Raghsa S.A. — Annual Report 2007

May 9, 2007

ACTA DE DIRECTORIO DEL DIA 30 DE ABRIL DE 2007: En la ciudad de Buenos Aires a los 30 días del mes de abril de 2007, siendo las 9.30 horas se reúnen en la sede social de Av. Corrientes 447 Piso 5°, los miembros del Directorio de RAGHSA Sociedad Anónima, contando con la presencia de la Dra. Haydee E. Laksman en representación de los miembros de la Comisión Fiscalizadora, que firman al pie con el fin de tratar el siguiente Orden del día: 1°) Consideración de la documentación prescripta por el Art. 234 de la Ley de Sociedades Comerciales por el ejercicio Nº 39 finalizado el 28 de febrero de 2007 la Memoria y la Reseña Informativa. Su aprobación. Toma la palabra el Sr. Presidente Moisés Khafif quien manifiesta que pone a consideración el texto de la Memoria y de la Reseña Informativa que acompañará a los Estados Contables por el ejercicio Nº 39 finalizado el 28 de febrero de 2007:

“MEMORIA

A los señores accionistas:

De conformidad con las disposiciones legales y estatutarias vigentes, sometemos a vuestra consideración la presente Memoria y Reseña Informativa, el Balance General, los Estados de Resultados, de Evolución del Patrimonio Neto y de Flujo de Efectivo, las Notas y Anexos correspondientes al ejercicio económico Nº 39 comprendido entre el 1º de marzo de 2006 y el 28 de febrero de 2007.

1. COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD

2. Emprendimientos de inversión y renta

3. Edificio Plaza San Martín

La Sociedad es propietaria de los pisos dos a once (ambos inclusive) y ciento cuarenta y tres cocheras y áreas comunes correspondientes a los mismos, en un edificio de oficinas conocido como Edificio “Plaza San Martín”, ubicado en la esquina de las calles Maipú y Arenales, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frente a la Plaza San Martín. Todos los pisos que son de propiedad de la Sociedad se encuentran alquilados a sociedades multinacionales o importantes empresas argentinas.

• Edificio Florida 343 – San Martín 344

Consiste en un edificio en torre orientado al mercado de oficinas, locales comerciales y las cocheras necesarias para todo el complejo ubicado en el microcentro de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frentes a las calles San Martín 344 y Florida 343. El mismo tiene una superficie total de aproximadamente 46.500 m2 y está dotado de tecnología de última generación con los elementos necesarios para conformar un complejo inteligente, con mínimos gastos operativos y bajo costo de mantenimiento. Consta de:

• una torre de 29 pisos de oficinas más planta baja –la cual incluye un local comercial- y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín,
• un edificio de oficinas que consta de planta baja más 5 pisos con acceso por la calle Florida y,
• un sector comercial desarrollado en planta baja y 2 subsuelos con acceso por ambas calles.

A la fecha de emisión de la presente reseña se encuentran alquilados la totalidad de las plantas de la Torre San Martín y del Edificio Florida y el área comercial.

• Dique 4 Puerto Madero

La Sociedad ha adquirido un terreno de aproximadamente 4.884 m2 en la Manzana 1Ñ del Dique 4 de Puerto Madero, en el mes de octubre de 2005, destinado a un nuevo proyecto de inversión y renta, correspondiente a la construcción de un complejo de oficinas comerciales para alquiler. Durante el último trimestre del presente ejercicio se ha comenzado con el acopio de materiales. La Sociedad estima que la obra estará finalizada en marzo de 2010.

1. Emprendimientos de departamentos de vivienda para la venta

2. Complejo Le Parc Puerto Madero

La Sociedad está construyendo en la parcela 2.b. de la manzana 5M del Dique 3, lado Este de Puerto Madero, el último de tres edificios en torre, totalmente independientes entre sí, conformando el complejo Le Parc Puerto Madero. Las distintas torres se denominan Torre del Río, Torre del Parque y Torre del Boulevard.

Al 28 de febrero de 2007, la construcción de “Torre del Río” y “Torre del Parque” se encuentran finalizadas y se estima que la construcción de “Torre del Boulevard” finalizará en el mes de febrero de 2008.

Asimismo, al 28 de febrero de 2007, se ha vendido la totalidad de las unidades de “Torre del Río”, el 97,93% de las unidades de “Torre del Parque” y el 92,32% de las unidades de la “Torre del Boulevard”.

• Complejo Le Parc Figueroa Alcorta

Durante el mes de diciembre de 2005 la Sociedad adquirió dos predios linderos de aproximadamente 11.445 m², ubicados entre las calles Cavia, Avenida Figueroa Alcorta y Jerónimo Salguero de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires para construir sobre el mismo un complejo habitacional integrado por dos edificios en torre denominados “Torre Cavia” y “Torre Figueroa Alcorta”.

En el primer trimestre de 2006 la Sociedad inició la construcción de la “Torre Figueroa Alcorta” y de la “Torre Cavia”, estimando la finalización de las mismas en los meses de agosto de 2008 y mayo de 2009, respectivamente. Durante el mes de mayo de 2006 la Sociedad inició la comercialización de dichas torres.

1. Razones de las principales variaciones patrimoniales

(Cifras expresadas en pesos)

La comparación se realiza teniendo en cuenta los valores expresados en las columnas 2007/ 2006 de los presentes estados contables.

ACTIVO CORRIENTE

1. Caja y bancos: Se ha verificado un aumento neto de 3.255.133 originado en un mayor incremento de fondos en relación a los egresos correspondientes a las operaciones habituales de la Sociedad.
2. Inversiones: Se registró un aumento de 935 debido a los intereses generados por las mismas.
3. Deudores por ventas y alquileres: Se ha registrado un aumento neto de 4.554.235. Los deudores por alquileres disminuyeron en 12.150 y los deudores por ventas se incrementaron en 4.566.385 debido principalmente a la entrega de la posesión de las unidades funcionales de la “Torre del Parque”.
4. Bienes de cambio: Se ha verificado un incremento de 11.467.740, debido al aumento generado por la reclasificación de las inversiones realizadas en la “Torre del Boulevard”, que anteriormente se encontraban expuestas como bienes de cambio no corriente, por un monto de 21.161.566, más las adquisiciones generadas durante el presente ejercicio, que ascienden a 760.113. Adicionalmente el saldo de bienes de cambio corrientes ha disminuido por el reconocimiento de costo de la “Torre del Parque” y la venta de las unidades funcionales de la “Torre del Río” por 9.262.424 y 1.191.515, respectivamente.
5. Otros créditos corrientes: El incremento neto verificado alcanza la suma de 18.248.541 debiéndose principalmente al saldo pendiente de integración de Accionistas de 16.940.000. Adicionalmente el crédito fiscal del Impuesto al Valor Agregado se ha incrementado en 727.530 por las compras realizadas en el emprendimiento Le Parc Figueroa Alcorta y los créditos fiscales se incrementaron en 170.039 debido al mayor débito fiscal del Impuesto al Valor Agregado ingresado en exceso, correspondiente al terreno de la “Torre del Parque” respecto al que se generó en la “Torre del Río”. Los anticipos y retenciones de Impuesto a las Ganancias se incrementaron en 134.363 debido a la demora en la tramitación del certificado de no retención en la Administración Federal de Ingresos Públicos. Los créditos diversos aumentaron en 276.609.

ACTIVO NO CORRIENTE

1. Otros créditos no corrientes: El incremento de 7.599.055 corresponde principalmente a la reversión de la previsión registrada anteriormente del crédito por impuesto a la ganancia mínima presunta generado por la compañía, por la suma de 7.600.342. Adicionalmente la disminución 1.287 corresponde al ajuste del valor actual de otros activos.
2. Bienes de cambio: Se ha verificado una disminución neta de 29.765.889, debido principalmente a la reclasificación del monto de 49.059.092 como bien de uso del terreno Dique IV, de acuerdo a la aprobación del proyecto final orientado al mercado de oficinas. Adicionalmente los bienes de cambio correspondientes a la “Torre del Boulevard” disminuyeron en 21.161.566 por su reclasificación al Activo Corriente, debido a la estimación de finalización de la obra durante el próximo ejercicio, y los bienes correspondientes a la “Torre Cavia” y “Torre Figueroa Alcorta” se han incrementado en 40.454.769 debido al avance de obra y de inversión en materiales.
3. Bienes de uso: El aumento neto asciende a 49.547.146 y se debe al efecto combinado de los siguientes motivos: a) la reclasificación del monto de 49.059.092 de bienes de cambio a bienes de uso del terreno Dique IV, b) un incremento por altas del ejercicio de 108.265 en Instalaciones y de 3.850.549 por inversión en el proyecto de Dique IV y c) a una disminución de 3.470.760 originada en las depreciaciones del ejercicio.
4. Activos Intangibles - cargos diferidos: Se ha observado una disminución de 505.932 equivalentes al monto de amortizaciones del ejercicio.

PASIVO CORRIENTE

1. Cuentas a pagar: Se ha verificado un incremento en 962.434 debido a los bienes y servicios facturados al cierre del ejercicio principalmente por los contratos de finalización de obra de “Torre del Parque”.
2. Préstamos corrientes: Se ha verificado una disminución neta de 23.986.087, debido a las variaciones enumeradas a continuación. Los aumentos corresponden a los siguientes motivos: 1) La Deuda con el Banco Ciudad ha aumentado 3.230.039 por la obtención de una nueva línea de crédito en esa entidad y 2) La Deuda por el terreno lindero Cavia - Figueroa Alcorta ha aumentado 57.750 por la cancelación de la deuda corriente y la reclasificación de la porción de deuda no corriente al inicio. Adicionalmente las disminuciones se deben a: 1) Las Obligaciones Negociables y los Anticipos en cuenta corriente disminuyeron en 78.296 y 2.461.898, respectivamente; 2) la Deuda por la adquisición del Terreno Dique IV ha sido cancelada totalmente y su monto ascendía a 24.720.000, y por último, 3) la Deuda con el Banco Patagonia disminuyó en 1.013.682 por la cancelación de la deuda corriente y la reclasificación de la porción de deuda no corriente al inicio.
3. Cargas sociales y fiscales corrientes: Se ha verificado una disminución de 429.516 correspondiendo al efecto de las variaciones mencionadas a continuación. Las deudas por impuestos de Alumbrado, Barrido y Limpieza y Ganancia Mínima Presunta han disminuído en 22.740 y 111.343, respectivamente, por el cumplimiento de los pagos pautados en el primer caso y por mayores anticipos pagados en el segundo. El pasivo por Impuesto al Valor Agregado ha disminuido en 703.545 debido a que la Declaración Jurada del mencionado impuesto ha arrojado saldo positivo. Adicionalmente los saldos por impuesto a los Ingresos Brutos e impuestos diversos han aumentado en 222.270 y 185.842, respectivamente.
4. Otros pasivos corrientes: Se ha verificado un aumento de 2.722.912 que obedece a un incremento de 1.099.630 en los Alquileres cobrados por adelantado, un incremento por la reclasificación de los fondos de reparo de la “Torre del Parque” en 212.205 y a incrementos de pasivos con partes relacionadas y depósitos en garantía de 683.534 y 727.543, respectivamente.

PASIVO NO CORRIENTE

1. Préstamos no corrientes: La disminución neta que se ha verificado es de 11.363.024 debido principalmente a la reclasificación al rubro corriente de las obligaciones. Los saldos de Obligaciones Negociables y de la deuda del terreno Cavia – Figueroa Alcorta han aumentado en 1.106.910 y 319.361, respectivamente. Las deudas por la adquisición del terreno lindero Cavia - Figueroa Alcorta y con el Banco Ciudad han disminuido en 11.896.500 y 892.795, respectivamente.
2. Cargas sociales y fiscales no corrientes: Se ha verificado una disminución de 3.541.110 que corresponde a las disminuciones de los saldos de impuesto diferido por 3.155.885 e impuesto por Alumbrado, Barrido y Limpieza por 385.225.
3. Otros pasivos no corrientes: Se ha verificado un aumento de 7.691.535 debido a la disminución en 177.941 del saldo de depósitos en garantías por la renegociación de contratos de alquiler y a los aumentos en 322.120 en los fondos de reparo y en 7.547.356 de anticipos de clientes recibidos por las unidades del Complejo Le Parc Puerto Madero y por las unidades del nuevo emprendimiento del Complejo Le Parc Figueroa Alcorta.

PATRIMONIO NETO

1. Resultados no asignados: Este rubro ha verificado un aumento de 50.447.820 cuyo origen corresponde a los resultados del ejercicio.
2. En el Capital Social de produjeron las siguientes variaciones de acuerdo a lo decidido en Asamblea Extraordinaria de Accionistas de fecha 8 de febrero de 2007. La cuenta capital se incrementó en 63.375.827, debido a la capitalización de aportes irrevocables por 3.500.000 y 59.875.827 por capitalización de la cuenta ajuste de capital. Por la capitalización mencionada la cuenta ajuste de capital disminuyó en 59.875.827 y la Prima de Emisión aumentó en 39.396.000. El incremento neto del rubro fue de 42.896.000.

Resultados del ejercicio: El ejercicio arroja una ganancia de 50.447.820. La Honorable Asamblea de Accionistas decidirá sobre el destino del mismo.

1. SÍNTESIS DE LOS ESTADOS CONTABLES DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2007, 2006, 2005, 29 DE FEBRERO DE 2004 Y 28 DE FEBRERO DE 2003
2. Situación patrimonial resumida al 28 de febrero de 2007, 2006, 2005, 29 de febrero de 2004 y 28 de febrero de 2003:

	En pesos
	2007		2006		2005		2004		2003
Activo corriente	57.451.213		19.924.629		6.625.640		2.641.890		1.499.477
Activo no corriente	327.381.333		300.506.953		206.032.337		194.878.317		180.352.194
Total del activo	384.832.546		320.431.582		212.657.977		197.520.207		181.851.671
Pasivo corriente	28.389.896		50.120.153		3.201.957		13.622.793		1.883.553
Pasivo no corriente	190.879.232		198.091.831		153.482.016		124.224.882		113.772.319
Total del pasivo	219.269.128		248.211.984		156.683.973		137.847.675		115.655.872
Patrimonio neto	165.563.418		72.219.598		55.974.004		59.672.532		66.195.799
Total del pasivo, participación de terceros y patrimonio neto	384.832.546		320.431.582		212.657.977		197.520.207		181.851.671

1. Estructura de resultados por los ejercicios terminados el 28 de febrero de 2007, 2006, 2005, 29 de febrero de 2004 y 28 de febrero de 2003:

	Ganancia (Pérdida)
	En pesos
	2007		2006		2005		2004		2003
Ingresos por ventas y alquileres, netos	125.255.205		108.488.506		46.586.356		11.691.087		36.121.855
Costo de ventas y de alquileres	(68.147.145)		(61.199.868)		(32.612.556)		(7.509.515)		(32.010.377)
Utilidad bruta	57.108.060		47.288.638		13.973.800		4.181.572		4.111.478
Gastos de administración	(5.558.919)		(3.567.176)		(3.881.738)		(1.438.126)		(1.633.056)
Gastos de comercialización	(4.567.727)		(5.244.116)		(5.344.813)		(917.261)		(506.864)
Resultado de inversiones permanentes	-		-		-		-		3.251.611
Otros ingresos (egresos), netos	915.243		305.394		(192.741)		(775.356)		(6.021.298)
Resultados financieros y por tenencia, netos	(5.151.420)		(20.354.231)		(7.758.150)		(7.574.096)		4.993.931
Utilidad (Pérdida) antes del impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	42.745.237		18.428.509		(3.203.642)		(6.523.267)		4.195.802
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	7.702.583		(2.182.915)		(494.886)		-		-
Utilidad (Pérdida) neta del ejercicio	50.447.820		16.245.594		(3.698.528)		(6.523.267)		4.195.802

1. Índices patrimoniales:

	2007		2006		2005		2004		2003
* Liquidez (Activo corriente / Pasivo corriente)	2,02		0,39		2,07		0,19		0,80
* Solvencia (Patrimonio neto / Pasivo total)	0,76		0,29		0,36		0,43		0,57
* Inmovilización del capital (Activo no corriente / Activo total)	0,85		0,94		0,97		0,99		0,99

1. Índices de resultados:

	2007		2006		2005		2004		2003
* Rentabilidad ordinaria (Resultado del ejercicio/Patrimonio neto promedio)	0,4243		0,2535		(0,0639)		(0,1036)		0,0610

1. DATOS ESTADÍSTICOS

Porcentaje de ocupación

		28/02/07		28/02/06		28/02/05		29/02/04		28/02/03
Edificio Plaza San Martín		100%		100%		100%		100%		89%
Torre San Martín 344		100%		100%		93%		17%		28%

1. PERSPECTIVAS FUTURAS

La Sociedad se encuentra actualmente desarrollando su proyecto de departamentos de viviendas en Puerto Madero, estimando desarrollarlo completamente en febrero de 2008.

Adicionalmente, la Sociedad posee dos proyectos nuevos de construcción. Uno de ellos corresponde a la construcción de un edificio destinado al alquiler de oficinas comerciales que se desarrollará en el terreno adquirido en el Dique 4 de Puerto Madero y el otro en dos predios linderos adquiridos en diciembre de 2005, ubicados entre las calles Cavia, Figueroa Alcorta y Jerónimo Salguero, destinado a viviendas para la venta en los cuales la Sociedad ha iniciado la construcción de la “Torre Cavia” y de la “Torre Figueroa Alcorta” durante el primer trimestre de 2006, estimando desarrollarlo completamente en los próximos dos años (ver punto 1).

1. AGRADECIMIENTO

El Directorio expresa su profundo agradecimiento al personal y asesores por el esfuerzo y espíritu de colaboración demostrado durante el ejercicio y a los clientes, bancos y proveedores por la confianza depositada en la empresa y por el apoyo brindado, contando con la certeza que la Sociedad continuará su crecimiento en el rumbo fijado.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 30 de abril de 2007. EL DIRECTORIO”

El texto es aprobado por unanimidad. A continuación el Señor Presidente pone a consideración los Estados Contables y demás documentación prescripta por el Articulo 234 de la Ley 19.550 y sus modificatorias por el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2007. Debido a que dicha documentación ha sido entregada con anterioridad para su análisis y que ya se encuentra transcripta en el libro Inventario y Balances de la empresa, se omitirá su lectura. Los presentes aprueban por unanimidad la documentación presentada. En base a las atribuciones establecidas por la Ley 19.550 y sus modificatorias, la Dra. Haydee E. Laksman, como miembro titular de la Comisión Fiscalizadora, ejerciendo la representación de la totalidad de los miembros, informa tal como se dejo expresado que han realizado con la debida anticipación todos los documentos presentados por el Directorio, por lo que se encuentra en condiciones de leer el Dictamen efectuado sobre la documentación a la cual presta conformidad y solicita su inclusión en Actas, a lo que accede por unanimidad, decidiéndose su trascripción al libro Inventario de la empresa. Toma la palabra el Sr. Presidente para expresar que oportunamente se convocará a Asamblea de Accionistas a efectos de considerar la documentación aprobada por el Directorio. Puesto a votación se aprueba por unanimidad, sin mas asuntos que tratar se levanta la sesión siendo las 10.30 horas.

Firmado: Sr. Moisés Khafif, Sra. Gloria Btesh de Khafif, Sra. Elena Khafif de Chammah, Dra. Susana B. Giovinazzo, Dr. Mariano Letemendia y por la Comisión Fiscalizadora la Dra. Haydee E. Laksman.

Dra. Susana B. Giovinazzo

Directora

RAGHSA Sociedad Anónima