Raghsa S.A. - Interim / Quarterly Report 2014

BALANCE CON 2 INFORMES A PEDIDO DEL GERENTE


RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA Estados financieros condensado de período intermedio correspondientes al período de tres meses finalizado el 31 de mayo de 2014, juntamente con el Informe de Revisión Limitada y el Informe de la Comisión Fiscalizadora

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

NÓMINA DEL DIRECTORIO


PRESIDENTE:	Moisés Khafif

VICEPRESIDENTE:	Gloria Btesh de Khafif


DIRECTORES TITULARES:	Elena Khafif
	Héctor Emilio Salvo
	Edgardo Khafif
	Isaac Roberto Khafif

NÓMINA DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA


SÍNDICOS TITULARES:	Haydeé Elsa Laksman
	Isabel Caamaño
	Fernando Gabriel Guernik

SÍNDICOS SUPLENTES:	Laura Helena Bardelli
	Liliana Shlosberg
	Verónica Andrea Cabral

Reseña informativa e información adicional

a las notas a los estados financieros - Art. N° 12, Capítulo III,

Título IV, de la Resolución General N° 622

de la Comisión Nacional de Valores

ÍNDICE

COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS PERÍODOS DE TRES MESES FINALIZADOS EL 31 DE MAYO DE 2014, 2013 Y 2012 (cifras expresadas en miles de pesos)
DATOS ESTADÍSTICOS
PERSPECTIVAS FUTURAS
información adicional requerida por el art. n° 12, capítulo iii, título iv de las normas de la comisión nacional de valores
COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
Emprendimientos de inversión y renta
Edificio “Plaza San Martín”

La Sociedad es propietaria de los pisos dos a once (ambos inclusive) y de ciento cuarenta y tres cocheras y áreas comunes correspondientes a los mismos, en un edificio de oficinas conocido como “Plaza San Martín”, ubicado en la esquina de las calles Maipú y Arenales, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frente a la Plaza San Martín. Los pisos que son de propiedad de la Sociedad y se encuentran ocupados están alquilados a sociedades multinacionales o importantes empresas argentinas.

A la fecha de emisión de la presente reseña, el 100% de las plantas del edificio “Plaza San Martín” se encuentra alquilado.

Torre San Martín 344 - Edificio Florida 343 - Área comercial

Consiste en un edificio en torre orientado al mercado de oficinas y de locales comerciales y las cocheras necesarias para todo el complejo, ubicado en el microcentro de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frentes a las calles San Martín 344 y Florida 343. El mismo tiene una superficie total de aproximadamente 48.031 m2 y está dotado de tecnología de última generación con los elementos necesarios para conformar un complejo inteligente, con mínimos gastos operativos y bajo costo de mantenimiento. Comprende:

una torre de 29 pisos de oficinas más planta baja, que incluye un local comercial, y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín,
un edificio de oficinas que consta de planta baja más 5 pisos con acceso por la calle Florida y,
un sector comercial desarrollado en planta baja y 2 subsuelos con acceso por ambas calles.

Con fecha 20 de agosto de 2013, la Sociedad realizó la venta de estos 2 últimos sectores recibiendo Bonos del Tesoro de Estados Unidos. Al 30 de noviembre de 2013, la realización de esos bonos ascendió a la suma de $136.891.976 (cifra expresada en pesos), monto que será reinvertido para la construcción de un complejo de oficinas comerciales denominado “Madero Riverside”, ubicado en la manzana 1H, en el lado este del Dique IV de Puerto Madero.

A la fecha de emisión de la presente reseña, el 100% de las plantas de la Torre San Martín se encuentra alquilado.

Dique IV Puerto Madero - “Madero Office”

Consiste en un edificio en torre y las cocheras necesarias, orientado al mercado de oficinas, ubicado en la manzana 1Ñ del Dique IV de Puerto Madero. Fue el primer edificio de Argentina en contar con la pre-certificación de “green building” bajo el Consejo de Construcción Ecológica de los Estados Unidos y posee un área locativa total de 34.399 m2.

A la fecha de emisión de la presente reseña, el 100% de las plantas del edificio “Madero Office” se encuentra alquilado.

2 -
“955 Belgrano Office”

La Sociedad adquirió en el mes de febrero de 2008 un terreno de aproximadamente 2.840 m2 en Avenida Belgrano, números 943 a 979, entre las calles Bernardo de Irigoyen y Tacuarí, destinado a un proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un complejo de oficinas comerciales para alquiler. Asimismo, como parte de ese proyecto, con fecha 30 de junio de 2009, la Sociedad adquirió un inmueble edificado sobre un terreno de aproximadamente 705 m2, con frente a la Avenida Belgrano, números 931 y 933. Adicionalmente, con fecha 25 de febrero de 2010, la Sociedad adquirió un inmueble de 375 m2, aproximadamente, con frente a la Avenida Belgrano números 987, 995 y 997, esquina con la calle Bernardo de Irigoyen número 400 de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Durante el ejercicio terminado el 28 de febrero de 2011 se comenzó con el acopio de materiales y durante el trimestre terminado el 31 de agosto de 2011, la Sociedad inició la construcción del complejo.

La Sociedad estima la finalización del complejo para el segundo semestre del 2014. Asimismo la Sociedad se encuentra realizando actividades de comercialización con el objeto de lograr un nivel de ocupación total a finales del 2014.

Dique IV Puerto Madero - “Madero Riverside”

El 29 de junio de 2010 la Sociedad adquirió el 100% del paquete accionario de BA Development S.A., con fecha 28 de febrero de 2013 Raghsa S.A. absorbió por fusión a dicha sociedad. En septiembre de 2013 se dio inicio a las obras de construcción de un edificio de oficinas AAA ubicado en el dique IV de Puerto Madero en un terreno de 4.625 m2. Consta de 8 plantas libres de 1.411 m2 rentables + 1 planta de 3.400 m2 en el primer subsuelo. RAGHSA tiene la intensión de precertificar este edificio como LEED Core & Shell.

Proyecto de oficinas - Zona Núñez

Durante el mes de diciembre de 2010 la Sociedad firmó un boleto de compraventa para la adquisición de un inmueble ubicado en la manzana delimitada por Avenida del Libertador, Manuela Pedraza, Arribeños y Juana Azurduy de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, de aproximadamente 7.200 m2, destinado a construir un complejo de oficinas comerciales para alquiler.

3 -
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONDENSADOS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS PERÍODOS DE TRES MESES FINALIZADOS EL 31 DE MAYO DE 2014, 2013 Y 2012
Estructura de resultados por los períodos de tres meses finalizados el 31 de mayo de 2014, 2013 y 2012:


	31.05.2014 No auditado	31.05.2013 No auditado	31.05.2012 No auditado
	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Ingresos por arrendamientos	55.359	35.874	29.269
Costo de arrendamientos	(2.021)	(1.623)	(7.023)
Resultado neto por arrendamientos	53.338	34.251	27.246
Ingresos por ventas de propiedades	-	-	3.518
Costo de venta de propiedades	-	-	(2.998)
Resultado neto por venta de propiedades	-	-	520

Ganancia bruta	53.338	34.251	27.766

Ganancia por revaluación de propiedades de inversión	51.129	53.421	23.969
Resultado neto generado por las propiedades de inversión	51.129	53.421	23.969

Gastos de administración	(6.433)	(4.271)	(5.200)
Gastos de comercialización	(1.770)	(1.504)	(1.795)
Otros egresos operativos	(1.847)	28	217
Ganancia operativa	54.417	81.928	44.957

Ingresos financieros	33.832	17.301	1.799
Costos financieros	(17.399)	(9.040)	(6.588)
Diferencia de cambio	(22.059)	(26.294)	(13.044)
Ganancia antes de impuesto a las ganancias	88.791	863.895	27.124

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	(30.453)	(21.037)	(16.776)
Ganancia neta del período	58.338	42.858	10.348

Otro resultado integral del período

Otro resultado integral que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores

Revaluación del inmueble para uso propio	635	648	481
Efecto impositivo sobre revaluación	(313)	(227)	(168)
Otro resultado integral neto que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores	322	421	313
Otro resultado integral, neto de impuestos	322	421	313
Total del resultado integral del período, neto de impuestos	58.660	43.279	10.661

4 -
Situación financiera resumida al 31 de mayo de 2014, 2013 y 2012:


	31.05.2014 No auditado	31.05.2013 No auditado	31.05.2012 No auditado
	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Activo no corriente	2.473.066	2.365.802	1.421.035
Activo corriente	288.001	257.246	108.985
Total del activo	2.761.067	2.623.150	1.530.020

Patrimonio neto	1.298.399	870.929	742.927

Pasivo no corriente	1.365.043	1.291.411	732.085
Pasivo corriente	97.625	92.000	55.018
Total del pasivo	1.462.688	1.383.411	787.103

Total del pasivo y patrimonio neto	2.761.067	2.623.150	1.530.020

Estructura del flujo de efectivo por los períodos de tres meses finalizados el 31 de mayo de 2014, 2013 y 2012:


	31.05.2014 No auditado	31.05.2013 No auditado	31.05.2012 No auditado
	ARS 000	ARS 000	ARS 000

* Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas	48.789	5.748	25.122

* Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de inversión	(47.114)	(35.735)	(25.054)

* Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) actividades de financiación	(2.445)	39.490	5

* Resultados financieros y por tenencia del efectivo	97	26	187

* (Disminución) Aumento neto del efectivo	(673)	9.529	260

Índices patrimoniales y de resultados:


	31.05.2014 No auditado	31.05.2013 No auditado	31.05.2012 No auditado

* Liquidez (Activo corriente / Pasivo corriente)	2,95	1,89	1,98

* Solvencia (Patrimonio neto / Pasivo total)	0,89	0,97	0,94

* Inmovilización del capital (Activo no corriente / Activo total)	0,90	0,94	0,93

* Rentabilidad ordinaria (Resultado del período / Patrimonio neto promedio)	0,18	0,19	0,01

5 -
DATOS ESTADÍSTICOS

Porcentaje de ocupación


	2014	2013

Edificio Plaza San Martín	100%	100%
Torre San Martín 344	100%	100%
Madero Office	100%	100%

Volúmenes de ventas (en unidades físicas - unidades funcionales) (1)


	2014	2013

Complejo Le Parc Figueroa Alcorta	-	-
Torre Cavia	-	-
Torre Alcorta	-	-
	-	-

No comprende la venta de cocheras y bauleras.
PERSPECTIVAS FUTURAS

La Sociedad posee un nuevo proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un edificio destinado al alquiler de oficinas comerciales, que se encuentra desarrollando en el terreno de su propiedad, ubicado en el Dique IV de Puerto Madero. Asimismo, tiene la intención de construir un complejo de oficinas comerciales para alquiler, que se desarrollará en el terreno ubicado en la manzana delimitada por Avenida del Libertador, Manuela Pedraza, Arribeños y Juana Azurduy.

INFORMACIÓN ADICIONAL REQUERIDA POR EL ART. N° 12, CAPÍTULO III, TÍTULO IV, DE LAS NORMAS DE LA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES

En relación con la información requerida por la normativa de referencia, según la Resolución General N° 622 de la Comisión Nacional de Valores, informamos que la misma se encuentra incluida en el presente documento y en los estados financieros condensados de período intermedio de la Sociedad al 31 de mayo de 2014, según corresponda. Adicionalmente, atendiendo a la particularidad de la actividad que desarrolla la Sociedad, cierta información no resulta aplicable o se encuentra en proceso de análisis normativo y preparación.

La información requerida se encuentra incluida en:

Cuestiones generales sobre la actividad de la Sociedad:
Regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimientos o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones: Esta información no es aplicable a la Sociedad.
Modificaciones significativas en las actividades de la sociedad u otras circunstancias similares ocurridas durante los períodos comprendidos por los estados financieros que afecten su comparabilidad con los presentados en períodos anteriores, o que podrían afectarla con los que habrán de presentarse en períodos futuros: Esta información no es aplicable a la Sociedad.
Clasificación de los saldos de créditos y deudas en plazos de vencimiento: Esta información consta en nota 15. a los estados financieros.
6 -
Clasificación de los créditos y deudas, de manera que permita conocer los efectos financieros que produce su mantenimiento. La misma debe posibilitar la identificación de:
Las cuentas en moneda nacional, en moneda extranjera y en especie: Esta información consta en el Anexo III a los estados financieros.
Los saldos sujetos a cláusulas de ajuste y los que no lo están: Esta información no es aplicable a la Sociedad.
Los saldos que devengan intereses y los que no lo hacen. Esta información consta en nota 15. a los estados financieros.
Detalle del porcentaje de participación en sociedades del artículo 33 de la Ley N° 19.550 en el capital y en el total de votos. Además, saldos deudores y/o acreedores por sociedad y segregados del modo previsto en los puntos 3. y 4. anteriores. Esta información no es aplicable a la Sociedad.
Créditos por ventas o préstamos contra directores, síndicos, miembros del consejo de vigilancia y sus parientes hasta el segundo grado inclusive. Para cada persona se indicará el saldo máximo habido durante el período (expresado en moneda de cierre), el saldo a la fecha del estado contable, el motivo del crédito, la moneda en que fue concedido y las cláusulas de actualización monetaria y tasas de interés aplicadas: Esta información consta en nota 20. a los estados financieros.
Inventario físico de los bienes de cambio:
Periodicidad y alcance de los inventarios físicos de los bienes de cambio. Si existen bienes de inmovilización significativa en el tiempo, por ejemplo más de un año, indicar su monto y si se han efectuado las previsiones que correspondan: Esta información consta en notas 2. y 14. a los estados financieros.
Valores corrientes:
Fuentes de los datos empleados para calcular los valores corrientes utilizados para valuar bienes de cambio, bienes de uso y otros activos significativos. Como excepción, es admisible para los bienes de cambio el costo de última compra reexpresado al cierre del período: Esta información consta en notas 2. y 11. a 14. inclusive a los estados financieros.

Bienes de Uso:

En el caso de existir bienes de uso revaluados técnicamente, indicar el método seguido para calcular la desafectación del ejercicio de la “reserva por revalúo técnico” cuando parte de ella hubiera sido reducida previamente para absorber pérdidas: Esta información consta en notas 2. y 11. a los estados financieros.
Deberá informarse el valor total consignado en el balance de los bienes de uso sin usar por obsoletos: Esta información no es aplicable a la Sociedad.
Participaciones en otras sociedades:

Esta información no es aplicable a la Sociedad.

7 -
Valores recuperables:
Criterios seguidos para determinar los “valores recuperables” significativos de bienes de cambio, bienes de uso y otros activos, empleados como límites para sus respectivas valuaciones contables: Esta información consta en notas 2. y 11. a 14. inclusive a los estados financieros.
Seguros:
Seguros que cubren los bienes tangibles. Para cada grupo homogéneo de los bienes se consignarán los riesgos cubiertos, las sumas aseguradas y los correspondientes valores contables. Esta información se encuentra detallada en los siguientes cuadros:

Edificio “Plaza San Martín”


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Royal & Sun Alliance Seguros S.A.	U$S 18.720.000	Pérdida de alquileres

Torre San Martín 344 - Edificio Florida 343 - Área Comercial


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Royal & Sun Alliance Seguros S.A.	U$S 19.350.000	Pérdida de alquileres

Dique IV Puerto Madero - “Madero Office”


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Royal & Sun Alliance Seguros S.A.	U$S 45.700.000	Pérdida de alquileres

Dique IV Puerto Madero - “Madero Riverside”


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Generali Argentina Cía. de Seguros S.A.	U$S 52.000.000	Todo riesgo construcción

Proyecto Av. Belgrano


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Generali Argentina Cía. de Seguros S.A.	U$S 13.750.000	Todo riesgo construcción
Zurich Argentina Cía. de Seguros S.A.	U$S 27.500.000	Todo riesgo construcción
Liberty Seguros Argentina S.A.	U$S 13.750.000	Todo riesgo construcción

Contingencias positivas y negativas:

Esta información no es aplicable a la Sociedad.

Adelantos irrevocables a cuenta de futuras suscripciones:

Esta información no es aplicable a la Sociedad.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

11 de julio de 2014

EL DIRECTORIO

MOISÉS KHAFIF

Presidente

INFORME DE REVISIÓN LIMITADA

DE ESTADOS FINANCIEROS CONDENSADOS

DE PERÍODO INTERMEDIO

A los Señores Directores de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

CUIT: 30-62088060-0

Domicilio legal: San Martín 344 - 29° Piso

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Informe sobre los estados financieros

Introducción

Hemos revisado los estados financieros condensados de período intermedio adjuntos de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA (“la Sociedad”), que comprenden (a) el estado de situación financiera al 31 de mayo de 2014, (b) el estado del resultado integral por el período de tres meses finalizados el 31 de mayo de 2014 y los estados de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el período de tres meses finalizado en esa fecha y (c) notas explicativas seleccionadas. La información financiera correspondiente al ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2014, presentada con fines comparativos, es parte de los estados financieros mencionados precedentemente y tiene el propósito de que sea leída sólo en relación con esos estados financieros.

Responsabilidad del Directorio

El Directorio es responsable por la preparación y presentación de los estados financieros de la Sociedad de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera, adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas como normas contables profesionales e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores a su normativa, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“I.A.S.B.” por sus siglas en inglés) y, por lo tanto, es responsable por la preparación y presentación de los estados financieros mencionados en el párrafo 1. de acuerdo con la Norma Internacional de Contabilidad 34 (“Información Financiera Intermedia”).
2 -

Responsabilidad del auditor

Nuestra responsabilidad es expresar una conclusión sobre los estados financieros mencionados en el párrafo 1., basada en nuestra revisión. Hemos realizado nuestra revisión de acuerdo con las normas de la Resolución Técnica N° 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas aplicables a la revisión limitada de estados financieros de períodos intermedios. De acuerdo con esas normas, una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información financiera y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de una revisión limitada es sustancialmente menor al de una auditoría de estados financieros, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados financieros tomados en su conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión.

Los estados financieros de la Sociedad presentan, en el rubro Propiedades de inversión, inmuebles medidos a sus valores razonables. Adicionalmente, el rubro Propiedades, planta y equipo incluye un inmueble medido bajo el modelo de revalúo. Al 31 de mayo de 2014 el mayor valor originado en la revaluación de los inmuebles antes mencionados ascendió a aproximadamente $936.000.000. Las mencionadas mediciones se basan en el informe efectuado por Castro Cranwell & Weiss, perito tasador independiente. Consideramos que nuestra revisión y el informe del mencionado perito tasador independiente nos brindan una base razonable para fundamentar nuestra conclusión.

Conclusión

Sobre la base de nuestra revisión y del informe del perito tasador independiente, nada ha llamado nuestra atención que nos hiciera pensar que los estados financieros mencionados en el párrafo 1. no están preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con la Norma Internacional de Contabilidad 34 “Información Financiera Intermedia”.
Informe sobre otros requerimientos legales y regulatorios
En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos que:
Sobre la base de nuestra revisión, nada ha llamado nuestra atención que nos hiciera pensar que los estados financieros mencionados en el párrafo 1. no están preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales y de la Comisión Nacional de Valores.
3 -
Los estados financieros mencionados en el párrafo 1. se encuentran transcriptos en el libro Inventarios y Balances y surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes.
Al 31 de mayo de 2014 la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado Previsional Argentino, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $ 107.474, no siendo la misma exigible a esa fecha.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

11 de julio de 2014

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

GUILLERMO J. DÍAZ

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 140 - F° 133

INFORME ESPECIAL SOBRE LA RESEÑA INFORMATIVA,

INFORMACIÓN ADICIONAL A LAS NOTAS A LOS

ESTADOS FINANCIEROS y ART. N° 12, CAPÍTULO III, TÍTULO IV,

DE LA RESOLUCIÓN GENERAL N° 622 DE LA

COMISIÓN NACIONAL DE VALORES

A los Señores Directores de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

CUIT: 30-62088060-0

Domicilio legal: San Martín 344 - 29° Piso

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

A vuestro pedido, en nuestro carácter de auditores externos de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA (“la Sociedad”), emitimos el presente informe sobre la información contenida en la Reseña Informativa, y en la Información adicional requerida por el Art. N° 12, Capítulo III, Título IV de la Resolución General N° 622 de la Comisión Nacional de Valores por los períodos intermedios finalizados el 31 de mayo de 2014, 2013 y 2012, adjuntas. Esta información, firmada al sólo efecto de su identificación con el presente informe especial, es presentada por la Sociedad para dar cumplimiento a las normas de la Comisión Nacional de Valores.
Hemos revisado los estados financieros de la Sociedad al 31 de mayo de 2014, 2013 y 2012, sobre los cuales emitimos nuestros informes de revisión limitada de fechas 11 de julio de 2014, 10 de julio de 2013 y 20 de julio de 2012, respectivamente, que deben ser leídos juntamente con el presente informe y a los cuales nos remitimos.
Nuestro trabajo sobre la información mencionada en el párrafo 1. consistió en verificar que la información contenida en la Sección 2 “Síntesis de los estados financieros de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA por los períodos intermedios finalizados el 31 de mayo de 2014, 2013 y 2012” y en la Sección 5 (“Información adicional requerida por el Art. N° 12, Capítulo III, Título IV de las normas de la Comisión Nacional de Valores”) surja de los estados financieros mencionados en el párrafo 2. precedente y/o de la documentación de soporte proporcionada por la Sociedad.
2 -
De las verificaciones efectuadas, cuyo alcance se describe en el párrafo 3., no han surgido excepciones que mencionar.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

11 de julio de 2014 C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 13

GUILLERMO J. DÍAZ

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 140 F° 133

Domicilio legal: San Martín 344 - 29° piso - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

EJERCICIO ECONÓMICO N° 47 INICIADO EL 1° DE MARZO DE 2014

ESTADOS FINANCIEROS CONDENSADOS DE PERÍODO INTERMEDIO

CORRESPONDIENTE AL PERÍODO DE TRES MESES

FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2014

Actividad principal de la Sociedad: adquisición, construcción, arrendamiento y compraventa de inmuebles para oficinas y/o viviendas, como así también actividades de financiación de ventas de dichos inmuebles.

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:

del contrato social: 23 de junio de 1969.
de la última modificación del estatuto: 24 de junio de 2014.

Número de registro en la Inspección General de Justicia: 28.194.

Fecha de finalización del contrato social: 28 de febrero de 2100.

Clave Única de Identificación Tributaria (C.U.I.T.): 30-62088060-0.

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL (Ver nota 18.)


Características de las acciones	Suscripto, integrado e inscripto	Total
	ARS 000	ARS 000
373.340.000 acciones ordinarias, nominativas, clase única, de valor nominal $1 cada una, con derecho a un voto:	373.340	373.340

ESTADO DEL RESULTADO INTEGRAL

CORRESPONDIENTE AL PERÍODO DE TRES MESES

FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2014


		31.05.2014 No auditado	31.05.2013 No auditado
	Notas / Anexos	ARS 000	ARS 000

Ingresos por arrendamientos	3	55.359	35.874
Costo de arrendamientos	IV	(2.021)	(1.623)
Resultado neto por arrendamientos		53.338	34.251

Ganancia por revaluación de propiedades de inversión	10	51.129	34.251
Resultado neto generado por las propiedades de inversión		51.129	53.424

Gastos de administración	IV	(6.433)	(4.271)
Gastos de comercialización	IV	(1.770)	(1.504)
Otros egresos operativos		(1.847)	28
Ganancia operativa		94.417	81.928

Ingresos financieros	4	33.832	17.301
Costos financieros	5	(17.399)	(9.040)
Diferencia de cambio	6	(22.059)	(26.294)
Ganancia antes de impuesto a las ganancias		88.791	63.895

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	7	(30.453)	(21.032)
Ganancia neta del período		58.338	42.858

Otro resultado integral del período

Otro resultado integral que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores

Revaluación del inmueble para uso propio	9	635	648
Efecto impositivo sobre revaluación	7	(313)	(227)
Otro resultado integral neto que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores		322	421
Otro resultado integral, neto de impuestos		322	421

Total del resultado integral del período, neto de impuestos		58.660	43.279

Ganancia por acción
Básica y diluida, ganancia neta del período atribuible a los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio	8	0,16	0,11

Las notas 1 a 21 y los Anexos I a V son parte integrante de los presentes estados financieros.

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

AL 31 DE MAYO Y 28 DE FEBRERO DE 2014

		31.05.2014 No auditado	28.02.2014 Auditado
	Notas / Anexos	ARS 000	ARS 000
ACTIVOS
ACTIVO NO CORRIENTE
Propiedades, planta y equipo	9	20.054	19.572
Propiedades de inversión	10	1.735.313	1.684.184
Propiedades de inversión en construcción	11	703.768	649.128
Otros créditos	13.2	5.086	4.938
Créditos fiscales	14.1	8.845	7.980
Total del activo no corriente		2.473.066	2.365.802

ACTIVO CORRIENTE
Inventarios	12	2.363	2.363
Créditos fiscales	14.1	21.707	17.758
Crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta		15.764	15.764
Otros créditos	13.2	8.747	7.605
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar	13.4	1.231	782
Activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados	II	237.011	211.225
Efectivo	13.3	1.178	1.851
Total del activo corriente		288.001	257.348
Total del activo		2.761.067	2.623.150

PATRIMONIO NETO Y PASIVOS
PATRIMONIO NETO
Capital social	16.1	373.340	373.340
Prima de emisión		7.705	7.705
Superávit de revaluación		6.028	5.706
Reserva legal	16.2	17.008	17.008
Reserva especial R.G. C.N.V. N° 609/12	16.3	348.862	348.862
Resultados acumulados - no asignados		545.456	487.118
Patrimonio neto (atribuible a los propietarios)		1.298.399	1.239.739

PASIVO NO CORRIENTE
Deudas y préstamos	13.6	839.408	822.679
Provisiones	V	6.000	6.000
Cargas sociales y fiscales	14.2	4.698	4.698
Pasivo por impuesto diferido	7	479.420	448.654
Otros pasivos no financieros	15	35.517	9.380
Total del pasivo no corriente		1.365.043	1.291.411

PASIVO CORRIENTE
Cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar	13.5	11.598	7.023
Deudas y préstamos	13.6	52.149	29.770
Cargas sociales y fiscales	14.2	1.191	2.552
Otros pasivos no financieros	15	17.071	39.589
Otros pasivos financieros		5.653	3.103
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta a pagar		9.963	9.963
Total del pasivo corriente		97.625	92.000
Total del pasivo		1.462.668	1.383.411
Total de patrimonio neto y pasivos		2.761.067	2.623.150

Las notas 1 a 21 y los Anexos I a V son parte integrante de los presentes estados financieros.

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

CORRESPONDIENTE AL PERÍODO DE TRES MESES

FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2014


	Aportes de los propietarios		Ganancias reservadas
	Capital social	Prima de emisión	Reserva legal	Reserva especial - Aplicación NIIF	Superávit de revaluación	Resultados no asignados	Total
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Al 1° de marzo de 2014	373.340	7.705	17.008	348.862	5.706	487.118	1.239.739

Ganancia neta del período	-	-	-	-	-	58.338	58.338

Otro resultado integral, neto de impuestos	-	-	-	-	322	-	322
Total del resultado integral del período, neto de impuestos	373.340	7.705	17.008	348.862	6.028	545.456	58.660
Constitución de reservas	-	-	-	-	-	-	-
Al 31 de mayo de 2014 - No auditado	373.740	7.705	17.008	348.862	6.028	545.456	1.298.399


	Aportes de los propietarios			Ganancias reservadas
	Capital social	Prima de emisión	Aportes irrevocables	Reserva legal	Reserva voluntaria	Superávit de revaluación	Resultados no asignados	Total
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Al 1° de marzo de 2013	373.340	7.705	-	10.528	-	1.766	477.590	870.929

Ganancia neta del período	-	-	-	-	-	-	42.858	42.858

Otro resultado integral, neto de impuestos	-	-	-	-	-	421	-	421
Total del resultado integral del período, neto de impuestos	373.340	7.705	-	10.528	-	2.187	520.448	914.208
Al 31 de mayo de 2013 - No auditado	373.340	7.705	-	10.528	-	2.187	520.448	914.208

Las notas 1 a 21 y los Anexos I a V son parte integrante de los presentes estados financieros.

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

CORRESPONDIENTE AL PERÍODO DE TRES MESES

FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2014


		31.05.2014 No auditado	31.05.2013 No auditado
	Notas/ Anexos	ARS 000	ARS 000
Actividades de operación
Ganancia neta del período		58.338	42.858
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta		30.453	21.037
Diferencia de cambio		22.059	26.471
Ajustes para conciliar la ganancia neta del período con los flujos netos de efectivo:
Depreciación de propiedades, planta y equipo	IV	137	146
Cambio en el valor razonable de las propiedades de inversión	12	(51.764)	(53.424)
Intereses perdidos	7	12.935	7.970

Cambios en los activos y pasivos operativos:
Aumento deudores comerciales y otras cuentas por cobrar		(449)	(241)
Aumento de activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados		(25.786)	(19.435)
Aumento de otros créditos		(1.290)	(23)
Disminución (Aumento) de créditos fiscales		(4.814)	(2.992)
Aumento de crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta		-	(1.902)
Aumento (Disminución) de cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar		4.575	(263)
Disminución de deudas financieras		(726)	(10.148)
Aumento de cargas sociales y fiscales		(1.048)	(993)
Aumento (Disminución) de otros pasivos		6.169	(3.313)
Flujo neto de efectivo generado por actividades de operación		48.789	5.748

Actividades de inversión
Adquisición de propiedades, planta y equipo	I	-	(257)
Adquisición de propiedades de inversión en construcción	13	(47.114)	(35.478)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión		(47.114)	(35.735)

Actividades de financiación
Préstamos recibidos		-	40.000
Intereses pagados		(2.445)	(519)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación		(2.445)	39.480
Resultados financieros y por tenencia del efectivo		97	26

(Disminución) Aumento neta de efectivo		(673)	9.529
Efectivo al inicio del ejercicio	15.3	1.851	1.520
Efectivo al cierre del período	15.3	1.178	11.049

Las notas 1 a 21 y los Anexos I a V son parte integrante de los presentes estados financieros..

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONDENSADOS CORRESPONDIENTES AL

PERÍODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2014

RESEÑA DE LA ENTIDAD

RAGHSA S.A. (la “Sociedad”) es una sociedad anónima constituida en la República Argentina, que tiene como actividad principal el desarrollo integral de proyectos inmobiliarios para su venta y/o arrendamiento.

A partir del 27 de enero de 2011, RAGHSA S.A. hace oferta pública de sus obligaciones negociables. En tal sentido, los presentes estados financieros elaborados de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (N.I.I.F.), se emiten para dar cumplimiento a las normas de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.).

Con fecha 11 de julio de 2014, el Directorio de RAGHSA S.A. aprobó la emisión de los presentes estados financieros para su presentación ante la C.N.V.

Actividad principal de la Sociedad

La Sociedad considera a toda su actividad de venta y arrendamiento como un único segmento de negocio reportable según la N.I.I.F. 8. Al 31 de mayo de 2014, los principales emprendimientos de inversión y renta son los siguientes:

Edificio Plaza San Martín

La Sociedad es propietaria de los pisos dos a once (ambos inclusive) y de ciento cuarenta y tres cocheras y áreas comunes correspondientes a los mismos, en un edificio de oficinas conocido como “Plaza San Martín”, ubicado en la esquina de las calles Maipú y Arenales, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frente a la Plaza San Martín. Los pisos que son de propiedad de la Sociedad están alquilados a sociedades multinacionales o importantes empresas argentinas.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, el 100% de las plantas del edificio “Plaza San Martín” se encuentra alquilado.

Torre San Martín 344 - Edificio Florida 343 - Área comercial

Consiste en un edificio en torre orientado al mercado de oficinas y de locales comerciales, y las cocheras necesarias para todo el complejo, ubicado en el microcentro de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frentes a las calles San Martín 344 y Florida 343. El mismo tiene una superficie total de aproximadamente 48.031 m2 y está dotado de tecnología de última generación con los elementos necesarios para conformar un complejo inteligente, con mínimos gastos operativos y bajo costo de mantenimiento. Comprende:

una torre de 29 pisos de oficinas más planta baja, que incluye un local comercial, y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín,
un edificio de oficinas que consta de planta baja más 5 pisos con acceso por la calle Florida y,
un sector comercial desarrollado en planta baja y 2 subsuelos con acceso por ambas calles. Con fecha 20 de agosto de 2013, la Sociedad realizó la venta de este sector comercial recibiendo Bonos del Tesoro de Estados Unidos. Al 31 de mayo de 2014, la realización de esos bonos ascendió a la suma de $136.891.976 (cifra expresada en pesos), monto que será reinvertido para la construcción de un complejo de oficinas comerciales denominado “Madero Riverside”, ubicado en la manzana 1H, en el lado este del Dique IV de Puerto Madero.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, el 100% de las plantas de la Torre San Martín - Edificio Florida se encuentra alquilado.

Dique IV Puerto Madero - Madero Office

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, el 100% de las plantas del edificio “Madero Office” se encuentra alquilado.

Proyecto Av. Belgrano

La Sociedad adquirió en el mes de febrero de 2008 un terreno de aproximadamente 2.840 m2 en Avenida Belgrano números 943 a 979, entre las calles Bernardo de Irigoyen y Tacuarí, destinado a un proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un complejo de oficinas comerciales para alquiler. Asimismo, como parte de ese proyecto, con fecha 30 de junio de 2009, la Sociedad adquirió un inmueble edificado sobre un terreno de aproximadamente 705 m2, con frente a la Avenida Belgrano, números 931 y 933. Adicionalmente, con fecha 25 de febrero de 2010, la Sociedad adquirió un inmueble de 375 m2 aproximadamente, con frente a la Avenida Belgrano números 987, 995 y 997, esquina con la calle Bernardo de Irigoyen número 400 de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Durante el ejercicio terminado el 28 de febrero de 2011 se comenzó con el acopio de materiales y durante el trimestre terminado el 31 de agosto de 2011 la Sociedad inició la construcción del complejo.

La Sociedad estima la finalización del complejo para el segundo semestre de 2014. Asimismo, la Sociedad se encuentra realizando actividades de comercialización con el objeto de lograr un nivel de ocupación total a finales de 2014.

Dique IV Puerto Madero - “Madero Riverside”

Proyecto de oficinas - Zona Núñez

BASES DE PREPARACIÓN Y PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Normas contables aplicadas

La Sociedad presenta sus estados financieros de acuerdo con las disposiciones vigentes de la C.N.V., que aprobó la Resolución General (R.G.) N° 622 (Texto ordenado 2013), la cual establece que las entidades emisoras de acciones y/u obligaciones negociables, con ciertas excepciones, están obligadas a preparar sus estados financieros aplicando la Resolución Técnica (R.T.) N° 26 (y modificatorias) de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), que dispone la adopción de las N.I.I.F. según las emitió el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (I.A.S.B., por sus siglas en inglés).

Bases de presentación

Los presentes estados financieros condensados correspondientes al período de tres meses finalizados el 31 de mayo de 2014 han sido preparados de acuerdo con las N.I.C. 34 (Información financiera intermedia).

En la preparación de estos estados financieros condensados de período intermedio la Sociedad ha aplicado las bases de presentación, las políticas contables, y los juicios, estimaciones y supuestos contables significativos descriptos en los apartados 2.2., 2.4. y 2.5. de las notas a los estados financieros correspondientes al ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2014, ya emitidos, excepto por los efectos derivados de la aplicación de las normas y/o interpretaciones nuevas o modificadas con vigencia a partir del ejercicio iniciado el 1° de marzo de 2014, cuyo impacto sobre los presentes estados financieros condensados de período intermedio se describe en el apartado 2.3. de la presente nota.

Estos estados financieros condensados de período intermedio incluyen toda la información necesaria para un apropiado entendimiento, por parte de los usuarios de los mismos, de los hechos y transacciones relevantes ocurridos con posterioridad a la emisión de los últimos estados financieros anuales correspondientes al ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2014 y hasta la fecha de emisión de los presentes estados financieros condensados de período intermedio. Sin embargo, estos estados financieros condensados de período intermedio no incluyen toda la información ni todas las revelaciones que se requieren para los estados financieros anuales preparados de conformidad con la N.I.C. 1 (Presentación de estados financieros). Por tal motivo, estos estados financieros condensados de período intermedio deben ser leídos en conjunto con los estados financieros anuales correspondientes al ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2014.

Modelo de medición

Los presentes estados financieros condensados de período intermedio han sido preparados sobre la base del modelo de costo histórico, a excepción de las propiedades de inversión, de cierto componente de las propiedades, planta y equipo, y de los activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados, los cuales han sido medidos a sus valores razonables.

Cifras expresadas en miles de pesos

Los presentes estados financieros condensados de período intermedios se presentan en pesos argentinos que, a su vez, es la moneda funcional de la Sociedad, y todas las cifras se han redondeado a la unidad de mil más próxima (ARS 000), salvo cuando se indique lo contrario.

Cambios en las políticas contables
Nuevas normas e interpretaciones adoptadas

A partir del ejercicio iniciado el 1° de marzo de 2014 la Sociedad ha aplicado, por primera vez, ciertas normas e interpretaciones nuevas o modificadas según las emitió en Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (I.A.S.B., por sus siglas en inglés). En general, estas normas e interpretaciones requieren que la información de los estados financieros sea modificada retroactivamente.

Sin embargo, estas normas e interpretaciones nuevas o modificadas adoptadas por la Sociedad no han tenido un impacto significativo sobre los presentes estados financieros condensados de período intermedio.

N.I.I.F. EMITIDAS AÚN NO VIGENTES

A continuación se enumeran las normas e interpretaciones nuevas y/o modificadas emitidas pero que no se encuentran en vigencia a la fecha de emisión de los presentes estados financieros de la Sociedad. En este sentido, solamente se indican las normas e interpretaciones nuevas y/o modificadas que la Sociedad razonablemente prevé que resultarán aplicables en el futuro. En general, la Sociedad tiene la intención de adoptar estas normas, según corresponda, cuando entren en vigencia (es decir no en forma anticipada).

N.I.C. 32 Instrumentos financieros: Presentación - Compensación de activos financieros y pasivos financieros (diciembre 2011)

Esta modificación a la N.I.C. 32 aporta clarificaciones al significado de los términos “derecho actual y exigible legalmente a compensar los importes reconocidos” e “intención de liquidar por el importe neto, o de realizar el activo y liquidar el pasivo simultáneamente” previstos en la norma para que una entidad pueda reconocer en su estado de situación financiera una compensación de activos financieros y pasivos financieros. La modificación se aplica de manera retroactiva y tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2014. Se permite su aplicación anticipada. No se prevé que estas modificaciones sean aplicables a la Sociedad.

Información a revelar sobre el importe recuperable de activos no financieros - Modificaciones a la N.I.C. 36 (mayo 2013)

Estas modificaciones clarifican los requerimientos relacionados con la revelación del importe del valor razonable menos los costos de disposición (venta), cuando ésa haya sido la base para la determinación del importe recuperable del activo por el cual se haya reconocido una pérdida por deterioro de su valor (o la reversión de una pérdida por deterioro del valor reconocida con anterioridad). En estos casos, se requieren revelaciones adicionales respecto de (i) el nivel de jerarquía (Niveles 1, 2 y 3 de la N.I.I.F. 13) aplicado en la medición del valor razonable; y (ii) en el caso de haber aplicado técnicas de valor presente (Niveles 2 o 3), una descripción de la técnica de valuación y los supuestos clave utilizados, y de la tasa de descuento aplicada. Estas modificaciones se aplican de manera retroactiva y tendrán vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2014. Se permite su aplicación anticipada cuando la entidad también aplica la N.I.I.F. 13. Estas modificaciones no fueron aplicadas por la Sociedad de manera anticipada en los presentes estados financieros.

N.I.C. 39 Novación de derivados y continuación de la contabilidad de coberturas (Modificación - Junio 2013)

Estas modificaciones permiten una excepción al requerimiento de la norma de discontinuar la contabilidad de coberturas en ciertas circunstancias, cuando como consecuencia de cambios en la ley y/o las regulaciones, la entidad debe cambiar (novar) la contraparte del instrumento de cobertura con el propósito de poder ejecutar dicho instrumento derivado. Estas modificaciones admiten cambios (novaciones) de contrapartes a nivel central o corporativo, así como también a nivel de entidades intermediarias, pero la dispensa no cubre a otro tipo de novaciones. En esos casos, la entidad deberá evaluar la discontinuación de la contabilidad de coberturas. Estas modificaciones se aplican de manera retroactiva y tienen vigencia para los periodos anuales que se iniciaron a partir del 1° de marzo de 2014. Estas modificaciones no tuvieron impacto sobre los presentes estados financieros condensados de período intermedio.

C.I.N.I.I.F. 21 Gravámenes (mayo 2013)

Esta interpretación aplica a todo tipo de gravamen distinto del impuesto a las ganancias (N.I.C. 12) o de cualquier tipo de multa o penalidad impuesta por una entidad gubernamental por incumplimiento de una legislación vigente. La interpretación aclara que una entidad debe reconocer un pasivo por un gravamen cuando efectivamente ocurra el evento que da origen a la obligación de pagar el gravamen, según lo estableciere la legislación respectiva. Por lo tanto, el reconocimiento del pasivo podrá ocurrir (i) en un punto determinado en el tiempo; o (ii) progresivamente a lo largo del tiempo, según se materialice el suceso que genera la obligación de pago del gravamen. Esta interpretación se aplica de manera retroactiva y tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2014. Se permite su aplicación anticipada. La Sociedad no prevé que esta interpretación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

Mejoras anuales a las N.I.I.F.- ciclo 2010-2012 (diciembre 2013)

Incluye ocho cambios que el I.A.S.B. ha introducido a siete normas, y que tendrán vigencia a partir del 1° de julio de 2014. Las modificaciones se aplicarán de la manera indicada en cada caso descripto más abajo. Se permite su aplicación anticipada. Un resumen de las modificaciones es el siguiente:

N.I.I.F. 8 Segmentos de operación - Agregación de segmentos de operación

Se requiere revelar el juicio aplicado por la Gerencia en la aplicación del criterio seguido al reportar segmentos de operación de manera agregada (es decir, no reportados de manera separada). Las revelaciones adicionales incluyen una descripción de los segmentos reportados de manera agregada y los indicadores económicos tenidos en cuenta en tal decisión. Esta modificación tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de julio de 2014. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

N.I.I.F. 8 Segmentos de operación - Conciliación del total de activos de los segmentos y el total de activos de la entidad

Se requiere revelar la conciliación entre el total de activos de los segmentos de operación reportados y el total de los activos de la entidad, en la medida en que los activos de los segmentos se reporten regularmente al máximo responsable de la toma de decisiones de la entidad. Esta modificación tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de julio de 2014. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

N.I.I.F. 13 Medición del valor razonable - Cuentas por cobrar y cuentas por pagar a corto plazo

Se ratifica que la opción de medir las cuentas por cobrar y cuentas por pagar a corto plazo (sin interés explícito) por sus importes nominales surgidos de las facturas respectivas, es decir, por sus importes sin descontar, es permitida en la medida en que el efecto del descuento no sea significativo. La Sociedad no prevé que estas modificaciones tengan un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

N.I.C. 16 Propiedades, planta y equipo - Método de revaluación: revaluación proporcional de la depreciación acumulada

Cuando una partida de propiedad, planta y equipo es revaluada, el importe en libros del activo (esto es, el importe bruto neto de depreciaciones acumuladas y cualquier pérdida acumulada por deterioro del valor) es ajustado según el importe revaluado. A la fecha de la revaluación, el activo se trata de una de las siguientes maneras: (i) el importe bruto en libros es ajustado de una manera consistente con la revaluación del importe en libros del activo, y la depreciación acumulada a la fecha de la revaluación es ajustada de forma tal de igualar la diferencia entre el importe bruto en libros y el importe en libros del activo, luego de considerar cualquier pérdida acumulada por deterioro de valor; o (ii) la depreciación acumulada es eliminada contra el importe bruto en libros del activo. El importe del ajuste de la depreciación acumulada forma parte del incremento o disminución del importe en libros del activo revaluado.

Esta modificación se aplicará a todas las revaluaciones reconocidas en el período anual iniciado a partir de la fecha de aplicación inicial de la modificación, y en el período anual inmediatamente anterior. Una entidad también puede presentar información comparativa ajustada de períodos anteriores si los presentara, pero no está obligada a hacerlo. Si la entidad optara por presentar esta información comparativa adicional no ajustada, deberá identificar claramente dicha información y explicar las bases de su presentación. Esta modificación tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de julio de 2014. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

N.I.C. 24 Información a revelar sobre partes relacionadas - Personal gerencial clave

Se define como parte relacionada a una entidad que, a través de su personal gerencial clave, presta servicios de gerenciamiento a la entidad que informa o a la sociedad controladora de ésta. La entidad que recibe y paga este servicio de gerenciamiento no está obligada a revelar esta información como parte de las remuneraciones de su personal gerencial clave. Sin embargo, tales pagos y la parte relacionada que presta el servicio se revelaran como parte de las transacciones con partes relacionadas. Esta modificación tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de julio de 2014. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

Mejoras anuales a las N.I.I.F.- ciclo 2011-2013 (diciembre 2013)

Incluye cuatro cambios que el I.A.S.A. ha introducido a cuatro normas, y que tendrán vigencia a partir del 1° de julio de 2014. Las modificaciones se aplicarán de la manera indicada en cada caso descripto más abajo. Se permite su aplicación anticipada. Un resumen de las modificaciones es el siguiente:

N.I.I.F. 13 Medición del valor razonable - Aplicación a activos y pasivos financieros con posiciones compensadas

Se clarifica que la excepción prevista en la norma para medir en forma neta el valor razonable de una cartera (“portfolio”) de activos y pasivos financieros con posiciones compensadas en riesgos de mercado o riesgo de crédito de la contraparte, incluye a todos los contratos que están alcanzados y se contabilizan de acuerdo con la N.I.C. 39 (o N.I.I.F. 9), aún cuando esos contratos no cumplan con la definición de activos y pasivos financieros de la N.I.C. 32. Esta modificación tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de julio de 2014. Sin embargo, la modificación se aplicará de manera prospectiva a partir del inicio del período anual en el cual la N.I.I.F. 13 fue aplicada por primera vez. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

N.I.C. 40 Propiedades de inversión - Interrelación con la N.I.I.F. 3 Combinaciones de negocios

Se clarifica que el juicio que se requiere de la Gerencia para determinar si una transacción es la adquisición de un activo (o grupo de activos) o si se trata de una combinación de negocios alcanzada por la N.I.I.F. 3, se debe basar en las guías contenidas en la N.I.I.F. 3. En cambio, el juicio que se requiere de la Gerencia para determinar si la adquisición de un activo (o grupo de activos) se trata como una propiedad de inversión (alcanzada por la N.I.C. 40) o como una propiedad para uso propio (alcanzada por la N.I.C. 16), se debe basar en las guías contenidas en la N.I.C. 40. Esta modificación tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de julio de 2014. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

N.I.I.F. 9 Instrumentos financieros: Clasificación y medición (noviembre 2009, octubre 2010, diciembre 2011, noviembre 2013)

La N.I.I.F. 9 (y sus modificaciones) refleja la primera etapa del trabajo del I.A.S.B. para reemplazar la N.I.C. 39, y se aplica a la clasificación y medición de activos financieros y pasivos financieros según se los define en la N.I.C. 39. En las etapas subsiguientes, el I.A.S.B. abordará la contabilidad de coberturas y el deterioro del valor de los activos financieros. Se espera que este proyecto culmine durante 2013 - 2014. La Norma tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2015. La entidad puede optar por su aplicación de manera retroactiva; sin embargo, la modificación de la información financiera comparativa presentada no es requerida.

Según la norma, todos los activos financieros se miden por su valor razonable al momento de su reconocimiento inicial. Subsecuentemente, los activos financieros que sean instrumentos de deuda pueden medirse por su costo amortizado si (i) el activo se mantiene como parte de un modelo de negocio cuyo objetivo es el de mantener ese activo con el propósito de cobrar los flujos de efectivo que éste genera; y (ii) los términos y condiciones contractuales para ese activo dan lugar, en fechas fijas y predeterminadas, a flujos de efectivo que corresponden exclusivamente pagos del capital y los intereses relacionados. Todo otro instrumento de deuda que no reúna estos requisitos se mide subsecuentemente por su valor razonable.

Los activos financieros que sean instrumentos de patrimonio mantenidos para negociar se miden por su valor razonable con cambios en resultados. Para todo otro instrumento de patrimonio que no sea mantenido para negociar, la entidad tiene la opción irrevocable de medir esos activos por su valor razonable con cambios en el otro resultado integral (ORI), o con cambios en resultados. Según la norma, desaparece la categoría de activos financieros disponibles para la venta que estaba prevista en la N.I.C 39.

Para los pasivos financieros que se miden por su valor razonable, el cambio en dicho valor razonable se imputa a resultados, con excepción de la porción de ese cambio que sea atribuida a un cambio en el riesgo de crédito del pasivo, que se imputa al otro resultado integral (ORI), excepto que dicha imputación a ORI produzca un desajuste o descalce contable en resultados. Para otros pasivos financieros que no se midan por su valor razonable (ej. costo amortizado), se mantienen las reglas previstas en la N.I.C. 39.

En noviembre 2013 el I.A.S.B. emitió 3 nuevas modificaciones a la norma: (i) se agrega un nuevo capítulo sobre la contabilidad de coberturas; (ii) se incorporan mejoras en la revelación de información sobre cambios en el valor razonable de los títulos de deuda propios de la entidad; y (iii) se eliminó la fecha mandataria de vigencia de la norma (1° de enero de 2015) hasta tanto el proyecto de norma sea completado en su totalidad. Sin embargo, las entidades pueden optar por aplicar esta norma de manera anticipada.

La adopción de la Sociedad de la N.I.I.F. 9 tendrá efecto sobre la clasificación y la medición de los activos y pasivos financieros. La Sociedad cuantificará el efecto junto con las otras fases cuando se emita la norma definitiva que incluya todas las fases.

INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS


	31.05.2014	31.05.2013
	ARS 000	ARS 000

Ingresos por arrendamientos	55.359	35.874
	55.359	35.874

INGRESOS FINANCIEROS


	31.05.2014	31.05.2013
	ARS 000	ARS 000

Resultado por tenencia y por compra y venta de títulos	31.898	3.263
Intereses ganados plazo fijo	153	13.693
Resultados por operaciones a término	1.743	-
Otros	38	345
Total de ingresos financieros	33.832	17.301

COSTOS FINANCIEROS


	31.05.2014	31.05.2013
	ARS 000	ARS 000

Intereses	12.935	7.970
Otros	4.464	1.070
Total de costos financieros	17.399	9.040

DIFERENCIA DE CAMBIO NETA

Al 31 de mayo de 2014 y 2013, incluye principalmente las diferencias de cambio originadas en la conversión a pesos de las obligaciones negociables en moneda extranjera por 21.000 y 24.256, respectivamente.

IMPUESTO A LAS GANANCIAS

Impuesto a las ganancias

Este impuesto debe registrarse siguiendo el método del pasivo sobre las diferencias temporarias surgidas como diferencia entre las bases impositivas de los activos y pasivos y sus respectivos importes en libros a la fecha de cierre del período que se informa.

Los activos y pasivos por impuesto diferido son los siguientes:


	31.05.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
Activos diferidos:
Quebranto impositivo	51.629	61.803
Provisiones	2.100	2.100
	53.729	63.903
Pasivos diferidos:
Propiedades, planta y equipo	-	(6.371)
Propiedades de inversión	(533.149)	(506.186)
	(533.149)	(512.557)
Pasivo neto por impuesto diferido	(479.420)	(448.654)

La evolución del pasivo neto por impuesto diferido durante períodos finalizados el 31 de mayo de 2014 y 2013 se resume del siguiente modo:


	31.05.2014	31.05.2013
	ARS 000	ARS 000

Pasivo neto por impuesto diferido al inicio del ejercicio	(448.654)	(307.305)
Cargo a resultado por el impuesto diferido	(30.453)	(21.037)
Efecto registrado en reserva de patrimonio neto	(313)	(227)
Pasivo neto por impuesto diferido al cierre del período	(479.420)	(328.569)

El siguiente cuadro registra la diferencia entre la provisión actual por impuesto a las ganancias y los montos obtenidos al aplicar la alícuota fiscal vigente en Argentina para el impuesto a las ganancias de acuerdo con las N.I.I.F.:


	31.05.2014	31.05.2013
	ARS 000	ARS 000

Ganancia antes de impuestos	88.791	63.895
Alícuota legal del impuesto a las ganancias	35%	35%
Impuesto sobre la ganancia neta	31.077	22.363
Diferencias permanentes	(624)	(1.326)
Impuesto a las ganancias neto	30.453	21.037

En el siguiente cuadro se expone la diferencia entre la provisión corriente por el impuesto a las ganancias conforme a las regulaciones tributarias y el gasto total por dicho impuesto de acuerdo con las N.I.I.F.:


	31.05.2014	31.05.2013
	ARS 000	ARS 000

Resultado por impuesto diferido	(30.453)	(21.037)
Impuesto a las ganancias neto	(30.453)	(21.037)

GANANCIA POR ACCIÓN

El importe de la ganancia por acción básica se calcula dividiendo la ganancia neta del período por el promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación.

No existen transacciones o conceptos que generen un efecto de dilución sobre la ganancia por acción básica.

La información sobre ganancias y cantidad de acciones utilizadas en los cómputos de la ganancia por acción básica es la siguiente:


	31.05.2014	31.05.213
	ARS 000	ARS 000
Ganancia neta del ejercicio atribuible a los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio	58.338	42.858

Promedio ponderado de cantidad de acciones ordinarias	373.340	373.340

Ganancia por acción	0,16	0,11

PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO
Evolución

La composición del rubro Propiedades, planta y equipo es la siguiente:


	31.05.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Inmueble para uso propio	18.757	18.203
Maquinarias, Muebles y útiles, Instalaciones y Rodados (Anexo I)	1.297	1.369
Total Propiedades, planta y equipo	20.054	19.572

La evolución de los valores originales y de las depreciaciones acumuladas de los bienes (excepto el inmueble para uso propio) se expone en el Anexo I, a requerimiento de la C.N.V. a partir de la vigencia de la R.G. N° 622.

La evolución del costo revaluado del inmueble para uso propio al 31 de mayo y 28 de febrero de 2014 es la siguiente:


	31.05.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Saldo inicial	18.203	12.362
Incremento por revaluación reconocido en otro resultado integral	635	6.062
Cargo por depreciación	(81)	(221)
Saldo final	18.757	18.203

El inmueble para uso propio está medido a su valor razonable, menos la depreciación acumulada y el importe acumulado de las pérdidas por deterioro de valor que haya sufrido, a la fecha de revaluación, determinado en base a la valuación realizada en moneda dólar estadounidense al 28 de febrero de 2014 por Castro Cranwell & Weiss, tasador independiente, acreditado, con una calidad profesional reconocida.

El valor razonable de esta propiedad se determinó en base al modelo de transacciones observables en el mercado y el modelo de valoración basado en flujo de efectivos descontados. Ambos modelos están de acuerdo con las recomendaciones del Comité de Normas Internacionales de Valuación. En opinión de Castro Cranwell & Weiss, a efectos de determinar su valor en pesos argentinos se debe tener en cuenta el tipo de cambio comprador billete del Banco de la Nación Argentina vigente al cierre del período sobre el que se informa.

Para arribar al valor razonable, Castro Cranwell & Weiss consideró tanto el enfoque de mercado (ventas comparables) e ingresos (capitalización directa):

Enfoque de mercado o de ventas comparables: el tasador analiza ventas recientes (u ofertas) de propiedades similares (“comparables”). Debido a la escasez de inmuebles comparables, el tasador apeló a su criterio y su extensa experiencia en el rubro inmobiliario para determinar un valor promedio de U$S/m2 aplicable a los edificios, considerando las características principales de los mismos.
Enfoque de ingresos: el valor razonable fue estimado a partir de la capitalización del flujo de fondos proyectado que se espera que se genere por el uso de la propiedad durante su vida económica. El método de capitalización directa utilizado por Castro Cranwell & Weiss divide el ingreso operativo neto promedio del mercado por una tasa general de capitalización, para arribar a una opinión de mercado.

Dentro del enfoque de mercado se estimó, a través de ofertas de propiedades a la venta, un valor de venta de 2.500 US$/m2. Para el enfoque de ingresos se calculó un valor de alquiler mensual de 24 US$/m2, y se utilizaron una vacancia de 3,2% y una tasa de capitalización del 12,5%. Como resultado de los dos enfoques el valor razonable de mercado de la propiedad ascendió a US$ 49.580.000.

Al 31 de mayo de 2014, para la medición del valor razonable se utilizó datos de entrada observables en el mercado. Por lo tanto, estos activos se categorizan dentro del Nivel 1 de jerarquía.

Si el inmueble para uso propio se hubiera medido utilizando el modelo de costo, el importe neto en libros al 31 de mayo de 2014 habría ascendido a aproximadamente 3.960.

Pérdida por deterioro del valor

En base a la evaluación efectuada por la Sociedad no se han identificado indicios de que existan pérdidas por deterioro de valor de las propiedades, planta y equipo a las fechas respectivas.

PROPIEDADES DE INVERSIÓN

El movimiento de las propiedades de inversión al 31 de mayo y 28 de febrero de 2014 es el siguiente:


	31.05.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Saldo inicial	1.684.184	1.141.507
Incremento por revaluación reconocido en resultados	51.129	630.127
Costo de venta de propiedades de inversión	-	(87.450)
Saldo final	1.735.313	1.684.184

Las propiedades de inversión están medidas a su valor razonable, determinado en base a la valuación realizada en moneda dólar estadounidense al 31 de mayo de 2014 por Castro Cranwell & Weiss, tasador independiente, acreditado, con una calidad profesional reconocida.

El valor razonable de estas propiedades se determinó en base al modelo de transacciones observables en el mercado y el modelo de valoración basado en flujo de efectivos descontados. Ambos modelos están de acuerdo con las recomendaciones del Comité de Normas Internacionales de Valuación. En opinión de Castro Cranwell & Weiss, a efectos de determinar sus valores en pesos argentinos se debe tener en cuenta el tipo de cambio comprador billete del Banco de la Nación Argentina vigente al cierre del período sobre el que se informa.

Para arribar al valor razonable, Castro Cranwell & Weiss consideró tanto el enfoque de mercado (ventas comparables) e ingresos (capitalización directa):

Enfoque de mercado o de ventas comparables: el tasador analiza ventas recientes (u ofertas) de propiedades similares (“comparables”). Debido a la escasez de inmuebles comparables, el tasador apeló a su criterio y su extensa experiencia en el rubro inmobiliario para determinar un valor promedio de U$S/m2 aplicable a los edificios, considerando las características principales de los mismos.
Enfoque de ingresos: el valor razonable fue estimado a partir de la capitalización del flujo de fondos proyectado que se espera que se genere por el uso de la propiedad durante su vida económica. El método de capitalización directa utilizado por Castro Cranwell & Weiss divide el ingreso operativo neto promedio del mercado por una tasa general de capitalización, para arribar a una opinión de mercado.

Para la Torre San Martín 344, dentro del enfoque de mercado se estimó, a través de ofertas de propiedades a la venta, un valor de venta de 2.500 US$/m2. Para el enfoque de ingresos se calculó un valor de alquiler mensual de 24 US$/m2, y se utilizaron una vacancia de 3,2% y una tasa de capitalización del 12,5%. Como resultado de los dos enfoques el valor razonable de mercado de la propiedad ascendió a US$ 49.580.000.

Para el Edificio Plaza San Martín (Maipú 1210), dentro del enfoque de mercado se estimó, a través de ofertas de propiedades a la venta, un valor de venta de 2.900 US$/m2. Para el enfoque de ingresos se calculó un valor de alquiler mensual de 32 US$/m2, y se utilizaron una vacancia de 3,2% y una tasa de capitalización del 12,5%. Como resultado de los dos enfoques el valor razonable de mercado de la propiedad ascendió a US$ 47.910.000.

Para el Edificio en torre Madero Office, dentro del enfoque de mercado se estimó, a través de ofertas de propiedades a la venta, un valor de venta de 3.800 US$/m2. Para el enfoque de ingresos se calculó un valor de alquiler mensual de 39 US$/m2, y se utilizaron una vacancia de 3,2% y una tasa de capitalización del 12,5%. Como resultado de los dos enfoques el valor razonable de mercado de la propiedad ascendió a US$ 121.500.000.

PROPIEDADES DE INVERSIÓN EN CONSTRUCCIÓN

El movimiento de las propiedades de inversión en construcción al 31 de mayo y 28 de febrero de 2014 es el siguiente:


	31.05.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Saldo inicial	649.128	497.215
Adiciones	47.114	130.076
Capitalización de intereses (*)	7.526	21.837
Saldo final	703.768	649.128

(*) Corresponde al costo de los préstamos directamente relacionados con el financiamiento de la construcción de las propiedades de inversión, los cuales devengan una tasa anual aproximada de 8,5%.

Las propiedades de inversión en construcción se valuaron al costo histórico, debido a que su valor de mercado no puede ser medido con fiabilidad por la naturaleza de las mismas.

INVENTARIOS

La composición de los inventarios es la siguiente:


	31.05.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Departamentos terminados	2.363	2.363
Importe en libros	2.363	2.363

El importe en libros de los inventarios no supera los valores recuperables a las fechas respectivas.

ACTIVOS FINANCIEROS Y PASIVOS FINANCIEROS
Activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados

El movimiento de los activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados se expone en el Anexo II, a requerimiento de la C.N.V. a partir de la vigencia de la R.G. N° 622.

Otros créditos


	31.05.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
No corrientes

Créditos con partes relacionadas en moneda extranjera	5.086	4.938
Deudores en gestión judicial	3.482	3.482
Previsión deudores en gestión judicial (Anexo V)	(3.482)	(3.482)
	5.086	4.938


	31.05.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
Corrientes

Diversos en moneda nacional	8.202	7.605
Créditos con partes relacionadas en moneda nacional	545	-
	8.747	7.605

Efectivo

Para los fines de los estados de situación financiera y de flujos de efectivo del período, el efectivo comprende lo siguiente:


	31.05.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Caja (en moneda local y extranjera)	38	35
Bancos (en moneda local y extranjera)	1.140	1.816
Según estados de situación financiera y de flujos de efectivo	1.178	1.851

Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar


	31.05.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
Corrientes

Deudores por alquileres	1.151	704
Deudores por ventas en moneda extranjera	80	78
	1.231	782

Los deudores comerciales no devengan intereses y su plazo promedio de cobro generalmente oscila entre los 30 y los 90 días.

La información sobre los objetivos y las políticas de gestión del riesgo de crédito de la Sociedad se incluye en la nota 22.

La apertura por vencimiento de los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar a las fechas respectivas, es la siguiente:


			Vencidos
	Total	A vencer	< 30 días	30-60 días	61-90 días	91-120 días	> 120 días
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

31.05.2014	1.231	1.231	-	-	-	-	-
28.02.2014	782	782	-	-	-	-	-

Cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar


	31.05.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
Corrientes

Cuentas a pagar comerciales	6.100	4.266
Cheques de pago diferido	4.332	1.420
Provisiones gastos a pagar	1.166	1.337
	11.598	7.023

Los términos y las condiciones de los pasivos detallados precedentemente son las siguientes: (i) las cuentas a pagar comerciales no devengan intereses y normalmente se cancelan en 60 días, y (ii) las otras cuentas por pagar no devengan intereses y su plazo promedio de cancelación es de 90 días.

Deudas y préstamos


	Tasa de interés	Vencimiento	31.05.2014	28.02.2014
	%		ARS 000	ARS 000
No corrientes
Obligaciones negociables	8,5	2016-2017	800.309	777.403
Deuda Banco Francés (*)	15,25	Marzo 2017 / Septiembre 2017/ Octubre 2017	15.554	16.963
Deuda Banco ICBC (*)	15,25	Abril 2016	8.800	11.200
Deuda Banco Santander (*)	15,25	Octubre 2017	6.746	7.313
Deuda Banco Itaú (*)	15,25	Mayo 2016/ Octubre 2016	7.999	9.800
			837.408	822.679
Corrientes
Obligaciones negociables	8,5	2016-2017	20.357	2.264
Deuda Banco ICBC (*)	15,25	Abril 2016	9.669	8.833
Deuda Banco Francés (*)	15,25	Marzo 2017 / Septiembre 2017/ Octubre 2017	5.768	5.626
Deuda Banco Itaú (*)	15,25	Mayo 2016/ Octubre 2016	8.530	5.313
Deuda Banco Santander (*)	15,25	Octubre 2017	2.156	2.065
Deuda Banco ICBC - Carta de crédito	Libor + 6,5	Noviembre 2013	5.669	-
			52.149	29.770

(*) Corresponden a deudas con destino específico obtenidas bajo el programa de “Líneas de crédito para inversión productiva”, conforme lo establecido por la Comunicación “A” 5449 del Banco Central de la República Argentina.

Con fecha 18 de agosto de 2010, la Asamblea Extraordinaria de Accionistas decidió la creación de un Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables a corto, mediano o largo plazo, subordinadas o no, con o sin garantía y a ser denominadas en dólares estadounidenses o cualquier otra moneda, por un monto máximo en circulación de 250.000.000 dólares estadounidenses.

La mencionada asamblea estableció que el destino de los fondos provenientes de la colocación de las Obligaciones Negociables será la cancelación de pasivos preexistentes, la inversión en bienes de capital y/o la integración del capital de trabajo de la Sociedad.

Asimismo, se decidió delegar en el Directorio las facultades para determinar y establecer todas las condiciones del programa que no fueran expresamente determinadas por aquel órgano societario y la realización de las gestiones necesarias para obtener la autorización de la creación del programa por parte de la C.N.V. y la eventual cotización y/o negociación de las Obligaciones Negociables en bolsas y mercados de la República Argentina y/o del exterior.

Con fecha 23 de agosto de 2010, el Directorio de la Sociedad aprobó los términos y condiciones del Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables junto con el prospecto preliminar.

Con fecha 29 de octubre de 2010, mediante la Resolución N° 16.441, la C.N.V. aprobó el mencionado Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables, conforme el régimen de la Ley N° 23.576, a ser colocadas mediante oferta pública por un monto de hasta 250.000.000 dólares estadounidenses.

Con fecha 18 de noviembre de 2010, el Directorio aprobó la versión definitiva del prospecto del Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables y aprobó la emisión de la primera serie de Obligaciones Negociables bajo el programa, por un monto de 100.000.000 dólares estadounidenses.

El 27 de enero de 2011 se autorizó la emisión de la primera serie de Obligaciones Negociables bajo este programa. Los colocadores locales recibieron órdenes de compra irrevocables desde el 28 de enero hasta el 9 de febrero de 2011. Finalmente, el 16 de febrero de 2011 fue suscripta la totalidad de la emisión de 100.000.000 dólares estadounidenses en obligaciones negociables, a la par, a una tasa de 8,5 % nominal anual. Los intereses serán pagaderos el 16 de febrero y 16 de agosto de cada año, comenzando el 16 de agosto de 2011. Las Obligaciones Negociables serán amortizadas en dos cuotas iguales, anuales y consecutivas, pagaderas el 16 de febrero de 2016 y el 16 de febrero de 2017.

Asimismo, el contrato establece, en líneas generales, que en caso de observarse (i) incumplimientos contractuales, incluyendo, entre otros, el pago de capital e intereses pactados por las obligaciones negociables, y (ii) la disminución de la calificación de grado de inversión de las respectivas obligaciones negociables por parte de las agencias calificadoras, la Sociedad se verá expuesta a específicas limitaciones y restricciones a su operatoria, relacionadas con, entre otras, la asunción de nuevas deudas, pagos y ventas de activos, distribución de dividendos, fusiones con otras entidades, etc.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, la Sociedad había dado adecuado cumplimiento a las disposiciones del contrato y, por ende, no estaba expuesta a las limitaciones y restricciones antes mencionadas.

Información sobre valores razonables de instrumentos financieros

El siguiente cuadro muestra una comparación entre el valor razonable y el valor contable de los instrumentos financieros no registrados a valor razonable en los presentes estados financieros:


	Importes en libros		Valores razonables		Nivel de jerarquía
	31.05.2014	28.02.2014	31.05.2014	28.02.2014	31.05.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000
Activos financieros

Otros créditos	13.833	12.543	13.833	12.543		1
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar	1.231	782	1.231	782		1
Efectivo	1.178	1.851	1.178	1.851		1
Total de activos financieros	16.242	15.176	16.242	15.176

Pasivos financieros

Deudas y préstamos	891.557	852.449	889.600	813.502		1 y 2
Cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar	11.598	7.023	11.598	7.023		1
Otros pasivos financieros	5.653	3.103	5.653	3.103		1
Total de pasivos financieros	908.808	862.575	909.851	823.628

El valor razonable de los activos y pasivos financieros se presenta por el importe al que se podría canjear el instrumento en una transacción corriente entre partes independientes, de común acuerdo y no en una transacción forzada o de liquidación. Para estimar los valores razonables se han utilizado los siguientes métodos y supuestos:

El efectivo, los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, los otros créditos, las cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar, y los otros pasivos financieros: para los activos y pasivos financieros que son líquidos o tienen vencimientos a corto plazo (menor a tres meses) se considera que el valor en libros es similar al valor razonable (Nivel 1).
El valor razonable de las obligaciones negociables surge de su cotización en un mercado activo (Nivel 1).
El valor razonable de los instrumentos financieros de tasa fija se determinó descontando los flujos de fondos futuros a las tasas de mercado corrientes ofrecidas, para cada ejercicio, para instrumentos financieros de similares características y factores de riesgo (Nivel 2).

Jerarquías de valores razonables

La Sociedad utiliza la siguiente jerarquía para la determinación del valor razonable de sus instrumentos financieros medidos por su valor razonable:

Nivel 1: Cotizaciones en mercados activos para iguales instrumentos.
Nivel 2: Otras técnicas de valorización basados en datos observables en el mercado.
Nivel 3: Técnicas de valorización basadas en datos no observables en el mercado.

La siguiente tabla muestra el análisis de los instrumentos financieros registrados a valor razonable por niveles de jerarquía:


	Nivel 1	Nivel 2	Nivel 3	Total
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000
Activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados:

Títulos - Bonar 2017	236.969	-	-	-
Títulos - Bonar 2015	42	-	-	-
Total 31 de mayo de 2014	237.011	-	-	-
Total 28 de febrero de 2014	-	211.225	-	-

Durante el período de tres meses finalizado el 31 de mayo de 2014 no hubo transferencias entre las jerarquías de valor razonable de Nivel 1 y Nivel 2, como así tampoco transferencias a y desde el Nivel 3.

CRÉDITOS Y CARGAS SOCIALES Y FISCALES


	31.05.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
1. Créditos fiscales

Corrientes
Otros créditos fiscales	21.707	17.758
	21.707	17.758
No corrientes
IVA - Crédito fiscal	8.845	7.980
	8.845	7.980


	31.05.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
1. Cargas sociales y fiscales

Corrientes
Impuesto a los ingresos brutos	657	456
Remuneraciones y cargas sociales a pagar	534	234
Provisión Impuesto a los Bienes Personales	-	1.862
	1.191	2.552
No corrientes
AFIP - Planes de pago	4.698	4.698
	4.698	4.698

OTROS PASIVOS NO FINANCIEROS


	31.05.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
No corrientes

Depósitos en garantía	10.109	8.945
Fondo de reparo	481	435
Alquileres cobrados por adelantado	24.927	-
	35.517	9.380
Corrientes

Alquileres cobrados por adelantado	6.232	31.238
Depósitos en garantía	5.953	4.404
Pasivos con partes relacionadas en moneda extranjera	3.376	3.376
Fondos de reparo	544	516
Diversos	966	55
	17.071	39.589

CAPITAL SOCIAL Y RESERVA LEGAL
Capital emitido, suscripto e integrado


	31.05.2014	28.02.2014	28.02.2013
	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Acciones ordinarias nominativas, de valor nominal $1 cada una, con derecho a un voto	373.340	373.340	373.340

Al 31 de mayo de 2014, el capital emitido, suscripto e integrado de la Sociedad asciende a 373.340.

Reserva legal


	31.05.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Reserva legal	17.008	17.008

Corresponde a la afectación acumulada del 5% de la ganancia neta de cada ejercicio hasta el límite del 20% del capital social, según disposiciones de la Ley de Sociedades Comerciales.

Reserva especial - Aplicación NIIF

De acuerdo con la R.G. N° 609 de la C.N.V., la Asamblea de Accionistas de la Sociedad de fecha 11 de julio de 2013 aprobó la constitución de la Reserva Especial por 348.862, correspondiente al exceso del saldo inicial de los resultados acumulados no asignados positivos (1° de marzo de 2012) expuesto en los estados financieros del primer cierre de ejercicio de aplicación de las N.I.I.F. (28 de febrero de 2013), respecto del saldo final de los resultados acumulados no asignados al cierre del ejercicio anterior (29 de febrero de 2012) determinado según las N.C.P. Dicha reserva especial sólo podrá ser desafectada para su capitalización o para absorber eventuales saldos negativos de resultados acumulados no asignados.

GARANTÍAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA
Con fecha 26 de abril de 2010, el Juzgado Nacional en lo Civil de la Ciudad de Buenos Aires N° 72 trabó un embargo sobre el complejo Le Parc Figueroa Alcorta, en relación con uno de los litigios previsionados, que se encuentra asentado por el Registro de la Propiedad Inmueble con fecha 4 de mayo de 2010 bajo el N° 4.806.826 en la matrícula 18-13620. La Sociedad ha apelado el embargo y, con fecha 29 de marzo de 2011, la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Civil resolvió favorablemente el pedido de la Sociedad de sustitución del embargo sobre el inmueble por una póliza de seguro de caución. Con fecha 13 de diciembre de 2011, se libró el oficio para el levantamiento de la medida y con fecha 27 de diciembre de 2011 el mismo fue inscripto en el Registro de la Propiedad Inmueble.
Con motivo de los préstamos obtenidos del Banco Francés por 15.000, la Sociedad celebró contratos de cesión en garantía, en el cual cede y transfiere al Banco Francés, en caso de incumplimiento, todos los derechos de cobro y acciones accesorias que tiene y le corresponde en virtud de ciertos contratos de alquiler de oficinas Clase A del edificio ubicado en la calle San Martín 344 y en el edificio ubicado en la calle Maipú 1210.
Con motivo de los préstamos obtenidos del Banco ITAÚ por 15.000, la Sociedad celebró contratos de cesión en garantía, en el cual cede y transfiere al Banco ITAÚ, en caso de incumplimiento, todos los derechos de cobro y acciones accesorias que tiene y le corresponde en virtud de ciertos contratos de alquiler de oficinas Clase A del edificio ubicado en la calle Maipú 1210.
Con motivo del préstamo obtenido del Banco ICBC por 20.000, la Sociedad celebró un contrato de cesión en garantía, en el cual cede y transfiere al Banco ICBC, en caso de incumplimiento, todos los derechos de cobro y acciones accesorias que tiene y le corresponde en virtud de ciertos contratos de alquiler de oficinas Clase A del edificio ubicado en el Dique IV de Puerto Madero.
Con motivo del préstamo obtenido del Banco Santander Río por 10.000, la Sociedad celebró un contrato de cesión en garantía, en el cual cede y transfiere al Banco Santander Río, en caso de incumplimiento, todos los derechos de cobro y acciones accesorias que tiene y le corresponde en virtud de ciertos contratos de alquiler de oficinas Clase A del edificio ubicado en el Dique IV de Puerto Madero.
SALDOS Y OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS

Al 31 de mayo y 28 de febrero de 2014, los saldos con partes relacionadas son los siguientes:


	Otros créditos no corrientes
Partes relacionadas	31.05.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
En moneda extranjera
Le Parc S.A. Punta del Este (Sociedad relacionada) (1)	5.086	4.938
Totales	5.086	4.938


	Otros pasivos corrientes
Partes relacionadas	31.05.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
En moneda extranjera
Gloria Bresh de Khafif (Vicepresidente)	3.376	3.376
Totales	3.376	3.376

Con fecha 9 de agosto de 2010, el señor Moisés Khafif adquirió el 100% de la participación accionaria en el capital social de Le Parc S.A., sociedad legalmente constituida bajo las leyes de la República Oriental del Uruguay.

Las operaciones con partes relacionadas se realizan de acuerdo con las condiciones de mercado.

La remuneración bruta del personal clave de la Sociedad, correspondiente a sueldos y gratificaciones, y cargas sociales al 31 de mayo y 28 de febrero de 2014 asciende a 1.290 y 5.330, respectivamente. Cabe mencionar que no existen otros beneficios para el personal clave. La Sociedad considera personal clave a todos los empleados con rol de gerente. Los importes revelados precedentemente fueron reconocidos como gasto durante los ejercicios informados.

RESTRICCIONES SOBRE LOS RESULTADOS NO ASIGNADOS
Reserva legal

De acuerdo con las disposiciones de la Ley N° 19.550 y la R.G. (C.N.V.) N° 622, al menos el 5% de la utilidad neta del ejercicio deberá ser destinado a incrementar el saldo de la Reserva Legal hasta que la misma alcance el 20% del capital social.

Distribución de dividendos

De acuerdo con la Ley N° 25.063, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución, estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias en carácter de pago único y definitivo. A estos efectos, la utilidad a considerar en cada ejercicio será la que resulte de sumarle a la utilidad que se determine en base a la aplicación de las normas generales de la Ley de Impuesto a las Ganancias, los dividendos o las utilidades provenientes de otras sociedades de capital no computados en la determinación de dicha utilidad en el o los mismos períodos fiscales y descontarle el impuesto pagado por el o los períodos fiscales de origen de la utilidad que se distribuye o la parte proporcional correspondiente.

Adicionalmente, a partir de las modificaciones introducidas por la Ley N° 26.893, publicada en el Boletín Oficial y con vigencia a partir del 23 de septiembre de 2013, la distribución de dividendos (excepto en acciones) y utilidades (excepto cuotas partes) a personas físicas del país o a personas físicas o jurídicas del exterior, estarán sujetas a una retención del 10% en concepto de impuesto a las ganancias, también en carácter de pago único y definitivo.

Consideración de resultados no asignados

De conformidad con la Resolución 593 de la C.N.V., la Asamblea de Accionistas que considere los estados financieros cuyos resultados acumulados resulten positivos, deberá disponer específicamente sobre el destino de los mismos. En tal sentido, la Asamblea de Accionistas de la Sociedad efectuada el día 11 de julio de 2013 que aprobó los estados financieros al 28 de febrero de 2013 dispuso asignar parte de los resultados a constituir la reserva legal y la reserva especial - aplicación NIIF (Ver Nota 18). En consecuencia, la Asamblea de Accionistas de la Sociedad debería disponer el destino específico del saldo remanente de los resultados.

FACTORES DE RIESGO
Acceso al Mercado Único Libre de Cambios (M.U.L.C.)

A partir de octubre de 2011, el Gobierno impuso ciertas restricciones al acceso al MULC, que es el único mercado establecido por las regulaciones argentinas para realizar las operaciones de compra y venta de moneda extranjera. Estas restricciones se han ido incrementado desde esa fecha e incluyen actualmente la necesidad de obtener autorizaciones de organismos gubernamentales o de las instituciones bancarias (que siguen los requerimientos de dichos organismos) para poder llevar a cabo compras de moneda extranjera destinadas a la cancelación de obligaciones que pueden cursarse por el MULC, así como la imposibilidad de acceso a ese mercado para adquirir moneda extranjera con destino al atesoramiento.

En este contexto, la Sociedad podría ver disminuida su capacidad de acceso a dicho MULC a fin de adquirir las divisas necesarias para efectuar transferencias de fondos en el exterior para la cancelación de sus compromisos denominados en moneda extranjera, u otros en que incurra posteriormente (como ser, pago de bienes y servicios importados, pagos de regalías, pago de dividendos, etc.), como así también para la remisión de utilidades a sus accionistas.

Incremento del nivel general de precios de la economía argentina

Los presentes estados financieros han sido preparados sobre la base del modelo de costo histórico, a excepción de las propiedades de inversión, de cierto componente de las propiedades, planta y equipo y de los activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados, que han sido medidos por su valor razonable.

La NIC 29 Información financiera en economías hiperinflacionarias requiere que los estados financieros de una entidad cuya moneda funcional sea la de una economía hiperinflacionaria, independientemente de si están basados en el método del costo histórico o en el método del costo corriente, sean expresados en términos de la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del período sobre el que se informa. A estos efectos, si bien la norma no establece una tasa única de inflación que, al ser sobrepasada, determinaría la existencia de una economía hiperinflacionaria, es práctica generalizada considerar para ese propósito una variación del nivel de precios que se aproxime o exceda el 100% acumulativo durante los 3 últimos años, junto con otra serie de factores cualitativos relativos al ambiente macroeconómico.

Al cierre del período sobre el que se informa, la Dirección ha evaluado que el peso argentino no reúne las características para ser calificado como la moneda de una economía hiperinflacionaria según las pautas establecidas en la NIC 29 y, por lo tanto, los presentes estados financieros no han sido reexpresados en moneda constante.

Sin embargo, la existencia de variaciones importantes como las observadas en los últimos ejercicios en los precios de las variables relevantes de la economía y que afectan los negocios de la Sociedad, tales como el costo salarial, los precios de las principales materias primas, las tasas de interés y las tasas de cambio, aún cuando no alcancen los niveles de inflación previstos en la NIC 29 para calificar la economía argentina como hiperinflacionaria, igualmente afectan la situación financiera, el rendimiento financiero y los flujos de efectivo de la Sociedad y, por ende, la información brindada en sus estados financieros, por lo que esas variaciones debieran ser tenidas en cuenta en la interpretación de la situación financiera, el rendimiento financiero y los flujos de efectivo que presenta la Sociedad en los presentes estados financieros.

HECHOS OCURRIDOS DESPUÉS DEL PERÍODO SOBRE EL QUE SE INFORMA

Excepto por lo expuesto en las notas a los presentes estados financieros, no se han producido, con posterioridad al cierre del período, acontecimientos y/o transacciones que puedan afectar en forma significativa la situación patrimonial y financiera de la Sociedad.

ANEXO I

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

EVOLUCIÓN DE PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO

(excepto el inmueble para uso propio) - Ver Nota 11

AL 31 DE MAYO Y 28 DE FEBRERO DE 2014


	31.05.2014
	Costo de adquisición o costo atribuido
Descripción	Al inicio del ejercicio	Aumentos	Bajas	Al cierre del período
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Maquinarias	9	-	-	9
Muebles y útiles	914	-	-	914
Instalaciones	558	-	-	558
Rodados	1.644	-	-	1.644
Totales al 31.05.2014	3.125	-	-	3.125
Totales al 28.02.2014	2.562	563	-	3.125


	31.05.2014						28.02.2014
	Depreciaciones acumuladas
Descripción	Al inicio del ejercicio	Vida útil (en años)	Aumentos	Bajas	Al cierre del período	Neto Resultante	Neto Resultante
	ARS 000		ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Maquinarias	3		-	-	3	6	6
Muebles y útiles	395		22	-	417	497	519
Instalaciones	235		14	-	249	309	323
Rodados	1.123		36	-	1.159	485	521
Totales al 31.05.2014	1.756		72	-	1.828	1.297
Totales al 28.02.2014	1.359		397	-	1.756		1.369

ANEXO II

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ACTIVOS FINANCIEROS VALUADOS A VALOR RAZONABLE

CON CAMBIOS EN RESULTADOS - Ver Nota 15

AL 31 DE MAYO Y 28 DE FEBRERO DE 2014


	31.05.2014			28.02.2014
Denominación y características	Valor nominal	Valor de cotización	Valor de libros	Valor de libros

Bono de la Nación Argentina en dólares 7% - vto. 2015	4.100	10,425	42	-
Bono de la Nación Argentina en dólares 7% - vto. 2017	23.900.000	9,915	236.969	211.225
			237.011	211.225

ANEXO III

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

AL 31 DE MAYO Y 28 DE FEBRERO DE 2014


	31.05.2014			28.02.2014
	Monto y clase de la moneda extranjera	Cambio vigente	Monto en pesos	Monto y clase de la moneda extranjera	Cambio vigente	Monto en pesos
			ARS 000			ARS 000
ACTIVO NO CORRIENTE

Créditos con partes relacionadas	US$ 635	8,01 (1)	801	US$ 630	7,83 (1)	4.938
Total del activo no corriente en moneda extranjera			5.086			4.938

ACTIVO CORRIENTE

Caja	US$ 0,38	8,01 (1)	8,01	US$ 0,38	7,83 (1)	3
Bancos USD	US$ 116	8,01 (1)	8,01	US$ 99	7,83 (1)	777
Bonar 2017	US$ 29.589	8,01 (1)	8,01	US$ 26.959	7,83 (1)	211.225
Deudores por ventas	US$ 10	7,980 (2)		US$ 10	7,74 (2)	78
Total del activo corriente en moneda extranjera			238.026			212.083
Total del activo en moneda extranjera			243.112			217.021

PASIVO NO CORRIENTE
Préstamos:
* Obligaciones negociables	US$ 100.000	8,095 (3)	809.500	US$ 100.000	7,88 (3)	788.500

Otros pasivos:
* Depósitos en garantía	US$ 1.249	8,095 (3)	10.107	US$ 1.135	7,88 (3)	8.945
Total del pasivo no corriente en moneda extranjera			819.607			797.445

PASIVO CORRIENTE

Préstamos:
* Obligaciones negociables	US$ 2.459	8,095 (3)	19.908	US$ 287	7,88 (3)	2.264

Otros pasivos:
* Depósitos en garantía	US$ 735	8,095 (3)	5.953	US$ 519	7,88 (3)	4.404
* Pasivos con partes relacionadas	US$ 417	5,095 (3)	3.276	US$ 428	7,88 (3)	3.376
Total del pasivo corriente en moneda extranjera			29.700			10.044
Total del pasivo en moneda extranjera			849.307			807.481

Tipo de cambio comprador.
Tipo de cambio comprador Banco Nación.
Tipo de cambio vendedor.

US$: Dólares estadounidenses

ANEXO IV

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ARTÍCULO 64, APARTADO I, INCISO b),

DE LA LEY N° 19.550

CORRESPONDIENTE AL PERÍODO DE TRES MESES FINALIZADOS

EL 31 DE MAYO DE 2014 Y 2013


Rubro	Costo de arrendamientos	Gastos de administración	Gastos de comercialización	Total 31.05.2014	Total 31.05.2013
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Gastos en personal	-	2.329	-	2.329	1.648
Impuestos, tasas y contribuciones	440	623	1.157	2.220	1.787
Honorarios de Directores y Síndicos	-	1.488	-	1.488	459
Terminaciones	735	-	-	735	801
Mantenimiento	474	-	-	474	686
Movilidad y representación	-	474	-	474	166
Honorarios y retribuciones por servicios de terceros	18	346	-	364	554
Previsión para juicios	-	343	-	343	61
Suministros	-	273	-	273	53
Seguros	165	11	-	176	37
Expensas	25	120	-	145	108
Depreciación de propiedades, planta y equipo	-	137	-	137	146
Luz y teléfono	97	23	-	120	55
Suscripciones y avisos de publicidad	-	2	67	69	20
Diversos	67	264	546	877	817
Total al 31.05.2014	2.021	6.433	1.770	10.224
Total al 31.05.2013	1.623	4.271	1.504		7.398

ANEXO V

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

EVOLUCIÓN DE LAS PREVISIONES

AL 31 DE MAYO Y 28 DE FEBRERO DE 2014


Rubros	Saldos al inicio del ejercicio	Aumentos	Saldos al cierre del período
	ARS 000	ARS 000	ARS 000
INCLUIDAS EN EL ACTIVO

Previsión deudores en gestión judicial	3.482	-	3.482
Totales al 31.05.2014	3.482	-	3.482
Totales al 28.02.2014	-	3.482	3.482

INCLUIDAS EN EL PASIVO

Previsión para juicios (1)	6.000	-	6.000
Totales al 31.05.2014	6.000	-	6.000
Totales al 28.02.2014	4.042	1.958	6.000

Incluye procesos judiciales pendientes o reclamos para eventuales perjuicios a terceros por hechos originados en el desarrollo de las actividades, como así también originados en cuestiones interpretativas de la legislación legal, impositiva, cambiaria y aduanera vigente.

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE MAYO DE 2014

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratificamos nuestras firmas que obran litografiadas en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 32 de los estados financieros de la Sociedad, y en las páginas N° 3, 4, 5, 6 y 7 de la Reseña Informativa.

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. Por Comisión Fiscalizadora

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

GUILLERMO J. DÍAZ HAYDEÉ E. LAKSMAN

Socio Síndico Titular

Contador Público U.B.A. Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 140 - F° 133 C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 - F° 249

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE MAYO DE 2014

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratifico mi firma que obra litografiada en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 32 de los estados financieros de la Sociedad.

MOISÉS KHAFIF

Presidente

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los Señores Accionistas de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

De nuestra consideración:

De acuerdo con lo requerido por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales y por las normas de la Comisión Nacional de Valores, hemos efectuado el trabajo mencionado en el párrafo siguiente en relación a los estados financieros condensados de período intermedio adjuntos de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA que comprenden: (a) el estado de situación financiera al 31 de mayo de 2014, (b) el estado del resultado integral por el período de tres meses finalizado el 31 de mayo de 2014, y los estados de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el período de tres meses finalizado en esa fecha, y (c) las notas explicativas seleccionadas.
Nuestro trabajo sobre los estados financieros adjuntos consistió en verificar la congruencia de la información significativa contenida en dichos estados financieros con la información de las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para la realización de dicho trabajo hemos tenido en cuenta el informe de revisión limitada de estados financieros condensados de período intermedio de los auditores externos Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L. de fecha 11 de julio de 2014, emitidos de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina para la revisión limitada de estados financieros de períodos intermedios. No hemos efectuado ningún control de gestión y, por lo tanto, no hemos evaluado los criterios y decisiones empresarias de administración, financiación, comercialización y producción, dado que estas cuestiones son de responsabilidad exclusiva del Directorio. Consideramos que nuestro trabajo y el informe de los auditores externos nos brindan una base razonable para fundamentar nuestro informe.
2 -
Basados en el trabajo realizado, nada ha llamado nuestra atención que nos hiciera pensar que:

Los estados financieros condensados de período intermedio mencionados en el párrafo 1. no están preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con las normas de la Resolución Técnica N° 26 de la F.A.C.P.C.E. para los estados financieros, y las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales y de la Comisión Nacional de Valores.

Informamos además, en cumplimiento de disposiciones legales vigentes que en ejercicio del control de legalidad que nos compete, hemos aplicado durante el período los restantes procedimientos descriptos en el artículo N° 294 de la Ley N° 19.550, que consideramos necesarios de acuerdo con las circunstancias, no teniendo observaciones que formular al respecto.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

11 de julio de 2014

Por Comisión Fiscalizadora

HAYDEÉ E. LAKSMAN

Síndico Titular

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 - F° 249

AI assistant

Raghsa S.A. Interim / Quarterly Report 2014

AI assistant

Raghsa S.A. — Interim / Quarterly Report 2014

More from Raghsa S.A.

Raghsa S.A. Interim / Quarterly Report 2014