Raghsa S.A. - Annual Report 2010 | FinancialReports.eu


RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA Memoria, Reseña Informativa y Estados Contables por el ejercicio terminado el 28 de febrero de 2010 comparativo con el ejercicio anterior juntamente con el Informe de los Auditores Independientes e Informe de la Comisión Fiscalizadora

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

NÓMINA DEL DIRECTORIO


PRESIDENTE:	Moisés Khafif

VICEPRESIDENTE:	Gloria Btesh de Khafif


DIRECTORES TITULARES:	Elena Khafif
	Susana Beatriz Giovinazzo
	Héctor Emilio Salvo
	Edgardo Khafif

NÓMINA DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA


SÍNDICOS TITULARES:	Haydeé Elsa Laksman
	Isabel Caamaño
	Fernando Gabriel Guernik

SÍNDICOS SUPLENTES:	Laura Helena Bardelli
	Liliana Shlosberg
	Verónica Andrea Cabral

Memoria y Reseña Informativa de los estados contables de
RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA
por los ejercicios terminados el
28 de febrero de 2010 y 2009, 29 de febrero de 2008,
28 de febrero de 2007 y 2006 (no auditada, excepto el punto 2.)

ÍNDICE

COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
Emprendimientos de inversión y renta
Emprendimientos de departamentos de vivienda para la venta
Razones de las principales variaciones patrimoniales
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS CONTABLES DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2010 Y 2009; 29 DE FEBRERO DE 2008; 28 DE FEBRERO DE 2007 Y 2006
DATOS ESTADÍSTICOS
PERSPECTIVAS FUTURAS
AGRADECIMIENTO
COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
Emprendimientos de inversión y renta
Edificio “Plaza San Martín”

La Sociedad es propietaria de los pisos dos a once (ambos inclusive) y ciento cuarenta y tres cocheras y áreas comunes correspondientes a los mismos, en un edificio de oficinas conocido como Edificio “Plaza San Martín”, ubicado en la esquina de las calles Maipú y Arenales, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frente a la Plaza San Martín. Los pisos que son propiedad de la Sociedad y se encuentran ocupados están alquilados a sociedades multinacionales o importantes empresas argentinas.

Torre San Martín 344 – Edificio Florida 343 – Área Comercial

Consiste en un edificio en torre orientado al mercado de oficinas, locales comerciales y las cocheras necesarias para todo el complejo, ubicado en el microcentro de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frentes a las calles San Martín 344 y Florida 343. El mismo tiene una superficie total de aproximadamente 46.500 m2 y está dotado de tecnología de última generación con los elementos necesarios para conformar un complejo inteligente, con mínimos gastos operativos y bajo costo de mantenimiento. Consta de:

una torre de 29 pisos de oficinas más planta baja, la cual incluye un local comercial, y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín,
un edificio de oficinas que consta de planta baja más 5 pisos con acceso por la calle Florida y,
un sector comercial desarrollado en planta baja y 2 subsuelos con acceso por ambas calles.

A la fecha de emisión de la presente reseña se encuentra alquilado el 96% de las plantas de la Torre San Martín, del Edificio Florida y el área comercial.

Dique IV Puerto Madero – “Madero Office”

La Sociedad adquirió en el mes de octubre de 2005, un terreno de aproximadamente 4.884 m2 en la Manzana 1Ñ del Dique IV de Puerto Madero, destinado a un proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un complejo de oficinas comerciales para alquiler denominado “Madero Office”. Durante el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2007 se comenzó el acopio de materiales. Asimismo, durante el ejercicio finalizado el 29 de febrero de 2008, la Sociedad ha comenzado la construcción del complejo, estimando que la obra estará finalizada al 30 de junio de 2010.

Adicionalmente, en el mes de febrero de 2009, la Sociedad suscribió un contrato de locación por un plazo de 10 años, a partir del segundo semestre de 2010, de aproximadamente 17.000m2 del área locable del complejo, que representan alrededor del 50% del mismo. Posteriormente, en el mes de febrero de 2010 la Sociedad celebró otro contrato de locación por un plazo de 10 años, a partir del segundo semestre de 2010, por aproximadamente 5.600m2 del área locable.

Proyecto Av. Belgrano

La Sociedad ha adquirido en el mes de febrero de 2008, un terreno de aproximadamente 2.840 m2 en la Avenida Belgrano, números 943 a 979, entre las calles Bernardo de Irigoyen y Tacuarí, destinado a un proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un complejo de oficinas comerciales para alquiler. Asimismo, como parte de dicho proyecto, con fecha 30 de junio de 2009 la Sociedad adquirió un inmueble edificado sobre un terreno de aproximadamente 705 m2, con frente a la Avenida Belgrano, números 931 y 933. Adicionalmente, con fecha 25 de febrero de 2010, la Sociedad ha adquirido un inmueble de 375m2 aproximadamente, con frente a la Avenida Belgrano números 987, 995 y 997 esquina a la calle Bernardo de Irigoyen número 400 de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

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Emprendimientos de departamentos de vivienda para la venta
Complejo Le Parc Figueroa Alcorta

Durante el mes de diciembre de 2005, la Sociedad adquirió dos predios linderos de aproximadamente 11.445 m², ubicados entre las calles Cavia, Avenida Figueroa Alcorta y Jerónimo Salguero de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires para construir sobre el mismo un complejo habitacional integrado por dos edificios en torre denominados “Torre Cavia” y “Torre Alcorta”.

En el primer trimestre de 2006 la Sociedad inició la construcción de la “Torre Alcorta” y de la “Torre Cavia”, encontrándose concluida la “Torre Alcorta” y estimando concluir la “Torre Cavia” en mayo-junio de 2010. Durante el mes de mayo de 2006 la Sociedad inició la comercialización de dichas torres.

Razones de las principales variaciones patrimoniales (cifras expresadas en pesos)

La comparación se ha realizado teniendo en cuenta los valores expresados en las columnas 2009/ 2008 de los presentes estados contables.

ACTIVO CORRIENTE

Caja y bancos: se ha verificado una disminución de 1.485.989 originada en un menor incremento de los fondos en relación a los egresos correspondientes a las operaciones habituales de la Sociedad.
Inversiones: se registró un aumento neto de 22.730.000 originado en la venta de Bonos del Estado Nacional (Boden 2012), existentes al 28 de febrero de 2009, y la adquisición de Bonos del Estado Nacional (Boden 2015) durante el ejercicio.
Deudores por ventas y alquileres: se ha registrado un aumento de 9.949.973. El mismo se originó en el aumento neto de los deudores por venta de inmuebles en 9.745.197 debido a la cancelación de cuotas por parte de los clientes que adquirieron unidades funcionales en la “Torre Parque”, “Torre Boulevard” y “Torre Alcorta”, y al mayor saldo ocasionado por el avance de la obra de la “Torre Cavia”. Adicionalmente, se produjo un aumento de 204.776 en los deudores por alquileres.
Otros créditos corrientes: se ha verificado un aumento neto de 10.595.559, generado principalmente por el incremento de 5.320.365 en el crédito fiscal del Impuesto al valor agregado por las compras realizadas en los emprendimientos “Torre Cavia” y “Madero Office”, el aumento de 4.426.240 producto de la conversión en crédito fiscal del Impuesto al Valor Agregado ingresado al fisco por la parte proporcional al terreno correspondiente a la “Torre Alcorta” y la “Torre Cavia”, el cual no está alcanzado por dicho impuesto, el incremento en las retenciones del impuesto a las ganancias sufridas por 1.729.334, el aumento registrado en los créditos diversos en moneda nacional y en moneda extranjera por 2.168.672 y 2.700.025, respectivamente, y el incremento en el impuesto a la ganancia mínima presunta corriente por 8.625.569, originado en la reclasificación desde el activo no corriente al activo corriente. Adicionalmente se observa una disminución en los saldos pendientes de los Accionistas, por un importe de 14.200.000, debido a la integración de los mismos, y en otros créditos por 174.646.
Bienes de cambio corrientes: se ha verificado una disminución de 34.760.997. Dicha variación se debe por un lado, a la venta de unidades funcionales de la “Torre Alcorta” y por el otro a la disminución generada por el avance de la “Torre Cavia” y el consecuente reconocimiento de las ventas y el costo de las mismas.
3 -

ACTIVO NO CORRIENTE

Otros créditos no corrientes: se observa un aumento de 12.755.536 originado por el incremento en los anticipos por compra de acciones y los deudores en gestión judicial por 19.250.000 y 3.481.810, respectivamente. Adicionalmente, esto fue parcialmente compensado por la reclasificación del crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta al activo corriente por un importe de 9.976.274.
Bienes de uso: se ha registrado un incremento neto de 111.824.657, debido al efecto combinado de las siguientes causas: a) el incremento en las altas del ejercicio por 228.486 ocasionado por las mejoras realizadas en el edificio “San Martín 344”, la compra de rodados por 532.000, la adquisición de maquinarias por un importe de 1.018.871, la inversión en el proyecto “Madero Office” realizada durante el presente ejercicio que asciende a 99.992.227, la adquisición de dos terrenos para el proyecto “Av. Belgrano” por 16.068.979; la compra de muebles y útiles, instalaciones y máquinas y equipos por 361.956; 121.121 y 1.018.871, respectivamente; b) la disminución de 167.767 ocasionada por la venta de rodados; la disminución de 1.211.486 por la utilización de materiales activados en el proyecto “Av. Belgrano” que fueron utilizados para la construcción de la “Torre Cavia”; la disminución de 1.330.447; 377.902 y 301.530 generadas por la venta del Inmueble ubicado en la Av. Corrientes Nº 447 y los muebles y útiles e instalaciones ubicados en el mismo, y la baja en los anticipos a proveedores por 415.214 debido a la adquisición de dichos bienes y c) una disminución de 2.694.637 originada en las depreciaciones del ejercicio netas de bajas.
Activos intangibles – cargos diferidos: se ha observado una disminución de 328.400 equivalente al monto de amortizaciones del ejercicio.

PASIVO CORRIENTE

Cuentas a pagar - proveedores: se ha verificado un aumento neto de 2.817.608, debido al aumento de 1.628.516 en la provisión de facturas a recibir correspondientes a saldos pendientes de facturación y al incremento en los saldos adeudados a proveedores diversos por un importe de 1.189.092.
Préstamos corrientes: se ha registrado un aumento neto de 18.386.348, debido a las variaciones enumeradas a continuación: a) el préstamo obtenido del Banco Itaú, la revalorización por la apreciación del tipo de cambio, neto de cancelaciones realizadas por 6.202.993, b) la reclasificación al pasivo corriente de una parte de las obligaciones negociables, la revalorización por la apreciación del tipo de cambio, neto de cancelaciones realizadas por un importe de 2.392.984, c) el aumento por 2.315.552 de la deuda por la compra del terreno Cavia – Figueroa Alcorta, d) el incremento en la deuda corriente con el Standard Bank por 186.778; e) la deuda con el Banco Patagonia S.A. por la adquisición del terreno en Av. Belgrano por 2.492.900; y f) el mayor saldo de adelantos en cuenta corriente por 4.795.141.
Cargas sociales y fiscales: se ha verificado aumento neto de 3.061.969 correspondiendo al efecto de las siguientes variaciones: a) el aumento del saldo a pagar por el impuesto a las ganancias por 3.528.027, b) la disminución de los impuestos a los ingresos brutos a pagar por un importe de 568.003, c) un aumento de 134.054 en la provisión de impuesto sobre los bienes personales, que la Sociedad debe ingresar al Fisco en carácter de responsable sustituto y d) una disminución en conceptos varios por la suma de 32.109.
Otros pasivos corrientes: se ha verificado un aumento neto de 8.406.003, lo cual se debe a las siguientes variaciones: a) al aumento de los alquileres cobrados por adelantado por 7.830.632; b) la disminución del fondo de reparo por 330.016; c) la disminución de acreedores varios por 271.560; d) la disminución de depósitos en garantía por 641.445; e) el aumento de anticipo de clientes por 342.760 y f) el aumento de pasivos diversos por 1.475.632;.
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PASIVO NO CORRIENTE

Préstamos no corrientes: se observa un aumento neto de 28.099.554. La mencionada variación se debe a la disminución del saldo de obligaciones negociables por la suma de 26.163.332 ocasionado por la cancelación realizada durante el presente ejercicio y la reclasificación realizada al pasivo corriente. Dicha reducción fue compensada por el incremento en la deuda con el Banco Itaú por 41.786.046 producto de la acreditación del cuarto desembolso de capital y la obtención de un nuevo préstamo; la registración de la deuda con el Banco Patagonia por 1.595.042 y la deuda con el Standard Bank por 10.881.798.
Cargas sociales y fiscales no corrientes: se ha registrado un aumento neto de 6.938.767 en el pasivo por impuesto diferido.
Otros pasivos no corrientes: se ha verificado un aumento neto de 37.048.332, generado principalmente por el incremento de los pasivos con partes relacionadas por 27.160.000. Adicionalmente se observa un aumento del fondo de reparo por 1.907.400, en los depósitos en garantía por 2.159.706 y en los alquileres cobrados por adelantado por 5.821.226.

PATRIMONIO NETO

Resultados no asignados: este rubro ha verificado un aumento de 11.623.017 producto de los efectos combinados de: a) la afectación de los resultados no asignados al inicio del ejercicio a la reserva legal y a la reserva voluntaria por 744.937 y 14.153.804, respectivamente, y b) el resultado del ejercicio que arroja una ganancia de 26.521.758.
Ganancias reservadas: presentan un aumento de 14.898.741 debido a la afectación de los resultados no asignados al inicio del ejercicio tal como se indica en el apartado anterior.
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SÍNTESIS DE LOS ESTADOS CONTABLES DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2010 Y 2009; 29 DE FEBRERO DE 2008; 28 DE FEBRERO DE 2007 Y 2006
Situación patrimonial resumida al 28 de febrero de 2010 y 2009, 29 de febrero de 2008, 28 de febrero de 2007 y 2006:


	En pesos
	2010	2009	2008	2007	2006

Activo corriente	173.637.712	166.609.166	69.588.828	57.451.213	19.924.629
Activo no corriente	425.454.681	301.202.888	348.024.434	327.381.333	300.506.953
Total del activo	599.092.393	467.812.054	417.613.262	384.832.546	320.431.582

Pasivo corriente	105.208.937	72.537.009	29.985.964	28.389.896	50.120.153
Pasivo no corriente	191.038.739	118.952.086	177.059.080	190.879.232	198.091.831
Total del pasivo	296.247.676	191.489.095	207.045.044	219.269.128	248.211.984

Patrimonio neto	302.844.717	276.322.959	210.568.218	165.563.418	72.219.598
Total del pasivo y patrimonio neto	599.092.393	467.812.054	417.613.262	384.832.546	320.431.582

Estructura de resultados por los ejercicios terminados el 28 de febrero de 2010 y 2009, 29 de febrero de 2008, 28 de febrero de 2007 y 2006:


	Ganancia (Pérdida)
	En pesos
	2010	2009	2008	2007	2006

Ingresos por ventas y alquileres, netos	135.605.323	179.603.009	146.477.911	125.979.173	108.488.506

Costo de ventas y de alquileres	(76.198.197)	(128.513.123)	(86.823.416)	(68.147.145)	(61.199.868)

Utilidad bruta	59.407.126	51.089.886	59.654.495	57.832.028	47.288.638

Gastos de administración	(14.460.383)	(10.722.451)	(9.074.227)	(5.558.919)	(3.567.176)

Gastos de comercialización	(8.480.894)	(6.278.742)	(3.961.972)	(4.567.727)	(5.244.116)

Otros ingresos (egresos), netos	2.545.372	(942.771)	822.402	191.275	305.394

Resultados financieros y por tenencia, netos	2.821.024	(8.771.594)	(2.568.294)	(5.151.420)	(20.354.231)

Utilidad antes del impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	41.832.245	24.374.328	44.872.404	42.745.237	18.428.509

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	(15.310.487)	(9.475.587)	(16.879.104)	7.702.583	(2.182.915)

Utilidad neta del ejercicio	26.521.758	14.898.741	27.993.300	50.447.820	16.245.594

Índices patrimoniales:


	2010	2009	2008	2007	2006
* Liquidez (Activo corriente / Pasivo corriente)	1,65	2,30	2,32	2,02	0,39

* Solvencia (Patrimonio neto / Pasivo total)	1,02	1,44	1,02	0,76	0,29

* Inmovilización del capital (Activo no corriente / Activo total)	0,71	0,64	0,83	0,85	0,94

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DATOS ESTADÍSTICOS

Porcentaje de ocupación


	2010	2009	2008	2007	2006

Edificio Plaza San Martín	100%	100%	100%	100%	100%
Torre San Martín 344	96%	100%	100%	100%	100%

PERSPECTIVAS FUTURAS

La Sociedad posee dos proyectos nuevos de inversión y renta, correspondientes a la construcción de dos edificios destinados al alquiler de oficinas comerciales, el primero de ellos se encuentra actualmente en desarrollo en el terreno adquirido en el Dique IV de Puerto Madero y el segundo se desarrollará en el terreno ubicado en la Avenida Belgrano.

Adicionalmente, con fecha 26 de febrero de 2010, la Sociedad celebró un contrato con los accionistas de BA Development S.A. (sociedad dedicada a la compraventa, alquiler y construcción de bienes inmuebles), mediante el cual se comprometió a adquirir, una vez abonada la totalidad del precio pactado, el 100% del Capital Social de la mencionada Sociedad.

AGRADECIMIENTO

El Directorio expresa su profundo agradecimiento al personal y asesores por el esfuerzo y el espíritu de colaboración demostrado durante el ejercicio y a los clientes, bancos y proveedores por la confianza depositada en la empresa y por el apoyo brindado, contando con la certeza que la Sociedad continuará su crecimiento en el rumbo fijado.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

7 de mayo de 2010 EL DIRECTORIO

MOISÉS KHAFIF

Presidente

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los Señores Directores de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

CUIT: 30-62088060-0

Domicilio legal: San Martín 344 – Piso 29°

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Hemos auditado el balance general adjunto de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA al 28 de febrero de 2010 y de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha.
La Dirección de la Sociedad es responsable por la preparación y presentación razonable de los estados contables de acuerdo con las normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina y las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales y de la Comisión Nacional de Valores para la preparación de los estados contables. Esta responsabilidad incluye diseñar, implementar y mantener un sistema de control interno adecuado, para que dichos estados contables no incluyan distorsiones significativas originadas en errores o irregularidades; seleccionar y aplicar políticas contables apropiadas, y efectuar las estimaciones que resulten razonables en las circunstancias. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre los mencionados estados contables basada en nuestra auditoría.
Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de auditoria vigentes en la República Argentina. Estas normas requieren que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de distorsiones significativas en los estados contables.

Una auditoría incluye aplicar procedimientos, sobre bases selectivas, para obtener elementos de juicio sobre la información expuesta en los estados contables. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio profesional del auditor, quien a este fin evalúa los riesgos de que existan distorsiones significativas en los estados contables, originadas en errores o irregularidades. Al realizar esta evaluación de riesgos, el auditor considera el control interno existente en la Sociedad, en lo que sea relevante para la preparación y presentación razonable de los estados contables, con la finalidad de

seleccionar los procedimientos de auditoría que resulten apropiados en las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la efectividad del sistema de control interno vigente en la Sociedad. Asimismo, una auditoría incluye evaluar que las políticas contables utilizadas sean apropiadas, la razonabilidad de las estimaciones contables efectuadas por la Dirección de la Sociedad y la presentación de los estados contables tomados en su conjunto.

Consideramos que los elementos de juicio obtenidos nos brindan una base suficiente y apropiada para fundamentar nuestra opinión de auditoría.

En nuestra opinión, los estados contables mencionados en el párrafo 1. presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA al 28 de febrero de 2010, los resultados de sus operaciones y los flujos de su efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina.
En relación al balance general de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA al 28 de febrero de 2009 y a los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, presentados con propósitos comparativos, informamos que con fecha 29 de abril de 2009, hemos emitido un informe de auditoría sin salvedades sobre dichos estados contables.
En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos que:
Los estados contables mencionados en el párrafo 1. se encuentran asentados en el libro Inventarios y Balances y, en nuestra opinión, han sido preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales y de la Comisión Nacional de Valores. Dichos estados surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes.
La información contenida en el punto 2. de la “Reseña Informativa” por el ejercicio terminado el 28 de febrero de 2010 y 2009 es presentada por la Sociedad para cumplir con las normas de la Comisión Nacional de Valores. La información incluida en dicho documento correspondiente a los ejercicios terminados el 28 de febrero de 2010 y 2009, 29 de febrero de 2008, 28 de febrero de 2007 y 2006; surge de los estados contables al 28 de febrero de 2010 y 2009 adjuntos y al 29 de febrero de 2008, que no se incluye en el documento adjunto, sobre el cual emitimos nuestro informe de fecha 29 de abril de 2008, sin salvedades, al 28 de febrero de 2007, que no se incluye en el documento adjunto, sobre el cual emitimos nuestro informe de fecha 30 de abril de 2007, sin
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salvedades, y al 28 de febrero de 2006, que no se incluye en el documento adjunto, sobre el cual emitimos nuestro informe con fecha 5 de mayo de 2006, con una salvedad determinada por la falta de contabilización de los activos y pasivos por impuestos diferidos a su valor descontado, al cual nos remitimos.

Al 28 de febrero de 2010, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones previsionales a favor de la Administración Nacional de la Seguridad Social, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $76.695, no siendo exigible a esa fecha.
Durante el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2010 hemos facturado honorarios por servicios de auditoría prestados a la Sociedad, que representan el 100% del total facturado a la Sociedad por todo concepto.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

7 de mayo de 2010 C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

ALEJANDRO DE NAVARRETE

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 206 - F° 51

Domicilio legal: San Martín 344 – Piso 29° - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

EJERCICIO ECONÓMICO N° 42 INICIADO EL 1° DE MARZO DE 2009

ESTADOS CONTABLES AL 28 DE FEBRERO DE 2010

PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA

CON EL EJERCICIO ANTERIOR

Actividad principal de la Sociedad: Adquisición, construcción, arrendamiento y compraventa de inmuebles para oficinas y/o viviendas, como así también actividades de financiación de ventas de dichos inmuebles.

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:

Del contrato social: 23 de junio de 1969.
De la última modificación del estatuto: 8 de agosto de 2008.

Número de Registro en la Inspección General de Justicia: 28.194.

Fecha de finalización del contrato social: 28 de febrero de 2100.

CUIT: 30-62088060-0.

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL (Nota 4.)

(Expresado en pesos)


Características de las acciones		Suscripto

Ordinarias, nominativas, de valor nominal 1 cada una:

* Clase única		122.371.827
		122.371.827

BALANCE GENERAL AL 28 DE FEBRERO DE 2010

PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresados en pesos – Nota 2.II)

	28/02/2010	28/02/2009
ACTIVO CORRIENTE

Caja y bancos (Nota 3.a)	15.035.315	16.521.304
Inversiones (Nota 3.b)	32.780.000	10.050.000
Deudores por ventas y alquileres (Nota 3.c)	21.221.261	11.271.288
Otros créditos (Nota 3.d)	36.545.852	25.950.293
Bienes de cambio (Nota 3.e)	68.055.284	102.816.281
Total del activo corriente	173.637.712	166.609.166

ACTIVO NO CORRIENTE

Otros créditos (Nota 3.d)	23.273.253	10.517.717
Bienes de uso (Anexo A)	401.907.760	290.083.103
Activos intangibles – Cargos diferidos (Anexo B)	273.668	602.068
Total del activo no corriente	425.454.681	301.202.888
Total del activo	599.092.393	467.812.054

PASIVO CORRIENTE

Cuentas a pagar – Proveedores	5.546.569	2.728.961
Préstamos (Nota 3.f)	80.041.699	61.655.351
Cargas sociales y fiscales (Nota 3.g)	8.656.103	5.594.134
Otros pasivos (Nota 3.h)	10.964.566	2.558.563
Total del pasivo corriente	105.208.937	72.537.009

PASIVO NO CORRIENTE

Préstamos (Nota 3.f)	119.185.653	91.086.099
Cargas sociales y fiscales (Nota 3.g)	33.205.108	26.266.341
Otros pasivos (Nota 3.h)	38.647.978	1.599.646
Total del pasivo no corriente	191.038.739	118.952.086
Total del pasivo	296.247.676	191.489.095

PATRIMONIO NETO (Según estados respectivos)	302.844.717	276.322.959
Total del pasivo y patrimonio neto	599.092.393	467.812.054

Las Notas 1. a 13. y los estados complementarios (Anexos A, B, C, F, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

ESTADO DE RESULTADOS

POR EL EJERCICIO TERMINADO EL 28 DE FEBRERO DE 2010

PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresados en pesos – Nota 2.II)


	28/02/2010	28/02/2009

INGRESOS POR VENTAS Y POR ALQUILERES (Nota 3.i)	135.605.323	179.603.009

COSTO DE VENTAS Y DE ALQUILERES (Nota 3.j)	(76.198.197)	(128.513.123)
Utilidad bruta	59.407.126	51.089.886

GASTOS DE ADMINISTRACIÓN (Anexo H)	(14.460.383)	(10.722.451)

GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN (Anexo H)	(8.480.894)	(6.278.742)

OTROS INGRESOS/(EGRESOS), NETOS	2.545.372	(942.771)

RESULTADOS FINANCIEROS Y POR TENENCIA, NETOS (Nota 3.k)	2.821.024	(8.771.594)
Utilidad antes de impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	41.832.245	24.374.328

IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA (Nota 5.)	(15.310.487)	(9.475.587)
Utilidad neta del ejercicio	26.521.758	14.898.741

RESULTADOS POR ACCIÓN ORDINARIA	0,22	0,12

Las Notas 1. a 13. y los estados complementarios (Anexos A, B, C, F, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

ESTADO DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO

POR EL EJERCICIO TERMINADO EL 28 DE FEBRERO DE 2010

PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresados en pesos – Nota 2.II)


	28/02/2010						28/02/2009
			Resultados acumulados
	Aporte de los propietarios		Ganancias reservadas
	Valor nominal	Prima de emisión	Reserva legal	Otras reservas	Resultados no asignados	Total	Total

Saldos al inicio del ejercicio	122.371.827	98.263.500	7.582.834	33.206.057	14.898.741	276.322.959	210.568.218

Aumento de capital (Nota 4.)

* Capital suscripto pendiente de integración	-	-	-	-	-	-	18.098.000
* Aportes irrevocables del ejercicio	-	-	-	-	-	-	32.758.000

Distribución de resultados no asignados (Nota 11.)

* Reserva legal	-	-	744.937	-	(744.937)	-	-
* Otras reservas	-	-	-	14.153.804	(14.153.804)	-	-

Utilidad neta del ejercicio	-	-	-	-	26.521.758	26.521.758	14.898.741
Saldos al cierre del ejercicio	122.371.827	98.263.500	8.327.771	47.359.861	26.521.758	302.844.717	276.322.959

Las Notas 1. a 13. y los estados complementarios (Anexos A, B, C, F, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

POR EL EJERCICIO TERMINADO EL 28 DE FEBRERO DE 2010

PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresados en pesos – Nota 2.II)


	28/02/2010	28/02/2009 (2)
VARIACIÓN DEL EFECTIVO

Efectivo al inicio del ejercicio (1)	16.521.304	8.304.141
Efectivo al cierre del ejercicio (1)	15.035.315	16.521.304
(Disminución)/Aumento neto del efectivo	(1.485.989)	8.217.163

CAUSAS DE LAS VARIACIONES DEL EFECTIVO

ACTIVIDADES OPERATIVAS

Utilidad neta del ejercicio	26.521.758	14.898.741
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	15.310.487	9.475.587

AJUSTES PARA ARRIBAR AL FLUJO NETO DE EFECTIVO PROVENIENTE DE LAS ACTIVIDADES OPERATIVAS

Amortización de activos intangibles	328.400	831.405
Depreciación de bienes de uso	3.970.640	3.756.439
Resultado venta bienes de uso	(1.123.400)	(38.128)

CAMBIOS EN ACTIVOS Y PASIVOS OPERATIVOS

(Aumento) / Disminución de deudores por venta y alquileres	(9.949.973)	1.545.347
Aumento de otros créditos	(23.351.095)	(8.536.725)
Disminución de bienes de cambio	34.760.997	51.529.126
Aumento / (Disminución) de cuentas a pagar	2.817.608	(972.265)
Disminución cargas sociales y fiscales	(5.309.751)	(676.004)
Aumento / (Disminución) de otros pasivos	45.454.335	(23.510.230)
Aumento de inversiones	(22.730.000)	(10.050.000)
Aumento / (Disminución) de deudas financieras	29.902.172	18.072.014
Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas	96.602.178	56.325.307

ACTIVIDADES DE INVERSIÓN

Aumento neto de bienes de uso	(116.696.940)	(60.931.500)
Venta de bienes de uso	2.025.043	80.460
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(114.671.897)	(60.851.040)

ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN

Integración de capital	-	6.186.000
Obtención de préstamos	64.669.682	35.261.500
Aportes irrevocables	-	32.758.000
Cancelación de préstamos (capital)	(36.543.836)	(52.897.645)
Cancelación de intereses	(11.542.116)	(8.564.959)
Flujo neto de efectivo (utilizado en) / generado por las actividades de financiación	16.583.730	12.742.896

(Disminución)/Aumento neto del efectivo	(1.485.989)	8.217.163

Caja y bancos.
Modificado con respecto a su versión original con fines comparativos.

Las Notas 1. a 13. y los estados complementarios (Anexos A, B, C, F, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES AL 28 DE FEBRERO DE 2010

PRESENTADAS EN FORMA COMPARATIVA CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Cifras expresadas en pesos – Nota 2.II)

ACTIVIDAD PRINCIPAL DE LA SOCIEDAD

La Sociedad tiene como actividad principal el desarrollo integral de proyectos inmobiliarios para su venta y/o alquiler. Al 28 de febrero de 2010, los principales emprendimientos son los siguientes:

Emprendimientos de inversión y renta
Edificio “Plaza San Martín”

La Sociedad es propietaria de los pisos dos a once (ambos inclusive) y ciento cuarenta y tres cocheras y áreas comunes correspondientes a los mismos, en un edificio de oficinas conocido como Edificio “Plaza San Martín”, ubicado en la equina de las calles Maipú y Arenales, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frente a la Plaza San Martín. Los pisos que son propiedad de la Sociedad y se encuentran ocupados están alquilados a sociedades multinacionales o importantes empresas argentinas.

Torre San Martín 344 - Edificio Florida 343 - Área comercial

Una torre de 29 pisos de oficinas más planta baja, la cual incluye un local comercial, y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín,
Un edificio de oficinas que consta de planta baja más 5 pisos con acceso por la calle Florida y,
Un sector comercial desarrollado en planta baja y 2 subsuelos con acceso por ambas calles.

A la fecha de emisión de la presente reseña se encuentra alquilado el 96% de las plantas de la Torre San Martín, del Edificio Florida y el área comercial.

Dique IV Puerto Madero – “Madero Office”

La Sociedad adquirió en el mes de octubre de 2005, un terreno de aproximadamente 4.884 m2 en la Manzana 1Ñ del Dique IV de Puerto Madero, destinado a un proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un complejo de oficinas comerciales para alquiler denominado “Madero Office”. Durante el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2007 se comenzó con el acopio de materiales. Asimismo, durante el ejercicio finalizado el 29 de febrero de 2008, la Sociedad ha iniciado la construcción del complejo estimando que la obra estará finalizada al 30 de junio de 2010.

Adicionalmente, tal como se menciona en la Nota 10., en el mes de febrero de 2009, la Sociedad suscribió un contrato de locación por un plazo de 10 años, a partir del segundo semestre de 2010, de aproximadamente 17.000 m2 del área locable del complejo, que representan alrededor del 50% del mismo. Posteriormente, en el mes de febrero de 2010 la Sociedad celebró otro contrato de locación por un plazo de 10 años, a partir del segundo semestre de 2010, por aproximadamente 5.600m2 del área locable.

Proyecto Av. Belgrano

La Sociedad ha adquirido en el mes de febrero de 2008, un terreno de aproximadamente 2.840 m2 en la Avenida Belgrano, números 943 al 979, entre las calles Bernardo de Irigoyen y Tacuarí, destinado a un proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un complejo de oficinas comerciales para alquiler. Con fecha 30 de junio de 2009 la Sociedad adquirió un inmueble edificado sobre un terreno de aproximadamente 705 m2, con frente a la Avenida Belgrano, números 931 y 933. Adicionalmente, con fecha 25 de febrero de 2010, la Sociedad ha adquirido un inmueble de 375m² aproximadamente, con frente a la Avenida Belgrano números 987, 995 y 997 esquina a la calle Bernardo de Irigoyen número 400 de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

Emprendimientos de departamentos de vivienda para la venta
Complejo Le Parc Figueroa Alcorta

Durante el mes de diciembre de 2005, la Sociedad adquirió dos predios linderos de aproximadamente 11.545 m2, ubicados entre las calles Cavia, Avenida Figueroa Alcorta y Jerónimo Salguero de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires para construir sobre el mismo un complejo habitacional integrado por dos edificios en torre denominados “Torre Cavia” y “Torre Alcorta”.

En el primer trimestre de 2006, la Sociedad inició la construcción de la “Torre Alcorta” y de la “Torre Cavia”, encontrándose concluida la “Torre Alcorta” y estimando concluir la “Torre Cavia” en mayo-junio de 2010. Durante el mes de mayo de 2006 la Sociedad inició la comercialización de dichas torres.

BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES
Normas profesionales aplicables

La Sociedad ha confeccionado los presentes estados contables de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.A.B.A.), República Argentina, y considerando las disposiciones de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.).

La preparación de los estados contables de acuerdo a dichas normas, requiere la consideración por parte de la Dirección de la Sociedad de estimaciones y supuestos que pueden afectar los montos informados sobre activos y pasivos, la exposición de activos y pasivos contingentes a la fecha de los estados contables y los montos informados sobre ingresos y egresos. Los resultados finales pueden diferir de esas estimaciones.

Para las cuestiones no previstas en las normas contables generales o particulares que no pueden resolverse mediante la utilización del marco conceptual de las normas contables, deben aplicarse en forma supletoria las Normas Internacionales de Información Financiera e Interpretaciones aprobadas por el International Accounting Standards Board, que se encuentren vigentes en el ejercicio para el que aplique la supletoriedad.

El 10 de agosto de 2005, el Consejo Directivo del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.) aprobó la Resolución C.D. N° 93/2005, por medio de la cual incorporó una serie de cambios en las normas contables profesionales, producto del acuerdo celebrado con la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.) para la unificación de las normas contables profesionales en el país.

Dicha Resolución tiene vigencia general en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires para ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2006 y, adicionalmente, contempla normas de transición que difieren la vigencia obligatoria de ciertos cambios para los ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2008.

Los principales cambios incorporados por esta resolución que resultaron de mayor relevancia para la Sociedad son: (i) para la comparación entre el valor de libros de los bienes de uso y ciertos activos intangibles y sus valores recuperables se elimina la comparación con el valor nominal de los flujos netos de fondos esperados y deberá registrarse una desvalorización siempre que el valor actual esperado de los flujos netos de fondos (y el valor neto de realización) resulten menores que el valor contable. Asimismo, la comparación debe hacerse a nivel de cada bien o, en caso de imposibilidad basada en fundamentos objetivos, a nivel de cada actividad generadora de efectivo. Deberá utilizarse el criterio de agrupación seguido para la presentación de la información por segmento; y (ii) se establece que la diferencia entre el valor contable ajustado por inflación de los bienes de uso (y otros activos no monetarios) y su base fiscal es una diferencia temporaria que daría lugar al reconocimiento de un pasivo diferido, pero se admite que siga considerándose como una diferencia permanente, requiriéndose en este caso la presentación de cierta información complementaria.

Adicionalmente, existe una modificación en la medición de activos y pasivos por impuestos diferidos, los cuales no deben descontarse para los entes que estén en el régimen de oferta pública, unificando así su tratamiento con las normas de la C.N.V.

A través de las Resoluciones Generales N° 485 y N° 487, de fecha 29 de diciembre de 2005 y 26 de enero de 2006, la C.N.V. aprobó los citados cambios, los cuales resultaron efectivos para la Sociedad a partir del ejercicio económico 2007.

La eliminación de la utilización del flujo de fondos sin descontar como primera pauta de medición para evaluar la recuperabilidad de los activos, no genera efectos sobre la situación patrimonial de la Sociedad al 28 de febrero de 2010.

El Directorio de la Sociedad ha optado por continuar considerando a la diferencia entre el valor contable ajustado por inflación de los bienes de uso e intangibles y su base fiscal como una diferencia permanente (ver Nota 5.).

En el mes de diciembre de 2009, la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.) emitió la Resolución General (R.G.) N° 562 mediante la cual ha establecido la aplicación de la Resolución Técnica N° 26 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (con

ciertas modificaciones en relación a los entes comprendidos y su fecha de aplicación, que adopta, para determinadas entidades incluidas en el régimen de oferta pública de la Ley N° 17.811, las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) emitidas por el IASB (Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad).

De acuerdo con la R.G. N° 562, la aplicación de tales normas resultará obligatoria para la Sociedad a partir del ejercicio que se inicie el 1° de marzo de 2012, admitiéndose su aplicación anticipada a partir del ejercicio que se inicie el 1° de marzo de 2011. A la fecha de aprobación de los presentes estados contables, el Directorio de la Sociedad está analizando la fecha de adopción de las NIIF y sus efectos contables, y con fecha 30 de abril de 2010 ha aprobado el plan de implementación específico requerido por la mencionada resolución de la CNV.

Reexpresión a moneda constante

Las normas contables profesionales establecen que los estados contables deben expresarse en moneda homogénea. En un contexto de estabilidad monetaria, la moneda nominal es utilizada como moneda homogénea y, en un contexto de inflación o deflación, los estados contables deben expresarse en moneda de poder adquisitivo de la fecha a la cual corresponden dando reconocimiento contable a las variaciones en el índice de precios internos al por mayor (I.P.I.M.) publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos, de acuerdo con el método de reexpresión establecido por la Resolución Técnica (R.T.) N° 6 de la F.A.C.P.C.E.

Los estados contables de la Sociedad al 28 de febrero de 2010 y los rubros presentados con fines comparativos reconocen las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003, de acuerdo con lo requerido por el Decreto 664/2003 del Poder Ejecutivo Nacional y la Resolución General N° 441 de la C.N.V. Las normas contables profesionales, establecen que la discontinuación en la aplicación del método de reexpresión establecido en la R.T. N° 6 debió efectuarse a partir del 1° de octubre de 2003. Los efectos de no haber reconocido dichas variaciones no han sido significativos en relación con los estados contables al 28 de febrero de 2010 y 2009.

Criterios de valuación

Los principales criterios de valuación utilizados para la preparación de los estados contables fueron los siguientes:

Caja y bancos: se valuaron a su valor nominal.
Inversiones en títulos públicos: han sido valuadas a su valor neto de realización.
Deudores por ventas y alquileres y cuentas a pagar: han sido valuados al precio vigente para operaciones de contado al momento de la transacción.
Otros créditos y pasivos: los restantes créditos y pasivos han sido valuados en base a la mejor estimación posible de la suma a cobrar y a pagar, respectivamente, descontada utilizando la tasa estimada en el momento de su incorporación al activo y pasivo, respectivamente, excepto por los activos y pasivos por impuestos diferidos que no han sido descontados.
Bienes de cambio: se valuaron a su costo de adquisición o construcción más, de corresponder, los resultados financieros netos acumulados generados durante el período de construcción, el cual no excede su valor recuperable.
Bienes de uso: se valuaron a su costo de adquisición o construcción más, de corresponder, los resultados financieros netos acumulados generados durante el período de construcción y menos las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas por el método de la línea recta, en función a la vida útil estimada para cada categoría de bienes. El valor de los bienes de uso no supera su valor recuperable.
Activos intangibles - Cargos diferidos: corresponden a comisiones y gastos relacionados con la emisión de obligaciones negociables descripta en la Nota 6. Han sido valuados a su costo menos las correspondientes amortizaciones acumuladas. La amortización de estos gastos se efectúa a partir de la fecha de emisión original de las obligaciones negociables y en el plazo previsto para el rescate de las mismas, descontando adicionalmente la amortización proporcional de los valores rescatados.
Préstamos: han sido valuados de acuerdo con las sumas de dinero recibidas, más los intereses devengados hasta la fecha de cierre de cada ejercicio neto de los pagos realizados.
Anticipos de clientes: correspondenal mayor valor entre las sumas recibidas y el costo de cancelación de la obligación.
Pasivos en especie: las obligaciones de prestar servicios han sido valuadas al mayor importe que surge de la comparación entre las sumas recibidas y su costo de producción a la fecha de cierre del ejercicio.
Cuentas en moneda extranjera: los saldos en moneda extranjera se convirtieron a los tipos de cambio vigentes para la liquidación de estas operaciones al cierre de cada ejercicio.
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta: la Sociedad determina el impuesto a las ganancias a pagar aplicando la tasa vigente del 35% sobre la utilidad impositiva estimada. Adicionalmente, la Sociedad contabiliza los efectos de los impuestos diferidos originados por aquellas diferencias temporarias existentes entre la valuación contable e impositiva de determinados rubros del activo y el pasivo, según se detalla en la Nota 5. Los activos y pasivos por impuesto diferido han sido valuados a su valor nominal.

Adicionalmente, la Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre de cada ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

Cuentas del patrimonio neto: se encuentran reexpresadas de acuerdo con el criterio mencionado en el apartado II. de la presente nota.
Cuentas del estado de resultados:
Las cuentas que acumulan operaciones monetarias se computaron a su valor nominal.
Los cargos por consumos de activos no monetarios, valuados al costo, se computaron en función de los importes ajustados de dichos activos, de acuerdo con el criterio mencionado en el apartado II. de la presente nota.
Bajo la denominación de resultados financieros y por tenencia se exponen, los ingresos y gastos financieros nominales, la amortización de cargos diferidos, las diferencias de cambio generadas por los activos y pasivos en moneda extranjera, el resultado por tenencia y compra-venta de títulos emitidos en serie.
Método de reconocimiento de ingresos:
Ingresos por alquiler de inmuebles: en el mes de su devengamiento.
Ingresos y costos por ventas de departamentos: para el reconocimiento de los ingresos y de los costos de construcción de departamentos, la Sociedad utiliza el método del grado de avance de la obra. Las ventas registradas surgen de aplicar, al importe negociado en los respectivos boletos de compraventa, el porcentaje de avance de la obra total al cierre de cada ejercicio. La diferencia entre los montos abonados por los respectivos compradores y los ingresos por ventas reconocidos de acuerdo con el criterio descripto precedentemente, corresponde a anticipos de clientes o a deudores por ventas, según su saldo sea acreedor o deudor, respectivamente. Asimismo, los costos aplicados surgen de deducir, de las ventas registradas, el porcentaje de margen final previsto en la comercialización de dichos departamentos. Dicho margen final previsto surge de estudios técnicos realizados sobre las ventas y costos totales de cada proyecto, preparados por la Gerencia Técnica de la Sociedad al cierre de cada ejercicio.
DETALLE DE LOS PRINCIPALES RUBROS

Los principales rubros de los estados contables de la Sociedad se componen de los siguientes conceptos:


	28/02/2010		28/02/2009

Caja y bancos:


Caja en moneda nacional	20.000	16.000
Caja en moneda extranjera (Anexo G)	31	7.379
Valores a depositar	48.065	705.879
Bancos en moneda nacional	6.631.170	4.050.116
Bancos en moneda extranjera (Anexo G)	8.336.049	11.741.930
	15.035.315	16.521.304

Inversiones:


Títulos públicos (Anexo C y G)	32.780.000		10.050.000
	32.780.000		10.050.000

Deudores por ventas y alquileres:


Alquiler de inmuebles	211.246	6.470
Venta de inmuebles (1)	19.011.456	4.888.893
Venta de inmuebles en moneda extranjera (Anexo G)	1.998.559	6.375.925
	21.221.261	11.271.288

1. Incluye anticipos recibidos de partes relacionadas por 290.454 y 2.635.872 al 28 de febrero de 2010 y 2009, respectivamente (Ver nota 9).


	28/02/2010		28/02/2009

Otros créditos:


Corrientes:

I.V.A. – Crédito fiscal	11.001.991	5.681.626
Créditos fiscales	6.200.085	1.773.845
Retenciones de impuesto a las ganancias	2.875.593	1.146.259
Diversos en moneda extranjera (Anexo G)	2.700.025	-
Diversos en moneda nacional	3.094.622	925.950
Saldo a favor de impuesto a las ganancias	-	174.646
Saldo a favor de impuesto a la ganancia mínima presunta	10.673.536	2.047.967
Accionistas (Nota 9.) (Anexo G)	-	14.200.000
	36.545.852	25.950.293
No corrientes:

Impuesto a la ganancia mínima presunta	541.443	10.517.717
Deudores en gestión judicial	3.481.810	-
Anticipo por compra de acciones (Nota 13.) (Anexo G)	19.250.000	-
	23.273.253	10.517.717

Bienes de cambio:


Corrientes:

Torre Alcorta	7.661.010	18.774.306
Torre Cavia	60.394.274	84.041.975
	68.055.284	102.816.281

Préstamos:


Corrientes:

Obligaciones negociables (Anexo G) (1)	30.949.298	28.556.314
Adelanto en cuenta corriente	4.795.141	-
Deuda Banco Itaú (Anexo G) (2)	11.669.771	5.466.778
Deuda por la compra del terreno Cavia – Figueroa Alcorta (2)	29.947.811	27.632.259
Deuda Standard Bank (Anexo G) (2)	186.778	-
Deuda Banco Patagonia (Anexo G) (2)	2.492.900	-
	80.041.699	61.655.351
No corrientes:

Obligaciones negociables (Anexo G) (1)	30.949.298	57.112.630
Deuda Banco Itaú (Anexo G) (2)	75.759.515	33.973.469
Deuda Standard Bank (Anexo G) (2)	10.881.798	-
Deuda Banco Patagonia (2)	1.595.042	-
	119.185.653	91.086.099

Ver Nota 6.
Ver Nota 7.


	28/02/2010		28/02/2009

Cargas sociales y fiscales:


Corrientes:

Impuesto a los ingresos brutos	106.513	674.516
Impuesto a las ganancias (1)	6.911.503	3.383.476
Diversos	1.638.087	1.536.142
	8.656.103	5.594.134

1. Neto de anticipos de impuesto a las ganancias por 1.460.217 al 28 de febrero de 2010.


No corrientes:

Impuesto a las ganancias diferido, neto (Nota 5.)	33.205.108	26.266.341
	33.205.108	26.266.341

Otros pasivos:


Corrientes:

Alquileres cobrados por adelantado	7.897.220	66.588
Fondo de reparo	102.924	432.940
Pasivos con partes relacionadas	-	271.560
Acreedores varios	122.674	122.674
Depósitos en garantía (Anexo G)	617.991	1.259.436
Anticipos de clientes (Anexo G)	492.600	149.840
Diversos	1.731.157	255.525
	10.964.566	2.558.563
No corrientes:

Alquileres cobrados por adelantado	5.821.226	-
Depósitos en garantía (Anexo G)	3.092.891	933.185
Fondos de reparo	2.573.861	666.461
Pasivos con partes relacionadas (Anexo G)	27.160.000	-
	38.647.978	1.599.646


	Ganancia
	28/02/2010		28/02/2009

Ingresos por ventas y por alquileres:


Alquiler de inmuebles (Nota 1.I)	46.440.901	40.006.183
Venta de unidades de la Torre Cavia (Nota 1.II) (1)	75.090.603	79.930.202
Venta de unidades de la Torre F. Alcorta (Nota 1.II)	14.019.922	59.368.020
Otros	53.897	298.604
	135.605.323	179.603.009

Incluye saldos con partes relacionadas por 3.463.263 y 3.262.098 al 28/02/2010 y 28/02/2009, respectivamente (Nota 9.).


	Ganancia
	28/02/2010		28/02/2009

Costo de ventas y de alquileres:


Costo de alquileres (Anexo H)	(6.452.978)	(5.656.427)
Costo de ventas (Anexo F)	(68.933.061)	(121.563.114)
Otros costos de ventas	(812.158)	(1.293.582)
	(76.198.197)	(128.513.123)

Resultados financieros y por tenencia, netos:


* Generados por activos:

Resultados por tenencia y compra/venta de títulos públicos	17.004.476	1.408.353
Diferencia de cambio	7.823.273	6.382.405
Intereses por mora y refinanciaciones	158.263	945.462
Otros	(694.320)	(260.460)
Subtotal - Generados por activos	24.291.692	8.475.760

* Generados por pasivos:

Intereses perdidos (netos de 8.256.053 activados en bienes de cambio en 2009)	(11.898.866)	(990.643)
Amortización de cargos diferidos (Anexo B)	(328.400)	(831.405)
Diferencias de cambio	(9.617.982)	(15.645.231)
Otros	374.580	219.925
Subtotal - Generados por pasivos	(21.470.668)	(17.247.354)
	2.821.024	(8.771.594)

COMPOSICIÓN ACCIONARIA Y EVOLUCIÓN DEL CAPITAL SOCIAL
Composición accionaria

Al 28 de febrero de 2010 y 2009, las composiciones accionarias y las participaciones en la voluntad social de la Sociedad son las siguientes:


	28/02/2010		28/02/2009
	% sobre el capital social	% sobre la voluntad social	% sobre el capital social	% sobre la voluntad social

Moisés Khafif	87,473%	87,473%	87,473%	87,473%
Gloria Btesh de Khafif	0,363%	0,363%	0,363%	0,363%
Isaac Khafif	1,519%	1,519%	1,519%	1,519%
Elena Khafif	1,519%	1,519%	1,519%	1,519%
Edgardo Khafif	2,704%	2,704%	2,704%	2,704%
GMM Capital, LCC	6,422%	6,422%	-	-
Ivette Dabbah y/o Isaac Dabbah	-	-	6,422%	6,422%
	100,000%	100,000%	100,000%	100,000%

Con fecha 18 de junio de 2009, los accionistas Ivette Dabbah y/o Isaac Dabbah transfirieron sus participaciones en Raghsa S.A. a favor de GMM Capital, LLC.

Durante la vigencia de las obligaciones negociables descriptas en la Nota 6. y bajo el Convenio de Fideicomiso, el Sr. Moisés Khafif no podrá dejar de poseer la titularidad, exenta de todo gravamen y derecho de cualquier índole, de las acciones que oportunamente se requieran para ejercer el control de la Sociedad.

Aportes de capital

Con fecha 29 de octubre de 2007, la Sociedad firmó un compromiso de aportes irrevocables a cuenta de futura suscripción de acciones por hasta la suma de dólares estadounidenses 7.500.000 que fue aceptado por el Directorio de la Sociedad con fecha 5 de noviembre de 2007. Con fecha 15 de noviembre de 2007 y 15 de febrero de 2008 se integraron dólares estadounidenses 3.000.000 y 2.500.000, respectivamente, (equivalentes a pesos 17.011.500) correspondientes al acuerdo mencionado. Dichos aportes fueron capitalizados con fecha 30 de abril de 2008, (ver apartado III). Con fecha 13 de noviembre de 2008, se integraron directamente al capital suscripto los dólares estadounidenses 2.000.000 que se encontraban pendientes de integración hasta esa fecha.

Adicionalmente, con fecha 16 de junio de 2008, la Sociedad firmó un nuevo compromiso de aportes irrevocables a cuenta de futura suscripción de acciones por hasta la suma de dólares estadounidenses 15.000.000 que fue aceptado por el Directorio de la Sociedad con fecha 23 de julio de 2008. Con fecha 16 de junio, 4 de septiembre y 9 de septiembre de 2008, se integraron dólares estadounidenses 5.000.000, 3.000.000 y 3.000.000, respectivamente, (equivalentes a pesos 32.758.000) correspondientes al acuerdo mencionado. Dichos aportes fueron capitalizados con fecha 14 de enero de 2009 (ver apartado III). Con fecha 17 de junio y 6 de julio de 2009, se integraron directamente al capital suscripto dólares estadounidenses 2.500.000 y 1.500.000, respectivamente, que se encontraban pendientes de integración hasta esa fecha.

Evolución del capital social

Con fecha 30 de abril de 2008, la Asamblea Extraordinaria de Accionistas aprobó la capitalización del compromiso de aportes irrevocables según el acuerdo de fecha 29 de octubre de 2007 mencionado en el apartado II, de dólares estadounidenses 7.500.000 (equivalentes a pesos 23.197.500), que fue suscripto con una prima de emisión por acción de 6,7325, arrojando un aumento de capital de 3.000.000 y una prima de emisión de 20.197.500.

Posteriormente, con fecha 14 de enero de 2009, la Asamblea Extraordinaria de Accionistas aprobó la capitalización de aportes irrevocables según el acuerdo de fecha 16 de junio de 2008 mencionado en el apartado II, de dólares estadounidenses 15.000.000 (equivalentes a pesos 44.670.000), que fue suscripto con una prima de emisión por acción de 6,445, arrojando un aumento de capital de 6.000.000 y una prima de emisión de 38.670.000.


	28/02/2010	28/02/2009	29/02/2008	28/02/2007

Emitido	122.371.827	122.371.827	113.371.827	113.371.827
Suscripto	122.371.827	122.371.827	113.371.827	113.371.827
Inscripto	122.371.827	122.371.827	50.000.000	50.000.000
Integrado	122.371.827	120.771.827	113.371.827	111.996.827

IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA

En el ejercicio terminado el 28 de febrero de 2010, el importe determinado en concepto de impuesto a las ganancias de 8.371.720 fue superior al impuesto a la ganancia mínima presunta y se cargó al resultado del ejercicio en el rubro “Impuesto a las ganancias”.

Asimismo, por el ejercicio terminado el 28 de febrero de 2009, el importe determinado en concepto de impuesto a la ganancia mínima presunta, de 3.507.181, fue superior en 123.705 al impuesto a las ganancias. La Sociedad activó en el rubro “Otros créditos no corrientes” el mencionado excedente.

La conciliación entre el cargo a resultados por impuesto a las ganancias y el monto que surgiría de aplicar la tasa del 35% correspondiente al impuesto a las ganancias sobre el resultado contable es la siguiente:


	28/02/2010	28/02/2009

Utilidad antes de impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	41.832.245	24.374.328

Diferencias permanentes	1.912.003	1.848.572
	43.744.248	26.222.900
Tasa vigente	35%	35%
Impuesto determinado a la tasa vigente	(15.310.487)	(9.178.015)
Otros	-	(297.572)
Impuesto a la s ganancias y a la ganancia mínima presunta - (Pérdida)	(15.310.487)	(9.475.587)

Al 28 de febrero de 2010 y 2009, los saldos de activos y pasivos diferidos, están integrados por los siguientes conceptos:


	28/02/2010	28/02/2009

Activos diferidos:

Otros	278.374	392.449
	278.374	392.449
Pasivos diferidos:

Bienes de uso	(10.165.446)	(10.419.310)
Activos intangibles	(43.610)	(95.942)
Bienes de cambio y reconocimiento de ventas	(22.687.927)	(16.143.538)
Otros	(586.499)	-
	(33.483.482)	(26.658.790)

Pasivo diferido, neto	(33.205.108)	(26.266.341)

Al 28 de febrero de 2010, el pasivo diferido correspondiente al valor ajustado por inflación de los bienes de uso e intangibles no registrado por la Sociedad, lo cual está permitido por las normas contables vigentes según se explica en Nota 2.I., asciende a aproximadamente 31.122.247, cuyo plazo de reversión es el siguiente:


Año		Importe

2011		830.000
2012		760.000
2013		760.000
2014		760.000
2015		760.000
2016		760.000
2017		760.000
2018		760.000
2019		760.000
2020 en adelante		24.212.247
		31.122.247

Adicionalmente, el efecto de la falta de reconocimiento inicial como pasivo diferido correspondiente al ajuste por inflación mencionado previamente produce una mayor pérdida en el cargo por impuesto a las ganancias del ejercicio terminado el 28 de febrero de 2010 que asciende a aproximadamente 830.000.

PROGRAMA GLOBAL DE EMISIÓN DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES HASTA US$100.000.000

Con fecha 22 de febrero de 2001, la C.N.V. aprobó un Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables conforme al régimen de la Ley N° 23.576, a ser colocadas mediante oferta pública por un monto de hasta dólares estadounidenses 100.000.000.

Durante el mes de junio de 2001, el Directorio aprobó la emisión de la primera serie de obligaciones negociables bajo el programa, por un monto de dólares estadounidenses 32.494.000.

Al 28 de febrero de 2010 el capital adeudado en concepto de obligaciones negociables asciende a dólares estadounidenses 15.953.248 provenientes de la emisión inicial, más la capitalización de intereses por 6.203.000; los rescates de 1.800.000, 5.954.490, 343.608 y 6.669.029 de fechas 14 de julio de 2004, 21 de noviembre de 2005, 20 de junio, 8 de agosto y 1° de octubre de 2008, respectivamente y la cancelación de la primera cuota de capital, de fecha 24 de febrero de 2010 por dólares estadounidenses 7.976.625. El capital remanente se cancelará en dos cuotas iguales, anuales y consecutivas de dólares estadounidenses 7.976.624 pagaderos el 28 de febrero de 2011 y 2012.

El mencionado capital devengó un interés trimestral desde el 1° de marzo de 2005 y hasta el 28 de febrero de 2007 de tasa LIBOR + 1% o 4% anual la que resultó mayor. Adicionalmente, devengó desde el 1° de marzo de 2007 y hasta el 28 de febrero de 2009 una tasa LIBOR + 3% o 7% anual, la que resultó mayor y, a partir del 1° de marzo de 2009 y hasta el 28 de febrero de 2012 devenga una tasa del 9% anual.

OTRAS DEUDAS FINANCIERAS

Adicionalmente a lo mencionado en la Nota 6., al 28 de febrero de 2010 la Sociedad posee otros compromisos financieros que se detallan a continuación:

Como consecuencia de la adquisición de los predios ubicados entre las calles Cavia, Avenida Figueroa Alcorta y Jerónimo Salguero (ver Nota 1.II), la Sociedad mantiene registrado al 28 de febrero de 2010 la obligación de entregar unidades funcionales de la “Torre Cavia”.
Durante el mes de abril de 2008, la Sociedad obtuvo un préstamo con el Banco Itaú (Sucursal Nueva York) por hasta dólares estadounidenses 16.000.000, que será efectivizado en desembolsos parciales, a requerimiento de la parte deudora. El primer desembolso fue realizado el 25 de abril de 2008 por un importe de dólares estadounidenses 4.000.000. Dicho préstamo será amortizado en 49 cuotas mensuales y consecutivas venciendo la primera de ellas en mayo de 2009 y devenga una tasa de interés del 7,75% nominal anual. El segundo desembolso de 4.000.000 fue realizado el 31 de julio de 2008, devenga una tasa de interés del 8,3% nominal anual, y será amortizado en 49 cuotas mensuales y consecutivas venciendo la primera de ellas en agosto de 2009. El tercer desembolso de 3.000.000 fue realizado el 27 de enero de 2009, devenga una tasa de interés del 6,25% nominal anual, y será amortizado en 49 cuotas mensuales y consecutivas venciendo la primera de ellas en enero de 2010. El cuarto desembolso de 5.000.000 fue realizado el 14 de enero de 2010, devenga una tasa de interés del 7,5% nominal anual, y será amortizado en 37 cuotas mensuales y consecutivas venciendo la primera de ellas en enero de 2011.
En el mes de octubre de 2009 la Sociedad obtuvo un préstamo a largo plazo del Standard Bank por un importe de dólares estadounidenses 2.804.587. La deuda devenga una tasa LIBOR más 3,20% anual, abonándose los intereses en forma semestral por semestre vencido.
Como consecuencia de la compra del inmueble con frente a la Avenida Belgrano números 987, 995 y 997 esquina a la calle Bernardo de Irigoyen número 400, mencionada en la Nota 1.l., la Sociedad mantiene registrada la deuda con el Banco Patagonia S.A., por la suma de dólares estadounidenses 642.500 con vencimiento en el mes de enero de 2011, así como la obligación de entregar una unidad funcional del edificio a construir en el predio que posee sobre dicha Avenida.
En el mes de febrero de 2010, la Sociedad celebró un contrato de préstamo con Banco Itaú S.A. Sucursal New York por dólares estadounidenses 8.000.000, los cuales serán amortizados íntegramente en febrero de 2013. Esta deuda devenga una tasa LIBOR más 4,85% anual, abonándose los intereses en forma trimestral.
GARANTÍAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA
Durante el mes de diciembre de 2005, la Sociedad ha constituido una hipoteca en primer grado de privilegio sobre unidades funcionales de 10 pisos de la propiedad ubicada en San Martín N° 344 por un valor de dólares estadounidenses 11.400.971, a efectos de garantizar la obligación de la Sociedad por la entrega de unidades a transferir correspondientes a la “Torre Cavia”, como parte de pago por la adquisición de dicho predio (ver Nota 7.a).
Con fecha 14 de abril de 2008, como garantía de la deuda que contrajo con el Banco Itaú (Sucursal Nueva York) (ver Nota 7.b), la Sociedad cedió los derechos creditorios que tiene y le corresponden en su carácter de locador de un piso, parte de otros dos pisos y 34 cocheras del Edificio Plaza San Martín. Adicionalmente, con fecha 31 de julio de 2008 firmó una adenda a la prenda mencionada a fin de garantizar el segundo desembolso. Posteriormente, con fecha 22 de enero de 2009 se realizó otra adenda a la prenda mencionada a fin de garantizar el tercer desembolso.
Con motivo del préstamo obtenido del Standard Bank (Ver Nota 7.c) la Sociedad se ha comprometido a no disminuir su patrimonio disponiendo la venta de bienes o constituyendo sobre los mismos hipotecas, prendas, o cualquier otro derecho real o privilegio que disminuya la solvencia, sin el consentimiento expreso de la entidad financiera mencionada.
SALDOS Y OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS

Al 28 de febrero de 2010 y 2009, según corresponda, los saldos con partes relacionadas son los siguientes:


	Deudores por ventas (corrientes)		Otros créditos (corrientes)		Otros pasivos (corrientes)
Partes relacionadas	28/02/2010	28/02/2009	28/02/2010	28/02/2009	28/02/2010	28/02/2009

Moisés Khafif (Accionista / Presidente)		-	35.000	-	-	271.560
Gloria Btesh de Khafif (Accionista / Vicepresidente)	(96.818)	(863.191)	-	-	-	-
Elena Khafif (Accionista / Director)	(96.818)	(886.793)	-	-	-	-
Edgardo Khafif (Accionista / Director)	(96.818)	(885.888)	63.304	-	-	-
Ivette Dabbah y/o Isaac Dabbah (Accionistas)	-	-	-	14.200.000	-	-
Total	(290.454)	(2.635.872)	98.304	14.200.000	-	271.560


	Otros pasivos (no corrientes)		Ingresos por ventas
Partes relacionadas	28/02/2010	28/02/2009	28/02/2010	28/02/2009

Moisés Khafif (Accionista / Presidente)	-	-	-	-
Gloria Btesh de Khafif (Accionista / Vicepresidente)	-	-	1.154.421	1.087.366
Elena Khafif (Accionista / Director)	-	-	1.154.421	1.087.366
Edgardo Khafif (Accionista / Director)	27.160.000	-	1.154.421	1.087.366
Ivette Dabbah y/o Isaac Dabbah (Accionistas)	-	-	-	-
Total	27.160.000	-	3.463.263	3.262.098

CONTRATO DE LOCACIÓN – MADERO OFFICE

Con fecha 12 de febrero de 2009, la Sociedad suscribió un contrato con una importante entidad financiera, para la locación por un plazo de 10 años con opción por otro período igual, contados a partir del segundo semestre de 2010, de aproximadamente 17.000 m2 del área locable del edificio de oficinas denominado Madero Office, que la Sociedad está actualmente desarrollando. En virtud de dicho contrato, la Sociedad recibirá un adelanto de alquileres por la suma de dólares estadounidenses 10.214.097, a ser descontada durante los primeros 37 meses de alquiler, y una carta de crédito por un importe de dólares estadounidenses 2.804.587, que será cancelado en el mes 37 del contrato de alquiler. Al 28 de febrero de 2010, la Sociedad ha recibido la suma de dólares estadounidenses 3.565.137 en concepto de anticipo de alquiler, como así también la carta de crédito mencionada anteriormente.

Adicionalmente, con fecha 16 de febrero de 2010 la Sociedad suscribió un contrato con una importante empresa del sector energético para la locación por un plazo de 10 años con opción por un plazo adicional de dos años, contados a partir del segundo semestre de 2010, de aproximadamente 5.600 m² del área locable del edificio de oficinas mencionado en el primer párrafo.

DISTRIBUCIÓN DE RESULTADOS NO ASIGNADOS

De acuerdo con disposiciones legales vigentes, el 5% de la utilidad neta del ejercicio debe ser apropiado a la constitución de la Reserva Legal, hasta que la misma alcance el 20% del capital social. En consecuencia, la Asamblea General Anual Ordinaria Unánime de Accionistas que consideró los estados contables del ejercicio cerrado el 28 de febrero de 2009 celebrada el 28 de julio de 2009, aprobó la constitución de la Reserva Legal correspondiente al 5% sobre los resultados no asignados del ejercicio anterior, por 744.937.

Adicionalmente, la mencionada Asamblea General Ordinaria aprobó la constitución de una Reserva Voluntaria por un valor de 14.153.804, correspondiente al saldo remanente de los resultados no asignados al inicio del ejercicio, luego de la constitución de la Reserva Legal mencionada previamente. Dicha Reserva Adicional podrá ser capitalizada en forma parcial o total mediante la entrega proporcional de acciones.

RESTRICCION DE RESULTADOS NO ASIGNADOS

De acuerdo con disposiciones legales vigentes, el 5% de la utilidad neta del ejercicio cerrado el 28 de febrero de 2010 debe ser apropiado a la constitución de la Reserva Legal, hasta que la misma alcance el 20% del capital social. En consecuencia, los resultados no asignados a dicha fecha fueron restringidos en 1.326.088.

De acuerdo con la Ley N° 25.063, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución, estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter de pago único y definitivo. Se consideran utilidades impositivas acumuladas a los efecto de este impuesto, al saldo de utilidades contables acumuladas al 31 de diciembre de 1997, menos los dividendos pagados más las utilidades impositivas determinadas a partir del 1° de enero de 1998.

ANTICIPO PARA COMPRA DE ACCIONES

Con fecha 26 de febrero de 2010, la Sociedad celebró un contrato con los accionistas de BA Development S.A. (sociedad dedicada a la compraventa, alquiler y construcción de bienes inmuebles), mediante el cual se comprometió a abonar la suma de dólares estadounidenses 20.200.000 y estos últimos a entregar 44.559.470 acciones ordinarias de BA Development S.A. (representativas del 100% del capital social), una vez que RAGHSA S.A. haya abonado la totalidad del precio. El precio de compra mencionado, fue pactado en tres cuotas iguales de dólares estadounidenses de 5.000.000 y una última cuota de dólares estadounidenses 5.200.000. Dicha transacción se encuentra pendiente de autorización por parte de Corporación Antiguo Puerto Madero S.A.

Asimismo con fecha 26 de febrero, ambas partes celebraron un contrato de fideicomiso en virtud del cual los accionistas de BA Development S.A. transfirieron las acciones de dicha sociedad en fideicomiso a un escribano público, quien actuará en carácter de fiduciario, hasta tanto RAGHSA S.A. haya abonado la totalidad del precio de compra mencionado en el primer párrafo. Una vez cumplida esta condición, las acciones de BA Development S.A. serán transferidas a la Sociedad.

Al 28 de febrero de 2010, la sociedad ha abonado la primera de las cuotas mencionadas en el primer párrafo por la suma de dólares estadounidenses 5.000.000, monto que se encuentra registrado en el rubro “Otros Créditos” del activo no corriente. Posteriormente, con fecha 1° de marzo y 15 de abril de 2010, la Sociedad abonó las siguientes dos cuotas por igual importe, encontrándose pendiente de pago a la fecha de emisión de los presentes estados contables la última cuota con vencimiento 29 de junio de 2010.

ANEXO A

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

DETALLE DE BIENES DE USO

AL 28 DE FEBRERO DE 2010

PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos – Nota 2.II)


	28/02/2010
	Costo original
Descripción	Al inicio del ejercicio	Aumentos	Bajas	Al cierre del ejercicio

Edificio Plaza San Martín – Ciudad Autónoma de Buenos Aires	106.483.059	-	-	106.483.059
Av. Corrientes 447, Adm. Central – Ciudad Autónoma de Buenos Aires	1.330.447	-	(1.330.447)	-
Florida 343/San Martín 344 – Ciudad Autónoma de Buenos Aires	86.159.454	-	-	86.159.454
Florida 343/San Martín 344 – Ciudad Autónoma de Buenos Aires – Mejoras	392.297	228.486	-	620.783
Manzana 1Ñ Dique IV Puerto Madero – Ciudad Autónoma de Buenos Aires (en construcción)	125.962.723	99.992.227	-	225.954.950
Terreno Av. Belgrano 943 al 979 – Ciudad Autónoma de Buenos Aires	14.084.100	16.068.979	(1.211.486)	28.941.593
Rodados	755.707	532.000	(167.767)	1.119.940
Muebles y útiles	430.155	361.956	(377.902)	414.209
Instalaciones	301.530	121.121	(301.530)	121.121
Máquinas y equipos	2.290.165	1.018.871	-	3.309.036
Anticipos a proveedores	415.214	-	(415.214)	-
Totales al 28 de febrero de 2010	338.604.851	118.323.640	(3.804.346)	453.124.145
Totales al 28 de febrero de 2009	277.841.759	60.931.500	(168.408)	338.604.851


	28/02/2010						28/02/2009
	Depreciaciones acumuladas
Descripción	Al inicio del ejercicio	Alícuota anual	Aumentos	Bajas	Al cierre del ejercicio	Neto Resultante	Neto Resultante

Edificio Plaza San Martín – Ciudad Autónoma de Buenos Aires	35.255.807	2%	1.837.845	-	37.093.652	69.389.407	71.227.252
Av. Corrientes 447, Adm. Central – Ciudad Autónoma de Buenos Aires	504.590	2%	-	(504.590)	-	-	825.857
Florida 343/San Martín 344 – Ciudad Autónoma de Buenos Aires	11.453.383	2%	1.527.489	-	12.980.872	73.178.582	74.706.071
Florida 343/San Martín 344 – Ciudad Autónoma de Buenos Aires – Mejoras	-	-	14.607	-	14.607	606.176	392.297
Manzana 1Ñ Dique IV Puerto Madero – Ciudad Autónoma de Buenos Aires (en construcción)	-	-	-	-	-	225.954.950	125.962.723
Terreno Av. Belgrano 943 al 979 – Ciudad Autónoma de Buenos Aires	-	-	-	-	-	28.941.593	14.084.100
Rodados	444.327	20%	206.263	(167.767)	482.823	637.117	311.380
Muebles y útiles	408.880	10%	41.364	(377.902)	72.342	341.867	21.275
Instalaciones	225.744	10%	12.112	(225.744)	12.112	109.009	75.786
Máquinas y equipos	229.017	10%	330.960		559.977	2.749.059	2.061.148
Anticipos a proveedores	-	-	-	-	-	-	415.214
Totales al 28 de febrero de 2010	48.521.748		3.970.640	(1.276.003)	51.216.385	401.907.760
Totales al 28 de febrero de 2009	44.891.385		3.756.439	(126.076)	48.521.748		290.083.103

ANEXO B

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

DETALLE DE ACTIVOS INTANGIBLES AL 28 DE FEBRERO DE 2010

PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos – Nota 2.II)


	28/02/2010					28/02/2009
	Costo original	Amortizaciones acumuladas
	Al inicio del ejercicio	Al inicio del ejercicio	Aumentos (1)	Al cierre del ejercicio	Neto resultante	Neto resultante
Cargos diferidos – Comisiones y gastos por emisión de obligaciones negociables	5.203.347	4.601.279	328.400	4.929.679	273.668	602.068
Totales al 28 de febrero de 2010	5.203.347	4.601.279	328.400	4.929.679	273.668
Totales al 28 de febrero de 2009	5.203.347	3.769.874	831.405	4.601.279		602.068

1. Imputado a “Resultados financieros y por tenencia, netos” (Nota 3.k).

ANEXO C

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

INVERSIONES EN ACCIONES Y OTROS VALORES NEGOCIABLES

AL 28 DE FEBRERO DE 2010 PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA

CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos – Nota 2.II)

	28/02/2010					28/02/2009
Denominación y características de los valores	Moneda	VN	Valor de cotización	Tipo de cambio	Valor de libros	Valor de libros

Bonos del Estado Nacional (BODEN 2015)	U$S	11.000.000	0,7740	3,85	32.780.000	-
Bonos del Estado Nacional (BODEN 2012)	U$S	-	-	-	-	10.050.000
					32.780.000	10.050.000

ANEXO F

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

COSTO DE VENTAS

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 28 DE FEBRERO DE 2010

PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos – Nota 2.II)


	28/02/2010			28/02/2009
	Torre Alcorta	Torre Cavia	Total	Total

Existencia al inicio del ejercicio	18.774.306	84.041.975	102.816.281	146.089.354

Altas del ejercicio	-	34.172.064	34.172.064	78.290.041

Existencia al final del ejercicio	(7.661.010)	(60.394.274)	(68.055.284)	(102.816.281)
Costo de ventas	11.113.296	57.819.765	68.933.061	121.563.114

ANEXO G

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

AL 28 DE FEBRERO DE 2010

PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA CON EL EJERCICIO ANTERIOR


	28/02/2010			28/02/2009 (5)
	Monto y clase de la moneda extranjera	Cambio vigente	Monto en pesos	Monto y clase de la moneda extranjera (US$)	Monto en pesos
ACTIVO CORRIENTE

Caja	US$ 8	3,85 (1)	31	2.079	7.379
Bancos en dólares estadounidenses	US$ 2.143.998	3,85 (1)	8.254.392	3.307.586	11.741.930
Bancos en Euros	€ 15.714	5,1965 (2)	81.657	-
Inversiones – Títulos Públicos	US$ 8.514.286	3,85 (1)	32.780.000	2.830.986	10.050.000
Deudores por ventas	US$ 523.320	3,819 (2)	1.998.559	1.807.747	6.375.925
Deudores diversos	US$ 701.305	3,85 (1)	2.700.025	-	-
Accionistas	-	-	-	4.000.000	14.200.000
Total del activo corriente en moneda extranjera			45.814.663	-	42.375.234

ACTIVO NO CORRIENTE

Anticipo por compra de acciones	US$ 5.000.000	3.85 (1)	19.250.000	-	-
Total del activo no corriente en moneda extranjera			19.250.000		-
Total del activo en moneda extranjera			65.064.663		42.375.234

PASIVO CORRIENTE

Préstamos:
* Obligaciones negociables	US$ 7.976.624	3,88 (3)	30.949.298	7.976.624	28.556.314
* Banco Itaú	US$ 3.007.673	3,88 (3)	11.669.771	1.527.033	5.466.778
* Standard Bank	US$ 48.139	3,88 (3)	186.778	-	-
* Deuda Banco Patagonia	US$ 642.500	3,88 (3)	2.492.900	-	-

Otros pasivos:
* Depósitos en garantía	US$ 159.276	3,88 (3)	617.991	351.798	1.259.436
* Anticipo de clientes	US$ 127.650	3,859 (4)	492.600	42.007	149.840
Total del pasivo corriente en moneda extranjera			46.409.338		35.432.368

PASIVO NO CORRIENTE

Préstamos:
* Obligaciones negociables	US$ 7.976.624	3,88 (3)	30.949.298	15.953.249	57.112.630
* Banco Itaú	US$ 19.525.648	3,88 (3)	75.759.515	9.489.796	33.973.469
* Standard Bank	US$ 2.804.587	3,88 (3)	10.881.798	-	-

Otros pasivos:
* Pasivos con partes relacionadas	US$ 7.000.000	3,88 (3)	27.160.000	-	-
* Depósitos en garantía	US$ 797.137	3,88 (3)	3.092.891	260.666	933.185
Total del pasivo no corriente en moneda extranjera			147.843.502		92.019.284
Total del pasivo en moneda extranjera			194.252.840		127.451.652

Tipo de cambio comprador.
Tipo de cambio comprador Banco Nación.
Tipo de cambio vendedor.
Tipo de cambio vendedor Banco Nación.
Modificado con respecto a su versión original con fines comparativos.

US$: Dólares estadounidenses

€: Euros

ANEXO H

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ARTÍCULO 64 APARTADO I INCISO b)

DE LA LEY N° 19.550

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 28 DE FEBRERO DE 2010

PRESENTADA EN FORMA COMPARATIVA CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos – Nota 2.II)


	28/02/2010				28/02/2009
Rubros	Costo Alquileres	Gastos Administración	Gastos Comercialización	Total	Total

Honorarios a directores y comisión fiscalizadora	-	2.808.299	-	2.808.299	1.425.069
Sueldos	-	3.339.842	-	3.339.842	3.334.318
Contribuciones sociales	-	888.727	-	888.727	786.259
Honorarios y retribuciones por servicios	496.177	930.859	253.376	1.680.412	1.311.269
Impuestos, tasas y contribuciones	288.389	3.286.233	5.769.070	9.343.692	7.528.784
Movilidad y representación	-	783.888	-	783.888	366.528
Suscripciones, avisos y publicidad	-	28.731	245.330	274.061	413.787
Expensas	328.696	223.923	-	552.619	333.143
Depreciación de bienes de uso	3.379.941	590.699	-	3.970.640	3.756.437
Materiales y servicios de oficina	-	461.125	-	461.125	240.387
Luz y teléfono	270.509	137.352	-	407.861	178.575
Comisiones pagadas	-	-	1.133.891	1.133.891	460.035
Estudio de mercado	-	-	-	-	182.100
Seguros	37.808	49.480	-	87.288	16.126
Diversos	1.651.458	931.225	1.079.227	3.661.910	2.324.803
Totales al 28 de febrero de 2010	6.452.978	14.460.383	8.480.894	29.394.255
Totales al 28 de febrero de 2009	5.656.427	10.722.451	6.278.742		22.657.620

ANEXO I

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

APERTURA POR VENCIMIENTO

DE CRÉDITOS Y PASIVOS AL 28 DE FEBRERO DE 2010

(Expresada en pesos – Nota 2.II)


		Pasivos
Plazo	Créditos (1) (2)	Préstamos	Otras Deudas (1) (3)

Sin plazo	22.731.810	-	27.160.000

Con plazo

A vencer

Hasta tres meses	9.115.113	37.711.669	9.269.863
De tres a seis meses	22.108.453	2.613.061	9.024.996
De seis a nueve meses	2.766.766	2.613.061	3.268.142
De nueve a doce meses	2.766.766	37.103.908	3.111.637
De uno a dos años	541.443	47.693.436	40.947.105
De dos a tres años	-	16.744.137	1.327.258
De tres a cuatro años	-	43.866.282	-
De cuatro a cinco años	-	10.881.798	1.037.684
Más de 5 años	-	-	1.381.039
Total a vencer	37.298.541	199.227.352	69.367.724
Total con plazo	37.298.541	199.227.352	69.367.724
Total	60.030.351	199.227.352	96.527.724

No devengan intereses.
No incluye deudores por ventas por 21.010.015.
No incluye anticipos de clientes por 492.600.

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los Señores Accionistas de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA:

En nuestro carácter de integrantes de la Comisión Fiscalizadora de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA, informamos que hemos dado cumplimiento a lo dispuesto por el art. 294 de la Ley de Sociedades Comerciales. En ejercicio de estas funciones informamos sobre el examen que hemos realizado de los documentos detallados en el apartado I siguiente. Los documentos citados constituyen una información preparada, y emitida por el Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre dichos documentos basada en nuestro examen con el alcance que mencionamos en el apartado II.

- 1. DOCUMENTOS EXAMINADOS
Estados contables de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA correspondientes al ejercicio económico cerrado el 28 de febrero de 2010.
Estado de Situación Patrimonial.
Estado de Resultados del ejercicio.
Estado de Evolución del Patrimonio Neto del ejercicio.
Estado de Flujo de Efectivo del ejercicio.
Información Complementaria de los Estados Contables al 28 de febrero de 2010.

(Notas 1 a 13 y Anexos A, B, C, F, G, H e I.)

1. Inventario de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA, correspondiente al ejercicio económico cerrado el 28 de febrero de 2010.
Memoria del Directorio de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA correspondiente al ejercicio económico cerrado el 28 de febrero de 2010.
Reseña informativa requerida por la Comisión Nacional de Valores.
2 -
- 1. ALCANCE DEL EXAMEN
Sobre los Estados Contables, el Inventario y la Memoria del Directorio de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA.

En ejercicio del control de legalidad que nos compete de los actos decididos por los órganos de la Sociedad, que fueron expuestos en las reuniones de Directorio y Asambleas, hemos examinado los documentos detallados en los puntos I.1. y I.2. Hemos realizado dicho examen basándonos en la tarea realizada por la firma de auditores externos, Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L., por tal razón puede afirmarse que nuestra labor fue desarrollada de acuerdo con las normas de auditoría vigentes, las que requieren la planificación y el desarrollo del examen para formarse una opinión acerca de la razonabilidad de la información significativa que contengan el inventario y los estados contables considerados en su conjunto, preparados de acuerdo con normas contables profesionales. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en los estados contables, y evaluar las normas contables utilizadas y como parte de ellas la razonabilidad de las estimaciones de significación hechas por el Directorio. Por lo tanto, nuestro examen se circunscribió a verificar la razonabilidad de la información significativa de los documentos examinados y su congruencia con la restante información sobre las decisiones societarias de las que hemos tomado conocimiento, expuestas en actas de Directorio y Asambleas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. La calificación de la adecuación a la ley y a los estatutos de las decisiones y actos de los órganos de la Sociedad, así como la opinión sobre los documentos referidos en los puntos I.1 y I.2. no se extiende a hechos, actos, omisiones o circunstancias que no resultan de conocimiento de la Comisión Fiscalizadora, que no pudieren determinarse a partir del examen y de la información recibida por los síndicos en ejercicio de sus funciones de fiscalización. La revisión tampoco se extiende a los criterios empresarios de administración, comercialización ni producción, que resultan de responsabilidad exclusiva del Directorio y la Asamblea. Asimismo, hemos examinado la Memoria del Directorio referente al ejercicio terminado el 28 de febrero de 2010 y hemos obtenido al respecto las informaciones y explicaciones que hemos considerado necesarias.

3 -
- 1. DICTAMEN
Sobre los Estados Contables, el Inventario y la Memoria del Directorio de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA.
En nuestra opinión, basados en nuestro trabajo y en el informe de fecha 7 de mayo de 2010 que emitió el contador Alejandro de Navarrete (socio de la firma Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L.), los estados contables, las notas 1 a 13 y anexos, mencionados en el punto I.1. presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial y financiera de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA al 28 de febrero de 2010 y los resultados de sus operaciones, las variaciones en su patrimonio neto y sus flujos de efectivo por el ejercicio cerrado en esa fecha de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina.
No tenemos observaciones que formular en relación con el Inventario, la Memoria del Directorio y la Reseña Informativa mencionados en los puntos I.2., I.3. y I.4., respectivamente.
1. INFORMACIÓN ESPECIAL REQUERIDA POR DISPOSICIONES LEGALES Y REGLAMENTARIAS

Al respecto informamos que:

Los estados contables mencionados en el apartado I, sus notas y anexos, surgen de las registraciones contables efectuadas en los libros rubricados de la Sociedad que cumplen con los requisitos formales de orden legal y cuyas anotaciones concuerdan con las de los auxiliares y demás documentación comprobatoria.
Los estados contables mencionados en el apartado I, sus notas y anexos, han sido formalmente preparados de acuerdo con los requerimientos de información establecidos en la Ley de Sociedades Comerciales y en las Resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores.
4 -
De acuerdo a lo requerido por la Resolución General N° 340 de la Comisión Nacional de Valores, sobre la independencia del auditor externo y sobre la calidad de las políticas de auditoría aplicadas por el mismo y de las políticas de contabilización de la Sociedad, manifestamos que el informe del auditor externo descripto anteriormente incluye la manifestación de haber aplicado las normas de auditoría vigentes, que comprenden los requisitos de independencia, y no contiene salvedades en relación a la aplicación de dichas normas y de las normas contables profesionales.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

7 de mayo de 2010

Por Comisión Fiscalizadora

HAYDEE E. LAKSMAN

Síndico Titular

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 - F° 249

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES AL 28 DE FEBRERO DE 2010

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratifico mi firma que obra litografiada en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 28 de los estados contables de la Sociedad.

MOISÉS KHAFIF

Presidente

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES AL 28 DE FEBRERO DE 2010

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratificamos nuestras firmas que obran litografiadas en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 28 de los estados contables de la Sociedad, y en la página N° 5 de la Reseña Informativa.

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. Por Comisión Fiscalizadora

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

ALEJANDRO DE NAVARRETE HAYDEE E. LAKSMAN

Socio Síndico Titular

Contador Público U.B.A. Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 206 - F° 51 C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 - F° 249

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