YGG - Management Reports 2014 | FinancialReports.eu

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永冠能源科技集團 1589TT

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品質Quality 速度Speed 團隊Team Work 卓越Excellence

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2014年3月

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免責聲明

本文件所載的資料或經獨立的第三方機構所核實。對於本文件中所載的任何資料、意見是否公平、正確、完整，本公司並無作出任何保證，閣下對本公司的研究亦不應信賴該等資料或意見是公平、正確、完整的。

本文件所載的資料或意見是於特定日期所提供，本公司保有所有的更新權利，本公司無義務通知閣下在特定日期後的資料更新或文件所提及的任何發展。本公司不會針對因為使用本文件或其內容或與本文件有關的其他原因而造成的任何損失承擔任何責任。

本文件並不構成出售或發行本公司或其在任何司法管轄區的任何附屬公司或關係人的證券的要約或徵求購買或收購該等證券的要約或參與投資活動的誘因，或組成該等要約或誘因的一部份，亦不應解釋為該等要約或誘因。本文的任何或部份的事實並不構成任何合約或承擔的依據，亦不應就任何合約或承擔加以依賴。

閣下接受本文件，即表示同意對文件所載的資料及內容絕對保密，證券研究人員需符合司法管轄區的證券研究的資格並遵循任何相關證券法規及限制的情形方能製作及公佈關於本公司的研究文件。本文件僅為證券研究人員自己使用及其研究參考所提供。

文件的任何部份均不可影印、複製、轉發或直接或間接地以任何方式轉交給任何其他人或全部或部份公佈並作任何用途。

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Executive Summar y

永冠為全球主要風力發電機、注塑機、產業機械廠商之首要供應商。
永冠的核心競爭力為：領先同業的生產規模、深入細節的鑄造工藝、與垂直整合的能力。
永冠為全球最具規模的獨立鑄造廠之一，但目前在球墨鑄鐵產業中市場占有率僅 0.4%。永冠將掌握產業委外製造比重日漸增加的長期趨勢，在市場結構仍分散的球墨鑄鐵產業中，進一步整合成長。

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在未來的三至五年中，永冠將進一步擴大客戶來源並切入新產品市場，以尋求營收與獲利的穩定成長。

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永冠的股東價值創造

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永冠的股東價值創造

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永冠的核心競爭力

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傑出的
製造工藝
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深入細節的鑄造工藝

先進的材料科學

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鑄造過程中，全程控管超過25種化學元素含量與金相。原料自購入到廠時即進行品質控管與檢查，確保生產品質。

 永冠低溫肥粒球墨數高達280/mm[2] ，接近產業最高值之300/mm[2] 。透過研發不斷改進，永冠已協助一客戶於過去十年間將一循環作業時間由10秒縮小為4秒鐘。

先進的製程控管

熱凝固模擬分析可預先模擬鑄造時溫度變化對凝固過程之影響，預先警
示潛在瑕疵，降低產品失敗率。

 掌握高技術含量的低溫高靭性球墨鑄鐵的關鍵冶金及工程技術，切入高效能設備製造商之供應鏈。

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充分投資優良設計與生產設備

獨家設計：永冠自行設計、委外製造關鍵鑄造設備，掌握生產關鍵。
大型鑄件生產能力：鑄造與行車(吊車)設備可配合大型鑄件生產，較同業提
供更全面鑄造服務。
先進檢測設備：購置先進檢測設備，可配合客戶需求進行精密檢測。

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以地熱交換系統維持冬夏兩季時廠房溫度穩定，確保加工精度準確。

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規模優勢
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永冠非凡的規模優勢

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2012年資料，根據永冠2012年產出量97,003噸/集團5家鑄造廠計算。資料來源：Modern Casting Magazine, December 2013

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各廠產能	各廠產能	各廠產能
廠別設計產能最大澆鑄單重* 台灣永誠 8,400 噸/年 8 噸東莞永冠 18,000 噸/年 12 噸寧波永祥 36,000 噸/年 45 噸寧波陸霖 36,000 噸/年 25 噸江蘇鋼銳 48,000 噸/年 60 噸總計 146,400 噸/年
廠別	設計產能	最大澆鑄單重*
台灣永誠	8,400 噸/年	8 噸
東莞永冠	18,000 噸/年	12 噸
寧波永祥	36,000 噸/年	45 噸
寧波陸霖	36,000 噸/年	25 噸
江蘇鋼銳	48,000 噸/年	60 噸
總計	146,400 噸/年

該廠所生產的最大單一鑄件重量。

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一站式
服誤
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一站式服務

 垂直式與水平式整合能力。

從模具設計、鑄造、焊接、塗裝、加工到組裝，永冠可滿足客戶一次性需求。

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鑄造鑄造
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機械加工機械加工檢測檢測
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協同產品
設計鑄造
產品 Total 鑄件
組裝 Solution 加工服務
防鏽蝕
焊接
塗裝
焊接焊接組裝組裝
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成本優勢
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永冠的成本優勢建基於:

低原料成本：現金購料確保原物
料供應與存貨管理
生產具經濟規模
專注細節：低不良率(3%以下) 有
效降低瑕疵品損失。
垂直整合：寧波有田再生資源
(100% 子公司) 從事廢鋼貿易，可進一步掌握原料價格脈動。

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成本優勢

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經營團隊
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穩定而經驗豐富的經營團隊

張賢銘 創辦人及董事長超過三十年產業經驗永冠鑄造(股)公司董事長

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蔡樹根副董事長 36年產業經驗協易機械工業(股)公司總經理金屬工業研究發展中心主任暨正工程師

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陳戊己執行副總 東莞永冠鑄造有限公司董事兼總經理 43年產業經驗永冠鑄造(股)公司副總經理

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張文龍執行副總

永誠亞太有限公司董事長 22年產業經驗永冠鑄造(股)公司總經理

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龔興源副總經理 營業處主管 7年產業經驗蘇州良機工業有限公司總經理蘇州東元電機(股)公司副總經理

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郭銳副總經理 技術處主管 17年產業經驗四川江東機械工程師

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林毓儀副總經理 財務處主管 9年產業經驗勤業眾信聯合會計師事務所

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徐清雄副總經理

寧波永祥鑄造有限公司總經理 39年產業經驗振興工業(股)公司副總經理

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林泰鋒, 副總經理 寧波陸霖機械鑄造有限公司總經理 9年產業經驗盛日機械(股)公司副總經理 12

永冠的股東價值創造

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永冠為全球領導廠商的首要供應商

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營收比重(按應用別)

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營收比重(按客戶別)

2013 主要客戶貢獻2013 主要客戶貢獻 2013注塑機前五大客戶比重2013注塑機前五大客戶比重

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2013 風電前五大客戶比重2013 風電前五大客戶比重

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2013產業機械前五大客戶比重2013產業機械前五大客戶比重

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主要客戶貢獻圖為該客戶佔永冠總營收比重。其餘三圖為前五大客戶佔各類別營收比重。

永冠的股東價值創造

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永冠的五年目標

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積極爭取新產品、新客戶

基於既有與潛在客戶的熱列需求，永冠將逐漸調整、挑選以爭取更佳的產品結構與獲利能力。

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產品客戶
風力發電日本風力發電廠商
挖土機與農用機械美國跨國性企業
車用模具鑄件產品全球汽車主要品牌商
行車、基礎建設應用製造業與公共建設
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*既有應用

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附註：以上所列為永冠未來潛在發展之產品與客戶，該等客戶多已與永冠接觸或表達合作意願，但截至目前為止，多數尚未與永冠確立合作計畫。

— 永冠鑄鐵產業的整合者

Modern Casting Magazine 預估全球球墨鑄鐵行業規
產業成長 模至2011年已達2,480萬噸，2007-2011年間全球平均年成長率約為2%, 同期間中國球墨鑄鐵年成長率為 7.7%。
永冠在全球球墨鑄鐵產業中市場占有率僅0.4%，於中國市場佔有率亦僅1%，顯示市場規模龐大而業者仍極
產業整合 為分散。據統計，中國目前約有三萬家鑄造廠商。
由於規模小且不具經營效率之業者逐漸遭到淘汰，永冠相信能透過其經營優勢，穩定增加市場佔有率。
生產基地移動為球墨鑄鐵行業近年來一項重要趨勢，新興亞洲- 尤其是中國、印度、南韓，正逐漸取代歐
產業趨勢 洲、日本、俄羅斯等生產國。

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永冠為少數能滿足市場領先客戶對大型鑄件品質與數量要求之供應商。永冠發展技術與生產規模同時，成熟市場鑄造廠正逐漸降低生產規模，更加快此一委外生產趨勢。例如，日本鑄造廠平均產出量自2007至 2011年已由4,089噸降至2,591噸。

2014 展望

出貨量：預估2014年出貨量將達12萬噸以上，年成長率達15%左右
產品組合

營收比重(%)	2013	2014E
能源類	41	45-50
注塑機	26	20-25
產業機械及其他	33	30-35

資本支出：預估2014-2015年資本支出為25億元，2013年前三季資本支出為1.25億元。

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股東承諾

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永冠承諾將透過在球墨鑄鐵市場中追求
長期獲利成長、獲取股東最大回報為經營首要目標
永冠將致力於追求優於同業與整體產業
的營收與獲利成長。
永冠計畫將維持現金股利配發率達50%
以上。

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財務表現

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過去五年營業收入及營業利益

	毛利率%	營業利益率%
營收	(新台幣百萬)	營業利益(新台幣百萬)

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過去五年財務表現重點

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每股盈餘(新台幣)

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淨利(新台幣百萬)

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過去五年合併損益表

新台幣 (佰萬)	2008	2009	2010	2011	2012	9M13	年成長率(%)	年成長率(%)	年成長率(%)	年成長率(%)	年成長率(%)
							2009	2010	2011	2012	9M13
營收	4,031	3,179	4,425	5,261	5,261	4,215	(21.1)	39.2	18.9	0.0	1.7
毛利	1,035	825	1,108	1,052	1,215	1,157	(20.3)	34.3	(5.1)	15.5	23.1
營業利益	467	387	572	402	547	562	(17.1)	47.9	(29.8)	36.1	42.6
稅前淨利	374	319	573	368	464	524	(14.7)	79.7	(35.9)	26.2	57.5
淨利	367	267	466	298	370	395	(27.2)	74.5	(36.2)	24.5	48.0
每股盈餘 (新台幣元)	6.46	4.05	5.83	3.72	3.79	3.92	(37.3)	44.0	(36.2)	1.9	41.5

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過去五年合併資產負債表

新台幣百萬	2008	2009	2010	2011	2012	9M13	年成長率(%)	年成長率(%)	年成長率(%)	年成長率(%)	年成長率(%)
							2009	2010	2011	2012	9M13
總資產	6,442	6,366	6,999	8,627	8,365	9,294	(1.2)	9.9	23.3	(3.0)	13.1
現金	561	503	688	944	1,430	1,506	(10.4)	36.7	37.2	51.5	20.9
應收帳款及票據	1,040	841	1,255	1,654	1,403	1,826	(19.2)	49.3	31.7	(15.1)	17.4
存貨	792	775	661	992	941	1,028	(2.1)	(14.8)	50.2	(5.2)	34.3
固定資產	3,088	3,112	3,826	4,338	3,997	4,011	0.8	23.0	13.4	(7.9)	(1.6)
總負債	3,843	2,126	2,541	3,544	2,664	3,238	(44.7)	19.5	39.5	(24.8)	24.4
銀行借款	2,455	1,334	1,883	2,649	1,856	2,086	(45.7)	41.2	40.7	(29.9)	12.8
應付帳款及票據	531	343	403	553	478	720	(35.4)	17.4	37.4	(13.5)	60.9
其他應付款	89	99	125	162	175	278	10.8	26.1	30.1	7.7	25.7
股東權益	2,599	4,240	4,458	5,083	5,702	6,057	63.1	5.1	14.0	12.2	7.8
股本	21	32	800	800	1,009	1,009	57.2	2,376	0.0	26.1	0.0
資本公積	2,456	3,934	3,166	3,166	3,548	3,548	60.2	(19.5)	0.0	12.1	0.0
保留盈餘	78	345	811	1,109	1,316	1,487	341.6	135.0	36.7	18.7	18.9
平均收現天數	89	111	89	102	107
平均銷貨天數	78	125	81	75	91
平均付現天數	64	71	41	41	47

現金股利

(新台幣百萬)	2011	2012	2013
淨利	298	370	541
現金股利	13	262	353
每股現金股利(新台幣元)	0.15	2.6	3.5
現金股利殖利率(%)	0.5*1	5.2*2	6.3*3
現金股利發放比率(%)	5%	71%	65%

註:

2011 現金股利殖利率，以永冠除息前一日 (2012/10/15) 之收盤價為基準
2012 現金股利殖利率，以永冠除息前一日 (2013/08/08) 之收盤價為基準 3. 2013 現金股利殖利率，以永冠2013年度之平均收盤價為基準

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2013 年簡明損益

新台幣 (佰萬)	第一季	第二季	第三季	第四季	合計
營收	1,169	1,415	1,631	1,684	5,899
毛利	296	367	484	540	1,687
營業利益	135	166	260	300	861
稅前淨利	113	162	249	206	730
淨利	85	124	187	145	541
每股盈餘(新台幣元)	0.84	1.23	1.85	1.44	5.36

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附錄

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鑄件生產流程

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鑄件應用產品

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焊接

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組裝

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一產品應用領域 ( )

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產品應用領域 (二)

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規模優勢

永冠的規模優勢遠超過中國國內競爭者。
截止2012年止，中國境內有超過30,000家鑄造廠，永冠的球墨鑄鐵產量市場占有率為1%。

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資料來源：Modern Casting Magazine, 2013

AI assistant

YGG — Management Reports 2014

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免責聲明

Executive Summar y

永冠的股東價值創造

永冠的股東價值創造

永冠的核心競爭力

深入細節的鑄造工藝

先進的材料科學

先進的製程控管

充分投資優良設計與生產設備

永冠非凡的規模優勢

一站式服務

成本優勢

穩定而經驗豐富的經營團隊

張文龍執行副總

徐清雄副總經理

永冠的股東價值創造

永冠為全球領導廠商的首要供應商

營收比重(按應用別)

營收比重(按客戶別)

永冠的股東價值創造

永冠的五年目標

積極爭取新產品、新客戶

基於既有與潛在客戶的熱列需求，永冠將逐漸調整、挑選 以爭取更佳的產品結構與獲利能力。

*既有應用

— 永冠 鑄鐵產業的整合者

2014 展望

股東承諾

財務表現

過去五年營業收入及營業利益

過去五年財務表現重點

過去五年合併損益表

過去五年合併資產負債表

現金股利

2013 年簡明損益

附錄

鑄件生產流程

鑄件應用產品

焊接

組裝

一 產品應用領域 ( )

產品應用領域 (二)

規模優勢

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YGG Management Reports 2014

基於既有與潛在客戶的熱列需求，永冠將逐漸調整、挑選以爭取更佳的產品結構與獲利能力。

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一產品應用領域 ( )