Raghsa S.A. — Interim / Quarterly Report 2013

Jan 13, 2014

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA Estados financieros condensados de período intermedio correspondientes al período de nueve meses finalizado el 30 de noviembre de 2013, juntamente con el Informe de Revisión Limitada y el Informe de la Comisión Fiscalizadora

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

NÓMINA DEL DIRECTORIO

PRESIDENTE:	Moisés Khafif
VICEPRESIDENTE:	Gloria Btesh de Khafif
DIRECTORES TITULARES:	Elena Khafif
	Héctor Emilio Salvo
	Edgardo Khafif
	Isaac Khafif

NÓMINA DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

SÍNDICOS TITULARES:	Haydeé Elsa Laksman
	Isabel Caamaño
	Fernando Gabriel Guernik
SÍNDICOS SUPLENTES:	Laura Helena Bardelli
	Liliana Shlosberg
	Verónica Andrea Cabral

Reseña informativa e información adicional

a las notas a los estados financieros - Art. N° 12,

Capítulo III, Título IV, de la Resolución

General N° 622 de la Comisión Nacional de Valores

ÍNDICE

1. COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
2. SÍNTESIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONDENSADOS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS PERÍODOS INTERMEDIOS FINALIZADOS EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2013, 2012 Y 2011 (cifras expresadas en miles de pesos)
3. DATOS ESTADÍSTICOS
4. PERSPECTIVAS FUTURAS
5. INFORMACIÓN ADICIONAL REQUERIDA POR EL ART. N° 12, CAPÍTULO III, TÍTULO IV DE LAS NORMAS DE LA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES
6. COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
7. Emprendimientos de inversión y renta
8. Edificio “Plaza San Martín”

La Sociedad es propietaria de los pisos dos a once (ambos inclusive) y de ciento cuarenta y tres cocheras y áreas comunes correspondientes a los mismos, en un edificio de oficinas conocido como “Plaza San Martín”, ubicado en la esquina de las calles Maipú y Arenales, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frente a la Plaza San Martín. Los pisos que son de propiedad de la Sociedad están alquilados a sociedades multinacionales o importantes empresas argentinas.

A la fecha de emisión de la presente reseña, el 100% de las plantas del edificio “Plaza San Martín” se encuentra alquilado.

1. Torre San Martín 344 - Edificio Florida 343 - Área comercial

Consiste en un edificio en torre orientado al mercado de oficinas y de locales comerciales y las cocheras necesarias para todo el complejo, ubicado en el microcentro de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frentes a las calles San Martín 344 y Florida 343. El mismo tiene una superficie total de aproximadamente 48.031 m2 y está dotado de tecnología de última generación con los elementos necesarios para conformar un complejo inteligente, con mínimos gastos operativos y bajo costo de mantenimiento. Comprende:

• una torre de 29 pisos de oficinas más planta baja, que incluye un local comercial, y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín,
• un edificio de oficinas que consta de planta baja más 5 pisos con acceso por la calle Florida, y
• un sector comercial desarrollado en planta baja y 2 subsuelos con acceso por ambas calles. Con fecha 20 de agosto de 2013, la Sociedad realizó la venta de este sector comercial recibiendo Bonos del Tesoro de Estados Unidos. Al 30 de noviembre de 2013, la realización de esos bonos ascendió a la suma de $136.891.976 (cifra expresada en pesos), monto que será reinvertido para la construcción de un complejo de oficinas comerciales denominado “Madero Riverside”, ubicado en la manzana 1H, en el lado este del Dique IV de Puerto Madero.

A la fecha de emisión de la presente reseña, el 100% de las plantas de la Torre San Martín y del Edificio Florida se encuentra alquilado.

1. Dique IV Puerto Madero - “Madero Office”

Consiste en un edificio en torre y las cocheras necesarias, orientado al mercado de oficinas, ubicado en la manzana 1Ñ del Dique IV de Puerto Madero. Fue el primer edifico de Argentina en contar con la pre-certificación de “green building” bajo el Consejo de Construcción Ecológica de los Estados Unidos y posee un área locativa total de 34.399 m2.

A la fecha de emisión de la presente reseña, el 100% de las plantas del edificio “Madero Office” se encuentra alquilado.

• 2 -

• Proyecto Av. Belgrano

La Sociedad adquirió en el mes de febrero de 2008 un terreno de aproximadamente 2.840 m2 en Avenida Belgrano, números 943 a 979, entre las calles Bernardo de Irigoyen y Tacuarí, destinado a un proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un complejo de oficinas comerciales para alquiler. Asimismo, como parte de ese proyecto, con fecha 30 de junio de 2009, la Sociedad adquirió un inmueble edificado sobre un terreno de aproximadamente 705 m2, con frente a la Avenida Belgrano, números 931 y 933. Adicionalmente, con fecha 25 de febrero de 2010, la Sociedad adquirió un inmueble de 375 m2, aproximadamente, con frente a la Avenida Belgrano números 987, 995 y 997, esquina con la calle Bernardo de Irigoyen número 400 de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Durante el ejercicio terminado el 28 de febrero de 2011 se comenzó con el acopio de materiales y durante el trimestre terminado el 31 de agosto de 2011 la Sociedad inició la construcción del complejo.

La Sociedad estima la finalización del complejo para el primer semestre del 2014. Asimismo, la Sociedad se encuentra realizando actividades de comercialización con el objeto de lograr un nivel de ocupación total a finales del 2014.

1. Dique IV Puerto Madero - Proyecto nuevas oficinas

El 29 de junio de 2010 la Sociedad adquirió el 100% del paquete accionario de BA Development S.A., una sociedad propietaria de un terreno ubicado en el lado este del Dique IV de Puerto Madero, donde proyectaba construir un lujoso hotel frente al Río de la Plata y un complejo residencial para clientes de muy alto poder adquisitivo. La Sociedad, como propietaria de este hotel, tenía la intención de operar las instalaciones a través de un prestigioso operador internacional.

Con fecha 31 de agosto de 2012, el Directorio aprobó la decisión de dejar sin efecto anticipadamente los acuerdos relacionados con el desarrollo y operación del proyecto hotelero. La Sociedad destinará el inmueble a un complejo de oficinas. A la fecha de emisión de la presente reseña, han sido aprobados los planos por los organismos correspondientes.

1. Proyecto de oficinas - Zona Núñez

Durante el mes de diciembre de 2010 la Sociedad firmó un boleto de compraventa para la adquisición de un inmueble ubicado en la manzana delimitada por Avenida del Libertador, Manuela Pedraza, Arribeños y Juana Azurduy de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, de aproximadamente 7.200 m2, destinado a construir un complejo de oficinas comerciales para alquiler.

• 3 -

• SÍNTESIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONDENSADOS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS PERÍODOS INTERMEDIOS FINALIZADOS EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2013, 2012 Y 2011

• Estructura de resultados por los períodos de nueve meses finalizados el 30 de noviembre de 2013, 2012 y 2011:

	Ganancia (pérdida)
	9 meses (Marzo - Noviembre)						3 meses (Septiembre - Noviembre)
	2013		2012		2011		2013		2012		2011
	ARS 000		ARS 000		ARS 000		ARS 000		ARS 000		ARS 000
Ingresos por arrendamientos	115.846		93.760		81.422		40.839		32.927		28.275
Costo de arrendamientos	(8.268)		(2.369)		(8.320)		(4.702)		(457)		(3.202)
Resultado neto por arrendamientos	107.578		91.391		73.102		36.137		32.470		25.073
Ingresos por ventas de propiedades	-		3.897		37.701		-		-		15.951
Costo de venta de propiedades	-		(3.167)		(29.095)		-		-		(11.420)
Resultado neto por venta de propiedades	-		730		8.606		-		-		4.531
Ganancia bruta	107.578		92.121		81.708		36.137		32.470		29.604
Ganancia por revaluación de propiedades de inversión	231.508		98.440		44.886		97.985		39.137		12.094
Resultado por venta de propiedades de inversión	(4.185)		-		-		-		-		-
Resultado neto generado por las propiedades de inversión	227.323		98.440		44.886		97.985		39.137		12.094
Gastos de administración	(16.371)		(14.300)		(12.326)		(4.568)		(5.442)		(3.346)
Gastos de comercialización	(21.501)		(3.864)		(4.954)		(19.023)		(1.106)		(838)
Otros egresos operativos	(527)		(6.374)		(2.212)		(416)		1.500		(988)
Ganancia operativa	296.502		166.023		107.102		110.115		66.559		36.526
Ingresos financieros	90.561		21.417		18.034		66.753		5.619		1.907
Costos financieros	(28.230)		(21.522)		(54.951)		(10.060)		(7.513)		(19.943)
Diferencia de cambio	(118.412)		(53.420)		-		(49.240)		(21.726)		-
Ganancia antes de impuesto a las ganancias	240.421		112.498		70.185		117.568		42.939		18.490
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	(78.504)		(36.906)		(25.673)		(34.196)		(15.245)		(6.946)
Ganancia neta del período	161.917		75.592		44.512		83.372		27.694		11.544
Otro resultado integral del período
Otro resultado integral que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores
Revaluación del inmueble para uso propio	2.769		1.344		784		1.145		459		211
Efecto impositivo sobre revaluación	(969)		(470)		(274)		(401)		(160)		(74)
Otro resultado integral neto que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores	1.800		874		510		744		299		137
Otro resultado integral, neto de impuestos	1.800		874		510		744		299		137
Total del resultado integral del período, neto de impuestos	163.717		76.466		45.022		84.116		27.993		11.681

• 4 -

• Situación financiera resumida al 30 de noviembre de 2013, 2012 y 2011:

	30.11.2013		30.11.2012		30.11.2011
	ARS 000		ARS 000		ARS 000
Activo no corriente	1.920.658		1.556.175		1.234.353
Activo corriente	256.411		93.234		177.640
Total del activo	2.177.069		1.649.409		1.411.993
Patrimonio neto	1.034.646		816.641		688.929
Pasivo no corriente	1.059.063		788.445		647.792
Pasivo corriente	83.360		44.323		75.272
Total del pasivo	1.142.423		832.768		723.064
Total del pasivo y patrimonio neto	2.177.069		1.649.409		1.411.993

1. Estructura del flujo de efectivo por los períodos de nueve meses finalizados el 30 de noviembre de 2013 , 2012 y 2011:

	30.11.2013		30.11.2012		30.11.2011
	ARS 000		ARS 000		ARS 000
* Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por (utilizado en) actividades de operación	(4.156)		189.227		(9.781)
* Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de inversión	(24.834)		(91.121)		(155.945)
* Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) actividades de financiación	28.947		(97.946)		(101.215)
* Resultados financieros y por tenencia del efectivo	458		-		-
* Aumento (Disminución) neto del efectivo	415		160		(266.941)

1. Índices patrimoniales y de resultados:

	30.11.2013		30.11.2012		30.11.2011
* Liquidez (Activo corriente / Pasivo corriente)	3,07		2,10		2,36
* Solvencia (Patrimonio neto / Pasivo total)	0,90		0,98		0,95
* Inmovilización del capital (Activo no corriente / Activo total)	0,88		0,94		0,87
* Rentabilidad ordinaria (Resultado del período / Patrimonio neto promedio)	0,17		0,10		0,07

• 5 -

• DATOS ESTADÍSTICOS

Porcentaje de ocupación

	2013		2012		2011
Edificio Plaza San Martín	100%		100%		100%
Torre San Martín 344	100%		100%		100%
Madero Office	100%		100%		100%

Volúmenes de ventas (en unidades físicas - unidades funcionales) (1)

	2013		2012		2011
Complejo Le Parc Figueroa Alcorta	-		-		-
Torre Cavia	-		2		4
Torre Alcorta	-		-		3
	-		2		7

1. No comprende la venta de cocheras y bauleras.
2. PERSPECTIVAS FUTURAS

La Sociedad posee un proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un edificio destinado al alquiler de oficinas comerciales, que se desarrollará en el terreno ubicado en Avenida Belgrano, cuya finalización y ocupación total se estima para el año 2014.

Adicionalmente, la Sociedad proyecta construir una torre de oficinas comerciales en el terreno de su propiedad ubicado en el Dique IV de Puerto Madero. Asimismo, tiene la intención de construir un complejo de oficinas comerciales para alquiler, que se desarrollará en el terreno ubicado en la manzana delimitada por Avenida del Libertador, Manuela Pedraza, Arribeños y Juana Azurduy.

1. INFORMACIÓN ADICIONAL REQUERIDA POR EL ART. N° 12, CAPÍTULO III, TÍTULO IV DE LAS NORMAS DE LA C.N.V.

En relación con la información requerida por la normativa de referencia, según la Resolución General N° 622 de la C.N.V., informamos que la misma se encuentra incluida en el presente documento y en los estados financieros de la Sociedad al 30 de noviembre de 2013, según corresponda. Adicionalmente, atendiendo a la particularidad de la actividad que desarrolla la Sociedad, cierta información no resulta aplicable o se encuentra en proceso de análisis normativo y preparación.

La información requerida se encuentra incluida en:

1. Cuestiones generales sobre la actividad de la Sociedad:
2. Regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimientos o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones: Esta información no es aplicable a la Sociedad.
3. Modificaciones significativas en las actividades de la sociedad u otras circunstancias similares ocurridas durante los períodos comprendidos por los estados financieros que afecten su comparabilidad con los presentados en períodos anteriores, o que podrían afectarla con los que habrán de presentarse en períodos futuros: Esta información no es aplicable a la Sociedad.

4. Clasificación de los saldos de créditos y deudas en plazos de vencimiento: Esta información consta en Nota 15.

5. 6 -

6. Clasificación de los créditos y deudas, de manera que permita conocer los efectos financieros que produce su mantenimiento. La misma debe posibilitar la identificación de:

7. Las cuentas en moneda nacional, en moneda extranjera y en especie: Esta información consta en el Anexo III.
8. Los saldos sujetos a cláusulas de ajuste y los que no lo están: Esta información no es aplicable a la Sociedad.
9. Los saldos que devengan intereses y los que no lo hacen. Esta información consta en Nota 15.
10. Detalle del porcentaje de participación en sociedades del artículo 33 de la Ley N° 19.550 en el capital y en el total de votos. Además, saldos deudores y/o acreedores por sociedad y segregados del modo previsto en los puntos 3 y 4 anteriores. Esta información no es aplicable a la Sociedad.
11. Créditos por ventas o préstamos contra directores, síndicos, miembros del consejo de vigilancia y sus parientes hasta el segundo grado inclusive. Para cada persona se indicará el saldo máximo habido durante el período (expresado en moneda de cierre), el saldo a la fecha del estado contable, el motivo del crédito, la moneda en que fue concedido y las cláusulas de actualización monetaria y tasas de interés aplicadas: Esta información consta en Nota 20.
12. Inventario físico de los bienes de cambio:
13. Periodicidad y alcance de los inventarios físicos de los bienes de cambio. Si existen bienes de inmovilización significativa en el tiempo, por ejemplo más de un año, indicar su monto y si se han efectuado las previsiones que correspondan: Esta información consta en Notas 2 y 14.
14. Valores corrientes:
15. Fuentes de los datos empleados para calcular los valores corrientes utilizados para valuar bienes de cambio, bienes de uso y otros activos significativos. Como excepción, es admisible para los bienes de cambio el costo de última compra reexpresado al cierre del período: Esta información consta en Notas 2 y 11 a 14 inclusive.

Bienes de Uso:

1. En el caso de existir bienes de uso revaluados técnicamente, indicar el método seguido para calcular la desafectación del ejercicio de la "reserva por revalúo técnico" cuando parte de ella hubiera sido reducida previamente para absorber pérdidas: Esta información consta en Notas 2 y 11.
2. Deberá informarse el valor total consignado en el balance de los bienes de uso sin usar por obsoletos: Esta información no es aplicable a la Sociedad.
3. Participaciones en otras sociedades:

Esta información no es aplicable a la Sociedad.

1. Valores recuperables:

2. Criterios seguidos para determinar los "valores recuperables" significativos de bienes de cambio, bienes de uso y otros activos, empleados como límites para sus respectivas valuaciones contables: Esta información consta en Notas 11 a 14 inclusive.

3. 7 -

4. Seguros:

5. Seguros que cubren los bienes tangibles. Para cada grupo homogéneo de los bienes se consignarán los riesgos cubiertos, las sumas aseguradas y los correspondientes valores contables. Esta información se encuentra detallada en los siguientes cuadros:

Edificio “Plaza San Martín”

Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Royal & Sun Alliance Seguros S.A.	U$S 18.720.000	Pérdida de alquileres

Torre San Martín 344 - Edificio Florida 343 - Área Comercial

Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Royal & Sun Alliance Seguros S.A.	U$S 19.350.000	Pérdida de alquileres

Dique IV Puerto Madero - “Madero Office”

Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Royal & Sun Alliance Seguros S.A.	U$S 45.700.000	Pérdida de alquileres

Dique IV Puerto Madero - Proyecto nuevas oficinas

Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Generali Argentina Cía. de Seguros S.A.	U$S 22.000.000	Todo riesgo construcción

Proyecto Av. Belgrano

Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Generali Argentina Cía. de Seguros S.A.	U$S 11.250.000	Todo riesgo construcción
Zurich Argentina Cía. de Seguros S.A.	U$S 22.500.000	Todo riesgo construcción
Liberty Seguros Argentina S.A.	U$S 11.250.000	Todo riesgo construcción

1. Contingencias positivas y negativas:

Esta información no es aplicable a la Sociedad.

1. Adelantos irrevocables a cuenta de futuras suscripciones:

Esta información no es aplicable a la Sociedad.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

10 de enero de 2014

EL DIRECTORIO

MOISÉS KHAFIF

Presidente

INFORME DE REVISIÓN LIMITADA
DE ESTADOS FINANCIEROS CONDENSADOS
DE PERÍODO INTERMEDIO

A los Señores Directores de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

CUIT: 30-62088060-0

Domicilio legal: San Martín 344 - 29° piso

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. Informe sobre los estados financieros

Introducción

1. Hemos revisado los estados financieros condensados de período intermedio adjuntos de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA (“la Sociedad”), que comprenden (a) el estado de situación financiera al 30 de noviembre de 2013, (b) el estado del resultado integral por los períodos de nueve y tres meses finalizados el 30 de noviembre de 2013 y los estados de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el período de nueve meses finalizado en esa fecha, y (c) notas explicativas seleccionadas. La información financiera correspondiente al ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2013, presentada con fines comparativos, es parte de los estados financieros mencionados precedentemente y tiene el propósito de que sea leída sólo en relación con esos estados financieros.

Responsabilidad del Directorio

1. El Directorio es responsable por la preparación y presentación de los estados financieros de la Sociedad de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera, adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas como normas contables profesionales e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores a su normativa, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“I.A.S.B.” por sus siglas en inglés) y, por lo tanto, es responsable por la preparación y presentación de los estados financieros mencionados en el párrafo 1. de acuerdo con la Norma Internacional de Contabilidad 34 “Información Financiera Intermedia”.

2. 2 -

Responsabilidad del auditor

1. Nuestra responsabilidad es expresar una conclusión sobre los estados financieros mencionados en el párrafo 1., basada en nuestra revisión. Hemos realizado nuestra revisión de acuerdo con las normas de la Resolución Técnica N° 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas aplicables a la revisión limitada de estados financieros de períodos intermedios. De acuerdo con esas normas, una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información financiera y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de una revisión limitada es sustancialmente menor al de una auditoría de estados financieros, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados financieros tomados en su conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión.

Los estados financieros de la Sociedad presentan, en el rubro Propiedades de inversión, inmuebles medidos a sus valores razonables. Adicionalmente, el rubro Propiedades, planta y equipo incluye un inmueble medido bajo el modelo de revalúo. Al 30 de noviembre de 2013 el mayor valor originado en la revaluación de los inmuebles antes mencionados ascendió a aproximadamente $934.170.000. Las referidas mediciones se basan en el informe efectuado por Castro Cranwell & Weiss, perito tasador independiente. Consideramos que nuestra revisión y el informe del mencionado perito tasador independiente nos brindan una base razonable para fundamentar nuestra conclusión.

Conclusión

1. Sobre la base de nuestra revisión y del informe del perito tasador independiente, nada ha llamado nuestra atención que nos hiciera pensar que los estados financieros mencionados en el párrafo 1. no están preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con la Norma Internacional de Contabilidad 34 “Información Financiera Intermedia”.

2. Informe sobre otros requerimientos legales y regulatorios

3. En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos que:

4. Sobre la base de nuestra revisión, nada ha llamado nuestra atención que nos hiciera pensar que los estados financieros mencionados en el párrafo 1. no están preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales y de la Comisión Nacional de Valores.

5. 3 -

6. Los estados financieros mencionados en el párrafo 1. se encuentran transcriptos en el libro Inventarios y Balances y surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes.

7. Al 30 de noviembre de 2013, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado Previsional Argentino, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $ 77.612, no siendo la misma exigible a esa fecha.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

10 de enero de 2014

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

GUILLERMO J. DÍAZ

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 140 - F° 133

INFORME ESPECIAL SOBRE LA RESEÑA INFORMATIVA

E INFORMACIÓN ADICIONAL A LAS NOTAS A LOS ESTADOS

FINANCIEROS - ART. N° 12, CAPÍTULO III, TÍTULO IV,

DE LA RESOLUCIÓN GENERAL N° 622 DE LA COMISIÓN NACIONAL

DE VALORES

A los Señores Directores de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

CUIT: 30-62088060-0

Domicilio legal: San Martín 344 - 29° piso

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. A vuestro pedido, en nuestro carácter de auditores externos de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA (“la Sociedad”), emitimos el presente informe especial sobre la información contenida en la "Reseña Informativa e información adicional a las notas a los estados financieros, Art. N° 12, Capítulo III, Título IV, de la Resolución General N° 622 de la Comisión Nacional de Valores por los períodos intermedios finalizados el 30 de noviembre de 2013, 2012 y 2011”, adjunta. Esta información, firmada al sólo efecto de su identificación con el presente informe especial, es presentada por la Sociedad para cumplimentar las normas de la Comisión Nacional de Valores.

2. Hemos revisado los estados financieros condensados de período intermedio de la Sociedad al 30 de noviembre de 2013 y 2012, sobre los que emitimos nuestros informes de revisión limitada de fechas 10 de enero de 2014 y 18 de enero de 2013, respectivamente, que deben ser leídos juntamente con este informe y a los cuales nos remitimos.

3. Nuestro trabajo sobre la información mencionada en el párrafo 1. consistió en verificar que la información contenida en la Sección 2 “Síntesis de los estados financieros condensados de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA por los períodos intermedios finalizados el 30 de noviembre de 2013, 2012 y 2011” y en la Sección 5 “Información adicional requerida por el Art. N° 12, Capítulo III, Título IV de las normas de la Comisión Nacional de Valores”, surja de los estados financieros mencionados en el párrafo anterior y/o documentación de soporte proporcionada por la Sociedad.

4. De las verificaciones efectuadas, cuyo alcance se describe en el párrafo 3. precedente, no han surgido excepciones que mencionar.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

10 de enero de 2014 C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

GUILLERMO J. DÍAZ

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 140 - F° 133

Domicilio legal: San Martín 344 - 29° piso - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

EJERCICIO ECONÓMICO N° 46 INICIADO EL 1° DE MARZO DE 2013

ESTADOS FINANCIEROS CONDENSADOS DE PERÍODO INTERMEDIO

CORRESPONDIENTES AL PERÍODO DE NUEVE MESES

FINALIZADO EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2013

Actividad principal de la Sociedad: adquisición, construcción, arrendamiento y compraventa de inmuebles para oficinas y/o viviendas, como así también actividades de financiación de ventas de dichos inmuebles.

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:

• del contrato social: 23 de junio de 1969.
• de la última modificación del estatuto: con fecha 21 de agosto de 2013, la Asamblea de Accionistas aprobó la modificación del estatuto. A la fecha tales modificaciones se encuentran en proceso de inscripción.

Número de registro en la Inspección General de Justicia: 28.194.

Fecha de finalización del contrato social: 28 de febrero de 2100.

Clave Única de Identificación Tributaria (C.U.I.T.): N° 30-62088060-0.

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL (Ver nota 18.)

Características de las acciones		Suscripto, integrado e inscripto		Suscripto, integrado y pendiente de inscripción		Total
		ARS 000		ARS 000		ARS 000
373.340.000 acciones ordinarias, nominativas, clase única, de valor nominal $1 cada una, con derecho a un voto:		373.240		100		373.340

ESTADO DEL RESULTADO INTEGRAL

POR LOS PERÍODOS DE NUEVE Y TRES MESES

FINALIZADOS EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2013

			Ganancia (pérdida) - No auditado
			9 meses (Marzo - Noviembre)				3 meses (Septiembre - Noviembre)
			2013		2012		2013		2012
	Notas		ARS 000		ARS 000		ARS 000		ARS 000
Ingresos por arrendamientos	3		115.846		93.760		40.839		32.927
Costo de arrendamientos	4.1		(8.268)		(2.369)		(4.702)		(457)
Resultado neto por arrendamientos			107.578		91.391		36.137		32.470
Ingresos por ventas de propiedades	3		-		3.897		-		-
Costo de venta de propiedades	4.2		-		(3.167)		-		-
Resultado neto por venta de propiedades			-		730		-		-
Ganancia bruta			107.578		92.121		36.137		32.470
Ganancia por revaluación de propiedades de inversión	12		231.508		98.440		97.985		39.137
Resultado por venta de propiedades de inversión			(4.185)		-		-
Resultado neto generado por las propiedades de inversión			227.323		98.440		97.985		39.137
Gastos de administración	5		(16.371)		(14.300)		(4.568)		(5.442)
Gastos de comercialización	5		(21.501)		(3.864)		(19.023)		(1.106)
Otros egresos operativos	-		(527)		(6.374)		(416)		1.500
Ganancia operativa			296.502		166.023		110.115		66.559
Ingresos financieros	6		90.561		21.417		66.753		5.619
Costos financieros	7		(28.230)		(21.522)		(10.060)		(7.513)
Diferencias de cambio	8		(118.412)		(53.420)		(49.240)		(21.726)
Ganancia antes de impuesto a las ganancias			240.421		112.498		117.568		42.939
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	9		(78.504)		(36.906)		(34.196)		(15.245)
Ganancia neta del período			161.917		75.592		83.372		27.694
Otro resultado integral del período
Otro resultado integral que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores
Revaluación del inmueble para uso propio	11		2.769		1.344		1.145		459
Efecto impositivo sobre revaluación	9		(969)		(470)		(401)		(160)
Otro resultado integral neto que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores			1.800		874		744		299
Otro resultado integral, neto de impuestos			1.800		874		744		299
Total del resultado integral del período, neto de impuestos			163.717		76.466		84.116		27.993
Ganancia por acción
Básica y diluida, ganancia neta del período atribuible a los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio	10		0,43		0,20		0,22		0,07

Las notas 1 a 23 y los Anexos I a IV son parte integrante de los presentes estados financieros condensados
de período intermedio.

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA AL 30 DE NOVIEMBRE DE 2013

		30.11.2013 No auditado		28.02.2013 Auditado
	Notas	ARS 000		ARS 000
ACTIVOS
ACTIVO NO CORRIENTE
Propiedades, planta y equipo	11	16.318		13.565
Propiedades de inversión	12	1.285.565		1.141.507
Propiedades de inversión en construcción	13	609.062		497.215
Otros créditos	15.2	7.206		6.438
Créditos fiscales	16.1	2.507		-
Total del activo no corriente		1.920.658		1.658.725
ACTIVO CORRIENTE
Inventarios	14	2.363		2.363
Créditos fiscales	16.1	22.840		24.403
Crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta		12.884		8.818
Otros créditos	15.2	7.335		3.365
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar	15.4	1.293		131
Activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados	15.1	207.761		29.710
Efectivo y equivalentes al efectivo	15.3	1.935		1.520
Total del activo corriente		256.411		70.310
Total del activo		2.177.069		1.729.035
PATRIMONIO NETO Y PASIVOS
PATRIMONIO NETO
Capital social	18.1	373.340		373.340
Prima de emisión		7.705		7.705
Superávit de revaluación		3.566		1.766
Reserva legal	18.2	17.008		10.528
Reserva especial R.G. C.N.V. N° 609/12		348.862		-
Resultados acumulados - no asignados		284.165		477.590
Patrimonio neto (atribuible a los propietarios)		1.034.646		870.929
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas y préstamos que devengan interés	15.6	656.202		498.891
Provisiones		4.042		4.042
Cargas sociales y fiscales	16.2	4.996		-
Pasivo por impuesto diferido	9	386.778		307.305
Otros pasivos no financieros	17	7.045		5.688
Total del pasivo no corriente		1.059.063		815.926
PASIVO CORRIENTE
Cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar	15.5	3.803		3.809
Deudas y préstamos que devengan interés	15.6	33.907		15.662
Cargas sociales y fiscales	16.2	549		3.266
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta a pagar		7.083		6.775
Otros pasivos no financieros	17	38.018		12.668
Total del pasivo corriente		83.360		42.180
Total del pasivo		1.142.423		858.106
Total de patrimonio neto y pasivos		2.177.069		1.729.035

Las notas 1 a 23 y los Anexos I a IV son parte integrante de los presentes estados financieros condensados
de período intermedio.

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

POR EL PERÍODO DE NUEVE MESES

FINALIZADO EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2013

	Aportes de los propietarios				Ganancias reservadas
	Capital social		Prima de emisión		Reserva legal		Reserva especial - Aplicación NIIF		Superávit de revaluación		Resultados no asignados		Total
	ARS 000		ARS 000		ARS 000		ARS 000		ARS 000		ARS 000		ARS 000
Al 1° de marzo de 2013	373.340		7.705		10.528		-		1.766		477.590		870.929
Ganancia neta del período	-		-		-		-		-		161.917		161.917
Otro resultado integral, neto de impuestos	-		-		-		-		1.800		-		1.800
Total del resultado integral del período, neto de impuestos	-		-		-		-		1.800		161.917		163.717
Distribución de resultados no asignados aprobada por la Asamblea de Accionistas del 11 de julio de 2013:
Constitución de reservas	-		-		6.480		348.862		-		(355.342)		-
Al 30 de noviembre de 2013 - No auditado	373.340		7.705		17.008		348.862		3.566		284.165		1.034.646

	Aportes de los propietarios						Ganancias reservadas
	Capital social		Prima de emisión		Aportes irrevocables		Reserva legal		Reserva voluntaria		Superávit de revaluación		Resultados no asignados		Total
	ARS 000		ARS 000		ARS 000		ARS 000		ARS 000		ARS 000		ARS 000		ARS 000
Al 1° de marzo de 2012	350.000		1.555		21.570		9.654		1		614		348.862		732.256
Ganancia neta del período	-		-		-		-		-		-		75.592		75.592
Otro resultado integral, neto de impuestos	-		-		-		-		-		874		-		874
Total del resultado integral del período, neto de impuestos	-		-		-		-		-		874		75.592		76.466
Disposiciones de aportes y resultados aprobadas por las Asamblea de Accionistas celebradas durante el ejercicio:
Constitución de reservas	-		-		-		874		-		-		(874)		-
Aporte irrevocable	-		-		7.919		-		-		-		-		7.919
Prima de emisión	-		7.705		(7.705)		-		-		-		-		-
Capitalización de prima de emisión y aporte irrevocable	21.999		(1.555)		(20.444)		-		-		-		-		-
Capitalización de reserva voluntaria	1		-		-		-		(1)		-		-		-
Capitalización de aporte irrevocable	1.340		-		(1.340)		-		-		-		-		-
Al 30 de noviembre de 2012 - No auditado	373.340		7.705		-		10.528		-		1.488		423.580		816.641

Las notas 1 a 23 y los Anexos I a IV son parte integrante de los presentes estados financieros condensados
de período intermedio.

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

POR EL PERÍODO DE NUEVE MESES

FINALIZADO EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2013

			30.11.2013 No auditado		30.11.2012 No auditado
	Notas		ARS 000		ARS 000
Actividades de operación
Ganancia neta del período			161.917		75.592
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta			78.504		36.906
Diferencias de cambio			118.942		53.420
Ajustes para conciliar la ganancia neta antes del impuesto a las ganancias del período con los flujos netos de efectivo:
Depreciación de propiedades, planta y equipo	5		453		151
Resultado por venta de propiedad, planta y equipo			-		(66)
Revaluación de propiedades de inversión	12		(231.508)		(97.246)
Intereses perdidos	7		26.240		-
Cambios en los activos y pasivos operativos:
(Aumento) Disminución de deudores comerciales y otras cuentas por cobrar			(1.162)		2.984
(Aumento) Disminución de activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados			(178.051)		31.017
Aumento de otros créditos			(7.245)		(3.987)
Disminución de créditos fiscales			1.563		-
(Aumento) de crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta			(4.066)		-
Disminución de cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar			(6)		(2.744)
Aumento de préstamos			-		112.665
Aumento (Disminución) de cargas sociales y fiscales			3.556		(4.464)
Aumento (Disminución) de otros pasivos			26.707		(15.001)
Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las actividades de operación			(4.156)		189.227
Actividades de inversión
Venta de propiedades de inversión	12		87.450		-
Venta de propiedades, planta y equipo			-		176
Adquisición de propiedades, planta y equipo	11		(437)		(286)
Adquisición de propiedades de inversión en construcción	13		(111.847)		(91.011)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión			(24.834)		(91.121)
Actividades de financiación
Intereses pagados			(25.628)		(19.484)
Préstamos recibidos			70.000		-
Aportes irrevocables			-		7.919
Préstamos cancelados (capital)			(15.425)		(86.381)
Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) las actividades de financiación			28.947		(97.946)
Resultados financieros y por tenencia del efectivo			458		-
Aumento neto de efectivo			415		160
Efectivo y equivalentes al efectivo al inicio del ejercicio	15.3		1.520		1.580
Efectivo y equivalentes al efectivo al cierre del período	15.3		1.935		1.740

Las notas 1 a 23 y los Anexos I a IV son parte integrante de los presentes estados financieros condensados
de período intermedio.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONDENSADOS CORRESPONDIENTES AL

PERÍODO DE NUEVE MESES FINALIZADO EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2013

1. RESEÑA DE LA ENTIDAD

RAGHSA S.A. (la “Sociedad”) es una sociedad anónima constituida en la República Argentina, que tiene como actividad principal el desarrollo integral de proyectos inmobiliarios para su venta y/o arrendamiento.

A partir del 27 de enero de 2011, RAGHSA S.A. hace oferta pública de sus obligaciones negociables. En tal sentido, los presentes estados financieros condensados elaborados de acuerdo con la Norma Internacional de Contabilidad 34 “Información Financiera Intermedia” (N.I.C. 34), se emiten para dar cumplimiento a las normas de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.).

Con fecha 10 de enero de 2014, el Directorio de RAGHSA S.A. aprobó la emisión de los presentes estados financieros condensados para su presentación ante la C.N.V.

1. Actividad principal de la Sociedad

La Sociedad considera a toda su actividad de venta y arrendamiento como un único segmento de negocio reportable según la Norma Internacional de Información Financiera 8. Con fecha 20 de agosto de 2013, la Sociedad realizó la venta del sector comercial ubicado en la planta baja de la Torre San Martín 344 - Edificio Florida 343, recibiendo Bonos del Tesoro de Estados Unidos. Al 30 de noviembre de 2013, la realización de esos bonos ascendió a la suma de 136.892 (cifra expresada en miles de pesos), monto que será reinvertido para la construcción de un complejo de oficinas comerciales denominado “Madero Riverside”, ubicado en la manzana 1H, en el lado este del Dique IV de Puerto Madero. Durante el período de nueve meses finalizado el 30 de noviembre de 2013 no han habido otros cambios relevantes en los emprendimientos de inversión y renta.

1. Adquisición y fusión por absorción de BA Development S.A.

Con fecha 20 de mayo de 2013, los Directores de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA y BA DEVELOPMENT S.A. aprobaron la suscripción de un “Compromiso previo de fusión”, por el cual RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA (sociedad absorbente) incorporó a BA DEVELOPMENT S.A. (sociedad absorbida) con efecto al 28 de febrero de 2013, inclusive, sobre la base de los estados financieros de esas sociedades al 1 de marzo de 2013. Esta reorganización tiene como finalidad optimizar las estructuras técnicas, administrativas y financieras, permitiendo así una racionalización de los costos operativos, que otorgue una ventaja con respecto a la situación actual.

Oportunamente se efectuó la presentación de la documentación requerida por la normativa aplicable ante la C.N.V. Con fecha 21 de agosto de 2013, no habiéndose recibido objeciones por parte de ese organismo, la Asamblea Extraordinaria de Accionistas de RAGHSA S.A. aprobó la mencionada fusión y los respectivos documentos.

1. BASES DE PREPARACIÓN Y PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONDENSADOS
2. Normas contables profesionales aplicadas

La Sociedad prepara sus estados financieros de acuerdo con las disposiciones vigentes de la C.N.V., que aprobó la Resolución General (R.G.) N° 562 adoptando la Resolución Técnica (R.T.) N° 26 (modificada por la R.T. N° 29) de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), la cual establece que las entidades emisoras de acciones y/u obligaciones negociables, con ciertas excepciones, están obligadas a preparar sus estados financieros de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (N.I.I.F.) según las emitió el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“I.A.S.B.”, por sus siglas en inglés).

1. Bases de presentación

Los presentes estados financieros condensados correspondientes al período de nueve meses finalizado el 30 de noviembre de 2013 han sido preparados de acuerdo con la N.I.C. 34 (información financiera intermedia).

En la preparación de estos estados financieros condensados de período intermedio la Sociedad ha aplicado las bases de presentación, las políticas contables, y los juicios, estimaciones y supuestos contables significativos descriptos en los apartados 2.2, 2.4 y 2.5 de las notas a los estados financieros consolidados correspondientes al ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2013, ya emitidos, excepto por los efectos derivados de la aplicación de las normas y/o interpretaciones nuevas o modificadas con vigencia a partir del ejercicio iniciado el 1° de marzo de 2013, cuyo impacto sobre los presentes estados financieros condensados de período intermedio se describe en el apartado 2.3 de la presente nota.

Estos estados financieros condensados de período intermedio incluyen toda la información necesaria para un apropiado entendimiento, por parte de los usuarios de los mismos, de los hechos y transacciones relevantes ocurridos con posterioridad a la emisión de los últimos estados financieros consolidados anuales correspondientes al ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2013 y hasta la fecha de emisión de los presentes estados financieros condensados de período intermedio. Sin embargo, estos estados financieros condensados de período intermedio no incluyen toda la información ni todas las revelaciones que se requieren para los estados financieros anuales preparados de conformidad con la N.I.C. 1 (Presentación de estados financieros). Por tal motivo, estos estados financieros condensados de período intermedio deben ser leídos en conjunto con los estados financieros consolidados anuales correspondientes al ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2013.

1. Modelo de medición

Los presentes estados financieros condensados de período intermedio han sido preparados sobre la base del modelo de costo histórico, a excepción de las propiedades de inversión, de cierto componente de las propiedades, planta y equipo y de los activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados, los cuales han sido medidos a sus valores razonables.

1. Cifras expresadas en miles de pesos

Los presentes estados financieros condensados de período intermedio se presentan en pesos argentinos que, a su vez, es la moneda funcional de la Sociedad. Todas las cifras se han redondeado a la unidad de mil más próxima (ARS 000), salvo cuando se indique lo contrario.

1. Cambios en las políticas contables significativas
2. Cambios en las políticas contables

Bases de consolidación

Los presentes estados financieros condensados de período intermedio se presentan sobre base fusionada, debido a que, con fecha 20 de mayo de 2013, los Directores de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA y BA DEVELOPMENT S.A. han aprobado la suscripción de un “Compromiso previo de fusión”, por el cual RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA (sociedad absorbente) incorpora a BA DEVELOPMENT S.A. (sociedad absorbida) con efecto al 1° de marzo de 2013, tal como se detalla en la nota 1.2.

El Directorio de RAGHSA S.A. considera que no existen otras sociedades ni entidades de cometido específico que deban ser incluidas en los presentes estados financieros.

1. Nuevas normas e interpretaciones adoptadas

A partir del ejercicio iniciado el 1° de marzo de 2013 la Sociedad ha aplicado, por primera vez, ciertas normas e interpretaciones nuevas y/o modificadas según las emitió el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“I.A.S.B.”, por sus siglas en inglés). En general, estas normas e interpretaciones requieren que la información de los estados financieros sea modificada retroactivamente.

Una breve descripción de las normas e interpretaciones nuevas y/o modificadas adoptadas por la Sociedad y su impacto sobre los presentes estados financieros condensados, es la siguiente:

N.I.C. 1 Presentación de estados financieros - Presentación de los componentes del otro resultado integral

Esta modificación a la N.I.C. 1 cambia la agrupación de los componentes del otro resultado integral (O.R.I.). Aquellos componentes que podrán reclasificarse al resultado del período en algún momento en el futuro (por ejemplo, cuando se dé de baja o se liquide la porción eficaz de un instrumento de cobertura de flujos de efectivo) se presentarán separadamente de aquellos componentes que no se reclasificarán nunca a los resultados del período (por ejemplo, el superávit o déficit de revaluación reconocido sobre un componente de propiedades, planta y equipo medido según el modelo de revaluación de la N.I.C. 16).

Al 30 de noviembre de 2013, esta modificación afectó solamente a la presentación del estado del resultado integral y no tuvo ningún impacto en la situación financiera, ni en el rendimiento financiero de la Sociedad.

N.I.I.F. 13 Medición del valor razonable

La N.I.I.F. 13 establece una única guía para todas las mediciones al valor razonable de acuerdo con las N.I.I.F. La N.I.I.F.13 no modifica cuándo una entidad es requerida de aplicar el valor razonable, sino que ofrece una guía sobre cómo determinar el valor razonable de acuerdo con las N.I.I.F. cuando éste es requerido o permitido. La norma clarifica, entre otras cosas, que el valor razonable se basa fundamentalmente en un "precio de salida" y no en un "precio de entrada o reposición".

La norma también prevé requerimientos adicionales de información a revelar sobre cómo los valores razonables fueron determinados. Algunas de estas revelaciones se refieren a los valores razonables determinados para los instrumentos financieros y que son requeridos específicamente por la N.I.C. 34 para períodos intermedios. Al 30 de noviembre de 2013, la Sociedad ha revelado esta información en la nota 15.

Otras normas e interpretaciones vigentes no adoptadas

En adición a las normas e interpretaciones nuevas y/o modificadas descriptas en los párrafos anteriores, existen otras normas vigentes que no fueron adoptadas por la Sociedad por no resultarle las modificaciones aplicables en las circunstancias, a saber:

• N.I.C. 1 Presentación de estados financieros - Presentación de información comparativa voluntaria adicional.
• N.I.C. 16 Propiedades, planta y equipo - Clasificación de equipos de servicio y repuestos.
• N.I.C. 19 Beneficios a los empleados.
• N.I.C. 32 Instrumentos financieros: Presentación - Efecto impositivo de las distribuciones de dividendos a los propietarios.
• N.I.C. 34 Información financiera intermedia - Información sobre segmentos de operaciones: Total de activos y pasivos.
• N.I.I.F. 1 Adopción por primera vez de las N.I.I.F.- Aplicación repetitiva de la N.I.I.F. 1.
• N.I.I.F. 1 Adopción por primera vez de las N.I.I.F.- Costos por préstamos.
• N.I.I.F. 1 Adopción por primera vez de las N.I.I.F. - Préstamos subsidiados del gobierno alcanzados por la N.I.C. 20.
• N.I.I.F. 7 Instrumentos financieros: Información a revelar. Compensación de activos financieros y pasivos financieros.
• N.I.I.F. 10 Estados financieros consolidados. N.I.C. 27 Estados financieros separados.
• N.I.I.F. 11 Acuerdos conjuntos. N.I.C. 28 Inversiones en asociadas y negocios conjuntos.
• N.I.I.F. 12 Información a revelar sobre participaciones en otras entidades.
• C.I.N.I.I.F. 20 Costos de desmonte en la fase de producción de una mina a cielo abierto.

Asimismo, la Sociedad no ha adoptado anticipadamente ninguna norma o interpretación emitida aún no vigente a la fecha de cierre del período sobre el que se informa.

1. INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS

	9 meses (Marzo - Noviembre)				3 meses (Septiembre - Noviembre)
	2013		2012		2013		2012
	ARS 000		ARS 000		ARS 000		ARS 000
Ingresos por arrendamientos	115.846		93.760		40.839		32.927
Ingresos por ventas de propiedades	-		3.897		-		-
	115.846		97.657		40.839		32.927

1. COSTO DE VENTAS Y ARRENDAMIENTOS
2. Costo de arrendamientos

La composición del rubro “Costo por arrendamientos” para el período intermedio presente y el acumulado para el período contable corriente hasta el 30 de noviembre de 2013 se expone como Anexo IV.

1. Costo de venta de propiedades

	9 meses (Marzo - Noviembre)				3 meses (Septiembre - Noviembre)
	2013		2012		2013		2012
	ARS 000		ARS 000		ARS 000		ARS 000
Inventarios al inicio del ejercicio	2.363		9.605		-		-
Inventarios al cierre del período	(2.363)		(6.438)		-		-
Total costo de venta	-		3.167		-		-

1. GASTOS DE ADMINISTRACIÓN Y COMERCIALIZACIÓN

La composición de los rubros “Gastos de Administración” y “Gastos de Comercialización” para el período intermedio presente y el acumulado para el período contable corriente hasta el 30 de noviembre de 2013 se expone como Anexo IV.

1. INGRESOS FINANCIEROS

	9 meses (Marzo - Noviembre)				3 meses (Septiembre - Noviembre)
	2013		2012		2013		2012
	ARS 000		ARS 000		ARS 000		ARS 000
Resultado por tenencia y por compra y venta de títulos	84.862		20.116		79.267		4.835
Intereses ganados plazo fijo	4.369		34		(12.551)		34
Otros	1.330		1.267		37		750
Total de ingresos financieros	90.561		21.417		66.753		5.619

1. COSTOS FINANCIEROS

	9 meses (Marzo - Noviembre)				3 meses (Septiembre - Noviembre)
	2013		2012		2013		2012
	ARS 000		ARS 000		ARS 000		ARS 000
Intereses	26.240		20.322		9.464		7.112
Otros	1.990		1.200		596		401
Total de costos financieros	28.230		21.522		10.060		7.513

1. DIFERENCIA DE CAMBIO NETA

Al 30 de noviembre de 2013 y 2012, incluye principalmente las diferencias de cambio originadas en la conversión a pesos de las obligaciones negociables en moneda extranjera por 111.669 y 50.851, respectivamente.

1. IMPUESTO A LAS GANANCIAS

La Sociedad ha calculado el gasto por impuesto a las ganancias corriente y diferido (registrado por el método del pasivo) por el período de nueve meses finalizado el 30 de noviembre de 2013 aplicando a la ganancia antes del impuesto del período, la tasa efectiva de impuestos que se estima será aplicable a la ganancia antes de impuestos esperada por el ejercicio que finalizará el 28 de febrero de 2014. La tasa efectiva de impuestos utilizada en la estimación del gasto por impuesto a las ganancias corriente y diferido por el período de nueve meses finalizado el 30 de noviembre de 2012, presentado con fines comparativos, no difirió significativamente de la tasa efectiva real de impuestos calculada al cierre del ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2013.

La evolución del pasivo neto por impuesto diferido al 30 de noviembre y 28 de febrero de 2013 se resume del siguiente modo:

		30.11.2013		28.02.2013
		ARS 000		ARS 000
Pasivo neto por impuesto diferido al inicio del ejercicio		(307.305)		(241.213)
Cargo a resultados por el impuesto diferido (1)		(78.504)		(65.472)
Efecto registrado en reserva de patrimonio neto		(969)		(620)
Pasivo neto por impuesto diferido al cierre del período		(386.778)		(307.305)

1. Generado principalmente por las propiedades de inversión.

En el siguiente cuadro se expone la diferencia entre la provisión corriente por el impuesto a las ganancias conforme a las regulaciones tributarias y el gasto total por dicho impuesto de acuerdo con las N.I.I.F.:

		30.11.2013		30.11.2012
		ARS 000		ARS 000
Resultado por impuesto diferido		(78.504)		(36.906)
Impuesto a las ganancias neto		(78.504)		(36.906)

1. GANANCIA POR ACCIÓN

El importe de la ganancia por acción básica se calcula dividiendo la ganancia neta del período por el promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación.

No existen transacciones o conceptos que generen un efecto de dilución sobre la ganancia por acción básica.

La información sobre ganancias y cantidad de acciones utilizadas en los cómputos de la ganancia por acción básica es la siguiente:

	9 meses				3 meses
	2013		2012		2013		2012
	ARS 000		ARS 000		ARS 000		ARS 000
Ganancia neta del período atribuible a los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio	161.917		75.592		83.372		27.694
Promedio ponderado de cantidad de acciones ordinarias	373.340		373.340		373.340		373.340
Ganancia por acción	0,43		0,20		0,22		0,07

1. PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO
2. Evolución

La composición del rubro Propiedades, planta y equipo es la siguiente:

	30.11.2013		28.02.2013
	ARS 000		ARS 000
Inmueble para uso propio	14.967		12.362
Maquinarias, Muebles y útiles, Instalaciones y Rodados	1.351		1.203
Total Propiedades, planta y equipo	16.318		13.565

La evolución de los valores originales y de las depreciaciones acumuladas de los bienes (excepto el inmueble para uso propio) se expone en el Anexo I.

La evolución del costo revaluado del inmueble para uso propio al 30 de noviembre y 28 de febrero de 2013 es la siguiente:

	30.11.2013		28.02.2013
	ARS 000		ARS 000
Saldo inicial	12.362		10.590
Incremento por revaluación reconocido en otro resultado integral	2.769		1.772
Cargo por depreciación	(164)		-
Saldo final	14.967		12.362

El inmueble para uso propio está medido a su valor razonable, menos la depreciación acumulada y el importe acumulado de las pérdidas por deterioro de valor que haya sufrido, a la fecha de revaluación, determinado en base a la valuación realizada en moneda dólar estadounidense al 28 de febrero de 2013 por Castro Cranwell & Weiss, tasador independiente, acreditado, con una calidad profesional reconocida.

El valor razonable de esta propiedad se determinó en base al modelo de transacciones observables en el mercado y el modelo de valoración basado en flujo de efectivos descontados. Ambos modelos están de acuerdo con las recomendaciones del Comité de Normas Internacionales de Valuación.

En opinión de Castro Cranwell & Weiss el valor razonable de ese inmueble al 30 de noviembre de 2013 no varió significativamente respecto de la última valuación por él efectuada al 28 de febrero de 2013. Adicionalmente, considera que a efectos de determinar su valor en pesos argentinos se debe tener en cuenta el tipo de cambio comprador billete del Banco de la Nación Argentina vigente al cierre del período sobre el que se informa.

Si el inmueble para uso propio se hubiera medido utilizando el modelo de costo, el importe neto en libros al 30 de noviembre de 2013 habría ascendido a aproximadamente 2.450.

1. Pérdida por deterioro del valor

En base a la evaluación efectuada por la Sociedad no se han identificado indicios de que existan pérdidas por deterioro de valor de las propiedades, planta y equipo a las fechas respectivas.

1. PROPIEDADES DE INVERSIÓN

El movimiento de las propiedades de inversión al 30 de noviembre y 28 de febrero de 2013 es el siguiente:

	30.11.2013		28.02.2013
	ARS 000		ARS 000
Saldo inicial	1.141.507		956.611
Incremento por revaluación reconocido en resultados	231.508		184.896
Costo de venta de propiedades de inversión	(87.450)		-
Saldo final	1.285.565		1.141.507

Las propiedades de inversión están medidas a su valor razonable, determinado en base a la valuación realizada en moneda dólar estadounidense al 28 de febrero de 2013 por Castro Cranwell & Weiss, tasador independiente, acreditado, con una calidad profesional reconocida.

El valor razonable de estas propiedades se determinó en base al modelo de transacciones observables en el mercado y el modelo de valoración basado en flujo de efectivos descontados. Ambos modelos están de acuerdo con las recomendaciones del Comité de Normas Internacionales de Valuación.

En opinión de Castro Cranwell & Weiss los valores razonables de estas propiedades al 30 de noviembre de 2013 no variaron significativamente respecto de las últimas valuaciones por él efectuadas al 28 de febrero de 2013. Adicionalmente, considera que a efectos de determinar sus valores en pesos argentinos se debe tener en cuenta el tipo de cambio comprador billete del Banco de la Nación Argentina vigente al cierre del período sobre el que se informa.

1. PROPIEDADES DE INVERSIÓN EN CONSTRUCCIÓN

El movimiento de las propiedades de inversión en construcción al 30 de noviembre y 28 de febrero de 2013 es el siguiente:

	30.11.2013		28.02.2013
	ARS 000		ARS 000
Saldo inicial	497.215		385.682
Adiciones	96.139		100.863
Capitalización de intereses (*)	15.708		10.670
Saldo final	609.062		497.215

(*) Corresponde al costo de los préstamos directamente relacionados con el financiamiento de la construcción de las propiedades de inversión, los cuales devengan una tasa anual aproximada de 8,5%.

Las propiedades de inversión en construcción se valuaron al costo histórico, debido a que su valor de mercado no puede ser medido con fiabilidad por la naturaleza de las mismas.

1. INVENTARIOS

La composición de los inventarios es la siguiente:

	30.11.2013		28.02.2013
	ARS 000		ARS 000
Departamentos terminados	2.363		2.363
Importe en libros	2.363		2.363

El importe en libros de los inventarios no supera los valores recuperables a las fechas respectivas.

1. ACTIVOS FINANCIEROS Y PASIVOS FINANCIEROS
2. Activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados

El movimiento de los activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados se expone en el Anexo II.

1. Otros créditos

	30.11.2013		28.02.2013
	ARS 000		ARS 000
No corrientes
Créditos con partes relacionadas en moneda extranjera	3.724		2.956
Deudores en gestión judicial	3.482		3.482
	7.206		6.438

Corrientes
Diversos en moneda nacional	7.335		3.242
Créditos con partes relacionadas en moneda extranjera	-		76
Créditos con partes relacionadas en moneda nacional	-		47
	7.335		3.365

1. Efectivo y equivalentes al efectivo

Para los fines de los estados de situación financiera y de flujos de efectivo del período, el efectivo y equivalentes al efectivo comprenden lo siguiente:

	30.11.2013		28.02.2013
	ARS 000		ARS 000
Caja (en moneda local y extranjera)	40		36
Bancos (en moneda local y extranjera)	1.895		1.484
Según estados de situación financiera y de flujos de efectivo	1.935		1.520

1. Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar

	30.11.2013		28.02.2013
	ARS 000		ARS 000
Corrientes
Deudores por alquileres	1.232		81
Deudores por ventas en moneda extranjera	61		50
	1.293		131

Los deudores comerciales no devengan intereses y su plazo promedio de cobro generalmente oscila entre los 30 y los 90 días.

La apertura por vencimiento de los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar a las fechas respectivas, es la siguiente:

					Vencidos
	Total		A vencer		< 30 días		30-60 días		61-90 días		91-120 días		> 120 días
	ARS 000		ARS 000		ARS 000		ARS 000		ARS 000		ARS 000		ARS 000
30.11.2013	1.293		1.293		-		-		-		-		-
28.02.2013	131		131		-		-		-		-		-

1. Cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar

	30.11.2013		28.02.2013
	ARS 000		ARS 000
Corrientes
Cuentas a pagar comerciales	1.325		2.716
Cheques de pago diferido	1.300		-
Provisiones gastos a pagar	1.168		1.083
Otras	10		10
	3.803		3.809

Los términos y las condiciones de los pasivos detallados precedentemente son las siguientes: (i) las cuentas a pagar comerciales no devengan intereses y normalmente se cancelan en 60 días, y (ii) las otras cuentas por pagar no devengan intereses y su plazo promedio de cancelación es de 90 días.

1. Deudas y préstamos

	Tasa de interés		Vencimiento		30.11.2013		28.02.2013
	%				ARS 000		ARS 000
No corrientes
Obligaciones negociables	8,5		2016-2017		604.646		497.296
Deuda Banco Francés (*)	15,25		Marzo 2017 / Septiembre 2017/ Octubre 2017		18.233		-
Deuda Banco ICBC (*)	15,25		Abril 2016		13.600		-
Deuda Banco Santander (*)	15,25		Octubre 2017		7.739		-
Deuda Banco Itaú (*)	15,25		Mayo 2016/ Octubre 2017		7.200		-
Otro préstamo	-		-		4.784		1.595
					656.202		498.891
Corrientes
Obligaciones negociables	8,5		Febrero 2014		14.998		1.417
Deuda Banco ICBC (*)	15,25		Abril 2016		6.467		-
Deuda Banco Francés (*)	15,25		Marzo 2017 / Septiembre 2017/ Octubre 2017		5.594		-
Deuda Banco Itaú (*)	15,25		Mayo 2016/ Octubre 2017		4.732		-
Deuda Banco Santander (*)	15,25		Octubre 2017		2.116		-
Deuda Banco ICBC - Carta de crédito	Libor + 6,5		Noviembre 2013		-		14.244
Otro préstamo	-		-		-		1
					33.907		15.662

(*) Corresponden a deudas con destino específico obtenidas bajo el programa de “Líneas de crédito para inversión productiva”, conforme lo establecido por la Comunicación “A” 5449 del Banco Central de la República Argentina.

Con fecha 18 de agosto de 2010, la Asamblea Extraordinaria de Accionistas decidió la creación de un Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables a corto, mediano o largo plazo, subordinadas o no, con o sin garantía y a ser denominadas en dólares estadounidenses o cualquier otra moneda, por un monto máximo en circulación de 250.000.000 dólares estadounidenses.

La mencionada asamblea estableció que el destino de los fondos provenientes de la colocación de las Obligaciones Negociables será la cancelación de pasivos preexistentes, la inversión en bienes de capital y/o la integración del capital de trabajo de la Sociedad.

Asimismo, se decidió delegar en el Directorio las facultades para determinar y establecer todas las condiciones del programa que no fueran expresamente determinadas por aquel órgano societario y la realización de las gestiones necesarias para obtener la autorización de la creación del programa por parte de la C.N.V. y la eventual cotización y/o negociación de las Obligaciones Negociables en bolsas y mercados de la República Argentina y/o del exterior.

Con fecha 23 de agosto de 2010, el Directorio de la Sociedad aprobó los términos y condiciones del Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables junto con el prospecto preliminar.

Con fecha 29 de octubre de 2010, mediante la Resolución N° 16.441, la C.N.V. aprobó el mencionado Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables, conforme el régimen de la Ley N° 23.576, a ser colocadas mediante oferta pública por un monto de hasta 250.000.000 dólares estadounidenses.

Con fecha 18 de noviembre de 2010, el Directorio aprobó la versión definitiva del prospecto del Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables y aprobó la emisión de la primera serie de Obligaciones Negociables bajo el programa, por un monto de 100.000.000 dólares estadounidenses.

El 27 de enero de 2011 se autorizó la emisión de la primera serie de Obligaciones Negociables bajo este programa. Los colocadores locales recibieron órdenes de compra irrevocables desde el 28 de enero hasta el 9 de febrero de 2011. Finalmente, el 16 de febrero de 2011 fue suscripta la totalidad de la emisión de 100.000.000 dólares estadounidenses en obligaciones negociables, a la par, a una tasa de 8,5 % nominal anual. Los intereses serán pagaderos el 16 de febrero y 16 de agosto de cada año, comenzando el 16 de agosto de 2011. Las Obligaciones Negociables serán amortizadas en dos cuotas iguales, anuales y consecutivas, pagaderas el 16 de febrero de 2016 y el 16 de febrero de 2017.

Asimismo, el contrato establece, en líneas generales, que en caso de observarse (i) incumplimientos contractuales, incluyendo, entre otros, el pago de capital e intereses pactados por las obligaciones negociables, y (ii) la disminución de la calificación de grado de inversión de las respectivas obligaciones negociables por parte de las agencias calificadoras, la Sociedad se verá expuesta a específicas limitaciones y restricciones a su operatoria, relacionadas con, entre otras, la asunción de nuevas deudas, pagos y ventas de activos, distribución de dividendos, fusiones con otras entidades, etc.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Sociedad había dado adecuado cumplimiento a las disposiciones del contrato y, por ende, no estaba expuesta a las limitaciones y restricciones antes mencionadas.

1. Información sobre valores razonables de instrumentos financieros

El siguiente cuadro muestra una comparación entre el valor razonable y el valor contable de los instrumentos financieros no registrados a valor razonable en los presentes estados financieros:

	Importes en libros				Valores razonables
	30.11.2013		28.02.2013		30.11.2013		28.02.2013
	ARS 000		ARS 000		ARS 000		ARS 000
Activos financieros
Otros créditos	14.541		9.803		14.541		9.803
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar	1.293		131		1.293		131
Efectivo y equivalentes al efectivo	1.935		1.520		1.935		1.520
Total de activos financieros	17.769		11.454		17.769		11.454
Pasivos financieros
Deudas y préstamos	690.109		514.553		655.916		429.349
Cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar	3.803		3.809		3.803		3.809
Total de pasivos financieros	693.912		518.362		659.719		433.158

El valor razonable de los activos y pasivos financieros se presenta por el importe al que se podría canjear el instrumento en una transacción corriente entre partes, de común acuerdo y no en una transacción forzada o de liquidación. Para estimar los valores razonables se han utilizado los siguientes métodos y supuestos:

• El efectivo y equivalentes al efectivo, los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, los otros créditos corrientes y las cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar: para los activos y pasivos financieros que son líquidos o tienen vencimientos a corto plazo (menor a tres meses) se considera que el valor en libros es similar al valor razonable (Nivel 1).
• El valor razonable de los instrumentos financieros de tasa fija se determinó descontando los flujos de fondos futuros a las tasas de mercado corrientes ofrecidas, para el período o ejercicio, según corresponda, para instrumentos financieros de similares características y factores de riesgo (Nivel 2).

Jerarquías de valores razonables

La Sociedad utiliza la siguiente jerarquía para la determinación del valor razonable de sus instrumentos financieros medidos por su valor razonable:

1. Nivel 1: Cotizaciones en mercados activos para iguales instrumentos.
2. Nivel 2: Otras técnicas de valorización basados en datos observables en el mercado.
3. Nivel 3: Técnicas de valorización basadas en datos no observables en el mercado.

La siguiente tabla muestra la clasificación por niveles de los instrumentos financieros registrados a valor razonable:

	Nivel 1		Nivel 2		Nivel 3		Total
	ARS 000		ARS 000		ARS 000		ARS 000
Activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados:
Bonar 2017	192.597		-		-		192.597
Fondos comunes de inversión	15.164		-		-		15.164
30.11.2013	207.761		-		-		207.761
28.02.2013	29.710		-		-		29.710

Durante el período de nueve meses finalizado el 30 de noviembre de 2013 no hubo transferencias entre las jerarquías de valor razonable de Nivel 1 y Nivel 2, como así tampoco transferencias a y desde el Nivel 3.

1. Activos y pasivos financieros en moneda extranjera

El detalle de los saldos de activos y pasivos en moneda extranjera de la Sociedad al 30 de noviembre y 28 de febrero de 2013 se expone como Anexo III.

1. CRÉDITOS Y CARGAS SOCIALES Y FISCALES

	30.11.2013		28.02.2013
	ARS 000		ARS 000
1. Créditos fiscales
Corrientes
IVA - Crédito fiscal	8.631		17.483
Otros créditos fiscales	14.209		6.920
	22.840		24.403
No corrientes
IVA - Crédito fiscal	2.507		-
	2.507		-
1. Cargas sociales y fiscales
Corrientes
Impuesto a los ingresos brutos	288		151
Remuneraciones y cargas sociales a pagar	261		1.277
Diversos	-		1.838
	549		3.266
No corrientes
AFIP - Planes de pago	4.996		-
	4.996		-

1. OTROS PASIVOS

	30.11.2013		28.02.2013
	ARS 000		ARS 000
No corrientes
Depósitos en garantía	6.779		5.623
Fondo de reparo	266		65
	7.045		5.688
Corrientes
Alquileres cobrados por adelantado	31.639		6.476
Pasivos con partes relacionadas en moneda extranjera	3.376		3.376
Depósitos en garantía	2.380		1.953
Fondos de reparo	516		563
Diversos	107		300
	38.018		12.668

1. CAPITAL SOCIAL Y RESERVAS DE RESULTADOS
2. Capital emitido, suscripto e integrado

	30.11.2013		28.02.2013		29.02.2012		28.02.2011
	ARS 000		ARS 000		ARS 000		ARS 000
Acciones ordinarias, nominativas, de valor nominal $1 cada una, con derecho a un voto	373.340		373.340		350.000		350.000

Al 30 de noviembre de 2013, el capital emitido, suscripto e integrado de la Sociedad asciende a 373.340, del cual 373.240 se haya inscripto en el Registro Público de Comercio. A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, el aumento de capital de 100 se haya aún pendiente de inscripción.

1. Reserva legal

	30.11.2013		28.02.2013
	ARS 000		ARS 000
Reserva legal	17.008		10.528

Corresponde a la afectación acumulada del 5% de la ganancia neta de cada ejercicio hasta el límite del 20% del capital social, según disposiciones de la Ley de Sociedades Comerciales.

1. Reserva especial - Aplicación NIIF

De acuerdo con la R.G. N° 609 de la C.N.V., la Asamblea de Accionistas de la Sociedad de fecha 11 de julio de 2013 aprobó la constitución de la Reserva Especial por 348.862, correspondiente al exceso del saldo inicial de los resultados acumulados no asignados positivos (1° de marzo de 2012) expuesto en los estados financieros del primer cierre de ejercicio de aplicación de las N.I.I.F. (28 de febrero de 2013), respecto del saldo final de los resultados acumulados no asignados al cierre del ejercicio anterior (29 de febrero de 2012) determinado según las N.C.P. Dicha reserva especial sólo podrá ser desafectada para su capitalización o para absorber eventuales saldos negativos de resultados acumulados no asignados.

1. GARANTÍAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA
2. Con fecha 26 de abril de 2010, el Juzgado Nacional en lo Civil de la Ciudad de Buenos Aires N° 72 trabó un embargo sobre el complejo Le Parc Figueroa Alcorta, en relación con uno de los litigios previsionados, que se encuentra asentado por el Registro de la Propiedad Inmueble con fecha 4 de mayo de 2010 bajo el N° 4.806.826 en la matrícula 18-13620. La Sociedad ha apelado el embargo y, con fecha 29 de marzo de 2011, la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Civil resolvió favorablemente el pedido de la Sociedad de sustitución del embargo sobre el inmueble por una póliza de seguro de caución. Con fecha 13 de diciembre de 2011, se libró el oficio para el levantamiento de la medida y con fecha 27 de diciembre de 2011 el mismo fue inscripto en el Registro de la Propiedad Inmueble.
3. Con motivo de los préstamos obtenidos del Banco Francés por 15.000, la Sociedad celebró contratos de cesión en garantía, en el cual cede y transfiere al Banco Francés, en caso de incumplimiento, todos los derechos de cobro y acciones accesorias que tiene y le corresponde en virtud de ciertos contratos de alquiler de oficinas Clase A del edificio ubicado en la calle San Martín 344 y en el edificio ubicado en la calle Maipú 1210.
4. Con motivo de los préstamos obtenidos del Banco ITAÚ por 15.000, la Sociedad celebró contratos de cesión en garantía, en el cual cede y transfiere al Banco ITAÚ, en caso de incumplimiento, todos los derechos de cobro y acciones accesorias que tiene y le corresponde en virtud de ciertos contratos de alquiler de oficinas Clase A del edificio ubicado en la calle Maipú 1210.
5. Con motivo del préstamo obtenido del Banco ICBC por 20.000, la Sociedad celebró un contrato de cesión en garantía, en el cual cede y transfiere al Banco ICBC, en caso de incumplimiento, todos los derechos de cobro y acciones accesorias que tiene y le corresponde en virtud de ciertos contratos de alquiler de oficinas Clase A del edificio ubicado en el Dique IV de Puerto Madero.
6. Con motivo del préstamo obtenido del Banco Santander Río por 10.000, la Sociedad celebró un contrato de cesión en garantía, en el cual cede y transfiere al Banco Santander Río, en caso de incumplimiento, todos los derechos de cobro y acciones accesorias que tiene y le corresponde en virtud de ciertos contratos de alquiler de oficinas Clase A del edificio ubicado en el Dique IV de Puerto Madero.
7. SALDOS Y OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS

Al 30 de noviembre y 28 de febrero de 2013, los saldos con partes relacionadas son los siguientes:

		Otros créditos corrientes				Otros créditos no corrientes
Partes relacionadas		30.11.2013		28.02.2013		30.11.2013		28.02.2013
		ARS 000		ARS 000		ARS 000		ARS 000
En moneda nacional
Moisés Khafif (Accionista / Presidente)		-		47		-		-
En moneda extranjera
Le Parc S.A. Punta del Este (Sociedad relacionada) (1)		-		76		3.724		2.956
Totales		-		123		3.724		2.956

		Otros pasivos corrientes
Partes relacionadas		30.11.2013		28.02.2013
		ARS 000		ARS 000
En moneda nacional
Moisés Khafif (Accionista / Presidente)		85		-
En moneda extranjera
Gloria Bresh de Khafif (Vicepresidente)		3.376		3.376
Totales		3.461		3.376

1. Con fecha 9 de agosto de 2010, el señor Moisés Khafif adquirió el 100% de la participación accionaria en el capital social de Le Parc S.A., sociedad legalmente constituida bajo las leyes de la República Oriental del Uruguay.

Las operaciones con partes relacionadas se realizan de acuerdo con las condiciones de mercado.

La remuneración bruta del personal clave de la Sociedad, correspondiente a sueldos y gratificaciones, y cargas sociales al 30 de noviembre y 28 de febrero de 2013 asciende a 2.900 y 3.450, respectivamente. Cabe mencionar que no existen otros beneficios para el personal clave. La Sociedad considera personal clave a todos los empleados con rol de gerente. Los importes revelados precedentemente fueron reconocidos como gasto durante el período/ejercicio informados.

1. RESTRICCIONES SOBRE LOS RESULTADOS NO ASIGNADOS
2. Reserva legal

De acuerdo con las disposiciones legales vigentes, el 5% de la utilidad neta del ejercicio debe ser apropiado a la constitución de la Reserva Legal hasta que la misma alcance el 20% del capital social.

1. Distribución de dividendos

De acuerdo con la Ley N° 25.063, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución, estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias en carácter de pago único y definitivo. A estos efectos, la utilidad a considerar en cada ejercicio será la que resulte de sumarle a la utilidad que se determine en base a la aplicación de las normas generales de la Ley de Impuesto a las Ganancias, los dividendos o las utilidades provenientes de otras sociedades de capital no computados en la determinación de dicha utilidad en el o los mismos períodos fiscales y descontarle el impuesto pagado por el o los períodos fiscales de origen de la utilidad que se distribuye o la parte proporcional correspondiente.

Adicionalmente, a partir de las modificaciones introducidas en la Ley N° 26.893, publicada en el Boletín Oficial y con vigencia a partir del 23 de septiembre de 2013, la distribución de dividendos (excepto en acciones) y utilidades (excepto cuotas partes) a personas físicas del país o a personas físicas o jurídicas del exterior, estarán sujetas a una retención del 10% en concepto de impuesto a las ganancias, también en carácter de pago único y definitivo.

1. Consideración de resultados no asignados

De conformidad con la Resolución 593 de la C.N.V., la Asamblea de Accionistas que considere los estados financieros cuyos resultados acumulados resulten positivos, deberá disponer específicamente sobre el destino de los mismos. En tal sentido, la Asamblea de Accionistas de la Sociedad efectuada el día 11 de julio de 2013 que aprobó los estados financieros al 28 de febrero de 2013 dispuso asignar parte de los resultados a constituir la reserva legal y la reserva especial - aplicación NIIF (Ver Nota 18). En consecuencia, la Asamblea de Accionistas de la Sociedad debería disponer el destino específico del saldo remanente de los resultados.

1. FACTORES DE RIESGO
2. Acceso al Mercado Único Libre de Cambios (M.U.L.C.)

A partir de octubre de 2011, se han impuesto ciertas restricciones para el acceso al M.U.L.C., que es el único mercado establecido por las regulaciones argentinas para realizar las operaciones de compra y venta de moneda extranjera. Estas restricciones incluyen actualmente la necesidad de obtener autorizaciones de organismos gubernamentales o de las instituciones bancarias (que siguen los requerimientos establecidos por dichos organismos) para poder llevar a cabo compras de moneda extranjera (por ejemplo, para el pago de bienes y servicios importados, incluyendo el pago de regalías, para el pago de dividendos, o para atesoramiento).

En este contexto, RAGHSA S.A. podría ver disminuida su capacidad de acceso a dicho M.U.L.C. a fin de adquirir las divisas necesarias para efectuar transferencias de fondos al exterior para la cancelación de sus compromisos denominados en moneda extranjera, como así también para la remisión de utilidades a sus accionistas; o inclusive tener restringida la posibilidad de adquirir moneda extranjera para otros destinos, como sucede actualmente con las compras de moneda extranjera con destino a atesoramiento.

1. Incremento del nivel general de precios de la economía argentina

El presente balance general especial consolidado de fusión ha sido preparado sobre la base del modelo de costo histórico, a excepción de las propiedades de inversión, de cierto componente de las propiedades, planta y equipo y de los activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados.

La N.I.C. 29 “Información financiera en economías hiperinflacionarias” requiere que los estados financieros de una entidad cuya moneda funcional sea la de una economía hiperinflacionaria, independientemente de si están basados en el método del costo histórico o en el método del costo corriente, sean expresados en términos de la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa. A estos efectos, si bien la norma no establece una tasa única de inflación que, al ser sobrepasada, determinaría la existencia de una economía hiperinflacionaria, es práctica generalizada considerar para ese propósito una variación del nivel de precios que se aproxime o exceda el 100% acumulativo durante los tres últimos años, junto con otra serie de factores cualitativos relativos al ambiente macroeconómico.

Al 30 de noviembre de 2013, la Dirección de las Sociedades ha evaluado que el peso argentino no reúne las características para ser calificado como la moneda de una economía hiperinflacionaria según las pautas establecidas en la N.I.C. 29 y, por lo tanto, el presente balance general especial consolidado de fusión no ha sido reexpresado en moneda constante.

1. HECHOS OCURRIDOS DESPUÉS DEL PERÍODO SOBRE EL QUE SE INFORMA

Excepto por lo expuesto en las notas a los presentes estados financieros, no se han producido, con posterioridad al cierre del período, acontecimientos y/o transacciones que puedan afectar en forma significativa la situación patrimonial y financiera de la Sociedad.

ANEXO I

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

EVOLUCIÓN DE PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO

(excepto el inmueble para uso propio) - Ver Nota 11

AL 30 DE NOVEMBRE Y 28 DE FEBRERO DE 2013

		30.11.2013
		Costo de adquisición o costo atribuido
Descripción		Al inicio del ejercicio		Aumentos		Bajas			Al cierre del período
		ARS 000		ARS 000		ARS 000			ARS 000
Maquinarias		9		-		-			9
Muebles y útiles		788		-		-			788
Instalaciones		558		-		-			558
Rodados		1.207		437		-			1.644
Totales al 30.11.2013		2.562		437		-			2.999
Totales al 28.02.2013		2.386		286		(110)			2.562

		30.11.2013												28.02.2013
		Depreciaciones acumuladas
Descripción		Al inicio del ejercicio		Vida útil (en años)		Aumentos		Bajas		Al cierre del período		Neto Resultante		Neto Resultante
		ARS 000				ARS 000		ARS 000		ARS 000		ARS 000		ARS 000
Maquinarias		3		3-20		-		-		3		6		6
Muebles y útiles		304		3-10		60		-		364		424		484
Instalaciones		180		10		41		-		221		337		378
Rodados		872		5		188		-		1.060		584		335
Totales al 30.11.2013		1.359				289		-		1.648		1.351
Totales al 28.02.2013		1.119				350		(110)		1.359				1.203

ANEXO II

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ACTIVOS FINANCIEROS VALUADOS A VALOR RAZONABLE

CON CAMBIOS EN RESULTADOS - Ver Nota 15

AL 30 DE NOVIEMBRE Y 28 DE FEBRERO DE 2013

		30.11.2013						28.02.2013
Denominación y características		Valor nominal		Valor de cotización		Valor de libros		Valor de libros
Fondos comunes de inversión - Goal Capital Plus		6.241.418		2,429		15.164		-
Bono de la Nación Argentina en dólares 7% - vto. 2017		24.800.000		7,766		192.597		29.710
						207.761		29.710

ANEXO III

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

AL 30 DE NOVIEMBRE Y 28 DE FEBRERO DE 2013

	30.11.2013						28.02.2013
	Monto y clase de la moneda extranjera		Cambio vigente		Monto en pesos		Monto y clase de la moneda extranjera		Cambio vigente		Monto en pesos
					ARS 000						ARS 000
ACTIVO NO CORRIENTE
Créditos con partes relacionadas	US$ 610		6,10 (1)		3.724		US$ 589		5,0200 (1)		2.956
Total del activo no corriente en moneda extranjera					3.724						2.956
ACTIVO CORRIENTE
Caja	US$ 0,33		6,10 (1)		2		US$ 0,40		5,0200 (1)		2
Bancos USD	US$ 186		6,10 (1)		1.133		US$ 91		5,0200 (1)		456
Bonar 2017	US$ 31.573		6,10 (1)		192.597		US$ 5.918		5,0200 (1)		29.710
Deudores por ventas	US$ 10		6,10 (2)		61		US$ 10		4,7980 (2)		50
Créditos con partes relacionadas	US$ -		6,10 (1)		-		US$ 15		5,0200 (1)		76
Total del activo corriente en moneda extranjera					193.793						30.294
Total del activo en moneda extranjera					197.514						33.250
PASIVO NO CORRIENTE
Préstamos:
* Obligaciones negociables	US$ 100.000		6,15 (3)		615.000		US$ 100.000		5,0500 (3)		505.000
Otros pasivos:
* Depósitos en garantía	US$ 1.102		6,15 (3)		6.779		US$ 1.113		5,0500 (3)		5.623
Total del pasivo no corriente en moneda extranjera					621.779						510.623
PASIVO CORRIENTE
Préstamos:
* Obligaciones negociables	US$ 2.501		6,15 (3)		15.379		US$ 283		5,0500 (3)		1.431
* Deuda Banco ICBC - Carta de crédito	US$ -		-		-		US$ 2.821		5,0500 (3)		14.244
Otros pasivos:
* Depósitos en garantía	US$ 387		6,15 (3)		2.380		US$ 387		5,0500 (3)		1.953
* Pasivos con partes relacionadas	US$ 849		6,15 (3)		3.376		US$ 669		5,0500 (3)		3.376
Total del pasivo corriente en moneda extranjera					21.135						21.004
Total del pasivo en moneda extranjera					642.914						531.627

1. Tipo de cambio comprador.
2. Tipo de cambio comprador Banco Nación.
3. Tipo de cambio vendedor.

US$: Dólares estadounidenses

ANEXO IV

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ARTÍCULO 64, APARTADO I, INCISO b),

DE LA LEY N° 19.550

POR LOS PERÍODOS DE NUEVE Y TRES MESES FINALIZADOS

EL 30 DE NOVIEMBRE DE 2013 Y 2012

	9 meses (Marzo - Noviembre)				3 meses (Septiembre - Noviembre)
	2013		2012		2013		2012
	ARS 000		ARS 000		ARS 000		ARS 000
Costo arrendamientos
Mantenimiento	3.394		1.195		2.399		266
Terminaciones	2.940		-		1.196		-
Impuestos, tasas y contribuciones	1.062		118		606		-
Seguros	245		111		181		37
Honorarios y retribuciones por servicios de terceros	125		310		-		61
Luz y teléfono	102		141		39		64
Expensas	14		424		14		19
Diversos	386		70		267		10
Total de costo de arrendamientos	8.268		2.369		4.702		457

Gastos de administración
Gastos en personal	6.493		6.937		1.887		2.457
Impuestos, tasas y contribuciones	2.017		1.264		815		365
Honorarios de Directores, Síndicos y Comité de Auditoría	1.810		1.425		(1.496)		466
Previsión para juicios	1.690		1.001		1.629		926
Honorarios y retribuciones por servicios de terceros	1.501		1.610		755		507
Movilidad y representación	708		713		352		278
Depreciación de propiedades, planta y equipo	453		263		166		198
Expensas	403		315		171		103
Suministros	213		232		52		70
Luz y teléfono	81		101		30		27
Seguros	50		29		50		-
Suscripciones y avisos de publicidad	28		32		11		15
Diversos	924		378		146		30
Total de gastos de administración	16.371		14.300		4.568		5.442
Gastos de comercialización
Impuestos, tasas y contribuciones	2.921		3.086		1.016		929
Suscripciones y avisos de publicidad	141		79		-		27
Honorarios y retribuciones por servicios de terceros	11		96		-		-
Diversos	18.428		603		18.007		150
Total de gastos de comercialización	21.501		3.864		19.023		1.106

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los Señores Accionistas de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

De nuestra consideración:

1. De acuerdo con lo requerido por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales y por las normas de la Comisión Nacional de Valores, hemos efectuado el trabajo mencionado en el párrafo siguiente en relación a los estados financieros condensados de período intermedio adjuntos de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA que comprenden: (a) el estado de situación financiera al 30 de noviembre de 2013, (b) el estado del resultado integral por los períodos de nueve y tres meses finalizados el 30 de noviembre de 2013, y los estados de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el período de nueve meses finalizado en esa fecha, y (c) las notas explicativas seleccionadas.

2. Nuestro trabajo sobre los estados financieros adjuntos consistió en verificar la congruencia de la información significativa contenida en dichos estados financieros con la información de las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para la realización de dicho trabajo hemos tenido en cuenta el informe de revisión limitada de estados financieros condensados de período intermedio de los auditores externos Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L. de fecha 10 de enero de 2014, emitidos de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina para la revisión limitada de estados financieros de períodos intermedios. No hemos efectuado ningún control de gestión y, por lo tanto, no hemos evaluado los criterios y decisiones empresarias de administración, financiación, comercialización y producción, dado que estas cuestiones son de responsabilidad exclusiva del Directorio. Consideramos que nuestro trabajo y el informe de los auditores externos nos brindan una base razonable para fundamentar nuestro informe.

3. 2 -

4. Basados en el trabajo realizado, nada ha llamado nuestra atención que nos hiciera pensar que:

Los estados financieros condensados de período intermedio mencionados en el párrafo 1. no están preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con las normas de la Resolución Técnica N° 26 de la F.A.C.P.C.E. para los estados financieros, y las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales y de la Comisión Nacional de Valores.

1. Informamos además, en cumplimiento de disposiciones legales vigentes que en ejercicio del control de legalidad que nos compete, hemos aplicado durante el período los restantes procedimientos descriptos en el artículo N° 294 de la Ley N° 19.550, que consideramos necesarios de acuerdo con las circunstancias, no teniendo observaciones que formular al respecto.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

10 de enero de 2014

Por Comisión Fiscalizadora

HAYDEÉ E. LAKSMAN

Síndico Titular

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 - F° 249

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS FINANCIEROS AL 30 DE NOVIEMBRE DE 2013

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratificamos nuestras firmas que obran litografiadas en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 28 de los estados financieros de la Sociedad, y en las páginas N° 3 y 4 de la Reseña Informativa.

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. Por Comisión Fiscalizadora

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

GUILLERMO J. DÍAZ HAYDEÉ E. LAKSMAN

Socio Síndico Titular

Contador Público U.B.A. Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 140 - F° 133 C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 - F° 249

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS FINANCIEROS AL 30 DE NOVIEMBRE DE 2013

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratifico mi firma que obra litografiada en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 28 de los estados financieros de la Sociedad.

MOISÉS KHAFIF

Presidente