Raghsa S.A. — Annual Report 2005

May 9, 2005

Acta de Directorio del día 6 de mayo de 2005: En la ciudad de Buenos Aires a los 6 días del mes de Mayo de 2005, siendo las 10.00 horas se reúnen en la sede social de Av. Corrientes 447 Piso 5°, los miembros del Directorio de RAGHSA Sociedad Anónima, con la asistencia de los miembros de la Comisión Fiscalizadora que firman al pie con el fin de tratar el siguiente Orden del día: 1°) Consideración de la documentación prescripta por el Art. 234 de la Ley de Sociedades Comerciales por el ejercicio N° 37 finalizado el 28 de febrero de 2005 la Memoria y la Reseña Informativa. Su aprobación. Toma la palabra el Presidente Moisés Khafif quien manifiesta que pone a consideración el texto de la Memoria y de la Reseña Informativa que acompañara a los Estados Contables por el ejercicio N° 37 finalizado el 28 de febrero de 2005:

"INDICE

1. COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD.
2. Emprendimientos de inversión y renta
3. Emprendimiento de departamentos de vivienda para venta
4. Razones de las principales variaciones patrimoniales
5. SINTESIS DE LOS ESTADOS CONTABLES DE RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2005, 29 DE FEBRERO DE 2004, 28 DE FEBRERO de 2003, 2002 Y 2001
6. DATOS ESTADÍSTICOS.
7. PERSPECTIVAS FUTURAS
8. AGRADECIMIENTO

“A los Señores Accionistas:

De conformidad con las disposiciones legales y estatutarias vigentes, sometemos a vuestra consideración la presente Memoria y Reseña Informativa, el Balance General, los Estados de Resultados, de Evolución del Patrimonio Neto y de Flujo de Efectivo, las Notas y Anexos correspondientes al ejercicio económico N° 37 comprendido entre el 1° de marzo de 2004 y el 28 de febrero de 2005.

1. COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD

2. Emprendimientos de inversión y renta

3. Edificio Plaza San Martín

La Sociedad es propietaria de los pisos dos a once (ambos inclusive) y ciento cuarenta y tres cocheras y áreas comunes correspondientes a los mismos, en un edificio de oficinas conocido como Edificio “Plaza San Martín”, ubicado en la esquina de las calles Maipú y Arenales, Ciudad de Buenos Aires con frente a la Plaza San Martín. Todos los pisos que son de propiedad de la Sociedad se encuentran alquilados a sociedades multinacionales o importantes empresas argentinas.

• Edificio – Florida 343 – San Martín 344

Consiste en un edificio en torre orientado al mercado de oficinas, locales comerciales y las cocheras necesarias para todo el complejo ubicado en el microcentro de la Ciudad de Buenos Aires, con frentes a las calles San Martín 344 y Florida 343. El mismo tiene una superficie total de aproximadamente 46.500 m2 y esta dotado de tecnología de última generación con los elementos necesarios para conformar un complejo inteligente, con mínimos gastos operativos y bajo costo de mantenimiento. Consta de:

• una torre de 29 pisos de oficinas más planta baja –la cual incluye un local comercial- y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín,
• un edificio de oficinas que consta de planta baja más 5 pisos con acceso por la calle Florida y,
• un sector comercial desarrollado en planta baja y 2 subsuelos con acceso por ambas calles. A la fecha, al área Shopping no se le han incorporado el equipamiento y detalles de terminación.

A la fecha de emisión de la presente reseña, se habían alquilado 27 plantas de la Torre San Martín y la totalidad del Edificio Florida y el área comercial en las condiciones en que se encuentra. El locatario realizará las mejoras necesarias para desarrollar la actividad. El contrato contiene una cláusula supresiva, que estipula que el contrato sea nulo en caso de no obtener el locatario los permisos de construcción necesarios para la introducción de las respectivas mejoras. La Sociedad espera poder alquilar los 2 pisos restantes de la Torre San Martín a la brevedad.

1. Emprendimientos de departamentos de vivienda para la venta

La Sociedad está construyendo en la parcela 2.b. de la manzana 5M del Dique 3, lado Este de Puerto Madero, tres edificios en torre, totalmente independientes entre si conformando el complejo Le Parc Puerto Madero. Las distintas torres se denominarán Torre del Río, Torre del Parque y Torre del Boulevard.

El proyecto en su totalidad puede alcanzar una superficie total máxima sobre nivel cero (F.O.T.) de 63.000 m². Los planos del mismo, fueron aprobados por el Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires, con fecha 10 de septiembre de 2003.

Al 28 de febrero de 2005, la Torre del Río estaba en etapa de construcción y contará con 4 unidades de vivienda por planta, dos de ellas de aproximadamente 130 m² cada una y las dos restantes de aproximadamente 80 m² cada una. En los pisos superiores, se construirán dos unidades por planta de 180 m² de superficie cada una aproximadamente, estimando su finalización para el mes de diciembre de 2005.

A tal efecto, la Sociedad ha comenzado a vender departamentos de dicha torre.

En el mes de agosto de 2004 la Sociedad inició la construcción de la “Torre del Parque” estimando su finalización para el mes de diciembre de 2006.

Durante el mes de septiembre de 2004 la Sociedad inició la comercialización de la “Torre del Boulevard” y se estima que la construcción de la misma se iniciará en el segundo semestre de 2006 y se finalizará en el mes de diciembre de 2007.

III. Razones de las principales variaciones patrimoniales

La comparación se realiza teniendo en cuenta los valores expresados en las columnas 2005/ 2004 de los presentes estados contables.

ACTIVO CORRIENTE

a) Caja y bancos: Se ha verificado una disminución de $ 34.665 debido a que la sociedad ha cancelado deudas contraidas.

b) Inversiones: Se registró un aumento de $ 898.176 debido principalmente la entrega de Bonos Garantizados Decreto 1579/02 en reemplazo de los títulos en cartera que poseía la Sociedad.

c) Deudores por ventas y alquileres: Se ha registrado un aumento de $ 62.110, debido a que al encontrarse casi totalmente alquilados los inmuebles que dedica la empresa a generar rentas por alquileres, los importes a cobrar son sustancialmente mayores. Los saldos existentes al 28 de febrero de 2005 han sido cobrados en los primeros días del mes de marzo de 2005.

d) Otros créditos corrientes: El aumento que se ha verificado alcanza a $ 3.058.129, que se debe al efecto combinado de: a) un incremento de $ 2.879 en las retenciones realizadas en el Impuesto a las Ganancias, b) un incremento del IVA crédito fiscal corriente en $ 2.778.762, resultante de las inversiones, realizadas en el Complejo Le Parc Puerto Madero, c) un aumento de $ 276.488 en los créditos diversos corrientes.

ACTIVO NO CORRIENTE

1. Otros créditos no corrientes: Se ha verificado una disminución de $ 2.747.911, la que corresponde a una disminución de $ 2.228.604 del crédito fiscal por la firma de boletos de compra venta del Complejo Le Parc Puerto Madero, a un aumento del impuesto a la ganancia mínima presunta de $ 513.869 ya que su utilización se verificará en el largo plazo y a una disminución de $ 5.438 en el rubro otros créditos diversos no corrientes.
2. Bienes de cambio: Se ha verificado un aumento de 17.788.724, debido a las inversiones realizadas las que incluyen la incidencia de los terrenos que al 29 de febrero de 2004 se exponian en forma separada, y la deducciuon del incremento del costo de ventas según el siguiente detalle:

* Torre del Rio	$ 16.177.607
* Torre del Parque	$ 15.538.932
* Torre del Boulevard	$ 9.416.995
Menos.
* A costo de ventas	$ 23.344.810
	$ 17.788.724

1. Bienes de uso: La disminución neta asciende a $ 3.336.521 la que se debe al efecto combinado de: a) una incremento por altas del ejercicio $ 110.350 y b) a una disminución de $ 3.446.871 originada en las depreciaciones del ejercicio.
2. Activos Intangibles - cargos diferidos: Se ha observado una disminución equivalente al monto de amortizaciones del ejercicio.

PASIVO CORRIENTE

1. Cuentas a pagar: Se han aumentado en $ 773.432 correspondiente principalmente a la emisión de cheques diferidos.
2. Préstamos corrientes: Se ha verificado una disminución de $ 13.030.807, debido principalmente la reestructuración de las Obligaciones Negociables por los que se capitalizaron en julio de 2004 en el monto de Intereses postergados en los pagos realizados desde febrero 2003.
3. Cargas sociales y fiscales corrientes: Se ha verificado un aumento de $ 1.726.557 correspondiente al efecto de: 1) Un incremento de $ 294.745 en la tasa de Alumbrado Barrido y Limpieza - por el acogimiento a un plan de facilidades de pago, el que se genero al ser incorporado al padrón de contribuyentes del ejido urbano la subdivisión del Edificio 344 San Martín -, 2) Incremento de $ 276.328 en el pasivo por Impuesto sobre los Ingresos Brutos ya que en el presente ejercicio se han producido la mayor parte de la suscripción de los boletos de compraventa del Complejo Le Parc Puerto Madero y se ha incrementado la ocupación al 93% del Edificio sito en San martín 344 de esta ciudad de Buenos Aires. 3) Se ha incrementado pasivo del Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta en 761.951 y 4) Se han incrementado los pasivos diversos por este concepto en $ 393.533.
4. Otros pasivos corrientes: Se ha verificado un aumento neto de $ 109.982 que obedece principalmente a un aumento de 164.459 correspondiente a la existencia de alquileres cobrados por adelantado por $ 164.459 y a la disminución de $ 54.477 de los pasivos diversos.

PASIVO NO CORRIENTE

1. Préstamos no corrientes: El aumento que se ha verificado asciende a $ 12.356.820 debido al efecto combinado de: a) un aumento de $ 18.236.820 por la reestructuración de las Obligaciones Negociables emitidas oportunamente y una disminución de $ 5.880.000 que obedece principalmente a la cancelación de U$S 2.000.000 del capital que originalmente habia otorgado el banco HSBC Republic.
2. Cargas sociales y fiscales no corrientes: se ha verificado un aumento de $ 525.182 el que corresponde a efecto combinado de: a) una disminución de $ 797.841 en el cargo de impuesto diferido y un incremento de $ 1.323.023 por la deuda no corriente por la tasa de Alumbrado Barrido y Limpieza - por el acogimiento a un plan de facilidades de pago, el que se genero al ser incorporado al padrón de contribuyentes del ejido urbano la subdivisión del Edificio 344 San Martín-.
3. Otros pasivos no corrientes: Se ha verificado un aumento de $ 16.375.132 que corresponde al efecto combinado de: a) un aumento de $ 403.555 en los depósitos en garantía de alquileres cobrados en el ejercicio, ya que el Edificio sito en la calle San Martín 344 se encuentra ocupado en un 93% b) un incremento de $ 16.350.671 por los anticipo de clientes recibidos por las unidades del Complejo Le Parc Puerto Madero, c) un incremento de $ 481.924 correspondiente a los fondos de reparo que corresponden a los importes retenidos por tal concepto a los contratista del Complejo Le Parc Puerto Madero, los que serán reintegrados en oportunidad de la entrega provisoria y definitiva. c) una disminución de $ 861.018 correspondiente a otros pasivos diversos no corrientes.

PATRIMONIO NETO

a) Resultados no asignados: Este rubro ha verificado una disminución de $ 3.698.528 cuyo origen son los resultados del ejercicio.

b) Resultados del ejercicio: El ejercicio arroja una pérdida de $ 3.698.528. La Honorable Asamblea de Accionistas decidirá sobre el destino del mismo.

1. SÍNTESIS DE LOS ESTADOS CONTABLES DE RAGHSA SOCIEDAD ANÓNIMA POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2005, 29 DE FEBRERO DE 2004, 28 DE FEBRERO DE 2003, 2002 Y 2001
2. Situación patrimonial resumida al 28 de febrero de 2005, 29 de febrero de 2004, 28 de febrero de 2003, 2002 y 2001

	En pesos
		2005		2004		2003		2002		2001
Activo corriente		6.625.640		2.641.890		1.499.477		4.249.187		19.646.259
Activo no corriente		206.032.337		194.878.317		180.352.194		206.794.716		192.806.370
Total del activo		212.657.977		197.520.207		181.851.671		211.043.903		212.452.629
Pasivo corriente		3.201.957		13.622.793		1.883.553		7.386.407		5.431.776
Pasivo no corriente		153.482.016		124.224.882		113.772.319		132.347.080		68.633.272
Total del pasivo		156.683.973		137.847.675		115.655.872		139.733.487		74.065.048
Patrimonio neto		55.974.04		59.672.532		66.195.799		71.310.416		138.387.581
Total del pasivo, participación de terceros y patrimonio neto		212.657.977		197.520.207		181.851.671		211.043.903		212.452.629

1. Estructura de resultados por los ejercicios terminados el 28 de febrero de 2005, 29 de febrero de 2004, 28 de febrero de 2003, 2002 y 2001:

	Ganancia (Pérdida)
	En pesos
	2005		2004		2003		2002		2001
Ingresos por ventas y alquileres, netos	46.586.356		11.691.087		36.121.855		12.968.375		21.389.782
Costo de ventas y de alquileres	(32.612.556)		(7.509.515)		(32.010.377)		(4.505.118)		(7.608.218)
Utilidad bruta	13.973.800		4.181.572		4.111.478		8.463.257		13.781.564
Gastos de administración	(3.881.738)		(1.438.126)		(1.633.056)		(2.236.313)		(4.249.737)
Gastos de comercialización	(5.344.813)		(917.261)		(506.864)		(405.593)		(278.052)
Resultado de inversiones permanentes	-		-		3.251.611		(919.881)		420.631
Otros (egresos) ingresos, netos	(192.741)		(775.356)		(6.021.298)		876.981		6.873.743
Resultados financieros y por tenencia, netos	(7.758.150)		(7.574.096)		4.993.931		(72.855.615)		(3.497.697)
(Pérdida) Utilidad antes del impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	(3.203.642)		(6.523.267)		4.195.802		(67.077.164)		13.050.452
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	(494.886)		-		-		-		(4.000.723)
(Pérdida) Utilidad neta del ejercicio	(3.698.528)		(6.523.267)		4.195.802		(67.077.164)		9.049.729

1. Índices patrimoniales:

	2005		2004		2003		2002		2001
* Liquidez (Activo corriente / Pasivo corriente)	2,07		0,19		0,80		0,58		3,62
* Solvencia (Patrimonio neto / Pasivo total)	0,36		0,43		0,57		0,51		1,87
* Inmovilización del capital (Activo no corriente / Activo total)	0,97		0,99		0,99		0,98		0,91

1. Índices de resultados:

	2005		2004		2003		2002		2001
* Rentabilidad ordinaria (Resultado del ejercicio / Patrimonio neto promedio)	(0,0639)		(0,1036)		0,0610		(0,6398)		0,0684

1. DATOS ESTADÍSTICOS

Porcentaje de ocupación

		28/02/05		29/02/04		28/02/03		28/02/02		28/02/01
Edificio Plaza San Martín		100%		100%		89%		100%		100%
Centro Comercial 555 (1)		-		-		-		100%		100%
Torre San Martín 344 (2)		93%		17%		28%		28%		-

1. Dicho edificio fue vendido en el mes de julio de 2002.
2. La construcción del edificio finalizó durante el mes de agosto de 2001.
3. PERSPECTIVAS FUTURAS

La Sociedad se encuentra actualmente desarrollando su proyecto de departamentos de viviendas en Puerto Madero, estimando desarrollarlo completamente en los próximos 3 años y completar el alquiler de sus pisos en la Torre San Martín 344.

Buenos Aires, 6 de mayo de 2005. EL DIRECTORIO.”.

El texto es aprobado por unanimidad. A continuación el Señor Presidente pone a consideración los Estados Contables y demás documentación prescripta por el Articulo 234 de la Ley 19.550 y sus modificatorias por el ejercicio finalizado el 28 de febrero de 2005. Debido a que dicha documentación ha sido entregada con anterioridad para su análisis y que ya se encuentra transcripta en el libro Inventario y Balances de la empresa, se omitirá su lectura. Los presentes a prueban por unanimidad la documentación presentada. En base a las atribuciones establecidas por la Ley 19.550 y sus modificatorias, la Dra. Rosa A. Bustelo, como miembro titular de la Comisión Fiscalizadora, ejerciendo la representación de la totalidad de los miembros, informa tal como se dejo expresado que han realizado con la debida anticipación todos los documentos presentados por el Directorio, por lo que se encuentra en condiciones de leer el Dictamen efectuado sobre la documentación a la cual presta conformidad y solicita su inclusión en Actas, a lo que accede por unanimidad, decidiéndose su trascripción al libro Inventario de la empresa. Toma la palabra el Sr. Presidente para expresar que oportunamente se convocara a Asamblea de Accionistas a efectos de considerar la documentación aprobada por el Directorio. Puesto a votación se aprueba por unanimidad, sin mas asuntos que tratar se levanta la sesión siendo las 10.30 horas. Firmado por los Señores Moisés Khafif, Héctor Emilio Salvo y la Dra. Susana B. Giovinazzo y por la Comision Nacional de Valores la Dra. Rosa. A. Bustelo.

Dr. Héctor E. Salvo

Director

RAGHSA Sociedad Anonima