrazione fiduciaria statica di patrimoni
BGS REC	Gestione e acquisto di crediti non performing in conformità alle disposizioni di cui all'articolo 115 TULPS e del DM 53/2015/ portfolio manager nell'ambito delle operazioni di cartolarizzazione promosse dal Gruppo nonché investimenti nell'ambito di queste
BGS Securities	Veicolo di cartolarizzazione regolato dalla legge 130/1999 a cui fanno capo le operazioni NPL Italian Opportunities II, AssetCo, Archimede, Total Return, Janus
BGS Securities RE	Veicolo di cartolarizzazione immobiliare regolato dalla legge 130/1999 a cui è riferita l'operazione VeLo Ripamontiª e Lainàa
OneOSix	Intermediario finanziario iscritto nell'Albo di cui all'articolo 106 TUB specializzato nell'acquisto e gestione di crediti deteriorati

Ancora con riferimento alle partecipazioni detenute dal Gruppo si precisa come:

Le partecipazioni totalitarie in Lei S.r.l. e Immobiliare Foscolo S.r.l. detenute per il tramite di Borgosesia Real Estate S.r.l., pur facendo funzionalmente parte della divisione a questa facente capo, non sono oggetto di consolidamento atteso che i risultati utili ed onerosi delle operazioni immobiliari alle stesse riferite sono di esclusiva competenza, rispettivamente, delle operazioni di cartolarizzazione Archimede e AssetCo;
Borgosesia S.p.A., oltre a talune partecipazioni minori per le quali si ipotizzata a breve una loro dismissione, detenga quelle di collegamento (50%) in Borgosesia Gestioni SGR S.p.A. – società per la quale nel semestre sarà avviato il processo di liquidazione volontaria – ed in Borgosesia 1873 & Partners in liquidazione.

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ª Operazione i cui titoli sono integralmente detenuti da investitori terzi

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9. GESTIONE DEI RAPPORTI CON GLI ESPERTI INDIPENDENTI

Con riferimento alle raccomandazioni emanate dalla Consob si forniscono le seguenti informazioni relativamente all'incarico conferito, nell'interesse della Società e del Gruppo, agli esperti indipendenti nel processo di valutazione periodica degli investimenti immobiliari, ivi inclusi quelli a cui è correlata la valutazione delle note di cartolarizzazione.

Esperto Indipendente	PRAXI S.p.A.
Natura incarico	Stima portafoglio al 31.12.25
Società oggetto di Perizia	Borgosesia S.p.A. e sue partecipate
Immobili periziati	Immobili siti in Italia
Criteri di valutazione	Metodo comparativo (o del Mercato) e DCF,

10. RAPPORTI CON IMPRESE DEL GRUPPO E PARTI CORRELATE

Si evidenzia come tutte le operazioni perfezionate fra le società del Gruppo e parti correlate risultino concluse a normali condizioni di mercato. Il Consiglio di Amministrazione adotta misure volte ad assicurare che le operazioni nelle quali un amministratore sia portatore di un interesse, per conto proprio o di terzi, e quelle poste in essere con parti correlate vengano compiute in modo trasparente e rispettando criteri di correttezza sostanziale e procedurale così come disposto dalla "Procedura per la disciplina delle operazioni con parti correlate" approvata dallo stesso Consiglio di Amministrazione in data 30 giugno 2021. Per un elenco dei rapporti patrimoniali ed economici in essere con parti correlate si rimanda al successivo paragrafo 14.

11. STRUMENTI FINANZIARI

Né Borgosesia S.p.A. né le società da questa controllate nell'ambito della propria attività hanno fatto uso, nel trascorso esercizio, di strumenti finanziari derivati né esistono, con riferimento alle attività di queste, specifici rischi finanziari, di prezzo, di credito e di liquidità diversi da quelli che ne connotano il rispettivo "core business".

12. PRINCIPALI RISCHI ED INCERTEZZE

Rischio liquidità

Lo sviluppo dell'attività di investimento che il Gruppo si prefigge di realizzare postula la disponibilità di risorse finanziarie significative, per buona parte acquisite grazie al collocamento di taluni prestiti obbligazionari. Tenuto conto dell'orizzonte temporale delle operazioni di investimento realizzate – in astratto anche non collimante con quello dei predetti prestiti – il Gruppo potrebbe trovarsi costretto a ritornare sul mercato dei capitali per reperire nuove risorse. Qualora ciò non dovesse risultare possibile, lo stesso potrebbe essere richiamato a rivedere i propri progetti di sviluppo con possibili ricadute sulla redditività.

Rischi connessi alle attività di investimento

La specifica attività posta in essere dal Gruppo non consente di determinare con sufficiente grado di certezza i tempi di realizzo

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Rischi connessi alla concentrazione degli investimenti

degli investimenti che saranno effettuati e ciò a causa di fattori in parte non controllabili né influenzabili dallo stesso. Le previsioni sull'entità del ritorno dagli investimenti e/o sui tempi di realizzazione possono pertanto risultare non in linea con gli obiettivi di rendimento programmati. I risultati del Gruppo e la sua redditività possono essere peraltro condizionati dal sostenimento di oneri indipendentemente dall'effettivo perfezionamento delle operazioni analizzate, traducendosi in c.d. abort costs.

Il Gruppo si propone di realizzare investimenti alternativi e ciò specie nell'ambito delle c.d. special situations. Benché il Gruppo preveda di perseguire una specifica politica di diversificazione del rischio, i mezzi patrimoniali a disposizione e le condizioni di mercato potrebbero non consentire di effettuare un numero elevato di investimenti. Conseguentemente, nel caso in cui fosse effettuato un numero limitato di operazioni, la redditività potrebbe essere influenzata dall'andamento sfavorevole di anche una sola di queste.

Rischi connessi alle operazioni con parti correlate

Il Gruppo intrattiene rapporti di natura commerciale e amministrativa con parti correlate ed in particolare quello derivante dalla fornitura di servizi amministrativi e di consulenza da parte dello studio "Girardi & Tua", di cui è parte il Vice Presidente e Amministratore Delegato.

Rischi connessi a potenziali conflitti di interesse

Nonostante il Gruppo si sia dotato di procedure e policy per la gestione dei conflitti di interesse, non è possibile escludere la sussistenza di conflitti di interesse in capo a taluni componenti degli organi amministrativi ovvero a soggetti che a vario titolo partecipano al processo di investimento. Tali rapporti riguardano in particolare le attività di consulenza fornite dallo studio "Girardi & Tua", che risulta anche parte correlata al Gruppo. Il potenziale rischio di conflitto di interessi che sorge in capo al predetto studio professionale deriva dalle attività e dai servizi professionali che lo stesso potrebbe trovarsi a svolgere sia a vantaggio del Gruppo sia per conto della propria clientela; inoltre, tenuto conto che alcuni soggetti partecipanti al processo di investimento sono anche titolari, associati o collaboratori di questo, un ulteriore potenziale conflitto potrebbe sorgere nell'ambito della selezione dei consulenti del Gruppo e dei costi di erogazione dei relativi servizi professionali.

Rischi connessi al quadro normativo in cui opera il Gruppo

In considerazione del fatto che il Gruppo svolge un'attività ampiamente condizionata dalle disposizioni normative e regolamentari vigenti applicabili in materia, quali quelle contenute nella Legge Fallimentare (ora "Codice della Crisi"), eventuali modifiche o evoluzioni del quadro normativo e/o regolamentare di riferimento potrebbero condizionarne i risultati economici.

Rischi connessi al mercato di riferimento del Gruppo

Tenuto conto del particolare settore di operatività, non è possibile allo stato escludere in radice il possibile coinvolgimento del Gruppo e/o del management in eventuali procedimenti giudiziali e contenziosi connessi al target di investimento. Ancorché il Gruppo si concentri su situazioni già confluite in ambito concorsuale - e, quindi, assoggettate, a seconda dei casi, al controllo dell'autorità giudiziaria o di una pubblica autorità - o comunque normalmente adotti le cautele

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Rischi connessi al management

Rischi connessi alla valutazione dei crediti finanziari, dei titoli sottoscritti nell'ambito di operazioni di cartolarizzazione, delle partecipazioni e degli investimenti immobiliari

Rischi discendenti dai contenziosi in essere

previste in materia dalla vigente normativa (facendo ad esempio precedere l'acquisto di immobili dai diversi debitori dall'asseverazione, quantomeno, di un piano di risanamento ai sensi dell'articolo 67 della Legge Fallimentare o, ora, articolo 56 del Codice della Crisi) non è possibile inoltre escludere del tutto che i beni che formeranno oggetto dell'attività di investimento possano essere assoggettati ad azioni revocatorie da parte di soggetti a ciò legittimati con conseguente incertezza sui tempi e sull'entità del ritorno degli investimenti effettuati

L'operatività del Gruppo postula una serie di specifiche conoscenze, professionali e tecniche, oggi nella disponibilità di questo grazie alle attività prestate da alcune figure chiave il cui rapporto, ove interrotto non assicurando la dovuta continuità, potrebbe comportare ripercussioni sullo stesso.

In conformità ai principi contabili di riferimento la Società ed il Gruppo procedono alla valutazione degli investimenti immobiliari, di quello delle partecipazioni, dei titoli sottoscritti nell'ambito di operazioni di cartolarizzazione e dei crediti non performing acquistati da terzi anche sulla base del loro fair value. Il processo di valutazione delle predette attività, anche sulla base di perizie predisposte da esperti indipendenti, è complesso e deriva da variabili e assunzioni influenzate da condizioni economiche e di mercato di difficile previsione. Pertanto, non può essere escluso che in esercizi successivi alla loro iscrizione, detti fair value debbano essere oggetto di adeguamento in peius con effetti negativi sui risultati di queste.

Il Gruppo risulta parte di taluni contenziosi il cui esito avverso potrebbe incidere sulla sua struttura patrimoniale, finanziaria ed economica. In particolare, quanto a quelli più significativi:

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attualmente il giudizio è pendete presso la competente Corte di Appello con prossima udienza fissata ad ottobre 2026. Al riguardo si evidenzia peraltro come la SGR, alla luce delle pretese avanzate da Banca del Fucino, abbia richiesto a carico dell'ex quotista il sequestro conservativo di tutti i beni assegnatigli in sede di liquidazione del fondo e ciò anche in dipendenza della dichiarazione di manleva da quest'ultimo rilasciata in passato dalla SGR. A seguito della fissazione, il 31 luglio 2018, dell'udienza di comparizione delle parti innanzi al Giudice adito e della rituale notifica del relativo provvedimento, è stato raggiunto un accordo col convenuto che ha assunto l'impegno di costituire - e far costituire anche dai restanti ex quotisti - idonea garanzia reale sulla pressoché totalità dei beni oggetto al tempo di assegnazione da parte del fondo e, comunque su tutti quelli a cui, in tale sede, era stato attribuito un qualche valore venale. L'ex quotista ha quindi puntualmente assolto all'impegno come sopra assunto che, peraltro, prevede, a discrezione della SGR, la facoltà di questa di cedere a Banca del Fucino la garanzia ottenuta. Dato atto che sulla base dell'esito del giudizio di primo grado non risultano stanziate somme a copertura di eventuali oneri connessi al contenzioso in rassegna si evidenzia comunque come nella non creduta ipotesi di soccombenza nell'eventuale giudizio di appello, sulla base degli accordi al tempo raggiunti col Gruppo Consultinvest all'atto della cessione a questo della partecipazione paritetica nella SGR, il relativo onere graverebbe integralmente sul Gruppo.

B. Isloft S.r.l. risulta destinataria di un avviso di liquidazione di imposta di registro - richiesta dall'Ufficio in misura proporzionale in luogo di quella fissa - sull'accollo di passività ricomprese nella sentenza di omologazione del concordato fallimentare Switch & Data. La richiesta ammonta ad Euro 69 migliaia ed avverso tale avviso è stato presentato rituale ricorso alla Corte di Giustizia di primo grado che ha accolto lo stesso condannando l'Ufficio alla rifusione delle spese. La sentenza è stata appellata dall'Ufficio ma a prescindere da ciò non si è proceduto ad alcun accantonamento ritenendo infondata la pretesa erariale. L'udienza pubblica di discussione in appello è calendarizzata per il prossimo mese di maggio.

C. Il 27 aprile scorso Borgosesia S.p.A., in qualità di socio dell'estinta Dimore Evolute S.r.l. impugnava tre distinti avvisi di accertamento Imu/Tasi fatti notificare dal Comune di Milano al fine di rettificare, per Euro 2.305.890, la base imponibile di un terreno rilevato in passato nell'ambito di una procedura concorsuale con conseguente richiesta di maggiori imposte e di sanzioni in ragione di Euro 57 migliaia ai fini Imu e di Euro 2 migliaia ai fini Tasi. Le sentenze di primo e secondo grado hanno visto soccombere la società che ha accantonato un fondo rischi a copertura dell'imposta e delle sanzioni e ha ritenuto di soprassedere dall'impugnazione della

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sentenza di secondo grado in Cassazione.

Rischi connessi al conflitto tra Russia e Ucraina, alla crisi mediorientale nonché all'introduzione di dazi alle importazioni negli Stati Uniti

Lo scenario nazionale ed internazionale è caratterizzato dalle possibili evoluzioni dell'attuale contesto economico in relazione al perdurare dei conflitti russo-ucraino, alla recente crisi mediorientale nonché dalla introduzione di dazi alle importazioni negli Stati Uniti a cui hanno fatto seguito importanti ripercussioni sui mercati finanziari mondiali. Tali circostanze straordinarie hanno ripercussioni, sia dirette che indirette, sull'attività economica e contribuiscono a creare un contesto di generale insicurezza la cui evoluzione risulta difficilmente prevedibile. Gli effetti di questo fenomeno sul bilancio, non a pieno oggi determinabili, generano un maggior grado di incertezza per quanto attiene alle stime contabili, alle misurazioni dei fair value, alla recuperabilità degli attivi e al rischio di liquidità. E' quindi possibile che nei prossimi esercizi, al concretizzarsi di risultati diversi rispetto alle stime oggi effettuate, si possano rendere necessarie rettifiche ai valori in specie delle attività immobiliari oggetto di valutazione. Tali aspetti sono peraltro oggetto di costante monitoraggio da parte degli Amministratori.

Rischi connessi all'andamento dei tassi di interesse

Ancorché la crescita dei tassi di interesse registratasi a far corso dal secondo semestre del 2022 si sia interrotta per cedere il passo ad una politica delle banche centrali più accomodante, un ritorno troppo lento a livelli coerenti con le attuali dinamiche inflattive registrate nell'area euro o, peggio, un'inversione di tendenza - come registrata sul mercato, nelle ultime settimane, in dipendenza degli accadimenti mediorientali richiamati - potrebbe produrre effetti negativi sulla stima del fair value degli investimenti oltre a comportare, sulla parte di debito regolata a tassi variabili, il sostenimento di oneri maggiori rispetto a quelli preventivati.

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ALTRE INFORMAZIONI

In ossequio a quanto indicato all'articolo 79 del Regolamento approvato dalla Consob con delibera n. 11971/99, si espone l'informativa sulle partecipazioni detenute dagli amministratori, dai sindaci e dai direttori generali nell'emittente e nelle società da questa controllate, fornite in forma tabellare, secondo quanto previsto dallo schema 3C:

Partecipazioni degli Amministratori e dei Sindaci

Cognome e Nome	Società Partecipata	N° azioni possedute alla fine dell'esercizio precedente	N° azioni vendute nell'anno	N° azioni possedute alla fine dell'esercizio in corso
Faroni Maurizio	Borgosesia S.p.A.	28.000		28.000
Girardi Mauro	Borgosesia S.p.A.	0	0	0
Franceschi Giorgio	Borgosesia S.p.A.	0		0
Schiffer Davide	Borgosesia S.p.A.	191.791		191.791
Ferrari Davide	Borgosesia S.p.A.	0		0
De Miranda Roberto	Borgosesia S.p.A.	2.418.886		2.418.886(1)
Forno Ivonne	Borgosesia S.p.A.	0		0
Pasquali Francesca	Borgosesia S.p.A.	0		0
Puppo della Gherardesca Giovanna	Borgosesia S.p.A.			0
Toniolo Ketty	Borgosesia S.p.A.	0		0
Zanoni Manuela	Borgosesia S.p.A.	0		0
Pedrini Stefano	Borgosesia S.p.A.	0		0
Rossini Stefania	Borgosesia S.p.A.	0		0

(1) di cui 2.385.886 per il tramite di DEMI 5 Srl

13. ATTIVITÀ DI RICERCA E SVILUPPO

Non vi sono da segnalare attività di ricerca e sviluppo che rivestano un carattere significativo per l'andamento della Capogruppo e per il Gruppo.

14. OPERAZIONI CON PARTI CORRELATE E INFRAGRUPPO

Le operazioni perfezionate in corso d'anno con parti correlate e infragruppo, su base consolidata, sono desumibili dal prospetto di seguito riportato. Tali transazioni sono state effettuate a valori di mercato.

	Crediti commerciali e altri crediti	Debiti commerciali e altri debiti	Costi per servizi
Euthalia Sas	0	0	2
Schiffer Davide	0	14	303
Girardi Mauro	1	0	267
Girardi & Tua Studio Trib. e Soc.	0	887	466

(1) in base a quanto previsto dall'articolo 79 del Regolamento
(2) in base a quanto previsto dall'articolo 79

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	Crediti finanziari	Crediti commerciali e altri crediti	Debiti finanziari	Debiti commerciali e altri debiti	Ricavi per servizi di gestione e amministrazione patrimoniale	Ricavi da servizi di management immobiliare	Costi per servizi	Rettifiche di valore di partecipazioni e titoli	Proventi finanziari	Oneri finanziari
Borgosesia Sgr S.p.A.	0	0	0	0	0	0	0	-149	0	0
Belvedere S.r.l.	1.494	0	0	0	3	1	0	0	165	0
Immobili are Foscolo S.r.l.	1	0	138	0	8	0	0	0	1	1
Lei S.r.l.	1.070	148	1.044	0	3	0	0	0	0	64
Fattorie di Santo Pietro S.r.l. Società Agricola	594	108	0	0	0	108	0	-53	0	0
Green Soluzioni Immobiliari S.r.l.	6.900	0	214	0	0	0	0	-476	0	0
Faroni Maurizio	0	0	0	23	0	0	85	0	0	0
Franceschi Giorgio	0	0	0	0	0	0	44	0	0	0
Toniolo Ketty	0	0	0	14	0	0	14	0	0	0
Zanoni Manuela	0	0	0	8	0	0	14	0	0	0
Pedrini Stefano	0	0	0	0	0	0	22	0	0	0
Puppo Della Gherard esca Giovanna	0	0	0	0	0	0	10	0	0	0
Pasquali Francesca	0	0	0	17	0	0	17	0	0	0
Forno Ivonne	0	0	0	8	0	0	15	0	0	0
Ferrari Davide	0	0	0	14	0	0	25	0	0	0
De Miranda Roberto	0	0	0	6	0	0	11	0	0	0
Rossini Stefania	0	0	0	0	0	0	3	0	0	0
Bisioli Aldo	0	0	0	15	0	0	4	0	0	0
Marelli Silvia	0	0	0	3	0	0	3	0	0	0
Flamingo Irene	0	0	0	3	0	0	3	0	0	0
Segnana Marilena	0	0	0	10	0	0	10	0	0	0

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	Crediti finanziari	Crediti commerciali e altri crediti	Debiti finanziari	Debiti commerciali e altri debiti	Ricavi per servizi di gestione e amministrazione patrimoniale	Ricavi da servizi di management immobiliare	Costi per servizi	Rettifiche di valore di partecipazioni e titoli	Proventi finanziari	Oneri finanziari
Ripa Raffaele	0	0	0	0	0	0	6	0	0	0
Mattei Marco	0	0	0	0	0	0	6	0	0	0
Totale parti correlate	10.059	257	1.396	1.023	14	109	1.331	-678	166	65
Totale complessivo	30.942	19.097	40.854	22.755	1.326	783	3.016	-775	438	10.321
%	33%	1%	3%	4%	1%	14%	44%	87%	38%	1%

Nel corso dell'esercizio il Comitato per le operazioni fra Parti Correlate ha rilasciato n. 3 pareri in relazione ad altrettante operazioni ed in particolare:

sulla modifica dell'accordo avente ad oggetto l'acquisto dell'intero capitale di OneOSix S.p.A., poi concluso nell'esercizio, precisando come, in dipendenza della sottoscrizione del suo originale, in data 27 settembre 2024, risultava essere stato pubblicato il relativo Documento Informativo stante la natura di "Maggiore Rilevanza", a norma della vigente policy in materia, dell'operazione in questione;
Sulla (ipotizzata ma poi non attuata) cessione da I Giardini della Colombera S.r.l., controllata indirettamente da Borgosesia S.p.A., a OneOSix S.p.A. di un credito cash in court giacente sul conto corrente della procedura n. 362/2019 (dichiarata estinta con provvedimento del Giudice dell'Esecuzione ed in attesa di riparto finale) pendente presso il Tribunale di Brescia;
sulla estensione a talune nuove attività delle prestazioni dedotte nel mandato professionale al tempo conferite allo Studio Girardi & Tua dal quale, nel suo complesso, sono derivati oneri complessivamente pari ad Euro 416 migliaia.

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15. PROSPETTO DELLE PARTECIPAZIONI RILEVANTI AL 31.12.25 AI SENSI DELL'ART. 38.2 DEL D.LGS N. 127/91

Società controllate e consolidate con il metodo dell'integrazione globale

Ragione sociale	Sede legale	Capitale Sociale	Valuta	Imprese partecipanti	% di part. sul capitale sociale
BGS REC S.R.L.	ITALIA	92.590	€	BORGOSESA ALTERNATIVE S.R.L.	100
BGS FIDUCIARIA S.R.L.	ITALIA	10.400	€	BORGOSESA ALTERNATIVE S.R.L.	100
BGS SECURITIES S.R.L.	ITALIA	10.000	€	BORGOSESA ALTERNATIVE S.R.L.	100
BGS SECURITIES RE S.R.L.	ITALIA	10.000	€	BORGOSESA ALTERNATIVE S.R.L.	100
BORGOSESA ALTERNATIVE S.R.L.	ITALIA	5.000.000	€	BORGOSESA SPA	100
BORGOSESA REAL ESTATE S.R.L.	ITALIA	5.000.000	€	BORGOSESA SPA	100
DORIA S.R.L.	ITALIA	19.822	€	BORGOSESA REAL ESTATE S.R.L.	50,45
				NEW HTM S.R.L.	49,55
COBE S.R.L.	ITALIA	1	€	BORGOSESA REAL ESTATE S.R.L.	100
BGS CLUB SPAC S.P.A.	ITALIA	268.400	€	BORGOSESA SPA	0,79
				BORGOSESA REAL ESTATE S.R.L.	58,43
LIVING THE FUTURE S.R.L.	ITALIA	1.750.000	€	BORGOSESA REAL ESTATE S.R.L.	100
ALFA PARK S.R.L.	ITALIA	870.000	€	BORGOSESA REAL ESTATE S.R.L.	100
I GIARDINI DELLA COLOMERA S.R.L.	ITALIA	10.000	€	BORGOSESA REAL ESTATE S.R.L.	50,45
				NEW HTM S.R.L.	49,55
COLOMBERA 4.0 S.R.L.	ITALIA	10.000	€	I GIARDINI DELLA COLOMBERA S.R.L.	100
ALFA 4 S.R.L.	ITALIA	100.000	€	ALFA PARK S.R.L.	100
AGA S.R.L.	ITALIA	15.837	€	NEW HTM S.R.L.	100
NEW HTM S.R.L.	ITALIA	10.000	€	BORGOSESA REAL ESTATE S.R.L.	100
PETRIOLO S.R.L.	ITALIA	1.000	€	BORGOSESA REAL ESTATE S.R.L.	100
TENIMENTI DI PETRIOLO SOCIETA' AGRICOLA S.R.L.	ITALIA	1	€	BORGOSESA REAL ESTATE S.R.L.	100
CITTA' SCAMBI S.R.L.	ITALIA	102.000	€	BORGOSESA REAL ESTATE S.R.L.	100
PENTAGONO 2000 S.R.L.	ITALIA	10.400	€	BORGOSESA REAL ESTATE S.R.L.	100
BORGOSESA AGENCY S.R.L.	ITALIA	10.000	€	BORGOSESA REAL ESTATE S.R.L.	100
CORTONA RESORT S.R.L.	ITALIA	10.000	€	BORGOSESA REAL ESTATE S.R.L.	100
EDEN VILLAS S.R.L.	ITALIA	24.000	€	BORGOSESA REAL ESTATE S.R.L.	100
PISA S.R. S.R.L.	ITALIA	10.000	€	BORGOSESA REAL ESTATE S.R.L.	100
CESSIONARIA S.R.L.	ITALIA	10.000	€	BORGOSESA REAL ESTATE S.R.L., tramite Compagnia Fiduciaria Lombarda SpA	100
TOURISM INVESTMENT & MANAGEMENT S.R.L.	ITALIA	10.000	€	NEW HTM SRL	100
ONEOSIX S.P.A.	ITALIA	3.500.000	€	BORGOSESA ALTERNATIVE SRL	100
MECENATE S.R.L.	ITALIA	10.000	€	BORGOSESA REAL ESTATE S.R.L.	77

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Partecipazioni in società valutate al patrimonio netto

Ragione sociale	Sede legale	Capitale Sociale	Valuta	Imprese partecipanti	% di part. sul capitale sociale
BORGOESIA GESTIONI SGR S.P.A.	ITALIA	1.200.000	€	BORGOESIA SPA	50
BORGOESIA 1873 & PARTNERS S.R.L. IN LIQUIDAZIONE	ITALIA	10.000	€	BORGOESIA SPA	50
FATTORIE DI SANTO PIETRO SOCIETA' AGRICOLA S.R.L.	ITALIA	4.200.000	€	BORGOESIA REAL ESTATE S.R.L.	49
BELVEDERE S.R.L.	ITALIA	10	€	BORGOESIA REAL ESTATE S.R.L.	49

Partecipazioni in altre imprese

Ragione sociale	Sede legale	Capitale Sociale	Valuta	Imprese partecipanti	% di part. sul capitale sociale
GREEN SOLUZIONI IMMOBILIARI S.R.L.	ITALIA	159.996	€	BORGOESIA REAL ESTATE S.R.L.	78,52
EASYGO S.R.L.	ITALIA	10.000	€	BORGOESIA ALTERNATIVE SRL	3,92
IMMOBILIARE FOSCOLO S.R.L.	ITALIA	10.000	€	BORGOESIA REAL ESTATE S.R.L.	100
LEI S.R.L.	ITALIA	1	€	BORGOESIA REAL ESTATE S.R.L.	100

16. ASSETTI PROPRIETARI

A mente delle disposizioni portate dall'articolo 123-bis del D.Lgs 58/1998 si precisa quanto segue:

STRUTTURA DEL CAPITALE SOCIALE

Alla chiusura dell'esercizio il capitale sociale della Capogruppo risulta così composto:

| | 31.12.2025
n° azioni | 31.12.2024
n° azioni |
| --- | --- | --- |
| Azioni ordinarie | 47.717.694 | 47.717.694 |
| TOTALE | 47.717.694 | 47.717.694 |

Il capitale sociale al 31 Dicembre 2025 ammonta a complessivi Euro 9.896.380,07.

AZIONI PROPRIE

Al 31 dicembre 2025 la Società non detiene azioni proprie.

RIPARTIZIONE DEGLI UTILI E PAGAMENTO DEI DIVIDENDI

L'utile netto di bilancio, dopo il prelievo del 5% per la Riserva Legale sino a che questa non abbia raggiunto il quinto del capitale sociale, è ripartito, se e nella misura in cui l'assemblea ne deliberasse la distribuzione, in misura uguale fra tutte le azioni in circolazione e, per

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l'eventuale residuo, è accantonato a riserva.

Il pagamento dei dividendi è effettuato nei modi, luoghi e termini stabiliti dal Consiglio di Amministrazione. I dividendi non riscossi entro il quinquennio dal giorno in cui si rendono esigibili si prescrivono a favore della società.

PARTECIPAZIONI RILEVANTI

Alla data della presente relazione gli azionisti detentori di una partecipazione al capitale sociale soggetta ad obblighi comunicativi risultano essere i seguenti:

Dichiarante ovvero soggetto posto al vertice della catena partecipativa	Data Operazione	Azionista Diretto		Quota % sui diritti di voto
		Denominazione	Titolo di Possesso	Quota %	di cui Senza Voto
					Quota %	il Voto Spetta a
						Soggetto	Quota %
DEMIS SRL	24/02/2022	DEMIS SRL	Proprietà	5.000	0.000
			Totale	5.000	0.000
		Totale		5.000	0.000
BRIOSCHI FRANCESCO	08/01/2024	SOFIA HOLDING SRL	Proprietà	12.174	0.000
			Totale	12.174	0.000
		BRIOSCHI FRANCESCO	Proprietà	2.829	0.000
			Totale	2.829	0.000
		Totale		15.003	0.000
ISTITUTO ATESINO DI SVILUPPO SPA	26/10/2023	ISTITUTO ATESINO DI SVILUPPO SPA	Proprietà	24.685	0.000
			Totale	24.685	0.000
		Totale		24.685	0.000

Fonte http://www.consob.it/web/area-pubblica/quotate

Non esistono titoli che conferiscono diritti speciali di controllo.

Non esistono particolari meccanismi di esercizio dei diritti di voto nel caso di partecipazione azionaria dei dipendenti nell'ipotesi in cui il diritto di voto sia esercitato direttamente da questi ultimi.

Non esistono restrizioni al diritto di voto, termini imposti per l'esercizio del diritto di voto o sistemi in cui, con la cooperazione della società, i diritti finanziari connessi ai titoli sono separati dal possesso degli stessi. In conformità alle norme di legge vigenti le azioni proprie non hanno diritto di voto.

Alla data di approvazione della presente relazione:

è in essere il patto parasociale sottoscritto in data 16 febbraio 2026 da Preto S.r.l., ISA Istituto Atesino di Sviluppo S.p.A., Carlo Tassara International SA, Sofia Holding S.r.l., nonché, per alcune specifiche previsioni, i Sig.ri Dario Tommasi e Pierangelo Tommasi e la Sig.ra Valentina Francesca Maria Brioschi;
è stato estinto, alla sua scadenza, il patto parasociale stipulato il 30 marzo 2023; fra Dama S.r.l. e Istituto Atesino di Sviluppo S.p.A.;
risultano invece risolti quelli stipulati:
In data 9 dicembre 2013 (e successivamente modificato in data 22 gennaio 2014 e 29 maggio 2015) tra gli azionisti (i) Gabriele Bini, (ii) Gianna Bini, (iii) Giannetto Bini, (iv) Vera Zucchi e (v) Cristina Bini.
In data 14 Giugno 2016 (e successivamente modificato in data 30 settembre 2016 e 28 Dicembre 2016) tra gli azionisti (i) Gabriele Bini, (ii) Gianna Bini, (iii) Giannetto Bini, (iv) Vera Zucchi, (v) Cristina Bini e (vi) CdR Replay S.r.l.

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In data 13 dicembre 2021 tra gli azionisti (i) Dama S.r.l. e (ii) DDM Invest III AG.

In conformità al disposto dell'art. 129 del Regolamento Emittenti Consob, i patti, i successivi accordi modificativi ed i relativi avvisi di scioglimento sono consultabili per estratto al seguente indirizzo:

https://borgosesiaspa.it/investor-relations/corporate-governance/patti-parasociali/

17. INFORMAZIONI SUL PERSONALE

Nell'esercizio non vi sono stati incidenti sul lavoro né sono sorte vertenze col personale dipendente.

18. INFORMAZIONI MODELLO ORGANIZZATIVO AI SENSI D.LGS. 231/01

BGS risulta aver adottato il modello di organizzazione e gestione ai sensi del D.lgs. 8/06/2001 n. 231.

19. FATTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA DEL PERIODO

Dopo la chiusura dell'esercizio si segnalano gli accadimenti di rilievo di seguito riportati:

In data 21 gennaio Borgosesia, nell'ottica di rafforzare il percorso di transizione strategica della Società, ha annunciato il potenziamento del team di gestione dando il benvenuto al Dott. Dante Filippello – già Managing Director della divisione Corporate Finance immobiliare di Mediobanca – che affiancherà il management nella definizione e implementazione del nuovo modello operativo e dell'assetto organizzativo-funzionale della piattaforma;
In data 30 gennaio il prestito obbligazionario “Borgosesia S.p.A. 2021-2026” – ISIN IT0005436172 è stato rimborsato in via parziale e anticipata rispetto alla data di scadenza prevista dal relativo regolamento (9 marzo 2026) nella misura di Euro 10.000.000 (pari al 50% del valore nominale outstanding);
In data 30 gennaio ha preso avvio il collocamento della seconda tranche, inizialmente prevista per un ammontare pari a Euro 25 milioni e successivamente ampliata a Euro 40 milioni, a seguito dell'elevato interesse dimostrato dal mercato, del prestito obbligazionario denominato “Borgosesia 6,30%”, che è risultata interamente sottoscritta per 40 milioni di Euro in data 3 febbraio;
In data 16 febbraio il prestito obbligazionario “Borgosesia S.p.A. 2021-2026” – ISIN IT0005436172 è stato integralmente rimborsato in via anticipata rispetto alla data di scadenza prevista dal relativo regolamento (9 marzo 2026);
Sempre in data 16 febbraio Alba S.r.l. ha reso nota la propria intenzione di promuovere un'offerta pubblica di acquisto volontaria avente ad oggetto la totalità delle azioni ordinarie di Borgosesia riconoscendo un corrispettivo unitario pari ad Euro 0,710 per ciascuna azione portata in adesione (cum dividendo);
In data 4 marzo il Gruppo ha comunicato – unitamente a Mare Group – l'esercizio da parte di quest'ultima dell'offerta irrevocabile di acquisto delle partecipazioni di minoranza

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corrispondenti al 49% del capitale sociale di EasyGo S.r.l.;

In data 9 marzo Alba S.r.l. ha reso noto di aver depositato presso Consob il prescritto documento relativo all'offerta pubblica di acquisto volontaria totalitaria avente ad oggetto la totalità delle azioni ordinarie di Borgosesia S.p.A.;
In data 19 marzo è stata costituita, fino a concorrenza dell'importo di Euro 108.650.000, la garanzia in favore dei portatori del bond "Borgosesia 6,30%" e ciò mediante un mandato irrevocabile ai sensi dell'art. 1723, 2° Cod. Civ. conferito a Compagnia Fiduciaria Lombarda S.p.A. avente ad oggetto i titoli di debito emessi da Cessionaria S.r.l. a corrispettivo del trasferimento a questa, da parte di Borgosesia Real Estate S.r.l., di partecipazioni in società, controllate e non, a cui risultano riferiti interventi immobiliari nonché titoli e crediti a questi correlati;
In data 30 marzo si è estinto per scadenza del termine il patto parasociale sottoscritto in data 30 marzo 2023 tra Dama S.r.l. e Istituto Atesino di Sviluppo S.p.A. volto a disciplinare, inter alia, taluni diritti e obblighi in relazione all'assetto proprietario e al governo societario di Borgosesia.

20. EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE

Alla data della presente relazione non è noto né l'esito dell'Offerta Pubblica di Acquisto promossa da Alba S.r.l. né, in caso di successo della stessa, gli effetti che da ciò potranno in ipotesi riflettersi sulle strategie della Società e del Gruppo. Conseguentemente, ad oggi, le previsioni in ordine all'andamento dell'esercizio possono essere formulate solo sulla base di quelle contenute nel Piano che, per lo stesso, proiettano un risultato positivo.

21. DESTINAZIONE DEL RISULTATO DI ESERCIZIO DELLA CAPOGRUPPO

Il Consiglio di Amministrazione propone di destinare l'utile conseguito come segue:

per Euro 2.729 migliaia, a riserva indisponibile

Milano, 27 aprile 2026

In nome e per conto del
Consiglio di Amministrazione
L'Amministratore Delegato
Mauro Girardi
(in originale firmato)

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PROSPETTI DI
BILANCIO
CONSOLIDATO E NOTE
ESPLICATIVE

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SITUAZIONE PATRIMONIALE - FINANZIARIA

| ATTIVO
(in migliaia di euro) | 31.12.2025 | di cui
parti
correlate | 31.12.2024 | di cui
parti
correlate |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Avviamento e immobilizzazioni Immateriali | 1.767 | | 153 | |
| Immobilizzazioni materiali e diritti d'uso | 1.625 | | 1.150 | |
| Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto | 4.866 | | 4.112 | |
| Partecipazioni in altre imprese | 4.671 | 4.671 | 11.247 | 11.247 |
| Investimenti immobiliari | 128.237 | | 117.917 | |
| Iniziative immobiliari | 29.832 | | 21.810 | |
| Crediti finanziari | 30.942 | 10.059 | 12.090 | 1.078 |
| Imposte anticipate nette | 4.582 | | 3.292 | |
| Crediti commerciali e altri crediti | 19.097 | 257 | 14.693 | 149 |
| Titoli detenuti per la negoziazione | 17.956 | | 8.407 | |
| Disponibilità liquide | 26.993 | | 5.771 | |
| TOTALE ATTIVO | 270.568 | 14.988 | 200.642 | 12.474 |
| PASSIVO
(in migliaia di euro) | 31.12.2025 | di cui
parti
correlate | 31.12.2024 | di cui
parti
correlate |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Capitale sociale | 9.896 | | 9.896 | |
| Riserve | 22.193 | | 23.257 | |
| Utili cumulati | 21.813 | | 19.279 | |
| Utile consolidato dell'esercizio | 2.729 | | 2.534 | |
| PATRIMONIO NETTO DI GRUPPO | 56.631 | 0 | 54.966 | 0 |
| Patrimonio netto di terzi | 11.700 | | 12.187 | |
| PATRIMONIO NETTO CONSOLIDATO | 68.331 | 0 | 67.153 | 0 |
| PASSIVITA' | 202.237 | 2.420 | 133.489 | 2.165 |
| Fondi per rischi e oneri | 1.156 | | 1.144 | |
| Prestiti obbligazionari | 106.762 | | 62.308 | |
| Debiti verso banche | 30.710 | | 36.873 | |
| Debiti finanziari | 40.854 | 1.396 | 22.491 | 1.090 |
| Debiti commerciali e altri debiti | 22.755 | 1.024 | 10.673 | 1.075 |
| TOTALE PASSIVO | 270.568 | 2.420 | 200.642 | 2.165 |

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CONTO ECONOMICO

| Conto Economico
(in migliaia di euro) | 2025 | di cui
parti
correlate | 2024 | di cui
parti
correlate |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Ricavi da vendite immobiliari | 10.860 | | 11.888 | |
| Ricavi da investimenti immobiliari | 5.266 | | 3.907 | |
| Ricavi da servizi di management immobiliare | 783 | 109 | 632 | 148 |
| Ricavi da servizi industriali | 616 | | 0 | |
| Costi per acquisto di beni | (4.303) | | (667) | |
| Variazione delle rimanenze | (2.319) | | (7.063) | |
| Costi per servizi di ristrutturazione / costi per servizi industriali | (9.979) | | (6.435) | |
| Proventi/(Oneri) derivanti da crediti finanziari acquistati per ripossesso immobiliare | (969) | | 0 | |
| Rettifiche di valore di partecipazioni e titoli-RE | (775) | (678) | 3.372 | (49) |
| Altri proventi immobiliari | 10.309 | | 2.190 | |
| Adeguamento al fair value delle attività immobiliari | 5.010 | | 7.302 | |
| Margine lordo delle attività Real Estate (a) | 14.499 | (569) | 15.126 | 98 |
| Proventi/(Oneri) derivanti da crediti finanziari acquistati per collection | 0 | | (135) | |
| Altri proventi operativi alternative | 957 | | 2.172 | |
| Rettifiche di valore di partecipazioni e titoli-ALT | 200 | | 0 | |
| Ricavi per servizi di gestione e amministrazione patrimoniale e advisory | 1.326 | 14 | 255 | 13 |
| Costi per servizi di gestione e amministrazione patrimoniale | (185) | | (100) | |
| Margine lordo delle attività Alternative (b) | 2.298 | 14 | 2.192 | 13 |
| Margine lordo delle attività operative | 16.797 | | 17.318 | |
| Costi per servizi | (3.016) | (1.331) | (2.220) | (1.217) |
| Costi per il personale | (1.381) | | (1.617) | |
| Altri costi operativi | (223) | | (487) | |
| Ammortamenti e svalutazioni | (597) | | (555) | |
| Accantonamenti a fondi rischi | (100) | | (105) | |
| Risultato operativo | 11.480 | (1.331) | 12.334 | (1.217) |
| Rettifiche di valore di partecipazioni e titoli | 430 | | (12) | |
| Proventi finanziari | 438 | 166 | 1.371 | 12 |
| Oneri finanziari | (10.321) | (65) | (9.500) | (3) |
| Risultato ante imposte | 2.028 | (1.229) | 4.193 | (1.208) |
| Imposte sul reddito | 1.204 | | (152) | |
| Utile consolidato dell'esercizio | 3.231 | (1.229) | 4.041 | (1.208) |
| di cui | | | | |
| Utile attribuibile al Gruppo | 2.729 | 84,47% | 2.534 | |
| Utile attribuibile a terzi | 502 | | 1.507 | |

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CONTO ECONOMICO COMPLESSIVO

| Altre componenti di conto economico complessivo
(in migliaia di euro) | 2025 | 2024 |
| --- | --- | --- |
| Utile consolidato | 3.231 | 4.041 |
| Utili (perdite) attuariali | | |
| Utili/(Perdite) attuariali | 19 | (3) |
| Fiscalità differita su Utili/(Perdite) attuariali | (5) | 1 |
| Utile complessivo (al netto delle imposte) | 3.245 | 4.039 |
| di cui | | |
| Utile attribuibile al Gruppo | 2.743 | 2.532 |
| Utile attribuibile a terzi | 502 | 1.507 |

PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DI PATRIMONIO NETTO

(in migliaia di Euro)	CAPITALE SOCIALE	RISERVE	UTILI (PERDITE) CUMULATE	UTILI (PERDITE) D'ESERCIZIO	PATRIMONIO NETTO DI GRUPPO	ATTRIBUIBILE A INTERESSENZE DI TERZI	TOTALE PATRIMONIO NETTO
SALDO AL 31.12.2023	9.896	24.482	14.354	4.926	53.657	10.703	64.360
Destinazione risultato	-	-	4.926	(4.926)	-	-	-
Distribuzione dividenti	-	(1.145)	-	-	(1.145)	-	(1.145)
Assegnazione azioni proprie	-	-	-	-	-	-	-
Variazione Area di consolidamento	-	-	-	-	-	(23)	(23)
Altre variazioni	-	(80)	(1)	-	(81)	-	(81)
Utile consolidato dell'esercizio	-	-	-	2.534	2.534	1.507	4.041
SALDO AL 31.12.2024	9.896	23.257	19.279	2.534	54.966	12.187	67.153
Destinazione risultato	-	-	2.534	(2.534)	-	-	-
Distribuzione dividenti	-	(1.145)	-	-	(1.145)	-	(1.145)
Assegnazione azioni proprie	-	-	-	-	-	-	-
Variazione Area di consolidamento	-	(88)	-	-	(88)	(989)	(1.076)
Altre variazioni	-	170	-	-	170	-	170
Utile consolidato dell'esercizio	-	-	-	2.729	2.729	502	3.231
SALDO AL 31.12.2025	9.896	22.193	21.813	2.729	56.631	11.700	68.331

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RENDICONTO FINANZIARIO

RENDICONTO FINANZIARIO	2025	2024
	(in migliaia di euro)
	GESTIONE OPERATIVA
Utile consolidato	3.231	4.041
Ammortamento, accantonamenti e svalutazioni	696	660
Rettifiche di valore di partecipazioni e titoli	145	(4.626)
Adeguamento al fair value delle attività immobiliari	(5.010)	(7.302)
Proventi/(oneri) derivanti da crediti finanziari	969	(1.335)
Altre variazioni non monetarie	(3.502)	(2.251)
Variazione imposte differite/anticipate	(1.290)	(9)
Variazione del capitale circolante	5.881	(3.824)
- Variazione del patrimonio immobiliare	(9.918)	(971)
- Variazione dei crediti finanziari	(12.491)	(3.651)
- Variazione dei debiti finanziari	20.781	11.146
- Variazione dei crediti commerciali e altri crediti	(4.572)	(5.194)
- Variazione dei debiti commerciali e altri debiti	12.082	(5.154)
Cash Flow dall'attività operativa	1.119	(14.645)
Investimenti in immobilizzazioni immateriali	(1.614)	20
Investimenti in immobilizzazioni Materiali	(902)	(194)
Investimenti in crediti finanziari	(7.329)	0
Investimenti in patrimonio immobiliare	0	(1.500)
Investimenti in partecipazioni e titoli	(3.872)	2.591
Cash Flow dall'attività di investimento	(13.717)	917
Variazione netta Prestiti Obbligazionari	44.454	19.998
Variazione netta debiti verso banche e debiti finanziari	(8.581)	(12.047)
Emissioni di titoli	0	6.000
Dividendi distribuiti	(1.145)	(1.145)
Altre variazioni	(909)	(106)
Cash Flow dall'attività di finanziamento	33.820	12.701
Flusso di cassa netto d'esercizio	21.221	(1.027)
Disponibilità liquide nette iniziali	5.771	6.798
Disponibilità liquide nette finali	26.993	5.771

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NOTE ESPlicative

1. INTRODUZIONE

1.1 PREMESSA

Il Gruppo Borgosesia fa capo a Borgosesia S.p.A., ente giuridico organizzato secondo l'ordinamento della Repubblica Italiana. Per i dettagli circa la struttura del Gruppo, si rimanda al capitolo 2 della Relazione sulla Gestione.

Borgosesia S.p.A. (di seguito, anche “BGS”, “Società” o “Capogruppo”), nella sua qualità di holding di partecipazioni, ed il gruppo a questa facente capo (di seguito, anche il “Gruppo”, il “Gruppo Borgosesia” o il “Gruppo BGS”), operano, in proprio e per conto di terzi, nel campo degli investimenti in asset alternativi conclusi tanto nell'ambito di special situation, ossia situazioni crisi - aziendali e non - già conclamate o a ciò prossime, che di special opportunities, ovvero situazioni nelle quali - per varie circostanze quali passaggi generazionali critici o in concreto non attuabili, dissidi familiari o societari, ecc. - risulti utile il coinvolgimento di un partner finanziario e, in entrambe i casi, con lo scopo di recuperare il valore che ancora risulta associato a tali contesti.

I dati del bilancio della Capogruppo e del bilancio consolidato del Gruppo vengono posti a confronto con quelli del bilancio separato e del Gruppo riferiti al 31 dicembre 2024 evidenziandosi come l'area di consolidamento, nel corso del 2024, abbia subito talune modifiche per il dettaglio delle quali si rinvia al prospetto riportato nella Relazione sulla Gestione.

Il Consiglio di Amministrazione del 27 aprile 2026 ha autorizzato la pubblicazione del presente bilancio d'esercizio e del bilancio consolidato assoggettati a revisione contabile da parte di Deloitte & Touche S.p.A. in base all'incarico ai sensi del Decreto Legislativo del 27 gennaio 2010 n. 39 e tenuto conto della raccomandazione Consob del 20 febbraio 1997, conferito dall'Assemblea degli Azionisti del 7 aprile 2020, che ha durata di nove esercizi (2019-2027).

1.2 STRUTTURA E CONTENUTO DEL BILANCIO CONSOLIDATO

Il presente bilancio consolidato è stato predisposto nel rispetto dei principi contabili obbligatori per i conti consolidati in conformità ai principi contabili IFRS emanati dall'International Accounting Standards Board e adottati dall'Unione Europea, nonché dei provvedimenti emanati in attuazione dell'Art. 9 del D. Lgs. n. 38/2005. Per IFRS si intendono anche i principi contabili internazionali rivisti (“IAS”) e tutte le interpretazioni dell'International Financial Reporting Interpretations Committee (“IFRIC”), precedentemente denominate Standing Interpretations Committee (“SIC”).

Il Regolamento Europeo n. 1606/2002 del 19 luglio 2002 richiede, a decorrere dall'esercizio finanziario avente inizio dal 1° gennaio 2005, la redazione dei bilanci consolidati delle società con titoli ammessi alla negoziazione in un mercato regolamentato dell'Unione Europea in conformità agli IFRS in luogo dei Principi Contabili in vigore nei singoli Stati Membri.

In ossequio alla delibera Consob 15519 del 27 luglio 2006, negli schemi di bilancio sono evidenziati, qualora di importo significativo, l'ammontare delle posizioni o transazioni con parti correlate. I rapporti di natura finanziaria con queste trovano per contro puntuale evidenza nel dettaglio della posizione finanziaria. Si rimanda al paragrafo “Operazioni con parti correlate” per una più ampia disamina dei saldi economici e patrimoniali verso parti correlate in valore assoluto ed in % sulle singole poste di bilancio.

Sono state predisposte le informazioni obbligatorie ritenute sufficienti a fornire una rappresentazione veritiera e corretta della situazione patrimoniale-finanziaria del Gruppo, nonché del risultato economico. Le informazioni relative all'attività del Gruppo e i fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura dell'esercizio sono illustrati nella relazione sulla gestione al

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paragrafo "Fatti di rilievo avvenuti nel corso dell'esercizio" e "Fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura del periodo".

Il bilancio consolidato è stato redatto nella prospettiva della continuità aziendale

Gli schemi di bilancio e i dati inseriti nelle note esplicative sono tutti espressi in migliaia di Euro, se non diversamente indicato.

A partire dall'esercizio 2022, al fine di privilegiare una più immediata comprensione delle performance e dei fatti intercorsi nell'esercizio, tenendo anche in considerazione il concetto di materialità e prendendo a riferimento le aspettative degli Stakeholders del gruppo Borgosesia, gli schemi di sintesi vengono così rappresentati:

schema di stato patrimoniale: tutte le attività e passività sono ordinate in base al loro livello di liquidità (in ordine crescente di liquidità ovvero dalla più illiquida alla più liquida);
schema di conto economico: strutturato al fine di permettere di valutare il concorso delle due divisioni interne al Gruppo – quella Real Estate e quella Alternative – alla formazione del Margine Lordo delle Attività Operative.

Inoltre, per una comunicazione maggiormente efficace, le note al bilancio sono suddivise in capitoli per argomenti omogenei anziché per linee di bilancio e aggregando le note illustrative in capitoli.

2. PRINCIPI CONTABILI E DI CONSOLIDAMENTO

2.1 PRINCIPI CONTABILI APPLICATI

2.1.1 Avviamento e immobilizzazioni immateriali

Le immobilizzazioni immateriali sono rilevate contabilmente solo se identificabili e controllabili, se è prevedibile che generino benefici economici futuri e se il loro costo può essere determinato attendibilmente.

Le immobilizzazioni immateriali sono inizialmente iscritte al costo di acquisizione o di produzione. Il costo di acquisizione è rappresentato dal fair value dei mezzi di pagamento utilizzati per acquisire l'attività e da ogni costo diretto sostenuto per predisporre l'attività al suo utilizzo. Il costo di acquisizione è l'equivalente prezzo per contanti alla data di rilevazione e, pertanto, qualora il pagamento sia differito oltre i normali termini di dilazione del credito, la differenza rispetto all'equivalente prezzo per contanti è rilevata come interesse lungo il periodo di dilazione.

L'ammortamento è parametrato al periodo della prevista vita utile ed inizia quando l'attività è disponibile per l'uso.

Il valore contabile delle immobilizzazioni immateriali è mantenuto nei limiti in cui vi sia evidenza che tale valore possa essere recuperato tramite l'uso e facendo ricorso alla procedura di impairment test.

L'avviamento rappresenta l'eccedenza del costo di acquisto rispetto al fair value delle società controllate e collegate, riferito ai valori netti identificabili di attività e passività alla data di acquisizione. Dopo l'iniziale iscrizione, l'avviamento viene valutato al costo diminuito delle eventuali perdite di valore accumulate.

Ai fini della effettuazione dell'impairment test, l'avviamento è allocato ad "unità generatrici di cassa" (cash generating units – CGU), specifiche per ciascun settore di attività.

L'impairment test è effettuato a cadenza annuale e, mediante apposite proiezioni ed analisi economico-finanziarie, verifica la capacità di ciascuna unità di generare flussi finanziari idonei a recuperare la parte di avviamento ad essa allocata. In tale attività di verifica vengono quindi privilegiate metodologie basate sulla attualizzazione dei flussi di cassa futuri (es. DCF).

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2.1.2 Diritti d'uso

Il gruppo iscrive i diritti d'uso e le relative passività per tutti gli accordi di lease in cui sia il locatario, ad eccezione di quelli di breve termine (contratti di lease di durata uguale o inferiore ai 12 mesi) e dei lease di beni dal basso valore (beni con un valore inferiore ad euro 5.000 quando nuovi). Per questi ultimi, il Gruppo iscrive i relativi pagamenti come spese operative a quote costanti lungo la durata del contratto salvo che un altro metodo sia maggiormente rappresentativo.

La passività per lease è inizialmente rilevata al valore attuale dei pagamenti futuri alla data di decorrenza del contratto, utilizzando il tasso implicito del lease. Qualora tale tasso non fosse prontamente determinabile, sarà impiegato quello incrementale di indebitamento del locatario assimilabile al tasso di interesse al quale il locatario si finanzierebbe mediante un contratto con termini e garanzie sostanzialmente uguali al fine di ottenere un bene dal valore analogo al diritto d'uso in un contesto economico similare. Le passività per lease sono incluse nella voce passività derivante da lease con distinzione tra quota corrente e non corrente.

2.1.3 Immobilizzazioni materiali

Le immobilizzazioni materiali sono rilevate al prezzo di acquisto o al costo di produzione al netto dei relativi ammortamenti accumulati. Nel costo sono compresi gli oneri accessori ed i costi diretti ed indiretti, sostenuti nel momento dell'acquisizione e necessari a rendere fruibile il bene. Il costo di acquisizione è l'equivalente prezzo per contanti alla data di rilevazione e, pertanto, qualora il pagamento sia differito oltre i normali termini di dilazione del credito, la differenza rispetto all'equivalente prezzo per contanti è rilevata come interesse lungo il periodo di dilazione.

Le immobilizzazioni sono sistematicamente ammortizzate in ogni periodo in relazione alle residue possibilità di utilizzo dei beni.

Considerata l'omogeneità dei beni compresi nelle singole categorie di immobilizzazioni si ritiene che, ad eccezione di situazioni specificamente rilevanti ed evidenziate, la vita utile per categoria di beni sia rappresentata dalle seguenti aliquote di ammortamento:

Categorie	Percentuale su base annua
Arredi e attrezzature	10%-12%-20%
Altre immobilizzazioni	4,81% -20%-100%

I terreni, le immobilizzazioni in corso e gli accconti non sono oggetto di ammortamento.

2.1.4 Investimenti immobiliari

Gli immobili di investimento sono costituiti da proprietà immobiliari detenute al fine di percepire canoni di locazione o conseguire un apprezzamento del capitale investito anche attraverso la loro trasformazione.

Gli investimenti immobiliari sono inizialmente iscritti al costo comprensivo degli oneri accessori all'acquisizione e successivamente sono valutati a fair value, rilevando a conto economico, alla voce "Rivalutazioni/(Svalutazioni) delle attività immobiliari", gli effetti derivanti dalle relative variazioni.

Il fair value rappresenta il corrispettivo al quale un'attività potrebbe essere scambiata o che si dovrebbe pagare per trasferire la passività ("exit price"), in una libera transazione fra parti consapevoli e indipendenti. Conseguentemente si presume che l'impresa sia in funzionamento e che nessuna delle parti abbia la necessità di liquidare le proprie attività, intraprendendo operazioni a condizioni sfavorevoli.

Gli investimenti immobiliari sono valutati - almeno annualmente - anche con il supporto di esperti indipendenti, dotati di adeguata e riconosciuta qualificazione professionale e di una

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conoscenza aggiornata sulla locazione e sulle caratteristiche degli immobili valutati. Il processo di determinazione del fair value dei predetti immobili, condotto anche sulla base di perizie predisposte dagli esperti indipendenti, è complesso e deriva da variabili e assunzioni influenzate da condizioni economiche e di mercato di difficile previsione. In particolare, le assunzioni sottostanti le valutazioni effettuate in relazione ai suddetti immobili riguardano principalmente le seguenti variabili: (i) i flussi di cassa netti attesi dagli immobili e le relative tempistiche di realizzazione; (ii) i tassi di attualizzazione, (iii) l'inflazione generale e settoriale.

Gli immobili di investimento non sono assoggettati ad ammortamento.

Gli investimenti immobiliari in corso di costruzione per essere poi destinati alla locazione o all'apprezzamento del capitale investito rientrano nell'ambito di applicazione del presente principio.

2.1.5 Iniziative immobiliari

Le iniziative immobiliari sono costituite prevalentemente da aree (anche da edificare), immobili in costruzione / ristrutturazione nonché immobili ultimati, per i quali lo scopo è la vendita a terzi e non il mantenimento nel portafoglio di proprietà al fine di percepirne ricavi da locazione o l'apprezzamento del capitale investito. Tali iniziative sono pertanto valutate secondo quanto previsto dallo IAS 2. Le aree da edificare sono valutate al minore tra il costo di acquisizione ed il corrispondente presunto valore di realizzo, al netto delle relative spese stimate di vendita. Il costo è aumentato delle spese incrementative e degli oneri finanziari capitalizzabili quando sussistono le seguenti condizioni:

il management ha assunto una decisione circa la destinazione delle aree consistente in un suo utilizzo, uno sviluppo o la vendita diretta;
si stanno sostenendo i costi per l'ottenimento del bene;
si stanno sostenendo gli oneri finanziari.

Gli immobili in costruzione e/o in corso di ristrutturazione sono valutati al minore tra il costo, aumentato delle spese incrementative del loro valore e degli oneri finanziari capitalizzabili, e il corrispondente presunto valore di realizzo. Gli immobili acquistati da terzi e destinati alla vendita sono valutati al minore tra il costo e il valore di mercato desunto da transazioni di immobili similari per zona e tipologia. Il costo di acquisizione viene aumentato delle eventuali spese incrementative sostenute fino al momento della vendita.

2.1.6 Strumenti Finanziari

Attività finanziarie

Le attività finanziarie vengono valutate al fair value con impatto a conto economico (FVTPL) secondo quanto disposto dal principio IFRS 9 qualora non vengano valutate al costo ammortizzato o al fair value con impatto sulla redditività complessiva (OCI), ovvero qualora non superino il Test SPPI. Si intende non superato il Test SPPI quando i termini contrattuali dell'attività finanziaria non prevedano esclusivamente rimborsi di capitale e pagamenti dell'interesse sull'importo del capitale da restituire. Vengono inoltre valutate al fair value le attività finanziarie che non sono detenute nel quadro di un modello di business il cui obiettivo è il possesso di attività finalizzato alla raccolta dei flussi finanziari contrattuali (Business model "Hold to Collect") o il cui obiettivo è conseguito sia mediante la raccolta dei flussi finanziari contrattuali che mediante la vendita di attività finanziarie (Business model "Hold to Collect and Sell").

Tali attività vengono inizialmente iscritte, alla data di regolamento o di contrattazione, al loro fair value, che normalmente corrisponde al corrispettivo pagato, con esclusione dei costi e dei

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ricavi di transazione, che sono immediatamente contabilizzati a conto economico, ancorché direttamente attribuibili a tali attività finanziarie.

Qualora, alla data di prima iscrizione, il fair value dell'attività acquisita fosse diverso dal corrispettivo pagato, allora tale differenza (tecnicamente denominata day one profit/loss) viene immediatamente riconosciuta a conto economico se la stima del fair value è basata su prezzi quotati in un mercato attivo oppure su una tecnica di valutazione che utilizza input di mercato osservabili; in caso contrario il day one profit/loss viene differito e rilasciato a conto economico sulla base di un criterio temporale.

Per la determinazione del fair value degli strumenti finanziari vengono utilizzate le quotazioni di mercato qualora disponibili, in caso contrario il fair value è determinato utilizzando metodi e modelli valutativi che tengono conto di tutti i fattori di rischio correlati a tali attività finanziarie, e che sono basati su dati rilevabili sul mercato, laddove disponibili. In particolare, si segnala che la valutazione delle note di cartolarizzazione in base all'IFRS 9 dipende dal fair value degli investimenti immobiliari sottostanti gli investimenti dei comparti di cartolarizzazione stessi.

Il Gruppo classifica le attività finanziarie nelle seguenti categorie:

Business model	Principali strumenti inclusi nella categoria	Valutazione
"Held-to-collect contractual cash flows"	Crediti commerciali e altri crediti	Costo ammortizzato
Attività finanziarie deteriorate	Crediti finanziari acquistati per strategia ripossesso e per strategia collection che non superano il Test SPPI	Fair Value a conto economico (FVTPL)
Altro	Titoli detenuti per la negoziazione comprensivi delle note di cartolarizzazione che non superano il Test SPPI	Fair Value a conto economico (FVTPL)

Passività finanziarie

Il Gruppo classifica le passività finanziarie nelle seguenti categorie:

prestiti obbligazionari;
debiti verso banche
debiti finanziari
debiti commerciali e altri debiti.

La voce è inizialmente rilevata al costo, corrispondente al fair value della passività, al netto dei costi di transazione che sono direttamente attribuibili all'emissione della passività stessa. A seguito della rilevazione iniziale, le passività finanziarie, a eccezione dei derivati, sono valutate con il criterio del costo ammortizzato utilizzando il metodo del tasso d'interesse effettivo originale. In caso di revisione delle stime dei pagamenti, ad eccezione delle passività per leasing, la rettifica della passività viene iscritta come provento o onere a conto economico.

2.1.7 Disponibilità liquide

Le disponibilità liquide ed i mezzi equivalenti comprendono il denaro in cassa, i depositi a vista e gli investimenti finanziari a breve termine e ad alta liquidità, che sono prontamente convertibili in valori di cassa e che sono soggetti ad un irrilevante rischio di variazione di prezzo.

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2.1.8 Fondi per rischi ed oneri

Il Gruppo rileva fondi rischi ed oneri quando ha un'obbligazione, legale o implicita, a fronte di un evento passato, quando è probabile che si renderà necessario l'impiego di risorse per adempiere l'obbligazione e quando può essere effettuata una stima attendibile dell'ammontare dell'obbligazione stessa.

Le variazioni di stima sono riflesse nel conto economico del periodo in cui la variazione è avvenuta.

2.1.9 Ricavi

Ai sensi dell'IFRS 15, i ricavi provenienti da contratti con clienti sono rilevati e quindi iscritti in bilancio nel momento in cui l'obbligazione contrattuale relativa al trasferimento di beni e servizi è stata soddisfatta.

Le principali tipologie di ricavi del Gruppo che generano performance obligation separate, ai sensi dell'IFRS 15, sono rappresentati dai Ricavi da vendite immobiliari.

Questi sono riconosciuti e contabilizzati nel momento in cui il Gruppo ha diritto al pagamento della prestazione completata fino alla data di riferimento, sulla base di specifiche condizioni contrattuali. Il ricavo viene pertanto rilevato se l'entità ha diritto al pagamento per la prestazione completata fino alla data considerata e quindi se, in caso di scioglimento del contratto da parte del cliente o di un terzo per ragioni diverse dalla mancata esecuzione della prestazione promessa, essa avrebbe diritto a un importo che la remunerino almeno per la prestazione completata fino alla data considerata. L'entità dovrebbe avere diritto a un corrispettivo corrispondente ad uno dei seguenti importi:

a) una percentuale del margine di profitto atteso del contratto che rifletta ragionevolmente il grado di esecuzione della prestazione prima dello scioglimento di quest'ultimo da parte del cliente (o del terzo), o
b) un rendimento ragionevole sul costo del capitale sostenuto dall'entità per contratti simili o il margine operativo tipico dell'entità per contratti simili se il margine specifico del contratto è superiore al rendimento che l'entità ottiene generalmente da contratti simili.

2.1.10 Imposte correnti/differite

Imposte correnti

Le imposte correnti sul reddito dell'esercizio sono determinate sulla base della stima del reddito imponibile e in conformità alle disposizioni in vigore o sostanzialmente approvate alla data di chiusura dell'esercizio, tenendo conto delle esenzioni applicabili e dei crediti d'imposta eventualmente spettanti.

L'ammontare delle imposte dovute o da ricevere, determinato sulla base delle aliquote fiscali vigenti o sostanzialmente in vigore alla data di chiusura dell'esercizio, include anche la miglior stima dell'eventuale quota da pagare o da ricevere che è soggetta a fattori di incertezza.

Imposte differite

Nel Bilancio Consolidato sono accertate le imposte differite, sia attive che passive, relative alle differenze temporanee legate alle rettifiche apportate ai bilanci delle società consolidate per adeguamento ai principi contabili di Gruppo, nonché alle differenze temporanee sorte fra i risultati civilistici ed i relativi imponibili fiscali e sulle perdite fiscali riportabili a nuovo non utilizzate.

Le "Attività fiscali differite" vengono rilevate nella misura in cui si ritiene probabile il loro recupero.

2.1.11 Eventi ed operazioni significative non ricorrenti – Operazioni atipiche e/o inusuali

Conformemente a quanto previsto dalla Comunicazione CONSOB DEM/6064293 del 28 luglio 2006, in presenza di eventi ed operazioni significative non ricorrenti e/o operazioni atipiche/inusuali, le note illustrative riportano informazioni sull'incidenza che tali eventi hanno sulla situazione patrimoniale e finanziaria e sul risultato economico.

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Secondo la Comunicazione CONSOB citata, sono operazioni atipiche e/o inusuali quelle operazioni che per significatività/rilevanza, natura delle controparti, oggetto della transazione, modalità di determinazione del prezzo di trasferimento e tempistica dell'accadimento (prossimità alla chiusura dell'esercizio) possono dare luogo a dubbi in ordine: alla correttezza/completezza dell'informativa in bilancio, al conflitto di interesse, alla salvaguardia del patrimonio aziendale, alla tutela degli azionisti di minoranza.

2.1.12 Parti correlate

Conformemente a quanto previsto dalla Comunicazione CONSOB DEM/6064293 del 28 luglio 2006, le note illustrative riportano informazioni sull'incidenza che le operazioni con parti correlate hanno sulla situazione patrimoniale e finanziaria e sul risultato economico.

2.2 PRINCIPI CONTABILI, EMENDAMENTI ED INTERPRETAZIONI IFRS APPLICATI DAL 1° GENNAIO 2025

I seguenti principi contabili, emendamenti e interpretazioni IFRS Accounting Standards sono stati applicati per la prima volta dal Gruppo a partire dal 1° gennaio 2025:

In data 15 agosto 2023 lo IASB ha pubblicato un emendamento denominato "Amendments to IAS 21 The Effects of Changes in Foreign Exchange Rates: Lack of Exchangeability". Il documento richiede ad un'entità di identificare una metodologia da applicare in maniera coerente al fine di verificare se una valuta può essere convertita in un'altra e, quando ciò non è possibile, come determinare il tasso di cambio da utilizzare e l'informativa da fornire in nota integrativa. L'adozione di tale emendamento non ha comportato effetti sul bilancio consolidato del Gruppo.

2.3 PRINCIPI CONTABILI, EMENDAMENTI ED INTERPRETAZIONI IFRS OMOLOGATI DALL'UNIONE EUROPEA, NON ANCORA OBBLIGATORIAMENTE APPLICABILI E NON ADOTTATI IN VIA ANTICIPATA DAL GRUPPO AL 31 DICEMBRE 2025

Alla data di riferimento del presente documento, gli organi competenti dell'Unione Europea hanno concluso il processo di omologazione necessario per l'adozione degli emendamenti e dei principi sotto descritti, ma tali principi non sono obbligatoriamente applicabili e non sono stati adottati in via anticipata dal Gruppo al 31 dicembre 2025:

In data 30 maggio 2024 lo IASB ha pubblicato il documento "Amendments to the Classification and Measurement of Financial Instruments—Amendments to IFRS 9 and IFRS 7". Il documento chiarisce alcuni aspetti problematici emersi dalla post-implementation review dell'IFRS 9, tra cui il trattamento contabile delle attività finanziarie i cui rendimenti variano al raggiungimento di obiettivi ESG (i.e. green bonds). In particolare, le modifiche hanno l'obiettivo di:

Chiarire la classificazione delle attività finanziarie con rendimenti variabili e legati ad obiettivi ambientali, sociali e di governance aziendale (ESG) ed i criteri da utilizzare per l'assessment del SPPI test;
determinare che la data di regolamento delle passività tramite sistemi di pagamento elettronici è quella in cui la passività risulta estinta. Tuttavia, è consentito ad un'entità di adottare una politica contabile per consentire di eliminare contabilmente una passività finanziaria prima di consegnare liquidità alla data di regolamento in presenza di determinate condizioni specifiche.

Con queste modifiche, lo IASB ha inoltre introdotto ulteriori requisiti di informativa riguardo in particolare ad investimenti in strumenti di capitale designati a FVOCI.

Le modifiche si applicheranno a partire dai bilanci degli esercizi che avranno inizio dal 1° gennaio 2026, ma è consentita un'applicazione anticipata. Gli amministratori non si attendono un effetto significativo nel bilancio consolidato del Gruppo dall'adozione di tale emendamento.

In data 18 dicembre 2024 lo IASB ha pubblicato un emendamento denominato "Contracts Referencing Nature-dependent Electricity – Amendment to IFRS 9 and IFRS 7". Il documento ha

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l'obiettivo di supportare le entità nel rendicontare gli effetti finanziari dei contratti di acquisto di elettricità prodotta da fonti rinnovabili (spesso strutturati come Power Purchase Agreements). Sulla base di tali contratti, la quantità di elettricità generata ed acquistata può variare in base a fattori incontrollabili quali le condizioni meteorologiche. Lo IASB ha apportato emendamenti mirati ai principi IFRS 9 e IFRS 7. Gli emendamenti includono:

un chiarimento riguardo all'applicazione dei requisiti di "own use" a questa tipologia di contratti;
dei criteri per consentire la contabilizzazione di tali contratti come strumenti di copertura; e,
dei nuovi requisiti di informativa per consentire agli utilizzatori del bilancio di comprendere l'effetto di questi contratti sulle performance finanziarie e sui flussi di cassa di un'entità.

La modifica si applicherà dal 1° gennaio 2026, ma è consentita un'applicazione anticipata. Gli amministratori non si attendono un effetto significativo nel bilancio consolidato del Gruppo dall'adozione di tale emendamento.

In data 18 luglio 2024 lo IASB ha pubblicato un documento denominato "Annual Improvements Volume 11". Il documento include chiarimenti, semplificazioni, correzioni e cambiamenti volti a migliorare la coerenza di diversi IFRS Accounting Standards. I principi modificati sono:

IFRS 1 First-time Adoption of International Financial Reporting Standards;
IFRS 7 Financial Instruments: Disclosures e le relative linee guida sull'implementazione dell'IFRS 7;
IFRS 9 Financial Instruments;
IFRS 10 Consolidated Financial Statements; e
IAS 7 Statement of Cash Flows.

Le modifiche si applicheranno a partire dai bilanci degli esercizi che hanno inizio dal 1° gennaio 2026. Gli amministratori non si attendono un effetto significativo nel bilancio consolidato del Gruppo dall'adozione di tale emendamento.

2.4 PRINCIPI CONTABILI, EMENDAMENTI ED INTERPRETAZIONI IFRS NON ANCORA OMOLOGATI DALL'UNIONE EUROPEA

Alla data di riferimento del presente documento, gli organi competenti dell'Unione Europea non hanno ancora concluso il processo di omologazione necessario per l'adozione degli emendamenti e dei principi sotto descritti.

In data 9 aprile 2024 lo IASB ha pubblicato un nuovo principio IFRS 18 Presentation and Disclosure in Financial Statements che sostituirà il principio IAS 1 Presentation of Financial Statements. Il nuovo principio si pone l'obiettivo di migliorare la presentazione degli schemi di bilancio, con particolare riferimento allo schema del conto economico. In particolare, il nuovo principio richiede di:

classificare i ricavi e i costi in tre nuove categorie (sezione operativa, sezione investimento e sezione finanziaria), oltre alle categorie imposte e attività cessate già presenti nello schema di conto economico;
Presentare due nuovi sub-totali, il risultato operativo e il risultato prima degli interessi e tasse (i.e. EBIT).

Il nuovo principio inoltre:

richiede maggiori informazioni sugli indicatori di performance definiti dal management;
introduce nuovi criteri per l'aggregazione e la disaggregazione delle informazioni; e,

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introduce alcune modifiche allo schema del rendiconto finanziario, tra cui la richiesta di utilizzare il risultato operativo come punto di partenza per la presentazione del rendiconto finanziario predisposto con il metodo indiretto e l'eliminazione di alcune opzioni di classificazione di talune voci attualmente esistenti (come ad esempio interessi pagati, interessi incassati, dividendi pagati e dividendi incassati).

Il nuovo principio entrerà in vigore dal 1° gennaio 2027, ma è consentita un'applicazione anticipata. Al momento gli amministratori stanno valutando i possibili effetti dell'introduzione di questo nuovo principio sul bilancio consolidato del Gruppo.

In data 13 novembre 2025 lo IASB ha pubblicato un documento denominato “Translation to a Hyperinflationary Presentation Currency – Amendment to IAS 21” che chiarisce le procedure di conversione per un'entità la cui valuta di presentazione è quella di un'economia iperinflazionata. L'entità applica le modifiche se:

la sua valuta funzionale è quella di un'economia non iperinflazionata e sta convertendo i suoi risultati economici e la sua situazione patrimoniale-finanziaria nella valuta di un'economia iperinflazionata; oppure,
sta convertendo nella valuta di un'economia iperinflazionata i risultati economici e la situazione patrimoniale-finanziaria di una gestione estera la cui valuta funzionale è quella di un'economia non iperinflazionata.

Le modifiche si applicheranno a partire dai bilanci degli esercizi che avranno inizio dal 1° gennaio 2027. Gli amministratori non si attendono un effetto nel bilancio consolidato del Gruppo dall'adozione di tale emendamento.

In data 30 gennaio 2014 lo IASB ha pubblicato il principio IFRS 14 – Regulatory Deferral Accounts che consente solo a coloro che adottano gli IFRS per la prima volta di continuare a rilevare gli importi relativi alle attività soggette a tariffe regolamentate (“Rate Regulation Activities”) secondo i precedenti principi contabili adottati. Non essendo la Società/il Gruppo un first-time adopter, tale principio non risulta applicabile.

2.5 PRINCIPALI DECISIONI ASSUNTE NELL'APPLICAZIONE DEI PRINCIPI CONTABILI

Nell'effettuazione delle verifiche relative all'imparment degli assets, gli amministratori hanno aggiornato ove necessario le valutazioni degli investimenti immobiliari alla base anche del processo valutativo dei crediti ipotecari non performing.

Con riferimento al valore di avviamento iscritto in bilancio gli amministratori hanno proceduto ad operare il relativo impairment avendo conto, per BGS Fiduciaria S.r.l. (già Figerbiella), dell'entità delle masse in amministrazione, per Borgosesia Real Estate S.r.l., dell'entità dei contratti di facility management in essere e per OneOSix S.p.A. (OOS), rilevato per la prima volta al 31.12.2025 in forza dell'acquisizione della stessa nel corso dell'esercizio, della redditività prospettica della stessa desunta dal business plan da ultimo approvato il 17 c.m. e ritenendo detto importo, al termine di tale analisi, pienamente recuperabile.

2.6 PRINCIPALI FATTORI DI INCERTEZZA NELL'EFFETTUAZIONE DI STIME

La redazione del bilancio e delle relative note in applicazione degli IFRS richiede l'effettuazione di stime e di assunzioni che hanno effetto sui valori delle attività e delle passività di bilancio e sull'informativa relativa ad attività e passività potenziali alla data del bilancio. Gli eventi potrebbero non confermare pienamente le stime.

Le principali fattispecie per le quali è maggiormente richiesto l'utilizzo di stime si riferiscono alla determinazione del fair value degli immobili, inclusi quelli sottostanti alla valutazione delle note di cartolarizzazione, alla valutazione dei crediti finanziari, alla valutazione in ordine alla presenza di perdite di valore delle attività - e fra queste, dell'avviamento - ai fondi rischi e oneri, al fondo svalutazione crediti ed altri fondi svalutazione, agli ammortamenti, ai benefici ai dipendenti e alle imposte. Le assunzioni fondamentali riguardanti il futuro e le altre cause di incertezza nell'effettuazione delle stime alla data di riferimento del bilancio che possono causare rettifiche rilevanti ai valori contabili riflessi nel bilancio entro l'esercizio successivo,

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riguardano essenzialmente il processo di valutazione dell'avviamento, degli immobili, delle partecipazioni e delle attività finanziarie, in particolare note di cartolarizzazione e crediti finanziari. Le stime e le assunzioni sono riviste periodicamente e gli effetti di eventuali variazioni sono iscritti a conto economico o, ove previsto dai principi contabili, a patrimonio netto. I criteri di stima e di valutazione si basano sull'esperienza storica e su elementi quali le aspettative correlate alla ragionevole e concreta realizzazione di determinati eventi.

In questo contesto, le possibili evoluzioni delle condizioni economiche di riferimento in relazione al perdurare dei conflitti internazionali a cui hanno fatto seguito importanti ripercussioni sui mercati delle risorse naturali e finanziari mondiali, generano un maggior grado di incertezza per quanto attiene alle misurazioni di fair value – in particolare del portafoglio immobiliare complessivo – e, pertanto, è possibile che nei prossimi esercizi, al concretizzarsi di risultati diversi rispetto alle stime effettuate in sede di redazione del bilancio al 31 dicembre 2025, si possano rendere necessarie rettifiche ai valori di tali voci riportati nel sopracitato bilancio e tra le quali si evidenziano, per la rilevanza, gli investimenti immobiliari, le note di cartolarizzazione e i crediti finanziari valutati al fair value. Tali aspetti sono oggetto di costante monitoraggio da parte degli amministratori.

Se l'applicazione iniziale di un principio ha effetto sull'esercizio in corso o su quello precedente, tale effetto viene rilevato indicando il cambiamento derivante da eventuali disposizioni transitorie, la natura del cambiamento, la descrizione delle disposizioni transitorie, che possono avere effetto anche su esercizi futuri, nonché l'importo delle rettifiche relative ad esercizi antecedenti a quelli presentati. Se un cambiamento volontario di un principio ha effetto sull'esercizio corrente o precedente, tale effetto viene rilevato indicando la natura del cambiamento, le ragioni per l'adozione del nuovo principio e l'importo delle rettifiche relative ad esercizi antecedenti a quelli presentati.

Nel caso di un nuovo principio/interpretazione emesso ma non ancora in vigore vengono indicati il fatto, il possibile impatto, il titolo del principio/interpretazione, la data di entrata in vigore e la data di prima applicazione dello stesso. Il cambiamento di stime contabili prevede l'indicazione della natura e dell'impatto del cambiamento.

La rilevazione di errori contabili, infine, prevede l'indicazione della natura, dell'importo delle rettifiche e delle correzioni all'inizio del primo periodo di rendicontazione successivo alla rilevazione stessa.

2.7 METODOLOGIE DI CONSOLIDAMENTO

Il bilancio consolidato al 31 dicembre 2025 include i bilanci della Capogruppo e quelli delle società controllate.

SOCIETÀ CONTROLLATE

Le società controllate sono consolidate a partire dalla data in cui il Gruppo ne acquisisce il controllo e deconsolidate a partire dalla data in cui si perde il controllo. Per controllo si intende la capacità di determinare direttamente o indirettamente le politiche finanziarie e gestionali e farne propri i relativi benefici.

Coerentemente con quanto previsto dagli IFRS10 un'impresa è controllata in presenza dei seguenti tre elementi:

a. potere sull'impresa acquisita/costituita;
b. esposizione, o diritti, a rendimenti variabili derivanti dal coinvolgimento con la stessa;
c. capacità di utilizzare il potere per influenzare l'ammontare di tali rendimenti variabili.

Ai fini del consolidamento è applicato il metodo dell'integrazione globale, assumendo cioè l'intero importo delle attività e passività patrimoniali e tutti i costi e ricavi a prescindere dalla percentuale effettiva di partecipazione.

I criteri adottati per l'applicazione del consolidamento integrale sono i seguenti:

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il valore contabile delle partecipazioni è eliminato a fronte del relativo patrimonio netto e la differenza tra il costo di acquisizione ed il patrimonio netto delle società partecipate viene imputata, se ne sussistono le condizioni, agli elementi dell'attivo e del passivo inclusi nel consolidamento. L'eventuale parte residua, se negativa, viene contabilizzata a conto economico, se positiva, in una voce dell'attivo denominata "Avviamento". Quest'ultima viene assoggettata alla cosiddetta analisi di "determinazione del valore recuperabile" con cadenza almeno annuale (impairment test);
vengono eliminate le operazioni significative avvenute tra società consolidate, così come i debiti, i crediti e gli utili non ancora realizzati derivanti da operazioni fra società del gruppo, al netto dell'eventuale effetto fiscale;
le quote del patrimonio netto e del risultato d'esercizio attribuibile ad interessenze di pertinenza di terzi sono evidenziate in apposite voci dello stato patrimoniale e del conto economico consolidati.

I risultati economici delle società controllate acquisite o cedute nel corso dell'esercizio sono inclusi nel conto economico consolidato dall'effettiva data di acquisizione all'effettiva data di cessione. Le operazioni, i saldi nonché gli utili e le perdite non realizzati sulle transazioni infragruppo sono elisi.

SOCIETÀ COLLEGATE

Sono considerate società collegate tutte le società nelle quali il gruppo ha generalmente un'influenza significativa, senza averne il controllo, secondo quanto stabilito dallo IAS 28. Si presume l'esistenza di influenza significativa nel caso in cui il Gruppo possegga una percentuale di diritti di voto compresa tra il 20% e il 50%, ovvero anche nei casi dove la gestione viene demandata agli altri soci in virtù di accordi tra le parti indipendentemente dalla mera % detenuta nella partecipata. Le società collegate sono consolidate con il metodo del patrimonio netto a partire dalla data in cui il gruppo consegue l'influenza notevole sulla società collegata mentre sono deconsolidate dal momento in cui cessa di esistere tale influenza.

I criteri adottati per l'applicazione del metodo del patrimonio netto sono principalmente i seguenti:

il valore contabile delle partecipazioni è eliminato a fronte della relativa quota di patrimonio netto e dell'eventuale differenza positiva, identificata al momento dell'acquisizione, al netto di eventuali perdite durevoli di valore calcolate tramite la cosiddetta analisi di "determinazione del valore recuperabile" (impairment test); la corrispondente quota di utili o di perdite dell'esercizio è iscritta a conto economico con contropartita le riserve patrimoniali, rappresentative pertanto degli utili o perdite cumulati. Quando la quota di perdite cumulate del gruppo diventa pari o eccede il valore di iscrizione della società collegata, quest'ultimo è annullato e il gruppo non iscrive ulteriori perdite a meno che non abbia delle obbligazioni contrattuali in tal senso;
gli utili e le perdite non realizzati originatisi per operazioni avvenute con società del gruppo sono elisi per la quota di competenza ad eccezione delle perdite rappresentative di una perdita permanente di valore delle attività della società collegata;
i principi contabili della società collegata sono modificati, ove necessario, al fine di renderli omogenei con i principi contabili adottati dal gruppo.

L'Impairment allo IAS 28 – Partecipazioni in imprese collegate, stabilisce che nel caso di partecipazioni valutate secondo il metodo del patrimonio netto, un'eventuale perdita di valore non deve essere allocata alle singole attività (e in particolare all'eventuale avviamento) che compongono il valore di carico della partecipazione, ma al valore della partecipazione nel suo complesso. Pertanto, in presenza di condizioni per un successivo ripristino di valore, tale ripristino deve essere riconosciuto integralmente. In accordo con le regole di transizione previste dall'Impairment, il Gruppo ha deciso di applicare tale emendamento in modo prospettico ai ripristini di valore effettuati a partire dal 1° febbraio 2009; tuttavia nessun

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effetto contabile è derivato dall'adozione di tale principio perché dal 2009 il Gruppo non ha rilevato alcun ripristino di valore di avviamenti inclusi nel valore di carico delle partecipazioni.

Special Purpose Entities (SPE)

In conformità al principio contabile IFRS 10 – Bilancio consolidato, il Gruppo ha effettuato una valutazione del controllo sulla SPE, considerando non solo gli interessi azionari detenuti, ma anche (i) il potere di dirigere le attività rilevanti della SPE; (ii) l'esposizione o i diritti a rendimenti variabili derivanti dal proprio coinvolgimento con l'entità; (iii) la capacità di utilizzare tale potere per influenzare i rendimenti.

Il Gruppo include il trust denominato “Trust Liquidazione Cosmo Seri” – di cui l'unico attuale beneficiario, a seguito della incorporazione del precedente, ossia di CdR Funding S.r.l., risulta Borgosesia Real Estate S.r.l. e trustee è BGS Fiduciaria S.r.l. – nonché i diritti connessi all'operazione di cartolarizzazione “NPL Italian Opportunities II” regolata dalle disposizioni di cui alla Legge 130/1999 ed istituita da BGS Securities S.r.l.

Nella fattispecie, si evidenziano i seguenti aspetti:

il “trustee” che gestisce i fondi in trust è BGS Fiduciaria S.r.l., una società interamente controllata da BGS mentre il beneficiario è una società controllata da BGS,
il trust è costituito per una finalità specifica,
gli attivi cartolarizzati costituiscono un patrimonio separato da quello della società di cartolarizzazione;
il soggetto su cui ricadono rischi e benefici dei predetti attivi è in ultima analisi il portatore delle notes emesse nell'ambito della singola operazione e, nel caso di specie, tutte società controllate da BGS.

Su tali basi, Trust Liquidazione Cosmo Seri e l'operazione di cartolarizzazione “NPL Italian Opportunities II” rientrano nella definizione di SPE e pertanto sono stati consolidati secondo il metodo integrale.

2.8 AGGREGAZIONI AZIENDALI (IFRS 3)

Nel caso di acquisizione per fasi di una società controllata, l'IFRS 3 (2008) stabilisce che si realizza un'aggregazione aziendale solo nel momento in cui è acquisito il controllo e che, in questo momento, tutte le attività nette identificabili della società acquisita devono essere valutate al fair value al pari, sulla base della quota proporzionale, delle interessenze di pertinenza di terzi.

In un'acquisizione per fasi del controllo di una partecipata, la partecipazione precedentemente detenuta, sino a quel momento contabilizzata secondo quanto indicato dallo IAS 39 – Strumenti finanziari: rilevazione e valutazione, oppure secondo lo IAS 28 – Partecipazioni in imprese collegate o secondo lo IAS 31 – Partecipazioni in joint ventures, deve essere trattata come se fosse stata venduta e riacquisita alla data in cui si acquisisce il controllo. Tale partecipazione deve pertanto essere valutata al suo fair value alla data di acquisizione e gli utili e le perdite conseguenti a tale valutazione devono essere rilevati nel conto economico. Inoltre, ogni valore precedentemente rilevato nel patrimonio netto come Altri utili e perdite complessive, che dovrebbe essere imputato a conto economico a seguito della cessione dell'attività cui si riferisce, deve essere riclassificato in questo.

L'avviamento o il provento derivanti dall'acquisizione del controllo di un'impresa controllata devono essere determinati come sommatoria tra il prezzo corrisposto per l'ottenimento del controllo, il valore delle interessenze di pertinenza di terzi (valutate secondo uno dei metodi consentiti dal principio) e il fair value della partecipazione di minoranza precedentemente detenuta, al netto del fair value delle attività nette identificabili acquisite.

L'IFRS 3 (2008) prevede che gli oneri accessori alle operazioni di aggregazione aziendale siano rilevati a conto economico nel periodo in cui sono sostenuti.

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L'IFRS 3 (2008) prevede che i corrispettivi sottoposti a condizione siano considerati parte del prezzo di trasferimento delle attività nette acquisite e che siano valutati al fair value alla data di acquisizione. Analogamente, se il contratto di aggregazione prevede il diritto alla restituzione di alcune componenti del prezzo al verificarsi di alcune condizioni, tale diritto è classificato come attività dall'acquirente. Eventuali successive variazioni del fair value devono essere rilevate a rettifica del trattamento contabile originario solo se esse sono determinate da maggiori o migliori informazioni circa tale fair value e se si verificano entro 12 mesi dalla data di acquisizione; tutte le altre variazioni devono essere rilevate a conto economico.

2.9 ATTIVITA DESTINATE ALLA VENDITA (IFRS 5)

Un'attività è detenuta per la vendita se il suo valore di carico sarà recuperato principalmente attraverso una vendita anziché attraverso il suo utilizzo.

Affinché tale condizione sia soddisfatta l'attività deve essere immediatamente vendibile nelle sue condizioni attuali e la vendita deve essere considerata altamente probabile.

Le attività o i gruppi destinati alla cessione che sono classificati come detenuti per la vendita sono valutati al minore tra il loro valore di carico ed il valore di previsto realizzo meno i costi di vendita.

Le attività, singole o incluse in un gruppo, classificate come detenute per la vendita non vengono ammortizzate.

La presentazione in bilancio delle suddette attività prevede l'evidenza su una singola linea del conto economico degli utili e delle perdite al netto delle imposte conseguenti alla cessione. Parimenti le attività e le passività devono essere classificate su una riga separata dello Stato Patrimoniale.

Quando il Gruppo è coinvolto in un piano di dismissione che comporta la perdita di controllo di una partecipata, tutte le attività e passività della controllata devono essere riclassificate tra le attività destinate alla vendita, anche se dopo la cessione l'impresa deterrà ancora una quota partecipativa minoritaria nella controllata. Le quote minoritarie sono valutate al fair value alla data in cui si verifica la perdita del controllo rilevando i relativi effetti a conto economico secondo quanto previsto dai principi di riferimento.

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3. PERFORMANCE

3.1 HIGHLIGHTS

3.2 PRINCIPALI EVENTI OCCORSI NELL'ESERCIZIO

Per quanto riguarda gli accadimenti societari interessanti il Gruppo nel corso dell'esercizio 2025 si rimanda al paragrafo 4 della Relazione sulla Gestione.

3.3 MARGINE LORDO DELLE ATTIVITA OPERATIVE

Il margine lordo delle attività operative ammonta a Euro 16.797 migliaia (Euro 17.318 migliaia nel 2024) ed è suddiviso tra

Margine lordo delle attività operative Real Estate per Euro 14.499 migliaia (Euro 15.126 migliaia nel 2024) che comprende anche l'importo di Euro 5 milioni identificato come adeguamento al fair value di attività acquistate anche in precedenti esercizi nonché l'effetto portato dal rilascio di fondi di svalutazione in precedenza stanziati qualora ne vengano meno le ragioni di iscrizione;
Margine lordo delle attività operative Alternative per Euro 2.298 migliaia (Euro 2.192 migliaia nel 2024)

Di seguito si riporta la rappresentazione grafica della generazione del valore del business Real Estate:

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3.3.1 Ricavi Real Estate

(in migliaia di euro)	2025	%	2024	%
Ricavi da vendite immobiliari	10.860	61,97%	11.888	72,37%
Ricavi da investimenti immobiliari	5.266	30,05%	3.907	23,78%
Ricavi da servizi di management immobiliare	783	4,47%	632	3,85%
Ricavi da servizi industriali	616	3,51%	0	0,00%
TOTALE FATTURATO	17.525	100,00%	16.427	100,00%

I "Ricavi da vendite immobiliari", per la più parte, conseguono alla dismissione di unità immobiliari nell'ambito di operazioni di investimento realizzate in passato.

I "Ricavi da investimenti immobiliari" conseguono per Euro 3.302 migliaia da locazioni e per Euro 1.957 migliaia dalla gestione diretta di taluni investimenti immobiliari avviati (i.e. alberghi, strutture sportive, ecc.).

I "Ricavi da servizi industriali" derivano dal contratto di appalto stipulato fra il Gruppo e la cartolarizzazione Lainà;

I "Ricavi da servizi di management immobiliare" esprimono l'entità dei servizi prestati a favore di veicoli di cartolarizzazione e di altre entità non consolidate.

3.3.2 Altri proventi immobiliari

(in migliaia di euro)	2025	2024
Allineamenti crediti / debiti	0	1.470
Sopravvenienze attive industriali	34	256
Plusvalenze cessione partecipazioni	0	0
Proventizzazione fondi	3.414
Altri proventi immobiliari vari	6.861	464
TOTALE	10.309	2.190

La voce "Proventizzazione fondi" è per la più parte riferito al venir meno delle ragioni di iscrizione del fondo svalutazione rimanenze appostato in passato con riferito al complesso immobiliare "Business Park" di Bologna per Euro 2.825 migliaia e, per la restante parte, dal rilascio di fondi iscritti su immobili oggetto di cessione nell'esercizio.

Gli "Altri proventi immobiliari vari" sono principalmente per contro in massima parte rappresentati dalle plusvalenze realizzate all'atto della cessione alla cartolarizzazione Total Return di taluni crediti correlati a sottostanti immobiliari.

3.3.3 Costi (diretti) Real Estate

(in migliaia di euro)	2025	2024
Costi per acquisto di beni	4.306	667
Variazione delle rimanenze	2.319	7.063
Costi per servizi industriali	9.066	6.435
Costi per il personale industriale	524	0
Costi per il godimento beni di terzi industriali	383	0
TOTALE	16.598	14.165

I "Costi per servizi industriali" sono per massima parte rappresentati da costi per dei vari cantieri (Euro 8.250 migliaia) e da altri costi sostenuti con riferimento al patrimonio immobiliare di proprietà quali IMU (Euro 616 migliaia), assicurazioni (Euro 162 migliaia), spese condominiali e utenze (Euro 167 migliaia). La posta comprende inoltre costi di intermediazione relativi all'acquisto di crediti correlati a sottostanti immobiliari per Euro 342 migliaia.

La voce "Costi per il personale industriale" accoglie il costo del personale impiegato presso le strutture ricettive del Gruppo segnalandosi, ai fini comparativi, come tali costi nel 2024 ammontassero ad Euro 285 migliaia e venissero ricompresi nel costo del personale "generale"

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(si veda 3.4.1.2).

La voce “Costi per il godimento di beni di terzi industriali” accoglie il costo per il godimento di beni di terzi impiegati nel processo produttivo. Ai fini comparativi si segnala come tali costi nel 2024 ammontassero ad Euro 53 migliaia e venissero ricompresi tra le spese generali (si veda 3.4.1.1). Più in generale è ancora a dirsi come l'incremento della voce, anno su anno, consegua alla stipula del contratto di affitto dell'azienda costituente il complesso alberghiero di Moniga del Garda, di proprietà di una procedura fallimentare, e ciò nell'attesa di procedere al relativo repossess in dipendenza della proposta di concordato fallimentare avanzata dal Gruppo ed omologata nel corrente esercizio (cfr. Relazione sulla Gestione – “3.Condizioni Operative e Sviluppo dell’attività” – Moniga del Garda).

3.3.4 Ricavi Attività Alternative

(in migliaia di euro)	2025	2024
Ricavi da servizi di gestione e amministrazione patrimoniale	93	94
Ricavi da servizi di advisory	833
Altri ricavi	400	161
TOTALE	1.326	255

La voce “Ricavi da servizi di advisory” accoglie i proventi maturati dal Gruppo a fronte del ruolo di advisor ricoperto nell'ambito di consulenze prestate per la redazione di piani di ristrutturazione finanziaria;

Gli “Altri Ricavi” sono integralmente rappresentati da altre commissioni maturate in relazione ad operazioni di natura finanziaria.

3.3.5 Altri Proventi operativi Alternative

(in migliaia di euro)	2025	2024
Ricavi da portfolio manager	956	186
Proventizzazione fondi rischi e oneri	1	1.986
TOTALE	957	2.172

I “Ricavi da portfolio manager” comprendono quelli maturati a fronte delle attività di portfolio manager svolte nell'ambito di operazioni di cartolarizzazione promosse dal Gruppo.

3.3.6 Costi (diretti) Attività Alternative

(in migliaia di euro)	2025	2024
Costi per servizi di gestione e amministrazione patrimoniale	135	100
Costi per servizi di advisory	50	0
TOTALE	185	100

Trattasi dei costi di diretta imputazione riferiti al settore Alternative e suddivisi per area di attività.

3.4 UTILE NETTO E UTILE PER AZIONE

3.4.1 Dal margine all'utile netto

Oltre a quelli “diretti” in precedenza esposti, il Gruppo ha sostenuto costi operativi “generali” per complessivi Euro 5.317 migliaia (Euro 4.984 migliaia nel 2024) come di seguito dettagliati.

3.4.1.1 Costi per servizi

(in migliaia di euro)	2025	2024
Costi per servizi di struttura	2.958	2.028
- di cui verso parti correlate	1.329	1.215
Costi per godimento di beni di terzi	58	193
- di cui verso parti correlate	2	2
TOTALE	3.016	2.220

Si precisa come tra i costi per godimento di beni di terzi nel 2024 fossero compresi Euro 53

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migliaia per affitti industriali, voce ora riclassificati tra i Costi (diretti) Real Estate (si veda 3.3.3).

3.4.1.2 Costi del personale

(in migliaia di euro)	2025	2024
Stipendi e costi assimilati	1.381	1.617
TOTALE	1.381	1.617

Il decremento del costo per il personale è principalmente dovuto alla riclassifica di parte di questo fra i Costi (diretti) Real Estate (si veda 3.3.3).

3.4.1.3 Altri costi operativi netti

(in migliaia di euro)	2025	2024
Bolli, tributi e imposte varie	44	105
Sopravvenienze e insussistenze passive	167	151
Altri oneri diversi	13	231
TOTALE	223	487

3.4.1.4 Altri costi operativi netti

(in migliaia di euro)	2025	2024
Ammortamenti	428	412
Svalutazioni	168	142
TOTALE	597	555

3.4.1.5 Accantonamenti a fondi rischi

(in migliaia di euro)	2025	2024
Accantonamento f.do rischi	100	105
TOTALE	100	105

Trattasi dell'accantonamento effettuato nell'esercizio a fronte dei contenziosi in essere e dei rischi sopravvenuti. Si rimanda anche all'informativa fornita in Relazione sulla Gestione e con riferimento alla voce "Fondi rischi ed oneri" del presente documento.

3.4.1.6 Gestione finanziaria

La gestione finanziaria presenta un risultato negativo di Euro 9.453 migliaia (Euro 8.141 migliaia al 31.12.2024) che riflette, da un lato, proventi per Euro 438 migliaia comprensivi oltre ad adeguamenti a fair value dei titoli in portafoglio sottoscritti nell'ambito di operazioni di cartolarizzazione per Euro 430 migliaia–e, dall'altro, oneri per Euro 10.321 migliaia, a loro volta in crescita sul dato '24 (incremento pari ad Euro 812 migliaia) in ragione dell'innalzamento dell'indebitamento complessivo.

Per una miglior comprensione dei dati qui commentati si rimanda anche alla nota 5.2 Indebitamento finanziario.

Al netto poi di Proventi/(Oneri) registrati con riferimento al portafoglio crediti finanziari acquistati con strategia repossess o collection, delle Rettifiche di valore di partecipazioni e titoli, dell'Adeguamento al fair value delle attività immobiliari e degli Ammortamenti ed accantonamenti – tutti infra commentati – nonché dell'effetto positivo portato dalla rilevazione delle imposte (+ Euro 1.204 migliaia a fronte di Euro – 152 migliaia) a ragione della iscrizione, fra queste, di quelle "differite attive" calcolate sugli imponibili fiscali attesi in futuro in capo a OneOSix che verranno compensati con perdite fiscali del Gruppo (si veda la nota 6. Fiscalità), l'Utile di esercizio è pari ad Euro 3.231 migliaia, contro Euro 4041 migliaia del 2024, di cui Euro 2.729 migliaia attribuibile al Gruppo (Euro 2.534 migliaia nel 2024) e Euro 502 migliaia attribuibile a terzi (Euro 1.507 migliaia nel 2024).

3.4.2 Utile per azione

L'utile base per azione è stato calcolato su tutte le azioni emesse al 31 dicembre 2025.

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Ricordato che alla chiusura dell'esercizio non vi sono strumenti e/o diritti che possono avere effetti diluitivi, l'utile per azione è desumibile dalla tabella sotto riportata:

(in euro)	2025	2024
Risultato netto di gruppo	2.729.290	2.533.747
di cui derivante da risultato delle attività operative	11.559.649	12.333.791
Utile/(perdita) spettante agli azionisti ordinari	2.729.290	2.533.747
di cui derivante da risultato delle attività operative	11.559.649	12.333.791
Numero medio ponderato azioni ordinarie in circolazione	45.129.621	45.129.621
RISULTATO BASE E DILUITO PER AZIONE ORDINARIA	0,060	0,056
di cui derivante da risultato delle attività operative	0,256	0,273

4. ATTIVITA' REAL ESTATE E ATTIVITA' ALTERNATIVE

4.1 INVESTIMENTI IMMOBILIARI e INIZIATIVE IMMOBILIARI

4.1 INVESTIMENTI IMMOBILIARI

(in migliaia di euro)	Valore lordo - anno corrente	Rivalutazioni / Svalutazioni - anno corrente	Valore Netto - anno corrente	Valore lordo - anno precedente	Rivalutazioni / Svalutazioni - anno precedente	Valore Netto - anno precedente
Investimenti immobiliari	123.227	5.010	128.237	110.303	7.614	117.917
Totale	123.227	5.010	128.237	110.303	7.614	117.917

La movimentazione dell'esercizio di Euro 10.320 migliaia è data principalmente dalla combinazione di:

incrementi per nuovi investimenti immobiliari effettuati nell'esercizio per Euro 20.240 migliaia, riconducibili principalmente alle acquisizioni di Cortona Resort S.r.l. e Pisa SR S.r.l., nonché al rilascio di fondi di svalutazione per Euro 2.825 migliaia riconducibili al "Business Park Bologna";
decrementi per riclassifica di taluni investimenti alla voce "Iniziative immobiliari" per complessivi Euro 11.882 migliaia in seguito al cambiamento della relativa strategia di exit nonché per la dismissione di alcuni asset minori.

La movimentazione registrata dalla voce "Iniziative immobiliari" è desumibile dalla tabella sotto riportata (importi in migliaia di Euro):

(in migliaia di euro)	Iniziative immobiliari
Valore al 31.12.2024	21.810
Riduzioni per vendite	(8.421)
Variazione rimanenze	3.777
Svalutazione per allineamento a valori di presumibile realizzo	0
Incrementi per riclassifica dalla voce "Investimenti immobiliari"	11.882
Altre variazioni	784
Valore al 31.12.2025	29.832

Dato atto che gli Investimenti Immobiliari sono valutati, in armonia con le previsioni del principio contabile di riferimento ("IAS 40 "Investimenti Immobiliari"), sulla base del rispettivo fair value avendo a tal fine tenuto conto anche della valutazione resa dall'esperto indipendente Praxi S.p.a. mentre le Iniziative Immobiliari sono valutate nel rispetto delle previsioni del principio IAS 2, il grafico sotto riportato permette di valutare la ripartizione geografica del patrimonio immobiliare complessivo di proprietà (rappresentato dagli

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investimenti immobiliari e dalle iniziative immobiliari) del Gruppo a fine esercizio:

4.2 ADEGUAMENTO AL FAIR VALUE DELLE ATTIVITÀ IMMOBILIARI

(in migliaia di euro)	2025	2024
Svalutazione iniziative immobiliari	0	(311)
Rivalutazione investimenti immobiliari	5.010	7.614
TOTALE	5.010	7.302

La voce accoglie gli adeguamenti a fair value, anche sulla base della stima rassegnata dall'esperto indipendente Praxi Spa, delle attività immobiliari.

5. CREDITI FINANZIARI

5.1 CREDITI FINANZIARI

(in migliaia di euro)	31.12.2025	31.12.2024
Crediti finanziari con strategia repossess	3.749	393
Crediti finanziari con strategia collection	824	824
Altri crediti finanziari	26.369	10.874
Totale crediti finanziari	30.942	12.090

I Crediti finanziari acquistati da terzi con strategia repossess, ovvero nella prospettiva di procedere al loro recupero mediante l'acquisto degli immobili posti a garanzia degli stessi per poi procedere ad una successiva loro valorizzazione, risultano valutati secondo quanto previsto dall'IFRS 9 avuto conto del valore delle predette garanzie. I crediti ipotecari acquistati nell'esercizio vengono iscritti sulla base del loro fair value pari ad Euro 3,7 milioni.

I crediti non performing acquisiti da terzi con strategia collection - ossia con la prospettiva di loro recupero poggiata su accordi stragiudiziali coi singoli debitori o con il realizzo coattivo delle garanzie immobiliari che li assistono - sono iscritti secondo quanto previsto dall'IFRS 9 sempre avendo conto del valore delle predette garanzie.

La voce "Altri crediti finanziari" comprende principalmente (i) il finanziamento di Euro 1

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milione erogato alla Lei S.r.l., "società veicolo" del comparto di cartolarizzazione Archimede; (ii) i crediti per complessivi Euro 6 milioni vantati verso il comparto di cartolarizzazione Archimede e derivanti dalla cessione di crediti ipotecari; (iii) la rilevazione per competenza del dividendo, deliberato ma non ancora erogato, posto in distribuzione da Green Soluzioni Immobiliari nell'ambito dell'operazione che condurrà all'uscita dal relativo capitale (cfr. capitolo 3 della Relazione sulla Gestione) per Euro 6,9 milioni, (iv) il saldo prezzo derivante dalla vendita di taluni crediti al comparto di cartolarizzazione Total Return per complessivi Euro 6,1 milioni, (v) il saldo del conto corrente di tesoreria intrattenuto con Belvedere, società il cui controllo è venuto meno nel corso dell'esercizio (cfr. Relazione sulla Gestione "Gardone Riviera - Pensione Bellaria 3. Condizioni Operative e Sviluppo dell'attività"), per Euro 1,3 milioni e (vi) i crediti finanziari e i depositi cauzionali riferibili alla neoacquisita OneOSix per complessivi Euro 3,7 milioni.

Di seguito si riporta la movimentazione intervenuta nell'esercizio:

Movimentazione Crediti Strategia Repossess

Movimentazione Crediti Strategia Collection

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5.2. PROVENTI/(ONERI) DERIVANTI DAI CREDITI FINANZIARI ACQUISTATI PER STRATEGIA REPOSSESS E PER STRATEGIA COLLECTION

(in migliaia di euro)

	2025	2024
Proventi/(Oneri) derivanti da crediti finanziari acquistati per strategia repossess	(969)	0
Proventi/(Oneri) derivanti da crediti finanziari acquistati per strategia collection	0	(135)
Totale proventi/(oneri) derivanti da crediti finanziari acquistati	(969)	(135)

La voce comprende l'effetto riflesso al conto economico dalla valutazione dei crediti finanziari deteriorati acquistati da terzi, suddivisi per strategia repossess e collection, operata in conformità all'IFRS 9 e cioè sulla base del loro fair value - rilevato al momento del raggiungimento dell'accodo di ripossesso o alla data di ipotizzato incasso - determinato tenendo conto di quello delle garanzie che li assistono sulla base di stime rese da esperti indipendenti condivise dal management. Il risultato negativo deriva dalla somma algebrica fra svalutazioni per Euro 1.658 migliaia (integralmente riferite al credito garantito da ipoteca iscritta sul complesso di Moniga del Garda (cfr. Relazione sulla Gestione - "3. Condizioni Operative e Sviluppo dell'attività" - Moniga del Garda), rivalutazioni per Euro 1.039 migliaia ed effetti di attualizzazione per Euro 350 migliaia.

6. PARTECIPAZIONI

6.1 PARTECIPAZIONI VALUTATE SECONDO IL METODO DEL PATRIMONIO NETTO

(in migliaia di euro)

	%	31.12.2025	31.12.2024
D.A. Capital Spa	10%	10	10
Borgosesia Gestioni SGR S.p.A.	50%	346	495
Immobiliare Foscolo S.r.l.	100%	6	6
Fattorie Santo Pietro S.r.l. società agricola	49%	3.547	3.600
Belvedere S.r.l.	49%	956	0
TOTALE		4.866	4.112

La voce è composta dalle partecipazioni in (i) Borgosesia Gestioni SGR S.p.A., società di cui è prossimo l'avvio del processo di liquidazione volontaria; (ii) D.A. Capital S.p.A., società operante nel campo degli investimenti in special situation e basata nel centro Italia; (iii) Borgosesia 1873 & Partners S.r.l., società posta in liquidazione nel precedente esercizio; (iv) Immobiliare Foscolo S.r.l., società destinata alla valorizzazione di un intervento immobiliare in Busto Arsizio (VA) nell'esclusivo interesse del comparto di cartolarizzazione convenzionalmente denominato Asset CO che, per il 95% circa, risulta sottoscritto da soggetti terzi; (v) Fattorie Santo Pietro S.r.l. società a agricola, acquistata nell'ambito del processo di risanamento della società e (vi) Belvedere S.r.l., società il cui controllo è stato ceduto nell'anno.

6.2 PARTECIPAZIONI IN ALTRE IMPRESE

(in migliaia di euro)

	31.12.2025	31.12.2024
Green Soluzioni Immobiliari S.r.l.	3.810	11.187
Lei S.r.l.*	0	0
Consorzio Valmontone	20	20
Consorzio Business Park Città Scambi	24	24
Cosmo Seri S.r.l.	1	1
Associazione Golf Colombera	15	15
EasyGo S.r.l.	801	0
TOTALE	4.671	11.247

*Il valore della partecipazione detenuta in LEI S.r.l. è pari ad Euro 1 in entrambi gli esercizi.

La posta comprende di fatto - oltre a partecipazioni minoritarie in strutture consortili, in Cosmo Seri ed in Lei, società regolata dall'articolo 7.1 della Legge 130/1999 i cui risultati sono

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di competenza esclusiva dell'operazione di cartolarizzazione Archimede - la partecipazione in Green Soluzioni Immobiliari S.r.l. - acquisita in un'ottica meramente finanziaria e a supporto del processo di apprezzamento del patrimonio immobiliare della società e ciò avuto conto delle modifiche contestualmente apportate allo statuto della stessa che attribuiscono al Gruppo un diritto prioritario su tutte le distribuzioni di utili e riserve sino a concorrenza dell'importo di Euro 10,7 milioni (assolti tutti i conseguenti oneri fiscali) e ciò a fronte del mantenimento in capo al socio di minoranza di tutti i poteri di gestione – che nell'anno registra un sostanziale decremento legato alla delibera di distribuzione di un dividendo di Euro 6,9 milioni (interamente imputato a quello di prioritaria spettanza del Gruppo e, correlativamente, a riduzione del valore di iscrizione della stessa) e dal riallineamento del valore residuo a quello di vendita convenuto con il Gruppo Frascari (cfr. Relazione sulla Gestione – “3.Condizioni Operative e Sviluppo dell'attività”).

Alla posta è altresì riferita la partecipazione in EasyGo S.r.l. search found costituito nell'anno (cfr. Relazione sulla Gestione – “3. Condizioni Operative e Sviluppo dell'attività”).

6.3. RETTIFICHE DI VALORE DI PARTECIPAZIONI E TITOLI

6.3.1 RETTIFICHE DI VALORE DI PARTECIPAZIONI E TITOLI - REAL ESTATE

(in migliaia di euro)	2025	2024
Adeguamento partecipazioni in altre imprese	(384)	3.421
Svalutazioni partecipazioni in imprese valutate al PN	(149)	(49)
Svalutazione di titoli	(242)
Effetti derivanti dalla liquidazione di società controllate	0	0
Altre variazioni	(0)	0
TOTALE RETTIFICHE DI VALORE DI PARTECIPAZIONI E TITOLI	(775)	3.372

La voce comprende principalmente l'effetto derivante dall'allineamento del valore di carico della partecipazione in Fattorie Santo Pietro S.r.l. e di quella in Borgosesia Gestioni SGR S.p.A. secondo il metodo del patrimonio netto.

6.3.2 RETTIFICHE DI VALORE DI PARTECIPAZIONI E TITOLI - ALTERNATIVE

(in migliaia di euro)	2025	2024
Adeguamento partecipazioni in altre imprese	200	0
TOTALE RETTIFICHE DI VALORE DI PARTECIPAZIONI E TITOLI	200	0

La voce comprende principalmente l'effetto derivante dall'allineamento del valore di carico della partecipazione in Easygo S.r.l. secondo il metodo del patrimonio netto.

7. IMMOBILIZZAZIONI

7.1. AVVIAMENTO E IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI

(in migliaia di euro)	Valore contabile lordo Periodo Corrente	Incrementi e decrementi	Ammort. e sval. accumulat e Periodo Corrente	Valore contabile lordo Periodo Precedente	Incrementi e decrementi	Ammort. e sval. accumulat e Periodo Precedente	Valore contabile netto Periodo Precedente
Avviamento Brevetti, Marchi e Altri Diritti	177	1.320	0	1.497	177	(39)	0
	2	(2)	0	0	2	(2)	0
Software Altre Attività Immateriali	0	81	0	81	0	0	0
	8	182	(0)	190	8	21	(14)
Totale	187	1.581	(0)	1.768	187	(20)	(14)

Le immobilizzazioni immateriali includono l'avviamento derivante dal consolidamento di BGS

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Fiduciaria S.r.l. (Euro 49 migliaia), quello iscritto nel bilancio separato di Borgosesia Real Estate S.r.l in dipendenza del conferimento a questa di uno specifico ramo d'azienda (Euro 90 migliaia) nonché, l'incremento dell'esercizio conseguente al primo consolidamento della società OneOSix S.p.A., acquisita nel mese di dicembre 2025. L'allocazione del differenziale residuale del corrispettivo relativo all'acquisizione della stessa è stata effettuata ai sensi dell'IFRS 3 – Business Combinations – provvisoriamente ad avviamento riservandosi nei dodici mesi dalla data di acquisizione di identificare e valutare a fair value talune ulteriori attività immateriali e passività acquisite.

Tale Avviamento è considerato recuperabile sulla base delle evoluzioni operative prospettiche del gruppo nel suo complesso.

7.2 IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI E DIRITTI D'USO

7.2.1 Immobilizzazioni materiali

(in migliaia di euro)	Impianti e macchinari	Attrezzature	Altri immobili, impianti e macchinari	Totale
A. Esistenze iniziali	140	195	445	780
B. Aumenti
B.1 Acquisti	113	12	220	345
C. Diminuzioni	0	0	0	0
C.1 Vendite
C.2 Variazione Fondo Ammortamento	(72)	(35)	(119)	(227)
C.3 Fondo Svalutazione
D. Valore netto finale	182	172	545	899

Trattasi delle immobilizzazioni materiali di pertinenza delle società del Gruppo il cui decremento è conseguenza, per la più parte, delle quote di ammortamento dell'esercizio.

7.2.2 Diritti d'uso

(in migliaia di euro)	Valore contabile lordo Periodo Corrent e	Fondo amm. to inizio periodo corrent e	Ammort. e sval. accumula te Periodo Corrent e	Altre variazioni nette Periodo Corrent e	Valore contabile netto Periodo Corrent e	Valore contabile lordo Periodo Precedente	Fondo amm. to inizio periodo precedente	Ammort. e sval. accumula te Periodo precedente	Altre variazioni nette Periodo Precedente	Valore contabile netto Periodo Precedente
Diritti d'uso	1.108	(700)	(201)	518	726	1.070	(615)	(201)	(116)	369
Totale	1.108	(700)	(201)	518	726	1.070	(615)	(201)	(116)	369

Trattasi della rilevazione, in conformità al principio contabile IFRS 16, del valore d'uso dei contratti di locazione, principalmente riferiti agli uffici di Milano.

8. ALTRE ATTIVITA' E PASSIVITA'

8.1 CREDITI COMMERCIALI E ALTRI CREDITI

8.1.1 Crediti commerciali

(in migliaia di euro)	31.12.2025	31.12.2024
Crediti verso clienti terzi	6.369	1.790
(di cui verso parti correlate)	257	149
Crediti "pro soluto"	29	30
TOTALE	6.398	1.820

I crediti verso clienti conseguono all'ordinaria attività del Gruppo ed il loro incremento consegue alla rilevazione di crediti per prestazioni di management vantati verso i diversi

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comparti di cartolarizzazione per Euro 1.498 migliaia - la cui esigibilità è funzione dell'andamento delle operazioni agli stessi riferite - al consolidamento della controllata OOS che vanta crediti per la propria attività commerciale pari ad Euro 1.285 migliaia, alla rilevazione di crediti per i servizi resi nell'ambito dell'operazione MeglioQuesto per Euro 1.233 migliaia e, per la residua parte, da crediti per la vendita di taluni immobili in fase di perfezionamento.

I crediti "Pro Soluto" rappresentano il prezzo corrisposto in passato alla Banca di Credito Cooperativo di Cherasco a fronte dell'acquisto di un pacchetto di crediti "non performing".

8.1.2 Altri crediti

(in migliaia di euro)	31.12.2025	31.12.2024
Depositi cauzionali	145	79
Altri crediti	0	0
TOTALE ALTRI CREDITI NON CORRENTI	145	79
Crediti Tributari	5.043	2.753
Altri crediti	6.774	9.059
(di cui verso correlate)	0	0
Ratei e risconti attivi	737	981
(di cui verso correlate)	0	0
TOTALE ALTRI CREDITI CORRENTI	12.554	12.793
TOTALE ALTRI CREDITI	12.699	12.872

La voce "altri crediti" si riferisce principalmente a partite contabili da regolare in relazione all'acquisto dell'immobile di Santa Margherita Ligure oltre che a depositi cauzionali versati a fronte di nuove iniziative (Euro 1.438 migliaia). La posta comprende altresì il residuo credito (Euro 0,7 milioni) derivante dalla vendita a taluni ex manager (di seguito, i "Manager Cessionari") di Advance SIM S.p.A. (di seguito, anche "SIM") di una partecipazione in questa detenuta. A tale ultimo riguardo, ricordato come (i) il rapporto creditorio con uno dei Manager Cessionari sia stato definito in passato con conseguente riduzione del credito originariamente vantato dal Gruppo; (ii) il provvedimento di commissariamento della SIM, intervenuto nel luglio 2019, sia stato revocato con sentenza del TAR del Lazio confermata, nel corso del 2022, dal Consiglio di Stato (iii) la SIM, per quanto noto e a ragione di ciò, abbia avviato un'azione risarcitoria nei confronti delle varie autorità di vigilanza per importi significativi, nel corso del 2023 è stato raggiunto con i restanti Manager Cessionari un accordo transattivo in forza del quale, a fronte del riconoscimento della piena validità della cessione delle azioni SIM al tempo conclusa e del conseguente debito di costoro per il prezzo residuo, il Gruppo ha accettato di considerare esigibile lo stesso nei limiti delle somme che gli azionisti della SIM coincidenti con, o correlati ai, Manager Cessionari (gli "Azionisti Manager") dovessero incassare, a fronte delle rispettive azioni, all'esito del processo di liquidazione volontaria della SIM di prossimo avvio (i "Flussi liquidazione") nonché di quelle che si dovessero rendere disponibili direttamente in capo agli stessi Manager Cessionari in relazione a talune azioni risarcitorie da costoro avviate personalmente sempre in dipendenza della revoca della procedura di commissariamento, il tutto al netto di una data franchigia. Contestualmente, a fronte della rinuncia da parte del Gruppo ad una causa nei confronti della SIM in passato rilevata da terzi, gli Azionisti Manager hanno altresì assunto l'impegno di ulteriormente destinare i Flussi liquidazione a favore del Gruppo sino a concorrenza dell'importo di Euro 1,9 milioni (il "Credito Risarcitorio"). Alla luce di quanto sopra esposto, anche avuto conto delle dinamiche che potranno essere fatte registrare dal Credito Risarcitorio, il credito nei confronti dei Manager viene ritenuto interamente recuperabile ed iscritto al netto di un effetto di attualizzazione teso a rappresentare l'incasso differito nonché, con effetto sul risultato dell'esercizio, di una svalutazione, forfettaria e prudenziale, di Euro 150 migliaia.

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8.2. DEBITI COMMERCIALI E ALTRI DEBITI

8.2.1 Debiti commerciali

(in migliaia di euro)	31.12.2025	(di cui verso correlate)	31.12.2024	(di cui verso correlate)
Debiti commerciali verso terzi	6.585	817	2.935	793
Caparre da clienti	5.471	0	4.477	0
TOTALE	12.056	817	7.412	793

I debiti commerciali conseguono al normale ciclo aziendale ed il loro incremento è principalmente funzione dell'acquisto dell'immobile di Santa Margherita Ligure per Euro 3.025 migliaia in corso di regolarizzazione, quanto all'aspetto contabile, alla chiusura dell'esercizio (cfr. tabella 8.1.2 "Altri crediti");

La voce "Acconti e caparre da clienti" consegue per massima parte al processo di commercializzazione degli interventi immobiliari in corso.

8.2.2 Altri debiti

(in migliaia di euro)	31.12.2025	(di cui verso correlate)	31.12.2024	(di cui verso correlate)
Debiti diversi	7.198	136	1.972	282
Debiti tributari	2.720	0	609	0
Debiti previdenziali e assistenziali	344	0	96	0
Ratei e risconti passivi	436	0	584	0
TOTALE	10.698	136	3.261	282

I "Debiti diversi" comprendono, tra gli altri, (i) la quota parte di prezzo differito per l'acquisto della partecipazione in OneOSix, maggiorata degli interessi di dilazione, per Euro 3.029 migliaia (ii) l'importo da corrispondersi al socio di minoranza di Mecenate S.r.l., in forza dell'esercizio dell'opzione PUT cedutagli, e pari ad Euro 1.550 migliaia, (iii) la parte di prezzo differito per l'acquisto delle partecipazioni in Pisa e Cortona per complessivi Euro 1.350 migliaia, (iv) depositi cauzionali prestati dai diversi conduttori per complessivi Euro 258 migliaia e (v) debiti per emolumenti e competenze verso amministratori, collegio sindacale e personale dipendente per complessivi Euro 346 migliaia.

I debiti tributari comprendono, oltre a quelli correnti, quelli di varia natura oggetto di accollo nell'ambito di operazioni di investimento.

La voce ratei e risconti passivi è rappresentata per la massima parte, da ricavi rilevati ma di competenza dell'esercizio successivo e da costi imputati per la quota di competenza.

9. FONDI RISCHI

9.1 FONDI PER IL PERSONALE

(in migliaia di euro)	31.12.2025	31.12.2024
Fondo TFR	126	134
Totale	126	134

Trattasi del debito verso i dipendenti per il trattamento di fine rapporto a questi spettante.

9.2 FONDI RISCHI E ONERI

(in migliaia di euro)	31.12.2025	31.12.2024
Fondo Rischi a fronte di operazioni di investimento	1.030	1.011
TOTALE	1.030	1.011

Il Fondo rischi accoglie la miglior stima degli oneri connessi ad eventi futuri ed incerti stimati,

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che ancora non si sono trasformati in passività vincolanti per il Gruppo, quali, ad esempio, clausole di aggiustamento prezzo e di manleva, contenziosi tributari e non ecc.

Per una puntuale disamina in ordine ai giudizi in corso si rinvia alla successiva nota 15.

10. PATRIMONIO NETTO

10.1 PATRIMONIO NETTO

Il patrimonio netto consolidato, comprensivo della quota dei terzi, al 31/12/2025 ammonta a complessivi Euro 68.331 migliaia. Il capitale sociale, pari a Euro 9.896 migliaia risulta essere così composto:

	n. azioni al 31.12.2025	importo al 31.12.2025	n. azioni al 31.12.2024	importo al 31.12.2024
Azioni ordinarie	47.717.694	9.896	47.717.694	9.896
TOTALE	47.717.694	9.896	47.717.694	9.896

Azioni proprie

Al 31 Dicembre 2025, come nell'esercizio precedente, la Società non risulta detenere azioni proprie in portafoglio.

RISERVE

Si riporta qui di seguito un dettaglio della posta in rassegna:

(in migliaia di euro)	31.12.2025	31.12.2024
Riserva Legale	2.453	2.453
Riserva sovrapprezzo azioni	2.457	2.457
Altre riserve	39.098	37.626
Totale "RISERVE"	44.008	42.536

Con riferimento alla tabella sopra riportata si evidenzia come:

a) la Riserva di sovrapprezzo risulti liberamente disponibile, avendo quella legale raggiunto il limite di cui all'articolo 2430 del Codice Civile;
b) Le Altre riserve comprendono la riserva straordinaria e altre riserve indisponibili al netto della riserva negativa che accoglie i costi sostenuti per la Scissione e per l'emissione nuove azioni nonché le differenze negative di consolidamento.

Raccordo tra il Patrimonio Netto e il Risultato d'esercizio della Capogruppo e il Patrimonio Netto e il Risultato d'esercizio consolidati

(in migliaia di euro)	Risultato	CS+Riserve	Patrimonio Netto
Borgosesia S.p.A.	2.766	46.457	49.222
Contabilizzazione del patrimonio netto e del risultato delle società controllate, al netto del valore delle partecipazioni	4.445	16.685	21.130
Effetti derivanti dall'omogeneizzazione dei criteri di valutazione all'interno del Gruppo, al netto degli effetti fiscali	(3.979)	1.958	(2.021)
Quota spettante ai Terzi	(502)	(11.198)	(11.700)
Gruppo Borgosesia	2.729	53.902	56.631

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11. INDEBITAMENTO FINANZIARIO

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11.1 TITOLI DETENUTI PER LA NEGOZIAZIONE

(in migliaia di euro)	31.12.2025	(di cui verso parti correlate)	31.12.2024	(di cui verso parti correlate)
Strumenti Finanziari Partecipativi	242	0	484	0
Quote fondo BGS Opportunity Fund I	107	107	200	200
Obbligazioni Zaim Holding 8%	150	0	400	0
Polizze assicurative	0	0	159	0
Titoli Valsabbina Como11	0	0	1.081	0
Obbligazioni e strumenti finanziari Trifoglio	678	0	590	0
Advance Multifund - Litigation	16	0	16	0
Notes Total Return	200	0	110	0
Notes Archimede	5.440	0	4.647	0
Notes Janus	2.025	0	0	0
Notes Lainaà	6.911	0	0	0
Notes Asset CO	559	0	719	0
Notes Lancelot	627	0	0	0
Titoli di debito Foscolo	1.000	0	0	0
TOTALE	17.956	107	8.407	200

La posta, a fine esercizio, esprime il fair value:

Al netto della svalutazione imputata all'esercizio, degli Strumenti Finanziari Partecipativi emessi dalla Abitare Smart soc.coop. ai sensi degli articoli 2526 e 2346 6° comma del Codice Civile sottoscritti dal Gruppo per assicurare uno stabile appoggio finanziario alla cooperativa nell'ambito della collaborazione in passato con questa avviata e tesa al recupero di operazioni immobiliari non performing facendo ricorso al social housing. Il rimborso di tali titoli, ad oggi scaduti, è in fase di rinegoziazione nell'ambito di una più ampia operazione, attualmente allo studio, volta al rilievo di tutti gli attivi dell'emittente;
Al netto del parziale incasso intervenuto nell'anno, delle obbligazioni Zaim Holding SA dandosi atto che il valore residuo è determinato anche tenendo conto degli impegni assunti da terzi a loro acquisto.
Riflettendo anche l'importo rimborsato nell'anno, delle n. 20 quote del fondo di investimento alternativo BGS Opportunity Fund I promosso e gestito da Borgosesia Gestioni SGR S.p.A;
Di titoli (partecipativi ma a capitale parzialmente protetto) Advance Multifund - Litigation;
Delle note di cartolarizzazione per complessivi Euro 15,8 milioni di cui (i) note mono tranche per Euro 3,4 milioni emesse nell'ambito della operazione di cartolarizzazione Total Return, Asset CO, Janus e Lancelot e (ii) note junior per Euro 12,4 milioni emesse nell'ambito della operazione di cartolarizzazione Archimede e della operazione di cartolarizzazione immobiliare Lainàa; come evidenziato nei criteri, la valutazione delle suddette note in base all'IFRS 9 dipende dal fair value degli immobili sottostanti gli investimenti dei comparti di cartolarizzazione stessi
Dei titoli di debito, sottoscritti in via anticipata nell'esercizio rispetto alla loro definitiva assegnazione nel corrente anno, emessi da Foscolo S.r.l. il cui rendimento risulta correlato anche al risultato conseguito dall'emittente in relazione ad un intervento immobiliare avviato in Milano, Via Schiaffino.

Si riepilogano di seguito gli adeguamenti al fair value effettuati nel corso del 2025:

(in migliaia di euro)	2025	2024
Adeguamento note di cartolarizzazione	430	(12)
Altre variazioni	0	(1)
TOTALE RETTIFICHE DI VALORE DI PARTECIPAZIONI E TITOLI	430	(12)

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Si segnala come nell'esercizio 2024 l'adeguamento a fair value delle note di cartolarizzazione, pari ad Euro 1.227, fosse ricompreso fra i proventi finanziari.

11.3 DISPONIBILITÀ LIQUIDE

(in migliaia di euro)	31.12.2025	31.12.2024
Cassa	17	20
Depositi bancari	26.977	5.751
Totale	26.993	5.771

Il saldo rappresenta le disponibilità di numerario e di valori alla data di chiusura dell'esercizio. Del predetto importo, la somma di Euro 617 migliaia risulta di competenza delle operazioni di cartolarizzazione promosse dal Gruppo e Euro 600 migliaia indisponibili in conformità ai contratti di finanziamento stipulati con riferimento all'intervento di Mestre. L'incremento nell'esercizio è imputabile principalmente alla liquidità derivante dall'emissione della prima tranche del PO 2025-2030.

Di seguito viene graficamente esposta la composizione dell'indebitamento finanziario al 31 dicembre 2025 comparata all'esercizio precedente, oltre che alla stratificazione della stessa per anno di scadenza:

Composizione indebitamento finanziario

Attività e passività finanziarie per anno di scadenza

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11.4 PRESTITI OBBLIGAZIONARI

(in migliaia di euro)	31.12.2025	31.12.2024
PO BOND 2021-2026	0	19.770
PO 2022-2027	14.665	14.219
BOND 2024-2029	21.343	28.319
PO 2025-2028	19.607	0
PO 2025-2030	23.728	0
quota oltre l'esercizio	79.344	62.308
BOND 2024-2029	7.500	0
PO BOND 2021-2026	19.919	0
quota entro l'esercizio	27.419	0
TOTALE	106.762	62.308

Trattasi della valutazione operata in conformità ai principi contabili IAS/IFRS dei prestiti obbligazionari emessi dal Gruppo.

Il prestito "Borgosesia 2021-2026", alla data della presente nota, risulta essere stato integralmente rimborsato;

Il prestito "Borgosesia 2022-2027" ha un importo nominale di 15.000 Euro migliaia, non è assistito da garanzie ma il relativo regolamento prevede taluni covenants che, alla chiusura dell'esercizio, risultano puntualmente rispettati. Le relative obbligazioni fruttano un interesse annuo del 6% per i primi 12 mesi ed incrementale negli esercizi successivi e risultano quotate sul Third Market organizzato e gestito dalla Borsa di Vienna.

Il prestito "Borgosesia 2024-2029" ha un importo nominale di 30.000 € Euro migliaia, non è assistito da garanzie ma il relativo regolamento prevede il rispetto di taluni covenants che, alla chiusura dell'esercizio, risultano puntualmente rispettati. Le obbligazioni costituenti l'emissione fruttano un tasso di interesse lordo annuo variabile pari all'Euribor 3 Mesi, maggiorato di 500 (cinquecento) punti base (5,00%) e risultano quotate sul mercato Euronext Access Milan organizzato e gestito da Borsa Italiana.

Il prestito "Borgosesia 2025-2028" ha un importo nominale di 20.000 Euro migliaia, non è assistito da garanzie ma il relativo regolamento prevede il rispetto di taluni covenants che, alla chiusura dell'esercizio, risultano puntualmente rispettati. Le obbligazioni costituenti l'emissione fruttano un tasso di interesse lordo annuo variabile pari all'Euribor 3 Mesi, maggiorato di 400 (cinquecento) punti base (4,00%) e risultano quotate sul mercato Euronext Access Milan organizzato e gestito da Borsa Italiana.

Il prestito "Borgosesia 2025-2030" ha un importo nominale da ultimo elevato a 65.000 Euro migliaia, è assistito da garanzia costituita, nel marzo del corrente anno, su titoli di debito emessi da Cessionaria S.r.l. (cfr. Relazione sulla Gestione – “3. Condizioni Operative e Sviluppo dell'attività) per un importo nominale di 108.650 Euro migliaia ed il relativo regolamento prevede il rispetto di taluni covenants che, alla chiusura dell'esercizio, risultano puntualmente rispettati. Le obbligazioni costituenti l'emissione fruttano un tasso di interesse lordo annuo fisso del 6,30% e risultano quotate sul mercato Euronext Access Milan organizzato e gestito da Borsa Italiana.

11.5 DEBITI V/BANCHE

(in migliaia di euro)	31.12.2025	31.12.2024
Finanziamenti bancari	15.454	24.970
quota oltre l'esercizio	15.454	24.970
Altri mutui	1.300	1.300
Altri mutui ipotecari	120	120
Conti corrente passivi	92	92
Finanziamenti bancari	13.418	9.392
Altri finanziamenti bancari	325	0
Lombard	0	1.000
quota entro l'esercizio	15.255	11.903
TOTALE	30.710	36.873

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Nel prospetto sotto riportato viene data indicazione dell'importo dei singoli mutui, della loro scadenza e dell'immobile su cui grava la relativa garanzia ipotecaria.

(Euro migliaia)	Garanzia	Scadenza	Debito Residuo
Ipoteca su terreni Colmurano	210	2022	120
Ipoteca su immobili Verrone	704	2026	704
Ipoteca su immobile Bergamo	3.000	2026	580
Ipoteca su immobile Mestre	12.000	2026	6.521
Ipoteca Città Scambi	9.597	2027	8.564
Ipoteca su immobile Stintino	3.000	2045	1.475
Ipoteca su immobile Tremosine	5.800	2036	1.176
Ipoteca su immobile Brescia	2.125	2030	625
TOTALE	36.436		19.764

Sempre con riferimento alla tabella sopra riportata si precisa come:

gli Altri mutui sono rappresentati da linee di "danaro caldo";
gli Altri mutui ipotecari e gli Altri finanziamenti bancari conseguono a mutui passivi oggetto di accollo nell'ambito di operazioni di investimento;
i Conti correnti passivi sono per lo più rappresentati da quelli oggetto di accollo nell'ambito di una operazione id investimento.
i Finanziamenti bancari sono rappresentati da quelli, ipotecari e non, di cui il Gruppo beneficia, in particolare, nell'ambito della sua attività di investimento immobiliare.

Al fine di meglio valutare la dinamica dell'indebitamento bancario, il prospetto sotto riportato mette in evidenza le modifiche intervenute, anno su anno, in quello "finalizzato", ossia specificatamente contratto per l'acquisto di beni destinati alla locazione o alla rivendita o a fronte del sostenimento di costi di costruzione:

(Euro €/000)	31.12.2025	31.12.2024
Indebitamento bancario finalizzato	18.941	18.698

In particolare si evidenzia come l'accensione di nuove linee di indebitamento finalizzato relative agli interventi immobiliari in Stintino, Tremosine e Brescia sia compensata dal decremento, funzionale al loro rimborso, dei finanziamenti relativi agli interventi di Milano Corso Como, Bergamo, Hybrid Tower Mestre, Business Park Bologna. Il rimborso della residua quota di indebitamento è previsto nell'ambito della gestione dei flussi finanziari consolidati contemplati dal Piano 25-27.

11.6 DEBITI FINANZIARI

(in migliaia di euro)	31.12.2025	31.12.2024
Debiti verso locatario IFRS16	2.752	2.671
Titoli di debito	3.270	6.000
Debito per finanziamenti diversi	4.406	11.708
quota oltre l'esercizio	10.428	20.379
Debiti verso locatario IFRS16	328	251
Debiti per interessi	685	609
Debiti per depositi cauzionali	9.550	0
Debito per finanziamenti diversi	19.862	1.252
quota entro l'esercizio	30.426	2.112
TOTALE	40.854	22.491

Con riferimento alle passività sopra riportate si precisa che:

I "Debiti verso locatario IFRS 16" rappresentano la passività conseguente alla rappresentazione, secondo il richiamato principio contabile, dei contratti "passivi" di locazione, prevalentemente immobiliare, stipulati dal Gruppo;

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I "Titoli di debito" rappresentano i titoli di nominali originari Euro 5,5 milioni, scadenti al 31 dicembre 2027, integralmente sottoscritti dal comparto di cartolarizzazione Total Return e correlati alla valorizzazione dell'immobile di Santa Margherita di proprietà del Gruppo. Tali titoli risultano emessi "a premio", ossia al prezzo di 109,09 su 100, e l'importo di questo è oggetto di imputazione a conto economico, pro rata temporis, lungo la durata degli stessi. Questi quindi attribuiscono al sottoscrittore il diritto (i) agli interessi sui titoli, pari all'8% su base annua, (ii) al "Rendimento Correlato", laddove esistente, corrispondente al risultato netto calcolato come differenza tra i ricavi derivanti dal processo di valorizzazione sopra richiamato e i costi, fra cui quelli connessi all'acquisto dell'immobile – convenzionalmente fatto pari ad Euro 6 milioni e maggiorato in ragione di imposte e costi accessori – ed alla sua trasformazione fermo restando che a favore del Gruppo è previsto il riconoscimento, a carico dell'operazione di cartolarizzazione, di una fee per la gestione dell'intervento.
I "Debiti per finanziamenti diversi" sono per la quasi totalità espressione delle operazioni di coinvestimento concluse con i comparti di cartolarizzazione Archimede e Total Return dandosi atto che il Gruppo, in dipendenza di queste, vada in credito verso gli stessi dell'importo di Euro 8,9 milioni a titolo di corrispettivi differiti legati alla performance di alcuni crediti ipotecari a questo ceduti.
i "Depositi cauzionali" risultano costituiti dalla clientela di OneOSix nell'ambito di operazioni finanziarie con questa concluse.

Al fine di meglio valutare la dinamica dei debiti finanziari, il prospetto sotto riportato mette in evidenza le modifiche intervenute, anno su anno, in quello "finalizzato", ossia specificatamente contratto per l'acquisto di beni destinati alla locazione o alla rivendita:

(Euro €/000)	31.12.2025	31.12.2024
Indebitamente finanziario finalizzato	28.197	19.735

11.7 PROVENTI E ONERI FINANZIARI

(in migliaia di euro)	2025	2024
Interessi attivi bancari	19	75
Interessi attivi vari e altri proventi finanziari	419	1.296
PROVENTI FINANZIARI	438	1.371
Interessi passivi su prestiti obbligazionari	(6.258)	(4.680)
Interessi passivi su mutui	(2.398)	(4.011)
Altri oneri minori	(1.665)	(809)
ONERI FINANZIARI	(10.321)	(9.500)

I "Proventi finanziari" comprendo, per la più parte, quelli connessi alla maturazione di interessi su crediti e titoli.

Gli oneri finanziari comprendono principalmente gli interessi passivi e gli oneri finanziari accessori maturati nel corso dell'esercizio.

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12. FISCALITA'

12.1 IMPOSTE

12.1.1 Imposte sul reddito

(in migliaia di euro)
| | 2025 | 2024 |
| --- | --- | --- |
| Imposte sul reddito | 1.204 | (152) |
| TOTALI | 1.204 | (152) |

12.2 ATTIVITA' E PASSIVITA FISCALI

12.2.1 Imposte anticipate nette

Al 31/12/2025 le imposte differite attive e passive risultano così dettagliate:

	2025		2024
	Diff.temporanee	Effetto fiscale	Diff.temporanee	Effetto fiscale
imposte differite attive
Perdite pregresse	43.967	10.552	42.566	10.216
Emolumenti non corrisposti	227	54	227	54
Acc.ti diversi e altre	2.448	588	2.448	588
Anticipate Living	0	0	3.678	1.000
Effetti scritture IAS	9.631	3.583	9.631	2.687
Totale imp. differite attive	56.273	14.777	58.550	14.545
Imposte differite passive
Effetto su plusvalore crediti e notes	7.408	2.067	7.523	2.099
Altri (utili assoc.partecipaz. + adeg.part)	1.273	306	4.669	1.121
Effetti ias immobili	28.036	7.822	28.792	8.033
Tot. Imposte differite passive	36.717	10.194	40.984	11.253

Con riferimento ai crediti per imposte differite attive, si ritiene che esista una ragionevole certezza di ottenere in futuro imponibili fiscali – anche in dipendenza del regime di consolidato fiscale a cui aderiscono la Capogruppo e le sue controllate e tra queste, a far corso dal 2026, OneOSix S.p.A. – tali da assorbire le differenze temporanee e le perdite riportabili a nuovo, il tutto in armonia anche con le previsioni formulate nel Business Plan di Gruppo 2024-2026 approvato dal Consiglio di Amministrazione in data 13 dicembre 2023 e da ultimo esteso al 2027 nonché in quello della sola OneOSix approvato dal Consiglio di Amministrazione di questa il 17 corrente mese. Fermo ciò il Gruppo si attende di poter recuperare le imposte differite iscritte, in particolare per quanto attiene a quelle ricollegate alle perdite fiscali pregresse, anche nell'ambito di operazione di acquisizione di partecipazioni in società con immobili di proprietà aventi un valore fiscale disallineato rispetto a quello a questi attribuito nell'ambito della negoziazione.

12.2.2 Crediti e debiti tributari

(in migliaia di euro)
| | 31.12.2025 | 31.12.2024 |
| --- | --- | --- |
| Crediti Tributari | 5.043 | 2.753 |
| Debiti tributari | (2.720) | (609) |
| Crediti tributari netti | 2.323 | 2.144 |

I crediti tributari sono composti principalmente da acconti di imposte pagati, ritenute subite ed IVA.

I debiti tributari comprendono, oltre a quelli correnti, quelli oggetto di accollo nell'ambito di operazioni di investimento.

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13. GESTIONE DEI RISCHI FINANZIARI E STRUMENTI FINANZIARI

Le attività del Gruppo BGS sono esposte a tipologie di rischi finanziari, tra i quali i rischi di mercato (rischio di prezzo), il rischio di credito (in relazione sia ai rapporti commerciali con clienti sia alle attività di finanziamento), il rischio di liquidità (legato alla disponibilità di risorse finanziarie e all'accesso al mercato del credito) ed il rischio di tasso di interesse, diversificati per ogni singola società così come diversificate risultano essere le politiche adottate per prevenirli.

Borgosesia S.p.A. - e, più in generale, le società da questa controllate - non hanno fatto uso di strumenti finanziari derivati né esistono, con riferimento all'attività di questa, specifici rischi finanziari, di prezzo, di credito e di liquidità diversi da quelli che ne connotano il "core-business".

In conformità con quanto richiesto dallo IAS 32 paragrafo 74 nella tabella sotto riportata sono fornite per gruppi di attività e passività e per anno di scadenza, le informazioni relative al rischio di tasso desunte dal bilancio al 31 dicembre 2025.

Tali informazioni sono ripartite su un arco temporale di 5 anni e sono distinte in base alla modalità di maturazione dei relativi interessi.

GRUPPO BORGOSESA - GESTIONE RISCHI FINANZIARI

Si segnala inoltre quanto segue:

| GRUPPO BORGOSESA - GESTIONE RISCHI FINANZIARI
31.12.2025
(in migliaia di euro) | < 1 anno | >1<2 | >2<3 | >3<4 | >4<5 | >5 | Totale |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Fruttiferi | | | | | | | |
| Tasso Fisso | | | | | | | |
| Prestiti obbligazionari | (19.919) | - | - | - | (23.728) | - | (43.647) |
| Debiti verso altri finanziatori | (30.098) | (7.676) | | | | | (37.774) |
| Tasso Variabile | | | | | | | |
| Debiti verso banche | (15.255) | (10.224) | (1.155) | (1.189) | (684) | (2.202) | (30.710) |
| Prestiti obbligazionari | (7.008) | (21.797) | (26.875) | (7.436) | - | - | (63.115) |
| Debiti verso altri finanziatori | (478) | (478) | (490) | (447) | (1.187) | - | (3.080) |
| Disponibilità liquide | 26.993 | | | | | | 26.993 |
| Infruttiferi | | | | | | | |
| Titoli per la negoziazione | 17.604 | | | | | | 17.604 |

Rischio di credito: la massima esposizione teorica al rischio di credito per il Gruppo al 31 dicembre 2025 è rappresentata dal valore contabile delle attività finanziarie rappresentate in bilancio.
Rischio di liquidità: i due fattori che determinano la situazione di liquidità del Gruppo sono da una parte le risorse generate/assorbite dalle attività operative e di investimento e, dall'altra, le caratteristiche di scadenza e rinnovo dei debiti e degli impieghi finanziari.
Rischio di tassi di interesse e di cambio: il Gruppo è soggetto al rischio di tasso di interesse in relazione al componente di indebitamento regolata a tassi variabili (cfr. tabella precedente) mentre non è esposta al rischio cambio.

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14. MISURAZIONE DEL FAIR VALUE

L'IFRS 13 disciplina le modalità di valutazione e misurazione del fair value delle voci di bilancio. L'IFRS 13 definisce il fair value come il prezzo di chiusura (exit-price) ossia "il prezzo che si percepirebbe per la vendita di un'attività ovvero che si pagherebbe per il trasferimento di una passività in una ordinaria transazione posta in essere tra i partecipanti al mercato alla data dell'operazione".

Nel processo di misurazione del fair value vengono prese in considerazione le caratteristiche dell'attività o della passività da valutare facendo riferimento alle condizioni, all'ubicazione, ai vincoli/restrizioni connessi alla vendita o all'utilizzo delle voci in oggetto. È necessario inoltre identificare un mercato principale, se esistente; qualora non fosse possibile individuarlo è imperativo fare riferimento al mercato più vantaggioso. Il mercato principale è il mercato con il più alto volume di scambi relativi all'attività o alla passività considerata.

Il mercato più vantaggioso è quello che massimizza il corrispettivo derivante dalla vendita dell'attività o che minimizza l'esborso finanziario per estinguere una passività al netto dei costi di trasporto e accessori. Contrariamente ai costi di trasporto, i costi accessori devono essere considerati solo nell'identificazione del mercato più vantaggioso e non per la misurazione del fair value.

L'IFRS 13 dispone che:

le attività non finanziarie debbano essere misurate secondo il metodo dell'«Highest and best Use» ovvero tenendo in considerazione il migliore utilizzo dell'attività dal punto di vista degli operatori di mercato;
le passività (finanziarie e non) e gli strumenti rappresentativi di capitale (ad esempio azioni emesse come corrispettivo in una business combination) debbano essere valutate al prezzo che verrebbe pagato per il trasferimento delle stesse ad un operatore di mercato alla data di valutazione. Nel processo di misurazione del fair value di una passività è necessario rilevare il rischio di inadempimento della controparte che comprende anche il rischio di credito.

Secondo l'IFRS 13, un'entità deve utilizzare tecniche di valutazione adatte alle circostanze per le quali siano disponibili dati sufficienti per valutare il fair value, massimizzando l'utilizzo di input osservabili rilevanti e riducendo al minimo l'utilizzo di input non osservabili. Il fair value degli asset immobiliari è misurato sulla base delle transazioni osservabili in un mercato attivo, anche di comparabili, aggiustato se necessario, in base alle caratteristiche specifiche di ogni singolo investimento immobiliare. Se tale informazione non è disponibile, al fine della determinazione del fair value per la misurazione dell'investimento immobiliare, la società utilizza il metodo dei flussi di cassa attualizzati (per un periodo variabile in riferimento alla durata dei contratti in essere) connessi ai futuri redditi netti derivanti dall'affitto dell'immobile. Al termine di tale periodo si ipotizza che l'immobile sia rivenduto ad un valore ottenuto capitalizzando il reddito dell'ultimo anno, ad un tasso di rendimento di mercato per investimenti analoghi a quelli oggetto di stima.

Per quanto invece attiene alle attività finanziarie deteriorate ("AFD"), queste sono rappresentate dai crediti finanziari acquisiti a fronte di specifiche negoziazioni con le diverse controparti che, a seconda dei casi, possono essere procedure concorsuali, gli stessi debitori, i creditori (e tra questi in specie il ceto bancario). Tali crediti sono quelli acquisiti e vantati nei confronti di soggetti non in bonis e sono detenuti con strategia repossess (acquisiti al fine di recuperare il credito grazie al trasferimento dell'immobile posto a garanzia dello stesso) oppure con strategia collection (acquisiti al fine di ottenere i flussi finanziari contrattuali). Tali attività sono iscritte inizialmente al costo e successivamente rettificate per tenere conto della differenza tra il fair value stimato dell'AFD e il costo d'acquisto con rilevazione nel conto economico sulla base del criterio del costo ammortizzato pro rata temporis in accordo con quanto previsto dal principio IFRS 9.

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L'IFRS 13 stabilisce una gerarchia del fair value che classifica in tre livelli gli input delle tecniche di valutazione adottate per misurarlo. La gerarchia del fair value attribuisce la massima priorità ai prezzi quotati (non rettificati) in mercati attivi per attività o passività identiche e la priorità minima agli input non osservabili. In alcuni casi, i dati utilizzati per valutare il fair value di un'attività o passività potrebbero essere classificati in diversi livelli della gerarchia del fair value. In tali casi, la valutazione del fair value è classificata interamente nello stesso livello della gerarchia in cui è classificato l'input di più basso livello, tenendo conto della sua importanza per la valutazione.

I livelli utilizzati nella gerarchia sono:

gli input di Livello 1: sono prezzi quotati (non rettificati) in mercati attivi per attività o passività identiche a cui l'entità può accedere alla data di valutazione;
gli input di Livello 2: sono variabili diverse dai prezzi quotati inclusi nel Livello 1 osservabili direttamente o indirettamente per le attività o per le passività;
gli input di Livello 3: sono variabili non osservabili per le attività o per le passività.

L'IFRS 13 dispone che per la valutazione del fair value possano essere utilizzati tre metodi di valutazione:

Il metodo della valutazione di mercato si basa sui prezzi e altre informazioni rilevanti per gli operatori di mercato di attività e passività identiche o comparabili;
Il metodo reddituale si ottiene dalla sommatoria attualizzata degli importi futuri che verranno generati dall'attività. Questa metodologia consente di ottenere un fair value che rifletta le attuali aspettative del mercato su tali importi futuri;
Il metodo del costo riflette l'ammontare che sarebbe richiesto alla data di valutazione per sostituire la capacità di servizio dell'attività oggetto di valutazione. Il fair value sarà pari al costo che un operatore di mercato dovrebbe sostenere per acquisire o costruire un'attività di utilità comparabile rettificata (tenendo conto del livello di obsolescenza dell'attività in oggetto).

Nella seguente tabella sono riepilogate le informazioni relativamente alle attività e passività finanziarie valutate al fair value con particolare riferimento alle tecniche di valutazione e relativi input utilizzati:

Attività/passività valutate al fair value (Euro migliaia)	Fair Value		Livello gerarchia	Tecnica di valutazione e input significativi	Input significativi non osservabili	Relazione tra input significativi non osservabili e fair value
	31.12.2025	31.12.2024	Livello 1 (ricorrente)	Patrimonio netto contabile di Gruppo	N/A	N/A
	1	1		Quotazione di Borsa
Crediti finanziari NPL	4.573	1.216	Livello 3 (ricorrente)	Stima degli utili/flussi di cassa futuri dell'investimento	Stima dei flussi di cassa futuri	Correlazione diretta tra il valore degli utili/flussi di cassa futuri e il fair value degli immobili sottostanti
Investimenti immobiliari	158.068	139.728	Livello 3 (ricorrente)	Stima degli utili/flussi di cassa futuri derivanti dalla valorizzazione dell'immobile	Stima dei flussi di cassa futuri	Correlazione diretta tra il valore degli utili/flussi di cassa futuri e il fair value degli immobili
Titoli detenuti per la negoziazione	165	1.655	Livello 1 (ricorrente)	Quotazione di Borsa	N/A	N/A
	17.548	6.266(*)	Livello 3 (ricorrente)	Stima degli utili/flussi di cassa futuri dell'investimento	N/A	N/A

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Strumenti finanziari partecipativi	242	484	Livello 3 (ricorrente)	Patrimonio netto rettificato di Abitare Smart	N/A	N/A

(*) Ai fini comparativi è stata qui riclassificata la voce relativa a taluni titoli per Euro 590 migliaia, valutati al fair value ai fini del presente bilancio.

La seguente tabella evidenzia la gerarchia del fair value delle Attività e Passività finanziarie che sono misurate al fair value al 31.12.2025:

(in migliaia di euro)	Livello 1	Livello 2	Livello3	Totale
Titoli disponibili per la vendita	1			1
Crediti finanziari NPL			4.573	4.573
Immobili			158.068	158.068
Titoli detenuti per la negoziazione	165		17.548	17.713
Strumenti finanziari partecipativi			242	242
Totale	166	0	180.431	180.597

La tabella seguente riepiloga la riconciliazione delle valutazioni del livello 3 del Fair value:

(in migliaia di euro)

Saldo al 31.12.2024 (*)	147.695
Incrementi / decrementi	29.471
Utili/Perdite:
-nel conto economico	3.266
-tra le altre componenti del conto economico complessivo	0
Saldo al 31.12.2025	180.432

(*) Ai fini comparativi è stata qui riclassificata la voce relativa a taluni titoli per Euro 590 migliaia, valutati al fair value ai fini del presente bilancio.

15. IMPEGNI E RISCHI NON RISULTANTI DALLO STATO PATRIMONIALE

€ / 000	Periodo corrente	Periodo precedente
Impegni assunti dall'Impresa	37.887	45.015
Beni dell'impresa presso terzi	1	1
Fidejussioni rilasciate	34.284	31.570
TOTALE	72.172	76.586

Il sistema improprio dei beni accoglie il valore dei titoli vincolati a mente del R.D. 531/1940 e della legge 1966/1939.

Al sistema improprio degli impegni sono invece riferite le attività fiduciariamente amministrate dandosi atto che la "massa fiduciaria" comprende funzionalmente anche quella dipendente dal ruolo di trustee ricoperto.

Quanto alle fidejussioni rilasciate sono rappresentate da coobbligazioni assicurative prestate nell'interesse di Eden Villas (Euro 0,01 milioni), Mi.Bi. Investimenti (Euro 0,8 milioni), Living The Future (Euro 2,6 milioni), Mecenate (Euro 0,08 milioni), Immobiliare Foscolo (Euro 0,37 milioni) e di Green Soluzioni Immobiliari (Euro 12,9 milioni); inoltre vi sono impegni al riacquisto nei confronti di portatori di titoli emessi nell'ambito della cartolarizzazione Archimede e volti al rilievo di questi, nel dicembre 2026, per un controvalore di Euro 15,9 milioni.

Il Gruppo risulta inoltre aver rilasciato a favore di talune collegate generici impegni di sostegno finanziario al fine di assicurare la continuità aziendale nonché, nell'interesse degli istituti di credito affidanti, taluni obblighi di fare o non fare rispetto alle partecipazioni detenute in seno a società partecipate o con riferimento agli asset di pertinenza di queste.

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Quanto ai rischi connessi ai contenziosi in essere si evidenzia quanto segue:

A. Borgosesia Gestioni SGR S.p.A. risulta essere destinataria di una richiesta risarcitoria avanzatale da Banca del Fucino S.p.A. - nella sua qualità di creditrice di un quotista di un fondo gestito - per Euro 3,5 mln e basata, in ultima analisi, sul danno asseritamente da questa patito a ragione della liquidazione del fondo mediante l'assegnazione in natura di assets direttamente al quotista debitore. Detta richiesta è ritenuta ad oggi palesemente infondata - risultando peraltro la modalità di liquidazione del fondo preventivamente notificata alla banca senza che questa nulla avesse eccepito in merito - se non strumentale tant'è che la SGR ha promosso in via preventiva un giudizio nei confronti della Banca del Fucino e dell'ex quotista diretto ad ottenere l'accertamento dell'assenza di qualsiasi debito e/o obbligazione in capo alla stessa. Banca del Fucino si è costituita in giudizio con propria comparsa di costituzione e risposta del 20 luglio 2018 nella quale, tra le altre, ha formulato una domanda riconvenzionale nei confronti della SGR al pagamento in solido col quotista della somma di Euro 3.8 milioni oltre interessi e spese e con richiesta di ingiunzione di pagamento della predetta somma ai sensi dell'articolo 186 bis, ovvero dell'articolo 186 ter c.p.c. Con sentenza del Tribunale di Roma del 3 aprile 2023, le richieste di ambo parte sono state rigettate ed attualmente il giudizio è pendete presso la competente Corte di Appello con prossima udienza fissata ad ottobre 2026. Al riguardo si evidenzia peraltro come la SGR, alla luce delle pretese avanzate da Banca del Fucino, abbia richiesto a carico dell'ex quotista il sequestro conservativo di tutti i beni assegnatigli in sede di liquidazione del fondo e ciò anche in dipendenza della dichiarazione di manleva da quest'ultimo rilasciata in passato dalla SGR. A seguito della fissazione, il 31 luglio 2018, dell'udienza di comparizione delle parti innanzi al Giudice adito e della rituale notifica del relativo provvedimento, è stato raggiunto un accordo col convenuto che ha assunto l'impegno di costituire - e far costituire anche dai restanti ex quotisti - idonea garanzia reale sulla pressoché totalità dei beni oggetto al tempo di assegnazione da parte del fondo e, comunque su tutti quelli a cui, in tale sede, era stato attribuito un qualche valore venale. L'ex quotista ha quindi puntualmente assolto all'impegno come sopra assunto che, peraltro, prevede, a discrezione della SGR, la facoltà di questa di cedere a Banca del Fucino la garanzia ottenuta. Dato atto che sulla base dell'esito del giudizio di primo grado non risultano stanziate somme a copertura di eventuali oneri connessi al contenzioso in rassegna si evidenzia comunque come nella non creduta ipotesi di soccombenza nell'eventuale giudizio di appello, sulla base degli accordi al tempo raggiunti col Gruppo Consultinvest all'atto della cessione a questo della partecipazione paritetica nella SGR, il relativo onere graverebbe integralmente sul Gruppo.

B. Isloft S.r.l. risulta destinataria di un avviso di liquidazione di imposta di registro - richiesta dall'Ufficio in misura proporzionale in luogo di quella fissa - sull'accollo di passività ricomprese nella sentenza di omologazione del concordato fallimentare Switch & Data. La richiesta ammonta ad Euro 69 migliaia ed avverso tale avviso è stato presentato rituale ricorso alla Corte di Giustizia di primo grado che con sentenza notificata lo scorso 19 aprile ha accolto lo stesso condannando l'Ufficio alla rifusione delle spese. La sentenza è stata appellata dall'Ufficio ma a prescindere da ciò non si è proceduto ad alcun accantonamento ritenendo infondata la pretesa erariale. L'udienza pubblica di discussione in appello è calendarizzata per il prossimo mese di maggio.

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16. INFORMATIVA SULLA TRASPARENZA DELLE EROGAZIONI PUBBLICHE

Ai sensi dell'articolo 1 commi 125-129 della Legge n. 124/2017 e successive integrazioni si precisa che le società del Gruppo hanno beneficiato nell'esercizio di aiuti oggetto di obbligo di pubblicazione nel Registro nazionale aiuti di Stato per un totale di Euro 1.461 come di seguito dettagliati:

Società	Tipologia	Importo
Colombera 4.0 S.r.l.	Credito sulle commissioni bancarie per i pagamenti pos periodo d'imposta 2023	1.461
TOTALE		1.461

17. ALTRE INFORMAZIONI

17.RMATIVA DI SETTORE

Avuto conto del fatto che: (i) l'acquisto dei crediti non performing è in massima parte connesso col successivo processo di valorizzazione dei beni immobili posti a garanzia degli stessi; (ii) che l'attività di valorizzazione immobiliare è quella che maggiormente identifica il business del Gruppo e che (iii) le attività di gestione e amministrazione patrimoniale devono considerarsi, allo stato, del tutto secondarie, si ritiene che l'informativa espressa dal presente paragrafo non sia significativa per l'anno 2025.

17.2 OPERAZIONI CON PARTI CORRELATE

Il Consiglio di Amministrazione di Borgosesia S.p.A. nella riunione del 30 giugno 2021, in ottemperanza alle disposizioni portate dall'articolo 2391 bis del c.c., del Regolamento Consob recante disposizioni in materia di operazioni con parti correlate, adottato con delibera n.17221 del 12 marzo 2010 e successivamente modificato e integrato, nonché dal Codice di Autodisciplina delle Società Quotate adottato dal Comitato per la Corporate Governance di Borsa Italiana S.p.A., ha da ultimo approvato la Procedura per la disciplina delle operazioni con parti correlate.

Tale Regolamento, volto a individuare i principi e le procedure a cui la società si attiene al fine di assicurare la trasparenza e la correttezza sostanziale e procedurale delle operazioni con parti correlate realizzate dalla Società è prelevabile e consultabile sul sito www.borgosesiaspa.com (Sezione Governance).

Ciò premesso, le operazioni perfezionate in corso d'anno con parti correlate e tali al termine dello stesso, su base consolidata, sono desumibili dal prospetto riportato nel paragrafo 14 della Relazione sulla Gestione a cui si rimanda.

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Rendiconto finanziario

| RENDICONTO FINANZIARIO
(in migliaia di euro) | | | | |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| | 2025 | 2024 | 2025
di cui
parti
correlate | 2024
di cui
parti
correlate |
| GESTIONE OPERATIVA | | | | |
| Risultato consolidato dell'esercizio | 3.231 | 4.041 | (1.229) | (1.208) |
| Ammortamento, accantonamenti e svalutazioni | 696 | 660 | | |
| Rettifiche di valore di partecipazioni e titoli | 145 | (4.626) | | |
| Adeguamento al fair value delle attività immobiliari | (5.010) | (7.302) | | |
| Proventi/(oneri) derivanti da crediti finanziari | 969 | (1.335) | | |
| Altre variazioni non monetarie | (3.502) | (2.251) | | |
| Variazione imposte differite/anticipate | (1.290) | (9) | | |
| Variazione del capitale circolante | 5.881 | (3.824) | (8.835) | 328 |
| - Variazione del patrimonio immobiliare | (9.918) | (971) | | |
| - Variazione dei crediti finanziari | (12.491) | (3.651) | (8.981) | (1.017) |
| - Variazione dei debiti finanziari | 20.781 | 11.146 | | |
| - Variazione dei crediti commerciali e altri crediti | (4.572) | (5.194) | (108) | 155 |
| - Variazione dei debiti commerciali e altri debiti | 12.082 | (5.154) | (51) | 100 |
| Cash Flow dall'attività operativa | 1.119 | (14.645) | (10.369) | (1.969) |
| Investimenti in immobilizzazioni immateriali | (1.614) | 20 | | |
| Investimenti in immobilizzazioni Materiali | (902) | (194) | | |
| Investimenti in crediti finanziari | (7.329) | 0 | | |
| Investimenti in patrimonio immobiliare | 0 | (1.500) | | |
| Investimenti in partecipazioni e titoli | (3.872) | 2.591 | 6.576 | 3.985 |
| Cash Flow dall'attività di investimento | (13.717) | 917 | 6.576 | 3.985 |
| Variazione netta Prestiti Obbligazionari | 44.454 | 19.998 | | |
| Variazione netta debiti verso banche e debiti finanziari | (8.581) | (12.047) | 306 | 1.090 |
| Emissioni di titoli | 0 | 6.000 | | |
| Dividendi distribuiti | (1.145) | (1.145) | | |
| Altre variazioni | (909) | (106) | | |
| Cash Flow dall'attività di finanziamento | 33.820 | 12.701 | 306 | 1.090 |
| Flusso di cassa netto d'esercizio | 21.221 | (1.027) | (3.487) | 3.107 |
| Disponibilità liquide nette iniziali | 5.771 | 6.798 | | |
| Disponibilità liquide nette finali | 26.993 | 5.771 | | |

17.3. CORRISPETTIVI RICONOSCIUTI ALLA SOCIETÀ DI REVISIONE, COMPENSI SPETTANTI AGLI AMMINISTRATORI E SINDACI DI BORGOSESI SPA

Il seguente prospetto, redatto ai sensi dell'articolo 149-duodecies del Regolamento Emittenti Consob, evidenzia i corrispettivi di competenza dell'esercizio per i servizi di revisione e per quelli diversi dalla revisione resi dalla stessa Società di revisione.

(in Euro puntuali)		Corrispettivi di competenza dell'esercizio
Revisione contabile	Capogruppo-Borgosesia S.p.A.	110.000
	Società controllate	176.900
Servizi di attestazione	Capogruppo-Borgosesia S.p.A.	-
	Società controllate	-
Altri servizi	Capogruppo-Borgosesia S.p.A.	-
	Società controllate	-
Totale		286.900

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COMPENSI BORGOSESA S.P.A.

Di seguito si riportano i compensi spettanti agli esponenti aziendali della Capogruppo. Per una più completa informativa in ordine ai compensi riconosciuti ai medesimi per le cariche ricoperte in altre società del Gruppo si rinvia alla Politica sulla Remunerazione.

COMPENSI BORGOSESA S.P.A. (importi in Euro)
Soggetto	Cariche	Durata	anno 2025
Girardi Mauro (1) (2)	Vice Presidente e Amministratore Delegato	23/05/2023 - bil. 2025	240.000
Schiffer Davide (1)	Amministratore Delegato	23/05/2023 - bil. 2025	6.000
De Miranda Roberto (1)	Consigliere	23/05/2023 - bil. 2025	6.000
Faroni Maurizio (1) (2)	Presidente del Consiglio di Amministrazione	23/05/2023 - bil. 2025	50.000
Franceschi Giorgio (1) (2)	Vice Presidente	23/05/2023 - bil. 2025	30.000
Ferrari Davide (1)	Consigliere	23/05/2023 - bil. 2025	6.000
Forno Ivonne (1)	Consigliere Indipendente	23/05/2023 - bil. 2025	6.000
Pasquali Francesca (1)	Consigliere Indipendente	23/05/2023 - bil. 2025	6.000
Puppo della Gherardesca Giovanna (1)	Consigliere Indipendente	23/05/2023 - bil. 2025	4.455
Toniolo Ketty (1)	Consigliere	23/05/2023 - bil. 2025	6.000
Zanoni Manuela (1)	Consigliere Indipendente	23/05/2023 - bil. 2025	6.000
Pedrini Stefano (1)	Consigliere	23/05/2023 - bil. 2025	6.000
Rossini Stefania (1)	Consigliere Indipendente	29/09/2025 - Bil. 2025	1.545
Totale Consiglio di Amministrazione			374.000
Bisioli Aldo (3)	Presidente del Collegio Sindacale (uscente)	25/05/22 - bil. 2024	4.286
Marelli Silvia (2)	Sindaco effettivo (uscente)	25/05/22 - bil. 2024	2.857
Flamingo Irene (3)	Sindaco effettivo (uscente)	25/05/22 - bil. 2024	2.857
Segnana Marilena (4)	Presidente del Collegio Sindacale	27/05/25 - bil. 2027	9.000
Mattei Marco (4)	Sindaco effettivo	27/05/25 - bil. 2027	6.000
Ripa Raffaele (4)	Sindaco effettivo	27/05/25 - bil. 2027	6.000
Totale Collegio Sindacale			31.000

(1) Compenso determinato con delibera dell'Assemblea Straordinaria degli Azionisti del 23/05/2023 - € 6.000 annui
(2) Compenso determinato con delibera del Consiglio di Amministrazione del 23/05/2023 relativamente alla carica ricoperta - € 44.000 annui al Presidente, € 24.000 al Vice Presidente non esecutivo ed € 234.000 annui al Vice Presidente e Amministratore Delegato
(3) Compenso determinato con delibera dell'Assemblea degli Azionisti del 25/05/22
(4) Compenso determinato con delibera dell'Assemblea degli Azionisti del 27/05/25

17.4 FATTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA DELL'ESERCIZIO

Dopo la chiusura dell'esercizio si segnalano gli accadimenti di rilievo di seguito riportati:

In data 21 gennaio Borgosesia, nell'ottica di rafforzare il percorso di transizione strategica della Società, ha annunciato il potenziamento del team di gestione dando il benvenuto al Dott. Dante Filippello – già Managing Director della divisione Corporate Finance immobiliare di Mediobanca – che affiancherà il management nella definizione e implementazione del nuovo modello operativo e dell'assetto organizzativo-funzionale della piattaforma;
In data 30 gennaio il prestito obbligazionario “Borgosesia S.p.A. 2021-2026” – ISIN IT0005436172 è stato rimborsato in via parziale e anticipata rispetto alla data di scadenza prevista dal relativo regolamento (9 marzo 2026) nella misura di Euro 10.000.000 (pari al 50% del valore nominale outstanding);
In data 30 gennaio ha preso avvio il collocamento della seconda tranche, inizialmente prevista per un ammontare pari a Euro 25 milioni e successivamente ampliata a Euro 40

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milioni, a seguito dell'elevato interesse dimostrato dal mercato, del prestito obbligazionario denominato “Borgosesia 6,30%”, che è risultata interamente sottoscritta per 40 milioni di Euro in data 3 febbraio;

In data 16 febbraio il prestito obbligazionario “Borgosesia S.p.A. 2021-2026” – ISIN IT0005436172 è stato integralmente rimborsato in via anticipata rispetto alla data di scadenza prevista dal relativo regolamento (9 marzo 2026);
Sempre in data 16 febbraio Alba S.r.l. ha reso nota la propria intenzione di promuovere un'offerta pubblica di acquisto volontaria avente ad oggetto la totalità delle azioni ordinarie di Borgosesia riconoscendo un corrispettivo unitario pari ad Euro 0,710 per ciascuna azione portata in adesione (cum dividendo);
In data 4 marzo il Gruppo ha comunicato – unitamente a Mare Group – l'esercizio da parte di quest'ultima dell'offerta irrevocabile di acquisto delle partecipazioni di minoranza corrispondenti al 49% del capitale sociale di EasyGo S.r.l.;
In data 9 marzo Alba S.r.l. ha reso noto di aver depositato presso Consob il prescritto documento relativo all'offerta pubblica di acquisto volontaria totalitaria avente ad oggetto la totalità delle azioni ordinarie di Borgosesia S.p.A.;
In data 19 marzo è stata costituita, fino a concorrenza dell'importo di Euro 108.650.000, la garanzia in favore dei portatori del bond “Borgosesia 6,30%” e ciò mediante un mandato irrevocabile ai sensi dell'art. 1723, 2° Cod. Civ. conferito a Compagnia Fiduciaria Lombarda S.p.A. avente ad oggetto i titoli di debito emessi da Cessionaria S.r.l. a corrispettivo del trasferimento a questa, da parte di Borgosesia Real Estate S.r.l., di partecipazioni in società, controllate e non, a cui risultano riferiti interventi immobiliari nonché titoli e crediti a questi correlati;
In data 30 marzo si è estinto per scadenza del termine il patto parasociale sottoscritto in data 30 marzo 2023 tra Dama S.r.l. e Istituto Atesino di Sviluppo S.p.A. volto a disciplinare, inter alia, taluni diritti e obblighi in relazione all'assetto proprietario e al governo societario di Borgosesia.

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BILANCIO D'ESERCIZIO
DI BORGOSESIA SPA AL
31 DICEMBRE 2025

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1. SITUAZIONE PATRIMONIALE – FINANZIARIA DI BORGOSESA S.P.A.

ATTIVO (in Euro)	31.12.2025	di cui parti correlate	31.12.2024	di cui parti correlate
Immobilizzazioni Immateriali	90.107		50.690
Immobilizzazioni materiali e diritti d'uso	737.776		349.000
Partecipazioni in imprese controllate	81.292.423		76.170.847
Partecipazioni in imprese collegate	346.489	346.489	495.202	495.202
Partecipazioni in altre imprese	10.501		10.501
Investimenti immobiliari	327.000		340.000
Crediti finanziari	80.960.445	80.465.307	52.937.562	52.398.689
Imposte anticipate nette	9.674.264		8.074.264
Crediti commerciali e altri crediti	5.706.566	2.007.227	8.586.833	5.406.853
Titoli detenuti per la negoziazione	286.862	122.202	788.795	215.000
Disponibilità liquide	15.687.884		2.482.098
TOTALE ATTIVO	195.120.319	82.941.224	150.285.791	58.515.744
PASSIVO (in Euro)	31.12.2025	di cui parti correlate	31.12.2024	di cui parti correlate
---	---	---	---	---
Capitale sociale	9.895.935		9.895.935
Riserve	36.560.618		35.244.627
Utile dell'esercizio	2.765.649		2.444.556
PATRIMONIO NETTO	49.222.202		47.585.118
PASSIVITA'	145.898.116	21.317.640	102.700.673	21.923.869
---	---	---	---	---
Fondi per rischi e oneri	89.969		129.518
Prestiti obbligazionari	106.762.367		62.308.272
Debiti verso banche	14.485.958		16.531.079
Debiti finanziari	22.606.827	21.085.239	22.615.598	21.521.135
Debiti commerciali e altri debiti	1.952.995	232.401	1.116.206	402.734
Titoli cartolarizzazione	0		0
TOTALE PASSIVO	195.120.319	21.317.640	150.285.791	21.923.869

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CONTO ECONOMICO DI BORGOESIA S.P.A.

| CONTO ECONOMICO
(in Euro) | 2025 | di cui parti correlate | 2024 | di cui parti correlate |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Ricavi | 863.755 | 854.802 | 861.937 | 844.029 |
| Costi per acquisto di beni | (12.629) | | (10.869) | |
| Costi per servizi | (1.638.994) | (706.706) | (1.544.834) | (668.204) |
| Costi per godimento beni di terzi | (86.494) | | (77.590) | |
| Costi del personale | (446.889) | | (570.187) | |
| Proventi/(Oneri) derivanti da crediti finanziari | 0 | | 0 | |
| Rettifiche di valore di partecipazioni e titoli | 6.721.575 | 6.721.575 | 6.259.655 | 6.259.655 |
| Ammortamenti e svalutazioni | (497.160) | (148.713) | (272.394) | (49.202) |
| Altri proventi/(oneri) netti | 208.673 | 329.418 | (182.569) | 134.322 |
| Risultato operativo | 5.111.837 | 7.050.377 | 4.463.148 | 6.520.600 |
| Proventi finanziari | 3.152.629 | 3.107.006 | 2.850.341 | 2.774.831 |
| Oneri finanziari | (8.153.991) | (726.118) | (7.186.362) | (1.314.993) |
| Risultato ante imposte | 110.475 | 9.431.265 | 127.127 | 7.980.437 |
| Imposte sul reddito | 2.655.174 | | 2.317.429 | |
| Utile d'esercizio | 2.765.649 | 0 | 2.444.556 | 0 |

CONTO ECONOMICO COMPLESSIVO DI BORGOESIA SPA

| Altre componenti di conto economico complessivo
(in Euro) | 2025 | 2024 |
| --- | --- | --- |
| Utile dell'esercizio | 2.765.649 | 2.444.556 |
| Utili/(perdite) attuariali | (9.377) | (2.546) |
| Imposte | 2.251 | 611 |
| Totale altre componenti del risultato complessivo, al netto delle imposte | 2.758.522 | 2.442.621 |

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3. PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DEL PATRIMONIO NETTO BORGOSESI A S.P.A.

(in Euro)	CAPITALE SOCIALE	RISERVE	UTILI (PERDITE) D'ESERCIZIO	PATRIMONIO NETTO
SALDO AL 31.12.2023	9.895.935	31.017.588	5.367.631	46.281.154
Destinazione risultato		5.367.631	(5.367.631)	0
Distribuzione dividenti		(1.145.225)		(1.145.225)
Assegnazione azioni proprie				0
Altre variazioni		4.633		4.633
Utile dell'esercizio			2.444.556	2.444.556
SALDO AL 31.12.2024	9.895.935	35.244.627	2.444.556	47.585.118
Destinazione risultato		2.444.556	(2.444.556)	0
Distribuzione dividenti		(1.145.225)		(1.145.225)
Assegnazione azioni proprie				0
Variazione riserva OCI		9.377		9.377
Altre variazioni		7.283		7.283
Utile dell'esercizio			2.765.649	2.765.649
SALDO AL 31.12.2025	9.895.935	36.560.618	2.765.649	49.222.202

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4. RENDICONTO FINANZIARIO DI BORGOSESA S.P.A.

| RENDICONTO FINANZIARIO
(in Euro) | | |
| --- | --- | --- |
| | 2025 | 2024 |
| GESTIONE OPERATIVA | | |
| Risultato dell'esercizio | 2.765.649 | 2.445.000 |
| Ammortamenti, accantonamenti e svalutazioni | 348.447 | 265.000 |
| Rettifiche di valore di partecipazioni e titoli | (6.572.862) | (6.260.000) |
| Altre variazioni non monetarie | (39.549) | 1.000 |
| Variazione imposte differite/anticipate | (1.600.000) | (1.814.000) |
| Variazione del capitale circolante | 3.567.055 | 87.000 |
| - Variazione dei crediti commerciali e altri crediti | 2.730.266 | 357.000 |
| - Variazione dei debiti commerciali e altri debiti | 836.789 | (270.000) |
| Cash Flow dall'attività operativa | (1.531.259) | (5.276.000) |
| Investimenti in immobilizzazioni Immateriali | (61.067) | 5.000 |
| Investimenti in immobilizzazioni Materiali | (552.573) | (25.000) |
| Investimenti nel patrimonio immobiliare | 0 | 0 |
| Variazione netta crediti finanziari | (28.022.883) | (30.319.000) |
| Investimenti in partecipazioni e titoli | 2.101.932 | 2.914.000 |
| Cash Flow dall'attività di investimento | (26.534.592) | (27.425.000) |
| Variazione Prestiti Obbligazionari | 44.454.096 | 19.998.000 |
| Variazione netta debiti verso banche e debiti finanziari correnti | (2.053.893) | 15.324.000 |
| Assegnazione azioni proprie | 0 | 0 |
| Dividendi distribuiti | (1.145.225) | (1.145.000) |
| Altre variazioni | 16.660 | 4.000 |
| Cash Flow dall'attività di finanziamento | 41.271.638 | 34.181.000 |
| Flusso di cassa netto d'esercizio | 13.205.787 | 1.480.000 |
| Disponibilità liquide nette iniziali | 2.482.098 | 1.002.000 |
| Disponibilità liquide nette finali | 15.687.884 | 2.482.000 |

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5. PREMESSA

I dati del bilancio di Borgosesia S.p.A (di seguito, anche "BGS", "Società" o "Capogruppo") vengono posti a confronto con quelli del bilancio di questa riferito al 31 dicembre 2024.

BGS, attraverso le società dalla stessa controllate, opera nel campo della gestione di asset alternativi, intervenendo in particolare – grazie a specifiche competenze finanziarie ed immobiliari – nell'ambito di special situation (quali crisi aziendali che potrebbero incorrere in procedure di liquidazione giudiziale) e opportunities (come passaggi generazionali critici o non attuabili, dissidi familiari o societari) con l'obiettivo di recuperare il valore ancora a queste associato.

La revisione contabile del bilancio d'esercizio e del bilancio consolidato viene effettuata da Deloitte & Touche S.p.A. ai sensi dell'art. 14 del Decreto Legislativo n° 39 del 27 gennaio 2010 e tenuto conto della raccomandazione Consob del 20 febbraio 1997.

6. NOTE ESPlicative ai PROSPETTI CONTABILI DEL BILANCIO D'ESERCIZIO

6.1. STRUTTURA E CONTENUTO DEL BILANCIO

Il presente bilancio separato è stato predisposto nel rispetto dei principi contabili obbligatori per i conti consolidati adottati in conformità ai principi contabili IFRS emanati dall'International Accounting Standards Board e adottati dall'Unione Europea, nonché dei provvedimenti emanati in attuazione dell'Art. 9 del D. Lgs. n. 38/2005. Per IFRS si intendono anche i principi contabili internazionali rivisti ("IAS") e tutte le interpretazioni dell'International Financial Reporting Interpretations Committee ("IFRIC"), precedentemente denominate Standing Interpretations Committee ("SIC").

I prospetti contabili sopra riportati sono stati approvati dal Consiglio di Amministrazione di Borgosesia S.p.A. nella seduta del 27 aprile 2026.

In ossequio alla delibera Consob 15519 del 27 luglio 2006, negli schemi di bilancio sono evidenziati, qualora di importo significativo, gli ammontari delle posizioni o transazioni con parti correlate. I rapporti di natura finanziaria con queste trovano per contro puntuale evidenza nel dettaglio della posizione finanziaria. Si rimanda al paragrafo "Operazioni con parti correlate" per una più ampia disamina dei saldi economici e patrimoniali verso parti correlate in valore assoluto ed in % sulle singole poste di bilancio.

Il bilancio è stato redatto nella prospettiva della continuità aziendale.

Gli schemi di bilancio e i dati inseriti nelle note esplicative sono tutti espressi in migliaia di Euro, se non diversamente indicato.

6.2. CRITERI DI VALUTAZIONE

Nella redazione del bilancio separato i principi contabili e i criteri di valutazione applicati sono conformi a quelli utilizzati per il Bilancio separato 2024. Si riportano qui di seguito i criteri utilizzati per le principali voci di bilancio.

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6.2.1. Partecipazioni

Le imprese controllate sono le imprese su cui la società esercita il controllo, ovvero quelle per cui la stessa detiene validi diritti che le conferiscono la capacità attuale di dirigere le attività rilevanti, ossia quelle che incidono in maniera significativa sui rendimenti dell'entità oggetto di investimento.

Le imprese collegate sono le imprese nelle quali la società esercita un'influenza notevole, così come definita dallo IAS 28 – partecipazioni in collegate, ma non il controllo, o il controllo congiunto, sulle politiche finanziarie ed operative.

Le partecipazioni in imprese controllate e collegate sono contabilizzate secondo il metodo del patrimonio netto descritto nello IAS 28 ovvero sono iscritte in bilancio per un importo pari alla corrispondente frazione di patrimonio netto risultante dall'ultimo bilancio (redatto nel rispetto degli artt. 2423 c.c. e 2423 bis c.c.), detratti i dividendi ed operate le rettifiche richieste da corretti principi di redazione del bilancio consolidato; nel primo esercizio di applicazione il maggior valore pagato rispetto alla frazione di patrimonio netto delle partecipate al momento dell'acquisto viene mantenuto nella voce partecipazioni nella misura in cui è attribuibile ai beni ammortizzabili, alle proprietà immobiliari o ad avviamento delle partecipate. La differenza imputabile a beni ammortizzabili o ad avviamento viene ammortizzata secondo le aliquote proprie di questi beni. In esercizi successivi al primo i maggiori (minori) valori derivanti dall'applicazione di tale metodo sono rilevati nel conto economico della partecipante e, in sede di destinazione dell'utile d'esercizio, iscritte in una apposita riserva non distribuibile di patrimonio netto.

Tali partecipazioni sono valutate secondo il metodo del patrimonio netto che tiene conto della valutazione al fair value (in base allo IAS 40) di immobili detenuti dalle stesse e da società da queste partecipate nonché di note di cartolarizzazione (in base all'IFRS 9) in portafoglio il cui valore dipende dal fair value degli immobili sottostanti alle stesse.

Le partecipazioni in altre imprese includono le attività finanziarie non correnti e non destinate ad attività di trading e sono valutate in conformità all'IFRS 9.

6.2.2. Strumenti finanziari

Attività finanziarie

Le attività finanziarie sono rilevate nel momento in cui il Gruppo diviene parte delle clausole contrattuali dello strumento. Le attività finanziarie vengono rilevate contabilmente all'insorgere dei diritti e obblighi contrattuali previsti dallo strumento. Le attività finanziarie sono contabilizzate sulla base del modello di business adottato per la gestione delle stesse e sulla base delle caratteristiche dei flussi finanziari contrattuali. Le attività finanziarie vengono valutate al fair value con impatto a Conto Economico (FVTPL) in secondo quanto disposto dal principio IFRS 9 qualora non vengano valutate al costo ammortizzato o al fair value con impatto sulla redditività complessiva (OCI), ovvero qualora non superino il Test SPPI. Si intende con superato il Test SPPI quando i termini contrattuali dell'attività finanziaria non prevedano esclusivamente rimborsi di capitale e pagamenti dell'interesse sull'importo del capitale da restituire. Vengono inoltre valutate al fair value le attività finanziarie che non sono detenute nel quadro di un modello di business il cui obiettivo è il possesso di attività finalizzato alla raccolta dei flussi finanziari contrattuali (Business model "Hold to Collect") o il cui obiettivo è conseguito sia mediante la raccolta dei flussi finanziari contrattuali che mediante la vendita di attività finanziarie (Business model "Hold to Collect and Sell").

Tali attività vengono inizialmente iscritte, alla data di regolamento o di contrattazione, al loro fair value, che normalmente corrisponde al corrispettivo pagato, con esclusione dei costi e dei ricavi di transazione, che sono immediatamente contabilizzati a Conto Economico, ancorché direttamente attribuibili a tali attività finanziarie.

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Qualora, alla data di prima iscrizione, il fair value dell'attività acquisita fosse diverso dal corrispettivo pagato, allora tale differenza (tecnicamente denominata day one profit/loss) viene immediatamente riconosciuta a Conto Economico se la stima del fair value è basata su prezzi quotati in un mercato attivo oppure su una tecnica di valutazione che utilizza input di mercato osservabili; in caso contrario il day one profit/loss viene differito e rilasciato a Conto Economico sulla base di un criterio temporale.

Il Gruppo classifica le attività finanziarie nelle seguenti categorie:

Business model	Principali strumenti inclusi nella categoria	Valutazione
"Held-to-collect contractual cash flows"	Crediti commerciali e altri crediti	Costo ammortizzato
Attività finanziarie deteriorate	Crediti finanziari acquistati per strategia repossess e per strategia collection che non superano il Test SPPI	Fair Value a conto economico (FVTPL)
Altro	Titoli detenuti per la negoziazione comprensivi delle note di cartolarizzazione che non superano il Test SPPI	Fair Value a conto economico (FVTPL)

Passività finanziarie

La Società classifica le passività finanziarie nelle seguenti categorie:

prestiti obbligazionari;
debiti verso banche
debiti finanziari
debiti commerciali e altri debiti.

La voce è inizialmente rilevata al costo, corrispondente al fair value della passività, al netto dei costi di transazione che sono direttamente attribuibili all'emissione della passività stessa. A seguito della rilevazione iniziale, le passività finanziarie, a eccezione dei derivati, sono valutate con il criterio del costo ammortizzato utilizzando il metodo del tasso d'interesse effettivo originale. In caso di revisione delle stime dei pagamenti la rettifica della passività viene iscritta come provento o onere a conto economico.

6.2.3. Ricavi

I ricavi per prestazioni di servizi sono riconosciuti al momento di effettuazione della prestazione, avendo a riferimento lo stato di completamento dell'attività alla data di riferimento del bilancio.

I proventi per dividendi, interessi e royalties sono rilevati rispettivamente:

i dividendi, quando si determina il diritto a riceverne il pagamento;
gli interessi, in applicazione del metodo del tasso di interesse effettivo (IAS n. 39);

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le royalties, secondo il principio della competenza, sulla base dell'accordo contrattuale sottostante.

Le eventuali perdite di valore sono iscritte a conto economico nell'esercizio in cui sono rilevate.

6.2.4. Principi contabili di nuova applicazione

Si rimanda al paragrafo 2.2 delle note esplicative della sezione del bilancio consolidato.

6.2.5. Misurazione del fair value

I livelli utilizzati nella gerarchia sono:

gli input di Livello 1: sono prezzi quotati (non rettificati) in mercati attivi per attività o passività identiche a cui l'entità può accedere alla data di valutazione;
gli input di Livello 2: sono variabili diverse dai prezzi quotati inclusi nel Livello 1 osservabili direttamente o indirettamente per le attività o per le passività;
gli input di Livello 3: sono variabili non osservabili per le attività o per le passività.

6.3. PRINCIPALI DECISIONI ASSUNTE NELL'APPLICAZIONE DEI PRINCIPI CONTABILI

Nell'effettuazione delle verifiche relative all'impairment degli assets, gli amministratori hanno aggiornato ove necessario le valutazioni degli investimenti immobiliari alla base anche del processo valutativo dei crediti ipotecari non performing.

6.3.1 Principali fattori di incertezza nell'effettuazione delle stime

La redazione del bilancio e delle relative note in applicazione degli IFRS richiede l'effettuazione di stime e di assunzioni che hanno effetto sui valori delle attività e delle passività di bilancio e sull'informativa relativa ad attività e passività potenziali alla data di riferimento dello stesso anche se gli eventi potrebbero non confermare pienamente le stime.

Le principali fattispecie per le quali è maggiormente richiesto l'utilizzo di stime si riferiscono alla determinazione del fair value degli immobili sottostanti alla valutazione delle partecipazioni, alla valutazione circa la presenza di perdite di valore delle attività, ai fondi rischi e oneri, al fondo svalutazione crediti ed altri fondi svalutazione, agli ammortamenti, ai benefici ai dipendenti e alle imposte. Le assunzioni fondamentali riguardanti il futuro e le altre cause di incertezza nell'effettuazione delle stime alla data di riferimento del bilancio che possono causare rettifiche rilevanti ai valori contabili riflessi nel bilancio entro l'esercizio successivo, riguardano essenzialmente il processo di determinazione del fair value degli immobili sottostanti alla valutazione delle partecipazioni. Le stime e le assunzioni sono riviste periodicamente e gli effetti di eventuali variazioni sono iscritti a conto economico o, ove previsto dai principi contabili, a patrimonio netto. I criteri di stima e di valutazione si basano sull'esperienza storica e su elementi quali le aspettative correlate alla ragionevole e concreta realizzazione di determinati eventi.

A tale riguardo, le possibili evoluzioni del contesto economico di riferimento in relazione al perdurare dei conflitti internazionali a cui hanno fatto seguito importanti ripercussioni sui mercati delle risorse naturali e finanziari mondiali, generano un maggior grado di incertezza

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per quanto attiene alle misurazioni di fair value. Pertanto, è possibile che nei prossimi esercizi, al concretizzarsi di risultati diversi rispetto alle stime effettuate per il bilancio al 31 dicembre 2025, si possano rendere necessarie rettifiche ai valori riflessi nel suddetto bilancio, aspetti questi oggetto di costante monitoraggio da parte degli amministratori.

6.3.2 Gestione dei rischi finanziari e strumenti finanziari

Le attività della Società sono esposte a tipologie di rischi finanziari, tra i quali i rischi di mercato (rischio di prezzo), il rischio di credito (in relazione sia ai rapporti commerciali con clienti sia alle attività di finanziamento), il rischio di liquidità (legato alla disponibilità di risorse finanziarie e all'accesso al mercato del credito) ed il rischio di tasso di interesse, diversificati per ogni singola società così come diversificate risultano essere le politiche adottate per prevenirli.

Borgosesia S.p.A. non ha fatto uso di strumenti finanziari derivati né esistono, con riferimento all'attività di questa, specifici rischi finanziari, di prezzo, di credito e di liquidità diversi da quelli che ne connotano il "core-business".

Tali informazioni sono ripartite su un arco temporale di 5 anni e sono distinte in base alla modalità di maturazione dei relativi interessi.

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BORGOSESA - GESTIONE RISCHI FINANZIARI

31.12.2025 Borgosesia S.p.A.

in Euro / 000	< 1 anno	>1<2		>3<4	>4<5	>5	Totale
Fruttiferi
Tasso Fisso
Debiti verso banche							0
Prestiti obbligazionari	(19.919)	0	0	0	(23.728)	0	(43.647)
Debiti verso altri finanziatori	(22.196)	(141)	(141)	(129)	0	0	(22.607)
Titoli NPL							0
Altri titoli	287						287
Crediti finanziari	80.529	431					80.960
Tasso Variabile
Debiti verso banche	(3.494)	(8.893)	(804)	(851)	(444)	0	(14.486)
Prestiti obbligazionari	(7.008)	(21.797)	(26.875)	(7.436)	0	0	(63.115)
Debiti verso altri finanziatori							0
Disponibilità liquide	15.688						15.688
Altri titoli							0
Infruttiferi
Crediti finanziari							0
Altri crediti							0
Titoli per la negoziazione							0
Debiti verso altri finanziatori							0

Si segnala inoltre quanto segue:

Rischio di credito: la massima esposizione teorica al rischio di credito per la Società al 31 dicembre 2025 è rappresentata dal valore contabile delle attività finanziarie rappresentate in bilancio.
Rischio di liquidità: i due fattori che determinano la situazione di liquidità della Società sono da una parte le risorse generate/assorbite dalle attività operative e di investimento e, dall'altra, le caratteristiche di scadenza e rinnovo dei debiti e degli impieghi finanziari.
Rischio di tassi di interesse e di cambio: La Società è soggetta al rischio di tasso di interesse in relazione al componente di indebitamento regolata a tassi variabili (cfr. tabella precedente) mentre non è esposta al rischio cambio.

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6.4. NOTE ESPLICATIVE

ATTIVO

Nota 1: Immobilizzazioni immateriali

Le immobilizzazioni immateriali ricomprendono gli oneri sostenuti per l'allestimento del sito internet aziendale ed altri oneri di carattere pluriennale.

Nota 2: Immobilizzazioni materiali e diritti d'uso

Trattasi delle immobilizzazioni materiali di proprietà sociale, per lo più rappresentate dalla dotazione degli uffici di Biella e Milano e da un'autovettura aziendale acquisita nel corso dell'esercizio.

I diritti d'uso derivano dalla raffigurazione secondo il principio contabile IFRS 16 dei contratti di locazione avente ad oggetto, in particolare, l'immobile di Milano.

	Valore contabile lordo Periodo Corrente	Ammort. e sval. accumulate Periodo Corrente	Valore contabile netto Periodo Corrente	Valore contabile lordo Periodo Precedente	Ammort. e sval. accumulate Periodo Precedente	Valore contabile netto Periodo Precedente
Diritti d'uso	1.003	(337)	666	806	(681)	125
Totale	1.003	(337)	666	806	(681)	125

Nota 3: Partecipazioni in società controllate

(in migliaia di Euro)	%	31.12.2025	31.12.2024
Borgosesia Alternative S.r.l. (già NPA)	100%	22.649	23.240
Borgo RE S.r.l. (già CdR Recovery RE S.r.l.)	100%	58.642	52.929
BGS Club Spac S.p.A.	0,79%	2	2
TOTALE		81.292	76.171

La posta accoglie il valore delle partecipazioni in società controllate valutate secondo il metodo del patrimonio netto, che tiene conto della valutazione al fair value degli immobili detenuti dalle stesse o da società da esse partecipate, e delle note di cartolarizzazione in portafoglio e il cui valore dipende dal fair value degli immobili sottostanti alle stesse. Il processo di valutazione dei predetti immobili condotto anche sulla base di perizie predisposte da esperti indipendenti, è complesso e deriva da variabili e assunzioni influenzate da condizioni economiche e di mercato di difficile previsione. In particolare, le assunzioni sottostanti le valutazioni effettuate dagli Amministratori in relazione ai suddetti immobili, riguardano principalmente le seguenti variabili: (i) i flussi di cassa netti attesi dagli immobili e le relative tempistiche di realizzazione, (ii) i tassi di attualizzazione e (iii) l'inflazione generale e settoriale.

Di seguito si forniscono le informazioni richieste dall'articolo 2427 n. 5 del Codice Civile con riferimento alle società controllate alla data di chiusura dell'esercizio precisandosi a tal fine come i dati riportati sono stati ricavati dai rispettivi bilanci d'esercizio predisposti secondo i rispettivi principi contabili di riferimento, approvati dai singoli organi amministrativi e che lo saranno dalle rispettive assemblee, ove non diversamente specificato. Per informazioni in ordine alle attività esercitate da ciascuna di queste, si rinvia alla Relazione sulla Gestione.

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Denominazione (in migliaia di Euro)	Sede	Quota diretta %	Capitale	Patrimonio Netto	Risultato conseguito nel 2025	Val. Bilancio
Borgosesia Alternative S.r.l. (già NPA)	Milano	100%	5.000	14.719	523	22.649
Borgo RE S.r.l. (già CdR Recovery RE S.r.l.)	Milano	100%	5.000	56.347	6.063	58.642
BGS Club SPAC S.p.A.	Milano	0,79%	268	12.595	258	2
Totale partecipazioni in imprese controllate						81.292

Il maggior valore di carico delle partecipazioni rispetto al patrimonio netto contabile pro quota delle partecipate consegue alla valutazione al fair value del portafoglio immobiliare e dei titoli sottoscritti nell'ambito di cartolarizzazioni di pertinenza di queste nonché anche dalla diversa modalità di stima della fiscalità latente nel bilancio di queste rispetto a quella operata su base consolidata del raggruppamento di imprese da queste controllate.

Si precisa che il risultato indicato come conseguito nel 2025 rappresenta un dato provvisorio.

Nota 4: Partecipazioni in imprese collegate

(in migliaia di Euro)	%	31.12.2025	31.12.2024
Borgosesia 1873 & Partners S.r.l.*	50%	0	0
Borgosesia Gestioni SGR S.p.A.	50%	346	495
TOTALE		346	495

*Il valore della partecipazione detenuta in Borgosesia 1873 & Partners S.r.l., come per l'esercizio precedente, è pari ad Euro 1.

Nota 5: Partecipazioni in altre imprese

(in migliaia di euro)	%	31.12.2025	31.12.2024
D.A. Capital S.p.A.	10%	10	10
Cosmo Seri S.r.l.	5%	1	1
TOTALE		11	11

Per maggiori informazioni sulle "Imprese collegate" e le "Altre Imprese" si rinvia alla Relazione sulla Gestione ed alla Nota Integrativa al bilancio consolidato.

Nota 6: Investimenti Immobiliari

| (in migliaia di Euro) | Situazione iniziale
Saldo netto al 31.12.2024 | Acquisizioni | Movimenti del periodo | | | Situazione finale
Saldo netto al 31.12.2025 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| | | | Oneri finanziari capitalizzati | Rivalut./Svalutaz. | Dismissioni | |
| Immobili | 333 | | | -6 | | 327 |
| Totale | 333 | 0 | 0 | -6 | 0 | 327 |

Trattasi di immobile ad uso ufficio, concesso in locazione a terzi, sito in Biella, alla Via Aldo Moro 3/a, iscritto in bilancio anche sulla base della stima rilasciata dall'esperto indipendente e le cui conclusioni sono sintetizzate nella tabella sotto riportata.

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BORGOSESA S.p.A.
IMMOBILI AL 31.12.2025	Superficie (MQ)	V.M./Mq (Euro)	Valore (migliaia di Euro)	Valore contabile alla data del 31.12.2025 (migliaia di Euro)	Metodo di valutazione espresso dagli Esperti Indipendenti
Unità immobiliare in Via A. Moro n. 3 (Biella)	286	1.350	327	327	"Metodo comparativo"
Investimenti Immobiliari			327	327

Nota 7: Crediti finanziari
6.4.7 Crediti finanziari non correnti

(in migliaia di euro)	31.12.2025	31.12.2024
Vendor loan Cosmo Seri	431	466
TOTALE	431	466

Trattasi della parte non corrente del credito sorto, nell'ambito dell'operazione Cosmo Seri, all'atto del disinvestimento parziale della stessa.

6.4.7 Crediti finanziari correnti

(in migliaia di euro)	31.12.2025	31.12.2024
Crediti verso società controllate	80.464	52.399
Crediti verso terzi	65	72
TOTALE	80.529	52.471

I crediti verso controllate esprimono l'appoggio finanziario prestato a sostegno dei piani di sviluppo di queste. I crediti verso terzi rappresentano la quota a breve di quello "Cosmo Seri" già commentato in precedenza ed altri minori.

Nota 8: Imposte anticipate nette
Imposte anticipate nette

	2025		2024
(in migliaia di euro)	Diff. temporanee	Effetto fiscale	Diff.temporanee	Effetto fiscale
imposte differite attive
Perdite pregresse	42.156	10.117	34.917	8.380
Emolumenti non corrisposti	30	7	227	54
Totale imp. differite attive	42.186	10.125	35.144	8.434
Imposte differite passive
Ifrs 16	8	2	8	2
Adeguamento partecipazioni	1.868	448	1.491	358
Tot. Imposte differite passive	1.876	450	1.499	360

Con riferimento ai crediti per imposte differite attive, si ritiene che esista una ragionevole certezza di ottenere in futuro imponibili fiscali – anche in dipendenza del regime di consolidato fiscale a cui aderiscono la Capogruppo e le sue controllate e tra queste, a far corso dal 2026, OneOSix S.p.A. – tali da assorbire le differenze temporanee e le perdite riportabili a nuovo, il tutto in armonia anche con le previsioni formulate nel Business Plan di Gruppo 2024-2026 approvato dal Consiglio di Amministrazione in data 13 dicembre 2023 e da ultimo esteso al 2027 nonché in quello della sola OneOSix approvato dal Consiglio di Amministrazione di questa il 17 corrente mese. Fermo ciò la Società si attende di poter recuperare le imposte differite iscritte, in particolare per quanto attiene a quelle ricollegate alle perdite fiscali

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pregresse, anche nell'ambito di operazione di acquisizione di partecipazioni in società con immobili di proprietà aventi un valore fiscale disallineato rispetto a quello a questi attribuito nell'ambito della negoziazione.

Nota 9: Crediti commerciali e altri crediti

Crediti commerciali

(in migliaia di euro)	31.12.2025	31.12.2024
Crediti verso società controllate	1.945	4.856
Crediti verso clienti terzi	1	1
TOTALE	1.945	4.858

Il saldo dei crediti commerciali verso società controllate, nella misura indicata nella tabella sopra riportata, è imputabile al credito vantato nei confronti di Borgosesia Real Estate S.r.l. e Borgosesia Alternative S.r.l. per i servizi di consulenza prestati nell'esercizio, per il riaddebito di costi e a ragione di altre operazioni commerciali poste in essere con le stesse, nonché a quello vantato verso talune controllate aderenti al consolidato fiscale per complessivi Euro 1.022 migliaia.

Altri crediti non correnti

(in migliaia di euro)	31.12.2025	31.12.2024
Depositi cauzionali	39	39
Caparra Advisory	1	1
TOTALE	40	40

Altri crediti correnti

(in migliaia di euro)	31.12.2025	31.12.2024
Ex Manager SIM	668	818
Crediti tributari e previdenziali	2.882	1.984
Crediti diversi	171	887
Di cui verso parti correlate	63	551
TOTALE	3.721	3.689

Al netto dei crediti tributari e previdenziali nonché di quelli di natura diversa, ivi compresi i crediti verso le Società controllate appartenenti al consolidato nazionale IRES, la posta è per lo più rappresentata dal residuo credito derivante dalla vendita a taluni ex manager (di seguito, i "Manager Cessionari") di Advance SIM S.p.A. (di seguito, anche "SIM") di una partecipazione in questa detenuta. A tale ultimo riguardo, ricordato come (i) il rapporto creditorio con uno dei Manager Cessionari sia stato definito in passato con conseguente riduzione del credito originariamente vantato dal Gruppo; (ii) il provvedimento di commissariamento della SIM, intervenuto nel luglio 2019, sia stato revocato con sentenza del TAR del Lazio confermata, nel corso del 2022, dal Consiglio di Stato (iii) la SIM, per quanto noto e a ragione di ciò, abbia avviato un'azione risarcitoria nei confronti delle varie autorità di vigilanza per importi significativi, nel corso del 2023 è stato raggiunto con i restanti Manager Cessionari un accordo transattivo in forza del quale, a fronte del riconoscimento della piena validità della cessione delle azioni SIM al tempo conclusa e del conseguente debito di costoro per il prezzo residuo, il Gruppo ha accettato di considerare esigibile lo stesso nei limiti delle somme che gli azionisti della SIM coincidenti con, o correlati ai, Manager Cessionari (gli "Azionisti Manager") dovessero incassare, a fronte delle rispettive azioni, all'esito del processo di liquidazione volontaria della SIM di prossimo avvio (i "Flussi liquidazione") nonché di quelle che si dovessero rendere disponibili direttamente in capo agli stessi Manager Cessionari in relazione a talune azioni risarcitorie da costoro avviate personalmente sempre in dipendenza della revoca della procedura di commissariamento, il tutto al netto di una data franchigia. Contestualmente, a fronte della rinuncia da parte del Gruppo ad una causa nei confronti della

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SIM in passato rilevata da terzi, gli Azionisti Manager hanno altresì assunto l'impegno di ulteriormente destinare i Flussi liquidazione a favore del Gruppo sino a concorrenza dell'importo di Euro 1,9 milioni (il "Credito Risarcitorio"). Alla luce di quanto sopra esposto, anche avuto conto delle dinamiche che potranno essere fatte registrare dal Credito Risarcitorio, il credito nei confronti dei Manager viene ritenuto interamente recuperabile ed iscritto al netto di un effetto di attualizzazione teso a rappresentare l'incasso differito nonché, con effetto sul risultato dell'esercizio, di una svalutazione, forfettaria e prudenziale, di Euro 150 migliaia.

Nota 10: Titoli detenuti per la negoziazione

(in migliaia di euro)	31.12.2025	31.12.2024
Quote fondo BGS Opportunity Fund	107	200
Titoli Zaim Hold 8%	150	400
Titoli polizza Helvetia	0	159
Titoli advanced multifund - litigation	15	15
Altri titoli	15	15
TOTALE	287	789

La posta esprime principalmente il fair value:

delle 20 quote del fondo di investimento alternativo BGS Opportunity Fund I promosso e gestito da Borgosesia Gestioni SGR S.p.A.;
delle obbligazioni Zaim Holding SA dandosi atto che la loro valorizzazione è operata anche sulla base degli impegni di acquisto assunti da terzi in relazione alle stesse;
di titoli (partecipativi ma a capitale parzialmente protetto) Advance Multifund – Litigation.

Nota 11: Disponibilità liquide

(in migliaia di euro)	31.12.2025	31.12.2024
Denaro e valori in cassa	0	0
Depositi bancari	15.688	2.482
TOTALE	15.688	2.482

Trattasi delle disponibilità liquide detenute alla fine dell'esercizio.

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PASSIVO

Nota 12: Patrimonio Netto

Il Patrimonio Netto al 31 dicembre 2025 ammonta a complessivi Euro 49.222 migliaia (Euro 47.585 migliaia al 31 dicembre 2023).

La movimentazione complessiva di questo, nell'esercizio, viene rappresentata nel prospetto allegato in calce agli schemi di bilancio mentre quella delle singole voci nelle tabelle di seguito riportate:

Capitale Sociale

Il capitale sociale alla chiusura dell'esercizio risulta così suddiviso:

6.4.12 Capitale Sociale

	31.12.2025		31.12.2024
	n° azioni	Importo (in migliaia di Euro)	n° azioni	Importo (in migliaia di Euro)
Azioni ordinarie	47.717.694	9.896	47.717.694	9.896
TOTALE	47.717.694	9.896	47.717.694	9.896

Azioni proprie

Al 31 Dicembre 2025 la Società non detiene direttamente o indirettamente azioni proprie.

Partecipazioni rilevanti

Alla data della presente nota, gli azionisti detentori di una partecipazione al capitale sociale soggetta ad obblighi comunicativi risultano essere i seguenti:

Dichiarante ovvero soggetto posto al vertice della catena partecipativa	Data Operazione	Azionista Diretto		Quota % sui diritti di voto
		Denominazione	Titolo di Possesso	Quota %	di cui Senza Voto
					Quota %	il Voto Spetta a
						Soggetto
DEMIS SRL	24/02/2022	DEMIS SRL	Proprietà	5.000	0.000
			Totale	5.000	0.000
		Totale		5.000	0.000
BRIOSCHI FRANCESCO	08/01/2024	SOFIA HOLDING SRL	Proprietà	12.174	0.000
			Totale	12.174	0.000
		BRIOSCHI FRANCESCO	Proprietà	2.829	0.000
			Totale	2.829	0.000
		Totale		15.003	0.000
ISTITUTO ATESINO DI SVILUPPO SPA	26/10/2023	ISTITUTO ATESINO DI SVILUPPO SPA	Proprietà	24.685	0.000
			Totale	24.685	0.000
		Totale		24.685	0.000
			Totale	5.000	0.000
		Totale		5.000	0.000

Fonte http://www.consob.it/web/area-pubblica/quotate
Non esistono titoli che conferiscono diritti speciali di controllo;

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Alla data di approvazione della presente relazione:

è in essere il patto parasociale sottoscritto in data 16 febbraio 2026 da Preto S.r.l., ISA Istituto Atesino di Sviluppo S.p.A., Carlo Tassara International SA, Sofia Holding S.r.l., nonché, per alcune specifiche previsioni, i Sig.ri Dario Tommasi e Pierangelo Tommasi e la Sig.ra Valentina Francesca Maria Brioschi;
è stato estinto, alla sua scadenza, il patto parasociale stipulato il 30 marzo 2023, fra Dama S.r.l. e Istituto Atesino di Sviluppo S.p.A.;
risultano invece risolti quelli stipulati:
In data 9 dicembre 2013 (e successivamente modificato in data 22 gennaio 2014 e 29 maggio 2015) tra gli azionisti (i) Gabriele Bini, (ii) Gianna Bini, (iii) Giannetto Bini, (iv) Vera Zucchi e (v) Cristina Bini.
In data 14 Giugno 2016 (e successivamente modificato in data 30 settembre 2016 e 28 Dicembre 2016) tra gli azionisti (i) Gabriele Bini, (ii) Gianna Bini, (iii) Giannetto Bini, (iv) Vera Zucchi, (v) Cristina Bini e (vi) CdR Replay S.r.l.
In data 13 dicembre 2021 tra gli azionisti (i) Dama S.r.l. e (ii) DDM Invest III AG.

Nota 13: Riserve

(in migliaia di euro)	31.12.2025	31.12.2024
Riserva legale	2.453	2.453
Utili/(perdite) iscritti direttamente a Patrimonio Netto	2.881	2.881
Riserva sovrapprezzo	2.457	2.457
Riserva indisponibile ex art. 2426	3.876	3.876
Altre riserve indisponibili	24.235	21.790
Riserve negative costi	(1.078)	(1.078)
Riserva c/futuro aumento di capitale sociale	600	600
Riserva straordinaria	1.024	2.169
Altre riserve	113	96
TOTALE	36.561	35.244

Le "Riserve" sono esposte in bilancio al netto dei costi sostenuti in relazione al processo di scissione del patrimonio di CdR Advance Capital S.p.A. a favore della Società perfezionato in passato (la "Scissione") e di emissione di nuove azioni (Euro 1.078 migliaia).

Si sottolinea come la "Riserva di sovrapprezzo" risulti liberamente disponibile avendo l'importo di quella legale raggiunto il 20% del capitale sociale e che gli Utili/(perdite) iscritti direttamente a Patrimonio Netto comprendano, per Euro 82 migliaia, la riserva IAS originatasi per la transizione ai principi contabili internazionali operata in passato dalla Società e per la

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restante parte gli effetti derivanti dall'adeguamento al fair value di titoli e partecipazioni acquisite in sede di Scissione.

La disponibilità delle riserve positive, la loro distribuibilità nonché gli utilizzi di queste effettuati negli ultimi tre esercizi sono riassunti nel seguente prospetto:

Natura / Descrizione	Importo (in migliaia di euro)	Possibilità utilizzo (*)	Quota disponibile	Utilizzazioni effettuate per copertura di perdite	Utilizzazioni effettuate per altre ragioni
Capitale	9.896		-
Riserva legale	2.453	B	-		-
Riserva sovrapprezzo	2.457	A, B, C	2.457	12.446
Riserva indisponibile ex art. 2426	3.876	B	-	-	-
Utili/(perdite) iscritti direttamente a Patrimonio Netto	2.881	A, B,
Riserva c/futuro aumento di capitale sociale	600	A, B, C	600	-	-
Riserva straordinaria	1.024	A, B, C	1.024		3.333
Riserva IFRS	82	B	-	-	-
Altre riserve indisponibili	23.157
Altre riserve disponibili	31	A, B	31	-	-
Totale	46.457		4.112	12.446	3.333
di cui distribuibili

(*) A: per aumento di capitale; B: per copertura perdite; C: per distribuzione ai soci

Nota 14: Fondi per rischi e oneri

(in migliaia di euro)	31.12.2025	31.12.2024
Fondo Rischi per contenziosi in essere	60	60
Fondo per il personale	30	70
TOTALE	90	130

I Fondi rischi per contenziosi in essere conseguono a giudizi (civili, fiscali, ecc.) instaurati a danni della Società o ragionevolmente temuti ed il relativo importo rappresenta la miglior stima del connesso onere.

Nota 15: Prestiti obbligazionari

6.14.15 Prestiti obbligazionari non correnti

(in migliaia di euro)	31.12.2025	31.12.2024
Borgosesia 2021-2026		19.770
Borgosesia 2022-2027	14.665	14.219
Borgosesia 2024-2029	21.835	28.319
Borgosesia 2025-2028	19.607	0
Borgosesia 2025-2030	23.728	0
TOTALE	79.835	62.308

Trattasi della valutazione operata in conformità ai principi contabili IAS/IFRS dei prestiti non

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convertibili emessi ed in particolare:

Il prestito “Borgosesia 2022-2027” ha un importo nominale di 15.000 Euro migliaia, non è assistito da garanzie ma il relativo regolamento prevede taluni covenants che, alla chiusura dell'esercizio, risultano puntualmente rispettati. Le relative obbligazioni fruttano un interesse annuo del 6% per i primi 12 mesi ed incrementale negli esercizi successivi e risultano quotate sul Third Market organizzato e gestito dalla Borsa di Vienna.

Il prestito “Borgosesia 2024-2029” ha un importo nominale di 30.000 € Euro migliaia, non è assistito da garanzie ma il relativo regolamento prevede il rispetto di taluni covenants che, alla chiusura dell'esercizio, risultano puntualmente rispettati. Le obbligazioni costituenti l'emissione fruttano un tasso di interesse lordo annuo variabile pari all'Euribor 3 Mesi, maggiorato di 500 (cinquecento) punti base (5,00%) e risultano quotate sul mercato Euronext Access Milan organizzato e gestito da Borsa Italiana.

Il prestito “Borgosesia 2025-2028” ha un importo nominale di 20.000 Euro migliaia, non è assistito da garanzie ma il relativo regolamento prevede il rispetto di taluni covenants che, alla chiusura dell'esercizio, risultano puntualmente rispettati. Le obbligazioni costituenti l'emissione fruttano un tasso di interesse lordo annuo variabile pari all'Euribor 3 Mesi, maggiorato di 400 (cinquecento) punti base (4,00%) e risultano quotate sul mercato Euronext Access Milan organizzato e gestito da Borsa Italiana.

Il prestito “Borgosesia 2025-2030” ha un importo nominale da ultimo elevato a 65.000 Euro migliaia, è assistito da garanzia costituita, nel marzo del corrente anno, su titoli di debito emessi da Cessionaria S.r.l. (cfr. Relazione sulla Gestione – “3. Condizioni Operative e Sviluppo dell'attività”) per un importo nominale di 108.650 Euro migliaia ed il relativo regolamento prevede il rispetto di taluni covenants che, alla chiusura dell'esercizio, risultano puntualmente rispettati. Le obbligazioni costituenti l'emissione fruttano un tasso di interesse lordo annuo fisso del 6,30% e risultano quotate sul mercato Euronext Access Milan organizzato e gestito da Borsa Italiana.

6.14.15 Prestiti obbligazionari correnti

	31.12.2025	31.12.2024
Borgosesia 2021-2026	19.919	0
Borgosesia 2024-2029	7.008	0
TOTALE	26.927	0

Alla data della presente nota il prestito Borgosesia 2021-2026 risulta integralmente estinto mentre il prestito Borgosesia 2024-2029 rappresenta la quota a breve di quello già in precedenza commentato.

Nota 16: Debiti verso banche

6.4.16 Debiti verso banche non correnti

(in migliaia di euro)	31.12.2025	31.12.2024
Mutui bancari	10.992	13.181
TOTALE	10.992	13.181

Trattasi principalmente delle quote aventi scadenza superiore a 12 mesi di:

un mutuo assistito, oltre che dalla garanzia del Fondo Centrale, da ipoteca concessa su di un immobile di proprietà della controllata Borgosesia Real Estate S.r.l. per Euro 5.578 migliaia;
un mutuo, contratto in occasione del rifinanziamento dell'investimento nel Business Park Bologna, facente capo alla controllata indiretta Città Scambi S.r.l., assistito da ipoteca iscritta sui beni di questa per Euro 18.000 migliaia.

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Debiti verso banche correnti
| (in migliaia di euro) | 31.12.2025 | 31.12.2024 |
| --- | --- | --- |
| Finanziamenti bancari | 2.189 | 2.046 |
| Altri mutui e cc passivi | 1.305 | 1.304 |
| TOTALE | 3.494 | 3.350 |

Trattasi:
- di una linea di “danaro caldo” messa a disposizione della società di Euro 1,3 milioni
- della quota a breve dei finanziamenti bancari sopra descritti per la parte residua.

Nota 17: Debiti finanziari
6.4.17 Debiti finanziari non correnti
| (in migliaia di euro) | 31.12.2025 | 31.12.2024 |
| --- | --- | --- |
| Debiti verso locatari Ifrs 16 | 411 | 97 |
| TOTALE | 411 | 97 |

Trattasi della rappresentazione, in conformità al principio contabile IFRS 16, della passività connessa ai contratti di locazione in essere ed in specie di quelli aventi ad oggetto immobili ad uso ufficio in Milano.

Debiti finanziari correnti
| (in migliaia di euro) | 31.12.2025 | 31.12.2024 |
| --- | --- | --- |
| Debiti finanziari verso Società controllate | 20.137 | 20.497 |
| Debiti verso locatari Ifrs 16 | 141 | 83 |
| Debiti finanziari verso altri | 1.918 | 1.940 |
| Di cui verso parti correlate | 1.010 | 1.063 |
| TOTALE | 22.196 | 22.519 |

Oltre alla parte corrente dei debiti verso locatari espressi sulla base del principio contabile IFRS 16, la posta comprende il saldo dei debiti finanziari, in linea capitali ed interessi, verso le società controllate e dipendenti per lo più dal rapporto di tesoreria centralizzata instaurato con le stesse nonché di quelli verso terzi e coincidenti, di fatto, con l'importo delle cedole maturate sui vari prestiti obbligazionari in circolazione e dell'esposizione finanziaria verso altre imprese.

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Nota 18: Debiti commerciali e altri debiti

(in migliaia di euro)	31.12.2025	31.12.2024
Debiti commerciali verso terzi	1.393	531
Di cui verso parti correlate	159	221
TOTALE	1.393	531

I debiti commerciali verso terzi conseguono all'ordinario ciclo operativo aziendale.

Altri debiti correnti

(in migliaia di euro)	31.12.2025	31.12.2024
Debiti tributari	133	98
Debiti verso Amministratori	78	191
Debiti verso collegio sindacale e società di revisione	31	26
Debiti verso il personale dipendente	85	90
Debiti verso Istituti di Previdenza e sicurezza sociale	11	36
Debiti vari	222	144
TOTALE	560	585

Gli altri debiti comprendo quelli erariali e previdenziali e, per il restante, principalmente quelli connessi a competenze degli amministratori, del Collegio Sindacale, della società di revisione e del personale dipendente. La posta accoglie anche il debito verso Green Soluzioni Immobiliari, società che pur non rientrante nell'area di consolidamento, partecipa al "Gruppo IVA Borgosesia" e risulta avere apportato allo stesso crediti netti per Euro 214 migliaia, importo quest'ultimo iscritto fra i "Debiti vari".

Nota 19: MISURAZIONE DEL FAIR VALUE

L'IFRS 13 stabilisce una gerarchia del fair value che classifica in tre livelli gli input delle tecniche di valutazione adottate per misurare il fair value. La gerarchia del fair value attribuisce la massima priorità ai prezzi quotati (non rettificati) in mercati attivi per attività o passività identiche e la priorità minima agli input non osservabili. In alcuni casi, i dati utilizzati per valutare il fair value di un'attività o passività potrebbero essere classificati in diversi livelli della gerarchia del fair value. In tali casi, la valutazione di questo è classificata interamente nello stesso livello della gerarchia in cui è classificato l'input di più basso livello, tenendo conto della sua importanza per la valutazione.

I livelli utilizzati nella gerarchia sono:

gli input di Livello 1 sono prezzi quotati (non rettificati) in mercati attivi per attività o passività identiche a cui l'entità può accedere alla data di valutazione;
gli input di Livello 2 sono variabili diverse dai prezzi quotati inclusi nel Livello 1 osservabili direttamente o indirettamente per le attività o per le passività;
gli input di Livello 3 sono variabili non osservabili per le attività o per le passività.

Nella seguente tabella sono riepilogate le informazioni relativamente alle attività valutate al fair value:

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| Attività valutate al fair value
(in migliaia di euro) | Fair Value
al 31.12.2025 | Fair Value
al 31.12.2024 | Livello di gerarchia
del Fair Value | Tecnica di valutazione e
input significativi | Input significativi
non osservabili | Relazione tra
input non osservabili e
fair value |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Investimenti immobiliari non correnti | 327 | 333 | Livello 3 | Metodo reddituale
Flussi finanziari futuri | Stima dei flussi finanziari futuri | Correlazione diretta tra il valore dei flussi economici futuri e il fair value degli investimenti immobiliari |
| Partecipazioni in controllate | 81.292 | 76.171 | Livello 3 | Metodo reddituale
Flussi finanziari futuri | Stima dei flussi finanziari futuri | Correlazione diretta tra il valore dei flussi economici futuri e il fair value delle partecipazioni |
| Partecipazioni in collegate | 346 | 495 | Livello 3 | Metodo reddituale
Flussi finanziari futuri | Stima dei flussi finanziari futuri | Correlazione diretta tra il valore dei flussi economici futuri e il fair value delle partecipazioni |
| | 15 | 174 | Livello 1 | | | |
| Altri titoli | 272 | 615 | Livello 3 | Transazioni comparabili
Valori delle ultime transazioni effettuate | Valori delle ultime transazioni effettuate | Correlazione diretta tra il valore delle ultime transazioni ed il fair value dei titoli |
| Totale Attività | 82.253 | 77.788 | | | | |

La seguente tabella evidenzia la gerarchia del fair value delle Attività che sono misurate al fair value al 31 dicembre 2025.

in Euro migliaia	Livello 1	Livello 2	Livello 3	Totale
Attività che sono misurate al fair value su base ricorrente
Investimenti immobiliari non correnti			327	327
Partecipazioni in controllate			81.292	81.292
Partecipazioni in collegate			346	346
Altri titoli	15		272	287
Totale Attività	15	0	82.238	82.253

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Nel corso del 2025 non vi sono stati trasferimenti tra i Livelli della gerarchia del fair value.

La tabella seguente fornisce una riconciliazione dai saldi iniziali e finali per le misurazioni al fair value classificate nel Livello 3 nel 2025.

(in Euro migliaia)	Investimenti immobiliani non correnti	Partecipazioni in controllate	Partecipazioni in collegate	Altri titoli
Al 31.12.2024	333	76.171	495	615
Rivalutazione/Svalutazione fair value	(6)	6.722	(149)
Operazioni straordinarie (fusioni - liquidazioni)
Cessioni e rimborsi		(1.600)		(343)
Al 31.12.2025	3273	81.292	346	272

La riduzione pari ad Euro 1.600 migliaia delle partecipazioni in imprese controllate consegue al dividendo posto in distribuzione da Borgosesia Alternative S.r.l.

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Informazioni sul conto economico

Si riportano le tabelle relative all'esercizio 2025 a confronto con i dati risultanti dal bilancio dell'esercizio precedente.

Nota 20: Ricavi

6.4.20 Ricavi commerciali

(in migliaia di euro)	2025	di cui verso
	Importo	Correlate	%
PRESTAZIONE DI SERVIZI	701	700	99,86%
LOCAZIONI ATTIVE	163	155	95,10%
TOTALE FATTURATO	864	855	98,96%
(in migliaia di euro)	2024	di cui verso
	Importo	Correlate	%
PRESTAZIONE DI SERVIZI	710	700	98,59%
LOCAZIONI ATTIVE	152	144	94,65%
TOTALE FATTURATO	862	844	97,90%

I Ricavi commerciali sono principalmente rappresentati da servizi prestati alle società controllate e dal riaddebito a queste di costi connessi alla messa a disposizione di spazi attrezzati negli uffici di Milano, condotti in locazione dalla Società. La voce ricomprende anche i ricavi per locazione a terzi dell'immobile di Biella di proprietà della stessa.

Quanto alla scomposizione per area geografica, si evidenzia come tutti i ricavi abbiano controparti domestiche.

Nota 21: Costi per servizi

La voce si riferisce principalmente a costi per servizi amministrativi per Euro 1.639 migliaia (Euro 1.568 migliaia nell'esercizio precedente) così dettagliati:

compenso agli amministratori per Euro 466 migliaia;
compenso ai sindaci per Euro 32 migliaia;
compenso organismo di vigilanza per Euro 22 migliaia;
compenso società di revisione per Euro 166 migliaia;
compenso comitati per Euro 72 migliaia;
compensi per consulenze legali, contabili e fiscali per Euro 291 migliaia;
corrispettivi per servizi di marketing per Euro 23 migliaia;
corrispettivi per servizi di segnalazione investimenti per Euro 186 migliaia;
corrispettivi per quotazione e gestione titoli per Euro 70 migliaia;
consulenze varie e altri costi per Euro 312 migliaia.

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Nota 22: Costi del personale

(in migliaia di euro)	2025	2024
Salari e stipendi	327	429
Oneri sociali	92	123
Trattamento fine rapporto	12	10
Altri costi	16	8
TOTALE	447	570
NUMERO MEDIO DIPENDENTI	2025	2024
---	---	---
DIRIGENTI	0	1
QUADRI
IMPIEGATI	5	3
OPERAI
TOTALE	5	4

Nota 23: Altri proventi/(oneri) netti

6.4.23 Altri proventi operativi

(in migliaia di euro)	2025	2024
Altri ricavi	330	139
di cui correlate	329	138
Sopravvenienze attive	40	42
TOTALE	370	181

Gli Altri ricavi si riferiscono in massima parte a prestazioni rese a favore di società controllate.

Le sopravvenienze attive conseguono principalmente ad incassi di somme a fronte di investimenti realizzati in passato.

Altri costi operativi

(in migliaia di euro)	2025	2024
Accantonamento per rischi	0	0
Sopravvenienze passive	28	192
Oneri diversi di gestione	133	172
di cui correlate	0	11
TOTALE	161	364

Nota 24: Rettifiche di valore di partecipazione e titoli

La voce, pari ad Euro 6.722 migliaia (Euro 6.260 migliaia nel 2024), rappresenta nella sua interezza l'adeguamento del valore di carico delle partecipazioni in imprese controllate al rispettivo patrimonio netto determinato in ossequio ai principi contabili IAS/IFRS di riferimento.

Nota 25: Ammortamenti, svalutazioni e adeguamenti al fair value delle attività immobilizzate

La voce, pari ad Euro 497 migliaia, consegue, per quanto attiene agli ammortamenti, a quello del diritto d'uso iscritto all'attivo in applicazione del principio contabile IFRS 16 (Euro 143

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migliaia), delle immobilizzazioni materiali (Euro 28 migliaia) e di quelle immateriali (per Euro 21 migliaia).

La voce comprende inoltre la svalutazione della partecipazione in Borgosesia Gestioni SGR S.p.A. (per Euro 149 migliaia) oltre alla svalutazione di taluni crediti e dell'immobile di proprietà sociale per complessivi Euro 156 migliaia.

Nota 26: Proventi finanziari

(in migliaia di euro)	2025	2024
Interessi attivi verso controllate	3.115	2.775
Interessi attivi verso terzi	38	76
TOTALE	3.153	2.850

Gli interessi attivi sono per la maggior parte rappresentati da quelli maturati in funzione dei rapporti di tesoreria con le società controllate.

Nota 27: Oneri finanziari

(in migliaia di euro)	2025	2024
Interessi passivi verso controllate	730	1.316
Interessi passivi verso terzi	7.412	5.859
Interessi passivi IFRS 16	12	11
TOTALE	8.154	7.186

La posta comprende gli interessi passivi maturati sui conti correnti intrattenuti con le società controllate, sull'indebitamento bancario, sui prestiti obbligazionari in circolazione nonché quelli conseguenti alla rilevazione, secondo il principio contabile IFRS 16, dei contratti di locazione.

Nota 28: Imposte sul reddito

(in migliaia di euro)	2025	2024
Variazione netta imposte anticipate e differite	1.600	1.814
Altri proventi (oneri) fiscali	1.055	503
TOTALE	2.655	2.317

La voce Altri proventi (oneri) fiscali attiene per la sua interezza al provento derivante dal consolidato fiscale delle società aderenti al consolidato nazionale di Borgosesia S.p.A.. Circa la variazione delle imposte anticipate e differite si rinvia alla Nota 8: Imposte anticipate nette

Nota 29: Operazioni con parti correlate

Tale Procedura, volta a individuare i principi e le procedure a cui la società si attiene al fine di assicurare la trasparenza e la correttezza sostanziale e procedurale delle operazioni con parti correlate realizzate dalla Società è prelevabile e consultabile sul sito www.borgosesiaspa.com (Sezione Governance).

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Cio premesso, le operazioni perfezionate in corso d'anno da Borgosesia S.p.A. con parti correlate e infragruppo alla data di chiusura dell'esercizio, sono desumibili dal prospetto di seguito riportato:

	Titoli detenuti per la negoziazione	Partecipazioni in imprese collegate	Crediti finanziari	Crediti commerciali e altri crediti	Debiti finanziari	Debiti commerciali e altri debiti
AGA	0	0	100	6	766	0
ALFA PARK	0	0	486	0	219	0
ALFA 4	0	0	837	0	0	0
BELVEDERE	0	0	1494	0	0	0
BGS AGENCY	0	0	2	0	0	0
BGS ALTERNATIVE	0	0	6210	222	3207	0
BGS CLUB SPAC	0	0	0	91	3989	0
BGS FIDUCIARIA	0	0	0	211	362	0
BGS REC	0	0	8615	6	20	0
BGS SECURITIES RE	0	0	32	0	0	0
BORGO RE	0	0	37934	720	7	0
CITTA' SCAMBI	0	0	12755	676	1876	0
COBE	0	0	0	0	2833	0
COLOMBERA 4.0	0	0	176	0	217	0
DORIA	0	0	1374	0	1651	0
I GIARDINI DELLA COLOMBERA	0	0	1362	0	1217	0
IMMOBILIARE FOSCOLO	0	0	138	1	0	0
LEI	0	0	0	0	1044	0
LIVING THE FUTURE	0	0	3426	0	3138	0
MECENATE	0	0	369	0	0	0
NEW HTM	0	0	2918	0	0	0
NPL II	15	0	0	2	0	0
PENTAGONO 2000	0	0	717	0	539	0
PETRIOLO	0	0	483	4	0	0
PISA SR	0	0	0	0	0	0
SGR	107	346	0	0	0	0
TENIMENTI DI PETRIOLO	0	0	258	0	0	0
TOURISM INVESTMENT & MANAGEMENT	0	0	778	6	0	0
TRUST COSMO SERI	0	0	0	61	0	0
GIRARDI E TUA STUDIO TRIB. E SOC.	0	0	0	0	0	108
FARONI MAURIZIO	0	0	0	0	0	23
TONIOLO KETTY	0	0	0	0	0	14
ZANONI MANUELA	0	0	0	0	0	8
PASQUALI FRANCESCA	0	0	0	0	0	17
FORNO IVONNE	0	0	0	0	0	8
FERRARI DAVIDE	0	0	0	0	0	14
DE MIRANDA ROBERTO	0	0	0	0	0	9
BISIOLI ALDO	0	0	0	0	0	15
MARELLI SILVIA	0	0	0	0	0	3
FLAMINGO IRENE	0	0	0	0	0	3
SEGNANA MARILENA	0	0	0	0	0	10
Totale parti correlate	122	346	80.464	2.007	21.085	232
Totale complessivo	287	346	80.960	5.707	22.607	1.953
%	43%	100%	99%	35%	93%	12%
	Ricavi	Costi per servizi	Costi per godimenti o beni di terzi	Ammortamenti e svalutazioni	Rettifiche di valore di partecipazioni e titoli	Altri proventi / (oneri) netti
---	---	---	---	---	---	---
AGA	0	0	0	0	0	3
ALFA PARK	0	0	0	0	0	3

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	Ricavi	Costi per servizi	Costi per godimenti o beni di terzi	Ammortamenti e svalutazioni	Rettifiche di valore di partecipazioni e titoli	Altri proventi/(oneri) netti	Proventi finanziari	Oneri finanziari
ALFA 4	0	0	0	0	0	3	44	0
BELVEDERE	0	0	0	0	0	3	165	0
BGS AGENCY	0	0	0	0	0	2	0	0
BGS ALTERNATIVE	0	0	0	0	1.009	3	0	-53
BGS CLUB SPAC	0	0	0	0	0	3	0	-220
BGS FIDUCIARIA	0	0	0	0	0	4	0	-21
BGS REC	206	0	0	0	0	0	332	0
BGS SECURITIES RE	0	0	0	0	0	8	1	0
BORGO RE	649	0	0	0	5.712	232	1.642	-38
CITTA' SCAMBI	0	0	0	0	0	0	636	0
COLOMBERA 4.0	0	0	0	0	0	8	13	0
DORIA	0	0	0	0	0	8	0	-217
EDEN VILLAS	0	0	0	0	0	0	0	0
I GIARDINI DELLA COLOMBERA	0	0	0	0	0	3	3	-5
IMMOBILIARE FOSCOLO	0	0	0	0	0	8	1	0
LEI	0	0	0	0	0	3	0	-64
LIVING THE FUTURE	0	0	0	0	0	3	0	-61
LUVINO	0	0	0	0	0	0	59	0
MECENATE	0	0	0	0	0	8	7	0
NEW HTM	0	0	0	0	0	5	0	0
NPL II	0	0	0	0	0	0	1	0
PENTAGONO 2000	0	0	0	0	0	3	32	0
PETRIOLO	0	0	0	0	0	3	21	0
PISA SR	0	0	0	0	0	0	0	0
SGR	0	0	0	-149	0	0	0	0
TENIMENTI DI PETRIOLO	0	0	0	0	0	0	16	0
TOURISM INVESTMENT & MANAGEMENT	0	0	0	0	0	6	18	0
GIRARDI E TUA STUDIO TRIB. E SOC.	0	-149	0	0	0	0	0	0
GIRARDI MAURO	0	-265	0	0	0	0	0	0
SCHIFFER DAVIDE	0	0	0	0	0	0	0	0
FARONI MAURIZIO	0	-85	0	0	0	0	0	0
FRANCESCHI GIORGIO	0	-44	0	0	0	0	0	0
TONIOLO KETTY	0	-14	0	0	0	0	0	0
ZANONI MANUELA	0	-14	0	0	0	0	0	0
PEDRINI STEFANO	0	-22	0	0	0	0	0	0
PUPPO DELLA GHERARDESCA GIOVANNA	0	-10	0	0	0	0	0	0
PASQUALI FRANCESCA	0	-17	0	0	0	0	0	0
FORNO IVONNE	0	-12	0	0	0	0	0	0
FERRARI DAVIDE	0	-25	0	0	0	0	0	0
DE MIRANDA ROBERTO	0	-11	0	0	0	0	0	0
ROSSINI STEFANIA	0	-3	0	0	0	0	0	0
BISIOLI ALDO	0	-7	0	0	0	0	0	0
MARELLI SILVIA	0	-3	0	0	0	0	0	0
FLAMINGO IRENE	0	-3	0	0	0	0	0	0
SEGNANA MARILENA	0	-10	0	0	0	0	0	0
RIPA RAFFAELE	0	-6	0	0	0	0	0	0
MATTEI MARCO	0	-6	0	0	0	0	0	0
Totale parti correlate	855	-707	0	-149	6.722	329	2.984	-726
Totale complessivo	864	-1.639	-86	-497	6.722	209	3.153	-8.154
%	99%	43%		30%	100%	158%	94%	9%

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Nota 30: Operazioni non ricorrenti, atipiche, non usuali.

Nel corso del 2025 non si segnalano operazioni di tale specie.

Nota 31: Ammontare dei compensi spettanti ai Revisori, Liquidatori, Amministratori, Sindaci

Ai sensi del punto 16 dell'art. 2427 codice civile si precisa che, per l'anno 2025:

I compensi spettanti a Società di revisione sono così riepilogabili:

(in euro puntuali)	Destinatario	Corrispettivi di competenza dell'esercizio
Revisione contabile	Borgosesia S.p.A.	90.000
Servizi di attestazione	Borgosesia S.p.A.	0
Altri servizi	Borgosesia S.p.A.	0
Totale		90.000

I compensi spettanti al Consiglio di Amministrazione ed al Collegio Sindacale sono esposti, in conformità alle delibere Consob in materia, nel prospetto di sintesi di seguito riportato:

| COMPENSI BORGOSESA S.P.A.
(importi in Euro) | | | |
| --- | --- | --- | --- |
| Soggetto | Cariche | Durata | anno 2025 |
| Girardi Mauro (1) (2) | Vice Presidente e Amministratore Delegato | 23/05/2023 - bil. 2025 | 240.000 |
| Schiffer Davide (1) | Amministratore Delegato | 23/05/2023 - bil. 2025 | 6.000 |
| De Miranda Roberto (1) | Consigliere | 23/05/2023 - bil. 2025 | 6.000 |
| Faroni Maurizio (1) (2) | Presidente del Consiglio di Amministrazione | 23/05/2023 - bil. 2025 | 50.000 |
| Franceschi Giorgio (1) (2) | Vice Presidente | 23/05/2023 - bil. 2025 | 30.000 |
| Ferrari Davide (1) | Consigliere | 23/05/2023 - bil. 2025 | 6.000 |
| Forno Ivonne (1) | Consigliere Indipendente | 23/05/2023 - bil. 2025 | 6.000 |
| Pasquali Francesca (1) | Consigliere Indipendente | 23/05/2023 - bil. 2025 | 6.000 |
| Puppo della Gherardesca Giovanna (1) | Consigliere Indipendente | 23/05/2023 - bil. 2025 | 4.455 |
| Toniolo Ketty (1) | Consigliere | 23/05/2023 - bil. 2025 | 6.000 |
| Zanoni Manuela (1) | Consigliere Indipendente | 23/05/2023 - bil. 2025 | 6.000 |
| Pedrini Stefano (1) | Consigliere | 23/05/2023 - bil. 2025 | 6.000 |
| Rossini Stefania (1) | Consigliere Indipendente | 29/09/2025 - Bil. 2025 | 1.545 |
| Totale Consiglio di Amministrazione | | | 374.000 |
| Bisioli Aldo (3) | Presidente del Collegio Sindacale (uscente) | 25/05/22 - bil. 2024 | 4.286 |
| Marelli Silvia (3) | Sindaco effettivo (uscente) | 25/05/22 - bil. 2024 | 2.857 |
| Flamingo Irene (3) | Sindaco effettivo (uscente) | 25/05/22 - bil. 2024 | 2.857 |
| Segnana Marilena (4) | Presidente del Collegio Sindacale | 27/05/25 - bil. 2027 | 9.000 |
| Mattei Marco (4) | Sindaco effettivo | 27/05/25 - bil. 2027 | 6.000 |
| Ripa Raffaele (4) | Sindaco effettivo | 27/05/25 - bil. 2027 | 6.000 |
| Totale Collegio Sindacale | | | 31.000 |

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Compendi riferiti alle altre società del gruppo

COMPENSI RIFERITI ALLE ALTRE SOCIETÀ DEL GRUPPO
Soggetto	Benefici non monetari			Bonus ed altri incentivi		Altri compensi
	31/12/2024	31/12/2025	Variazioni	31/12/2024	31/12/2025	31/12/2024	31/12/2025	Variazioni
Faroni Maurizio	0	0	0	0	0	0	0	0
Girardi Mauro	0	0	0	0	0	0	0	0
Franceschi Giorgio	0	0	0	0	0	0	0	0
Schiffer Davide	0	0	0	0	0	272.972	230.000¹⁾	-42.972
Ferrari Davide	0	0	0	0	0	0	0	0
De Miranda Roberto	0	0	0	0	0	0	0	0
Forno Ivonne	0	0	0	0	0	0	0	0
Pasquali Francesca	0	0	0	0	0	0	0	0
Toniolo Ketty	0	0	0	0	0	0	0	0
Zanoni Manuela	0	0	0	0	0	0	0	0
Pedrini Stefano	0	0	0	0	0	0	0	0
Rossini Stefania	0	0	0	0	0	0	0	0
Puppo della Gheradesca Giovanna	0	0	0	0	0	0	0	0
Totale Consiglio di Amministrazione	0	0	0	0	0	272.972	230.000	-42.972
Segnana Marilena	0	0	0	0	0	0	0	0
Mattei Marco	0	0	0	0	0	0	0	0
Ripa Raffaele	0	0	0	0	0	0	0	0
Bisioli Aldo	0	0	0	0	0	0	0	0
Marelli Silvia	0	0	0	0	0	0	0	0
Flamingo Irene	0	0	0	0	0	0	0	0
Totale collegio sindacale	0	0	0	0	0	0	0	0

Nota 32: Altre informazioni

Alla chiusura dell'esercizio risultano fidejussioni rilasciate e impegni di riacquisto. Le prime sono rappresentate da coobbligazioni assicurative prestate nell'interesse di Eden Villas (Euro 0,01 milioni), Mi.Bi. Investimenti (Euro 0,8 milioni), Living The Future (Euro 2,6 milioni) e di Green Soluzioni Immobiliari (Euro 12,9 milioni); nonché da fidejussioni rilasciate a favore di istituti di credito a fronte di affidamenti concessi a società controllate e veicoli di cartolarizzazione per complessivi Euro 28 milioni (di cui a favore di New HTM per Euro 12

¹⁾ Nella sua forma al 31 dicembre 2025
¹⁾ Compenso variabile non ancora deliberato dal Comitato Remunerazioni per l'esercizio 2025

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milioni, BGS Securities per Euro 7 milioni, Borgo RE per Euro 5,3 milioni); nonché nei confronti di portatori di titoli emessi nell'ambito della cartolarizzazione Archimede e volti al rilievo di questi, nel dicembre 2026, per un controvalore di Euro 15,9 milioni.

La società risulta inoltre aver rilasciato a favore di talune controllate e collegate generici impegni di sostegno finanziario al fine di assicurarne la continuità aziendale nonché, nell'interesse degli istituti di credito affidanti, taluni obblighi di fare o non fare rispetto alle partecipazioni detenute in seno a società partecipate o con riferimento agli asset di pertinenza di queste.

Si dà atto infine che la Società:

ha in corso prestiti obbligazionari le cui caratteristiche sono meglio esposte nel corpo della presente nota;
non ha emesso strumenti finanziari diversi dalle azioni;
non ha istituito patrimoni destinati ad uno specifico affare né esistono finanziamenti destinati ad uno specifico affare;
alla data della presente nota esercita sulle proprie controllate attività di direzione e coordinamento ai sensi degli articoli 2497 e seguenti del Codice Civile, ad eccezione che nei confronti di Tenimenti di Petriolo Società Agricola S.r.l., e di tale circostanza è stata data la pubblicità prevista dall'articolo 2497 bis del Codice Civile.

Nota 33: Informativa sulla trasparenza delle erogazioni pubbliche

Ai sensi dell'articolo 1 commi 125-129 della Legge n. 124/2017 e successive integrazioni si precisa che Borgosesia S.p.A. non ha beneficiato nell'esercizio di aiuti oggetto di obbligo di pubblicazione nel Registro nazionale aiuti di Stato.

Nota 34: Fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura dell'esercizio

Si rimanda al medesimo paragrafo della sezione inerente al bilancio consolidato

BILANCIO AL 31/12/2025 | 154° ESERCIZIO

ATTESTAZIONE AI SENSI DELL'ART. 154-bis TUF e 81-TER REG. CONSOB N.11971/99

BORGOSESI

ATTESTAZIONE DEL BILANCIO RELATIVO ALL'ESERCIZIO CHIUSO AL 31.12.2025 E DEL BILANCIO CONSOLIDATO ALLA MEDESIMA DATA, AI SENSI DEL COMBINATO DISPOSTO DELL'ART. 154-BIS DEL TUF E DELL'ART. 81-TER DEL REGOLAMENTO CONSOB N. 11971 DEL 14 MAGGIO 1999 E SUCCESSIVE MODIFICHE E INTEGRAZIONI

I sottoscritti Mauro Girardi, in qualità di Vice Presidente e Amministratore Delegato del Consiglio di Amministrazione di Borgosesia S.p.A. e Andrea Ceccarelli, nella sua qualità di Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari attestano, tenuto anche conto di quanto previsto dall'art. 154-bis, commi 3 e 4, del decreto legislativo 24 febbraio 1998, n. 58:
l'adequatezza in relazione alle caratteristiche dell'impresa, e
l'effettiva applicazione delle procedure amministrative e contabili per la formazione del bilancio relativo all'esercizio chiuso al 31.12.2025 e del bilancio consolidato, nel corso del periodo 1° Gennaio 2025 - 31 dicembre 2025.
Al riguardo non sono emersi aspetti di rilievo.
Si attesta, inoltre, che:

3.1 Il bilancio relativo all'esercizio chiuso al 31.12.2025 ed il bilancio consolidato, nel corso del periodo 1° Gennaio 2025 - 31 dicembre 2025:
a) è redatto in conformità ai principi contabili internazionali applicabili riconosciuti nella Comunità europea ai sensi del regolamento (CE) n. 1606/2002 del Parlamento europeo del 19 luglio 2002;
b) corrisponde alle risultanze dei libri e delle scritture contabili;
c) è idoneo a fornire una rappresentazione veritiera e corretta della situazione patrimoniale, economica e finanziaria dell'emittente e dell'insieme delle imprese incluse nel consolidamento.

3.2 La relazione sulla gestione comprende un'analisi attendibile dei riferimenti agli eventi importanti che si sono verificati nell'esercizio e alla loro incidenza sul Bilancio consolidato, unitamente a una descrizione dei principali rischi e incertezze cui sono esposti. La relazione sulla gestione comprende, altresì, un'analisi attendibile delle informazioni sulle operazioni rilevanti con parti correlate.

Milano, 27 aprile 2026

Firma organo amministrativo delegato
Mauro Girardi

Firma dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societari
Andrea Ceccarelli

BILANCIO AL 31/12/2025 | 154° ESERCIZIO

ELENCO DELLE
PARTECIPAZIONI AL 31
DICEMBRE 2025

BORGOSESIA

Ai sensi dell'Art. 38.2 del D.Lgs. n. 127/91 e 126 Regolamento Emittenti

Società controllate e consolidate con il metodo dell'integrazione globale

Ragione sociale	Sede legale	Capitale Sociale	Valuta	Imprese partecipanti	% di part. sul capitale sociale
BGS REC S.R.L.	ITALIA	92.590	€	BORGOSESIA ALTERNATIVE S.R.L.	100
BGS FIDUCIARIA S.R.L.	ITALIA	10.400	€	BORGOSESIA ALTERNATIVE S.R.L.	100
BGS SECURITIES S.R.L.	ITALIA	10.000	€	BORGOSESIA ALTERNATIVE S.R.L.	100
BGS SECURITIES RE S.R.L.	ITALIA	10.000	€	BORGOSESIA ALTERNATIVE S.R.L.	100
BORGOSESIA ALTERNATIVE S.R.L.	ITALIA	5.000.000	€	BORGOSESIA SPA	100
BORGOSESIA REAL ESTATE S.R.L.	ITALIA	5.000.000	€	BORGOSESIA SPA	100
DORIA S.R.L.	ITALIA	19.822	€	BORGOSESIA REAL ESTATE S.R.L.	50,45
				NEW HTM S.R.L.	49,55
COBE S.R.L.	ITALIA	1	€	BORGOSESIA REAL ESTATE S.R.L.	100
BGS CLUB SPAC S.P.A.	ITALIA	268.400	€	BORGOSESIA SPA	0,79
				BORGOSESIA REAL ESTATE S.R.L.	58,43
LIVING THE FUTURE S.R.L.	ITALIA	1.750.000	€	BORGOSESIA REAL ESTATE S.R.L.	100
ALFA PARK S.R.L.	ITALIA	870.000	€	BORGOSESIA REAL ESTATE S.R.L.	100
I GIARDINI DELLA COLOMERA S.R.L.	ITALIA	10.000	€	BORGOSESIA REAL ESTATE S.R.L.	50,45
				NEW HTM S.R.L.	49,55
COLOMBERA 4.0 S.R.L.	ITALIA	10.000	€	I GIARDINI DELLA COLOMBERA S.R.L.	100
ALFA 4 S.R.L.	ITALIA	100.000	€	ALFA PARK S.R.L.	100
AGA S.R.L.	ITALIA	15.837	€	NEW HTM S.R.L.	100
NEW HTM S.R.L.	ITALIA	10.000	€	BORGOSESIA REAL ESTATE S.R.L.	100
PETRIOLO S.R.L.	ITALIA	1.000	€	BORGOSESIA REAL ESTATE S.R.L.	100
TENIMENTI DI PETRIOLO SOCIETA' AGRICOLA S.R.L.	ITALIA	1	€	BORGOSESIA REAL ESTATE S.R.L.	100
CITTA' SCAMBI S.R.L.	ITALIA	102.000	€	BORGOSESIA REAL ESTATE S.R.L.	100
PENTAGONO 2000 S.R.L.	ITALIA	10.400	€	BORGOSESIA REAL ESTATE S.R.L.	100
BORGOSESIA AGENCY S.R.L.	ITALIA	10.000	€	BORGOSESIA REAL ESTATE S.R.L.	100
CORTONA RESORT S.R.L.	ITALIA	10.000	€	BORGOSESIA REAL ESTATE S.R.L.	100
EDEN VILLAS S.R.L.	ITALIA	24.000	€	BORGOSESIA REAL ESTATE S.R.L.	100
PISA S.R. S.R.L.	ITALIA	10.000	€	BORGOSESIA REAL ESTATE S.R.L.	100
CESSIONARIA S.R.L.	ITALIA	10.000	€	BORGOSESIA REAL ESTATE S.R.L., tramite Compagnia Fiduciaria Lombarda S.p.A.	100
TOURISM INVESTMENT & MANAGEMENT S.R.L.	ITALIA	10.000	€	NEW HTM SRL	100
ONEOSIX S.P.A.	ITALIA	3.500.000	€	BORGOSESIA ALTERNATIVE SRL	100
MECENATE S.R.L.	ITALIA	10.000	€	BORGOSESIA REAL ESTATE S.R.L.	77

BILANCIO AL 31/12/2025 | 154° ESERCIZIO

BORGOSESIA

Partecipazioni in società valutate al patrimonio netto

Ragione sociale	Sede legale	Capitale Sociale	Valuta	Imprese partecipanti	% di part. sul capitale sociale
BORGOSESIA GESTIONI SGR S.P.A.	ITALIA	1.200.000	€	BORGOSESIA SPA	50
BORGOSESIA 1873 & PARTNERS S.R.L. IN LIQUIDAZIONE	ITALIA	10.000	€	BORGOSESIA SPA	50
FATTORIE DI SANTO PIETRO SOCIETA' AGRICOLA S.R.L.	ITALIA	4.200.000	€	BORGOSESIA REAL ESTATE S.R.L.	49
BELVEDERE S.R.L.	ITALIA	10	€	BORGOSESIA REAL ESTATE S.R.L.	49

Partecipazioni in altre imprese

Ragione sociale	Sede legale	Capitale Sociale	Valuta	Imprese partecipanti	% di part. sul capitale sociale
GREEN SOLUZIONI IMMOBILIARI S.R.L.	ITALIA	159.996	€	BORGOSESIA REAL ESTATE S.R.L.	78,52
EASYGO S.R.L.	ITALIA	10.000	€	BORGOSESIA ALTERNATIVE SRL	3,92
IMMOBILIARE FOSCOLO S.R.L.	ITALIA	10.000	€	BORGOSESIA REAL ESTATE S.R.L.	100
LEI S.R.L.	ITALIA	1	€	BORGOSESIA REAL ESTATE S.R.L.	100

BILANCIO AL 31/12/2025 | 154° ESERCIZIO

RELAZIONI SOCIETÀ DI REVISIONE AI BILANCI AL 31 DICEMBRE 2025

BORGOSESIA

Deloitte

Deloitte & Touche S.p.A.
Galleria San Federico, 54
10121 Torino
Italia

Tel: +39 011 55971
www.deloitte.it

RELAZIONE DELLA SOCIETÀ DI REVISIONE INDIPENDENTE

AI SENSI DELL'ART. 14 DEL D.LGS. 27 GENNAIO 2010, N. 39 E DELL'ART. 10
DEL REGOLAMENTO (UE) N. 537/2014

Agli Azionisti della
Borgosesia S.p.A.

RELAZIONE SULLA REVISIONE CONTABILE DEL BILANCIO CONSOLIDATO

Giudizio

Abbiamo svolto la revisione contabile del bilancio consolidato del Gruppo Borgosesia (il "Gruppo"), costituito dalla situazione patrimoniale-finanziaria al 31 dicembre 2025, dal conto economico, dal conto economico complessivo, dal prospetto delle variazioni di patrimonio netto, dal rendiconto finanziario per l'esercizio chiuso a tale data e dalle note esplicative al bilancio che includono le informazioni rilevanti sui principi contabili applicati.

A nostro giudizio, il bilancio consolidato fornisce una rappresentazione veritiera e corretta della situazione patrimoniale e finanziaria del Gruppo Borgosesia al 31 dicembre 2025, del risultato economico e dei flussi di cassa per l'esercizio chiuso a tale data in conformità ai principi contabili IFRS emanati dall'International Accounting Standards Board e adottati dall'Unione Europea, nonché ai provvedimenti emanati in attuazione dell'art. 9 del D.Lgs. n. 38/2005.

Elementi alla base del giudizio

Abbiamo svolto la revisione contabile in conformità ai principi di revisione internazionali (ISA Italia). Le nostre responsabilità ai sensi di tali principi sono ulteriormente descritte nella sezione Responsabilità della società di revisione per la revisione contabile del bilancio consolidato della presente relazione. Siamo indipendenti rispetto alla Borgosesia S.p.A. (la "Società") in conformità alle norme e ai principi in materia di etica e di indipendenza applicabili nell'ordinamento italiano alla revisione contabile del bilancio. Riteniamo di aver acquisito elementi probativi sufficienti e appropriati su cui basare il nostro giudizio.

Aspetti chiave della revisione contabile

Gli aspetti chiave della revisione contabile sono quegli aspetti che, secondo il nostro giudizio professionale, sono stati maggiormente significativi nell'ambito della revisione contabile del bilancio consolidato dell'esercizio in esame. Tali aspetti sono stati da noi affrontati nell'ambito della revisione contabile e nella formazione del nostro giudizio sul bilancio consolidato nel suo complesso; pertanto, su tali aspetti non esprimiamo un giudizio separato.

Accura-Sari Bergamo Bologna Brescia Cagliari Firenze Genova Milano Napoli Padova Roma Roma Torino Treviso Udine Verona
Sede Legale: Via Santa Sofia, 30 - 20122 Milano | Capitale Sociale: Euro 10.000.000,000 p.
Codice Riscale/Registro delle imprese di Milano/Monza Srlanza: Lo/Hr. 00040000140 - R.G.A.n. MI-1720239 | Partita IVA: IT-00040000166
Il nome Deloitte è riferito a usura o più delle seguenti entità: Deloitte Touche S.p.A. e Tel/metro: Limiter, una società in giusta responsabilità di ritiro (1) ITIL*, la marchio firmo ai sensi del suo reticolo e la entità a sua condotta. (ITT). A data una delle sue marche firm sono entità giuridicamente separate ed elencate in basso. (ITT). L'esecuzione anche "Deloitte Global" non fornisce entità ai clienti. Si invita a seguire l'informativa completa relativa alla descrizione della struttura legale di Deloitte Touche S.p.A. e della sua marchio firmato in attesa di esecuzione della struttura legale.

BILANCIO AL 31/12/2025 | 154° ESERCIZIO

BORGOSESIA

Deloitte.

Determinazione del fair value degli immobili iscritti nella voce "investimenti immobiliari" e di quelli sottostanti alla valutazione delle note di cartolarizzazione

Descrizione dell'aspetto chiave della revisione

Nel bilancio consolidato del Gruppo Borgosesia al 31 dicembre 2025, alla voce "Investimenti immobiliari" sono iscritti immobili valutati al fair value per complessivi Euro 128,2 milioni. Inoltre, come indicato nel paragrafo "11.1 Titoli detenuti per la negoziazione" delle note esplicative, sono iscritte note di cartolarizzazione per complessivi Euro 15,8 milioni, la cui valutazione dipende dal fair value degli immobili sottostanti agli investimenti dei comparti di cartolarizzazione stessi.

Nel paragrafo "2.1.4 Investimenti immobiliari" delle note esplicative, gli Amministratori segnalano che il processo di determinazione del fair value dei predetti immobili, condotto dagli stessi anche sulla base di perizie predisposte da esperti indipendenti, è complesso e deriva da variabili e assunzioni influenzate da condizioni economiche e di mercato di difficile previsione. In particolare, le assunzioni sottostanti le valutazioni effettuate dagli Amministratori in relazione a tali immobili riguardano principalmente le seguenti variabili: (i) i flussi di cassa netti attesi dagli immobili e le relative tempistiche di realizzazione, (ii) i tassi di attualizzazione e (iii) l'inflazione generale e settoriale.

Inoltre, nel paragrafo "2.6 Principali fattori di incertezza nell'effettuazione di stime" delle note esplicative gli Amministratori evidenziano che la determinazione del fair value degli immobili, è una delle fattispecie per le quali è maggiormente richiesto l'utilizzo di stime e per le quali le possibili evoluzioni del contesto economico di riferimento generano un maggior grado di incertezza per quanto attiene alle misurazioni e, pertanto, è possibile che nei prossimi esercizi, al concretizzarsi di risultati diversi rispetto alle stime effettuate si possano rendere necessarie rettifiche ai valori riportati nel bilancio al 31 dicembre 2025.

In considerazione della significatività complessiva della voce "Investimenti immobiliari" e delle note di cartolarizzazione detenute dal Gruppo, della complessità e soggettività del processo di valutazione condotto dagli Amministratori, con particolare riguardo alle sopracitate variabili, e tenuto altresì conto delle incertezze connesse alle possibili evoluzioni del contesto economico, abbiamo ritenuto la determinazione del fair value degli immobili iscritti nella voce "investimenti immobiliari" e di quelli sottostanti alla valutazione delle note di cartolarizzazione un aspetto chiave della revisione contabile del bilancio consolidato del Gruppo Borgosesia al 31 dicembre 2025.

BILANCIO AL 31/12/2025 | 154° ESERCIZIO

BORGOSESIA

Deloitte.

Procedure di revisione svolte

Nell'ambito delle nostre verifiche abbiamo svolto le seguenti principali procedure, anche avvalendoci del supporto di nostri esperti con competenze specifiche in ambito di valutazione immobiliare:

comprensione del processo e verifica del disegno e dell'implementazione dei controlli rilevanti posti in essere dalla Società in relazione alla determinazione del fair value degli immobili;
valutazione della competenza, della capacità e dell'obiettività degli esperti indipendenti coinvolti dagli Amministratori, mediante verifica delle qualifiche professionali, esame dei termini degli incarichi ad essi conferiti e acquisizione di informazioni dalla Direzione;
incontri con la Direzione al fine dell'ottenimento di elementi informativi ritenuti utili nelle circostanze;
analisi, per una selezione di immobili, ivi inclusi quelli da cui discende la valutazione delle note di cartolarizzazione, della valutazione al fair value, mediante:
verifica dei dati comunicati dalla Direzione agli esperti indipendenti ai fini della predisposizione delle perizie;
verifica, anche tenuto conto delle incertezze connesse alle possibili evoluzioni del contesto economico, della ragionevolezza delle principali assunzioni utilizzate dalla Direzione ai fini della determinazione del fair value con particolare riferimento ai flussi di cassa e ai tassi di attualizzazione, mediante colloqui e approfondimenti condotti con la stessa e con gli esperti indipendenti, lettura critica delle perizie e confronto con dati e informazioni di mercato rinvenibili da fonti pubbliche;
verifica dell'accuratezza matematica dei calcoli effettuati dalla Direzione;
verifica delle cessioni eventualmente realizzate dal Gruppo nel corso dell'esercizio ai fini dell'analisi retrospettiva delle stime effettuate dalla Direzione;
analisi degli eventi occorsi successivamente alla data di riferimento del bilancio al fine di individuare eventuali elementi utili alla valutazione dei suddetti immobili;
verifica dell'adeguatezza dell'informativa fornita dal Gruppo nelle note esplicative.

BILANCIO AL 31/12/2025 | 154° ESERCIZIO

BORGOSESIA

Deloitte.

Responsabilità degli Amministratori e del Collegio Sindacale per il bilancio consolidato

Gli Amministratori sono responsabili per la redazione del bilancio consolidato che fornisca una rappresentazione veritiera e corretta in conformità ai principi contabili IFRS emanati dall'International Accounting Standards Board e adottati dall'Unione Europea nonché ai provvedimenti emanati in attuazione dell'art. 9 del D.Lgs. n. 38/2005 e, nei termini previsti dalla legge, per quella parte del controllo interno dagli stessi ritenuta necessaria per consentire la redazione di un bilancio che non contenga errori significativi dovuti a frodi o a comportamenti o eventi non intenzionali.

Gli Amministratori sono responsabili per la valutazione della capacità del Gruppo di continuare ad operare come un'entità in funzionamento e, nella redazione del bilancio consolidato, per l'appropriatezza dell'utilizzo del presupposto della continuità aziendale, nonché per una adeguata informativa in materia. Gli Amministratori utilizzano il presupposto della continuità aziendale nella redazione del bilancio consolidato a meno che abbiano valutato che sussistono le condizioni per la liquidazione della capogruppo Borgosesia S.p.A. o per l'interruzione dell'attività o non abbiano alternative realistiche a tali scelte.

Il Collegio Sindacale ha la responsabilità della vigilanza, nei termini previsti dalla legge, sul processo di predisposizione dell'informativa finanziaria del Gruppo.

Responsabilità della società di revisione per la revisione contabile del bilancio consolidato

I nostri obiettivi sono l'acquisizione di una ragionevole sicurezza che il bilancio consolidato nel suo complesso non contenga errori significativi, dovuti a frodi o a comportamenti o eventi non intenzionali, e l'emissione di una relazione di revisione che includa il nostro giudizio. Per ragionevole sicurezza si intende un livello elevato di sicurezza che, tuttavia, non fornisce la garanzia che una revisione contabile svolta in conformità ai principi di revisione internazionali (ISA Italia) individui sempre un errore significativo, qualora esistente. Gli errori possono derivare da frodi o da comportamenti o eventi non intenzionali e sono considerati significativi qualora ci si possa ragionevolmente attendere che essi, singolarmente o nel loro insieme, siano in grado di influenzare le decisioni economiche prese dagli utilizzatori sulla base del bilancio consolidato.

Nell'ambito della revisione contabile svolta in conformità ai principi di revisione internazionali (ISA Italia), abbiamo esercitato il giudizio professionale e abbiamo mantenuto lo scetticismo professionale per tutta la durata della revisione contabile. Inoltre:

abbiamo identificato e valutato i rischi di errori significativi nel bilancio consolidato, dovuti a frodi o a comportamenti o eventi non intenzionali; abbiamo definito e svolto procedure di revisione in risposta a tali rischi; abbiamo acquisito elementi probativi sufficienti ed appropriati su cui basare il nostro giudizio. Il rischio di non individuare un errore significativo dovuto a frodi è più elevato rispetto al rischio di non individuare un errore significativo derivante da comportamenti o eventi non intenzionali, poiché la frode può implicare l'esistenza di collusioni, falsificazioni, omissioni intenzionali, rappresentazioni fuorvianti o forzature del controllo interno;
abbiamo acquisito una comprensione del controllo interno rilevante ai fini della revisione contabile allo scopo di definire procedure di revisione appropriate nelle circostanze e non per esprimere un giudizio sull'efficacia del controllo interno del Gruppo;

BILANCIO AL 31/12/2025 | 154° ESERCIZIO

BORGOSESIA

Deloitte.

abbiamo valutato l'appropriatezza dei principi contabili utilizzati nonché la ragionevolezza delle stime contabili effettuate dagli Amministratori, inclusa la relativa informativa;
siamo giunti ad una conclusione sull'appropriatezza dell'utilizzo da parte degli Amministratori del presupposto della continuità aziendale e, in base agli elementi probativi acquisiti, sull'eventuale esistenza di una incertezza significativa riguardo a eventi o circostanze che possono far sorgere dubbi significativi sulla capacità del Gruppo di continuare ad operare come un'entità in funzionamento. In presenza di un'incertezza significativa, siamo tenuti a richiamare l'attenzione nella relazione di revisione sulla relativa informativa di bilancio, ovvero, qualora tale informativa sia inadeguata, a riflettere tale circostanza nella formulazione del nostro giudizio. Le nostre conclusioni sono basate sugli elementi probativi acquisiti fino alla data della presente relazione. Tuttavia, eventi o circostanze successivi possono comportare che il Gruppo cessi di operare come un'entità in funzionamento;
abbiamo valutato la presentazione, la struttura e il contenuto del bilancio consolidato nel suo complesso, inclusa l'informativa, e se il bilancio consolidato rappresenti le operazioni e gli eventi sottostanti in modo da fornire una corretta rappresentazione;
abbiamo acquisito elementi probativi sufficienti e appropriati sulle informazioni finanziarie delle imprese o delle differenti attività economiche svolte all'interno del Gruppo per esprimere un giudizio sul bilancio consolidato. Siamo responsabili della direzione, della supervisione e dello svolgimento dell'incarico di revisione contabile del Gruppo. Siamo gli unici responsabili del giudizio di revisione sul bilancio consolidato.

Abbiamo comunicato ai responsabili delle attività di governance, identificati ad un livello appropriato come richiesto dagli ISA Italia, tra gli altri aspetti, la portata e la tempistica pianificate per la revisione contabile e i risultati significativi emersi, incluse le eventuali carenze significative nel controllo interno identificate nel corso della revisione contabile.

Abbiamo fornito ai responsabili delle attività di governance anche una dichiarazione sul fatto che abbiamo rispettato le norme e i principi in materia di etica e di indipendenza applicabili nell'ordinamento italiano e abbiamo comunicato loro ogni situazione che possa ragionevolmente avere un effetto sulla nostra indipendenza e, ove applicabile, le azioni intraprese per eliminare i relativi rischi o le misure di salvaguardia applicate.

Tra gli aspetti comunicati ai responsabili delle attività di governance, abbiamo identificato quelli che sono stati più rilevanti nell'ambito della revisione contabile del bilancio consolidato dell'esercizio in esame, che hanno costituito quindi gli aspetti chiave della revisione. Abbiamo descritto tali aspetti nella relazione di revisione.

Altre informazioni comunicate ai sensi dell'art. 10 del Regolamento (UE) 537/2014

L'assemblea degli azionisti della Borgosesia S.p.A. ci ha conferito in data 7 aprile 2020 l'incarico di revisione legale del bilancio d'esercizio e consolidato della Società per gli esercizi dal 31 dicembre 2019 al 31 dicembre 2027.

BILANCIO AL 31/12/2025 | 154° ESERCIZIO

BORGOSESIA

Dichiariamo che non sono stati prestati servizi diversi dalla revisione contabile vietati ai sensi dell'art. 5, par. 1, del Regolamento (UE) 537/2014 e che siamo rimasti indipendenti rispetto alla Società nell'esecuzione della revisione legale.

Confermiamo che il giudizio sul bilancio consolidato espresso nella presente relazione è in linea con quanto indicato nella relazione aggiuntiva destinata al Collegio Sindacale, nella sua funzione di Comitato per il Controllo Interno e la Revisione Contabile, predisposta ai sensi dell'art. 11 del citato Regolamento.

RELAZIONE SU ALTRE DISPOSIZIONI DI LEGGE E REGOLAMENTARI

Giudizio sulla conformità alle disposizioni del Regolamento Delegato (UE) 2019/815

Gli Amministratori della Borgosesia S.p.A. sono responsabili per l'applicazione delle disposizioni del Regolamento Delegato (UE) 2019/815 della Commissione Europea in materia di norme tecniche di regolamentazione relative alla specificazione del formato elettronico unico di comunicazione (ESEF - European Single Electronic Format) (il "Regolamento Delegato") al bilancio consolidato al 31 dicembre 2025, da includere nella relazione finanziaria annuale.

Abbiamo svolto le procedure indicate nel principio di revisione (SA Italia) n. 7008 al fine di esprimere un giudizio sulla conformità del bilancio consolidato alle disposizioni del Regolamento Delegato.

A nostro giudizio, il bilancio consolidato del Gruppo Borgosesia al 31 dicembre 2025 è stato predisposto nel formato "XHTML" ed è stato marcato, in tutti gli aspetti significativi, in conformità alle disposizioni del Regolamento Delegato.

Alcune informazioni contenute nelle note esplicative al bilancio consolidato, quando estratte dal formato "XHTML" in un'istanza "XBRL", a causa di taluni limiti tecnici, potrebbero non essere riprodotte in maniera identica rispetto alle corrispondenti informazioni visualizzabili nel bilancio consolidato in formato "XHTML".

Giudizi e dichiarazione ai sensi dell'art. 14, comma 2, lettere e), e-bis) ed e-ter), del D.Lgs. 39/2010 e ai sensi dell'art. 123-bis, comma 4, del D.Lgs. 58/1998

Gli Amministratori della Borgosesia S.p.A. sono responsabili per la predisposizione della relazione sulla gestione e della relazione sul governo societario e gli assetti proprietari del Gruppo Borgosesia al 31 dicembre 2025, incluse la loro coerenza con il relativo bilancio consolidato e la loro conformità alle norme di legge.

Abbiamo svolto le procedure indicate nel principio di revisione (SA Italia) n. 7208 al fine di:

esprimere un giudizio sulla coerenza della relazione sulla gestione e di alcune specifiche informazioni contenute nella relazione sul governo societario e gli assetti proprietari indicate nell'art. 123-bis, co. 4, del D.Lgs. 58/1998 con il bilancio consolidato;

BILANCIO AL 31/12/2025 | 154° ESERCIZIO

BORGOSESIA

Deloitte.

esprimere un giudizio sulla conformità alle norme di legge della relazione sulla gestione e di alcune specifiche informazioni contenute nella relazione sul governo societario e gli assetti proprietari indicate nell'art. 123-bis, co. 4, del D.Lgs. 58/1998;
rilasciare una dichiarazione su eventuali errori significativi nella relazione sulla gestione e in alcune specifiche informazioni contenute nella relazione sul governo societario e gli assetti proprietari indicate nell'art. 123-bis, co. 4, del D.Lgs. 58/1998.

A nostro giudizio, la relazione sulla gestione e le specifiche informazioni contenute nella relazione sul governo societario e gli assetti proprietari indicate nell'art. 123-bis, co. 4, del D.Lgs. 58/1998 sono coerenti con il bilancio consolidato del Gruppo Borgosesia al 31 dicembre 2025.

Inoltre, a nostro giudizio, la relazione sulla gestione e le specifiche informazioni contenute nella relazione sul governo societario e gli assetti proprietari indicate nell'art. 123-bis, co. 4, del D.Lgs. 58/1998 sono redatte in conformità alle norme di legge.

Con riferimento alla dichiarazione di cui all'art. 14, co. 2, lettera e-ter), del D.Lgs. 39/10, rilasciata sulla base delle conoscenze e della comprensione dell'impresa e del relativo contesto acquisite nel corso dell'attività di revisione, non abbiamo nulla da riportare.

DELOITTE & TOUCHE S.p.A.

Torino, 30 aprile 2026

BILANCIO AL 31/12/2025 | 154° ESERCIZIO

BORGOSESIA

Deloitte

Deloitte & Touche S.p.A.
Galleria San Federico, 54
10121 Torino
Italia

Tel: +39 011 55971
www.deloitte.it

RELAZIONE DELLA SOCIETÀ DI REVISIONE INDIPENDENTE

AI SENSI DELL'ART. 14 DEL D.LGS. 27 GENNAIO 2010, N. 39 E DELL'ART. 10
DEL REGOLAMENTO (UE) N. 537/2014

Agli Azionisti della
Borgosesia S.p.A.

RELAZIONE SULLA REVISIONE CONTABILE DEL BILANCIO D'ESERCIZIO

Giudizio

Abbiamo svolto la revisione contabile del bilancio d'esercizio della Borgosesia S.p.A. (la "Società"), costituito dalla situazione patrimoniale-finanziaria al 31 dicembre 2025, dal conto economico, dal conto economico complessivo, dal prospetto delle variazioni del patrimonio netto, dal rendiconto finanziario per l'esercizio chiuso a tale data e dalle note esplicative al bilancio che includono le informazioni rilevanti sui principi contabili applicati.

A nostro giudizio, il bilancio d'esercizio fornisce una rappresentazione veritiera e corretta della situazione patrimoniale e finanziaria della Società al 31 dicembre 2025, del risultato economico e dei flussi di cassa per l'esercizio chiuso a tale data in conformità ai principi contabili P RS emanati dall'International Accounting Standards Board e adottati dall'Unione Europea nonché ai provvedimenti emanati in attuazione dell'art. 9 del D.Lgs. n. 38/2005.

Elementi alla base del giudizio

Abbiamo svolto la revisione contabile in conformità ai principi di revisione internazionali (ISA Italia). Le nostre responsabilità ai sensi di tali principi sono ulteriormente descritte nella sezione Responsabilità della società di revisione per la revisione contabile del bilancio d'esercizio della presente relazione. Siamo indipendenti rispetto alla Società in conformità alle norme e ai principi in materia di etica e di indipendenza applicabili nell'ordinamento italiano alla revisione contabile del bilancio. Riteniamo di aver acquisito elementi probativi sufficienti e appropriati su cui basare il nostro giudizio.

Aspetti chiave della revisione contabile

Gli aspetti chiave della revisione contabile sono quegli aspetti che, secondo il nostro giudizio professionale, sono stati maggiormente significativi nell'ambito della revisione contabile del bilancio dell'esercizio in esame. Tali aspetti sono stati da noi affrontati nell'ambito della revisione contabile e nella formazione del nostro giudizio sul bilancio d'esercizio nel suo complesso; pertanto, su tali aspetti non esprimiamo un giudizio separato.

Accura di Sogno in Bologna in Italia e in Italia, 20 - 20123 Milano, Capitale Sociale: Euro 10.000.000,000 s.

Codice Recensierato della Impresa di Milano Pozzo di Roma, s.d.b. 00000000100 - A.A.A.A. MI-1700200 (Partita IVA IT 00049000100)

E non è Deloitte di Plettera su una più della seguente entità: Deloitte Touche S.p.A., n. 00000000100 - A.A.A.A. MI-1700200 (Partita IVA IT 00049000100)

e non è Deloitte di Plettera su una più delle seguenti entità: Deloitte Touche S.p.A.

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Determinazione del fair value degli immobili sottostanti alla valutazione delle partecipazioni in società controllate

Descrizione dell'aspetto chiave della revisione

Il bilancio d'esercizio della Borgosesia S.p.A. al 31 dicembre 2025 include "Partecipazioni in società controllate" per complessivi Euro 81,3 milioni. Tali partecipazioni sono valutate secondo il metodo del patrimonio netto, che tiene conto della valutazione al fair value di immobili detenuti dalle stesse e da società da queste partecipate, e di note di cartolarizzazione, detenute dalle stesse, il cui valore dipende a sua volta dal fair value degli immobili sottostanti alle suddette note, come indicato nella "Nota 3: Partecipazioni in società controllate" delle note esplicative".

Nella medesima nota, gli Amministratori segnalano che il processo di valutazione dei predetti immobili, condotto dagli stessi anche sulla base di perizie predisposte da esperti indipendenti, è complesso e deriva da variabili e assunzioni influenzate da condizioni economiche e di mercato di difficile previsione. In particolare, le assunzioni sottostanti le valutazioni effettuate dagli Amministratori in relazione a tali immobili, riguardano principalmente le seguenti variabili: (i) i flussi di cassa netti attesi dagli immobili e le relative tempistiche di realizzazione, (ii) i tassi di attualizzazione e (iii) l'inflazione generale e settoriale.

Inoltre, nel paragrafo "6.3.1 Principali fattori di incertezza nell'effettuazione di stime" delle note esplicative, gli Amministratori evidenziano che la determinazione del fair value degli immobili sottostanti alla valutazione delle partecipazioni è una delle fattispecie per le quali è maggiormente richiesto l'utilizzo di stime e per le quali le possibili evoluzioni del contesto economico di riferimento generano un maggior grado di incertezza per quanto attiene alle misurazioni e, pertanto, è possibile che nei prossimi esercizi, al concretizzarsi di risultati diversi rispetto alle stime effettuate si possano rendere necessarie rettifiche ai valori riportati nel bilancio al 31 dicembre 2025.

In considerazione della significatività del valore della voce di bilancio "Partecipazioni in società controllate" la cui valutazione è influenzata dalla determinazione del fair value degli immobili sottostanti, della complessità e soggettività del processo di valutazione condotto dagli Amministratori, con particolare riguardo alle sopracitate variabili, e tenuto altresì conto delle incertezze connesse alle possibili evoluzioni del contesto economico, abbiamo ritenuto la determinazione del fair value degli immobili sopra indicati un aspetto chiave della revisione contabile del bilancio d'esercizio della Borgosesia S.p.A. al 31 dicembre 2025.

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Procedure di revisione svolte

Nell'ambito delle nostre verifiche abbiamo svolto le seguenti principali procedure, anche avvalendoci del supporto di nostri esperti con competenze specifiche in ambito di valutazione immobiliare:

comprensione del processo e verifica del disegno e dell'implementazione dei controlli rilevanti posti in essere dalla Società in relazione alla determinazione del fair value degli immobili sottostanti alla valutazione delle partecipazioni in società controllate;
valutazione della competenza, della capacità e dell'obiettività degli esperti indipendenti coinvolti dagli Amministratori, mediante verifica delle qualifiche professionali, esame dei termini degli incarichi ad essi conferiti e acquisizione di informazioni dalla Direzione;
analisi delle situazioni contabili redatte in forma di "Reporting Package" al 31 dicembre 2025 relativi alle società controllate;
incontri con la Direzione al fine dell'ottenimento di elementi informativi ritenuti utili nelle circostanze;
analisi, per una selezione di immobili, della valutazione al fair value, mediante:
verifica dei dati comunicati dalla Direzione agli esperti indipendenti ai fini della predisposizione delle perizie;
verifica, anche tenuto conto delle incertezze connesse alle possibili evoluzioni del contesto economico, della ragionevolezza delle principali assunzioni utilizzate dalla Direzione ai fini della determinazione del fair value con particolare riferimento ai flussi di cassa e ai tassi di attualizzazione, mediante colloqui e approfondimenti condotti con la stessa e con gli esperti indipendenti, lettura critica delle perizie e confronto con dati e informazioni di mercato rinvenibili da fonti pubbliche;
verifica dell'accuratezza matematica dei calcoli effettuati dalla Direzione;
verifica delle cessioni eventualmente realizzate dalle società partecipate nel corso dell'esercizio ai fini dell'analisi retrospettiva delle stime effettuate dalla Direzione;

BILANCIO AL 31/12/2025 | 154° ESERCIZIO

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analisi degli eventi occorsi successivamente alla data di riferimento del bilancio al fine di individuare eventuali elementi utili alla valutazione dei suddetti immobili;
verifica dell'adequatezza dell'informativa fornita dalla Società nelle note esplicative.

Responsabilità degli Amministratori e del Collegio Sindacale per il bilancio d'esercizio

Gli Amministratori sono responsabili per la redazione del bilancio d'esercizio che fornisca una rappresentazione veritiera e corretta in conformità ai principi contabili BRS emanati dall'International Accounting Standards Board e adottati dall'Unione Europea nonché ai provvedimenti emanati in attuazione dell'art. 9 del D.Lgs. n. 38/2005 e, nei termini previsti dalla legge, per quella parte del controllo interno dagli stessi ritenuta necessaria per consentire la redazione di un bilancio che non contenga errori significativi dovuti a frodi o a comportamenti o eventi non intenzionali.

Gli Amministratori sono responsabili per la valutazione della capacità della Società di continuare ad operare come un'entità in funzionamento e, nella redazione del bilancio d'esercizio, per l'appropriatezza dell'utilizzo del presupposto della continuità aziendale, nonché per una adeguata informativa in materia. Gli Amministratori utilizzano il presupposto della continuità aziendale nella redazione del bilancio d'esercizio a meno che abbiano valutato che sussistono le condizioni per la liquidazione della Società o per l'interruzione dell'attività o non abbiano alternative realistiche a tali scelte.

Il Collegio Sindacale ha la responsabilità della vigilanza, nei termini previsti dalla legge, sul processo di predisposizione dell'informativa finanziaria della Società.

Responsabilità della società di revisione per la revisione contabile del bilancio d'esercizio

I nostri obiettivi sono l'acquisizione di una ragionevole sicurezza che il bilancio d'esercizio nel suo complesso non contenga errori significativi, dovuti a frodi o a comportamenti o eventi non intenzionali, e l'emissione di una relazione di revisione che includa il nostro giudizio. Per ragionevole sicurezza si intende un livello elevato di sicurezza che, tuttavia, non fornisce la garanzia che una revisione contabile svolta in conformità ai principi di revisione internazionali (ISA Italia) individui sempre un errore significativo, qualora esistente. Gli errori possono derivare da frodi o da comportamenti o eventi non intenzionali e sono considerati significativi qualora ci si possa ragionevolmente attendere che essi, singolarmente o nel loro insieme, siano in grado di influenzare le decisioni economiche degli utilizzatori prese sulla base del bilancio d'esercizio.

abbiamo identificato e valutato i rischi di errori significativi nel bilancio d'esercizio, dovuti a frodi o a comportamenti o eventi non intenzionali; abbiamo definito e svolto procedure di revisione in risposta a tali rischi; abbiamo acquisito elementi probativi sufficienti ed appropriati su cui basare il nostro giudizio.

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Il rischio di non individuare un errore significativo dovuto a frodi è più elevato rispetto al rischio di non individuare un errore significativo derivante da comportamenti o eventi non intenzionali, poiché la frode può implicare l'esistenza di collusioni, falsificazioni, omissioni intenzionali, rappresentazioni fuorvianti o forzature del controllo interno;

abbiamo acquisito una comprensione del controllo interno rilevante ai fini della revisione contabile allo scopo di definire procedure di revisione appropriate nelle circostanze e non per esprimere un giudizio sull'efficacia del controllo interno della Società;
abbiamo valutato l'appropriatezza dei principi contabili utilizzati nonché la ragionevolezza delle stime contabili effettuate dagli Amministratori, inclusa la relativa informativa.
siamo giunti ad una conclusione sull'appropriatezza dell'utilizzo da parte degli Amministratori del presupposto della continuità aziendale e, in base agli elementi probativi acquisiti, sull'eventuale esistenza di una incertezza significativa riguardo a eventi o circostanze che possono far sorgere dubbi significativi sulla capacità della Società di continuare ad operare come un'entità in funzionamento. In presenza di un'incertezza significativa, siamo tenuti a richiamare l'attenzione nella relazione di revisione sulla relativa informativa di bilancio ovvero, qualora tale informativa sia inadeguata, a riflettere tale circostanza nella formulazione del nostro giudizio. Le nostre conclusioni sono basate sugli elementi probativi acquisiti fino alla data della presente relazione. Tuttavia, eventi o circostanze successivi possono comportare che la Società cessi di operare come un'entità in funzionamento;
abbiamo valutato la presentazione, la struttura e il contenuto del bilancio d'esercizio nel suo complesso, inclusa l'informativa, e se il bilancio d'esercizio rappresenti le operazioni e gli eventi sottostanti in modo da fornire una corretta rappresentazione;

Tra gli aspetti comunicati ai responsabili delle attività di governance, abbiamo identificato quelli che sono stati più rilevanti nell'ambito della revisione contabile del bilancio dell'esercizio in esame, che hanno costituito quindi gli aspetti chiave della revisione. Abbiamo descritto tali aspetti nella relazione di revisione.

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Altre informazioni comunicate ai sensi dell'art. 10 del Regolamento (UE) 537/2014

Confermiamo che il giudizio sul bilancio d'esercizio espresso nella presente relazione è in linea con quanto indicato nella relazione aggiuntiva destinata al Collegio Sindacale, nella sua funzione di Comitato per il Controllo Interno e la Revisione Contabile, predisposta ai sensi dell'art. 11 del citato Regolamento.

RELAZIONE SU ALTRE DISPOSIZIONI DI LEGGE E REGOLAMENTARI

Giudizio sulla conformità alle disposizioni del Regolamento Delegato (UE) 2019/815

Gli Amministratori della Borgosesia S.p.A. sono responsabili per l'applicazione delle disposizioni del Regolamento Delegato (UE) 2019/815 della Commissione Europea in materia di norme tecniche di regolamentazione relative alla specificazione del formato elettronico unico di comunicazione (ESEF - European Single Electronic Format) (il "Regolamento Delegato") al bilancio d'esercizio al 31 dicembre 2025, da includere nella relazione finanziaria annuale.

Abbiamo svolto le procedure indicate nel principio di revisione (SA Italia) n. 700B al fine di esprimere un giudizio sulla conformità del bilancio d'esercizio alle disposizioni del Regolamento Delegato.

A nostro giudizio, il bilancio d'esercizio della Società al 31 dicembre 2025 è stato predisposto nel formato "XHTML" in conformità alle disposizioni del Regolamento Delegato.

Giudizi e dichiarazione ai sensi dell'art. 14, comma 2, lettere e), e-bis) ed e-ter), del D.Lgs. 39/2010 e ai sensi dell'art. 123-bis, comma 4, del D.Lgs. 58/1998

Gli Amministratori della Borgosesia S.p.A. sono responsabili per la predisposizione della relazione sulla gestione e della relazione sul governo societario e gli assetti proprietari della Società al 31 dicembre 2025, incluse la loro coerenza con il relativo bilancio d'esercizio e la loro conformità alle norme di legge.

Abbiamo svolto le procedure indicate nel principio di revisione (SA Italia) n. 720B al fine di:

esprimere un giudizio sulla coerenza della relazione sulla gestione e di alcune specifiche informazioni contenute nella relazione sul governo societario e gli assetti proprietari indicate nell'art. 123-bis, co. 4, del D.Lgs. 58/1998 con il bilancio d'esercizio;

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BORGOSESIA

Deloitte.

esprimere un giudizio sulla conformità alle norme di legge della relazione sulla gestione e di alcune specifiche informazioni contenute nella relazione sul governo societario e gli assetti proprietari indicate nell'art. 123-bis, co. 4, del D.Lgs. 58/1998;
rilasciare una dichiarazione su eventuali errori significativi nella relazione sulla gestione e in alcune specifiche informazioni contenute nella relazione sul governo societario e gli assetti proprietari indicate nell'art. 123-bis, co. 4, del D.Lgs. 58/1998.

A nostro giudizio, la relazione sulla gestione e le specifiche informazioni contenute nella relazione sul governo societario e gli assetti proprietari indicate nell'art. 123-bis, co. 4, del D.Lgs. 58/1998 sono coerenti con il bilancio d'esercizio della Borgosesia S.p.A. al 31 dicembre 2025.

Con riferimento alla dichiarazione di cui all'art. 14, co. 2, lettera e-ter), del D.Lgs. 39/2010, rilasciata sulla base delle conoscenze e della comprensione dell'impresa e del relativo contesto acquisite nel corso dell'attività di revisione, non abbiamo nulla da riportare.

DELOITTE & TOUCHE S.p.A.

Socio

Torino, 30 aprile 2026

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RELAZIONE COLLEGIO
SINDACALE AL
BILANCIO 31 DICEMBRE
2025

BORGOSESIA

Relazione del Collegio Sindacale all'Assemblea degli Azionisti di Borgosesia S.p.A. ai sensi dell'articolo 153 del Decreto Legislativo 24 febbraio 1998, n. 58 (TUF) e dell'articolo 2429, secondo comma, del Codice civile in occasione dell'approvazione del Bilancio dell'esercizio chiuso al 31 dicembre 2025 della Società Capogruppo.

Signori Azionisti,

il Collegio sindacale di Borgosesia SpA, nel rispetto dell'art. 153 D. Lgs. 58/1998 e dell'art. 2429 comma 2, Codice civile, riferisce all'Assemblea degli Azionisti chiamata all'approvazione del Bilancio d'Esercizio sull'attività di vigilanza e sulle altre attività svolte nel corso dell'esercizio chiuso al 31 dicembre 2025.

Si osserva che il Consiglio di amministrazione ha convocato per il giorno 29 giugno 2026 l'Assemblea degli azionisti per l'approvazione del bilancio d'esercizio per l'anno 2025 e, dunque, ricorrendo al maggior termine di 180 giorni previsto e consentito dall'art. 2364 del Codice civile e dallo Statuto.

Il Collegio, nel corso dell'esercizio 2025, ha svolto la propria attività in conformità alla legge, adeguando l'operatività alle "Norme di comportamento del Collegio sindacale di società quotate" emanate dal Consiglio Nazionale dei Dottori Commercialisti e degli Esperti Contabili, alle raccomandazioni e alle disposizioni di Consoli in materia di controlli societari e di attività del Collegio sindacale e alle indicazioni contenute nel Codice di Corporate Governance.

Quanto ai compiti di revisione legale dei conti ai sensi del Decreto Legislativo 27 gennaio 2010, n.39 (D.lgs. 39/2010), si ricorda che essi sono stati attribuiti alla società di revisione DELOITTE & TOUCHE S.p.A., nominata dall'Assemblea degli Azionisti del 07 aprile 2020 per il novernio del 2019 al 2027.

Il Collegio sindacale attualmente in carica è stato nominato dall'Assemblea degli Azionisti del 27 maggio 2025 nelle persone di:

Marilena Segnana, Presidente
Marco Mattei, Sindaco effettivo
Raffaele Ripa, Sindaco effettivo.

Sindaci supplenti sono state nominate Marta Maria Pedrinola e Antonella Andreatta.

La composizione del Collegio sindacale rispetta il criterio di riparto fra i generi di cui all'art. 148 del TUF.

Il Collegio sindacale, all'atto della nomina, ha verificato la sussistenza del requisito di indipendenza nell'ambito del processo di autovalutazione del Collegio sindacale previsto dalla norma Q. 1.7 delle Norme di comportamento delle società quotate.

BILANCIO AL 31/12/2025 | 154° ESERCIZIO

BORGOSESIA

Il Collegio sindacale ha poi provveduto, in data 27 novembre 2025 ed in data 21 aprile 2026, all’autovalutazione dell’indipendenza dei propri membri, all’esito della quale ha confermato la sussistenza dei requisiti richiesti dalla legge e dal Codice di Corporate Governance e il rispetto di quanto previsto nelle Norme di Comportamento del Collegio sindacale di società quotate emesse dal Consiglio Nazionale dei Dottori Commercialisti e degli Esperti Contabili. Si dà atto che nessun Sindaco ha avuto interessi, per conto proprio o di terzi, in alcuna operazione della Società durante l’esercizio. Per quanto concerne più in particolare gli esiti delle valutazioni svolte dal Collegio sindacale, essi sono stati recepiti all’interno della Relazione sul Governo Societario e gli Assetti Proprietari relativa all’esercizio 2025.

Si dà altresì atto in questo sede che il processo di autovalutazione svolto dal Collegio sindacale in data 27 novembre 2025 ed in data 21 aprile 2026 è stato documentato nel verbale della relativa riunione, riportando l’esito di tale attività, da cui è emersa una positiva autovalutazione del Collegio sindacale senza che siano state rilevate “carenza”, a livello individuale o nel funzionamento dell’organo nel suo complesso sulle quali operare, come richiesto dalle citate “Norme di comportamento”.

Ai sensi dell’art. 2403 del Codice Civile e dell’art. 149 del TUF, il Collegio sindacale vigila:

a) sull’osservanza della legge e dell’atto costitutivo;
b) sul rispetto dei principi di corretta amministrazione;
c) sull’adeguatezza dello strutturo organizzativo della società per gli aspetti di competenza, del sistema di controllo interno e del sistema amministrativo contabile nonché sull’affidabilità di quest’ultimo nel rappresentare correttamente i fatti di gestione;
e) sui suoi modelli di concreta attuazione delle regole di governo societario previste da codici di comportamento redatti da società di gestione di mercati regolamentati o da associazioni di categoria, cui la società, mediante informativo al pubblico, dichiara di attenersi;
d) sull’adeguatezza delle disposizioni impartite dalla società alle società controllate ai sensi dell’articolo 114, comma 2, del TUF.

A seguito del d.lgs. 39/2010 (come da ultimo modificato), il Collegio Sindacale è incaricato:

a) di informare l’organo di amministrazione della Società dell’esito della revisione legale e trasmettere a tale organo la reissione aggiuntiva di cui all’articolo 11 del Regolamento (UE) n. 537/2014, corredata da eventuali osservazioni;
b) di monitorare il processo di informativo finanziario e presentare le raccomandazioni e le proposte volte a garantirne l’integrità;
c) di controllare l’efficacia dei sistemi di controllo interno delle qualità e di gestione del rischio dell’impresa e, se applicabile, della revisione interna, per quanto attiene l’informativa finanziaria dell’ente sottoposto a revisione, senza violare l’indipendenza;
d) di monitorare la revisione legale del bilancio d’esercizio e del bilancio consolidato, anche tenendo conto di eventuali risultati e conclusioni dei controlli di qualità svolti dalla Consob a norma dell’articolo 26, paragrafo

BILANCIO AL 31/12/2025 | 154° ESERCIZIO

BORGOSESIA

6, del Regolamento (UE) n. 537/2014, ove disponibili;

e) di verificare e monitorare l'indipendenza dei revisori legali o delle società di revisione legale a norma degli articoli 10, 10 bis, 10 ter, 10 quater e 17 del d.lgs. 39/2010 e dell'articolo 6 del Regolamento (UE) n. 537/2014, in particolare per quanto concerne l'adeguatezza della prestazione di servizi diversi dalla revisione offerto sottoposto a revisione, conformemente all'articolo 5 di tale Regolamento;

f) di essere responsabile della procedura volta alla selezione dei revisori legali o delle società di revisione legale e raccomandare i revisori legali o le imprese di revisione legale da designare ai sensi dell'articolo 16 del Regolamento (UE) n. 537/2014.

Il Collegio sindacale, anche in osservanza delle indicazioni fornite da Consob con Comunicazione DEM/1025564 del 6 aprile 2001 e successive integrazioni, nell'ambito delle sue funzioni:

ha vigilato sull'osservanza della Legge e dello Statuto;
nell'attuale composizione, ha partecipato a tutte le riunioni del Consiglio di amministrazione, del Comitato esecutivo e del Comitato Controllo e Rischi che si sono tenute dopo la propria nomina mentre non si sono tenute riunioni di Assemblea,
nella precedente sua composizione, ha partecipato con almeno un componente a tutte le riunioni del Consiglio di amministrazione e del Comitato esecutivo;
ha ottenuto dagli amministratori periodiche informazioni sul generale andamento della gestione, sulla sua prevedibile evoluzione, nonché sulle operazioni di maggior rilievo economico, finanziario e patrimoniale effettuate dalla Società, assicurandosi che le delibere assunte ed eseguite fossero conformi alla legge ed allo statuto e non fossero manifestamente imprudenti, azzardate, in potenziale conflitto di interessi e in contrasto con le delibere assunte dall'Assemblea degli Azionisti o tali da compromettere l'integrità del patrimonio sociale. Nel corso delle verifiche effettuate non è emerso l'esistenza di operazioni atipiche e/o insusali. Per l'espletamento del proprio mandato ha analizzato i flussi informativi provenienti dalle diverse strutture aziendali e, nell'ambito di riunione congiunta con il Comitato Controllo e Rischi, ha interloquito con la Funzione di Internal Audit, esternalizzata, con nomina del Responsabile in data 31 luglio 2025
ha accertato la predisposizione della "Relazione sulla politica in materia di remunerazione e sui compensi corrisposti di Borgaresia S.p.A." predisposta ai sensi dell'articolo 123-ter del TUF, dell'art. 84-quater del Regolamento Emittenti Consob e in ottemperanza alle previsioni dell'articolo 5 del Codice di Corporate Governance, redatta ed approvata dal Consiglio di amministrazione nella seduta del 23 aprile 2025, con il supporto del Comitato Remunerazioni e presentato all'Assemblea dei soci del 27 maggio 2025;
ha vigilato sulla conformità e sull'effettiva applicazione della "Precedura per le operazioni con parti correlate" la cui versione vigente è stata approvata dal Consiglio di amministrazione in data 30 giugno 2021 e redatta in conformità all'articolo 4 del Regolamento Consob di cui alla Delibera n. 17221 del 12 marzo 2010, come successivamente integrato ed aggiornato. Le caratteristiche delle

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operazioni con parti correlate attuate dalla Società e dalle sue controllate nel corso del 2025 ed i relativi effetti economici sono indicati nella sezione "Note Illustrative specifiche di Borgosesia S.p.A.";

ha vigilato sul funzionamento del processo di informazione societaria, verificando l'asservanza delle norme di legge e regolamentari inerenti la formazione e l'impostazione degli schemi di bilancio e di bilancio consolidato e dei relativi documenti di corredo, esaminando, altresì, le attestazioni ex combinate disposto dell'art. 154.bis del TUF e dell'art. 81-ter del Regolamento Consob n.11971 del 14 maggio 1999 e successive modifiche e integrazioni, del Bilancio d'Esercizio, del Bilancio Consolidato e della Relazione sulla Gestione, rilasciate dal Dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili e societari insieme all'Amministratore Delegato e allegate al Bilancio;
ha accertato il rispetto della disciplina sullo svolgimento delle riunioni degli organi sociali e l'adeggiamento dell'obbligo informativo periodico da parte degli organi delegati in merito all'esercizio delle deleghe conferite;
ha monitorato le concrete modalità di attuazione delle regole di governo societario previste dal Codice di Corporate Governance, esaminando, altresì, la "Relazione sul Governo Societario e gli assetti proprietari per l'esercizio 2025 di Borgosesia S.p.A.".

IL BILANCIO DI ESERCIZIO E CONSOLIDATO AL 31 DICEMBRE 2025

La Società ha redatto il bilancio d'esercizio 2025 secondo i principi contabili internazionali (IAS/IFRS). Tale bilancio è stato sottoposto a revisione legale da DELOITTE & TOUCHE S.p.A. SpA, che ha emesso la propria relazione in data 30 aprile 2026.

La Società ha altresì redatto il bilancio consolidato 2025 del Gruppo Borgosesia secondo i principi contabili internazionali (IAS/IFRS). Anche tale bilancio è stato sottoposto a revisione legale da DELOITTE & TOUCHE S.p.A. SpA, che ha emesso la propria relazione in data 30 aprile 2026.

Nel rispetto delle disposizioni del Regolamento delegato (UE) 2019/815 della Commissione Europea la Società ha predisposto il Bilancio di Esercizio 2025, e il Bilancio Consolidato 2025 e la Nota Integrativa nel formato elettronico unico di comunicazione (ESEF). La società di revisione DELOITTE & TOUCHE S.p.A. SpA ha svolto le specifiche procedure di revisione al riguardo confermando la conformità alle disposizioni del Regolamento Delegato.

Per quanto riguarda i giudizi e le attestazioni, la società di Revisione nella relazione sulla revisione legale al bilancio ha:

rilasciato un giudizio dal quale risulta che i bilanci d'esercizio e consolidato di Borgosesia forniscono una rappresentazione veritiera e corretta della situazione patrimoniale e finanziaria di Borgosesia e del Gruppo al 31 dicembre 2025, del risultato economico e dei flussi di causa per l'esercizio chiuso

BILANCIO AL 31/12/2025 | 154° ESERCIZIO

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a tale data in conformità agli International Financial Reporting Standards adottati dall'Unione Europea, nonché ai provvedimenti emanati in attuazione dell'articolo 9 del D. Lgs. 38/05;

rilasciato un giudizio di coerenza dal quale risulta che le relazioni sulla gestione che corredano il bilancio d'esercizio e il bilancio consolidato al 31 dicembre 2025 e alcune specifiche informazioni contenute nella “Relazione sul governo societario e sugli assetti proprietari” indicate nell'articolo 123-bis comma 4 del TUF, la cui responsabilità compete agli amministratori, sono redatte in conformità alle norme di legge;
dichiarato, per quanto riguarda eventuali errori significativi, nelle relazioni sulla gestione, sulla base delle conoscenze e della comprensione dell'impresa e del relativo contesto acquisite nel corso dell'attività di revisione, di non avere nulla da riportare.

In data 30 aprile 2026 la società di revisione ha altresì presentato al Collegio sindacale la Relazione Aggiuntiva prevista dall'articolo 11 del Regolamento UE n. 537/2014, dalla quale non risultano carenze significative nel sistema di controllo interno in relazione al processo di informativa finanziaria meritevalì di essere portate all'attenzione dei responsabili delle attività di “governance”.

In allegato alla relazione aggiuntiva la società di revisione ha presentato al Collegio sindacale la dichiarazione relativa all'indipendenza, così come richiesto dall'articolo 6 del Regolamento UE n. 537/2014, dalla quale non emergono situazioni che possono comprometterne l'indipendenza.

Inoltre, il Collegio ha preso atto della relazione di trasparenza predisposta dalla società di revisione pubblicata sul proprio sito internet e ai sensi dell'articolo 13 del medesimo Regolamento.

Sulla base dell'attività svolta, considerata la natura evolutiva del Sistema di Controllo Interno, il Collegio sindacale esprime una valutazione di adeguatezza complessiva dello stesso e dà atto, in qualità di Comitato per il controllo interno e la revisione contabile, che non vi sono rilievi da segnalare all'Assemblea degli azionisti.

La società di revisione DELOITTE & TOUCHE S.p.A. SpA ha comunicato i corrispettivi complessivi per la revisione dei bilanci d'esercizio e consolidato di Borgosesia SpA al 31 dicembre 2025 e del Gruppo Borgosesia, nonché per la revisione contabile limitata del rendiconto semestrale, per lo svolgimento delle attività di controllo delle regolare tenuto della contabilità sociale e per gli ulteriori incarichi conferiti.

I corrispettivi riconosciuti alla società di revisione sono esposti nella Relazione sulla gestione e cui si rimanda per il dettaglio.

Tenuto conto degli incarichi conferiti alla stessa e al suo network da Borgosesia SpA e dalla società del Gruppo, il Collegio sindacale ritiene che non esistano aspetti critici in materia di Indipendenza del Revisore Legale.

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OPERAZIONI DI MAGGIOR RILIEVO NEL CORSO DELL'ESERCIZIO 2025

Di seguito vengono fornite le ulteriori indicazioni richieste dalla Comunicazione Corso DDM/1025564 del 6 aprile 2001 come successivamente modificata.

Le operazioni di maggior rilievo poste in essere nell'esercizio 2025 sono dettagliatamente descritte dagli amministratori nella Relazione sulla gestione, alla quale si fa pertanto rinvio.

Sulla base delle informazioni fornite dalla Società e dei dati acquisiti relativamente alle predette operazioni, il Collegio ne ha accertato la conformità alla legge e allo statuto, nonché ai principi di corretta amministrazione e non risultano manifestamente imprudenti, azzardate, in potenziale conflitto di interessi o contrastanti con le delibere assembleari e/o tali da compromettere l'integrità del patrimonio aziendale.

ATTIVITÀ DI VIGILANZA

Il Collegio dà atto:

di aver acquisito conoscenza e vigilato, per quanto di proprio competenza, sull'adeguatezza della struttura organizzativa della Società, sul rispetto dei principi di corretta amministrazione e sull'adeguatezza delle disposizioni impartite alle società controllate ai sensi dell'articolo 114, secondo comma, del TUF, tramite acquisizione di informazioni dai responsabili delle competenti funzioni aziendali e incontri con la società di revisione;
di aver valutato e vigilato sull'adeguatezza del sistema amministrativo-contabile, nonché sull'affidabilità dello stesso a rappresentare correttamente i Fatti di gestione; ciò mediante l'ottenimento di informazioni dal Dirigente Preposto alla "redazione dei documenti contabili societari", l'esame della documentazione aziendale e l'analisi dei risultati del lavoro svolto dalla società di revisione DELOITTE & TOUCHE S.p.A.. L'amministratore Delegato e il Dirigente preposto hanno attestato con apposita relazione allegata al bilancio d'esercizio 2025: a) l'adeguatezza e l'effettiva applicazione delle procedure contabili amministrative; b) la conformità del contenuto dei documenti contabili ai principi contabili internazionali; c) la corrispondenza dei documenti stessi alle risultanze dei libri e delle scritture contabili e la loro idoneità a rappresentare correttamente la situazione patrimoniale, economica e finanziaria della Società; d) che la relazione sulla gestione comprende un'analisi attendibile dell'andamento del risultato della gestione nonché della situazione dell'emittente, unitamente alla descrizione dei principali rischi e incertezze cui è esposta. Analoga attestazione risulta allegata al bilancio consolidato del Gruppo Borgosesia;
di aver valutato e vigilato sull'adeguatezza del sistema di controllo interno anche mediante: la partecipazione alle riunioni del Comitato Controllo e Rischi e l'acquisizione della relativa documentazione e gli incontri con il Dirigente Preposto. La partecipazione alle riunioni del Comitato Controllo e Rischi, o meglio, lo svolgimento di riunioni congiunte con il Contato Controllo e Rischi con partecipazione anche dalla Funzione di Internal Audit, dell'Organismo di Vigilanza e del team della

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BORGOSESIA

società di revisione, ha consentito al Collegio sindacale di coordinare con le attività del Comitato stesso lo svolgimento delle proprie funzioni di "Comitato per il controllo interno e la revisione contabile" assunte in forza dell'articolo 19 del D. Lgs. 39/2010 e di procedere, in particolare, a vigilare; a) sul processo di informativa finanziaria; b) sull'efficacia dei sistemi di controllo interno, di revisione interna e di gestione del rischio; c) sulla revisione legale dei conti; d) sugli aspetti relativi all'indipendenza della società di revisione;

di aver incontrato gli esponenti della società di revisione DELOITTE & TOUCHE S.p.A. SpA, ai sensi dell'articolo 150, terzo comma, del TUF e dello scambio di informazioni non sono emersi dati e informazioni significativi che meritino di essere riportati nella presente relazione, in particolare segnala che non sono emerse questioni fondamentali in sede di revisione né carenze significative nel sistema di controllo interno con riferimento al processo di informativa finanziaria;
di aver vigilato sulle modalità di concreto attuazione del Codice di Corporato Governance adottato dalla Società, nei termini illustrati nella "Relazione sul Governo Societario e gli Assetti Proprietari per l'esercizio 2025 di Borgosesia S.p.A." approvato dal Consiglio di amministrazione dal 27 aprile 2026. In particolare, si comunica che il Collegio Sindacale:
ha verificato la corretta applicazione dei criteri e delle procedure di valutazione dell'indipendenza adottati dal Consiglio di amministrazione; si dà atto che la composizione del Consiglio di amministrazione rispetta le regole in tema di equilibri di genere, in conformità alle disposizioni in materia di diversità di cui all'art. 148, comma 1bis del D.lgs. 58/1998, come modificato dall'art. 1, comma 302 della legge n. 160/2019 e interpretato dalla Consob con Comunicazione n. 1/20 del 30 gennaio 2020;
in merito alla procedura seguita dal Consiglio di amministrazione ai fini della verifica dell'indipendenza dei propri membri, alle valutazioni di propria competenza ha constatato la corretta applicazione dei criteri e delle procedure di accertamento dei requisiti di indipendenza previsti dalla legge, nonché il rispetto dei requisiti di composizione dell'organo nel suo complesso;
per quanto riguarda il requisito di indipendenza dei componenti del Collegio sindacale e dei medesimi requisiti di anacabilità richiesti per gli amministratori, ne ha verificato la sussistenza inizialmente dopo la nomina e, più di recente, nel corso della riunione sindacale dal 21 aprile 2026, nell'ambito del processo periodico di autovalutazione in merito alla propria composizione, dimensione e funzionamento

Il Collegio sindacale dichiara ancora:

di aver vigilato in merito alla corretta applicazione, da parte della Società, della procedura relativa alla gestione delle informazioni privilegiate e rilevanti redatta alla luce delle Linee Guida CONSOB n. 1/2017 e di quella relativa alla Comunicazione delle operazioni su azioni e strumenti finanziari compiute dai Soggetti Rilevanti (Internal Dealing);

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che il Modello Organizzativo e Gestionale adottato dalla Società, ai sensi del Decreto Legislativo 8 giugno 2001, n. 231, risulta coerente con le migliore prassi e viene costantemente aggiornato sulla base delle nuove previsioni di legge. Il Collegio Sindacale ha incontrato gli esponenti dell'Organismo di Vigilanza e delle informazioni acquisite non sono emerse crittó rispetto alla corretta attuazione del modello organizzativo che debbano essere evidenziate nella presente relazione;
di non aver ricevuto denunzie ai sensi dell'articolo 2408 del codice civile, né di aver avuto conoscenza di fatti o esposti di cui dare menzione all'Assemblea degli Azionisti;
che nel corso del 2025, non sono state presentate al Collegio sindacale denunce al tribunale ex art. 2409 del codice civile;
che nel corso del 2025, il Collegio sindacale non ha ricevuto segnalazioni all'organo di amministrazione ai sensi e per gli effetti di cui all'art. 25-ecies d.lgs. 12 gennaio 2019, n. 14;
che nel corso del 2025, il Collegio sindacale non ha ricevuto segnalazioni da parte dei creditori pubblici ai sensi e per gli effetti di cui art. 25-novies d.lgs. 12 gennaio 2019, n. 14;
di avere espresso il proprio parere in occasione della cooptazione di un componente il Consiglio di amministrazione a seguito di dimissioni di un consigliere;
di aver verificato l'osservanza delle norme di legge inerenti alla formazione dei bilanci d'esercizio e consolidato e della Relazione sulla gestione, direttamente e con l'assistenza dei responsabili di funzione e attraverso informazioni ottenute dalla società di revisione e di non avere osservazioni particolari da riferire;
di aver monitorato, acquisendo informazioni dalle funzioni interessate, i contenziosi in cui è coinvolto la società;
che ritiene ragionevoli le valutazioni espresse dagli amministratori in merito alla sussistenza del presupposto della continuità aziendale nella Relazione sulla Gestione così come quelle relative all'adeguatezza del sistema di controllo interno, come esplicitato nella "Relazione sul Governo Societario";
che i componenti del Collegio sindacale hanno adempito all'obbligo di comunicazione degli incarichi di amministrazione e controllo in società di capitali italiane nei tempi e nei modi previsti dall'articolo 148-bis del TUP e dagli articoli di cui al Capo II del Titolo V-bis del Regolamento Emittenti.

PARTECIPAZIONI ALLE RIUNIONI

Nel corso dell'esercizio 2025 il Collegio sindacale si è riunito dieci volte, di cui cinque nell'attuale composizione, ha partecipato alle tredici riunioni del Consiglio di amministrazione, alle tre del Comitato esecutivo e alle sei riunioni del Comitato Controllo e Rischi.

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Sulle base della propria attività e delle informazioni acquisite, il Collegio sindacale non ha rilevato emissioni, fatti censurabili, irregolarità, e comunque circostanze tali da richiederne la segnalazione alle autorità di vigilanza ovvero la menzione nella presente relazione.

Sulle base di quanto sopra riportato, a compendio dell'attività di vigilanza svolta nell'esercizio, il Collegio sindacale non ha osservazioni né proposte da formulare all'Assemblea ai dell'art. 153 comma 2 del D.lgs. n 58/98.

Il Collegio sindacale, esaminato il progetto di bilancio d'esercizio e consolidato al 31 dicembre 2025, nonché le operazioni di maggiore rilievo economico, patrimoniale e finanziario, in incluse eventuali operazioni con parti correlate, non ha obiezioni da formulare in merito alle proposte di deliberazione presentate dal Consiglio di amministrazione.

Trento, 30 aprile 2026

IL COLLEGIO SINDACALE

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PROSPETTO
RIEPILOGATIVO DEI
DATI ESSENZIALI
DELL'ULTIMO BILANCIO
DELLE SOCIETÀ
CONTROLLATE E
CONSOLIDATE CON IL
METODO INTEGRALE

BORGOSESIA

Descrizione Voce	BGS REC S.r.l.	BGS Fiduciaria S.r.l.	BGS Securities S.r.l.	Borgossola Alternative S.r.l.	RPI, II OPPORTUNITIES	BGS Securities RE S.r.l.	ONE O SUI SPA	Borgo RE S.r.l.	Doria S.r.l.	BGS Club Spec S.p.A.
STATO PATRIMONIALE
immobilizzazioni	-	896	-	49.835	-	-	149.225	11.340	-	0
immobilizzazioni	-	-	-	-	-	-	16.584	7.266.404	-	-
immobilizzazioni	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
finanziarie	19.511.811	1.178	-	20.384.302	-	-	-	64.307.754	-	8.550.578
TOTALE	19.511.811	2.074	-	20.434.128	-	-	165.809	71.585.498	-	8.550.578
IMMOBILIZZAZIONI	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
IMMATERIALI	-	-	-	-	-	54	-	23.301.886	4.830.329	-
Rimanenze	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Crediti commerciali	(5.019.159)	1.630.797	(2.095)	(2.582.568)	16.543.086	9.250	1.285.207	26.323.817	-	3.988.609
Crediti tributari	37.095	6.403	0	40.191	-	(401)	220.034	270.812	-	13.125
imposte anticipate	397.920	-	-	-	-	-	-	1.676.324	-	-
Altri crediti	6.769.103	3.086	4.154	557.308	4.055.531	-	4.019.515	4.852.367	-	10.858
Attività finanzi, che non costituito	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
immobiliz.	-	-	-	-	10.200.000	-	517.841	-	-	-
Disponibilità liquide	178.000	33.648	6.651	-	596.780	14.454	8.630.369	68.096	4.624	196.613
TOTALE ATTIVO CIRCULANTE	2.362.961	1.673.934	8.711	(1.985.069)	21.395.297	23.358	14.672.966	56.493.303	4.834.953	4.209.205
RATEI E RISCONTI	321.461	7.889	-	-	522.000	-	230.272	14.858	408	-
TOTALE ATTIVO	22.196.233	1.683.897	8.711	18.449.069	31.917.397	23.358	15.069.047	128.093.660	4.835.361	12.759.783
PATRIMONIO NETTO
Capitale	92.590	10.400	10.000	5.000.000	-	10.000	2.500.000	5.000.000	19.822	268.400
Riserve	13.429.011	467.512	-	9.196.887	10.012.730	26	205.754	45.283.461	1.998.326	12.067.975
Utile (Perdita) dell'esercizio	(1.231.201)	632.840	(9.051)	372.607	573.632	(41.698)	583.763	6.063.210	(252.552)	258.499
FONDI PER RISCHI E ONERI	-	-	-	-	-	-	-	1.863.595	-	-
TRATTAMENTO DI FINE RAPP. E LAVORO SUIL	-	-	-	-	-	-	-	13.496	86.043	-
Obbligazioni	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Debiti verso banche	-	-	-	-	2.100.000	-	1.021	2.836.092	686.787	-
Debiti commerciali	4.913.444	495.695	6.531	854.414	408.390	54.781	252.108	47.444.722	2.381.525	138.075
Debiti tributari e previdenziali	8.604	36.359	682	20.502	171	-	464.777	266.464	-	21.094
Altri debiti	4.983.785	39.436	349	3.004.658	102.276	84	9.908.314	18.479.718	-	-
TOTALE PASSIVITA'	9.905.833	571.490	7.762	3.879.574	20.991.188	54.865	10.629.715	71.044.598	3.068.212	159.170
RATEI E RISCONTI	-	1.654	-	-	339.847	164	140.815	702.391	1.454	5.140
TOTALE PASSIVO	22.196.233	1.683.897	8.711	18.449.069	31.917.397	23.358	15.069.047	128.093.660	4.835.361	12.759.783
CONTO ECONOMICO
---	---	---	---	---	---	---	---	---	---
Ricovi delle vendite e delle prestazioni	623.656	950.035	-	400.000	-	-	-	3.536.080	-
Altri ricovi e proventi	999	130	0	46	10	0	2.873.967	908.182	331.680
Vorazione rimanenze	-	-	-	-	-	-	-	3.326.375	(307.440)
Per materie prime, sussidi., di consumo e merci	-	-	-	-	-	-	-	(3.146.525)	-
Per servizi	(564.924)	(83.927)	(8.216)	(22.552)	(95.492)	(33.315)	(1.379.231)	(5.364.021)	(51.617)
Per godimento di beni di terzi	(6.036)	(2.498)	-	-	-	-	-	(181.735)	-
Per il personale	-	-	-	-	-	-	(485.124)	(819.686)	-
Ammortamenti e svalutazioni	(1.658.000)	(299)	-	(492)	-	(555)	(61.151)	(33.335)	-
Accantonamenti	-	-	-	-	-	-	-	(592.411)	-
Oneri diversi di gestione	(129.549)	(7.006)	(682)	(4.721)	(122)	(5.962)	(237.130)	(438.394)	(634)
Risultato operativo	(1.733.854)	856.436	(8.898)	372.282	(95.605)	(39.832)	711.330	(2.805.471)	(28.010)
Dividendi	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Proventi finanziari interessi e altri oneri finanziari	444.261	21.492	-	53.443	1.614.209	-	300.945	6.803.629	67.820
RET.T. DI VALORE DI ATT. E PASS. FINANZIARE	(332.923)	(938)	(154)	(5.041)	(944.973)	(1.866)	(75.000)	(3.409.226)	(292.362)
Imposte sul reddito dell'esercizio	391.315	(244.150)	-	(48.077)	-	-	(354.513)	(50.549)	-
Utile (perdita) dell'esercizio	(1.231.201)	632.840	(9.051)	372.607	573.632	(41.698)	583.763	6.063.210	(252.552)

BILANCIO AL 31/12/2025 | 154° ESERCIZIO

BORGOSESIA

Descrizione Voce	Cobe S.r.l.	Living The Future S.r.l.	Alfa 4 S.r.l.	Alfa Park S.r.l.	I Giardini della Colombera S.r.l.	TRUST LIGUIDAZIONE COSMO SERT	Colombera 4.0 S.r.l.	Aga S.r.l.	New HTM S.r.l.	Città Scambi S.r.l.
STATO PATRIMONIALE
Immobilizzazioni immateriali	-	366	-	-	110.931	-	42.631	63.524	-	-
Immobilizzazioni materiali	-	-	-	-	35.380	330.086	23.988	6.327	8.443.881	19.416.215
Immobilizzazioni finanziarie	-	3.142.109	20.300	2.528.371	1.245.322	-	233.985	-	5.425.653	24.423
TOTALE IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI	-	3.142.475	20.300	2.528.371	1.391.633	330.086	300.604	69.851	13.869.534	19.440.638
Rimanenze	-	-	3.496.093	-	4.760.238	-	-	-	-	-
Crediti commerciali	3.107.441	384.922	51.671	662.099	155.964	100	11.590	814.932	376.563	(10.188.253)
Crediti tributari	-	2.293	1.363	118.898	-	1	743	11.386	15.871	-
Imposte anticipate	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Altri crediti	-	-	-	-	16.339	(577)	3.415	2.285	769.815	495.412
Attività finanz. che non costit. immobiliz.	-	6.911.375	-	-	-	69.722	-	-	471.804	-
Disponibilità liquide	-	-	62	322	1	4.672	52.665	915	725.184	543.502
TOTALE ATTIVO CIRCOLANTE	3.107.441	7.298.590	3.549.189	781.320	4.932.542	73.918	68.412	829.517	2.359.237	(9.149.339)
RATEI E RISCONTI	14	173.649	98.239	-	2.712	1.014	542	58.724	56.913	22.653
TOTALE ATTIVO	3.107.454	10.614.714	3.667.727	3.309.691	6.326.887	405.018	369.557	958.092	16.285.684	10.313.952
PATRIMONIO NETTO	1.954.651	3.694.150	45.717	2.962.964	1.120.057	247.501	(187.169)	(75.291)	5.190.026	2.247.596
---	---	---	---	---	---	---	---	---	---	---
Capitale	1	1.750.000	100.000	870.000	19.822	565.158	10.000	15.837	10.000	102.000
Riserve	1.794.404	1.986.337	-	2.128.003	1.423.570	(277.167)	-	(9.140)	6.748.290	357.326
Utile (Perdita) dell'esercizio	160.246	(42.188)	(54.283)	(35.039)	(323.336)	(40.490)	(197.169)	(81.988)	(1.568.264)	1.788.270
FONDI PER RISCHI E ONERI	-	-	-	-	447.764	-	-	-	744.753	374.348
TRATTAMENTO DI FINE RAPP. E LAVORO SUB.	-	60	-	-	-	-	19.587	-	-	-
Obbligazioni	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Debiti verso banche	-	2.158.353	-	-	-	-	344	-	6.560.950	-
Debiti verso altri finanziatori	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Debiti commerciali	(249.013)	4.761.175	3.596.129	338.856	1.490.881	157.400	288.692	143.437	3.661.223	1.397.671
Debiti tributari e previdenziali	-	312	-	7.782	104.307	-	9.139	29.446	2.526	(12.740)
Altri debiti	1.401.700	301	-	-	3.163.552	-	34.888	509.878	120.000	6.261.296
TOTALE PASSIVITA'	1.152.687	6.920.202	3.596.129	346.637	5.206.504	157.400	352.649	682.760	11.089.453	8.020.576
RATEI E RISCONTI	117	363	25.881	89	327	117	204.077	350.622	6.206	45.780
TOTALE PASSIVO	3.107.454	10.614.714	3.667.727	3.309.691	6.326.887	405.018	369.557	958.092	16.285.684	10.313.952
CONTO ECONOMICO
---	---	---	---	---	---	---	---	---	---
Ricavi delle vendite e delle prestazioni	875.000	8.034.153	-	-	186.842	4.764	722.624	383.956	770.928
Altri ricavi e proventi	178.716	3.496	1	-	32.109	414	74.935	35.548	148.103
Variazione	(1.013.490)	(5.340.939)	132.018	-	-	-	-	-	-
rimanenze
Per materie prime, sussid., di consumo e merci	-	(494.893)	-	-	-	-	(419.733)	-	(180)
Per servizi	(63.182)	(1.136.345)	(88.787)	(18.103)	(180.639)	(10.433)	(181.941)	(127.071)	(524.123)
Per godimento di beni di terzi	-	(14.000)	(53.287)	-	-	-	(93.629)	(340.900)	-
Per il personale	-	(1.957)	-	-	-	-	(245.299)	-	-
Ammortamenti e svalutazioni	-	(931)	-	-	(168.459)	-	(35.595)	(50.584)	(360.227)
Accantonamenti	-	-	-	-	(197.169)	-	-	-	(100.000)
Oneri diversi di gestione	(3.199)	(15.827)	(530)	(1.196)	(1.635)	(8.535)	(5.651)	(16.921)	(185.316)
Risultato operativo	(26.156)	1.032.757	(10.586)	(19.299)	(328.952)	(13.790)	(184.290)	(115.972)	(250.816)
Dividendi	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Proventi finanziari	186.874	60.905	-	-	8.180	-	4.386	45.947	10.353
Interessi e altri oneri finanziari	(472)	(298.849)	(43.698)	(15.740)	(2.564)	(26.700)	(17.266)	(76)	(592.066)
RETT. DI VALORE DI ATT. E PASS. FINANZIARIE	-	-	-	-	-	-	-	-	(735.735)
Imposte sul reddito dell'esercizio	160.246	(42.188)	(54.283)	(35.039)	(323.336)	(40.490)	(197.169)	(81.988)	(1.568.264)

BORGOSESIA

Descrizione Vece	Patrizio S.r.l.	Tourism Investment & Management S.r.l.	Tonimenti di Patrizio Società Agricola S.r.l.	Macenato S.r.l.	Pentagono2000 S.r.l.	Cortona Resori S.r.l.	Pisa S.R. S.r.l.	Eden Villas S.r.l.	Borgossia Agency S.r.l.	Seminaria S.r.l.
STATO PATRIMONIALE
Immobilizzazioni immateriali	2.057	12.720	7.800	-	3.658	-	6.489	-	1.343	1.415
Immobilizzazioni materiali	10.054.695	79.200	9.776	-	58.160	9.444.341	6.238.000	-	-	-
Immobilizzazioni finanziarie	-	72.500	150	-	539.021	2.000	-	8	-	-
TOTALE	10.056.752	164.420	17.726	-	600.839	9.446.341	6.244.489	8	1.343	1.415
IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI
Rimanenze	-	-	97.792	8.457.104	6.996.633	-	-	787.000	-	-
Crediti commerciali	66.666	5.935	9.746	(313.971)	-	11.132	2.350	-	-	-
Crediti tributari	1.326	17.875	47.976	25.238	276.830	22.699	15	9.122	688	-
Imposte anticipate	-	-	-	-	135.272	-	-	-	-	-
Abri crediti	-	44.794	-	-	66	8.458	-	-	-	-
Attività finanz. che non costitu.	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
immobiliz.	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Disponibilità liquide	-	2.001	(244.603)	-	941	157	18.300	110.430	7.348	110.000
TOTALE ATTIVO	67.992	70.605	(89.089)	8.168.371	7.409.742	42.440	20.665	906.552	8.035	110.000
CIRCOLANTE
RATEI E RISCONTI	4.584	21.447	-	6.273	1.501	-	-	-	-	-
TOTALE ATTIVO	10.129.328	256.471	(71.363)	8.174.645	8.012.081	9.488.786	6.265.155	906.560	9.378	111.415
PATRIMONIO NETTO
Capitale	(379.110)	(627.790)	(204.584)	85.590	50.077	2.469.130	175.254	426.184	7.133	8.399
Riserve	-	-	-	510.015	55.114	2.490.000	229.554	522.907	-	-
Utile (Perdita) dell'esercizio	(380.110)	(627.790)	(204.585)	(424.425)	(15.437)	(30.870)	(64.300)	(120.724)	(2.867)	(1.601)
FONDI PER RISCHI E ONERI	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
TRATTAMENTO DI FINE RAPP. E LAVORO SUR.	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Obligazioni	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Debiti verso banche	-	-	-	-	1.475.209	325.346	-	422.819	-	-
Debiti verso altri finanziatori	-	-	-	4.406.027	-	-	-	-	-	-
Debiti commerciali	507.344	884.223	123.360	3.512.701	6.486.392	5.614.759	6.089.833	57.260	2.135	102.949
Debiti tributari e previdenziali	989	38	7.462	170.207	244	842.521	-	-	-	-
Abri debiti	10.000.000	-	2.399	-	-	237.031	-	198	-	-
TOTALE PASSIVITA'	10.508.333	884.261	133.221	6.088.935	7.961.845	7.019.056	6.089.833	480.276	2.135	102.949
RATEI E RISCONTI	106	-	-	120	159	-	68	100	110	68
TOTALE PASSIVO	10.129.328	256.471	(71.363)	8.174.645	8.012.081	9.488.786	6.265.155	906.560	9.378	111.415
CONTO ECONOMICO
Ricavi delle vendite e delle prestazioni	-	1.136.226	24.994	-	-	-	17.152	550.000	-	-
Abri ricavi e proventi	50.000	10.091	1.900	30	779	-	198	1	-	-
Variazione rimanenze	25.812	-	32.719	192.871	1.062.354	-	-	(635.000)	-	-
Per materie prime, sussidi, di consumo e merci	-	(103.452)	(17.902)	-	(161.777)	-	-	(1.547)	-	-
Per servizi	(39.928)	(854.789)	(140.287)	(215.933)	(913.981)	-	(20.580)	(26.846)	(2.118)	(934)
Per godimento di beni di terzi	-	(377.541)	(50.000)	-	(110)	-	-	-	-	-
Per il personale	-	(238.871)	(39.467)	-	(11.855)	-	-	-	-	-
Ammortamenti e svalutazioni	(765)	(13.670)	(4.315)	-	(562)	-	(1.234)	(289)	(336)	(354)
Accantonamenti	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Oneri diversi di gestione	(27.120)	(150.592)	(2.016)	(2.296)	(27.279)	(15.628)	(5.918)	(7.043)	(414)	(313)
Risultato operativo	8.000	(592.598)	(194.374)	(25.329)	(52.431)	(15.628)	(10.382)	(120.724)	(2.867)	(1.601)
Dividendi	-	31	(10.211)	-	-	-	-	-	-	-
Proventi finanziari interessi e altri oneri finanziari	(383.169)	(45.225)	-	(406.816)	(98.277)	(15.243)	(53.918)	-	-	-
RETT. DI VALORE DI ATT. E PASS. FINANZIARIS	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-
Imposte sui reddito dell'esercizio	(4.941)	-	-	(2.280)	135.272	-	-	-	-	-
Utile (perdita) dell'esercizio	(380.110)	(627.790)	(204.585)	(424.425)	(15.437)	(30.870)	(64.300)	(120.724)	(2.867)	(1.601)

BILANCIO AL 31/12/2025 | 154° ESERCIZIO

PROSPETTO
RIEPILOGATIVO DEI
DATI ESSENZIALI
DELL'ULTIMO BILANCIO
DELLE SOCIETÀ
COLLEGATE E
CONSOLIDATE CON IL
METODO DEL
PATRIMONIO NETTO

BORGOSESI

Descrizione Voce	Borgosesia Gestioni SGR S.p.A.	Belvedere S.r.l.	Fattorie di Santo Pietro S.r.l.	Borgosesia 1873 & partners S.r.l. in liquidazione
STATO PATRIMONIALE
Immobilizzazioni immateriali		-	347.197
Immobilizzazioni materiali		-	15.038.789
Immobilizzazioni finanziarie		-
TOTALE IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI	-	-	15.385.986	-
Rimanenze		2.605.902	11.870
Crediti commerciali		-	47.164
Crediti tributari	5.401	2.177	90.186	222
Imposte anticipate		-	192.804
Altri crediti	3.423	-	3.013	7
Attività finanz. che non costitu. immobiliz.		-
Disponibilità liquide	684.001	10	47.136	5.369
TOTALE ATTIVO CIRCOLANTE	692.825	2.608.089	392.173	5.598
RATEI E RISCONTI		-	50.992
TOTALE ATTIVO	692.825	2.608.089	15.829.151	5.598
PATRIMONIO NETTO	594.592	(217.232)	5.944.183	1.094
Capitale	1.200.000	10	2.500.000	10.000
Riserve	(425.766)	-	4.219.581	(8.373)
Utile (Perdita) dell'esercizio	(179.642)	(217.242)	(775.398)	(533)
FONDI PER RISCHI E ONERI	6.537	-	126.731
TRATTAMENTO DI FINE RAPP. E LAVORO SUB.		-	18.980
Obbligazioni		-
Debiti verso banche		-	262
Debiti verso altri finanziatori		-	9.081.526
Debiti commerciali	70.746	1.503.028	143.543	3.095
Debiti tributari e previdenziali	20.950	1.100	30.421	1.409
Altri debiti		1.321.075	272.994
TOTALE PASSIVITA'	98.234	2.825.203	9.674.456	4.504
RATEI E RISCONTI		117	210.511
TOTALE PASSIVO	692.825	2.608.089	15.829.151	5.598
CONTO ECONOMICO
Ricavi delle vendite e delle prestazioni		-	428.006
Altri ricavi e proventi		-	117.473
Variazione rimanenze		31.947	5.548
Per materie prime, sussid., di consumo e merci		-	(92.342)
Per servizi	(178.998)	(39.233)	(317.428)	(3)
Per godimento di beni di terzi		-	(8.613)
Per il personale		-	(137.663)
Ammortamenti e svalutazioni		(355)	(484.353)
Accantonamenti		-
Oneri diversi di gestione	(644)	(44.111)	(26.708)	(530)
Risultato operativo	(179.642)	(51.753)	(516.080)	(533)
Dividendi		-
Proventi finanziari		-
Interessi e altri oneri finanziari		(165.489)	(259.318)
RETT. DI VALORE DI ATT. E PASS. FINANZIARIE		-
Imposte sul reddito dell'esercizio		-
Utile (perdita) dell'esercizio	(179.642)	(217.242)	(775.398)	(533)

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BORGOSESIA
1873

RELAZIONE SUL GOVERNO SOCIETARIO E GLI ASSETTI PROPRIETARI ESERCIZIO 2025

Relazione sul Governo Societario e gli assetti proprietari

BORGOSESIA

1. Profilo dell'emittente

Il sistema di Corporate Governance della Società, costituito dall'insieme delle norme e dei comportamenti adottati per assicurare il funzionamento efficiente e trasparente degli organi di governo e dei sistemi di controllo, si ispira ai principi e ai criteri applicativi raccomandati dal Codice di Corporate Governance approvato dal Comitato per la Corporate Governance (di seguito, il "Codice") seppur gli stessi risultino recepiti secondo un criterio di flessibilità e proporzionalità come opportunamente di volta in volta segnalato nel presente documento.

Con riferimento all'esercizio in esame, la struttura di governance di Borgosesia S.p.A. - fondata sul modello organizzativo tradizionale - si compone dei seguenti organi: Assemblea degli Azionisti, Consiglio di Amministrazione e Collegio Sindacale.

L'Assemblea è l'organo che, con le sue deliberazioni, esprime la volontà degli azionisti. Le deliberazioni prese in conformità della legge e dello Statuto vincolano tutti gli azionisti, inclusi quelli assenti o dissenzienti, salvo per questi ultimi il diritto di recesso nei casi consentiti. L'Assemblea è convocata secondo le disposizioni di legge e regolamentari previste per le società con titoli quotati per deliberare sulle materie ad essa riservate dalla legge.

Al Consiglio di Amministrazione della Società è attribuita la funzione nonché la responsabilità di governarne la gestione. A tal fine questo è stato investito dei più ampi poteri di ordinaria e straordinaria amministrazione ritenuti opportuni per il conseguimento dell'oggetto sociale, con la sola esclusione di quelli che la legge riserva espressamente all'Assemblea.

Il Collegio Sindacale vigila sull'osservanza della legge e dello Statuto e ha funzioni di controllo sulla gestione dovendo, in particolare, verificare:

il rispetto dei principi di buona amministrazione;
l'adequatezza della struttura organizzativa della Società;
la modalità di concreta attuazione del Codice;
l'adequatezza delle disposizioni impartite alle controllate in relazione agli obblighi di comunicazione al mercato delle informazioni privilegiate.

Dato atto che la Società ed il Gruppo Borgosesia saranno tenuti al rispetto delle norme in materia di rendicontazione societaria di sostenibilità di cui al Decreto Legislativo 125/2024 a far corso dall'esercizio che avrà inizio dal 1° gennaio 2028, il Collegio Sindacale funge inoltre da Comitato per il controllo interno e la revisione contabile di cui all'art. 19, comma 1, del D.Lgs. 39/2010.

In questa veste vigila su:

a) il processo di informativa finanziaria;
b) l'efficacia dei sistemi di controllo interno e di gestione del rischio;
c) la revisione legale dei conti annuali e dei conti consolidati;
d) l'indipendenza della società di revisione legale, in particolare per quanto concerne la prestazione di servizi diversi dalla revisione.

Ad esso non spetta il controllo contabile in quanto affidato, come richiesto dalla legge, ad una società di revisione designata dall'Assemblea tra quelle iscritte nel registro dei revisori legali istituito presso il Ministero dell'economia e delle finanze. La società di revisione verifica la regolare tenuta della contabilità e la corretta rilevazione dei fatti di gestione nelle scritture contabili, che il bilancio d'esercizio ed il bilancio consolidato corrispondano alle risultanze delle scritture contabili e degli accertamenti eseguiti e che siano conformi alle norme che li disciplinano. Essa può svolgere gli ulteriori servizi ad essa affidati dal Consiglio di Amministrazione, ove non incompatibili con l'incarico di revisione contabile. In concomitanza con il processo di chiusura del bilancio d'esercizio e consolidato di Gruppo, la società di revisione legale presenta al Collegio Sindacale una relazione sulle questioni fondamentali

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Relazione sul Governo Societario e gli assetti proprietari

BORGOSESIA

emerse in sede di revisione legale ed in particolare sulle carenze significative rilevate nel sistema di controllo interno in relazione al processo di informativa finanziaria.

Completano la governance il sistema di controllo interno e la struttura dei poteri e delle deleghe, come di seguito rappresentati.

La Relazione di Corporate Governance, che costituisce parte integrante della Relazione sulla Gestione, e lo Statuto sociale sono consultabili sul sito della Società (www.borgosesiaspa.com - sezione Investor relations).

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Relazione sul Governo Societario e gli assetti proprietari

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2. Informazioni sugli assetti proprietari

2.1 Struttura del capitale sociale

Il capitale sociale al 31 dicembre 2025 ammonta a complessivi Euro 9.896.380.

Lo stesso alla chiusura dell'esercizio risulta essere così suddiviso:

(in euro)	31.12.2026		31.12.2024
	n° azioni	Importo	n° azioni	Importo
Azioni ordinarie	47.717.694	9.896.380	47.717.694	9.896.380
TOTALE	47.717.694	9.896.380	47.717.694	9.896.380

2.2 Restrizione al trasferimento di titoli

Lo Statuto della Società non prevede restrizioni al trasferimento delle azioni, né limiti di possesso, né altre clausole di gradimento.

2.3 Partecipazioni rilevanti nel capitale

Alla data della presente Relazione gli azionisti detentori di una partecipazione al capitale sociale soggetta ad obblighi comunicativi risultano essere i seguenti:

Dichiarante ovvero soggetto posto al vertice della catena partecipativa	Data Operazione	Azionista Diretto		Quota % sui diritti di voto
		Denominazione	Titolo di Possesso	Quota %	di cui Senza Voto
					Quota %	il Voto Spetta a
						Soggetto	Quota %
DEMIS SRL	24/02/2022	DEMIS SRL	Proprietà	5.000	0.000
			Totale	5.000	0.000
		Totale		5.000	0.000
BRIOSCHI FRANCESCO	08/01/2024	SOFIA HOLDING SRL	Proprietà	12.174	0.000
			Totale	12.174	0.000
		BRIOSCHI FRANCESCO	Proprietà	2.829	0.000
			Totale	2.829	0.000
		Totale		15.003	0.000
ISTITUTO ATESINO DI SVILUPPO SPA	26/10/2023	ISTITUTO ATESINO DI SVILUPPO SPA	Proprietà	24.685	0.000
			Totale	24.685	0.000
		Totale		24.685	0.000

Fonte http://www.consob.it/web/area-pubblica/quotate

2.4 Titoli che conferiscono diritti speciali

Non sono stati emessi titoli che conferiscono diritti speciali di controllo, né esistono soggetti titolari di poteri speciali.

2.5 Partecipazione azionaria dei dipendenti: meccanismo dell'esercizio del diritto di voto

Non è previsto un sistema di partecipazione azionaria dei dipendenti che implichi l'esercizio diretto del diritto di voto da parte degli stessi.

2.6 Restrizioni al diritto di voto

Lo Statuto della Società non prevede l'emissione di azioni con restrizioni o limitazioni al diritto di voto.

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2.7 Accordi tra azionisti

Alla data di approvazione della presente Relazione risulta vigente un solo patto parasociale ex art. 122 TUF e art. 127 e ss. Regolamento Emittenti e precisamente quello sottoscritto in data 16 febbraio 2026 da Preto S.r.l., ISA Istituto Atesino di Sviluppo S.p.A., Carlo Tassara International SA, Sofia Holding S.r.l., nonché, per alcune specifiche previsioni, i Sig.ri Dario Tommasi e Pierangelo Tommasi e la Sig.ra Valentina Francesca Maria Brioschi mentre si è estinto, alla sua scadenza, il patto parasociale stipulato il 30 marzo 2023; fra Dama S.r.l. e Istituto Atesino di Sviluppo S.p.A..

2.8 Clausole di Change of Control

Non sussistono accordi o contratti che attribuiscono alle controparti della Società e delle sue controllate il diritto di recesso nell'ipotesi di mutamento dell'azionista di controllo della Società.

2.9 Deleghe all'aumento del capitale e autorizzazione all'acquisto di azioni proprie

Non sono previste deleghe in capo al Consiglio di Amministrazione ad aumentare il capitale sociale ai sensi dell'art. 2443 c.c..

Alla data della presente relazione la Società non detiene azioni proprie.

2.10 Attività di direzione e coordinamento

Borgosesia S.p.A. è dotata di una propria autonomia organizzativa e decisionale, non risultando pertanto soggetta, ai sensi dell'articolo 2497 c.c. e seguenti, ad attività di direzione e coordinamento da parte di altre società o enti.

Alla chiusura dell'esercizio, Borgosesia S.p.A., a sua volta, esercita attività di direzione e coordinamento nei confronti di: Borgosesia Alternative S.r.l., BGS REC S.r.l., BGS Fiduciaria S.r.l. AGA S.r.l., Alfa 4 S.r.l., Alfa Park S.r.l., BGS Club Spac S.p.A., BGS Securities S.r.l., BGS Securities RE S.r.l., Borgosesia Real Estate S.r.l., Città Scambi S.r.l., COBE S.r.l., Colombera 4.0 S.r.l., Doria S.r.l., I Giardini della Colombera S.r.l., Living the future S.r.l., Mecenate S.r.l., New HTM S.r.l., Pentagono 2000 S.r.l., Petriolo S.r.l., Tenimenti di Petriolo S.r.l. Tourism Investment & Management S.r.l. e OneOSix S.p.A. e tali società hanno provveduto agli adempimenti pubblicitari previsti dall'art. 2497-bis c.c., indicando Borgosesia S.p.A. quale soggetto alla cui attività di direzione e coordinamento è soggetta.

Si precisa che:

le informazioni richieste dall'articolo 123-bis, comma primo, lettera i) del TUF sono illustrate nella sezione della Relazione sulla remunerazione;
le informazioni richieste dall'articolo 123-bis, comma primo, lettera l) del TUF sono illustrate nella sezione della Relazione dedicata al Consiglio di Amministrazione.

3. Compliance (art. 123-bis comma 2, lettera a, TUF)

La presente Relazione riflette ed illustra la struttura di governo societario che la Società si è data ed è disponibile sul sito web di Borsa Italiana (www.borsaitaliana.it).

Il Consiglio di Amministrazione, nella propria seduta del 27 aprile 2026 contestualmente al progetto di bilancio al 31 dicembre 2025 ha provveduto anche all'approvazione dell'annuale Relazione sul sistema di "governo societario" della Società.

A mente delle disposizioni riportate dall'articolo 89 bis del Regolamento Emittenti, la Relazione evidenzia:

a) l'adesione a ciascuna prescrizione del Codice;
b) le motivazioni dell'eventuale inosservanza delle stesse;

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Relazione sul Governo Societario e gli assetti proprietari

BORGOSESIA

c) le eventuali condotte tenute in luogo di quelle prescritte.

Borgosesia S.p.A. e le sue controllate aventi rilevanza strategica, per quanto concerne il Consiglio di Amministrazione, non sono soggette a disposizioni di legge non italiane che influenzano la struttura di corporate governance dell'Emittente.

4. Consiglio di Amministrazione

4.1 Nomina e sostituzione

Ai sensi dell'art. 13 dello Statuto sociale, l'Assemblea nomina, tramite voto di lista, un Consiglio composto da un numero di componenti variabile da tre a tredici - con le maggioranze di legge ed assicurando la presenza in questo, in misura non inferiore ai limiti di legge vigente, del genere meno rappresentato - determinandone i poteri e il compenso.

4.2 Composizione

Alla data della presente Relazione il Consiglio di Amministrazione della Società è così composto:

Nome e cognome	Carica	Data di nomina
Maurizio Faroni	Presidente del Consiglio di Amministrazione	23 maggio 2023
Mauro Girardi	Vice Presidente e Amministratore Delegato	23 maggio 2023
Giorgio Franceschi	Vice Presidente	23 maggio 2023
Davide Schiffer	Amministratore Delegato	23 maggio 2023
Davide Ferrari	Consigliere	23 maggio 2023
Roberto De Miranda	Consigliere	23 maggio 2023
Ivonne Forno	Consigliere indipendente	23 maggio 2023
Francesca Pasquali	Consigliere indipendente	23 maggio 2023
Ketty Toniolo	Consigliere	23 maggio 2023
Manuela Zanoni	Consigliere indipendente	23 maggio 2023
Stefano Pedrini	Consigliere	23 maggio 2023
Stefania Rossini*	Consigliere indipendente	29 settembre 2025

Cooptata nel corso della seduta del Consiglio di Amministrazione del 29 settembre 2025 in seguito alle dimissioni rassegnate nella stessa sede dall'Avv. Giovanna Puppo della Gherardesca.

La rappresentanza della Società spetta al Presidente del Consiglio di Amministrazione nonché a ciascun Amministratore Delegato nei limiti dei poteri a questo attribuiti.

Ai sensi dell'art. 144 decies del Regolamento Emittenti:

si precisa che tutti gli amministratori sono stati eletti sulla base della lista depositata dall'azionista Istituto Atesino di Sviluppo S.p.A., titolare, in allora, del 19,685% dei diritti di voto, eccezione fatta per l'Ing. Stefano Pedrini e l'Avv. Stefania Rossini;
di seguito si forniscono le informazioni relative alle caratteristiche personali e professionali di ciascun amministratore in carica alla data di approvazione della presente Relazione:

Consiglio di Amministrazione:

Maurizio Faroni, nato a Brescia il 20 gennaio 1958, riveste la carica di Presidente del Consiglio di Amministrazione. Senior Advisor di società internazionali di consulenza strategica e Membro del Comitato Scientifico del Centro Studi di Economia Applicata (CSEA) dell'Università Cattolica di Milano, Maurizio Faroni annovera ruoli di alta

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direzione nel mondo bancario, nel Corporate & Investment Banking e nel Wealth Management. È stato Direttore Generale di Banco Bpm e di Banco Popolare, Vice Direttore Generale del Banco Popolare di Verona e Novara e Amministratore Delegato di Banca Aletti. Ha assunto incarichi di Presidenza o Consigliere di Amministrazione in numerose società operanti nel campo del Corporate & Investment Banking, è stato consigliere dell'Associazione Bancaria Italiana e del Fondo Interbancario di Tutela dei Depositi dal 2017 al 2019, consigliere di Borsa Italiana dal 2000 al 2011. È autore di pubblicazioni per riviste specialistiche su tematiche di economia, strategia di impresa e banking.

Mauro Girardi, nato a Trivero (BI), l'11 novembre 1962, riveste la carica di Vice Presidente del Consiglio di Amministrazione e Amministratore Delegato. Ragioniere Commercialista, da oltre 30 anni, svolge consulenza in materia di pianificazione societaria e fiscale. Si occupa inoltre di ristrutturazione aziendale, consulenza di direzione e di strategia con particolare riguardo al sistema di pianificazione strategica e di business intelligence per le aziende. Opera nel campo delle procedure concorsuali sia in qualità di consulente di società debitrici che di ideatore e gestore di interventi di Turnaround che, infine, di Curatore e Commissario Giudiziale. Dal 1984 ricopre, tra l'altro, la carica di Amministratore Delegato di BGS Fiduciaria S.r.l. ed è legale rappresentante delle società rientranti nella divisione Alternative del Gruppo.
Giorgio Franceschi, nato a Trento il 5 giugno 1959, riveste la carica di Vice Presidente del Consiglio di Amministrazione. Laureato in Economia Politica presso l'Università degli Studi di Trento, è iscritto all'albo professionale dei Dottori Commercialisti e nel registro dei Revisori Legali. Ricopre anche il ruolo di Vicepresidente delle società Investimenti Immobiliari Atesini S.r.l. – società immobiliare; Iniziative Finanziarie Atesine S.r.l. – società finanziaria; Botzen Invest Euregio Finance Spa – società finanziaria di partecipazioni; Nummus.Info Spa – società di consulenza finanziaria. È membro del Consiglio di Amministrazione di numerose società, tra cui In.Bre Spa – multiutility – quotata EURONEXT GROWTH MILAN, Dolomiti Energia Holding Spa – multiutility, Dovevivo Spa – Milano – società di locazione immobiliare (co-living), OneOSix Spa – società finanziaria articolo 106 TUF. Da oltre 25 anni Amministratore Delegato e Vicepresidente della società ISA Spa (Istituto Atesino di Sviluppo) – società finanziaria di partecipazioni;
Davide Schiffer, nato a Brescia il 1° gennaio 1978, riveste la carica di Amministratore Delegato. Laureato in giurisprudenza, opera nel settore immobiliare a tempo pieno dal 2004 occupandosi di ristrutturazioni e sviluppi immobiliari residenziali, turistici e commerciali ricoprendo negli anni diversi ruoli: project manager, responsabile commerciale e amministratore di società immobiliari, in particolare all'interno e per conto del Gruppo Draco di Brescia. È Amministratore Unico di Borgosesia Real Estate S.r.l. e delle società rientranti nella divisione Real Estate del Gruppo.
Davide Ferrari, nato a Tione di Trento (TN) il 28 aprile 1984, riveste la carica di Consigliere di Amministrazione. Laureato in Economia e gestione aziendale e Management e consulenza aziendale presso l'Università degli Studi di Trento Facoltà di Economia, ricopre il ruolo di responsabile degli investimenti per l'Istituto Atesino di Sviluppo Spa. Per svariate società, tra cui diverse Holding industriali, ricopre il ruolo di Amministratore o Presidente.
Roberto De Miranda, nato a Brescia il 3 ottobre 1981, riveste la carica di Consigliere di Amministrazione. Laureato in Economia e Commercio ha conseguito un master in Business Administration presso la Columbia Business School di New York, membro del comitato esecutivo del Gruppo Ori Martin, specializzato nella produzione di prodotti in acciaio di alta qualità per l'automotive e la meccanica. Ricopre numerosi incarichi in qualità di Presidente e Consigliere di Amministrazione presso imprese operanti nel settore industriale, delle energie rinnovabili, della tecnologia e della ricerca

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nell'ambito dell'intelligenza artificiale. Membro di Giunta della Camera di Commercio di Brescia.

Ivonne Forno, nata a Trento il 26 maggio 1973, riveste la carica di Consigliere Indipendente. Laureata cum laude in Giurisprudenza presso l'Università degli Studi di Trento con successivo Master in Gestione e Consulenza finanziaria, ricopre cariche nei Consigli di Amministrazione di società operanti nel settore finanziario e della gestione del risparmio tra cui OneOSix S.p.A., AcomeA SGR S.p.A., Finanziaria Internazionale Investments SGR S.p.A. e Generalfinance S.p.A.. È consigliere indipendente di Nummus.info S.p.A., realtà specializzata nella reportistica finanziaria e nel contesto della finanza etica e sostenibile. È Consigliere di Amministrazione di Fondazione Bruno Kessler. Svolge incarichi di consulenza in materia legale-organizzativa, prevalentemente a favore di intermediari finanziari, fondi pensione, casse di previdenza, assicurazioni, investitori istituzionali. Mentor presso l'Università di Trento e presso altre organizzazioni/associazioni a livello nazionale, è stata anche negli anni - contestualmente all'incarico di Direttore Generale del Fondo Pensione Laborfonds che ha ricoperto fino a maggio 2021 - docente in numerosi corsi di specializzazione nel settore previdenziale e finanziario.
Francesca Pasquali, nata a Bolzano il 31 ottobre 1965, riveste la carica di Consigliere Indipendente. Laureata in Economia e Commercio presso l'Università di Bologna, è titolare dello Studio professionale Pasquali con sede a Bolzano of Councel con lo studio NORTHSOUTH. Collabora con diverse realtà consulenziali in materia di legislazione internazionale giuridica, fiscale e societaria. Svolge incarichi nei consigli di amministrazione di società pubbliche e private ed enti locali e in diversi collegi sindacali. Ricopre il ruolo di Presidente delle società: Edyna S.r.l. del gruppo Alperia nell'ambito energetico, Brixsana privat clinic S.r.l. nell'ambito della sanità. Fondazione Teatro e auditorium di Bolzano. È membro del Consiglio di Amministrazione di diverse società: Botzen Invest Euregio Finance AG società finanziaria di partecipazioni, Diuk Istituto di sostentamento del Clero di Bolzano, Associazione Nazionale Certificatori e Revisori degli Enti Locali Alto Adige. Presiede la Commissione dell'Ordine dei dottori commercialisti ed esperti contabili relativa ai rapporti con gli Enti pubblici e le Università, componente del Comitato di Ricerca dell'IRE (CCIAA di Bolzano). Presidente di Collegi sindacali: Tamas spa, Teatro stabile di Bolzano,, Azienda servizi sociali di Bolzano
Ketty Toniolo, nata a Cittadella (PD) il 29 dicembre 1986, riveste la carica di Consigliere. Laureata in Management e Consulenza Aziendale presso l'Università degli Studi di Trento, è iscritta all'albo professionale dei Dottori Commercialisti e nel registro dei Revisori Legali. Dopo una pluriennale esperienza nel servizio assurance bancario di una Big Four, dal 2017 è entrata in Istituto Atesino di Sviluppo Spa di Trento dove si occupa dell'ambito amministrativo, fiscale e societario. Per alcune società ricopre il ruolo di Amministratore o Sindaco.
Manuela Zanoni, nata a Langen (Germania) il 7 febbraio 1969, riveste la carica di Consigliere Indipendente. Laureata in Economia e Commercio all'Università di Trento, è imprenditrice Socia e Consigliere in Zarco S.r.l. Come consigliera ricopre questo ruolo per diverse società tra cui ISA Istituto Atesino di Sviluppo Spa, Tetto d'Oro S.r.l. che si occupa di sviluppo di progetti immobiliari, Oneosix S.p.A. intermediari in ambito finanziario dedicato al private credit management, Bemycompany Capital partners Spa una holding industriale che investe nelle PMI Italiane e Fondazione Pezcoller che promuove e supporta la ricerca sul cancro.
Stefano Pedrini, nato a Lovere (BG) il 15 aprile 1983, riveste la carica di Consigliere. Professore incaricato di Economia aziendale presso il Politecnico di Torino e di Fondamenti di Economia Aziendale presso l'Università degli Studi di Bergamo. È stato titolare delle cattedre di Gestione dei Progetti Presso il Politecnico di Torino e di Strategic Management presso il Dipartimento di Ingegneria dell'Università di Bergamo;

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ha inoltre insegnato nei corsi di Assetti Proprietari e Corporate Governance e Organizzazione d'impresa presso il Politecnico di Milano. È laureato, cum laude, in Ingegneria Gestionale ed ha conseguito il Dottorato di ricerca (PhD) in Economia e Management della Tecnologia. Ha ottenuto l'abilitazione di Innovation Manager presso il MISE. Ha svolto attività di ricerca nell'ambito della strategia d'impresa, della finanza e della teoria dei giochi con pubblicazioni italiane e internazionali. Si occupa di attività di consulenza direzionale e advisory nell'area della finanza d'impresa, per operazioni di quotazione ed emissione di titoli obbligazionari. Collabora come consulente tecnico con l'Avvocatura Generale dello Stato italiano in materia di valutazione dei danni (expertise finanziaria) in procedure di arbitrato internazionale ICSID-World Bank. È docente in numerosi master accademici e per executives e ha svolto attività di formazione specialistica per GSE, concessionaria del ministero dell'Economia e della Finanza per il settore energetico. Attualmente è board member con requisiti di indipendenza di due società quotate hi-tech e consigliere di amministrazione del Fondo Pensione Arco, di cui è anche membro della commissione Finanza.

Stefania Rossini, nata a Milano, il 12 ottobre 1977, riveste la carica di Consigliere Indipendente. Laureata in Giurisprudenza con focus diritto internazionale e comunitario. Professionista con una significativa esperienza maturata nella consulenza nell'ambito del diritto commerciale, con particolare riferimento al societario e operazioni straordinarie in diversi settori (energy, real estate, retail, GDO, SaaS, insurance, armamenti), oltre a corporate governance, riorganizzazioni societarie e contrattualistica commerciale. L'esperienza professionale maturata in studi stranieri e italiani, combinata con un periodo in house presso una società quotata operante nell'ambito della cosmesi conto terzi, ha consentito di acquisire solide conoscenze, abilità negoziali e ottime capacità di approfondimento e gestione degli aspetti del business di volta in volta coinvolti

Si indicano di seguito le cariche degli Amministratori in società quotate in mercati regolamentati o non regolamentati (anche esteri), in società finanziarie, bancarie, assicurative o di rilevanti dimensioni:

Consigliere	Funzione	Società
Mauro Girardi	Amministratore Delegato	Borgosesia Gestioni SGR S.p.A.
	Presidente del Consiglio di Amministrazione	BGS Fiduciaria S.r.l.
	Amministratore Unico	BGS REC S.r.l.
	Amministratore Unico	BGS Securities S.r.l.
	Amministratore Unico	BGS Alternative S.r.l.
	Amministratore Delegato	BGS Club Spac S.p.A.
	Vice Presidente	OneOSix S.p.A.
Giorgio Franceschi	Consigliere	Nextalia SGR SpA
	Consigliere	Dolomiti Energia Holding SpA
	Consigliere	Iniziative Bresciane SpA
	Consigliere	Hotelturist SpA
	Consigliere	Pastificio Felicetti S.p.A.
	Vice Presidente e Amministratore Delegato	Istituto Atesino di Sviluppo SpA
Davide Schiffer	Presidente del Consiglio di Amministrazione	BGS Club Spac S.p.A.
	Amministratore Unico	BGS Securities RE S.r.l.
	Amministratore Unico	Borgosesia Real Estate S.r.l.
	Amministratore Unico	Petriolo S.r.l.
	Amministratore Unico	I Giardini della Colombera S.r.l.
	Amministratore Unico	New HTM S.r.l.
Davide Ferrari	Consigliere	Valia SpA
	Amministratore Delegato	OneOSix S.p.A.

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e gli assetti proprietari
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	Vice Presidente	Asia Capital S.r.l.
	Consigliere	Dovevivo S.p.A.
	Consigliere	F&F Fine Wines Int.
Roberto De Miranda	Consigliere	DEMI5 Srl
	Membro Comitato Esecutivo	O.R.I. Martin S.p.A.
	Consigliere	Banca IFIGEST
	Consigliere	ENOVIA S.p.A.
Ivonne Forno	Consigliere indipendente	AcomeA SGR S.p.A.
	Consigliere indipendente	OneOSix S.p.A.
	Consigliere indipendente	Generalfinance S.p.A.
	Consigliere indipendente	Finanziaria Internazionale Investments SGR S.p.A.
Francesca Pasquali	Consigliere	Botzen Invest Euregio Finance spa
	Presidente del Consiglio di Amministrazione	Edyna srl
	Sindaco Effettivo	Verlingue S.p.A.
Manuela Zanoni	Consigliere indipendente	OneOSix S.p.A.
	Consigliere indipendente	Praderbank S.p.A.
Stefano Pedrini	Consigliere	OneOSix S.p.A.
	Presidente e Amministratore Delegato	Sofia Holding S.r.l.
	Presidente e Amministratore Delegato	Brioschi e CrespiHolding S.r.l.
	Consigliere	Expert.ai S.p.A.
	Consigliere	TPS S.p.A.
Stefania Rossini	Amministratore	Amapola S.p.A.

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4.3 Ruolo del Consiglio di Amministrazione

Ai sensi dello Statuto, al Consiglio di Amministrazione spettano senza limitazioni i più ampi poteri per l'amministrazione ordinaria e straordinaria della società fatta eccezione per quanto inderogabilmente riservato dalla legge alla esclusiva competenza dell'Assemblea.

Gli amministratori agiscono e deliberano con cognizione di causa ed in autonomia perseguendo l'obiettivo prioritario di un successo sostenibile dato dalla creazione di valore per gli azionisti nel lungo termine nel rispetto degli interessi degli stakeholder rilevanti per la Società.

Al Consiglio spettano i compiti di seguito riportati:

a) previa individuazione della natura e del livello di rischio ritenuto compatibile con gli obiettivi di successo sostenibile, esamina ed approva i piani strategici, industriali e finanziari della Società e del Gruppo di cui questa è a capo;

b) valuta l'adequatezza dell'assetto organizzativo, amministrativo e contabile generale dell'emittente e delle sue controllate aventi rilevanza strategica approntato dagli Amministratori Delegati, con particolare riferimento al sistema di controllo interno e alla gestione dei rischi e dei conflitti di interesse;

c) attribuisce e revoca le deleghe agli Amministratori Delegati ed al Comitato Esecutivo, definendone i limiti e le modalità di esercizio; stabilisce altresì la periodicità comunque non superiore al trimestre con la quale gli organi delegati devono riferire al Consiglio circa l'attività svolta nell'esercizio delle deleghe loro conferite;

d) determina, esaminate le proposte dell'apposito Comitato e sentito il Collegio Sindacale, la remunerazione degli Amministratori Delegati e di quelli che ricoprono particolari cariche;

e) valuta il generale andamento della gestione tenendo in considerazione, in particolare, le informazioni ricevute dagli organi delegati nonché confrontando, ove ritenuto significativo, i risultati conseguiti con quelli programmati;

f) esamina ed approva preventivamente le operazioni della Società e delle sue controllate, quando queste abbiano un significativo rilievo strategico, economico, patrimoniale o finanziario per la Società – identificate comunque in quelle che eccedano i limiti di potere attribuiti agli Amministratori Delegati della Società o al Comitato Esecutivo – prestando particolare attenzione alle situazioni in cui uno o più amministratori siano portatori di un interesse per conto proprio o di terzi e, più in generale, alle operazioni con parti correlate;

g) adotta una procedura per la gestione, anche interna, di documenti ed informazioni specie se privilegiate e regola il funzionamento dell'organo stesso e dei suoi Comitati nonché la gestione dell'informativa agli amministratori.

h) effettua, almeno una volta all'anno, una valutazione sulla dimensione, sulla composizione e sul funzionamento del Consiglio stesso e dei suoi Comitati esprimendo orientamenti sulle figure professionali la cui presenza in Consiglio sia ritenuta opportuna. Circa il numero di riunioni del Consiglio di Amministrazione tenutesi nel corso dell'esercizio chiuso al 31 dicembre 2025 e sulla percentuale di partecipazione alle stesse da parte dei relativi membri, si rinvia alla tabella di seguito riportata:

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Numero di riunioni del Consiglio di Amministrazione tenutesi nell'esercizio: 13
Amministratore	Numero presenze	Percentuale di presenza
Faroni Maurizio	13	100%
Girardi Mauro	13	100%
Franceschi Giorgio	9	69%
Schiffer Davide	13	100%
De Miranda Roberto	11	85%
Ferrari Davide	13	100%
Forno Ivonne	12	92%
Pasquali Francesca	11	85%
Pedrini Stefano	13	100%
Puppo della Gherardesca Giovanna*	6	75%
Toniolo Ketty	13	100%
Zanoni Manuela	12	92%
Rossini Stefania**	4	100%

Dimissionaria in data 29.09.2025
** Cooptata in data 29.09.2025

La durata media delle sedute consiliari è risultata pari a 2:12 ore, ed a queste non hanno partecipato soggetti esterni al Consiglio ad eccezione dei componenti il Collegio Sindacale, del Dirigente Preposto, del segretario verbalizzante, di personale della Società o di consulenti di volta in volta invitati.

Per l'esercizio in corso sono stimabili nr 12 riunioni del Consiglio di Amministrazione di cui nr. 4 già tenute alla data del presente documento.

Ai sensi dell'art. 17 dello Statuto, il Consiglio di Amministrazione si raduna ogni qualvolta il Presidente o chi lo sostituisce lo giudichi necessario, oppure su domanda scritta di un terzo dei suoi componenti.

Anche il Collegio Sindacale o un membro dello stesso può, previa comunicazione al Presidente del Consiglio di Amministrazione, convocare il Consiglio di Amministrazione.

La convocazione è fatta con mezzo ritenuto opportuno, ma comunque tale da garantire la ricezione da parte di ciascun membro del Consiglio e di ciascun Sindaco Effettivo, almeno 5 giorni prima di quello fissato per l'adunanza o, in caso di urgenza, almeno un giorno lavorativo prima.

Le sedute del Consiglio di Amministrazione possono essere tenute anche fuori dalla sede sociale della Società purché in Italia.

È ammessa la possibilità che le riunioni del Consiglio di Amministrazione si tengano per video/audio conferenza, a condizione che tutti i partecipanti possano essere identificati, sia loro consentito di seguire la discussione ed intervenire in tempo reale alla trattazione degli argomenti affrontati esprimendo in forma palese il proprio voto, nei casi in cui si proceda a votazione, nonché sia ad essi consentito di poter visionare o ricevere documentazione e di poterne trasmettere.

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Al contempo, gli Amministratori Delegati si adoperano nel favorire:

a) La condivisione con i principali stakeholder delle informazioni di interesse per i medesimi nel pieno rispetto della normativa di riferimento in tema di informazioni rilevanti;
b) Una adeguata informativa pre-consiliare rendendo possibile la trattazione consapevole e approfondita dei punti sottoposti alla discussione ed approvazione da parte degli Amministratori.

4.4 Organi delegati ed indennità di fine mandato

Il Consiglio di Amministrazione, nella seduta del 23 maggio 2023 ha provveduto ad attribuire al Vice Presidente del Consiglio di Amministrazione Mauro Girardi e all'Amministratore Delegato Davide Schiffer, nominati in quella sede, tanto poteri di ordinaria che di straordinaria amministrazione, attribuendo, pertanto, anche al Vice Presidente del Consiglio di Amministrazione Mauro Girardi deleghe gestionali. A fronte di ciò Mauro Girardi risulta essere Vice Presidente del Consiglio di Amministrazione e Amministratore Delegato della Società. Tale scelta è, infatti, volta a garantire lo sviluppo strategico della Società, stante l'organizzazione strutturale della stessa. Il Consiglio di Amministrazione del 23 maggio 2023 ha previsto a favore del Vice Presidente, inter alia, una indennità di fine mandato - in misura pari ad Euro 350.000,00 (trecentocinquantamila/00 Euro) da erogarsi qualora: (i) nel corso del mandato o, eventualmente, di un eventuale ulteriore mandato come amministratore (ove questo venisse riconfermato), per qualsiasi ragione gli venissero attribuiti dei poteri come Amministratore Delegato minori rispetto a quelli stabiliti dal Consiglio di Amministrazione in tale data e, per l'effetto, questo si dimettesse dalla carica di amministratore ovvero (ii) in caso di sua revoca senza giusta causa dalla carica di amministratore.

4.5 Altri consiglieri esecutivi

Alla chiusura del trascorso esercizio non vi sono amministratori esecutivi diversi dal Vice Presidente del Consiglio di Amministrazione Mauro Girardi e dell'Amministratore Delegato.

4.6 Amministratori Indipendenti

Un numero adeguato di amministratori non esecutivi risulta qualificabile come indipendente, nel senso che gli stessi non intrattengono, né hanno di recente intrattenuto, neppure indirettamente, con l'emittente o con soggetti legati all'emittente, relazioni tali da condizionarne attualmente l'autonomia di giudizio.

L'indipendenza degli Amministratori è periodicamente valutata dal Consiglio di Amministrazione. L'esito delle valutazioni del Consiglio è comunicato al mercato.

Il Consiglio di Amministrazione valuta l'indipendenza dei propri componenti non esecutivi avendo riguardo più alla sostanza che alla forma e tenendo presente che, ai sensi del Codice e ai sensi delle deliberazioni assunte dallo stesso Consiglio, un amministratore non risponde ai requisiti di indipendenza nelle seguenti ipotesi, da considerarsi come non tassative:

a) se è un azionista significativo della società;
b) se è, o è stato nei precedenti tre esercizi, un amministratore esecutivo o un dipendente:
- della società, di una società da essa controllata avente rilevanza strategica o di una società sottoposta a comune controllo;
- di un azionista significativo della società;
c) se, direttamente o indirettamente (ad esempio attraverso società controllate o delle quali sia esponente di rilievo, ovvero in qualità di partner di uno studio professionale o di una società di consulenza), ha, o ha avuto nei tre esercizi precedenti, una significativa relazione commerciale, finanziaria o professionale (individuate in quelle eccedenti, rispettivamente, euro 500.000, euro 300.000 e euro 200.000):

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con l'emittente, una sua controllata, o con alcuno dei relativi esponenti di rilievo;
con un soggetto che, anche insieme con altri attraverso un patto parasociale, controlla l'emittente, ovvero - trattandosi di società o ente - con i relativi esponenti di rilievo;
ovvero è, o è stato nei precedenti tre esercizi, lavoratore dipendente di uno dei predetti soggetti;

d) se riceve, o ha ricevuto nei precedenti tre esercizi, dall'emittente o da una società controllata o controllante una significativa remunerazione aggiuntiva, individuata in euro 50.000 - rispetto all'emolumento "fisso" di amministratore non esecutivo dell'emittente e a quelli spettanti per la partecipazione ai Comitati previsti dal Codice o dalla normativa vigente;

e) se è stato amministratore dell'emittente per più di nove anni negli ultimi dodici anni;

f) se riveste la carica di amministratore esecutivo in un'altra società nella quale un amministratore esecutivo dell'emittente abbia un incarico di amministratore;

g) se è socio o amministratore di una società o di un'entità appartenente alla rete della società incaricata della revisione contabile dell'emittente;

h) se è uno stretto familiare di una persona che si trovi in una delle situazioni di cui ai punti precedenti.

Ai fini di quanto sopra sono da considerarsi "esponenti di rilievo" di una società o di un ente: il presidente dell'ente, il rappresentante legale, il presidente del consiglio di amministrazione, gli amministratori esecutivi ed i dirigenti con responsabilità strategiche della società o dell'ente considerato.

Il numero e le competenze degli Amministratori indipendenti sono adeguati in relazione alle dimensioni del Consiglio di Amministrazione e all'attività svolta dalla Società. Qualora l'emittente sia soggetta ad attività di direzione e coordinamento da parte di terzi ovvero sia controllata da un soggetto operante, direttamente o attraverso altre società controllate, nello stesso settore di attività o in settori contigui, la composizione del Consiglio di Amministrazione dell'emittente è idonea a garantire adeguate condizioni di autonomia gestionale.

Dopo la nomina di un Amministratore che si qualifica indipendente e successivamente almeno una volta all'anno, il Consiglio di Amministrazione valuta, sulla base delle informazioni fornite dall'interessato o comunque a disposizione dell'emittente, le relazioni che potrebbero essere o apparire tali da compromettere l'autonomia di giudizio di tale Amministratore. Il Consiglio di Amministrazione rende noto l'esito delle proprie valutazioni, in occasione della nomina, mediante un comunicato diffuso al mercato e, successivamente, nell'ambito della Relazione sul governo societario, specificando con adeguata motivazione se siano stati adottati parametri differenti da quelli qui indicati.

Il Collegio Sindacale, nell'ambito dei compiti ad esso attribuiti dalla legge, verifica la corretta applicazione dei criteri e delle procedure di accertamento adottati dal Consiglio di Amministrazione per valutare l'indipendenza dei propri membri. L'esito di tali controlli è reso noto al mercato nell'ambito della Relazione sul governo societario o della Relazione del Collegio Sindacale all'Assemblea.

Sulla base dei parametri sopra indicati, verificati dal Consiglio di Amministrazione nella seduta del 27 aprile 2026 e, col parere favorevole del Collegio Sindacale, devono considerarsi Amministratori Indipendenti della Società le Dottoresse Ivonne Forno, Francesca Pasquali, Stefania Rossini e Manuela Zanoni.

4.7 Lead independent director

Il Consiglio di Amministrazione non ravvisa l'esistenza delle condizioni che comportino la necessità di nominare tale figura presso la Società.

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5. Trattamento delle informazioni societarie e internal dealing

Gli Amministratori e i Sindaci sono tenuti a mantenere riservati i documenti e le informazioni acquisite nello svolgimento dei loro compiti e a rispettare la procedura adottata dall'emittente per la gestione interna e la comunicazione all'esterno di tali documenti ed informazioni. Gli Amministratori e i soggetti rilevanti sono altresì tenuti alla comunicazione delle operazioni sugli strumenti finanziari della Società ai sensi della normativa applicabile in materia di internal dealing.

6. Comitati interni al Consiglio di Amministrazione

La Società, con delibera del Consiglio di Amministrazione in data 23 maggio 2023, ha istituito all'interno di questo, regolandone il funzionamento, il Comitato Esecutivo. Tale Comitato, privo di rappresentanza esterna, è attualmente formato da: Maurizio Faroni, Giorgio Franceschi, Mauro Girardi, Davide Schiffer, Davide Ferrari e Stefano Pedrini.

Al Comitato Esecutivo risultano attribuiti i seguenti poteri:

formulare al Consiglio di Amministrazione proposte di investimento e disinvestimento per importi eccedenti quelli infra indicati nonché progetti di sviluppo della Società e del Gruppo in linea con linee strategiche dallo stesso elaborate;
assumere, sospendere e licenziare personale dipendente con inquadramento dirigenziale, adottando i relativi provvedimenti, anche disciplinari;
approvare, concludere e perfezionare operazioni aventi ad oggetto investimenti (compresi i contratti comunque necessitanti al loro realizzo, ancorché sottoscritti successivamente) e rilascio delle connesse garanzie, sulla base di appositi business plan, per importi complessivi unitari compresi fra euro 5.000.001 (salvo per quelli in cui il singolo amministratore munito dei relativi poteri non si sia avvalso della facoltà di autolimitazione degli stessi) ed euro 10.000.000;
stipulare contratti per l'acquisto di prestazioni di servizi, contratti di consulenza (legale, fiscale, tecnica, etc.), contratti di licenza, contratti di collaborazione, di marketing, di sistemi informativi, telefonia, contratti per utenze ed in genere contratti relativi all'acquisto - o, laddove pertinente, alla locazione finanziaria o al noleggio - di beni e servizi non connessi ad operazioni di investimento per importi complessivi compresi fra euro 250.001 ed euro 500.000 per singolo atto;
stipulare contratti vendita di asset aziendali, comunque denominati, per importi complessivi unitari ricompresi fra euro 5.000.001 (salvo per quelli in cui il singolo amministratore munito dei relativi poteri non si sia avvalso della facoltà di autolimitazione degli stessi) ed euro 10.000.000;
costituire società di capitali, ove ciò non rientri in una operazione di investimento, qualora il relativo capitale sia compreso fra euro 500.001 ed euro 1.000.000;
negoziare, stipulare, modificare, risolvere e transigere contratti di apertura di credito, di mutuo ipotecario e non, di finanziamento a breve o lungo termine di importo compreso fra euro 5.000.001 ed euro 10.000.000 nonché disporre ed operare sui conti correnti della Società, anche a valere sulle linee di credito accordate, per importi unitari ricompresi fra euro 5.000.001 ed euro 10.000.000;
richiedere alle banche, agli istituti di credito e assicurativi e agli altri soggetti autorizzati il rilascio di fidejussioni o polizze fideiussorie, nell'ambito di operazioni di investimento, per importi ricompresi fra euro 5.000.001 ed euro 10.000.000 per singolo atto e tra euro 500.001 ed euro 1.000.000 negli altri casi;

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rilasciare fideiussioni, patronage nonché pegni ed ipoteche nell'interesse di società controllate con firma singola e disgiunta per importi complessivi, nell'ambito di operazioni di investimento, per importi ricompresi fra euro 3.000.001 ed euro 6.000.000 per singolo atto e fra euro 500.001 ed euro 1.000.000 negli altri casi;
negoziare e sottoscrivere atti di transazione, giudiziale o stragiudiziale, e verbali di conciliazione, in qualsiasi sede e grado di giurisdizione, aventi ad oggetto controversie di qualsiasi natura qualora l'eventuale e conseguente effetto economico sia ricompreso fra euro 200.001 ed euro 1.000.000 per singolo atto.

7. Comitato per le nomine e Comitato per la remunerazione

Con delibera del 23 maggio 2023 il Consiglio di Amministrazione ha provveduto ad istituire:

il Comitato per le nomine, in persona dei Dottori Davide Ferrari, Ivonne Forno e Manuela Zanoni di cui il primo con funzioni di Presidente dandosi atto che in data 13 luglio 2023 il Consiglio di Amministrazione ha deliberato l'ampliamento del Comitato nominando come ulteriori membri i Dottori Roberto De Miranda e Francesca Pasquali;
il Comitato per la remunerazione, in persona delle Dottoresse Francesca Pasquali, Ketty Toniolo e Manuela Zanoni di cui la prima con funzioni di Presidente.

7.1 Compiti e attività del Comitato per le nomine

Il Comitato nomine svolge funzioni istruttorie, propostive e consultive a favore del Consiglio di Amministrazione circa:

a) la ottimale composizione ed autovalutazione dell'Organo di amministrazione e dei suoi comitati;
b) la individuazione dei candidati alla carica di amministratore in caso di cooptazione.

7.2 Compiti e attività del Comitato per le remunerazioni

Al Comitato sono attribuite funzioni istruttorie, propostive e consultive a supporto del Consiglio di Amministrazione in merito:

a) alla elaborazione della politica per la remunerazione;
b) alla formulazione di proposte o pareri sulla remunerazione spettante agli amministratori esecutivi e di quelli che ricoprono particolari cariche, nonché sulla individuazione degli obiettivi di performance correlati alla componente variabile di tale remunerazione;
c) alla verifica della concreta applicazione della politica per la remunerazione ed al raggiungimento degli obiettivi di performance;
d) alla periodica valutazione della complessiva adeguatezza e coerenza della politica per la remunerazione degli amministratori e del top management.

Nel corso dell'esercizio il Comitato si è riunito 4 volte e, oltre a fornire il proprio supporto nella redazione della politica di remunerazione approvata dall'Assemblea degli azionisti del 27 maggio 2025, ne ha monitorato la concreta applicazione.

8. Comitato per le Operazioni fra Parti Correlate

Con l'insediamento del Consiglio di Amministrazione in carica, le funzioni del Comitato per le Operazioni fra Parti Correlate sono assolte – in conformità con le previsioni della “Procedura per le operazioni con parti correlate” adottata dal Consiglio di Amministrazione il 30 giugno 2021 – dal Comitato Controllo e Rischi nominato in data 23 maggio 2023.

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8.1. Compiti e attività del Comitato

Il Comitato svolge funzioni istruttorie, propositive e consultive nei confronti del Consiglio di Amministrazione in merito alla valutazione di operazioni rispetto alle quali trova applicazione la “Procedura per le operazioni con parti correlate”.

Nel corso dell’esercizio il Comitato Controllo Rischi si è riunito al fine di espletare le funzioni del Comitato per le Operazioni fra Parti Correlate complessivamente 3 volte ed i suoi componenti hanno partecipato a tutte le relative riunioni la cui durata media è risultata pari a 50 minuti.

9. Remunerazione degli Amministratori

Si rinvia alla Relazione sulla Remunerazione ai sensi dell’art. 123 - ter TUF, disponibile sul sito internet www.borgosesia.com (sezione Corporate Governance).

10. Sistema di controllo interno e di gestione dei rischi – Comitato Controllo e Rischi

Il sistema di controllo interno è l’insieme delle regole, delle procedure e delle strutture organizzative volte a consentire, anche attraverso un adeguato e organico processo di identificazione, misurazione, gestione e monitoraggio dei principali rischi, una conduzione dell’impresa sana, corretta e coerente con gli obiettivi prefissati.

Un efficace sistema di controllo interno contribuisce a garantire la salvaguardia del patrimonio sociale, l’efficienza e l’efficacia delle operazioni aziendali, l’attendibilità, l’accuratezza, l’affidabilità e la tempestività dell’informazione finanziaria, il rispetto di leggi e regolamenti.

Il Consiglio di Amministrazione di Borgosesia S.p.A. ha approvato le “Linee di indirizzo del Sistema di Controllo Interno e di Gestione dei Rischi”, in linea con le previsioni del Codice di Corporate Governance, in data 15 dicembre 2022.

In particolare, gli elementi costitutivi del Sistema di Controllo Interno e di Gestione dei Rischi della Società trovano fondamento:

nell’organizzazione del Sistema di Controllo Interno e di Gestione dei Rischi, data dall’insieme dei soggetti coinvolti nei processi e nelle attività aziendali, cui sono assegnati differenti ruoli e responsabilità;
nel processo periodico di identificazione, misurazione e monitoraggio dei principali rischi della Società e del Gruppo, nonché nella loro sistematica gestione;
nell’attuazione concreta dei principi di controllo, riflessi nella documentazione costantemente prodotta e aggiornata dalla Società per definire le regole di comportamento, la ripartizione dei compiti e le deleghe di responsabilità;
nei processi di verifica e monitoraggio svolti ai vari livelli, sia nell’ambito dei processi aziendali, che attraverso strutture indipendenti.

La responsabilità del Sistema di Controllo Interno e di Gestione dei Rischi è del Consiglio di Amministrazione, che svolge un ruolo di indirizzo e di valutazione dell’adeguatezza del Sistema stesso.

Il Consiglio di Amministrazione, nello svolgimento delle sue funzioni e compiti, si avvale del Comitato Controllo e Rischi che ha il compito di supportare con un’adeguata attività istruttoria le valutazioni e le decisioni del Consiglio di Amministrazione relative al Sistema di Controllo Interno e di Gestione dei Rischi, nonché quelle relative all’approvazione delle relazioni finanziarie periodiche.

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Le responsabilità del Comitato Controllo e Rischi nell'ambito del Sistema di Controllo Interno e Gestione dei Rischi sono disciplinate nel Regolamento del Comitato stesso approvato dal Consiglio di Amministrazione. Si rimanda al paragrafo 10.2 per maggiori dettagli.

Le altre strutture coinvolte nel Sistema di Controllo Interno e Gestione dei Rischi sono:

Chief Executives Officer, è il soggetto incaricato dell'istituzione e mantenimento del Sistema di Controllo Interno e di Gestione dei Rischi. Si rimanda al paragrafo 10.1 per maggiori dettagli.
Collegio Sindacale, ha il compito di vigilare sull'osservanza della legge e dello Statuto, sul rispetto dei principi di corretta amministrazione, sull'adequatezza dell'assetto organizzativo, sul processo di informativa finanziaria e non finanziaria e sull'efficacia del Sistema Controllo Interno e Gestione dei Rischi.
Responsabile della Funzione Internal Audit, ha il compito di fornire un'adeguata assurance sul Sistema di Controllo Interno e Gestione dei Rischi. Si rimanda al paragrafo 10.3 per maggiori dettagli.
Organismo di Vigilanza, ha il compito di vigilare sul funzionamento e l'osservanza del Modello 231/2001 adottato dalla Società, nonché di curarne l'aggiornamento. Si rimanda al paragrafo 10.4.
Dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societari, si rimanda al paragrafo 10.6.
Società di Revisione Legale dei conti, svolge l'attività di revisione contabile del bilancio civilistico e consolidato. Si rimanda al paragrafo 10.5.
Management di linea, ha il compito di individuare, gestire e monitorare i rischi specifici delle proprie aree di competenza, in relazione ai quali individua ed implementa specifiche azioni, coerentemente con le politiche aziendali, le procedure interne applicabili e le responsabilità assegnate.
Management delle funzioni affidatarie dei controlli di II livello, ha il compito di assicurare la corretta attuazione di un processo strutturato di analisi, controllo e gestione dei rischi, supportando altresì il Management di linea.

Il Consiglio, con riferimento all'esercizio 2025, ai sensi di quanto previsto dal Codice di Corporate Governance, avvalendosi del supporto del Comitato Controllo e Rischi ed avendo come riferimento i contributi forniti dalle Funzioni di controllo e dal Management aziendale, i riscontri del Collegio Sindacale e della Società di Revisione, nonché le relazioni dell'Organismo di Vigilanza, ha valutato la complessiva adeguatezza, stante anche il suo rafforzamento, e l'efficacia oltre che l'effettivo funzionamento del Sistema di Controllo Interno e di Gestione dei Rischi rispetto alle caratteristiche della Società e al profilo di rischio assunto.

Principali caratteristiche del Sistema di Controllo Interno e di Gestione dei Rischi esistenti in relazione al processo di informativa finanziaria ai sensi dell'art. 123-bis, comma 2, lett.b), TUF

Per quanto riguarda i rischi associabili al processo di informazione finanziaria, il Gruppo Borgosesia ha adottato e mantiene aggiornato un complesso di procedure amministrative e contabili in grado di garantire un controllo interno sul sistema di reporting finanziario ritenuto adeguato ed affidabile e che comprende procedure in grado di assicurare un efficiente scambio di dati tra la Capogruppo e le proprie controllate. In particolare il Gruppo monitora sia il perimetro delle entità sia i processi che si possono considerare "rilevanti" in termini di potenziale impatto sull'informativa finanziaria, con un approccio volto a concentrare l'attività di controllo sulle aree di maggior rischio e rilevanza nonché sui processi critici e, più in generale, sui rischi di errore significativi ai fini dell'informativa finanziaria, delle componenti del bilancio e dei documenti informativi collegati. Nel dettaglio, i "controlli chiave" che garantiscano la "copertura" dei rischi identificati comprendono:

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controlli che operano a livello di società quali assegnazione di responsabilità, poteri e deleghe, separazione dei compiti e assegnazione di privilegi e di diritti di accesso alle applicazioni informatiche;
controlli che operano a livello di processo quali il rilascio di autorizzazioni, l'effettuazione di riconciliazioni, lo svolgimento di verifiche di coerenza, ecc. In questa categoria sono ricompresi i controlli riferiti ai processi operativi nonché quelli sui processi di chiusura contabile. Tali controlli possono essere di tipo “preventivo” con l’obiettivo di prevenire il verificarsi di anomalie o frodi che potrebbero causare errori nel financial reporting ovvero di tipo “detective” con l’obiettivo di rilevare anomalie o frodi che si sono già verificate. Detti controlli possono avere una connotazione “manuale” od “automatica” quali ad esempio i controlli applicativi che fanno riferimento alle caratteristiche tecniche e di parametrazione dei sistemi informativi a supporto del business.

La verifica sull’efficacia del disegno e sull’effettiva operatività dei controlli chiave è focalizzata sulle aree di maggior rischio ed è effettuata anche da parte di strutture dedicate nell’ambito delle società controllate.

In particolare, il Consiglio di Amministrazione riguardo al Sistema di Controllo Interno e di Gestione dei Rischi:

a) definisce le linee di indirizzo del sistema di controllo interno, in modo che i principali rischi afferenti alla Società e alle controllate risultino correttamente identificati, nonché adeguatamente misurati, gestiti e monitorati, determinando inoltre criteri di compatibilità degli stessi con una sana e corretta gestione della Società stessa;
b) individua, secondo il principio di proporzionalità, un preposto incaricato di sovrintendere alla funzionalità del Sistema di Controllo Interno, ruolo questo di fatto svolto dal Vice Presidente e Amministratore Delegato;
c) valuta, con cadenza almeno annuale, l’adeguatezza, l’efficacia e l’effettivo funzionamento del Sistema di Controllo Interno;
d) descrive, nella Relazione sul Governo Societario, gli elementi essenziali del Sistema di Controllo Interno, esprimendo la propria valutazione sull’adeguatezza complessiva dello stesso;
e) cura l’identificazione dei principali rischi aziendali, tenendo conto delle caratteristiche delle attività svolte dalla Società e dalle controllate;
f) si occupa dell’adattamento del Sistema di Controllo Interno alla dinamica delle condizioni operative e del panorama legislativo e regolamentare.

Il Sistema di Controllo Interno e di Gestione dei Rischi sull’informativa finanziaria è governato dal Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari, il quale, nominato dall’Organo amministrativo, è responsabile di progettare e implementare il Modello di Controllo Contabile e Amministrativo, nonché di valutarne l’applicazione, rilasciando un’attestazione relativa al bilancio semestrale ed annuale, anche consolidato.

Il Dirigente Preposto è inoltre responsabile di predisporre adeguate procedure amministrative e contabili per la formazione del bilancio d’esercizio e consolidato e di fornire alle società controllate, considerate come rilevanti nell’ambito della predisposizione dell’informativa consolidata di Gruppo, linee guida per lo svolgimento di opportune attività di valutazione del proprio Sistema di Controllo Contabile. Nell’espletare le proprie mansioni il Dirigente Preposto instaura un reciproco scambio di informazioni con l’Organo amministrativo – anche per il tramite del Comitato Controllo e Rischi – e con il Collegio Sindacale.

10.1 Chief Executive Officer

Come da linee di indirizzo del Sistema di Controllo Interno e Gestione dei Rischi, approvate dal Consiglio di Amministrazione, è compito dei Chief Executive Officer:

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curare l'identificazione dei principali rischi aziendali, tenendo conto delle caratteristiche delle attività svolte dalla Società e dalle sue controllate, sottoponendo il risultato di tale analisi periodicamente al Comitato Controllo e Rischi e al Consiglio di Amministrazione;
dare esecuzione alle linee di indirizzo definite dal Consiglio di Amministrazione, curando la progettazione, realizzazione e gestione del Sistema di Controllo Interno e di Gestione dei Rischi e verificandone costantemente l'adequatezza e l'efficacia, nonché curandone l'adattamento alla dinamica delle condizioni operative e del panorama legislativo e regolamentare;
affidare alla Funzione di Internal Audit lo svolgimento di verifiche su specifiche aree operative e sul rispetto di regole e procedure interne nell'esecuzione di operazioni aziendali, dandone contestuale comunicazione al Presidente del Consiglio di Amministrazione, al Presidente del Comitato Controllo e Rischi e al Presidente del Collegio Sindacale;
riferire tempestivamente al Comitato Controllo e Rischi in merito a problematiche e criticità emerse nello svolgimento della propria attività o di cui abbia avuto comunque notizia, affinché il Comitato possa prendere le opportune iniziative.

Nel corso dell'esercizio 2025, non sono state comunicate problematiche e criticità afferenti al Sistema di Controllo Interno e Gestione dei Rischi di cui il Chief Executive Officer abbia dovuto dare notizia al Comitato Controllo e Rischi. Sono stati attivati gli opportuni canali di comunicazione con il Consiglio di Amministrazione, il Comitato Controllo e Rischi e il Collegio Sindacale.

10.2 Comitato Controllo e Rischi - Composizione

Il Comitato Controllo e Rischi è stato nominato dal Consiglio di Amministrazione in data 23 maggio 2023. A seguito delle dimissioni rassegnate dall'Avvocato Giovanna Puppo della Gherardesca in data 29/09/2025 (Presidente del Comitato fino alla data indicata) e contestuale cooptazione dell'Avvocato Stefania Rossini, risulta essere composto dalle Dottoresse Ivonne Forno, Stefania Rossini (entrambe amministratori indipendenti e di cui la prima con funzioni di Presidente) e Ketty Toniolo (amministratore non esecutivo).

10.2.1 Funzionamento del Comitato Controllo e Rischi (ex articolo 123 bis, comma 2, lettera d, TUF)

Il profilo professionale dei componenti il Comitato è tale da poter ritenere soddisfatti i requisiti di esperienza e professionalità richiesti dal Codice di Corporate Governance per lo svolgimento efficace dei lavori del Comitato, con almeno un componente del Comitato stesso in possesso di adeguate conoscenze ed esperienze in materia contabile e finanziaria e/o di gestione dei rischi.

Nel presente esercizio il Comitato Controllo Rischi, al netto delle riunioni per lo svolgimento delle funzioni di Comitato per le Operazioni fra Parti Correlate, si è riunito 6 volte; alle relative riunioni, della durata media di 55 minuti, hanno preso parte tutti i Membri del Comitato.

Alle riunioni del Comitato hanno partecipato, a seconda delle materie trattate, anche:

almeno un membro del Collegio Sindacale
un Amministratore Delegato
le Funzioni aziendali coinvolte nelle materie trattate dal Comitato, compreso l'Organismo di Vigilanza.

Il Presidente del Comitato ha aggiornato di tempo in tempo il Consiglio di Amministrazione circa gli esiti delle attività svolte e delle risultanze emerse nelle riunioni effettuate.

10.2.2 Funzioni attribuite al Comitato Controllo e Rischi

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In termini generali, il Comitato supporta il Consiglio di Amministrazione nello svolgimento dei compiti espressamente indicati in materia di Sistema di Controllo Interno e Gestione dei Rischi. Inoltre, avendo come riferimento le disposizioni contenute nel Codice di Corporate Governance, il Comitato Controllo e Rischi, nel coadiuvare l'Organo di amministrazione:

valuta, sentiti il Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari, la Società di Revisione e il Collegio Sindacale, il corretto utilizzo dei principi contabili, ovvero la loro omogeneità ai fini della redazione del bilancio consolidato;
valuta l'idoneità dell'informazione periodica, finanziaria e non finanziaria a rappresentare correttamente il modello di business, le strategie della Società, l'impatto della sua attività e le performance conseguite;
esamina il contenuto dell'informazione periodica a carattere non finanziario rilevante ai fini del Sistema di Controllo Interno e di Gestione dei Rischi;
esprime pareri su specifici aspetti inerenti alla identificazione dei principali rischi aziendali e supporta le valutazioni e le decisioni dell'Organo di amministrazione relative alla gestione di rischi derivanti da fatti pregiudizievoli di cui quest'ultimo sia venuto a conoscenza;
esamina le risultanze delle attività di audit e le relazioni periodiche, incluse le relazioni di particolare rilevanza, predisposte dalla Funzione Internal Audit;
monitora l'autonomia, l'adeguatezza, l'efficacia e l'efficienza della Funzione Internal Audit;
può affidare alla Funzione Internal Audit lo svolgimento di verifiche su specifiche aree operative, dandone contestuale comunicazione al Presidente del Collegio Sindacale;
riferisce, almeno in occasione dell'approvazione della relazione finanziaria annuale e semestrale, al Consiglio di Amministrazione sull'attività svolta e sull'adeguatezza del Sistema di Controllo Interno e di Gestione dei Rischi.

Nello svolgimento delle sue funzioni è garantito al Comitato l'accesso alle informazioni e alle funzioni aziendali necessarie per lo svolgimento dei suoi compiti, disporre di risorse finanziarie e avvalersi di consulenti esterni, nei termini stabiliti dal Consiglio di Amministrazione.

A partire dalla seconda parte del secondo semestre dell'esercizio, stante l'insediamento del "nuovo" Collegio Sindacale, l'assegnazione di nuovo incarico all'Organismo di Vigilanza e l'istituzione della Funzione Internal Audit, si è attivato un proficuo percorso di collaborazione e scambio informativo con il Comitato. Ciò anche al fine di evitare attività di carattere ridondante, appesantire le attività di competenza della struttura e indirizzare le attività secondo un approccio risk based e di "compliance integrata.

10.3 Responsabile Funzione Internal Audit

Il Consiglio di Amministrazione nella seduta del 31 luglio 2025, avuto anche conto delle dimensioni raggiunte dal Gruppo Borgosesia e del progressivo potenziamento della relativa struttura organizzativa, ha istituito la Funzione Internal Audit esternalizzandone l'attività a favore della società "Parente & Partners", attribuendone la responsabilità alla partner Dott.ssa Michela Serena Lachin e nominando contestualmente la Consigliera Ketty Toniolo quale Referente Interno della stessa.

10.4 Modello organizzativo ex D.Lgs. 231/2001

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Il Consiglio di Amministrazione di Borgosesia S.p.A. ha deliberato durante il 2022 di dotarsi di un Modello di organizzazione, gestione e controllo idoneo a prevenire la commissione dei reati previsti dal D.Lgs. 8 giugno 2001 n. 231, recante "Disciplina della responsabilità amministrativa delle persone giuridiche, delle società e delle associazioni anche prive di personalità giuridica, a norma dell'art. 11 della legge 29 settembre 2000, n. 300", che ha introdotto la responsabilità degli enti in sede penale. La Società ha ritenuto che l'adozione del Modello di Organizzazione, Gestione e Controllo, ancorché non obbligatoria, possa costituire un valido strumento di crescita, con particolare riferimento alla sensibilizzazione nei confronti dei dipendenti di Borgosesia S.p.A. e di tutti gli altri soggetti allo stesso cointeressati. Nel corso del 2025 il Consiglio di Amministrazione ha provveduto ad aggiornare il Modello 231/2001 e a nominare, stante la scadenza dell'incarico dell'Organismo di Vigilanza, un nuovo Organismo di Vigilanza, in carica dal 1° novembre 2025 fino al 30 ottobre 2028; lo stesso risulta essere composto come segue:

Avvocato Federica Mor - Presidente;
Dottor Werther Montanari;
Avvocato Vittore d'Acquarone.

Fino all'assegnazione del nuovo incarico di cui sopra l'Organismo di Vigilanza è stato composto come segue:

Avvocato Federico Busatta – Presidente
Avvocato Francesco Mattioli
Avvocato Margherita Pala.

L'Organismo di Vigilanza nel corso del 2025 si è riunito in 6 occasioni, nel corso delle quali per la trattazione di specifici punti è stato invitato a partecipare il Management aziendale.

I flussi informativi previsti verso il Collegio Sindacale sono stati rispettati.

10.5 Società di Revisione

L'Assemblea degli Azionisti del 7 aprile 2020 ha deliberato il conferimento dell'incarico per la revisione contabile del Bilancio della Società e del Gruppo, nonché per la revisione contabile limitata della Relazione semestrale, per il periodo 2019-2027 a favore di Deloitte & Touche S.p.A..

Il Consiglio di Amministrazione, nel corso dell'esercizio 2025, ha valutato, sentito il Collegio Sindacale, i risultati esposti dalla Società di Revisione nell'ambito delle relative relazioni di revisione.

10.6 Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili

Dirigente Preposto alla redazione dei documenti societari è il Dottor Andrea Ceccarelli, consulente esterno senza alcun vincolo di subordinazione, nominato dal Consiglio di Amministrazione in data 1° agosto 2018. Iscritto all'Albo dei Dottori Commercialisti ed Esperti Contabili di Biella dal 3 giugno 1986 e Revisore Contabile dal 12 aprile 1995.

Nello svolgimento del proprio incarico il Dirigente Preposto dispone di adeguati poteri e mezzi per l'esercizio dei compiti a lui attribuiti, ha accesso a tutte le informazioni utili per lo svolgimento del proprio incarico e può disporre della collaborazione fattiva del personale dipendente del Gruppo. Ai sensi dell'art. 15 dello Statuto ed in conformità all'art. 154 bis del D.Lgs. 58/98 il Dirigente Preposto è tenuto a predisporre adeguate procedure amministrative e contabili per la preparazione dei Bilanci di Esercizio (Bilanci separati) e del Bilancio Consolidato, nonché di ogni altra comunicazione finanziaria.

Il Dirigente Preposto, unitamente agli organi amministrativi delegati, rilascia apposita attestazione ai sensi dell'art. 154-bis del TUF allegata ad ogni Bilancio Separato e al Bilancio

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Consolidato e alle altre comunicazioni di carattere finanziario, in conformità alle previsioni di legge e regolamentari.

Il Dirigente Preposto riferisce periodicamente al Consiglio di Amministrazione ed al Collegio Sindacale in merito alle modalità di svolgimento del processo di valutazione del Sistema di Controllo Interno nonché ai risultati delle valutazioni effettuate a supporto delle attestazioni rilasciate.

Il Consiglio di Amministrazione esamina il contenuto delle dichiarazioni / attestazioni di legge presentate dal Dirigente Preposto a corredo dei corrispondenti documenti contabili (Bilancio Separato e Bilancio Consolidato annuali, Bilancio Consolidato semestrale abbreviato, resoconti intermedi di gestione), assumendo le determinazioni di competenza e autorizzando la pubblicazione dei documenti stessi.

In relazione ai compiti lui spettanti, il Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari assume la medesima responsabilità prevista dalla legge per gli Amministratori.

Nelle Linee di indirizzo del Sistema di Controllo Interno e Gestione dei Rischi approvate dal Consiglio di Amministrazione, è previsto che:

il Dirigente Preposto alla redazione dei documenti contabili societari svolga un ruolo proattivo nella continua implementazione e manutenzione evolutiva del sistema di gestione dei rischi di controllo interno esistenti in relazione al processo di informativa finanziaria, verificandone periodicamente lo stato delle attività ed i risultati delle attività di testing. Predisponga un sistema di procedure amministrativo-contabili per la formazione del bilancio di esercizio e consolidato e delle relazioni finanziarie periodiche, e svolga attività di verifica ex L. 262/2005. Situazioni di particolare rilevanza sono valutate con il Management delle funzioni coinvolte, al fine di definire eventuali azioni necessarie.

Nel corso dell'esercizio il Consiglio, anche nell'ambito delle valutazioni del Sistema Controllo Interno e Gestione dei Rischi, non ha identificato situazioni tali da richiedere l'adozione di misure specifiche per garantire l'efficacia e l'imparzialità delle altre funzioni aziendali coinvolte nei controlli.

10.7 Coordinamento tra i soggetti coinvolti nel Sistema di Controllo Interno e di Gestione dei Rischi

Il Consiglio di Amministrazione, attraverso la predisposizione e l'approvazione del documento "Linee di indirizzo del Sistema Controllo Interno e Gestione dei Rischi" ha ribadito gli attori coinvolti, le componenti e le modalità di funzionamento del Sistema di Controllo Interno e di Gestione dei Rischi, nonché i criteri per giungere ad una valutazione complessiva del Sistema stesso individuando gli Organi, interni ed esterni alla Società, le responsabilità e le modalità di interazione.

L'attuazione dell'implementazione delle Linee di indirizzo indicate dal Consiglio di Amministrazione è affidata al Chief Executive Officer, che ha il compito, tra l'altro, di mantenere il Sistema di Controllo Interno e Gestione dei Rischi sempre efficace e efficiente.

Il Collegio Sindacale, il Comitato Controllo e Rischi e l'Organismo di Vigilanza si scambiano tempestivamente le informazioni rilevanti per l'espletamento dei rispettivi compiti. Il Presidente del Collegio Sindacale, e/o altro componente da lui designato, sono invitati ai lavori del Comitato Controllo e Rischi. In particolare, le riunioni del Comitato Controllo e Rischi possono essere svolte congiuntamente al Collegio Sindacale e/o all'Organismo di Vigilanza, nel rispetto delle specifiche responsabilità e attribuzioni e per gli argomenti di volta in volta definiti nelle rispettive agende.

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11. Interessi degli Amministratori, operazioni con parti correlate ed utilizzo di esperti indipendenti

Il Consiglio di Amministrazione adotta misure volte ad assicurare che le operazioni nelle quali un Amministratore sia portatore di un interesse, per conto proprio o di terzi, e quelle poste in essere con parti correlate vengano compiute in modo trasparente e rispettando criteri di correttezza sostanziale e procedurale così come disposto dalla “Procedura per la disciplina delle operazioni con parti correlate” da ultimo approvata dallo stesso Consiglio di Amministrazione in data 30 giugno 2021.

Il Consiglio di Amministrazione adotta soluzioni operative idonee ad agevolare l'individuazione ed una adeguata gestione delle situazioni in cui un Amministratore sia portatore di un interesse per conto proprio o di terzi, anche applicando parametri e criteri quantitativi e qualitativi per valutare la natura e la qualità dell'interesse.

Il Consiglio di Amministrazione stabilisce le modalità di approvazione e di esecuzione delle operazioni poste in essere dalla Società, o dalle sue controllate, con parti correlate. Definisce, in particolare, le specifiche operazioni (ovvero determina i criteri per individuare le operazioni) che debbono essere approvate previo, se del caso, parere del Comitato per le Operazioni con Parti Correlate e/o del Dirigente Preposto e/o con l'assistenza di esperti indipendenti.

12. Sindaci

La nomina dei Sindaci avviene secondo un procedimento trasparente, facendo ricorso al voto di lista ed assicurando la presenza nel relativo Collegio, in misura non inferiore ai limiti di legge vigente, del genere meno rappresentato. Esso garantisce, tra l'altro, tempestiva e adeguata informazione sulle caratteristiche personali e professionali dei candidati alla carica.

I Sindaci agiscono con autonomia e indipendenza anche nei confronti degli Azionisti che li hanno eletti.

La Società predispone le misure atte a garantire un efficace svolgimento dei compiti propri del Collegio Sindacale.

Le liste di candidati alla carica di Sindaco, accompagnate da un'esauriente informativa riguardante le caratteristiche personali e professionali dei candidati, sono depositate presso la sede sociale, sulla base del vigente Statuto, almeno venticinque giorni prima della data prevista per l'Assemblea. Le liste, corredate dalle informazioni sulle caratteristiche dei candidati, sono tempestivamente pubblicate attraverso il sito internet della Società.

I Sindaci sono scelti tra persone che possono essere qualificate come indipendenti anche in base ai criteri previsti dal Codice di Corporate Governance con riferimento agli amministratori. Il Collegio verifica il rispetto di detti criteri dopo la nomina e successivamente con cadenza annuale, esponendo l'esito di tale verifica nella Relazione sul Governo Societario.

I Sindaci accettano la carica quando ritengono di poter dedicare allo svolgimento diligente dei loro compiti il tempo necessario.

Il Sindaco che, per conto proprio o di terzi, abbia un interesse in una determinata operazione della Società informa tempestivamente e in modo esauriente la Società stessa, gli altri Sindaci e il Presidente del Collegio circa natura, termini, origine e portata del proprio interesse.

Il Collegio Sindacale vigila sull'indipendenza della Società di Revisione, verificando tanto il rispetto delle disposizioni normative in materia, quanto la natura e l'entità dei servizi diversi dal controllo contabile prestati alla Società ed alle sue controllate da parte della stessa Società di Revisione e delle entità appartenenti alla rete della medesima.

Nell'ambito delle proprie attività i Sindaci possono chiedere alla Funzione di Internal Audit lo svolgimento di verifiche su specifiche aree operative od operazioni aziendali.

BILANCIO AL 31/12/2025 | 154° ESERCIZIO

Relazione sul Governo Societario e gli assetti proprietari

BORGOSESIA

Il Collegio Sindacale e il Comitato Controllo e Rischi si scambiano tempestivamente le informazioni rilevanti per l'espletamento dei rispettivi compiti.

Si riporta di seguito la composizione del Collegio Sindacale, il numero di riunioni del Consiglio di Amministrazione e la relativa percentuale di partecipazione di ogni Sindaco. Il Collegio in carica è stato nominato dall'Assemblea del 27 maggio 2025 e scade con l'approvazione del bilancio dell'esercizio 2027.

Numero di riunioni del Consiglio di Amministrazione tenutesi nell'esercizio: 13
Sindaco	Numero presenze	Percentuale di presenza
Bisioli Aldo (Presidente uscente)	3	75%
Marelli Silvia (uscente)	3	75%
Flamingo Irene (uscente)	4	100%
Segnana Marilena (Presidente in carica)	8	89%
Mattei Marco (in carica)	9	100%
Ripa Raffaele (in carica)	9	100%

Si precisa inoltre che nel corso dell'esercizio l'Organo di controllo si è riunito 10 volte e che tutti i suoi componenti hanno dichiarato permanere in capo agli stessi il requisito di indipendenza.

In conformità alle disposizioni di cui all'articolo 144 decies del Regolamento Emittenti, in allegato si riporta copia della lista, presentata dagli azionisti di maggioranza, in forza della quale gli stessi sono stati eletti e dei curricula di ciascun Sindaco Effettivo e Supplente ad essa allegati.

13. Rapporti con gli azionisti

Accesso alle informazioni

Il Consiglio di Amministrazione si adopera per rendere tempestivo e agevole l'accesso alle informazioni concernenti la Società che rivestono rilievo per i propri azionisti, in modo da consentire a questi ultimi un esercizio consapevole dei propri diritti. A tal fine la Società ha istituito un'apposita sezione nell'ambito del proprio sito internet, facilmente individuabile ed accessibile (www.borgosesiaspa.com, sezione "investor relations" - corporate governance) nella quale sono messe a disposizione le predette informazioni, con particolare riferimento alle modalità previste per la partecipazione e l'esercizio del diritto di voto in Assemblea da parte degli azionisti stessi, nonché la documentazione relativa agli argomenti posti all'ordine del giorno, ivi incluse le liste di candidati alle cariche di Sindaco con l'indicazione delle relative caratteristiche personali e professionali.

La gestione dei rapporti con gli azionisti ricade allo stato sul Presidente del Consiglio di Amministrazione.

Dialogo con gli azionisti

Il Consiglio di Amministrazione, considerate le caratteristiche della Società e in attuazione del criterio della proporzionalità, si adopera per un dialogo continuativo con gli azionisti fondato sulla comprensione dei reciproci ruoli pur non ritenendo, al riguardo, di dover adottare una specifica politica in materia.

Il Consiglio di Amministrazione, in caso di variazioni significative nella capitalizzazione di mercato delle azioni della Società o nella composizione della sua compagine sociale, valuterà - se del caso - l'opportunità di approvare la predetta politica (allineandosi quindi alla raccomandazione 3 del Codice di Corporate Governance).

BILANCIO AL 31/12/2025 | 154° ESERCIZIO

Relazione sul Governo Societario e gli assetti proprietari

BORGOSESIA

14. Assemblee

Il Consiglio di Amministrazione si adopera per ridurre i vincoli e gli adempimenti che rendano difficoltoso od oneroso l'intervento in Assemblea e/o l'esercizio del diritto di voto da parte degli Azionisti. Alle assemblee, di norma, partecipano tutti gli Amministratori oltre ai Sindaci.

Sulla base del vigente Statuto:

hanno diritto di partecipare all'Assemblea gli aventi diritto per i quali sia pervenuta alla Società la prescritta comunicazione da parte degli intermediari autorizzati ai sensi della disciplina legislativa e regolamentare pro tempore vigente;
la comunicazione di convocazione avviene tramite pubblicazione nel sito internet della Società, nonché con le altre modalità previste nei regolamenti emanati ai sensi dell'art. 113 ter, comma 3 del D.Lgs 58/98.

La Società non ha ritenuto di proporre all'approvazione dell'Assemblea un regolamento che disciplini lo svolgimento delle riunioni dell'Assemblea alla luce dell'ordinato svolgimento delle stesse e del relativo dibattito assembleare.

Il Consiglio di Amministrazione, in caso di variazioni significative nella capitalizzazione di mercato delle azioni dell'emittente o nella composizione della sua compagine sociale, valuta l'opportunità di proporre all'Assemblea modifiche dello Statuto in merito alle percentuali stabilite per l'esercizio delle azioni e delle prerogative poste a tutela delle minoranze.

La Società rende disponibile tramite il proprio sito Internet la documentazione che regola lo svolgimento delle deliberazioni assembleari (www.borgosesiaspa.com, sezione "investor relations" - corporate governance).

15. Ulteriori pratiche di governo societario

La Società non applica ulteriori pratiche di governo societario oltre quelle in precedenza descritte.

16. Cambiamenti dalla chiusura dell'esercizio di riferimento

Dopo la chiusura dell'esercizio, nella struttura della "corporate governance" non sono intervenute modifiche.

17. Considerazioni sulla Lettera del Presidente del Comitato per la Corporate Governance

Il Consiglio di Amministrazione, avvalendosi anche dell'attività istruttoria del Comitato Controllo e Rischi e del Comitato per la Remunerazione, ha esaminato il contenuto della lettera del Presidente del Comitato per la Corporate Governance del 19 dicembre 2025 e le raccomandazioni ivi contenute.

Il Consiglio, in un'ottica di miglioramento continuo, pur ritenendo che la Società si trovi ad essere complessivamente allineata rispetto alla portata delle raccomandazioni di cui alla lettera, ha condiviso di tenere in debito conto le raccomandazioni soprattutto per quanto attiene ai tempi di messa a disposizione della documentazione a supporto delle riunioni del Consiglio di Amministrazione e dei Comitati endoconsiliari (i.e. "informativa pre-consiliare").

BILANCIO AL 31/12/2025 | 154° ESERCIZIO

INFO SINTI AQUA

ISA | ISTITUTO ATESINO DI SVILUPPO

Spett.le
Borgosesia S.p.A.
Viale Luigi Majno 10
20129 Milano

alla c.a. Presidente del Consiglio di Amministrazione
dr. Maurizio Faroni

A mezzo pec: [email protected]

Trento, 29 aprile 2025

Oggetto: Assemblea Ordinaria degli azionisti di Borgosesia S.p.A. convocata per il giorno 27 maggio 2025.

Con riferimento alla nomina del Collegio Sindacale della Vostra Società per il triennio 2025 - 2027, si trasmette in allegato la nostra lista dei candidati ordinati con numerazione progressiva.

Vi precisiamo che le n. 11.779.085 azioni ordinarie della Vostra società detenute ad oggi dalla sottoscritta, così come desumibile dalle certificazioni rilasciate da Intesa Sanpaolo S.p.A. qui allegate, rappresentano il 24,685 % del capitale sociale, nonché il 23,509 % dei diritti di voto.

A corredo della suddetta lista si producono, ai sensi dell’art. 24 dello Statuto sociale:

i curricula dei singoli candidati contenenti le caratteristiche personali e professionali di questi;
le dichiarazioni (i) di accettazione della candidatura; (ii) di possesso dei requisiti di eleggibilità, professionalità e onorabilità previsti dalla legge e da altre disposizioni applicabili; e (iii) di assenza di cause di incompatibilità o di ineleggibilità; e
l’elenco degli incarichi di amministrazione e controllo ricoperti da ciascuno di questi.

La sottoscritta infine dichiara l’assenza di rapporti di collegamento ai sensi dell’art. 144-quinquies del Regolamento Emittenti Consob.

Distinti saluti.

Istituto Atesino di Sviluppo S.p.A.
L’Amministratore Delegato
Dr. Giorgio Franceschi

ISA

ISTITUTO

ATESINO

DI SVILUPPO

LISTA CANDIDATI

all'elezione del Collegio Sindacale
Assemblea del 27 maggio 2025

SINDACI EFFETTIVI

Numero Progressivo	Cognome	Nome
1	Mattei	Marco
2	Ripa	Raffaele

SINDACI SUPPLEMENTI

Numero Progressivo	Cognome	Nome
1	Andreatta	Antonella

Istituto Atesino di Sviluppo S.p.A.
L'Amministratore Delegato
Dr. Giorgio Franceschi

Comunicazione ex artt. 43 - 44 - 45 del Provvedimento Unico sul Post-Trading del 13 agosto 2018

Intermediario che effettua la comunicazione

ABI (conto MT) 03069 CAB 01863
denominazione INTESA SANPAOLO S.P.A.

Ultimo Intermediario, se diverso dal precedente, o Intermediario cedente in caso di trasferimento tra intermediari

ABI CAB
denominazione

data della richiesta (ggmmssaa) 4. data di invio della comunicazione (ggmmssaa)
28042025 28042025
n.ro progressivo annuo 6. n.ro della comunicazione precedente 7. causale
01500174 00000000 INS
nominativo del richiedente, se diverso dal titolare degli strumenti finanziari
titolare degli strumenti finanziari:
cognome o denominazione ISTITUTO ATESINO DI SVILUPPO S.P.
nome A
codice fiscale 00110670221
comune di nascita provincia di nascita
data di nascita (ggmmssaa) 00000000 nazionalità ITALIA
indirizzo VIALE ADRIANO OLIVETTI 36
città TRENTO (TN) Stato ITALIA
strumenti finanziari oggetto di comunicazione:
ISIN o Cod. interno XXITV0001642
denominazione BORGOSESIA ATT MAT V
quantità strumenti finanziari oggetto di comunicazione:
2.385.886.000
vincoli o annotazioni sugli strumenti finanziari oggetto di comunicazione
natura 00 -
Beneficiario vincolo
data di riferimento (ggmmssaa) 14. termine di efficacia 15. diritto esercitabile
28042025 28052025 DEP
note PRESENTAZIONE LISTA PER LA NOMINA DEI MEMBRI DEL COLLEGIO SINDACALE

Firma dell'Intermediario
Intesa Sanpaolo S.p.A.
17. Sezione riservata all'Emittente
Filiale Imprese Trento 19808
Via Mantova 19 38122 Trento
Data della rilevazione dell'Elenco

Causale della rilevazione:
Iscrizione ☐ Maggiorazione ☐ Cancellazione ☐

Motivazione della cancellazione o del rifiuto di iscrizione

Firma dell'Emittente

Copia Cliente

Comunicazione ex artt. 43 - 44 - 45 del Provvedimento Unico sul Post-Trading del 13 agosto 2018

Intermediario che effettua la comunicazione

ABI (conto MT) 03069 CAB 01863

denominazione INTESA SANPAOLO S.P.A.

Ultimo Intermediario, se diverso dal precedente, o Intermediario cedente in caso di trasferimento tra intermediari

ABI CAB

denominazione

data della richiesta (ggmmssaa) 4. data di invio della comunicazione (ggmmssaa)

28042025 28042025

n.ro progressivo annuo 6. n.ro della comunicazione precedente 7. causale

01500173 00000000 INS

nominativo del richiedente, se diverso dal titolare degli strumenti finanziari
titolare degli strumenti finanziari:

cognome o denominazione ISTITUTO ATESINO DI SVILUPPO S.P

nome A.

codice fiscale 00110670221

comune di nascita provincia di nascita

data di nascita (ggmmssaa) 00000000 nazionalità ITALIA

indirizzo VIALE ADRIANO OLIVETTI 36

città TRENTO (TN) Stato ITALIA

strumenti finanziari oggetto di comunicazione:

ISIN o Cod. interno XXITV0001642

denominazione BORGOSESIA ATT MAT V

quantità strumenti finanziari oggetto di comunicazione:

9.393.199.000

vincoli o annotazioni sugli strumenti finanziari oggetto di comunicazione

natura 50 - PEGNO A FAVORE NOSTRA BANCA

Beneficiario vincolo

data di riferimento (ggmmssaa) 14. termine di efficacia 15. diritto esercitabile

28042025 28052025 DEP

note PRESENTAZIONE LISTA PER LA NOMINA DEI MEMBRI DEL COLLEGIO SINDACALE

Firma dell'Intermediario

Sezione riservata all'Emittente

Data della rilevazione nell'Elenco

Causale della rilevazione: Iscrizione Maggiorazione Cancellazione

Intesa Sanpaolo S.p.A
Filiale Impresa Trento 19806
Via Mantova 19 38122 Trento

Motivazione della cancellazione o del rifiuto di iscrizione

Firma dell'Emittente

Copia Cliente

ERGON COMMERCIALISTI E REVISORI

Brescia, 28/04/2025

Dichiarazione in merito al possesso dei requisiti di onorabilità per la carica di SINDACO e all'inesistenza di cause d'incompatibilità e d'ineleggibilità

Il sottoscritto Marco Mattei, nato a Gussago il 06/02/1959, codice fiscale MTTMRC59B06E271W, residente in Cellatica (BS), Viale Risorgimento n. 14

PREMESSO

a) che è stato designato dall'Azionista Istituto Atesino di Sviluppo S.p.A. quale candidato alla nomina di componente del Collegio Sindacale in occasione dell'Assemblea degli Azionisti di Borgosesia S.p.A. (di seguito anche la "Società"), convocata per il giorno 27 maggio 2025, per deliberare, inter alia, in merito alla nomina dei componenti del Collegio Sindacale;

b) che è a conoscenza dei requisiti previsti dalla vigente normativa e dalle disposizioni dello Statuto sociale della Società per l'assunzione della carica di cui al precedente punto a);

TUTTO CIÒ PREMESSO

Il sottoscritto Rag. Marco Mattei, consapevole delle sanzioni penali per le ipotesi di falsità in atti e di dichiarazioni mendaci richiamate dall'art. 76 del DPR 28 dicembre 2000 n. 445,

DICHIARA

di accettare la candidatura come componente del Collegio Sindacale di Borgosesia S.p.A. e di avere tutti i requisiti necessari, ai sensi di legge (ci si riferisce al possesso dei requisiti di onorabilità di cui al combinato disposto dell'art. 147-quinquies del D. Lgs. 24 febbraio 1998 n. 58 e dell'art. 2 del D.M. 30 marzo n. 162) e di statuto, in particolare,

di non essere stato oggetto di provvedimenti di interdizione o inabilitazione né di essere stato dichiarato fallito o di essere stato condannato a una pena che importa l'interdizione, anche temporanea, dai pubblici uffici o l'incapacità ad esercitare uffici direttivi;
di non essere stato sottoposto a misure di prevenzione disposte dall'autorità giudiziaria ai sensi della legge 27 dicembre 1956, n. 1423, o della legge 31 maggio 1965, n. 575, e successive modificazioni e integrazioni, salvi gli effetti della riabilitazione;

Ergon Commercialisti STP S.S.
I-25128 Brescia, Via Guglielmo Oberdan, 140
T. +39 030 3842911 | SDI 19K47HO | C.F./P.I. 02830120982
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GRUPO
GRUPO IN SUPREME COOPERATIVA S.P.R. A R.C. DI BRESCIA
DIPLOMA
DIREZIONE GENERALE

ERGON COMMERCIALISTI E REVISORI

di non essere stato condannato con sentenza irrevocabile, salvi gli effetti della riabilitazione:
a) a pena detentiva per uno dei reati previsti dalle norme che disciplinano l'attività bancaria, finanziaria e assicurativa e dalle norme in materia di mercati e strumenti finanziari, in materia tributaria e di strumenti di pagamento;
b) alla reclusione per uno dei delitti previsti nel titolo XI del libro V del codice civile e nel regio decreto del 16 marzo 1942, n. 267;
c) alla reclusione per un tempo non inferiore a sei mesi per un delitto contro la pubblica amministrazione, la fede pubblica, il patrimonio, l'ordine pubblico e l'economia pubblica;
d) alla reclusione per un tempo non inferiore ad un anno per un qualunque delitto non colposo;
che non è stata applicata a suo carico, su richiesta di parte, una delle pene previste dal precedente punto 3, salvo il caso dell'estinzione del reato;
che non sussistono cause di incompatibilità a rivestire la carica in Borgosesia S.p.A. ai sensi di legge e di regolamento;
di essere in possesso dei requisiti di indipendenza indicati dal combinato disposto dell'art. 147-ter, comma 4 e dell'art. 148, comma 3, del D.lgs. 58/1998, e dei requisiti di indipendenza previsti dall'art. 3 del Codice di Autodisciplina elaborato dal comitato per la corporate governance delle società quotate e dalle istruzioni di Borsa Italiana S.p.A;
di poter dedicare ai propri compiti, quale Sindaco della Società, il tempo necessario per un efficace e diligente svolgimento degli stessi;
di impegnarsi a comunicare tempestivamente alla Società e per essa al consiglio di amministrazione della stessa eventuali variazioni della presente dichiarazione;
di impegnarsi a produrre, su richiesta della Società, la documentazione idonea a verificare la veridicità dei dati dichiarati;
di essere informato, ai sensi e per gli effetti di cui all'art. 13 del D. Lgs. 30 giugno 2003 n. 196, che i dati personali raccolti saranno trattati dalla Società, anche con strumenti informatici, nel procedimento nell'ambito del quale la presente dichiarazione viene resa nel caso di nomina ai fini degli incombeni legati alla carica.

Si allegano:
(1) il curriculum vitae; e
(2) elenco degli incarichi di amministrazione e controllo ricoperti presso altre società e rilevanti ai sensi di legge.

Ergon Commercialisti STP S.S.
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T. +39 030 384290 | SCR 10642HO | C.F./F.I. 02830120982
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GRUPO
GRUPO SEZIONE
COMMERCIALI
C.A.N. C.F. / F.I.
GREEN

ERGON
COMMERCIALISTI E REVISORI

Oggetto: Curriculum vitae

Gentili Signori,

Espongo di seguito dati civili e professionali riferiti alla mia persona utili a conoscermi e a prendere atto della mia formazione, delle mie competenze e dei miei principali ruoli.

Dati personali:

Mi chiamo: Marco Mattei;

Sono nato a Gussago (25064), Brescia - Italia, il 6 febbraio 1959;

Risiedo a Cellatica (25060), Brescia – Italia, in viale Risorgimento, 14;

Sono professionalmente domiciliato a 25128 Brescia - Italia, in via Guglielmo Oberdan, 140;

I miei recapiti telefonici e di posta sono:

Ufficio: +39 030 3842911
Ufficio diretto: +39 030 3842920
Mobile: +39 335 6023182
casella di posta elettronica: [email protected]
casella di posta elettronica certificata: [email protected]

Istruzione e formazione:

Diploma tecnico commerciale di maturità di secondo grado conseguito presso l'istituto

Ergon Commercialisti STP S.S.
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T. +39 030 3842911 | SDI 111642HO | C.F./P.I. 02830120982
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GRUO
GRUO
DI GROS
COMMERCIALI
I RUOLI CENTRA
CIVILE
O

ERGON COMMERCIALISTI E REVISORI

tecnico commerciale "Agostino Bassi", di Lodi. Il mio lungo percorso professionale mi ha imposto di rimanere costantemente aggiornato e di adeguare il profilo in funzione delle crescenti competenze richieste. Premessa la costante acquisizione dei "crediti formativi" previsti dalle norme professionali e deontologiche, mi preme evidenziare che ho partecipato ad innumerevoli attività formative specifiche per la mia attività.

Iscrizioni e attestazioni professionali:

Iscritto all'Albo dell'Ordine dei Dottori Commercialisti ed Esperti Contabili di Brescia, al n. 546/A e già iscritto al soppresso Albo del Collegio dei Ragionieri di Brescia, al n. 500;
Iscritto al Registro dei Revisori Legali dei Conti con D.M. del 12/04/1995 G.U. 31/bis del 21.04.1995, al n. 36759.
Iscritto, dal 1990, all'Albo Consulenti Tecnici nei Procedimenti Ordinari del Tribunale di Brescia, al n. 116;
Iscritto, dal 15 marzo 1991, all'Albo dei Periti del Giudice Penale sezione "Contabilità" del Tribunale di Brescia, al n. 17;
Iscritto, dal 3 marzo 1994, nell'Elenco degli Arbitri della Camera Arbitrale di Brescia;
Gestore della crisi da sovraindebitamento (Legge 3/2012 e D.lgs. 14/2019 e ss.mm.ii);
Revisore di Enti Pubblici.

Presentazione:

Sono abilitato e svolgo la professione di commercialista - libero professionista e mi sono specializzato nella consulenza societaria e aziendalistica, nelle attività negoziali per la compravendita di aziende con la sottostante trattazione e fino alla conclusione di accordi, contratti e transazioni oltre che nella realizzazione di operazioni di riorganizzazione societaria quali fusioni, scorpori, conferimenti, scissioni. Mi occupo anche di revisione contabile, analisi dei processi aziendali, bilancio e contabilità di società di capitali e di enti locali, amministrazione e liquidazione di società, anche finanziarie, e imprese in genere.

Ho sviluppato esperienze negli Arbitrati ed ho operato nella gestione delle crisi aziendali e nella conduzione di alcune attività cd. "concorsuali".

Soprattutto negli ultimi anni, la mia attività si è incentrata sulla gestione di cariche societarie, in organi di controllo o di amministrazione, ambito nel quale ho potuto valorizzare la mia lunga esperienza e la conoscenza delle dinamiche economico-finanziarie delle imprese, anche finanziarie.

Ergon Commercialisti STP S.S.
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GRUO
SINCE 1841
DI CERTIFICAZIONE
E SISTEMA DI GESTIONE CERTIFICATO

ERGON COMMERCIALISTI E REVISORI

Ho altresì un lungo trascorso di ruoli istituzionali nell'Ordine professionale di appartenenza che è quello dei "Dottori Commercialisti ed Esperti Contabili" oltre che quale delegato, nelle assemblee di secondo livello, della Cassa Previdenziale di appartenenza.

Tra le altre cariche ricoperte, che verranno di seguito richiamate, ritengo meritino una sottolineatura particolare le esperienze in Collegi Sindacali e in Organismi di Vigilanza di imprese bancarie, nonché attualmente la Presidenza di una importante e storica holding industriale del territorio bresciano.

Gli incarichi a vario titolo ricoperti in enti pubblici o in enti del terzo settore, strettamente legati alla Pubblica Amministrazione, completano un profilo fortemente vocato alla partecipazione negli organismi societari, luoghi dove la visione complessiva d'impresa, la conoscenza delle numerose interconnessioni tra pubblico e privato e la capacità di assunzione di decisioni rappresentano skills imprescindibili.

Lo studio professionale di appartenenza:

Il mio profilo professionale non può essere compreso senza una lettura della struttura professionale di riferimento, che, insieme ad altri, ho fondato.

Ergon Commercialisti STP S.S. è una realtà storica nel territorio del bresciano che, forte dell'esperienza acquisita in anni di esercizio, è riuscita a costruire un solido rapporto di fiducia con i propri clienti. La sua dimensione si rivolge principalmente alle imprese, offrendo una consulenza fiscale, legale, contabile e societaria.

È una struttura che si propone di camminare insieme ai clienti, tenendo vivo quel rapporto di fiducia che li lega allo Studio da anni. Le relazioni consolidate che abbiamo sono segno di una tradizione fatta di qualità, attenzione, trasparenza, etica e rispetto che Ergon Commercialisti porta avanti anche avvalendosi da sempre di talenti che abbiano sviluppato diverse aree di specializzazione, così da creare squadra e garantire un'assistenza completa, facendo tesoro del proprio passato e presente per proiettarci nel futuro.

Altre esperienze e competenze:

Già amministratore, mandatario, di una società di servizi finanziari e di una società di leasing;
Prima consigliere e poi Presidente del Consiglio di Amministrazione di una Società di Intermediazione Mobiliare (SIM) con sede in Roma sottoposta a vigilanza Consob e Banca d'Italia e alla c.d. "Legge Bancaria";

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Ergon
Drone in Gente
Dipartimento e Assistenza
GESTIONE
BRESCIA

ERGON COMMERCIALISTI E REVISORI

Già componente, mandatario, del Consiglio di amministrazione di una società fiduciaria per l'intestazione/gestione fiduciaria, in forma statica, di beni, azioni, titoli e altri valori mobiliari;
Già componente mandatario del Consiglio di amministrazione di Società Immobiliari, di costruzioni e di compravendita.
Esperienza di Revisore in Enti Pubblici Comunali, sia in qualità di Revisore Unico sia in qualità di componente del Collegio dei Revisori.

Cariche e incarichi:

Sono Presidente o componente effettivo del Collegio Sindacale in numerose società, in alcune, anche con incarico di revisione legale dei conti e componente o Presidente del Consiglio di amministrazione di altre, fra queste, di seguito ne cito alcune:

Presidente del CDA della società: Carlo Tassara S.p.A. dal 2021, attualmente in carica;
Già componente effettivo del Collegio Sindacale della società bancaria: Credito Lombardo Veneto S.p.A. dal 2016 al 2019 e componente in carica, dal 2016, dell'Organo di Vigilanza (D.lgs. 231/2001) dello stesso istituto;
Consigliere di Amministrazione di Finanziaria di Valle Camonica S.p.A., dal 2023 controllante della sottostante IN.BRE. (Iniziative Bresciane) S.p.A., società quotata al mercato Euronext Growth Milan.
Già consigliere e poi Presidente del Consiglio di amministrazione della società Previra Invest Sim S.p.A. dal 2010 al 2014.
Iscritto agli albi professionali di competenza fin dal 1989
Delegato alla Cassa Previdenziale di competenza dal 1989.

☐ Allego "elenco cariche" utile anche a soddisfare quanto previsto dall'articolo 2400 del Codice Civile.

Cordiali saluti.

Ergon Commercialisti STP S.S.
I-25128 Brescia, Via Guglielmo Oberdan, 140
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GRUPO
UNIONE
REGIONE
COMMERCIALISTI E REVISORI
CORDIALI

ERGON
COMMERCIALISTI E REVISORI

Marco Mattei

Allegato: Elenco delle cariche sociali e associative ricoperte

Sindaco Unico

Società	Indirizzo	CF
Visit Brescia scrl	Via Einaudi, 23 - 25121 Brescia	02403340983

Amministratore

Società	Indirizzo	CF
Leonessa Investimenti S.r.l.	Via G. Oberdan, 140 - 25128 Brescia (BS)	02632020984

Collegio Sindacale - Effettivo

Società	Indirizzo	CF
Boldarino S.p.A.	Via Luigi Abbiati, 43 - 25125 Brescia (BS)	01416380176
Brevivet S.p.A.	Via Alessandro Monti 29 - 25121 Brescia (BS)	01091470177
Centro Libri S.r.l.	Via Bruno Boozzi, 28 - 25100 (BS)	02956630178
Centro Sportivo San Filippo S.p.A.	Via Bazoli, 6/10 - 25125 Brescia (BS)	00750630170
Colombera S.p.A.	Via Colombera, 2 - 25049 Iseo (BS)	03042780175
Conflow S.p.A.	Via Emilio Motta, 6 - 20144 Milano (MI)	03225640154
Eatinvest S.p.A.	Strada Statale 231 - 12066 Monticello d'Alba (CN)	03131220042
Elma S.p.A.	Via San Desiderio, 31 - 25020 Fiero (BS)	08710640155
Finan Service S.r.l.	Via Trieste, 36 - 25121 Brescia (BS)	01157510171
Fondazione Paolo e Carolina Zani per l'Arte e Cultura	Via Fantasina, 8 - 25060 Cellatica (BS)	98204550176

Ergon Commercialisti STP S.S.
I-25128 Brescia | Via Guglielmo Oberdan, 140
T. +39 030 384298 | SDI 19642HO | C.F./P.I. 02830120982
[email protected] | ergoncommercialisti.it
CERTIFICAZIONE DI SISTEMA QUALITÀ
ISO 9001
Certificazione
CERTIFICAZIONE
QUALITÀ
MANAGEMENT SYSTEM
B
C

ERGON
COMMERCIALISTI E REVISORI

Allegato: Elenco delle cariche sociali e associative ricoperte

Palazzani Industrie S.p.A. a socio unico	Via Del Pavione, 4 - 25050 Paderno Franciacorta (RS)	02350430985
Palazzani S.p.A.	Via Del Pavione, 4 - 25050 Paderno Franciacorta (RS)	00271030173
Soleto S.p.A.	Via Don Minzoni, 1 - 20158 Milano	10640540158
UPA Servizi S.r.l.	Via Orzinuovi n. 21 - 12518 Brescia (RS)	03206930178

Collegio Sindacale - Presidente

Società	Indirizzo	CF
Agricar S.p.A.	Via Volta, 1 - 25010 San Zeno Naviglio (RS)	04051510982
Bival S.p.A.	Via Antonini, 56 - 25068 Sarezzo (RS)	03416030173
Borgo Centrale S.p.A.	Corso Zanardelli, 32 - 25121 Brescia	03632880963
Edil 2000 S.p.A.	Via Bonfadina, 102 - 25046 Cazzago San Martino (BS)	02821700982
Estallu Performance Coatings S.p.A.	Via Mazzotti 160 - 25014 Castenedolo (BS)	03432100174
Eurocamion S.p.A. con socio unico in liquidazione	Via Dell'Agricoltura, 18/24 - 29122 Piacenza (PC)	01102820337
G.V. Stamperie S.p.A.	Via Europa, 9 - 25040 Monticelli Brusati (BS)	03097470177
Intercar S.p.A.	Via Bonfadina, 2 - 25046 Cazzago S. Martino (BS)	00300510179
Mandolini Auto S.p.A.	Via Triomplina, 49 - 25123 Brescia (BS)	02158180170
Metalmark S.r.l.	Via L. Dinandi, 3 - 25034 Orzinuovi (BS)	03008910170
PAD Multenergy S.p.A.	Via Cefalonia n. 70 - 25142 Brescia	03516220179

Ergon Commercialisti STP S.S.
I-25028 Brescia, Via Guglielmo Oberdan, 140
T. +39 030 364298 | SDI 1964240 | C.F./P.I. 02830120982
[email protected] | ergoncommercialisti.it
BNSA
Diretriz
srl BANCA
COMUNICAZIONE
FONDAZIONALE
CENTRO

ERGON
COMMERCIALISTI E REVISORI

Allegato: Elenco delle cariche sociali e associative ricoperte

PFB S.p.A. a socio unico	Via Cortivazzo, 5 - 25060 Gombio - Polaveno (BS)	01473470175
R.I.T.I.M. S.p.A.	Via Sorelle Minola, 23 - 25075 Nave (BS)	03346290152
Commissario Liquidatore
Società	Indirizzo	CF
La Casa Soc. Coop. Edile in Liquidazione		06398470150
Componente
Società	Indirizzo	CF
Commissione Progetti Welfare Attivo CNPR	Via Finciana, 35 - 00198 Roma
Componente del Collegio dei Revisori
Società	Indirizzo	CF
Fond. del Teatro Grande di Brescia	Piazza Loggia, 1 - 25121 Brescia (BS)	98152630178
Componente del Consiglio Direttivo
Società	Indirizzo	CF
Amici di Padre Remo - Onlus	Via Leonardo da Vinci, 2 - 25063 Gardone Val Trompia (BS)	92009490175
Componente dell’Organo di Vigilanza L231
Società	Indirizzo	CF
Credito Lombardo Veneto S.p.A.	Via Orzinuovi, 75 -25125 Brescia (BS)	03515830168
Fondazione Centro Pastorale Paolo VI	Via Gazio Calini, 30 - 25121 Brescia (BS)	00913270179

Ergon Commercialisti STP S.S.
I-25128 Brescia, Via Guglielmo Oberdan, 140
T. +39 030 3842911 | SDI 19442HO | C.F./P.I. 02830120982
[email protected] | ergoncommercialisti.it
BRESCIA
BRESCIA SISTEMA DI GESTIONE CERTIFICATO E DI GESTIONE CERTIFICATO

ERGON
COMMERCIALISTI E REVISORI

Allegato: Elenco delle cariche sociali e associative ricoperte

Consigliere d'Amministrazione

Società	Indirizzo	CF
Carlo Tassara France S.a.s.	1 bis, rue du Havre - 75008 Paris	FR87493756894
Ezeta Holding S.r.l.	Via Guglielmo Oberdan, 140 - 25128 Brescia (BS)	04292720986
Finanziaria di Valle Camonica S.p.A.	Piazza Vittoria, 19 - 25043 Berno BS	01865040172
Fondazione Melanoma Carolina Zani	Via Cefalonia n. 70 Brescia (BS)	98209150170

Membro Comitato Scientifico

Società	Indirizzo	CF
Fondazione Museo Diocesano	Via Gasparo da Salò, 13 - 25122 Brescia (BS)	98138400175

Presidente del C.D.A.

Società	Indirizzo	CF
Carlo Tassara S.p.A.	Via Leonardo da Vinci n. 3 - 25043 Berno (BS)	00283780179
Gam Servizi S.r.l.	Via Guglielmo Oberdan, 140 - 25128 Brescia (BS)	02830960981

Presidente del Collegio dei Revisori dei Conti

Società	Indirizzo	CF
Fondazione Centro Pastorale Paolo VI	Via Gerio Calini, 30 - 25121 Brescia (BS)	00913270179

Rappresentante Istituzionale di Categoria-Delegato

Società	Indirizzo	CF
Assoc. Cassa Nazionale di Prev. ed Assistenza Rag. e Periti Commuti	Via Pinciana, 35 - 00198 Roma	80059780586

Ergon Commercialisti STP S.S.
I-25128 Brescia. Via Guglielmo Oberdan, 140
T. +39 030 384298 | SDI 19642H0 | C.F./P.I. 02830120982
[email protected] | ergoncommercialisti.it
GRUPPO ERGONOMICA
ITALIA
I.P. - Istituto Superiore per le Arti e la Formazione
Istituto Superiore per le Arti e la Formazione

ERGON

COMMERCIALISTI E REVISORI

Allegato: Elenco delle cariche sociali e associative ricoperte

Revisore EELL

Società	Indirizzo	CF
Comune di Desenzano del Garda	Via G. Carducci, 4 - 25015 Desenzano del Garda (BS)	00575230172
Comune di Ponte di Legno	Via Sulimmo, 4 - 25056 Ponte di Legno (BS)	00649470176
Revisore Legale dei Conti
Società	Indirizzo	CF
Casa Museo Zani S.r.l.	Via Cefalonia, 70 - 25124 Brescia (BS)	04128620988
Viale lavagnini S.r.l.	Via Cefalonia, 70 - 25124 Brescia	03640640987
Socio Amministratore
Società	Indirizzo	CF
Ergon Commercialisti STP S.S.	Via Guglielmo Oberdan, 140 - 25128 Brescia (BS)	02830120982

Ergon Commercialisti STP S.S.

I-25128 Brescia, Via Guglielmo Oberdan, 140

T. +39 030 3642911 | SDI 19642HO | C.F./P.I. 02830120982

[email protected] | ergoncommercialisti.it

DRAFT

DIREZIONE

E CONSIDERANZE

E INQUISITENZE

CERTIFICAZIONI

EN ISO 9001

Data 25/04/2025

DICHIARAZIONE IN MERITO AL POSSESSO DEI REQUISITI DI ONORABILITÀ PER LA CARICA DI SINDACO E ALL'INESISTENZA DI CAUSE D'INCOMPATIBILITÀ E D'INELEGGIBILITÀ

Il sottoscritto Raffaele Ripa, nato a Pisa, il 2/4/1969, codice fiscale RPIRFL69D02G702R, residente in Torino, Corso Vinzaglio 35,

PREMESSO

a) che è stato designato dall’Azionista Istituto Atesino di Sviluppo S.p.A. quale candidato alla nomina di componente del Collegio Sindacale in occasione dell’Assemblea degli Azionisti di Borgosesia S.p.A. (di seguito anche la “Società”), convocata per il giorno 27 maggio 2025, per deliberare, inter alia, in merito alla nomina dei componenti del Collegio Sindacale;

b) che è a conoscenza dei requisiti previsti dalla vigente normativa e dalle disposizioni dello Statuto sociale della Società per l’assunzione della carica di cui al precedente punto a);

TUTTO CIÒ PREMESSO

Il sottoscritto Raffaele Ripa consapevole delle sanzioni penali per le ipotesi di falsità in atti e di dichiarazioni mendaci richiamate dall’art. 76 del DPR 28 dicembre 2000 n. 445,

DICHIARA

di accettare la candidatura come componente del Collegio Sindacale di Borgosesia S.p.A. e di avere tutti i requisiti necessari, ai sensi di legge (ci si riferisce al possesso dei requisiti di onorabilità di cui al combinato disposto dell’art. 147-quinquies del D. Lgs. 24 febbraio 1998 n. 58 e dell’art. 2 del D.M. 30 marzo n. 162) e di statuto, in particolare,

di non essere stato oggetto di provvedimenti di interdizione o inabilitazione né di essere stato dichiarato fallito o di essere stato condannato a una pena che importa l’interdizione, anche temporanea, dai pubblici uffici o l’incapacità ad esercitare uffici direttivi;
di non essere stato sottoposto a misure di prevenzione disposte dall’autorità giudiziaria ai sensi della legge 27 dicembre 1956, n. 1423, o della legge 31 maggio 1965, n. 575, e successive modificazioni e integrazioni, salvi gli effetti della riabilitazione;
di non essere stato condannato con sentenza irrevocabile, salvi gli effetti della riabilitazione:

a) a pena detentiva per uno dei reati previsti dalle norme che disciplinano l'attività bancaria, finanziaria e assicurativa e dalle norme in materia di mercati e strumenti finanziari, in materia tributaria e di strumenti di pagamento;
b) alla reclusione per uno dei delitti previsti nel titolo XI del libro V del codice civile e nel regio decreto del 16 marzo 1942, n. 267;
c) alla reclusione per un tempo non inferiore a sei mesi per un delitto contro la pubblica amministrazione, la fede pubblica, il patrimonio, l'ordine pubblico e l'economia pubblica;
d) alla reclusione per un tempo non inferiore ad un anno per un qualunque delitto non colposo;

che non è stata applicata a suo carico, su richiesta di parte, una delle pene previste dal precedente punto 3, salvo il caso dell'estinzione del reato;
che non sussistono cause di incompatibilità a rivestire la carica in Borgosesia S.p.A. ai sensi di legge e di regolamento;
di essere in possesso dei requisiti di indipendenza indicati dal combinato disposto dell’art. 147-ter, comma 4 e dell’art. 148, comma 3, del D.Lgs. 58/1998, e dei requisiti di indipendenza previsti dall’art. 3 del Codice di Autodisciplina elaborato dal comitato per la corporate governance delle società quotate e dalle istruzioni di Borsa Italiana S.p.A;
di poter dedicare ai propri compiti, quale Sindaco della Società, il tempo necessario per un efficace e diligente svolgimento degli stessi;
di impegnarsi a comunicare tempestivamente alla Società e per essa al consiglio di amministrazione della stessa eventuali variazioni della presente dichiarazione;
di impegnarsi a produrre, su richiesta della Società, la documentazione idonea a verificare la veridicità dei dati dichiarati;
di essere informato/a, ai sensi e per gli effetti di cui all’art. 13 del D. Lgs. 30 giugno 2003 n. 196, che i dati personali raccolti saranno trattati dalla Società, anche con strumenti informatici, nel procedimento nell’ambito del quale la presente dichiarazione viene resa nel caso di nomina ai fini degli incombenti legati alla carica.

Si allegano:
(1) il curriculum vitae; e
(2) elenco degli incarichi di amministrazione e controllo ricoperti presso altre società e rilevanti ai sensi di legge.

In fede,

[handwritten signature]

CURRICULUM VITAE

Raffaele Ripa

Nato a Pisa il 02/04/69

C.F: RPIRFL69D02G702R

Tel. Cell.: 3355716525

Esperienze lavorative

Nell'ottobre 1991, non ancora laureato, ho iniziato la collaborazione con un primario Studio di Commercialisti in Torino. A marzo 1992, a 22 anni e con servizio militare assolto, mi sono laureato in Economia e Commercio con il punteggio di 101/110 e nella seconda sessione esami di Stato dell'anno 1992, sessione orale del 16/03/1993, ho conseguito l'abilitazione all'esercizio della professione di Dottore Commercialista.

Nel 1994 divento socio dello Studio e nel 2007 decido di mettere a frutto l'esperienza maturata fino ad allora costituendo lo Studio attuale (Ripa, Blandino, Rizzello & Associati) insieme ad altri Dottori Commercialisti e Consulenti del lavoro e con la presenza, nella stessa struttura, di Avvocati. Lo scopo era di fondere l'esigenza della specializzazione richiesta da un contesto normativo in costante e complessa evoluzione con la consapevolezza della necessità, per il cliente, dell'appoggio ad un team di professionisti con competenze interdisciplinari, in grado di valutare le implicazioni amministrative, finanziarie, fiscali e legali delle casistiche affrontate. Il desiderio di fornire un'assistenza sempre migliore e di qualità è stato alla base della decisione di costituire una struttura di dimensioni adeguate, in cui l'attività professionale viene svolta nel massimo rispetto dell'etica e della deontologia professionale.

L'attività svolta in questi anni è stata quella tipica di consulenza fiscale e societaria. Ho acquisito un'ottima conoscenza delle dinamiche societarie, sviluppando un'importante esperienza sulla consulenza contabile, fiscale e societaria e sui bilanci di società di capitale e enti pubblici, su qualsiasi tipo di operazione straordinaria in società e sulle dichiarazioni fiscali.

Oltre la classica attività di Dottore Commercialista alcune attività hanno permesso di far maturare esperienze che hanno completato la mia professionalità. In particolare:

Attività imprenditoriali, consulenza aziendale e start up innovative

In qualità di Presidente del Consiglio di Amministrazione e consulente di holding di partecipazioni con patrimonio netto di oltre 300 milioni e in qualità, per quasi 20 anni, di componente, prima, e Presidente, poi, del Collegio Sindacale di una delle più grandi Simitaliane ad azionariato privato (Banor Sim Spa) ho acquisito una profonda esperienza nel settore finanziario.
In qualità di co-founder e amministratore di una start up innovativa operante nel settore dell'Internet of Things ho potuto sviluppare conoscenze in campo manageriale nell'ambito del mondo digitale e acquisire in maniera professionale tutta la normativa societaria, fiscale e

giuslavoristica propria delle start up innovative. L'ingresso nella compagine societaria di un Fondo pubblico mi ha permesso di capire meglio le dinamiche del mondo finanziario pubblico.

In qualità di consulente e di capofila di un ristretto gruppo di investitori, ho trovato i fondi e gestito un'operazione di ricapitalizzazione della Gelati Pepino 1884 Spa approcciando il mondo dei Fondi di Private Equity e sviluppando una particolare esperienza nella valutazione di aziende e nella redazione di business plan.

Attività di sindaco e revisione legale:

Ho avuto numerosi incarichi di sindaco presso società private e pubbliche.
Attualmente sono Presidente del Collegio Sindacale e componente dell'Organismo di Vigilanza di una società quotata (GPI Spa)
Per quanto riguarda le società private, oltre al settore finanziario sopra citato, si tratta di società operanti nel settore delle assicurazioni, delle costruzioni, nel settore agro alimentare, aziende manifatturiere, commercio e servizi.
Per quanto riguarda le società pubbliche ho ricoperto la carica di sindaco in una società a partecipazione regionale che operava nel settore agro alimentare; sono stato Presidente del Collegio Sindacale dell'Azienda Ospedaliera San Luigi Gonzaga e Revisore dei conti di vari Comuni.

Attività di amministrazione

Ho svolto e per alcune società svolgo tuttora attività di amministrazione, oltre quelle già citate, di alcune holding di partecipazioni.

Altre attività

Sono stato liquidatore di varie società di capitali, Presidente dell'Organismo di Vigilanza di Banor SIM Spa e ho acquisito vari incarichi di Ctp.

Istruzione e formazione:

Laurea in Economia e Commercio conseguita presso l'Università di Torino il 13 marzo 1992 con punteggio 101/110.
Corso sulle perizie e consulenze tecniche in materia civile e penale nel 1999.
Corsi di formazione Revisore Enti Locali.
Diploma di maturità scientifica conseguito nel 1987.

Iscrizione ad Albi/Ordini Professionali/Registro Revisori Contabili:

Abilitazione per l'esercizio della libera professione di Dottore Commercialista conseguita nella II sessione esami di Stato dell'anno 1992.
Iscritto all'Albo dei Dottori commercialisti dal 16/12/1993 con il n. 1350

Iscrizione nel Registro dei Revisori Contabili con D.M. 25/11/1999 al n.111240.
Dal 21/12/2012 iscritto all’elenco dei soggetti disponibili alla nomina a componente di Collegio Sindacale di Azienda sanitaria regionale.
Dal 1/1/2014 iscritto all’Elenco dei Revisori dei conti degli Enti Locali.

Elenco delle cariche pubbliche e degli incarichi in società o altri Enti:

Presidente del Collegio Sindacale
GPI S.P.A. (Società quotata)
Trento
Dal 30/04/2019 ad oggi (Nomina Assogestioni)
Presidente del Collegio Sindacale
PHARMANUTRA S.P.A. (Società quotata)
Pisa
Dal 16/04/2025 ad oggi (Nomina Assogestioni)
Presidente del Collegio Sindacale
DO IT NOW S.P.A.
Milano
Dal 30/07/2010 ad oggi
Presidente del Collegio Sindacale
SUPERMONEY S.P.A.
Milano
Dal 22/12/2015 ad oggi
Presidente del Collegio Sindacale
MASSIMA ENERGIA S.P.A.
Milano
Dal 19/12/2021 ad oggi
Sindaco effettivo
TESI ELETTRONICA E SISTEMI INFORMATIVI S.P.A.
Milano
Dal 21/11/2022 ad oggi
Sindaco effettivo
COSTRUZIONI GENERALI GILARDI S.P.A.
Torino
Dal 28/12/2000 ad oggi
Sindaco effettivo
IMPACT FOR AFRICA S.P.A.
Torino
Dal 13/05/2022 ad oggi
Revisore legale
VIS S.R.L.
Torino
Dal 13/12/2019 ad oggi
Revisore legale

YELLOW HOLDING S.R.L.
Torino
Dal 01/08/2022 ad oggi

Revisore legale
G & B FISSAGGI S.R.L.
Villastellone (Torino)
Dal 31/10/2023 ad oggi
Revisore legale
IMMOBILIARE MEMEDIA S.R.L
Torino
Dal 29/06/2023 ad oggi
Presidente del Consiglio di Amministrazione e Amministratore Delegato
VALUE INVESTMENTS S.P.A.
Milano
Dal 14/12/2011 ad oggi
Presidente del Consiglio di Amministrazione e Amministratore Delegato
QUALITY INVESTMENTS S.P.A.
Torino
Dal 20/1/2020 ad oggi
Amministratore Delegato
LOFIN S.R.L.
Torino
Dal 10/05/2007 ad oggi

Elenco delle principali cariche cessate

Presidente del Collegio Sindacale
BANOR S.I.M. S.P.A. – Milano
Dal 23/07/1999 al 4/5/2015
Presidente del Collegio Sindacale
CAMPISI & C. S.I.M. S.P.A. – Milano
Dal 11/10/2005 al 31/12/2009
Sindaco effettivo
TECNOCASA S.G.R. S.P.A. ora GARDA S.G.R. S.P.A – Milano
Dal 19/04/2007 al 20/10/2009
Presidente del Collegio Sindacale
AZIENDA OSPEDALIERA UNIVERSITARIA SAN LUIGI GONZAGA
Orbassano (TO)
Dal 31/10/2012 al 21/9/2017
Amministratore Delegato
ELIOSUASA S.R.L.
Torino
Dal 12/10/2010 Al 1/12/2017
Consigliere di Amministrazione
GELATI PEPINO 1884 S.P.A.
Torino
Dal 17/04/2015 al 14/2/2024
Revisore dei Conti di vari Comuni
Dal 2014 al 7/2024

Torino, 25/4/2025

Raffaello

DICHIARAZIONE RELATIVA AD INCARICHI PRESSO ALTRE SOCIETÀ

Il sottoscritto Raffaele Ripa, nato a Pisa, il 2/4/1969, residente in Torino, Corso Vinzaglio 35, cod. fisc. RPIRFL69D02G702R, con riferimento all’accettazione della candidatura alla carica di Sindaco della società Borgosesia S.p.A.

DICHIARA

di ricoprire incarichi di amministrazione e controllo nelle seguenti società.

Presidente del Collegio Sindacale
GPI S.P.A. (Società quotata)
Trento
Dal 30/04/2019 ad oggi (Nomina Assogestioni)
Presidente del Collegio Sindacale
PHARMANUTRA S.P.A. (Società quotata)
Pisa
Dal 16/04/2025 ad oggi (Nomina Assogestioni)
Presidente del Collegio Sindacale
DO IT NOW S.P.A.
Milano
Dal 30/07/2010 ad oggi
Presidente del Collegio Sindacale
SUPERMONEY S.P.A.
Milano
Dal 22/12/2015 ad oggi
Presidente del Collegio Sindacale
MASSIMA ENERGIA S.P.A.
Milano
Dal 19/12/2021 ad oggi
Sindaco effettivo
TESI ELETTRONICA E SISTEMI INFORMATIVI S.P.A.
Milano
Dal 21/11/2022 ad oggi
Sindaco effettivo
COSTRUZIONI GENERALI GILARDI S.P.A.
Torino
Dal 28/12/2000 ad oggi
Sindaco effettivo
IMPACT FOR AFRICA S.P.A.
Torino
Dal 13/05/2022 ad oggi
Revisore legale

VIS S.R.L.
Torino
Dal 13/12/2019 ad oggi

Revisore legale
YELLOW HOLDING S.R.L.
Torino
Dal 01/08/2022 ad oggi
Revisore legale
G & B FISSAGGI S.R.L.
Villastellone (Torino)
Dal 31/10/2023 ad oggi
Revisore legale
IMMOBILIARE MEMEDIA S.R.L.
Torino
Dal 29/06/2023 ad oggi
Presidente del Consiglio di Amministrazione e Amministratore Delegato
VALUE INVESTMENTS S.P.A.
Milano
Dal 14/12/2011 ad oggi
Presidente del Consiglio di Amministrazione e Amministratore Delegato
QUALITY INVESTMENTS S.P.A.
Torino
Dal 20/1/2020 ad oggi
Amministratore Delegato
LOFIN S.R.L.
Torino
Dal 10/05/2007 ad oggi

Torino, 25 aprile 2025

In fede,

Raffaele Papi

Trento, 24 aprile 2025

DICHIARAZIONE IN MERITO AL POSSESSO DEI REQUISITI DI ONORABILITÀ PER LA CARICA DI SINDACO E ALL'INESISTENZA DI CAUSE D'INCOMPATIBILITÀ E D'INELEGGIBILITÀ

La sottoscritta ANTONELLA ANDREATTA, nata a Trento, il 18.11.1960, codice fiscale NDR NNL 60S58 L378O, residente in 38121 Trento – Via S. Anna, 21,

PREMESSO

b) che è a conoscenza dei requisiti previsti dalla vigente normativa e dalle disposizioni dello Statuto sociale della Società per l’assunzione della carica di cui al precedente punto a);

TUTTO CIÒ PREMESSO

La sottoscritta ANTONELLA ANDREATTA consapevole delle sanzioni penali per le ipotesi di falsità in atti e di dichiarazioni mendaci richiamate dall’art. 76 del DPR 28 dicembre 2000, n. 445,

DICHIARA

di accettare la candidatura come componente del Collegio Sindacale di Borgosesia S.p.A. e di avere tutti i requisiti necessari, ai sensi di legge (ci si riferisce al possesso dei requisiti di onorabilità di cui al combinato disposto dell’art. 147-quinquies del D. Lgs. 24 febbraio 1998, n. 58 e dell’art. 2 del D.M. 30 marzo, n. 162) e di statuto, in particolare,

di non essere stato oggetto di provvedimenti di interdizione o inabilitazione né di essere stato dichiarato fallito o di essere stato condannato a una pena che importa l’interdizione, anche temporanea, dai pubblici uffici o l’incapacità ad esercitare uffici direttivi;
di non essere stato sottoposto a misure di prevenzione disposte dall’autorità giudiziaria ai sensi della legge 27 dicembre 1956, n. 1423, o della legge 31 maggio 1965, n. 575, e successive modificazioni e integrazioni, salvi gli effetti della riabilitazione;
di non essere stato condannato con sentenza irrevocabile, salvi gli effetti della riabilitazione:
a) a pena detentiva per uno dei reati previsti dalle norme che disciplinano l’attività bancaria, finanziaria e assicurativa e dalle norme in materia di mercati e strumenti finanziari, in materia tributaria e di strumenti di pagamento;

b) alla reclusione per uno dei delitti previsti nel titolo XI del libro V del codice civile e nel regio decreto del 16 marzo 1942, n. 267;
c) alla reclusione per un tempo non inferiore a sei mesi per un delitto contro la pubblica amministrazione, la fede pubblica, il patrimonio, l'ordine pubblico e l'economia pubblica;
d) alla reclusione per un tempo non inferiore ad un anno per un qualunque delitto non colposo;

che non è stata applicata a suo carico, su richiesta di parte, una delle pene previste dal precedente punto 3, salvo il caso dell'estinzione del reato;
che non sussistono cause di incompatibilità a rivestire la carica in Borgosesia S.p.A. ai sensi di legge e di regolamento;
di essere in possesso dei requisiti di indipendenza indicati dal combinato disposto dell'art. 147-ter, comma 4 e dell'art. 148, comma 3, del D. Lgs. 58/1998, e dei requisiti di indipendenza previsti dall'art. 3 del Codice di Autodisciplina elaborato dal comitato per la corporate governance delle società quotate e dalle istruzioni di Borsa Italiana S.p.A;
di poter dedicare ai propri compiti, quale Sindaco della Società, il tempo necessario per un efficace e diligente svolgimento degli stessi;
di impegnarsi a comunicare tempestivamente alla Società e per essa al Consiglio di amministrazione della stessa eventuali variazioni della presente dichiarazione;
di impegnarsi a produrre, su richiesta della Società, la documentazione idonea a verificare la veridicità dei dati dichiarati;
di essere informata, ai sensi e per gli effetti di cui all'art. 13 del D. Lgs. 30 giugno 2003, n. 196, che i dati personali raccolti saranno trattati dalla Società, anche con strumenti informatici, nel procedimento nell'ambito del quale la presente dichiarazione viene resa nel caso di nomina ai fini degli incombenti legati alla carica.

Si allegano:
(1) il curriculum vitae; e
(2) elenco degli incarichi di amministrazione e controllo ricoperti presso altre società e rilevanti ai sensi di legge.

In fede,

Pagina 1 - Curriculum vitae di
Andreatta Antonella

FORMATO EUROPEO PER IL CURRICULUM VITAE

INFORMAZIONI PERSONALI

Nome	ANTONELLA ANDREATTA
Indirizzo	Via S. ANNA, 21 – 38121 TRENTO (TN) – ITALIA
Telefono	+39 0461 990228 - cellulare +39 348 28 34 903
Fax	-
E-mail	[email protected]
	[email protected]
Nazionalità	ITALIANA
Data di nascita	18 NOVEMBRE 1960 - TRENTO

ESPERIENZA LAVORATIVA

Date (da – a)
April 1998 – Aprile 2020
Nome e indirizzo del datore di lavoro
ISTITUTO ATESINO DI SVILUPPO S.p.A. – TRENTO – Viale A. Olivetti, 36 – Finanziario
Tipo di azienda o settore
Dipendente – Quadro direttivo
Tipo di impiego
Responsabile ufficio societario
Principali mansioni e responsabilità
Date (da – a)
April 1978 – Aprile 1998
Nome e indirizzo del datore di lavoro
DEL FAVERO S.p.A. – TRENTO (TN)
Tipo di azienda o settore
Impresa di costruzioni (ex società quotata alla Borsa Valori di Milano ora in liquidazione)
Tipo di impiego
Dipendente – Quadro direttivo
Principali mansioni e responsabilità
Responsabile ufficio amministrazione e societario. Redazione bilancio consolidato di Gruppo.

ALTRE ESPERIENZE E INCARICHI PROFESSIONALI

Date (da – a)
Dal 28.06.2023 ad oggi
Nome e indirizzo del datore di lavoro
ISTITUTO ATESINO DI SVILUPPO S.p.A. – Trento
Tipo di azienda o settore
Holding di partecipazioni
Tipo di impiego
Sindaco effettivo senza revisione legale
Principali mansioni e responsabilità
Membro del Collegio Sindacale
Date (da – a)
Dal 27 marzo 2019 al 15 giugno 2020
Nome e indirizzo del datore di lavoro
CASTELLO SGR S.p.A. - Milano
Tipo di azienda o settore
Società gestione del risparmio
Tipo di impiego
Consigliere

Pagina 2 - Curriculum vitae di
Andreatta Antonella

Date (da – a) Dal 30.04.2003 al 25.06.2024
Nome e indirizzo del datore di lavoro SEAC S.p.A. – Trento
Tipo di azienda o settore Elaborazione dati e editoria
Tipo di impiego Sindaco effettivo senza revisione legale
Principali mansioni e responsabilità Membro del Collegio Sindacale
Date (da – a) Dal 17.04.2014 ad oggi
Nome e indirizzo del datore di lavoro INIZIATIVE BRESCIANE PARTECIPAZIONI S.p.A. - Breno (BS)
Tipo di azienda o settore Holding di partecipazioni
Tipo di impiego Sindaco Effettivo con revisione legale
Principali mansioni e responsabilità Membro del Collegio Sindacale
Date (da – a) Dal 06.12.2007 ad oggi
Nome e indirizzo del datore di lavoro IURE s.r.l. - Trento
Tipo di azienda o settore Servizi di property e project management
Tipo di impiego Sindaco Unico con revisione legale
Principali mansioni e responsabilità Sindaco Unico
Date (da – a) Dal 18.06.1999 al 06.07.2020
Nome e indirizzo del datore di lavoro INTERGREEN S.p.A. - Brescia
Tipo di azienda o settore Holding di partecipazioni
Tipo di impiego Sindaco Effettivo con revisione legale
Principali mansioni e responsabilità Membro Collegio Sindacale
Date (da – a) Dal 30.11.2006 al 23.05.2011
Nome e indirizzo del datore di lavoro INIZIATIVE FINANZIARIE ATESINE S.r.l. di Trento
Tipo di azienda o settore Holding di partecipazioni
Tipo di impiego Consigliere
Principali mansioni e responsabilità Membro del Consiglio di Amministrazione
Date (da – a) Dal 18.05.1998 al 17.06.2014
Nome e indirizzo del datore di lavoro INIZIATIVE BRESCIANE S.p.A. - Breno (BS)
Tipo di azienda o settore Holding di partecipazioni
Tipo di impiego Sindaco Effettivo con revisione legale
Principali mansioni e responsabilità Membro del Collegio Sindacale
Date (da – a) Dall'01.06.2020 al 28.04.2023
Nome e indirizzo del datore di lavoro INBRE S.p.A. - Breno (BS)
Tipo di azienda o settore Settore Energie rinnovabili - Quotata
Tipo di impiego Sindaco Effettivo
Principali mansioni e responsabilità Membro del Collegio Sindacale

Date (da – a) Dal 26.09.2012 al 14.07.2016
Nome e indirizzo del datore di lavoro LIBERATA S.p.A. - Milano
Tipo di azienda o settore Holding di partecipazioni
Tipo di impiego Consigliere
Principali mansioni e responsabilità Membro del Consiglio di Amministrazione

ISTRUZIONE E FORMAZIONE

Date (da – a) Laurea conseguita l'11 dicembre 1985
Nome e tipo di istituto di istruzione o formazione Università degli Studi di Trento
Principali materie / abilità professionali oggetto dello studio Economia e Commercio - Corso di Laurea in Economia Politica
Qualifica conseguita Dottore in Economia e Commercio
Date (da – a) 23 luglio 1980
Nome e tipo di istituto di istruzione o formazione Istituto Tecnico Commerciale "A. Tambosi" di Trento
Principali materie / abilità professionali oggetto dello studio
Qualifica conseguita Maturità tecnico commerciale

MADRELINGUA Italiano

ALTRE LINGUE

INGLESE

Capacità di lettura buono
Capacità di scrittura buono
Capacità di espressione orale buono

PATENTE O PATENTI

ULTERIORI INFORMAZIONI

B

Iscritta all'Albo Dottori Commercialisti di Trento - Sezione A - al n. 222 con decorrenza 26/05/1993
Iscritta nel Registro dei Revisori Legali al n. 1379 dal 12/04/1995 G.U. 31BIS, 21/04/1995

Autorizzo il trattamento dei dati personali presenti nel C.V. ai sensi del D. Lgs. 30 giugno 2003, n. 196 "Codice in materia di protezione dei dati personali" e dell'art. 13 del GDPR (Regolamento UE 679/2016).

Trento, 24 aprile 2025

Antonella Andretta

Pagina 3 - Curriculum vitae di
Andreatta Antonella

ANTONELLA ANDREATTA

Dottore Commercialista – Revisore Contabile (G.U. 21.04.95, n. 31/bis)
38121 – Trento – Via S. Anna, 21 –
E-mail: [email protected] – [email protected]

ELENCO INCARICHI ATTUALI

ISTITUTO ATESINO DI SVILUPPO S.p.A. – Trento
Holding di partecipazioni
Sindaco Effettivo senza revisione legale
Periodo: 28.06.2023 – In essere
INIZIATIVE BRESCIANE PARTECIPAZIONI S.p.A. – Breno (BS)
Holding di partecipazioni
Sindaco Effettivo con revisione legale
Periodo: 17.04.2014 – In essere
IURE s.r.l. – Trento
Servizi di property e project management
Sindaco Unico
Periodo: 06.12.2007 – In essere

ELENCO INCARICHI CESSATI NELL’ULTIMO BIENNIO

IN.BRE. S.p.A. – Breno (BS)
Settore energie rinnovabili – Quotata
Sindaco Effettivo
Periodo: 01.06.2020 – 28.04.2023
SEAC S.p.A. – Trento
Elaborazione dati editoria
Sindaco Effettivo senza revisione legale
Periodo: 30.04.2003 – 25.06.2024

Trento, 24 aprile 2025

Antonella Andreatta

INFO SANITÀ VAGERIA

Sofia Holding S.r.l.

P.IVA: IT04077180968

C.F: 04077180968

Spett.le

Borgosesia S.p.A.

Viale Luigi Majno 10

20129 Milano

A mezzo pec: [email protected]

Milano 30/04/2025

Oggetto: Assemblea Ordinaria degli azionisti di Borgosesia S.p.A. convocata per il giorno 27 maggio 2025

Con riferimento alla nomina del Collegio Sindacale di Codesta Società per gli esercizi dal 31/12/2025 al 31/12/2027, Vi allegiamo la nostra lista dei candidati ordinati con numerazione progressiva.

Vi precisiamo che le azioni ordinarie della Vostra società detenute ad oggi dalla sottoscritta, così come desumibile dalla certificazione rilasciata da Intesa San Paolo Private Banking Spa qui allegata, rappresentano il 17,1692% di quelle in circolazione.

A corredo della suddetta lista si producono, ai sensi dell'art. 24 dello Statuto sociale, i "curricula" dei singoli candidati contenenti le caratteristiche personali e professionali di questi nonché le dichiarazioni (i) di accettazione della candidatura; (ii) di possesso dei requisiti di eleggibilità, professionalità ed onorabilità previsti dalla legge e da altre disposizioni applicabili; (iii) di assenza di cause di incompatibilità o di ineleggibilità; e l'elenco degli incarichi di amministrazione e controllo ricoperti da ciascuno di questi.

La sottoscritta infine dichiara l'assenza di rapporti di collegamento ai sensi dell'art. 144-quinquies del Regolamento Emittenti Consob.

Distinti saluti.

firma

VIA SANTA VALERIA, 3 - 20123 MILANO - TEL. +39 02 72080577 FAX +39 02 86912126

Sofia Holding S.r.l.
P.IVA: IT04077180968
C.F: 04077180968

LISTA CANDIDATI
all'elezione del Collegio Sindacale
Assemblea del 27 maggio 2025

SINDACI EFFETTIVI
| Numero Progressivo | Cognome | Nome |
| --- | --- | --- |
| 1 | Segnana | Marilena |
| 2 | | |
| 3 | | |

SINDACI SUPPLENTI
| Numero Progressivo | Cognome | Nome |
| --- | --- | --- |
| 1 | Pedrinola | Marta |
| 2 | | |

firma

VIA SANTA VALERIA, 3 - 20123 MILANO -TEL. +39 02 72080577 FAX +39 02 86912126

Comunicazione ex artt. 43 - 44 - 45 del Provvedimento Unico sul Post-Trading del 13 agosto 2018

Intermediario che effettua la comunicazione

ABI (conto MT)	03239	CAB	09400
denominazione	INTESA SANPAOLO PRIVATE BANKING S.P.A.

Ultimo Intermediario, se diverso dal precedente, o Intermediario cedente in caso di trasferimento tra intermediari

ABI		CAB
denominazione

data della richiesta (ggmmssaa) 4. data di invio della comunicazione (ggmmssaa)

30042025	30042025

n.ro progressivo annuo 6. n.ro della comunicazione precedente 7. causale

24500040	00000000	INS

nominativo del richiedente, se diverso dal titolare degli strumenti finanziari
titolare degli strumenti finanziari:

cognome o denominazione SOFIA HOLDING S.R.L.
nome
codice fiscale 04077180968
comune di nascita			provincia di nascita
data di nascita (ggmmssaa) 00000000 nazionalità ITALIA
indirizzo VIA SANTA VALERIA 3
città MILANO (MI) Stato ITALIA

strumenti finanziari oggetto di comunicazione:

ISIN o Cod. interno	IT0003217335
denominazione	BORGOSESIA ORD

quantità strumenti finanziari oggetto di comunicazione:

8.192.798,000

vincoli o annotazioni sugli strumenti finanziari oggetto di comunicazione

natura	50 - PEGNO A FAVORE NOSTRA BANCA

Beneficiario vincolo

13. data di riferimento (ggmmssaa)	14. termine di efficacia	15. diritto esercitabile
30042025	30042025	DEP

note

PRESENTAZIONE DELLA LISTA PER LA NOMINA DEL CONSIGLIO	DI AMMINISTRAZIONE

Firma dell'Intermediario

Sezione riservata all'Emittente

Data della rilevazione nell'Elenco

Causale della rilevazione: Iscrizione ☐ Maggiorazione ☐ Cancellazione ☐

Motivazione della cancellazione o del rifiuto di iscrizione

Firma dell'Emittente

Copia Cliente

Intesa Sanpaolo Private Banking S.p.A.
Centro CHINAVA Milano - 04006

Trento, 28 aprile 2025

DICHIARAZIONE IN MERITO AL POSSESSO DEI REQUISITI DI ONORABILITÀ PER LA CARICA DI SINDACO E ALL'INESISTENZA DI CAUSE D'INCOMPATIBILITÀ E D'INELEGGIBILITÀ

La sottoscritta Marilena Segnana, nata a Trento il giorno 1 marzo 1960, codice fiscale SGNMLN60C41L378F, residente in Trento, Piazza General Antonio Cantore 26, cap 38121,

PREMESSO

a) che è stata designata dall’Azionista Sofia Holding S.r.l. quale candidato alla nomina di componente del Collegio Sindacale in occasione dell’Assemblea degli Azionisti di Borgosesia S.p.A. (di seguito anche la “Società”), convocata per il giorno 27 maggio 2025, per deliberare, inter alia, in merito alla nomina dei componenti del Collegio Sindacale;

b) che è a conoscenza dei requisiti previsti dalla vigente normativa e dalle disposizioni dello Statuto sociale della Società per l’assunzione della carica di cui al precedente punto a);

TUTTO CIÒ PREMESSO

La sottoscritta Marilena Segnana consapevole delle sanzioni penali per le ipotesi di falsità in atti e di dichiarazioni mendaci richiamate dall’art. 76 del DPR 28 dicembre 2000 n. 445,

DICHIARA

di accettare la candidatura come componente del Collegio Sindacale di Borgosesia S.p.A. e di avere tutti i requisiti necessari, ai sensi di legge (ci si riferisce al possesso dei requisiti di onorabilità di cui al combinato disposto dell’art. 147-quinquies del D. Lgs. 24 febbraio 1998 n. 58 e dell’art. 2 del D.M. 30 marzo n. 162) e di statuto, in particolare,

di non essere stato oggetto di provvedimenti di interdizione o inabilitazione né di essere stato dichiarato fallito o di essere stato condannato a una pena che importa l’interdizione, anche temporanea, dai pubblici uffici o l’incapacità ad esercitare uffici direttivi;
di non essere stato sottoposto a misure di prevenzione disposte dall’autorità giudiziaria ai sensi della legge 27 dicembre 1956, n. 1423, o della legge 31 maggio 1965, n. 575, e successive modificazioni e integrazioni, salvi gli effetti della riabilitazione;

di non essere stato condannato con sentenza irrevocabile, salvi gli effetti della riabilitazione:
a) a pena detentiva per uno dei reati previsti dalle norme che disciplinano l'attività bancaria, finanziaria e assicurativa e dalle norme in materia di mercati e strumenti finanziari, in materia tributaria e di strumenti di pagamento;
b) alla reclusione per uno dei delitti previsti nel titolo XI del libro V del codice civile e nel regio decreto del 16 marzo 1942, n. 267;
c) alla reclusione per un tempo non inferiore a sei mesi per un delitto contro la pubblica amministrazione, la fede pubblica, il patrimonio, l'ordine pubblico e l'economia pubblica;
d) alla reclusione per un tempo non inferiore ad un anno per un qualunque delitto non colposo;
che non è stata applicata a suo carico, su richiesta di parte, una delle pene previste dal precedente punto 3, salvo il caso dell'estinzione del reato;
che non sussistono cause di incompatibilità a rivestire la carica in Borgosesia S.p.A. ai sensi di legge e di regolamento;
di essere in possesso dei requisiti di indipendenza indicati dal combinato disposto dell'art. 147-ter, comma 4 e dell'art. 148, comma 3, del D.Lgs. 58/1998, e dei requisiti di indipendenza previsti dall'art. 3 del Codice di Autodisciplina elaborato dal comitato per la corporate governance delle società quotate e dalle istruzioni di Borsa Italiana S.p.A;
di poter dedicare ai propri compiti, quale Sindaco della Società, il tempo necessario per un efficace e diligente svolgimento degli stessi;
di impegnarsi a comunicare tempestivamente alla Società e per essa al consiglio di amministrazione della stessa eventuali variazioni della presente dichiarazione;
di impegnarsi a produrre, su richiesta della Società, la documentazione idonea a verificare la veridicità dei dati dichiarati;
di essere informato/a, ai sensi e per gli effetti di cui all'art. 13 del D. Lgs. 30 giugno 2003 n. 196, che i dati personali raccolti saranno trattati dalla Società, anche con strumenti informatici, nel procedimento nell'ambito del quale la presente dichiarazione viene resa nel caso di nomina ai fini degli incombenti legati alla carica.

Si allegano:
(1) il curriculum vitae; e
(2) elenco degli incarichi di amministrazione e controllo ricoperti presso altre società e rilevanti ai sensi di legge.

In fede,

CURRICULUM VITAE

Marilena Segnana

nata a Trento l'1 marzo 1960

ufficio in Trento, V. Manzoni 16, tel. 273070

e-mail: [email protected]

Formazione:

maturità classica (Liceo Ginnasio Arcivescovile di Trento),
Proficiency in English dell'Università di Cambridge,
laurea in Economia Politica, indirizzo aziendale, conseguita nel 1985 presso l'Università di Trento con votazione di 110 e lode e tesi in diritto commerciale,
frequenza del corso COSVIM della S.D.A - Bocconi di Milano per la gestione delle piccole e medie imprese,
formazione professionale continua con frequenza di vari corsi, seminari e master SAF

Abilitazione professionale:

abilitazione all'esercizio della professione di Dottore Commercialista, 1986,
iscrizione al Ruolo dei Revisori Ufficiali dei Conti con D.M. del 1993,
iscrizione al Registro dei Revisori Legali con D.M. 12.04.1995 pubblicato sulla Gazzetta Ufficiale della Repubblica Italiana nr. 31 bis 4^ serie speciale del 21.04.1995, al numero progressivo 54204,
iscrizione all'Albo Gestori della crisi di impresa. nr 3135 del 31.03.2023.

Attività professionale:

1985-1986: amministrazione e gestione di impresa industriale nel ruolo di amministratore unico.

Marilena Segnana - curriculum vitae

dal 1986: esercizio della professione di Dottore Commercialista con prestazioni di consulenza, prevalentemente nei confronti di società di capitali.

L'attività professionale riguarda principalmente i seguenti settori:

consulenza ed assistenza contabile, aziendale e fiscale a società del ramo industriale, commerciale o finanziario;
consulenza per la redazione dei bilanci societari, d'esercizio o straordinari;
consulenza ed assistenza nell'ambito di operazioni straordinarie e di M&A
consulenza contrattuale;
incarichi di valutazione di aziende o di partecipazioni sociali;
interventi di risoluzione di crisi aziendale, incarichi di advisory per la definizione di piani di risanamento e di ristrutturazione del debito; incarichi di advisory per la formulazione e presentazione di piani di ristrutturazione attestati e di piani e proposte di concordato in continuità o liquidatorio;
incarichi di sindaco o revisore in società industriali, holding di partecipazioni, intermediari finanziari, banche e società di gestione del risparmio, broker assicurativo;
incarichi in organismo di vigilanza;
incarichi di curatore, commissario giudiziale e liquidatore giudiziale in procedure concorsuali; incarichi di amministratore giudiziario, di custode di partecipazioni e di beni;
consulenze tecniche d'ufficio e perizie per il giudice o il pubblico ministero.

Modalità di svolgimento dell'attività professionale:

studio associato (STUDIUM PROFESSIONISTI ASSOCIATI) costituito tra dottori commercialisti che provengono da diversi percorsi ed esperienze professionali e che mantengono rapporti di collaborazione consolidati con esponenti di altre professioni per garantire al cliente la gestione delle pratiche con approccio interdisciplinare ed il concorso di competenze specialistiche.

Cariche ed attività correlate alla professione:

Marilena Segnana - curriculum vitae

Presidente dell'Ordine dei Dottori Commercialisti delle circoscrizioni dei Tribunali di Trento e Rovereto dal marzo 2001 al marzo 2004, dopo aver ricoperto per più anni la carica di Consigliere e di Segretario dello stesso Ordine professionale,
già presidente della Cooperativa Servizi Dottori Commercialisti che, tra l'altro, ha istituito e gestito la Scuola biennale di formazione per i praticanti Dottori Commercialisti su mandato degli Ordini di Trento e di Bolzano,
già componente della Commissione Nazionale di Studio del Consiglio Nazionale dei Dottori Commercialisti per "Il bilancio d'esercizio ed il bilancio consolidato: redazione e controllo",
relatore in seminari ed incontri su temi della professione.

Trento, 28 marzo 2025

Marilena Segnana - curriculum vitae

dott. Marilena Segnana
Elenco incarichi alla data del 28 aprile 2025

Presidente del Collegio Sindacale di:
1. Istituto Atesino di Sviluppo S.p.A. in sigla “ISA S.p.A.” - Trento
2. Inser S.p.A. - Trento
3. Adige S.p.A. - Levico Terme (TN) - Gruppo BLM S.p.A.
4. Adige Sys S.p.A. - Novaledo (TN) - Gruppo BLM S.p.A.
5. Iniziative Finanziarie Atesine, in sigla I.F.A. S.r.l. – Trento
6. Pastificio Felicetti S.p.A - Predazzo (TN)
7. IFIS NPL Servicing S.p.A – Venezia- Mestre (società vigilata)
8. OneOsix S.p.A. – Verona (società vigilata)
9. Justlex Italia S.T.A.P.A. - Milano
10. Clessidra Capital Credit SGR S.p.A. – Milano (società vigilata)
11. Glassform AI S.p.A - Rovereto (TN)

Sindaco effettivo di:
1. 035 Investimenti S.p.A. – Bergamo
2. Ifis Rental Services srl – Milano - Gruppo Banca Ifis
3. Banca Aidexa S.p.A Milano (società vigilata)
4. Clessidra Holding S.p.A Milano (società vigilata, capogruppo finanziario)

Organismo di Vigilanza
1. IFIS NPL Servicing S.p.A., presidente
2. Justlex Italia S.T.P.A, unico componente

Liquidatore
1. Larentis snc di Mario e Benito Larentis (nomina Tribunale di Trento)

Socio amministratore
1. PD Office di Marilena Segnana sas

Altri incarichi

CCIATA: componente del Consiglio camerale
Fondazione Gino Lunelli: consigliere

Trento, 12 marzo 2025

dott. Marilena Segnana

NB: l'elenco non include le posizioni di sindaco supplente

Data 30/04/2025

DICHIARAZIONE IN MERITO AL POSSESSO DEI REQUISITI DI ONORABILITÀ PER LA CARICA DI SINDACO E ALL'INESISTENZA DI CAUSE D'INCOMPATIBILITÀ E D'INELEGGIBILITÀ

La sottoscritta Marta Pedrinola, nata a Lovere BG, il 11/03/1982, codice fiscale PDR MTM82C51E704I, residente in Costa Volpino BG, Via Fratelli Pellegrini 20,

PREMESSO

a) che è stato designato dall'Azionista Sofia Holding S.r.l. quale candidato alla nomina di componente del Collegio Sindacale in occasione dell'Assemblea degli Azionisti di Borgosesia S.p.A. (di seguito anche la "Società"), convocata per il giorno 27 maggio 2025, per deliberare, inter alia, in merito alla nomina dei componenti del Collegio Sindacale;

b) che è a conoscenza dei requisiti previsti dalla vigente normativa e dalle disposizioni dello Statuto sociale della Società per l'assunzione della carica di cui al precedente punto a);

TUTTO CIÒ PREMESSO

La sottoscritta Marta Pedrinola consapevole delle sanzioni penali per le ipotesi di falsità in atti e di dichiarazioni mendaci richiamate dall'art. 76 del DPR 28 dicembre 2000 n. 445,

DICHIARA

di non essere stato oggetto di provvedimenti di interdizione o inabilitazione né di essere stato dichiarato fallito o di essere stato condannato a una pena che importa l'interdizione, anche temporanea, dai pubblici uffici o l'incapacità ad esercitare uffici direttivi;
di non essere stato sottoposto a misure di prevenzione disposte dall'autorità giudiziaria ai sensi della legge 27 dicembre 1956, n. 1423, o della legge 31 maggio 1965, n. 575, e successive modificazioni e integrazioni, salvi gli effetti della riabilitazione;
di non essere stato condannato con sentenza irrevocabile, salvi gli effetti della riabilitazione:

che non è stata applicata a suo carico, su richiesta di parte, una delle pene previste dal precedente punto 3, salvo il caso dell'estinzione del reato;
che non sussistono cause di incompatibilità a rivestire la carica in Borgosesia S.p.A. ai sensi di legge e di regolamento;
di essere in possesso dei requisiti di indipendenza indicati dal combinato disposto dell'art. 147-ter, comma 4 e dell'art. 148, comma 3, del D.Lgs. 58/1998, e dei requisiti di indipendenza previsti dall'art. 3 del Codice di Autodisciplina elaborato dal comitato per la corporate governance delle società quotate e dalle istruzioni di Borsa Italiana S.p.A;
di poter dedicare ai propri compiti, quale Sindaco della Società, il tempo necessario per un efficace e diligente svolgimento degli stessi;
di impegnarsi a comunicare tempestivamente alla Società e per essa al consiglio di amministrazione della stessa eventuali variazioni della presente dichiarazione;
di impegnarsi a produrre, su richiesta della Società, la documentazione idonea a verificare la veridicità dei dati dichiarati;
di essere informato/a, ai sensi e per gli effetti di cui all'art. 13 del D. Lgs. 30 giugno 2003 n. 196, che i dati personali raccolti saranno trattati dalla Società, anche con strumenti informatici, nel procedimento nell'ambito del quale la presente dichiarazione viene resa nel caso di nomina ai fini degli incombenti legati alla carica.

Si allegano:
(1) il curriculum vitae; e
(2) elenco degli incarichi di amministrazione e controllo ricoperti presso altre società e rilevanti ai sensi di legge.

In fede,

CURRICULUM VITAE

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INFORMAZIONI PERSONALI

Nome
PEDRINOLA MARTA MARIA

Indirizzo
LOVERE, VIA BRIGHENTI 1 24065 (BG)

Telefono
035962144

Fax
035-983096

E-mail
[email protected]

Nazionalità
italiana

Data di nascita
11/03/1982

ESPERIENZA LAVORATIVA

Date
DAL 14/12/2004 A 31/12/2007
Nome e indirizzo del datore di lavoro
NOVA STUDIO SRL
Tipo di azienda o settore
LOVERE 24065 (BG)
Tipo di impiego
STUDIO COMMERCIALE
Principali mansioni e responsabilità
PRATICANTE ISCRITTO AL REGISTRO PRATICANTI ORDINE DI BERGAMO
TECNICA E PRATICA DELL'ATTIVITA' PROFESSIONALE
Date
DAL 01/07/2008 A DATA ODIERNA
Tipo di azienda o settore
LIBERO PROFESSIONISTA DOTTORE COMMERCIALISTA

ISTRUZIONE E FORMAZIONE

Date
aprile 2011
Qualifica conseguita
CORSO DI PERFEZIONAMENTO E SPECIALIZZAZIONE PER MEDIATORI
Date
22/09/2010
Nome e tipo di istituto di istruzione
UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI BRESCIA
Qualifica conseguita
DOTTORE DI RICERCA IN ECONOMIA AZIENDALE XXII ciclo CON TESI “STRUTTURE DI EQUILIBRIO E PROCESSI DI SVILUPPO DELLE AZIENDE AGRARIE IN PARTICOLARE OLIVICOLE”: PROF. ARNALDO CANZIANI
Date
giugno 2008
Qualifica conseguita
ABILITAZIONE ALL'ESERCIZIO DELLA PROFESSIONE DI DOTTORE COMMERCIALISTA E REVISORE CONTABILE CONSEGUITA PRESSO L'UNIVERSITÀ DI BRESCIA, I° SESSIONE GIUGNO 2008.
Date
ISCRIZIONE ALL'ALBO DEI DOTTORI COMMERCIALISTI DI BERGAMO CON DECORRENZA DAL 12 NOVEMBRE 2008 AL N.1504/A.
ISCRIZIONE ALBO DEI REVISORI CONTABILI, NUMERO DI ISCRIZIONE 15333
Date
01/09/2004 AL 03/07/2006
Nome e tipo di istituto di istruzione
UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI BRESCIA
Principali materie / abilità professionali oggetto dello studio
CONSULENZA AZIENDALE E LIBERA PROFESSIONALE

Pagina 1 - Curriculum vitae di
PEDRINOLA MARTA MARIA

Pagina 2 - Curriculum vitae di
PEDRINOLA MARTA MARIA

Qualifica conseguita

LAUREA SPECIALISTICA CON VOTAZIONE 110/110 E LODE CON TESI “LA RIFORMA DELLE PROCEDURE CONCORSUALI IN PROSPETTIVA ECONOMICO-AZIENDALE”
RELATORE: PROF. RENATO CAMODECA

Date
01/09/2001 AL 03/07/2004
UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI BRESCIA
ECONOMIA E GESTIONE AZIENDALE
Nome e tipo di istituto di istruzione o formazione
LAUREA TRIENNALE CON VOTAZIONE 108/110 CON TESI “IL NUOVO REGIME DEL REDDITO DELLE SOCIETÀ ALLA LUCE DELLA RIFORMA FISCALE”
RELATORE: PROF. CORASANITI GIUSEPPE
Principali materie / abilità professionali oggetto dello studio
10/09/1997 AL 10/07/2001
LICEO SCIENTIFICO DECIO CELERI DI LOVERE
Qualifica conseguita

MATERIE SCIENTIFICHE
DIPLOMA DI MATURITÀ SCIENTIFICA CONSEGUITO CON LA VOTAZIONE DI 94/100

PUBBLICAZIONI

Marta Maria Pedrinola, “I gruppi societari e le loro politiche tributarie: il dividend washing”, dicembre 2008. Paper del Dipartimento di Economia Aziendale, n. 83.

Marta Maria Pedrinola, “La ristrutturazione del debito dell'impresa secondo la novella dell'art 182-bis L.F.”, dicembre 2007. Paper del Dipartimento di Economia Aziendale, n. 73.

Lovere 30.04.2025

Marta Maria Pedrinola

ALLEGATO 2

ELENCO DEGLI INCARICHI DI AMMINISTRAZIONE E CONTROLLO

Il/La sottoscritto/a PEDRINOLA MARIA MARIA, Codice Fiscale PDRHTM82CS1E704J
nato/a. LOVERE (BG), il 11/3/1982

DICHIARA

☑ di NON ricoprire incarichi di amministrazione e controllo;
oppure
☐ di ricoprire i seguenti incarichi di amministrazione e controllo

Incarico ricoperto	Denominazione Società/Ente	Sede Legale	Codice Fiscale Partita IVA	Data Decorrenza Incarico	Note (e.g. quotata, non quotata)

In fede.

Luogo, data
Lovere 30/4/2025

Firma
Perdina Maria Maria Maria

7 Ivi inclusi gli eventuali incarichi di Direttore Generale.

AI assistant

Borgosesia — Annual Report 2025

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BORGOSESIA

BILANCIO

AL 31.12.2025

INDICE

RELAZIONE SUL GOVERNO SOCIETARIO E GLI ASSETTI PROPRIETARI ESERCIZIO 2025 155

STRUTTURA DEL GRUPPO

BORGOSESIA 2015

CARICHE SOCIALI

CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE

COLLEGIO SINDACALE

SOCIETÀ DI REVISIONE

1. PREMESSA

2. SETTORE DI ATTIVITÀ E MODELLO DI BUSINESS

Il quadro macroeconomico

3. CONDIZIONI OPERATIVE E SVILUPPO DELL'ATTIVITÀ

Milano Via Mecenate

Santa Margherita Ligure

Stintino

Fattorie Santo Pietro

Business Park Bologna

Hybrid Tower Mestre

Centro commerciale Vertemate con Minoprio (Co)

Torrita di Siena - Tenuta Petriolo

Bologna - Via Scandellara

Tremosine

Luino

Valmontone

Castrezzato

Gardone Riviera - "Pensione Bellaria"

Roma EUR

Bergamo

Brescia

Lainate

Moniga del Garda

Portafoglio New Lake

Portafoglio Borgosesia Real Estate

Colmurano

4. ACCADIMENTI SOCIETARI

5. ANDAMENTO DELLA GESTIONE DEL GRUPPO E POSIZIONE FINANZIARIA

6. ANDAMENTO DEI TITOLI

7. ANDAMENTO DELLA GESTIONE DELLA CAPOGRUPPO

8. ANDAMENTO DELLE SOCIETÀ CONTROLLATE E COLLEGATE

9. GESTIONE DEI RAPPORTI CON GLI ESPERTI INDIPENDENTI

10. RAPPORTI CON IMPRESE DEL GRUPPO E PARTI CORRELATE

11. STRUMENTI FINANZIARI

12. PRINCIPALI RISCHI ED INCERTEZZE

Rischio liquidità

Rischi connessi alle attività di investimento

Rischi connessi alla concentrazione degli investimenti

Rischi connessi alle operazioni con parti correlate

Rischi connessi a potenziali conflitti di interesse

Rischi connessi al quadro normativo in cui opera il Gruppo

Rischi connessi al mercato di riferimento del Gruppo

Rischi connessi al management

ALTRE INFORMAZIONI

Partecipazioni degli Amministratori e dei Sindaci

13. ATTIVITÀ DI RICERCA E SVILUPPO

14. OPERAZIONI CON PARTI CORRELATE E INFRAGRUPPO

15. PROSPETTO DELLE PARTECIPAZIONI RILEVANTI AL 31.12.25 AI SENSI DELL'ART. 38.2 DEL D.LGS N. 127/91

16. ASSETTI PROPRIETARI

STRUTTURA DEL CAPITALE SOCIALE

AZIONI PROPRIE

RIPARTIZIONE DEGLI UTILI E PAGAMENTO DEI DIVIDENDI

PARTECIPAZIONI RILEVANTI

17. INFORMAZIONI SUL PERSONALE

18. INFORMAZIONI MODELLO ORGANIZZATIVO AI SENSI D.LGS. 231/01

19. FATTI DI RILIEVO AVVENUTI DOPO LA CHIUSURA DEL PERIODO

20. EVOLUZIONE PREVEDIBILE DELLA GESTIONE

21. DESTINAZIONE DEL RISULTATO DI ESERCIZIO DELLA CAPOGRUPPO

SITUAZIONE PATRIMONIALE - FINANZIARIA

CONTO ECONOMICO COMPLESSIVO

PROSPETTO DELLE VARIAZIONI DI PATRIMONIO NETTO

RENDICONTO FINANZIARIO

NOTE ESPlicative

1. INTRODUZIONE

1.1 PREMESSA

1.2 STRUTTURA E CONTENUTO DEL BILANCIO CONSOLIDATO

Borgosesia Annual Report 2025