Raghsa S.A. - Annual Report 2002 | FinancialReports.eu

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

Memoria, Reseña Informativa y Estados Contables por los ejercicios

terminados el 28 de febrero de 2002 y 2001, conjuntamente con el

Informe del Auditor e Informe de la Comisión Fiscalizadora

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

NOMINA DEL DIRECTORIO


PRESIDENTE:	Moisés Khafif

VICEPRESIDENTE:	Gloria Btesh de Khafif


DIRECTORES TITULARES:	Susana Beatriz Giovinazzo
	Héctor Emilio Salvo
	Edgardo Khafif

NOMINA DE LA COMISION FISCALIZADORA


SINDICOS TITULARES:	Alberto José Jambrina
	Rosa Aurora Bustelo
	Haydee Elsa Laksman

SINDICOS SUPLENTES:	Fernando Gabriel Guernik
	Isabel Caamaño

Memoria y Reseña Informativa de los estados contables de

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

por los ejercicios terminados el

28 de febrero de 2002 y 2001, 29 de febrero de 2000 y

28 de febrero de 1999 y 1998

(No auditada)

INDICE

COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD
Emprendimientos de inversión y renta
Participaciones en sociedades
Razones sobre las principales variaciones patrimoniales
SINTESIS DE LOS ESTADOS CONTABLES DE RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2002 y 2001, 29 DE FEBRERO de 2000 y 28 DE FEBRERO DE 1999 Y 1998
PERSPECTIVAS FUTURAS
AGRADECIMIENTO
PROPUESTA DEL DIRECTORIO
1 -
COMENTARIOS SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD

A los Señores Accionistas:

De conformidad con las disposiciones legales y estatutarias vigentes, sometemos a vuestra consideración la presente Memoria y Reseña Informativa, el Balance General, los Estados de Resultados, de Evolución del Patrimonio Neto y de Origen y Aplicación de Fondos, las Notas y Anexos correspondientes al ejercicio económico Nº 34 comprendido entre el 1º de marzo de 2001 y el 28 de febrero de 2002.

Emprendimientos de inversión y renta
Centro Comercial 555

Consiste en un edificio comercial desarrollado sobre un terreno de aproximadamente 4.000 m2 ubicado entre las calles Cabello, Gutiérrez y República Arabe Siria, cercano al área del Jardín Botánico de la Ciudad de Buenos Aires. La planta baja posee trece módulos destinados a comercios minoristas, los cuales se encuentran alquilados en su mayoría. En las plantas del primer y segundo piso se desarrolla un garage con 250 cocheras que la Sociedad ha dado en alquiler a un operador de garages.

Edificio Plaza San Martín

La Sociedad es propietaria de los pisos dos a once (ambos inclusive) y ciento cuarenta y tres cocheras y áreas comunes correspondientes a los mismos, en un edificio de oficinas conocido como Edificio “Plaza San Martín”, ubicado en la esquina de las calles Maipú y Arenales, Ciudad de Buenos Aires con frente a la Plaza San Martín. Siete de los pisos que son de propiedad de la Sociedad se encuentran alquilados a sociedades multinacionales o importantes empresas argentinas. Los restantes pisos, que se encuentran desocupados, están siendo ofrecidos en alquiler a empresas de similares características por inmobiliarias de renombre de la Ciudad de Buenos Aires.

2 -
Proyecto inmobiliario -- Florida 343 - San Martín 344

Consiste en un edificio en torre orientado al mercado de oficinas, locales comerciales y las cocheras necesarias para todo el complejo ubicado en el Microcentro de la Ciudad de Buenos Aires, con frentes a las calles San Martín 344 y Florida 343. El mismo tiene una superficie total de aproximadamente 46.500 m2 y esta dotado de tecnología de última generación con los elementos

necesarios para conformar un complejo inteligente, con mínimos gastos operativos y bajo costo de mantenimiento. Consta de un edificio en torre de 29 pisos de oficinas más Planta Baja - la cual incluye un local comercial - y 3 subsuelos habilitados para cocheras con acceso por la calle San Martín (la Torre San Martín), un segundo edificio que consta de Planta Baja mas 5 pisos de oficinas con acceso por la calle Florida (el Edificio Florida) y un sector de locales comerciales desarrollado en Planta Baja y 2 subsuelos con acceso por ambas calles (área Shopping). A la fecha, al área Shopping le faltan todos los detalles de terminación y divisiones internas. Al 28 de febrero de 2002, se ha finalizado la construcción del edificio, restando únicamente la terminación del complejo comercial anexo al mismo. A la fecha, la Sociedad alquiló seis pisos. La Compañía espera poder alquilar el resto de los pisos de la Torre San Martín y del Edificio Florida a la brevedad e intenta alquilar el área Shopping en las condiciones en que se encuentra lo que facilitaría la tarea de un probable locatario el cual podría hacer estos trabajos de acuerdo a sus necesidades y tener que hacer reformas y/o demoliciones que no se ajusten a su proyecto.

Participaciones en sociedades bajo control conjunto -- Buenos Aires Realty S.A., Buenos Aires Trade and Finance Center S.A. y Argentine Realty S.A.

La Sociedad constituyó en partes iguales con IRSA Inversiones y Representaciones S.A. (IRSA), las sociedades denominadas Buenos Aires Realty S.A., Buenos Aires Trade and Finance Center S.A. y Argentine Realty S.A. con el objeto de adquirir y explotar comercialmente las parcelas 1, 2 y 3 ubicadas en el Dique 3, Manzana 5M, Lado Este, de Puerto Madero.

Dichas fracciones poseen una superficie de aproximadamente 2,1 hectáreas con una superficie constructiva de 125.682,6 m2.

que la Sociedad resultará propietaria de un 50% de la tierra correspondiente a la manzana 5M y de la deuda correspondiente a la adquisición de la misma. Como resultado de la redistribución mencionada y de la permuta de acciones a realizar, la Sociedad será titular de la totalidad de Argentine Realty S.A. y Buenos Aires Realty S.A. y dejará de ser accionista de Buenos Aires Trade and Finance Center S.A.

Dicha operación fue aprobada por el plazo de un año por la Comisión Nacional de Defensa de la Competencia, habiendo expirado con fecha 20 de abril de 2002, razón por la cual la Sociedad debió solicitar una nueva aprobación, estimándose su efectivización para el mes de junio de 2002. Por su parte, la Corporación Antiguo Puerto Madero S.A. ratificó la aprobación de la mencionada operación con fecha 27 de mayo de 2002, mientras que la Dirección General de Fiscalización de Obras de Catastro aprobó los planos de redistribución predial con fecha 21 de mayo de 2002.

Los proyectos que se podrían realizar consistirían en la construcción de edificios de oficinas en torre, los cuales serían destinados a alquiler. La inversión comprometida, cuyo plazo de realización se extiende hasta el mes de agosto de 2005 asciende a aproximadamente $20.000.000.

Razones de las principales variaciones patrimoniales

(Cifras expresadas en pesos)

ACTIVO CORRIENTE

1. Caja y Bancos: Se ha verificado una reducción del orden de 55.237 debido a la decisión de la Compañía de mantener menores saldos en las cuentas bancarias.
Inversiones: Se registró una disminución neta de 7.538.687 debido al efecto combinado de una merma en las inversiones transitorias, la venta de ciertas posiciones, el cobro de cupones de renta y la variación de las cotizaciones de los títulos en cartera a la fecha de cierre.
Deudores por ventas y alquileres: El saldo de estas cuentas registra una leve disminución de 3.157 debido a que parte de los saldos fueron cobrados antes de la fecha de cierre y a la reducción de los valores de los alquileres que la Compañía percibe.
Otros créditos: El saldo registra un aumento de 949.094 principalmente por la registración en estas cuentas, de los anticipos y retenciones sufridas durante el ejercicio por el impuesto a las ganancias, y por el incremento del crédito fiscal de IVA, de los saldos con accionistas y de los honorarios pagados por anticipado durante el ejercicio.
4 -

ACTIVO NO CORRIENTE

Otros créditos: El saldo de la cuenta registra una disminución neta 1.047.662 con respecto al ejercicio anterior como resultado del aumento del crédito fiscal de IVA, el cobro de saldos por hipotecas sobre inmuebles vendidos y el cobro de saldos pendientes de pago de los accionistas.
Inversiones: El rubro muestra una disminución en el saldo de 332.367 debido al efecto de la merma en la valuación de las acciones de Sociedades Art. 33 de la Ley N° 19.550 que se encontraban en cartera a la fecha de cierre.
Bienes de Uso: El rubro muestra un incremento de 7.193.958 debido al efecto neto de las inversiones realizadas en el Edificio sito en San Martín 344/Florida 343 de Capital Federal menos las amortizaciones del ejercicio.
Intangibles: El saldo del rubro se incrementó en el ejercicio en la suma de 1.982.917 debido a la activación en el mismo de los gastos de emisión de las Obligaciones Negociables emitidas por la compañía durante el ejercicio menos las amortizaciones de los gastos correspondientes a las Obligaciones emitidas por la Compañía en 1997 y que fueran canceladas con la nueva emisión.

PASIVO CORRIENTE

Cuentas a pagar: Registró un aumento durante el ejercicio de 575.594 correspondiente a los saldos adeudados al cierre a los proveedores de obra San Martín 344/Florida 343 de Capital Federal.
Préstamos: El rubro muestra una disminución de 551.243 debido principalmente a la cancelación de operaciones de financiación de Cartas de Crédito de corto plazo con bancos del exterior.
Cargas sociales y fiscales: La disminución de 407.824 obedece principalmente a que a diferencia de lo ocurrido en el ejercicio anterior, en el presente no corresponde registrar provisiones por impuesto a las ganancias, debido a que el ejercicio corriente arroja una perdida impositiva y por Impuesto al endeudamiento empresario, debido a la exención obtenida durante el ejercicio en virtud que la Compañía fue incluida en los planes de competitividad promovidos por el gobierno nacional para las empresas del rubro.
Otros pasivos: El aumento del rubro de 1.902.996 obedece principalmente a la registración de los fondos recibidos de accionistas durante el ejercicio.
5 -

PASIVOS NO CORRIENTES

Cuentas a pagar: La disminución del saldo en 1.106.315 obedece a la reclasificación del saldo como corriente.
Préstamos: El aumento en 41.486.800 corresponde al incremento en el nivel de la deuda en dólares estadounidenses producto de la nueva emisión de Obligaciones Negociables, conjuntamente con el efecto producido por la diferencia de cambio producida con la devaluación del peso argentino en relación a dicha moneda.
Cargas sociales y fiscales: La disminución del saldo en 69.411 obedece a la reclasificación del saldo como corriente.
Otros: La disminución del saldo durante el ejercicio fue del orden de 21.800 y se debió a la reclasificación como corriente de ciertas partidas.

PATRIMONIO NETO

Capital social: Este rubro no registró ninguna variación durante el ejercicio.
Reserva legal: El aumento en la suma de 206.014 obedece a la decisión de la Asamblea Ordinaria de Accionistas del 5 de junio de 2001 de distribuir resultados no asignados para incrementar la Reserva legal.
Resultados: Los resultados no Asignados al inicio del ejercicio ascendían a 10.556.162 a los que al restarle la pérdida del ejercicio de 40.659.938 y la distribución de Resultados votada por la Asamblea Ordinaria de Accionistas anteriormente mencionada por la suma de 206.014 muestran una disminución del orden de los 40.865.952, quedando saldo negativo en Resultados No asignados al cierre del ejercicio por la suma de 30.309.790.
6 -
SINTESIS DE LOS ESTADOS CONTABLES DE RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2002 Y 2001, 29 DE FEBRERO DE 2000 Y 28 DE FEBRERO DE 1999 Y 1998

En virtud del Decreto N° 316/95 del Poder Ejecutivo Nacional y de la Resolución General N° 368/01 de la Comisión Nacional de Valores, los estados contables por los ejercicios terminados el 28 de febrero de 2002 y 2001, 29 de febrero de 2000 y 28 de febrero de 1999 y 1998 incluyen sólo el efecto de la inflación acumulada hasta el 31 de agosto de 1995. En la nota 2.II. a los estados contables de Raghsa Sociedad Anónima al 28 de febrero de 2002 y 2001, se explican más detalladamente los efectos relacionados con dichas disposiciones.

Situación patrimonial resumida al 28 de febrero de 2002 y 2001, 29 de febrero de 2000 y 28 de febrero de 1999 y 1998


	En pesos
	2002 (1)	2001 (1)	2000	1999	1998

Activo corriente	2.296.811	8.944.798	19.753.950	22.533.191	12.127.059
Activo no corriente	95.580.174	87.783.328	71.036.839	63.690.805	70.270.623
	-----------------	----------------	----------------	----------------	----------------
Total del activo	97.876.985	96.728.126	90.790.789	86.223.996	82.397.682
	==========	=========	=========	=========	=========

Pasivo corriente	3.992.571	2.473.048	3.186.477	3.602.104	765.083
Pasivo no corriente	71.537.500	31.248.226	30.217.640	30.330.511	33.498.570
	-----------------	----------------	----------------	----------------	----------------
Total del pasivo	75.530.071	33.721.274	33.404.117	33.932.615	34.263.653

Participación de terceros en sociedades controladas	-	-	95	98	266

Patrimonio neto	22.346.914	63.006.852	57.386.577	52.291.283	48.133.763
	-----------------	----------------	----------------	----------------	----------------
Total del pasivo, participación de terceros y patrimonio neto	97.876.985	96.728.126	90.790.789	86.223.996	82.397.682
	==========	=========	=========	=========	=========

7 -
Estructura de resultados por los ejercicios terminados el 28 de febrero de 2002 y 2001, 29 de febrero de 2000 y 28 de febrero de 1999 y 1998:


	Ganancia (Pérdida)
	En pesos
	2002 (1)	2001 (1)	2000	1999	1998

Ingresos por ventas y alquileres, netos	7.009.789	9.738.611	24.337.399	19.474.550	15.116.673

Costo de ventas y de alquileres	(2.187.203)	(3.463.966)	(10.050.563)	(11.083.135)	(7.808.110)
	----------------	---------------	---------------	---------------	---------------
Utilidad bruta	4.822.586	6.274.645	14.286.836	8.391.415	7.308.563

Gastos de administración	(1.200.785)	(1.934.874)	(1.487.698)	(1.424.887)	(1.196.435)

Gastos de comercialización	(219.235)	(126.595)	(177.054)	(547.082)	(502.576)

Resultado de inversiones permanentes	(497.223)	191.510	398.258	-	-

Otros (egresos) ingresos, netos	474.034	3.129.565	(5.978.034)	261.628	(428.889)

Resultados financieros y por tenencia, netos	(44.039.315)	(1.592.476)	(1.912.517)	(4.748.784)	(3.910.089)
	----------------	---------------	---------------	---------------	---------------
(Pérdida) Utilidad antes del impuesto a las ganancias y de participación de terceros	(40.659.938)	5.941.775	5.129.791	1.932.290	1.270.574

Impuesto a las ganancias	-	(1.821.500)	(34.500)	(1.274.771)	(838.106)

Participación de terceros en los resultados de sociedades controladas	-	-	3	1	2
	----------------	---------------	---------------	---------------	---------------
(Pérdida) Utilidad neta del ejercicio	(40.659.938)	4.120.275	5.095.294	657.520	432.470
	=========	=========	=========	=========	=========

Indices patrimoniales:


	2002 (1)	2001 (1)	2000	1999	1998
* Liquidez (Activo corriente / Pasivo corriente)	0,58	3,62	6,20	6,26	15,85

* Endeudamiento (Pasivo total / Patrimonio neto)	3,38	0,54	0,58	0,65	0,71

Indices de resultados:


	2002 (1)		2001 (1)		2000		1999		1998
* Rentabilidad ordinaria (Resultado ordinario antes de impuesto a las ganancias / Patrimonio neto menos resultado del ejercicio)	(0,65)		0,101		0,098		0,037		0,027

(1) Las cifras correspondientes a los ejercicios terminados el 28 de febrero de 2002 y 2001 corresponden a los estados contables individuales de la Sociedad, debido a que, durante el mes de febrero de 2001, Raghsa Sociedad Anónima vendió su participación en Del – Pla Compañía de Inversiones S.A. y a partir de dicha fecha no presenta más sus estados contables consolidados con ésta.

8 -
PERSPECTIVAS FUTURAS

El Directorio de la Sociedad considera que Raghsa Sociedad Anónima es una de las pocas empresas en Argentina que realiza por sí misma todo el ciclo de desarrollo de proyectos inmobiliarios, incluyendo la adquisición del terreno y el desarrollo, financiación y construcción de los edificios para ser destinados en definitiva a su locación o venta. El objetivo estratégico de la Sociedad consiste en diversificar los productos a desarrollar y ofrecer al mercado.

La Sociedad ha finalizado la construcción de la torre San Martín 344 – Florida 343, y se encuentra realizando las terminaciones del complejo comercial anexo con acceso por ambas calles, las cuales serán diseñadas de acuerdo con los requerimientos del locatario que en definitiva ocupe el mismo. La Sociedad proyecta que sus ingresos a partir de la terminación del proyecto, se verán incrementados en más de 5 millones de pesos por año.

Por último, la Sociedad ha solicitado y obtenido por parte de la Corporación Antiguo Puerto Madero S.A. la extensión en el plazo para construir en los predios de propiedad de BARSA, ARSA y BATFCSA hasta agosto de 2005, fecha en la cual, el Directorio estima que se habrá de estabilizar la economía del país y en consecuencia los mercados se encontrarán mas necesitados de espacios de oficinas en alquiler.

AGRADECIMIENTO

El Directorio expresa su profundo agradecimiento al personal por su esfuerzo y espíritu de colaboración demostrado durante el ejercicio y a nuestros clientes, proveedores y asesores por la confianza depositada en la empresa y por el apoyo brindado, contando con la certeza de que obtendremos el apoyo hacia adelante a fin de poder continuar con crecimiento en el rumbro de hemos fijado.

PROPUESTA DEL DIRECTORIO

Como consecuencia que al 28 de febrero de 2002 las pérdidas acumuladas insumen las reservas y más del 50% del capital social, la Sociedad se encuentra en causal de reducción obligatoria del capital social de acuerdo con lo dispuesto por la Ley de Sociedades Comerciales.

El Directorio propone absorber las reservas acumuladas y reducir el capital social hasta la suma requerida legalmente.

Buenos Aires,

7 de junio de 2002

EL DIRECTORIO

MOISES KHAFIF

Presidente

INFORME DEL AUDITOR

A los Señores Directores de

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA:

I. Hemos auditado los balances generales de RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA al 28 de febrero de 2002 y 2001 y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de origen y aplicación de fondos por los ejercicios terminados en esas fechas. Dichos estados contables son responsabilidad de la Dirección de la Sociedad. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre los mencionados estados contables basada en nuestras auditorías.

II. Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de auditoría vigentes en Argentina, excepto por lo mencionado en el párrafo IV. Una auditoría requiere que el auditor planifique y desarrolle su tarea con el objetivo de obtener un grado razonable de seguridad acerca de la inexistencia de manifestaciones no veraces o errores significativos en los estados contables. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en los estados contables, así como evaluar las normas contables utilizadas, las estimaciones significativas efectuadas por la Dirección de la Sociedad y la presentación de los estados contables tomados en conjunto. Consideramos que nuestras auditorías nos brindan una base razonable para fundamentar nuestra opinión.

III. Como se describe en la nota 7 a los estados contables adjuntos, durante este año se implementó en el país un profundo cambio del modelo económico y de la Ley de Convertibilidad vigente desde el mes de marzo de 1991. Las principales consecuencias del conjunto de medidas adoptadas por el Gobierno Nacional y detalladas en la mencionada nota son: (a) la devaluación del peso argentino respecto del dólar estadounidense y la pesificación de ciertos activos y pasivos en moneda extranjera mantenidos en el país, (b) la pesificación de las tarifas de servicios públicos anteriormente pactadas en dólares y su posterior renegociación caso por caso, (c) el incumplimiento de los pagos de la deuda pública externa, (d) la introducción de restricciones al retiro de fondos depositados en las instituciones financieras, (e) la restricción a realizar transferencias al exterior en concepto de servicios de capital de préstamos financieros y de distribución de dividendos sin la previa autorización del Banco Central de la República Argentina y (f) el incremento de los precios internos. La evolución futura de la crisis económica podría requerir de medidas adicionales por parte del Gobierno Nacional. Los estados contables adjuntos deben ser leídos teniendo en cuenta las cuestiones previamente mencionadas.

IV. Al 28 de febrero de 2002 y 2001, las inversiones en las sociedades vinculadas, BUENOS AIRES REALTY S.A., BUENOS AIRES TRADE and FINANCE CENTER S.A. y ARGENTINE REALTY S.A., fueron valuados aplicando el método del valor patrimonial proporcional en los estados contables de RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA. Los estados contables utilizados no fueron auditados. Dichas inversiones representaban en los estados contables de RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA, el 5,37% y 5,78% del activo total al 28 de febrero de 2002 y 2001, respectivamente y la participación en sus resultados por el ejercicio terminado el 28 de febrero de 2002 arrojó una pérdida de $497.223, que fue incluida en los resultados de inversiones permanentes.

V. Tal como indica la nota 2 a los estados contables adjuntos, y de acuerdo con las normas del organismo de control societario, la Sociedad no ha reconocido contablemente los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda ocurridas desde el 1° de enero de 2002, lo que es requerido por la Resolución M.D. N° 3/2002 del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. De haberse aplicado dicha Resolución, (a) el patrimonio neto de la Sociedad al 28 de febrero de 2002 hubiera aumentado y la pérdida por el ejercicio terminado en dicha fecha hubiera disminuido en aproximadamente $17.200.000 y $5.400.000, respectivamente y (b) todos los saldos de los rubros al 28 de febrero de 2001 presentados con fines comparativos se hubieran reexpresado para reconocer los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda correspondientes al período enero a febrero de 2002.

VI. En nuestra opinión, basados en nuestras auditorías, y excepto por los efectos sobre los estados contables al 28 de febrero de 2002 y 2001, de los ajustes que pudieran haber surgido de no mediar la limitación en el alcance de nuestro trabajo descripta en el párrafo IV, los estados contables adjuntos presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial de RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA al 28 de febrero de 2002 y 2001, los resultados de sus operaciones y sus orígenes y aplicaciones de fondos por los ejercicios finalizados en esas fechas, de conformidad con la ley de Sociedades Comerciales, las normas pertinentes de la Comisión Nacional de Valores y, adicionalmente, excepto por la falta de reconocimiento de los efectos en las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda mencionado en el párrafo V, con las normas contables profesionales vigentes en Argentina.

VII. Nuestras auditorías fueron efectuadas, primordialmente, con el propósito de expresar una opinión sobre los estados contables tomados en conjunto. La información contenida en la sección "Síntesis de los estados contables de RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA por los ejercicios terminados el 28 de febrero de 2002 y 2001, 29 de febrero de 2000, 28 de febrero de 1999 y 1998", de la Reseña Informativa por los ejercicios terminados en esas fechas, no es requerida por las normas contables profesionales en Argentina y es presentada por la Sociedad para cumplimentar la Resolución General N° 368 de la Comisión Nacional de Valores. La información contenida en la sección mencionada precedentemente de la Reseña Informativa es responsabilidad de la Dirección de la Sociedad. Dicha información también ha estado sujeta a los procedimientos aplicados en nuestras auditorías de los estados contables al 28 de febrero de 2002 y 2001 (adjuntos) y en las de los

correspondientes estados contables al 29 de febrero de 2000, 28 de febrero de 1999 y 1998 (que no se incluyen en el documento adjunto sobre los cuales emitimos nuestros informes del auditor de fechas 24 de abril de 2000, 26 de abril de 1999 y 23 de abril de 1998, a los cuales nos remitimos). En nuestra opinión, basados en nuestras auditorías y excepto por los efectos sobre los estados contables al 28 de febrero de 2002 y 2001, de los ajustes que pudieran haber surgido de no mediar la limitación en el alcance de nuestro trabajo descripta en el párrafo IV, dicha información está razonablemente presentada, en todos sus aspectos significativos, con relación a los estados contables tomados en conjunto.

VIII. En cumplimiento de disposiciones legales vigentes y de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires informamos que:

Los estados contables adjuntos han sido preparados, en todos sus aspectos significativos, de conformidad con la Ley de Sociedades Comerciales y las normas pertinentes de la Comisión Nacional de Valores y se encuentran asentados en el libro de Inventarios y Balances. Dichos estados surgen de registros contables llevados, en sus aspectos formales, de conformidad con las disposiciones legales vigentes.
Al 28 de febrero de 2002, la deuda devengada en concepto de aportes y contribuciones con destino al Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones, que surge de los registros contables de la Sociedad, asciende a $3.422, no siendo exigible a esa fecha.

Buenos Aires, PISTRELLI, DIAZ Y ASOCIADOS

7 de junio de 2002 C.P.C.E.C.F. T° 1 - F° 8

MARIANA FILAS

Socio

Contador Público U.N.L.Z.

C.P.C.E.C.F. T° 221 - F° 101

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

Av. Corrientes 447 - Piso 5° - Capital Federal

EJERCICIOS ECONOMICOS N° 34 Y 33 INICIADOS EL 1° DE MARZO DE 2001 Y 2000

ESTADOS CONTABLES AL 28 DE FEBRERO DE 2002 Y 2001

Actividad principal de la Sociedad: Adquisición, construcción, arrendamiento y compraventa de inmuebles para oficinas y/o viviendas, como así también actividades de financiación de ventas de dichos inmuebles.

Fecha de inscripción en el Registro Público de Comercio:

Del contrato social: 23 de junio de 1969.
De la última modificación del estatuto: 22 de septiembre de 1999.

Número de Registro en la Inspección General de Justicia: 28.194.

Fecha de finalización del contrato social: 23 de junio de 2068.

COMPOSICION DEL CAPITAL (Notas 4.II y 4.III)

(Expresado en pesos)



Características de las acciones		Suscripto, emitido, inscripto e integrado

Ordinarias, nominativas, de valor nominal 1 cada una:

* Clase A de 5 votos		21.600.000
* Clase B de 1 voto		28.400.000
		----------------
		50.000.000
		=========

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

BALANCES GENERALES AL 28 DE FEBRERO DE 2002 Y 2001

(Expresados en pesos -- Nota 2.II)

	2002	2001
ACTIVO CORRIENTE

Caja y bancos	19.256	74.493
Inversiones (Anexo C)	319.843	7.858.530
Deudores por ventas y alquileres (Nota 3.a)	131.650	134.807
Otros créditos (Nota 3.b)	1.826.062	876.968
	-------------------	-------------------
Total del activo corriente	2.296.811	8.944.798
	-------------------	-------------------
ACTIVO NO CORRIENTE

Otros créditos (Nota 3.b)	4.054.568	5.102.230
Inversiones (Anexo C)	5.259.915	5.592.282
Bienes de uso (Anexo A)	84.045.056	76.851.098
Activos intangibles -- Cargos diferidos (Anexo B)	2.220.635	237.718
	-------------------	-------------------
Total del activo no corriente	95.580.174	87.783.328
	-------------------	-------------------
Total del activo	97.876.985	96.728.126
	===========	===========
PASIVO CORRIENTE

Cuentas a pagar -- Proveedores	922.661	347.067
Préstamos (Nota 3.c)	92.337	643.580
Cargas sociales y fiscales (Nota 3.d)	208.544	616.368
Otros pasivos (Nota 3.e)	2.769.029	866.033
	-------------------	-------------------
Total del pasivo corriente	3.992.571	2.473.048
	-------------------	-------------------
PASIVO NO CORRIENTE

Cuentas a pagar -- Proveedores	-	1.106.315
Préstamos (Nota 3.c)	71.486.800	30.000.000
Cargas sociales y fiscales	-	69.411
Otros pasivos	50.700	72.500
	-------------------	-------------------
Total del pasivo no corriente	71.537.500	31.248.226
	-------------------	-------------------
Total del pasivo	75.530.071	33.721.274

PATRIMONIO NETO (Según estados respectivos)	22.346.914	63.006.852
	-------------------	-------------------
Total del pasivo y patrimonio neto	97.876.985	96.728.126
	===========	===========

Las notas 1 a 7 y los estados complementarios (Anexos A, B, C, E, F, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

ESTADOS DE RESULTADOS

POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS

EL 28 DE FEBRERO DE 2002 Y 2001

(Expresados en pesos – Nota 2.II)


	2002	2001

INGRESOS POR VENTAS Y ALQUILERES, netos (Nota 3.f)	7.009.789	9.738.611

COSTO DE VENTAS Y DE ALQUILERES (Anexo F)	(2.187.203)	(3.463.966)
	----------------	----------------
Utilidad bruta	4.822.586	6.274.645

GASTOS DE ADMINISTRACION (Anexo H)	(1.200.785)	(1.934.874)

GASTOS DE COMERCIALIZACION (Anexo H)	(219.235)	(126.595)

RESULTADO DE INVERSIONES PERMANENTES (Anexo C)	(497.223)	191.510

OTROS INGRESOS, netos (Nota 3.g)	474.034	3.129.565

RESULTADOS FINANCIEROS Y POR TENENCIA, netos (Nota 3.h)	(44.039.315)	(1.592.476)
	---------------	----------------
(Pérdida) Utilidad antes de impuesto a las ganancias	(40.659.938)	5.941.775

IMPUESTO A LAS GANANCIAS (Nota 2.III.e)	-	(1.821.500)
	----------------	----------------
(Pérdida) Utilidad neta del ejercicio	(40.659.938)	4.120.275
	=========	=========

Las notas 1 a 7 y los estados complementarios (Anexos A, B, C, E, F, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

ESTADOS DE EVOLUCION DEL PATRIMONIO NETO

POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS

EL 28 DE FEBRERO DE 2002 Y 2001

(Expresados en pesos – Nota 2.II)


	2002				2001
	Aportes de los propietarios	Resultados acumulados
		Ganancias reservadas
	Capital social	Reserva legal	Resultados no asignados	Total	Total

Saldos al inicio del ejercicio	50.000.000	2.450.690	10.556.162	63.006.852	57.386.577

Aumento del capital social (Nota 4.III)	-	-	-	-	1.500.000

Aumento de la reserva legal dispuesto por la Asamblea General Ordinaria del 5 de junio de 2001	-	206.014	(206.014)	-	-

(Pérdida) Utilidad neta del ejercicio	-	-	(40.659.938)	(40.659.938)	4.120.275
	----------------	--------------	----------------	----------------	----------------
Saldos al cierre del ejercicio	50.000.000	2.656.704	(30.309.790)	22.346.914	63.006.852
	=========	========	=========	=========	=========

Las notas 1 a 7 y los estados complementarios (Anexos A, B, C, E, F, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

ESTADOS DE ORIGEN Y APLICACION DE FONDOS (1)

POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS

EL 28 DE FEBRERO DE 2002 Y 2001

(Expresados en pesos – Nota 2.II)


	2002	2001
FONDOS GENERADOS POR (APLICADOS A) LAS OPERACIONES:

* (Pérdida) Utilidad neta del ejercicio	(40.659.938)	4.120.275
* Ajustes para conciliar el resultado neto del ejercicio con los fondos netos generados por (aplicados a) las operaciones:
* Resultado de inversiones permanentes	497.223	(191.510)
* Amortización y disminución neta de activos intangibles	386.131	79.241
* Depreciación de bienes de uso	1.367.183	1.018.261
* Diferencia de cambio	38.992.626	-
* Resultado por venta de inversiones permanentes	-	(740.826)
* Disminución de deudores por ventas y alquileres	3.157	398.491
* Aumento de otros créditos	(1.026.432)	(487.139)
* Disminución de bienes de cambio	-	1.957.394
* (Disminución) Aumento de cuentas a pagar	(530.721)	1.033.256
* (Disminución) Aumento de cargas sociales y fiscales	(477.235)	282.707
* (Disminución) Aumento de otros pasivos	(5.259)	857.558
* Disminución neta de previsión para deudores de dudoso cobro	-	(2.334.375)
	---------------	---------------
Fondos netos (aplicados a) generados por las operaciones	(1.453.265)	5.993.333
	---------------	---------------
FONDOS GENERADOS POR (APLICADOS A) LAS ACTIVIDADES DE INVERSION:
* Adquisición de bienes de uso	(8.561.141)	(15.600.301)
* Aportes irrevocables en sociedades bajo control conjunto	(164.682)	(185.830)
* Reducción del capital social de Del-Pla Compañía de Inversiones S.A.	-	824.959
* Cobranzas recibidas por ventas de Del-Pla Compañía de Inversiones S.A.	-	2.000.000
* Cesión de pagarés	-	2.349.216
	---------------	---------------
Fondos netos aplicados a las actividades de inversión	(8.725.823)	(10.611.956)
	---------------	---------------
FONDOS GENERADOS POR (APLICADOS A) LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACION:
* Cancelación anticipada de obligaciones negociables	(30.000.000)	-
* Emisión de obligaciones negociables	32.494.000	-
* Préstamos otorgados por los accionistas	1.886.455	-
* Aportes de los accionistas	1.125.000	375.000
* Cancelación neta de préstamos a corto plazo	(551.243)	(1.787.058)
* Gastos de emisión de obligaciones negociables	(2.369.048)	-
	---------------	---------------
Fondos netos generados por (aplicados a) las actividades de financiación	2.585.164	(1.412.058)
	---------------	---------------
(Disminución) neta de los fondos	(7.593.924)	(6.030.681)
Fondos al inicio del ejercicio	7.933.023	13.963.704
	---------------	---------------
Fondos al cierre del ejercicio	339.099	7.933.023
	=========	=========

“Caja y bancos más inversiones de muy rápida conversión en efectivo” (colocaciones originales con plazo menor a tres meses).

Las notas 1 a 7 y los estados complementarios (Anexos A, B, C, E, F, G, H e I)

que se acompañan son parte integrante de estos estados contables.

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES

AL 28 DE FEBRERO DE 2002 Y 2001

(Cifras expresadas en pesos -- Nota 2.II)

ACTIVIDAD PRINCIPAL DE LA SOCIEDAD

La Sociedad tiene como actividad principal el desarrollo integral de proyectos inmobiliarios para su venta y/o alquiler. Al 28 de febrero de 2002, los principales emprendimientos son los siguientes:

Emprendimientos de inversión y renta
Centro Comercial 555

Inmueble ubicado con frente a las calles Gutiérrez, República Arabe Siria y Cabello de esta Capital, con trece módulos destinados a comercios minoristas, los cuales se encuentran alquilados casi en su totalidad a la fecha de emisión de los presentes estados contables. En las plantas de primer y segundo piso se desarrolla un garage con 250 cocheras que la Sociedad ha dado en alquiler a un operador de garages.

Edificio “Plaza San Martín”

Edificio de oficinas de once plantas y tres subsuelos ubicado en la calle Arenales 707 de esta Capital, del cual la Sociedad es propietaria de aproximadamente un 78% (nueve pisos y 143 cocheras). Asimismo, siete de los pisos del edificio de su propiedad se encuentran alquilados a la fecha de emisión de los presentes estados contables, teniendo los contratos de locación una duración promedio de 4 años.

Proyecto Inmobiliario -- Florida 343 – San Martín 344

Incluye los siguientes emprendimientos:

Edificio para uso comercial de aproximadamente 1.200m2.
Torre de oficinas con frente a la calle San Martín 344 de esta Capital, con un total de 29 plantas sobre nivel cero.
Centro comercial anexo con frente a ambas calles en etapa de reciclaje.

La Sociedad finalizó durante el mes de agosto de 2001 la construcción del edificio en torre orientado al mercado de oficinas. El mismo tiene una superficie total de aproximadamente 46.450 m2 y está dotado de tecnología de última generación con los elementos necesarios para conformar un complejo inteligente, con mínimos gastos operativos y bajo costo de mantenimiento.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Sociedad alquiló seis pisos de los veintinueve.

Participaciones en sociedades
Del-Pla Compañía de Inversiones S.A.

Al 30 de noviembre de 2000, la Sociedad poseía el 99,995% del capital social e idéntica participación en la voluntad social de esta sociedad. El principal activo de dicha sociedad corresponde a dos unidades de “Le Parc Residential Tower”.

Con fecha 13 de febrero de 2001, la Sociedad vendió a Buston Establishment S.A. su participación en dicha sociedad en 2.000.000.

Sociedades bajo control conjunto -- Buenos Aires Realty S.A., Buenos Aires Trade and Finance Center S.A. y Argentine Realty S.A.

El valor total de dicha operación ascendió a dólares estadounidenses 31.183.993 de los cuales Raghsa Sociedad Anónima e IRSA han cancelado cada uno dólares estadounidenses 4.677.599 con fecha 9 de septiembre de 1999. El saldo de precio de dólares estadounidenses 21.828.795 debería ser cancelado en partes iguales por Raghsa Sociedad Anónima e IRSA el 9 de diciembre de 2002. Dicho importe incluía intereses por dólares estadounidenses 5.867.768 (dicho importe no incluye el impuesto al valor agregado).

Con fecha 27 de mayo de 2002, la Sociedad conjuntamente con la Corporación Antiguo Puerto Madero S.A. e IRSA, subscribieron un acuerdo por el cual acordaron la pesificación de la deuda, la eliminación del ajuste por aplicación del “coeficiente de estabilización de referencia” (“CER”) y la cancelación de la misma a dicha fecha en nueve cuotas mensuales (abonando la primera al momento de la suscripción del acuerdo y la última con fecha 9 de diciembre de 2002). El monto total a pagar asciende a 15.961.027 en concepto de capital y 6.587.937 en concepto de intereses y el correspondiente impuesto al valor agregado.

Dichas fracciones poseen una superficie de aproximadamente 2,1 hectáreas con una superficie constructiva de aproximadamente 126.000 m2.

Durante el mes de abril de 2001, la Sociedad firmó un acuerdo preliminar con IRSA para redistribuir las participaciones en las sociedades mencionadas. Asimismo, durante los meses de noviembre de 2001 y mayo de 2002, la Sociedad e IRSA firmaron nuevos acuerdos complementarios del anterior de modo tal que la Sociedad resultará propietaria de un 50% de la tierra correspondiente a la manzana 5M y de la deuda correspondiente a la adquisición de la misma. Como resultado de la redistribución mencionada y de la permuta de acciones a realizar, la Sociedad será titular de la totalidad de Argentine Realty S.A. y Buenos Aires Realty S.A y dejará de ser accionista de Buenos Aires Trade and Finance Center S.A.

8 -
BASES DE PRESENTACION DE LOS ESTADOS CONTABLES
Normas profesionales aplicables

La Sociedad ha confeccionado los presentes estados contables de conformidad con las normas contables profesionales vigentes en Argentina, y considerando las disposiciones de la Comisión Nacional de Valores (CNV).

Con fecha 21 de diciembre de 2001, el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires (CPCECABA) aprobó nuevas normas contables profesionales (las RT N° 16 a 19 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas (FACPCE) con ciertos cambios) que introducen modificaciones a las actualmente vigentes en cuanto a criterios de valuación de activos y pasivos, tratamiento de cuestiones especiales antes no contempladas y nuevos requerimientos de exposición a los fines de la preparación de los estados contables. Las mismas serán de aplicación obligatoria para los ejercicios económicos que se inicien a partir del 1 de julio de 2002 y una vez que sean aprobados por la CNV.

Entre otras cuestiones, las nuevas normas contables establecen: i) prohibiciones expresas de activación de ciertos cargos diferidos y normas de transición para el tratamiento contable de activos intangibles registrados al inicio de su aplicación y que no califican como tales bajo las mismas, ii) la aplicación obligatoria del método de impuesto diferido así como la medición de los saldos de activos y pasivos diferidos sobre bases descontadas, iii) cambios en la frecuencia y metodología para la comparación de los activos con sus valores recuperables, iv) cambios en la activación de costos financieros provenientes del capital de terceros con procesos prolongados de producción o construcción, y v) utilización de valores descontados para la medición de ciertos créditos y pasivos. El efecto de la aplicación de las nuevas normas contables podría afectar los resultados de ejercicios anteriores.

Los efectos derivados de la aplicación de las nuevas normas sobre los estados contables de la Sociedad no han sido evaluados, a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

Reexpresión a moneda constante

Los estados contables reconocen los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda en forma integral hasta el 31 de agosto de 1995, mediante la aplicación del método de reexpresión en moneda constante establecido por la Resolución Técnica N° 6 de la FACPCE. A partir del 1° de septiembre de 1995, en base a las condiciones de estabilidad económica prevalecientes y de acuerdo con lo requerido por la Resolución General N° 290/97 de la CNV, la Sociedad discontinuó la aplicación del método, manteniendo las reexpresiones registradas hasta dicha fecha.

Este criterio era aceptado por las normas contables profesionales en la medida que la variación en el índice de precios aplicable para la reexpresión no superara el 8% anual. La variación de dicho índice en cada uno de los ejercicios cerrados a partir del 1° de septiembre de 1995 fue inferior al porcentaje mencionado. Sin embargo, para los meses de enero y febrero de 2002, el INDEC anunció un incremento de dicho índice del 6,6% y 11,4%, respectivamente.

Teniendo en cuenta la existencia de un nuevo contexto inflacionario y las condiciones creadas por el nuevo régimen establecido por la Ley de Emergencia Pública y Reforma del Régimen Cambiario, que se describen más detalladamente en la nota 7, con fecha 6 de marzo de 2002, la Mesa Directiva del CPCECABA aprobó la Resolución M.D. 3/2002, mediante la cual se establece, entre otros aspectos, la reanudación del ajuste por inflación en los ejercicios o períodos intermedios cerrados a partir del 31 de marzo de 2002, inclusive, admitiendo su aplicación anticipada y estableciendo que las mediciones

contables reexpresadas por el cambio en el poder adquisitivo de la moneda hasta el momento de interrupción de los ajustes, como las que tengan fecha de origen en el período de estabilidad, se considerarán expresadas en moneda de diciembre de 2001.

La Sociedad deberá aplicar las normas de la Resolución M.D. 3/2002 del CPCECABA una vez que sean aprobadas por su organismo de control. De haber aplicado dicha resolución (a) el patrimonio neto de la Sociedad al 28 de febrero de 2002 hubiera aumentado y la pérdida por el ejercicio terminado en dicha fecha hubiera disminuido en aproximadamente 17.200.000 y 5.400.000, respectivamente y (b) todos los saldos de los rubros al 28 de febrero de 2001 presentados con fines comparativos se hubieran reexpresado para reconocer los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda por los meses de enero y febrero de 2002.

Criterios de valuación

Los principales criterios de valuación utilizados para la preparación de los estados contables fueron los siguientes:

Caja y bancos, deudores por ventas y alquileres, otros créditos y pasivos:
En moneda nacional: a su valor nominal.
En moneda extranjera: a su valor nominal en moneda extranjera convertido al tipo de cambio vigente al cierre de cada ejercicio para la liquidación de estas operaciones. Las diferencias de cambio fueron imputadas a los resultados del ejercicio.

A los créditos y deudas se les han agregado o deducido, según corresponda, los resultados financieros pertinentes hasta el cierre de cada ejercicio. Los componentes financieros implícitos significativos han sido segregados, de corresponder, de los saldos de activos y pasivos e ingresos y gastos.

Los deudores por ventas y alquileres y los otros créditos, en caso de corresponder, se encuentran regularizados por una previsión para deudores de dudoso cobro y para deudores en gestión judicial, respectivamente, las cuales se han constituido para adecuar la valuación de dichos créditos. Estas previsiones cubren ciertos deudores que presentan índices de incobrabilidad, en base a un análisis individual de los mismos que realiza la Dirección de la Sociedad.

Inversiones:
Corrientes:
Colocaciones transitorias en instituciones financieras:
En moneda nacional: a su valor nominal más los intereses devengados hasta la fecha de cierre de cada ejercicio.
En moneda extranjera: a su valor nominal en moneda extranjera, más los intereses devengados a la fecha de cierre de cada ejercicio, convertidos a los tipos de cambio vigentes a dichas fechas para la liquidación de estas operaciones. Las diferencias de cambio fueron imputadas a los resultados del ejercicio.
Títulos emitidos en serie con cotización y acciones:
En moneda nacional: a la cotización vigente al cierre de cada ejercicio, neta de los gastos estimados de venta.
10 -
En moneda extranjera: a la cotización vigente al cierre de cada ejercicio, neta de los gastos estimados de venta, convertida al tipo de cambio vigente a dichas fechas para la liquidación de estas operaciones. Las diferencias de cambio fueron imputadas a los resultados del ejercicio.
No corrientes – Acciones – Participaciones en sociedades Art. 33 - Ley N° 19.550: comprende la participación en las sociedades detalladas en el Anexo C.

Al 28 de febrero de 2002 y 2001, las participaciones en Buenos Aires Realty S.A., Buenos Aires Trade and Finance Center S.A. y Argentine Realty S.A. han sido valuadas a su valor patrimonial proporcional, calculado en base a estados contables de dichas sociedades al 31 de diciembre de 2001 y 2000.

En la determinación del valor patrimonial proporcional se han considerado, de corresponder, las transacciones significativas sobre las que la Sociedad ha tomado conocimiento, producidas entre el 31 de diciembre de 2001 y 2000 y el 28 de febrero de 2002 y 2001, fechas de cierre de los estados contables de la Sociedad.

Bienes de uso: a su costo original de compra o construcción más, de corresponder, los resultados financieros netos acumulados generados durante el período de construcción y menos las correspondientes depreciaciones acumuladas, calculadas por el método de la línea recta, en función a los meses de vida útil estimada para cada categoría de bienes. El valor de los bienes de uso, considerados en su conjunto, no supera su valor recuperable.
Activos intangibles -- Cargos diferidos: corresponden a comisiones y gastos relacionados con la emisión de obligaciones negociables descripta en la nota 5. La amortización de estos gastos se efectúa a partir de la fecha de emisión de las obligaciones negociables y en el plazo previsto para el rescate de las mismas.
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta: la Sociedad determina el cargo contable por el impuesto a las ganancias aplicando la tasa vigente del treinta y cinco por ciento sobre la utilidad impositiva estimada del ejercicio, sin considerar el efecto de las diferencias temporarias entre el resultado contable y el impositivo.

La Ley N° 25.063, publicada en el Boletín Oficial el 30 de diciembre de 1998, ha establecido el impuesto a la ganancia mínima presunta para los ejercicios que cierren con posterioridad a dicha fecha y por el término de diez ejercicios anuales. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias, dado que, mientras este último grava la utilidad impositiva del ejercicio, el impuesto a la ganancia mínima presunta constituye una imposición mínima que grava la renta potencial de ciertos activos productivos a la tasa del uno por ciento, de modo que la obligación fiscal de la Sociedad coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta de cualquier excedente del impuesto a las ganancias sobre el impuesto a la ganancia mínima presunta que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

Por el ejercicio terminado el 28 de febrero de 2002, la Sociedad ha determinado la existencia de quebranto impositivo en el impuesto a las ganancias. Asimismo, de acuerdo con lo mencionado en la nota 6, la Sociedad se encuentra exenta del impuesto a la ganancia mínima presunta por el ejercicio que termina el 28 de febrero de 2002.

Al 28 de febrero de 2001, el importe determinado en concepto de impuesto a las ganancias fue superior al impuesto a la ganancia mínima presunta y se cargó a los resultados del ejercicio en el rubro “Impuesto a las ganancias”.

11 -

Adicionalmente, según lo establece la Ley N° 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Régimen cambiario descripta en la Nota 7, la pérdida resultante de la aplicación del nuevo tipo de cambio sobre la posición neta de activos y pasivos en moneda extranjera al 6 de enero de 2002, será deducible en el impuesto a las ganancias a razón de un 20% anual durante los 5 ejercicios cerrados con posterioridad a la fecha de vigencia de la ley.

Cuentas del patrimonio neto: se encuentran reexpresadas de acuerdo con el criterio mencionado en el apartado II de la presente nota.
Cuentas del estado de resultados:
Las cuentas que acumulan operaciones monetarias se computaron a su valor nominal.
Los cargos por consumos de activos no monetarios, valuados al costo, se computaron en función de los importes ajustados de dichos activos, de acuerdo con el criterio mencionado en el apartado II de la presente nota.
El resultado de inversiones permanentes fue calculado de acuerdo con el método del valor patrimonial proporcional según se indica en el inciso b) del presente apartado.
Bajo la denominación de resultados financieros y por tenencia se exponen, los ingresos y gastos financieros nominales, la amortización de cargos diferidos y el resultado por tenencia y compra-venta de títulos emitidos en serie y acciones. Los intereses generados por pasivos se encuentran netos de los costos financieros activados, según se describe en el inciso c) del presente apartado.
Métodos de reconocimiento de ingresos:
Ingresos por venta de inmuebles: la venta de inmuebles se reconoce en el momento de la entrega de la posesión de los mismos conjuntamente con el boleto de compraventa o el de la escrituración, el que fuese anterior.
Ingresos por alquiler de inmuebles: se reconocen en el mes de su devengamiento.
DETALLE DE LOS PRINCIPALES RUBROS

Los principales rubros de los estados contables de la Sociedad se componen de los siguientes conceptos:


	2002		2001

Deudores por ventas y alquileres:


Corrientes:

Alquiler de inmuebles	134.147	125.992
Le Parc Residential Tower	12.344	23.656
	------------	--------------
	146.491	149.648

Menos: Previsión para deudores de dudoso cobro (Anexo E)	(14.841)	(14.841)
	------------	--------------
	131.650	134.807
	=======	========

12 -


	2002		2001

Otros créditos:


Corrientes:

Hipotecas a cobrar		203.580		425.954
Buston Establishment S.A.		-		443.778
Anticipos y retenciones de impuesto a las ganancias		528.687		-
I.V.A. – Crédito fiscal		478.334		-
Accionistas		322.000		-
Honorarios pagados por anticipado		134.619		-
Diversos		158.842		7.236
		--------------		---------------
		1.826.062		876.968
		========		========
No corrientes:

I.V.A. - Crédito fiscal	4.041.699		3.767.589
Accionistas	-		1.125.000
Hipotecas a cobrar	-		196.541
Diversos	12.869		13.100
	--------------		--------------
	4.054.568		5.102.230
	========		========

Préstamos:


Corrientes:

Commercial Bank of New York	-	614.830
Obligaciones negociables (Nota 5)	92.337	28.750
	----------------	----------------
	92.337	643.580
	=========	=========
No corrientes:

Obligaciones negociables (Nota 5)	71.486.800	30.000.000
	=========	=========

Cargas sociales y fiscales corrientes:


Alumbrado, barrido y limpieza	154.135	83.292
Impuesto a los ingresos brutos	26.057	35.272
Impuesto al endeudamiento financiero	-	112.010
Impuesto a las ganancias	-	323.963
Diversos	28.352	61.831
	--------------	--------------
	208.544	616.368
	========	========

Otros pasivos corrientes:


Fondos de reparo	801.088	830.783
Accionistas	1.886.455	-
Depósitos en garantía	14.450	9.250
Diversos	67.036	26.000
	--------------	--------------
	2.769.029	866.033
	========	========

13 -


	Ganancia (Pérdida)
	2002		2001

Ingresos por ventas y alquileres, netos:


Alquiler de inmuebles	7.226.586	7.575.483
Venta de departamentos Le Parc Residential Tower	-	2.426.862
	----------------	----------------
	7.226.586	10.002.345
Impuesto a los ingresos brutos	(216.797)	(263.734)
	----------------	----------------
	7.009.789	9.738.611
	=========	=========

Otros ingresos, netos:


Utilidad por cesión de pagares	-	2.349.216
Resultado por venta de la participación en Del-Pla Compañía de Inversiones S.A.	-	740.826
Cobros por rescisiones de contratos	407.012	-
Diversos, netos	67.022	39.523
	----------------	----------------
	474.034	3.129.565
	=========	=========

Resultados financieros y por tenencia, netos:


* Generados por activos:

Resultado por tenencia y compra-venta de títulos emitidos en serie y acciones	(269.611)	163.068
Intereses ganados	46.649	108.471
Diferencias de cambio	444.224	-
	--------------	--------------
Subtotal – Generados por activos	221.262	271.539
	--------------	--------------

* Generados por pasivos:

Intereses perdidos (neto de 1.438.423 y 2.409.935 activados en bienes de uso al 2002 y 2001, respectivamente)	(3.067.368)	(1.284.559)
Amortización y disminución neta de cargos diferidos	(386.131)	(79.241)
Diferencias de cambio	(40.649.046)	-
Otros egresos financieros, netos	(158.032)	(500.215)
	----------------	--------------
Subtotal – Generados por pasivos	(44.260.577)	(1.864.015)
	----------------	--------------
	(44.039.315)	(1.592.476)
	=========	========

14 -
COMPOSICION ACCIONARIA, EVOLUCION DEL CAPITAL SOCIAL Y AUMENTO DEL CAPITAL SOCIAL
Composición accionaria

Al 28 de febrero de 2002, la composición accionaria y la participación en la voluntad social de la Sociedad es la siguiente:


	% sobre el capital social	% sobre la voluntad social

Moisés Khafif	50,17	81,73
Ivette Dabah	22,52	8,26
Elena Chammah	25,30	9,27
Gloria Btesh de Khafif	2,01	0,74
	-----------	-----------
	100,00	100,00
	======	======

Durante la vigencia de las obligaciones negociables descriptas en la nota 5 y bajo el Convenio de Fideicomiso, el Sr. Moisés Khafif no podrá dejar de poseer la titularidad, exenta de todo gravamen y derecho de cualquier índole, de las acciones que oportunamente se requieran para ejercer el control de la Sociedad.

Evolución del capital social


	28/02/02	28/02/01	29/02/00	28/02/99

Emitido	50.000.000	50.000.000	43.500.000	40.000.000
Suscripto	50.000.000	50.000.000	43.500.000	40.000.000
Inscripto	50.000.000	48.875.000	43.500.000	40.000.000
Integrado	50.000.000	48.875.000	43.500.000	40.000.000

Al 28 de febrero de 2002, las pérdidas acumuladas insumen las reservas y más del 50% del capital social por lo cual la Sociedad se encuentra en causal de reducción obligatoria del capital social de acuerdo con lo dispuesto por la Ley de Sociedades Comerciales.

Dicha reducción del capital social será considerada por los accionistas en la Asamblea que apruebe los presentes estados contables.

15 -
Aumento del capital social

Con fecha 20 de diciembre de 2000, la Asamblea General Ordinaria de Accionistas de la Sociedad decidió incrementar el capital social, llevándolo a la suma de 50.000.000 a través de la capitalización de los saldos al 29 de febrero de 2000 de las cuentas ajuste del capital social por 322.514, aportes irrevocables por 39.643, primas de emisión por 784.730, parte del saldo de los resultados no asignados por 3.853.113 y la realización de aportes en efectivo de los accionistas por la suma de 1.500.000, los cuales fueron integrados en su totalidad al 30 de noviembre de 2001. El aumento de capital fue inscripto con fecha 8 de marzo de 2001.

EMISION DE OBLIGACIONES NEGOCIABLES
Obligaciones negociables por US$30.000.000

La Sociedad mantenía emitidas al 28 de febrero de 2001 obligaciones negociables por un monto de 30.000.000 de dólares estadounidenses.

Dichas obligaciones negociables tenían vencimiento, la mitad del monto de capital el 28 de febrero de 2003 y el saldo del monto de capital el 28 de febrero de 2004 y devengaban un interés del 11,50% nominal anual pagadero en forma trimestral por plazo vencido el 28 de mayo, 28 de agosto, 28 de noviembre y 28 de febrero de cada año. Las mismas habían sido colocadas por oferta pública en la República Argentina bajo el régimen de la Ley N° 23.576.

Durante el mes de julio de 2001, la Sociedad canjeó dichas obligaciones negociables por las obligaciones negociables mencionadas en el apartado siguiente, habiendo decidido el Directorio el retiro de la oferta pública y la cancelación de autorización de cotización de las mismas con fecha 4 de julio de 2001.

Programa global de emisión de obligaciones negociables hasta US$100.000.000

Con fecha 17 de octubre de 2000, la Asamblea General Ordinaria y Extraordinaria Unánime de Accionistas de Raghsa Sociedad Anónima decidió la creación de un Programa Global de emisión de Obligaciones Negociables conforme al régimen de la Ley N° 23.576, a ser colocadas mediante oferta pública por un monto de hasta 100.000.000 de dólares estadounidenses (el “Programa”). Dicho Programa fue aprobado por la Resolución Nº 13.743 de la C.N.V. de fecha 22 de febrero de 2001.

Durante el mes de junio de 2001, el Directorio aprobó la emisión de la primera serie de obligaciones negociables bajo el Programa. Las principales condiciones de dicha emisión son las siguientes:

La Sociedad emitió dichas obligaciones negociables por un monto de 32.494.000 de dólares estadounidenses (los “Títulos”).

El capital será cancelado en tres cuotas iguales y consecutivas de US$10.831.333 cada una con vencimiento el 28 de febrero de 2010, 2011 y 2012. Los títulos devengarán una tasa de interés del 15,50% nominal anual pagadero en forma trimestral por plazo vencido el 28 de mayo, 28 de agosto, 28 de noviembre y 28 de febrero de cada año. Dichos títulos fueron emitidos con un descuento de emisión del 6%. Los mismos fueron colocados por oferta pública en la República Argentina bajo el régimen de la Ley N° 23.576. La emisión de los Títulos fue inscripta en la Inspección General de Justicia.

16 -

Como consecuencia de la mencionada emisión de los Títulos, la Sociedad asumió, bajo el Convenio de Fideicomiso, los siguientes compromisos:

No mantener un índice de endeudamiento (“Deuda/Patrimonio Neto”), calculado de acuerdo con lo establecido en el Convenio de Fideicomiso superior a 1,6 durante toda la vigencia de los Títulos.
No realizar ningún “pago restringido” que provoque que el índice de endeudamiento supere el límite establecido. Según se utiliza en el Convenio de Fideicomiso “pago restringido” significa, entre otros, cualquier pago de dividendos ya sea en efectivo o bienes, cualquier pago otorgado en razón de la compra, rescate, retiro o adquisición de las acciones de la Sociedad o cualquier préstamo o transferencia de fondos, títulos valores o bienes a cualquier funcionario, director o empleado de la Sociedad.
No realizar modificaciones al estatuto que puedan resultar en una reducción del capital social de la Sociedad, tornar imposible para la Sociedad cumplir con las obligaciones respecto de los Títulos o provocar efectos adversos para los tenedores de los mismos.
No cambiar la naturaleza de su negocio u operaciones conforme a lo establecido en los estatutos sociales vigentes a la fecha.
No realizar actos que resulten en la reorganización societaria (fusión, escisión, etc.) de la Sociedad o cualquiera de sus subsidiarias salvo que se cumplan las condiciones establecidas en el Suplemento de Precio.
No asumir garantías sobre la base de derechos reales sobre ninguna propiedad o activo de la Sociedad o cualquiera de sus subsidiarias, salvo en los casos permitidos por el Convenio.

En caso de incumplimiento de cualesquiera de los compromisos asumidos por la Sociedad, cualquier obligacionista respecto de su Título o el Fiduciario respecto de todos los Títulos, podrán declarar que el capital de dicho Título, o de todos los Títulos, según corresponda, sea pagadero y exigible y, en consecuencia, exigir la devolución del capital impago más los intereses devengados sobre el mismo y cualesquiera monto adicional resultante.

Con fecha 21 de mayo de 2002 la Asamblea de Obligacionistas dispuso la modificación de ciertas obligaciones establecidas en la emisión anteriormente mencionada. En tal concepto, la Asamblea de Obligacionistas aprobó:

la reducción en forma temporaria, por un plazo máximo de doce trimestres (es decir, hasta el 28 de febrero de 2005), en hasta un 11% anual, de la tasa de interés aplicable a la Sociedad en relación a su obligación de pagar los servicios de interés en forma trimestral, a razón del 15,5% anual. De esta manera, la Sociedad queda autorizada a pagar intereses sobre el capital adeudado calculándolo entre un mínimo de 4,50% anual y la tasa originalmente convenida del 15,50%. Asimismo, si la Sociedad optara por pagar un porcentaje menor a la tasa original (15,50% anual), la diferencia entre el importe de interés calculado a dicha tasa y el importe realmente pagado en cada oportunidad, calculado en base a la tasa de interés por la que la Sociedad ejerza su opción, será acumulado trimestralmente y devengarán intereses a una tasa de interés del 15,50% nominal anual. A la finalización del período de doce trimestres, la Sociedad deberá efectuar el pago total de los intereses acumulados con más los intereses que fueran devengados y acumulados sobre los mismos;
17 -
suprimir el índice de endeudamiento (“Deuda/Parimonio Neto”) comprometiéndose a no disponer ni gravar uno de los principales activos de la Sociedad como resulta ser el Edificio de Plaza San Martín.

Con fecha 28 de mayo de 2002, la Sociedad canceló los intereses correspondientes al trimestre finalizado el 31 de mayo de 2002, calculados a una tasa del 4,50%, por un monto total de dólares estadounidenses 365.578. Consecuentemente, la Sociedad acumuló intereses por un monto de dólares estadounidenses 893.585, ascendiendo la deuda relacionada con los Títulos a la fecha de emisión de los presentes estados contables a dólares estadounidenses 33.387.585.

CONVENIO DE COMPETITIVIDAD PARA EL SECTOR CONSTRUCCIONES

Con fecha 14 de agosto de 2001, el Gobierno Nacional, los Gobiernos Provinciales, el Gobierno de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, la Cámara Argentina de la Construcción, en su carácter de representante de la industria de la construcción y la Unión Obrera de la Construcción de la República Argentina, en su carácter de representante de los trabajadores de la industria de la construcción, firmaron un convenio para mejorar la competitividad y promover la generación de empleo en la industria de la construcción, (el “Convenio”) por medio del cual los sujetos comprendidos en el mismo gozarán, entre otros, de los siguientes beneficios:

Exención del impuesto sobre los intereses pagados y el costo financiero del endeudamiento empresario,
Exención del impuesto a la ganancia mínima presunta,
Cómputo como crédito fiscal en el impuesto al valor agregado de los montos abonados en concepto de contribuciones patronales sobre la nómina salarial con destino al Sistema Unico de la Seguridad Social.

La exención mencionada en el inciso a) y el cómputo como crédito fiscal mencionado en el inciso c) tendrán efectos a partir del día siguiente, inclusive, al de publicación en el Boletín Oficial de la nómina en la que se encuentra incluido el beneficiario.

La exención mencionada en el inciso b) tendrá efectos para los ejercicios fiscales que cierren a partir del día siguiente, inclusive, al de publicación en el Boletín Oficial de la nómina en la que se encuentra incluido el beneficiario.

La publicación en el Boletín Oficial de la Sociedad como beneficiaria se produjo el 28 de septiembre de 2001 y los efectos del Convenio finalizarán el 30 de junio de 2002, existiendo la posibilidad de reempadronarse, extendiendo la vigencia hasta el 31 de marzo de 2003.

Mediante el Decreto N° 1676/2001 el Poder Ejecutivo Nacional dispuso dejar sin efecto hasta el 31 de marzo de 2003, inclusive, el cómputo como crédito fiscal en el impuesto al valor agregado de los montos abonados en concepto de contribuciones patronales sobre la nómina salarial devengadas a partir del 1° de diciembre de 2001, inclusive con destino al Sistema Unico de la Seguridad Social.

18 -
EFECTOS DE LA DEVALUACION DEL PESO ARGENTINO Y DE OTRAS MODIFICACIONES A LA NORMATIVA ECONOMICA

A partir de comienzos de diciembre de 2001, las autoridades nacionales implementaron diversas medidas de carácter monetario y de control de cambios, que comprendían principalmente la restricción a la libre disponibilidad de los fondos depositados en las entidades bancarias y la imposibilidad práctica de realizar transferencias al exterior, con excepción de aquellas vinculadas al comercio exterior. Posteriormente, el Gobierno declaró el incumplimiento del pago de los servicios de la deuda externa y, el 6 de enero de 2002, el Congreso Nacional sancionó la ley N° 25.561 de Emergencia Pública y Reforma del Régimen Cambiario que implicó un profundo cambio del modelo económico vigente hasta ese momento y la modificación de la ley de convertibilidad vigente desde marzo de 1991, y que faculta al Poder Ejecutivo, entre otros aspectos, a sancionar medidas adicionales de carácter monetario, financiero y cambiario conducentes a superar la actual crisis económica en el mediano plazo.

El Decreto N° 71/2002 del Poder Ejecutivo y la Comunicación “A” 3425 y sus modificatorias, del Banco Central de la República Argentina ("BCRA"), establecieron un mercado de cambios “oficial", básicamente para exportaciones y ciertas importaciones y obligaciones financieras y otro “libre” para el resto de operaciones. La paridad del mercado “oficial” fue establecida en 1,40 pesos por dólar y la cotización del mercado "libre” al cierre del primer día de reapertura del mercado cambiario (11 de enero de 2002), que había estado suspendido desde el 23 de diciembre de 2001, osciló entre 1,60 y 1,70 pesos por cada dólar, tipo vendedor.

Posteriormente, se emitieron diversas normas, que introdujeron modificaciones adicionales a la nueva normativa vigente, cuyos aspectos principales a la fecha de aprobación de estos estados contables, se resumen a continuación:

1. la unificación del mercado de cambios en un mercado "libre" por el que se negociarán las operaciones de comercio exterior y, con autorización previa del BCRA, las operaciones financieras. Al 6 de junio de 2002, la cotización del dólar estadounidense en dicho mercado ascendió a 3,75 y 3,61 pesos por cada dólar estadounidense tipo vendedor y comprador, respectivamente;
la pesificación de todos los contratos privados celebrados al 6 de enero de 2002 a un tipo de cambio de 1 peso por cada dólar y su posterior actualización por un “coeficiente de estabilización de referencia” (“CER”) a ser publicado por el BCRA que se aplicará a partir de la fecha de dictado del Decreto N° 214/2002 (3 de febrero de 2002);
la pesificación de las tarifas de los servicios públicos anteriormente pactadas en dólares y su posterior renegociación caso por caso;
la restricción a la libre disponibilidad de fondos depositados en las instituciones financieras;
la autorización previa del BCRA para realizar transferencias al exterior, por servicios de capital de préstamos financieros , con ciertas excepciones establecidas en las Comunicaciones "A" 3471 y "A" 3501 del BCRA, y distribución de dividendos, cualquiera sea la forma de pago hasta el 12 de agosto de 2002;
la implementación de nuevos regímenes de retención a las exportaciones de hidrocarburos;
19 -
1. la suspensión por dos años de la ley de intangibilidad de los depósitos;

El efecto de la devaluación hasta el cierre del ejercicio, fue imputado en el rubro “Resultados financieros y por tenencia, netos”. El impacto de las devaluaciones subsecuentes al 28 de febrero de 2002, sobre la posición neta en moneda extranjera, que se expone en el Anexo G hasta el 6 de junio de 2002, es una pérdida de cambio de aproximadamente 52.000.000.

Por otra parte, y como consecuencia de los cambios instrumentados, durante los meses de marzo, abril y mayo de 2002 se produjo un incremento del índice de precios internos al por mayor de un 13,1%, 19,9% y 12,3%, respectivamente, de acuerdo a la información del INDEC.

El impacto de la inflación de los meses de marzo, abril y mayo de 2002 sobre las posiciones monetarias al 28 de febrero de 2002 es un resultado por exposición a la inflación positivo de aproximadamente 36.000.000.

Los presentes estados contables contemplan los efectos derivados de las nuevas políticas económicas y cambiarias conocidas a la fecha de emisión de los mismos. Todas las estimaciones efectuadas por la Dirección de la Sociedad han sido efectuadas considerando dichas políticas. Los efectos de las medidas adicionales que sean implementadas por el Gobierno y de la instrumentación de aquellas adoptadas anteriormente, serán reconocidos contablemente en el momento en que la Dirección de la Sociedad tome conocimiento de las mismas.

20 -

ANEXO A

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

EVOLUCION DE LOS BIENES DE USO

POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS

EL 28 DE FEBRERO DE 2002 Y 2001

(Expresado en pesos – Nota 2.II)


	2002
	Costo original
Descripción	Al inicio del ejercicio	Aumentos	Bajas	Transferencias	Al cierre del ejercicio

Edificio Plaza San Martín - Capital Federal	48.480.957	-	-	-	48.480.957

Centro Comercial 555 - Capital Federal	7.257.215	-	-	-	7.257.215

Av. Corrientes 447, Adm. Central - Capital Federal	605.743	-	-	-	605.743

Florida 343/San Martín 344 - Capital Federal	29.417.448	8.492.629	-	1.232.607	39.142.684

Rodados	269.248	68.512	(185.748)	-	152.012

Muebles y útiles	172.056	-	-	-	172.056

Instalaciones	87.992	-	-	-	87.992

Anticipos a proveedores	1.317.691	-	-	(1.232.607)	85.084
	-----------------	----------------	--------------	----------------	------------------
Totales 2002	87.608.350	8.561.141	(185.748)	-	95.983.743
	=========	=========	=======	========	==========
Totales 2001	72.008.049	15.600.301	-	-	87.608.350
	=========	=========	=======	========	==========


	2002						2001
	Depreciaciones acumuladas
Descripción	Al inicio del ejercicio	Alícuota anual	Aumentos	Bajas	Al cierre del ejercicio	Neto resultante		Neto resultante

Edificio Plaza San Martín - Capital Federal	9.357.672	2%	836.760	-	10.194.432	38.286.525		39.123.285

Centro Comercial 555 - Capital Federal	776.978	2%	141.186	-	918.164	6.339.051		6.480.237

Av. Corrientes 447, Adm. Central - Capital Federal	138.703	2%	11.376	-	150.079	455.664		467.040

Florida 343/San Martín 344 - Capital Federal	-	2%	346.462	-	346.462	38.796.222		29.417.448

Rodados	224.848	20%	30.402	(185.748)	69.502	82.510		44.400

Muebles y útiles	172.056	-	-	-	172.056	-		-

Instalaciones	86.995	10%	997	-	87.992	-		997

Anticipos a proveedores	-	-	-	-	-	85.084		1. 317.691
	---------------		-----------	------------	---------------	---------------		--------------
Totales 2002	10.757.252		1.367.183	(185.748)	11.938.687	84.045.056
	=========		=======	=======	=========	=========
Totales 2001	9.738.991		1.018.261	-	10.757.252			76.851.098
	=========		=======	=======	=========			=========

21 -

ANEXO B

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

EVOLUCION DE ACTIVOS INTANGIBLES

POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS

EL 28 DE FEBRERO DE 2002 Y 2001

(Expresado en pesos – Nota 2.II)


	2002									2001
	Costo original				Amortizaciones acumuladas
	Al inicio del ejercicio	Altas	Bajas	Al cierre del ejercicio	Al inicio del ejercicio	Altas	Bajas	Al cierre del ejercicio	Neto resultante		Neto resultante

Cargos diferidos -- Comisiones y gastos por emisión de obligaciones negociables

Totales 2002	559.506	2.369.048	(1) (559.506)	2.369.048	321.788	168.223	(1) (341.598)	148.413	2.220.635
	=======	========	=======	========	=======	======	=======	=======	=========
Totales 2001	559.506	-	-	559.506	242.547	79.241	-	321.788			237.718
	=======	========	=======	========	=======	======	======	=======			=======

Comisiones y gastos por emisión de obligaciones negociables correspondientes a los títulos cancelados por la Sociedad durante el ejercicio terminado el 28 de febrero de 2002.
22 -

ANEXO C

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

INVERSIONES, COLOCACIONES TRANSITORIAS, ACCIONES, TITULOS EMITIDOS EN

SERIE Y PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES

AL 28 DE FEBRERO DE 2002 Y 2001

(Expresado en pesos -- Nota 2.II)

	2002
	Características de los valores
Denominación y emisor	Serie	Valor nominal	Cantidad	Valor de costo	Valor de libros	Resultado de inversiones permanentes	Valor de libros	Resultado de inversiones permanentes

INVERSIONES CORRIENTES:

* Colocaciones transitorias en instituciones financieras	-	-	-	-	24.702	-	74.330	-

* Títulos emitidos en serie con cotización:

* Brasil 2004	-	-	-	-	-	-	2.162.896	-
* Brasil 2006	-	-	-	-	-	-	991.382	-
* Brasil 2027	-	-	-	-	-	-	2.662.997	-
* Bonos de Consolidación Previsional en pesos	-	-	-	-	-	-	690.886	-
* Bonos de Consolidación de Deuda de la Pcia. de Bs. As. en pesos	-	$ 1	496.630	1.380.000	220.000	-	1.144.126	-

* Acciones:

* Lucent Technologies	-	-	4.000	220.000	46.704	-	46.360	-
* Akamai Technologies	-	-	2.900	723.425	23.142	-	49.126	-
* Savvis Communications	-	-	1.000	24.000	1.554	-	1.090	-
* Starmedia Network Inc.	-	-	10.000	357.500	-	-	30.000	-
* Etoys Inc.	-	-	7.500	75.398	-	-	675	-
* Avaya Inc.	-	-	333	-	3.741	-	4.662	-
				--------------	--------------	-----------	--------------	---------------
				2.780.323	319.843	-	7.858.530	-
				========	========	======	========	========
INVERSIONES NO CORRIENTES:

* Acciones – Participaciones en Soc Art. 33 -Ley N°19.550:
* Del-Pla Cía. de Inversiones S.A.	-	-	-	-	-	-	-	191.510

* Buenos Aires Realty S.A. (1)	-	$ 1	6.000	1.991.229	1.819.806	(171.423)	1.933.509	-

* Argentine Realty S.A. (1)	-	$ 1	6.000	2.071.113	1.892.283	(178.830)	2.012.616	-

* Buenos Aires Trade and Finance Center S.A. (1)	-	$ 1	6.000	1.694.796	1.547.826	(146.970)	1.646.157	-
				--------------	--------------	------------	--------------	------------
				5.757.138	5.259.915	(497.223)	5.592.282	191.510
				========	========	=======	========	=======

Estados contables por un período de 6 meses.
23 -

ANEXO C

(Cont)

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

INVERSIONES, COLOCACIONES TRANSITORIAS, ACCIONES, TITULOS EMITIDOS

EN SERIE Y PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES

AL 28 DE FEBRERO DE 2002 Y 2001

(Expresado en pesos -- Nota 2.II)

	2002
	Información sobre el emisor
	Ultimos estados contables emitidos					% de
Denominación y emisor	Actividad principal	Fecha	Capital social	Resultado del período	Patrimonio neto	participación sobre el capital social

INVERSIONES NO CORRIENTES:

* Acciones -- Participaciones en Sociedades Art. 33 - Ley N° 19.550:

* Buenos Aires Realty S.A. (1)	Inmobiliaria	31/12/01	12.000	(342.845)	3.618.452	50,00

* Argentine Realty S.A. (1)	Inmobiliaria	31/12/01	12.000	(357.659)	3.763.771	50,00

* Buenos Aires Trade and Finance Center S.A. (1)	Inmobiliaria	31/12/01	12.000	(293.941)	3.078.675	50,00

Estados contables por un período de 6 meses.
24 -

ANEXO E

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

EVOLUCION DE PREVISIONES

POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS

EL 28 DE FEBRERO DE 2002 Y 2001

(Expresado en pesos – Nota 2.II)


Rubro	Año	Al inicio del ejercicio	Aumentos	Disminuciones	Al cierre del ejercicio

Deducida del activo corriente -- Para deudores de dudoso cobro	2002	14.841	-	-	14.841
		========	======	=======	========
	2001	22.450	14.841	(22.450)	14.841
		========	======	=======	========

Deducida del activo no corriente -- Para deudores en gestión judicial	2002	-	-	-	-
		========	======	=======	========
	2001	4.200.000	-	(4.200.000)	-
		========	======	=======	========

25 -

ANEXO F

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

COSTO DE VENTAS Y DE ALQUILERES

POR LOS EJERCICIOS TERMINADOS

EL 28 DE FEBRERO DE 2002 Y 2001

(Expresado en pesos -- Nota 2.II)


	2002	2001

Bienes de cambio al inicio del ejercicio	-	1.957.394

Costo de alquileres (Anexo H)	2.187.203	1.506.572
	--------------	--------------
	2.187.203	3.463.966
	========	========

26 -

ANEXO G

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

AL 28 DE FEBRERO DE 2002 Y 2001


	2002			2001
	Monto y clase de la moneda extranjera (US$)	Cambio vigente	Monto en pesos	Monto y clase de la moneda extranjera (US$)	Monto en pesos
ACTIVO CORRIENTE

Caja y bancos	-	-	-	21.046	21.046
Inversiones	47.544	2,10 (1)	99.843	5.793.509	5.793.509
Deudores por ventas y alquileres	-	-	-	83.187	83.187
Otros créditos	-	-	-	869.732	869.732
			------------		----------------
			99.843		6.767.474
ACTIVO NO CORRIENTE
Otros créditos	-	-	-	196.541	196.541
			------------		----------------
Total del activo en moneda extranjera			99.843		6.964.015
			=======		=========
PASIVO CORRIENTE

Cuentas a pagar	152.111	2,20 (2)	334.645	69.884	69.884
Préstamos	41.972	2,20 (2)	92.337	643.580	643.580
Otros pasivos	857.479	2,20 (2)	1.886.455	9.250	9.250
			----------------		----------------
			2.313.437		722.714
			----------------		----------------
PASIVO NO CORRIENTE

Cuentas a pagar	-	-	-	1.106.315	1.106.315
Préstamos	32.494.000	2,20 (2)	71.486.800	30.000.000	30.000.000
Otros pasivos	-	-	-	72.500	72.500
			----------------		----------------
			71.486.800		31.178.815
			----------------		----------------
Total del pasivo en moneda extranjera			73.800.237		31.901.529
			=========		=========

Tipo de cambio comprador al cierre del ejercicio.
Tipo de cambio vendedor al cierre del ejercicio.
27 -

ANEXO H

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

INFORMACION REQUERIDA POR EL ARTICULO 64 APARTADO I INCISO b)

DE LA LEY N° 19.550 POR LOS EJERCICIOS

TERMINADOS EL 28 DE FEBRERO DE 2002 Y 2001

(Expresado en pesos -- Nota 2.II)


	2001	2002
Rubros	Total	Total	Costo de alquileres	Gastos de administración	Gastos de comercialización

Honorarios a directores y comisión fiscalizadora	292.802	153.734	-	153.734	-
Sueldos	191.519	193.009	-	193.009	-
Contribuciones sociales	45.590	38.898	-	38.898	-
Honorarios y retribuciones por servicios	826.445	486.689	132.812	315.677	38.200
Impuestos, tasas y contribuciones	101.031	71.585	65.745	5.840	-
Movilidad y representación	167.737	145.173	-	128.742	16.431
Suscripciones, avisos y publicidad	23.569	26.488	-	10.006	16.482
Expensas	134.859	447.717	429.148	18.569	-
Depreciación de bienes de uso	1.018.261	1.367.183	1.324.408	42.775	-
Materiales y servicios de oficina	89.601	84.626	-	84.626	-
Luz y teléfono	72.357	82.625	35.477	47.148	-
Previsión para deudores de dudoso cobro	14.841	-	-	-	-
Comisiones pagadas	37.456	138.517	-	-	138.517
Diversos	551.973	370.979	199.613	161.761	9.605
	--------------	---------------	--------------	---------------	-------------
Totales 2002		3.607.223	2.187.203	1.200.785	219.235
		=========	=========	=========	========
Totales 2001	3.568.041		1.506.572	1.934.874	126.595
	=========		=========	=========	========

28 -

ANEXO I

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

APERTURA POR VENCIMIENTO DE COLOCACIONES TRANSITORIAS,

CREDITOS Y PASIVOS AL 28 DE FEBRERO DE 2002

(Expresado en pesos -- Nota 2.II)


	Activos		Pasivos
Plazo	Colocaciones transitorias (1)	Créditos	Préstamos	Otras deudas

Sin plazo	-	(3) 4.041.699	-	-
	----------	--------------	----------------	--------------
Con plazo

Vencido

Hasta tres meses	-	44.790	-	5.250
De tres a seis meses	-	8.342	-	-
De seis a nueve meses	-	12.156	-	-
De nueve a doce meses	-	7.653	-	-
De uno a dos años	-	9.219	-	-
	----------	--------------	----------------	--------------
Total vencido	-	82.160	-	5.250
	----------	--------------	----------------	--------------
A vencer

Hasta tres meses	24.702	645.825	92.337	1.949.140
De tres a seis meses	-	989.440	-	25.823
De seis a nueve meses	-	119.734	-	20.823
De nueve a doce meses	-	120.553	-	1.899.198
De uno a dos años	-	1.780	-	-
De dos a tres años	-	1.780	-	28.700
De tres a cuatro años	-	1.780	-	-
De cuatro a cinco años	-	1.780	-	-
De más de cinco años	-	5.749	71.486.800	22.000
	----------	--------------	----------------	--------------
Total a vencer	24.702	1.888.421	71.579.137	3.945.684
	----------	--------------	----------------	--------------
Total con plazo	24.702	1.970.581	71.579.137	3.950.934
	----------	--------------	----------------	--------------
Total	(2) 24.702	(4) 6.012.280	(5) 71.579.137	3.950.934
	======	========	=========	========

No incluye títulos emitidos en serie y acciones.
Devengan una tasa de interés fija promedio de aproximadamente un 2% nominal anual.
Corresponde a activos no corrientes.
Neto de la previsión para deudores de dudoso cobro. Incluye 200.000 que devengan una tasa de interés fija promedio de aproximadamente un 12% nominal anual.
Devenga una tasa de interés fija del 15,50% nominal anual.

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

A los Señores Accionistas de

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA:

En nuestro carácter de integrantes de la Comisión Fiscalizadora de RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA, informamos que hemos dado cumplimiento a lo dispuesto por el art. 294 de la Ley de Sociedades Comerciales. En ejercicio de estas funciones informamos sobre el examen que hemos realizado de los documentos detallados en el apartado I siguiente. Los documentos citados constituyen una información preparada, y emitida por el Directorio de la Sociedad en ejercicio de sus funciones exclusivas. Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre dichos documentos basada en nuestro examen con el alcance que mencionamos en el apartado II.

DOCUMENTOS EXAMINADOS
Estados contables de RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA correspondientes al ejercicio económico cerrado el 28 de febrero de 2002.
1. Estado de Situación Patrimonial.
2. Estado de Resultados del ejercicio.
3. Estado de Evolución del Patrimonio Neto del ejercicio.
4. Estado de Origen y Aplicación de Fondos del ejercicio.
5. Información Complementaria de los Estados Contables al 28 de febrero de 2002.
  (Notas 1 a 7 y Anexos A, B, C, E, F, G, H e I.)
Inventario de RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA, correspondiente al ejercicio económico cerrado el 28 de febrero de 2002.
Memoria del Directorio de RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA correspondiente al ejercicio económico cerrado el 28 de febrero de 2002.
Reseña informativa requerida por la Resolución General N° 368/01 de la Comisión Nacional de Valores.
2 -
ALCANCE DEL EXAMEN
Sobre los Estados Contables, el Inventario y la Memoria del Directorio de RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA.

En ejercicio del control de legalidad que nos compete de los actos decididos por los órganos de la Sociedad, que fueron expuestos en las reuniones de Directorio y Asambleas, hemos examinado los documentos detallados en los puntos I.1. y I.2. Hemos realizado dicho examen basándonos en la tarea realizada por la firma de auditores externos, Pistrelli, Díaz y Asociados, por tal razón puede afirmarse que nuestra labor fue desarrollada de acuerdo con las normas de auditoría vigentes, las que requieren la planificación y el desarrollo del examen para formarse una opinión acerca de la razonabilidad de la información significativa que contengan el inventario y los estados contables considerados en su conjunto, preparados de acuerdo con normas contables profesionales. Una auditoría incluye examinar, sobre bases selectivas, los elementos de juicio que respaldan la información expuesta en los estados contables, y evaluar las normas contables utilizadas y como parte de ellas la razonabilidad de las estimaciones de significación hechas por el Directorio. Por lo tanto, nuestro examen se circunscribió a verificar la razonabilidad de la información significativa de los documentos examinados y su congruencia con la restante información sobre las decisiones societarias de las que hemos tomado conocimiento, expuestas en actas de Directorio y Asambleas, y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos, en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. La calificación de la adecuación a la ley y a los estatutos de las decisiones y actos de los órganos de la Sociedad, así como la opinión sobre los documentos referidos en los órganos de la Sociedad así como la opinión sobre los documentos referidos en los puntos I.1 y I.2. no se extiende a hechos, actos, omisiones o circunstancias que no resultan de conocimiento de la Comisión Fiscalizadora, que no pudieren determinarse a partir del examen y de la información recibida por los síndicos en ejercicio de sus funciones de fiscalización. La revisión tampoco se extiende a los criterios empresarios de administración, comercialización ni producción, que resultan de responsabilidad exclusiva del Directorio y la Asamblea. Asimismo, hemos examinado la Memoria del Directorio referente al ejercicio terminado el 28 de febrero de 2002 y hemos obtenido al respecto las informaciones y explicaciones que hemos considerado necesarias.

DICTAMEN
Sobre los estados contables, el inventario y la memoria del Directorio de RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA.
1. En nuestra opinión, basados en nuestro trabajo y en el informe de fecha 7 de junio de 2002 que emitió la contadora Mariana Filas (socio de la firma Pistrelli, Díaz y Asociados), los estados contables, las notas 1 a 7 y anexos, mencionados en el punto I.1. presentan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, la situación patrimonial y financiera de RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA al 28 de febrero de 2002 y los resultados de sus operaciones, las variaciones en su patrimonio neto y sus orígenes y aplicaciones de fondos por el ejercicio cerrado en esa fecha de acuerdo con normas contables profesionales.
2. No tenemos observaciones que formular en relación con el Inventario, la Memoria del Directorio y la Reseña Informativa mencionados en los puntos I.2., I.3. y I.4., respectivamente.
3 -
INFORMACION ESPECIAL REQUERIDA POR DISPOSICIONES LEGALES Y REGLAMENTARIAS

Al respecto informamos que:

1. Los estados contables mencionados en el apartado I, sus notas y anexos, surgen de las registraciones contables efectuadas en los libros rubricados de la Sociedad que cumplen con los requisitos formales de orden legal y cuyas anotaciones concuerdan con las de los auxiliares y demás documentación comprobatoria.
Los estados contables mencionados en el apartado I, sus notas y anexos, han sido formalmente preparados de acuerdo con los requerimientos de información establecidos en la Ley de Sociedades Comerciales y en las Resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores y, teniendo en cuenta lo dispuesto por el Decreto 316/95.
De acuerdo a lo requerido por la Resolución General N° 340 de la Comisión Nacional de Valores, sobre la independencia del auditor externo y sobre la calidad de las políticas de auditoría aplicadas por el mismo y de las políticas de contabilización de la Sociedad, manifestamos que el informe del auditor externo descripto anteriormente incluye la manifestación de haber aplicado las normas de auditoría vigentes, que comprenden los requisitos de independencia, y no contiene salvedades en relación a la aplicación de dichas normas y de las normas contables profesionales.

Buenos Aires, Por Comisión Fiscalizadora

7 de junio de 2002

ROSA A. BUSTELO

Síndico Titular

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.F. T° 80 – F° 188

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

ESTADOS CONTABLES AL 28 DE FEBRERO DE 2002 y 2001

RATIFICACION DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente ratificamos nuestras firmas que obran litografiadas en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 28 de los estados contables de la Sociedad.

Por Comisión Fiscalizadora

ROSA A. BUSTELO MOISES KHAFIF

Síndico Titular Presidente

Contador Público U.B.A.

C.P.C.E.C.F. T° 80 - F° 188

RAGHSA SOCIEDAD ANONIMA

ESTADOS CONTABLES AL 28 DE FEBRERO DE 2002 Y 2001

RATIFICACION DE FIRMA LITOGRAFIADA

Por la presente ratifico mi firma que obra litografiada en las fojas que anteceden desde la página N° 1 hasta la página N° 28 de los estados contables de la Sociedad, y en las páginas N° 3 y 4 de la Reseña Informativa.

PISTRELLI, DIAZ Y ASOCIADOS

C.P.C.E.C.F. T° 1 - F° 8

MARIANA FILAS

Socio

Contador Público U.N.L.Z.

C.P.C.E.C.F. T° 221 - F° 101

AI assistant

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