COVIARES S.A.

MEMORIA Y ESTADOS CONTABLES

AL 30 DE JUNIO DE 2006

PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA

COVIARES S.A.

MEMORIA Y ESTADOS CONTABLES

AL 30 DE JUNIO DE 2006

PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA

INDICE

Memoria

Informe de los auditores

Estado de situación patrimonial

Estado de resultados

Estado de evolución del patrimonio neto

Estado de flujo de efectivo

Notas a los estados contables

Anexo A - Bienes de uso

Anexo B - Activos Intangibles

Anexo E - Previsiones

Anexo G - Activos y pasivos en moneda extranjera

Anexo H - Información requerida por el art. 64, inc. b) de la Ley Nº 19550

Anexo I - Créditos, deudas y colocaciones de fondos: vencimientos y tasas

Informe de la Comisión Fiscalizadora

M E M O R I A

Señores Accionistas:

El Directorio de Coviares S.A. de acuerdo a lo establecido en las disposiciones legales y estatutarias vigentes, pone a consideración de los señores accionistas, la Memoria, Inventario, Estados de Situación Patrimonial, de Resultados, de Evolución del Patrimonio Neto, de Flujo de Efectivo, Notas, Anexos y demás información complementaria, así como los Informes de la Comisión Fiscalizadora y del Auditor correspondientes al Ejercicio Económico Nº 24 concluido el 30 de Junio de 2006.

CONTEXTO GENERAL EN EL QUE SE DESENVOLVIERON LAS ACTIVIDADES SOCIALES

Durante el transcurso del ejercicio económico en consideración, la economía argentina, que venía de una muy fuerte crisis (2000 – 2002) ha continuado su crecimiento. Sin perjuicio de la contención que se logró, la inflación continúa siendo una de las principales preocupaciones, pudiéndose estimar que finalizará el año dentro del parámetro proyectado entre el 8% y el 11 %. Los llamados acuerdos sectoriales firmados por el gobierno tuvieron efectos en la evolución de algunos precios y si bien esto repercutió en la contención de la inflación trajo aparejados problemas de desabastecimiento y cambios en las condiciones de comercialización perjudiciales no solo para las empresas sino también para el desarrollo de los planes de obras públicas y las tareas de conservación y mantenimiento.

El aumento en la actividad económica repercutió en la creación de empleos genuinos y, en consecuencia, en la reducción del desempleo y en la recuperación de los salarios.

La autoridad monetaria mantuvo su política de acumulación de reservas internacionales, que se vio favorecida gracias a que la balanza de pagos mostró un sostenido superávit en cuenta corriente que permitió una importante acumulación de reservas.

Con relación a la principal actividad de la Sociedad, el sector de las concesiones locales, es donde se observan las mayores dificultades debido a que los contratos han sido incumplidos por los concedentes y se transita por una extendida e interminable etapa llamada de renegociación que se prorroga en forma permanente. Todo ello con el agravante de que las empresas concesionarias debieron soportar el aumento de costos por la inflación ocurrido desde enero de 2002 y la incidencia del CER en el monto de sus deudas, mientras que las tarifas se mantuvieron en los valores del año 2001, que para COVIARES son los mismos desde el año 1995, por una decisión unilateral de las autoridades públicas.

Los objetivos del sector consisten en recuperar a corto plazo un razonable equilibrio económico del negocio concesional, que permita afrontar los compromisos financieros existentes y al mismo tiempo, gestionar operativamente sus actividades de manera razonable, manteniendo la autopista en condiciones adecuadas para los usuarios conforme lo establece el contrato de concesión. Para esto es indispensable una pronta y estrecha colaboración público-privada que, priorice la efectiva prestación del servicio a los usuarios, contemple, integral y efectivamente, la totalidad de las variables económicas que intervienen en el negocio (tarifas, plazo de explotación, impuestos, inversiones, costo del crédito, plazos de amortización, entre otros) y establezca ecuaciones que permitan distribuir equitativamente las cargas durante el lapso de incumplimiento de los contratos.

GESTIONES REALIZADAS DURANTE LA EMERGENCIA ECONOMICA

Como es sabido, en marzo del 2002, Coviares comenzó la renegociación del contrato en el marco de la Ley de Emergencia N° 25.561, los Decretos 293/02 y 370/02 y bajo las pautas generales establecidas en la Resolución del Ministerio de Economía 20/02. A la fecha de los presentes estados contables, Coviares cumplió todas las presentaciones requeridas por la Unidad de Renegociación (UNIREN) e incluso comenzó a tratarse el texto de la carta de entendimiento que se firmará como comienzo del proceso de renegociación y que, previo tratamiento por los organismos correspondientes y, audiencia pública mediante, culminará en un Acuerdo de Renegociación. El plazo de la renegociación fue prorrogado nuevamente, con la promulgación de la Ley 26.077, hasta el 31 de diciembre de 2006, sin embargo en la carta de entendimiento que se esta negociando el plazo se extiende hasta junio de 2007.

Dicha carta de entendimiento, entre sus puntos más sobresalientes, establece un aumento provisorio de tarifas del 15% a partir de Enero de 2008, un mecanismo para analizar futuros ajustes tarifarios y fija un plazo hasta Junio de 2007 para la firma del Acuerdo de Renegociación. La medida de la reestructuración definitiva que se contempla surge de la comparación entre el Plan Económico Financiero (PEF) al origen del contrato en el año 1993 y el actual, manteniendo la TIR prevista.

Con motivo de las negociaciones mantenidas durante este año, hemos expresado, mediante notas a los Ministros de Economía y de Planificación, nuestra preocupación por el deterioro del contrato y hemos propuesto soluciones alternativas, y también mantuvimos reuniones con las autoridades correspondientes a los mismos fines.

El deterioro de la ecuación económica del contrato es producto de los cambios en las condiciones económicas del país originadas en la emergencia y aún no corregidas. Debe tenerse presente el incremento del valor de los insumos del orden del 200%, el incremento de los costos financieros asociados al CER y de la mano de obra con un aumento promedio del 70%. También debe considerarse el estancamiento de los ingresos, salvo los originados por incremento de tránsito que si bien fue positivo, como contrapartida, obligaron a la Concesionaria a efectuar más obras de mantenimiento y a efectuar obras nuevas como el tercer carril entre el acceso sudeste y la localidad de Quilmes actualmente en construcción.

Coviares debió firmar un convenio, mediante el cual, se excluyó de las obligaciones de la construcción, mantenimiento, reparación y conservación de la obra de la Autopista Ribereña de la Capital Federal; esta obra no había podido ser ejecutada por falta de definición sobre su traza por parte de las autoridades. El Concedente podrá disponer ahora su ejecución por los medios y en el plazo que estime conveniente. Por su parte Coviares deberá renunciar a las iniciativas de la remodelación de la Av. Pedro de Mendoza como obra complementaria de la Autopista Ribereña. Se dejó expresamente establecido que, esto no modifica ni altera en modo alguno el proceso de renegociación que se lleva a cabo a través de la UNIREN, el que deberá considerar oportunamente el impacto económico resultante.

Las autoridades han manifestado, una vez mas, su voluntad de recomponer el contrato por lo que debemos ser optimistas en lograrlo a mediano plazo.

SITUACIÓN FINANCIERA – ASPECTOS IMPOSITIVOS

Como es sabido, el 7 de mayo de 2001, Coviares suscribió un Contrato de Préstamo Sindicado con un conjunto de bancos liderados por el HSBC Bank Argentina S.A. como Banco Agente (“Las Entidades Participantes”), por la suma de U$S 238,8 millones, destinado a la cancelación de su deuda financiera a esa fecha y a la financiación de las obras restantes.

El 13 de setiembre de 2004, con el objeto de permitir el cumplimiento de los compromisos asumidos con las Entidades Participantes por la sociedad, habida cuenta del desequilibrio producido en la ecuación económico-financiera de Coviares por efecto de la situación de emergencia instaurada a fines de 2001, Coviares y las Entidades Participantes firmaron un contrato de refinanciación de deuda que entró en vigencia el 10 de mayo de 2005 cuando se logró la adhesión del 100% de las Entidades Participantes, teniendo como premisa un ajuste de tarifas de, al menos, un 15% que por entonces se creía casi inmediato.

Entre octubre 2002 y setiembre de 2006 la Sociedad efectuó pagos a las Entidades Participantes por $ 130.398.135, cancelando parcialmente las cuotas N° 13 a la 25 cuyos vencimientos operaban los días 15 de cada mes desde setiembre de 2005.

Actualmente, debido a la demora en la renegociación del contrato de concesión, la consecuente falta de incremento de tarifa y a la exigencia de obras nuevas se negocia una nueva reestructuración de la deuda con el objetivo de lograr un equilibrio entre la posición asumida por el concedente, los ingresos reales consecuentes, el cumplimiento de la actividad concesional, el servicio a los usuarios y el repago de la deuda.

A esos efectos destacamos que:

a) Coviares es una sociedad de objeto único, la Concesión de la Autopista La Plata – Buenos Aires, las Entidades Participantes debieron considerarlo a los fines de la evaluación del riesgo crediticio; ningún activo ni actividad económica diversa a la Concesión pudo haber determinado a las Entidades Participantes la decisión de otorgar el préstamo sindicado o su refinanciación;

c) A su vez, el Préstamo Sindicado -hoy su Refinanciación- es una de las fuentes de recursos para el cumplimiento por Coviares de las inversiones comprometidas en el Contrato de Concesión. En las cifras expuestas a continuación puede notarse la incidencia del monto dado en mutuo en 2001 en las inversiones realizadas, en comparación con los recursos propios utilizados.

Total de inversiones: $ 1.647 millones

Monto original dado en mutuo : $ 238 millones

d) El repago se encuentra directamente vinculado a los ingresos por peaje que son la única fuente de recursos de Coviares.

e) El préstamo sindicado –y su refinanciación- fue otorgado bajo ciertas condiciones de la Concesión, la modificación de los términos de ésta sin culpa de las partes necesariamente tiene como consecuencia la reestructuración del Contrato de Préstamo, adecuándolo a las nuevas condiciones de la misma.

f) La modificación del Contrato de Préstamo –hoy su refinanciación- no significaría un privilegio para Coviares, por el contrario, la reestructuración de las obligaciones mutuas se encuentra expresamente contemplada en la Ley de Emergencia tanto en las relaciones entre particulares como entre particulares y el Estado.

A la fecha de la presente memoria, no se han recibido otras intimaciones, en relación con el cumplimiento de los compromisos acordados en la refinanciación antes citada, que no hayan sido subsanadas.

Respecto del impuesto a los activos, Coviares, luego de una serie de presentaciones efectuadas, se presentó un Régimen de Asistencia Ampliado en el que incluyó esta deuda por $ 23.145.970 la cual devenga a partir de la fecha de regularización un interés del 1,5% mensual sobre saldos.

INFORMACIÓN CONTABLE

En cuanto a la presentación de los estados contables al 30 de junio de 2006, los mismos han sido preparados en moneda constante, reconociendo en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995. A partir de esa fecha y hasta el 31 de diciembre de 2001 se ha discontinuado la reexpresión de los estados contables, debido a la existencia de un período de estabilidad monetaria. Desde el 1 de enero de 2002 y hasta el 1 de marzo de 2003 se reconocieron los efectos de la inflación, debido a la existencia de un período inflacionario. A partir de esa fecha se ha discontinuado la reexpresión de los estados contables.

Este criterio no está de acuerdo con normas contables profesionales vigentes, pues establecen que los estados contables deben ser reexpresados hasta el 30 de septiembre de 2003. Sin embargo, al 30 de junio de 2006, este desvío no ha generado un efecto significativo sobre los estados contables.

ARTICULO 66 DE LA LEY N° 19.550

Según lo requerido por el art. 66 de la Ley de Sociedades Comerciales, se expone la siguiente información:

Las variaciones más significativas en las partidas de Activo y Pasivo producidas en el curso del ejercicio son las provenientes de:


Activo Corriente:	Caja y Bancos Inversiones Otros Créditos	(Nota 5.1.1.) (Nota 5.1.2.) (Nota 5.1.4.)
Activo No Corriente:	Otros Créditos	(Nota 5.2.1.)
Pasivo Corriente:	Cuentas a pagar Préstamos Remuneraciones y Cargas Sociales Deudas Fiscales	(Nota 5.3.1.) (Nota 5.3.2.) (Nota 5.3.3.) (Nota 5.3.4.)
Pasivo No Corriente	Préstamos	(Nota 5.4.2.)
	Deudas Fiscales	(Nota 5.4.4.)
	Otros Pasivos	(Nota 5.4.5.)

La Sociedad Controlante, en los términos de la Ley N° 19.550 es CCI – Concesiones Sociedad Anónima.

DESTINO DE RESULTADOS

El ejercicio en comentario, finalizado el 30 de Junio de 2006 expone una pérdida de $ 89.679.275 mientras que los Resultados no Asignados totales arrojan una pérdida de $ 177.842.164. El Directorio propone que se destine la suma de $ 3.000 a cada uno de los Síndicos Titulares. Debido al resultado obtenido en el ejercicio no se considera distribución de dividendos.

Buenos Aires, 22 de setiembre de 2006.

EL DIRECTORIO

INFORME DE LOS AUDITORES

A los señores Presidente y Directores de Coviares S.A.

Hemos efectuado un examen de auditoría del estado de situación patrimonial de Coviares S.A. ("Coviares") al 30 de junio de 2006, de los correspondientes estados de resultados, de evolución del patrimonio neto y de flujo de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha y de las Notas 1 a 13 y los Anexos A, B, E, G, H, e I que los complementan. La preparación y emisión de los mencionados estados contables es responsabilidad de la Sociedad. Nuestra responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados contables, en base a la auditoria que efectuamos.
Nuestro examen fue practicado de acuerdo con normas de auditoria vigentes en la República Argentina. Tales normas requieren que planifiquemos y realicemos nuestro trabajo con el objeto de obtener un razonable grado de seguridad de que los estados contables estén exentos de errores significativos y formarnos una opinión acerca de la razonabilidad de la información relevante que contienen los estados contables. Una auditoria comprende el examen, en base a pruebas selectivas, de evidencias que respaldan los importes y las informaciones expuestas en los estados contables. Una auditoria también comprende una evaluación de las normas contables aplicadas y de las estimaciones significativas hechas por la Sociedad, así como una evaluación de la presentación general de los estados contables. Consideramos que la auditoria efectuada constituye una base razonable para fundamentar nuestra opinión.
A la fecha de emisión de los estados contables adjuntos, la Sociedad ha incumplido una serie de compromisos acordados en el Contrato de Reestructuración del Préstamo Sindicado (2da Enmienda al Contrato de Refinanciación), situación en virtud de la cual, los acreedores, previa obtención de ciertas mayorías, podrían plantear la caducidad de todos los plazos de vencimientos establecidos y solicitar formalmente la cancelación anticipada de sus acreencias. De acuerdo con lo informado por la dirección de la Sociedad, esta situación no ha tenido lugar y Coviares se encuentra tramitando una dispensa con los participantes del Préstamo Sindicado, dentro del nuevo proceso de renegociación mencionado en Nota 7. No obstante ello, en los estados contables adjuntos, la deuda financiera se expone en el pasivo corriente (millones de $ 25) y no corriente (millones de $ 423) según los vencimientos originales establecidos por el citado contrato.
Los cambios en las condiciones económicas del país y las modificaciones introducidas por el Gobierno Nacional al contrato de concesión mencionadas en Nota 1, principalmente la suspensión del régimen original de actualización de tarifas, afectaron la ecuación económica y financiera de la Sociedad, generando incertidumbre respecto del desarrollo futuro de sus negocios, del potencial cumplimiento del programa de inversiones previsto en el contrato de concesión y de la posibilidad de cumplir con las obligaciones financieras que ha asumido. La dirección de la Sociedad se encuentra renegociando con el Estado Nacional los términos del contrato de concesión, para contrarrestar el impacto generado por las circunstancias mencionadas.
La Dirección de Coviares entiende que las negociaciones en curso antes detalladas permitirán mitigar el impacto generado por las circunstancias mencionadas. La Sociedad ha preparado los estados contables adjuntos utilizando principios contables aplicables a una empresa en marcha. Por lo tanto, dichos estados no incluyen los eventuales ajustes y/o reclasificaciones, relacionados con la valuación y exposición de los activos y pasivos que pudieran requerirse, de no resolverse en forma favorable las situaciones descriptas en 3. y 4.
La Sociedad ha elaborado sus proyecciones a los efectos de determinar el valor recuperable de sus bienes de cambio, en base a como estima será el resultado final de la renegociación del contrato de concesión mencionado en el punto 4. No estamos en condiciones de prever si las premisas utilizadas por la gerencia para elaborar las mencionadas proyecciones se concretarán en el futuro y, en consecuencia, si el valor recuperable de los bienes de cambio superará a su valor contable, que al 30 de junio de 2006, asciende a millones de $ 1.647.
De acuerdo a lo mencionado en Nota 4.2.9., Coviares goza de una exención objetiva en el Impuesto a las Ganancias. Sin embargo, la Administración Federal de Ingresos Públicos ("AFIP") ha efectuado determinaciones de oficio correspondientes al Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta por distintos ejercicios, situaciones que aún se encuentran pendientes de resolución en el Tribunal Fiscal. Para evitar reclamos adicionales por parte de la AFIP, Coviares ha comenzado a pagar el Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta. A la fecha, la Sociedad se encuentra a la espera de una resolución favorable o el debido resarcimiento por parte del Concedente. Al 30 de junio de 2006, la Sociedad ha registrado un crédito de millones de $ 6 por el impuesto ingresado, existiendo incertidumbre sobre la resolución final del reclamo efectuado a la AFIP o sobre su futura compensación con ganancias impositivas futuras. De acuerdo con normas contables profesionales vigentes, el impuesto ingresado debería haber sido registrado como pérdida.
Como se menciona en Nota 4.3., Coviares no ha expuesto cierta información complementaria de partes relacionadas requerida por normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires.
La información comparativa al 30 de junio de 2005 se deriva de los estados contables de Coviares S.A. a dicha fecha, sobre los cuales emitimos nuestro informe de los auditores con fecha 16 de setiembre de 2005, conteniendo salvedades por circunstancias similares a las indicadas en los puntos 3. a 6. y 8. del presente informe y por el desvío a normas contables profesionales vigentes por la falta de reconocimiento contable de los efectos de las variaciones en el poder adquisitivo de la moneda entre el 1° de marzo y 30 de septiembre de 2003.
En nuestra opinión, sujeto al efecto que sobre los estados contables adjuntos pudieran tener los eventuales ajustes y/o reclasificaciones, si los hubiere, que pudieran requerirse de la resolución de las situaciones descriptas en los puntos 3. a 6. y excepto por los desvíos a normas contables profesionales indicados en los puntos 7. y 8., los estados contables de Coviares S.A. reflejan razonablemente, en todos sus aspectos significativos, su situación patrimonial al 30 de junio de 2006, los resultados de sus operaciones, las variaciones en su patrimonio neto y el flujo de efectivo por el ejercicio terminado en esa fecha, de acuerdo con normas contables profesionales vigentes en la Ciudad Autónoma de Buenos Aires;
En cumplimiento de disposiciones vigentes informamos que:

a) los estados contables de Coviares S.A. se encuentran transcriptos al Libro Inventario y Balances

al 30 de junio de 2006 la deuda de Coviares S.A. devengada a favor del Sistema Integrado de Jubilaciones y Pensiones que surge de los registros contables y de las liquidaciones de la Sociedad ascendía a $ 2.146.573, siendo $ 79.966 exigibles a dicha fecha.

Ciudad Autónoma de Buenos Aires, 22 de septiembre de 2006.


PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio)
C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 17
Dr. Miguel A. Urus Contador Público (UBA) C.P.C.E.C.A.B.A. T° 184 F° 246 Lic. en Administración C.P.C.E.C.A.B.A. T° 28 F° 223

COVIARES S.A.

ESTADOS CONTABLES por el ejercicio iniciado el 1º de julio de 2005 y finalizado el 30 de junio de 2006, presentados en forma comparativa.

Domicilio legal: Av. A. M. de Justo 170 2° Piso – Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal: Construcción, conservación y explotación de la Autopista La Plata - Buenos Aires, Ribereña de la Capital Federal y Nuevo Puente sobre el Riachuelo.

Inscripción en el Registro Público de Comercio:

Del estatuto: 16 de julio de 1981

De las modificaciones: 7 de abril de 1982, 1° de octubre de 1986, 25 de julio de 1988, 19 de agosto de 1988, 5 de junio de 1989, 27 de julio de 1989, 22 de agosto de 1990, 29 de mayo de 1991, 29 de octubre de 1991, 21 de julio de 1993, 29 de marzo de 1995, 25 de abril de 2001 y 18 de enero de 2006 (pendiente de inscripción en el Registro Público de Comercio).

Número de registro en la Inspección General de Justicia (“IGJ”): 81.927/81

Fecha de vencimiento del estatuto: 11 de julio de 2080

Información sobre el ente controlante:

Denominación: CCI – Concesiones Sociedad Anónima (“Concesiones”)

Domicilio: Av. A. M. de Justo 170 2° Piso – Ciudad Autónoma de Buenos Aires

Actividad principal: Inversora

Porcentaje de votos poseídos por la sociedad controlante directa e indirectamente: 50,8886%

Composición del capital

Acciones en circulación:


Cantidad	Tipo	Nº de votos que otorga cada una	Valor nominal unitario	Suscripto e integrado
			En pesos
200.226.175	Ordinarias	1	1	200.226.175

ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL al 30 de junio de 2006, presentado en forma comparativa.


	30.06.06	30.06.05
	En pesos
Activo

Activo corriente
Caja y bancos (Nota 5.1.1.)	553.550	2.933.139
Inversiones (Nota 5.1.2.)	482.000	1.712.000
Créditos por ventas (Nota 5.1.3.)	3.111.159	2.957.184
Otros créditos (Nota 5.1.4.)	25.988.434	18.999.671
Bienes de cambio (Nota 6)	33.738.645	33.075.276
Total del activo corriente	63.873.788	59.677.270

Activo no corriente
Otros créditos (Nota 5.2.1.)	33.829.113	29.112.256
Inversiones	237.280	237.280
Bienes de cambio (Nota 6)	1.613.399.627	1.637.805.188
Bienes de uso (Anexo A)	3.052.109	3.965.105
Activos intangibles (Anexo B)	461.625	692.438
Total del activo no corriente	1.650.979.754	1.671.812.267
Total del activo	1.714.853.542	1.731.489.537

Pasivo

Pasivo corriente
Cuentas a pagar (Nota 5.3.1.)	19.882.861	16.682.438
Préstamos (Nota 5.3.2.)	23.814.944	12.071.940
Remuneraciones y cargas sociales (Nota 5.3.3.)	4.739.139	3.379.031
Deudas fiscales (Nota 5.3.4.)	18.913.479	11.135.048
Otros pasivos (Nota 5.3.5.)	1.613.026	1.500.770
Total del pasivo corriente	68.963.449	44.769.227

Pasivo no corriente
Cuentas a pagar (Nota 5.4.1.)	25.824	-
Préstamos (Nota 5.4.2.)	423.001.825	381.267.218
Remuneraciones y cargas sociales (Nota 5.4.3.)	228.007	-
Deudas fiscales ( Nota 5.4.4.)	20.428.669	22.676.477
Otros pasivos (Nota 5.4.5.)	293.738.151	284.629.723
Total del pasivo no corriente	737.422.476	688.573.418
Total del pasivo	806.385.925	733.342.645
Patrimonio neto (según estado respectivo)	908.467.617	998.146.892
Total del pasivo y patrimonio neto	1.714.853.542	1.731.489.537

Las notas 1 a 13 y los anexos A, B, E, G, H e I que se acompañan forman parte integrante de los presentes estados contables.

ESTADO DE RESULTADOS por el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2006, presentado en forma comparativa.


	30 de junio
	2006	2005
	En pesos

Ingresos por peaje	95.770.812	86.850.714
Cánones y derechos de explotación	1.189.060	1.079.340
Absorción de costos de construcción (Nota 6)	(35.865.075)	(32.768.602)
Utilidad bruta	61.094.797	55.161.452
Gastos de explotación (Anexo H)	(22.381.525)	(18.716.579)
Gastos de administración (Anexo H)	(18.570.593)	(22.573.654)
Gastos de conservación (Anexo H)	(8.099.077)	(7.687.183)
Resultados financieros netos y por tenencia
Generados por activo
Absorción de costos financieros (Nota 6)	(5.870.992)	(5.324.555)
Diferencia de cambio	-	4.902
Intereses y descuentos financieros	60.536	290.023
Total generados por activos	(5.810.456)	(5.029.630)
Generados por pasivo
Intereses financieros, actualizaciones y CER	(96.397.989)	(81.443.720)
Diferencia de Cambio	(24.649)	5.212
Total generados por pasivos	(96.422.638)	(81.438.508)
Otros ingresos y egresos	510.217	(388.979)
Pérdida del ejercicio	(89.679.275)	(80.673.081)

Las notas 1 a 13 y los anexos A, B, E, G, H e I que se acompañan forman parte integrante de los presentes estados contables.

ESTADO DE EVOLUCION DEL PATRIMONIO NETO por el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2006, presentado en forma comparativa.


Concepto	Aporte de los propietarios			Ganancias reservadas				Resultados no asignados	Patrimonio neto al 30 de junio de
Capital Suscripto	Ajuste de capital	Total	Reserva legal	Reserva facultativa (1)	Resultados reservados	Total	2006	2005
En pesos
Saldos al Inicio del ejercicio	200.226.175	239.588.238	439.814.413	41.059.401	315.480.412	289.955.555	646.495.368	(88.162.889)	998.146.892	1.078.819.973
Pérdida del ejercicio	-	-	-	-	-	-	-	(89.679.275)	(89.679.275)	(80.673.081)
Saldos al cierre del ejercicio	200.226.175	239.588.238	439.814.413	41.059.401	315.480.412	289.955.555	646.495.368	(177.842.164)	908.467.617	998.146.892

Con fecha 19 de diciembre de 2002 la Asamblea General Ordinaria de Coviares S.A. (“Coviares” o la “Sociedad”) resolvió destinar la suma de $ 313.287.400 a una reserva facultativa en virtud de que tal resultado proviene en su mayor parte de reexpresiones contables.

Las notas 1 a 13 y los anexos A, B, E, G, H e I que se acompañan forman parte integrante de los presentes estados contables.

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO por el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2006, presentado en forma comparativa.


	30 de junio de
	2006	2005
	En pesos
VARIACIONES DEL EFECTIVO

Efectivo al inicio del ejercicio (1)	4.645.139	904.720
(Disminución)/Aumento neto del efectivo	(3.609.589)	3.740.419
Efectivo al cierre del ejercicio (1)	1.035.550	4.645.139
CAUSAS DE LAS VARIACIONES DE EFECTIVO
Actividades operativas
Pérdida del ejercicio	(89.679.275)	(80.673.081)
Ajustes para arribar al flujo neto de efectivo por actividades operativas
Absorción de costos de construcción y financieros	41.736.066	38.093.157
Amortización bienes de uso	1.007.861	1.386.472
Amortización activos intangibles	230.813	230.813
Previsión para juicios	1.583.232	2.991.360
Provisión intereses y actualizaciones financieras	79.064.072	61.914.544
Provisión intereses y actualización financiera de deuda con el estado	8.866.737	8.866.737
Devengamiento de seguros	1.181.775	1.167.301
Previsión indemnizaciones futuras	2.060.416	3.808.945
Previsión anticipo a proveedores	43.016	-
Distribución honorarios síndicos	9.000	9.000
Provisión impuesto a los activos	-	513.713
Provisión ingresos brutos	-	2.302.936
Devengamiento de canon y derecho de explotación	(1.189.060)	(1.079.340)
Cambios en Activos y Pasivos Operativos
(Aumento)/Disminución de créditos impositivos	(2.039.561)	2.550.845
Aumento de recaudaciones retenidas en garantía	(446.508)	(81.648)
(Disminución)/Aumento de obligaciones a pagar comerciales	(28.460)	28.460
Aumento de otros créditos	(1.705.427)	(1.167.360)
Aumento de créditos por ventas	(153.975)	(832.340)
(Disminución)/Aumento de otros pasivos	(2.109.641)	119.670
Aumento de deudas sociales y fiscales	6.453.585	8.190.537
Aumento de saldos con Sociedades relacionadas	(10.877.315)	-
Aumento de deudas comerciales	3.370.401	3.720.112
Aumento de bienes de cambio	(15.646.513)	(9.756.040)
Disminución/(Aumento) de anticipos a proveedores	205.746	(197.144)
Fondos netos generados por las Actividades Operativas	21.936.985	42.107.649
Actividades de Inversión
Cambios en Activos y Pasivos de Inversión
Altas de bienes de uso	(174.567)	(2.080.163)
Bajas de bienes de uso	79.702	213.021
Fondos netos aplicados a las Actividades de inversión	(94.865)	(1.867.142)
Actividades de Financiación
Disminución de adelantos en cuenta corriente	(978.181)	(1.062.272)
Disminución de préstamos bancarios	(24.473.528)	(35.437.816)
Fondos netos aplicados a las Actividades de Financiación	(25.451.709)	(36.500.088)
(Disminución)/Aumento neto del efectivo	(3.609.589)	3.740.419

(1) Caja y bancos más inversiones transitorias

Las notas 1 a 13 y los anexos A, B, E, G, H e I que se acompañan forman parte integrante de los presentes estados contables.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de junio de 2006 presentados en forma comparativa

NOTA 1 – RENEGOCIACIÓN DE CONTRATOS CELEBRADOS CON LA ADMINISTRACIÓN PUBLICA

A partir de la sanción de la Ley Nº 25.561, quedaron sin efecto las cláusulas de ajuste en dólares u otras monedas extranjeras u otros mecanismos indexatorios incluidos en los contratos celebrados con la Administración Pública. Los precios y tarifas vigentes a dicha fecha fueron convertidos a pesos al tipo de cambio de $ 1 por US$ 1. Asimismo, el Gobierno Nacional quedó autorizado a renegociar dichos contratos debiendo tomar en consideración aspectos tales como el impacto de las tarifas en la competitividad de la economía y en la distribución de los ingresos, la rentabilidad de las empresas, etc. En cumplimiento de ello, a partir del dictado del Decreto 293 del 12 de febrero de 2002, se dio inicio al proceso de renegociación contractual, mediante la creación de la Comisión de Renegociación de Contratos de Obras y Servicios Públicos, para que las concesionarias de obras y servicios públicos presentaran sus propuestas de renegociación.

Los plazos originalmente establecidos para el proceso de negociación fueron prorrogados y a través del Decreto N° 311 del 3 de julio de 2003, se creó una nueva Comisión en el ámbito de los Ministerios de Economía y Producción y de Planificación Federal, Inversión Pública y Servicios, en sustitución de la constituida anteriormente, denominada “Unidad de Renegociación y análisis de Contratos de Servicios Públicos” (“UNIREN”).

UNIREN, a través de la Ley 25.790 de octubre de 2003, dispuso que los acuerdos de renegociación podrían abarcar aspectos parciales de los contratos de concesión o licencia, incluyendo la posibilidad de revisiones periódicas.

La referida UNIREN debatió con los concesionarios, la suscripción de una “Carta de Entendimiento” que regiría en forma transitoria hasta la suscripción del Acuerdo definitivo previsto por la mencionada ley 25.790, a debatirse en Audiencia Pública.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables se ha sancionado la ley 26.077, la cual prorroga los plazos de la emergencia hasta el 31 de diciembre de 2006, con igual extensión en el plazo de renegociación contractual.

A lo largo del proceso antes explicado, Coviares efectuó varias presentaciones ante la Comisión de Renegociación de Contratos de Obras y Servicios Públicos, ahora UNIREN, en las cuales se sugieren distintas alternativas para aliviar la crítica situación que provocan las medidas mencionadas.

A la fecha se está consensuado una carta de entendimiento que entre sus puntos más sobresalientes establece un Plan Económico Financiero al origen del contrato en el año 1993 y un PEF actual. De la comparación entre ambos Planes surge la necesidad de la reestructuración definitiva del contrato. Fijando un plazo de 180 días para su concreción. Mientras tanto se autorizaría un aumento provisorio del 15%. Asimismo se establece un mecanismo para analizar futuros ajustes tarifarios.

Coviares ha firmado un convenio, mediante el cual, se excluye de las obligaciones de la construcción, mantenimiento, reparación y conservación de la obra de la Autopista Ribereña de la Capital Federal; de forma tal que el Concedente podrá disponer la ejecución de la obra de la Autopista Ribereña, por los medios y en el plazo que estime conveniente. Por su parte Coviares deberá renunciar a las iniciativas de la remodelación de la Av. Pedro de Mendoza como obra complementaria de la Autopista Ribereña. Quedando expresamente establecido que, la adecuación no modifica ni altera en modo alguno el proceso de renegociación que se lleva acabo a través de la UNIREN, la que deberá considerar en el marco del proceso de renegociación el impacto económico que le significa a Coviares.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de junio de 2006 presentados en forma comparativa (Cont.)

NOTA 1 - RENEGOCIACIÓN DE CONTRATOS CELEBRADOS CON LA ADMINISTRACIÓN PUBLICA (Cont.)

DEUDA CON EL ESTADO NACIONAL

Según surge del Acta Acuerdo de Reordenamiento Contractual modificada por la Adenda al Acta Acuerdo de enero de 2001, el tratamiento de la Deuda con el Estado Nacional es el indicado en el punto aclaratorio (1) a la Nota 5.4.5. de los presentes estados contables. Dicha deuda, en origen en pesos, fue reexpresada en la Adenda en dólares estadounidenses. El sistema de ajuste de la Deuda, tanto en el contrato de Concesión como en su Adenda, se hallaba establecido en función de la evolución de la tarifa por peaje, régimen basado en la economía propia del contrato.

Conforme lo establecido en la Cláusula OCTAVA del Acta Acuerdo de Reformulación Contractual de 1993 y su Anexo IV, al igual que lo establecido en el Artículo 4° de la Adenda, el Contrato establecía una tarifa de peaje en dólares de los Estados Unidos, adoptando como factor de ajuste o corrección anual la variación porcentual habida en el Índice de Precios al Consumidor –todos los rubros- (Consumer Price Index – All Items-) de los EE.UU. (CPI). Al solo efecto del cobro a los usuarios la tarifa se expresaría en pesos. Desde el 29 de diciembre de 1993 hasta el 31 de diciembre de 2011 se aplicará a la deuda una tasa del 5,70%.

La tarifa de peaje no ha experimentado ajuste alguno desde la habilitación de la Concesión y que fue congelada en el año 2001 según lo establecido por la Ley de Emergencia Económica. No obstante lo mencionado, el tratamiento dado a los aportes mencionados en los estados contables emitidos a partir del 30 de junio de 2002 y hasta el 30 de septiembre de 2003 ha sido la pesificación (u$s1 = $1) y aplicación del CER desde el 3 de febrero de 2002.

Por lo explicado precedentemente, y según se menciona en estados contables anteriores y en el punto aclaratorio ya mencionado, Coviares cuestionó la aplicación de cualquier tipo de ajuste al valor de la Deuda que no se corresponda con un aumento de tarifa equivalente, teniendo en cuenta las previsiones contractuales.

Por ello, y considerando que el Contrato de Concesión de Coviares quedó comprendido en el artículo 8° de la Ley 25.561 y pesificadas las obligaciones que derivan de dicho contrato en virtud de sus disposiciones, razón por la cual la deuda con el Estado Nacional no resulta alcanzada por el CER, al no encontrarse incluida entre aquellas obligaciones mencionadas en el Artículo 1° del Decreto 214/02, corresponde, en opinión de sus asesores legales, revertir el ajuste por CER correspondiente a la Deuda con el Estado Nacional, lo cual ha sido reflejado como Ajuste de resultados de ejercicios anteriores en los estados contables al 30 de junio de 2005. Asimismo, se han corregido los resultados de los períodos intermedios.

Los cambios en las condiciones económicas del país y las situaciones descriptas afectaron la ecuación económica y financiera de la Sociedad generando incertidumbre respecto del desarrollo futuro de sus negocios. No obstante lo mencionado la Sociedad se encuentra actualmente renegociando el Contrato de Concesión a los efectos de contrarrestar el impacto de las medidas adoptadas por el Gobierno y analizando planes de acción que le permitan equilibrar sus compromisos con sus ingresos futuros. A pesar de que la Dirección de la Sociedad entiende que existen alternativas viables, no es posible asegurar que tendrá éxito al implementarlas y si permitirán, una vez implementadas, que la Sociedad cumpla con sus obligaciones.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de junio de 2006 presentados en forma comparativa (Cont.)

NOTA 1 – RENEGOCIACIÓN DE CONTRATOS CELEBRADOS CON LA ADMINISTRACIÓN PUBLICA (Cont.)

DEUDA CON EL ESTADO NACIONAL (Cont.)

La Sociedad ha preparado los presentes estados contables adjuntos utilizando principios contables aplicables a una empresa en marcha. Por lo tanto, dichos estados no incluyen los eventuales ajustes y/o reclasificaciones, relacionados con la valuación y exposición de los activos y pasivos, que pudieran requerirse de no resolverse en forma favorable las situaciones descriptas.

NOTA 2 - ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD

La Sociedad tiene como objeto social la construcción, conservación y explotación de la Autopista La Plata - Buenos Aires, Ribereña de la Capital Federal y Nuevo Puente sobre el Riachuelo, de acuerdo con el Acuerdo de Reformulación del contrato de concesión (“el Contrato de Concesión”) de fecha 29 de diciembre de 1993, celebrado con la Secretaría de Obras Públicas y Comunicaciones del Ministerio de Economía y Obras y Servicios Públicos de la Nación (“la Secretaria de Obras Públicas” o “el Concedente”), que fue aprobado por Resolución Ministerial Nº 538/94 y decreto del Poder Ejecutivo Nacional. La concesión comprende, entre otras obligaciones, la construcción de la autopista, el mantenimiento, reparación y conservación de las obras y la administración, explotación y prestación de servicios durante el período de concesión.

El día 22 de diciembre de 2000, Coviares y la Secretaría de Obras Públicas suscribieron una adenda al Acuerdo de Reformulación antes mencionado. Dicha adenda fue aprobada por el Decreto Nº 85/2001 del Poder Ejecutivo Nacional, firmado el 25 de enero de 2001 y publicado en el Boletín Oficial el 30 de enero de 2001. Las principales modificaciones surgidas de la misma se detallan a continuación: (i) prórroga de la fecha de vencimiento del cronograma de obras; (ii) ampliación de los plazos para la devolución de la deuda con el Estado Nacional (Ver Nota 5.4.5.(1)), cuyos pagos comenzarán a hacerse efectivos a partir de enero de 2012, más los intereses correspondientes sobre saldos, calculados a la tasa del 6% anual y directa; y (iii) exclusión de la adenda de la Autopista Ribereña de la Capital Federal hasta tanto se defina la traza y anteproyecto de dicha autopista.

El plazo de concesión es de veintidós años contados a partir de la fecha de habilitación de la primera casilla de peaje (1° de julio de 1995).

Una vez finalizado el período de concesión, la Sociedad no conservará ningún derecho sobre la obra, cuyo dominio pertenece al Estado, ni sobre su explotación, excepto por los que surjan de eventuales reclamos que puedan hacerse a este último.

De acuerdo con el Contrato de Concesión, Coviares es responsable y está obligada al pago de todos los impuestos, tasas y contribuciones que se apliquen a los bienes entregados por el Concedente o los que construya o incorpore a las obras, así como a las actividades que realice, sean dichos tributos de origen nacional, provincial o municipal, con excepción del pago del impuesto a las ganancias, en virtud de la exención establecida en dicho contrato.

A la fecha no existen otros hechos, además de los informados en Nota 1, que hagan presumir la existencia de dificultades en el cumplimiento de las obligaciones emergentes del Contrato de Concesión. Es importante destacar que a la fecha el Concedente no ha aplicado multas ni sanciones por incumplimiento de las obligaciones contractuales, que se encuentren firmes estimándose que sean dejadas sin efecto.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de junio de 2006 presentados en forma comparativa (Cont.)

NOTA 2 – ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD (Cont.)

Asimismo, sobre la base de sus proyecciones, la Sociedad prevé que los ingresos a obtener durante el período de concesión le permitirán absorber el valor residual de la obra ya realizada y el costo de las obras a realizarse. Al 30 de junio de 2006, los pasivos corrientes superan a sus activos corrientes en $ 5.089.661.

Además, a pesar de la crítica situación descripta, al 30 de junio de 2006, Coviares se encuentra construyendo el tercer carril entre Quilmes y el Acceso Sudeste, dado que el tránsito alcanzó los niveles que disparan su construcción. El plazo estimado de la obra es de 12 meses.

Asimismo, durante el último trimestre se iniciaron obras nuevas como el tercer carril entre Canal Santo Domingo y Quilmes debido al incremento del tránsito que superara los valores definidos en la adenda del año 2000 como disparadores de esta inversión y se continuó con los trabajos de mantenimiento, conservación y mejorativos a los fines de mantener los índices técnicos contractuales de la autopista.

NOTA 3 – UNIFICACIÓN DE NORMAS CONTABLES

En el marco del convenio de declaración de voluntades celebrado el 8 de julio de 2004 por la Federación Argentina de Consejos Profesionales en Ciencias Económicas (“FACPCE”) y el Consejo profesional de Ciencias Económicas de la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, el cual manifiesta que las partes consideran importante el tratamiento de la unificación de las normas técnicas, este último consejo emitió con fecha 10 de agosto de 2005 la Resolución CD 93/05, a través de la cual se adoptaron las normas contables aprobadas por la FACPCE incluyendo los cambios incorporados a las mismas hasta el 1 de abril de 2005.

La adopción de las mencionadas normas entrará en vigencia para los estados contables anuales o períodos intermedios correspondientes a ejercicios iniciados a partir del 1° de enero de 2006.

Las principales modificaciones incorporadas por el proceso de unificación de normas contables son:

Las normas contables vigentes para determinar si existe una desvalorización de activos requieren que se compare el valor contable del activo con el flujo de fondos que el mismo generaría a valores nominales. Las normas recientemente adoptadas exigen que esta comparación se realice con el flujo de fondos a valores actuales.
Las normas contables vigentes admiten que bajo ciertas circunstancias algunos créditos y deudas se valúen a valores descontados utilizando la tasa de interés del Banco de la Nación Argentina aplicable a Cajas de Ahorro de libre disponibilidad. Esta alternativa no esta admitida por las nuevas normas contables, las cuales requieren se utilice una tasa de mercado en general y como excepción que los otros créditos y deudas bajo ciertas circunstancias se valúen a valor nominal.
De acuerdo a lo establecido por las nuevas normas contables, existe la posibilidad de no reconocer el pasivo diferido generado por el efecto del ajuste por inflación sobre los bienes de uso y otros activos no monetarios incorporándolo como información adicional en nota a los estados contables.

NOTA 4 – NORMAS CONTABLES

A continuación se detallan las normas contables más relevantes utilizadas por la Sociedad para la preparación de los presentes estados contables, las que han sido aplicadas uniformemente respecto de ejercicios anteriores.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de junio de 2006 presentados en forma comparativa (Cont.)

NOTA 4 – NORMAS CONTABLES (Cont.)

4.1. Consideración de los efectos de la inflación

Los presentes estados contables han sido preparados en moneda constante, reconociendo en forma integral los efectos de la inflación hasta el 31 de agosto de 1995. A partir de esa fecha y hasta el 31 de diciembre de 2001 se ha discontinuado la reexpresión de los estados contables, debido a la existencia de un período de estabilidad monetaria. Desde el 1 de enero de 2002 y hasta el 1 de marzo de 2003 se reconocieron los efectos de la inflación, debido a la existencia de un período inflacionario. A partir de esa fecha se ha discontinuado la reexpresión de los estados contables.

Este criterio no esta de acuerdo con normas contables profesionales vigentes, las cuales establecen que los estados contables deben ser reexpresados hasta el 30 de septiembre de 2003. Sin embargo, al 30 de junio de 2006, este desvío no ha generado un efecto significativo sobre los estados contables.

4.2. Criterios de valuación

4.2.1. Caja y bancos

El efectivo se ha computado a su valor nominal.

4.2.2. Activos y pasivos en moneda extranjera

Los pasivos en moneda extranjera han sido valuados a los tipos de cambio vigentes al cierre de cada ejercicio.

4.2.3. Inversiones corrientes y no corrientes

Inversiones corrientes

Incluye fondos comunes de inversión en moneda nacional constituidos por los ingresos por peaje retenidos en Fideicomiso en garantía valuados a su valor nominal más intereses devengados (Ver Nota 7).

Inversiones no corrientes

El 11 de diciembre de 2002, se ha firmado un contrato de Fideicomiso entre La Construcción y AON Risk Services Argentina S.A. en el que Coviares (junto con otros concesionarios viales) reviste la condición de beneficiario. Posteriormente con fecha 3 de marzo de 2003 y a fin de darle liquidez a la compañía de seguros, se realizó un aporte irrevocable a cuenta de futuros aumentos de capital, y se adquirió un inmueble de propiedad de La Construcción en condominio con otros concesionarios viales.

La inversión está valuada en función de los mencionados aportes realizados, que equivalen a una participación del 11,86 % sobre los activos totales del Fideicomiso.

Esta medición no difiere significativamente de la medición contable obtenida mediante el cálculo del valor actual descontado de los flujos de fondos que originarán los activos y pasivos, utilizando la tasa interna de retorno determinada al momento de la medición inicial.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de junio de 2006 presentados en forma comparativa (Cont.)

NOTA 4 – NORMAS CONTABLES (Cont.)

4.2. Criterios de valuación (Cont.)

4.2.4. Créditos por ventas y cuentas por pagar

Los créditos por ventas y las cuentas por pagar han sido valuadas a su valor nominal. Los valores obtenidos de esta forma no difieren significativamente de los que se hubieran obtenido de aplicarse las normas contables vigentes, que establecen que deben valuarse al precio de contado estimado al momento de la transacción más los intereses y componentes financieros implícitos devengados en base a la tasa de interés de retorno determinada en dicha oportunidad.

4.2.5. Bienes de cambio

Los bienes de cambio han sido valuados a su costo reexpresado, calculado como se indica en el punto b) siguiente, menos la porción del mismo absorbida contra el total de ingresos, compuestos por los ingresos por peaje obtenidos y los cánones y derechos de explotación devengados, calculada como se indica en el punto d) siguiente.

Los costos de construcción son reconocidos con la aprobación por parte de la Sociedad de los certificados de obra o las planillas de medición.

Los costos incurridos hasta el 31 de marzo de 1991 han sido actualizados aplicando el coeficiente de ajuste de la tarifa de peaje previsto en el contrato vigente hasta dicha fecha, representativo de la variación en el costo de los insumos más importantes utilizados en la construcción. Los costos incurridos a partir de dicha fecha han sido actualizados utilizando coeficientes derivados del índice de precios mayoristas nivel general publicado por el Instituto Nacional de Estadística y Censos hasta el 31 de agosto de 1995 y por el IPIM desde el 1º de enero de 2002 (Ver Nota 4.1.).
Asimismo, se han capitalizado los costos financieros resultantes de la financiación de una parte de la construcción con capital de terceros, devengados hasta la fecha de habilitación de cada tramo.
A partir del 1° de julio de 1995, como consecuencia de la habilitación parcial de la autopista, se comenzó a absorber contra los resultados del período la porción de los costos de construcción y financieros relacionada con los ingresos por peaje obtenidos correspondientes al tramo en explotación y los cánones y derechos de explotación devengados, en función del margen de utilidad bruta proyectado para el período de explotación de la concesión.

La Sociedad elabora proyecciones, en base a como estima será el resultado final de la renegociación del contrato de concesión mencionado en la Nota 1, a los efectos de determinar que sus bienes de cambio no superan su valor recuperable.

4.2.6. Bienes de uso

Los bienes de uso están valuados a su costo de adquisición reexpresado siguiendo los lineamientos indicados en Nota 4.1., netos de sus amortizaciones acumuladas. La amortización es calculada por el método de línea recta, aplicando tasas anuales suficientes para extinguir sus valores al final de su vida útil. El valor de los bienes de uso, en su conjunto, no supera su valor recuperable.

4.2.7. Activos intangibles

Han sido valuados a su costo de adquisición reexpresado de acuerdo con lo indicado en Nota 4.1. Corresponden al desarrollo del nuevo sistema que la Sociedad ha implementado. El plazo de amortización es de 5 años.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de junio de 2006 presentados en forma comparativa (Cont.)

NOTA 4 – NORMAS CONTABLES (Cont.)

4.2. Criterios de valuación (Cont.)

4.2.8. Indemnizaciones por despido

Las indemnizaciones por despido son cargadas a resultados en el momento de su pago. Adicionalmente, la Sociedad ha constituido una previsión por el monto estimado que deberá afrontar en concepto de Indemnizaciones por despido cuando finalice la concesión. A tal efecto se ha efectuado un cálculo que se expone en el rubro Otros pasivos no corrientes.

4.2.9. Impuesto a las ganancias e impuesto a la ganancia mínima presunta

La Sociedad goza de una exención objetiva en el impuesto a las ganancias (Ver Nota 2). Dicha exención surge del Contrato original de Concesión y aplica para aquellos resultados producidos por la explotación de la obra pública. La Sociedad considera que esta exención es aplicable también al impuesto a la ganancia mínima presunta, en atención a su carácter complementario del anterior.

No obstante lo antes mencionado, la Sociedad comenzó a tributar el impuesto a la ganancia mínima presunta y sus anticipos con el objeto de evitar reclamos, y con el propósito de efectuar las presentaciones correspondientes ante la Administración Federal de Ingresos Públicos (AFIP) a efectos de obtener el reconocimiento de su postura. Dicha presentación se ha demorado debido a que se están realizando gestiones previas ante el Concedente, con el objeto de establecer una posición común, o de obtener por parte de éste, el reconocimiento del cargo por este impuesto. Sin perjuicio de ello, la Sociedad presentó sus declaraciones juradas desde 1999 hasta el 2005 considerando a la obra como un activo exento.

Con fecha 15 de agosto de 2001 la AFIP - a nivel de inspección - comunicó la prevista en la que rechaza la exención en el impuesto a la ganancia mínima presunta por los ejercicios 1999, 2000, 2001 y el tratamiento aplicado a los bienes de cambio en relación a este impuesto. Respecto a esto, se tomó vista de la Determinación de Oficio y el 19 de junio de 2003 Coviares presentó el escrito de descargo alegando y ofreciendo pruebas que avalan su postura. El 15 de octubre de 2003, se ordenó la apertura a prueba, por tal motivo las mismas han sido presentadas por la Sociedad.

El 29 de diciembre de 2004 la AFIP comunicó la Resolución del 15 de diciembre de 2004 en donde determina nuevamente la deuda para el período 1999 en $ 1.535.852,81 y para el ejercicio 2000 en $ 4.281.279,94, haciendo lugar parcialmente a los agravios desarrollados al contestar la vista. Además determina intereses por ambos períodos hasta el 15 de diciembre de 2004 por $ 9.052.630,57 y aplica una multa del 70 % que asciende a $ 4.071.992,93.

El 8 de julio de 2005 la AFIP comunicó la determinación de oficio por el período 2001, en la cual la deuda determinada asciende a $ 4.697.428,87, es decir que luego de la impugnación de la determinación de deuda efectuada por los inspectores actuantes la deuda disminuyó en $ 1.832.586,61. Por el período 2001 la Sociedad efectuó descargo, alegó y ofreció prueba mediante una presentación de fecha 2 de agosto de 2005.

El 27 de junio de 2006 la AFIP comunicó la determinación del año 2001, intimando el pago de $ 4.697.428,27 en concepto de impuesto, de $ 6.479.320,22 en concepto de intereses y $ 3.288.200,21 por una multa del 70%. A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la Sociedad apeló ante el Tribunal Fiscal la resolución de fecha 15 de diciembre de 2004 y la determinación comunicada el 27 de junio de 2006 solicitando además el beneficio de litigar sin gastos respecto de los períodos 1999, 2000 y 2001.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de junio de 2006 presentados en forma comparativa (Cont.)

NOTA 4 – NORMAS CONTABLES (Cont.)

4.2. Criterios de valuación (Cont.)

4.2.9. Impuesto a las ganancias e impuesto a la ganancia mínima presunta (Cont.)

El impuesto abonado por los ejercicios finalizados el 30 de junio de 1999, 2000, 2001, 2003, 2004 y 2005 asciende a $ 5.730.293 y se exponen dentro de Otros créditos no corrientes, a la espera de una resolución favorable de la AFIP, o del debido resarcimiento por parte del Concedente.

Basándose en la opinión de sus asesores impositivos, la Sociedad estima que se arribará a una resolución favorable para sus intereses, y que el criterio mantenido será aceptado.

4.2.10. Otros créditos y deudas fiscales

Los créditos y pasivos impositivos (Ganancia mínima presunta) han sido valuados en base a la mejor estimación posible de la suma a cobrar y a pagar, respectivamente, descontada utilizando la tasa de interés para cajas de ahorro publicada por el Banco de la Nación Argentina.

4.2.11. Préstamos

Los préstamos han sido valuados de acuerdo con la suma de dinero recibida, neta de los costos de la transacción, más los resultados financieros devengados en base a la tasa estimada en dicha oportunidad.

4.2.12. Saldos por transacciones financieras, por refinanciaciones y créditos y deudas diversas con partes relacionadas

Los créditos y deudas con partes relacionadas generados por transacciones financieras, por refinanciaciones y por otras transacciones diversas han sido valuados de acuerdo con las condiciones pactadas entre las partes involucradas, incluidos los ajustes a resultado.

4.2.13. Previsiones

Para deudores incobrables: se constituyó en base a un análisis individual de recuperabilidad de la cartera de créditos.

Para contingencias y riesgos diversos: se ha constituido para cubrir eventuales situaciones contingentes de carácter laboral, impositivo y otros riesgos diversos que podrían originar obligaciones para la Sociedad. En la estimación de sus montos y probabilidad de concreción se ha considerado la opinión de los asesores legales e impositivos de la Sociedad. Asimismo, han sido consideradas las coberturas de seguros contratadas por la Sociedad.

A la fecha de emisión de los presentes estados contables, la gerencia de la Sociedad entiende que no existen elementos que permitan determinar que otras contingencias puedan materializarse y generar un impacto negativo en los presentes estados contables.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de junio de 2006 presentados en forma comparativa (Cont.)

NOTA 4 – NORMAS CONTABLES (Cont.)

4.2. Criterios de valuación (Cont.)

4.2.14. Cánones cobrados por adelantado

Los saldos al 30 de junio de 2006 y 2005 corresponden a los cánones percibidos en forma anticipada por la explotación de las áreas de servicio ubicadas en la autopista. Estos cánones se devengan en forma lineal hasta el final de la concesión.

4.2.15. Patrimonio Neto

Los movimientos de las cuentas del patrimonio neto han sido reexpresados siguiendo los lineamientos detallados en la Nota 4.1. La cuenta “Capital Suscripto” ha sido expresada a su valor nominal histórico. La diferencia entre el valor expresado en moneda homogénea y el nominal histórico ha sido expuesta en la cuenta “Ajuste de Capital” integrante del patrimonio neto.

4.3. Preparación y presentación de los estados contables

Los presentes estados contables, están expresados en pesos argentinos, y fueron confeccionados conforme a las normas contables de exposición y valuación contenidas en las Resoluciones Técnicas emitidas por la Federación Argentina de Consejos Profesionales de Ciencias Económicas, aprobadas con ciertas modificaciones, por el CPCECABA.

La Sociedad no ha aplicado la Resolución Técnica N° 21, sin embargo a la fecha de emisión de los presentes estados contables, se encuentra analizando el posible impacto de la aplicación de la mencionada Resolución Técnica.

4.4. Estimaciones contables

La preparación de estados contables a una fecha determinada requiere que la gerencia de la Sociedad realice estimaciones y evaluaciones que afectan el monto de los activos y pasivos registrados y los activos y pasivos contingentes revelados a dicha fecha, como así también los ingresos y egresos registrados en el ejercicio. Los resultados reales futuros pueden diferir de las estimaciones y evaluaciones realizadas a la fecha de preparación de los presentes estados contables.

4.5. Información Comparativa

Los presentes estados contables se presentan en forma comparativa con el ejercicio anterior y expuestos sobre bases uniformes.

El estado de situación patrimonial y la información complementaria referida al mismo se presenta en forma comparativa con el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2005.

Los estados de resultados, de evolución del patrimonio neto, de flujo de efectivo y la información complementaria que se refiere a ellos, se presentan en forma comparativa con los correspondientes al ejercicio anterior.

NOTA 5 – COMPOSICION DE RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL

La composición de los principales rubros del estado de situación patrimonial es la siguiente:


				30.06.06		30.06.05
				En pesos
5.1.		ACTIVO CORRIENTE
5.1.1.		Caja y bancos
		Caja en moneda nacional		477.586		2.761.317
		Recaudaciones a depositar		7.513		81.598
		Bancos		50.766		80.753
		Valores a depositar		17.685		9.471
				553.550		2.933.139
5.1.2.	Inversiones
	Provinfondos Fideicomiso en moneda nacional		482.000		1.712.000
			482.000		1.712.000
5.1.3.	Créditos por ventas
	Deudores post-pago		1.843.764		1.611.147
	Previsión deudores incobrables post-pago (Anexo E)		(912.475)		(912.475)
	Deudores post-pago provisionados		736.814		696.103
	Tarjetas a depositar post-pago		1.443.056		1.562.409
			3.111.159		2.957.184
5.1.4.	Otros créditos
	I.V.A. Crédito fiscal a imputar		3.836.089		2.202.391
	Créditos impositivos diversos		4.396.827		3.937.326
	Recaudaciones retenidas en Fideicomiso en garantía en moneda nacional (Nota 8)		540.665		94.157
	Seguros pagados por adelantado		776.809		473.901
	Comisiones reestructuración financiera pagadas por adelantado		2.596.123		2.596.123
	Reclamos varios		118.305		118.305
	Adelanto deudas comerciales – Sociedades relacionadas (Nota 12. a))		64.583		596.168
	Diversos – Sociedades relacionadas		12.042.250		7.585.261
	Diversos		1.616.783		1.396.039
			25.988.434		18.999.671
5.2.	ACTIVO NO CORRIENTE
5.2.1.	Otros créditos
	Impuesto a la ganancia mínima presunta (Nota 4.2.9.)		6.080.678				5.603.915
	Comisiones reestructuración financiera pagadas por adelantado		4.970.002				7.566.125
	Otros créditos diversos-Sociedades Relacionadas		226.372				226.372
	Diversos – Sociedades relacionadas		22.552.061				15.715.844
			33.829.113				29.112.256

5.3.	PASIVO CORRIENTE
5.3.1.	Cuentas a pagar
	Obligaciones a pagar sin garantía real en moneda nacional		-				28.460
	Obligaciones a pagar sin garantía real en moneda nacional - Sociedades relacionadas (Nota 12.a))		390.000				1.905.537
	Proveedores en moneda nacional		2.767.486				3.731.603
	Proveedores en moneda extranjera (Anexo G)		134.397				135.313
	Proveedores en moneda nacional - Sociedades relacionadas (Nota 12.a))		10.746				11.975
	Cheques de pago diferido		9.844.540				5.766.861
	Intereses a devengar		(88.711)				(50.924)
	Cheques de pago diferido-Sociedades relacionadas (Nota 12.a))		3.311.007				2.790.234
	Provisión deudas comerciales		2.495.619				2.166.528
	Provisión deudas comerciales-Sociedades relacionadas (Nota 12.a))		854.475				-
	Diversas		163.302				196.851
			19.882.861				16.682.438

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de junio de 2006 presentados en forma comparativa (Cont.)

NOTA 5 – COMPOSICION DE RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (Cont.)


		30.06.06	30.06.05
		En pesos
5.3.	PASIVO CORRIENTE (Cont.)
5.3.2.	Préstamos
	Bancarios en moneda nacional (Nota 7)	12.700.221	6.460.229
	CER hasta a la renegociación	6.524.658	3.318.901
	Adelantos en cuenta corriente	57.901	1.036.082
	Provisión intereses bancarios en moneda nacional y CER posterior a la renegociación	5.376.931	2.101.500
	Pago a cuenta intereses préstamos bancarios	(844.767)	(844.772)
		23.814.944	12.071.940
5.3.3.	Remuneraciones y cargas sociales
	Sueldos y jornales a pagar	1.341.500	793.849
	Cargas sociales a pagar	177.905	142.901
	Plan de pagos cargas Sociales (neto de intereses a devengar)	1.480.813	1.645.319
	P. F. P. RG 1996/5 y 1967/5 (neto de intereses a devengar)	676.626	-
	Provisión vacaciones	958.973	695.891
	Diversas	103.322	101.071
		4.739.139	3.379.031
5.3.4.	Deudas fiscales
	Impuesto a los ingresos brutos	2.291.595	424.264
	Plan de pagos IVA (neto de intereses a devengar)	5.564.729	6.801.511
	P. F. P. RG 1996/5 y 1967/5 (neto de intereses a devengar)	4.351.290	-
	Plan de pagos Impuesto a los activos y a las ganancias (neto de intereses a devengar)	3.743.904	2.939.740
	Moratoria Dto. 93/00 (neta de intereses a devengar)	-	9.652
	Retenciones y percepciones a depositar	261.705	87.048
	Provisión Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta	532.137	518.581
	Anticipos ingresados Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta	(251.069)	(271.546)
	Moratoria ingresos brutos	1.827.203	375.282
	Provisión retención beneficiarios del exterior	64.329	36.370
	Diversas	527.656	214.146
		18.913.479	11.135.048
5.3.5	Otros pasivos
	Ventas anticipadas	283.710	283.710
	Cánones cobrados por adelantado	1.189.060	1.189.060
	Diversos	140.256	28.000
		1.613.026	1.500.770
5.4.	PASIVO NO CORRIENTE
5.4.1	Cuentas a Pagar
	Obligaciones a pagar sin garantía real en moneda nacional - Sociedades relacionadas (Nota 12.a))	25.824	-
		25.824	-
5.4.2.	Préstamos
	Bancarios en moneda nacional (Nota 7)	235.171.660	232.466.811
	CER hasta a la renegociación	119.191.298	122.397.055
	CER posterior a la renegociación	68.638.867	26.403.352
		423.001.825	381.267.218

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de junio de 2006 presentados en forma comparativa (Cont.)

NOTA 5 – COMPOSICION DE RUBROS DEL ESTADO DE SITUACION PATRIMONIAL (Cont.)


		30.06.06	30.06.05
		En pesos
5.4.	PASIVO NO CORRIENTE (Cont.)
5.4.3.	Remuneraciones y cargas sociales
	Plan de pagos cargas Sociales (neto de intereses a devengar)	23.256	-
	P. F. P. RG 1996/5 y 1967/5 (neto de intereses a devengar)	204.751	-
		228.007	-
5.4.4.	Deudas fiscales
	Plan de Pagos Impuesto a los activos (neto de intereses a devengar)	18.991.236		20.833.373
	P. F. P. RG 1996/5 y 1967/5 (neto de intereses a devengar)	1.302.331		-
	Moratoria ingresos brutos	45.043		1.843.104
	Plan de pagos IVA (neto de intereses a devengar)	90.059		-
		20.428.669		22.676.477
5.4.5.	Otros pasivos
	Deuda con el Estado Nacional (1)	266.476.040		257.609.303
	Previsión para juicios (Anexo E)	10.040.536		10.770.201
	Previsión indemnizaciones futuras (Anexo E)	7.869.361		5.808.945
	Cánones cobrados por adelantado	9.252.214		10.441.274
	Diversos	100.000		-
		293.738.151		284.629.723

La deuda con el Estado Nacional devenga intereses a la tasa del 5,7% anual aplicados sobre la base de $ 155.556.798, desde el 29 de diciembre de 1993 hasta el 31 de diciembre de 2011. A partir del año 2012, el total adeudado se amortizará en seis cuotas anuales iguales consecutivas, con más intereses sobre saldos calculados a la tasa del 6% anual y directa, con vencimientos en el quinto día hábil del mes de enero de cada año.

NOTA 6 – BIENES DE CAMBIO

El rubro bienes de cambio, que refleja los costos de construcción acumulados incurridos por la Sociedad y los costos financieros activados, netos de absorción, se compone de la siguiente manera:


	Valor de la inversión al
	30.06.06	30.06.05
	En pesos
Costos de construcción y financieros acumulados al inicio del ejercicio netos de absorción (1)	1.669.993.166	1.695.734.160
Costos de construcción del ejercicio (Anexo H)	18.242.636	12.352.163
Subtotal acumulado	1.688.235.802	1.708.086.323
Absorción de costos de construcción del ejercicio	(35.865.075)	(32.768.602)
Absorción de costos financieros del ejercicio	(5.870.991)	(5.324.555)
Anticipos a proveedores Sociedades relacionadas (Nota 12.a))	476.026	476.026
Anticipos a proveedores	332.490	538.236
Previsión anticipo a proveedores (Anexo E)	(169.980)	(126.964)
Total bienes de cambio (2)	1.647.138.272	1.670.880.464

Netos de anticipos a proveedores por $ 887.298 al 30 de junio de 2005.
Se clasifica como bienes de cambio corrientes a los costos de construcción y financieros acumulados que se estima serán absorbidos contra ingresos por peaje, cánones y derechos de explotación en los próximos doce meses y los anticipos a proveedores netos de su correspondiente previsión. Al 30 de junio de 2006 los bienes de cambio corrientes ascienden a $ 33.738.645.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de junio de 2006 presentados en forma comparativa (Cont.)

NOTA 7 – CONTRATO DE PRESTAMO SINDICADO

El 7 de mayo de 2001, Coviares obtuvo un préstamo a largo plazo otorgado por un sindicato de bancos liderado por HSBC Bank Argentina S.A. como Banco Agente, por la suma de US$ 238.814.559 (dólares estadounidenses). De acuerdo con lo establecido por el Decreto N° 214/02 este préstamo fue convertido a pesos a la paridad $ 1 por US$ 1 y se le aplica el CER a partir del 3 de febrero de 2002.

Garantía Prendaria sobre acciones de Coviares: Los principales accionistas de Coviares constituyen derecho real de prenda en primer grado de prelación y privilegio, sobre acciones representativas del 60% del capital social y de los votos de Coviares, por las sumas del préstamo y de las obligaciones asumidas en el marco del Contrato de Préstamo Sindicado y sus complementarios, incluyendo los pagarés a la vista emitidos a favor de los bancos otorgantes. Esta prenda sobre las acciones garantiza también el cumplimiento de todas las obligaciones asumidas por Coviares frente al Banco de la Provincia de Buenos Aires (“Bapro”) en relación con la garantía de cumplimiento emitida por éste a favor del Estado Nacional por la suma de $ 18.046.875; incluyendo la de pagar las comisiones que esta garantía genera a favor del citado banco (Ver Nota 8.1.). Asimismo, en el marco del Contrato de Préstamo Sindicado, los principales accionistas de la Sociedad otorgaron fianza simplemente mancomunada a favor del Bapro, por hasta la suma de su participación en dicho Contrato de Préstamo Sindicado, ejecutable en caso de extinción de la concesión por culpa de la Sociedad.

Respecto de las condiciones originales del préstamo, la Sociedad incurrió en el incumplimiento de parte de los compromisos acordados, situación que la llevó a iniciar un proceso de renegociación de su deuda con los acreedores. En el marco de este proceso, el 13 de setiembre de 2004, Coviares firmó un contrato de reestructuración mediante el cual se reconoció que el capital adeudado al 2 de septiembre de 2004 ascendía a $ 370.421.571($ 238.814.559 deuda original, $ 5.891.056 intereses capitalizados y $ 125.715.956 CER), y sería actualizado mediante la aplicación del CER. Asimismo, se estableció que la deuda devengaría un interés compensatorio sobre saldos a una tasa nominal anual del 8% y sería cancelada en 134 cuotas mensuales a partir del mes de setiembre de 2004 y se ratificaron las garantías otorgadas en el contrato original.

La reestructuración mencionada incluyó la suscripción, el 13 de diciembre de 2004, de la 1° Enmienda al contrato de refinanciación de deuda, la 3° Enmienda al contrato de fideicomiso de garantía y prenda (mencionado en Nota 8) con las entidades bancarias poseedoras del 95% de las acreencias. El 10 de mayo de 2005 fue suscripta la 2ª Enmienda al contrato de refinanciación, con la adhesión del 100% de las entidades bancarias al acuerdo de reestructuración y, en consecuencia, comenzaron a regir, con efecto pleno y retroactivo al 13 de setiembre de 2004, los siguientes contratos:

Contrato de refinanciación con las modificaciones introducidas por la 1° y 2° enmienda del 17 de diciembre de 2004 y 10 mayo de 2005, respectivamente;
La 2° enmienda al contrato de fideicomiso del 13 de setiembre de 2004 y las modificaciones introducidas por la 3° enmienda a dicho contrato el 17 de diciembre de 2004;
La 2° enmienda al contrato de prenda del 13 de setiembre de 2004 y las modificaciones introducidas por la 3° enmienda a dicho contrato el 17 de diciembre de 2004.

Con motivo de la entrada en vigencia de los contratos mencionados en 1., 2. y 3. precedentes, las sumas de dinero que depositadas ó transferidas a favor de las entidades participantes serán imputadas a la cancelación de las sumas adeudadas conforme al Contrato de refinanciación.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de junio de 2006 presentados en forma comparativa (Cont.)

NOTA 7 – CONTRATO DE PRESTAMO SINDICADO (Cont.)

No debe dejar de tenerse en consideración, a los efectos del cumplimiento con los acreedores bancarios lo descripto en la Nota 1 de los presentes estados contables respecto del Contrato de Concesión. A continuación se exponen algunas de las razones que fundamentan lo descripto anteriormente:

Como se conoce, Coviares es una sociedad de objeto único; por ello, las entidades bancarias sólo pudieron tener, como actividad relevante a los fines de la evaluación del riesgo crediticio involucrado en el Contrato de Préstamo, a la Concesión.
Ningún activo ni actividad económica alguna pudo servir de respaldo para tomar la decisión del otorgamiento del mutuo, sino la Concesión misma.
A su vez, el Contrato de Préstamo es una de las fuentes de recursos para el cumplimiento por Coviares de las inversiones comprometidas en el Contrato de Concesión. Nótese, en las cifras expuestas a continuación, la incidencia del monto dado en mutuo en virtud del Contrato de Préstamo en las inversiones realizadas, en comparación con los recursos propios utilizados.

Total de inversiones: $ 1.647 millones

Monto original dado en mutuo : $ 238 millones.

El repago del mutuo se encuentra directamente vinculado a los ingresos por peaje. Estos ingresos son la única fuente de recursos de Coviares relevante para las entidades bancarias a los fines del Contrato de Préstamo.
Habiéndose otorgado el mutuo bajo ciertas condiciones de la Concesión, la modificación de los términos de ésta sin culpa de las partes necesariamente tiene como consecuencia la reestructuración del Contrato de Préstamo, adecuándolo a las nuevas condiciones de la misma.
La modificación del Contrato de Préstamo no significaría un privilegio para Coviares. Por el contrario, la reestructuración de las obligaciones mutuas se encuentra expresamente contemplada en la Ley de Emergencia tanto en las relaciones entre particulares como entre particulares y el Estado.

A la fecha, la Sociedad ha procedido al pago parcial de las cuotas N° 13 a la 25 cuyos vencimientos operaban los días 15 de cada mes, desde setiembre de 2005. Con posterioridad al 10 de agosto de 2002, Coviares efectuó pagos al Banco por $ 130.398.135 por el período transcurrido entre octubre 2002 a setiembre de 2006. Al respecto, Coviares se encuentra iniciando un nuevo proceso de renegociación con sus acreedores bancarios con el objetivo de lograr un equilibrio entre sus compromisos e ingresos. Coviares no ha recibido otras intimaciones en relación al cumplimiento de los compromisos acordados en la reestructuración antes citada, que a la fecha no hayan sido subsanadas. En virtud de esto, la deuda se encuentra expuesta sobre la base de los términos del Contrato de reestructuración antes descriptos, ascendiendo, al 30 de junio de 2006, el pasivo corriente a $ 24.601.810 y el pasivo no corriente a $ 423.001.825.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de junio de 2006 presentados en forma comparativa (Cont.)

NOTA 8 – ACTIVOS GRAVADOS O DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA Y GARANTIAS OTORGADAS

1) Constitución de un Fideicomiso en garantía:

En cumplimiento del Contrato de Préstamo Sindicado (Nota 7), Coviares suscribió un Contrato de Fideicomiso por el cual se constituyó en Fiduciante, y BAPRO Mandatos y Negocios S.A. en Fiduciario, en beneficio del sindicato de bancos otorgante del mencionado préstamo. En virtud de las cláusulas contractuales Coviares cede y transfiere en forma irrevocable al Fiduciario:

El 100% de los derechos y acciones respecto del cobro de peajes que le corresponden por el Contrato de Concesión, así como también los intereses, frutos y demás acrecidos e ingresos que produzcan dichos derechos y acciones;
El 100% de los derechos y acciones que pudieran corresponderle de producirse la rescisión, resolución, rescate y/o cualquier otro evento que extinga la concesión, incluyendo los derechos y acciones respecto del cobro de cualquier indemnización o compensación de la que pudiera resultar acreedora Coviares según el Contrato de Concesión;
La suma remanente desembolsada bajo el Préstamo Sindicado por un total de $ 22.674.415. Dicha suma fue transferida al Fiduciario de acuerdo con lo establecido en el Contrato de Fideicomiso antes mencionado. Al 30 de junio de 2006 estos fondos han sido liberados al Fiduciante en su totalidad en función de las condiciones fijadas en el Contrato de Fideicomiso;
La totalidad de los derechos y acciones respecto del cobro de todo otro ingreso, incluyendo así también los derivados de la explotación de áreas de servicio y publicidad, sus intereses y demás acrecidos.

Todo lo expuesto se transfiere en garantía del cumplimiento de las obligaciones que la Sociedad ha asumido en el marco del Contrato de Préstamo Sindicado y sus complementarios, y como contragarantía de la garantía otorgada por el Bapro en relación al cumplimiento del Contrato de Construcción y Concesión de la Autopista La Plata-Buenos Aires, por la suma de $ 18.046.875. El 10 de marzo de 2006 Coviares presentó ante el Órgano de Control sendas pólizas de caución (coaseguro) por el mismo importe para reemplazar la garantía otorgada oportunamente por el Bapro. Se estima que la situación se mantendrá hasta el momento de convalidarse la Carta de Intención, entendiendo que en ese momento será devuelta al banco el original de la garantía emitida el 10 de marzo de 2005.

El contrato especifica los procedimientos necesarios para asegurar que diariamente la totalidad de los ingresos de la concesión sean depositados en una cuenta del Fiduciario. Del total depositado, el Fiduciario retiene una suma diaria que mensualmente se aplica al pago de intereses, y que, una vez transcurrido el plazo de gracia, se destinará al pago de intereses y capital, liberando el remanente a disposición de la Sociedad.

2) Documentos entregados en garantía

Coviares había garantizado un préstamo de US$ 3.000.000 otorgado por el Banco Ciudad de Buenos Aires a Covimet mediante la constitución de una prenda sobre 6 documentos de US$ 500.000 cada uno, emitidos a favor de Covimet y endosados a favor del banco. De acuerdo con lo establecido por el Decreto

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de junio de 2006 presentados en forma comparativa (Cont.)

NOTA 8 – ACTIVOS GRAVADOS O DE DISPONIBILIDAD RESTRINGIDA Y GARANTIAS OTORGADAS (Cont.)

2) Documentos entregados en garantía (Cont.)

Nº 214/02 el préstamo y los documentos, fueron convertidos a pesos a la paridad $ 1 por US$ 1. Con fecha 29 de setiembre de 2004 el mencionado préstamo fue refinanciado por $ 3.616.878 acordándose que los documentos entregados por Coviares serían devueltos y convirtiéndose esta Sociedad en deudor solidario del préstamo.

Coviares ha ratificado en una serie de documentos la garantía de la deuda que Covimet mantiene con Forestdelt S.A.

NOTA 9 - ESTADO DE CAPITAL

En cumplimiento de lo requerido por la IGJ se informa que el estado de los capitales al 30 de junio de 2006 es el siguiente:


	Valor Nominal
	En pesos
Capital suscripto, integrado e inscripto en el Registro Público de Comercio	200.226.175

El último aumento de capital por $ 13.322.174, fue dispuesto por Asamblea de Accionistas del 14 de julio de 1997, con el objetivo de capitalizar saldos adeudados por Coviares a Covimet S.A. (“Covimet”), que elevó el capital a $ 200.226.175 y fue inscripto en la IGJ con fecha 3 de agosto de 2000.

NOTA 10 - RESTRICCIONES A LA DISTRIBUCION DE UTILIDADES

Durante la vigencia del Contrato de Préstamo Sindicado reestructurado, y siempre que Coviares hubiere cumplido con todas las obligaciones contenidas en el mismo, la Sociedad podrá distribuir dividendos, hasta el 70% de la "Caja disponible después de financiación" en los términos del Contrato de Préstamo Sindicado, solo si sus ingresos por peaje del ejercicio no hubieran disminuido en más de un 5% respecto de los ingresos del ejercicio anterior.

NOTA 11 - PASIVOS CONTINGENTES

Impuesto sobre los activos

De acuerdo con lo establecido en el Contrato de Concesión original, Coviares había considerado la inversión en obra como un bien de cambio. Similar tratamiento fue otorgado a la obra respecto del impuesto sobre los activos.

Con fecha 31 de octubre de 1997, la Dirección General Impositiva (“DGI”) emitió una determinación de oficio respecto del impuesto sobre los activos por un monto nominal aproximado de $ 4,9 millones, en base a un criterio que había sido confirmado mediante un fallo del Tribunal Fiscal.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de junio de 2006 presentados en forma comparativa (Cont.)

NOTA 11 – PASIVOS CONTINGENTES (Cont.)

Impuesto sobre los activos (Cont.)

Luego de una serie de presentaciones efectuadas por la Sociedad, los reclamos de Coviares fueron desestimados. En virtud de ello, la Sociedad presentó un Régimen de Asistencia Ampliado en el que incluyó esta deuda por $ 23.145.970 la cual devenga a partir de la fecha de regularización un interés del 1,5% mensual sobre saldos. Al 30 de junio de 2006 la deuda por este concepto asciende a $ 2.433.609 y $ 18.991.236 (neto de intereses) que se exponen en el rubro deudas fiscales corrientes y no corrientes, respectivamente.

La AFIP-DGI inició indebidamente una ejecución fiscal, toda vez que aun no existe una liquidación aprobada de la suma de impuesto exigible, habiéndose opuesto excepciones que no fueron recogidas por el tribunal actuante. De todas maneras, atendiendo a lo corregido en el párrafo anterior, la discusión se redujo a determinar la procedencia y el monto de las costas por la ejecución. A la fecha de emisión de los presentes estados la sociedad aceptó la liquidación de honorarios y está ingresando los mismos mediante un plan de pagos de doce cuotas.

Tasa de Seguridad e Higiene

Con fecha 19 de diciembre de 2002, se interpuso una Acción Declarativa ante la Justicia Federal contra todos los municipios por los que atraviesa la traza de la Autopista Buenos Aires – La Plata que tenían pretensiones de cobrar dicha Tasa, peticionándose a una orden de no innovar, que fue acordada y apelada por los fiscos respectivos. La deuda original reclamada asciende a $ 1.164.911 y los municipios en cuestión son la Municipalidad de Avellaneda, la de Quilmes y la de Berazategui.

Contribuciones Seguridad Social

Con fecha 27 de agosto de 2003, la Sociedad recibió una comunicación de la AFIP mediante la cual notifica la determinación de una deuda en concepto de “Decaimiento del beneficio de reducción de Contribuciones al Régimen Nacional de Seguridad Social” por un valor nominal que asciende a $ 3.631.642. La Sociedad estima que la resolución final de esta cuestión no tendrá un impacto adverso significativo en el patrimonio y en los resultados de sus operaciones.

Demanda de Construcciones Meijide S.A.C.I.

A la fecha, Coviares y Covimet han sido demandados por ciertos acreedores de Construcciones Meijide S.A.C.I., un accionista minoritario de la Sociedad cuya quiebra fue decretada en el año 1983. La demanda persigue la declaración de nulidad o inexistencia de los actos societarios que conforman el aumento de capital decidido en la asamblea de Coviares de fecha 19 de agosto de 1983. Basándose en la opinión de sus asesores legales, la Sociedad estima que el resultado final será favorable a sus intereses, razón por la cual no ha contabilizado pasivo por este concepto.

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de junio de 2006 presentados en forma comparativa (Cont.)

NOTA 12 – SALDOS Y OPERACIONES CON SOCIEDADES RELACIONADAS

Los saldos con sociedades relacionadas son los siguientes:

		30.06.06	30.06.05
Activo corriente		En pesos

	Otros créditos
	Adelanto deudas comerciales
	Concesiones	64.583	405.394
	Benito Roggio e Hijos S.A.	-	190.774
		64.583	596.168
	Bienes de cambio
	Anticipos a proveedores
	CCI-Construcciones S.A.	476.026	476.026
		476.026	476.026
Pasivo corriente
	Cuentas a pagar
	Proveedores
	Benito Roggio e Hijos S.A.	-	1.229
	CCI – Construcciones S.A.	10.746	10.746
		10.746	11.975
	Cheques de pago diferido
	Benito Roggio e Hijos S.A.	435.000	544.022
	Concesiones	2.876.007	2.246.212
		3.311.007	2.790.234
	Obligaciones a pagar sin garantía real en moneda nacional
	Benito Roggio e Hijos S.A.	-	544.021
	Concesiones	390.000	1.361.516
		390.000	1.905.537
	Provisión Deudas Comerciales
	Benito Roggio e Hijos S.A.	854.475	-
		854.475	-
Pasivo no corriente
	Obligaciones a pagar sin garantía real
	Concesiones	25.824	-
		25.824	-

Las operaciones con sociedades relacionadas son los siguientes:


	30.06.06	30.06.05
	En pesos
Honorarios
Concesiones	2.973.724	2.687.061
Benito Roggio e Hijos S.A.	1.399.399	1.264.499
	4.373.123	3.951.560

Obra del ejercicio
CCI – Construcciones S.A.	6.637.958	1.470.388
	6.637.958	1.470.388

NOTAS A LOS ESTADOS CONTABLES al 30 de junio de 2006 presentados en forma comparativa (Cont.)

NOTA 13 – INFORMACION REQUERIDA POR EL CONTRATO DE PRESTAMO SINDICADO

En cumplimiento de lo solicitado por el contrato de préstamo sindicado se informa lo siguiente:

Los intereses devengados en el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2006, correspondientes a la Deuda con el Estado Nacional (sin considerar el incremento informado en el punto d)) ascienden a $ 8.866.737 y han sido imputados a la línea “Resultados financieros netos y por tenencia” del Estado de resultados.
Las Cuentas a Pagar del Pasivo con origen en las inversiones vinculadas con la construcción de obras, responden al siguiente detalle:


	PASIVO CORRIENTE
	30.06.06	30.06.05
Provisión deudas comerciales	97.154	12.669
Proveedores	898	28.107
Otras	9.900	-
TOTAL	107.952	40.776

El costo directo de las obras ejecutadas desde el 1º de enero de 2001 al 30 de junio de 2006 asciende a $ 92.559.883.
El incremento de la Deuda con el Estado Nacional desde el 1º de julio de 2000 al 30 de junio de 2006 asciende a $ 60.310.000 de los cuales, $ 11.381.085 se han capitalizado en el rubro Bienes de Cambio, y $ 48.928.915 se han imputado directamente como Resultados financieros netos y por tenencia.
Los pasivos generados por cobro anticipado de áreas de servicio mediante la recepción de materiales relacionados con la obra, ascienden al 30 de junio de 2006 a $ 7.677.212.

ESTADOS CONTABLES por el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2006, presentados en forma comparativa.

BIENES DE USO


	Valores de origen				Amortizaciones				Neto resultante al
Rubro	Valor al inicio del ejercicio	Altas del ejercicio	Bajas del ejercicio	Valor al cierre del ejercicio	Acumuladas al inicio del ejercicio	Del ejercicio (1)	Acumuladas de las bajas	Acumuladas al cierre del ejercicio	30.06.06	30.06.05
	En pesos
Maquinarias, herramientas y equipos de construcción	2.406.500	14.545	32.000	2.389.045	814.720	223.154	4.192	1.033682	1.355.363	1.591.780
Muebles y útiles	694.042	4.131	11.731	686.442	620.904	24.437	6.159	639.182	47.260	73.138
Rodados	2.160.741	-	130.151	2.030.590	1.818.486	102.980	83.829	1.837.637	192.953	342.255
Instalaciones	4.201.847	11.483	-	4.213.330	2.725.284	421.333	-	3.146.617	1.066.713	1.476.563
Equipos de computación	1.294.765	71.285	-	1.366.050	1.094.228	131.805	-	1.226.033	140.017	200.537
Inmueble	118.600	-	-	118.600	7.116	2.372	-	9.488	109.112	111.484
Sistema TAG	2.111.480	73.123	-	2.184.603	1.942.132	101.780	-	2.043.912	140.691	169.348
Total	12.987.975	174.567	173.882	12.988.660	9.022.870	1.007.861	94.180	9.936.551	3.052.109	3.965.105

Anexo H

ESTADOS CONTABLES por el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2006 presentados en forma comparativa.

ACTIVOS INTANGIBLES


	Valores de origen		Amortizaciones			Neto resultante al
Rubro	Al inicio del ejercicio	Al cierre del ejercicio	Acumuladas al inicio del ejercicio	Del ejercicio (1)	Acumuladas al cierre del ejercicio	30.06.06	30.06.05
	En pesos
Diagnostico y plan estratégico de sistemas	1.154.064	1.154.064	461.626	230.813	692.439	461.625	692.438
Total	1.154.064	1.154.064	461.626	230.813	692.439	461.625	692.438

(1) Anexo H.

ESTADOS CONTABLES por el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2006, presentados en forma comparativa.

PREVISIONES


Concepto	Saldo al inicio del ejercicio	Aumentos (1)	Disminuciones (2)	Saldo al 30.06.06	Saldo al 30.06.05
	En pesos
Activo
Créditos por ventas
Previsión deudores incobrables post-pago	912.475	-	-	912.475	912.475
Bienes de cambio
Previsión anticipos a proveedores	126.964	43.016	-	169.980	126.964
Total previsiones de activo	1.039.439	43.016	-	1.082.455	1.039.439
Pasivo
Otros pasivos
Previsión Indemnizaciones futuras	5.808.945	2.060.416	-	7.869.361	5.808.945
Previsión para juicios	10.770.201	1.583.232	2.312.897	10.040.536	10.770.201
Total previsiones de pasivo	16.579.146	3.643.648	2.312.897	17.909.897	16.579.146

(1) Anexo H.

(2) Corresponde a pagos realizados en el ejercicio.

ESTADOS CONTABLES al 30 de junio de 2006, presentados en forma comparativa.

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA


	Cuentas del balance	Monto y clase de la moneda Extranjera	Tipo de cambio utilizado	Monto en la moneda nacional
30.06.06	30.06.05
		US$		En pesos

PASIVO CORRIENTE Cuentas a pagar
Proveedores		43.354	3,100	134.397	135.313
Total del pasivo corriente		43.354		134.397	135.313
Total del pasivo		43.354		134.397	135.313
Posición neta Pasiva		(43.354)		(134.397)	(135.313)

US$ = Dólares estadounidenses


Rubros	Costos de construcción (1)	Gastos de explotación	Gastos de administración	Gastos de conservación	30 de junio de
2006		2005
	En pesos
Jornales	41.330	93.660	27.351	1.103.449	1.265.790	874.996
Cargas sociales jornales	11.380	27.538	65.266	317.842	422.026	258.714
Sueldos	17.691	8.659.457	3.380.913	996.452	13.054.513	10.794.110
Cargas sociales sueldos	4.007	1.889.292	817.975	230.031	2.941.305	2.473.539
Seguros	2.268	38.006	2.346.714	20.578	2.407.566	3.164.057
Honorarios	-	70.222	3.042.773	1.700	3.114.695	2.897.171
Vigilancia	-	2.107.427	-	424.949	2.532.376	1.789.437
Cafetería, limpieza y servicios varios	1.623	529.895	25.695	99.650	656.863	485.175
Combustible y lubricantes	36.268	353.923	47.298	90.538	528.027	504.622
Luz, agua, teléfono y gas	13.186	512.372	304.554	1.035.185	1.865.297	1.855.186
Sponsorato	4.373.123	-	-	-	4.373.123	3.951.560
Equip., uniformes y serv. al personal	86	293.779	38.356	38.584	370.805	455.508
Personal temporario	-	929.595	26.587	-	956.182	250.670
Gastos generales	9.237	53.732	348.926	5.818	417.713	401.602
Forestación, parquización y riego	976.600	-	-	1.028.675	2.005.275	1.095.707
Reparación y mantenimiento	26.363	483.887	32.244	281.236	823.730	849.115
Transporte de caudales	-	788.077	-	-	788.077	664.963
Materiales	678.846	89.547	445	272.800	1.041.638	2.582.562
Transporte de materiales	77.411	140	-	4.430	81.981	96.464
Subcontratos	7.806.832	28.046	-	5.244	7.840.122	2.760.759
Defensas	-	-	-	25.619	25.619	109.136
Alambrados	-	-	-	110.883	110.883	159.345
Calzadas	-	-	-	-	-	364
Viaductos	-	-	-	800	800	-
Puentes	-	-	-	-	-	27.350
Alquileres varios	1.462.422	11.916	139	1.263.222	2.737.699	1.514.070
Impuestos, tasas, patentes y multas	1.893	3.322.997	2.183.795	7.682	5.516.367	7.308.571
Gastos bancarios y judiciales	-	-	622.117	-	622.117	394.462
Previsión para juicios	-	344.209	1.239.023	-	1.583.232	2.991.360
Previsión anticipo a proveedores		-	43.016		43.016	-
Previsión indemnizaciones futuras	-	-	2.060.416	-	2.060.416	3.808.945
Mant. Equipos de comp. y fotoc.	-	21.238	398.686	5.862	425.786	305.645
Mantenimiento y limpieza Autopista	-	-	-	540.000	540.000	480.000
Auxilio y remolque	-	1.727.527	-	-	1.727.527	1.223.500
Servicios varios	-	-	125.197	-	125.197	115.020
Gastos por señalización e iluminación	91.881	2.212	-	159.038	253.131	410.149
Elementos de seguridad	11.058	45.036	-	10.291	66.385	89.899
Indemnizaciones varias	-	315.593	30.828	-	346.421	102.251
Instalaciones	15	-	-	-	15	11.721
Gastos de liberación de traza	1.942	-	-	-	1.942	2.120
Muebles, Útiles y Equipos de Comp.	580	59.131	37.164	15.992	112.867	151.320
Tickets y tarjetas	-	193.312	-	-	193.312	153.401
Recupero de gastos y costos	-	(636.682)	(8.650)	-	(645.332)	(619.883)
Amortización bienes de uso	-	-	1.007.861	-	1.007.861	1.386.472
Amortización bienes intangibles	-	-	230.813	-	230.813	230.813
Otros varios	2.596.594	26.441	95.091	2.527	2.720.653	2.767.631
Total	18.242.636	22.381.525	18.570.593	8.099.077	67.293.831	61.329.579

INFORMACION REQUERIDA POR EL ART. 64, INC. b) DE LA LEY Nº 19550 por el ejercicio finalizado el 30 de junio de 2006, presentados en forma comparativa.

(1) Imputados al rubro bienes de cambio

CREDITOS, DEUDAS Y COLOCACIONES DE FONDOS: VENCIMIENTOS Y TASAS al 30 de junio de 2006, presentados en forma comparativa


Rubros	Plazo a vencer
1er. trimestre	2do. trimestre	3er. trimestre	4to. trimestre	1 a 2 años	Más de 2 años	Sin Plazo	Total
En pesos
Créditos y colocaciones de fondos corrientes al 30/06/06	27.107.778	944.354	749.525	661.631	-	-	118.305	29.581.593
Inversiones (1)	482.000	-	-	-	-	-	-	482.000
Créditos por ventas	3.111.159	-	-	-	-	-	-	3.111.159
Otros créditos	23.514.619	944.354	749.525	661.631	-	-	118.305	25.988.434
Créditos y colocaciones de fondos no corrientes al 30/06/06	-	-	-	-	2.596.123	31.006.618	226.372	33.829.113
Otros créditos	-	-	-	-	2.596.123	31.006.618	226.372	33.829.113
Total Créditos y colocaciones de fondos al 30/06/06	27.107.778	944.354	749.525	661.631	2.596.123	31.006.618	344.677	63.410.706

Créditos y colocaciones de fondos corrientes al 30/06/05	21.389.217	829.317	661.546	659.713	-	-	129.062	23.668.855
Inversiones (1)	1.712.000	-	-	-	-	-	-	1.712.000
Créditos por ventas	2.957.184	-	-	-	-	-	-	2.957.184
Otros créditos	16.720.033	829.317	661.546	659.713	-	-	129.062	18.999.671
Créditos y colocaciones de fondos no corrientes al 30/06/05	-	-	-	-	2.596.123	26.289.761	226.372	29.112.256
Otros créditos	-	-	-	-	2.596.123	26.289.761	226.372	29.112.256
Total Créditos y colocaciones de fondos al 30/06/05	21.389.217	829.317	661.546	659.713	2.596.123	26.289.761	355.434	52.781.111

(1) Este rubro devenga intereses a una tasa promedio del 10% nominal anual.

CREDITOS, DEUDAS Y COLOCACIONES DE FONDOS: VENCIMIENTOS Y TASAS al 30 de junio de 2006, presentados en forma comparativa (Cont.)


Rubros	Plazo Vencido						Transporte
1er. trimestre	2do. Trimestre	3er. trimestre	4to. Trimestre	1 a 2 años	Más de 2 años
En pesos
Deudas corrientes al 30/06/06	3.822.175	1.352.684	1.178.669	14.386	56.597	128.421	6.552.932
Cuentas a pagar	1.224.106	163.756	563.738	14.386	56.597	128.421	2.151.004
Remuneraciones y cargas sociales	182.302	-	-	-	-	-	182.302
Deudas fiscales	2.415.767	1.188.928	614.931	-	-	-	4.219.626
Total Deudas al 30/06/06	3.822.175	1.352.684	1.178.669	14.386	56.597	128.421	6.552.932

Deudas corrientes al 30/06/05	2.611.930	61.044	1.721.052	2.195	150.568	44.346	4.591.135
Cuentas a pagar	1.172.206	61.044	1.721.052	2.195	150.568	44.346	3.151.411
Remuneraciones y cargas sociales	252.655	-	-	-	-	-	252.655
Deudas fiscales	1.187.069	-	-	-	-	-	1.187.069
Total Deudas al 30/06/05	2.611.930	61.044	1.721.052	2.195	150.568	44.346	4.591.135

CREDITOS, DEUDAS Y COLOCACIONES DE FONDOS: VENCIMIENTOS Y TASAS al 30 de junio de 2006, presentados en forma comparativa (Cont.)


Rubros		Plazo a vencer
Transporte	1er. trimestre	2do. trimestre	3er. trimestre	4to. trimestre	1 a 2 años		Más de 2 años	Sin Plazo		Total
En pesos
Deudas corrientes al 30/06/06	6.552.932	27.985.804	12.417.079	9.797.818	10.933.133	-		-		1.276.683	68.963.449
Cuentas a pagar	2.151.004	14.778.421	1.382.690	780.000	790.746	-		-		-	19.882.861
Préstamos (1)	-	6.103.944	5.726.113	5.726.113	6.258.774	-		-		-	23.814.944
Remuneraciones y cargas sociales	182.302	2.252.287	721.094	376.442	248.041	-		-		958.973	4.739.139
Deudas fiscales (2)	4.219.626	4.537.631	4.259.917	2.587.998	3.308.307	-		-		-	18.913.479
Otros pasivos	-	313.521	327.265	327.265	327.265	-		-		317.710	1.613.026
Deudas no corrientes al 30/06/06	-	-	-	-	-	32.501.337		666.213.367		38.707.772	737.422.476
Cuentas a pagar	-	-	-	-	-	25.824		-		-	25.824
Préstamos (1)	-	-	-	-	-	26.899.414		375.304.536		20.797.875	423.001.825
Remuneraciones y cargas sociales	-	-	-	-	-	228.007		-		-	228.007
Deudas fiscales (2)	-	-	-	-	-	4.059.032		16.369.637		-	20.428.669
Otros pasivos (3)	-	-	-	-	-	1.289.060		274.539.194		17.909.897	293.738.151
Total Deudas al 30/06/06	6.552.932	27.985.804	12.417.079	9.797.818	10.933.133	32.501.337		666.213.367		39.984.455	806.385.925

Deudas corrientes al 30/06/05	4.591.135	19.843.259	9.703.955	5.374.952	4.272.325	-		-		983.601	44.769.227
Cuentas a pagar	3.151.411	10.356.964	3.148.587	14.730	10.746	-		-		-	16.682.438
Préstamos (1)	-	4.191.887	2.626.685	2.626.684	2.626.684	-		-		-	12.071.940
Remuneraciones y cargas sociales	252.655	1.533.143	452.664	282.711	161.967	-		-		695.891	3.379.031
Deudas fiscales (2)	1.187.069	3.440.000	3.178.754	2.153.562	1.175.663	-		-		-	11.135.048
Otros pasivos	-	321.265	297.265	297.265	297.265	-		-		287.710	1.500.770
Deudas no corrientes al 30/06/05	-	-	-	-	-	26.108.160		645.886.112		16.579.146	688.573.418
Préstamos (1)	-	-	-	-	-	20.655.291		360.611.927		-	381.267.218
Deudas fiscales (2)	-	-	-	-	-	4.263.809		18.412.668		-	22.676.477
Otros pasivos (3)	-	-	-	-	-	1.189.060		266.861.517		16.579.146	284.629.723
Total Deudas al 30/06/05	4.591.135	19.843.259	9.703.955	5.374.952	4.272.325	26.108.160		645.886.112	17.562.747		733.342.645

(1) Ver Nota 7

(2) Este rubro contiene saldos de moratorias que devengan intereses a tasas que oscilan entre el 14% y 16% anual.

(3) Ver Nota 5.4.5. (1)

COVIARES S.A.

RATIFICACION DE FIRMAS LITOGRAFIADAS

Por la presente se ratifican las firmas que en facsímil obran en las hojas que anteceden, desde la página 1 hasta la página 32 de los estados contables de Coviares S.A. al 30 de junio de 2006.


PRICE WATERHOUSE & CO. S.R.L. (Socio) C.P.C.E.C.A.B.A. Tº 1 Fº 17
Dr. Miguel A. Urus Contador Público (UBA) Tº 184 - Fº 246 Lic. Adm.(UBA) Tº 28 - Fº 223 C.P.C.E. C.A.B.A.	Ing. Roberto S.J. Servente Presidente	Dr. Luis Héctor Lovotrico Por Comisión Fiscalizadora

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Polledo S.A.I.C.F. Annual Report 2006

AL 30 DE JUNIO DE 2006

PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA

CONTEXTO GENERAL EN EL QUE SE DESENVOLVIERON LAS ACTIVIDADES SOCIALES

GESTIONES REALIZADAS DURANTE LA EMERGENCIA ECONOMICA

SITUACIÓN FINANCIERA – ASPECTOS IMPOSITIVOS

ARTICULO 66 DE LA LEY N° 19.550

DESTINO DE RESULTADOS

NOTA 2 - ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD

NOTA 2 – ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD (Cont.)

NOTA 3 – UNIFICACIÓN DE NORMAS CONTABLES

BIENES DE USO

ACTIVOS INTANGIBLES

(1) Anexo H.

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

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AL 30 DE JUNIO DE 2006

PRESENTADOS EN FORMA COMPARATIVA

CONTEXTO GENERAL EN EL QUE SE DESENVOLVIERON LAS ACTIVIDADES SOCIALES

GESTIONES REALIZADAS DURANTE LA EMERGENCIA ECONOMICA

SITUACIÓN FINANCIERA – ASPECTOS IMPOSITIVOS

ARTICULO 66 DE LA LEY N° 19.550

DESTINO DE RESULTADOS

NOTA 2 - ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD

NOTA 2 – ACTIVIDADES DE LA SOCIEDAD (Cont.)

NOTA 3 – UNIFICACIÓN DE NORMAS CONTABLES

BIENES DE USO

ACTIVOS INTANGIBLES

(1) Anexo H.

ACTIVOS Y PASIVOS EN MONEDA EXTRANJERA

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