Raghsa S.A. - Interim / Quarterly Report 2011

ESTE ARCHIVO SALE EN A4


RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA Reseña informativa y estados contables consolidados e individuales por los períodos de seis meses terminados el 31 de agosto de 2011 y 2010, juntamente con el Informe de revisión limitada de estados contables de períodos intermedios e Informe de la Comisión Fiscalizadora

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

NÓMINA DEL DIRECTORIO


PRESIDENTE:	Moisés Khafif

VICEPRESIDENTE:	Gloria Btesh de Khafif


DIRECTORES TITULARES:	Elena Khafif
	Susana Beatriz Giovinazzo
	Héctor Emilio Salvo
	Edgardo Khafif

NÓMINA DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA


SÍNDICOS TITULARES:	Haydeé Elsa Laksman
	Isabel Caamaño
	Fernando Gabriel Guernik

SÍNDICOS SUPLENTES:	Laura Helena Bardelli
	Liliana Shlosberg
	Verónica Andrea Cabral

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE AGOSTO DE 2011

PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA

ÍNDICE

Reseña informativa

Informe de revisión limitada de estados contables de períodos intermedios

Informe especial sobre la reseña informativa

Estados contables consolidados

Balance general consolidado

Estado consolidado de resultados

Estado consolidado de flujo de efectivo

Notas a los estados contables consolidados

Anexos consolidados

Estados contables individuales

Balance general

Estado de resultados

Estado de evolución del patrimonio neto

Estado de flujo de efectivo

Notas a los estados contables

Anexos

Informe de la Comisión Fiscalizadora

Reseña informativa

de los estados contables consolidados e individuales de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

por los períodos de seis meses terminados

el 31 de agosto de 2011, 2010, 2009, 2008 y 2007

ÍNDICE

COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
Emprendimientos de inversión y renta
Emprendimientos de departamentos de vivienda para la venta
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS PERÍODOS DE SEIS MESES TERMINADOS EL 31 DE AGOSTO DE 2011, 2010, 2009, 2008 Y 2007 (cifras expresadas en pesos)
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS PERÍODOS DE SEIS MESES TERMINADOS EL 31 DE AGOSTO DE 2011 Y 2010 (cifras expresadas en pesos)
DATOS ESTADÍSTICOS
PERSPECTIVAS FUTURAS
AVANCE EN EL CUMPLIMIENTO DEL PLAN DE IMPLEMENTACIÓN DE LAS Normas Internacionales de Información Financiera (N.I.I.F.)
COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
Emprendimientos de inversión y renta
Edificio “Plaza San Martín”

La Sociedad es propietaria de los pisos dos a once (ambos inclusive) y ciento cuarenta y tres cocheras y áreas comunes correspondientes a los mismos, en un edificio de oficinas conocido como Edificio “Plaza San Martín”, ubicado en la esquina de las calles Maipú y Arenales, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frente a la Plaza San Martín. Los pisos que son propiedad de la Sociedad y se encuentran ocupados están alquilados a sociedades multinacionales o importantes empresas argentinas.

A la fecha de emisión de la presente reseña se encuentra alquilado el 100% de las plantas del edificio “Plaza San Martín”.

Torre San Martín 344 – Edificio Florida 343 – Área Comercial

Consiste en un edificio en torre orientado al mercado de oficinas, locales comerciales y las cocheras necesarias para todo el complejo, ubicado en el microcentro de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frentes a las calles San Martín 344 y Florida 343. El mismo tiene una superficie total de aproximadamente 48.031 m2 y está dotado de tecnología de última generación con los elementos necesarios para conformar un complejo inteligente, con mínimos gastos operativos y bajo costo de mantenimiento. Consta de:

una torre de 29 pisos de oficinas más planta baja, que incluye un local comercial, y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín,
un edificio de oficinas que consta de planta baja más 5 pisos con acceso por la calle Florida y,
un sector comercial desarrollado en planta baja y 2 subsuelos con acceso por ambas calles.

A la fecha de emisión de la presente reseña se encuentra alquilado el 98% de las plantas de la Torre San Martín, del Edificio Florida y el área comercial.

Dique IV Puerto Madero – “Madero Office”

La Sociedad adquirió en el mes de octubre de 2005 un terreno de aproximadamente 4.884 m2 en la Manzana 1Ñ del Dique IV de Puerto Madero, destinado a un proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un complejo de oficinas comerciales para alquiler denominado “Madero Office”, que consta de aproximadamente 34.400 m2 de área locable. Durante el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2007 se comenzó con el acopio de materiales y durante el ejercicio finalizado el 29 de febrero de 2008, la Sociedad comenzó la construcción del complejo, que fue finalizada durante el mes de agosto de 2010.

A la fecha de emisión de la presente reseña se encuentra alquilado el 100% de las plantas del edificio “Madero Office”.

2 -
Proyecto Av. Belgrano

La Sociedad ha adquirido en el mes de febrero de 2008 un terreno de aproximadamente 2.840 m2 en la Avenida Belgrano, números 943 a 979, entre las calles Bernardo de Irigoyen y Tacuarí, destinado a un proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un complejo de oficinas comerciales para alquiler. Asimismo, como parte de ese proyecto, con fecha 30 de junio de 2009 la Sociedad adquirió un inmueble edificado sobre un terreno de aproximadamente 705 m2, con frente a la Avenida Belgrano, números 931 y 933. Adicionalmente, con fecha 25 de febrero de 2010, la Sociedad ha adquirido un inmueble de 375 m2 aproximadamente, con frente a la Avenida Belgrano números 987, 995 y 997 esquina a la calle Bernardo de Irigoyen número 400 de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Durante el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2011 se comenzó con el acopio de materiales y durante el presente trimestre, la Sociedad comenzó la construcción del complejo.

Proyecto hotelero

El 29 de junio de 2010 la Sociedad adquirió el 100% del paquete accionario de BA Development S.A., una sociedad propietaria de un terreno ubicado en el lado este del Dique IV en Puerto Madero, donde proyecta construir un lujoso hotel frente al Río de la Plata y un complejo residencial para clientes de muy alto poder adquisitivo. Este proyecto abarca aproximadamente 125 habitaciones (aproximadamente 19.000 m2) y aproximadamente 8.000 m2 de unidades residenciales de lujo y áreas comunes, incluyendo una piscina interior y deck. La superficie vendible será de aproximadamente 5.500 m2. La Sociedad ha obtenido la aprobación de los planos del proyecto y está esperando la aprobación municipal de ciertos ajustes para mejorar la eficiencia del diseño de proyecto existente. La Sociedad, como propietaria de este hotel, tiene la intención de operar las instalaciones a través de un prestigioso operador internacional. Al 30 de noviembre de 2010, la Sociedad vendió el 2% de su tenencia accionaria de BA Development S.A. al señor Moisés Khafif y con fecha 28 de febrero de 2011 adquirió nuevamente dicho porcentaje, a los fines de fusionar en una sociedad las actividades de ambas compañías en los próximos meses. A la fecha de emisión de la presente reseña la Sociedad posee el 100% de la tenencia accionaria de BA Development S.A.

Complejo Núñez

Durante el mes de diciembre de 2010, la Sociedad firmó un boleto de compraventa para la adquisición de un inmueble ubicado en Avenida del Libertador, Manuela Pedraza, Arribeños y Juana Azurduy de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, de aproximadamente 7.200 m2, destinado a construir un complejo de oficinas comerciales para alquiler.

Emprendimientos de departamentos de vivienda para la venta
Complejo Le Parc Figueroa Alcorta

Durante el mes de diciembre de 2005 la Sociedad adquirió dos predios linderos de aproximadamente 11.455 m², ubicados entre las calles Cavia, Avenida Figueroa Alcorta y Jerónimo Salguero de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, para construir un complejo habitacional integrado por dos edificios en torre, denominados “Torre Cavia” y “Torre Alcorta”.

En el primer trimestre de 2006 la Sociedad inició la construcción de la “Torre Alcorta” y de la “Torre Cavia”, encontrándose concluidas ambas torres a la fecha de emisión de la presente reseña. Durante el mes de mayo de 2006 la Sociedad inició la comercialización de esas torres, encontrándose todas las unidades funcionales vendidas a la fecha.

3 -
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS PERÍODOS DE SEIS MESES TERMINADOS EL 31 DE AGOSTO DE 2011, 2010, 2009, 2008 Y 2007 (cifras expresadas en pesos)
Situación patrimonial resumida al 31 de agosto de 2011, 2010, 2009, 2008 y 2007:


	2011	2010	2009	2008	2007

Activo corriente	181.916.784	109.208.963	163.726.011	82.785.456	27.791.539
Activo no corriente	698.584.061	518.608.205	341.363.874	373.174.507	352.917.610
Total del activo	880.500.845	627.817.168	505.089.885	455.959.963	380.709.149

Pasivo corriente	50.964.502	107.929.448	83.994.671	28.700.517	17.260.494
Pasivo no corriente	467.298.752	161.740.161	128.350.142	174.775.478	186.262.501
Total del pasivo	518.263.254	269.669.609	212.344.813	203.475.995	203.522.995

Patrimonio neto	362.237.591	358.147.559	292.745.072	252.483.968	177.186.154
Total del pasivo y patrimonio neto	880.500.845	627.817.168	505.089.885	455.959.963	380.709.149

Estructura de resultados por los períodos de seis meses terminados el 31 de agosto de 2011, 2010, 2009, 2008 y 2007:


	Ganancia (Pérdida)
	2011	2010	2009	2008	2007

Ingresos por ventas y por alquileres	82.530.062	53.560.212	66.816.344	83.275.979	73.994.047

Costo de ventas y de alquileres	(36.274.369)	(40.161.992)	(37.124.435)	(52.270.951)	(45.358.699)

Utilidad bruta	46.255.693	13.398.220	29.691.909	31.005.028	28.635.348

Gastos de administración	(8.937.336)	(5.647.759)	(5.915.455)	(4.137.019)	(3.900.769)

Gastos de comercialización	(4.114.990)	(6.197.473)	(3.276.740)	(1.512.625)	(1.871.776)

Resultado de inversiones permanentes	(44.954)	(10.421)	-	-	-

Otros ingresos (egresos), netos	3.725.655	(1.607.882)	3.222.821	(173.452)	276.096

Resultados financieros y por tenencia, netos	(18.879.782)	(4.053.373)	1.427.038	7.398.258	(4.749.281)

Utilidad (pérdida) antes del impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	18.004.286	(4.118.688)	25.149.573	32.580.190	18.389.618

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	(6.935.706)	1.056.530	(8.727.460)	(11.740.440)	(6.766.882)

Utilidad (pérdida) neta del período	11.068.580	(3.062.158)	16.422.133	20.839.750	11.622.736

4 -
Estructura del flujo de efectivo por los períodos de seis meses terminados el 31 de agosto de 2011, 2010, 2009, 2008 y 2007:


	2011	2010	2009	2008	2007
* Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por actividades operativas	(1.650.405)	62.828.467	54.552.017	16.641.932	4.236.678

* Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de inversión	(167.537.930)	(114.379.404)	(51.154.577)	(27.514.793)	(7.520.419)

* Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por actividades de financiación	(92.420.392)	40.757.986	(7.159.701)	12.408.884	110.486

* (Disminución) aumento neto del efectivo	(261.608.727)	(10.792.951)	(3.762.261)	1.536.023	(3.173.255)

Índices patrimoniales:


	2011	2010	2009	2008	2007
* Liquidez (Activo corriente / Pasivo corriente)	3,57	1,01	1,95	2,88	1,61

* Solvencia (Patrimonio neto / Pasivo total)	0,70	1,33	1,38	1,24	0,87

* Inmovilización del capital (Activo no corriente / Activo total)	0,79	0,83	0,68	0,82	0,93

SÍNTESIS DE LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS PERÍODOS DE SEIS MESES TERMINADOS EL 31 DE AGOSTO DE 2011 Y 2010 (cifras expresadas en pesos)
Situación patrimonial consolidada resumida al 31 de agosto de 2011 y 2010:


	2011	2010

Activo corriente	186.237.996	113.191.054
Activo no corriente	694.511.788	514.881.659
Total del activo	880.749.784	628.072.713

Pasivo corriente	51.213.441	108.184.993
Pasivo no corriente	467.298.752	161.740.161
Total del pasivo	518.512.193	269.925.154

Patrimonio neto	362.237.591	358.147.559
Total del pasivo y patrimonio neto	880.749.784	628.072.713

5 -
Estructura de resultados consolidada por los períodos de seis meses terminados el 31 de agosto de 2011 y 2010:


	Ganancia (Pérdida)
	2011	2010

Ingresos por ventas y por alquileres	82.530.062	53.560.212

Costo de ventas y de alquileres	(36.274.369)	(40.161.992)

Utilidad bruta	46.255.693	13.398.220

Gastos de administración	(8.979.974)	(5.657.217)

Gastos de comercialización	(4.115.817)	(6.197.473)

Otros ingresos (egresos), netos	3.725.655	(1.607.882)

Resultados financieros y por tenencia, netos	(18.881.271)	(4.054.336)

Utilidad (pérdida) antes del impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	18.004.286	(4.118.688)

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	(6.935.706)	1.056.530

Utilidad (pérdida) neta del período	11.068.580	(3.062.158)

Índices patrimoniales al 31 de agosto de 2011 y 2010


	2011	2010

* Liquidez (Activo corriente / Pasivo corriente)	3,64	1,05

* Solvencia (Patrimonio neto / Pasivo total)	0,70	1,33

* Inmovilización del capital (Activo no corriente / Activo total)	0,79	0,82

6 -
DATOS ESTADÍSTICOS

Porcentaje de ocupación


	2011	2010	2009	2008	2007

Edificio Plaza San Martín	100%	100%	95%	100%	100%
Torre San Martín 344	98%	93%	96%	100%	100%
Madero Office	100%	82%	N/A	N/A	N/A

PERSPECTIVAS FUTURAS

La Sociedad posee un nuevo proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un edificio destinado al alquiler de oficinas comerciales, que se desarrollará en el terreno ubicado en la Avenida Belgrano.

Adicionalmente, la Sociedad proyecta construir un lujoso hotel frente al Río de la Plata y un complejo residencial para clientes de muy alto poder adquisitivo, producto de la tenencia del 100% del paquete accionario de BA Development S.A.

Asimismo, la Sociedad tiene la intención de construir un complejo de oficinas comerciales para alquiler, que se desarrollará en el terreno ubicado en Avenida del Libertador, Manuela Pedraza, Arribeños y Juana Azurduy.

AVANCE EN EL CUMPLIMIENTO DEL PLAN DE IMPLEMENTACIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA (N.I.I.F.)

En el mes de diciembre de 2009, la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.) emitió la Resolución General (R.G.) N° 562, mediante la cual ha establecido la aplicación de la Resolución Técnica (R.T.) N° 26 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), con ciertas modificaciones en relación a los entes comprendidos y su fecha de aplicación, que adopta, para determinadas entidades incluidas en el régimen de oferta pública de la Ley N° 17.811, las N.I.I.F. emitidas por el IASB (Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad).

De acuerdo con la R.G. N° 562, la aplicación de tales normas resultará obligatoria para la Sociedad a partir del ejercicio que se inicie el 1° de marzo de 2012 y, por lo tanto, los primeros estados contables de períodos intermedios de acuerdo con las N.I.I.F. serán los correspondientes al 31 de mayo de 2012 (primer trimestre de ese ejercicio), admitiéndose su aplicación anticipada a partir del ejercicio que se inició el 1° de marzo de 2011. A la fecha de emisión de la presente reseña el Directorio de la Sociedad está analizando los efectos contables de las N.I.I.F., y con fecha 30 de abril de 2010, ha aprobado el plan de implementación específico requerido por la mencionada resolución de C.N.V.

Con fecha 30 de abril de 2010, el Directorio de la Sociedad resolvió aprobar el plan de implementación de las N.I.I.F., conforme lo requerido por la R.G. N° 562, que incluyó entre otras cuestiones (i) designación del coordinador/responsable del proceso, (ii) la estrategia y pasos para la capacitación en N.I.I.F., y (iii) detalle del plan hasta la publicación de los primeros estados contables comparativos bajo N.I.I.F. A la fecha de emisión de la presente reseña el Directorio de la Sociedad se encuentra analizando los principales impactos contables de medición y exposición de las N.I.I.F. que afectarán a la Sociedad, conforme al plan de implementación antes mencionado y como resultado del monitoreo del plan de implementación específico de las N.I.I.F., el Directorio no ha tomado conocimiento de ninguna circunstancia que requiera modificaciones al referido plan o que indique un eventual desvío de los objetivos y fechas establecidas.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

6 de octubre de 2011 EL DIRECTORIO

MOISÉS KHAFIF

Presidente

INFORME DE REVISIÓN LIMITADA

DE ESTADOS CONTABLES

DE PERÍODOS INTERMEDIOS

A los Señores Directores de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

CUIT: 30-62088060-0

Domicilio legal: San Martín 344 – 29° piso

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

I. Hemos efectuado una revisión limitada del balance general de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA al 31 de agosto de 2011 y de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de seis meses terminado en esa fecha. Asimismo, hemos efectuado una revisión limitada del balance general consolidado de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA y de su sociedad controlada BA DEVELOPMENT S.A. al 31 de agosto de 2011 y de los correspondientes estados consolidados de resultados y de flujo de efectivo por el período de seis meses terminado en esa fecha, que se exponen como información complementaria. Estos estados contables son responsabilidad de la Dirección de la Sociedad.

II. Nuestra revisión fue realizada de acuerdo con las normas de la Resolución Técnica N° 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas aplicables a la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios. De acuerdo con esas normas, una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de una revisión limitada es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en su conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión.

III. Basados en nuestra revisión, no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación significativa que deba efectuarse a los estados contables mencionados en el párrafo I. para que los mismos estén presentados de conformidad con las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales y de la Comisión Nacional de Valores y con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina.

IV. En relación con el balance general de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA, y con el balance general consolidado de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA y su sociedad controlada BA DEVELOPMENT S.A. al 28 de febrero de 2011, y con los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de seis meses terminado el 31 de agosto de 2010, presentados con propósitos comparativos, informamos que:

Con fecha 6 de mayo de 2011, hemos emitido un informe de auditoría sin salvedades sobre los estados contables de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA y sobre los estados contables consolidados de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA y de su sociedad controlada BA DEVELOPMENT S.A. al 28 de febrero de 2011. No hemos auditado ningún estado contable a ninguna fecha y por ningún período posterior al 28 de febrero de 2011.
Con fecha 7 de octubre de 2010, hemos emitido un informe de revisión limitada sin salvedades sobre los estados contables de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA y sobre los estados contables consolidados de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA y de su sociedad controlada BA DEVELOPMENT S.A. al 31 de agosto de 2010.

V. En cumplimiento de disposiciones legales vigentes y de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, informamos que:

Los estados contables mencionados en el párrafo I. se encuentran asentados en el libro Inventarios y Balances y han sido preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales y de la Comisión Nacional de Valores. Estos estados surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes.
Al 31 de agosto de 2011 la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones previsionales a favor de la Administración Nacional de la Seguridad Social, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $ 87.331, no siendo la misma exigible a esa fecha.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

6 de octubre de 2011 C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

GUILLERMO J. DÍAZ

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 140 - F° 133

INFORME ESPECIAL SOBRE LA RESEÑA INFORMATIVA

A los Señores Directores de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

CUIT: 30-62088060-0

Domicilio legal: San Martín 344 – 29° piso

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

I. A vuestro pedido, en nuestro carácter de auditores externos de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA, emitimos el presente informe sobre la información contenida en la Reseña informativa de la Sociedad por el período de seis meses terminado el 31 de agosto de 2011. Esta información, que firmamos al sólo efecto de su identificación con el presente informe especial, es responsabilidad de la Dirección de la Sociedad y es presentada por la misma para cumplimentar las normas de la Comisión Nacional de Valores.

II. Hemos revisado los estados contables individuales de la Sociedad y los estados contables consolidados de la misma y de su sociedad controlada BA Development S.A. al 31 de agosto de 2011, sobre los cuales emitimos nuestro informe de revisión limitada de fecha 6 de octubre de 2011, al cual nos remitimos y que debe ser leído conjuntamente con el presente informe especial.

III. Nuestro trabajo sobre la información mencionada en el primer párrafo consistió en verificar que la información contenida en la Sección 2 (“Síntesis de los estados contables individuales de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA por los períodos de seis meses terminados el 31 de agosto de 2011, 2010, 2009, 2008, y 2007”) y en la Sección 3 (“Síntesis de los estados contables consolidados de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA por los períodos de seis meses terminados el 31 de agosto de 2011 y 2010”) de la Reseña informativa por el período de seis meses terminado el 31 de agosto de 2011, surja de los estados contables al 31 de agosto de 2011 adjuntos. La información de la Reseña informativa por el período de seis meses terminado el 31 de agosto de 2010 ha sido cubierta por nuestro informe de revisión limitada sin salvedades de fecha 7 de octubre de 2010. La información de la Reseña informativa por el período de seis meses terminado el 31 de agosto de 2009 ha sido cubierta por nuestro informe de revisión limitada sin salvedades de fecha 8 de octubre de 2009. La información de la Reseña informativa por el período de seis meses terminado el 31 de agosto de 2008 ha sido cubierta por nuestro informe de revisión limitada sin salvedades de fecha 8 de octubre de 2008. La información de la Reseña informativa por el período de seis meses terminado el 31 de agosto de 2007 ha sido cubierta por nuestro informe de revisión limitada sin salvedades de fecha 8 de octubre de 2007.

IV. De las verificaciones efectuadas, cuyo alcance se describe en el párrafo III. precedente, no han surgido excepciones que mencionar.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

6 de octubre de 2011 C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

GUILLERMO J. DÍAZ

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 140 - F° 133

Domicilio legal: San Martín 344 – Piso 29° - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

EJERCICIO ECONÓMICO N° 44 INICIADO EL 1° DE MARZO DE 2011

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE AGOSTO DE 2011

PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA

Actividad principal de la Sociedad: Adquisición, construcción, arrendamiento y compraventa de inmuebles para oficinas y/o viviendas, como así también actividades de financiación de ventas de dichos inmuebles.

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:

Del contrato social: 23 de junio de 1969.
De la última modificación del estatuto: 8 de agosto de 2008.

Número de registro en la Inspección General de Justicia: 28.194.

Fecha de finalización del contrato social: 28 de febrero de 2100.

CUIT: 30-62088060-0.

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL

(Expresado en pesos)


Características de las acciones		Suscripto

Ordinarias, nominativas, de valor nominal 1 cada una:

* Clase única		350.000.000
		350.000.000

BALANCE GENERAL CONSOLIDADO AL 31 DE AGOSTO Y AL 28 DE FEBRERO DE 2011

(Cifras expresadas en pesos – Nota 1.b)

	31/8/2011	28/2/2011
ACTIVO CORRIENTE

Caja y bancos (Nota 3.a)	40.219.782	301.803.523
Inversiones temporarias (Nota 3.b)	113.891.631	24.105.975
Deudores por ventas y alquileres	3.758.416	3.369.414
Otros créditos (Nota 3.c)	28.290.117	28.276.833
Bienes de cambio	78.050	22.571.875
Total del activo corriente	186.237.996	380.127.620

ACTIVO NO CORRIENTE

Otros créditos (Nota 3.c)	3.491.810	60.082.464
Bienes de uso (Anexo A)	683.058.821	518.908.988
Activos intangibles – Cargos diferidos	7.961.157	8.757.273
Total del activo no corriente	694.511.788	587.748.725
Total del activo	880.749.784	967.876.345

PASIVO CORRIENTE

Cuentas a pagar - Proveedores	3.572.475	9.917.444
Préstamos (Nota 3.d)	4.642.063	45.465.795
Cargas sociales y fiscales (Nota 3.e)	7.005.280	20.905.618
Otros pasivos	35.993.623	14.215.164
Total del pasivo corriente	51.213.441	90.504.021

PASIVO NO CORRIENTE

Préstamos	439.822.643	480.734.869
Cargas sociales y fiscales	10.013.446	11.082.399
Otros pasivos	16.969.129	33.742.846
Previsiones	493.534	643.199
Total del pasivo no corriente	467.298.752	526.203.313
Total del pasivo	518.512.193	616.707.334

PATRIMONIO NETO	362.237.591	351.169.011
Total del pasivo y patrimonio neto	880.749.784	967.876.345

Las Notas 1. a 4., los anexos A, C y H, y los estados contables básicos

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables consolidados.

ESTADO CONSOLIDADO DE RESULTADOS

POR LOS PERÍODOS DE SEIS MESES TERMINADOS EL 31 DE AGOSTO DE 2011 Y 2010

(Cifras expresadas en pesos – Nota 1.b)


	31/8/2011	31/8/2010

INGRESOS POR VENTAS Y POR ALQUILERES	82.530.062	53.560.212

COSTO DE VENTAS Y DE ALQUILERES	(36.274.369)	(40.161.992)
Utilidad bruta	46.255.693	13.398.220

GASTOS DE ADMINISTRACIÓN (Anexo H)	(8.979.974)	(5.657.217)

GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN (Anexo H)	(4.115.817)	(6.197.473)

OTROS INGRESOS (EGRESOS), NETOS	3.725.655	(1.607.882)

RESULTADOS FINANCIEROS Y POR TENENCIA, NETOS (Nota 3.f)	(18.881.271)	(4.054.336)
Utilidad (pérdida) antes del impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	18.004.286	(4.118.688)

IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA	(6.935.706)	1.056.530
Utilidad (pérdida) neta del período	11.068.580	(3.062.158)

RESULTADOS POR ACCIÓN ORDINARIA	0,03	(0,0087)

Las Notas 1. a 4., los anexos A, C y H, y los estados contables básicos

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables consolidados.

ESTADO CONSOLIDADO DE FLUJO DE EFECTIVO

POR LOS PERÍODOS DE SEIS MESES TERMINADOS EL 31 DE AGOSTO DE 2011 Y 2010

(Cifras expresadas en pesos – Nota 1.b)


	31/8/2011	31/8/2010
VARIACIÓN DEL EFECTIVO

Efectivo al inicio del ejercicio (1)	301.803.523	15.035.315
Efectivo al cierre del período (1)	40.219.782	4.263.636
Disminución neta del efectivo	(261.583.741)	(10.771.679)

CAUSAS DE LAS VARIACIONES DEL EFECTIVO

ACTIVIDADES OPERATIVAS

Utilidad (pérdida) neta del período	11.068.580	(3.062.158)
Diferencia de cambio	17.545.555	3.386.787
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	6.935.706	(1.056.530)

AJUSTES PARA ARRIBAR AL FLUJO NETO DE EFECTIVO PROVENIENTE DE ACTIVIDADES OPERATIVAS

Depreciación de bienes de uso	4.004.209	1.985.320
Resultado venta de bienes de uso	(837.463)	-
Amortización de activos intangibles	796.116	164.201
Constitución previsión para juicios	10.235	-
Recupero previsión para juicios	(159.900)	-

CAMBIOS EN ACTIVOS Y PASIVOS OPERATIVOS

(Aumento) Disminución de inversiones temporarias	(89.785.656)	8.630.000
(Aumento) Disminución de deudores por venta y alquileres	(389.002)	10.784.450
Disminución de otros créditos	56.577.371	10.381.066
Disminución de bienes de cambio	22.493.825	38.945.401
Disminución de cuentas a pagar	(6.344.969)	(2.583.802)
(Disminución) Aumento de préstamos	(6.861.077)	4.089.975
Disminución cargas sociales y fiscales	(21.904.997)	(8.427.246)
Aumento (Disminución) de otros pasivos	5.004.742	(3.940.630)
Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por actividades operativas	(1.846.725)	59.296.834

ACTIVIDADES DE INVERSIÓN

Aumento de bienes de uso	(169.659.109)	(110.826.499)
Venta bienes de uso	2.342.531	-
Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de inversión	(167.316.578)	(110.826.499)

ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN

Obtención de préstamos	1.897	8.368.873
Aportes de capital	-	58.365.000
Cancelación de préstamos (capital)	(72.643.731)	(19.710.335)
Cancelación de préstamos (intereses)	(19.778.604)	(6.265.552)
Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por actividades de financiación	(92.420.438)	40.757.986
Disminución neta del efectivo	(261.583.741)	(10.771.679)

Caja y bancos.

Las Notas 1. a 4., los anexos A, C y H, y los estados contables básicos

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables consolidados.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

AL 31 DE AGOSTO DE 2011 Y 2010

(Cifras expresadas en pesos – Nota 1.b)

BASES DE PREPARACIÓN Y PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

De acuerdo con lo dispuesto por la Resolución General (R.G.) N° 368 de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.), la publicación de los estados contables consolidados debe presentarse precediendo a los estados contables básicos de la emisora. Esta disposición sólo implica un cambio de ubicación de la información consolidada y no modifica el carácter de información principal de los estados contables básicos y el de complementarios de los estados contables consolidados, de acuerdo con lo establecido por la Ley de Sociedades Comerciales y las normas contables profesionales vigentes. Por tal motivo, y para su correcta interpretación, los presentes estados contables consolidados deben ser leídos junto con los estados contables individuales de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA, que se presentan a continuación de la presente información consolidada.

Normas profesionales aplicables y criterios de valuación

Los estados contables consolidados han sido preparados de acuerdo con las bases de preparación y criterios de valuación expuestos en la nota 2. a los estados contables individuales de la Sociedad.

Reexpresión en moneda constante

Las normas contables profesionales establecen que los estados contables deben expresarse en moneda homogénea. En un contexto de estabilidad monetaria la moneda nominal es utilizada como moneda homogénea, mientras que en un contexto de inflación o deflación los estados contables deben expresarse en moneda de poder adquisitivo de la fecha a la cual corresponden, dando reconocimiento contable a las variaciones en el índice de precios internos al por mayor (I.P.I.M.) publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos, de acuerdo con el método de reexpresión establecido por la Resolución Técnica (R.T.) N° 6 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.).

Los estados contables consolidados de la Sociedad al 31 de agosto de 2011 y los rubros presentados con fines comparativos, reconocen las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003, de acuerdo con lo requerido por el Decreto 664/2003 del Poder Ejecutivo Nacional y la R.G. N° 441 de la C.N.V. Las normas contables profesionales establecen que la discontinuación en la aplicación del método de reexpresión establecido en la R.T. N° 6 debió efectuarse a partir del 1° de octubre de 2003. Los efectos de no haber reconocido esas variaciones no han sido significativos en relación con los estados contables consolidados al 31 de agosto y 28 de febrero de 2011.

BASES DE CONSOLIDACIÓN Y SOCIEDAD CONSOLIDADA

Los presentes estados contables consolidados han sido preparados de acuerdo con la R.T. N° 21 de la F.A.C.P.C.E. e incluyen los activos, pasivos y resultados de BA Development S.A. (sociedad controlada) incluida en el Anexo C a los estados contables individuales, desde el momento de su incorporación a la Sociedad.

En el proceso de consolidación, los importes de la inversión en la sociedad controlada y la participación en sus resultados y flujos de efectivo se reemplazan por la totalidad de sus activos, pasivos, resultados y flujos de efectivo, reflejando separadamente la participación minoritaria de terceros. Los créditos y deudas y las operaciones entre miembros del grupo consolidado se eliminan en la consolidación. Los resultados originados por operaciones entre miembros del grupo consolidado no trascendidos a terceros y contenidos en los saldos finales de activos y pasivos, se eliminan totalmente.

La participación en BA Development S.A. adquirida durante el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2011 fue contabilizada siguiendo el “método de adquisición” previsto por la R.T. N° 21 de la F.A.C.P.C.E., tal como se detalla en la nota 2.c.f) a los estados contables individuales. En consecuencia, esa sociedad se incorporó al conjunto económico y su balance general y sus estados de resultados y de flujo de efectivo fueron incluidos en los estados contables consolidados desde el momento de su adquisición.

Los estados contables especiales de BA Development S.A. al 31 de agosto de 2011, que incluyen un informe de revisión limitada sin salvedades, utilizados a efectos de la consolidación fueron preparados utilizando criterios contables uniformes a los de la Sociedad.

DETALLE DE LOS PRINCIPALES RUBROS

Los principales rubros de los presentes estados contables consolidados se componen de los siguientes conceptos:


	31/8/2011		28/2/2011

Caja y bancos:


Caja en moneda nacional	25.000	20.000
Caja en moneda extranjera	-	89.759
Valores a depositar	-	46.760
Bancos en moneda nacional	2.184.005	18.462.544
Bancos en moneda extranjera	38.010.777	283.184.460
	40.219.782	301.803.523

Inversiones temporarias:


Títulos públicos (Anexo C)	93.206.000	24.105.975
Fondos comunes de inversión	20.685.631	-
	113.891.631	24.105.975


	31/8/2011		28/2/2011

Otros créditos:


Corrientes:

I.V.A. – Crédito fiscal	13.227.504	5.175.562
Créditos con sociedades relacionadas	7.006.836	-
Diversos en moneda nacional	3.357.189	2.673.653
Saldo a favor de impuesto a la ganancia mínima presunta	2.021.509	8.217.556
Retenciones de impuesto a las ganancias	2.641.432	4.796.989
Créditos fiscales	35.647	7.413.073
	28.290.117	28.276.833
No corrientes:

Deudores en gestión judicial	3.481.810	3.481.810
Impuesto a la ganancia mínima presunta	10.000	541.443
Reserva para compra de inmueble	-	54.054.772
Créditos con sociedades relacionadas	-	2.004.439
	3.491.810	60.082.464

Préstamos:


Corrientes:

Obligaciones negociables	1.494.583	1.150.333
Deuda Banco Itaú	3.121.221	17.724.684
Deuda Standard Bank	24.362	137.819
Adelanto en cuenta corriente	1.897	11.115.075
Deuda por la compra del terreno Cavia - Figueroa Alcorta	-	15.337.884
	4.642.063	45.465.795

Cargas sociales y fiscales:



Corrientes:

Impuesto a las ganancias (1)	6.347.667	16.101.485
Impuesto a la ganancia mínima presunta	248.939	331.274
Impuesto a los ingresos brutos	96.944	71.590
Impuesto a los ingresos brutos - moratoria	-	2.337.050
Diversos	311.730	2.064.219
	7.005.280	20.905.618

1. Neto de anticipos de impuesto a las ganancias por 1.656.992 y 1.844.677 al 31 de agosto y al 28 de febrero de 2011, respectivamente.


	Ganancia (Pérdida)
	31/8/2011		31/8/2010

Resultados financieros y por tenencia, netos:


* Generados por activos:

Resultados por tenencia y compra/venta	10.974.845	5.134.272
Diferencias de cambio	5.841.614	1.802.818
Intereses por mora y refinanciaciones	1.686.877	136.160
Otros	-	176.411
Subtotal	18.503.336	7.249.661

* Generados por pasivos:

Diferencias de cambio	(19.045.218)	(4.469.833)
Intereses perdidos (neto de 2.918.965 activado en bienes de uso en 2011)	(16.910.842)	(6.486.794)
Amortización de cargos diferidos	(796.116)	(164.201)
Otros	(632.431)	(183.169)
Subtotal	(37.384.607)	(11.303.997)
	(18.881.271)	(4.054.336)

NOTAS Y ANEXOS CORRESPONDIENTES A LOS ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA APLICABLES A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

Las notas 2., 3. apartados c, e, f, g, h, i, j, notas 5. a 14. y los anexos B, D, E, F y G a los estados contables básicos individuales de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA son, en lo que corresponda, aplicables a los estados contables consolidados y deben ser leídas juntamente con los mismos.

Firmado a efectos de su identificación Firmado a efectos de su identificación

con nuestro informe de fecha 7-10-2011 con nuestro informe de fecha 7-10-2011

Por Comisión Fiscalizadora PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

MOISÉS KHAFIF

Presidente

HAYDEE E. LAKSMAN GUILLERMO J. DÍAZ

Síndico Titular Socio

Contador Público U.B.A. Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 33 - Fº 249 C.P.C.E.C.A.B.A. T° 140 - F° 133

ANEXO A

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

EVOLUCIÓN DE BIENES DE USO CONSOLIDADOS

AL 31 DE AGOSTO Y AL 28 DE FEBRERO DE 2011

(Cifras expresadas en pesos – Nota 1.b)


	31/8/2011
	Costo original
Descripción	Al inicio del ejercicio	Aumentos	Bajas	Transferencias	Al cierre del período

Edificio Plaza San Martín – C.A.B.A.	106.483.059	-	-	-	106.483.059
Florida 343/San Martín 344 – C.A.B.A.	86.159.454	-	-	-	86.159.454
Florida 343/San Martín 344 – C.A.B.A.– Mejoras	620.783	-	-	-	620.783
Madero Office – C.A.B.A.	266.697.970	-	-	-	266.697.970
Terreno Av. Belgrano– C.A.B.A.	37.702.929	49.161.687	-	-	86.864.616
Terreno BA Development S.A.	75.996.296	143.849	-	(365.200)	75.774.945
Anticipo compra Complejo Núñez	-	109.109.324	-	-	109.109.324
Rodados	1.031.178	-	-	-	1.031.178
Muebles y útiles	778.753	-	-	8.958	787.711
Instalaciones	566.962	-	-	(8.958)	558.004
Máquinas y equipos	2.026.700	-	(2.018.044)	-	8.656
Anticipos Proyecto hotelero	-	11.244.250	-	365.200	11.609.450
Totales al 31/8/2011	578.064.084	169.659.110	(2.018.044)	-	745.705.150
Totales al 28/2/2011	453.124.145	126.319.693	(1.379.754)	-	578.064.084


	31/8/2011						28/2/2011
	Depreciaciones acumuladas
Descripción	Al inicio del ejercicio (1)	Alícuota anual	Aumentos	Bajas	Al cierre del período	Neto Resultante	Neto Resultante

Edificio Plaza San Martín – C.A.B.A.	38.931.498	2%	918.922	-	39.850.420	66.632.639	67.551.561
Florida 343/San Martín 344 – C.A.B.A.	14.508.360	2%	763.745	-	15.272.105	70.887.349	71.651.094
Florida 343/San Martín 344 – C.A.B.A.– Mejoras	29.214	2%	7.303	-	36.517	584.266	591.569
Madero Office – C.A.B.A.	4.352.778	2%	2.176.388	-	6.529.166	260.168.804	262.345.192
Terreno Av. Belgrano – C.A.B.A.	-	-	-	-	-	86.864.616	37.702.929
Terreno BA Development S.A.	-	-	-	-	-	75.774.945	75.996.296
Anticipo compra Complejo Núñez	-	-	-	-	-	109.109.324	-
Rodados	600.321	20%	70.131	-	670.452	360.726	430.857
Muebles y útiles	150.217	10%	39.386	-	189.603	598.108	628.536
Instalaciones	68.866	10%	27.901	-	96.767	461.237	541.872
Máquinas y equipos	513.842	10%	433	(512.976)	1.299	7.357	1.469.082
Anticipos Proyecto hotelero	-	-	-	-	-	11.609.450	-
Totales al 31/8/2011	59.155.096		4.004.209	(512.976)	62.646.329	683.058.821
Totales al 28/2/2011	51.216.385		8.276.221	(337.510)	59.155.096		518.908.988

Modificado con respecto a su versión original con fines comparativos.

ANEXO C

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

INVERSIONES EN ACCIONES Y OTROS VALORES NEGOCIABLES CONSOLIDADOS

AL 31 DE AGOSTO Y AL 28 DE FEBRERO DE 2011

(Cifras expresadas en pesos – Nota 1.b)

	31/8/2011			28/2/2011
Denominación y características de los valores	Valor nominal	Valor de cotización	Valor de libros	Valor de libros

Bonos del Estado Nacional (BODEN 2015) en dólares estadounidenses	-	-	-	12.863.475
Bonos del Estado Nacional (BONAR 2017) en dólares estadounidenses	23.200.000	4,0175	93.206.000	11.242.500
			93.206.000	24.105.975

ANEXO H

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

INFORMACIÓN CONSOLIDADA REQUERIDA

POR EL ARTÍCULO 64 APARTADO I, INCISO b), DE LA LEY N° 19.550

POR LOS PERÍODOS DE SEIS MESES TERMINADOS EL 31 DE AGOSTO DE 2011 Y 2010

(Cifras expresadas en pesos – Nota 1.b)


	31/8/2011				31/8/2010 (1)
Rubros	Costo de alquileres	Gastos de administración	Gastos de comercialización	Total	Total

Impuestos, tasas y contribuciones	339.998	3.577.899	2.929.540	6.847.437	6.094.301
Depreciación de bienes de uso	3.866.359	137.850	-	4.004.209	1.985.320
Sueldos	-	2.114.990	-	2.114.990	1.584.810
Mantenimiento	1.765.449	-	-	1.765.449	791.395
Materiales y servicios de oficina	1.479.965	182.480	-	1.662.445	113.211
Expensas	638.417	156.859	524.524	1.319.800	543.092
Honorarios y retribuciones por servicios	187.332	726.749	28.910	942.991	1.149.024
Honorarios a directores y comisión fiscalizadora	-	735.692	-	735.692	898.620
Contribuciones sociales	-	581.312	-	581.312	437.439
Movilidad y representación	-	389.904	-	389.904	247.654
Seguros	249.080	20.846	-	269.926	40.573
Estudio de mercado	-	-	150.000	150.000	-
Suscripciones, avisos y publicidad	-	15.840	114.405	130.245	168.485
Luz y teléfono	2.787	77.357	-	80.144	165.818
Previsión para juicios	-	10.235	-	10.235	-
Comisiones pagadas	-	-	-	-	116.316
Diversos	454.943	251.961	368.438	1.075.342	1.548.722
Totales al 31/8/2011	8.984.330	8.979.974	4.115.817	22.080.121
Totales al 31/8/2010	4.039.548	5.657.217	6.197.473		15.884.780

Modificado con respecto a su versión original con fines comparativos.

BALANCES GENERALES AL 31 DE AGOSTO Y AL 28 DE FEBRERO DE 2011

(Cifras expresadas en pesos – Nota 2.b)

	31/8/2011	28/2/2011
ACTIVO CORRIENTE

Caja y bancos (Nota 3.a)	40.194.775	301.803.502
Inversiones temporarias (Nota 3.b)	113.891.631	24.105.975
Deudores por ventas y alquileres (Nota 3.c)	3.758.416	3.369.414
Otros créditos (Nota 3.d)	23.993.912	24.082.088
Bienes de cambio (Nota 3.e)	78.050	22.571.875
Total del activo corriente	181.916.784	375.932.854

ACTIVO NO CORRIENTE

Otros créditos (Nota 3.d)	4.229.665	60.787.891
Inversiones permanentes (Anexo C)	79.109.363	79.154.317
Bienes de uso (Anexo A)	607.283.876	442.912.692
Activos intangibles – Cargos diferidos (Anexo B)	7.961.157	8.757.273
Total del activo no corriente	698.584.061	591.612.173
Total del activo	880.500.845	967.545.027

PASIVO CORRIENTE

Cuentas a pagar – Proveedores	3.572.475	9.917.444
Préstamos (Nota 3.f)	4.642.063	45.465.751
Cargas sociales y fiscales (Nota 3.g)	6.756.341	20.574.344
Otros pasivos (Nota 3.h)	35.993.623	14.215.164
Total del pasivo corriente	50.964.502	90.172.703

PASIVO NO CORRIENTE

Préstamos (Nota 3.f)	439.822.643	480.734.869
Cargas sociales y fiscales (Nota 3.g)	10.013.446	11.082.399
Otros pasivos (Nota 3.h)	16.969.129	33.742.846
Previsiones (Anexo E)	493.534	643.199
Total del pasivo no corriente	467.298.752	526.203.313
Total del pasivo	518.263.254	616.376.016

PATRIMONIO NETO (Según estados respectivos)	362.237.591	351.169.011
Total del pasivo y patrimonio neto	880.500.845	967.545.027

Las Notas 1. a 14. y los estados complementarios (Anexos A, B, C, D, E, F, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

ESTADOS DE RESULTADOS

POR LOS PERÍODOS DE SEIS MESES TERMINADOS EL 31 DE AGOSTO DE 2011 Y 2010

(Cifras expresadas en pesos – Nota 2.b)


	31/8/2011	31/8/2010

INGRESOS POR VENTAS Y POR ALQUILERES (Nota 3.i)	82.530.062	53.560.212

COSTO DE VENTAS Y DE ALQUILERES (Nota 3.j)	(36.274.369)	(40.161.992)
Utilidad bruta	46.255.693	13.398.220

GASTOS DE ADMINISTRACIÓN (Anexo H)	(8.937.336)	(5.647.759)

GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN (Anexo H)	(4.114.990)	(6.197.473)

RESULTADO DE INVERSIONES PERMANENTES	(44.954)	(10.421)

OTROS INGRESOS (EGRESOS), NETOS	3.725.655	(1.607.882)

RESULTADOS FINANCIEROS Y POR TENENCIA, NETOS (Nota 3.k)	(18.879.782)	(4.053.373)
Utilidad (pérdida) antes del impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	18.004.286	(4.118.688)

IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA (Nota 5.)	(6.935.706)	1.056.530
Utilidad (pérdida) neta del período	11.068.580	(3.062.158)

RESULTADOS POR ACCIÓN ORDINARIA	0,03	(0,0087)

Las Notas 1. a 14. y los estados complementarios (Anexos A, B, C, D, E, F, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

ESTADOS DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO

POR LOS PERÍODOS DE SEIS MESES TERMINADOS EL 31 DE AGOSTO DE 2011 Y 2010

(Cifras expresadas en pesos – Nota 2.b)


	31/8/2011						31/8/2010
			Resultados acumulados
	Aporte de los propietarios		Ganancias reservadas
	Valor nominal	Prima de emisión	Reserva legal	Otras reservas	Resultados no asignados	Total	Total

Saldos al inicio del ejercicio	350.000.000	1.555.000	9.653.859	858	(10.040.706)	351.169.011	302.844.717

Aumentos de capital (Nota 4.)

* Aportes irrevocables del período	-	-	-	-	-	-	58.365.000

Utilidad (pérdida) neta del período	-	-	-	-	11.068.580	11.068.580	(3.062.158)
Saldos al cierre del período	350.000.000	1.555.000	9.653.859	858	1.027.874	362.237.591	358.147.559

Las Notas 1. a 14. y los estados complementarios (Anexos A, B, C, D, E, F, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO

POR LOS PERÍODOS DE SEIS MESES TERMINADOS EL 31 DE AGOSTO DE 2011 Y 2010

(Cifras expresadas en pesos – Nota 2.b)


	31/8/2011	31/8/2010 (2)
VARIACIÓN DEL EFECTIVO
Efectivo al inicio del ejercicio (1)	301.803.502	15.035.315
Efectivo al cierre del período (1)	40.194.775	4.242.364
Disminución neta del efectivo	(261.608.727)	(10.792.951)

CAUSAS DE LAS VARIACIONES DEL EFECTIVO

ACTIVIDADES OPERATIVAS
Utilidad (pérdida) neta del período	11.068.580	(3.062.158)
Diferencia de cambio	17.545.555	3.386.787
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	6.935.706	(1.056.530)

AJUSTES PARA ARRIBAR AL FLUJO NETO DE EFECTIVO PROVENIENTE DE ACTIVIDADES OPERATIVAS
Resultado de inversiones permanentes	44.954	10.421
Depreciación de bienes de uso	4.004.209	1.985.320
Resultado venta de bienes de uso	(837.463)	-
Amortización de activos intangibles	796.116	164.201
Constitución de previsión para juicios	10.235	-
Recupero de previsión para juicios	(159.900)	-

CAMBIOS EN ACTIVOS Y PASIVOS OPERATIVOS
(Aumento) Disminución de inversiones temporarias	(89.785.656)	8.630.000
(Aumento) Disminución de deudores por venta y alquileres	(389.002)	10.784.450
Disminución de otros créditos	56.646.402	14.341.885
Disminución de bienes de cambio	22.493.825	38.945.401
Disminución de cuentas a pagar	(6.344.969)	(2.583.802)
(Disminución) Aumento de préstamos	(6.861.077)	4.089.975
Disminución de cargas sociales y fiscales	(21.822.662)	(8.682.791)
Aumento (Disminución) de otros pasivos	5.004.742	(4.124.692)
Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por actividades operativas	(1.650.405)	62.828.467

ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Aumento de bienes de uso	(169.880.461)	(35.195.404)
Venta de bienes de uso	2.342.531	-
Adquisición de inversiones permanentes	-	(79.184.000)
Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de inversión	(167.537.930)	(114.379.404)

ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
Obtención de préstamos	1.897	8.368.873
Aportes de capital	-	58.365.000
Cancelación de préstamos (capital)	(72.643.685)	(19.710.335)
Cancelación de préstamos (intereses)	(19.778.604)	(6.265.552)
Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por actividades de financiación	(92.420.392)	40.757.986
Disminución neta del efectivo	(261.608.727)	(10.792.951)

Caja y bancos.
Modificado con respecto a su versión original con fines comparativos.

Las Notas 1. a 14. y los estados complementarios (Anexos A, B, C, D, E, F, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES AL 31 DE AGOSTO DE 2011 Y 2010

Y AL 28 DE FEBRERO DE 2011 SEGÚN CORRESPONDA

(Cifras expresadas en pesos – Nota 2.b)

ACTIVIDAD PRINCIPAL DE LA SOCIEDAD

La Sociedad tiene como actividad principal el desarrollo integral de proyectos inmobiliarios para su venta y/o alquiler. Al 31 de agosto de 2011 los principales emprendimientos son los siguientes:

Emprendimientos de inversión y renta
Edificio “Plaza San Martín”

A la fecha de emisión de los presentes estados contables se encuentra alquilado el 100% de las plantas del edificio “Plaza San Martín”.

Torre San Martín 344 - Edificio Florida 343 - Área comercial

una torre de 29 pisos de oficinas más planta baja, que incluye un local comercial, y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín,
un edificio de oficinas que consta de planta baja más 5 pisos con acceso por la calle Florida y,
un sector comercial desarrollado en planta baja y 2 subsuelos con acceso por ambas calles.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables se encuentra alquilado el 98% de las plantas de la Torre San Martín, del Edificio Florida y el área comercial.

Dique IV Puerto Madero – “Madero Office”

A la fecha de emisión de los presentes estados contables se encuentra alquilado el 100% de las plantas del edificio “Madero Office”.

Proyecto Av. Belgrano

La Sociedad ha adquirido en el mes de febrero de 2008 un terreno de aproximadamente 2.840 m2 en la Avenida Belgrano, números 943 a 979, entre las calles Bernardo de Irigoyen y Tacuarí, destinado a un proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un complejo de oficinas comerciales para alquiler. Asimismo, como parte de ese proyecto, con fecha 30 de junio de 2009 la Sociedad adquirió un inmueble edificado sobre un terreno de aproximadamente 705 m2, con frente a la Avenida Belgrano, números 931 y 933. Adicionalmente, con fecha 25 de febrero de 2010, la Sociedad ha adquirido un inmueble de 375 m² aproximadamente, con frente a la Avenida Belgrano números 987, 995 y 997 esquina a la calle Bernardo de Irigoyen número 400 de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Durante el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2011 se comenzó con el acopio de materiales y durante el presente trimestre, la Sociedad comenzó la construcción del complejo.

Proyecto hotelero

Tal como se menciona en la nota 12., el 29 de junio de 2010 la Sociedad adquirió el 100% del paquete accionario de BA Development S.A., una sociedad propietaria de un terreno ubicado en el lado este del Dique IV en Puerto Madero, donde proyecta construir un lujoso hotel frente al Río de la Plata y un complejo residencial para clientes de muy alto poder adquisitivo. Este proyecto abarca aproximadamente 125 habitaciones (aproximadamente 19.000 m2) y aproximadamente 8.000 m2 de unidades residenciales de lujo y áreas comunes, incluyendo una piscina interior y deck. La superficie vendible será de aproximadamente 5.500 m2. La Sociedad ha obtenido la aprobación de los planos del proyecto y está esperando la aprobación municipal de ciertos ajustes para mejorar la eficiencia del diseño de proyecto existente. La Sociedad, como propietaria de este hotel, tiene la intención de operar las instalaciones a través de un prestigioso operador internacional. Al 30 de noviembre de 2010, la Sociedad vendió el 2% de su tenencia accionaria de BA Development S.A. al señor Moisés Khafif y con fecha 28 de febrero de 2011 adquirió nuevamente dicho porcentaje, a los fines de fusionar en una sociedad las actividades de ambas compañías en los próximos meses. A la fecha de emisión de los presentes estados contables la Sociedad posee el 100% de la tenencia accionaria de BA Development S.A.

Complejo Núñez

Tal como se menciona en la nota 14., durante el mes de diciembre de 2010, la Sociedad firmó un boleto de compraventa para la adquisición de un inmueble ubicado en Avenida del Libertador, Manuela Pedraza, Arribeños y Juana Azurduy de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, de aproximadamente 7.200 m2, destinado a construir un complejo de oficinas comerciales para alquiler.

Emprendimientos de departamentos de vivienda para la venta
Complejo Le Parc Figueroa Alcorta

Durante el mes de diciembre de 2005 la Sociedad adquirió dos predios linderos de aproximadamente 11.455 m2, ubicados entre las calles Cavia, Avenida Figueroa Alcorta y Jerónimo Salguero de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, para construir un complejo habitacional integrado por dos edificios en torre, denominados “Torre Cavia” y “Torre Alcorta”.

En el primer trimestre de 2006 la Sociedad inició la construcción de la “Torre Alcorta” y de la “Torre Cavia”, encontrándose concluidas ambas torres a la fecha de emisión de los presentes estados contables. Durante el mes de mayo de 2006 la Sociedad inició la comercialización de esas torres, encontrándose todas las unidades funcionales vendidas a la fecha.

BASES DE PREPARACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES
Normas profesionales aplicables

La Sociedad ha preparado los presentes estados contables de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.A.B.A.). República Argentina, considerando las disposiciones de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.).

La preparación de los estados contables de acuerdo a esas normas requiere la consideración por parte de la Dirección de la Sociedad de estimaciones y supuestos que pueden afectar los montos informados sobre activos y pasivos, la exposición de activos y pasivos contingentes a la fecha de los estados contables y los montos informados sobre ingresos y egresos. Los resultados finales pueden diferir de esas estimaciones.

Para las cuestiones no previstas en las normas contables generales o particulares que no pueden resolverse mediante la utilización del marco conceptual de las normas contables deben aplicarse en forma supletoria las Normas Internacionales de Información Financiera (N.I.I.F.) e Interpretaciones aprobadas por el International Accounting Standards Board, que se encuentren vigentes en el ejercicio para el que aplique la supletoriedad.

El 10 de agosto de 2005 el Consejo Directivo del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.) aprobó la Resolución C.D. N° 93/2005, por medio de la cual incorporó una serie de cambios en las normas contables profesionales, producto del acuerdo celebrado con la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.) para la unificación de las normas contables profesionales en el país.

La mencionada resolución tiene vigencia general en la C.A.B.A. para ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2006. Adicionalmente, contempla normas de transición que difieren la vigencia obligatoria de ciertos cambios para los ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2008.

Los principales cambios incorporados por esta resolución que resultaron de mayor relevancia para la Sociedad son los siguientes:

Para la comparación entre el valor de libros de los bienes de uso y ciertos activos intangibles y sus valores recuperables se elimina la comparación con el valor nominal de los flujos netos de fondos esperados y deberá registrarse una desvalorización siempre que el valor actual esperado de los flujos netos de fondos (y el valor neto de realización) resulten menores que el valor contable. Asimismo, la comparación debe hacerse a nivel de cada bien o, en caso de imposibilidad basada en fundamentos objetivos, a nivel de cada actividad generadora de efectivo. Deberá utilizarse el criterio de agrupación seguido para la presentación de la información por segmento.
Se establece que la diferencia entre el valor contable ajustado por inflación de los bienes de uso y otros activos no monetarios y su base fiscal es una diferencia temporaria que daría lugar al reconocimiento de un pasivo diferido, pero se admite que siga considerándose como una diferencia permanente, requiriéndose en este caso la presentación de cierta información complementaria.

Adicionalmente, existe una modificación en la medición de activos y pasivos por impuestos diferidos, los cuales no deben descontarse para los entes que estén en el régimen de oferta pública, unificando así su tratamiento con las normas de la C.N.V.

A través de las Resoluciones Generales N° 485 y N° 487, de fecha 29 de diciembre de 2005 y 26 de enero de 2006, la C.N.V. aprobó los citados cambios, los cuales resultaron efectivos para la Sociedad a partir del ejercicio económico 2007.

La eliminación de la utilización del flujo de fondos sin descontar como primera pauta de medición para evaluar la recuperabilidad de los activos no genera efectos sobre la situación patrimonial de la Sociedad al 31 de agosto de 2011.

El Directorio de la Sociedad ha optado por continuar considerando la diferencia entre el valor contable ajustado por inflación de los bienes de uso e intangibles y su base fiscal como una diferencia permanente (ver nota 5.).

En el mes de diciembre de 2009, la C.N.V. emitió la Resolución General (R.G.) N° 562 mediante la cual ha establecido la aplicación de la Resolución Técnica (R.T.) N° 26 de la F.A.C.P.C.E., con ciertas modificaciones en relación a los entes comprendidos y su fecha de aplicación, que adopta, para determinadas entidades incluidas en el régimen de oferta pública de la Ley N° 17.811, las N.I.I.F. emitidas por el IASB (Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad).

Adicionalmente, con fecha 3 de diciembre de 2010, la F.A.C.P.C.E. aprobó la R.T. N° 29 “Modificación de la R.T. N° 26; normas contables profesionales: Adopción de las N.I.I.F. del IASB”, alineándose de este modo con la R.G. N° 562 de la C.N.V.

De acuerdo con la R.G. N° 562, la aplicación de tales normas resultará obligatoria para la Sociedad a partir del ejercicio que se inicie el 1° de marzo de 2012 y, por lo tanto, los primeros estados contables de períodos intermedios de acuerdo con las N.I.I.F. serán los correspondientes al 31 de mayo de 2012 (primer trimestre de ese ejercicio) admitiéndose su aplicación anticipada a partir del ejercicio que se inició el 1° de marzo de 2011. A la fecha de emisión de los presentes estados contables, el Directorio de la Sociedad está analizando los efectos contables de las N.I.I.F. y, con fecha 30 de abril de 2010, ha aprobado el plan de implementación específico requerido por la mencionada resolución de la C.N.V.

En el mes de julio de 2010 la C.N.V. emitió la R.G. N° 576, que introduce cambios a la R.G. N° 562, siendo los siguientes los principales efectos para la Sociedad:

Registración hasta la fecha de transición a las N.I.I.F. del pasivo por impuesto a las ganancias diferido originado en la aplicación del ajuste por inflación de los bienes de uso y activos intangibles. La contrapartida de la registración de ese pasivo se imputará a los resultados no asignados, admitiéndose por única vez que la Asamblea de Accionistas que considere la aprobación de los estados contables en los cuales se decida tal registración impute el débito correspondiente a rubros del capital (excepto capital social) o a ganancias reservadas.
Admisión de estados contables trimestrales condensados, preparados de acuerdo con la N.I.I.F. N° 34.
Reglamentación del modelo de revaluación de propiedad, planta y equipo y del modelo del valor razonable para propiedades de inversión, requiriendo, entre otros aspectos, la participación de expertos valuadores independientes.
Reexpresión a moneda constante

Los estados contables de la Sociedad al 31 de agosto de 2011 y los rubros presentados con fines comparativos, reconocen las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003, de acuerdo con lo requerido por el Decreto 664/2003 del Poder Ejecutivo Nacional y la R.G. N° 441 de la C.N.V. Las normas contables profesionales establecen que la discontinuación en la aplicación del método de reexpresión establecido en la R.T. N° 6 debió efectuarse a partir del 1° de octubre de 2003. Los efectos de no haber reconocido esas variaciones no han sido significativos en relación con los estados contables al 31 de agosto y 28 de febrero de 2011.

Criterios de valuación

Los principales criterios de valuación utilizados para la preparación de los presentes estados contables fueron los siguientes:

Caja y bancos: se valuaron a su valor nominal.
Inversiones temporarias:
Títulos públicos: han sido valuados a su valor neto de realización.
Fondos comunes de inversión: han sido valuados de acuerdo con el valor de las cuotas partes al cierre del período.
Deudores por ventas y alquileres y cuentas a pagar: han sido valuados al precio vigente para operaciones de contado al momento de la transacción.
Otros créditos y pasivos: han sido valuados en base a la mejor estimación posible de la suma a cobrar y a pagar, respectivamente, descontada utilizando la tasa estimada en el momento de su incorporación al activo y pasivo, respectivamente, excepto por los activos y pasivos por impuesto diferido, que no han sido descontados.
Bienes de cambio: han sido vauados a su costo de adquisición o construcción más, de corresponder, los resultados financieros netos acumulados generados durante el período de su construcción. El importe registrado no excede su valor recuperable.
Inversiones permanentes: han sido valuadas de acuerdo con el método de valor patrimonial proporcional, cuyo cálculo se determinó en base a los estados contables especiales de la sociedad controlada BA Development S.A. al 31 de agosto de 2011 con informe de revisión limitada sin salvedades, que fueron preparados utilizando criterios contables uniformes a los de la Sociedad.

Para la adquisición de la participación en BA Development S.A. se siguieron los lineamientos de la R.T. N° 21 para el tratamiento de compras de participaciones permanentes en sociedades controladas, lo que implicó la medición de la participación de la Sociedad en los activos netos identificables a su valor corriente al momento de adquisición y la correspondiente participación en los resultados, conforme a los criterios de valuación mencionados en el párrafo anterior.

Bienes de uso: han sido valuados a su costo de adquisición o construcción más, de corresponder, los resultados financieros netos acumulados generados durante el período de su construcción y menos las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas por el método de la línea recta, en función de la vida útil estimada para cada categoría de bienes. El valor de los bienes de uso tomados en su conjunto no supera su valor recuperable.
Activos intangibles - Cargos diferidos: corresponden a comisiones y gastos relacionados con la emisión de obligaciones negociables descriptas en la nota 7. Han sido valuados a su costo menos las correspondientes amortizaciones acumuladas. La amortización de estos gastos se efectúa a partir de la fecha de emisión original de las obligaciones negociables y en el plazo previsto para el rescate de las mismas, descontando adicionalmente la amortización proporcional de los valores rescatados.
Préstamos: han sido valuados de acuerdo con las sumas de dinero recibidas, más los intereses devengados hasta la fecha de cierre de cada período o ejercicio netas de los pagos realizados.
Previsiones: se incluyen aquellos litigios judiciales entablados contra la Sociedad de los cuales la misma ha tomado conocimiento a la fecha, valuados al monto estimado que, según la información proporcionada por sus asesores legales, será necesario para cancelar las obligaciones emergentes de las situaciones contingentes que la misma identificó.
Pasivos en especie: las obligaciones de prestar servicios han sido valuadas al mayor importe que surge de la comparación entre las sumas recibidas y su costo de producción a la fecha de cierre de cada período o ejercicio.
Cuentas en moneda extranjera: los saldos en moneda extranjera se convirtieron a pesos de acuerdo con los tipos de cambio vigentes para la liquidación de estas operaciones al cierre de cada período o ejercicio.
Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta: la Sociedad determina el cargo por impuesto a las ganancias aplicando la tasa vigente de 35% sobre la utilidad impositiva estimada. Adicionalmente, la Sociedad contabiliza los efectos de los impuestos diferidos originados por aquellas diferencias temporarias existentes entre la valuación contable e impositiva de determinados rubros del activo y el pasivo, según se detalla en la nota 5. Los activos y pasivos por impuesto diferido han sido valuados a su valor nominal.

Adicionalmente, la Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente de 1% sobre los activos computables al cierre de cada período/ejercicio. Este impuesto es complementario al impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, el exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

Cuentas del patrimonio neto: se encuentran reexpresadas de acuerdo con el criterio mencionado en el segundo párrafo del apartado b) de la presente nota.
Cuentas del estado de resultados:
Las cuentas que acumulan operaciones monetarias se computaron a su valor nominal.
Los cargos por consumos de activos no monetarios valuados al costo se computaron en función de los importes ajustados de esos activos, de acuerdo con el criterio mencionado en el segundo párrafo del apartado b) de la presente nota.
Bajo la denominación de resultados financieros y por tenencia se exponen los ingresos y gastos financieros nominales, la amortización de cargos diferidos, las diferencias de cambio generadas por los activos y pasivos en moneda extranjera y el resultado por tenencia y compra-venta de las inversiones que posee la Sociedad.
Método de reconocimiento de ingresos:
Ingresos por alquiler de inmuebles: en el mes de su devengamiento.
Ingresos y costos por ventas de departamentos: para el reconocimiento de los ingresos y de los costos de construcción de departamentos, la Sociedad utiliza el método del grado de avance de la obra. Las ventas registradas surgen de aplicar al importe negociado en los respectivos boletos de compraventa el porcentaje de avance de la obra total al cierre de cada período. La diferencia entre los montos abonados por los respectivos compradores y los ingresos por ventas reconocidos de acuerdo con el criterio descripto precedentemente corresponde a anticipos de clientes o a deudores por ventas, según su saldo sea acreedor o deudor, respectivamente. Asimismo, los costos aplicados surgen de deducir de las ventas registradas el porcentaje de margen final previsto en la comercialización de los mencionados departamentos. El margen final previsto surge de estudios técnicos realizados sobre las ventas y costos totales de cada proyecto, preparados por la Gerencia Técnica de la Sociedad al cierre de cada período.
DETALLE DE LOS PRINCIPALES RUBROS

Los principales rubros de los presentes estados contables se componen de los siguientes conceptos:


	31/8/2011		28/2/2011

Caja y bancos:


Caja en moneda nacional	25.000	20.000
Caja en moneda extranjera (Anexo G)	-	89.759
Valores a depositar	-	46.760
Bancos en moneda nacional	2.158.998	18.462.544
Bancos en moneda extranjera (Anexo G)	38.010.777	283.184.439
	40.194.775	301.803.502

Inversiones temporarias:


Títulos públicos (Anexo C y G)	93.206.000	24.105.975
Fondos comunes de inversión (Anexo D)	20.685.631	-
	113.891.631	24.105.975

Deudores por ventas y alquileres:


Alquiler de inmuebles	51.831	61.167
Venta de inmuebles	5.329	5.329
Venta de inmuebles en moneda extranjera (Anexo G)	3.701.256	3.302.918
	3.758.416	3.369.414


	31/8/2011		28/2/2011

Otros créditos:


Corrientes:

I.V.A. - Crédito fiscal	10.983.039	2.969.223
Créditos con sociedades relacionadas (Nota 10.) (Anexo G)	7.006.836	-
Diversos en moneda nacional (1)	3.327.828	2.644.292
Saldo a favor de impuesto a la ganancia mínima presunta	-	6.283.577
Retenciones de impuesto a las ganancias	2.641.432	4.781.856
Créditos fiscales	34.777	7.403.140
	23.993.912	24.082.088

1. Incluye créditos con partes relacionadas por 551.429 y 57.674 al 31 de agosto y 28 de febrero de 2011, respectivamente (Ver nota 10.).


No corrientes:

Deudores en gestión judicial	3.481.810	3.481.810
Impuesto a la ganancia mínima presunta	10.000	541.443
Reserva para compra de inmueble (Nota 14.)	-	54.054.772
Créditos con sociedades relacionadas (Nota 10. y Anexo G)	-	2.004.439
Créditos con sociedades controladas (Nota 10.)	737.855	705.427
	4.229.665	60.787.891

Bienes de cambio:


Torre Cavia (Anexo F)	78.050		22.571.875
	78.050		22.571.875

Préstamos:


Corrientes:

Obligaciones negociables (Nota 7. y Anexo G)	1.494.583	1.150.333
Deuda Banco Itaú (Nota 8. y Anexo G)	3.121.221	17.724.684
Deuda Standard Bank (Nota 8. y Anexo G)	24.362	137.819
Adelanto en cuenta corriente	1.897	11.115.031
Deuda por la compra del terreno Cavia - Figueroa Alcorta (Nota 8.)	-	15.337.884
	4.642.063	45.465.751
No corrientes:

Obligaciones negociables (Nota 7. y Anexo G)	422.000.000	406.000.000
Deuda Banco Itaú (Nota 8. y Anexo G)	4.392.245	61.753.205
Deuda Standard Bank (Nota 8. y Anexo G)	11.835.357	11.386.623
Deuda Banco Patagonia (Nota 8.)	1.595.041	1.595.041
	439.822.643	480.734.869


	31/8/2011		28/2/2011

Cargas sociales y fiscales:


Corrientes:

Impuesto a las ganancias (1)	6.347.667	16.101.485
Impuesto a los ingresos brutos	96.944	71.590
Impuesto a los ingresos brutos - moratoria (Nota 13.)	-	2.337.050
Diversos	311.730	2.064.219
	6.756.341	20.574.344
No corrientes:

Pasivo neto diferido por impuesto a las ganancias (Nota 5.)	10.013.446	11.082.399
	10.013.446	11.082.399

1. Neto de anticipos de impuesto a las ganancias por 1.656.992 y 1.844.677 al 31 de agosto y al 28 de febrero de 2011, respectivamente.
Otros pasivos:


Corrientes:

Alquileres cobrados por adelantado	12.802.917	12.585.161
Fondos de reparo	303.548	78.651
Acreedores varios	124.548	124.549
Pasivos con partes relacionadas en moneda nacional (Nota 10.)	-	233.000
Pasivos con partes relacionadas en moneda extranjera (Nota 10. y Anexo G )	21.100.000	-
Depósitos en garantía (Anexo G)	1.647.609	761.652
Diversos	15.001	432.151
	35.993.623	14.215.164
No corrientes:

Alquileres cobrados por adelantado	11.230.813	17.555.552
Depósitos en garantía (Anexo G)	5.306.829	5.545.886
Fondos de reparo	431.487	2.521.408
Pasivos con partes relacionadas (Nota 10.) (Anexo G)	-	8.120.000
	16.969.129	33.742.846


	Ganancia (Pérdida)
	31/8/2011		31/8/2010

Ingresos por ventas y por alquileres:


Alquiler de inmuebles (Nota 1.a)	53.147.262	27.338.969
Venta de unidades de la Torre Cavia (Nota 1.b) (1)	29.382.800	15.934.806
Venta de unidades de la Torre F. Alcorta (Nota 1.b)	-	10.028.225
Otros	-	258.212
	82.530.062	53.560.212

Incluye saldos con partes relacionadas por 59.799 al 31 de agosto de 2010 (Ver nota 10.).
Costo de ventas y de alquileres:


Costo de alquileres (Anexo H)	(8.984.330)	(4.039.548)
Costo de ventas (Anexo F)	(22.493.825)	(32.241.472)
Otros costos de ventas	(4.796.214)	(3.880.972)
	(36.274.369)	(40.161.992)


	Ganancia (Pérdida)
	31/8/2011		31/8/2010

Resultados financieros y por tenencia, netos:


* Generados por activos:

Resultados por tenencia y compra/venta	10.974.845	5.134.272
Diferencias de cambio	5.841.614	1.802.818
Intereses por mora y refinanciaciones	1.686.877	136.160
Otros	-	176.411
Subtotal	18.503.336	7.249.661

* Generados por pasivos:

Diferencias de cambio	(19.045.218)	(4.469.833)
Intereses perdidos (neto de 2.918.965 activado en bienes de uso en 2011)	(16.909.353)	(6.485.831)
Amortización de cargos diferidos	(796.116)	(164.201)
Otros	(632.431)	(183.169)
Subtotal	(37.383.118)	(11.303.034)
	(18.879.782)	(4.053.373)

COMPOSICIÓN ACCIONARIA Y EVOLUCIÓN DEL CAPITAL SOCIAL
Composición accionaria

La composición accionaria y la participación en la voluntad social de la Sociedad al 31 de agosto y al 28 de febrero de 2011 es la siguiente:


	% sobre el capital social	% sobre la voluntad social

Moisés Khafif	85,719 %	85,719 %
Gloria Btesh de Khafif	0,356 %	0,356 %
Isaac Khafif	2,157 %	2,157 %
Elena Khafif	1,488 %	1,488 %
Edgardo Khafif	3,987 %	3,987 %
GMM Capital, LCC	6,293 %	6,293 %
	100,000 %	100,000 %

Durante la vigencia de las obligaciones negociables descriptas en la nota 7. y de acuerdo con los términos del respectivo Convenio de Fideicomiso, el ejercicio del control de la Sociedad deberá ser mantenido por los actuales accionistas, por sus sucesores a título universal o por afiliadas controladas o a través de fideicomisos en beneficio de ellos.

Aportes de capital

Con fecha 30 de junio de 2010, el Directorio de la Sociedad firmó un compromiso de aportes irrevocables a cuenta de futura suscripción de acciones, ad-referéndum de la Asamblea de Accionistas, por la suma de 15.000.000 dólares estadounidenses, aplicando para ello los importes ingresados a la misma por el accionista Edgardo Khafif, que ascendían a 10.000.000 dólares estadounidenses y que al 31 de mayo de 2010 se encontraban dentro del rubro Otros pasivos del pasivo no corriente, y por el accionista Isaac Khafif, que ascendían a 5.000.000 dólares estadounidenses. Estos aportes fueron capitalizados con fecha 28 de julio de 2010 (ver apartado c).

Evolución del capital social

El 28 de julio de 2010, la Asamblea Ordinaria de Accionistas, en virtud del acuerdo de fecha 30 de junio de 2010 mencionado en el apartado b) precedente, aprobó la capitalización de aportes irrevocables por 15.000.000 dólares estadounidenses (equivalentes a 58.365.000), que fue suscripto con una prima de emisión por acción de 8,7275, arrojando un aumento de capital de 6.000.000 y una prima de emisión de 52.365.000.

Asimismo, la Asamblea aprobó la capitalización parcial de las cuentas Otras reservas y Prima de emisión por 72.554.673 y 149.073.500, respectivamente, lo que originó un aumento de capital de 221.628.173.

El detalle de la evolución del capital de la Sociedad es el siguiente:


	31/8/2011	28/2/2011	28/2/2010	28/2/2009	29/2/2008

Emitido	350.000.000	350.000.000	122.371.827	122.371.827	113.371.827
Suscripto	350.000.000	350.000.000	122.371.827	122.371.827	113.371.827
Inscripto	350.000.000	350.000.000	122.371.827	122.371.827	50.000.000
Integrado	350.000.000	350.000.000	122.371.827	120.771.827	113.371.827

IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA

Al 31 de agosto de 2011 el importe determinado en concepto de impuesto a las ganancias, de 8.004.659, fue superior al impuesto a la ganancia mínima presunta y el cargo correspondiente fue imputado al resultado por el período de seis meses terminado en esa fecha en el rubro Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta.

Asimismo, al 28 de febrero de 2011 el importe determinado en concepto de impuesto a las ganancias, de 17.946.162, fue superior al impuesto a la ganancia mínima presunta y el cargo correspondiente fue imputado al resultado del ejercicio terminado en esa fecha en el rubro Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta.

Al 31 de agosto de 2010 el importe determinado en concepto de impuesto a las ganancias, de 14.358.974, fue superior al impuesto a la ganancia mínima presunta y el cargo correspondiente fue imputado al resultado por el período de seis meses terminado en esa fecha en el rubro Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta.

La conciliación entre el cargo a resultados por impuesto a las ganancias y el importe que surgiría de aplicar la tasa de 35% correspondiente al impuesto a las ganancias sobre el resultado contable es la siguiente:


	31/8/2011	31/8/2010

Utilidad (pérdida) antes del impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	18.004.286	(4.118.688)

Diferencias permanentes	1.812.017	1.100.030
	19.816.303	(3.018.658)
Tasa vigente	35%	35%
Impuesto determinado a la tasa vigente	(6.935.706)	1.056.530
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta - (Pérdida) ganancia	(6.935.706)	1.056.530

Al 31 de agosto y 28 de febrero de 2011, los saldos de activos y pasivos diferidos están integrados por los siguientes conceptos:


	31/8/2011	28/2/2011
Activos diferidos:
Previsiones	172.737	225.120
Otros créditos	1.895.340	1.774.583
	2.068.077	1.999.703
Pasivos diferidos:
Bienes de uso	(7.593.442)	(8.087.644)
Activos intangibles	(2.786.405)	(3.065.046)
Bienes de cambio y reconocimiento de ventas	(761.903)	(833.453)
Otros	(939.773)	(1.095.959)
	(12.081.523)	(13.082.102)
Pasivo neto diferido por impuesto a las ganancias	(10.013.446)	(11.082.399)

Al 31 de agosto de 2011 el pasivo diferido correspondiente al valor ajustado por inflación de los bienes de uso e intangibles no registrado por la Sociedad (ver nota 2.a), asciende a 30.168.910, y su plazo de reversión es el siguiente:


Año		Importe

2012		390.000
2013		780.000
2014		780.000
2015		780.000
2016		780.000
2017		780.000
2018		780.000
2019		780.000
2020		780.000
2021 en adelante		23.538.910
		30.168.910

De acuerdo con la R.G. N° 576 de la C.N.V., el mencionado pasivo diferido deberá registrarse con anterioridad a la fecha de transición a las N.I.I.F. (ver nota 2.a).

Adicionalmente, el efecto de la falta de reconocimiento inicial como pasivo diferido correspondiente al ajuste por inflación mencionado previamente produce una mayor pérdida en el cargo por impuesto a las ganancias del período de seis meses terminado el 31 de agosto de 2011, que asciende a aproximadamente 390.000.

PROGRAMA GLOBAL DE EMISIÓN DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES HASTA US$100.000.000

Con fecha 22 de febrero de 2001, la C.N.V. aprobó un Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables conforme al régimen de la Ley N° 23.576, a ser colocadas mediante oferta pública por un monto de hasta 100.000.000 dólares estadounidenses.

Durante el mes de junio de 2001, el Directorio aprobó la emisión de la primera serie de obligaciones negociables bajo el programa, por un monto de 32.494.000 dólares estadounidenses, con vencimiento final el 28 de febrero de 2012.

Con fecha 27 de enero de 2011, la Sociedad aprobó el lanzamiento de una oferta de compra en efectivo de la totalidad de las obligaciones negociables bajo este Programa. En el marco de esa oferta el 14 de febrero de 2011 la Sociedad adquirió el 100% del monto remanente en circulación de las mismas, por lo que, a la fecha de emisión de los presentes estados contables no se registra saldo pendiente por las obligaciones negociables de este programa, habiéndose anulado los títulos rescatados y dado de baja el mismo en la Bolsa de Comercio de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

PROGRAMA GLOBAL DE EMISIÓN DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES HASTA US$250.000.000

Con fecha 18 de agosto de 2010, la Asamblea Extraordinaria de Accionistas decidió la creación de un Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables a corto, mediano o largo plazo, subordinadas o no, con o sin garantía y a ser denominadas en dólares estadounidenses o cualquier otra moneda, por un monto máximo en circulación de 250.000.000 dólares estadounidenses.

La mencionada asamblea estableció que el destino de los fondos provenientes de la colocación de las Obligaciones Negociables será la cancelación de pasivos preexistentes, la inversión en bienes de capital y/o la integración del capital de trabajo de la Sociedad.

Asimismo, se decidió delegar en el Directorio las facultades para determinar y establecer todas las condiciones del programa que no fueran expresamente determinadas por aquel órgano societario y la realización de las gestiones necesarias para obtener la autorización de la creación del programa por parte de la C.N.V. y la eventual cotización y/o negociación de las Obligaciones Negociables en bolsas y mercados de la República Argentina y/o del exterior.

Con fecha 23 de agosto de 2010, el Directorio de la Sociedad aprobó los términos y condiciones del Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables junto con el prospecto preliminar.

Con fecha 29 de octubre de 2010, mediante la Resolución N° 16.441, la C.N.V. aprobó el mencionado Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables conforme al régimen de la Ley N° 23.576, a ser colocadas mediante oferta pública por un monto de hasta 250.000.000 dólares estadounidenses.

Con fecha 18 de noviembre de 2010, el Directorio aprobó la versión definitiva del prospecto del Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables y aprobó la emisión de la primera serie de Obligaciones Negociables bajo el programa, por un monto de 100.000.000 dólares estadounidenses.

El 27 de enero de 2011 se autorizó la emisión de la primera serie de Obligaciones Negociables bajo este programa. Los colocadores locales recibieron órdenes de compra irrevocables desde el 28 de enero hasta el 9 de febrero de 2011. Finalmente, el 16 de febrero de 2011 fue suscripta la totalidad de la emisión de 100.000.000 dólares estadounidenses en obligaciones negociables, a la par, a una tasa de 8,5 % anual. Los intereses serán pagaderos el 16 de febrero y 16 de agosto de cada año, comenzando el 16 de agosto de 2011. Las Obligaciones Negociables serán amortizadas en dos cuotas iguales, anuales y consecutivas, pagaderas el 16 de febrero de 2016 y el 16 de febrero de 2017.

OTRAS DEUDAS FINANCIERAS

Al 31 de agosto de 2011 la Sociedad posee otros compromisos financieros, que se detallan a continuación:

Como consecuencia de la adquisición de los predios ubicados entre las calles Cavia, Avenida Figueroa Alcorta y Jerónimo Salguero (ver nota 1.b), la Sociedad tenía la obligación de entregar unidades funcionales de la “Torre Cavia”, las cuales han sido entregadas en su totalidad con fecha 22 de junio de 2011.
Durante el mes de abril de 2008, la Sociedad obtuvo un préstamo con el Banco Itaú S.A. (Sucursal Nueva York) por hasta 16.000.000 dólares estadounidenses, que fue efectivizado en desembolsos parciales, a requerimiento de la parte deudora, de acuerdo con el siguiente detalle:


Fecha	Importe en USD	Tasa nominal anual	Cantidad de cuotas (mensuales)	Vencimiento 1° cuota

25/4/2008	4.000.000	7,75%	49	Mayo 2009
31/7/2008	4.000.000	8,30%	49	Agosto 2009
27/1/2009	3.000.000	6,25%	49	Enero 2010
14/1/2010	5.000.000	7,50%	37	Enero 2011

Con fecha 7 de agosto de 2011, la Sociedad ha cancelado anticipadamente el capital remanente del primer, segundo y cuarto desembolso por un importe de 8.487.590 dólares estadounidenses.

En octubre de 2009 la Sociedad obtuvo un préstamo a largo plazo del Standard Bank por un importe de 2.804.587 dólares estadounidenses. Originalmente, la deuda devengaba una tasa LIBOR más 3,2% nominal anual, abonándose los intereses en forma semestral por semestre vencido. A partir de agosto de 2010, las partes han acordado una tasa LIBOR +1,25% nominal anual.
Como consecuencia de la compra del inmueble con frente a la Avenida Belgrano 987, 995 y 997 esquina a la calle Bernardo de Irigoyen 400, mencionada en la nota 1.a), la Sociedad mantiene registrada la obligación de entregar una unidad funcional del edificio a construir en el predio que posee sobre dicha Avenida al Banco Patagonia S.A.
En el mes de febrero de 2010, la Sociedad celebró un contrato de préstamo con el Banco Itaú S.A. (Sucursal New York) por 8.000.000 dólares estadounidenses, los cuales serían amortizados íntegramente en febrero de 2013. Esta deuda devengaba una tasa LIBOR más 4,85% nominal anual, abonándose los intereses en forma trimestral. Con fecha 7 de junio de 2011, la Sociedad ha cancelado anticipadamente el mencionado capital.
GARANTÍAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA
Con motivo del préstamo obtenido del Standard Bank (Ver nota 8.c), la Sociedad se ha comprometido a no disminuir su patrimonio disponiendo la venta de bienes o constituyendo sobre los mismos hipotecas, prendas, o cualquier otro derecho real o privilegio que disminuya la solvencia, sin el consentimiento expreso de la entidad financiera mencionada.
Con fecha 26 de abril de 2010, el Juzgado Nacional en lo Civil de la Ciudad de Buenos Aires N° 72 trabó un embargo sobre el complejo Le Parc Figueroa Alcorta en relación con uno de los litigios previsionados, que se encuentra asentado por el Registro de la Propiedad Inmueble con fecha 4 de mayo de 2010 bajo el N° 4.806.826 en la matrícula 18-13620. La Sociedad ha apelado el embargo y, con fecha 29 de marzo de 2011, la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Civil resolvió favorablemente el pedido de la Sociedad de sustitución del embargo sobre el inmueble por una póliza de seguro de caución. La póliza de caución no fue admitida por el Juzgado de Primera Instancia, ni por la Cámara de Apelaciones.
SALDOS Y OPERACIONES CON PARTES Y SOCIEDADES RELACIONADAS

Al 31 de agosto de 2011 y 2010, y al 28 de febrero de 2011, según corresponda, los saldos con partes y sociedades relacionadas son los siguientes:


	Otros créditos (corrientes)		Otros créditos (no corrientes)		Otros pasivos (corrientes)
Partes relacionadas	31/8/2011	28/2/2011	31/8/2011	28/2/2011	31/8/2011	28/2/2011

Moisés Khafif(Accionista / Presidente)	522.000	-	-	-	-	233.000
Edgardo Khafif (Accionista / Director)	29.429	57.674	-	-	8.440.000	-
Isaac Khafif (Accionista)	-	-	-	-	12.660.000	-
BA Development S.A. (Sociedad controlada)	-	-	737.855	705.427	-	-
Le Parc S.A. Punta del Este (Sociedad relacionada) (1)	7.006.836	-	-	2.004.439	-	-
Totales	7.558.265	57.674	737.855	2.709.866	21.100.000	233.000

Con fecha 9 de agosto de 2010, el señor Moisés Khafif adquirió el 100% de la participación accionaria en el capital social de Le Parc S.A., sociedad legalmente constituida bajo las leyes de la República Oriental del Uruguay.


	Otros pasivos (no corrientes)		Ingresos por ventas
Partes relacionadas	31/8/2011	28/2/2011	31/8/2011	31/8/2010

Gloria Btesh de Khafif (Accionista / Vicepresidente)	-	-	-	19.933
Elena Khafif (Accionista / Director)	-	-	-	19.933
Edgardo Khafif (Accionista / Director)	-	8.120.000	-	19.933
Totales	-	8.120.000	-	59.799

DISTRIBUCIÓN DE RESULTADOS NO ASIGNADOS

De acuerdo con las disposiciones legales vigentes, el 5% de la utilidad neta del ejercicio debe ser apropiado a la constitución de la Reserva legal, hasta que la misma alcance el 20% del capital social. El resultado por el ejercicio terminado el 28 de febrero de 2011 arrojó una pérdida, por lo que no corresponde constitución de la mencionada reserva.

ADQUISICIÓN DE SOCIEDADES CONTROLADAS

Con fecha 26 de febrero de 2010, la Sociedad celebró un contrato con los anteriores accionistas de BA Development S.A. (sociedad dedicada a la compraventa, alquiler y construcción de bienes inmuebles), mediante el cual se comprometió a abonar la suma de 20.200.000 dólares estadounidenses y estos últimos a entregar 44.559.470 acciones ordinarias de esa sociedad (representativas del 100% de su capital social), una vez que la Sociedad hubiera abonado la totalidad del precio. El pago del precio de compra mencionado fue pactado en tres cuotas iguales de 5.000.000 dólares estadounidenses, cada una, y una última cuota de 5.200.000 dólares estadounidenses. La transacción fue autorizada por parte de Corporación Antiguo Puerto Madero S.A.

Asimismo, con fecha 26 de febrero de 2010, ambas partes celebraron un contrato de fideicomiso en virtud del cual los anteriores accionistas de BA Development S.A. transfirieron las acciones de esa sociedad en fideicomiso a un escribano público, quien actuaría en carácter de fiduciario, hasta que se abonase la totalidad del precio de compra. Una vez cumplida esta condición, las acciones de BA Development S.A. serían transferidas a la Sociedad. Con fechas 28 y 29 de junio de 2010, la Sociedad abonó las sumas de 3.400.000 y 1.800.000 dólares estadounidenses, respectivamente, correspondientes a la última cuota adquiriendo el 100% de la tenencia accionaria de BA Development S.A.

Con fecha 28 de septiembre de 2010, el Directorio de la Sociedad decidió la venta del 2% del capital social en circulación de BA Development S.A. al Sr. Moisés Khafif, con el objeto de recomponer la pluralidad de accionistas de la mencionada sociedad dentro del plazo previsto en el inciso 8 del artículo 94 de la Ley de Sociedades Comerciales. La venta se realizó por un importe de 404.000 dólares estadounidenses. Al 30 de noviembre de 2010 no se había efectuado el cobro de este saldo, encontrándose el mismo registrado en el rubro Otros créditos del activo corriente.

Con fecha 28 de febrero de 2011, el Directorio de la Sociedad decidió la compra del 2% del capital social en circulación de BA Development S.A. al Sr. Moisés Khafif con el objetivo estratégico de la fusión por absorción entre la misma y BA Development S.A. La compra se realizó por un importe de 404.000 dólares estadounidenses, que fueron abonados mediante compensación con el crédito mencionado en el párrafo anterior.

Dado que al 31 de agosto de 2011 la Sociedad posee el 100% del capital social de BA Development S.A., esta última se encontraría incluida en causal de disolución por haber quedado reducido a uno el número de socios, según lo establecido en el artículo 94 de la Ley de Sociedades Comerciales. Sin embargo, la Sociedad se encuentra próxima a iniciar un proceso de fusión con BA Development S.A., en calidad de sociedad absorbente. BA Development S.A. será la sociedad absorbida, disolviéndose en consecuencia sin liquidarse, de conformidad con el artículo 82 de la Ley de Sociedades Comerciales. El Directorio de la Sociedad estima que en el transcurso de los próximos meses procederá a firmar el compromiso previo de fusión correspondiente.

IMPUESTO SOBRE LOS INGRESOS BRUTOS

Habiéndose detectado diferencias en la alícuota utilizada para el cálculo del Impuesto sobre los ingresos brutos por los períodos fiscales 2004-2008, la Sociedad ha procedido al recálculo del impuesto correspondiente y, a fin de regularizar la situación originada en la diferencia de categorización de la actividad que desarrolla, se ha acogido al Plan de Facilidades de Pagos establecido por la Ley N° 3.461/2010, incluyendo en la misma las diferencias de impuesto por los períodos 01/2004 a 12/2008 por un total de 6.787.543 más intereses. Al momento de acogimiento al régimen de la moratoria la Sociedad abonó el 40% de la deuda determinada, mientras que el remanente se pagaría en doce cuotas mensuales de 356.172, venciendo la primera de ellas en el mes de octubre de 2010. El cargo por el reconocimiento de deuda se imputó al resultado por el ejercicio terminado el 28 de febrero de 2011 en la línea Impuestos, tasas y contribuciones del rubro Gastos de comercialización del estado de resultados.

Al 31 de agosto de 2011 no existe saldo adeudado por este concepto, debido a que la Sociedad ha cancelado anticipadamente la última cuota a abonar con vencimiento en el mes de septiembre de 2011.

COMPRA DEL COMPLEJO NÚÑEZ

Con fecha 16 de diciembre de 2010, la Sociedad suscribió un boleto de compraventa con Boehringer Ingelheim S.A., por la adquisición de un inmueble ubicado en las calles Manuela Pedraza 1545/47/49/59/71/77/81/89/93/97, Arribeños 3315/17/19/21/23/31/37/45/47/51, Juana Azurduy 1544/62/78 y Av. Del Libertador 7208 de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, por un precio de 33.326.000 dólares estadounidenses, pagadero de la siguiente manera: a) la suma de 3.332.600 dólares estadounidenses en el momento de firma del boleto de compraventa, b) la suma de 9.997.800 dólares estadounidenses a los 45 días corridos de la firma del boleto de compraventa, c) la suma de 13.330.400 dólares estadounidenses el 30 de junio de 2011 y d) la suma de 6.665.200 dólares estadounidenses en el acto de entrega de la posesión del inmueble o la suscripción de la escritura traslativa de dominio, lo que ocurra primero. La posesión del inmueble será entregada a más tardar a los treinta meses de la fecha de suscripción del boleto de compraventa. En caso de que Boehringer Ingelheim S.A. entregue la posesión antes de los dieciocho meses de la firma del boleto de compraventa, es decir, antes del 18 de junio de 2012, la Sociedad abonará el saldo del precio con más la suma adicional de 1.852.613 dólares estadounidenses, debiendo mediar un preaviso de al menos cuatro meses de la fecha de la efectiva entrega de posesión.

Con fecha 17 de diciembre de 2010, la Sociedad abonó la primer cuota por un importe de 3.332.600 dólares estadounidenses. Con fecha 1° de febrero de 2011, abonó la segunda cuota por un importe de 9.997.800 dólares estadounidenses. Con fecha 30 de junio de 2011, abonó la tercera cuota por un importe de 13.330.400 dólares estadounidenses, encontrándose registrados estos importes al 31 de agosto y 28 de febrero de 2011, en los rubros Bienes de uso y Otros Créditos no corrientes, respectivamente.

Firmado a efectos de su identificación Firmado a efectos de su identificación

con nuestro informe de fecha 6-10-2011 con nuestro informe de fecha 6-10-2011

Por Comisión Fiscalizadora PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

MOISÉS KHAFIF

Presidente

HAYDEE E. LAKSMAN GUILLERMO J. DÍAZ

Síndico Titular Socio

Contador Público U.B.A. Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 33 - Fº 249 C.P.C.E.C.A.B.A. T° 140 - F° 133

ANEXO A

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

EVOLUCIÓN DE BIENES DE USO

AL 31 DE AGOSTO Y AL 28 DE FEBRERO DE 2011

(Cifras expresadas en pesos – Nota 2.b)


	31/8/2011
	Costo original
Descripción	Al inicio del ejercicio	Aumentos	Bajas	Transferencias	Al cierre del período

Edificio Plaza San Martín – C.A.B.A.	106.483.059	-	-	-	106.483.059
Florida 343/San Martín 344 – C.A.B.A.	86.159.454	-	-	-	86.159.454
Florida 343/San Martín 344 – C.A.B.A. –Mejoras	620.783	-	-	-	620.783
Madero Office – C.A.B.A.	266.697.970	-	-	-	266.697.970
Terreno Av. Belgrano – C.A.B.A.	37.702.929	49.161.687	-	-	86.864.616
Anticipo compra Complejo Núñez	-	109.109.324	-	-	109.109.324
Rodados	1.031.178	-	-	-	1.031.178
Muebles y útiles	778.753	-	-	8.958	787.711
Instalaciones	566.962	-	-	(8.958)	558.004
Máquinas y equipos	2.026.700	-	(2.018.044)	-	8.656
Anticipos Proyecto hotelero	-	11.609.450	-	-	11.609.450
Totales al 31/8/2011	502.067.788	169.880.461	(2.018.044)	-	669.930.205
Totales al 28/2/2011	453.124.145	50.323.397	(1.379.754)	-	502.067.788


	31/8/2011						28/2/2011
	Depreciaciones acumuladas
Descripción	Al inicio del ejercicio (1)	Alícuota anual	Aumentos	Bajas	Al cierre del período	Neto Resultante	Neto Resultante

Edificio Plaza San Martín – C.A.B.A.	38.931.498	2%	918.922	-	39.850.420	66.632.639	67.551.561
Florida 343/San Martín 344 – C.A.B.A.	14.508.360	2%	763.745	-	15.272.105	70.887.349	71.651.094
Florida 343/San Martín 344 – C.A.B.A. – Mejoras	29.214	2%	7.303	-	36.517	584.266	591.569
Madero Office – C.A.B.A.	4.352.778	2%	2.176.388	-	6.529.166	260.168.804	262.345.192
Terreno Av. Belgrano –C.A.B.A.	-	-	-	-	-	86.864.616	37.702.929
Anticipo compra Complejo Núñez	-	-	-	-	-	109.109.324	-
Rodados	600.321	20%	70.131	-	670.452	360.726	430.857
Muebles y útiles	150.217	10%	39.386	-	189.603	598.108	628.536
Instalaciones	68.866	10%	27.901	-	96.767	461.237	541.872
Máquinas y equipos	513.842	10%	433	(512.976)	1.299	7.357	1.469.082
Anticipos Proyecto hotelero	-	-	-	-	-	11.609.450	-
Totales al 31/8/2011	59.155.096		4.004.209	(512.976)	62.646.329	607.283.876
Totales al 28/2/2011	51.216.385		8.276.221	(337.510)	59.155.096		442.912.692

1. Modificado con respecto a su versión original con fines comparativos.

ANEXO B

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

EVOLUCIÓN DE ACTIVOS INTANGIBLES

AL 31 DE AGOSTO Y AL 28 DE FEBRERO DE 2011

(Cifras expresadas en pesos – Nota 2.b)


	31/8/2011
	Costo original
	Al inicio del ejercicio	Aumentos	Al cierre del período
Cargos diferidos – Comisiones y gastos por emisión de obligaciones negociables – USD 250.000.000	8.892.000	-	8.892.000
Totales al 31/8/2011	8.892.000	-	8.892.000
Totales al 28/2/2011 (2)	-	8.892.000	8.892.000


	31/8/2011				28/2/2011
	Amortizaciones acumuladas
	Al inicio del ejercicio	Aumentos (1)	Al cierre del período	Neto resultante	Neto resultante
Cargos diferidos – Comisiones y gastos por emisión de obligaciones negociables – USD 250.000.000	134.727	796.116	930.843	7.961.157	8.757.273
Totales al 31/8/2011	134.727	796.116	930.843	7.961.157
Totales al 28/2/2011 (2)	-	134.727	134.727		8.757.273

Imputado a “Resultados financieros y por tenencia, netos” (Nota 3.k).
Modificado con respecto a su versión original con fines comparativos.

ANEXO C

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

INVERSIONES EN ACCIONES Y OTROS VALORES NEGOCIABLES,

Y PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES

AL 31 DE AGOSTO Y AL 28 DE FEBRERO DE 2011

(Cifras expresadas en pesos – Nota 2.b)


	31/8/2011						28/2/2011
Emisor y característica de los valores	Clase	Valor nominal	Tenencia de acciones	Valor de cotización	Valor patrimonial proporcional	Valor de libros	Valor de libros

INVERSIONES CORRIENTES

Bonos del Estado Nacional (BODEN 2015) en dólares estadounidenses		-	-	-	-	-	12.863.475

Bonos del Estado Nacional (BONAR 2017) en dólares estadounidenses		23.200.000	-	4,0175	-	93.206.000	11.242.500

INVERSIONES NO CORRIENTES

Participación en sociedades controladas:

BA Development S.A.	Ordinarias	1	44.559.470	-	79.109.363	79.109.363	79.154.317
TOTALES						172.315.363	103.260.292


	Información sobre el ente emisor
		Último estado contable (1)
Denominación	Actividad principal	Fecha	Capital social	Resultados	Patrimonio neto	% de participación del capital social y sobre votos


INVERSIONES NO CORRIENTES

Participación en sociedades controladas:

BA Development S.A.	Compra-venta, alquiler y construcción de bienes inmuebles	31/08/2011	44.559.470	(44.954)	41.762.605	100%

1. A los fines de la determinación del valor patrimonial proporcional se utilizaron estados contables especiales al 31 de agosto de 2011.

ANEXO D

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

OTRAS INVERSIONES

AL 31 DE AGOSTO Y AL 28 DE FEBRERO DE 2011

(Cifras expresadas en pesos – Nota 2.b)


	31/8/2011			28/2/2011
Cuenta principal y características	Cantidad de cuotas partes	Cotización	Valor de libros	Valor de libros

Fondos comunes de inversión: Goal Capital Plus-Clase B	11.845.127	1,7463	20.685.631	-
			20.685.631	-

ANEXO E

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

EVOLUCIÓN DE LAS PREVISIONES

AL 31 DE AGOSTO Y AL 28 DE FEBRERO DE 2011

(Cifras expresadas en pesos – Nota 2.b)


Rubros	Saldos al inicio del ejercicio	Aumentos (1)	Disminuciones (2)	Saldos al cierre del período

INCLUIDAS EN EL PASIVO

Previsión para juicios	643.199	10.235	(159.900)	493.534
Totales al 31/8/2011	643.199	10.235	(159.900)	493.534
Totales al 28/2/2011	-	643.199	-	643.199

Incluido en Gastos de administración (Anexo H).
Incluido en Otros ingresos (egresos), netos.

ANEXO F

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

COSTO DE VENTAS

POR LOS PERÍODOS DE SEIS MESES TERMINADOS EL 31 DE AGOSTO DE 2011 Y 2010

(Cifras expresadas en pesos – Nota 2.b)


	31/8/2011	31/8/2010
	Torre Cavia	Total

Existencia al inicio del ejercicio	22.571.875	68.055.284

Altas del período	-	5.456.093

Existencia al final del período	(78.050)	(41.269.905)
Costo de ventas	22.493.825	32.241.472

ANEXO G

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

AL 31 DE AGOSTO Y AL 28 DE FEBRERO DE 2011


	31/8/2011			28/2/2011
	Monto y clase de la moneda extranjera	Cambio vigente	Monto en pesos	Monto y clase de la moneda extranjera	Monto en pesos
ACTIVO CORRIENTE

Caja	US$ -	-	-	US$ 22.356	89.759
Bancos en dólares estadounidenses	US$ 9.104.378	4,175 (1)	38.010.777	US$ 70.523.286	283.150.996
Bancos en euros	€ -	-	-	€ 6.103	33.443
Inversiones temporarias – Títulos públicos	US$ 22.324.790	4,175 (1)	93.206.000	US$ 6.003.979	24.105.975
Deudores por ventas	US$ 889.725	4,160 (2)	3.701.256	US$ 827.799	3.302.918
Créditos con sociedades relacionadas	US$ 1.678.284	4,175 (1)	7.006.836	US$ -	-
Total del activo corriente en moneda extranjera			141.924.869		310.683.091

ACTIVO NO CORRIENTE

Créditos con sociedades relacionadas	US$ -	-	-	US$ 499.238	2.004.439
Total del activo no corriente en moneda extranjera			-		2.004.439
Total del activo en moneda extranjera			141.924.869		312.687.530

PASIVO CORRIENTE

Préstamos:
* Obligaciones negociables	US$ 354.167	4,220 (3)	1.494.583	US$ 283.333	1.150.333
* Banco Itaú	US$ 739.626	4,220 (3)	3.121.221	US$ 4.365.686	17.724.684
* Standard Bank	US$ 5.773	4,220 (3)	24.362	US$ 33.946	137.819

Otros pasivos:
* Pasivos con partes relacionadas	US$ 5.000.000	4,220 (3)	21.100.000	US$ -	-
* Depósitos en garantía	US$ 390.429	4,220 (3)	1.647.609	US$ 187.599	761.652
Total del pasivo corriente en moneda extranjera			27.387.775		19.774.488

PASIVO NO CORRIENTE

Préstamos:
* Obligaciones negociables	US$ 100.000.000	4,220 (3)	422.000.000	US$ 100.000.000	406.000.000
* Banco Itaú	US$ 1.040.816	4,220 (3)	4.392.245	US$ 15.210.149	61.753.205
* Standard Bank	US$ 2.804.587	4,220 (3)	11.835.357	US$ 2.804.587	11.386.623

Otros pasivos:
* Depósitos en garantía	US$ 1.257.542	4,220 (3)	5.306.829	US$ 1.365.982	5.545.886
* Pasivos con partes relacionadas	US$ -	4,220 (3)	-	US$ 2.000.000	8.120.000
Total del pasivo no corriente en moneda extranjera			443.534.431		492.805.714
Total del pasivo en moneda extranjera			470.922.206		512.580.202

Tipo de cambio comprador.
Tipo de cambio comprador Banco Nación.
Tipo de cambio vendedor.

US$: Dólares estadounidenses

€: Euros

ANEXO H

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ARTÍCULO 64, APARTADO I, INCISO b),

DE LA LEY N° 19.550

POR LOS PERÍODOS DE SEIS MESES TERMINADOS EL 31 DE AGOSTO DE 2011 Y 2010

(Cifras expresadas en pesos – Nota 2.b)


	31/8/2011				31/8/2010 (1)
Rubros	Costo de Alquileres	Gastos de Administración	Gastos de Comercialización	Total	Total

Impuestos, tasas y contribuciones	339.998	3.573.161	2.928.713	6.841.872	6.094.301
Depreciación de bienes de uso	3.866.359	137.850	-	4.004.209	1.985.320
Sueldos	-	2.114.990	-	2.114.990	1.584.810
Mantenimiento	1.765.449	-	-	1.765.449	791.395
Materiales y servicios de oficina	1.479.965	182.304	-	1.662.269	113.211
Expensas	638.417	156.859	524.524	1.319.800	543.092
Honorarios y retribuciones por servicios	187.332	709.349	28.910	925.591	1.149.024
Honorarios a directores y comisión fiscalizadora	-	735.692	-	735.692	898.620
Contribuciones sociales	-	581.312	-	581.312	437.439
Movilidad y representación	-	389.904	-	389.904	247.654
Seguros	249.080	20.846	-	269.926	40.573
Estudio de mercado	-	-	150.000	150.000	-
Suscripciones, avisos y publicidad	-	15.840	114.405	130.245	168.485
Luz y teléfono	2.787	77.357	-	80.144	165.818
Previsión para juicios	-	10.235	-	10.235	-
Comisiones pagadas	-	-	-	-	116.316
Diversos	454.943	231.637	368.438	1.055.018	1.548.722
Totales al 31/8/2011	8.984.330	8.937.336	4.114.990	22.036.656
Totales al 31/8/2010	4.039.548	5.647.759	6.197.473		15.884.780

Modificado con respecto a su versión original con fines comparativos.

ANEXO I

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

APERTURA POR VENCIMIENTO

DE CRÉDITOS Y PASIVOS AL 31 DE AGOSTO DE 2011

(Cifras expresadas en pesos – Nota 2.b)


		Pasivos
Plazo	Créditos (1) (2)	Préstamos	Otros Pasivos (1) (3)

Sin plazo	4.219.665	-	21.100.000

Con plazo

Vencido

Hasta tres meses	-	-	178.692
De seis a nueve meses	-	-	130.200

A vencer

Hasta tres meses	6.191.037	822.891	7.829.119
De tres a seis meses	9.742.315	2.269.685	3.308.123
De seis a nueve meses	2.735.479	775.102	3.361.750
De nueve a doce meses	5.376.912	774.385	10.414.555
De uno a dos años	10.000	4.695.449	12.010.640
De dos a tres años	-	13.127.194	1.722.001
De tres a cuatro años	-	-	289.875
De cuatro a cinco años	-	211.000.000	10.231.485
Más de cinco años	-	211.000.000	2.728.574
Total a vencer	24.055.743	444.464.706	51.896.122
Total con plazo	24.055.743	444.464.706	52.205.014
Total	28.275.408	444.464.706	73.305.014

No devengan intereses.
No incluye deudores por ventas por 3.706.585.
No incluye previsiones por 493.534.

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los Señores Accionistas de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA:

I. De acuerdo con lo requerido por el Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, hemos realizado el trabajo mencionado en el párrafo siguiente en relación con el balance general de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA al 31 de agosto de 2011 y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el período de seis meses terminado en esa fecha. Además, hemos recibido los estados contables consolidados de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA con su sociedad controlada por el período de seis meses terminado en esa fecha, los que se exponen como información complementaria. Dichos documentos son responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas.

II. Nuestro trabajo sobre los estados contables mencionados en el párrafo I consistió en verificar la congruencia de la información significativa contenida en dichos estados con la información de las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para la realización de dicho trabajo hemos tenido en cuenta el informe del auditor externo Guillermo J. Díaz (socio de la firma Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L.) de fecha 6 de octubre de 2011, emitido de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina para la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios. No hemos efectuado ningún control de gestión y, por lo tanto, no hemos evaluado los criterios y decisiones empresarias de administración, financiación, comercialización y producción, dado que estas cuestiones son de responsabilidad exclusiva del Directorio. Consideramos que nuestro trabajo y el informe del auditor externo nos brindan una base razonable para fundamentar nuestro informe.

III. Basados en el trabajo realizado, no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación importante que deba hacerse a los estados contables mencionados en el primer párrafo, para que los mismos estén presentados de acuerdo con la Ley de Sociedades Comerciales, las normas pertinentes de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.) y con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina.

IV. Informamos además, en cumplimiento de disposiciones legales vigentes que en ejercicio del control de legalidad que nos compete, hemos aplicado durante el período los restantes procedimientos descriptos en el artículo Nº 294 de la Ley Nº 19.550, que consideramos necesarios de acuerdo con las circunstancias, no teniendo observaciones que formular al respecto.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

6 de octubre de 2011

Por Comisión Fiscalizadora

HAYDEE E. LAKSMAN

Síndico Titular

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 - F° 249

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE AGOSTO DE 2011

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratifico mi firma que obra litografiada en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 43 de los estados contables de la Sociedad.

MOISÉS KHAFIF

Presidente

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE AGOSTO DE 2011

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratificamos nuestras firmas que obran litografiadas en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 43 de los estados contables de la Sociedad, y en las páginas N° 3, 4 y 5 de la Reseña Informativa.

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. Por Comisión Fiscalizadora

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

GUILLERMO J. DÍAZ HAYDEE E. LAKSMAN

Socio Síndico Titular

Contador Público U.B.A. Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 140 - F° 133 C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 - F° 249

AI assistant

Raghsa S.A. Interim / Quarterly Report 2011

AI assistant

Raghsa S.A. — Interim / Quarterly Report 2011

More from Raghsa S.A.

Raghsa S.A. Interim / Quarterly Report 2011