POLLEDO S.A.I.C. y F.

ESTADOS CONTABLES CORRESPONDIENTES AL PERÍODO DE SEIS MESES FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2004, PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA

POLLEDO SOCIEDAD ANONIMA, INDUSTRIAL, CONSTRUCTORA Y FINANCIERA

Alem 1050 – 9° Piso – Ciudad Autónoma de Buenos Aires.

“Sociedad no adherida al Régimen Estatutario optativo de Oferta Pública de Adquisición Obligatoria” (nota 12)

Estados Contables correspondientes al período de seis meses finalizado el 31 de diciembre de 2004, presentado en forma comparativa.

Expresado en $ (Nota 3)

Actividad principal: Prestación de Servicios Diversos y Construcción de Obras.

Inscripción en la Inspección General de Justicia bajo el N° 71706/238377

Inscripción en el Registro Público de Comercio:

Del Estatuto: 29/11/34 N° 203 F° 293 Libro 44 Tomo A de los Estatutos Nacionales.

De la última modificación: 15/07/03 Registro 231, Capital Federal, Escritura 128.

Fecha del vencimiento del Estatuto: 9 de octubre de 2034.

Información sobre Sociedades Controladas y Vinculadas: Nota 7, Anexos C y C1 y Estados Contables Consolidados.

Composición del Capital (Nota 5 de los Estados Contables Básicos)

Acciones Ordinarias

Nro. de Votos

Cantidad Tipo V/N que otorga Suscripto Integrado

125.048.204 Nominativas $1 1 125.048.204 125.048.204

INDICE

ESTADOS CONTABLES CORRESPONDIENTES AL PERÍODO DE SEIS MESES FINALIZADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2004, PRESENTADO EN FORMA COMPARATIVA.

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL CONSOLIDADO

ESTADO DE RESULTADOS CONSOLIDADO

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO CONSOLIDADO

NOTAS CONSOLIDADAS (1 A 8)

ANEXOS CONSOLIDADOS A, B, C, E, G y J

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

ESTADO DE RESULTADOS

ESTADO DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

NOTAS (1 A 16)

ANEXOS A, C, C1, E, G, H, I y J

INFORMACIÓN SOLICITADA POR EL ARTICULO 68 DEL REGLAMENTO DE LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES

RESEÑA INFORMATIVA

INFORME DE REVISIÓN LIMITADA

INFORME DE LA COMISIÓN FIZCALIZADORA


	31/12/2004	30/06/2004		31/12/2004	30/06/2004
	$	$		$	$

Activo			Pasivo
Activo Corriente			Pasivo Corriente

Caja y Bancos (Nota 4.1)	402.698	235.835	Deudas:
Inversiones ( Anexo C )	44.508	26.105	Comerciales	906.182	1.035.487
Créditos por Ventas (Nota 4.2)	220.398	415.459	Préstamos Bancarios y Financieros (Nota 4.6)	3.437.740	5.228.846
Otros Créditos (Nota 4.3 y Anexo E)	3.127.029	3.526.556	Remuneraciones y Cargas Sociales	54.477	47.559
Bienes de Cambio (Nota 4.4)	1.101.637	571.286	Deudas Fiscales (Nota 4.7)	1.727.387	1.260.167
			Otras Deudas (Nota 4.8)	7.931.577	6.649.074
Total del Activo Corriente	4.896.270	4.775.241	Total de deudas	14.057.363	14.221.133
			Previsiones (Anexo E)	857.217	838.914
Activo No Corriente			Total del Pasivo Corriente	14.914.580	15.060.047

			Pasivo No Corriente
Otros Créditos (Nota 4.5 y Anexo E)	2.743.326	2.224.706	Deudas:
Participaciones Permanentes en Sociedades (Anexo C y E )	283.245.584	300.458.279	Préstamos Bancarios y Financieros (Nota 4.9)	205.874	-
Bienes de Uso (Anexo A)	8.147.889	7.342.838	Deudas Fiscales ( Nota 4.10)	3.620.492	3.760.097
Activos Intangibles (Anexo B)	2.198.258	2.331.526	Otras Deudas (Nota 4.11)	6.992.720	4.159.964
			Total de Deudas	10.819.086	7.920.061
Subtotal Activo No Corriente	296.335.057	312.357.349	Previsiones (Anexo E)	127.600	120.821
			Total del Pasivo No Corriente	10.946.686	8.040.882
			Total del Pasivo	25.861.266	23.100.929
Llave de Negocio (Anexo J)	79.310	90.640
Total del Activo No Corriente	296.414.367	312.447.989	Participación de Terceros en Sociedades Controladas	2.022.105	2.063.180
			Diferencias Transitorias de Conversión	599.049	126.141
			Patrimonio Neto	272.828.217	291.932.980
			Total del Pasivo, Participación de Terceros en
			Sociedades Controladas, Diferencias Transitorias
Total del Activo	301.310.637	317.223.230	de Conversión y Patrimonio Neto	301.310.637	317.223.230

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los Estados Contables Consolidados.


	31/12/2004	31/12/2003
	$	$


Ventas de Bienes y Servicios	152.829	743.083
Costo de los Bienes y Servicios Prestados	(114.940)	(845.532)
Ganancia / (Pérdida) Bruta	37.889	(102.449)
Gastos de Administración	(541.344)	(1.210.459)
Gastos de Comercialización	(33.583)	(91.810)
Otros Ingresos Operativos	56.780	87.435
Resultado de Inversiones en Partes Relacionadas	(17.367.527)	(7.402.306)
Amortización de Llave de Negocio (Anexo J)	(11.330)	(11.330)

Resultados Financieros y por Tenencia
Generados por Activos
Diferencia de Cambio	11.369	477
Intereses	(16.925)	196.683
Participación en Catrel S.A. U.T.E.	-	249.739
Desvalorización de Otros Créditos (Anexo E)	(289.200)	-
Resultado por Tenencia	(95.945)	384.412
Descuentos Otorgados	-	(59.152)
Sub-Total	(390.701)	772.159

Generados por Pasivos
Intereses y Comisiones	(545.883)	(492.560)
Participación en Catrel S.A. U.T.E.	(119.960)	(346.883)
Coeficiente de Estabilización de Referencia	(106.472)	(92.032)
Diferencia de Cambio	(56)	-
Descuentos Obtenidos	-	218.455
Resultado por Tenencia	-	(111.583)
Sub-Total	(772.371)	(824.603)
Total	(1.163.072)	(52.444)

Otros Ingresos y Egresos, Netos	3.027	1.015.034
Resultado antes de Impuestos y
Participación de Terceros en Sociedades Controladas	(19.019.160)	(7.768.329)
Impuesto a las Ganancias y a la Ganancia Mínima Presunta	(126.678)	(63.329)
Participación de terceros en Sociedades Controladas	41.075	(49.064)

Pérdida del Período	(19.104.763)	(7.880.722)

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los Estados Contables Consolidados.


		31/12/2004	31/12/2003
		$	$
Variaciones del efectivo
Efectivo al inicio del período		235.835	529.337
Aumento / (Disminución) neto del efectivo		166.863	(56.501)
Efectivo al cierre del período		402.698	472.836

Causa de las variaciones del efectivo
Actividades operativas
Pérdida del Período		(19.104.763)	(7.880.722)
Mas intereses e impuesto a las ganancias
devengados en el período		809.446	456.350
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas:
	Depreciaciones y Amortizaciones	1.174	62.906
	Amortización de valor llave	11.330	11.330
	Resultado de Inversiones en Partes Relacionados	17.367.527	7.402.306
	Resultados financieros	191.104	488
	Participación de terceros en sociedades controladas	(41.075)	49.064
	Variación de previsiones	295.979	(994.910)
	Resultado Ventas de bienes de uso	(3.007)	-
Cambios en activos y pasivos operativos:
	Disminución de créditos por ventas	195.061	3.504.506
	Aumento de Bienes de Cambio	(389.594)	(234.984)
	Aumento de inversiones corrientes	(18.403)	(25.563)
	Aumento de otros créditos operativos	(609.532)	(345.504)
	Disminución de Deudas operativas	(115.548)	(2.283.833)
	Pago de intereses	(340.427)	(335.936)
*Flujo neto de efectivo aplicado a las actividades operativas*		(1.750.728)	(614.502)

Actividades de inversión
	Adquisición de bienes de uso	(909.659)	(240.036)
	Cobro por ventas de bienes de uso	3.007	-
	Variación Neta de Inversiones no corrientes	(154.832)	(922.249)
	Ventas de Inversiones no corrientes	-	1.206.975
*Flujo neto de efectivo (aplicado a) / generado por las actividades de inversión*		(1.061.484)	44.690

Actividades de financiación
	Aumento de otras deudas	4.590.442	1.617.733
	Disminución de otros créditos	93.414	179.068
	Disminución de deuda financiera	(1.704.781)	(1.283.490)
*Flujo neto de efectivo generado por las actividades de financiación*		2.979.075	513.311

Aumento / (Disminución) neto del efectivo		166.863	(56.501)

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los Estados Contables Consolidados.

NOTA 1: ESTADOS CONTABLES CONSOLIDADOS

La Sociedad ha consolidado línea por línea su Estado de Situación Patrimonial al 31 de diciembre de 2004 y al 30 de junio de 2004 y los Estados de Resultados y de Flujo de Efectivo por los períodos de seis meses finalizados el 31 de diciembre de 2004 y 2003 con los Estados Contables de sus sociedades controladas, siguiendo el procedimiento establecido en la Resolución Técnica Nro. 21 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas, aprobada por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y la Comisión Nacional de Valores (ver nota 3.2 de los Estados Contables Básicos).

NOTA 2: CONTROL SOCIETARIO

Los datos que reflejan el control societario son los siguientes:


	PARTICIPACIONES	% DE PARTICIPACION DIRECTA E INDIRECTA

	Catastros y Relevamientos S.A.	97,92
	Polledo Do Brasil Concessões e Serviços Ltda. Comsa S.A.	99,00 81,67

NOTA 3: NORMAS CONTABLES

Los Estados Contables de las sociedades controladas han sido confeccionados sobre la base de criterios uniformes a los aplicados por Polledo S.A.I.C. y F. para la elaboración de sus Estados Contables.

Adicionalmente, los criterios de valuación de mayor relevancia utilizados en la preparación de los Estados Contables de las sociedades controladas y no explicitados en la nota de criterios de valuación de la controlante, son los siguientes:

1. Bienes de Cambio

Las existencias de Soja y Maíz han sido valuados a su valor neto de realización. Los demás bienes de cambio, debido a la imposibilidad de determinación y/o estimación de los costos de reposición, han sido valuados a su costo original reexpresado que es inferior, en su conjunto, a su valor recuperable determinado sobre la base de las últimas compras.

1. Activos intangibles

Los activos intangibles representan costos preoperativos y han sido valuados al costo reexpresado siguiendo los lineamientos indicados en la nota 3.4 de los estados contables básicos, neto de sus amortizaciones acumuladas.

NOTA 4: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL CONSOLIDADO


A continuación se expone la composición de ciertos rubros del Estado de Situación Patrimonial Consolidado:


4.1	Caja y Bancos	31/12/2004	30/06/2004
		$	$
	Caja moneda local	509	-
	Caja moneda extranjera	4.438	-
	Bancos moneda local	165.762	69.302
	Bancos moneda extranjera	174.906	73.988
	Valores a depositar	50.000	200
	Caja y Bancos por participación en Catrel S.A. U.T.E.	7.083	92.345
	Total	402.698	235.835

4.2	Créditos por Ventas	31/12/2004	30/06/2004
		$	$

	Sociedades Art. 33-Ley 19.550 y partes relacionadas	220.398	220.398
	Comunes por participación en Catrel S.A. U.T.E.	-	195.061
	Total	220.398	415.459


4.3	Otros Créditos Corrientes	31/12/2004	30/06/2004
		$	$

	Créditos impositivos	574.061	620.656
	Crédito por cancelación de inversión en sociedades relacionadas	248.646	248.646
	Sociedades Art. 33 - Ley 19.550 y partes relacionadas	647.865	441.279
	Diversos por participación en Polledo - Natino - Indeco U.T.E.	100.452	100.452
	Diversos por participación en Benito Roggio e Hijos S.A. y otros U.T.E.	97.113	145.854
	Impositivos por participación en Catrel S.A. U.T.E.	184.137	176.683
	Créditos en moneda extranjera (Anexo G)	692.380	670.315
	Anticipos otorgados	325.300	625.000
	Facturas a cobrar por servicios de asesoramiento	137.408	114.485
	Diversos	119.667	394.615
	Subtotal	3.127.029	3.537.985
	Previsión para otros créditos de dudosa recuperabilidad (Anexo E)	-	(11.429)
	Total	3.127.029	3.526.556


4.4	Bienes de Cambio	31/12/2004	30/06/2004
		$	$
	Sementeras	291.233	6.480
	Semillas	75.038	-
	Soja - Maíz	467.732	563.677
	Suministros Varios	267.634	1.129
	Total	1.101.637	571.286


4.5	Otros Créditos No Corrientes	31/12/2004	30/06/2004
		$	$
	Activo impositivo diferido	10.834	20.665
	Bienes personales - responsables sustitutos	510.125	404.173
	Sociedades Art. 33 - Ley 19.550 y partes relacionadas	901.725	901.725
	Créditos impositivos	1.027.958	755.869
	Diversos	292.684	142.274
	Total	2.743.326	2.224.706

4.6	Préstamos Bancarios y Financieros Corrientes	31/12/2004	30/06/2004
		$	$
	Sin Garantía real
	En moneda local
	Adelantos en cuenta corriente en Moneda Local	-	304
	Sub-Total	-	304

	Con Garantía real
	En moneda local	3.437.740	5.228.542
	Sub-Total	3.437.740	5.228.542
	Total	3.437.740	5.228.846


4.7	Deudas Fiscales Corrientes	31/12/2004	30/06/2004
		$	$
	Bienes personales - responsable sustituto	394.058	-
	Moratorias	15.636	15.636
	Provisión IIBB	690	852
	Retenciones a pagar	407	108
	Diferimientos de impuestos	461.250	461.250
	Participación en Catrel S.A. UTE	450.383	436.911
	Diversos	394.532	345.410
	Moratorias por participación en Benito Roggio e Hijos S.A. y otros U.T.E.	10.431	-
	Total	1.727.387	1.260.167


4.8	Otras Deudas Corrientes	31/12/2004	30/06/2004
		$	$
	Provisión Honorarios Directores y Comisión Fiscalizadora	33.311	18.000
	En moneda local Sociedades Art. 33 - Ley 19.550 y partes relacionadas	7.738.692	6.367.626
	Diversos por participación en Benito Roggio e Hijos S.A. y otros U.T.E.	-	96.223
	Diversos	159.574	167.225
	Total	7.931.577	6.649.074


4.9	Préstamos Bancarios y Financieros No Corrientes	31/12/2004	30/06/2004
		$	$
	Con Garantía real
	En moneda local	205.874	-
	Total	205.874	-




4.10	Deudas fiscales No Corrientes	31/12/2004	30/06/2004
		$	$
	Moratorias por participación en Benito Roggio e Hijos S.A. y otros U.T.E.	86.679	-
	Diferimientos de impuestos	19.982	12.751
	Moratorias	96.419	104.236
	Moratorias por participación en Catrel S.A. UTE	3.417.412	3.643.110
	Total	3.620.492	3.760.097


4.11	Otras Deudas No Corrientes	31/12/2004	30/06/2004
		$	$
	Sociedades Art. 33 - Ley 19.550 y partes relacionadas	6.992.720	4.159.964
		6.992.720	4.159.964

NOTA 5: GARANTIAS OTORGADAS POR SOCIEDADES CONTROLADAS

Catastros y Relevamientos S.A. garantizó la deuda que mantenía con la AFIP-DGI por el diferimiento impositivo efectuado el 22 de febrero de 1996 por un total de $ 466.795 mediante la caución de 311.196 acciones de VN $ 1 de la empresa promovida Tirolesa S.A. Asimismo, a efectos de garantizar el diferimiento impositivo efectuado el 15 de mayo de 1998 por $ 525.000 Catastros y Relevamientos S.A. entregó en caución 7.000 acciones de VN $ 100 de la empresa promovida Comsa S.A.

Con fecha 29 de diciembre de 2003, la Sociedad se acogió al Régimen de cancelación anticipada de obligaciones fiscales diferidas según el Art. 67 de la Ley Nacional 25.725, Decreto P. y D. (S.I.D.A. - S.P.) N°384/2003 y Resolución del Ministerio de Producción y Desarrollo de la Provincia de Catamarca N°1375/2003, a través del cual canceló anticipadamente los diferimientos impositivos de Tirolesa S.A. y Comsa S.A. por $236.917 y $168.716 respectivamente.

En garantía del diferimiento impositivo que ha realizado la firma Estilo Constructora S.A., Comsa S.A. ha hipotecado campos a favor de la AFIP por un valor de libros de $ 515.475.

Asimismo, por la adquisición de dos (2) Tractores marca " JOHN DEERE " nuevos, sin uso, cuyo valor de compra ascendió a $ 179.731 mas IVA y su valor residual al 31 de diciembre de 2004 asciende a $170.743, la Sociedad garantizó la cancelación del saldo de dicha operación mediante un Crédito Bancario prendario, por la suma de $126.000 a tres años de plazo.

NOTA 6: VENTA DE PARTICIPACION EN TIROLESA

Durante el mes de marzo de 2002, la sociedad controlada Catastros y Relevamientos S.A. vendió el 100% de su participación accionaria en Tirolesa S.A., asumiendo el comprador el compromiso de abonar la suma que aquella adeude a la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) por el diferimiento del saldo de declaración jurada del impuesto a las ganancias por el período fiscal 1995, realizado el 22 de febrero de 1996 de acuerdo a lo dispuesto por la Ley Nacional de Desarrollo Económico N° 22.021, su modificatoria Ley N° 22.702 y a los Decretos P.D. (SDR) del gobierno de la provincia de Catamarca N° 1773 de fecha 28 de septiembre de 1995 y N° 1215 de fecha 28 de noviembre de 2001. Durante el mes de diciembre de 2003, el crédito por la venta de Tirolesa S.A. ha sido cobrado por el importe en que se ha cancelado el diferimiento impositivo de Tirolesa S.A. mencionado en nota 5.

NOTA 7: INFORMACION POR SEGMENTOS

A continuación se detalla cierta información contable clasificada según el segmento de negocio relacionado

Segmento primario: Negocios


Por el período finalizado el 31 de diciembre de 2004	Catastros	Agropecuarios	Viales	Otros	Total
Resultado Operativo	(80.617)	(54.803)	(112.899)	(231.939)	(480.258)
Total activos	2.631.016	14.363.836	281.254.223	3.061.562	301.310.637
Total pasivos	4.407.392	2.989.976	83.476	18.380.422	25.861.266
Adquisiciones de bienes de uso	-	909.659	-	-	909.659
Depreciación de bienes de uso	(436)	(104.172)	-	-	(104.608)
Depreciación de llave de negocios	-	(11.330)	-	-	(11.330)
Resultado de Inversiones en Partes Relacionadas	-	322.533	(17.690.060)	-	(17.367.527)

Segmento secundario: Geográfico


Por el período finalizado el 31 de diciembre de 2004	Argentina	Exterior	Total

Total activos	296.023.583	5.287.054	301.310.637
Total pasivos	25.777.790	83.476	25.861.266

NOTA 8: ECONORTE S.A.

Econorte S.A. tiene como actividad principal la explotación, bajo el régimen de concesión, del Lote No. 01 del Programa de Concesión de rutas del Estado de Paraná, totalizando 274,87 KM. Este lote de rutas forma parte del anillo de integración vial de ese Estado que vincula a las ciudades de Londrina, Foz de Iguazú, Guarapuava, Ponta Grossa, Curitiba, Paranuagua, Cascavel y Maringha. El objeto de la concesión consiste en la recuperación, mejora, mantenimiento y operación de las rutas, por un plazo de 24 años contados a partir de junio de 1998, mediante el cobro de peaje.

El 7 de julio de 2003 fue promulgada la Ley Estadual No. 14.061, que autoriza el Poder Ejecutivo del Estado de Paraná a promover “Encampação”, o sea la rescisión unilateral por parte del poder concedente, de la Concesión objeto del contrato No. 071/97, para la explotación del Lote No. 01 del Programa de Concesión de Rodovias del Estado del Paraná.

La “Encampação” es un instrumento también previsto en el contrato de Concesión y presupone la observancia del correspondiente proceso legal, como también la previa indemnización a la Concesionaria relativa a las inversiones realizadas no depreciadas y a las ganancias cesantes por la extinción anticipada de la Concesión.

El 27 de abril de 2004, Econorte obtuvo decisión judicial determinando que el Gobierno de Paraná debería conducir la “encampação” por medio del proceso administrativo que asegure a Econorte poder ejercer amplia defensa de sus intereses, en cada una de las etapas del proceso, de modo de llegar a un valor justo de indemnización. Adicionalmente, la decisión judicial prohíbe al Poder Concedente efectuar unilateralmente y fuera del marco de ese proceso, la “encampação” de la concesión que detenta Econorte. A la fecha de emisión de los Estados Contables de la Sociedad Controlada, el Gobierno de Paraná no ha iniciado dicho procedimiento administrativo.

Como medida alternativa al proceso de “encampação”, el Gobierno del Estado de Paraná dispuso mediante el decreto No. 2.464 del 8 de enero de 2004, la declaración de utilidad pública para fines de desapropiación, de la adquisición del 100% de las acciones con derecho a voto de la Concesionaria, facultando al Departamento de Vialidad (DER) a adoptar las medidas extrajudiciales y judiciales necesarias para la puesta en práctica de dicha medida. La desapropiación o expropiación resultaría en la adquisición forzosa por el Estado de Paraná de las acciones de la Concesionaria, la cual continuaría existiendo y operando la Concesión bajo el control estatal, mediante el pago al accionista privado de un valor, a ser determinado amigablemente o por medio de decisión judicial.

Esta medida abarca la totalidad de las 4.500.000 acciones ordinarias nominativas que se encontraban inscriptas en el Libro de Registro de Acciones, al 30 de junio de 2003, además de todas las acciones con derecho a voto que posteriormente fueran o vayan a ser emitidas, a cualquier título, mientras no se consume la desapropiación. En esa situación se encuentran la totalidad de las acciones del capital social de Econorte S.A., puesto que las acciones preferenciales sin derecho a voto fueron convertidas en acciones ordinarias con derecho a voto en la 16ª Asamblea Extraordinaria de Accionistas de Econorte S.A. del 27 de diciembre de 2003.

El 2 de abril de 2004 Econorte obtuvo decisión judicial que suspendió la vigencia del Decreto No. 2.464 antes mencionado, y ordenó al Estado de Paraná a abstenerse de practicar cualquier medida tendiente a promover la expropiación de las acciones ordinarias de Econorte, situación que permanece a la fecha de emisión de los Estados Contables de Polledo Do Brasil Concessões e Serviços Ltda.


B I E N E S D E U SO CONSOLIDADO
Correspondiente al período de seis meses finalizado el 31 de diciembre de 2004 y al ejercicio finalizado el 30 de junio de 2004
En Pesos

Anexo “A”


Cuenta Principal	VALORES DE ORIGEN				DEPRECIACIONES				Valor residual al 31/12/2004	Valor residual al 30/06/2004
Al inicio del Período / Ejercicio	Aumentos del Período / Ejercicio	Disminuciones del Período / Ejercicio	Al cierre del Período / Ejercicio	Acumuladas al inicio del Período / Ejercicio	Del Período / Ejercicio (*)	Disminuciones del Período / Ejercicio	Acumuladas al cierre del Período / Ejercicio



Campos	3.865.088	-	-	3.865.088	-	-	-	-	3.865.088	3.865.088
Mejoras permanentes	974.651	48.051	-	1.022.702	-	-	-	-	1.022.702	974.651
Maquinarias y Equipos	13.226.254	-	-	13.226.254	13.103.329	9.662	-	13.112.991	113.263	122.925
Instalaciones	2.334.514	560.200	-	2.894.714	217.995	72.129	-	290.124	2.604.590	2.116.519
Tractores	239.533	189.571	-	429.104	71.447	21.466	-	92.913	336.191	168.086
Herramientas	4.486	-	-	4.486	4.309	177	-	4.486	-	177
Equipos de computación	44.498	-	-	44.498	44.498	-	-	44.498	-	-
Muebles y Utiles	101.059	-	-	101.059	94.964	738	-	95.702	5.357	6.095
Anticipo a Proveedores	87.535	111.837	-	199.372	-	-	-	-	199.372	87.535
Participación en Catrel S.A. U.T.E.	571.294	-	(15.110)	556.184	569.532	436	(15.110)	554.858	1.326	1.762
Polledo-Natino-Indeco Consorcio de Empresas	3.457	-	-	3.457	3.457	-	-	3.457	-	-
T O T A L E S AL 31/12/2004	21.452.369	909.659	(15.110)	22.346.918	14.109.531	104.608	(15.110)	14.199.029	8.147.889
T O T A L E S AL 30/06/2004	20.418.566	1.199.872	(166.069)	21.452.369	14.104.363	162.466	(157.298)	14.109.531		7.342.838

(*) De este importe, al 31 de diciembre de 2004, $1.174 se imputaron en el rubro Gastos de administración y $103.434 se imputaron en el rubro Bienes de Cambio.


ACTIVOS INTANGIBLES CONSOLIDADO
Correspondiente al período de seis meses finalizado el 31 de diciembre de 2004 y al ejercicio finalizado el 30 de junio de 2004
En Pesos

Anexo “B”


Cuenta Principal	VALORES DE ORIGEN			AMORTIZACIONES			Neto resultante al 31/12/2004	Neto resultante al 30/06/2004
Al inicio del Período / Ejercicio	Aumentos del Período / Ejercicio	Al cierre del Período / Ejercicio	Acumuladas al inicio del Período / Ejercicio	Amortizaciones del período (*)	Acumuladas al cierre del Período / Ejercicio
Gastos en investigaciones y estudios	2.331.526	-	2.331.526	-	133.268	133.268	2.198.258	2.331.526
T O T A L E S AL 31/12/2004	2.331.526	-	2.331.526	-	133.268	133.268	2.198.258
T O T A L E S AL 30/06/2004	2.223.526	108.000	2.331.526	-	-	-		2.331.526

(*) Imputado en el rubro Bienes de Cambio.


INVERSIONES, ACCIONES, DEBENTURES Y OTROS TITULOS EMITIDOS EN SERIE, PARTICIPACIONES PERMANENTES EN SOCIEDADES CONSOLIDADO
Estado de Situación Patrimonial al 31 de diciembre de 2004 y 30 de junio de 2004.
En Pesos


			Anexo "C "
Emisor y Características de los Valores	Porcentaje de participación al 31/12/2004	Valor Registrado al 31/12/2004 $		Valor Registrado al 30/06/2004 $
CORRIENTES
Títulos Públicos		44.508		26.105
Total		44.508		26.105


NO CORRIENTES
Alcalis de la Patagonia S.A.I.C.	0,93	1.011.047		1.011.047
Covimet S.A.	31,802	59.742.190		65.948.188
Coviares S.A.	18,6917	181.099.930		191.225.904
Lismore International S.A.	31,80	36.047.298		38.062.837
Servicios Urbanos de Bs.As. S.A.	12,50	46.313		46.313
Servicios Metropolitanos S.A.	12,50	28.543		28.543
Econorte S.A.	14,26	2.341.921		1.717.558
Terralink S.A.	11,1672	922.249		922.249
Tirolesa S.A.	-	37.373		37.373
Atajacaminos Ñañarca S.A.	-	11.125		-
Agro-Epsilon S.A.	-	2.626.237		2.626.237
Consorcio O.S.R.	14,26	47.750		30.671
Consorcio C.S.R.	14,26	1.478.555		1.318.839
Eriday Unión Transitoria de Empresas	6,083	2.208.149		2.208.149

Subtotal		287.648.680		305.183.908
Previsión para desvalorización (Anexo E)		(4.403.096)		(4.725.629)
Total		283.245.584		300.458.279


P R E V I S I O N E S C O N S O L I D A D O
Correspondiente al período de seis meses finalizado el 31 de diciembre de 2004 y al ejercicio finalizado el 30 de junio de 2004
En Pesos


						Anexo "E"
R U B R O S		Saldo al comienzo del Período / Ejercicio	Aumentos	Disminuciones (I)	Saldo al 31/12/2004	Saldo al 30/06/2004
Deducidas del Activo
	Otros créditos corrientes
	Previsiones para otros créditos de dudosa recuperabilidad	11.429	-	(11.429)	-	11.429
	Otros créditos No corrientes
	Previsiones para otros créditos de dudosa recuperabilidad	763.753	289.200	-	1.052.953	763.753
	Inversiones No Corrientes
	Previsión para Desvalorización - Alcalis de la Patagonia S.A.I.C.	1.011.047	-	-	1.011.047	1.011.047
	Previsión para Desvalorización - SUBASA y SEMESA	74.856	-	-	74.856	74.856
	Previsión para Desvalorización - Agro-Epsilon S.A.	1.431.577	-	(322.533)	1.109.044	1.431.577
	Previsión para Desvalorización - Eriday U.T.E.	2.208.149	-	-	2.208.149	2.208.149
	Subtotal	5.500.811	289.200	(333.962)	5.456.049	5.500.811

Incluidas en el Pasivo
	Previsiones varias Corrientes	838.914	18.303	-	857.217	838.914
	Previsiones varias No Corrientes	120.821	6.779	-	127.600	120.821
	Subtotal	959.735	25.082	-	984.817	959.735

	T O T A L E S AL 31/12/2004	6.460.546	314.282	(333.962)	6.440.866
	T O T A L E S AL 30/06/2004	6.449.721	1.028.567	(1.017.742)		6.460.546

(I) Al 31-12-04, $ 322.533 fueron imputados en el rubro Resultados de Inversiones en Partes Relacionadas.

(I) Al 30-06-04, $ 1.000.426 corresponden al recupero de la previsión cuyo cargo fue imputado a la línea de otros ingresos y egresos, netos del estado de resultados.



ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA CONSOLIDADO
Estado de Situación Patrimonial al 31 de diciembre de 2004 y 30 de junio de 2004
En Pesos


						Anexo "G"
		31/12/2004			31/12/2004	30/06/2004
Monto de moneda extranjera	Tipo de cambio vigente	Clase de Moneda	Importe Contabilizado $	Importe Contabilizado $
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Otros Créditos
Créditos en moneda extranjera		235.583	2,939	U$S	692.380	670.315

TOTAL ACTIVO CORRIENTE		235.583			692.380	670.315
TOTAL ACTIVO		235.583			692.380	670.315


LLAVE DE NEGOCIO CONSOLIDADO
Correspondiente al período de seis meses finalizado el 31 de diciembre de 2004 y al ejercicio finalizado el 30 de junio de 2004
En Pesos


											Anexo "J"


Cuenta Principal	Valor al inicio y al cierre del Período / Ejercicio $	Amortizaciones				Neto resultante al 31/12/2004 $	Neto resultante al 30/06/2004 $
Alícuota anual %	Acumuladas al inicio del Período / Ejercicio $	Del Período / Ejercicio $	Valor al cierre del Período / Ejercicio $

Valor llave participación en Comsa S.A.	226.601	10	135.961	11.330	147.291	79.310	90.640
Valor llave por adquisición Catrel S.A. - Relevamiento Catastral S.A.	32.805.910	50	32.805.910	-	32.805.910	-	-
T O T A L E S AL 31/12/2004	33.032.511		32.941.871	11.330	32.953.201	79.310
T O T A L E S AL 30/06/2004	33.032.511		32.919.211	22.660	32.941.871		90.640


	31/12/2004	30/06/2004		31/12/2004	30/06/2004
	$	$		$	$

Activo			Pasivo
Activo Corriente			Pasivo Corriente

Caja y Bancos (Nota 4.1)	20.513	111.012	Deudas:
Créditos por Ventas (Nota 4.2 y Anexo I)	220.398	415.459	Comerciales (Anexo I)	63.114	93.719
Otros Créditos (Nota 4.3 y Anexo I)	1.265.255	1.288.283	Préstamos Bancarios y Financieros (Nota 4.5 y Anexo I)	3.391.805	5.228.846
			Remuneraciones y Cargas Sociales (Anexo I)	5.291	13.582
Total del Activo Corriente	1.506.166	1.814.754	Deudas Fiscales (Nota 4.6 y Anexo I)	1.647.146	1.222.730
			Otras Deudas (Nota 4.7 y Anexo I)	5.734.668	5.968.351
			Total de deudas	10.842.024	12.527.228
Activo No Corriente			Previsiones (Anexos E)	857.217	838.914
Otros Créditos (Nota 4.4 y Anexo E e I)	986.235	686.263	Total del Pasivo Corriente	11.699.241	13.366.142
Participaciones Permanentes en Sociedades (Anexos C, E y J )	290.355.580	307.710.494
Bienes de Uso (Anexo A)	1.326	1.762	Pasivo No Corriente

			Deudas:
Total del Activo No Corriente	291.343.141	308.398.519	Préstamos Bancarios y Financieros (Nota 4.8 y Anexo I )	121.874	-
			Deudas Fiscales (Nota 4.9 y Anexo I)	3.600.510	3.747.346
			Otras Deudas (Nota 4.10 y Anexo I)	6.988.920	4.159.964
			Total de Deudas	10.711.304	7.907.310
			Total del Pasivo No Corriente	10.711.304	7.907.310
			Total del Pasivo	22.410.545	21.273.452

			Participación de Terceros en U.T.E.	(2.988.504)	(3.119.300)
			Diferencias Transitorias de Conversión	599.049	126.141
			Patrimonio Neto (Según Estado Respectivo)	272.828.217	291.932.980
Total del Activo	292.849.307	310.213.273	Total del Pasivo, Participación de Terceros en U.T.E., Diferencias Trasitorias de Conversión y Patrimonio Neto	292.849.307	310.213.273

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los Estados Contables.


		31/12/2004	31/12/2003
		$	$

Gastos de Administración (Anexo H)		(239.300)	(426.660)
Resultado de Inversiones en partes Relacionadas (Nota 4.11)		(17.827.822)	(6.860.644)
Otros Ingresos y Egresos Netos		3.007	11.908

Resultados financieros y por tenencia

Generados por Activos
Intereses		20.410	57.669
Diferencia de cambio		11.418	-
Desvalorización de otros créditos (Anexo E)		(289.200)	-
Participación en Catrel S.A. U.T.E.		-	249.739
	Sub-Total	(257.372)	307.408

Generados por Pasivos
Intereses y comisiones (Anexo H)		(514.488)	(491.996)
Participación en Catrel S.A. U.T.E. (Anexo H)		(119.960)	(346.883)
Coeficiente de estabilización de referencia (Anexo H)		(106.472)	(92.032)
	Sub-Total	(740.920)	(930.911)
	Total	(998.292)	(623.503)

Resultado antes de Impuestos y
Participación de Terceros en U.T.E.		(19.062.407)	(7.898.899)

Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta		(54.786)	(12.888)
Participación de terceros en U.T.E.		12.430	31.065

Pérdida del Período		(19.104.763)	(7.880.722)

Resultado por acción ordinaria
Básico / Diluido:
	Ordinario	(0,1528)	(0,063)
	Total	(0,1528)	(0,063)

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los Estados Contables.


		Aportes de los Propietarios			Resultados Acumulados			Total del Patrimonio Neto al 31/12/2004	Total del Patrimonio Neto al 31/12/2003
Capital Social (Nota 5)	Ajuste del Capital	Total	Ganancias Reservadas - Reserva Legal	Resultados no Asignados	Total
Saldos al inicio del ejercicio		125.048.204	157.384.490	282.432.694	9.397.953	102.333	9.500.286	291.932.980	303.084.925
Ajuste a resultados de ejercicios anteriores (Nota 3.2 y 3.6.4)		-	-	-	-	-	-	-	8.801.895
Saldos al inicio corregidos		125.048.204	157.384.490	282.432.694	9.397.953	102.333	9.500.286	291.932.980	311.886.820

Pérdida del Período		-	-	-	-	(19.104.763)	(19.104.763)	(19.104.763)	(7.880.722)

Saldos al cierre del Período		125.048.204	157.384.490	282.432.694	9.397.953	(19.002.430)	(9.604.477)	272.828.217	304.006.098

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los Estados Contables.


		31/12/2004	31/12/2003
		$	$
Variaciones del efectivo
Efectivo al inicio del Período		111.012	67.677
(Disminución) / Aumento neto de efectivo		(90.499)	80.679
Efectivo al cierre del período		20.513	148.356
Flujo de efectivo de las actividades operativas
Causa de las variaciones del efectivo
*Actividades operativas*
Pérdida del período		(19.104.763)	(7.880.722)
Mas intereses ganados o perdidos, e impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima
presunta devengados en el período		668.824	544.359


Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente de las actividades operativas:
	Depreciaciones de Bienes de Uso	436	2.920
	Resultado de Inversiones en partes relacionadas (Nota 4.11)	17.827.822	6.860.644
	Resultados financieros y por tenencia	95.054	92.032
	Participación de terceros en U.T.E.	(12.430)	(31.065)
	Aumento de Previsiones	289.200	-
	Resultado por ventas de Bienes de Uso	(3.007)	-
Cambios en activos y pasivos operativos:
	Disminución de créditos por ventas	195.061	3.504.506
	Aumento de otros créditos operativos	(457.968)	(275.243)
	Disminución / (Aumento) de deudas operativas	15.717	(2.111.019)
	Intereses pagados	(338.922)	(335.936)
*Flujo neto de efectivo (aplicado a)/generado por las actividades operativas*		(824.976)	370.476

*Actividades de inversión*
Cobro por ventas de bienes de uso		3.007	-
*Flujo neto de efectivo generado por las actividades de inversión*		3.007	-

*Actividades de financiación*
Aumento de otras deudas		2.569.475	1.743.463
Aportes - (Retiros) efectuados por sociedades relacionadas en Catrel S.A. U.T.E.		143.226	(749.770)
Disminución de deudas financieras		(1.830.781)	(1.283.490)
Aumento de otros créditos		(150.450)	-
*Flujo neto de efectivo generado por/ (aplicado a) las actividades de financiación*		731.470	(289.797)

(Disminución) / Aumento neto de efectivo		(90.499)	80.679

Las notas y anexos que se acompañan son parte integrante de los Estados Contables.

NOTA 1: CONTEXTO ECONOMICO ARGENTINO

La República Argentina se encontraba inmersa en un delicado contexto económico, cuyos principales indicadores eran un alto nivel de endeudamiento externo, un sistema financiero en crisis y una recesión económica, que había generado, principalmente hasta fines del año 2002, una caída importante en la demanda de productos y servicios y un incremento significativo en el nivel de desempleo.

Para hacer frente a la mencionada crisis, a partir del mes de diciembre de 2001, el Gobierno emitió medidas, leyes, decretos y regulaciones que implicaron un profundo cambio del modelo económico vigente hasta ese momento. Entre las medidas adoptadas se destaca la puesta en vigencia de la flotación del tipo de cambio, que derivó en una significativa devaluación que se registró durante los primeros meses del año 2002, y la pesificación de ciertos activos y pasivos en moneda extranjera mantenidos en el país.

La situación descripta generó, principalmente durante el año 2002, un incremento significativo y dispar, entre los distintos indicadores económicos, tales como: tipo de cambio, índice de precios internos al por mayor (utilizado para la reexpresión de los presentes estados contables) e índices específicos de los bienes y servicios propios del negocio de la Sociedad. Estas circunstancias afectan la comparabilidad de los estados contables presentados y su interpretación debe ser realizada considerando las mismas.

NOTA 2: ACTIVIDAD DE LA SOCIEDAD

Con fecha 7 de enero de 1997 el grupo de accionistas mayoritario de la Sociedad celebró un acuerdo preliminar con CLISA (Compañía Latinoamericana de Infraestructura y Servicios S.A., empresa constituida por Roggio S.A. y por Inversar S.A.) por medio del cual y a través de una fusión - escisión de activos, el control de la Sociedad pasó a esta última.

Como consecuencia del aumento de capital aprobado por la Asamblea de accionistas de la Sociedad de fecha 30 de septiembre de 1998, la participación de CLISA en el capital accionario de la Sociedad disminuyó, aumentando asimismo la participación de Roggio S.A., manteniendo ambas empresas el control de Polledo S.A.I.C. y F.

Actualmente, Polledo S.A.I.C. y F. desarrolla sus actividades a través de las participaciones que mantiene en las sociedades detalladas en Nota 7.

NOTA 3: NORMAS CONTABLES

A continuación se detallan las normas contables más relevantes utilizadas por la Sociedad para la preparación de los presentes Estados Contables, las que han sido aplicadas uniformemente respecto del ejercicio anterior, excepto por lo indicado en el punto 3.2.

Preparación y presentación de los Estados Contables

Los presentes Estados Contables están expresados en pesos argentinos sin centavos, y fueron confeccionados conforme a las normas contables de exposición y valuación contenidas en las Resoluciones Técnicas emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas, aprobadas con ciertas modificaciones, por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y de acuerdo con las resoluciones emitidas por la Comisión Nacional de Valores.

Los estados contables correspondientes a los períodos de seis meses finalizados el 31 de diciembre de 2004 y 2003 no han sido auditados. La gerencia de la Sociedad estima que incluyen todos los ajustes necesarios para presentar razonablemente los resultados de cada período. Los resultados de los períodos de seis meses finalizados el 31 de diciembre de 2004 y 2003, no necesariamente reflejan la proporción de los resultados de la Sociedad por los ejercicios completos.

1. Emisión de nuevas resoluciones técnicas

El 19 de febrero de 2003, el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires aprobó la Resolución Técnica N°21 “Valor patrimonial proporcional – consolidación de estados contables – información a exponer sobre partes relacionadas” a través de su Resolución M. D. N°5/2003. La mencionada Resolución Técnica y las modificaciones incorporadas, entraron en vigencia para los ejercicios iniciados a partir del 1° de abril de 2003. Asimismo, la Comisión Nacional de Valores ha adoptado la misma, estableciendo que es de aplicación para los ejercicios iniciados a partir del 1° de abril de 2004.

La aplicación de la Resolución Técnica mencionada precedentemente ha implicado la adaptación de la información complementaria comparativa por la exposición de información adicional en relación con transacciones efectuadas con partes relacionadas.

Adicionalmente, el Consejo profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires aprobó las Resoluciones Técnicas N° 16: “Marco Conceptual de las normas contables profesionales”; N° 17, “Normas contables profesionales: desarrollo de cuestiones de aplicación general”, N° 18: “Normas contables profesionales: desarrollo de algunas cuestiones de aplicación particular”, N° 19 “Modificaciones a las Resoluciones Técnicas N° 4, 5, 6, 8, 9, 11 y 14”, y N° 20 “Instrumentos derivados y operaciones de cobertura”, a través de sus Resoluciones C 238/01, C 243/01, C 261/01, C 262/01 y C 187/02 respectivamente. Las mencionadas Resoluciones Técnicas y las modificaciones incorporadas, entraron en vigencia para los ejercicios iniciados a partir del 1 de julio de 2002,excepto por la Resolución Técnica N° 20 que entró en vigencia para los ejercicios iniciados el 1 de enero de 2003.

La Comisión Nacional de Valores adoptó las mencionadas Resoluciones Técnicas, incorporándoles algunas modificaciones, estableciendo que son de aplicación para los ejercicios iniciados a partir del 1 de enero de 2003.

El detalle de los ajustes a resultados de ejercicios anteriores reconocidos en el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2004, que han surgido de la aplicación de las mencionadas normas contables se detalla en el siguiente cuadro:


Concepto	Efecto sobre resultados acumulados al inicio al 30-06-2003. Ganancia- (Pérdida)
Valuación de pasivos a valores descontados	178.438
Valuación de créditos a valores descontados	(40.000)
Aplicación del método de impuesto diferido	(44.120)
Inversiones Permanentes	864.555
Total	958.873

1. Estimaciones contables

La preparación de estados contables a una fecha determinada requiere que la Gerencia de la Sociedad realice estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados y los activos y pasivos contingentes revelados a dicha fecha, como así también los ingresos y egresos registrados en el período. La Gerencia de la Sociedad realiza estimaciones para poder calcular a un momento dado, por ejemplo, el valor recuperable de los activos no corrientes, el cargo por impuesto a las ganancias y las previsiones para contingencias e incobrabilidad. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes Estados Contables.

3.4 Consideración de los efectos de la inflación

Los estados contables han sido preparados en moneda constante, reconociendo en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995. A partir de esa fecha y hasta el 31 de diciembre de 2001, se ha discontinuado la reexpresión de los estados contables, debido a la existencia de un período de estabilidad monetaria. Desde el 1 de enero de 2002 y hasta el 1° de marzo de 2003 se reconocieron los efectos de la inflación, debido a la existencia de un período inflacionario. A partir de esa fecha se ha discontinuado la reexpresión de los estados contables.

Este criterio no está de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes, las cuales establecen que los estados contables deben ser reexpresados hasta el 30 de septiembre de 2003, siendo el efecto de la inflación no reconocida en los Estados Contables al 30 de junio de 2004, el siguiente: disminución de activos por $7,1 millones, una disminución de Patrimonio Neto por $7,0 millones y una disminución del resultado por $ 3,5 millones.

El índice utilizado a los efectos de reexpresión de las partidas fue el índice de precios internos al por mayor publicado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos.

3.5 Información comparativa

Los saldos al 30 de junio de 2004 y por el período finalizado el 31 de diciembre de 2003 que se exponen en estos estados contables a efectos comparativos, surgen de adaptar la información complementaria comparativa según lo mencionado en el punto 3.2., y de efectuar el ajuste detallado en el 3° párrafo de la nota 3.6.4.

Se han reclasificado ciertas cifras de los estados contables correspondientes al ejercicio finalizado el 30 de junio de 2004 y al período finalizado el 31 de diciembre de 2003, a los efectos de su presentación comparativa con los de este ejercicio.

3.6 Criterios de Valuación

3.6.1 Caja y Bancos

El efectivo disponible se ha computado a su valor nominal.

3.6.2 Otros Créditos y Deudas

Los créditos y pasivos diversos han sido valuados en base a la mejor estimación posible de la suma a cobrar y a pagar, respectivamente, descontada utilizando la tasa estimada en el momento de su incorporación al activo y al pasivo, respectivamente, en caso de ser significativos los componentes financieros implícitos contenidos en los mismos.

De acuerdo con lo establecido por las normas de la Comisión Nacional de Valores, los activos y pasivos por impuesto diferido no han sido descontados. Este criterio no está de acuerdo con las normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, las que requieren que dichos saldos sean descontados. Sin embargo, al 31 de diciembre de 2004, este desvío no ha generado un efecto significativo sobre los estados contables.

3.6.3 Saldos por Transacciones Financieras, por Refinanciaciones y Créditos y Deudas Diversas con Partes Relacionadas

Los créditos y deudas con partes relacionadas generados por transacciones financieras y por otras transacciones diversas han sido valuados de acuerdo con las condiciones pactadas entre las partes involucradas.

3.6.4 Participaciones Permanentes en Sociedades

Las participaciones en sociedades relacionadas han sido valuadas a su valor patrimonial proporcional, de acuerdo con los lineamientos de la Resolución Técnica Nº 21 de la F.A.C.P.C.E., aprobada por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y por la Comisión Nacional de Valores. Este criterio se aplicó tanto para las acciones libres de gravamen como para las prendadas (Nota 6), por no existir evidencia que justifique su diferenciación. Las participaciones en Comsa S.A., Catastros y Relevamientos S.A. y Polledo Do Brasil Concessões e Serviços Ltda. fueron valuadas tomando como base los respectivos estados contables al 31 de diciembre de 2004 y en el caso de Polledo Do Brasil Concessões e Serviços Ltda. en su empresa vinculada Econorte S.A., se tomó como base los estados contables al 30 de septiembre de 2004.

Asimismo para la valuación de la participación en Coviares S.A., Covimet S.A. y Lismore International S.A. se tomaron como base los respectivos estados contables al 30 de septiembre de 2004.

El cambio del método de valuación de la participación en Lismore International S.A. fue imputado a ajustes de resultados de ejercicios anteriores por $7.843.022 ganancia.

Dichos montos fueron calculados sobre los resultados de Lismore International S.A. obtenidos en función a su participación en Coviares S.A. por no disponer de la información financiera de Lismore International S.A. necesaria para la determinación de dichos importes.

La Sociedad no ha tomado conocimiento de variaciones patrimoniales significativas entre el 30 de septiembre de 2004 y el 31 de diciembre de 2004 que afecten la valuación de estas participaciones. Las normas contables utilizadas por las entidades emisoras son similares a las descriptas en estas notas.

La sociedad radicada en el exterior, Polledo Do Brasil Concessões e Serviços Ltda. ha sido clasificada como no integrada con las operaciones de la Sociedad.

Las participaciones en sociedades en las cuales no se ejerce control ni influencia significativa, Servicios Urbanos de Buenos Aires S.A., Servicios Metropolitanos S.A., Alcalis de la Patagonia S.A.I.C., y Agro-Epsilon S.A. han sido valuadas a su costo de adquisición reexpresado siguiendo los lineamientos expuestos en la nota 3.4, con el límite de su valor recuperable estimado. Los costos de adquisición de las participaciones en Servicios Urbanos de Buenos Aires S.A. y Servicios Metropolitanos S.A. fueron previsionados como consecuencia de los procesos de liquidación en que se encuentran las mencionadas sociedades. La participación en Álcalis de la Patagonia S.A.I.C. también ha sido previsionada.

3.6.5 Participaciones en negocios conjuntos

Las participaciones en Catrel S.A. U.T.E., Polledo S.A.I.C. y F. - Natino S.A. - Indeco S.A. - Consorcio de Empresas y Benito Roggio e Hijos S.A. y otros - U.T.E. fueron valuadas de acuerdo con las disposiciones de la Resolución Técnica Nº 14 de la F.A.C.P.C.E., consolidando los estados contables del negocio conjunto, en el primer caso, y aplicando el método de consolidación proporcional en los dos casos restantes.

La participación en Eriday U.T.E. fue valuada al costo de adquisición reexpresado siguiendo los lineamientos expuestos en el punto 3.4, con el límite de su valor recuperable, debido a la inexistencia de información financiera de dicha entidad a la fecha de emisión de los presentes Estados Contables, puesto que la Sociedad no posee influencia significativa en las decisiones adoptadas por la Dirección de la misma.

3.6.6 Bienes de Uso

Los bienes de uso han sido valuados a su costo de adquisición reexpresado siguiendo los lineamientos expuestos en el punto 3.4, neto de sus depreciaciones acumuladas.

Las depreciaciones han sido calculadas por el método de línea recta en base a la vida útil estimada de los bienes, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de su vida útil.

Los bienes de uso en su conjunto no exceden su valor recuperable estimado. Para la determinación del valor recuperable, la Sociedad ha estimado el valor neto de realización de dichos bienes.

3.6.7 Valor Llave

El valor llave representa el exceso del costo de adquisición sobre el valor de mercado de los activos netos de las subsidiarias adquiridas al porcentaje de participación. El valor llave ha sido reexpresado siguiendo los lineamientos indicados en el punto 3.4.

Las amortizaciones han sido calculadas por el método de línea recta en base a una vida útil estimada de 10 años.

El valor residual del valor llave generado por adquisiciones de participaciones en sociedades ha sido expuesto en el rubro Participaciones Permanentes en Sociedades. Las amortizaciones han sido clasificadas en el rubro Resultados de Inversiones de Partes Relacionadas del estado de resultados.

Los valores obtenidos de esta forma, no superan a sus respectivos valores recuperables estimados al cierre del período.

3.6.8 Previsiones

La Sociedad realiza el análisis de las contingencias relacionadas con su actividad que podrían generar probables pérdidas futuras y ha previsionado el valor contingente estimado. La Sociedad registra un pasivo contingente en la medida que sea razonablemente cuantificable y de probable ocurrencia. Estas registraciones están basadas en los hechos y circunstancias conocidos por la Sociedad hasta la fecha de los presentes Estados Contables y las estimaciones hechas por la gerencia.

A la fecha de emisión de los presentes Estados Contables, la gerencia de la Sociedad entiende que no existen elementos que permitan determinar que otras contingencias puedan materializarse y generar un impacto negativo en los presentes Estados Contables.

3.6.9 Impuesto a las Ganancias y a la Ganancia Mínima Presunta

La Sociedad ha reconocido el cargo por impuesto a las ganancias en base al método del impuesto diferido, reconociendo de esta manera las diferencias temporarias entre las mediciones de los activos y pasivos contables e impositivos. Las principales diferencias temporarias se originan en quebrantos impositivos acumulados y previsiones registradas contablemente.

A los efectos de determinar los activos y pasivos diferidos se ha aplicado sobre las diferencias temporarias identificadas y los quebrantos impositivos, la tasa impositiva que se espera esté vigente al momento de su reversión o utilización, considerando las normas legales sancionadas a la fecha de emisión de estos estados contables.

Debido a la improbabilidad de que las ganancias impositivas futuras permitan absorber las diferencias temporarias netas activas, la Sociedad ha computado una desvalorización sobre dicho crédito.

La Sociedad determina el impuesto a la ganancia mínima presunta aplicando la tasa vigente del 1% sobre los activos computables al cierre del período. Este impuesto es complementario del impuesto a las ganancias. La obligación fiscal de la Sociedad en cada ejercicio coincidirá con el mayor de ambos impuestos. Sin embargo, si el impuesto a la ganancia mínima presunta excede en un ejercicio fiscal al impuesto a las ganancias, dicho exceso podrá computarse como pago a cuenta del impuesto a las ganancias que pudiera producirse en cualquiera de los diez ejercicios siguientes.

La Sociedad ha reconocido el impuesto a la ganancia mínima presunta devengado en el período y pagado en ejercicios anteriores como resultado (pérdida).

3.6.10 Cuentas del Patrimonio Neto

Los movimientos de las cuentas del patrimonio neto han sido reexpresados siguiendo los lineamientos expuestos en el punto 3.4. La cuenta “Capital Social” ha sido expresada a su valor nominal histórico. La diferencia entre el valor expresado en moneda homogénea y el valor nominal histórico ha sido expuesta en la cuenta “Ajuste de Capital” integrante del patrimonio neto.

3.6.11 Cuentas del estado de resultados

Los cargos por activos consumidos se determinaron en función de los valores de tales activos. Los demás resultados del período se exponen a valores nominales del período al que corresponden. Los resultados financieros y por tenencia se exponen discriminados según sean generados por activos o pasivos.

- 1. Estado de Flujo de Efectivo

Para la presentación del Estado de Flujo de Efectivo se ha adoptado la alternativa del método indirecto de la Resolución Técnica N° 8 modificada por la Resolución Técnica N° 19 de la Federación Argentina de Concejos Profesionales de Ciencias Económicas, considerándose fondos exclusivamente los saldos de Caja y Bancos e Inversiones transitorias.

NOTA 4: COMPOSICION DE LOS PRINCIPALES RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL Y DEL ESTADO DE RESULTADOS


A continuación se expone la composición de ciertos rubros del Estado de Situación Patrimonial al 31 de diciembre de 2004 y 30 de junio de 2004 y del Estado de Resultados al 31 de diciembre de 2004 y 2003:



4.1	Caja y Bancos		31/12/2004	30/06/2004
			$	$
	Bancos moneda local		13.430	18.667
	Caja y Bancos por participación en Catrel S.A. U.T.E.		7.083	92.345
		Total	20.513	111.012

4.2	Créditos por Ventas		31/12/2004	30/06/2004
			$	$

	Sociedades Art. 33 - Ley 19.550 y partes relacionadas (Nota 7)		220.398	220.398
	Comunes por participación en Catrel S.A. U.T.E.		-	195.061
		Total	220.398	415.459

4.3	Otros Créditos Corrientes		31/12/2004	30/06/2004
			$	$
	Créditos Impositivos		488.907	470.648
	Crédito por cancelación de inversión en sociedades relacionadas (Nota 7)		248.646	248.646
	En moneda local Sociedades Art. 33 – Ley 19.550 y partes relacionadas (Nota 7)		90.000	90.000
	Diversos por participación en Polledo – Natino – Indeco U.T.E.		100.452	100.452
	Diversos por participación en Benito Roggio e Hijos S.A. y otros U.T.E.		97.113	145.854
	Diversos por participación en Catrel S.A. U.T.E.		184.137	176.683
	Diversos		56.000	56.000
		Total	1.265.255	1.288.283


4.4	Otros Créditos no Corrientes		31/12/2004	30/06/2004
			$	$
	Otros créditos Sociedades Art. 33 – Ley 19.550 y partes relacionadas, moneda extranjera (Nota 7 y Anexo G)		161.868	-
	Gastos a recuperar		510.125	404.173
	Créditos Impositivos		314.242	282.090
		Total	986.235	686.263




4.5	Préstamos Bancarios y Financieros Corrientes		31/12/2004	30/06/2004
			$	$
	Sin garantía real
	Adelantos en cuenta corriente en moneda local		-	304
		Sub - Total	-	304
	Con garantía real
	En moneda local		3.391.805	5.228.542
		Sub - Total	3.391.805	5.228.542
		Total	3.391.805	5.228.846
4.6	Deudas Fiscales Corrientes		31/12/2004	30/06/2004
			$	$

	Bienes personales sustitutos		394.058	-
	Moratoria Decreto 93/00		15.636	15.636
	Diversos por participación en Catrel S.A. U.T.E.		450.383	436.911
	Diversos por participación en Benito Roggio e Hijos S.A. y otros U.T.E.		10.431	-
	Diversos		315.388	308.933
	Diferimiento impositivo		461.250	461.250
		Total	1.647.146	1.222.730
4.7	Otras Deudas Corrientes		31/12/2004	30/06/2004
			$	$

	Provisión honorarios directores y comisión fiscalizadora		33.311	18.000
	En moneda local Sociedades Art. 33 - Ley 19.550 y partes relacionadas (Nota 7)		5.542.120	5.694.893
	Deudas diversas por participación en Benito Roggio e Hijos S.A. y otros U.T.E.		-	96.223
	Diversos (Nota 7)		159.237	159.235
		Total	5.734.668	5.968.351


4.8	Préstamos Bancarios y Financieros No Corrientes		31/12/2004	30/06/2004
			$	$
	Con Garantía real
	En moneda local		121.874	-
		Total	121.874	-


4.9	Deudas Fiscales No Corrientes		31/12/2004	30/06/2004
			$	$
	Moratoria Decreto 93/00		96.419	104.236
	Diversos por participación en Catrel S.A. U.T.E.		3.417.412	3.643.110
	Participación en Benito Roggio e Hijos S.A. y otros U.T.E.		86.679	-
		Total	3.600.510	3.747.346



4.10	Otras Deudas No Corrientes		31/12/2004	30/06/2004
			$	$
	En moneda local Sociedades Art. 33 - Ley 19.550 y partes relacionadas (Nota 7)		6.988.920	4.159.964
		Total	6.988.920	4.159.964


4.11	Resultado de Inversiones en Entes Relacionadas		31/12/2004	31/12/2003
			$	$
	Covimet S.A.		(6.205.998)	(3.507.734)
	Coviares S.A.		(10.125.974)	(4.187.105)
	Lismore International S.A.		(2.015.539)	(833.580)
	Catastros y Relevamientos S.A.		(100.401)	797.451
	Polledo do Brasil Concessões e Serviços Ltda.		442.978	798.823
	Comsa S.A.		(134.091)	82.831
	Previsión desvalorización Inversiones Permanentes (Anexo E)		322.533	-
	Amortización Valor Llave (Anexo J)		(11.330)	(11.330)
		Total	(17.827.822)	(6.860.644)

NOTA 5: ESTADO DEL CAPITAL SOCIAL


Capital	Importe $	Aprobado por		Fecha de Inscripción en Registro Público de Comercio (última modificación)
Fecha	Organo



Suscripto, integrado e inscripto	125.048.204	30/09/98	Asamblea Ordinaria	05/05/99


TOTAL (1)	125.048.204

(1) Corresponden a 125.048.204 acciones de $ 1 de valor nominal y de un voto cada una.

NOTA 6: BIENES DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA

6.1. Acciones de Covimet S.A.

Con motivo de un préstamo otorgado por U$S 2.400.000, el Directorio de la Sociedad el día 11 de mayo de 1995 resolvió constituir a favor del Banco Comercial S.A. de la República Oriental del Uruguay una prenda sobre 1.000 acciones ordinarias de Covimet S.A. que representan el 1% del capital de esa empresa.

Al participar dicha Institución Bancaria del convenio de reestructuración financiera firmado en noviembre de 1995, el vencimiento del préstamo otorgado, se sujeta a los plazos y condiciones suscriptas en dicho convenio (Nota 10).

6.2. Acciones de Coviares S.A.

Con motivo del convenio de reestructuración financiera mencionado en Nota 10, Polledo S.A.I.C. y F. constituyó una prenda sobre parte de su tenencia accionaria de Coviares S.A., a favor de los bancos acreedores.

6.3. Acciones Covimet S.A.

Con motivo del convenio de reestructuración financiera mencionado en Nota 10, Polledo S.A.I.C. y F. constituyó una prenda sobre parte de su tenencia accionaria de Covimet S.A., a favor de los bancos acreedores.

6.4. Acciones Covimet S.A.

Con motivo de un préstamo otorgado a Covimet S.A. por hasta la suma de U$S 24,2 millones se constituyó prenda en primer grado de privilegio sobre 18.453 acciones ordinarias con derecho a un voto cada una de valor nominal un peso emitidas por Covimet S.A. equivalentes al 18,453% del capital social, propiedad de la Sociedad a favor del Bank Austria Aktiengesellshaft.

6.5. Acciones Coviares S.A.

Con motivo del Préstamo Sindicado otorgado a Coviares S.A. (ver Nota 15), Polledo S.A.I.C.y F. ha prendado acciones de Coviares S.A. representativas del 6,855% del total del capital social y los votos de Coviares S.A.

1. Acciones Comsa S.A.

Con motivo de la deuda mantenida con la A.F.I.P. por el diferimiento impositivo efectuado por $461.250, la Sociedad ofreció en garantía la caución de 2000 acciones de V.N. $100 c/u de la empresa promovida Comsa S.A.

NOTA 7: SALDOS CON SOCIEDADES ART. 33 – LEY 19.550 Y OTRAS PARTES RELACIONADAS – INVERSIONES PERMANENTES

Los saldos a cobrar y a pagar a Sociedades Art. 33 Ley 19.550 y otras partes relacionadas al 31 de diciembre de 2004 se detallan en el siguiente cuadro:


Sociedad	Créditos por Ventas Corrientes	Otros Créditos Corrientes	Otros Créditos No Corrientes	Deudas Comerciales Corrientes	Otras Deudas Corrientes	Otras Deudas No Corrientes
Sociedad Controlante:
Roggio S.A.	-	-	-	-	5.368.000	-
Sociedades Controladas:
Comsa S.A.	-	-	-	-	174.120	-
Polledo do Brasil Concessões e Serviços Ltda.	-	-	161.868	-	-	-
Sociedades que ejercen influencia significativa sobre la Sociedad:
Clisa S.A.	-			-	-	6.988.920
Sociedades Relacionadas:
Benito Roggio e Hijos S.A.	-	-	-	-	-	-
Fruta S.A.	-	338.646		-	-	-
Sociedades en las que se ejerce influencia significativa:
Covimet S.A.	220.398	-	-	-	-	-
Otras Partes Relacionadas:
Eriday U.T.E.	-	-	-	19.841	373	-

TOTAL	220.398	338.646	161.868	19.841	5.542.493	6.988.920

Los saldos a cobrar y a pagar a Sociedades Art.33 - Ley 19.550 y otras partes relacionadas al 30 de junio de 2004 se detallan en el siguiente cuadro


Sociedad	Créditos por Ventas corrientes	Otros Créditos Corrientes	Deudas Comerciales Corrientes	Otras Deudas Corrientes	Otras Deudas No Corrientes
Sociedad Controlante:
Roggio S.A.	-	-	-	5.387.315	-
Sociedades Controladas:
Comsa	-	-	-	171.981	-
Sociedades que ejercen influencia significativa sobre la Sociedad:
Clisa S.A.	-	-	-	-	4.159.964
Sociedades Relacionadas:
Benito Roggio e Hijos S.A.	-	-	-	135.597	-
Fruta S.A	-	338.646	-	-	-
Sociedades en las que se ejerce influencia significativa:
Covimet S.A.	220.398	-	-	-	-
Otras Partes Relacionadas:
Eriday U.T.E.	-	-	19.841	373	-

TOTAL	220.398	338.646	19.841	5.695.266	4.159.964

El detalle de las operaciones con las sociedades controladas y otras partes relacionadas que generaron resultados positivos / (negativos) es el siguiente:


Sociedad	Intereses	Total al 31/12/2004	Total al 31/12/2003

Sociedad Controlante:
Roggio S.A.	19.316	19.316	38.717

Sociedades que ejercen influencia significativa sobre la Sociedad:
Clisa S.A.	(259.484)	(259.484)	(137.924)


TOTAL al 31/12/2004	(240.168)	(240.168)
TOTAL al 31/12/2003	(99.207)		(99.207)

A continuación se describen los aspectos relevantes de las participaciones en Sociedades y U.T.E. vinculadas:

1. Covimet S.A.:

La Sociedad posee una participación del 31,802 % en Covimet S.A., sociedad concesionaria de obra pública que tiene por objeto la construcción, conservación y explotación de la Autopista 9 de julio - Tramo Norte. El plazo de concesión es de 20 años contados a partir del 1 de noviembre de 1995, no contándose como período transcurrido el que media entre el 16 de mayo de 1996 y la fecha de perfeccionamiento del Reordenamiento Contractual (22 de febrero de 1999).

Como se menciona en nota 14, con fecha 25 de febrero de 2003 el Jefe de Gobierno de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires dictó el decreto 149/GCBA/2003 mediante el cual resolvió rescindir el contrato de concesión de Covimet S.A.

1. Coviares S.A.:

La Sociedad participa, directa e indirectamente, en un 31,78 % en Coviares S.A., sociedad concesionaria de obra pública constituida a los efectos de la ejecución, mantenimiento, reparación y conservación de las obras, explotación y administración de la Autopista La Plata-Buenos Aires, Ribereña de la Capital Federal y Nuevo Puente sobre el Riachuelo. El plazo de la concesión es de 22 años contados a partir del 1º de julio de 1995.

El día 22 de diciembre de 2000, Coviares S.A. y la Secretaría de Obras Públicas suscribieron una Adenda al Acuerdo de Reformulación del Contrato de Concesión, sujeto a la aprobación del Poder Ejecutivo Nacional. Las modificaciones principales son: (i) prórroga de la fecha de vencimiento del cronograma de obras (excluyendo la Autopista Ribereña); (ii) ampliación de los plazos para la devolución de la deuda con el Estado Nacional, cuyos pagos comenzarán a hacerse a partir de enero de 2012, con un incremento promedio del 0,8% anual en la tasa de interés aplicable a dicha deuda; (iii) se excluye de la adenda la Autopista Ribereña de la Capital Federal hasta tanto se defina la traza y anteproyecto de dicha autopista.

Con fecha 30 de enero de 2001, se publicó en el boletín oficial el Decreto 85/01 del Poder Ejecutivo Nacional que aprueba el acuerdo mencionado, por el que se establecen nuevas condiciones para la ejecución de las obras pendientes y para el reconocimiento de las nuevas obras a realizar.

Las partes deberán arribar a un acuerdo definitivo en el término de un año desde la definición de la traza y anteproyecto de la Autopista Ribereña de la Capital Federal, definición que se encuentra pendiente a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

7.3 Lismore International S.A.:

La participación de Polledo S.A.I.C. y F. en el capital y votos de esta sociedad asciende al 31,802 %.

7.4 Eriday Unión Transitoria de Empresas:

La Sociedad tiene una participación del 6,083 % de Eriday U.T.E., que tiene por objeto dar cumplimiento al contrato celebrado con la Entidad Binacional Yacyretá, para la construcción de las obras civiles principales del Proyecto Yacyretá. El plazo de duración de la misma es el de la ejecución del contrato mencionado precedentemente.

7.5 Catastros y Relevamientos S.A. y Catastros y Relevamientos S.A. U.T.E.:

La Sociedad posee una participación del 97,92% de Catastros y Relevamientos S.A. (“Catrel S.A.”) que conjuntamente con Polledo S.A.I.C. y F., es miembro de Catastros y Relevamientos S.A. U.T.E., titular del contrato de concesión cuyo objeto era la realización de tareas de relevamiento y catastro en el ámbito de la ciudad de Buenos Aires. El plazo de esta concesión finalizó en el mes de diciembre de 2002, de acuerdo con el convenio aprobado por el Decreto Nº 2204 de fecha 1º de diciembre de 2000, emitido por el Jefe de Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires.

7.6 Polledo Do Brasil Concessões e Serviços Ltda.:

Con fecha 5 de enero de 1999, se aprobó la inscripción de Polledo Do Brasil Concessões e Serviços Ltda. en la ciudad de San Pablo, Brasil. Polledo S.A.I.C. y F. posee una participación del 99% en esta sociedad, quien a su vez es la titular del 14,40% de Econorte S.A. (Concesionaria de rutas en el Estado de Paraná, Brasil).

7.7 Comsa S.A.:

Polledo S.A.I.C. y F. posee una participación directa e indirecta del 81,67% en Comsa S.A., sociedad beneficiaria del Régimen de Desarrollo Económico instaurado por Ley nacional Nº 22.021 y su modificatoria Ley No 22.702 de desarrollo económico para la provincia de Catamarca.

1. Agro-Epsilon S.A.:

La Sociedad posee acciones preferidas, nominativas no endosables sin derecho a voto, representativas del 19,31% del capital social de Agro-Epsilon S.A., sociedad beneficiaria del Régimen de Desarrollo Económico instaurado por Ley nacional Nº 22.021 y su modificatoria Ley No 22.702 de desarrollo económico para la provincia de Catamarca.

7.9 Polledo S.A.I.C. y F. - Natino S.A. - Indeco S.A. - Consorcio de Empresas:

Polledo participa en un 25% en Polledo S.A.I.C. y F. - Natino S.A. - Indeco S.A. - Consorcio de Empresas (“Polledo-Natino-Indeco U.T.E.”). Las obras correspondientes al contrato original firmado por este consorcio y diversos trabajos adicionales ya han sido ejecutados, certificados y recibidos definitivamente. A la fecha se encuentra liquidando cuestiones y cuentas pendientes vinculadas con la ejecución de su objeto.

7.10 Benito Roggio e Hijos S.A. y Otros U.T.E.:

La Sociedad tiene una participación del 15,4195% en esta U.T.E.. Actualmente, la mencionada U.T.E. se encuentra liquidando cuestiones y cuentas pendientes vinculadas con la ejecución de su objeto.

NOTA 8: RESTRICCIONES CONTRACTUALES PARA LA DISTRIBUCION DE UTILIDADES

De acuerdo al "Contrato de Reestructuración" mencionado en nota 10, la Sociedad no podrá distribuir utilidades sin el previo consentimiento por escrito de la mayoría de bancos acreedores bajo dicho convenio.

NOTA 9: AVALES Y FIANZAS OTORGADAS

Con fechas 21 de febrero de 2001, 10 de enero de 2001, 21 de septiembre de 1999 y 21 de noviembre de 1999 Comsa S.A. ofreció hipotecar campos de su propiedad a favor de la Administración Federal de Ingresos Públicos, en garantía del diferimiento de impuestos nacionales realizados por Polledo S.A.I.C. y F. por $ 180.000, $ 120.000, $ 112.500 y $ 48.750, respectivamente de acuerdo al régimen de promoción agropecuaria establecido por la Ley Nº 22.702, para la provincia de Catamarca.

Con fecha 11 de junio de 2002, la Sociedad se ha constituido en fiadora simplemente mancomunada de Coviares S.A. por hasta un límite de $ 1.872.356 por el fiel cumplimiento de las obligaciones que ésta ha contraído con el Banco de la Provincia de Buenos Aires en virtud del aval que le fuera otorgado por dicho banco como garantía de cumplimiento del contrato de Concesión de Obra Pública de la Autopista Buenos Aires – La Plata, Ribereña de la Capital Federal y Nuevo Puente sobre el Riachuelo.

En relación al Préstamo Sindicado otorgado a la sociedad vinculada Coviares S.A., Polledo S.A.I.C. y F. se ha constituido en fiador simplemente mancomunado de Coviares S.A., por hasta un límite de $ 19.992.729. No obstante, la fianza será ejecutable solamente en caso de rescisión del contrato de concesión por culpa de Coviares S.A.

NOTA 10: CONVENIO DE REESTRUCTURACION FINANCIERA.

Con fecha 10 de noviembre de 1995, la Sociedad suscribió un convenio de reestructuración financiera (el “Convenio de Reestructuración Financiera”) con las siguientes entidades: Banco Transandino, Banco General de Negocios, Banco Roberts, Banco Sudameris, Banco Societe Generale, Banco Comercial y los accionistas mayoritarios.

Bajo este convenio, ciertos pasivos que mantenía la Sociedad a dicha fecha por un monto total de U$S 18.903.689 (obligaciones negociables en poder de terceros y de los accionistas y préstamos bancarios) han sido refinanciados para formar parte de una deuda consolidada a ser cancelada bajo las mismas condiciones y términos.

Para garantizar dicha operación se suscribió un convenio de fideicomiso por el que se efectuó la transferencia fiduciaria de una serie de activos y la constitución de gravámenes sobre activos de la Sociedad.

Se convino que el pasivo financiado se abonaría en 7 años con 2 de gracia contados desde el 12 de noviembre de 1996, con pago de intereses cada 180 días a una tasa del 12 % para el primer semestre y encuesta sobre tasa de interés pasiva para operaciones de plazo fijo elaborado por el B.C.R.A. más el 5,634 % para los siguientes. De acuerdo con lo dispuesto por el Decreto No 214/02 este préstamo fue convertido a pesos a la paridad $1 por US$1 y se le aplicará el CER a partir del 3 de febrero de 2002. Adicionalmente, la tasa de interés aplicable a dicho capital ha sido fijada en 8% por año.

El saldo de la deuda originada en el Convenio de Reestructuración Financiera al 14 de mayo de 2003 ascendía a $ 9.679.659. En dicha fecha, la Sociedad acordó la refinanciación de esta suma a través de la firma del “Acuerdo de Reestructuración”. Los importes refinanciados se componen de la siguiente manera: HSBC Bank Argentina S.A. $ 2.407.737; Banco Societé Generale $1.887.669; Banco Sudameris Argentina S.A. $ 1.513.502; Banco General de Negocios S.A. (en Liquidación) $ 1.413.472; Nuevo Banco Comercial S.A. (continuador de Banco Comercial del Uruguay S.A.) $ 1.902.731; y BBVA Banco Francés S.A. (en su carácter de fiduciario del Fideicomiso Diagonal constituido con fecha 05.01.01 entre Mercobank S.A. (continuador del Banco Transandino S.A. en función del “Acuerdo Definitivo de Fusión” celebrado entre ambos con fecha 19.04.00) como fiduciante y BBVA Banco Francés S.A. como fiduciario) $ 554.548. Esta refinanciación fue aprobada por Asamblea de Accionistas del 11 de julio de 2003.

Como parte del Acuerdo de Reestructuración se efectuó un pago inicial de $ 1.312.885, mientras que el saldo debe ser cancelado en 15 cuotas mensuales y consecutivas, la última de las cuales tiene vencimiento el día 20 de julio de 2004.

Con fecha 20 de julio de 2004 la Sociedad refinanció por medio de un Convenio de Refinanciación la última cuota de la deuda que mantenía con las siguientes entidades: HSBC Bank Argentina S.A., Banco Patagonia Sudameris S.A., Banco Societe Generale S.A., Nuevo Banco Comercial S.A. (Uruguay) y Fideicomiso Diagonal (cuyo fiduciario es el BBVA Banco Francés S.A.). La deuda se origina en el Convenio de Reestructuración de fecha 14 de mayo de 2003.

El capital total reestructurado ascendió a $ 4.474.934 (Pesos cuatro millones cuatrocientos setenta y cuatro mil novecientos treinta y cuatro), más accesorios por $ 30.212 (Pesos treinta mil doscientos doce). El capital adeudado será cancelado mediante el pago de una primer cuota igual a la suma del 10% del capital adeudado y la totalidad de los accesorios, y dieciocho cuotas mensuales y consecutivas por un importe equivalente al 5% del capital adeudado. Devengará intereses compensatorios sobre saldos a una tasa nominal anual del 8% (ocho por ciento) y se ajustará mediante la aplicación del CER.

Se ratificaron las garantías otorgadas en el Convenio de Reestructuración del 14 de mayo de 2003.

Se mantienen aun como garantía, los bienes entregados en fideicomiso y gravados con prenda, ya existentes antes de la refinanciación del 14 de mayo de 2003, los cuales se detallan a continuación:

Bienes entregados en Fideicomiso al 31 de diciembre de 2004

Identificación del bien Valor de libros Valor de transferencia

Reclamos pendientes de Eriday U.T.E 6.405.833 No valorizado en el convenio

Previsión reclamos Eriday U.T.E. (6.405.833)

Crédito por venta de acciones de Hipódromo

Argentino de Palermo S.A. 4.153.200 No valorizado en el convenio

Previsión Incobrable (4.153.200)

Bienes gravados con prenda a favor de las entidades acreedoras al 31 de diciembre de 2004

Identificación del bien Valor de libros

Acciones de Coviares S.A. (4,7855 %) 46.365.698

Acciones de Covimet S.A. (6,78 %) 12.736.685

Adicionalmente, en el convenio de reestructuración del 14 de mayo de 2003 se constituyeron las siguientes garantías en resguardo del pago de esta deuda:

Fianza solidaria de Roggio S.A.
Cesión fiduciaria en garantía de ciertos créditos y derechos contra el Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires que tiene la Sociedad debido a su participación en el 90,80% (noventa coma ocho por ciento) de los ingresos de la agrupación empresaria Catrel S.A. UTE.

Banco General de Negocios S.A. (s/Quiebra), quien era parte del mencionado Convenio de Reestructuración, tuvo la posibilidad de adherir a los términos del Convenio de Refinanciación. Sin embargo, debido a su situación jurídica, se optó por presentar a quienes administran su proceso de quiebra, una propuesta de refinanciación de su deuda. Con fecha 17 de diciembre de 2004 se formalizó el acuerdo mediante el cual la Sociedad se comprometió a abonar la deuda con esta entidad, que al 20 de agosto de 2004 ascendía a $ 762.932,70, en 12 cuotas mensuales iguales y consecutivas, devengando intereses compensatorios sobre saldos a una tasa de interés del 10% nominal anual. Esta deuda es garantizada mediante fianza comercial de Roggio S.A. Este convenio reemplaza en todos sus términos al Contrato de Reestructuración en relación a Banco General de Negocios (s/Quiebra).

NOTA 11: IMPUESTO A LAS GANANCIAS – IMPUESTO DIFERIDO

La evolución y composición de los activos y pasivos por impuesto diferido se detallan a continuación:


	Saldos al inicio del período $	Cargo a resultado del período $	Saldos al cierre del período $
Activos diferidos
Quebranto	2.456.898	326.615	2.783.513
Previsión para desvalorización	(2.737.880)	(415.778)	(3.153.658)
Previsiones Varias	267.314	101.221	368.535
Otros	13.668	(12.058)	1.610
Total	-	-	-

A continuación se presenta una conciliación entre el impuesto a las ganancias cargado a resultados y el que resultaría de aplicar la tasa del impuesto vigente sobre la pérdida contable:


	Al 31 de diciembre de 2004 $	Al 31 de diciembre de 2003 $
Pérdida del Período (antes de impuestos)	(19.049.977)	(7.867.834)
Tasa del impuesto vigente	35%	35%
Pérdida del Período a la tasa del impuesto	6.667.492	2.753.742
Diferencias permanentes a la tasa del impuesto:
Resultado de inversiones en partes relacionadas	(6.239.738)	(2.401.225)
Previsión desvalorización activos diferidos netos	(415.778)	(287.032)
Otras	(11.976)	(21.365)
- Impuesto determinado del Período	-	44.120

Los quebrantos impositivos acumulados registrados por la Sociedad que se encuentran pendientes de utilización al cierre del período ascienden aproximadamente a $7.952.894 y podrán ser compensados con utilidades impositivas de ejercicios futuros, de acuerdo al siguiente detalle:


Ejercicio de generación	Monto	Ejercicio de expiración
2001	34.936	2006
2003	4.212.183	2008
2004	2.772.589	2009
2005	933.186	2010
Total	7.952.894

La Sociedad no ha computado dichos quebrantos en el cálculo del impuesto diferido debido a que no es probable su recupero a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

NOTA 12: MODIFICACION DE LOS ESTATUTOS SOCIALES

En el ámbito de lo dispuesto por el Decreto 677/2001, la Asamblea ordinaria y extraordinaria celebrada el 11 de julio de 2003 modificó el artículo 4to. de los Estatutos Sociales, incorporando una cláusula en la cual se establece que Polledo S.A.I.C. y F. es una Sociedad no adherida al Régimen Estatutario Optativo de Oferta Pública de Adquisición Obligatoria.

NOTA 13: SITUACION FINANCIERA ACTUAL DE COVIMET S.A.

En nota a los Estados Contables de Covimet S.A. al 30 de septiembre de 2004 se menciona lo siguiente:

“Al 30 de septiembre de 2004, los pasivos corrientes de Covimet superan a sus activos corrientes en $85.427.103. Esta situación se ha generado como consecuencia del vencimiento de ciertas obligaciones financieras y bancarias que Covimet se había comprometido a cumplir, de la postergación de la entrada en vigencia del Contrato de préstamo sindicado detallado en Nota 9 mediante el cual se refinanciarían estos pasivos y de las circunstancias mencionadas en las Notas 4 y 16.

La Sociedad registra deudas financieras y bancarias por un total de millones $ 71,3; de las cuales millones $ 58,8 no han sido canceladas a su vencimiento. Al respecto, en el marco de la reestructuración de pasivos que está llevando adelante la Sociedad, con fecha 9 de marzo de 2004, se firmó un acuerdo de espera, sujeto a ciertas condiciones, por el plazo de 180 días con el acreedor que representaba aproximadamente el 65 % del total de sus deudas bancarias y financieras. A la fecha de emisión de los presentes estados contables especiales el mencionado acuerdo se encuentra vencido. Al respecto, la Sociedad se encuentra renegociando una extensión del mismo, la cual se estima será obtenida. Adicionalmente, a la fecha de emisión de los presentes estados contables especiales, Covimet ha refinanciado deudas bancarias por un monto de $ 18.339.330.

Al respecto, cabe mencionar que a la fecha de emisión de los presentes estados contables especiales, Covimet no ha recibido intimaciones con relación al pago inmediato por deudas vencidas. Debido al impacto de las circunstancias indicadas en Nota 16, la Sociedad no posee actualmente un flujo de fondos operativo que le permita afrontar este endeudamiento y en consecuencia se encuentra definiendo un plan de acción para obtener los recursos financieros necesarios para ello. Sin embargo no es posible asegurar que tendrá éxito al implementarlo y si una vez implementado podrá cumplir con sus obligaciones. Por lo tanto, los estados contables especiales adjuntos no incluyen los efectos de los eventuales ajustes y/o reclasificaciones, si los hubiere, que pudieran requerirse de la resolución de esta situación.”

NOTA 14: RESCISION CONTRATO COVIMET S.A.

En nota a los estados contables de Covimet S.A. al 30 de septiembre de 2004 se menciona lo siguiente:

“Con fecha 25 de febrero de 2003 el Jefe de Gobierno de la CBA dictó el decreto 149/GCBA/2003 mediante el cual dispuso: (a) revocar el decreto 3135/GCBA/1998, alegando su nulidad absoluta e insanable; y (b) rescindir el contrato de concesión de obra pública para la construcción y concesión de la remodelación y prolongación de la Av. 9 de Julio Tramo Norte (Autopista Arturo Illia), argumentando incumplimiento de Covimet.

El 8 de julio de 2003, la Sociedad promovió una demanda ordinaria contra el GCBA con el objeto de que se declare la nulidad del Decreto 149/GCBA/2003 y se condene a la demandada al pago de los daños y perjuicios derivados del acto administrativo en cuestión y/o el recupero de la concesión. La causa, al cabo de varias incidencias quedó radicada en el Juzgado de Primera Instancia en lo Contencioso Administrativo y Tributario de la Ciudad de Buenos Aires N° 1, Secretaría N° 1. El GCBA contestó la demanda y la etapa a iniciarse es la producción de la prueba.

Ante dicho juzgado ya tramitaba la causa:”Covimet S.A. c/GCBA s/cobro de pesos“ iniciada con anterioridad y cuyo objeto era el cobro de acreencias derivadas del decreto no. 3135/GCBA/1998, por incumplimiento de pagos. Se encuentra en la etapa de prueba.

El Juzgado dispuso la acumulación de ambos expedientes, si bien tramitarán en forma separada, por su vinculación las pruebas serán comunes a ambas y se dictará una sola sentencia.

A raíz de lo explicado precedentemente, Covimet ha adoptado la medida de realizar determinadas previsiones contables sobre ciertos activos, siguiendo el criterio de las normas contables profesionales vigentes, las cuales fueron detalladas en nota a los presentes estados contables. En ningún momento, el hecho de tener estos activos previsionados implica un desistimiento por parte de la Sociedad del derecho que tiene sobre la concesión de la autopista.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables no es posible prever el resultado final de los procesos judiciales y, en consecuencia, si la explotación de la mencionada concesión será restituida en forma definitiva a la Sociedad.”

NOTA 15: PRESTAMO OTORGADO A LA SOCIEDAD VINCULADA COVIARES S.A

En nota a los estados contables de la sociedad vinculada Coviares S.A. al 30 de septiembre de 2004 se informa lo siguiente:

“El 7 de mayo de 2001, Coviares obtuvo un préstamo a largo plazo otorgado por un sindicato de bancos liderado por HSBC Bank Argentina S.A. como Banco Agente, por la suma de US$ 238.814.559 (dólares estadounidenses). De acuerdo con lo establecido por el Decreto N° 214/02 este préstamo fue convertido a pesos a la paridad $ 1 por US$ 1 y se le aplica el CER a partir del 3 de febrero de 2002.

Garantía Prendaria sobre acciones de Coviares: Los principales accionistas de Coviares constituyen derecho real de prenda en primer grado de prelación y privilegio, sobre acciones representativas del 60% del capital social y de los votos de Coviares, por las sumas del préstamo y de las obligaciones asumidas en el marco del Contrato de Préstamo Sindicado y sus complementarios, incluyendo los pagarés a la vista emitidos a favor de los bancos otorgantes. Esta prenda sobre las acciones garantiza también el cumplimiento de todas las obligaciones asumidas por Coviares frente al Banco de la Provincia de Buenos Aires (“Bapro”) en relación con la garantía de cumplimiento emitida por éste a favor del Estado Nacional por la suma de $ 18.046.875; incluyendo la de pagar las comisiones que esta garantía genera a favor del citado banco. Asimismo, en el marco del Contrato de Préstamo Sindicado, los principales accionistas de la Sociedad otorgaron fianza simplemente mancomunada a favor del Bapro, por hasta la suma de su participación en dicho Contrato de Préstamo Sindicado, ejecutable en caso de extinción de la concesión por culpa de la Sociedad.

El 28 de diciembre de 2001, la Sociedad solicitó, y los bancos concedieron, una espera en relación con el pago de servicios de intereses compensatorios con vencimientos pactados en diciembre de 2001 y enero y febrero de 2002. Dichos intereses se capitalizaron, acordándose su cancelación en 10 cuotas iguales, mensuales y consecutivas cuyo primer vencimiento operaría el 10 de abril de 2002. Este capital devenga intereses a la misma tasa que el Préstamo Sindicado, y se acordó su cancelación en 13 cuotas mensuales y consecutivas cuyo primer vencimiento operó el 10 de enero de 2002. De acuerdo con lo establecido por el Decreto Nº 214/02 este préstamo fue convertido a pesos a la paridad $1 por US$1 y se le aplica el CER a partir del 3 de febrero de 2002.

El 13 de junio de 2002, los bancos participantes del Préstamo Sindicado y la Sociedad, firmaron un acuerdo por el cual, a partir del vencimiento pactado para el 10 de junio de 2002 y hasta el 10 de agosto de 2002, Coviares abonaría la suma de $ 2.000.000 en cada vencimiento. Dicha suma ha sido aplicada en el siguiente orden: 1°) a la cancelación total o parcial de intereses compensatorios devengados a la tasa del 8% nominal anual sobre el capital del Préstamo Sindicado recalculado mediante la aplicación del CER; 2°) a la cancelación total o parcial de los intereses compensatorios devengados a la tasa del 8% nominal anual sobre el capital mencionado en el párrafo anterior, recalculado mediante la aplicación del CER; y 3°) a cuenta del capital adeudados por Coviares al 3 de agosto de 2002 bajo el Contrato de Préstamo Sindicado y a los intereses capitalizados, descriptos en el párrafo anterior. Con posterioridad al 10 de agosto de 2002, Coviares efectuó pagos al Banco por $ 72.975.431 por el período transcurrido entre octubre 2002 a diciembre de 2004.

Al 30 de junio de 2004, la Sociedad había incurrido en el incumplimiento de una serie de compromisos acordados en el contrato de Préstamo Sindicado, en virtud de lo cual, sus acreedores podían plantear la caducidad de todos los plazos de vencimientos establecidos y solicitar formalmente la cancelación anticipada de sus acreencias. Al respecto, con fecha 13 de setiembre de 2004, Coviares ha firmado un contrato de reestructuración de deuda del Préstamo Sindicado con las entidades bancarias que poseen el 91% de las acreencias. En esta nueva reestructuración se reconoció que el capital adeudado al 2 de septiembre de 2004 asciende a $ 370.421.571, el cual será actualizado mediante la aplicación del CER. Asimismo, se estableció que la deuda devengará un interés compensatorio sobre saldos a una tasa nominal anual del 8% y será cancelada en 134 cuotas mensuales a partir del mes de setiembre de 2004. Sobre la base de los términos del nuevo acuerdo firmado, el pasivo corriente de la Sociedad por este concepto ascendería al 30 de septiembre de 2004 a $ 7.887.446 y el pasivo no corriente a $ 363.465.560. Cabe mencionar que en el contrato de reestructuración fueron ratificadas las garantías otorgadas en el contrato original.

Asimismo, con fecha 13 de diciembre de 2004, Coviares ha suscripto la 1° Enmienda al contrato de refinanciación de deuda, la 3° enmienda al contrato de fideicomiso de garantía y prenda. (mencionado en Nota 8).”

“A la fecha de emisión de los presentes estados contables especiales, Coviares se encuentra tramitando la formalización de esta reestructuración con los restantes participantes del Sindicado, entendiéndose que la misma será obtenida.”

NOTA 16: CONTINGENCIAS

La Sociedad no reconoce efecto alguno en sus Estados Contables en concepto de contingencias de ganancia en las cuales ella es parte, de acuerdo a las normas de la Comisión Nacional de Valores.

Durante el mes de diciembre de 1994, la Sociedad ha sido notificada de la sentencia de segunda instancia dictada en el juicio que el consorcio CONEMAR, que integra con las empresas Seminara S.A., Ecofisa S.A., Conipa S.A. y Francisco Natino e hijos S.A., mantiene con Proyectos Especiales de Mar del Plata Sociedad del Estado (PEMSE). En dicha resolución el juzgado condena al Consorcio a pagar una multa a PEMSE de $ 50.000 más intereses. Dicho fallo fue apelado por las partes.

Durante el mes de julio de 1998, la Suprema Corte de Justicia de la Provincia de Buenos Aires declaró absurda la mencionada sentencia, y que el reclamo realizado era desproporcionado y ordena que se justiprecie la multa correspondiente en primera instancia.

La Sociedad ha realizado una reconvención por una importante suma que PEMSE le adeuda y además entiende que la sentencia es arbitraria pues carece del más elemental análisis de prueba y ha presentando el correspondiente recurso de apelación.

Se ha recibido el traslado de demanda por un incidente de determinación de daños contra los integrantes del consorcio, por los daños y perjuicios que fueron causados a algunos concesionarios de balnearios por la entrega en mora de la obra.

La gerencia de la sociedad entiende que el consorcio constructor no fue parte en estos juicios ni fue citado como tercero, por lo tanto no les son oponibles las consecuencias de estas sentencias.

Consecuencia de ello, ha decidido no contabilizar ningún pasivo por este concepto.

En notas a los estados contables de Coviares S.A. al 30 de septiembre de 2004, sociedad en la que Polledo S.A.I.C. y F. mantiene una participación directa e indirecta del 31,78 %, se informa lo siguiente:

“a) Impuesto sobre los activos

De acuerdo con lo establecido en el Contrato de Concesión original, Coviares había considerado la inversión en obra como un bien de cambio. Similar tratamiento fue otorgado a la obra respecto del impuesto sobre los activos.

Con fecha 31 de octubre de 1997, la Dirección General Impositiva (“DGI”) emitió una determinación de oficio respecto del impuesto sobre los activos por un monto nominal aproximado de $ 4,9 millones, en base a un criterio que había sido confirmado mediante un fallo del Tribunal Fiscal.

La Sociedad consideró que esta determinación se realizó como consecuencia de un cambio de criterio de la DGI, repartición que ha publicado históricamente dictámenes coincidentes con la posición de Coviares.

Coviares interpuso un recurso ante la Cámara Nacional de Apelaciones cuyo fallo fue negativo. Por dicha resolución se presentó un recurso ordinario ante la mencionada Cámara con el objeto de que fuera elevado a la Corte Suprema de Justicia de la Nación (C.S.J.N.).

Ante la negativa de la Cámara para conceder el recurso mencionado en el párrafo anterior, con fecha 9 de mayo de 2002 se interpuso un recurso de queja ante la C.S.J.N.

Con fecha 19 de agosto de 2003, a pesar de las razones legales, doctrina administrativa y antecedentes jurisprudenciales, incluso fallos de la C.S.J.N. que avalaban la posición de Coviares, la C.S.J.N. notificó a esa Sociedad la desestimación del recurso de queja interpuesto. Como consecuencia de esta resolución, la Sociedad decidió incluir una provisión por un importe estimado, que al 30 de septiembre de 2004 asciende a $23.012.815

A la fecha de emisión de los presentes estados contables especiales, la Sociedad presentó un Régimen de Asistencia Ampliado en el que incluyó esta deuda la cual devenga a partir de la fecha de regularización un interés del 1,5% mensual sobre saldos.

b) Impuesto sobre los ingresos brutos de la Provincia de Buenos Aires

Con fecha 7 de diciembre de 1999 la Sociedad constituyó un seguro de caución por la suma de $ 2.154.495 en reemplazo de la inhibición general de bienes solicitada por la Dirección de Rentas de la Provincia de Buenos Aires (“DRPBA”) como consecuencia de la liquidación efectuada por un inspector, relacionada con diferencias de criterio en la liquidación del impuesto a los ingresos brutos por un monto nominal aproximado de $ 2.000.000. Dicha liquidación no ha sido conformada por la Sociedad.

El 18 de diciembre de 2001 la DRPBA notificó el cierre del procedimiento determinativo y sumarial que había sido iniciado el 18 de julio de 2000. En dicha notificación la DRPBA reclama la suma de $ 1.220.727 en concepto de capital, más los intereses resarcitorios devengados hasta la fecha de pago y una multa equivalente al 10 % del importe no abonado. Con fecha 10 de febrero de 2002 la Sociedad presentó una acción ante la Comisión Arbitral y con fecha 11 de febrero de 2002 se interpuso Recurso de Apelación ante el Tribunal Fiscal. A la fecha de emisión de los presentes estados contables especiales el Tribunal Fiscal no se ha expedido al respecto. Las diferencias reclamadas por la DRPBA no han sido conformadas por la Sociedad por no ajustarse a las normas del “Convenio Multilateral” y a las normas sobre devengamientos y alícuotas.

Basándose en la opinión de sus asesores impositivos, la Sociedad estima que el resultado final será favorable a sus intereses, razón por la cual no ha contabilizado pasivo por este concepto.

c) Tasa de Seguridad e Higiene

Con fecha 19 de diciembre de 2002 se interpuso una Acción Declarativa ante la Justicia Federal contra todos los municipios por los que atraviesa la traza de la Autopista Buenos Aires – La Plata que tenían pretensiones de cobrar dicha Tasa, peticionándose una orden de no innovar, que fue acordada y apelada por los fiscos respectivos. La deuda original reclamada asciende a $570.835 y los municipios en cuestión son la Municipalidad de Avellaneda, la de Quilmes y la de Berazategui.

d) Contribuciones Seguridad Social

Con fecha 27 de agosto de 2003, la Sociedad recibió una comunicación de la AFIP mediante la cual notifica la determinación de una deuda en concepto de “Decaimiento del beneficio de reducción de Contribuciones al Régimen Nacional de Seguridad Social” por un valor nominal que asciende a $ 3.631.642. En opinión de los asesores legales de la Sociedad la resolución final de esta cuestión no tendrá un impacto adverso significativo en el patrimonio y en los resultados de las operaciones de esta Sociedad.

e) Demanda de Construcciones Meijide S.A.C.I.

A la fecha Coviares S.A. y Covimet S.A. han sido demandados por ciertos acreedores de construcciones Meijide S.A.C.I. , un accionista minoritario de la sociedad cuya quiebra fue decretada en el año 1983. La demanda persigue la declaración de nulidad o inexistencia de los actos societarios que conforman el aumento del capital decidido en la asamblea de Coviares de fecha 19 de agosto de 1983. Basándose en la opinión de sus asesores legales, la sociedad estima que el resultado final será favorable a sus intereses, razón por la cual no ha contabilizado pasivo por este concepto.”

En las notas a los Estados Contables de Covimet S.A. al 30 de septiembre de 2004, sociedad en que Polledo S.A.I.C. y F. mantiene una participación del 31,802 %, se informa lo siguiente:

“a) Impuesto al valor agregado:

El 28 de diciembre de 2000 la AFIP notificó el cierre del procedimiento de determinación de oficio por un ajuste en concepto del Impuesto al Valor Agregado, por un monto nominal aproximado de $5,9 millones, por considerar gravadas por ese impuesto a las diferencias reconocidas por el GCBA, que la sociedad considera que no integran la base imponible.

Las diferencias reconocidas por el GCBA se originaron por demoras en el cumplimiento del Convenio del 3 de enero de 1991 y en diferencias originadas por el cálculo de intereses reconocidos con una tasa distinta a la pactada conforme a las normas legales de aplicación.

Además del ajuste mencionado, la AFIP determinó diferencias respecto del momento en el cual se consideró nacido al hecho imponible correspondiente a los subsidios recibidos de la Municipalidad de la Ciudad de Buenos Aires.

La Sociedad presentó un Recurso de Apelación ante el tribunal Fiscal por considerar exentos a los intereses por ser consecuencia de pagos diferidos de deudas comprendidas en las Leyes 13.064 y 21.392. Asimismo, con respecto a los subsidios percibidos, la empresa considera que el hecho imponible respecto del IVA nace en el momento en el cual estos subsidios se transforman en Anticipos no reintegrables por cumplirse las condiciones por las cuales los mismos se otorgaron. El expediente en curso en el Tribunal Fiscal, habiéndose cerrado la etapa probatoria y presentando alegatos.

En base a la opinión de sus asesores impositivos, la Sociedad estima que la resolución final será favorable para sus intereses, razón por la cual no ha contabilizado ningún pasivo por este concepto.

b) Demanda de Construcciones Meijide S.A.C.I.:

A la fecha, Covimet S.A. y Coviares S.A. han sido demandados por ciertos acreedores de Contrucciones Meijide S.A.C.I., un accionistas minoritario de la Sociedad cuya quiebra fue decretada en el año 1983. La demanda persigue la declaración de nulidad o inexistencia de los actos societarios que conforman el aumento de capital decidido en la asamblea de Coviares S.A. de fecha 19 de agosto de 1983. Basándose en la opinión de sus asesores legales, la Sociedad estima que el resultado final será favorable a sus intereses, razón por la cual no ha contabilizado pasivo por este concepto.”



B I E N E S D E U S O
Correspondiente al período de seis meses finalizado el 31 de diciembre de 2004 y al ejercicio finalizado el 30 de junio de 2004
En Pesos

Anexo “A”


	VALORES DE ORIGEN			DEPRECIACIONES				Valor Residual al 31/12/2004	Valor Residual al 30/06/2004
Al inicio del Período / Ejercicio	Bajas	Al cierre del Período / Ejercicio	Acumuladas al inicio del Período / Ejercicio	Del Período / Ejercicio (*)	Bajas	Acumuladas al cierre Período / Ejercicio
Maquinarias y Equipos	13.033.327	-	13.033.327	13.033.327	-	-	13.033.327	-	-
Muebles y Utiles	48.484	-	48.484	48.484	-	-	48.484	-	-
Participación en Catrelsa U.T.E.	571.294	(15.110)	556.184	569.532	436	(15.110)	554.858	1.326	1.762
Participación en Polledo - Natino -
-Indeco U.T.E.	3.457	-	3.457	3.457	-	-	3.457	-	-
T O T A L E S AL 31/12/2004	13.656.562	(15.110)	13.641.452	13.654.800	436	(15.110)	13.640.126	1.326
T O T A L E S AL 30/06/2004	13.748.595	(92.033)	13.656.562	13.737.000	1.062	(83.262)	13.654.800		1.762



INVERSIONES, ACCIONES, DEBENTURES Y OTROS TITULOS EMITIDOS
EN SERIE, PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES
Estado de Situación Patrimonial al 31 de diciembre de 2004 y 30 de junio de 2004

Anexo “C”


Emisor y Características de los valores		Porcentaje de participación	Valor Registrado al	Valor Registrado al
31/12/2004	31/12/2004 $	30/06/2004 $
NO CORRIENTES
Valor llave participación en Comsa S.A. (Anexo J)			79.310	90.640
Alcalis de la Patagonia S.A.I.C.		0,93	1.011.047	1.011.047
Covimet S.A.		31,802	59.742.190	65.948.188
Coviares S.A.		18,6917	181.099.930	191.225.904
Lismore International S.A.		31,802	36.047.298	38.062.837
Servicios Urbanos de Bs.As. S.A.		12,50	46.313	46.313
Servicios Metropolitanos S.A.		12,50	28.543	28.543
Catastros y Relevamientos S.A.		97,92	821.873	922.274
Polledo do Brasil Concessões e Serviços Ltda.		99,00	5.041.710	4.125.824
Comsa S.A.		63,11	6.006.076	6.140.167
Agro-Epsilon S.A.		19,31	2.626.237	2.626.237
Eriday Unión Transitoria de Empresas		6,083	2.208.149	2.208.149
Subtotal			294.758.676	312.436.123
Previsión para desvalorización (Anexo E)			(4.403.096)	(4.725.629)
Total			290.355.580	307.710.494


INVERSIONES, ACCIONES, DEBENTURES Y OTROS TITULOS EMITIDOS
EN SERIE, PARTICIPACIONES EN OTRAS SOCIEDADES
Estado de Situación Patrimonial al 31 de diciembre de 2004

Anexo “C 1”


Emisor y Características de los Valores	Clase	Cantidad de Acciones	Valor Nominal $	Porcentaje de participación al 31/12/04	I N F O R M A C I O N S O B R E E L E M I S O R
Actividad Principal	ULTIMOS ESTADOS CONTABLES
Fecha	Capital $	Resultado del período / ejercicio $	Patrimonio Neto $	Valuación Patrimonial $

NO CORRIENTES
Alcalis de la Patagonia S.A.I.C.	Ordinarias	112.127	0,05	0,93	Prod. Soda Sol.	30/06/2003	607.036	-	129.896.136	-
Agro-Epsilon S.A.	Ordinarias	59.733	10	19,31	Explotación Agro-Industrial	31/12/2003	3.093.660	301.215	7.877.425	1.517.193
Covimet S.A.	Ordinarias	31.802	1	31,802	Concesionaria Vial	30/09/2004	100.000	(6.406.535)	188.267.647	59.742.190
Coviares S.A.	Ordinarias	44.875.488	1	18,6917	Concesionaria Vial	30/09/2004	200.226.175	(20.391.854)	970.273.943	181.099.930
Lismore International S.A.	Ordinarias	32.111.059	1	31,802	Inversora	30/09/2004	45.962.652	(8.092.806)	113.512.349	36.047.298
Servicios Urbanos de Bs.As. S.A.	Ordinarias	-	1	12,50	Mant. Calles			Empresa en liquidación		-
Servicios Metropolitanos S.A.	Ordinarias	-	0,1	12,50	Mant. Calles			Empresa en liquidación		-
Catastros y Relevamientos S.A.	Ordinarias	47	100	97,92	Relevamiento catastral	31/12/2004	4.800	(102.534)	839.331	821.873
Polledo do Brasil Concessões e Serviços Ltda.	Ordinarias	7.715.480	1	99,00	Prestación de servicios de asesoramiento, construcciones civiles	31/12/2004	2.994.392	442.978	4.442.661	5.041.710
Comsa S.A.	Preferidas y ordinarias	23.797	100	63,11	Explotación Agropecuaria	31/12/2004	3.770.800	(126.837)	10.044.072	6.006.076
Eriday Unión Transitoria de Empresas	-	-	-	6,083	Constructora	31/12/2003	-	(6.252.595)	(2.320.072)	-


P R E V I S I O N E S
Estado de Situación Patrimonial al 31 de diciembre de 2004 y 30 de junio de 2004
En Pesos


					Anexo "E"
R U B R O S		Saldo al comienzo del Período / Ejercicio	Aumentos (Recuperos) del Período/ Ejercicio	Saldo al 31/12/2004	Saldo al 30/06/2004
Deducidas del Activo
	Otros Créditos No corrientes
	Previsiones para otros créditos de dudosa recuperabilidad (I)	763.753	289.200	1.052.953	763.753
	Subtotal	763.753	289.200	1.052.953	763.753
	Inversiones No Corrientes
	Previsión para Desvalorización - Alcalis de la Patagonia S.A.I.C.	1.011.047	-	1.011.047	1.011.047
	Previsión para Desvalorización - SUBASA y SEMESA	74.856	-	74.856	74.856
	Previsión para Desvalorización - Agro-Epsilon S.A.	1.431.577	(322.533)	1.109.044	1.431.577
	Previsión para Desvalorización - Eriday U.T.E.	2.208.149	-	2.208.149	2.208.149
	Subtotal	4.725.629	(322.533)	4.403.096	4.725.629
Incluidas en el Pasivo


	Previsiones varias	838.914	18.303	857.217	838.914
	Subtotal	838.914	18.303	857.217	838.914
T O T A L E S AL 31/12/2004		6.328.296	(15.030)	6.313.266
T O T A L E S AL 30/06/2004		5.325.644	1.002.652		6.328.296

(I) Al 31 de diciembre de 2004, el cargo fue imputado al rubro Resultados financieros y por tenencia del estado de resultados


ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA CONSOLIDADOS
Estado de Situación Patrimonial al 31 de diciembre de 2004 y 30 de junio de 2004
En Pesos

				Anexo “G”
	31/12/2004			31/12/2004	30/06/2004
	Monto de moneda extranjera	Tipo de cambio vigente	Clase de Moneda	Importe Contabilizado $	Importe Contabilizado $

ACTIVO
ACTIVO NO CORRIENTE
Depósitos en Garantía	#¡REF!
Otros Créditos
Otros créditos Sociedades Art. 33 - Ley 19.550 y partes relacionadas, moneda extranjera	147.650	1,096	R$	161.868	-

TOTAL ACTIVO CORRIENTE	147.650			161.868	-
TOTAL ACTIVO	147.650			161.868	-


INFORMACION REQUERIDA POR EL ART. 64 INC. B) DE LA LEY 19.550
Correspondiente a los períodos de seis meses finalizados el 31 de diciembre de 2004 y 2003
En Pesos


				Anexo "H"
R U B R O	Gastos de Administración	Intereses y Gastos Financieros	Totales al 31/12/2004	Totales al 31/12/2003
Gastos órganos de contralor	33.396	-	33.396	35.759
Honorarios y retribuciones por servicio	127.709	-	127.709	103.966
Impuestos, tasas y contribuciones	50	-	50	30.483
Licitaciones y suscripciones	3.568	-	3.568	19.478
Teléfono, telex y correspondencia	-	-	-	260
Impresos y papelería	224	-	224	-
Gastos bancarios	-	-	-	13.040
Intereses, multas y recargos impositivos	-	24.761	24.761	39.191
Intereses y actualizaciones de bancos e instituciones financieras	-	179.642	179.642	393.488
Intereses sociedades art. 33 - Ley Nº 19550	-	261.624	261.624	151.349
Comisiones Bancarias	-	48.461	48.461	-
Coeficiente de estabilización de referencia	-	106.472	106.472	-
Participación en Catrel S.A. U.T.E.	7.361	119.960	127.321	552.326
Diversos	66.992	-	66.992	18.231
T O T A L E S AL 31/12/2004	239.300	740.920	980.220
T O T A L E S AL 31/12/2003	426.660	930.911		1.357.571


PAUTAS DE ACTUALIZACION Y PLAZOS ESTIMADOS DE VENCIMIENTO DE CREDITOS Y PASIVOS
Estado de Situación Patrimonial al 31 de diciembre de 2004
En Pesos


							Anexo "I"
	Créditos por Ventas	Otros Créditos	Deudas Comerciales	Préstamos Bancarios y Financieros	Remuneraciones y Cargas Sociales	Deudas Fiscales	Otras Deudas
Vencido	-	-	-	-	-	-	4.301.192
Total vencido	-	-	-	-	-	-	4.301.192
A vencer
Hasta tres meses	-	117.215	63.114	887.065	2.646	897.409	18.000
De tres a seis meses	-	96.876	-	877.855	2.645	510.887	-
De seis a nueve meses	-	-	-	877.274	-	118.551	-
De nueve a doce meses	-	455.189	-	749.611	-	120.299	15.311
De uno a dos años	-	-	-	121.874	-	499.221	-
De dos a tres años	-	510.125	-	-	-	529.413	-
Mas de tres años	-	-	-	-	-	2.571.876	-

Subtotal	-	1.179.405	63.114	3.513.679	5.291	5.247.656	33.311
Sin plazo establecido	220.398	1.072.085	-	-	-	-	8.389.085
Total	220.398	2.251.490	63.114	3.513.679	5.291	5.247.656	12.723.588
No devengan interés	220.398	2.251.490	63.114	-	-	394.310	192.548
Devengan interés a tasa:

Fija	-	-	-	3.513.679	5.291	4.853.346	12.531.040
Total	220.398	2.251.490	63.114	3.513.679	5.291	5.247.656	12.723.588
Sin cláusula de ajuste	220.398	2.251.490	63.114	639.278	5.291	5.247.656	12.723.588
Con cláusula de ajuste	-	-	-	2.874.401	-	-	-
Total	220.398	2.251.490	63.114	3.513.679	5.291	5.247.656	12.723.588



LLAVE DE NEGOCIO
Correspondiente al período de seis meses finalizado el 31 de diciembre de 2004 y al ejercicio finalizado el 30 de junio de 2004
En Pesos


								Anexo "J"

Cuenta Principal	Valor al inicio del Período / Ejercicio	Valor al cierre del Período / Ejercicio	Amortizaciones				Neto resultante al 31/12/2004		Neto resultante al 30/06/2004
Alícuota anual %	Acumuladas al inicio del Período / Ejercicio		Del Período / Ejercicio Monto (*)	Acumuladas al cierre del Período / Ejercicio

Valor llave por adquisición Catrel S.A. - Relevamiento Catastral S.A.	32.805.910	32.805.910	50	32.805.910	-	32.805.910	-		-
Valor llave participación en Comsa S.A.	226.601	226.601	10	135.961	11.330	147.291	79.310		90.640
T O T A L E S AL 31/12/2004	33.032.511	33.032.511		32.941.871	11.330	32.953.201	79.310
T O T A L E S AL 30/06/2004	33.032.511	33.032.511		32.919.211	22.660	32.941.871			90.640

(*) Imputado en el Rubro Resultados de inversiones en partes relacionadas.

Estados Contables al 31 de diciembre de 2004

INFORMACION SOLICITADA POR EL ARTICULO 68 DEL REGLAMENTO DE LA BOLSA DE COMERCIO DE BUENOS AIRES

1º) No existen.

2º) Ver Notas 1, 2, 7, 13 y 16 a los Estados Contables.

3º) Ver Anexo I.

4º) Ver Anexos G e I.

5º) Ver Nota 7 y Anexos C, C1, G e I.

6º) No existen.

7º) No corresponden.

8º) Ver Nota 3 a los Estados Contables.

9º) No corresponde.

10º) No corresponde.

11º) No existen.

12º) Ver Nota 3 a los Estados Contables.

13º) No existen.

14º) Ver Notas 3 y 10 y Anexo E a los Estados Contables.

15º) Ver Nota 16 a los Estados Contables.

16º) No corresponde.

17º) No corresponde.

18º) Ver Nota 8 a los Estados Contables.

RESEÑA INFORMATIVA

AL 31 DE DICIEMBRE DE 2004

COMENTARIO SOBRE LAS ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD

La Sociedad posee una participación, en forma directa del 97,92% de Catastros y Relevamientos S.A.

Polledo S.A.I.C. y F. y Catrel S.A son miembros de Catastros y Relevamientos S.A. U.T.E., titular del contrato de concesión cuyo objeto ha sido la realización de tareas de relevamiento y catastro en el ámbito de la ciudad de Buenos Aires.

El plazo de esta concesión finalizó en el mes de diciembre de 2002, de acuerdo con el convenio aprobado por el Decreto Nº 2204 de fecha 1º de diciembre de 2000, emitido por el Jefe de Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires.

CONCESIONES VIALES EN EL PAÍS: COVIARES S.A. (AUTOPISTA BUENOS AIRES – LA PLATA) Y COVIMET S.A. (AUTOPISTA ARTURO UMBERTO ILLIA)

Coviares S.A. tiene a su cargo la operación y construcción de la autopista Buenos Aires - La Plata, cuya importancia fundamental radica en que la misma une a la ciudad de Buenos Aires con la Capital de la Provincia de Buenos Aires, representando una solución moderna, segura y eficiente que reduce notablemente el tiempo de recorrido ya que su trazado evita el paso por zonas densamente pobladas.

La recaudación en la Autopista Buenos Aires - La Plata correspondiente a los meses de julio, agosto, septiembre, octubre, noviembre y diciembre de 2004 ascendió a $ 6.656.442, $ 6.889.096, $ 6.755.193, $ 7.377.011, $7.133.528 y $ 8.191.024 respectivamente.

El plazo de la concesión es de 22 años contados a partir del 1º de julio de 1995.

El día 22 de diciembre de 2000, Coviares S.A. y la Secretaría de Obras Públicas suscribieron una Addenda al Acuerdo de Reformulación del contrato de Concesión. Dicha addenda fue aprobada por el Decreto Nº85/2001 del Poder Ejecutivo Nacional, firmado el 25 de enero de 2001 y publicado en el Boletín Oficial el 30 de enero de 2001. Las modificaciones principales son: (i) prórroga de la fecha de vencimiento del cronograma de obras (excluyendo la Autopista Ribereña); (ii) ampliación de los plazos para la devolución de la deuda con el Estado Nacional, cuyos pagos comenzarán a hacerse a partir de enero de 2012, con un incremento promedio del 0,8% anual en la tasa de interés aplicable a dicha deuda; (iii) se excluye de la adenda la Autopista Ribereña de la Capital Federal hasta tanto se defina la traza y anteproyecto de dicha autopista.

Covimet S.A. se constituyó originalmente con un objeto social destinado a la construcción, conservación y explotación de la Autopista 9 de Julio - Tramo Norte, de acuerdo con el Contrato de Concesión de fecha 21 de diciembre de 1993. Al respecto, con la modificación del Estatuto de fecha 15 de julio de 1986, el objeto social de Covimet se hizo extensivo a la construcción de toda otra clase de obras de ingeniería y arquitectura, públicas y privadas; la realización de proyectos de obras y prestación de servicios de ingeniería, asesoramiento industrial y comercial. A los fines mencionados, la Sociedad tiene plena capacidad jurídica para adquirir derechos y contraer obligaciones y ejercer todos los actos que no sean prohibidos por las leyes o por otros estatutos.

Con fecha 25 de febrero de 2003 el Jefe de Gobierno de la CBA dictó el decreto 149/GCBA/2003 mediante el cual dispuso: (a) revocar el decreto 3135/GCBA/1998, alegando su nulidad absoluta e insanable; y (b) rescindir el contrato de concesión de obra pública para la construcción y concesión de la remodelación y prolongación de la Av. 9 de Julio Tramo Norte (Autopista Arturo Illia), argumentando incumplimientos de Covimet. En nota 14 a los estados contables básicos se explica detalladamente esta situación.

CONCESION EN LA REPÚBLICA FEDERATIVA DE BRASIL

El objeto de la concesión consiste en la recuperación, mejora, mantenimiento y operación de las rutas, por un plazo de 24 años contados a partir de junio de 1998, mediante el cobro de peaje.

La recaudación de los meses de julio, agosto, septiembre, octubre, noviembre y diciembre de 2004 en Econorte S.A. ascendió a $ 4.374.836, $4.351.953, $ 4.475.143, $ 4.764.944, $ 4.610.403 y $ 5.760.827 respectivamente.

Con fecha 26 de abril de 2001 Polledo S.A.I.C. y F. efectuó un aporte de capital en especie a la sociedad controlada Polledo Do Brasil Concessões e Serviços Ltda., a través de la transferencia de la participación accionaria en este emprendimiento.

En 07 de julio de 2003, fue promulgada la Ley Estadual No. 14.061, que autoriza el Poder Ejecutivo del Estado de Paraná a promover “Encampação”, o sea la rescisión unilateral por parte del poder concedente, de la Concesión objeto del contrato No. 071/97, para explotación del Lote No. 01, del Programa de Concesión de Rodovias del Estado del Paraná, y adopta otras providencias.

La Ley No. 14.061, tuvo origen en el Ante-Proyecto de Ley, enviado el 10 de junio de 2003 por el Gobernador de Paraná a la Asamblea Legislativa del Estado a través del Mensaje No. 014/03. En esta, el Estado presenta su propuesta en la forma de los artículos 35 II párrafo 4º. 36 y 37, todos de la Ley Federal No. 8.987 del 13 de febrero de 1995, como también de iguales artículos de la Ley Complementaria Estadual No. 76/95, de modo que se obtenga de la Asamblea Legislativa Ley autoritativa específica con el objetivo de “encampar” la concesión.

El Contrato No. 071/97 fue firmado el 14 de noviembre de 1997, entre la Compañía y el Estado, con la intervención de la Unión Federal (Ministerio de los Transportes).

El Estado de Paraná por intermedio de su órgano de ejecución (Departamento de Vialidad - DER) decidió, atendiendo al interés público y mediante licitación, otorgar concesión de obra pública, por el plazo de 24 años, para la recuperación, el mejoramiento, la manutención, la conservación, la operación y la explotación del Lote No. 01 del Programa de Concesión de Carretera del Estado del Paraná, mediante cobro del peaje.

La “Encampação” es un instrumento también previsto en el contrato de Concesión y presupone la observancia del competente proceso legal, como también la previa indemnización a la Concesionaria relativa a las inversiones realizadas no depreciadas y a las ganancias cesante por la extinción anticipada de la Concesión.

El 27 de abril de 2004, ECONORTE obtuvo decisión judicial determinando que el Gobierno de Paraná conduzca la “encampação” por médio de proceso administrativo que asegure a ECONORTE poder ejercer amplia defensa de sus intereses, en cada una de las etapas del proceso, de modo a llegar a un valor justo de indemnización. Adicionalmente, la decisión judicial prohibe al Poder Concedente de efectuar unilateralmente y fuera del marco de ese proceso, la “encampação” de la concesión que detenta Econorte. A la fecha de emisión de los presentes estados contables, el Gobierno de Paraná no había iniciado dicho procedimiento administrativo.

Como medida alternativa al proceso de “encampação”, el Gobierno del Estado de Paraná dispuso mediante decreto No. 2.464, de 08 de enero de 2004, la declaración de utilidad pública, para fines de desapropiación, la adquisición del 100% de las acciones con derecho a voto de la Concesionaria, facultando al Departamento de Vialidad (DER) a adoptar las medidas extrajudiciales y judiciales necesarias para la puesta en práctica de dicha medida. La desapropiación o expropiación resultaría en la adquisición forzosa por el Estado de Paraná de las acciones de la Concesionaria, la cual continuaría existiendo y operando la Concesión bajo el control estatal, mediante el pago al accionista privado de un valor, a ser determinado amigablemente o por medio de decisión judicial.

En esa situación se encuentran la totalidad de las acciones del capital social de Econorte S/A, puesto que las acciones preferenciales sin derecho a voto fueron convertidas en acciones ordinarias con derecho a voto en la 16ª Asamblea Extraordinaria de Accionistas de Econorte S/A, del 27 de diciembre de 2003.

El 02 de abril de 2004, ECONORTE obtuvo decisión judicial que suspendió la vigencia del Decreto No.2.464 antes mencionado y ordenó al Estado de Paraná a abstenerse de practicar cualquier medida tendiente a promover la expropiación de las acciones ordinarias de ECONORTE, situación que permanece a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

CONVENIO DE REESTRUCTURACION FINANCIERA

La Sociedad celebró Acuerdos de Reestructuración Financiera con fechas 14 de mayo de 2003, y 20 de julio de 2004, y un acuerdo de refinanciación con el Banco General de Negocios (s/Quiebra) el 17 de diciembre de 2004. Las condiciones de los mismos se detallan en la nota 10 de los Estados Contables básicos.

PERSPECTIVAS FUTURAS

Si bien desde fines del año 2002 la crisis económica ha venido evolucionando favorablemente, y paulatinamente comenzaron a revertirse algunos de los factores negativos derivados de la misma, aún existen aspectos muy importantes a resolver, tales como el alto nivel de endeudamiento externo, la negociación con los acreedores privados, la recuperación del sistema financiero, la mejora general de la situación laboral y social de gran parte de la población, y la renegociación de los contratos de servicios públicos.

En consecuencia, la Sociedad actualmente se encuentra expectante en relación a las medidas que viene adoptando el Gobierno Nacional, las cuales esperamos ayuden a revertir definitivamente la importante crisis que ha afectado al país, y especialmente concentrada en el seguimiento de las cuestiones generadas en los proyectos en que la Compañía tiene participación en Argentina y Brasil los cuales, en virtud de sus características de no ser controlados por nosotros, exige una permanente atención sobre la evolución de sus acontecimientos.


a) Información comparativa básica:
Estructura Patrimonial:
	31/12/2004		31/12/2003		31/12/2002	31/12/2001	31/12/2000
	En Pesos	En Pesos		En Pesos		En Pesos	En Pesos
Activo Corriente	1.506.166		6.023.540		9.887.516	33.192.971	10.623.033
Activo No Corriente	291.343.141		318.059.819		399.916.376	308.539.257	303.980.248
Total	292.849.307		324.083.359		409.803.892	341.732.228	314.603.281

Pasivo Corriente	11.699.241		17.506.973		19.974.550	60.408.219	38.095.925
Pasivo No Corriente	10.711.304		5.115.700		6.269.587	26.807.709	27.674.106
Sub - Total	22.410.545		22.622.673		26.244.137	87.215.928	65.770.031

Participación de terceros en U.T.E.	(2.988.504)		(2.882.494)		(1.351.212)	(144.920)	-
Diferencias transitorias de conversión	599.049		337.082		-	-	-
Patrimonio Neto	272.828.217		304.006.098		384.910.967	254.661.220	248.833.250
Total	292.849.307		324.083.359		409.803.892	341.732.228	314.603.281


Estructura de Resultados:

	31/12/2004		31/12/2003		31/12/2002	31/12/2001	31/12/2000
	En Pesos	En Pesos		En Pesos		En Pesos	En Pesos

Resultado operativo ordinario	(239.300)		(426.660)		764.468	10.504.779	(69.392)
Resultado de Inversiones en partes relacionadas	(17.827.822)		(6.860.644)		45.648.313	(3.865.247)	1.255.326
Otros Ingresos y Egresos, Netos	3.007		11.908		(403.186)	2.197.210	1.975.107
Resultados Financieros y por Tenencia	(998.292)		(623.503)		(4.162.356)	(6.185.442)	(1.480.175)
Impuesto a las ganancias y a la ganancia
mínima presunta	(54.786)		(12.888)		(942.114)	-	230.228
Participación de terceros en U.T.E.	12.430		31.065		48.274	(553.950)	-
Resultado Neto	(19.104.763)		(7.880.722)		40.953.399	2.097.350	1.911.094


Indices
	31/12/2004		31/12/2003		31/12/2002	31/12/2001	31/12/2000
	En Pesos	En Pesos		En Pesos		En Pesos	En Pesos
Liquidez (1)	0,1287		0,3441		0,4950	0,5495	0,2788
Solvencia (2)	12,1741		13,4381		14,6666	2,9199	3,7834
Inmovilización de capital (3)	0,9949		0,9814		0,9759	0,9029	0,9662



(1)	Activo Corriente	(2)	Patrimonio Neto	(3)	Activo No Corriente
	Pasivo Corriente		Pasivo total		Total de Activo



b) Información comparativa consolidada:

Estructura Patrimonial:
	31/12/2004		31/12/2003		31/12/2002		31/12/2001		31/12/2000
	En Pesos	En Pesos		En Pesos		En Pesos		En Pesos

Activo Corriente	4.896.270		8.379.553		12.526.912		41.108.029		42.950.418
Activo No Corriente	296.414.367		321.715.736		394.061.487		309.173.529		303.285.046
Total	301.310.637		330.095.289		406.588.399		350.281.558		346.235.464

Pasivo Corriente	14.914.580		18.544.169		21.643.998		62.167.715		49.974.351
Pasivo No Corriente	10.946.686		5.240.302		8.398.365		31.227.408		44.846.702

Sub - Total	25.861.266		23.784.471		30.042.363		93.395.123		94.821.053
Participación de terceros en sociedades controladas	2.022.105		1.964.234		1.924.353		2.225.216		2.581.161

Diferencias transitorias de conversión	599.049		340.486		-		-		-
Patrimonio Neto	272.828.217		304.006.098		374.621.683		254.661.220		248.833.250
Total	301.310.637		330.095.289		406.588.399		350.281.559		346.235.464



Estructura de Resultados:

	31/12/2004		31/12/2003	31/12/2002	31/12/2001	31/12/2000
	En Pesos	En Pesos		En Pesos	En Pesos	En Pesos

Resultado operativo ordinario	(491.588)		(1.328.613)	(1.159.447)	6.910.586	6.392.265
Resultados de Inversiones en partes relacionadas	(17.367.527)		(7.402.306)	49.277.258	(648.753)	652.907
Otros Ingresos y Egresos, Netos	3.027		1.015.034	(402.940)	2.034.854	1.410.410
Resultados Financieros y por Tenencia	(1.163.072)		(52.444)	(5.726.891)	(6.159.344)	(2.982.826)
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta	(126.678)		(63.329)	(1.099.857)	(41.991)	(3.544.439)
Participación de terceros en Sociedades Controladas	41.075		(49.064)	65.276	1.998	(17.224)
Resultado Neto	(19.104.763)		(7.880.722)	40.953.399	2.097.350	1.911.093

Indices
	31/12/2004		31/12/2003	31/12/2002	31/12/2001	31/12/2000

Liquidez (1)	0,3283		0,4519	0,5788	0,6612	0,8594
Solvencia (2)	10,5497		12,7817	12,4698	2,7267	2,6242
Inmovilización de capital (3)	0,9838		0,9746	0,9692	0,8826	0,8760



(1)	Activo Corriente	(2)	Patrimonio Neto	(3)	Activo No Corriente
	Pasivo Corriente		Pasivo total		Total de Activo


c) Datos Estadísticos

Ingresos por peaje
(Moneda homogénea)
	01/07/2004 al	01/07/2003 al	01/07/2002 al	01/07/2001 al	01/07/2000 al
	31/12/2004	31/12/2003	31/12/2002	31/12/2001	31/12/2000
	En Pesos	En Pesos	En Pesos	En Pesos	En Pesos

Econorte S.A.	28.338.106	23.410.875	19.245.408	12.824.951	15.106.386
Centrovías Sistemas Rodoviarios S.A.	-	-	-	31.466.272	36.527.047
Coviares S.A.	43.002.294	41.733.185	38.904.572	83.043.142	90.457.228
Covimet S.A.	-	-	8.087.128	19.131.806	21.555.375


Relevamiento Catastral
(Moneda homogénea)
	01/07/2004 al	01/07/2003 al	01/07/2002 al	01/07/2001 al	01/07/2000 al
	31/12/2004	31/12/2003	31/12/2002	31/12/2001	31/12/2000
	Facturación	Facturación	Facturación	Facturación	Facturación
	En Pesos	En Pesos	En Pesos	En Pesos	En Pesos
Catrel S.A. U.T.E.	-	-	9.421.382	27.272.995	24.049.876

INFORME DE REVISION LIMITADA

A los señores Accionistas, Presidente y Directores de

Polledo S.A.I.C. y F.

Hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial de Polledo S.A.I.C. y F. al 31 de diciembre de 2004, de los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los períodos de 6 meses terminados el 31 de diciembre de 2004 y 2003, de las notas 1 a 16 y anexos A, C, C1, E, G, H, I y J que los complementan. Además, hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial consolidado al 31 de diciembre de 2004, y de los estados de resultados y de flujo de efectivo consolidados por los períodos de 6 meses terminados el 31 de diciembre de 2004 y 2003 de Polledo S.A.I.C. y F. con sus sociedades controladas, los que se presentan como información complementaria. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.
No hemos examinado los estados contables de Polledo do Brasil Concessões e Serviços Ltda., Unión Transitoria de Empresas Benito Roggio e Hijos S.A. y Otros, Polledo S.A.I.C. y F.- Natino S.A.- Indeco S.A.- Consorcio de Empresas, Comsa S.A., Agro-Epsilon S.A. y Lismore Internacional S.A., sociedades controladas, vinculadas, consorcios y uniones transitorias de empresas en las cuales participa la Sociedad y que representan el 17% del total del activo de la Sociedad. Los estados contables utilizados para el cálculo del valor patrimonial proporcional en los estados contables básicos y consolidados de Polledo S.A.I.C. y F. y en la consolidación de ésta con sus sociedades controladas, fueron examinados por otros profesionales.
Nuestras revisiones se limitaron a la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios que consisten, principalmente, en la aplicación de procedimientos analíticos sobre las cifras incluidas en los estados contables y en la realización de indagaciones al personal de la Sociedad responsable de la preparación de la información incluida en los estados contables y su posterior análisis. El alcance de estas revisiones es sustancialmente inferior al de un examen de auditoría, cuyo objetivo es expresar una opinión sobre los estados contables bajo examen. Consecuentemente, no expresamos opinión sobre la situación patrimonial, los resultados de las operaciones, las variaciones en el patrimonio neto y el flujo de efectivo de la Sociedad, ni sobre sus estados contables consolidados.
Nuestro informe de fecha 7 de septiembre de 2004, sobre los estados contables al 30 de junio de 2004, incluía una salvedad referida a la no aplicación de la Resolución Técnica Nº 21. Según lo establecido por las normas de la Comisión Nacional de Valores, la Sociedad ha aplicado a partir del 1 de julio de 2004 dicha resolución técnica y ha realizado la adaptación de la información complementaria comparativa. Consecuentemente, nuestro informe sobre los estados contables al 30 de junio de 2004 ya no incluye la salvedad mencionada.
La Sociedad ha confeccionado los estados contables aplicando los criterios de reexpresión establecidos por la Comisión Nacional de Valores los que, según se explica en la nota 3.4., difieren de las normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires. El efecto estimado sobre los estados contables, relacionado con el reconocimiento de la inflación, ha sido cuantificado por la Sociedad y asciende aproximadamente a millones de $ 7 (pérdida).
Tal como se menciona en nota 7, al 31 de diciembre de 2004 la Sociedad mantiene una participación directa e indirecta del 31,78% en la sociedad Coviares S.A. El Gobierno Nacional ha iniciado el proceso de renegociación del contrato de concesión de dicha sociedad. No es posible estimar el impacto que la renegociación del contrato de concesión tendrá sobre los estados contables de Coviares S.A., y sobre los flujos de fondos y resultados futuros que generarán las operaciones de dicha sociedad y, en consecuencia, si los valores recuperables de ciertos activos, principalmente bienes de cambio, superarán a sus respectivos valores contables netos.

Como consecuencia de las circunstancias descriptas precedentemente, la sociedad vinculada Coviares S.A. había incurrido en el incumplimiento de una serie de compromisos acordados en el Contrato de Préstamo Sindicado, situación en virtud de la cual, los acreedores podían plantear la caducidad de todos los plazos de vencimientos establecidos y solicitar formalmente la cancelación anticipada de sus acreencias. Al respecto, con fecha 13 de septiembre de 2004, Coviares ha firmado un contrato de reestructuración de deuda del mencionado Préstamo Sindicado con las entidades bancarias que poseen el 91% de las acreencias. De acuerdo con lo informado por los asesores legales de la sociedad vinculada, Coviares S.A. se encuentra tramitando la formalización de esta reestructuración con los restantes acreedores del Préstamo Sindicado. En virtud de lo mencionado, al 30 de septiembre de 2004, el total del capital e intereses adeudado se encuentra expuesto en los estados contables de dicha sociedad vinculada de acuerdo a los nuevos vencimientos pactados, ascendiendo a millones de $ 7,9 el pasivo corriente y millones de $ 363,5 el pasivo no corriente.

En el informe de los auditores externos sobre los estados contables de Coviares S.A. al 30 de septiembre de 2004, de fecha 13 de diciembre de 2004, se manifiestan desvíos a las normas contables vigentes generados en la situación mencionada en el punto 5. del presente informe y por la no aplicación de la Resolución Técnica No. 21 aprobada por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y la Comisión Nacional de Valores, y ciertas incertidumbres relacionadas con la evolución futura de sus operaciones, concreción de las premisas sobre las cuales la gerencia de Coviares S.A. ha elaborado sus proyecciones a los efectos de determinar la recuperabilidad de sus bienes de cambio, circunstancias de cumplimiento de compromisos financieros mencionadas en el párrafo anterior y la posibilidad de que esta empresa pueda continuar operando en el curso normal de sus negocios. La evolución futura de estos acontecimientos podría afectar la valuación de esta inversión.

Tal como se menciona en nota 7, al 31 de diciembre de 2004 la Sociedad mantiene una participación del 31,802% en la sociedad Covimet S.A. Con fecha 25 de febrero de 2003, el Jefe de Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires dictó el Decreto 149/GCBA/2003 mediante el cual dispuso: (a) revocar, alegando su nulidad absoluta e insanable, el decreto 3135/GCBA/1998, mediante el cual el GCBA aprobó el Reordenamiento del Contrato de Concesión (“Reordenamiento”) de Covimet S.A. detallado en la nota 14; y (b) rescindir el Contrato de Concesión, argumentando la existencia de incumplimientos por parte de Covimet a dicho contrato y a sus adendas.

En consecuencia, Covimet S.A. realizó una serie de presentaciones judiciales tendientes a lograr la suspensión de los efectos del Decreto 149/GCBA/2003, cuyos resultados fueron desfavorables para sus intereses. En virtud de lo mencionado, la posibilidad de una restitución inmediata de la explotación de la concesión de la Autopista Arturo Illia a Covimet S.A. y un reconocimiento por parte del Concedente del crédito proveniente del Reordenamiento, se vio limitada. Por todo ello, la sociedad vinculada decidió constituir sendas previsiones sobre el saldo del crédito mencionado y los bienes de cambio.

Asimismo, el 8 de julio de 2003, Covimet S.A. promovió una demanda ordinaria contra el GCBA con el objeto de obtener la declaración de nulidad del Decreto 149/GCBA/2003 y la condena a la demandada al pago de los daños y perjuicios derivados del acto administrativo en cuestión.

A la fecha de emisión del informe de los auditores de Covimet S.A., no fue posible prever el resultado final de los procesos judiciales en curso, y en consecuencia, si la explotación de la mencionada concesión será restituida en forma definitiva a la sociedad vinculada o si la misma deberá afrontar algunos de los reclamos efectuados por el Concedente, los cuales no han sido previsionados.

Adicionalmente, la sociedad vinculada Covimet S.A. registra deudas financieras y bancarias por un total de millones $ 71,3, de las cuales millones $ 58,8 no han sido canceladas a su vencimiento. Al respecto, en el marco de la reestructuración de pasivos que está llevando adelante la sociedad vinculada, con fecha 9 de marzo de 2004, Covimet S.A. firmó un Acuerdo de espera, sujeto a ciertas condiciones, por el plazo de 180 días con el acreedor que representaba aproximadamente el 65% del total de sus acreencias financieras y bancarias. A la fecha de emisión de los estados contables de Covimet S.A., el mencionado acuerdo se encuentra vencido y la sociedad vinculada está negociando una extensión del mismo. Adicionalmente, a dicha fecha, Covimet S.A. ha refinanciado deudas bancarias por un total de millones de $ 18,3. Cabe mencionar que, de acuerdo a lo informado por la Dirección de la sociedad vinculada, a la fecha de emisión de sus estados contables, Covimet S.A. no ha recibido intimaciones con relación al pago inmediato por deudas vencidas.

Debido al impacto de las circunstancias indicadas en los párrafos anteriores, Covimet S.A. no posee actualmente un flujo de fondos operativo que le permita afrontar este endeudamiento y en consecuencia se encuentra definiendo un plan de acción para obtener los recursos financieros necesarios para ello. Sin embargo no es posible asegurar que tendrá éxito al implementarlo, y si una vez implementado, podrá cumplir con sus obligaciones. Por lo tanto, los estados contables de la sociedad vinculada no incluyen los efectos de los eventuales ajustes y/o reclasificaciones, si los hubiere, que pudieran requerirse de la resolución de esta situación.

En el informe de los auditores externos sobre los estados contables de Covimet S.A. al 30 de septiembre de 2004, de fecha 13 de diciembre de 2004, se manifiestan desvíos a las normas contables vigentes generados en la situación mencionada en el punto 5. del presente informe y por la no aplicación de la Resolución Técnica No. 21 aprobada por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires y la Comisión Nacional de Valores, y ciertas incertidumbres relacionadas con la evolución futura de sus operaciones, así como otras circunstancias de cumplimiento de compromisos financieros. La evolución futura de estos acontecimientos podría afectar la valuación de esta inversión.

La Sociedad ha preparado los estados contables adjuntos utilizando principios contables aplicables a una empresa en marcha. Por lo tanto, dichos estados no incluyen los efectos de los eventuales ajustes y/o reclasificaciones, si los hubiere, en caso que la Sociedad se viera obligada a realizar sus activos y cancelar sus pasivos, incluyendo los contingentes, en condiciones diferentes al curso normal de sus negocios.
En base a la labor realizada y a nuestros exámenes de los estados contables de esa Sociedad y de sus estados contables consolidados por los ejercicios terminados el 30 de junio de 2004 y 2003, sobre los cuales emitimos nuestro informe de fecha 7 de septiembre de 2004 con salvedades referidas a las circunstancias indicadas en los puntos 2., 5., 6., 7. y 8. de este informe y a la no aplicación de la Resolución Técnica No. 21 aprobada por el Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires por aplicar la Sociedad los criterios de valuación y exposición establecidos por la Comisión Nacional de Valores, la cual fue subsanada como se indica en el punto 4. de este informe, manifestamos que:
Los estados contables de Polledo S.A.I.C. y F. al 31 de diciembre de 2004 y 2003 y sus estados contables consolidados a esas fechas, detallados en el punto 1, preparados de acuerdo con normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos otras observaciones que formular que las indicadas en los puntos 2., 5., 6., 7. y 8.
La información comparativa incluida en el estado de situación patrimonial básico y consolidado y en las notas y anexos complementarios en los estados contables adjuntos, se deriva de los estados contables de la Sociedad al 30 de junio de 2004, a los cuales se les ha adaptado la información complementaria como se indica en el punto 4.
En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:
los estados de Polledo S.A.I.C. y F. y sus estados consolidados se encuentran en proceso de transcripción a los libros "Inventarios y Balances" y “Diario”, y cumplen, en lo que es materia de nuestra competencia, con lo dispuesto en la Ley de Sociedades Comerciales y en las resoluciones pertinentes de la Comisión Nacional de Valores;

b) los estados de Polledo S.A.I.C. y F. surgen de registros contables llevados en sus aspectos formales de conformidad con normas legales que mantienen las condiciones de seguridad e integridad en base las cuales fueron autorizados por la Comisión Nacional de Valores;

c) hemos leído la reseña informativa y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires, sobre las cuales, en lo que es materia de nuestra competencia, no tenemos observaciones que formular.

d) al 31 de diciembre de 2004, la deuda de Polledo S.A.I.C. y F. devengada a favor del Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surge de los registros contables ascendía a $ 5.291, no existiendo a dicha fecha deuda exigible.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 10 de febrero de 2005.


PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 17
Dr. Carlos Martín Barbafina Contador Público (UCA) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 175 F° 65

A C T A Nº 1 2 6 8

Ing. Aldo Benito Roggio

Cr. Alberto E. Verra

Arq. Alejandro Carlos Roggio

Lic . Hector Domeniconi

Cr. Adalberto Omar Campana

Lic. Gustavo Stafforini

En la ciudad de Buenos Aires a los 10 días del mes de febrero de 2005, se reúne el Directorio de POLLEDO Sociedad Anónima Industrial, Constructora y Financiera, bajo la presidencia del Ing. Aldo Benito Roggio con la asistencia de los señores Directores que figuran en la presente acta y firman al pie y del Sr. Síndico Titular Dr. Luis Héctor Lovotrico en representación de la Comisión Fiscalizadora.

Siendo las 17 horas se declara abierta la sesión.

Balance por el período iniciado el 01-07-2004 y finalizado el 31-12-2004

El Señor Presidente manifiesta que la reunión tiene por finalidad dar cumplimiento a los artículos 62 al 67 y 234 inciso 1º de la Ley 19.550 en relación al período iniciado el 1º de julio de 2004 y finalizado el 31 de diciembre de 2004 y sus respectivas cifras comparativas, sometiendo a consideración de los señores Directores el Estado de Situación Patrimonial, Estado de Resultados, Estado de Flujo de Efectivo, Estado de Evolución del Patrimonio Neto, Notas complementarias y Anexos, el Estado de Situación Patrimonial Consolidado, Estado de Resultados Consolidado, Estado de Flujo de Efectivo Consolidado, Notas complementarias consolidadas y Anexos consolidados, Art. 68 de la resolución Nº 10135/93 y la Reseña Informativa, requeridos por la Bolsa de Comercio de Buenos Aires y la Comisión Nacional de Valores, documentación que fue entregada a los presentes con la debida anticipación para su consideración, juntamente con el informe del Contador Certificante.

Los integrantes de la Comisión Fiscalizadora manifiestan que han revisado la documentación, por lo que hacen entrega del informe respectivo que dice así:

“INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA”

Señores Accionistas de:

POLLEDO SOCIEDAD ANONIMA,

INDUSTRIAL, CONSTRUCTORA Y FINANCIERA

En nuestro carácter de Comisión Fiscalizadora, hemos dado cumplimiento a lo dispuesto por el Art. 294 de la Ley 19550 de Sociedades Comerciales. En ejercicio de estas funciones hemos procedido a examinar el balance general de Polledo S.A.I.C. y F. al 31 de diciembre de 2004, y los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y Estado de flujo de efectivo por el período de seis meses terminado en esa fecha y las notas y anexos que los complementan, los que han sido presentados por la Sociedad para nuestra consideración. Además, hemos examinado los estados contables consolidados de Polledo S.A.I.C. y F. por el período de seis meses terminado el 31 de diciembre de 2004, con sus notas y anexos, los que se presentan como información complementaria, la Reseña Informativa y la información adicional a las notas a los estados contables requerida por el artículo 68 del Reglamento de la Bolsa de Comercio de Buenos Aires. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad.

Nuestro trabajo fue realizado de acuerdo con las normas de sindicatura vigentes. Dichas normas requieren la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica Nº 7 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios e incluyen la verificación de la congruencia de los documentos revisados con la información sobre las decisiones societarias expuestas en actas y la adecuación de dichas decisiones a la ley y a los estatutos en lo relativo a sus aspectos formales y documentales. Una revisión limitada consiste principalmente en aplicar procedimientos analíticos a la información contable y en efectuar indagaciones a los responsables de las cuestiones contables y financieras. El alcance de dicha revisión es sustancialmente menor al de una auditoría de estados contables, cuyo objetivo es la expresión de una opinión sobre los estados contables tomados en conjunto. Por lo tanto, no expresamos tal opinión. No hemos evaluado los criterios empresarios de administración, comercialización ni producción, dado que ellos son de incumbencia exclusiva del Directorio y de la Asamblea.

Los saldos al 31 de diciembre de 2003 que se exponen en los estados contables se presentan a efectos comparativos, y fueron examinados por la Comisión Fiscalizadora según su informe de fecha 10 de febrero de 2004.

Asimismo, los saldos al 30 de junio de 2004 que se exponen en los estados contables se presentan a efectos comparativos, y fueron examinados por la Comisión Fiscalizadora según su informe de fecha 7 de septiembre de 2004.

En base a nuestra revisión, y basándonos en el informe de auditoría que emitió el Auditor externo con fecha 10 de febrero de 2005, los Estados Contables citados de Polledo S.A.I.C. y F. consideran todos los hechos y circunstancias significativas que son de nuestro conocimiento.

Por lo antes expuesto, damos nuestra conformidad a los documentos mencionados.

Luis Héctor Lovotrico

Comisión Fiscalizadora

A continuación el Directorio aprueba por unanimidad, el Estado de Situación Patrimonial, Estado de Resultados, Estado de Flujo de Efectivo, Estado de evolución del Patrimonio Neto, Notas complementarias y Anexos, el Estado de situación Patrimonial Consolidado, Estado de Resultados Consolidado, Estado de Flujo de Efectivo Consolidado, Notas complementarias consolidadas, Anexos consolidados, Información requerida por el Art. 68 de la Resolución 10135/93 y la Reseña Informativa referida a dichos estados contables. Además toma debida nota del informe de auditoria emitido con fecha 10 de febrero de 2005.

No habiendo más asuntos que tratar se levanta la sesión siendo las 18 horas.

ACTA COMISION FISCALIZADORA

En la ciudad de Buenos Aires a los 10 días del mes de febrero de 2005, siendo las 15,00 horas, se reúne la Comisión Fiscalizadora de POLLEDO S.A.I.C. y F. representada por los Sres. Síndicos Dres. Julio Antonio Carri Pérez, Sergio Mario Muzi y Luis Héctor Lovotrico a los efectos de tratar el siguiente Orden del Día:.

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA SOBRE LOS ESTADOS CONTABLES CORRESPONDIENTES AL PERÍODO CERRADO EL 31 DE DICIEMBRE DE 2004.

El Dr. Sergio Muzi manifiesta que resulta necesario expedir el dictamen sobre la documentación que respalda el Balance al 31 de diciembre de 2004 documentación que fuera remitida con la debida anticipación por el Directorio de la Sociedad para consideración de esta Comisión. Luego de un cambio de opiniones resuelven emitir el siguiente informe:

Señores Accionistas de:

POLLEDO SOCIEDAD ANONIMA,

INDUSTRIAL, CONSTRUCTORA Y FINANCIERA

Por lo antes expuesto, damos nuestra conformidad a los documentos mencionados.

A continuación se resuelve autorizar al Sr. Síndico Luis Héctor Lovotrico a suscribir el correspondiente informe.

No habiendo más asuntos que tratar se lee y aprueba por unanimidad la presente acta, levantándose la sesión a las 15,30 horas.

Firmado por: Sergio Mario Muzi; Luis H. Lovotrico; Julio A. Carri Pérez.

INFORME DE LA COMISION FISCALIZADORA

Señores Accionistas de:

POLLEDO SOCIEDAD ANONIMA,

INDUSTRIAL, CONSTRUCTORA Y FINANCIERA

Por lo antes expuesto, damos nuestra conformidad a los documentos mencionados.

Luis Héctor Lovotrico

Comisión Fiscalizadora

AI assistant

Polledo S.A.I.C.F. Interim / Quarterly Report 2004

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

INFORME DE REVISIÓN LIMITADA

INFORME DE LA COMISIÓN FIZCALIZADORA

Ing. Aldo Benito Roggio

Cr. Alberto E. Verra

Arq. Alejandro Carlos Roggio

Lic . Hector Domeniconi

Cr. Adalberto Omar Campana

AI assistant

Polledo S.A.I.C.F. — Interim / Quarterly Report 2004

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

INFORME DE REVISIÓN LIMITADA

INFORME DE LA COMISIÓN FIZCALIZADORA

Ing. Aldo Benito Roggio

Cr. Alberto E. Verra

Arq. Alejandro Carlos Roggio

Lic . Hector Domeniconi

Cr. Adalberto Omar Campana

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