Raghsa S.A. - Annual Report 2012 | FinancialReports.eu

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RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA Memoria, reseña informativa y estados contables consolidados e individuales por el ejercicio terminado el 29 de febrero de 2012, comparativo con el ejercicio anterior, juntamente con el informe de los Auditores Independientes y el informe de la Comisión Fiscalizadora

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

NÓMINA DEL DIRECTORIO


PRESIDENTE:	Moisés Khafif

VICEPRESIDENTE:	Gloria Btesh de Khafif


DIRECTORES TITULARES:	Elena Khafif
	Susana Beatriz Giovinazzo
	Héctor Emilio Salvo
	Edgardo Khafif

NÓMINA DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA


SÍNDICOS TITULARES:	Haydeé Elsa Laksman
	Isabel Caamaño
	Fernando Gabriel Guernik

SÍNDICOS SUPLENTES:	Laura Helena Bardelli
	Liliana Shlosberg
	Verónica Andrea Cabral

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES AL 29 DE FEBRERO DE 2012

PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA CON EL EJERCICIO ANTERIOR

ÍNDICE

Memoria y reseña informativa

Informe de los auditores independientes

Estados contables consolidados

Balance general consolidado

Estado consolidado de resultados

Estado consolidado de flujo de efectivo

Notas a los estados contables consolidados

Anexos consolidados

Estados contables individuales

Balance general

Estado de resultados

Estado de evolución del patrimonio neto

Estado de flujo de efectivo

Notas a los estados contables

Anexos

Informe de la Comisión Fiscalizadora

Memoria y reseña informativa

de los estados contables consolidados e individuales de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

por los ejercicios terminados
el 29 de febrero de 2012, 28 de febrero de 2011, 2010, 2009 y 29 de febrero de 2008

ÍNDICE

COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
Emprendimientos de inversión y renta
Emprendimientos de departamentos de vivienda para la venta
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 29 DE FEBRERO DE 2012, 28 DE FEBRERO DE 2011, 2010, 2009 Y 29 DE FEBRERO DE 2008 (cifras expresadas en pesos)
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 29 DE FEBRERO DE 2012 Y 28 DE FEBRERO DE 2011 (cifras expresadas en pesos)
DATOS ESTADÍSTICOS
PERSPECTIVAS FUTURAS
AVANCE EN EL CUMPLIMIENTO DEL PLAN DE IMPLEMENTACIÓN DE LAS Normas Internacionales de Información Financiera (N.I.I.F.)
AGRADECIMIENTO
COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
Emprendimientos de inversión y renta
Edificio “Plaza San Martín”

La Sociedad es propietaria de los pisos dos a once (ambos inclusive) y de ciento cuarenta y tres cocheras y áreas comunes correspondientes a los mismos, en un edificio de oficinas conocido como “Plaza San Martín”, ubicado en la esquina de las calles Maipú y Arenales, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frente a la Plaza San Martín. Los pisos que son de propiedad de la Sociedad y se encuentran ocupados están alquilados a sociedades multinacionales o importantes empresas argentinas.

A la fecha de emisión de la presente reseña el 100% de las plantas del edificio “Plaza San Martín” se encuentra alquilado.

Torre San Martín 344 – Edificio Florida 343 – Área comercial

Consiste en un edificio en torre orientado al mercado de oficinas y de locales comerciales y las cocheras necesarias para todo el complejo, ubicado en el microcentro de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frentes a las calles San Martín 344 y Florida 343. El mismo tiene una superficie total de aproximadamente 48.031 m2 y está dotado de tecnología de última generación con los elementos necesarios para conformar un complejo inteligente, con mínimos gastos operativos y bajo costo de mantenimiento. Comprende:

una torre de 29 pisos de oficinas más planta baja, que incluye un local comercial, y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín,
un edificio de oficinas que consta de planta baja más 5 pisos con acceso por la calle Florida y,
un sector comercial desarrollado en planta baja y 2 subsuelos con acceso por ambas calles.

A la fecha de emisión de la presente reseña el 100% de las plantas de la Torre San Martín, del Edificio Florida y el área comercial se encuentra alquilado.

Dique IV Puerto Madero – “Madero Office”

Consiste en un edificio en torre y las cocheras necesarias, orientado al mercado de oficinas, ubicado en la manzana 1Ñ del Dique IV de Puerto Madero. Fue el primer edifico de Argentina en contar con la pre-certificación de “green building” bajo el Consejo de Construcción Ecológica de los Estados Unidos y posee un área locativa total de 34.399 m2.

A la fecha de emisión de la presente reseña el 96% de las plantas del edificio “Madero Office” se encuentra alquilado.

2 -
Proyecto Av. Belgrano

La Sociedad adquirió en el mes de febrero de 2008 un terreno de aproximadamente 2.840 m2 en Avenida Belgrano, números 943 a 979, entre las calles Bernardo de Irigoyen y Tacuarí, destinado a un proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un complejo de oficinas comerciales para alquiler. Asimismo, como parte de ese proyecto, con fecha 30 de junio de 2009, la Sociedad adquirió un inmueble edificado sobre un terreno de aproximadamente 705 m2, con frente a la Avenida Belgrano, números 931 y 933. Adicionalmente, con fecha 25 de febrero de 2010, la Sociedad adquirió un inmueble de 375 m2, aproximadamente, con frente a la Avenida Belgrano números 987, 995 y 997, esquina con la calle Bernardo de Irigoyen número 400 de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Durante el ejercicio terminado el 28 de febrero de 2011 se comenzó con el acopio de materiales y durante el trimestre terminado el 31 de agosto de 2011, la Sociedad inició la construcción del complejo.

Proyecto hotelero

El 29 de junio de 2010 la Sociedad adquirió el 100% del paquete accionario de BA Development S.A., una sociedad propietaria de un terreno ubicado en el lado este del Dique IV de Puerto Madero, donde proyecta construir un lujoso hotel frente al Río de la Plata y un complejo residencial para clientes de muy alto poder adquisitivo. Este proyecto abarca, aproximadamente, 125 habitaciones (19.000 m2) y 8.000 m2 de unidades residenciales de lujo y áreas comunes, incluyendo una piscina interior y deck. La superficie vendible será de aproximadamente 5.500 m2. La Sociedad ha obtenido la aprobación de los planos del proyecto y la aprobación municipal de ciertos ajustes introducidos por la Sociedad para mejorar la eficiencia del diseño de proyecto existente. La Sociedad, como propietaria de este hotel, tiene la intención de operar las instalaciones a través de un prestigioso operador internacional. El 28 de septiembre de 2010 la Sociedad vendió el 2% de su tenencia accionaria de BA Development S.A. al señor Moisés Khafif y, con fecha 28 de febrero de 2011, adquirió nuevamente ese porcentaje, por lo que a la fecha de emisión de la presente reseña la Sociedad posee el 100% de la tenencia accionaria de BA Development S.A.

Con fecha 24 de febrero de 2012, los Directorios de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA y BA Development S.A. suscribieron el “Compromiso previo de fusión” según el cual RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA incorporará a BA Development S.A. con efecto al 1° de marzo de 2012, inclusive.

Proyecto complejo Núñez

Durante el mes de diciembre de 2010 la Sociedad firmó un boleto de compraventa para la adquisición de un inmueble ubicado en la manzana delimitada por Avenida del Libertador, Manuela Pedraza, Arribeños y Juana Azurduy de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, de aproximadamente 7.200 m2, destinado a construir un complejo de oficinas comerciales para alquiler.

Emprendimientos de departamentos de vivienda para la venta
Complejo Le Parc Figueroa Alcorta

Durante el mes de diciembre de 2005, la Sociedad adquirió dos predios linderos de aproximadamente 11.455 m², ubicados entre las calles Cavia, Avenida Figueroa Alcorta y Jerónimo Salguero de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, para construir un complejo habitacional integrado por dos edificios en torre, denominados “Torre Cavia” y “Torre Alcorta”.

En el primer trimestre de 2006 la Sociedad inició la construcción de ambas torres, encontrándose las mismas concluidas a la fecha de emisión de la presente reseña. Durante el mes de mayo de 2006 la Sociedad inició la comercialización de las torres, encontrándose todas las unidades funcionales vendidas a la fecha.

3 -
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 29 DE FEBRERO DE 2012, 28 DE FEBRERO DE 2011, 2010, 2009 Y 29 DE FEBRERO DE 2008 (cifras expresadas en pesos)
Situación patrimonial resumida al 29 de febrero de 2012, 28 de febrero de 2011, 2010, 2009 y 29 de febrero de 2008:


	2012	2011 (1)	2010 (1)	2009 (1)	2008 (1)

Activo corriente	110.708.989	375.932.854	173.637.712	166.609.166	69.588.828
Activo no corriente	793.843.105	591.612.173	425.454.681	301.202.888	348.024.434
Total del activo	904.552.094	967.545.027	599.092.393	467.812.054	417.613.262

Pasivo corriente	40.283.178	90.172.703	105.208.937	72.537.009	29.985.964
Pasivo no corriente	504.534.238	556.695.855	222.160.986	151.071.529	207.693.284
Total del pasivo	544.817.416	646.868.558	327.369.923	223.608.538	237.679.248

Patrimonio neto	359.734.678	320.676.469	271.722.470	244.203.516	179.934.014
Total del pasivo y patrimonio neto	904.552.094	967.545.027	599.092.393	467.812.054	417.613.262

Modificado con respecto a su versión original con fines comparativos.
Estructura de resultados por los ejercicios terminados el 29 de febrero de 2012, 28 de febrero de 2011, 2010, 2009 y 29 de febrero de 2008:


	Ganancia (pérdida)
	2012	2011 (1)	2010 (1)	2009 (1)	2008 (1)

Ingresos por ventas y por alquileres	141.170.146	121.781.791	135.605.323	179.603.009	146.477.911

Costo de ventas y de alquileres	(47.156.995)	(76.696.985)	(76.198.197)	(128.513.123)	(86.823.416)
Utilidad bruta	94.013.151	45.084.806	59.407.126	51.089.886	59.654.495

Gastos de administración	(22.683.784)	(17.247.696)	(14.460.383)	(10.722.451)	(9.074.227)

Gastos de comercialización	(5.731.291)	(23.652.870)	(8.480.894)	(6.278.742)	(3.961.972)

Resultado de inversiones permanentes	(82.211)	(29.683)	-	-	-

Otros (egresos) ingresos netos	(2.111.671)	(1.742.411)	2.545.372	(942.771)	822.402

Resultados financieros y por tenencia netos	(34.559.650)	(16.629.399)	2.821.024	(8.771.594)	(2.568.294)
Utilidad (pérdida) antes del impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	28.844.544	(14.217.253)	41.832.245	24.374.328	44.872.404

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	(11.356.335)	4.806.252	(14.313.291)	(10.960.826)	(16.136.234)
Utilidad (pérdida) neta del ejercicio	17.488.209	(9.411.001)	27.518.954	13.413.502	28.736.170

Modificado con respecto a su versión original con fines comparativos.
4 -
Estructura del flujo de efectivo por los ejercicios terminados el 29 de febrero de 2012, 28 de febrero de 2011, 2010, 2009 y 29 de febrero de 2008:


	2012	2011 (1)	2010	2009	2008
* Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas	69.543.901	48.988.662	96.602.178	56.325.307	31.714.447

* Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de inversión	(266.839.166)	(136.820.992)	(114.671.897)	(60.851.040)	(29.692.552)

* Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por actividades de financiación	(102.945.369)	374.600.517	16.583.730	12.742.896	2.586.864

* (Disminución) aumento neto del efectivo	(300.240.634)	286.768.187	(1.485.989)	8.217.163	4.608.759

Modificado con respecto a su versión original con fines comparativos.
Índices patrimoniales y de resultados por los ejercicios terminados el 29 de febrero de 2012, 28 de febrero de 2011, 2010, 2009 y 29 de febrero de 2008:


	2012	2011 (1)	2010 (1)	2009 (1)	2008 (1)
* Liquidez (Activo corriente / Pasivo corriente)	2,75	4,17	1,65	2,30	2,32

* Solvencia (Patrimonio neto / Pasivo total)	0,66	0,50	0,83	1,09	0,76

* Inmovilización del capital (Activo no corriente / Activo total)	0,88	0,61	0,71	0,64	0,83

* Rentabilidad ordinaria (Resultado del ejercicio / Patrimonio neto promedio)	0,05	(0,38)	2,00	0,42	4,00

Modificado con respecto a su versión original con fines comparativos.
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 29 DE FEBRERO DE 2012 Y 28 DE FEBRERO DE 2011 (cifras expresadas en pesos)
Situación patrimonial consolidada resumida al 29 de febrero de 2012 y 28 de febrero de 2011:


	2012	2011 (1)

Activo corriente	115.509.341	380.127.620
Activo no corriente	789.474.350	587.748.725
Total del activo	904.983.691	967.876.345

Pasivo corriente	40.714.775	90.504.021
Pasivo no corriente	504.534.238	556.695.855
Total del pasivo	545.249.013	647.199.876

Patrimonio neto	359.734.678	320.676.469
Total del pasivo y patrimonio neto	904.983.691	967.876.345

Modificado con respecto a su versión original con fines comparativos.
5 -
Estructura de resultados consolidada por los ejercicios terminados el 29 de febrero de 2012 y 28 de febrero de 2011:


	Ganancia (pérdida)
	2012	2011 (1)

Ingresos por ventas y por alquileres	141.170.146	121.781.791

Costo de ventas y de alquileres	(47.156.995)	(76.696.985)
Utilidad bruta	94.013.151	45.084.806

Gastos de administración	(22.763.679)	(17.276.415)

Gastos de comercialización	(5.732.119)	(23.652.870)

Otros egresos netos	(2.111.671)	(1.742.411)

Resultados financieros y por tenencia netos	(34.561.138)	(16.630.363)
Utilidad (pérdida) antes del impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	28.844.544	(14.217.253)

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	(11.356.335)	4.806.252
Utilidad (pérdida) neta del ejercicio	17.488.209	(9.411.001)

Modificado con respecto a su versión original con fines comparativos.
Estructura del flujo de efectivo consolidada por los ejercicios terminados el 29 de febrero de 2012 y 28 de febrero de 2011:


	2012	2011 (1)

* Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas	69.833.265	45.800.935

* Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de inversión	(267.111.465)	(133.633.288)

* Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por actividades de financiación	(102.945.413)	374.600.561

* (Disminución) aumento neto del efectivo	(300.223.613)	286.768.208

Modificado con respecto a su versión original con fines comparativos.
Índices patrimoniales y de resultados consolidados por los ejercicios terminados el 29 de febrero de 2012 y 28 de febrero de 2011:


	2012	2011 (1)

* Liquidez (Activo corriente / Pasivo corriente)	2,84	4,20

* Solvencia (Patrimonio neto / Pasivo total)	0,66	0,52

* Inmovilización del capital (Activo no corriente / Activo total)	0,87	0,61

* Rentabilidad ordinaria (Resultado del ejercicio / Patrimonio neto promedio)	0,05	(0,38)

Modificado con respecto a su versión original con fines comparativos.
6 -
DATOS ESTADÍSTICOS

Porcentaje de ocupación


	2012	2011	2010	2009	2008

Edificio Plaza San Martín	100%	93%	100%	100%	100%
Torre San Martín 344	100%	100%	96%	100%	100%
Madero Office	96%	100%	N/A	N/A	N/A

Volúmenes de ventas (en unidades físicas - unidades funcionales)


	2012	2011	2010	2009	2008

Complejo Le Parc Puerto Madero
Torre Parque	-	-	-	-	16
Torre Boulevard	-	-	-	-	8

Complejo Le Parc Figueroa Alcorta
Torre Cavia	2	4	7	14	10
Torre Alcorta	-	3	5	13	12
	2	7	12	27	46

PERSPECTIVAS FUTURAS

La Sociedad posee un nuevo proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un edificio destinado al alquiler de oficinas comerciales, que se desarrollará en el terreno ubicado en Avenida Belgrano.

Adicionalmente, la Sociedad proyecta construir un lujoso hotel frente al Río de la Plata y un complejo residencial para clientes de muy alto poder adquisitivo, producto de la tenencia del 100% del paquete accionario de BA Development S.A.

Asimismo, la Sociedad tiene la intención de construir un complejo de oficinas comerciales para alquiler, que se desarrollará en el terreno ubicado en la manzana delimitada por Avenida del Libertador, Manuela Pedraza, Arribeños y Juana Azurduy.

AVANCE EN EL CUMPLIMIENTO DEL PLAN DE IMPLEMENTACIÓN DE LAS NORMAS INTERNACIONALES DE INFORMACIÓN FINANCIERA (N.I.I.F.)

En el mes de diciembre de 2009, la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.) emitió la Resolución General (R.G.) N° 562, mediante la cual estableció la aplicación de la Resolución Técnica (R.T.) N° 26 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.), con ciertas modificaciones en relación con los entes comprendidos y con su fecha de aplicación, que adopta, para determinadas entidades incluidas en el régimen de oferta pública de la Ley N° 17.811, las N.I.I.F. emitidas por el IASB (Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad). La aplicación de tales normas resultará obligatoria para la Sociedad a partir del ejercicio que se inicie el 1° de marzo de 2012 y, por lo tanto, los primeros estados contables de períodos intermedios preparados de acuerdo con las N.I.I.F. serán los correspondientes al 31 de mayo de 2012 (primer trimestre de ese ejercicio), admitiéndose su aplicación anticipada a partir del ejercicio que se inició el 1° de marzo de 2011.

De acuerdo con la R.G. N° 562, con fecha 30 de abril de 2010, el Directorio de la Sociedad ha aprobado el plan de implementación específico requerido por la mencionada resolución de la C.N.V., que incluyó, entre otras cuestiones (i) la designación del coordinador/responsable del proceso, (ii) la estrategia y pasos para la capacitación en N.I.I.F., y (iii) el detalle del plan hasta la publicación de los primeros estados contables comparativos bajo N.I.I.F. A la fecha de emisión de la presente reseña el Directorio de la Sociedad se encuentra analizando los principales impactos contables de medición y exposición de las N.I.I.F. que afectarán a la misma, conforme al plan de implementación antes mencionado. Como resultado del monitoreo del plan de implementación específico de las N.I.I.F., el Directorio no ha tomado conocimiento de ninguna circunstancia que requiera modificaciones al referido plan o que indique un eventual desvío de los objetivos y fechas establecidas. Conforme a lo mencionado en la nota 2.b) a los estados contables individuales de la Sociedad y en la nota 1.d) a los estados contables consolidados, la misma presentará por primera vez sus estados contables bajo N.I.I.F. por el ejercicio y los períodos intermedios que se inicien a partir del 1° de marzo de 2012.

AGRADECIMIENTO

El Directorio expresa su profundo agradecimiento al personal y a sus asesores por el esfuerzo y el espíritu de colaboración demostrado durante el ejercicio y a los clientes, bancos y proveedores por la confianza depositada en la empresa y por el apoyo brindado, contando con la certeza de que la Sociedad continuará su crecimiento en el rumbo fijado.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

4 de mayo de 2012 EL DIRECTORIO

MOISÉS KHAFIF

Presidente

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los Señores Directores de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

CUIT: 30-62088060-0

Domicilio legal: San Martín 344 – 29 ° piso

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

I. Hemos auditado el balance general de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA (“la Sociedad”) al 29 de febrero de 2012 y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha. Asimismo, hemos auditado el balance general consolidado de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA y de su sociedad controlada BA Development S.A. al 29 de febrero de 2012 y los correspondientes estados consolidados de resultados y de flujo de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha, que se exponen como información complementaria.

II. La Dirección de la Sociedad es responsable por la preparación y presentación razonable de los estados contables de acuerdo con las normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina, y las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales y de la Comisión Nacional de Valores para la preparación de estados contables. Esta responsabilidad incluye diseñar, implementar y mantener un sistema de control interno adecuado para que los estados contables no incluyan distorsiones significativas originadas en errores o irregularidades, seleccionar y aplicar políticas contables apropiadas y efectuar las estimaciones que resulten razonables en las circunstancias. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre los mencionados estados contables basada en nuestra auditoría.

III. Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina. Estas normas requieren que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de distorsiones significativas en los estados contables.

Una auditoría incluye aplicar procedimientos, sobre bases selectivas, para obtener elementos de juicio sobre la información expuesta en los estados contables. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio profesional del auditor, quien, con este fin, evalúa los riesgos de que existan distorsiones significativas en los estados contables, originadas en errores o irregularidades. Al realizar esta evaluación de riesgos, el auditor considera el control interno existente en la Sociedad, en lo que sea

relevante para la preparación y presentación razonable de los estados contables, con la finalidad de seleccionar los procedimientos de auditoría que resulten apropiados en las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la efectividad del sistema de control interno vigente en la Sociedad. Asimismo, una auditoría incluye evaluar que las políticas contables utilizadas sean apropiadas, la razonabilidad de las estimaciones contables efectuadas por la Dirección de la Sociedad y la presentación de los estados contables tomados en su conjunto.

Consideramos que los elementos de juicio obtenidos nos brindan una base suficiente y apropiada para fundamentar nuestra opinión de auditoría.

IV. En nuestra opinión, los estados contables mencionados en el párrafo I. presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA y la situación patrimonial consolidada de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA con su sociedad controlada BA Development S.A. al 29 de febrero de 2012, y los respectivos resultados de sus operaciones y los flujos de su efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha, de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina.

V. Tal como se indica en la nota 1.d) a los estados contables consolidados adjuntos, las partidas y cifras contenidas en las conciliaciones a las Normas Internacionales de Información Financiera (N.I.I.F.) incluidas en esa nota, están sujetas a cambios y solo podrán considerarse definitivas cuando se preparen los estados contables anuales correspondientes al ejercicio en que se apliquen por primera vez las mencionadas normas.

VI. En relación con el balance general de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA y con el balance general consolidado de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA con su sociedad controlada BA Development S.A. al 28 de febrero de 2011 y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha, presentados con propósitos comparativos, informamos que con fecha 6 de mayo de 2011 hemos emitido un informe de auditoría sin salvedades sobre esos estados contables.

VII. En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos que:

Los estados contables adjuntos se encuentran asentados en el libro Inventarios y Balances y, en nuestra opinión, han sido preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales y de la Comisión Nacional de Valores. Estos estados surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes.
La información contenida en los puntos 2. y 3. de la reseña informativa por los ejercicios terminados el 29 de febrero de 2012 y 28 de febrero de 2011 es presentada por la Sociedad para cumplir con las normas de la Comisión Nacional de Valores. La información correspondiente a los ejercicios terminados el 29 de febrero de 2012, 28 de febrero de 2011, 2010, 2009 y 29 de febrero de 2008 incluida en ese documento surge de los estados contables al 29 de febrero de 2012 y 28 de febrero de 2011 adjuntos y al 28 de febrero de 2010, 2009 y 29 de febrero de 2008, que no se incluyen en el documento adjunto y sobre los cuales emitimos nuestros informes de auditoría de fechas 7 de mayo de 2010, 29 de abril de 2009 y 29 de abril de 2008, respectivamente, a los cuales nos remitimos y que deben ser leídos con este informe conjuntamente.
Al 29 de febrero de 2012 la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones previsionales a favor de la Administración Nacional de la Seguridad Social, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $92.658, no siendo la misma exigible a esa fecha.
Durante el ejercicio terminado el 29 de febrero de 2012 hemos facturado honorarios por servicios de auditoría prestados a la Sociedad, que representan el 100% del total facturado a la Sociedad por todo concepto.
Hemos aplicado los procedimientos sobre prevención de lavado de activos y financiación del terrorismo previstos en las correspondientes normas profesionales emitidas por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

4 de mayo de 2012 PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

GUILLERMO J. DÍAZ

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 140 - F° 133

Domicilio legal: San Martín 344 – 29° piso - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

EJERCICIO ECONÓMICO N° 44 INICIADO EL 1° DE MARZO DE 2011

ESTADOS CONTABLES AL 29 DE FEBRERO DE 2012

PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA CON EL EJERCICIO ANTERIOR

Actividad principal de la Sociedad: adquisición, construcción, arrendamiento y compraventa de inmuebles para oficinas y/o viviendas, como así también actividades de financiación de ventas de dichos inmuebles.

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:

del contrato social: 23 de junio de 1969.
de la última modificación del estatuto: 8 de agosto de 2008.

Número de registro en la Inspección General de Justicia: 28.194.

Fecha de finalización del contrato social: 28 de febrero de 2100.

CUIT: 30-62088060-0.

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL

(Expresado en pesos)


Características de las acciones		Suscripto

Ordinarias, nominativas, de valor nominal 1 cada una:

* Clase única		350.000.000
		350.000.000

BALANCE GENERAL CONSOLIDADO

AL 29 DE FEBRERO DE 2012 Y AL 28 DE FEBRERO DE 2011

(Cifras expresadas en pesos – Nota 1.b)

	2012	2011 (1)
ACTIVO CORRIENTE

Caja y bancos (Nota 3.a)	1.579.910	301.803.523
Inversiones temporarias (Nota 3.b)	82.055.569	24.105.975
Deudores por ventas y alquileres	3.190.104	3.369.414
Otros créditos (Nota 3.c)	28.683.758	28.276.833
Bienes de cambio	-	22.571.875
Total del activo corriente	115.509.341	380.127.620

ACTIVO NO CORRIENTE

Otros créditos (Nota 3.c)	3.481.810	60.082.464
Bienes de uso (Anexo A)	778.827.499	518.908.988
Activos intangibles – Cargos diferidos	7.165.041	8.757.273
Total del activo no corriente	789.474.350	587.748.725
Total del activo	904.983.691	967.876.345

PASIVO CORRIENTE

Cuentas a pagar - Proveedores	7.538.918	9.917.444
Préstamos (Nota 3.d)	1.587.140	45.465.795
Cargas sociales y fiscales (Nota 3.e)	10.501.169	20.905.618
Otros pasivos	21.087.548	14.215.164
Total del pasivo corriente	40.714.775	90.504.021

PASIVO NO CORRIENTE

Préstamos	450.851.086	480.734.869
Cargas sociales y fiscales	39.957.909	41.574.941
Otros pasivos	10.198.562	33.742.846
Previsiones	3.526.681	643.199
Total del pasivo no corriente	504.534.238	556.695.855
Total del pasivo	545.249.013	647.199.876

PATRIMONIO NETO	359.734.678	320.676.469
Total del pasivo y patrimonio neto	904.983.691	967.876.345

Modificado con respecto a su versión original con fines comparativos (Nota 1.c).

Las notas 1. a 4., los anexos A, C y H, y los estados contables básicos

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables consolidados.

ESTADO CONSOLIDADO DE RESULTADOS

POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS

EL 29 DE FEBRERO DE 2012 Y EL 28 DE FEBRERO DE 2011

(Cifras expresadas en pesos – Nota 1.b)


	2012	2011 (1)

INGRESOS POR VENTAS Y POR ALQUILERES	141.170.146	121.781.791

COSTO DE VENTAS Y DE ALQUILERES	(47.156.995)	(76.696.985)
Utilidad bruta	94.013.151	45.084.806

GASTOS DE ADMINISTRACIÓN (Anexo H)	(22.763.679)	(17.276.415)

GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN (Anexo H)	(5.732.119)	(23.652.870)

OTROS EGRESOS NETOS	(2.111.671)	(1.742.411)

RESULTADOS FINANCIEROS Y POR TENENCIA NETOS (Nota 3.f)	(34.561.138)	(16.630.363)
Utilidad (pérdida) antes del impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	28.844.544	(14.217.253)

IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA	(11.356.335)	4.806.252
Utilidad (pérdida) neta del ejercicio	17.488.209	(9.411.001)

RESULTADOS POR ACCIÓN ORDINARIA	0,05	(0,03)

Modificado con respecto a su versión original con fines comparativos (Nota 1.c).

Las notas 1. a 4., los anexos A, C y H, y los estados contables básicos

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables consolidados.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADO

POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS

EL 29 DE FEBRERO DE 2012 Y EL 28 DE FEBRERO DE 2011

(Cifras expresadas en pesos – Nota 1.b)


	2012	2011 (2)
VARIACIÓN DEL EFECTIVO

Efectivo al inicio del ejercicio (1)	301.803.523	15.035.315
Efectivo al cierre del ejercicio (1)	1.579.910	301.803.523
(Disminución) aumento neto del efectivo	(300.223.613)	286.768.208

CAUSAS DE LAS VARIACIONES DEL EFECTIVO

ACTIVIDADES OPERATIVAS

Utilidad (pérdida) neta del ejercicio	17.488.209	(9.411.001)
Diferencia de cambio	33.154.936	10.448.015
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	11.356.335	(4.806.252)

AJUSTES PARA DETERMINAR EL FLUJO NETO DE EFECTIVO PROVENIENTE DE ACTIVIDADES OPERATIVAS

Depreciaciones de bienes de uso	8.030.417	8.276.221
Resultado por venta de bienes de uso	(837.463)	(536.161)
Amortizaciones de activos intangibles	1.592.232	408.395
Constitución de previsión para juicios	3.043.382	643.199
Recupero de previsión para juicios	(159.900)	-

CAMBIOS EN ACTIVOS Y PASIVOS OPERATIVOS

(Aumento) disminución de inversiones temporarias	(57.949.594)	8.674.025
Disminución de deudores por venta y alquileres	179.310	17.851.847
Disminución (aumento) de otros créditos	56.193.729	(29.245.619)
Disminución de bienes de cambio	22.571.875	45.483.409
(Disminución) aumento de cuentas a pagar	(2.378.526)	4.370.875
Aumento de préstamos	17.598.039	289.736
Disminución de cargas sociales y fiscales	(23.377.816)	(5.696.647)
Disminución de otros pasivos	(16.671.900)	(949.107)
Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas	69.833.265	45.800.935

ACTIVIDADES DE INVERSIÓN

Aumento de bienes de uso	(269.453.996)	(126.319.693)
Venta de bienes de uso	2.342.531	1.578.405
Adquisición de activos intangibles	-	(8.892.000)
Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de inversión	(267.111.465)	(133.633.288)

ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN

Obtención de préstamos	20.935	417.589.706
Aportes irrevocables	21.570.000	58.365.000
Cancelación de préstamos (capital)	(86.381.261)	(92.162.495)
Cancelación de préstamos (intereses)	(38.155.087)	(9.191.650)
Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por actividades de financiación	(102.945.413)	374.600.561
(Disminución) aumento neto del efectivo	(300.223.613)	286.768.208

Caja y bancos.
Modificado con respecto a su versión original con fines comparativos (Nota 1.c).

Las notas 1. a 4., los anexos A, C y H, y los estados contables básicos

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables consolidados.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

AL 29 DE FEBRERO DE 2012 Y AL 28 DE FEBRERO DE 2011

(Cifras expresadas en pesos – Nota 1.b)

BASES DE PREPARACIÓN Y PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

De acuerdo con lo dispuesto por la Resolución General (R.G.) N° 368 de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.), la publicación de los estados contables consolidados debe presentarse precediendo a los estados contables básicos de la emisora. Esta disposición sólo implica un cambio de ubicación de la información consolidada y no modifica el carácter de información principal de los estados contables básicos y el de complementarios de los estados contables consolidados, de acuerdo con lo establecido por la Ley de Sociedades Comerciales y las normas contables profesionales vigentes. Por tal motivo, y para su correcta interpretación, los presentes estados contables consolidados deben ser leídos junto con los estados contables individuales de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA, que se presentan a continuación de la presente información consolidada.

Normas contables profesionales aplicadas y criterios de valuación

Los estados contables consolidados han sido preparados de acuerdo con las bases de preparación y criterios de valuación expuestos en la nota 2. a los estados contables individuales de la Sociedad.

Reexpresión a moneda constante

Las normas contables profesionales establecen que los estados contables deben expresarse en moneda homogénea. En un contexto de estabilidad monetaria la moneda nominal es utilizada como moneda homogénea, mientras que en un contexto de inflación o deflación los estados contables deben expresarse en moneda de poder adquisitivo de la fecha a la cual corresponden, dando reconocimiento contable a las variaciones en el índice de precios internos al por mayor (I.P.I.M.) publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos, de acuerdo con el método de reexpresión establecido por la Resolución Técnica (R.T.) N° 6 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.).

Los estados contables consolidados de la Sociedad al 29 de febrero de 2012 y los rubros presentados con fines comparativos reconocen las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003, de acuerdo con lo requerido por el Decreto N° 664/2003 del Poder Ejecutivo Nacional y la R.G. N° 441 de la C.N.V. Las normas contables profesionales establecen que la discontinuación en la aplicación del método de reexpresión establecido en la R.T. N° 6 debió efectuarse a partir del 1° de octubre de 2003. Los efectos de no haber reconocido esas variaciones no han sido significativos en relación con los estados contables consolidados al 29 de febrero de 2012 y al 28 de febrero de 2011.

Información comparativa

Los saldos consolidados al 28 de febrero de 2011 incluyen ciertos cambios menores de exposición para adecuar su presentación a la del ejercicio terminado el 29 de febrero de 2012.

Adicionalmente, los mencionados saldos fueron modificados para dar efecto retroactivo a la registración de la diferencia temporaria originada por la diferencia entre el valor contable de los bienes de uso y su base fiscal, conforme lo descripto en la nota 2.f) a los estados contables individuales de la Sociedad.

Nuevas normas contables profesionales - Normas Internacionales de Información Financiera (N.I.I.F)
Información requerida para el ejercicio terminado el 29 de febrero de 2012

De acuerdo con lo requerido por el apartado 16.b) de la R.T. N° 26 (y su modificatoria), esta nota explica los principales ajustes y reclasificaciones de la transición a las N.I.I.F. Asimismo, presenta las siguientes conciliaciones relacionadas con la transición:

entre el patrimonio neto consolidado determinado de acuerdo con las políticas contables descriptas en la nota 2. a los estados contables individuales de la Sociedad y el patrimonio neto consolidado determinado de acuerdo con las N.I.I.F. al 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.) y al 29 de febrero de 2012; y
entre el resultado neto consolidado por el ejercicio terminado el 29 de febrero de 2012 determinado de acuerdo con las políticas contables descriptas en la nota 2. a los estados contables individuales de la Sociedad y el resultado integral total consolidado determinado de acuerdo con las N.I.I.F. a la misma fecha.

La conciliación entre los flujos de efectivo consolidados por el ejercicio terminado el 29 de febrero de 2012 determinados de acuerdo con las políticas contables descriptas en la nota 2. a los estados contables individuales de la Sociedad y los flujos de efectivo consolidados determinados de acuerdo con las N.I.I.F. a la misma fecha, no se ha incluido por cuanto las diferencias de transición a las N.I.I.F. no son significativas.

En la preparación de estas conciliaciones, la Dirección ha considerado aquellas N.I.I.F. que estima serán aplicables en la preparación de los primeros estados contables anuales presentados de acuerdo con las mismas, correspondientes al ejercicio que finalizará el 28 de febrero de 2013. Sin embargo, las partidas y los importes incluidos en estas conciliaciones podrían modificarse en la medida en que, cuando se preparen esos primeros estados contables anuales de acuerdo con las N.I.I.F., existan nuevas normas o se hayan modificado las actuales, con aplicación obligatoria o anticipada admitida a esa fecha, o se opte por cambiar la elección de alguna de las exenciones previstas en la N.I.I.F. N° 1.

Excepciones obligatorias a la aplicación retroactiva de ciertas N.I.I.F.

Los juicios, estimaciones y supuestos contables significativos realizados según las N.I.I.F. al 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.) y al 29 de febrero de 2012 fueron consistentes con los realizados a las mismas fechas según las normas contables profesionales vigentes (N.C.P. vigentes), tal como se las describe en la nota 2.a) a los estados contables individuales de la Sociedad, y reflejan las condiciones existentes a las fechas respectivas.

Exenciones utilizadas en la aplicación retroactiva de ciertas N.I.I.F.

La N.I.I.F. N° 1 permite a las entidades que adoptan por primera vez las N.I.I.F. considerar determinadas exenciones al principio de aplicación retroactiva de las mismas.

La Sociedad aplicó las siguientes exenciones:

Utilización del costo atribuido en propiedad, planta y equipo

En el estado de situación financiera de apertura al 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.) ciertas partidas del rubro Propiedad, planta y equipo se han medido por su valor razonable, determinado sobre la base de revaluaciones técnicas realizadas a esa fecha por un experto valuador independiente.

Con posterioridad a la fecha de esta revaluación técnica, las mediciones de esas partidas se realizaron de conformidad con la N.I.C. N° 16 (Propiedad, planta y equipo). Con este propósito, la Sociedad ha optado por el modelo de revaluación previsto en esta norma y por no desafectar la reserva de revalorización registrada en el patrimonio.

Utilización del costo atribuido en propiedades de inversión

En el estado de situación financiera de apertura al 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.) las partidas del rubro Propiedades de inversión se han medido por su valor razonable, determinado sobre la base de revaluaciones técnicas realizadas a esa fecha por un experto valuador independiente, excepto en aquellos casos en que el mismo no pueda ser determinado en forma fiable, en los que son medidas al costo.

Con posterioridad a la fecha de esta revaluación técnica, las mediciones de esas partidas se realizaron de conformidad con la N.I.C. N° 40 (Propiedades de inversión). Con este propósito, la Sociedad ha optado por el modelo del valor razonable previsto en esta norma.

Costos por préstamos

La Sociedad ha optado por aplicar las disposiciones transitorias de la N.I.C. N° 23 (Costos por préstamos) y ha capitalizado los costos por préstamos en activos cuya construcción hubiere comenzado a partir del 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.), o bien a partir de la fecha en la cual los hubiera capitalizado en determinados activos según los N.C.P. vigentes, lo que fuera anterior.

Explicación de la transición a las N.I.I.F.
Conciliación del patrimonio neto consolidado al 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.)


	Patrimonio neto (1)

Saldos al 1° de marzo de 2011 según N.C.P. vigentes	320.676.469

Ajustes y reclasificaciones de transición:

1. Propiedad, planta y equipo	7.229.030
1. Propiedades de inversión	489.999.608
1. Reconocimiento de ingresos y costos por venta de departamentos	49.136
1. Impuesto a las ganancias diferido	(174.047.221)
Total de ajustes y reclasificaciones de transición	323.230.553
Saldos al 1° de marzo de 2011 según N.I.I.F.	643.907.022

Atribuible totalmente a los propietarios. No existen participaciones no controladoras.
Conciliación del patrimonio neto consolidado al 29 de febrero de 2012:


	Patrimonio neto (1)

Saldos al 29 de febrero de 2012 según N.C.P. vigentes	359.734.678

Ajustes y reclasificaciones de transición:

1. Propiedad, planta y equipo	8.054.759
1. Propiedades de inversión	567.268.813
1. Reconocimiento de ingresos y costos por venta de departamentos	(2.214.458)
1. Impuesto a las ganancias diferido	(200.588.190)
Total de ajustes y reclasificaciones de transición	372.520.924
Saldos al 29 de febrero de 2012 según N.I.I.F.	732.255.602

Atribuible totalmente a los propietarios. No existen participaciones no controladoras.
Conciliación del resultado neto consolidado correspondiente al ejercicio terminado el 29 de febrero de 2012:


	Utilidad neta (1)	Otro resultado integral	Resultado integral total

Según N.C.P. vigentes	17.488.209	-	17.488.209

Ajustes y reclasificaciones de transición:

1. Propiedad, planta y equipo	(118.948)	944.677	825.729
1. Propiedades de inversión	77.269.205	-	77.269.205
1. Reconocimiento de ingresos y costos por venta de departamentos	(2.263.594)	-	(2. 263.594)
1. Impuesto a las ganancias diferido	(26.210.332)	(330.637)	(26.540.969)
Total de ajustes y reclasificaciones de transición	48.676.331	614.040	49.290.371
Según N.I.I.F.	66.164.540	614.040	66.778.580

Resultados por acción ordinaria	0,19		0,19

Atribuible totalmente a los propietarios. No existen participaciones no controladoras.
Conciliación de los flujos de efectivo consolidados correspondientes al ejercicio terminado el 28 de febrero de 2011:


	Efectivo y equivalentes de efectivo	Actividades de financiación

Según N.C.P. vigentes	301.803.523	374.600.561 (1)

Ajustes y reclasificaciones de transición:

1. Sobregiros y descubiertos bancarios	(11.115.075)	(6.319.890) (2)
Total de ajustes y reclasificaciones de transición	(11.115.075)	(6.319.890)
Según N.I.I.F.	290.688.448	368.280.671

Modificado con respecto a su versión original con fines operativos (Nota 1.c).
Neto de sobregiros y descubiertos bancarios al 28 de febrero de 2010.
Notas explicativas a los ajustes y reclasificaciones de transición a las N.I.I.F.

A continuación se explican, resumidamente, los principales ajustes y reclasificaciones de transición a las N.I.I.F. que afectan el patrimonio neto consolidado al 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.) y al 29 de febrero de 2012 y el resultado neto consolidado por el ejercicio terminado en esta última fecha, y que surgen de comparar las políticas contables actualmente aplicadas por la Sociedad en la preparación de los presentes estados contables (N.C.P. vigentes), tal como se las describe en la nota 1., y las políticas contables que corresponderán ser aplicadas en la preparación de los primeros estados contables presentados de acuerdo con las N.I.I.F., correspondientes al ejercicio que finalizará el 28 de febrero de 2013, y de los primeros estados contables de período intermedio presentados de acuerdo con las N.I.I.F., correspondientes al trimestre que finalizará el 31 de mayo de 2012.

Propiedad, planta y equipo

A la fecha de la transición a las N.I.I.F., la Sociedad optó por medir ciertas partidas de propiedad, planta y equipo por su valor razonable basado en revaluaciones técnicas realizadas por un experto valuador independiente a esa fecha. Consecuentemente, la misma reconoció un mayor importe de 7.229.030 al 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.) y 8.054.759 al 29 de febrero de 2012, con crédito a los resultados no asignados por 7.229.030 y débito al resultado del ejercicio y crédito a otro resultado integral por 118.948 y 944.677, respectivamente.

Propiedades de inversión

A la fecha de transición a las N.I.I.F., la Sociedad optó por medir ciertas partidas de sus propiedades de inversión por su valor razonable, basado en revaluaciones técnicas realizadas por un experto valuador independiente a esa fecha y en otros costos relacionados. Consecuentemente, la misma reconoció un mayor importe de 489.999.608 al 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.) y 567.268.813 al 29 de febrero de 2012, con crédito a los resultados no asignados y al resultado del ejercicio por 489.999.608 y 77.269.205, respectivamente.

Reconocimiento de ingresos y costos por venta de departamentos

Según las N.C.P. vigentes, la Sociedad reconoce los ingresos y costos provenientes de la construcción de departamentos de vivienda para la venta de acuerdo con el método de grado de avance de la obra. Según la N.I.C. N° 18 (Ingresos ordinarios) los ingresos provenientes de la venta de bienes se reconocen cuando se cumplen todas y
cada una de las siguientes condiciones: i) la Sociedad ha transferido al comprador los riesgos y ventajas, de tipo significativo, derivados de la propiedad de los bienes, ii) la Sociedad no conserva para sí ninguna implicación en la gestión corriente de los bienes vendidos en el grado usualmente asociado con la propiedad, ni retiene el control efectivo sobre los mismos, iii) el importe de los ingresos ordinarios puede ser valorado con fiabilidad, iv) es probable que la Sociedad reciba los beneficios económicos asociados con la transacción y v) los costos incurridos o por incurrir en relación con la transacción pueden ser valorados con fiabilidad. La mencionada norma establece, además, que la transferencia de los riesgos y ventajas de la propiedad generalmente coincide con la transferencia de la titularidad legal o el traspaso de la posesión al comprador, por lo que los ingresos y costos son reconocidos con la entrega o posesión, lo que ocurra primero.

Como resultado de la diferencia entre las N.C.P vigentes y las N.I.I.F., la Sociedad reconoció al 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.) un menor valor de los ingresos por venta de departamentos de 11.726.358 y un menor valor del costo relacionado de 11.775.494. Los importes de los ajustes al 29 de febrero de 2012 ascienden a 92.834 y 2.170.760, correspondientes a un menor valor de los ingresos por venta de departamentos y a un mayor valor del costo relacionado, respectivamente.

Impuesto a las ganancias diferido

Los ajustes relacionados con la transición a las N.I.I.F. originan diferencias temporarias que deben ser registradas al 1° de marzo de 2011 de acuerdo con la N.I.C. N° 12. Los ajustes por efecto del impuesto a las ganancias diferido de esas diferencias se han reconocido de manera consistente con las transacciones subyacentes con las que se relacionan, ya sea afectando resultados no asignados o un componente separado de patrimonio, tanto al 1° de marzo de 2011 como al 29 de febrero de 2012.

Sobregiros y descubiertos bancarios

Conforme las N.C.P. vigentes, la Sociedad considera los sobregiros y descubiertos bancarios dentro de las actividades de financiación. De acuerdo con las N.I.I.F., los mismos son incluidos como un componente del rubro Efectivo y equivalentes de efectivo.

BASES DE CONSOLIDACIÓN Y SOCIEDAD CONTROLADA

Los presentes estados contables consolidados han sido preparados de acuerdo con la R.T. N° 21 de la F.A.C.P.C.E. e incluyen los activos y pasivos y los resultados de BA Development S.A. (sociedad controlada) desde el momento de su incorporación a la Sociedad.

En el proceso de consolidación, los importes de la inversión en la sociedad controlada y la participación en sus resultados y flujos de efectivo se reemplazan por la totalidad de sus activos, pasivos, resultados y flujos de efectivo, reflejando separadamente la participación minoritaria de terceros. Los créditos y deudas y las operaciones entre miembros del grupo consolidado se eliminan en la consolidación. Los resultados originados por operaciones entre miembros del grupo consolidado no trascendidos a terceros y contenidos en los saldos finales de activos y pasivos se eliminan totalmente.

La participación en BA Development S.A., adquirida durante el ejercicio terminado el 28 de febrero de 2011, fue contabilizada siguiendo el método de adquisición previsto por la R.T. N° 21 de la F.A.C.P.C.E., tal como se detalla en la nota 2.e.f) a los estados contables individuales de la Sociedad. En consecuencia, esa sociedad se incorporó al conjunto económico y su balance general y los correspondientes estados de resultados y de flujo de efectivo fueron incluidos en los estados contables consolidados desde el momento de su adquisición.

Los estados contables especiales de BA Development S.A. al 29 de febrero de 2012, que incluyen un informe de auditor independiente sin salvedades, utilizados a efectos de la consolidación, fueron preparados utilizando criterios contables uniformes a los de la Sociedad.

DETALLE DE LOS PRINCIPALES RUBROS

Los principales rubros de los presentes estados contables consolidados se componen de los siguientes conceptos:


	2012		2011

Caja y bancos:


Caja en moneda nacional	25.000	20.000
Caja en moneda extranjera	-	89.759
Valores a depositar	-	46.760
Bancos en moneda nacional	661.797	18.462.544
Bancos en moneda extranjera	893.113	283.184.460
	1.579.910	301.803.523

Inversiones temporarias:


Títulos públicos (Anexo C)	63.995.500	24.105.975
Fondos comunes de inversión	18.060.069	-
	82.055.569	24.105.975

Otros créditos:


Corrientes:

I.V.A. – Crédito fiscal	15.639.616	5.175.562
Créditos con sociedades relacionadas	2.788.832	-
Diversos en moneda nacional	2.129.611	2.673.653
Impuesto a la ganancia mínima presunta	2.407.411	8.217.556
Retenciones de impuesto a las ganancias	5.433.735	4.796.989
Créditos fiscales	284.553	7.413.073
	28.683.758	28.276.833
No corrientes:

Deudores en gestión judicial	3.481.810	3.481.810
Impuesto a la ganancia mínima presunta	-	541.443
Reserva para compra de inmueble	-	54.054.772
Créditos con sociedades relacionadas	-	2.004.439
	3.481.810	60.082.464

Préstamos


Corrientes:

Obligaciones negociables	1.341.347	1.150.333
Deuda Banco Itaú	-	17.724.684
Deuda Standard Bank	224.858	137.819
Adelanto en cuenta corriente	20.935	11.115.075
Deuda por la compra del terreno Cavia - Figueroa Alcorta	-	15.337.884
	1.587.140	45.465.795


	2012		2011

Cargas sociales y fiscales:


Corrientes:

Impuesto a las ganancias (1)	8.003.718	16.101.485
Impuesto a la ganancia mínima presunta	429.532	331.274
Impuesto a los ingresos brutos	98.260	71.590
Impuesto a los ingresos brutos - moratoria	-	2.337.050
Diversos	1.969.659	2.064.219
	10.501.169	20.905.618

1. Neto de anticipos de impuesto a las ganancias por 4.969.649 y 1.844.677 al 29 de febrero de 2012 y al 28 de febrero de 2011, respectivamente.


	Ganancia (pérdida)
	2012		2011

Resultados financieros y por tenencia netos:


* Generados por activos:

Resultados por tenencia y compra-venta	24.503.206	10.072.161
Diferencias de cambio	7.528.733	1.684.914
Intereses por mora y refinanciaciones	1.690.349	174.305
Otros	-	(468.261)
Subtotal	33.722.288	11.463.119

* Generados por pasivos:

Diferencias de cambio	(36.387.397)	(12.003.716)
Intereses perdidos (netos de 7.909.760 activados en bienes de uso en 2012)	(30.320.512)	(13.398.286)
Prima cancelación de obligaciones negociables	-	(2.379.328)
Amortizaciones de activos intangibles	(1.592.232)	(408.395)
Descuentos ganados	1.157.079	-
Otros	(1.140.364)	96.243
Subtotal	(68.283.426)	(28.093.482)
	(34.561.138)	(16.630.363)

NOTAS Y ANEXOS CORRESPONDIENTES A LOS ESTADOS CONTABLES INDIVIDUALES DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA APLICABLES A LOS ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

Las notas 2., 3. (apartados c, e, f, g, h, i, j), notas 5. a 15. y los anexos B, D, E, F y G a los estados contables básicos individuales de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA son, en lo que corresponda, aplicables a los estados contables consolidados y deben ser leídas juntamente con los mismos.

Firmado a efectos de su identificación Firmado a efectos de su identificación

con nuestro informe de fecha 4-5-2012 con nuestro informe de fecha 4-5-2012

Por Comisión Fiscalizadora PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

MOISÉS KHAFIF

Presidente

HAYDEE E. LAKSMAN GUILLERMO J. DÍAZ

Síndico Titular Socio

Contador Público U.B.A. Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 33 - Fº 249 C.P.C.E.C.A.B.A. T° 140 - F° 133

ANEXO A

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

EVOLUCIÓN DE BIENES DE USO CONSOLIDADOS

AL 29 DE FEBRERO DE 2012 Y AL 28 DE FEBRERO DE 2011

(Cifras expresadas en pesos – Nota 1.b)


	2012
	Costo original
Descripción	Al inicio del ejercicio	Aumentos	Bajas	Transferencias	Al cierre del ejercicio

Edificio Plaza San Martín – C.A.B.A.	106.483.059	-	-	-	106.483.059
Florida 343/San Martín 344 – C.A.B.A.	86.159.454	-	-	-	86.159.454
Florida 343/San Martín 344 – C.A.B.A.– Mejoras	620.783	-	-	-	620.783
Madero Office – C.A.B.A.	266.697.970	-	-	-	266.697.970
Terreno Av. Belgrano – C.A.B.A.	37.702.929	88.191.870	-	-	125.894.799
Terreno BA Development S.A. – C.A.B.A.	75.996.296	637.499	-	(365.200)	76.268.595
Anticipo compra Complejo Núñez – C.A.B.A.	-	138.036.292	-	-	138.036.292
Rodados	1.031.178	-	-	-	1.031.178
Muebles y útiles	778.753	-	-	8.958	787.711
Instalaciones	566.962	-	-	(8.958)	558.004
Máquinas y equipos	2.026.700	-	(2.018.044)	-	8.656
Anticipos Proyecto hotelero	-	42.588.335	-	365.200	42.953.535
Totales al 2012	578.064.084	269.453.996	(2.018.044)	-	845.500.036
Totales al 2011	453.124.145	126.319.693	(1.379.754)	-	578.064.084


	2012						2011
	Depreciaciones acumuladas
Descripción	Al inicio del ejercicio (1)	Alícuota anual	Aumentos	Bajas	Al cierre del ejercicio	Neto resultante	Neto resultante (1)

Edificio Plaza San Martín – C.A.B.A.	38.931.498	2%	1.837.845	-	40.769.343	65.713.716	67.551.561
Florida 343/San Martín 344 – C.A.B.A.	14.508.360	2%	1.527.489	-	16.035.849	70.123.605	71.651.094
Florida 343/San Martín 344 – C.A.B.A.– Mejoras	29.214	2%	14.607	-	43.821	576.962	591.569
Madero Office – C.A.B.A.	4.352.778	2%	4.352.777	-	8.705.555	257.992.415	262.345.192
Terreno Av. Belgrano – C.A.B.A.	-	-	-	-	-	125.894.799	37.702.929
Terreno BA Development S.A. – C.A.B.A.	-	-	-	-	-	76.268.595	75.996.296
Anticipo compra Complejo Núñez – C.A.B.A.	-	-	-	-	-	138.036.292	-
Rodados	600.321	20%	162.262	-	762.583	268.595	430.857
Muebles y útiles	150.217	10%	78.771	-	228.988	558.723	628.536
Instalaciones	68.866	10%	55.800	-	124.666	433.338	498.096
Máquinas y equipos	513.842	10%	866	(512.976)	1.732	6.924	1.512.858
Anticipos Proyecto hotelero	-	-	-	-	-	42.953.535	-
Totales al 2012	59.155.096		8.030.417	(512.976)	66.672.537	778.827.499
Totales al 2011	51.216.385		8.276.221	(337.510)	59.155.096		518.908.988

Modificado con respecto a su versión original con fines comparativos (Nota 1.c).

ANEXO C

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

INVERSIONES EN ACCIONES Y OTROS VALORES NEGOCIABLES CONSOLIDADOS

AL 29 DE FEBRERO DE 2012 Y AL 28 DE FEBRERO DE 2011

(Cifras expresadas en pesos – Nota 1.b)

	2012			2011
Denominación y características de los valores	Valor nominal	Valor de cotización	Valor de libros	Valor de libros

Bonos del Estado Nacional (BODEN 2015) en dólares estadounidenses	-	-	-	12.863.475
Bonos del Estado Nacional (BONAR 2017) en dólares estadounidenses	14.900.000	4,295	63.995.500	11.242.500
Totales			63.995.500	24.105.975

ANEXO H

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

INFORMACIÓN CONSOLIDADA REQUERIDA

POR EL ARTÍCULO 64, APARTADO I, INCISO b), DE LA LEY N° 19.550

AL 29 DE FEBRERO DE 2012 Y AL 28 DE FEBRERO DE 2011

(Cifras expresadas en pesos – Nota 1.b)


	2012				2011 (1)
Rubros	Costo de alquileres	Gastos de administración	Gastos de comercialización	Total	Total

Impuestos, tasas y contribuciones	614.824	7.013.311	4.021.919	11.650.054	21.898.445
Depreciaciones de bienes de uso	7.732.718	297.699	-	8.030.417	8.276.221
Sueldos	-	5.134.922	-	5.134.922	3.896.620
Mantenimiento	4.193.199	-	-	4.193.199	2.255.291
Materiales y servicios de oficina	1.479.965	364.632	-	1.844.597	240.070
Expensas	933.426	352.728	359.367	1.645.521	1.805.161
Honorarios y retribuciones por servicios	399.342	1.817.338	28.910	2.245.590	2.790.025
Honorarios a directores y Comisión Fiscalizadora	-	1.798.964	-	1.798.964	2.826.623
Contribuciones sociales	-	1.394.599	-	1.394.599	1.094.298
Movilidad y representación	-	771.440	-	771.440	463.519
Seguros	189.058	30.198	-	219.256	234.494
Estudio de mercado	-	-	150.000	150.000	-
Suscripciones, avisos y publicidad	-	32.502	195.044	227.546	321.667
Luz y teléfono	17.783	161.666	-	179.449	388.777
Previsión para juicios	-	3.043.382	-	3.043.382	643.199
Comisiones pagadas	-	-	19.041	19.041	5.224.368
Diversos	1.407.905	550.298	957.838	2.916.041	2.673.360
Totales al 2012	16.968.220	22.763.679	5.732.119	45.464.018
Totales al 2011	14.102.853	17.276.415	23.652.870		55.032.138

1. Modificado con respecto a su versión original con fines comparativos (Nota 1.c).

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

BALANCE GENERAL

AL 29 DE FEBRERO DE 2012 Y AL 28 DE FEBRERO DE 2011

(Cifras expresadas en pesos – Nota 2.c)

	2012	2011 (1)
ACTIVO CORRIENTE

Caja y bancos (Nota 3.a)	1.562.868	301.803.502
Inversiones temporarias (Nota 3.b)	82.055.569	24.105.975
Deudores por ventas y alquileres (Nota 3.c)	3.190.104	3.369.414
Otros créditos (Nota 3.d)	23.900.448	24.082.088
Bienes de cambio (Nota 3.e)	-	22.571.875
Total del activo corriente	110.708.989	375.932.854

ACTIVO NO CORRIENTE

Otros créditos (Nota 3.d)	5.047.054	60.787.891
Inversiones permanentes (Anexo C)	79.072.106	79.154.317
Bienes de uso (Anexo A)	702.558.904	442.912.692
Activos intangibles – Cargos diferidos (Anexo B)	7.165.041	8.757.273
Total del activo no corriente	793.843.105	591.612.173
Total del activo	904.552.094	967.545.027

PASIVO CORRIENTE

Cuentas a pagar – Proveedores	7.538.918	9.917.444
Préstamos (Nota 3.f)	1.587.140	45.465.751
Cargas sociales y fiscales (Nota 3.g)	10.069.572	20.574.344
Otros pasivos (Nota 3.h)	21.087.548	14.215.164
Total del pasivo corriente	40.283.178	90.172.703

PASIVO NO CORRIENTE

Préstamos (Nota 3.f)	450.851.086	480.734.869
Cargas sociales y fiscales (Nota 3.g)	39.957.909	41.574.941
Otros pasivos (Nota 3.h)	10.198.562	33.742.846
Previsiones (Anexo E)	3.526.681	643.199
Total del pasivo no corriente	504.534.238	556.695.855
Total del pasivo	544.817.416	646.868.558

PATRIMONIO NETO (Según estados respectivos)	359.734.678	320.676.469
Total del pasivo y patrimonio neto	904.552.094	967.545.027

Modificado con respecto a su versión original con fines comparativos (Nota 2.d).

Las Notas 1. a 15. y los estados complementarios (Anexos A, B, C, D, E, F, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADO DE RESULTADOS

POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS

EL 29 DE FEBRERO DE 2012 Y EL 28 DE FEBRERO DE 2011

(Cifras expresadas en pesos – Nota 2.c)


	2012	2011 (1)

INGRESOS POR VENTAS Y POR ALQUILERES (Nota 3.i)	141.170.146	121.781.791

COSTO DE VENTAS Y DE ALQUILERES (Nota 3.j)	(47.156.995)	(76.696.985)
Utilidad bruta	94.013.151	45.084.806

GASTOS DE ADMINISTRACIÓN (Anexo H)	(22.683.784)	(17.247.696)

GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN (Anexo H)	(5.731.291)	(23.652.870)

RESULTADO DE INVERSIONES PERMANENTES	(82.211)	(29.683)

OTROS EGRESOS NETOS	(2.111.671)	(1.742.411)

RESULTADOS FINANCIEROS Y POR TENENCIA NETOS (Nota 3.k)	(34.559.650)	(16.629.399)
Utilidad (pérdida) antes del impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	28.844.544	(14.217.253)

IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA (Nota 5.)	(11.356.335)	4.806.252
Utilidad (pérdida) neta del ejercicio	17.488.209	(9.411.001)

RESULTADOS POR ACCIÓN ORDINARIA	0,05	(0,03)

Modificado con respecto a su versión original con fines comparativos (Nota 2.d).

Las Notas 1. a 15. y los estados complementarios (Anexos A, B, C, D, E, F, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADO DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO

POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS

EL 29 DE FEBRERO DE 2012 Y EL 28 DE FEBRERO DE 2011

(Cifras expresadas en pesos – Nota 2.c)


	2012							2011 (1)
				Resultados acumulados
	Aporte de los propietarios			Ganancias reservadas
	Valor nominal	Prima de emisión	Aportes irrevocables	Reserva legal	Otras reservas	Resultados no asignados	Total		Total

Saldos al inicio del ejercicio	350.000.000	1.555.000	-	9.653.859	858	(10.040.706)	351.169.011		302.844.717

Modificación de resultados de ejercicios anteriores (Nota 2.f)	-	-	-	-	-	(30.492.542)	(30.492.542)		(31.122.247)
Saldos al inicio del ejercicio modificados	350.000.000	1.555.000	-	9.653.859	858	(40.533.248)	320.676.469		271.722.470

Aumento de capital (Nota 4.)

* Aportes irrevocables del ejercicio	-	-	21.570.000	-	-	-	21.570.000		58.365.000

Utilidad (pérdida) neta del ejercicio	-	-	-	-	-	17.488.209	17.488.209		(9.411.001)
Saldos al cierre del ejercicio	350.000.000	1.555.000	21.570.000	9.653.859	858	(23.045.039)	359.734.678		320.676.469

Modificado con respecto a su versión original con fines comparativos (Nota 2.d).

Las Notas 1. a 15. y los estados complementarios (Anexos A, B, C, D, E, F, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS

EL 29 DE FEBRERO DE 2012 Y EL 28 DE FEBRERO DE 2011

(Cifras expresadas en pesos – Nota 2.c)


	2012	2011 (2)
VARIACIÓN DEL EFECTIVO
Efectivo al inicio del ejercicio (1)	301.803.502	15.035.315
Efectivo al cierre del ejercicio (1)	1.562.868	301.803.502
(Disminución) aumento neto del efectivo	(300.240.634)	286.768.187

CAUSAS DE LAS VARIACIONES DEL EFECTIVO

ACTIVIDADES OPERATIVAS
Utilidad (pérdida) neta del ejercicio	17.488.209	(9.411.001)
Diferencia de cambio	33.154.936	10.448.015
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	11.356.335	(4.806.252)

AJUSTES PARA DETERMINAR EL FLUJO NETO DE EFECTIVO PROVENIENTE DE ACTIVIDADES OPERATIVAS
Resultado de inversiones permanentes	82.211	29.683
Depreciaciones de bienes de uso	8.030.417	8.276.221
Resultado por venta de bienes de uso	(837.463)	(536.161)
Amortizaciones de activos intangibles	1.592.232	408.395
Constitución de previsión para juicios	3.043.382	643.199
Recupero de previsión para juicios	(159.900)	-

CAMBIOS EN ACTIVOS Y PASIVOS OPERATIVOS
(Aumento) disminución de inversiones temporarias	(57.949.594)	8.674.025
Disminución de deudores por venta y alquileres	179.310	17.851.847
Disminución (aumento) de otros créditos	55.922.477	(25.050.874)
Disminución de bienes de cambio	22.571.875	45.483.409
(Disminución) aumento de cuentas a pagar	(2.378.526)	4.370.875
Aumento de préstamos	17.598.039	289.736
Disminución de cargas sociales y fiscales	(23.478.139)	(6.027.921)
Disminución de otros pasivos	(16.671.900)	(1.654.534)
Flujo neto de efectivo generado por actividades operativas	69.543.901	48.988.662

ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Aumento de bienes de uso	(269.181.697)	(50.323.397)
Venta de bienes de uso	2.342.531	1.578.405
Adquisición de inversiones permanentes	-	(79.184.000)
Adquisición de activos intangibles	-	(8.892.000)
Flujo neto de efectivo utilizado en actividades de inversión	(266.839.166)	(136.820.992)

ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
Obtención de préstamos	20.935	417.589.706
Aportes irrevocables	21.570.000	58.365.000
Cancelación de préstamos (capital)	(86.381.217)	(92.162.539)
Cancelación de préstamos (intereses)	(38.155.087)	(9.191.650)
Flujo neto de efectivo (utilizado en) generado por actividades de financiación	(102.945.369)	374.600.517
(Disminución) aumento neto del efectivo	(300.240.634)	286.768.187

Caja y bancos.
Modificado con respecto a su versión original con fines comparativos (Nota 2.d).

Las Notas 1. a 15. y los estados complementarios (Anexos A, B, C, D, E, F, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES AL 29 DE FEBRERO DE 2012

COMPARATIVAS CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Cifras expresadas en pesos – Nota 2.c)

ACTIVIDAD PRINCIPAL DE LA SOCIEDAD

La Sociedad tiene como actividad principal el desarrollo integral de proyectos inmobiliarios para su venta y/o alquiler. Al 29 de febrero de 2012 los principales emprendimientos son los siguientes:

Emprendimientos de inversión y renta
Edificio “Plaza San Martín”

A la fecha de emisión de los presentes estados contables el 100% de las plantas del edificio “Plaza San Martín” se encuentra alquilado.

Torre San Martín 344 - Edificio Florida 343 - Área comercial

una torre de 29 pisos de oficinas más planta baja, que incluye un local comercial, y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín,
un edificio de oficinas que consta de planta baja más 5 pisos con acceso por la calle Florida y,
un sector comercial desarrollado en planta baja y 2 subsuelos con acceso por ambas calles.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables el 100% de las plantas de la Torre San Martín, del Edificio Florida y el área comercial se encuentra alquilado.

Dique IV Puerto Madero – “Madero Office”

Consiste en un edifico en torre y las cocheras necesarias, orientado al mercado de oficinas, ubicado en la manzana 1Ñ del Dique IV de Puerto Madero. Fue el primer edificio de Argentina en contar con la pre-certificación de “green building” bajo el Consejo de Construcción Ecológica de los Estados Unidos y posee un área locativa total de 34.399 m2.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables el 96% de las plantas del edificio “Madero Office” se encuentra alquilado.

Proyecto Av. Belgrano

La Sociedad adquirió en el mes de febrero de 2008 un terreno de aproximadamente 2.840 m2 en Avenida Belgrano, números 943 a 979, entre las calles Bernardo de Irigoyen y Tacuarí, destinado a un proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un complejo de oficinas comerciales para alquiler. Asimismo, como parte de ese proyecto, con fecha 30 de junio de 2009, la Sociedad adquirió un inmueble edificado sobre un terreno de aproximadamente 705 m2, con frente a la Avenida Belgrano, números 931 y 933. Adicionalmente, con fecha 25 de febrero de 2010, la Sociedad adquirió un inmueble de 375 m², aproximadamente, con frente a la Avenida Belgrano números 987, 995 y 997, esquina con la calle Bernardo de Irigoyen número 400 de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Proyecto hotelero

Tal como se menciona en la nota 11., el 29 de junio de 2010 la Sociedad adquirió el 100% del paquete accionario de BA Development S.A., una sociedad propietaria de un terreno ubicado en el lado este del Dique IV de Puerto Madero, donde proyecta construir un lujoso hotel frente al Río de la Plata y un complejo residencial para clientes de muy alto poder adquisitivo. Este proyecto abarca, aproximadamente, 125 habitaciones (19.000 m2) y 8.000 m2 de unidades residenciales de lujo y áreas comunes, incluyendo una piscina interior y deck. La superficie vendible será de aproximadamente 5.500 m2. La Sociedad ha obtenido la aprobación de los planos del proyecto y la aprobación municipal de ciertos ajustes introducidos por la Sociedad para mejorar la eficiencia del diseño de proyecto existente. La Sociedad, como propietaria de este hotel, tiene la intención de operar las instalaciones a través de un prestigioso operador internacional. El 28 de septiembre de 2010 la Sociedad vendió el 2% de su tenencia accionaria de BA Development S.A. al señor Moisés Khafif y, con fecha 28 de febrero de 2011, adquirió nuevamente ese porcentaje, por lo que a la fecha de emisión de los presentes estados contables la Sociedad posee el 100% de la tenencia accionaria de BA Development S.A.

Proyecto complejo Núñez

Tal como se menciona en la nota 12., durante el mes de diciembre de 2010 la Sociedad firmó un boleto de compraventa para la adquisición de un inmueble ubicado en la manzana delimitada por Avenida del Libertador, Manuela Pedraza, Arribeños y Juana Azurduy de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, de aproximadamente 7.200 m2, destinado a construir un complejo de oficinas comerciales para alquiler.

Emprendimientos de departamentos de vivienda para la venta
Complejo Le Parc Figueroa Alcorta

Durante el mes de diciembre de 2005, la Sociedad adquirió dos predios linderos de aproximadamente 11.455 m2, ubicados entre las calles Cavia, Avenida Figueroa Alcorta y Jerónimo Salguero de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, para construir un complejo habitacional integrado por dos edificios en torre, denominados “Torre Cavia” y “Torre Alcorta”.

En el primer trimestre de 2006 la Sociedad inició la construcción de ambas torres, encontrándose las mismas concluidas a la fecha de emisión de los presentes estados contables. Durante el mes de mayo de 2006 la Sociedad inició la comercialización de las torres, encontrándose todas las unidades funcionales vendidas a la fecha.

BASES DE PREPARACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES
Normas contables profesionales aplicadas

La Sociedad ha preparado los presentes estados contables de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.A.B.A.), República Argentina, considerando las disposiciones de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.).

Juicios, estimaciones y supuestos contables significativos

La preparación de los estados contables de acuerdo a esas normas requiere la elaboración y consideración por parte de la Dirección de la Sociedad de juicios, estimaciones y supuestos contables significativos que impactan en los saldos informados de activos y pasivos, ingresos y gastos, así como en la determinación y la exposición de activos y pasivos contingentes a la fecha de los estados contables. En este sentido, la incertidumbre asociada con los juicios, estimaciones y supuestos adoptados podría dar lugar en el futuro a resultados finales que podrían diferir de esas estimaciones y requerir de ajustes significativos a los saldos informados de los activos y pasivos afectados.

Cuestiones no previstas: aplicación de fuentes normativas supletorias

Las cuestiones de medición no previstas en las normas contables particulares podrán resolverse mediante (i) la utilización de normas contables particulares que traten temas similares y relacionados, salvo que la norma que se pretende utilizar prohíba su aplicación al caso particular que se intenta resolver o indique que el tratamiento contable que establece no debe ser aplicado a otros casos por analogía, (ii) la aplicación de las normas sobre medición contable en general y (iii) los conceptos incluidos en el marco conceptual de las normas contables profesionales vigentes, en el orden de prioridad antes indicado.

Cuando la resolución de la cuestión de medición no prevista a partir de las fuentes antes indicadas no resulte evidente, se podrán considerar en forma supletoria para la formación del juicio de la Gerencia y el desarrollo de la correspondiente política contable, en orden descendente de prioridad, (i) las Normas Internacionales de Información Financiera (N.I.I.F.) e interpretaciones que hayan sido aprobadas y emitidas por el International Accounting Standards Board y, (ii) sin un orden establecido, los pronunciamientos más recientes de otros emisores que empleen un marco conceptual similar para la emisión de normas contables, las prácticas aceptadas de la industria y la doctrina contable, con la condición de que las fuentes supletorias utilizadas no entren en conflicto con las fuentes normativas señaladas en el párrafo anterior y hasta tanto la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.) emita una norma que cubra la cuestión de medición involucrada.

Cuando se utilice alguna de las fuentes normativas o supletorias indicadas más arriba, la nota sobre criterios de medición contable de activos y pasivos deberá exponer tal hecho, identificar la fuente utilizada e informar los fundamentos tenidos en cuenta para su elección.

Nuevas normas contables profesionales con vigencia a partir del ejercicio 2013

El 29 de diciembre de 2009, la C.N.V. aprobó la Resolución General (R.G.) N° 562, mediante la cual se establece la aplicación de la Resolución Técnica (R.T.) N° 26 aprobada el 15 de abril de 2009 por el Consejo Directivo del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.), y luego modificada por la R.T. N° 29 aprobada por el mismo organismo el 27 de abril de 2011.

La R.T. N° 26 revisada (R.T. N° 26R) establece que las entidades emisoras de acciones y/u obligaciones negociables, con ciertas excepciones, estarán obligadas a preparar sus estados financieros de acuerdo con las N.I.I.F., mientras que otras entidades tendrán la opción de utilizar las N.I.I.F. o la N.I.I.F. para las PyMES en reemplazo de las normas contables profesionales vigentes.

Esta norma tiene vigencia obligatoria para los estados contables de la Sociedad correspondientes al ejercicio anual que se inicia a partir del 1° de marzo de 2012, y para los períodos intermedios correspondientes a ese ejercicio. Si bien se admite su aplicación anticipada a partir del ejercicio que se inició el 1° de marzo de 2011, la Sociedad ha decidido no hacer uso de esta opción, por lo que los primeros estados contables anuales presentados de acuerdo con las N.I.I.F. serán los correspondientes al ejercicio que terminará el 28 de febrero de 2013, mientras que los primeros estados contables de período intermedio presentados de acuerdo con las N.I.I.F. serán los correspondientes al trimestre que terminará el 31 de mayo de 2012.

Con este propósito, de acuerdo con la R.T. N° 26R la Sociedad deberá, entre otras cosas:

determinar los efectos de los cambios en las normas contables profesionales aplicadas, que deberán ser registrados de acuerdo con la N.I.I.F. N° 1 (Adopción por primera vez de las N.I.I.F.) en forma retroactiva, modificando la medición y presentación de los saldos de activos y pasivos determinados al 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.), y de los activos y pasivos al 29 de febrero de 2012 y el resultado neto por el ejercicio terminado en esa fecha (ejercicio anterior a aquél en el que se aplican las N.I.I.F. por primera vez), como así también los correspondientes a los períodos trimestrales de ese ejercicio;
preparar el estado de situación financiera de apertura al 1° de marzo de 2011 (fecha de transición a las N.I.I.F.);
preparar ciertas conciliaciones entre el patrimonio neto, el resultado neto y los flujos de efectivo (en este último caso, de ser las diferencias significativas) determinadas de acuerdo con las normas contables profesionales anteriores y las N.I.I.F. a la fecha de transición (1° de marzo de 2011) y al cierre del ejercicio anterior a aquél en el que se apliquen las N.I.I.F. por primera vez (29 de febrero de 2012); y
utilizar las mismas políticas contables adoptadas a la fecha de transición a las N.I.I.F. a lo largo de todos los períodos (anuales y trimestrales) que se presenten en sus primeros estados contables preparados de acuerdo con las N.I.I.F. Estas políticas contables deben cumplir con cada N.I.I.F. vigente a la fecha de presentación de estos primeros estados contables conforme las mismas.

Sin embargo, la N.I.I.F. N° 1 requiere en ciertos casos no modificar los saldos contables de manera retroactiva y admite, en otros casos explícitamente indicados, optar por ese tratamiento como criterio alternativo.

El 1° de julio de 2010 y el 24 de octubre de 2011, la C.N.V. aprobó la R.G. N° 576 y la R.G. N° 592, respectivamente, que introdujeron ciertas modificaciones a la R.G. N° 562. En el apartado f) de la presente nota se explica el tratamiento contable seguido al 29 de febrero de 2012 respecto del reconocimiento del pasivo por impuesto diferido originado en la aplicación del ajuste por inflación.

Reexpresión a moneda constante

Los estados contables de la Sociedad al 29 de febrero de 2012 y los rubros presentados con fines comparativos reconocen las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003, de acuerdo con lo requerido por el Decreto N° 664/2003 del Poder Ejecutivo Nacional y la R.G. N° 441 de la C.N.V. Las normas contables profesionales establecen que la discontinuación en la aplicación del método de reexpresión establecido en la R.T. N° 6 debió efectuarse a partir del 1° de octubre de 2003. Los efectos de no haber reconocido esas variaciones no han sido significativos en relación con los estados contables al 29 de febrero de 2012 y al 28 de febrero de 2011.

Información comparativa

Los saldos al 28 de febrero de 2011 incluyen ciertos cambios menores de exposición para adecuar su presentación a la del ejercicio terminado el 29 de febrero de 2012. Adicionalmente, los mencionados saldos fueron modificados para dar efecto retroactivo a la registración de la diferencia temporaria originada por la diferencia entre el valor contable de los bienes de uso y su base fiscal, conforme lo descripto en el apartado f) de la presente nota.

Criterios de valuación

Los principales criterios de valuación utilizados para la preparación de los presentes estados contables fueron los siguientes:

Caja y bancos: han sido valuados a su valor nominal.
Inversiones temporarias:
Títulos públicos: han sido valuados a su valor neto de realización al cierre de cada ejercicio.
Fondos comunes de inversión: al 29 de febrero de 2012 han sido valuados de acuerdo con el valor de la cuota parte informada por la Sociedad Gerente a esa fecha.
Deudores por ventas y alquileres y cuentas a pagar: han sido valuados al precio vigente para operaciones de contado al momento de la transacción.
Otros créditos y pasivos: han sido valuados en base a la mejor estimación posible de la suma a cobrar y a pagar, respectivamente, descontada utilizando la tasa estimada en el momento de su incorporación al activo y pasivo, respectivamente, excepto por los activos y pasivos por impuesto diferido, que no han sido descontados.
Bienes de cambio: han sido valuados a su costo de adquisición o construcción más, de corresponder, los resultados financieros netos acumulados generados durante el período de su construcción. El importe registrado no excede su valor recuperable.
Inversiones permanentes: han sido valuadas de acuerdo con el método de valor patrimonial proporcional, cuyo cálculo se determinó en base a los estados contables especiales de la sociedad controlada BA Development S.A. al 29 de febrero 2012 con informe de auditor independiente sin salvedades, que fueron preparados utilizando criterios contables uniformes a los de la Sociedad.

Para la valuación de la adquisición de la participación en BA Development S.A. se siguieron los lineamientos de la R.T. N° 21 para el tratamiento de compras de participaciones permanentes en sociedades controladas, lo que implicó la medición de la participación de la Sociedad en los activos netos identificables a su valor corriente al momento de adquisición y la correspondiente participación en los resultados, conforme a los criterios de valuación mencionados en el párrafo anterior.

Bienes de uso: han sido valuados a su costo de adquisición o construcción más, de corresponder, los resultados financieros netos acumulados generados durante el período de su construcción y menos las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas por el método de la línea recta, en función de la vida útil estimada para cada categoría de bienes. El valor de los bienes de uso tomados en su conjunto no supera su valor recuperable.
Activos intangibles - Cargos diferidos: corresponden a comisiones y gastos relacionados con la emisión de obligaciones negociables descripta en la nota 7. Han sido valuados a su costo menos las correspondientes amortizaciones acumuladas. La amortización de estos gastos se efectúa a partir de la fecha de emisión original de las obligaciones negociables y en el plazo previsto para el rescate de las mismas, descontando adicionalmente la amortización proporcional de los valores rescatados.
Préstamos: han sido valuados de acuerdo con las sumas de dinero recibidas, más los intereses devengados hasta la fecha de cierre de cada ejercicio, netas de los pagos realizados.
Previsiones: se incluyen aquellos litigios judiciales entablados contra la Sociedad de los cuales la misma ha tomado conocimiento a la fecha, valuados al monto estimado que, según la información proporcionada por sus asesores legales, será necesario para cancelar las obligaciones emergentes de las situaciones contingentes que la misma identificó.
Pasivos en especie: las obligaciones de prestar servicios han sido valuadas al mayor importe que surge de la comparación entre las sumas recibidas y su costo de producción a la fecha de cierre de cada ejercicio.
Cuentas en moneda extranjera: los saldos en moneda extranjera se convirtieron a pesos de acuerdo con los tipos de cambio vigentes para la liquidación de estas operaciones al cierre de cada ejercicio.
Impuestos a las ganancias y a la ganancia mínima presunta: la Sociedad determina el cargo por impuesto a las ganancias aplicando la tasa vigente de 35% sobre la utilidad impositiva estimada. Adicionalmente, la Sociedad contabiliza los efectos de los impuestos diferidos originados por aquellas diferencias temporarias existentes entre la valuación contable e impositiva de determinados rubros del activo y el pasivo, según se detalla en la nota 5. Los activos y pasivos por impuesto diferido han sido valuados a su valor nominal.

Asimismo, la Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente de 1% sobre los activos computables al cierre de cada ejercicio. Este impuesto es complementario al impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, el exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

Cuentas del patrimonio neto: se encuentran reexpresadas de acuerdo con el criterio mencionado en el segundo párrafo del apartado c) de la presente nota.
Cuentas del estado de resultados:
Las cuentas que acumulan operaciones monetarias se computaron a su valor nominal.
Los cargos por consumos de activos no monetarios valuados al costo se computaron en función de los importes ajustados de esos activos, de acuerdo con el criterio mencionado en el segundo párrafo del apartado c) de la presente nota.
Bajo la denominación de resultados financieros y por tenencia se exponen los ingresos y gastos financieros nominales, la amortización de activos intangibles, las diferencias de cambio generadas por los activos y pasivos en moneda extranjera, el resultado por tenencia y compra-venta de las inversiones que posee la Sociedad y la prima abonada por la cancelación de las obligaciones negociables mencionadas en la nota 6.
Método de reconocimiento de ingresos:
Ingresos por alquiler de inmuebles: en el mes de su devengamiento.
Ingresos y costos por ventas de departamentos: para el reconocimiento de los ingresos y de los costos de construcción de departamentos la Sociedad utiliza el método del grado de avance de la obra. Las ventas registradas surgen de aplicar al importe negociado en los respectivos boletos de compraventa el porcentaje de avance de la obra total al cierre de cada ejercicio. La diferencia entre los montos abonados por los respectivos compradores y los ingresos por ventas reconocidos de acuerdo con el criterio descripto precedentemente corresponde a anticipos de clientes o a deudores por ventas, según su saldo sea acreedor o deudor, respectivamente. Asimismo, los costos aplicados surgen de deducir de las ventas registradas el porcentaje de margen final previsto en la comercialización de los mencionados departamentos. El margen final previsto surge de estudios técnicos realizados sobre las ventas y costos totales de cada proyecto, preparados por la Gerencia Técnica de la Sociedad al cierre de cada ejercicio.
Modificación del saldo al inicio del patrimonio neto y ajuste de resultados de ejercicios anteriores

Durante el presente ejercicio, conforme lo requerido por la R.G. N° 576 de la C.N.V. mencionada en el apartado 2.b), la Sociedad ha registrado el pasivo por impuesto diferido correspondiente a la diferencia temporaria originada por la diferencia entre el valor contable ajustado por inflación de los bienes de uso y su base fiscal, lo que generó una reducción en el patrimonio neto al 28 de febrero de 2011 y al 1° de marzo de 2010 de 30.492.542 y 31.122.247, respectivamente, mientras que el ajuste retroactivo en el resultado por el ejercicio terminado el 28 de febrero de 2011 es una ganancia de 629.705. La contrapartida de la registración del mencionado pasivo fue imputada en resultados no asignados, ad-referéndum de la Asamblea de Accionistas que considere la aprobación de los presentes estados contables.

Con anterioridad a la registración del pasivo por impuesto diferido mencionado en el párrafo anterior, la Sociedad se encontraba ejerciendo la opción prevista por la R.G. N° 485 de la C.N.V. de informar en nota a los estados contables el mencionado pasivo y no reconocer como diferencia temporaria en el método del impuesto a las ganancias diferido la diferencia entre el valor ajustado por inflación de los bienes de uso y su base fiscal.

Los efectos antes mencionados han sido considerados en los rubros patrimoniales al 28 de febrero de 2011 y de resultados por el ejercicio terminado en esa fecha, presentados con fines comparativos, tal como se indica en el apartado 2.d).

DETALLE DE LOS PRINCIPALES RUBROS

Los principales rubros de los presentes estados contables se componen de los siguientes conceptos:


	2012		2011

Caja y bancos:


Caja en moneda nacional	25.000	20.000
Caja en moneda extranjera (Anexo G)	-	89.759
Valores a depositar	-	46.760
Bancos en moneda nacional	644.755	18.462.544
Bancos en moneda extranjera (Anexo G)	893.113	283.184.439
	1.562.868	301.803.502

Inversiones temporarias:


Títulos públicos (Anexo C y G)	63.995.500	24.105.975
Fondos comunes de inversión (Anexo D)	18.060.069	-
	82.055.569	24.105.975

Deudores por ventas y alquileres:


Alquiler de inmuebles	184.175	61.167
Venta de inmuebles	5.329	5.329
Venta de inmuebles en moneda extranjera (Anexo G)	3.000.600	3.302.918
	3.190.104	3.369.414

Otros créditos:


Corrientes:

I.V.A. - Crédito fiscal	13.284.445	2.969.223
Créditos con sociedades relacionadas (Nota 10. y Anexo G)	2.788.832	-
Diversos en moneda nacional (1)	2.100.250	2.644.292
Impuesto a la ganancia mínima presunta	10.000	6.283.577
Retenciones de impuesto a las ganancias	5.433.735	4.781.856
Créditos fiscales	283.186	7.403.140
	23.900.448	24.082.088

Incluye créditos con partes relacionadas por 57.674 al 28 de febrero de 2011 (Nota 10.).


No corrientes:

Deudores en gestión judicial	3.481.810	3.481.810
Impuesto a la ganancia mínima presunta	-	541.443
Reserva para compra de inmueble (Nota 12.)	-	54.054.772
Créditos con sociedades relacionadas (Nota 10. y Anexo G)	-	2.004.439
Créditos con sociedades controladas (Nota 10.)	1.565.244	705.427
	5.047.054	60.787.891

Bienes de cambio:


Torre Cavia (Anexo F)	-		22.571.875
	-		22.571.875


	2012		2011

Préstamos:


Corrientes:

Obligaciones negociables (Nota 7. y Anexo G)	1.341.347	1.150.333
Deuda Banco Itaú (Nota 8. y Anexo G)	-	17.724.684
Deuda Standard Bank (Nota 8. y Anexo G)	224.858	137.819
Adelanto en cuenta corriente	20.935	11.115.031
Deuda por la compra del terreno Cavia - Figueroa Alcorta (Nota 8.)	-	15.337.884
	1.587.140	45.465.751
No corrientes:

Obligaciones negociables (Nota 7. y Anexo G)	437.000.000	406.000.000
Deuda Banco Itaú (Nota 8. y Anexo G)	-	61.753.205
Deuda Standard Bank (Nota 8. y Anexo G)	12.256.045	11.386.623
Deuda Banco Patagonia (Nota 8.)	1.595.041	1.595.041
	450.851.086	480.734.869

Cargas sociales y fiscales:


Corrientes:

Impuesto a las ganancias (1)	8.003.718	16.101.485
Impuesto a los ingresos brutos	98.260	71.590
Impuesto a los ingresos brutos - moratoria (Nota 15.)	-	2.337.050
Diversos	1.967.594	2.064.219
	10.069.572	20.574.344
No corrientes:

Pasivo neto diferido por impuesto a las ganancias (Nota 5.)	39.957.909	41.574.941
	39.957.909	41.574.941

1. Neto de anticipos de impuesto a las ganancias por 4.969.649 y 1.844.677 al 29 de febrero de 2012 y al 28 de febrero de 2011, respectivamente.
Otros pasivos:


Corrientes:

Alquileres cobrados por adelantado	13.125.038	12.585.161
Fondos de reparo	589.788	78.651
Acreedores varios	144.556	124.549
Pasivos con partes relacionadas en moneda nacional (Nota 10.)	612.411	233.000
Pasivos con partes relacionadas en moneda extranjera (Nota 10. y Anexo G )	4.370.000	-
Depósitos en garantía (Anexo G)	2.215.755	761.652
Diversos	30.000	432.151
	21.087.548	14.215.164
No corrientes:

Alquileres cobrados por adelantado	4.781.788	17.555.552
Depósitos en garantía (Anexo G)	5.254.134	5.545.886
Fondos de reparo	162.640	2.521.408
Pasivos con partes relacionadas (Nota 10. y Anexo G)	-	8.120.000
	10.198.562	33.742.846


	Ganancia (pérdida)
	2012		2011

Ingresos por ventas y por alquileres:


Alquiler de inmuebles (Nota 1.a)	110.478.324	71.272.980
Venta de unidades de la Torre Cavia (Nota 1.b) (1)	30.540.105	40.222.374
Venta de unidades de la Torre F. Alcorta (Nota 1.b)	-	10.028.225
Otros	151.717	258.212
	141.170.146	121.781.791

Incluye saldos con partes relacionadas por 59.799 al 28 de febrero de 2011 (Nota 10.).
Costo de ventas y de alquileres:


Costo de alquileres (Anexo H)	(16.968.220)	(14.102.853)
Costo de ventas (Anexo F)	(22.571.875)	(50.975.605)
Otros costos de ventas	(7.616.900)	(11.618.527)
	(47.156.995)	(76.696.985)

Resultados financieros y por tenencia netos:


* Generados por activos:

Resultados por tenencia y compra-venta	24.503.206	10.072.161
Diferencias de cambio	7.528.733	1.684.914
Intereses por mora y refinanciaciones	1.690.349	174.305
Otros	-	(468.261)
Subtotal	33.722.288	11.463.119

* Generados por pasivos:

Diferencias de cambio	(36.387.397)	(12.003.716)
Intereses perdidos (netos de 7.909.760 activados en bienes de uso en 2012)	(30.319.024)	(13.397.322)
Prima cancelación de obligaciones negociables	-	(2.379.328)
Amortizaciones de activos intangibles	(1.592.232)	(408.395)
Descuentos ganados	1.157.079	-
Otros	(1.140.364)	96.243
Subtotal	(68.281.938)	(28.092.518)
	(34.559.650)	(16.629.399)

COMPOSICIÓN ACCIONARIA Y EVOLUCIÓN DEL CAPITAL SOCIAL
Composición accionaria

La composición accionaria y la participación en la voluntad social de la Sociedad al 29 de febrero de 2012 y al 28 de febrero de 2011 es la siguiente:


	2012		2011
	% sobre el capital social	% sobre la voluntad social	% sobre el capital social	% sobre la voluntad social

Moisés Khafif	67,430%	67,430%	85,719%	85,719%
Gloria Btesh de Khafif	0,356%	0,356%	0,356%	0,356%
Isaac Khafif	2,243%	2,243%	2,157%	2,157%
Elena Khafif	10,028%	10,028%	1,488%	1,488%
Edgardo Khafif	-	-	3,987%	3,987%
GMM Capital, LCC	-	-	6,293%	6,293%
Edgardo Khafif Trust Agreement	9,915%	9,915%	-	-
Ivette K. Dabah Trust Agreement	3,735%	3,735%	-	-
GMM Trust	6,293%	6,293%	-	-
	100,000%	100,000%	100,000%	100,000%

Durante la vigencia de las obligaciones negociables descriptas en la nota 7., y de acuerdo con los términos del respectivo Convenio de Fideicomiso, el ejercicio del control de la Sociedad deberá ser mantenido por los actuales accionistas, por sus sucesores a título universal o por afiliadas controladas o a través de fideicomisos en beneficio de ellos.

Aportes de capital

Con fecha 30 de junio de 2010, el Directorio de la Sociedad firmó un compromiso de aportes irrevocables a cuenta de futura suscripción de acciones, ad-referéndum de la Asamblea de Accionistas, por la suma de 15.000.000 dólares estadounidenses, aplicando para ello los importes ingresados a la misma por el accionista Edgardo Khafif, que ascendían a 10.000.000 dólares estadounidenses y que al 31 de mayo de 2010 se encontraban dentro del rubro Otros pasivos del pasivo no corriente, y por el accionista Isaac Khafif, que ascendían a 5.000.000 dólares estadounidenses. Estos aportes fueron capitalizados con fecha 28 de julio de 2010 (ver apartado c).

Con fecha 23 de febrero de 2012, el Directorio de la Sociedad aceptó la conversión de los saldos de las cuentas particulares de los accionistas Edgardo Khafif e Isaac Khafif en aportes irrevocables a cuenta de futura suscripción de acciones, ad referéndum de la Asamblea de Accionistas, por la suma de 2.000.000 y 3.000.000 dólares estadounidenses, respectivamente, los cuales al 30 de noviembre de 2011 se encontraban dentro del rubro Otros pasivos del pasivo corriente. Estos aportes fueron cedidos por los mencionados accionistas a favor de Edgardo Khafif Trust Agreement e Isaac R. Khafif Trust Agreement con fechas 24 de febrero y 9 de marzo de 2012, respectivamente, y fueron capitalizados con fecha 20 de marzo de 2012.

Evolución del capital social

El 28 de julio de 2010, la Asamblea Ordinaria de Accionistas, en virtud del acuerdo de fecha 30 de junio de 2010 mencionado en el apartado b) precedente, aprobó la capitalización de aportes irrevocables por 15.000.000 dólares estadounidenses (equivalentes a 58.365.000), que fue suscripta con una prima de emisión por acción de 8,7275, arrojando un aumento de capital de 6.000.000 y una prima de emisión de 52.365.000.

Asimismo, la Asamblea aprobó la capitalización parcial de las cuentas Otras reservas y Prima de emisión por 72.554.673 y 149.073.500, respectivamente, lo que originó un aumento de capital de 221.628.173.

El detalle de la evolución del capital de la Sociedad es el siguiente:


	2012	2011	2010	2009	2008

Emitido	350.000.000	350.000.000	122.371.827	122.371.827	113.371.827
Suscripto	350.000.000	350.000.000	122.371.827	122.371.827	113.371.827
Inscripto	350.000.000	350.000.000	122.371.827	122.371.827	50.000.000
Integrado	350.000.000	350.000.000	122.371.827	120.771.827	113.371.827

IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA

Al 29 de febrero de 2012 el importe determinado en concepto de impuesto a las ganancias, de 12.973.367, fue superior al impuesto a la ganancia mínima presunta y el cargo correspondiente fue imputado al resultado por el ejercicio terminado en esa fecha en el rubro Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta.

Asimismo, al 28 de febrero de 2011 el importe determinado en concepto de impuesto a las ganancias, de 17.946.162, fue superior al impuesto a la ganancia mínima presunta y el cargo correspondiente fue imputado al resultado por el ejercicio terminado en esa fecha en el rubro Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta.

La conciliación entre el cargo a resultados por impuesto a las ganancias y el importe que surgiría de aplicar la tasa de 35% correspondiente al impuesto a las ganancias sobre el resultado contable es la siguiente:


	2012	2011

Utilidad (pérdida) antes del impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	28.844.544	(14.217.253)

Diferencias impositivas	3.602.127	(845.104)
	32.446.671	(13.732.149)
Tasa vigente	35%	35%
Impuesto determinado a la tasa vigente	(11.356.335)	4.806.252
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta - ganancia	(11.356.335)	4.806.252

Al 29 de febrero de 2012 y al 28 de febrero de 2011 los saldos de activos y pasivos diferidos están integrados por los siguientes conceptos:


	2012	2011
Activos diferidos:
Previsiones	1.234.338	225.120
Otros créditos	958.876	1.774.583
	2.193.214	1.999.703
Pasivos diferidos:
Bienes de uso	(38.053.447)	(8.087.644)
Activos intangibles	(2.507.764)	(3.065.046)
Bienes de cambio y reconocimiento de ventas	(793.648)	(833.453)
Otros	(796.264)	(1.095.959)
	(42.151.123)	(13.082.102)
Pasivo neto diferido por impuesto a las ganancias	(39.957.909)	(11.082.399)

PROGRAMA GLOBAL DE EMISIÓN DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES HASTA US$100.000.000

Con fecha 22 de febrero de 2001, la C.N.V. aprobó un Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables, conforme el régimen de la Ley N° 23.576, a ser colocadas mediante oferta pública por un monto de hasta 100.000.000 dólares estadounidenses.

Durante el mes de junio de 2001, el Directorio aprobó la emisión de la primera serie de obligaciones negociables bajo el programa, por un monto de 32.494.000 dólares estadounidenses, con vencimiento final el 28 de febrero de 2012.

Con fecha 27 de enero de 2011, la Sociedad aprobó el lanzamiento de una oferta de compra en efectivo de la totalidad de las obligaciones negociables bajo este programa. En el marco de esa oferta, el 14 de febrero de 2011 la Sociedad adquirió el 100% del monto remanente en circulación de las mismas, por lo que, a la fecha de emisión de los presentes estados contables no se registra saldo pendiente por las obligaciones negociables de este programa, habiéndose anulado los títulos rescatados y dado de baja el mismo en la Bolsa de Comercio de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

PROGRAMA GLOBAL DE EMISIÓN DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES HASTA US$250.000.000

Con fecha 18 de agosto de 2010, la Asamblea Extraordinaria de Accionistas decidió la creación de un Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables a corto, mediano o largo plazo, subordinadas o no, con o sin garantía y a ser denominadas en dólares estadounidenses o cualquier otra moneda, por un monto máximo en circulación de 250.000.000 dólares estadounidenses.

La mencionada asamblea estableció que el destino de los fondos provenientes de la colocación de las Obligaciones Negociables será la cancelación de pasivos preexistentes, la inversión en bienes de capital y/o la integración del capital de trabajo de la Sociedad.

Asimismo, se decidió delegar en el Directorio las facultades para determinar y establecer todas las condiciones del programa que no fueran expresamente determinadas por aquel órgano societario y la realización de las gestiones necesarias para obtener la autorización de la creación del programa por parte de la C.N.V. y la eventual cotización y/o negociación de las Obligaciones Negociables en bolsas y mercados de la República Argentina y/o del exterior.

Con fecha 23 de agosto de 2010, el Directorio de la Sociedad aprobó los términos y condiciones del Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables junto con el prospecto preliminar.

Con fecha 29 de octubre de 2010, mediante la Resolución N° 16.441, la C.N.V. aprobó el mencionado Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables, conforme el régimen de la Ley N° 23.576, a ser colocadas mediante oferta pública por un monto de hasta 250.000.000 dólares estadounidenses.

Con fecha 18 de noviembre de 2010, el Directorio aprobó la versión definitiva del prospecto del Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables y aprobó la emisión de la primera serie de Obligaciones Negociables bajo el programa, por un monto de 100.000.000 dólares estadounidenses.

El 27 de enero de 2011 se autorizó la emisión de la primera serie de Obligaciones Negociables bajo este programa. Los colocadores locales recibieron órdenes de compra irrevocables desde el 28 de enero hasta el 9 de febrero de 2011. Finalmente, el 16 de febrero de 2011 fue suscripta la totalidad de la emisión de 100.000.000 dólares estadounidenses en obligaciones negociables, a la par, a una tasa de 8,5 % nominal anual. Los intereses serán pagaderos el 16 de febrero y 16 de agosto de cada año, comenzando el 16 de agosto de 2011. Las Obligaciones Negociables serán amortizadas en dos cuotas iguales, anuales y consecutivas, pagaderas el 16 de febrero de 2016 y el 16 de febrero de 2017.

OTRAS DEUDAS FINANCIERAS

Al 29 de febrero de 2012 la Sociedad posee otros compromisos financieros, que se detallan a continuación:

Como consecuencia de la adquisición de los predios ubicados entre las calles Cavia, Avenida Figueroa Alcorta y Jerónimo Salguero (ver nota 1.b), la Sociedad tenía la obligación de entregar unidades funcionales de la “Torre Cavia”. Las mismas han sido entregadas en su totalidad con fecha 22 de junio de 2011.
Durante el mes de abril de 2008, la Sociedad obtuvo un préstamo con el Banco Itaú S.A. (Sucursal Nueva York) por hasta 16.000.000 dólares estadounidenses, que fue efectivizado en desembolsos parciales, a requerimiento de la parte deudora, de acuerdo con el siguiente detalle:


Fecha	Importe en USD	Tasa nominal anual	Cantidad de cuotas (mensuales)	Vencimiento 1° cuota

25/4/2008	4.000.000	7,75%	49	Mayo 2009
31/7/2008	4.000.000	8,30%	49	Agosto 2009
27/1/2009	3.000.000	6,25% (1)	49	Enero 2010
14/1/2010	5.000.000	7,50%	37	Enero 2011

A partir de octubre de 2011, las partes han acordado una tasa de 3,60% nominal anual.

Con fecha 7 de agosto de 2011, la Sociedad ha cancelado anticipadamente el capital remanente del primer, segundo y cuarto desembolso, por un importe de 8.487.590 dólares estadounidenses. Con fechas 25, 26 y 27 de enero de 2012, la Sociedad ha cancelado anticipadamente el capital remanente del tercer desembolso por un importe de 1.469.388 dólares estadounidenses.

En octubre de 2009 la Sociedad obtuvo un préstamo a largo plazo del Standard Bank por un importe de 2.804.587 dólares estadounidenses. Originalmente, la deuda devengaba una tasa LIBOR más 3,2% nominal anual, abonándose los intereses en forma anual. A partir de agosto de 2010, las partes han acordado una tasa LIBOR +1,25% nominal anual y, a partir de septiembre de 2011, una tasa LIBOR + 2,5% nominal anual.
Como consecuencia de la compra del inmueble con frente a Avenida Belgrano 987, 995 y 997, esquina con la calle Bernardo de Irigoyen 400, mencionada en la nota 1.a), la Sociedad mantiene registrada la obligación de entregar al Banco Patagonia S.A. una unidad funcional del edificio a construir en el predio que posee sobre esa Avenida.
En el mes de febrero de 2010, la Sociedad celebró un contrato de préstamo con el Banco Itaú S.A. (Sucursal New York) por 8.000.000 dólares estadounidenses, los cuales serían amortizados íntegramente en febrero de 2013. Esta deuda devengaba una tasa LIBOR más 4,85% nominal anual, abonándose los intereses en forma trimestral. Con fecha 7 de junio de 2011, la Sociedad ha cancelado anticipadamente el mencionado capital.
GARANTÍAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA
Con motivo del préstamo obtenido del Standard Bank (Ver nota 8.c), la Sociedad se ha comprometido a no disminuir su patrimonio disponiendo la venta de bienes o constituyendo sobre los mismos hipotecas, prendas o cualquier otro derecho real o privilegio que disminuya la solvencia, sin el consentimiento expreso de la entidad financiera mencionada.
Con fecha 26 de abril de 2010, el Juzgado Nacional en lo Civil de la Ciudad de Buenos Aires N° 72 trabó un embargo sobre el complejo Le Parc Figueroa Alcorta, en relación con uno de los litigios previsionados, que se encuentra asentado por el Registro de la Propiedad Inmueble con fecha 4 de mayo de 2010 bajo el N° 4.806.826 en la matrícula 18-13620. La Sociedad ha apelado el embargo y, con fecha 29 de marzo de 2011, la Cámara Nacional de Apelaciones en lo Civil resolvió favorablemente el pedido de la Sociedad de sustitución del embargo sobre el inmueble por una póliza de seguro de caución. Con fecha 13 de diciembre de 2011, se libró el oficio para el levantamiento de la medida y con fecha 27 de diciembre de 2011 el mismo fue inscripto en el Registro de la Propiedad Inmueble.
SALDOS Y OPERACIONES CON PARTES Y SOCIEDADES RELACIONADAS

Al 29 de febrero de 2012 y al 28 de febrero de 2011, los saldos con partes y sociedades relacionadas son los siguientes:


	Otros créditos corrientes		Otros créditos no corrientes		Otros pasivos corrientes
Partes relacionadas	2012	2011	2012	2011	2012	2011

En moneda nacional
Moisés Khafif(Accionista / Presidente)	-	-	-	-	612.411	233.000
Edgardo Khafif (Accionista / Director)	-	57.674	-	-	-	-
BA Development S.A. (Sociedad controlada)	-	-	1.565.244	705.427	-	-

En moneda extranjera
Le Parc S.A. Punta del Este (Sociedad relacionada) (1)	2.788.832	-	-	2.004.439	-	-
Moisés Khafif(Accionista / Presidente)	-	-	-	-	4.370.000	-
Totales	2.788.832	57.674	1.565.244	2.709.866	4.982.411	233.000

Con fecha 9 de agosto de 2010, el señor Moisés Khafif adquirió el 100% de la participación accionaria en el capital social de Le Parc S.A., sociedad legalmente constituida bajo las leyes de la República Oriental del Uruguay.


	Otros pasivos no corrientes		Ingresos por ventas
Partes relacionadas	2012	2011	2012	2011

En moneda nacional
Gloria Btesh de Khafif (Accionista / Vicepresidente)	-	-	-	19.933
Elena Khafif (Accionista / Director)	-	-	-	19.933
Edgardo Khafif (Accionista / Director)	-	-	-	19.933

En moneda extranjera
Edgardo Khafif (Accionista / Director)	-	8.120.000	-	-
Totales	-	8.120.000	-	59.799

ADQUISICIÓN DE SOCIEDADES CONTROLADAS

Con fecha 26 de febrero de 2010, la Sociedad celebró un contrato con los anteriores accionistas de BA Development S.A. (sociedad dedicada a la compraventa, alquiler y construcción de bienes inmuebles), mediante el cual se comprometió a abonar la suma de 20.200.000 dólares estadounidenses y estos últimos a entregar 44.559.470 acciones ordinarias de esa sociedad (representativas del 100% de su capital social), una vez que la Sociedad hubiera abonado la totalidad del precio. El pago del precio de compra mencionado fue pactado en tres cuotas iguales de 5.000.000 dólares estadounidenses, cada una, y una última cuota de 5.200.000 dólares estadounidenses. La transacción fue autorizada por parte de Corporación Antiguo Puerto Madero S.A.

Asimismo, con fecha 26 de febrero de 2010, ambas partes celebraron un contrato de fideicomiso en virtud del cual los anteriores accionistas de BA Development S.A. transfirieron las acciones de esa sociedad en fideicomiso a un escribano público, quien actuaría en carácter de fiduciario hasta que se abonase la totalidad del precio de compra. Una vez cumplida esta condición, las acciones de BA Development S.A. serían transferidas a la Sociedad. Con fechas 28 y 29 de junio de 2010, la Sociedad abonó las sumas de 3.400.000 y 1.800.000 dólares estadounidenses, respectivamente, correspondientes a la última cuota, adquiriendo el 100% de la tenencia accionaria de BA Development S.A.

Con fecha 28 de septiembre de 2010, el Directorio de la Sociedad decidió la venta del 2% del capital social en circulación de BA Development S.A. al Sr. Moisés Khafif, con el objeto de recomponer la pluralidad de accionistas de la mencionada sociedad dentro del plazo previsto en el inciso 8 del artículo 94 de la Ley de Sociedades Comerciales. La venta se realizó por un importe de 404.000 dólares estadounidenses.

Con fecha 28 de febrero de 2011, el Directorio de la Sociedad decidió la compra del 2% del capital social en circulación de BA Development S.A. al Sr. Moisés Khafif, con el objetivo estratégico de la fusión por absorción entre la misma y BA Development S.A. La compra se realizó por un importe de 404.000 dólares estadounidenses.

Dado que la Sociedad posee el 100% del capital social de BA Development S.A., esta última se encontraría incluida en causal de disolución por haber quedado reducido a uno el número de socios, según lo establecido en el artículo 94 de la Ley de Sociedades Comerciales. Es por ello que, con fecha 24 de febrero de 2012, los Directorios de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA y BA Development S.A. suscribieron el “Compromiso previo de fusión”, según el cual RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA incorporará a BA Development S.A. con efecto al 1° de marzo de 2012, inclusive.

COMPRA DEL COMPLEJO NÚÑEZ

Con fecha 16 de diciembre de 2010, la Sociedad suscribió un boleto de compraventa con Boehringer Ingelheim S.A. para la adquisición de un inmueble ubicado en las calles Manuela Pedraza 1545/47/49/59/71/77/81/89/93/97, Arribeños 3315/17/19/21/23/31/37/45/47/51, Juana Azurduy 1544/62/78 y Av. Del Libertador 7208 de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, por un precio de 33.326.000 dólares estadounidenses, pagadero de la siguiente manera: a) la suma de 3.332.600 dólares estadounidenses en el momento de firma del boleto de compraventa, b) la suma de 9.997.800 dólares estadounidenses a los 45 días corridos de la firma del boleto de compraventa, c) la suma de 13.330.400 dólares estadounidenses el 30 de junio de 2011 y d) la suma de 6.665.200 dólares estadounidenses en el acto de entrega de la posesión del inmueble o la suscripción de la escritura traslativa de dominio, lo que ocurra primero. La posesión del inmueble será entregada a más tardar a los treinta meses de la fecha de suscripción del boleto de compraventa. En caso de que Boehringer Ingelheim S.A. hubiese entregado la posesión antes de los dieciocho meses de la firma del boleto de compraventa, es decir, antes del 18 de junio de 2012, la Sociedad debería haber abonado el saldo del precio con más la suma adicional de 1.852.613 dólares estadounidenses, debiendo mediar un preaviso de al menos cuatro meses de la fecha de la efectiva entrega de posesión.

Con fecha 17 de diciembre de 2010, la Sociedad abonó la primer cuota por un importe de 3.332.600 dólares estadounidenses. Con fecha 1° de febrero de 2011, abonó la segunda cuota por un importe de 9.997.800 dólares estadounidenses. Con fecha 30 de junio de 2011, abonó la tercera cuota por un importe de 13.330.400 dólares estadounidenses y, con fecha 31 de enero de 2012, abonó la última cuota por adelantado por un importe de 6.398.592 dólares estadounidenses, obteniendo de este modo un descuento de 266.608 dólares estadounidenses por pronto pago. Estos importes se encuentran registrados al 29 de febrero de 2012 y al 28 de febrero de 2011, en los rubros Bienes de uso y Otros créditos no corrientes, respectivamente.

DISTRIBUCIÓN DE RESULTADOS NO ASIGNADOS

De acuerdo con las disposiciones legales vigentes, el 5% de la utilidad neta del ejercicio debe ser apropiado a la constitución de la Reserva legal hasta que la misma alcance el 20% del capital social. El resultado por el ejercicio terminado el 28 de febrero de 2011 arrojó una pérdida, por lo que no corresponde constitución de la mencionada reserva.

RESTRICCIONES SOBRE LOS RESULTADOS NO ASIGNADOS

De acuerdo con las disposiciones legales vigentes, el 5% de la utilidad neta del ejercicio terminado el 29 de febrero de 2012 debe ser apropiado a la constitución de la Reserva legal hasta que la misma alcance el 20% del capital social.

De acuerdo con la Ley N° 25.063, los dividendos que se distribuyen, en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución, estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter de pago único y definitivo. Se consideran utilidades impositivas acumuladas a los efectos de este impuesto, al saldo de utilidades contables acumuladas al 31 de diciembre de 1997, menos los dividendos pagados más las utilidades determinadas a partir del 1° de enero de 1998.

IMPUESTO SOBRE LOS INGRESOS BRUTOS

Habiéndose detectado diferencias en la alícuota utilizada para el cálculo del Impuesto sobre los ingresos brutos por los períodos fiscales 2004-2008, la Sociedad ha procedido al recálculo del impuesto correspondiente y, a fin de regularizar la situación originada en la diferencia de categorización de la actividad que desarrolla, se ha acogido al Plan de Facilidades de Pagos establecido por la Ley N° 3.461/2010, incluyendo en el mismo las diferencias de impuesto por los períodos 01/2004 a 12/2008, por un total de 6.787.543 más intereses. Al momento de acogimiento al régimen de la moratoria la Sociedad abonó el 40% de la deuda determinada, mientras que el remanente se pagaría en doce cuotas mensuales de 356.172, venciendo la primera de ellas en el mes de octubre de 2010. El cargo por el reconocimiento de deuda se imputó al resultado por el ejercicio terminado el 28 de febrero de 2011 en la línea Impuestos, tasas y contribuciones del rubro Gastos de comercialización del estado de resultados.

Al 29 de febrero de 2012 no existe saldo adeudado por este concepto, debido a que la Sociedad ha cancelado la totalidad de las cuotas.

ANEXO A

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

EVOLUCIÓN DE BIENES DE USO

AL 29 DE FEBRERO DE 2012 Y AL 28 DE FEBRERO DE 2011

(Cifras expresadas en pesos – Nota 2.c)


	2012
	Costo original
Descripción	Al inicio del ejercicio	Aumentos	Bajas	Transferencias	Al cierre del ejercicio

Edificio Plaza San Martín – C.A.B.A.	106.483.059	-	-	-	106.483.059
Florida 343/San Martín 344 – C.A.B.A.	86.159.454	-	-	-	86.159.454
Florida 343/San Martín 344 – C.A.B.A. –Mejoras	620.783	-	-	-	620.783
Madero Office – C.A.B.A.	266.697.970	-	-	-	266.697.970
Terreno Av. Belgrano – C.A.B.A.	37.702.929	88.191.870	-	-	125.894.799
Anticipo compra Complejo Núñez – C.A.B.A.	-	138.036.292	-	-	138.036.292
Rodados	1.031.178	-	-	-	1.031.178
Muebles y útiles	778.753	-	-	8.958	787.711
Instalaciones	566.962	-	-	(8.958)	558.004
Máquinas y equipos	2.026.700	-	(2.018.044)	-	8.656
Anticipos Proyecto hotelero	-	42.953.535	-	-	42.953.535
Totales al 2012	502.067.788	269.181.697	(2.018.044)	-	769.231.441
Totales al 2011	453.124.145	50.323.397	(1.379.754)	-	502.067.788


	2012						2011
	Depreciaciones acumuladas
Descripción	Al inicio del ejercicio (1)	Alícuota anual	Aumentos	Bajas	Al cierre del ejercicio	Neto resultante	Neto resultante (1)

Edificio Plaza San Martín – C.A.B.A.	38.931.498	2%	1.837.845	-	40.769.343	65.713.716	67.551.561
Florida 343/San Martín 344 – C.A.B.A.	14.508.360	2%	1.527.489	-	16.035.849	70.123.605	71.651.094
Florida 343/San Martín 344 – C.A.B.A. – Mejoras	29.214	2%	14.607	-	43.821	576.962	591.569
Madero Office – C.A.B.A.	4.352.778	2%	4.352.777	-	8.705.555	257.992.415	262.345.192
Terreno Av. Belgrano – C.A.B.A.	-	-	-	-	-	125.894.799	37.702.929
Anticipo compra Complejo Núñez – C.A.B.A.	-	-	-	-	-	138.036.292	-
Rodados	600.321	20%	162.262	-	762.583	268.595	430.857
Muebles y útiles	150.217	10%	78.771	-	228.988	558.723	628.536
Instalaciones	68.866	10%	55.800	-	124.666	433.338	498.096
Máquinas y equipos	513.842	10%	866	(512.976)	1.732	6.924	1.512.858
Anticipos Proyecto hotelero	-	-	-	-	-	42.953.535	-
Totales al 2012	59.155.096		8.030.417	(512.976)	66.672.537	702.558.904
Totales al 2011	51.216.385		8.276.221	(337.510)	59.155.096		442.912.692

1. Modificado con respecto a su versión original con fines comparativos (Nota 2.d).

ANEXO B

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

EVOLUCIÓN DE ACTIVOS INTANGIBLES

AL 29 DE FEBRERO DE 2012 Y AL 28 DE FEBRERO DE 2011

(Cifras expresadas en pesos – Nota 2.c)


	2012
	Costo original
	Al inicio del ejercicio	Aumentos	Al cierre del ejercicio
Cargos diferidos – Comisiones y gastos por emisión de obligaciones negociables	8.892.000	-	8.892.000
Totales al 2012	8.892.000	-	8.892.000
Totales al 2011 (1)	-	8.892.000	8.892.000


	2012				2011
	Amortizaciones acumuladas
	Al inicio del ejercicio	Aumentos (2)	Al cierre del ejercicio	Neto resultante	Neto resultante
Cargos diferidos – Comisiones y gastos por emisión de obligaciones negociables	134.727	1.592.232	1.726.959	7.165.041	8.757.273
Totales al 2012	134.727	1.592.232	1.726.959	7.165.041
Totales al 2011 (1)	-	134.727	134.727		8.757.273

Modificado con respecto a su versión original con fines comparativos.
Imputado a Resultados financieros y por tenencia netos (Nota 3.k).

ANEXO C

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

INVERSIONES EN ACCIONES Y OTROS VALORES NEGOCIABLES

Y PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES

AL 29 DE FEBRERO DE 2012 Y AL 28 DE FEBRERO DE 2011

(Cifras expresadas en pesos – Nota 2.c)


	2012						2011
Emisor y característica de los valores	Clase	Valor nominal	Tenencia de acciones	Valor de cotización	Valor patrimonial proporcional	Valor de libros	Valor de libros

INVERSIONES CORRIENTES

Bonos del Estado Nacional (BODEN 2015) en dólares estadounidenses		-	-	-	-	-	12.863.475

Bonos del Estado Nacional (BONAR 2017) en dólares estadounidenses		14.900.000	-	4,295	-	63.995.500	11.242.500

INVERSIONES NO CORRIENTES

Participación en sociedades controladas:

BA Development S.A.	Ordinarias	1	44.559.470	-	79.072.106	79.072.106	79.154.317
Totales						143.067.606	103.260.292


	Información sobre el ente emisor
		Último estado contable (1)
Denominación	Actividad principal	Fecha	Capital social	Resultados	Patrimonio neto	% de participación del capital social y sobre votos


INVERSIONES NO CORRIENTES

Participación en sociedades controladas:

BA Development S.A.	Compra-venta, alquiler y construcción de bienes inmuebles	29-2-2012	44.559.470	(82.211)	41.725.347	100%

1. A los fines de la determinación del valor patrimonial proporcional se utilizaron estados contables especiales al 29 de febrero de 2012.

ANEXO D

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

OTRAS INVERSIONES

AL 29 DE FEBRERO DE 2012 Y AL 28 DE FEBRERO DE 2011

(Cifras expresadas en pesos – Nota 2.c)


	2012			2011
Cuenta principal y características	Cantidad de cuotas partes	Cotización	Valor de libros	Valor de libros

Fondos comunes de inversión:

Goal Capital Plus-Clase B	6.362.473	1,8904	12.027.410	-

Goal Pesos-Clase B	1.690.565	3,5684	6.032.659	-

Totales			18.060.069	-

ANEXO E

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

EVOLUCIÓN DE LAS PREVISIONES

AL 29 DE FEBRERO DE 2012 Y AL 28 DE FEBRERO DE 2011

(Cifras expresadas en pesos – Nota 2.c)


Rubros	Saldos al inicio del ejercicio	Aumentos (1)	Disminuciones (2)	Saldos al cierre del ejercicio

INCLUIDAS EN EL PASIVO

Previsión para juicios	643.199	3.043.382	(159.900)	3.526.681
Totales al 2012	643.199	3.043.382	(159.900)	3.526.681
Totales al 2011	-	643.199	-	643.199

Incluido en Gastos de administración (Anexo H).
Incluido en Otros ingresos (egresos), netos.

ANEXO F

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

COSTO DE VENTAS

AL 29 DE FEBRERO DE 2012 Y AL 28 DE FEBRERO DE 2011

(Cifras expresadas en pesos – Nota 2.c)


	2012	2011
	Torre Cavia	Total (1)

Existencia al inicio del ejercicio	22.571.875	68.055.284

Altas del ejercicio	-	5.492.196

Existencia al final del ejercicio	-	(22.571.875)
Costo de ventas	22.571.875	50.975.605

Corresponde a las unidades funcionales de la “Torre Cavia” y de la “Torre Alcorta”.

ANEXO G

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

AL 29 DE FEBRERO DE 2012 Y AL 28 DE FEBRERO DE 2011


	2012			2011
	Monto y clase de la moneda extranjera	Cambio vigente	Monto en pesos	Monto y clase de la moneda extranjera	Monto en pesos
ACTIVO CORRIENTE

Caja	- -	-	-	US$ 22.356	89.759
Bancos en dólares estadounidenses	US$ 206.261	4,330 (1)	893.113	US$ 70.523.286	283.150.996
Bancos en euros	- -	-	-	€ 6.103	33.443
Inversiones temporarias – Títulos públicos	US$ 14.779.561	4,330 (1)	63.995.500	US$ 6.003.979	24.105.975
Deudores por ventas	US$ 695.066	4,317 (2)	3.000.600	US$ 827.799	3.302.918
Créditos con sociedades relacionadas	US$ 644.072	4,330 (1)	2.788.832	US$ -	-
Total del activo corriente en moneda extranjera			70.678.045		310.683.091

ACTIVO NO CORRIENTE

Créditos con sociedades relacionadas	- -	-	-	US$ 499.238	2.004.439
Total del activo no corriente en moneda extranjera			-		2.004.439
Total del activo en moneda extranjera			70.678.045		312.687.530

PASIVO CORRIENTE

Préstamos:
* Obligaciones negociables	US$ 306.944	4,370 (3)	1.341.347	US$ 283.333	1.150.333
* Banco Itaú	- -	-	-	US$ 4.365.686	17.724.684
* Standard Bank	US$ 51.455	4,370 (3)	224.858	US$ 33.946	137.819

Otros pasivos:
* Pasivos con partes relacionadas	US$ 1.000.000	4,370 (3)	4.370.000	US$ -	-
* Depósitos en garantía	US$ 507.038	4,370 (3)	2.215.755	US$ 187.599	761.652
Total del pasivo corriente en moneda extranjera			8.151.960		19.774.488

PASIVO NO CORRIENTE

Préstamos:
* Obligaciones negociables	US$ 100.000.000	4,370 (3)	437.000.000	US$ 100.000.000	406.000.000
* Banco Itaú	- -	-	-	US$ 15.210.149	61.753.205
* Standard Bank	US$ 2.804.587	4,370 (3)	12.256.045	US$ 2.804.587	11.386.623

Otros pasivos:
* Depósitos en garantía	US$ 1.202.319	4,370 (3)	5.254.134	US$ 1.365.982	5.545.886
* Pasivos con partes relacionadas	- -	-	-	US$ 2.000.000	8.120.000
Total del pasivo no corriente en moneda extranjera			454.510.179		492.805.714
Total del pasivo en moneda extranjera			462.662.139		512.580.202

Tipo de cambio comprador.
Tipo de cambio comprador Banco Nación.
Tipo de cambio vendedor.

US$: Dólares estadounidenses

€: Euros

ANEXO H

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

INFORMACIÓN REQUERIDA

POR EL ARTÍCULO 64, APARTADO I, INCISO b), DE LA LEY N° 19.550

AL 29 DE FEBRERO DE 2012 Y AL 28 DE FEBRERO DE 2011

(Cifras expresadas en pesos – Nota 2.c)


	2012				2011 (1)
Rubros	Costo de alquileres	Gastos de administración	Gastos de comercialización	Total	Total

Impuestos, tasas y contribuciones	614.824	7.008.130	4.021.091	11.644.045	21.896.415
Depreciaciones de bienes de uso	7.732.718	297.699	-	8.030.417	8.276.221
Sueldos	-	5.134.922	-	5.134.922	3.896.620
Mantenimiento	4.193.199	-	-	4.193.199	2.255.291
Materiales y servicios de oficina	1.479.965	364.456	-	1.844.421	239.817
Expensas	933.426	352.728	359.367	1.645.521	1.805.161
Honorarios y retribuciones por servicios	399.342	1.789.438	28.910	2.217.690	2.782.025
Honorarios a directores y Comisión Fiscalizadora	-	1.798.964	-	1.798.964	2.826.623
Contribuciones sociales	-	1.394.599	-	1.394.599	1.094.298
Movilidad y representación	-	771.440	-	771.440	463.519
Seguros	189.058	30.198	-	219.256	234.494
Estudio de mercado	-	-	150.000	150.000	-
Suscripciones, avisos y publicidad	-	32.502	195.044	227.546	321.667
Luz y teléfono	17.783	161.666	-	179.449	388.777
Previsión para juicios	-	3.043.382	-	3.043.382	643.199
Comisiones pagadas	-	-	19.041	19.041	5.224.368
Diversos	1.407.905	503.660	957.838	2.869.403	2.654.924
Totales al 2012	16.968.220	22.683.784	5.731.291	45.383.295
Totales al 2011	14.102.853	17.247.696	23.652.870		55.003.419

Modificado con respecto a su versión original con fines comparativos (Nota 2.d).

ANEXO I

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

APERTURA POR VENCIMIENTO DE CRÉDITOS Y PASIVOS

AL 29 DE FEBRERO DE 2012

(Cifras expresadas en pesos – Nota 2.c)


		Pasivos
Plazo	Créditos (1) (2)	Préstamos	Otros pasivos (1) (3)

Sin plazo	5.047.054		4.982.411

Con plazo			-

Vencido			-

Hasta tres meses	-		145.665
De nueve a doce meses	-		135.067

A vencer

Hasta tres meses	5.929.930	20.935	13.380.451
De tres a seis meses	8.759.852	1.566.205	12.261.083
De seis a nueve meses	3.316.117	-	3.680.629
De nueve a doce meses	6.078.724	-	4.110.732
De uno a dos años	-	13.851.086	5.513.486
De dos a tres años	-	-	1.234.241
De tres a cuatro años	-	218.500.000	306.993
De cuatro a cinco años	-	218.500.000	40.047.256
Más de cinco años	-	-	2.964.547
Total a vencer	24.084.623	452.438.226	83.499.418
Total con plazo	24.084.623	452.438.226	83.780.150
Total	29.131.677	452.438.226	88.762.561

No devengan intereses.
No incluye deudores por ventas por 3.005.929.
No incluye previsiones por 3.526.681.

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los Señores Accionistas de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA:

En nuestro carácter de integrantes de la Comisión Fiscalizadora de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA, informamos que hemos dado cumplimiento a lo dispuesto por el art. 294 de la Ley de Sociedades Comerciales. En ejercicio de estas funciones informamos sobre el examen que hemos realizado de los documentos detallados en el apartado I. siguiente. Los documentos citados constituyen una información preparada y emitida por el Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre dichos documentos basada en nuestro examen con el alcance que mencionamos en el apartado II.

- 1. DOCUMENTOS EXAMINADOS
Estados contables consolidados e individuales de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA correspondientes al ejercicio económico cerrado el 29 de febrero de 2012.

Estados contables consolidados

1. Balance general consolidado.
Estado de Resultados consolidado del ejercicio.
Estado de Flujo de Efectivo consolidado del ejercicio.
Información Complementaria de los Estados Contables consolidados al 29 de febrero de 2012 (Notas 1. a 4. y Anexos A, C y H).

Estados contables individuales

1. Balance general.
Estado de Resultados del ejercicio.
Estado de Evolución del Patrimonio Neto del ejercicio.
Estado de Flujo de Efectivo del ejercicio.
Información Complementaria de los Estados Contables al 29 de febrero de 2012
(Notas 1. a 15. y Anexos A, B, C, D, E, F, G, H e I).
Inventario de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA, correspondiente al ejercicio económico cerrado el 29 de febrero de 2012.
Memoria del Directorio de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA correspondiente al ejercicio económico cerrado el 29 de febrero de 2012.
Reseña informativa requerida por la Comisión Nacional de Valores.
2 -
- 1. ALCANCE DEL EXAMEN
Sobre los Estados Contables, el Inventario y la Memoria del Directorio de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA.

En ejercicio del control de legalidad que nos compete de los actos decididos por los órganos de la Sociedad, que fueron expuestos en las reuniones de Directorio y Asambleas, hemos examinado los documentos detallados en los puntos I.1. y I.2. Hemos realizado dicho examen basándonos en la tarea realizada por la firma de auditores externos, Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L., por tal razón puede afirmarse que nuestra labor fue desarrollada de acuerdo con las normas de auditoría vigentes, las que requieren la planificación y el desarrollo del examen para formarse una opinión acerca de la razonabilidad de la información significativa que contengan el inventario y los estados contables considerados en su conjunto, preparados de acuerdo con normas contables profesionales. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en los estados contables, y evaluar las normas contables utilizadas y como parte de ellas la razonabilidad de las estimaciones de significación hechas por el Directorio. Por lo tanto, nuestro examen se circunscribió a verificar la razonabilidad de la información significativa de los documentos examinados y su congruencia con la restante información sobre las decisiones societarias de las que hemos tomado conocimiento, expuestas en actas de Directorio y Asambleas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. La calificación de la adecuación a la ley y a los estatutos de las decisiones y actos de los órganos de la Sociedad, así como la opinión sobre los documentos referidos en los puntos I.1 y I.2. no se extiende a hechos, actos, omisiones o circunstancias que no resultan de conocimiento de la Comisión Fiscalizadora, que no pudieren determinarse a partir del examen y de la información recibida por los síndicos en ejercicio de sus funciones de fiscalización. La revisión tampoco se extiende a los criterios empresarios de administración, comercialización ni producción, que resultan de responsabilidad exclusiva del Directorio y la Asamblea. Asimismo, hemos examinado la Memoria del Directorio y la Reseña Informativa referente al ejercicio terminado el 29 de febrero de 2012 y hemos obtenido al respecto las informaciones y explicaciones que hemos considerado necesarias.

3 -
- 1. DICTAMEN
Sobre los Estados Contables, el Inventario y la Memoria del Directorio de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA.
En nuestra opinión, basados en nuestro trabajo y en el informe de fecha 4 de mayo de 2012 que emitió el contador Guillermo J. Díaz (socio de la firma Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L.), los estados contables consolidados e individuales, las notas 1. a 4. y 1. a 15., respectivamente, y anexos, mencionados en el punto I.1. presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial y financiera de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA y la situación patrimonial y financiera consolidada de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA con su sociedad controlada al 29 de febrero de 2012 y los resultados de sus operaciones, las variaciones en su patrimonio neto y sus flujos de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina.
No tenemos observaciones que formular en relación con el Inventario, la Memoria del Directorio y la Reseña Informativa mencionados en los puntos I.2., I.3. y I.4., respectivamente.
1. INFORMACIÓN ESPECIAL REQUERIDA POR DISPOSICIONES LEGALES Y REGLAMENTARIAS

Al respecto informamos que:

Los estados contables mencionados en el apartado I, sus notas y anexos, surgen de las registraciones contables efectuadas en los libros rubricados de la Sociedad que cumplen con los requisitos formales de orden legal y cuyas anotaciones concuerdan con las de los auxiliares y demás documentación comprobatoria.
Los estados contables mencionados en el apartado I, sus notas y anexos, han sido formalmente preparados de acuerdo con los requerimientos de información establecidos en la Ley de Sociedades Comerciales y en las Resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores.
4 -
De acuerdo a lo requerido por la Resolución General N° 340 de la Comisión Nacional de Valores, sobre la independencia del auditor externo y sobre la calidad de las políticas de auditoría aplicadas por el mismo y de las políticas de contabilización de la Sociedad, manifestamos que el informe del auditor externo descripto anteriormente incluye la manifestación de haber aplicado las normas de auditoría vigentes, que comprenden los requisitos de independencia, y no contiene salvedades en relación a la aplicación de dichas normas y de las normas contables profesionales.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

4 de mayo de 2012

Por Comisión Fiscalizadora

HAYDEE E. LAKSMAN

Síndico Titular

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 - F° 249

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES AL 29 DE FEBRERO DE 2012

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratifico mi firma que obra litografiada en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 48 de los estados contables de la Sociedad.

MOISÉS KHAFIF

Presidente

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES AL 29 DE FEBRERO DE 2012

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratificamos nuestras firmas que obran litografiadas en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 48 de los estados contables de la Sociedad, y en las páginas N° 3, 4 y 5 de la Reseña Informativa.

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. Por Comisión Fiscalizadora

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

GUILLERMO J. DÍAZ HAYDEE E. LAKSMAN

Socio Síndico Titular

Contador Público U.B.A. Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 140 - F° 133 C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 - F° 249

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