Raghsa S.A. - Annual Report 2013 | FinancialReports.eu


RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA Estados financieros del ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2013, juntamente con el Informe de los Auditores Independientes y el Informe de la Comisión Fiscalizadora

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

NÓMINA DEL DIRECTORIO


PRESIDENTE:	Moisés Khafif

VICEPRESIDENTE:	Gloria Btesh de Khafif


DIRECTORES TITULARES:	Elena Khafif
	Héctor Emilio Salvo
	Edgardo Khafif

NÓMINA DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA


SÍNDICOS TITULARES:	Haydeé Elsa Laksman
	Isabel Caamaño
	Fernando Gabriel Guernik

SÍNDICOS SUPLENTES:	Laura Helena Bardelli
	Liliana Shlosberg
	Verónica Andrea Cabral

Memoria de los estados financieros

de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA por

los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2013

y el 29 de febrero de 2012

ÍNDICE

COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2013 y EL 29 DE FEBRERO DE 2012 (cifras expresadas en miles de pesos)
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2013 y EL 29 DE FEBRERO DE 2012 (cifras expresadas en miles de pesos)
DATOS ESTADÍSTICOS
PERSPECTIVAS FUTURAS
COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
Emprendimientos de inversión y renta
Edificio “Plaza San Martín”

La Sociedad es propietaria de los pisos dos a once (ambos inclusive) y de ciento cuarenta y tres cocheras y áreas comunes correspondientes a los mismos, en un edificio de oficinas conocido como “Plaza San Martín”, ubicado en la esquina de las calles Maipú y Arenales, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frente a la Plaza San Martín. Los pisos que son de propiedad de la Sociedad y se encuentran ocupados están alquilados a sociedades multinacionales o importantes empresas argentinas.

A la fecha de emisión de la presente memoria, el 100% de las plantas del edificio “Plaza San Martín” se encuentra alquilado.

Torre San Martín 344 - Edificio Florida 343 - Área comercial

Consiste en un edificio en torre orientado al mercado de oficinas y de locales comerciales y las cocheras necesarias para todo el complejo, ubicado en el microcentro de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frentes a las calles San Martín 344 y Florida 343. El mismo tiene una superficie total de aproximadamente 48.031 m2 y está dotado de tecnología de última generación con los elementos necesarios para conformar un complejo inteligente, con mínimos gastos operativos y bajo costo de mantenimiento. Comprende:

una torre de 29 pisos de oficinas más planta baja, que incluye un local comercial, y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín,
un edificio de oficinas que consta de planta baja más 5 pisos con acceso por la calle Florida y,
un sector comercial desarrollado en planta baja y 2 subsuelos con acceso por ambas calles.

A la fecha de emisión de la presente memoria, el 100% de las plantas de la Torre San Martín, del Edificio Florida y el área comercial se encuentra alquilado.

Dique IV Puerto Madero - “Madero Office”

Consiste en un edificio en torre y las cocheras necesarias, orientado al mercado de oficinas, ubicado en la manzana 1Ñ del Dique IV de Puerto Madero. Fue el primer edifico de Argentina en contar con la pre-certificación de “green building” bajo el Consejo de Construcción Ecológica de los Estados Unidos y posee un área locativa total de 34.399 m2.

A la fecha de emisión de la presente memoria, el 100% de las plantas del edificio “Madero Office” se encuentra alquilado.

2 -
Proyecto Av. Belgrano

La Sociedad adquirió en el mes de febrero de 2008 un terreno de aproximadamente 2.840 m2 en Avenida Belgrano, números 943 a 979, entre las calles Bernardo de Irigoyen y Tacuarí, destinado a un proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un complejo de oficinas comerciales para alquiler. Asimismo, como parte de ese proyecto, con fecha 30 de junio de 2009, la Sociedad adquirió un inmueble edificado sobre un terreno de aproximadamente 705 m2, con frente a la Avenida Belgrano, números 931 y 933. Adicionalmente, con fecha 25 de febrero de 2010, la Sociedad adquirió un inmueble de 375 m2, aproximadamente, con frente a la Avenida Belgrano números 987, 995 y 997, esquina con la calle Bernardo de Irigoyen número 400 de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Durante el ejercicio terminado el 28 de febrero de 2011 se comenzó con el acopio de materiales y durante el trimestre terminado el 31 de agosto de 2011, la Sociedad inició la construcción del complejo.

La Sociedad estima la finalización del complejo para el primer semestre del 2014. Asimismo la Sociedad se encuentra realizando actividades de comercialización con el objeto de lograr un nivel de ocupación total a finales del 2014.

Dique IV Puerto Madero - Proyecto nuevas oficinas

El 29 de junio de 2010 la Sociedad adquirió el 100% del paquete accionario de BA Development S.A., una sociedad propietaria de un terreno ubicado en el lado este del Dique IV de Puerto Madero, donde proyectaba construir un lujoso hotel frente al Río de la Plata y un complejo residencial para clientes de muy alto poder adquisitivo. La Sociedad, como propietaria de este hotel, tenía la intención de operar las instalaciones a través de un prestigioso operador internacional.

Con fecha 31 de agosto de 2012, el Directorio aprobó la decisión de dejar sin efecto anticipadamente los acuerdos relacionados con el desarrollo y operación del proyecto hotelero. La Sociedad destinará el inmueble a un complejo de oficinas. A la fecha de emisión de la presente memoria la Sociedad se encuentra en proceso de presentación de los planos para su aprobación por los organismos correspondientes.

Proyecto de oficinas - Zona Núñez

Durante el mes de diciembre de 2010 la Sociedad firmó un boleto de compraventa para la adquisición de un inmueble ubicado en la manzana delimitada por Avenida del Libertador, Manuela Pedraza, Arribeños y Juana Azurduy de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, de aproximadamente 7.200 m2, destinado a construir un complejo de oficinas comerciales para alquiler.

3 -
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2013 Y EL 29 DE FEBRERO DE 2012
Estructura de resultados por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2013 y el 29 de febrero de 2012:


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Ingresos por arrendamientos	128.656	110.478
Costo de arrendamientos	(8.436)	(16.852)
Resultado neto por arrendamientos	120.220	93.626
Ingresos por ventas de propiedades	8.928	30.599
Costo de venta de propiedades	(7.242)	(24.743)
Resultado neto por venta de propiedades	1.686	5.856

Ganancia bruta	121.906	99.482
Ganancia por revaluación de propiedades de inversión	184.896	69.592
Resultado neto generado por las propiedades de inversión	184.896	69.592

Gastos de administración	(22.505)	(22.763)
Gastos de comercialización	(6.161)	(5.732)
Otros egresos operativos	(10.400)	(2.287)
Ganancia operativa	267.736	138.292

Ingresos financieros	32.912	35.693
Costos financieros	(105.574)	(70.253)
Ganancia antes de impuesto a las ganancias	195.074	103.732

Impuesto a las ganancias	(65.472)	(37.567)
Ganancia neta del ejercicio	129.602	66.165

Otro resultado integral del ejercicio

Otro resultado integral que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores

Revaluación del inmueble para uso propio	1.772	945
Efecto impositivo sobre revaluación	(620)	(331)
Otro resultado integral neto que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores	1.152	614
Otro resultado integral, neto de impuestos	1.152	614
Total del resultado integral del ejercicio, neto de impuestos	130.754	66.779

4 -
Situación financiera resumida al 28 de febrero de 2013 y al 29 de febrero de 2012:


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Activo no corriente	1.658.725	1.357.630
Activo corriente	70.310	125.035
Total del activo	1.729.035	1.482.665

Patrimonio neto	870.929	732.256

Pasivo no corriente	815.926	697.958
Pasivo corriente	42.180	52.451
Total del pasivo	858.106	750.409

Total del pasivo y patrimonio neto	1.729.035	1.482.665

Estructura del flujo de efectivo por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2013 y el 29 de febrero de 2012:


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

* Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas	156.011	22.505

* Impuesto a las ganancias pagado	(13.248)	(17.684)

* Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de inversión	(111.753)	(213.056)

* Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de financiación	(31.371)	(99.024)

* Resultados financieros y por tenencia del efectivo	301	7.035

* Disminución neta del efectivo	(60)	(300.224)

Índices patrimoniales y de resultados por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2013 y el 29 de febrero de 2012:


	2013	2012

* Liquidez (Activo corriente / Pasivo corriente)	1,67	2,38

* Solvencia (Patrimonio neto / Pasivo total)	1,01	0,98

* Inmovilización del capital (Activo no corriente / Activo total)	0,96	0,92

* Rentabilidad ordinaria (Resultado del ejercicio / Patrimonio neto promedio)	0,16	0,10

5 -
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2013 Y EL 29 DE FEBRERO DE 2012.
Estructura de resultados por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2013 y el 29 de febrero de 2012:


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Ingresos por arrendamientos	128.656	110.478
Costo de arrendamientos	(8.436)	(16.852)
Resultado neto por arrendamientos	120.220	93.626
Ingresos por ventas de propiedades	8.928	30.599
Costo de venta de propiedades	(7.242)	(24.743)
Resultado neto por venta de propiedades	1.686	5.856
Ganancia bruta	121.906	99.482

Ganancia por revaluación de propiedades de inversión	184.896	69.592
Resultado neto generado por las propiedades de inversión	184.896	69.592

Gastos de administración	(22.442)	(22.683)
Gastos de comercialización	(6.160)	(5.731)
Otros egresos operativos	(10.400)	(2.286)
Resultado de inversiones permanentes	(68)	(82)
Ganancia operativa	267.732	138.292

Ingresos financieros	32.912	35.693
Costos financieros	(105.570)	(70.253)
Ganancia antes de impuesto a las ganancias	195.074	103.732

Impuesto a las ganancias	(65.472)	(37.567)
Ganancia neta del ejercicio	129.602	66.165

Otro resultado integral del ejercicio
Otro resultado integral que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores

Revaluación del inmueble para uso propio	1.772	945
Efecto impositivo sobre revaluación	(620)	(331)

Otro resultado integral neto que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores	1.152	614
Otro resultado integral, neto de impuestos	1.152	614
Total del resultado integral del ejercicio, neto de impuestos	130.754	66.779

6 -
Situación financiera resumida al 28 de febrero de 2013 y al 29 de febrero de 2012:


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Activo no corriente	1.663.603	1.362.001
Activo corriente	64.981	120.234
Total del activo	1.728.584	1.482.235

Patrimonio neto	870.929	732.256

Pasivo no corriente	815.925	697.958
Pasivo corriente	41.730	52.021
Total del pasivo	857.655	749.979

Total del pasivo y patrimonio neto	1.728.584	1.482.235

Estructura del flujo de efectivo por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2013 y el 29 de febrero de 2012:


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

* Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas	155.450	78.800

* Impuesto a las ganancias pagado	(13.248)	(17.684)

* Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de inversión	(111.175)	(269.368)

* Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de financiación	(31.371)	(99.024)

* Resultados financieros y por tenencia del efectivo	301	7.035

* Disminución neta del efectivo	(43)	(300.241)

Índices financieros y de resultados por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2013 y el 29 de febrero de 2012:


	28.02.2013	29.02.2012

* Liquidez (Activo corriente / Pasivo corriente)	1,56	2,31

* Solvencia (Patrimonio neto / Pasivo total)	1,02	0,97

* Inmovilización del capital (Activo no corriente / Activo total)	0,96	0,92

* Rentabilidad ordinaria (Resultado del ejercicio / Patrimonio neto promedio)	0,16	0,10

7 -
DATOS ESTADÍSTICOS

Porcentaje de ocupación


	2013	2012

Edificio Plaza San Martín	100%	100%
Torre San Martín 344	100%	100%
Madero Office	100%	96%

Volúmenes de ventas (en unidades físicas - unidades funcionales) (1)


	2013	2012

Complejo Le Parc Figueroa Alcorta	-	-
Torre Cavia	2	2
Torre Alcorta	-	-
	2	2

No comprende la venta de cocheras y bauleras.
PERSPECTIVAS FUTURAS

La Sociedad posee un nuevo proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un edificio destinado al alquiler de oficinas comerciales, que se desarrollará en el terreno ubicado en Avenida Belgrano.

Adicionalmente, la Sociedad proyecta construir una torre de oficinas comerciales en el terreno de su propiedad, ubicado en el Dique IV de Puerto Madero. Asimismo, tiene la intención de construir un complejo de oficinas comerciales para alquiler, que se desarrollará en el terreno ubicado en la manzana delimitada por Avenida del Libertador, Manuela Pedraza, Arribeños y Juana Azurduy.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

7 de mayo de 2013 EL DIRECTORIO

MOISÉS KHAFIF

Presidente

Reseña informativa de los estados financieros

de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA por

los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2013

y el 29 de febrero de 2012

ÍNDICE

COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2013 y EL 29 DE FEBRERO DE 2012 (cifras expresadas en miles de pesos)
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2013 y EL 29 DE FEBRERO DE 2012 (cifras expresadas en miles de pesos)
DATOS ESTADÍSTICOS
PERSPECTIVAS FUTURAS
COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
Emprendimientos de inversión y renta
Edificio “Plaza San Martín”

A la fecha de emisión de la presente reseña el 100%, de las plantas del edificio “Plaza San Martín” se encuentra alquilado.

Torre San Martín 344 - Edificio Florida 343 - Área comercial

una torre de 29 pisos de oficinas más planta baja, que incluye un local comercial, y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín,
un edificio de oficinas que consta de planta baja más 5 pisos con acceso por la calle Florida y,
un sector comercial desarrollado en planta baja y 2 subsuelos con acceso por ambas calles.

A la fecha de emisión de la presente reseña el 100%, de las plantas de la Torre San Martín, del Edificio Florida y el área comercial se encuentra alquilado.

Dique IV Puerto Madero - “Madero Office”

A la fecha de emisión de la presente reseña el 100%, de las plantas del edificio “Madero Office” se encuentra alquilado.

2 -
Proyecto Av. Belgrano

Dique IV Puerto Madero - Proyecto nuevas oficinas

Con fecha 31 de agosto de 2012, el Directorio aprobó la decisión de dejar sin efecto anticipadamente los acuerdos relacionados con el desarrollo y operación del proyecto hotelero. La Sociedad destinará el inmueble a un complejo de oficinas. A la fecha de emisión de la presente reseña, la Sociedad se encuentra en proceso de presentación de los planos para su aprobación por los organismos correspondientes.

Proyecto de oficinas - Zona Núñez

3 -
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2013 Y EL 29 DE FEBRERO DE 2012
Estructura de resultados por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2013 y el 29 de febrero de 2012:


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Ingresos por arrendamientos	128.656	110.478
Costo de arrendamientos	(8.436)	(16.852)
Resultado neto por arrendamientos	120.220	93.626
Ingresos por ventas de propiedades	8.928	30.599
Costo de venta de propiedades	(7.242)	(24.743)
Resultado neto por venta de propiedades	1.686	5.856

Ganancia bruta	121.906	99.482
Ganancia por revaluación de propiedades de inversión	184.896	69.592
Resultado neto generado por las propiedades de inversión	184.896	69.592

Gastos de administración	(22.505)	(22.763)
Gastos de comercialización	(6.161)	(5.732)
Otros egresos operativos	(10.400)	(2.287)
Ganancia operativa	267.736	138.292

Ingresos financieros	32.912	35.693
Costos financieros	(105.574)	(70.253)
Ganancia antes de impuesto a las ganancias	195.074	103.732

Impuesto a las ganancias	(65.472)	(37.567)
Ganancia neta del ejercicio	129.602	66.165

Otro resultado integral del ejercicio

Otro resultado integral que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores

Revaluación del inmueble para uso propio	1.772	945
Efecto impositivo sobre revaluación	(620)	(331)
Otro resultado integral neto que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores	1.152	614
Otro resultado integral, neto de impuestos	1.152	614
Total del resultado integral del ejercicio, neto de impuestos	130.754	66.779

4 -
Situación financiera resumida al 28 de febrero de 2013 y al 29 de febrero de 2012:


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Activo no corriente	1.658.725	1.357.630
Activo corriente	70.310	125.035
Total del activo	1.729.035	1.482.665

Patrimonio neto	870.929	732.256

Pasivo no corriente	815.926	697.958
Pasivo corriente	42.180	52.451
Total del pasivo	858.106	750.409

Total del pasivo y patrimonio neto	1.729.035	1.482.665

Estructura del flujo de efectivo por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2013 y el 29 de febrero de 2012:


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

* Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas	156.011	22.505

* Impuesto a las ganancias pagado	(13.248)	(17.684)

* Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de inversión	(111.753)	(213.056)

* Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de financiación	(31.371)	(99.024)

* Resultados financieros y por tenencia del efectivo	301	7.035

* Disminución neta del efectivo	(60)	(300.224)

Índices patrimoniales y de resultados por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2013 y el 29 de febrero de 2012:


	2013	2012

* Liquidez (Activo corriente / Pasivo corriente)	1,67	2,38

* Solvencia (Patrimonio neto / Pasivo total)	1,01	0,98

* Inmovilización del capital (Activo no corriente / Activo total)	0,96	0,92

* Rentabilidad ordinaria (Resultado del ejercicio / Patrimonio neto promedio)	0,16	0,10

5 -
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS FINALIZADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2013 Y EL 29 DE FEBRERO DE 2012.
Estructura de resultados por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2013 y el 29 de febrero de 2012:


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Ingresos por arrendamientos	128.656	110.478
Costo de arrendamientos	(8.436)	(16.852)
Resultado neto por arrendamientos	120.220	93.626
Ingresos por ventas de propiedades	8.928	30.599
Costo de venta de propiedades	(7.242)	(24.743)
Resultado neto por venta de propiedades	1.686	5.856
Ganancia bruta	121.906	99.482

Ganancia por revaluación de propiedades de inversión	184.896	69.592
Resultado neto generado por las propiedades de inversión	184.896	69.592

Gastos de administración	(22.442)	(22.683)
Gastos de comercialización	(6.160)	(5.731)
Otros egresos operativos	(10.400)	(2.286)
Resultado de inversiones permanentes	(68)	(82)
Ganancia operativa	267.732	138.292

Ingresos financieros	32.912	35.693
Costos financieros	(105.570)	(70.253)
Ganancia antes de impuesto a las ganancias	195.074	103.732

Impuesto a las ganancias	(65.472)	(37.567)
Ganancia neta del ejercicio	129.602	66.165

Otro resultado integral del ejercicio
Otro resultado integral que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores

Revaluación del inmueble para uso propio	1.772	945
Efecto impositivo sobre revaluación	(620)	(331)

Otro resultado integral neto que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores	1.152	614
Otro resultado integral, neto de impuestos	1.152	614
Total del resultado integral del ejercicio, neto de impuestos	130.754	66.779

6 -
Situación financiera resumida al 28 de febrero de 2013 y al 29 de febrero de 2012:


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Activo no corriente	1.663.603	1.362.001
Activo corriente	64.981	120.234
Total del activo	1.728.584	1.482.235

Patrimonio neto	870.929	732.256

Pasivo no corriente	815.925	697.958
Pasivo corriente	41.730	52.021
Total del pasivo	857.655	749.979

Total del pasivo y patrimonio neto	1.728.584	1.482.235

Estructura del flujo de efectivo por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2013 y el 29 de febrero de 2012:


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

* Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas	155.450	78.800

* Impuesto a las ganancias pagado	(13.248)	(17.684)

* Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de inversión	(111.175)	(269.368)

* Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de financiación	(31.371)	(99.024)

* Resultados financieros y por tenencia del efectivo	301	7.035

* Disminución neta del efectivo	(43)	(300.241)

Índices financieros y de resultados por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2013 y el 29 de febrero de 2012:


	28.02.2013	29.02.2012

* Liquidez (Activo corriente / Pasivo corriente)	1,56	2,31

* Solvencia (Patrimonio neto / Pasivo total)	1,02	0,97

* Inmovilización del capital (Activo no corriente / Activo total)	0,96	0,92

* Rentabilidad ordinaria (Resultado del ejercicio / Patrimonio neto promedio)	0,16	0,10

7 -
DATOS ESTADÍSTICOS

Porcentaje de ocupación


	2013	2012

Edificio Plaza San Martín	100%	100%
Torre San Martín 344	100%	100%
Madero Office	100%	96%

Volúmenes de ventas (en unidades físicas - unidades funcionales) (1)


	2013	2012

Complejo Le Parc Figueroa Alcorta	-	-
Torre Cavia	2	2
Torre Alcorta	-	-
	2	2

No comprende la venta de cocheras y bauleras.
PERSPECTIVAS FUTURAS

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

7 de mayo de 2013 EL DIRECTORIO

MOISÉS KHAFIF

Presidente

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

SOBRE ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

A los Señores Directores de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

CUIT: 30-62088060-0

Domicilio legal: San Martín 344 - Piso 29°

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Informe sobre los estados financieros

Introducción

Hemos auditado los estados financieros consolidados adjuntos de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA (“la Sociedad”) y su sociedad controlada, que comprenden (a) el estado consolidado de situación financiera al 28 de febrero de 2013, (b) los estados consolidados del resultado integral, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, y (c) un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa. Los importes y otros datos correspondientes al ejercicio 2012 son parte integrante de los estados financieros mencionados precedentemente y tienen el propósito de que se lean sólo en relación con esos estados financieros.

Responsabilidad del Directorio

El Directorio de la Sociedad es responsable por la preparación y presentación razonable de los estados financieros consolidados de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA con su sociedad controlada de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera adoptadas como normas contables profesionales por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores a su normativa, tal y como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (I.A.S.B. por sus siglas en inglés). El Directorio es también responsable de la existencia del control interno que determine necesario como para permitir la preparación de estados financieros consolidados libres de distorsiones significativas, ya sea debido a errores o irregularidades.
2 -

Responsabilidad del auditor

Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre estos estados financieros consolidados basados en nuestra auditoría. Hemos realizado nuestro trabajo de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina. Estas normas requieren que el auditor cumpla con requisitos éticos y que planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de distorsiones significativas en los estados financieros.

Una auditoría incluye aplicar procedimientos, sobre bases selectivas, para obtener elementos de juicio sobre la información expuesta en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio profesional del auditor, quien, con este fin, evalúa los riesgos de que existan distorsiones significativas en los estados financieros, originadas en errores o irregularidades. Al realizar esta evaluación de riesgos, el auditor considera el control interno existente en la Sociedad, en lo que sea relevante para la preparación y presentación razonable de los estados financieros, con la finalidad de seleccionar los procedimientos de auditoría que resulten apropiados en las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la efectividad del sistema de control interno vigente en la Sociedad. Asimismo, una auditoría incluye evaluar que las políticas contables utilizadas sean apropiadas, la razonabilidad de las estimaciones contables efectuadas por el Directorio de la Sociedad y la presentación de los estados financieros tomados en su conjunto.

Los estados financieros de la sociedad controlada BA Development S.A. al 28 de febrero de 2013, incluidos en los estados financieros consolidados mencionados en el párrafo 1. mediante el método de consolidación total, fueron auditados por otro auditor, cuyo informe sin salvedades nos ha sido facilitado. Nuestra opinión, en lo que se refiere a las cifras correspondientes a la mencionada sociedad controlada, se basa en el informe del otro auditor.

Consideramos que nuestra auditoría y el informe del otro auditor mencionado precedentemente nos brindan una base razonable para fundamentar nuestra opinión.

Opinión

En nuestra opinión, los estados financieros mencionados en el párrafo 1. presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA y de su sociedad controlada al 28 de febrero de 2013 y su resultado integral y los flujos de su efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera.
3 -
Informe sobre otros requerimientos legales y regulatorios
En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos que:
Los estados financieros mencionados en el párrafo 1. se encuentran transcriptos en el libro Inventarios y Balances de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA y, en nuestra opinión, han sido preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales y de la Comisión Nacional de Valores.
Los estados financieros separados de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA al 28 de febrero de 2013 surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes.
Al 28 de febrero de 2013 la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado Previsional Argentino, que surge de los registros contables de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA, asciende a $ 70.855, no siendo la misma exigible a esa fecha.
Hemos aplicado en nuestra auditoría de los estados financieros separados de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo previstos en las normas profesionales vigentes.
Durante el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2013 hemos facturado honorarios por servicios de auditoría prestados a la Sociedad, que representan la totalidad de lo facturado a la misma por todo concepto.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

7 de mayo de 2013

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 13

GUILLERMO J. DÍAZ

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 140 F° 133

INFORME ESPECIAL SOBRE LA RESEÑA INFORMATIVA

E "INFORMACION ADICIONAL A LAS NOTAS A LOS

ESTADOS FINANCIEROS - ARTÍCULO 68 DEL REGLAMENTO

DE LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES"

A los Señores Directores de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

CUIT: 30-62088060-0

Domicilio legal: San Martín 344 - Piso 29°

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

A vuestro pedido, en nuestro carácter de auditores externos de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA (“la Sociedad”) emitimos el presente informe sobre la información contenida en la "Reseña Informativa por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2013 y el 29 de febrero de 2012" y en la “Información adicional a las notas a los estados financieros - Artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires” adjuntas. Esta información, firmada al sólo efecto de su identificación con el presente informe especial, es presentada por RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA para cumplimentar las normas de la Comisión Nacional de Valores y de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, respectivamente.
Hemos auditado los estados financieros separados de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA al 28 de febrero de 2013 y los estados financieros consolidados de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA y su sociedad controlada al 28 de febrero de 2013, sobre los cuales emitimos nuestros informes de auditoría de fecha 7 de mayo de 2013, a los cuales nos remitimos y que deben ser leídos juntamente con este informe.
Nuestro trabajo sobre la información mencionada en el párrafo 1. consistió en verificar que la información contenida en la Sección 2 “Síntesis de los estados financieros consolidados de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2013 y el 29 de febrero de 2012” y en la Sección 3 “Síntesis de los estados financieros separados de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2013 y el 29 de febrero de 2012” de la “Reseña Informativa” y de la “Información adicional a las notas a los estados financieros - Artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires” por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2013 y el 29 de febrero de 2012, surja de los estados financieros mencionados en el párrafo anterior.
2 -
De las verificaciones efectuadas, cuyo alcance se describe en el párrafo 3., no han surgido excepciones que mencionar.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

7 de mayo de 2013 C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 13

GUILLERMO J. DÍAZ

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 140 F° 133

Domicilio legal: San Martín 344 - 29° piso - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

EJERCICIO ECONÓMICO N° 45 INICIADO EL 1° DE MARZO DE 2012

ESTADOS FINANCIEROS CORRESPONDIENTES AL EJERCICIO

FINALIZADO EL 28 DE FEBRERO DE 2013

Actividad principal de la Sociedad: adquisición, construcción, arrendamiento y compraventa de inmuebles para oficinas y/o viviendas, como así también actividades de financiación de ventas de dichos inmuebles.

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:

del contrato social: 23 de junio de 1969.
de la última modificación del estatuto: 8 de agosto de 2008.

Número de registro en la Inspección General de Justicia: 28.194.

Fecha de finalización del contrato social: 28 de febrero de 2100.

CUIT: 30-62088060-0.

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL (Ver nota 18.)


Características de las acciones	Suscripto, integrado e inscripto	Suscripto, integrado y pendiente de inscripción	Total
	ARS 000	ARS 000	ARS 000
373.340.000 acciones ordinarias, nominativas, clase única, de valor nominal $1 cada una, con derecho a un voto:	373.240	100	373.340

ESTADO CONSOLIDADO DEL RESULTADO INTEGRAL

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 28 DE FEBRERO DE 2013


		28.02.2013	29.02.2012
	Notas	ARS 000	ARS 000

Ingresos por arrendamientos	4	128.656	110.478
Costo de arrendamientos	5.1	(8.436)	(16.852)
Resultado neto por arrendamientos		120.220	93.626

Ingresos por ventas de propiedades	4	8.928	30.599
Costo de venta de propiedades	5.2	(7.242)	(24.743)
Resultado neto por venta de propiedades		1.686	5.856

Ganancia bruta		121.906	99.482

Ganancia por revaluación de propiedades de inversión	12	184.896	69.592
Resultado neto generado por las propiedades de inversión		184.896	69.592

Gastos de administración	6	(22.505)	(22.763)
Gastos de comercialización	6	(6.161)	(5.732)
Otros egresos operativos		(10.400)	(2.287)
Ganancia operativa		267.736	138.292

Ingresos financieros	7	32.912	35.693
Costos financieros	8	(105.574)	(70.253)
Ganancia antes de impuesto a las ganancias		195.074	103.732

Impuesto a las ganancias	9	(65.472)	(37.567)
Ganancia neta del ejercicio		129.602	66.165

Otro resultado integral del ejercicio

Otro resultado integral que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores

Revaluación del inmueble para uso propio	11	1.772	945
Efecto impositivo sobre revaluación	9	(620)	(331)
Otro resultado integral neto que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores		1.152	614
Otro resultado integral, neto de impuestos		1.152	614

Total del resultado integral del ejercicio, neto de impuestos		130.754	66.779

Ganancia por acción
Básica y diluida, ganancia neta del ejercicio atribuible a los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio	10	0,35	0,19

Las notas 1 a 23 a los estados financieros consolidados y los estados financieros separados
adjuntos con sus respectivas notas son parte integrante de estos estados financieros.

ESTADO CONSOLIDADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

AL 28 DE FEBRERO DE 2013

		28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	Notas	ARS 000	ARS 000	ARS 000
ACTIVOS
ACTIVO NO CORRIENTE
Propiedades, planta y equipo	11	13.565	11.857	12.891
Propiedades de inversión	12	1.141.507	956.611	887.019
Propiedades de inversión en construcción	13	497.215	385.682	170.283
Otros créditos	15.2	6.438	3.480	6.028
Total del activo no corriente		1.658.725	1.357.630	1.076.221

ACTIVO CORRIENTE
Inventarios	14	2.363	9.605	34.347
Créditos fiscales	16.1	24.403	21.362	17.386
Crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta		8.818	2.404	8.237
Otros créditos	15.2	3.365	4.918	2.653
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar	15.4	131	3.110	3.296
Activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados	15.1	29.710	82.056	24.106
Efectivo	15.3	1.520	1.580	301.804
Total del activo corriente		70.310	125.035	391.829
Total del activo		1.729.035	1.482.665	1.468.050

PATRIMONIO NETO Y PASIVOS
PATRIMONIO NETO
Capital social	18.1	373.340	350.000	350.000
Prima de emisión		7.705	1.555	1.555
Aportes irrevocables		-	21.570	-
Superávit de revaluación		1.766	614	-
Reserva voluntaria		-	1	1
Reserva legal	18.2	10.528	9.654	9.654
Resultados acumulados - no asignados		477.590	348.862	282.697
Patrimonio neto (atribuible a los propietarios)		870.929	732.256	643.907

PASIVO NO CORRIENTE
Deudas y préstamos	15.6	498.891	443.686	471.978
Provisiones	19	4.042	3.527	643
Pasivo por impuesto diferido	9	307.305	241.213	215.622
Otros pasivos	17	5.688	9.532	33.743
Total del pasivo no corriente		815.926	697.958	721.986

PASIVO CORRIENTE
Cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar	15.5	3.809	7.537	9.917
Deudas y préstamos	15.6	15.662	1.587	45.466
Cargas sociales y fiscales	16.2	3.266	2.066	4.473
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta a pagar	2.4.3	6.775	8.434	16.433
Otros pasivos	17	12.668	32.827	25.868
Total del pasivo corriente		42.180	52.451	102.157
Total del pasivo		858.106	750.409	824.143
Total de patrimonio neto y pasivos		1.729.035	1.482.665	1.468.050

Las notas 1 a 23 a los estados financieros consolidados y los estados financieros separados
adjuntos con sus respectivas notas son parte integrante de estos estados financieros.

ESTADO CONSOLIDADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 28 DE FEBRERO DE 2013


	Aportes de los propietarios			Ganancias reservadas
	Capital social	Prima de emisión	Aportes irrevocables	Reserva legal	Reserva voluntaria	Superávit de revaluación	Resultados no asignados	Total
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Al 1° de marzo de 2012	350.000	1.555	21.570	9.654	1	614	348.862	732.256

Disposiciones de aportes y resultados aprobadas por las Asambleas Generales Ordinarias y Extraordinarias de Accionistas celebradas durante el ejercicio:

Aporte irrevocable del ejercicio	-	-	7.919	-	-	-	-	7.919

Capitalización de Prima de emisión y de Aporte irrevocable	21.999	(1.555)	(20.444)	-	-	-	-	-

Capitalización de Reserva voluntaria	1	-	-	-	(1)	-	-	-

Capitalización de Aporte irrevocable	1.340	-	(1.340)	-	-	-	-	-

Constitución de Reserva legal	-	-	-	874	-	-	(874)	-

Prima de emisión	-	7.705	(7.705)	-	-	-	-	-

Otro resultado integral, neto de impuestos	-	-	-	-	-	1.152	-	1.152

Ganancia neta del ejercicio	-	-	-	-	-	-	129.602	129.602
Al 28 de febrero de 2013	373.340	7.705	-	10.528	-	1.766	477.590	870.929

Al 1° de marzo de 2011	350.000	1.555	-	9.654	1	-	282.697	643.907

Aporte irrevocable del ejercicio aprobado por la Reunión de Directorio del 23 de febrero de 2012	-	-	21.570	-	-	-	-	21.570

Otro resultado integral, neto de impuestos	-	-	-	-	-	614	-	614

Ganancia neta del ejercicio	-	-	-	-	-	-	66.165	66.165
Al 29 de febrero de 2012	350.000	1.555	21.570	9.654	1	614	348.862	732.256

Las notas 1 a 23 a los estados financieros consolidados y los estados financieros separados
adjuntos con sus respectivas notas son parte integrante de estos estados financieros.

ESTADO CONSOLIDADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 28 DE FEBRERO DE 2013


		28.02.2013	29.02.2012
	Notas	ARS 000	ARS 000
Actividades de operación
Ganancia neta del ejercicio		129.602	66.165
Impuesto a las ganancias		65.472	37.567
Ajustes para conciliar la ganancia neta del ejercicio con los flujos netos de efectivo:
Depreciación de propiedades, planta y equipo	11	350	298
Aumento neto en provisiones	19	515	2.884
Resultado por venta de propiedades, planta y equipo		(66)	(837)
Aumento de propiedades de inversión por revaluación	12	(184.896)	(69.592)
Intereses perdidos	8	28.321	31.911
Diferencia de cambio		75.440	30.167

Cambios en los activos y pasivos operativos:
Disminución de deudores por venta y alquileres		2.979	186
Disminución (Aumento) de inversiones temporarias		52.346	(57.950)
(Aumento) Disminución de otros créditos		(1.405)	283
Aumento de créditos fiscales		(3.041)	(3.976)
(Aumento) Disminución de crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta		(6.414)	5.833
Disminución de inventarios		7.242	24.686
Disminución de deudas a pagar		(3.728)	(2.380)
Aumento (Disminución) de deudas financieras		4.508	(20.459)
Aumento (Disminución) de cargas sociales y fiscales		13.409	(4.698)
Disminución de otros pasivos		(24.623)	(17.583)
Flujo neto de efectivo generado por actividades de operación		156.011	22.505

Impuesto a las ganancias pagado		(13.248)	(17.684)

Actividades de inversión
Venta de propiedades, planta y equipo		66	2.343
Adquisición de propiedades, planta y equipo	11	(286)	-
Adquisición de propiedades de inversión en construcción (1)	13	(111.533)	(215.399)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión		(111.753)	(213.056)

Actividades de financiación
Préstamos cancelados (interés) (1)		(39.290)	(34.213)
Préstamos cancelados (capital)		-	(86.381)
Aportes irrevocables		7.919	21.570
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación		(31.371)	(99.024)
Resultados financieros y por tenencia del efectivo		301	7.035

Disminución neta de efectivo		(60)	(300.224)
Efectivo al inicio del ejercicio	15.3	1.580	301.804
Efectivo al cierre del ejercicio	15.3	1.520	1.580

Al 28 de febrero de 2013 y 29 de febrero de 2012, los intereses pagados ascienden a 40.382 y 38.156, respectivamente.

Las notas 1 a 23 a los estados financieros consolidados y los estados financieros separados
adjuntos con sus respectivas notas son parte integrante de estos estados financieros.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

AL 28 DE FEBRERO DE 2013

RESEÑA DE LA ENTIDAD

RAGHSA S.A. (la “Sociedad”) es una sociedad anónima constituida en la República Argentina, que tiene como actividad principal el desarrollo integral de proyectos inmobiliarios para su venta y/o arrendamiento. La Sociedad mantiene una participación del 100% en el capital y en los votos de BA Development S.A. (ver nota 1.2.).

A partir del 27 de enero de 2011, RAGHSA S.A. hace oferta pública de sus obligaciones negociables. En tal sentido, los presentes estados financieros consolidados y separados elaborados de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (N.I.I.F.), se emiten para dar cumplimiento a las normas de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.).

Con fecha 7 de mayo, el Directorio de RAGHSA S.A. aprobó la emisión de los presentes estados financieros consolidados y separados para su presentación ante la C.N.V.

Según las disposiciones legales vigentes, la Asamblea General de Accionistas deberá aprobar los estados contables consolidados y separados de la Sociedad al 28 de febrero de 2013 emitidos bajo N.I.I.F.

Actividad principal de la Sociedad

La Sociedad considera a toda su actividad de venta y arrendamiento como un único segmento de negocio reportable según la N.I.I.F. 8. Al 28 de febrero de 2013, los principales emprendimientos de inversión y renta son los siguientes:

Edificio Plaza San Martín

La Sociedad es propietaria de los pisos dos a once (ambos inclusive) y de ciento cuarenta y tres cocheras y áreas comunes correspondientes a los mismos, en un edificio de oficinas conocido como “Plaza San Martín”, ubicado en la esquina de las calles Maipú y Arenales, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frente a la Plaza San Martín. Los pisos que son de propiedad de la Sociedad están alquilados a sociedades multinacionales o importantes empresas argentinas.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, el 100% de las plantas del edificio “Plaza San Martín” se encuentra alquilado.

Torre San Martín 344 - Edificio Florida 343 - Área comercial

Consiste en un edificio en torre orientado al mercado de oficinas y de locales comerciales, y las cocheras necesarias para todo el complejo, ubicado en el microcentro de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frentes a las calles San Martín 344 y Florida 343. El mismo tiene una superficie total de aproximadamente 48.031 m2 y está dotado de tecnología de última generación con los elementos necesarios para conformar un complejo inteligente, con mínimos gastos operativos y bajo costo de mantenimiento. Comprende:

una torre de 29 pisos de oficinas más planta baja, que incluye un local comercial, y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín,
un edificio de oficinas que consta de planta baja más 5 pisos con acceso por la calle Florida y,
un sector comercial desarrollado en planta baja y 2 subsuelos con acceso por ambas calles.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, el 100% de las plantas de la Torre San Martín, del Edificio Florida y el Área comercial se encuentra alquilado.

Dique IV Puerto Madero - Madero Office

Consiste en un edifico en torre y las cocheras necesarias, orientado al mercado de oficinas, ubicado en la manzana 1Ñ del Dique IV de Puerto Madero. Fue el primer edificio de Argentina en contar con la pre-certificación de “green building” bajo el Consejo de Construcción Ecológica de los Estados Unidos y posee un área locativa total de 34.399 m2.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, el 100% de las plantas del edificio “Madero Office” se encuentra alquilado.

Proyecto Av. Belgrano

La Sociedad adquirió en el mes de febrero de 2008 un terreno de aproximadamente 2.840 m2 en Avenida Belgrano números 943 a 979, entre las calles Bernardo de Irigoyen y Tacuarí, destinado a un proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un complejo de oficinas comerciales para alquiler. Asimismo, como parte de ese proyecto, con fecha 30 de junio de 2009, la Sociedad adquirió un inmueble edificado sobre un terreno de aproximadamente 705 m2, con frente a la Avenida Belgrano, números 931 y 933. Adicionalmente, con fecha 25 de febrero de 2010, la Sociedad adquirió un inmueble de 375 m2 aproximadamente, con frente a la Avenida Belgrano números 987, 995 y 997, esquina con la calle Bernardo de Irigoyen número 400 de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Durante el ejercicio terminado el 28 de febrero de 2011 se comenzó con el acopio de materiales y durante el trimestre terminado el 31 de agosto de 2011 la Sociedad inició la construcción del complejo.

La Sociedad estima la finalización del complejo para el primer semestre de 2014. Asimismo, la Sociedad se encuentra realizando actividades de comercialización con el objeto de lograr un nivel de ocupación total a finales de 2014.

Dique IV Puerto Madero - Proyecto nuevas oficinas

El 29 de junio de 2010 la Sociedad adquirió el 100% del paquete accionario de BA Development S.A. (ver nota 1.2.), una sociedad propietaria de un terreno ubicado en el lado este del Dique IV de Puerto Madero, donde proyectaba construir un lujoso hotel frente al Río de la Plata y un complejo residencial para clientes de muy alto poder adquisitivo. La Sociedad, como propietaria de este hotel, tenía la intención de operar las instalaciones a través de un prestigioso operador internacional.

Con fecha 31 de agosto de 2012, el Directorio aprobó la decisión de dejar sin efecto anticipadamente los acuerdos relacionados con el desarrollo y operación del proyecto hotelero. La Sociedad destinará el inmueble a un complejo de oficinas. A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, la Sociedad se encuentra en proceso de presentación de los planos para su aprobación por los organismos correspondientes.

Proyecto de oficinas - Zona Núñez

Adquisición de BA Development S.A.

Con fecha 26 de febrero de 2010, la Sociedad celebró un contrato con los accionistas de BA Development S.A., sociedad dedicada a la compraventa, alquiler y construcción de bienes inmuebles, mediante el cual se comprometió a abonar la suma de 20.200.000 dólares estadounidenses y estos últimos a entregar 44.559.470 acciones ordinarias de esa sociedad, representativas del 100% de su capital social, una vez que la Sociedad hubiera abonado a totalidad del precio. El pago del precio de compra mencionado fue pactado en tres cuotas iguales de 5.000.000 dólares estadounidenses, cada una, y una última cuota de 5.200.000 dólares estadounidenses. La transacción fue autorizada por parte de Corporación Antiguo Puerto Madero S.A.

Asimismo, con fecha 26 de febrero de 2010, ambas partes celebraron un contrato de fideicomiso en virtud del cual los accionistas de BA Development S.A. transfirieron las acciones de esa sociedad en fideicomiso a un escribano público, quien actuaría en carácter de fiduciario hasta que se abonase la totalidad del precio de compra. Una vez cumplida esta condición, las acciones de BA Development S.A. serían transferidas a la Sociedad. Con fecha 28 y 29 de junio de 2010, la Sociedad abonó las sumas de 3.400.000 y 1.800.000 dólares estadounidenses, respectivamente, correspondientes a la última cuota, adquiriendo de esta forma la totalidad de las acciones de BA Development S.A.

Con fecha 28 de septiembre de 2010, el Directorio de la Sociedad decidió la venta del 2% del capital social en circulación de BA Development S.A. al Sr. Moisés Khafif, con el objeto de recomponer la pluralidad de accionistas de la mencionada sociedad dentro del plazo previsto en el inciso 8 del artículo 94 de la Ley de Sociedades Comerciales. La venta se realizó por un importe de 404.000 dólares estadounidenses.

Con fecha 28 de febrero de 2011, el Directorio de la Sociedad decidió la compra del 2% del capital social en circulación de BA Development S.A. al Sr. Moisés Khafif, con el objetivo estratégico de la fusión por absorción entre la misma y BA Development S.A.. La compra se realizó por un importe de 404.000 dólares estadounidenses.

Con fecha 21 de mayo de 2012, los Directores de Raghsa Sociedad Anónima y BA Development S.A. aprobaron la suscripción de un “Compromiso previo de fusión”, por el cual Raghsa Sociedad Anónima (sociedad absorbente) incorporaría a BA Development S.A. (sociedad absorbida) con efecto al 1° de marzo de 2012, inclusive, sobre la base de los estados financieros de ambas sociedades al 29 de febrero de 2012. Esta reorganización tenía como finalidad optimizar las estructuras técnicas, administrativas y financieras, permitiendo así una racionalización de los costos operativos.

Oportunamente se efectuó la presentación ante la C.N.V. de la documentación requerida por la normativa aplicable.

El 12 de julio de 2012, los Directores de Raghsa Sociedad Anónima y de BA Development S.A. convocaron a Asamblea de Accionistas para el 7 de agosto de 2012, a fin de considerar la aprobación de la fusión. La Asamblea de Accionistas celebrada en esa última fecha aprobó la fusión de Raghsa Sociedad Anónima con BA Development S.A. mediante la absorción de esta última por parte de la primera, el compromiso previo de fusión y los estados financieros respectivos. Fueron efectuadas las publicaciones previstas en el inciso 3 del artículo 83 de la Ley N° 19.550 y no se han registrado presentaciones de acreedores que se opusieran a la fusión durante el plazo previsto en el señalado inciso. Por lo tanto, no se trabaron embargos ni se otorgaron garantías.

El 2 de octubre de 2012, la Asamblea de Accionistas resolvió revocar el compromiso de fusión mencionado precedentemente, por considerar que se ha modificado el destino a otorgarse al único inmueble y principal activo de esta última sociedad.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, el Directorio de Raghsa S.A. se encuentra reconsiderando su decisión de fusionar ambas sociedades, sobre la base de los estados financieros de las mismas al 28 de febrero de 2013.

En consecuencia, el siguiente cuadro presenta la información financiera resumida sobre la inversión en BA Development S.A. (sociedad que no cotiza en ninguna bolsa de comercio):


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Estado de situación financiera de la sociedad controlada

Activos corrientes	5.328	4.800
Activos no corrientes	39.500	38.922
Pasivos corrientes	451	432
Pasivos no corrientes	2.720	1.565
Patrimonio	41.657	41.725
Importe en libros de la inversión en la sociedad controlada	41.657	41.725

Resultado neto del ejercicio de la sociedad controlada

Pérdida neta del ejercicio por operaciones continuadas	(68)	(82)
Participación en el resultado neto del ejercicio de la sociedad controlada	(68)	(82)

BASES DE PREPARACIÓN Y PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS
Normas contables aplicadas

La Sociedad prepara sus estados financieros de acuerdo con las disposiciones vigentes de la C.N.V., que aprobó la Resolución General (R.G.) N° 562 adoptando la Resolución Técnica (R.T.) N° 26 (modificada por la R.T. N° 29) de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), la cual establece que las entidades emisoras de acciones y/u obligaciones negociables, están obligadas a preparar sus estados financieros de acuerdo con las N.I.I.F., con ciertas excepciones, emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (I.A.S.B., por sus siglas en inglés).

La R.T. N° 26 tiene vigencia obligatoria para la Sociedad a partir de los estados financieros correspondientes al ejercicio anual que se inició el 1° de marzo de 2012, y para los períodos intermedios correspondientes a dicho ejercicio, por lo que los presentes estados financieros correspondientes al ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2013 son los primeros estados financieros anuales presentados de acuerdo con las N.I.I.F. según la R.T. N° 26.

Con este propósito, la Sociedad ha determinado los efectos de los cambios en las normas contables profesionales (N.C.P.) aplicadas hasta el cierre del ejercicio anterior finalizado el 29 de febrero de 2012. Estos efectos han sido registrados de acuerdo con la N.I.I.F. 1 “Adopción por primera vez de las N.I.I.F.” en forma retroactiva, modificando la medición y presentación de los saldos de activos y pasivos determinados al 1° de marzo de 2011 (fecha de la transición a las N.I.I.F.), como así también la medición y presentación de los activos y pasivos registrados al 29 de febrero de 2012 y del resultado neto correspondiente al ejercicio finalizado en esa fecha. Sin embargo, la N.I.I.F. 1 requiere en ciertos casos

no modificar los saldos contables de manera retroactiva, y admite en otros casos explícitamente indicados, optar por dicho tratamiento como criterio alternativo. Los efectos de todos estos cambios se presentan en los presentes estados financieros.

En ese sentido, de acuerdo con la N.I.I.F. 1 la Sociedad ha preparado e incluido en los presentes estados financieros (i) el estado de situación financiera de apertura al 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.), y (ii) las conciliaciones entre el patrimonio y el resultado neto determinados de acuerdo con las N.C.P. y las N.I.I.F., a la fecha de la transición a las N.I.I.F. (1° de marzo de 2011) y al cierre del ejercicio finalizado al 29 de febrero de 2012, que se incluyen en el apartado 2.6. de la presente nota. Los totales de activo y pasivo expuestos en la mencionada nota han sido modificados respecto de los presentados en los estados financieros condensados de períodos intermedios.

Bases de presentación
Información comparativa

Hasta el ejercicio finalizado el 29 de febrero de 2012, la Sociedad preparó sus estados financieros de acuerdo con las N.C.P. La información financiera correspondiente a períodos anteriores incluida en los presentes estados financieros con propósitos comparativos, ha sido modificada y se presenta de acuerdo con las bases descriptas en la nota 2.1. precedente. Los efectos de los cambios entre las N.C.P. aplicadas hasta el cierre del ejercicio finalizado el 29 de febrero de 2012 y las N.I.I.F. se explican en las conciliaciones detalladas en la nota 2.6.

Modelo de medición

Los presentes estados financieros consolidados han sido preparados sobre la base del modelo de costo histórico, a excepción de las propiedades de inversión, de cierto componente de las propiedades, planta y equipo, y de los activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados, los cuales han sido medidos a sus valores razonables.

Cifras expresadas en miles de pesos

Los presentes estados financieros consolidados se presentan en pesos argentinos y todas las cifras se han redondeado a la unidad de mil más próxima (ARS 000), salvo cuando se indique lo contrario.

Bases de consolidación

Los presentes estados financieros consolidados incluyen los activos, pasivos, ingresos y gastos de RAGHSA S.A. y su sociedad controlada (BA Development S.A.) al 28 de febrero de 2013. Las transacciones entre las compañías consolidadas son eliminadas íntegramente.

BA Development S.A. se consolida totalmente a partir de la fecha de su adquisición por parte de RAGHSA S.A., que es la fecha en la que la Sociedad obtuvo el control, y continuará siendo consolidada hasta la fecha en la que tal control cese. La participación en el capital y en los votos al 28 de febrero de 2013 es del 100%.

Los estados financieros de la sociedad controlada han sido elaborados a las mismas fechas y por los mismos ejercicios contables que los de RAGHSA S.A., utilizando de manera uniforme políticas contables concordantes con las aplicadas por esta última. Cuando ha sido necesario, las políticas contables de la sociedad controlada han sido modificadas para hacerlas consistentes con las políticas utilizadas por la Sociedad y las N.I.I.F.

El Directorio de RAGHSA S.A. considera que no existen otras sociedades ni entidades de cometido específico que deban ser incluidas en los estados financieros consolidados al 28 y 29 de febrero de 2013 y 2012, respectivamente.

Resumen de las políticas contables significativas

Las siguientes son las políticas contables significativas aplicadas por la Sociedad en la preparación de sus estados financieros consolidados.

1. Conversión de moneda extranjera
Moneda funcional y moneda de presentación

Los estados financieros consolidados de la Sociedad se presentan en miles de pesos argentinos, que a la vez es su moneda funcional.

Transacciones y saldos en moneda extranjera

Las transacciones en moneda extranjera son inicialmente registradas por la Sociedad a la tasa de cambio de su moneda funcional a la fecha de la transacción.

Los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera se convierten a la moneda funcional a la tasa de cambio vigente a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa. Todas las diferencias de conversión se imputan al estado de resultados.

Las partidas no monetarias que se miden por su valor razonable en moneda extranjera se convierten utilizando las tasas de cambio a la fecha en la que se determina ese valor razonable. Las ganancias o pérdidas que surjan de la conversión de partidas no monetarias se reconocen en función de la ganancia o pérdida de la partida que dió origen a la diferencia de conversión (las diferencias de conversión de partidas cuya ganancia o pérdida son reconocidas en el otro resultado integral o en los resultados se reconocen también en el otro resultado integral o en resultados, respectivamente).

1. Reconocimiento de ingresos de actividades ordinarias

Los ingresos de actividades ordinarias se reconocen en la medida en que sea probable que los beneficios económicos fluyan a la Sociedad y que los ingresos se puedan medir de manera fiable, independientemente del momento en el que el pago sea realizado. Los ingresos se miden por el valor razonable de la contraprestación recibida o por recibir, teniendo en cuenta las condiciones de pago definidas contractualmente y sin incluir impuestos ni aranceles. La Sociedad evalúa sus acuerdos de ingresos en base a criterios específicos, a fin de determinar si actúa en calidad de mandante o de mandataria. La Sociedad concluyó que actúa en calidad de mandante en todos sus acuerdos de ingresos.

Ingresos por arrendamientos

Los ingresos de actividades ordinarias procedentes de los arrendamientos operativos se reconocen como ingresos sobre una base lineal durante el transcurso del plazo del arrendamiento, incluso aunque los pagos no se efectúen de esa forma. Los costos directos iniciales incurridos por la Sociedad para negociar y acordar un arrendamiento operativo se reconocen como gasto a lo largo del plazo de arrendamiento, sobre la misma base que los ingresos del arrendamiento.

Ingresos por ventas de propiedades

Los ingresos de actividades ordinarias procedentes de la venta de propiedades se reconocen como ingresos cuando se cumplen las siguientes condiciones: (i) la Sociedad ha transferido al comprador los riesgos y ventajas, de tipo significativo, derivados de la propiedad de los bienes, (ii) la Sociedad no conserva para sí ninguna implicación en la gestión corriente de los bienes vendidos en el grado usualmente asociado con la propiedad, ni retiene el control efectivo sobre los mismos, (iii) el importe de los ingresos puede medirse con fiabilidad, (iv) es probable que la Sociedad reciba los beneficios económicos asociados con la transacción, y (v) los costos incurridos, o por incurrir, en relación con la transacción pueden ser medidos con fiabilidad. Asimismo, la transferencia de los riesgos y ventajas de la propiedad generalmente coincide con la transferencia de la titularidad legal o el traspaso de la posesión al comprador, por lo que los ingresos y costos son reconocidos con la entrega o posesión, lo que ocurra primero.

1. Impuestos
Impuesto a las ganancias corriente e impuesto a la ganancia mínima presunta

Los activos y pasivos por el impuesto a las ganancias corriente del ejercicio se miden por los importes que se espera recuperar o pagar de o a la autoridad fiscal. Las tasas impositivas y la normativa fiscal utilizadas para computar estos importes son aquéllas que estén aprobadas o cuyo procedimiento de aprobación se encuentre próximo a completarse a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa. La tasa impositiva vigente para la Sociedad es de 35%.

El impuesto a las ganancias corriente que se relaciona con partidas que se reconocen directamente en el patrimonio se reconoce también en el patrimonio y no en el estado de resultados.

La Dirección de la Sociedad evalúa en forma periódica las posiciones tomadas en las declaraciones de impuestos con respecto a las situaciones en las que las normas fiscales aplicables se encuentran sujetas a interpretación y constituye provisiones cuando fuera apropiado.

El impuesto a la ganancia mínima presunta es complementario del impuesto a las ganancias corriente, dado que mientras este último grava la utilidad impositiva del ejercicio sobre el que se informa, el impuesto a la ganancia mínima presunta constituye una imposición mínima que grava la renta potencial de ciertos activos productivos a la tasa de 1%, de modo que la obligación fiscal de la Sociedad coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias corriente, el exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias corriente sobre el impuesto a la ganancia presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios fiscales siguientes.

El crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta se mide por sus importes nominales y no se descuenta.

El importe en libros del crédito por el impuesto a la ganancia mínima presunta se revisa en cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa y se reduce con cargo al resultado del ejercicio en la medida en que ya no sea probable su utilización como pago a cuenta del impuesto a las ganancias a pagar en ejercicios futuros. Las desvalorizaciones reconocidas previamente se reevalúan en cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa y se reversan con crédito al resultado del ejercicio en la medida en que se torne probable la utilización del crédito como pago a cuenta del impuesto a las ganancias a pagar en ejercicios futuros.

Al 29 de febrero de 2012, el importe estimado en concepto de impuesto a las ganancias de 37.567 fue superior al impuesto a la ganancia mínima presunta y se cargó al resultado del ejercicio en el rubro “Impuesto a las ganancias”.

En el ejercicio terminado el 28 de febrero de 2013, la Sociedad ha estimando un quebranto impositivo de 3.853 y un impuesto a la ganancia mínima presunta de 6.775 el cual fue activado en el rubro “Crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta” donde mantiene activado este impuesto correspondientes a ejercicios anteriores). Al 28 de febrero de 2013, la Sociedad registró una provisión por el impuesto a la ganancia mínima presunta de 6.775.

Al 28 de febrero de 2013, la Sociedad mantiene un quebranto acumulado de 3.853, según se expone a continuación:


Período fiscal	Quebranto impositivo	Prescripción

2013	3.853	2.018
	3.853

De conformidad con la Resolución General N° 3363/12 (publicada en el Boletín Oficial el 12 de septiembre de 2012), la Sociedad deberá presentar al organismo fiscal, además de los presentes estados financieros preparados de acuerdo con las N.I.I.F., un estado de situación financiera al 28 de febrero de 2013 y un estado de resultados por el ejercicio finalizado en esa fecha, preparados de acuerdo con las N.C.P., junto con un informe profesional que detalle las diferencias de medición y presentación surgidas de la aplicación de las N.I.I.F. respecto de las N.C.P.

Impuesto a las ganancias diferido

El impuesto a las ganancias diferido se reconoce utilizando el método del pasivo sobre las diferencias temporarias entre las bases impositivas de los activos y pasivos y sus respectivos importes en libros a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa.

Los pasivos por impuesto diferido se reconocen, en general, para todas las diferencias temporarias imponibles salvo:

Cuando el pasivo por impuesto diferido surja del reconocimiento inicial de una plusvalía, o de un activo o un pasivo en una transacción que no constituya una combinación de negocios y que, al momento de la transacción, no afecte la ganancia contable ni la ganancia o la pérdida impositiva.
Con respecto a las diferencias temporarias imponibles relacionadas con las inversiones en subsidiarias, asociadas y participaciones en negocios conjuntos, cuando la oportunidad de su reversión se pueda controlar, y sea probable que las mismas no se reversen en el futuro cercano.

Los activos por impuesto diferido se reconocen, en general, para todas las diferencias temporarias deducibles y por la compensación futura de quebrantos impositivos no utilizados, en la medida en que sea probable la existencia de ganancias imponibles disponibles futuras contra las cuales se puedan compensar esas diferencias temporarias deducibles, y/o se puedan utilizar esos quebrantos impositivos, salvo:

Cuando el activo por impuesto diferido surja del reconocimiento inicial de un activo o un pasivo en una transacción que no constituya una combinación de negocios y que, al momento de la transacción, no afecte la ganancia contable ni la ganancia o la pérdida impositiva.
Con respecto a las diferencias temporarias deducibles relacionadas con las inversiones en subsidiarias, asociadas y participaciones en negocios conjuntos, donde los activos por impuesto diferido se reconocen solamente en la medida en que sea probable que las diferencias temporarias deducibles se reviertan en un futuro cercano, y que existan ganancias imponibles disponibles futuras contra las cuales se puedan compensar dichas diferencias.

El importe en libros de los activos por impuesto diferido se revisa en cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa y se reduce con cargo al resultado del ejercicio en la medida en que ya no sea probable la existencia de suficiente ganancia imponible futura para permitir que esos activos por impuesto diferido sean utilizados total o parcialmente. Los activos por impuesto diferido no reconocidos se reevalúan en cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa y se reconocen con crédito al resultado del ejercicio en la medida en que se torne probable la existencia de ganancias imponibles futuras que permitan recuperar dichos activos por impuesto diferido no reconocidos con anterioridad.

Los activos y pasivos por impuesto diferido no se descuentan y se miden a las tasas impositivas que, se espera, sean de aplicación en el ejercicio en el que el activo se realice o el pasivo se cancele, en base a las tasas impositivas y normas fiscales que fueron aprobadas a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa, o cuyo procedimiento de aprobación se encuentre próximo a completarse a esa fecha. La tasa impositiva vigente para la Sociedad y su sociedad controlada es del 35%.

El impuesto diferido relacionado con las partidas reconocidas fuera del resultado se reconoce también fuera de éste. Estas partidas se reconocen en correlación con las transacciones subyacentes con las que se relacionan, ya sea en el otro resultado integral o directamente en el patrimonio.

Los activos y pasivos por impuesto diferido se compensan si existe un derecho legalmente exigible de compensar los activos y pasivos por el impuesto a las ganancias corriente y si los impuestos diferidos se relacionan con la misma entidad sujeta a impuestos y la misma jurisdicción fiscal.

Al 28 de febrero de 2013 y al 29 de febrero de 2012, la Sociedad mantiene un pasivo neto por impuesto diferido de aproximadamente 307.305 y 241.213, respectivamente, originado fundamentalmente en diferencias temporarias entre la base contable e impositiva de un componente de las propiedades, planta, equipo y las propiedades de inversión.

Impuestos relacionados con las ventas y con los débitos y créditos bancarios

Los ingresos de actividades ordinarias, los gastos incurridos y los activos adquiridos se reconocen excluyendo el importe de cualquier impuesto relacionado con las ventas, como es el caso del impuesto al valor agregado y el impuesto a los ingresos brutos, o relacionado con los débitos y créditos bancarios, salvo:

Cuando el impuesto incurrido en una venta, en una adquisición de activos o en una prestación de servicios no resulte recuperable de la autoridad fiscal, en cuyo caso ese impuesto se reconoce como parte del costo de adquisición del activo o como parte del gasto, según corresponda;
Las cuentas por cobrar y por pagar, que ya están expresadas incluyendo el importe de impuesto al valor agregado.

El importe neto del impuesto relacionado con las ventas y con los débitos y créditos bancarios que se espera recuperar de o que corresponda pagar a la autoridad fiscal, se presenta como un crédito o deuda fiscal en el estado de situación financiera, según corresponda.

El cargo por el impuesto a los ingresos brutos se presenta en la línea de gastos de comercialización del estado de resultados. El cargo por el impuesto a los débitos y créditos bancarios se presenta en la línea de gastos de administración del estado de resultados.

1. Propiedades, planta y equipo

Las propiedades, planta y equipo, excepto el inmueble para uso propio, se miden al costo, neto de la depreciación acumulada y/o de las pérdidas acumuladas por deterioro del valor, si las hubiera. Ese costo incluye el costo de reemplazar componentes de propiedades, planta y equipo.

Para los componentes significativos de propiedades, planta y equipo que deben ser reemplazados periódicamente, la Sociedad da de baja el componente reemplazado y reconoce el componente nuevo con su correspondiente vida útil y depreciación. Del mismo modo, cuando se efectúa una inspección de gran envergadura, el costo de la misma se reconoce como un reemplazo en la medida en que se cumplan los requisitos para su reconocimiento. Todos los demás costos rutinarios de reparación y mantenimiento se reconocen como gasto en el estado de resultados a medida que se incurren.

El inmueble para uso propio se mide por su valor razonable. Las revaluaciones se efectúan con la frecuencia suficiente para asegurar que el valor razonable del activo revaluado no difiera significativamente de su importe en libros. El valor razonable es determinado anualmente por un valuador externo independiente reconocido, mediante la aplicación del modelo recomendado por el Comité de Normas Internacionales de Valuación.

Todo incremento por revaluación se reconoce en el otro resultado integral y se acumula en el patrimonio en la cuenta superávit por revaluación de activos, salvo en la medida en que dicho incremento revierta una disminución de revaluación del mismo activo reconocida previamente en el estado de resultados, en cuyo caso ese incremento se reconoce en el estado de resultados. Una disminución por revaluación se reconoce en el estado de resultados, salvo en la medida que dicha disminución compense un incremento de revaluación del mismo activo reconocido previamente en el patrimonio neto en la cuenta superávit por revaluación de activos. La Sociedad ha optado por no desafectar la cuenta superávit de revaluación registrada en el patrimonio.

La depreciación se calcula en forma lineal a lo largo de las vidas útiles estimadas de los activos depreciándose en forma completa el mes de alta de los bienes y no depreciándose el mes de baja, de la siguiente manera:

Maquinarias: 3 a 20 años.
Muebles y útiles: 3 a 10 años.
Instalaciones: 10 años.
Rodados: 5 años.

Un componente de propiedades, planta y equipo o cualquier parte significativa del mismo reconocida inicialmente se da de baja en el momento de su venta o cuando no se espera obtener beneficios económicos futuros por su uso o venta. Cualquier ganancia o pérdida resultante al momento de dar de baja el activo (calculada como la diferencia entre el ingreso neto procedente de la venta y el importe en libros del activo) se incluye en el estado de resultados cuando se da de baja el activo.

Los valores residuales, las vidas útiles y los métodos y tasas de depreciación de los activos se revisan al menos a cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa y se ajustan prospectivamente, de corresponder.

1. Propiedades de inversión

Las propiedades de inversión se miden inicialmente al costo, incluido los costos de transacción. Con posterioridad al reconocimiento inicial, las propiedades de inversión cuya construcción ya se ha concluido se miden por su valor razonable, el que refleja las condiciones del mercado a la fecha de cierre del período sobre el que se informa. Las ganancias y pérdidas que surgen de los cambios en los valores razonables de las propiedades de inversión se incluyen en el estado de resultados en el período en el que ocurren. Los valores razonables son determinados anualmente por un valuador externo independiente reconocido, mediante la aplicación del modelo recomendado por el Comité de Normas Internacionales de Valuación. Por otra parte, las propiedades de inversión en construcción se miden al costo, dado que su valor razonable no puede estimarse en forma fiable. Ese costo incluye los costos por préstamos relacionados con proyectos de construcción a largo plazo, en la medida en que se cumplan los requisitos para su reconocimiento.

Las propiedades de inversión se dan de baja, ya sea en el momento de su venta o cuando la propiedad de inversión se retira del uso en forma permanente, y no se espera recuperar beneficio económico alguno de su venta. La diferencia entre el ingreso neto procedente de la venta y el importe en libros del activo se reconoce en el estado de resultados en el período en el que el activo es dado de baja.

Se realizan transferencias a o desde las propiedades de inversión solamente cuando exista un cambio en el uso del activo. Para el caso de una transferencia desde una propiedad de inversión hacia un componente de propiedad, planta y equipo, el costo atribuido tomado en cuenta para su posterior contabilización es el valor razonable del activo a la fecha del cambio de uso. Si un componente de propiedad, planta y equipo se transfiere a una propiedad de inversión, la Sociedad contabiliza el activo hasta la fecha del cambio de uso de acuerdo con la política contable establecida para las propiedades, planta y equipo.

1. Costos por préstamos

Los costos por préstamos que sean directamente atribuibles a la adquisición, construcción o producción de un activo que necesariamente implique el transcurso de un período sustancial hasta su disponibilidad para su uso esperado o su venta, se capitalizan como parte del costo del activo respectivo. Todos los demás costos por préstamos se contabilizan como gastos en el ejercicio en el que se incurren. Los costos por préstamos incluyen los intereses y otros costos en los que incurre la Sociedad en relación con la celebración de los acuerdos de préstamos respectivos.

1. Instrumentos financieros: Presentación, reconocimiento y medición
2. Activos financieros
Reconocimiento inicial y medición posterior

Los activos financieros alcanzados por la N.I.C. 39 se clasifican como activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados, préstamos y cuentas por cobrar, inversiones mantenidas hasta el vencimiento, inversiones financieras disponibles para la venta, o como derivados designados como instrumentos de cobertura en una cobertura eficaz, según corresponda. La Sociedad determina la clasificación de los activos financieros al momento del reconocimiento inicial.

Todos los activos financieros se reconocen inicialmente por su valor razonable más, en el caso de los activos financieros que no se contabilizan a valor razonable con cambios en resultados, los costos de transacción directamente atribuibles.

Los activos financieros valuados a costo amortizado de la Sociedad incluyen el efectivo, los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, y otros créditos.

Después del reconocimiento inicial, estos activos financieros se miden al costo amortizado, utilizando el método de la tasa de interés efectiva, en la medida en que su efecto sea significativo, menos cualquier deterioro del valor. El método del interés efectivo utiliza la tasa que permite descontar los flujos de efectivo futuros que se estiman recibir o pagar en la vida del instrumento o un período menor, de ser apropiado, igualando el valor neto en libros del activo o pasivo financiero. El costo amortizado se calcula tomando en cuenta cualquier descuento o prima en la adquisición y las comisiones o los costos que son una parte integrante de la tasa de interés efectiva. La amortización de la tasa de interés efectiva se reconoce en el estado de resultados como ingresos financieros.

Los activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados incluyen los activos financieros mantenidos para negociar y los activos financieros designados al momento del reconocimiento inicial como a valor razonable con cambios en resultados. Los activos financieros se clasifican como mantenidos para negociar si se adquieren con el propósito de venderlos o recomprarlos en un futuro cercano. Los activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados se contabilizan en el estado de situación financiera por su valor razonable, y los cambios en dicho valor razonable son reconocidos como ingresos o costos financieros en el estado de resultados.

Baja en cuentas

Un activo financiero o, de corresponder, parte de un activo financiero o parte de un grupo de activos financieros similares, se da de baja en cuentas cuando:

hayan expirado los derechos contractuales a recibir los flujos de efectivo generados por el activo, o
se hayan transferido los derechos contractuales sobre los flujos de efectivo generados por el activo o se haya asumido una obligación de pagar a un tercero la totalidad de esos flujos de efectivo sin una demora significativa, a través de un acuerdo de transferencia, y (a) se hayan transferido sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo o (b) no se hayan ni transferido ni retenido sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo, pero se haya transferido el control sobre el mismo.

Cuando se hayan transferido los derechos contractuales de recibir los flujos de efectivo generados por el activo o se haya celebrado un acuerdo de transferencia, pero no se hayan ni transferido ni retenido sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo ni se haya transferido el control sobre el mismo, ese activo se continuará reconociendo en la medida de la implicación continuada de la Sociedad sobre el activo. En este último caso, la Sociedad también reconocerá el pasivo relacionado. El activo transferido y el pasivo relacionado se medirán de manera que reflejen los derechos y obligaciones que la Sociedad haya retenido. Una implicación continuada que toma la forma de una garantía sobre el activo transferido se mide como la diferencia entre el menor importe entre el importe original en libros del activo y el importe máximo de la contraprestación que la Sociedad sería requerida a devolver.

Deterioro del valor de activos financieros

Al cierre de cada ejercicio sobre el que se informa, la Sociedad evalúa si existe alguna evidencia objetiva de que un activo financiero o un grupo de activos financieros se encuentran deteriorados en su valor. Un activo financiero o un grupo de activos financieros se consideran deteriorados en su valor solamente si existe evidencia objetiva de deterioro de ese valor como resultado de uno o más eventos ocurridos después del reconocimiento inicial del activo (el “evento que causa la pérdida”), y ese evento que causa la pérdida tiene impacto sobre los flujos de efectivo futuros estimados generados por el activo financiero o el grupo de activos financieros, y ese impacto puede estimarse de manera fiable.

Para los activos financieros contabilizados al costo amortizado, la Sociedad evalúa si existe evidencia objetiva de deterioro del valor de manera individual.

Si existe evidencia objetiva de que ha habido una pérdida por deterioro del valor, el importe de la pérdida se mide como la diferencia entre el importe en libros del activo y el valor presente de los flujos de efectivo futuros estimados, excluyendo las pérdidas de crédito futuras esperadas y que aún no se hayan producido. El valor presente de los flujos de efectivo futuros estimados se descuenta a la tasa de interés efectiva original de los activos financieros.

- 1. Pasivos financieros
Reconocimiento inicial y medición posterior

Los pasivos financieros alcanzados por la N.I.C. 39 se clasifican como pasivos financieros medidos a valor razonable con cambios en resultados, préstamos y cuentas por pagar, o como derivados designados como instrumentos de cobertura en una cobertura eficaz, según corresponda. La Sociedad determina la clasificación de los pasivos financieros al momento del reconocimiento inicial.

Todos los pasivos financieros se reconocen inicialmente por su valor razonable más, en el caso de los préstamos y cuentas por pagar contabilizados al costo amortizado, los costos de transacción directamente atribuibles.

Los pasivos financieros de la Sociedad incluyen las cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar, y las deudas y préstamos que devengan interés.

Después del reconocimiento inicial, estos pasivos financieros se miden al costo amortizado, utilizando el método de la tasa de interés efectiva (ver nota 2.4.7.1.a)), en la medida en que su efecto sea significativo. Las ganancias y pérdidas se reconocen en el estado de resultados cuando los pasivos se dan de baja, como así también a través del proceso de amortización, a través del método de la tasa de interés efectiva.

El costo amortizado se calcula tomando en cuenta cualquier descuento o prima en la adquisición y las comisiones o los costos que sean una parte integrante de la tasa de interés efectiva. La amortización de la tasa de interés efectiva se reconoce como otros gastos operativos o como costos financieros en el estado de resultados, según corresponda a la naturaleza del pasivo que les dio origen.

Baja en cuentas

Un pasivo financiero se da de baja cuando la obligación especificada en el correspondiente contrato se haya pagado, cancelado o haya vencido.

Cuando un pasivo financiero existente es reemplazado por otro pasivo proveniente del mismo prestamista bajo condiciones sustancialmente diferentes, o si las condiciones de un pasivo existente se modifican de manera sustancial, tal permuta o modificación se trata como una baja del pasivo original y el reconocimiento de un nuevo pasivo, y la diferencia entre los importes en libros respectivos se reconoce en el estado de resultados.

- 1. Compensación de instrumentos financieros

Los activos financieros y los pasivos financieros se compensan de manera que se informa el importe neto en el estado de situación financiera, solamente si la Sociedad (i) tiene un derecho actual legalmente exigible de compensar los importes reconocidos, y (ii) tiene la intención de liquidarlos por el importe neto o de realizar los activos y cancelar los pasivos en forma simultánea.

- 1. Determinación de valores razonables

A cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa, el valor razonable de los instrumentos financieros que se negocian en mercados activos se determina por referencia a los precios cotizados en esos mercados, o a los precios cotizados por los agentes del mercado (precio de compra para las posiciones largas y precio de venta para las posiciones cortas), sin deducir los costos de transacción.

Para los instrumentos financieros que no se negocian en mercados activos, el valor razonable se determina utilizando técnicas de valoración adecuadas. Tales técnicas pueden incluir el uso de transacciones de mercado recientes entre partes interesadas y debidamente informadas que actúen en condiciones de independencia mutua, la referencia a los valores razonables de otros instrumentos financieros que sean esencialmente similares, el análisis de valores descontados de flujos de efectivo y otros modelos de valoración apropiados.

- 1. Activos financieros y pasivos financieros con partes relacionadas

Los créditos y deudas con partes relacionadas se reconocen inicialmente por su valor razonable más los costos de transacción directamente atribuibles. En la medida en que provengan de transacciones no celebradas como entre partes independientes, cualquier diferencia surgida al momento del reconocimiento inicial entre dicho valor razonable y la contraprestación entregada o recibida, se trata como una transacción de patrimonio (contribución de capital o distribución de dividendos, según sea positiva o negativa).

Con posterioridad al reconocimiento inicial, estos créditos y deudas se miden por su costo amortizado, utilizando el método de la tasa de interés efectiva. La amortización de la tasa de interés se reconoce en el estado de resultados como ingresos o costos financieros o como otros ingresos o egresos operativos, según cual sea la naturaleza del activo o el pasivo que la origina.

1. Inventarios

Las propiedades para la venta en el curso ordinario del negocio, en lugar de mantenerse para alquiler o apreciación de capital, se mantienen como inventarios y se miden al costo.

El costo incluye el terreno, las sumas pagadas a los contratistas para la construcción, los costos financieros, los costos de planificación y diseño, los costos de preparación del sitio, los honorarios por servicios legales, los impuestos de transferencia de la propiedad, los gastos de construcción y otros costos relacionados. Las comisiones no reembolsables pagadas a agentes de ventas o de marketing para la venta de inmuebles se cargan a resultados cuando se pagan.

1. Deterioro del valor de activos no financieros

Los activos no financieros de la Sociedad incluyen las propiedades, planta y equipo, las propiedades de inversión y los inventarios. El inmueble para uso propio y las propiedades de inversión se miden por sus valores razonables.

A cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa, la Sociedad evalúa si existe algún indicio de que un activo no financiero (distinto del inmueble para uso propio y las propiedades de inversión) pudiera estar deteriorado en su valor. Si existe tal indicio o cuando una prueba anual de deterioro del valor para un activo es requerida, la Sociedad estima el importe recuperable de ese activo.

El importe recuperable de los otros componentes de propiedades, planta y equipo es el mayor valor entre el valor razonable menos los costos de venta de ese activo y su valor en uso. Ese importe recuperable se determina para un activo individual, salvo que ese activo individual no genere flujos de efectivo que sean sustancialmente independientes de los de otros activos o grupos de activos, en cuyo caso se toman los flujos de efectivo del grupo de activos que conforman la unidad generadora de efectivo a la que pertenecen.

El importe recuperable de los inventarios es su valor neto realizable a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa.

Cuando el importe en libros de un activo individual o de una unidad generadora de efectivo excede su importe recuperable, el activo individual o, en su caso, la unidad generadora de efectivo se considera deteriorado y su valor se reduce a su importe recuperable.

Al evaluar el valor en uso de un activo individual o de una unidad generadora de efectivo, los flujos de efectivo estimados se descuentan a su valor presente mediante una tasa de descuento antes de impuestos que refleja las evaluaciones corrientes del mercado sobre el valor temporal del dinero y los riesgos específicos ese activo individual, o en su caso, de la unidad generadora de efectivo.

El cálculo del valor razonable menos los costos de venta se basa en la información disponible sobre transacciones recientes de mercado, si las hubiera, de venta de bienes similares hechas en condiciones y entre partes independientes o en precios de mercado observables, netos de los costos incrementales relacionados con la venta del bien. Si no pueden identificarse este tipo de transacciones, se utiliza un modelo de valoración que resulte apropiado.

La Sociedad basa su cálculo del deterioro del valor en presupuestos detallados y cálculos de proyecciones que se confeccionan por separado para cada una de las unidades generadoras de efectivo de la Sociedad a las cuales se les asignan los activos individuales.

Las pérdidas por deterioro del valor de los activos no financieros se reconocen en el estado de resultados en aquellas categorías de gastos que se correspondan con la función del activo deteriorado. Las pérdidas por deterioro del valor de los inventarios se imputan al costo de ventas. Las pérdidas por deterioro de valor de los otros activos no financieros se imputan a gastos de administración.

Asimismo, a cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa, se efectúa una evaluación sobre si existe algún indicio de que las pérdidas por deterioro del valor reconocidas previamente ya no existen o hayan disminuido. Si existiese tal indicio, la Sociedad efectúa una estimación del importe recuperable del activo individual o de la unidad generadora de efectivo. Una pérdida por deterioro del valor reconocida previamente solamente se revierte si hubo un cambio en los supuestos utilizados para determinar el importe recuperable del activo individual o de la unidad generadora de efectivo, desde la última vez en que se reconoció una pérdida por deterioro del valor de ese activo o unidad generadora de efectivo. La reversión se limita de manera tal que el importe en libros del activo o unidad generadora de efectivo no exceda su monto recuperable, ni exceda el importe en libros que se hubiera determinado, neto de la depreciación, si no se hubiese reconocido una pérdida por deterioro del valor para ese activo o unidad generadora de efectivo en ejercicios anteriores. Tal reversión se reconoce en el estado de resultados en la misma partida en la que se reconoció la pérdida en ejercicios anteriores.

Al 28 de febrero de 2013 y al 29 de febrero de 2012, los saldos contables de los rubros Propiedades, planta y equipo, e Inventarios no superan sus valores recuperables a las fechas respectivas.

1. Efectivo

Se considera efectivo tanto a los fondos en caja como a los depósitos bancarios a la vista de libre disponibilidad, los cuales se valuaron a su valor nominal más los intereses devengados al cierre de cada ejercicio, en caso de corresponder. Los intereses devengados fueron imputados a los resultados de cada ejercicio.

Para propósitos de presentación del estado consolidado de flujos de efectivo, el efectivo incluye el efectivo en caja y bancos.

1. Provisiones

Las provisiones se reconocen cuando (i) existe una obligación presente (legal o implícita) como resultado de un suceso pasado, (ii) es probable que haya que desprenderse de recursos que incorporan beneficios económicos para cancelar la obligación y (iii) pueda hacerse una estimación fiable del importe de la misma.

En los casos en que se espera que la provisión se reembolse en todo o en parte, por ejemplo, en virtud de un contrato de seguros, el reembolso se reconoce como un activo separado únicamente en los casos en que tal reembolso sea virtualmente cierto. El gasto correspondiente a cualquier provisión se presenta en el estado de resultados neto de todo reembolso relacionado.

Si el efecto del valor temporal del dinero es significativo, las provisiones se descuentan utilizando una tasa actual de mercado antes de impuestos que refleja, cuando corresponda, los riesgos específicos del pasivo. Cuando se reconoce el descuento, el aumento de la provisión producto del paso del tiempo se reconoce como gastos de administración en el estado de resultados.

Pasivos contingentes

Un pasivo contingente es: (i) una obligación posible, surgida a raíz de sucesos pasados y cuya existencia ha de ser confirmada solo porque ocurran o no ocurran uno o más sucesos futuros inciertos que no están enteramente bajo el control de la Sociedad; o (ii) una obligación presente, surgida a raíz de sucesos pasados, que no se ha reconocido contablemente porque: (a) no es probable que para satisfacerla se vaya a requerir una salida de recursos que incorporen beneficios económicos; o (2) el importe de la obligación no pueda ser medido con la suficiente fiabilidad.

Un pasivo contingente no es reconocido en los estados financieros, sino que es informado en notas, excepto en el caso en que la posibilidad de una eventual salida de recursos para liquidarlo sea remota. Para cada tipo de pasivo contingente a las respectivas fechas de cierre de los ejercicios sobre los que se informa, la Sociedad revela, en la medida en que resulte significativo, (i) una breve descripción de la naturaleza del mismo y, cuando fuese posible, (ii) una estimación de sus efectos financieros; (iii) una indicación de las incertidumbres relacionadas con el importe o el calendario de las salidas de recursos correspondientes; y (iv) la posibilidad de obtener eventuales reembolsos.

Activos contingentes

Un activo contingente es un activo de naturaleza posible, surgido a raíz de sucesos pasados, cuya existencia ha de ser confirmada solo por la ocurrencia, o en su caso por la no ocurrencia, de uno o más eventos inciertos en el futuro, que no están enteramente bajo el control de la Sociedad.

Un activo contingente no es reconocido en los estados financieros, sino que es informado en notas, pero sólo en el caso en que sea probable la entrada de beneficios económicos. Para cada tipo de activo contingente a las respectivas fechas de cierre de los ejercicios sobre los que se informa, la Sociedad revela en la medida en que resulte significativo (i) una breve descripción de la naturaleza del mismo y, cuando fuese posible, (ii) una estimación de sus efectos financieros.

Tal cual lo previsto en la N.I.C. 37.92, la Sociedad ha adoptado la política de no revelar de manera detallada la información vinculada con disputas con terceros relativas a situaciones que involucran provisiones, pasivos contingentes y activos contingentes, en la medida en que esa información perjudique seriamente la posición de la Sociedad. En estos casos, la Sociedad brinda información de naturaleza genérica y explica las razones que han llevado a tomar tal decisión.

Juicios, estimaciones y supuestos contables significativos

La preparación de los estados financieros de acuerdo con las N.I.I.F. requiere la elaboración y consideración, por parte de la Dirección, de juicios, estimaciones y supuestos contables significativos que impactan en los saldos informados de activos y pasivos, ingresos y gastos, así como en la determinación y revelación de activos y pasivos contingentes a la fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa. En este sentido, las incertidumbres asociadas con las estimaciones y supuestos adoptados podrían dar lugar en el futuro a resultados finales que podrían diferir de dichas estimaciones y requerir de ajustes significativos a los saldos informados de los activos y pasivos afectados.

La Sociedad ha basado sus estimaciones y supuestos contables significativos considerando los parámetros disponibles al momento de la preparación de los estados financieros. Sin embargo, las circunstancias y los supuestos actuales sobre los acontecimientos futuros podrían variar debido a cambios en el mercado o a circunstancias que surjan más allá del control de la Sociedad. Esos cambios se reflejan en los supuestos en el momento en que ellos ocurren.

Clasificación de la propiedad

La Sociedad determina si la propiedad se clasifica como propiedad de inversión o inventario.

Las propiedades de inversión comprenden edificios y terreno (orientadas al mercado de oficinas), que no están sustancialmente ocupados para el uso, o en operación por la Sociedad, ni para la venta durante el curso ordinario de los negocios, pero se desarrollan principalmente para renta de ingreso y apreciación de capital.
Inventarios comprenden las viviendas residenciales que se mantienen para su venta durante el curso ordinario de los negocios.
Revaluación de propiedades, planta y equipo (inmueble para uso propio) y propiedades de inversión

La Sociedad registra sus propiedades de inversión por su valor razonable y los cambios en dicho valor razonable se reconocen en el rubro resultado neto generado por las propiedades de inversión en el estado de resultados. Adicionalmente, la Sociedad mide el inmueble para uso propio por sus importes revaluados y los cambios en el valor razonable se reconocen en el otro resultado integral.

La Sociedad contrató especialistas en valuación para determinar los valores razonables a las respectivas fechas de cierre de los ejercicios sobre los que se informa. El valuador utilizó una técnica de valoración basada en los flujos netos de efectivo descontados, estimados sobre la base de los contratos de arrendamiento respectivos, dado que no existía información comparable de mercado. El valor razonable determinado para las propiedades de inversión es extremadamente sensible al rendimiento financiero estimado, como así también a la tasa estimada de ocupación a largo plazo. Los supuestos clave utilizados en la determinación de estos valores razonables se explican con más detalle en la nota 12.

Valor razonable de instrumentos financieros

En los casos en que el valor razonable de los activos y pasivos financieros no surjan de mercados activos, sus valores razonables se determinan mediante la utilización de técnicas de valoración, incluyendo modelos de flujos de efectivo descontados.

Cuando es posible, los datos de los que se nutren estos modelos se toman de mercados observables. Pero cuando no es así, se requiere un grado de juicio discrecional para determinar los valores razonables. Estos juicios incluyen la consideración de datos tales como el riesgo de liquidez, el riesgo de crédito y la volatilidad.

Los cambios en los supuestos relacionados con estos factores podrían afectar los importes de los valores razonables informados para los instrumentos financieros.

Impuesto a las ganancias e impuesto a las ganancias diferido

Existen incertidumbres con respecto a la interpretación de regulaciones fiscales complejas, a los cambios en las normas fiscales, y al monto y la oportunidad en que se genera el resultado impositivo futuro. Por lo tanto, las diferencias que pudieran surgir entre los resultados reales y los supuestos efectuados, o por las modificaciones futuras de tales supuestos, podrían requerir ajustes futuros a los ingresos y gastos impositivos ya registrados.

La Sociedad calcula las provisiones para cubrir riesgos fiscales sobre la base de estimaciones razonables de las posibles consecuencias derivadas de las inspecciones realizadas por parte de la autoridad fiscal. El importe de esas provisiones se basa en varios factores, tales como la experiencia en inspecciones fiscales anteriores, y en las diferentes interpretaciones acerca de las regulaciones fiscales realizadas por la Sociedad y por la autoridad fiscal.

Debido a que la Sociedad considera remota la probabilidad de litigios de carácter fiscal y de posteriores desembolsos como consecuencia de ello, no se ha reconocido ningún pasivo contingente relacionado con impuestos.

El activo por impuesto diferido se reconoce para todas las pérdidas impositivas no utilizadas en la medida que sea probable que exista una ganancia impositiva disponible contra la cual puedan compensarse esas pérdidas. La determinación del importe del activo por impuesto diferido que se puede reconocer requiere de un nivel significativo de juicio por parte de la Dirección en relación con la oportunidad y el nivel de la ganancia impositiva futura a alcanzar y con las estrategias futuras de planificación fiscal a aplicar.

Impuesto a la ganancia mínima presunta

El importe en libros del impuesto a la ganancia mínima presunta se revisa a cada fecha de cierre del ejercicio sobre el que se informa y se reduce con cargo al resultado del ejercicio en la medida en que ya no sea probable su utilización como pago a cuenta del impuesto a las ganancias a pagar en ejercicios futuros. La determinación del importe recuperable de este activo requiere de un nivel significativo de juicio por parte de la Dirección en relación con la oportunidad y el nivel de la ganancia impositiva futura a alcanzar y con las estrategias de planificación fiscal a aplicar.

Adopción por primera vez de las N.I.I.F.
Información requerida para el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2013

De acuerdo con lo requerido por el apartado 16 (d) de la R.T. 26, se explican en los apartados subsecuentes los principales ajustes y reclasificaciones de la transición a las N.I.I.F., como así también se presentan las siguientes conciliaciones relacionadas con dicha transición:

entre el patrimonio consolidado determinado de acuerdo con las N.C.P. y el patrimonio consolidado determinado de acuerdo con las N.I.I.F., al 1° de marzo de 2011 (fecha de la transición a las N.I.I.F.), y al 29 de febrero de 2012 y
entre el resultado neto consolidado determinado de acuerdo con las N.C.P. correspondiente al ejercicio finalizado el 29 febrero de 2012, y el resultado integral total consolidado determinado de acuerdo con las N.I.I.F. a las mismas fechas.

La conciliación entre los flujos de efectivo determinados de acuerdo con las N.C.P. correspondientes al ejercicio finalizado el 29 de febrero de 2012, y los flujos de efectivo determinados de acuerdo con las N.I.I.F. a las mismas fechas no ha sido incluida, por cuanto los ajustes de transición que los afectan no son significativos.

En la preparación de estas conciliaciones, la Dirección de la Sociedad ha considerado aquellas N.I.I.F. actualmente aprobadas y que son aplicables en la preparación de los presentes estados financieros, que son los primeros estados financieros anuales presentados de acuerdo con las N.I.I.F., pero dando efecto a las excepciones y exenciones previstas en la N.I.I.F. 1 que se describen a continuación.

1. Excepciones obligatorias a la aplicación retroactiva de ciertas N.I.I.F.
2. Estimaciones

Los juicios, estimaciones y supuestos contables significativos realizados por la Dirección de la Sociedad para determinar los importes según las N.I.I.F. al 1° de marzo de 2011 (fecha de la transición a las N.I.I.F.) y al 29 de febrero de 2012 fueron consistentes con los realizados a las mismas fechas según las N.C.P., tal como se las describe en el apartado 2.5. de la presente nota, y reflejan las condiciones existentes a las fechas respectivas.

1. Exenciones utilizadas en la aplicación de ciertas N.I.I.F.
Combinaciones de negocios

La Sociedad ha optado por no aplicar la N.I.I.F. 3 (Combinaciones de Negocios) de manera retroactiva a la adquisición de BA Development S.A. ocurrida con anterioridad al 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.). El uso de esta exención implica que los importes en libros de los activos y pasivos medidos según las N.C.P., y que deben ser reconocidos de conformidad con las N.I.I.F., son su costo atribuido a la fecha de la adquisición. Con posterioridad a la fecha de la adquisición, las mediciones deben realizarse de conformidad con las N.I.I.F. Los activos y pasivos que no reúnen los requisitos para ser reconocidos como tales según las N.I.I.F. se excluyen del estado de situación financiera de apertura según las N.I.I.F. En este sentido, no se ha excluido según las N.I.I.F. importe anterior alguno que se hubiera reconocido según las N.C.P., ni se ha reconocido según las N.I.I.F. importe alguno no reconocido anteriormente según las N.C.P.

Utilización del costo atribuido en propiedades, planta y equipo

En el estado de situación financiera de apertura al 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.) ciertas partidas del rubro Propiedades, planta y equipo (inmueble para uso propio) se han medido por su valor razonable, determinado sobre la base de revaluaciones técnicas realizadas a esa fecha por un experto valuador independiente.

Con posterioridad a la fecha de esta revaluación técnica, las mediciones de esas partidas se realizaron de conformidad con la N.I.C. N° 16 (Propiedad, planta y equipo). Con este propósito, la Sociedad ha optado por el modelo de revaluación previsto en esta norma y por no desafectar la cuenta superávit de revaluación registrada en el patrimonio.

Utilización del costo atribuido en propiedades de inversión

En el estado de situación financiera de apertura al 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.) las partidas del rubro Propiedades de inversión se han medido por su valor razonable, determinado sobre la base de revaluaciones técnicas realizadas a esa fecha por un experto valuador independiente, excepto en los casos de propiedades en construcción en que el mismo no puede ser determinado en forma fiable, en los que son medidas al costo.

Con posterioridad a la fecha de esta revaluación técnica, las mediciones de esas partidas se realizaron de conformidad con la N.I.C. N° 40 (Propiedades de inversión). Con este propósito, la Sociedad ha optado por el modelo del valor razonable previsto en esta norma.

Costos por préstamos

La Sociedad ha optado por aplicar las disposiciones transitorias de la N.I.C. N° 23 (Costos por préstamos) y ha capitalizado los costos por préstamos en activos cuya construcción hubiera comenzado a partir del 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.), o bien a partir de la fecha en la cual los hubiera capitalizado en determinados activos según los N.C.P., lo que fuera anterior.

1. Explicación de la transición a las N.I.I.F.
Conciliación del patrimonio neto al 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.)

	Patrimonio neto
	Según normas contables	Reclasificación/ eliminación	Saldo ajustado según N.I.I.F.
	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Total del activo no corriente	578.992	497.229	1.076.220
Total del activo corriente	380.128	11.701	391.830
Total del activo	959.120	508.930	1.468.050

Patrimonio neto	320.676	323.231	643.907

Total del pasivo no corriente	547.939	174.047	721.986
Total del pasivo corriente	90.505	11.652	102.157
Total del pasivo	638.443	185.699	824.143
Total de patrimonio y pasivos	959.120	508.930	1.468.050


	Patrimonio neto (1)
	ARS 000

Saldos al 1° de marzo de 2011 según N.C.P.	320.676

Ajustes y reclasificaciones de transición:

1. Propiedad, planta y equipo	7.229
1. Propiedades de inversión	490.000
1. Reconocimiento de ingresos y costos por venta de departamentos	49
1. Impuesto a las ganancias diferido	(174.047)
Total de ajustes y reclasificaciones de transición	323.231
Saldos al 1° de marzo de 2011 según N.I.I.F.	643.907

Atribuible totalmente a los propietarios. No existen participaciones no controladoras.
Conciliación del patrimonio neto al 29 de febrero de 2012:

	Patrimonio neto
	Según normas contables	Reclasificación/ eliminación	Saldo ajustado según N.I.I.F.
	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Total del activo no corriente	782.307	575.323	1.357.630
Total del activo corriente	115.510	9.525	125.035
Total del activo	897.817	584.848	1.482.665

Patrimonio neto	359.735	372.521	732.256

Total del pasivo no corriente	497.370	200.588	697.958
Total del pasivo corriente	40.712	11.739	52.451
Total del pasivo	538.082	212.327	750.409

Total de patrimonio y pasivos	897.817	584.848	1.482.665


	Patrimonio neto (1)
	ARS 000

Saldos al 29 de febrero de 2012 según N.C.P.	359.735

Ajustes y reclasificaciones de transición:

1. Propiedad, planta y equipo	8.054
1. Propiedades de inversión	567.269
1. Reconocimiento de ingresos y costos por venta de departamentos	(2.214)
1. Impuesto a las ganancias diferido	(200.588)
Total de ajustes y reclasificaciones de transición	372.521
Saldos al 29 de febrero de 2012 según N.I.I.F.	732.256

Atribuible totalmente a los propietarios. No existen participaciones no controladoras.
Conciliación del resultado neto y el resultado integral correspondiente al ejercicio finalizado el 29 de febrero de 2012:


	Utilidad neta (1)	Otro resultado integral	Resultado integral total
	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Según N.C.P.	17.489	-	17.489

Ajustes y reclasificaciones de transición:

1. Propiedad, planta y equipo	(119)	945	826
1. Propiedades de inversión	77.269	-	77.269
1. Reconocimiento de ingresos y costos por venta de departamentos	(2.264)	-	(2.264)
1. Impuesto a las ganancias diferido	(26.210)	(331)	(26.541)
Total de ajustes y reclasificaciones de transición	48.676	614	49.290
Según N.I.I.F.	66.165	614	66.779

Resultados por acción ordinaria	0,19		0,19

Atribuible totalmente a los propietarios. No existen participaciones no controladoras.
Notas explicativas a los ajustes y reclasificaciones de transición a las N.I.I.F.

A continuación se explican, resumidamente, los principales ajustes y reclasificaciones de transición a las N.I.I.F. que afectan el patrimonio neto al 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.) y al 29 de febrero de 2012, y el resultado neto y el resultado integral por el ejercicio terminado el 29 de febrero de 2012, y que surgen de comparar las políticas contables actualmente aplicadas por la Sociedad en la preparación de los estados financieros hasta el cierre del ejercicio anterior finalizado el 29 de febrero de 2012 (N.C.P.) y las políticas contables aplicadas por la Sociedad en la preparación de los estados financieros a partir del ejercicio iniciado el 1° de marzo de 2012 (N.I.I.F.).

Propiedades, planta y equipo

A la fecha de la transición a las N.I.I.F., la Sociedad optó por medir ciertas partidas de propiedades, planta y equipo (inmueble para uso propio) por su valor razonable basado en revaluaciones técnicas realizadas por un experto valuador independiente a esa fecha. Consecuentemente, reconoció un mayor importe de 7.229 al 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.) y de 8.054 al 29 de febrero de 2012, con crédito a los resultados no asignados por 7.229 y débito al resultado del ejercicio y crédito a otro resultado integral por 119 y 945, respectivamente.

Propiedades de inversión

A la fecha de transición a las N.I.I.F., la Sociedad optó por medir sus propiedades de inversión (excepto aquellas en construcción) por su valor razonable, basado en revaluaciones técnicas realizadas por un experto valuador independiente a esa fecha y en otros costos relacionados. Consecuentemente, reconoció un mayor importe de 490.000 al 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.) y de 567.269 al 29 de febrero de 2012, con crédito a los resultados no asignados y al resultado del ejercicio por 490.000 y 77.269, respectivamente.

Reconocimiento de ingresos y costos por venta de departamentos

Según las N.C.P., la Sociedad reconoce los ingresos y costos provenientes de la construcción de departamentos de vivienda para la venta de acuerdo con el método de grado de avance de la obra. Conforme la N.I.C. N° 18 (Ingresos ordinarios), los ingresos provenientes de la venta de bienes se reconocen cuando se cumplen todas y cada una de las siguientes condiciones: (i) la Sociedad ha transferido al comprador los riesgos y ventajas, de tipo significativo, derivados de la propiedad de los bienes, (ii) la Sociedad no conserva para sí ninguna implicación en la gestión corriente de los bienes vendidos en el grado usualmente asociado con la propiedad ni retiene el control efectivo sobre los mismos, (iii) el importe de los ingresos ordinarios puede ser valorado con fiabilidad, (iv) es probable que la Sociedad reciba los beneficios económicos asociados con la transacción, y (v) los costos incurridos o por incurrir en relación con la transacción pueden ser valorados con fiabilidad. La mencionada norma establece, además, que la transferencia de los riesgos y ventajas de la propiedad generalmente coincide con la transferencia de la titularidad legal o el traspaso de la posesión al comprador, por lo que los ingresos y costos son reconocidos con la entrega o posesión, lo que ocurra primero.

Como resultado de la diferencia entre las N.C.P y las N.I.I.F., la Sociedad reconoció al 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.) un menor valor de los ingresos por venta de departamentos de 11.726 y un menor valor del costo relacionado de 11.775. Los importes de los ajustes al 29 de febrero de 2012 ascienden a 93 y 2.171, correspondientes a un menor valor de los ingresos por venta de departamentos y a un mayor valor del costo relacionado, respectivamente.

Impuesto a las ganancias diferido

Los ajustes relacionados con la transición a las N.I.I.F. originan diferencias temporarias que deben ser registradas al 1° de marzo de 2011 de acuerdo con la N.I.C. N° 12. Los ajustes por efecto del impuesto a las ganancias diferido de esas diferencias se han reconocido de manera consistente con las transacciones subyacentes con las que se relacionan, ya sea afectando resultados no asignados o un componente separado de patrimonio, tanto al 1° de marzo de 2011 como al 29 de febrero de 2012.

Modificación del saldo al inicio del patrimonio neto y ajuste de resultados de ejercicios anteriores

Durante el ejercicio finalizado el 29 de febrero de 2012, de acuerdo con lo requerido por la R.G. N° 576 de la C.N.V., la Sociedad ha registrado el pasivo por impuesto diferido correspondiente a la diferencia temporaria originada por la diferencia entre el valor contable ajustado por inflación de los bienes de uso y su base fiscal, lo que generó una reducción en el patrimonio neto al 28 de febrero de 2011 y al 1° de marzo de 2010 de 30.493 y 31.122, respectivamente, mientras que el ajuste retroactivo en el resultado por el ejercicio terminado el 28 de febrero de 2011 arrojó una ganancia de 629. La contrapartida de la registración del mencionado pasivo fue imputada en resultados no asignados, ad-referéndum de la Asamblea de Accionistas que considere la aprobación de los estados financieros del ejercicio cerrado el 29 de febrero de 2012.

Con anterioridad a la registración del pasivo por impuesto diferido mencionado en el párrafo anterior, la Sociedad se encontraba ejerciendo la opción prevista por la R.G. N° 485 de la C.N.V. de informar en nota a los estados financieros el mencionado pasivo y no reconocer como diferencia temporaria en el método del impuesto a las ganancias diferido la diferencia entre el valor ajustado por inflación de los bienes de uso y su base fiscal.

Los efectos antes mencionados han sido considerados en los rubros patrimoniales al 28 de febrero de 2011 y de resultados por el ejercicio terminado en esa fecha, presentados con fines comparativos.

N.I.I.F. EMITIDAS AÚN NO VIGENTES

A continuación se enumeran las N.I.I.F. emitidas pero que no se encontraban en vigencia a la fecha de emisión de los presentes estados financieros consolidados de la Sociedad. En este sentido, solamente se indican las Normas emitidas que la Sociedad prevé que resultarán aplicables en el futuro. La Sociedad tiene la intención de adoptar esas Normas cuando entren en vigencia (es decir, no en forma anticipada).

N.I.C. 1 Presentación de estados financieros - Presentación de los componentes del otro resultado integral

Esta modificación a la N.I.C. 1 cambia la agrupación de los componentes del otro resultado integral (ORI). Aquellos componentes que podrán reclasificarse (o reciclarse) al resultado del ejercicio en algún momento en el futuro (por ejemplo, cuando se den de baja o se liquiden) se presentarán separadamente de aquellos componentes que no se reclasificarán nunca a los resultados del ejercicio. Esta modificación afecta solamente a la presentación del estado del resultado integral y no tiene ningún impacto en la situación financiera, ni en el rendimiento financiero de la Sociedad. La modificación tendrá vigencia para los ejercicios que se inicien a partir del 1° de julio de 2012.

N.I.C. 19 Beneficios a los empleados

El I.A.S.B. aprobó numerosas modificaciones a la N.I.C. 19, que comprenden cambios significativos, como la eliminación del método de la banda de fluctuación, y simples aclaraciones y revisiones a la redacción de la norma. Actualmente la Sociedad está evaluando el impacto de estas modificaciones. La norma revisada tendrá vigencia para los ejercicios que se inicien a partir del 1° de enero de 2013.

N.I.C. 27 Estados financieros separados

Como consecuencia de la emisión de las N.I.I.F. 10 y N.I.I.F. 12, el contenido de la N.I.C. 27 quedó limitado ahora a la forma de registración de las inversiones en subsidiarias, asociadas y participaciones en negocios conjuntos en los estados financieros separados de la entidad controladora. La Sociedad presenta estados financieros separados por requerimientos legales. La Norma revisada tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2013.

N.I.I.F. 7 Instrumentos financieros: Información a revelar. Compensación de activos financieros y pasivos financieros

Esta modificación a la N.I.I.F. 7 requiere que una entidad revele información acerca de los acuerdos de compensación de activos financieros y pasivos financieros celebrados con terceros, con el propósito de brindar información adicional útil que permita evaluar el efecto que estos acuerdos tienen sobre la presentación de la situación financiera de la entidad. Este nuevo requerimiento de información aplica a todos los instrumentos financieros reconocidos que se presentan compensados en el estado de situación financiera de acuerdo con la N.I.C. 32. También aplica a los instrumentos financieros sujetos a compensación obligatoria por aplicación de un acuerdo general de compensación (“acuerdo marco”), aún cuando no se presenten efectivamente compensados en los términos de la N.I.C. 32. La modificación tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2013.

N.I.I.F. 9 Instrumentos financieros: Clasificación y medición

La N.I.I.F. 9, tal como fue emitida, refleja la primera etapa del trabajo del I.A.S.B. para reemplazar la N.I.C. 39 y se aplica a la clasificación y medición de activos y pasivos financieros según se los define en la N.I.C. 39. La norma tendrá vigencia para los ejercicios que se inicien a partir del 1° de enero de 2015.

En las etapas subsiguientes, el I.A.S.B. abordará la contabilidad de coberturas y el deterioro del valor de los activos financieros. Se espera que este proyecto culmine durante 2013. La adopción de la primera etapa de la N.I.I.F. 9 tendrá efecto sobre la clasificación y medición de los activos financieros de la Sociedad, pero posiblemente no tenga efecto alguno sobre la clasificación y la medición de los pasivos financieros. La Sociedad cuantificará el efecto junto con las demás etapas, cuando se las emita, a fin de presentar una visión integral.

N.I.I.F. 10 Estados financieros consolidados

La N.I.I.F. 10 sustituye la parte de la N.I.C. 27 estados financieros consolidados y separados que trata la contabilización de los estados financieros consolidados. También incluye las cuestiones planteadas por la S.I.C. 12 Consolidación - Entidades con cometido específico.

La N.I.I.F. 10 establece un único modelo de control que se aplica a todas las entidades, incluidas las entidades de cometido específico. Los cambios introducidos por la N.I.I.F. 10 requerirán que la Dirección realice importantes juicios para determinar qué sociedades están controladas y, por lo tanto, deben ser consolidadas por la sociedad controladora, en comparación con los requerimientos anteriores que se describían en la N.I.C. 27. La Norma tendrá vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2013.

N.I.I.F. 13 Medición del valor razonable

La N.I.I.F. 13 establece una única guía para todas las mediciones al valor razonable. No modifica la definición de la oportunidad en que se le requiera a una entidad la aplicación del valor razonable, sino que ofrece una guía sobre la forma de determinar el valor razonable de acuerdo con las N.I.I.F. cuando éste es requerido o permitido. Actualmente, la Sociedad está evaluando el impacto que tendrá esta nueva norma en su situación financiera y en su rendimiento financiero. Esta norma tendrá vigencia para los ejercicios anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2013.

N.I.I.F. 1 Adopción por primera vez de las N.I.I.F. - Préstamos subsidiados del gobierno alcanzados por la N.I.C. 20 (marzo 2012)

A partir de esta modificación de la N.I.I.F. 1, un adoptante por primera vez que no separó la subvención recibida del gobierno según las N.C.P. y no reconoció el préstamo a tasa subsidiada a su valor razonable de manera consistente con las N.I.I.F., utilizará el importe en libros del préstamo determinado según las N.C.P. a la fecha de transición como el importe en libros para aplicar la N.I.C. 20 a esa misma fecha. A partir de la fecha de la transición a las N.I.I.F., se aplicará la N.I.C. 39 en la medición subsecuente de esos préstamos, es decir, el costo amortizado utilizando el método de la tasa de interés efectiva. La modificación se aplica prospectivamente a las subvenciones del gobierno existentes a la fecha de la transición a las N.I.I.F., aunque también se admite la aplicación retroactiva si se cuenta con la evidencia observable necesaria. Esta modificación tendrá vigencia para los ejercicios que se inicien a partir del 1° de enero de 2013.

Mejoras anuales a las N.I.I.F.- ciclo 2009-2011 (mayo 2012)

Incluye seis cambios que el I.A.S.B. ha introducido a la plataforma N.I.I.F. actual, y que tendrán vigencia para los ejercicios que se inicien a partir del 1° de enero de 2013. Las modificaciones se aplicarán de manera retroactiva. Un resumen de las modificaciones es el siguiente:

N.I.I.F. 1 - Adopción por primera vez de las N.I.I.F.- Aplicación repetitiva de la N.I.I.F. 1

Se aclara que una entidad que discontinuó la presentación bajo N.I.I.F. en un ejercicio anterior, y decide adoptar nuevamente las N.I.I.F. en el ejercicio corriente, puede optar por (i) aplicar nuevamente la N.I.I.F. 1 en el ejercicio corriente aún cuando la entidad haya aplicado la N.I.I.F. 1 en un ejercicio anterior, es decir, haciendo uso de las exenciones previstas en esta norma considerando la nueva fecha de la transición a las N.I.I.F.; o (ii) aplicar las N.I.I.F. de manera retroactiva de acuerdo con la N.I.C. 8, como si nunca se hubiera interrumpido la aplicación de las N.I.I.F. En cualquier caso, la entidad deberá revelar en nota una explicación de por qué había discontinuado la aplicación de las N.I.I.F. y por qué ahora las vuelve a adoptar.

N.I.I.F. 1 - Adopción por primera vez de las N.I.I.F.- Costos por préstamos

Se aclara que a la fecha de la transición a las N.I.I.F., se permite que una entidad que había capitalizado en ejercicios anteriores costos por préstamos conforme a las N.C.P. anteriores, pueda optar por mantener esos importes capitalizados a la fecha de la transición a las N.I.I.F., sin que se requiera ningún ajuste. A partir de la fecha de la transición a las N.I.I.F. se requiere que los costos por préstamos sean capitalizados de acuerdo con la N.I.C. 23.

N.I.C. 1 - Presentación de estados financieros- Presentación de información comparativa

Se clarifica la diferencia entre la información comparativa mínima que es requerida por las N.I.I.F. (generalmente, el ejercicio anterior) y la información comparativa voluntaria adicional que la entidad opte por presentar. En caso de presentar información comparativa voluntaria adicional, la entidad deberá revelar la correspondiente información complementaria relacionada con esa información comparativa voluntaria adicional. Sin embargo, dicha información adicional no necesariamente deberá incluir la equivalente a un juego completo de estados financieros. También se aclara que, en los casos en que las N.I.I.F. requieren presentar el tercer estado de situación financiera al inicio del ejercicio precedente, no es requerida la presentación de toda la información complementaria relacionada con dicho tercer estado.

N.I.C. 16 - Propiedades, planta y equipo- Clasificación de equipos de servicio y repuestos

Se clarifica que los repuestos y equipos de servicio se reconocerán de acuerdo con la N.I.C. 16 cuando estas partidas cumplan con la definición de propiedad, planta y equipo. De lo contrario, se presentarán como partidas de inventarios.

N.I.C. 32 - Instrumentos financieros: Presentación - Efecto impositivo de las distribuciones de dividendos a los propietarios

Se aclara que este efecto se debe reconocer y registrar de acuerdo con la N.I.C. 12, es decir, en el resultado del ejercicio o en el otro resultado integral, según cual sea la partida que le dio origen. Si se trata de una retención de impuestos sobre el monto distribuido que será ingresada a la autoridad fiscal, esa retención se imputa al patrimonio como parte de los dividendos distribuidos.

N.I.C.34 - Información financiera intermedia - Información sobre segmentos de operaciones: Total de activos y pasivos

Se clarifica que el total de activos y pasivos de un segmento de operaciones presentado de acuerdo con la N.I.I.F. 8 como información en un período intermedio, sólo debe ser revelado en ese período intermedio cuando: (i) esos importes sean regularmente suministrados al máximo responsable de la toma de decisiones operativas; y (ii) haya habido un cambio significativo en esos importes respecto de aquellos revelados en los últimos estados financieros anuales para el mismo segmento de operaciones.

N.I.I.F. 10, 11 y 12 - Modificaciones a la guía de transición para su aplicación (junio 2012)

Se clarifica que Ia fecha de Ia aplicación inicial de Ia N.I.I.F. 10 es Ia fecha que corresponde al inicio del período anual en el cual Ia N.I.I.F. 10 es aplicada por primera vez, y que es Ia fecha en Ia cual se debe evaluar si existe o no control de acuerdo con Ia N.I.I.F. 10, a efectos de incorporar y consolidar Ia subsidiaria en los estados financieros de Ia entidad controladora.

Si Ia evaluación de si existe o no control según Ia N.I.I.F. 10 a Ia fecha de Ia aplicación inicial de Ia N.I.I.F. 10 difiere de Ia evaluación efectuada según Ia N.I.C. 27/SIC 12 a esa misma fecha, se requerirá efectuar Ia modificación retroactiva correspondiente. Sin embargo, si se presenta más de un período comparativo, sólo se requerirá Ia modificación retroactiva del período comparativo más reciente, aunque también se admite que se ajusten retroactivamente todos los períodos comparativos presentados.

Si Ia evaluación de si existe o no control según Ia N.I.I.F. 10 no difiere de Ia evaluación efectuada según Ia N.I.C. 27/S.I.C. 12 a Ia fecha de Ia aplicación inicial de Ia N.I.I.F. 10, no se requerirá ninguna modificación retroactiva.

La N.I.I.F. 11 y Ia N.I.I.F. 12 también fueron modificadas en el mismo sentido que Ia N.I.I.F. 10: se limita el requerimiento de ajustar retroactivamente Ia información comparativa presentada solamente al período inmediato anterior al de Ia aplicación inicial de Ia norma. Sin embargo, también se admite que todos los períodos comparativos presentados sean ajustados.

Estas modificaciones a las N.I.I.F. 10, 11 y 12 tendrán vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir del 1° de enero de 2013, que es Ia fecha de vigencia de las respectivas normas originales. Si una entidad decide aplicar las N.I.I.F. 10, 11 y 12 de forma anticipada, entonces deberá también aplicar estas modificaciones para esa misma fecha anticipada.

Entidades de inversión. Modificaciones a las N.I.I.F. 10, N.I.I.F. 12 y N.I.C. 27 (octubre 2012)

Estas modificaciones definen una entidad de inversión e introducen una excepción para consolidar ciertas subsidiarias pertenecientes a entidades de inversión. Estas modificaciones requieren que una entidad de inversión mida esas subsidiarias al valor razonable con cambios en resultados de acuerdo con la N.I.I.F. 9 en sus estados financieros consolidados y separados. Las modificaciones también introducen nuevos requerimientos de información a revelar relativos a entidades de inversión en la N.I.I.F. 12 y la N.I.C. 27. Estas modificaciones tendrán vigencia para los períodos anuales que se inicien a partir 1° de enero de 2014. Estas modificaciones no tendrán impacto para la Sociedad.

INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Ingresos por arrendamientos	128.656	110.478
Ingresos por ventas de propiedades	8.928	30.599
	137.584	141.077

COSTO DE VENTAS Y ARRENDAMIENTOS
Costo de arrendamientos


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Terminaciones	5.413	7.617
Mantenimiento	1.543	4.193
Expensas	442	933
Honorarios y retribuciones por servicios de terceros	368	399
Impuestos, tasas y contribuciones	250	615
Luz y teléfono	191	18
Seguros	148	189
Diversos	81	2.888
Total costo de arrendamientos	8.436	16.852

Costo de venta de propiedades


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Inventarios al inicio del ejercicio	9.605	34.348
Inventarios al cierre del ejercicio	(2.363)	(9.605)
Total costo de venta	7.242	24.743

GASTOS DE ADMINISTRACIÓN Y COMERCIALIZACIÓN


Rubros	Gastos de administración	Gastos de comercialización	Total 28.02.2013	Total 29.02.2012
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Gastos en personal	10.281	-	10.281	6.529
Impuestos, tasas y contribuciones	3.611	5.293	8.904	11.035
Honorarios y retribuciones por servicios de terceros	2.290	96	2.386	1.846
Honorarios de directores y síndicos	2.173	-	2.173	1.799
Previsión para juicios	1.518	-	1.518	3.043
Movilidad y representación	836	-	836	771
Expensas	431	-	431	712
Depreciación de propiedades, planta y equipo	350	-	350	298
Suministros	325	-	325	365
Luz y teléfono	131	-	131	162
Suscripciones, avisos y publicidad	37	93	130	228
Seguros	29	-	29	30
Comisiones pagadas	-	-	-	19
Estudio de mercado	-	-	-	150
Otros	493	679	1.172	1.508
Total 2013	22.505	6.161	28.666
Total 2012	22.763	5.732		28.495

INGRESOS FINANCIEROS


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Resultado por tenencia y compra y venta de títulos	27.248	24.503
Diferencias de cambio	2.340	8.343
Otros	3.324	2.847
Total de ingresos financieros	32.912	35.693

COSTOS FINANCIEROS


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Diferencias de cambio	75.741	37.202
Intereses	28.321	31.911
Otros	1.512	1.140
Total de costos financieros	105.574	70.253

IMPUESTO A LAS GANANCIAS

Impuesto a las ganancias

Este impuesto debe registrarse siguiendo el método del balance, reconociendo (como crédito o deuda) el efecto impositivo de las diferencias temporarias entre la valuación contable y la impositiva de los activos y pasivos, y su posterior imputación a los resultados de los ejercicios en los cuales se producen la reversión de las mismas, considerando asimismo la posibilidad de aprovechamiento de los quebrantos impositivos en el futuro.

Los activos y pasivos por impuesto diferido son los siguientes:


	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000
Activos diferidos:
Quebranto impositivo	1.349	-	-
Provisiones	1.415	1.234	225
Otros créditos	465	329	442
	3.229	1.563	667
Pasivos diferidos:
Propiedades, planta y equipo	-	(2.817)	-
Propiedades de inversión	(307.284)	(236.598)	(211.321)
Otros	(3.250)	(3.361)	(4.968)
	(310.534)	(242.776)	(216.289)
Pasivo neto por impuesto diferido	(307.305)	(241.213)	(215.622)

La evolución del pasivo neto por impuesto diferido durante los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2013 y el 29 de febrero de 2012 se resume del siguiente modo:


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Pasivo neto por impuesto diferido al inicio del ejercicio	(241.213)	(216.288)
Cargo a resultado por el impuesto diferido	(65.472)	(24.594)
Efecto registrado en reserva de patrimonio neto	(620)	(331)
Pasivo neto por impuesto diferido al cierre del ejercicio	(307.305)	(241.213)

El siguiente cuadro registra la diferencia entre la provisión actual por impuesto a las ganancias y los montos obtenidos al aplicar la alícuota fiscal vigente en Argentina para el impuesto a las ganancias de acuerdo con las NIIF:


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Ganancia antes de impuestos	195.074	103.732
Alícuota legal del impuesto a las ganancias	35%	35%
Impuesto sobre la ganancia neta	68.276	36.306
Diferencias permanentes	(2.804)	1.261
Impuesto a las ganancias neto	65.472	37.567

En el siguiente cuadro se expone la diferencia entre la provisión corriente por el impuesto a las ganancias conforme a las regulaciones tributarias y el gasto total por dicho impuesto de acuerdo con las NIIF:


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Impuesto a las ganancias de acuerdo con las regulaciones tributarias	-	(12.973)
Resultado por impuesto diferido	(65.472)	(24.594)
Impuesto a las ganancias neto	(65.472)	(37.567)

GANANCIA POR ACCIÓN

El importe de la ganancia por acción básica se calcula dividiendo la ganancia neta del ejercicio por el promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación.

No existen transacciones o conceptos que generen un efecto de dilución sobre la ganancia por acción básica.

La información sobre ganancias y cantidad de acciones utilizadas en los cómputos de la ganancia por acción básica es la siguiente:


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000
Ganancia neta del ejercicio atribuible a los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio	129.602	66.165

Promedio ponderado de cantidad de acciones ordinarias	371.872	350.000

Ganancia por acción	0,35	0,19

PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO
Evolución

La evolución de los valores originales y de las depreciaciones acumuladas de los bienes (excepto el inmueble para uso propio) es la siguiente:


	Maquinarias	Muebles y útiles	Instalaciones	Rodados	Total
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000
Costo de adquisición o costo atribuido:

Al 1° de marzo de 2011	2.027	779	567	1.031	4.404
Transferencias	-	9	(9)	-	-
Bajas	(2.018)	-	-	-	(2.018)
Al 29 de febrero de 2012	9	788	558	1.031	2.386
Adiciones	-	-	-	286	286
Bajas	-	-	-	(110)	(110)
Al 28 de febrero de 2013	9	788	558	1.207	2.562

Depreciaciones acumuladas:

Al 1° de marzo de 2011	558	150	25	600	1.333
Cargo por depreciación del ejercicio	-	79	57	162	298
Bajas	(512)	-	-	-	(512)
Transferencias	(44)	-	44	-	-
Al 29 de febrero de 2012	2	229	126	762	1.119
Bajas	-	-	-	(110)	(110)
Cargo por depreciación del ejercicio	1	75	54	220	350
Al 28 de febrero de 2013	3	304	180	872	1.359

Importe neto en libros:

Al 28 de febrero de 2013	6	484	378	335	1.203
Al 29 de febrero de 2012	7	559	432	269	1.267
Al 1 de marzo de 2011	1.469	629	542	431	3.071

La evolución del costo revaluado del inmueble para uso propio al 28 de febrero de 2013 y al 29 de febrero de 2012 es la siguiente:


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Saldo inicial	10.590	9.820
Incremento por revaluación reconocido en otro resultado integral	1.772	945
Otros movimientos	-	(175)
Saldo final	12.362	10.590

La composición del rubro Propiedades, planta y equipo es la siguiente:


	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Inmueble para uso propio	12.362	10.590	9.820
Maquinarias, Muebles y útiles, Instalaciones y Rodados	1.203	1.267	3.071
Total Propiedades, planta y equipo	13.565	11.857	12.891

Pérdida por deterioro del valor

En base a la evolución efectuada por la Sociedad no se han identificado indicios de que existan pérdidas por deterioro de valor de las propiedades, planta y equipo a las fechas respectivas.

PROPIEDADES DE INVERSIÓN

El movimiento de las propiedades de inversión al 28 de febrero de 2013 y al 29 de febrero de 2012 es el siguiente:


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Saldo inicial	956.611	887.019
Incremento por revaluación reconocido en resultados	184.896	69.592
Saldo final	1.141.507	956.611

La Sociedad tiene restricciones sobre la posibilidad de disponer o vender sus propiedades de inversión, tal como se menciona en la nota 20.

Las propiedades de inversión están medidas a su valor razonable, determinado en base a la valuación realizada al 28 de febrero de 2013 por Castro Cranwell & Weiss, tasador independiente, acreditado, con una calidad profesional reconocida.

Castro Cranwell & Weiss es un especialista en valuación de este tipo de propiedades de inversión. El valor razonable de estas propiedades no se determinó en base a transacciones observables en el mercado, debido a la naturaleza particular de las propiedades y por falta de información comparable. En su lugar se aplicó un modelo de valoración basado en flujo de efectivos descontados, que está de acuerdo con las recomendaciones del Comité de Normas Internacionales de Valuación.

PROPIEDADES DE INVERSIÓN EN CONSTRUCCIÓN

El movimiento de las propiedades de inversión en construcción al 28 de febrero de 2013 y al 29 de febrero de 2012 es el siguiente:


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Saldo inicial	385.682	170.283
Adiciones	111.533	215.399
Saldo final	497.215	385.682

Las propiedades de inversión en construcción se valuaron al costo histórico, debido a que su valor de mercado no puede ser medido con fiabilidad por la naturaleza de las mismas.

INVENTARIOS

La composición de los inventarios es la siguiente:


	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Departamentos terminados	2.363	9.605	34.347
Importe en libros	2.363	9.605	34.347

El importe en libros de los inventarios no supera los valores recuperables a las fechas respectivas.

ACTIVOS FINANCIEROS Y PASIVOS FINANCIEROS
Activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados

El movimiento de los activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados es el siguiente:


	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Títulos - Bonar 2017	29.710	63.996	11.243
Títulos - Boden 2015	-	-	12.863
Fondos comunes de inversión	-	18.060	-
Importe en libros	29.710	82.056	24.106

Otros créditos


	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000
No corrientes

Deudores en gestión judicial	3.482	3.480	3.482
Créditos con partes relacionadas en moneda extranjera	2.956	-	2.005
Otros	-	-	541
	6.438	3.480	6.028
Corrientes

Créditos con partes relacionadas en moneda extranjera	76	2.789	-
Créditos con partes relacionadas en moneda nacional	47	-	58
Diversos en moneda nacional	3.242	2.129	2.595
	3.365	4.918	2.653

Efectivo

Para los fines de los estados de situación financiera y de flujos de efectivo del ejercicio, el efectivo comprende lo siguiente:


	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Caja (en moneda local y extranjera)	36	25	157
Bancos (en moneda local y extranjera)	1.484	1.555	301.647
Según estados de situación financiera y de flujos de efectivo	1.520	1.580	301.804

Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar


	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000
Corrientes

Deudores por alquileres	81	184	61
Deudores por ventas	-	5	5
Deudores por ventas en moneda extranjera	50	2.921	3.230
	131	3.110	3.296

Los deudores comerciales no devengan intereses y su plazo promedio de cobro generalmente oscila entre los 30 y los 90 días.

La información sobre los objetivos y las políticas de gestión del riesgo de crédito de la Sociedad se incluye en la nota 22.

La apertura por vencimiento de los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar a las fechas respectivas, es la siguiente:


			Vencidos
	Total	A vencer	< 30 días	30-60 días	61-90 días	91-120 días	> 120 días
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

28.02.2013	131	131	-	-	-	-	-
29.02.2012	3.110	3.110	-	-	-	-	-
01.03.2011	3.296	3.296	-	-	-	-	-

Cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar


	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000
Corrientes

Cuentas a pagar comerciales	2.716	4.875	4.030
Provisiones gastos a pagar	1.083	1.194	5.887
Provisión facturas a recibir	10	866	-
Cheques de pago diferido	-	602	-
	3.809	7.537	9.917

Los términos y las condiciones de los pasivos detallados precedentemente son las siguientes: (i) las cuentas a pagar comerciales no devengan intereses y normalmente se cancelan en 60 días, y (ii) las otras cuentas por pagar no devengan intereses y su plazo promedio de cancelación es de 90 días.

La información sobre los objetivos y las políticas de gestión del riesgo de crédito de la Sociedad se incluye en la nota 22.

Deudas y préstamos


	Tasa de interés	Vencimiento	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	%		ARS 000	ARS 000	ARS 000
No corrientes
Obligaciones negociables	8,5	2016 - 2017	497.296	429.835	397.243
Deuda Banco Standard - Carta de crédito	Libor + 6,5	Noviembre 2013	-	12.256	11.387
Deuda Banco Itaú	-	-	-	-	61.753
Otro préstamo	-	-	1.595	1.595	1.595
			498.891	443.686	471.978
Corrientes
Obligaciones negociables	8,5	Agosto 2013	1.417	1.341	1.150
Deuda Banco Standard - Carta de crédito	Libor + 6,5	Noviembre 2013	14.244	225	138
Deuda Banco Itaú	-	-	-	-	17.725
Deuda compra terreno Cavia - Figueroa Alcorta	-	-	-	-	15.338
Adelanto en cuenta corriente	-	-	-	-	11.115
Otro préstamo	-	-	1	21	-
			15.662	1.587	45.466

La información sobre los objetivos y las políticas de gestión del riesgo de crédito de la Sociedad se incluye en la nota 22.

Con fecha 18 de agosto de 2010, la Asamblea Extraordinaria de Accionistas decidió la creación de un Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables a corto, mediano o largo plazo, subordinadas o no, con o sin garantía y a ser denominadas en dólares estadounidenses o cualquier otra moneda, por un monto máximo en circulación de 250.000.000 dólares estadounidenses.

La mencionada asamblea estableció que el destino de los fondos provenientes de la colocación de las Obligaciones Negociables será la cancelación de pasivos preexistentes, la inversión en bienes de capital y/o la integración del capital de trabajo de la Sociedad.

Asimismo, se decidió delegar en el Directorio las facultades para determinar y establecer todas las condiciones del programa que no fueran expresamente determinadas por aquel órgano societario y la realización de las gestiones necesarias para obtener la autorización de la creación del programa por parte de la C.N.V. y la eventual cotización y/o negociación de las Obligaciones Negociables en bolsas y mercados de la República Argentina y/o del exterior.

Con fecha 23 de agosto de 2010, el Directorio de la Sociedad aprobó los términos y condiciones del Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables junto con el prospecto preliminar.

Con fecha 29 de octubre de 2010, mediante la Resolución N° 16.441, la C.N.V. aprobó el mencionado Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables, conforme el régimen de la Ley N° 23.576, a ser colocadas mediante oferta pública por un monto de hasta 250.000.000 dólares estadounidenses.

Con fecha 18 de noviembre de 2010, el Directorio aprobó la versión definitiva del prospecto del Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables y aprobó la emisión de la primera serie de Obligaciones Negociables bajo el programa, por un monto de 100.000.000 dólares estadounidenses.

El 27 de enero de 2011 se autorizó la emisión de la primera serie de Obligaciones Negociables bajo este programa. Los colocadores locales recibieron órdenes de compra irrevocables desde el 28 de enero hasta el 9 de febrero de 2011. Finalmente, el 16 de febrero de 2011 fue suscripta la totalidad de la emisión de 100.000.000 dólares estadounidenses en obligaciones negociables, a la par, a una tasa de 8,5 % nominal anual. Los intereses serán pagaderos el 16 de febrero y 16 de agosto de cada año, comenzando el 16 de agosto de 2011. Las Obligaciones Negociables serán amortizadas en dos cuotas iguales, anuales y consecutivas, pagaderas el 16 de febrero de 2016 y el 16 de febrero de 2017.

Información sobre valores razonables

El siguiente cuadro muestra una comparación entre el valor razonable y el valor contable de los instrumentos financieros no registrados a valor razonable en los presentes estados financieros:


	Importes en libros			Valores razonables
	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011	28.02.213	29.02.2012	01.03.2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000
Activos financieros

Otros créditos	9.803	8.398	8.681	9.803	8.398	8.681
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar	131	3.110	3.296	131	3.110	3.296
Activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados	29.710	82.056	24.106	29.710	82.056	24.106
Efectivo	1.520	1.580	301.804	1.520	1.580	301.804
Total de activos financieros	41.164	95.144	337.887	41.164	95.144	337.887

Pasivos financieros

Deudas y préstamos	514.553	445.273	517.444	429.349	419.629	403.440
Cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar	3.809	7.537	9.917	3.809	7.537	9.917
Total de pasivos financieros	518.362	452.810	527.361	433.158	427.166	413.357

El valor razonable de los activos y pasivos financieros se presenta por el importe al que se podría canjear el instrumento en una transacción corriente entre partes, de común acuerdo y no en una transacción forzada o de liquidación. Para estimar los valores razonables se han utilizado los siguientes métodos y supuestos:

El efectivo, los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, los otros créditos corrientes y las cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar: para los activos y pasivos financieros que son líquidos o tienen vencimientos a corto plazo (menor a tres meses) se considera que el valor en libros es similar al valor razonable.
El valor razonable de los instrumentos financieros de tasa fija se determinó descontando los flujos de fondos futuros a las tasas de mercado corrientes ofrecidas, para cada ejercicio, para instrumentos financieros de similares características y factores de riesgo.

Jerarquías de valores razonables

La Sociedad utiliza la siguiente jerarquía para la determinación del valor razonable de sus instrumentos financieros medidos por su valor razonable:

Nivel 1: Cotizaciones en mercados activos para iguales instrumentos.
Nivel 2: Otras técnicas de valorización basados en datos observables en el mercado.
Nivel 3: Técnicas de valorización basadas en datos no observables en el mercado.

La siguiente tabla muestra el análisis de los instrumentos financieros registrados a valor razonable por niveles de jerarquía:


	Nivel 1	Nivel 2	Nivel 3	Total
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados:

Títulos - Bonar 2017	29.710	-	-	29.710
Total 2013	29.710	-	-	29.710
Total 2012	82.056	-	-	82.056
Total 2011	24.106	-	-	24.106

Activos y pasivos financieros en moneda extranjera

Un detalle de los saldos de activos y pasivos en moneda extranjera de la Sociedad al 28 de febrero de 2013 y al 29 de febrero de 2012, es el siguiente:


	28.02.2013			29.02.2012			01.03.2011
	Monto y clase de la moneda extranjera	Cambio vigente	Monto en pesos	Monto y clase de la moneda extranjera	Cambio vigente	Monto en pesos	Monto y clase de la moneda extranjera	Cambio vigente	Monto en pesos
			ARS 000			ARS 000			ARS 000
ACTIVO NO CORRIENTE

Créditos con partes relacionadas	US$ 589	5,0200 (1)	2.956	- -	-	-	US$ 499	4,0150 (1)	2.005
Total del activo no corriente en moneda extranjera			2.956			-			2.005

ACTIVO CORRIENTE

Caja	US$ 0,40	5,0200 (1)	2	- -	-	-	US$ 22	4,0150 (1)	90
Bancos USD	US$ 91	5,0200 (1)	456	US$ 206	4,3300 (1)	893	US$ 70.523	4,0150 (1)	283.151
Bancos EUROS	- -	-	-	- -	-	-	€ 6	5,4800 (1)	33
Inversiones - Bonar 2017 / Boden 2015	US$ 5.918	5,0200 (1)	29.710	US$ 14.780	4,3300 (1)	63.996	US$ 6.004	4,0150 (1)	24.106
Deudores por ventas	US$ 10	4,7980 (2)	50	US$ 677	4,3170 (2)	2.921	US$ 810	3,9900 (2)	3.230
Créditos con partes relacionadas	US$ 15	5,0200 (1)	76	US$ 644	4,3300 (1)	2.789	- -	-	-
Total del activo corriente en moneda extranjera			30.294			70.599			310.610
Total del activo en moneda extranjera			33.250			70.599			312.615

PASIVO NO CORRIENTE
Préstamos:
* Obligaciones negociables	US$ 100.000	5,0500 (3)	505.000	US$ 100.000	4,3700 (3)	437.000	US$ 100.000	4,0600 (3)	406.000
* Deuda Banco Itaú	- -	-	-	- -	-	-	US$ 15.210	4,0600 (3)	61.753
* Deuda Banco Standard - Carta de crédito	- -	-	-	US$ 2.805	4,3700 (3)	12.256	US$ 2.805	4,0600 (3)	11.387

Otros pasivos:
* Pasivos con partes relacionadas	- -	-	-	- -	-	-	US$ 2.000	4,0600 (3)	8.120
* Depósitos en garantía	US$ 1.113	5,0500 (3)	5.623	US$ 1.202	4,3700 (3)	5.254	US$ 1.366	4,0600 (3)	5.546
Total del pasivo no corriente en moneda extranjera			510.623			454.510			492.806

PASIVO CORRIENTE

Préstamos:
* Obligaciones negociables	US$ 283	5,0500 (3)	1.431	US$ 307	4,3700 (3)	1.341	US$ 283	4,0600 (3)	1.150
* Deuda Banco Itaú	- -	-	-	- -	-	-	US$ 4.366	4,0600 (3)	17.725
* Deuda Banco Standard - Carta de crédito	US$ 2.821	5,0500 (3)	14.244	US$ 51	4,3700 (3)	225	US$ 29	4,0600 (3)	118

Otros pasivos:
* Depósitos en garantía	US$ 387	5,0500 (3)	1.953	US$ 507	4,3700 (3)	2.216	US$ 188	4,0600 (3)	762
* Pasivos con partes relacionadas	US$ 669	5,0500 (3)	3.376	US$ 2.858	4,3700 (3)	12.490	- -	-	-
Total del pasivo corriente en moneda extranjera			21.004			16.272			19.755
Total del pasivo en moneda extranjera			531.627			470.782			512.561

Tipo de cambio comprador.
Tipo de cambio comprador Banco Nación.
Tipo de cambio vendedor.

US$: Dólares estadounidenses

€: Euros

CRÉDITOS Y CARGAS SOCIALES Y FISCALES


	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000
1. Créditos fiscales

Corrientes
IVA - Crédito fiscal	17.483	15.640	5.176
Otros créditos fiscales	6.920	5.722	12.210
	24.403	21.362	17.386
1. Cargas sociales y fiscales

Corrientes
Remuneraciones y cargas sociales a pagar	1.277	212	132
Impuesto a los ingresos brutos	151	97	2.409
Diversos	1.838	1.757	1.932
	3.266	2.066	4.473

OTROS PASIVOS


	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000
No corrientes

Depósitos en garantía	5.623	5.254	5.546
Fondo de reparo	65	163	2.521
Alquileres cobrados por adelantado	-	4.115	17.556
Pasivos con partes relacionadas	-	-	8.120
	5.688	9.532	33.743
Corrientes

Alquileres cobrados por adelantado	6.476	13.125	12.585
Pasivos con partes relacionadas en moneda extranjera	3.376	12.490	-
Depósitos en garantía	1.953	2.216	762
Fondos de reparo	563	590	79
Anticipo de clientes	-	3.619	8.919
Pasivos con partes relacionadas en moneda nacional	-	612	2.966
Acreedores varios	-	145	125
Diversos	300	30	432
	12.668	32.827	25.868

CAPITAL SOCIAL Y RESERVA LEGAL
Capital emitido, suscripto e integrado


	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Acciones ordinarias nominativas, de valor nominal $1 cada una, con derecho a un voto	373.340	350.000	350.000

Al 28 de febrero de 2013, el capital emitido, suscripto e integrado de la Sociedad asciende a 373.340, del cual 373.240 se haya inscripto en el Registro Público de Comercio. A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, el aumento de capital de 100 se haya aún pendiente de inscripción.

Reserva legal


	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Reserva legal	10.528	9.654	9.654

Corresponde a la afectación acumulada del 5% de la ganancia neta de cada ejercicio hasta el límite del 20% del capital social, según disposiciones de la Ley de Sociedades Comerciales.

PROVISIONES

La evolución de las provisiones es la siguiente:


	Juicios y reclamos
	ARS 000

Al 1° de marzo de 2011	643
Aumentos del ejercicio	2.884
Al 29 de febrero de 2012	3.527
Aumentos del ejercicio	515
Al 28 de febrero de 2013	4.042

Esta provisión se ha constituido para afrontar situaciones contingentes que podrían originar obligaciones para la Sociedad. Incluye los procesos judiciales pendientes o reclamos por eventuales perjuicios a terceros por hechos originados en el desarrollo de las actividades, como así también originados en cuestiones interpretativas de la legislación legal, impositiva, cambiaria y aduanera vigente. La evaluación y estimación de los importes de las provisiones es realizada por la Dirección de la Sociedad en base a los elementos de juicio disponibles, considerando la opinión de sus asesores legales, de corresponder.

En opinión de la Dirección de la Sociedad, la provisión constituida al cierre de cada ejercicio sobre el que se informa resulta suficiente para afrontar las situaciones a las que se encuentra expuesta. Si de la evaluación de la contingencia se concluye que existe probabilidad de que se materialice la pérdida y el monto puede ser estimado en forma razonable, un pasivo es contabilizado en el rubro provisiones. Si la potencial pérdida no es probable, pero si razonablemente posible, o es probable pero su importe no

puede estimarse de manera fiable, la naturaleza del pasivo contingente y una estimación de la posibilidad de ocurrencia son reveladas en nota a los estados financieros, de tratarse de cuestiones que puedan involucrar montos significativos, pero sin registrar pasivo alguno. Las contingencias evaluadas como remotas no son contabilizadas ni reveladas en nota a los estados financieros.

GARANTÍAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA
Con motivo del préstamo obtenido del Standard Bank, la Sociedad se ha comprometido a no disminuir su patrimonio disponiendo la venta de bienes o constituyendo sobre los mismos hipotecas, prendas o cualquier otro derecho real o privilegio que disminuya la solvencia, sin el consentimiento expreso de la entidad financiera mencionada.
Con fecha 26 de abril de 2010, el Juzgado Nacional en lo Civil de la Ciudad de Buenos Aires N° 72 trabó un embargo sobre el complejo Le Parc Figueroa Alcorta, en relación con uno de los litigios previsionados, que se encuentra asentado por el Registro de la Propiedad Inmueble con fecha 4 de mayo de 2010 bajo el N° 4.806.826 en la matrícula 18-13620. La Sociedad ha apelado el embargo y, con fecha 29 de marzo de 2011, la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Civil resolvió favorablemente el pedido de la Sociedad de sustitución del embargo sobre el inmueble por una póliza de seguro de caución. Con fecha 13 de diciembre de 2011, se libró el oficio para el levantamiento de la medida y con fecha 27 de diciembre de 2011 el mismo fue inscripto en el Registro de la Propiedad Inmueble.
SALDOS Y OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS

Al 28 de febrero de 2013 y al 29 de febrero de 2012, los saldos con partes relacionadas son los siguientes:


	Otros créditos corrientes			Otros créditos no corrientes
Partes relacionadas	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000
En moneda nacional
Moisés Khafif (Accionista / Presidente)	47	-	-	-	-	-
Edgardo Khafif (Director Titular)	-	-	58	-	-	-

En moneda extranjera
Le Parc S.A. Punta del Este (Sociedad relacionada) (1)	76	2.789	-	2.956	-	2.005
Totales	123	2.789	58	2.956	-	2.005


	Otros pasivos corrientes			Otros pasivos no corrientes
Partes relacionadas	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000
En moneda nacional
Moisés Khafif (Accionista / Presidente)	-	612	233	-	-	-
Gloria Bresh de Khafif (Vicepresidente)	-	-	911	-	-	-
Elena Khafif (Director Titular)	-	-	911	-	-	-
Edgardo Khafif (Director Titular)	-	-	911	-	-	-

En moneda extranjera
Edgardo Khafif (Director Titular)	-	12.490	-	-	-	8.120
Gloria Bresh de Khafif (Vicepresidente)	3.376	-	-	-	-	-
Totales	3.376	13.102	2.966	-	-	8.120

Con fecha 9 de agosto de 2010, el señor Moisés Khafif adquirió el 100% de la participación accionaria en el capital social de Le Parc S.A., sociedad legalmente constituida bajo las leyes de la República Oriental del Uruguay.

Las operaciones con partes relacionadas se realizan de acuerdo con las condiciones de mercado.

La remuneración bruta del personal clave de la Sociedad, correspondiente a sueldos y gratificaciones, y cargas sociales por los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2013 y el 29 de febrero de 2012 asciende a 3.450 y 3.812, respectivamente. Cabe mencionar que no existen otros beneficios para el personal clave. La Sociedad considera personal clave a todos los empleados con rol de gerente. Los importes revelados precedentemente fueron reconocidos como gasto durante los ejercicios informados.

OBJETIVOS Y POLÍTICAS DE GESTIÓN DEL RIESGO FINANCIERO

Los principales pasivos financieros de la Sociedad incluyen las deudas y los préstamos que devengan interés, las cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar. La finalidad principal de estos pasivos financieros es financiar las operaciones de la Sociedad y ofrecer garantías en respaldo de sus operaciones. La Sociedad cuenta con deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, y efectivo que provienen directamente de sus operaciones comerciales. Durante el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2013, la Sociedad no ha celebrado transacciones de derivados ni efectuado colocaciones financieras a corto plazo.

En función al desarrollo de sus operaciones, la Sociedad se encuentra expuesta a los riesgos de mercado, de crédito y de liquidez. Los altos ejecutivos de la Sociedad supervisan la gestión de estos riesgos. Adicionalmente, el Directorio revisa y aprueba las políticas para la gestión de cada uno de estos riesgos, las que se resumen en los apartados siguientes.

Riesgo de mercado

El riesgo de mercado es el riesgo de que el valor razonable o los flujos futuros de efectivo de un instrumento financiero fluctúen debido a los cambios en los precios de mercado. El riesgo de mercado para la Sociedad incluye fundamentalmente el riesgo de tasas de interés y el riesgo de tasas de cambio. Los instrumentos financieros afectados por estos riesgos incluyen las deudas y préstamos que devengan interés, los depósitos bancarios en efectivo y los activos y pasivos en moneda extranjera.

Los análisis de sensibilidad incluidos en la presente nota se refieren a la situación al 28 de febrero de 2013.

Estos análisis de sensibilidad han sido preparados asumiendo que el monto de la deuda neta, el ratio de las tasas de interés fijas sobre las tasas de interés variables de la deuda y la proporción de instrumentos financieros en moneda extranjera permanecen constantes a esa fecha. La sensibilidad calculada muestra los impactos que el riesgo de tasas de cambio tendría sobre el patrimonio y sobre el resultado neto del ejercicio, a la fecha antes citada.

Riesgo de tasas de interés

El riesgo de tasas de interés es el riesgo de que el valor razonable o los flujos futuros de efectivo de un instrumento financiero fluctúen debido a cambios en las tasas de interés de mercado.

Riesgo de tasas de cambio

El riesgo de tasas de cambio es el riesgo de que el valor razonable o los flujos futuros de efectivo de un instrumento financiero en moneda extranjera fluctúen debido a variaciones en las tasas de cambio. La exposición de la Sociedad al riesgo de tasas de cambio se relaciona con las actividades operativas de la misma y en la exposición sobre los activos y pasivos en moneda extranjera.

La Sociedad está fundamentalmente expuesta al riesgo de fluctuaciones del dólar estadounidense respecto del peso argentino. No gestiona transacciones de cobertura para minimizar los riesgos de fluctuaciones en las tasas de cambio.

A continuación se expone la sensibilidad frente a una posible variación en los tipos de cambio, manteniendo todas las otras variables constantes, en los estados del resultado integral y de cambios en el patrimonio neto, antes de impuesto a las ganancias.

La sensibilidad en el patrimonio se calcula revaluando los activos financieros netos en moneda extranjera al 28 de febrero de 2013, por los efectos de las variaciones estimadas en los tipos de cambio:


	Devaluación	Efecto en patrimonio neto

Activos y pasivos corrientes	30%	3.717
Activos y pasivos no corrientes	30%	(152.299)

La sensibilidad en el estado del resultado integral es el efecto de las variaciones estimadas en los tipos de cambio por los ingresos por arrendamientos y los intereses por las obligaciones negociables para un año, antes del impuesto a las ganancias, en base a sus principales activos y pasivos al 28 de febrero de 2013:


	Devaluación	Efecto en el resultado integral

Ingresos por arrendamientos	30%	37.650
Intereses obligaciones negociables	30%	(12.878)
		24.773

Riesgo de crédito

El riesgo de crédito es el riesgo de que una contraparte no cumpla las obligaciones asumidas en un instrumento financiero o contrato comercial, y que ello resulte en una pérdida financiera para la Sociedad. La misma se encuentra expuesta al riesgo de crédito por sus actividades operativas (en particular por los deudores comerciales) y sus actividades financieras (por los depósitos en bancos, las operaciones de cambio y otros instrumentos financieros). El riesgo de crédito de los saldos en bancos se gestiona a través del departamento de tesorería de la Sociedad de acuerdo con la política preestablecida por la Dirección. En este caso el riesgo es limitado porque se trata de bancos con alta calificación crediticia.

La exposición máxima de la Sociedad al riesgo de crédito de las partidas correspondientes del estado consolidado de situación financiera es el importe en libros de éstas.

Riesgo de liquidez

La Sociedad maneja el riesgo de liquidez monitoreando continuamente los flujos de efectivo proyectados y reales y conciliando los perfiles de vencimiento de los activos y pasivos financieros.

Los plazos estimados de cancelación de los pasivos financieros al 28 de febrero de 2013 son los siguientes:


	Hasta tres meses	De tres a seis meses	De seis a nueve meses	De nueve a doce meses	Más de doce meses	Total
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Deudas y préstamos	-	-	15.662	-	498.891 (1)	514.553
Cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar	3.809	-	-	-	-	3.809

1. Corresponde a la deuda que mantiene la sociedad con el Banco Patagonia por 1.595 a vencer en el año 2014 y la deuda registrada por la emisión de obligaciones negociables con vencimiento de capital el 16 de febrero de 2016 y 16 de febrero de 2017 por el monto de 248.648, cada una.
Gestión de capital

El objetivo principal de la gestión del capital de la Sociedad es mantener una situación patrimonial que mantenga una calificación de crédito sólida y ratios de capital y endeudamiento saludables para poder sustentar su negocio y maximizar el valor para el accionista en el mediano plazo.

Durante el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2013 y el 29 de febrero de 2012 no hubo modificaciones significativas en los procesos relacionados con la gestión del capital.

Otros factores de riesgo
Acceso al Mercado Único Libre de Cambios (M.U.L.C.)

A partir de octubre de 2011, se han impuesto ciertas restricciones para el acceso al M.U.L.C., que es el único mercado establecido por las regulaciones argentinas para realizar las operaciones de compra y venta de moneda extranjera. Estas restricciones incluyen actualmente la necesidad de obtener autorizaciones de organismos gubernamentales o de las instituciones bancarias (que siguen los requerimientos establecidos por dichos organismos) para poder llevar a cabo compras de moneda extranjera (por ejemplo, para el pago de bienes y servicios importados, incluyendo el pago de regalías, para el pago de dividendos, o para atesoramiento).

En este contexto, la Sociedad podría ver disminuida su capacidad de acceso a dicho M.U.L.C. a fin de adquirir las divisas necesarias para efectuar transferencias de fondos al exterior para la cancelación de sus compromisos denominados en moneda extranjera, como así también para la remisión de utilidades a sus accionistas; o inclusive tener restringida la posibilidad de adquirir moneda extranjera para otros destinos, como sucede actualmente con las compras de moneda extranjera con destino a atesoramiento.

Incremento del nivel general de precios de la economía argentina

Los presentes estados financieros han sido preparados sobre la base del modelo de costo histórico, a excepción de las propiedades de inversión, de cierto componente de las propiedades, planta y equipo y de los activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados.

La N.I.C. 29 “Información financiera en economías hiperinflacionarias” requiere que los estados financieros de una entidad cuya moneda funcional sea la de una economía hiperinflacionaria, independientemente de si están basados en el método del costo histórico o en el método del costo corriente, sean expresados en términos de la unidad de medida corriente a la fecha de cierre del

ejercicio sobre el que se informa. A estos efectos, si bien la norma no establece una tasa única de inflación que, al ser sobrepasada, determinaría la existencia de una economía hiperinflacionaria, es práctica generalizada considerar para ese propósito una variación del nivel de precios que se aproxime o exceda el 100% acumulativo durante los tres últimos años, junto con otra serie de factores cualitativos relativos al ambiente macroeconómico.

Al cierre del ejercicio sobre el que se informa, la Dirección ha evaluado que el peso argentino no reúne las características para ser calificado como la moneda de una economía hiperinflacionaria según las pautas establecidas en la N.I.C. 29 y, por lo tanto, los presentes estados financieros no han sido reexpresados en moneda constante.

HECHOS OCURRIDOS DESPUÉS DEL EJERCICIO SOBRE EL QUE SE INFORMA

Excepto por lo expuesto en las notas a los presentes estados financieros no se han producido con posterioridad al cierre del ejercicio, acontecimientos y/o transacciones que puedan afectar en forma significativa la situación patrimonial y financiera de la Sociedad.

ESTADO SEPARADO DEL RESULTADO INTEGRAL

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 28 DE FEBRERO DE 2013


		28.02.2013	29.02.2012
	Notas	ARS 000	ARS 000

Ingresos por arrendamientos	4	128.656	110.478
Costo de arrendamientos	5.1	(8.436)	(16.852)
Resultado neto por arrendamientos		120.220	93.626

Ingresos por ventas de propiedades	4	8.928	30.599
Costo de venta de propiedades	5.2	(7.242)	(24.743)
Resultado neto por venta de propiedades		1.686	5.856

Ganancia bruta		121.906	99.482

Ganancia por revaluación de propiedades de inversión	12	184.896	69.592
Resultado neto generado por las propiedades de inversión		184.896	69.592

Gastos de administración	6	(22.442)	(22.683)
Gastos de comercialización	6	(6.160)	(5.731)
Otros egresos operativos		(10.400)	(2.286)
Resultado de inversiones en instrumentos de patrimonio		(68)	(82)
Ganancia operativa		267.732	138.292

Ingresos financieros	7	32.912	35.693
Costos financieros	8	(105.570)	(70.253)
Ganancia antes de impuesto a las ganancias		195.074	103.732

Impuesto a las ganancias	9	(65.472)	(37.567)
Ganancia neta del ejercicio		129.602	66.165

Otro resultado integral del ejercicio

Otro resultado integral que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores

Revaluación del inmueble para uso propio	11	1.772	945
Efecto impositivo sobre revaluación	9	(620)	(331)
Otro resultado integral neto que no se reclasificará a resultados en períodos posteriores		1.152	614
Otro resultado integral, neto de impuestos		1.152	614

Total del resultado integral del ejercicio, neto de impuestos		130.754	66.779

Ganancia por acción

Básica y diluida, ganancia neta del ejercicio atribuible a los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio	10	0,35	0,19

Las notas 1 a 24 a los estados financieros separados son parte integrante de estos estados financieros, los cuales forman parte de los estados financieros consolidados de RAGHSA S.A. y deben leerse juntamente con los mismos.

ESTADO SEPARADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

AL 28 DE FEBRERO DE 2013

		28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	Notas	ARS 000	ARS 000	ARS 000
ACTIVOS
ACTIVO NO CORRIENTE
Propiedades, planta y equipo	11	13.565	11.857	12.891
Propiedades de inversión	12	1.141.507	956.611	887.019
Propiedades de inversión en construcción	13	420.369	309.414	37.703
Inversiones en instrumentos de patrimonio	1.5	79.004	79.072	79.154
Otros créditos	15.2	9.158	5.047	63.317
Total del activo no corriente		1.663.603	1.362.001	1.080.084

ACTIVO CORRIENTE
Inventarios	14	2.363	9.605	34.347
Créditos fiscales	16.1	21.588	19.001	15.154
Crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta		6.335	10	6.284
Otros créditos	15.2	3.334	4.889	2.643
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar	15.4	131	3.110	3.296
Activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados	15.1	29.710	82.056	24.106
Efectivo	15.3	1.520	1.563	301.804
Total del activo corriente		64.981	120.234	387.634
Total del activo		1.728.584	1.482.235	1.467.718

PATRIMONIO NETO Y PASIVOS
PATRIMONIO NETO
Capital social	18.1	373.340	350.000	350.000
Prima de emisión		7.705	1.555	1.555
Aportes irrevocables		-	21.570	-
Superávit de revaluación		1.766	614	-
Reserva voluntaria		-	1	1
Reserva legal	18.2	10.528	9.654	9.654
Resultados acumulados - no asignados		477.590	348.862	282.697
Patrimonio neto (atribuible a los propietarios)		870.929	732.256	643.907

PASIVO NO CORRIENTE
Deudas y préstamos	15.6	498.890	443.686	471.978
Provisiones	19	4.042	3.527	643
Otros pasivos	17	5.688	9.532	33.743
Pasivo por impuesto diferido	9	307.305	241.213	215.622
Total del pasivo no corriente		815.925	697.958	721.986

PASIVO CORRIENTE
Cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar	15.5	3.810	7.537	9.917
Deudas y préstamos	15.6	15.661	1.587	45.466
Cargas sociales y fiscales	16.2	3.266	2.066	4.473
Otros pasivos	17	12.668	32.827	25.868
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta a pagar		6.325	8.004	16.101
Total del pasivo corriente		41.730	52.021	101.825
Total del pasivo		857.655	749.979	823.811
Total de patrimonio neto y pasivos		1.728.584	1.482.235	1.467.718

ESTADO SEPARADO DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 28 DE FEBRERO DE 2013


	Aportes de los propietarios			Ganancias reservadas
	Capital social	Prima de emisión	Aportes irrevocables	Reserva legal	Reserva voluntaria	Superávit de revaluación	Resultados no asignados	Total
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Al 1° de marzo de 2012	350.000	1.555	21.570	9.654	1	614	348.862	732.256

Disposiciones de aportes y resultados aprobadas por las Asambleas Generales Ordinarias y Extraordinarias de Accionistas celebradas durante el ejercicio:

Aportes irrevocables del ejercicio	-	-	7.919	-	-	-	-	7.919

Capitalización de Prima de emisión y de Aporte irrevocable	21.999	(1.555)	(20.444)	-	-	-	-	-

Capitalización de Reserva voluntaria	1	-	-	-	(1)	-	-	-

Capitalización de Aporte irrevocable	1.340	-	(1.340)	-	-	-	-	-

Constitución de Reserva legal	-	-	-	874	-	-	(874)	-

Prima de emisión	-	7.705	(7.705)	-	-	-	-	-

Otro resultado integral, neto de impuestos	-	-	-	-	-	1.152	-	1.152

Ganancia neta del ejercicio	-	-	-	-	-	-	129.602	129.602
Al 28 de febrero de 2013	373.340	7.705	-	10.528	-	1.766	477.590	870.929

Al 1° de marzo de 2011	350.000	1.555	-	9.654	1	-	282.697	643.907

Aporte irrevocable del ejercicio aprobado por la Reunión de Directorio del 23 de febrero de 2012	-	-	21.570	-	-	-	-	21.570

Otro resultado integral, neto de impuestos	-	-	-	-	-	614	-	614

Ganancia neta del ejercicio	-	-	-	-	-	-	66.165	66.165
Al 29 de febrero de 2012	350.000	1.555	21.570	9.654	1	614	348.862	732.256

ESTADO SEPARADO DE FLUJOS DE EFECTIVO

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 28 DE FEBRERO DE 2013


		28.02.2013	29.02.2012
	Notas	ARS 000	ARS 000
Actividades de operación
Ganancia neta del ejercicio		129.602	66.165
Impuesto a las ganancias		65.472	37.567
Ajustes para conciliar la ganancia neta del ejercicio con los flujos netos de efectivo:
Resultado de inversiones en instrumentos de patrimonio		68	82
Depreciación de propiedades, planta y equipo	11	350	298
Aumento neto en provisiones	19	515	2.884
Resultado por venta de propiedades, planta y equipo		(66)	(837)
Aumento de propiedades de inversión por revaluación	12	(184.896)	(69.592)
Intereses perdidos	8	28.321	31.911
Diferencia de cambio		75.440	30.167

Cambios en los activos y pasivos operativos:
Disminución de deudores por venta y alquileres		2.979	186
Disminución (Aumento) de inversiones temporarias		52.346	(57.950)
(Aumento) Disminución de otros créditos		(2.556)	56.024
Aumento de créditos fiscales		(2.587)	(3.847)
(Aumento) Disminución de crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta		(6.325)	6.274
Disminución de inventarios		7.242	24.686
Disminución de deudas a pagar		(3.727)	(2.380)
Aumento (Disminución) de deudas financieras		4.506	(20.634)
Aumento (Disminución) de cargas sociales y fiscales		13.389	(4.796)
Disminución de otros pasivos		(24.623)	(17.408)
Flujo neto de efectivo generado por actividades de operación		155.450	78.800

Impuesto a las ganancias pagado		(13.248)	(17.684)

Actividades de inversión
Venta de propiedades, planta y equipo		66	2.343
Adquisición de propiedades, planta y equipo	11	(286)	-
Adquisición de propiedades de inversión en construcción (1)	13	(110.955)	(271.711)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión		(111.175)	(269.368)

Actividades de financiación
Aportes irrevocables		7.919	21.570
Préstamos cancelados (interés) (1)		(39.290)	(34.213)
Préstamos cancelados (capital)		-	(86.381)
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de financiación		(31.371)	(99.024)
Resultados financieros y por tenencia del efectivo		301	7.035

Disminución neta de efectivo		(43)	(300.241)
Efectivo al inicio del ejercicio	15.3	1.563	301.804
Efectivo al cierre del ejercicio	15.3	1.520	1.563

Al 28 de febrero de 2013 y 29 de febrero de 2012, los intereses pagados ascienden a 40.382 y 38.156, respectivamente.

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS AL 28 DE FEBRERO DE 2013

ACTIVIDAD PRINCIPAL DE LA SOCIEDAD

Edificio Plaza San Martín

La Sociedad es propietaria de los pisos dos a once (ambos inclusive) y de ciento cuarenta y tres cocheras y áreas comunes correspondientes a los mismos, en un edificio de oficinas conocido como “Plaza San Martín”, ubicado en la esquina de las calles Maipú y Arenales, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frente a la Plaza San Martín. Los pisos que son de propiedad de la Sociedad están alquilados a sociedades multinacionales o importantes empresas argentinas.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, el 100% de las plantas del edificio “Plaza San Martín” se encuentra alquilado.

Torre San Martín 344 - Edificio Florida 343 - Área comercial

una torre de 29 pisos de oficinas más planta baja, que incluye un local comercial, y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín,
un edificio de oficinas que consta de planta baja más 5 pisos con acceso por la calle Florida y,
un sector comercial desarrollado en planta baja y 2 subsuelos con acceso por ambas calles.

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, el 100% de las plantas de la Torre San Martín, del Edificio Florida y el Área comercial se encuentra alquilado.

Dique IV Puerto Madero - Madero Office

A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, el 100% de las plantas del edificio “Madero Office” se encuentra alquilado.

Proyecto Av. Belgrano

La Sociedad adquirió en el mes de febrero de 2008 un terreno de aproximadamente 2.840 m2 en Avenida Belgrano números 943 a 979, entre las calles Bernardo de Irigoyen y Tacuarí, destinado a un proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un complejo de oficinas comerciales para alquiler. Asimismo, como parte de ese proyecto, con fecha 30 de junio de 2009, la Sociedad adquirió un inmueble edificado sobre un terreno de aproximadamente 705 m2, con frente a la Avenida Belgrano, números 931 y 933. Adicionalmente, con fecha 25 de febrero de 2010, la Sociedad adquirió un inmueble de 375 m² aproximadamente, con frente a la Avenida Belgrano números 987, 995 y 997, esquina con la calle Bernardo de Irigoyen número 400 de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Dique IV Puerto Madero - Proyecto nuevas oficinas

Con fecha 31 de agosto de 2012, el Directorio aprobó la decisión de dejar sin efecto anticipadamente los acuerdos relacionados con el desarrollo y operación del proyecto hotelero. La Sociedad destinará el inmueble a un complejo de oficinas. A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, la Sociedad se encuentra en proceso de presentación de los planos para su aprobación por los organismos correspondientes.

Proyecto de oficinas - Zona Núñez

BASES DE PREPARACIÓN DE LOS ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS
Normas contables aplicadas

La Sociedad prepara sus estados financieros separados de acuerdo con las disposiciones vigentes de la C.N.V., que aprobó la R.G. N° 562 adoptando la R.T. N° 26 (modificada por la R.T. N° 29) de la F.A.C.P.C.E., que establece que las entidades emisoras de acciones y/u obligaciones negociables están obligadas a preparar sus estados financieros de acuerdo con las N.I.I.F. que emitió el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (I.A.S.B., por sus siglas en inglés), con la única excepción de la medición de las inversiones en sociedades controladas, entidades controladas en forma conjunta y entidades asociadas, las cuales deben ser valuadas según el método de la participación establecido en la N.I.C. 28 “Inversiones en asociadas”, y en el caso de las inversiones en entidades controladas y controladas en forma conjunta con los mismos ajustes que se incorporen en los estados contables consolidados por aplicación de las normas sobre consolidación contenidas en la N.I.C. 27 y en la N.I.C. 31, respectivamente.

El criterio de medición requerido por la R.T. 26 para dichas inversiones difiere del establecido en el párrafo 38 de la N.I.C. 27, según el cual la medición debe efectuarse al costo o a su valor razonable. Esta diferencia con las N.I.I.F. tiene como propósito lograr que el patrimonio y los resultados correspondientes a la participación controladora que surjan de los estados financieros consolidados presentados juntamente con estados financieros separados sean iguales en ambos juegos de estados financieros.

Estos estados financieros separados al 28 de febrero de 2013 han sido preparados, excepto por lo mencionado en los párrafos precedentes, en forma consistente con las normas contables profesionales aplicadas para la preparación de los estados financieros consolidados a esa misma fecha, los que deben ser leídos en conjunto con los presentes estados financieros separados.

De acuerdo con la R.T. 26 la Sociedad ha determinado los efectos de los cambios en las normas contables profesionales (N.C.P.) aplicadas hasta el cierre del ejercicio anterior finalizado el 29 de febrero de 2012. Estos efectos han sido registrados de acuerdo con la N.I.I.F. 1 “Adopción por primera vez de las N.I.I.F.” en forma retroactiva, modificando la medición y presentación de los saldos de activos y pasivos determinados al 1° de marzo de 2011 (fecha de la transición a las N.I.I.F.) como así también la medición y presentación de los activos y pasivos al 29 de febrero de 2012 y del resultado neto correspondiente al ejercicio finalizado en esa fecha. Los efectos de estos cambios se presentan en los presentes estados financieros. Sin embargo, la N.I.I.F. 1 requiere en ciertos casos no modificar los saldos contables de manera retroactiva, y admite, en otros casos explícitamente indicados, optar por dicho tratamiento como criterio alternativo.

En ese sentido, de acuerdo con la N.I.I.F. 1 la Sociedad ha preparado (i) el estado de situación financiera de apertura al 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.) que se incluye en los presentes estados financieros, y (ii) las conciliaciones entre el patrimonio y el resultado neto determinados de acuerdo con las N.C.P. y las N.I.I.F. a la fecha de la transición a las N.I.I.F. (1° de marzo de 2011) y al cierre del ejercicio finalizado el 29 de febrero de 2012, que se incluyen en la nota 2.6. a los estados financieros consolidados. Los totales de activo y pasivo expuestos en la mencionada nota han sido modificados respecto de los presentados en los estados financieros condensados de períodos intermedios.

Bases de presentación
Información comparativa

Modelo de medición

Cifras expresadas en miles de pesos

Los presentes estados financieros consolidados se presentan en pesos argentinos y todas las cifras se han redondeado a la unidad de mil más próxima (ARS 000), salvo cuando se indique lo contrario.

Resumen de las políticas contables significativas

Las políticas contables significativas aplicadas por la Sociedad en la preparación de sus estados financieros separados son consistentes con las políticas contables significativas aplicadas en la preparación de los respectivos estados financieros consolidados al 28 de febrero de 2013 y que se describen en la nota 2.4. a dichos estados.

Juicios, estimaciones y supuestos contables significativos

Los juicios, estimaciones y supuestos contables significativos utilizados en la preparación de los presentes estados financieros separados son consistentes con los descriptos en la nota 2.5. a los estados financieros consolidados al 28 de febrero de 2013.

Adopción por primera vez de las Normas Internacionales de Información Financiera (N.I.I.F.)
Información requerida para el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2013

De acuerdo con lo requerido por el apartado 16 de la R.T. 26, los principales ajustes y reclasificaciones de la transición a las N.I.I.F. se detallan en las conciliaciones de patrimonio neto y resultado neto expuestas en la nota 2.6. a los estados financieros consolidados.

En la preparación de estas conciliaciones la Dirección de la Sociedad ha considerado aquellas N.I.I.F. actualmente aprobadas y que son aplicables en la preparación de los presentes estados financieros, que son los primeros estados financieros anuales presentados de acuerdo con las N.I.I.F., pero dando efecto a las excepciones y exenciones previstas en la N.I.I.F. 1 que se describen a continuación.

Excepciones obligatorias a la aplicación retroactiva de ciertas N.I.I.F.
Estimaciones

Los juicios, estimaciones y supuestos contables significativos realizados por la Dirección de la Sociedad para determinar los importes según las N.I.I.F. al 1° de marzo de 2011 (fecha de la transición a las N.I.I.F.) y al 29 de febrero de 2012 fueron consistentes con los realizados a las mismas fechas según las N.C.P., tal como se las describe en el apartado 2.4. de la presente nota, y reflejan las condiciones existentes a las fechas respectivas.

Exenciones utilizadas en la aplicación de ciertas N.I.I.F.

Las exenciones utilizadas en la aplicación de ciertas N.I.I.F. se han descripto en la nota 2.6.3. a los estados financieros consolidados al 28 de febrero de 2013.

Explicación de la transición a las N.I.I.F.

Las conciliaciones del patrimonio neto al 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.) y al 29 de febrero de 2012, y las conciliaciones del resultado neto y el resultado integral correspondientes al ejercicio finalizado el 29 de febrero de 2012 han sido detalladas en la nota 2.6.4. a los estados financieros consolidados al 28 de febrero de 2013.

Notas explicativas a los ajustes y reclasificaciones de transición a las N.I.I.F.

Las explicaciones relacionadas con los principales ajustes y reclasificaciones de la transición a las N.I.I.F. han sido descriptas en la nota 2.6.4.4. a los estados financieros consolidados al 28 de febrero de 2013.

Modificación del saldo al inicio del patrimonio neto y ajuste de resultados de ejercicios anteriores

Los efectos antes mencionados han sido considerados en los rubros patrimoniales al 28 de febrero de 2011 y de resultados por el ejercicio terminado en esa fecha, presentados con fines comparativos.

N.I.I.F. EMITIDAS AÚN NO VIGENTES

Las N.I.I.F. emitidas pero que no se encontraban en vigencia a la fecha de emisión de los presentes estados financieros separados de la Sociedad han sido descriptas en la nota 3 a los estados financieros consolidados al 28 de febrero de 2013.

INGRESOS DE ACTIVIDADES ORDINARIAS


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Ingresos por arrendamientos	128.656	110.478
Ingresos por ventas de propiedades	8.928	30.599
	137.584	141.077

COSTO DE VENTAS Y ARRENDAMIENTOS
Costo de arrendamientos


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Terminaciones	5.413	7.617
Mantenimiento	1.543	4.193
Expensas	442	933
Honorarios y retribuciones por servicios de terceros	368	399
Impuestos, tasas y contribuciones	250	615
Luz y teléfono	191	18
Seguros	148	189
Diversos	81	2.888
Total costo de arrendamientos	8.436	16.852

Costo de venta de propiedades


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Inventarios al inicio del ejercicio	9.605	34.348
Inventarios al cierre del ejercicio	(2.363)	(9.605)
Total costo de venta	7.242	24.743

GASTOS DE ADMINISTRACIÓN Y COMERCIALIZACIÓN


Rubros	Gastos de administración	Gastos de comercialización	Total 28.02.2013	Total 29.02.2012
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Gastos en personal	10.281	-	10.281	6.529
Impuestos, tasas y contribuciones	3.611	5.292	8.903	11.029
Honorarios y retribuciones por servicios de terceros	2.268	96	2.364	1.818
Honorarios de directores y síndicos	2.173	-	2.173	1.799
Previsión para juicios	1.518	-	1.518	3.043
Movilidad y representación	836	-	836	771
Expensas	431	-	431	712
Depreciación de propiedades, planta y equipo	350	-	350	298
Suministros	325	-	325	364
Luz y teléfono	131	-	131	162
Suscripciones, avisos y publicidad	37	93	130	228
Seguros	29	-	29	30
Estudio de mercado	-	-	-	150
Comisiones pagadas	-	-	-	19
Otros	452	679	1.131	1.462
Total 2013	22.442	6.160	28.602
Total 2012	22.683	5.731		28.414

INGRESOS FINANCIEROS


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Resultado por tenencia y compra y venta de títulos	27.248	24.503
Diferencias de cambio	2.340	8.343
Otros	3.324	2.847
Total de ingresos financieros	32.912	35.693

COSTOS FINANCIEROS


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Diferencias de cambio	75.741	37.202
Intereses	28.321	31.911
Otros	1.508	1.140
Total de costos financieros	105.570	70.253

IMPUESTO A LAS GANANCIAS

Impuesto a las ganancias

Los activos y pasivos por impuesto diferido son los siguientes:


	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000
Activos diferidos:
Quebranto impositivo	1.349	-	-
Provisiones	1.415	1.234	225
Otros créditos	465	329	442
	3.229	1.563	667
Pasivos diferidos:
Propiedades, planta y equipo	-	(2.817)	-
Propiedades de inversión	(307.284)	(236.598)	(211.321)
Otros	(3.250)	(3.361)	(4.968)
	(310.534)	(242.776)	(216.289)
Pasivo neto por impuesto diferido	(307.305)	(241.213)	(215.622)

La evolución del pasivo neto por impuesto diferido durante los ejercicios finalizados el 28 de febrero de 2013 y el 29 de febrero de 2012 se resume del siguiente modo:


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Pasivo neto por impuesto diferido al inicio del ejercicio	(241.213)	(216.288)
Cargo a resultado por el impuesto diferido	(65.472)	(24.594)
Efecto registrado en reserva de patrimonio neto	(620)	(331)
Pasivo neto por impuesto diferido al cierre del ejercicio	(307.305)	(241.213)


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000


Ganancia antes de impuestos	195.074	103.732
Alícuota legal del impuesto a las ganancias	35%	35%
Impuesto sobre la ganancia neta	68.276	36.306
Diferencias permanentes	(2.804)	1.261
Impuesto a las ganancias neto	65.472	37.567


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000


Impuesto a las ganancias de acuerdo con las regulaciones tributarias	-	(12.973)
Resultado por impuesto diferido	(65.472)	(24.594)
Impuesto a las ganancias neto	(65.472)	(37.567)

GANANCIA POR ACCIÓN

El importe de la ganancia por acción básica se calcula dividiendo la ganancia neta del ejercicio por el promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación.

No existen transacciones o conceptos que generen un efecto de dilución sobre la ganancia por acción básica.

La información sobre ganancias y cantidad de acciones utilizadas en los cómputos de la ganancia por acción básica es la siguiente:


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000
Ganancia neta del ejercicio atribuible a los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio	129.602	66.165

Promedio ponderado de cantidad de acciones ordinarias	371.872	350.000

Ganancia por acción	0,35	0,19

PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO
Evolución

La evolución de los valores originales y de las depreciaciones acumuladas de los bienes (excepto el inmueble para uso propio) es la siguiente:


	Maquinarias	Muebles y útiles	Instalaciones	Rodados	Total
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000
Costo de adquisición o costo atribuido:

Al 1 de marzo de 2011	2.027	779	567	1.031	4.404
Transferencias	-	9	(9)	-	-
Bajas	(2.018)	-	-	-	(2.018)
Al 29 de febrero de 2012	9	788	558	1.031	2.386
Adiciones	-	-	-	286	286
Bajas	-	-	-	(110)	(110)
Al 28 de febrero de 2013	9	788	558	1.207	2.562

Depreciaciones acumuladas:

Al 1 de marzo de 2011	558	150	25	600	1.333
Cargo por depreciación del ejercicio	-	79	57	162	298
Bajas	(512)	-	-	-	(512)
Transferencias	(44)	-	44	-	-
Al 29 de febrero de 2012	2	229	126	762	1.119
Bajas	-	-	-	(110)	(110)
Cargo por depreciación del ejercicio	1	75	54	220	350
Al 28 de febrero de 2013	3	304	180	872	1.359

Importe neto en libros:

Al 28 de febrero de 2013	6	484	378	335	1.203
Al 29 de febrero de 2012	7	559	432	269	1.267
Al 1 de marzo de 2011	1.469	629	542	431	3.071

La evolución del costo revaluado del inmueble para uso propio al 28 de febrero de 2013 y 29 de febrero de 2012 es la siguiente:


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Saldo inicial	10.590	9.820
Incremento por revaluación reconocido en otro resultado integral	1.772	945
Otros movimientos	-	(175)
Saldo final	12.362	10.590

La composición del rubro Propiedades, planta y equipo es la siguiente:


	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Inmueble para uso propio	12.362	10.590	9.820
Maquinarias, Muebles y útiles, Instalaciones y Rodados	1.203	1.267	3.071
Total Propiedades, planta y equipo	13.565	11.857	12.891

Pérdida por deterioro del valor

En base a la evolución efectuada por la Sociedad no se han identificado indicios de que existan pérdidas por deterioro de valor de las propiedades, planta y equipo a las fechas respectivas.

PROPIEDADES DE INVERSIÓN

El movimiento de las propiedades de inversión al 28 de febrero de 2013 y 29 de febrero de 2012 es el siguiente:


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Saldo inicial	956.611	887.019
Incremento por revaluación reconocido en resultados	184.896	69.592
Saldo final	1.141.507	956.611

La Sociedad tiene restricciones sobre la posibilidad de disponer o vender sus propiedades de inversión, tal como se menciona en la nota 20.

Castro Cranwell & Weiss es un especialista en valuación de este tipo de propiedades de inversión. El valor razonable de estas propiedades no se determinó en base a transacciones observables en el mercado debido a la naturaleza particular de las propiedades y por falta de información comparable. En su lugar se aplicó un modelo de valoración basado en flujo de efectivos descontados, que está de acuerdo con las recomendaciones del Comité de Normas Internacionales de Valuación.

PROPIEDADES DE INVERSIÓN EN CONSTRUCCION

El movimiento de las propiedades de inversión en construcción al 28 de febrero de 2013 y al 29 de febrero de 2012 es el siguiente:


	28.02.2013	29.02.2012
	ARS 000	ARS 000

Saldo inicial	309.414	37.703
Adiciones	110.955	271.711
Saldo final	420.369	309.414

Las propiedades de inversión en construcción se valuaron al costo histórico, debido que su valor de mercado no puede ser medido con fiabilidad por la naturaleza de las mismas.

INVENTARIOS

La composición de los inventarios es la siguiente:


	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Departamentos terminados	2.363	9.605	34.347
Importe en libros	2.363	9.605	34.347

El importe en libros de los inventarios no supera los valores recuperables a las fechas respectivas.

ACTIVOS FINANCIEROS Y PASIVOS FINANCIEROS
Activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados

El movimiento de los activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados es el siguiente:


	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Títulos - Boden 2015	-	-	12.863
Títulos - Bonar 2017	29.710	63.996	11.243
Fondos comunes de inversión	-	18.060	-
Importe en libros	29.710	82.056	24.106

Otros Créditos


	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000
No corrientes

Deudores en gestión judicial	3.482	3.482	3.482
Créditos con partes relacionadas en moneda extranjera	2.956	-	2.005
Créditos con partes relacionadas en moneda nacional	2.720	1.565	705
Otros	-	-	541
Reserva para compra de inmueble	-	-	56.584
	9.158	5.047	63.317
Corrientes

Diversos en moneda nacional	3.211	2.100	2.585
Créditos con partes relacionadas en moneda extranjera	76	2.789	-
Créditos con partes relacionadas en moneda nacional	47	-	58
	3.334	4.889	2.643

Efectivo

Para los fines de los estados de situación financiera y de flujos de efectivo del ejercicio, el efectivo comprende lo siguiente:


	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Caja (en moneda local y extranjera)	36	25	157
Bancos (en moneda local y extranjera)	1.484	1.538	301.647
Según estados de situación financiera y de flujos de efectivo	1.520	1.563	301.804

Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar


	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000
Corrientes

Deudores por alquileres	81	184	61
Deudores por ventas	-	5	5
Deudores por ventas en moneda extranjera	50	2.921	3.230
	131	3.110	3.296

Los deudores comerciales no devengan intereses y su plazo promedio de cobro generalmente oscila entre los 30 y los 90 días.

La información sobre los objetivos y las políticas de gestión del riesgo de crédito de la Sociedad se incluye en la nota 22 a los estados financieros consolidados al 28 de febrero de 2013.

La apertura por vencimiento de los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar a las fechas respectivas, es la siguiente:


			Vencidos
	Total	A vencer	< 30 días	30-60 días	61-90 días	91-120 días	> 120 días
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

28.02.2013	131	131
29.02.2012	3.110	3.110	-	-	-	-	-
01.03.2011	3.296	3.296	-	-	-	-	-

Cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar


	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000
Corrientes

Cuentas a pagar comerciales	2.717	4.875	4.030
Provisiones gastos a pagar	1.083	1.194	5.887
Provisión facturas a recibir	10	866	-
Cheques de pago diferido	-	602	-
	3.810	7.537	9.917

La información sobre los objetivos y las políticas de gestión del riesgo de crédito de la Sociedad se incluye en la nota 22 a los estados financieros consolidados al 28 de febrero de 2013.

Deudas y préstamos


	Tasa de interés	Vencimiento	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	%		ARS 000	ARS 000	ARS 000
No corrientes
Obligaciones negociables	8,5	2016 - 2017	497.295	429.835	397.243
Deuda Banco Standard - Carta de crédito	Libor + 6,5	Noviembre 2013	-	12.256	11.387
Deuda Banco Itaú	-	-	-	-	61.753
Otro préstamo	-	-	1.595	1.595	1.595
			498.890	443.686	471.978
Corrientes
Obligaciones negociables	8,5	Agosto 2013	1.417	1.341	1.150
Deuda Banco Standard - Carta de crédito	Libor + 6,5	Noviembre 2013	14.244	225	118
Deuda Banco Itaú	-	-	-	-	17.725
Deuda por la compra de terreno Cavia - Figueroa Alcorta	-	-	-	-	15.338
Adelanto cuenta corriente	-	-	-	-	11.115
Otro préstamo	-	-	-	21	-
			15.661	1.587	45.466

La información sobre los objetivos y las políticas de gestión del riesgo de crédito de la Sociedad se incluye en la nota 22 a los estados financieros consolidados al 28 de febrero de 2013.

Con fecha 23 de agosto de 2010, el Directorio de la Sociedad aprobó los términos y condiciones del Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables junto con el prospecto preliminar.

Información sobre valores razonables

El siguiente cuadro muestra una comparación entre el valor razonable y el valor contable de los instrumentos financieros no registrados a valor razonable en los presentes estados financieros separados:


	Importes en libros			Valores razonables
	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000
Activos financieros

Otros créditos	12.492	9.936	65.960	12.492	9.936	65.960
Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar	131	3.110	3.296	131	3.110	3.296
Activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados	29.710	82.056	24.106	29.710	82.056	24.106
Efectivo	1.520	1.563	301.804	1.520	1.563	301.804
Total de activos financieros	43.853	96.665	395.166	43.853	96.665	395.166


	Importes en libros			Valores razonables
	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000
Pasivos financieros

Deudas y préstamos	514.551	445.273	517.444	429.349	419.629	403.440
Cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar	3.810	7.537	9.917	3.810	7.537	9.917
Total de pasivos financieros	518.361	452.810	527.361	433.159	427.166	413.357

El efectivo, los deudores comerciales y otras cuentas por cobrar, los otros créditos corrientes y las cuentas a pagar comerciales y otras cuentas por pagar: para los activos y pasivos financieros que son líquidos o tienen vencimientos a corto plazo (menor a tres meses) se considera que el valor en libros es similar al valor razonable.
El valor razonable de los instrumentos financieros de tasa fija se determinó descontando los flujos de fondos futuros a las tasas de mercado corrientes ofrecidas, para cada ejercicio, para instrumentos financieros de similares características y factores de riesgo.

Jerarquías de valores razonables

La Sociedad utiliza la siguiente jerarquía para la determinación del valor razonable de sus instrumentos financieros medidos por su valor razonable:

Nivel 1: Cotizaciones en mercados activos para iguales instrumentos.
Nivel 2: Otras técnicas de valorización basados en datos observables en el mercado.
Nivel 3: Técnicas de valorización basadas en datos no observables en el mercado.

La siguiente tabla muestra el análisis de los instrumentos financieros registrados a valor razonable por niveles de jerarquía:


	Nivel 1	Nivel 2	Nivel 3	Total
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Activos financieros valuados a valor razonable con cambios en resultados:

Títulos - Bonar 2017	29.710	-	-	29.710
Total 2013	29.710	-	-	29.710
Total 2012	82.056	-	-	82.056
Total 2011	24.106	-	-	24.106

Activos y pasivos financieros en moneda extranjera

Un detalle de los saldos de activos y pasivos en moneda extranjera de la Sociedad al 28 de febrero de 2013 y al 29 de febrero de 2012, es el siguiente:


	28.02.2013			29.02.2012			01.03.2011
	Monto y clase de la moneda extranjera	Cambio vigente	Monto en pesos	Monto y clase de la moneda extranjera	Cambio vigente	Monto en pesos	Monto y clase de la moneda extranjera	Cambio vigente	Monto en pesos
			ARS 000			ARS 000			ARS 000
ACTIVO NO CORRIENTE

Créditos con partes relacionadas	US$ 589	5,020 (1)	2.956	US$ -	-	-	US$ 499	4,0150 (1)	2.005
Total del activo no corriente en moneda extranjera			2.956			-			2.005

ACTIVO CORRIENTE

Caja	US$ 0.40	5,0200 (1)	2	- -	4,3300 (1)	-	US$ 22	4,0150 (1)	90
Bancos USD	US$ 91	5,0200 (1)	456	US$ 206	4,3300 (1)	893	US$ 70.523	4,0150 (1)	283.151
Bancos EUROS	- -	-	-	- -	-	-	€ 6	5,4800 (1)	33
Inversiones - Bonar 2017 / BODEN 2015	US$ 5.918	5,0200 (1)	29.710	US$ 14.780	4,3300 (1)	63.996	US$ 6.004	4,0150 (1)	24.106
Deudores por ventas	US$ 10	4,7980 (2)	50	US$ 677	4,3170 (2)	2.921	US$ 810	3,9900 (2)	3.230
Créditos con partes relacionadas	US$ 15	5,0200 (1)	76	US$ 644	4,3300 (1)	2.789	- -	-	-
Total del activo corriente en moneda extranjera			30.294			70.599			310.610
Total del activo en moneda extranjera			33.250			70.599			312.615

PASIVO NO CORRIENTE

Préstamos:
* Obligaciones negociables	US$ 100.000	5,0500 (3)	505.000	US$ 100.000	4,3700 (3)	437.000	US$ 100.000	4,0600 (3)	406.000
* Deuda Banco Itaú	- -	-	-	- -	-	-	US$ 15.210	4,0600 (3)	61.753
* Deuda Banco Standard - Carta de crédito	- -	-	-	US$ 2.805	4,3700 (3)	12.256	US$ 2.805	4,0600 (3)	11.387

Otros pasivos:
* Pasivos con partes relacionadas	- -	-	-	- -	-	-	US$ 2.000	4,0600 (3)	8.120
* Depósitos en garantía	US$ 1.113	5,0500 (3)	5.623	US$ 1.202	4,3700 (3)	5.254	US$ 1.366	4,0600 (3)	5.546
Total del pasivo no corriente en moneda extranjera			510.623			454.510			492.806

PASIVO CORRIENTE

Préstamos:
* Obligaciones negociables	US$ 283	5,0500 (3)	1.431	US$ 306	4,3700 (3)	1.341	US$ 283	4,0600 (3)	1.150
* Deuda Banco Itaú	- -	-	-	- -	-	-	US$ 4.366	4,0600 (3)	17.725
* Deuda Banco Standard -Carta crédito	US$ 2.821	5,0500 (3)	14.244	US$ 51	4,3700 (3)	225	US$ 29	4,0600 (3)	118

Otros pasivos:
* Depósitos en garantía	US$ 387	5,0500 (3)	1.953	US$ 507	4,3700 (3)	2.216	US$ 188	4,0600 (3)	762
* Pasivos con partes relacionadas	US$ 669	5,0500 (3)	3.376	US$ 2.858	4,3700 (3)	12.490	- -	-	-
Total del pasivo corriente en moneda extranjera			21.004			16.272			19.755
Total del pasivo en moneda extranjera			531.627			470.782			512.561

Tipo de cambio comprador.
Tipo de cambio comprador Banco Nación.
Tipo de cambio vendedor.

US$: Dólares estadounidenses.

€: Euros

CRÉDITOS Y CARGAS SOCIALES Y FISCALES


	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000
1. Créditos fiscales

Corrientes

IVA - Crédito fiscal	14.994	13.284	2.969
Otros créditos fiscales	6.594	5.717	12.185
	21.588	19.001	15.154
1. Cargas sociales y fiscales

Corrientes

Remuneraciones y cargas sociales a pagar	1.277	212	132
Impuesto a los ingresos brutos	151	97	2.409
Diversos	1.838	1.757	1.932
	3.266	2.066	4.473

OTROS PASIVOS


	28.02.2013	29.02.2012		01.03.2011
	ARS 000	ARS 000		ARS 000
No corrientes

Depósitos en garantía	5.623	5.254		5.546
Fondo de reparo	65	163		2.521
Alquileres cobrados por adelantado	-	4.115		17.556
Pasivos con partes relacionadas	-	-		8.120
	5.688	9.532		33.743
Corrientes

Alquileres cobrados por adelantado	6.476		13.125	12.585
Pasivos con partes relacionadas en moneda extranjera	3.376		12.490	-
Depósitos en garantía	1.953		2.216	762
Fondos de reparo	563		590	79
Anticipo de clientes	-		3.619	8.919
Pasivos con partes relacionadas en moneda nacional	-		612	2.966
Acreedores varios	-		145	125
Diversos	300		30	432
	12.668		32.827	25.868

CAPITAL SOCIAL Y RESERVA LEGAL
Capital emitido, suscripto e integrado


	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Acciones ordinarias nominativas, de valor nominal $1 cada una, con derecho a un voto	373.340	350.000	350.000

Al 28 de febrero de 2013, el capital emitido, suscripto e integrado de la Sociedad asciende a 373.340 del cual 373.240 se haya inscripto en el Registro Público de Comercio. A la fecha de emisión de los presentes estados financieros, el aumento de capital de 100 se haya aún pendiente de inscripción.

Reserva legal


	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000

Reserva legal	10.528	9.654	9.654

Corresponde a la afectación acumulada del 5% de la ganancia neta de cada ejercicio anual hasta el límite del 20% del capital social, según disposiciones de la Ley de Sociedades Comerciales.

PROVISIONES

La evolución de las provisiones es la siguiente:


	Juicios y reclamos
	ARS 000

Al 1° de marzo de 2011	643
Aumentos del ejercicio	2.884

Al 29 de febrero de 2012	3.527
Aumentos del ejercicio	515
Al 28 de febrero de 2013	4.042

En opinión de la Dirección de la Sociedad, la provisión constituida al cierre del ejercicio sobre el que se informa resulta suficiente para afrontar las situaciones a las que se encuentra expuesta. Si de la evaluación de la contingencia se concluye que existe probabilidad de que se materialice la pérdida y el monto puede ser estimado en forma razonable, un pasivo es contabilizado en el rubro provisiones.

Si la potencial pérdida no es probable, pero si razonablemente posible, o es probable pero su importe no puede estimarse de manera fiable, la naturaleza del pasivo contingente y una estimación de la posibilidad de ocurrencia son reveladas en nota a los estados financieros, de tratarse de cuestiones que puedan involucrar montos significativos, pero sin registrar pasivo alguno. Las contingencias evaluadas como remotas no son contabilizadas ni reveladas en nota a los estados financieros.

GARANTÍAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA
Con motivo del préstamo obtenido del Standard Bank, la Sociedad se ha comprometido a no disminuir su patrimonio disponiendo la venta de bienes o constituyendo sobre los mismos hipotecas, prendas o cualquier otro derecho real o privilegio que disminuya la solvencia sin el consentimiento expreso de la entidad financiera mencionada.
Con fecha 26 de abril de 2010, el Juzgado Nacional en lo Civil de la Ciudad de Buenos Aires N° 72 trabó un embargo sobre el complejo Le Parc Figueroa Alcorta, en relación con uno de los litigios previsionados, que se encuentra asentado por el Registro de la Propiedad Inmueble con fecha 4 de mayo de 2010 bajo el N° 4.806.826 en la matrícula 18-13620. La Sociedad apeló el embargo y, con fecha 29 de marzo de 2011, la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Civil resolvió favorablemente el pedido efectuado por la misma de sustitución del embargo sobre el inmueble por una póliza de seguro de caución. Con fecha 13 de diciembre de 2011, se libró el oficio para el levantamiento de la medida, que fue inscripta en el Registro de la Propiedad Inmueble el 27 de diciembre de 2011.
SALDOS Y OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS

Al 28 de febrero de 2013 y al 29 de febrero de 2012, los saldos con partes relacionadas son los siguientes:


	Otros créditos corrientes			Otros créditos no corrientes
Partes relacionadas	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000	ARS 000
En moneda nacional
Moisés Khafif (Accionista / Presidente)	47	-	-	-	-	-
Edgardo Khafif (Director Titular)	-	-	58	-	-	-
BA Development S.A. (Sociedad controlada)	-	-	-	2.720	1.565	705

En moneda extranjera
Le Parc S.A. Punta del Este (Sociedad relacionada) (1)	76	2.789	-	2.956	-	2.005
Totales	123	2.789	58	5.676	1.565	2.710


	Otros pasivos corrientes			Otros pasivos no corrientes
Partes relacionadas	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011	28.02.2013	29.02.2012	01.03.2011
				ARS 000	ARS 000	ARS 000
En moneda nacional
Moisés Khafif (Accionista / Presidente)	-	612	233	-	-	-
Gloria Bresh de Khafif (Vicepresidente)	-	-	911	-	-	-
Elena Khafif (Director Titular)	-	-	911	-	-	-
Edgardo Khafif (Director Titular)	-	-	911	-	-	-

En moneda extranjera
Edgardo Khafif (Director Titular)	-	12.490	-	-	-	8.120
Gloria Bresh de Khafif (Vicepresidente)	3.376	-	-	-	-	-
Totales	3.376	13.102	2.966	-	-	8.120

Con fecha 9 de agosto de 2010, el señor Moisés Khafif adquirió el 100% de la participación accionaria en el capital social de Le Parc S.A., sociedad legalmente constituida bajo las leyes de la República Oriental del Uruguay.

Las operaciones con partes relacionadas se realizan de acuerdo con las condiciones de mercado.

RESTRICCIONES SOBRE LOS RESULTADOS NO ASIGNADOS
Reserva legal

De acuerdo con las disposiciones legales vigentes, el 5% de la utilidad neta del ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2013 debe ser apropiado a la constitución de la Reserva Legal hasta que la misma alcance el 20% del capital social. El resultado por el ejercicio finalizado el 29 de febrero de 2012 arrojó una pérdida, por lo que no correspondió constituir la mencionada reserva.

De acuerdo con la Ley N° 25.063, los dividendos que se distribuyen, en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución, estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter de pago único y definitivo. Se consideran utilidades impositivas acumuladas a los efectos de este impuesto, al saldo de utilidades contables acumuladas al 31 de diciembre de 1997, menos los dividendos pagados más las utilidades determinadas a partir del 1° de enero de 1998.

Reserva especial R.G. (C.N.V.) N° 609/12

De acuerdo con la R.G. N° 609 de la C.N.V. de fecha 13 de septiembre de 2012, el importe correspondiente al exceso del saldo inicial de los resultados acumulados no asignados positivos (1° de marzo de 2012) expuesto en los estados financieros del primer cierre de ejercicio de aplicación de las N.I.I.F. (28 de febrero de 2013), respecto del saldo final de los resultados acumulados no asignados al cierre del ejercicio anterior (29 de febrero de 2012) determinado según las N.C.P., deberá imputarse a una reserva especial que sólo podrá ser desafectada para su capitalización o para absorber eventuales saldos negativos de resultados acumulados no asignados.

La conciliación de los resultados acumulados no asignados al 1° de marzo de 2012 muestra el siguiente exceso:


	Resultados acumulados no asignados
	ARS000

Según N.C.P. al 29.02.2012	(23.045)

Ajustes de transición (Ver nota 2.6.4.3)	371.907

Según N.I.I.F. al 29.02.2012	348.862

En consecuencia, la Asamblea General de Accionistas que considere los estados financieros por el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2013 deberá constituir la mencionada reserva especial por 348.862, de acuerdo a los términos establecidos por la R.G. N° 609.

OBJETIVOS Y POLÍTICAS DE GESTIÓN DEL RIESGO FINANCIERO

Los objetivos y políticas de gestión del riesgo financiero se han descripto en la nota 22 a los estados financieros consolidados al 28 de febrero de 2013.

HECHOS OCURRIDOS DESPUÉS DEL EJERCICIO SOBRE EL QUE SE INFORMA

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

SOBRE ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS

A los Señores Directores de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

CUIT: 30-62088060-0

Domicilio legal: San Martín 344 - Piso 29°

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Informe sobre los estados financieros

Introducción

Hemos auditado los estados financieros separados adjuntos de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA (“la Sociedad”) que comprenden (a) el estado de situación financiera al 28 de febrero de 2013, (b) los estados del resultado integral, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, y (c) un resumen de las políticas contables significativas y otra información explicativa. Los importes y otros datos correspondientes al ejercicio 2012 son parte integrante de los estados financieros mencionados precedentemente y tienen el propósito de que se lean sólo en relación con esos estados financieros.

Responsabilidad del Directorio

El Directorio de la Sociedad es responsable por la preparación y presentación razonable de los estados financieros separados de la Sociedad de acuerdo con las normas de la Resolución Técnica N° 26 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.) incorporadas por la Comisión Nacional de Valores a su normativa. Estas normas difieren de las Normas Internacionales de Información Financiera (N.I.I.F.) aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (I.A.S.B. por sus siglas en inglés), utilizadas en la preparación de los estados financieros consolidados anuales de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA con su sociedad controlada, en los aspectos que se mencionan en la nota 2.1. a los estados financieros separados adjuntos. El Directorio es también responsable de la existencia del control interno que determine necesario como para permitir la preparación de estados financieros separados libres de distorsiones significativas, ya sea debido a errores o irregularidades.
2 -

Responsabilidad del auditor

Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre estos estados financieros separados basados en nuestra auditoría. Hemos realizado nuestro trabajo de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina. Estas normas requieren que el auditor cumpla con requisitos éticos y que planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de distorsiones significativas en los estados financieros.

Los estados financieros de la sociedad controlada BA Development S.A. al 28 de febrero de 2013, incluidos en los estados financieros separados mencionados en el párrafo 1. e incorporados mediante el método de la participación, fueron auditados por otro auditor, cuyo informe sin salvedades nos ha sido facilitado. Nuestra opinión, en lo que se refiere a las cifras correspondientes a la mencionada sociedad controlada, se basa en el informe del otro auditor.

Consideramos que nuestra auditoría y el informe de otro auditor mencionado precedentemente nos brindan una base razonable para fundamentar nuestra opinión.

Opinión

En nuestra opinión, los estados financieros mencionados en el párrafo 1. presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA al 28 de febrero de 2013 y su resultado integral y los flujos de su efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las normas de la Resolución Técnica N° 26 de la F.A.C.P.C.E. para los estados financieros separados de una entidad controladora.
3 -
Informe sobre otros requerimientos legales y regulatorios
En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos que:
Los estados financieros mencionados en el párrafo 1. se encuentran transcriptos en el libro Inventarios y Balances de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA y, en nuestra opinión, han sido preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales y de la Comisión Nacional de Valores.
Los estados financieros separados de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA al 28 de febrero de 2013 surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes.
Al 28 de febrero de 2013, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado Previsional Argentino, que surge de los registros contables de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA, asciende a $ 70.855, no siendo la misma exigible a esa fecha.
Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo previstos en las normas profesionales vigentes.
Durante el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2013 hemos facturado honorarios por servicios de auditoría prestados a la Sociedad, que representan la totalidad de lo facturado a la misma por todo concepto.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

7 de mayo de 2013

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 13

GUILLERMO J. DÍAZ

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 140 F° 133

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los Señores Accionistas de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

En nuestro carácter de integrantes de la Comisión Fiscalizadora de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA informamos que hemos dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales y por las normas de la Comisión Nacional de Valores y de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. En ejercicio de estas funciones informamos sobre el examen de los documentos detallados en el apartado I. siguiente que hemos realizado. Los documentos citados constituyen una información preparada y emitida por el Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre esos documentos basada en nuestro examen con el alcance que mencionamos en el apartado II.

I. DOCUMENTOS EXAMINADOS

Estados financieros consolidados

Estado consolidado de situación financiera al 28 de febrero de 2013, comparativo con el 29 de febrero de 2012.
Estado consolidado del resultado integral por el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2013, comparativo con el 29 de febrero de 2012.
Estado consolidado de cambios en el patrimonio neto por el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2013, comparativo con el 29 de febrero de 2012.
Estado consolidado de flujos de efectivo por el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2013, comparativo con el 29 de febrero de 2012.
Nota a los estados financieros consolidados.

Estados financieros separados

Estado separado de situación financiera al 28 de febrero de 2013, comparativo con el 29 de febrero de 2012.
Estado separado del resultado integral por el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2013, comparativo con el 29 de febrero de 2012.
Estado separado de cambios en el patrimonio neto por el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2013, comparativo con el 29 de febrero de 2012.
2 -
Estado separado de flujos de efectivo por el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2013, comparativo con el 29 de febrero de 2012.
Nota a los estados financieros separados.
Información adicional a las notas a los estados financieros separados al 28 de febrero de 2013 requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires.
Reseña informativa requerida por la Comisión Nacional de Valores.
Memoria por el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2013.
Inventario al 28 de febrero de 2013.

II. ALCANCE DEL EXAMEN

El Directorio de la Sociedad es responsable de la preparación y presentación de los estados financieros consolidados de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (N.I.I.F.), adoptadas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.) como normas contables profesionales e incorporadas por la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.) a su normativa, tal como fueron aprobadas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (I.A.S.B., por sus siglas en inglés), y de la preparación y presentación razonable de los estados financieros separados de la Sociedad de acuerdo con las normas de la Resolución Técnica N° 26 de la F.A.C.P.C.E., incorporada por la C.N.V. a su normativa. Estas normas difieren de las N.I.I.F. aprobadas por el I.A.S.B., utilizadas en la preparación de los estados financieros consolidados anuales de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA con su sociedad controlada, en los aspectos que se mencionan en la nota 2.1. a los estados financieros separados adjuntos. Asimismo, el Directorio es responsable de la existencia del control interno que considere necesario como para posibilitar la preparación y presentación de los estados financieros libres de distorsiones significativas originadas en errores o en irregularidades. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados financieros consolidados basada en la revisión que hemos realizado con el alcance detallado en el párrafo siguiente.

Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas vigentes. Estas normas requieren que la revisión de los documentos detallados en el apartado I. se efectúe de acuerdo con las normas de auditoría vigentes e incluya la verificación de la congruencia de los documentos examinados con la información sobre las decisiones sociales expuestas en actas y la adecuación de estas decisiones a la Ley y a los Estatutos Sociales en lo relativo a sus aspectos formales y documentales.

Para realizar nuestra tarea profesional sobre los documentos detallados en el apartado I., hemos revisado el trabajo efectuado por el auditor externo Guillermo J. Díaz (socio de la firma Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L.), quien emitió sus informes sin salvedades de fecha 7 de mayo de 2013. Ese trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina para la auditoría de estados financieros. Tales normas requieren que el auditor cumpla con requisitos éticos y que planifique el trabajo de auditoría, la evaluación de la naturaleza, alcance y oportunidad de los procedimientos aplicados y de los resultados de la auditoría efectuada por dicho profesional. Una auditoría consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. Incluye además la realización de exámenes sobre bases selectivas de los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en los estados contables, así como evaluar las normas contables utilizadas, las estimaciones significativas efectuadas por el Directorio de la sociedad y la presentación de los estados contables tomados en su conjunto. Consideramos que nuestro trabajo y el informe del auditor externo de la Sociedad nos brindan una base razonable para fundamentar nuestro informe. Dado que no es una responsabilidad de los miembros de la Comisión Fiscalizadora efectuar el control de gestión, la revisión no se extendió a los criterios y decisiones empresarias de las diversas áreas de la Sociedad, cuestiones que son responsabilidad exclusiva del Directorio.

III. MANIFESTACIÓN DE LOS SÍNDICOS

En base a la labor realizada, estamos en condiciones de informar que:

Según lo señalado en el apartado II., los estados financieros mencionados en el apartado I. presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación financiera de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA y de su sociedad controlada al 28 de febrero de 2013, su resultado integral y las variaciones en su patrimonio neto y flujos de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha, de conformidad con Normas Internacionales de Información Financiera y con las normas de la Resolución Técnica Nº 26 de la F.A.C.P.C.E. No tenemos otras observaciones que formular sobre tales estados financieros.
La Reseña Informativa establecida por la Resolución General Nº 368/01 de la Comisión Nacional de Valores por el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2013, contiene lo requerido por esa Resolución General, siendo responsabilidad exclusiva del Directorio las afirmaciones sobre el marco económico en el que se desenvolvió la Sociedad, la gestión empresarial y los hechos futuros que se incluyen en el mencionado documento.
4 -
Hemos leído la información adicional a las notas a los estados contables - Artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, sobre la que, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos otras observaciones que formular que las ya mencionadas en el apartado II. del presente informe.
Hemos verificado la aplicación por parte del auditor de los procedimientos sobre prevención de lavados de activos y financiación del terrorismo previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
Las cifras de los estados mencionados en el apartado I. surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales.
Al 28 de febrero de 2013 la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $ 70.855, no siendo la misma exigible a esa fecha.
Se ha dado cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 294 de la Ley de Sociedades Comerciales, incluyendo la asistencia a reuniones de Directorio y Asamblea de Accionistas.
En cumplimiento de lo establecido en el último párrafo del artículo 4 del Capítulo XXI de las Normas de la C.N.V. informamos que:
Las políticas de contabilización aplicadas para la preparación de los estados contables finalizados el 28 de febrero de 2013 están de acuerdo con normas contables profesionales, y
Los auditores externos han desarrollado su auditoría aplicando las normas de auditoría vigentes, establecidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas. Estas normas requieren la independencia y objetividad de criterio del auditor externo con relación a la auditoría de los mencionados estados contables.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

7 de mayo de 2013

Por Comisión Fiscalizadora

HAYDEÉ E. LAKSMAN

Síndico Titular

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 - F° 249

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS FINANCIEROS AL 28 DE FEBRERO DE 2013

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratificamos nuestras firmas que obran litografiadas en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 75 de los estados financieros de la Sociedad, y en las páginas N° 3, 4, 5, 6 y 7 de la Reseña Informativa.

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. Por Comisión Fiscalizadora

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

GUILLERMO J. DÍAZ HAYDEÉ E. LAKSMAN

Socio Síndico Titular

Contador Público U.B.A. Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 140 - F° 133 C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 - F° 249

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS FINANCIEROS AL 28 DE FEBRERO DE 2013

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratifico mi firma que obra litografiada en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 75 de los estados financieros de la Sociedad.

MOISÉS KHAFIF

Presidente

AI assistant

Raghsa S.A. Annual Report 2013

AI assistant

Raghsa S.A. — Annual Report 2013

More from Raghsa S.A.

Raghsa S.A. Annual Report 2013