Raghsa S.A. - Interim / Quarterly Report 2013

ESTE ARCHIVO SALE EN A4 - SE SACA EL CONSOLIDADO POR ORDEN DEL GTE. POSIBLEMENTE DESPUÉS LO AGREGUEN A LO IGUAL QUE LAS FECHAS


RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA Estados financieros condensados de período intermedio por el período de tres meses finalizado el 31 de mayo de 2012, juntamente con el Informe de los Auditores Independientes y el Informe de la Comisión Fiscalizadora

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

NÓMINA DEL DIRECTORIO


PRESIDENTE:	Moisés Khafif

VICEPRESIDENTE:	Gloria Btesh de Khafif


DIRECTORES TITULARES:	Elena Khafif
	Susana Beatriz Giovinazzo
	Héctor Emilio Salvo
	Edgardo Khafif

NÓMINA DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA


SÍNDICOS TITULARES:	Haydeé Elsa Laksman
	Isabel Caamaño
	Fernando Gabriel Guernik

SÍNDICOS SUPLENTES:	Laura Helena Bardelli
	Liliana Shlosberg
	Verónica Andrea Cabral

Reseña informativa de los estados financieros

condensados de períodos intermedios de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA por los períodos

de tres meses finalizados el 31 de mayo de 2012 y 2011

ÍNDICE

COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS PERÍODOS FINALIZADOS EL 31 DE MAYO DE 2012 y 2011 (cifras expresadas en pesos)
DATOS ESTADÍSTICOS
PERSPECTIVAS FUTURAS
COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
Emprendimientos de inversión y renta
Edificio “Plaza San Martín”

La Sociedad es propietaria de los pisos dos a once (ambos inclusive) y de ciento cuarenta y tres cocheras y áreas comunes correspondientes a los mismos, en un edificio de oficinas conocido como “Plaza San Martín”, ubicado en la esquina de las calles Maipú y Arenales, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frente a la Plaza San Martín. Los pisos que son de propiedad de la Sociedad y se encuentran ocupados están alquilados a sociedades multinacionales o importantes empresas argentinas.

A la fecha de emisión de la presente reseña el 100% de las plantas del edificio “Plaza San Martín” se encuentra alquilado.

Torre San Martín 344 – Edificio Florida 343 – Área comercial

Consiste en un edificio en torre orientado al mercado de oficinas y de locales comerciales y las cocheras necesarias para todo el complejo, ubicado en el microcentro de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frentes a las calles San Martín 344 y Florida 343. El mismo tiene una superficie total de aproximadamente 48.031 m2 y está dotado de tecnología de última generación con los elementos necesarios para conformar un complejo inteligente, con mínimos gastos operativos y bajo costo de mantenimiento. Comprende:

una torre de 29 pisos de oficinas más planta baja, que incluye un local comercial, y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín,
un edificio de oficinas que consta de planta baja más 5 pisos con acceso por la calle Florida y,
un sector comercial desarrollado en planta baja y 2 subsuelos con acceso por ambas calles.

A la fecha de emisión de la presente reseña el 100% de las plantas de la Torre San Martín, del Edificio Florida y el área comercial se encuentra alquilado.

Dique IV Puerto Madero – “Madero Office”

Consiste en un edificio en torre y las cocheras necesarias, orientado al mercado de oficinas, ubicado en la manzana 1Ñ del Dique IV de Puerto Madero. Fue el primer edifico de Argentina en contar con la pre-certificación de “green building” bajo el Consejo de Construcción Ecológica de los Estados Unidos y posee un área locativa total de 34.399 m2.

A la fecha de emisión de la presente reseña el 96% de las plantas del edificio “Madero Office” se encuentra alquilado.

2 -
Proyecto Av. Belgrano

La Sociedad adquirió en el mes de febrero de 2008 un terreno de aproximadamente 2.840 m2 en Avenida Belgrano, números 943 a 979, entre las calles Bernardo de Irigoyen y Tacuarí, destinado a un proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un complejo de oficinas comerciales para alquiler. Asimismo, como parte de ese proyecto, con fecha 30 de junio de 2009, la Sociedad adquirió un inmueble edificado sobre un terreno de aproximadamente 705 m2, con frente a la Avenida Belgrano, números 931 y 933. Adicionalmente, con fecha 25 de febrero de 2010, la Sociedad adquirió un inmueble de 375 m2, aproximadamente, con frente a la Avenida Belgrano números 987, 995 y 997, esquina con la calle Bernardo de Irigoyen número 400 de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Durante el ejercicio terminado el 28 de febrero de 2011 se comenzó con el acopio de materiales y durante el trimestre terminado el 31 de agosto de 2011, la Sociedad inició la construcción del complejo.

Proyecto hotelero

El 29 de junio de 2010 la Sociedad adquirió el 100% del paquete accionario de BA Development S.A., una sociedad propietaria de un terreno ubicado en el lado este del Dique IV de Puerto Madero, donde proyecta construir un lujoso hotel frente al Río de la Plata y un complejo residencial para clientes de muy alto poder adquisitivo. Este proyecto abarca, aproximadamente, 125 habitaciones (19.000 m2) y 8.000 m2 de unidades residenciales de lujo y áreas comunes, incluyendo una piscina interior y deck. La superficie vendible será de aproximadamente 5.500 m2. La Sociedad ha obtenido la aprobación de los planos del proyecto y la aprobación municipal de ciertos ajustes introducidos por la Sociedad para mejorar la eficiencia del diseño de proyecto existente. La Sociedad, como propietaria de este hotel, tiene la intención de operar las instalaciones a través de un prestigioso operador internacional. El 28 de septiembre de 2010 la Sociedad vendió el 2% de su tenencia accionaria de BA Development S.A. al señor Moisés Khafif y, con fecha 28 de febrero de 2011, adquirió nuevamente ese porcentaje, por lo que a la fecha de emisión de la presente reseña la Sociedad posee el 100% de la tenencia accionaria de BA Development S.A.

Con fecha 24 de febrero de 2012, los Directorios de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA y BA Development S.A. suscribieron el “Compromiso previo de fusión”. Asimismo, con fecha 29 de febrero de 2012 ambas sociedades fueron fusionadas.

Proyecto complejo Núñez

Durante el mes de diciembre de 2010 la Sociedad firmó un boleto de compraventa para la adquisición de un inmueble ubicado en la manzana delimitada por Avenida del Libertador, Manuela Pedraza, Arribeños y Juana Azurduy de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, de aproximadamente 7.200 m2, destinado a construir un complejo de oficinas comerciales para alquiler.

3 -
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS PERÍODOS DE TRES MESES FINALIZADOS EL 31 DE MAYO DE 2012 Y 2011
Situación patrimonial resumida al 31 de mayo de 2012 y 2011:


	31.05.2012	31.05.2011
	ARS 000	ARS 000

Activo no corriente	1.421.035	1.125.708
Activo corriente	108.985	375.116
Total del activo	1.530.020	1.500.824

Patrimonio neto	742.917	662.028

Pasivo no corriente	732.085	732.892
Pasivo corriente	55.018	105.904
Total del pasivo	787.103	838.796

Total del pasivo y patrimonio neto	1.530.020	1.500.824

Estructura de resultados por los períodos finalizados el 31 de mayo de 2012 y 2011:


	Ganancia (pérdida)
	31.05.2012	31.05.2011
	ARS 000	ARS 000

Ingresos de actividades ordinarias	32.787	33.813

Ingresos por revaluación de propiedades de inversión	25.902	12.646

Costo de ventas y de alquileres	(6.954)	(14.066)
Utilidad bruta	51.735	32.393

Gastos de administración	(5.200)	(4.243)

Gastos de comercialización	(1.795)	(1.984)

Otros gastos operativos	(644)	3.188

Resultados financieros	(17.833)	(2.319)

Otros	(174)	(160)
Ganancia neta antes del impuesto a las ganancias	26.089	26.875

Impuesto a las ganancias	(15.741)	(8.963)
Utilidad neta del período	10.348	17.912

4 -
Estructura del flujo de efectivo por los períodos finalizados el 31 de mayo de 2012 y 2011:


	31.05.2012	31.05.2011
	ARS 000	ARS 000

* Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) actividades operativas	179.805	(69.515)

* Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de inversión	(55.015)	(43.215)

* Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de financiación	(124.530)	(2.025)

* Aumento (Disminución) neta del efectivo	260	(114.756)

Índices patrimoniales y de resultados por los períodos finalizados el 31 de mayo de 2012 y 2011:


	2012	2011

* Liquidez (Activo corriente / Pasivo corriente)	1,98	3,54

* Solvencia (Patrimonio neto / Pasivo total)	0,94	0,86

* Inmovilización del capital (Activo no corriente / Activo total)	0,93	0,75

* Rentabilidad ordinaria (Resultado del ejercicio / Patrimonio neto promedio)	0,01	0,02

DATOS ESTADÍSTICOS

Porcentaje de ocupación


	2012	2011

Edificio Plaza San Martín	100%	93%
Torre San Martín 344	100%	100%
Madero Office	96%	100%

Volúmenes de ventas (en unidades físicas – unidades funcionales)


	2012	2011

Complejo Le Parc Figueroa Alcorta
Torre Cavia	2	4
Torre Alcorta	-	3
	2	7

5 -
PERSPECTIVAS FUTURAS

La Sociedad posee un nuevo proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un edificio destinado al alquiler de oficinas comerciales, que se desarrollará en el terreno ubicado en Avenida Belgrano.

Adicionalmente, la Sociedad proyecta construir un lujoso hotel frente al Río de la Plata y un complejo residencial para clientes de muy alto poder adquisitivo, producto de la tenencia del 100% del paquete accionario de BA Development S.A.

Asimismo, la Sociedad tiene la intención de construir un complejo de oficinas comerciales para alquiler, que se desarrollará en el terreno ubicado en la manzana delimitada por Avenida del Libertador, Manuela Pedraza, Arribeños y Juana Azurduy.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

20 de julio de 2012 EL DIRECTORIO

MOISÉS KHAFIF

Presidente

INFORME DE REVISIÓN LIMITADA DE ESTADOS

FINANCIEROS CONDENSADOS DE PERÍODO INTERMEDIO

A los Señores Directores de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

CUIT: 30-62088060-0

Domicilio legal: San Martín 344 - 29 ° piso

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Informe sobre los estados financieros

Introducción

Hemos revisado los estados financieros condensados de período intermedio adjuntos de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA (“la Sociedad”), que comprenden: (a) el estado de situación financiera al 31 de mayo de 2012, (b) los estados del resultado integral, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el período de tres meses finalizado en esa fecha y (c) notas explicativas seleccionadas. La información financiera correspondiente a los años 2011 y 2012, presentada con fines comparativos, es parte de los estados financieros de la Sociedad mencionados precedentemente y tiene el propósito de que se lea sólo en relación con esos estados financieros.

Responsabilidad del Directorio

El Directorio es responsable por la preparación y presentación de los estados financieros de la Sociedad de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (N.I.I.F.), adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.) como normas contables profesionales e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.) a su normativa, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“I.A.S.B.” por sus siglas en inglés) y, por lo tanto, es responsable por la preparación y presentación de los estados financieros condensados de período intermedio mencionados en el párrafo 1. De acuerdo con la Norma Internacional de Contabilidad 34 “Información Financiera Intermedia” (N.I.C. 34).
2 -

Responsabilidad del auditor

Nuestra responsabilidad es expresar una conclusión sobre los estados financieros condensados de período intermedio mencionados en el párrafo 1., basada en nuestra revisión. Hemos realizado nuestra revisión de acuerdo con las normas de la Resolución Técnica N° 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.) aplicables a la revisión limitada de estados financieros de períodos intermedios. De acuerdo con esas normas, una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información financiera y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de una revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados financieros, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados financieros tomados en su conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión.

Conclusión

Sobre la base de nuestra revisión, nada ha llamado nuestra atención que nos hiciera pensar que los estados financieros condensados de período intermedio mencionados en el párrafo 1. No están preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con la N.I.C. 34.

Otras cuestiones que no afectan la conclusión

Tal como se indica en la nota 2.5.1. a los estados financieros condensados de período intermedio adjuntos, las partidas y cifras contenidas en las conciliaciones entre las normas contables profesionales anteriores y las Normas Internacionales de Información Financiera (N.I.I.F.) incluidas en esa nota están sujetas a cambios y sólo podrán considerarse definitivas cuando se preparen los estados financieros anuales correspondientes al ejercicio que finalizará el 28 de febrero de 2013.
3 -
Informe sobre otros requerimientos legales y regulatorios

En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos que:

Sobre la base de nuestra revisión, nada ha llamado nuestra atención que nos hiciera pensar que los estados financieros condensados de período intermedio mencionados en el párrafo 1. No están preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales y de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.).
Los estados financieros condensados de período intermedio mencionados en el párrafo 1. Se encuentran transcriptos en el libro Inventarios y Balances y surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes.
Excepto por los datos indicados como “No cubiertos por el informe de revisión limitada de estados financieros condensados de período intermedio”, la información contenida en la “Reseña Informativa por los períodos intermedios finalizados el 31 de mayo de 2012 y 2011” y en la “Información adicional a las notas a los estados financieros – Art. N° 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires”, surge de los estados financieros condensados de período intermedio mencionados en el párrafo 1.
Al 31 de mayo de 2012 la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado Previsional Argentino, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $ 275.365, no siendo la misma exigible a esa fecha.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

20 de julio de 2012 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 – F° 13

GUILLERMO J. DÍAZ

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 140 – F° 133

INFORME ESPECIAL SOBRE LA RESEÑA INFORMATIVA

A los Señores Directores de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

CUIT: 30-62088060-0

Domicilio legal: San Martín 344 – 29° piso

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

I. A vuestro pedido, en nuestro carácter de auditores externos de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA, emitimos el presente informe sobre la información contenida en la Reseña informativa de los estados financieros condesados de períodos intermedios de la Sociedad al 31 de mayo de 2012. Esta información, que firmamos al sólo efecto de su identificación con el presente informe especial, es responsabilidad de la Dirección de la Sociedad y es presentada por la misma para cumplimentar las normas de la Comisión Nacional de Valores.

II. Hemos revisado los estados financieros de la Sociedad al 31 de mayo de 2012, sobre los cuales emitimos nuestro informe de revisión limitada de estados financieros condensados de período intermedio sin salvedades de fecha 20 de julio de 2012, al cual nos remitimos y que debe ser leído conjuntamente con el presente informe especial.

III. Nuestro trabajo sobre la documentación mencionada en el párrafo I. consistió en verificar que la información contenida en la Sección 2 (“Síntesis de los estados financieros de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA por los períodos de tres meses finalizados el 31 de mayo de 2012 y 2011”) surja de los estados contables al 31 de mayo de 2012 adjuntos. La información por el período de tres meses finalizado el 31 de mayo de 2011 ha sido cubierta por nuestro informe de revisión limitada de estados financieros condesados de períodos intermedios sin salvedades de fecha 8 de julio de 2011.

IV. De las verificaciones efectuadas, cuyo alcance se describe en el párrafo III. precedente, no han surgido excepciones que mencionar.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

20 de julio de 2012 C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

GUILLERMO J. DÍAZ

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 140 - F° 133

Domicilio legal: San Martín 344 – 29° piso – Ciudad Autónoma de Buenos Aires

EJERCICIO ECONÓMICO N° 45 INICIADO EL 1° DE MARZO DE 2012

ESTADOS FINANCIEROS CONDENSADOS DE PERÍODO INTERMEDIO

CORRESPONDIENTES AL PERÍODO DE TRES MESES

FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2012

Actividad principal de la Sociedad: adquisición, construcción, arrendamiento y compraventa de inmuebles para oficinas y/o viviendas, como así también actividades de financiación de ventas de dichos inmuebles.

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:

del contrato social: 23 de junio de 1969.
de la última modificación del estatuto: 8 de agosto de 2008.

Número de registro en la Inspección General de Justicia: 28.194.

Fecha de finalización del contrato social: 28 de febrero de 2100.

CUIT: 30-62088060-0.

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL


Características de las acciones		Suscripto
		ARS 000
Ordinarias, nominativas, de valor nominal 1 cada una:

* Clase única		373.000
		373.000

ESTADO DE RESULTADO INTEGRAL

POR EL PERÍODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2012


		31.05.2012	31.05.2011
	Notas	ARS 000	ARS 000

Ingresos de actividades ordinarias	4	32.787	33.813
Ingresos por revaluación de propiedades de inversión	10	25.902	12.646
Costo de ventas y de alquileres	5	(6.954)	(14.066)
Utilidad bruta		51.735	32.393

Gastos de administración	6	(5.200)	(4.243)
Gastos de comercialización	6	(1.795)	(1.984)
Otros gastos operativos		(644)	3.188
Utilidad operativa		44.096	29.354

Resultados financieros	7	(17.833)	(2.319)
Otros		(174)	(160)
Ganancia neta antes del impuesto a las ganancias		26.089	26.875

Impuesto a las ganancias	2.3.3	(15.741)	(8.963)
Utilidad neta del período		10.348	17.912

Otros resultados integrales		313	209
Resultado integral del período		10.661	18.121

Resultados por acción ordinaria

Básica y debida, ganancia neta del período atribuible a los tenedores de instrumento ordinarios de patrimonio		0,02	0,05

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA AL 31 DE MAYO DE 2012

		31.05.2012	29.02.2012
	Notas	ARS 000	ARS 000
ACTIVOS
ACTIVO NO CORRIENTE
Activos intangibles	11	6.767	7.165
Propiedades, planta y equipo	9	12.228	11.858
Propiedades de inversión	10	1.396.857	1.342.293
Otros créditos	14.1	5.183	3.482
Total del activo no corriente		1.421.035	1.364.798

ACTIVO CORRIENTE
Inventarios	13	6.607	9.605
Otros créditos	14.1	32.439	28.684
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar	14.1	1.518	3.110
Activos a valor razonable con cambios en resultados	12	66.581	82.056
Efectivo	15	1.840	1.580
Total del activo corriente		108.985	125.035
Total del activo		1.530.020	1.489.833

PATRIMONIO NETO Y PASIVOS
PATRIMONIO NETO
Capital social	16.1	373.000	350.000
Prima de emisión	16.3	126	1.555
Aportes irrevocables	16.3	-	21.570
Reserva de Patrimonio	16.3	313	614
Reserva voluntaria	16.3	-	1
Reserva legal	16.2	9.654	9.654
Resultados acumulados - no asignados		359.824	348.862
Patrimonio total (atribuible a los propietarios)		742.917	732.256

PASIVO NO CORRIENTE
Deudas y préstamos que devengan interés	14.3	463.188	450.851
Cargas sociales y fiscales	14.4	258.157	240.546
Otros pasivos	14.5	7.213	10.199
Provisiones	17	3.527	3.527
Total del pasivo no corriente		732.085	705.123

PASIVO CORRIENTE
Cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar	14.2	5.765	7.539
Deudas y préstamos que devengan interés	14.3	11.473	1.587
Cargas sociales y fiscales	14.4	8.411	10.501
Otros pasivos	14.5	29.369	32.827
Total del pasivo corriente		55.018	52.454
Total del pasivo		787.103	757.577
Total de patrimonio y pasivos		1.530.020	1.489.833

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

POR EL PERÍODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2012


				Resultados acumulados
	Aporte de los propietarios			Ganancias reservadas
	Capital social	Prima de emisión	Aportes irrevocables	Reserva legal	Reserva voluntaria	Reserva de Patrimonio	Resultados no asignados	Total
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Al 1° de marzo de 2012	350.000	1.555	21.570	9.654	1	614	348.862	732.256

Ganancia neta y resultado integral total neto del período	23.000	(1.429)	(21.570)	-	(1)	313	10.348	10.661
Al 31 de mayo de 2012	373.000	126	-	9.654	-	927	359.210	742.917

Al 1° de marzo de 2011	350.000	1.555	-	9.654	1	-	282.697	643.907

Ganancia neta y resultado integral total neto del período	-	-	-	-	-	209	17.912	18.121
Al 31 de mayo de 2011	350.000	1.555	-	9.654	1	209	300.609	662.028

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

POR EL PERÍODO DE TRES MESES FINALIZADO EL 31 DE MAYO DE 2012


		31.05.2012	31.05.2011
	Notas	ARS 000	ARS 000
Actividades de operación
Ganancia neta del período		10.661	18.121
Diferencia de cambio		12.344	7.496
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	2.3.3	15.741	8.963
Ajustes para conciliar la pérdida neta del período con los flujos netos de efectivo:
Depreciación de propiedades, planta y equipo	9	80	108
Amortización de activos intangibles	11	398	398
Aumento neto en provisiones	17	-	(150)

Ajustes al capital de trabajo:
Disminución (aumento) de deudores por venta y alquileres		1.592	(137)
Disminución (aumento) de inversiones temporarias		15.475	(95.092)
(Aumento) de otros créditos		(5.456)	(7.168)
Disminución de bienes de cambio		2.998	6.332
Disminución de deudas a pagar		(1.774)	(5.328)
Aumento (disminución) de préstamos		134.409	(2.845)
Disminución de cargas sociales y fiscales		(220)	(2.828)
(Disminución) aumento de otros pasivos		(6.443)	2.614
Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) actividades de operación		179.805	(69.516)

Actividades de inversión
Adquisición de propiedades, planta y equipo	9	(158)	-
Adquisición de propiedades de inversión	10	(28.662)	(30.422)
Aumento de propiedades de inversión por revaluación	10	(25.902)	(12.646)
Aumento de bienes de uso por revaluación	9	(293)	(147)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión		(55.015)	(43.215)

Actividades de financiación
Préstamos cancelados (interés)		(38.155)	(1.479)
Préstamos recibidos		6	3.827
Préstamos cancelados (capital)		(86.381)	(4.373)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación		(124.530)	(2.025)

Aumento (Disminución) neto de efectivo		260	(114.756)
Efectivo y equivalentes al efectivo al 1 de marzo de 2012	15	1.580	301.804
Efectivo y equivalentes al efectivo al 31 de mayo de 2012	15	1.840	187.048

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MAYO DE 2012

ACTIVIDAD PRINCIPAL DE LA SOCIEDAD

La Sociedad tiene como actividad principal el desarrollo integral de proyectos inmobiliarios para su venta y/o alquiler. Al 31 de mayo de 2012 los principales emprendimientos de inversión y renta son los siguientes:

Edificio “Plaza San Martín”

A la fecha de emisión de los presentes estados contables el 100% de las plantas del edificio “Plaza San Martín” se encuentra alquilado.

Torre San Martín 344 - Edificio Florida 343 - Área comercial

una torre de 29 pisos de oficinas más planta baja, que incluye un local comercial, y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín,
un edificio de oficinas que consta de planta baja más 5 pisos con acceso por la calle Florida y,
un sector comercial desarrollado en planta baja y 2 subsuelos con acceso por ambas calles.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables el 100% de las plantas de la Torre San Martín, del Edificio Florida y el área comercial se encuentra alquilado.

Dique IV Puerto Madero – “Madero Office”

Consiste en un edifico en torre y las cocheras necesarias, orientado al mercado de oficinas, ubicado en la manzana 1Ñ del Dique IV de Puerto Madero. Fue el primer edificio de Argentina en contar con la pre-certificación de “green building” bajo el Consejo de Construcción Ecológica de los Estados Unidos y posee un área locativa total de 34.399 m2.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables el 96% de las plantas del edificio “Madero Office” se encuentra alquilado.

Proyecto Av. Belgrano

La Sociedad adquirió en el mes de febrero de 2008 un terreno de aproximadamente 2.840 m2 en Avenida Belgrano, números 943 a 979, entre las calles Bernardo de Irigoyen y Tacuarí, destinado a un proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un complejo de oficinas comerciales para alquiler. Asimismo, como parte de ese proyecto, con fecha 30 de junio de 2009, la Sociedad adquirió un inmueble edificado sobre un terreno de aproximadamente 705 m2, con frente a la Avenida Belgrano, números 931 y 933. Adicionalmente, con fecha 25 de febrero de 2010, la Sociedad adquirió un inmueble de 375 m², aproximadamente, con frente a la Avenida Belgrano números 987, 995 y 997, esquina con la calle Bernardo de Irigoyen número 400 de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Proyecto hotelero

Tal como se menciona en la nota 11., el 29 de junio de 2010 la Sociedad adquirió el 100% del paquete accionario de BA Development S.A., una sociedad propietaria de un terreno ubicado en el lado este del Dique IV de Puerto Madero, donde proyecta construir un lujoso hotel frente al Río de la Plata y un complejo residencial para clientes de muy alto poder adquisitivo. Este proyecto abarca, aproximadamente, 125 habitaciones (19.000 m2) y 8.000 m2 de unidades residenciales de lujo y áreas comunes, incluyendo una piscina interior y deck. La superficie vendible será de aproximadamente 5.500 m2. La Sociedad ha obtenido la aprobación de los planos del proyecto y la aprobación municipal de ciertos ajustes introducidos por la Sociedad para mejorar la eficiencia del diseño de proyecto existente. La Sociedad, como propietaria de este hotel, tiene la intención de operar las instalaciones a través de un prestigioso operador internacional. El 28 de septiembre de 2010 la Sociedad vendió el 2% de su tenencia accionaria de BA Development S.A. al señor Moisés Khafif y, con fecha 28 de febrero de 2011, adquirió nuevamente ese porcentaje, por lo que a la fecha de emisión de los presentes estados contables la Sociedad posee el 100% de la tenencia accionaria de BA Development S.A.

Proyecto complejo Núñez

BASES DE PREPARACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES
Normas contables profesionales aplicadas

La Sociedad prepara sus estados financieros de acuerdo con las disposiciones vigentes de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.), que aprobó la Resolución General (R.G.) N° 562 adoptando la Resolución Técnica (R.T.) N° 26 (modificada por la R.T. N° 29) de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), que establece que las entidades emisoras de acciones y/u obligaciones negociables, con ciertas excepciones, están obligadas a preparar sus estados financieros de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (N.I.I.F.) según las

emitió el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (I.A.S.B., por su sigla en inglés), mientras que otras entidades tendrán la opción de utilizar las N.I.I.F. o la N.I.I.F. para las PyMES en reemplazo de las normas contables profesionales vigentes (N.C.P. vigentes).

La R.T. 26 tiene vigencia obligatoria a partir de los estados financieros de la Sociedad correspondientes al ejercicio anual que se inició el 1° de marzo de 2012, y para los períodos intermedios correspondientes a dicho ejercicio, por lo que los primeros estados financieros anuales presentados de acuerdo con las N.I.I.F. serán los correspondientes al ejercicio que finalizará el 28 de febrero de 2013.

Con este propósito, de acuerdo con la R.T. 26 la Sociedad ha determinado los efectos de los cambios en las normas contables profesionales aplicadas hasta el cierre del ejercicio anterior finalizado el 29 de febrero de 2012 (N.C.P. anteriores). Estos efectos han sido registrados de acuerdo con la N.I.I.F. 1 (Adopción por primera vez de las N.I.I.F.) en forma retroactiva, modificando la medición y presentación de los saldos de activos y pasivos determinados al 1° de marzo de 2011 (fecha de la transición a las N.I.I.F.), y de los activos y pasivos al 31 de mayo de 2011 y al 29 de febrero de 2012 y del resultado neto correspondiente al período de tres meses y al ejercicio finalizados en esas fechas, respectivamente. Los efectos de estos cambios se presentan en los presentes estados financieros. Sin embargo, la N.I.I.F. 1 requiere en ciertos casos no modificar los saldos contables de manera retroactiva, y admite en otros casos explícitamente indicados, optar por dicho tratamiento como criterio alternativo.

Asimismo, de acuerdo con la citada norma la Sociedad ha preparado (i) el estado de situación financiera de apertura al 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.), y (ii) las conciliaciones entre el patrimonio y el resultado neto determinados de acuerdo con las N.C.P. anteriores y las N.I.I.F., a la fecha de la transición a las N.I.I.F. (1° de marzo de 2011), y al cierre del período de tres meses y del ejercicio finalizados al 31 de mayo de 2011 y al 29 de febrero de 2012, respectivamente, que se incluyen en el apartado 2.5 de la presente nota.

Bases de presentación

Los presentes estados financieros condensados correspondientes al período de tres meses finalizado el 31 de mayo de 2012 han sido preparados de acuerdo con la N.I.C. 34 (Información financiera intermedia).

En la preparación de estos estados financieros condensados de período intermedio la Sociedad ha aplicado las políticas contables, y los juicios, estimaciones y supuestos contables significativos descriptos en los apartados 2.3 y 2.4 de la presente nota, respectivamente. En este sentido, la Sociedad ha utilizado las mismas políticas contables adoptadas a la fecha de la transición a las N.I.I.F.. Esas políticas contables cumplen con las N.I.I.F. que actualmente han sido aprobadas y son aplicables en la preparación de los primeros estados financieros anuales de acuerdo con las N.I.I.F. (28 de febrero de 2013). Sin embargo, estas políticas contables podrían modificarse en la medida en que, cuando se preparen esos primeros estados financieros anuales de acuerdo con las N.I.I.F., se emitan nuevas normas o se modifiquen las actuales, con aplicación obligatoria o anticipada admitida a esa fecha, o se opte por cambiar la elección de alguna de las exenciones previstas en la N.I.I.F. 1.

Para todos los períodos anteriores y hasta el ejercicio finalizado el 29 de febrero de 2012 inclusive, la Sociedad preparó sus estados financieros anuales y de período intermedio de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes hasta esa fecha (N.C.P. anteriores). La información financiera correspondiente a esos períodos anteriores, incluida en los presentes estados financieros condensados de período intermedio con propósitos comparativos, ha sido modificada y se presenta de acuerdo con las bases descriptas en el párrafo anterior. Los efectos de los cambios entre las N.C.P. anteriores aplicadas hasta el cierre del ejercicio finalizado el 29 de febrero de 2012 y las N.I.I.F. se explican en las conciliaciones detalladas en el apartado 2.5 de la presente Nota.

Los estados financieros han sido preparados sobre la base del modelo de costo histórico, a excepción de las propiedades de inversión y de cierto componente de las propiedades, planta y equipo.

Estos estados financieros condensados de período intermedio incluyen toda la información necesaria para un apropiado entendimiento, por parte de los usuarios de los mismos, de las bases de preparación y presentación utilizadas en su confección, como así también de los hechos y transacciones relevantes ocurridos con posterioridad a la emisión de los últimos estados financieros anuales correspondientes al ejercicio finalizado el 29 de febrero de 2012. Sin embargo, estos estados financieros condensados de período intermedio no incluyen toda la información ni todas las revelaciones que se requieren para los estados financieros anuales preparados de conformidad con la N.I.C. 1 (Presentación de estados financieros). Por tal motivo, estos estados financieros condensados de período intermedio deben ser leídos en conjunto con los estados financieros anuales correspondientes al ejercicio finalizado el 29 de febrero de 2012.

Los presentes estados financieros condensados de período intermedio se presentan en pesos argentinos y todos los valores se han redondeado a la unidad de mil más próxima (ARS 000), salvo cuando se indique lo contrario.

Resumen de las políticas contables significativas

Las siguientes son las políticas contables significativas aplicadas por la Sociedad en la preparación de sus estados financieros.

1. Conversión de moneda extranjera
Moneda funcional y moneda de presentación

Los estados financieros de la Sociedad se presentan en miles de pesos argentinos, que a la vez es la moneda funcional de la entidad.

Transacciones y saldos en moneda extranjera

Las transacciones en moneda extranjera son inicialmente registradas por la Sociedad a la tasa de cambio de su moneda funcional a la fecha de la transacción.

Los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera se convierten a la moneda funcional a la tasa de cambio vigente a la fecha de cierre del período sobre el que se informa. Todas las diferencias de conversión se imputan al estado de resultados.

Las partidas no monetarias que se miden en términos de su costo histórico en moneda extranjera se convierten utilizando las tasas de cambio vigentes a la fecha de las transacciones originales. Las partidas no monetarias que se miden por su valor razonable en moneda extranjera se convierten utilizando las tasas de cambio a la fecha en la que se determina ese valor razonable. Las ganancias o pérdidas que surjan de la conversión de partidas no monetarias se reconocen en función de la ganancia o pérdida de la partida que dió origen a la diferencia de conversión (las diferencias de conversión de partidas cuya ganancia o pérdida son reconocidas en el otro resultado integral o en los resultados se reconocen también en el otro resultado integral o en resultados, respectivamente).

1. Reconocimiento de ingresos de actividades ordinarias

Los ingresos de las actividades ordinarias se reconocen en la medida en que sea probable que los beneficios económicos fluyan a la Sociedad y que los ingresos se puedan medir de manera fiable, independientemente del momento en el que el pago sea realizado. Los ingresos se miden por el valor razonable de la contraprestación recibida o por recibir, teniendo en cuenta las condiciones de pago

definidas contractualmente y sin incluir impuestos ni aranceles. La Sociedad evalúa sus acuerdos de ingresos en base a criterios específicos, a fin de determinar si actúa en calidad de mandante o de mandataria. La Sociedad concluyó que actúa en calidad de mandante en todos sus acuerdos de ingresos.

Los ingresos de actividades ordinarias procedentes de la venta de bienes se reconocen cuando se cumplen todas y cada una de las siguientes condiciones: (i) la Sociedad ha transferido al comprador los riesgos y ventajas, de tipo significativo, derivados de la propiedad de los bienes, (ii) la Sociedad no conserva para sí ninguna implicación en la gestión corriente de los bienes vendidos en el grado usualmente asociado con la propiedad ni retiene el control efectivo sobre los mismos, (iii) el importe de los ingresos ordinarios puede ser valorado con fiabilidad, (iv) es probable que la Sociedad reciba los beneficios económicos asociados con la transacción y (v) los costos incurridos o por incurrir en relación con la transacción pueden ser valorados con fiabilidad. La mencionada norma establece, además, que la transferencia de los riesgos y ventajas de la propiedad generalmente coincide con la transferencia de la titularidad legal o el traspaso de la posesión al comprador, por lo que los ingresos y costos son reconocidos con la entrega o posesión, lo que ocurra primero.

1. Impuestos
Impuesto a las ganancias corriente e impuesto a la ganancia mínima presunta

Los activos y pasivos por el impuesto a las ganancias corriente del período se miden por los importes que se espera recuperar o pagar de o a la autoridad fiscal. Las tasas impositivas y la normativa fiscal utilizadas para computar estos importes son aquéllas que estén aprobadas o cuyo procedimiento de aprobación se encuentre próximo a completarse a la fecha de cierre del período sobre el que se informa. La tasa impositiva vigente para la Sociedad es 35%.

El impuesto a las ganancias corriente que se relaciona con partidas que se reconocen directamente en el patrimonio se reconoce también en el patrimonio y no en el estado de resultados.

La Dirección de la Sociedad evalúa en forma periódica las posiciones tomadas en las declaraciones de impuestos con respecto a las situaciones en las que las normas fiscales aplicables se encuentran sujetas a interpretación y constituye provisiones cuando fuera apropiado.

El impuesto a la ganancia mínima presunta es complementario del impuesto a las ganancias corriente, dado que mientras este último grava la utilidad impositiva del período sobre el que se informa, el impuesto a la ganancia mínima presunta constituye una imposición mínima que grava la renta potencial de ciertos activos productivos a la tasa de 1%, de modo que la obligación fiscal de la Sociedad coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias corriente, el exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias corriente sobre el impuesto a la ganancia presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios fiscales siguientes.

El crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta se mide por sus importes nominales y no se descuenta, por cuanto se lo asimila a un activo por impuesto diferido.

El importe en libros del crédito por el impuesto a la ganancia mínima presunta se revisa en cada fecha de cierre del período sobre el que se informa y se reduce con cargo al resultado del período en la medida en que ya no sea probable su utilización como pago a cuenta del impuesto a las ganancias a pagar en ejercicios futuros. Las desvalorizaciones reconocidas previamente se reevalúan en cada fecha de cierre del período sobre el que se informa y se reversan con crédito al resultado del período en la medida en que se torne probable la utilización del crédito como pago a cuenta del impuesto a las ganancias a pagar en ejercicios futuros.

Al 31 de mayo de 2011 el importe determinado en concepto de impuesto a las ganancias fue superior al impuesto a la ganancia mínima presunta y el cargo correspondiente fue imputado al resultado de período o ejercicio según corresponda, en el rubro impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta. Al 31 de mayo de 2012 la Sociedad no ha registrado provisión por impuesto a las ganancias por cuanto no existían ganancias netas sujetas al impuesto a dicha fecha. Al 31 de mayo de 2012 el importe neto en libros del crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta asciende a ARS 1.701.

Impuesto a las ganancias diferido

El impuesto a las ganancias diferido se reconoce utilizando el método del pasivo sobre las diferencias temporarias entre las bases impositivas de los activos y pasivos y sus respectivos importes en libros a la fecha de de cierre del período sobre el que se informa.

Los pasivos por impuesto diferido se reconocen, en general, para todas las diferencias temporarias imponibles. Los activos por impuesto diferido se reconocen, en general, para todas las diferencias temporarias deducibles y por la compensación futura de quebrantos impositivos no utilizados, en la medida en que sea probable la existencia de ganancias imponibles disponibles futuras contra las cuales se puedan compensar esas diferencias temporarias deducibles, y/o se puedan utilizar esos quebrantos impositivos.

El importe en libros de los activos por impuesto diferido se revisa en cada fecha de cierre del período sobre el que se informa y se reduce con cargo al resultado del período en la medida en que ya no sea probable la existencia de suficiente ganancia imponible futura para permitir que esos activos por impuesto diferido sean utilizados total o parcialmente. Los activos por impuesto diferido no reconocidos se reevalúan en cada fecha de cierre del período sobre el que se informa y se reconocen con crédito al resultado del período en la medida en que se torne probable la existencia de ganancias imponibles futuras que permitan recuperar dichos activos por impuesto diferido no reconocidos con anterioridad.

Los activos y pasivos por impuesto diferido no se descuentan y se miden a las tasas impositivas que, se espera, sean de aplicación en el ejercicio en el que el activo se realice o el pasivo se cancele, en base a las tasas impositivas y normas fiscales que fueron aprobadas a la fecha de de cierre del período sobre el que se informa, o cuyo procedimiento de aprobación se encuentre próximo a completarse a esa fecha. La tasa impositiva vigente para la Sociedad es 35%.

El impuesto diferido relacionado con las partidas reconocidas fuera del resultado se reconoce también fuera de éste. Estas partidas se reconocen en correlación con las transacciones subyacentes con las que se relacionan, ya sea en el otro resultado integral o directamente en el patrimonio.

Los activos y pasivos por impuesto diferido se compensan si existe un derecho legalmente exigible de compensar los activos y pasivos por el impuesto a las ganancias corriente y si los impuestos diferidos se relacionan con la misma entidad sujeta a impuestos y la misma jurisdicción fiscal.

Al 31 de mayo de 2012 la Sociedad mantiene un pasivo neto por impuesto diferido de aproximadamente ARS 258.157 (29.02.2012 ARS 240.546), originado fundamentalmente en diferencias temporarias pasivas generadas por diferencias entre la base contable e impositiva de las propiedades, planta, equipo y propiedades de inversión.

Impuestos relacionados con las ventas

Los ingresos de actividades ordinarias, los gastos incurridos y los activos adquiridos se reconocen excluyendo el importe de cualquier impuesto relacionado con las ventas (ej. impuesto al valor agregado), excepto:

el impuesto relacionado con las ventas incurrido en una adquisición de activos o en una prestación de servicios que no resulte recuperable de la autoridad fiscal, en cuyo caso ese impuesto se reconoce como parte del costo de adquisición del activo o como parte del gasto, según corresponda, o
las cuentas por cobrar y por pagar, que ya están expresadas incluyendo el importe de impuesto relacionado con las ventas.

El importe neto del impuesto relacionado con las ventas que se espera recuperar o que corresponda pagar a la autoridad fiscal se presenta como una cuenta por cobrar o una cuenta por pagar en el estado de situación financiera, según corresponda.

1. Propiedades, planta y equipo

Las propiedades, planta y equipo, excepto el inmueble para uso propio, se miden al costo, neto de la depreciación acumulada y/o de las pérdidas acumuladas por deterioro del valor, si las hubiera. Ese costo incluye el costo de reemplazar componentes de propiedades, planta y equipo y los costos por préstamos relacionados con proyectos de construcción a largo plazo, en la medida en que se cumplan los requisitos para su reconocimiento.

Para los componentes significativos de propiedades, planta y equipo que deben ser reemplazados periódicamente, la Sociedad da de baja el componente reemplazado y reconoce el componente nuevo con su correspondiente vida útil y depreciación. Del mismo modo, cuando se efectúa una inspección de gran envergadura, el costo de la misma se reconoce como un reemplazo en la medida en que se cumplan los requisitos para su reconocimiento. Todos los demás costos rutinarios de reparación y mantenimiento se reconocen como gasto en el estado de resultados a medida que se incurren.

El inmueble para uso propio se mide por su valor razonable. Las revaluaciones se efectúan con la frecuencia suficiente para asegurar que el valor razonable de un activo revaluado, excepto el inmueble para uso propio, no difiera significativamente de su importe en libros.

Todo incremento por revaluación se reconoce en el otro resultado integral y se acumula en el patrimonio en la reserva por revaluación de activos, salvo en la medida en que dicho incremento revierta una disminución de revaluación del mismo activo reconocida previamente en el estado de resultados, en cuyo caso ese incremento se reconoce en el estado de resultados. Una disminución por revaluación se reconoce en el estado de resultados, salvo en la medida que dicha disminución compense un incremento de revaluación del mismo activo reconocido previamente en la reserva por revaluación de activos.

La depreciación se calcula en forma lineal a lo largo de las vidas útiles estimadas de los activos, de la siguiente manera:

Maquinarias: 3 a 20 años.
Muebles y útiles: 3 a 10 años.
Instalaciones: 10 años.
Rodados: 5 años.

Un componente de propiedades, planta y equipo o cualquier parte significativa del mismo reconocida inicialmente se da de baja en el momento de su venta o cuando no se espera obtener beneficios económicos futuros por su uso o venta. Cualquier ganancia o pérdida resultante al momento de dar de baja el activo (calculada como la diferencia entre el ingreso neto procedente de la venta y el importe en libros del activo) se incluye en el estado de resultados cuando se da de baja el activo.

Los valores residuales, las vidas útiles y los métodos y tasas de depreciación de los activos se revisan al menos a cada fecha de cierre del período sobre el que se informa y se ajustan prospectivamente, de corresponder.

1. Propiedades de inversión

Las propiedades de inversión de la Sociedad son propiedades mantenidas con el objeto de obtener rentas producto del alquiler de las mismas y, a su vez, para la apreciación de valor.

Se ha optado como criterio de medición el modelo de valor razonable, que se determina sobre la base de una valuación técnica efectuada por un experto valuador independiente.

1. Costos por préstamos

Los costos por préstamos que sean directamente atribuibles a la adquisición, construcción o producción de un activo que necesariamente implique el transcurso de un período sustancial hasta su disponibilidad para su uso esperado o su venta, se capitalizan como parte del costo del activo respectivo. Todos los demás costos por préstamos se contabilizan como gastos en el período en el que se incurren. Los costos por préstamos incluyen los intereses y otros costos en los que incurre la Sociedad en relación con la celebración de los acuerdos de préstamos respectivos.

1. Activos intangibles

Los activos intangibles adquiridos en forma separada se miden inicialmente al costo. Después del reconocimiento inicial, los activos intangibles se contabilizan al costo menos la amortización acumulada (de considerarse con vidas útiles finitas) y cualquier pérdida acumulada por deterioro del valor, en caso de existir.

Los activos intangibles generados internamente no se capitalizan y el desembolso se refleja en el estado de resultados en el período en el que el desembolso se incurre.

Las vidas útiles de los activos intangibles pueden ser finitas o indefinidas.

Los activos intangibles con vidas útiles finitas se amortizan a lo largo de sus vidas útiles económicas y se revisan para determinar si tuvieron algún deterioro del valor en la medida en que exista algún indicio de que el activo intangible pudiera haber sufrido tal deterioro. El período y el método de amortización para un activo intangible con una vida útil finita se revisan al menos al cierre de cada período sobre el que se informa. Los cambios en la vida útil estimada o el patrón esperado de consumo del activo se contabilizan al modificarse el período o el método de amortización, según corresponda, y se tratan prospectivamente, como cambios en las estimaciones contables. El gasto por amortización de activos intangibles se reconoce en el estado de resultados, en la categoría de gastos que resulte más coherente con la función de esos activos intangibles.

Los activos intangibles con vidas útiles indefinidas no se amortizan y se someten a pruebas anuales para determinar si sufrieron algún deterioro del valor, ya sea en forma individual o a nivel de la unidad generadora de efectivo a la que pertenecen. Una vida útil indefinida se revisa en forma anual para determinar si la misma sigue siendo apropiada. En caso de no serlo, el cambio de vida útil de indefinida a finita se contabiliza en forma prospectiva.

Las ganancias o pérdidas que surjan de dar de baja un activo intangible se miden como la diferencia entre el ingreso neto procedente de la venta y el importe en libros del activo y se reconocen en el estado de resultados cuando se da de baja el activo respectivo.

1. Instrumentos financieros: Presentación, reconocimiento y medición
2. Activos financieros
Reconocimiento inicial y medición posterior

Los activos financieros alcanzados por la N.I.C. 39 se clasifican como activos financieros al valor razonable con cambios en resultados, préstamos y cuentas por cobrar, inversiones mantenidas hasta el vencimiento, inversiones financieras disponibles para la venta, o como derivados designados como instrumentos de cobertura en una cobertura eficaz, según corresponda. La Sociedad determina la clasificación de los activos financieros al momento del reconocimiento inicial.

Todos los activos financieros se reconocen inicialmente por su valor razonable más, en el caso de los activos financieros que no se contabilizan al valor razonable con cambios en resultados, los costos de transacción directamente atribuibles.

Los activos financieros de la Sociedad incluyen el efectivo, los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, excluido el crédito por el impuesto a la ganancia mínima presunta.

Después del reconocimiento inicial, estos activos financieros se miden al costo amortizado, utilizando el método de la tasa de interés efectiva, en la medida en que su efecto sea significativo, menos cualquier deterioro del valor. El costo amortizado se calcula tomando en cuenta cualquier descuento o prima en la adquisición y las comisiones o los costos que son una parte integrante de la tasa de interés efectiva. La amortización de la tasa de interés efectiva se reconoce en el estado de resultados como otros ingresos operativos. Las pérdidas que resulten de un deterioro del valor de estos activos se reconocen en el estado de resultados como otros gastos operativos.

Baja en cuentas

Un activo financiero o, de corresponder, parte de un activo financiero o parte de un grupo de activos financieros similares, se da de baja en cuentas cuando:

hayan expirado los derechos contractuales a recibir los flujos de efectivo generados por el activo, o
se hayan transferido los derechos contractuales sobre los flujos de efectivo generados por el activo o se haya asumido una obligación de pagar a un tercero la totalidad de esos flujos de efectivo sin una demora significativa, a través de un acuerdo de transferencia, y (a) se hayan transferido sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo o (b) no se hayan ni transferido ni retenido sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo, pero se haya transferido el control sobre el mismo.

Cuando se hayan transferido los derechos contractuales de recibir los flujos de efectivo generados por el activo o se haya celebrado un acuerdo de transferencia, pero no se haya ni transferido ni retenido sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo ni se haya transferido el control sobre el mismo, ese activo se continuará reconociendo en la medida de la implicación continuada de la Sociedad sobre el activo. En este último caso, la Sociedad también reconocerá el pasivo relacionado. El activo transferido y el pasivo relacionado se medirán de manera que reflejen los derechos y obligaciones que la Sociedad haya retenido.

Una implicación continuada que toma la forma de una garantía sobre el activo transferido se mide como la diferencia entre el menor importe entre el importe original en libros del activo y el importe máximo de la contraprestación que la Sociedad sería requerida a devolver.

Deterioro del valor de activos financieros

Al cierre de cada período sobre el que se informa, la Sociedad evalúa si existe alguna evidencia objetiva de que un activo financiero o un grupo de activos financieros se encuentran deteriorados en su valor. Un activo financiero o un grupo de activos financieros se consideran deteriorados en su valor solamente si existe evidencia objetiva de deterioro de ese valor como resultado de uno o más eventos ocurridos después del reconocimiento inicial del activo (el “evento que causa la pérdida”), y ese evento que causa la pérdida tiene impacto sobre los flujos de efectivo futuros estimados generados por el activo financiero o el grupo de activos financieros, y ese impacto puede estimarse de manera fiable.

La evidencia de un deterioro del valor podría incluir, entre otros, indicios tales como que los deudores o un grupo de deudores se encuentran con dificultades financieras significativas, el incumplimiento o mora en los pagos de la deuda por capital o intereses, la probabilidad de que se declaren en quiebra u adopten otra forma de reorganización financiera o cuando datos observables indiquen que existe una disminución medible en los flujos de efectivo futuros estimados, así como cambios adversos en el estado de los pagos en mora o en las condiciones económicas que se correlacionan con los incumplimientos.

Para los activos financieros contabilizados al costo amortizado, la Sociedad primero evalúa si existe evidencia objetiva de deterioro del valor, de manera individual para los activos financieros que son individualmente significativos y de manera colectiva para los activos financieros que no son individualmente significativos. Si la Sociedad determina que no existe evidencia objetiva de deterioro del valor para un activo financiero evaluado de manera individual, independientemente de su significatividad, incluye a ese activo en el grupo de activos financieros con características de riesgo de crédito similares y los evalúa de manera colectiva para determinar si existe deterioro de su valor. Los activos que se evalúan de manera individual para determinar si existe deterioro de su valor y para los cuales una pérdida por deterioro se reconoce o se sigue reconociendo no son incluidos en la evaluación de deterioro del valor de manera colectiva.

Si existe evidencia objetiva de que ha habido una pérdida por deterioro del valor, el importe de la pérdida se mide como la diferencia entre el importe en libros del activo y el valor presente de los flujos de efectivo futuros estimados, excluyendo las pérdidas de crédito futuras esperadas y que aún no se hayan producido. El valor presente de los flujos de efectivo futuros estimados se descuenta a la tasa de interés efectiva original de los activos financieros. Si un préstamo devenga una tasa de interés variable, la tasa de descuento para medir cualquier pérdida por deterioro del valor es la tasa de interés efectiva actual.

El importe en libros del activo se reduce a través del uso de una cuenta de previsión por desvalorización y el importe de la pérdida se reconoce en el estado de resultados. Los intereses ganados se siguen devengando sobre el importe en libros reducido del activo, utilizando la tasa de interés utilizada para descontar los flujos de efectivo futuros a los fines de medir la pérdida por deterioro del valor. Los intereses ganados se registran como otros ingresos operativos o ingresos financieros en el estado de resultados, según corresponda a la naturaleza del activo que les dio origen.

Los activos y la previsión correspondiente se dan de baja cuando no existen expectativas realistas de un recupero futuro y todas las garantías que sobre ellos pudieran existir se efectivizaron o transfirieron a la Sociedad. Si en un período posterior el importe estimado de la pérdida por deterioro del valor aumenta o disminuye debido a un evento que ocurre después de haberse reconocido el deterioro, la pérdida por deterioro del valor reconocida anteriormente se aumenta o disminuye ajustando la cuenta de previsión. Si posteriormente se recupera una partida que fue imputada a pérdida, el recupero se acredita como otros gastos operativos o costos financieros en el estado de resultados, según corresponda a la naturaleza del activo que les dio origen.

- 1. Activos financieros al valor razonable con cambios en resultados

Los activos financieros al valor razonable con cambios en resultados incluyen los activos financieros mantenidos para negociar y los activos financieros designados al momento del reconocimiento inicial como al valor razonable con cambios en resultados. Los activos financieros se clasifican como mantenidos para negociar si se adquieren con el propósito de venderlos o recomprarlos en un futuro cercano. Los activos financieros al valor razonable con cambios en resultados se contabilizan en el estado de situación financiera por su valor razonable, y los cambios en dicho valor razonable son reconocidos como ingresos o costos financieros en el estado de resultados.

- 1. Pasivos financieros
Reconocimiento inicial y medición posterior

Los pasivos financieros alcanzados por la N.I.C. 39 se clasifican como pasivos financieros al valor razonable con cambios en resultados, préstamos y cuentas por pagar, o como derivados designados como instrumentos de cobertura en una cobertura eficaz, según corresponda. La Sociedad determina la clasificación de los pasivos financieros al momento del reconocimiento inicial.

Todos los pasivos financieros se reconocen inicialmente por su valor razonable más, en el caso de los préstamos y cuentas por pagar contabilizados al costo amortizado, los costos de transacción directamente atribuibles.

Los pasivos financieros de la Sociedad incluyen las cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar y las deudas y préstamos que devengan interés, excluido el pasivo por impuesto a las ganancias.

Después del reconocimiento inicial, estos pasivos financieros se miden al costo amortizado, utilizando el método de la tasa de interés efectiva en la medida en que su efecto sea significativo. Las ganancias y pérdidas se reconocen en el estado de resultados cuando los pasivos se dan de baja, como así también a través del proceso de amortización, a través del método de la tasa de interés efectiva.

El costo amortizado se calcula tomando en cuenta cualquier descuento o prima en la adquisición y las comisiones o los costos que sean una parte integrante de la tasa de interés efectiva. La amortización de la tasa de interés efectiva se reconoce como otros gastos operativos o como costos financieros en el estado de resultados, según corresponda a la naturaleza del pasivo que les dio origen.

Baja en cuentas

Un pasivo financiero se da de baja cuando la obligación especificada en el correspondiente contrato se haya pagado, cancelado o haya vencido.

Cuando un pasivo financiero existente es reemplazado por otro pasivo proveniente del mismo prestamista bajo condiciones sustancialmente diferentes, o si las condiciones de un pasivo existente se modifican de manera sustancial, tal permuta o modificación se trata como una baja del pasivo original y el reconocimiento de un nuevo pasivo, y la diferencia entre los importes en libros respectivos se reconoce en el estado de resultados.

- 1. Compensación de instrumentos financieros

Los activos financieros y los pasivos financieros se compensan de manera que se informa el importe neto en el estado de situación financiera, solamente si la Sociedad (i) tiene un derecho actual legalmente exigible de compensar los importes reconocidos y (ii) tiene la intención de liquidarlos por el importe neto o de realizar los activos y cancelar los pasivos en forma simultánea.

- 1. Determinación de valores razonables

A cada fecha de cierre del período sobre el que se informa, el valor razonable de los instrumentos financieros que se negocian en mercados activos se determina por referencia a los precios cotizados en esos mercados, o a los precios cotizados por los agentes del mercado (precio de compra para las posiciones largas y precio de venta para las posiciones cortas), sin deducir los costos de transacción.

Para los instrumentos financieros que no se negocian en mercados activos, el valor razonable se determina utilizando técnicas de valoración adecuadas. Tales técnicas pueden incluir el uso de transacciones de mercado recientes entre partes interesadas y debidamente informadas que actúen en condiciones de independencia mutua, la referencia a los valores razonables de otros instrumentos financieros que sean esencialmente similares, el análisis de valores descontados de flujos de efectivo y otros modelos de valoración apropiados.

- 1. Activos y pasivos financieros en moneda extranjera

Un detalle de los saldos de activos y pasivos en moneda extranjera de la Sociedad al 31 de mayo y al 29 de febrero de 2012, es el siguiente:


	31.05.2012			29.02.2012
	Monto y clase de la moneda extranjera	Cambio vigente	Monto en pesos	Monto y clase de la moneda extranjera	Monto en pesos
			ARS 000		ARS 000
ACTIVO CORRIENTE

Caja	356	4,4600 (1)	2	- -	-
Bancos en dólares estadounidenses	168	4,4600 (1)	753	US$ 206.261	893
Inversiones temporarias – Títulos públicos	14.928	4,4600 (1)	66.581	US$ 14.779	63.996
Deudores por ventas	110	4,4310 (2)	487	US$ 695	3.000
Créditos con sociedades relacionadas	645	4,4600 (1)	2.880	US$ 644	2.789
Total del activo corriente en moneda extranjera			70.703		70.678
Total del activo en moneda extranjera			70.703		70.678


	31.05.2012			29.02.2012
	Monto y clase de la moneda extranjera	Cambio vigente	Monto en pesos	Monto y clase de la moneda extranjera	Monto en pesos
			ARS 000		ARS 000
PASIVO NO CORRIENTE

Préstamos:
* Obligaciones negociables	100.000	4,4900 (3)	449.000	US$ 100.000	437.000
* Standard Bank	2.804	4,4900 (3)	12.593	US$ 2.804	12.256

Otros pasivos:
* Depósitos en garantía	1.180	4,4900 (3)	5.298	US$ 1.202	5.254
Total del pasivo no corriente en moneda extranjera			466.891		454.510

PASIVO CORRIENTE
Préstamos:
* Obligaciones negociables	2.479	4,4900 (3)	11.131	US$ 306	1.341
* Standard Bank	74	4,4900 (3)	335	US$ 51	225

Otros pasivos:
* Pasivos con partes relacionadas	1.000	4,4900 (3)	4.490	US$ 1.000	4.370
* Depósitos en garantía	512	4,4900 (3)	2.299	US$ 507	2.215
Total del pasivo corriente en moneda extranjera			18.255		8.151
Total del pasivo en moneda extranjera			485.146		462.662

Tipo de cambio comprador.
Tipo de cambio comprador Banco Nación.
Tipo de cambio vendedor.

US$: Dólares estadounidenses

1. Inventarios

Los inventarios han sido valuados al menor entre su valor de costo y el valor neto realizable. El valor neto realizable es el precio estimado de venta del inventario menos los costos estimados para concretar la venta.

Los costos de financiación directamente atribuibles a la adquisición, construcción o producción de inventarios que corresponden a activos que requieran necesariamente de un período sustancial antes de estar listos para la venta son capitalizados formando parte del costo de esos activos, hasta el momento que se encuentren sustancialmente listos para la venta.

1. Deterioro del valor de activos no financieros

Los activos no financieros de la Sociedad incluyen las propiedades, planta y equipo, las propiedades de inversión, los activos intangibles, los otros activos no corrientes y los inventarios.

A cada fecha de cierre del período sobre el que se informa, la Sociedad evalúa si existe algún indicio de que un activo no financiero pudiera estar deteriorado en su valor. Si existe tal indicio o cuando una prueba anual de deterioro del valor para un activo es requerida la Sociedad estima el importe recuperable de ese activo.

El importe recuperable de un componente de propiedades, planta y equipo, de propiedades de inversión o de un activo intangible es el mayor valor entre el valor razonable menos los costos de venta de ese activo y su valor en uso. Ese importe recuperable se determina para un activo individual, salvo que ese activo individual no genere flujos de efectivo que sean sustancialmente independientes de los de otros activos o grupos de activos, en cuyo caso se toman los flujos de efectivo del grupo de activos que conforman la unidad generadora de efectivo a la que pertenecen.

El importe recuperable de un componente de inventarios es su valor neto realizable estimado para ese componente a la fecha de cierre del período sobre el que se informa. En la estimación de este valor recuperable se tienen en cuenta, además, los movimientos de los ítems de lenta o escasa rotación (generalmente se previsionan los ítems sin movimiento en el último año).

Cuando el importe en libros de un activo individual o de una unidad generadora de efectivo excede su importe recuperable, el activo individual o, en su caso, la unidad generadora de efectivo se considera deteriorado y su valor se reduce a su importe recuperable.

Al evaluar el valor en uso de un activo individual o de una unidad generadora de efectivo, los flujos de efectivo estimados se descuentan a su valor presente mediante una tasa de descuento antes de impuestos que refleja las evaluaciones corrientes del mercado sobre el valor temporal del dinero y los riesgos específicos ese activo individual o en su caso de la unidad generadora de efectivo.

Para la determinación del valor razonable menos los costos de venta se toman en cuenta transacciones recientes del mercado, si las hubiera. Si no pueden identificarse este tipo de transacciones, se utiliza un modelo de valoración que resulte apropiado. Estos cálculos se verifican contra múltiplos de valoración, cotizaciones de acciones para subsidiarias que coticen en bolsa y otros indicadores disponibles del valor razonable.

La Sociedad basa su cálculo del deterioro del valor en presupuestos detallados y cálculos de proyecciones que se confeccionan por separado para cada una de las unidades generadoras de efectivo de la Sociedad a las cuales se les asignan los activos individuales.

Las pérdidas por deterioro del valor de los activos no financieros, incluido el deterioro del valor de los inventarios y de los otros activos no corrientes, se reconocen en el estado de resultados en aquellas categorías de gastos que se correspondan con la función del activo deteriorado. Las pérdidas por deterioro del valor de los inventarios se imputan al costo de ventas. Las pérdidas por deterioro de valor de otros activos financieros se imputan a otros gastos operativos.

Asimismo, a cada fecha de cierre del período sobre el que se informa, se efectúa una evaluación sobre si existe algún indicio de que las pérdidas por deterioro del valor reconocidas previamente ya no existen o hayan disminuido. Si existiese tal indicio, la Sociedad efectúa una estimación del importe recuperable del activo individual o de la unidad generadora de efectivo. Una pérdida por deterioro del valor reconocida previamente solamente se revierte si hubo un cambio en los supuestos utilizados para determinar el importe recuperable del activo individual o de la unidad generadora de efectivo, desde la última vez en que se reconoció una pérdida por deterioro del valor de ese activo o unidad generadora de efectivo. La reversión se limita de manera tal que el importe en libros del activo o unidad generadora de efectivo no exceda su monto recuperable, ni exceda el importe en libros que se hubiera determinado, neto de la depreciación, si no se hubiese reconocido una pérdida por deterioro del valor para ese activo o unidad generadora de efectivo en ejercicios anteriores. Tal reversión se reconoce en el estado de resultados en la misma partida en la que se reconoció la pérdida en períodos anteriores.

Al 31 de mayo y 29 de febrero de 2012 y al 31 de mayo de 2011, los saldos contables de los rubros Propiedades, planta y equipo, Propiedades de inversión, Activos intangibles, Otros activos no corrientes e Inventarios no superan sus valores recuperables a las fechas respectivas.

1. Efectivo

El efectivo que se presenta en el estado de situación financiera incluye el efectivo en caja y bancos y otros equivalentes al efectivo.

Para los fines del estado de flujos de efectivo, el efectivo y equivalentes al efectivo se presentan netos de los descubiertos bancarios utilizados, si los hubiera.

1. Provisiones

Las provisiones se reconocen cuando (i) existe una obligación presente (legal o implícita) como resultado de un suceso pasado, (ii) es probable que haya que desprenderse de recursos que incorporan beneficios económicos para cancelar la obligación y (iii) pueda hacerse una estimación fiable del importe de la misma.

En los casos en que se espera que la provisión se reembolse en todo o en parte, por ejemplo, en virtud de un contrato de seguros, el reembolso se reconoce como un activo separado únicamente en los casos en que tal reembolso sea virtualmente cierto. El gasto correspondiente a cualquier provisión se presenta en el estado de resultados neto de todo reembolso relacionado.

Si el efecto del valor temporal del dinero es significativo, las provisiones se descuentan utilizando una tasa actual de mercado antes de impuestos que refleja, cuando corresponda, los riesgos específicos del pasivo. Cuando se reconoce el descuento, el aumento de la provisión producto del paso del tiempo se reconoce como otros gastos operativos en el estado de resultados.

Juicios, estimaciones y supuestos contables significativos

La preparación de los estados financieros de acuerdo con las N.I.I.F. requiere la elaboración y consideración, por parte de la Dirección, de juicios, estimaciones y supuestos contables significativos que impactan en los saldos informados de activos y pasivos, ingresos y gastos, así como en la determinación y revelación de activos y pasivos contingentes a la fecha de cierre del período sobre el que se informa. En este sentido, las incertidumbres asociadas con las estimaciones y supuestos adoptados podrían dar lugar en el futuro a resultados finales que podrían diferir de dichas estimaciones y requerir de ajustes significativos a los saldos informados de los activos y pasivos afectados.

En la aplicación de las políticas contables de la Sociedad, la Dirección ha elaborado diversos juicios, ha formulado diferentes supuestos clave relacionados con el futuro y ha utilizado otras fuentes clave de estimaciones de incertidumbres a la fecha de cierre del período sobre el que se informa, que tienen un alto riesgo de ocasionar ajustes significativos sobre los importes en libros de los activos y los pasivos durante el próximo ejercicio. Estos juicios, estimaciones y supuestos contables significativos se describen a continuación.

La Sociedad ha basado sus estimaciones y supuestos contables significativos considerando los parámetros disponibles al momento de la preparación de los estados financieros. Sin embargo, las circunstancias y los supuestos actuales sobre los acontecimientos futuros podrían variar debido a cambios en el mercado o a circunstancias que surjan más allá del control de la Sociedad. Esos cambios se reflejan en los supuestos en el momento en que ellos ocurren.

Deterioro del valor de propiedades, planta y equipo, propiedades de inversión y activos intangibles

Existe deterioro del valor cuando el importe en libros de un activo individual o de una unidad generadora de efectivo excede su importe recuperable, que es el mayor importe entre el valor razonable menos los costos de venta y el valor en uso.

El cálculo del valor razonable menos los costos de venta se basa en la información disponible sobre transacciones de venta para bienes similares hechas en condiciones y entre partes independientes o en precios de mercado observables, netos de los costos incrementales relacionados con la venta del bien. El cálculo del valor en uso se basa en un modelo de flujos de efectivo futuros descontados. Los flujos de efectivo surgen de proyecciones estimadas para los años futuros.

El importe recuperable es extremadamente sensible a la tasa de descuento utilizada para el descuento de los flujos de fondos futuros, como así también a los ingresos de fondos futuros esperados, y a la tasa de crecimiento a largo plazo utilizada en la extrapolación.

Valor razonable de instrumentos financieros

En los casos en que el valor razonable de los activos y pasivos financieros no surjan de mercados activos, sus valores razonables se determinan mediante la utilización de técnicas de valoración, incluyendo modelos de flujos de efectivo descontados.

Cuando es posible, los datos de los que se nutren estos modelos se toman de mercados observables. Pero cuando no es así, se requiere un grado de juicio discrecional para determinar los valores razonables. Estos juicios incluyen la consideración de datos tales como el riesgo de liquidez, el riesgo de crédito y la volatilidad.

Los cambios en los supuestos relacionados con estos factores podrían afectar los importes de los valores razonables informados para los instrumentos financieros.

Impuesto a las ganancias e impuesto a las ganancias diferido

Existen incertidumbres con respecto a la interpretación de regulaciones fiscales complejas, a los cambios en las normas fiscales y al monto y la oportunidad en que se genera el resultado impositivo futuro. Dada las relaciones comerciales internacionales y a la naturaleza a largo plazo y la complejidad de los acuerdos contractuales existentes, las diferencias que pudieran surgir entre los resultados reales y los supuestos efectuados, o por las modificaciones futuras de tales supuestos, podrían requerir ajustes futuros a los ingresos y gastos impositivos ya registrados.

La Sociedad calcula las provisiones para cubrir riesgos fiscales sobre la base de estimaciones razonables de las posibles consecuencias derivadas de las inspecciones realizadas por parte de las autoridades fiscales de los respectivos países en los que opera. El importe de esas provisiones se basa en varios factores, tales como la experiencia en inspecciones fiscales anteriores, y en las diferentes interpretaciones acerca de las regulaciones fiscales realizadas por la entidad sujeta a impuesto y por la autoridad fiscal responsable. Esas diferencias de interpretación pueden surgir en una gran variedad de cuestiones, dependiendo de las circunstancias y condiciones existentes en el lugar de domicilio de la entidad miembro de la Sociedad.

Debido a que la Sociedad considera remota la probabilidad de litigios de carácter fiscal y de posteriores desembolsos como consecuencia de ello, no se ha reconocido ningún pasivo contingente relacionado con impuestos.

El activo por impuesto diferido se reconoce para todas las pérdidas impositivas no utilizadas en la medida que sea probable que exista una ganancia impositiva disponible contra la cual puedan compensarse esas pérdidas. La determinación del importe del activo por impuesto diferido que se puede reconocer requiere de un nivel significativo de juicio por parte de la Dirección en relación con la oportunidad y el nivel de la ganancia impositiva futura a alcanzar y con las estrategias futuras de planificación fiscal a aplicar.

Impuesto a la ganancia mínima presunta

El importe en libros del impuesto a la ganancia mínima presunta se revisa a cada fecha de cierre del período sobre el que se informa y se reduce con cargo al resultado del período en la medida en que ya no sea probable su utilización como pago a cuenta del impuesto a las ganancias a pagar en ejercicios futuros. La determinación del importe recuperable de este activo requiere de un nivel significativo de juicio por parte de la Dirección en relación con la oportunidad y el nivel de la ganancia impositiva futura a alcanzar y con las estrategias de planificación fiscal a aplicar.

Adopción por primera vez de las Normas Internacionales de Información Financiera (N.I.I.F.)
Información requerida para el período intermedio de tres meses finalizado el 31 de mayo de 2012

De acuerdo con lo requerido por el apartado 16 (c) de la R.T. 26, se explican más a abajo los principales ajustes y reclasificaciones de la transición a las N.I.I.F., como así también se presentan las siguientes conciliaciones relacionadas con dicha transición:

entre el patrimonio determinado de acuerdo con las N.C.P. anteriores y el patrimonio determinado de acuerdo con las N.I.I.F., al 1° de marzo de 2011 (fecha de la transición a las N.I.I.F.), y al 31 de mayo de 2011 y 29 de febrero de 2012 y
entre el resultado neto determinado de acuerdo con las N.C.P. anteriores correspondiente al período de tres meses y al ejercicio finalizados el 31 de mayo de 2011 y el 29 febrero de 2012, respectivamente, y el resultado integral total determinado de acuerdo con las N.I.I.F. a las mismas fechas.

La conciliación entre los flujos de efectivo determinados de acuerdo con las N.C.P. anteriores correspondientes al período de tres meses y al ejercicio finalizados el 31 de mayo de 2011 y 29 de febrero de 2012, respectivamente, y los flujos de efectivo determinados de acuerdo con las N.I.I.F. a las mismas fechas no ha sido incluida, por cuanto los ajustes de transición que los afectan no son significativos.

En la preparación de estas conciliaciones la Dirección de la Sociedad ha considerado aquellas N.I.I.F. que estima serán aplicables en la preparación de los primeros estados financieros anuales presentados de acuerdo con las N.I.I.F., correspondientes al ejercicio que finalizará el 28 de febrero de 2013. Sin embargo, las partidas y los importes incluidos en estas conciliaciones podrían modificarse en la medida en que, cuando se preparen esos primeros estados financieros anuales de acuerdo con las N.I.I.F., se emitan nuevas normas o se modifiquen las actuales, con aplicación obligatoria o anticipada admitida a esa fecha, o se opte por cambiar la elección de alguna de las exenciones previstas en la N.I.I.F. 1.

1. Excepciones obligatorias a la aplicación retroactiva de ciertas N.I.I.F.
2. Estimaciones

Los juicios, estimaciones y supuestos contables significativos realizados por la Dirección de la Sociedad para determinar los importes según las N.I.I.F. al 1° de marzo de 2011 (fecha de la transición a las N.I.I.F.) y al 31 de mayo de 2011 y 29 de febrero de 2012 fueron consistentes con los realizados a las mismas fechas según las N.C.P. anteriores, tal como se las describe en el apartado 2.4. de la presente Nota, y reflejan las condiciones existentes a las fechas respectivas.

1. Exenciones utilizadas en la aplicación de ciertas N.I.I.F.
Utilización del costo atribuido en propiedad, planta y equipo

En el estado de situación financiera de apertura al 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.) ciertas partidas del rubro Propiedad, planta y equipo se han medido por su valor razonable, determinado sobre la base de revaluaciones técnicas realizadas a esa fecha por un experto valuador independiente.

Con posterioridad a la fecha de esta revaluación técnica, las mediciones de esas partidas se realizaron de conformidad con la N.I.C. N° 16 (Propiedad, planta y equipo). Con este propósito, la Sociedad ha optado por el modelo de revaluación previsto en esta norma y por no desafectar la reserva de revalorización registrada en el patrimonio.

Utilización del costo atribuido en propiedades de inversión

En el estado de situación financiera de apertura al 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.) las partidas del rubro Propiedades de inversión se han medido por su valor razonable, determinado sobre la base de revaluaciones técnicas realizadas a esa fecha por un experto valuador independiente, excepto en aquellos casos en que el mismo no puede ser determinado en forma fiable, en los que son medidas al costo.

Con posterioridad a la fecha de esta revaluación técnica, las mediciones de esas partidas se realizaron de conformidad con la N.I.C. N° 40 (Propiedades de inversión). Con este propósito, la Sociedad ha optado por el modelo del valor razonable previsto en esta norma.

Costos por préstamos

La Sociedad ha optado por aplicar las disposiciones transitorias de la N.I.C. N° 23 (Costos por préstamos) y ha capitalizado los costos por préstamos en activos cuya construcción hubiera comenzado a partir del 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.), o bien a partir de la fecha en la cual los hubiera capitalizado en determinados activos según los N.C.P. vigentes, lo que fuera anterior.

1. Explicación de la transición a las N.I.I.F.
Conciliación del patrimonio neto al 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.)

	Patrimonio neto
	Según normas contables	Reclasificación/ eliminación	Saldo ajustado según N.I.I.F.
	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Total del activo no corriente	587.748	497.229	1.084.977
Total del activo corriente	380.128	11.701	391.829
Total del activo	967.876	508.930	1.476.806

Patrimonio neto	320.676	323.231	643.907

Total del pasivo no corriente	556.696	174.047	730.743
Total del pasivo corriente	90.504	11.652	102.156
Total del pasivo	647.200	185.699	832.899
Total de patrimonio y pasivos	967.876	508.930	1.476.806


	Patrimonio neto (1)
	ARS 000

Saldos al 1° de marzo de 2011 según N.C.P. vigentes	320.676

Ajustes y reclasificaciones de transición:

1. Propiedad, planta y equipo	7.229
1. Propiedades de inversión	490.000
1. Reconocimiento de ingresos y costos por venta de departamentos	49
1. Impuesto a las ganancias diferido	(174.047)
Total de ajustes y reclasificaciones de transición	323.231
Saldos al 1° de marzo de 2011 según N.I.I.F.	643.907

Atribuible totalmente a los propietarios. No existen participaciones no controladoras.
Conciliación del patrimonio neto al 31 de mayo de 2011

	Patrimonio neto
	Según normas contables	Reclasificación/ eliminación	Saldo ajustado según N.I.I.F.
	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Total del activo no corriente	615.673	510.035	1.125.708
Total del activo corriente	362.553	12.563	375.116
Total del activo	978.226	522.598	1.500.824

Patrimonio neto	333.819	328.209	662.028

Total del pasivo no corriente	556.164	176.728	732.892
Total del pasivo corriente	88.243	17.661	105.904
Total del pasivo	644.407	194.389	838.796
Total de patrimonio y pasivos	978.226	522.598	1.500.824


	Patrimonio neto (1)
	ARS 000

Saldos al 31 de mayo de 2011 según N.C.P. vigentes	333.819

Ajustes y reclasificaciones de transición:

1. Propiedad, planta y equipo	7.389
1. Propiedades de inversión	502.646
1. Reconocimiento de ingresos y costos por venta de departamentos	(5.098)
1. Impuesto a las ganancias diferido	(176.728)
Total de ajustes y reclasificaciones de transición	328.209
Saldos al 31 de mayo de 2011 según N.I.I.F.	662.028

Atribuible totalmente a los propietarios. No existen participaciones no controladoras.
Conciliación del patrimonio neto al 29 de febrero de 2012:

	Patrimonio neto
	Según normas contables	Reclasificación/ eliminación	Saldo ajustado según N.I.I.F.
	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Total del activo no corriente	789.475	575.323	1.364.798
Total del activo corriente	115.510	9.525	125.035
Total del activo	904.985	584.848	1.489.833

Patrimonio neto	359.735	372.521	732.256

Total del pasivo no corriente	504.535	200.588	705.123
Total del pasivo corriente	40.715	11.739	52.454
Total del pasivo	545.250	212.327	757.577

Total de patrimonio y pasivos	904.985	584.848	1.489.833


	Patrimonio neto (1)
	ARS 000

Saldos al 29 de febrero de 2012 según N.C.P. vigentes	359.735

Ajustes y reclasificaciones de transición:

1. Propiedad, planta y equipo	8.054
1. Propiedades de inversión	567.269
1. Reconocimiento de ingresos y costos por venta de departamentos	(2.214)
1. Impuesto a las ganancias diferido	(200.588)
Total de ajustes y reclasificaciones de transición	372.521
Saldos al 29 de febrero de 2012 según N.I.I.F.	732.256

Atribuible totalmente a los propietarios. No existen participaciones no controladoras.
Conciliación del resultado neto y el resultado integral correspondiente al período de tres meses finalizado el 31 de mayo de 2011


	Utilidad neta (1)	Otro resultado integral	Resultado integral total
	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Según N.C.P. vigentes	13.142	-	13.142

Ajustes y reclasificaciones de transición:

1. Propiedad, planta y equipo	(160)	321	161
1. Propiedades de inversión	12.646	-	12.646
1. Reconocimiento de ingresos y costos por venta de departamentos	(5.148)	-	(5.148)
1. Impuesto a las ganancias diferido	(2.568)	(112)	(2.680)
Total de ajustes y reclasificaciones de transición	4.770	209	4.979
Según N.I.I.F.	17.912	209	18.121

Resultados por acción ordinaria	0,05		0,05

Atribuible totalmente a los propietarios. No existen participaciones no controladoras.
Conciliación del resultado neto y el resultado integral correspondiente al ejercicio finalizado el 29 de febrero de 2012:


	Utilidad neta (1)	Otro resultado integral	Resultado integral total
	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Según N.C.P. vigentes	17.488	-	17.488

Ajustes y reclasificaciones de transición:

1. Propiedad, planta y equipo	(119)	945	826
1. Propiedades de inversión	77.269	-	77.269
1. Reconocimiento de ingresos y costos por venta de departamentos	(2.264)	-	(2. 264)
1. Impuesto a las ganancias diferido	(26.210)	(331)	(26.541)
Total de ajustes y reclasificaciones de transición	48.676	614	49.290
Según N.I.I.F.	66.164	614	66.778

Resultados por acción ordinaria	0,19		0,19

Atribuible totalmente a los propietarios. No existen participaciones no controladoras.
Notas explicativas a los ajustes y reclasificaciones de transición a las N.I.I.F.

A continuación se explican, resumidamente, los principales ajustes y reclasificaciones de transición a las N.I.I.F. que afectan el patrimonio neto al 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.) al 31 de mayo de 2011 y al 29 de febrero de 2012 y el resultado neto y el resultado integral por el período de tres meses y el ejercicio terminados el 31 de mayo de 2011 y 29 de febrero de 2012, respectivamente, y que surgen de comparar las políticas contables actualmente aplicadas por la Sociedad en la preparación de los estados financieros hasta el cierre del ejercicio anterior finalizado el 29 de febrero de 2012 (N.C.P. anteriores) y las políticas contables aplicadas por la Sociedad en la preparación de los estados financieros a partir del ejercicio iniciado el 1° de marzo de 2012 (N.I.I.F.).

Propiedad, planta y equipo

A la fecha de la transición a las N.I.I.F., la Sociedad optó por medir ciertas partidas de propiedad, planta y equipo por su valor razonable basado en revaluaciones técnicas realizadas por un experto valuador independiente a esa fecha. Consecuentemente, reconoció un mayor importe de 7.229.030 al 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.) y de 8.054.759 al 29 de febrero de 2012, con crédito a los resultados no asignados por 7.229.030 y débito al resultado del ejercicio y crédito a otro resultado integral por 118.948 y 944.677, respectivamente.

Propiedades de inversión

A la fecha de transición a las N.I.I.F., la Sociedad optó por medir ciertas partidas de sus propiedades de inversión por su valor razonable, basado en revaluaciones técnicas realizadas por un experto valuador independiente a esa fecha y en otros costos relacionados. Consecuentemente, reconoció un mayor importe de 489.999.608 al 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.) y de 567.268.813 al 29 de febrero de 2012, con crédito a los resultados no asignados y al resultado del ejercicio por 489.999.608 y 77.269.205, respectivamente.

Reconocimiento de ingresos y costos por venta de departamentos

Según las N.C.P. vigentes, la Sociedad reconoce los ingresos y costos provenientes de la construcción de departamentos de vivienda para la venta de acuerdo con el método de grado de avance de la obra. Conforme la N.I.C. N° 18 (Ingresos ordinarios), los ingresos provenientes de la venta de bienes se reconocen cuando se cumplen todas y cada una de las siguientes condiciones: (i) la Sociedad ha transferido al comprador los riesgos y ventajas, de tipo significativo, derivados de la propiedad de los bienes, (ii) la Sociedad no conserva para sí ninguna implicación en la gestión corriente de los bienes vendidos en el grado usualmente asociado con la propiedad ni retiene el control efectivo sobre los mismos, (iii) el importe de los ingresos ordinarios puede ser valorado con fiabilidad, (iv) es probable que la Sociedad reciba los beneficios económicos asociados con la transacción y (v) los costos incurridos o por incurrir en relación con la transacción pueden ser valorados con fiabilidad. La mencionada norma establece, además, que la transferencia de los riesgos y ventajas de la propiedad generalmente coincide con la transferencia de la titularidad legal o el traspaso de la posesión al comprador, por lo que los ingresos y costos son reconocidos con la entrega o posesión, lo que ocurra primero.

Como resultado de la diferencia entre las N.C.P vigentes y las N.I.I.F., la Sociedad reconoció al 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.) un menor valor de los ingresos por venta de departamentos de 11.726.358 y un menor valor del costo relacionado de 11.775.494. Los importes de los ajustes al 29 de febrero de 2012 ascienden a 92.834 y 2.170.760, correspondientes a un menor valor de los ingresos por venta de departamentos y a un mayor valor del costo relacionado, respectivamente.

Impuesto a las ganancias diferido

Los ajustes relacionados con la transición a las N.I.I.F. originan diferencias temporarias que deben ser registradas al 1° de marzo de 2011 de acuerdo con la N.I.C. N° 12. Los ajustes por efecto del impuesto a las ganancias diferido de esas diferencias se han reconocido de manera consistente con las transacciones subyacentes con las que se relacionan, ya sea afectando resultados no asignados o un componente separado de patrimonio, tanto al 1° de marzo y al 31 de mayo de 2011 como al 29 de febrero de 2012.

Sobregiros y descubiertos bancarios

Conforme las N.C.P. vigentes, la Sociedad considera los sobregiros y descubiertos bancarios dentro de las actividades de financiación. De acuerdo con las N.I.I.F., los mismos son incluidos como un componente del rubro Efectivo y equivalentes de efectivo.

Modificación del saldo al inicio del patrimonio neto y ajuste de resultados de ejercicios anteriores

Durante el ejercicio finalizado el 29 de febrero de 2012, de acuerdo con lo requerido por la R.G. N° 576 de la C.N.V., la Sociedad ha registrado el pasivo por impuesto diferido correspondiente a la diferencia temporaria originada por la diferencia entre el valor contable ajustado por inflación de los bienes de uso y su base fiscal, lo que generó una reducción en el patrimonio neto al 28 de febrero de 2011 y al 1° de marzo de 2010 de 30.492.542 y 31.122.247, respectivamente, mientras que el ajuste retroactivo en el resultado por el ejercicio terminado el 28 de febrero de 2011 arrojó una ganancia de 629.705. La contrapartida de la registración del mencionado pasivo fue imputada en resultados no asignados, ad-referéndum de la Asamblea de Accionistas que considere la aprobación de los estados contables del ejercicio cerrado el 29 de febrero de 2012.

Con anterioridad a la registración del pasivo por impuesto diferido mencionado en el párrafo anterior, la Sociedad se encontraba ejerciendo la opción prevista por la R.G. N° 485 de la C.N.V. de informar en nota a los estados contables el mencionado pasivo y no reconocer como diferencia temporaria en el método del impuesto a las ganancias diferido la diferencia entre el valor ajustado por inflación de los bienes de uso y su base fiscal.

Los efectos antes mencionados han sido considerados en los rubros patrimoniales al 28 de febrero de 2011 y de resultados por el ejercicio terminado en esa fecha, presentados con fines comparativos.

NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA (N.I.I.F.) EMITIDAS AÚN NO VIGENTES

A continuación se enumeran las N.I.I.F. emitidas pero que no se encontraban en vigencia a la fecha de emisión de los presentes estados financieros condensados de la Sociedad. En este sentido, solamente se indican las Normas emitidas que la Sociedad prevé que resultarán aplicables en el futuro. La Sociedad tiene la intención de adoptar esas Normas cuando entren en vigencia (es decir, no en forma anticipada).

NIC 1 Presentación de estados financieros - Presentación de los componentes del otro resultado integral

Esta modificación a la N.I.C. 1 cambia la agrupación de los componentes del otro resultado integral (ORI). Aquellos componentes que podrán reclasificarse (o reciclarse) al resultado del período en algún momento en el futuro (por ejemplo, cuando se den de baja o se liquiden) se presentarán separadamente de aquellos componentes que no se reclasificarán nunca a los resultados del período. Esta modificación afecta solamente a la presentación del estado del resultado integral y no tiene ningún impacto en la situación financiera, ni en el rendimiento financiero de la Sociedad. La modificación tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de julio de 2012.

N.I.C. 19 Beneficios a los empleados

El IASB aprobó numerosas modificaciones a la N.I.C. 19, que comprenden cambios significativos, como la eliminación del método de la banda de fluctuación, y simples aclaraciones y revisiones a la redacción de la norma. Actualmente la Sociedad está evaluando el impacto de estas modificaciones. La norma revisada tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2013.

N.I.I.F. 9 Instrumentos financieros: Clasificación y medición

La N.I.I.F. 9, tal como fue emitida, refleja la primera etapa del trabajo del I.A.S.B. para reemplazar la N.I.C. 39 y se aplica a la clasificación y medición de activos y pasivos financieros según se los define en la N.I.C. 39. La norma tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2013. En las etapas subsiguientes, el I.A.S.B. abordará la contabilidad de coberturas y el deterioro del valor de los activos financieros. Se espera que este proyecto culmine durante 2012. La adopción de la primera etapa de la N.I.I.F. 9 tendrá efecto sobre la clasificación y medición de los activos financieros de la Sociedad, pero posiblemente no tenga efecto alguno sobre la clasificación y la medición de los pasivos financieros. La Sociedad cuantificará el efecto junto con las demás etapas, cuando se las emita, a fin de presentar una visión integral.

N.I.I.F. 13 Medición del valor razonable

La N.I.I.F. 13 establece una única guía para todas las mediciones al valor razonable. No modifica la definición de la oportunidad en que se le requiera a una entidad la aplicación del valor razonable, sino que ofrece una guía sobre la forma de determinar el valor razonable de acuerdo con las N.I.I.F. cuando éste es requerido o permitido. Actualmente, la Sociedad está evaluando el impacto que tendrá esta nueva norma en su situación financiera y en su rendimiento financiero. Esta norma tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2013.

INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS


	31.05.2012	31.05.2011
	ARS 000	ARS 000

Ingresos por rentas y alquileres	32.787	33.813
Total de ingresos de actividades ordinarias	32.787	33.813

COSTO DE VENTAS Y ALQUILERES


	31.05.2012	31.05.2011
	ARS 000	ARS 000

Inventarios al inicio del ejercicio	9.605	34.347
Inventarios al cierre del período	(6.607)	(28.015)
Costo de venta	2.998	6.332
Costo de alquileres	3.956	7.734
Costo total	6.954	14.066

GASTOS DE ADMINISTRACIÓN Y COMERCIALIZACIÓN


	31.05.2012	31.05.2011
	ARS 000	ARS 000
Gastos de administración
Sueldos y jornales, remuneraciones y cargas sociales	3.040	1.255
Honorarios de directores, síndicos y comité de auditoría	422	381
Honorarios y retribuciones por servicios de terceros	528	405
Suscripciones, avisos y publicidad	8	8
Seguros	27	11
Expensas	111	72
Movilidad y representación	177	133
Impuestos, tasas y contribuciones	500	1.625
Depreciación de propiedad, planta y equipo	81	108
Luz y teléfono	40	38
Suministros	62	77
Previsión para juicios	74	10
Diversos	130	120
Total de gastos de administración	5.200	4.243

Gastos de comercialización
Honorarios y retribuciones por servicios	5	-
Impuestos, tasas y contribuciones	1.476	1.296
Suscripción y avisos de publicidad	15	82
Estudio de mercado	-	150
Diversos	299	456
Total de gastos de comercialización	1.795	1.984

OTROS INGRESOS Y EGRESOS

Costos financieros


	31.05.2012	31.05.2011
	ARS 000	ARS 000

Resultado por tenencia y compra y venta de títulos	1.684	10.649
Intereses	(6.075)	(8.350)
Diferencias de cambio	(13.044)	(4.274)
Amortización de cargos deferidos	(398)	(398)
Otros	-	54
Total de costos financieros	(17.833)	(2.319)

GANANCIA POR ACCIÓN

El importe de la ganancia por acción básica se calcula dividiendo la ganancia neta del período por el promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación.

No existen transacciones o conceptos que generen un efecto de dilución sobre la ganancia por acción básica.

La información sobre ganancias y cantidad de acciones utilizadas en los cómputos de la ganancia por acción básica es la siguiente:


	31.05.2012	31.05.2011
	ARS 000	ARS 000

Ganancia neta del período atribuible a los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio, para el cómputo de la ganancia básica por acción	10.348	17.912
Promedio ponderado de cantidad de acciones ordinarias atribuible a la ganancia por acción	373.000	350.000

PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO
Evolución

La evolución de los valores originales y de las depreciaciones acumuladas es la siguiente:


	Maquinarias	Muebles y útiles	Instalaciones	Rodados	Total
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000
Costo de adquisición o costo atribuido:

Al 29 de febrero de 2012	9	788	558	1.031	2.386
Adiciones	-	-	-	158	158
Transferencias	-	-	-
Al 31 de mayo de 2012	9	788	588	1.189	2.544

Depreciaciones acumuladas:

Al 29 de febrero de 2012	2	229	125	763	1.119
Cargo por depreciación del ejercicio	-	19	13	48	80
Al 31 de mayo de 2012	2	248	138	811	1.199

Importe neto en libros:	7	540	420	378	1.345

Al 31 de mayo de 2012	7	540	420	378	1.345
Al 29 de febrero de 2012	7	559	433	268	1.267

El movimiento de propiedad, planta y equipo a costo revaluado al 31 de mayo y 29 de febrero de 2012 es el siguiente:


	31.05.2012	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Saldo inicial, neto	10.591	9.820
Incremento revaluación reconocido en resultados	292	771
Saldo final, neto	10.883	10.591

Pérdida por deterioro del valor

En base a las estimaciones de valores recuperables efectuadas por la Sociedad no se han identificado indicios de que existan pérdidas por deterioro del valor de las propiedades, planta y equipo a las fechas respectivas.

PROPIEDADES DE INVERSIÓN

El movimiento de las propiedades de inversión al 31 de mayo y 29 de febrero de 2012 es el siguiente:


	31.05.2012	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Saldo inicial, neto	1.342.293	1.057.302
Incremento por revaluación reconocido en resultados	25.902	77.269
Adiciones	28.662	207.722
Saldo final, neto	1.396.857	1.342.293

ACTIVOS INTANGIBLES

La evolución de los valores originales y las amortizaciones acumuladas a las fechas respectivas, es la siguiente:


	Total
	ARS 000
Costo de adquisición:

Al 29 de febrero de 2012	8.892

Amortizaciones acumuladas:

Al 29 de febrero de 2012	1.727
Cargo por amortización del período	398
Al 31 de mayo de 2012	2.125

Importe neto en libros:

Al 31 de mayo de 2012	6.767
Al 29 de febrero de 2012	7.165

En base a las estimaciones de valores recuperables efectuadas por la Sociedad no se han identificado indicios de que existan pérdidas por deterioro de valor de los activos intangibles a las fechas respectivas.

ACTIVOS A VALOR RAZONABLE CON CAMBIOS EN RESULTADO

El movimiento de los activos a valor razonable con cambios en resultado es el siguiente:


	31.05.2012	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Títulos	66.581	63.996
Fondos comunes de inversión	-	18.060
Importe neto en libros	66.581	82.056

INVENTARIOS

La composición de los inventarios es la siguiente:


	31.05.2012	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Departamentos terminados	6.607	9.605
Importe neto en libros	6.607	9.605

No hubo movimientos de la previsión por desvalorización de productos de lenta rotación durante los períodos de tres meses finalizados el 31 de mayo de 2012 y 2011 y el ejercicio finalizado el 29 de febrero de 2012.

El importe en libros de los inventarios no supera los valores recuperables a las fechas respectivas.

ACTIVOS FINANCIEROS Y PASIVOS FINANCIEROS
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar y otros créditos


	31.05.2012	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000
Corrientes

Deudores por alquileres	1.105	184
Deudores por ventas	5	5
Deudores por ventas en moneda extranjera	408	2.921
	1.518	3.110
Otros créditos

No corrientes

Impuesto a la ganancia mínima presunta	1.701	-
Deudores en gestión judicial	3.482	3.482
Subtotal	5.183	3.482


Corrientes

IVA - Crédito fiscal	18.156	15.640
Créditos fiscales	154	285
Retenciones del impuesto a las ganancias	6.820	5.434
Créditos con sociedades relacionadas	2.880	2.789
Diversos en moneda nacional	2.315	2.129
Impuesto a la ganancia mínima presunta	2.114	2.407
	32.439	28.684

Los deudores comerciales no devengan intereses y su plazo promedio de cobro generalmente oscila entre los 30 y los 90 días.

La información sobre los objetivos y las políticas de gestión del riesgo de crédito de la Sociedad se incluye en la nota 20.

La apertura por vencimiento de los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar a las fechas respectivas, es la siguiente:


			Vencidos
	Total	A vencer	< 30 días	30-60 días	61-90 días	90-120 días	> 120 días
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

31.05.2012	39.140	39.140	-	-	-	-	-
29.02.2012	35.276	35.276	-	-	-	-	-

Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar


	31.05.2012	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000
Corrientes

Cuentas por pagar comerciales	4.591	4.877
Cheques de pago diferido	-	602
Provisiones gastos a pagar	1.165	1.194
Provisión facturas a recibir	9	866
	5.765	7.539

Los términos y las condiciones de los pasivos arriba detallados son las siguientes: (i) las cuentas por pagar comerciales no devengan intereses y normalmente se cancelan en 60 días y (ii) las otras cuentas por pagar no devengan intereses y su plazo promedio de cancelación es de 6 meses.

La información sobre los objetivos y las políticas de gestión del riesgo de crédito de la Sociedad se incluye en la nota 23.

Deudas y préstamos que devengan interés


	31.05.2012	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000
Deudas y préstamos no corrientes que devengan interés

Deuda Banco Standard - Carta de crédito	12.593	12.256
Obligaciones negociables	449.000	437.000
Deuda Banco Patagonia	1.595	1.595
	463.188	450.851


Deudas y préstamos corrientes que devengan interés

Deuda Banco Standard - Carta de crédito	335	225
Obligaciones negociables	11.131	1.341
Préstamo bancario	7	21
	11.473	1.587

La información sobre los objetivos y las políticas de gestión del riesgo de crédito de la Sociedad se incluye en la nota 20.

Con fecha 18 de agosto de 2010, la Asamblea Extraordinaria de Accionistas decidió la creación de un Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables a corto, mediano o largo plazo, subordinadas o no, con o sin garantía y a ser denominadas en dólares estadounidenses o cualquier otra moneda, por un monto máximo en circulación de 250.000.000 dólares estadounidenses.

La mencionada asamblea estableció que el destino de los fondos provenientes de la colocación de las Obligaciones Negociables será la cancelación de pasivos preexistentes, la inversión en bienes de capital y/o la integración del capital de trabajo de la Sociedad.

Asimismo, se decidió delegar en el Directorio las facultades para determinar y establecer todas las condiciones del programa que no fueran expresamente determinadas por aquel órgano societario y la realización de las gestiones necesarias para obtener la autorización de la creación del programa por parte de la C.N.V. y la eventual cotización y/o negociación de las Obligaciones Negociables en bolsas y mercados de la República Argentina y/o del exterior.

Con fecha 23 de agosto de 2010, el Directorio de la Sociedad aprobó los términos y condiciones del Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables junto con el prospecto preliminar.

Con fecha 29 de octubre de 2010, mediante la Resolución N° 16.441, la C.N.V. aprobó el mencionado Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables, conforme el régimen de la Ley N° 23.576, a ser colocadas mediante oferta pública por un monto de hasta 250.000.000 dólares estadounidenses.

Con fecha 18 de noviembre de 2010, el Directorio aprobó la versión definitiva del prospecto del Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables y aprobó la emisión de la primera serie de Obligaciones Negociables bajo el programa, por un monto de 100.000.000 dólares estadounidenses.

El 27 de enero de 2011 se autorizó la emisión de la primera serie de Obligaciones Negociables bajo este programa. Los colocadores locales recibieron órdenes de compra irrevocables desde el 28 de enero hasta el 9 de febrero de 2011. Finalmente, el 16 de febrero de 2011 fue suscripta la totalidad de la emisión de 100.000.000 dólares estadounidenses en obligaciones negociables, a la par, a una tasa de 8,5 % nominal anual. Los intereses serán pagaderos el 16 de febrero y 16 de agosto de cada año, comenzando el 16 de agosto de 2011. Las Obligaciones Negociables serán amortizadas en dos cuotas iguales, anuales y consecutivas, pagaderas el 16 de febrero de 2016 y el 16 de febrero de 2017.

Cargas fiscales


	31.05.2012	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000
No corrientes

Pasivo por impuesto diferido	258.157	240.546
	258.157	240.546

Corrientes

Impuesto a los ingresos brutos	126	98
Impuesto a las ganancias	6.347	8.004
Impuesto a la ganancia mínima presunta	62	430
Diversos	1.876	1.969
	8.411	10.501

Otros pasivos


	31.05.2012	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000
No corrientes

Alquileres cobrados por adelantado	1.449	4.782
Depósitos en garantía	5.299	5.254
Fondo de reparo	465	163
	7.213	10.199

Corrientes

Alquileres cobrados por adelantado	13.543	13.125
Fondo de reparo	572	590
Pasivos con partes relacionadas en moneda nacional	82	612
Acreedores varios	125	145
Depósitos en garantía	2.299	2.216
Diversos	38	30
Pasivos con partes relacionadas en moneda extranjera	4.490	4.370
Anticipos de clientes	8.220	11.739
	29.369	32.827

Información sobre valores razonables

A continuación se incluye una agrupación por categoría de los importes en libros y los valores razonables de los activos financieros y pasivos financieros informados en los presentes estados financieros.


	Importes en libros		Valores razonables
	31.05.2012	29.02.2012	31.05.2012	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000
Activos financieros
Otros créditos	32.439	28.684	32.439	28.684
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar	1.518	3.110	1.518	3.110
Efectivo	1.840	1.580	1.840	1.580
Total de activos financieros	37.797	33.374	37.797	33.374

Pasivos financieros
Deudas y préstamos que devengan interés	11.473	1.587	11.473	1.587
Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar	5.765	7.539	5.765	7.539
Total de pasivos financieros	17.238	9.126	17.238	9.126

El valor razonable de los activos y pasivos financieros se presenta por el importe al que se podría canjear el instrumento en una transacción corriente entre partes, de común acuerdo y no en una transacción forzada o de liquidación. Para estimar los valores razonables se han utilizado los siguientes métodos y supuestos:

Los valores razonables del efectivo, los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar y las cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar corrientes se aproximan a sus importes en libros, en gran medida, debido a los vencimientos a corto plazo de estos instrumentos.
Los valores razonables de las otras cuentas por cobrar y otras cuentas por pagar no corrientes se aproximan a sus importes en libros, en gran medida, debido a que dichos valores se asimilan a la medición al costo amortizado de dichos activos y pasivos a las fechas respectivas.
En la estimación de los valores razonables de las deudas comerciales y otras cuentas por cobrar se tienen en cuenta, además de la solvencia del cliente, las características de riesgo del importe financiado. Sobre la base de esta evaluación, se registran previsiones para contabilizar las pérdidas esperadas sobre estas cuentas por cobrar. Los importes en libros de estas cuentas por cobrar, netos de las previsiones por desvalorización, no son sustancialmente diferentes a los valores razonables calculados.
La Sociedad evalúa los valores razonables de las deudas y préstamos corrientes y no corrientes que devengan interés a tasa fija y variable, sobre la base de parámetros tales como las tasas de interés y los factores de riesgo de cada instrumento en particular. Estos valores razonables no difieren sustancialmente de los importes en libros a las fechas respectivas.
EFECTIVO


	31.05.2012	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Efectivo en caja y bancos (en moneda local y extranjera)	1.840	1.580
Según estados de situación financiera y de flujos de efectivo	1.840	1.580

CAPITAL SOCIAL, RESERVAS DE CAPITAL Y RESERVA LEGAL
Capital emitido, suscripto, integrado y autorizado a la oferta pública


	31.05.2012	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Acciones ordinarias nominativas, de valor nominal 1 cada una, con derecho a un voto	373.000	350.000

El capital emitido, suscripto e integrado de ARS 373.000 se encuentra totalmente inscripto en el Registro Público de Comercio.

Reserva legal


	ARS 000

Al 29 de febrero de 2012 y 31 de mayo de 2012	9.654 (1)

Corresponde a la afectación acumulada del 5% de la ganancia neta de cada período anual hasta el límite del 20% del capital social, según disposiciones de la Ley de Sociedades Comerciales.
Prima de Emisión, Aportes Irrevocables y Reserva de Patrimonio Neto


	31.05.2012	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Prima de emisión	126	1.555
Aportes irrevocables	-	21.570
Reserva de patrimonio neto	313	614
Reserva voluntaria	-	1
	439	23.740

PROVISIONES

La evolución de las provisiones es la siguiente:


	Juicios y reclamos
	ARS 000

Al 29 de febrero de 2012	3.527
Aumentos del período	-
Utilizaciones del período	-
Al 31 de mayo 2012	3.527

Esta provisión se ha constituido para afrontar situaciones contingentes que podrían originar obligaciones para la Sociedad. Incluye los procesos judiciales pendientes o reclamos por eventuales perjuicios a terceros por hechos originados en el desarrollo de las actividades, como así también originados en cuestiones interpretativas de la legislación legal, impositiva, cambiaria y aduanera vigente. La evaluación y estimación de los importes de los pasivos contingentes es realizada por la Dirección de la Sociedad en base a los elementos de juicio disponibles, considerando la opinión de sus asesores legales, de corresponder.

En opinión de la Dirección de la Sociedad, la provisión constituida al cierre de cada período sobre el que se informa resulta suficiente para afrontar las situaciones a las que se encuentra expuesta. Si de la evaluación de la contingencia se concluye que existe probabilidad de que se materialice la pérdida y el monto puede ser estimado en forma razonable, un pasivo es contabilizado en el rubro provisiones. Si la potencial pérdida no es probable, pero si razonablemente posible, o es probable pero su importe no puede estimarse de manera fiable, la naturaleza del pasivo contingente y una estimación de la posibilidad de ocurrencia son reveladas en nota a los estados financieros, de tratarse de cuestiones que puedan involucrar montos significativos, pero sin registrar pasivo alguno. Las contingencias evaluadas como remotas no son contabilizadas ni reveladas en nota a los estados financieros.

GARANTÍAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA
Con motivo del préstamo obtenido del Standard Bank, la Sociedad se ha comprometido a no disminuir su patrimonio disponiendo la venta de bienes o constituyendo sobre los mismos hipotecas, prendas o cualquier otro derecho real o privilegio que disminuya la solvencia, sin el consentimiento expreso de la entidad financiera mencionada.
Con fecha 26 de abril de 2010, el Juzgado Nacional en lo Civil de la Ciudad de Buenos Aires N° 72 trabó un embargo sobre el complejo Le Parc Figueroa Alcorta, en relación con uno de los litigios previsionados, que se encuentra asentado por el Registro de la Propiedad Inmueble con fecha 4 de mayo de 2010 bajo el N° 4.806.826 en la matrícula 18-13620. La Sociedad ha apelado el embargo y, con fecha 29 de marzo de 2011, la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Civil resolvió favorablemente el pedido de la Sociedad de sustitución del embargo sobre el inmueble por una póliza de seguro de caución. Con fecha 13 de diciembre de 2011, se libró el oficio para el levantamiento de la medida y con fecha 27 de diciembre de 2011 el mismo fue inscripto en el Registro de la Propiedad Inmueble.
SALDOS Y OPERACIONES CON PARTES Y SOCIEDADES RELACIONADAS

Al 31 de mayo y al 29 de febrero de 2012, los saldos con partes y sociedades relacionadas son los siguientes:


	Otros créditos corrientes		Otros créditos no corrientes		Otros pasivos corrientes
Partes relacionadas	31.05.2012	29.02.2012	31.05.2012	29.02.2012	31.05.2012	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000
En moneda nacional
Moisés Khafif(Accionista / Presidente)	-	-	-	-	82	612
BA Development S.A. (Sociedad controlada)	-	-	1.797	1.565	-	-

En moneda extranjera
Le Parc S.A. Punta del Este (Sociedad relacionada) (1)	2.879	2.788	-	-	-	-
Moisés Khafif (Accionista / Presidente)	-	-	-	-	4.490	4.370
Totales	2.879	2.788	1.797	1.565	4.575	4.482

Con fecha 9 de agosto de 2010, el señor Moisés Khafif adquirió el 100% de la participación accionaria en el capital social de Le Parc S.A., sociedad legalmente constituida bajo las leyes de la República Oriental del Uruguay.
ADQUISICIÓN DE SOCIEDADES CONTROLADAS

Con fecha 26 de febrero de 2010, la Sociedad celebró un contrato con los anteriores accionistas de BA Development S.A. (sociedad dedicada a la compraventa, alquiler y construcción de bienes inmuebles), mediante el cual se comprometió a abonar la suma de 20.200 dólares estadounidenses y estos últimos a entregar 44.559 acciones ordinarias de esa sociedad, representativas del 100% de su capital social, una vez que la Sociedad hubiera abonado la totalidad del precio. El pago del precio de compra mencionado

fue pactado en tres cuotas iguales de 5.000.000 dólares estadounidenses, cada una, y una última cuota de 5.200 dólares estadounidenses. La transacción fue autorizada por parte de Corporación Antiguo Puerto Madero S.A.

Asimismo, con fecha 26 de febrero de 2010, ambas partes celebraron un contrato de fideicomiso en virtud del cual los anteriores accionistas de BA Development S.A. transfirieron las acciones de esa sociedad en fideicomiso a un escribano público, quien actuaría en carácter de fiduciario hasta que se abonase la totalidad del precio de compra. Una vez cumplida esta condición, las acciones de BA Development S.A. serían transferidas a la Sociedad. Con fechas 28 y 29 de junio de 2010, la Sociedad abonó las sumas de 3.400 y 1.800 dólares estadounidenses, respectivamente, correspondientes a la última cuota, adquiriendo el 100% de la tenencia accionaria de BA Development S.A.

Con fecha 28 de septiembre de 2010, el Directorio de la Sociedad decidió la venta del 2% del capital social en circulación de BA Development S.A. al Sr. Moisés Khafif, con el objeto de recomponer la pluralidad de accionistas de la mencionada sociedad dentro del plazo previsto en el inciso 8 del artículo 94 de la Ley de Sociedades Comerciales. La venta se realizó por un importe de 404 dólares estadounidenses.

Con fecha 28 de febrero de 2011, el Directorio de la Sociedad decidió la compra del 2% del capital social en circulación de BA Development S.A. al Sr. Moisés Khafif, con el objetivo estratégico de la fusión por absorción entre la misma y BA Development S.A. La compra se realizó por un importe de 404 dólares estadounidenses.

Dado que la Sociedad posee el 100% del capital social de BA Development S.A., esta última se encontraría incluida en causal de disolución por haber quedado reducido a uno el número de socios, según lo establecido en el artículo 94 de la Ley de Sociedades Comerciales. Con fecha 21 de mayo de 2012, los Directores de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA y BA DEVELOPMENT S.A. han aprobado la suscripción de un “Compromiso previo de fusión”, por el cual RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA (sociedad absorbente) incorporará a BA DEVELOPMENT S.A. (sociedad absorbida) con efecto al 1° de marzo de 2012, inclusive, sobre la base de los estados contables de esas Sociedades al 29 de febrero de 2012. Esta reorganización tendrá como finalidad optimizar las estructuras técnicas, administrativas y financieras, permitiendo así una racionalización de los costos operativos que otorgue una ventaja con respecto a la situación actual.

Oportunamente, se ha efectuado la presentación ante la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.) de la documentación requerida por la normativa aplicable. A la fecha de los presentes estados contables, la CNV no ha realizado objeciones a la reorganización.

En fecha 12 de julio de 2012, los Directores de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA y BA DEVELOPMENT S.A. han convocado a Asamblea de Accionistas para el 07 de agosto de 2012 a fin de considerar la aprobación de la fusión. El accionista mayoritario de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA ha confirmado su voluntad de aprobar la fusión en la respectiva asamblea.

RESTRICCIONES SOBRE LOS RESULTADOS NO ASIGNADOS

De acuerdo con las disposiciones legales vigentes, el 5% de la utilidad neta del ejercicio finalizado el 29 de febrero de 2012 debe ser apropiado a la constitución de la Reserva legal hasta que la misma alcance el 20% del capital social. El resultado por el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2011 arrojó una pérdida, por lo que no correspondió constituir la mencionada reserva.

De acuerdo con la Ley N° 25.063, los dividendos que se distribuyen, en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución, estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter de pago único y definitivo. Se consideran utilidades impositivas acumuladas a los efectos de este impuesto, al saldo de utilidades contables acumuladas al 31 de diciembre de 1997, menos los dividendos pagados más las utilidades determinadas a partir del 1° de enero de 1998.

OBJETIVOS Y POLÍTICAS DE GESTIÓN DEL RIESGO FINANCIERO

Los principales pasivos financieros de la Sociedad incluyen las deudas y los préstamos que devengan interés, las cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar. La finalidad principal de estos pasivos financieros es financiar las operaciones de la Sociedad. La Sociedad cuenta con deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, y efectivo que provienen directamente de sus operaciones comerciales. Durante el período de tres meses finalizado el 31 de mayo de 2012 la Sociedad no ha celebrado transacciones de derivados ni efectuado colocaciones financieras a corto plazo.

En función al desarrollo de sus operaciones, la Sociedad se encuentra expuesta a los riesgos de mercado, de crédito y de liquidez. Los altos ejecutivos de la Sociedad supervisan la gestión de estos riesgos. Adicionalmente, el Directorio revisa y aprueba las políticas para la gestión de cada uno de estos riesgos, las que se resumen en los apartados siguientes.

Riesgo de mercado

El riesgo de mercado es el riesgo de que el valor razonable o los flujos futuros de efectivo de un instrumento financiero fluctúen debido a los cambios en los precios de mercado. El riesgo de mercado para la Sociedad incluye fundamentalmente el riesgo de tasas de interés y el riesgo de tasas de cambio. Los instrumentos financieros afectados por estos riesgos incluyen las deudas y préstamos que devengan interés, los depósitos bancarios en efectivo y los activos y pasivos en moneda extranjera.

Los análisis de sensibilidad incluidos en las siguientes secciones se refieren a la situación al 31 de mayo de 2012 y al 29 de febrero de 2012.

Estos análisis de sensibilidad han sido preparados asumiendo que el monto de la deuda neta, el ratio de las tasas de interés fijas sobre las tasas de interés variables de la deuda y la proporción de instrumentos financieros en moneda extranjera permanecen constantes a las fechas respectivas. La sensibilidad calculada muestra los impactos que los riesgos de tasas de interés y tasas de cambio tendrían sobre el patrimonio y sobre el resultado neto del período, a las fechas antes citadas.

Riesgo de tasas de interés

El riesgo de tasas de interés es el riesgo de que el valor razonable o los flujos futuros de efectivo de un instrumento financiero fluctúen debido a cambios en las tasas de interés de mercado. La exposición de la Sociedad al riesgo de tasas de interés se relaciona principalmente con las obligaciones negociables a corto y a largo plazo con tasas de interés variable.

La Sociedad gestiona el riesgo de tasas de interés a través del mantenimiento de una cartera equilibrada de créditos y préstamos a tasa fija y variable.

Riesgo de tasas de cambio

El riesgo de tasas de cambio es el riesgo de que el valor razonable o los flujos futuros de efectivo de un instrumento financiero en moneda extranjera fluctúen debido a cambios en las tasas de cambio. La exposición de la Sociedad al riesgo de tasas de cambio se relaciona con las actividades operativas de la misma, en los casos en que los ingresos y gastos se encuentran denominados en una moneda diferente de su moneda funcional, y en la exposición sobre los activos y pasivos en moneda extranjera a las fechas respectivas.

La Sociedad está fundamentalmente expuesta al riesgo de fluctuaciones del dólar estadounidense respecto del peso argentino. No gestiona transacciones de cobertura para minimizar los riesgos de fluctuaciones en las tasas de cambio.

Riesgo de crédito

El riesgo de crédito es el riesgo de que una contraparte no cumpla las obligaciones asumidas en un instrumento financiero o contrato comercial, y que ello resulte en una pérdida financiera para la Sociedad. La misma se encuentra expuesta al riesgo de crédito por sus actividades operativas (en particular por los deudores comerciales) y sus actividades financieras, (por los depósitos en bancos e instituciones financieras, las operaciones de cambio y otros instrumentos financieros).

Deudores comerciales

El departamento de Créditos y Cobranzas es responsable de gestionar el riesgo de crédito de los clientes en base a las políticas, los procedimientos y los controles sobre la gestión del riesgo de crédito definidos por la Sociedad. La calificación de crédito del cliente se determina sobre la base de una carpeta detallada con los elementos que soportan su responsabilidad patrimonial, solvencia y situación crediticia. Las cuentas por cobrar de los clientes se controlan regularmente.

La necesidad de registrar una pérdida por desvalorización de créditos incobrables se analiza a cada fecha de cierre del período sobre el que se informa, sobre una base individual para los clientes más importantes, y sobre una base colectiva para aquellos clientes de menor importe. La previsión correspondiente registrada al 31 de mayo de 2012 se considera suficiente para afrontar y cubrir el riesgo de crédito asumido a las fechas respectivas.

La Sociedad recibe, en algunos casos, garantías de terceros para fijar los límites de crédito y considera como baja la concentración del riesgo de crédito con respecto a los deudores comerciales, considerando las características, distribución y atomización de los mismos.

Instrumentos financieros y depósitos en efectivo

El riesgo de crédito de los saldos en bancos e instituciones financieras se gestiona a través del departamento de tesorería de la Sociedad de acuerdo con la política preestablecida por la Dirección. Las inversiones de los excedentes de fondos se realizan solamente con las contrapartes aprobadas y dentro de los límites de crédito asignados a cada contraparte.

Riesgo de liquidez

La Sociedad maneja el riesgo de liquidez manteniendo reservas, facilidades financieras y de préstamo adecuadas, monitoreando continuamente los flujos de efectivo proyectados y reales y conciliando los perfiles de vencimiento de los activos y pasivos financieros.

Los plazos estimados de cancelación de los pasivos financieros al 31 de mayo de 2012 son los siguientes:


	Hasta tres meses	De tres a seis meses	Total
	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Deudas y préstamos corrientes que devengan interés	7	11.466	11.473

Gestión de capital

El objetivo principal de la gestión del capital de la Sociedad es mantener una situación patrimonial que mantenga una calificación de crédito sólida y ratios de capital y endeudamiento saludables para poder sustentar su negocio y maximizar el valor para el accionista en el mediano plazo.

Durante el período de tres meses finalizado el 31 de mayo de 2012 y el ejercicio finalizado el 29 de febrero de 2012 no hubo modificaciones significativas en los procesos relacionados con la gestión del capital.

HECHOS OCURRIDOS DESPUÉS DEL PERÍODO SOBRE EL QUE SE INFORMA

No existen otros hechos significativos ocurridos con posterioridad al 31 de mayo de 2012 en adición a los mencionados en los presentes estados financieros condensados de período intermedio.

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los Señores Accionistas de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA:

I. De acuerdo con lo requerido por el Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, hemos realizado el trabajo mencionado en el párrafo siguiente en relación con el estado de situación financiera de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA al 31 de mayo de 2012 y los correspondientes estados del resultado integral, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el período de tres meses terminado en esa fecha. Dichos documentos son responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas.

II. Nuestro trabajo sobre los estados contables mencionados en el párrafo I consistió en verificar la congruencia de la información significativa contenida en dichos estados con la información de las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para la realización de dicho trabajo hemos tenido en cuenta el informe del auditor externo Guillermo J. Díaz (socio de la firma Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L.) de fecha 20 de julio de 2012, emitido de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (N.I.I.F.), adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.) como normas contables profesionales e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.) a su normativa, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“I.A.S.B.” por sus siglas en inglés). No hemos efectuado ningún control de gestión y, por lo tanto, no hemos evaluado los criterios y decisiones empresarias de administración, financiación, comercialización y producción, dado que estas cuestiones son de responsabilidad exclusiva del Directorio. Consideramos que nuestro trabajo y el informe del auditor externo nos brindan una base razonable para fundamentar nuestro informe.

III. Basados en el trabajo realizado, no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación importante que deba hacerse a los estados contables mencionados en el primer párrafo, para que los mismos estén presentados de acuerdo con la Ley de Sociedades Comerciales, las normas pertinentes de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.) y con las Normas Internacionales de Información Financiera (N.I.I.F.).

IV. Informamos además, en cumplimiento de disposiciones legales vigentes que en ejercicio del control de legalidad que nos compete, hemos aplicado durante el período los restantes procedimientos descriptos en el artículo Nº 294 de la Ley Nº 19.550, que consideramos necesarios de acuerdo con las circunstancias, no teniendo observaciones que formular al respecto.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

20 de julio de 2012

Por Comisión Fiscalizadora

HAYDEE E. LAKSMAN

Síndico Titular

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 - F° 249

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MAYO DE 2012

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratificamos nuestras firmas que obran litografiadas en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 45 de los estados contables de la Sociedad, y en las páginas N° 3, 4 y 5 de la Reseña Informativa.

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. Por Comisión Fiscalizadora

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

GUILLERMO J. DÍAZ HAYDEE E. LAKSMAN

Socio Síndico Titular

Contador Público U.B.A. Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 140 - F° 133 C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 - F° 249

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MAYO DE 2012

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratifico mi firma que obra litografiada en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 45 de los estados contables de la Sociedad.

MOISÉS KHAFIF

Presidente

AI assistant

Raghsa S.A. Interim / Quarterly Report 2013

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