Raghsa S.A. - Annual Report 2008 | FinancialReports.eu


	RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA Memoria, Reseña Informativa y Estados Contables por el ejercicio terminado el 29 de febrero de 2008 comparativo con el ejercicio anterior juntamente con el Informe de los Auditores Independientes e Informe de la Comisión Fiscalizadora

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

NÓMINA DEL DIRECTORIO


PRESIDENTE:	Moisés Khafif

VICEPRESIDENTE:	Gloria Btesh de Khafif


DIRECTORES TITULARES:	Elena Khafif de Chammah
	Susana Beatriz Giovinazzo
	Héctor Emilio Salvo
	Pablo Lisandro Cavallaro

NÓMINA DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA


SÍNDICOS TITULARES:	Haydee Elsa Laksman
	Isabel Caamaño
	Fernando Gabriel Guernik

SÍNDICOS SUPLENTES:	Laura Helena Bardelli
	Liliana Shlosberg
	Verónica Andrea Cabral

Memoria y Reseña Informativa de los estados contables de
RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA
por los ejercicios terminados el 29 de febrero de 2008,

28 de febrero de 2007, 2006, 2005 y 29 de febrero de 2004

(no auditada, excepto el punto 2.)

ÍNDICE

COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
Emprendimientos de inversión y renta
Emprendimientos de departamentos de vivienda para la venta
Razones de las principales variaciones patrimoniales
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS CONTABLES DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 29 DE FEBRERO DE 2008, 28 DE FEBRERO DE 2007, 2006, 2005 Y 29 DE FEBRERO DE 2004
DATOS ESTADÍSTICOS
PERSPECTIVAS FUTURAS
AGRADECIMIENTO

MEMORIA

A los señores accionistas:

De conformidad con las disposiciones legales y estatutarias vigentes, sometemos a vuestra consideración la presente Memoria y Reseña Informativa, el Balance General, los Estados de Resultados, de Evolución del Patrimonio Neto y de Flujo de Efectivo, las Notas y Anexos correspondientes al ejercicio económico Nº 40 comprendido entre el 1º de marzo de 2007 y el 29 de febrero de 2008.

COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
Emprendimientos de inversión y renta
Edificio Plaza San Martín

La Sociedad es propietaria de los pisos dos a once (ambos inclusive) y ciento cuarenta y tres cocheras y áreas comunes correspondientes a los mismos, en un edificio de oficinas conocido como Edificio “Plaza San Martín”, ubicado en la esquina de las calles Maipú y Arenales, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frente a la Plaza San Martín. Todos los pisos que son propiedad de la Sociedad se encuentran alquilados a sociedades multinacionales o importantes empresas argentinas.

Edificio Florida 343 – San Martín 344

Consiste en un edificio en torre orientado al mercado de oficinas, locales comerciales y las cocheras necesarias para todo el complejo ubicado en el microcentro de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frentes a las calles San Martín 344 y Florida 343. El mismo tiene una superficie total de aproximadamente 46.500 m2 y está dotado de tecnología de última generación con los elementos necesarios para conformar un complejo inteligente, con mínimos gastos operativos y bajo costo de mantenimiento. Consta de:

una torre de 29 pisos de oficinas más planta baja, la cual incluye un local comercial, y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín,
un edificio de oficinas que consta de planta baja más 5 pisos con acceso por la calle Florida y,
un sector comercial desarrollado en planta baja y 2 subsuelos con acceso por ambas calles.

A la fecha de emisión de la presente reseña se encuentran alquiladas la totalidad de las plantas de la Torre San Martín y del Edificio Florida y el área comercial.

Dique 4 Puerto Madero

La Sociedad ha adquirido en el mes de octubre de 2005, un terreno de aproximadamente 4.884 m2 en la Manzana 1Ñ del Dique 4 de Puerto Madero, destinado a un nuevo proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un complejo de oficinas comerciales para alquiler. Durante el último trimestre del ejercicio anterior se ha comenzado con el acopio de materiales. Asimismo, durante el presente ejercicio la Sociedad ha iniciado la construcción del complejo, estimando que la obra estará finalizada en marzo de 2010.

2 -
Terreno Av. Belgrano 943 al 979

La Sociedad ha adquirido en el mes de febrero de 2008, un terreno de aproximadamente 2.840 m2 en la Avenida Belgrano, entre las calles Bernardo de Irigoyen y Tacuarí, destinado a un proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un complejo de oficinas comerciales para alquiler. Se estima que la construcción de la obra comenzará en el segundo semestre de este año.

Emprendimientos de departamentos de vivienda para la venta
Complejo Le Parc Puerto Madero

La Sociedad construyó en la parcela 2.b. de la Manzana 5M del Dique 3, lado Este de Puerto Madero, tres edificios en torre, totalmente independientes entre sí, conformando el complejo Le Parc Puerto Madero. Las distintas torres se denominan Torre del Río, Torre del Parque y Torre del Boulevard.

Al inicio del presente ejercicio, la construcción de “Torre del Río” y “Torre del Parque” se encontraba finalizada y se estima que la construcción de “Torre del Boulevard” finalizará en el primer trimestre del próximo ejercicio.

Asimismo, al 29 de febrero de 2008, se han vendido la totalidad de las unidades del complejo.

Complejo Le Parc Figueroa Alcorta

Durante el mes de diciembre de 2005 la Sociedad adquirió dos predios linderos de aproximadamente 11.445 m², ubicados entre las calles Cavia, Avenida Figueroa Alcorta y Jerónimo Salguero de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires para construir sobre el mismo un complejo habitacional integrado por dos edificios en torre denominados “Torre Cavia” y “Torre Alcorta”.

En el primer trimestre de 2006 la Sociedad inició la construcción de la “Torre Alcorta” y de la “Torre Cavia”, estimando la finalización de las mismas en los meses de noviembre de 2008 y junio de 2009, respectivamente. Durante el mes de mayo de 2006 la Sociedad inició la comercialización de dichas torres.

Razones de las principales variaciones patrimoniales

(Cifras expresadas en pesos)

La comparación se ha realizado teniendo en cuenta los valores expresados en las columnas 2008/ 2007 de los presentes estados contables.

ACTIVO CORRIENTE

Caja y bancos: Se ha verificado un aumento neto de 4.628.295 originado en un mayor incremento de fondos en relación a los egresos correspondientes a las operaciones habituales de la Sociedad.
Inversiones: Se registró una disminución de 19.536 debido a la realización de las mismas.
Deudores por ventas y alquileres: Se ha registrado un aumento neto de 1.265.213. Los deudores por alquileres disminuyeron en 48.832 y los deudores por ventas se incrementaron en 1.314.045 debido principalmente al efecto conjunto de la finalización de la construcción de la “Torre Boulevard”, de la cancelación de cuotas adeudadas por los clientes que adquirieron unidades funcionales en la Torre Parque y en la Torre del Río y por los deudores por venta de la Torre Alcorta generados por el reconocimiento de avance de la obra.
3 -
Otros créditos corrientes: se ha verificado una disminución neta de 14.455.532, debido principalmente a la integración del saldo pendiente de Accionistas por 16.940.000. Adicionalmente el crédito fiscal del Impuesto al Valor Agregado se ha incrementado en 767.445 por las compras realizadas en el emprendimiento Le Parc Figueroa Alcorta y Dique IV y por la conversión en Crédito Fiscal del IVA ingresado al fisco por la parte proporcional al terreno correspondiente a la Torre del Parque, el cual no está alcanzado por dicho impuesto. Los créditos fiscales disminuyeron en 180.760 debido a la conversión en Crédito Fiscal antes mencionada, que se vio compensada parcialmente por la determinación del Impuesto al Valor Agregado a facturar correspondiente al terreno de la Torre del Boulevard por su finalización. Los anticipos y retenciones de Impuesto a las Ganancias se incrementaron en 970.098 debido al normal giro del negocio. Por último los créditos diversos en moneda extranjera aumentaron en 752.633, debido a la constitución de 3 plazos fijos en dólares, de acuerdo a lo establecido en el decreto 616/05, que establece que se debe constituir un Plazo Fijo nominativo, no transferible y no remunerado por el 30% de los fondos provenientes del exterior, durante un plazo de 365 días. Los créditos diversos en moneda nacional aumentaron en 175.052.
Bienes de cambio: se ha verificado un incremento neto de 20.719.175, debido al aumento generado por la reclasificación de las inversiones realizadas en la “Torre Alcorta”, que anteriormente se encontraban expuestas como bienes de cambio no corrientes, por un monto de 38.312.090, más las adquisiciones generadas durante el presente ejercicio, que ascienden a 5.298.245. Adicionalmente el saldo de bienes de cambio corrientes ha disminuido por la venta de la totalidad de las unidades funcionales de la “Torre del Parque” y “Torre del Boulevard” por 969.481 y 21.921.679, respectivamente.

ACTIVO NO CORRIENTE

Otros créditos no corrientes: el incremento de 2.988.814 corresponde principalmente a la activación del Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta del ejercicio por la suma de 3.007.478 menos la disminución de 18.664 debido a un ajuste en la Declaración Jurada del 2007.
Bienes de Cambio: se ha verificado unas disminución neta de 8.039.636 debido, por un lado, a la reclasificación al Activo Corriente de la “Torre Alcorta” por un importe de 38.312.090 ya que se estima que la finalización de la obra operará en el próximo ejercicio y, por otro lado, a que los bienes de cambio correspondientes a la “Torre Cavia” han aumentado en 30.272.454 debido al avance de la obra y la consecuente inversión en insumos y materiales.
Bienes de Uso: se ha verificado un incremento neto de 26.199.855 debido al efecto combinado de las siguientes causas: a) adquisición de un terreno en la Avenida Belgrano destinado a la construcción de oficinas para alquiler por un importe de 14.084.100, que incluye 12.872.614 correspondiendo al terreno más 1.211.486 en concepto de materiales que fueron transferidos desde el proyecto Dique IV, b) un incremento por las altas del ejercicio de 109.759 por la compra de un rodado y de 15.498.693 por inversión en el proyecto de Dique IV y c) una disminución de 3.492.697 originada en las depreciaciones del ejercicio .
Activos Intangibles – cargos diferidos: se ha observado una disminución de 505.932 equivalente al monto de amortizaciones del ejercicio.

PASIVO CORRIENTE

Cuentas a pagar: se ha verificado un incremento de 1.282.441 debido a los bienes y servicios facturados al cierre del ejercicio principalmente por los contratos de finalización de la obra de “Torre del Boulevard”.
Préstamos corrientes: se ha verificado un aumento neto de 1.246.563, debido a las variaciones enumeradas a continuación. Los aumentos se deben a los siguientes motivos: a) la reclasificación a Pasivo Corriente de la obligación por la compra del terreno Cavia – Figueroa Alcorta correspondiente a las unidades funcionales de Alcorta por un importe de 18.131.657. Adicionalmente las disminuciones se deben a : a) las deudas con el Banco Ciudad y por la compra del terreno lindero Cavia – Figueroa Alcorta han sido canceladas totalmente y sus montos ascendían a 10.695.673 y 6.006.000, respectivamente, y, b) la deuda con el Banco Patagonia disminuyó en 183.421.
4 -
Cargas sociales y fiscales corrientes: se ha verificado una disminución neta de 79.031 correspondiente al efecto de las siguientes variaciones: a) la deuda por impuesto de Alumbrado, Barrido y Limpieza ha sido cancelada totalmente por un importe de 324.584, b) el pasivo por Ganancia Mínima Presunta disminuyó en 437.644, c) en el presente ejercicio el impuesto a las ganancias arrojó un importe a pagar de 272.151, d) los saldos por impuesto a los ingresos brutos disminuyeron en 77.266 y por impuestos diversos aumentaron en 488.312 debido a una mayor provisión de impuesto sobre los bienes personales, debiendo ingresarlo al Fisco en carácter de responsable sustituto.
Otros Pasivos corrientes: se ha verificado una disminución neta de 853.905, la cual obedece a: a) un incremento de 1.341.591 en Alquileres cobrados por adelantado, b) un incremento de 113.381 en Acreedores Varios y Diversos, c) una disminución de 847.394 en Fondos de Reparo debido a la devolución de gran parte del mismo a los proveedores, d) una disminución de 620.233 en Depósitos en Garantía que por la renegociación de los contratos de alquiler y de 841.250 en la deuda que la compañía posee con el presidente Moisés Khafif.

PASIVO NO CORRIENTE

Préstamos no corrientes: se ha verificado una disminución neta de 19.545.691 debido a las variaciones enumeradas a continuación: a) la deuda por las obligaciones negociables aumentó en 1.844.850 debido a la variación del tipo de cambio, b) la deuda con el Banco Ciudad ha sido cancelada totalmente por un saldo de 3.791.153 y c) la obligación por la compra del terreno Cavia – Figueroa Alcorta disminuyó en 17.599.388 debido a que se reclasificó a pasivo corriente las unidades funcionales de Alcorta, permaneciendo en el rubro no corriente las unidades correspondientes a Cavia, que experimentaron un aumento debido a la variación del tipo de cambio.
Cargas sociales y fiscales no corrientes: se ha verificado un aumento neto de 16.065.980 debido al aumento del saldo de impuesto diferido por 16.606.953 causado principalmente por la utilización de los quebrantos acumulados, y a la cancelación del impuesto por alumbrado, barrido y limpieza por 540.973.
Otros pasivos no corrientes: se ha verificado una disminución neta de 10.340.441 debido, por un lado, al aumento en 1.014.682 de depósitos en garantía y en 983.523 de fondos de reparo por la renegociación de los contratos de alquiler, en el primer caso, y por las nuevas sumas retenidas por la adquisición de bienes en el ejercicio en el segundo y, por el otro, a la disminución neta de Anticipo de clientes en 12.338.646 debido a la combinación de los efectos por el aumento del grado de avance de la Torre del Boulevard y la venta de unidades de la Torre Cavia.

PATRIMONIO NETO

Resultados no asignados: este rubro ha verificado un aumento neto de 21.032.856 cuyo origen corresponde a la afectación de los resultados no asignados al inicio a la reserva legal por 348.022 y reserva voluntaria por 6.612.422, y por otro lado a los resultados del ejercicio por 27.993.300.
Aportes de los propietarios: este rubro experimentó un incremento de 17.011.500 debido a la integración de aportes irrevocables a cuenta de futura suscripción de acciones

Resultados del ejercicio: el ejercicio arroja una ganancia de 27.993.300. La Honorable Asamblea de Accionistas decidirá sobre el destino del mismo.

5 -
SÍNTESIS DE LOS ESTADOS CONTABLES DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 29 DE FEBRERO DE 2008, 28 DE FEBRERO DE 2007, 2006, 2005 Y 29 DE FEBRERO DE 2004
Situación patrimonial resumida al 29 de febrero de 2008, 28 de febrero de 2007, 2006, 2005 y 29 de febrero de 2004:


	En pesos
	2008	2007	2006	2005	2004

Activo corriente	69.588.828	57.451.213	19.924.629	6.625.640	2.641.890
Activo no corriente	348.024.434	327.381.333	300.506.953	206.032.337	194.878.317
Total del activo	417.613.262	384.832.546	320.431.582	212.657.977	197.520.207

Pasivo corriente	29.985.964	28.389.896	50.120.153	3.201.957	13.622.793
Pasivo no corriente	177.059.080	190.879.232	198.091.831	153.482.016	124.224.882
Total del pasivo	207.045.044	219.269.128	248.211.984	156.683.973	137.847.675

Patrimonio neto	210.568.218	165.563.418	72.219.598	55.974.004	59.672.532
Total del pasivo, participación de terceros y patrimonio neto	417.613.262	384.832.546	320.431.582	212.657.977	197.520.207

Estructura de resultados por los ejercicios terminados el 29 de febrero de 2008, 28 de febrero de 2007, 2006, 2005 y 29 de febrero de 2004:


	Ganancia (Pérdida)
	En pesos
	2008	2007	2006	2005	2004

Ingresos por ventas y alquileres, netos	146.477.911	125.979.173	108.488.506	46.586.356	11.691.087

Costo de ventas y de alquileres	(86.823.416)	(68.147.145)	(61.199.868)	(32.612.556)	(7.509.515)

Utilidad bruta	59.654.495	57.832.028	47.288.638	13.973.800	4.181.572

Gastos de administración	(9.074.227)	(5.558.919)	(3.567.176)	(3.881.738)	(1.438.126)

Gastos de comercialización	(3.961.972)	(4.567.727)	(5.244.116)	(5.344.813)	(917.261)

Otros ingresos (egresos), netos	822.402	191.275	305.394	(192.741)	(775.356)

Resultados financieros y por tenencia, netos	(2.568.294)	(5.151.420)	(20.354.231)	(7.758.150)	(7.574.096)

Utilidad (Pérdida) antes del impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	44.872.404	42.745.237	18.428.509	(3.203.642)	(6.523.267)

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	(16.879.104)	7.702.583	(2.182.915)	(494.886)	-

Utilidad (Pérdida) neta del ejercicio	27.993.300	50.447.820	16.245.594	(3.698.528)	(6.523.267)

Índices patrimoniales:


	2008	2007	2006	2005	2004
* Liquidez (Activo corriente / Pasivo corriente)	2,32	2,02	0,39	2,07	0,19

* Solvencia (Patrimonio neto / Pasivo total)	1,02	0,76	0,29	0,36	0,43

* Inmovilización del capital (Activo no corriente / Activo total)	0,83	0,85	0,94	0,97	0,99

6 -
Índices de resultados:


	2008		2007		2006		2005		2004
* Rentabilidad ordinaria (Resultado del ejercicio/Patrimonio Neto Promedio)	0,1488		0,4243		0,2535		(0,0639)		(0,1036)

DATOS ESTADÍSTICOS

Porcentaje de ocupación


	29/02/08	28/02/07	28/02/06	28/02/05	29/02/04

Edificio Plaza San Martín	100%	100%	100%	100%	100%
Torre San Martín 344	100%	100%	100%	93%	17%

PERSPECTIVAS FUTURAS

La Sociedad posee tres proyectos nuevos de construcción. Dos de ellos corresponden a la construcción de dos edificios destinados al alquiler de oficinas comerciales, el primero de ellos se desarrollará en el terreno adquirido en el Dique 4 de Puerto Madero y el segundo en el terreno ubicado en la Avenida Belgrano. El tercer proyecto, está destinado a viviendas para la venta y se desarrollará en dos predios linderos adquiridos en diciembre de 2005, ubicados entre las calles Cavia, Figueroa Alcorta y Jerónimo Salguero, en los cuales la Sociedad ha iniciado la construcción de la “Torre Cavia” y de la “Torre Alcorta” durante el primer trimestre de 2006, estimando desarrollarlo completamente en los próximos dos años. (ver punto 1).

AGRADECIMIENTO

El Directorio expresa su profundo agradecimiento al personal y asesores por el esfuerzo y espíritu de colaboración demostrado durante el ejercicio y a los clientes, bancos y proveedores por la confianza depositada en la empresa y por el apoyo brindado, contando con la certeza que la Sociedad continuará su crecimiento en el rumbo fijado.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

29 de abril de 2008 EL DIRECTORIO

MOISÉS KHAFIF

Presidente

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los Señores Directores de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

CUIT: 30-62088060-0

Domicilio legal: Av. Corrientes 447 – Piso 5°

Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Hemos auditado el balance general adjunto de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA al 29 de febrero de 2008 y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha.
La Dirección de la Sociedad es responsable por la preparación y presentación razonable de los estados contables de acuerdo con las normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina y las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales y de la Comisión Nacional de Valores para la preparación de los estados contables. Esta responsabilidad incluye diseñar, implementar y mantener un sistema de control interno adecuado, para que dichos estados contables no incluyan distorsiones significativas originadas en errores o irregularidades; seleccionar y aplicar políticas contables apropiadas, y efectuar las estimaciones que resulten razonables en las circunstancias. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre los mencionados estados contables basada en nuestra auditoría.
Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en la República Argentina. Estas normasrequieren que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de distorsiones significativas en los estados contables.

Una auditoría incluye aplicar procedimientos, sobre bases selectivas, para obtener elementos de juicio sobre la información expuesta en los estados contables. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio profesional del auditor, quién a este fin evalúa los riesgosde que existan distorsiones significativas en los estados contables, originadas en errores o irregularidades. Al realizar esta evaluación de riesgos, el auditor considera el control interno existente en la Sociedad, en lo que sea relevante para la preparación y presentación razonable de los estados contables, con la finalidad de seleccionar los procedimientos de auditoría que resulten apropiados en las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la efectividad del sistema de control interno vigente en la Sociedad. Asimismo, una auditoría incluye evaluar que las políticas contables utilizadas sean apropiadas, la razonabilidad de las estimaciones contables efectuadas por la Dirección de la Sociedad y la presentación de los estados contables tomados en su conjunto.

Consideramos que los elementos de juicio obtenidos nos brindan una base suficiente y apropiada para fundamentar nuestra opinión de auditoría.

4.En nuestra opinión, los estados contables mencionados en el párrafo 1. presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA al 29 de febrero de 2008, los resultados de sus operaciones y los flujos de su efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina.

En relación al balance general de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA al 28 de febrero de 2007 y a los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio finalizado en esa fecha, presentados con propósitos comparativos, informamos que con fecha 30 de abril de 2007 hemos emitido un informe de auditoría sin salvedades sobre dichos estados contables.
En cumplimiento de disposiciones vigentes, informamos que:
Los estados contables mencionados en el párrafo 1. se encuentran asentados en el libro Inventarios y Balances y, en nuestra opinión, han sido preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con las normas pertinentes de la Ley de Sociedades Comerciales y de la Comisión Nacional de Valores. Dichos estados surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las normas legales vigentes.
La información contenida en el punto 2. de la “Reseña Informativa” por el ejercicio terminado el 29 de febrero de 2008 y 28 de febrero de 2007 es presentada por la Sociedad para cumplimentar con las normas de la Comisión Nacional de Valores. La información incluida en dicho documento correspondiente a los ejercicios terminados el 29 de febrero de 2008, 28 de febrero de 2007, 2006, 2005 y el 29 de febrero de 2004, surge de los estados contables al 29 de febrero de 2008 y 28 de febrero de 2007 adjuntos y al 28 de febrero de 2006 y 2005 que no se incluyen en el documento adjunto, sobre los cuales emitimos nuestro informe de fecha 5 de mayo de 2006, con una salvedad determinada por la falta de contabilización de los activos y pasivos por impuestos diferidos a su valor descontado, al cual nos remitimos, y al 29 de febrero de 2004 que no se incluye en el documento adjunto, sobre el cual emitimos nuestro informe con fecha 7 de mayo de 2004, con una salvedad determinada por la falta de reconocimiento de los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda entre el 1° de marzo de 2003 y el 30 de septiembre de 2003 y por la falta de contabilización de los activos y pasivos por impuestos diferidos a su valor descontado, al cual nos remitimos.
3 -
Al 29 de febrero de 2008, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $ 29.815, no siendo exigible a esa fecha.
Durante el ejercicio finalizado el 29 de febrero de 2008 hemos facturado honorarios por servicios de auditoría prestados a la Sociedad, que representan el 100% del total facturado a la Sociedad por todo concepto.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

29 de abril de 2008 C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 – F° 13

ALEJANDRO DE NAVARRETE

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 206 – F° 51

Domicilio legal: Av. Corrientes 447 – Piso 5° - Capital Federal

EJERCICIO ECONÓMICO N° 40 INICIADO EL 1° DE MARZO DE 2007

ESTADOS CONTABLES AL 29 DE FEBRERO DE 2008

COMPARATIVOS CON EL EJERCICIO ANTERIOR

Actividad principal de la Sociedad: Adquisición, construcción, arrendamiento y compraventa de inmuebles para oficinas y/o viviendas, como así también actividades de financiación de ventas de dichos inmuebles.

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:

Del contrato social: 23 de junio de 1969.
De la última modificación del estatuto: 26 de julio de 2007.

Número de Registro en la Inspección General de Justicia: 28.194.

Fecha de finalización del contrato social: 28 de febrero de 2100.

CUIT: 30-62088060-0.

COMPOSICIÓN DEL CAPITAL (Nota 4.)

(Expresado en pesos)


Características de las acciones		Suscripto

Ordinarias, nominativas, de valor nominal 1 cada una:

* Clase A de 5 votos		47.441.857
* Clase B de 1 voto		65.929.970
		113.371.827

BALANCES GENERALES AL 29 DE FEBRERO DE 2008 Y 28 DE FEBRERO DE 2007

(Expresados en pesos – Nota 2.II)

	29/02/2008	28/02/2007
ACTIVO CORRIENTE

Caja y bancos (Nota 3.a)	8.304.141	3.675.846
Inversiones (Anexo C y G)	-	19.536
Deudores por ventas y alquileres (Nota 3.b)	12.816.635	11.551.422
Otros créditos (Nota 3.c)	4.857.717	19.313.249
Bienes de cambio (Nota 3.d)	43.610.335	22.891.160
Total del activo corriente	69.588.828	57.451.213

ACTIVO NO CORRIENTE

Otros créditos (Nota 3.c)	11.161.568	8.172.754
Bienes de cambio (Nota 3.d)	102.479.019	110.518.655
Bienes de uso (Anexo A)	232.950.374	206.750.519
Activos intangibles – Cargos diferidos (Anexo B)	1.433.473	1.939.405
Total del activo no corriente	348.024.434	327.381.333
Total del activo	417.613.262	384.832.546

PASIVO CORRIENTE

Cuentas a pagar – Proveedores	3.701.226	2.418.785
Préstamos (Nota 3.e)	20.036.784	18.790.221
Cargas sociales y fiscales (Nota 3.f)	2.886.662	2.965.693
Otros pasivos (Nota 3.g)	3.361.292	4.215.197
Total del pasivo corriente	29.985.964	28.389.896

PASIVO NO CORRIENTE

Préstamos (Nota 3.e)	132.577.703	152.123.394
Cargas sociales y fiscales (Nota 3.f)	20.174.230	4.108.250
Otros pasivos (Nota 3.g)	24.307.147	34.647.588
Total del pasivo no corriente	177.059.080	190.879.232
Total del pasivo	207.045.044	219.269.128

PATRIMONIO NETO (Según estados respectivos)	210.568.218	165.563.418
Total del pasivo y patrimonio neto	417.613.262	384.832.546

Las Notas 1. a 11. y los estados complementarios (Anexos A, B, C, F, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

ESTADO DE RESULTADOS

POR EL EJERCICIO TERMINADO EL 29 DE FEBRERO DE 2008

COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresados en pesos – Nota 2.II)


	29/02/2008	28/02/2007

INGRESOS POR VENTAS Y POR ALQUILERES (Nota 3.h)	146.477.911	125.979.173

COSTO DE VENTAS Y DE ALQUILERES (Nota 3.i)	(86.823.416)	(68.147.145)
Utilidad bruta	59.654.495	57.832.028

GASTOS DE ADMINISTRACIÓN (Anexo H)	(9.074.227)	(5.558.919)

GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN (Anexo H)	(3.961.972)	(4.567.727)

OTROS INGRESOS, netos	822.402	191.275

RESULTADOS FINANCIEROS Y POR TENENCIA, netos (Nota 3.j)	(2.568.294)	(5.151.420)
Utilidad antes de impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	44.872.404	42.745.237

IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA (Nota 5.)	(16.879.104)	7.702.583
Utilidad neta del ejercicio	27.993.300	50.447.820

RESULTADOS POR ACCIÓN ORDINARIA	0,25	0,44

Las Notas 1. a 11. y los estados complementarios (Anexos A, B, C, F, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

ESTADO DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO

POR EL EJERCICIO TERMINADO EL 29 DE FEBRERO DE 2008

COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresados en pesos – Nota 2.II)


	29/02/2008								28/02/2007
					Resultados acumulados
	Aporte de los propietarios				Ganancias reservadas
	Valor nominal	Ajuste del capital	Aportes irrevocables	Prima de emisión	Reserva legal	Otras reservas	Resultados no asignados	Total	Total

Saldos al inicio del ejercicio	113.371.827	-	-	39.396.000	5.835.147	-	6.960.444	165.563.418	72.219.598

Aportes irrevocables (Nota 4.)	-	-	17.011.500	-	-	-	-	17.011.500	42.896.000

Distribución de resultados no asignados (Nota 10.)

* Reserva legal	-	-	-	-	348.022	-	(348.022)	-
* Otras reservas	-	-	-	-	-	6.612.422	(6.612.422)	-

Utilidad neta del ejercicio	-	-	-	-	-	-	27.993.300	27.993.300	50.447.820
Saldos al cierre del ejercicio	113.371.827	-	17.011.500	39.396.000	6.183.169	6.612.422	27.993.300	210.568.218	165.563.418

Las Notas 1. a 11. y los estados complementarios (Anexos A, B, C, F, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO (1)

POR EL EJERCICIO TERMINADO EL 29 DE FEBRERO DE 2008

COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresados en pesos – Nota 2.II)


	29/02/2008	28/02/2007
VARIACIÓN DEL EFECTIVO

Efectivo al inicio del ejercicio	3.695.382	439.314
Efectivo al cierre del ejercicio	8.304.141	3.695.382
Aumento neto del efectivo	4.608.759	3.256.068

CAUSAS DE LAS VARIACIONES DEL EFECTIVO

ACTIVIDADES OPERATIVAS

Utilidad neta del ejercicio	27.993.300	50.447.820
Intereses	(2.346.037)	406.356
Diferencias de cambio	1.955.017	1.291.742
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	16.879.104	(7.702.583)

AJUSTES PARA ARRIBAR AL FLUJO NETO DE EFECTIVO PROVENIENTE DE LAS ACTIVIDADES OPERATIVAS

Amortización de activos intangibles	505.932	505.932
Depreciación de bienes de uso	3.492.697	3.470.760

CAMBIOS EN ACTIVOS Y PASIVOS OPERATIVOS

Aumento de deudores por venta y alquileres	(1.265.213)	(4.554.235)
Aumento de otros créditos	(1.032.532)	(8.984.596)
Aumento de bienes de cambio	(12.679.539)	(30.760.943)
Aumento (Disminución) de cuentas a pagar	1.673.461	(735.664)
(Disminución) Aumento cargas sociales y fiscales	(892.155)	3.731.957
(Disminución) Aumento de otros pasivos	(11.194.346)	10.414.447
	23.089.689	17.530.993
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN

Aumento de bienes de uso	(29.692.552)	(3.958.814)
	(29.692.552)	(3.958.814)
ACTIVIDADES FINANCIERAS

Obtención de préstamos	-	12.000.000
Aporte de capital	12.499.250	26.033.000
Aportes irrevocables	17.011.500	-
Cancelación de préstamos	(18.299.128)	(48.349.111)
Aumento neto del efectivo	4.608.759	3.256.068

“Caja y bancos más inversiones de muy rápida conversión en efectivo” (colocaciones originales con plazo menor a tres meses).

Las Notas 1. a 11. y los estados complementarios (Anexos A, B, C, F, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES AL 29 DE FEBRERO DE 2008

COMPARATIVAS CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Cifras expresadas en pesos – Nota 2.II)

ACTIVIDAD PRINCIPAL DE LA SOCIEDAD

La Sociedad tiene como actividad principal el desarrollo integral de proyectos inmobiliarios para su venta y/o alquiler. Al 29 de febrero de 2008, los principales emprendimientos son los siguientes:

Emprendimientos de inversión y renta
Edificio “Plaza San Martín”

Edificio de oficinas de once plantas y tres subsuelos ubicado en la calle Arenales 707 de esta Capital, del cual la Sociedad es propietaria de 10 pisos y 143 cocheras. Los mismos se encuentran alquilados en su totalidad a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

Torre San Martín / Edificio Florida 343 - Área comercial

Incluye los siguientes emprendimientos:

Torre de oficinas con frente a la calle San Martín 344 de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con un total de 29 plantas de oficina.
Edificio de 5 plantas de oficinas con frente a la calle Florida 343, de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
Centro comercial anexo con frente a ambas calles.

El edificio en torre orientado al mercado de oficinas tiene una superficie total de aproximadamente 46.500 m2 y está dotado de tecnología de última generación con los elementos necesarios para conformar un complejo inteligente, con mínimos gastos operativos y bajo costo de mantenimiento. A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Sociedad posee alquilados la totalidad de los pisos de la torre de oficinas y del edificio de oficinas y el centro comercial.

Emprendimientos de departamentos de vivienda para la venta
Complejo Le Parc Puerto Madero

La Sociedad construyó en la parcela 2.b del Dique 3 Manzana 5M de Puerto Madero tres edificios independientes de perímetro libre denominados Torres del Río, Torre del Parque y Torre del Boulevard.

Al 29 de febrero de 2008, se han vendido la totalidad de las unidades de “Torre del Río”, “Torre del Parque” y “Torre del Boulevard”.

Complejo Le Parc Figueroa Alcorta

Durante el mes de diciembre de 2005 la Sociedad adquirió para un proyecto inmobiliario, dos predios linderos que totalizan 11.445 m², ubicados entre las calles Cavia, Avenida Figueroa Alcorta y Jerónimo Salguero de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (ver Nota 3.d). La deuda generada por la compra del primero de ellos será cancelada parcialmente mediante la entrega de unidades funcionales a transferir, garantizadas con una hipoteca de primer grado (ver Nota 8.a).

En el primer trimestre de 2006 la Sociedad ha iniciado la construcción de la “Torre Alcorta” y de la “Torre Cavia”, estimando su finalización para los meses de noviembre de 2008 y junio de 2009, respectivamente. Durante el mes de mayo de 2006 la Sociedad inició la comercialización de dichas torres.

Adquisición de la Manzana 1Ñ del Dique de Puerto Madero

La Sociedad adquirió un terreno de aproximadamente 4.884 m2 en el mes de octubre de 2005, en la Manzana 1Ñ del Dique 4 de Puerto Madero, destinado a un nuevo proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un complejo de oficinas comerciales para alquiler (ver Anexo A). Durante el último trimestre del ejercicio anterior se ha comenzado con el acopio de materiales. Asimismo, durante el presente ejercicio la Sociedad ha iniciado la construcción del complejo estimando que la obra estará finalizada en marzo de 2010.

Adquisición de terreno en la Av. Belgrano 943 al 979

BASES DE PRESENTACIÓN DE LOS ESTADOS CONTABLES
Normas profesionales aplicables

La Sociedad ha confeccionado los presentes estados contables de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.A.B.A.), República Argentina, y considerando las disposiciones de la Comisión Nacional de Valores (C.N.V.).

El 10 de agosto de 2005, el Consejo Directivo del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (C.P.C.E.C.A.B.A.) aprobó la Resolución C.D. N° 93/2005, por medio de la cual incorporó una serie de cambios en las normas contables profesionales, producto del acuerdo celebrado con la Federación Argentina de Consejos Profesionales de

Ciencias Económicas (F.A.C.P.C.E.) para la unificación de las normas contables profesionales en el país.

Dicha Resolución tiene vigencia general en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires para ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2006 y, adicionalmente, contempla normas de transición que difieren de la vigencia obligatoria de ciertos cambios para los ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2008.

Los principales cambios incorporados por esta resolución que resultan de mayor relevancia para la Sociedad son: (i) para la comparación entre el valor de libros de los bienes de uso y ciertos activos intangibles y sus valores recuperables se elimina la comparación con el valor nominal de los flujos netos de fondos esperados y deberá registrarse una desvalorización siempre que el valor actual esperado de los flujos netos de fondos (y el valor neto de realización) resulten menores que el valor contable. Asimismo, la comparación debe hacerse a nivel de cada bien o, en caso de imposibilidad basada en fundamentos objetivos, a nivel de cada actividad generadora de efectivo. Deberá utilizarse el criterio de agrupación seguido para la presentación de la información por segmento; y (ii) se establece que la diferencia entre el valor contable ajustado por inflación de los bienes de uso (y otros activos no monetarios) y su base fiscal es una diferencia temporaria que daría lugar al reconocimiento de un pasivo diferido, pero se admite que siga considerándose como una diferencia permanente, requiriéndose en este caso la presentación de cierta información complementaria.

Adicionalmente, existe una modificación en la medición de activos y pasivos por impuestos diferidos, los cuales no deben descontarse para los entes que estén en el régimen de oferta pública, unificando así su tratamiento con las normas de la C.N.V.

A través de las Resoluciones Generales N° 485 y N° 487, de fecha 29 de diciembre de 2005 y 26 de enero de 2006, la C.N.V. aprobó los citados cambios, los cuales resultan efectivos para la Sociedad a partir del ejercicio económico anterior.

La eliminación de la utilización del flujo de fondos sin descontar como primera pauta de medición para evaluar la recuperabilidad de los activos, no genera efectos sobre la situación patrimonial de la Sociedad al 29 de febrero de 2008.

El Directorio de la Sociedad ha optado por continuar considerando a la diferencia entre el valor contable ajustado por inflación de los bienes de uso e intangibles y su base fiscal como una diferencia permanente (ver Nota 5.).

Reexpresión a moneda constante

Las normas contables profesionales establecen que los estados contables deben expresarse en moneda homogénea. En un contexto de estabilidad monetaria, la moneda nominal es utilizada como moneda homogénea y, en un contexto de inflación o deflación, los estados contables deben expresarse en moneda de poder adquisitivo de la fecha a la cual corresponden dando reconocimiento contable a las variaciones en el índice de precios internos al por mayor (I.P.I.M.) publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos, de acuerdo con el método de reexpresión establecido por la Resolución Técnica (R.T.) N° 6 de la F.A.C.P.C.E.

Los estados contables de la Sociedad al 29 de febrero de 2008 y los rubros presentados con fines comparativos reconocen las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda hasta el 28 de

febrero de 2003, de acuerdo con lo requerido por el Decreto 664/2003 del Poder Ejecutivo Nacional y la Resolución General N° 441 de la C.N.V. Las normas contables profesionales, establecen que la discontinuación en la aplicación del método de reexpresión establecido en la R.T. N° 6 debió efectuarse a partir del 1° de octubre de 2003. Los efectos de no haber reconocido dichas variaciones no han sido significativos en relación con los estados contables al 29 de febrero de 2008 y 28 de febrero de 2007.

Criterios de valuación

Los principales criterios de valuación utilizados para la preparación de los estados contables fueron los siguientes:

Caja y bancos: se valuaron a su valor nominal.
Inversiones: se valuaron a su valor nominal en moneda extranjera más los intereses devengados a la fecha de cierre del ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2007.
Deudores por ventas y alquileres y cuentas a pagar: han sido valuadas al precio vigente para operaciones de contado al momento de la transacción.
Otros créditos y pasivos: los restantes créditos y pasivos han sido valuados en base a la mejor estimación posible de la suma a cobrar y a pagar, respectivamente, descontada utilizando la tasa estimada en el momento de su incorporación al activo y pasivo, respectivamente, excepto por los activos y pasivos por impuestos diferidos que no han sido descontados.
Bienes de cambio: se valuaron a su costo de reposición, el cual no excede su valor recuperable.
Bienes de uso: se valuaron a su costo de adquisición o construcción más, de corresponder, los resultados financieros netos acumulados generados durante el período de construcción y menos las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas por el método de la línea recta, en función a los meses de vida útil estimada para cada categoría de bienes. El valor de los bienes de uso no supera su valor recuperable.
Activos intangibles - Cargos diferidos: corresponden a comisiones y gastos relacionados con la emisión de obligaciones negociables descripta en la Nota 6. Han sido valuados a su costo menos las correspondientes amortizaciones acumuladas. La amortización de estos gastos se efectúa a partir de la fecha de emisión original de las obligaciones negociables y en el plazo previsto para el rescate de las mismas, descontando adicionalmente la amortización proporcional de los valores rescatados.
Préstamos: han sido valuados de acuerdo con las sumas de dinero recibidas, más los intereses devengados hasta la fecha de cierre de cada ejercicio.
Anticipos de clientes: correspondenal mayor valor entre las sumas recibidas y el costo de cancelación de la obligación.
Cuentas en moneda extranjera: los saldos en moneda extranjera se convirtieron a los tipos de cambio vigentes para la liquidación de estas operaciones al cierre de cada ejercicio.
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta: La Sociedad determina el impuesto a las ganancias a pagar aplicando la tasa vigente del 35% sobre la utilidad impositiva estimada. Adicionalmente, la Sociedad contabiliza los efectos de los impuestos diferidos originados por aquellas diferencias temporarias existentes entre la valuación contable e impositiva de determinados rubros del activo y el pasivo, según se detalla en la Nota 5. Los activos y pasivos por impuesto diferido han sido valuados a su valor nominal.

Adicionalmente, la Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre de cada ejercicio. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

Cuentas del patrimonio neto: se encuentran reexpresadas de acuerdo con el criterio mencionado en el apartado II de la presente nota, excepto la cuenta “Capital social – Valor nominal”, la cual se ha mantenido por su valor de origen. El ajuste derivado de su reexpresión a moneda constante se expone en la cuenta “Capital social – Ajuste del capital” luego capitalizado.
Cuentas del estado de resultados:
Las cuentas que acumulan operaciones monetarias se computaron a su valor nominal.
Los cargos por consumos de activos no monetarios, valuados al costo, se computaron en función de los importes ajustados de dichos activos, de acuerdo con el criterio mencionado en el apartado II de la presente nota.
Bajo la denominación de resultados financieros y por tenencia se exponen, los ingresos y gastos financieros nominales, la amortización de cargos diferidos, las diferencias de cambio generadas por los activos y pasivos en moneda extranjera, el resultado por tenencia y compra-venta de títulos emitidos en serie.
Método de reconocimiento de ingresos:
Ingresos por alquiler de inmuebles: en el mes de su devengamiento.
Ingresos y costos por ventas de departamentos: para el reconocimiento de los ingresos y de los costos de construcción de departamentos, la Sociedad utiliza el método del grado de avance de la obra. Las ventas registradas surgen de aplicar, al importe negociado en los respectivos boletos de compraventa, el porcentaje de avance de la obra total al cierre de cada ejercicio. La diferencia entre los montos abonados por los respectivos

compradores y los ingresos por ventas reconocidos de acuerdo con el criterio descripto precedentemente, corresponde a anticipos de clientes o a deudores por ventas, según su saldo sea acreedor o deudor, respectivamente. Asimismo, los costos aplicados surgen de deducir, de las ventas registradas, el porcentaje de margen final previsto en la comercialización de dichos departamentos. Dicho margen final previsto surge de estudios técnicos realizados sobre las ventas y costos totales de cada proyecto, preparados por la Gerencia técnica de la Sociedad.

Información adicional sobre los estados de flujo de efectivo:

La composición del efectivo al 29 de febrero de 2008 y 28 de febrero de 2007 es la siguiente:


	29/02/2008	28/02/2007

Caja y bancos	8.304.141	3.675.846
Inversiones	-	19.536
	8.304.141	3.695.382

Durante los ejercicios terminados el 29 de febrero de 2008 y 28 de febrero de 2007, la Sociedad pagó en concepto de intereses, los siguientes importes:


	29/02/2008	28/02/2007

Intereses pagados	10.970.794	10.707.619
	10.970.794	10.707.619

DETALLE DE LOS PRINCIPALES RUBROS

Los principales rubros de los estados contables de la Sociedad se componen de los siguientes conceptos:


	29/02/2008		28/02/2007

Caja y bancos:


Caja en moneda nacional	22.077	25.548
Caja en moneda extranjera (Anexo G)	2.512	-
Valores a depositar	719.198	322.687
Banco en moneda nacional	140.794	587.357
Banco en moneda extranjera (Anexo G)	7.419.560	2.740.254
	8.304.141	3.675.846

Deudores por ventas y alquileres:


Alquiler de inmuebles	2.605	51.437
Venta de inmuebles (1)	12.814.030	11.499.985
	12.816.635	11.551.422

(1) Al 28/02/2007 incluye 45.900 de saldos con partes relacionadas (Nota 9.)


	29/02/2008		28/02/2007

Otros créditos:


Corrientes:

I.V.A. - Crédito fiscal	1.494.975	727.530
Créditos fiscales	738.928	919.688
Retenciones de impuesto a las ganancias	1.190.294	220.196
Accionistas (Nota 9.) (Anexo G)	-	16.940.000
Diversos en moneda extranjera (Anexo G)	752.633	-
Diversos en moneda nacional	680.887	505.835
	4.857.717	19.313.249
No corrientes:

I.V.A. - Crédito fiscal	110.006	110.006
Impuesto a la ganancia mínima presunta	11.051.562	8.062.748
	11.161.568	8.172.754

Bienes de cambio:


Corrientes:

Torre del Parque	-	969.481
Torre del Boulevard	-	21.921.679
Torre Alcorta	43.610.335	-
	43.610.335	22.891.160
No corrientes:

Torre Alcorta	-	38.312.090
Torre Cavia	102.479.019	72.206.565
	102.479.019	110.518.655

Préstamos:


Corrientes:

Deuda Banco Ciudad	-	10.695.673
Deuda Banco Patagonia (Anexo G) (2)	1.905.127	2.088.548
Deuda por la compra del terreno lindero Cavia – Figueroa Alcorta (Anexo G)	-	6.006.000
Deuda por la compra del terreno Cavia – Figueroa Alcorta (2)	18.131.657	-
	20.036.784	18.790.221
No corrientes:

Obligaciones negociables (Anexo G) (1)	116.963.490	115.118.640
Deuda Banco Ciudad	-	3.791.153
Deuda por la compra del terreno Cavia – Figueroa Alcorta (2)	15.614.213	33.213.601
	132.577.703	152.123.394

Ver nota 6.
Ver nota 7.


	29/02/2008		28/02/2007

Cargas sociales y fiscales


Corrientes:

Alumbrado, barrido y limpieza	-	324.584
Impuesto a los ingresos brutos	424.147	501.413
Impuesto a la ganancia mínima presunta (1)	1.092.073	1.529.717
Impuesto a las ganancias	272.151	-
Diversos	1.098.291	609.979
	2.886.662	2.965.693

Neto de anticipos de impuesto a la ganancia mínima presunta por 1.915.405 y

1.529.273 al 29/02/2008 y al 28/02/2007, respectivamente.


No corrientes:

Impuesto a las ganancias diferido, neto (Nota 5.)	20.174.230	3.567.277
Alumbrado, barrido y limpieza	-	540.973
	20.174.230	4.108.250

Otros pasivos


Corrientes:

Alquileres cobrados por adelantado	2.596.116	1.254.525
Fondo de reparo	297.671	1.145.065
Pasivos con partes relacionadas (Nota 9.)	227.520	1.068.770
Acreedores varios	122.674	9.294
Depósitos en garantía	107.310	727.543
Diversos	10.001	10.000
	3.361.292	4.215.197
No corrientes:

Depósitos en garantía	1.536.544	521.862
Fondos de reparo	1.876.322	892.799
Anticipo de clientes (Anexo G) (1)	20.894.281	33.232.927
	24.307.147	34.647.588

Incluye saldos con partes relacionadas por 4.225.050 y 5.757.044 al 29/02/2008 y 28/02/2007, respectivamente
(Nota 9.).


	Ganancia (Pérdida)
	29/02/2008		28/02/2007

Ingresos por ventas y por alquileres:


Alquiler de inmuebles	28.985.689	18.827.282
Venta de unidades de la Torre del Río (Nota 1.II)	-	2.557.597
Venta de unidades de la Torre del Parque (Nota 1.II)	1.772.894	49.584.986
Venta de unidades de la Torre del Boulevard (Nota 1.II)	65.185.149	29.058.137
Venta de unidades de la Torre Cavia (Nota 1.II) (2)	24.003.885	17.559.718
Venta de unidades de la Torre F. Alcorta (Nota 1.II)	26.034.955	7.634.817
Otros	495.339	756.636
	146.477.911	125.979.173

Incluye saldos con partes relacionadas por 1.531.995 y 2.501.674 al 29/02/2008 y 28/02/2007, respectivamente
(Nota 9.).


	Ganancia (Pérdida)
	29/02/2008		28/02/2007

Costo de ventas y de alquileres:


Costo de alquileres (Anexo H)	(4.294.162)	(4.439.034)
Costo de ventas (Anexo F)	(82.150.282)	(63.677.591)
Otros	(378.972)	(30.520)
	(86.823.416)	(68.147.145)

Resultados financieros y por tenencia, netos:


* Generados por activos:

Diferencia de cambio	980.019	350.141
Intereses por mora y refinanciaciones	414.026	175.785
Subtotal - Generados por activos	1.394.045	525.926

* Generados por pasivos:

Intereses perdidos (neto de 9.381.768 y 7.474.123 activados en bienes de cambio en 2008 y 2007, respectivamente)	(1.537.663)	(3.285.266)
Amortización de cargos diferidos	(505.932)	(505.932)
Diferencias de cambio	(1.887.307)	(1.812.681)
Otros	(31.437)	(73.467)
Subtotal - Generados por pasivos	(3.962.339)	(5.677.346)
	(2.568.294)	(5.151.420)

COMPOSICIÓN ACCIONARIA Y EVOLUCIÓN DEL CAPITAL SOCIAL
Composición accionaria

Al 29 de febrero de 2008 y 28 de febrero de 2007, la composición accionaria y la participación en la voluntad social de la Sociedad es la siguiente:


	% sobre el capital social	% sobre la voluntad social

Moisés Khafif	94,594%	97,978%
Gloria Btesh de Khafif	0,392%	0,146%
Isaac Khafif	1,639%	0,613%
Elena Chammah	1,639%	0,613%
Edgardo Khafif	0,096%	0,036%
Ivette Dabbah y/o Isaac Dabbah	1,640%	0,614%
	100,000%	100,000%

Durante la vigencia de las obligaciones negociables descriptas en la Nota 6. y bajo el Convenio de Fideicomiso, el Sr. Moisés Khafif no podrá dejar de poseer la titularidad, exenta de todo gravamen y derecho de cualquier índole, de las acciones que oportunamente se requieran para ejercer el control de la Sociedad.

Aporte de capital

Con fecha 17 de agosto de 2006 la Sociedad ha firmado un compromiso de aportes irrevocables a cuenta de futura suscripción de acciones por hasta la suma de dólares estadounidenses 7.000.000 (equivalentes a pesos 21.434.000) fijando como fecha límite para la realización del aporte el día 28 de febrero de 2007, que fue aceptado por el Directorio de la Sociedad con fecha 29 de septiembre de 2006. Con fecha 28 de agosto, 14 de noviembre y 11 de diciembre de 2006, se integraron dólares estadounidenses 4.000.000, 1.500.000 y 1.500.000, correspondientes al acuerdo mencionado.

Con fecha 22 de enero de 2007 la Sociedad firmó un nuevo compromiso de aportes irrevocables a cuenta de futura suscripción de acciones por hasta la suma de dólares estadounidenses 7.000.000 (equivalentes a pesos 21.462.000), que fue aceptado por el Directorio de la Sociedad con fecha 29 de enero de 2007. Con fecha 22 de febrero, 7 de marzo, 29 de mayo, 15 de agosto, 11 de octubre, 7 de noviembre, 28 de noviembre, 19 de diciembre y 27 de diciembre de 2007, se integraron dólares estadounidenses 1.500.000, 250.000, 1.250.000, 800.000, 800.000, 800.000, 100.000, 1.000.000 y 500.000 respectivamente, correspondientes al acuerdo mencionado.

Asimismo, con fecha 29 de octubre de 2007 la Sociedad firmó otro compromiso de aportes irrevocables a cuenta de futura suscripción de acciones por hasta la suma de dólares estadounidenses 7.500.000 que fue aceptado por el Directorio de la Sociedad con fecha 5 de noviembre de 2007. Con fecha 15 de noviembre de 2007 y 15 de febrero de 2008 se integraron dólares estadounidenses 3.000.000 y 2.500.000 respectivamente (equivalentes a pesos 17.011.500) correspondientes al acuerdo mencionado.

Evolución del capital social

Con fecha 8 de febrero de 2007, la Asamblea Extraordinaria de Accionistas aprobó la capitalización de la cuenta de ajuste de capital a dicha fecha que ascendía a 59.847.827.

Asimismo, en dicha asamblea, se aprobó la capitalización de los aportes irrevocables según el acuerdo de fecha 17 de agosto de 2006 mencionado en el apartado II, de dólares estadounidenses 7.000.000 (equivalentes a pesos 21.434.000), que fue suscripto con una prima de emisión por acción de 11,248, arrojando un aumento de capital de 1.750.000 y una prima de emisión de 19.684.000.

Adicionalmente, la misma asamblea aprobó la capitalización de los aportes irrevocables según el acuerdo de fecha 22 de enero de 2007, de dólares estadounidenses 7.000.000 (equivalentes a pesos 21.462.000), que fue suscripto con una prima de emisión por acción de 11,264, arrojando un aumento de capital de 1.750.000 y una prima de emisión de 19.712.000.


	29/02/2008	28/02/2007	28/02/2006	28/02/2005

Emitido	113.371.827	113.371.827	50.024.000	50.024.000
Suscripto	113.371.827	113.371.827	50.024.000	50.024.000
Inscripto	50.000.000	50.000.000	50.000.000	50.000.000
Integrado	113.371.827	111.996.827	50.024.000	50.024.000

IMPUESTO A LAS GANANCIAS Y A LA GANANCIA MÍNIMA PRESUNTA

En el ejercicio terminado el 29 de febrero de 2008, el importe determinado en concepto de impuesto a la ganancia mínima presunta, de 3.279.629, fue superior en 3.007.478 al impuesto a las ganancias (luego de absorber, para la determinación de este último, el quebranto acumulado existente al inicio del ejercicio). La Sociedad activó en el rubro “Otros créditos no corrientes” el mencionado excedente y cargó el impuesto determinado para el impuesto alas ganancias, de 272.151 a los resultados del ejercicio en el rubro “Impuesto a las ganancias”.

Asimismo, en el ejercicio terminado el 28 de febrero de 2007, la utilidad impositiva determinada por la Sociedad fue íntegramente compensada con quebrantos acumulados existentes al inicio del ejercicio, y el cargo por el impuesto a la ganancia mínima presunta, de 3.058.990, se encuentra activado en el rubro “Otros créditos – No corrientes”.

Al 28 de febrero de 2007, la Sociedad poseía quebrantos impositivos por 40.116.189 que a la tasa impositiva vigente del 35% representaban activos diferidos por 14.040.631 y, los cuales fueron utilizados durante el presente ejercicio.

La conciliación entre el cargo a resultados por impuesto a las ganancias y el monto que surgiría de aplicar la tasa del 35% correspondiente al impuesto a las ganancias sobre el resultado contable es la siguiente:


	2008	2007

Utilidad antes de impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	44.872.404	42.745.237

Diferencias permanentes	3.169.523	2.154.465
	48.041.927	44.899.702
Tasa vigente	35%	35%
Impuesto determinado a la tasa vigente	(16.814.674)	(15.714.896)
Impuesto a las ganancias	(272.151)	4.546.699
Variación de previsión para desvalorización de activos diferidos	-	19.295.459
Otros	207.721	(424.679)
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta – (Pérdida) Utilidad	(16.879.104)	7.702.583

Al 29 de febrero de 2008 y 28 de febrero de 2007, los saldos de activos y pasivos diferidos, están integrados por los siguientes conceptos:


	29/02/2008	28/02/2007

Activos diferidos:

Quebrantos impositivos	-	14.040.631
Otros	36.643	36.643
	36.643	14.077.274
Pasivos diferidos:

Bienes de uso	(8.377.488)	(8.565.534)
Activos intangibles	(228.430)	(309.052)
Bienes de cambio y reconocimiento de ventas	(11.565.670)	(8.730.681)
Otros	(39.284)	(39.284)
	(20.210.872)	(17.644.551)

Pasivo diferido, neto	(20.174.230)	(3.567.277)

Al 29 de febrero de 2008, el pasivo diferido correspondiente al valor ajustado por inflación de los bienes de uso e intangibles no registrado por la Sociedad, lo cual está permitido por las normas contables vigentes según se explica en Nota 2.I., asciende a aproximadamente 30.634.204, cuyo plazo de reversión es el siguiente:


Año		Importe

2008		900.000
2009		880.000
2010		880.000
2011		880.000
2012		880.000
2013		880.000
2014		807.000
2015		807.000
2016		807.000
2017 en adelante		22.913.204
		30.634.204

Adicionalmente, el efecto de la falta de reconocimiento inicial como pasivo diferido correspondiente al ajuste por inflación mencionado previamente produce una mayor pérdida en el cargo por impuesto a las ganancias del ejercicio terminado al 29 de febrero de 2008 que asciende a aproximadamente 900.000.

PROGRAMA GLOBAL DE EMISIÓN DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES HASTA US$100.000.000

Con fecha 22 de febrero de 2001, la C.N.V. aprobó un Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables conforme al régimen de la Ley N° 23.576, a ser colocadas mediante oferta pública por un monto de hasta dólares estadounidenses 100.000.000.

Durante el mes de junio de 2001, el directorio aprobó la emisión de la primera serie de obligaciones negociables bajo el programa, por un monto de dólares estadounidenses de 32.494.000.

Al 29 de febrero de 2008 el capital adeudado en concepto de obligaciones negociables asciende a dólares estadounidenses 36.897.000 provenientes de la emisión inicial, más la capitalización de intereses por 6.203.173 y el rescate de 1.800.000, de fechas 14 de julio de 2004 y 21 de noviembre de 2005, respectivamente. El mencionado capital se cancelará en tres cuotas iguales, anuales y consecutivas de dólares estadounidenses 12.299.000 pagaderos el 28 de febrero de 2010, 2011 y 2012.

El mencionado capital devengó un interés trimestral desde el 1° de marzo de 2005 y hasta el 28 de febrero de 2007 de tasa LIBOR + 1% o 4% anual la que resultó mayor. Adicionalmente, devenga desde el 1° de marzo de 2007 y hasta el 28 de febrero de 2009 una tasa LIBOR + 3% o 7% anual la que resulte mayor y, a partir del 1° de marzo de 2009 y hasta el 28 de febrero de 2012 al 9% anual.

OTRAS DEUDAS FINANCIERAS

Adicionalmente a lo mencionado en la Nota 6., al 29 de febrero de 2008 la Sociedad posee otros compromisos financieros que se detallan a continuación:

Como consecuencia de la adquisición de los predios ubicados entre las calles Cavia y Figueroa Alcorta (ver Nota 1.II), la Sociedad mantiene registrado al 29 de febrero de 2008 la obligación de entregar unidades funcionales de las Torres Alcorta y Cavia.
Durante el mes de febrero de 2006, la Sociedad contrajo un préstamo con el Banco Patagonia por el cual adeuda a la fecha de cierre del ejercicio, en concepto de capital, la suma de dólares estadounidenses 600.000. Dicho préstamo devenga una tasa de interés del 7,5% nominal anual. El mismo se cancelará durante el mes de mayo de 2008.
GARANTÍAS Y BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA
Durante el mes de diciembre de 2005, la Sociedad ha constituido una hipoteca en primer grado de privilegio sobre unidades funcionales de 10 pisos de la propiedad ubicada en San Martín N° 344 por un valor de dólares estadounidenses 11.400.971, a efectos de garantizar la obligación de la Sociedad por la entrega de unidades a transferir correspondientes a la “Torre Cavia” y “Torre Alcorta”, como parte de pago por la adquisición de dicho predio (ver Nota 1.II).
SALDOS Y OPERACIONES CON PARTES RELACIONADAS

Al 29 de febrero de 2008 y 28 de febrero de 2007, los saldos con partes relacionadas son los siguientes:


	Créditos por ventas		Otros créditos (corrientes)		Otros pasivos (corrientes)		Otros pasivos (no corrientes)		Ingresos por ventas
Partes relacionadas	29/02/2008	28/02/2007	29/02/2008	28/02/2007	29/02/2008	28/02/2007	29/02/2008	28/02/2007	29/02/2008	28/02/2007

Moisés Khafif (Accionista / Presidente)	-	-	-	-	227.520	1.068.770	3.896.122	4.359.804	1.021.330	1.667.783
Gloria Btesh de Khafif (Accionista /Vicepresidente)	-	-	-	-	-	-	328.928	1.397.240	510.665	833.891
Susana Giovinazzo (Director)	-	45.900	-	-	-	-	-	-		-
Elena Chammah (Accionista/Director)	-	-	-	16.940.000	-	-	-	-		-
Total	-	45.900	-	16.940.000	227.520	1.068.770	4.225.050	5.757.044	1.531.995	2.501.674

DISTRIBUCIÓN DE RESULTADOS NO ASIGNADOS

De acuerdo con las disposiciones legales vigentes, el 5% de la utilidad neta del ejercicio debe ser apropiado a la constitución de la Reserva Legal, hasta que la misma alcance el 20% del capital social. En consecuencia, la Asamblea General Anual Ordinaria Unánime de Accionistas que consideró los estados contables del ejercicio cerrado al 28 de febrero de 2007 celebrada el 26 de julio de 2007, aprobó la constitución de la Reserva Legal correspondiente al 5% sobre los resultados no asignados del ejercicio anterior, por 348.022.

Adicionalmente, en cumplimiento de la Resolución General N° 25/04 de la I.G.J., posteriormente modificada por la Resolución General N° 7/05, la mencionada Asamblea General Ordinaria aprobó la constitución de una Reserva Voluntaria por el valor de 6.612.422, correspondiente al saldo remanente de los resultados no asignados al inicio del ejercicio, luego de la constitución de la Reserva Legal mencionada previamente. Dicha Reserva Adicional podrá ser capitalizada en forma parcial o total mediante la entrega proporcional de acciones.

RESTRICCIÓN DE RESULTADOS NO ASIGNADOS

De acuerdo con disposiciones legales vigentes, el 5% de la utilidad neta del ejercicio cerrado el 29 de febrero de 2008 debe ser apropiado a la constitución de la Reserva Legal, hasta que la misma alcance el 20% del capital social. En consecuencia, los resultados no asignados a dicha fecha fueron restringidos en 1.399.665.

De acuerdo con las disposiciones de la Resolución General N° 25/04 de la I.G.J., posteriormente modificada por la Resolución General N° 7/05 del mismo organismo, la Asamblea de Accionistas que considere los presentes estados contables deberá resolver un destino específico de los resultados acumulados positivos de la Sociedad, ya sea a través de la distribución efectiva de dividendos, su capitalización con entrega de acciones liberadas, la constitución de reservas voluntarias adicionales a la Reserva Legal o una combinación de algunos de estos destinos.

ANEXO A

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

DETALLE DE BIENES DE USO

AL 29 DE FEBRERO DE 2008 COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos – Nota 2.II)


	29/02/2008
	Costo original
Descripción	Al inicio del ejercicio	Aumentos	Transferencias	Bajas	Al cierre del período

Edificio Plaza San Martín – Ciudad Autónoma de Buenos Aires	106.483.059	-	-	-	106.483.059
Av. Corrientes 447, Adm. Central – Ciudad Autónoma de Buenos Aires	1.330.447	-	-	-	1.330.447
Florida 343/San Martín 344 - Ciudad Autónoma de Buenos Aires	86.159.454	-	-	-	86.159.454
Rodados	655.722	109.759	-	(120.801)	644.680
Muebles y útiles	430.155	-	-	-	430.155
Instalaciones	301.530	-	-	-	301.530
Manzana 1Ñ Dique 4 Puerto Madero – Ciudad Autónoma de Buenos Aires (en construcción)	52.909.641	16.710.179	(1.211.486)	-	68.408.334
Terreno Av. Belgrano 943 al 979 – Ciudad Autónoma de Buenos Aires (en construcción)	-	12.872.614	1.211.486	-	14.084.100
Totales al 29 de febrero de 2008	248.270.008	29.692.552	-	(120.801)	277.841.759
Totales al 28 de febrero de 2007	195.252.102	3.958.814	49.059.092	-	248.270.008


	29/02/2008						28/02/2007
	Depreciaciones acumuladas
Descripción	Al inicio del ejercicio	Alícuota anual	Aumentos	Bajas	Al cierre del período	Neto Resultante	Neto resultante

Edificio Plaza San Martín – Ciudad Autónoma de Buenos Aires	31.580.324	2%	1.837.638	-	33.417.962	73.065.097	74.902.735
Av. Corrientes 447, Adm. Central – Ciudad Autónoma de Buenos Aires	454.621	2%	24.984	-	479.605	850.842	875.826
Florida 343/San Martín 344 - Ciudad Autónoma de Buenos Aires	8.398.401	2%	1.527.493	-	9.925.894	76.233.560	77.761.053
Rodados	483.802	20%	86.351	(120.801)	449.352	195.328	171.920
Muebles y útiles	398.250	10%	5.405	-	403.655	26.500	31.905
Instalaciones	204.091	10%	10.826	-	214.917	86.613	97.439
Manzana 1Ñ Dique 4 Puerto Madero – Ciudad Autónoma de Buenos Aires (en construcción)	-	-	-	-	-	68.408.334	52.909.641
Terreno Av. Belgrano 943 al 979 – Ciudad Autónoma de Buenos Aires (en construcción)	-	-	-	-	-	14.084.100	-
Totales al 29 de febrero de 2008	41.519.489		3.492.697	(120.801)	44.891.385	232.950.374
Totales al 28 de febrero de 2007	38.048.729		3.470.760	-	41.519.489		206.750.519

ANEXO B

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

DETALLE DE ACTIVOS INTANGIBLES

AL 29 DE FEBRERO DE 2008 COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos – Nota 2.II)


	29/02/2008					28/02/2007
	Costo original	Amortizaciones acumuladas
	Al inicio del ejercicio	Al inicio del ejercicio	Altas (1)	Al cierre del período	Neto resultante	Neto resultante
Cargos diferidos -- Comisiones y gastos por emisión de obligaciones negociables	5.203.347	3.263.942	505.932	3.769.874	1.433.473	1.939.405

Totales al 29 de febrero de 2008	5.203.347	3.263.942	505.932	3.769.874	1.433.473

Totales al 28 de febrero de 2007	5.203.347	2.758.010	505.932	3.263.942		1.939.405

(1) Imputado a “Resultados financieros y por tenencia, netos” (Nota 3.j).

ANEXO C

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

INVERSIONES, COLOCACIONES TRANSITORIAS, TÍTULOS EMITIDOS EN SERIE

AL 29 DE FEBRERO DE 2008 COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos – Nota 2.II)

	29/02/2008	28/02/2007
Denominación y emisor	Valor de libros	Valor de libros

INVERSIONES CORRIENTES:

* Colocaciones transitorias en instituciones financieras	-	19.536
	-	19.536

ANEXO F

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

COSTO DE VENTAS

POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 29 DE FEBRERO DE 2008

COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos – Nota 2.II)


	29/02/2008				28/02/2007
	Torre Parque	Torre Boulevard	Torre Cavia y Alcorta	Total	Total

Existencia al inicio del ejercicio	969.481	21.921.679	110.518.655	133.409.815	102.648.872

Altas del ejercicio	-	20.670.718	74.159.103	94.829.821	94.438.534

Existencia al final del ejercicio	-	-	(146.089.354)	(146.089.354)	(133.409.815)
Costo de ventas	969.481	42.592.397	38.588.404	82.150.282	63.677.591

ANEXO G

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

AL 29 DE FEBRERO DE 2008 COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR


	29/02/2008			28/02/2007
	Monto y clase de la moneda extranjera (US$)	Cambio vigente	Monto en pesos	Monto y clase de la moneda extranjera (US$)	Monto en pesos
ACTIVO CORRIENTE

Caja	800	3,14 (1)	2.512	-	-
Bancos	2.362.917	3,14 (1)	7.419.560	889.693	2.740.254
Inversiones	-	-	-	6.343	19.536
Otros créditos	239.692	3,14 (1)	752.633	5.500.000	16.940.000
Total del activo en moneda extranjera			8.174.705		19.699.790

PASIVO CORRIENTE

Préstamos:
* Banco Patagonia	600.986	3,17 (2)	1.905.127	669.406	2.088.548
* Deuda terreno lindero – Cavia y F. Alcorta	-	-	-	1.925.000	6.006.000
			1.905.127		8.094.548
PASIVO NO CORRIENTE

Préstamos:
* Obligaciones negociables	36.897.000	3,17 (2)	116.963.490	36.897.000	115.118.640
Otros pasivos (Anticipos)	6.610.022	3,161 (3)	20.894.281	10.720.299	33.232.927
			137.857.771		148.351.567
Total del pasivo en moneda extranjera			139.762.898		156.446.115

Tipo de cambio comprador.
Tipo de cambio vendedor.
Tipo de cambio vendedor Banco Nación.

ANEXO H

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

INFORMACIÓN REQUERIDA POR EL ARTÍCULO 64 APARTADO I INCISO b)

DE LA LEY N° 19.550 POR EL EJERCICIO FINALIZADO EL 29 DE FEBRERO DE 2008

COMPARATIVO CON EL EJERCICIO ANTERIOR

(Expresado en pesos – Nota 2.II)


	29/02/2008				28/02/2007
Rubros	Costo de alquileres	Gastos de administración	Gastos de comercialización	Total	Total

Honorarios a directores y comisión fiscalizadora	-	2.112.306	-	2.112.306	1.255.673
Sueldos	-	2.456.199	-	2.456.199	1.333.104
Contribuciones sociales	-	565.681	-	565.681	332.992
Honorarios y retribuciones por servicios	210.444	659.715	-	870.159	656.542
Impuestos, tasas y contribuciones	121.690	2.018.962	2.720.056	4.860.708	3.971.222
Movilidad y representación	-	424.870	-	424.870	359.122
Suscripciones, avisos y publicidad	-	30.634	421.301	451.935	702.418
Expensas	131.337	41.158	-	172.495	126.647
Depreciación de bienes de uso	3.365.334	127.363	-	3.492.697	3.470.760
Materiales y servicios de oficina	-	281.196	-	281.196	197.337
Luz y teléfono	18.805	118.945	-	137.750	82.598
Comisiones pagadas	-	-	478.971	478.971	525.028
Estudio de mercado	-	-	18.500	18.500	581.781
Seguros	320	17.981	-	18.301	13.555
Diversos	446.232	219.217	323.144	988.593	956.901
Totales al 29 de febrero de 2008	4.294.162	9.074.227	3.961.972	17.330.361
Totales al 28 de febrero de 2007	4.439.034	5.558.919	4.567.727		14.565.680

ANEXO I

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

APERTURA POR VENCIMIENTO

DE CRÉDITOS Y PASIVOS AL 29 DE FEBRERO DE 2008

(Expresado en pesos – Nota 2.II)


		Pasivos
Plazo	Créditos (1)	Préstamos	Otras Deudas (1) (2)

Sin plazo	42.937	-	-

Con plazo

A vencer

Hasta tres meses	4.062.147	1.905.127	8.201.613
De tres a seis meses	-	18.131.657	1.598.731
De seis a nueve meses	752.633	-	148.836
De nueve a doce meses	-	-	-
De uno a dos años	110.006	54.602.043	2.074.843
De dos a tres años	-	38.987.830	1.338.023
De tres a cuatro años	-	38.987.830	-
De cuatro a cinco años	11.051.562	-	20.174.230
Total a vencer	15.976.348	152.614.487	33.536.276
Total con plazo	15.976.348	152.614.487	33.536.276
Total	16.019.285	152.614.487	33.536.276

No devengan intereses.
No incluye anticipos de clientes por 20.894.281.

INFORME DE LA COMISIÓN FISCALIZADORA

A los Señores Accionistas de

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA:

En nuestro carácter de integrantes de la Comisión Fiscalizadora de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA, informamos que hemos dado cumplimiento a lo dispuesto por el art. 294 de la Ley de Sociedades Comerciales. En ejercicio de estas funciones informamos sobre el examen que hemos realizado de los documentos detallados en el apartado I siguiente. Los documentos citados constituyen una información preparada, y emitida por el Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre dichos documentos basada en nuestro examen con el alcance que mencionamos en el apartado II.

- 1. DOCUMENTOS EXAMINADOS
Estados contables de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA correspondientes al ejercicio económico cerrado el 29 de febrero de 2008.
Estado de Situación Patrimonial.
Estado de Resultados del ejercicio.
Estado de Evolución del Patrimonio Neto del ejercicio.
Estado de Flujo de Efectivo del ejercicio.
Información Complementaria de los Estados Contables al 29 de febrero de 2008.

(Notas 1 a 11 y Anexos A, B, C, F, G, H e I.)

1. Inventario de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA, correspondiente al ejercicio económico cerrado el 29 de febrero de 2008.
Memoria del Directorio de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA correspondiente al ejercicio económico cerrado el 29 de febrero de 2008.
Reseña informativa requerida por la Comisión Nacional de Valores.
2 -
- 1. ALCANCE DEL EXAMEN
Sobre los Estados Contables, el Inventario y la Memoria del Directorio de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA.

En ejercicio del control de legalidad que nos compete de los actos decididos por los órganos de la Sociedad, que fueron expuestos en las reuniones de Directorio y Asambleas, hemos examinado los documentos detallados en los puntos I.1. y I.2. Hemos realizado dicho examen basándonos en la tarea realizada por la firma de auditores externos, Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L., por tal razón puede afirmarse que nuestra labor fue desarrollada de acuerdo con las normas de auditoría vigentes, las que requieren la planificación y el desarrollo del examen para formarse una opinión acerca de la razonabilidad de la información significativa que contengan el inventario y los estados contables considerados en su conjunto, preparados de acuerdo con normas contables profesionales. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en los estados contables, y evaluar las normas contables utilizadas y como parte de ellas la razonabilidad de las estimaciones de significación hechas por el Directorio. Por lo tanto, nuestro examen se circunscribió a verificar la razonabilidad de la información significativa de los documentos examinados y su congruencia con la restante información sobre las decisiones societarias de las que hemos tomado conocimiento, expuestas en actas de Directorio y Asambleas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. La calificación de la adecuación a la ley y a los estatutos de las decisiones y actos de los órganos de la Sociedad, así como la opinión sobre los documentos referidos en los puntos I.1 y I.2. no se extiende a hechos, actos, omisiones o circunstancias que no resultan de conocimiento de la Comisión Fiscalizadora, que no pudieren determinarse a partir del examen y de la información recibida por los síndicos en ejercicio de sus funciones de fiscalización. La revisión tampoco se extiende a los criterios empresarios de administración, comercialización ni producción, que resultan de responsabilidad exclusiva del Directorio y la Asamblea. Asimismo, hemos examinado la Memoria del Directorio referente al ejercicio terminado el 29 de febrero de 2008 y hemos obtenido al respecto las informaciones y explicaciones que hemos considerado necesarias.

3 -
- 1. DICTAMEN
Sobre los estados contables, el inventario y la memoria del Directorio de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA.
En nuestra opinión, basados en nuestro trabajo y en el informe de fecha 29 de abril de 2008 que emitió el contador Alejandro de Navarrete (socio de la firma Pistrelli, Henry Martin y Asociados S.R.L.), los estados contables, las notas 1 a 11 y anexos, mencionados en el punto I.1. presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial y financiera de RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA al 29 de febrero de 2008 y los resultados de sus operaciones, las variaciones en su patrimonio neto y sus flujos de efectivo por el ejercicio cerrado en esa fecha de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, República Argentina.
No tenemos observaciones que formular en relación con el Inventario, la Memoria del Directorio y la Reseña Informativa mencionados en los puntos I.2., I.3. y I.4., respectivamente.
1. INFORMACIÓN ESPECIAL REQUERIDA POR DISPOSICIONES LEGALES Y REGLAMENTARIAS

Al respecto informamos que:

Los estados contables mencionados en el apartado I, sus notas y anexos, surgen de las registraciones contables efectuadas en los libros rubricados de la Sociedad que cumplen con los requisitos formales de orden legal y cuyas anotaciones concuerdan con las de los auxiliares y demás documentación comprobatoria.
Los estados contables mencionados en el apartado I, sus notas y anexos, han sido formalmente preparados de acuerdo con los requerimientos de información establecidos en la Ley de Sociedades Comerciales y en las Resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores.
4 -
De acuerdo a lo requerido por la Resolución General N° 340 de la Comisión Nacional de Valores, sobre la independencia del auditor externo y sobre la calidad de las políticas de auditoría aplicadas por el mismo y de las políticas de contabilización de la Sociedad, manifestamos que el informe del auditor externo descripto anteriormente incluye la manifestación de haber aplicado las normas de auditoría vigentes, que comprenden los requisitos de independencia, y no contiene salvedades en relación a la aplicación de dichas normas y de las normas contables profesionales.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires,

29 de abril de 2008

Por Comisión Fiscalizadora

HAYDEE E. LAKSMAN

Síndico Titular

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 – F° 249

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES AL 29 DE FEBRERO DE 2008

RATIFICACIÓN DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratificamos nuestras firmas que obran litografiadas en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 26 de los estados contables de la Sociedad.

Por Comisión Fiscalizadora

HAYDEE E. LAKSMAN MOISES KHAFIF

Síndico Titular Presidente

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 33 - F° 249

RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA

ESTADOS CONTABLES AL 29 DE FEBRERO DE 2008

RATIFICACIÓN DE FIRMA LITOGRAFIADA

Por la presente ratifico mi firma que obra litografiada en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 26 de los estados contables de la Sociedad, y en la página N° 5 de la Reseña Informativa.

PISTRELLI, HENRY MARTIN Y ASOCIADOS S.R.L.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 1 - F° 13

ALEJANDRO DE NAVARRETE

Socio

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.A.B.A. T° 206 - F° 51

AI assistant

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