Raghsa S.A. - Interim / Quarterly Report 2014


RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA Estados financieros condensados de período intermedio correspondientes al período de nueve meses finalizado el 30 de noviembre de 2014, juntamente con el Informe de Revisión Limitada y el Informe de la Comisión Fiscalizadora

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

NÓMINA DEL DIRECTORIO


PRESIDENTE:	Moisés Khafif

VICEPRESIDENTE:	Gloria Btesh de Khafif


DIRECTORES TITULARES:	Elena Khafif
	Héctor Emilio Salvo
	Edgardo Khafif
	Isaac Roberto Khafif

NÓMINA DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA


SÍNDICOS TITULARES:	Haydeé Elsa Laksman
	Isabel Caamaño
	Fernando Gabriel Guernik

SÍNDICOS SUPLENTES:	Laura Helena Bardelli
	Liliana Shlosberg
	Verónica Andrea Cabral

Reseña informativa e información adicional

a las notas a los estados financieros requerida por el Art. N° 12,

Capítulo III, Título IV, de las Normas (N.T. 2013)

de la Comisión Nacional de Valores

ÍNDICE

COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONDENSADOS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS PERÍODOS DE NUEVE MESES FINALIZADOS EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2014, 2013, 2012 y 2011 (cifras expresadas en miles de pesos)
DATOS ESTADÍSTICOS
PERSPECTIVAS FUTURAS
información adicional a las notas a los estados financieros requerida por el art. n° 12, capítulo iii, título iv, de laS Normas (N.T. 2013) de la comisión nacional de valores
COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
Emprendimientos de inversión y renta
Edificio “Plaza San Martín”

La Sociedad es propietaria de los pisos dos a once (ambos inclusive) y de ciento cuarenta y tres cocheras y áreas comunes correspondientes a los mismos, en un edificio de oficinas conocido como “Plaza San Martín”, ubicado en la esquina de las calles Maipú y Arenales, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frente a la Plaza San Martín. Los pisos que son de propiedad de la Sociedad y se encuentran ocupados están alquilados a sociedades multinacionales o importantes empresas argentinas.

A la fecha de emisión de la presente reseña, el 100% de las plantas del edificio “Plaza San Martín” se encuentra alquilado.

Torre San Martín 344 - Edificio Florida 343 - Área comercial

Consiste en un edificio en torre orientado al mercado de oficinas y de locales comerciales y las cocheras necesarias para todo el complejo, ubicado en el microcentro de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frentes a las calles San Martín 344 y Florida 343. El mismo tiene una superficie total de aproximadamente 48.031 m2 y está dotado de tecnología de última generación con los elementos necesarios para conformar un complejo inteligente, con mínimos gastos operativos y bajo costo de mantenimiento. Comprende:

una torre de 29 pisos de oficinas más planta baja, que incluye un local comercial, y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín,
un edificio de oficinas que consta de planta baja más 5 pisos con acceso por la calle Florida y, un sector comercial desarrollado en planta baja y 2 subsuelos con acceso por ambas calles. Durante el ejercicio anterior, la Sociedad realizó la venta de este sector comercial. El monto recibido será reinvertido para la construcción de un complejo de oficinas comerciales denominado “Madero Riverside”, ubicado en la manzana 1H, en el lado este del Dique IV de Puerto Madero.

Con fecha 23 de octubre y 12 de diciembre de 2014, la Sociedad efectúo la venta de 8 y 4 unidades funcionales, recibiendo $236.530.000 y $111.866.133, respectivamente, destinadas a oficinas, de este emprendimiento edilicio. Esta venta tiene por finalidad, al igual que la venta del sector comercial, la reinversión del monto para la construcción del complejo “Madero Riverside”.

A la fecha de emisión de la presente reseña, el 100% de las plantas de la Torre San Martín - Edificio Florida se encuentra alquilado.

Dique IV Puerto Madero - “Madero Office”

Consiste en un edificio en torre y las cocheras necesarias, orientado al mercado de oficinas, ubicado en la manzana 1Ñ del Dique IV de Puerto Madero. Fue el primer edificio de Argentina en contar con la pre-certificación de “green building” bajo el Consejo de Construcción Ecológica de los Estados Unidos y posee un área locativa total de 34.399 m2.

A la fecha de emisión de la presente reseña, el 100% de las plantas del edificio “Madero Office” se encuentra alquilado.

2 -
“955 Belgrano Office”

RAGHSA adquirió entre febrero de 2008 y febrero de 2010 un terreno de 3.920 m2 donde construyó “955 Belgrano Office” (finalizada en agosto 2014).

Esta torre de oficinas AAA, destinada a renta, está integrada por 30 plantas libres de 1.018 m2 rentables cada una. El edificio cuenta con vistas 360º del Río de la Plata, la Avenida 9 de Julio y la Ciudad de Buenos Aires.

El proyecto, diseñado por el estudio Mario Roberto Álvarez & Asociados, ha sido pre-certificado por el United States Green Building Council como LEED Core & Shell en nivel GOLD. Además, se construyó de acuerdo a las normativas de la National Fire Protection Association (NFPA) de los Estados Unidos.

A la fecha de emisión de la presente reseña, el 25% de los pisos del edificio “955 Belgrano Office” se encuentra alquilado.

Dique IV Puerto Madero - “Madero Riverside”

Este edificio de oficinas AAA se encuentra ubicado en el dique IV de Puerto Madero en un terreno de 4.625 m2. Consta de ocho plantas libres de 1.411 m2 rentables más una planta de 3.400 m2 en el primer subsuelo. Su construcción se inició en noviembre de 2013. RAGHSA tiene la intención de certificar este edificio como LEED Core & Shell en categoría Gold y se está construyendo de acuerdo con las normativas de la National Fire Protection Association (NFPA) de los Estados Unidos.

La Sociedad estima la finalización de la torre para diciembre de 2015.

Proyecto de oficinas - Zona Núñez

Con fecha 6 de febrero de 2014, la Sociedad firmó la escritura del inmueble ubicado en la manzana delimitada por Avenida del Libertador, Manuela Pedraza, Arribeños y Juana Azurduy de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, de aproximadamente 7.200 m2, destinado a construir un complejo de oficinas comerciales para alquiler.

3 -
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONDENSADOS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS PERÍODOS DE NUEVE MESES FINALIZADOS EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2014, 2013, 2012 Y 2011
Estructura de resultados por los períodos de nueve meses finalizados el 30 de noviembre de 2014, 2013, 2012 y 2011:


	Ganancia (pérdida) - No auditado
	9 meses (Marzo - Noviembre)				3 meses (Septiembre - Noviembre)
	2014	2013	2012	2011	2014	2013	2012	2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Ingresos por arrendamientos	176.458	115.846	93.760	81.422	62.178	40.839	32.927	28.275
Costo de arrendamientos	(6.266)	(8.268)	(2.369)	(8.320)	(3.611)	(4.702)	(457)	(3.202)
Resultado neto por arrendamientos	170.192	107.578	91.391	73.102	58.567	36.137	32.470	25.073
Ingresos por ventas de propiedades	3.376	-	3.897	37.701	-	-	-	15.951
Costo de ventas de propiedades	(2.363)	-	(3.167)	(29.095)	-	-	-	(11.420)
Resultado neto por ventas de propiedades	1.013	-	730	8.606	-	-	-	4.531

Ganancia bruta	171.205	107.578	92.121	81.708	58.567	36.137	32.470	29.604

Ganancia por revaluación de propiedades de inversión	908.666	231.508	98.440	44.886	390.381	97.985	39.137	12.094
Resultado por la venta de propiedades de inversión	127.016	(4.185)	-	-	127.016	-	-	-
Resultado neto generado por las propiedades de inversión	1.035.682	227.323	98.440	44.886	517.397	97.985	39.137	12.094

Gastos de administración	(33.966)	(16.371)	(14.300)	(12.326)	(9.204)	(4.568)	(5.442)	(3.346)
Gastos de comercialización	(10.845)	(21.501)	(3.864)	(4.954)	(6.672)	(19.023)	(1.106)	(838)
Otros egresos operativos	(4.789)	(527)	(6.374)	(2.212)	(1.799)	(416)	1.500	(988)
Ganancia operativa	1.157.287	296.502	166.023	107.102	558.289	110.115	66.559	36.526

Ingresos financieros	54.679	90.561	21.417	18.034	3.493	66.753	5.619	1.907
Costos financieros	(41.713)	(28.230)	(21.522)	(54.951)	(12.793)	(10.060)	(7.513)	(19.943)
Diferencia de cambio neta	(64.057)	(118.412)	(53.420)	-	(6.999)	(49.240)	(21.726)	-
Ganancia antes de impuesto a las ganancias	1.106.196	240.421	112.498	70.185	541.990	117.568	42.939	18.490

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	(381.277)	(78.504)	(36.906)	(25.673)	(233.472)	(34.196)	(15.245)	(6.946)
Ganancia neta del período	724.919	161.917	75.592	44.512	308.518	83.372	27.694	11.544


	Ganancia (pérdida) - No auditado
	9 meses (Marzo - Noviembre)				3 meses (Septiembre - Noviembre)
	2014	2013	2012	2011	2014	2013	2012	2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Otro resultado integral del período

Otro resultado integral que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores

Revaluación del inmueble para uso propio	2.660	2.769	1.344	784	1.174	1.145	459	211
Efecto impositivo sobre revaluación	(931)	(969)	(470)	(274)	(411)	(401)	(160)	(74)
Otro resultado integral neto que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores	1.729	1.800	874	510	763	744	299	137

Otro resultado integral, neto de impuestos	1.729	1.800	874	510	763	744	299	137

Total del resultado integral del período, neto de impuestos	726.648	163.717	76.466	45.022	309.281	84.116	27.993	11.681

Situación financiera resumida al 30 de noviembre de 2014, 2013, 2012 y 2011:


	30.11.2014 No auditado	30.11.2013 No auditado	30.11.2012 No auditado	30.11.2011 No auditado
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Activo no corriente	3.325.232	1.920.658	1.556.175	1.234.353
Activo corriente	486.250	256.411	93.234	177.640
Total del activo	3.811.482	2.177.069	1.649.409	1.411.993

Patrimonio neto	1.966.387	1.034.646	816.641	688.929

Pasivo no corriente	1.743.466	1.059.063	788.445	647.792
Pasivo corriente	101.629	83.360	44.323	75.272
Total del pasivo	1.845.095	1.142.423	832.768	723.064

Total del pasivo y patrimonio neto	3.811.482	2.177.069	1.649.409	1.411.993

5 -
Estructura del flujo de efectivo por los períodos de nueve meses finalizados el 30 de noviembre de 2014, 2013, 2012 y 2011:


	30.11.2014 No auditado	30.11.2013 No auditado	30.11.2012 No auditado	30.11.2011 No auditado
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

* Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) actividades operativas	95.800	(4.156)	189.227	(9.781)

* Flujo neto de efectivo utilizado en (generado por) actividades de inversión	(50.162)	(24.834)	(91.121)	(155.945)

* Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por actividades de financiación	(46.421)	28.947	(97.946)	(101.215)

* Resultados financieros y por tenencia del efectivo	15.264	458	-	-

* (Disminución) Aumento neto del efectivo	14.481	415	160	(266.941)

Índices patrimoniales y de resultados:


	30.11.2014 No auditado	30.11.2013 No auditado	30.11.2012 No auditado	30.11.2011 No auditado
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

* Liquidez (Activo corriente / Pasivo corriente)	4,78	3,07	2,10	2,36

* Solvencia (Patrimonio neto / Pasivo total)	1,07	0,90	0,98	0,95

* Inmovilización del capital (Activo no corriente / Activo total)	0,87	0,88	0,94	0,87

* Rentabilidad ordinaria (Resultado neto del período anualizado (no incluye Otros Resultados Integrales) / Patrimonio neto promedio)	0,60	0,17	0,10	0,07

6 -
DATOS ESTADÍSTICOS

Arrendamientos - Porcentajes de ocupación:


	2014	2013	2012	2011

Edificio Plaza San Martín	100%	100%	100%	100%
Torre San Martín 344	100%	100%	100%	100%
Madero Office	100%	100%	100%	100%
955 Belgrano Office	25%	-	-	-

Volúmenes de ventas (en unidades físicas - unidades funcionales) (1):


	2014	2013	2012	2011

Complejo Le Parc Figueroa Alcorta	-	-	-	-
Torre Cavia	1	-	2	4
Torre Alcorta	-	-	-	3
	1	-	2	7

No comprende la venta de cocheras y bauleras.
PERSPECTIVAS FUTURAS

La Sociedad posee un nuevo proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un edificio destinado al alquiler de oficinas comerciales, que se encuentra desarrollando en el terreno de su propiedad, ubicado en el Dique IV de Puerto Madero. Asimismo, tiene la intención de construir un complejo de oficinas comerciales para alquiler, que se desarrollará en el terreno ubicado en la manzana delimitada por Avenida del Libertador, Manuela Pedraza, Arribeños y Juana Azurduy.

INFORMACIÓN ADICIONAL REQUERIDA POR EL ART. N° 12, CAPÍTULO III, TÍTULO IV, DE LA RESOLUCIÓN GENERAL N° 622 DE LA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES

En relación con la información requerida por la normativa de referencia, según la Resolución General N° 622 de la Comisión Nacional de Valores, informamos que la misma se encuentra incluida en el presente documento y en los estados financieros condensados de período intermedio de la Sociedad al 30 de noviembre de 2014, según corresponda. Adicionalmente, atendiendo a la particularidad de la actividad que desarrolla la Sociedad, cierta información no resulta aplicable.

La información requerida se encuentra incluida en:

Cuestiones generales sobre la actividad de la Sociedad:
Regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimientos o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones: Esta información no es aplicable a la Sociedad.
7 -
Modificaciones significativas en las actividades de la Sociedad u otras circunstancias similares ocurridas durante los períodos comprendidos por los estados financieros que afecten su comparabilidad con los presentados en períodos anteriores, o que podrían afectarla con los que habrán de presentarse en períodos futuros: Esta información no es aplicable a la Sociedad.
Clasificación de los saldos de créditos y deudas en plazos de vencimiento: Esta información consta en nota 13. a los estados financieros condensados de período intermedio de la Sociedad al 30 de noviembre de 2014.
Clasificación de los créditos y deudas, de manera que permita conocer los efectos financieros que produce su mantenimiento. La misma debe posibilitar la identificación de:
Las cuentas en moneda nacional, en moneda extranjera y en especie: Esta información consta en el Anexo III a los estados financieros.
Los saldos sujetos a cláusulas de ajuste y los que no lo están: Esta información no es aplicable a la Sociedad.
Los saldos que devengan intereses y los que no lo hacen. Esta información consta en nota 13. a los estados financieros condensados de período intermedio de la Sociedad al 30 de noviembre de 2014.
Detalle del porcentaje de participación en sociedades del artículo 33 de la Ley N° 19.550 en el capital y en el total de votos. Además, saldos deudores y/o acreedores por sociedad y segregados del modo previsto en los puntos 3. y 4. anteriores. Esta información no es aplicable a la Sociedad.
Créditos por ventas o préstamos contra directores, síndicos, miembros del consejo de vigilancia y sus parientes hasta el segundo grado inclusive. Para cada persona se indicará el saldo máximo habido durante el período (expresado en moneda de cierre), el saldo a la fecha del estado contable, el motivo del crédito, la moneda en que fue concedido y las cláusulas de actualización monetaria y tasas de interés aplicadas: Esta información consta en nota 18. a los estados financieros condensados de período intermedio de la Sociedad al 30 de noviembre de 2014.
Inventario físico de los bienes de cambio:
Periodicidad y alcance de los inventarios físicos de los bienes de cambio. Si existen bienes de inmovilización significativa en el tiempo, por ejemplo más de un año, indicar su monto y si se han efectuado las previsiones que correspondan: Esta información consta en nota 12. a los estados financieros condensados de período intermedio de la Sociedad al 30 de noviembre de 2014.
Valores corrientes:
Fuentes de los datos empleados para calcular los valores corrientes utilizados para valuar bienes de cambio, bienes de uso y otros activos significativos. Como excepción, es admisible para los bienes de cambio el costo de última compra reexpresado al cierre del período: Esta información consta en notas 9. y 10. a los estados financieros condensados de período intermedio de la Sociedad al 30 de noviembre de 2014.
8 -

Bienes de Uso:

En el caso de existir bienes de uso revaluados técnicamente, indicar el método seguido para calcular la desafectación del ejercicio de la “reserva por revalúo técnico” cuando parte de ella hubiera sido reducida previamente para absorber pérdidas: Esta información no es aplicable a la Sociedad.
Deberá informarse el valor total consignado en el balance de los bienes de uso sin usar por obsoletos: Esta información no es aplicable a la Sociedad.
Participaciones en otras sociedades:

Esta información no es aplicable a la Sociedad.

Valores recuperables:
Criterios seguidos para determinar los “valores recuperables” significativos de bienes de cambio, bienes de uso y otros activos, empleados como límites para sus respectivas valuaciones contables: Esta información consta en notas 9., 11. y 12. a los estados financieros condensados de período intermedio de la Sociedad al 30 de noviembre de 2014.
Seguros:
Seguros que cubren los bienes tangibles. Para cada grupo homogéneo de los bienes se consignarán los riesgos cubiertos, las sumas aseguradas y los correspondientes valores contables. Esta información se encuentra detallada en los siguientes cuadros:

Edificio “Plaza San Martín”


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Royal & Sun Alliance Seguros S.A.	U$S 19.071.000	Pérdida de alquileres

Torre San Martín 344 - Edificio Florida 343 - Área Comercial


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Royal & Sun Alliance Seguros S.A.	U$S 18.780.000	Pérdida de alquileres

Dique IV Puerto Madero - “Madero Office”


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Royal & Sun Alliance Seguros S.A.	U$S 45.700.000	Pérdida de alquileres

Dique IV Puerto Madero - “Madero Riverside”


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Generali Argentina Cía. de Seguros S.A.	U$S 33.641.611	Todo riesgo construcción

Proyecto de oficinas - Zona Nuñez


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Berkley International Seguros	U$S 4.500.500	Responsabilidad Civil
Royal & Sun Alliance Seguros S.A.	U$S 1.000.000	Responsabilidad Civil Comprensiva

Además la Sociedad cuenta con seguros contratados a través del consorcio de propietarios, detallado a continuación:

Edificio “Plaza San Martín”


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Chubb Argentina de seguros S.A.	U$S 15.000	Incendio obras de arte
RSA	U$S 49.377.000	Todo riesgo operativo
RSA	U$S 2.000.000	Responsabilidad civil
Prudencia Seguros	U$S 201.000	Daño ambiental de incidencia colectiva

Torre San Martín 344 - Edificio Florida 343


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Chubb Argentina de seguros S.A.	U$S 46.900	Incendio obras de arte
RSA	U$S 46.943.000	Todo riesgo operativo
RSA	U$S 2.000.000	Responsabilidad civil
Prudencia Seguros	U$S 201.000	Daño ambiental de incidencia colectiva

Dique IV Puerto Madero - “Madero Office”


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
RSA / Zurich	U$S 91.000.000	Todo riesgo operativo
RSA	U$S 2.000.000	Responsabilidad civil
Prudencia Seguros	U$S 201.000	Daño ambiental de incidencia colectiva

Torre Belgrano 955


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
RSA	U$S 72.800.000	Todo riesgo operativo
RSA	U$S 2.000.000	Responsabilidad civil

Contingencias positivas y negativas:

Esta información no es aplicable a la Sociedad.

10 -
Adelantos irrevocables a cuenta de futuras suscripciones:

Esta información no es aplicable a la Sociedad.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

9 de enero de 2015

EL DIRECTORIO

MOISÉS KHAFIF

Presidente

Domicilio legal: San Martín 344 - 29° piso - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

EJERCICIO ECONÓMICO N° 47 INICIADO EL 1° DE MARZO DE 2014

ESTADOS FINANCIEROS CONDENSADOS DE PERÍODO INTERMEDIO

CORRESPONDIENTES AL PERÍODO DE NUEVE MESES

FINALIZADO EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2014

Actividad principal de la Sociedad: adquisición, construcción, arrendamiento y compraventa de inmuebles para oficinas y/o viviendas, como así también actividades de financiación de ventas de dichos inmuebles.

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:

del contrato social: 23 de junio de 1969.
de la última modificación del estatuto: 24 de junio de 2014.

Número de registro en la Inspección General de Justicia: 28.194.

Fecha de finalización del contrato social: 28 de febrero de 2100.

Clave Única de Identificación Tributaria (C.U.I.T.): 30-62088060-0.

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL (Ver nota 16.)


Características de las acciones	Suscripto, integrado e inscripto	Total
	ARS 000	ARS 000
373.340.000 acciones ordinarias, nominativas, clase única, de valor nominal $1 cada una, con derecho a un voto:	373.340	373.340

ESTADO DEL RESULTADO INTEGRAL

CORRESPONDIENTE AL PERÍODO DE NUEVE MESES

FINALIZADO EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2014


		Ganancia (pérdida) - No auditado
		9 meses (Marzo - Noviembre)		3 meses (Septiembre - Noviembre)
		2014	2013	2014	2013
	Notas / Anexos	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Ingresos por arrendamientos	3	176.458	115.846	62.178	40.839
Costo de arrendamientos	IV	(6.266)	(8.268)	(3.611)	(4.702)
Resultado neto por arrendamientos		170.192	107.578	58.567	36.137

Ingresos por venta de propiedades	3	3.376	-	-	-
Costo de venta de propiedades	IV	(2.363)	-	-	-
Resultado neto por venta de propiedades		1.013	-	-	-

Ganancia bruta		171.205	107.578	58.567	36.137

Ganancia por revaluación de propiedades de inversión	10	908.666	231.508	390.381	97.985
Resultado por venta de propiedades de inversión		127.016	(4.185)	127.016	-
Resultado neto generado por las propiedades de inversión		1.035.682	227.323	517.397	97.985

Gastos de administración	IV	(33.966)	(16.371)	(9.204)	(4.568)
Gastos de comercialización	IV	(10.845)	(21.501)	(6.672)	(19.023)
Otros egresos operativos		(4.789)	(527)	(1.799)	(416)
Ganancia operativa		1.157.287	296.502	558.289	110.115

Ingresos financieros	4	54.679	90.561	3.493	66.753
Costos financieros	5	(41.713)	(28.230)	(12.793)	(10.060)
Diferencia de cambio neta	6	(64.057)	(118.412)	(6.999)	(49.240)
Ganancia antes de impuesto a las ganancias		1.106.196	240.421	541.990	117.568

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	7	(381.277)	(78.504)	(233.472)	(34.196)
Ganancia neta del período		724.919	161.917	308.518	83.372

Otro resultado integral del período

Otro resultado integral que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores

Revaluación del inmueble para uso propio	9	2.660	2.769	1.174	1.145
Efecto impositivo sobre revaluación	7	(931)	(969)	(411)	(401)
Otro resultado integral neto que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores		1.729	1.800	763	744
Otro resultado integral, neto de impuestos		1.729	1.800	763	744

Total del resultado integral del período, neto de impuestos		726.648	163.717	309.281	84.116

Ganancia por acción
Básica y diluida, ganancia neta del período atribuible a los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio	8	1,94	0,43	0,83	0,22

Las notas 1 a 21 y los Anexos I a V son parte integrante de los presentes estados financieros.

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

AL 30 DE NOVIEMBRE Y 28 DE FEBRERO DE 2014

		30.11.2014 No auditado	28.02.2014 Auditado
	Notas / Anexos	ARS 000	ARS 000
ACTIVOS
ACTIVO NO CORRIENTE
Propiedades, planta y equipo	9	21.759	19.572
Propiedades de inversión	10	2.825.809	1.684.184
Propiedades de inversión en construcción	11	466.331	649.128
Otros créditos	13.2	5.363	4.938
Créditos fiscales	14.1	5.970	7.980
Total del activo no corriente		3.325.232	2.365.802

ACTIVO CORRIENTE
Inventarios	12	-	2.363
Créditos fiscales	14.1	19.758	17.758
Crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta		21.253	15.764
Otros créditos	13.2	9.636	7.605
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar	13.4	891	782
Activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados	II	418.380	211.225
Efectivo	13.3	16.332	1.851
Total del activo corriente		486.250	257.348
Total del activo		3.811.482	2.623.150

PATRIMONIO NETO Y PASIVOS
PATRIMONIO NETO
Capital social	16.1	373.340	373.340
Prima de emisión		7.705	7.705
Superávit de revaluación		7.435	5.706
Reserva legal	16.2	35.252	17.008
Reserva especial R.G. C.N.V. N° 609/12	16.3	348.862	348.862
Reserva voluntaria		468.880	-
Resultados acumulados - no asignados		724.913	487.118
Patrimonio neto (atribuible a los propietarios)		1.966.387	1.239.739

PASIVO NO CORRIENTE
Deudas y préstamos	13.6	872.467	822.679
Previsiones	V	3.923	6.000
Cargas sociales y fiscales	14.2	1.112	4.698
Pasivo por impuesto diferido	7	830.862	448.654
Otros pasivos no financieros	15	35.102	9.380
Total del pasivo no corriente		1.743.466	1.291.411

PASIVO CORRIENTE
Cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar	13.5	3.585	7.023
Deudas y préstamos	13.6	66.825	29.770
Cargas sociales y fiscales	14.2	6.870	2.552
Otros pasivos no financieros	15	18.875	39.589
Otros pasivos financieros		-	3.103
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta a pagar		5.474	9.963
Total del pasivo corriente		101.629	92.000
Total del pasivo		1.845.095	1.383.411
Total de patrimonio neto y pasivos		3.811.482	2.623.150

Las notas 1 a 21 y los Anexos I a V son parte integrante de los presentes estados financieros.

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

CORRESPONDIENTE AL PERÍODO DE NUEVE MESES

FINALIZADO EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2014


	Aportes de los propietarios		Ganancias reservadas
	Capital social	Prima de emisión	Reserva legal	Reserva voluntaria	Reserva especial - Aplicación NIIF	Superávit de revaluación	Resultados no asignados	Total
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Al 1° de marzo de 2014	373.340	7.705	17.008	-	348.862	5.706	487.118	1.239.739

Ganancia neta del período	-	-	-	-	-	-	724.919	724.919

Otro resultado integral, neto de impuestos	-	-	-	-	-	1.729	-	1.729
Total del resultado integral del período, neto de impuestos	-	-	-	-	-	1.729	724.919	726.648
Distribución de resultados no asignados aprobada por la Asamblea de Accionistas del 24 de junio de 2014
Constitución de reservas	-	-	18.244	468.880	-	-	(487.124)	-
Al 30 de noviembre de 2014 - No auditado	373.340	7.705	35.252	468.880	348.862	7.435	724.913	1.966.387


	Aportes de los propietarios		Ganancias reservadas
	Capital social	Prima de emisión	Reserva legal	Reserva especial - Aplicación NIIF	Superávit de revaluación	Resultados no asignados	Total
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Al 1° de marzo de 2013	373.340	7.705	10.528	-	1.766	477.590	870.929

Ganancia neta del período	-	-	-	-	-	161.917	161.917

Otro resultado integral, neto de impuestos	-	-	-	-	1.800	-	1.800
Total del resultado integral del período, neto de impuestos	-	-	-	-	1.800	161.917	163.717

Distribución de resultados no asignados aprobada por la Asamblea de Accionistas del 11 de julio de 2013:

Constitución de reservas	-	-	6.480	348.862	-	(355.342)	-
Al 30 de noviembre de 2013 – No auditado	373.340	7.705	17.008	348.862	3.566	284.165	1.034.646

Las notas 1 a 21 y los Anexos I a V son parte integrante de los presentes estados financieros.

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

CORRESPONDIENTE AL PERÍODO DE NUEVE MESES

FINALIZADO EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2014


		30.11.2014 No auditado	30.11.2013 No auditado
	Notas/ Anexos	ARS 000	ARS 000
Actividades de operación
Ganancia neta del período		724.919	161.917
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta		381.277	78.504
Diferencia de cambio neta		64.057	118.942
Ajustes para conciliar la ganancia neta del período con los flujos netos de efectivo:
Depreciación de propiedades, planta y equipo	IV	470	453
Cambio en el valor razonable de las propiedades de inversión		(908.666)	(231.508)
Intereses perdidos	5	34.837	26.240
Deudores incobrables	IV	5.564	-
Previsión juicios	V	(2.077)	-
Cambios en los activos y pasivos operativos:
Aumento deudores comerciales y otras cuentas por cobrar		(109)	(1.162)
Aumento de activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados		(257.208)	(178.051)
Disminución (Aumento) de otros créditos		51	(7.245)
(Aumento) Disminución de créditos fiscales		(2.497)	1.563
Aumento de crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta		(5.489)	(4.066)
Aumento de préstamos		59.486	-
Disminución de inventarios		2.363	-
Disminución de cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar		(3.438)	(6)
(Disminución) Aumento de cargas sociales y fiscales		(3.757)	3.556
Aumento de otros pasivos		6.017	26.707
Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) actividades de operación		95.800	(4.156)

Actividades de inversión
Venta de propiedades de inversión	10	109.514	87.450
Adquisición de propiedades, planta y equipo	I	-	(437)
Adquisición de propiedades de inversión en construcción	11	(159.676)	(111.847)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión		(50.162)	(24.834)

Actividades de financiación
Intereses pagados		(44.389)	(25.628)
Préstamos recibidos		-	70.000
Préstamos cancelados (capital)		(2.032)	(15.425)
Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las actividades de financiación		(46.421)	28.947
Resultados financieros y por tenencia del efectivo		15.264	458

Aumento neto de efectivo		14.481	415
Efectivo al inicio del ejercicio	13.3	1.851	1.520
Efectivo al cierre del período	13.3	16.332	1.935

Las notas 1 a 21 y los Anexos I a V son parte integrante de los presentes estados financieros.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONDENSADOS CORRESPONDIENTES AL

PERÍODO DE NUEVE MESES FINALIZADO EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2014

RESEÑA DE LA ENTIDAD

RAGHSA S.A. (la “Sociedad”) es una sociedad anónima constituida en la República Argentina, que tiene como actividad principal el desarrollo integral de proyectos inmobiliarios para su venta y/o arrendamiento.

A partir del 27 de enero de 2011, RAGHSA S.A. hace oferta pública de sus obligaciones negociables. En tal sentido, los presentes estados financieros elaborados de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (N.I.I.F.), se emiten para dar cumplimiento a las normas de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.).

Con fecha 9 de enero de 2015, el Directorio de RAGHSA S.A. aprobó la emisión de los presentes estados financieros para su presentación ante la C.N.V.

Actividad principal de la Sociedad

La Sociedad considera a toda su actividad de venta y arrendamiento como un único segmento de negocio reportable según la N.I.I.F. 8. Al 30 de noviembre de 2014, los principales emprendimientos de inversión y renta son los siguientes:

Edificio Plaza San Martín

La Sociedad es propietaria de los pisos dos a once (ambos inclusive) y de ciento cuarenta y tres cocheras y áreas comunes correspondientes a los mismos, en un edificio de oficinas conocido como “Plaza San Martín”, ubicado en la esquina de las calles Maipú y Arenales, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frente a la Plaza San Martín. Los pisos que son de propiedad de la Sociedad están alquilados a sociedades multinacionales o importantes empresas argentinas.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, el 100% de las plantas del edificio “Plaza San Martín” se encuentra alquilado.

Torre San Martín 344 - Edificio Florida 343 - Área comercial

Consiste en un edificio en torre orientado al mercado de oficinas y de locales comerciales, y las cocheras necesarias para todo el complejo, ubicado en el microcentro de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frentes a las calles San Martín 344 y Florida 343. El mismo tiene una superficie total de aproximadamente 48.031 m2 y está dotado de tecnología de última generación con los elementos necesarios para conformar un complejo inteligente, con mínimos gastos operativos y bajo costo de mantenimiento. Comprende:

una torre de 29 pisos de oficinas más planta baja, que incluye un local comercial, y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín,
un edificio de oficinas que consta de planta baja más 5 pisos con acceso por la calle Florida y,
un sector comercial desarrollado en planta baja y 2 subsuelos con acceso por ambas calles. Durante el ejercicio anterior, la Sociedad realizó la venta de este sector comercial. El monto recibido será reinvertido para la construcción de un complejo de oficinas comerciales denominado “Madero Riverside”, ubicado en la manzana 1H, en el lado este del Dique IV de Puerto Madero.

Con fecha 23 de octubre y 12 de diciembre de 2014, la Sociedad efectúo la venta de 8 y 4 unidades funcionales recibiendo $236.530.000 y $111.866.133, respectivamente, destinadas a oficinas, de este emprendimiento edilicio. Esta venta tiene por finalidad, al igual que la venta del sector comercial, la reinversión del monto para la construcción del complejo “Madero Riverside”.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, el 100% de las plantas de la Torre San Martín - Edificio Florida se encuentra alquilado.

Dique IV Puerto Madero - Madero Office

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, el 100% de las plantas del edificio “Madero Office” se encuentra alquilado.

Proyecto Av. Belgrano

RAGHSA adquirió entre febrero de 2008 y febrero de 2010 un terreno de 3.920 m2 donde construyó “955 Belgrano Office” (finalizada en agosto 2014).

Esta torre de oficinas AAA, destinada a renta, está integrada por 30 plantas libres de 1.018 m2 rentables cada una. El edifico cuenta con vistas 360º del Río de la Plata, la Avenida 9 de Julio y la Ciudad de Buenos Aires.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, el 25% de los pisos del edificio “955 Belgrano Office” se encuentra alquilado.

Dique IV Puerto Madero - “Madero Riverside”

Este edificio de oficinas AAA se encuentra ubicado en el dique IV de Puerto Madero en un terreno de 4.625 m2. Consta de ocho plantas libres de 1.411 m2 rentables más una planta de 3.400 m2 en el primer subsuelo. Su construcción se inició en noviembre de 2013. RAGHSA tiene la intensión de certificar este edificio como LEED Core & Shell en categoría Gold y se está construyendo de acuerdo con las normativas de la National Fire Protection Association (NFPA) de los Estados Unidos.

La Sociedad estima la finalización de la torre para diciembre de 2015.

Proyecto de oficinas - Zona Núñez

BASES DE PREPARACIÓN Y PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Normas contables aplicadas

La Sociedad presenta sus estados financieros de acuerdo con las disposiciones vigentes de la C.N.V., que aprobó la Resolución General (R.G.) N° 622 (Texto ordenado 2013), la cual establece que las entidades emisoras de acciones y/u obligaciones negociables, con ciertas excepciones, están obligadas a preparar sus estados financieros aplicando la Resolución Técnica (R.T.) N° 26 (y modificatorias) de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), que dispone la adopción de las N.I.I.F. según las emitió el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (I.A.S.B., por sus siglas en inglés).

Bases de presentación

Los presentes estados financieros condensados correspondientes al período de nueve meses finalizados el 30 de noviembre de 2014 han sido preparados de acuerdo con las N.I.C. 34 (Información financiera intermedia).

En la preparación de estos estados financieros condensados de período intermedio la Sociedad ha aplicado las bases de presentación, las políticas contables, y los juicios, estimaciones y supuestos contables significativos descriptos en los apartados 2.2., 2.4. y 2.5. de las notas a los estados financieros correspondientes al ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2014, ya emitidos, excepto por los efectos derivados de la aplicación de las normas y/o interpretaciones nuevas o modificadas con vigencia a partir del ejercicio iniciado el 1° de marzo de 2014, cuyo impacto sobre los presentes estados financieros condensados de período intermedio se describe en el apartado 2.3. de la presente nota.

Estos estados financieros condensados de período intermedio incluyen toda la información necesaria para un apropiado entendimiento, por parte de los usuarios de los mismos, de los hechos y transacciones relevantes ocurridos con posterioridad a la emisión de los últimos estados financieros anuales correspondientes al ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2014 y hasta la fecha de emisión de los presentes estados financieros condensados de período intermedio. Sin embargo, estos estados financieros condensados de período intermedio no incluyen toda la información ni todas las revelaciones que se requieren para los estados financieros anuales preparados de conformidad con la N.I.C. 1 (Presentación de estados financieros). Por tal motivo, estos estados financieros condensados de período intermedio deben ser leídos en conjunto con los estados financieros anuales correspondientes al ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2014.

Modelo de medición

Los presentes estados financieros condensados de período intermedio han sido preparados sobre la base del modelo de costo histórico, a excepción de las propiedades de inversión, de cierto componente de las propiedades, planta y equipo, y de los activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados, los cuales han sido medidos a sus valores razonables.

Cifras expresadas en miles de pesos

Los presentes estados financieros condensados de período intermedio se presentan en pesos argentinos que, a su vez, es la moneda funcional de la Sociedad, y todas las cifras se han redondeado a la unidad de mil más próxima (ARS 000), salvo cuando se indique lo contrario.

Cambios en las políticas contables
Nuevas normas e interpretaciones adoptadas

A partir del ejercicio iniciado el 1° de marzo de 2014 la Sociedad ha aplicado, por primera vez, ciertas normas e interpretaciones nuevas o modificadas según las emitió el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (I.A.S.B., por sus siglas en inglés). En general, estas normas e interpretaciones requieren que la información de los estados financieros sea modificada retroactivamente.

Sin embargo, estas normas e interpretaciones nuevas o modificadas adoptadas por la Sociedad no han tenido un impacto significativo sobre los presentes estados financieros condensados de período intermedio.

N.I.I.F. EMITIDAS AÚN NO VIGENTES

A continuación se enumeran las normas e interpretaciones nuevas y/o modificadas emitidas pero que no se encuentran en vigencia a la fecha de emisión de los presentes estados financieros de la Sociedad. En este sentido, solamente se indican las normas e interpretaciones nuevas y/o modificadas que la Sociedad razonablemente prevé que resultarán aplicables en el futuro. En general, la Sociedad tiene la intención de adoptar estas normas, según corresponda, cuando entren en vigencia (es decir no en forma anticipada).

Mejoras anuales a las N.I.I.F.- ciclo 2010-2012 (diciembre 2013)

Incluye ocho cambios que el I.A.S.B. ha introducido a siete normas, y que tendrán vigencia a partir del 1° de julio de 2014. Las modificaciones se aplicarán de la manera indicada en cada caso descripto más abajo. Se permite su aplicación anticipada. Un resumen de las modificaciones es el siguiente:

N.I.I.F. 8 Segmentos de operación - Agregación de segmentos de operación

Se requiere revelar el juicio aplicado por la Gerencia en la aplicación del criterio seguido al reportar segmentos de operación de manera agregada (es decir, no reportados de manera separada). Las revelaciones adicionales incluyen una descripción de los segmentos reportados de manera agregada y los indicadores económicos tenidos en cuenta en tal decisión. Esta modificación se aplicará de manera retroactiva y tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de julio de 2014. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

N.I.I.F. 8 Segmentos de operación - Conciliación del total de activos de los segmentos y el total de activos de la entidad

Se requiere revelar la conciliación entre el total de activos de los segmentos de operación reportados y el total de los activos de la entidad, en la medida en que los activos de los segmentos se reporten regularmente al máximo responsable de la toma de decisiones de la entidad. Esta modificación se aplicará de manera retroactiva y tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de julio de 2014. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

N.I.C. 16 Propiedades, planta y equipo - Método de revaluación: revaluación proporcional de la depreciación acumulada

Cuando una partida de propiedad, planta y equipo es revaluada, el importe en libros del activo (esto es, el importe bruto neto de depreciaciones acumuladas y cualquier pérdida acumulada por deterioro del valor) es ajustado según el importe revaluado. A la fecha de la revaluación, el activo se trata de una de las siguientes maneras: (i) el importe bruto en libros es ajustado de una manera consistente con la revaluación del importe en libros del activo, y la depreciación acumulada a la fecha de la revaluación es ajustada de forma tal de igualar la diferencia entre el importe bruto en libros y el importe en libros del activo, luego de considerar cualquier pérdida acumulada por deterioro de valor; o (ii) la depreciación acumulada es eliminada contra el importe bruto en libros del activo. El importe del ajuste de la depreciación acumulada forma parte del incremento o disminución del importe en libros del activo revaluado.

Esta modificación se aplicará a todas las revaluaciones reconocidas en el período anual iniciado a partir de la fecha de aplicación inicial de la modificación, y en el período anual inmediatamente anterior. Una entidad también puede presentar información comparativa ajustada de períodos anteriores si los presentara, pero no está obligada a hacerlo. Si la entidad optara por presentar esta información comparativa adicional no ajustada, deberá identificar claramente dicha información y explicar las bases de su presentación. Esta modificación se aplicará de manera retroactiva y tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de julio de 2014. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

N.I.C. 24 Información a revelar sobre partes relacionadas - Personal gerencial clave

Se define como parte relacionada a una entidad que, a través de su personal gerencial clave, presta servicios de gerenciamiento a la entidad que informa o a la sociedad controladora de ésta. La entidad que recibe y paga este servicio de gerenciamiento no está obligada a revelar esta información como parte de las remuneraciones de su personal gerencial clave. Sin embargo, tales pagos y la parte relacionada que presta el servicio se revelarán como parte de las transacciones con partes relacionadas. Esta modificación se aplicará de manera retroactiva y tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de julio de 2014. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

Mejoras anuales a las N.I.I.F.- ciclo 2011-2013 (diciembre 2013)

Incluye cuatro cambios que el I.A.S.B. ha introducido a cuatro normas, y que tendrán vigencia a partir del 1° de julio de 2014. Las modificaciones se aplicarán de la manera indicada en cada caso descripto más abajo. Se permite su aplicación anticipada. Un resumen de las modificaciones es el siguiente:

N.I.I.F. 13 Medición del valor razonable - Aplicación a activos y pasivos financieros con posiciones compensadas

Se clarifica que la excepción prevista en la norma para medir en forma neta el valor razonable de una cartera (“portfolio”) de activos y pasivos financieros con posiciones compensadas en riesgos de mercado o riesgo de crédito de la contraparte, incluye a todos los contratos que están alcanzados y se contabilizan de acuerdo con la N.I.C. 39 (o N.I.I.F. 9), aún cuando esos contratos no cumplan con la definición de activos y pasivos financieros de la N.I.C. 32. Esta modificación tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de julio de 2014. Sin embargo, la modificación se aplicará de manera prospectiva a partir del inicio del período anual en el cual la N.I.I.F. 13 fue aplicada por primera vez. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

N.I.C. 40 Propiedades de inversión - Interrelación con la N.I.I.F. 3 Combinaciones de negocios

Se clarifica que el juicio que se requiere de la Gerencia para determinar si una transacción es la adquisición de un activo (o grupo de activos) o si se trata de una combinación de negocios alcanzada por la N.I.I.F. 3, se debe basar en las guías contenidas en la N.I.I.F. 3. En cambio, el juicio que se requiere de la Gerencia para determinar si la adquisición de un activo (o grupo de activos) se trata como una propiedad de inversión (alcanzada por la N.I.C. 40) o como una propiedad para uso propio (alcanzada por la N.I.C. 16), se debe basar en las guías contenidas en la N.I.C. 40. Esta modificación se aplicará de manera retroactiva y tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de julio de 2014. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

NIC 16 y 38: Propiedades, planta y equipo y Activos intangibles - Aclaración de los métodos aceptables de depreciación y amortización (mayo 2014)

Esta modificación clarifica que no es aceptable utilizar un método de depreciación y/o amortización que se base en los ingresos de actividades ordinarias que se generan por una actividad que incluye el uso de un activo. En efecto, los ingresos de actividades ordinarias generados por una actividad que incluye el uso de un activo, generalmente, reflejan factores o beneficios económicos relacionados con la operación del negocio de la entidad, que son distintos de los beneficios económicos derivados del consumo a través del uso de dicho activo. Esta modificación aplica de manera prospectiva y tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2016. Se permite su aplicación anticipada. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

Mejoras anuales a las NIIF - ciclo 2012-2014 (septiembre 2014)

lncluye cinco cambios que el IASB ha introducido a cuatro normas, y que tendrán vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2016. Las modificaciones se aplicarán de la manera indicada en cada caso descripto más abajo. Se permite su aplicación anticipada. Un resumen de las modificaciones es el siguiente:

NIIF 7 Instrumentos financieros: Información a revelar - Contratos de servicio sobre activos financieros transferidos

La norma requiere que una entidad suministre revelaciones especiales a la fecha de cierre del período sobre el que se informa relacionadas con un activo financiero transferido que no fue totalmente dado de baja en libros, o con la implicación continuada sobre un activo financiero transferido que fue totalmente dado de baja en libros, independientemente de cuando haya ocurrido la transacción de transferencia. A estos efectos, esta modificación clarifica que la entidad deberá evaluar si la existencia de un contrato de servicio relacionado con el activo financiero luego de que se haya transferido dicho activo, podrá interpretarse o no como una implicación continuada de la entidad sobre dicho activo a través del cumplimiento de ese contrato de servicio. Esta modificación se aplicará de manera retroactiva y tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2016. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

NIIF 7 Instrumentos financieros: Información a revelar - Estados financieros condensados de período intermedio

Esta modificación clarifica que las revelaciones adicionales requeridas por la norma relacionadas con la compensación de activos y pasivos financieros, no son especialmente requeridas en los estados financieros condensados de período intermedio, a menos que las mismas sean necesarias para una adecuada interpretación de dichos estados financieros condensados de período intermedio. Esta modificación se aplicará de manera retroactiva y tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2016. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

NIC 34 Información financiera intermedia - Otras revelaciones incluidas por fuera de los estados financieros

Esta modificación clarifica que cualquier revelación no incorporada directamente a los estados financieros, sino a través de referencias cruzadas con otros documentos financieros preparados por la entidad, deberá estar disponible para los usuarios en los mismos términos que los estados financieros. Esta modificación se aplicará de manera retroactiva y tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2016. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

NIIF 15 Ingresos de actividades ordinarias procedentes de contratos con clientes (mayo 2014)

Esta norma sustituye a las NIC 18 Ingresos de actividades ordinarias y NIC 11 Contratos de construcción, las CINIIF 13 Programas de fidelización de clientes, CINIIF 15 Acuerdos para la construcción de inmuebles y CINIIF 18 Transferencias de activos procedentes de clientes, y a la SIC 31 Ingresos - Permutas de servicios de publicidad, y aplica a todos los contratos de ingresos de actividades ordinarias celebrados con clientes. También proporciona un modelo único para el reconocimiento y la medición de las ventas de ciertos activos no financieros (por ejemplo, propiedades, planta y equipo, activos intangibles y otros). Se resumen a continuación los principales conceptos de la nueva norma que implican un cambio respecto de las normas anteriores.

El principio básico de la nueva norma es que una entidad reconoce los ingresos de actividades ordinarias de forma que representen la transferencia de bienes o servicios comprometidos con los clientes a cambio de un importe que refleje la contraprestación a la cual la entidad espera tener derecho a cambio de dichos bienes o servicios. Para la aplicación de este principio básico, las entidades deberán efectuar mayores estimaciones y aplicar mayor juicio discrecional respecto del que venían considerando con las anteriores normas.

Para el reconocimiento de los ingresos, la nueva norma prevé un modelo de 5 etapas: (1) identificar el contrato (o contratos) celebrado con el cliente; (2) identificar y segregar las obligaciones de desempeño asumidas en el contrato (por ejemplo, venta de bienes, prestación de servicios, etc.); (3) determinar el precio de la transacción; (4) asignar el precio de la transacción entre las distintas obligaciones de desempeño identificadas; y (5) reconocer el ingreso cuando (o a medida que) la entidad satisface cada obligación de desempeño asumida en el contrato.

Además, la nueva norma prevé mayor información cuantitativa y cualitativa a revelar sobre el reconocimiento de ingresos, en comparación con las revelaciones que las normas anteriores venían requiriendo.

Esta norma tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2017. Se permite a la entidad optar por (i) una aplicación retroactiva completa, esto es, modificando retroactivamente los períodos comparativos presentados; o (ii) una aplicación retroactiva modificada, esto es, aplicando la norma a los contratos de ingresos vigentes al inicio del primer período de aplicación de la misma, pero sin modificar retroactivamente los períodos comparativos presentados (es decir, reconociendo el efecto acumulativo del cambio al inicio del período corriente), pero incluyendo las revelaciones apropiadas que permitan identificar las diferencias en los ingresos del período corriente reconocidos según las normas anteriores y la nueva norma vigente. Se permite su aplicación anticipada.

NIIF 9 Instrumentos financieros (julio 2014)

Esta norma sustituye a la NIC 39 Instrumentos financieros: Reconocimiento y Medición y deroga las anteriores versiones de la NIIF 9 de los años 2009, 2010 y 2013. Se resumen a continuación los principales conceptos de la nueva norma que implican un cambio respecto de las normas anteriores.

Clasificación y medición de activos financieros:

La norma prevé un único modelo para la clasificación y medición de los activos financieros (antes clasificados en cuatro categorías según la NIC 39) basado en el "modelo de negocio" de la entidad y en la naturaleza de los flujos de efectivo contractuales involucrados.

Todos los activos financieros se miden por su valor razonable al momento de su reconocimiento inicial, ajustado por los costos de transacción si el instrumento no se registra por su valor razonable con cambios en resultados. Sin embargo, las cuentas por cobrar que no incluyen un componente de financiación significativo se miden inicialmente según el precio de la transacción.

Los instrumentos de deuda subsecuentemente se miden considerando el "modelo de negocio" de la entidad y la naturaleza de los flujos de efectivo contractuales involucrados. Si el instrumento de deuda incluye flujos de efectivo que representan solamente pagos del principal e intereses y el activo se mantiene con el único objetivo de negocio de cobrar dicho flujo de efectivo, el instrumento se mide por su costo amortizado. Si en cambio, el objetivo de negocio incluye tanto el cobro del flujo de efectivo como la venta del activo, el instrumento se mide por su valor razonable con cambios en el otro resultado integral (ORI), el que subsecuentemente se reclasifica a resultados.

Todo otro instrumento de deuda subsecuentemente se mide por su valor razonable con cambios en resultados. Al momento del reconocimiento inicial, también existe la opción de medir los activos financieros por su valor razonable con cambios en resultados en la medida en que esto elimine o reduzca una asimetría contable.

Los instrumentos de patrimonio generalmente se miden por su valor razonable con cambios en resultados. Sin embargo, existe la opción irrevocable de medir cada instrumento de patrimonio que la entidad mantenga, sobre la base de su valor razonable con cambios en el ORI, pero sin que este ORI subsecuentemente se reclasifique a resultados.

Clasificación y medición de pasivos financieros:

Para los pasivos financieros que se midan por su valor razonable con cambios en resultados, cualquier cambio subsecuente en el valor razonable se reconocerá en resultados excepto la porción de dicho cambio que se atribuya al cambio en el riesgo crediticio propio, que se reconocerá en el ORI, a menos que esto último genere una asimetría contable significativa en resultados. El resto de pasivos financieros se miden por su costo amortizado de igual forma que la prevista en la NIC 39.

Deterioro del valor de activos financieros:

Los requerimientos de la norma para registrar el deterioro del valor de un activo financiero se basan en un modelo de "perdidas crediticias esperadas" (en oposición al modelo de "pérdidas crediticias incurridas" que preveía la NIC 39). Este modelo aplica a todos los instrumentos de deuda medidos por su costo amortizado o por su valor razonable con cambios en ORI, las cuentas por cobrar por arrendamientos, un activo de contrato o un compromiso de préstamo o un contrato de garantía financiera.

A cada fecha de presentación, se mide la pérdida por deterioro del valor de un instrumento financiero por el importe equivalente a las pérdidas crediticias esperadas durante el tiempo de vida de dicho instrumento, si es que el riesgo crediticio del mismo se ha incrementado de forma significativa desde su reconocimiento inicial. Si dicho riesgo crediticio no se hubiera incrementado de forma significativa, la pérdida por deterioro del valor del instrumento se mide por el importe equivalente a las pérdidas crediticias esperadas en los próximos doce meses. Para las cuentas por cobrar que no incluyan un componente de financiación significativo, la norma admite el enfoque simplificado de reconocer las pérdidas por deterioro directamente en función al tiempo de vida del activo.

Las pérdidas crediticias esperadas de un instrumento financiero deben medirse de forma que reflejen (i) un importe de probabilidad ponderada no sesgado, determinado mediante la evaluación de un rango de resultados posibles; (ii) el valor tiempo del dinero; y (iii) la información razonable y sustentable que esté disponible sin costo o esfuerzo desproporcionado a la fecha de presentación sobre sucesos pasados, condiciones actuales y pronósticos de condiciones económicas futuras.

Contabilidad de coberturas:

La prueba de eficacia de una cobertura se determina de forma prospectiva y puede ser cualitativa, dependiendo del grado de complejidad de la cobertura.

En una relación de cobertura, se puede designar como partida cubierta a un componente de riesgo de un instrumento financiero o no financiero, en la medida en que el mismo sea identificable por separado y medible con fiabilidad.

El valor tiempo de una opción, el elemento a término de un contrato a término y el diferencial de la tasa de cambio de la moneda extranjera de un instrumento financiero pueden ser excluidos de la designación de ese instrumento como instrumento de cobertura y registrados contablemente como costos de la cobertura.

Se amplía la posibilidad de designar a grupos de partidas como partidas cubiertas, incluyendo grupos de partidas con posiciones de riesgo compensadas (es decir, coberturas de una posición neta).

Esta norma se aplica de manera retroactiva con algunas excepciones y normas de transición, y tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2018. Se permite su aplicación anticipada. Sin embargo, para los períodos anuales que comiencen antes del 1° de enero de 2018, se permite optar por aplicar las versiones anteriores de la NIIF 9 en lugar de aplicar esta norma si, y solo si, la fecha de la aplicación inicial es anterior al 1° de febrero de 2015.

INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS


	9 meses (Marzo-Noviembre)		3 meses (Septiembre-Noviembre)
	2014	2013	2014	2013
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Ingresos por arrendamientos	176.458	115.846	62.178	40.839
Ingresos por venta de propiedades	3.376	-	-	-
	179.834	15.846	62.178	40.839

INGRESOS FINANCIEROS


	9 meses (Marzo-Noviembre)		3 meses (Septiembre-Noviembre)
	2014	2013	2014	2013
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Resultado por tenencia y por compra y venta de títulos	50.053	84.862	3.462	79.267
Intereses ganados plazo fijo	1.572	4.369	11	(12.551)
Resultados por operaciones a término	1.743	-	-	-
Otros	1.311	1.330	20	37
Total de ingresos financieros	54.679	90.561	3.493	66.753

COSTOS FINANCIEROS


	9 meses (Marzo-Noviembre)		3 meses (Septiembre-Noviembre)
	2014	2013	2014	2013
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Intereses	34.837	26.240	11.057	9.464
Otros	6.876	1.990	1.736	596
Total de costos financieros	41.713	28.230	12.793	10.060

DIFERENCIA DE CAMBIO NETA

Al 30 de noviembre de 2014 y 2013, incluye principalmente las diferencias de cambio originadas en la conversión a pesos de las obligaciones negociables en moneda extranjera por aproximadamente 58.000 y 111.600, respectivamente.

IMPUESTO A LAS GANANCIAS

Impuesto a las ganancias

Este impuesto debe registrarse siguiendo el método del pasivo sobre las diferencias temporarias surgidas como diferencia entre las bases impositivas de los activos y pasivos y sus respectivos importes en libros a la fecha de cierre del período que se informa.

Los activos y pasivos por impuesto diferido son los siguientes:


	30.11.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
Activos diferidos:
Quebranto impositivo	48.547	61.803
Provisiones	525	2.100
	49.072	63.903
Pasivos diferidos:
Propiedades, planta y equipo	(7.212)	(6.371)
Propiedades de inversión	(794.753)	(506.186)
Propiedad de inversión - venta y reemplazo	(77.969)	-
	(879.934)	(512.557)
Pasivo neto por impuesto diferido	(830.862)	(448.654)

La evolución del pasivo neto por impuesto diferido durante el período de nueve meses finalizado el 30 de noviembre de 2014 y el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2014, se resume del siguiente modo:


	30.11.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Pasivo neto por impuesto diferido al inicio del ejercicio	(448.654)	(307.305)
Cargo a resultado por el impuesto diferido	(381.277)	(139.227)
Efecto registrado en reserva de patrimonio neto	(931)	(2.122)
Pasivo neto por impuesto diferido al cierre del período/ejercicio	(830.862)	(448.654)

El siguiente cuadro registra la diferencia entre la provisión actual por impuesto a las ganancias y los montos obtenidos al aplicar la alícuota fiscal vigente en Argentina para el impuesto a las ganancias de acuerdo con las N.I.I.F.:


	30.11.2014	30.11.2013
	ARS 000	ARS 000

Ganancia antes de impuestos	1.106.196	240.421
Alícuota legal del impuesto a las ganancias	35%	35%
Impuesto sobre la ganancia neta	387.169	84.147
Diferencias permanentes	(5.892)	(5.643)
Impuesto a las ganancias neto	381.277	78.504

En el siguiente cuadro se expone la provisión corriente por el impuesto a las ganancias conforme a las regulaciones tributarias y el gasto total por dicho impuesto de acuerdo con las N.I.I.F.:


	30.11.2014	30.11.2013
	ARS 000	ARS 000

Impuesto a las ganancias de acuerdo con las regulaciones tributarias	-	-
Resultado por impuesto diferido	(381.277)	(78.504)
Impuesto a las ganancias neto	(381.277)	(78.504)

GANANCIA POR ACCIÓN

El importe de la ganancia por acción básica se calcula dividiendo la ganancia neta del período por el promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación.

No existen transacciones o conceptos que generen un efecto de dilución sobre la ganancia por acción básica.

La información sobre ganancias y cantidad de acciones utilizadas en los cómputos de la ganancia por acción básica es la siguiente:


	9 meses (Marzo-Noviembre)		3 meses (Septiembre-Noviembre)
	2014	2013	2014	2013
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000
Ganancia neta del período atribuible a los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio	724.919	161.917	308.518	83.372

Promedio ponderado de cantidad de acciones ordinarias	373.340	373.340	373.340	373.340

Ganancia por acción	1,94	0,43	0,83	0,22

PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO
Evolución

La composición del rubro Propiedades, planta y equipo es la siguiente:


	30.11.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Inmueble para uso propio	20.606	18.203
Maquinarias, Muebles y útiles, Instalaciones y Rodados (Anexo I)	1.153	1.369
Total Propiedades, planta y equipo	21.759	19.572

La evolución de los valores originales y de las depreciaciones acumuladas de los bienes (excepto el inmueble para uso propio) se expone en el Anexo I, a requerimiento de la C.N.V. a partir de la vigencia de la R.G. N° 622.

La evolución del costo revaluado del inmueble para uso propio al 30 de noviembre y 28 de febrero de 2014 es la siguiente:


	30.11.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Saldo inicial	18.203	12.362
Incremento por revaluación reconocido en otro resultado integral	2.660	6.062
Cargo por depreciación	(257)	(221)
Saldo final	20.606	18.203

El inmueble para uso propio está medido a su valor razonable, menos la depreciación acumulada y el importe acumulado de las pérdidas por deterioro de valor que haya sufrido, a la fecha de revaluación, determinado en base a la valuación realizada en moneda dólar estadounidense a septiembre de 2014 por Castro Cranwell & Weiss, tasador independiente, acreditado, con una calidad profesional reconocida.

El valor razonable de esta propiedad se determinó en base al modelo de transacciones observables en el mercado y el modelo de valoración basado en flujo de efectivos descontados. Ambos modelos están de acuerdo con las recomendaciones del Comité de Normas Internacionales de Valuación. En opinión de Castro Cranwell & Weiss, a efectos de determinar su valor en pesos argentinos se debe tener en cuenta el tipo de cambio comprador billete del Banco de la Nación Argentina vigente al cierre del período sobre el que se informa.

Para arribar al valor razonable, Castro Cranwell & Weiss consideró tanto el enfoque de mercado (ventas comparables) e ingresos (capitalización directa):

Enfoque de mercado o de ventas comparables: el tasador analiza ventas recientes (u ofertas) de propiedades similares (“comparables”). Debido a la escasez de inmuebles comparables, el tasador apeló a su criterio y su extensa experiencia en el rubro inmobiliario para determinar un valor promedio de U$S/m2 aplicable a los edificios, considerando las características principales de los mismos.
Enfoque de ingresos: el valor razonable fue estimado a partir de la capitalización del flujo de fondos proyectado que se espera que se genere por el uso de la propiedad durante su vida económica. El método de capitalización directa utilizado por Castro Cranwell & Weiss divide el ingreso operativo neto promedio del mercado por una tasa general de capitalización, para arribar a una opinión de mercado.

Dentro del enfoque de mercado se estimó, a través de ofertas de propiedades a la venta, un valor de venta de 3.000 US$/m2. Para el enfoque de ingresos se calculó un valor de alquiler mensual de 26 US$/m2, y se utilizó una tasa de capitalización del 10%. Como resultado de los dos enfoques el valor razonable de mercado de la propiedad ascendió a US$ 2.414.265.

Al 30 de noviembre de 2014, para la medición del valor razonable se utilizó datos de entrada observables en el mercado. Por lo tanto, estos activos se categorizan dentro del Nivel 1 de jerarquía.

Si el inmueble para uso propio se hubiera medido utilizando el modelo de costo, el importe neto en libros al 30 de noviembre de 2014 habría ascendido a aproximadamente 1.939.

Pérdida por deterioro del valor

En base a la evaluación efectuada por la Sociedad no se han identificado indicios de que existan pérdidas por deterioro de valor de las propiedades, planta y equipo a las fechas respectivas.

PROPIEDADES DE INVERSIÓN

El movimiento de las propiedades de inversión al 30 de noviembre y 28 de febrero de 2014 es el siguiente:


	30.11.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Saldo inicial, neto	1.684.184	1.141.507
Alta Proyecto Av. Belgrano Office	342.473	-
Incremento por revaluación reconocido en resultados	908.666	630.127
Costo de venta de propiedades de inversión	(109.514)	(87.450)
	2.825.809	1.684.184

Las propiedades de inversión están medidas a su valor razonable, determinado en base a la valuación realizada en moneda dólar estadounidense a septiembre de 2014 por Castro Cranwell & Weiss, tasador independiente, acreditado, con una calidad profesional reconocida.

El valor razonable de estas propiedades se determinó en base al modelo de transacciones observables en el mercado y el modelo de valoración basado en flujo de efectivos descontados. Ambos modelos están de acuerdo con las recomendaciones del Comité de Normas Internacionales de Valuación. En opinión de Castro Cranwell & Weiss, a efectos de determinar sus valores en pesos argentinos se debe tener en cuenta el tipo de cambio comprador billete del Banco de la Nación Argentina vigente al cierre del período sobre el que se informa.

Para arribar al valor razonable, Castro Cranwell & Weiss consideró tanto el enfoque de mercado (ventas comparables) e ingresos (capitalización directa):

Enfoque de mercado o de ventas comparables: el tasador analiza ventas recientes u ofertas de propiedades similares (“comparables”). Debido a la escasez de inmuebles comparables, el tasador apeló a su criterio y a su extensa experiencia en el rubro inmobiliario para determinar un valor promedio de U$S/m2 aplicable a los edificios, considerando las características principales de los mismos.
Enfoque de ingresos: el valor razonable fue estimado a partir de la capitalización del flujo de fondos proyectado que se espera que se genere por el uso de la propiedad durante su vida económica. El método de capitalización directa utilizado por Castro Cranwell & Weiss divide el ingreso operativo neto promedio del mercado por una tasa general de capitalización, para arribar a una opinión de mercado.

Para la Torre San Martín 344, dentro del enfoque de mercado se estimó, a través de ofertas de propiedades a la venta, un valor de venta de 3.000 US$/m2. Para el enfoque de ingresos se calculó un valor de alquiler mensual de 26 US$/m2, y se utilizó una tasa de capitalización del 10%. Como resultado de los dos enfoques el valor razonable de mercado de la propiedad ascendió a US$ 45.726.109.

Para el Edificio Plaza San Martín (Maipú 1210), dentro del enfoque de mercado se estimó, a través de ofertas de propiedades a la venta, un valor de venta de 3.500 US$/m2. Para el enfoque de ingresos se calculó un valor de alquiler mensual de 31 US$/m2, y se utilizó una tasa de capitalización del 11%. Como resultado de los dos enfoques el valor razonable de mercado de la propiedad ascendió a US$ 56.776.000.

Para el Edificio en torre Madero Office, dentro del enfoque de mercado se estimó, a través de ofertas de propiedades a la venta, un valor de venta de 4.500 US$/m2. Para el enfoque de ingresos se calculó un valor de alquiler mensual de 39 US$/m2, y se utilizó una tasa de capitalización del 11%. Como resultado de los dos enfoques el valor razonable de mercado de la propiedad ascendió a US$ 144.507.000.

Para el Edificio en torre 955 Belgrano Office, dentro del enfoque de mercado se estimó, a través de ofertas de propiedades a la venta, un valor de venta de 3.000 US$/m2. Para el enfoque de ingresos se calculó un valor de alquiler mensual de 24 US$/m2, y se utilizó una tasa de capitalización del 10%. Como resultado de los dos enfoques el valor razonable de mercado de la propiedad ascendió a US$ 91.470.000.

PROPIEDADES DE INVERSIÓN EN CONSTRUCCIÓN

El movimiento de las propiedades de inversión en construcción al 30 de noviembre y 28 de febrero de 2014 es el siguiente:


	30.11.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Saldo inicial	649.128	497.215
Adiciones	154.228	130.076
Terminación del Proyecto Av. Belgrano	(342.473)	-
Capitalización de intereses (*)	5.448	21.837
Saldo final	466.331	649.128

(*) Corresponde al costo de los préstamos directamente relacionados con el financiamiento de la construcción de las propiedades de inversión, los cuales devengan una tasa anual aproximada de 8,5%.

Las propiedades de inversión en construcción se valuaron al costo histórico, debido a que su valor de mercado no puede ser medido con fiabilidad por la naturaleza de las mismas.

INVENTARIOS

La composición de los inventarios es la siguiente:


	30.11.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Departamentos terminados	-	2.363
Importe en libros	-	2.363

El importe en libros de los inventarios no supera los valores recuperables a las fechas respectivas.

ACTIVOS FINANCIEROS Y PASIVOS FINANCIEROS
Activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados

El movimiento de los activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados se expone en el Anexo II, a requerimiento de la C.N.V. a partir de la vigencia de la R.G. N° 622.

Otros créditos


	30.11.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
No corrientes

Créditos con partes relacionadas en moneda extranjera	5.363	4.938
Deudores en gestión judicial	3.482	3.482
Previsión deudores en gestión judicial (Anexo V)	(3.482)	(3.482)
	5.363	4.938


	30.11.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
Corrientes

Diversos en moneda nacional	15.200	7.605
Previsión deudores incobrables (Anexo V)	(5.564)	-
	9.636	7.605

Efectivo

Para los fines de los estados de situación financiera y de flujos de efectivo del período, el efectivo comprende lo siguiente:


	30.11.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Caja (en moneda local y extranjera)	43	35
Bancos (en moneda local y extranjera)	16.289	1.816
Según estados de situación financiera y de flujos de efectivo	16.332	1.851

Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar


	30.11.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
Corrientes

Deudores por alquileres	807	704
Deudores por ventas	84	78
	891	782

Los deudores comerciales no devengan intereses y su plazo promedio de cobro generalmente oscila entre los 30 y los 90 días.

La información sobre los objetivos y las políticas de gestión del riesgo de crédito de la Sociedad se incluye en la nota 20.

La apertura por vencimiento de los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar a las fechas respectivas, es la siguiente:


			Vencidos
	Total	A vencer	< 30 días	30-60 días	61-90 días	91-120 días	> 120 días
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

30.11.2014	891	891	-	-	-	-	-
28.02.2014	782	782	-	-	-	-	-

Cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar


	30.11.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
Corrientes

Cuentas a pagar comerciales	2.392	4.266
Cheques de pago diferido	-	1.420
Provisiones gastos a pagar	1.193	1.337
	3.585	7.023

Los términos y las condiciones de los pasivos detallados precedentemente son las siguientes: (i) las cuentas a pagar comerciales no devengan intereses y normalmente se cancelan en 60 días, y (ii) las otras cuentas por pagar no devengan intereses y su plazo promedio de cancelación es de 90 días.

Deudas y préstamos


	Tasa de interés	Vencimiento	30.11.2014	28.02.2014
	%		ARS 000	ARS 000
No corrientes
Obligaciones negociables	8,5	2016-2017	846.062	777.403
Deuda Banco Francés (*)	15,25	Marzo 2017 / Septiembre 2017/ Octubre 2017	12.462	16.963
Deuda Banco ICBC (*)	15,25	Abril 2016	4.000	11.200
Deuda Banco Santander (*)	15,25	Octubre 2017	5.545	7.313
Deuda Banco Itaú (*)	15,25	Mayo 2016/ Octubre 2016	4.398	9.800
			872.467	822.679
Corrientes
Obligaciones negociables	8,5	2016-2017	21.955	2.264
Deuda Banco ICBC (*)	15,25	Abril 2016	9.645	8.833
Deuda Banco Francés (*)	15,25	Marzo 2017 / Septiembre 2017/ Octubre 2017	6.170	5.626
Deuda Banco Itaú (*)	15,25	Mayo 2016/ Octubre 2016	9.088	5.313
Deuda Banco Santander (*)	15,25	Octubre 2017	2.320	2.065
Adelanto en cuenta corriente JP Morgan			10.620	-
Adelanto en cuenta corriente Credit Suisse			1.358	-
Otro préstamo			5.669	5.669
			66.825	29.770

(*) Corresponden a deudas con destino específico obtenidas bajo el programa de “Líneas de crédito para inversión productiva”, conforme lo establecido por la Comunicación “A” 5449 del Banco Central de la República Argentina.

Con fecha 18 de agosto de 2010, la Asamblea Extraordinaria de Accionistas decidió la creación de un Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables a corto, mediano o largo plazo, subordinadas o no, con o sin garantía y a ser denominadas en dólares estadounidenses o cualquier otra moneda, por un monto máximo en circulación de 250.000.000 dólares estadounidenses.

La mencionada asamblea estableció que el destino de los fondos provenientes de la colocación de las Obligaciones Negociables será la cancelación de pasivos preexistentes, la inversión en bienes de capital y/o la integración del capital de trabajo de la Sociedad.

Asimismo, se decidió delegar en el Directorio las facultades para determinar y establecer todas las condiciones del programa que no fueran expresamente determinadas por aquel órgano societario y la realización de las gestiones necesarias para obtener la autorización de la creación del programa por parte de la C.N.V. y la eventual cotización y/o negociación de las Obligaciones Negociables en bolsas y mercados de la República Argentina y/o del exterior.

Con fecha 23 de agosto de 2010, el Directorio de la Sociedad aprobó los términos y condiciones del Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables junto con el prospecto preliminar.

Con fecha 29 de octubre de 2010, mediante la Resolución N° 16.441, la C.N.V. aprobó el mencionado Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables, conforme el régimen de la Ley N° 23.576, a ser colocadas mediante oferta pública por un monto de hasta 250.000.000 dólares estadounidenses.

Con fecha 18 de noviembre de 2010, el Directorio aprobó la versión definitiva del prospecto del Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables y aprobó la emisión de la primera serie de Obligaciones Negociables bajo el programa, por un monto de 100.000.000 dólares estadounidenses.

El 27 de enero de 2011 se autorizó la emisión de la primera serie de Obligaciones Negociables bajo este programa. Los colocadores locales recibieron órdenes de compra irrevocables desde el 28 de enero hasta el 9 de febrero de 2011. Finalmente, el 16 de febrero de 2011 fue suscripta la totalidad de la emisión de 100.000.000 dólares estadounidenses en obligaciones negociables, a la par, a una tasa de 8,5 % nominal anual. Los intereses serán pagaderos el 16 de febrero y 16 de agosto de cada año, comenzando el 16 de agosto de 2011. Las Obligaciones Negociables serán amortizadas en dos cuotas iguales, anuales y consecutivas, pagaderas el 16 de febrero de 2016 y el 16 de febrero de 2017.

Asimismo, el contrato establece, en líneas generales, que en caso de observarse (i) incumplimientos contractuales, incluyendo, entre otros, el pago de capital e intereses pactados por las obligaciones negociables, y (ii) la disminución de la calificación de grado de inversión de las respectivas obligaciones negociables por parte de las agencias calificadoras, la Sociedad se verá expuesta a específicas limitaciones y restricciones a su operatoria, relacionadas con, entre otras, la asunción de nuevas deudas, pagos y ventas de activos, distribución de dividendos, fusiones con otras entidades, etc.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, la Sociedad había dado adecuado cumplimiento a las disposiciones del contrato y, por ende, no estaba expuesta a las limitaciones y restricciones antes mencionadas.

Información sobre valores razonables de instrumentos financieros

El siguiente cuadro muestra una comparación entre el valor razonable y el valor contable de los instrumentos financieros no registrados a valor razonable en los presentes estados financieros:


	Importes en libros		Valores razonables		Nivel de jerarquía
	30.11.2014	28.02.2014	30.11.2014	28.02.2014	30.11.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000
Activos financieros

Otros créditos	14.999	12.543	14.999	12.543	1	1
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar	891	782	891	782	1	1
Efectivo	16.332	1.851	16.332	1.851	1	1
Total de activos financieros	32.222	15.176	32.222	15.176

Pasivos financieros

Deudas y préstamos	939.292	852.449	1.026.825	813.502	1 y 2	1 y 2
Cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar	3.585	7.023	3.585	7.023	1	1
Otros pasivos financieros	-	3.103	-	3.103	1	1
Total de pasivos financieros	942.877	862.575	1.030.410	823.628

El valor razonable de los activos y pasivos financieros se presenta por el importe al que se podría canjear el instrumento en una transacción corriente entre partes independientes, de común acuerdo y no en una transacción forzada o de liquidación. Para estimar los valores razonables se han utilizado los siguientes métodos y supuestos:

El efectivo, los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, los otros créditos, las cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar, y los otros pasivos financieros: para los activos y pasivos financieros que son líquidos o tienen vencimientos a corto plazo (menor a tres meses) se considera que el valor en libros es similar al valor razonable (Nivel 1).
El valor razonable de las obligaciones negociables surge de su cotización en un mercado activo (Nivel 1).
El valor razonable de los instrumentos financieros de tasa fija se determinó descontando los flujos de fondos futuros a las tasas de mercado corrientes ofrecidas, para cada ejercicio, para instrumentos financieros de similares características y factores de riesgo (Nivel 2).

Jerarquías de valores razonables

La Sociedad utiliza la siguiente jerarquía para la determinación del valor razonable de sus instrumentos financieros medidos por su valor razonable:

Nivel 1: Cotizaciones en mercados activos para iguales instrumentos.
Nivel 2: Otras técnicas de valorización basados en datos observables en el mercado.
Nivel 3: Técnicas de valorización basadas en datos no observables en el mercado.

La siguiente tabla muestra el análisis de los instrumentos financieros registrados a valor razonable por niveles de jerarquía:


	Nivel 1	Nivel 2	Nivel 3	Total
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000
Activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados:

Bonar 2017	241.955	-	-	241.955
Bonad 2016	120.820	-	-	120.820
YPF S.A. “D” Escriturales	49.563	-	-	49.563
Fondo Común de Inversión Goal Pesos - Clase B	6.042	-	-	6.042
Total 30 de noviembre de 2014	418.380	-	-	418.380
Total 28 de febrero de 2014	211.225	-	-	211.225

Durante el período de nueve meses finalizado el 30 de noviembre de 2014 no hubo transferencias entre las jerarquías de valor razonable de Nivel 1 y Nivel 2, como así tampoco transferencias a y desde el Nivel 3.

CRÉDITOS Y CARGAS SOCIALES Y FISCALES


	30.11.2014		28.02.2014
1. Créditos fiscales	ARS 000		ARS 000


No corrientes
IVA - Crédito fiscal	5.970	7.980
	5.970	7.980
Corrientes
Impuesto a las Ganancias retenida por terceros	10.500	10.509
Anticipos del Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta	3.592	3.655
Otros créditos fiscales	5.666	3.594
	19.758	17.758


	30.11.2014	28.02.2014
1. Cargas sociales y fiscales	ARS 000	ARS 000

No corrientes
AFIP - Planes de pago	1.112	4.698
	1.112	4.698
Corrientes
Impuesto a los ingresos brutos	3.886	456
Remuneraciones y cargas sociales a pagar	326	234
Provisión Impuesto a los Bienes Personales	2.658	1.862
	6.870	2.552

OTROS PASIVOS NO FINANCIEROS


	30.11.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
No corrientes

Depósitos en garantía	12.269	8.945
Fondo de reparo	503	435
Alquileres cobrados por adelantado	22.330	-
	35.102	9.380
Corrientes

Alquileres cobrados por adelantado	9.304	31.238
Depósitos en garantía	4.958	4.404
Pasivos con partes relacionadas en moneda extranjera	-	3.376
Pasivos con partes relacionadas en moneda nacional	2	-
Fondos de reparo	500	516
Diversos	4.111	55
	18.875	39.589

CAPITAL SOCIAL Y RESERVAS
Capital emitido, suscripto e integrado


	30.11.2014	28.02.2014	28.02.2013
	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Acciones ordinarias nominativas, de valor nominal $1 cada una, con derecho a un voto	373.340	373.340	373.340

Al 30 de noviembre de 2014, el capital emitido, suscripto e integrado de la Sociedad asciende a 373.340.

Reserva legal


	30.11.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Reserva legal	35.252	17.008

Corresponde a la afectación acumulada del 5% de la ganancia neta de cada ejercicio hasta el límite del 20% del capital social, según disposiciones de la Ley de Sociedades Comerciales.

Reserva especial - Aplicación NIIF

De acuerdo con la R.G. N° 609 de la C.N.V., la Asamblea de Accionistas de la Sociedad de fecha 11 de julio de 2013 aprobó la constitución de la Reserva Especial por 348.862, correspondiente al exceso del saldo inicial de los resultados acumulados no asignados positivos (1° de marzo de 2012) expuesto en los estados financieros del primer cierre de ejercicio de aplicación de las N.I.I.F. (28 de febrero de 2013), respecto del saldo final de los resultados acumulados no asignados al cierre del ejercicio anterior (29 de febrero de 2012) determinado según las N.C.P. Dicha reserva especial sólo podrá ser desafectada para su capitalización o para absorber eventuales saldos negativos de resultados acumulados no asignados.

GARANTÍAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA
Con fecha 26 de abril de 2010, el Juzgado Nacional en lo Civil de la Ciudad de Buenos Aires N° 72 trabó un embargo sobre el complejo Le Parc Figueroa Alcorta, en relación con uno de los litigios previsionados, que se encuentra asentado por el Registro de la Propiedad Inmueble con fecha 4 de mayo de 2010 bajo el N° 4.806.826 en la matrícula 18-13620. La Sociedad ha apelado el embargo y, con fecha 29 de marzo de 2011, la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Civil resolvió favorablemente el pedido de la Sociedad de sustitución del embargo sobre el inmueble por una póliza de seguro de caución. Con fecha 13 de diciembre de 2011, se libró el oficio para el levantamiento de la medida y con fecha 27 de diciembre de 2011 el mismo fue inscripto en el Registro de la Propiedad Inmueble.
Con motivo de los préstamos obtenidos del Banco Francés por 15.000, la Sociedad celebró contratos de cesión en garantía, en el cual cede y transfiere al Banco Francés, en caso de incumplimiento, todos los derechos de cobro y acciones accesorias que tiene y le corresponde en virtud de ciertos contratos de alquiler de oficinas Clase A del edificio ubicado en la calle San Martín 344 y en el edificio ubicado en la calle Maipú 1210.
Con motivo de los préstamos obtenidos del Banco ITAÚ por 15.000, la Sociedad celebró contratos de cesión en garantía, en el cual cede y transfiere al Banco ITAÚ, en caso de incumplimiento, todos los derechos de cobro y acciones accesorias que tiene y le corresponde en virtud de ciertos contratos de alquiler de oficinas Clase A del edificio ubicado en la calle Maipú 1210.
Con motivo del préstamo obtenido del Banco ICBC por 20.000, la Sociedad celebró un contrato de cesión en garantía, en el cual cede y transfiere al Banco ICBC, en caso de incumplimiento, todos los derechos de cobro y acciones accesorias que tiene y le corresponde en virtud de ciertos contratos de alquiler de oficinas Clase A del edificio ubicado en el Dique IV de Puerto Madero.
Con motivo del préstamo obtenido del Banco Santander Río por 10.000, la Sociedad celebró un contrato de cesión en garantía, en el cual cede y transfiere al Banco Santander Río, en caso de incumplimiento, todos los derechos de cobro y acciones accesorias que tiene y le corresponde en virtud de ciertos contratos de alquiler de oficinas Clase A del edificio ubicado en el Dique IV de Puerto Madero.
SALDOS Y OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS

Al 30 de noviembre y 28 de febrero de 2014, los saldos con partes relacionadas son los siguientes:


	Otros créditos no corrientes
Partes relacionadas	30.11.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
En moneda extranjera
Le Parc S.A. Punta del Este (Sociedad relacionada) (1)	5.363	4.938
Totales	5.363	4.938


	Otros pasivos corrientes
Partes relacionadas	30.11.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

En moneda nacional
Moisés Khafif (Presidente)	2	-
En moneda extranjera
Gloria Bresh de Khafif (Vicepresidente)	-	3.376
Totales	2	3.376

Con fecha 9 de agosto de 2010, el señor Moisés Khafif adquirió el 100% de la participación accionaria en el capital social de Le Parc S.A., sociedad legalmente constituida bajo las leyes de la República Oriental del Uruguay.

Las operaciones con partes relacionadas se realizan de acuerdo con las condiciones de mercado.

La remuneración bruta del personal clave de la Sociedad, correspondiente a sueldos y gratificaciones, y cargas sociales al 30 de noviembre y 28 de febrero de 2014 asciende a 2.940 y 5.330, respectivamente. Cabe mencionar que no existen otros beneficios para el personal clave. La Sociedad considera personal clave a todos los empleados con rol de gerente. Los importes revelados precedentemente fueron reconocidos como gasto durante los ejercicios informados.

RESTRICCIONES SOBRE LOS RESULTADOS NO ASIGNADOS
Reserva legal

De acuerdo con las disposiciones de la Ley N° 19.550 y la R.G. (C.N.V.) N° 622, al menos el 5% de la utilidad neta del ejercicio deberá ser destinado a incrementar el saldo de la Reserva Legal hasta que la misma alcance el 20% del capital social.

Distribución de dividendos

De acuerdo con la Ley N° 25.063, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución, estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias en carácter de pago único y definitivo. A estos efectos, la utilidad a considerar en cada ejercicio será la que resulte de sumarle a la utilidad que se determine en base a la aplicación de las normas generales de la Ley de Impuesto a las Ganancias, los dividendos o las utilidades provenientes de otras sociedades de capital no computados en la determinación de dicha utilidad en el o los mismos períodos fiscales y descontarle el impuesto pagado por el o los períodos fiscales de origen de la utilidad que se distribuye o la parte proporcional correspondiente.

Adicionalmente, a partir de las modificaciones introducidas por la Ley N° 26.893, publicada en el Boletín Oficial y con vigencia a partir del 23 de septiembre de 2013, la distribución de dividendos (excepto en acciones) y utilidades (excepto cuotas partes) a personas físicas del país o a personas físicas o jurídicas del exterior, estarán sujetas a una retención del 10% en concepto de impuesto a las ganancias, también en carácter de pago único y definitivo.

Consideración de resultados no asignados

De conformidad con la Resolución 593 de la C.N.V., la Asamblea de Accionistas que considere los estados financieros cuyos resultados acumulados resulten positivos, deberá disponer específicamente sobre el destino de los mismos.

FACTORES DE RIESGO
Acceso al Mercado Único Libre de Cambios (M.U.L.C.)

A partir de octubre de 2011, el Gobierno impuso ciertas restricciones al acceso al MULC, que es el único mercado establecido por las regulaciones argentinas para realizar las operaciones de compra y venta de moneda extranjera. Estas restricciones se han ido incrementado desde esa fecha e incluyen actualmente la necesidad de obtener autorizaciones de organismos gubernamentales o de las instituciones bancarias (que siguen los requerimientos de dichos organismos) para poder llevar a cabo compras de moneda extranjera destinadas a la cancelación de obligaciones que pueden cursarse por el MULC, así como la imposibilidad de acceso a ese mercado para adquirir moneda extranjera con destino al atesoramiento.

En este contexto, la Sociedad podría ver disminuida su capacidad de acceso a dicho MULC a fin de adquirir las divisas necesarias para efectuar transferencias de fondos en el exterior para la cancelación de sus compromisos denominados en moneda extranjera, u otros en que incurra posteriormente (como ser, pago de bienes y servicios importados, pagos de regalías, pago de dividendos, etc.), como así también para la remisión de utilidades a sus accionistas.

Incremento del nivel general de precios de la economía argentina

Los presentes estados financieros han sido preparados sobre la base del modelo de costo histórico, a excepción de las propiedades de inversión, de cierto componente de las propiedades, planta y equipo y de los activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados, que han sido medidos por su valor razonable.

La NIC 29 Información financiera en economías hiperinflacionarias requiere que los estados financieros de una entidad cuya moneda funcional sea la de una economía hiperinflacionaria, independientemente de si están basados en el método del costo histórico o en el método del costo corriente, sean expresados en términos de la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del período sobre el que se informa. A estos efectos, si bien la norma no establece una tasa única de inflación que, al ser sobrepasada, determinaría la existencia de una economía hiperinflacionaria, es práctica generalizada considerar para ese propósito una variación del nivel de precios que se aproxime o exceda el 100% acumulativo durante los 3 últimos años, junto con otra serie de factores cualitativos relativos al ambiente macroeconómico.

Al cierre del período sobre el que se informa, la Dirección ha evaluado que el peso argentino no reúne las características para ser calificado como la moneda de una economía hiperinflacionaria según las pautas establecidas en la NIC 29 y, por lo tanto, los presentes estados financieros no han sido reexpresados en moneda constante.

Sin embargo, la existencia de variaciones importantes como las observadas en los últimos ejercicios en los precios de las variables relevantes de la economía y que afectan los negocios de la Sociedad, tales como el costo salarial, los precios de las principales materias primas, las tasas de interés y las tasas de cambio, aun cuando no alcancen los niveles de inflación previstos en la NIC 29 para calificar la economía argentina como hiperinflacionaria, igualmente afectan la situación financiera, el rendimiento financiero y los flujos de efectivo de la Sociedad y, por ende, la información brindada en sus estados financieros, por lo que esas variaciones debieran ser tenidas en cuenta en la interpretación de la situación financiera, el rendimiento financiero y los flujos de efectivo que presenta la Sociedad en los presentes estados financieros.

HECHOS OCURRIDOS DESPUÉS DEL PERÍODO SOBRE EL QUE SE INFORMA

Excepto por lo expuesto en las notas a los presentes estados financieros, no se han producido, con posterioridad al cierre del período, acontecimientos y/o transacciones que puedan afectar en forma significativa la situación patrimonial y financiera de la Sociedad.

ANEXO I

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

EVOLUCIÓN DE PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO

(excepto el inmueble para uso propio) - Ver Nota 9

AL 30 DE NOVIEMBRE Y 28 DE FEBRERO DE 2014


	30.11.2014
	Costo de adquisición o costo atribuido
Descripción	Al inicio del ejercicio	Aumentos	Bajas	Al cierre del período
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Maquinarias	9	-	-	9
Muebles y útiles	914	-	-	914
Instalaciones	558	-	-	558
Rodados	1.644	-	-	1.644
Totales al 30.11.2014	3.125	-	-	3.125
Totales al 28.02.2014	2.562	563	-	3.125


	30.11.2014						28.02.2014
	Depreciaciones acumuladas
Descripción	Al inicio del ejercicio	Vida útil (en años)	Aumentos	Bajas	Al cierre del período	Neto Resultante	Neto Resultante
	ARS 000		ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Maquinarias	3	3-20	1	-	4	5	6
Muebles y útiles	395	3-10	65	-	460	454	519
Instalaciones	235	10	42	-	277	281	323
Rodados	1.123	5	108	-	1.231	413	521
Totales al 30.11.2014	1.756		216	-	1.972	1.153
Totales al 28.02.2014	1.359		397	-	1.756		1.369

ANEXO II

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ACTIVOS FINANCIEROS VALUADOS A VALOR RAZONABLE

CON CAMBIOS EN RESULTADOS - Ver Nota 13

AL 30 DE NOVIEMBRE Y 28 DE FEBRERO DE 2014


	30.11.2014			28.02.2014
Denominación y características	Valor nominal	Valor de cotización	Valor de libros	Valor de libros

Bono Nación Argentina U$S 1,75% (Bonad 2016)	14.000	8,630	120.820	-
Bono de la Nación Argentina en dólares 7% - vto. 2017 (Bonar 2017)	21.700	11,150	241.955	211.225
YPF S.A. “D” Escriturales	125	396,500	49.563	-
Fondo Común de Inversión Goal Pesos – Clase B	1.252	4,824	6.042	-
			418.380	211.225

ANEXO III

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

AL 30 DE NOVIEMBRE Y 28 DE FEBRERO DE 2014


	30.11.2014			28.02.2014
	Monto y clase de la moneda extranjera	Cambio vigente	Monto en pesos	Monto y clase de la moneda extranjera	Cambio vigente	Monto en pesos
			ARS 000			ARS 000
ACTIVO NO CORRIENTE

Créditos con partes relacionadas	US$ 632	8,49 (1)	5.363	US$ 630	7,83 (1)	4.938
Total del activo no corriente en moneda extranjera			5.363			4.938

ACTIVO CORRIENTE

Caja	US$ 0,35	8,49 (1)	3	US$ 0,38	7,83 (1)	3
Bancos USD	US$ 1.559	8,49 (1)	13.234	US$ 99	7,83 (1)	777
Bonad 2016	US$ 14.231	8,49 (1)	120.820	- -	-	-
Deudores por ventas	US$ 10	8,43 (2)	84	US$ 10	7,74 (2)	78
Bonar 2017	US$ 28.499	8,49 (1)	241.955	US$ 26.959	7,83 (1)	211.225
Total del activo corriente en moneda extranjera			376.096			212.083
Total del activo en moneda extranjera			381.459			217.021

PASIVO NO CORRIENTE
Préstamos:
* Obligaciones negociables (4)	US$ 99.070	8,54 (3)	846.062	US$ 98.655	7,88 (3)	777.403

Otros pasivos:
* Depósitos en garantía	US$ 1.437	8,54 (3)	12.269	US$ 1.135	7,88 (3)	8.945
Total del pasivo no corriente en moneda extranjera			858.331			786.348

PASIVO CORRIENTE

Préstamos:
* Obligaciones negociables	US$ 2.571	8,54 (3)	21.955	US$ 287	7,88 (3)	2.264

Otros pasivos:
* Depósitos en garantía	US$ 581	8,54 (3)	4.958	US$ 519	7,88 (3)	4.404
* Pasivos con partes relacionadas	- -	-	-	US$ 428	7,88 (3)	3.376
Total del pasivo corriente en moneda extranjera			26.913			10.044
Total del pasivo en moneda extranjera			885.244			796.392

Tipo de cambio comprador.
Tipo de cambio comprador Banco Nación.
Tipo de cambio vendedor.
Corresponde a una emisión de 100.000.000 dólares estadounidenses, netos de los costos de emisión (ver nota 13.6).

US$: Dólares estadounidenses

ANEXO IV

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ARTÍCULO 64, APARTADO I, INCISO b),

DE LA LEY N° 19.550

CORRESPONDIENTE AL PERÍODO DE NUEVE Y TRES MESES FINALIZADOS

EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2014 Y 2013


	9 meses (Marzo - Noviembre)		3 meses (Septiembre - Noviembre)
	2014	2013	2014	2013
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Costo de arrendamientos
Mantenimiento	53	3.394	(102)	2.399
Terminaciones	1.505	2.940	833	1.196
Impuestos, tasas y contribuciones	1.293	1.062	388	606
Seguros	734	245	415	181
Honorarios y retribuciones por servicios de terceros	184	125	140	-
Luz y teléfono	301	102	80	39
Expensas	1.936	14	1.787	14
Diversos	260	386	70	267
Total de costo de arrendamientos	6.266	8.268	3.611	4.702

Costo de venta de propiedades	2.363	-	-	-
Departamento – Torre Cavia

Gastos de administración
Gastos en personal	7.507	6.493	2.503	1.887
Impuestos, tasas y contribuciones	3.256	2.017	1.421	815
Honorarios de Directores, Síndicos y Comité de Auditoría	1.634	1.810	-	(1.496)
Gastos por juicios	10.254	1.690	2.842	1.629
Deudores incobrables	5.564	-	154	-
Honorarios y retribuciones por servicios de terceros	2.019	1.501	826	755
Movilidad y representación	835	708	95	352
Depreciación de propiedades, planta y equipo	470	453	243	166
Expensas	475	403	185	171
Suministros	542	213	79	52
Luz y teléfono	84	81	28	30
Seguros	42	50	10	50
Suscripciones y avisos de publicidad	22	28	4	11
Diversos	1.262	924	814	146
Total de gastos de administración	33.966	16.371	9.204	4.568

Gastos de comercialización
Impuestos, tasas y contribuciones	8.885	2.921	6.075	1.016
Honorarios y retribuciones por servicios de terceros	-	11	-	-
Suscripciones y avisos de publicidad	331	141	116	-
Diversos	1.629	18.428	481	18.007
Total de gastos de comercialización	10.845	21.501	6.672	19.023

ANEXO V

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

EVOLUCIÓN DE LAS PREVISIONES

AL 30 DE NOVIEMBRE Y 28 DE FEBRERO DE 2014


Rubros	Saldos al inicio del ejercicio	Aumentos (Disminuciones)	Saldos al cierre del período
	ARS 000	ARS 000	ARS 000
INCLUIDAS EN EL ACTIVO

Previsión deudores en gestión judicial	3.482	-	3.482
Previsión deudores incobrables	-	5.564	5.564
Totales al 30.11.2014	3.482	5.564	9.046
Totales al 28.02.2014	-	3.482	3.482

INCLUIDAS EN EL PASIVO

Previsión para juicios (1)	6.000	(2.077)	3.923
Totales al 30.11.2014	6.000	(2.077)	3.923
Totales al 28.02.2014	4.042	1.958	6.000

Incluye procesos judiciales pendientes o reclamos para eventuales perjuicios a terceros por hechos originados en el desarrollo de las actividades, como así también originados en cuestiones interpretativas de la legislación legal, impositiva, cambiaria y aduanera vigente.

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS FINANCIEROS AL 30 DE NOVIEMBRE DE 2014

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratificamos nuestras firmas que obran litografiadas en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 34 de los estados financieros de la Sociedad.

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. Por Comisión Fiscalizadora

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

CARLOS M. SZPUNAR HAYDEÉ E. LAKSMAN

Socio Síndico Titular

Contador Público U.B.A. Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 192 - F° 110 C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 - F° 249

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS FINANCIEROS AL 30 DE NOVIEMBRE DE 2014

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratifico mi firma que obra litografiada en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 34 de los estados financieros de la Sociedad, y en la página N° 10 de la Reseña Informativa.

MOISÉS KHAFIF

Presidente

INFORME SOBRE REVISIÓN

DE ESTADOS FINANCIEROS CONDENSADOS

DE PERÍODO INTERMEDIO

A los Señores Directores de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

CUIT: 30-62088060-0

Domicilio legal: San Martín 344 - 29° piso

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Informe sobre los estados financieros

Introducción

Hemos revisado los estados financieros condensados de período intermedio adjuntos de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA (“la Sociedad”), que comprenden (a) el estado de situación financiera al 30 de noviembre de 2014, (b) el estado del resultado integral por los períodos de nueve y tres meses finalizados el 30 de noviembre de 2014 y los estados de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el período de nueve meses finalizado en esa fecha y (c) notas explicativas seleccionadas.

Responsabilidad del Directorio en relación con los estados financieros

El Directorio es responsable por la preparación y presentación de los estados financieros de la Sociedad de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera, adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas como normas contables profesionales e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores a su normativa, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“I.A.S.B.” por sus siglas en inglés) y, por lo tanto, es responsable por la preparación y presentación de los estados financieros mencionados en el párrafo 1. de acuerdo con la Norma Internacional de Contabilidad 34 (“Información Financiera Intermedia”).

El Directorio es también responsable del control interno que considere necesario para permitir la preparación de información financiera de períodos intermedios libre de distorsiones significativas, ya sea debido a errores o irregularidades.

Responsabilidad del auditor

Nuestra responsabilidad es expresar una conclusión sobre los estados financieros mencionados en el párrafo 1. basada en nuestra revisión, la cual fue realizada de acuerdo con la Norma Internacional sobre Encargos de Revisión 2410 “Revisión de información financiera de períodos intermedios realizada por el auditor independiente de la entidad”, emitida por el Consejo de Normas Internacionales de Auditoría y Aseguramiento (“IAASB” por sus siglas en inglés). Dicha norma requiere que el auditor cumpla con los requisitos éticos pertinentes a la auditoría de los estados financieros anuales de la Sociedad. Una revisión de información financiera de períodos intermedios consiste en realizar indagaciones, principalmente a las personas responsables de las cuestiones contables y financieras, y aplicar procedimientos analíticos y otros procedimientos de revisión. El alcance de una revisión es sustancialmente menor que el de una auditoría realizada de acuerdo con las Normas Internacionales de Auditoría, y, por consiguiente, no nos permite obtener seguridad de que tomaremos conocimiento de todas las cuestiones significativas que podrían identificarse en una auditoría. Por lo tanto, no expresamos una opinión de auditoría.

Conclusión

Sobre la base de nuestra revisión, nada llamó nuestra atención que nos hiciera pensar que los estados financieros mencionados en el párrafo 1. no están preparados, en todos los aspectos significativos, de conformidad con la Norma Internacional de Contabilidad 34 “Información Financiera Intermedia”.
Informe sobre otros requerimientos legales y regulatorios
En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos que:
Sobre la base de nuestra revisión, nada llamó nuestra atención que nos hiciera pensar que los estados financieros mencionados en el párrafo 1. no están preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales y de la Comisión Nacional de Valores.
3 -
Los estados financieros mencionados en el párrafo 1. se encuentran transcriptos en el libro Inventarios y Balances y surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes.
Al 30 de noviembre de 2014, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado Previsional Argentino, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $ 120.440, no siendo la misma exigible a esa fecha.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

9 de enero de 2015

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

CARLOS M. SZPUNAR

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 192 - F° 110

INFORME ESPECIAL SOBRE LA RESEÑA INFORMATIVA

E “INFORMACIÓN ADICIONAL A LAS NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS REQUERIDA POR EL ART. N° 12, CAPÍTULO III, TÍTULO IV, DE LAS NORMAS (N.T. 2013) DE LA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES"

A los Señores Directores de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

CUIT: 30-62088060-0

Domicilio legal: San Martín 344 - 29° piso

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. Objeto del encargo

Hemos sido contratados por RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA (en adelante “la Sociedad”) para emitir un informe especial requerido por las NORMAS (N.T. 2013) de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.) en relación con la información contenida en la "Reseña Informativa por los períodos intermedios finalizados el 30 de noviembre de 2014, 2013, 2012 y 2011 y en la “Información adicional a las notas a los estados financieros requerida por el Art. N° 12, Capítulo III, Título IV, de las NORMAS (N.T. 2013) de la C.N.V.”, que es presentada por la Sociedad juntamente con los estados financieros para cumplimentar con las normas respectivas de la C.N.V. y que adjuntamos firmada al sólo efecto de su identificación con este informe especial.

2. Responsabilidad de la Dirección

La Dirección de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación de la información objeto del encargo mencionada en el párrafo 1, y del cumplimiento de las normas pertinentes de la C.N.V.

3. Responsabilidad del contador público

Nuestra responsabilidad consiste en la emisión del presente informe especial, basado en nuestra tarea profesional, que se detalla en el párrafo siguiente, para cumplir con los requerimientos de la C.N.V. mencionados en el párrafo 1.

4. Tarea profesional

Nuestra tarea profesional fue desarrollada de conformidad con las normas sobre informes especiales establecidas en la sección VII.C de la segunda parte de la Resolución Técnica N° 37 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (en adelante, “RT 37”) y consistió en la aplicación de ciertos procedimientos necesarios para verificar el cumplimiento por parte de la Sociedad con los requerimientos de la C.N.V. mencionados en el párrafo 1. La RT 37 exige que cumplamos los requerimientos de ética, así como que planifiquemos y ejecutemos nuestra tarea de forma tal que nos permita emitir el presente informe especial.

En consecuencia, nuestro trabajo sobre la información objeto del encargo no constituye una auditoría, una revisión, ni otro encargo de aseguramiento.

Previamente, hemos revisado los estados financieros condensados de período intermedio de la Sociedad al 30 de noviembre de 2014, adjuntos, y al 30 de noviembre de 2013 y 2012, que no se incluyen en el documento adjunto, sobre los cuales emitimos nuestros informes de revisión de fechas 9 de enero de 2015, 10 de enero de 2014 y 18 de enero de 2013, respectivamente, a los cuales nos remitimos, y que deben ser leídos juntamente con este informe.

Los procedimientos detallados a continuación han sido aplicados sobre los registros y documentación que nos fueron suministrados por la Sociedad. Nuestra tarea se basó en la premisa que la información proporcionada es precisa, completa, legítima y libre de fraudes y otros actos ilegales, para lo cual hemos tenido en cuenta su apariencia y estructura formal.

Los procedimientos realizados consistieron únicamente en verificar que la información contenida en los puntos 2 y 5 de la “Reseña Informativa por los períodos intermedios finalizados el 30 de noviembre de 2014, 2013, 2012 y 2011”, y en la “Información adicional a las notas a los estados financieros requerida por el Art. N° 12, Capítulo III, Título IV, de las NORMAS (N.T. 2013) de la C.N.V.”, surja de los correspondientes estados financieros condensados de período intermedio de la Sociedad al 30 de noviembre de 2014, 2013 y 2012 mencionados anteriormente y/o documentación soporte proporcionada por la Sociedad.

5. Manifestación profesional

Sobre la base del trabajo realizado, cuyo alcance se describe en el párrafo precedente, informamos que de las verificaciones realizadas sobre la información objeto del encargo, no surgieron hallazgos que afecten el cumplimiento por parte de la Sociedad de los requerimientos de la C.N.V. mencionados en el párrafo 1.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

9 de enero de 2015 C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 13

CARLOS M. SZPUNAR

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 192 - F° 110

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los Señores Accionistas de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

De nuestra consideración:

De acuerdo con lo requerido por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales y por las normas de la Comisión Nacional de Valores, hemos efectuado el trabajo mencionado en el párrafo siguiente en relación a los estados financieros condensados de período intermedio adjuntos de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA que comprenden: (a) el estado de situación financiera al 30 de noviembre de 2014, (b) el estado del resultado integral por el período de nueve y tres meses finalizado el 30 de noviembre de 2014, y los estados de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el período de nueve meses finalizado en esa fecha, y (c) las notas explicativas seleccionadas.
Nuestro trabajo sobre los estados financieros adjuntos consistió en verificar la congruencia de la información significativa contenida en dichos estados financieros con la información de las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para la realización de dicho trabajo hemos tenido en cuenta el informe de revisión limitada de estados financieros condensados de período intermedio de los auditores externos Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L. de fecha 9 de enero de 2015, emitidos de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina para la revisión limitada de estados financieros de períodos intermedios. No hemos efectuado ningún control de gestión y, por lo tanto, no hemos evaluado los criterios y decisiones empresarias de administración, financiación, comercialización y producción, dado que estas cuestiones son de responsabilidad exclusiva del Directorio. Consideramos que nuestro trabajo y el informe de los auditores externos nos brindan una base razonable para fundamentar nuestro informe.
2 -
Basados en el trabajo realizado, nada llamó nuestra atención que nos hiciera pensar que los estados financieros condensados de período intermedio mencionados en el párrafo 1. no están preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con las normas de la Resolución Técnica N° 26 de la F.A.C.P.C.E. para los estados financieros, y las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales y de la Comisión Nacional de Valores.
Informamos además, en cumplimiento de disposiciones legales vigentes que en ejercicio del control de legalidad que nos compete, hemos aplicado durante el período los restantes procedimientos descriptos en el artículo N° 294 de la Ley N° 19.550, que consideramos necesarios de acuerdo con las circunstancias, no teniendo observaciones que formular al respecto.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

9 de enero de 2015

Por Comisión Fiscalizadora

HAYDEÉ E. LAKSMAN

Síndico Titular

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 - F° 249

AI assistant

Raghsa S.A. Interim / Quarterly Report 2014

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