Raghsa S.A. — Management Reports 2011

May 9, 2011

A ACTA DE DIRECTORIO DEL DIA 6 DE MAYO DE 2011: En la ciudad de Buenos Aires a los 6 días del mes de mayo de 2011, siendo las 10.30 horas se reúnen en la sede social de San Martín Nº 344, piso 29, los miembros del Directorio de RAGHSA Sociedad Anónima que firman al pie, quienes manifiestan haber sido debidamente convocados, contando con la presencia de la Dra. Haydee E. Laksman en representación de los miembros de la Comisión Fiscalizadora, con el fin de tratar el siguiente Orden del día: 1°) Consideración de la documentación prescripta por el Art. 234 de la Ley de Sociedades Comerciales por el ejercicio Nº 43 finalizado el 28 de febrero de 2011 la Memoria y la Reseña Informativa. Su aprobación. Toma la palabra el Señor Presidente quien manifiesta que pone a consideración el texto de la Memoria y de la Reseña Informativa que acompañará a los Estados Contables por el ejercicio Nº 43 finalizado el 28 de febrero de 2011:

“MEMORIA

1. COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD

2. Emprendimientos de inversión y renta

3. Edificio “Plaza San Martín”

La Sociedad es propietaria de los pisos dos a once (ambos inclusive) y ciento cuarenta y tres cocheras y áreas comunes correspondientes a los mismos, en un edificio de oficinas conocido como Edificio “Plaza San Martín”, ubicado en la esquina de las calles Maipú y Arenales, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frente a la Plaza San Martín. Los pisos que son propiedad de la Sociedad y se encuentran ocupados están alquilados a sociedades multinacionales o importantes empresas argentinas.

A la fecha de emisión de la presente reseña se encuentra alquilado el 93% del área locable.

• Torre San Martín 344 – Edificio Florida 343 – Área Comercial

Consiste en un edificio en torre orientado al mercado de oficinas, locales comerciales y las cocheras necesarias para todo el complejo, ubicado en el microcentro de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frentes a las calles San Martín 344 y Florida 343. El mismo tiene una superficie total de aproximadamente 48.031 m2 y está dotado de tecnología de última generación con los elementos necesarios para conformar un complejo inteligente, con mínimos gastos operativos y bajo costo de mantenimiento. Consta de:

• una torre de 29 pisos de oficinas más planta baja, la cual incluye un local comercial, y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín,
• un edificio de oficinas que consta de planta baja más 5 pisos con acceso por la calle Florida y,
• un sector comercial desarrollado en planta baja y 2 subsuelos con acceso por ambas calles.

A la fecha de emisión de la presente reseña se encuentra alquilado el 100% de las plantas de la Torre San Martín, del Edificio Florida y el área comercial.

• Dique IV Puerto Madero – “Madero Office”

La Sociedad adquirió en el mes de octubre de 2005, un terreno de aproximadamente 4.884 m2 en la Manzana 1Ñ del Dique IV de Puerto Madero, destinado a un proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un complejo de oficinas comerciales para alquiler denominado “Madero Office”, el cual consta de aproximadamente 34.400 m2 de área locable. Durante el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2007 se comenzó con el acopio de materiales y durante el ejercicio finalizado el 29 de febrero de 2008, la Sociedad comenzó la construcción del complejo. Asimismo, durante el mes de agosto de 2010 la construcción de dicho complejo fue finalizada.

A la fecha de emisión de la presente reseña se encuentra alquilado el 100% de las plantas del edificio “Madero Office”.

• Proyecto Av. Belgrano

La Sociedad ha adquirido en el mes de febrero de 2008, un terreno de aproximadamente 2.840 m2 en la Avenida Belgrano, números 943 a 979, entre las calles Bernardo de Irigoyen y Tacuarí, destinado a un proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un complejo de oficinas comerciales para alquiler. Asimismo, como parte de dicho proyecto, con fecha 30 de junio de 2009 la Sociedad adquirió un inmueble edificado sobre un terreno de aproximadamente 705 m2, con frente a la Avenida Belgrano, números 931 y 933. Adicionalmente, con fecha 25 de febrero de 2010, la Sociedad ha adquirido un inmueble de 375 m2 aproximadamente, con frente a la Avenida Belgrano números 987, 995 y 997 esquina a la calle Bernardo de Irigoyen número 400 de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. A la fecha de emisión de la presente reseña se comenzó con el acopio de materiales.

• Proyecto Hotelero

El 29 de junio de 2010, la Sociedad adquirió el 100% del paquete accionario de BA Development S.A., una sociedad propietaria de un terreno ubicado en el lado este del Dique IV en Puerto Madero, donde proyecta construir un lujoso hotel frente al río y un complejo residencial para clientes de muy alto poder adquisitivo. Este proyecto abarca aproximadamente 125 habitaciones (aproximadamente 19.000 m2) y aproximadamente 8.000 m2 de unidades residenciales de lujo y áreas comunes, incluyendo una piscina interior y deck. La superficie vendible será de aproximadamente 5.500 m2. La Sociedad ha obtenido la aprobación de planificación urbana con respecto a este proyecto y está trabajando en ciertos ajustes para mejorar la eficiencia del diseño de proyecto existente, que presentará para su aprobación definitiva. La Sociedad, como propietaria de este hotel, tiene la intención de operar las instalaciones a través de un prestigioso operador internacional. Al 30 de noviembre de 2010, la Sociedad vendió el 2% de su tenencia accionaria de BA Development S.A. al señor Moisés Khafif y con fecha 28 de febrero de 2011 adquirió nuevamente dicho porcentaje, a los fines de fusionar en una sociedad las actividades de ambas compañías en los próximos meses. A la fecha de emisión de la presente reseña, la Sociedad posee el 100% de la tenencia accionaria de BA Development S.A.

1. Emprendimientos de departamentos de vivienda para la venta

2. Complejo Le Parc Figueroa Alcorta

Durante el mes de diciembre de 2005, la Sociedad adquirió dos predios linderos de aproximadamente 11.455 m², ubicados entre las calles Cavia, Avenida Figueroa Alcorta y Jerónimo Salguero de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires para construir sobre el mismo un complejo habitacional integrado por dos edificios en torre denominados “Torre Cavia” y “Torre Alcorta”.

En el primer trimestre de 2006 la Sociedad inició la construcción de la “Torre Alcorta” y de la “Torre Cavia”, encontrándose concluidas ambas torres a la fecha de emisión de la presente reseña. Durante el mes de mayo de 2006 la Sociedad inició la comercialización de dichas torres, quedando a la fecha sólo una unidad funcional disponible para la venta.

• Complejo Le Parc Nuñez

Durante el mes de diciembre de 2010, la Sociedad firmó un boleto de compraventa para la adquisición de un inmueble ubicado en Avenida del Libertador, Manuela Pedraza, Arribeños y Juana Azurduy de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, de aproximadamente 7.200 m2, destinado a construir sobre el mismo un complejo residencial que será comercializado bajo la marca Le Parc.

1. Razones de las principales variaciones patrimoniales (cifras expresadas en pesos)

La comparación se ha realizado teniendo en cuenta los valores expresados en las columnas 2011/2010 de los estados contables individuales. Debido a que a partir del presente ejercicio se presentan estados contables consolidados, con motivo de la adquisición de BA Development S.A., dichos estados contables consolidados no se presentan en forma comparativa con el ejercicio anterior, razón por la cual resulta impracticable la justificación de las principales variaciones patrimoniales.

ACTIVO CORRIENTE

1. Caja y bancos: se ha verificado un aumento de 286.768.187 originado principalmente, por el ingreso de fondos provenientes de la emisión de las obligaciones negociables, y también por un mayor incremento de los fondos en relación a los egresos correspondientes a las operaciones habituales de la Sociedad.
2. Inversiones: se registró una disminución neta de 8.674.025 originada en la venta de Bonos del Estado Nacional (Boden 2015), existentes al 28 de febrero de 2010, y la adquisición de Bonos del Estado Nacional (Boden 2017) durante el ejercicio.
3. Deudores por ventas y alquileres: se ha registrado un disminución de 17.851.847. La misma se originó en la disminución neta de los deudores por venta de inmuebles en 17.701.768 debido a la cancelación de cuotas por parte de los clientes que adquirieron unidades funcionales en las Torres “Alcorta” y “Cavia”. Adicionalmente, se produjo una disminución de 150.079 en los deudores por alquileres.
4. Otros créditos corrientes: se ha verificado una disminución neta de 12.463.764, generado principalmente por la disminución de 8.032.768 en el crédito fiscal del Impuesto al valor agregado producto de la baja en la adquisición de materiales para la construcción por la finalización de los emprendimientos “Torre Cavia” y “Madero Office”, el aumento de 1.203.055 producto de la conversión en crédito fiscal del Impuesto al Valor Agregado ingresado al fisco por la parte proporcional al terreno correspondiente a la “Torre Alcorta” y la “Torre Cavia” el cual no está alcanzado por dicho impuesto, el incremento en las retenciones del impuesto a las ganancias sufridas por 1.906.263, la disminución de 450.330 en los créditos diversos en moneda nacional y de 2.700.025 en los créditos diversos en moneda extranjera, originado este último en la reclasificación desde el activo corriente al activo no corriente. Adicionalmente se observa una disminución en el saldo a favor del impuesto a la ganancia mínima presunta de 4.389.959 utilizado en la declaración jurada del impuesto a las ganancias por el ejercicio fiscal 2010.
5. Bienes de cambio corrientes: se ha verificado una disminución de 45.483.409. Dicha variación se debe a la venta de las unidades funcionales remanentes de la “Torre Alcorta” y la venta de las unidades funcionales de la “Torre Cavia” quedando pendiente de venta solo una unidad al cierre.

ACTIVO NO CORRIENTE

1. Otros créditos no corrientes: se ha verificado un aumento de 37.514.638, generado principalmente por el aumento de 54.054.772 otorgado como reserva para la compra del inmueble en el que se va a llevar a cabo el proyecto hotelero, el aumento de 2.004.439 en créditos con partes relacionadas que fue reclasificado desde el activo corriente y el aumento de 705.427 en créditos con sociedades controladas. Esto fue parcialmente compensado con la disminución de 19.250.000 en anticipo por compra de acciones otorgado para la adquisición de BA Development S.A. al 28 de febrero de 2010.
2. Inversiones permanentes: se ha verificado un aumento de 79.154.317 producto de la participación en la sociedad controlada BA Development S.A.
3. Bienes de uso: se ha registrado un incremento neto de 41.004.932 debido al efecto combinado de las siguientes causas: a) el incremento en las altas del ejercicio por 40.743.020 en el proyecto “Madero Office” por la finalización de la mencionada torre, la adquisición de muebles y útiles e instalaciones por 364.544 y 445.841 respectivamente, el incremento de 8.761.336 en el proyecto “Av. Belgrano” por el acopio de materiales para la construcción; b) la disminución de 88.762 originada en la venta de rodados y de 1.282.336 en instalaciones producto de la venta de las grúas utilizadas para la construcción de “Madero Office” y c) una disminución de 7.938.711 originada en las depreciaciones del ejercicio netas de bajas.
4. Activos intangibles – cargos diferidos: se ha observado un aumento neto de 8.483.605 equivalente a la amortización de las obligaciones negociables por 408.395 más la activación de cargos diferidos asociados a la emisión de las nuevas obligaciones negociables por 8.892.000.

PASIVO CORRIENTE

1. Cuentas a pagar - proveedores: se ha verificado un aumento neto de 3.972.996, debido al aumento de 5.047.817 en la provisión de facturas a recibir correspondientes a saldos pendientes de facturación y al incremento en los saldos adeudados a proveedores diversos por un importe de 397.880.
2. Préstamos corrientes: se ha registrado una disminución neta de 34.575.948, debido a las variaciones enumeradas a continuación: a) el préstamo obtenido del Banco Itaú, la revalorización por la apreciación del tipo de cambio, neto de cancelaciones realizadas por 6.054.913, b) la disminución de 29.798.965 en las obligaciones negociables provenientes de la emisión anterior que fueron canceladas anticipadamente, c) la disminución por 14.609.927 de la deuda por la compra del terreno Cavia – Figueroa Alcorta, d) la disminución en la deuda corriente con el Standard Bank por 48.959, e) la disminución de la deuda con el Banco Patagonia S.A. por la adquisición del terreno en Av. Belgrano por 2.492.900 y f) el mayor saldo de adelantos en cuenta corriente por 6.319.890.
3. Cargas sociales y fiscales: se ha verificado aumento neto de 11.918.241 correspondiendo al efecto de las siguientes variaciones: a) el aumento del saldo a pagar por el impuesto a las ganancias por 9.189.982, b) la disminución del impuestos a los ingresos brutos a pagar por un importe de 34.923, c) el aumento de 424.434 en la provisión de impuesto sobre los bienes personales, que la Sociedad debe ingresar al fisco en carácter de responsable sustituto, d) el aumento en conceptos varios por la suma de 1.698, y e) el aumento de 2.337.050 originado en el acogimiento a una moratoria de ingresos brutos por diferencia de alícuotas utilizadas para el cálculo originadas en los períodos fiscales 2004 - 2008.
4. Otros pasivos corrientes: se ha verificado un aumento neto de 3.250.598, originado en las siguientes variaciones: a) al aumento de los alquileres cobrados por adelantado por 4.687.141, b) la disminución del fondo de reparo por 24.273, c) el aumento de acreedores varios por 1.875, d) el aumento de depósitos en garantía por 143.661, e) la disminución de anticipos de clientes por 492.600, f) el aumento de pasivos con partes relacionadas por 233.000 y g) la disminución de pasivos diversos por 1.299.006.

PASIVO NO CORRIENTE

1. Préstamos no corrientes: se observa un aumento neto de 361.549.216. La mencionada variación se debe al aumento del saldo de obligaciones negociables por la suma de 375.050.702 ocasionado por la emisión realizada durante el presente ejercicio. Dicho aumento fue compensado por la reclasificación por 14.006.310 al pasivo corriente y al aumento de la deuda con el Standard Bank por 504.824.
2. Cargas sociales y fiscales no corrientes: se ha registrado una disminución neta de 22.122.709 en el pasivo por impuesto diferido.
3. Otros pasivos no corrientes: se ha verificado una disminución neta de 4.909.132, generada principalmente por el incremento de los alquileres cobrados por adelantado por 11.734.326. Adicionalmente se observa un aumento en los depósitos en garantía por 2.452.995. Esto se vio compensado por la disminución de los pasivos con partes relacionadas por 19.040.000.
4. Previsiones: se ha verificado un aumento de 643.199 en la previsión para juicios.

PATRIMONIO NETO

1. Resultados no asignados: este rubro ha verificado una disminución de 36.562.464 producto de los efectos combinados de: a) la afectación de los resultados no asignados al inicio del ejercicio a la reserva legal y a la reserva voluntaria por 1.326.088 y 25.195.670, respectivamente, posteriormente, se decide la capitalización de la reserva voluntaria siendo esta de 858 al cierre y b) el resultado del ejercicio que arroja una pérdida de 10.040.706.
2. Ganancias reservadas: presentan una disminución de 46.032.915 debido a la afectación de los resultados no asignados al inicio del ejercicio tal como se indica en el apartado anterior y la capitalización de la reserva voluntaria.
3. Prima de emisión: presentan una disminución de 96.708.500 debido a la capitalización ocurrida durante el ejercicio.
4. Capital Social: durante el ejercicio se ha producido un aumento de 227.628.173 en el capital social de la compañía producto de la capitalización de primas de emisión, aportes irrevocables y reservas voluntarias.
5. SÍNTESIS DE LOS ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2011, 2010 Y 2009; 29 DE FEBRERO DE 2008 Y 28 DE FEBRERO DE 2007
6. Situación patrimonial resumida al 28 de febrero de 2011, 2010 y 2009; 29 de febrero de 2008 y 28 de febrero de 2007:

	En pesos
	2011		2010		2009		2008		2007
Activo corriente	375.932.854		173.637.712		166.609.166		69.588.828		57.451.213
Activo no corriente	591.612.173		425.454.681		301.202.888		348.024.434		327.381.333
Total del activo	967.545.027		599.092.393		467.812.054		417.613.262		384.832.546
Pasivo corriente	90.172.703		105.208.937		72.537.009		29.985.964		28.389.896
Pasivo no corriente	526.203.313		191.038.739		118.952.086		177.059.080		190.879.232
Total del pasivo	616.376.016		296.247.676		191.489.095		207.045.044		219.269.128
Patrimonio neto	351.169.011		302.844.717		276.322.959		210.568.218		165.563.418
Total del pasivo y patrimonio neto	967.545.027		599.092.393		467.812.054		417.613.262		384.832.546

1. Estructura de resultados por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2011, 2010 y 2009; 29 de febrero de 2008 y 28 de febrero de 2007:

	Ganancia (Pérdida)
	En pesos
	2011		2010		2009		2008		2007
Ingresos por ventas y por alquileres	121.781.791		135.605.323		179.603.009		146.477.911		125.979.173
Costo de ventas y de alquileres	(76.696.985)		(76.198.197)		(128.513.123)		(86.823.416)		(68.147.145)
Utilidad bruta	45.084.806		59.407.126		51.089.886		59.654.495		57.832.028
Gastos de administración	(17.247.696)		(14.460.383)		(10.722.451)		(9.074.227)		(5.558.919)
Gastos de comercialización	(23.652.870)		(8.480.894)		(6.278.742)		(3.961.972)		(4.567.727)
Resultado de inversiones permanentes	(29.683)		-		-		-		-
Otros (egresos) ingresos, netos	(1.742.411)		2.545.372		(942.771)		822.402		191.275
Resultados financieros y por tenencia, netos	(16.629.399)		2.821.024		(8.771.594)		(2.568.294)		(5.151.420)
(Pérdida)/Utilidad antes del impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	(14.217.253)		41.832.245		24.374.328		44.872.404		42.745.237
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	4.176.547		(15.310.487)		(9.475.587)		(16.879.104)		7.702.583
(Pérdida)/Utilidad neta del ejercicio	(10.040.706)		26.521.758		14.898.741		27.993.300		50.447.820

1. Estructura del flujo de efectivo por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2011, 2010 y 2009; 29 de febrero de 2008 y 28 de febrero de 2007:

	2011		2010		2009 (1)		2008		2007
* Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas	52.316.386		96.602.178		56.325.307		31.714.447		17.530.993
* Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(136.820.992)		(114.671.897)		(60.851.040)		(29.692.552)		(3.958.814)
* Flujo neto de efectivo generado por / (utilizado en) las actividades de financiación	371.272.793		16.583.730		12.742.896		2.586.864		(10.316.111)
* Aumento / (Disminución) neto del efectivo	286.768.187		(1.485.989)		8.217.163		4.608.759		3.256.068

1. Modificado con respecto a su versión original con fines comparativos.
2. Índices patrimoniales:

	2011		2010		2009		2008		2007
* Liquidez (Activo corriente / Pasivo corriente)	4,17		1,65		2,30		2,32		2,02
* Solvencia (Patrimonio neto / Pasivo total)	0,57		1,02		1,44		1,02		0,76
* Inmovilización del capital (Activo no corriente / Activo total)	0,61		0,71		0,64		0,83		0,85

1. SÍNTESIS DE LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 28 DE FEBRERO DE 2011
2. Situación patrimonial consolidada resumida al 28 de febrero de 2011:

	En pesos
	2011
Activo corriente	380.127.620
Activo no corriente	587.748.725
Total del activo	967.876.345
Pasivo corriente	90.504.021
Pasivo no corriente	526.203.313
Total del pasivo	616.707.334
Patrimonio neto	351.169.011
Total del pasivo y patrimonio neto	967.876.345

1. Estructura de resultados consolidada por el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2011:

	Ganancia (Pérdida)
	En pesos
	2011
Ingresos por ventas y por alquileres	121.781.791
Costo de ventas y de alquileres	(76.696.985)
Utilidad bruta	45.084.806
Gastos de administración	(17.276.415)
Gastos de comercialización	(23.652.870)
Otros egresos, netos	(1.742.411)
Resultados financieros y por tenencia, netos	(16.630.363)
(Pérdida) antes del impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	(14.217.253)
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	4.176.547
(Pérdida) neta del ejercicio	(10.040.706)

1. Índices patrimoniales:

	2011
* Liquidez (Activo corriente / Pasivo corriente)	4,20
* Solvencia (Patrimonio neto / Pasivo total)	0,57
* Inmovilización del capital (Activo no corriente / Activo total)	0,61

1. DATOS ESTADÍSTICOS

Porcentaje de ocupación

	2011		2010		2009		2008		2007
Edificio Plaza San Martín	93%		100%		100%		100%		100%
Torre San Martín 344	100%		96%		100%		100%		100%
Madero Office	100%		N/A		N/A		N/A		N/A

1. PERSPECTIVAS FUTURAS

La Sociedad posee un nuevo proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un edificio destinado al alquiler de oficinas comerciales, el cual se desarrollará en el terreno ubicado en la Avenida Belgrano.

Adicionalmente, el 29 de junio de 2010, la Sociedad adquirió el 100% del paquete accionario de BA Development S.A. una sociedad propietaria de un terreno ubicado en el lado este del Dique IV en Puerto Madero, donde proyecta construir un lujoso hotel frente al río y un complejo residencial para clientes de muy alto poder adquisitivo. Este proyecto abarca aproximadamente 125 habitaciones (aproximadamente 19.000 m2) y aproximadamente 8.000 m2 de unidades residenciales de lujo y áreas comunes, incluyendo una piscina interior y deck. La superficie vendible será de aproximadamente 5.500 m2. La Sociedad ha obtenido la aprobación de planificación urbana con respecto a este proyecto y está trabajando en ciertos ajustes para mejorar la eficiencia del diseño de proyecto existente, que presentará para su aprobación definitiva. La Sociedad, como propietaria de este hotel, tiene la intención de operar las instalaciones a través de un prestigioso operador internacional. Al 30 de noviembre de 2010, la Sociedad vendió el 2% de su tenencia accionaria de BA Development S.A. al señor Moisés Khafif y con fecha 28 de febrero de 2011 adquirió nuevamente dicho porcentaje, a los fines de fusionar en una Sociedad las actividades de ambas compañías en los próximos meses. A la fecha de emisión de la presente reseña, la Sociedad posee el 100% de la tenencia accionaria de BA Development S.A.

Asimismo, durante el mes de diciembre de 2010, la Sociedad firmó un boleto de compraventa para la adquisición de un inmueble ubicado en Avenida del Libertador, Manuela Pedraza, Arribeños y Juana Azurduy de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, de aproximadamente 7.200 m2, destinado a construir sobre el mismo un complejo residencial que será comercializado bajo la marca Le Parc.

1. AVANCE EN EL CUMPLIMIENTO DEL PLAN DE IMPLEMENTACIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA (N.I.I.F.)

En el mes de diciembre de 2009, la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.) emitió la Resolución General (R.G.) N° 562 mediante la cual ha establecido la aplicación de la Resolución Técnica (R.T.) N° 26 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), con ciertas modificaciones en relación a los entes comprendidos y su fecha de aplicación, que adopta, para determinadas entidades incluidas en el régimen de oferta pública de la Ley N° 17.811, las N.I.I.F. emitidas por el IASB (Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad).

De acuerdo con la R.G. N° 562, la aplicación de tales normas resultará obligatoria para la Sociedad a partir del ejercicio que se inicie el 1° de marzo de 2012 y, por lo tanto, los primeros estados contables de períodos intermedios de acuerdo con las N.I.I.F. serán los correspondientes al 31 de mayo de 2012 (primer trimestre de ese ejercicio) admitiéndose su aplicación anticipada a partir del ejercicio que se inicie el 1° de marzo de 2011. A la fecha de emisión de la presente reseña, el Directorio de la Sociedad está analizando los efectos contables de las N.I.I.F., y con fecha 30 de abril de 2010 ha aprobado el plan de implementación específico requerido por la mencionada resolución de la C.N.V.

Con fecha 30 de abril de 2010, el Directorio de la Sociedad resolvió aprobar el plan de implementación de las NIIF, conforme a lo requerido por la R.G. N° 562/09 emitida por la Comisión Nacional de Valores, el cual incluyó entre otras cuestiones (i) el coordinador/responsable del proceso, (ii) la estrategia y pasos para la capacitación en NIIF, y (iii) detalle del plan hasta la publicación de los primeros estados contables comparativos bajo NIIF. A la fecha de emisión de la presente reseña, el Directorio de la Sociedad se encuentra analizando los principales impactos contables de medición y exposición de las NIIF que afectarán a la Sociedad, conforme al plan de implementación antes mencionado y como resultado del monitoreo del plan de implementación específico de las NIIF el Directorio no ha tomado conocimiento de ninguna circunstancia que requiera modificaciones al referido plan o que indique un eventual desvío de los objetivos y fechas establecidas.

1. AGRADECIMIENTO

El Directorio expresa su profundo agradecimiento al personal y asesores por el esfuerzo y el espíritu de colaboración demostrado durante el ejercicio y a los clientes, bancos y proveedores por la confianza depositada en la empresa y por el apoyo brindado, contando con la certeza que la Sociedad continuará su crecimiento en el rumbo fijado.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 6 de mayo de 2011. EL DIRECTORIO”

El texto es aprobado por unanimidad. A continuación el Señor Presidente pone a consideración los Estados Contables y demás documentación prescripta por el Articulo 234 de la Ley 19.550 y sus modificatorias por el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2011. Debido a que dicha documentación ha sido entregada con anterioridad para su análisis y que ya se encuentra transcripta en el libro Inventario y Balances de la empresa, se omitirá su lectura. Los presentes aprueban por unanimidad la documentación presentada. En base a las atribuciones establecidas por la Ley 19.550 y sus modificatorias, la Dra. Haydee E. Laksman, como miembro titular de la Comisión Fiscalizadora, ejerciendo la representación de la totalidad de los miembros, informa tal como se dejo expresado que han realizado con la debida anticipación todos los documentos presentados por el Directorio, por lo que se encuentra en condiciones de leer el Dictamen efectuado sobre la documentación a la cual presta conformidad y solicita su inclusión en Actas, a lo que accede por unanimidad, decidiéndose su trascripción al libro Inventario de la empresa. Toma la palabra el Señor Presidente para expresar que oportunamente se convocará a Asamblea de Accionistas a efectos de considerar la documentación aprobada por el Directorio. Puesto a votación se aprueba por unanimidad, sin mas asuntos que tratar se levanta la sesión siendo las 11.30 horas.

Firmado: Sr. Moisés Khafif , Sra. Elena Khafif , Dr. Héctor Emilio Salvo, Dra. Susana B. Giovinazzo y por la Comisión Fiscalizadora la Dra. Haydee E. Laksman.

Dr. Héctor Emilio Salvo

Director

RAGHSA Sociedad Anónima