Raghsa S.A. - Interim / Quarterly Report 2014


RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA Estados financieros condensados de período intermedio correspondientes al período de seis meses finalizado el 31 de agosto de 2014, juntamente con el Informe de Revisión Limitada y el Informe de la Comisión Fiscalizadora

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

NÓMINA DEL DIRECTORIO


PRESIDENTE:	Moisés Khafif

VICEPRESIDENTE:	Gloria Btesh de Khafif


DIRECTORES TITULARES:	Elena Khafif
	Héctor Emilio Salvo
	Edgardo Khafif
	Isaac Roberto Khafif

NÓMINA DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA


SÍNDICOS TITULARES:	Haydeé Elsa Laksman
	Isabel Caamaño
	Fernando Gabriel Guernik

SÍNDICOS SUPLENTES:	Laura Helena Bardelli
	Liliana Shlosberg
	Verónica Andrea Cabral

Reseña informativa e información adicional

a las notas a los estados financieros - Art. N° 12, Capítulo III,

Título IV, de la Resolución General N° 622

de la Comisión Nacional de Valores

ÍNDICE

COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONDENSADOS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS PERÍODOS DE SEIS MESES FINALIZADOS EL 31 DE AGOSTO DE 2014, 2013, 2012 y 2011 (cifras expresadas en miles de pesos)
DATOS ESTADÍSTICOS
PERSPECTIVAS FUTURAS
información adicional requerida por el art. n° 12, capítulo iii, título iv, de la resolución general N° 622 de la comisión nacional de valores
COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
Emprendimientos de inversión y renta
Edificio “Plaza San Martín”

La Sociedad es propietaria de los pisos dos a once (ambos inclusive) y de ciento cuarenta y tres cocheras y áreas comunes correspondientes a los mismos, en un edificio de oficinas conocido como “Plaza San Martín”, ubicado en la esquina de las calles Maipú y Arenales, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frente a la Plaza San Martín. Los pisos que son de propiedad de la Sociedad y se encuentran ocupados están alquilados a sociedades multinacionales o importantes empresas argentinas.

A la fecha de emisión de la presente reseña, el 100% de las plantas del edificio “Plaza San Martín” se encuentra alquilado.

Torre San Martín 344 - Edificio Florida 343 - Área comercial

Consiste en un edificio en torre orientado al mercado de oficinas y de locales comerciales y las cocheras necesarias para todo el complejo, ubicado en el microcentro de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frentes a las calles San Martín 344 y Florida 343. El mismo tiene una superficie total de aproximadamente 48.031 m2 y está dotado de tecnología de última generación con los elementos necesarios para conformar un complejo inteligente, con mínimos gastos operativos y bajo costo de mantenimiento. Comprende:

una torre de 29 pisos de oficinas más planta baja, que incluye un local comercial, y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín,
un edificio de oficinas que consta de planta baja más 5 pisos con acceso por la calle Florida y, un sector comercial desarrollado en planta baja y 2 subsuelos con acceso por ambas calles. Durante el ejercicio anterior, la Sociedad realizó la venta de este sector comercial. El monto recibido será reinvertido para la construcción de un complejo de oficinas comerciales denominado “Madero Riverside”, ubicado en la manzana 1H, en el lado este del Dique IV de Puerto Madero.

A la fecha de emisión de la presente reseña, el 100% de las plantas de la Torre San Martín - Edificio Florida se encuentra alquilado.

Dique IV Puerto Madero - “Madero Office”

Consiste en un edificio en torre y las cocheras necesarias, orientado al mercado de oficinas, ubicado en la manzana 1Ñ del Dique IV de Puerto Madero. Fue el primer edificio de Argentina en contar con la pre-certificación de “green building” bajo el Consejo de Construcción Ecológica de los Estados Unidos y posee un área locativa total de 34.399 m2.

A la fecha de emisión de la presente reseña, el 100% de las plantas del edificio “Madero Office” se encuentra alquilado.

2 -
“955 Belgrano Office”

RAGHSA adquirió entre febrero de 2008 y febrero de 2010 un terreno de 3.920 m2 donde construyó “955 Belgrano Office” (finalizada en agosto 2014).

Esta torre de oficinas AAA, destinada a renta, está integrada por 30 plantas libres de 1.018 m2 rentables cada una. El edifico cuenta con vistas 360º del Río de la Plata, la Avenida 9 de Julio y la Ciudad de Buenos Aires.

El proyecto, diseñado por el estudio Mario Roberto Álvarez & Asociados, ha sido pre-certificado por el United States Green Building Council como LEED Core & Shell en nivel GOLD. Además, se construyó de acuerdo a las normativas de la National Fire Protection Association (NFPA) de los Estados Unidos.

A la fecha de emisión de la presente reseña, el 25% de los pisos del edificio “955 Belgrano Office” se encuentra alquilado.

Dique IV Puerto Madero - “Madero Riverside”

Este edificio de oficinas AAA se encuentra ubicado en el dique IV de Puerto Madero en un terreno de 4.625 m2. Consta de ocho plantas libres de 1.411 m2 rentables más una planta de 3.400 m2 en el primer subsuelo. Su construcción se inició en noviembre de 2013. RAGHSA tiene la intensión de certificar este edificio como LEED Core & Shell en categoría Gold y se está construyendo de acuerdo con las normativas de la National Fire Protection Association (NFPA) de los Estados Unidos.

La Sociedad estima la finalización de la torre para diciembre de 2015.

Proyecto de oficinas - Zona Núñez

Durante el mes de diciembre de 2010 la Sociedad firmó un boleto de compraventa para la adquisición de un inmueble ubicado en la manzana delimitada por Avenida del Libertador, Manuela Pedraza, Arribeños y Juana Azurduy de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, de aproximadamente 7.200 m2, destinado a construir un complejo de oficinas comerciales para alquiler.

3 -
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONDENSADOS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS PERÍODOS DE SEIS MESES FINALIZADOS EL 31 DE AGOSTO DE 2014, 2013, 2012 Y 2011
Estructura de resultados por los períodos de seis meses finalizados el 31 de agosto de 2014, 2013, 2012 y 2011:


	Ganancia (pérdida)
	6 meses (Marzo - Agosto)				3 meses (Junio - Agosto)
	2014	2013	2012	2011	2014	2013	2012	2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Ingresos por arrendamientos	114.280	75.007	60.833	53.147	58.921	39.133	31.565	27.197
Costo de arrendamientos	(2.655)	(3.566)	(1.912)	(5.118)	(634)	(1.943)	(614)	(1.389)
Resultado neto por arrendamientos	111.625	71.441	58.921	48.029	58.287	37.190	30.951	25.808
Ingresos por ventas de propiedades	3.376	-	3.897	21.750	3.376	-	379	13.887
Costo de ventas de propiedades	(2.363)	-	(3.167)	(17.675)	(2.363)	-	(171)	(11.342)
Resultado neto por ventas de propiedades	1.013	-	730	4.075	1.013	-	208	2.545

Ganancia bruta	112.638	71.441	59.651	52.104	59.300	37.190	31.159	28.353

Ganancia por revaluación de propiedades de inversión	518.285	133.523	59.303	32.792	467.156	80.099	35.335	22.079
Resultado por la venta de propiedades de inversión	-	(4.185)	-	-	-	(4.185)	-	-
Resultado neto generado por las propiedades de inversión	518.285	129.338	59.303	32.792	467.156	75.914	35.335	22.079

Gastos de administración	(24.762)	(11.803)	(8.858)	(8.980)	(18.329)	(7.532)	(3.657)	(4.737)
Gastos de comercialización	(4.173)	(2.478)	(2.758)	(4.116)	(2.403)	(974)	(962)	(2.132)
Otros egresos operativos	(2.990)	(111)	(7.874)	(1.224)	(1.143)	(139)	(6.333)	(2.182)
Ganancia operativa	598.998	186.387	99.464	70.576	504.581	104.459	55.542	41.381

Ingresos financieros	51.186	23.808	15.798	18.504	17.354	6.507	13.835	3.280
Costos financieros	(28.920)	(18.170)	(14.009)	(37.385)	(11.521)	(9.130)	(7.518)	(19.842)
Diferencia de cambio neta	(57.058)	(69.172)	(31.694)	-	(34.999)	(42.878)	(18.390)	-
Ganancia antes de impuesto a las ganancias	564.206	122.853	69.559	51.695	475.415	58.958	43.469	24.819

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	(147.805)	(44.308)	(21.661)	(18.727)	(117.352)	(23.271)	(5.920)	(9.764)
Ganancia neta del período	416.401	78.545	47.898	32.968	358.063	35.687	37.549	15.055


	Ganancia (pérdida)
	6 meses (Marzo - Agosto)				3 meses (Junio - Agosto)
	2014	2013	2012	2011	2014	2013	2012	2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Otro resultado integral del período

Otro resultado integral que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores

Revaluación del inmueble para uso propio	1.486	1.624	885	573	851	976	403	252
Efecto impositivo sobre revaluación	(520)	(568)	(310)	(200)	(207)	(341)	(141)	(88)
Otro resultado integral neto que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores	966	1.056	575	373	644	635	262	164

Otro resultado integral, neto de impuestos	966	1.056	575	373	644	635	262	164

Total del resultado integral del período, neto de impuestos	417.367	79.601	48.473	33.341	358.707	36.322	37.811	15.219

Situación financiera resumida al 31 de agosto de 2014, 2013, 2012 y 2011:


	31.08.2014 No auditado	31.08.2013 No auditado	31.08.2012 No auditado
	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Activo no corriente	2.997.443	1.770.111	1.480.210
Activo corriente	239.056	177.930	94.105
Total del activo	3.236.499	1.948.041	1.574.315

Patrimonio neto	1.657.106	950.530	780.729

Pasivo no corriente	1.508.014	953.610	738.034
Pasivo corriente	71.379	43.901	55.552
Total del pasivo	1.579.393	997.511	793.586

Total del pasivo y patrimonio neto	3.236.499	1.948.041	1.574.315

5 -
Estructura del flujo de efectivo por los períodos de seis meses finalizados el 31 de agosto de 2014, 2013, 2012 y 2011:


	31.08.2014 No auditado	31.08.2013 No auditado	31.08.2012 No auditado	31.08.2011 No auditado
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

* Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) actividades operativas	108.656	(23.657)	162.384	(59.740)

* Flujo neto de efectivo utilizado en (generado por) actividades de inversión	(73.251)	26.427	(53.525)	(109.423)

* Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por actividades de financiación	(37.352)	9.285	(105.486)	(92.421)

* Resultados financieros y por tenencia del efectivo	1.947	1.362	-	-

* (Disminución) Aumento neto del efectivo	(267)	13.417	3.373	(261.584)

Índices patrimoniales y de resultados:


	31.08.2014 No auditado	31.08.2013 No auditado	31.08.2012 No auditado

* Liquidez (Activo corriente / Pasivo corriente)	3,35	4,05	1,69

* Solvencia (Patrimonio neto / Pasivo total)	1,05	0,95	0,98

* Inmovilización del capital (Activo no corriente / Activo total)	0,93	0,91	0,94

* Rentabilidad ordinaria (Resultado neto del período anualizado (no incluye Otros Resultados Integrales) / Patrimonio neto promedio)	0,28	0,09	0,06

6 -
DATOS ESTADÍSTICOS

Arrendamientos - Porcentajes de ocupación:


	2014	2013	2012	2011

Edificio Plaza San Martín	100%	100%	100%	100%
Torre San Martín 344	100%	100%	100%	100%
Madero Office	100%	100%	100%	100%
955 Belgrano Office	25%	-	-	-

Volúmenes de ventas (en unidades físicas - unidades funcionales) (1):


	2014	2013	2012	2011

Complejo Le Parc Figueroa Alcorta	-	-	-	-
Torre Cavia	1	-	2	4
Torre Alcorta	-	-	-	3
	1	-	2	7

No comprende la venta de cocheras y bauleras.
PERSPECTIVAS FUTURAS

La Sociedad posee un nuevo proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un edificio destinado al alquiler de oficinas comerciales, que se encuentra desarrollando en el terreno de su propiedad, ubicado en el Dique IV de Puerto Madero. Asimismo, tiene la intención de construir un complejo de oficinas comerciales para alquiler, que se desarrollará en el terreno ubicado en la manzana delimitada por Avenida del Libertador, Manuela Pedraza, Arribeños y Juana Azurduy.

INFORMACIÓN ADICIONAL REQUERIDA POR EL ART. N° 12, CAPÍTULO III, TÍTULO IV, DE LA RESOLUCIÓN GENERAL N° 622 DE LA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES

En relación con la información requerida por la normativa de referencia, según la Resolución General N° 622 de la Comisión Nacional de Valores, informamos que la misma se encuentra incluida en el presente documento y en los estados financieros condensados de período intermedio de la Sociedad al 31 de agosto de 2014, según corresponda. Adicionalmente, atendiendo a la particularidad de la actividad que desarrolla la Sociedad, cierta información no resulta aplicable.

La información requerida se encuentra incluida en:

Cuestiones generales sobre la actividad de la Sociedad:
Regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimientos o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones: Esta información no es aplicable a la Sociedad.
7 -
Modificaciones significativas en las actividades de la Sociedad u otras circunstancias similares ocurridas durante los períodos comprendidos por los estados financieros que afecten su comparabilidad con los presentados en períodos anteriores, o que podrían afectarla con los que habrán de presentarse en períodos futuros: Esta información no es aplicable a la Sociedad.
Clasificación de los saldos de créditos y deudas en plazos de vencimiento: Esta información consta en nota 13. a los estados financieros condensados de período intermedio de la Sociedad al 31 de agosto de 2014.
Clasificación de los créditos y deudas, de manera que permita conocer los efectos financieros que produce su mantenimiento. La misma debe posibilitar la identificación de:
Las cuentas en moneda nacional, en moneda extranjera y en especie: Esta información consta en el Anexo III a los estados financieros.
Los saldos sujetos a cláusulas de ajuste y los que no lo están: Esta información no es aplicable a la Sociedad.
Los saldos que devengan intereses y los que no lo hacen. Esta información consta en nota 13. a los estados financieros condensados de período intermedio de la Sociedad al 31 de agosto de 2014.
Detalle del porcentaje de participación en sociedades del artículo 33 de la Ley N° 19.550 en el capital y en el total de votos. Además, saldos deudores y/o acreedores por sociedad y segregados del modo previsto en los puntos 3. y 4. anteriores. Esta información no es aplicable a la Sociedad.
Créditos por ventas o préstamos contra directores, síndicos, miembros del consejo de vigilancia y sus parientes hasta el segundo grado inclusive. Para cada persona se indicará el saldo máximo habido durante el período (expresado en moneda de cierre), el saldo a la fecha del estado contable, el motivo del crédito, la moneda en que fue concedido y las cláusulas de actualización monetaria y tasas de interés aplicadas: Esta información consta en nota 18. a los estados financieros condensados de período intermedio de la Sociedad al 31 de agosto de 2014.
Inventario físico de los bienes de cambio:
Periodicidad y alcance de los inventarios físicos de los bienes de cambio. Si existen bienes de inmovilización significativa en el tiempo, por ejemplo más de un año, indicar su monto y si se han efectuado las previsiones que correspondan: Esta información consta en nota 12. a los estados financieros condensados de período intermedio de la Sociedad al 31 de agosto de 2014.
Valores corrientes:
Fuentes de los datos empleados para calcular los valores corrientes utilizados para valuar bienes de cambio, bienes de uso y otros activos significativos. Como excepción, es admisible para los bienes de cambio el costo de última compra reexpresado al cierre del período: Esta información consta en notas 9. y 10. a los estados financieros condensados de período intermedio de la Sociedad al 31 de agosto de 2014.
8 -

Bienes de Uso:

En el caso de existir bienes de uso revaluados técnicamente, indicar el método seguido para calcular la desafectación del ejercicio de la “reserva por revalúo técnico” cuando parte de ella hubiera sido reducida previamente para absorber pérdidas: Esta información no es aplicable a la Sociedad.
Deberá informarse el valor total consignado en el balance de los bienes de uso sin usar por obsoletos: Esta información no es aplicable a la Sociedad.
Participaciones en otras sociedades:

Esta información no es aplicable a la Sociedad.

Valores recuperables:
Criterios seguidos para determinar los “valores recuperables” significativos de bienes de cambio, bienes de uso y otros activos, empleados como límites para sus respectivas valuaciones contables: Esta información consta en notas 9., 11. y 12. a los estados financieros condensados de período intermedio de la Sociedad al 31 de agosto de 2014.
Seguros:
Seguros que cubren los bienes tangibles. Para cada grupo homogéneo de los bienes se consignarán los riesgos cubiertos, las sumas aseguradas y los correspondientes valores contables. Esta información se encuentra detallada en los siguientes cuadros:

Edificio “Plaza San Martín”


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Royal & Sun Alliance Seguros S.A.	U$S 18.720.000	Pérdida de alquileres

Torre San Martín 344 - Edificio Florida 343 - Área Comercial


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Royal & Sun Alliance Seguros S.A.	U$S 19.350.000	Pérdida de alquileres

Dique IV Puerto Madero - “Madero Office”


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Royal & Sun Alliance Seguros S.A.	U$S 45.700.000	Pérdida de alquileres

Dique IV Puerto Madero - “Madero Riverside”


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Generali Argentina Cía. de Seguros S.A.	U$S 52.000.000	Todo riesgo construcción

Proyecto Av. Belgrano


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Generali Argentina Cía. de Seguros S.A.	U$S 13.750.000	Todo riesgo construcción
Zurich Argentina Cía. de Seguros S.A.	U$S 27.500.000	Todo riesgo construcción
Liberty Seguros Argentina S.A.	U$S 13.750.000	Todo riesgo construcción
Royal & Sun Alliance Seguros S.A.	U$S 6.600.000	Pérdida de alquileres

Contingencias positivas y negativas:

Esta información no es aplicable a la Sociedad.

Adelantos irrevocables a cuenta de futuras suscripciones:

Esta información no es aplicable a la Sociedad.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

10 de octubre de 2014

EL DIRECTORIO

MOISÉS KHAFIF

Presidente

INFORME DE REVISIÓN LIMITADA

DE ESTADOS FINANCIEROS CONDENSADOS

DE PERÍODO INTERMEDIO

A los Señores Directores de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

CUIT: 30-62088060-0

Domicilio legal: San Martín 344 - 29° piso

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Informe sobre los estados financieros

Introducción

Hemos revisado los estados financieros condensados de período intermedio adjuntos de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA (“la Sociedad”), que comprenden (a) el estado de situación financiera al 31 de agosto de 2014, (b) el estado del resultado integral por los períodos de seis y tres meses finalizados el 31 de agosto de 2014 y los estados de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el período de seis meses finalizado en esa fecha y (c) notas explicativas seleccionadas. La información financiera correspondiente al ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2014, presentada con fines comparativos, es parte de los estados financieros mencionados precedentemente y tiene el propósito de que sea leída sólo en relación con esos estados financieros.

Responsabilidad del Directorio

El Directorio es responsable por la preparación y presentación de los estados financieros de la Sociedad de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera, adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas como normas contables profesionales e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores a su normativa, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“I.A.S.B.” por sus siglas en inglés) y, por lo tanto, es responsable por la preparación y presentación de los estados financieros mencionados en el párrafo 1. de acuerdo con la Norma Internacional de Contabilidad 34 (“Información Financiera Intermedia”).
2 -

Responsabilidad del auditor

Nuestra responsabilidad es expresar una conclusión sobre los estados financieros mencionados en el párrafo 1., basada en nuestra revisión. Hemos realizado nuestra revisión de acuerdo con las normas de la Resolución Técnica N° 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas aplicables a la revisión limitada de estados financieros de períodos intermedios. De acuerdo con esas normas, una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información financiera y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de una revisión limitada es sustancialmente menor al de una auditoría de estados financieros, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados financieros tomados en su conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión.

Los estados financieros de la Sociedad presentan, en el rubro Propiedades de inversión, inmuebles medidos a sus valores razonables. Adicionalmente, el rubro Propiedades, planta y equipo incluye un inmueble medido bajo el modelo de revalúo. Al 31 de agosto de 2014 el mayor valor originado en la revaluación de los inmuebles antes mencionados ascendió a aproximadamente $1.454.341.000. Las mencionadas mediciones se basan en el informe efectuado por Castro Cranwell & Weiss, perito tasador independiente. Consideramos que nuestra revisión y el informe del mencionado perito tasador independiente nos brindan una base razonable para fundamentar nuestra conclusión.

Conclusión

Sobre la base de nuestra revisión y del informe del perito tasador independiente, nada ha llamado nuestra atención que nos hiciera pensar que los estados financieros mencionados en el párrafo 1. no están preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con la Norma Internacional de Contabilidad 34 “Información Financiera Intermedia”.
Informe sobre otros requerimientos legales y regulatorios
En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos que:
Sobre la base de nuestra revisión, nada ha llamado nuestra atención que nos hiciera pensar que los estados financieros mencionados en el párrafo 1. no están preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales y de la Comisión Nacional de Valores.
3 -
Los estados financieros mencionados en el párrafo 1. se encuentran transcriptos en el libro Inventarios y Balances y surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes.
Al 31 de agosto de 2014 la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado Previsional Argentino, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $ 102.626, no siendo la misma exigible a esa fecha.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

10 de octubre de 2014

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

GUILLERMO J. DÍAZ

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 140 - F° 133

INFORME ESPECIAL SOBRE LA RESEÑA INFORMATIVA

E INFORMACIÓN ADICIONAL A LAS NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS - ART. N° 12, CAPÍTULO III, TÍTULO IV, DE LA RESOLUCIÓN GENERAL N° 622

DE LA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES

A los Señores Directores de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

CUIT: 30-62088060-0

Domicilio legal: San Martín 344 - 29° piso

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

A vuestro pedido, en nuestro carácter de auditores externos de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA (“la Sociedad”), emitimos el presente informe sobre la información contenida en la Reseña Informativa y en la Información adicional a las notas a los estados financieros requerida por el Art. N° 12, Capítulo III, Título IV, de la Resolución General N° 622 de la Comisión Nacional de Valores por los períodos intermedios finalizados el 31 de agosto de 2014, 2013, 2012 y 2011, adjuntas. Esta información, firmada al sólo efecto de su identificación con el presente informe especial, es presentada por la Sociedad para dar cumplimiento a las normas de la Comisión Nacional de Valores.
Hemos revisado los estados financieros de la Sociedad al 31 de agosto de 2014, 2013 y 2012, sobre los cuales emitimos nuestros informes de revisión limitada de fechas 10 de octubre de 2014, 9 de octubre de 2013 y 19 de octubre de 2012, respectivamente, que deben ser leídos juntamente con el presente informe y a los cuales nos remitimos.
Nuestro trabajo sobre la información mencionada en el párrafo 1. consistió en verificar que la información contenida en la Sección 2 (Síntesis de los estados financieros condensados de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA por los períodos de seis meses finalizados el 31 de agosto de 2014, 2013, 2012 y 2011) y en la Sección 5 (Información adicional requerida por el Art. N° 12, Capítulo III, Título IV de la Resolución General N° 622 de la Comisión Nacional de Valores) surja de los estados financieros mencionados en el párrafo 2. precedente y/o de la documentación de soporte proporcionada por la Sociedad.
2 -
De las verificaciones efectuadas, cuyo alcance se describe en el párrafo 3., no han surgido excepciones que mencionar.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

10 de octubre de 2014 C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 13

GUILLERMO J. DÍAZ

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 140 F° 133

Domicilio legal: San Martín 344 - 29° piso - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

EJERCICIO ECONÓMICO N° 47 INICIADO EL 1° DE MARZO DE 2014

ESTADOS FINANCIEROS CONDENSADOS DE PERÍODO INTERMEDIO

CORRESPONDIENTES AL PERÍODO DE SEIS MESES

FINALIZADO EL 31 DE AGOSTO DE 2014

Actividad principal de la Sociedad: adquisición, construcción, arrendamiento y compraventa de inmuebles para oficinas y/o viviendas, como así también actividades de financiación de ventas de dichos inmuebles.

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:

del contrato social: 23 de junio de 1969.
de la última modificación del estatuto: 24 de junio de 2014.

Número de registro en la Inspección General de Justicia: 28.194.

Fecha de finalización del contrato social: 28 de febrero de 2100.

Clave Única de Identificación Tributaria (C.U.I.T.): 30-62088060-0.

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL (Ver nota 16.)


Características de las acciones	Suscripto, integrado e inscripto	Total
	ARS 000	ARS 000
373.340.000 acciones ordinarias, nominativas, clase única, de valor nominal $1 cada una, con derecho a un voto:	373.340	373.340

ESTADO DEL RESULTADO INTEGRAL

CORRESPONDIENTE AL PERÍODO DE SEIS MESES

FINALIZADO EL 31 DE AGOSTO DE 2014


		Ganancia (pérdida) - No auditado
		6 meses (Marzo - Agosto)		3 meses (Junio - Agosto)
		2014	2013	2014	2013
	Notas / Anexos	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Ingresos por arrendamientos	3	114.280	75.007	58.921	39.133
Costo de arrendamientos	IV	(2.655)	(3.566)	(634)	(1.943)
Resultado neto por arrendamientos		111.625	71.441	58.287	37.190

Ingresos por venta de propiedades	3	3.376	-	3.376	-
Costo de venta de propiedades	IV	(2.363)	-	(2.363)	-
Resultado neto por venta de propiedades		1.013	-	1.013	-

Ganancia bruta		112.638	71.441	59.300	37.190

Ganancia por revaluación de propiedades de inversión	10	518.285	133.523	467.156	80.099
Resultado por venta de propiedades de inversión		-	(4.185)	-	(4.185)
Resultado neto generado por las propiedades de inversión		518.285	129.338	467.156	75.914

Gastos de administración	IV	(24.762)	(11.803)	(18.329)	(7.532)
Gastos de comercialización	IV	(4.173)	(2.478)	(2.403)	(974)
Otros egresos operativos	-	(2.990)	(111)	(1.143)	(139)
Ganancia operativa		598.998	186.387	504.581	104.459

Ingresos financieros	4	51.186	23.808	17.354	6.507
Costos financieros	5	(28.920)	(18.170)	(11.521)	(9.130)
Diferencia de cambio neta	6	(57.058)	(69.172)	(34.999)	(42.878)
Ganancia antes de impuesto a las ganancias		564.206	122.853	475.415	58.958

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	7	(147.805)	(44.308)	(117.352)	(23.271)
Ganancia neta del período		416.401	78.545	358.063	35.687

Otro resultado integral del período

Otro resultado integral que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores

Revaluación del inmueble para uso propio	9	1.486	1.624	851	976
Efecto impositivo sobre revaluación	7	(520)	(568)	(207)	(341)
Otro resultado integral neto que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores		966	1.056	644	635
Otro resultado integral, neto de impuestos		966	1.056	644	635

Total del resultado integral del período, neto de impuestos		417.367	79.601	358.707	36.322

Ganancia por acción
Básica y diluida, ganancia neta del período atribuible a los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio	8	1,12	0,21	0,96	0,10

Las notas 1 a 21 y los Anexos I a V son parte integrante de los presentes estados financieros.

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

AL 31 DE AGOSTO Y 28 DE FEBRERO DE 2014

		31.08.2014 No auditado	28.02.2014 Auditado
	Notas / Anexos	ARS 000	ARS 000
ACTIVOS
ACTIVO NO CORRIENTE
Propiedades, planta y equipo	9	20.827	19.572
Propiedades de inversión	10	2.578.908	1.684.184
Propiedades de inversión en construcción	11	382.663	649.128
Otros créditos	13.2	5.314	4.938
Créditos fiscales	14.1	9.731	7.980
Total del activo no corriente		2.997.443	2.365.802

ACTIVO CORRIENTE
Inventarios	12	-	2.363
Créditos fiscales	14.1	16.041	17.758
Crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta		21.253	15.764
Otros créditos	13.2	4.908	7.605
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar	13.4	871	782
Activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados	II	194.399	211.225
Efectivo	13.3	1.584	1.851
Total del activo corriente		239.056	257.348
Total del activo		3.236.499	2.623.150

PATRIMONIO NETO Y PASIVOS
PATRIMONIO NETO
Capital social	16.1	373.340	373.340
Prima de emisión		7.705	7.705
Superávit de revaluación		6.672	5.706
Reserva legal	16.2	35.252	17.008
Reserva especial R.G. C.N.V. N° 609/12	16.3	348.862	348.862
Reserva voluntaria		468.880	-
Resultados acumulados - no asignados		416.395	487.118
Patrimonio neto (atribuible a los propietarios)		1.657.106	1.239.739

PASIVO NO CORRIENTE
Deudas y préstamos	13.6	866.968	822.679
Provisiones	V	1.500	6.000
Cargas sociales y fiscales	14.2	4.561	4.698
Pasivo por impuesto diferido	7	596.979	448.654
Otros pasivos no financieros	15	38.006	9.380
Total del pasivo no corriente		1.508.014	1.291.411

PASIVO CORRIENTE
Cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar	13.5	14.044	7.023
Deudas y préstamos	13.6	36.093	29.770
Cargas sociales y fiscales	14.2	1.560	2.552
Otros pasivos no financieros	15	14.208	39.589
Otros pasivos financieros		-	3.103
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta a pagar		5.474	9.963
Total del pasivo corriente		71.379	92.000
Total del pasivo		1.579.393	1.383.411
Total de patrimonio neto y pasivos		3.236.499	2.623.150

Las notas 1 a 21 y los Anexos I a V son parte integrante de los presentes estados financieros.

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

CORRESPONDIENTE AL PERÍODO DE SEIS MESES

FINALIZADO EL 31 DE AGOSTO DE 2014


	Aportes de los propietarios		Ganancias reservadas
	Capital social	Prima de emisión	Reserva legal	Reserva voluntaria	Reserva especial - Aplicación NIIF	Superávit de revaluación	Resultados no asignados	Total
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Al 1° de marzo de 2014	373.340	7.705	17.008	-	348.862	5.706	487.118	1.239.739

Ganancia neta del período	-	-	-	-	-	-	416.401	416.401

Otro resultado integral, neto de impuestos	-	-	-	-	-	966	-	966
Total del resultado integral del período, neto de impuestos	-	-	-	-	-	966	416.401	417.367
Distribución de resultados no asignados aprobada por la Asamblea de Accionistas del 24 de junio de 2014	-	-	-	-	-	-	-	-
Constitución de reservas	-	-	18.244	468.880	-	-	(487.124)	-
Al 31 de agosto de 2014 - No auditado	373.340	7.705	35.252	468.880	348.862	6.672	416.395	1.657.106


	Aportes de los propietarios		Ganancias reservadas
	Capital social	Prima de emisión	Reserva legal	Reserva especial - Aplicación NIIF	Superávit de revaluación	Resultados no asignados	Total
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Al 1° de marzo de 2013	373.340	7.705	10.528	-	1.766	477.590	870.929

Ganancia neta del período	-	-	-	-	-	78.545	78.545

Otro resultado integral, neto de impuestos	-	-	-	-	1.056	-	1.056
Total del resultado integral del período, neto de impuestos	-	-	-	-	1.056	78.545	79.601

Distribución de resultados no asignados aprobada por la Asamblea de Accionistas del 11 de julio de 2013:

Constitución de reservas	-	-	6.480	348.862	-	(355.342)	-
Al 31 de agosto de 2013 – No auditado	373.340	7.705	17.008	348.862	2.822	200.793	950.530

Las notas 1 a 21 y los Anexos I a V son parte integrante de los presentes estados financieros.

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

CORRESPONDIENTE AL PERÍODO DE SEIS MESES

FINALIZADO EL 31 DE AGOSTO DE 2014


		31.08.2014 No auditado	31.08.2013 No auditado
	Notas/ Anexos	ARS 000	ARS 000
Actividades de operación
Ganancia neta del período		416.401	78.545
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta		147.805	44.308
Diferencia de cambio		57.058	69.172
Ajustes para conciliar la ganancia neta del período con los flujos netos de efectivo:
Depreciación de propiedades, planta y equipo	IV	227	287
Cambio en el valor razonable de las propiedades de inversión		(518.285)	(133.523)
Intereses perdidos	5	23.780	16.776
Deudores incobrables	IV	5.410	-

Cambios en los activos y pasivos operativos:
(Aumento) Disminución deudores comerciales y otras cuentas por cobrar		(89)	13
Aumento de activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados		(29.766)	(86.178)
Disminución (Aumento) de otros créditos		2.321	(7.588)
Disminución (aumento) de créditos fiscales		(34)	2.147
Aumento de crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta		(5.489)	(5.550)
Disminución de inventarios		2.363	-
Aumento de cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar		7.021	292
(Disminución) Aumento de cargas sociales y fiscales		(5.618)	4.727
Aumento (disminución) de otros pasivos		5.501	(7.085)
Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) actividades de operación		108.656	(23.657)

Actividades de inversión
Venta de propiedades de inversión		-	87.450
Adquisición de propiedades, planta y equipo	I	-	(257)
Adquisición de propiedades de inversión en construcción	11	(73.251)	(60.766)
Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las actividades de inversión		(73.251)	26.427

Actividades de financiación
Préstamos cancelados (capital)		(1.808)	(15.425)
Préstamos recibidos		-	50.000
Intereses pagados		(35.544)	(25.290)
Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por las actividades de financiación		(37.352)	9.285
Resultados financieros y por tenencia del efectivo		1.947	1.362

(Disminución) aumento neta de efectivo		(267)	13.417
Efectivo al inicio del ejercicio	13.3	1.851	1.520
Efectivo al cierre del período	13.3	1.584	14.937

Las notas 1 a 21 y los Anexos I a V son parte integrante de los presentes estados financieros.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONDENSADOS CORRESPONDIENTES AL

PERÍODO DE SEIS MESES FINALIZADO EL 31 DE AGOSTO DE 2014

RESEÑA DE LA ENTIDAD

RAGHSA S.A. (la “Sociedad”) es una sociedad anónima constituida en la República Argentina, que tiene como actividad principal el desarrollo integral de proyectos inmobiliarios para su venta y/o arrendamiento.

A partir del 27 de enero de 2011, RAGHSA S.A. hace oferta pública de sus obligaciones negociables. En tal sentido, los presentes estados financieros elaborados de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (N.I.I.F.), se emiten para dar cumplimiento a las normas de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.).

Con fecha 10 de octubre de 2014, el Directorio de RAGHSA S.A. aprobó la emisión de los presentes estados financieros para su presentación ante la C.N.V.

Actividad principal de la Sociedad

La Sociedad considera a toda su actividad de venta y arrendamiento como un único segmento de negocio reportable según la N.I.I.F. 8. Al 31 de agosto de 2014, los principales emprendimientos de inversión y renta son los siguientes:

Edificio Plaza San Martín

La Sociedad es propietaria de los pisos dos a once (ambos inclusive) y de ciento cuarenta y tres cocheras y áreas comunes correspondientes a los mismos, en un edificio de oficinas conocido como “Plaza San Martín”, ubicado en la esquina de las calles Maipú y Arenales, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frente a la Plaza San Martín. Los pisos que son de propiedad de la Sociedad están alquilados a sociedades multinacionales o importantes empresas argentinas.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, el 100% de las plantas del edificio “Plaza San Martín” se encuentra alquilado.

Torre San Martín 344 - Edificio Florida 343 - Área comercial

Consiste en un edificio en torre orientado al mercado de oficinas y de locales comerciales, y las cocheras necesarias para todo el complejo, ubicado en el microcentro de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frentes a las calles San Martín 344 y Florida 343. El mismo tiene una superficie total de aproximadamente 48.031 m2 y está dotado de tecnología de última generación con los elementos necesarios para conformar un complejo inteligente, con mínimos gastos operativos y bajo costo de mantenimiento. Comprende:

una torre de 29 pisos de oficinas más planta baja, que incluye un local comercial, y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín,
un edificio de oficinas que consta de planta baja más 5 pisos con acceso por la calle Florida y,
un sector comercial desarrollado en planta baja y 2 subsuelos con acceso por ambas calles. Durante el ejercicio anterior, la Sociedad realizó la venta de este sector comercial. El monto recibido será reinvertido para la construcción de un complejo de oficinas comerciales denominado “Madero Riverside”, ubicado en la manzana 1H, en el lado este del Dique IV de Puerto Madero.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, el 100% de las plantas de la Torre San Martín - Edificio Florida se encuentra alquilado.

Dique IV Puerto Madero - Madero Office

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, el 100% de las plantas del edificio “Madero Office” se encuentra alquilado.

Proyecto Av. Belgrano

RAGHSA adquirió entre febrero de 2008 y febrero de 2010 un terreno de 3.920 m2 donde construyó “955 Belgrano Office” (finalizada en agosto 2014).

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, el 25% de los pisos del edificio “955 Belgrano Office” se encuentra alquilado.

Dique IV Puerto Madero - “Madero Riverside”

La Sociedad estima la finalización de la torre para diciembre de 2015.

Proyecto de oficinas - Zona Núñez

BASES DE PREPARACIÓN Y PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Normas contables aplicadas

La Sociedad presenta sus estados financieros de acuerdo con las disposiciones vigentes de la C.N.V., que aprobó la Resolución General (R.G.) N° 622 (Texto ordenado 2013), la cual establece que las entidades emisoras de acciones y/u obligaciones negociables, con ciertas excepciones, están obligadas a preparar sus estados financieros aplicando la Resolución Técnica (R.T.) N° 26 (y modificatorias) de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), que dispone la adopción de las N.I.I.F. según las emitió el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (I.A.S.B., por sus siglas en inglés).

Bases de presentación

Los presentes estados financieros condensados correspondientes al período de seis meses finalizados el 31 de agosto de 2014 han sido preparados de acuerdo con las N.I.C. 34 (Información financiera intermedia).

En la preparación de estos estados financieros condensados de período intermedio la Sociedad ha aplicado las bases de presentación, las políticas contables, y los juicios, estimaciones y supuestos contables significativos descriptos en los apartados 2.2., 2.4. y 2.5. de las notas a los estados financieros correspondientes al ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2014, ya emitidos, excepto por los efectos derivados de la aplicación de las normas y/o interpretaciones nuevas o modificadas con vigencia a partir del ejercicio iniciado el 1° de marzo de 2014, cuyo impacto sobre los presentes estados financieros condensados de período intermedio se describe en el apartado 2.3. de la presente nota.

Estos estados financieros condensados de período intermedio incluyen toda la información necesaria para un apropiado entendimiento, por parte de los usuarios de los mismos, de los hechos y transacciones relevantes ocurridos con posterioridad a la emisión de los últimos estados financieros anuales correspondientes al ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2014 y hasta la fecha de emisión de los presentes estados financieros condensados de período intermedio. Sin embargo, estos estados financieros condensados de período intermedio no incluyen toda la información ni todas las revelaciones que se requieren para los estados financieros anuales preparados de conformidad con la N.I.C. 1 (Presentación de estados financieros). Por tal motivo, estos estados financieros condensados de período intermedio deben ser leídos en conjunto con los estados financieros anuales correspondientes al ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2014.

Modelo de medición

Los presentes estados financieros condensados de período intermedio han sido preparados sobre la base del modelo de costo histórico, a excepción de las propiedades de inversión, de cierto componente de las propiedades, planta y equipo, y de los activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados, los cuales han sido medidos a sus valores razonables.

Cifras expresadas en miles de pesos

Los presentes estados financieros condensados de período intermedio se presentan en pesos argentinos que, a su vez, es la moneda funcional de la Sociedad, y todas las cifras se han redondeado a la unidad de mil más próxima (ARS 000), salvo cuando se indique lo contrario.

Cambios en las políticas contables
Nuevas normas e interpretaciones adoptadas

A partir del ejercicio iniciado el 1° de marzo de 2014 la Sociedad ha aplicado, por primera vez, ciertas normas e interpretaciones nuevas o modificadas según las emitió el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (I.A.S.B., por sus siglas en inglés). En general, estas normas e interpretaciones requieren que la información de los estados financieros sea modificada retroactivamente.

Sin embargo, estas normas e interpretaciones nuevas o modificadas adoptadas por la Sociedad no han tenido un impacto significativo sobre los presentes estados financieros condensados de período intermedio.

N.I.I.F. EMITIDAS AÚN NO VIGENTES

A continuación se enumeran las normas e interpretaciones nuevas y/o modificadas emitidas pero que no se encuentran en vigencia a la fecha de emisión de los presentes estados financieros de la Sociedad. En este sentido, solamente se indican las normas e interpretaciones nuevas y/o modificadas que la Sociedad razonablemente prevé que resultarán aplicables en el futuro. En general, la Sociedad tiene la intención de adoptar estas normas, según corresponda, cuando entren en vigencia (es decir no en forma anticipada).

Mejoras anuales a las N.I.I.F.- ciclo 2010-2012 (diciembre 2013)

Incluye ocho cambios que el I.A.S.B. ha introducido a siete normas, y que tendrán vigencia a partir del 1° de julio de 2014. Las modificaciones se aplicarán de la manera indicada en cada caso descripto más abajo. Se permite su aplicación anticipada. Un resumen de las modificaciones es el siguiente:

N.I.I.F. 8 Segmentos de operación - Agregación de segmentos de operación

Se requiere revelar el juicio aplicado por la Gerencia en la aplicación del criterio seguido al reportar segmentos de operación de manera agregada (es decir, no reportados de manera separada). Las revelaciones adicionales incluyen una descripción de los segmentos reportados de manera agregada y los indicadores económicos tenidos en cuenta en tal decisión. Esta modificación tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de julio de 2014. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

N.I.I.F. 8 Segmentos de operación - Conciliación del total de activos de los segmentos y el total de activos de la entidad

Se requiere revelar la conciliación entre el total de activos de los segmentos de operación reportados y el total de los activos de la entidad, en la medida en que los activos de los segmentos se reporten regularmente al máximo responsable de la toma de decisiones de la entidad. Esta modificación tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de julio de 2014. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

N.I.C. 16 Propiedades, planta y equipo - Método de revaluación: revaluación proporcional de la depreciación acumulada

Cuando una partida de propiedad, planta y equipo es revaluada, el importe en libros del activo (esto es, el importe bruto neto de depreciaciones acumuladas y cualquier pérdida acumulada por deterioro del valor) es ajustado según el importe revaluado. A la fecha de la revaluación, el activo se trata de una de las siguientes maneras: (i) el importe bruto en libros es ajustado de una manera consistente con la revaluación del importe en libros del activo, y la depreciación acumulada a la fecha de la revaluación es ajustada de forma tal de igualar la diferencia entre el importe bruto en libros y el importe en libros del activo, luego de considerar cualquier pérdida acumulada por deterioro de valor; o (ii) la depreciación acumulada es eliminada contra el importe bruto en libros del activo. El importe del ajuste de la depreciación acumulada forma parte del incremento o disminución del importe en libros del activo revaluado.

Esta modificación se aplicará a todas las revaluaciones reconocidas en el período anual iniciado a partir de la fecha de aplicación inicial de la modificación, y en el período anual inmediatamente anterior. Una entidad también puede presentar información comparativa ajustada de períodos anteriores si los presentara, pero no está obligada a hacerlo. Si la entidad optara por presentar esta información comparativa adicional no ajustada, deberá identificar claramente dicha información y explicar las bases de su presentación. Esta modificación tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de julio de 2014. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

N.I.C. 24 Información a revelar sobre partes relacionadas - Personal gerencial clave

Se define como parte relacionada a una entidad que, a través de su personal gerencial clave, presta servicios de gerenciamiento a la entidad que informa o a la sociedad controladora de ésta. La entidad que recibe y paga este servicio de gerenciamiento no está obligada a revelar esta información como parte de las remuneraciones de su personal gerencial clave. Sin embargo, tales pagos y la parte relacionada que presta el servicio se revelarán como parte de las transacciones con partes relacionadas. Esta modificación tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de julio de 2014. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

Mejoras anuales a las N.I.I.F.- ciclo 2011-2013 (diciembre 2013)

Incluye cuatro cambios que el I.A.S.B. ha introducido a cuatro normas, y que tendrán vigencia a partir del 1° de julio de 2014. Las modificaciones se aplicarán de la manera indicada en cada caso descripto más abajo. Se permite su aplicación anticipada. Un resumen de las modificaciones es el siguiente:

N.I.I.F. 13 Medición del valor razonable - Aplicación a activos y pasivos financieros con posiciones compensadas

Se clarifica que la excepción prevista en la norma para medir en forma neta el valor razonable de una cartera (“portfolio”) de activos y pasivos financieros con posiciones compensadas en riesgos de mercado o riesgo de crédito de la contraparte, incluye a todos los contratos que están alcanzados y se contabilizan de acuerdo con la N.I.C. 39 (o N.I.I.F. 9), aún cuando esos contratos no cumplan con la definición de activos y pasivos financieros de la N.I.C. 32. Esta modificación tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de julio de 2014. Sin embargo, la modificación se aplicará de manera prospectiva a partir del inicio del período anual en el cual la N.I.I.F. 13 fue aplicada por primera vez. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

N.I.C. 40 Propiedades de inversión - Interrelación con la N.I.I.F. 3 Combinaciones de negocios

Se clarifica que el juicio que se requiere de la Gerencia para determinar si una transacción es la adquisición de un activo (o grupo de activos) o si se trata de una combinación de negocios alcanzada por la N.I.I.F. 3, se debe basar en las guías contenidas en la N.I.I.F. 3. En cambio, el juicio que se requiere de la Gerencia para determinar si la adquisición de un activo (o grupo de activos) se trata como una propiedad de inversión (alcanzada por la N.I.C. 40) o como una propiedad para uso propio (alcanzada por la N.I.C. 16), se debe basar en las guías contenidas en la N.I.C. 40. Esta modificación tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de julio de 2014. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

NIIF 9 Instrumentos financieros: Clasificación y medición (noviembre 2009, octubre 2010, diciembre 2011, noviembre 2013)

La NIIF 9 (y sus modificaciones) refleja la primera etapa del trabajo del IASB para reemplazar la NIC 39, y se aplica a la clasificación y medición de activos financieros y pasivos financieros según se los define en la NIC 39. En las etapas subsiguientes, el IASB abordará la contabilidad de coberturas y el deterioro del valor de los activos financieros. Se espera que este proyecto culmine durante 2013 - 2014. La Norma tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2015. La entidad puede optar por su aplicación de manera retroactiva; sin embargo, la modificación de la información financiera comparativa presentada no es requerida.

Según la norma, todos los activos financieros se miden por su valor razonable al momento de su reconocimiento inicial. Subsecuentemente, los activos financieros que sean instrumentos de deuda pueden medirse por su costo amortizado si (i) el activo se mantiene como parte de un modelo de negocio cuyo objetivo es el de mantener ese activo con el propósito de cobrar los flujos de efectivo que éste genera; y (ii) los términos y condiciones contractuales para ese activo dan lugar, en fechas fijas y predeterminadas, a flujos de efectivo que corresponden exclusivamente pagos del capital y los intereses relacionados. Todo otro instrumento de deuda que no reúna estos requisitos se mide subsecuentemente por su valor razonable.

Los activos financieros que sean instrumentos de patrimonio mantenidos para negociar se miden por su valor razonable con cambios en resultados. Para todo otro instrumento de patrimonio que no sea mantenido para negociar, la entidad tiene la opción irrevocable de medir esos activos por su valor razonable con cambios en el otro resultado integral (ORI), o con cambios en resultados. Según la norma, desaparece la categoría de activos financieros disponibles para la venta que estaba prevista en la NIC 39.

Para los pasivos financieros que se miden por su valor razonable, el cambio en dicho valor razonable se imputa a resultados, con excepción de la porción de ese cambio que sea atribuida a un cambio en el riesgo de crédito del pasivo, que se imputa al otro resultado integral (ORI), excepto que dicha imputación a ORI produzca un desajuste o descalce contable en resultados. Para otros pasivos financieros que no se midan por su valor razonable (ej. costo amortizado), se mantienen las reglas previstas en la NIC 39.

En noviembre 2013 el IASB emitió 3 nuevas modificaciones a la norma: (i) se agrega un nuevo capítulo sobre la contabilidad de coberturas; (ii) se incorporan mejoras en la revelación de información sobre cambios en el valor razonable de los títulos de deuda propios de la entidad; y (iii) se eliminó la fecha mandatoria de vigencia de la norma (1° de enero de 2015) hasta tanto el proyecto de norma sea completado en su totalidad. Sin embargo, las entidades pueden optar por aplicar esta norma de manera anticipada.

INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS


	6 meses (Marzo-Agosto)		3 meses (Junio-Agosto)
	2014	2013	2014	2013
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Ingresos por arrendamientos	114.280	75.007	58.921	39.133
Ingresos por venta de propiedades	3.376	-	3.376	-
	117.656	75.007	62.297	39.133

INGRESOS FINANCIEROS


	6 meses (Marzo-Agosto)		3 meses (Junio-Agosto)
	2014	2013	2014	2013
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Resultado por tenencia y por compra y venta de títulos	46.591	5.595	14.693	2.332
Intereses ganados plazo fijo	1.561	16.920	1.408	3.227
Resultados por operaciones a término	1.743	-	-	-
Otros	1.291	1.293	1.253	948
Total de ingresos financieros	51.186	23.808	17.354	6.507

COSTOS FINANCIEROS


	6 meses (Marzo-Agosto)		3 meses (Junio-Agosto)
	2014	2013	2014	2013
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Intereses	23.780	16.776	10.845	8.806
Otros	5.140	1.394	676	324
Total de costos financieros	28.920	18.170	11.521	9.130

DIFERENCIA DE CAMBIO NETA

Al 31 de agosto de 2014 y 2013, incluye principalmente las diferencias de cambio originadas en la conversión a pesos de las obligaciones negociables en moneda extranjera por aproximadamente 55.000 y 64.900, respectivamente.

IMPUESTO A LAS GANANCIAS

Impuesto a las ganancias

Este impuesto debe registrarse siguiendo el método del pasivo sobre las diferencias temporarias surgidas como diferencia entre las bases impositivas de los activos y pasivos y sus respectivos importes en libros a la fecha de cierre del período que se informa.

Los activos y pasivos por impuesto diferido son los siguientes:


	31.08.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
Activos diferidos:
Quebranto impositivo	53.051	61.803
Provisiones	525	2.100
	53.576	63.903
Pasivos diferidos:
Propiedades, planta y equipo	(5.986)	(6.371)
Propiedades de inversión	(644.569)	(506.186)
	(650.555)	(512.557)
Pasivo neto por impuesto diferido	(596.979)	(448.654)

La evolución del pasivo neto por impuesto diferido durante el período de seis meses finalizado el 31 de agosto de 2014 y el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2014, se resume del siguiente modo:


	31.08.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Pasivo neto por impuesto diferido al inicio del ejercicio	(448.654)	(307.305)
Cargo a resultado por el impuesto diferido	(147.805)	(139.227)
Efecto registrado en reserva de patrimonio neto	(520)	(2.122)
Pasivo neto por impuesto diferido al cierre del período/ejercicio	(596.979)	(448.654)

El siguiente cuadro registra la diferencia entre la provisión actual por impuesto a las ganancias y los montos obtenidos al aplicar la alícuota fiscal vigente en Argentina para el impuesto a las ganancias de acuerdo con las N.I.I.F.:


	31.08.2014	31.08.2013
	ARS 000	ARS 000

Ganancia antes de impuestos	564.196	122.853
Alícuota legal del impuesto a las ganancias	35%	35%
Impuesto sobre la ganancia neta	197.469	42.999
Diferencias permanentes	(49.664)	1.309
Impuesto a las ganancias neto	147.805	44.308

En el siguiente cuadro se expone la diferencia entre la provisión corriente por el impuesto a las ganancias conforme a las regulaciones tributarias y el gasto total por dicho impuesto de acuerdo con las N.I.I.F.:


	31.08.2014	31.08.2013
	ARS 000	ARS 000

Resultado por impuesto diferido	(147.805)	(44.308)
Impuesto a las ganancias neto	(147.805)	(44.308)

GANANCIA POR ACCIÓN

El importe de la ganancia por acción básica se calcula dividiendo la ganancia neta del período por el promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación.

No existen transacciones o conceptos que generen un efecto de dilución sobre la ganancia por acción básica.

La información sobre ganancias y cantidad de acciones utilizadas en los cómputos de la ganancia por acción básica es la siguiente:


	6 meses (Marzo-Agosto)		3 meses (Junio-Agosto)
	2014	2013	2014	2013
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000
Ganancia neta del período atribuible a los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio	416.391	78.545	358.053	35.687

Promedio ponderado de cantidad de acciones ordinarias	373.340	373.340	373.340	373.340

Ganancia por acción	1,12	0,21	0,96	0,10

PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO
Evolución

La composición del rubro Propiedades, planta y equipo es la siguiente:


	31.08.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Inmueble para uso propio	19.602	18.203
Maquinarias, Muebles y útiles, Instalaciones y Rodados (Anexo I)	1.225	1.369
Total Propiedades, planta y equipo	20.827	19.572

La evolución de los valores originales y de las depreciaciones acumuladas de los bienes (excepto el inmueble para uso propio) se expone en el Anexo I, a requerimiento de la C.N.V. a partir de la vigencia de la R.G. N° 622.

La evolución del costo revaluado del inmueble para uso propio al 31 de agosto y 28 de febrero de 2014 es la siguiente:


	31.08.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Saldo inicial	18.203	12.362
Incremento por revaluación reconocido en otro resultado integral	1.486	6.062
Cargo por depreciación	(87)	(221)
Saldo final	19.602	18.203

El inmueble para uso propio está medido a su valor razonable, menos la depreciación acumulada y el importe acumulado de las pérdidas por deterioro de valor que haya sufrido, a la fecha de revaluación, determinado en base a la valuación realizada en moneda dólar estadounidense al 28 de febrero de 2014 por Castro Cranwell & Weiss, tasador independiente, acreditado, con una calidad profesional reconocida.

El valor razonable de esta propiedad se determinó en base al modelo de transacciones observables en el mercado y el modelo de valoración basado en flujo de efectivos descontados. Ambos modelos están de acuerdo con las recomendaciones del Comité de Normas Internacionales de Valuación. En opinión de Castro Cranwell & Weiss, a efectos de determinar su valor en pesos argentinos se debe tener en cuenta el tipo de cambio comprador billete del Banco de la Nación Argentina vigente al cierre del período sobre el que se informa.

Para arribar al valor razonable, Castro Cranwell & Weiss consideró tanto el enfoque de mercado (ventas comparables) e ingresos (capitalización directa):

Enfoque de mercado o de ventas comparables: el tasador analiza ventas recientes (u ofertas) de propiedades similares (“comparables”). Debido a la escasez de inmuebles comparables, el tasador apeló a su criterio y su extensa experiencia en el rubro inmobiliario para determinar un valor promedio de U$S/m2 aplicable a los edificios, considerando las características principales de los mismos.
Enfoque de ingresos: el valor razonable fue estimado a partir de la capitalización del flujo de fondos proyectado que se espera que se genere por el uso de la propiedad durante su vida económica. El método de capitalización directa utilizado por Castro Cranwell & Weiss divide el ingreso operativo neto promedio del mercado por una tasa general de capitalización, para arribar a una opinión de mercado.

Dentro del enfoque de mercado se estimó, a través de ofertas de propiedades a la venta, un valor de venta de 2.500 US$/m2. Para el enfoque de ingresos se calculó un valor de alquiler mensual de 24 US$/m2, y se utilizaron una vacancia de 3,2% y una tasa de capitalización del 12,5%. Como resultado de los dos enfoques el valor razonable de mercado de la propiedad ascendió a US$ 49.580.000.

Al 31 de agosto de 2014, para la medición del valor razonable se utilizó datos de entrada observables en el mercado. Por lo tanto, estos activos se categorizan dentro del Nivel 1 de jerarquía.

Si el inmueble para uso propio se hubiera medido utilizando el modelo de costo, el importe neto en libros al 31 de agosto de 2014 habría ascendido a aproximadamente 2.500.

Pérdida por deterioro del valor

En base a la evaluación efectuada por la Sociedad no se han identificado indicios de que existan pérdidas por deterioro de valor de las propiedades, planta y equipo a las fechas respectivas.

PROPIEDADES DE INVERSIÓN

El movimiento de las propiedades de inversión al 31 de agosto y 28 de febrero de 2014 es el siguiente:


	31.08.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Saldo inicial	1.684.184	1.141.507
Terminación del Proyecto Av. Belgrano	765.604	-
Incremento por revaluación reconocido en resultados	129.120	630.127
Costo de venta de propiedades de inversión	-	(87.450)
Saldo final	2.578.908	1.684.184

Las propiedades de inversión están medidas a su valor razonable, determinado en base a la valuación realizada en moneda dólar estadounidense al 31 de agosto de 2014 por Castro Cranwell & Weiss, tasador independiente, acreditado, con una calidad profesional reconocida.

El valor razonable de estas propiedades se determinó en base al modelo de transacciones observables en el mercado y el modelo de valoración basado en flujo de efectivos descontados. Ambos modelos están de acuerdo con las recomendaciones del Comité de Normas Internacionales de Valuación. En opinión de Castro Cranwell & Weiss, a efectos de determinar sus valores en pesos argentinos se debe tener en cuenta el tipo de cambio comprador billete del Banco de la Nación Argentina vigente al cierre del período sobre el que se informa.

Para arribar al valor razonable, Castro Cranwell & Weiss consideró tanto el enfoque de mercado (ventas comparables) e ingresos (capitalización directa):

Enfoque de mercado o de ventas comparables: el tasador analiza ventas recientes u ofertas de propiedades similares (“comparables”). Debido a la escasez de inmuebles comparables, el tasador apeló a su criterio y a su extensa experiencia en el rubro inmobiliario para determinar un valor promedio de U$S/m2 aplicable a los edificios, considerando las características principales de los mismos.
Enfoque de ingresos: el valor razonable fue estimado a partir de la capitalización del flujo de fondos proyectado que se espera que se genere por el uso de la propiedad durante su vida económica. El método de capitalización directa utilizado por Castro Cranwell & Weiss divide el ingreso operativo neto promedio del mercado por una tasa general de capitalización, para arribar a una opinión de mercado.

Para la Torre San Martín 344, dentro del enfoque de mercado se estimó, a través de ofertas de propiedades a la venta, un valor de venta de 2.500 US$/m2. Para el enfoque de ingresos se calculó un valor de alquiler mensual de 24 US$/m2, y se utilizaron una vacancia de 3,2% y una tasa de capitalización del 12,5%. Como resultado de los dos enfoques el valor razonable de mercado de la propiedad ascendió a US$ 49.580.000.

Para el Edificio Plaza San Martín (Maipú 1210), dentro del enfoque de mercado se estimó, a través de ofertas de propiedades a la venta, un valor de venta de 2.900 US$/m2. Para el enfoque de ingresos se calculó un valor de alquiler mensual de 32 US$/m2, y se utilizaron una vacancia de 3,2% y una tasa de capitalización del 12,5%. Como resultado de los dos enfoques el valor razonable de mercado de la propiedad ascendió a US$ 47.910.000.

Para el Edificio en torre Madero Office, dentro del enfoque de mercado se estimó, a través de ofertas de propiedades a la venta, un valor de venta de 3.800 US$/m2. Para el enfoque de ingresos se calculó un valor de alquiler mensual de 39 US$/m2, y se utilizaron una vacancia de 3,2% y una tasa de capitalización del 12,5%. Como resultado de los dos enfoques el valor razonable de mercado de la propiedad ascendió a US$ 121.500.000.

Para el Edificio en torre 955 Belgrano Office, dentro del enfoque de mercado se estimó, a través de ofertas de propiedades a la venta, un valor de venta de 3.000 US$/m2. Para el enfoque de ingresos se calculó un valor de alquiler mensual de 24 US$/m2. Como resultado de los dos enfoques el valor razonable de mercado de la propiedad ascendió a US$ 91.470.000.

PROPIEDADES DE INVERSIÓN EN CONSTRUCCIÓN

El movimiento de las propiedades de inversión en construcción al 31 de agosto y 28 de febrero de 2014 es el siguiente:


	31.08.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Saldo inicial	649.128	497.215
Adiciones	73.251	130.076
Terminación del Proyecto Av. Belgrano	(342.473)	-
Capitalización de intereses (*)	2.757	21.837
Saldo final	382.663	649.128

(*) Corresponde al costo de los préstamos directamente relacionados con el financiamiento de la construcción de las propiedades de inversión, los cuales devengan una tasa anual aproximada de 8,5%.

Las propiedades de inversión en construcción se valuaron al costo histórico, debido a que su valor de mercado no puede ser medido con fiabilidad por la naturaleza de las mismas.

INVENTARIOS

La composición de los inventarios es la siguiente:


	31.08.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Departamentos terminados	-	2.363
Importe en libros	-	2.363

El importe en libros de los inventarios no supera los valores recuperables a las fechas respectivas.

ACTIVOS FINANCIEROS Y PASIVOS FINANCIEROS
Activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados

El movimiento de los activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados se expone en el Anexo II, a requerimiento de la C.N.V. a partir de la vigencia de la R.G. N° 622.

Otros créditos


	31.08.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
No corrientes

Créditos con partes relacionadas en moneda extranjera	5.314	4.938
Deudores en gestión judicial	3.482	3.482
Previsión deudores en gestión judicial (Anexo V)	(3.482)	(3.482)
	5.314	4.938


	31.08.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
Corrientes

Diversos en moneda nacional	10.318	7.605
Previsión deudores incobrables (Anexo V)	(5.410)	-
	4.908	7.605

Efectivo

Para los fines de los estados de situación financiera y de flujos de efectivo del período, el efectivo comprende lo siguiente:


	31.08.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Caja (en moneda local y extranjera)	548	35
Bancos (en moneda local y extranjera)	1.036	1.816
Según estados de situación financiera y de flujos de efectivo	1.584	1.851

Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar


	31.08.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
Corrientes

Deudores por alquileres	788	704
Deudores por ventas en moneda extranjera	83	78
	871	782

Los deudores comerciales no devengan intereses y su plazo promedio de cobro generalmente oscila entre los 30 y los 90 días.

La información sobre los objetivos y las políticas de gestión del riesgo de crédito de la Sociedad se incluye en la nota 20.

La apertura por vencimiento de los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar a las fechas respectivas, es la siguiente:


			Vencidos
	Total	A vencer	< 30 días	30-60 días	61-90 días	91-120 días	> 120 días
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

31.08.2014	871	871	-	-	-	-	-
28.02.2014	782	782	-	-	-	-	-

Cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar


	31.08.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
Corrientes

Cuentas a pagar comerciales	4.584	4.266
Cheques de pago diferido	8.389	1.420
Provisiones gastos a pagar	1.071	1.337
	14.044	7.023

Los términos y las condiciones de los pasivos detallados precedentemente son las siguientes: (i) las cuentas a pagar comerciales no devengan intereses y normalmente se cancelan en 60 días, y (ii) las otras cuentas por pagar no devengan intereses y su plazo promedio de cancelación es de 90 días.

Deudas y préstamos


	Tasa de interés	Vencimiento	31.08.2014	28.02.2014
	%		ARS 000	ARS 000
No corrientes
Obligaciones negociables	8,5	2016-2017	834.173	777.403
Deuda Banco Francés (*)	15,25	Marzo 2017 / Septiembre 2017/ Octubre 2017	14.039	16.963
Deuda Banco ICBC (*)	15,25	Abril 2016	6.400	11.200
Deuda Banco Santander (*)	15,25	Octubre 2017	6.157	7.313
Deuda Banco Itaú (*)	15,25	Mayo 2016/ Octubre 2016	6.199	9.800
			866.968	822.679
Corrientes
Obligaciones negociables	8,5	2016-2017	3.030	2.264
Deuda Banco ICBC (*)	15,25	Abril 2016	9.660	8.833
Deuda Banco Francés (*)	15,25	Marzo 2017 / Septiembre 2017/ Octubre 2017	5.968	5.626
Deuda Banco Itaú (*)	15,25	Mayo 2016/ Octubre 2016	9.528	5.313
Deuda Banco Santander (*)	15,25	Octubre 2017	2.238	2.065
Otro préstamo			5.669	5.669
			36.093	29.770

(*) Corresponden a deudas con destino específico obtenidas bajo el programa de “Líneas de crédito para inversión productiva”, conforme lo establecido por la Comunicación “A” 5449 del Banco Central de la República Argentina.

Con fecha 18 de agosto de 2010, la Asamblea Extraordinaria de Accionistas decidió la creación de un Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables a corto, mediano o largo plazo, subordinadas o no, con o sin garantía y a ser denominadas en dólares estadounidenses o cualquier otra moneda, por un monto máximo en circulación de 250.000.000 dólares estadounidenses.

La mencionada asamblea estableció que el destino de los fondos provenientes de la colocación de las Obligaciones Negociables será la cancelación de pasivos preexistentes, la inversión en bienes de capital y/o la integración del capital de trabajo de la Sociedad.

Asimismo, se decidió delegar en el Directorio las facultades para determinar y establecer todas las condiciones del programa que no fueran expresamente determinadas por aquel órgano societario y la realización de las gestiones necesarias para obtener la autorización de la creación del programa por parte de la C.N.V. y la eventual cotización y/o negociación de las Obligaciones Negociables en bolsas y mercados de la República Argentina y/o del exterior.

Con fecha 23 de agosto de 2010, el Directorio de la Sociedad aprobó los términos y condiciones del Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables junto con el prospecto preliminar.

Con fecha 29 de octubre de 2010, mediante la Resolución N° 16.441, la C.N.V. aprobó el mencionado Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables, conforme el régimen de la Ley N° 23.576, a ser colocadas mediante oferta pública por un monto de hasta 250.000.000 dólares estadounidenses.

Con fecha 18 de noviembre de 2010, el Directorio aprobó la versión definitiva del prospecto del Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables y aprobó la emisión de la primera serie de Obligaciones Negociables bajo el programa, por un monto de 100.000.000 dólares estadounidenses.

El 27 de enero de 2011 se autorizó la emisión de la primera serie de Obligaciones Negociables bajo este programa. Los colocadores locales recibieron órdenes de compra irrevocables desde el 28 de enero hasta el 9 de febrero de 2011. Finalmente, el 16 de febrero de 2011 fue suscripta la totalidad de la emisión de 100.000.000 dólares estadounidenses en obligaciones negociables, a la par, a una tasa de 8,5 % nominal anual. Los intereses serán pagaderos el 16 de febrero y 16 de agosto de cada año, comenzando el 16 de agosto de 2011. Las Obligaciones Negociables serán amortizadas en dos cuotas iguales, anuales y consecutivas, pagaderas el 16 de febrero de 2016 y el 16 de febrero de 2017.

Asimismo, el contrato establece, en líneas generales, que en caso de observarse (i) incumplimientos contractuales, incluyendo, entre otros, el pago de capital e intereses pactados por las obligaciones negociables, y (ii) la disminución de la calificación de grado de inversión de las respectivas obligaciones negociables por parte de las agencias calificadoras, la Sociedad se verá expuesta a específicas limitaciones y restricciones a su operatoria, relacionadas con, entre otras, la asunción de nuevas deudas, pagos y ventas de activos, distribución de dividendos, fusiones con otras entidades, etc.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, la Sociedad había dado adecuado cumplimiento a las disposiciones del contrato y, por ende, no estaba expuesta a las limitaciones y restricciones antes mencionadas.

Información sobre valores razonables de instrumentos financieros

El siguiente cuadro muestra una comparación entre el valor razonable y el valor contable de los instrumentos financieros no registrados a valor razonable en los presentes estados financieros:


	Importes en libros		Valores razonables		Nivel de jerarquía
	31.08.2014	28.02.2014	31.08.2014	28.02.2014	31.08.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000
Activos financieros

Otros créditos	10.222	12.543	10.222	12.543	1	1
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar	871	782	871	782	1	1
Efectivo	1.584	1.851	1.584	1.851	1	1
Total de activos financieros	12.677	15.176	12.677	15.176

Pasivos financieros

Deudas y préstamos	903.061	852.449	823.658	813.502	1 y 2	1 y 2
Cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar	14.044	7.023	14.044	7.023	1	1
Otros pasivos financieros	-	3.103	-	3.103	-	1
Total de pasivos financieros	917.105	862.575	837.702	823.628

El valor razonable de los activos y pasivos financieros se presenta por el importe al que se podría canjear el instrumento en una transacción corriente entre partes independientes, de común acuerdo y no en una transacción forzada o de liquidación. Para estimar los valores razonables se han utilizado los siguientes métodos y supuestos:

El efectivo, los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, los otros créditos, las cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar, y los otros pasivos financieros: para los activos y pasivos financieros que son líquidos o tienen vencimientos a corto plazo (menor a tres meses) se considera que el valor en libros es similar al valor razonable (Nivel 1).
El valor razonable de las obligaciones negociables surge de su cotización en un mercado activo (Nivel 1).
El valor razonable de los instrumentos financieros de tasa fija se determinó descontando los flujos de fondos futuros a las tasas de mercado corrientes ofrecidas, para cada ejercicio, para instrumentos financieros de similares características y factores de riesgo (Nivel 2).

Jerarquías de valores razonables

La Sociedad utiliza la siguiente jerarquía para la determinación del valor razonable de sus instrumentos financieros medidos por su valor razonable:

Nivel 1: Cotizaciones en mercados activos para iguales instrumentos.
Nivel 2: Otras técnicas de valorización basados en datos observables en el mercado.
Nivel 3: Técnicas de valorización basadas en datos no observables en el mercado.

La siguiente tabla muestra el análisis de los instrumentos financieros registrados a valor razonable por niveles de jerarquía:


	Nivel 1	Nivel 2	Nivel 3	Total
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000
Activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados:

Bonar 2017	178.320	-	-	-
Bonar 2015	40	-	-	-
Bono del Tesoro de Estados Unidos 2,25% - vto. 2015	14.525	-	-	-
Alpha Pesos Plus Fondo Común de Inversión	1.504	-	-	-
Total 31 de agosto de 2014	194.389	-	-	-
Total 28 de febrero de 2014	211.225	-	-	-

Durante el período de seis meses finalizado el 31 de agosto de 2014 no hubo transferencias entre las jerarquías de valor razonable de Nivel 1 y Nivel 2, como así tampoco transferencias a y desde el Nivel 3.

CRÉDITOS Y CARGAS SOCIALES Y FISCALES


	31.08.2014	28.02.2014
1. Créditos fiscales	ARS 000	ARS 000

Corrientes
Otros créditos fiscales	16.041	17.758
	16.041	17.758
No corrientes
IVA - Crédito fiscal	9.731	7.980
	9.731	7.980


	31.08.2014	28.02.2014
1. Cargas sociales y fiscales	ARS 000	ARS 000

Corrientes
Impuesto a los ingresos brutos	857	456
Remuneraciones y cargas sociales a pagar	703	234
Provisión Impuesto a los Bienes Personales	-	1.862
	1.560	2.552
No corrientes
AFIP - Planes de pago	4.561	4.698
	4.561	4.698

OTROS PASIVOS NO FINANCIEROS


	31.08.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
No corrientes

Depósitos en garantía	13.473	8.945
Fondo de reparo	644	435
Alquileres cobrados por adelantado	23.889	-
	38.006	9.380
Corrientes

Alquileres cobrados por adelantado	9.006	31.238
Depósitos en garantía	3.613	4.404
Pasivos con partes relacionadas en moneda extranjera	1.048	3.376
Fondos de reparo	516	516
Diversos	25	55
	14.208	39.589

CAPITAL SOCIAL Y RESERVA LEGAL
Capital emitido, suscripto e integrado


	31.08.2014	28.02.2014	28.02.2013
	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Acciones ordinarias nominativas, de valor nominal $1 cada una, con derecho a un voto	373.340	373.340	373.340

Al 31 de agosto de 2014, el capital emitido, suscripto e integrado de la Sociedad asciende a 373.340.

Reserva legal


	31.08.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Reserva legal	35.252	17.008

Corresponde a la afectación acumulada del 5% de la ganancia neta de cada ejercicio hasta el límite del 20% del capital social, según disposiciones de la Ley de Sociedades Comerciales.

Reserva especial - Aplicación NIIF

De acuerdo con la R.G. N° 609 de la C.N.V., la Asamblea de Accionistas de la Sociedad de fecha 11 de julio de 2013 aprobó la constitución de la Reserva Especial por 348.862, correspondiente al exceso del saldo inicial de los resultados acumulados no asignados positivos (1° de marzo de 2012) expuesto en los estados financieros del primer cierre de ejercicio de aplicación de las N.I.I.F. (28 de febrero de 2013), respecto del saldo final de los resultados acumulados no asignados al cierre del ejercicio anterior (29 de febrero de 2012) determinado según las N.C.P. Dicha reserva especial sólo podrá ser desafectada para su capitalización o para absorber eventuales saldos negativos de resultados acumulados no asignados.

GARANTÍAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA
Con fecha 26 de abril de 2010, el Juzgado Nacional en lo Civil de la Ciudad de Buenos Aires N° 72 trabó un embargo sobre el complejo Le Parc Figueroa Alcorta, en relación con uno de los litigios previsionados, que se encuentra asentado por el Registro de la Propiedad Inmueble con fecha 4 de mayo de 2010 bajo el N° 4.806.826 en la matrícula 18-13620. La Sociedad ha apelado el embargo y, con fecha 29 de marzo de 2011, la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Civil resolvió favorablemente el pedido de la Sociedad de sustitución del embargo sobre el inmueble por una póliza de seguro de caución. Con fecha 13 de diciembre de 2011, se libró el oficio para el levantamiento de la medida y con fecha 27 de diciembre de 2011 el mismo fue inscripto en el Registro de la Propiedad Inmueble.
Con motivo de los préstamos obtenidos del Banco Francés por 15.000, la Sociedad celebró contratos de cesión en garantía, en el cual cede y transfiere al Banco Francés, en caso de incumplimiento, todos los derechos de cobro y acciones accesorias que tiene y le corresponde en virtud de ciertos contratos de alquiler de oficinas Clase A del edificio ubicado en la calle San Martín 344 y en el edificio ubicado en la calle Maipú 1210.
Con motivo de los préstamos obtenidos del Banco ITAÚ por 15.000, la Sociedad celebró contratos de cesión en garantía, en el cual cede y transfiere al Banco ITAÚ, en caso de incumplimiento, todos los derechos de cobro y acciones accesorias que tiene y le corresponde en virtud de ciertos contratos de alquiler de oficinas Clase A del edificio ubicado en la calle Maipú 1210.
Con motivo del préstamo obtenido del Banco ICBC por 20.000, la Sociedad celebró un contrato de cesión en garantía, en el cual cede y transfiere al Banco ICBC, en caso de incumplimiento, todos los derechos de cobro y acciones accesorias que tiene y le corresponde en virtud de ciertos contratos de alquiler de oficinas Clase A del edificio ubicado en el Dique IV de Puerto Madero.
Con motivo del préstamo obtenido del Banco Santander Río por 10.000, la Sociedad celebró un contrato de cesión en garantía, en el cual cede y transfiere al Banco Santander Río, en caso de incumplimiento, todos los derechos de cobro y acciones accesorias que tiene y le corresponde en virtud de ciertos contratos de alquiler de oficinas Clase A del edificio ubicado en el Dique IV de Puerto Madero.
SALDOS Y OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS

Al 31 de agosto y 28 de febrero de 2014, los saldos con partes relacionadas son los siguientes:


	Otros créditos no corrientes
Partes relacionadas	31.08.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
En moneda extranjera
Le Parc S.A. Punta del Este (Sociedad relacionada) (1)	5.314	4.938
Totales	5.314	4.938


	Otros pasivos corrientes
Partes relacionadas	31.08.2014	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
En moneda extranjera
Gloria Bresh de Khafif (Vicepresidente)	1.048	3.376
Totales	1.048	3.376

Con fecha 9 de agosto de 2010, el señor Moisés Khafif adquirió el 100% de la participación accionaria en el capital social de Le Parc S.A., sociedad legalmente constituida bajo las leyes de la República Oriental del Uruguay.

Las operaciones con partes relacionadas se realizan de acuerdo con las condiciones de mercado.

La remuneración bruta del personal clave de la Sociedad, correspondiente a sueldos y gratificaciones, y cargas sociales al 31 de agosto y 28 de febrero de 2014 asciende a 2.940 y 5.330, respectivamente. Cabe mencionar que no existen otros beneficios para el personal clave. La Sociedad considera personal clave a todos los empleados con rol de gerente. Los importes revelados precedentemente fueron reconocidos como gasto durante los ejercicios informados.

RESTRICCIONES SOBRE LOS RESULTADOS NO ASIGNADOS
Reserva legal

De acuerdo con las disposiciones de la Ley N° 19.550 y la R.G. (C.N.V.) N° 622, al menos el 5% de la utilidad neta del ejercicio deberá ser destinado a incrementar el saldo de la Reserva Legal hasta que la misma alcance el 20% del capital social.

Distribución de dividendos

De acuerdo con la Ley N° 25.063, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución, estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias en carácter de pago único y definitivo. A estos efectos, la utilidad a considerar en cada ejercicio será la que resulte de sumarle a la utilidad que se determine en base a la aplicación de las normas generales de la Ley de Impuesto a las Ganancias, los dividendos o las utilidades provenientes de otras sociedades de capital no computados en la determinación de dicha utilidad en el o los mismos períodos fiscales y descontarle el impuesto pagado por el o los períodos fiscales de origen de la utilidad que se distribuye o la parte proporcional correspondiente.

Adicionalmente, a partir de las modificaciones introducidas por la Ley N° 26.893, publicada en el Boletín Oficial y con vigencia a partir del 23 de septiembre de 2013, la distribución de dividendos (excepto en acciones) y utilidades (excepto cuotas partes) a personas físicas del país o a personas físicas o jurídicas del exterior, estarán sujetas a una retención del 10% en concepto de impuesto a las ganancias, también en carácter de pago único y definitivo.

Consideración de resultados no asignados

De conformidad con la Resolución 593 de la C.N.V., la Asamblea de Accionistas que considere los estados financieros cuyos resultados acumulados resulten positivos, deberá disponer específicamente sobre el destino de los mismos.

FACTORES DE RIESGO
Acceso al Mercado Único Libre de Cambios (M.U.L.C.)

A partir de octubre de 2011, el Gobierno impuso ciertas restricciones al acceso al MULC, que es el único mercado establecido por las regulaciones argentinas para realizar las operaciones de compra y venta de moneda extranjera. Estas restricciones se han ido incrementado desde esa fecha e incluyen actualmente la necesidad de obtener autorizaciones de organismos gubernamentales o de las instituciones bancarias (que siguen los requerimientos de dichos organismos) para poder llevar a cabo compras de moneda extranjera destinadas a la cancelación de obligaciones que pueden cursarse por el MULC, así como la imposibilidad de acceso a ese mercado para adquirir moneda extranjera con destino al atesoramiento.

En este contexto, la Sociedad podría ver disminuida su capacidad de acceso a dicho MULC a fin de adquirir las divisas necesarias para efectuar transferencias de fondos en el exterior para la cancelación de sus compromisos denominados en moneda extranjera, u otros en que incurra posteriormente (como ser, pago de bienes y servicios importados, pagos de regalías, pago de dividendos, etc.), como así también para la remisión de utilidades a sus accionistas.

Incremento del nivel general de precios de la economía argentina

Los presentes estados financieros han sido preparados sobre la base del modelo de costo histórico, a excepción de las propiedades de inversión, de cierto componente de las propiedades, planta y equipo y de los activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados, que han sido medidos por su valor razonable.

La NIC 29 Información financiera en economías hiperinflacionarias requiere que los estados financieros de una entidad cuya moneda funcional sea la de una economía hiperinflacionaria, independientemente de si están basados en el método del costo histórico o en el método del costo corriente, sean expresados en términos de la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del período sobre el que se informa. A estos efectos, si bien la norma no establece una tasa única de inflación que, al ser sobrepasada, determinaría la existencia de una economía hiperinflacionaria, es práctica generalizada considerar para ese propósito una variación del nivel de precios que se aproxime o exceda el 100% acumulativo durante los 3 últimos años, junto con otra serie de factores cualitativos relativos al ambiente macroeconómico.

Al cierre del período sobre el que se informa, la Dirección ha evaluado que el peso argentino no reúne las características para ser calificado como la moneda de una economía hiperinflacionaria según las pautas establecidas en la NIC 29 y, por lo tanto, los presentes estados financieros no han sido reexpresados en moneda constante.

Sin embargo, la existencia de variaciones importantes como las observadas en los últimos ejercicios en los precios de las variables relevantes de la economía y que afectan los negocios de la Sociedad, tales como el costo salarial, los precios de las principales materias primas, las tasas de interés y las tasas de cambio, aun cuando no alcancen los niveles de inflación previstos en la NIC 29 para calificar la economía argentina como hiperinflacionaria, igualmente afectan la situación financiera, el rendimiento financiero y los flujos de efectivo de la Sociedad y, por ende, la información brindada en sus estados financieros, por lo que esas variaciones debieran ser tenidas en cuenta en la interpretación de la situación financiera, el rendimiento financiero y los flujos de efectivo que presenta la Sociedad en los presentes estados financieros.

HECHOS OCURRIDOS DESPUÉS DEL PERÍODO SOBRE EL QUE SE INFORMA

Excepto por lo expuesto en las notas a los presentes estados financieros, no se han producido, con posterioridad al cierre del período, acontecimientos y/o transacciones que puedan afectar en forma significativa la situación patrimonial y financiera de la Sociedad.

ANEXO I

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

EVOLUCIÓN DE PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO

(excepto el inmueble para uso propio) - Ver Nota 9

AL 31 DE AGOSTO Y 28 DE FEBRERO DE 2014


	31.08.2014
	Costo de adquisición o costo atribuido
Descripción	Al inicio del ejercicio	Aumentos	Bajas	Al cierre del período
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Maquinarias	9	-	-	9
Muebles y útiles	914	-	-	914
Instalaciones	558	-	-	558
Rodados	1.644	-	-	1.644
Totales al 31.08.2014	3.125	-	-	3.125
Totales al 28.02.2014	2.562	563	-	3.125


	31.08.2014						28.02.2014
	Depreciaciones acumuladas
Descripción	Al inicio del ejercicio	Vida útil (en años)	Aumentos	Bajas	Al cierre del período	Neto Resultante	Neto Resultante
	ARS 000		ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Maquinarias	3		1	-	4	5	6
Muebles y útiles	395		43	-	438	476	519
Instalaciones	235		28	-	263	295	323
Rodados	1.123		72	-	1.195	449	521
Totales al 31.08.2014	1.756		144	-	1.900	1.225
Totales al 28.02.2014	1.359		397	-	1.756		1.369

ANEXO II

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ACTIVOS FINANCIEROS VALUADOS A VALOR RAZONABLE

CON CAMBIOS EN RESULTADOS - Ver Nota 13

AL 31 DE AGOSTO Y 28 DE FEBRERO DE 2014


	31.08.2014			28.02.2014
Denominación y características	Valor nominal	Valor de cotización	Valor de libros	Valor de libros

Bono de la Nación Argentina en dólares 7% - vto. 2015 (Bonar 2015)	4.100	12,125	50	-
Bono de la Nación Argentina en dólares 7% - vto. 2017 (Bonar 2017)	16.000.000	11,145	178.320	211.225
Bono del Tesoro de Estados Unidos 2,25% - vto. 2015	1.720.000	8,445	14.525	-
Fondo Común de Inversión Goal Pesos - Clase B	322.798	4,659	1.504	-
			194.399	211.225

ANEXO III

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

AL 31 DE AGOSTO Y 28 DE FEBRERO DE 2014


	31.08.2014			28.02.2014
	Monto y clase de la moneda extranjera	Cambio vigente	Monto en pesos	Monto y clase de la moneda extranjera	Cambio vigente	Monto en pesos
			ARS 000			ARS 000
ACTIVO NO CORRIENTE

Créditos con partes relacionadas	US$ 635	8,37 (1)	5.314	US$ 630	7,83 (1)	4.938
Total del activo no corriente en moneda extranjera			5.314			4.938

ACTIVO CORRIENTE

Caja	US$ 0,36	8,37 (1)	3	US$ 0,38	7,83 (1)	3
Bancos USD	US$ 110	8,37 (1)	919	US$ 99	7,83 (1)	777
Bonar 2015	US$ 6	8,37 (1)	50	US$ 26.959	7,83 (1)	211.225
Bonar 2017	US$ 21.305	8,37 (1)	178.320
Bono del Tesoro de Estados Unidos	US$ 1.735	8,37 (1)	14.525
Deudores por ventas	US$ 10	8,30 (2)	83	US$ 10	7,74 (2)	78
Total del activo corriente en moneda extranjera			193.900			212.083
Total del activo en moneda extranjera			199.214			217.021

PASIVO NO CORRIENTE
Préstamos:
* Obligaciones negociables	US$ 100.000	8,42 (3)	842.000	US$ 100.000	7,88 (3)	788.500

Otros pasivos:
* Depósitos en garantía	US$ 1.600	8,42 (3)	13.472	US$ 1.135	7,88 (3)	8.945
Total del pasivo no corriente en moneda extranjera			855.472			797.445

PASIVO CORRIENTE

Préstamos:
* Obligaciones negociables	US$ 360	8,42 (3)	3.030	US$ 287	7,88 (3)	2.264

Otros pasivos:
* Depósitos en garantía	US$ 429	8,42 (3)	3.613	US$ 519	7,88 (3)	4.404
* Pasivos con partes relacionadas	US$ -	-	-	US$ 428	7,88 (3)	3.376
Total del pasivo corriente en moneda extranjera			6.643			10.044
Total del pasivo en moneda extranjera			862.115			807.481

Tipo de cambio comprador.
Tipo de cambio comprador Banco Nación.
Tipo de cambio vendedor.

US$: Dólares estadounidenses

ANEXO IV

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ARTÍCULO 64, APARTADO I, INCISO b),

DE LA LEY N° 19.550

CORRESPONDIENTE AL PERÍODO DE SEIS Y TRES MESES FINALIZADOS

EL 31 DE AGOSTO DE 2014 Y 2013


	6 meses (Marzo - Agosto)		3 meses (Junio - Agosto)
	2014	2013	2014	2013
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Costo arrendamientos
Mantenimiento	155	1.744	(319)	943
Terminaciones	672	995	(63)	309
Impuestos, tasas y contribuciones	905	64	465	27
Seguros	319	63	154	31
Honorarios y retribuciones por servicios de terceros	44	456	26	440
Luz y teléfono	221	125	124	113
Expensas	149	-	124	-
Diversos	190	119	123	80
Total de costo de arrendamientos	2.655	3.566	634	1.943

Costo de venta de propiedades
Departamento – Torre Cavia	2.363	-	2.363	-

Gastos de administración
Gastos en personal	5.004	4.606	2.675	2.958
Impuestos, tasas y contribuciones	1.835	746	1.212	204
Honorarios de Directores, Síndicos y Comité de Auditoría	1.634	3.306	146	2.847
Gastos por juicios	7.412	1.202	7.069	622
Deudores incobrables	5.410	-	5.410	-
Honorarios y retribuciones por servicios de terceros	1.193	356	847	190
Movilidad y representación	740	232	266	124
Depreciación de propiedades, planta y equipo	227	287	90	141
Expensas	290	161	170	108
Suministros	463	61	190	-
Luz y teléfono	56	51	33	28
Seguros	32	-	21	-
Suscripciones y avisos de publicidad	18	17	16	9
Diversos	448	778	184	301
Total de gastos de administración	24.762	11.803	18.329	7.532

Gastos de comercialización
Impuestos, tasas y contribuciones	2.810	1.905	1.653	714
Honorarios y retribuciones por servicios de terceros	-	11	-	11
Suscripciones y avisos de publicidad	215	141	148	129
Diversos	1.148	421	602	120
Total de gastos de comercialización	4.173	2.478	2.403	974

ANEXO V

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

EVOLUCIÓN DE LAS PREVISIONES

AL 31 DE AGOSTO Y 28 DE FEBRERO DE 2014


Rubros	Saldos al inicio del ejercicio	Aumentos (Disminuciones)	Saldos al cierre del período
	ARS 000	ARS 000	ARS 000
INCLUIDAS EN EL ACTIVO

Previsión deudores en gestión judicial	3.482	-	3.482
Previsión deudores incobrables	-	5.410	5.410
Totales al 31.08.2014	3.482	5.410	8.892
Totales al 28.02.2014	-	3.482	3.482

INCLUIDAS EN EL PASIVO

Previsión para juicios (1)	6.000	(4.500)	1.500
Totales al 31.08.2014	6.000	(4.500)	1.500
Totales al 28.02.2014	4.042	1.958	6.000

Incluye procesos judiciales pendientes o reclamos para eventuales perjuicios a terceros por hechos originados en el desarrollo de las actividades, como así también originados en cuestiones interpretativas de la legislación legal, impositiva, cambiaria y aduanera vigente.

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE AGOSTO DE 2014

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratificamos nuestras firmas que obran litografiadas en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 31 de los estados financieros de la Sociedad.

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. Por Comisión Fiscalizadora

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

GUILLERMO J. DÍAZ HAYDEÉ E. LAKSMAN

Socio Síndico Titular

Contador Público U.B.A. Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 140 - F° 133 C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 - F° 249

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE AGOSTO DE 2014

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratifico mi firma que obra litografiada en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 31 de los estados financieros de la Sociedad, y en la página N° 7 de la Reseña Informativa.

MOISÉS KHAFIF

Presidente

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los Señores Accionistas de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

De nuestra consideración:

De acuerdo con lo requerido por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales y por las normas de la Comisión Nacional de Valores, hemos efectuado el trabajo mencionado en el párrafo siguiente en relación a los estados financieros condensados de período intermedio adjuntos de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA que comprenden: (a) el estado de situación financiera al 31 de agosto de 2014, (b) el estado del resultado integral por el período de seis meses finalizado el 31 de agosto de 2014, y los estados de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el período de seis meses finalizado en esa fecha, y (c) las notas explicativas seleccionadas.
Nuestro trabajo sobre los estados financieros adjuntos consistió en verificar la congruencia de la información significativa contenida en dichos estados financieros con la información de las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para la realización de dicho trabajo hemos tenido en cuenta el informe de revisión limitada de estados financieros condensados de período intermedio de los auditores externos Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L. de fecha 10 de octubre de 2014, emitidos de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina para la revisión limitada de estados financieros de períodos intermedios. No hemos efectuado ningún control de gestión y, por lo tanto, no hemos evaluado los criterios y decisiones empresarias de administración, financiación, comercialización y producción, dado que estas cuestiones son de responsabilidad exclusiva del Directorio. Consideramos que nuestro trabajo y el informe de los auditores externos nos brindan una base razonable para fundamentar nuestro informe.
2 -
Basados en el trabajo realizado, nada ha llamado nuestra atención que nos hiciera pensar que:

Los estados financieros condensados de período intermedio mencionados en el párrafo 1. no están preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con las normas de la Resolución Técnica N° 26 de la F.A.C.P.C.E. para los estados financieros, y las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales y de la Comisión Nacional de Valores.

Informamos además, en cumplimiento de disposiciones legales vigentes que en ejercicio del control de legalidad que nos compete, hemos aplicado durante el período los restantes procedimientos descriptos en el artículo N° 294 de la Ley N° 19.550, que consideramos necesarios de acuerdo con las circunstancias, no teniendo observaciones que formular al respecto.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

10 de octubre de 2014

Por Comisión Fiscalizadora

HAYDEÉ E. LAKSMAN

Síndico Titular

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 - F° 249

AI assistant

Raghsa S.A. Interim / Quarterly Report 2014

AI assistant

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