Raghsa S.A. — Interim / Quarterly Report 2001

Jul 12, 2001

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

Reseña Informativa y Estados Contables por los períodos de tres meses terminados

el 31 de mayo de 2001 y 2000, conjuntamente con el

Informe del Auditor e Informe de la Comisión Fiscalizadora

INFORME DEL AUDITOR

A los Señores Directores de

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA:

I. Hemos efectuado una revisión limitada de los balances generales de RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA al 31 de mayo de 2001 y 2000 y de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de origen y aplicación de fondos por los períodos de tres meses terminados en esas fechas. Dichos estados contables son responsabilidad de la Dirección de la Sociedad.

II. Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en Argentina para la revisión limitada de estados contables de períodos intermedios. Dicha revisión consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de esta revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión.

III. Los estados contables de la sociedad controlada, DEL-PLA COMPAÑIA DE INVERSIONES SOCIEDAD ANONIMA al 31 de mayo de 2000, incorporados mediante el método del valor patrimonial proporcional en los estados contables de RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA fueron revisados por otros auditores cuyo informe nos ha sido facilitado y nuestra manifestación incluida en el párrafo V, en lo que se refiere a las cifras incluidas para esta sociedad, se basa en el informe de los otros auditores. Dicha inversión representaba el 2,01% del activo total de RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA al 31 de mayo de 2000 y la participación en sus resultados por el período de tres meses terminado en dicha fecha arrojó una pérdida de $72.516, que fue incluida en los resultados de inversiones permanentes.

IV. Los estados contables de las sociedades vinculadas, BUENOS AIRES REALTY S.A., BUENOS AIRES TRADE and FINANCE CENTER S.A. y ARGENTINE REALTY S.A., al 31 de marzo de 2001 y 2000 incorporados mediante el método del valor patrimonial proporcional en los estados contables de RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA fueron revisados por otros auditores cuyos informes nos han sido facilitados y nuestra manifestación incluida en el párrafo V en lo que se refiere a las cifras incluidas para estas sociedades, se basan en los informes de los otros auditores. Dichas inversiones representaban en los estados contables de RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA, el 5,76% y 5,97% del activo total al 31 de mayo de 2001 y 2000, respectivamente.

• 2 -

V. Basados en nuestras revisiones y en los informes de los otros auditores mencionados en los párrafos III y IV, no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación importante que deba hacerse a los estados contables adjuntos, para que los mismos estén presentados de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en Argentina, la Ley de Sociedades Comerciales y las normas pertinentes de la Comisión Nacional de Valores.

VI. Nuestras revisiones fueron efectuadas, primordialmente, con el propósito de expresar la manifestación limitada que se incluye en el párrafo anterior. La información contenida en la sección "Síntesis de los estados contables de RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA por los períodos de tres meses terminados el 31 de mayo de 2001, 2000, 1999, 1998 y 1997", de la Reseña Informativa, no es requerida por las normas contables profesionales en Argentina y es presentada por la Sociedad para cumplimentar la Resolución General N° 290 de la Comisión Nacional de Valores. La información contenida en la sección mencionada precedentemente de la Reseña Informativa es responsabilidad de la Dirección de la Sociedad. Dicha información también ha estado sujeta a las indagaciones y procedimientos analíticos aplicados en nuestras revisiones de los estados contables al 31 de mayo de 2001 y 2000 (adjuntos) y en la de los correspondientes estados contables al 31 de mayo de 1999, 1998 y 1997 (que no se incluyen en el documento adjunto sobre los cuales emitimos nuestros informes del auditor de fechas 5 de julio de 1999, 3 de julio de 1998 y 3 de julio de 1997, a los cuales nos remitimos). Basados en nuestras revisiones y en los informes de los otros auditores mencionados en los párrafos III y IV, no hemos tomado conocimiento de ninguna modificación importante que deba hacerse a dicha información.

VII. En cumplimiento de disposiciones legales vigentes y de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires informamos que:

1. Los estados contables adjuntos han sido preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con la Ley de Sociedades Comerciales y las normas pertinentes de la Comisión Nacional de Valores y se encuentran asentados en el libro de Inventarios y Balances. Dichos estados surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.

2. 3 -

3. Al 31 de mayo de 2001, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $2.954, no siendo exigible a esa fecha.

Buenos Aires, PISTRELLI, DIAZ Y ASOCIADOS

10 de julio de 2001 C.P.C.E.C.F. T° 1 - F° 8

MARIANA FILAS

Socio

Contador Público U.N.L.Z.

C.P.C.E.C.F. T° 221 - F° 101

• 1 -

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

Av. Corrientes 447 - Piso 5° - Capital Federal

EJERCICIOS ECONOMICOS N° 34 Y 33 INICIADOS EL 1° DE MARZO DE 2001 Y 2000

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MAYO DE 2001 Y 2000

Actividad principal de la Sociedad: Adquisición, construcción, arrendamiento y compraventa de inmuebles para oficinas y/o viviendas, como así también actividades de financiación de ventas de dichos inmuebles.

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:

• Del contrato social: 23 de junio de 1969.
• De la última modificación del estatuto: 22 de septiembre de 1999.

Número de Registro en la Inspección General de Justicia: 28.194.

Fecha de finalización del contrato social: 23 de junio de 2068.

COMPOSICION DEL CAPITAL (Notas 4.II y 4.III)

(Expresado en pesos)

		Suscripto y emitido
Características de las acciones		Integrado		Pendiente de integración		Total
Ordinarias, nominativas, de valor nominal 1 cada una:
* Clase A de 5 votos		21.600.000		-		21.600.000
* Clase B de 1 voto		27.400.000		1.000.000		28.400.000
		---------------		--------------		---------------
		49.000.000		1.000.000		50.000.000
		=========		========		=========

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RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

BALANCES GENERALES AL 31 DE MAYO DE 2001 Y 2000

(Expresados en pesos -- Nota 2.II)

	2001		2000
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos	54.046		220.644
Inversiones (Anexo C)	5.043.366		12.020.778
Deudores por ventas y alquileres (Nota 3.a)	64.996		477.488
Otros créditos (Nota 3.b)	1.193.116		2.035.524
Bienes de cambio (Nota 3.c)	-		1.350.000
	-------------------		-------------------
Total del activo corriente	6.355.524		16.104.434
	-------------------		-------------------
ACTIVO NO CORRIENTE
Otros créditos (Nota 3.b)	5.016.270		1.339.323
Inversiones (Anexo C)	5.624.738		7.234.806
Bienes de uso (Anexo A)	80.501.268		65.690.193
Activos intangibles -- Cargos diferidos (Anexo B)	217.908		297.149
	-------------------		-------------------
Total del activo no corriente	91.360.184		74.561.471
	-------------------		-------------------
Total del activo	97.715.708		90.665.905
	===========		===========
PASIVO CORRIENTE
Cuentas a pagar -- Proveedores	893.082		1.069.408
Préstamos (Nota 3.d)	1.089.349		1.071.485
Cargas sociales y fiscales (Nota 3.e)	353.692		276.725
Otros pasivos (Nota 3.f)	1.114.435		261.080
	-------------------		-------------------
Total del pasivo corriente	3.450.558		2.678.698
	-------------------		-------------------
PASIVO NO CORRIENTE
Cuentas a pagar -- Proveedores	620.141		-
Préstamos (Nota 3.d)	30.000.000		30.000.000
Cargas sociales y fiscales (Nota 3.e)	48.588		131.880
Otros pasivos	68.800		64.890
	-------------------		-------------------
Total del pasivo no corriente	30.737.529		30.196.770
	-------------------		-------------------
Total del pasivo	34.188.087		32.875.468
PATRIMONIO NETO (Según estados respectivos)	63.527.621		57.790.437
	-------------------		-------------------
Total del pasivo y patrimonio neto	97.715.708		90.665.905
	===========		===========

Las notas 1 a 6 y los estados complementarios (Anexos A, B, C, E, F, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

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RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

ESTADOS DE RESULTADOS

POR LOS PERIODOS DE TRES MESES TERMINADOS

EL 31 DE MAYO DE 2001 Y 2000

(Expresados en pesos – Nota 2.II)

	2001		2000
INGRESOS POR VENTAS Y ALQUILERES, netos (Nota 3.g)	1.554.325		3.119.176
COSTO DE VENTAS Y DE ALQUILERES (Anexo F)	(388.623)		(921.617)
	----------------		----------------
Utilidad bruta	1.165.702		2.197.559
GASTOS DE ADMINISTRACION (Anexo H)	(323.994)		(385.907)
GASTOS DE COMERCIALIZACION (Anexo H)	(12.901)		(34.088)
RESULTADO DE INVERSIONES PERMANENTES (Anexo C)	-		(72.516)
OTROS INGRESOS (EGRESOS), netos (Nota 3.h)	162.398		(96.497)
RESULTADOS FINANCIEROS Y POR TENENCIA, netos (Nota 3.i)	(470.436)		(954.691)
	----------------		----------------
Utilidad antes de impuesto a las ganancias	520.769		653.860
IMPUESTO A LAS GANANCIAS (Nota 2.III.f)	-		(250.000)
	----------------		----------------
Utilidad neta del período	520.769		403.860
	=========		=========

Las notas 1 a 6 y los estados complementarios (Anexos A, B, C, E, F, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

• 4 -

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

ESTADOS DE EVOLUCION DEL PATRIMONIO NETO

POR LOS PERIODOS DE TRES MESES TERMINADOS

EL 31 DE MAYO DE 2001 Y 2000

(Expresados en pesos – Nota 2.II)

	2001								2000
	Aportes de los propietarios		Resultados acumulados
			Ganancias reservadas
	Capital social		Reserva legal		Resultados no asignados		Total		Total
Saldos al inicio del ejercicio	50.000.000		2.450.690		10.556.162		63.006.852		57.386.577
Utilidad neta del período	-		-		520.769		520.769		403.860
	----------------		--------------		----------------		----------------		----------------
Saldos al cierre del período	50.000.000		2.450.690		11.076.931		63.527.621		57.790.437
	=========		========		=========		=========		=========

Las notas 1 a 6 y los estados complementarios (Anexos A, B, C, E, F, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

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RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

ESTADOS DE ORIGEN Y APLICACION DE FONDOS (1)

POR LOS PERIODOS DE TRES MESES TERMINADOS

EL 31 DE MAYO DE 2001 Y 2000

(Expresados en pesos – Nota 2.II)

	2001		2000
FONDOS GENERADOS POR (APLICADOS A) LAS OPERACIONES:
* Utilidad neta del período	520.769		403.860
* Ajustes para conciliar la utilidad neta del período con los fondos netos generados por las operaciones:
* Resultado de inversiones permanentes	-		72.516
* Amortización de activos intangibles	19.810		19.810
* Depreciación de bienes de uso	252.009		254.565
* Disminución de deudores por ventas y alquileres	69.811		70.651
* (Aumento) Disminución de otros créditos	(355.188)		992.212
* Disminución de bienes de cambio	-		607.394
* Aumento de cuentas a pagar	59.841		649.282
* (Disminución) Aumento de cargas sociales y fiscales	(283.499)		5.533
* Aumento de otros pasivos	244.702		244.995
	---------------		---------------
Fondos netos generados por las operaciones	528.255		3.320.818
	---------------		---------------
FONDOS GENERADOS POR (APLICADOS A) LAS ACTIVIDADES DE INVERSION:
* Adquisición de bienes de uso	(3.902.179)		(3.675.700)
* Aportes irrevocables en sociedades bajo control conjunto	(32.456)		(8.247)
	---------------		---------------
Fondos aplicados a las actividades de inversión	(3.934.635)		(3.683.947)
	---------------		---------------
FONDOS GENERADOS POR (APLICADOS A) LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION:
* Aumento (Cancelación) neta de préstamos a corto plazo	445.769		(1.359.153)
* Aportes de los accionistas	125.000		-
	---------------		---------------
Fondos netos generados por (aplicados a) las actividades de financiación	570.769		(1.359.153)
	---------------		---------------
(Disminución) neta de los fondos	(2.835.611)		(1.722.282)
Fondos al inicio del ejercicio	7.933.023		13.963.704
	---------------		---------------
Fondos al cierre del período	5.097.412		12.241.422
	=========		=========

1. “Caja y bancos más inversiones de muy rápida conversión en efectivo” (colocaciones originales con plazo menor a tres meses).

Las notas 1 a 6 y los estados complementarios (Anexos A, B, C, E, F, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

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RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES

AL 31 DE MAYO DE 2001 Y 2000

(Cifras expresadas en pesos -- Nota 2.II)

1. ACTIVIDAD PRINCIPAL DE LA SOCIEDAD

La Sociedad tiene como actividad principal el desarrollo integral de proyectos inmobiliarios para su venta y/o alquiler. Al 31 de mayo de 2001, los principales emprendimientos son los siguientes:

1. Emprendimientos de inversión y renta

2. Centro Comercial 555

Inmueble ubicado con frente a las calles Gutiérrez, República Arabe Siria y Cabello de esta Capital, con trece módulos destinados a comercios minoristas, los cuales se encuentran alquilados a la fecha de emisión de los presentes estados contables. En las plantas de primer y segundo piso se desarrolla un garage con 250 cocheras que la empresa ha dado en alquiler a un operador de garages.

• Edificio “Plaza San Martín”

Edificio de oficinas de once plantas y tres subsuelos ubicado en la calle Arenales 707 de esta Capital, del cual la Sociedad es propietaria de aproximadamente un 78% (nueve pisos y 143 cocheras). Ocho pisos del edificio se encuentran alquilados al 31 de mayo de 2001, teniendo los contratos de locación una duración promedio de 4 años.

• Proyecto Inmobiliario -- Florida 343 – San Martín 344

Incluye los siguientes emprendimientos:

• Edificio para uso comercial y oficinas en etapa de reciclaje de 2.700 m2 de superficie sito en Florida 343 de esta Capital.

• Obra en ejecución de una torre de oficinas con frente a la calle San Martín 344 de esta Capital, con un total de 29 plantas sobre nivel cero.

• 7 -

La Sociedad se encuentra realizando la construcción de un edificio en torre orientado al mercado de oficinas. El mismo, tendrá una superficie total de aproximadamente 46.450 m2 y estará dotado de tecnología de última generación con los elementos necesarios para conformar un complejo inteligente, con mínimos gastos operativos y bajo costo de mantenimiento. Al 31 de mayo de 2001, la construcción se encuentra en su etapa final, estimándose la finalización de la misma para finales del mes de julio de 2001.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Sociedad alquiló aproximadamente un 30% del espacio destinado a oficinas.

1. Participaciones en sociedades
2. Del-Pla Compañía de Inversiones S.A.

Al 31 de mayo de 2000, la Sociedad poseía el 99,995% del capital social e idéntica participación en la voluntad social de esta sociedad. El principal activo de dicha sociedad corresponde a dos unidades de “Le Parc Residential Tower”.

Con fecha 13 de febrero de 2001, la Sociedad vendió a Buston Establishment S.A. su participación en dicha sociedad en 2.000.000.

1. Sociedades bajo control conjunto -- Buenos Aires Realty S.A., Buenos Aires Trade and Finance Center S.A. y Argentine Realty S.A.

La Sociedad constituyó en partes iguales con IRSA Inversiones y Representaciones S.A. (IRSA), las sociedades denominadas Buenos Aires Realty S.A., Buenos Aires Trade and Finance Center S.A. y Argentine Realty S.A. con el objeto de adquirir para sí y explotar comercialmente las parcelas 1, 2 y 3 ubicadas en el Dique 3, Manzana 5M, Lado Este, de Puerto Madero.

El valor total de dicha operación ascendió a dólares estadounidenses 31.183.993 de los cuales Raghsa Sociedad Anónima e IRSA han cancelado cada uno dólares estadounidenses 4.677.599 con fecha 9 de septiembre de 1999. El saldo de precio de dólares estadounidenses 21.828.795 deberá ser cancelado en partes iguales por Raghsa Sociedad Anónima e IRSA el 9 de diciembre de 2002. Dicho importe incluye intereses por dólares estadounidenses 5.867.768.

Dichas fracciones poseen una superficie de aproximadamente 2,1 hectáreas con una superficie constructiva de aproximadamente 126.000 m2.

Durante el mes de abril de 2001, la Sociedad firmó un acuerdo preliminar con IRSA para redistribuir las participaciones en las sociedades mencionadas. De modo tal que la Sociedad resultará propietaria de un 54% de la tierra correspondiente a la manzana 5M y de la deuda correspondiente a la adquisición de la misma. Como resultado de la redistribución mencionada y de la permuta de acciones a realizar, la Sociedad será titular de la totalidad de Argentine Realty S.A. y Buenos Aires Trade and Finance Center S.A. y dejará de ser accionista de Buenos Aires Realty S.A.

Dicha operación fue aprobada por la Dirección General de Fiscalización de Obras y Catastro y por la Comisión Nacional de Defensa de la Competencia y se encuentra pendiente de aprobación por parte de la Corporación Antiguo Puerto Madero.

• 8 -

Los proyectos a realizar en las mencionadas parcelas, consisten en la construcción de edificios de oficinas en torre, los cuales serán destinados a alquiler. La inversión comprometida para los próximos tres años asciende a aproximadamente dólares estadounidenses 20 millones, de los cuales 10 millones de dólares estadounidenses corresponden a Raghsa Sociedad Anónima.

1. BASES DE PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES
2. Normas profesionales aplicables

La Sociedad ha confeccionado los presentes estados contables de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en Argentina, y considerando las disposiciones de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.).

1. Reexpresión a moneda constante

Los estados contables reconocen los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda en forma integral hasta el 31 de agosto de 1995, mediante la aplicación del método de reexpresión en moneda constante establecido por la Resolución Técnica N° 6 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.). A partir del 1° de septiembre de 1995, de acuerdo con lo requerido por la Resolución General N° 290/97 de la C.N.V., la Sociedad discontinuó la aplicación del método, manteniendo las reexpresiones registradas hasta dicha fecha.

Este criterio es aceptado por las normas contables profesionales en la medida que la variación en el índice de precios aplicable para la reexpresión no supere el 8% anual. Asimismo, en el caso en que la variación en el índice fuera superior a la indicada precedentemente, la reexpresión se volverá a realizar a partir de la fecha en que se ajustaron por inflación por última vez los estados contables de la Sociedad, siguiendo a tal efecto los lineamientos establecidos por la Resolución Técnica Nº 6 de la F.A.C.P.C.E. La variación de dicho índice en cada uno de los ejercicios cerrados a partir del 1° de septiembre de 1995 fue inferior al porcentaje mencionado y se estima la misma situación para el ejercicio en curso.

1. Criterios de valuación

Los principales criterios de valuación utilizados para la preparación de los estados contables fueron los siguientes:

• 9 -

• Caja y bancos, deudores por ventas y alquileres, otros créditos y pasivos:

• En moneda nacional: a su valor nominal.

• En moneda extranjera: a su valor nominal en moneda extranjera, convertido al tipo de cambio vigente al cierre de cada período para la liquidación de estas operaciones.

A los créditos y deudas se les han agregado o deducido, según corresponda, los resultados financieros pertinentes hasta el cierre de cada período. Los componentes financieros implícitos significativos han sido segregados, de corresponder, de los saldos de activos y pasivos e ingresos y gastos.

Los deudores por ventas y alquileres y los otros créditos, en caso de corresponder, se encuentran regularizados por una previsión para deudores de dudoso cobro y para deudores en gestión judicial, respectivamente, las cuales se han constituido para adecuar la valuación de dichos créditos. Estas previsiones cubren ciertos deudores que presentan índices de incobrabilidad, en base a un análisis individual de los mismos que realiza la Dirección de la Sociedad.

1. Inversiones:

2. Corrientes:

3. Colocaciones transitorias en instituciones financieras:
4. En moneda nacional: a su valor nominal más los intereses devengados hasta la fecha de cierre de cada período.
5. En moneda extranjera: a su valor nominal en moneda extranjera más los intereses devengados hasta la fecha de cierre de cada período convertido al tipo de cambio vigente a dichas fechas.
6. Títulos emitidos en serie con cotización y acciones:
7. En moneda nacional: a la cotización vigente al cierre de cada período, neta de los gastos estimados de venta.
8. En moneda extranjera: a la cotización vigente al cierre de cada período, neta de los gastos estimados de venta, convertida al tipo de cambio vigente a dichas fechas para la liquidación de estas operaciones.
9. No corrientes -- Sociedades Art. 33 - Ley N° 19.550: comprende la participación en las sociedades detalladas en el Anexo C.

Al 31 de mayo de 2001 y 2000, las participaciones en Buenos Aires Realty S.A., Buenos Aires Trade and Finance Center S.A. y Argentine Realty S.A. han sido valuadas a su valor patrimonial proporcional, calculado en base a estados contables de dichas sociedades al 31 de marzo de 2001 y 2000.

• 10 -

En la determinación del valor patrimonial proporcional se han considerado, de corresponder, las transacciones significativas sobre las que la Sociedad ha tomado conocimiento, producidas entre el 31 de marzo de 2001 y 2000 y el 31 de mayo de 2001 y 2000, fechas de cierre de los estados contables de la Sociedad.

Al 31 de mayo de 2000, la participación en Del-Pla Compañía de Inversiones S.A. ha sido valuada a su valor patrimonial proporcional, calculado en base a estados contables de dicha sociedad controlada a dicha fecha.

1. Bienes de cambio al 31 de mayo de 2000: a su costo original de compra o construcción más, de corresponder, los resultados financieros netos acumulados generados durante el período de construcción. Dicho valor no supera su valor recuperable.
2. Bienes de uso: a su costo original de compra o construcción más, de corresponder, los resultados financieros netos acumulados generados durante el período de construcción y menos las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas por el método de la línea recta, en función a los meses de vida útil estimada para cada categoría de bienes. El valor de los bienes de uso, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable.
3. Activos intangibles -- Cargos diferidos: corresponden a comisiones y gastos relacionados con la emisión de obligaciones negociables descripta en la nota 5. La amortización de estos gastos se efectúa a partir de la fecha de emisión y en el plazo previsto para el rescate de las mismas.
4. Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta: la Sociedad determina el cargo contable por el impuesto a las ganancias aplicando la tasa vigente del treinta y cinco por ciento sobre la utilidad impositiva estimada del ejercicio, sin considerar el efecto de las diferencias temporarias entre el resultado contable y el impositivo.

La Ley N° 25.063, publicada en el Boletín Oficial el 30 de diciembre de 1998, ha establecido el impuesto a la ganancia mínima presunta para los ejercicios que cierren con posterioridad a dicha fecha y por el término de diez ejercicios anuales. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias, dado que, mientras este último grava la utilidad impositiva del ejercicio, el impuesto a la ganancia mínima presunta constituye una imposición mínima que grava la renta potencial de ciertos activos productivos a la tasa del uno por ciento, de modo que la obligación fiscal de la Sociedad coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

Al 31 de mayo de 2001, la Sociedad ha estimado la existencia de quebranto impositivo en el impuesto a las ganancias y ha determinado un importe en concepto de impuesto a la ganancia mínima presunta de 130.190, el cual fue activado en el rubro “Otros créditos corrientes”.

Al 31 de mayo de 2000, el importe determinado en concepto de impuesto a las ganancias fue superior al impuesto a la ganancia mínima presunta y se cargó a los resultados del período en el rubro “Impuesto a las ganancias”.

• 11 -

• Cuentas del patrimonio neto: se encuentran reexpresadas de acuerdo con el criterio mencionado en el apartado II de la presente nota, excepto la cuenta “Capital social - Valor nominal”, la cual se ha mantenido por su valor de origen.

• Cuentas del estado de resultados:

• Las cuentas que acumulan operaciones monetarias se computaron a su valor nominal.

• Los cargos por consumos de activos no monetarios, valuados al costo, se computaron en función de los importes ajustados de dichos activos, de acuerdo con el criterio mencionado en el apartado II de la presente nota.
• El resultado de inversiones permanentes fue calculado de acuerdo con el método del valor patrimonial proporcional según se indica en el inciso b) del presente apartado.

• Bajo la denominación de resultados financieros y por tenencia se exponen, los ingresos y gastos financieros nominales, la amortización de cargos diferidos y el resultado por tenencia y compra-venta de títulos emitidos en serie y acciones. Los intereses generados por pasivos se encuentran netos de los costos financieros activados, según se describe en el inciso d) del presente apartado.

• Métodos de reconocimiento de ingresos:

• Ingresos por venta de inmuebles: la venta de inmuebles se reconoce en el momento de la entrega de la posesión de los mismos conjuntamente con el boleto de compraventa o el de la escrituración, el que fuese anterior.

• Ingresos por alquiler de inmuebles: se reconocen en el mes de su devengamiento.

• DETALLE DE LOS PRINCIPALES RUBROS

Los principales rubros de los estados contables de la Sociedad se componen de los siguientes conceptos:

• 12 -

	2001		2000

1. Deudores por ventas y alquileres:

Corrientes:
Alquiler de inmuebles	65.357		60.477
Le Parc Residential Tower	14.480		42.995
Terreno Glew	-		393.832
Torre Castelli	-		2.634
	-------------		---------------
	79.837		499.938
Menos: Previsión para deudores de dudoso cobro (Anexo E)	(14.841)		( 22.450)
	-------------		---------------
	64.996		477.488
	=======		========

1. Otros créditos:

Corrientes:
Accionistas		500.000				-
Hipotecas a cobrar		440.733				-
Impuesto a la ganancia mínima presunta		130.190				344.800
Impuesto a las ganancias		95.542				507.910
Sociedad relacionada – RAGHSA Finance Ltd.		-				325.713
I.V.A. – Crédito fiscal		-				137.000
Deudores por venta de inversiones en sociedades--Accionistas		-				606.395
Sociedad relacionada – Del Pla Compañía de Inversiones S.A.		-				65.000
Diversos		26.651				48.706
		-------------				---------------
		1.193.116				2.035.524
		=======				========
No corrientes:
Deudores en gestión judicial- Hoyts Cinemas Ltd.	-				4.200.000
Menos: Previsión para deudores en gestión judicial (Anexo E)	-				(4.200.000)
	--------------				--------------
	-				-
I.V.A. - Crédito fiscal	4.306.878				1.339.323
Accionistas	500.000
Hipotecas a cobrar	196.542				-
Diversos	12.850				-
	--------------				--------------
	5.016.270				1.339.323
	========				========

1. Bienes de cambio:

Inmuebles para la venta -- Le Parc Residential Tower	-		1.350.000
	========		========

• 13 -

	2001		2000

1. Préstamos:

Corrientes:
Commercial Bank of New York	1.060.599		-
Morgan Stanley	-		1.042.735
Obligaciones negociables (Nota 5)	28.750		28.750
	---------------		-------------
	1.089.349		1.071.485
	========		========
No corrientes -- Obligaciones negociables (Nota 5)	30.000.000		30.000.000
	=========		=========

1. Cargas sociales y fiscales:

Corrientes:
Impuesto al endeudamiento financiero	88.677		131.399
Alumbrado, barrido y limpieza	83.292		83.292
Impuesto a los ingresos brutos	37.941		18.522
Impuesto a la ganancia mínima presunta	(1) 87.861		-
Diversos	55.921		43.512
	-------------		-------------
	353.692		276.725
	=======		=======
No corrientes – Alumbrado, barrido y limpieza	48.588		131.880
	=======		=======

1. Corresponde a la provisión del impuesto a la ganancia mínima presunta por el período de tres meses terminado el 31 de mayo de 2001 neto de retenciones.
2. Otros pasivos corrientes:

Fondos de reparo	1.066.953		100.184
Diversos	47.482		160.896
	---------------		------------
	1.114.435		261.080
	========		======

	Ganancia (Pérdida)
	2001		2000

1. Ingresos por ventas y alquileres, netos:

Alquiler de inmuebles	1.602.397		1.919.060
Venta de departamentos Le Parc Residential Tower	-		1.276.861
	----------------		----------------
	1.602.397		3.195.921
Impuesto a los ingresos brutos	(48.072)		(76.745)
	----------------		----------------
	1.554.325		3.119.176
	=========		=========

• 14 -

	Ganancia (Pérdida)
	2001		2000

1. Otros ingresos (egresos), netos:

Donaciones	(91.970)		(70.500)
Diversos, netos	254.368		(25.997)
	----------------		----------------
	162.398		(96.497)
	=========		=========

1. Resultados financieros y por tenencia, netos:

* Generados por activos:
Resultado por tenencia y compra-venta de títulos emitidos en serie y acciones	(177.335)		(412.716)
Intereses ganados	20.301		31.806
	--------------		--------------
Subtotal – Generados por activos	(157.034)		(380.910)
	--------------		--------------
* Generados por pasivos:
Intereses perdidos (neto de 664.450 y 477.654 activados en bienes de uso al 2001 y 2000, respectivamente)	(230.683)		(422.254)
Amortización de cargos diferidos	(19.810)		(19.810)
Otros egresos financieros, netos	(62.909)		(131.717)
	--------------		--------------
Subtotal – Generados por pasivos	(313.402)		(573.781)
	--------------		--------------
	(470.436)		(954.691)
	========		========

1. COMPOSICION ACCIONARIA, EVOLUCION DEL CAPITAL SOCIAL Y AUMENTO DEL CAPITAL SOCIAL
2. Composición accionaria

Al 31 de mayo de 2001, la composición accionaria y la participación en la voluntad social de la Sociedad es la siguiente:

• 15 -

	% sobre el capital social		% sobre la voluntad social
Moisés Khafif	50,17		81,73
Ivette Dabah	22,52		8,26
Elena Chammah	25,30		9,27
Gloria Btesh de Khafif	2,01		0,74
	-----------		-----------
	100,00		100,00
	======		======

Durante la vigencia de las obligaciones negociables descriptas en la nota 5 y bajo el Convenio de Fideicomiso, el Sr. Moisés Khafif no podrá dejar de poseer la titularidad, exenta de todo gravamen y derecho de cualquier índole, de las acciones que oportunamente se requieran para ejercer el control de la Sociedad.

1. Evolución del capital social

	31/05/01		28/02/01		29/02/00		28/02/99
Emitido	50.000.000		50.000.000		43.500.000		40.000.000
Suscripto	50.000.000		50.000.000		43.500.000		40.000.000
Inscripto	50.000.000		43.500.000		43.500.000		40.000.000
Integrado	49.000.000		48.875.000		43.500.000		40.000.000

1. Aumento del capital social

Con fecha 20 de diciembre de 2000, la Asamblea General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad decidió incrementar el capital social, llevándolo a la suma de 50.000.000 a través de la capitalización de los saldos al 29 de febrero de 2000 de las cuentas ajuste del capital social por 322.514, aportes irrevocables por 39.643, primas de emisión por 784.730, parte del saldo de los resultados no asignados por 3.853.113 y la realización de aportes en efectivo de los accionistas por la suma de 1.500.000, de los cuales 500.000 fueron integrados al 31 de mayo de 2001. El aumento de capital fue inscripto con fecha 8 de marzo de 2001.

1. EMISION DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES
2. Obligaciones negociables por US$ 30.000.000

La Sociedad mantiene emitidas al 31 de mayo de 2001 y 2000 obligaciones negociables por un monto de 30.000.000 de dólares estadounidenses (los “Títulos”).

• 16 -

Los Títulos con vencimiento, la mitad del monto de capital el 28 de febrero de 2003 y el saldo del monto de capital el 28 de febrero de 2004, devengan un interés del 11,50% nominal anual pagadero en forma trimestral por plazo vencido el 28 de mayo, 28 de agosto, 28 de noviembre y 28 de febrero de cada año. Los mismos fueron colocados por oferta pública en la República Argentina bajo el régimen de la Ley N° 23.576, y han sido autorizados por la Resolución N° 11.650 de la C.N.V. de fecha 11 de marzo de 1997. La emisión de los Títulos fue inscripta en la Inspección General de Justicia con fecha 15 de octubre de 1997 bajo el número 116 del Tomo de Emisión de Obligaciones Negociables, Libro 01.

Como consecuencia de la mencionada emisión de los Títulos, la Sociedad asumió, bajo el Convenio de Fideicomiso, ciertos compromisos, los cuales fueron parcialmente modificados por la Asamblea de Obligacionistas de fecha 14 de diciembre de 1999. Luego de dichas modificaciones, los principales compromisos asumidos por la Sociedad son los siguientes:

• No mantener un índice de endeudamiento (“Deuda/Patrimonio Neto”), calculado de acuerdo con lo establecido en el Convenio de Fideicomiso y sus modificaciones, individual o consolidado superior a 1,5 durante toda la vigencia de los Títulos.
• No realizar ningún “pago restringido” si, en cualquier momento, la EBITDA (utilidades antes de resultados extraordinarios, intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones -sin incluir otros ingresos (egresos), netos-) de la Sociedad, calculada de acuerdo con lo establecido en el Convenio de Fideicomiso, no resulte superior al 300% (trescientos por ciento) de los intereses devengados en el ejercicio. Según se utiliza en el Convenio de Fideicomiso “pago restringido” significa, entre otros, cualquier pago de dividendos ya sea en efectivo o bienes, cualquier pago otorgado en razón de la compra, rescate, retiro o adquisición de las acciones de la Sociedad o cualquier préstamo o transferencia de fondos, títulos valores o bienes a cualquier funcionario, director o empleado de la Sociedad.
• No realizar modificaciones al estatuto que puedan resultar en una reducción del capital social de la Sociedad o tornar imposible para la Sociedad cumplir con las obligaciones respecto de los Títulos.
• No cambiar la naturaleza de su negocio u operaciones conforme a lo establecido en los estatutos sociales vigentes a la fecha.
• No realizar actos que resulten en la reorganización societaria (fusión, escisión, etc.) de la Sociedad o cualquiera de sus subsidiarias.

En caso de incumplimiento de cualesquiera de los compromisos asumidos por la Sociedad, cualquier obligacionista respecto de su Título o el Fiduciario respecto de todos los Títulos, podrán declarar que el capital de dicho Título, o de todos los Títulos, según corresponda, sea pagadero y exigible y, en consecuencia, exigir la devolución del capital impago más los intereses devengados sobre el mismo y cualesquiera monto adicional resultante.

Los fondos obtenidos mediante la colocación de los Títulos fueron destinados a la cancelación de los pasivos de largo plazo que la Sociedad mantenía al 28 de febrero de 1997.

1. Programa global de Obligaciones Negociables por hasta US$100.000.000

Con fecha 17 de octubre de 2000, la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria Unánime de Accionistas de Raghsa Sociedad Anónima decidió la creación de un Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables conforme al régimen de la Ley N° 23.576, a ser colocadas mediante oferta pública por un monto de hasta 100.000.000 de dólares estadounidenses (el “Programa”). Dicho Programa fue aprobado por la Resolución Nº 13.743 de la C.N.V. de fecha 22 de febrero de 2001.

• 17 -

Las condiciones y oportunidad de emisión de cada clase de Obligaciones Negociables del Programa han sido delegadas en el Directorio de la Sociedad.

Durante el mes de julio de 2001, el Directorio ha aprobado la emisión de la primera serie de obligaciones negociables bajo el Programa por US$33.000.000. Las principales condiciones de dicha emisión son las siguientes:

• Monto: la emisión será por un monto total de US$33.000.000, el cual será cancelado en tres cuotas iguales y consecutivas de US$11.000.000 cada una con vencimiento el 28 de febrero de 2010, 2011 y 2012.
• Tasa de interés: los títulos devengarán una tasa de interés del 15,50% nominal anual pagadero en forma trimestral por plazo vencido el 28 de mayo, 28 de agosto, 28 de noviembre y 28 de febrero de cada año. Dichos títulos serán emitidos con un descuento de emisión del 6%.

Los fondos obtenidos mediante la colocación de los títulos serán destinados principalmente a cancelar las obligaciones negociables que la Sociedad posee al 31 de mayo de 2001.

1. RESTRICCION A LOS RESULTADOS NO ASIGNADOS

De acuerdo con las disposiciones legales vigentes, el cinco por ciento de la utilidad neta de cada ejercicio debe ser destinado a incrementar el saldo de la reserva legal, hasta que la misma alcance un importe equivalente al veinte por ciento del capital social. Consecuentemente, la Asamblea General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad del 5 de junio de 2001, destinó 206.014 de los resultados no asignados al inicio del presente ejercicio a incrementar la reserva legal, correspondiente al 5% de la utilidad neta del ejercicio terminado el 28 de febrero de 2001.

• 18 -

ANEXO A

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

EVOLUCION DE LOS BIENES DE USO

POR LOS PERIODOS DE TRES MESES TERMINADOS

EL 31 DE MAYO DE 2001 Y 2000

(Expresado en pesos – Nota 2.II)

		2001
		Costo original
Descripción		Al inicio del ejercicio		Aumentos		Transferencias		Al cierre del período
Edificio Plaza San Martín - Capital Federal		48.480.957		-		-		48.480.957
Centro Comercial 555 - Capital Federal		7.257.215		-		-		7.257.215
Av. Corrientes 447, Adm. Central - Capital Federal		605.743		-		-		605.743
Obras en curso - Florida 343/San Martín 344 - Capital Federal		29.417.448		3.902.179		844.249		34.163.876
Rodados		269.248		-		-		269.248
Muebles y útiles		172.056		-		-		172.056
Instalaciones		87.992		-		-		87.992
Anticipos a proveedores		1.317.691				(844.249)		473.442
		----------------		--------------		---------------		----------------
Totales 2001		87.608.350		3.902.179		-		91.510.529
		=========		========		========		=========
Totales 2000		72.008.049		3.675.700		-		75.683.749
		=========		========		========		=========

		2001														2000
		Depreciaciones acumuladas
Descripción		Al inicio del ejercicio		Alícuota anual		Aumentos		Al cierre del período			Neto resultante				Neto resultante
Edificio Plaza San Martín - Capital Federal		9.357.672		2%		209.190		9.566.862			38.914.095				39.750.854
Centro Comercial 555 - Capital Federal		776.978		2%		35.297		812.275			6.444.940				6.586.127
Av. Corrientes 447, Adm. Central - Capital Federal		138.703		2%		2.844		141.547			464.196				475.571
Obras en curso - Florida 343/San Martín 344 - Capital Federal		-		-		-		-			34.163.876				17.403.990
Rodados		224.848		20%		4.175		229.023			40.225				64.594
Muebles y útiles		172.056		-		-		172.056			-				-
Instalaciones		86.995		10%		503		87.498			494				2.509
Anticipos a proveedores		-		-		-		-			473.442				1.406.548
		--------------				--------------		----------------			----------------				----------------
Totales 2001		10.757.252				252.009		11.009.261			80.501.268
		========				========		=========			=========
Totales 2000		9.738.991				254.565		9.993.556							65.690.193
		========				========		=========							=========

• 19 -

ANEXO B

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

EVOLUCION DE ACTIVOS INTANGIBLES

POR LOS PERIODOS DE TRES MESES TERMINADOS

EL 31 DE MAYO DE 2001 Y 2000

(Expresado en pesos – Nota 2.II)

	2001										2000
	Costo original		Amortizaciones acumuladas
	Al inicio del ejercicio y al cierre del período		Al inicio del ejercicio		Del período		Al cierre del período		Neto resultante		Neto resultante
Cargos diferidos -- Comisiones y gastos por emisión de obligaciones negociables
Totales 2001	559.506		321.788		19.810		341.598		217.908
	=======		=======		======		=======		=======
Totales 2000	559.506		242.547		19.810		262.357				297.149
	=======		=======		======		=======				=======

• 20 -

ANEXO C

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

INVERSIONES, COLOCACIONES TRANSITORIAS, ACCIONES, TITULOS EMITIDOS EN SERIE Y PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES

AL 31 DE MAYO DE 2001 Y 2000

(Expresado en pesos -- Nota 2.II)

		2001														2000
		Características de los valores
Denominación y emisor		Serie		Valor nominal		Cantidad		Valor de costo		Valor de libros		Resultado de inversiones permanentes			Valor de libros			Resultado de inversiones permanentes
INVERSIONES CORRIENTES:
* Colocaciones transitorias en instituciones financieras		-		-		-		258.411		258.411		-			304.197			-
* Títulos emitidos en serie con cotización:
* Brasil 2004		-		US$ 1		1.650.000		1.634.563		1.682.416		-			5.011.711			-
* Brasil 2006		-		US$ 1		1.000.000		988.950		983.500		-			-			-
* Brasil 2009		-		-		-		-		-		-			1.046.028			-
* Brasil 2027		-		US$ 1		2.100.000		1.701.100		1.539.563		-			-			-
* Bonos de Consolidación Previsional en pesos		-		- -		-		-		-		-			976.641			-
* Bonos de Consolidación de Deuda de la Pcia. de Bs. As. en pesos		-		$ 1		521.340		769.298		483.528		-			1.886.829			-
* Acciones:
* Lucent Technologies		-		-		4.000		220.000		31.520		-			275.000			-
* Yahoo Inc.		-		-		-		-		-		-			678.375			-
* Int’l Businness Machines		-		-		-		-		-		-			1.050.000			-
* Akamai Technologies		-		-		2.900		723.425		29.957		-			193.575			-
* Savvis Communications		-		-		1.000		24.000		1.360		-			13.625			-
* America OnLine		-		-		-		-		-		-			266.875			-
* Palm Inc.		-		-		-		-		-		-			2.300			-
* Extreme Networks Inc.		-		-		-		-		-		-			97.750			-
* Starmedia Network Inc.		-		-		10.000		357.500		27.700		-			181.250			-
* Etoys Inc.		-		-		7.500		75.398		-		-			36.562			-
* Avaya Inc.		-		-		333		-		5.411		-			-			-
								----------------		----------------					----------------			---------------
								6.752.645		5.043.366					12.020.778			-
								=========		=========					=========			========
INVERSIONES NO CORRIENTES:
* Acciones – Participaciones en Soc Art. 33 -Ley N°19.550:
* Del-Pla Cía. de Inversiones S.A.		-		- -		-		-		-		-			1.820.107			(72.516)
* Buenos Aires Realty S.A. (1)		-		$ 1		6.000		1.944.933		1.944.933		-			1.870.722			-
* Argentine Realty S.A. (1)		-		$ 1		6.000		2.024.110		2.024.110		-			1.949.992			-
* Buenos Aires Trade and Finance Center S.A. (1)		-		$ 1		6.000		1.655.695		1.655.695		-			1.593.985			-
								--------------		--------------		------------			---------------			------------
								5.624.738		5.624.738		-			7.234.806			(72.516)
								========		========		=======			=========			=======

1. Estados contables por un período de 9 meses.

2. 21 -

ANEXO C

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA (Cont)

INVERSIONES, COLOCACIONES TRANSITORIAS, ACCIONES, TITULOS EMITIDOS

EN SERIE Y PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES

AL 31 DE MAYO DE 2001 Y 2000

(Expresado en pesos -- Nota 2.II)

		2001
		Información sobre el emisor
		Ultimos estados contables emitidos										% de
Denominación y emisor		Actividad principal		Fecha		Capital social		Resultado del período		Patrimonio neto		participación sobre el capital social
INVERSIONES NO CORRIENTES:
* Acciones -- Participaciones en Sociedades Art. 33 - Ley N° 19.550:
* Buenos Aires Realty S.A. (1)		Inmobiliaria		31/03/01		12.000		-		3.867.018		50,00
* Argentine Realty S.A. (1)		Inmobiliaria		31/03/01		12.000		-		4.025.232		50,00
* Buenos Aires Trade and Finance Center S.A. (1)		Inmobiliaria		31/03/01		12.000		-		3.292.315		50,00

1. Estados contables por un período de 9 meses.

2. 22 -

ANEXO E

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

EVOLUCION DE PREVISIONES

POR LOS PERIODOS DE TRES MESES TERMINADOS

EL 31 DE MAYO DE 2001 Y 2000

(Expresado en pesos – Nota 2.II)

Rubro		Año		Al inicio del ejercicio		Aumentos		Disminuciones		Al cierre del período
Deducida del activo corriente -- Para deudores de dudoso cobro		2001		14.841		-		-		14.841
				========		========		========		========
		2000		22.450		-		-		22.450
				========		========		========		========
Deducida del activo no corriente -- Para deudores en gestión judicial		2001		-		-		-		-
				========		========		========		========
		2000		4.200.000		-		-		4.200.000
				========		========		========		========

• 23 -

ANEXO F

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

COSTO DE VENTAS Y DE ALQUILERES

POR LOS PERIODOS DE TRES MESES TERMINADOS

EL 31 DE MAYO DE 2001 Y 2000

(Expresado en pesos -- Nota 2.II)

	2001		2000

Bienes de cambio al inicio del ejercicio	-		1.957.394
Costo de alquileres (Anexo H)	388.623		314.223
Bienes de cambio al cierre del período	-		(1.350.000)
	-------------		---------------
	388.623		921.617
	========		========

• 24 -

ANEXO G

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

AL 31 DE MAYO DE 2001 Y 2000

	2001							2000
	Monto y clase de la moneda extranjera (US$)		Cambio vigente (1)		Monto en pesos				Monto y clase de la moneda extranjera (US$)		Monto en pesos
ACTIVO CORRIENTE
Caja y bancos	26.150		1,00		26.150				112.978		112.978
Inversiones	4.308.458		1,00		4.308.458				8.853.636		8.853.636
Deudores por ventas y alquileres	37.373		1,00		37.373				477.488		477.488
Otros créditos	440.733		1,00		440.733				938.108		938.108
					-------------						---------------
					4.812.714						10.382.210
ACTIVO NO CORRIENTE
Otros créditos	196.542		1,00		196.542				-		-
					--------------						---------------
Total del activo en moneda extranjera					5.009.256						10.382.210
					========						=========
PASIVO CORRIENTE
Cuentas a pagar	135.909		1,00		135.909				221.070		221.070
Préstamos	1.089.349		1,00		1.089.349				1.071.485		1.071.485
Otros pasivos	18.450		1,00		18.450				135.896		135.896
					--------------						---------------
					1.243.708						1.428.451
					--------------						---------------
PASIVO NO CORRIENTE
Cuentas a pagar	620.141		1,00		620.141				-		-
Préstamos	30.000.000		1,00		30.000.000				30.000.000		30.000.000
Otros pasivos	68.800		1,00		68.800				64.350		64.350
					---------------						---------------
					30.688.941						30.064.350
					---------------						---------------
Total del pasivo en moneda extranjera					31.932.649						31.492.801
					=========						=========

1. Tipo de cambio comprador y vendedor.

2. 25 -

ANEXO H

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

INFORMACION REQUERIDA POR EL ARTICULO 64 APARTADO I INCISO b)

DE LA LEY N° 19.550 POR LOS PERIODOS DE TRES MESES

TERMINADOS EL 31 DE MAYO DE 2001 Y 2000

(Expresado en pesos -- Nota 2.II)

		2000		2001
Rubros		Total		Total		Costo de alquileres		Gastos de administración		Gastos de comercialización
Honorarios a directores y comisión fiscalizadora		58.675		84.076		-		84.076		-
Sueldos		40.580		52.217		-		52.217		-
Contribuciones sociales		10.666		12.162		-		12.162		-
Honorarios y retribuciones por servicios		136.443		71.846		25.589		45.531		726
Impuestos, tasas y contribuciones		8.834		15.326		15.326		-		-
Movilidad y representación		43.082		38.411		-		38.158		253
Suscripciones, avisos y publicidad		9.385		3.288		-		959		2.329
Expensas		17.943		59.742		55.006		4.736		-
Depreciación de bienes de uso		254.565		252.009		244.487		7.522		-
Materiales y servicios de oficina		27.534		22.345		-		22.345		-
Luz y teléfono		19.731		13.969		1.435		12.534		-
Comisiones pagadas		33.131		1.440		-		-		1.440
Diversos		73.649		98.687		46.780		43.754		8.153
		-------------		-------------		------------		------------		------------
Totales 2001				725.518		388.623		323.994		12.901
				========		=======		=======		=======
Totales 2000		734.218				314.223		385.907		34.088
		========				=======		=======		=======

• 26 -

ANEXO I

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

APERTURA POR VENCIMIENTO DE COLOCACIONES TRANSITORIAS,

CREDITOS Y PASIVOS AL 31 DE MAYO DE 2001

(Expresado en pesos -- Nota 2.II)

		Activos				Pasivos
Plazo		Colocaciones transitorias (1)		Créditos		Préstamos		Otras deudas
Sin plazo		-		(3) 4.806.878		-		-
		------------		-------------		----------------		--------------
Con plazo
Vencido
Hasta tres meses		-		38.378		-		-
De tres a seis meses		-		11.761		-		-
		------------		--------------		----------------		--------------
Total vencido		-		50.139		-		-
		------------		--------------		----------------		--------------
A vencer
Hasta tres meses		258.411		775.631		28.750		1.299.109
De tres a seis meses		-		-		96.345		22.098
De seis a nueve meses		-		205.859		525.947		1.108.027
De nueve a doce meses		-		226.483		438.307		31.975
De uno a dos años		-		199.692		15.000.000		674.529
De dos a tres años		-		2.100		15.000.000		18.900
De tres a cuatro años		-		1.800		-		22.100
De cuatro a cinco años		-		1.800		-		-
De más de cinco años		-		4.000		-		22.000
		------------		--------------		----------------		--------------
Total a vencer		258.411		1.417.365		31.089.349		3.098.738
		------------		--------------		----------------		--------------
Total con plazo		258.411		1.467.504		31.089.349		3.098.738
		------------		--------------		----------------		--------------
Total		(2) 258.411		(4) 6.274.382		(5) 31.089.349		3.098.738
		=======		========		=========		========

1. No incluye títulos emitidos en serie y acciones.
2. Devengan una tasa de interés fija promedio de aproximadamente un 6% nominal anual.
3. Corresponde a activos no corrientes.
4. Neto de la previsión para deudores de dudoso cobro. Incluye 637.275, que devengan una tasa de interés fija promedio de aproximadamente un 12% nominal anual.
5. Aproximadamente el 96% devenga una tasa de interés fija del 11,50% nominal anual, y el resto devenga una tasa de interés equivalente a LIBO más 2% nominal anual.

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

A los Señores Accionistas de

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA:

De acuerdo con lo dispuesto en el reglamento vigente de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, hemos revisado el Balance General de RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA, al 31 de mayo de 2001 y los Estados de Resultados, de Evolución del Patrimonio Neto y de Origen y Aplicación de Fondos, Notas y Anexos y Reseña Informativa del Directorio referidos al período de tres meses terminado en dicha fecha. Nuestra revisión consistió en la aplicación de procedimientos necesarios a fin de cumplimentar lo dispuesto por las normas sobre documentación contable de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires referidos a la revisión de balances de períodos intermedios. No obstante el carácter limitado de nuestra revisión, no tenemos observaciones que formular sobre los Estados Contables y la Reseña Informativa antes mencionados. Asimismo, hemos cumplimentado los procedimientos descriptos en el artículo 294 de la Ley N° 19.550.

Buenos Aires, Por Comisión Fiscalizadora

10 de julio de 2001

ROSA A. BUSTELO

Síndico Titular

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.F. T° 80 – F° 188

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

NOMINA DEL DIRECTORIO

PRESIDENTE:	Moisés Khafif
VICEPRESIDENTE:	Gloria Btesh de Khafif
DIRECTORES TITULARES:	Susana Beatriz Giovinazzo
	Héctor Emilio Salvo
	Edgardo Khafif

NOMINA DE LA COMISION FISCALIZADORA

SINDICOS TITULARES:	Alberto José Jambrina
	Rosa Aurora Bustelo
	Estela Beatriz Sanchez
SINDICOS SUPLENTES:	Haydee Elsa Laksman
	Fernando Gabriel Guernik
	Isabel Caamaño

Reseña Informativa de los estados contables de

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

por los períodos de tres meses terminados el

31 de mayo de 2001, 2000, 1999, 1998 y 1997

(No auditada)

• 1 -

• COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD

• Emprendimientos de inversión y renta

• Centro Comercial 555

Consiste en un edificio comercial desarrollado sobre un terreno de aproximadamente 4.000 m2 ubicado entre las calles Cabello, Gutiérrez y República Arabe Siria, cercano al área del Jardín Botánico de la Ciudad de Buenos Aires. La planta baja posee trece módulos destinados a comercios minoristas, los cuales se encuentran alquilados en su totalidad. En las plantas del primer y segundo piso se desarrolla un garage con 250 cocheras que la Sociedad ha dado en alquiler a un operador de garages.

• Edificio Plaza San Martín

La Sociedad es propietaria de los pisos dos a once (inclusive) y ciento cuarenta y tres cocheras y áreas comunes correspondientes a los mismos, en un edificio de oficinas conocido como Edificio “Plaza San Martín”, ubicado en la esquina de las calles Maipú y Arenales, Ciudad de Buenos Aires con frente a la Plaza San Martín. Ocho de los pisos que son de propiedad de la Sociedad, se encuentran alquilados a sociedades multinacionales o importantes empresas argentinas.

• Proyecto inmobiliario -- Florida 343 - San Martín 344

El proyecto, actualmente en ejecución y ubicado en el Microcentro de la Ciudad de Buenos Aires, con frentes a las calles San Martín 344 y Florida 343, consiste en la construcción de un edificio en torre orientado al mercado de oficinas, locales comerciales y las cocheras necesarias para todo el complejo. El mismo, tendrá una superficie total de aproximadamente 46.450 m2 y estará dotado de tecnología de última generación con los elementos necesarios para conformar un complejo inteligente, con mínimos gastos operativos y bajo costo de mantenimiento. Al 31 de mayo de 2001, la construcción se encuentra en su etapa final, estimándose la finalización de la misma para finales del mes de julio de 2001. A la fecha la Sociedad alquiló aproximadamente un 30% del espacio destinado a oficinas.

• 2 -

• Participaciones en sociedades bajo control conjunto -- Buenos Aires Realty S.A., Buenos Aires Trade and Finance Center S.A. y Argentine Realty S.A.

La Sociedad constituyó en partes iguales con IRSA Inversiones y Representaciones S.A. (IRSA), las sociedades denominadas Buenos Aires Realty S.A., Buenos Aires Trade and Finance Center S.A. y Argentine Realty S.A. con el objeto de adquirir para sí y explotar comercialmente las parcelas 1, 2 y 3 ubicadas en el Dique 3, Manzana 5M, Lado Este, de Puerto Madero.

Dichas fracciones poseen una superficie de aproximadamente 2,1 hectáreas con una superficie constructiva de 125.682,6 m2.

Durante el mes de abril de 2001, la Sociedad firmó un acuerdo preliminar con IRSA para redistribuir las participaciones en las sociedades mencionadas. De modo tal que la Sociedad resultará propietaria de un 54% de la tierra correspondiente a la manzana 5M y de la deuda correspondiente a la adquisición de la misma. Como resultado de la redistribución mencionada y de la permuta de acciones a realizar, la Sociedad será titular de la totalidad de Argentine Realty S.A. y Buenos Aires Trade and Finance Center S.A. y dejará de ser accionista de Buenos Aires Realty S.A.

Dicha operación fue aprobada por la Dirección General de Fiscalización de Obras y Catastro y por la Comisión Nacional de Defensa de la Competencia y se encuentra pendiente de aprobación por parte de la Corporación Antiguo Puerto Madero.

Los proyectos a realizar en las mencionadas parcelas, consisten en la construcción de edificios de oficinas en torre, los cuales serán destinados a alquiler. La inversión comprometida para los próximos tres años asciende a aproximadamente dólares estadounidenses 20 millones de los cuales 10 millones de dólares estadounidenses correspoden a la Sociedad.

• 3 -

• SINTESIS DE LOS ESTADOS CONTABLES DE RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA POR LOS PERIODOS DE TRES MESES TERMINADOS EL 31 DE MAYO DE 2001, 2000, 1999, 1998 Y 1997

En virtud del Decreto N° 316/95 del Poder Ejecutivo Nacional y de la Resolución General N° 290/97 de la Comisión Nacional de Valores, los estados contables por los períodos de tres meses terminados el 31 de mayo de 2001, 2000, 1999, 1998 y 1997 incluyen sólo el efecto de la inflación acumulada hasta el 31 de agosto de 1995. En la nota 2.II. a los estados contables de Raghsa Sociedad Anónima al 31 de mayo de 2001 y 2000, se explican más detalladamente los efectos relacionados con dichas disposiciones.

1. Situación patrimonial resumida al 31 de mayo de 2001, 2000, 1999, 1998 y 1997

	En pesos
	2001 (1)		2000		1999		1998		1997
Activo corriente	6.355.524		16.131.547		21.237.681		11.525.690		8.723.992
Activo no corriente	91.360.184		74.595.277		63.436.168		71.412.051		74.722.063
	----------------		----------------		----------------		----------------		----------------
Total del activo	97.715.708		90.726.824		84.673.849		82.937.741		83.446.055
	=========		=========		=========		=========		=========
Pasivo corriente	3.450.558		2.721.560		1.703.724		1.338.054		3.455.165
Pasivo no corriente	30.737.529		30.214.736		30.315.226		33.453.599		36.148.775
	----------------		----------------		----------------		----------------		----------------
Total del pasivo	34.188.087		32.936.296		32.018.950		34.791.653		39.603.940
Participación de terceros en sociedades controladas	-		91		97		268		272
Patrimonio neto	63.527.621		57.790.437		52.654.802		48.145.820		43.841.843
	----------------		----------------		----------------		----------------		----------------
Total del pasivo, participación de terceros y patrimonio neto	97.715.708		90.726.824		84.673.849		82.937.741		83.446.055
	=========		=========		=========		=========		=========

• 4 -

• Estructura de resultados por los períodos de tres meses terminados el 31 de mayo de 2001, 2000, 1999, 1998 y 1997:

	Ganancia (Pérdida)
	En pesos
	2001 (1)		2000		1999		1998		1997
Ingresos por ventas y alquileres, netos	1.554.325		3.157.006		3.446.044		2.346.080		3.497.893
Costo de ventas y de alquileres	(388.623)		(1.031.355)		(1.758.714)		(804.985)		(1.752.417)
	----------------		---------------		---------------		---------------		---------------
Utilidad bruta	1.165.702		2.125.651		1.687.330		1.541.095		1.745.476
Gastos de administración	(323.994)		(386.214)		(313.557)		(358.248)		(339.504)
Gastos de comercialización	(12.901)		(34.088)		(88.464)		(69.613)		(62.554)
Resultado de inversiones permanentes	-		-		(13.149)		-		-
Otros (egresos) ingresos, netos	162.398		(96.497)		(73.793)		(7.848)		105.528
Resultados financieros y por tenencia, netos	(470.436)		(954.996)		(519.849)		(843.327)		(1.147.269)
	----------------		---------------		---------------		---------------		---------------
Utilidad antes del impuesto a las ganancias y de participación de terceros	520.769		653.856		678.518		262.059		301.677
Impuesto a las ganancias	-		(250.000)		(315.000)		(250.000)		(161.123)
Participación de terceros en los resultados de sociedades controladas	-		4		1		(2)		(4)
	----------------		---------------		---------------		---------------		---------------
Utilidad neta del período	520.769		403.860		363.519		12.057		140.550
	=========		=========		=========		=========		=========

1. Indices patrimoniales:

	2001 (1)		2000		1999		1998		1997
* Liquidez (Activo corriente / Pasivo corriente)	1,84		5,93		12,46		8,61	q	2,52
* Endeudamiento (Pasivo total / Patrimonio neto)	0,54		0,57		0,61		0,72		0,90

(1) Las cifras correspondientes al período terminado el 31 de mayo de 2001 corresponden a los estados contables individuales de la Sociedad, debido a que, durante el mes de febrero de 2001, Raghsa Sociedad Anónima vendió su participación en Del – Pla Compañía de Inversiones S.A. y a partir de dicha fecha no presenta mas sus estados contables consolidados con ésta.

• 5 -

• PERSPECTIVAS FUTURAS

El Directorio de la Sociedad considera que Raghsa Sociedad Anónima es una de las pocas empresas en Argentina que realiza por sí misma todo el ciclo de desarrollo de proyectos inmobiliarios, incluyendo la adquisición del terreno y el desarrollo, financiación y construcción de los edificios para ser destinados en definitiva a su locación o venta. El objetivo estratégico de la Sociedad consiste en diversificar los productos a desarrollar y ofrecer al mercado.

La Sociedad se encuentra finalizando la construcción del proyecto San Martín 344 – Florida 343, estimada para el mes de julio de 2001. La Sociedad proyecta que sus ingresos a partir de la terminación del proyecto, se verán incrementados en más de 7 millones por año.

Por último, la Sociedad estima completar el anteproyecto del emprendimiento a realizar en alguna de las parcelas adquiridas del Dique 3, de Puerto Madero durante el ejercicio siguiente.

Buenos Aires,

10 de julio de 2001

EL DIRECTORIO

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MAYO DE 2001 Y 2000

RATIFICACION DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratificamos nuestras firmas que obran litografiadas en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 26 de los estados contables de la Sociedad.

Por Comisión Fiscalizadora

ROSA A. BUSTELO MOISES KHAFIF

Síndico Titular Presidente

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.F. T° 80 - F° 188

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

ESTADOS CONTABLES AL 31 DE MAYO DE 2001 Y 2000

RATIFICACION DE FIRMA LITOGRAFIADA

Por la presente ratifico mi firma que obra litografiada en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 26 de los estados contables de la Sociedad, y en las páginas N° 3 y 4 de la Reseña Informativa.

PISTRELLI, DIAZ Y ASOCIADOS

C.P.C.E.C.F. T° 1 - F° 8

MARIANA FILAS

Socio

Contador Público U.N.L.Z.

C.P.C.E.C.F. T° 221 - F° 101

INDICE

1. COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
2. Emprendimientos de inversión y renta
3. Participaciones en sociedades
4. SINTESIS DE LOS ESTADOS CONTABLES DE RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA POR LOS PERIODOS DE TRES MESES TERMINADOS EL 31 DE MAYO DE 2001, 2000, 1999, 1998 Y 1997
5. PERSPECTIVAS FUTURAS