SONAE INDÚSTRIA, SGPS, SA Relatório e Contas Consolidadas 1º semestre 2003 Sociedade Aberta

Lugar do Espido, Via Norte, Maia Matriculada na C.R.C. da Maia sob o n.º 1067 Capital Social: EUR 500.000.000 Pessoa Colectiva n.º 500204128

1. ENQUADRAMENTO CONJUNTURAL DOS NEGÓCIOS2
1.1 ENVOLVENTE ECONÓMICA 2 1.2 ENVOLVENTE DO NEGÓCIO3
2. ACTIVIDADE OPERACIONAL4
3. ANÁLISE DAS CONTAS CONSOLIDADAS6
3.1 DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS 6 3.2 BALANÇO 7
4. ESTRUTURA PATRIMONIAL E ALTERAÇÕES NA ÁRVORE DE PARTICIPAÇÕES DA SONAE INDÚSTRIA 8
5. PERSPECTIVAS PARA O SEGUNDO SEMESTRE DE 2003 9

RELATÓRIO DO CONSELHO DE ADMINISTRAÇÃO

Senhores Accionistas:

Em cumprimento da Lei e dos Estatutos da sociedade vimos apresentar a V. Exas. o Relatório e Contas consolidadas referentes ao primeiro semestre de 2003.

1. Enquadramento Conjuntural dos Negócios

1.1 Envolvente Económica

O primeiro semestre de 2003 ficou marcado pelo fraco desempenho económico generalizado a nível mundial. Apesar da intervenção militar no Iraque ter terminado mais cedo do que o previsto e do preço médio do petróleo ter sido inferior ao do 1º trimestre de 2003, a economia norte-americana, normalmente considerada como motor da economia mundial, não foi capaz de registar uma clara recuperação económica, não correspondendo por essa via às expectativas que vinham sendo formuladas. A taxa de desemprego norte-americana continuou em níveis superiores aos dos anos anteriores gerando uma crise de confiança generalizada que se propagou para outras zonas do globo.

A economia da União Europeia, entre Abril e Junho, o Produto Interno Bruto (PIB) dos Quinze não registou qualquer alteração em relação ao verificado no 1º trimestre do ano, tendo a economia Alemã ter entrado em recessão técnica neste 2º trimestre, pesando sobre o comportamento do PIB europeu.

Para finalizar, durante este primeiro semestre de 2003, assistiu-se a uma valorização do Euro face à maioria das outras moedas, nomeadamente face ao Dólar Americano para níveis verificados apenas no seu lançamento em 1999. Esta situação, provocou dificuldades acrescidas de exportação dos Países aderentes ao Euro, por perda de competitividade com os restantes Países da zona não Euro.

1.2 Envolvente do Negócio

O mercado de painéis derivados de madeira registou ao longo do primeiro semestre de 2003, e de uma forma generalizada, a continuação da tendência registada no segundo semestre de 2002. A existência de uma forte pressão sobre os preços de venda na generalidade dos mercados europeus e a valorização do Euro face à grande maioria das restantes moedas (a título exemplificativo, a taxa de cambio média do Euro/USD no 1º semestre de 2003 foi de 1,10, face ao valor de 0,90 do mesmo período homólogo, o que representa uma valorização de cerca de 20%) limitou a possibilidade de exportações da Europa para o Resto do Mundo.

Efectuando uma análise mais detalhada aos mercados europeus em que a Sonae Indústria opera, verificou-se o seguinte:

na Península Ibérica, o mercado continua a ser afectado por um excesso de capacidade produtiva instalada e a evolução negativa do sector da construção continua a ser determinante. Segundo o Instituto Nacional de Estatística (INE), em Junho de 2003 a variação relativa média dos últimos 12 meses do total de obras licenciadas foi de -3,2%. Relativamente aos fogos licenciados, este indicador caiu - 10,1% no mesmo período de tempo. No sector dos painéis de madeira, a Sonae Indústria teve uma quebra de 6% nas suas vendas, comparando o 1º semestre de 2003, com o seu período homologo do ano anterior.
na Europa Central, tal como tinha sucedido no 1º trimestre de 2003, os comportamentos dos mercados Alemão e Francês foram de retracção enquanto que o mercado do Reino Unido, continua a mostrar um crescimento moderado. O volume de negócios do 1º semestre de 2003, na Alemanha e na França diminuíram 3% e 5% respectivamente, comparando com o mesmo período homologo. O número de falências de empresas francesas com volume de negócios superior a 15 milhões de euros aumentou 8% no primeiro semestre deste ano, segundo um estudo hoje apresentado pela seguradora de crédito Euler Herms. No Reino Unido, continua a existir crescimento no sector de construção, nomeadamente público, não residencial ( escolas e hospitais ) que é o principal dinamizador deste crescimento. O volume de negócios registou uma crescimento de 7% em moeda local, quando convertido para o Euro, este crescimento, passa a ser negativo de 3%, quando comparado com o volume de vendas do período homologo do ano passado. A desvalorização da Libra Esterlina foi de 9,3% comparando ambos os períodos.

Fora da União Europeia, os mercados onde a Sonae Indústria está presente foram afectados por factores distintos, que se pautaram por uma evolução bastante favorável do negócio:

Os sinais positivos do crescimento da economia Canadiana, de 2.7% para o ano de 2003 (estimativa OCDE), estão em sintonia com os resultados da Sonae Indústria. O volume de vendas no Canadá no 1º semestre , foi superior em 36%, ao do mesmo período homologo do ano passado. A envolvente macro-económica foi desfavorável para a Sonae Indústria pois a desvalorização cambial de 12% do dólar canadiano contra o euro entre o 1º semestre de 2003 face ao 1º semestre de 2002, determinaram uma redução do contributo do volume de negócios da operação Canadiense para o consolidado da Sonae Indústria;
A forte desvalorização da moeda Brasileira, registrada neste 1º semestre face ao mesmo período homologo do ano passado, continua a ser o factor mais negativo. Apesar do volume de negócios do mercado brasileiro ter aumentado em 38% face ao mesmo período do ano passado, quando traduzidos em Euros, existiu uma diminuição das vendas de 15%.
O mercado Sul Africano foi o único que registou uma valorização da moeda local face ao Euro. A prestação da Sonae Indústria neste mercado foi positiva, com um aumento de 26%, no volume de negócios quando comparado com o semestre homólogo do ano anterior.

O volume de negócios consolidado da Sonae Indústria no 1º semestre de 2003 foi de EUR 748.4 milhões, uma variação negativa de 2,6%, em valor, relativamente ao período homólogo de 2002, não obstante o crescimento de 5% em volume. A conjugação da influência adversa da conjuntura económica internacional, a valorização, neste período, do Euro relativamente à maioria das moedas e a forte pressão sobre os preços de venda na generalidade dos mercados são responsáveis por uma progressão do valor de vendas dissonante com o esforço de penetração de mercado que o Grupo conseguiu. Só o efeito cambial, de per si, retirou cerca de Euro 30 milhões ao Volume de Negócios por comparação com as taxas de referência do 1º Semestre de 2003.

2. Actividade Operacional

A margem EBITDA consolidada do Grupo SONAE INDÚSTRIA a 30 de Junho de 2003 foi de 10,1% do volume de negócios, inferior à margem homóloga do 1º semestre de 2002 (11,6%).

Apesar do aumento da taxa de utilização dos activos produtivos, em dois dígitos percentuais, aliada a uma redução dos custos operacionais, tanto variáveis como fixos, a evolução desfavorável da margem EBITDA resulta dos seguintes factores:

pressão sobre os preços de venda da generalidade dos produtos e na generalidade dos mercados. O preço de venda de alguns produtos sofreu uma diminuição superior a 10%, quando comparado com o período homologo do ano passado.
aumento do preço dos químicos, segundo custo produtivo mais importante, após a madeira. Parte deste aumento deveu-se ao aumento generalizada do preço do petróleo e derivados, quando comparados com o 1º Semestre de 2002;
evolução cambial: face ao 1º semestre de 2002, o dólar canadiano desvalorizou-se em média 12,0% face ao Euro, a libra esterlina desvalorizou-se em média 9,3% e o real brasileiro 38,6%. Este cenário cambial negativo, provocou uma perda aproximada de 5 milhões de Euros no cash Flow Operacional da Sonae Indústria.

Em termos consolidados, o cash flow operacional ascendeu a EUR 75.4 milhões, uma variação de –15,4% face ao semestre homólogo de 2002. Os resultados operacionais consolidados foram de EUR 3,1 milhões (EUR 12,0 milhões no 1º semestre de 2002) e os resultados correntes foram negativos em EUR 39,3 milhões (EUR –36,6 milhões no 1º Semestre de 2002). Os resultados financeiros melhoraram em 12,8% (cerca de EUR 6,2 milhões) por uma redução dos custos financeiros de cerca de EUR 3 milhões e por menores perdas cambiais de cerca de EUR 4 milhões.

Os resultados extraordinários foram positivos em EUR 6,4 milhões, inferiores aos do ano passado (EUR 13,3 milhões).

Consequentemente os resultados líquidos antes de impostos cifraram-se em EUR –33,5 milhões, menos EUR 9,4 milhões que o mesmo período homologo do ano anterior.

O resultado líquido consolidado do exercício, foi negativo em EUR 41,5 milhões, inferior em EUR 3,4 milhões face ao mesmo período homólogo de 2002.

No seguimento do processo de focalização do negócio da Sonae Indústria, no final de Junho de 2003 foi assinado um acordo para a transferência a curto prazo da participação na Plysorol para uma empresa do universo da Sonae Capital, pelo que esta deixou de ser consolidada nas contas da Sonae Indústria. Também no final de Junho, algumas subsidiárias celebraram contratos de cessão de créditos, associados a contas a receber, no montante aproximado de EUR 72,3 milhões.

3. Análise das contas consolidadas

3.1 Demonstração de Resultados

EUR milhões	1º S 02	1º S 03	∆ vs. 1º S 02
Volume de Negócios	768,3	748,4	-2,6%
Cash Flow Operacional	89,1	75,4	-15,4%
Margem EBITDA %	11,6%	10,1%	-13,1%
Resultados Operacionais	12,0	3,1	-74,3%
Resultados Financeiros	(48,5)	(42,3)	-12,8%
Resultados Correntes	(36,6)	(39,3)	7,4%
Resultados Extraordinários	13,3	6,4	-51,7%
Empresas Associadas	(0,9)	(0,7)	-23,6%
Resultados antes de Impostos	(24,1)	(33,5)	38,8%
Impostos	(9,8)	(6,3)	-35,7%
Interesses Minoritários	4,2	1,8	-58,4%
Resultado Líquido do Exercício	(38,1)	(41,5)	9,0%

Apesar do volume de vendas ter aumentado mais de 5%, em termos consolidados, o volume de negócios no primeiro semestre de 2003 cifrou-se em EUR 748,4 milhões, uma diminuição de 2,6% face ao do período homólogo do ano anterior.

Apesar de existirem melhorias operacionais internas na Sonae Indústria, quando comparamos ambos os períodos, não foram suficientes para melhorar a margem EBITDA. O Cash Flow operacional foi de EUR 75,4 milhões menos 15,4% face ao mesmo período homólogo do ano passado. Esta variação não acompanhou a variação do volume de negócios. Como já foi referido anteriormente, a forte pressão sobre os preços de venda, aliada à desvalorização das moedas nos Países onde a Sonae Indústria tem actividade operacional, provocou uma diminuição na margem EBITDA que passou de 11,6% para 10,1%.

Em termos consolidados, os resultados operacionais consolidados foram de EUR 3,1 milhões, um diminuição de 74,3% face ao período homólogo do ano anterior. Os resultados correntes foram negativos em EUR 39,3 milhões, inferiores em 7,4% face ao primeiro semestre de 2002. Os resultados financeiros melhoraram em 12,8% (cerca de EUR 6,3 milhões) por uma redução dos custos financeiros de cerca de EUR 3 milhões e por menores perdas cambiais de cerca de EUR 4 milhões.

Os resultados extraordinários foram positivos em EUR 6,4 milhões, inferiores aos do ano passado (EUR 13,3 milhões). Consequentemente os resultados líquidos antes de impostos

cifraram-se em EUR –33,5 milhões, menos EUR 9,4 milhões que o mesmo período homologo do ano anterior.

O resultado líquido consolidado do exercício, foi negativo em EUR 41,5 milhões, inferior em EUR 3,4 milhões face ao mesmo período homólogo de 2002.

3.2 Balanço

EUR milhões	1º S 02	1º S 03	D vs. 1º S 02
1 Imobilizado Líquido	1.664,9	1.485,0	-10,8%
Activo Corrente	781,1	733,9	-6,0%
Total do Activo	2.446,0	2.218,9	-9,3%
1 Capitais Próprios	296,1	223,1	-24,6%
Interesses Minoritários	165,3	164,5	-0,5%
Passivo de Longo Prazo	1.078,7	1.077,1	-0,1%
Passivo de Curto Prazo	906,0	754,3	-16,7%
Total do Passivo	1.984,6	1.831,3	-7,7%

1 Tal como em 2001 e 2002, as Diferenças de Consolidação foram anuladas por contrapartida de Reservas. Caso esta anulação não tivesse sido efectuada, o Imobilizado Incorpóreo e os Capitais Próprios em 30 de Junho de 2003 seriam superiores em EUR 187.807.739 e os resultados do período inferiores em EUR 4.606.644.

Os activos líquidos consolidados da Sonae Indústria passaram de EUR 2.446 milhões no final do primeiro semestre de 2002 para EUR 2.219 milhões no final do primeiro semestre de 2003. O endividamento líquido consolidado ascendeu a EUR 629,9 milhões, face a um endividamento líquido EUR 756,3 milhões no período homólogo de 2002.

No final do primeiro semestre, o grau de cobertura do activo pelos capitais próprios, acrescidos dos interesses minoritários, era de 5,7 vezes, face aos 5,3 do período homólogo do ano anterior e o rácio do endividamento líquido para o total dos capitais próprios e interesses minoritários era de 163%.

A Liquidez Geral no final do primeiro semestre de 2003 é de 97%, representando uma melhoria face ao valor de 86%, relativo ao mesmo período homologo de 2002 e a Autonomia Financeira teve uma pequena variação, passando de –1,6% para –1,8%, no mesmo período anteriormente referido.

4. Estrutura patrimonial e alterações na árvore de participações da SONAE INDÚSTRIA

Terminado o ciclo de grandes investimentos na capacidade produtiva das suas subsidiárias, a sociedade tem prosseguido com uma racionalização do seu portfolio de participações, tendo em conta a tendência estratégica de centralização no seu core business.

Neste âmbito, há a destacar as seguintes operações realizadas neste primeiro semestre de 2003:

a) Alienação da participação na Imoplamac, SA por EUR 620 mil, à data de 1 de Janeiro de 2003;
b) Alienação da participação na NAB, SA por EUR 231 210 , à data de 30 de Junho de 2003;
c) Alienação da participação na Imocapital, SGPS, SA à Socelpac, SGPS, S. A., por EUR 119 750 mil, à data de 28 de Maio de 2003;
d) Aumento de capital da Socelpac, SGPS, SA no montante de EUR 119 950 mil, à data de 28 de Maio de 2003;
e) Aumento de capital da Sonae UK, Ltd., no montante de GBP 38 milhões, à data de 1 de Janeiro de 2003;
f) Aumento de capital da Tafisa UK, Ltd., no montante de GBP 38 milhões, à data de 1 de Janeiro de 2003;
g) Redução de capital da Tafiber Tableros de Fibras Ibéricas, S. L., no montante de EUR 18 578 484, seguido de aumento de capital, no montante de EUR 21 milhões, à data de 30 de Junho de 2003;
h) Redução de capital da Taiber Tableros Aglomerados Ibéricos, S. L., no montante de EUR 17 155 613 seguido de aumento de capital, no montante de EUR 12 000 110 , à data de 30 de Junho de 2003;
i) Redução de capital da Portucel Embalagem Empresa Produtora de Embalagem de Cartão, S. A., no montante de EUR 20 milhões, à data de 13 de Março de 2003;
j) Redução de capital da Portucel Viana Empresa Produtora de Papéis Industriais, S. A., no montante de EUR 100 milhões, à data de 16 de Janeiro de 2003;
k) Aquisição de 6 400 acções representativas do capital social da Tableros de Fibras, S. A., por EUR 22 597 , elevando desta forma para 3,7% o número de acções próprias detidas por esta sociedade;
l) Liquidação da Resoflex Lda. à data de 30 de Junho de 2003;

5. Perspectivas para o segundo semestre de 2003

No final deste 1º semestre de 2003, a conjuntura económica global continua insatisfatória. O crescimento dos EUA e da Europa Ocidental desde o início desta década, permanece bastante inferior ao registado na segunda metade da década de 90. Poucos países, com a excepção da China, Rússia e de alguns dos Países de Leste que vão aderir à CEE, possuem actualmente uma economia em expansão e mesmo nestes casos o impacto que se sente nos países onde a Sonae Indústria opera é quase inexistente.

A incerteza do futuro das tensões geo políticas, conjuntamente com o fim da Guerra no Iraque associados com o aumento progressivo dos preços do petróleo podem vir a limitar o crescimento próximo da economia mundial. Porém, na sequência do corte das taxas de referência pelo BCE, no início de Junho, para o mínimo histórico de 2%, seguindo a mesma orientação da Reserva Federal Norte Americana, espera-se uma retoma do crescimento da economia nos próximos meses. Segundo a Comissão Europeia e a OCDE, existirá um crescimento moderado na Europa, no 2º semestre deste ano, não ultrapassando 0,4% no final do ano, devendo crescer para um valor próximo de 1,5% no ano de 2004. Quanto aos EUA, este crescimento em 2004 poderá, atingir os 4%, afirmam as mesmas fontes.

No sector residencial e não residencial, onde o consumo de derivados de madeira estão correlacionados, não se espera mudanças significativas neste segundo semestre face ao primeiro. Para o ano de 2004, espera-se uma diminuição de 0,2% no sector residencial e um aumento com o mesmo valor percentual no sector não residencial, segundo dados Euroconstruct.

Assim, é expectável que o sector de produção de painéis derivados de madeira continue a ser ter a sua actividade condicionada, nos mercados Europeus.

Condicionada por este contexto económico globalmente desfavorável, o Grupo Sonae Indústria prosseguirá a sua estratégia de consolidação industrial e de presença nos diversos mercados onde actua, nomeadamente através da:

Gestão eficiente da sua capacidade produtiva;
Focalização na geração de cash flow operacional, mantendo um cumprimento estrito das normas ambientais internacionalmente aceites e potenciação uma gestão florestal sustentável;
Eficiente gestão dos activos intangíveis, seja a nível logístico, gestão de compras, força comercial e de vendas, bem como ao nível dos sistemas informáticos de gestão em geral;

Melhor utilização dos capitais empregues, seja através do aumento da produtividade e optimização do fundo de maneio, seja através da gestão de outros activos que não garantam a melhor rentabilidade e/ou que sejam consumidores de recursos financeiros.

Maia, 15 de Setembro de 2003 O Conselho de Administração

GRUPO INDUSTRIA

Balanço Consolidado em 30 de Junho de 2003

				Euros
		03.06.30		02.06.30
Activo	Activo	Amortizações	Activo	Activo
	Bruto	e Provisões	Liquido	Liquido

IMOBILIZADO
Imobilizações incorpóreas:
Despesas de instalação	73.049.776	41.757.457	31.292.319	41.392.511
Despesas investigação e desenvolvimento	13.594.549	9.450.445	4.144.104	4.364.837
Propriedade industrial e outros direitos	5.442.130	4.896.162	545.968	2.267.042
Imobilizações em curso	708.581		708.581	588.305
	92.795.036	56.104.064	36.690.972	48.612.695
Imobilizações corpóreas:
Terrenos e recursos naturais	69.168.063	1.722.752	67.445.311	67.638.054
Edificios e outras construções	446.145.103	111.871.059	334.274.044	377.894.924
Equipamento básico	1.793.287.964	818.402.703	974.885.261	1.035.447.668
Equipamento de transporte	21.960.611	19.288.254	2.672.357	3.654.422
Ferramentas e utensílios Equipamento administrativo	5.382.636 52.856.463	3.336.805 37.667.367	2.045.831 15.189.096	1.278.236 41.799.163
Taras e vasilhame	23.392	13.398	9.994	5.362
Outras imobilizações corpóreas	28.226.199	23.561.410	4.664.789	5.808.868
Imobilizações em curso	30.818.823		30.818.823	54.439.383
Adiantamentos por conta de imobilizações corpóreas	1.560.647		1.560.647	3.560.261
	2.449.429.901	1.015.863.748	1.433.566.153	1.591.526.341
Investimentos financeiros:
Partes de capital em empresas associadas	58.711.283	45.321.070	13.390.213	20.443.538
Empréstimos a empresas associadas	15.498.801	14.969.145	529.656	2.677.758
Partes de capital em outras empresas participadas	141.633		141.633	104.633
Títulos e outras aplicações financeiras	201.334	146.074	55.260	246.256
Outros empréstimos concedidos	331.669		331.669	328.537
Adiantamentos por conta investimentos financeiros	319.117		319.117	1.004.236
	75.203.837	60.436.289	14.767.548	24.804.958
CIRCULANTE
Existências:
Matérias primas, subsidiárias e de consumo	108.296.681	4.140.291	104.156.390	113.037.613
Produtos e trabalhos em curso	6.404.413		6.404.413	7.112.515
Subprodutos, desperdícios, resíduos e refugos	745.693		745.693	10.885.774
Produtos acabados e intermédios	84.789.201	1.584.271	83.204.930	86.850.317
Mercadorias	7.310.240	232.396	7.077.844	15.914.886
Adiantamentos por conta de compras	12.698		12.698
	207.558.926	5.956.958	201.601.968	233.801.105
Dívidas de terceiros - Médio e longo prazo:
Clientes de cobrança duvidosa	378.000	376.296	1.704
Empresas associadas	82.830		82.830	101.176
Outros devedores	1.161.683	124.972	1.036.711	998.225
	1.622.513	501.268	1.121.245	1.099.401
Dívidas de terceiros - Curto prazo:
Clientes, c/c	158.415.669	4.626.651	153.789.018	243.518.699
Clientes - Títulos a receber	34.722.050	1.332	34.720.718	47.089.539
Clientes de cobrança duvidosa	19.411.308	16.378.227	3.033.081	3.533.149
Empresas associadas	33.981.453		33.981.453	12.804.462
Outros accionistas				45.502
Adiantamentos a fornecedores	1.692.015		1.692.015	1.998.366
Adiantamentos a fornecedores de imobilizado	163		163	9.978
Estado e outros entes públicos	23.411.959		23.411.959	33.737.664
Outros devedores	51.730.116	722.890	51.007.226	53.337.128
	323.364.733	21.729.100	301.635.633	396.074.487
Títulos negociáveis:
Acções em empresas associadas	33.321.734		33.321.734
Outros títulos negociáveis	3.263.840	9.516	3.254.324	1.256.764
Outras aplicações de tesouraria	6.756.580		6.756.580	138.256
	43.342.154	9.516	43.332.638	1.395.020
Depósitos bancários e caixa:
Depósitos bancários	94.911.454		94.911.454	58.319.848
Caixa	2.414.956		2.414.956	1.055.660
	97.326.410		97.326.410	59.375.508
ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS
Acréscimos de proveitos	70.032.793		70.032.793	71.434.239
Custos diferidos	18.841.625		18.841.625	17.871.558
	88.874.418		88.874.418	89.305.797
Total de amortizações		1.071.967.812
Total de provisões		88.633.131
Total do activo	3.379.517.928		2.218.916.985	2.445.995.312

O Conselho de Administração

GRUPO INDUSTRIA

Balanço Consolidado em 30 de Junho de 2003

		Euros
Capital Próprio e Passivo	03.06.30	02.06.30
CAPITAL PRÓPRIO
Capital	500.000.000	500.000.000
Prémios de emissão de acções	135.339.049	135.339.049
Ajustamento de partes de capital em filiais e associadas	11.297.822	12.462.329
Reservas de reavaliação	4.648.437	5.376.591
Reservas:
Reservas legais	3.297.117	3.297.117
Reservas estatutárias	0
Reservas contratuais	0
Outras reservas	-389.912.629	-322.293.537
	264.669.796	334.181.549
Resultado líquido do exercício	-41.546.199	-38.107.710
Total do capital próprio	223.123.597	296.073.839
Interesses Minoritários	164.462.430	165.277.718

PASSIVO
Provisões para riscos e encargos:
Provisões para pensões	22.480.376	22.504.927
Provisões para impostos	520.284	537.106
Outras provisões para riscos e encargos	34.613.590	46.045.734
	57.614.250	69.087.767
Dívidas a terceiros - Médio e longo prazo:
Empréstimos por obrigações:
Não convertíveis	23.140.934	51.081.744
Dívidas a instituições de crédito	593.571.733	522.027.191
Fornecedores, c/c	2.504	2.924
Empresas associadas Outros empréstimos obtidos	384.615.231 3.102.633	422.371.717 3.644.277
Fornecedores de imobilizado, c/c	12.661.252	18.261.355
Estado e outros entes públicos	9.484.276	8.581.043
Outros credores	50.500.074	52.693.595
	1.077.078.637	1.078.663.846
Dívidas a terceiros - Curto prazo:
Dívidas a instituições de crédito	150.328.307	238.379.902
Adiantamentos por conta de vendas	1.911	406
Fornecedores, c/c	122.554.182	114.086.540
Fornecedores - Facturas em recepção e conferência	21.655.152	23.355.747
Fornecedores - Títulos a pagar	22.178.056	26.211.216
Fornecedores de imobilizado - Títulos a pagar	223.907	284.506
Empresas associadas	77.796.524	91.063.896
Outros accionistas	46
Adiantamentos de clientes	833.796	566.205
Outros empréstimos obtidos	510.902	1.948.058
Fornecedores de imobilizado, c/c	10.615.402	25.338.517
Estado e outros entes públicos	29.058.937	40.037.952
Outros credores	59.266.065	90.463.447
	495.023.187	651.736.392
Acréscimos e diferimentos Acréscimos de custos	104.510.445	119.942.278
Proveitos diferidos	97.104.439	65.213.472
	201.614.884	185.155.750

Total do passivo	1.831.330.958	1.984.643.755
Total do capital próprio, dos interesses minoritários e do passivo	2.218.916.985	2.445.995.312

O Conselho de Administração

GRUPO INDUSTRIA

Demonstração Consolidada dos Resultados do 1º.Semestre de 2003

				Euros
	03.06.30		02.06.30
CUSTOS E PERDAS

Custo das mercadorias vendidas e das matérias consumidas: Mercadorias	27.656.026		23.726.077
Matérias	319.442.934	347.098.960	321.534.221	345.260.298
Fornecimentos e serviços externos		198.900.661		192.507.023
Custos com o pessoal:
Remunerações Encargos sociais:	102.769.931		106.072.649
Pensões	2.629.575		2.172.878
Outros	32.232.564	137.632.070	32.864.425	141.109.952
Amortizações do imobilizado corpóreo e incorpóreo	68.179.394		71.638.746
Provisões	4.121.770	72.301.164	5.455.526	77.094.272
Impostos	7.103.318		7.222.151
Outros custos e perdas operacionais	922.295	8.025.613	874.011	8.096.162
(A)		763.958.468		764.067.707
Amortizações e provisões de aplicações e investimentos financeiros
Juros e custos similares:
Relativos a empresas associadas	12.144.700		10.213.090
Outros	41.025.960	53.170.660	45.946.073	56.159.163
(C) Perdas relativas a empresas associadas		817.129.128 722.850		820.226.870 920.145
Custos e perdas extraordinárias		25.098.578		25.159.117
(E)		842.950.556		846.306.132
Imposto corrente		4.381.978		7.104.941
Imposto diferido		1.891.233		2.649.670
(G)		849.223.767		856.060.743
Interesses minoritários		1.752.844		4.208.613
Resultado consolidado líquido do exercício		-41.546.199		-38.107.710
Proveitos e ganhos		809.430.412		822.161.646

Vendas: Mercadorias	32.764.136		27.099.576
Produtos	710.350.312		738.947.147
Prestações de serviços	5.274.059	748.388.507	2.275.338	768.322.061
Variação da produção		7.650.773		-6.338.911
Trabalhos para a própria empresa		373.582		2.399.790
Proveitos suplementares Subsídios à exploração	7.006.740 168.431		4.377.935 308.577
Outros proveitos e ganhos operacionais	3.440.096	10.615.267	6.954.990	11.641.502
(B)		767.028.129		776.024.442
Ganhos de participações de capital:
Relativos a empresas associadas	30.000
Relativos a outras empresas
Rendimentos de títulos negociáveis e de outras aplicações financeiras:
Relativos a empresas associadas Outros	1.559 991.807		394 2.732

Outros juros e proveitos similares: Relativos a empresas associadas	39.110		104.176
Outros	9.770.836	10.833.312	7.524.772	7.632.074
(D)		777.861.441		783.656.516
Ganhos relativos a empresas associadas Proveitos e ganhos extraordinários		40.397 31.528.574		26.556 38.478.574
(F)		809.430.412		822.161.646
Resumo:
Resultados operacionais: (B) - (A) =		3.069.661		11.956.735
Resultados financeiros: [(D) - (B)] - [(C) - (A)] =		-42.337.348		-48.527.089
Resultados correntes: (D) - (C) =		-39.267.687		-36.570.354
Resultados antes de impostos: (F) - (E) = Resultado consolidado com os interesses minoritários do exercício: (F) - (G) =		-33.520.144 -39.793.355		-24.144.486 -33.899.097

O Conselho de Administração

SONAE INDÚSTRIA, SOCIEDADE GESTORA DE PARTICIPAÇÕES SOCIAIS, S.A.

ANEXO AO BALANÇO E À DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADOS CONSOLIDADOS

A informação constante deste anexo segue a estrutura e numeração propostas pelo Plano Oficial de Contabilidade, sendo apenas apresentadas as notas cuja informação é relevante para a leitura das demonstrações financeiras consolidadas do Grupo Sonae Indústria, SGPS, SA.

0 - POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS E CRITÉRIOS VALORIMÉTRICOS ADOPTADOS

As contas consolidadas foram elaboradas de acordo com os princípios contabilísticos e normas de consolidação do Plano Oficial de Contabilidade, com a alteração introduzida pelo decreto-lei n.º 238/91, de 2 de Julho.

As políticas contabilísticas e os critérios valorimétricos mais significativas utilizadas na elaboração das contas consolidadas foram as seguintes:

(a) Custo histórico

As demonstrações financeiras consolidadas foram preparadas ao custo histórico, modificado por reavaliações legais ou económicas de imobilizações corpóreas específicas, e com base no princípio da continuidade das operações, a partir dos livros e registos contabilísticos das empresas incluídas na consolidação (notas 1 e 3), mantidos de acordo com os princípios contabilísticos geralmente aceites em Portugal.

(b) Bases de consolidação

As demonstrações financeiras consolidadas incluem a sociedade mãe e as suas filiais (notas 1 a 3). Os resultados das filiais adquiridas ou vendidas durante o período estão incluídos na demonstração de resultados desde a data da sua aquisição ou até à data da sua venda. São efectuados ajustamentos na consolidação, quando necessário, por forma a adaptar as

políticas contabilísticas das associadas às definidas pelo Grupo. Os saldos, as transacções e os lucros entre empresas do Grupo foram eliminados.

(c) Investimentos financeiros

As sociedades em que o Grupo participe em mais de 20% mas em menos de 50% do capital social e nas quais o Grupo pode exercer influência significativa foram incluídas nas contas como empresas associadas pelo método de equivalência patrimonial. A parte do resultado líquido das associadas atribuível ao Grupo está incluída na demonstração de resultados. A parte de outros movimentos nos capitais próprios das associadas ocorridos após a aquisição e atribuíveis ao Grupo aparece relevada nos capitais próprios consolidados. São efectuados ajustamentos na consolidação quando necessário para adaptar as políticas contabilísticas das associadas às definidas pelo Grupo. As transacções e os lucros com empresas associadas são eliminados na consolidação, proporcionalmente.

As participações financeiras em empresas do grupo e associadas que sejam excluídas da consolidação nos termos estabelecidos no art.º. 4º do decreto-lei n.º 238/91, bem como as participações em empresas participadas, são relevadas ao custo de aquisição (notas 2 e 4).

(d) Títulos negociáveis

Os títulos negociáveis e outras aplicações de tesouraria são valorizadas ao custo de aquisição, que inclui os gastos adicionais de compra.

(e) Activo imobilizado corpóreo

O activo imobilizado corpóreo é apresentado ao seu custo de aquisição, incluindo as sucessivas reavaliações legais, acrescido das despesas imputáveis à compra.

Os subsídios recebidos ou a receber relativos a activos específicos são apresentados em proveitos diferidos e posteriormente considerados proveitos ao longo da vida útil dos respectivos bens. Os subsídios não identificáveis com activos específicos são considerados proveitos no exercício em que são recebidos.

(f) Depreciação

A depreciação é calculada em duodécimos pelo método das quotas constantes em função da vida útil de cada tipo de activo. As taxas de depreciação anual mais importantes são as seguintes:

	%
Edifícios e outras construções	2
Equipamento básico	6,6
Equipamento de transporte	20
Equipamento administrativo	10
Imobilizações incorpóreas	20

(g) Propriedade Industrial e Outros Direitos

As marcas e patentes são apresentadas ao custo e amortizadas ao longo da vida útil do correspondente activo ou da duração da patente ou marca, dos dois a mais baixa.

(h) Diferenças de consolidação

As diferenças de consolidação, calculadas na data de aquisição de investimentos financeiros em empresas do grupo e associadas, e que correspondem ao excesso do valor de aquisição sobre o valor atribuível aos activos líquidos adquiridos, são registados directamente nos capitais próprios como uma redução do saldo da rubrica "Outras Reservas" (ver nota 11).

(i) Capitalização de encargos financeiros

Os encargos financeiros relacionados com activos específicos, incorridos até ao momento de entrada em funcionamento do respectivo bem, são capitalizados, nomeadamente os encargos financeiros relativos a empréstimos bancários e de empresas do grupo, destinados ao financiamento do activo imobilizado em curso. Estes encargos capitalizados são amortizados ao longo do período médio estimado de amortização daqueles activos fixos, que é de 15 anos (nota 28).

(j) Despesas de instalação, de investigação e desenvolvimento

As despesas de instalação, de investigação e desenvolvimento de projectos específicos com expectativa razoável de sucesso comercial são capitalizadas desde que se considere serem os proveitos futuros estimados superiores aos custos de desenvolvimento já incorridos ou estimados incorrer e aos respectivos custos de produção, distribuição e administrativos. Estas despesas capitalizadas são amortizadas por um período de cinco anos (nota 25).

(k) Existências

As existências são apresentadas ao mais baixo entre o custo e o valor líquido de realização. O custo é na generalidade calculado utilizando o critério da média ponderada e os seguintes métodos:

Mercadorias e Matérias-primas

custo médio das existências, incluindo custos de transporte, despacho e manuseamento;

Produtos em Curso de Fabrico e Produtos Acabados

incluem todos os custos directos de produção e encargos gerais de fabrico imputados com base num nível normal de actividade, com excepção das amortizações de imobilizado.

(l) Activos e passivos em moedas estrangeiras

Os activos e passivos denominados em moedas estrangeiras são convertidos para euros às taxas de câmbio em vigor no final do período. Os resultados das filiais estrangeiras são convertidos à taxa de câmbio média do período. As diferenças ocorridas na conversão da situação líquida inicial das subsidiárias são registadas numa reserva de conversão monetária, a qual está incluída na rubrica "Outras reservas".

Nos casos em que os saldos no fim do período estão regulados por contratos de compra a prazo de moeda estrangeira, a taxa de câmbio definida nesses contratos é utilizada para converter as suas componentes em euros.

As taxas de câmbio utilizadas no período para a conversão em euros das contas das filiais estrangeiras foram as constantes na nota n.º 24.

(m) Interesses minoritários

Os montantes dos capitais próprios das empresas filiais consolidadas, atribuíveis às acções ou partes detidas por pessoas estranhas às empresas incluídas na consolidação, são inscritos no balanço consolidado na rubrica "Interesses minoritários".

Os interesses minoritários sobre o resultado líquido das filiais consolidadas são identificados e ajustados por dedução ao resultado do Grupo e inscritos na demonstração de resultados consolidada na rubrica "Interesses minoritários".

(n) Impostos sobre o rendimento

A estimativa de imposto sobre o rendimento para o período findo em 30 de Junho de 2003 é calculada com base no resultado líquido ajustado de acordo com a legislação fiscal, considerando cada uma das filiais isoladamente ou os grupos de consolidação fiscal, quando existentes, e considera, quando existem situações relevantes, a tributação diferida.

Os impostos diferidos, quando relevantes, são calculados com base no método da responsabilidade de balanço e referem-se às diferenças temporárias entre os montantes dos activos e passivos para efeitos de relato contabilístico e os seus respectivos montantes para efeitos de tributação.

Os activos e passivos por impostos diferidos são calculados e anualmente avaliados utilizando as taxas de tributação que se espera estarem em vigor à data da reversão das diferenças temporárias.

Os activos por impostos diferidos associados a prejuízos fiscais reportáveis são registados unicamente quando existem expectativas razoáveis de lucros fiscais futuros suficientes para os utilizar.

(o) Locação financeira

Os activos sob contratos de locação financeira, bem como as correspondentes responsabilidades estão reflectidas no balanço consolidado, de acordo com o disposto na Directriz Contabilística n.º 10 (nota 47).

(p) Provisões

As provisões são constituídas pelos valores efectivamente necessários para fazer face a riscos estimados.

(q) Especialização de exercícios

As empresas do grupo registam os seus custos e proveitos de acordo com o princípio da especialização de exercícios, pelo qual os custos e proveitos são reconhecidos à medida que são gerados, independentemente do momento em que são pagos ou recebidos.

I - INFORMAÇÕES RELATIVAS ÀS EMPRESAS INCLUÍDAS NA CONSOLIDAÇÃO E A OUTRAS

NOTA 1. EMPRESAS INCLUÍDAS NA CONSOLIDAÇÃO

FIRMA	SEDE SOCIAL			% DE CAPITAL		CONDIÇÕES
				DETIDO		DE
						INCLUSÃO
			30.06.2003		30.06.2002
		Directo	Total	Directo	Total
Agloma – Financial Investments, B. V.	Ilhas Caimão	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
Agloma - Sociedade Industrial de Madeira Aglomerada, S.A.	Oliveira do Hospital	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
Casca - Sociedade de Revestimento, S.A.	Águeda	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
Celnave – Agência de Navegação, Lda.	Viana do Castelo	100,00%	32,50%	100,00%	32,50%	c)
Celpap – Terminal de Celulose e Papel de Portugal, Lda.	Viana do Castelo	100,00%	32,50%	100,00%	32,50%	c)
Cia. De Industrias y Negocios, S.A.	Madrid (Espanha)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
Emprobal – Empr. Prod. e Comercial. de Embalagens, Lda.	Funchal	60,00%	19,50%	60,00%	19,50%	c)
Euro Decorative Boards Ltd.	Peterlee (U.K.)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
Euromegantic Lteé	Québec (Canadá)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
Euroresinas - Indústrias Quimicas, S.A.	Maia	100,00%	100,00%	100,00%	100,00%	a)
Explotaciones Comerciales, Industriales y de Servicios, S.A.	Madrid (Espanha)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
Explotaciones Madereras Catalanas, S. A.	Barcelona (Espanha)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)

	Gescartão, SGPS, SA	Viana do Castelo	65,00%	32,50%	65,00%	32,50%	c)
	Glunz AG	Hamm (Alemanha)	98,17%	93,02%	97,52%	92,96%	a)
	Gollin GmbH	Bad Oeynhausen (Alemanha)	90,00%	83,71%	90,00%	83,66%	a)
	Imocapital, SGPS, SA	Maia	50,00%	50,00%	50.00%	50,00%	b)
	Industrias Quimicas del Carbono, S.A.	Valencia (Espanha)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
	Isoroy Casteljaloux	Casteljaloux (França)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
	Isoroy Chatellerault	Labruguière (França)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
	Isoroy Diffusion, SNC	Alfortville (França)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
	Isoroy Le Creusot, SAS	Torcy (França)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
	Isoroy Panneaux de Fibres, S.A.	St.Dizier (França)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
	Isoroy Transformation	St. Dizier (França)	99,99%	94,74%	100,00%	94,69%	a)
	Isoroy, SAS	Boulogne (França)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
	Lepe – Empresa Portuguesa de Embalagens, SA	Marinha Grande	100,00%	32,50%	100,00%	32,50%	c)
2)	Leroy Gabon S.A.	Libreville (Gabão)	99,99%	94,74%	99,99%	94,68%	a)

	Maichave – Consultoria e Gestão, SA	Maia	100,00%	100,00%	100,00%	100,00%	a)
	Maiequipa - Gestão Florestal, S.A.	Maia	100,00%	100,00%	100,00%	100,00%	a)
	Manipulaciones Florestales, S.A.	Madrid (Espanha)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
	Megantic B.V.	Amsterdam (Países Baixos)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
	Movelpartes – Comp. para a Indústria do Mobiliário, S.A.	Paredes	100,00%	100,00%	100,00%	100,00%	a)
1)	NAB – Sociedade Imobiliária, Lda	Maia	100,00%	100,00%	100,00%	100,00%	a)
	Novobord (Pty) Ltd.	Rosebank (África do Sul)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
2)	Placage Okoumé du Gabon	Libreville (Gabão	99,87%	94,63%	89,76%	84,99%	a)
2)	Plysorol SAS	Niort (França)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
2)	Plysorol SNC	Lisieux (França)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
	Poliface – Componentes e Sist.para Mob. e Construção, S.A.	Maia	100,00%	100,00%	100,00%	100,00%	a)
	Poliface Componentes y Sist.para Mobil. y Construccion, S.L.	Madrid (Espanha)	100,00%	100,00%	100,00%	100,00%	a)
	Portucel Embalagem – Empr. Produtora Embal. de Cartão, SA	Albarraque	100,00%	32,50%	100,00%	32,50%	c)
	Portucel Recicla – Indústria de Papel Reciclado, SA	Mourão	100,00%	32,50%	100,00%	32,50%	c)
	Portucel Viana – Empresa Produtora de Papéis Industriais, SA	Viana do Castelo	100,00%	32,50%	100,00%	32,50%	c)
	Racionalización y Manufacturas Florestales, S.A.	Madrid (Espanha)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)

	Resoflex – Mobiliário e Equipamentos de Gestão, S.A.	Vila de Conde	100,00%	100,00%	100,00%	100,00%	a)
	RGR – Reciclagem e Gestão de Resíduos, SA	Maia	100,00%	100,00%	100,00%	100,00%	a)
	SCS Beheer, BV	Holanda	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
	Selvicola del Norte, S.A.	Madrid (Espanha)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
	Siaf – Soc. de Iniciativa e Aproveitamentos Florestais, S.A.	Mangualde	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
	Socelpac, SGPS, SA	Maia	100,00%	100,00%	100,00%	100,00%	a)
	Sociedade de Iniciativa e Aproveit. Florestais - Energias, S.A.	Mangualde	100,00%	94,76%	100,00%	94,69%	a)
	Sociétè Civile Bois de la Duchesse	Auxerre (França)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
	Sociétè Civile de Chamouilley	St. Dizier (França)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
	Sociétè Civile de la Route de Caen	Saint-Pierre (França)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
	Société de Tranchage Isoroy	Honfleur (França)	99,82%	94,57%	99,76%	94,52%	a)
	Société des Essences Fines Isoroy	Honfleur (França)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
	Société de Panneaux Isoroy, S.A.S.	Ussel (França)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
	Somit – Imobiliária, S.A.	Oliveira do Hospital	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
	Sonae – Serviços de Gestão, S. A.	Maia	100,00%	100,00%	100,00%	100,00%	a)
	Sonae Indústria – Consultadoria e Gestão, S. A.	Maia	100,00%	100,00%	100,00%	100,00%	a)
	Sonae Indústria – Soc. Gestora de Participações Sociais, S.A.	Maia	MÃE	MÃE	MÃE	MÃE	MÃE
	Sonae Indústria de Revestimentos, S.A.	Maia	100,00%	100,00%	100,00%	100,00%	a)
	Sonae Novobord (Pty) Ltd	Woodnead (África do Sul)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
	Sonae Tafibra - Gestão Comercial, S.A.	Maia	100,00%	100,00%	100,00%	100,00%	a)
	Sonae Tafibra (UK) Ltd	Hants (Reino Unido)	100,00%	94,75%	100,00%	100,00%	a)
	Sonae Tafibra Benelux, B. V.	Woerden (Países Baixos)	100,00%	93,02%	100,00%	92,96%	a)

	Sonae UK, Limited	Londres (Reino Unido)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
	Spanboard Products Ltd	Belfast (Reino Unido)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
	Tableros de Fibras, S.A.	Madrid (Espanha)	94,73%%	94,75%	92,92%	94,69%	a)
	Tableros Tradema, S.L.	Madrid (Espanha)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
	Tafiber, Tableros de Fibras Ibéricas, S.L.	Madrid (Espanha)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
	Tafibra - Tableros Aglomerados y de Fibras, A.I.E.	Madrid (Espanha)	100,00%	94,76%	100,00%	91,42%	a)
	Tafibra South Africa, Limited	África do Sul	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
	Tafibras, S.A.	Curitiba (Brasil)	53,99%	51,15%	53,82%	51,12%	a)
	Tafisa Brasil, S.A.	Curitiba (Brasil)	100,00%	59,44%	100,00%	59,40%	a)

Tafisa Canadá Societé en Commandite	Québec (Canadá)	67,23%	63,70%	67,23%	63,66%	a)
Tafisa France S.A.	Alfortville (França)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
Tafisa U.K.Ltd.	Petrelee (Reino Unido)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
Taiber, Tableros Aglomerados Ibéricos, S.L.	Madrid (Espanha)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
Tavapan, SA	Tavannes (Suiça)	100,00%	93,02%	100,00%	92,69%	a)
Tecnologias del Medio Ambiente, S.A.	Barcelona (Espanha)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
Tool, GmbH	Alemanha	100,00%	93,02%	100,00%	92,96%	a)

a) Alínea a), nº1 do artº1º do decreto-lei n.º 238/91( maioria dos direitos de voto, sendo titular do capital da empresa);

b) Alíneas c) e d), nº1 do artº1º do decreto-lei n.º 238/91;

c) Integradas nas demonstrações financeiras consolidadas da Imocapital, SGPS, S. A.;

1) Sociedade alienada em 30 de Junho de 2003;

2) Sociedade desconsolidada dado ter sido celebrado um acordo de compra e venda para a respectiva alienação num prazo inferior a um ano.

NOTA 2. EMPRESAS EXCLUÍDAS DA CONSOLIDAÇÃO

	FIRMA	SEDE SOCIAL			% DE CAPITAL		CONDIÇÕES
					DETIDO		DE
							EXCLUSÃO
				30.06.2003		30.06.2002
			Directo	Total	Directo	Total
	Ecociclo – Energia e Ambiente, S. A.	Matosinhos	100,00%	100,00%	100,00%	100,00%	a)
	Eiweiler Sperrholz GmbH	Alemanha	100,00%	93,02%	100,00%	92,96%	a)
	Enercicla, Lda	Mourão	100,00%	32,50%	100,00%	32,50%	a)
	Florestal y Maderera, S.A.	Madrid (Espanha)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
	Glunz Service GmbH	Hamm (Alemanha)	100,00%	93,02%	100,00%	92,96%	a)
	Glunz Uk Holdings, Ltd.	Londres (Reino Unido)	100,00%	93,02%	100,00%	92,96%	a)
	Glunz Uka Gmbh	Hamm (Alemanha)	100,00%	93,02%	100,00%	92,96%	a)
1)	Imoplamac – Gestão de Imóveis, S.A.	Santarém	100,00%	100,00%	100,00%	100,00%	a)
	Orpin, S.A.	Madrid (Espanha)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
	OSB Deustchland	Alemanha	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
	Novobord GmbH	Hamm (Alemanha)	100,00%	93,02%	100,00%	92,84%	a)
	Plysorol B.V.	Soest (Países Baixos)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)
	Plysorol Contreplaques	Lisieux (França)	100,00%	94,75%			a)
	Poliface Brasil, Ltda.	São Paulo (Brasil)	99,99%	99,99%
	Poliface North America	Québec (Canadá)	100,00%	94,75%	100,00%	100,00%	a)
2)	Resoflex I - Racionalização de Espaços, Lda	Braga	82,50%	100,00%	82,50%	82,50%	a)
	Société Industrielle et Financière Isoroy	Rungis (França)	100,00%	94,75%			a)
	Sonae Espanha, S.A.	Madrid (Espanha)	99,94%	99,94%	99,94%	94,63%	a)
	Sonae Indústria Brasil, Ltda	São Paulo (Brasil)	100,00%	100,00%	100,00%	100,00%	a)
	Sonae North América Inc.	Quebec (Canadá)	100,00%	100,00%	100,00%	100,00%	a)
	Tafisa Trading, S.A.	Madrid (Espanha)	100,00%	94,75%	100,00%	94,69%	a)

a) nº1 do art.º 4º do Decreto-Lei nº 238/91 (exclusão por imaterialidade);

1) Sociedade alienada em 28 de Maio de 2003;

2) Sociedade liquidada à data de 30 de Junho de 2003.

NOTA 3: EMPRESAS ASSOCIADAS CONTABILIZADAS PELO MÉTODO DA EQUIVALÊNCIA PATRIMONIAL

FIRMA	SEDE SOCIAL			% DE CAPITAL
				DETIDO
			30.06.2003		30.06.2002
		Directo	Total	Directo	Total
Comfloresta – Comp. Catarinense de Empr. Florestais, S. A.	Brasil	36,00%	21,40%	36,00%	21,38%
Serradora Boix	Barcelona	31,25%	29,6%	31,25%	29,59%

NOTA 4. EMPRESAS ASSOCIADAS NÃO CONTABILIZADAS PELO MÉTODO DA EQUIVALÊNCIA PATRIMONIAL

FIRMA	SEDE SOCIAL			% DE CAPITAL DETIDO		MOTIVOS DE EXCLUSÃO
			30.06.2003		30.06.2002
		Directo	Total
OKO Zentrum NRW	Alemanha	25,00%	23,25%	25,00%	23,25%	a)
Promodeco – Proj. Imobiliário Decoração e Construção, Lda	Maia	27,60%	27,60%	27,60%	27,60%	a)
Sonaegest	Maia	20,00%	20,00%	20,00%	20,00%	a)
Stinnes Holz Gmbh	Hamm (Alemanha)	35,25%	32.79%	35,25%	32,77%	a)

a) nº1 do artº4º do decreto-lei n.º 238/91 (exclusão por imaterialidade);

NOTA 7. TRABALHADORES AO SERVIÇO

O número médio de trabalhadores ao serviço, durante o período, das empresas incluídas na consolidação pode ser analisado como segue:

Por categoria:

Quadros	732
Técnicos	1.322
Pessoal Administrativo	988
Directos	5.444

Total	8.486

III - INFORMAÇÕES RELATIVAS AOS PROCEDIMENTOS DE CONSOLIDAÇÃO

NOTA 10: DIFERENÇAS DE CONSOLIDAÇÃO

Conforme política expressa na nota 0.h), as diferenças de consolidação foram registadas na rubrica "Outras reservas":

			Euros
	03.06.30	02.06.30	Variação

De abertura	-3.445.948	-3.445.052	-896
Positivas (a)	-220.380.850	-239.134.188	18.753.338
Negativas	38.676.423	38.667.443	8.980

(a) líquido de amortizações acumuladas a 1 de Janeiro de 2001.

A diminuição das diferenças de consolidação inclui essencialmente o efeito da desconsolidação de sociedades (cf. nota 50-8).

NOTA 11. DISPOSIÇÕES DO POC DERROGADAS NO EXERCÍCIO

A política contabilística utilizada a partir de 1 de Janeiro de 2001 no tratamento das diferenças de consolidação (nota 0-h) constitui uma derrogação dos princípios contabilísticos geralmente aceites em Portugal, os quais preconizam que as diferenças de consolidação devem ser relevadas em rubrica autónoma do Imobilizado incorpóreo (Diferenças de consolidação) e amortizadas em quotas constantes durante o período estimado para a recuperação dos investimentos financeiros respectivos. Caso tivesse sido utilizado o critério preconizado pelo Plano Oficial de Contabilidade, os valores das rubricas de Imobilizado incorpóreo líquido e Capitais próprios viriam aumentados em 187 807 739 euros, e o valor do resultado do período viria diminuido em 4 606 644 euros.

NOTA 14. COMPARABILIDADE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS: ALTERAÇÕES NO PERÍMETRO DE CONSOLIDAÇÃO

A comparabilidade do Balanço Consolidado e da Demonstração Consolidada de Resultados de 30 de Junho de 2003 com o período homólogo do ano anterior é afectada pelas seguintes alterações do perímetro de consolidação:

1) No segundo semestre de 2002 foram incluídas as seguintes sociedades:

Pelo método de integração global:

a) Isoroy Transformation
a) Filial excluída no exercício anterior por não ser materialmente relevante;
2) No primeiro semestre de 2003 foram excluídas do perímetro de consolidação as seguintes sociedades:

Pelo método de integração global:

a) Nab, Sociedade Imobiliária, Lda.;
b) Leroy Gabon, S. A.;
b) Placage Okoumé du Gabon;
b) Plysorol SAS;
b) Plysorol SNC;
a) Filial alienada em 30 de Junho de 2003.

b) Sociedade desconsolidada dado ter sido celebrado um acordo de compra e venda para a respectiva alienação num prazo inferior a um ano.

NOTA 18. CONTABILIZAÇÃO DAS PARTICIPAÇÕES EM ASSOCIADAS

O conjunto das empresas incluídas na consolidação contabilizaram as participações em associadas de acordo com a alínea a) do n.º 5.4.3.1. do anexo II do Plano Oficial de Contabilidade (custo de aquisição). No entanto, e nos casos mencionados na Nota 3. foram efectuados ajustamentos de consolidação para a contabilização das participações em associadas pelo método da equivalência patrimonial, de acordo com o n.º 13.6.1 das Normas de Consolidação de Contas. Nas restantes situações (nota 4 – exclusão por imaterialidade), as participações em associadas permanecem ao custo de aquisição.

IV - INFORMAÇÕES RELATIVAS A COMPROMISSOS

NOTA 21. COMPROMISSOS FINANCEIROS NÃO REFLECTIDOS NO BALANÇO

Os compromissos financeiros não reflectidos no balanço à data de 30 de Junho de 2003 são os seguintes:

a) Os bancos participantes no empréstimo sindicado de 300.000.000 euros detêm uma opção de venda à Sonae Indústria SGPS, SA dos créditos por eles concedidos a um conjunto de subsidiárias desta última, a ser exercída nos termos referidos no ponto 7 da nota 50;
b) Responsabilidade por rendas de ALD vincendas no montante 1 064 663 euros;
c) A Sonae Indústria, S. G. P. S., S. A. é solidariamente responsável com o seu principal accionista, Sonae S.G.P.S., S. A., pelo cumprimento das obrigações decorrentes de um contrato de financiamento junto do Banco Europeu de Investimentos, no montante de 50 000 000 euros, efectuado durante o exercício de 2001.

NOTA 22. RESPONSABILIDADES POR GARANTIAS PRESTADAS

A 30 de Junho de 2003, as responsabilidades das empresas incluídas na consolidação por garantias prestadas podem ser apresentadas como segue:

	Euros

Garantias	303.784.064
Hipotecas	90.287.400
Penhores	3.940.503
Outras	69.938.078

V - INFORMAÇÕES RELATIVAS A POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS

NOTA 23. CRITÉRIOS VALORIMÉTRICOS

Ver Nota 0.

NOTA 24 - COTAÇÕES UTILIZADAS PARA CONVERSÃO EM EUROS

As cotações utilizadas para conversão em euros das contas das filiais estrangeiras foram as seguintes (nota 0-l):

	Taxa média período	Taxa 30.06.2003
Libra	0,6845	0,6932
Franco Suiço	1,49	1,5544
Real	3,5649	3,2887
Rand	8,8613	8,5419
Dollar Canadiano	1,6048	1,5506

VI - INFORMAÇÕES RELATIVAS A DETERMINADAS RUBRICAS

NOTA 27. MOVIMENTOS NAS RUBRICAS DO ACTIVO IMOBILIZADO

Os movimentos ocorridos durante o período nas rubricas do activo imobilizado constantes do balanço consolidado e nas respectivas amortizações e provisões podem ser resumidos como segue:

Activo Bruto					Euros
	Saldo	Aumentos	Alienações	Transferências e	Saldo
Rubricas	Inicial		(a)	Abates (b)	Final
Imobilizações incorpóreas:
Despesas de instalação	74.470.038	43.360	2.055.707	592.085	73.049.776
Despesas de investigação e desenvolvimento	13.865.493	239.824	513.074	2.306	13.594.549
Propriedade industrial e outros direitos	7.851.555	15.000	2.421.653	-2.772	5.442.130
Imobilizações em curso	352.993	364.730	4.278	-4.864	708.581
	96.540.079	662.914	4.994.712	586.755	92.795.036
Imobilizações corpóreas:
Terrenos e recursos naturais	89.133.698	2.015	9.975.760	-9.991.890	69.168.063
Edificios e outras construções	476.858.102	310.744	39.995.391	8.971.648	446.145.103
Equipamento básico	1.789.952.258	3.637.905	44.392.796	44.090.597	1.793.287.964
Equipamento de transporte	24.876.146	854.284	3.940.461	170.642	21.960.611
Ferramentas e utensilios	4.454.441	49.662	438.223	1.316.756	5.382.636
Equipamento administrativo	53.708.271	1.238.087	1.404.770	-685.125	52.856.463
Taras e Vasilhame	14.916	8.476			23.392
Outras imobilizações corpóreas	28.867.875	1.151.114	3.808.899	2.016.109	28.226.199
Imobilizações em curso	49.910.762	8.713.638	1.061.695	-26.743.882	30.818.823
Adiant. p/conta de imobilizações corpóreas	2.514.490	753.629	1.465.570	-241.902	1.560.647
	2.520.290.959	16.719.554	106.483.565	18.902.953	2.449.429.901
Investimentos financeiros:
Partes de capital em empresas associadas	60.914.197	96	996.868	-1.206.142	58.711.283
Empréstimos a empresas associadas	15.473.707	525	9.924	34.493	15.498.801
Partes de capital em outras empresas participadas	141.633				141.633
Titulos e outras aplicações financeiras	285.479	65.664	149.962	153	201.334
Outros empréstimos concedidos	331.669				331.669
Adiant. P/conta investimentos financeiros	299.875			19.242	319.117
	77.446.560	66.285	1.156.754	-1.152.254	75.203.837

(a) Inclui efeito de alienação e desconsolidação de subsidiárias no valor de 105 012 105 euros;
(b) Inclui actualização cambial dos saldos iniciais das filiais estrangeiras no valor de 20 363 746.euros;

Amortizações e provisões				Euros
	Saldo	Reforço	Regularizações	Saldo
Rubricas	Inicial		(a)	Final
Imobilizações incorporeas:
Despesas de instalação	36.482.812	6.592.535	-1.317.890	41.757.457
Despesas de investigação e desenvolvimento	8.988.518	873.494	-411.567	9.450.445
Propriedade industrial e outros direitos	5.913.360	400.092	-1.417.290	4.896.162
	51.384.690	7.866.121	-3.146.747	56.104.064
Imobilizações corporeas:
Terrenos e recurso naturais	2.112.521		-389.769	1.722.752
Edificios e outras construções	121.976.981	5.019.626	-15.125.548	111.871.059
Equipamento básico	788.109.190	51.778.130	-21.484.617	818.402.703
Equipamento de transporte	22.459.902	837.720	-4.009.368	19.288.254
Ferramentas e utensilios	3.198.359	462.706	-324.260	3.336.805
Equipamento administrativo	36.953.238	1.551.355	-837.226	37.667.367
Taras e Vasilhames	11.960	1.438		13.398
Outras imobilizações corporeas	23.304.696	1.414.241	-1.157.527	23.561.410
	998.126.847	61.065.216	-43.328.315	1.015.863.748
Investimentos financeiros:
Partes de capital em empresas associadas	45.321.070			45.321.070
Empréstimos a empresas associadas	14.969.145			14.969.145
Titulos e outras aplicações financeiras	146.074			146.074
	60.436.289	0	0	60.436.289

(a) Inclui actualização cambial dos saldos iniciais das filiais estrangeiras no valor de 3 357 842 euros e efeito de alienação e desconsolidação de subsidiárias no valor de 46 985 989 euros.

NOTA 28. CUSTOS FINANCEIROS CAPITALIZADOS NO PERÍODO

Durante o período não foram capitalizados custos financeiros respeitantes a empréstimos obtidos para financiar imobilizações em construção (nota o-i).

NOTA 33. DÍVIDAS A TERCEIROS VENCÍVEIS A MAIS DE CINCO ANOS

O montante das dívidas a terceiros apresentadas no balanço consolidado e que se vencem para além de cinco anos é 97 695 855 euros.

NOTA 34. DÍVIDAS A TERCEIROS COBERTAS POR GARANTIAS REAIS

A 30 de Junho de 2003, era o seguinte o montante das dívidas a terceiros apresentadas no balanço consolidado cobertas por garantias reais prestadas pelas empresas incluídas no perímetro de consolidação:

	Euros
Hipotecas	49.033.143
Penhores	2.992.788

NOTA 36. INFORMAÇÃO SEGMENTAL

A actividade desenvolvida pela Sonae Indústria, S. G. P. S., S. A. e respectivas subsidiárias caracteriza-se por uma elevada dispersão geográfica dos activos e mercados em que se encontra presente, e por uma relativa homogeneidade em termos de produtos e serviços. Em relação ao elemento geográfico, importa referir que a Sociedade desenvolve a sua actividade produtiva através de subsidiárias instaladas em 9 países: Portugal, Espanha, França, Alemanha, Reino Unido, Suiça, Canadá, Brasil e África do Sul, que em conjunto absorvem cerca de 80% do volume de negócios consolidado. Para efeitos de análise segmental, verificase que tanto o risco de negócio como a rendibilidade da Sociedade, a nível consolidado, são função, principalmente, do vector geográfico e, acessoriamente, da diversidade de negócios, sendo também esta a forma como se encontra organizada a estrutura interna de gestão e de relato financeiro ao Conselho de Administração.

Consequentemente, para efeitos de relato financeiro por segmentos, a localização geográfica dos activos constitui o principal vector de segmentação, que se encontra complementado com informação por segmento de negócio.

A informação segmental que a seguir se apresenta foi preparada de acordo com as regras definidas tanto pela Directriz Contabilística nº. 27 como pela Norma Internacional de Contabilidade nº. 14 (revisão de 1997).

1. Segmentos geográficos

1.1. Com base na localização geográfica dos activos

						Segmentos
mil Euros	Portugal	Espanha	França	Alemanha	Reino Unido	Brasil	Canadá	África do Sul	Outros	Eliminações	Consolidado
Réditos Vendas externas Vendas inter-segmentos Réditos totais	163 294 43 118 206 412	110 965 13 147 124 111	139 441 24 439 163 880	136 538 24 092 160 630	48 885 44 48 929	31 473 1 131 32 604	57 261 3 57 264	32 959 32 959	27 572 3 546 31 117	- 109 519 - 109 519	748 389
Resultados Resultados segmentais	24 604	- 2 748	- 9 442	- 6 159	- 4 924	2 542	2 398	5 095	- 1 604	- 40	9 722
Resultados não imputados											- 222
Resultado operacional	24 604	- 2 748	- 9 442	- 6 159	- 4 924	2 542	2 398	5 095	- 1 604	- 40	9 500
Custos financeiros Proveitos financeiros Parte resultados líquidos de associadas Imposto sobre os lucros Resultado das actividades ordinárias	6 072 18 532	40 59 - 2 766	- 9 442	- 6 159	- 4 924	- 723 569 1 250	- 690 3 088	5 095	264 - 1 868	- 40	53 171 10 833 - 682 6 273 - 39 793
Perdas extraordinárias Proveitos extraordinários
Resultado líquido											- 39 793
Activos segmentais Investimento em associadas 1) Activos não imputados	466 465	256 845 1 886	280 666	364 068	158 552	139 072 1 575	174 928	89 508	7 253		1 937 357 3 461 278 099
Activos líquidos totais consolidados											2 218 917
Passivos segmentais Passivos não imputados	91 356	105 550	108 411	130 058	27 288	16 429	15 607	15 945	1 435		512 080 1 319 251
Passivos totais consolidados											1 831 331
Investimento em imobilizado corpóreo e incorpóreo	3 806	2 553	3 018	1 603	2 351	2 040	777	722	512		17 382
Amortizações do período	18 247	9 285	9 116	12 157	5 494	3 849	6 247	1 790	1 994		68 179

1) Sociedades contabilizadas pelo método da equivalência patrimonial (nota 3).

1.2. Com base na localização geográfica dos clientes externos

Segmento	mil Euros

Rédito
Espanha	135 791	18,1%
Alemanha	114 836	15,3%
França	112 112	15,0%
Portugal	87 645	11,7%
Reino Unido	53 936	7,2%
África do Sul	37 976	5,1%
América do Norte	32 904	4,4%
Brasil	25 006	3,3%
Outros	148 184	19,8%

Total	748 389

2. Segmentos de negócio

		Segmentos
mil Euros	Derivados madeira	Derivados papel	Total
Réditos	655.681	92.708	748.389
Activo líquido	1.718.527	218.830	1.937.357
Investimento em imobilizado corpóreo e incorpóreo	14.739	2.643	17.382

NOTA 38. IMPOSTOS DIFERIDOS

Em 30 de Junho de 2003 e 2002, o detalhe dos impostos diferidos activos e passivos de acordo com as diferenças temporárias que os geraram é como segue:

				Euros
	Activos por impostos diferidos		Passivos por impostos diferidos
	30.06.2003	30.06.2002	30.06.2003	30.06.2002
Reavaliação de imobilizado corpóreo depreciável
Reavaliação de terrenos
Mais-valias reinvestidas
Prejuízos fiscais reportáveis	66.000.199	65.425.639
Provisões não aceites para efeitos fiscais
Amortizações não aceites para efeitos fiscais
Resultados pela aplicação do MEP
Homogeneização de critérios			30.804.425	29.176.462
Outros	523.414	190.136	3.009.368	2.806.833
	66.523.613	65.615.775	33.813.793	31.983.295

O movimento ocorrido nos impostos diferidos nos períodos findos em 30 de Junho de 2003 e 2002 foi como segue:

				Euros
	Activos por impostos diferidos		Passivos por impostos diferidos
	30.06.2003	30.06.2002	30.06.2003	30.06.2002
Saldo inicial	69.157.063	63.625.567	30.941.486	27.480.583
Efeito em resultado:
Amortização do período de reavaliações livres de imobilizado corpóreo depreciável
Amortização do período de mais-valias reinvestidas
Prejuízos fiscais reportáveis	1.118.526	2.500.109
Anulação de provisões tributadas em exercícios anteriores
Efeito de alteração de taxa de imposto		-201.412
Homogeneização de critérios			2.319.583	5.314.863
Outros	-257.786	533.682	305.513	167.186
Sub-total	860.740	2.832.379	2.625.096	5.482.049
Efeito em reservas:
Actualização do efeito de correcção monetária nas reservas de reavaliação de terrenos
Alteração de perímetro	-2.575.400
Outros	-918.790	-842.171	247.211	-979.337
Saldo final	66.523.613	65.615.775	33.813.793	31.983.295

Foram registados no exercício passivos por impostos diferidos no valor de 2 625 096 euros relevados na rubrica própria da demonstração consolidada de resultados e na rubrica de acréscimo de custos do balanço consolidado.

No período foram reconhecidos 1 811 168 euros e revertidos 950 428 euros de activos por impostos diferidos relevados na rubrica de imposto diferido da demonstração consolidada de resultados e na rubrica de acréscimos de proveitos do balanço consolidado.

Estão em aberto obrigações fiscais de reinvestimento em algumas filiais, decorrentes da alienação de participações financeiras realizadas em exercícios anteriores. Conforme política seguida em anos anteriores, é intenção do Conselho de Administração que essas filiais cumpram com estas obrigações de reinvestimento através da aquisição de outras participações financeiras, nos termos da legislação em vigor, facto pelo qual os ganhos gerados em exercícios anteriores na alienação daquelas participações (incluindo os resultantes de alienações a empresas do grupo, registadas nas contas individuais e anuladas no processo de consolidação), não foram incluídos no cálculo das estimativas de imposto sobre lucros dos exercícios de 2000, 2001, 2002 e primeiro semestre de 2003.

NOTA 41. DIPLOMAS LEGAIS EM QUE SE BASEOU A REAVALIAÇÃO DE IMOBILIZAÇÕES CORPÓREAS

O Imobilizado corpóreo detido pelas várias empresas com sede em Portugal incluídas na consolidação foi reavaliado ao longo dos vários exercícios decorridos de acordo com as seguintes disposições legais: decretos-lei nºs 430/78, de 27 de Dezembro, 219/82, de 2 de Junho, 278/85, de 17 de Julho, 118/86, de 27 de Maio, 111/88, de 2 de Abril, 49/91, de 25 de Janeiro e 264/92 de 24 de Novembro. Exceptuam-se os casos dos activos adquiridos recentemente a preço de mercado.

NOTA 42. REAVALIAÇÕES

			Euros
	Custo		Valores
Rúbricas	Histórico	Reavaliações	Contabilísticos
	(a)	(a)(b)	Reavaliados (a)
Imobilizações corpóreas:
Terrenos e recursos naturais	63.868.289	3.577.022	67.445.311
Edificios e outras construções	326.690.136	7.583.908	334.274.044
Equipamento básico	969.861.550	5.023.711	974.885.261
Equipamento de transporte	2.381.769	290.588	2.672.357
Ferramentas e utensílios	2.045.213	618	2.045.831
Equipamento administrativo	15.196.704	-7.608	15.189.096
Taras e Vasilhames	9.994		9.994
Outras imobilizações corpóreas	4.561.578	103.211	4.664.789
	1.384.615.233	16.571.450	1.401.186.683

O efeito global das reavaliações efectuadas no activo imobilizado pode ser demonstrado como segue:

(a) Líquidos de amortizações;

(b) Englobam as sucessivas reavaliações.

NOTA 43. COMPARABILIDADE DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS: QUANTIFICAÇÃO DAS ALTERAÇÕES NO PERÍMETRO DE CONSOLIDAÇÃO

As alterações no perímetro de consolidação indicadas na nota 14 afectam a comparabilidade do balanço consolidado e da demonstração consolidada dos resultados do primeiro semestre de 2003 relativamente ao período homólogo do ano anterior, sendo de destacar os seguintes

efeitos relativos à exclusão das subsidiárias Leroy Gabon, S. A., Placage Okoumé du Gabon, Plysorol SAS e Plysorol SNC:

Em Euros	Antes exclusão 30.06.2003	Após exclusão 30.06.2003	Variação
Balanço consolidado
Disponibilidades	110.038.709	140.659.048	30.620.339
Dívidas de terceiros	303.125.041	302.647.329	-477.712
Existências	222.607.426	201.601.968	-21.005.458
Investimentos financeiros	14.908.551	14.767.548	-141.003
Imobilizações corpóreas e incorpóreas	1.512.610.589	1.470.257.129	-42.353.460
Outros activos	91.119.393	88.983.969	-2.135.424
Total capitais próprios sem resultado e com int. minorit.	410.434.352	429.132.224	18.697.872
Resultado líquido - grupo	-41.640.053	-41.546.199	93.854
Dívidas a terceiros - médio e longo prazo	1.083.874.712	1.077.078.637	-6.796.075
Dívidas a terceiros - curto prazo	537.431.290	495.023.193	-42.408.097
Outros passivos	264.309.408	259.229.136	-5.080.272
Demonstração consolidada de resultados
Volume de negócios	748.388.505	748.388.505	0
Outros proveitos operacionais	18.639.622	18.639.622	0
Custos operacionais	763.958.468	763.958.468	0
Resultado operacional	3.069.659	3.069.659	0
Resultados financeiros	-42.337.747	-42.337.747	0
Resultados extraordinários	6.429.997	6.429.997	0
Estimativa imposto sobre rendimento	6273212	6273212	0
Outros	-682053	-682053	0

Resultado líquido com interesses minoritários -39.793.356 -39.793.356 0

NOTA 44. DEMONSTRAÇÃO CONSOLIDADA DOS RESULTADOS FINANCEIROS

		Euros
Custos e perdas	03.06.30	02.06.30
Juros suportados	35.116.876	37.746.142
Amortização de investimento em imóveis
Provisões para aplicações financeiras
Diferenças de câmbio desfavoráveis	5.579.516	11.440.691
Descontos de pronto pagamento concedidos	8.255.412	4.206.185
Perdas na alienação de aplicações de tesouraria	4.772
Outros custos e perdas financeiras	4.214.084	2.766.146
Resultados financeiros	-42.337.348	-48.527.089
	10.833.312	7.632.075

Proveitos e ganhos	03.06.30	02.06.30
Juros obtidos	2.406.403	2.001.809
Rendimentos de imóveis
Rendimentos de participações de capital	30.000	168
Diferenças de câmbio favoráveis	6.510.537	4.594.323
Descontos de pronto pagamento obtidos	1.694.643	639.202
Ganhos na alienação de aplicações de tesouraria	26.892	6.616
Outros proveitos e ganhos financeiros	164.837	389.957
	10.833.312	7.632.075

NOTA 45. DEMONSTRAÇÃO CONSOLIDADA DOS RESULTADOS EXTRAORDINÁRIOS

			Euros
	Custos e perdas	03.06.30	02.06.30
	Donativos	67.856	124.648
	Dívidas incobráveis	452.539	311.615
	Perdas em existências	45.057	98.565
	Perdas em imobilizações	1.735.729	433.294
	Multas e penalidades	79.521	149.922
	Aumentos de amortizações e provisões	2.190.598	1.459.744
	Correcções relativas a exercícios anteriores	4.074.477	2.477.333
a)	Outros custos e perdas extraordinárias	16.452.801	20.103.991
	Resultados extraordinários	6.429.997	13.319.457
		31.528.575	38.478.569

	Proveitos e ganhos	03.06.30	02.06.30
	Restituição de impostos	1.686.786
	Recuperação de dívidas	3.636	257.707
	Ganhos em existências	13.632	74.059
	Ganhos em imobilizações	6.738.034	5.370.348
	Benefícios de penalidades contratuais
b)	Reduções de amortizações e provisões	14.889.733	12.309.555
	Correcções relativas a exercícios anteriores	1.765.112	2.168.250
c)	Outros proveitos e ganhos extraordinários	6.431.642	18.298.650
		31.528.575	38.478.569

(a) Os principais valores incluidos na rubrica de Outros custos e perdas extraordinários são 7 470 558 euros de diferenças de câmbio, 1 168 667 euros de indemnizações por rescisão de contratos de trabalho na Portucel Recicla e 3 345 154 euros de custos com descontinuação de segmentos produtivos, provisionados em exercícios anteriores;

(b) Inclui utilização de provisões:

i. para perdas cambiais: 7 470 040 euros;
ii. para indemnizações por rescisão de contratos de trabalho na Portucel Recicla: 1 068 907 euros;
iii. para encerramento de segmentos produtivos: 3 344 937 euros (referentes aos custos indicados na alínea a)).
c) Inclui 4 642 631 euros de subsídios ao investimento reconhecidos no período.

NOTA 46. DESDOBRAMENTO DAS CONTAS DE PROVISÕES E MOVIMENTOS OCORRIDOS NO EXERCÍCIO

As provisões acumuladas a 30 de Junho de 2003 e o seu movimento durante o período terminado nesta data, são as seguintes:

				Euros
Contas	Saldo	Aumento	Redução	Saldo
	Inicial			Final
Provisões p/ aplicações de tesouraria	9.516			9.516
Provisões para cobranças duvidosas	20.682.742	2.313.643	766.017	22.230.368
Provisões para riscos e encargos	68.663.421	5.693.563	16.742.734	57.614.250
Provisões para depreciação de existências	7.786.864	999.568	2.829.474	5.956.958
Provisões para investimentos financeiros	60.436.289			60.436.289
	157.578.832	9.006.774	20.338.225	146.247.381

NOTA 47. BENS UTILIZADOS EM REGIME DE LOCAÇÃO FINANCEIRA E RESPECTIVOS VALORES CONSOLIDADOS

	Euros

Terrenos	3.087.258
Edifícios e outras construções	14.931.446
Equipamento básico	20.014.473
Equipamento de transporte	500.780
Equipamento administrativo	1.088.584
Outras imobilizações corpóreas	796.546
	40.419.087

NOTA 50. OUTRAS INFORMAÇÕES RELEVANTES PARA A COMPREENSÃO DA SITUAÇÃO FINANCEIRA E DOS RESULTADOS CONSOLIDADOS