Raghsa S.A. — Annual Report 2006

May 9, 2006

ACTA DE DIRECTORIO DEL DIA 5 DE MAYO DE 2006: En la ciudad de Buenos Aires a los 5 días del mes de Mayo de 2006, siendo las 10.30 horas se reúnen en la sede social de Av. Corrientes 447 Piso 5°, los miembros del Directorio de RAGHSA Sociedad Anónima, contando con la presencia de la Dra. Haydee E. Laksman en representación de los miembros de la Comisión Fiscalizadora, que firman al pie con el fin de tratar el siguiente Orden del día: 1°) Consideración de la documentación prescripta por el Art. 234 de la Ley de Sociedades Comerciales por el ejercicio Nº 38 finalizado el 28 de febrero de 2006 la Memoria y la Reseña Informativa. Su aprobación. Toma la palabra el Presidente Moisés Khafif quien manifiesta que pone a consideración el texto de la Memoria y de la Reseña Informativa que acompañara a los Estados Contables por el ejercicio Nº 38 finalizado el 28 de febrero de 2006:

“ÍNDICE

1. COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
2. Emprendimientos de inversión y renta
3. Emprendimientos de departamentos de vivienda para la venta
4. Razones de las principales variaciones patrimoniales
5. SÍNTESIS DE LOS ESTADOS CONTABLES DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2006, 2005, 29 DE FEBRERO DE 2004, 28 DE FEBRERO DE 2003 Y 2002
6. DATOS ESTADÍSTICOS
7. PERSPECTIVAS FUTURAS
8. AGRADECIMIENTO

A los señores Accionistas:

De conformidad con las disposiciones legales y estatutarias vigentes, sometemos a vuestra consideración la presente Memoria y Reseña Informativa, el Balance General, los Estados de Resultados, de Evolución del Patrimonio Neto y de Flujo de Efectivo, las Notas y Anexos correspondientes al ejercicio económico Nº 38 comprendido entre el 1° de marzo de 2005 y el 28 de febrero de 2006.

1. COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD

2. Emprendimientos de inversión y renta

3. Edificio Plaza San Martín

La Sociedad es propietaria de los pisos dos a once (ambos inclusive) y ciento cuarenta y tres cocheras y áreas comunes correspondientes a los mismos, en un edificio de oficinas conocido como Edificio “Plaza San Martín”, ubicado en la esquina de las calles Maipú y Arenales, Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frente a la Plaza San Martín. Todos los pisos que son de propiedad de la Sociedad se encuentran alquilados a sociedades multinacionales o importantes empresas argentinas.

• Edificio Florida 343 – San Martín 344

Consiste en un edificio en torre orientado al mercado de oficinas, locales comerciales y las cocheras necesarias para todo el complejo ubicado en el microcentro de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con frentes a las calles San Martín 344 y Florida 343. El mismo tiene una superficie total de aproximadamente 46.500 m2 y está dotado de tecnología de última generación con los elementos necesarios para conformar un complejo inteligente, con mínimos gastos operativos y bajo costo de mantenimiento. Consta de:

• una torre de 29 pisos de oficinas más planta baja –la cual incluye un local comercial- y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín,
• un edificio de oficinas que consta de planta baja más 5 pisos con acceso por la calle Florida y,
• un sector comercial desarrollado en planta baja y 2 subsuelos con acceso por ambas calles.

A la fecha de emisión de la presente reseña se encuentran alquilados la totalidad de las plantas de la Torre San Martín y del Edificio Florida y el área comercial.

1. Emprendimientos de departamentos de vivienda para la venta

La Sociedad está construyendo en la parcela 2.b. de la manzana 5M del Dique 3, lado Este de Puerto Madero, tres edificios en torre, totalmente independientes entre sí, conformando el complejo Le Parc Puerto Madero. Las distintas torres se denominarán Torre del Río, Torre del Parque y Torre del Boulevard.

El proyecto puede alcanzar en su totalidad una superficie máxima sobre nivel cero (F.O.T.) de 63.000 m². Los planos del mismo fueron aprobados por el Gobierno de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, con fecha 10 de septiembre de 2003.

1. Al 28 de febrero de 2006 la construcción de Torre del Río se encuentra finalizada. Dicha torre cuenta con 4 unidades de vivienda por planta, dos de ellas de aproximadamente 130 m² cada una y las dos restantes de aproximadamente 80 m² cada una. En los pisos superiores, se han construido dos unidades por planta de 180 m² de superficie cada una aproximadamente. La Sociedad ha vendido casi la totalidad de los departamentos de dicha torre.
2. En el mes de agosto de 2004 la Sociedad inició la construcción y comercialización de la “Torre del Parque”, estimando su finalización para el mes de diciembre de 2006.
3. Durante el mes de septiembre de 2004 la Sociedad inició la comercialización de la “Torre del Boulevard”, cuya construcción se inició en el segundo semestre del 2005 y finalizará en el mes de diciembre de 2007.

Adicionalmente durante el mes de octubre de 2005 la Sociedad adquirió un terreno de aproximadamente 4.884 m2 en la Manzana 1Ñ del Dique 4 de Puerto Madero, para un proyecto inmobiliario.

Asimismo, durante el mes de diciembre de 2005 la Sociedad adquirió dos predios linderos de aproximadamente 11.445 m², ubicados entre las calles Cavia, Avenida Figueroa Alcorta y Jerónimo Salguero de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires para construir sobre el mismo un complejo habitacional integrado por dos edificios en torre denominados “Torre Cavia” y “Torre Figueroa Alcorta”.

1. Razones de las principales variaciones patrimoniales

(Cifras expresadas en pesos)

La comparación se realiza teniendo en cuenta los valores expresados en las columnas 2006 / 2005 de los presentes estados contables.

ACTIVO CORRIENTE

1. Caja y bancos: Se ha verificado una disminución neta de 144.159 originada en una mayor cantidad de egresos de fondos por cancelación de deudas contraídas correspondientes a las operaciones habituales de la Cía.
2. Inversiones: Se registró una disminución de 896.601 debido a la venta de los bonos garantizados decreto 1579/02 que poseía la Compañía.
3. Deudores por ventas y alquileres: Se ha registrado un aumento neto de 6.909.249. Los deudores por alquileres disminuyeron en 24.351 y los deudores por ventas se incrementaron en 6.933.600, principalmente por la entrega de la posesión de las unidades funcionales de la “Torre del Río”.
4. Bienes de cambio: Se ha verificado un aumento de 11.423.420, correspondiendo 1.191.515 a las unidades aún no vendidas en la “Torre del Rio” y 10.231.905 a las inversiones realizadas en la “Torre del Parque”, que se estima su finalización de obra para el corriente ejercicio.
5. Otros créditos corrientes: La disminución neta verificada alcanza a 3.992.920, que se debe principalmente a la utilización del saldo a favor de IVA que disminuyó en 4.759.745 dado que la Compañía ha otorgado la posesión de los departamentos de la Torre del Río. Los créditos fiscales se incrementaron en 749.649 debido al crédito que se genera por haber facturado la totalidad del IVA de los departamentos de la Torre del Río, sobre los que se dio la posesión, quedando pendiente la asignación de la parte proporcional del terreno sobre la que no se computa dicho tributo. Los anticipos y retenciones de Imp. a las Gcias se incrementaron en 69.472 como consecuencia de la demora en la tramitación del certificado de no retención en AFIP. Los créditos diversos disminuyeron en 52.296.

ACTIVO NO CORRIENTE

1. Otros créditos no corrientes: Disminuyeron en 23.150 por el ajuste del valor actual de dichos activos.
2. Bienes de cambio: Se ha verificado un aumento de 98.553.223, debido principalmente a las inversiones realizadas en los nuevos proyectos ubicados en el Dique IV de Pto. Madero, y en el medio ubicado entre las calles Cavia, Avenida Figueroa Alcorta y Jerónimo Salguero de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, como así también a las inversiones realizadas en la “Torre del Boulevard” del complejo Le Parc Puerto Madero. Las variaciones son las siguientes: Torre del Río disminución de 12.704.714 debido a la entrega de la posesión de las unidades; Torre del Parque disminución de 14.576.998 ya que las inversiones realizadas en dicha torre se consideran corrientes en este ejercicio; Torre del Boulevard incremento de 6.711.957 debido al avance de obra y de inversión en materiales; Torres Cavia y Figueroa Alcorta incremento de 70.063.886 y Terreno Dique IV de 49.059.092 por las razones ya expuestas.
3. Bienes de uso: La disminución neta asciende a 3.274.235 la que se debe al efecto combinado de: a) un incremento por altas del ejercicio 215.795 y b) a una disminución de 3.490.030 originada en las depreciaciones del ejercicio.
4. Activos Intangibles - cargos diferidos: Se ha observado una disminución de 781.222 equivalente al monto de amortizaciones del ejercicio.

PASIVO CORRIENTE

1. Cuentas a pagar: Se ha verificado un incremento en 288.741 correspondiente a los bienes y servicios facturados al cierre del ejercicio.
2. Préstamos corrientes: Se ha verificado un aumento neto de 43.763.160, debido principalmente a la financiación de la compra de nuevos terrenos para la realización de emprendimientos, uno de ellos ubicado en el Dique IV de Pto. Madero y el otro entre las calles Cavia, Avenida Figueroa Alcorta y Jerónimo Salguero de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. Los aumentos más significativos son: 1) Deuda Banco Ciudad 7.465.634 y Deuda Banco Patagonia 3.102.230, 2) Adelanto Cta. Cte. Bco. Ciudad 2.461.898 para cumplir con obligaciones contraídas con proveedores, 3) Deuda Terreno Dique IV 24.720.000, 4) Deuda terreno lindero Cavia-Figueroa Alcorta 5.948.250. Adicionalmente se observa una disminución de la Deuda con el HSBC Republic en 13.148 por la cancelación de dicho préstamo.
3. Cargas sociales y fiscales corrientes: Se ha verificado un aumento neto de 1.548.469 correspondiente al efecto de: 1) ABL disminución en 37.074 por el cumplimiento de los pagos pautados, 2) Ingresos Brutos disminución de 20.112, 3) Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta incremento de 879.109 debido a la mayor cantidad de proyectos mencionados en el rubro bienes de cambio, 4) Impuesto al Valor Agregado incremento de 703.545 debido a la entrega de la posesión de departamentos de la Torre del Río y 5) Deudas Diversas incremento de 23.001.
4. Otros pasivos corrientes: Se ha verificado un aumento neto de 1.317.826 que obedece a una disminución de 9.564 en los Alquileres cobrados por adelantado, un incremento por la reclasificación de los Fondos de Reparo de la “Torre del Rio” en 932.860 y un incremento de 394.530 correspondiente a Acreedores Diversos.

PASIVO NO CORRIENTE

1. Préstamos no corrientes: El aumento que se ha verificado asciende a 40.897.238 debido principalmente a la financiación de la compra de los nuevos terrenos anteriormente mencionados. Los aumentos son: 1) Obligaciones Negociables en 242.550 por la diferencia de cambio 2) Deuda Banco Ciudad 4.683.948, 3) Deuda terreno lindero Cavia-Figueroa Alcorta 11.896.500. 4) Deuda terreno Cavia-Figueroa Alcorta 32.894.240. Asimismo se observa una disminución en la Deuda con el HSBC Republic en 8.820.000 por la cancelación total del préstamo.
2. Cargas sociales y fiscales no corrientes: Se ha verificado una disminución de 737.204 que corresponde al efecto combinado de una disminución de 253.942 en el cargo de impuesto diferido y de 483.262 por la deuda no corriente por la tasa de Alumbrado Barrido y Limpieza (acogimiento al plan de facilidades de pago del Edificio San Martín 344 ).
3. Otros pasivos no corrientes: Se ha verificado un aumento de 4.449.781 compuesto de : 1) disminución en 5.218 en Depósitos en Garantías, 2) aumento en 88.755 por el incremento en los Fondos de Reparo y 3) un incremento de 4.366.244 que corresponde a los anticipos de clientes recibidos por las unidades del Complejo Le Parc Puerto Madero.

PATRIMONIO NETO

1. Resultados no asignados: Este rubro ha verificado un aumento de 16.245.594 cuyo origen son los resultados del ejercicio.
2. Resultados del ejercicio: El ejercicio arroja una ganancia de 16.245.594. La Honorable Asamblea de Accionistas decidirá sobre el destino del mismo.
3. SÍNTESIS DE LOS ESTADOS CONTABLES DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2006, 2005, 29 DE FEBRERO DE 2004, 28 DE FEBRERO DE 2003 Y 2002
4. Situación patrimonial resumida al 28 de febrero de 2006, 2005, 29 de febrero de 2004, 28 de febrero de 2003 y 2002:

	En pesos
	2006		2005		2004		2003		2002
Activo corriente	19.924.629		6.625.640		2.641.890		1.499.477		4.249.187
Activo no corriente	300.506.953		206.032.337		194.878.317		180.352.194		206.794.716
Total del activo	320.431.582		212.657.977		197.520.207		181.851.671		211.043.903
Pasivo corriente	50.120.153		3.201.957		13.622.793		1.883.553		7.386.407
Pasivo no corriente	198.091.831		153.482.016		124.224.882		113.772.319		132.347.080
Total del pasivo	248.211.984		156.683.973		137.847.675		115.655.872		139.733.487
Patrimonio neto	72.219.598		55.974.004		59.672.532		66.195.799		71.310.416
Total del pasivo, participación de terceros y patrimonio neto	320.431.582		212.657.977		197.520.207		181.851.671		211.043.903

1. Estructura de resultados por los ejercicios terminados el 28 de febrero de 2006, 2005, 29 de febrero de 2004, 28 de febrero de 2003 y 2002:

	Ganancia (Pérdida)
	En pesos
	2006		2005		2004		2003		2002
Ingresos por ventas y alquileres, netos	108.488.506		46.586.356		11.691.087		36.121.855		12.968.375
Costo de ventas y de alquileres	(61.199.868)		(32.612.556)		(7.509.515)		(32.010.377)		(4.505.118)
Utilidad bruta	47.288.638		13.973.800		4.181.572		4.111.478		8.463.257
Gastos de administración	(3.567.176)		(3.881.738)		(1.438.126)		(1.633.056)		(2.236.313)
Gastos de comercialización	(5.244.116)		(5.344.813)		(917.261)		(506.864)		(405.593)
Resultado de inversiones permanentes	-		-		-		3.251.611		(919.881)
Otros (egresos) ingresos, netos	305.394		(192.741)		(775.356)		(6.021.298)		876.981
Resultados financieros y por tenencia, netos	(20.354.231)		(7.758.150)		(7.574.096)		4.993.931		(72.855.615)
Utilidad (Pérdida) antes del impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	18.428.509		(3.203.642)		(6.523.267)		4.195.802		(67.077.164)
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	(2.182.915)		(494.886)		-		-		-
Utilidad (Pérdida) neta del ejercicio	16.245.594		(3.698.528)		(6.523.267)		4.195.802		(67.077.164)

1. Índices patrimoniales:

	2006		2005		2004		2003		2002
* Liquidez (Activo corriente / Pasivo corriente)	0,39		2,07		0,19		0,80		0,58
* Solvencia (Patrimonio neto / Pasivo total)	0,29		0,36		0,43		0,57		0,51
* Inmovilización del capital (Activo no corriente / Activo total)	0,94		0,97		0,99		0,99		0,98

1. Índices de resultados

	2006		2005		2004		2003		2002
* Rentabilidad ordinaria (Resultado del ejercicio / Patrimonio neto promedio)	0,2535		(0,0639)		(0,1036)		0,0610		(0,6398)

1. DATOS ESTADÍSTICOS

Porcentaje de ocupación

		28/02/06		28/02/05		29/02/04		28/02/03		28/02/02
Edificio Plaza San Martín		100%		100%		100%		89%		100%
Centro Comercial 555 (1)		-		-		-		-		100%
Torre San Martín 344 (2)		100%		93%		17%		28%		28%

1. Dicho edificio fue vendido en el mes de julio de 2002.
2. La construcción del edificio finalizó durante el mes de agosto de 2001.
3. PERSPECTIVAS FUTURAS

La Sociedad se encuentra actualmente desarrollando su proyecto de departamentos de viviendas en Puerto Madero, estimando desarrollarlo completamente en los próximos dos años.

Adicionalmente, la Sociedad posee dos proyectos nuevos de construcción de viviendas para la venta. Uno de ellos se desarrollará en el terreno adquirido en el Dique 4 de Puerto Madero y el otro en dos predios linderos adquiridos en diciembre de 2005, ubicados entre las calles Cavia, Figueroa Alcorta y Jerónimo Salguero (ver punto 1.II).

1. AGRADECIMIENTO

El Directorio expresa su profundo agradecimiento al personal y asesores por el esfuerzo y espíritu de colaboración demostrado durante el ejercicio y a los clientes, bancos y proveedores por la confianza depositada en la empresa y por el apoyo brindado, contando con la certeza que la Sociedad continuará su crecimiento en el rumbo fijado.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 5 de mayo de 2006. EL DIRECTORIO”

El texto es aprobado por unanimidad. A continuación el Señor Presidente pone a consideración los Estados Contables y demás documentación prescripta por el Articulo 234 de la Ley 19.550 y sus modificatorias por el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2006. Debido a que dicha documentación ha sido entregada con anterioridad para su análisis y que ya se encuentra transcripta en el libro Inventario y Balances de la empresa, se omitirá su lectura. Los presentes aprueban por unanimidad la documentación presentada. En base a las atribuciones establecidas por la Ley 19.550 y sus modificatorias, la Dra. Haydee E. Laksman, como miembro titular de la Comisión Fiscalizadora, ejerciendo la representación de la totalidad de los miembros, informa tal como se dejo expresado que han realizado con la debida anticipación todos los documentos presentados por el Directorio, por lo que se encuentra en condiciones de leer el Dictamen efectuado sobre la documentación a la cual presta conformidad y solicita su inclusión en Actas, a lo que accede por unanimidad, decidiéndose su trascripción al libro Inventario de la empresa. Toma la palabra el Sr. Presidente para expresar que oportunamente se convocara a Asamblea de Accionistas a efectos de considerar la documentación aprobada por el Directorio. Puesto a votación se aprueba por unanimidad, sin mas asuntos que tratar se levanta la sesión siendo las 11.30 horas.

Firmado: Sr. Moisés Khafif, Sra. Gloria Btesh de Khafif, Dr. Héctor Emilio Salvo, Dra. Susana B. Giovinazzo y por la Comisión Fiscalizadora la Dra. Haydee E. Laksman.

Dr. Héctor E. Salvo

Director

RAGHSA Sociedad Anónima