ACE — Interim / Quarterly Report 2017

Dec 1, 2017

Jinan Acetate Chemical Co., LTD. 濟南大自然新材料股份有限公司 (材料-KY)

股票代號: 4763

公司簡介

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⼀、公司概況 二、主要產品、生產流程及銷貨情形 三、市場現況及產業地位 四、競爭利基(優勢) 五、經營實績

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基本資料

 上市主體

• Jinan Acetate Chemical Co., LTD.(開曼)

• 資本額：新台幣4.648億元

• 董事⻑：王克璋

 營運主體

 濟南大自然新材料有限公司

• 地址：山東省濟南市

• 成立時間：1999.10

• 員工⼈數：約170⼈

• 營業項目：醋酸纖維絲束之研發、製造與銷售

• 中峰化學有限公司

• 地址：山東省棗庄市

• 成立時間：2016.6

• 員工⼈數：約100⼈

• 營業項目：醋酸纖維素之生產及銷售

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集團架構

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Jinan Acetate Chemical 英屬開曼群島商
Co.,LTD. 濟南大自然新材料股份有限公司
(Cayman) 台灣辦事處
股本：新台幣464,800仟元 Jinan Acetate Chemical Co.,LTD.
設立日期：2014年9月 Taiwan Representative's Office
設立日期：2015年1月
100%
慈嚴生活科技有限公司
My Parents Living Technology
Limited
(Hong Kong)
股本：美金13,564,082元
設立日期：2012年10月
100% 27.2%
濟南大自然新材料有限公司
(China) 52.8% 中峰化學有限公司
股本：美金8,514,400元 (China)
設立日期：1999年10月 股本：1.25億元⼈⺠幣
設立日期：2016年６月
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4

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集團沿革

• 1999年度  於中國山東設立濟南聚龍纖維有限公司，⽣產錦綸空氣變形絲

• 2006年度  投資新廠，⽣產醋酸纖維絲束，年產量2,000噸

• 2008年度  擴產醋酸纖維絲束，年產量3,000噸

• 2010年度  擴產醋酸纖維絲束，年產量4,000噸

• 2012年度  獲頒為高新技術企業證書

• 2013年度  新增註冊資本300萬美元，變更後的註冊資本為851.44萬美元，實收資本851.44萬美 元

• 擴產醋酸纖維絲束，年產量增至8,000噸

• 2014年度

• 通過山東省經濟和信息化委員會及山東省商務廳頒獎，為山東省百強台資企業

• 12月通過山東省經濟和信息化委員會新產品新技術鑑定驗收證書  取得安全⽣產標準化企業證書

• 通過改進設備，以及工藝研究開發，突破瓶頸，達到9,000噸理論產能

• 2015年度  8月11日台灣證券交易所審議會通過上市案

• 11月9日上市掛牌

• 2016年度  擴增產線，產能達10,000噸理論產能

• 與魯南化工合資設立中峰化學有限公司，建設理論產能20,000噸醋片廠。

• 2017年度  發行中華⺠國境內第⼀次無擔保轉換公司債，募得資金共計新台幣5.05億元整。

• 6月中峰化學有限公司試產，第三季成功量產出紡絲級及塑料級醋片。

• 投術入股中峰化學有限公司3,000萬人⺠幣。  絲束擴增產線，產能達11,000噸理論產能

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中峰化學竣工儀式

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股東結構

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上游 中游 下游
原料供應商 製造 應用產業
引
進
策
略
性 濟南大自然新 25.37% MACRIFER TRADING
投 材料有限公司 DOCIEDAD ANONIMA
資
人
垂 兖礦魯南化工 8.00% 中峰化學 12.00%
祈耀有限公司
直 有限公司 有限公司
整
合
80% 材料KY
(濟南大⾃然、慈嚴⽣活)
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⼀、公司概況 二、主要產品、生產流程及銷貨情形 三、市場現況及產業地位 四、競爭利基(優勢) 五、經營實績

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產品特性

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醋酸纖維

以天然木漿為原料，經醋化處理成醋酸纖維素 片通過溶解、過濾、紡絲、捲曲、乾燥等⽣產 工藝加工而成。

• 醋酸纖維絲束是⼀種再⽣纖維素纖維， 具 有吸濕、吸附性好等特點。

• 醋酸纖維絲束的截面形狀為“Y”形，纖維 的表面積較大，有很好的過濾性能。

繞絲 烘乾 擺絲

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9

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- 產品應用 醋片

紡絲級

塑料級

10

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- 產品應用 絲束

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細支嘴棒
普通嘴棒 超細支嘴棒
薄荷嘴棒 薄荷爆珠活性炭嘴棒
（筆芯）
薄荷爆珠棒
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銷售區域圖

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2017年前三季
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其他
0.60%
美洲
16.76%
亞洲
非洲
64.63%
18.01%
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憑藉先進的技術和管理體系，公司高質 量的二醋酸纖維絲束暢銷亞洲、美洲及 非洲等30個多個國家和地區

2017年前三季亞洲佔64.63%、非洲佔 18.01%及美洲佔16.76%

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2016 / 2017 主要客戶

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2016年主要客戶 2017年主要客戶(截至Q3)
Edzen
Interprises,
Others,
24.14% EASTERN
24.69% other 14%
35%
Global Filters
12%
Trade Line,
2.36% EDZEN
CV., 2.39% 9%
Ciga filtre, LLC
Eastern,
13.21% 3%
3.88%
WF SINCO
PMC, 4.45% TTL 6%
KOREA
TOPTAC, 3% TOPTAC T.H YAOHOU SHINHUNG
4.64% Global Filters,
TTL, 5.06% T.H., 6.02% 9.17% 4% 4% 4% 6%
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⼀、公司概況 二、主要產品、生產流程及銷貨情形 三、市場現況及產業地位 四、競爭利基(優勢) 五、經營實績

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產業供應鏈醋片

上游

• 材料：木漿、醋酐

原料供應商

• 製程：預處理、醋化、水解、沈析、成型、水洗、擠壓、 乾燥

• 中游 • 產品：二醋酸纖維素（醋片）

• 製造 • 纺絲級：濾嘴絲束、高級布料、不織布面膜等

• 下游 • 塑料級：眼鏡架、髮夾、螺絲起子把手、鞋帶頭等

• 應用產業

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- 產業供應鏈 絲束

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上游
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• 材料：二醋酸纖維素（醋片）、丙酮、TiO2(二氧化鈦)

• 原料供應商 • 製程：溶解、壓濾、紡絲、捲曲、烘乾、擺絲、打包

• 中游 • 產品：二醋酸纖維絲束及相關衍生纖維

• 製造 • 菸用過濾嘴棒、污水過濾濾芯、不織布面膜、紙尿布吸水

• 下游 層、醫療血液透析、醫療用紗布、隱形眼鏡

• 應用產業

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- 市場概況 全球醋酸纖維市場

【全球醋酸纖維產能比重】 醋酸纖維屬寡佔市場，國際大廠市佔達85%以上

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材料-KY
2%
Daicel
Celanese (CE US)
14%
Eastman (EMN US)
Celanese
Solvay (SOLB BR)
Solvay 39%
Daicel
15% (4202 JP)
others
Eastman
30%
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資料來源：Company Data, SRI, Morgan Stanley Research

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• 濾嘴成本佔香菸成本敏感度低

• • 濾嘴佔香菸成本比重僅6%、全球四大菸廠均值在 30%以上EBIT% ，菸廠更重視客戶關係與交期。

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⼀、公司概況 二、主要產品、生產流程及銷貨情形 三、市場現況及產業地位 四、競爭利基(優勢) 五、經營實績

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競爭優勢

競爭同業：紡絲級Celanese、Eastman 、Solvay及Daicel；塑料級Eastman 、Daicel及四川普什

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客製化能力

• 提供完善的技術服務，並根據客戶之產品規格 需要，量身定做提供小量多樣之產品需求

• 售後服務完善，能及時追蹤產品質量，提供產 品技術服務和技術指導

專業的研發團隊及豐富產業經驗

• 具有⾃主研發和⾃主設計的能⼒，擁有多項技 術專利，是台灣資本市場唯⼀⼀家擁有⾃主知 識產權的醋酸纖維絲及絲束⽣產商，塑料級醋 片目前全世界更只有三家供應商

• 在醋酸纖維領域⽣產及研發，有將近10年的 豐富經驗

經營利基市場

• 絲束鎖定新興國家等較具成⻑⼒的利基市場， 使營收能穩定成⻑

• 醋片鎖定中國大陸廣大的市場

生產成本較低

• 公司興建廠房及機器設備等資本支出較國際大 廠為低

• 大陸勞工仍較歐美大廠等具有勞⼒成本較低之 優勢

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⼀、公司概況 二、主要產品、生產流程及銷貨情形 三、市場現況及產業地位 四、競爭利基(優勢) 五、經營實績

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營收、獲利、毛利率及營業利益率

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單位：新臺幣仟元
26.83% 27.53% 27.57% 26.24% Operating Margin
19.17%
16.84% 16.47%
13.73% Gross Margin
1,586,120
1,600,000 1,438,715
1,376,124
1,400,000
1,165,669
1,200,000
1,000,000
Sales
800,000 Profit
Net Income
600,000 369,222 396,040 437,291
286,543 305,905
400,000 224,035 264,781
200,000 97,336
0
2014 2015 2016 2017Q3
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EPS

單位：新臺幣元

EPS

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7.00 6.33
6.17
5.60
6.00
5.00
4.00
3.00
2.24
2.00
1.00
0.00
2014 2015 2016
2017前三季
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註：2016年度獲利仍較2015年度成⻑，惟2016年加權平均股數較2015年增加11.12%， 23 致2016年度EPS略微減少

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損益表

單位:新台幣仟元

項目	2014年度	2014年度	2015年度	2015年度	2016 年度	2016 年度	2017 前三季	2017 前三季
營業收入	1,376,124	100%	1,438,715	100%	1,586,120	100%	1,165,669	100%
營業毛利	369,222	27%	396,040	28%	437,291	28%	305,905	26%
營業利益	263,765	19%	242,282	17%	261,311	16%	160,059	14%
稅前淨利	262,763	19%	302,815	21%	318,939	20%	108,825	9%
稅後純利	224,035	16%	264,781	18%	286,543	18%	97,336	8%
每股盈餘(元)	5.60		6.33		6.17		2.24

24

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資產負債表

單位:新台幣仟元

項目	2014年度	2014年度	2015年度	2015年度	2016年度	2016年度	2017前三季	2017前三季
流動資產	617,557	61%	1,486,210	80%	885,987	55%	1,270,764	56%
非流動資產	398,189	39%	371,994	20%	717,670	45%	1,008,577	44%
資產總計	1,015,746	100%	1,858,204	100%	1,603,657	100%	2,279,341	100%
流動負債	278,509	28%	466,095	25%	222,586	14%	425,101	19%
非流動負債	11,142	1%	10,929	1%	12,642	1%	552,474	24%
負債合計	289,651	29%	477,024	26%	235,228	15%	977,575	43%
股東權益	726,095	71%	1,381,180	74%	1,368,429	85%	1,301,766	57%

25

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財務比率

項目	項目	2014	2015	2016	2017Q3
財務結構	負債比(%)	28.52	25.67	14.67	42.89
償債能⼒	流動比(%)	221.74	318.86	398.04	298.93
	速動比(%)	159.71	267.59	226.98	177.90
獲利能⼒	毛利率(%)	26.83	27.53	27.57	26.24
	淨利率(%)	16.28	18.40	18.07	8.35
	每股盈餘(元)	5.60	6.33	6.17	2.24
	資產報酬率(%)	26.68	18.57	16.55	7.05
	股東權益報酬率(%)	37.24	25.13	20.84	9.72
營運能⼒	應收帳款週轉率(次)	9.80	6.15	7.60	8.10
	應收帳款天數	37	59	48	45
	存貨週轉率(次)	7.97	5.83	3.84	2.85
	存貨週轉天數	46	63	95	128

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THANK YOU !

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