Rovsing A/S

Årsrapport 2008/09

Profil

Rovsing leverer systemer, softwareløsninger og tilknyttede services til den europæiske rumfartsindustri.

Selskabets hovedaktiviteter er leverancer af:

Check-out systemer til elektrisk- og funktionel test af store komplekse IT-systemer såsom komplette satellitter, satellit delsystemer og avionics systemer.
Leverance af softwareløsninger generelt set, herunder kritisk software.
Uafhængig verificering og validering af kritiske software systemer samt leverance af tilhørende faciliteter og værktøjer.
Design, udvikling, installation og vedligehold af internationale netværksløsninger, herunder kommando-kontrolsystemer.
Lokal ingeniørbistand via udstationering af ingeniører.

Kundegrupperne udgøres primært af ESA samt de ledende rumfartskoncerner i Europa, hvilket vil sige rumfartsselskaber i koncernerne EADS, Alcatel-Alenia Space og Thales.

Selskabets overordnede strategi er at overføre kompetencer inden for rumfartsindustrien til nye og større markedssegmenter, der har behov for nogenlunde samme type løsninger, som dem, der leveres til rumfartsindustrien. Sammenfattende kan den overordnede strategi kort beskrives som følger:

1. At fastholde og viderebygge den stærke position inden for den europæiske rumfartsindustri
1. At igangsætte leverancer til forsvarsindustrien af tilsvarende løsninger og services, som dem selskabet har leveret til rumfartsindustrien.
1. At igangsætte leverance af kritiske software løsninger og services til transportindustrien.

Turn-around nu gennemført …………………………………………………………………	3
Økonomiske hoved- og nøgletal ……………………………………………………………	6
Ledelsens beretning …………………………………………………………………………	8
Aktionærforhold ………………………………………………………………………………	13
Corporate governance ………………………………………………………………………	15
Risikofaktorer ………………………………………………………………………………	18
Regnskabsberetning …………………………………………………………………………	22
Ledelsens påtegning …………………………………………………………………………	24
Den uafhængige revisors påtegning …………………………………………………………	25
Resultatopgørelse ……………………………………………………………………………	27
Balance ………………………………………………………………………………………	28
Pengestrømsopgørelse ………………………………………………………………………	30
Egenkapitalopgørelse …………………………………………………………………………	31
Noter ………………………………………………………………………………………….	32
Bestyrelse og direktion ……………………………………………………………………….	49
Definition af nøgletal …………………………………………………………………………	51
Ordliste ………………………………………………………………………………………	52

Turn-around nu gennemført

Nøgleordet for regnskabsåret 2008/09 er turn-around. Der er i regnskabsåret iværksat en række tiltag med henblik på at føre selskabet tilbage til fordoms styrke kendetegnet ved vækst og positive driftsresultater.

Herudover er virksomhedens strategi vedrørende penetrering af de nye markeder Transportation og Defence således som præsenteret ved selskabets børsintroduktion opretholdt. På grund af selskabets økonomiske situation sker denne penetrering i et lavere tempo end oprindeligt planlagt.

De væsentligste hændelser i regnskabsåret er:

Ny ledelse endeligt på plads

Den samlede nye ledelse (CEO; COO, CFO samt salgsledelse) var pr. 1. august 2008 helt på plads.

Afslutning af de kriseramte projekter

Endelig aflevering af SMS testsystemet til Galileo satellit navigationsprogrammet, som er det største af de to tabsgivende udviklingsprojekter til Galileo programmet, fandt sted i april måned 2009. Det langt mindre RF Suitecase projekt blev endeligt afleveret i september 2009. De to store Galileo udviklingskontrakter, som igennem tre år har medført meget store tab for selskabet, er hermed materielt ude af verden, og selskabets udviklingsaktiviteter forløber samlet set igen tilfredsstillende.

Forstærkning af selskabets bestyrelse

Selskabets bestyrelse er styrket og består i dag af personer med et indgående kendskab til selskabets tre forretningsområder samt finansiering. Bent Pedersen er i årets løb indtrådt i bestyrelsen. Han har erstattet Viggo Dam Nielsen. Bent Pedersen var i perioden 1995-2006 adm. direktør i KIRKBI A/S. Inden da har han besiddet stillinger som bankdirektør i såvel Unibank A/S som Privatbanken A/S. Bestyrelsen består herefter af Christian Hvidt som formand, Dr. Heinz Pfannschmidt, Bent Pedersen og Søren A. Rasmussen.

Væsentlig reduktion i selskabets administationsomkostninger

Der er i regnskabsåret gennemført en række væsentlige besparelser i selskabets administrationsomkostninger (Ikke projektrelaterede omkostninger). Disse er nedbragt med 28 % fra regnskabsåret 2007/08 til regnskabsåret 2008/09 eller fra DKK 19,0 mio. i regnskabsåret 2007/08 til DKK 13,7 mio. i regnskabsåret 2008/09. I regnskabsåret 2009/10 forventes administrationsomkostningerne at forblive på niveauet for 2008/09.

Ny strategi inden for selskabets oprindelige forretningsområde Rumfart

En ny strategi er indført med større fokus på salg af produkter frem for udelukkende projektsalg inden for rumfartsområdet. Der fokuseres på udvikling af produkter, der kan sælges igen og igen til forskellige rumfartsprogrammer – ikke blot til European Space Agency's rumfartsprogrammer men globalt. I regnskabsåret hentede selskabet fra Thales Alenia Space i Rom en strategisk vigtig ordre i denne sammenhæng. Selskabet underskrev i januar 2009 en ordre på leverance af et såkaldt "Power Supply SCOE" system til Sentinel-1 jordobservationssatellitten. I forbindelse med denne ordre udvikler selskabet produkter, der kan anvendes uændrede til fremtidige satellitprogrammer.

Spirende gennembrud inden for de nye markeder

Inden for automobilindustrien er der hentet nye ordrer fra så vigtige spillere som BMW og Delphi Diesel systems. Ordren fra Delphi kom i hus efter anbefaling af Daimler (Mercedes Benz).

Inden for forsvarsindustrien er der hentet ordrer fra Lockheed Martin Corporation, Northrop Grumman og det danske forsvar.

Resultat

Årets omsætning inkl. Andre driftsindtægter er på DKK 29 mio., mens driftsresultatet (EBITDA) er på minus DKK 22 mio. Resultatet af den primære drift (EBIT) er minus DKK 23 mio. Tallene skal ses i forhold til de senest annoncerede forventninger om en omsætning på DKK 30 – 35 mio. og et primært driftsresultat (EBIT) i niveauet minus DKK 18 mio.

Selskabets negative resultat skyldes primært, at en meget væsentlig del af Selskabets ressourcer har været anvendt på to omfattende tabsgivende projekter og således ikke har genereret noget positivt dækningsbidrag. Begge projekter er nu i alt væsentligt er afsluttet og godkendt af kunden, hvilket har udløst væsentlige betalinger fra kunden.

Årets resultat blev minus DKK 19,2 mio. kr., og egenkapitalen udgjorde pr. 30. juni 2009 minus DKK 4,8 mio. I begge tal er indregnet et skatteaktiv på DKK 5,2 mio. Forholdet omkring den negative egenkapital vil jf. Selskabslovens regler blive behandlet på førstkommende ordinære generalforsamling. Ledelsen har iværksat tiltag med henblik på retablering af egenkapitalen jf. omtalen heraf i nedenstående afsnit om forventninger. Retablering vil ske i forbindelse med den omtalte rettede emission samt fremtidig driftsindtjening. Det er ledelsens forventning, på baggrund af de udarbejdede budgetter og estimater for de kommende år, at egenkapitalen pr. 30. juni 2011 vil udgøre ca. DKK 7 mio.

Forventninger

For året 2009/10 forventer selskabet en omsætning i størrelsesordenen DKK 50 -55 mio. og et driftsresultat (EBIT) på DKK 0 – 2 mio. Forventningen skal ses i lyset af, at de tabsgivende projekter materielt set er afsluttede, og selskabet forventer inden udgangen af 2009 at indgå en produktudviklingsaftale af størrelsesordenen DKK 15 mio. Produktudviklingsaftalen vil fuldt ud finansiere udvikling af et standard testsystem rettet mod den globale rumfartsindustri og med et betydeligt indtjeningspotentiale. For regnskabsåret 2010/11 forventer vi både en øget omsætning af størrelsesordenen DKK 70 mio. kr. og et driftsresultat (EBIT) af størrelsesordenen DKK 7 mio. kr.

Selskabets to største aktionærer, Søren A. Rasmussen ApS og Christian Rovsing A/S, har stillet sikkerhed overfor selskabets bankforbindelse. Det har banet vej for tilsagn om ansøgte driftskreditter for det kommende regnskabsår.

På baggrund af de udarbejdede budgetter for de kommende regnskabsår er det ledelsens vurdering, at der er tilstrækkelig kapitalberedskab og likviditet til at gennemføre den planlagte drift i minimum det kommende regnskabsår. Det er en væsentlig forudsætning for realisation af budgettet, at de budgetterede beløbsstrømme realiseres som forventet. Selv mindre forskydninger i de realiserede resultater og i betalingsstrømmene herfra kan medføre behov for nedskrivning af skatteaktiv og tilførsel af yderligere likviditet. I forhold til det af bestyrelsen godkendte budget forventes der et yderligere likviditetsbehov i korte perioder i forhold til etablerede driftskreditter. I disse perioder vil Selskabets to største aktionærer tilføre yderligere likviditet på op til 3 mio.kr. i takt med der forventeligt opstår behov herfor. Det er herefter ledelsens vurdering, at der er sikret tilstrækkeligt likviditetsberedskab selv under hensyntagen til den usikkerhed, der i sagens natur er knyttet til budgettet.

Det er endvidere ledelsens vurdering, at det vil være muligt - om nødvendigt - at foretage tilpasninger, således at driften kan fortsætte under andre forudsætninger end forudsat indenfor de allerede tilsagte driftskreditter.

Selskabet planlægger umiddelbart efter offentliggørelse af årsrapporten at foretage en kapitalforhøjelse via en rettet emission. Via denne tegning forventes et provenu i størrelsesordenen DKK 4,5-5,5 mio. kr. til erstatning af selskabets to største aktionærers tilsagn om at tilføre yderligere likviditet på op til DKK 3 mio. Selskabet har inden årsrapportens offentliggørelse modtaget tilkendegivelser om tegning, svarende til et provenu på DKK 4,5 mio.

Christian Hvidt Søren Anker Rasmussen

Bestyrelsesformand Administrerende direktør

Økonomiske hoved- og nøgletal

1.000 kr.	2004/05	2005/06	2006/07	2007/08	2008/09
Resultatopgørelse
Nettoomsætning	50.473	46.381	44.208	46.598	28.468
Resultat af primær drift før afskrivninger (EBITDA)	10.588	5.628	(11.137)	(17.396)	(21.596)
Resultat af primær drift (EBIT)	10.300	5.122	(12.594)	(19.164)	(22.656)
Årets resultat	7.879	3.782	(8.480)	(15.833)	(19.227)
Balance
Langfristede aktiver	1.781	1.587	2.134	2.787	7.095
Kortfristede aktiver	27.920	38.873	42.436	28.629	21.599
Aktiver i alt	29.701	40.460	44.570	31.416	28.694
Egenkapital	9.022	12.803	28.635	13.556	(4.801)
Langfristede forpligtelser	6.647	7.113	3.938	100	15.721
Kortfristede forpligtelser	14.032	13.242	11.997	17.760	17.774
Passiver i alt	29.701	40.460	44.570	31.416	28.694
Pengestrømme
Pengestrømme fra driftsaktiviteter	9.713	5.614	(16.844)	(29.695)	(9.802)
Pengestrømme fra investeringsaktiviterer	(10.927)	(4.691)	(3.353)	12.004	(169)
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter	(6.000)	-	24.312	11.674	10.117
Pengestrømme i alt	(7.214)	923	4.115	(6.017)	146

Nøgletal
EBITDA-margin, %	21,0	12,1	(25,2)	(37,3)	(75,9)
EBIT-margin, %	20,4	11,0	(28,5)	(41,1)	(79,6)
Egenkapitalforrentning, %	97,5	34,7	(40,9)	(75,1)	(439,1)
Resultat pr. aktie (EPS) Cash flow pr. aktie (CFPS) Udbytte pr. aktie á kr. 1	0,60 0,74 0,40	0,29 0,43	(0,58) (1,15)	(0,99) (1,86)	(1,21) -0,65

		-	-	-	-
Pay-out ratio, %	76	-	-	-	-
Indre værdi pr. aktie kr.	0,69	0,98	1,80	0,85	-0,3
Soliditet, %	30	39	64	43	N/A
Gennemsnitligt antal udestående aktier **	13.100	13.100	14.696	15.936	15.954
Antal aktier ultimo **	13.100	13.100	15.920	15.947	15.974

De anførte nøgletal er beregnet efter Finansanalytikerforeningens "Anbefalinger & Nøgletal 2005".

**: Antal aktier til analyseformål i 2004/05 - 2005/06 er korrigeret, således at antal aktier ved kapitaludvidelsen ved fondsaktier kr. 1.100.000 i 2006/07 er anvendt i de tidligere år. Det samlede antal aktier efter fondsudvidelsen androg kr. 13.100.000. Baggrunden for denne korrektion er, at nøgletallene pr. aktie kan sammenlignes i 5 års oversigten.

Selskabets regnskabsår er fra 1. juli til 30. juni.

Ledelsens beretning

Omsætning og resultater

Årets omsætning blev på DKK 28,5 mio. hvortil kommer andre driftsindtægter på DKK 0,6 mio. kr., i alt DKK 29,1 mio. kr. Resultat af primær drift (EBIT) blev minus DKK 22,7 mio. I 2007/08 var de tilsvarende tal en omsætning på DKK 46,6 mio. kr. og et resultat af primær drift (EBIT) på minus DKK 19,2 mio.

Omsætningen og driftsresultatet var lavere end forventet og senest meddelt, nemlig en omsætning i intervallet DKK 30 – 35 mio. og et driftsresultat (EBIT) i niveauet minus DKK 18 mio. Årsagen hertil er især en noget langsommere end forventet igangsætning af nyligt vundne projekter.

Årets resultat blev minus DKK 19,2 mio. mod minus DKK 15,8 mio. i 2007/08. Herefter udgjorde Selskabets egenkapital minus DKK 4,8 mio. I begge tal er indregnet et skatteaktiv på DKK 5,2 mio. Forholdet omkring den negative egenkapital vil jf. Selskabslovens regler blive behandlet på førstkommende ordinære generalforsamling. Ledelsen har iværksat tiltag med henblik på retablering af egenkapitalen jf. omtalen heraf i nedenstående afsnit om forventninger. Retablering vil ske i forbindelse med den omtalte rettede emission samt fremtidig driftsindtjening. Det er ledelsens forventning, på baggrund af de udarbejdede budgetter og estimater for de kommende år, at egenkapitalen pr. 30. juni 2011 vil udgøre ca. DKK 7 mio.

Selskabet har i årets løb optaget et ansvarligt lån på oprindeligt DKK 15 mio. kr. Selskabets ansvarlige kapital er derfor positiv med DKK 10,8 mio. kr.

Årets pengestrøm fra driften var negativ med DKK 9,8 mio. mod minus DKK 29,7 mio. i 2007/08. Den væsentlige forbedring i pengestrømmen fra driften skyldes især de fremskridt, der i årets løb er gjort på de to store tabsgivende projekter, der har udløst væsentlige betalinger fra kunden.

Udbytte

Bestyrelsen indstiller til generalforsamlingen, at der ikke udbetales udbytte for regnskabsåret 2008/09.

Forventninger

For regnskabsåret 2009/10 forventes igen en stigende omsætning samt et positivt driftsresultat. Forventningen skal ses i lyset af, at de tabsgivende projekter materielt set er afsluttede, og selskabet forventer inden udgangen af 2009 at indgå en produktudviklingsaftale af størrelsesordenen DKK 15 mio. Produktudviklingsaftalen vil fuldt ud finansiere udvikling af et standard testsystem rettet mod den globale rumfartsindustri og med et betydeligt indtjeningspotentiale.

Der forventes en samlet omsætning i 2009/10 i størrelsesordenen DKK 50-55 mio. En omsætning der stadig hovedsageligt er baseret på rumfartsindustrien, men bidraget fra de nye forretningsområder Transportation og Defence forventes at stige. Driftsresultat (EBIT) forventes at blive af størrelsesordenen DKK 0-2 mio.

For det følgende regnskabsår 2010/11 forventes igen en stigning i omsætningen og et positivt driftsresultat. Der forventes en omsætning af størrelsesordenen DKK 70 mio. med et driftsresultat (EBIT) af størrelsesordenen DKK 7 mio.

betalingsstrømmene herfra kan medføre behov for nedskrivning af skatteaktiv og tilførsel af yderligere likviditet. I forhold til det af bestyrelsen godkendte budget forventes der et yderligere likviditetsbehov i korte perioder i forhold til etablerede driftskreditter. I disse perioder vil Selskabets to største aktionærer tilføre yderligere likviditet på op til 3 mio.kr. i takt med der forventeligt opstår behov herfor. Det er herefter ledelsens vurdering, at der er sikret tilstrækkeligt likviditetsberedskab selv under hensyntagen til den usikkerhed, der i sagens natur er knyttet til budgettet.

Ingen indflydelse fra finanskrisen

Selskabets markeder er uberørte af finanskrisen. Inden for rumfart udgøres markedet af leverancer til ESA (European Space Agency) programmer. Disse er langsigtede programmer, som løber over en lang årrække og er uberørte af krisen. Det samme gælder programmerne inden for Defence.

Automobilindustrien er som bekendt hårdt ramt af finanskrisen. Dette gælder imidlertid næsten udelukkende produktionsenhederne. Inden for udviklingsafdelingerne i den tyske automobilindustri mærker vi ikke krisen. Den tyske automobilindustri er tvunget til at opretholde et højt niveau inden for nyudvikling, hvis man skal opretholde sin internationale førerstilling. Da innovation inden for industrien i stigende grad baseres på software, ser vi et stigende aktivitetsniveau inden for dette område.

Markedsudvikling

Space

Det europæiske institutionelle rumfartsmarked i ESA regi udgør et stabilt og konstant marked. Det institutionelle rumfartsmarked i Europa er dog i vækst, idet EU i stigende grad medfinansierer rumfartsprojekter. Dette gælder GMES (Global Monitoring for Environment and Security) jordobservationsprogrammet, hvor EU finansierer 50 % af programomkostningerne. GMES programmet har til formål at give brugere adgang til nøjagtige og rettidige informationer med fokus på miljøovervågning, forståelse af klimaforandringer, analyse af effekten af disse samt indhentning af data vedrørende civil sikkerhed. GMES programmet omfatter bygningen af satellitterne Sentinel-1, Sentinel-2, Sentinel 3 og sandsynligvis Sentinel-4 og Sentinel-5.

EU har også bevilget midler til færdiggørelse af Galileo satellit navigationssystemet. Det oprindelige program omfattede bygningen af fire demonstrationssatellitter. EU finansierer nu bygningen af i alt 28 Galileo satellitter, som efter opsendelse vil udgøre det komplette navigationssystem. Selskabet har siden 1. januar 2009 afgivet tilbud på over DKK 200 mio. for gensalg af allerede udviklede systemer til Galileo programmet. Hertil kommer tilbud til de ordinære ESA programmer.

Selskabet hentede i regnskabsåret en strategisk vigtigt rumfartsordre fra Thales Alenia Space i Rom. Ordren omfatter leverance af et såkaldt "Power Supply SCOE" system til Sentinel-1 satellitten under ESA's jordobservationsprogram GMES. Sentinel-1 er et billed-radar satellitsystem bestående af to satellitter, hvis formål er både dag og nat samt i alt vejr at optage billeder af land og oceaner. Den første Sentinel-1 satellit forventes opsendt i 2011.

Power Supply SCOE systemer skal anvendes til alle satellitprogrammer, og der er stor ensartethed mellem systemerne. Det vil sige, at moduler udviklet af selskabet til Sentinel-1 Power Supply SCOE i høj grad kan anvendes uændrede til fremtidige satellitprogrammer. Ordren er på ca. 6,5 mio., og markedet inden for europæisk rumfart for Power Supply SCOE systemer inden for de næste to år vurderes til at være på over 80 mio. kr.

Markedet for Power Supply SCOE's har de sidste mange år været domineret af schweiziske og østrigske firmaer, og selskabet har i konkurrence med disse selskaber vundet ordren til Sentinel-1 satellitten. Selskabet blev valgt på baggrund af nye teknologier udviklet af selskabet til Galileo programmet.

Sentinel-1 Power Supply SCOE skal bruges til at simulere solfangere og batteri for satellitten samt levere strøm under test indtil opsendelse af satellitten. Yderligere skal den måle og styre forsyningstilkoblingerne ombord på satellitten samt teste og vedligeholde batteriet, indtil forsyningsforbindelserne bliver fjernet under opsendelsen.

Ordren er første trin i selskabets nye strategi, som omfatter fokus på udvikling og gensalg af standard produkter. Efter regnskabsårets afslutning er indledt forhandlinger med ESA om produktudviklingsstøtte på i alt DKK 22 mio. til udvikling af standard produkter til anvendelse inden for kommende satellitprogrammer. Denne udvikling vedrører produkter til global og generel anvendelse inden for rumfart, således at produkterne udover til ESA programmer også kan sælges som standard produkter til amerikanske, kinesiske, japanske og indiske rumfartsprogrammer etc. uafhængigt af, om der er tale om institutionelle, kommercielle eller forsvarsrelaterede satellitprogrammer.

Defence

Selskabet har ændret sin strategi vedrørende salg til forsvarsindustrien, idet det primære fokus nu er på opnåelse af en finansiering af det egentlige udviklingsprojekt for et højpålidelig navigationspositionsbestemmelsesprodukt ("Second Generation Location Determination, Guidance and Navigation System") til forsvarsanvendelse. Lockheed Martin Corporation har tidligere finansieret de to indledende faser af projektet, og der forhandles med Lockheed Martin om finansiering af det komplette udviklingsprogram. Lockheed Martin's interesse for projektet er begrundet i, at de internt ser et stort behov for at forbedre navigations- og positioneringsnøjagtighed samt pålidelighed i en lang række af selskabets systemer.

Selskabet har i regnskabsåret med Forsvarets Materieltjeneste (FMT) underskrevet en kontrakt, i henhold til hvilken forsvaret indgår i samarbejdet i en del af Rovsings udviklingsaktiviteter vedrørende det nævnte produkt til højpålidelig navigation og positionsbestemmelse.

Den del af projektet, som støttes af FMT, vedrører behandling af informationer fra flere forskellige typer af sensorer, f. eks video kameraer. Projektet har til formål at udvikle produkter, der bibringer brugeren højpålidelig og nøjagtig information om dennes lokalisering, ligegyldigt hvor brugenes befinder sig. I forhold til kendt teknologi tillader produktet forsvaret at navigere i områder, hvor der f. eks. mangler GPS dækning. Målet er endvidere at forbedre positionsnøjagtigheden med en faktor 10. Selskabet skal udvikle en nye type software, der skal bruges til at generere de ønskede informationer fra de tilsluttede sensorer. Dette arbejde er baseret på selskabets store erfaring inden for Galileo programmet, udviklingen af kommando- & kontrolsystemer samt simulationsværktøjer til brug inden for den europæiske rumfarts- og forsvarsindustri. Aftalen løber over 3 år og dækker 50% af selskabets omkostninger op til et støttebeløb på i alt DKK 6 mio. fordelt med DKK 2 mio. pr. kalenderår.

Selskabet har i regnskabsåret indgået en kontrakt med den amerikanske forsvarsleverandør Northrop Grumman. vedrørende udvikling af udvidelser til det af Northrop Grumman udviklede simulationsværktøj, der bruges til at analysere og optimere scenarier inden for missilforsvaret. Northrop Grumman Corporation har omkring 120.000 ansatte på verdensplan og er en af de tre største amerikanske forsvarsleverandører.

Selskabet bliver ansvarlig for at udvikle de modeller og metodikker, der skal bruges til at udvide simulationsværktøjerne med modeller for europæisk fremstillede sensorer og missiler. Valget af selskabet til dette arbejde er baseret på selskabets store erfaring inden for udviklingen af kommando & kontrolsystemer samt simulationsværktøjer til brug inden for den europæiske rumfartsindustri.

Denne indledende kontrakt var på US \$ 300.000,00 og omhandler udvidelse af Northrop Grumman systemet med modeller for yderligere én type sensor og ét missil. Det forventes at denne kontrakt udvides væsentligt i det igangværende regnskabsår.

Dette projekt er et af resultaterne af det "Memorandum of Understanding" (MoU), der blev underskrevet den 26. oktober 2005 mellem Danmark og U.S.A. vedrørende udvidet samarbejde inden for projekter relateret til missilskjoldet.

Kontrakten er, så vidt selskabet er informeret, den første danske kontrakt inden for det amerikanske missilforsvarsprogram.

Transportation

Inden for Transportation fokuserer selskabet på automobilindustrien og på jernbaneindustrien.

Selskabets strategi inden for automobilindustrien er at tilbyde følgende produkter og serviceydelser:

Analyse og vurdering af de hos kunderne i dag anvendte softwareudviklingsprocesser samt udarbejdelse af anbefalinger til forbedringer. Der fokuseres på processer, metoder, standarder og anvendte værktøjer.
Indføring af udviklingsprocesser for software baseret på kommende standarder inden for automobilindustrien (IEC26262, SPICE og AUTOSAR). Dette kan ske som en ren konsulentydelse eller som aktiv projektdeltager i et udviklingsprojekt.
On-site assistance i projektgennemførelse af softwareudviklingsprojekter, der skal opfylde den nye "Functional Safety" standard IEC26262.
Uafhængig verificering og validering (kvalitetssikring, etc.) af kritisk software (SIL 2, SIL 3 og SIL 4 software).
Udvikling af kritisk software.
På sigt udvikling og salg af "plug and play" software produkter kompatible med AUTOSAR standarden.

Der fokuseres primært på det tyske marked, idet den tyske bilindustri er længst fremme i anvendelsen af informationsteknologi.

Til jernbaneindustrien tilbyder selskabet sig som "Independent Safety Assessor". Rollen er uafhængig sikkerhedsvurdering af kritisk software, der udvikles og leveres til jernbaneindustrien samt sikring af, at denne software udvikles i overensstemmelse med gældende standarder. Denne ydelse kan betragtes som en delmængde af IV&V aktiviteterne, som selskabet udfører inden for rumfart.

Selskabet har i regnskabsåret opnået to nye og betydningsfulde referencer, idet der er indgået kontrakter med BMW og på Daimlers (Mercedes Benz) anbefaling med Delphi Diesel Systems.

Delphi Diesel Systems, Paris, leverer elektroniske styringssystemer til Mercedes dieselmotorer. Disse elektroniske styringssystemer er meget komplekse og softwaretunge. Det er en stor udfordring at leve op til de høje kvalitetskrav, som stilles til sådanne softwaresystemer. Med henblik på at sikre at optimale metoder, procedurer, processer samt værktøjer anvendes i Delphi Diesel Systems udviklingsafdeling, har Delphi kontraheret med selskabet. Ordren er kommet i stand efter at Daimlers udviklingsafdeling for "Powertrain Electronics" til Mercedes personbiler over for Delphi har anbefalet selskabet.

Selskabet har gennemgået Delphi's metoder, procedurer, processer samt værktøjer til udvikling af software til dieselmotorer. På baggrund heraf har selskabet kommet med anbefalinger til forbedringer af samme.

Selskabets slutrapport blev overordentlig godt modtaget af Delphi Diesel System, som har stillet selskabet yderligere ordrer i udsigt.

Delphi Diesel Systems er et selskab i Delphi gruppen, som er en af verdens førende underleverandører til bilindustrien. Medio 2009 havde Delphi gruppen ca. 133.000 ansatte på verdensplan.

Selskabet modtog også i regnskabsåret en ordre fra BMW i München. BMW leverer personbiler til verdensmarkedet i luksusklassen og er kendt for at lægge vægt på kvalitet og innovation. BMW's biler er således udstyret med et væld af elektroniske styringssystemer, som er meget komplekse og softwaretunge. En stor del af disse systemer udvikles af BMW selv. Det er en stor udfordring at leve op til de høje kvalitetskrav, som stilles til sådanne softwaresystemer. Med henblik på at sikre at fælles og optimale metoder anvendes i BMW's udviklingsgrupper, har BMW kontraheret med selskabet. Ordren kom i stand efter kontakt mellem BMW's procesudviklingsafdeling og selskabets softwareeksperter.

Selskabet skal gennemgå BMW's metoder, procedurer, processer samt værktøjer til modelbaseret udvikling af software til elektroniske styresystemer. Herudover skal selskabet komme med anbefalinger til forbedringer af samme.

Ultimo 2008 havde BMW gruppen ca. 100.000 ansatte på verdensplan.

Ordrerne understreger selskabet's internationalt set anerkendte ekspertise inden for udvikling af kritisk software, kvalitetssikring af kritisk software samt implementering af "state-of-the-art" metoder, procedurer, processer samt værktøjer til udvikling af sådant software.

Selskabet var ved regnskabsårets afslutning langt fremme i forhandlingerne om yderligere kontrakter inden for den tyske automobilindustri, og der forventes et egentligt gennembrud på dette marked i regnskabsåret 2009/10.

Ledelse og organisation

Pr. 1. august 2009 er den samlede ledelse i selskabet udskiftet og består nu af personer med betydelig indsigt i selskabets forretningsområder. Det samlede medarbejderantal udgjorde ultimo 2008/09 50 personer, hvoraf seks er ansat i Rovsing Ireland Ltd.

Projektlederfunktionen er ligeledes styrket væsentligt og der er indført nye og stærkere afrapporteringssystemer.

Endelig er bestyrelsen som nævnt i indledningen blevet styrket ved, at Bent Pedersen er indtrådt.

Begivenheder efter regnskabsårets afslutning

Der er efter balancedagen ikke indtrådt begivenheder, som påvirker Selskabets økonomiske stilling væsentligt.

Generalforsamlingen

Rovsings generalforsamling afholdes torsdag den 22. oktober 2009 klokken 15.00 på selskabets adresse Dyregårdsvej 2, 2740 Skovlunde

Aktionærforhold

Rovsings aktier er noteret på Nasdaq OMX Den nordiske børs i København og handles under forkortelsen ROV og ISIN-fondskoden DK 0060049542. Den samlede nominelle aktiekapital udgør DKK 15.974.523 fordelt på 15.974.523 stk. aktier à DKK 1. Ingen aktier har særlige rettigheder.

Aktiekurs

I 2008/09 var højeste og laveste kurs for Rovsing-aktien henholdsvis 8,50 og 1,55. Regnskabsåret sluttede med en notering af aktien i kurs 4,49. Ved udgangen af regnskabsåret var Rovsings børsværdi DKK 72 mio.

Likviditet

I 2008/09 var den gennemsnitlige handel pr. dag 16.350 aktier fordelt over gennemsnitligt 12 handler pr. dag.

Ejerforhold

Rovsing har 3.600 navnenoterede aktionærer. Af den samlede aktiekapital i Rovsing er 96% noteret på navn.

Nedenstående tabel viser ejerforholdet i Rovsing A/S.

Aktionærer	Antal aktier	%
Søren A. Rasmussen ApS (Lyngby-Taarbæk Kommune)
og Søren Anker Rasmussen personligt	4.584.000	28,7
Christian Rovsing A/S (Gentofte Kommune)	2.746.436	17,2
Andre aktionærer	8.644.087	54,1
Total	15.974.523	100,0

Medarbejderaktier

Der blev i 2007/08 uddelt 27.128 gratis medarbejderaktier med en udgiftsført markedsværdi på 182.000 kr. Der er ikke i 20078/09 uddelt medarbejderaktier.

Warrantordninger

I 2006/07 besluttede generalforsamlingen besluttede at bemyndige bestyrelsen til at udstede op til 750.000 warrants til bestyrelsen, direktionen og ledende medarbejdere i Selskabet. Under denne bemyndigelse var der ved udgangen af regnskabsåret 2008/09 387.000 udestående warrants med en gennemsnitlig udnyttelseskurs på DKK 10,51.

Retten til at udnytte de disse warrants optjenes over en treårig periode med en 1/3 pr. år, den tegningsberettigede er ansat i eller tilknyttet Selskabet efter tildeling. Optjeningen af warrants ophører på det tidspunkt, hvor den tegningsberettigede rent faktisk fratræder sin position eller ophører med at være tilknyttet Selskabet. F.eks. vil den tegningsberettigede kunne udnytte 1/3 af det samlede antal warrants, der er tildelt, til at tegne aktier et år efter tildeling. Optjente warrants kan udnyttes i en periode på fem år efter optjeningstidspunktet.

I januar 2009 besluttede generalforsamlingen at give bestyrelsen til at bemyndigelse til at udstede warrants til ikke-ledende medarbejdere, og bemyndigelsen udvidedes, således at bestyrelsen i alt kan udstede op til nominelt DKK 2.000.000 warrants i selskabet.

Under denne bemyndigelse er der i 2008/09 udstedt 418.277 warrants, hvoraf 27.375 er udnyttet i 2008/09, mens 390.902 warrants var udestående ved regnskabsårets udløb. Udnyttelseskursen på disse warrants er DKK 1.

Retten til at udnytte de disse warrants optjenes månedligt i perioden frem til 30. september 2009. Optjeningen af warrants ophører på det tidspunkt, hvor den tegningsberettigede rent faktisk fratræder sin position eller ophører med at være tilknyttet Selskabet. Optjente warrants kan udnyttes i en periode på fire år efter optjeningstidspunktet.

Ved udgangen af regnskabsåret 2008/09 var der i alt 777.902 udestående warrants svarende til 4,9% af Selskabets aktiekapital. I forbindelse med udstedelse af nye warrants og sletning af tidligere udstedte warrants er der i året udgiftsført et nettobeløb på DKK 843.000 (2007/08: DKK 152.000).

Udbyttepolitik

Selskabet har løbende udbetalt udbytte og foretaget udlodninger, men bestyrelsen har på nuværende tidspunkt ingen overvejelser om at udbetale udbytte eller foretage udlodninger inden for en overskuelig fremtid.

Økonomisk rapportering til aktionærerne

Selskabet offentliggør en årsrapport samt delårsrapporter eller periodemeddelelser hvert kvartal. Disse oplysninger offentliggøres via NASDAQ OMX Den Nordiske Børs i København.

Finanskalender

Torsdag d. 22. oktober 2009: Ordinær generalforsamling for regnskabsåret 2008/09. Torsdag den 19. november 2009: Offentliggørelse af periodemeddelelse for 1. kvartal 2009/10. Onsdag d. 10. februar 2010: Offentliggørelse af regnskabsmeddelelse for 1. halvår 2009/10. Onsdag d. 5. maj 2010: Offentliggørelse af periodemeddelelse for 3. kvartal 2009/10. Onsdag d. 15. september 2010: Offentliggørelse af årsrapport for 2009/10. Torsdag d. 15. oktober 2010: Ordinær generalforsamling for regnskabsåret 2009/10.

Aktiebogsfører

Aktiebog Danmark A/S Kongevejen 118 2840 Holte

Investor relations kontakt

Administrerende direktør Søren Anker Rasmussen Tlf.: +45 44 200 800 E-mail: [email protected]

Corporate governance

Selskabets bestyrelse vurderer løbende udviklingen i Selskabets corporate governance bl.a. med udgangspunkt i Nørby-udvalgets anbefalinger udmøntet i Nasdaq OMX Den nordiske børs i Københavns Anbefalinger for god selskabsledelse . Selskabet opfylder ikke på alle områder anbefalingerne, og disse vil blive beskrevet i de efterfølgende relevante afsnit.

Aktionærer

Selskabet har kun én aktieklasse og ingen ejer- eller stemmeretsbegrænsninger af nogen art, hvilket vurderes at være den bedste måde at sikre alle aktionærer lige rettigheder og indflydelse.

For at give aktionærerne de bedste muligheder for at følge Selskabets udvikling vil bestyrelsen på generalforsamlingen sikre en dybdegående gennemgang af Selskabets opnåede resultater i det forløbne år og samtidig give et godt indblik i de markedstendenser, som har præget det seneste år. Indkaldelse til generalforsamlingen vil ske til de navnenoterede aktionærer, der har anmodet om dette.

Ved et offentligt overtagelsestilbud vil bestyrelsen indkalde generalforsamlingen for at tage stilling hertil.

Åbenhed

Selskabet har som målsætning, at aktionærerne let kan opnå information om Selskabets udvikling via Selskabets hjemmeside, kvartalsvise regnskabsoplysninger samt generalforsamlinger i København. Fondsbørsmeddelelser lægges ud på Selskabets hjemmeside umiddelbart efter de er sendt til Nasdaq OMX i København, mens investorpræsentationer lægges ud senest dagen efter præsentationen er vist. Alt materiale udarbejdes på dansk. Selskabets ledelse har valgt ikke at udarbejde materialet på engelsk, da ledelsen vurderer, at der ikke er behov for dette fra Selskabets aktionærer. Der er etableret interne regler til sikring af oplysningsforpligtelsernes overholdelse.

Selskabets årsrapport overholder alle gældende love og forordninger, herunder Nasdaq OMX Den nordiske børs i Københavns retningslinier. Selskabet vil endvidere følge udviklingen i god regnskabsskik. Specielt vil Selskabet lægge vægt på markedsudviklingen og markedsposition.

Bestyrelsesmedlemmerne og den administrerende direktør oplyser i årsrapporten stilling, uddannelse, direktions- og bestyrelsesposter i andre selskaber, vederlag, antal warrants samt antal aktier i Selskabet.

Bestyrelsens opgaver og ansvar

Bestyrelsens opgave er at sikre, at Selskabets strategi og overordnede retningslinier fastlægges, og det er direktionens opgave at implementere den valgte strategi og de valgte retningslinier. Bestyrelsen mødes mindst fire gange om året for at følge udviklingen af Selskabet og justere i de overordnede målsætninger, hvis der skulle være behov for dette, ligesom bestyrelsen følger den økonomiske udvikling i Selskabet. Der er et budgetplanlægningsmøde hvert år, og direktionen fremsender økonomisk information til bestyrelsen hver måned. Bestyrelsen har ingen udvalg.

Bestyrelsen træffer sine afgørelser ved simpel stemmeflerhed. I tilfælde af stemmelighed er formandens stemme udslagsgivende. Bestyrelsen fastsætter ved en forretningsorden nærmere bestemmelser om udførelsen af sit hverv. Forretningsordenen gennemgås en gang om året med henblik på at sikre Selskabets behov. Over det på bestyrelsesmøderne passerede føres en protokol, der underskrives af samtlige tilstedeværende medlemmer af bestyrelsen. Selskabets bestyrelse ansætter en direktion bestående af 1 – 3 medlemmer til at lede den daglige drift af selskabet, hvoraf én skal være administrerende direktør. Bestyrelsen fastsætter regler for direktørens kompetence. Direktionen udgøres for tiden af en person.

Bestyrelsen har besluttet at anvende undtagelsesbestemmelserne vedrørende revisionsudvalg og lade bestyrelsen varetage revisionsudvalgets opgaver.

Bestyrelsens sammensætning

Selskabet ledes af en på generalforsamlingen valgt bestyrelse på mindst 3 og højest 7 medlemmer. Bestyrelsen udgøres for tiden af 4 generalforsamlingsvalgte medlemmer. Bestyrelsens medlemmer vælges for et år ad gangen. Genvalg kan finde sted. Endvidere vælger bestyrelsen én i sin midte som formand. Bestyrelsen har ikke valgt en næstformand, da dette ikke anses som værende nødvendigt.

Det anbefales af Nørby-udvalget, at mindst halvdelen af bestyrelsen er uafhængig. For at et bestyrelsesmedlem anses for uafhængigt, må det enkelte medlem ikke:

være ansat eller have været ansat i Selskabet inden for de seneste fem år.
være eller have været medlem af direktionen i Selskabet.
være professionel rådgiver for Selskabet, ansat i eller have en økonomisk interesse i en virksomhed, som er professionel rådgiver for Selskabet.
have en væsentlig strategisk interesse i Selskabet som andet end som aktionær.

Ét af Selskabets fire bestyrelsesmedlemmer, Søren Anker Rasmussen, er ikke uafhængig efter denne definition. Søren Anker Rasmussen er medstifter af Selskabet og var dets administrerende direktør indtil 2000, hvor han blev Selskabets bestyrelsesformand. I marts 2008 tiltrådte Søren Anker Rasmussen igen som Selskabets administrerende direktør og nedlagde samtidigt sin post som formand for bestyrelsen.

Bestyrelsens sammensætning tilsigter at sikre, at alle Selskabets væsentlige behov er dækket. Christian Hvidt har særlig indsigt i og forbindelser til forsvarsindustrien, mens Dr. Heinz Pfannschmidt og Søren Anker Rasmussen har tilsvarende kvalifikationer i forhold til henholdsvis bilindustrien og rumfartsindustrien. Bent Pedersen har særlig indsigt i og forbindelser til den finansielle sektor.

Relationer mellem Selskabet og bestyrelsesmedlemmer

Selskabet lejer ejendommen på Dyregårdsvej 2, 2740 Skovlunde, der er ejet af Søren Anker Rasmussen gennem hans 100% ejerskab af selskabet Dyregårdsvej 2 ApS. Lejemålet er indgået på markedsmæssige vilkår. Lejemålet udgør et samlet bruttoareal på 1.311 m² og kan opsiges med seks måneders varsel. Den årlige husleje var i regnskabsåret 2008/09 DKK 1.029.202.

Der er på nær lejeaftalen ikke noget forretningsmæssigt samarbejde mellem Selskabet og direktionen eller mellem Selskabet og de enkelt medlemmer af bestyrelsen eller de virksomheder, de i andre sammenhæng repræsenterer.

Aflønning af bestyrelse og direktion

Bestyrelsen er samlet honoreret i 2008/09 med DKK 230.000.

Bestyrelsen benytter incitamentsprogrammer i aflønningen af bestyrelsen i form af warrantstildelinger. Bestyrelsen finder dette er i Selskabets interesse i forbindelse med gennemførelsen af den planlagte ekspansive strategi. Som følge heraf blev Christian Hvidt i 2006/07 tildelt 99.000 warrants. Samme antal warrants er i 2007/08 tildelt bestyrelsesmedlem Dr. Heinz Pfannschmidt . Rettighederne erhverves over en treårig periode.

Søren Anker Rasmussen tiltrådte som administrerende direktør 1. marts 2008. Søren Anker Rasmussen aflønnes med DKK 158.000 pr. måned.

Alle væsentlige forhold om warrantsprogrammer oplyses i årsrapporten, herunder det enkelte bestyrelsesog direktionsmedlems warrantprogram.

Selskabet har ikke ydet Selskabets ledelse fordele af nogen anden art end beskrevet ovenfor, og har ikke indgået aftaler af nogen anden art end de her nævnte.

Risikostyring

Selskabet har med sin månedlige økonomiske rapportering til bestyrelsen sikret et godt overblik over Selskabets udvikling og vil løbende udvikle en række interne nøgletal for at følge udviklingen på specifikke områder for at sikre at den aktuelle risikoprofil kendes.

I afsnittet "Risikofaktorer" i årsrapporten er foretaget en gennemgang af de væsentligste risici forbundet med Rovsings aktiviteter.

Revision

Bestyrelsen vurderer en gang årligt, inden indkaldelse til generalforsamling, revisors uafhængighed og kompetence. Rammerne for revisors arbejde, herunder honorering, revisions relaterede arbejdsopgaver samt ikke revision relaterede arbejdsopgaver er beskrevet i en aftale mellem selskabet og revisionen.

Bestyrelsens medlemmer modtager den eksterne revisors revisionsprotokoller. Bestyrelsen gennemgår årsrapporten og revisionsprotokollatet vedrørende revisors gennemgang af årsrapporten på et møde med de eksterne revisorer og revisorernes observationer og væsentlige forhold fremkommet i forbindelse med revisionen diskuteres. Herudover gennemgås de væsentlige regnskabsprincipper og revisionens vurderinger.

Risikofaktorer

De nedenfor anførte forhold skal ikke opfattes som en udtømmende oversigt over de risici, som Rovsing er udsat for, og der er ikke foretaget nogen prioritering af de enkelte risici. Ledelsen forventer, at de beskrevne risici er dem, der kan få størst betydning for Selskabets fremtidige vækst, aktivitet, økonomiske stilling og resultater.

ESA marked

Selskabets markedssegment udgøres i dag hovedsagligt af det institutionelle europæiske rumfartsmarked, som udelukkende eksisterer via Danmarks medlemskab af ESA. Danmark har været medlem af ESA siden etableringen i 1975. Inden da var Danmark medlem af ESRO (en af to forgængere for ESA), som Danmark meldte sig ind i 1965. I forbindelse med sit ESA medlemskab er Danmark med til at finansiere ESAs rumfartsprogrammer. Deltagelse i visse programmer er obligatorisk, og deltagelse i andre er frivillig. Danmark betaler årligt ca. DKK 186 mio. til ESA, hvoraf ca. DKK 12 mio. går til administration. Vedrørende de resterende DKK 174 mio., som går til specifikke rumfartsprogrammer, findes der en "geografisk returregel" som tilstræber, at der placeres leverancekontrakter til industrielle virksomheder i Danmark, svarende til minimum 90% af Danmarks finansielle deltagelse i programmerne (generel regel for samtlige medlemslande). Herudover medfinansierer EU 50% af Galileo projektet, svarende til ca. DKK 14 mio. om året over en fireårig periode for Danmarks vedkommende, således at det samlede rumfartsmarked i Danmark udgør DKK 188 mio.

Melder Danmark sig ud af ESA samarbejdet, bortfalder dette marked helt, og dette vil have en meget væsentlig indflydelse på Selskabets aktiviteter, resultater og økonomiske forhold. Ændres de geografiske returregler, f.eks. således at de fire store lande (England, Frankrig, Italien, og Tyskland) blandt ESAs 15 medlemslande kan sætte sig på en større del af kontrakterne, gøres markedsforholdene meget vanskeligere. Det indebærer også en risiko for Selskabets fremtidige udvikling inden for den europæiske rumfartsindustri.

Der er i øjeblikket ikke tegn på, at Danmark trækker sig ud af ESA samarbejdet og heller ikke på, at den geografiske returregel trækkes tilbage, men der kan ikke gives sikkerhed herfor. Det formodes samtidig, at sker det, vil det ske over en periode, således at Selskabet vil have en vis mulighed for at tilpasse sin virksomhed til den nye situation. Samtidig vil Selskabets tiltag på at markedsføre sine ydelser til forsvarsog transportindustrien mindske denne risiko i takt med, at denne kundeportefølje opbygges.

ESA kontrakter indeholder et forløb, hvor de enkelte selskaber, der har budt på det enkelte projekt, først bliver vurderet, og derefter bliver de enkelte projektdeltagere valgt. Der bliver afholdt et kick-off møde, hvor den valgte projektdeltager får en godkendelse til projektstart, mens selve kontrakten først underskrives senere. Der er således en teoretisk mulighed for, at kontrakterne aldrig underskrives, og kun den godkendte del gennemføres. Rovsing har trods mange år i branchen aldrig oplevet at en kontrakt, der er givet kick-off på, ikke er blevet gennemført, men der kan ikke gives sikkerhed for, at dette ikke vil ske.

Kundeafhængighed

Rovsing er afhængig af få store kunder med hvem, der har været et langt samarbejde. Totalansvaret for et rumfartsprogram kontraheres typisk af ESA (slutkunden) til EADS eller Alcatel-Alenia Space ("Prime Contractors").

Selv om ESA i forbindelse med kontraheringen til en "Prime Contractor" samtidig stiller krav om åben konkurrence ved udvælgelse af underleverandører, er det af væsentlig betydning for Selskabets fremtidige udvikling inden for rumfartsindustrien, at Selskabet opretholder sit gode forhold til de nævnte "Prime Contractors". Selskabet har indtil nu ikke haft problemer med samarbejdet med de nævnte "Prime Contractors", men der kan ikke gives sikkerhed for, at dette vil fortsætte. Selskabet har tætte relationer til sine kunder og forventer, at hvis der skulle opstå problemer, vil der kunne gribes ind i tide. Selskabet er meget opmærksomt på disse forhold og bestræber sig også på at få et bredere kundegrundlag som også nævnt under det forrige risikopunkt.

Forsvarsaftaler

Når Danmark i udlandet indkøber forsvarsmateriel for et beløb, der overstiger DKK 25 mio., er den udenlandske leverandør forpligtiget til at indgå en såkaldt industrisamarbejdsaftale med Erhvervs- og Byggestyrelsen. I forbindelse med denne forpligter den udenlandske leverandør sig til at lave modkøb af forsvarsrelaterede produkter eller services i Danmark svarende til kontraktsummen. Denne regel er en essentiel mulighed for dansk forsvarsindustri med henblik på at sikre sig ordrer på forsvarsmateriel i udlandet. Ændres denne regel væsentligt eller bortfalder den helt, vil markedsvilkårene for dansk forsvarsindustri blive besværliggjort. Dette må betragtes som en risikofaktor for Selskabets penetrering af forsvarsindustrien, men der er dog ikke noget, der for øjeblikket tyder på, at modkøbsforpligtelserne bortfalder. Forsvarsindustrien er endvidere kendetegnet af store kontrakter, og modkøbsforpligtelsen er pr. juni 2009 på DKK 3,3 mia.

Indtrængningstid samt markedsbehov på nye markeder

Indtrængning på nye markeder medfører en række usikkerhedsfaktorer – ikke mindst hvad gælder indtrængningstiden. Selskabet har betydningsfulde referencer fra forsvars-, automobil- eller togindustrien, men Selskabet besidder endnu ikke en detaljeret applikationsmæssig markedsviden. Selv om Selskabet forventer at have den rette baggrund og de rette kompetencer, som er nødvendige for at penetrere de nye markeder, og at Selskabet på de nye markeder forventer at kunne markedsføre produkter og services sammenlignelige med dem, som Selskabet har afsat til rumfartsindustrien, hersker der usikkerhed om såvel indtrængningstiden som det faktum, at ydelser, som Rovsing leverer, ofte er i konkurrence med interne ressourcer i et selskab. Der er dog flere og flere eksempler på at også disse leverancer outsources. Der er imidlertid ikke sikkerhed for at denne tendens vil fortsætte, hvilket vil kunne få væsentlig indflydelse på Selskabets fremtidige omsætning og indtjening.

Opbygning af applikationsviden inden for nye markeder

Det er Selskabets strategi indledningsvis at opbygge markedskendskab, tekniske kompetencer og markedsføringsmæssige kompetencer inden for de nye markedssegmenter primært ved rekruttering på såvel bestyrelses-, ledelses-, ingeniør- og salgsniveau. Selskabet har aldrig haft problemer med at besætte de ønskede poster i Selskabet, men ved at gå ind i nye markedsområder vil ansættelsesomfanget øges med deraf følgende risiko for, at der kan opstå problemer med kapacitetstilpasningen. Selskabet er opmærksomt på disse forhold og vil nøje følge fremdriften, således at kapaciteten er balanceret til at sikre sammenhæng mellem de indgående kontrakter, samt at den nødvendige kapacitet både kvalitativt og kvantitativt er til stede.

Håndtering af medarbejdervækst

For at kunne gennemføre Selskabets vækststrategi, vil Selskabet skulle igennem en vækst i antallet af medarbejdere. Den rekrutteringsopgave, som foreligger sammen med opgaven med at integrere, uddanne og motivere mange nye medarbejdere, er betydelig og samtidig af en størrelsesorden, som Selskabet ikke tidligere har håndteret.

Samtidig skal Selskabet indføre nye rutiner, procedurer og programmer, som er nødvendige for at håndtere en større organisation, hvilket også kan indebære en forsinkelse af den forventede omsætningsvækst eller højere end forventede omkostninger.

Afhængighed af nøglepersoner

Selskabets hidtidige succes har i høj grad på det ledelses-, udviklings- og markedsføringsmæssige plan været båret af enkeltpersoner. Tab af en eller flere af disse medarbejdere kan få en væsentlig negativ indflydelse på Selskabets virksomhed.

Som en videnbaseret virksomhed forudsætter Selskabets fremtidige udvikling bidrag fra nuværende og fremtidige medarbejdere. Selskabet investerer i medarbejdernes uddannelse og udvikling af de kompetencer samt den faglige viden, hvorpå Selskabets forretninger er baseret. Medarbejderne er Selskabets største aktiv. Selskabets evne til at tiltrække, fastholde og udvikle dygtige medarbejdere må derfor betragtes som særdeles afgørende for Selskabets fremtidige aktiviteter, resultater og økonomiske forhold. Selskabet har over de sidste par år iværksat aktiviteter, som har til hensigt at udvikle Selskabets medarbejdere og dermed sikre en bedre udnyttelse af den i Selskabet tilstedeværende viden, knowhow samt kompetencer. Det er væsentligt for Selskabet, at disse tiltag sikrer den nødvendige medarbejder kompetence og tilfredshed for at kunne levere de planlagte resultater. Der kan ikke gives sikkerhed for, at dette vil ske.

Konkurrenceforhold, teknologiudvikling og knowhow

Selskabet har opbygget gode referencer inden for sine primære produkt- og serviceområder, og Selskabet har opbygget en solid viden samt teknologier, der er af stor betydning for den fremtidige udvikling. Selskabet konkurrerer imidlertid, på et marked der er i hastig udvikling og under konstant forandring, med et større antal udviklingshuse i Europa, herunder enkelte i Danmark.

Selv om Selskabet ikke er afhængigt af enkelte teknologier eller processer, kan det ikke udelukkes, at der i fremtiden kan ske teknologiske udviklinger, som kan forringe Selskabets konkurrenceevne. Selskabet følger nøje udviklingen og deltager aktivt i konferencer og kurser for at sikre sig, at Selskabets viden er opdateret.

Da der er tale om et begrænset antal licitationer om året, kan udfaldet af disse licitationer få en ikke ubetydelig indflydelse på Selskabets omsætning, indtjening og fremtidige konkurrenceevne. Ved at addere nye forretningsområder til de nuværende mindsker Selskabet sin risiko her, og da de fleste kontrakter er af længere varighed, vil Selskabet kunne tilpasse sig, hvis der skulle være væsentlig forskel på det forventede og det realiserede antal kontrakter. Det vil imidlertid ikke kunne fjerne den negative indflydelse på omsætning og indtjening, men alene mindske omfanget.

Dækningsgrader på produkter og services

Selskabet indtjening er stærkt afhængig af Selskabets evne til at sikre en tilfredsstillende dækningsgrad på Selskabets kontrakter. Dækningsgraden er afhængig af Selskabets evne til at opretholde stor faglig ekspertise inden for sine produktområder såvel som Selskabets muligheder for at genanvende produktudviklinger foretaget på tidligere projekter af samme karakter. Mangel på samme vil have en negativ konsekvens på Selskabets indtjening. Endelig vil en hårdere konkurrence have samme indflydelse. Der planlægges en forøget aktivitet i de kommende år, og dermed også en større risiko for at projekter kan blive fejlvurderet.

Finansierings- og valutarisici

Inden for rumfartsindustrien indgås Selskabets kontrakter udelukkende i Euro. Da den danske krone er tæt knyttet til Euro, må valutarisici i den forbindelse betragtes som minimale.

I fremtiden vil Selskabet primært inden for leverancer til forsvarsindustrien skulle indgå kontrakter i USD, som i tilfælde af manglende afdækning vil medføre en valutarisiko. Selskabet benytter i dag ikke finansielle instrumenter til at afdække en valutarisiko, da omsætning og omkostninger er DKK- og Euro-baseret. Selskabet vil være opmærksomt på, at når kontrakter i USD indgås, er det væsentlig at afdække denne risiko. Der er herudover den risiko, at konkurrencesituationen indebærer, at ikke mindst forsvarsindustrien, som er domineret af amerikanske leverandører og kunder, er USD baseret. En faldende dollar kan således have en negativ indflydelse på Selskabets omsætning og indtjening.

Forsikringsdækning

Rovsing har en erhvervsforsikring, som dækker tingsskader, driftstab og personskader og andre sædvanlige og krævede forsikringer. Endvidere har Selskabet en produktansvarsforsikring og en forsikring for det professionelle erhvervsansvar med en dækningssum på henholdsvis DKK 50.000.000 og DKK 25.000.000 og maksimeret til samlet DKK 50.000.000. Policen fornyes årligt. Selskabets ledelse gennemgår mindst en gang om året, hvilken forsikringsdækning der ønskes. Efter ledelsens mening er Selskabet tilstrækkeligt forsikret, men der kan ikke gives sikkerhed for, at den valgte dækning helt vil kunne kompensere for et tab, der måtte opstå p.g.a. en skade, herunder specielt en produktansvarsskade. Selskabet bestræber sig for gennem sine salgs- og leveringsbetingelser at mindske Selskabets eksponering, men det er ikke muligt at give sikkerhed for, at alle situationer er aftalt på en sådan måde, at en fejl ikke vil kunne få en negativ indflydelse på Selskabets indtjening.

Regnskabsberetning

Resultatopgørelse

Nettoomsætning

Koncernens nettoomsætning blev i 2008/09 DKK 28,5 mio. hvortil kommer andre driftsindtægter på DKK 0,6 mio. kr. I 2007/08 var nettoomsætningen DKK 46,6 mio svarende til et fald på 39 %.

Bruttoresultat

Bruttoresultatet blev i 2008/09 på DKK 20,0 mio. mod DKK 31,3 mio. i 2007/08.

Omkostninger

Koncernens omkostninger til salg, ledelse og administration samt andre driftsudgifter udgjorde i 2008/09 DKK 41,6 mio. mod DKK 48,7 mio. i 2007/08, svarende til et fald på 15%.

Driftsresultat

Resultatet af primær drift (EBIT) blev i 2008/09 på minus DKK 22,7 mio. mod et minus på DKK 19,2 mio. i 2007/08.

Finansielle poster

Finansielle poster har ændret sig væsentligt i 2008/09 i forhold til 2007/08, idet driftsfinansieringen har medført en forøget renteudgift. I 2008/09 var de finansielle poster negative med DKK 1,8 mio., mens de i 2007/08 var negative med DKK 0,5 mio.

Skat

Årets skat blev en indtægt på DKK 5,2 mio. mod en indtægt på DKK 3,8 mio. i sidste regnskabsår. Indtægten skyldes aktivering af skatteværdien af årets skattemæssige underskud, idet Selskabet forventer at kunne udnytte dette underskud indenfor de kommende 3 år. Indtægten i 2007/08 skyldtes tilbageførsel af hensat skat i tidligere regnskabsår.

Periodens resultat

Nettoresultatet for 2008/09 udgjorde minus DKK 19,2 mio. mod minus DKK 15,8 mio. i 2007/08.

Segmenter

Inden for Space segmentet blev omsætningen DKK 26,7 mio., mens driftsresultatet blev minus DKK 22,0 mio. Defense genererede en omsætning på DKK 1,3 mio. og et driftsresultat på minus DKK 0,3 mio. Endelig skabte Transportation en omsætning på DKK 0,5 mio. fra automobilprojekter i Irland og Tyskland. Driftsresultatet inden for Transportation blev minus DKK 0,3 mio.

Overheadomkostninger er ikke fordelt mellem de tre segmenter, men bæres af Space.

Balancen

Ved udgangen af 2008/09 udgjorde balancen DKK 28,7 mio., hvilket er et fald på DKK 2,7 mio. i forhold til udgangen af 2007/08.

Aktiver

Selskabet har aktiveret skatteværdien af årets skattemæssige underskud med DKK 5,2 mio. kr.

Tilgodehavender fra salg er reduceret med DKK 0,2 mio. til DKK 10,6 mio.

Igangværende arbejder for fremmed regning er reduceret med DKK 6,8 mio. til DKK 7,9 mio.

Investeringer i materielle anlægsaktiver og produktudvikling for egen regning i 2008/09 udgjorde DKK 0,2 mio. mod DKK 2,4 mio. i 2007/08.

Passiver

Egenkapitalen udgjorde pr. 30. juni 2009 minus DKK 4,8 mio. mod DKK 13,6 mio. pr. 30. juni 2008.

Forpligtelserne udgjorde pr. 30. juni 2009 DKK 33,5 mio. kr., hvilket er en stigning på DKK 15,6 mio. i forhold til året før, der kan henføres til den ansvarlige lånekapital.

Pengestrømsopgørelse

Pengestrømme fra driftsaktiviteter udgjorde minus DKK 9,8 mio. i 2008/09 mod minus DKK 29,7 mio. i 2007/08.

Pengestrømmen fra finansieringsaktivitet var positiv med DKK 10,1 mio., hvilket primært skyldes optagelse af et ansvarligt lån.

Ledelsens påtegning

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 1. juli 2008 – 30. juni 2009 for Rovsing A/S. Årsrapporten er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber.

Vi anser den valgte regnskabspraksis og de anvendte regnskabsmæssige skøn for hensigtsmæssig, således at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. juni 2009 samt af resultatet af koncernens og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. juli 2008 - 30. juni 2009 for Rovsing A/S.

Det er endvidere vor opfattelse, at ledelsesberetningen giver en retvisende beskrivelse af udviklingen i koncernens og moderselskabets aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultat og af koncernens og moderselskabtes finansielle stilling som helhed og en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen og moderselskabet står overfor.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

Skovlunde, den 22. september 2009

Direktion

Søren Anker Rasmussen (Administrerende direktør)

Bestyrelse

Christian Hvidt (Formand)

Søren Anker Rasmussen Bent Pedersen Dr. Heinz Pfannschmidt

Den uafhængige revisors påtegning

Til aktionærerne i Rovsing A/S

Vi har revideret årsrapporten for Rovsing A/S for regnskabsåret 1. juli 2008 - 30. juni 2009, omfattende ledelsesberetning, ledelsespåtegning, anvendt regnskabspraksis, resultatopgørelse, balance, pengestrømsopgørelse, egenkapitalopgørelse og noter for såvel koncernen som moderselskabet. Årsrapporten aflægges efter International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber.

Ledelsens ansvar for årsrapporten

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber. Dette ansvar omfatter udformning, implementering og opretholdelse af interne kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge en årsrapport, der giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl, samt valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige efter omstændighederne.

Revisors ansvar og den udførte revision

Vort ansvar er at udtrykke en konklusion om årsrapporten på grundlag af vor revision. Vi har udført vor revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at årsrapporten ikke indeholder væsentlig fejlinformation.

En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er anført i årsrapporten. De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i årsrapporten, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne kontroller, der er relevante for virksomhedens udarbejdelse og aflæggelse af en årsrapport, der giver et retvisende billede, med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke med det formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. En revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige, samt en vurdering af den samlede præsentation af årsrapporten.

Det er vor opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vor konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vor opfattelse, at årsrapporten giver et retvisende billede af koncernens og moderselskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. juni 2009 samt af resultatet af koncernens og moderselskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. juli 2008 - 30. juni 2009 i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber.

Supplerende oplysninger

Uden at det har påvirket vor konklusion, gør vi særlig opmærksom på oplysningerne i ledelsesberetningens afsnit "Forventninger" vedrørende usikkerhed relateret til den likviditetsmæssige situation. Udover vore egne undersøgelser og vurderinger har vi også lagt afgørende vægt på ledelsens vurdering af, at der er tilstrækkelig kapitalberedskab til sikring af det kommende regnskabsårs drift. Fremtidige handlinger eller begivenheder kan påvirke de anlagte skøn i væsentlig grad, herunder forudsætningerne for at kunne aflægge årsrapporten med fortsat drift for øje. Det er en væsentlig forudsætning, at driftsresultater og betalingsstrømme realiseres i henhold til det budgetterede, idet selv mindre beløbs- og tidsmæssige afvigelser herfra vil kunne medføre behov for nedskrivning af skatteaktiv samt yderligere kapitalberedskab udover det omtalte tilsagn, som er modtaget fra selskabets to største aktionærer.

København, den 22. september 2009

Grant Thornton Statsautoriseret Revisionsaktieselskab

Erik Stener Jørgensen René Poulsen statsautoriseret revisor statsautoriseret revisor

Resultatopgørelse

Resultatopgørelse for 2008/09

Note		Koncern		Moderselskab
	1.000 kr.	2008/09	2007/08	2008/09	2007/08

3	Nettoomsætning	28.468	46.598	25.210	41.276
4	Andre driftsindtægter	639	0	639	0
	Andre driftsomkostninger	9.133	15.339	8.357	13.341
	Bruttofortjeneste	19.974	31.259	17.492	27.935
5	Andre eksterne omkostninger	8.460	12.327	7.978	10.774
6	Personaleomkostninger	33.110	36.328	30.486	32.706

		41.570	48.655	38.464	43480

	Driftsresultat før afskrivninger (EBITDA)	(21.596)	(17.396)	(20.972)	(15.545)

7	Afskrivninger	1.060	1.768	996	1.672
	Nedskrivning vedr. datterselskab	-	-	711	5.088
	Resultat af primær drift (EBIT)	(22.656)	(19.164)	(22.679)	(22.305)
8	Finansielle poster	(1.755)	(474)	(1.748)	(226)


		(1.755)	(474)	(1.748)	(226)
	Resultat før skat	(24.411)	(19.638)	(24.427)	(22.531)
9	Skat af årets resultat	(5.184)	(3.805)	(5.200)	(4.109)

		(5.184)	(3.805)	(5.200)	(4.109)
	Årets resultat	(19.227)	(15.833)	(19.227)	(18.422)
10	Resultat pr. aktie
	Resultat pr. aktie	-1,21	-0,99
	Udvandet resultat pr. aktie	-1,15	-0,97

Balance

Aktiver

Note		Koncern			Moderselskab
	1.000 kr.	2008/09	2007/08	2008/09	2007/08
	Langfristede aktiver
	Immaterielle aktiver
11	Udviklingsomkostninger	1.587	2.045	1.587	2.045

		1.587	2.045	1.587	2.045

	Materielle aktiver
12	Automobiler, driftsmateriel, inventar og software	307	741	260	630

		307	741	260	630
	Andre langfristede aktiver
13	Kapitalinteresser i tilknyttede virksomheder		-	0	0
	Deposita	1	1	1	1
17	Udskudt skat	5.200		5.200

		5.201	1	5.201	1

	Langfristede aktiver i alt	7.095	2.787	7.048	2.676
	Kortfristede aktiver
	Tilgodehavender fra salg	10.639	10.826	9.569	9.260
18	Igangværende arbejder for fremmed regning	7.938	14.685	4.067	9.343
	Tilgodehavender hos dattervirksomheder	-	-	5.374	6.418
	Tilgodehavende selskabsskat	0	855	0	855
	Periodeafgrænsningsposter	2.278	1.632	2.262	1.613
14	Andre værdipapirer	38	71	38	71
14	Likvide beholdninger	706	560	59	179
			28.629		27.740
	Kortfristede aktiver i alt	21.599		21.368

	Aktiver i alt	28.694	31.416	28.417	30.416

Passiver

Note			Koncern		Moderselskab
	1.000 kr.	2008/09	2007/08	2008/09	2007/08
15	Egenkapital
	Aktiekapital	15.974	15.947	15.974	15.947
	Overført overskud	(20.775)	(2.391)	(20.775)	(2.391)
	Egenkapital i alt	(4.801)	13.556	(4.801)	13.556
	Langfristede forpligtelser
16, 19	Ansvarlig lånekapital	15.621	-	15.621	-
21	Garantiforpligtelser mv	100	100	100	100
		15.721	100	15.721	100
	Kortfristede forpligtelser
	Leverandørgæld	3.275	2.405	3.091	1.720
18	Forudbetalinger fra kunder	2.524	185	2.524	185
19	Bankgæld	6.764	11.674	6.764	11.660
	Periodeafgrænsningsposter	764	240	764	240
20	Anden gæld	4.447	3.256	4.353	2.956
		17.774	17.760	17.497	16.761
	Forpligtelser i alt	33.495	17.860	33.218	16.861
	Passiver i alt	28.694	31.416	28.417	30.416
22	Pantsætninger

23 Eventualforpligtelser
25 Aktiebaseret aflønning
26 Transaktioner mellem nærtstående parter

	Pengestrømsopgørelse
Note		Koncern		Moderselskab
	1.000 kr.	2008/09	2007/08	2008/09	2007/08
	Pengestrømme for driftsaktivitet
	Resultat af primær drift (EBIT)	(22.656)	(19.164)	(22.679)	(22.305)
	Afskrivninger, amortiseringer og nedskrivninger	1.060	1.768	996	1.672
24	Reguleringer	1.501	859	1.501	719
	Driftens likviditetvirkning før ændring i
	arbejdskapital	(20.095)	(16.537)	(20.182)	(19.914)
	Tilgodehavender	7.141	(6.447)	6.217	(3.256)
	Kortfristet gæld	4.923	(6.237)	5.631	(6.264)
	Ændring i arbejdskapital	12.064	(12.684)	11.849	(9.520)
	Driftens likviditetsvirkning før finansielle poster og
	skat	(8.031)	(29.221)	(8.334)	(29.434)
	Finansielle poster	(1.755)	(474)	(1.748)	(226)
	Betalte skatter	(16)	-		-
	Pengestrømme for driftsaktivitet i alt	(9.802)	(29.695)	(10.082)	(29.660)
	Pengestrømme for investeringsaktivitet
	Investering i im- og materielle anlægsaktiver	(169)	(2.420)	(169)	(2.386)
	Investering i tilknyttede virksomheder Værdipapirer	- 0	- 14.424	- 0	- 14.424
	Deposita	-	-	-	-
	Pengestrømme for investeringsaktivitet i alt	(169)	12.004	(169)	12.038
	Pengestrømme fra finansieringsaktivitet
	Banklån	(4.910)	11.674	(4.896)	11.660
	Ansvarlig lånekapital	15.000		15.000
	Kontant kapitaludvidelse	27		27
	Pengestrømme fra finansieringsaktivitet i alt	10.117	11.674	10.131	11.660
	Ændring i de likvide beholdninger	146	(6.017)	(120)	(5.963)
	Likvide beholdninger primo	560	6.577	179	6.142
	Likvide beholdninger ultimo	706	560	59	179

Egenkapitalopgørelse

	1.000 kr.	Aktiekapital	Overført resultat	I alt
	2007/08
	Saldo 1. juli	15.920	12.715	28.635
			393	393
		27	(27)	0
			361	361
		15.947	(15.833) (2.391)	(15.833) 13.556

	2008/09
		15.947	(2.391)	13.556
	Kontant kapitalforhøjelse	27		27
Note	Aktiebaseret vederlæggelse		843	843
	Årets resultat		(19.227)	(19.227)
	Saldo pr. 30 juni	15.974	(20.775)	(4.801)
	Koncern Primoregulering vedr. aktiebaseret vederlæggelse Udstedelse af fondsaktier Aktiebaseret vederlæggelse Årets resultat Saldo 1. juli Moderselskab 1.000 kr. 2007/08 Saldo 1. juli Primoregulering vedr. aktiebaseret vederlæggelse Udstedelse af fondsaktier Aktiebaseret vederlæggelse Årets resultat 2008/09 Saldo 1. juli Kontant kapitalforhøjelse Aktiebaseret vederlæggelse Årets resultat Saldo pr. 30 juni
			Overført
Note		Aktiekapital	resultat	I alt

		15.920	15.304	31.224
			393	393
		27	(27)	0
			361	361
			(18.422)	(18.422)
		15.947	(2.391)	13.556

		15.947	(2.391)	13.556
		27		27
			843	843
			(19.227)	(19.227)
		15.974	(20.775)	(4.801)

Note 1 Anvendt regnskabspraksis

Årsrapporten for 2008/09, der omfatter både årsregnskab for moderselskabet og koncernregnskab, er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS) som godkendt af den Europæiske Union og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber jf. NASDAQ OMX DEN NORDISKE BØRS i Københavns oplysningskrav til årsrapporter for børsnoterede selskaber.

Regnskabspraksis er uændret i forhold til 2007/08.

Årsrapporten aflægges i DKK.

Koncernregnskabet

Koncernregnskabet omfatter modervirksomheden, Rovsing A/S og dattervirksomheden Rovsing Ireland Ltd.

Koncernregnskabet aflægges på grundlag af regnskaber fra moderselskabet og dattervirksomheden ved sammenlægning af regnskabsposter med ensartet indhold og med efterfølgende eliminering af interne transaktioner, interne aktiebesiddelser og mellemværender, udbytter samt realiserede og urealiserede fortjenester og tab ved transaktioner mellem de konsoliderede virksomheder.

De regnskaber, der indgår i konsolideringen, er udarbejdet i overensstemmelse med koncernens regnskabspraksis.

Omregning af fremmed valuta

Rovsing anvender DKK som funktionel valuta og præsentationsvaluta.

Transaktioner i fremmed valuta omregnes ved første indregning til transaktionsdagens kurs. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på betalingsdagen, indregnes i resultatopgørelsen som finansiel post.

Tilgodehavender, gæld og andre monetære poster i fremmed valuta omregnes til balancedagens valutakurs. Forskellen mellem balancedagens kurs og kursen på tidspunktet for tilgodehavendets eller gældens opståen eller indregning i seneste årsregnskab indregnes i resultatopgørelsen under finansielle indtægter og omkostninger.

Ved indregning af udenlandsk dattervirksomhed, der har anden funktionel valuta end DKK, omregnes resultatopgørelserne til periodens gennemsnitskurs, og balanceposterne omregnes til balancedagens valutakurser.

Kursdifferencer, opstået ved omregning af udenlandske dattervirksomheders egenkapital ved årets begyndelse til balancedagens valutakurser samt ved omregning af resultatopgørelser fra gennemsnitskurser til balancedagens valutakurser, indregnes direkte i egenkapitalen.

Segmentoplysninger

Selskabets hovedaktiviteter er opdelt i følgende segmenter:

- Space
- Defense
- Transportation

Det sekundære segment er de geografiske markeder.

Segmenterne følger selskabets regnskabspraksis, risici og interne økonomistyring. Segmentindtægter og omkostninger samt segmentaktiver og forpligtelser omfatter de poster, der direkte kan henføres til de enkelte segmenter samt de poster, der rimeligt kan allokeres til de enkelte segmenter.

Øvrige ikke allokerede poster omfatter primært selskabets administrative funktioner. Langfristede aktiver omfatter immaterielle, materielle og øvrige langfristede aktiver, som anvendes direkte i segmentets drift. Kortfristede aktiver omfatter igangværende arbejde for fremmed regning, tilgodehavender, periodeafgrænsningsposter samt likvide beholdninger. Segmentforpligtelser omfatter forpligtelser, der direkte kan henføres til segmentets drift, herunder langfristede gældsforpligtelser, bankgæld, leverandørgæld og anden gæld.

Nettoomsætning

Som indtægtskriterium anvendes fakturering såfremt levering har fundet sted. Igangværende arbejder for fremmed regning opgøres på grundlag af produktionsprincippet, hvorved værdien af årets produktion inkl. en beregnet avance indtægtsføres i takt med produktionens færdiggørelse. Færdiggørelsesgraden for projekter fastsættes som forholdet mellem til dato afholdte udgifter til ingeniørtimer m.v. forbundet med at udvikle, producere og installere produktet og de til projekternes færdiggørelse forventede samlede udgifter.

Forventede tab på ikke afsluttede projekter udgiftsføres på det tidspunkt, hvor det forventede tab konstateres. Service og vedligeholdelseskontrakter periodiseres og indtægtsføres over kontrakternes løbetid.

Resultat af kapitalandele i tilknyttede virksomheder

I moderselskabsregnskabet omfatter regnskabsposten nedskrivninger samt årets udbytte modtaget af moderselskabet fra tilknyttede virksomheder.

Andre driftsomkostninger

Andre driftsomkostninger indeholder vareforbrug og andre eksterne omkostninger, der afholdes for at opnå årets nettoomsætning.

Andre eksterne omkostninger

Andre eksterne omkostninger omfatter omkostninger til distribution, salg, reklame, administration, lokaler mv.

Warrants

For egenkapitalafregnede aktier og tegningsoptioner måles dagsværdien på tildelingstidspunktet og indregnes i resultatopgørelsen under personaleomkostninger over perioden, hvor den endelige ret til optionerne opnås. Modposten hertil indregnes direkte på egenkapitalen.

I forbindelse med første indregning af aktietegningsoptionerne skønnes over antallet af optioner, medarbejderne forventes at erhverve ret til. Efterfølgende justeres kun for ændringer i skønnet over antal ansatte, som vil erhverve optionerne.

Dagsværdien måles efter Black-Scholes modellen med parametre angivet i note 25.

Leje- og leasingforhold

Lejeforpligtelser og forpligtelser vedrørende operationel leasing udgiftsføres ved betalingen af de enkelte ydelser.

Finansielle indtægter og omkostninger

Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renteindtægter og -omkostninger, kursgevinster og –tab vedrørende værdipapirer, gæld og transaktioner i fremmed valuta, amortisering af fi nansielle aktiver og forpligtelser.

Skat

Skat af årets resultat, der består af årets aktuelle skat, forskydning i udskudt skat samt eventuelle reguleringer til tidligere år, indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte på egenkapitalen med den del, der kan henføres til posteringer på egenkapitalen.

Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabsmæssig og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser.

Skatteværdien af fremførbare underskud indgår i opgørelsen af den udskudte skat, såfremt det er sandsynligt, at underskuddet udnyttes.

Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skattesatser, der er gældende på balancedagen og forventes at gælde, når den udskudte skat forventes at opløses som aktuel skat. Ændringer i udskudt skat som følge af ændringer i skattesatserne indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan henføres til årets resultat, og direkte på egenkapitalen med den del, der kan henføres til posteringer på egenkapitalen.

Immaterielle anlægsaktiver

Investeringer i udvikling omfatter omkostninger, gager og afskrivninger, der direkte og indirekte kan henføres til selskabets udviklingsaktiviteter.

Udviklingsprojekter, der er klart definerede og identificerbare, og hvor den tekniske udnyttelsesgrad, tilstrækkelige ressourcer og et potentielt fremtidigt marked eller udviklingsmulighed i virksomheden kan påvises, og hvor det er hensigten at fremstille, markedsføre eller anvende projektet, indregnes som immaterielle anlægsaktiver, såfremt kostprisen kan opgøres pålideligt, og der er tilstrækkelig sikkerhed for, at den fremtidige indtjening kan dække produktions-, salgs- og administrative omkostninger samt investeringer i udvikling.

Øvrige udviklingsaktiviteter indregnes som omkostninger i resultatopgørelsen, efterhånden som omkostningerne afholdes.

Tilskud modtaget til dækning af produktudviklingsomkostninger modregnes i udviklingsomkostninger afholdt på det enkelte projekt.

Tilskud, der overstiger afholdte projektudviklingsomkostninger, indregnes under forudbetalinger. Udviklingsomkostninger indregnet i balancen måles til kostpris med fradrag af akkumulerede afskrivninger eller genindvindingsværdi, såfremt denne er lavere.

Efter færdiggørelsen af udviklingsarbejdet afskrives udviklingsomkostninger lineært over den vurderede økonomiske brugstid.

Afskrivningsperioden er sædvanligvis 2-5 år.

Software måles til kostpris med fradrag af akkumulerede afskrivninger.

Software afskrives lineært over den forventede brugstid, der vurderes til 3-5 år.

Nedskrivning af immaterielle anlægsaktiver

Igangværende udviklingsprojekter testes årligt for værdiforringelse ved at sammenholde den regnskabsmæssige værdi af aktiverne med deres genindvindingsværdi. Andre udviklingsprojekter gennemgås løbende for at vurdere, om der er indikation af værdiforringelse ud over det, som udtrykkes ved normal afskrivning. Hvis der opstår indikation af værdiforringelse, gennemføres test for værdiforringelsen.

Såfremt den regnskabsmæssige værdi af udviklingsprojekter overstiger genindvindingsværdien, foretages nedskrivning af den regnskabsmæssige værdi til genindvindingsværdien.

Materielle anlægsaktiver

Materielle aktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede afskrivninger. Afskrivninger foretages lineært over aktivernes forventede brugstid.

Driftsmateriel og inventar samt software afskrives over 3-5 år.

Aktivernes restværdi og brugstid vurderes årligt og reguleres om nødvendigt ved hver balancedag.

Fortjeneste eller tab ved afhændelse eller bortskaffelse af aktiver indregnes i resultatopgørelsen under samme funktioner, som de tilhørende aktiver.

Nedskrivning af materielle aktiver

Aktiver, hvorpå der afskrives, gennemgås løbende med henblik på at vurdere, om der er indikation af værdiforringelse ud over det, som udtrykkes ved normale afskrivninger. Hvis der opstår indikation af værdiforringelse gennemføres test herfor. Såfremt genindvindingsværdien er lavere end den regnskabsmæssige værdi nedskrives til lavere genindvindingsværdi.

Tilgodehavender

Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris. Der nedskrives til imødegåelse af forventede tab.

Igangværende arbejder for fremmed regning

Igangværende arbejder for fremmed regning måles til salgsværdien af den udførte produktion. Salgsværdien er opgjort under hensyntagen til færdiggørelsesomkostninger, reguleret for eventuelle konstaterede tab.

Modtagne forudbetalinger fratrækkes posten igangværende arbejder for fremmed regning. Modtagne forudbetalinger udover den udførte andel af projektet opgøres særskilt for hver kontrakt og medtages i posten forudbetalinger fra kunder

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder

Kapitalandele i tilknyttede virksomheder måles til kostpris i moderselskabets årsregnskab. Hvis kostprisen overstiger kapitalinteressernes genindvindingsværdi, nedskrives til denne lavere værdi.

Periodeafgrænsningsposter

Periodeafgrænsningsposter indregnet under aktiver omfatter afholdte omkostninger vedrørende efterfølgende regnskabsår.

Pensionsforpligtelser

Bidrag til bidragsbaserede ordninger udgiftsføres løbende.

Andre hensatte forpligtelser

Andre hensatte forpligtelser indregnes, når koncernen som følge af en begivenhed indtruffet før eller på balancedagen har en retlig eller faktisk forpligtelse, og det er sandsynligt, at der må afstås økonomiske fordele for at indfri forpligtelsen.

Kortfristede forpligtelser

Kortfristede forpligtelser, som omfatter lån, gæld til leverandører samt anden gæld, måles til amortiseret kostpris.

Periodeafgrænsningsposter

Periodeafgrænsningsposter indregnet under forpligtelser omfattermodtagne betalinger vedrørende indtægter i de efterfølgende år.

PENGESTRØMSOPGØRELSEN

Koncernens pengestrømsopgørelse viser pengestrømme for året fordelt på driftsaktivitet, investeringsaktivitet og finansieringsaktivitet for året, årets forskydning i likvider samt likvider ved årets begyndelse og slutning.

Pengestrøm fra driftsaktivitet

Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres indirekte som årets resultat reguleret for ikke-kontante driftsposter, betalte finansielle poster samt betalt selskabsskat. Driftskapitalen omfatter omsætningsaktiver fratrukket kortfristede forpligtelser, eksklusiv de poster, der indgår i de likvide beholdninger.

Pengestrøm fra investeringsaktivitet

Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter køb og salg af immaterielle, materielle og finansielle anlægsaktiver.

Pengestrøm fra finansieringsaktivitet

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter optagelse af lån og afdrag på rentebærende gæld.

Likvider

Likvider omfatter bankindeståender.

Regnskabsmæssige skøn

Opgørelsen af den regnskabsmæssige værdi af visse aktiver og forpligtelser kræver i overensstemmelse med almindelig regnskabspraksis vurderinger og skøn om fremtidige begivenheder. Vurderinger og skøn foretages på baggrund af historiske erfaringer og andre faktorer, som ledelsen vurderer forsvarlige og relevante. Disse forudsætninger kan være ufuldstændige eller unøjagtige, og uventede forhold kan opstå, hvorfor de foretagne vurderinger og skøn er behæftet med en vis naturlig usikkerhed.

Vurderinger og skøn, der er væsentlige for regnskabsaflæggelsen i Rovsing foretages blandt andet ved opgørelse af igangværende arbejder for fremmed regning, nedskrivning til tab på debitorer, opgørelsen af hensatte forpligtelser og beregning af selskabsskat.

Endvidere indeholder de årlige nedskrivningstest af udviklingsprojekter en række forudsætninger ved fastsættelse af forventede pengestrømme i en årrække ud i fremtiden. Dette medfører naturligt en vis usikkerhed.

Nye regnskabsstandarder og fortolkninger

Følgende IFRS standarder og fortolkninger er implementeret med ikrafttrædelse den 1. maj 2008:

– IFRIC 11 "Koncerninterne transaktioner og egne aktier"

– IFRIC 14 "Begrænsninger ved indregning af nettoaktiver på afdækkede pensionsordninger" Implementeringen har ikke medført ændringer i koncernens regnskabspraksis.

Følgende IFRS standarder er implementeret med ikrafttrædelse den 1. juli 2008:

– Tilrettet IAS 39 "Finansielle instrumenter: Indregning og måling"

– Tilrettet IFRS 7 "Finansielle instrumenter: Oplysninger"

Ændringerne til IAS 39 og IFRS 7 har ikke påvirket årsrapporten, idet koncernen ikke har foretaget reklassifikation af finansielle instrumenter.

Ændringer i kommende år

Tilrettet IAS 1 "Præsentation af årsregnskaber" samt IFRS 8 "Segmenter" implementeres med virkning fra 1. maj 2009. Standarderne vil alene have betydning for årsrapportens præsentation. Tilrettet IAS 23 "Låneomkostninger" implementeres pr. 1. maj 2009, hvilket vil medføre ændringer af regnskabspraksis, idet låneomkostninger fra 1. maj 2009 skal indregnes i kostpris for anlægsaktiver med længerevarende fremstillingsperiode. Ændringen vurderes ikke at have resultatpåvirkning.

Tilrettet IFRS 3 og IAS 27 vil primært påvirke behandling af eventuelle virksomhedssammenslutninger, der gennemføres efter implementeringen.

Implementering af tilrettet IFRIC 9, IFRIC 12-13, IFRIC 15-18, tilrettet IFRS 1, tilrettet IFRS 2, tilrettet IFRS 7, tilrettet IAS 32, tilrettet IAS 39 og forbedringer til IFRS forventes ikke at medføre ændringer i koncernens regnskabspraksis.

Følgende IFRS standarder og fortolkningsbidrag er godkendt af EU: IAS 1, IAS 23, IAS 32, IFRS 1, IFRS 2, IFRIC 12-13 og forbedringer til IFRS. Selskabet forventer at implementere disse IFRS og IFRIC fra den obligatoriske ikrafttrædelsesdato.

Aktiviteter, primært

2 segment

Segment oplysninger 2008/09	Space	Defense	Transportation	Eliminering samt generelle	Koncern
Omsætning Resultat af primær drift før afskrivninger	26.701	1.281	486	beløb	28.468
(EBITDA)	(21.002)	(269)	(325)		(21.596)
Afskrivninger Resultat af primær	994	48	18		1.060
drift (EBIT) Finansielle poster	(21.996)	(317)	(343)		(22.656)
(netto) Resultat af ordinær	-	-	-	(1.755)	(1.755)
drift	(21.996)	(317)	(343)	(1.755)	(24.411)
Skat af årets resultat	-	-	-	5.184	5.184
Årets resultat efter skat	(21.996)	(317)	(343)	3.429	(19.227)
Langfristede aktiver	7.339	352	134		7.825
Kortfristede aktiver	20.259	972	369		21.599
Segment aktiver	29.409	1.411	535		31.355
Segment forpligtelser	31.416	1.507	572		33.495
Investering i langfristede immaterielle anlægsaktiver	112				112
Investering i langfristede materielle anlægsaktiver	56				56
Gennemsnitligt antal ansatte	49	1			50

Segment oplysninger 2007/08	Space	Defense	Transportation	Eliminering samt generelle	Koncern
Omsætning Resultat af primær	42.477	3.368	753	beløb	46.598
drift før afskrivninger (EBITDA)	(18.166)	1.115	(345)		(17.396)
Afskrivninger Resultat af primær	1.640	128	-		1.768
drift (EBIT) Finansielle poster	(19.806)	987	(345)		(19.164)
(netto) Resultat af ordinær	-	-	-	(474)	(474)
drift	(19.806)	987	(345)	(474)	(19.638)
Skat af årets resultat	-	-	-	3.805	3.805
Årets resultat efter skat	(19.805)	987	(345)	3.331	(15.833)
Langfristede aktiver	2.586	201	-		2.787
Kortfristede aktiver	26.560	2.069	-		28.629
Segment aktiver	29.146	2.271	-		31.416
Segment forpligtelser	16.569	1.291	-		17.860
Investering i langfristede immaterielle anlægsaktiver	1.720	-	-		1.720
Investering i langfristede materielle anlægsaktiver	612	48	-		660
Gennemsnitligt antal ansatte	53	1	-		54

		Koncern		Moderselskab
		2008/09	2007/08	2008/09	2007/08
2 fort.	Geografisk - sekundært segment
	Nettoomsætningen fordeles således:
	Europa	27.187	43.208	23.929	37.886
	Danmark	0	21	0	21
	USA	1.281	3.368	1.281	3.368
	Øvrige markeder		-		-

		28.468	46.598	25.210	41.276

Segmentaktiver og tilgangen herpå er ikke oplyst, da disse ikke kan fordeles på de sekundære segmenter

		Koncern Moderselskab
		2008/09	2007/08	2008/09	2007/08
3	Nettoomsætning
	Omsætning	16.461	68.292	17.860	64.847
	Ændring i igangværende arbejder	12.007	(21.694)	7.350	(23.571)
		28.468	46.598	25.210	41.276

4	Andre driftsindægter
	Tilskud til produktudvikling	639	-	639	-
	Andre driftsindtægter	639	-	639	-

5	Andre eksterne omkostninger
	Honorar til generalforsamlingsvalgt revisor
	Revision
	Grant Thornton Statsautoriseret Revisionsaktieselskab	300	295	300	295
	Grant Thornton Chartered Accountants	50	50
	Andre ydelser	30	90	30	90

		380	435	330	385

		Koncern		Moderselskab
		2008/09	2007/08	2008/09	2007/08
6	Personaleomkostninger
	Lønninger og vederlag	31.622	34.963	29.065	31.695
	Pensionsbidrag	-	42	-	42
	Aktiebaseret vederlæggelse	843	334	843	334
	Andre udgifter til social sikring	645	989	578	635
		33.110	36.328	30.486	32.706
	Heri er indeholdt:
	Gager til moderselskabets direktion	1.896	2.283	1.896	2.283
	Aktiebaseret vederlæggelse, direktion	0	-	0	-
	Pension til direktionen	0	-	0	-
	Honorar til bestyrelse	230	537	230	537
	Aktiebaseret vederlæggelse, bestyrelse	205	319	205	319
	Gennemsnitlige antal helårsbeskæftigede	50	54	44	49
7	Af- og nedskrivninger
	Udviklingsomkostninger	570	1.152	570	1.152
	Automobiler, drifsmateriel, inventar og software	490	615	426	520

		1.060	1.768	996	1.672
		Koncern		Moderselskab
8	Finansielle poster	2008/09	2007/08	2008/09	2007/08
	Renteindtægter o.l. indtægter
	Renteindtægter	81	562	80	562
	Kursreguleringer og gevinster	75	179	75	39

		156	741	155	601

	Renteomkostninger o.l. omkostninger
	Renteomkostninger	1.691	266	1.690	250
	Kursreguleringer og gevinster	187	926	180	554
	Dagsværdi regulering værdipapirer	33	23	33	23
		1.911	1.215	1.903	827
	Finansielle poster i alt	(1.755)	(474)	(1.748)	(226)

		Koncern		Moderselskab
9	Selskabsskat	2008/09	2007/08	2008/09	2007/08

	Skat af ordinært resultat kan forklares således:
	Beregnet skat for regnskabsåret
	Selskabsskat			-	-
	Udskudt skat	(5.200)	(4.109)	(5.200)	(4.109)

		(5.200)	(4.109)	(5.200)	(4.109)

	Beregnet skat af ordinært resultat før skat	25%	25,0%	25%	25,0%
	Beregnet skat af ordinært resultat før skat	(5.929)	(4.909)	(5.929)	(5.633)

	Skatteeffekt af :
	Ikke indregnet udskudt skatteaktiv	499	0	499	0
	Lokal skat af resultat	16	304
	Ej skattepligtige indtægter og udgifter	230	800	230	1.524

		(5.184)	(3.805)	(5.200)	(4.109)

		Koncern
		2008/09	2007/08

10	Resultat pr. aktie

	Årets resultat	(19.227)	(15.833)


	Genemsnitlig antal udstedte aktier	15.954	15.936
	Udstedte warrants	778	396

		16.732	16.332


	Resultat pr. aktie	(1,21)	(0,99)
	Resultat pr. aktie udvandet	(1,15)	(0,97)

		Koncern		Moderselskab
		2008/09	2007/08	2008/09	2007/08
11	Immaterielle anlægsaktiver
	Udviklingsomkostninger
	Kostpris 1. juli	3.595	1.875	3.595	1.875
	Fuldt nedskrevne udviklingsprojekter	(739)		(739)
	Årets tilgang	112	1.720	112	1.720
	Anskaffelsessummer 30. juni	2.968	3.595	2.968	3.595
	Af- og nedskrivninger
	1. juli	1.550	398	1.550	398
	Fuldt nedskrevne udviklingsprojekter	(739)		(739)
	Årets tilgang	570	1.152	570	1.152
	Af- og nedskrivninger 30. juni	1.381	1.550	1.381	1.550
	Regnskabsmæssig værdi 30. juni	1.587	2.045	1.587	2.045
		Koncern		Moderselskab
12	Materielle anlægsaktiver	2008/09	2007/08	2008/09	2007/08
	Driftsmaterial, inventar og software
	Kostpris 1. juli	5.069	4.403	4.776	4.110
	Årets tilgang	56	666	56	666
	Anskaffelsessummer 30. juni	5.125	5.069	4.832	4.776

	Af- og nedskrivninger
	1. juli	4.361	3.746	4.416	3.626
	Årets tilgang	490	615	426	520
	Regulering tidligere år	(33)
			4.361	4.572	4.146
	Af- og nedskrivninger 30. juni	4.818
	Regnskabsmæssig værdi 30. juni	307	708	260	630
	Afskrivninger foretages over følgende åremål	3 - 5 år	3 - 5 år	3 - 5 år	3 - 5 år

13 Finansielle anlægsaktiver

		Moderselskab
		2008/09	2007/08
Kapitalandele i tilknyttede virksomheder
Anskaffelsessum		186	186
Tilgang i året	-		-
Afgang i året	-		-
Kursregulering udenlandske tilknyttede
virksomheder	-		-
Kostpris 30. juni		186	186
Af- og nedskrivninger
Nedskrivninger 1. juli		186	-
Nedskrivninger 30. juni		186	186
Regnskabsmæsig værdi 30. juni		-	-

Moderselskabets kapitalandele i tilknyttede virksomheder omfatter:

		Hjemsted	Valuta	Tegnet kapital	2008/09	Ejerandel 2007/08

	Rovsing Ireland Ltd	Ireland	Euro	25.000		100% 100%
			Koncern 2008/09	2007/08	Moderselskab 2008/09	2007/08
14	Finansielle instrumenter
	Børsnoterede aktier		38	71	38	71
			38	71	38	71
	Likvide beholdninger
	EUR		647	544	0	164
	DKK		59	16	59	16
			706	560	59	179

		Koncern		Moderselskab
		2008/09	2007/08	2008/09	2007/08
15	Aktiekapital
	A-aktier (15.974.523 á kr. 1)	15.975	15.947	15.975	15.947
		15.975	15.947	15.975	15.947

Der har i regnskabsåret været en kontant kapitaludvidelse af aktiekapitalen.

16 Ansvarligt lån

Selskabets to største aktionærer Søren A. Rasmussen ApS og Christian Rovsing A/S har ydet et ansvarligt lån på DKK 15 mio. Lånet forrentes med 12 % p.a. De to aktionærer har forpligtet sig til at tilbyde lånet konverteret til aktiekapital senest ved førstkommende fortegningsemission.

		Koncern		Moderselskab
		2008/09	2007/08	2008/09	2007/08
17	Udskudt skat

Selskabsskatten for året er beregnet som 25 procent af koncernens henholdsvis moderselskabets skattemæssige resultat. Den udenlandsk dattervirksomhed indgår ikke i beregningerne, idet der for denne virksomhed er beregnet lokal skat.

Udskudt skat er beregnet som 25 procent af den skattemæssige avance, der ville opstå, såfremt anlægsaktiverne afhændes til den i balancen bogførte værdi og med fradrag af ikke skattemæssige fratrukne hensættelser på debitorer m.m.

Udskudt skatteforpligtelse afsættes under langfristede gældsforpligtelser, mens tilgodehavende udskudt skat optages under langfristede tilgodehavender.

Udskudt skat i moderselskabet og koncern specificeres således

Immaterielle anlægsaktiver	397	(433)	397	(433)
Materielle anlægsaktiver	(284)	(264)	(284)	(264)
Omsætningsaktiver	(614)	903	(614)	903
Kortfristet gæld		-		-
Skattemæssigt underskud, udlandet		-		-
Skattemæssigt underskud	(6.616)	(1.407)	(6.616)	(1.407)
Ikke indregnet udskudt skatteaktiv	1.916	1.201	1.916	1.201

Udskudt skat	5.200	0	5.200	0

		Koncern		Moderselskab
18	Igangværende arbejder for fremmed regning	2008/09	2007/08	2008/09	2007/08
	Der indregnes således:
	Igangværender arbejder for fremmed regning,
	salgspris	56.782	44.775	46.783	39.433
	Áconto betalinger	51.367	30.275	45.239	30.275

		5.415	14.500	1.544	9.158

	Forudbetalinger fra kunder	(2.524)	(185)	(2.524)	(185)

	Igangværender arbejder for fremmed regning til
	kostpris	54.094	41.194	44.150	35.852

19 Finansielle risici og instrumenter

Selskabets omsætning faktureres for langt den største dels vedkommende i EUR, hvorfor selskabets valutarisici er meget begrænsede.

Selskabets bankgæld udgjorde d. 30.6.2009 DKK 6.764. Gælden er variabelt forrentet på basis af pengemarkedsrenten. Såfremt renten stiger med 1%, vil det betyde en merudgift for Selskabet på DKK 68. Omvendt vil et rentefald på 1% betyde en tilsvarende mindre renteudgift for Selskabet. Den betalte rente har i 2008/09 været i intervallet 4,23 – 9,37 %.

Selskabets ansvarlige lånekapital er fastforrentet.

Aktuelt benytter Selskabet sig ikke af finansielle instrumenter til afdækning af risici som følge af valutakursog/eller renteændringer.

Tilgodehavender fra salg

	Koncern		Moderselskab
	2008/09	2007/08	2008/09	2007/08
Ikke forfaldne tilgodehavender	6.424	4.183	6.187	3.540
Mindre end 90 dage over forfald	3.903	2.021	3.381	2.021
Mere end 90 dage over forfald	312	4.622	-	3.699
Tilgodehavender brutto	10.639	10.826	9.569	9.260
Reservation til tab	-	-	-	-
Regnskabsmæssig værdi	10.639	10.826	9.569	9.260

20 Anden gæld

	Koncern		Moderselskab
	2008/09	2007/08	2008/09	2007/08
Skyldige omkostninger vedr. personaleforhold	3.899	2.980	3.806	2.980
Andre skyldige omkostninger	548	516	548	216
	4.447	3.496	4.354	3.196

		Koncern		Moderselskab
21	Andre hensatte forpligtelser	2008/09	2007/08	2008/09	2007/08
	Saldo pr. 1. juli Avendte garantiforpligtelser	100	100	100	100
	Hensatte garantiforpligtelser	100	100	100	100
	Saldo pr. 30. juni	100	100	100	100
	Garantiforpligtelser	100	100	100	100
		100	100	100	100

22 Pantsætninger

Der er udstedt virksomhedspant på DKK 6 mio. til sikkerhed for kreditfaciliteter hos kreditinstitut. Moderselskabet har stillet moderselskabsgaranti for Rovsing Irlands negative egenkapital.

23 Eventualforpligtelser

Koncernes huslejeforpligtelse udgør DKK 525.000. Koncernens leasingforpligtelse udgør DKK 323.000.

24 Pengestrømsreguleringer

		Koncern		Moderselskab
	2008/09	2007/08	2008/09	2007/08
Finansielle poster	658	398	658	358
Aktiebaseret aflønning	843	361	843	361
	1.501	859	1.501	719

25. Aktiebaseret aflønning

	Bestyrelse	Direktion	Medarbejdere	I alt
Warrantprogram
Udestående 1. juli 2007	99	200	99	398
Tildelt	198		99	297
Udgået		(200)	(99)	(299)
Udnyttet
Udestående 30. juni 2008	297	0	99	396
Tildelt			418	418
Udgået			(9)	(9)
Skiftet kategori	(33)		33	0
Udnyttet			(27)	(27)
Udestående 30. juni 2008	264	0	514	778
Samlet forpligtelse	708		902	1.610
Udgiftsført pr. 30. juni 2008	420		125	545
Tilbageført i 2008/09			(12)	(12)
Udgiftsført i 2008/09	160		684	843
Udgiftsført pr. 30. juni 2009	580		797	1.376
Restløbetid, antal år	1		1
	10,65 -
Indløsningskurs	11,70		1 - 11,70	5,71

Selskabet har i 2008/09 uddelt 418.277 warrants med en udnyttelseskurs på DKK 1. Selskabet uddelte i 2007/08 27.148 gratis medarbejder aktier.

Markedsværdien af warrants og medarbejderaktier er opgjort ved brug af Black-Scholes formlen med

følgende forudsætninger: Volatilitet 25%, Udbytte DKK 0, Rente 4% p.a.

26 Transaktioner mellem nærtstående parter

Selskabets nærtstående parter med betydelig indflydelse omfatter bestyrelse og direktion samt disse personers familiemedlemmer. Nærtstående omfatter endvidere selskaber, hvori førnævnte personkreds har væsentlige interesser. Herudover anses tilknyttede virksomheder som nærtstående parter. Der er i årets løb ikke gennemført koncerninterne transaktioner med tilknyttede selskaber, som ikke er elimineret i Selskabets koncernregnskab. Der er ikke 2008/09 indgået aftaler eller på anden måde gennemført transaktioner med nærtstående parter udover lejekontrakt vedrørende modselskabets lejemål med et af Søren Anker Rasmussen kontrolleret selskab. Lejekontrakten er indgået på markedsmæssige vilkår. Lejen har i året 2008/09 andraget DKK 1.029.202.

Bestyrelse og direktion

Christian Hvidt (født 1942)

Formand for bestyrelsen siden 2008. Genvalgt til bestyrelsen i oktober 2008. Valgperioden udløber i oktober 2009. Genopstiller ved generalforsamlingen i oktober 2009.

Stilling: General, fhv. Forsvarschef

Væsentligste tillidshverv:

Copenhagen Consulting Company A/S; Formand
Network Industriel Agencies A/S; Medlem
ConXus Aps; Medlem

Tidligere bestyrelsesposter:

Semler Holding A/S; Formand
Semler Services A/S; Formand
Aktieselskabet af 14. juli 1986: Formand
Semler Ejendomme A/S; Formand
Semler Fleet A/S; Formand
SMC-Biler Amager; Formand
Semler Bilfinans A/S; Formand
Maersk Inc.; Medlem
Radiometer A/S; Medlem
Skandinavisk Motor Co. A/S; Medlem
Center for Ledelse: Medlem

14.400 aktier 99.000 warrants

Med sin baggrund som General og fhv. Forsvarschef har Christian Hvidt et stort kendskab til samt netværk inden for den internationale forsvarsindustri, som udgør et af selskabets tre forretningsområder. Christian Hvidt kender i sagens natur det danske forsvar rigtig godt, men han har også gode forbindelser til såvel den amerikanske som den europæiske forsvarsindustri. Han kan derfor bistå selskabet med strategier og kontakter inden for dette forretningsområde.

Dr Heinz Pfannschmidt (født 1949)

Valgt til bestyrelsen i oktober 2007. Genvalgt til bestyrelsen i oktober 2008, Genopstiller ved generalforsamlingen i oktober 2009.

Stilling: President & CEO i Honsel AG

Væsentligste tillidshverv: Honsel AG: Chairman of the Executive Board Tedrive GmbH: Chairman of the Supervisory Board Inverto AG: Member of the Supervisory Board Kamax GmbH & Co KG: Member of the Advisory Board Deutsche Bank North Rhine Westfalia: Member of the Advisory Committee European Association for Automotive Parts Manufacturers CLEPA: Member of the Board of Directors Senator of BWA (Bundesverband für Wirtschaftsförderung und Außenwirtschaft)

99.000 warrants

Dr. Heinz Pfannschmidt har haft en lang karriere inden for den tyske automobilindustri. Senest President and CEO af Honsel AG, som er en af verdens førende producenter af letmetal komponenter, der primært afsættes til automobilindustrien. Honsel udvikler og producerer aluminium og magnesium produkter ved støbnings-, ekstrusions- og valsningsprocesser til motor, gearkasse, suspension og karosseri for personbiler samt kommercielle biler. Honsel har fabrikker i Tyskland, Frankrig, Spanien, Brasilien og Mexico. Honsel har stort set alle bilfabrikanter som kunder, og Dr. Pfannschmidt har et betydeligt netværk inden for den tyske samt ikke tyske automobilindustri og er Rovsing behjælpelig udarbejdelse af strategier samt kontaktskabelse inden for automobilindustrien, som det andet af selskabets markeder.

Bent Pedersen (født 1942)

Valgt til bestyrelsen i januar 2009. Valgperioden udløber i oktober 2009. Genopstiller ved generalforsamlingen i oktober 2009.

Uddannelse: Cand. Merc., Handelshøjskolen i København 1970

Tidligere ansættelser:

Elev og assistent i Nordjysk Bank; 1958-1964
Economist i International Monetary Fund, Washington D.C.; 1970-1974
Prokurist, vicedirektør i Privatbanken A/S; 1974-1981
Bankdirektør i Privatbanken A/S; 1981-1990
Bankdirektør i Unibank A/S;1990-1993
Adm. direktør i KIRKBI A/S; 1995-2006

Væsentligste tillidshverv:

Eksport kredit Fonden (EKF); Formand
Eksport Kredit Finansiering A/S; Formand
Axcel Management; Formand
Axcel IndustriInvestor A/S; Næstformand
Axcel Industriel Board; Medlem
BankInvests Venturefonde; Medlem
DnB NOR Bank ASA, Oslo; Næstformand
DnB NOR ASA; Oslo; Medlem
Vækst-Invest Nordjylland A/S; Formand
Crimson Capital Partners; Medlem af Investor Advisory Committee

Bent Pedersen har et enestående kendskab til samt netværk inden for finans- og kapitalverdenen. Bent Pedersen kan derfor bistå selskabet i alle finansielle forhold.

Søren Anker Rasmussen (født 1949)

Formand for bestyrelsen fra 2000 indtil marts 2008. Genvalgt til bestyrelsen i oktober 2008. Genopstiller ved generalforsamlingen i oktober 2009.

Stilling: Adm. direktør i Rovsing A/S

Uddannelse: Civilingeniør, 1975, Danmarks Tekniske Universitet

4.584.000 aktier (4.539.000 stk. via Søren A. Rasmussen Aps og 45.000 stk. personligt)

Søren A. Rasmussen er medstifter af Rovsing A/S i 1992. Han var adm. direktør i selskabet i perioden 1992-2000 og er igen adm. direktør siden 1. marts 2008. Søren A. Rasmussen har et indgående kendskab til samt netværk inden for den europæiske rumfartsindustri, som er opbygget over mere end 25 år. Rumfartsområdet er selskabets tredje og vigtigst marked. Søren A. Rasmussen har endvidere været med til at stifte og forretningsudvikle flere informationsteknologi selskaber.

Definition af nøgletal

EBITDA-margin (overskudsgrad før afskrivninger) (%) ROIC (Afkast af investeret kapital efter skat inklusiv goodwill) (%)

Nøgletal Betydning

Cash flow pr. aktie (DKK) Pengestrømme fra driftsaktivitet divideret med gennemsnitligt antal aktier Resultat før renter, skat, afskrivninger og amortiseringer i procent af nettoomsætning EBIT–margin (overskudsgrad) (%) Resultat før renter og skat i procent af nettoomsætning Egenkapitalforrentning (%) Årets resultat efter skat divideret med den gennemsnitlige egenkapital Indre værdi pr. aktie (DKK) Egenkapitalen ultimo divideret med antal aktier ultimo Payout-ratio (%) Samlet udbyttebetaling divideret med årets resultat Resultat pr. aktie (DKK) Selskabets andel af årets resultat divideret med gennemsnitligt antal aktier Resultat af primær drift efter skat i procent af de gennemsnitlige immaterielle og materielle aktiver, varebeholdninger og tilgodehavender minus ikke rentebærende forpligtigelser inklusiv hensatte forpligtigelser Egenkapitalandel Egenkapital ultimo i pct. af samlede aktiver Udbytte pr. aktie a DKK 1 Udbyttebetaling i kroner pr. aktie

Ordliste

Ord	Betydning
Alcatel-Alenia Space	Fransk - Italiensk firma inden for rumfarts- og telekommunikationsindustrien
Applikation	En specifik anvendelse af et produkt
Check-out system	System til test og kontrol af en satellit eller et instrument
ESA (European Space Agency)	Den europæiske rumfartsorganisation
ESRO (European Space Research Organisation)	Forgænger for ESA
Gaia	Satellitprojekt under ESA
Galileo	Europæisk satellitnavigationssystem, som svarer til det amerikanske GPS system
General Dynamics	Amerikansk firma inden for forsvarsindustrien
Second Generation Location Determination, Guidance and Navigation System	Elektronisk enhed som giver lokaliserings- og navigationsinformationer
Industrisamarbejdsaftale	Aftale som udenlandske leverandører af forsvarsmateriel ved leverance til Danmark underskriver med Erhvervs- og Byggestyrelsen og som sikrer, at leverandøren forpligter sig til at lave modkøb af forsvarsmateriel fabrikeret af danske selskaber
ISVV (Independent Software Verification & Validation)	Uafhængig verifikation og validering af software
Kick-Off	Kick-Off møde som starter et projekt
Kommando-kontrol system	Styresystem
Kritisk software	Software, hvor fejl eller nedbrud kan medføre tab af liv, tab af rumfartøj eller tab af udførelsen af den planlagte opgave eller software, hvor rettelse af en software fejl kan være meget kostbar
Lockheed Martin	Amerikansk firma inden for forsvarsindustrien
Modkøbsforpligtelse	Forpligtelse for en udenlandsk leverandør af forsvarsmateriel over for det danske forsvar til at købe forsvarsrelateret udstyr fra danske selskaber
Northrop Grumman	Amerikansk firma inden for forsvarsindustrien
Outsourcing	At placere en del eller hele opgaven hos underleverandører
Prime Contractor	Det hovedansvarlige firma for gennemførelsen af et større ESA projekt
Projektleder	Hovedansvarlig for gennemførelsen af et projekt
Thales	Europæisk firma inden for rumfarts- og forsvarsindustrien

Rovsing A/S Dyregårdsvej 2 2740 Skovlunde CVR nr. 16 13 90 84 Telefon: +45 44 200 800 Telefax: +45 44 200 801 Hjemmeside: www.rovsing.dk

AI Terminal

Rovsing

3458_10-k_2009-09-22_063e9ff5-f90a-4e71-af6e-30c4c0fefea9.pdf

Profil

Turn-around nu gennemført

Ny ledelse endeligt på plads

Afslutning af de kriseramte projekter

Forstærkning af selskabets bestyrelse

Væsentlig reduktion i selskabets administationsomkostninger

Ny strategi inden for selskabets oprindelige forretningsområde Rumfart

Spirende gennembrud inden for de nye markeder

Resultat

Forventninger

Økonomiske hoved- og nøgletal

Ledelsens beretning

Omsætning og resultater

Udbytte

Forventninger

Ingen indflydelse fra finanskrisen

Markedsudvikling

Space

Defence

Transportation

Ledelse og organisation

Begivenheder efter regnskabsårets afslutning

Generalforsamlingen

Aktionærforhold

Aktiekurs

Likviditet

Ejerforhold

Medarbejderaktier

Warrantordninger

Udbyttepolitik

Økonomisk rapportering til aktionærerne

Finanskalender

Aktiebogsfører

Investor relations kontakt

Corporate governance

Aktionærer

Åbenhed

Bestyrelsens opgaver og ansvar

Bestyrelsens sammensætning

Relationer mellem Selskabet og bestyrelsesmedlemmer

Aflønning af bestyrelse og direktion

Risikostyring

Revision

Risikofaktorer

ESA marked

Kundeafhængighed

Forsvarsaftaler

Indtrængningstid samt markedsbehov på nye markeder

Opbygning af applikationsviden inden for nye markeder

Håndtering af medarbejdervækst

Afhængighed af nøglepersoner

Konkurrenceforhold, teknologiudvikling og knowhow

Dækningsgrader på produkter og services

Finansierings- og valutarisici

Forsikringsdækning

Regnskabsberetning

Resultatopgørelse

Nettoomsætning

Bruttoresultat

Omkostninger

Driftsresultat

Finansielle poster

Skat

Periodens resultat

Segmenter

Balancen

Aktiver

Passiver

Pengestrømsopgørelse

Ledelsens påtegning

Bestyrelse

Den uafhængige revisors påtegning

Til aktionærerne i Rovsing A/S

Ledelsens ansvar for årsrapporten

Revisors ansvar og den udførte revision

Konklusion

Supplerende oplysninger