Raghsa S.A. - Interim / Quarterly Report 2002

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

Reseña Informativa y Estados Contables por los períodos de tres meses

terminados el 31 de mayo de 2002 y 2001, conjuntamente con el

Informe de Revisión Limitada de Estados Contables de Períodos

Intermedios e Informe de la Comisión Fiscalizadora

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

NOMINA DEL DIRECTORIO


PRESIDENTE:	Moisés Khafif

VICEPRESIDENTE:	Gloria Btesh de Khafif


DIRECTORES TITULARES:	Susana Beatriz Giovinazzo
	Héctor Emilio Salvo
	Edgardo Khafif

NOMINA DE LA COMISION FISCALIZADORA


SINDICOS TITULARES:	Alberto José Jambrina
	Rosa Aurora Bustelo
	Haydee Elsa Laksman

SINDICOS SUPLENTES:	Fernando Gabriel Guernik
	Isabel Caamaño
	Liliana Shlosberg

Reseña Informativa de los estados contables de

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

por los períodos de tres meses terminados el

31 de mayo de 2002, 2001, 2000, 1999 y 1998

INDICE

COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
Emprendimientos de inversión y renta
Participaciones en sociedades
SINTESIS DE LOS ESTADOS CONTABLES DE RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA POR LOS PERIODOS DE TRES MESES TERMINADOS EL 31 DE MAYO DE 2002, 2001, 2000, 1999 Y 1998
DATOS ESTADISTICOS
PERSPECTIVAS FUTURAS
1 -
COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
Emprendimientos de inversión y renta
Centro Comercial 555

Consiste en un edificio comercial desarrollado sobre un terreno de aproximadamente 4.000 m2 ubicado entre las calles Cabello, Gutiérrez y República Arabe Siria, cercano al área del Jardín Botánico de la Ciudad de Buenos Aires. La planta baja posee trece módulos destinados a comercios minoristas, los cuales se encuentran alquilados en su mayoría. En las plantas del primer y segundo piso se desarrolla un garage con 250 cocheras que la Sociedad ha dado en alquiler a un operador de garages.

Edificio Plaza San Martín

La Sociedad es propietaria de los pisos dos a once (ambos inclusive) y ciento cuarenta y tres cocheras y áreas comunes correspondientes a los mismos, en un edificio de oficinas conocido como Edificio “Plaza San Martín”, ubicado en la esquina de las calles Maipú y Arenales, Ciudad de Buenos Aires con frente a la Plaza San Martín. Ocho de los pisos que son de propiedad de la Sociedad se encuentran alquilados a sociedades multinacionales o importantes empresas argentinas. Los restantes pisos, que se encuentran desocupados, están siendo ofrecidos en alquiler a empresas de similares características por inmobiliarias de renombre de la Ciudad de Buenos Aires.

Proyecto inmobiliario -- Florida 343 - San Martín 344

Consiste en un edificio en torre orientado al mercado de oficinas, locales comerciales y las cocheras necesarias para todo el complejo ubicado en el Microcentro de la Ciudad de Buenos Aires, con frentes a las calles San Martín 344 y Florida 343. El mismo tiene una superficie total de aproximadamente 46.500 m2 y esta dotado de tecnología de última generación con los elementos necesarios para conformar un complejo inteligente, con mínimos gastos operativos y bajo costo de mantenimiento. Consta de un edificio en torre de 29 pisos de oficinas más planta baja - la cual incluye un local comercial - y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle

San Martín (la Torre San Martín), un segundo edificio que consta de planta baja más 5 pisos de oficinas con acceso por la calle Florida (el Edificio Florida) y un sector de locales comerciales desarrollado en planta baja y 2 subsuelos con acceso por ambas calles (área Shopping). A la fecha, al área Shopping le faltan todos los detalles de terminación y divisiones internas. Al 31 de mayo de 2002, se ha finalizado la construcción del edificio, restando únicamente la terminación del complejo comercial anexo al mismo. A la fecha, la Sociedad alquiló seis pisos. La Compañía espera poder alquilar el resto de los pisos de la Torre San Martín y del Edificio Florida a la brevedad e intenta alquilar el área Shopping en las condiciones en que se encuentra lo que facilitaría la tarea de un probable locatario, el cual podría hacer estos trabajos de acuerdo a sus necesidades.

Participaciones en sociedades bajo control conjunto -- Buenos Aires Realty S.A., Buenos Aires Trade and Finance Center S.A. y Argentine Realty S.A.

La Sociedad constituyó en partes iguales con IRSA Inversiones y Representaciones S.A. (IRSA), las sociedades denominadas Buenos Aires Realty S.A., Buenos Aires Trade and Finance Center S.A. y Argentine Realty S.A. con el objeto de adquirir y explotar comercialmente las parcelas 1, 2 y 3 ubicadas en el Dique 3, Manzana 5M, Lado Este, de Puerto Madero.

Dichas fracciones poseen una superficie de aproximadamente 2,1 hectáreas con una superficie constructiva de 125.682,6 m2.

Durante el mes de abril de 2001, la Sociedad firmó un acuerdo preliminar con IRSA para redistribuir las participaciones en las sociedades mencionadas. Asimismo, durante los meses de noviembre de 2001 y mayo de 2002, la Sociedad e IRSA firmaron nuevos acuerdos complementarios del anterior de modo tal que la Sociedad resultará propietaria de un 50% de la tierra correspondiente a la manzana 5M y de la deuda correspondiente a la adquisición de la misma. Como resultado de la redistribución mencionada y de la permuta de acciones a realizar, la Sociedad será titular de la totalidad de Argentine Realty S.A. y Buenos Aires Realty S.A. y dejará de ser accionista de Buenos Aires Trade and Finance Center S.A.

Dicha operación fue aprobada por el plazo de un año por la Comisión Nacional de Defensa de la Competencia, habiendo expirado con fecha 20 de abril de 2002, razón por la cual la Sociedad debió solicitar una nueva aprobación, habiéndose obtenido el 17 de julio de 2002. Por su parte, la Corporación Antiguo Puerto Madero S.A. ratificó la aprobación de la mencionada operación con fecha 27 de mayo de 2002, mientras que la Dirección General de Fiscalización de Obras de Catastro aprobó los planos de redistribución predial con fecha 21 de mayo de 2002.

Los proyectos que se podrían realizar consistirían en la construcción de edificios de oficinas en torre, los cuales serían destinados a alquiler. La inversión comprometida, cuyo plazo de realización se extiende hasta el mes de agosto de 2005 asciende a aproximadamente $20.000.000.

3 -
SINTESIS DE LOS ESTADOS CONTABLES DE RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA POR LOS PERIODOS DE TRES MESES TERMINADOS EL 31 DE MAYO DE 2002, 2001, 2000, 1999 Y 1998
Situación patrimonial resumida al 31 de mayo de 2002, 2001, 2000, 1999 y 1998


	En pesos
	2002 (1)	2001 (1)	2000	1999	1998

Activo corriente	2.583.576	11.488.881	29.160.997	38.391.356	20.834.990
Activo no corriente	169.574.379	165.151.803	134.845.881	114.673.560	129.091.563
	-----------------	----------------	-----------------	------------------	------------------
Total del activo	172.157.955	176.640.684	164.006.878	153.064.916	149.926.553
	==========	==========	==========	=========	=========

Pasivo corriente	2.007.065	6.237.574	4.919.764	3.079.822	2.418.800
Pasivo no corriente	122.763.138	55.564.231	54.619.178	54.800.833	60.474.070
	-----------------	----------------	----------------	----------------	----------------
Total del pasivo	124.770.203	61.801.805	59.538.942	57.880.655	62.892.870

Participación de terceros en sociedades controladas	-	-	164	176	485

Patrimonio neto	47.387.752	114.838.879	104.467.772	95.184.085	87.033.198
	-----------------	----------------	----------------	----------------	----------------
Total del pasivo, participación de terceros y patrimonio neto	172.157.955	176.640.684	164.006.878	153.064.916	149.926.553
	==========	=========	=========	=========	=========

Las cifras correspondientes a los períodos de tres meses terminados el 31 de mayo de 2002 y 2001 corresponden a los estados contables individuales de la Sociedad, debido a que, durante el mes de febrero de 2001, Raghsa Sociedad Anónima vendió su participación en Del – Pla Compañía de Inversiones S.A. y a partir de dicha fecha no presenta más sus estados contables consolidados con ésta.
4 -
Estructura de resultados por los períodos de tres meses terminados el 31 de mayo de 2002, 2001, 2000, 1999 y 1998:


	Ganancia (Pérdida)
	En pesos
	2002 (1)	2001 (1)	2000	1999	1998

Ingresos por alquileres, netos	2.047.928	2.809.753	5.706.920	6.229.414	4.241.009

Costo de alquileres	(1.601.420)	(702.514)	(1.864.380)	(3.179.227)	(1.455.171)
	----------------	-------------	---------------	--------------	---------------
Utilidad bruta	446.508	2.107.239	3.842.540	3.050.187	2.785.838

Gastos de administración	(328.793)	(585.684)	(698.159)	(566.817)	(647.605)

Gastos de comercialización	(8.682)	(23.321)	(61.621)	(159.916)	(125.839)

Resultado de inversiones permanentes	2.676.186	-	-	(23.769)	-

Otros (egresos) ingresos, netos	(4.711)	293.567	(174.438)	(133.396)	(14.187)

Resultados financieros y por tenencia, netos	(14.083.655)	(850.407)	(1.726.346)	(939.731)	(1.524.482)
	----------------	-------------	---------------	--------------	---------------
(Pérdida) Utilidad antes del impuesto a las ganancias y de participación de terceros	(11.303.147)	941.394	1.181.976	1.226.558	473.725

Impuesto a las ganancias	-	-	(451.925)	(569.425)	(451.925)

Participación de terceros en los resultados de sociedades controladas	-	-	7	2	(4)
	---------------	-------------	-------------	-------------	-------------
(Pérdida) Utilidad neta del período	(11.303.147)	941.394	730.058	657.135	21.796
	=========	========	========	========	========

Indices patrimoniales:


	2002 (1)	2001 (1)	2000	1999	1998
* Liquidez (Activo corriente / Pasivo corriente)	1,29	1,84	5,93	12,46	8,61

* Endeudamiento (Pasivo total / Patrimonio neto)	2,63	0,54	0,57	0,61	0,72

Las cifras correspondientes a los períodos de tres meses terminados el 31 de mayo de 2002 y 2001 corresponden a los estados contables individuales de la Sociedad, debido a que, durante el mes de febrero de 2001, Raghsa Sociedad Anónima vendió su participación en Del – Pla Compañía de Inversiones S.A. y a partir de dicha fecha no presenta más sus estados contables consolidados con ésta.
5 -
DATOS ESTADISTICOS

Porcentaje de alquileres


	31/05/02	31/05/01	31/05/00	31/05/99	31/05/98

Edifico Plaza San Martín	66%	66%	100%	100%	100%
Centro Comercial 555	94%	94%	100%	100%	100%
Edificio San Martín 344 (1)	28%	-	-	-	-
Córdoba 180	-	-	-	100%	100%
Le Parc Residential Tower	-	-	-	-	4 deptos

(1) La construcción del edificio finalizó durante el mes de agosto de 2001.

PERSPECTIVAS FUTURAS

El Directorio de la Sociedad considera que Raghsa Sociedad Anónima es una de las pocas empresas en Argentina que realiza por sí misma todo el ciclo de desarrollo de proyectos inmobiliarios, incluyendo la adquisición del terreno y el desarrollo, financiación y construcción de los edificios para ser destinados en definitiva a su locación o venta. El objetivo estratégico de la Sociedad consiste en diversificar los productos a desarrollar y ofrecer al mercado.

La Sociedad ha finalizado la construcción de la torre San Martín 344 – Florida 343, y se encuentra realizando las terminaciones del complejo comercial anexo con acceso por ambas calles, las cuales serán diseñadas de acuerdo con los requerimientos del locatario que en definitiva ocupe el mismo. La Sociedad proyecta que sus ingresos a partir de la terminación del proyecto, se verán incrementados en más de 5 millones de pesos por año.

Por último, la Sociedad ha solicitado y obtenido por parte de la Corporación Antiguo Puerto Madero S.A. la extensión en el plazo para construir en los predios de propiedad de BARSA, ARSA y BATFCSA hasta agosto de 2005, fecha en la cual, el Directorio estima que se habrá de estabilizar la economía del país y en consecuencia los mercados se encontrarán mas necesitados de espacios de oficinas en alquiler.

Buenos Aires,

29 de julio de 2002

EL DIRECTORIO

MOISES KHAFIF

Presidente

INFORME DE REVISION LIMITADA

DE ESTADOS CONTABLES

DE PERIODOS INTERMEDIOS

A los Señores Directores de

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA:

I. Hemos efectuado una revisión limitada del balance general de RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA al 31 de mayo de 2002 y de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de origen y aplicación de fondos por el período de tres meses terminado en esa fecha. Dichos estados contables son responsabilidad de la Dirección de la Sociedad.

II. Los estados contables de RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA al 31 de mayo de 2001, presentados con fines comparativos, fueron revisados por Pistrelli, Díaz y Asociados Sociedad Civil, en su carácter de firma miembro de Andersen. Dicha revisión culminó con su informe de revisión limitada de fecha 10 de julio de 2001.

III. Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en Argentina para la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios. Dicha revisión consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de esta revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión.

IV. Como se describe en la nota 7 a los estados contables adjuntos, durante este año se implementó en el país un profundo cambio del modelo económico y de la Ley de Convertibilidad vigente desde el mes de marzo de 1991. Las principales consecuencias del conjunto de medidas adoptadas por el Gobierno Nacional y detalladas en la mencionada nota son: (a) la devaluación del peso argentino respecto del dólar estadounidense y la pesificación de ciertos activos y pasivos en moneda extranjera mantenidos en el país, (b) la pesificación de las tarifas de servicios públicos anteriormente pactadas en dólares y su posterior renegociación caso por caso, (c) el incumplimiento de los pagos de la deuda pública externa, (d) la introducción de restricciones al retiro de fondos depositados en las instituciones financieras, (e) la restricción a realizar transferencias al exterior en concepto de servicios de capital de préstamos financieros y de distribución de dividendos sin la previa autorización del Banco Central de la República Argentina y (f) el incremento de los precios internos. La evolución futura de la crisis económica podría requerir de medidas adicionales por parte del Gobierno Nacional. Los estados contables adjuntos deben ser leídos teniendo en cuenta las cuestiones previamente mencionadas.

V. Basados en nuestra revisión, no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación importante que deba hacerse a los estados contables mencionados en el párrafo I, para que los mismos estén presentados de conformidad con la ley de Sociedades Comerciales, las normas pertinentes de la Comisión Nacional de Valores y las normas contables profesionales vigentes en Argentina.

VI. Nuestra revisión fue efectuada, primordialmente, con el propósito de expresar una manifestación limitada sobre los estados contables mencionados en el párrafo I. La información al 31 de mayo de 2002 contenida en la sección "Síntesis de los estados contables de RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA por los períodos de tres meses terminados el 31 de mayo de 2002, 2001, 2000, 1999 y 1998" (la “Síntesis”), de la Reseña Informativa, no es requerida por las normas contables profesionales en Argentina y es presentada por la Sociedad para cumplimentar la Resolución General N° 368 de la Comisión Nacional de Valores. La información al 31 de mayo de 2002 contenida en la sección mencionada precedentemente de la Reseña Informativa es responsabilidad de la Dirección de la Sociedad. Dicha información también ha estado sujeta a las indagaciones y procedimientos analíticos aplicados en nuestra revisión limitada de los estados contables al 31 de mayo de 2002 (adjuntos). Basados en nuestra revisión, no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación importante que deba hacerse a dicha información.

VII. La información al 31 de mayo de 2001, 2000, 1999 y 1998 y por los períodos de tres meses terminados en esas fechas contenida en la Síntesis de la Reseña Informativa de los estados contables de RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA fue revisada por Pistrelli, Díaz y Asociados Sociedad Civil, en su carácter de firma miembro de Andersen y cubierta en sus informes de revisión limitada de fechas 10 de julio de 2001, 30 de junio de 2000, 5 de julio de 1999 y 3 de julio de 1998, respectivamente.

VIII. En cumplimiento de disposiciones legales vigentes y de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires informamos que:

Los estados contables adjuntos han sido preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con la Ley de Sociedades Comerciales y las normas pertinentes de la Comisión Nacional de Valores y se encuentran asentados en el libro de Inventarios y Balances. Dichos estados surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.
3 -
Al 31 de mayo de 2002, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $3.064, no siendo exigible a esa fecha.

Buenos Aires, PISTRELLI, DIAZ Y ASOCIADOS S.R.L.

29 de julio de 2002 C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 8

MARIANA FILAS

Socio

Contador Público U.N.L.Z.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 221 - F° 101

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

Av. Corrientes 447 - Piso 5° - Capital Federal

EJERCICIOS ECONOMICOS N° 35 Y 34 INICIADOS EL 1° DE MARZO DE 2002 Y 2001

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MAYO DE 2002 Y 2001

Actividad principal de la Sociedad: Adquisición, construcción, arrendamiento y compraventa de inmuebles para oficinas y/o viviendas, como así también actividades de financiación de ventas de dichos inmuebles.

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:

Del contrato social: 23 de junio de 1969.
De la última modificación del estatuto: 22 de septiembre de 1999.

Número de Registro en la Inspección General de Justicia: 28.194.

Fecha de finalización del contrato social: 23 de junio de 2068.

COMPOSICION DEL CAPITAL (Nota 4.II)

(Expresado en pesos)



Características de las acciones		Suscripto, emitido, inscripto e integrado

Ordinarias, nominativas, de valor nominal 1 cada una:

* Clase A de 5 votos		21.600.000
* Clase B de 1 voto		28.400.000
		----------------
		50.000.000
		=========

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

BALANCES GENERALES AL 31 DE MAYO DE 2002 Y 2001

(Expresados en pesos -- Nota 2.II)

	2002	2001
ACTIVO CORRIENTE

Caja y bancos	114.368	97.699
Inversiones (Anexo C)	404.920	9.116.893
Deudores por ventas y alquileres (Nota 3.a)	172.472	117.493
Otros créditos (Nota 3.b)	1.891.816	2.156.796
	-------------------	-------------------
Total del activo corriente	2.583.576	11.488.881
	-------------------	-------------------
ACTIVO NO CORRIENTE

Otros créditos (Nota 3.b)	4.054.818	9.067.911
Inversiones (Anexo C)	10.464.525	10.167.839
Bienes de uso (Anexo A)	151.154.014	145.522.141
Activos intangibles -- Cargos diferidos (Anexo B)	3.901.022	393.912
	-------------------	-------------------
Total del activo no corriente	169.574.379	165.151.803
	-------------------	-------------------
Total del activo	172.157.955	176.640.684
	===========	===========
PASIVO CORRIENTE

Cuentas a pagar -- Proveedores	779.118	1.614.425
Préstamos (Nota 3.c)	148.159	1.969.216
Cargas sociales y fiscales (Nota 3.d)	309.392	639.369
Otros pasivos (Nota 3.e)	770.396	2.014.564
	-------------------	-------------------
Total del pasivo corriente	2.007.065	6.237.574
	-------------------	-------------------
PASIVO NO CORRIENTE

Cuentas a pagar -- Proveedores	-	1.121.029
Préstamos (Nota 3.c)	117.858.175	54.230.999
Cargas sociales y fiscales	-	87.833
Otros pasivos	4.904.963	124.370
	-------------------	-------------------
Total del pasivo no corriente	122.763.138	55.564.231
	-------------------	-------------------
Total del pasivo	124.770.203	61.801.805

PATRIMONIO NETO (Según estados respectivos)	47.387.752	114.838.879
	-------------------	-------------------
Total del pasivo y patrimonio neto	172.157.955	176.640.684
	===========	===========

Las notas 1 a 7 y los estados complementarios (Anexos A, B, C, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

ESTADOS DE RESULTADOS

POR LOS PERIODOS DE TRES MESES TERMINADOS

EL 31 DE MAYO DE 2002 Y 2001

(Expresados en pesos – Nota 2.II)


	2002	2001

INGRESOS POR ALQUILERES, netos (Nota 3.f)	2.047.928	2.809.753

COSTO DE ALQUILERES (Anexo H)	(1.601.420)	(702.514)
	----------------	---------------
Utilidad bruta	446.508	2.107.239

GASTOS DE ADMINISTRACION (Anexo H)	(328.793)	(585.684)

GASTOS DE COMERCIALIZACION (Anexo H)	(8.682)	(23.321)

RESULTADO DE INVERSIONES PERMANENTES (Anexo C)	2.676.186	-

OTROS (EGRESOS) INGRESOS, netos	(4.711)	293.567

RESULTADOS FINANCIEROS Y POR TENENCIA, netos (Nota 3.g)	(14.083.655)	(850.407)
	---------------	---------------
(Pérdida) Utilidad neta del período	(11.303.147)	941.394
	=========	========

Las notas 1 a 7 y los estados complementarios (Anexos A, B, C, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

ESTADOS DE EVOLUCION DEL PATRIMONIO NETO

POR LOS PERIODOS DE TRES MESES TERMINADOS

EL 31 DE MAYO DE 2002 Y 2001

(Expresados en pesos – Nota 2.II)


	2002					2001
			Resultados acumulados
	Aportes de los propietarios		Ganancias reservadas
	Capital social --Valor nominal	Ajuste de capital	Reserva legal	Resultados no asignados	Total	Total

Saldos al inicio del ejercicio	50.000.000	26.132.068	4.045.208	(46.150.940)	34.026.336	113.897.485

Modificación de saldo inicial por cambio en los criterios contables (Nota 2.II)	-	14.252.931	757.316	9.654.316	24.664.563	-
	----------------	--------------	--------------	----------------	----------------	----------------
Saldos modificados	50.000.000	40.384.999	4.802.524	(36.496.624)	58.690.899	113.897.485


(Pérdida) Utilidad neta del período	-	-	-	(11.303.147)	(11.303.147)	941.394
	----------------	--------------	--------------	----------------	----------------	----------------
Saldos al cierre del período	50.000.000	40.384.999	4.802.524	(47.799.771)	47.387.752	114.838.879
	=========	========	========	=========	=========	==========

Las notas 1 a 7 y los estados complementarios (Anexos A, B, C, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

ESTADOS DE ORIGEN Y APLICACION DE FONDOS (1)

POR LOS PERIODOS DE TRES MESES TERMINADOS

EL 31 DE MAYO DE 2002 Y 2001

(Expresados en pesos – Nota 2.II)


	2002	2001
FONDOS GENERADOS POR (APLICADOS A) LAS OPERACIONES:

* (Pérdida) Utilidad neta del período	(11.303.147)	941.394
* Ajustes para conciliar la (pérdida) utilidad neta del período con los fondos netos generados por las operaciones:
* Resultado de inversiones permanentes	(2.676.186)	-
* Amortización de activos intangibles	113.220	35.811
* Depreciación de bienes de uso	774.233	455.557
* Diferencia de cambio	44.645.494	-
* Resultado por exposición a la inflación	(35.376.031)	-
* (Aumento) Disminución de deudores por ventas y alquileres	(40.822)	126.197
* (Aumento) de otros créditos	(66.004)	(642.073)
* (Disminución) Aumento de cuentas a pagar	(143.543)	108.175
* Aumento (Disminución) de cargas sociales y fiscales	100.848	(512.481)
* (Disminución) Aumento de otros pasivos	(162.878)	442.348
* Aumento de intereses a pagar	3.210.177	-
	---------------	---------------
Fondos netos (aplicados a) generados por las operaciones	(924.639)	954.928
	---------------	---------------
FONDOS GENERADOS POR (APLICADOS A) LAS ACTIVIDADES DE INVERSION:

* Adquisición de bienes de uso	-	(7.053.969)
* Aportes irrevocables en sociedades bajo control conjunto	(689.172)	(58.671)
	---------------	---------------
Fondos aplicados a las actividades de inversión	(689.172)	(7.112.640)
	---------------	---------------
FONDOS GENERADOS POR (APLICADOS A) LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION:

* Aportes de los accionistas	-	225.961
* Obtención neta de préstamos a corto plazo	1.794.000	805.817
	---------------	---------------
Fondos generados por las actividades de financiación	1.794.000	1.031.778
	---------------	---------------
Aumento (Disminución) neta de los fondos	180.189	(5.125.934)
Fondos al inicio del ejercicio	339.099	14.340.526
	---------------	---------------
Fondos al cierre del período	519.288	9.214.592
	========	========

“Caja y bancos más inversiones de muy rápida conversión en efectivo” (colocaciones originales con plazo menor a tres meses).

Las notas 1 a 7 y los estados complementarios (Anexos A, B, C, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES

AL 31 DE MAYO DE 2002 Y 2001

(Cifras expresadas en pesos -- Nota 2.II)

ACTIVIDAD PRINCIPAL DE LA SOCIEDAD

La Sociedad tiene como actividad principal el desarrollo integral de proyectos inmobiliarios para su venta y/o alquiler. Al 31 de mayo de 2002, los principales emprendimientos son los siguientes:

Emprendimientos de inversión y renta
Centro Comercial 555

Inmueble ubicado con frente a las calles Gutiérrez, República Arabe Siria y Cabello de esta Capital, con trece módulos destinados a comercios minoristas, los cuales se encuentran alquilados casi en su totalidad a la fecha de emisión de los presentes estados contables. En las plantas de primer y segundo piso se desarrolla un garage con 250 cocheras que la Sociedad ha dado en alquiler a un operador de garages.

Edificio “Plaza San Martín”

Edificio de oficinas de once plantas y tres subsuelos ubicado en la calle Arenales 707 de esta Capital, del cual la Sociedad es propietaria de aproximadamente un 78% (nueve pisos y 143 cocheras). Asimismo, ocho de los pisos del edificio de su propiedad se encuentran alquilados a la fecha de emisión de los presentes estados contables, teniendo los contratos de locación una duración promedio de 4 años.

Proyecto Inmobiliario -- Florida 343 – San Martín 344

Incluye los siguientes emprendimientos:

Edificio para uso comercial de aproximadamente 1.200 m2.
Torre de oficinas con frente a la calle San Martín 344 de esta Capital, con un total de 29 plantas sobre nivel cero.
Centro comercial anexo con frente a ambas calles en etapa de reciclaje.
7 -

La Sociedad finalizó durante el mes de agosto de 2001 la construcción del edificio en torre orientado al mercado de oficinas. El mismo tiene una superficie total de aproximadamente 46.450 m2 y está dotado de tecnología de última generación con los elementos necesarios para conformar un complejo inteligente, con mínimos gastos operativos y bajo costo de mantenimiento.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Sociedad alquiló seis pisos de los veintinueve.

Participaciones en sociedades

Sociedades bajo control conjunto -- Buenos Aires Realty S.A., Buenos Aires Trade and Finance Center S.A. y Argentine Realty S.A.

El valor total de dicha operación ascendió a dólares estadounidenses 31.183.993 de los cuales Raghsa Sociedad Anónima e IRSA han cancelado cada uno dólares estadounidenses 4.677.599 con fecha 9 de septiembre de 1999. El saldo de precio de dólares estadounidenses 21.828.795 debería ser cancelado en partes iguales por Raghsa Sociedad Anónima e IRSA el 9 de diciembre de 2002. Dicho importe incluía intereses por dólares estadounidenses 5.867.768 (dicho importe no incluye el impuesto al valor agregado).

Con fecha 27 de mayo de 2002, la Sociedad conjuntamente con la Corporación Antiguo Puerto Madero S.A. e IRSA, subscribieron un acuerdo por el cual acordaron la pesificación de la deuda, la eliminación del ajuste por aplicación del “coeficiente de estabilización de referencia” (“CER”) y la cancelación de la misma a dicha fecha en nueve cuotas mensuales (abonando la primera al momento de la suscripción del acuerdo y la última con fecha 9 de diciembre de 2002). El monto total a pagar asciende a 15.961.027 en concepto de capital y 6.587.937 en concepto de intereses y el correspondiente impuesto al valor agregado.

Dichas fracciones poseen una superficie de aproximadamente 2,1 hectáreas con una superficie constructiva de aproximadamente 126.000 m2.

Durante el mes de abril de 2001, la Sociedad firmó un acuerdo preliminar con IRSA para redistribuir las participaciones en las sociedades mencionadas. Asimismo, durante los meses de noviembre de 2001 y mayo de 2002, la Sociedad e IRSA firmaron nuevos acuerdos complementarios del anterior de modo tal que la Sociedad resultará propietaria de un 50% de la tierra correspondiente a la manzana 5M y de la deuda correspondiente a la adquisición de la misma. Como resultado de la redistribución mencionada y de la permuta de acciones a realizar, la Sociedad será titular de la totalidad de Argentine Realty S.A. y Buenos Aires Realty S.A y dejará de ser accionista de Buenos Aires Trade and Finance Center S.A.

8 -
BASES DE PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES
Normas profesionales aplicables

La Sociedad ha confeccionado los presentes estados contables de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en Argentina, y considerando las disposiciones de la Comisión Nacional de Valores (CNV).

Con fecha 21 de diciembre de 2001, el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CPCECABA) aprobó nuevas normas contables profesionales (las RT N° 16 a 19 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) con ciertos cambios) que introducen modificaciones a las actualmente vigentes en cuanto a criterios de valuación de activos y pasivos, tratamiento de cuestiones especiales antes no contempladas y nuevos requerimientos de exposición a los fines de la preparación de los estados contables. Las mismas serán de aplicación obligatoria para los ejercicios económicos que se inicien a partir del 1 de julio de 2002 y una vez que sean aprobadas por la CNV.

Entre otras cuestiones, las nuevas normas contables establecen: i) prohibiciones expresas de activación de ciertos cargos diferidos y normas de transición para el tratamiento contable de activos intangibles registrados al inicio de su aplicación y que no califican como tales bajo las mismas, ii) la aplicación obligatoria del método de impuesto diferido así como la medición de los saldos de activos y pasivos diferidos sobre bases descontadas, iii) cambios en la frecuencia y metodología para la comparación de los activos con sus valores recuperables, iv) cambios en la activación de costos financieros provenientes del capital de terceros con procesos prolongados de producción o construcción, y v) utilización de valores descontados para la medición de ciertos créditos y pasivos. El efecto de la aplicación de las nuevas normas contables podría afectar los resultados de ejercicios anteriores.

Los efectos derivados de la aplicación de las nuevas normas sobre los estados contables de la Sociedad no han sido evaluados a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

Reexpresión a moneda constante

Los estados contables al 31 de mayo de 2002 y los saldos al 31 de mayo de 2001, que se presentan en forma comparativa han sido expresados en moneda constante de la fecha de cierre del presente período de acuerdo con el método de reexpresión en moneda constante establecido por la Resolución Técnica (RT) N° 6 de la FACPCE, con las siguientes modalidades:

las mediciones contables reexpresadas por el cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 31 de agosto de 1995, como las que tengan fecha de origen incluidas entre dicha fecha y el 31 de diciembre de 2001 inclusive, se considerarán expresadas en moneda de esta última fecha;
el método de reexpresión se aplicará con efectos a partir del 1° de enero de 2002;
el índice a aplicar es el resultante de las mediciones del índice de precios internos al por mayor (IPIM) del INDEC.

El efecto de la reexpresión correspondiente a los meses de enero y febrero de 2002 ha sido expuesto como ajuste a los saldos al inicio del ejercicio, lo que representó un aumento del saldo de la cuenta “Capital social – Ajuste de capital” de 14.252.931, un aumento del saldo de la cuenta “Reserva legal” de 757.316 y un aumento de los “Resultados no asignados” de 9.654.316.

9 -
Criterios de valuación

Los principales criterios de valuación utilizados para la preparación de los estados contables fueron los siguientes:

Caja y bancos, deudores por ventas y alquileres, otros créditos y pasivos:
En moneda nacional: a su valor nominal.
En moneda extranjera: a su valor nominal en moneda extranjera convertido al tipo de cambio vigente al cierre de cada período para la liquidación de estas operaciones. Las diferencias de cambio fueron imputadas a los resultados del período.

A los créditos y deudas se les han agregado o deducido, según corresponda, los resultados financieros pertinentes hasta el cierre de cada período. Los componentes financieros implícitos significativos han sido segregados, de corresponder, de los saldos de activos y pasivos e ingresos y gastos.

Los deudores por ventas y alquileres, se encuentran regularizados por una previsión para deudores de dudoso cobro, la cual se ha constituido para adecuar la valuación de dichos créditos. Esta previsión cubre ciertos deudores que presentan índices de incobrabilidad, en base a un análisis individual de los mismos que realiza la Dirección de la Sociedad.

Inversiones:
Corrientes:
Colocaciones transitorias en instituciones financieras:
En moneda nacional: a su valor nominal más los intereses devengados hasta la fecha de cierre de cada período.
Títulos emitidos en serie con cotización y acciones:
En moneda nacional: a la cotización vigente al cierre de cada período, neta de los gastos estimados de venta.
En moneda extranjera: a la cotización vigente al cierre de cada período, neta de los gastos estimados de venta, convertida al tipo de cambio vigente a dichas fechas para la liquidación de estas operaciones. Las diferencias de cambio fueron imputadas a los resultados del período.
En moneda extranjera: a su valor nominal en moneda extranjera, más los intereses devengados a la fecha de cierre de cada período, convertidos a los tipos de cambio vigentes a dichas fechas para la liquidación de estas operaciones. Las diferencias de cambio fueron imputadas a los resultados del ejercicio.
10 -
No corrientes – Acciones – Participaciones en sociedades Art. 33 - Ley N° 19.550: comprende la participación en las sociedades detalladas en el Anexo C.

Al 31 de mayo de 2002 y 2001, las participaciones en Buenos Aires Realty S.A., Buenos Aires Trade and Finance Center S.A. y Argentine Realty S.A. han sido valuadas a su valor patrimonial proporcional, calculado en base a estados contables de dichas sociedades al 31 de marzo de 2002 y 2001.

En la determinación del valor patrimonial proporcional se han considerado, de corresponder, las transacciones significativas sobre las que la Sociedad ha tomado conocimiento, producidas entre el 31 de marzo de 2002 y 2001 y el 31 de mayo de 2002 y 2001, fechas de cierre de los estados contables de la Sociedad.

Bienes de uso: a su costo de adquisición o construcción más, de corresponder, los resultados financieros netos acumulados generados durante el período de construcción y menos las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas por el método de la línea recta, en función a los meses de vida útil estimada para cada categoría de bienes. El valor de los bienes de uso, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable.
Activos intangibles -- Cargos diferidos: corresponden a comisiones y gastos relacionados con la emisión de obligaciones negociables descripta en la nota 5. Han sido valuados a su valor de costo menos las correspondientes amortizaciones acumuladas. La amortización de estos gastos se efectúa a partir de la fecha de emisión de las obligaciones negociables y en el plazo previsto para el rescate de las mismas.
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta: la Sociedad determina el cargo contable por el impuesto a las ganancias aplicando la tasa vigente del treinta y cinco por ciento sobre la utilidad impositiva estimada del ejercicio, sin considerar el efecto de las diferencias temporarias entre el resultado contable y el impositivo.

La Ley N° 25.063, publicada en el Boletín Oficial el 30 de diciembre de 1998, ha establecido el impuesto a la ganancia mínima presunta para los ejercicios que cierren con posterioridad a dicha fecha y por el término de diez ejercicios anuales. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias, dado que, mientras este último grava la utilidad impositiva del ejercicio, el impuesto a la ganancia mínima presunta constituye una imposición mínima que grava la renta potencial de ciertos activos productivos a la tasa del uno por ciento, de modo que la obligación fiscal de la Sociedad coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá
computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

Al 31 de mayo de 2002, la Sociedad ha estimado la existencia de quebranto impositivo en el impuesto a las ganancias. Asimismo, de acuerdo con lo mencionado en la nota 6, la Sociedad se encuentra exenta del impuesto a la ganancia mínima presunta por el ejercicio que termina el 28 de febrero de 2003.

11 -

Al 31 de mayo de 2001, la Sociedad ha estimado la existencia de quebranto impositivo en el impuesto a las ganancias y ha determinado un importe en concepto de impuesto a la ganancia mínima presunta de 235.344, el cual fue activado en el rubro “Otros créditos corrientes”.

Adicionalmente, según lo establece la Ley N° 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Régimen cambiario descripta en la Nota 7, la pérdida resultante de la aplicación del nuevo tipo de cambio sobre la posición neta de activos y pasivos en moneda extranjera al 6 de enero de 2002, será deducible en el impuesto a las ganancias a razón de un 20% anual durante los 5 ejercicios cerrados con posterioridad a la fecha de vigencia de la ley.

Cuentas del patrimonio neto: se encuentran reexpresadas de acuerdo con el criterio mencionado en el apartado II de la presente nota, excepto la cuenta “Capital social – Valor nominal”, la cual se ha mantenido por su valor de origen. El ajuste derivado de su reexpresión a moneda constante se expone en la cuenta “Capital social – Ajuste del capital”.
Cuentas del estado de resultados:
Las cuentas que acumulan operaciones monetarias por el período de tres meses terminado el 31 de mayo de 2002 se reexpresaron aplicando a los importes originales, los coeficientes correspondientes al mes de devengamiento, de acuerdo con el criterio mencionado en el apartado II de la presente nota. Las cuentas que acumulan operaciones monetarias por el período de tres meses terminado el 31 de mayo de 2001 se computaron a su valor nominal.
Los cargos por consumos de activos no monetarios, valuados al costo, se computaron en función de los importes ajustados de dichos activos, de acuerdo con el criterio mencionado en el apartado II de la presente nota.
El resultado de inversiones permanentes fue calculado de acuerdo con el método del valor patrimonial proporcional según se indica en el inciso b) del presente apartado.
Bajo la denominación de resultados financieros y por tenencia se exponen, los ingresos y gastos financieros nominales, la amortización de cargos diferidos, las diferencias de cambio generadas por los activos y pasivos en moneda extranjera, el resultado por tenencia y compra-venta de títulos emitidos en serie y acciones y el resultado por exposición a la inflación generado por los activos y pasivos monetarios. Los intereses generados por pasivos al 31 de mayo de 2001 se encuentran netos de los costos financieros activados, según se describe en el inciso c) del presente apartado.
Métodos de reconocimiento de ingresos por alquiler de inmuebles: en el mes de su devengamiento.
12 -
DETALLE DE LOS PRINCIPALES RUBROS

Los principales rubros de los estados contables de la Sociedad se componen de los siguientes conceptos:


	2002		2001

Deudores por ventas y alquileres:


Corrientes:

Alquiler de inmuebles	174.969	118.146
Le Parc Residential Tower	12.344	26.175
	------------	--------------
	187.313	144.321

Menos: Previsión para deudores de dudoso cobro (Anexo E)	(14.841)	(26.828)
	------------	--------------
	172.472	117.493
	=======	========

Otros créditos:


Corrientes:

Anticipos y retenciones de impuesto a las ganancias		597.441		172.711
I.V.A. – Crédito fiscal		313.972		-
Accionistas		505.283		903.850
Honorarios pagados por anticipado		204.595		-
Hipotecas a cobrar		-		796.713
Impuesto a la ganancia mínima presunta		-		235.344
Diversos		270.525		48.178
		--------------		---------------
		1.891.816		2.156.796
		========		========
No corrientes:

I.V.A. - Crédito fiscal	4.041.699		7.785.543
Accionistas	-		903.850
Hipotecas a cobrar	-		355.289
Diversos	13.119		23.229
	--------------		--------------
	4.054.818		9.067.911
	========		========

Préstamos:


Corrientes:

Obligaciones negociables (Nota 5)	148.159	51.971
Commercial Bank of New York	-	1.917.245
	----------------	----------------
	148.159	1.969.216
	=========	=========
No corrientes:

Obligaciones negociables (Nota 5)	117.858.175	54.230.999
	=========	=========

13 -


	2002		2001

Cargas sociales y fiscales corrientes:


Alumbrado, barrido y limpieza	275.298		150.567
Impuesto a los ingresos brutos	21.446		68.586
Impuesto al endeudamiento financiero	-		160.301
Impuesto a la ganancia mínima presunta	-		158.826
Diversos	12.648		101.089
		--------------------		-------------------
	309.392		639.369
	========		========

Otros pasivos corrientes:


Fondos de reparo	643.682		1.928.731
Depósitos en garantía	70.950		-
Diversos	55.764		85.833
		--------------------		-------------------
	770.396		2.014.564
	========		========


	Ganancia (Pérdida)
	2002		2001

Ingresos por alquileres, netos:


Alquiler de inmuebles	2.105.333	2.896.653
Impuesto a los ingresos brutos	(57.405)	(86.900)
	----------------------	-------------------
	2.047.928	2.809.753
	=========	=========

Resultados financieros y por tenencia, netos:


* Generados por activos:

Resultado por tenencia y compra-venta de títulos emitidos en serie y acciones	-	(320.568)
Intereses ganados	86.465	36.698
Resultado por exposición a la inflación	(3.442.290)	-
Diferencias de cambio	135.960	-
	----------------------	-------------------
Subtotal – Generados por activos	(3.219.865)	(283.870)
	----------------------	-------------------

* Generados por pasivos:

Intereses perdidos (neto de 1.201.126 activados en bienes de uso al 2001)	(4.492.700)	(417.006)
Amortización de cargos diferidos	(113.220)	(35.811)
Diferencias de cambio	(44.675.295)	-
Resultado por exposición a la inflación	38.421.797	-
Otros egresos financieros, netos	(4.372)	(113.720)
	----------------------	-------------------
Subtotal – Generados por pasivos	(10.863.790)	(566.537)
	----------------------	-------------------
	(14.083.655)	(850.407)
	=========	========

14 -
COMPOSICION ACCIONARIA Y EVOLUCION DEL CAPITAL SOCIAL
Composición accionaria

Al 31 de mayo de 2002, la composición accionaria y la participación en la voluntad social de la Sociedad es la siguiente:


	% sobre el capital social	% sobre la voluntad social

Moisés Khafif	98,35%	99,25%
Gloria Btesh de Khafif	1,65%	0,75%
	------------	------------
	100,00%	100,00%
	=======	=======

Durante la vigencia de las obligaciones negociables descriptas en la nota 5 y bajo el Convenio de Fideicomiso, el Sr. Moisés Khafif no podrá dejar de poseer la titularidad, exenta de todo gravamen y derecho de cualquier índole, de las acciones que oportunamente se requieran para ejercer el control de la Sociedad.

Evolución del capital social


	31/05/02	28/02/02	28/02/01	29/02/00

Emitido	50.000.000	50.000.000	50.000.000	43.500.000
Suscripto	50.000.000	50.000.000	50.000.000	43.500.000
Inscripto	50.000.000	50.000.000	48.875.000	43.500.000
Integrado	50.000.000	50.000.000	48.875.000	43.500.000

EMISION DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES
Obligaciones negociables por US$30.000.000

La Sociedad mantenía emitidas al 31 de mayo de 2001 obligaciones negociables por un monto de 30.000.000 de dólares estadounidenses.

Dichas obligaciones negociables tenían vencimiento, la mitad del monto de capital el 28 de febrero de 2003 y el saldo del monto de capital el 28 de febrero de 2004 y devengaban un interés del 11,50% nominal anual pagadero en forma trimestral por plazo vencido el 28 de mayo, 28 de agosto, 28 de noviembre y 28 de febrero de cada año. Las mismas habían sido colocadas por oferta pública en la República Argentina bajo el régimen de la Ley N° 23.576.

Durante el mes de julio de 2001, la Sociedad canjeó dichas obligaciones negociables por las obligaciones negociables mencionadas en el apartado siguiente, habiendo decidido el Directorio el retiro de la oferta pública y la cancelación de autorización de cotización de las mismas con fecha 4 de julio
de 2001.

15 -
Programa global de emisión de obligaciones negociables hasta US$100.000.000

Con fecha 17 de octubre de 2000, la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria Unánime de Accionistas de Raghsa Sociedad Anónima decidió la creación de un Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables conforme al régimen de la Ley N° 23.576, a ser colocadas mediante oferta pública por un monto de hasta 100.000.000 de dólares estadounidenses (el “Programa”). Dicho Programa fue aprobado por la Resolución Nº 13.743 de la C.N.V. de fecha 22 de febrero de 2001.

Durante el mes de junio de 2001, el Directorio aprobó la emisión de la primera serie de obligaciones negociables bajo el Programa. Las principales condiciones de dicha emisión son las siguientes:

La Sociedad emitió dichas obligaciones negociables por un monto de 32.494.000 de dólares estadounidenses (los “Títulos”).

El capital será cancelado en tres cuotas iguales y consecutivas de US$10.831.333 cada una con vencimiento el 28 de febrero de 2010, 2011 y 2012. Los títulos devengarán una tasa de interés del 15,50% nominal anual pagadero en forma trimestral por plazo vencido el 28 de mayo, 28 de agosto, 28 de noviembre y 28 de febrero de cada año. Dichos títulos fueron emitidos con un descuento de emisión del 6%. Los mismos fueron colocados por oferta pública en la República Argentina bajo el régimen de la Ley N° 23.576. La emisión de los Títulos fue inscripta en la Inspección General de Justicia.

Como consecuencia de la mencionada emisión de los Títulos, la Sociedad asumió, bajo el Convenio de Fideicomiso, los siguientes compromisos:

No mantener un índice de endeudamiento (“Deuda/Patrimonio Neto”), calculado de acuerdo con lo establecido en el Convenio de Fideicomiso superior a 1,6 durante toda la vigencia de los Títulos.
No realizar ningún “pago restringido” que provoque que el índice de endeudamiento supere el límite establecido. Según se utiliza en el Convenio de Fideicomiso “pago restringido” significa, entre otros, cualquier pago de dividendos ya sea en efectivo o bienes, cualquier pago otorgado en razón de la compra, rescate, retiro o adquisición de las acciones de la Sociedad o cualquier préstamo o transferencia de fondos, títulos valores o bienes a cualquier funcionario, director o empleado de la Sociedad.
No realizar modificaciones al estatuto que puedan resultar en una reducción del capital social de la Sociedad, tornar imposible para la Sociedad cumplir con las obligaciones respecto de los Títulos o provocar efectos adversos para los tenedores de los mismos.
No cambiar la naturaleza de su negocio u operaciones conforme a lo establecido en los estatutos sociales vigentes a la fecha.
No realizar actos que resulten en la reorganización societaria (fusión, escisión, etc.) de la Sociedad o cualquiera de sus subsidiarias salvo que se cumplan las condiciones establecidas en el Suplemento de Precio.
No asumir garantías sobre la base de derechos reales sobre ninguna propiedad o activo de la Sociedad o cualquiera de sus subsidiarias, salvo en los casos permitidos por el Convenio.

En caso de incumplimiento de cualesquiera de los compromisos asumidos por la Sociedad, cualquier obligacionista respecto de su Título o el Fiduciario respecto de todos los Títulos, podrán declarar que el capital de dicho Título, o de todos los Títulos, según corresponda, sea pagadero y exigible y, en consecuencia, exigir la devolución del capital impago más los intereses devengados sobre el mismo y cualesquiera monto adicional resultante.

16 -

Con fecha 21 de mayo de 2002 la Asamblea de Obligacionistas dispuso la modificación de ciertas obligaciones establecidas en la emisión anteriormente mencionada. En tal concepto, la Asamblea de Obligacionistas aprobó:

la reducción en forma temporaria, por un plazo máximo de doce trimestres (es decir, hasta el 28 de febrero de 2005), en hasta un 11% anual, de la tasa de interés aplicable a la Sociedad en relación a su obligación de pagar los servicios de interés en forma trimestral, a razón del 15,5% anual. De esta manera, la Sociedad queda autorizada a pagar intereses sobre el capital adeudado calculándolo entre un mínimo de 4,50% anual y la tasa originalmente convenida del 15,50%. Asimismo, si la Sociedad optara por pagar un porcentaje menor a la tasa original (15,50% anual), la diferencia entre el importe de interés calculado a dicha tasa y el importe realmente pagado en cada oportunidad, calculado en base a la tasa de interés por la que la Sociedad ejerza su opción, será acumulado trimestralmente y devengarán intereses a una tasa de interés del 15,50% nominal anual. A la finalización del período de doce trimestres, la Sociedad deberá efectuar el pago total de los intereses acumulados con más los intereses que fueran devengados y acumulados sobre los mismos, pudiendo en cualquier momento la Sociedad cancelarlos anticipadamente en forma total o parcial;
suprimir el índice de endeudamiento (“Deuda/Parimonio Neto”) comprometiéndose a no disponer ni gravar uno de los principales activos de la Sociedad como resulta ser el Edificio de Plaza San Martín.

Con fecha 28 de mayo de 2002, la Sociedad canceló los intereses correspondientes al trimestre finalizado el 31 de mayo de 2002, calculados a una tasa del 4,50%, por un monto total de dólares estadounidenses 365.578. Consecuentemente, la Sociedad acumuló intereses por un monto de dólares estadounidenses 893.585, ascendiendo la deuda relacionada con los Títulos al 31 de mayo de 2002 a dólares estadounidenses 33.387.585.

CONVENIO DE COMPETITIVIDAD PARA EL SECTOR CONSTRUCCIONES

Con fecha 14 de agosto de 2001, el Gobierno Nacional, los Gobiernos Provinciales, el Gobierno de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, la Cámara Argentina de la Construcción, en su carácter de representante de la industria de la construcción y la Unión Obrera de la Construcción de la República Argentina, en su carácter de representante de los trabajadores de la industria de la construcción, firmaron un convenio para mejorar la competitividad y promover la generación de empleo en la industria de la construcción, (el “Convenio”) por medio del cual los sujetos comprendidos en el mismo gozarán, entre otros, de los siguientes beneficios:

Exención del impuesto sobre los intereses pagados y el costo financiero del endeudamiento empresario,
Exención del impuesto a la ganancia mínima presunta,
Cómputo como crédito fiscal en el impuesto al valor agregado de los montos abonados en concepto de contribuciones patronales sobre la nómina salarial con destino al Sistema Unico de la Seguridad Social.

La exención mencionada en el inciso a) y el cómputo como crédito fiscal mencionado en el inciso c) tendrán efectos a partir del día siguiente, inclusive, al de publicación en el Boletín Oficial de la nómina en la que se encuentra incluido el beneficiario.

17 -

La exención mencionada en el inciso b) tendrá efectos para los ejercicios fiscales que cierren a partir del día siguiente, inclusive, al de publicación en el Boletín Oficial de la nómina en la que se encuentra incluido el beneficiario.

La publicación en el Boletín Oficial de la Sociedad como beneficiaria se produjo el 28 de septiembre de 2001 y los efectos del Convenio finalizarán el 30 de junio de 2002. Con fecha 15 de julio de 2002, la Sociedad fue reempadronada, extendiéndose la vigencia de los beneficios del Convenio hasta el 31 de marzo de 2003.

Mediante el Decreto N° 1676/2001 el Poder Ejecutivo Nacional dispuso dejar sin efecto hasta el 31 de marzo de 2003, inclusive, el cómputo como crédito fiscal en el impuesto al valor agregado de los montos abonados en concepto de contribuciones patronales sobre la nómina salarial devengadas a partir del 1° de diciembre de 2001, inclusive con destino al Sistema Unico de la Seguridad Social.

EFECTOS DE LA DEVALUACION DEL PESO ARGENTINO Y DE OTRAS MODIFICACIONES A LA NORMATIVA ECONOMICA

A partir de comienzos de diciembre de 2001, las autoridades nacionales implementaron diversas medidas de carácter monetario y de control de cambios, que comprendían principalmente la restricción a la libre disponibilidad de los fondos depositados en las entidades bancarias y la imposibilidad práctica de realizar transferencias al exterior, con excepción de aquellas vinculadas al comercio exterior. Posteriormente, el Gobierno declaró el incumplimiento del pago de los servicios de la deuda externa y, el 6 de enero de 2002, el Congreso Nacional sancionó la ley N° 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Régimen Cambiario que implicó un profundo cambio del modelo económico vigente hasta ese momento y la modificación de la ley de convertibilidad vigente desde marzo de 1991, y que faculta al Poder Ejecutivo, entre otros aspectos, a sancionar medidas adicionales de carácter monetario, financiero y cambiario conducentes a superar la actual crisis económica en el mediano plazo.

El Decreto N° 71/2002 del Poder Ejecutivo y la Comunicación “A” 3425 y sus modificatorias, del Banco Central de la República Argentina ("BCRA"), establecieron un mercado de cambios “oficial", básicamente para exportaciones y ciertas importaciones y obligaciones financieras y otro “libre” para el resto de operaciones. La paridad del mercado “oficial” fue establecida en 1,40 pesos por dólar y la cotización del mercado "libre” al cierre del primer día de reapertura del mercado cambiario (11 de enero de 2002), que había estado suspendido desde el 23 de diciembre de 2001, osciló entre 1,60 y 1,70 pesos por cada dólar, tipo vendedor.

Posteriormente, se emitieron diversas normas, que introdujeron modificaciones adicionales a la nueva normativa vigente, cuyos aspectos principales a la fecha de aprobación de estos estados contables, se resumen a continuación:

1. la unificación del mercado de cambios en un mercado "libre" por el que se negociarán las operaciones de comercio exterior y, con autorización previa del BCRA, las operaciones financieras. Al 26 de julio de 2002, la cotización del dólar estadounidense en dicho mercado ascendió a 3,70 y 3,60 pesos por cada dólar estadounidense tipo vendedor y comprador, respectivamente;
la pesificación de todos los contratos privados celebrados al 6 de enero de 2002 a un tipo de cambio de 1 peso por cada dólar y su posterior actualización por un “coeficiente de estabilización de referencia” (“CER”) a ser publicado por el BCRA que se aplicará a partir de la fecha de dictado del Decreto N° 214/2002 (3 de febrero de 2002);
18 -
1. la pesificación de las tarifas de los servicios públicos anteriormente pactadas en dólares y su posterior renegociación caso por caso;
la restricción a la libre disponibilidad de fondos depositados en las instituciones financieras;
la autorización previa del BCRA para realizar transferencias al exterior, por servicios de capital de préstamos financieros , con ciertas excepciones establecidas en las Comunicaciones "A" 3471 y "A" 3501 del BCRA, y distribución de dividendos, cualquiera sea la forma de pago hasta el 12 de agosto de 2002;
la suspensión por dos años de la ley de intangibilidad de los depósitos;

El efecto de la devaluación hasta el cierre del período, fue imputado en el rubro “Resultados financieros y por tenencia, netos”.

Luego de la renegociación de las condiciones de emisión de las obligaciones negociables mencionada en la nota 5 a los estados contables y en base a las proyecciones de flujo de fondos para el ejercicio, la Dirección de la Sociedad prevé que generará a través de sus operaciones fondos suficientes para el pago de los intereses de las obligaciones negociables a su vencimiento.

Los presentes estados contables contemplan los efectos derivados de las nuevas políticas económicas y cambiarias conocidas a la fecha de emisión de los mismos. Todas las estimaciones efectuadas por la Dirección de la Sociedad han sido efectuadas considerando dichas políticas. Los efectos de las medidas adicionales que sean implementadas por el Gobierno y de la instrumentación de aquellas adoptadas anteriormente, serán reconocidos contablemente en el momento en que la Dirección de la Sociedad tome conocimiento de las mismas.

19 -

ANEXO A

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

EVOLUCION DE LOS BIENES DE USO

POR LOS PERIODOS DE TRES MESES TERMINADOS

EL 31 DE MAYO DE 2002 Y 2001

(Expresado en pesos – Nota 2.II)


	2002
	Costo original
Descripción	Al inicio del ejercicio	Aumentos	Bajas	Transferencias	Al cierre del período

Edificio Plaza San Martín - Capital Federal	87.639.025	-	-	-	87.639.025

Centro Comercial 555 - Capital Federal	13.118.868	-	-	-	13.118.868

Av. Corrientes 447, Adm. Central - Capital Federal	1.095.001	-	-	-	1.095.001

Florida 343/San Martín 344 - Capital Federal	70.758.232	-	-	(25.739)	70.732.493

Rodados	274.793	-	-	-	274.793

Muebles y útiles	311.025	-	-	-	311.025

Instalaciones	159.063	-	-	-	159.063

Anticipos a proveedores	153.805	-	-	25.739	179.544
	-----------------	--------------	------------	----------	---------------
Totales 2002	173.509.812	-	-	-	173.509.812
	==========	========	=======	======	==========
Totales 2001	158.369.613	7.053.969	-	-	165.423.582
	==========	========	=======	======	==========


	2002					2001
	Depreciaciones acumuladas
Descripción	Al inicio del ejercicio	Alícuota anual	Aumentos	Al cierre del período	Neto resultante	Neto resultante

Edificio Plaza San Martín - Capital Federal	18.428.474	2%	378.151	18.806.625	68.832.400	70.345.009

Centro Comercial 555 - Capital Federal	1.659.766	2%	63.806	1.723.572	11.395.296	11.650.518

Av. Corrientes 447, Adm. Central - Capital Federal	271.297	2%	5.141	276.438	818.563	839.127

Florida 343/San Martín 344 - Capital Federal	626.300	2%	313.395	939.695	69.792.798	61.758.038

Rodados	125.640	20%	13.740	139.380	135.413	72.715

Muebles y útiles	311.025	-	-	311.025	-	-

Instalaciones	159.063	-	-	159.063	-	893

Anticipos a proveedores	-	-	-	-	179.544	855.841
	---------------		-----------	---------------	---------------	--------------
Totales 2002	21.581.565		774.233	22.355.798	151.154.014
	=========		=======	=========	=========
Totales 2001	19.445.884		455.557	19.901.441		145.522.141
	=========		=======	=========		=========

20 -

ANEXO B

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

EVOLUCION DE ACTIVOS INTANGIBLES

POR LOS PERIODOS DE TRES MESES TERMINADOS

EL 31 DE MAYO DE 2002 Y 2001

(Expresado en pesos – Nota 2.II)


	2002					2001
	Costo original	Amortizaciones acumuladas
	Al inicio del ejercicio y al cierre del período	Al inicio del ejercicio	Altas	Al cierre del período	Neto resultante	Neto resultante

Cargos diferidos -- Comisiones y gastos por emisión de obligaciones negociables

Totales 2002	4.282.528	268.286	113.220	381.506	3.901.022
	========	=======	======	=======	=========
Totales 2001	1.011.419	581.696	35.811	617.507		393.912
	========	=======	======	=======		=======

21 -

ANEXO C

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

INVERSIONES, COLOCACIONES TRANSITORIAS, ACCIONES, TITULOS EMITIDOS EN

SERIE Y PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES

AL 31 DE MAYO DE 2002 Y 2001

(Expresado en pesos -- Nota 2.II)

	2002
	Características de los valores
Denominación y emisor	Serie	Valor nominal	Cantidad	Valor de costo	Valor de libros	Resultado de inversiones permanentes	Valor de libros	Resultado de inversiones permanentes

INVERSIONES CORRIENTES:

* Colocaciones transitorias en instituciones financieras	-	-	-	-	90.547	-	467.130	-

* Títulos emitidos en serie con cotización:

* Brasil 2004	-	-	-	-	-	-	3.041.303	-
* Brasil 2006	-	-	-	-	-	-	1.777.873	-
* Brasil 2027	-	-	-	-	-	-	2.783.068	-
* Bonos de Consolidación de Deuda de la Pcia. de Bs. As. en pesos	-	$ 1	496.630	1.380.000	220.000	-	874.074	-

* Acciones:

* Lucent Technologies	-	-	4.000	220.000	64.170	-	56.979	-
* Akamai Technologies	-	-	2.900	723.425	20.010	-	54.153	-
* Savvis Communications	-	-	1.000	24.000	2.243	-	2.459	-
* Starmedia Network Inc.	-	-	10.000	357.500	-	-	50.073	-
* Etoys Inc.	-	-	7.500	75.398	-	-	-	-
* Avaya Inc.	-	-	333	-	7.950	-	9.781	-
				--------------	--------------	-----------	---------------	---------------
				2.780.323	404.920	-	9.116.893	-
				========	========	======	=========	========
INVERSIONES NO CORRIENTES:

* Acciones – Participaciones en Soc Art. 33 -Ley N°19.550:
* Buenos Aires Realty S.A. (1)	-	$ 1	6.000	3.836.859	3.614.048	920.648	3.515.855	-

* Argentine Realty S.A. (1)	-	$ 1	6.000	3.992.247	3.769.484	967.040	3.658.984	-

* Buenos Aires Trade and Finance Center S.A. (1)	-	$ 1	6.000	3.266.668	3.080.993	788.498	2.993.000	-
				---------------	---------------	--------------	---------------	------------
				11.095.774	10.464.525	2.676.186	10.167.839	-
				=========	=========	========	=========	========

Por un período de 9 meses.
22 -

ANEXO C

(Cont)

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

INVERSIONES, COLOCACIONES TRANSITORIAS, ACCIONES, TITULOS EMITIDOS

EN SERIE Y PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES

AL 31 DE MAYO DE 2002 Y 2001

(Expresado en pesos -- Nota 2.II)

	2002
	Información sobre el emisor
	Ultima información disponible					% de
Denominación y emisor	Actividad principal	Fecha	Capital social	Resultado del período	Patrimonio neto	participación sobre el capital social

INVERSIONES NO CORRIENTES:

* Acciones -- Participaciones en Sociedades Art. 33 - Ley N° 19.550:

* Buenos Aires Realty S.A. (1)	Inmobiliaria	31/03/02	12.000	1.498.451	6.763.587	50%

* Argentine Realty S.A. (1)	Inmobiliaria	31/03/02	12.000	1.576.420	7.053.151	50%

* Buenos Aires Trade and Finance Center S.A. (1)	Inmobiliaria	31/03/02	12.000	1.283.055	5.764.649	50%

Por un período de 9 meses.
23 -

ANEXO G

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

AL 31 DE MAYO DE 2002 Y 2001


	2002			2001
	Monto y clase de la moneda extranjera (US$)	Cambio vigente	Monto en pesos	Monto y clase de la moneda extranjera (US$)	Monto en pesos
ACTIVO CORRIENTE

Caja y bancos	-	-	-	26.150	47.271
Inversiones	53.600	(1) 3,45	184.920	4.308.458	7.788.399
Deudores por ventas y alquileres	-	-	-	37.373	67.559
Otros créditos	-	-	-	440.733	796.713
			------------		----------------
			184.920		8.699.942
ACTIVO NO CORRIENTE
Otros créditos	-	-	-	196.542	355.289
			------------		----------------
Total del activo en moneda extranjera			184.920		9.055.231
			=======		=========
PASIVO CORRIENTE

Cuentas a pagar	152.111	(2) 3,53	536.953	135.909	245.683
Préstamos	41.971	(2) 3,53	148.159	1.089.349	1.969.216
Otros pasivos	-	-	-	18.450	33.352
			----------------		----------------
			685.112		2.248.251
			----------------		----------------
PASIVO NO CORRIENTE

Cuentas a pagar	-	-	-	620.141	1.121.029
Préstamos	33.387.585	(2) 3,53	117.858.175	30.000.000	54.230.999
Otros pasivos	1.389.508	(2) 3,53	4.904.963	68.800	124.370
			-----------------		----------------
			122.763.138		55.476.398
			-----------------		----------------
Total del pasivo en moneda extranjera			123.448.250		57.724.649
			==========		=========

Tipo de cambio comprador.
Tipo de cambio vendedor.
24 -

ANEXO H

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

INFORMACION REQUERIDA POR EL ARTICULO 64 APARTADO I INCISO b)

DE LA LEY N° 19.550 POR LOS PERIODOS DE TRES MESES

TERMINADOS EL 31 DE MAYO DE 2002 Y 2001

(Expresado en pesos -- Nota 2.II)


	2001	2002
Rubros	Total	Total	Costo de alquileres	Gastos de administración	Gastos de comercialización

Sueldos	94.392	46.821	-	46.821	-
Contribuciones sociales	21.985	12.770	-	12.770	-
Honorarios y retribuciones por servicios	129.876	107.461	61.030	37.749	8.682
Impuestos, tasas y contribuciones	27.705	70.378	65.672	4.706	-
Movilidad y representación	69.435	66.328	-	66.328	-
Suscripciones, avisos y publicidad	5.944	24.254	-	24.254	-
Expensas	107.996	231.917	227.121	4.796	-
Depreciación de bienes de uso	455.557	774.233	755.352	18.881	-
Materiales y servicios de oficina	40.393	39.060	-	39.060	-
Luz y teléfono	25.252	22.500	10.719	11.781	-
Comisiones pagadas	2.603	-	-	-	-
Diversos	330.381	543.173	481.526	61.647	-
	-------------	------------	------------	-----------	----------
Totales 2002		1.938.895	1.601.420	328.793	8.682
		========	========	=======	======
Totales 2001	1.311.519		702.514	585.684	23.321
	========		========	=======	======

25 -

ANEXO I

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

APERTURA POR VENCIMIENTO DE COLOCACIONES TRANSITORIAS,

CREDITOS Y PASIVOS AL 31 DE MAYO DE 2002

(Expresado en pesos -- Nota 2.II)


		Activos		Pasivos
Plazo		Créditos		Préstamos		Otras deudas

Sin plazo	4.355.671		-		-
	--------------		----------------		--------------
Con plazo

Vencido

Hasta tres meses	159.696		-		-
De tres a seis meses	2.090		-		-
De seis a nueve meses	3.634		-		-
De nueve a doce meses	7.334		-		-
De uno a dos años	-		-		-
	--------------		----------------		--------------
Total vencido	172.754		-		-
	--------------		----------------		--------------
A vencer

Hasta tres meses	471.435		148.159		1.831.142
De tres a seis meses	150		-		20.823
De seis a nueve meses	1.104.467		-		6.941
De nueve a doce meses	1.510		-		-
De uno a dos años	2.299		-		4.904.963
De dos a tres años	3.140		3.154.355		-
De tres a cuatro años	1.780		-		-
De cuatro a cinco años	1.780		-		-
De más de cinco años	4.120		114.703.820		-
	--------------		-----------------		--------------
Total a vencer	1.590.681		118.006.334		6.763.869
	--------------		-----------------		--------------
Total con plazo	1.763.435		118.006.334		6.763.869
	--------------		-----------------		--------------
Total	(1) 6.119.106		(2) 118.006.334		(3) 6.763.869
	========		==========		========

Neto de la previsión para deudores de dudoso cobro.
Devenga una tasa de interés fija del 15,50% nominal anual.
Aproximadamente el 72 % devenga una tasa de interés fija del 5,50% nominal anual.

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

A los Señores Accionistas de

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA:

De acuerdo con lo requerido por el Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, hemos realizado el trabajo mencionado en el párrafo siguiente en relación con el balance general de RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA al 31 de mayo de 2002 y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de origen y aplicación de fondos por el período de tres meses terminado en esa fecha. Dichos documentos son responsabilidad del Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas.

Nuestro trabajo sobre los estados contables adjuntos consistió en verificar la congruencia de la información significativa contenida en dichos estados con la información de las decisiones societarias expuestas en actas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Para la realización de dicho trabajo hemos tenido en cuenta el informe del auditor externo Mariana Filas (socio de la firma Pistrelli, Díaz y Asociados S.R.L.) de fecha 29 de julio de 2002, emitido de acuerdo con las normas de auditoria vigentes en Argentina para la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios. No hemos efectuado ningún control de gestión y, por lo tanto, no hemos evaluado los criterios y decisiones empresarias de administración, financiación, comercialización y producción, dado que estas cuestiones son de responsabilidad exclusiva del Directorio. Consideramos que nuestro trabajo y el informe del auditor externo nos brindan una base razonable para fundamentar nuestro informe.

Como se describe en la nota 7 a los estados contables adjuntos, durante este año se implementó en el país un profundo cambio del modelo económico y de la Ley de Convertibilidad vigente desde el mes de marzo de 1991. Las principales consecuencias del conjunto de medidas adoptadas por el Gobierno Nacional y detalladas en la mencionada nota son: (a) la devaluación del peso argentino respecto del dólar estadounidense y la pesificación de ciertos activos y pasivos en moneda extranjera mantenidos en el país (b) la pesificación de las tarifas de servicios públicos anteriormente pactadas en dólares y su posterior renegociación caso por caso, (c) el incumplimiento de los pagos de la deuda pública externa, (d) la introducción de restricciones al retiro de fondos depositados en las instituciones financieras, (e) la restricción a realizar transferencias al exterior en concepto de préstamos financieros y de distribución de dividendos sin la previa autorización del Banco Central de la República Argentina y (f) el incremento de los precios internos. La evolución futura de la crisis económica podría requerir de medidas adicionales por parte del Gobierno Nacional. Los estados contables adjuntos deben ser leídos teniendo en cuenta las cuestiones previamente mencionadas.

Basados en el trabajo realizado, no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación importante que deba hacerse a los estados contables mencionados en el primer párrafo, para que los mismos estén presentados de acuerdo con la Ley de Sociedades Comerciales, las normas pertinentes de la Comisión Nacional de Valores (CNV) y las normas contables profesionales vigentes en Argentina.

Informamos además, en cumplimiento de disposiciones legales vigentes que en ejercicio del control de legalidad que nos compete, hemos aplicado durante el período los restantes procedimientos descriptos en el artículo N° 294 de la Ley N° 19.550, que consideramos necesarios de acuerdo con las circunstancias, no teniendo observaciones que formular al respecto.

Buenos Aires, Por Comisión Fiscalizadora

29 de julio de 2002

ROSA A. BUSTELO

Síndico Titular

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 80 – F° 188

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MAYO DE 2002 Y 2001

RATIFICACION DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratificamos nuestras firmas que obran litografiadas en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 25 de los estados contables de la Sociedad.

Por Comisión Fiscalizadora

ROSA A. BUSTELO MOISES KHAFIF

Síndico Titular Presidente

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 80 - F° 188

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MAYO DE 2002 Y 2001

RATIFICACION DE FIRMA LITOGRAFIADA

Por la presente ratifico mi firma que obra litografiada en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 25 de los estados contables de la Sociedad, y en las páginas N° 3 y 4 de la Reseña Informativa.

PISTRELLI, DIAZ Y ASOCIADOS S.R.L.

C.P.C.E.C.F. T° 1 - F° 8

MARIANA FILAS

Socio

Contador Público U.N.L.Z.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 221 - F° 101

AI assistant

Raghsa S.A. Interim / Quarterly Report 2002

AI assistant

Raghsa S.A. — Interim / Quarterly Report 2002

More from Raghsa S.A.

Raghsa S.A. Interim / Quarterly Report 2002