Raghsa S.A. - Interim / Quarterly Report 2016


RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA Estados financieros condensados de período intermedio correspondientes al período de tres meses finalizado el 31 de mayo de 2016, juntamente con el Informe de Revisión y el Informe de la Comisión Fiscalizadora

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

NÓMINA DEL DIRECTORIO


PRESIDENTE:	Moisés Khafif

VICEPRESIDENTE:	Gloria Btesh de Khafif


DIRECTORES TITULARES:	Elena Khafif
	Héctor Emilio Salvo
	Edgardo Khafif
	Isaac Roberto Khafif

NÓMINA DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA


SÍNDICOS TITULARES:	Haydeé Elsa Laksman
	Isabel Caamaño
	Fernando Gabriel Guernik

SÍNDICOS SUPLENTES:	Laura Helena Bardelli
	Liliana Shlosberg
	Verónica Andrea Cabral

Reseña informativa e información adicional
a las notas a los estados financieros – Art. N° 68 del
Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y
Art. N° 12, Capítulo III, Título IV, de la Resolución General
N° 622 de la Comisión Nacional de Valores

ÍNDICE

COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS PERÍODOS DE TRES MESES FINALIZADOS EL 31 DE MAYO DE 2016, 2015, 2014, 2013 y 2012 (CIFRAS EXPRESADAS EN MILES DE PESOS)
DATOS ESTADÍSTICOS
PERSPECTIVAS FUTURAS
información adicional requerida por el Art. N° 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y art. n° 12, capítulo iii, título iv, de la RESOLUCIÓN GENERAL N° 622 de la comisión nacional de valores
COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
Emprendimientos de inversión y renta
Edificio Plaza San Martín

La Sociedad es propietaria de los pisos dos a once (ambos inclusive) y de ciento cuarenta y tres cocheras y áreas comunes correspondientes a los mismos, en un edificio de oficinas conocido como “Plaza San Martín”, ubicado en la esquina de las calles Maipú y Arenales, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frente a la Plaza San Martín. Los pisos que son de propiedad de la Sociedad y se encuentran ocupados están alquilados a sociedades multinacionales o importantes empresas argentinas.

Raghsa S.A. tiene la intención de certificar este edificio como LEED en la categoría de Existing Building, lo que lo convertiría en el primer edificio de la Argentina en contar con esta certificación.

A la fecha de emisión de la presente reseña, el 100% de las plantas del edificio “Plaza San Martín” se encuentra alquilado.

Torre San Martín 344

La torre San Martín 344 forma parte de un complejo edilicio orientado al mercado de oficinas y de locales comerciales y las cocheras necesarias para el mismo, ubicado en el microcentro de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frentes a las calles San Martín 344 y Florida 343. El mismo tiene una superficie total de aproximadamente 48.031 m2 y está dotado de tecnología de última generación con los elementos necesarios para conformar un complejo inteligente, con mínimos gastos operativos y bajo costo de mantenimiento.

La torre consta de 29 pisos de oficinas más planta baja y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín.

Con fechas 23 de octubre y 12 de diciembre de 2014, la Sociedad efectúo las ventas de ocho y cuatro unidades funcionales destinadas a oficinas, recibiendo la suma de ARS 236.530.000 y ARS 111.866.133, respectivamente. Los montos recibidos serán reinvertidos para la construcción del complejo de oficinas comerciales denominado “Centro Empresarial Libertador”.

Asimismo, con fecha 25 de junio y 13 de noviembre de 2015 se produjeron las ventas de tres y catorce unidades funcionales destinadas a oficinas, recibiendo la suma de ARS 87.555.600 y ARS 631.076.480, respectivamente. Con fecha 2 de febrero de 2016 la Sociedad efectuó la venta de ocho espacios guarda coches, recibiendo la suma de ARS 2.907.000. En la venta realizada en noviembre de 2015, está incluido el piso donde la Sociedad desarrolla sus actividades, que se encontraba registrado contablemente en el rubro Propiedades, planta y equipo.

Torre Madero Office

Consiste en un edificio en torre y las cocheras necesarias, orientado al mercado de oficinas, ubicado en la manzana 1Ñ del Dique IV de Puerto Madero. Fue la primer torre certificada por el United States Green Building Council como LEED Core & Shell en nivel SILVER y posee un área locativa total de 34.399 m2.

A la fecha de emisión de la presente reseña, el 100% de las plantas del edificio “Madero Office” se encuentra alquilado.

2 -
Torre 955 Belgrano Office

RAGHSA S.A. adquirió entre febrero de 2008 y febrero de 2010 un terreno de 3.920 m2 donde construyó “955 Belgrano Office”, obra finalizada en el mes de agosto de 2014.

Esta torre de oficinas AAA, destinada a renta, está integrada por 30 plantas libres de 1.018 m2 rentables cada una. El edificio cuenta con vistas 360º del Río de la Plata, la Avenida 9 de Julio y la Ciudad de Buenos Aires.

El proyecto, diseñado por el estudio Mario Roberto Álvarez & Asociados, ha sido certificado por el United States Green Building Council como LEED Core & Shell en nivel GOLD. Además, se construyó de acuerdo a las normativas de la National Fire Protection Association (NFPA) de los Estados Unidos.

A la fecha de emisión de la presente reseña, el 87% de los pisos del edificio “955 Belgrano Office” se encuentra alquilado.

Torre Madero Riverside

Este edificio de oficinas AAA se encuentra ubicado en el Dique IV de Puerto Madero en un terreno de 4.624 m2. Consta de 8 plantas libres de 1.411 m2 con vistas panorámicas y gran flexibilidad de uso, una planta de 699 m2 y una planta libre de 3.634 m2 en el primer subsuelo, totalizando 15.621 m2 rentables.

Esta torre ha sido precertificada por el United States Green Building Council como LEED Core & Shell en nivel GOLD, además se construyó de acuerdo a las normativas de la National Fire Protection Association (NFPA) de los Estados Unidos.

Se estima que la incorporación de esta torre a la cartera de edificios de oficinas comerciales “AAA” generará una renta anual aproximada de U$S 64.000.000.

Proyecto de oficinas - Centro Empresarial Libertador

En diciembre de 2010 la Sociedad adquirió un lote de aproximadamente 7.200 m2 en Nuñez,Ciudad Autónoma de Buenos Aires, donde tiene previsto construir el Centro Empresarial Libertador, en un edificio clase “AAA” con aproximadamente 64.000 m2 de área locativa total. La escritura traslativa de dominio se firmó el 6 de febrero de 2014. Durante el ejercicio económico finalizado el 29 de febrero de 2016 se ha llevado a cabo la demolición de la estructura existente, comenzando en el mes de marzo de 2016 con las tareas de pilotaje.

La Sociedad prevé la finalización de esta obra para mediados de 2019.

3 -
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONDENSADOS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS PERÍODOS DE TRES MESES FINALIZADOS EL 31 DE MAYO DE 2016, 2015, 2014, 2013 y 2012
Estructura de resultados por los períodos de tres meses finalizados el 31 de mayo de 2016, 2015, 2014, 2013 y 2012:


	31.05.2016 No auditado	31.05.2015 No auditado	31.05.2014 No auditado	31.05.2013 No auditado	31.05.2012 No auditado
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Ingresos por arrendamientos	105.182	64.227	55.359	35.874	29.269
Costo de arrendamientos	(3.869)	(5.287)	(2.021)	(1.623)	(2.023)
Resultado neto por arrendamientos	101.313	58.940	53.338	34.251	27.246
Ingresos por ventas de propiedades	-	-	-	-	3.518
Costo de venta de propiedades	-	-	-	-	(2.998)
Resultado neto por venta de propiedades	-	-	-	-	520

Ganancia bruta	101.313	58.940	53.338	34.251	27.766

Ingreso por revaluación de propiedades de inversión	222.680	148.581	51.129	53.424	23.969
Resultado neto generado por las propiedades de inversión	222.680	148.581	51.129	53.424	23.969

Ingreso por venta de propiedades, planta y equipo, neto	149	-	-	-	-
Resultado neto generado por ventas de propiedades, planta y equipo	149	-	-	-	-

Gastos de administración	(14.711)	(6.874)	(6.433)	(4.271)	(5.200)
Gastos de comercialización	(4.167)	(1.769)	(1.770)	(1.504)	(1.795)
Otros egresos operativos	(1.673)	(2.342)	(1.847)	28	217
Ganancia operativa	303.591	196.536	94.417	81.928	44.957

Resultados financieros generados por activos	(50.707)	9.991	33.832	17.301	1.799
Resultados financieros generados por pasivos	(34.818)	(19.452)	(17.399)	(9.040)	(6.588)
Diferencia de cambio	130.471	(36.053)	(22.059)	(26.294)	(13.044)
Ganancia antes de impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	348.537	151.022	88.791	63.895	27.124

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	(183.448)	(22.924)	(30.453)	(21.037)	(16.776)
Ganancia neta del período	165.089	128.098	58.338	42.858	10.348

Otro resultado integral del período

Otro resultado integral que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores

Revaluación del inmueble para uso propio	-	1.154	635	648	481
Efecto impositivo sobre revaluación	-	(404)	(313)	(227)	(168)
Otro resultado integral neto que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores	-	750	322	421	313
Otro resultado integral, neto de impuestos	-	750	322	421	313
Total del resultado integral del período, neto de impuestos	165.089	128.848	58.660	43.279	10.661

4 -
Situación financiera resumida al 31 de mayo de 2016, 2015, 2014, 2013 y 2012:


	31.05.2016 No auditado	31.05.2015 No auditado	31.05.2014 No auditado	31.05.2013 No auditado	31.05.2012 No auditado
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Activo no corriente	7.047.660	4.949.539	2.473.066	1.748.549	1.421.035
Activo corriente	1.004.483	542.382	288.001	104.269	108.985
Total del activo	8.052.143	5.491.921	2.761.067	1.852.818	1.530.020

Patrimonio neto	4.566.196	3.104.023	1.298.399	914.208	742.917

Pasivo no corriente	3.068.762	1.825.909	1.365.043	883.492	732.085
Pasivo corriente	417.185	561.989	97.625	55.118	55.018
Total del pasivo	3.485.947	2.387.898	1.462.668	938.610	787.103
Total del pasivo y patrimonio neto	8.052.143	5.491.921	2.761.067	1.852.818	1.530.020

Estructura del flujo de efectivo por los períodos de tres meses finalizados el 31 de mayo de 2016, 2015, 2014, 2013 y 2012:


	31.05.2016 No auditado	31.05.2015 No auditado	31.05.2014 No auditado	31.05.2013 No auditado	31.05.2012 No auditado
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

* Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas	159.079	59.156	48.789	5.748	25.122

* Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de inversión	(184.083)	(52.676)	(47.114)	(35.735)	(25.054)

* Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por actividades de financiación	(6.439)	(9.755)	(2.445)	39.490	5

* Resultados financieros y por tenencia del efectivo	378	3.118	97	26	187

* (Disminución) Aumento neto del efectivo	(31.065)	(157)	(673)	9.529	260

Índices patrimoniales y de resultados:


	31.05.2016 No auditado	31.05.2015 No auditado	31.05.2014 No auditado	31.05.2013 No auditado	31.05.2012 No auditado

* Liquidez (Activo corriente / Pasivo corriente)	2,41	0,96	2,95	1,89	1,98

* Solvencia (Patrimonio neto / Pasivo total)	1,31	1,30	0,89	0,97	0,94

* Inmovilización del capital (Activo no corriente / Activo total)	0,88	0,90	0,90	0,94	0,93

* Rentabilidad ordinaria (Resultado del período / Patrimonio neto promedio)	0,04	0,06	0,05	0,05	0,01

5 -
DATOS ESTADÍSTICOS

Arrendamientos - Porcentajes de ocupación:


	31.05.2016	31.05.2015

Edificio Plaza San Martín	100%	100%
Madero Office	100%	100%
Torre San Martín 344	-	100%
955 Belgrano Office	87%	35%

PERSPECTIVAS FUTURAS

La Sociedad ha iniciado la construcción de un complejo de oficinas comerciales para alquiler, que se desarrollará en el terreno ubicado en la manzana delimitada por Avenida del Libertador, Manuela Pedraza, Arribeños y Juana Azurduy.

Hemos detectado que la situación de los mercados inmobiliarios en algunos países diferentes de Argentina, tales como, por ejemplo, Brasil, Estados Unidos, Perú, Paraguay, etc., podría representar una oportunidad para la Sociedad por el valor de sus inmuebles y de la construcción. Por esta razón, invertir en otros países podría estar en el horizonte de la Sociedad, sea de manera autónoma o bien asociada a terceros.

INFORMACIÓN ADICIONAL REQUERIDA POR EL ART. N° 68 DEL REGLAMENTO DE LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES Y ART. N° 12, CAPÍTULO III, TÍTULO IV, DE LA RESOLUCIÓN GENERAL N° 622 DE LA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES

En relación con la información requerida por la normativa de referencia, según el Art. N° 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y la Resolución General N° 622 de la Comisión Nacional de Valores, informamos que la misma se encuentra incluida en el presente documento y en los estados financieros condensados de período intermedio de la Sociedad al 31 de mayo de 2016, según corresponda. Adicionalmente, atendiendo a la particularidad de la actividad que desarrolla la Sociedad, cierta información no resulta aplicable.

La información requerida se encuentra incluida en:

Cuestiones generales sobre la actividad de la Sociedad:
Regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimientos o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones. Esta información no es aplicable a la Sociedad.
Modificaciones significativas en las actividades de la Sociedad u otras circunstancias similares ocurridas durante los períodos comprendidos por los estados financieros que afecten su comparabilidad con los presentados en períodos anteriores, o que podrían afectarla con los que habrán de presentarse en períodos futuros. Esta información no es aplicable a la Sociedad.
Clasificación de los saldos de créditos y deudas en plazos de vencimiento. Esta información consta en nota 12. a los estados financieros.
6 -
Clasificación de los créditos y deudas, de manera que permita conocer los efectos financieros que produce su mantenimiento. La misma debe posibilitar la identificación de:
Las cuentas en moneda nacional, en moneda extranjera y en especie. Esta información consta en el Anexo III a los estados financieros.
Los saldos sujetos a cláusulas de ajuste y los que no lo están. Esta información no es aplicable a la Sociedad.
Los saldos que devengan intereses y los que no lo hacen. Esta información consta en nota 12. a los estados financieros.
Detalle del porcentaje de participación en sociedades del artículo 33 de la Ley N° 19.550 en el capital y en el total de votos. Además, saldos deudores y/o acreedores por sociedad y segregados del modo previsto en los puntos 3. y 4. anteriores. Esta información no es aplicable a la Sociedad.
Créditos por ventas o préstamos contra directores, síndicos, miembros del consejo de vigilancia y sus parientes hasta el segundo grado inclusive. Para cada persona se indicará el saldo máximo habido durante el período (expresado en moneda de cierre), el saldo a la fecha del estado contable, el motivo del crédito, la moneda en que fue concedido y las cláusulas de actualización monetaria y tasas de interés aplicadas. Esta información consta en nota 17. a los estados financieros.
Inventario físico de los bienes de cambio:
Periodicidad y alcance de los inventarios físicos de los bienes de cambio. Si existen bienes de inmovilización significativa en el tiempo, por ejemplo más de un año, indicar su monto y si se han efectuado las previsiones que correspondan. Esta información no es aplicable a la sociedad.
Valores corrientes:
Fuentes de los datos empleados para calcular los valores corrientes utilizados para valuar bienes de cambio, bienes de uso y otros activos significativos. Como excepción, es admisible para los bienes de cambio el costo de última compra reexpresado al cierre del período. Esta información consta en notas 9. a 11. inclusive a los estados financieros.

Bienes de Uso:

En el caso de existir bienes de uso revaluados técnicamente, indicar el método seguido para calcular la desafectación del período de la “reserva por revalúo técnico” cuando parte de ella hubiera sido reducida previamente para absorber pérdidas. Esta información consta en notas 2. y 9. a los estados financieros.
Deberá informarse el valor total consignado en el balance de los bienes de uso sin usar por obsoletos. Esta información no es aplicable a la Sociedad.
Participaciones en otras sociedades:

Esta información no es aplicable a la Sociedad.

7 -
Valores recuperables:
Criterios seguidos para determinar los “valores recuperables” significativos de bienes de cambio, bienes de uso y otros activos, empleados como límites para sus respectivas valuaciones contables. Esta información consta en notas 2. y 9. a 11. inclusive a los estados financieros.
Seguros:
Seguros que cubren los bienes tangibles. Para cada grupo homogéneo de los bienes se consignarán los riesgos cubiertos, las sumas aseguradas y los correspondientes valores contables. Esta información se encuentra detallada en los siguientes cuadros:

Edificio “Plaza San Martín”


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Royal & Sun Alliance Seguros (Argentina) S.A.	U$S 19.863.000	Pérdida de alquileres

Torre - “Madero Office”


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Royal & Sun Alliance Seguros (Argentina) S.A.	U$S 47.256.000	Pérdida de alquileres

Torre - “955 Belgrano Office”


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Royal & Sun Alliance Seguros (Argentina) S.A.	U$S 14.412.000	Pérdida de alquileres

Torre - “Madero Riverside”


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Providencia Cía. de Seguros S.A.	U$S 33.641.111	Todo riesgo construcción

Proyecto de oficinas - Centro Empresarial Libertador


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
La Meridional Compañía Argentina de Seguros S.A.	U$S 120.000.000	Todo riesgo construcción

Además la Sociedad cuenta con seguros contratados a través del consorcio de propietarios, detallado a continuación:

Edificio “Plaza San Martín”


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Chubb Argentina de seguros S.A.	U$S 15.000	Incendio obras de arte
Royal & Sun Alliance Seguros (Argentina) S.A.	U$S 49.377.000	Todo riesgo operativo
Royal & Sun Alliance Seguros (Argentina) S.A.	U$S 2.000.000	Responsabilidad civil
Prudencia Seguros	U$S 201.000	Daño ambiental de incidencia colectiva

Torre San Martín 344 - Edificio Florida 343 - Área Comercial


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Chubb Argentina de seguros S.A.	U$S 46.900	Incendio obras de arte
Royal & Sun Alliance Seguros (Argentina) S.A.	U$S 46.943.000	Todo riesgo operativo
Royal & Sun Alliance Seguros (Argentina) S.A.	U$S 2.000.000	Responsabilidad civil
Prudencia Seguros	U$S 201.000	Daño ambiental de incidencia colectiva

Torre - “Madero Office”


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Royal & Sun Alliance Seguros (Argentina) S.A. / Zurich	U$S 91.000.000	Todo riesgo operativo
Royal & Sun Alliance Seguros (Argentina) S.A.	U$S 2.000.000	Responsabilidad civil
Prudencia Seguros	U$S 201.000	Daño ambiental de incidencia colectiva

Torre - “955 Belgrano Office”


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Royal & Sun Alliance Seguros (Argentina) S.A.	U$S 72.800.000	Todo riesgo operativo
Royal & Sun Alliance Seguros (Argentina) S.A.	U$S 2.000.000	Responsabilidad civil

Contingencias positivas y negativas:

Esta información no es aplicable a la Sociedad.

Adelantos irrevocables a cuenta de futuras suscripciones:

Esta información no es aplicable a la Sociedad.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

7 de julio de 2016

EL DIRECTORIO

MOISÉS KHAFIF

Presidente

Domicilio legal: San Martín 344 - 29° piso - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

EJERCICIO ECONÓMICO N° 49 INICIADO EL 1° DE MARZO DE 2016

ESTADOS FINANCIEROS CONDENSADOS DE PERÍODO INTERMEDIO

CORRESPONDIENTE AL PERÍODO DE TRES MESES

FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2016

Actividad principal de la Sociedad: adquisición, construcción, arrendamiento y compraventa de inmuebles para oficinas y/o viviendas, como así también actividades de financiación de ventas de dichos inmuebles.

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:

del contrato social: 23 de junio de 1969.
de la última modificación del estatuto: 24 de junio de 2014.

Número de registro en la Inspección General de Justicia: 28.194.

Fecha de finalización del contrato social: 28 de febrero de 2100.

Clave Única de Identificación Tributaria (C.U.I.T.): 30-62088060-0.

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL (Ver nota 15.)


Características de las acciones	Emitido, suscripto, integrado e inscripto	Total
	ARS 000	ARS 000
373.340.000 acciones ordinarias, nominativas, clase única, de valor nominal $1 cada una, con derecho a un voto:	373.340	373.340

ESTADO DEL RESULTADO INTEGRAL

CORRESPONDIENTE AL PERÍODO DE TRES MESES

FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2016

(Cifras expresadas en miles de pesos – Nota 2.2.3.)


		31.05.2016 No auditado	31.05.2015 No auditado
	Notas / Anexos

Ingresos por arrendamientos	3	105.182	64.227
Costo de arrendamientos	IV	(3.869)	(5.287)
Resultado neto por arrendamientos		101.313	58.940

Ganancia bruta		101.313	58.940

Ingreso por revaluación de propiedades de inversión	10	222.680	148.581
Resultado neto generado por las propiedades de inversión		222.680	148.581

Ingreso por ventas de propiedades, planta y equipo, neto		149	-
Resultado neto generado por ventas de propiedades, planta y equipo		149	-

Gastos de administración	IV	(14.711)	(6.874)
Gastos de comercialización	IV	(4.167)	(1.769)
Otros egresos operativos		(1.673)	(2.342)
Ganancia operativa		303.591	196.536

Resultados financieros generados por activos	4	(50.707)	9.991
Resultados financieros generados por pasivos	5	(34.818)	(19.452)
Diferencia de cambio	6	130.471	(36.053)
Ganancia antes de impuesto a las ganancias		348.537	151.022

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	7	(183.448)	(22.924)
Ganancia neta del período		165.089	128.098

Otro resultado integral del período

Otro resultado integral que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores

Revaluación del inmueble para uso propio	9	-	1.154
Efecto impositivo sobre revaluación	7	-	(404)
Otro resultado integral neto que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores		-	750
Otro resultado integral, neto de impuestos		-	750

Total del resultado integral del período, neto de impuestos		165.089	128.848

Ganancia por acción
Básica y diluida, ganancia neta del período atribuible a los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio	8	0,44	0,34

Las notas 1 a 20 y los Anexos I a V son parte integrante de los presentes estados financieros.

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

AL 31 DE MAYO Y 29 DE FEBRERO DE 2016

(Cifras expresadas en miles de pesos – Nota 2.2.3.)

		31.05.2016 No auditado	29.02.2016 Auditado
	Notas / Anexos
ACTIVOS
ACTIVO NO CORRIENTE
Propiedades, planta y equipo	9	1.980	1.083
Propiedades de inversión	10	6.586.749	5.910.290
Propiedades de inversión en construcción	11	400.398	649.989
Otros créditos	12.2	880	-
Crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta	7	55.146	49.963
Créditos fiscales	13.1	2.507	2.507
Total del activo no corriente		7.047.660	6.613.832

ACTIVO CORRIENTE
Créditos fiscales	13.1	57.763	28.013
Otros créditos	12.2	20.928	103.459
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar	12.4	1.449	1.326
Activos a valor razonable con cambios en resultados	II	923.248	1.018.231
Efectivo y equivalentes de efectivo	12.3	1.095	32.160
Total del activo corriente		1.004.483	1.183.189
Total del activo		8.052.143	7.797.021

PATRIMONIO NETO Y PASIVOS
PATRIMONIO NETO
Capital social	15.1	373.340	373.340
Prima de emisión		7.705	7.705
Reserva legal	15.2	74.668	74.668
Reserva especial R.G. CNV N° 609/12	15.3	348.862	348.862
Reserva voluntaria		2.157.247	2.157.247
Resultados acumulados - no asignados		1.604.374	1.439.285
Patrimonio neto (atribuible a los propietarios)		4.566.196	4.401.107

PASIVO NO CORRIENTE
Deudas y préstamos que devengan interés	12.6	809.196	909.047
Previsiones	V	340	340
Cargas sociales y fiscales	13.2	5.836	6.001
Pasivo por impuesto diferido	7	2.211.470	2.028.022
Otros pasivos	14	41.920	49.051
Total del pasivo no corriente		3.068.762	2.992.461

PASIVO CORRIENTE
Cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar	12.5	30.342	9.944
Deudas y préstamos que devengan interés	12.6	353.813	359.790
Cargas sociales y fiscales	13.2	5.632	5.836
Otros pasivos	14	27.398	27.883
Total del pasivo corriente		417.185	403.453
Total del pasivo		3.485.947	3.395.914
Total de patrimonio neto y pasivos		8.052.143	7.797.021

Las notas 1 a 20 y los Anexos I a V son parte integrante de los presentes estados financieros.

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

CORRESPONDIENTE AL PERÍODO DE TRES MESES

FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2016

(Cifras expresadas en miles de pesos – Nota 2.2.3.)


	Aportes de los propietarios		Ganancias reservadas
	Capital social	Prima de emisión	Reserva legal	Reserva voluntaria	Reserva especial - Aplicación NIIF	Superávit de revaluación	Resultados no asignados	Total

Al 1° de marzo de 2016	373.340	7.705	74.668	2.157.247	348.862	-	1.439.285	4.401.107

Ganancia neta del período	-	-	-	-	-	-	165.089	165.089
Total del resultado integral del período, neto de impuestos	-	-	-	-	-	-	165.089	165.089
Al 31 de mayo de 2016 - No auditado	373.340	7.705	74.668	2.157.247	348.862	-	1.604.374	4.566.196


	Aportes de los propietarios		Ganancias reservadas
	Capital social	Prima de emisión	Reserva legal	Reserva voluntaria	Reserva especial - Aplicación NIIF	Superávit de revaluación	Resultados no asignados	Total

Al 1° de marzo de 2015	373.340	7.705	35.252	468.880	348.862	13.353	1.727.783	2.975.175

Ganancia neta del período	-	-	-	-	-	-	128.098	128.098

Otro resultado integral, neto de impuestos	-	-	-	-	-	750	-	750
Total del resultado integral del período, neto de impuestos	-	-	-	-	-	750	128.098	128.848
Al 31 de mayo de 2015 - No auditado	373.340	7.705	35.252	468.880	348.862	14.103	1.855.881	3.104.023

Las notas 1 a 20 y los Anexos I a V son parte integrante de los presentes estados financieros.

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

CORRESPONDIENTE AL PERÍODO DE TRES MESES

FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2016

(Cifras expresadas en miles de pesos – Nota 2.2.3.)


	Notas/ Anexos	31.05.2016 No auditado	31.05.2015 No auditado
Actividades de operación
Ganancia neta del período		165.089	128.098
Impuesto a las ganancias		183.448	22.924
Diferencia de cambio neta		(130.849)	32.935
Ajustes para conciliar la ganancia neta del período con los flujos netos de efectivo:
Depreciación de propiedades, planta y equipo	IV	140	184
Variación neta en previsiones	V	141	240
Cambio en el valor razonable de las propiedades de inversión	10	(222.680)	(148.581)
Intereses perdidos	5	33.685	17.848
Resultado por venta de propiedades, planta y equipo		(149)	-

Cambios en los activos y pasivos operativos:
Aumento de deudores comerciales y otras cuentas por cobrar		(123)	(1.024)
Disminución (Aumento) de activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados		80.361	5.238
Disminución (Aumento) de otros créditos		81.480	(2.241)
Aumento de créditos fiscales		(29.750)	(1.750)
Aumento de crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta		(5.183)	(3.515)
Aumento de cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar (1)		7.731	7.942
(Disminución) Aumento de cargas sociales y fiscales		(369)	3.247
Disminución de otros pasivos		(3.893)	(2.389)
Flujo neto de efectivo generado por actividades de operación		159.079	59.156

Actividades de inversión
Adquisición de propiedades, planta y equipo		(1.037)	-
Adquisición de propiedades de inversión en construcción (1)		(183.046)	(52.676)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión		(184.083)	(52.676)

Actividades de financiación
Intereses pagados		(667)	(1.338)
Préstamos cancelados		(5.772)	(8.339)
Gastos de canje de obligaciones negociables		-	(78)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación		(6.439)	(9.755)
Resultados financieros y por tenencia del efectivo		378	3.118

Disminución neta de efectivo		(31.065)	(157)
Efectivo al inicio del ejercicio	12.3	32.160	1.762
Efectivo al cierre del período	12.3	1.095	1.605

Neto de 21.000 financiado con aumento de cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar al 31 de mayo de 2016.

Las notas 1 a 20 y los Anexos I a V son parte integrante de los presentes estados financieros.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONDENSADOS CORRESPONDIENTES AL

PERÍODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2015

(Cifras expresadas en miles de pesos – Nota 2.2.3.)

RESEÑA DE LA ENTIDAD

RAGHSA S.A. (la “Sociedad”) es una sociedad anónima constituida en la República Argentina, que tiene como actividad principal el desarrollo integral de proyectos inmobiliarios para su venta y/o arrendamiento.

A partir del 27 de enero de 2011, RAGHSA S.A. hace oferta pública de sus obligaciones negociables. En tal sentido, los presentes estados financieros elaborados de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) y se emiten para dar cumplimiento a las normas de la Comisión Nacional de Valores (CNV).

Con fecha 7 de julio de 2016, el Directorio de RAGHSA S.A. aprobó la emisión de los presentes estados financieros para su presentación ante la CNV.

Actividad principal de la Sociedad

La Sociedad considera a toda su actividad de venta y arrendamiento como un único segmento de negocio reportable según la NIIF 8. Al 31 de mayo de 2016, los principales emprendimientos de inversión y renta son los siguientes:

Edificio Plaza San Martín

La Sociedad es propietaria de los pisos dos a once (ambos inclusive) y de ciento cuarenta y tres cocheras y áreas comunes correspondientes a los mismos, en un edificio de oficinas conocido como “Plaza San Martín”, ubicado en la esquina de las calles Maipú y Arenales, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frente a la Plaza San Martín. Los pisos que son de propiedad de la Sociedad están alquilados a sociedades multinacionales o importantes empresas argentinas.

La Sociedad tiene la intención de certificar este edificio como LEED en la categoría de Existing Building, lo que lo convertiría en el primer edificio de la Argentina en contar con esta certificación.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, el 100% de las plantas del edificio “Plaza San Martín” se encuentra alquilado.

Torre San Martín 344

La torre consta de 29 pisos de oficinas más planta baja y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín.

Con fechas 23 de octubre y 12 de diciembre de 2014, la Sociedad efectúo las ventas de ocho y cuatro unidades funcionales destinadas a oficinas, recibiendo la suma de 236.530 y 111.866, respectivamente. Los montos recibidos serán reinvertidos para la construcción del complejo de oficinas comerciales denominado “Centro Empresarial Libertador”.

Asimismo, con fecha 25 de junio y 13 de noviembre de 2015, se produjeron las ventas de tres y catorce unidades funcionales destinadas a oficinas, recibiendo la suma de 87.556 y 631.076, respectivamente. Con fecha 2 de febrero de 2016 la Sociedad efectuó la venta de ocho espacios guarda coches, recibiendo la suma de 2.907. En la venta realizada en noviembre de 2015, está incluido el piso donde la Sociedad desarrolla sus actividades, que se encontraba registrado contablemente en el rubro Propiedades, planta y equipo.

Torre Madero Office

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros el 100% de las plantas del edificio “Madero Office” se encuentra alquilado.

Torre 995 Belgrano Office

La Sociedad adquirió entre febrero de 2008 y de 2010 un terreno de 3.920 m2 donde construyó “955 Belgrano Office”, obra finalizada en agosto de 2014.

Esta torre de oficinas AAA, destinada a renta, está integrada por 30 plantas libres de 1.018 m2 rentables cada una. El edifico cuenta con vistas 360º del Río de la Plata, la Avenida 9 de Julio y la Ciudad de Buenos Aires.

El proyecto, diseñado por el estudio Mario Roberto Álvarez & Asociados, ha sido precertificado por el United States Green Building Council como LEED Core & Shell en nivel GOLD. Además, se construyó de acuerdo a las normativas de la National Fire Protection Association (NFPA) de los Estados Unidos.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, el 87% de los pisos del edificio “955 Belgrano Office” se encuentra alquilado.

Torre Madero Riverside

Se estima que la incorporación de esta torre a la cartera de edificios de oficinas comerciales “AAA” generará una renta anual aproximada de U$S 64.000.000.

Proyecto de oficinas - Centro Empresarial Libertador

En diciembre de 2010 la Sociedad adquirió un lote de aproximadamente 7.200 m2 en Nuñez, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, donde tiene previsto construir el Centro Empresarial Libertador, en un edificio clase “AAA” con aproximadamente 64.000 m2 de área locativa total. La escritura traslativa de dominio se firmó el 6 de febrero de 2014. Durante el ejercicio económico finalizado el 29 de febrero de 2016 se ha llevado a cabo la demolición de la estructura existente, comenzando en el mes de marzo de 2016 con las tareas de pilotaje.

La Sociedad prevé la finalización de esta obra para mediados de 2019.

BASES DE PREPARACIÓN Y PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Normas contables aplicadas

La Sociedad prepara sus estados financieros de acuerdo con las disposiciones vigentes de la Comisión Nacional de Valores (“CNV”), que aprobó la Resolución General (“RG”) N° 562 adoptando la Resolución Técnica (“RT”) N° 26 (modificada por la RT N° 29) de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (“FACPCE”), la cual establece que las entidades emisoras de acciones y/u obligaciones negociables, con ciertas excepciones, están obligadas a preparar sus estados financieros de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (“NIIF”) según las emitió el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (en adelante, “IASB”, por su sigla en inglés), mientras que otras entidades tendrán la opción de utilizar las NIIF o la NIIF para las PyMES en reemplazo de las normas contables profesionales (“NCP”).

Bases de presentación

Los presentes estados financieros condensados correspondientes al período de tres meses finalizado el 31 de mayo de 2016 han sido preparados de acuerdo con la NIC 34 (Información financiera intermedia).

En la preparación de estos estados financieros condensados, la Sociedad ha aplicado las bases de presentación y las políticas contables (incluyendo los juicios, estimaciones y supuestos contables significativos) descriptas en los apartados 2.2. y 2.3. de las notas a los estados financieros correspondientes al ejercicio finalizado el 29 de febrero de 2016, ya emitidos. Los efectos derivados de la aplicación de normas y/o interpretaciones nuevas o modificadas con vigencia a partir del ejercicio iniciado el 1 de marzo de 2016, no han sido significativos respecto de los presentes estados financieros condensados.

Estos estados financieros condensados de período intermedio incluyen toda la información necesaria para un apropiado entendimiento, por parte de los usuarios de los mismos, de las bases de preparación y presentación utilizadas en su confección, como así también de los hechos y transacciones relevantes ocurridos con posterioridad a la emisión de los últimos estados financieros anuales correspondientes al ejercicio finalizado el 29 de febrero de 2016. Sin embargo, estos estados financieros condensados de período intermedio no incluyen toda la información ni todas las revelaciones que se requieren para los estados financieros anuales preparados de conformidad con la NIC 1 (Presentación de estados financieros). Por tal motivo, estos estados financieros condensados de período intermedio deben ser leídos en conjunto con los estados financieros anuales correspondientes al ejercicio finalizado el 29 de febrero de 2016.

Información comparativa

Los presentes estados financieros brindan información comparativa respecto del ejercicio anterior y del período finalizado al 31 de mayo de 2015. El estado de situación financiera ha sido presentado en forma comparativa con el estado correspondiente al 29 de febrero de 2016. Los estados del resultado integral, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo, se presentan en forma comparativa con el período finalizado al 31 de mayo de 2015. Se han efectuado ciertas reclasificaciones no significativas sobre los estados financieros comparativos para exponerlos sobre bases uniformes con los del presente período.

Modelo de medición

Los presentes estados financieros condensados de período intermedio han sido preparados sobre la base del modelo de costo histórico, a excepción de las propiedades de inversión y de los activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados, los cuales han sido medidos a sus valores razonables.

Cifras expresadas en miles de pesos

Los presentes estados financieros se presentan en pesos argentinos que, a su vez, es la moneda funcional de la Sociedad, y todas las cifras se han redondeado a la unidad de mil más próxima (ARS 000), salvo cuando se indique lo contrario.

Nuevas normas e interpretaciones adoptadas

A partir del ejercicio iniciado el 1° de marzo de 2016 la Sociedad ha aplicado, por primera vez, ciertas normas e interpretaciones nuevas y/o modificadas según las emitió el IASB. En general, estas normas e interpretaciones requieren que la información de los estados financieros sea modificada retroactivamente.

Una breve descripción de las normas e interpretaciones nuevas y/o modificaciones adoptadas por la Sociedad y su impacto sobre los presentes estados financieros es la siguiente:

Propiedades, planta y equipo y Activos intangibles (Modificaciones a las NIC 16 y 38) (mayo 2014)

Esta modificación clarifica que no es aceptable utilizar un método de depreciación y/o amortización que se base en los ingresos de actividades ordinarias que se generan por una actividad que incluye el uso de un activo. En efecto, los ingresos de actividades ordinarias generados por una actividad que incluye el uso de un activo, generalmente, reflejan factores o beneficios económicos relacionados con la operación del negocio de la entidad, que son distintos de los beneficios económicos derivados del consumo a través del uso de dicho activo.

Esta modificación aplica de manera prospectiva y tendrá vigencia para los periodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2016. Se permite su aplicación anticipada.

Al 31 de mayo de 2016, esta modificación no tuvo impactos relevantes para la Sociedad.

Mejoras anuales a las NIIF (Ciclo 2012 – 2014) (diciembre 2014)

Incluye cinco cambios que el IASB ha introducido a cuatro normas, y que tendrán vigencia para los periodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2016. Las modificaciones se aplicarán de la manera indicada en cada caso descripto más abajo. Se permite su aplicación anticipada. Un resumen de las modificaciones es el siguiente:

Activos no corrientes mantenidos para la venta y operaciones discontinuadas (Modificaciones a la NIIF 5)

La modificación aclara que si una entidad reclasifica un activo (o grupo de activos) mantenido para la venta como un activo mantenido para su distribución a los propietarios o viceversa, el cambio de clasificación no debe tratarse contablemente como un cambio de plan sino que el cambio se considera una continuidad del plan original de disposición del activo, pero con un distinto método de disposición.

Consecuentemente, la entidad deberá (i) clasificar, presentar y medir el activo de acuerdo con el nuevo método de disposición; (ii) reconocer cualquier reducción o incremento en el valor razonable menos los costos de venta o distribución del activo de acuerdo con lo dispuesto por la NIIF 5 según sea el caso; y (iii) no cambiar la fecha de clasificación del activo como mantenido para la venta o distribución a los propietarios, sin perjuicio de que el plazo para la disposición del activo se vea extendido como resultado del cambio de método de disposición.

Esta modificación se aplicará de manera prospectiva y tendrá vigencia para los periodos anuales que se inician a partir del 1° de enero de 2016.

Al 31 de mayo de 2016, esta modificación no tuvo impactos relevantes para la Sociedad.

Instrumentos financieros: información a revelar (Modificaciones a la NIIF 7)

La norma requiere que una entidad suministre revelaciones especiales a la fecha de cierre del periodo sobre el que se informa relacionadas con un activo financiero transferido que no fue totalmente dado de baja en libros, o con la implicación continuada sobre un activo financiero transferido que fue totalmente dado de baja en libros, independientemente de cuando haya ocurrido la transacción de transferencia. A estos efectos, esta modificación clarifica que la entidad deberá evaluar si la existencia de un contrato de servicio relacionado con el activo financiero luego de que se haya transferido dicho activo, podrá interpretarse o no como una implicación continuada de la entidad sobre dicho activo a través del cumplimiento de ese contrato de servicio.

Esta modificación se aplicará de manera retroactiva y tendrá vigencia para los periodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2016.

Al 31 de mayo de 2016, esta modificación no tuvo impactos relevantes para la Sociedad.

Instrumentos financieros: información a revelar (Modificaciones a la NIIF 7)

Esta modificación clarifica que las revelaciones adicionales requeridas por las normas relacionadas con la compensación de activos y pasivos financieros, no son especialmente requeridas en los estados financieros condensados de periodo intermedio, a menos que las mismas sean necesarias para una adecuada interpretación de dichos estados financieros condensados de periodo intermedio.

Esta modificación se aplicará de manera retroactiva y tendrá vigencia para los periodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2016.

Al 31 de mayo de 2016, esta modificación no tuvo impactos relevantes para la Sociedad.

Beneficios a los empleados – Tasa de descuento para descontar las obligaciones de beneficios post-empleo (Modificaciones a la NIC 19)

La norma establece que la tasa utilizada para descontar las obligaciones de beneficios post-empleo se determinará utilizando como referencia los rendimientos del mercado, al final del periodo sobre el que se informa, correspondientes a emisiones de bonos u obligaciones empresariales de alta calidad. Esta modificación clarifica que, cuando no exista un mercado amplio para estos títulos, se utilizará el rendimiento de los bonos emitidos por el Gobierno, tomando como base para esta evaluación la moneda (de la región) y no cada país en forma individual. Esta modificación se aplicará a partir del inicio del periodo comparativo más antiguo presentado en los primeros estados financieros en los cuales la entidad aplique la misma. Cualquier efecto surgido de la aplicación de esta modificación se reconocerá como un ajuste a los resultados acumulados al inicio de dicho periodo.

Esta modificación tendrá vigencia para los periodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2016.

Al 31 de mayo de 2016, esta modificación no tuvo impactos relevantes para la Sociedad.

Información financiera intermedia – Otras revelaciones incluidas por fuera de los estados financieros (Modificaciones a la NIC 34)

Esta modificación clarifica que cualquier revelación no incorporada directamente a los estados financieros, sino a través de referencias cruzadas con otros documentos financieros preparados por la entidad, deberá estar disponible para los usuarios en los mismos términos que los estados financieros.

Esta modificación se aplicará de manera retroactiva y tendrá vigencia para los periodos anuales que se inician a partir del 1° de enero de 2016.

Al 31 de mayo de 2016, esta modificación no tuvo impactos relevantes para la Sociedad.

Resumen de políticas contables significativas

Tal como se ha mencionado en la Nota 2.2. precedente, en la preparación de los presentes estados financieros condensados se aplicaron las políticas contables (incluyendo los juicios, estimaciones y supuestos contables significativos) descriptas en la Nota 2.3. a los estados financieros correspondientes al ejercicio finalizado el 29 de febrero de 2016, ya emitidos, a excepción de los efectos derivados de la aplicación de normas y/o interpretaciones nuevas que tuvieron vigencia a partir del 1° de marzo de 2016, los cuales no resultaron relevantes respecto de los presentes estados financieros condensados.

INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS


	31.05.2016	31.05.2015

Ingresos por arrendamientos	105.182	64.227
Total de ingresos de actividades ordinarias	105.182	64.227

RESULTADOS FINANCIEROS GENERADOS POR ACTIVOS


	31.05.2016	31.05.2015

Resultado por tenencia y por compra y venta de títulos	(50.786)	9.691
Intereses ganados plazo fijo	-	264
Otros	79	36
Total	(50.707)	9.991

RESULTADOS FINANCIEROS GENERADOS POR PASIVOS


	31.05.2016	31.05.2015

Intereses	(33.685)	(17.848)
Otros	(1.133)	(1.604)
Total	(34.818)	(19.452)

DIFERENCIA DE CAMBIO NETA

Al 31 de mayo de 2016 y 2015 el rubro incluye principalmente las diferencias de cambio originadas en la conversión a pesos de las obligaciones negociables en moneda extranjera por aproximadamente 131.000 (ganancia) y 24.500 (pérdida), respectivamente.

IMPUESTO A LAS GANANCIAS

Impuesto a las ganancias

Los activos y pasivos por impuesto diferido son los siguientes:


	31.05.2016	29.02.2016
Activos diferidos:
Quebranto impositivo	83.043	127.899
Provisiones	5.745	5.656
	88.788	133.555
Pasivos diferidos:
Propiedades, planta y equipo	93	363
Propiedades de inversión	(2.012.055)	(1.873.644)
Propiedades de inversión – venta y reemplazo	(288.296)	(288.296)
	(2.300.258)	(2.161.577)
Pasivo neto por impuesto diferido	(2.211.470)	(2.028.022)

La evolución del pasivo neto por impuesto diferido durante los períodos finalizados el 31 de mayo de 2016 y 2015 se resume del siguiente modo:


	31.05.2016	31.05.2015

Pasivo neto por impuesto diferido al inicio del ejercicio	(2.028.022)	(1.299.022)
Cargo a resultado por el impuesto diferido	(183.448)	(22.924)
Efecto registrado en reserva de patrimonio neto	-	(404)
Pasivo neto por impuesto diferido al cierre del período	(2.211.470)	(1.322.350)

El siguiente cuadro registra la diferencia entre la provisión actual por impuesto a las ganancias y los montos obtenidos al aplicar la alícuota fiscal vigente en Argentina para el impuesto a las ganancias de acuerdo con las NIIF:


	31.05.2016	31.05.2015

Ganancia antes de impuestos	348.537	151.022
Alícuota legal del impuesto a las ganancias	35%	35%
Impuesto sobre la ganancia neta	(121.988)	(52.858)
Diferencias permanentes	(61.460)	29.934
Impuesto a las ganancias neto	(183.448)	(22.924)

En el siguiente cuadro se expone la provisión corriente por el impuesto a las ganancias conforme a las regulaciones tributarias y el gasto total por dicho impuesto de acuerdo con las NIIF:


	31.05.2016	31.05.2015

Resultado por impuesto diferido	(183.448)	(22.924)
Impuesto a las ganancias neto	(183.448)	(22.924)

Impuesto a la ganancia mínima presunta

Al 31 de mayo de 2016, la Sociedad mantiene registrado un crédito por 55.146 en concepto de impuesto a la ganancia mínima presunta, que podrá ser computado como pago a cuenta en el impuesto a las ganancias, según el siguiente detalle:


Año de generación	Monto	Año de vencimiento

2013	5.801	2023
2014	9.978	2024
2015	13.064	2025
2016	21.120 (1)	2026
2017	5.183 (2)	2027
	55.146

Corresponde a la provisión de impuesto a la ganancia mínima presunta al 29 de febrero de 2016 por el ejercicio finalizado en dicha fecha.
Corresponde a la provisión de impuesto a la ganancia mínima presunta al 31 de mayo de 2016 por el período de tres meses.
GANANCIA POR ACCIÓN

El importe de la ganancia por acción básica se calcula dividiendo la ganancia neta del período por el promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación. No existen transacciones o conceptos que generen un efecto de dilución sobre la ganancia por acción básica.

La información sobre ganancias y cantidad de acciones utilizadas en los cómputos de la ganancia por acción básica es la siguiente:


	31.05.2016	31.05.2015
Ganancia neta del período atribuible a los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio	165.089	128.098

Promedio ponderado de cantidad de acciones ordinarias	373.340	373.340

Ganancia por acción	0,44	0,34

PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO
Evolución

La composición del rubro Propiedades, planta y equipo es la siguiente:


	31.05.2016	29.02.2016

Maquinarias, Muebles y útiles, Instalaciones y Rodados (Anexo I)	1.980	1.083
Total Propiedades, planta y equipo	1.980	1.083

La evolución de los valores originales y de las depreciaciones acumuladas de los bienes, excepto el inmueble para uso propio, se expone en el Anexo I, a requerimiento de la CNV a partir de la vigencia de la R.G. N° 622.

La evolución del costo revaluado del inmueble para uso propio al 31 de mayo y 29 de febrero de 2016 es la siguiente:


	31.05.2016	29.02.2016

Saldo inicial	-	29.604
Incremento por revaluación reconocido en otro resultado integral	-	3.452
Cargo por depreciación	-	(234)
Venta piso 29	-	(32.822)
Saldo final	-	-

Hasta el momento de la venta, el inmueble para uso propio estaba medido a su valor razonable, menos la depreciación acumulada y el importe acumulado de las pérdidas por deterioro de valor que hubiera sufrido, a la fecha de revaluación, determinado en base a la valuación realizada en moneda dólar estadounidense por Castro Cranwell & Weiss, tasador independiente, acreditado, con una calidad profesional reconocida.

El valor razonable de esta propiedad se determinó en base al modelo de transacciones observables en el mercado y el modelo de valoración basado en flujo de efectivos descontados. Ambos modelos están de acuerdo con las recomendaciones del Comité de Normas Internacionales de Valuación.

Para arribar al valor razonable, Castro Cranwell & Weiss consideró tanto el enfoque de mercado (ventas comparables) e ingresos (capitalización directa):

Enfoque de mercado o de ventas comparables: el tasador analiza ventas recientes (u ofertas) de propiedades similares (“comparables”). Debido a la escasez de inmuebles comparables, el tasador apeló a su criterio y su experiencia en el rubro inmobiliario para determinar un valor promedio de U$S/m2 aplicable a los edificios, considerando las características principales de los mismos.

Enfoque de ingresos: el valor razonable fue estimado a partir de la capitalización del flujo de fondos proyectado que se espera que se genere por el uso de la propiedad durante su vida económica. El método de capitalización directa utilizado por Castro Cranwell & Weiss divide el ingreso operativo neto promedio del mercado por una tasa general de capitalización, para arribar a una opinión de mercado.

Con fecha 13 de noviembre de 2015 se produjo la venta de catorce unidades funcionales destinadas a oficinas, entre las cuales se incluía el piso donde la Sociedad desarrolla sus actividades, que se encontraba registrado contablemente en el rubro Propiedades, planta y equipo.

Pérdida por deterioro del valor

En base a la evaluación efectuada por la Sociedad no se han identificado indicios de que existan pérdidas por deterioro de valor de las propiedades, planta y equipo a las fechas respectivas.

PROPIEDADES DE INVERSIÓN

El movimiento de las propiedades de inversión al 31 de mayo y 29 de febrero de 2016 es el siguiente:


	31.05.2016	29.02.2016

Saldo inicial	5.910.290	4.213.926
Alta propiedad de inversión en construcción (Madero Riverside)	453.779	-
Incremento por revaluación reconocido en resultados	222.680	2.167.814
Costo de venta de propiedades de inversión	-	(471.450)
Saldo final	6.586.749	5.910.290

Las propiedades de inversión están medidas a su valor razonable, determinado en base a la valuación realizada en moneda dólar estadounidense al 31 de mayo de 2016 por L.J. Ramos, tasador independiente, acreditado, con una calidad profesional reconocida.

El valor razonable de estas propiedades se determinó en base al modelo de transacciones observables en el mercado y el modelo de valoración basado en flujo de efectivos descontados. Ambos modelos están de acuerdo con las recomendaciones del Comité de Normas Internacionales de Valuación.

Para arribar al valor razonable, L.J. Ramos consideró tanto el enfoque de mercado (ventas comparables) e ingresos (capitalización directa):

Enfoque de mercado o de ventas comparables: el tasador analiza ventas recientes u ofertas de propiedades similares (“comparables”). Debido a la escasez de inmuebles comparables, el tasador apeló a su criterio y a su experiencia en el rubro inmobiliario para determinar un valor promedio de U$S/m2 aplicable a los edificios, considerando las características principales de los mismos.

Enfoque de ingresos: el valor razonable fue estimado a partir de la capitalización del flujo de fondos proyectado que se espera que se genere por el uso de la propiedad durante su vida económica. El método de capitalización directa utilizado por L.J. Ramos divide el ingreso operativo neto promedio del mercado por una tasa general de capitalización, para arribar a una opinión de mercado.

Para la torre San Martín 344 dentro del enfoque de mercado se estimó, a través de ofertas de propiedades a la venta, un valor de venta de 20.000 US$/unidad y 1.000 US$/m2, para cocheras y bauleras, respectivamente. Para el enfoque de ingresos se calculó un valor de alquiler mensual de 200 US$/unidad y 10 US$/m2, respectivamente, y se utilizó una tasa de capitalización del 12%. Al 31 de mayo de 2016, considerando las ventas mencionadas en nota 1.1.2, el valor razonable de mercado de las unidades funcionales remanentes (cocheras y bauleras) ascendió a US$ 766.000.

Para el Edificio Plaza San Martín (Maipú 1210), dentro del enfoque de mercado se estimó, a través de ofertas de propiedades a la venta, un valor de venta de 4.650 US$/m2. Para el enfoque de ingresos se calculó un valor de alquiler mensual de 32 US$/m2, y se utilizó una tasa de capitalización del 7,5%. Como resultado de los dos enfoques el valor razonable de mercado de la propiedad ascendió a US$ 76.678.500.

Para la torre Madero Office, dentro del enfoque de mercado se estimó, a través de ofertas de propiedades a la venta, un valor de venta de 6.200 US$/m2. Para el enfoque de ingresos se calculó un valor de alquiler mensual de 39 US$/m2, y se utilizó una tasa de capitalización del 7%. Como resultado de los dos enfoques el valor razonable de mercado de la propiedad ascendió a US$ 205.660.200.

Para la torre 955 Belgrano Office, dentro del enfoque de mercado se estimó, a través de ofertas de propiedades a la venta, un valor de venta de 3.750 US$/m2. Para el enfoque de ingresos se calculó un valor de alquiler mensual de 24 US$/m2, y se utilizó una tasa de capitalización del 7,5%. Como resultado de los dos enfoques el valor razonable de mercado de la propiedad ascendió a US$ 114.528.750.

Para la torre Madero Riverside, dentro del enfoque de mercado se estimó, a través de ofertas de propiedades a la venta, un valor de venta de 5.100 US$/m2. Para el enfoque de ingresos se calculó un valor de alquiler mensual de 35 US$/m2, y se utilizó una tasa de capitalización del 8%. Como resultado de los dos enfoques el valor razonable de mercado de la propiedad ascendió a US$ 79.667.100.

Durante el período finalizado el 31 de mayo de 2016, estos activos se categorizan dentro del Nivel 3 de jerarquía y no hubo transferencias a y desde el nivel 3.

PROPIEDADES DE INVERSIÓN EN CONSTRUCCIÓN

El movimiento de las propiedades de inversión en construcción al 31 de mayo y 29 de febrero de 2016 es el siguiente:


	31.05.2016	29.02.2016

Saldo inicial	649.989	494.476
Adiciones	204.046	138.282
Bajas	(453.779)	-
Capitalización de intereses (*)	142	17.231
Saldo final	400.398	649.989

(*) Corresponde al costo de los préstamos directamente relacionados con el financiamiento de la construcción de las propiedades de inversión, los cuales devengan una tasa anual aproximada de 8,5%.

Las propiedades de inversión en construcción se valuaron al costo histórico, debido a que su valor de mercado no puede ser medido con fiabilidad por la naturaleza de las mismas.

ACTIVOS FINANCIEROS Y PASIVOS FINANCIEROS
Activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados

El movimiento de los activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados se expone en el Anexo II, a requerimiento de la CNV a partir de la vigencia de la R.G. N° 622.

Otros créditos


	31.05.2016	29.02.2016
No corrientes

Créditos con partes relacionadas en moneda extranjera	6.757	6.757
Previsión deudores incobrables (Anexo V)	(6.757)	(6.757)
Deudores en gestión judicial	3.482	3.482
Previsión deudores en gestión judicial (Anexo V)	(3.482)	(3.482)
Préstamos al personal	880	-
	880	-
Corrientes

Diversos en moneda nacional	26.764	109.154
Previsión deudores incobrables (Anexo V)	(5.836)	(5.695)
	20.928	103.459

Efectivo

Para los fines de los estados de situación financiera y de flujos de efectivo del período, el efectivo comprende lo siguiente:


	31.05.2016	29.02.2016

Caja (en moneda local y extranjera)	59	267
Bancos (en moneda local y extranjera)	1.036	31.893
Según estados de situación financiera y de flujos de efectivo	1.095	32.160

Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar


	31.05.2016	29.02.2016
Corrientes

Deudores por alquileres	1.449	1.326
	1.449	1.326

Los deudores comerciales no devengan intereses y su plazo promedio de cobro generalmente oscila entre los 30 y los 90 días.

La información sobre los objetivos y las políticas de gestión del riesgo de crédito de la Sociedad se incluye en la nota 19.

La apertura por vencimiento de los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar a las fechas respectivas, es la siguiente:


			Vencidos
	Total	A vencer	< 30 días	30-60 días	61-90 días	91-120 días	> 120 días

31.05.2016	1.449	1.449	-	-	-	-	-
29.02.2016	1.326	1.326	-	-	-	-	-

Cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar


	31.05.2016	29.02.2016
Corrientes

Proveedores varios	6.919	5.774
Provisiones gastos a pagar	23.423	4.170
	30.342	9.944

Los términos y las condiciones de los pasivos detallados precedentemente son las siguientes: (i) las cuentas a pagar comerciales no devengan intereses y normalmente se cancelan en 60 días y (ii) las otras cuentas por pagar no devengan intereses y su plazo promedio de cancelación es de 90 días.

Deudas y préstamos


	Tasa de interés	Vencimiento	31.05.2016	29.02.2016
	%
No corrientes
Obligaciones negociables	8,5	2020-2021
Capital			822.010	918.104
Costos diferidos			(15.916)	(14.763)
Total obligaciones negociables			806.094	903.341
Deuda Banco Francés (*)		Marzo 2017 /	1.756	3.592
	15,25	Septiembre 2017/
		Octubre 2017
Deuda Banco Santander (*)	15,25	Octubre 2017	1.346	2.114
			809.196	909.047
Corrientes
Obligaciones negociables	8,5	2017
Capital			298.995	333.948
Interés			7.413	1.025
Costos diferidos			(1.324)	(1.756)
Total obligaciones negociables			305.084	333.217
Obligaciones negociables	8,5	2020-2021
Interés			27.560	11.011
Costos diferidos			(6)	(164)
Total obligaciones negociables			27.554	10.847
Deuda Banco ICBC (*)	15,25	Abril 2016	-	1.605
Deuda Banco Francés (*)	15,25	Marzo 2017 /	7.449	7.334
		Septiembre 2017/
		Octubre 2017
Deuda Banco Itaú (*)	15,25	Mayo 2016 /	804	2.618
		Octubre 2016
Deuda Banco Santander (*)	15,25	Octubre 2017	2.906	2.796
Otro préstamo			10.016	1.373
			353.813	359.790

(*) Corresponden a deudas con destino específico obtenidas bajo el programa de “Líneas de crédito para inversión productiva”, conforme lo establecido por la Comunicación “A” 5449 del Banco Central de la República Argentina.

Con fecha 18 de agosto de 2010, la Asamblea Extraordinaria de Accionistas decidió la creación de un Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables a corto, mediano o largo plazo, subordinadas o no, con o sin garantía y a ser denominadas en dólares estadounidenses o cualquier otra moneda, por un monto máximo en circulación de 250.000.000 dólares estadounidenses.

La mencionada Asamblea estableció como destino de los fondos provenientes de la colocación de las obligaciones negociables la cancelación de pasivos preexistentes, la inversión en bienes de capital y/o la integración del capital de trabajo de la Sociedad.

Con fecha 23 de agosto de 2010, el Directorio de la Sociedad aprobó los términos y condiciones del Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables, junto con el prospecto preliminar. Con fecha 29 de octubre de 2010, a través de la Resolución N° 16.441, la CNV aprobó el mencionado Programa Global conforme el régimen de la Ley N° 23.576, con colocación mediante oferta pública por un monto de hasta 250.000.000 dólares estadounidenses.

Con fecha 18 de noviembre de 2010, el Directorio de la Sociedad aprobó la versión definitiva del prospecto del Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables y la emisión de la primera serie de Obligaciones Negociables bajo el programa, por un monto de 100.000.000 dólares estadounidenses.

El 27 de enero de 2011 se autorizó la emisión de la primera serie de Obligaciones Negociables bajo este programa. Los colocadores locales recibieron órdenes de compra irrevocables desde el 28 de enero hasta el 9 de febrero de 2011. Finalmente, el 16 de febrero de 2011 fue suscripta la totalidad de la emisión de 100.000.000 dólares estadounidenses en obligaciones negociables, a la par, a una tasa de 8,5 % nominal anual. Los intereses son pagaderos el 16 de febrero y 16 de agosto de cada año, comenzando el 16 de agosto de 2011. Las obligaciones negociables se amortizan en dos cuotas iguales, anuales y consecutivas, pagaderas el 16 de febrero de 2016 y el 16 de febrero de 2017.

Asimismo, el contrato establece, en líneas generales, que, en caso de observarse (i) incumplimientos contractuales, incluyendo, entre otros, el pago de capital e intereses pactados por las obligaciones negociables, y (ii) la disminución de la calificación de grado de inversión de las respectivas obligaciones negociables por parte de las agencias calificadoras, la Sociedad estará expuesta a específicas limitaciones y restricciones a su operatoria, relacionadas con, entre otras, la asunción de nuevas deudas, pagos y ventas de activos, distribución de dividendos, fusiones con otras entidades, etc. A la fecha de emisión de los presentes estados financieros la Sociedad había dado adecuado cumplimiento a las disposiciones del contrato y, por ende, no estaba expuesta a las limitaciones y restricciones antes mencionadas.

Con fecha 4 de junio de 2015, y previa aprobación de la CNV, la Sociedad ofreció a los tenedores de la primera serie un canje voluntario por nuevas obligaciones negociables (la Serie II). En consecuencia, lanzó en Nueva York, en canje de su deuda actual y por un monto total de 100.000.000 dólares estadounidenses, nuevos títulos cuyos vencimientos se producirán en julio de 2020 (50%) y en julio de 2021 (50%). La tasa anual de interés se mantendrá en el 8,5%.

La Sociedad no pagó prima alguna por el canje voluntario anticipado de esta deuda. La contraprestación consistió en entregar U$S 1 de valor nominal de las Obligaciones Negociables de la Serie II por cada U$S 1 correspondiente a las de la Serie I.

El 9 de julio de 2015 los tenedores de las Obligaciones Negociables de la Serie I recibieron en efectivo los intereses devengados entre el 17 de febrero de 2015 y esa fecha (la fecha de liquidación), que ascendían a 1.968.192 dólares estadounidenses, de acuerdo con la correspondiente autorización del Banco Central de la República Argentina.

Los intereses de la Serie II de las Obligaciones Negociables, emitida bajo la ley del Estado de Nueva York, serán pagados en forma semestral el 9 de enero y el 9 de julio de cada año.

La oferta de canje efectuada por la Sociedad se mantuvo durante veinte días hábiles hasta el 1° de julio de 2015, a efectos de cumplir con los términos de la legislación de los Estados Unidos de Norteamérica, y se extendió por tres días hábiles adicionales, es decir, hasta las 15.00 horas del 7 de julio de 2015. Los tenedores del 57,888% del valor nominal de las Obligaciones Negociables de la Serie I aceptaron ingresar al canje.

Habiéndose realizado la correspondiente Asamblea de Obligacionistas, convocada para el día 8 de julio de 2015, a la que asistieron obligacionistas representantes del 54,888% del valor nominal de las Obligaciones Negociables de la la Serie I, se aprobó por unanimidad la modificación de las condiciones de emisión de esa serie, a fin de igualarlas con las de la Serie II.

Los tenedores del 42,112% del valor nominal de las Obligaciones Negociables de la Serie I, que no aceptaron efectuar el canje, continuarán cobrando los intereses y el capital en los términos de la emisión de la misma, mencionados precedentemente.

La Asamblea General Extraordinaria de Accionistas de fecha 6 de mayo de 2015 delegó en el Directorio la facultad de extender el plazo de vigencia del Programa Global, y mediante Acta de Directorio de fecha 7 de mayo de 2015 el Directorio aprobó realizar las gestiones necesarias a fin de obtener las aprobaciones de la prórroga del plazo de vigencia del Programa Global. Con fecha 25 de febrero de 2016, mediante la Resolución N° 17.979, la CNV aprobó la prórroga del plazo de duración del programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables simples por un período de cinco (5) años adicionales, a computar a partir del vencimiento del plazo original.

Con fecha 2 de octubre de 2015, la Asamblea Ordinaria de Accionistas decidió la creación de un Programa Local de emisión de obligaciones negociables por un monto máximo en circulación en cualquier momento durante la vigencia del programa de 250.000.000 dólares estadounidenses (o su equivalente en otras monedas), títulos a ser emitidos en la forma de obligaciones negociables a corto plazo, mediano o largo plazo, simples, no convertibles en acciones, en los términos de la Ley N° 23.576 de Obligaciones Negociables. La mencionada Asamblea estableció como destino de los fondos provenientes de la colocación de las obligaciones negociables la cancelación de pasivos preexistentes, la inversión en bienes de capital y/o la integración del capital de trabajo de la Sociedad.

El 16 de febrero de 2016 la Sociedad efectuó a los tenedores de las obligaciones negociables de la serie I, el pago del 50% del capital por la suma de 21.056.000 dólares estadounidenses.

Asimismo, se decidió delegar en el Directorio las facultades para determinar y establecer todas las condiciones del programa que no fueran expresamente determinadas por la Asamblea y la realización de las gestiones necesarias para obtener la autorización de la creación del programa por parte de la CNV y la eventual cotización y/o negociación de las obligaciones negociables en bolsas y mercados de la República Argentina. Con fecha 25 de febrero de 2016, mediante la Resolución N° 17.978, la CNV aprobó la creación de un programa Global de Emisión de Obligaciones Negociables simples, no convertibles en acciones, por un monto máximo en circulación de hasta 250.000.000 dólares estadounidenses.

Información sobre valores razonables de instrumentos financieros

El siguiente cuadro muestra una comparación entre el valor razonable y el valor contable de los instrumentos financieros no registrados a valor razonable en los presentes estados financieros:


	Importes en libros		Valores razonables		Nivel de jerarquía
	31.05.2016	29.02.2016	31.05.2016	29.02.2016	31.05.2016	29.02.2016
Activos financieros

Otros créditos	21.808	103.459	21.808	103.459	1	1
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar	1.449	1.326	1.449	1.326	1	1
Efectivo	1.095	32.160	1.095	32.160	1	1
Total de activos financieros	24.352	136.945	24.352	136.945

Pasivos financieros

Deudas y préstamos	1.163.009	1.268.837	1.133.748	1.155.067	1 y 2	1 y 2
Cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar	30.342	9.944	30.342	9.944	1	1
Total de pasivos financieros	1.193.351	1.278.781	1.164.090	1.165.011

El valor razonable de los activos y pasivos financieros se presenta por el importe al que se podría canjear el instrumento en una transacción corriente entre partes independientes, de común acuerdo y no en una transacción forzada o de liquidación. Para estimar los valores razonables se han utilizado los siguientes métodos y supuestos:

El efectivo, los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, los otros créditos, las cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar: para los activos y pasivos financieros que son líquidos o tienen vencimientos a corto plazo (menor a tres meses) se considera que el valor en libros es similar al valor razonable (Nivel 1).

El valor razonable de las obligaciones negociables surge de su cotización en un mercado activo (Nivel 1).

El valor razonable de los instrumentos financieros de tasa fija se determinó descontando los flujos de fondos futuros a las tasas de mercado corrientes ofrecidas, para cada ejercicio, para instrumentos financieros de similares características y factores de riesgo (Nivel 2).

Jerarquías de valores razonables

La Sociedad utiliza la siguiente jerarquía para la determinación del valor razonable de sus instrumentos financieros medidos por su valor razonable:

Nivel 1: Cotizaciones en mercados activos para iguales instrumentos.
Nivel 2: Otras técnicas de valorización basados en datos observables en el mercado.
Nivel 3: Técnicas de valorización basadas en datos no observables en el mercado.

La siguiente tabla muestra el análisis de los instrumentos financieros registrados a valor razonable por niveles de jerarquía:


	Nivel 1	Nivel 2	Nivel 3	Total
Activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados:

Bonar 2024 (AY24)	469.800	-	-	469.800
Bonad 2017 (AF17)	242.100	-	-	242.100
LEBACs	211.348	-	-	211.348
Total 31 de mayo de 2016	923.248	-	-	923.248
Total 29 de febrero de 2016	1.018.231	-	-	1.018.231

Durante el período finalizado el 31 de mayo de 2016 no hubo transferencias entre las jerarquías de valor razonable de Nivel 1 y Nivel 2, como así tampoco transferencias a y desde el Nivel 3.

CRÉDITOS Y CARGAS SOCIALES Y FISCALES


	31.05.2016		29.02.2016
1. Créditos fiscales


No corrientes
IVA - Crédito fiscal	2.507	2.507
	2.507	2.507
Corrientes
Impuesto a las Ganancias retenida por terceros	42.744	36.736
Anticipos del Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta	11.757	8.230
Provisión impuesto a la ganancia mínima presunta	(26.303)	(21.120)
IVA – Crédito fiscal	27.054	181
Otros créditos fiscales	2.511	3.986
	57.763	28.013
1. Cargas sociales y fiscales

No corrientes
AFIP/ AGIP - Planes de pago	5.836	6.001
	5.836	6.001
Corrientes
AFIP/ AGIP - Planes de pago	642	628
Impuesto sobre los ingresos brutos	1.609	208
Remuneraciones y cargas sociales a pagar	485	378
Provisión bienes personales	1.746	2.619
Diversos	1.150	2.003
	5.632	5.836

OTROS PASIVOS NO FINANCIEROS


	31.05.2016	29.02.2016
No corrientes
Depósitos en garantía	20.629	25.055
Fondo de reparo	442	466
Alquileres cobrados por adelantado	20.849	23.530
	41.920	49.051
Corrientes
Alquileres cobrados por adelantado	10.726	10.726
Depósitos en garantía	6.772	6.142
Pasivos con partes relacionadas	28	1.216
Fondos de reparo	500	500
Diversos	9.372	9.299
	27.398	27.883

CAPITAL SOCIAL Y RESERVAS
Capital emitido, suscripto e integrado


	31.05.2016	29.02.2016	28.02.2015

Acciones ordinarias nominativas, de valor nominal $1 cada una, con derecho a un voto	373.340	373.340	373.340

Al 31 de mayo de 2016, el capital emitido, suscripto e integrado de la Sociedad asciende a 373.340.

Reserva legal


	31.05.2016	29.02.2016

Reserva legal	74.668	74.668

Corresponde a la afectación acumulada del 5% de la ganancia neta hasta el límite del 20% del capital social, según disposiciones de la Ley de Sociedades Comerciales.

Reserva especial - Aplicación NIIF

De acuerdo con la R.G. N° 609 de la CNV, la Asamblea de Accionistas de la Sociedad de fecha 11 de julio de 2013 aprobó la constitución de la Reserva Especial por 348.862, correspondiente al exceso del saldo inicial de los resultados acumulados no asignados positivos (1° de marzo de 2012) expuesto en los estados financieros del primer cierre de ejercicio de aplicación de las NIIF (28 de febrero de 2013), respecto del saldo final de los resultados acumulados no asignados al cierre del ejercicio anterior (29 de febrero de 2012) determinado según las NCP. Dicha reserva especial sólo podrá ser desafectada para su capitalización o para absorber eventuales saldos negativos de resultados acumulados no asignados.

GARANTÍAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA
Con fecha 26 de abril de 2010, el Juzgado Nacional en lo Civil de la Ciudad de Buenos Aires N° 72 trabó un embargo sobre el complejo Le Parc Figueroa Alcorta, en relación con uno de los litigios previsionados, que se encuentra asentado por el Registro de la Propiedad Inmueble con fecha 4 de mayo de 2010 bajo el N° 4.806.826 en la matrícula 18-13620. La Sociedad ha apelado el embargo y, con fecha 29 de marzo de 2011, la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Civil resolvió favorablemente el pedido de la Sociedad de sustitución del embargo sobre el inmueble por una póliza de seguro de caución. Con fecha 13 de diciembre de 2011, se libró el oficio para el levantamiento de la medida y con fecha 27 de diciembre de 2011 el mismo fue inscripto en el Registro de la Propiedad Inmueble.
Con motivo de los préstamos obtenidos del Banco Francés por 25.000, la Sociedad celebró contratos de cesión en garantía, en el cual cede y transfiere al Banco Francés, en caso de incumplimiento, todos los derechos de cobro y acciones accesorias que tiene y le corresponde en virtud de ciertos contratos de alquiler de oficinas Clase A del edificio ubicado en la calle Maipú 1210.
Con motivo de los préstamos obtenidos del Banco ITAÚ por 15.000, la Sociedad celebró contratos de cesión en garantía, en el cual cede y transfiere al Banco ITAÚ, en caso de incumplimiento, todos los derechos de cobro y acciones accesorias que tiene y le corresponde en virtud de ciertos contratos de alquiler de oficinas Clase A del edificio ubicado en la calle Maipú 1210.
Con motivo del préstamo obtenido del Banco ICBC por 20.000, la Sociedad celebró un contrato de cesión en garantía, en el cual cede y transfiere al Banco ICBC, en caso de incumplimiento, todos los derechos de cobro y acciones accesorias que tiene y le corresponde en virtud de ciertos contratos de alquiler de oficinas Clase A del edificio ubicado en el Dique IV de Puerto Madero.
Con motivo del préstamo obtenido del Banco Santander Río por 10.000, la Sociedad celebró un contrato de cesión en garantía, en el cual cede y transfiere al Banco Santander Río, en caso de incumplimiento, todos los derechos de cobro y acciones accesorias que tiene y le corresponde en virtud de ciertos contratos de alquiler de oficinas Clase A del edificio ubicado en el Dique IV de Puerto Madero.
SALDOS Y OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS

Al 31 de mayo y 29 de febrero de 2016 los saldos con partes relacionadas son los siguientes:


	Otros pasivos no financieros corrientes
Partes relacionadas	31.05.2016	29.02.2016

En moneda nacional
Moisés Khafif (Presidente)	28	1.216
Totales	28	1.216

Las operaciones con partes relacionadas se realizan de acuerdo con las condiciones de mercado.

La remuneración bruta del personal clave de la Sociedad, correspondiente a sueldos y gratificaciones, y cargas sociales al 31 de mayo y 29 de febrero de 2016 asciende a 2.810 y 9.500, respectivamente. Cabe mencionar que no existen otros beneficios para el personal clave. La Sociedad considera personal clave a todos los empleados con rol de gerente. Los importes revelados precedentemente fueron reconocidos como gasto durante los ejercicios y períodos informados.

RESTRICCIONES SOBRE LOS RESULTADOS NO ASIGNADOS
Reserva legal

De acuerdo con las disposiciones de la Ley N° 19.550 y la R.G. (CNV) N° 622, al menos 5% de la utilidad neta del ejercicio deberá ser destinado a incrementar el saldo de la Reserva legal hasta que la misma alcance 20% del capital social.

Distribución de dividendos

De acuerdo con la Ley N° 25.063, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución, estarán sujetos a una retención de 35% en concepto de impuesto a las ganancias en carácter de pago único y definitivo. A estos efectos, la utilidad a considerar en cada ejercicio será la que resulte de sumarle a la utilidad que se determine en base a la aplicación de las normas generales de la Ley de Impuesto a las Ganancias, los dividendos o las utilidades provenientes de otras sociedades de capital no computados en la determinación de la utilidad en el o los mismos períodos fiscales y descontarle el impuesto pagado por el o los períodos fiscales de origen de la utilidad que se distribuye o la parte proporcional correspondiente.

Adicionalmente, a partir de las modificaciones introducidas por la Ley N° 26.893, publicada en el Boletín Oficial y con vigencia a partir del 23 de septiembre de 2013, la distribución de dividendos (excepto en acciones) y utilidades (excepto cuotas partes) a personas físicas del país o a personas físicas o jurídicas del exterior, estarán sujetas a una retención del 10% en concepto de impuesto a las ganancias, también en carácter de pago único y definitivo.

Consideración de resultados no asignados

De conformidad con la Resolución 593 de la CNV, la Asamblea de Accionistas que considere los estados financieros cuyos resultados acumulados resulten positivos, deberá disponer específicamente sobre el destino de los mismos.

FACTORES DE RIESGO
Acceso al Mercado Único Libre de Cambios (MULC)

Durante el período de tres meses finalizado el 31 de mayo de 2016, el peso argentino sufrió una apreciación del 11% respecto del dólar estadounidense, considerando para ello la cotización de esa moneda extranjera en el MULC.

Incremento del nivel general de precios de la economía argentina

La NIC 29 “Información financiera en economías hiperinflacionarias” requiere que los estados financieros de una entidad cuya moneda funcional sea la de una economía hiperinflacionaria, independientemente de si están basados en el método de costo histórico o en el método del costo corriente, sean expresados en términos de la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del período sobre el que se informa. A estos efectos, si bien la norma no establece una tasa única de inflación que, al ser sobrepasada, determinaría la existencia de una economía hiperinflacionaria, es práctica generalizada considerar para ese propósito una variación del nivel de precios que se aproxime o exceda el 100% acumulativo durante los tres últimos años, junto con otra serie de factores cualitativos relativos al ambiente macroeconómico.

Al cierre del período sobre el que se informa, no se reúnen las características para ser calificado como la moneda de una economía hiperinflacionaria según las pautas establecidas en la NIC 29 y, por lo tanto, los presentes estados financieros no han sido reexpresados de acuerdo con el método descripto en la NIC 29.

Sin embargo, la existencia de variaciones importantes como las observadas en los últimos ejercicios en los precios de las variables relevantes de la economía y que afectan los negocios de la Sociedad, tales como el costo salarial, los precios de las principales materias primas, las tasas de interés y las tasas de cambio, aun cuando no alcancen los niveles de inflación previstos en la NIC 29 para calificar la economía argentina como hiperinflacionaria, igualmente afectan la situación financiera, el rendimiento financiero y los flujos de efectivo de la Sociedad y, por ende, la información brindada en sus estados financieros, por lo que esas variaciones debieran ser tenidas en cuenta en la interpretación de la situación financiera, el rendimiento financiero y los flujos de efectivo que presenta la Sociedad en los presentes estados financieros.

Riesgo de crédito

El riesgo de crédito es el riesgo de que una contraparte no cumpla las obligaciones asumidas en un instrumento financiero o contrato comercial, y que ello resulte en una pérdida financiera para la Sociedad. Raghsa S.A. se encuentra expuesta al riesgo de crédito por sus actividades operativas (en particular por los deudores comerciales) y sus actividades financieras (por los depósitos en bancos, las operaciones de cambio y otros instrumentos financieros). El riesgo de crédito de los saldos en bancos se gestiona a través del departamento de tesorería de la Sociedad de acuerdo con la política preestablecida por la Dirección de la misma. En este caso el riesgo es limitado porque se trata de bancos con alta calificación crediticia.

La exposición máxima de la Sociedad al riesgo de crédito de las partidas correspondientes del estado de situación financiera es el importe en libros de éstas.

HECHOS OCURRIDOS DESPUÉS DEL PERÍODO SOBRE EL QUE SE INFORMA

No se han producido con posterioridad al cierre del período acontecimientos y/o transacciones que puedan afectar en forma significativa la situación patrimonial y financiera de la Sociedad.

ANEXO I

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

EVOLUCIÓN DE PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO

(excepto el inmueble para uso propio) - Ver Nota 9

AL 31 DE MAYO DE 2016 Y 2015

(Cifras expresadas en miles de pesos – Nota 2.2.3.)


	31.05.2016
	Costo de adquisición
Descripción	Al inicio del ejercicio	Aumentos	Bajas	Al cierre del período

Maquinarias	9	-	-	9
Muebles y útiles	914	-	-	914
Instalaciones	558	-	-	558
Rodados	1.964	1.037	(110)	2.891
Totales al 31.05.2016	3.445	1.037	(110)	4.372
Totales al 31.05.2015	3.125	-	-	3.125


	31.05.2016						29.02.2016
	Depreciaciones acumuladas					Neto resultante
Descripción	Al inicio del ejercicio	Vida útil (en años)	Aumentos	Bajas	Al cierre del período	al cierre del período	Neto Resultante

Maquinarias	9	3-20	-	-	9	-	-
Muebles y útiles	567	3-10	22	-	589	325	347
Instalaciones	347	10	14	-	361	197	211
Rodados	1.439	5	104	(110)	1.433	1.458	525
Totales al 31.05.2016	2.362		140	(110)	2.392	1.980
Totales al 31.05.2015	2.049		72	-	2.121	1.004
Totales al 29.02.2016							1.083

ANEXO II

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ACTIVOS FINANCIEROS VALUADOS A VALOR RAZONABLE

CON CAMBIOS EN RESULTADOS - Ver Nota 12

AL 31 DE MAYO Y 29 DE FEBRERO DE 2016

(Cifras expresadas en miles de pesos – Nota 2.2.3.)


	31.05.2016			29.02.2016
Denominación y características	Valor nominal	Valor de cotización	Valor de libros	Valor de libros

Bono Nación Argentina vinculado al dólar 0,75% - Vto. 2017 (Bonad 2017 – AF17)	18.000.000	13,450	242.100	323.400
Bono Nación Argentina en dólares 8,75% - Vto. 2024 (Bonar 2024 -AY24)	30.000.000	15,660	469.800	514.200
Bono Nación Argentina en dólares 7% - Vto. 2017 (Bonar 2017 – AA17)	-	-	-	163.900
Letras del Banco Central (LEBACs)	-	-	211.348	-
FCI Goal Pesos Clase B	-	-	-	15.095
FCI SC Renta Fija Clase B	-	-	-	1.636
			923.248	1.018.231

ANEXO III

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

AL 31 DE MAYO Y 29 DE FEBRERO DE 2016

(Cifras expresadas en miles – Nota 2.2.3.)


	31.05.2016			29.02.2016
	Monto y clase de la moneda extranjera	Cambio vigente	Monto en pesos	Monto y clase de la moneda extranjera	Cambio vigente	Monto en pesos
ACTIVO CORRIENTE

Caja	U$S 1,38	13,800 (1)	19	U$S 0,39	15,460 (1)	6
Bancos USD	U$S 62	13,800 (1)	849	U$S 404	15,460 (1)	6.251
Bonad 2017 (AS17)	U$S 17.543	13,800 (1)	242.100	U$S 20.918	15,460 (1)	323.400
Bonar 2024 (AY24)	U$S 34.043	13,800 (1)	469.800	U$S 33.260	15,460 (1)	514.200
Bonar 2017 (AA17)	- -	-	-	U$S 10.602	15,460 (1)	163.900
Total del activo corriente y del activo en moneda extranjera			712.768			1.007.757

PASIVO NO CORRIENTE
Préstamos:
* Obligaciones negociables 2021
Capital	U$S 57.888	14,200 (2)	822.010	U$S 57.888	15,860 (2)	918.104
Otros pasivos:
* Depósitos en garantía	U$S 1.453	14,200 (2)	20.629	U$S 1.580	15,860 (2)	25.055
Total del pasivo no corriente en moneda extranjera			842.639			943.159

PASIVO CORRIENTE

Préstamos:
* Obligaciones negociables 2017
Capital	U$S 21.056	14,200 (2)	298.995	U$S 21.056	15,860 (2)	333.948
Intereses	U$S 522	14,200 (2)	7.413	U$S 65	15,860 (2)	1.025
* Obligaciones negociables 2021
Intereses	U$S 1.941	14,200 (2)	27.560	U$S 694	15,860 (2)	11.011

Otros pasivos:
* Depósitos en garantía	U$S 477	14,200 (2)	6.772	U$S 387	15,860 (2)	6.142
Total del pasivo corriente en moneda extranjera			340.740			352.126
Total del pasivo en moneda extranjera			1.183.379			1.295.285

Tipo de cambio comprador.
Tipo de cambio vendedor.

US$: Dólares estadounidenses

ANEXO IV

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ARTÍCULO 64,

APARTADO I, INCISO b), DE LA LEY N° 19.550

CORRESPONDIENTE AL PERÍODO DE TRES MESES FINALIZADOS

EL 31 DE MAYO DE 2016 Y 2015

(Cifras expresadas en miles de pesos – Nota 2.2.3.)


Rubro	Costo de arrendamientos	Gastos de administración	Gastos de comercialización	Total 31.05.2016	Total 31.05.2015

Alquileres	-	1.006	-	1.006	-
Gastos en personal	-	5.716	-	5.716	3.016
Impuestos, tasas y contribuciones	658	1.192	2.642	4.492	3.611
Honorarios de Directores y Síndicos	-	3.423	-	3.423	-
Terminaciones	251	-	-	251	688
Mantenimiento	1.086	15	-	1.101	1.561
Movilidad y representación	-	449	-	449	331
Deudores incobrables	-	141	-	141	150
Honorarios y retribuciones por servicios de terceros	533	553	-	1.086	390
Gastos por juicios	-	205	-	205	223
Suministros	-	144	-	144	291
Seguros	108	68	-	176	46
Expensas	1.104	330	-	1.434	2.563
Depreciación de propiedades, planta y equipo	-	140	-	140	184
Luz y teléfono	90	51	-	141	26
Suscripciones y avisos de publicidad	-	9	156	165	241
Comisiones	-	1.103	1.114	2.217	-
Diversos	39	166	255	460	609
Total al 31.05.2016	3.869	14.711	4.167	22.747
Total al 31.05.2015	5.287	6.874	1.769		13.930

ANEXO V

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

EVOLUCIÓN DE LAS PREVISIONES

AL 31 DE MAYO DE 2016 Y 2015

(Cifras expresadas en miles de pesos – Nota 2.2.3.)


Rubros	Saldos al inicio del ejercicio	Aumentos (Disminuciones), netas	Saldos al cierre del período	Saldos al 29.02.2016

DEDUCIDAS DEL ACTIVO

Previsión deudores en gestión judicial	3.482	-	3.482	3.482
Previsión deudores incobrables	12.452	141	12.593	12.452
Totales al 31.05.2016	15.934	141	16.075
Totales al 31.05.2015	9.197	150	9.347
Totales al 29.02.2016				15.934

INCLUIDAS EN EL PASIVO

Previsión para juicios (1)	340	-	340	340
Totales al 31.05.2016	340	-	340
Totales al 31.05.2015	4.010	90	4.100
Totales al 29.02.2016				340

Incluye procesos judiciales pendientes o reclamos para eventuales perjuicios a terceros por hechos originados en el desarrollo de las actividades, como así también originados en cuestiones interpretativas de la legislación legal, impositiva, cambiaria y aduanera vigente.

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE MAYO DE 2016

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratificamos nuestras firmas que obran litografiadas en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 32 de los estados financieros de la Sociedad, y en las páginas N° 3 y 4 de la Reseña Informativa.

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. Por Comisión Fiscalizadora

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

VÍCTOR A. BRESLER HAYDEÉ E. LAKSMAN

Socio Síndico Titular

Contador Público U.B.A. Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 95 - F° 109 C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 - F° 249

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE MAYO DE 2016

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratifico mi firma que obra litografiada en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 32 de los estados financieros de la Sociedad, y en las páginas N° 3, 4 y 8 de la Reseña Informativa.

MOISÉS KHAFIF

Presidente

INFORME SOBRE REVISIÓN

DE ESTADOS FINANCIEROS CONDENSADOS

DE PERÍODO INTERMEDIO

A los Señores Directores de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

CUIT: 30-62088060-0

Domicilio legal: San Martín 344 - 29° piso

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Informe sobre los estados financieros

Introducción

Hemos revisado los estados financieros condensados de período intermedio adjuntos de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA (“la Sociedad”), que comprenden: (a) el estado de situación financiera al 31 de mayo de 2016, (b) los estados del resultado integral, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el período de tres meses finalizado en esa misma fecha y (c) notas explicativas seleccionadas.

Responsabilidad del Directorio en relación con los estados financieros

El Directorio es responsable de la preparación y presentación de los estados financieros de la Sociedad de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas como normas contables profesionales e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores (CNV) a su normativa, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB” por sus siglas en inglés) y por lo tanto, es responsable por la preparación y presentación de los estados financieros mencionados en el párrafo 1. de acuerdo con la Norma Internacional de Contabilidad 34 “Información Financiera Intermedia” (NIC 34). La Dirección de la Sociedad es también responsable del control interno que considere necesario para permitir la preparación de información financiera de períodos intermedios libre de distorsiones significativas, ya sea debido a errores o irregularidades.
2 -

Responsabilidad del auditor

Nuestra responsabilidad es expresar una conclusión sobre los estados financieros mencionados en el párrafo 1. basada en nuestra revisión, que fue realizada de acuerdo con la Norma Internacional sobre Encargos de Revisión 2410 “Revisión de información financiera de períodos intermedios realizada por el auditor independiente de la entidad”, emitida por el Consejo de Normas Internacionales de Auditoría y Aseguramiento (“IAASB” por sus siglas en inglés). Dicha norma requiere que el auditor cumpla con los requisitos éticos pertinentes a la auditoría de los estados financieros anuales de la Sociedad. Una revisión de información financiera de períodos intermedios consiste en realizar indagaciones, principalmente a las personas responsables de las cuestiones contables y financieras, y aplicar procedimientos analíticos y otros procedimientos de revisión. El alcance de una revisión es sustancialmente menor que el de una auditoría realizada de acuerdo con las Normas Internacionales de Auditoría y, por consiguiente, no nos permite obtener seguridad de que tomaremos conocimiento de todas las cuestiones significativas que podrían identificarse en una auditoría. Por lo tanto, no expresamos una opinión de auditoría.

Conclusión

Sobre la base de nuestra revisión, nada llamó nuestra atención que nos hiciera pensar que los estados financieros mencionados en el párrafo 1. no están preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con la NIC 34.
Informe sobre otros requerimientos legales y regulatorios
En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos que:
Sobre la base de nuestra revisión, nada llamó nuestra atención que nos hiciera pensar que los estados financieros mencionados en el párrafo 1. no están preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con las normas pertinentes de la Ley General de Sociedades y de la CNV.
3 -
Los estados financieros mencionados en el párrafo 1. se encuentran transcriptos en el Libro de Inventarios y Balances y surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes.
Al 31 de mayo de 2016 la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado Previsional Argentino, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $ 208.750, no siendo la misma exigible a esa fecha.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

7 de julio de 2016 C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

VÍCTOR A. BRESLER

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 95 - F° 109

INFORME ESPECIAL SOBRE LA RESEÑA INFORMATIVA

E “INFORMACIÓN ADICIONAL A LAS NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS – ART. N° 68 DEL REGLAMENTO DE LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES Y ART. N° 12, CAPÍTULO III, TÍTULO IV, DE LAS NORMAS (N.T. 2013) DE LA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES"

A los Señores Directores de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

CUIT: 30-62088060-0

Domicilio legal: San Martín 344 - 29° piso

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. Objeto del encargo

Hemos sido contratados por RAGHSA S.A. (“la Sociedad”) para emitir un informe especial requerido por las Normas (N.T. 2013) de la Comisión Nacional de Valores (CNV) y el Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA) en relación con la información contenida en la Reseña Informativa por los períodos intermedios finalizados el 31 de mayo de 2016, 2015, 2014, 2013 y 2012 y en la Información adicional a las notas a los estados financieros – Art. N° 68 del Reglamento de la BCBA y el Art. N° 12, Capítulo III, Título IV, de las Normas (N.T. 2013) de la CNV, que es presentada por la Sociedad juntamente con los estados financieros para cumplimentar las normas respectivas de la CNV y de la BCBA, y que adjuntamos firmada al sólo efecto de su identificación con este informe especial.

2. Responsabilidad de la Dirección

La Dirección de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación de la información objeto del encargo mencionada en el párrafo 1. y del cumplimiento de las normas pertinentes de la CNV y de la BCBA.

3. Responsabilidad del contador público

Nuestra responsabilidad consiste en la emisión del presente informe especial, basado en nuestra tarea profesional, que se detalla en el párrafo siguiente, para cumplir con los requerimientos de la CNV y de la BCBA mencionados en el párrafo 1.

4. Tarea profesional

Nuestra tarea profesional fue desarrollada de conformidad con las normas sobre informes especiales establecidas en la sección VII.C de la segunda parte de la Resolución Técnica N° 37 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (en adelante, “RT 37”) y consistió en la aplicación de ciertos procedimientos necesarios para verificar el cumplimiento por parte de la Sociedad de los requerimientos de la CNV y de la BCBA mencionados en el párrafo 1. La RT 37 exige que cumplamos los requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos nuestra tarea de forma tal que nos permita emitir el presente informe especial.

En consecuencia, nuestro trabajo sobre la información objeto del encargo no constituye una auditoría, una revisión, ni otro encargo de aseguramiento.

Previamente, hemos revisado los estados financieros condensados de período intermedio de la Sociedad al 31 de mayo de 2016, adjuntos, y al 31 de mayo de 2015, 2014, 2013 y 2012, que no se incluyen en el documento adjunto, sobre los cuales emitimos nuestros informes de revisión de fechas 7 de julio de 2016, 13 de julio de 2015, 11 de julio de 2014, 10 de julio de 2013 y 20 de julio de 2012, respectivamente, a los cuales nos remitimos y que deben ser leídos juntamente con este informe.

Los procedimientos detallados a continuación han sido aplicados sobre los registros y documentación que nos fueron suministrados por la Sociedad. Nuestra tarea se basó en la premisa de que la información proporcionada es precisa, completa, legítima y libre de fraudes y otros actos ilegales, para lo cual hemos tenido en cuenta su apariencia y estructura formal.

Los procedimientos realizados consistieron únicamente en verificar que la información contenida en los puntos 2 y 5 de la “Reseña Informativa por los períodos intermedios finalizados el 31 de mayo de 2016, 2015, 2014, 2013 y 2012” y en la “Información adicional a las notas a los estados financieros – Art. N° 68 del Reglamento de la BCBA y Art. N° 12, Capítulo III, Título IV, de las Normas (N.T. 2013) de la CNV”, surja de los correspondientes estados financieros condensados de período intermedio de la Sociedad al 31 de mayo de 2016, 2015, 2014, 2013 y 2012 mencionados anteriormente y/o de documentación de soporte proporcionada por la Sociedad.

5. Manifestación profesional

Sobre la base del trabajo realizado, cuyo alcance se describe en el párrafo precedente, informamos que de las verificaciones realizadas sobre la información objeto del encargo, no surgieron hallazgos que afecten el cumplimiento por parte de la Sociedad con los requerimientos de la CNV y de la BCBA mencionados en el párrafo 1.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

7 de julio de 2016 C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 13

VÍCTOR A. BRESLER

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 95 - F° 109

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los Señores Accionistas de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

De nuestra consideración:

De acuerdo con lo requerido por el artículo 294 de la Ley General de Sociedades y por las normas de la Comisión Nacional de Valores, hemos efectuado el trabajo mencionado en el párrafo siguiente en relación a los estados financieros condensados de período intermedio adjuntos de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA que comprenden (a) el estado de situación financiera al 31 de mayo de 2016, (b) el estado del resultado integral por el período de tres meses finalizado el 31 de mayo de 2016 y los estados de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el período de tres meses finalizado en esa fecha, y (c) las notas explicativas seleccionadas.
Nuestro trabajo sobre los estados financieros adjuntos consistió en verificar la congruencia de la información significativa contenida en dichos estados financieros con la información de las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para la realización del mencionado trabajo hemos tenido en cuenta el informe de revisión de estados financieros condensados de período intermedio de los auditores externos Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L. de fecha 7 de julio de 2016, emitidos de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina para la revisión de estados financieros de períodos intermedios. No hemos efectuado ningún control de gestión y, por lo tanto, no hemos evaluado los criterios y decisiones empresarias de administración, financiación, comercialización y producción, dado que estas cuestiones son de responsabilidad exclusiva del Directorio. Consideramos que nuestro trabajo y el informe de los auditores externos nos brindan una base razonable para fundamentar nuestro informe.
2 -
Basados en el trabajo realizado, nada ha llamado nuestra atención que nos hiciera pensar que:

Los estados financieros condensados de período intermedio mencionados en el párrafo 1. no están preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con las normas de la Resolución Técnica N° 26 de la F.A.C.P.C.E. para los estados financieros y las normas pertinentes de la Ley General de Sociedades y de la Comisión Nacional de Valores.

Informamos además, en cumplimiento de disposiciones legales vigentes, que en ejercicio del control de legalidad que nos compete, hemos aplicado durante el período los restantes procedimientos descriptos en el artículo 294 de la Ley N° 19.550 que consideramos necesarios de acuerdo con las circunstancias, no teniendo observaciones que formular al respecto.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

7 de julio de 2016

Por Comisión Fiscalizadora

HAYDEÉ E. LAKSMAN

Síndico Titular

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 - F° 249

AI assistant

Raghsa S.A. Interim / Quarterly Report 2016

AI assistant

Raghsa S.A. — Interim / Quarterly Report 2016

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