Raghsa S.A. - Annual Report 2015 | FinancialReports.eu


RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA Estados financieros por el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2015, juntamente con el Informe de los Auditores Independientes y el Informe de la Comisión Fiscalizadora

Memoria de los estados financieros

de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2015 y 2014

ÍNDICE

COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2015 Y 2014 (cifras expresadas en miles de pesos)
DATOS ESTADÍSTICOS
PERSPECTIVAS FUTURAS
COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
Emprendimientos de inversión y renta
Edificio “Plaza San Martín”

La Sociedad es propietaria de los pisos dos a once (ambos inclusive) y de ciento cuarenta y tres cocheras y áreas comunes correspondientes a los mismos, en un edificio de oficinas conocido como “Plaza San Martín”, ubicado en la esquina de las calles Maipú y Arenales, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frente a la Plaza San Martín. Los pisos que son de propiedad de la Sociedad y se encuentran ocupados están alquilados a sociedades multinacionales o importantes empresas argentinas.

A la fecha de emisión de la presente memoria, el 100% de las plantas del edificio “Plaza San Martín” se encuentra alquilado.

Torre San Martín 344 - Edificio Florida 343 - Área comercial

Consiste en un edificio en torre orientado al mercado de oficinas y de locales comerciales y las cocheras necesarias para todo el complejo, ubicado en el microcentro de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frentes a las calles San Martín 344 y Florida 343. El mismo tiene una superficie total de aproximadamente 48.031 m2 y está dotado de tecnología de última generación con los elementos necesarios para conformar un complejo inteligente, con mínimos gastos operativos y bajo costo de mantenimiento. Comprende:

una torre de 29 pisos de oficinas más planta baja, que incluye un local comercial, y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín,
un edificio de oficinas que consta de planta baja más 5 pisos, con acceso por la calle Florida 343 y, un sector comercial desarrollado en planta baja y 2 subsuelos con acceso por ambas calles, los cuales durante el ejercicio anterior han sido vendidos por la suma de $136.891.976. El monto recibido fue reinvertido para la construcción de un complejo de oficinas comerciales denominado “Madero Riverside”, ubicado en la manzana 1H, en el lado este del Dique IV de Puerto Madero.

Con fecha 23 de octubre y 12 de diciembre de 2014, la Sociedad efectúo las ventas de 8 y 4 unidades funcionales destinadas a oficinas, recibiendo la suma de $236.530.000 y $111.866.133, respectivamente. Los montos recibidos serán reinvertidos para la construcción del complejo de oficinas comerciales denominado “Centro Empresarial Libertador”.

A la fecha de emisión de la presente memoria, el 100% de las plantas de propiedad de Raghsa de la Torre San Martín - Edificio Florida se encuentra alquilado.

Dique IV Puerto Madero - “Madero Office”

Consiste en un edificio en torre y las cocheras necesarias, orientado al mercado de oficinas, ubicado en la manzana 1Ñ del Dique IV de Puerto Madero. Fue el primer edificio de Argentina en contar con la pre-certificación de “green building” bajo el Consejo de Construcción Ecológica de los Estados Unidos y posee un área locativa total de 34.399 m2.

A la fecha de emisión de la presente memoria, el 100% de las plantas del edificio “Madero Office” se encuentra alquilado.

2 -
“955 Belgrano Office”

RAGHSA adquirió entre febrero de 2008 y febrero de 2010 un terreno de 3.920 m2 donde construyó “955 Belgrano Office” (finalizada en agosto de 2014).

Esta torre de oficinas AAA, destinada a renta, está integrada por 30 plantas libres de 1.018 m2 rentables cada una. El edificio cuenta con vistas 360º del Río de la Plata, la Avenida 9 de Julio y la Ciudad de Buenos Aires.

El proyecto, diseñado por el estudio Mario Roberto Álvarez & Asociados, ha sido pre-certificado por el United States Green Building Council como LEED Core & Shell en nivel GOLD. Además, se construyó de acuerdo a las normativas de la National Fire Protection Association (NFPA) de los Estados Unidos.

A la fecha de emisión de la presente memoria, el 35% de los pisos del edificio “955 Belgrano Office” se encuentra alquilado.

Dique IV Puerto Madero - “Madero Riverside”

Este edificio de oficinas AAA se encuentra ubicado en el dique IV de Puerto Madero en un terreno de 4.625 m2. Consta de ocho plantas libres de 1.411 m2 rentables más una planta de 3.400 m2 en el primer subsuelo. Su construcción se inició en noviembre de 2013. RAGHSA tiene la intención de certificar este edificio como LEED Core & Shell en categoría Gold y se está construyendo de acuerdo con las normativas de la National Fire Protection Association (NFPA) de los Estados Unidos.

La Sociedad estima la finalización de la torre durante el primer trimestre de 2016.

Proyecto de oficinas – Centro Empresarial Libertador

Con fecha 6 de febrero de 2014, la Sociedad firmó la escritura del inmueble ubicado en la manzana delimitada por Avenida del Libertador, Manuela Pedraza, Arribeños y Juana Azurduy de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, de aproximadamente 7.200 m2, destinado a construir un complejo de oficinas comerciales para alquiler.

3 -
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2015 Y 2014
Estructura de resultados por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2015 y 2014:


	28.02.2015	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Ingresos por arrendamientos	237.916	164.469
Costo de arrendamientos	(9.716)	(11.709)
Resultado neto por arrendamientos	228.200	152.760
Ingresos por ventas de propiedades	3.376	-
Costo de ventas de propiedades	(2.363)	-
Resultado neto por ventas de propiedades	1.013	-

Ganancia bruta	229.213	152.760

Ganancia por revaluación de propiedades de inversión	2.403.765	630.127
Resultado por la venta de propiedades de inversión	131.900	(4.185)
Resultado neto generado por las propiedades de inversión	2.535.665	625.942

Gastos de administración	(48.235)	(26.992)
Gastos de comercialización	(22.011)	(11.530)
Otros egresos operativos	(61.065)	(730)
Ganancia operativa	2.633.567	739.450

Ingresos financieros	85.561	105.936
Costos financieros	(47.465)	(41.983)
Diferencia de cambio neta	(97.624)	(299.306)
Ganancia antes de impuesto a las ganancias	2.574.039	504.097

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	(846.250)	(139.227)
Ganancia neta del ejercicio	1.727.789	364.870


	28.02.2015	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
Otro resultado integral del ejercicio

Otro resultado integral que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores

Revaluación del inmueble para uso propio	11.765	6.062
Efecto impositivo sobre revaluación	(4.118)	(2.122)
Otro resultado integral neto que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores	7.647	3.940

Otro resultado integral, neto de impuestos	7.647	3.940

Total del resultado integral del ejercicio, neto de impuestos	1.735.436	368.810

4 -
Situación financiera resumida al 28 de febrero de 2015 y 2014:


	28.02.2015	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Activo no corriente	4.747.106	2.365.802
Activo corriente	532.790	257.348
Total del activo	5.279.896	2.623.150

Patrimonio neto	2.975.175	1.239.739

Pasivo no corriente	1.791.148	1.291.411
Pasivo corriente	513.573	92.000
Total del pasivo	2.304.721	1.383.411

Total del pasivo y patrimonio neto	5.279.896	2.623.150

Estructura del flujo de efectivo por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2015 y 2014:


	28.02.2015	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

* Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por actividades operativas	(57.183)	68.242

* Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) actividades de inversión	160.575	(64.900)

* Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de financiación	(103.707)	(3.261)

* Resultados financieros y por tenencia del efectivo	226	250

* (Disminución) Aumento neto del efectivo	(89)	331

Índices patrimoniales y de resultados por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2015 y 2014:


	2015	2014
	ARS 000	ARS 000

* Liquidez (Activo corriente / Pasivo corriente)	1,04	2,86

* Solvencia (Patrimonio neto / Pasivo total)	1,29	0,74

* Inmovilización del capital (Activo no corriente / Activo total)	0,90	0,90

* Rentabilidad ordinaria (Resultado del ejercicio / Patrimonio neto promedio)	0,82	0,98

5 -
DATOS ESTADÍSTICOS

Arrendamientos - Porcentajes de ocupación:


	2015	2014

Edificio Plaza San Martín	100%	100%
Torre San Martín 344	100%	100%
Madero Office	100%	100%
955 Belgrano Office	35%	-

Volúmenes de ventas (en unidades físicas - unidades funcionales) (1):


	2015	2014

Complejo Le Parc Figueroa Alcorta	-	-
Torre Cavia	1	-
Torre Alcorta	-	-
	1	-

No comprende la venta de cocheras y bauleras.
PERSPECTIVAS FUTURAS

La Sociedad posee un nuevo proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un edificio destinado al alquiler de oficinas comerciales, que se encuentra desarrollando en el terreno de su propiedad, ubicado en el Dique IV de Puerto Madero. Asimismo, tiene la intención de construir un complejo de oficinas comerciales para alquiler, que se desarrollará en el terreno ubicado en la manzana delimitada por Avenida del Libertador, Manuela Pedraza, Arribeños y Juana Azurduy.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

7 de mayo de 2015

EL DIRECTORIO

MOISÉS KHAFIF

Presidente

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

NÓMINA DEL DIRECTORIO


PRESIDENTE:	Moisés Khafif

VICEPRESIDENTE:	Gloria Btesh de Khafif


DIRECTORES TITULARES:	Elena Khafif
	Héctor Emilio Salvo
	Edgardo Khafif
	Isaac Roberto Khafif

NÓMINA DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA


SÍNDICOS TITULARES:	Haydeé Elsa Laksman
	Isabel Caamaño
	Fernando Gabriel Guernik

SÍNDICOS SUPLENTES:	Laura Helena Bardelli
	Liliana Shlosberg
	Verónica Andrea Cabral

Reseña informativa de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA por

los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2015, 2014, 2013 y 29 de febrero de 2012

ÍNDICE

COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2015, 2014, 2013 Y 29 DE FEBRERO DE 2012 (cifras expresadas en miles de pesos)
DATOS ESTADÍSTICOS
PERSPECTIVAS FUTURAS
información adicional requerida por el art. n° 12, capítulo iii, título iv, de laS Normas de la comisión nacional de valores
COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
Emprendimientos de inversión y renta
Edificio “Plaza San Martín”

A la fecha de emisión de la presente reseña, el 100% de las plantas del edificio “Plaza San Martín” se encuentra alquilado.

Torre San Martín 344 - Edificio Florida 343 - Área comercial

una torre de 29 pisos de oficinas más planta baja, que incluye un local comercial, y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín,
un edificio de oficinas que consta de planta baja más 5 pisos, con acceso por la calle Florida 343 y, un sector comercial desarrollado en planta baja y 2 subsuelos con acceso por ambas calles las cuales durante el ejercicio anterior han sido vendidos por la suma de $136.891.976. El monto recibido fue reinvertido para la construcción de un complejo de oficinas comerciales denominado “Madero Riverside”, ubicado en la manzana 1H, en el lado este del Dique IV de Puerto Madero.

A la fecha de emisión de la presente reseña, el 100% de las plantas de propiedad de Raghsa de la Torre San Martín - Edificio Florida se encuentra alquilado.

Dique IV Puerto Madero - “Madero Office”

A la fecha de emisión de la presente reseña, el 100% de las plantas del edificio “Madero Office” se encuentra alquilado.

2 -
“955 Belgrano Office”

RAGHSA adquirió entre febrero de 2008 y febrero de 2010 un terreno de 3.920 m2 donde construyó “955 Belgrano Office” (finalizada en agosto de 2014).

A la fecha de emisión de la presente reseña, el 35% de los pisos del edificio “955 Belgrano Office” se encuentra alquilado.

Dique IV Puerto Madero - “Madero Riverside”

La Sociedad estima la finalización de la torre durante el primer trimestre de 2016.

Proyecto de oficinas - Centro Empresarial Libertador

3 -
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2015, 2014, 2013 Y 29 DE FEBRERO DE 2012
Estructura de resultados por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2015, 2014, 2013 y 29 de febrero de 2012:


	28.02.2015	28.02.2014	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Ingresos por arrendamientos	237.916	164.469	128.656	110.478
Costo de arrendamientos	(9.716)	(11.709)	(8.436)	(16.852)
Resultado neto por arrendamientos	228.200	152.760	120.220	93.626
Ingresos por ventas de propiedades	3.376	-	8.928	30.599
Costo de ventas de propiedades	(2.363)	-	(7.242)	(24.743)
Resultado neto por ventas de propiedades	1.013	-	1.686	5.856

Ganancia bruta	229.213	152.760	121.906	99.482

Ganancia por revaluación de propiedades de inversión	2.403.765	630.127	184.896	69.592
Resultado por la venta de propiedades de inversión	131.900	(4.185)	-	-
Resultado neto generado por las propiedades de inversión	2.536.665	625.942	184.896	69.592

Gastos de administración	(48.235)	(26.992)	(22.505)	(22.763)
Gastos de comercialización	(22.011)	(11.530)	(6.161)	(5.732)
Otros egresos operativos	(61.065)	(730)	(10.400)	(2.287)
Ganancia operativa	2.633.567	739.450	267.736	138.292

Ingresos financieros	85.561	105.936	32.912	35.693
Costos financieros	(47.465)	(41.983)	(105.574)	(70.253)
Diferencia de cambio neta	(97.624)	(299.306)	-	-
Ganancia antes de impuesto a las ganancias	2.574.039	504.097	195.074	103.732

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	(846.250)	(139.227)	(65.472)	(37.567)
Ganancia neta del ejercicio	1.727.789	364.870	129.602	66.165


	28.02.2015	28.02.2014	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000
Otro resultado integral del ejercicio

Otro resultado integral que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores

Revaluación del inmueble para uso propio	11.765	6.062	1.772	945
Efecto impositivo sobre revaluación	(4.118)	(2.122)	(620)	(331)
Otro resultado integral neto que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores	7.647	3.940	1.152	614

Otro resultado integral, neto de impuestos	7.647	3.940	1.152	614

Total del resultado integral del ejercicio, neto de impuestos	1.735.436	368.810	130.754	66.779

Situación financiera resumida al 28 de febrero de 2015, 2014, 2013 y 29 de febrero de 2012:


	28.02.2015	28.02.2014	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Activo no corriente	4.747.106	2.365.802	1.658.725	1.357.630
Activo corriente	532.790	257.348	70.310	125.035
Total del activo	5.279.896	2.623.150	1.729.035	1.482.665

Patrimonio neto	2.975.175	1.239.739	870.929	732.256

Pasivo no corriente	1.791.148	1.291.411	815.926	697.958
Pasivo corriente	513.573	92.000	42.180	52.451
Total del pasivo	2.304.721	1.383.411	858.106	750.409

Total del pasivo y patrimonio neto	5.279.896	2.623.150	1.729.035	1.482.665

5 -
Estructura del flujo de efectivo por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2015, 2014, 2013 y 29 de febrero de 2012:


	28.02.2015	28.02.2014	28.02.2013	28.02.2012
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

* Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por actividades operativas	(57.183)	68.242	156.011	22.505

* Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) actividades de inversión	160.575	(64.900)	(111.753)	(213.056)

* Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de financiación	(103.707)	(3.261)	(31.371)	(99.024)

* Resultados financieros y por tenencia del efectivo	226	250	301	7.035

* (Disminución) Aumento neto del efectivo	(89)	331	(60)	(300.224)

Índices patrimoniales y de resultados por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2015, 2014, 2013 y 29 de febrero de 2012:


	2015	2014	2013	2012
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

* Liquidez (Activo corriente / Pasivo corriente)	1,04	2,86	1,67	2,38

* Solvencia (Patrimonio neto / Pasivo total)	1,29	0,74	1,01	0,98

* Inmovilización del capital (Activo no corriente / Activo total)	0,90	0,90	0,96	0,92

* Rentabilidad ordinaria (Resultado del ejercicio / Patrimonio neto promedio)	0,82	0,98	0,16	0,10

6 -
DATOS ESTADÍSTICOS

Arrendamientos - Porcentajes de ocupación:


	2015	2014

Edificio Plaza San Martín	100%	100%
Torre San Martín 344	100%	100%
Madero Office	100%	100%
955 Belgrano Office	35%	-

Volúmenes de ventas (en unidades físicas - unidades funcionales) (1):


	2015	2014

Complejo Le Parc Figueroa Alcorta	-	-
Torre Cavia	1	-
Torre Alcorta	-	-
	1	-

No comprende la venta de cocheras y bauleras.
PERSPECTIVAS FUTURAS

INFORMACIÓN ADICIONAL REQUERIDA POR EL ART. N° 12, CAPÍTULO III, TÍTULO IV DE LAS NORMAS DE LA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES

En relación con la información requerida por la normativa de referencia, según la Resolución General N° 622 de la Comisión Nacional de Valores, informamos que la misma se encuentra incluida en el presente documento y en los estados financieros de la Sociedad al 28 de febrero de 2015, según corresponda. Adicionalmente, atendiendo a la particularidad de la actividad que desarrolla la Sociedad, cierta información no resulta aplicable.

La información requerida se encuentra incluida en:

Cuestiones generales sobre la actividad de la Sociedad:
Regímenes jurídicos específicos y significativos que impliquen decaimientos o renacimientos contingentes de beneficios previstos por dichas disposiciones. Esta información no es aplicable a la Sociedad.
7 -
Modificaciones significativas en las actividades de la Sociedad u otras circunstancias similares ocurridas durante los períodos comprendidos por los estados financieros que afecten su comparabilidad con los presentados en períodos anteriores, o que podrían afectarla con los que habrán de presentarse en períodos futuros. Esta información no es aplicable a la Sociedad.
Clasificación de los saldos de créditos y deudas en plazos de vencimiento. Esta información consta en nota 14. a los estados financieros.
Clasificación de los créditos y deudas, de manera que permita conocer los efectos financieros que produce su mantenimiento. La misma debe posibilitar la identificación de:
Las cuentas en moneda nacional, en moneda extranjera y en especie. Esta información consta en el Anexo III a los estados financieros.
Los saldos sujetos a cláusulas de ajuste y los que no lo están. Esta información no es aplicable a la Sociedad.
Los saldos que devengan intereses y los que no lo hacen. Esta información consta en nota 14. a los estados financieros.
Detalle del porcentaje de participación en sociedades del artículo 33 de la Ley N° 19.550 en el capital y en el total de votos. Además, saldos deudores y/o acreedores por sociedad y segregados del modo previsto en los puntos 3. y 4. anteriores. Esta información no es aplicable a la Sociedad.
Créditos por ventas o préstamos contra directores, síndicos, miembros del consejo de vigilancia y sus parientes hasta el segundo grado inclusive. Para cada persona se indicará el saldo máximo habido durante el período (expresado en moneda de cierre), el saldo a la fecha del estado contable, el motivo del crédito, la moneda en que fue concedido y las cláusulas de actualización monetaria y tasas de interés aplicadas. Esta información consta en nota 19. a los estados financieros.
Inventario físico de los bienes de cambio:
Periodicidad y alcance de los inventarios físicos de los bienes de cambio. Si existen bienes de inmovilización significativa en el tiempo, por ejemplo más de un año, indicar su monto y si se han efectuado las previsiones que correspondan. Esta información consta en nota 13. a los estados financieros condensados.
Valores corrientes:
Fuentes de los datos empleados para calcular los valores corrientes utilizados para valuar bienes de cambio, bienes de uso y otros activos significativos. Como excepción, es admisible para los bienes de cambio el costo de última compra reexpresado al cierre del ejercicio: Esta información consta en notas 10. y 11. a los estados financieros.
8 -

Bienes de Uso:

En el caso de existir bienes de uso revaluados técnicamente, indicar el método seguido para calcular la desafectación del ejercicio de la “reserva por revalúo técnico” cuando parte de ella hubiera sido reducida previamente para absorber pérdidas. Esta información consta en notas 2. y 10. a los estados financieros.
Deberá informarse el valor total consignado en el balance de los bienes de uso sin usar por obsoletos. Esta información no es aplicable a la Sociedad.
Participaciones en otras sociedades:

Esta información no es aplicable a la Sociedad.

Valores recuperables:
Criterios seguidos para determinar los “valores recuperables” significativos de bienes de cambio, bienes de uso y otros activos, empleados como límites para sus respectivas valuaciones contables. Esta información consta en notas 2. y 10. a 13. inclusive a los estados financieros.
Seguros:
Seguros que cubren los bienes tangibles. Para cada grupo homogéneo de los bienes se consignarán los riesgos cubiertos, las sumas aseguradas y los correspondientes valores contables. Esta información se encuentra detallada en los siguientes cuadros:

Edificio “Plaza San Martín”


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Royal & Sun Alliance Seguros S.A.	U$S 19.071.000	Pérdida de alquileres

Torre San Martín 344 - Edificio Florida 343 - Área Comercial


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Royal & Sun Alliance Seguros S.A.	U$S 11.413.000	Pérdida de alquileres

Dique IV Puerto Madero - “Madero Office”


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Royal & Sun Alliance Seguros S.A.	U$S 48.189.000	Pérdida de alquileres

Dique IV Puerto Madero - “Madero Riverside”


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Generali Argentina Cía. de Seguros S.A.	U$S 33.641.111	Todo riesgo construcción

Proyecto de oficinas - Centro Empresarial Libertador


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Berkley International Seguros	U$S 4.500.500	Responsabilidad Civil
Royal & Sun Alliance Seguros S.A.	U$S 1.000.000	Responsabilidad Civil Comprensiva

Además la Sociedad cuenta con seguros contratados a través del consorcio de propietarios, detallado a continuación:

Edificio “Plaza San Martín”


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Chubb Argentina de seguros S.A.	U$S 15.000	Incendio obras de arte
RSA	U$S 49.377.000	Todo riesgo operativo
RSA	U$S 2.000.000	Responsabilidad civil
Prudencia Seguros	U$S 201.000	Daño ambiental de incidencia colectiva

Torre San Martín 344 - Edificio Florida 343


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
Chubb Argentina de seguros S.A.	U$S 46.900	Incendio obras de arte
RSA	U$S 46.943.000	Todo riesgo operativo
RSA	U$S 2.000.000	Responsabilidad civil
Prudencia Seguros	U$S 201.000	Daño ambiental de incidencia colectiva

Dique IV Puerto Madero - “Madero Office”


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
RSA / Zurich	U$S 91.000.000	Todo riesgo operativo
RSA	U$S 2.000.000	Responsabilidad civil
Prudencia Seguros	U$S 201.000	Daño ambiental de incidencia colectiva

Torre Belgrano 955


Cía. Aseguradora	Suma Asegurada	Concepto (riesgo cubierto)
RSA	U$S 72.800.000	Todo riesgo operativo
RSA	U$S 2.000.000	Responsabilidad civil

Contingencias positivas y negativas:

Esta información no es aplicable a la Sociedad.

10 -
Adelantos irrevocables a cuenta de futuras suscripciones:

Esta información no es aplicable a la Sociedad.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

7 de mayo de 2015

EL DIRECTORIO

MOISÉS KHAFIF

Presidente

Domicilio legal: San Martín 344 - 29° piso - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

EJERCICIO ECONÓMICO N° 47 INICIADO EL 1° DE MARZO DE 2014

ESTADOS FINANCIEROS CORRESPONDIENTES AL EJERCICIO

FINALIZADO EL 28 DE FEBRERO DE 2015

Actividad principal de la Sociedad: adquisición, construcción, arrendamiento y compraventa de inmuebles para oficinas y/o viviendas, como así también actividades de financiación de ventas de dichos inmuebles.

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:

del contrato social: 23 de junio de 1969.
de la última modificación del estatuto: 24 de junio de 2014.

Número de registro en la Inspección General de Justicia: 28.194.

Fecha de finalización del contrato social: 28 de febrero de 2100.

Clave Única de Identificación Tributaria (C.U.I.T.): 30-62088060-0.

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL (Ver nota 17.)


Características de las acciones	Suscripto, integrado e inscripto	Total
	ARS 000	ARS 000
373.340.000 acciones ordinarias, nominativas, clase única, de valor nominal $1 cada una, con derecho a un voto:	373.340	373.340

ESTADO DEL RESULTADO INTEGRAL

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 28 DE FEBRERO DE 2015


		28.02.2015	28.02.2014
	Notas / Anexos	ARS 000	ARS 000

Ingresos por arrendamientos	3	237.916	164.469
Costo de arrendamientos	IV	(9.716)	(11.709)
Resultado neto por arrendamientos		228.200	152.760

Ingresos por venta de propiedades	3	3.376	-
Costo de venta de propiedades	IV	(2.363)	-
Resultado neto por venta de propiedades		1.013	-

Ganancia bruta		229.213	152.760

Ganancia por revaluación de propiedades de inversión	11	2.403.765	630.127
Resultado por venta de propiedades de inversión		131.900	(4.185)
Resultado neto generado por las propiedades de inversión		2.535.665	625.942

Gastos de administración	IV	(48.235)	(26.992)
Gastos de comercialización	IV	(22.011)	(11.530)
Otros egresos operativos		(61.065)	(730)
Ganancia operativa		2.633.567	739.450

Ingresos financieros	5	85.561	105.936
Costos financieros	6	(47.465)	(41.983)
Diferencia de cambio neta	7	(97.624)	(299.306)
Ganancia antes de impuesto a las ganancias		2.574.039	504.097

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	8	(846.250)	(139.227)
Ganancia neta del ejercicio		1.727.789	364.870

Otro resultado integral del ejercicio

Otro resultado integral que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores

Revaluación del inmueble para uso propio	10	11.765	6.062
Efecto impositivo sobre revaluación	8	(4.118)	(2.122)
Otro resultado integral neto que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores		7.647	3.940
Otro resultado integral, neto de impuestos		7.647	3.940

Total del resultado integral del ejercicio, neto de impuestos		1.735.436	368.810

Ganancia por acción
Básica y diluida, ganancia neta del ejercicio atribuible a los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio	9	4,63	0,98

Las notas 1 a 22 y los Anexos I a V son parte integrante de los presentes estados financieros.

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

AL 28 DE FEBRERO DE 2015 Y 2014

		28.02.2015	28.02.2014
	Notas / Anexos	ARS 000	ARS 000
ACTIVOS
ACTIVO NO CORRIENTE
Propiedades, planta y equipo	10	30.680	19.572
Propiedades de inversión	11	4.213.926	1.684.184
Propiedades de inversión en construcción	12	494.476	649.128
Otros créditos	14.2	5.517	4.938
Créditos fiscales	15.1	2.507	7.980
Total del activo no corriente		4.747.106	2.365.802

ACTIVO CORRIENTE
Inventarios	13	-	2.363
Créditos fiscales	15.1	30.599	17.758
Crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta		28.787	15.764
Otros créditos	14.2	17.381	7.605
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar	14.4	881	782
Activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados	II	453.380	211.225
Efectivo	14.3	1.762	1.851
Total del activo corriente		532.790	257.348
Total del activo		5.279.896	2.623.150

PATRIMONIO NETO Y PASIVOS
PATRIMONIO NETO
Capital social	17.1	373.340	373.340
Prima de emisión		7.705	7.705
Superávit de revaluación		13.353	5.706
Reserva legal	17.2	35.252	17.008
Reserva especial R.G. C.N.V. N° 609/12	17.3	348.862	348.862
Reserva voluntaria		468.880	-
Resultados acumulados - no asignados		1.727.783	487.118
Patrimonio neto (atribuible a los propietarios)		2.975.175	1.239.739

PASIVO NO CORRIENTE
Deudas y préstamos	14.6	449.733	822.679
Provisiones	V	4.010	6.000
Cargas sociales y fiscales	15.2	1.217	4.698
Pasivo por impuesto diferido	8	1.299.022	448.654
Otros pasivos no financieros	16	37.166	9.380
Total del pasivo no corriente		1.791.148	1.291.411

PASIVO CORRIENTE
Cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar	14.5	2.562	7.023
Deudas y préstamos	14.6	475.012	29.770
Cargas sociales y fiscales	15.2	6.869	2.552
Otros pasivos no financieros	16	16.122	39.589
Otros pasivos financieros		-	3.103
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta a pagar		13.008	9.963
Total del pasivo corriente		513.573	92.000
Total del pasivo		2.304.721	1.383.411
Total de patrimonio neto y pasivos		5.279.896	2.623.150

Las notas 1 a 22 y los Anexos I a V son parte integrante de los presentes estados financieros.

ESTADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 28 DE FEBRERO DE 2015


	Aportes de los propietarios		Ganancias reservadas
	Capital social	Prima de emisión	Reserva legal	Reserva voluntaria	Reserva especial - Aplicación NIIF	Superávit de revaluación	Resultados no asignados	Total
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Al 1° de marzo de 2014	373.340	7.705	17.008	-	348.862	5.706	487.118	1.239.739

Ganancia neta del ejercicio	-	-	-	-	-		1.727.789	1.727.789

Otro resultado integral, neto de impuestos	-	-	-	-	-	7.647	-	7.647
Total del resultado integral del ejercicio, neto de impuestos	-	-	-	-	-	7.647	1.727.789	1.735.436

Distribución de resultados no asignados aprobada por la Asamblea de Accionistas del 24 de junio de 2014:

Constitución de reservas	-	-	18.244	468.880	-	-	(487.124)	-
Al 28 de febrero de 2015	373.340	7.705	35.252	468.880	348.862	13.353	1.727.783	2.975.175


	Aportes de los propietarios		Ganancias reservadas
	Capital social	Prima de emisión	Reserva legal	Reserva especial - Aplicación NIIF	Superávit de revaluación	Resultados no asignados	Total
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Al 1° de marzo de 2013	373.340	7.705	10.528	-	1.766	477.590	870.929

Ganancia neta del ejercicio	-	-	-	-		364.870	364.870

Otro resultado integral, neto de impuestos	-	-	-	-	3.940	-	3.940
Total del resultado integral del ejercicio, neto de impuestos	-	-	-	-	3.940	364.870	368.810

Distribución de resultados no asignados aprobada por la Asamblea de Accionistas del 11 de julio de 2013:

Constitución de reservas	-	-	6.480	348.862	-	(355.312)	-
Al 28 de febrero de 2014	373.340	7.705	17.008	348.862	5.706	487.118	1.239.739

Las notas 1 a 22 y los Anexos I a V son parte integrante de los presentes estados financieros.

ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 28 DE FEBRERO DE 2015


		28.02.2015	28.02.2014
	Notas/ Anexos	ARS 000	ARS 000
Actividades de operación
Ganancia neta del ejercicio		1.727.789	364.870
Impuesto a las ganancias		846.250	139.227
Diferencia de cambio		97.624	299.306
Ajustes para conciliar la ganancia neta del ejercicio con los flujos netos de efectivo:
Depreciación de propiedades, planta y equipo	IV	731	618
Aumento neto en provisiones	V	3.725	1.958
Cambio en el valor razonable de las propiedades de inversión	11	(2.403.765)	(630.127)
Intereses perdidos	6	44.498	36.448
Resultado por venta de propiedades de inversión		(131.900)	-

Cambios en los activos y pasivos operativos:
Aumento de deudores comerciales y otras cuentas por cobrar		(99)	(651)
Aumento de activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados		(208.574)	(179.921)
Aumento de otros créditos		(16.070)	(5.247)
(Aumento) disminución de créditos fiscales		(7.368)	1.172
Aumento de crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta		(13.023)	(6.946)
Disminución de inventarios		2.363	-
(Disminución) aumento de cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar		(4.461)	3.214
Aumento de deudas financieras		-	4.074
Aumento de cargas sociales y fiscales		3.881	9.634
Aumento de otros pasivos		1.216	30.613
Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por actividades de operación		(57.183)	68.242

Actividades de inversión
Venta de propiedades de inversión		348.396	87.450
Adquisición de propiedades, planta y equipo		-	(563)
Adquisición de propiedades de inversión en construcción	12	(187.821)	(151.913)
Flujo neto de efectivo generado por (utilizado en) las actividades de inversión		160.575	(64.900)

Actividades de financiación
Préstamos recibidos		-	70.000
Intereses pagados		(82.298)	(57.836)
Préstamos cancelados (capital)		(21.409)	(15.425)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación		(103.707)	(3.261)
Resultados financieros y por tenencia del efectivo		226	250

(Disminución) aumento neto de efectivo		(89)	331
Efectivo al inicio del ejercicio	14.3	1.851	1.520
Efectivo al cierre del ejercicio	14.3	1.762	1.851

Las notas 1 a 22 y los Anexos I a V son parte integrante de los presentes estados financieros.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS AL 28 DE FEBRERO DE 2015

RESEÑA DE LA ENTIDAD

RAGHSA S.A. (la “Sociedad”) es una sociedad anónima constituida en la República Argentina, que tiene como actividad principal el desarrollo integral de proyectos inmobiliarios para su venta y/o arrendamiento.

A partir del 27 de enero de 2011, RAGHSA S.A. hace oferta pública de sus obligaciones negociables. En tal sentido, los presentes estados financieros elaborados de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (N.I.I.F.) y se emiten para dar cumplimiento a las normas de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.).

Con fecha 7 de mayo de 2015, el Directorio de RAGHSA S.A. aprobó la emisión de los presentes estados financieros para su presentación ante la C.N.V.

Según las disposiciones legales vigentes, la Asamblea General de Accionistas deberá aprobar los estados financieros de la Sociedad al 28 de febrero de 2015, emitidos bajo N.I.I.F.

Actividad principal de la Sociedad

La Sociedad considera a toda su actividad de venta y arrendamiento como un único segmento de negocio reportable según la N.I.I.F. 8. Al 28 de febrero de 2015, los principales emprendimientos de inversión y renta son los siguientes:

Edificio Plaza San Martín

La Sociedad es propietaria de los pisos dos a once (ambos inclusive) y de ciento cuarenta y tres cocheras y áreas comunes correspondientes a los mismos, en un edificio de oficinas conocido como “Plaza San Martín”, ubicado en la esquina de las calles Maipú y Arenales, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frente a la Plaza San Martín. Los pisos que son de propiedad de la Sociedad están alquilados a sociedades multinacionales o importantes empresas argentinas.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, el 100% de las plantas del edificio “Plaza San Martín” se encuentra alquilado.

Torre San Martín 344 - Edificio Florida 343 - Área comercial

una torre de 29 pisos de oficinas más planta baja, que incluye un local comercial y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín,
un edificio de oficinas que consta de planta baja más 5 pisos, con acceso por la calle Florida 343, y un sector comercial desarrollado en planta baja y 2 subsuelos con acceso por ambas calles, los cuales durante el ejercicio anterior han sido vendidos en la suma de 136.872. El monto recibido fue reinvertido en la construcción de un complejo de oficinas comerciales denominado “Madero Riverside”, ubicado en la manzana 1H, en el lado este del Dique IV de Puerto Madero (Ver nota 1.1.5).

Con fechas 23 de octubre y 12 de diciembre de 2014, la Sociedad efectúo las ventas de 8 y 4 unidades funcionales destinadas a oficinas, recibiendo 236.530 y 111.866, respectivamente. Los montos recibidos serán reinvertidos para la construcción del complejo de oficinas comerciales denominado “Centro Empresarial Libertador”.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros el 100% de las plantas de propiedad de Raghsa de la Torre San Martín - Edificio Florida se encuentra alquilado.

Dique IV Puerto Madero - Madero Office

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros el 100% de las plantas del edificio “Madero Office” se encuentra alquilado.

Proyecto Av. Belgrano

La Sociedad adquirió entre febrero de 2008 y de 2010 un terreno de 3.920 m2 donde construyó “955 Belgrano Office” (obra finalizada en agosto de 2014).

Esta torre de oficinas AAA, destinada a renta, está integrada por 30 plantas libres de 1.018 m2 rentables cada una. El edifico cuenta con vistas 360º del Río de la Plata, la Avenida 9 de Julio y la Ciudad de Buenos Aires.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros el 35% de los pisos del edificio “955 Belgrano Office” se encuentra alquilado.

Dique IV Puerto Madero - “Madero Riverside”

Este edificio de oficinas AAA se encuentra ubicado en el dique IV de Puerto Madero en un terreno de 4.625 m2. Consta de ocho plantas libres de 1.411 m2 rentables más una planta de 3.400 m2 en el primer subsuelo. Su construcción se inició en noviembre de 2013. La Sociedad tiene la intención de certificar este edificio como LEED Core & Shell en categoría Gold. El mismo se está construyendo de acuerdo con las normativas de la National Fire Protection Association (NFPA) de los Estados Unidos.

La Sociedad estima la finalización de la torre durante el primer trimestre de 2016.

Proyecto de oficinas – Centro Empresarial Libertador

BASES DE PREPARACIÓN Y PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS
Normas contables aplicadas

La Sociedad presenta sus estados financieros de acuerdo con las disposiciones vigentes de la C.N.V., que aprobó la Resolución General (R.G.) N° 622 (Texto ordenado 2013). Esta norma establece que las entidades emisoras de acciones y/u obligaciones negociables, con ciertas excepciones, están obligadas a preparar sus estados financieros aplicando la Resolución Técnica (R.T.) N° 26 (y modificatorias) de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), que dispone la adopción de las N.I.I.F. según las emitió el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (I.A.S.B., por sus siglas en inglés).

Bases de presentación

Los presentes estados financieros han sido preparados de conformidad con las N.I.I.F., según las emitió el consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (I.A.S.B., por sus siglas en inglés).

Información comparativa

Los presentes estados financieros brindan información comparativa respecto del ejercicio anterior.

Modelo de medición

Los presentes estados financieros han sido preparados sobre la base del modelo de costo histórico, a excepción de las propiedades de inversión, de cierto componente de las propiedades, planta y equipo, y de los activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados, los cuales han sido medidos a sus valores razonables.

Cifras expresadas en miles de pesos

Los presentes estados financieros se presentan en pesos argentinos que, a su vez, es la moneda funcional de la Sociedad, y todas las cifras se han redondeado a la unidad de mil más próxima (ARS 000), salvo cuando se indique lo contrario.

Resumen de las políticas contables significativas

Las siguientes son las políticas contables significativas aplicadas por la Sociedad en la preparación de sus estados financieros.

1. Conversión de moneda extranjera
Moneda funcional y moneda de presentación

Los estados financieros de la Sociedad se presentan en miles de pesos argentinos, que a la vez es su moneda funcional.

Transacciones y saldos en moneda extranjera

Las transacciones en moneda extranjera son inicialmente registradas por la Sociedad a la tasa de cambio de su moneda funcional a la fecha en que esa transacción reúne por primera vez las condiciones para su reconocimiento.

Los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera se convierten a la moneda funcional a la tasa de cambio vigente a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa. Todas las diferencias de conversión se imputan al estado de resultados.

Las partidas no monetarias que se miden por su valor razonable en moneda extranjera se convierten utilizando las tasas de cambio a la fecha en la que se determina ese valor razonable. Las ganancias o pérdidas que surjan de la conversión de partidas no monetarias se reconocen en función de la ganancia o pérdida de la partida que dio origen a la diferencia de conversión. Las diferencias de conversión de partidas cuya ganancia o pérdida son reconocidas en el otro resultado integral o en los resultados se reconocen también en el otro resultado integral o en resultados, respectivamente.

1. Clasificación de partidas corrientes y no corrientes

La Sociedad presenta los activos y pasivos en el estado de situación financiera clasificados como corrientes y no corrientes.

Un activo se clasifica como corriente cuando la Sociedad:

espera realizar el activo o tiene la intención de venderlo o consumirlo en su ciclo normal de operación;
mantiene el activo principalmente con fines de negociación;
espera realizar el activo dentro de los doce meses siguientes después del ejercicio sobre el que se informa;
el activo es efectivo o equivalente de efectivo a menos que éste se encuentre restringido y no pueda ser intercambiado ni utilizado para cancelar un pasivo por un período mínimo de doce meses después del cierre del ejercicio sobre el que se informa.

Todos los demás activos se clasifican como no corrientes.

Un pasivo se clasifica como corriente cuando la Sociedad:

espera liquidar el pasivo en su ciclo normal de operación;
mantiene el pasivo principalmente con fines de negociación;
el pasivo debe liquidarse dentro de los doce meses siguientes a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa;
no tiene un derecho incondicional para aplazar la cancelación del pasivo durante, al menos, los doce meses siguientes a la fecha de cierre del período sobre el que se informa.

Todos los demás pasivos se clasifican como no corrientes.

1. Reconocimiento de ingresos de actividades ordinarias

Los ingresos de actividades ordinarias se reconocen en la medida en que sea probable que los beneficios económicos fluyan a la Sociedad y que los ingresos se puedan medir de manera fiable, independientemente del momento en el que el pago sea realizado. Los ingresos se miden por el valor razonable de la contraprestación recibida o por recibir, teniendo en cuenta las condiciones de pago definidas contractualmente y sin incluir impuestos ni aranceles. La Sociedad evalúa sus acuerdos de ingresos en base a criterios específicos, a fin de determinar si actúa en calidad de mandante o de mandataria. La Sociedad concluyó que actúa en calidad de mandante en todos sus acuerdos de ingresos.

Ingresos por arrendamientos

Los ingresos de actividades ordinarias procedentes de los arrendamientos operativos se reconocen como ingresos sobre una base lineal durante el transcurso del plazo del arrendamiento, incluso aunque los pagos no se efectúen de esa forma. Los costos directos iniciales incurridos por la Sociedad para negociar y acordar un arrendamiento operativo se reconocen como gasto a lo largo del plazo de arrendamiento, sobre la misma base que los ingresos del arrendamiento.

Ingresos por ventas de propiedades

Los ingresos de actividades ordinarias procedentes de la venta de propiedades se reconocen como ingresos cuando se cumplen las siguientes condiciones: (i) la Sociedad ha transferido al comprador los riesgos y ventajas, de tipo significativo, derivados de la propiedad de los bienes, (ii) la Sociedad no conserva para sí ninguna implicación en la gestión corriente de los bienes vendidos en el grado usualmente asociado con la propiedad, ni retiene el control efectivo sobre los mismos, (iii) el importe de los ingresos puede medirse con fiabilidad, (iv) es probable que la Sociedad reciba los beneficios económicos asociados con la transacción y (v) los costos incurridos o por incurrir en relación con la transacción pueden ser medidos con fiabilidad. Asimismo, la transferencia de los riesgos y ventajas de la propiedad generalmente coincide con la transferencia de la titularidad legal o el traspaso de la posesión al comprador, por lo que los ingresos y costos son reconocidos con la entrega o posesión, lo que ocurra primero.

1. Impuestos
Impuesto a las ganancias corriente e impuesto a la ganancia mínima presunta

Los activos y pasivos por el impuesto a las ganancias corriente del ejercicio se miden por los importes que se espera recuperar o pagar de o a la autoridad fiscal. Las tasas impositivas y la normativa fiscal utilizadas para computar estos importes son aquéllas que estén aprobadas o cuyo procedimiento de aprobación se encuentre próximo a completarse a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa. La tasa impositiva vigente para la Sociedad es de 35%.

El impuesto a las ganancias corriente que se relaciona con partidas que se reconocen directamente en el patrimonio se reconoce también en el patrimonio y no en el estado de resultados.

La Dirección de la Sociedad evalúa en forma periódica las posiciones tomadas en las declaraciones de impuestos con respecto a las situaciones en las que las normas fiscales aplicables se encuentran sujetas a interpretación y constituye provisiones cuando fuera apropiado.

El impuesto a la ganancia mínima presunta es complementario del impuesto a las ganancias corriente, dado que mientras este último grava la utilidad impositiva del ejercicio sobre el que se informa, el impuesto a la ganancia mínima presunta constituye una imposición mínima que grava la renta potencial de ciertos activos productivos a la tasa de 1%, de modo que la obligación fiscal de la Sociedad coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias corriente, el exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias corriente sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios fiscales siguientes.

El crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta se mide por sus importes nominales y no se descuenta.

El importe en libros del crédito por el impuesto a la ganancia mínima presunta se revisa en cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa y se reduce con cargo al resultado del ejercicio en la medida en que ya no sea probable su utilización como pago a cuenta del impuesto a las ganancias a pagar en ejercicios futuros. Las desvalorizaciones reconocidas previamente se reevalúan en cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa y se reversan con crédito al resultado del ejercicio, en la medida en que se torne probable la utilización del crédito como pago a cuenta del impuesto a las ganancias a pagar en ejercicios futuros.

En el ejercicio terminado el 28 de febrero de 2014, la Sociedad ha estimado un quebranto impositivo de 61.803 y un impuesto a la ganancia mínima presunta de 9.963, que fue activado en el rubro “Crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta” donde se mantiene activado este impuesto correspondiente a ejercicios anteriores. Al 28 de febrero de 2014, la Sociedad registró una provisión por el impuesto a la ganancia mínima presunta de 9.963.

En el ejercicio terminado el 28 de febrero de 2015, la Sociedad ha estimado un quebranto impositivo de 125.346 y un impuesto a la ganancia mínima presunta de 28.787, que fue activado en el rubro “Crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta” donde se mantiene activado este impuesto correspondiente a ejercicios anteriores. Al 28 de febrero de 2015 la Sociedad registró una provisión por el impuesto a la ganancia mínima presunta de 13.008.

Al 28 de febrero de 2015 la Sociedad mantiene un quebranto acumulado de 125.346, según se expone a continuación:


Período fiscal	Quebranto impositivo	Prescripción

2015	125.346	2019
	125.346

De conformidad con la Resolución General N° 3363/12, publicada en el Boletín Oficial el 12 de septiembre de 2012, la Sociedad deberá presentar al organismo fiscal, además de los presentes estados financieros preparados de acuerdo con las N.I.I.F., un estado de situación financiera al 28 de febrero de 2015 y un estado de resultados por el ejercicio finalizado en esa fecha, preparados de acuerdo con las normas contables profesionales, junto con un informe profesional que detalle las diferencias de medición y presentación surgidas de la aplicación de las N.I.I.F. respecto de las normas contables profesionales.

Impuesto a las ganancias diferido

El impuesto a las ganancias diferido se reconoce utilizando el método del pasivo sobre las diferencias temporarias entre las bases impositivas de los activos y pasivos y sus respectivos importes en libros a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa.

Los pasivos por impuesto diferido se reconocen, en general, para todas las diferencias temporarias imponibles salvo:

Cuando el pasivo por impuesto diferido surja del reconocimiento inicial de una plusvalía, o de un activo o un pasivo en una transacción que no constituya una combinación de negocios y que, al momento de la transacción, no afecte la ganancia contable ni la ganancia o la pérdida impositiva.
Con respecto a las diferencias temporarias imponibles relacionadas con las inversiones en subsidiarias, asociadas y participaciones en negocios conjuntos, cuando la oportunidad de su reversión se pueda controlar y sea probable que las mismas no se reversen en el futuro cercano.

Los activos por impuesto diferido se reconocen, en general, para todas las diferencias temporarias deducibles y por la compensación futura de quebrantos impositivos no utilizados, en la medida en que sea probable la existencia de ganancias imponibles disponibles futuras contra las cuales se puedan compensar esas diferencias temporarias deducibles y/o se puedan utilizar esos quebrantos impositivos, salvo:

Cuando el activo por impuesto diferido surja del reconocimiento inicial de un activo o un pasivo en una transacción que no constituya una combinación de negocios y que, al momento de la transacción, no afecte la ganancia contable ni la ganancia o la pérdida impositiva.
Con respecto a las diferencias temporarias deducibles relacionadas con las inversiones en subsidiarias, asociadas y participaciones en negocios conjuntos, donde los activos por impuesto diferido se reconocen solamente en la medida en que sea probable que las diferencias temporarias deducibles se reviertan en un futuro cercano y que existan ganancias imponibles disponibles futuras contra las cuales se puedan compensar dichas diferencias.

El importe en libros de los activos por impuesto diferido se revisa en cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa y se reduce con cargo al resultado del ejercicio en la medida en que ya no sea probable la existencia de suficiente ganancia imponible futura para permitir que esos activos por impuesto diferido sean utilizados total o parcialmente. Los activos por impuesto diferido no reconocidos se reevalúan en cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa y se reconocen con crédito al resultado del ejercicio en la medida en que se torne probable la existencia de ganancias imponibles futuras que permitan recuperar dichos activos por impuesto diferido no reconocidos con anterioridad.

Los activos y pasivos por impuesto diferido no se descuentan y se miden a las tasas impositivas que, se espera, sean de aplicación en el ejercicio en el que el activo se realice o el pasivo se cancele, en base a las tasas impositivas y normas fiscales que fueron aprobadas a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa, o cuyo procedimiento de aprobación se encuentre próximo a completarse a esa fecha. La tasa impositiva vigente para la Sociedad y su sociedad controlada es de 35%.

El impuesto diferido relacionado con las partidas reconocidas fuera del resultado se reconoce también fuera del mismo. Estas partidas se reconocen en correlación con las transacciones subyacentes con las que se relacionan, ya sea en el otro resultado integral o directamente en el patrimonio.

Los activos y pasivos por impuesto diferido se compensan si existe un derecho legalmente exigible de compensar los activos y pasivos por el impuesto a las ganancias corriente y si los impuestos diferidos se relacionan con la misma entidad sujeta a impuestos y la misma jurisdicción fiscal.

Al 28 de febrero de 2015 y 2014 la Sociedad mantiene un pasivo neto por impuesto diferido de 1.299.022 y 448.654, respectivamente, originado fundamentalmente en diferencias temporarias entre la base contable e impositiva de un componente de las propiedades, planta, equipo y las propiedades de inversión.

Impuestos relacionados con las ventas y con los débitos y créditos bancarios

Los ingresos de actividades ordinarias, los gastos incurridos y los activos adquiridos se reconocen excluyendo el importe de cualquier impuesto relacionado con las ventas, como es el caso del impuesto al valor agregado y el impuesto a los ingresos brutos, o relacionado con los débitos y créditos bancarios, salvo:

Cuando el impuesto incurrido en una venta, en una adquisición de activos o en una prestación de servicios no resulte recuperable de la autoridad fiscal, en cuyo caso ese impuesto se reconoce como parte del costo de adquisición del activo o como parte del gasto, según corresponda;
Las cuentas por cobrar y por pagar, que ya están expresadas incluyendo el importe de impuesto al valor agregado.

El importe neto del impuesto relacionado con las ventas y con los débitos y créditos bancarios que se espera recuperar de o que corresponda pagar a la autoridad fiscal, se presenta como un crédito o deuda fiscal en el estado de situación financiera, según corresponda.

El cargo por el impuesto a los ingresos brutos se presenta en la línea de gastos de comercialización del estado de resultados. El cargo por el impuesto a los débitos y créditos bancarios se presenta en la línea de gastos de administración del estado de resultados.

1. Propiedades, planta y equipo

Las propiedades, planta y equipo, excepto el inmueble para uso propio, se miden al costo, neto de la depreciación acumulada y/o de las pérdidas acumuladas por deterioro del valor, si las hubiera. Ese costo incluye el costo de reemplazar componentes de propiedades, planta y equipo.

Para los componentes significativos de propiedades, planta y equipo que deben ser reemplazados periódicamente, la Sociedad da de baja el componente reemplazado y reconoce el componente nuevo con su correspondiente vida útil y depreciación. Del mismo modo, cuando se efectúa una inspección de gran envergadura, el costo de la misma se reconoce como un reemplazo en la medida en que se cumplan los requisitos para su reconocimiento. Todos los demás costos rutinarios de reparación y mantenimiento se reconocen como gasto en el estado de resultados a medida que se incurren.

El inmueble para uso propio se mide por su valor razonable menos la depreciación acumulada y el importe acumulado de las pérdidas por deterioro de valor que haya sufrido, a la fecha de revaluación. Las revaluaciones se efectúan con la frecuencia suficiente para asegurar que el valor razonable del activo revaluado no difiera significativamente de su importe en libros. El valor razonable es determinado anualmente por un valuador externo independiente reconocido, mediante la aplicación del modelo recomendado por el Comité de Normas Internacionales de Valuación.

Todo incremento por revaluación se reconoce en el otro resultado integral y se acumula en el patrimonio en la cuenta superávit por revaluación de activos, salvo en la medida en que ese incremento revierta una disminución de revaluación del mismo activo reconocida previamente en el estado de resultados, en cuyo caso ese incremento se reconoce en el estado de resultados. Una disminución de revaluación se reconoce en el estado de resultados, salvo en la medida que esa disminución compense un incremento de revaluación del mismo activo reconocido previamente en el patrimonio neto en la cuenta superávit por revaluación de activos. La Sociedad ha optado por no desafectar la cuenta superávit de revaluación registrada en el patrimonio.

La depreciación se calcula en forma lineal a lo largo de las vidas útiles estimadas de los activos depreciándose en forma completa el mes de alta de los bienes y no depreciándose el mes de baja, de la siguiente manera:

Inmuebles: 50 años.
Maquinarias: 3 a 20 años.
Muebles y útiles: 3 a 10 años.
Instalaciones: 10 años.
Rodados: 5 años.

Un componente de propiedades, planta y equipo o cualquier parte significativa del mismo reconocida inicialmente se da de baja en el momento de su venta o cuando no se espera obtener beneficios económicos futuros por su uso o venta. Cualquier ganancia o pérdida resultante al momento de dar de baja el activo, calculada como la diferencia entre el ingreso neto procedente de la venta y el importe en libros del activo, se incluye en el estado de resultados cuando se da de baja el activo.

Los valores residuales, las vidas útiles y los métodos y tasas de depreciación de los activos se revisan al menos a cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa y se ajustan prospectivamente, de corresponder.

1. Propiedades de inversión

Las propiedades de inversión se miden inicialmente al costo, incluido los costos de transacción. Con posterioridad al reconocimiento inicial, las propiedades de inversión cuya construcción ya se ha concluido se miden por su valor razonable, que refleja las condiciones del mercado a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa. Las ganancias y pérdidas que surgen de los cambios en los valores razonables de las propiedades de inversión se incluyen en el estado de resultados en el ejercicio en el que ocurren. Los valores razonables son determinados anualmente por un valuador externo independiente reconocido, mediante la aplicación del modelo recomendado por el Comité de Normas Internacionales de Valuación. Por otra parte, las propiedades de inversión en construcción se miden al costo, dado que su valor razonable no puede estimarse en forma fiable. Ese costo incluye los costos por préstamos relacionados con proyectos de construcción a largo plazo, en la medida en que se cumplan los requisitos para su reconocimiento.

Las propiedades de inversión se dan de baja, ya sea en el momento de su venta o cuando la propiedad de inversión se retira del uso en forma permanente y no se espera recuperar beneficio económico alguno de su venta. La diferencia entre el ingreso neto procedente de la venta y el importe en libros del activo se reconoce en el estado de resultados en el ejercicio en el que el activo es dado de baja.

Se realizan transferencias a o desde las propiedades de inversión solamente cuando exista un cambio en el uso del activo. Para el caso de una transferencia desde una propiedad de inversión hacia un componente de propiedad, planta y equipo, el costo atribuido tomado en cuenta para su posterior contabilización es el valor razonable del activo a la fecha del cambio de uso. Si un componente de propiedad, planta y equipo se transfiere a una propiedad de inversión, la Sociedad contabiliza el activo hasta la fecha del cambio de uso de acuerdo con la política contable establecida para las propiedades, planta y equipo.

1. Costos por préstamos

Los costos por préstamos que sean directamente atribuibles a la adquisición, construcción o producción de un activo que necesariamente implique el transcurso de un período sustancial hasta su disponibilidad para su uso esperado o su venta, se capitalizan como parte del costo del activo respectivo. Todos los demás costos por préstamos se contabilizan como gastos en el ejercicio en el que se incurren. Los costos por préstamos incluyen los intereses y otros costos en los que incurre la Sociedad en relación con la celebración de los acuerdos de préstamos respectivos.

1. Instrumentos financieros: Presentación, reconocimiento y medición
2. Activos financieros
Reconocimiento inicial y medición posterior

Los activos financieros alcanzados por la N.I.C. 39 se clasifican como activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados, préstamos y cuentas por cobrar, inversiones mantenidas hasta el vencimiento, inversiones financieras disponibles para la venta, o como derivados designados como instrumentos de cobertura en una cobertura eficaz, según corresponda. La Sociedad determina la clasificación de los activos financieros al momento del reconocimiento inicial.

Todos los activos financieros se reconocen inicialmente por su valor razonable más, en el caso de los activos financieros que no se contabilizan a valor razonable con cambios en resultados, los costos de transacción directamente atribuibles.

Los activos financieros de la Sociedad valuados a costo amortizado incluyen el efectivo, los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar y otros créditos.

Después del reconocimiento inicial, estos activos financieros se miden al costo amortizado, utilizando el método de la tasa de interés efectiva, en la medida en que su efecto sea significativo, menos cualquier deterioro del valor. El método del interés efectivo utiliza la tasa que permite descontar los flujos de efectivo futuros que se estiman recibir o pagar en la vida del instrumento o un período menor, de ser apropiado, igualando el valor neto en libros del activo o pasivo financiero. El costo amortizado se calcula tomando en cuenta cualquier descuento o prima en la adquisición y las comisiones o los costos que son una parte integrante de la tasa de interés efectiva. La amortización de la tasa de interés efectiva se reconoce en el estado de resultados como ingreso financiero.

Los activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados incluyen los activos financieros mantenidos para negociar. Los activos financieros se clasifican como mantenidos para negociar si se adquieren con el propósito de venderlos o recomprarlos en un futuro cercano. Los activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados se contabilizan en el estado de situación financiera por su valor razonable, y los cambios en ese valor razonable son reconocidos como ingresos o costos financieros en el estado de resultados.

Baja en cuentas

Un activo financiero o, de corresponder, parte de un activo financiero o parte de un grupo de activos financieros similares, se da de baja en cuentas cuando:

hayan expirado los derechos contractuales a recibir los flujos de efectivo generados por el activo, o
se hayan transferido los derechos contractuales sobre los flujos de efectivo generados por el activo o se haya asumido una obligación de pagar a un tercero la totalidad de esos flujos de efectivo sin una demora significativa, a través de un acuerdo de transferencia, y (a) se hayan transferido sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo o (b) no se hayan ni transferido ni retenido sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo, pero se haya transferido el control sobre el mismo.

Cuando se hayan transferido los derechos contractuales de recibir los flujos de efectivo generados por el activo o se haya celebrado un acuerdo de transferencia, pero no se hayan ni transferido ni retenido sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo ni se haya transferido el control sobre el mismo, ese activo se continuará reconociendo en la medida de la implicación continuada de la Sociedad sobre el activo. En este último caso, la Sociedad también reconocerá el pasivo relacionado. El activo transferido y el pasivo relacionado se medirán de manera que reflejen los derechos y obligaciones que la Sociedad haya retenido. Una implicación continuada que toma la forma de una garantía sobre el activo transferido se mide como la diferencia entre el menor importe entre el importe original en libros del activo y el importe máximo de la contraprestación que la Sociedad sería requerida a devolver.

Deterioro del valor de activos financieros

Al cierre de cada ejercicio sobre el que se informa, la Sociedad evalúa si existe alguna evidencia objetiva de que un activo financiero o un grupo de activos financieros se encuentran deteriorados en su valor. Un activo financiero o un grupo de activos financieros se consideran deteriorados en su valor solamente si existe evidencia objetiva de deterioro de ese valor como resultado de uno o más eventos ocurridos después del reconocimiento inicial del activo (el “evento que causa la pérdida”), y ese evento que causa la pérdida tiene impacto sobre los flujos de efectivo futuros estimados generados por el activo financiero o el grupo de activos financieros, y ese impacto puede estimarse de manera fiable.

Para los activos financieros contabilizados al costo amortizado, la Sociedad evalúa si existe evidencia objetiva de deterioro del valor de manera individual.

Si existe evidencia objetiva de que ha habido una pérdida por deterioro del valor, el importe de la pérdida se mide como la diferencia entre el importe en libros del activo y el valor presente de los flujos de efectivo futuros estimados, excluyendo las pérdidas de crédito futuras esperadas y que aún no se hayan producido. El valor presente de los flujos de efectivo futuros estimados se descuenta a la tasa de interés efectiva original de los activos financieros.

- 1. Pasivos financieros
Reconocimiento inicial y medición posterior

Los pasivos financieros alcanzados por la N.I.C. 39 se clasifican como pasivos financieros medidos a valor razonable con cambios en resultados, préstamos y cuentas por pagar, o como derivados designados como instrumentos de cobertura en una cobertura eficaz, según corresponda. La Sociedad determina la clasificación de los pasivos financieros al momento del reconocimiento inicial.

Todos los pasivos financieros se reconocen inicialmente por su valor razonable más, en el caso de los préstamos y cuentas por pagar contabilizados al costo amortizado, los costos de transacción directamente atribuibles.

Los pasivos financieros de la Sociedad incluyen las cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar, y las deudas y préstamos que devengan interés.

Después del reconocimiento inicial, estos pasivos financieros se miden al costo amortizado, utilizando el método de la tasa de interés efectiva (ver nota 2.3.8.1.a), en la medida en que su efecto sea significativo. Las ganancias y pérdidas se reconocen en el estado de resultados cuando los pasivos se dan de baja, como así también a través del proceso de amortización, a través del método de la tasa de interés efectiva.

El costo amortizado se calcula tomando en cuenta cualquier descuento o prima en la adquisición y las comisiones o los costos que sean una parte integrante de la tasa de interés efectiva. La amortización de la tasa de interés efectiva se reconoce como otros gastos operativos o como costos financieros en el estado de resultados, según corresponda a la naturaleza del pasivo que les dio origen.

Baja en cuentas

Un pasivo financiero se da de baja cuando la obligación especificada en el correspondiente contrato se haya pagado, cancelado o haya vencido.

Cuando un pasivo financiero existente es reemplazado por otro pasivo proveniente del mismo prestamista bajo condiciones sustancialmente diferentes, o si las condiciones de un pasivo existente se modifican de manera sustancial, tal permuta o modificación se trata como una baja del pasivo original y el reconocimiento de un nuevo pasivo, y la diferencia entre los importes en libros respectivos se reconoce en el estado de resultados.

- 1. Compensación de instrumentos financieros

Los activos financieros y los pasivos financieros se compensan de manera que se informa el importe neto en el estado de situación financiera, solamente si la Sociedad (i) tiene un derecho actual legalmente exigible de compensar los importes reconocidos y (ii) tiene la intención de liquidarlos por el importe neto o de realizar los activos y cancelar los pasivos en forma simultánea.

- 1. Determinación de valores razonables

A cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa, el valor razonable de los instrumentos financieros que se negocian en mercados activos se determina por referencia a los precios cotizados en esos mercados o a los precios cotizados por los agentes del mercado (precio de compra para las posiciones largas y precio de venta para las posiciones cortas), sin deducir los costos de transacción.

Para los instrumentos financieros que no se negocian en mercados activos, el valor razonable se determina utilizando técnicas de valoración adecuadas. Tales técnicas pueden incluir el uso de transacciones de mercado recientes entre partes interesadas y debidamente informadas que actúen en condiciones de independencia mutua, la referencia a los valores razonables de otros instrumentos financieros que sean esencialmente similares, el análisis de valores descontados de flujos de efectivo y otros modelos de valoración apropiados.

- 1. Activos financieros y pasivos financieros con partes relacionadas

Los créditos y deudas con partes relacionadas se reconocen inicialmente por su valor razonable más los costos de transacción directamente atribuibles. En la medida en que provengan de transacciones no celebradas como entre partes independientes, cualquier diferencia surgida al momento del reconocimiento inicial entre el valor razonable y la contraprestación entregada o recibida se trata como una transacción de patrimonio (contribución de capital o distribución de dividendos, según sea positiva o negativa).

Con posterioridad al reconocimiento inicial, estos créditos y deudas se miden por su costo amortizado, utilizando el método de la tasa de interés efectiva. La amortización de la tasa de interés se reconoce en el estado de resultados como ingresos o costos financieros o como otros ingresos o egresos operativos, según cuál sea la naturaleza del activo o el pasivo que la origina.

1. Inventarios

Las propiedades para la venta en el curso ordinario del negocio, en lugar de mantenerse para alquiler o apreciación de capital, se mantienen como inventarios y se miden al costo.

El costo incluye el terreno, las sumas pagadas a los contratistas para la construcción, los costos financieros, los costos de planificación y diseño, los costos de preparación del sitio, los honorarios por servicios legales, los impuestos de transferencia de la propiedad, los gastos de construcción y otros costos relacionados. Las comisiones no reembolsables pagadas a agentes de ventas o de marketing para la venta de inmuebles se cargan a resultados cuando se pagan.

1. Deterioro del valor de activos no financieros

Los activos no financieros de la Sociedad incluyen las propiedades, planta y equipo, las propiedades de inversión y los inventarios. Las propiedades de inversión se miden por sus valores razonables, las pérdidas o ganancias derivadas de un cambio en el valor razonable de los mismos se incluirán en el resultado del período en que surjan.

Por otro lado, a cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa, la Sociedad evalúa si existe algún indicio de que un activo no financiero (distinto de las propiedades de inversión) pudiera estar deteriorado en su valor. Si existe tal indicio o cuando una prueba anual de deterioro del valor para un activo es requerida, la Sociedad estima el importe recuperable de ese activo.

El importe recuperable de propiedades, planta y equipo es el mayor valor entre el valor razonable menos los costos de venta de ese activo y su valor en uso. Ese importe recuperable se determina para un activo individual, salvo que ese activo individual no genere flujos de efectivo que sean sustancialmente independientes de los de otros activos o grupos de activos, en cuyo caso se toman los flujos de efectivo del grupo de activos que conforman la unidad generadora de efectivo a la que pertenecen.

El importe recuperable de los inventarios es su valor neto realizable a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa.

Cuando el importe en libros de un activo individual o de una unidad generadora de efectivo excede su importe recuperable, el activo individual o, en su caso, la unidad generadora de efectivo se considera deteriorado y su valor se reduce a su importe recuperable.

Al evaluar el valor en uso de un activo individual o de una unidad generadora de efectivo, los flujos de efectivo estimados se descuentan a su valor presente mediante una tasa de descuento antes de impuestos que refleja las evaluaciones corrientes del mercado sobre el valor temporal del dinero y los riesgos específicos ese activo individual, o en su caso, de la unidad generadora de efectivo.

El cálculo del valor razonable menos los costos de venta se basa en la información disponible sobre transacciones recientes de mercado, si las hubiera, de venta de bienes similares hechas en condiciones y entre partes independientes o en precios de mercado observables, netos de los costos incrementales relacionados con la venta del bien. Si no pueden identificarse este tipo de transacciones, se utiliza un modelo de valoración que resulte apropiado.

La Sociedad basa su cálculo del deterioro del valor en presupuestos detallados y cálculos de proyecciones que se confeccionan por separado para cada una de las unidades generadoras de efectivo de la Sociedad a las cuales se les asignan los activos individuales.

Las pérdidas por deterioro del valor de los activos no financieros (excepto el inmueble para uso propio) se reconocen en el estado de resultados en aquellas categorías de gastos que se correspondan con la función del activo deteriorado. Las pérdidas por deterioro del valor de los inventarios se imputan al costo de ventas. Las pérdidas por deterioro de valor de los otros activos no financieros se imputan a gastos de administración. Sin embargo, la pérdida por deterioro del valor correspondiente al inmueble para uso propio reduce el superávit de revaluación de ese activo.

Asimismo, a cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa, se efectúa una evaluación sobre si existe algún indicio de que las pérdidas por deterioro del valor reconocidas previamente ya no existen o hayan disminuido. Si existiese tal indicio, la Sociedad efectúa una estimación del importe recuperable del activo individual o de la unidad generadora de efectivo. Una pérdida por deterioro del valor reconocida previamente solamente se revierte si hubo un cambio en los supuestos utilizados para determinar el importe recuperable del activo individual o de la unidad generadora de efectivo, desde la última vez en que se reconoció una pérdida por deterioro del valor de ese activo o unidad generadora de efectivo. La reversión se limita de manera tal que el importe en libros del activo o unidad generadora de efectivo no exceda su monto recuperable, ni exceda el importe en libros que se hubiera determinado, neto de la depreciación, si no se hubiese reconocido una pérdida por deterioro del valor para ese activo o unidad generadora de efectivo en ejercicios anteriores. Tal reversión se reconoce en el estado de resultados en la misma partida en la que se reconoció la pérdida en ejercicios anteriores, en el caso del inmueble para uso propio en otro resultado integral.

Al 28 de febrero de 2015 y 2014 los saldos contables de los rubros Propiedades, planta y equipo e Inventarios no superan sus valores recuperables.

1. Efectivo

Se considera efectivo tanto a los fondos en caja como a los depósitos bancarios a la vista de libre disponibilidad, los cuales se valuaron a su valor nominal más los intereses devengados al cierre de cada ejercicio, en caso de corresponder. Los intereses devengados fueron imputados a los resultados de cada ejercicio.

Para propósitos de presentación del estado de flujos de efectivo, el efectivo incluye el efectivo en caja y bancos.

1. Provisiones

Las provisiones se reconocen cuando (i) existe una obligación presente (legal o implícita) como resultado de un suceso pasado, (ii) es probable que haya que desprenderse de recursos que incorporan beneficios económicos para cancelar la obligación y (iii) pueda hacerse una estimación fiable del importe de la misma.

En los casos en que se espera que la provisión se reembolse en todo o en parte, por ejemplo, en virtud de un contrato de seguros, el reembolso se reconoce como un activo separado únicamente en los casos en que tal reembolso sea virtualmente cierto. El gasto correspondiente a cualquier provisión se presenta en el estado de resultados neto de todo reembolso relacionado.

Si el efecto del valor temporal del dinero es significativo, las provisiones se descuentan utilizando una tasa actual de mercado antes de impuestos que refleja, cuando corresponda, los riesgos específicos del pasivo. Cuando se reconoce el descuento, el aumento de la provisión producto del paso del tiempo se reconoce como gastos de administración en el estado de resultados.

Pasivos contingentes

Un pasivo contingente es (i) una obligación posible, surgida a raíz de sucesos pasados y cuya existencia ha de ser confirmada sólo porque ocurran o no ocurran uno o más sucesos futuros inciertos que no están enteramente bajo el control de la Sociedad, o (ii) una obligación presente, surgida a raíz de sucesos pasados, que no se ha reconocido contablemente porque (a) no es probable que para satisfacerla se vaya a requerir una salida de recursos que incorporen beneficios económicos, o (2) el importe de la obligación no pueda ser medido con la suficiente fiabilidad.

Un pasivo contingente no es reconocido en los estados financieros, sino que es informado en notas, excepto en el caso en que la posibilidad de una eventual salida de recursos para liquidarlo sea remota. Para cada tipo de pasivo contingente a las respectivas fechas de cierre de los ejercicios sobre los que se informa, la Sociedad revela, en la medida en que resulte significativo, (i) una breve descripción de la naturaleza del mismo y, cuando fuese posible, (ii) una estimación de sus efectos financieros, (iii) una indicación de las incertidumbres relacionadas con el importe o el calendario de las salidas de recursos correspondientes y (iv) la posibilidad de obtener eventuales reembolsos.

Activos contingentes

Un activo contingente es un activo de naturaleza posible, surgido a raíz de sucesos pasados, cuya existencia ha de ser confirmada sólo por la ocurrencia, o en su caso por la no ocurrencia, de uno o más eventos inciertos en el futuro, que no están enteramente bajo el control de la Sociedad.

Un activo contingente no es reconocido en los estados financieros, sino que es informado en notas, pero sólo en el caso en que sea probable la entrada de beneficios económicos. Para cada tipo de activo contingente a las respectivas fechas de cierre de los ejercicios sobre los que se informa, la Sociedad revela en la medida en que resulte significativo (i) una breve descripción de la naturaleza del mismo y, cuando fuese posible, (ii) una estimación de sus efectos financieros.

Tal cual lo previsto en la N.I.C. 37.92, la Sociedad ha adoptado la política de no revelar de manera detallada la información vinculada con disputas con terceros relativas a situaciones que involucran provisiones, pasivos contingentes y activos contingentes, en la medida en que esa información perjudique seriamente la posición de la Sociedad. En estos casos, la Sociedad brinda información de naturaleza genérica y explica las razones que han llevado a tomar tal decisión.

Juicios, estimaciones y supuestos contables significativos

La preparación de los estados financieros de acuerdo con las N.I.I.F. requiere la elaboración y consideración, por parte de la Dirección de la Sociedad, de juicios, estimaciones y supuestos contables significativos que impactan en los saldos informados de activos y pasivos, ingresos y gastos, así como en la determinación y revelación de activos y pasivos contingentes a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa. En este sentido, las incertidumbres asociadas con las estimaciones y supuestos adoptados podrían dar lugar en el futuro a resultados finales que podrían diferir de dichas estimaciones y requerir de ajustes significativos a los saldos informados de los activos y pasivos afectados.

La Sociedad ha basado sus estimaciones y supuestos contables significativos considerando los parámetros disponibles al momento de la preparación de los presentes estados financieros. Sin embargo, las circunstancias y los supuestos actuales sobre los acontecimientos futuros podrían variar debido a cambios en el mercado o a circunstancias que surjan más allá del control de la Sociedad. Esos cambios se reflejan en los supuestos en el momento en que ellos ocurren.

Clasificación de la propiedad

La Sociedad determina si la propiedad se clasifica como propiedad de inversión o inventario.

Las propiedades de inversión comprenden edificios y terreno (orientadas al mercado de oficinas), que no están sustancialmente ocupados para el uso o en operación por la Sociedad, ni para la venta durante el curso ordinario de los negocios, pero se desarrollan principalmente para renta de ingreso y apreciación de capital.
Inventarios comprenden las viviendas residenciales que se mantienen para su venta durante el curso ordinario de los negocios.
Revaluación de propiedades, planta y equipo (inmueble para uso propio) y propiedades de inversión

La Sociedad registra sus propiedades de inversión por su valor razonable y los cambios en ese valor razonable se reconocen en el rubro resultado neto generado por las propiedades de inversión en el estado de resultados. Adicionalmente, la Sociedad mide el inmueble para uso propio por sus importes revaluados y los cambios en el valor razonable se reconocen en el otro resultado integral.

La Sociedad contrató especialistas en valuación para determinar los valores razonables a las respectivas fechas de cierre de los ejercicios sobre los que se informa. El valuador utilizó dos métodos. Por un lado, por comparación de ofertas. En este caso, el cálculo del valor razonable menos los costos de venta se basa en la información disponible sobre transacciones recientes de mercado, si las hubiera, de venta de bienes similares hechas en condiciones y entre partes independientes o en precios de mercado observables, netos de los costos incrementales relacionados con la venta del bien. Por el otro lado, una técnica de valoración basada en los flujos netos de efectivo descontados, estimados sobre la base de los contratos de arrendamiento respectivos. El valor razonable determinado para las propiedades de inversión es extremadamente sensible al rendimiento financiero estimado, como así también a la tasa estimada de ocupación a largo plazo. Los supuestos clave utilizados en la determinación de estos valores razonables se explican con más detalle en las notas 10 y 11.

El valuador ha seleccionado para cada bien el método que mejor representa el valor razonable.

Valor razonable de instrumentos financieros

Todos los activos y pasivos para los cuales se mide o se revela el valor razonable en los estados financieros se categorizan dentro de la jerarquía de valor razonable, como se describe a continuación, considerando para ello el dato de entrada de nivel inferior que sea significativo para la medición del valor razonable en su conjunto:

Datos de entrada de Nivel 1: Precios de cotización (sin ajustar) en mercados activos o pasivos para idénticos.
Datos de entrada de Nivel 2: Técnicas de valoración para las cuales los datos de entrada son distintos de los precios de cotización incluidos en el Nivel 1, pero son observables para el activo o pasivo, directa o indirectamente.
Datos de entrada de Nivel 3: Técnicas de valoración para las cuales los datos de entrada no son observables para el activo o pasivo.

En los casos en que el valor razonable de los activos y pasivos financieros no surja de mercados activos, sus valores razonables se determinan mediante la utilización de técnicas de valoración, incluyendo modelos de flujos de efectivo descontados.

Cuando es posible, los datos de los que se nutren estos modelos se toman de mercados observables. Pero cuando no es así, se requiere un grado de juicio discrecional para determinar los valores razonables. Estos juicios incluyen la consideración de datos tales como el riesgo de liquidez, el riesgo de crédito y la volatilidad.

Los cambios en los supuestos relacionados con estos factores podrían afectar los importes de los valores razonables informados para los instrumentos financieros.

Impuesto a las ganancias e impuesto a las ganancias diferido

Existen incertidumbres con respecto a la interpretación de regulaciones fiscales complejas, a los cambios en las normas fiscales, y al monto y la oportunidad en que se genera el resultado impositivo futuro. Por lo tanto, las diferencias que pudieran surgir entre los resultados reales y los supuestos efectuados, o por las modificaciones futuras de tales supuestos, podrían requerir ajustes futuros a los ingresos y gastos impositivos ya registrados.

La Sociedad calcula las provisiones para cubrir riesgos fiscales sobre la base de estimaciones razonables de las posibles consecuencias derivadas de las inspecciones realizadas por parte de la autoridad fiscal. El importe de esas provisiones se basa en varios factores, tales como la experiencia en inspecciones fiscales anteriores, y en las diferentes interpretaciones acerca de las regulaciones fiscales realizadas por la Sociedad y por la autoridad fiscal.

Debido a que la Sociedad considera remota la probabilidad de litigios de carácter fiscal y de posteriores desembolsos como consecuencia de ello, no se ha reconocido ningún pasivo contingente relacionado con impuestos.

El activo por impuesto diferido se reconoce para todas las pérdidas impositivas no utilizadas en la medida que sea probable que exista una ganancia impositiva disponible contra la cual puedan compensarse esas pérdidas. La determinación del importe del activo por impuesto diferido que se puede reconocer requiere de un nivel significativo de juicio por parte de la Dirección de la Sociedad en relación con la oportunidad y el nivel de la ganancia impositiva futura a alcanzar y con las estrategias futuras de planificación fiscal a aplicar.

Impuesto a la ganancia mínima presunta

El importe en libros del impuesto a la ganancia mínima presunta se revisa a cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa y se reduce con cargo al resultado del ejercicio en la medida en que ya no sea probable su utilización como pago a cuenta del impuesto a las ganancias a pagar en ejercicios futuros. La determinación del importe recuperable de este activo requiere de un nivel significativo de juicio por parte de la Dirección de la Sociedad en relación con la oportunidad y el nivel de la ganancia impositiva futura a alcanzar y con las estrategias de planificación fiscal a aplicar.

Cambios en las políticas contables
Nuevas normas e interpretaciones adoptadas

A partir del ejercicio iniciado el 1° de marzo de 2014 la Sociedad ha aplicado, por primera vez, ciertas normas e interpretaciones nuevas o modificadas según las emitió el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (I.A.S.B., por sus siglas en inglés). En general, estas normas e interpretaciones requieren que la información de los estados financieros sea modificada retroactivamente.

Sin embargo, estas normas e interpretaciones nuevas o modificadas adoptadas por la Sociedad no han tenido un impacto significativo sobre los presentes estados financieros.

N.I.I.F. EMITIDAS AÚN NO VIGENTES

A continuación se enumeran las normas e interpretaciones nuevas y/o modificadas emitidas pero que no se encuentran en vigencia a la fecha de emisión de los presentes estados financieros de la Sociedad. En este sentido, solamente se indican las normas e interpretaciones nuevas y/o modificadas que la Sociedad razonablemente prevé que resultarán aplicables en el futuro. En general, la Sociedad tiene la intención de adoptar estas normas, según corresponda, cuando entren en vigencia (es decir, no las adoptará en forma anticipada).

Mejoras anuales a las N.I.I.F.- ciclo 2010-2012 (diciembre 2013)

Incluye ocho cambios que el I.A.S.B. ha introducido a siete normas y que tendrán vigencia a partir del 1° de julio de 2014. Las modificaciones se aplicarán de la manera indicada en cada caso descripto más abajo. Se permite su aplicación anticipada. Un resumen de las modificaciones es el siguiente:

N.I.I.F. 8 Segmentos de operación - Agregación de segmentos de operación

Se requiere revelar el juicio aplicado por la Gerencia en la aplicación del criterio seguido al reportar segmentos de operación de manera agregada (es decir, no reportados de manera separada). Las revelaciones adicionales incluyen una descripción de los segmentos reportados de manera agregada y los indicadores económicos tenidos en cuenta en tal decisión. Esta modificación se aplicará de manera retroactiva y tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de julio de 2014. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

N.I.I.F. 8 Segmentos de operación - Conciliación del total de activos de los segmentos y el total de activos de la entidad

Se requiere revelar la conciliación entre el total de activos de los segmentos de operación reportados y el total de los activos de la entidad, en la medida en que los activos de los segmentos se reporten regularmente al máximo responsable de la toma de decisiones de la entidad. Esta modificación se aplicará de manera retroactiva y tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de julio de 2014. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

N.I.C. 16 Propiedades, planta y equipo - Método de revaluación: revaluación proporcional de la depreciación acumulada

Cuando una partida de propiedad, planta y equipo es revaluada, el importe en libros del activo (esto es, el importe bruto neto de depreciaciones acumuladas y cualquier pérdida acumulada por deterioro del valor) es ajustado según el importe revaluado. A la fecha de la revaluación, el activo se trata de una de las siguientes maneras: (i) el importe bruto en libros es ajustado de una manera consistente con la revaluación del importe en libros del activo, y la depreciación acumulada a la fecha de la revaluación es ajustada de forma tal de igualar la diferencia entre el importe bruto en libros y el importe en libros del activo, luego de considerar cualquier pérdida acumulada por deterioro de valor; o (ii) la depreciación acumulada es eliminada contra el importe bruto en libros del activo. El importe del ajuste de la depreciación acumulada forma parte del incremento o disminución del importe en libros del activo revaluado.

Esta modificación se aplicará a todas las revaluaciones reconocidas en el período anual iniciado a partir de la fecha de aplicación inicial de la modificación, y en el período anual inmediatamente anterior. Una entidad también puede presentar información comparativa ajustada de períodos anteriores si los presentara, pero no está obligada a hacerlo. Si la entidad optara por presentar esta información comparativa adicional no ajustada, deberá identificar claramente dicha información y explicar las bases de su presentación. Esta modificación se aplicará de manera retroactiva y tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de julio de 2014. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

N.I.C. 24 Información a revelar sobre partes relacionadas - Personal gerencial clave

Se define como parte relacionada a una entidad que, a través de su personal gerencial clave, presta servicios de gerenciamiento a la entidad que informa o a la sociedad controladora de ésta. La entidad que recibe y paga este servicio de gerenciamiento no está obligada a revelar esta información como parte de las remuneraciones de su personal gerencial clave. Sin embargo, tales pagos y la parte relacionada que presta el servicio se revelarán como parte de las transacciones con partes relacionadas. Esta modificación se aplicará de manera retroactiva y tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de julio de 2014. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

Mejoras anuales a las N.I.I.F.- ciclo 2011-2013 (diciembre 2013)

Incluye cuatro cambios que el I.A.S.B. ha introducido a cuatro normas, y que tendrán vigencia a partir del 1° de julio de 2014. Las modificaciones se aplicarán de la manera indicada en cada caso descripto más abajo. Se permite su aplicación anticipada. Un resumen de las modificaciones es el siguiente:

N.I.I.F. 13 Medición del valor razonable - Aplicación a activos y pasivos financieros con posiciones compensadas

Se clarifica que la excepción prevista en la norma para medir en forma neta el valor razonable de una cartera (“portfolio”) de activos y pasivos financieros con posiciones compensadas en riesgos de mercado o riesgo de crédito de la contraparte, incluye a todos los contratos que están alcanzados y se contabilizan de acuerdo con la N.I.C. 39 (o N.I.I.F. 9), aún cuando esos contratos no cumplan con la definición de activos y pasivos financieros de la N.I.C. 32. Esta modificación tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de julio de 2014. Sin embargo, la modificación se aplicará de manera prospectiva a partir del inicio del período anual en el cual la N.I.I.F. 13 fue aplicada por primera vez. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

N.I.C. 40 Propiedades de inversión - Interrelación con la N.I.I.F. 3 Combinaciones de negocios

Se clarifica que el juicio que se requiere de la Gerencia para determinar si una transacción es la adquisición de un activo (o grupo de activos) o si se trata de una combinación de negocios alcanzada por la N.I.I.F. 3, se debe basar en las guías contenidas en la N.I.I.F. 3. En cambio, el juicio que se requiere de la Gerencia para determinar si la adquisición de un activo (o grupo de activos) se trata como una propiedad de inversión (alcanzada por la N.I.C. 40) o como una propiedad para uso propio (alcanzada por la N.I.C. 16), se debe basar en las guías contenidas en la N.I.C. 40. Esta modificación se aplicará de manera retroactiva y tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de julio de 2014. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

NIC 16 y 38: Propiedades, planta y equipo y Activos intangibles - Aclaración de los métodos aceptables de depreciación y amortización (mayo 2014)

Esta modificación clarifica que no es aceptable utilizar un método de depreciación y/o amortización que se base en los ingresos de actividades ordinarias que se generan por una actividad que incluye el uso de un activo. En efecto, los ingresos de actividades ordinarias generados por una actividad que incluye el uso de un activo, generalmente, reflejan factores o beneficios económicos relacionados con la operación del negocio de la entidad, que son distintos de los beneficios económicos derivados del consumo a través del uso de dicho activo. Esta modificación aplica de manera prospectiva y tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2016. Se permite su aplicación anticipada. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

Mejoras anuales a las NIIF - ciclo 2012-2014 (septiembre 2014)

lncluye cinco cambios que el IASB ha introducido a cuatro normas, y que tendrán vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2016. Las modificaciones se aplicarán de la manera indicada en cada caso descripto más abajo. Se permite su aplicación anticipada. Un resumen de las modificaciones es el siguiente:

NIIF 7 Instrumentos financieros: Información a revelar - Contratos de servicio sobre activos financieros transferidos

La norma requiere que una entidad suministre revelaciones especiales a la fecha de cierre del período sobre el que se informa relacionadas con un activo financiero transferido que no fue totalmente dado de baja en libros, o con la implicación continuada sobre un activo financiero transferido que fue totalmente dado de baja en libros, independientemente de cuando haya ocurrido la transacción de transferencia. A estos efectos, esta modificación clarifica que la entidad deberá evaluar si la existencia de un contrato de servicio relacionado con el activo financiero luego de que se haya transferido dicho activo, podrá interpretarse o no como una implicación continuada de la entidad sobre dicho activo a través del cumplimiento de ese contrato de servicio. Esta modificación se aplicará de manera retroactiva y tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2016. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

NIIF 7 Instrumentos financieros: Información a revelar - Estados financieros condensados de período intermedio

Esta modificación clarifica que las revelaciones adicionales requeridas por la norma relacionadas con la compensación de activos y pasivos financieros, no son especialmente requeridas en los estados financieros condensados de período intermedio, a menos que las mismas sean necesarias para una adecuada interpretación de dichos estados financieros condensados de período intermedio. Esta modificación se aplicará de manera retroactiva y tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2016. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

NIC 34 Información financiera intermedia - Otras revelaciones incluidas por fuera de los estados financieros

Esta modificación clarifica que cualquier revelación no incorporada directamente a los estados financieros, sino a través de referencias cruzadas con otros documentos financieros preparados por la entidad, deberá estar disponible para los usuarios en los mismos términos que los estados financieros. Esta modificación se aplicará de manera retroactiva y tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2016. La Sociedad no prevé que esta modificación tenga un efecto financiero significativo en los futuros estados financieros.

NIIF 15 Ingresos de actividades ordinarias procedentes de contratos con clientes (mayo 2014)

Esta norma sustituye a las NIC 18 Ingresos de actividades ordinarias y NIC 11 Contratos de construcción, las CINIIF 13 Programas de fidelización de clientes, CINIIF 15 Acuerdos para la construcción de inmuebles y CINIIF 18 Transferencias de activos procedentes de clientes, y a la SIC 31 Ingresos - Permutas de servicios de publicidad, y aplica a todos los contratos de ingresos de actividades ordinarias celebrados con clientes. También proporciona un modelo único para el reconocimiento y la medición de las ventas de ciertos activos no financieros (por ejemplo, propiedades, planta y equipo, activos intangibles y otros). Se resumen a continuación los principales conceptos de la nueva norma que implican un cambio respecto de las normas anteriores.

El principio básico de la nueva norma es que una entidad reconoce los ingresos de actividades ordinarias de forma que representen la transferencia de bienes o servicios comprometidos con los clientes a cambio de un importe que refleje la contraprestación a la cual la entidad espera tener derecho a cambio de dichos bienes o servicios. Para la aplicación de este principio básico, las entidades deberán efectuar mayores estimaciones y aplicar mayor juicio discrecional respecto del que venían considerando con las anteriores normas.

Para el reconocimiento de los ingresos, la nueva norma prevé un modelo de 5 etapas: (1) identificar el contrato (o contratos) celebrado con el cliente; (2) identificar y segregar las obligaciones de desempeño asumidas en el contrato (por ejemplo, venta de bienes, prestación de servicios, etc.); (3) determinar el precio de la transacción; (4) asignar el precio de la transacción entre las distintas obligaciones de desempeño identificadas; y (5) reconocer el ingreso cuando (o a medida que) la entidad satisface cada obligación de desempeño asumida en el contrato.

Además, la nueva norma prevé mayor información cuantitativa y cualitativa a revelar sobre el reconocimiento de ingresos, en comparación con las revelaciones que las normas anteriores venían requiriendo.

Esta norma tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2017. Se permite a la entidad optar por (i) una aplicación retroactiva completa, esto es, modificando retroactivamente los períodos comparativos presentados; o (ii) una aplicación retroactiva modificada, esto es, aplicando la norma a los contratos de ingresos vigentes al inicio del primer período de aplicación de la misma, pero sin modificar retroactivamente los períodos comparativos presentados (es decir, reconociendo el efecto acumulativo del cambio al inicio del período corriente), pero incluyendo las revelaciones apropiadas que permitan identificar las diferencias en los ingresos del período corriente reconocidos según las normas anteriores y la nueva norma vigente. Se permite su aplicación anticipada.

NIIF 9 Instrumentos financieros (julio 2014)

Esta norma sustituye a la NIC 39 Instrumentos financieros: Reconocimiento y Medición y deroga las anteriores versiones de la NIIF 9 de los años 2009, 2010 y 2013. Se resumen a continuación los principales conceptos de la nueva norma que implican un cambio respecto de las normas anteriores.

Clasificación y medición de activos financieros:

La norma prevé un único modelo para la clasificación y medición de los activos financieros (antes clasificados en cuatro categorías según la NIC 39) basado en el "modelo de negocio" de la entidad y en la naturaleza de los flujos de efectivo contractuales involucrados.

Todos los activos financieros se miden por su valor razonable al momento de su reconocimiento inicial, ajustado por los costos de transacción si el instrumento no se registra por su valor razonable con cambios en resultados. Sin embargo, las cuentas por cobrar que no incluyen un componente de financiación significativo se miden inicialmente según el precio de la transacción.

Los instrumentos de deuda subsecuentemente se miden considerando el "modelo de negocio" de la entidad y la naturaleza de los flujos de efectivo contractuales involucrados. Si el instrumento de deuda incluye flujos de efectivo que representan solamente pagos del principal e intereses y el activo se mantiene con el único objetivo de negocio de cobrar dicho flujo de efectivo, el instrumento se mide por su costo amortizado. Si en cambio, el objetivo de negocio incluye tanto el cobro del flujo de efectivo como la venta del activo, el instrumento se mide por su valor razonable con cambios en el otro resultado integral (ORI), el que subsecuentemente se reclasifica a resultados.

Todo otro instrumento de deuda subsecuentemente se mide por su valor razonable con cambios en resultados. Al momento del reconocimiento inicial, también existe la opción de medir los activos financieros por su valor razonable con cambios en resultados en la medida en que esto elimine o reduzca una asimetría contable.

Los instrumentos de patrimonio generalmente se miden por su valor razonable con cambios en resultados. Sin embargo, existe la opción irrevocable de medir cada instrumento de patrimonio que la entidad mantenga, sobre la base de su valor razonable con cambios en el ORI, pero sin que este ORI subsecuentemente se reclasifique a resultados.

Clasificación y medición de pasivos financieros:

Para los pasivos financieros que se midan por su valor razonable con cambios en resultados, cualquier cambio subsecuente en el valor razonable se reconocerá en resultados excepto la porción de dicho cambio que se atribuya al cambio en el riesgo crediticio propio, que se reconocerá en el ORI, a menos que esto último genere una asimetría contable significativa en resultados. El resto de pasivos financieros se miden por su costo amortizado de igual forma que la prevista en la NIC 39.

Deterioro del valor de activos financieros:

Los requerimientos de la norma para registrar el deterioro del valor de un activo financiero se basan en un modelo de "perdidas crediticias esperadas" (en oposición al modelo de "pérdidas crediticias incurridas" que preveía la NIC 39). Este modelo aplica a todos los instrumentos de deuda medidos por su costo amortizado o por su valor razonable con cambios en ORI, las cuentas por cobrar por arrendamientos, un activo de contrato o un compromiso de préstamo o un contrato de garantía financiera.

A cada fecha de presentación, se mide la pérdida por deterioro del valor de un instrumento financiero por el importe equivalente a las pérdidas crediticias esperadas durante el tiempo de vida de dicho instrumento, si es que el riesgo crediticio del mismo se ha incrementado de forma significativa desde su reconocimiento inicial. Si dicho riesgo crediticio no se hubiera incrementado de forma significativa, la pérdida por deterioro del valor del instrumento se mide por el importe equivalente a las pérdidas crediticias esperadas en los próximos doce meses. Para las cuentas por cobrar que no incluyan un componente de financiación significativo, la norma admite el enfoque simplificado de reconocer las pérdidas por deterioro directamente en función al tiempo de vida del activo.

Las pérdidas crediticias esperadas de un instrumento financiero deben medirse de forma que reflejen (i) un importe de probabilidad ponderada no sesgado, determinado mediante la evaluación de un rango de resultados posibles; (ii) el valor tiempo del dinero, y (iii) la información razonable y sustentable que esté disponible sin costo o esfuerzo desproporcionado a la fecha de presentación sobre sucesos pasados, condiciones actuales y pronósticos de condiciones económicas futuras.

Contabilidad de coberturas:

La prueba de eficacia de una cobertura se determina de forma prospectiva y puede ser cualitativa, dependiendo del grado de complejidad de la cobertura.

En una relación de cobertura, se puede designar como partida cubierta a un componente de riesgo de un instrumento financiero o no financiero, en la medida en que el mismo sea identificable por separado y medible con fiabilidad.

El valor tiempo de una opción, el elemento a término de un contrato a término y el diferencial de la tasa de cambio de la moneda extranjera de un instrumento financiero pueden ser excluidos de la designación de ese instrumento como instrumento de cobertura y registrados contablemente como costos de la cobertura.

Se amplía la posibilidad de designar a grupos de partidas como partidas cubiertas, incluyendo grupos de partidas con posiciones de riesgo compensadas (es decir, coberturas de una posición neta).

Esta norma se aplica de manera retroactiva con algunas excepciones y normas de transición, y tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2018. Se permite su aplicación anticipada. Sin embargo, para los períodos anuales que comiencen antes del 1° de enero de 2018, se permite optar por aplicar las versiones anteriores de la NIIF 9 en lugar de aplicar esta norma si, y solo si, la fecha de la aplicación inicial es anterior al 1° de febrero de 2015.

INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS


	28.02.2015	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Ingresos por arrendamientos	237.916	164.469
Ingresos por venta de propiedades	3.376	-
Total de ingresos de actividades ordinarias	241.292	164.469

COSTO DE VENTAS DE PROPIEDADES


	28.02.2015	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Inventarios al inicio del ejercicio	-	2.363
Inventarios al cierre del ejercicio	-	(2.363)
Total costo de ventas de propiedades	-	-

INGRESOS FINANCIEROS


	28.02.2015	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Resultado por tenencia y por compra y venta de títulos	80.680	97.835
Intereses ganados plazo fijo	1.772	533
Resultados por operaciones a término	1.743	3.209
Otros	1.366	4.359
Total de ingresos financieros	85.561	105.936

COSTOS FINANCIEROS


	28.02.2015	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Intereses	44.498	36.448
Otros	2.967	5.535
Total de costos financieros	47.465	41.983

DIFERENCIA DE CAMBIO NETA

Al 28 de febrero de 2015 y 2014 el rubro incluye principalmente las diferencias de cambio originadas en la conversión a pesos de las obligaciones negociables en moneda extranjera por aproximadamente 87.500 y 312.704, respectivamente.

IMPUESTO A LAS GANANCIAS

Impuesto a las ganancias

Los activos y pasivos por impuesto diferido (ver nota 2.1.1.b) son los siguientes:


	28.02.2015	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
Activos diferidos:
Quebranto impositivo	43.871	61.803
Provisiones	4.622	2.100
	48.493	63.903
Pasivos diferidos:
Propiedades, planta y equipo	(9.259)	(6.371)
Propiedades de inversión	(1.292.091)	(506.186)
Propiedades de inversión – venta y reemplazo	(46.165)	-
	(1.347.515)	(512.557)
Pasivo neto por impuesto diferido	(1.299.022)	(448.654)

La evolución del pasivo neto por impuesto diferido durante los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2015 y 2014 se resume del siguiente modo:


	28.02.2015	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Pasivo neto por impuesto diferido al inicio del ejercicio	(448.654)	(307.305)
Cargo a resultado por el impuesto diferido	(846.250)	(139.227)
Efecto registrado en reserva de patrimonio neto	(4.118)	(2.122)
Pasivo neto por impuesto diferido al cierre del ejercicio	(1.299.022)	(448.654)

El siguiente cuadro registra la diferencia entre la provisión actual por impuesto a las ganancias y los montos obtenidos al aplicar la alícuota fiscal vigente en Argentina para el impuesto a las ganancias de acuerdo con las N.I.I.F.:


	28.02.2015	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Ganancia antes de impuestos	2.574.039	504.097
Alícuota legal del impuesto a las ganancias	35%	35%
Impuesto sobre la ganancia neta	900.913	176.434
Diferencias permanentes	(54.663)	(37.207)
Impuesto a las ganancias neto	846.250	139.227

En el siguiente cuadro se expone la provisión corriente por el impuesto a las ganancias conforme a las regulaciones tributarias y el gasto total por dicho impuesto de acuerdo con las N.I.I.F.:


	28.02.2015	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Impuesto a las ganancias de acuerdo con las regulaciones tributarias	-	-
Resultado por impuesto diferido	(846.250)	(139.227)
Impuesto a las ganancias neto	(846.250)	(139.227)

GANANCIA POR ACCIÓN

El importe de la ganancia por acción básica se calcula dividiendo la ganancia neta del ejercicio por el promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación. No existen transacciones o conceptos que generen un efecto de dilución sobre la ganancia por acción básica.

La información sobre ganancias y cantidad de acciones utilizadas en los cómputos de la ganancia por acción básica es la siguiente:


	28.02.2015	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
Ganancia neta del ejercicio atribuible a los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio	1.727.789	364.870

Promedio ponderado de cantidad de acciones ordinarias	373.340	373.340

Ganancia por acción	4,63	0,98

PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO
Evolución

La composición del rubro Propiedades, planta y equipo es la siguiente:


	28.02.2015	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Inmueble para uso propio	29.604	18.203
Maquinarias, Muebles y útiles, Instalaciones y Rodados (Anexo I)	1.076	1.369
Total Propiedades, planta y equipo	30.680	19.572

La evolución de los valores originales y de las depreciaciones acumuladas de los bienes, excepto el inmueble para uso propio, se expone en el Anexo I, a requerimiento de la C.N.V. a partir de la vigencia de la R.G. N° 622.

La evolución del costo revaluado del inmueble para uso propio al 28 de febrero de 2015 y 2014 es la siguiente:


	28.02.2015	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Saldo inicial	18.203	12.362
Incremento por revaluación reconocido en otro resultado integral	11.765	6.062
Cargo por depreciación	(364)	(221)
Saldo final	29.604	18.203

El inmueble para uso propio está medido a su valor razonable, menos la depreciación acumulada y el importe acumulado de las pérdidas por deterioro de valor que haya sufrido, a la fecha de revaluación, determinado en base a la valuación realizada en moneda dólar estadounidense al 28 de febrero de 2015 por Castro Cranwell & Weiss, tasador independiente, acreditado, con una calidad profesional reconocida.

El valor razonable de esta propiedad se determinó en base al modelo de transacciones observables en el mercado y el modelo de valoración basado en flujo de efectivos descontados. Ambos modelos están de acuerdo con las recomendaciones del Comité de Normas Internacionales de Valuación. En opinión de Castro Cranwell & Weiss, a efectos de determinar su valor en pesos argentinos se debe tener en cuenta el tipo de cambio comprador billete del Banco de la Nación Argentina vigente al cierre del ejercicio sobre el que se informa.

Para arribar al valor razonable, Castro Cranwell & Weiss consideró tanto el enfoque de mercado (ventas comparables) e ingresos (capitalización directa):

Enfoque de mercado o de ventas comparables: el tasador analiza ventas recientes (u ofertas) de propiedades similares (“comparables”). Debido a la escasez de inmuebles comparables, el tasador apeló a su criterio y su extensa experiencia en el rubro inmobiliario para determinar un valor promedio de U$S/m2 aplicable a los edificios, considerando las características principales de los mismos.
Enfoque de ingresos: el valor razonable fue estimado a partir de la capitalización del flujo de fondos proyectado que se espera que se genere por el uso de la propiedad durante su vida económica. El método de capitalización directa utilizado por Castro Cranwell & Weiss divide el ingreso operativo neto promedio del mercado por una tasa general de capitalización, para arribar a una opinión de mercado.

Dentro del enfoque de mercado se estimó, a través de ofertas de propiedades a la venta, un valor de venta de 4.200 US$/m2. Para el enfoque de ingresos se calculó un valor de alquiler mensual de 27 US$/m2, y se utilizó una tasa de capitalización del 7,4%. Como resultado de los dos enfoques el valor razonable de mercado de la propiedad ascendió a US$ 3.422.400.

Durante el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2015 estos activos se categorizan dentro del Nivel 3 de jerarquía y no hubo transferencias a y desde ese nivel.

Si el inmueble para uso propio se hubiera medido utilizando el modelo de costo, el importe neto en libros al 28 de febrero de 2015 habría ascendido a aproximadamente 1.927.

Pérdida por deterioro del valor

En base a la evaluación efectuada por la Sociedad no se han identificado indicios de que existan pérdidas por deterioro de valor de las propiedades, planta y equipo a las fechas respectivas.

PROPIEDADES DE INVERSIÓN

El movimiento de las propiedades de inversión al 28 de febrero de 2015 y 2014 es el siguiente:


	28.02.2015	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Saldo inicial, neto	1.684.184	1.141.507
Alta Proyecto Av. Belgrano Office	342.473	-
Incremento por revaluación reconocido en resultados	2.403.765	630.127
Costo de venta de propiedades de inversión	(216.496)	(87.450)
	4.213.926	1.684.184

Las propiedades de inversión están medidas a su valor razonable, determinado en base a la valuación realizada en moneda dólar estadounidense al 28 de febrero de 2015 por Castro Cranwell & Weiss, tasador independiente, acreditado, con una calidad profesional reconocida.

El valor razonable de estas propiedades se determinó en base al modelo de transacciones observables en el mercado y el modelo de valoración basado en flujo de efectivos descontados. Ambos modelos están de acuerdo con las recomendaciones del Comité de Normas Internacionales de Valuación. En opinión de Castro Cranwell & Weiss, a efectos de determinar sus valores en pesos argentinos se debe tener en cuenta el tipo de cambio comprador billete del Banco de la Nación Argentina vigente al cierre del ejercicio sobre el que se informa.

Para arribar al valor razonable, Castro Cranwell & Weiss consideró tanto el enfoque de mercado (ventas comparables) e ingresos (capitalización directa):

Enfoque de mercado o de ventas comparables: el tasador analiza ventas recientes u ofertas de propiedades similares (“comparables”). Debido a la escasez de inmuebles comparables, el tasador apeló a su criterio y a su extensa experiencia en el rubro inmobiliario para determinar un valor promedio de U$S/m2 aplicable a los edificios, considerando las características principales de los mismos.
Enfoque de ingresos: el valor razonable fue estimado a partir de la capitalización del flujo de fondos proyectado que se espera que se genere por el uso de la propiedad durante su vida económica. El método de capitalización directa utilizado por Castro Cranwell & Weiss divide el ingreso operativo neto promedio del mercado por una tasa general de capitalización, para arribar a una opinión de mercado.

Para la Torre San Martín 344, dentro del enfoque de mercado, se estimó, a través de ofertas de propiedades a la venta, un valor de venta de 4.200 US$/m2. Para el enfoque de ingresos se calculó un valor de alquiler mensual de 27 US$/m2, y se utilizó una tasa de capitalización del 7,4%. Como resultado de los dos enfoques el valor razonable de mercado de la propiedad ascendió a US$ 52.742.000.

Para el Edificio Plaza San Martín (Maipú 1210), dentro del enfoque de mercado, se estimó, a través de ofertas de propiedades a la venta, un valor de venta de 4.700 US$/m2. Para el enfoque de ingresos se calculó un valor de alquiler mensual de 32 US$/m2, y se utilizó una tasa de capitalización del 7,4%. Como resultado de los dos enfoques el valor razonable de mercado de la propiedad ascendió a US$ 82.130.000.

Para el Edificio en torre Madero Office, dentro del enfoque de mercado, se estimó, a través de ofertas de propiedades a la venta, un valor de venta de 7.000 US$/m2. Para el enfoque de ingresos se calculó un valor de alquiler mensual de 39 US$/m2, y se utilizó una tasa de capitalización del 7,4%. Como resultado de los dos enfoques el valor razonable de mercado de la propiedad ascendió a US$ 221.786.000.

Para el Edificio en torre 955 Belgrano Office, dentro del enfoque de mercado, se estimó, a través de ofertas de propiedades a la venta, un valor de venta de 4.500 US$/m2. Para el enfoque de ingresos se calculó un valor de alquiler mensual de 25 US$/m2, y se utilizó una tasa de capitalización del 7,4%. Como resultado de los dos enfoques el valor razonable de mercado de la propiedad ascendió a US$ 130.501.000.

Durante el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2015, estos activos se categorizan dentro del Nivel 3 de jerarquía y no hubo transferencias a y desde el nivel 3.

PROPIEDADES DE INVERSIÓN EN CONSTRUCCIÓN

El movimiento de las propiedades de inversión en construcción al 28 de febrero de 2015 y 2014 es el siguiente:


	28.02.2015	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Saldo inicial	649.128	497.215
Adiciones	179.378	130.076
Terminación del Proyecto Av. Belgrano Office	(342.473)	-
Capitalización de intereses (*)	8.443	21.837
Saldo final	494.476	649.128

(*) Corresponde al costo de los préstamos directamente relacionados con el financiamiento de la construcción de las propiedades de inversión, los cuales devengan una tasa anual aproximada de 8,5%.

Las propiedades de inversión en construcción se valuaron al costo histórico, debido a que su valor de mercado no puede ser medido con fiabilidad por la naturaleza de las mismas.

INVENTARIOS

La composición de los inventarios es la siguiente:


	28.02.2015	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Departamentos terminados	-	2.363
Importe en libros	-	2.363

El importe en libros de los inventarios no supera los valores recuperables a las fechas respectivas.

ACTIVOS FINANCIEROS Y PASIVOS FINANCIEROS
Activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados

El movimiento de los activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados se expone en el Anexo II, a requerimiento de la C.N.V. a partir de la vigencia de la R.G. N° 622.

Otros créditos


	28.02.2015	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
No corrientes

Créditos con partes relacionadas en moneda extranjera	5.517	4.938
Deudores en gestión judicial	3.482	3.482
Previsión deudores en gestión judicial (Anexo V)	(3.482)	(3.482)
	5.517	4.938


	28.02.2015	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
Corrientes

Diversos en moneda nacional	23.096	7.605
Previsión deudores incobrables (Anexo V)	(5.715)	-
	17.381	7.605

Efectivo

Para los fines de los estados de situación financiera y de flujos de efectivo del ejercicio, el efectivo comprende lo siguiente:


	28.02.2015	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Caja (en moneda local y extranjera)	43	35
Bancos (en moneda local y extranjera)	1.719	1.816
Según estados de situación financiera y de flujos de efectivo	1.762	1.851

Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar


	28.02.2015	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
Corrientes

Deudores por alquileres	881	704
Deudores por ventas	-	78
	881	782

Los deudores comerciales no devengan intereses y su plazo promedio de cobro generalmente oscila entre los 30 y los 90 días.

La información sobre los objetivos y las políticas de gestión del riesgo de crédito de la Sociedad se incluye en la nota 21.

La apertura por vencimiento de los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar a las fechas respectivas, es la siguiente:


			Vencidos
	Total	A vencer	< 30 días	30-60 días	61-90 días	91-120 días	> 120 días
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

28.02.2015	881	881	-	-	-	-	-
28.02.2014	782	782	-	-	-	-	-

Cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar


	28.02.2015	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
Corrientes

Cuentas a pagar comerciales	1.421	4.266
Cheques de pago diferido	-	1.420
Provisiones gastos a pagar	1.141	1.337
	2.562	7.023

Los términos y las condiciones de los pasivos detallados precedentemente son las siguientes: (i) las cuentas a pagar comerciales no devengan intereses y normalmente se cancelan en 60 días y (ii) las otras cuentas por pagar no devengan intereses y su plazo promedio de cancelación es de 90 días.

Deudas y préstamos


	Tasa de interés	Vencimiento	28.02.2015	28.02.2014
	%		ARS 000	ARS 000
No corrientes
Obligaciones negociables	8,5	2016-2017	429.801	777.403
Deuda Banco Francés (*)	15,25	Marzo 2017 / Septiembre 2017/ Octubre 2017	10.822	16.963
Deuda Banco ICBC (*)	15,25	Abril 2016	1.600	11.200
Deuda Banco Santander (*)	15,25	Octubre 2017	4.910	7.313
Deuda Banco Itaú (*)	15,25	Mayo 2016/ Octubre 2016	2.600	9.800
			449.733	822.679
Corrientes
Obligaciones negociables	8,5	2016-2017	441.271	2.264
Deuda Banco ICBC (*)	15,25	Abril 2016	9.628	8.833
Deuda Banco Francés (*)	15,25	Marzo 2017 / Septiembre 2017/ Octubre 2017	6.375	5.626
Deuda Banco Itaú (*)	15,25	Mayo 2016/ Octubre 2016	7.269	5.313
Deuda Banco Santander (*)	15,25	Octubre 2017	2.684	2.065
Otro préstamo			7.785	5.669
			475.012	29.770

(*) Corresponden a deudas con destino específico obtenidas bajo el programa de “Líneas de crédito para inversión productiva”, conforme lo establecido por la Comunicación “A” 5449 del Banco Central de la República Argentina.

Con fecha 18 de agosto de 2010, la Asamblea Extraordinaria de Accionistas decidió la creación de un Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables a corto, mediano o largo plazo, subordinadas o no, con o sin garantía y a ser denominadas en dólares estadounidenses o cualquier otra moneda, por un monto máximo en circulación de 250.000.000 dólares estadounidenses.

La mencionada asamblea estableció como destino de los fondos provenientes de la colocación de las obligaciones negociables la cancelación de pasivos preexistentes, la inversión en bienes de capital y/o la integración del capital de trabajo de la Sociedad.

Asimismo, se decidió delegar en el Directorio las facultades para determinar y establecer todas las condiciones del programa que no fueran expresamente determinadas por aquel órgano societario y la realización de las gestiones necesarias para obtener la autorización de la creación del programa por parte de la C.N.V. y la eventual cotización y/o negociación de las obligaciones negociables en bolsas y mercados de la República Argentina y/o del exterior.

Con fecha 23 de agosto de 2010, el Directorio de la Sociedad aprobó los términos y condiciones del Programa Global de emisión de obligaciones negociables junto con el prospecto preliminar.

Con fecha 29 de octubre de 2010, mediante la Resolución N° 16.441, la C.N.V. aprobó el mencionado Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables, conforme el régimen de la Ley N° 23.576, a ser colocadas mediante oferta pública por un monto de hasta 250.000.000 dólares estadounidenses.

Con fecha 18 de noviembre de 2010, el Directorio aprobó la versión definitiva del prospecto del Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables y aprobó la emisión de la primera serie de Obligaciones Negociables bajo el programa, por un monto de 100.000.000 dólares estadounidenses.

El 27 de enero de 2011 se autorizó la emisión de la primera serie de Obligaciones Negociables bajo este programa. Los colocadores locales recibieron órdenes de compra irrevocables desde el 28 de enero hasta el 9 de febrero de 2011. Finalmente, el 16 de febrero de 2011 fue suscripta la totalidad de la emisión de 100.000.000 dólares estadounidenses en obligaciones negociables, a la par, a una tasa de 8,5 % nominal anual. Los intereses serán pagaderos el 16 de febrero y 16 de agosto de cada año, comenzando el 16 de agosto de 2011. Las obligaciones negociables serán amortizadas en dos cuotas iguales, anuales y consecutivas, pagaderas el 16 de febrero de 2016 y el 16 de febrero de 2017.

Asimismo, el contrato establece, en líneas generales, que en caso de observarse (i) incumplimientos contractuales, incluyendo, entre otros, el pago de capital e intereses pactados por las obligaciones negociables, y (ii) la disminución de la calificación de grado de inversión de las respectivas obligaciones negociables por parte de las agencias calificadoras, la Sociedad se verá expuesta a específicas limitaciones y restricciones a su operatoria, relacionadas con, entre otras, la asunción de nuevas deudas, pagos y ventas de activos, distribución de dividendos, fusiones con otras entidades, etc.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros la Sociedad había dado adecuado cumplimiento a las disposiciones del contrato y, por ende, no estaba expuesta a las limitaciones y restricciones antes mencionadas.

Información sobre valores razonables de instrumentos financieros

El siguiente cuadro muestra una comparación entre el valor razonable y el valor contable de los instrumentos financieros no registrados a valor razonable en los presentes estados financieros:


	Importes en libros		Valores razonables		Nivel de jerarquía
	28.02.2015	28.02.2014	28.02.2015	28.02.2014	28.02.2015	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000
Activos financieros

Otros créditos	22.898	12.543	22.898	12.543	1	1
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar	881	782	881	782	1	1
Efectivo	1.762	1.851	1.762	1.851	1	1
Total de activos financieros	25.541	15.176	25.541	15.176

Pasivos financieros

Deudas y préstamos	924.745	852.449	866.493	813.502	1 y 2	1 y 2
Cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar	2.562	7.023	2.562	7.023	1	1
Otros pasivos financieros	-	3.103	-	3.103	1	1
Total de pasivos financieros	927.307	862.575	869.055	823.628

El valor razonable de los activos y pasivos financieros se presenta por el importe al que se podría canjear el instrumento en una transacción corriente entre partes independientes, de común acuerdo y no en una transacción forzada o de liquidación. Para estimar los valores razonables se han utilizado los siguientes métodos y supuestos:

El efectivo, los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, los otros créditos, las cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar, y los otros pasivos financieros: para los activos y pasivos financieros que son líquidos o tienen vencimientos a corto plazo (menor a tres meses) se considera que el valor en libros es similar al valor razonable (Nivel 1).
El valor razonable de las obligaciones negociables surge de su cotización en un mercado activo (Nivel 1).
El valor razonable de los instrumentos financieros de tasa fija se determinó descontando los flujos de fondos futuros a las tasas de mercado corrientes ofrecidas, para cada ejercicio, para instrumentos financieros de similares características y factores de riesgo (Nivel 2).

Jerarquías de valores razonables

La Sociedad utiliza la siguiente jerarquía para la determinación del valor razonable de sus instrumentos financieros medidos por su valor razonable:

Nivel 1: Cotizaciones en mercados activos para iguales instrumentos.
Nivel 2: Otras técnicas de valorización basados en datos observables en el mercado.
Nivel 3: Técnicas de valorización basadas en datos no observables en el mercado.

La siguiente tabla muestra el análisis de los instrumentos financieros registrados a valor razonable por niveles de jerarquía:


	Nivel 1	Nivel 2	Nivel 3	Total
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000
Activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados:

Bonar 2017	224.580	-	-	224.580
Bonad 2016	190.300	-	-	190.300
YPF S.A. “D” Escriturales	38.500	-	-	38.500
Total 28 de febrero de 2015	453.380	-	-	453.380
Total 28 de febrero de 2014	211.225	-	-	211.225

Durante el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2015 no hubo transferencias entre las jerarquías de valor razonable de Nivel 1 y Nivel 2, como así tampoco transferencias a y desde el Nivel 3.

CRÉDITOS Y CARGAS SOCIALES Y FISCALES


	28.02.2015		28.02.2014
1. Créditos fiscales	ARS 000		ARS 000


No corrientes
IVA - Crédito fiscal	2.507	7.980
	2.507	7.980
Corrientes
Impuesto a las Ganancias retenida por terceros	13.911	10.509
IVA – Crédito fiscal	6.574	-
Anticipos del Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta	6.286	3.655
Otros créditos fiscales	3.828	3.594
	30.599	17.758


	28.02.2015	28.02.2014
1. Cargas sociales y fiscales	ARS 000	ARS 000

No corrientes
AFIP - Planes de pago	1.217	4.698
	1.217	4.698
Corrientes
Impuesto a los ingresos brutos	4.020	456
Remuneraciones y cargas sociales a pagar	297	234
Provisión Impuesto a los Bienes Personales	2.552	1.862
	6.869	2.552

OTROS PASIVOS NO FINANCIEROS


	28.02.2015	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
No corrientes

Depósitos en garantía	15.919	8.945
Fondo de reparo	474	435
Alquileres cobrados por adelantado	20.773	-
	37.166	9.380
Corrientes

Alquileres cobrados por adelantado	8.325	31.238
Depósitos en garantía	1.656	4.404
Pasivos con partes relacionadas en moneda extranjera	1.530	3.376
Fondos de reparo	500	516
Diversos	4.111	55
	16.122	39.589

CAPITAL SOCIAL Y RESERVAS
Capital emitido, suscripto e integrado


	28.02.2015	28.02.2014	28.02.2013
	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Acciones ordinarias nominativas, de valor nominal $1 cada una, con derecho a un voto	373.340	373.340	373.340

Al 28 de febrero de 2015, el capital emitido, suscripto e integrado de la Sociedad asciende a 373.400.

Reserva legal


	28.02.2015	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

Reserva legal	35.252	17.008

Corresponde a la afectación acumulada del 5% de la ganancia neta de cada ejercicio hasta el límite del 20% del capital social, según disposiciones de la Ley de Sociedades Comerciales.

Reserva especial - Aplicación NIIF

De acuerdo con la R.G. N° 609 de la C.N.V., la Asamblea de Accionistas de la Sociedad de fecha 11 de julio de 2013 aprobó la constitución de la Reserva Especial por 348.862, correspondiente al exceso del saldo inicial de los resultados acumulados no asignados positivos (1° de marzo de 2012) expuesto en los estados financieros del primer cierre de ejercicio de aplicación de las N.I.I.F. (28 de febrero de 2013), respecto del saldo final de los resultados acumulados no asignados al cierre del ejercicio anterior (29 de febrero de 2012) determinado según las N.C.P. Dicha reserva especial sólo podrá ser desafectada para su capitalización o para absorber eventuales saldos negativos de resultados acumulados no asignados.

GARANTÍAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA
Con fecha 26 de abril de 2010, el Juzgado Nacional en lo Civil de la Ciudad de Buenos Aires N° 72 trabó un embargo sobre el complejo Le Parc Figueroa Alcorta, en relación con uno de los litigios previsionados, que se encuentra asentado por el Registro de la Propiedad Inmueble con fecha 4 de mayo de 2010 bajo el N° 4.806.826 en la matrícula 18-13620. La Sociedad ha apelado el embargo y, con fecha 29 de marzo de 2011, la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Civil resolvió favorablemente el pedido de la Sociedad de sustitución del embargo sobre el inmueble por una póliza de seguro de caución. Con fecha 13 de diciembre de 2011, se libró el oficio para el levantamiento de la medida y con fecha 27 de diciembre de 2011 el mismo fue inscripto en el Registro de la Propiedad Inmueble.
Con motivo de los préstamos obtenidos del Banco Francés por 15.000, la Sociedad celebró contratos de cesión en garantía, en el cual cede y transfiere al Banco Francés, en caso de incumplimiento, todos los derechos de cobro y acciones accesorias que tiene y le corresponde en virtud de ciertos contratos de alquiler de oficinas Clase A del edificio ubicado en la calle Maipú 1210.
Con motivo de los préstamos obtenidos del Banco ITAÚ por 15.000, la Sociedad celebró contratos de cesión en garantía, en el cual cede y transfiere al Banco ITAÚ, en caso de incumplimiento, todos los derechos de cobro y acciones accesorias que tiene y le corresponde en virtud de ciertos contratos de alquiler de oficinas Clase A del edificio ubicado en la calle Maipú 1210.
Con motivo del préstamo obtenido del Banco ICBC por 20.000, la Sociedad celebró un contrato de cesión en garantía, en el cual cede y transfiere al Banco ICBC, en caso de incumplimiento, todos los derechos de cobro y acciones accesorias que tiene y le corresponde en virtud de ciertos contratos de alquiler de oficinas Clase A del edificio ubicado en el Dique IV de Puerto Madero.
Con motivo del préstamo obtenido del Banco Santander Río por 10.000, la Sociedad celebró un contrato de cesión en garantía, en el cual cede y transfiere al Banco Santander Río, en caso de incumplimiento, todos los derechos de cobro y acciones accesorias que tiene y le corresponde en virtud de ciertos contratos de alquiler de oficinas Clase A del edificio ubicado en el Dique IV de Puerto Madero.
SALDOS Y OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS

Al 28 de febrero de 2015 y 2014 los saldos con partes relacionadas son los siguientes:


	Otros créditos no corrientes
Partes relacionadas	28.02.2015	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000
En moneda extranjera
Le Parc S.A. Punta del Este (Sociedad relacionada) (1)	5.517	4.938
Totales	5.517	4.938


	Otros pasivos no financieros corrientes
Partes relacionadas	28.02.2015	28.02.2014
	ARS 000	ARS 000

En moneda nacional
Moisés Khafif (Presidente)	1.530	-
En moneda extranjera
Gloria Bresh de Khafif (Vicepresidente)	-	3.376
Totales	1.530	3.376

Con fecha 9 de agosto de 2010, el señor Moisés Khafif adquirió el 100% de la participación accionaria en el capital social de Le Parc S.A., sociedad legalmente constituida bajo las leyes de la República Oriental del Uruguay.

Las operaciones con partes relacionadas se realizan de acuerdo con las condiciones de mercado.

La remuneración bruta del personal clave de la Sociedad, correspondiente a sueldos y gratificaciones, y cargas sociales al 28 de febrero de 2015 y 2014 asciende a 7.938 y 5.330, respectivamente. Cabe mencionar que no existen otros beneficios para el personal clave. La Sociedad considera personal clave a todos los empleados con rol de gerente. Los importes revelados precedentemente fueron reconocidos como gasto durante los ejercicios informados.

RESTRICCIONES SOBRE LOS RESULTADOS NO ASIGNADOS
Reserva legal

De acuerdo con las disposiciones de la Ley N° 19.550 y la R.G. (C.N.V.) N° 622, al menos 5% de la utilidad neta del ejercicio deberá ser destinado a incrementar el saldo de la Reserva legal hasta que la misma alcance 20% del capital social.

Distribución de dividendos

De acuerdo con la Ley N° 25.063, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución, estarán sujetos a una retención de 35% en concepto de impuesto a las ganancias en carácter de pago único y definitivo. A estos efectos, la utilidad a considerar en cada ejercicio será la que resulte de sumarle a la utilidad que se determine en base a la aplicación de las normas generales de la Ley de Impuesto a las Ganancias, los dividendos o las utilidades provenientes de otras sociedades de capital no computados en la determinación de la utilidad en el o los mismos períodos fiscales y descontarle el impuesto pagado por el o los períodos fiscales de origen de la utilidad que se distribuye o la parte proporcional correspondiente.

Adicionalmente, a partir de las modificaciones introducidas por la Ley N° 26.893, publicada en el Boletín Oficial y con vigencia a partir del 23 de septiembre de 2013, la distribución de dividendos (excepto en acciones) y utilidades (excepto cuotas partes) a personas físicas del país o a personas físicas o jurídicas del exterior, estarán sujetas a una retención del 10% en concepto de impuesto a las ganancias, también en carácter de pago único y definitivo.

Consideración de resultados no asignados

De conformidad con la Resolución 593 de la C.N.V., la Asamblea de Accionistas que considere los estados financieros cuyos resultados acumulados resulten positivos, deberá disponer específicamente sobre el destino de los mismos.

OBJETIVOS Y POLÍTICAS DE GESTIÓN DEL RIESGO FINANCIERO

Los principales pasivos financieros de la Sociedad incluyen las deudas y los préstamos que devengan interés. La finalidad principal de estos pasivos financieros es financiar las operaciones de la Sociedad y ofrecer garantías en respaldo de sus operaciones. Durante el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2015, la Sociedad no ha celebrado transacciones de derivados ni efectuado colocaciones financieras a corto plazo.

En función del desarrollo de sus operaciones, la Sociedad se encuentra expuesta a los riesgos de mercado, de crédito y de liquidez. Los altos ejecutivos de la Sociedad supervisan la gestión de estos riesgos. Adicionalmente, el Directorio revisa y aprueba las políticas para la gestión de cada uno de estos riesgos, las que se resumen en los apartados siguientes.

Riesgo de mercado

El riesgo de mercado es el riesgo de que el valor razonable o los flujos futuros de efectivo de un instrumento financiero fluctúen debido a los cambios en los precios de mercado. El riesgo de mercado para la Sociedad incluye fundamentalmente el riesgo de tasas de interés y el riesgo de tasas de cambio. Los instrumentos financieros afectados por estos riesgos incluyen las deudas y préstamos que devengan interés, y los activos y pasivos en moneda extranjera.

Los análisis de sensibilidad incluidos en la presente nota se refieren a la situación al 28 de febrero de 2015.

Estos análisis de sensibilidad han sido preparados asumiendo que el monto de la deuda neta, el ratio de las tasas de interés fijas sobre las tasas de interés variables de la deuda y la proporción de instrumentos financieros en moneda extranjera permanecen constantes a esa fecha. La sensibilidad calculada muestra los impactos que el riesgo de tasas de cambio tendría sobre el patrimonio a la fecha antes citada.

Riesgo de tasas de interés

El riesgo de tasas de interés es el riesgo de que el valor razonable o los flujos futuros de efectivo de un instrumento financiero fluctúen debido a cambios en las tasas de interés de mercado.

Riesgo de tasas de cambio

El riesgo de tasas de cambio es el riesgo de que el valor razonable o los flujos futuros de efectivo de un instrumento financiero en moneda extranjera fluctúen debido a variaciones en las tasas de cambio. La exposición de la Sociedad al riesgo de tasas de cambio se relaciona con las actividades operativas de la misma y en la exposición sobre sus activos y pasivos en moneda extranjera.

La Sociedad está fundamentalmente expuesta al riesgo de fluctuaciones del dólar estadounidense respecto del peso argentino. No gestiona transacciones de cobertura para minimizar los riesgos de fluctuaciones en las tasas de cambio.

A continuación se expone la sensibilidad frente a una posible variación en los tipos de cambio, manteniendo todas las otras variables constantes, en los estados del resultado integral y de cambios en el patrimonio neto, antes de impuesto a las ganancias.

La sensibilidad en el patrimonio se calcula revaluando los activos financieros netos en moneda extranjera al 28 de febrero de 2015, por los efectos de las variaciones estimadas en los tipos de cambio:


	Devaluación	Efecto en patrimonio neto

Activos y pasivos corrientes	30%	(8.026)
Activos y pasivos no corrientes	30%	(132.060)

La sensibilidad en el estado del resultado integral es el efecto de las variaciones estimadas en los tipos de cambio por los ingresos por arrendamientos y los intereses por las obligaciones negociables para un año, antes del impuesto a las ganancias, en base a sus principales activos y pasivos al 28 de febrero de 2015:


	Devaluación	Efecto en el resultado integral

Ingresos por arrendamientos	30%	71.375
Intereses por las obligaciones negociables	30%	(13.349)
		58.026

Riesgo de crédito

El riesgo de crédito es el riesgo de que una contraparte no cumpla las obligaciones asumidas en un instrumento financiero o contrato comercial, y que ello resulte en una pérdida financiera para la Sociedad. La misma se encuentra expuesta al riesgo de crédito por sus actividades operativas (en particular por los deudores comerciales) y sus actividades financieras (por los depósitos en bancos, las operaciones de cambio y otros instrumentos financieros). El riesgo de crédito de los saldos en bancos se gestiona a través del departamento de tesorería de la Sociedad de acuerdo con la política preestablecida por la Dirección de la misma. En este caso el riesgo es limitado porque se trata de bancos con alta calificación crediticia.

La exposición máxima de la Sociedad al riesgo de crédito de las partidas correspondientes del estado de situación financiera es el importe en libros de éstas.

Riesgo de liquidez

La Sociedad maneja el riesgo de liquidez monitoreando continuamente los flujos de efectivo proyectados y reales y conciliando los perfiles de vencimiento de los activos y pasivos financieros.

Los plazos estimados de cancelación de los pasivos financieros al 28 de febrero de 2015 son los siguientes:


	Hasta tres meses	De tres a seis meses	De seis a nueve meses	De nueve a doce meses	Más de doce meses	Total
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Deudas y préstamos	10.790	7.894	7.705	448.623	449.733	924.745
Cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar	2.562	-	-	-	-	2.562

Gestión de capital

El objetivo principal de la gestión del capital de la Sociedad es mantener una situación patrimonial que mantenga una calificación de crédito sólida y ratios de capital y endeudamiento saludables para poder sustentar su negocio y maximizar el valor para el accionista en el mediano plazo.

Durante el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2015 y 2014 no hubo modificaciones significativas en los procesos relacionados con la gestión del capital.

Otros factores de riesgo
Acceso al Mercado Único Libre de Cambios (M.U.L.C.)

A partir de octubre de 2011, el Gobierno impuso ciertas restricciones al acceso al M.U.L.C., que es el único mercado establecido por las regulaciones argentinas para realizar las operaciones de compra y venta de moneda extranjera. Estas restricciones se han ido incrementado desde esa fecha e incluyen actualmente la necesidad de obtener autorizaciones de organismos gubernamentales o de las instituciones bancarias (que siguen los requerimientos de dichos organismos) para poder llevar a cabo compras de moneda extranjera destinadas a la cancelación de obligaciones que pueden cursarse por el M.U.L.C., así como la imposibilidad de acceso a ese mercado para adquirir moneda extranjera con destino al atesoramiento.

En este contexto, la Sociedad podría ver disminuida su capacidad de acceso al M.U.L.C. a fin de adquirir las divisas necesarias para efectuar transferencias de fondos en el exterior para la cancelación de sus compromisos denominados en moneda extranjera, u otros en que incurra posteriormente (como ser, pago de bienes y servicios importados, pagos de regalías, pago de dividendos, etc.), como así también para la remisión de utilidades a sus accionistas.

Incremento del nivel general de precios de la economía argentina

Los presentes estados financieros han sido preparados sobre la base del modelo de costo histórico, a excepción de las propiedades de inversión, de cierto componente de las propiedades, planta y equipo y de los activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados, que han sido medidos por su valor razonable.

La NIC 29 Información financiera en economías hiperinflacionarias requiere que los estados financieros de una entidad cuya moneda funcional sea la de una economía hiperinflacionaria, independientemente de si están basados en el método del costo histórico o en el método del costo corriente, sean expresados en términos de la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del período sobre el que se informa. A estos efectos, si bien la norma no establece una tasa única de inflación que, al ser sobrepasada, determinaría la existencia de una economía hiperinflacionaria, es práctica generalizada considerar para ese propósito una variación del nivel de precios que se aproxime o exceda 100% acumulativo durante los tres últimos años, junto con otra serie de factores cualitativos relativos al ambiente macroeconómico.

Al cierre del ejercicio sobre el que se informa, la Dirección ha evaluado que el peso argentino no reúne las características para ser calificado como la moneda de una economía hiperinflacionaria según las pautas establecidas en la NIC 29 y, por lo tanto, los presentes estados financieros no han sido reexpresados en moneda constante.

Sin embargo, la existencia de variaciones importantes como las observadas en los últimos ejercicios en los precios de las variables relevantes de la economía y que afectan los negocios de la Sociedad, tales como el costo salarial, los precios de las principales materias primas, las tasas de interés y las tasas de cambio, aun cuando no alcancen los niveles de inflación previstos en la NIC 29 para calificar la economía argentina como hiperinflacionaria, igualmente afectan la situación financiera, el rendimiento financiero y los flujos de efectivo de la Sociedad y, por ende, la información brindada en sus estados financieros, por lo que esas variaciones debieran ser tenidas en cuenta en la interpretación de la situación financiera, el rendimiento financiero y los flujos de efectivo que presenta la Sociedad en los presentes estados financieros.

HECHOS OCURRIDOS CON POSTERIORIDAD AL CIERRE DEL EJERCICIO SOBRE EL QUE SE INFORMA

Excepto por lo expuesto en las notas a los presentes estados financieros, no se han producido, con posterioridad al cierre del ejercicio, acontecimientos y/o transacciones que puedan afectar en forma significativa la situación patrimonial y financiera de la Sociedad.

ANEXO I

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

EVOLUCIÓN DE PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO

(excepto el inmueble para uso propio) - Ver Nota 10

AL 28 DE FEBRERO DE 2015 Y 2014


	28.02.2015
	Costo de adquisición o costo atribuido
Descripción	Al inicio del ejercicio	Aumentos	Bajas	Al cierre del ejercicio
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Maquinarias	9	-	-	9
Muebles y útiles	914	-	-	914
Instalaciones	558	-	-	558
Rodados	1.644	-	-	1.644
Totales al 28.02.2015	3.125	-	-	3.125
Totales al 28.02.2014	2.562	563	-	3.125


	28.02.2015						28.02.2014
	Depreciaciones acumuladas
Descripción	Al inicio del ejercicio	Vida útil (en años)	Aumentos	Bajas	Al cierre del ejercicio	Neto Resultante	Neto Resultante
	ARS 000		ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Maquinarias	3	3-20	6	-	9	-	6
Muebles y útiles	395	3-10	86	-	481	433	519
Instalaciones	235	10	56	-	291	267	323
Rodados	1.123	5	145	-	1.268	376	521
Totales al 28.02.2015	1.756		293	-	2.049	1.076
Totales al 28.02.2014	1.359		397	-	1.756		1.369

ANEXO II

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ACTIVOS FINANCIEROS VALUADOS A VALOR RAZONABLE

CON CAMBIOS EN RESULTADOS - Ver Nota 14

AL 28 DE FEBRERO DE 2015 Y 2014


	28.02.2015			28.02.2014
Denominación y características	Valor nominal	Valor de cotización	Valor de libros	Valor de libros

Bono de la Nación Argentina en dólares 7% - vto. 2017 (Bonar 2017)	19.000.000	11,820	224.580	211.225
Bono Nación Argentina U$S 1,75% (Bonad 2016)	20.000.000	9,515	190.300	-
YPF S.A. “D” Escriturales	125.000	308,000	38.500	-
			453.380	211.225

ANEXO III

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

AL 28 DE FEBRERO DE 2015 Y 2014


	28.02.2015			28.02.2014
	Monto y clase de la moneda extranjera	Cambio vigente	Monto en pesos	Monto y clase de la moneda extranjera	Cambio vigente	Monto en pesos
			ARS 000			ARS 000
ACTIVO NO CORRIENTE

Créditos con partes relacionadas	US$ 635	8,69 (1)	5.517	US$ 630	7,83 (1)	4.938
Total del activo no corriente en moneda extranjera			5.517			4.938

ACTIVO CORRIENTE

Caja	US$ 0,35	8,69 (1)	3	US$ 0,38	7,83 (1)	3
Bancos USD	US$ 149	8,69 (1)	1.293	US$ 99	7,83 (1)	777
Bonad 2016	US$ 21.899	8,69 (1)	190.300	- -	-	-
Deudores por ventas	- -	-	-	US$ 10	7,74 (2)	78
Bonar 2017	US$ 25.843	8,69 (1)	224.580	US$ 26.959	7,83 (1)	211.225
Total del activo corriente en moneda extranjera			416.176			212.083
Total del activo en moneda extranjera			421.693			217.021

PASIVO NO CORRIENTE
Préstamos:
* Obligaciones negociables (4)	US$ 49.176	8,74 (3)	429.801	US$ 98.655	7,88 (3)	777.403

Otros pasivos:
* Depósitos en garantía	US$ 1.821	8,74 (3)	15.918	US$ 1.135	7,88 (3)	8.945
Total del pasivo no corriente en moneda extranjera			445.719			786.348

PASIVO CORRIENTE

Préstamos:
* Obligaciones negociables (4)	US$ 50.489	8,74 (3)	441.271	US$ 287	7,88 (3)	2.264

Otros pasivos:
* Depósitos en garantía	US$ 189	8,74 (3)	1.656	US$ 519	7,88 (3)	4.404
* Pasivos con partes relacionadas	- -	-	-	US$ 428	7,88 (3)	3.376
Total del pasivo corriente en moneda extranjera			442.927			10.044
Total del pasivo en moneda extranjera			888.646			796.392

Tipo de cambio comprador.
Tipo de cambio comprador Banco Nación.
Tipo de cambio vendedor.
Corresponde a una emisión de 100.000.000 dólares estadounidenses, netos de los costos de emisión (ver nota 14.6).

US$: Dólares estadounidenses

ANEXO IV

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ARTÍCULO 64, APARTADO I, INCISO b),

DE LA LEY N° 19.550

POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2015 Y 2014


Rubro	Costo de arrendamientos	Gastos de administración	Gastos de comercialización	Costo de venta	Total 28.02.2015	Total 28.02.2014
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Impuestos, tasas y contribuciones	1.660	7.673	10.187	-	19.520	10.149
Gastos en personal	-	12.894	-	-	12.894	10.030
Honorarios de Directores y Síndicos	-	1.634	-	-	1.634	2.527
Mantenimiento	645	-	-	-	645	5.549
Previsión para juicios	-	10.369	-	-	10.369	1.958
Terminaciones	1.859	-	-	-	1.859	3.326
Honorarios y retribuciones por servicios de terceros	230	2.814	-	-	3.044	2.556
Movilidad y representación	-	1.107	-	-	1.107	1.007
Depreciación de propiedades, planta y equipo	-	731	-	-	731	618
Expensas	3.899	669	-	-	4.568	575
Seguros	719	65	-	-	784	410
Suministros	-	821	-	-	821	283
Luz y teléfono	328	110	-	-	438	266
Suscripciones y avisos de publicidad	-	25	354	-	379	173
Deudores incobrables	-	5.715	-	-	5.715	-
Diversos	376	3.608	11.470	-	15.454	10.804
Departamento - Torre Cavía	-	-	-	2.363	2.363	-
Total al 28.02.2015	9.716	48.235	22.011	2.363	82.325
Total al 28.02.2014	11.709	26.992	11.530	-		50.231

ANEXO V

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

EVOLUCIÓN DE LAS PREVISIONES

AL 28 DE FEBRERO DE 2015 Y 2014


Rubros	Saldos al inicio del ejercicio	Aumentos (Disminuciones)	Saldos al cierre del ejercicio
	ARS 000	ARS 000	ARS 000
INCLUIDAS EN EL ACTIVO

Previsión deudores en gestión judicial	3.482	-	3.482
Previsión deudores incobrables	-	5.715	5.715
Totales al 28.02.2015	3.482	5.715	9.197
Totales al 28.02.2014	-	3.482	3.482

INCLUIDAS EN EL PASIVO

Previsión para juicios (1)	6.000	(1.990)	4.010
Totales al 28.02.2015	6.000	(1.990)	4.010
Totales al 28.02.2014	4.042	1.958	6.000

Incluye procesos judiciales pendientes o reclamos para eventuales perjuicios a terceros por hechos originados en el desarrollo de las actividades, como así también originados en cuestiones interpretativas de la legislación legal, impositiva, cambiaria y aduanera vigente.

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS FINANCIEROS AL 28 DE FEBRERO DE 2015

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratificamos nuestras firmas que obran litografiadas en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 50 de los estados financieros de la Sociedad.

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. Por Comisión Fiscalizadora

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

GUILLERMO J. DÍAZ HAYDEÉ E. LAKSMAN

Socio Síndico Titular

Contador Público U.B.A. Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 140 - F° 133 C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 - F° 249

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS FINANCIEROS AL 28 DE FEBRERO DE 2015

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratifico mi firma que obra litografiada en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 50 de los estados financieros de la Sociedad, en la página 5 de la Memoria y en las páginas N° 3 a 5 y 10 de la Reseña Informativa.

MOISÉS KHAFIF

Presidente

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los Señores Directores de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

CUIT: 30-62088060-0

Domicilio legal: San Martín 344 - 29° piso

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Informe sobre los estados financieros

Introducción

Hemos auditado los estados financieros adjuntos de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA (“la Sociedad”), que comprenden (a) el estado de situación financiera al 28 de febrero de 2015, (b) los estados del resultado, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha y (c) un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa.

Responsabilidad de la Dirección de la Sociedad en relación con los estados financieros

La Dirección de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación razonable de los estados financieros mencionados en el párrafo 1. de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas como normas contables profesionales e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores (CNV) a su normativa, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (“IASB” por sus siglas en inglés). La Dirección de la Sociedad es también responsable del control interno que considere necesario para permitir la preparación de estados financieros libres de distorsiones significativas, ya sea debido a errores o irregularidades.
2 -

Responsabilidad del auditor

Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre los estados financieros mencionados en el párrafo 1. basada en nuestra auditoría. Hemos realizado nuestro trabajo de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Auditoría y Aseguramiento (“IAASB” por su siglas en inglés). Estas normas exigen que cumplamos los requerimientos de ética y que planifiquemos y ejecutemos la auditoría con el fin de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de distorsiones significativas en los estados financieros.

Una auditoría comprende la aplicación de procedimientos para obtener elementos de juicio sobre las cifras y la información presentada en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio profesional del auditor, incluida la valorización de los riesgos de distorsiones significativas en los estados financieros, originadas en errores o irregularidades. Al realizar valoraciones de riesgos, el auditor considera el control interno existente en la Sociedad, en lo que sea relevante para la preparación y presentación razonable de los estados financieros, con la finalidad de diseñar los procedimientos de auditoría que resulten apropiados en las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la eficacia del sistema de control interno de la Sociedad. Asimismo, una auditoría incluye evaluar que las políticas contables utilizadas sean apropiadas, la razonabilidad de las estimaciones contables efectuadas por la Dirección de la Sociedad y la presentación de los estados financieros en su conjunto.

Opinión

En nuestra opinión, los estados financieros mencionados en el párrafo 1. presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA al 28 de febrero de 2015, así como sus resultados y flujos de efectivo correspondientes al ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera.
3 -
Informe sobre otros requerimientos legales y regulatorios
En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:
En nuestra opinión, los estados financieros mencionados en el párrafo 1. han sido preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales y de la Comisión Nacional de Valores.
Los estados financieros mencionados en el párrafo 1. se encuentran transcriptos en el Libro de Inventarios y Balances y surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes.
Al 28 de febrero de 2015 la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado Previsional Argentino asciende a $ 162.420, según surge de los registros contables de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA, , no siendo la misma exigible a esa fecha.
Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo previstos en las normas profesionales vigentes.
Durante el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2015 hemos facturado honorarios por servicios de auditoría prestados a la Sociedad, que representan el total facturado por todo concepto.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

7 de mayo de 2015 C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 13

GUILLERMO J. DÍAZ

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 140 F° 133

INFORME ESPECIAL SOBRE LA RESEÑA INFORMATIVA

E INFORMACIÓN ADICIONAL A LAS NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS REQUERIDA POR EL ART. N° 12, CAPÍTULO III, TÍTULO IV, DE LAS NORMAS (N.T. 2013) DE LA COMISIÓN NACIONAL DE VALORES

A los Señores Directores de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

CUIT: 30-62088060-0

Domicilio legal: San Martín 344 - 29° piso

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

1. Objeto del encargo

Hemos sido contratados por RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA (“la Sociedad”) para emitir un informe especial requerido por las NORMAS (N.T. 2013) de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.) en relación con la información contenida en la Reseña Informativa por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2015, 2014, 2013 y 29 de febrero de 2012 y en la Información adicional a las notas a los estados financieros requerida por el Art. N° 12, Capítulo III, Título IV, de las NORMAS (N.T. 2013) de la C.N.V., que es presentada por la Sociedad juntamente con los estados financieros para cumplir con las normas respectivas de la C.N.V. y que adjuntamos firmada al sólo efecto de su identificación con este informe especial.

2. Responsabilidad de la Dirección

La Dirección de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación de la información objeto del encargo mencionada en el párrafo 1., y del cumplimiento de las normas pertinentes de la C.N.V.

3. Responsabilidad del contador público

Nuestra responsabilidad consiste en la emisión del presente informe especial, basado en nuestra tarea profesional, que se detalla en el párrafo siguiente, para cumplir con los requerimientos de la C.N.V.

4. Tarea profesional

Nuestra tarea profesional fue desarrollada de conformidad con las normas sobre informes especiales establecidas en la sección VII.C de la segunda parte de la Resolución Técnica N° 37 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (“R.T. 37”) y consistió en la aplicación de ciertos procedimientos necesarios para verificar el cumplimiento, por parte de la Sociedad, de los requerimientos de la C.N.V. La R.T. 37 exige que cumplamos los requerimientos de ética y que planifiquemos y ejecutemos nuestra tarea de forma tal que nos permita emitir el presente informe especial.

En consecuencia, nuestro trabajo sobre la información objeto del encargo no constituye una auditoría, una revisión ni otro encargo de aseguramiento.

Previamente, hemos auditado los estados financieros de la Sociedad al 28 de febrero de 2015, adjuntos, y al 28 de febrero de 2014 y 2013, que no se incluyen en el documento adjunto, sobre los cuales emitimos nuestros informes de auditoría de fechas 6 de mayo de 2015, 9 de mayo de 2014 y 7 de mayo de 2013, respectivamente, a los cuales nos remitimos y que deben ser leídos juntamente con este informe.

Los procedimientos detallados a continuación han sido aplicados sobre los registros y documentación que nos fueron suministrados por la Sociedad. Nuestra tarea se basó en que la información proporcionada es precisa, completa, legítima y libre de fraudes y otros actos ilegales, para lo cual hemos tenido en cuenta su apariencia y estructura formal.

Los procedimientos realizados consistieron únicamente en verificar que la información contenida en los puntos 2. y 5. de la Reseña Informativa por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2015, 2014, 2013 y 29 de febrero de 2012 y en la Información adicional a las notas a los estados financieros requerida por el Art. N° 12, Capítulo III, Título IV, de las NORMAS (N.T. 2013) de la C.N.V. surja de los correspondientes estados financieros de la Sociedad al 28 de febrero de 2015, 2014 y 2013 mencionados anteriormente y/o de documentación soporte proporcionada por la Sociedad.

5. Manifestación profesional

Sobre la base del trabajo realizado, cuyo alcance se describe en el párrafo precedente, informamos que de las verificaciones realizadas sobre la información objeto del encargo no han surgido hallazgos que afecten el cumplimiento, por parte de la Sociedad, de los requerimientos de la C.N.V. mencionados en el párrafo 1.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

7 de mayo de 2015 C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 13

GUILLERMO J. DÍAZ

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 140 F° 133

AI assistant

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