ACE — Management Reports 2019

May 21, 2019

Jinan Acetate Chemical Co., LTD. 濟南大自然新材料股份有限公司 (材料-KY)

股票代號: 4763

公司簡介

1

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一、公司概況 二、主要產品、生產流程及銷貨情形 三、市場現況及產業地位 四、競爭利基(優勢) 五、經營實績 六、未來展望

2

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基本資料

 上市主體

• Jinan Acetate Chemical Co., LTD.(開曼)

• 資本額：新台幣4.648億元

• 董事長：王克璋

 營運主體

• 濟南大自然新材料有限公司

• 地址：山東省濟南市

• 成立時間：1999.10

• 員工人數：約170人

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• 營業項目：醋酸纖維絲束之研發、製造與銷售

 中峰化學有限公司

• 地址：山東省棗庄市

• 成立時間：2016.6

• 員工人數：約100人

• 營業項目：醋酸纖維素之生產及銷售

3

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集團架構

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Jinan Acetate Chemical 台灣辦事處
Co.,LTD. Taiwan
(Cayman) Representative's
股本：新台幣464,800仟元 Office
設立日期：2014年9月 設立日期：2015年1月
100%
慈嚴生活科技有限公司
中峰材料有限公司 My Parents Living
80%
(Hong Kong) Technology Limited
股本：1,250,000港幣 (Hong Kong)
設立日期：2019年2月 股本：美金14,937,344元
設立日期：2012年10月
25% 100% 27.2%
52.8%
怡亮有限公司 濟南大自然新材料有限公司 中峰化學有限公司
(Hong Kong) (China) (China)
股本：1,333,333港幣 股本：美金8,514,400元 股本：1.25億元人民幣
設立日期：1986年11月 設立日期：1999年10月 設立日期：2016年６月
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4

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集團沿革

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1999年度 設立濟南聚龍纖維有限公司，生產錦綸空氣變形絲 2006年度絲束2,000噸  2008年度 絲束3,000噸  2010年度絲束 2012年度獲頒高新技術企業證書； 2013年度絲束8,000噸 2014年度 獲頒山東百強台資企業；絲束9,000噸；2015年度 - 2016年度 絲束10,000噸；設立醋片廠 中峰化學理論產能2萬噸 2017年度發行可轉債；絲束11,000噸；第3季成功量產紡絲級及塑料級醋片 2019年度與義大利LA /ES等大廠策略聯盟；絲束13,000噸

5

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股東結構

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上游 中游 下游
原料供應商 製造 應用產業
引
進
策
略
性 濟南大自然新 25.37% MACRIFER TRADING
投 材料有限公司 DOCIEDAD ANONIMA
資
人
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垂 兖礦魯南化工 8.00% 中峰化學 12.00%
祈耀有限公司
直 有限公司 有限公司
整
合
80.00% 材料KY
(濟南大自然、慈嚴生活)
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6

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產業上下游關聯圖

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兖礦魯南化工有限公司
醋酐
中峰化學有限公司
塑料級醋片 紡絲級醋片
祈耀有限公司、Eleung 濟南大自然新材料有限公司
絲束
MACRIFER
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7

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產能狀況

醋酸纖維素[(] 醋片[)]

醋酸纖維絲束

理論產能[(] 噸[/] 年[)] 20,000 理論產能 ( 噸 / 年 ) 目前產能[(] 噸[/] 年[)] 15000~17000 目前產能 ( 噸 / 年 ) 自用[] 紡絲級[(] 噸[/] 年[)] 11,000 外賣[] 塑料級[(] 噸[/] 年[)] 4000~6000 未來新增產能 單價[:] 紡絲級[(RMB/] 噸[)] 22,000~25,000 醋片 單價[:] 塑料級[(RMB/] 噸[)] 25,000~40,000 絲束

13,000 13,000

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10,000 1,000

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一、公司概況 二、主要產品、生產流程及銷貨情形 三、市場現況及產業地位 四、競爭利基(優勢) 五、經營實績 六、未來展望

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10

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產品特性

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醋酸纖維

以天然木漿為原料，經醋化處理成醋酸纖維素 片通過溶解、過濾、紡絲、捲曲、乾燥等生產 工藝加工而成。

• 醋酸纖維絲束是一種再生纖維素纖維， 具 有吸濕、吸附性好等特點。

• 醋酸纖維絲束的截面形狀為“Y”形，纖維 的表面積較大，有很好的過濾性能。

烘乾

擺絲

繞絲

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11

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產品應用 醋片

塑料級

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紡絲級

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12

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產品應用 絲束

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細支嘴棒
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普通嘴棒
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超細支嘴棒
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普通嘴棒
薄荷嘴棒
薄荷爆珠棒
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薄荷爆珠活性炭嘴棒

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（筆芯）
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13

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全球抽菸人口 國家排名

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14

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銷售區域圖

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100.00% 2.15% 3.09% 0.63%
90.00% 19.89% 15.11% 20.24%
80.00%
15.22% 8.02%
70.00% 18.98%
60.00% 其他
50.00% 美洲
40.00%
非洲
71.12%
66.58%
30.00% 58.98%
亞洲
20.00%
10.00%
0.00%
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憑藉先進的技術和管理體系， 公司高質量的二醋酸纖維絲 束暢銷亞洲、美洲及非洲等 30個多個國家和地區

2016年度

2017年度

2018年度

15

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2017/2018年 主要客戶
2018年主要客戶
2017年主要客戶
Global
Filters
14%
EASTERN
KOREA
14%
other SHINHUNG
34% OOO 7%
SERTOW
11% other 东莞斯曼
6%
Global Filters 50%
TOPTAC
10%
5%
LLC T.H
3% 4%
WF SINCO EASTERN
YAOHOU
EDZEN KOREA 7% 3%
3% TOPTAC IDEAL
T.H 6% SHINHUNG 東莞久欣
3% 上海紫匯 LLC 3%
4% 5% 2% 3% 3%
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一、公司概況 二、主要產品、生產流程及銷貨情形 三、市場現況及產業地位 四、競爭利基(優勢) 五、經營實績 六、未來展望

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產業供應鏈 醋片

上游

• 材料：木漿、醋酐

原料供應商

• 製程：預處理、醋化、水解、沈析、成型、水洗、擠壓、 乾燥

• 中游 • 產品：二醋酸纖維素（醋片）

• 製造 • 纺絲級：濾嘴絲束、高級布料、不織布面膜等

• • 塑料級：眼鏡架、手工具機把手、螺絲起子把手、鞋帶頭

• 下游 等

• 應用產業

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產業供應鏈 絲束

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•
上游 材料：二醋酸纖維素（醋片）、丙酮、TiO2(二氧化鈦)
原料供應商
•
製程：溶解、壓濾、紡絲、捲曲、烘乾、擺絲、打包
中游 •
產品：二醋酸纖維絲束及相關衍生纖維
製造
•
菸用過濾嘴棒、筆芯
下游
應用產業
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市場概況 全球醋酸纖維市場

【全球醋酸纖維產能比重】 醋酸纖維屬寡佔市場，國際大廠市佔達85%以上

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材料-KY
2%
Daicel
Celanese (CE US)
14%
Eastman (EMN US)
Celanese
Solvay Solvay (SOLB BR)
39%
(Rhodia)
Daicel
(4202 JP)
15%
others
Eastman
30%
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資料來源：Company Data, SRI, Morgan Stanley Research

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一、公司概況 二、主要產品、生產流程及銷貨情形 三、市場現況及產業地位 四、競爭利基(優勢) 五、經營實績 六、未來展望

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競爭優勢

競爭同業：紡絲級Celanese、Eastman 、Solvay及Daicel；塑料級Eastman 、Daicel及四川普什

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客製化能力

• 提供完善的技術服務，並根據客戶之產品規格 需要，量身定做提供小量多樣之產品需求

• 售後服務完善，能及時追蹤產品質量，提供產 品技術服務和技術指導

專業的研發團隊及豐富產業經驗

• 具有自主研發和自主設計的能力，擁有多項技 術專利，是台灣資本市場唯一一家擁有自主知 識產權的醋酸纖維絲及絲束生產商，塑料級醋 片目前全世界更只有三家供應商

• 在醋酸纖維領域生產及研發，有將近10年的 豐富經驗

經營利基市場

• 絲束鎖定新興國家等較具成長力的利基市場， 使營收能穩定成長

• 醋片鎖定中國大陸廣大的市場

生產成本較低

• 公司興建廠房及機器設備等資本支出較國際大 廠為低

• 大陸勞工仍較歐美大廠等具有勞力成本較低之 優勢

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一、公司概況 二、主要產品、生產流程及銷貨情形 三、市場現況及產業地位 四、競爭利基(優勢) 五、經營實績 六、未來展望

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營收、獲利、毛利率及營業利益率

0 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 1,400,000 1,600,000 1,800,000	1,438,715 1,586,120 1,747,987 1,739,194 457,740 27.53 27.57 24.37 24.23 26.14 16.84 16.47 11.87 9.32 11.51 2015 2016 2017 2018 2019Q1 Sales Gross Margin Operation Margin 單位：新台幣仟元；%

24

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EPS

單位：新臺幣元

EPS

EPS	EPS	EPS	EPS	EPS	EPS
0 1 2 3 4 5 6 7 2015 2016 2017 2018 2019Q1 6.33 6.17 3.70 4.85 1.52
		2015	2016	2017	2018
EPS		6.33	6.17	3.70	4.85
Dividend	CASH	5.0	5.0	5.0	4.0
	STOCK	0	0	0	1.0

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財務比率

	項目	2015	2016	2017	2018	2019Q1
財務結構	負債比(%)	25.67	14.67	43.58	44.25	41.40
償債能力	流動比(%)	318.86	398.04	268.48	233.11	246.67
	速動比(%)	267.59	226.98	170.44	156.32	154.06
獲利能力	毛利率(%)	27.53	27.57	24.37	24.23	26.14
	淨利率(%)	18.40	18.07	9.51	12.88	14.23
	每股盈餘(元)	6.33	6.17	3.70	4.85	1.52
	資產報酬率(%)	18.57	16.55	8.62	10.45	11.91
	股東權益報酬率(%)	25.13	21.19	12.11	17.48	19.46
營運能力	應收帳款週轉率(次)	6.15	7.60	6.92	5.04	5.30
	應收帳款天數	59	48	53	72	69
	存貨週轉率(次)	5.83	3.84	3.34	3.57	4.30
	存貨週轉天數	63	95	109	102	85

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一、公司概況 二、主要產品、生產流程及銷貨情形 三、市場現況及產業地位 四、競爭利基(優勢) 五、經營實績 六、未來展望

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未來展望

增加戰略合作夥伴

• 跟菸廠擴展更緊密的合作關係，擴充絲束產能

醋片產能隨絲束產能擴充

• 擴充中峰醋片廠的另一萬噸產能

• 研發大市場的生物可降解醋酸纖維素 除了現有紡絲級及塑料級的醋片應用領域外，未來對於環保 的要求，將以醋酸纖維素薄膜取代現在塑膠袋。

• 除了現有紡絲級及塑料級的醋片應用領域外，未來對於環保

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THANK YOU !

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