Raghsa S.A. - Annual Report 2009 | FinancialReports.eu


RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA Memoria, Reseña Informativa y Estados Contables por el ejercicio terminado el 28 de febrero de 2009 comparativo con el ejercicio anterior juntamente con el Informe de los Auditores Independientes e Informe de la Comisión Fiscalizadora

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

NÓMINA DEL DIRECTORIO


PRESIDENTE:	Moisés Khafif

VICEPRESIDENTE:	Gloria Btesh de Khafif


DIRECTORES TITULARES:	Elena Khafif
	Susana Beatriz Giovinazzo
	Héctor Emilio Salvo
	Edgardo Khafif

NÓMINA DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA


SÍNDICOS TITULARES:	Haydee Elsa Laksman
	Isabel Caamaño
	Fernando Gabriel Guernik

SÍNDICOS SUPLENTES:	Laura Helena Bardelli
	Liliana Shlosberg
	Verónica Andrea Cabral

Memoria y Reseña Informativa de los estados contables de
RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA
por los ejercicios terminados el
28 de febrero de 2009, 29 de febrero de 2008, 28 de febrero de 2007, 2006 y 2005

(no auditada, excepto el punto 2.)

ÍNDICE

COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
Emprendimientos de inversión y renta
Emprendimientos de departamentos de vivienda para la venta
Razones de las principales variaciones patrimoniales
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS CONTABLES DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2009, 29 DE FEBRERO DE 2008, 28 DE FEBRERO DE 2007, 2006 y 2005
DATOS ESTADÍSTICOS
PERSPECTIVAS FUTURAS
AGRADECIMIENTO
COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
Emprendimientos de inversión y renta
Edificio Plaza San Martín

La Sociedad es propietaria de los pisos dos a once (ambos inclusive) y ciento cuarenta y tres cocheras y áreas comunes correspondientes a los mismos, en un edificio de oficinas conocido como edificio “Plaza San Martín”, ubicado en la esquina de las calles Maipú y Arenales, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frente a la Plaza San Martín. Todos los pisos que son propiedad de la Sociedad se encuentran alquilados a sociedades multinacionales o importantes empresas argentinas.

Edificio Florida 343 – San Martín 344

Consiste en un edificio en torre orientado al mercado de oficinas, locales comerciales y las cocheras necesarias para todo el complejo ubicado en el microcentro de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frentes a las calles San Martín 344 y Florida 343. El mismo tiene una superficie total de aproximadamente 46.500 m2 y está dotado de tecnología de última generación con los elementos necesarios para conformar un complejo inteligente, con mínimos gastos operativos y bajo costo de mantenimiento. Consta de:

una torre de 29 pisos de oficinas más planta baja, la cual incluye un local comercial, y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín,
un edificio de oficinas que consta de planta baja más 5 pisos con acceso por la calle Florida y,
un sector comercial desarrollado en planta baja y 2 subsuelos con acceso por ambas calles.

A la fecha de emisión de la presente reseña se encuentra alquilada la totalidad de las plantas de la Torre San Martín y del Edificio Florida y el área comercial.

Dique IV Puerto Madero – Madero Office

La Sociedad ha adquirido en el mes de octubre de 2005, un terreno de aproximadamente 4.884 m2 en la Manzana 1Ñ del Dique IV de Puerto Madero, destinado a un proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un complejo de oficinas comerciales para alquiler denominado “Madero Office”. Durante el último trimestre del ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2007 se comenzó con el acopio de materiales. Asimismo, durante el ejercicio anterior la Sociedad ha iniciado la construcción del complejo, estimando que la obra estará finalizada en marzo de 2010.

Terreno Av. Belgrano 943 al 979

La Sociedad ha adquirido en el mes de febrero de 2008, un terreno de aproximadamente 2.840 m2 en la Avenida Belgrano, entre las calles Bernardo de Irigoyen y Tacuarí, destinado a un proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un complejo de oficinas comerciales para alquiler. Se estima que la construcción de la obra comenzará en el último trimestre del año 2009.

2 -
Emprendimientos de departamentos de vivienda para la venta
Complejo Le Parc Puerto Madero

La Sociedad construyó en la parcela 2.b. de la Manzana 5M del Dique III, lado Este de Puerto Madero, tres edificios en torre, totalmente independientes entre sí, conformando el complejo Le Parc Puerto Madero. Las distintas torres se denominan “Torre del Río”, “Torre del Parque” y “Torre del Boulevard”.

La construcción de “Torre del Río” y “Torre del Parque” fue finalizada durante el ejercicio terminado el 28 de febrero de 2007 y la construcción de “Torre del Boulevard” finalizó durante el período cerrado el 31 de mayo de 2008.

Asimismo, al cierre del ejercicio anterior, se habían vendido la totalidad de las unidades del complejo.

Complejo Le Parc Figueroa Alcorta

Durante el mes de diciembre de 2005 la Sociedad adquirió dos predios linderos de aproximadamente 11.445 m², ubicados entre las calles Cavia, Avenida Figueroa Alcorta y Jerónimo Salguero de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires para construir sobre el mismo un complejo habitacional integrado por dos edificios en torre denominados “Torre Cavia” y “Torre Alcorta”.

En el primer trimestre de 2006 la Sociedad inició la construcción de la “Torre Alcorta” y de la “Torre Cavia”, encontrándose concluida la “Torre Alcorta” y estimando concluir la “Torre Cavia” en enero–febrero de 2010. Durante el mes de mayo de 2006 la Sociedad inició la comercialización de dichas torres.

Razones de las principales variaciones patrimoniales

(Cifras expresadas en pesos)

La comparación se ha realizado teniendo en cuenta los valores expresados en las columnas 2009/ 2008 de los presentes estados contables.

ACTIVO CORRIENTE

Caja y bancos: se ha verificado un aumento de 8.217.163 originado en un mayor incremento de los fondos en relación a los egresos correspondientes a las operaciones habituales de la sociedad.
Inversiones: se registró un aumento de 10.050.000 originado en la adquisición de Bonos del Estado Nacional (Boden 2012).
Deudores por ventas y alquileres: se ha registrado una disminución neta de 1.545.347. La misma se originó en la reducción de los deudores por venta de inmuebles en 1.549.212 debido a la cancelación de cuotas por parte de los clientes que adquirieron unidades funcionales en la “Torre Parque” y “Torre Boulevard”, en el mayor saldo debido al avance de la obra de la “Torre Cavia” y a la finalización de la “Torre Alcorta”. Adicionalmente, se produjo un aumento de 3.865 en los deudores por alquileres.
3 -
Otros créditos corrientes: se ha verificado un aumento neto de 21.092.576, generado principalmente por el incremento en los saldos pendientes de integración de los Accionistas, por un importe de 14.200.000. Adicionalmente, el crédito fiscal del Impuesto al valor agregado se ha incrementado en 4.186.651 por las compras realizadas en los emprendimientos “Torre Alcorta”, “Torre Cavia” y “Madero Office” y aumentó en 1.034.917 producto de la conversión en crédito fiscal del Impuesto al Valor Agregado ingresado al fisco por la parte proporcional al terreno correspondiente a la “Torre Alcorta”, el cual no está alcanzado por dicho impuesto. Por otro lado, la disminución observada en los créditos diversos en moneda extranjera por 752.633 se debe al vencimiento de los plazos fijos constituidos al 29 de febrero de 2008 y por último, se ha registrado un incremento de 2.047.967 en el saldo a favor de impuesto a la ganancia mínima presunta y 375.674 en otros créditos.
Bienes de cambio corrientes: se ha verificado un aumento neto de 59.205.946. Dicha variación se debe al aumento por la reclasificación de las inversiones realizadas en la “Torre Cavia”, que al cierre del ejercicio anterior se encontraban expuestas como bienes de cambio no corrientes, al aumento por las nuevas adquisiciones de la “Torre Cavia” y “Torre Alcorta” y por último a la disminución generada por el avance y finalización de las mismas, respectivamente.

ACTIVO NO CORRIENTE

Otros créditos no corrientes: la reducción por 643.851 corresponde principalmente a la disminución de 657.550 debido a un ajuste de la Declaración Jurada del 2008, la activación del impuesto a la ganancia mínima presunta a ingresar por el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2009 por 123.705, y adicionalmente, por la disminución del crédito fiscal de Impuesto al Valor Agregado por 110.006.
Bienes de cambio: se ha verificado una disminución de 102.479.019 debido a la reclasificación de los saldos activados por la “Torre Cavia” que en el presente ejercicio se consideran corrientes.
Bienes de uso: se ha registrado un incremento neto de 57.132.729, debido al efecto combinado de las siguientes causas: a) el incremento en las altas del ejercicio de 392.297, por las mejoras realizadas en el edificio “San Martín 344”, la compra de rodados por 279.435, la adquisición de maquinarias a ser utilizadas en el emprendimiento “Madero Office” por un importe de 2.290.165, un anticipo realizado a proveedores para la compra de maquinarias por 415.214, y por la inversión en el proyecto “Madero Office” realizada durante el presente ejercicio que asciende a 57.554.389, b) una disminución de 168.408 por la venta de rodados, y c) una disminución de 3.630.363 originada en las depreciaciones del presente ejercicio.
Activos intangibles – cargos diferidos: se ha observado una disminución de 831.405 equivalente al monto de amortizaciones del ejercicio.

PASIVO CORRIENTE

Cuentas a pagar - proveedores: se ha verificado una disminución neta de 972.265, debido a la reducción de 1.366.107 en la provisión de facturas a recibir por la cancelación de los saldos pendientes de facturación y al incremento en los saldos adeudados a proveedores diversos por un importe de 393.842.
4 -
Préstamos corrientes: se ha registrado un aumento neto de 41.618.567, debido a las variaciones enumeradas a continuación: a) el préstamo obtenido del Banco Itaú por 5.466.778, b) la reclasificación al pasivo corriente de una parte de las obligaciones negociables por un importe de 28.556.314, c) el aumento por 9.500.602 de la deuda por la compra del terreno Cavia – Figueroa Alcorta producto de la cancelación por la entrega de unidades funcionales de la “Torre Alcorta” y la reclasificación a deuda corriente de las unidades a entregar de la “Torre Cavia”, y d) la cancelación de la deuda con el Banco Patagonia por 1.905.127.
Cargas sociales y fiscales: se ha verificado aumento neto de 2.707.472 correspondiendo al efecto de las siguientes variaciones: a) el aumento del saldo a pagar por el impuesto a las ganancias por 3.111.325, b) la disminución en el impuesto a la ganancia mínima presunta a pgar por 1.092.073, c) el aumento de los impuestos a los ingresos brutos a pagar por un importe de 250.369, d) un aumento de 372.494 en la provisión de impuesto sobre los bienes personales, que la Sociedad debe ingresar al Fisco en carácter de responsable sustituto y e) un aumento en conceptos varios por la suma de 65.357.
Otros pasivos corrientes: se ha verificado una disminución neta de 802.729, lo cual se debe a las siguientes variaciones: a) la disminución de los alquileres cobrados por adelantado producto del devengamiento de los mismos, por un importe de 2.529.528, b) el aumento de los depósitos en garantía por 1.152.126, y c) un aumento de 574.673 en conceptos varios.

PASIVO NO CORRIENTE

Préstamos no corrientes: se observa una disminución neta de 41.491.604 La mencionada variación se debe a la disminución del saldo de obligaciones negociables por la suma de 59.850.860, a la cancelación anticipada realizada durante el presente ejercicio y la reclasificación realizada como pasivo corriente. Adicionalmente se observa una disminución en la deuda generada por la compra del terreno Cavia – Figueroa Alcorta por la reclasificación registrada en el presente ejercicio por 15.614.213. Dichas reducciones fueron parcialmente compensadas por el incremento en la deuda con el Banco Itaú por 33.973.469.
Cargas sociales y fiscales no corrientes: se ha registrado un aumento neto de 6.092.111 en el pasivo por impuesto diferido.
Otros pasivos no corrientes: se ha verificado una disminución neta de 22.707.501, generada principalmente por la reducción de anticipos de clientes por 20.894.281, motivo del avance de la “Torre Cavia” y la finalización de la “Torre Alcorta”. Adicionalmente se observa una disminución del fondo de reparo por 1.209.861 y los depósitos en garantía por 603.359.

PATRIMONIO NETO

Aportes de los propietarios: este rubro experimentó un aumento de 50.856.000 debido a la capitalización de los aportes irrevocables del ejercicio y la suscripción de acciones no integradas.
Resultados no asignados: este rubro ha verificado una disminución de 13.094.559 producto de los efectos combinados de: a) la afectación de los resultados no asignados al inicio del ejercicio a la reserva legal y a la reserva voluntaria por 1.399.665 y 26.593.635, respectivamente, y b) el resultado del ejercicio que arroja una ganancia de 14.898.741.
5 -
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS CONTABLES DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2009, 29 DE FEBRERO DE 2008, 28 DE FEBRERO DE 2007, 2006 Y 2005
Situación patrimonial resumida al 28 de febrero de 2009, 29 de febrero de 2008, 28 de febrero 2007, 2006 y 2005:


	En pesos
	2009	2008	2007	2006	2005

Activo corriente	166.609.166	69.588.828	57.451.213	19.924.629	6.625.640
Activo no corriente	301.202.888	348.024.434	327.381.333	300.506.953	206.032.337
Total del activo	467.812.054	417.613.262	384.832.546	320.431.582	212.657.977

Pasivo corriente	72.537.009	29.985.964	28.389.896	50.120.153	3.201.957
Pasivo no corriente	118.952.086	177.059.080	190.879.232	198.091.831	153.482.016
Total del pasivo	191.489.095	207.045.044	219.269.128	248.211.984	156.683.973

Patrimonio neto	276.322.959	210.568.218	165.563.418	72.219.598	55.974.004
Total del pasivo, participación de terceros y patrimonio neto	467.812.054	417.613.262	384.832.546	320.431.582	212.657.977

Estructura de resultados por los ejercicios terminados el 28 de febrero de 2009, 29 de febrero de 2008, 28 de febrero de 2007, 2006 y 2005:


	Ganancia (Pérdida)
	En pesos
	2009	2008	2007	2006	2005
Ingresos por ventas y por alquileres, netos	179.603.009	146.477.911	125.979.173	108.488.506	46.586.356

Costo de ventas y de alquileres	(128.513.123)	(86.823.416)	(68.147.145)	(61.199.868)	(32.612.556)

Utilidad bruta	51.089.886	59.654.495	57.832.028	47.288.638	13.973.800

Gastos de administración	(10.722.451)	(9.074.227)	(5.558.919)	(3.567.176)	(3.881.738)

Gastos de comercialización	(6.278.742)	(3.961.972)	(4.567.727)	(5.244.116)	(5.344.813)

Otros (egresos)/ingresos, netos	(942.771)	822.402	191.275	305.394	(192.741)

Resultados financieros y por tenencia, netos	(8.771.594)	(2.568.294)	(5.151.420)	(20.354.231)	(7.758.150)

Utilidad (Pérdida) antes del impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	24.374.328	44.872.404	42.745.237	18.428.509	(3.203.642)

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	(9.475.587)	(16.879.104)	7.702.583	(2.182.915)	(494.886)

Utilidad (Pérdida) neta del ejercicio	14.898.741	27.993.300	50.447.820	16.245.594	(3.698.528)

Índices patrimoniales:


	2009	2008	2007	2006	2005
* Liquidez (Activo corriente / Pasivo corriente)	2,30	2,32	2,02	0,39	2,07

* Solvencia (Patrimonio neto / Pasivo total)	1,44	1,02	0,76	0,29	0,36

* Inmovilización del capital (Activo no corriente / Activo total)	0,64	0,83	0,85	0,94	0,97

6 -
DATOS ESTADÍSTICOS

Porcentaje de ocupación


	2009	2008	2007	2006	2005

Edificio Plaza San Martín	100%	100%	100%	100%	100%
Torre San Martín 344	100%	100%	100%	100%	93%

PERSPECTIVAS FUTURAS

La Sociedad posee tres proyectos nuevos de construcción. Dos de ellos corresponden a la construcción de dos edificios destinados al alquiler de oficinas comerciales, el primero de ellos se encuentra actualmente en desarrollo en el terreno adquirido en el Dique IV de Puerto Madero y el segundo se desarrollará en el terreno ubicado en la Avenida Belgrano. El tercer proyecto, está destinado a viviendas para la venta y se encuentra actualmente en desarrollo en dos predios linderos adquiridos en diciembre de 2005, ubicados entre las calles Cavia, Figueroa Alcorta y Jerónimo Salguero, en los cuales la Sociedad ha iniciado la construcción de la “Torre Cavia” y de la “Torre Alcorta” durante el primer trimestre de 2006, encontrándose concluida la Torre Alcorta y estimando concluir la Torre Cavia en el transcurso del próximo ejercicio (Ver punto 1).

AGRADECIMIENTO

El Directorio expresa su profundo agradecimiento al personal y asesores por el esfuerzo y espíritu de colaboración demostrado durante el ejercicio y a los clientes, bancos y proveedores por la confianza depositada en la empresa y por el apoyo brindado, contando con la certeza que la Sociedad continuará su crecimiento en el rumbo fijado.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

29 de abril de 2009 EL DIRECTORIO

HÉCTOR SALVO

Director

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los Señores Directores de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

CUIT: 30-62088060-0

Domicilio legal: Av. Corrientes 447 – Piso 5°

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Hemos auditado el balance general adjunto de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA al 28 de febrero de 2009 y de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha.
La Dirección de la Sociedad es responsable por la preparación y presentación razonable de los estados contables de acuerdo con las normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina y las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales y de la Comisión Nacional de Valores para la preparación de los estados contables. Esta responsabilidad incluye diseñar, implementar y mantener un sistema de control interno adecuado, para que dichos estados contables no incluyan distorsiones significativas originadas en errores o irregularidades; seleccionar y aplicar políticas contables apropiadas, y efectuar las estimaciones que resulten razonables en las circunstancias. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre los mencionados estados contables basada en nuestra auditoría.
Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de auditoria vigentes en la República Argentina. Estas normas requieren que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de distorsiones significativas en los estados contables.

Una auditoría incluye aplicar procedimientos, sobre bases selectivas, para obtener elementos de juicio sobre la información expuesta en los estados contables. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio profesional del auditor, quien a este fin evalúa los riesgos de que existan distorsiones significativas en los estados contables, originadas en errores o irregularidades. Al realizar esta evaluación de riesgos, el auditor considera el control interno existente en la Sociedad, en lo que sea relevante para la preparación y

presentación razonable de los estados contables, con la finalidad de seleccionar los procedimientos de auditoría que resulten apropiados en las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la efectividad del sistema de control interno vigente en al Sociedad. Asimismo, una auditoría incluye evaluar que las políticas contables utilizadas sean apropiadas, la razonabilidad de las estimaciones contables efectuadas por la Dirección de la Sociedad y la presentación de los estados contables tomados en su conjunto.

Consideramos que los elementos de juicio obtenidos nos brindan una base suficiente y apropiada para fundamentar nuestra opinión de auditoría.

En nuestra opinión, los estados contables mencionados en el párrafo 1. presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA al 28 de febrero de 2009, los resultados de sus operaciones y los flujos de su efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina.
En relación al balance general de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA al 29 de febrero de 2008 y a los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, presentados con propósitos comparativos, informamos que con fecha 29 de abril de 2008, hemos emitido un informe de auditoría sin salvedades sobre dichos estados contables.
En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos que:
Los estados contables mencionados en el párrafo 1. se encuentran asentados en el libro Inventarios y Balances y, en nuestra opinión, han sido preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales y de la Comisión Nacional de Valores. Dichos estados surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes.
3 -
La información contenida en el punto 2. de la “Reseña Informativa” por el ejercicio terminado el 28 de febrero de 2009 y el 29 de febrero de 2008 es presentada por la Sociedad para cumplir con las normas de la Comisión Nacional de Valores. La información incluida en dicho documento correspondiente a los ejercicios terminados el 28 de febrero de 2009, 29 de febrero de 2008, 28 de febrero de 2007, 2006 y 2005; surge de los estados contables al 28 de febrero de 2009 y 29 de febrero de 2008 adjuntos y al 28 de febrero de 2007, que no se incluye en el documento adjunto, sobre el cual emitimos nuestro informe de fecha 30 de abril de 2007, sin salvedades, al 28 de febrero de 2006, que no se incluye en el documento adjunto sobre el cual emitimos nuestro informe de fecha 5 de mayo de 2006, con una salvedad determinada por la falta de contabilización de los activos y pasivos por impuestos diferidos a su valor descontado, al cual nos remitimos, y al 28 de febrero de 2005, que no se incluye en el documento adjunto, sobre el cual emitimos nuestro informe con fecha 6 de mayo de 2005, con una salvedad determinada por la falta de reconocimiento de los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda entre el 1° de marzo de 2003 y el 30 de septiembre de 2003 y por la falta de contabilización de los activos y pasivos por impuesto a diferidos a su valor descontado, al cual nos remitimos.
Al 28 de febrero de 2009, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones previsionales a favor de la Administración Nacional de la Seguridad Social, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $36.346, no siendo exigible a esa fecha.
Durante el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2009 hemos facturado honorarios por servicios de auditoría prestados a la Sociedad, que representan el 100% del total facturado a la Sociedad por todo concepto.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

29 de abril de 2009 C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 – F° 13

ALEJANDRO DE NAVARRETE

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 206 – F° 51

Domicilio legal: Av. Corrientes 447 - Piso 5° - Ciudad Autónoma de Buenos Aires

EJERCICIO ECONÓMICO N° 41 INICIADO EL 1° DE MARZO DE 2008

ESTADOS CONTABLES AL 28 DE FEBRERO DE 2009

COMPARATIVOS CON EL EJERCICIO ANTERIOR

Actividad principal de la Sociedad: Adquisición, construcción, arrendamiento y compraventa de inmuebles para oficinas y/o viviendas, como así también actividades de financiación de ventas de dichos inmuebles.

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:

Del contrato social: 23 de junio de 1969.
De la última modificación del estatuto: 8 de agosto de 2008.

Número de Registro en la Inspección General de Justicia: 28.194.

Fecha de finalización del contrato social: 28 de febrero de 2100.

CUIT: 30-62088060-0.

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL (Nota 4.)

(Expresado en pesos)


Características de las acciones		Suscripto

Ordinarias, nominativas, de valor nominal 1 cada una:

* Clase única		122.371.827
		122.371.827

BALANCES GENERALES AL 28 DE FEBRERO DE 2009 Y 29 DE FEBRERO DE 2008

(Expresados en pesos – Nota 2.II)

	28/02/2009	29/02/2008
ACTIVO CORRIENTE

Caja y bancos (Nota 3.a)	16.521.304	8.304.141
Inversiones (Nota 3.b)	10.050.000	-
Deudores por ventas y alquileres (Nota 3.c)	11.271.288	12.816.635
Otros créditos (Nota 3.d)	25.950.293	4.857.717
Bienes de cambio (Nota 3.e)	102.816.281	43.610.335
Total del activo corriente	166.609.166	69.588.828

ACTIVO NO CORRIENTE

Otros créditos (Nota 3.d)	10.517.717	11.161.568
Bienes de cambio (Nota 3.e)	-	102.479.019
Bienes de uso (Anexo A)	290.083.103	232.950.374
Activos intangibles – Cargos diferidos (Anexo B)	602.068	1.433.473
Total del activo no corriente	301.202.888	348.024.434
Total del activo	467.812.054	417.613.262

PASIVO CORRIENTE

Cuentas a pagar – Proveedores	2.728.961	3.701.226
Préstamos (Nota 3.f)	61.655.351	20.036.784
Cargas sociales y fiscales (Nota 3.g)	5.594.134	2.886.662
Otros pasivos (Nota 3.h)	2.558.563	3.361.292
Total del pasivo corriente	72.537.009	29.985.964

PASIVO NO CORRIENTE

Préstamos (Nota 3.f)	91.086.099	132.577.703
Cargas sociales y fiscales (Nota 3.g)	26.266.341	20.174.230
Otros pasivos (Nota 3.h)	1.599.646	24.307.147
Total del pasivo no corriente	118.952.086	177.059.080
Total del pasivo	191.489.095	207.045.044

PATRIMONIO NETO (Según estados respectivos)	276.322.959	210.568.218
Total del pasivo y patrimonio neto	467.812.054	417.613.262

Las Notas 1. a 12. y los estados complementarios (Anexos A, B, C, F, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

ESTADOS DE RESULTADOS

POR EL EJERCICIO TERMINADO EL 28 DE FEBRERO DE 2009

COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresados en pesos – Nota 2.II)


	28/02/2009	29/02/2008

INGRESOS POR VENTAS Y POR ALQUILERES (Nota 3.i)	179.603.009	146.477.911

COSTO DE VENTAS Y DE ALQUILERES (Nota 3.j)	(128.513.123)	(86.823.416)
Utilidad bruta	51.089.886	59.654.495

GASTOS DE ADMINISTRACIÓN (Anexo H)	(10.722.451)	(9.074.227)

GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN (Anexo H)	(6.278.742)	(3.961.972)

OTROS (EGRESOS) / INGRESOS, NETOS	(942.771)	822.402

RESULTADOS FINANCIEROS Y POR TENENCIA, NETOS (Nota 3.k)	(8.771.594)	(2.568.294)
Utilidad antes de impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	24.374.328	44.872.404

IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA (Nota 5.)	(9.475.587)	(16.879.104)
Utilidad neta del ejercicio	14.898.741	27.993.300

RESULTADOS POR ACCIÓN ORDINARIA	0,12	0,25

Las Notas 1. a 12. y los estados complementarios (Anexos A, B, C, F, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

ESTADOS DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO

POR EL EJERCICIO TERMINADO EL 28 DE FEBRERO DE 2009

COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresados en pesos – Nota 2.II)


	28/02/2009							29/02/2008
				Resultados acumulados
	Aporte de los propietarios			Ganancias reservadas
	Valor nominal	Prima de emisión	Aportes irrevocables	Reserva legal	Otras reservas	Resultados no asignados	Total	Total

Saldos al inicio del ejercicio	113.371.827	39.396.000	17.011.500	6.183.169	6.612.422	27.993.300	210.568.218	165.563.418

Aumentos de capital (Nota 4.)

* Aportes irrevocables del ejercicio	-	-	32.758.000	-	-	-	32.758.000	17.011.500
* Capitalización aportes irrevocables	6.600.000	43.169.500	(49.769.500)	-	-	-	-	-
* Capital suscripto en el ejercicio	2.400.000	15.698.000	-	-	-	-	18.098.000	-

Distribución de resultados no asignados (Nota 11.)

* Reserva legal	-	-	-	1.399.665	-	(1.399.665)	-	-
* Otras reservas	-	-	-	-	26.593.635	(26.593.635)	-	-

Utilidad neta del ejercicio	-	-	-	-	-	14.898.741	14.898.741	27.993.300
Saldos al cierre del ejercicio	122.371.827	98.263.500	-	7.582.834	33.206.057	14.898.741	276.322.959	210.568.218

Las Notas 1. a 12. y los estados complementarios (Anexos A, B, C, F, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

ESTADOS DE FLUJO DE EFECTIVO

POR EL EJERCICIO TERMINADO EL 28 DE FEBRERO DE 2009

COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresados en pesos – Nota 2.II)


	28/02/2009	29/02/2008
VARIACIÓN DEL EFECTIVO
Efectivo al inicio del ejercicio	8.304.141	3.695.382
Efectivo al cierre del ejercicio	16.521.304	8.304.141
Aumento neto del efectivo	8.217.163	4.608.759

CAUSAS DE LAS VARIACIONES DEL EFECTIVO

ACTIVIDADES OPERATIVAS
Utilidad neta del ejercicio	14.898.741	27.993.300
Diferencias de cambio	16.421.218	1.955.017
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	9.475.587	16.879.104

AJUSTES PARA ARRIBAR AL FLUJO NETO DE EFECTIVO PROVENIENTE DE LAS ACTIVIDADES OPERATIVAS
Amortización de activos intangibles	831.405	505.932
Depreciación de bienes de uso	3.756.439	3.492.697
Resultado venta bienes de uso	(38.128)	-

CAMBIOS EN ACTIVOS Y PASIVOS OPERATIVOS
Disminución/(Aumento) de deudores por venta y alquileres	1.545.347	(1.265.213)
Aumento de otros créditos	(8.536.725)	(1.032.532)
Disminución/(Aumento) de bienes de cambio	51.529.126	(4.054.781)
Aumento de inversiones	(10.050.000)	-
(Disminución)/Aumento de cuentas a pagar	(972.265)	1.282.441
Disminución cargas sociales y fiscales	(676.004)	(892.155)
Disminución de otros pasivos	(23.510.230)	(11.194.346)
Disminución de deudas financieras	(16.421.218)	(1.955.017)
Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas	38.253.293	31.714.447

ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Aumento de bienes de uso	(60.931.500)	(29.692.552)
Venta de bienes de uso	80.460	-
Flujo neto de efectivo utilizado en las actividades de inversión	(60.851.040)	(29.692.552)

ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
Integración de capital	6.186.000	-
Obtención de préstamos	35.261.500	-
Aporte de capital	-	12.499.250
Aportes irrevocables	32.758.000	17.011.500
Cancelación de préstamos (capital)	(34.825.631)	(16.044.298)
Cancelación de intereses	(8.564.959)	(10.879.588)
Flujo neto de efectivo generado por las actividades de financiación	30.814.910	2.586.864
Aumento neto del efectivo	8.217.163	4.608.759

Las Notas 1. a 12. y los estados complementarios (Anexos A, B, C, F, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES AL 28 DE FEBRERO DE 2009

COMPARATIVAS CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Cifras expresadas en pesos – Nota 2.II)

ACTIVIDAD PRINCIPAL DE LA SOCIEDAD

La Sociedad tiene como actividad principal el desarrollo integral de proyectos inmobiliarios para su venta y/o alquiler. Al 28 de febrero de 2009, los principales emprendimientos son los siguientes:

Emprendimientos de inversión y renta
Edificio “Plaza San Martín”

Edificio de oficinas de once plantas y tres subsuelos ubicado en la calle Arenales 707 de esta Capital, del cual la Sociedad es propietaria de 10 pisos y 143 cocheras. Los mismos se encuentran alquilados en su totalidad a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

Torre San Martín 344 - Edificio Florida 343 - Área comercial

Incluye los siguientes emprendimientos:

Torre de oficinas con frente a la calle San Martín 344 de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con un total de 29 plantas de oficina.
Edificio de 5 plantas de oficinas con frente a la calle Florida 343, de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
Centro comercial anexo con frente a ambas calles.

El edificio en torre orientado al mercado de oficinas tiene una superficie total de aproximadamente 46.500 m2 y está dotado de tecnología de última generación con los elementos necesarios para conformar un complejo inteligente, con mínimos gastos operativos y bajo costo de mantenimiento. A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Sociedad posee alquilados la totalidad de los pisos de la torre de oficinas y del edificio de oficinas y el centro comercial.

Dique IV de Puerto Madero – “Madero Office”

La Sociedad adquirió un terreno de aproximadamente 4.884 m2 en el mes de octubre de 2005, en la Manzana 1Ñ del Dique IV de Puerto Madero, destinado a un nuevo proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un complejo de oficinas comerciales para alquiler denominado “Madero Office”. Durante el último trimestre del ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2007 se comenzó con el acopio de materiales. Asimismo, durante el ejercicio anterior la Sociedad ha iniciado la construcción del complejo estimando que la obra estará finalizada en marzo de 2010.

Adicionalmente, tal como se menciona en la Nota 10., la Sociedad suscribió un contrato de locación por un plazo de 10 años, a partir del 20 de junio de 2011, de aproximadamente 17.000 m2 del área locable del complejo, que representan alrededor del 50% del mismo.

Terreno Av. Belgrano 943 al 979

Emprendimientos de departamentos de vivienda para la venta
Complejo Le Parc Puerto Madero

La Sociedad construyó en la parcela 2.b de la manzana 5M, lado Este del Dique III de Puerto Madero tres edificios independientes de perímetro libre denominados “Torres del Río”, “Torre del Parque” y “Torre del Boulevard”.

Asimismo, al cierre del ejercicio anterior, se habían vendido la totalidad de las unidades del complejo.

Complejo Le Parc Figueroa Alcorta

Durante el mes de diciembre de 2005 la Sociedad adquirió para un proyecto inmobiliario, dos predios linderos que totalizan 11.445 m², ubicados entre las calles Cavia, Avenida Figueroa Alcorta y Jerónimo Salguero de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. La deuda generada por la compra del primero de ellos será cancelada parcialmente mediante la entrega de unidades funcionales a transferir, garantizadas con una hipoteca de primer grado (ver Nota 8.a).

En el primer trimestre de 2006 la Sociedad ha iniciado la construcción de la “Torre Alcorta” y de la “Torre Cavia”, encontrándose al 28 de febrero de 2009 concluida la “Torre Alcorta” y estimando concluir la “Torre Cavia” en enero–febrero de 2010.

BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES
Normas profesionales aplicables

La Sociedad ha confeccionado los presentes estados contables de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.A.B.A.), República Argentina, y considerando las disposiciones de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.).

El 10 de agosto de 2005, el Consejo Directivo del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.) aprobó la Resolución C.D. N° 93/2005, por medio de la cual incorporó una serie de cambios en las normas contables profesionales, producto del acuerdo celebrado con la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.) para la unificación de las normas contables profesionales en el país.

Dicha Resolución tiene vigencia general en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires para ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2006 y, adicionalmente, contempla normas de transición que difieren de la vigencia obligatoria de ciertos cambios para los ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2008.

Los principales cambios incorporados por esta Resolución que resultan de mayor relevancia para la Sociedad son: (i) para la comparación entre el valor de libros de los bienes de uso y ciertos activos intangibles y sus valores recuperables se elimina la comparación con el valor nominal de los flujos netos de fondos esperados y deberá registrarse una desvalorización siempre que el valor actual esperado de los flujos netos de fondos (y el valor neto de realización) resulten menores que el valor contable. Asimismo, la comparación debe hacerse a nivel de cada bien o, en caso de imposibilidad basada en fundamentos objetivos, a nivel de cada actividad generadora de efectivo. Deberá utilizarse el criterio de agrupación seguido para la presentación de la información por segmento; y (ii) se establece que la diferencia entre el valor contable ajustado por inflación de los bienes de uso (y otros activos no monetarios) y su base fiscal es una diferencia temporaria que daría lugar al reconocimiento de un pasivo diferido, pero se admite que siga considerándose como una diferencia permanente, requiriéndose en este caso la presentación de cierta información complementaria.

Adicionalmente, existe una modificación en la medición de activos y pasivos por impuestos diferidos, los cuales no deben descontarse para los entes que estén en el régimen de oferta pública, unificando así su tratamiento con las normas de la C.N.V.

A través de las Resoluciones Generales N° 485 y N° 487, de fecha 29 de diciembre de 2005 y 26 de enero de 2006, la C.N.V. aprobó los citados cambios, los cuales resultan efectivos para la Sociedad a partir del ejercicio económico 2007.

La eliminación de la utilización del flujo de fondos sin descontar como primera pauta de medición para evaluar la recuperabilidad de los activos, no genera efectos sobre la situación patrimonial de la Sociedad al 28 de febrero de 2009.

El Directorio de la Sociedad ha optado por continuar considerando a la diferencia entre el valor contable ajustado por inflación de los bienes de uso e intangibles y su base fiscal como una diferencia permanente (ver Nota 5.).

Reexpresión a moneda constante

Las normas contables profesionales establecen que los estados contables deben expresarse en moneda homogénea. En un contexto de estabilidad monetaria, la moneda nominal es utilizada como moneda homogénea y, en un contexto de inflación o deflación, los estados contables deben expresarse en moneda de poder adquisitivo de la fecha a la cual corresponden dando reconocimiento contable a las variaciones en el índice de precios internos al por mayor (I.P.I.M.) publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos, de acuerdo con el método de reexpresión establecido por la Resolución Técnica (R.T.) N° 6 de la F.A.C.P.C.E.

Los estados contables de la Sociedad al 28 de febrero de 2009 y los rubros presentados con fines comparativos reconocen las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de febrero de 2003, de acuerdo con lo requerido por el Decreto N° 664/2003 del Poder Ejecutivo Nacional y la Resolución General N° 441 de la C.N.V. Las normas contables profesionales establecen que la discontinuación en la aplicación del método de reexpresión establecido en la R.T. N° 6 debió efectuarse a partir del 1° de octubre de 2003. Los efectos de no haber reconocido dichas variaciones no han sido significativos en relación con los estados contables al 28 de febrero de 2009 y 29 de febrero de 2008.

Criterios de valuación

Los principales criterios de valuación utilizados para la preparación de los estados contables fueron los siguientes:

Caja y bancos: se valuaron a su valor nominal.
Inversiones en Títulos Públicos: han sido valuados a su valor neto de realización.
Deudores por ventas y alquileres y cuentas a pagar: han sido valuadas al precio vigente para operaciones de contado al momento de la transacción.
Otros créditos y pasivos: los restantes créditos y pasivos han sido valuados en base a la mejor estimación posible de la suma a cobrar y a pagar, respectivamente, descontada utilizando la tasa estimada en el momento de su incorporación al activo y pasivo, respectivamente, excepto por los activos y pasivos por impuestos diferidos que no han sido descontados.
Bienes de cambio: se valuaron a su costo de adquisición o construcción más, de corresponder, los resultados financieros netos acumulados generados durante el período de construcción, el cual no excede su valor recuperable.
Bienes de uso: se valuaron a su costo de adquisición o construcción más, de corresponder, los resultados financieros netos acumulados generados durante el período de construcción y menos las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas por el método de la línea recta, en función a los meses de vida útil estimada para cada categoría de bienes. El valor de los bienes de uso no supera su valor recuperable.
Activos intangibles - Cargos diferidos: corresponden a comisiones y gastos relacionados con la emisión de obligaciones negociables descripta en la Nota 6. Han sido valuados a su costo menos las correspondientes amortizaciones acumuladas. La amortización de estos gastos se efectúa a partir de la fecha de emisión original de las obligaciones negociables y en el plazo previsto para el rescate de las mismas, descontando adicionalmente la amortización proporcional de los valores rescatados.
Préstamos: han sido valuados de acuerdo con las sumas de dinero recibidas, más los intereses devengados hasta la fecha de cierre de cada ejercicio, neto de los pagos realizados.
Anticipos de clientes: correspondenal mayor valor entre las sumas recibidas y el costo de cancelación de la obligación.
Cuentas en moneda extranjera: los saldos en moneda extranjera se convirtieron a los tipos de cambio vigentes para la liquidación de estas operaciones al cierre de cada ejercicio.
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta: la Sociedad determina el impuesto a las ganancias a pagar aplicando la tasa vigente del 35% sobre la utilidad impositiva estimada. Adicionalmente, la Sociedad contabiliza los efectos de los impuestos diferidos originados por aquellas diferencias temporarias existentes entre la valuación contable e impositiva de determinados rubros del activo y el pasivo, según se detalla en la Nota 5. Los activos y pasivos por impuesto diferido han sido valuados a su valor nominal.

Adicionalmente, la Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre de cada ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

Cuentas del patrimonio neto: se encuentran reexpresadas de acuerdo con el criterio mencionado en el apartado II. de la presente nota, excepto la cuenta “Capital social – Valor nominal”, la cual se ha mantenido por su valor de origen. El ajuste derivado de su reexpresión a moneda constante se exponía en la cuenta “Capital social – Ajuste del capital” luego capitalizado.
Cuentas del estado de resultados:
Las cuentas que acumulan operaciones monetarias se computaron a su valor nominal.
Los cargos por consumos de activos no monetarios, valuados al costo, se computaron en función de los importes ajustados de dichos activos, de acuerdo con el criterio mencionado en el apartado II. de la presente nota.
Bajo la denominación de resultados financieros y por tenencia se exponen, los ingresos y gastos financieros nominales, la amortización de cargos diferidos y las diferencias de cambio generadas por los activos y pasivos en moneda extranjera.
Método de reconocimiento de ingresos:
Ingresos por alquiler de inmuebles: en el mes de su devengamiento.
Ingresos y costos por ventas de departamentos: para el reconocimiento de los ingresos y de los costos de construcción de departamentos, la Sociedad utiliza el método del grado de avance de la obra. Las ventas registradas surgen de aplicar, al importe negociado en los respectivos boletos de compraventa, el porcentaje de avance de la obra total al cierre de cada ejercicio. La diferencia entre los montos abonados por los respectivos compradores y los ingresos por ventas reconocidos de acuerdo con el criterio descripto precedentemente, corresponde a anticipos de clientes o a deudores por ventas, según su saldo sea acreedor o deudor, respectivamente. Asimismo, los costos aplicados surgen de deducir, de las ventas registradas, el porcentaje de margen final previsto en la comercialización de dichos departamentos. Dicho margen final previsto surge de estudios técnicos realizados sobre las ventas y costos totales de cada proyecto, preparados por la Gerencia Técnica de la Sociedad al cierre de cada ejercicio.
Información adicional sobre los estados de flujo de efectivo:

La composición del efectivo al cierre de cada ejercicio es la siguiente:


	28/02/2009	29/02/2008

Caja y bancos	16.521.304	8.304.141
	16.521.304	8.304.141

DETALLE DE LOS PRINCIPALES RUBROS

Los principales rubros de los estados contables de la Sociedad se componen de los siguientes conceptos:


	28/02/2009		29/02/2008

Caja y bancos:


Caja en moneda nacional	16.000	22.077
Caja en moneda extranjera (Anexo G)	7.379	2.512
Valores a depositar	705.879	719.198
Banco en moneda nacional	4.050.116	140.794
Banco en moneda extranjera (Anexo G)	11.741.930	7.419.560
	16.521.304	8.304.141

Inversiones:


Títulos públicos (Anexo C y G)	10.050.000		-
	10.050.000		-

Deudores por ventas y alquileres:


Alquiler de inmuebles	6.470	2.605
Venta de inmuebles (1)	4.888.893	1.166.849
Venta de inmuebles en moneda extranjera (Anexo G)	6.375.925	11.647.181
	11.271.288	12.816.635

1. Incluye anticipos recibidos de partes relacionadas por 2.635.872 al 28 de febrero de 2009 (Ver nota 9).


	28/02/2009		29/02/2008

Otros créditos:


Corrientes:

I.V.A. – Crédito fiscal	5.681.626	1.494.975
Créditos fiscales	1.773.845	738.928
Retenciones de impuesto a las ganancias	1.146.259	1.190.294
Diversos en moneda extranjera (Anexo G)	-	752.633
Diversos en moneda nacional	925.950	680.887
Saldo a favor de impuesto a las ganancias	174.646	-
Saldo a favor de impuesto a la ganancia mínima presunta	2.047.967	-
Accionistas (Anexo G)	14.200.000	-
	25.950.293	4.857.717


No corrientes:

I.V.A. - Crédito fiscal	-	110.006
Impuesto a la ganancia mínima presunta	10.517.717	11.051.562
	10.517.717	11.161.568

Bienes de cambio:


Corrientes:

Torre Alcorta	18.774.306	43.610.335
Torre Cavia	84.041.975	-
	102.816.281	43.610.335
No corrientes:

Torre Cavia	-	102.479.019
	-	102.479.019

Préstamos:


Corrientes:

Obligaciones negociables (Anexo G) (1)	28.556.314	-
Deuda Banco Itaú (Anexo G) (2)	5.466.778	-
Deuda Banco Patagonia (Anexo G)	-	1.905.127
Deuda por la compra del terreno Cavia – Figueroa Alcorta (2)	27.632.259	18.131.657
	61.655.351	20.036.784
No corrientes:

Obligaciones negociables (Anexo G) (1)	57.112.630	116.963.490
Deuda por la compra del terreno Cavia – Figueroa Alcorta (2)	-	15.614.213
Deuda Banco Itaú (Anexo G) (2)	33.973.469	-
	91.086.099	132.577.703

Ver nota 6.
Ver nota 7.


	28/02/2009		29/02/2008

Cargas sociales y fiscales:


Corrientes:

Impuesto a los ingresos brutos	674.516	424.147
Impuesto a la ganancia mínima presunta (1)	-	1.092.073
Impuesto a las ganancias	3.383.476	272.151
Diversos	1.536.142	1.098.291
	5.594.134	2.886.662

Neto de anticipos de impuesto a la ganancia mínima presunta por 1.915.405 al 29/02/2008.


No corrientes:

Impuesto a las ganancias diferido, neto (Nota 5.)	26.266.341	20.174.230
	26.266.341	20.174.230

Otros pasivos:


Corrientes:

Alquileres cobrados por adelantado (Anexo G)	66.588	2.596.116
Fondo de reparo	432.940	297.671
Pasivos con partes relacionadas	271.560	227.520
Acreedores varios	122.674	122.674
Depósitos en garantía (Anexo G)	1.259.436	107.310
Anticipos de clientes (Anexo G)	149.840	-
Diversos	255.525	10.001
	2.558.563	3.361.292
No corrientes:

Depósitos en garantía (Anexo G)	933.185	1.536.544
Fondos de reparo	666.461	1.876.322
Anticipo de clientes (Anexo G)	-	20.894.281
	1.599.646	24.307.147


	Ganancia
	28/02/2009		29/02/2008

Ingresos por ventas y por alquileres:


Alquiler de inmuebles (Nota 1.I)	40.006.183	28.985.689
Venta de unidades de la Torre del Parque (Nota 1.II)	-	1.772.894
Venta de unidades de la Torre del Boulevard (Nota 1.II)	-	65.185.149
Venta de unidades de la Torre Cavia (Nota 1.II) (1)	79.930.202	24.003.885
Venta de unidades de la Torre F. Alcorta (Nota 1.II)	59.368.020	26.034.955
Otros	298.604	495.339
	179.603.009	146.477.911

Incluye saldos con partes relacionadas por 3.262.098 y 1.531.995 al 28/02/2009 y 29/02/2008, respectivamente
(Nota 9.).


	Ganancia (Pérdida)
	28/02/2009		29/02/2008

Costo de ventas y de alquileres:


Costo de alquileres (Anexo H)	(5.656.427)	(4.294.162)
Costo de ventas (Anexo F)	(121.563.114)	(82.150.282)
Otros costos de ventas	(1.293.582)	(378.972)
	(128.513.123)	(86.823.416)

Resultados financieros y por tenencia, netos:


* Generados por activos:

Resultados por tenencia y compra/venta de títulos públicos	1.408.353	-
Diferencia de cambio	6.382.405	980.019
Intereses por mora y refinanciaciones	945.462	414.026
Otros	(260.460)	-
Subtotal - Generados por activos	8.475.760	1.394.045

* Generados por pasivos:

Intereses perdidos (neto de 8.256.053 y 9.381.768 activados en bienes de cambio en 2009 y 2008, respectivamente)	(990.643)	(1.537.663)
Amortización de cargos diferidos (Anexo B)	(831.405)	(505.932)
Diferencias de cambio	(15.645.231)	(1.887.307)
Otros	219.925	(31.437)
Subtotal - Generados por pasivos	(17.247.354)	(3.962.339)
	(8.771.594)	(2.568.294)

COMPOSICIÓN ACCIONARIA Y EVOLUCIÓN DEL CAPITAL SOCIAL
Composición accionaria

Al 28 de febrero de 2009 y 29 de febrero de 2008, las composiciones accionarias y las participaciones en la voluntad social de la Sociedad son las siguientes:


	28/02/2009		29/02/2008
	% sobre el capital social	% sobre la voluntad social	% sobre el capital social	% sobre la voluntad social

Moisés Khafif	87,473%	87,473%	94,594%	97,978%
Gloria Btesh de Khafif	0,363%	0,363%	0,392%	0,146%
Isaac Khafif	1,519%	1,519%	1,639%	0,613%
Elena Khafif	1,519%	1,519%	1,639%	0,613%
Edgardo Khafif	2,704%	2,704%	0,096%	0,036%
Ivette Dabbah y/o Isaac Dabbah	6,422%	6,422%	1,640%	0,614%
	100,000%	100,000%	100,000%	100,000%

Durante la vigencia de las obligaciones negociables descriptas en la Nota 6. y bajo el Convenio de Fideicomiso, el Sr. Moisés Khafif no podrá dejar de poseer la titularidad, exenta de todo gravamen y derecho de cualquier índole, de las acciones que oportunamente se requieran para ejercer el control de la Sociedad.

Aportes de capital

Con fecha 22 de enero de 2007 la Sociedad firmó un compromiso de aportes irrevocables a cuenta de futura suscripción de acciones por hasta la suma de dólares estadounidenses 7.000.000 (equivalentes a pesos 21.462.000), que fue aceptado por el Directorio de la Sociedad con fecha 29 de enero de 2007. Con fecha 22 de febrero, 7 de marzo, 29 de mayo, 15 de agosto, 11 de octubre, 7 de noviembre, 28 de noviembre, 19 de diciembre y 27 de diciembre de 2007, se integraron dólares estadounidenses 1.500.000, 250.000, 1.250.000, 800.000, 800.000, 800.000, 100.000, 1.000.000 y 500.000 respectivamente, correspondientes al acuerdo mencionado. Dichos aportes fueron capitalizados con fecha 8 de febrero de 2007 (ver apartado III).

Con fecha 29 de octubre de 2007 la Sociedad firmó un nuevo compromiso de aportes irrevocables a cuenta de futura suscripción de acciones por hasta la suma de dólares estadounidenses 7.500.000 que fue aceptado por el Directorio de la Sociedad con fecha 5 de noviembre de 2007. Con fecha 15 de noviembre de 2007 y 15 de febrero de 2008 se integraron dólares estadounidenses 3.000.000 y 2.500.000, respectivamente (equivalentes a pesos 17.011.500) correspondientes al acuerdo mencionado. Dichos aportes fueron capitalizados con fecha 30 de abril de 2008 (ver apartado III). Con fecha 13 de noviembre de 2008 se integraron directamente al capital suscripto los dólares estadounidenses 2.000.000 que se encontraban pendiente de integración hasta esa fecha.

Por último, con fecha 16 de junio de 2008 la Sociedad firmó otro compromiso de aportes irrevocables a cuenta de futura suscripción de acciones por hasta la suma de dólares estadounidenses 15.000.000 que fue aceptado por el Directorio de la Sociedad con fecha 23 de julio de 2008. Con fecha 16 de junio, 4 de septiembre y 9 de septiembre de 2008 se integraron dólares estadounidenses 5.000.000, 3.000.000 y 3.000.000 (equivalentes a pesos 32.758.000) correspondientes al acuerdo mencionado. Dichos aportes fueron capitalizados con fecha 14 de enero de 2009 (Ver apartado III).

Evolución del capital social

Con fecha 8 de febrero de 2007, la Asamblea Extraordinaria de Accionistas aprobó la capitalización de la cuenta de ajuste de capital a dicha fecha que ascendía a 59.847.827. Adicionalmente, en dicha asamblea, se aprobó la capitalización de los aportes irrevocables suscriptos hasta esa fecha, que ascendían a 42.896.000 (que incluía el acuerdo de fecha 22 de enero de 2007 mencionado en el apartado II.), arrojando un aumento de capital de 3.500.000 y una prima de emisión de 39.396.000.

Asimismo, con fecha 30 de abril de 2008, la Asamblea Extraordinaria de Accionistas aprobó la capitalización del compromiso de aportes irrevocables según el acuerdo de fecha 29 de octubre de 2007 mencionado en el apartado II., de dólares estadounidenses 7.500.000 (equivalente a pesos 23.197.500), que fue suscripto con una prima de emisión por acción de 6,7325, arrojando un aumento de capital de 3.000.000 y una prima de emisión de 20.197.500.

Posteriormente, con fecha 14 de enero de 2009, la Asamblea Extraordinaria de Accionistas aprobó la capitalización de aportes irrevocables según el acuerdo de fecha 16 de junio de 2008 mencionado en el apartado II, de dólares estadounidenses 15.000.000 (equivalentes a pesos 44.670.000), que fue suscripto con una prima de emisión por acción de 6,445, arrojando un aumento de capital de 6.000.000 y una prima de emisión de 38.670.000.


	28/02/2009	29/02/2008	28/02/2007	28/02/2006

Emitido	122.371.827	113.371.827	113.371.827	50.024.000
Suscripto	122.371.827	113.371.827	113.371.827	50.024.000
Inscripto	122.371.827	50.000.000	50.000.000	50.000.000
Integrado	120.771.827	113.371.827	111.996.827	50.024.000

IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA

En el ejercicio terminado el 28 de febrero de 2009, el importe determinado en concepto de impuesto a la ganancia mínima presunta de 3.507.181 fue superior en 123.705 al impuesto a las ganancias. La Sociedad activó en el rubro “Otros créditos no corrientes” el mencionado excedente y cargó el impuesto determinado para el impuesto a las ganancias de 3.383.476 a los resultados del ejercicio en el rubro “Impuesto a las ganancias”.

Asimismo, por el ejercicio terminado el 29 de febrero de 2008, el importe determinado en concepto de impuesto a la ganancia mínima presunta, de 3.279.629, fue superior en 3.007.478 al impuesto a las ganancias (luego de absorber, para la determinación de este último, el quebranto acumulado existente al inicio del ejercicio). La Sociedad activó a dicha fecha en el rubro “Otros créditos no corrientes” el mencionado excedente.

La conciliación entre el cargo a resultados por impuesto a las ganancias y el monto que surgiría de aplicar la tasa del 35% correspondiente al impuesto a las ganancias sobre el resultado contable es la siguiente:


	28/02/2009	29/02/2008

Utilidad antes de impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	24.374.328	44.872.404

Diferencias permanentes	1.848.572	3.169.523
	26.222.900	48.041.927
Tasa vigente	35%	35%
Impuesto determinado a la tasa vigente	(9.178.015)	(16.814.674)
Otros	(297.572)	(64.430)
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta - (Pérdida)	(9.475.587)	(16.879.104)

Al 28 de febrero de 2009 y 29 de febrero de 2008, los saldos de activos y pasivos diferidos, están integrados por los siguientes conceptos:


	28/02/2009	29/02/2008
Activos diferidos:

Otros	392.449	36.643
	392.449	36.643
Pasivos diferidos:

Bienes de uso	(10.419.310)	(8.377.488)
Activos intangibles	(95.942)	(228.430)
Bienes de cambio y reconocimiento de ventas	(16.143.538)	(11.565.671)
Otros	-	(39.284)
	(26.658.790)	(20.210.873)

Pasivo diferido, neto	(26.266.341)	(20.174.230)

Al 28 de febrero de 2009, el pasivo diferido correspondiente al valor ajustado por inflación de los bienes de uso e intangibles no registrado por la Sociedad, lo cual está permitido por las normas contables vigentes según se explica en Nota 2.I., asciende a aproximadamente 32.119.443, cuyo plazo de reversión es el siguiente:


Año		Importe

2010		830.000
2011		830.000
2012		760.000
2013		760.000
2014		760.000
2015		760.000
2016		760.000
2017		760.000
2018		760.000
2019 en adelante		25.139.443
		32.119.443

Adicionalmente, el efecto de la falta de reconocimiento inicial como pasivo diferido correspondiente al ajuste por inflación mencionado previamente produce una mayor pérdida en el cargo por impuesto a las ganancias del ejercicio terminado el 28 de febrero de 2009 que asciende a aproximadamente 880.000.

PROGRAMA GLOBAL DE EMISIÓN DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES HASTA US$100.000.000

Con fecha 22 de febrero de 2001, la C.N.V. aprobó un Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables conforme al régimen de la Ley N° 23.576, a ser colocadas mediante oferta pública por un monto de hasta dólares estadounidenses 100.000.000.

Durante el mes de junio de 2001, el Directorio aprobó la emisión de la primera serie de obligaciones negociables bajo el programa, por un monto de dólares estadounidenses de 32.494.000.

Al 28 de febrero de 2009 el capital adeudado en concepto de obligaciones negociables asciende a dólares estadounidenses 23.929.873 provenientes de la emisión inicial, más la capitalización de intereses por 6.203.000 y los rescates de 1.800.000, 5.954.490, 343.608 y 6.669.029 de fechas 14 de julio de 2004, 21 de noviembre de 2005, 20 de junio, 8 de agosto y 1° de octubre de 2008, respectivamente. El mencionado capital se cancelará en tres cuotas iguales, anuales y consecutivas de dólares estadounidenses 7.976.624 pagaderos el 28 de febrero de 2010, 2011 y 2012.

El mencionado capital devengó un interés trimestral desde el 1° de marzo de 2005 y hasta el 28 de febrero de 2007 de tasa LIBOR + 1% o 4% anual la que resultó mayor. Adicionalmente, devenga desde el 1° de marzo de 2007 y hasta el 28 de febrero de 2009 una tasa LIBOR + 3% o 7% anual, la que resulte mayor y, a partir del 1° de marzo de 2009 y hasta el 28 de febrero de 2012 al 9% anual.

OTRAS DEUDAS FINANCIERAS

Adicionalmente a lo mencionado en la Nota 6., al 28 de febrero de 2009 la Sociedad posee otros compromisos financieros que se detallan a continuación:

Como consecuencia de la adquisición de los predios ubicados entre las calles Cavia y Figueroa Alcorta (ver Nota 1.II), la Sociedad mantiene registrado al 28 de febrero de 2009 la obligación de entregar unidades funcionales de la Torre Cavia.
Durante el mes de abril de 2008, la Sociedad obtuvo un préstamo con el Banco Itaú (Sucursal Nueva York) por hasta dólares estadounidenses 16.000.000, que será efectivizado en desembolsos parciales, a requerimiento de la parte deudora. El primer desembolso fue realizado el 25 de abril de 2008 por un importe de dólares estadounidenses 4.000.000. Dicho préstamo será amortizado en 49 cuotas mensuales y consecutivas venciendo la primera de ellas en mayo de 2009 y devenga una tasa de interés del 7,75% nominal anual. El segundo desembolso de 4.000.000 fue realizado el 31 de julio de 2008, devenga una tasa de interés del 8,3% nominal anual, y será amortizado en 49 cuotas mensuales y consecutivas venciendo la primera de ellas en agosto de 2009. El tercer desembolso de 3.000.000 fue realizado el 27 de enero de 2009, devenga una tasa de interés del 6,25% nominal anual, y será amortizado en 49 cuotas mensuales y consecutivas venciendo la primera de ellas en enero de 2010. Adicionalmente, el saldo pendiente de desembolsar devenga un interés del 1,3% nominal anual.
GARANTÍAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA
Durante el mes de diciembre de 2005, la Sociedad ha constituido una hipoteca en primer grado de privilegio sobre unidades funcionales de 10 pisos de la propiedad ubicada en San Martín N° 344 por un valor de dólares estadounidenses 11.400.971, a efectos de garantizar la obligación de la Sociedad por la entrega de unidades a transferir correspondientes a la “Torre Cavia”, como parte de pago por la adquisición de dicho predio (ver Nota 7.a).
Con fecha 14 de abril de 2008, como garantía de la deuda que contrajo con el Banco Itaú (Sucursal Nueva York) (ver Nota 7.b), la Sociedad cedió los derechos creditorios que tiene y le corresponde en su carácter de locador de un piso, parte de otros dos pisos y 34 cocheras del Edificio Plaza San Martín. Adicionalmente, con fecha 31 de julio de 2008 firmó una adenda a la prenda mencionada anteriormente a fin de garantizar el segundo desembolso. Posteriormente, con fecha 22 de enero de 2009 se realizó un adenda a la prenda mencionada a fin de garantizar el tercer desembolso.
SALDOS Y OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS

Al cierre de cada ejercicio, los saldos con partes relacionadas son los siguientes:


	Deudores por ventas (corrientes)		Otros créditos (corrientes)		Otros pasivos (corrientes)		Otros pasivos (no corrientes)		Ingresos por ventas
Partes relacionadas	28/02/2009	29/02/2008	28/02/2009	29/02/2008	28/02/2009	29/02/2008	28/02/2009	29/02/2008	28/02/2009	29/02/2008

Moisés Khafif (Accionista / Presidente)	-	-	-	-	271.560	227.520	-	3.896.122	-	1.021.330
Gloria Btesh de Khafif (Accionista/Vicepresidente)	(863.191)	-	-	-	-	-	-	328.928	1.087.366	510.665
Elena Khafif (Accionista /Director)	(886.793)	-	-	-	-	-	-	-	1.087.366	-
Edgardo Khafif (Accionista/Director)	(885.888)	-	-	-	-	-	-	-	1.087.366	-
Ivette Dabbah y/o Isaac Dabbah (Accionistas)	-	-	14.200.000	-	-	-	-	-	-	-
Total	(2.635.872)	-	14.200.000	-	271.560	227.520	-	4.225.050	3.262.098	1.531.995

CONTRATO DE LOCACIÓN – MADERO OFFICE

El día 12 de febrero de 2009, Raghsa S.A. suscribió un contrato con una importante entidad financiera, para la locación por un plazo de 10 años con opción por otro período igual, contados a partir del 20 de junio de 2011, de aproximadamente 17.000 m2 del área locable del edificio de oficinas denominado Madero Office, que la Sociedad está actualmente desarrollando en el predio de su propiedad delimitado por las calles Juana Manso, Mariquita Sánchez de Thompson, Olga Cossettini y Boulevard Cecilia Grierson, del Dique IV, Lado Este de Puerto Madero.

En virtud de dicho contrato, la Sociedad recibirá un adelanto de alquileres por la suma de dólares estadounidenses 12.000.000, a ser descontado durante los primeros 3 años de alquiler.

DISTRIBUCIÓN DE RESULTADOS NO ASIGNADOS

De acuerdo con disposiciones legales vigentes, el 5% de la utilidad neta del ejercicio debe ser apropiado a la constitución de la Reserva Legal, hasta que la misma alcance el 20% del capital social. En consecuencia, la Asamblea General Anual Ordinaria Unánime de Accionistas que consideró los estados contables del ejercicio cerrado el 29 de febrero de 2008 celebrada el 15 de julio de 2008, aprobó la constitución de la Reserva Legal correspondiente al 5% sobre los resultados no asignados del ejercicio anterior, por 1.399.665.

Adicionalmente, en cumplimiento de la Resolución General Nº 25/04, de la I.G.J., posteriormente modificada por la Resolución General Nº 7/05, la mencionada Asamblea General Ordinaria aprobó la constitución de una Reserva Voluntaria por el valor de 26.593.635, correspondiente al saldo remanente de los resultados no asignados al inicio del ejercicio, luego de la constitución de la Reserva Legal mencionada previamente. Dicha Reserva Adicional podrá ser capitalizada en forma parcial o total mediante la entrega proporcional de acciones.

RESTRICCIÓN DE RESULTADOS NO ASIGNADOS

De acuerdo con disposiciones legales vigentes, el 5% de la utilidad neta del ejercicio cerrado el 28 de febrero de 2009 debe ser apropiado a la constitución de la Reserva Legal, hasta que la misma alcance el 20% del capital social. En consecuencia, los resultados no asignados a dicha fecha fueron restringidos en 621.269.

De acuerdo con las disposiciones de la Resolución General N° 25/04 de la I.G.J., posteriormente modificada por la Resolución General N° 7/05 del mismo organismo, la Asamblea de Accionistas que considere los presentes estados contables deberá resolver un destino específico de los resultados acumulados positivos de la Sociedad, ya sea a través de la distribución efectiva de dividendos, su capitalización con entrega de acciones liberadas, la constitución de reservas voluntarias adicionales a la Reserva Legal o una combinación de algunos de estos destinos.

De acuerdo con la Ley N° 25.063, los dividendos que se distribuyan, en dinero o en especie, en exceso de las utilidades impositivas acumuladas al cierre del ejercicio inmediato anterior a la fecha de pago o distribución, estarán sujetos a una retención del 35% en concepto de impuesto a las ganancias con carácter de pago único y definitivo. Se consideran utilidades impositivas acumuladas a los efectos de este impuesto, al saldo de utilidades contables acumuladas al 31 de diciembre de 1997, menos los dividendos pagados más las utilidades impositivas determinadas a partir del 1° de enero de 1998.

ANEXO A

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

DETALLE DE BIENES DE USO

AL 28 DE FEBRERO DE 2009

COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos – Nota 2.II)


	28/02/2009
	Costo original
Descripción	Al inicio del ejercicio	Aumentos	Bajas	Al cierre del ejercicio

Edificio Plaza San Martín – Ciudad Autónoma de Buenos Aires	106.483.059	-	-	106.483.059
Av. Corrientes 447, Adm. Central – Ciudad Autónoma de Buenos Aires	1.330.447	-	-	1.330.447
Florida 343/San Martín 344 – Ciudad Autónoma de Buenos Aires	86.159.454	-	-	86.159.454
Florida 343/San Martín 344 Ciudad Autónoma de Buenos Aires – Mejoras en curso	-	392.297	-	392.297
Rodados	644.680	279.435	(168.408)	755.707
Muebles y útiles	430.155	-	-	430.155
Instalaciones	301.530	-	-	301.530
Manzana 1Ñ Dique IV Puerto Madero – Ciudad Autónoma de Buenos Aires (en construcción)	68.408.334	57.554.389	-	125.962.723
Terreno Av. Belgrano 943 al 979 – Ciudad Autónoma de Buenos Aires	14.084.100	-	-	14.084.100
Máquinas y equipos	-	2.290.165	-	2.290.165
Anticipos a proveedores	-	415.214	-	415.214
Totales al 28 de febrero de 2009	277.841.759	60.931.500	(168.408)	338.604.851
Totales al 29 de febrero de 2008	248.270.008	29.692.552	(120.801)	277.841.759


	28/02/2009						29/02/2008
	Depreciaciones acumuladas
Descripción	Al inicio del ejercicio	Alícuota anual	Aumentos	Bajas	Al cierre del ejercicio	Neto Resultante	Neto Resultante

Edificio Plaza San Martín – Ciudad Autónoma de Buenos Aires	33.417.962	2%	1.837.845	-	35.255.807	71.227.252	73.065.097
Av. Corrientes 447, Adm. Central – Ciudad Autónoma de Buenos Aires	479.605	2%	24.985	-	504.590	825.857	850.842
Florida 343/San Martín 344 – Ciudad Autónoma de Buenos Aires	9.925.894	2%	1.527.489	-	11.453.383	74.706.071	76.233.560
Florida 343/San Martín 344 Ciudad Autónoma de Buenos Aires – Mejoras en curso	-	-	-	-	-	392.297	-
Rodados	449.352	20%	121.051	(126.076)	444.327	311.380	195.328
Muebles y útiles	403.655	10%	5.225	-	408.880	21.275	26.500
Instalaciones	214.917	10%	10.827	-	225.744	75.786	86.613
Manzana 1Ñ Dique IV Puerto Madero – Ciudad Autónoma de Buenos Aires (en construcción)	-	-	-	-	-	125.962.723	68.408.334
Terreno Av. Belgrano 943 al 979 – Ciudad Autónoma de Buenos Aires	-	-	-	-	-	14.084.100	14.084.100
Máquinas y equipos	-	10%	229.017	-	229.017	2.061.148	-
Anticipos a proveedores	-	-	-	-	-	415.214	-
Totales al 28 de febrero de 2009	44.891.385		3.756.439	(126.076)	48.521.748	290.083.103
Totales al 29 de febrero de 2008	41.519.489		3.492.697	(120.801)	44.891.385		232.950.374

ANEXO B

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

DETALLE DE ACTIVOS INTANGIBLES

AL 28 DE FEBRERO DE 2009

COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos – Nota 2.II)


	28/02/2009					29/02/2008
	Costo original	Amortizaciones acumuladas
	Al inicio del ejercicio	Al inicio del ejercicio	Aumentos (1)	Al cierre del ejercicio	Neto resultante	Neto resultante
Cargos diferidos – Comisiones y gastos por emisión de obligaciones negociables	5.203.347	3.769.874	831.405	4.601.279	602.068	1.433.473
Totales al 28 de febrero de 2009	5.203.347	3.769.874	831.405	4.601.279	602.068
Totales al 29 de febrero de 2008	5.203.347	3.263.942	505.932	3.769.874		1.433.473

1. Imputado a “Resultados financieros y por tenencia, netos” (Nota 3.k).

ANEXO C

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

INVERSIONES EN ACCIONES Y OTROS VALORES NEGOCIABLES

AL 28 DE FEBRERO DE 2009

COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos – Nota 2.II)

	28/02/2009					29/02/2008
Denominación y características de los valores	Moneda	VN	Valor de cotización	Tipo de cambio	Valor de libros	Valor de libros

Bonos del Estado Nacional (BODEN 2012)	U$S	10.000.000	0,2831	3,55	10.050.000	-
					10.050.000	-

ANEXO F

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

COSTO DE VENTAS

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 28 DE FEBRERO DE 2009

COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos – Nota 2.II)


	28/02/2009			29/02/2008
	Torre Alcorta	Torre Cavia	Total	Total

Existencia al inicio del ejercicio	43.610.335	102.479.019	146.089.354	133.409.815

Altas del ejercicio	34.349.558	43.940.483	78.290.041	94.829.821

Existencia al final del ejercicio	(18.774.306)	(84.041.975)	(102.816.281)	(146.089.354)
Costo de ventas	59.185.587	62.377.527	121.563.114	82.150.282

ANEXO G

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

AL 28 DE FEBRERO DE 2009

COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR


	28/02/2009			29/02/2008
	Monto y clase de la moneda extranjera (US$)	Cambio vigente	Monto en pesos	Monto y clase de la moneda extranjera (US$)	Monto en pesos
ACTIVO CORRIENTE

Caja	2.079	3,55 (1)	7.379	800	2.512
Bancos	3.307.586	3,55 (1)	11.741.930	2.362.917	7.419.560
Inversiones – Títulos Públicos	2.830.986	3,55 (1)	10.050.000	-	-
Deudores por ventas	1.807.747	3,527 (2)	6.375.925	3.731.875	11.647.181
Accionistas	4.000.000	3,55 (1)	14.200.000	-	-
Otros créditos	-	-	-	239.692	752.633
Total del activo en moneda extranjera			42.375.234		19.821.886

PASIVO CORRIENTE

Préstamos:
* Obligaciones negociables	7.976.624	3,58 (3)	28.556.314	-	-
* Banco Patagonia	-	-	-	600.986	1.905.127
* Banco Itaú	1.527.033	3,58 (3)	5.466.778	-	-

Otros pasivos:
* Depósitos en garantía	351.798	3,58 (3)	1.259.436	33.852	107.310
* Alquileres cobrados por adelantado	18.600	3,58 (3)	66.588	818.964	2.596.116
* Anticipo de clientes	42.007	3,567 (4)	149.840	-	-
Total del pasivo corriente en moneda extranjera			35.498.956		4.608.553

PASIVO NO CORRIENTE

Préstamos:
* Obligaciones negociables	15.953.249	3,58 (3)	57.112.630	36.897.000	116.963.490
* Banco Itaú	9.489.796	3,58 (3)	33.973.469	-	-

Otros pasivos:
* Anticipos de clientes	-	- (4)	-	6.610.022	20.894.281
* Depósitos en garantía	260.666	3,58 (3)	933.185	484.714	1.536.544
Total del pasivo no corriente en moneda extranjera			92.019.284		139.394.315
Total del pasivo en moneda extranjera			127.518.240		144.002.868

Tipo de cambio comprador.
Tipo de cambio comprador Banco Nación.
Tipo de cambio vendedor.
Tipo de cambio vendedor Banco Nación.

ANEXO H

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ARTÍCULO 64 APARTADO I INCISO b)

DE LA LEY N° 19.550

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 28 DE FEBRERO DE 2009

COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos – Nota 2.II)


	28/02/2009				29/02/2008
Rubros	Costo de alquileres	Gastos de administración	Gastos de comercialización	Total	Total

Honorarios a directores y comisión fiscalizadora	-	1.425.069	-	1.425.069	2.112.306
Sueldos	-	3.334.318	-	3.334.318	2.456.199
Contribuciones sociales	-	786.259	-	786.259	565.681
Honorarios y retribuciones por servicios	260.815	1.050.454	-	1.311.269	870.159
Impuestos, tasas y contribuciones	269.968	2.735.930	4.522.886	7.528.784	4.860.708
Movilidad y representación	-	366.528	-	366.528	424.870
Suscripciones, avisos y publicidad	-	28.446	385.341	413.787	451.935
Expensas	220.437	112.706	-	333.143	172.495
Depreciación de bienes de uso	3.594.351	162.086	-	3.756.437	3.492.697
Materiales y servicios de oficina	-	240.387	-	240.387	281.196
Luz y teléfono	42.258	136.317	-	178.575	137.750
Comisiones pagadas	-	-	460.035	460.035	478.971
Estudio de mercado	-	-	182.100	182.100	18.500
Seguros	-	16.126	-	16.126	18.301
Diversos	1.268.598	327.825	728.380	2.324.803	988.593
Totales al 28 de febrero de 2009	5.656.427	10.722.451	6.278.742	22.657.620
Totales al 29 de febrero de 2008	4.294.162	9.074.227	3.961.972		17.330.361

ANEXO I

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

APERTURA POR VENCIMIENTO

DE CRÉDITOS Y PASIVOS AL 28 DE FEBRERO DE 2009

(Expresado en pesos – Nota 2.II)


				Pasivos
Plazo	Inversiones	Créditos (1) (2)	Préstamos		Otras Deudas (1) (3)

Sin plazo	10.050.000	165.908	-		-

Con plazo

A vencer

Hasta tres meses	-	22.309.600	352.493		5.944.664
De tres a seis meses	-	3.406.333	1.168.980		4.002.423
De seis a nueve meses	-	37.461	1.753.469		739.652
De nueve a doce meses	-	37.461	58.380.409		194.919
De uno a dos años	-	10.517.717	38.200.396		966.709
De dos a tres años	-	-	38.200.396		460.454
De tres a cuatro años	-	-	9.644.082		26.438.824
De cuatro a cinco años	-	-	5.041.225		-
Total a vencer	-	36.308.572	152.741.450		38.747.645
Total con plazo	-	36.308.572	152.741.450		38.747.645
Total	10.050.000	36.474.480	152.741.450		38.747.645

No devengan intereses.
No incluye deudores por ventas por 11.264.818.
No incluye anticipos de clientes por 149.840.

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los Señores Accionistas de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA:

En nuestro carácter de integrantes de la Comisión Fiscalizadora de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA, informamos que hemos dado cumplimiento a lo dispuesto por el art. 294 de la Ley de Sociedades Comerciales. En ejercicio de estas funciones informamos sobre el examen que hemos realizado de los documentos detallados en el apartado I siguiente. Los documentos citados constituyen una información preparada, y emitida por el Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre dichos documentos basada en nuestro examen con el alcance que mencionamos en el apartado II.

- 1. DOCUMENTOS EXAMINADOS
Estados contables de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA correspondientes al ejercicio económico cerrado el 28 de febrero de 2009.
Estado de Situación Patrimonial.
Estado de Resultados del ejercicio.
Estado de Evolución del Patrimonio Neto del ejercicio.
Estado de Flujo de Efectivo del ejercicio.
Información Complementaria de los Estados Contables al 28 de febrero de 2009.

(Notas 1 a 12 y Anexos A, B, C, F, G, H e I.)

1. Inventario de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA, correspondiente al ejercicio económico cerrado el 28 de febrero de 2009.
Memoria del Directorio de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA correspondiente al ejercicio económico cerrado el 28 de febrero de 2009.
Reseña informativa requerida por la Comisión Nacional de Valores.
2 -
- 1. ALCANCE DEL EXAMEN
Sobre los Estados Contables, el Inventario y la Memoria del Directorio de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA.

En ejercicio del control de legalidad que nos compete de los actos decididos por los órganos de la Sociedad, que fueron expuestos en las reuniones de Directorio y Asambleas, hemos examinado los documentos detallados en los puntos I.1. y I.2. Hemos realizado dicho examen basándonos en la tarea realizada por la firma de auditores externos, Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L., por tal razón puede afirmarse que nuestra labor fue desarrollada de acuerdo con las normas de auditoría vigentes, las que requieren la planificación y el desarrollo del examen para formarse una opinión acerca de la razonabilidad de la información significativa que contengan el inventario y los estados contables considerados en su conjunto, preparados de acuerdo con normas contables profesionales. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en los estados contables, y evaluar las normas contables utilizadas y como parte de ellas la razonabilidad de las estimaciones de significación hechas por el Directorio. Por lo tanto, nuestro examen se circunscribió a verificar la razonabilidad de la información significativa de los documentos examinados y su congruencia con la restante información sobre las decisiones societarias de las que hemos tomado conocimiento, expuestas en actas de Directorio y Asambleas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. La calificación de la adecuación a la ley y a los estatutos de las decisiones y actos de los órganos de la Sociedad, así como la opinión sobre los documentos referidos en los puntos I.1 y I.2. no se extiende a hechos, actos, omisiones o circunstancias que no resultan de conocimiento de la Comisión Fiscalizadora, que no pudieren determinarse a partir del examen y de la información recibida por los síndicos en ejercicio de sus funciones de fiscalización. La revisión tampoco se extiende a los criterios empresarios de administración, comercialización ni producción, que resultan de responsabilidad exclusiva del Directorio y la Asamblea. Asimismo, hemos examinado la Memoria del Directorio referente al ejercicio terminado el 28 de febrero de 2009 y hemos obtenido al respecto las informaciones y explicaciones que hemos considerado necesarias.

3 -
- 1. DICTAMEN
Sobre los Estados Contables, el Inventario y la Memoria del Directorio de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA.
En nuestra opinión, basados en nuestro trabajo y en el informe de fecha 29 de abril de 2009 que emitió el contador Alejandro de Navarrete (socio de la firma Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L.), los estados contables, las notas 1 a 12 y anexos, mencionados en el punto I.1. presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial y financiera de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA al 28 de febrero de 2009 y los resultados de sus operaciones, las variaciones en su patrimonio neto y sus flujos de efectivo por el ejercicio cerrado en esa fecha de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina.
No tenemos observaciones que formular en relación con el Inventario, la Memoria del Directorio y la Reseña Informativa mencionados en los puntos I.2., I.3. y I.4., respectivamente.
1. INFORMACIÓN ESPECIAL REQUERIDA POR DISPOSICIONES LEGALES Y REGLAMENTARIAS

Al respecto informamos que:

Los estados contables mencionados en el apartado I, sus notas y anexos, surgen de las registraciones contables efectuadas en los libros rubricados de la Sociedad que cumplen con los requisitos formales de orden legal y cuyas anotaciones concuerdan con las de los auxiliares y demás documentación comprobatoria.
Los estados contables mencionados en el apartado I, sus notas y anexos, han sido formalmente preparados de acuerdo con los requerimientos de información establecidos en la Ley de Sociedades Comerciales y en las Resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores.
4 -
De acuerdo a lo requerido por la Resolución General N° 340 de la Comisión Nacional de Valores, sobre la independencia del auditor externo y sobre la calidad de las políticas de auditoría aplicadas por el mismo y de las políticas de contabilización de la Sociedad, manifestamos que el informe del auditor externo descripto anteriormente incluye la manifestación de haber aplicado las normas de auditoría vigentes, que comprenden los requisitos de independencia, y no contiene salvedades en relación a la aplicación de dichas normas y de las normas contables profesionales.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

29 de abril de 2009

Por Comisión Fiscalizadora

HAYDEE E. LAKSMAN

Síndico Titular

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 – F° 249

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES AL 28 DE FEBRERO DE 2009

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratifico mi firma que obra litografiada en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 27 de los estados contables de la Sociedad.

HÉCTOR SALVO

Director

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES AL 28 DE FEBRERO DE 2009

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratificamos nuestras firmas que obran litografiadas en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 27 de los estados contables de la Sociedad, y en la página N° 5 de la Reseña Informativa.

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L. Por Comisión Fiscalizadora

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 – F° 13

ALEJANDRO DE NAVARRETE HAYDEE E. LAKSMAN

Socio Síndico Titular

Contador Público U.B.A. Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 206 - F° 51 C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 - F° 249

AI assistant

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