Polledo S.A.I.C.F. — Audit Report / Information 2004

Mar 15, 2005

estados contables Al 31 de DICIEMBRE de 2004 y 2003

E INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES SOBRE LA REVISIÓN LIMITADA

Polledo do Brasil Concessões e

Serviços Ltda.

INDICE

INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES SOBRE LA REVISIÓN LIMITADA

CUADRO I – ESTADO DE SITUACIÓN PATRIMONIAL

CUADRO II – ESTADO DE RESULTADOS

CUADRO III – ESTADO DE EVOLUCIÓN DEL PATRIMONIO NETO

CUADRO IV – ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

NOTAS ADJUNTAS A LOS ESTADOS CONTABLES

ABREVIACIONES

$ - Pesos Argentinos

R$ - Reales brasileños

INFORME DE REVISIÓN LIMITADA

01 de febrero de 2005

A los Señores Socios

Polledo do Brasil Concessões e Serviços Ltda.

1. Hemos efectuado una revisión limitada del estado de situación patrimonial de POLLEDO DO BRASIL CONCESSÕES E SERVIÇOS LTDA. al 31 de diciembre de 2004 y 30 de junio de 2004 y de los estados de resultados, evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por los períodos de seis meses terminados el 31 de diciembre de 2004 y 2003, expresados en pesos argentinos y de las notas explicativas correspondientes. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es de responsabilidad de la Sociedad..

2. Nuestras revisiones se limitaron a la aplicación de los procedimientos establecidos en la Resolución Técnica No. 07 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para revisiones limitadas de estados contables de períodos intermedios que consisten, principalmente, en la aplicación de procedimientos analíticos sobre las cifras incluidas en los estados contables y en la realización de indagaciones a personal de la Sociedad responsable de la preparación de la información incluida en los estados contables y su posterior análisis. El alcance de estas revisiones es sustancialmente inferior al de un examen de auditoria cuyo objetivo es expresar una opinión sobre los estados contables bajo examen.

Consecuentemente, no expresamos opinión sobre la situación patrimonial, los resultados de las operaciones, las variaciones en el patrimonio neto y el flujo de efectivo de la Sociedad, ni sobre sus estados contables en pesos argentinos.

1. Tal como se indica en la nota 4.2, el 7 de julio de 2003 fue promulgada la Ley Estadual No. 14.061 que autoriza al Poder Ejecutivo del Estado de Paraná a promover la rescisión unilateral por motivos de interés público (“encampação”) de la concesión que detiene ECONORTE, y la cual representa el único cliente de OSR y CSR. Adicionalmente, el 8 de enero de 2004, el Gobernador del Estado de Paraná promulgó el Decreto No. 2.494 que declara de utilidad pública, para fines de desapropiación y adquisición del control accionario, la totalidad de las acciones con derecho a voto de la concesionaria. A la fecha de nuestro informe, las operaciones de ECONORTE, OSR y CSR ocurren con normalidad y están vigentes sendas decisiones judiciales que determinan que la “encampação” es objeto de previo procedimiento administrativo, con amplias facultades de defensa, y que el Decreto de desapropiación antes aludido quede sin efecto. Por lo tanto, la valuación efectuada por la Sociedad de su inversión en ECONORTE, OSR y CSR no incluye los efectos de los eventuales ajustes y reclasificaciones, si los hubiere, en caso que las entidades se vieran obligadas a realizar sus activos y cancelar sus pasivos, incluyendo los contingentes, en condiciones diferentes al curso normal de sus negocios.

1. En base a la labor realizada, manifestamos que los estados contables de POLLEDO DO BRASIL CONCESSÕES E SERVIÇOS LTDA. detallados en el punto 1, preparados de acuerdo con normas contables vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, consideran todos los hechos y circunstancias significativos que son de nuestro conocimiento y que, en relación con los mismos, no tenemos otras observaciones que formular que las indicadas en el punto 3 precedente.

Quintero

Auditores e Consultores Ltda.

CRC-RJ-2.333-S-SP

Victor Manuel Quintero Savogal Jr.

Contador

CRC-RJ-067.295-O-0-S-SP

Cuadro I
Polledo do Brasil Construções e Serviços Ltda.
Estado de situación patrimonial
En pesos argentinos
			31/12/2004				30/06/2004							Cotação do Peso						31/12/2004								30/06/2004
ACTIVO												PASIVO
	CORRIENTE													CORRIENTE
	Caja		4.438				-							Obligaciones sociales						195								1.782
	Bancos		174.906				73.988							Impuestos a pagar						79.144								16.679
	Impuestos a recuperar		23.126				88.239							Otras obligaciones						337								7.990
	Otros créditos		1.425				731
			203.895				162.958													79.676								26.451
	NO CORRIENTE													NO CORRIENTE
	Otros créditos		292.684				-							Adelanto para futuro aumento de capital						165.668								-
			292.684				-													165.668								-
	PERMANENTE													DIFERENCIAS TRANSITÓRIAS
	Inversiones		4.790.475				3.989.317							Resultado de conversíon						599.049								126.141
			4.790.475				3.989.317													599.049								126.141
														PATRIMONIO NETO
														Capital social						2.994.392								2.994.392
														Cuotas en tesoreria						30.246								30.246
														Ganancias acumuladas						1.418.023								975.045
																				4.442.661								3.999.683
			5.287.054				4.152.275													5.287.054								4.152.275
																									-								-
Las notas contables forman parte integral de los estados contables

Cuadro II
Polledo do Brasil Construções e Serviços Ltda.
Estado de resultados
Período de seis meses terminado al 31 de diciembre
En pesos argentinos
			31/12/2004		31/12/2003
INGRESO BRUTOS
	Prestación de servicios		-		-
	Impuestos y contribuciones		-		-
INGRESOS NETOS			-		-
	Costo de los servicios prestados		-		-
GANANCIA BRUTA			-		-
GASTOS(INGRESOS) OPERATIVOS
	Generales y administrativos		(112.899)		(360.594)
	Gastos financieros, líquido		(39.513)		106.381
			(152.413)		(254.213)
RESULTADO DE INVERSIONES PERMANENTES
	Resultado patrimonial proporcional		657.451		1.130.488
	Pérdida de capital		-		(4.375)
RESULTADO ANTES DE LA CONTRIBUCIÓN SOCIAL Y DEL IMPUESTO DE RENTA			505.039		871.900
	Contribución social		(18.962)		(23.421)
	Impuesto de renta		(43.099)		(41.587)
GANANCIA NETA DEL PERIODO			442.978		806.892
Las notas contables forman parte integral de los estados contables

Cuadro III
Polledo do Brasil Concessões e Serviços Ltda.
Estado de evolución del patrimonio neto
										Pesos
			Capital		Cuotas		Ganancias			Total
					en		(Pérdidas)
			social		tesorería		Acumuladas
	Al 30 de junio de 2003		3.024.638		-		(761.479)			2.263.159
										-
	Ganancia del período						806.892			806.892
	Al 31 de diciembre de 2003		3.024.638		-		45.413			3.070.051
	Ajuste de períodos anteriores						(87.545)			(87.545)
	Ganancia del período de três meses terminados en marzo de 2004						407.557			407.557
	Adquisición de cuotas de la Sociedad y mantenidas en tesorería		(30.246)		30.246		(76.475)			(76.475)
	Ganancia del período de três meses terminados en junio de 2004						686.095			686.095
	Al 30 de junio de 2004		2.994.392		30.246		975.045			3.999.683
	Ganancia del período						(22.551)			(22.551)
	Al 30 de setiembre de 2004		2.994.392		30.246		952.494			3.977.132
	Ganancia del período						465.529			465.529
	Al 31 de diciembre de 2004		2.994.392		30.246		1.418.023			4.442.661
Las notas contables forman parte integral de los estados contables

Cuadro IV
Polledo do Brasil Concessões e Serviços Ltda.
Estado de flujo de efectivo
Período de seis meses terminado al 31 de diciembre
En pesos argentinos
			31/12/2004		31/12/2003
VARIACIÓN DEL EFECTIVO
Efectivo al inicio del período			73.988		371.274
Aumento / (Disminución) neto del efectivo			105.356		(118.735)
Efectivo al cierre del período			179.344		252.539
CAUSAS DE LAS VARIACIONES DEL EFECTIVO
Resultado del período			442.978		806.892
Mas o menos impuesto a las ganancias devengados
el período			62.061		65.008
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo proveniente
de las actividades operativas
Resultado de inversiones permanentes			(657.451)		(1.130.488)
Resultados financieros			39.513		(106.381)
Pérdida de capital			-		4.375
Disminución de inversiones financieras			-		1.124.670
Pérdida (ganancia) de conversión			-		201.268
Otros			-		382.661
Cambios en activos y pasivos operativos
Disminución de activo corriente			244.642		52.980
(Disminución) Aumento de pasivo corriente			(48.349)		5.911
	Flujo neto de efectivo generado por las actividades operativas		83.394		1.406.896
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
	Variación de inversiones neta		(143.706)		(1.525.631)
	Flujo neto de efectivo (utilizado en) por las actividades de inversión		(143.706)		(1.525.631)
ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN
Adelanto para futuro aumento de capital			165.668		-
	Flujo neto de efectivo generado por las actividades de financiación		165.668		-
Aumento / (Disminución) neta de efectivo			105.356		(118.735)
Las notas adjuntas forman parte integral de los estados contables

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Notas adjuntas a los estados contables

Al 31 de diciembre de 2004 y 2003

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Operaciones

La empresa fue constituida el 24 de diciembre de 1998. Su objetivo social es la ejecución de obras y prestación de servicios de ingeniería y construcción civil, prestación de servicios de asesoría en intermediación de negocios en general y participación en otras sociedades, nacionales o extranjeras, como socia, accionista o cuotista.

De acuerdo con el contrato social, el ejercicio social termina al 31 de diciembre de cada año.

Las actividades actualmente desarrolladas se centran en el seguimiento de la inversión en el Proyecto Econorte, descrito en la Nota 4.

2 Principales practicas contables

2.1 Registros contables

Los registros contables son mantenidos conforme a lo previsto en la legislación societaria brasileña, en moneda local.

2.2 Conversión para pesos argentinos

La conversión para pesos argentinos, con base en los criterios previstos en la Resolución Técnica No. 18 de la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas para operaciones no integradas y demás normas contables de la República Argentina, tuvo como base los saldos y operaciones que surgen de registros contables mencionados en el punto 2.1.

Considerando que la moneda funcional es el real brasileño, las operaciones fueron trasladadas a pesos de la siguiente manera:

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Notas adjuntas a los estados contables

Al 31 de diciembre de 2004 y 2003

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• Los tipos de cambio corresponden al mercado libre de cambios informados por el Banco Central de la República Argentina.
• Los activos y pasivos son trasladados al tipo de cambio de cierre, con la excepción de la inversión en Econorte, CSR y OSR que es calculada por el método del valor patrimonial, de la forma descripta en la nota 4.4
• El capital y los dividendos son trasladados a los tipos de cambio históricos.
• Los resultados son trasladados a los tipos de cambio promedios de cada período trimestral.
• El efecto por traslación determinado por la conversión de los estados contables se presenta, en el balance patrimonial, en la cuenta de diferencias transitorias de conversión.

2.3 Criterios de valuación en pesos argentinos

Los criterios más relevantes empleados en la elaboración de los estados contables en pesos argentinos son los siguientes:

2.3.1 Activos y pasivos corrientes

Mostrados a su valor nominal y comparados con la mejor estimación posible de la suma a cobrar y a pagar, respectivamente, descontada utilizando la tasa estimada en el momento de su incorporación al activo y al pasivo, respectivamente; los ajustes correspondientes se entienden no materiales y por eso no se han reconocido en los estados contables.

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Notas adjuntas a los estados contables

Al 31 de diciembre de 2004 y 2003

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2.3.2 Participaciones permanentes en Sociedades

La inversión en las entidades del proyecto Econorte (las sociedades Empresa Concesionaria de Rodovías do Norte S.A. – ECONORTE, Operações e Serviços Rodoviários Ltda. – OSR y la unión transitoria de empresas Consorcio de Serviços Rodoviários – CSR) está valuada por el método de valor proporcional, a través de la aplicación del porcentaje de 14.40% sobre el patrimonio neto combinado y los resultados combinados del periodo, correspondientes a las tres entidades descriptas en la Nota 4.1 que componen el proyecto.

La referida valuación se ha efectuado sobre valores que surgen de los libros de las tres entidades (Econorte, CSR, OSR), en reales, convertidos a pesos argentinos previo cómputo de la eliminación de los saldos y resultados no trascendidos de las operaciones efectuadas entre las referidas entidades y de la adecuación de normas contables en el caso de normas discrepantes, como el caso de revalúo técnico de activo fijo de Econorte al 31 de diciembre de 2003, cuyos efectos fueron excluídos.

La conversión fue efectuada por la Sociedad en consulta com los administradores de las referidas entidades, com base en critérios sustancialmente idénticos a los adoptados por la Sociedad, excepto por los eventuales ajustes de créditos y obligaciones a valores descontados que no fue practicable calcular, pero que en opinión de los administradores antes mencionados, no tendrían efectos netos significativos sobre la posición patrimonial y los resultados de las entidades.

La valuación al 31 de diciembre de 2004 se ha efectuado con base en los saldos contables al 30 de setiembre de 2004, con defasaje de 3 meses en relación a la fecha de cierre, conforme previsto en la normativa contable Argentina. Del mismo modo, la valuación al 31 de diciembre de 2003 parte de los saldos contables de 30 de setiembre de 2003. Dichos saldos contables en pesos argentinos fueron sometidos a procedimientos de revisión limitada por parte de los auditores independientes de la Sociedad, con la extensión necesaria para fines de un dictamen sobre los estados contables de la misma.

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Notas adjuntas a los estados contables

Al 31 de diciembre de 2004 y 2003

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El proyecto Econorte está sujeto a diversos riesgos regulatorios, resultantes de la naturaleza de su negócio y de la normativa en que el mismo se inscribe.

Además de procesos administrativos iniciados por el Poder Concedente (Departamento de Vialidad del Estado de Paraná) para evaluar posibles incumplimientos contractuales, con la aplicación de penalidades, sobre los cuales Econorte há presentado las correspondientes defensas, el Poder Concedente, siguiendo orientación del Gobierno de Paraná en funciones desde el 1º de enero de 2003, há tomado iniciativas específicas, ampliamente detalladas en la Nota 4.2, en el sentido de retornar al Estado la explotación directa del sistema de rutas concesionado en 1997 por el programa de Concesión de rutas del Estado de Paraná.

La Sociedad considera que a la fecha de emisión de los estados contables en anexo, no hay elementos objetivos para modificar la valuación de la inversión en el Proyecto Econorte al 30 de setiembre de 2004. De todos modos, la Sociedad está permanentemente evaluando este assunto, por lo que de generarse las condiciones que justifiquen ajustes al valor de la inversión, los mismos serán contabilizados en el período correspondiente.

La inversión minoritaria en Terralink S.A. descripta en la Nota 4.4 se valúa al costo histórico de adquisición.

2.3.3 Impuesto a las Ganancias

La Sociedad y sus participadas en Brasil están sujetas al Impuesto Federal a las Ganancias (Imposto de Renda Pessoa Jurídica) a la tasa básica del 15% sobre la ganancia calculada en libros locales ajustada fiscalmente, que incluye el uso de quebrantos impositivos de años anteriores limitado a 30% de la ganancia del ejercicio, más un adicional de 10% sobre la ganancia que supere R$ 240.000 (aproximadamente $ 228.000). Adicionalmente, están sujetas a la Contribución Social sobre Ganancias (Contribuição Social sobre o Lucro Líquido) a la tasa del 9%, aplicada sobre la misma base de cálculo del Impuesto Federal a las Ganancias.

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Notas adjuntas a los estados contables

Al 31 de diciembre de 2004 y 2003

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Se cargan a resultado del período los impuestos determinados por el mismo, incluyendo el efecto de la deducción de quebrantos impositivos antes mencionada.

Conforme detallado en la Nota 6, la Sociedad y algunas de sus participadas en Brasil poseen quebrantos impositivos que potencialmente generarían créditos a ser reconocidos en los estados contables por el método del impuesto diferido, los cuales excederían sustancialmente a las deudas por impuestos diferidos susceptibles de compensación. Sin embargo, dadas las incertidumbres de las operaciones actualmente desarrolladas no es posible predecir que ocurrirá la obtención de ganancias suficientes para que los quebrantos impositivos puedan ser utilizados, por lo que se ha adoptado la posición conservadora de no reconocer dichos créditos.

3 Detalles de saldos relevantes patrimoniales y de resultados al 31 de diciembre de 2004

3.1 Bancos

Corresponde a los saldos depositados en cuentas en moneda local.

3.2 Impuestos a recuperar

Corresponde a impuestos federales retenidos por terceros que son utilizables para cancelar deudas fiscales mediante el mecanismo de compensación.

3.3 Participaciones permanentes en Sociedades

Los saldos surgen de la valuación efectuada de acuerdo a lo descrito en la Nota 2.3.2.

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Notas adjuntas a los estados contables

Al 31 de diciembre de 2004 y 2003

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		2004
ECONORTE		2.341.921
CSR		1.478.555
OSR		47.750
Total proyecto ECONORTE		3.868.226
Terralink S.A.		922.249
Total		4.790.475

3.4 Deudas fiscales

Corresponde a pasivos por impuestos federales, los cuales serán substancialmente cancelados mediante compensación con los impuestos a recuperar mencionados en 3.2.

3.5 Resultado patrimonial proporcional

Corresponde al resultado de inversiones en las entidades del proyecto Econorte, conforme se detalla en la Nota 4.3.

4 Participaciones permanentes en Sociedades

4.1 Proyecto Econorte

La Sociedad participa del proyecto “Econorte” cuya actividad principal es la explotación, bajo el régimen de concesión, del Lote No. 01 del Programa de Concesión de rutas del Estado de Paraná, totalizando 274,87 KM. El objeto de la concesión consiste en la recuperación, mejora,

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Notas adjuntas a los estados contables

Al 31 de diciembre de 2004 y 2003

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mantenimiento y operación de las rutas, por un plazo de 24 años contados a partir de junio de 1998, mediante el cobro de peaje.

Para operacionalizar el proyecto, los socios definieron dividir las tareas objeto de concesión en tres (3) entidades jurídicamente independientes, pero relacionadas desde el punto de vista societario y económico, donde cada socio posee un porcentaje idéntico de participación.

En el caso de la Sociedad, ese porcentaje representa una tenencia del 14,40% del capital de cada entidad:

Entidad		Objeto Social
Empresa Concesionaria do Norte – ECONORTE S/A		Titular de los servicios objeto de concesión y responsable por el cobro de peaje y cumplimiento de las obligaciones con el Estado de Paraná, en forma solidaria con las demás Entidades.
Consorcio de Serviços Rodoviários – CSR		Unión Temporal de Empresas a quién ECONORTE S/A ha contratado, en forma total y exclusiva, las obras de recuperación, mejora y ampliación del Lote No 01.
OSR – Operações e Serviços Rodoviários Ltda. (1)		Sociedad a quién ECONORTE S/A ha contratado, en forma total y exclusiva, los servicios de operación y mantenimiento del Lote No. 01.

(1) El 30 de diciembre de 2002, la Sociedad implantó la transferencia de titularidad de las inversiones en CSR y OSR, las cuales figuraban a nombre de Benito Roggio e Hijos do Brasil Construções, Industria e Comércio Ltda., en virtud de que la Sociedad aún no reunía los requisitos exigidos por los organismos gubernamentales de control de obras y servicios.

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Notas adjuntas a los estados contables

Al 31 de diciembre de 2004 y 2003

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El acuerdo celebrado para la transferencia de inversiones – efectuada a valores de libros – establecía un plazo para la inscripción del cambio de titularidad en los registros competentes, sin perjuicio de la asignación de resultados netos cuando sean percibidos o devengados, principalmente por la situación regulatória descripta en el punto 4.2.

4.2 Aspectos regulatorios

4.2.1 “Encampação”

En 07 de julio de 2003, fue promulgada la Ley Estadual No. 14.061, que autoriza el Poder Ejecutivo del Estado de Paraná a promover “Encampação”, o sea la rescisión unilateral por parte del poder concedente, de la Concesión objeto del contrato No. 071/97, para explotación del Lote No. 01, del Programa de Concesión de Rodovias del Estado del Paraná, y adopta otras providencias.

La Ley No. 14.061, tuvo origen en el Ante-Proyecto de Ley, enviado el 10 de junio de 2003 por el Gobernador de Paraná a la Asamblea Legislativa del Estado a través del Mensaje No. 014/03. En esta, el Estado presenta su propuesta en la forma de los artículos 35 II párrafo 4º. 36 y 37, todos de la Ley Federal No. 8.987 del 13 de febrero de 1995, como también de iguales artículos de la Ley Complementaria Estadual No. 76/95, de modo que se obtenga de la Asamblea Legislativa Ley autoritativa específica con el objetivo de “encampar” la concesión.

El Contrato No. 071/97 fue firmado el 14 de noviembre de 1997, entre la Compañía y el Estado, con la intervención de la Unión Federal (Ministerio de los Transportes).

El Estado de Paraná por intermedio de su órgano de ejecución (Departamento de Vialidad - DER) decidió, atendiendo al interés público y mediante licitación, otorgar concesión de obra pública, por el plazo de 24 años, para la recuperación, el mejoramiento, la manutención, la conservación, la operación y la explotación del Lote No. 01 del Programa de Concesión de Carretera del Estado del Paraná, mediante cobro del peaje.

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Notas adjuntas a los estados contables

Al 31 de diciembre de 2004 y 2003

________________________________________________________________

La “Encampação” es un instrumento también previsto en el contrato de Concesión y presupone la observancia del competente proceso legal, como también la previa indemnización a la Concesionaria relativa a las inversiones realizadas no depreciadas y a las ganancias cesante por la extinción anticipada de la Concesión.

El 27 de abril de 2004, ECONORTE obtuvo decisión judicial determinando que el Gobierno de Paraná conduzca la “encampação” por médio de proceso administrativo que asegure a ECONORTE poder ejercer amplia defensa de sus intereses, en cada una de las etapas del proceso, de modo a llegar a un valor justo de indemnización. Adicionalmente, la decisión judicial prohibe al Poder Concedente de efectuar unilateralmente y fuera del marco de ese proceso, la “encampação” de la concesión que detenta Econorte. A la fecha de emisión de los estados contables en anexo, el Gobierno de Paraná no había iniciado dicho procedimiento administrativo.

4.2.2 Desapropiación

Como medida alternativa al proceso de “encampação”, el Gobierno del Estado de Paraná dispuso mediante decreto No. 2.464, de 08 de enero de 2004, la declaración de utilidad pública, para fines de desapropiación, la adquisición del 100% de las acciones con derecho a voto de la Concesionaria, facultando al Departamento de Vialidad (DER) a adoptar las medidas extrajudiciales y judiciales necesarias para la puesta en práctica de dicha medida. La desapropiación o expropiación resultaría en la adquisición forzosa por el Estado de Paraná de las acciones de la Concesionaria, la cual continuaría existiendo y operando la Concesión bajo el control estatal, mediante el pago al accionista privado de un valor, a ser determinado amigablemente o por medio de decisión judicial.

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Notas adjuntas a los estados contables

Al 31 de diciembre de 2004 y 2003

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En esa situación se encuentran la totalidad de las acciones del capital social de Econorte S/A, puesto que las acciones preferenciales sin derecho a voto fueron convertidas en acciones ordinarias con derecho a voto en la 16ª Asamblea Extraordinaria de Accionistas de Econorte S/A, del 27 de diciembre de 2003.

El 02 de abril de 2004, ECONORTE obtuvo decisión judicial que suspendió la vigencia del Decreto No.2.464 antes mencionado y ordenó al Estado de Paraná a abstenerse de practicar cualquier medida tendiente a promover la expropiación de las acciones ordinárias de ECONORTE, situación que permanece a la fecha de emisión de los presentes estados contables.

4.3 Evolución de la inversión en el proyecto Econorte

La evolución de la inversión en pesos argentinos al 31 de diciembre de 2004 es como sigue:

Saldo al 30 de junio de 2004 3.067.068

Aumento de capital en Econorte 254.178

Dividendos recibidos ( 110.472)

Resultado del periodo 657.451

________

Saldo al 31 de diciembre de 2004 3.868.226

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Notas adjuntas a los estados contables

Al 31 de diciembre de 2004 y 2003

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4.4 Terralink

Terralink es una sociedad organizada de acuerdo a las leyes de la República Oriental del Uruguay, cuya finalidad es participar de proyectos de infraestructura de carácter regional, mediante el aporte de recursos generados por las operaciones en Brasil.

El 15 de octubre de 2003, la Sociedad efectuó un aporte de capital por el equivalente a $ 922.249, recibiendo a cambio 11,28 % de las acciones de Terralink. Esta inversión está valuada al costo de adquisición pues no se espera que resulte en una participación preponderante en la gestión de la empresa.

5 CAPITAL SOCIAL

5.1 Estado del Capital Social

Al 31 de diciembre de 2004, el capital social totalmente integrado, en pesos argentinos, es de $ 2.994.392,00 representados por 7.793.414 (siete millones, setecientos noventa y tres mil, cuatrocientos y catorce) cuotas de $ 0,3881 cada una, distribuidas entre los socios según detalle a continuación:

Socios Cuotas

____________________________________ ______________

Polledo Sociedad Anónima, Industrial

Constructora y Financiera 7.715.480

En tesoreria 77.934

---

7.793.414

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Notas adjuntas a los estados contables

Al 31 de diciembre de 2004 y 2003

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6 QUEBRANTOS IMPOSITIVOS

La Sociedad posee pérdidas fiscales al 31 de diciembre de 2004, por aproximadamente $ 3.010.000 (2003 – 3.124.000), las cuales son compensables con ganancias tributables futuras, de acuerdo a lo señalado en la Nota 2.3.3. Considerando las tasas impositivas actualmente vigentes, esos quebrantos corresponderían a créditos fiscales al 31 de diciembre de 2004 por aproximadamente $ 1.010.000, en valores nominales.

La Administración ha decidido, por las razones detalladas en la Nota 2, limitar el reconocimiento de los créditos que podrían derivar del uso de esos quebrantos impositivos a los efectivamente usados en el cálculo del impuesto de cada período. De todos modos, la Administración está permanentemente evaluando este asunto por lo que de generarse las condiciones que justifiquen el reconocimiento de créditos, los mismos serán contabilizados en el período correspondiente.

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