Per Aarsleff Holding — Annual Report 2021

Dec 21, 2021

ÅRSRAPPORT 2020/21

INFRASTRUKTUR OG BYGGERI TIL MODERNE SAMFUND

Årsrapporten for regnskabsåret 2020/21 findes i pdf og XHTML-format. Vær opmærksom på, at det er ESEF-udgaven (XHTML-formatet), der er offentliggjort via Nasdaq Copenhagen og indsendt til Finanstilsynet, der udgør den officielle og regulerede årsrapport.

INDHOLD

Ledelsesberetning	3
Året kort, nøgletal	4
Året kort, samfundsansvar	5
Forretningsmodel	6
Brev fra den administrerende direktør	7
Hoved- og nøgletal	9
Året kort	10
Det kommende år	11
Vores forretning	13
Strategiske fokusområder	14
Fokusområder for segmenterne	16
Samfundsansvar	18
Vurdering af forretningsmæssige risici	21

Finansielle mål, kapitalstruktur
og udlodningspolitik
Forretningsområder
Anlæg & Byggeri
Fundering
Rørteknik
Året i hovedtræk
Regnskabsberetning
Kvartalsvis opfølgning

Glimt fra året	38
Lighthouse – Danmarks højeste
beboelsesejendom	39
Klimasikring i Jyllinge Nordmark	40
Tre kontrakter på Hovedstadens Letbane	41
Underjordisk parkeringsanlæg ved Operaen 42
Nye broer over opgraderet jernbane	43
Selskabsledelse	44
Selskabsledelse	45
Intern kontrol og risikostyring
ved regnskabsaflæggelse	47
Direktion og bestyrelse	49
Aktionærinformation	53
Hvorfor investere i Aarsleff?	55

Årsregnskab	56
Koncernregnskab	57
Årsregnskab for moderselskabet	98
Nøgletalsdefinitioner	107
Erklæringer	108
Ledelsens erklæring	109
Den uafhængige revisors
revisionspåtegning	110
Koncernoversigt	114

Historisk godt resultat for tredje år i træk Vores mange dedikerede medarbejdere har ydet en ekstraordinær indsats.

Forretningsmodel Markant fokus på at bidrage med løsninger, der gavner miljø, klima og samfund.

Glimt fra året Lighthouse i Aarhus bliver med sine 142 meter Danmarks højeste beboelsesejendom.

LEDELSES-BERETNING

Året kort, nøgletal	4
Året kort, samfundsansvar	5
Forretningsmodel	6
Brev fra den administrerende direktør	7
Hoved- og nøgletal	9
Året kort	10
Det kommende år	11

ÅRET KORT SAMFUNDSANSVAR

Læs mere i vores CSR-rapport.

Arbejdsulykker (Mål: Maks. 5)

Antal arbejdsulykker pr. 1 mio. arbejdstimer. Andel af timelønnede i alt. Andel af arbejdstimer i alt.

7,6 % 3,5 %

Lærlinge og elever (Mål: 10 %) Sygefravær (Mål: Maks. 2,5 %)

Praktikanter (Mål: 5 %)

4,3 %

Entreprenørmaskiner (Mål: Øge andel)

Andel af årets anskaffelser, der møder høje miljøkrav.

Personvogne (Mål: 100 %)

100 %

Varevogne (Mål: 100 %)

Aarsleff-koncernen anlægger og servicerer samfundets infrastruktur- og bygningsanlæg. Vi etablerer fundamentet for økonomisk og bæredygtig udvikling og skaber værdi for samfundet og vores aktionærer. Vi tager ansvar, går forrest og bidrager til den grønne omstilling, som skal fremtidssikre bygge- og anlægsbranchen.

Bygger på erfaring, viden og kompetencer Aarsleff er stærkt positioneret inden for infrastruktur og byggeri. Vi har opbygget erfaring og viden gennem mange år. Det har gjort os til markedsledende i Danmark og i de lande i Norden og Østersøregionen, hvor vi tilbyder vores specialkompetencer inden for især rørfornyelse og fundering. Vores store fokus er at opnå effektivitet og synergier ved at udnytte vores kompetencer inden for infrastruktur og byggeri på tværs af koncernen.

EN EKSTRAORDINÆR INDSATS

For tredje år i træk kan Aarsleff-koncernen præsentere et historisk godt resultat realiseret i et usædvanligt år, hvor blandt andet coronarestriktionerne har trukket store veksler på vores dedikerede medarbejdere.

Et usædvanligt år med meget høj aktivitet er igen kendetegnende for Aarsleff-koncernen. Vi har, som de andre aktører i bygge- og anlægsbranchen, opretholdt driften under coronapandemien, men været udfordret af lokale restriktioner på hvert af vores europæiske markeder. Derfor er vi naturligvis også meget glade for at kunne præsentere et historisk godt resultat for Aarsleff-koncernen – flot på både top- og bundlinjen. Et resultat, som kun har været muligt, fordi alle vores mange dedikerede medarbejdere har ydet en ekstraordinær indsats – stor tak for det.

Omstillingsparathed er en naturlighed I størstedelen af seneste regnskabsår var Danmark og resten af Europa underlagt coronarestriktioner. Vores branche har som helhed været forholdsvist forskånet, og i langt størstedelen af Aarsleffs forretning har vi kunnet opretholde en relativ normal drift. Det har dog ikke været uden udfordringer undervejs, men omstillingsparathed ligger i Aarsleffs kultur og DNA, og når vi støder på udfordringer, så finder vi

løsninger.

Jesper Kristian Jacobsen Administrerende direktør

Stærkt udgangspunkt

Mens havneudvidelser har fyldt godt i ordrebøgerne i de forgangne år, er det nu især store byggeriprojekter, der er i fokus: Lighthouse i Aarhus samt Danske Banks nye domicil, det nye Statens Naturhistoriske Museum og Pasteurs Tårn, som alle udføres i København. De fire projekter er i fuld gang og afleveres i løbet af de kommende år.

I november indgik vi totalentreprisekontrakt med Københavns Lufthavn på udvidelse af Terminal 3, et projekt til en værdi på omkring to milliarder kroner, der skal udføres frem mod år 2028. Derudover har vi indgået en aftale med Aarhus Vand, hvor vi i tidlig involvering skal projektere og designe Aarhus' nye store renseanlæg. Endelig præsenterede Ørsted og ATP i september deres konsortiesamarbejdspartnere til deres bud på verdens første energiø – entreprenørerne i konsortiet er foruden Aarsleff, franske Bouygues Construction og hollandske Van Oord. Projektet forventes udbudt i 2022,

men vi er allerede nu i gang med de indledende analyser, planlægning og design af tekniske løsninger. Tre meget spændende og teknisk komplicerede projekter med lange udførelsesperioder – hvor de to sidste i øvrigt har et særligt fokus på bæredygtighed og innovation.

For at vi fortsat kan blive ved med at udvikle os, er det afgørende, at vi har den rette struktur. Derfor opdeler vi Anlæg & Byggeri-segmentet i tre rapporteringsenheder, henholdsvis Anlæg & Byggeri, Teknik og Rail. Fundering og Rørteknik fortsætter uændret. Med den nye struktur ønsker vi samtidig at skabe større gennemsigtighed i de mange forretningsområder, som med tiden har gjort Anlæg & Byggeri-segmentet til vores absolut største. Organisatorisk sker der ingen ændringer.

Vi har et stærkt udgangspunkt for de kommende år. Vores nuværende ordrebeholdning er god, og vores ordreindgang er stabil. Samtidig er der udsigt til flere større og

interessante projekter i Danmark, herunder flere afledt af regeringens infrastrukturplan.

Vi udvikler os

Efter flere års ventetid blev Femernforbindelsen officielt sat i gang i januar. Projektet bliver Danmarkshistoriens hidtil største, og vi er naturligvis glade for, at vi som konsortiepartner i Femern Link Contractors er en del af projektet, der desuden i hele anlægsperioden vil medvirke til at sikre høj aktivitet.

Netop når vi er involveret i store internationale projekter, som fx Femern, udvikler og styrker det ikke kun de involverede medarbejdere, det tiltrækker også nye dygtige medarbejdere og løfter hele koncernens faglige niveau. Samtidig giver det os et stærkt udgangspunkt i forhold til fremtidige projekter – og dermed den videre udvikling af Aarsleff-koncernen.

Vi udvikler os og bliver hele tiden dygtigere.

Et resultat, som kun har været muligt, fordi alle vores mange dedikerede medarbejdere har ydet en ekstraordinær indsats – stor tak for det."

Jesper Kristian Jacobsen Administrerende direktør

HOVED- OG NØGLETAL

(tkr.)	2020/21	2019/20	2018/19	2017/18	2016/17
Resultatopgørelse
Omsætning	14.693.801	13.295.309	13.453.011	12.108.257	11.188.255
Heraf udført i udlandet	4.539.277	4.301.441	4.196.739	3.519.902	3.221.833
Resultat af primær drift (EBIT)	648.258	553.413	502.620	475.286	380.478
Finansielle poster, netto	-32.332	-23.483	-29.887	-29.847	-16.557
Resultat før skat	615.926	529.930	472.733	445.439	363.921
Årets resultat	472.635	378.533	360.661	340.961	268.936
Balance
Langfristede aktiver	3.417.649	2.987.437	2.708.999	2.683.396	2.654.972
Kortfristede aktiver	5.500.042	5.607.405	5.461.687	5.169.477	4.370.146
Aktiver i alt	8.917.691	8.594.842	8.170.686	7.852.873	7.025.118
Egenkapital	3.663.452	3.310.819	3.114.466	2.899.042	2.695.173
Langfristede forpligtelser	812.859	1.096.312	749.827	743.808	711.354
Kortfristede forpligtelser	4.441.380	4.187.711	4.306.393	4.210.023	3.618.591
Egenkapital og forpligtelser i alt	8.917.691	8.594.842	8.170.686	7.852.873	7.025.118
Investeret kapital (IC)	3.377.926	2.730.180	2.706.432	2.857.238	2.880.712
Arbejdskapital	581.104	-20.473	698.556	848.000	984.775
Rentebærende nettoindestående/gæld (+/-)	283.696	579.548	399.260	31.055	-206.640
Pengestrømsopgørelse
Pengestrømme fra driftsaktiviteter	471.045	1.594.184	940.200	764.941	492.509
Pengestrømme fra investeringsaktiviteter	-675.651	-668.906	-665.475	-392.894	-489.646
Heraf til investering i materielle aktiver, netto	-638.389	-406.115	-378.102	-387.640	-442.176
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter	-301.702	-317.062	-234.293	-120.051	-96.279
Årets ændring i likviditeten	-506.308	608.216	40.432	251.996	-93.416

	2020/21	2019/20	2018/19	2017/18	2016/17
Nøgletal 1
Bruttomargin, %	11,4	12,1	10,7	11,7	11,3
Overskudsgrad (EBIT-margin), %	4,4	4,2	3,7	3,9	3,4
Resultatgrad (før skat-margin), %	4,2	4,0	3,5	3,7	3,3
Afkast af investeret kapital (ROIC), %	21,2	20,4	18,1	16,6	14,0
Afkast af investeret kapital efter skat (ROIC), %	16,3	14,5	13,8	12,7	10,3
Egenkapitalforrentning (ROE), %	13,6	11,8	12,1	12,2	10,3
Egenkapitalandel, %	41,1	38,5	38,1	36,9	38,4
Resultat pr. aktie (EPS), kr.	23,53	18,79	17,76	16,68	13,16
Børskurs pr. 30/9 pr. aktie, kr.	262,50	267,50	222,00	243,00	185,00
Kurs/indre værdi	1,43	1,62	1,44	1,70	1,40
Udbytte pr. aktie, kr.	8,00	6,50	5,50	5,00	4,00
Antal medarbejdere	7.658	7.215	6.838	6.499	6.203

1 Definition af nøgletal findes på side 107.

Omsætning EBIT

Omsætning (mio.) Heraf udført i udlandet (%) EBIT (mio.) EBIT-margin (%)

DET KOMMENDE ÅR For at give et bedre indblik i udviklingen i Anlæg & Byggeri-segmentet opdeler vi det i tre rapporteringsenheder, henholdsvis Anlæg & Byggeri, Teknik og Rail. Fundering og Rørteknik fortsætter uændret. Se de seneste tre års nøgletal opdelt på de fem rapporteringsenheder samt forventningerne til det kommende regnskabsår på side 12.

Forventninger

• Cirka 8,5 % vækst i omsætningen. Væksten er inklusive Permagreen Grønland A/S.
• EBIT i størrelsesordenen 700 mio.
• Høj andel af ordrebeholdning til udførelse i regnskabsåret.
• Fortsat stor usikkerhed omkring udviklingen i råvarepriser samt tilgængelighed af kritiske materialer og komponenter, der understøtter produktionen.

Investeringer

• Investeringerne i materielle aktiver eksklusive leasede aktiver forventes at blive cirka 750 mio.
• Nyt fælles kontor i Taastrup til Wicotec Kirkebjerg A/S og Petri & Haugsted AS.
• Ny pælefabrik i Skåne og dermed udvidelse af pæleproduktionskapacitet.
• Investering i Funderings nye produkt, en præfabrikeret skruepæl.

Markedet

• Gode muligheder inden for infrastrukturprojekter i Danmark grundet større investeringer, herunder investeringer i datacentre.
• Den grønne omstilling medfører store investeringer i udvikling af transmissions- og distributionsnettet og nye muligheder som fx verdens første energiø.
• Fortsat høj aktivitet i byggeriet, især med opførelsen af større byggerier i Aarhus og København.

Medarbejdere

• Fokus på udvikling af vores medarbejdere på alle niveauer, herunder talentudvikling og formandsuddannelse.
• Igangsætning af sikkerhedskulturprogram for at reducere antallet af arbejdsulykker.
• Fortsat fokus på at sikre, at koncernen har kompetencer inden for digitalisering og bæredygtighed.

Anlæg & Byggeri

• Vækst 12 %. EBIT-margin 3,8 %.
• Høj aktivitet inden for byggeri særligt på fire store byggerier.
• Stigende aktivitet på Femern-kontrakterne.
• Gode vækstmuligheder i Nordatlanten med højt aktivitetsniveau i Island og Grønland.
• Et marked præget af store enkeltstående tilbudsmuligheder, specielt inden for byggeri i storbyerne samt store anlægsprojekter.

Teknik

• Vækst 5 %. EBIT-margin 2,5 %.
• Stigende omsætning som følge af stor efterspørgsel på selskabets tekniske ydelser samt deltagelsen i de store byggeriopgaver, som udføres i One Company-samarbejder.
• Fortsat gode tilbudsmuligheder inden for større teknikentrepriser primært i Storkøbenhavn.

Rail

• Vækst 13 %. EBIT-margin 4,4 %.
• Vækst i Norge og Sverige, som er markeder med mange tilbudsmuligheder. Fokus er på en kontrolleret vækst med opbygning af lokale ressourcer med support fra Danmark.
• I Danmark forventes et stabilt aktivitetsniveau med stigende aktivitet inden for service og vedligehold.

Fundering

• Vækst 5 %. EBIT-margin 5,5 %.
• Stigning i omsætning primært som følge af opkøbet af Steg Entreprenør AS i Norge.
• Ny pælefabrik i Skåne og deraf øget fokus på pælefunderingsprojekter i området.
• Fortsat fremgang i England med en meget høj kapacitetsudnyttelse.
• Stigende konkurrence i Tyskland påvirker indtjeningen.

Rørteknik

• Vækst 3 %. EBIT-margin 6,5 %.
• Fortsat stor usikkerhed omkring udviklingen i råvarepriser samt tilgængelighed af kritiske materialer og komponenter, der understøtter produktionen.
• Højt aktivitetsniveau på de nordiske markeder.
• Stigende konkurrence i Tyskland, som medfører prispres.

DET KOMMENDE ÅR

Anlæg & Byggeri (mio.)	2021/22	2020/21	2019/20	2018/19
Omsætning	-	6.416	6.102	6.432
Vækst ift. året før, %	12,0	5,1	-5,1	8,0
EBIT	-	217	209	223
EBIT-margin, %	3,8	3,4	3,4	3,5
Ordrebeholdning, primo 1	10.896	11.774	9.583	9.380
- heraf til udførelse i indeværende år 1	5.275	4.550	4.425	4.350

Fundering (mio.)	2021/22	2020/21	2019/20	2018/19
Omsætning	-	2.811	2.397	2.356
Vækst ift. året før, %	5,0	17,2	1,7	13,9
EBIT	-	164	141	117
EBIT-margin, %	5,5	5,9	5,9	5,0
Ordrebeholdning, primo	1.958	1.501	1.810	1.680
- heraf til udførelse i indeværende år	1.375	1.100	1.200	1.100

Teknik (mio.)	2021/22	2020/21	2019/20	2018/19
Omsætning	-	1.920	1.543	1.562
Vækst ift. året før, %	5,0	24,5	-1,2	17,4
EBIT	-	31	10	11
EBIT-margin, %	2,5	1,6	0,7	0,7
Ordrebeholdning, primo	2.493	2.493	2.588	1.934
- heraf til udførelse i indeværende år	1.225	1.250	1.075	850

Rørteknik (mio.)	2021/22	2020/21	2019/20	2018/19
Omsætning	-	2.218	2.150	1.929
Vækst ift. året før, %	3,0	3,1	11,5	6,3
EBIT	-	176	162	94
EBIT-margin, %	6,5	7,9	7,5	4,9
Ordrebeholdning, primo	1.526	1.705	1.340	1.309
- heraf til udførelse i indeværende år	1.075	1.075	925	950

Rail (mio.)	2021/22	2020/21	2019/20	2018/19
Omsætning	-	1.329	1.103	1.174
Vækst ift. året før, %	13,0	20,4	-6,0	24,8
EBIT	-	60	31	58
EBIT-margin, %	4,4	4,5	2,9	5,0
Ordrebeholdning, primo	3.108	2.943	2.088	2.298
- heraf til udførelse i indeværende år	1.100	850	450	525

1 Ordrebeholdning er eksklusive Permagreen Grønland A/S.

Aarsleff-koncernen (mio.)	2021/22	2020/21	2019/20	2018/19
Omsætning	16.000	14.694	13.295	13.453
Vækst ift. året før, %	8,5	10,5	-1,2	11,1
EBIT	700	648	553	503
EBIT-margin, %	4,4	4,4	4,2	3,7
Ordrebeholdning, primo 1	19.981	20.416	17.409	16.601
– heraf til udførelse i indeværende år 1	10.050	8.825	8.075	7.775

Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse Årsregnskab Erklæringer Koncernoversigt Aarsleff Årsrapport 2020/21 13

VORES FORRETNING

Strategiske fokusområder	14
Fokusområder for segmenterne	16
Samfundsansvar	18
Vurdering af forretningsmæssige risici	21
Finansielle mål, kapitalstruktur og udlodningspolitik	23

STRATEGISKE FOKUSOMRÅDER

Aarsleff-koncernen vil være en foretrukken og betydende entreprenørkoncern med udgangspunkt i Danmark og med international rækkevidde.

Koncernen har et klart lønsomhedsfokus og ønsker at øge indtjeningen gennem vedvarende effektiviseringer og sikker projekteksekvering.

Vi leder porteføljen af aktiviteter og projekter ved synergiskabende samarbejde mellem koncernens enkelte forretningsenheder. Vi skaber en fælles tilgang til ledelse, kultur, specialisering og effektivisering med henblik på at realisere synergier.

Fra generelt til industrielt niveau

Aarsleff-koncernen opererer med tre forskellige kategorier af aktiviteter: Det generelle niveau med udførelse af større enkeltstående One Company-projekter med fleksible teams fra gang til gang; det aktivitetsfokuserede niveau med en høj grad af gentagelsespotentiale; og endelig det

Fokusområder

Aktiviteterne i koncernens tre segmenter kan kategoriseres efter i hvor høj grad, der er tale om enkeltstående projekter, eller om det er projekter med aktiviteter, som er fuldt industrialiserede.

Segmenter:

• Anlæg & Byggeri, Teknik og Rail
• Fundering
• Rørteknik

Om det nu har været brændsel, kloakker eller huller i jorden, har vi altid specialiseret os i noget, der var tilpas svært til, at andre ikke gad, og som samtidig var konjunkturstabilt i den store husholdning."

Citat af Per Aarsleff, som i 1947 grundlagde virksomheden Om at specialisere sig i det besværlige

industrielle niveau i Rørteknik og Fundering, hvor aktiviteterne er fuldt industrialiserede og kendetegnede ved en høj grad af investeret kapital.

One Company

Aarsleff-koncernen er organiseret i selvstændige, konkurrencedygtige afdelinger og selskaber med hver deres særlige kompetencer. Når vi samarbejder på tværs, kalder vi det One Company, og det er udtryk for, at vi søger og udnytter synergier. Synergier, der opstår, når specialentreprenører bringer hver sin kompetence til bordet for at nå frem til den bedste løsning.

Alle større projekter varetages i samarbejde mellem flere af Aarsleffs afdelinger og selskaber. Vi kan derved drage nytte af de fælles erfaringer, vi har oparbejdet på tværs af projekter, ligesom vi prioriterer fælles styring, fordi det skaber værdi for kunden i form af fleksible og effektive processer – og ikke mindst resultater af højeste kvalitet.

Selvstændige og skarpe

Aarsleff udvider løbende koncernen gennem tilkøb eller etablering af selskaber i ind- og udland. De selskaber, vi vælger at tilkøbe, er velfungerende og har stærke specialentreprenørkompetencer. De har en dygtig ledelse og har vist gode resultater.

Alle selskaber fungerer som selvstændige enheder og er konkurrencedygtige både i One Company-sammenhænge og ved udførelse af egne projekter. Vi tror nemlig på, at det er med til at holde de enkelte enheder skarpe og vitale, og at det skaber det bedste grundlag for gensidig udvikling.

Én indgang

Ved at trække på selskabernes mangfoldige entreprenørdiscipliner kan Aarsleff varetage projekter i enhver skala og i totalleverancer med en høj grad af egenproduktion. Det giver tryghed for bygherren – i et økonomisk såvel som et fagligt perspektiv.

AARSLEFFS KONCERNTEMAER

Bæredygtighed

Vi ønsker at bidrage til en grøn omstilling af entreprenørbranchen og sikre, at vi som koncern har en fælles tilgang, der skaber fordele for både kunder, medarbejdere og samfund.

One Company

Vi arbejder i fællesskab aktivt for at styrke koncernens One Company-samarbejder, så konkurrenceevnen styrkes inden for løsning af komplekse projekter med en høj grad af egenproduktion.

Kundefokus

Vi ønsker at sikre en høj grad af kundetilfredshed med afsæt i stærke kompetencer, samarbejdsfokus og høj kvalitet i leverancer.

Trivsel

Vi ønsker at tilbyde vores medarbejdere en attraktiv arbejdsplads, hvor et sundt og sikkert arbejdsmiljø samt tillid og kollegialt fællesskab er i højsædet.

Lønsomhed

Vi sikrer lønsomhed gennem fokus på stærk projekteksekvering, effektivitet og produktivitet samt med digitalisering som vigtigt understøttende element.

Kompetenceudvikling

Vi ønsker en stærk faglig og driftsfokuseret kultur for vores medarbejdere gennem livslang læring og højt kompetenceniveau inden for projektledelse, metoder, værktøjer, produktudvikling og samarbejde.

Segmentfordeling omsætning og EBIT

FOKUSOMRÅDER FOR SEGMENTERNE

Aarsleff-koncernen anlægger og servicerer samfundets infrastruktur- og bygningsanlæg. Vi etablerer fundamentet for økonomisk og bæredygtig udvikling og skaber værdi for samfundet og vores aktionærer. Aktiviteterne er fordelt i segmenterne Anlæg & Byggeri inklusive Teknik og Rail, Fundering og Rørteknik.

Anlæg & Byggeri inklusive Teknik og Rail

Med en førende position i Danmark vil vi være kundens foretrukne valg på markedet for byggeri og anlæg – gerne ved tidlig involvering. Vi vil kendes for effektiv planlægning og sikker styring af forskelligartede entreprenørprojekter, og vi skaber værdi gennem synergier på tværs og i alle faser. Vores One Company-samarbejder er positioneret som et attraktivt brand. Vi er på forkant teknologisk og kompetencemæssigt og evner at udvikle og bringe nye værktøjer i spil rettidigt.

Fundering

Vi vil være markedsledende i Danmark og have en markedsledende position på de øvrige markeder, hvor vi er etableret. Vi er et stærkt og sammenhængende internationalt specialsegment, som overholder vores høje krav til kvalitet, miljø og arbejdsmiljø. Vi produkt- og kompetenceudvikler på tværs af enheder, så vi kan øge produktivitet, lønsomhed og konkurrenceevne.

Rørteknik

Vi vil være markedsledende på de markeder, hvor vi opererer, samt kundernes sikre valg. Vi vil gennem tæt dialog med vores kunder løbende kortlægge deres forventninger til den bedste balance mellem pris, kvalitet, service og bæredygtighed på vores ydelser, så vi altid opfylder deres forventninger.

Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse Årsregnskab Erklæringer Koncernoversigt Aarsleff Årsrapport 2020/21 17

FOKUSOMRÅDER FOR SEGMENTERNE

Anlæg & Byggeri inklusive Teknik og Rail Fundering Rørteknik

One Company

Styrke vores konkurrenceevne løbende gennem One Company-samarbejder ved udvikling af stadig bedre løsninger, bedre samarbejde og øget effektivitet i udførelsen.

Projektlederkompetencer

Fokusere på projektlederkompetencer i store komplekse totalentrepriser for at sikre succesfuld gennemførelse med fokus på projektøkonomi- og risikostyring.

Medarbejdere

Rekruttere, udvikle og fastholde medarbejdere i et marked med stigende efterspørgsel efter de rette kompetencer.

Arbejdsmiljø

Fastholde medarbejdernes høje trivsel med fortsat fokus på, at et sikkert arbejdsmiljø er første prioritet.

Projektudvikling

Fortsætte opbygningen af kompetencer inden for projektudvikling og tidlig involvering.

Industrialisering Opnå effektivisering ved udnyttelse af gentagelseseffekter og

bestræbelser på at tænke industrialisering ind i projekterne.

Digitalisering

Opnå effektivisering ved digitalisering, herunder fortsat udvikling af koncernens VDC-kompetencer.

Bæredygtighed

Bidrage til den grønne omstilling af bygge- og anlægsbranchen.

Forankring af store projekter

Forankre store projekter i topledelsen.

Kompetencefokus Fortsætte vores fokus på præfabrikerede pæle og samtidig udbygge med komplementerende kompetencer for at tilbyde komplette og effektive funderingsløsninger.

Projektkultur og One Company

Udbygge projektkulturen gennem One Companysamarbejder både internt på projekter, på tværs af landegrænser og pælefabrikkerne imellem.

Arbejdsmiljø

Fastholde medarbejdernes høje trivsel med fortsat fokus på, at et sikkert arbejdsmiljø er første prioritet.

Effektiv produktion

Forsætte den høje udnyttelse af ressourcer og omkostningseffektiv produktion gennem innovation, automatisering, stort volumen, egenproduktion og udnyttelse af synergifordele.

Innovativ produktudvidelse

Udvide produktsortimentet gennem værdidrevet innovation med fokus på kundernes behov og hensynet til miljøet, tilpasset vores kompetencer og afsætningskanaler.

Geografisk udbredelse

Udbygge nye kompetenceområder lokalt på alle markeder samt øge den geografiske udbredelse og kendskabet til vores funderingsløsninger.

Medarbejdere

Være den bedste arbejdsplads i branchen.

Effektivisering

Fortsætte opgaven med vedvarende at industrialisere og effektivisere vores produktions- og installationsprocesser.

Omkostningsreduktioner

Reducere omkostninger i alle led af værdikæden ved øget digitalisering af vores kalkulations- og entreprisestyringsprocesser. Endvidere øge skalaøkonomiske fordele fra fælles indkøb og ressourceudnyttelse på tværs af selskaber.

Salgsvækst

Øge væksten på de eksisterende markeder samt øge den internationale vækst via tredjepartssalg og strategisk opkøb.

Teknologisk fundament

Fokusere på at fremtidssikre forretningsområdet gennem løbende udvikling af installationsmetoder og produkter, så vi opfylder kundernes forventning til pris, kvalitet og bæredygtighed.

LED-systemsalg

Øge salget af vores unikke egenudviklede og patenterede LED-koncept, som består af udstyr og materialer til renovering af stikledninger, og som vi sælger til tredjepart eller ved licensaftaler.

Arbejdsmiljø

Fastholde medarbejdernes høje trivsel med fortsat fokus på, at et sikkert arbejdsmiljø er første prioritet.

SAMFUNDSANSVAR

Aarsleff-koncernens CSR-rapport er ikke kun en oversigt over vores bæredygtige initiativer eller en status på, hvor langt vi er kommet i forhold til at nå vores mål. Rapporten er også vores måde at vise, hvordan vi tager os af miljø, medarbejdere, kunder, leverandører og vores andre interessenter.

Alle virksomheder har ansvar for at gennemføre målrettede og reelle indsatser inden for CSR og bæredygtighed, og vi finder det vigtigt at rapportere helhedsorienteret, rettidigt og ærligt om den fremdrift, som Aarsleff løbende selv skaber og bidrager til.

I Aarsleff ønsker vi at medvirke aktivt til at etablere og understøtte en bæredygtig udvikling – lokalt såvel som globalt.

Vi tager ansvar for vores forretning, og vi vil med vores CSR-tiltag sikre, at der skabes positive og tydelige sammenhænge mellem vores virksomheds aktiviteter og et bæredygtigt samfund.

Jeg har aldrig været overbevist om, at jeg er den klogeste mand i verden, men jeg er hele tiden blevet klogere af at snakke med de folk, der sidder med problemerne. Dygtige folk har altid været rygraden i systemet, mange af dem har også været lidt sære i bøtten, eller skal vi sige – de har haft stærkt individuelle træk."

Citat af Per Aarsleff, som i 1947 grundlagde virksomheden Om at lytte til dem, der sidder med problemerne

Læs mere på side 13 i CSR-rapporten.

Læs mere på side 17 i CSR-rapporten.

Læs mere på side 23 i CSR-rapporten.

Udvalgte mål og resultater

	2020/21	2019/20	2018/19	2017/18	2014/15 (baseline)
Andel af årets anskaffelser af vogne og materiel i høje energiklasser:
Personvogne (mål: 100 %)	100 %	100 %	100 %	100 %	47 %
Varevogne (mål: 100 %)	96 %	90 %	93 %	98 %	29 %
Entreprenørmaskiner (mål: øge andelen)	95 %	92 %	88 %	83 %	1
Arbejdsulykkefrekvens
(mål: maks. 5)	15,0	13,7	16,9	15,9	1
Fraværsdage pga. arbejdsulykker	11,1	11,9	12,1	12,6	1
Sygefravær (mål: maks. 2,5 %)	3,5 %	3,5 %	3,0 %	3,2 %	2,3 %
Kvinder i ledelsesroller (mål: 20 %) Kvinder i forhold til	13,6 %	14,3 %	10,7 %	12,9 %	13,0 %
alle medarbejdere	11,8 %	11,0 %	11,9 %	10,3 %	12,0 %

Uddybninger af mål, regnskabsprincipper og gennemførte aktiviteter findes i CSR-rapporten. De tre redegørelser

15

Et sikkert arbejdsmiljø vil altid være vores første prioritet, og det er vores mål at være bedst i branchen på arbejdsmiljøområdet.

Arbejdsulykker (Mål: Maks. 5)

Vores ulykkesfrekvens er steget til 15. Det er ikke tilfredsstillende, og det er et område, som alle ledere og medarbejdere i Aarsleffkoncernen er meget fokuserede på at forbedre. Som det fremgår af årets CSR-rapport, har vi blandt andet taget de første skridt mod planlægningen af et sikkerhedskulturprojekt i koncernen. Indsatsen vil blandt andet omfatte uddannelse og træningsforløb, kommunikation og påvirkning af adfærd og holdninger.

FN's 17 Verdensmål

I Aarsleff-koncernen understøtter vi FN's Verdensmål, og vi har udvalgt de 7 mål, som vi især kan bidrage til. Vores CSR-mål og -aktiviteter er indrettet, så vi på bedst mulig måde kan bidrage til denne vigtige verdensagenda. Hvor det er muligt og hensigtsmæssigt, integrerer vi målene i vores daglige virksomhedsdrift.

Redegørelse for samfundsansvar jf. årsregnskabslovens § 99 a, redegørelse for den kønsmæssige sammensætning af ledelsen jf. årsregnskabslovens § 99 b og redegørelse om virksomhedens mangfoldighedspolitik jf. årsregnskabslovens § 107 d kan læses i deres helhed i vores særskilte CSR-rapport www.aarsleff.com/ samfundsansvar20202021

VURDERING AF FORRETNINGSMÆSSIGE RISICI

En integreret del af Aarsleff-koncernens aktiviteter er håndtering af risici. Vi har identificeret de væsentligste, som primært knytter sig til udførelsen af vores projekter, og kategoriseret dem i forhold til sandsynlighed og finansiel effekt.

Aarsleff-koncernens aktiviteter indebærer en række risici, der kan påvirke koncernens drift og finansielle position. Vi betragter risici som en naturlig og integreret del af vores forretningsaktiviteter. Gennem risikostyring nedbringer vi de identificerede risici til et acceptabelt niveau.

Det overordnede ansvar for hver enkelt risiko er forankret hos koncernledelsen, der løbende foretager risikovurderinger og kategoriserer disse i forhold til sandsynlighed og finansiel effekt heraf.

Her er illustreret de væsentligste risici defineret for Aarsleff-koncernen, samt hvordan sandsynlighed og finansiel effekt er vurderet, sammenholdt med det foregående regnskabsår.

2020/21 2019/20

Vurdering af risici

Diagrammet viser sandsynligheden for, at en risiko materialiseres samt den vurderede finansielle effekt, hvis dette sker.

• 1 Joint venture-risikoen reduceres, fordi Femern-projektet og samarbejdet med partnerne er kommet godt i gang.
• 2 Risiko for utilstrækkelig planlægning og gennemførelse af projekter vurderes at være uændret.
• 3 Risiko for unøjagtig indtægtsførsel af projekter vurderes at være uændret, da koncernen fortsat er involveret i flere store projekter, hvor fejlskøn kan have en betydelig finansiel effekt. Risikoen indregnes ved tilbudsafgivning.
• 4 Risiko for ændringer i råvarepriser, valutakurser mv. stiger, og især Rørteknik-segmentet har siden midten af regnskabsåret været påvirket af stigende råvarepriser. Det øger ikke alene omkostningerne, men også risikoen for produktionsstop, hvis udviklingen fører til råvaremangel.
• 5 Risiko for cyberangreb vurderes fortsat at stige, fordi koncernen i stigende grad digitaliserer og automatiserer processer, og et stigende antal firmaer bliver ramt af alvorlige cyberangreb.

	Joint venture-risiko	Risiko for utilstrækkelig planlægning og gennem førelse af projekter	Risiko for unøjagtig indtægtsførsel af projekter	Risiko for ændringer i råvarepriser, valutakurser mv.	Risiko for cyberangreb
Ri si ko	Aarsleff-koncernen indgår ofte store kontrak ter sammen med udvalgte samarbejdspartne re med henblik på at dele risikoen og tilføre kompetencer ved udførelsen af projektet. I denne proces udvælges samarbejdspartnere med stor omhu, da Aarsleff-koncernen påfø res væsentlige risici, hvis samarbejdspartne ren ikke kan løfte opgaven.	En afgørende parameter i Aarsleff-koncer nens evne til at generere afkast er evnen til at planlægge, styre og gennemføre projekter. Det er en proces, der forbedres kontinuerligt, i takt med at erfaringsgrundlaget udbygges. På vores specialområder udfører vi en række rutinepræ gede opgaver med et stort antal gentagelser. En af effekterne ved gentagelserne er muligheden for styring og nedbringelse af fejl og risici. Her arbejdes der systematisk med at identificere og fjerne fejlkilder, og gentagelserne giver mulighed for overvågning, styring og kontrol.	Den månedlige stadevurdering baseres på et skøn af, hvor mange omkostninger der forventes afholdt frem til afslutningen af projektet. Skønnet baseres blandt andet på mere objektive vurderinger af forventet materialeforbrug og lignende, samt mere subjektive vurderinger af blandt andet tidsforbrug under hensyntagen til den projektansvarliges erfaring med lignende projekter.	Efter indgåelse af en kontrakt med en kunde er der risiko for, at valutakurser, råvarepriser med videre ændrer sig, hvilket vil ændre Aarsleff-koncernens indtjening på den pågældende kontrakt.	Aarsleff-koncernen udsættes for cyberangreb af forskellig type og styrke. Risikoen stiger som følge af øget digitalisering og automa tisering.
Ri si ko m in im er en de h an dl in ge r	Joint venture-risikoen reduceres, ved at sam arbejdspartneres historik, finansielle styrke og faglige ekspertise vurderes grundigt, inden der indledes et samarbejde. På fx Femern projektet samarbejder Aarsleff-koncernen med store velkonsoliderede internationale samarbejdspartnere.	En form for risikoafdækning består i at integrere projektering og planlægning. Traditionelt set vil entreprenøren først blive involveret i et projekt, når et rådgivende ingeniørfirma har fuldført projekteringen, og der har været afholdt licita tion. Tendensen er imidlertid, at entreprenøren inddrages, allerede når projekteringen sættes i gang. Denne samarbejdsform fører i nogle tilfæl de til partnering-kontrakter og i andre tilfælde til design and construct-kontrakter. Som eksempel herpå kan nævnes opførelsen af Lighthouse på Aarhus Ø, hvor Aarsleff-koncernen har været involveret fra et tidligt stadie og opnået kontrakt på byggegrube, fundering og selve byggeriet.	Månedligt er der iværksat en række forretningsgange og kontroller i forbindelse med stadevurderingen af igangværende projekter. De iværksatte kontroller sikrer, at de udførte skøn er velunderbyggede og sagligt begrundede, under hensyntagen til de erfaringer der er kendt fra projektet og eventuelle lignende projekter. Det er derfor ledelsens vurdering, at de iværksatte kon troller reducerer risikoen til et acceptabelt niveau, da det ikke vil være praktisk muligt at eliminere denne risiko fuldstændigt.	Med henblik på at reducere den finansielle effekt af valutakursudsving vurderes de enkelte projekter med henblik på en even tuel kurssikring. Udviklingen i råvarepriser, eksempelvis stålpriser, kan have stor finansiel effekt. Effekten heraf reduceres ved at indføre prisreguleringsmekanismer i kontrakten med kunden, der kompenserer for udsving i råvareprisen, eller på et tidligt tidspunkt indgå fastpriskontrakter med leverandørerne.	Der er iværksat tiltag, der sikrer, at skade fra eventuelle angreb be grænses mest muligt, ligesom der løbende gøres foranstaltninger for at minimere koncernens ekspone ring mod potentielle angreb.
Nø gl er isi ko	Risiko for at joint venturet ikke kan gennem føre projektet og Aarsleff-koncernen derved påføres væsentlige økonomiske tab.	Risiko for at planlægning og gennemførelse er utilstrækkelig, så projektet ikke genererer den forventede indtjening.	Projekternes stadevurderinger indeholder et væsentligt skønselement, som kan bety de en usikkerhed i projektets økonomiske rapportering.	Ændringer i valutakurser, råvarepriser med videre kan reducere Aarsleff-koncernens indtjening.	Risiko for manglende adgang til systemer og data, og/eller data som beskadiges eller lækkes.

FINANSIELLE MÅL, KAPITALSTRUKTUR OG UDLODNINGSPOLITIK

Koncernens overordnede finansielle mål er at opnå en EBIT-margin på 5 % med et stort kapitalberedskab og en høj soliditet til imødegåelse af risici. Dette vil være med til at sikre aktionærerne et attraktivt, langsigtet direkte afkast gennem udlodning af overskydende kapital som udbyttebetaling eller i form af aktietilbagekøbsprogrammer.

Vækst og udvikling

Koncernens vækst og udvikling vil fortsat ske gennem en kombination af organisk vækst og tilkøb inden for specialkompetencer med fokus på lønsomhed.

Hvert enkelt forretningsområde skal udvikle sig og forbedre sig eller alternativt gentænke sin aktivitet. Resultatet heraf er organisk vækst.

Opkøb skal kunne give synergi – enten ved værdiskabende komplementaritet eller ved at skabe stordriftsfordele ved udvidelse af eksisterende forretningsområder.

Inden for Anlæg & Byggeri, herunder Teknik og Rail, udnyttes de aktuelle markedsmuligheder under hensyntagen til en politik om selektiv ordreerhvervelse.

Inden for de industrielle områder Fundering og Rørteknik er målsætningen en vækst på 5-10 % pr. år med fokus på international vækst.

EBIT-margin

ROIC (efter skat)

Egenkapitalandel

Samlet set giver markederne inden for anlægsarbejder og byggeri fortsat muligheder for lønsom vækst. Det er et grundlæggende princip for Aarsleff-koncernens udvikling, at krav til indtjening går forud for vækst. Stadige effektiviseringer med øget konkurrenceevne til følge skal gøre vækst til en konsekvens mere end til et mål.

Indtjening

Effektivitet og produktivitet i alle led skal bidrage til løbende forbedringer af konkurrenceevne og indtjening. Kombinationer af kompetencer til samlede ydelser skal øge marginer og indtjening med fokus på effektivitet i alle led.

Solidt finansielt beredskab

Aarsleff gennemfører store anlægsprojekter, hvor kun velkonsoliderede virksomheder med et solidt finansielt beredskab kan afgive tilbud. Et solidt finansielt beredskab og dermed en høj kreditværdighed giver Aarsleff strategisk manøvredygtighed til langsigtet og kontinuerlig udvikling af koncernen, både i forbindelse med tilkøb af virksomheder og i forbindelse med intern forretningsudvikling. Aarsleffs ønske om et solidt finansielt beredskab indebærer et overordnet mål om, at egenkapitalandelen skal være mindst 35 %.

Forrentning

Det er et mål at forrente den investerede kapital med mindst 12 % p.a. efter skat. Opfyldelse af de anførte EBIT-mål vil dog indebære en noget højere forrentning af den investerede kapital.

Udbytte

Opnåelse af den målsatte forrentning indebærer, at den forventede vækst kan finansieres af den fremtidige indtjening, og at der samtidig genereres likviditet til udbetaling af udbytte, som vurderes at kunne udgøre 20-40 % af det årlige overskud afhængig af væksten.

Beslutning om det årlige udbytte træffes på grundlag af selskabets konkrete økonomiske situation, herunder rentebærende nettogæld, soliditet og forventningerne til det kommende år.

EBIT-marginmål

Anlæg & Byggeri 4,5 % Teknik 4,0 % Rail 5,0 % Fundering 6,5 % Rørteknik 6,0 %

FORRETNINGS-OMRÅDER

Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse Årsregnskab Erklæringer Koncernoversigt Aarsleff Årsrapport 2020/21 25

Anlæg & Byggeri 26 Fundering 29 Rørteknik 32

ANLÆG & BYGGERI

Omsætning 9.665 MIO.

Omsætningen er steget med 10,5 % som følge af høj aktivitet inden for byggeri.

ROIC (efter skat) 19,5 %

ROIC er højere end målet på 12 %.

Segmentresultat (EBIT) 308 MIO.

Årets resultat i Anlæg & Byggeri er lidt lavere end forventet. Markedet, specielt inden for byggeri, ser fortsat prisstigninger på materialer og råvarer, som i mindre grad påvirker indtjeningen.

EBIT-margin 3,2 %

EBIT-marginen er påvirket af indtægtsførslen på de store komplekse igangværende projekter. EBIT-marginmålet for segmentet er 4,5 %.

ÅRET I ANLÆG & BYGGERI

Segmentresultatet (EBIT) blev 308 mio. svarende til 3,2 % af omsætningen. Omsætningen steg til 9.665 mio. svarende til 10,5 %. Omsætningen i Danmark steg med 13,4 % til 8.507 mio., og omsætningen i udlandet faldt med 7 % til 1.158 mio.

Årets resultat i Anlæg & Byggeri er lidt lavere end forventet. Markedet, specielt inden for byggeri, ser fortsat prisstigninger på materialer og råvarer, som i mindre grad påvirker indtjeningen. Koncernens politik om at indtægtsføre de store komplekse igangværende projekter under hensyntagen til uafklarede risici medfører en lavere EBIT-margin på en væsentlig del af omsætningen.

Per Aarsleff A/S bidrager med et resultat, som er lidt lavere end forventet. Aktivitetsniveauet relateret til havneudvidelser er faldende, og det sidste større projekt i Skagen blev afleveret i marts. Aktiviteterne inden for byggeri er stadigt stigende, og der arbejdes fortsat med udførelsen af en række større projekter i København og Aarhus. Aktiviteterne relateret til PAA Project Finance A/S bidrager stadig med et væsentligt resultat. Femern-projektet forløber som planlagt, og de forberedende arbejder omkring opførelsen af tunnelelementfabrikken i Rødby er begyndt.

Resultatet i Wicotec Kirkebjerg A/S er som forventet og udvikler sig fortsat i en positiv retning men er dog påvirket af, hvordan de store komplekse igangværende byggeriprojekter indtægtsføres. Der har i regnskabsåret været et højt aktivitetsniveau dels drevet af stor efterspørgsel på tekniske ydelser hos nye og eksisterende kunder, dels som følge af udførelsen af teknikentrepriserne på de store One Company-projekter. Derudover har kontrakten med DSB på vedligehold og service af bygninger, tekniske installationer og overvågning af anlæg, som udføres i samarbejde med Aarsleff Rail A/S, betydet øget aktivitet.

Koncernens jernbaneaktiviteter, som er samlet i Aarsleff Rail-gruppen, bidrager med et resultat som forventet. Omsætningen er stigende efter indgåelse af flere større kontrakter i Norge og Sverige samt stigende aktivitet fra service og vedligeholdelsesopgaver i Danmark. Resultatet i Danmark er som forventet. På trods af en positiv udvikling i seneste regnskabsår er resultaterne i norske Banedrift AS og svenske Anker AB fortsat utilfredsstillende. Det skyldes blandt andet investeringer i opbygning af lokale organisationer med henblik på at kunne gennemføre større dele af projekterne med lokale ressourcer.

Hansson & Knudsen A/S bidrager med et resultat som forventet, men som dog stadig ikke er tilfredsstillende. Omsætningen er steget i forhold til samme periode sidste regnskabsår, og ordrebeholdningen er tilfredsstillende. Fokus er fortsat rettet mod drift og eksekvering med henblik på at forbedre indtjeningen.

Resultatet i islandske Ístak hf. er som forventet, og der har været høj aktivitet i sidste del af regnskabsåret, blandt andet med opførelsen af den nye skole i Nuuk i Grønland. Markedsmulighederne i Island er tilfredsstillende, og selskabet har en høj ordrebeholdning.

Resultatet i Dan Jord A/S er som forventet, og der har været god aktivitet i årets løb blandt andet med etablering af en ny genbrugsstation i Lisbjerg ved Aarhus, som bliver bygget af genbrugsmaterialer.

Petri & Haugsted AS bidrager med et særdeles tilfredsstillende resultat. Aktivitetsniveauet er højt som følge af stor efterspørgsel inden for kabelarbejder.

VG Entreprenør A/S bidrager med et resultat som forventet. Aktivitetsniveauet er faldet, fordi de store havneudvidelser, som er udført i One Company-samarbejde med Per Aarsleff A/S, er afsluttet.

Per Aarsleff A/S er involveret i udviklingen af flere større projekter ved tidlig involvering. Blandt andet har vi i årets løb arbejdet med tidlig involvering på udvidelsen af Terminal 3 for Københavns Lufthavn. Samarbejdet førte i november 2021 til indgåelsen af en totalentreprisekontrakt på 2,1 mia., hvor det samlede byggeri skal være færdigt i 2028. Et andet eksempel med tidlig involvering er samarbejdet med Aarhus Vand, hvor Aarsleff er valgt som partner og nu skal bistå med design og projektering af

Se, hvad vi arbejder med www.aarsleff.com/referencer det kommende ressource- og renseanlæg Aarhus Rewater med henblik på senere at indgå en totalentreprisekontrakt på udførelsen.

I september offentliggjorde Ørsted og ATP, at de havde indgået aftale med Aarsleff og to andre samarbejdspartnere med forventning om at byde på opførelsen af verdens første energiø.

I maj underskrev Aarsleff købsaftale på overtagelse af 70 % af aktierne i Permagreen Grønland A/S. Købsprisen for 70 % af selskabet er 38,7 mio. Permagreen er Grønlands største lokale entreprenørselskab med 350 medarbejdere og en årlig omsætning på omkring 400 mio. Selskabet, som har hovedkontor i Nuuk og afdelinger i Sisimiut, Maniitsoq, Narsaq og Qaqortoq, bygger alt fra boliger til institutioner, sygehuse, fabrikker og erhverv samt udfører de anlægsopgaver, der er relateret til byggerierne. Overtagelsen blev godkendt af de grønlandske konkurrencemyndigheder den 1. november.

I april underskrev Aarsleff og PensionDanmark en totalentreprisekontrakt på udvidelsen af bioscience-virksomheden Chr. Hansens hovedkontor i Hørsholm. Udvidelsen består af 15.400 kvadratmeter nybyggeri indeholdende blandt andet 4.000 kvadratmeter laboratorier. Det samlede byggeri skal være færdigt ultimo januar 2023.

Anlæg & Byggeri havde i regnskabsåret en ordreindgang på 8.952 mio., og ordrebeholdningen udgjorde 16.497 mio. pr. 30. september 2021 (30. september 2020: 17.210 mio.), hvoraf cirka 7.600 mio. forventes udført i regnskabsåret 2021/22.

I det kommende regnskabsår opdeles det nuværende Anlæg & Byggeri-segment i tre rapporteringsenheder kaldet Anlæg & Byggeri, Teknik og Rail.

For Anlæg & Byggeri inklusive Permagreen Grønland A/S forventes en vækst i omsætningen på 12 % og en EBIT-margin på 3,8 %. Den langsigtede forventning til omsætningsudviklingen vil følge konjunkturerne og markedsmulighederne. EBIT-marginmålet for Anlæg & Byggeri er på 4,5 %.

For Teknik forventes en vækst i omsætningen på 5 % og en EBIT-margin på 2,5 %. Den langsigtede forventning til omsætningsudviklingen vil følge konjunkturerne og markedsmulighederne. EBIT-marginmålet for Teknik er på 4,0 %.

For Rail forventes en vækst i omsætningen på 13 % og en EBIT-margin på 4,4 %. Den

Selskaber i Anlæg & Byggeri

1

2

3

(mio.)	Omsætning	EBIT	EBIT-margin, %
Per Aarsleff A/S 1	4.419	147	3,3
Hansson & Knudsen-gruppen 2	638	8	1,3
Isták hf.	576	18	3,1
Petri & Haugsted AS	412	21	5,1
Dan Jord-gruppen 2	280	8	2,8
VG Entreprenør A/S	91	15	16,6
Wicotec Kirkebjerg-gruppen 2	1.920	31	1,6
Aarsleff Rail-gruppen 3	1.329	60	4,5
I alt	9.665	308	3,2

Tallene for Per Aarsleff A/S indeholder også de resterende mindre selskaber i Anlæg & Byggeri-segmentet, jf. Koncernoversigten side 114.

Gruppen inkluderer de selskaber, som er ejet af henholdsvis Wicotec Kirkebjerg A/S, Hansson & Knudsen A/S og Dan Jord A/S, jf. Koncernoversigten side 114.

Aarsleff Rail-gruppen inkluderer Aarsleff Rail A/S, Anker AB, Banedrift AS og Aarsleff Rail GmbH.

langsigtede forventning til omsætningsudviklingen vil følge konjunkturerne og markedsmulighederne. EBIT-marginmålet for Rail er på 5,0 %.

FUNDERING

Omsætning 2.811 MIO.

Omsætningen er steget med 17,2 % og skyldes primært øget aktivitet i England og Polen samt opkøbet af Sør-Norsk Boring AS og Steg Entreprenør AS.

ROIC (efter skat)

11,2 %

ROIC er tæt på målet på 12 %. Fundering er kendetegnet ved store investeringer i produktionsanlæg til fremstilling af præfabrikerede betonpæle og rammemaskiner til installation.

Segmentresultat (EBIT) 164 MIO.

Årets resultat er som forventet. Resultatet er positivt påvirket af god aktivitet på de fleste markeder og med generel høj udnyttelse af kapaciteten på pælefabrikkerne.

EBIT-margin

5,9 %

Årets EBIT-margin er på niveau med sidste år. EBIT-marginmålet for segmentet er justeret ned fra 7,0 % til 6,5 %.

ÅRET I FUNDERING

Segmentresultatet (EBIT) blev 164 mio. eller 5,9 % af omsætningen. Omsætningen steg til 2.811 mio. svarende til 17,2 %. Den organiske vækst er 12,9 %. Omsætningen i Danmark steg med 9,9 % til 1.017 mio., og omsætningen i udlandet steg med 21,9 % til 1.794 mio.

Årets resultat i Fundering er som forventet. Året er positivt påvirket af god aktivitet på de fleste markeder, hvor der generelt har været en god udnyttelse af kapaciteten på de enkelte pælefabrikker. EBIT-marginmålet for segmentet er nedjusteret fra 7,0 % til 6,5 %. Historisk har en stor del af omsætningen været relateret til pælefabrikkerne. Dette er ændret de senere år blandt andet som følge af en række opkøb, hvilket medfører, at entreprenørforretningen udgør en større andel. På denne del af omsætningen kan ikke opnås de samme EBIT-marginer.

Resultatet af de danske aktiviteter er som forventet. Aktivitetsniveauet i Danmark er fortsat højt inden for produktion og ramning af præfabrikerede betonpæle. No-Dig-aktiviteterne i Entreprenørfirmaet Østergaard A/S har haft en omsætning og indtjening, som er højere end forventet. Aktivitetsniveauet er tilfredsstillende, og projekterne forløber som forventet eller bedre.

I Sverige er resultatet som forventet. Der er fortsat god aktivitet inden for infrastrukturprojekter, og pælemarkedet har stabiliseret sig på et tilfredsstillende niveau.

Aktivitetsniveauet i Tyskland er fortsat stigende med et resultat, som er lidt højere end forventet. Markedet for pæleramning og borede pæle udvikler sig fortsat positivt, og der er igen flere onshore vindmølleprojekter under udførelse samt fortsat høj aktivitet inden for opførelse af logistikcentre. Aktiviteterne relateret til byggegruber, herunder udførelse af jordankre, bidrager med et tilfredsstillende resultat, dog har der i årets løb været hård konkurrence specielt inden for udførelse af jordankre.

Se, hvad vi arbejder med www.aarsleff.com/referencer

Resultaterne i England udvikler sig fortsat i en positiv retning. Omsætningen er kraftigt stigende, og kapacitetsudnyttelsen på fabrikken er meget høj. Der er fortsat gode markedsmuligheder, specielt inden for projekter med opførelse af logistikcentre som følge af Brexit.

I Polen er resultatet bedre end forventet. Aktivitetsniveauet er meget højt, og der er udført mange projekter med betonpæle.

Sør-Norsk Boring AS bidrager med et resultat, som er lavere end forventet, primært fordi selskabet er særligt eksponeret mod de stigende stålpriser. Markedsmulighederne i Norge er fortsat gode, og der er fokus på at udnytte og tilbyde Funderingssegmentets samlede kompetencer.

Den 1. juli 2021 overtog Fundering 51 % af aktierne i Steg Entreprenør AS, der er specialiseret i No-Dig-løsninger i Norge. Kundeporteføljen består af både små og store norske selskaber samt offentlige kunder, og Steg Entreprenør, der er grundlagt i 2011, er i dag førende inden for No-Digløsninger i Norge. Gennem Aarsleff-koncernens No-Dig-aktiviteter i Entreprenørfirmaet Østergaard A/S havde vi allerede en mangeårig samarbejdsrelation med Steg Entreprenør omkring styret boring, pilotrørsboring og tunnelering i Norge. Et samarbejde vi nu satser på at styrke og udvikle på tværs af landegrænser. I 2020 omsatte Steg Entreprenør for 125 millioner norske kroner. Selskabet har 40 medarbejdere og opererer med udgangspunkt fra Geithus cirka 50 kilometer vest for Oslo. Opkøbet vil styrke Aarsleffs markedsposition inden for anlægs- og funderingsaktiviteter på det norske marked, hvor Steg Entreprenør bliver en del af funderingssegmentets No-Dig-aktiviteter.

Fundering havde i regnskabsåret en ordreindgang på 3.268 mio., og ordrebeholdningen udgjorde 1.958 mio. pr. 30. september 2021 (30. september 2020: 1.501 mio.), hvoraf cirka 1.375 mio. forventes udført i regnskabsåret 2021/22.

I det nye regnskabsår forventes en vækst i omsætningen på 5 % og en EBIT-margin på 5,5 %. Den langsigtede forventning til omsætningsudviklingen er en vækst på 5-10 % pr. år, og EBIT-marginmålet for segmentet er ændret til 6,5 % mod tidligere 7 %.

RØRTEKNIK

Omsætning 2.218 MIO.

Omsætningen er steget med 3,1 % primært som følge af højere aktivitet i Danmark og Norge.

ROIC (efter skat)

19,0 %

ROIC er noget højere end koncernens mål på 12 %. Rørteknik er kendetegnet ved store investeringer i produktions- og installationsanlæg.

Segmentresultat (EBIT) 176 MIO.

Årets resultat i Rørteknik er særdeles tilfredsstillende, på trods af at de stigende råvarepriser som ventet har haft en negativ effekt på indtjeningen. Det opvejes dog af gode markedsvilkår specielt i de nordiske lande.

EBIT-margin

7,9 %

Den realiserede EBIT-margin er højere end det langsigtede mål for segmentet, som er blevet opjusteret fra 5,5 % til 6,0 %.

ÅRET I RØRTEKNIK

Segmentresultatet (EBIT) blev 176 mio. eller 7,9 % af omsætningen. Omsætningen steg med 3,1 % til 2.218 mio. og er udelukkende organisk vækst. Omsætningen i Danmark steg med 11,8 % til 633 mio., og omsætningen i udlandet steg med 0,1 % til 1.585 mio.

Årets resultat i Rørteknik er særdeles tilfredsstillende, og den realiserede EBIT-margin er højere end det langsigtede mål for segmentet. Stigende råvarepriser har haft en negativ effekt på indtjeningen, hvilket dog bliver opvejet af gode markedsvilkår specielt i de nordiske lande. Samtidig er det lykkedes at opnå en bedre sæsonudjævning af omsætningen, så kapacitetsudnyttelse af fabrikken og installationsanlæggene er blevet bedre. Historisk er en meget stor del af omsætningen blevet udført i første kvartal af regnskabsåret, hvilket ikke længere er tilfældet i samme grad.

I Tyskland er resultatet som forventet. Aktivitetsniveauet er fortsat tilfredsstillende, men som forventet er omsætningen lavere end sidste år, hvor der blev udført en række større projekter. Vi ser fortsat et stigende prispres som følge af øget konkurrence inden for forsyningsmarkedet. I Holland er udviklingen fortsat positiv i både omsætning og indtjening.

Aktivitetsniveauet i Danmark er på et højt niveau, og god projekteksekvering medfører, at årets resultat er højere end forventet. På grund af stigende omsætning i segmentet har der været høj kapacitetsudnyttelse på Rørtekniks fabrik i Hasselager, som producerer og leverer strømpeforinger til alle selskaberne i Rørteknik. Fabrikkens resultat har dog været negativt påvirket af de stigende råvarepriser, som til dels har stabiliseret sig, dog på et forholdsvist højt niveau. Det danske marked er desuden kendetegnet ved mange længevarende rammeaftaler primært med forsyningsselskaber, hvor indekseringen af kontrakterne ikke i tilstrækkelig grad kompenserer for de stigende råvarepriser.

Aktivitetsniveauet i Sverige har været højt både inden for forsyningsmarkedet og inden for bolig og industri. Høj omsætning og god projekteksekvering betyder, at resultatet er højere end forventet.

I Norge har der været høj vækst både inden for renovering af offentlige forsyningsledninger og ledninger for private boligforeninger. God projekteksekvering og et højt aktivitetsniveau betyder, at årets resultat er højere end forventet.

Rusland har igen bedre aktivitet og bidrager med et positivt resultat, som dog er påvirket af landets nedlukning under coronapandemien samt den lave kurs på rubler.

Aktivitetsniveauet i Polen er lavt, og resultatet er yderligere påvirket af udfordringer på et enkeltstående projekt.

Rørteknik havde i regnskabsåret en ordreindgang på 2.039 mio., og ordrebeholdningen udgjorde 1.526 mio. pr. 30. september 2021 (30. september 2020: 1.705 mio.), hvoraf cirka 1.075 mio. forventes udført i regnskabsåret 2021/22.

I det nye regnskabsår forventes en vækst i omsætningen på 3 % og en EBIT-margin på 6,5 %. Den langsigtede forventning til omsætningsudviklingen er en vækst på 5-10 % pr. år, og EBIT-marginmålet for segmentet er hævet til 6,0 % mod tidligere 5,5 %.

Se, hvordan vi fornyr kloakkerne www.vimeo.com/ album/4677228

ÅRET I HOVEDTRÆK

Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse Årsregnskab Erklæringer Koncernoversigt Aarsleff Årsrapport 2020/21 34

Regnskabsberetning 35 Kvartalsvis opfølgning 37

REGNSKABSBERETNING

Resultatopgørelse

Koncernens omsætning udgjorde i regnskabsåret 14.694 mio. og steg dermed med 1.399 mio. eller 10,5 % i forhold til sidste års omsætning på 13.295 mio. Den organiske omsætning er steget med 9,7 %. Omsætningen i Danmark steg med 12,9 %, og omsætningen i udlandet steg med 5,5 %.

Stigningen i omsætningen kan primært henføres til Anlæg & Byggeri som følge af høj aktivitet inden for byggeri. Omsætningen i Fundering er ligeledes højere end året før og skyldes primært øget aktivitet i England og i Polen samt opkøbene i Norge. I Rørteknik kan omsætningsstigningen henføres til højere aktivitet i Danmark og i Norge.

Produktionsomkostningerne, der omfatter direkte produktionsomkostninger og andre produktionsomkostninger samt afskrivninger på produktionsanlæg, er steget fra 11.683 mio. til 13.025 mio. eller med 1.342 mio. svarende til 11,5 %.

Bruttoresultatet er steget med 55 mio. i forhold til sidste regnskabsår. Den positive udvikling i bruttoresultatet kan i vid udstrækning henføres til høj kapacitetsudnyttelse hos både Fundering og Rørteknik. Bruttoresultatet i Anlæg & Byggeri er væsentligt påvirket af, at de store komplekse projekter indtægtsføres under hensyntagen til uafklarede risici, hvilket medfører en lavere margin på denne del af omsætningen.

Administrations- og salgsomkostninger er steget fra 1.028 mio. til 1.056 mio. eller med 28 mio., svarende til en stigning på 2,7 % i forhold til sidste regnskabsår. Administrations- og salgsomkostninger udgør nu 7,2 % af omsætningen, hvilket er 0,5 procentpoint lavere end sidste år. Den nominelle stigning kan i vid udstrækning tilskrives de nytilkøbte selskaber. For fjerde år i træk er medarbejderaktieprogrammet blevet tilbudt medarbejderne, og i dette års program deltog 1.470, hvilket er det hidtil højeste deltagerantal. Programmet er underlagt en treårig vestingperiode, og årets omkostning hertil udgør 21 mio. mod 20 mio. i sidste regnskabsår. For yderligere omtale af medarbejderaktieprogrammet henvises til note 8 Aktiebaseret vederlæggelse.

Andre driftsindtægter og -omkostninger, som primært omfatter fortjeneste ved salg af anlægsaktiver, udgør i året en indtægt på 23 mio. mod en indtægt på 31 mio. i 2019/20.

Resultat af primær drift (EBIT) bliver dermed 648 mio. mod 553 mio. sidste regnskabsår eller en stigning på 95 mio.

Anlæg & Byggeri realiserer et EBIT, der er 58,1 mio. højere end sidste år. Resultatet i sidste regnskabsår var påvirket af goodwillnedskrivningen på 71,7 mio. vedrørende Hansson & Knudsen A/S, og når der justeres for nedskrivningen, er EBIT faldet med 13,6 mio. i forhold til sidste regnskabsår. Aktiviteterne i Per Aarsleff A/S realiserer et EBIT, der er lavere end sidste år. Det skyldes primært koncernens politik om at indtægtsføre de store komplekse igangværende projekter under hensyntagen til uafklarede risici, hvilket medfører en lavere EBIT-margin på en væsentlig del af omsætningen. Resultatet i Wicotec Kirkebjerg A/S er højere end sidste år og skyldes stor efterspørgsel på tekniske ydelser hos nye og eksisterende kunder. Koncernens jernbaneaktiviteter, som er samlet i Aarsleff Rail-gruppen, bidrager også med et højere EBIT-resultat, primært på grund af en positiv udvikling i resultaterne i selskaberne i

Norge og i Sverige. VG Entreprenør A/S bidrager som forventet med et markant lavere resultat, fordi de store havneprojekter blev afsluttet i første halvdel af regnskabsåret.

EBIT i regnskabsåret, sammenholdt med sidste regnskabsår, er positivt påvirket af Fundering, der leverer et EBIT, der er 22,7 mio. højere end sidste år, hvilket blandt andet kan tilskrives aktiviteterne i Polen og i England, ligesom opkøbene i Norge har bidraget positivt. Samlet set har der generelt været god aktivitet på de fleste markeder med en høj udnyttelse af kapaciteten på pælefabrikkerne.

EBIT i Rørteknik afviger ligeledes positivt i forhold til sidste år med en stigning på 14 mio. Segmentet har generelt oplevet en god aktivitet på de fleste markeder og en høj kapacitetsudnyttelse. Stigende råvarepriser har som ventet haft en negativ effekt på indtjeningen, hvilket dog opvejes af gode markedsvilkår specielt i de nordiske lande.

Skat af årets resultat udgør 143 mio. svarende til en skatteprocent på 23,3 %. Skatteprocenten kan forklares ved højere skatteprocent i datterselskaber, der bidra-

ger positivt til årets resultat, samt ikke-fradragsberettigede omkostninger, hvoraf de væsentligste er udgifter til medarbejderaktieprogrammet. Årets skat består af en aktuel skat på 241 mio. og en regulering af udskudte skatter samt skatteaktiver på 98 mio. Koncernens udskudte skatteaktiver er vurderet forsigtigt ud fra forventninger om realisation ved modregning i fremtidig indtjening.

Koncernens resultat efter skat er et overskud på 473 mio. mod et overskud på 379 mio. sidste år.

Påvirkning fra coronapandemien

Det generelle billede er fortsat, at Aarsleffkoncernen stort set har normal drift.

Ordrebeholdning

Selskabets ordrebeholdning udgør 19.981 mio. sammenlignet med 20.416 mio. ved begyndelsen af regnskabsåret. Årets ordreindgang udgør 14.259 mio.

Balance

Likvide beholdninger er faldet med 632 mio., hvilket primært kan tilskrives udviklingen i arbejdskapitalen. Udviklingen i arbejdskapitalen er primært drevet af en stigning i tilgodehavender, herunder de igangværende arbejder, som følge af den højere omsætning og afregningen af feriepengeforpligtigelse på 300 mio.

Koncernens rentebærende gæld minus rentebærende aktiver udgør et nettoindestående på 284 mio. mod et nettoindestående på 580 mio. pr. 30. september 2020. Ændringen skyldes primært effekten fra arbejdskapitalen.

Den investerede kapital er steget fra 2.730 mio. til 3.378 mio. primært som følge af den højere arbejdskapital. Forrentningen af den investerede kapital efter skat (ROIC) blev 16,3 %.

Egenkapitalen udgør 3.663 mio. pr. 30. september 2021 mod 3.311 mio. ved udgangen af sidste regnskabsår. Udviklingen i egenkapitalen kan specificeres således:

	Pengestrømsopgørelse
--	----------------------	--

Pengestrømme fra driftsaktiviteter udgør 471 mio. mod 1.594 mio. sidste regnskabsår eller et fald på 1.123 mio., hvilket primært kan henføres til førnævnte negative effekt fra arbejdskapitalen. Der er i regnskabsåret foretaget skattebetalinger på i alt 191 mio. og afregnet feriepengeforpligtigelse på 300 mio. Dette er sket som en del af den løbende optimering af koncernens likviditet.

Pengestrømme fra investeringsaktiviteter udgør -676 mio. mod -669 mio. sidste regnskabsår. Investeringerne i materielle aktiver er væsentligt højere end sidste regnskabsår og skyldes større investeringer i bygninger såsom en ny kanalfabrik til E. Klink A/S

Egenkapital (mio.) 2020/21 2019/20 Egenkapital primo 3.311 3.114 Udbetalt udbytte -131 -111 Valutakursregulering af udenlandske virksomheder 28 -45 Dagsværdiregulering af afledte finansielle instrumenter 8 -15 Årets resultat 473 379 Skat af afledte finansielle instrumenter -2 4 Medarbejderaktier 21 20 Køb af egne aktier -45 -35 Egenkapital ultimo 3.663 3.311 og opstarten på byggeriet af nyt fælles kontordomicil til Wicotec Kirkebjerg A/S og Petri & Haugsted AS. Derudover er der investeret i en ny sporjusteringsmaskine i Aarsleff Rail A/S.

Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter udgør -302 mio. mod -317 mio. sidste regnskabsår, hvilket primært kan henføres til leasingbetalinger og udbetalingen af udbytte.

Likviditeten er således faldet med 502 mio. i perioden.

Derudover har bestyrelsen for Per Aarsleff Holding A/S besluttet at udnytte sin bemyndigelse til at lade selskabet købe egne B-aktier. Formålet med aktietilbagekøbet er at reducere Per Aarsleff Holding A/S' aktiekapital samt at afdække selskabets forpligtelser i forbindelse med et aktiebaseret incitamentsprogram til medarbejdere i koncernen (medarbejderaktieprogram med matching shares). Aktietilbagekøbet løber i perioden fra og med 28. juni 2021 til og med 1. april 2022. I denne periode vil Per Aarsleff Holding A/S tilbagekøbe B-aktier til en maksimal værdi af 125 mio. efter "Safe Harbour"-bestemmelserne. Årets køb af egne aktier udgør 44,5 mio., hvoraf 35,5 mio. er til afdækning af forpligtelserne under aktieprogrammet.

KVARTALSVIS OPFØLGNING

Kvartalsresultat

Resultat af primær drift (EBIT) i fjerde kvartal er et overskud på 158 mio. (3,9 % EBIT-margin) mod 138 mio. (4,0 % EBIT-margin) i samme periode af sidste regnskabsår.

Anlæg & Byggeri

Anlæg & Byggeri-segmentet bidrager i fjerde kvartal med et resultat, som er lidt lavere end forventet. Markedet, specielt inden for byggeri, ser fortsat prisstigninger på materialer og råvarer, som i mindre grad påvirker indtjeningen. Resultatet er påvirket af høj aktivitet inden for byggeri, hvor de store komplekse projekter indtægtsføres under hensyntagen til uafklarede risici, hvilket medfører en lavere EBIT-margin på denne del af omsætningen.

Fundering

Funderingssegmentet bidrager i fjerde kvartal med et resultat som forventet. Der har i kvartalet været meget høj aktivitet med produktion og ramning af præfabrikerede betonpæle, hvilket har betydet god kapacitetsudnyttelse på pælefabrikkerne.

Rørteknik

Rørtekniksegmentets bidrager i fjerde kvartal med et resultat, som er højere end forventet, og specielt markedsvilkårene i de nordiske lande har været gode. Samtidig er det lykkedes at opnå en bedre sæsonudjævning af omsætningen, så kapacitetsudnyttelsen på fabrikken og installationsanlæggene bliver bedre.

	2020/21				2019/20
(mio.)	4. kvt.	3. kvt.	2. kvt.	1. kvt.	4. kvt.	3. kvt.	2. kvt.	1. kvt.
Resultatopgørelse
Omsætning	4.024	3.721	3.285	3.664	3.450	3.309	3.026	3.510
Bruttoresultat	435	453	365	415	415	424	345	429
Af- og nedskrivninger	163	143	139	139	178	144	217	145
Resultat af primær drift (EBIT)	157	181	136	174	137	189	52	175
Nettofinans	-11	-4	-12	-5	-13	4	-6	-8
Resultat før skat	146	177	124	169	124	193	46	167
Skat af periodens resultat	-30	-39	-36	-38	-33	-55	-26	-37
Periodens resultat	116	138	88	131	91	138	20	130
Pengestrømme
Pengestrømme fra drift	60	173	161	77	107	316	791	380
Pengestrømme fra investering	102	-427	-259	-91	-213	-69	-97	-290
Pengestrømme fra finansiering	226	-261	-219	-48	-29	-71	-171	-46
Pengestrømme i alt	388	-515	-317	-62	-135	176	523	44
Balance
Langfristede aktiver	3.418	3.192	3.116	3.012	2.988	2.935	2.967	3.117
Kortfristede aktiver	5.500	6.050	5.288	5.799	5.607	5.629	5.200	5.293
Aktiver i alt	8.918	9.242	8.404	8.811	8.595	8.564	8.167	8.410
Egenkapital	3.663	3.591	3.442	3.469	3.311	3.242	3.113	3.257
Langfristede forpligtelser	813	782	775	1.075	1.096	955	973	1.022
Kortfristede forpligtelser	4.442	4.869	4.187	4.267	4.188	4.367	4.081	4.131
Passiver i alt	8.918	9.242	8.404	8.811	8.595	8.564	8.167	8.410
Gennemsnitligt antal medarbejdere	7.658	7.581	7.358	7.388	7.215	7.117	6.984	6.867
Nøgletal
Bruttomargin, %	10,8	12,2	11,1	11,3	12,0	12,8	11,4	12,2
EBIT-margin, %	3,9	4,8	4,2	4,7	4,0	5,7	1,7	5,0
Investeret kapital, kr.	3.378	3.229	2.871	2.948	2.730	2.226	2.284	3.008
Afkast af investeret kapital (ROIC), % (annualiseret)	21,2	23,1	24,7	18,5	20,4	22,1	21,6	21,1
Afkast af investeret kapital efter skat
(ROIC), % (annualiseret)	16,3	17,2	18,1	12,9	14,5	15,5	15,5	16,2
Arbejdskapital, kr.	581	455	160	197	-20	35	47	597
Rentebærende nettoindestående/gæld (+/-), kr.	284	361	571	519	580	1.009	822	239

GLIMT FRA ÅRET

Lighthouse – Danmarks højeste beboelsesejendom	39
Klimasikring i Jyllinge Nordmark	40
Tre kontrakter på Hovedstadens Letbane	41
Underjordisk parkeringsanlæg ved Operaen	42
Nye broer over opgraderet jernbane	43

LIGHTHOUSE – DANMARKS HØJESTE BEBOELSESEJENDOM

På spidsen af Aarhus Ø udfører Per Aarsleff A/S totalentreprisekontrakten på opførelsen af det 142 meter høje Lighthouse og de 10 etagers høje sidebygninger. Byggeriet kommer til at rumme mere end 380 lejligheder, hvoraf de fleste får ugeneret udsigt over Aarhus Bugt.

Aarsleff-kompetencer i One Company-samarbejde

Lighthouse er et One Company-projekt, hvor vi trækker på vores specialviden inden for fundering, anlæg, råhus, tekniske installationer og gartnerarbejde i tæt samarbejde med vores søsterselskaber Wicotec Kirkebjerg A/S og Dan Jord A/S.

Projektoptimering i tidlig involvering

Projektet er udført i tidlig involvering med fokus på at optimere byggeriet, fx blev det muligt at tilføje en ekstra etage på baggrund af analyser af bygningens stabilitet, som betød, at der kunne spares ti centimeters dæktykkelse på hver etage.

Høj grad af egenproduktion

Egenproduktion i forbindelse med byggegruben inkluderer spuns, jordankre, udgravning og håndtering af jord, kloakarbejder og fundering. Derudover udfører Aarsleff alle betonarbejderne på byggeriet – fra den 750 kvadratmeter store og to meter tykke bundplade og helt til toppen af tårnet. Råhuset er udført som en kombination af insituarbejder og elementmontage. Alle tekniske installationer er ligeledes udført af Aarsleff-koncernen.

KLIMASIKRING I JYLLINGE NORDMARK

I Jyllinge Nordmark – der tidligere har været hårdt ramt af oversvømmelser – har Aarsleff udført tre diger, en dobbelt sluseport og en stor pumpestation for at sikre boligområdet mod stormflod fra Roskilde Fjord.

Kompleksitet og udfordrende jordbundsforhold

Det har på alle måder været et komplekst projekt. Alene områdets jordbundsforhold med blødbund har betydet, at vi har skullet udføre forberedende cementstabilisering for at sikre slusekonstruktionernes bæreevne og stabilitet.

Diger og pumpestationer

Aarsleff har udført de tre diger, som nu beskytter boligområdet. Fjorddiget mod Roskilde Fjord er hele 700 meter langt og 2,4 meter højt. Derudover har vi udført 3 meter høje fløjdiger af henholdsvis 50 og 100 meters længde syd og nord for Værebro Å. I fjorddiget er der også tre pumpestationer.

Spunsdæmning og sluse

På tværs af Værebro Å ved udmundingen i Roskilde Fjord har vi etableret en 65 meter lang spunsdæmning, hvor slusen er placeret. Slusen, som er en dobbeltsluse med to slusekamre og sidehængslede sluseporte, er udført som præfabrikerede elementer. Bag spunsdæmningen er der pumpestation og sedimentationsbassin.

TRE KONTRAKTER PÅ HOVEDSTADENS LETBANE

Langs Ring 3 i København tager Hovedstadens Letbane form. Per Aarsleff A/S udfører projektering og anlægsarbejder på 18 kilometer af den 28 kilometer lange strækning, mens Aarsleff Rail A/S har kontrakt på de efterfølgende arbejder med projektering, udførelse og levering af sporanlæg og tog.

Anlægsarbejde, sporanlæg og tog

Per Aarsleff A/S udfører to af de fem store anlægskontrakter, som omfatter flere komplicerede krydsninger af både motorvej og jernbane samt tilpasning af en lang række broer og tunneler på strækningen. Efterfølgende udfører Aarsleff Rail A/S i samarbejde med Siemens det samlede sporanlæg med stationer, kørestrøm og tog.

Letbanebroer i stål løftet på plads

I løbet af foråret og sommeren er hele seks store stålbroer løftet på plads og installeret på strækningen i Glostrup. De to største, som hver vejede 180 tons og var 40 meter lange, blev installeret hen over syv jernbanespor nær Glostrup Station.

Betonelementerne produceres i Polen

De såkaldte slab track-elementer, som skinnerne efterfølgende skal monteres i, producerer vi på vores betonelementfabrik i Polen. I alt støber og leverer vi 4.000 elementer, der er 3 meter lange og 2,5 meter brede.

UNDERJORDISK PARKERINGS-ANLÆG VED OPERAEN

I centrum af Københavns Havn på øen lige syd for Operaen deltager Hansson & Knudsen A/S og Per Aarsleff A/S i udførelsen af en ny toetagers parkeringskælder. Over kælderen anlægges Operaparken som et grønt rekreativt rum med blandt andet væksthus. Operaparken er doneret af A.P. Møller Fonden.

Kontrakt på seks fagentrepriser

Hansson & Knudsen udfører seks ud af Operaparkens i alt 25 fagentrepriser. Det er drift og vedligehold af byggepladsen, forberedende arbejder samt beton- og murerarbejderne til parkeringsanlægget. Derudover udføres udgravning og tørholdelse af byggegruben samt ø-udvidelsen i One Company-samarbejde med Per Aarsleff A/S.

Parkeringskælder i to etager

I oktober 2020 begyndte vi udgravningsarbejderne, udførte opdriftsankre og udvidelsen af øen. Betonarbejderne begyndte for alvor i foråret 2021 med insitustøbning af de første fundamenter og dernæst armeringen til bundpladen og støbningen af væggene i kælderens nederste niveau.

En ny grøn park over og under jorden

Når anlægget står færdigt i 2023, bliver nedgangen til parkeringsdækket gennem et væksthus i Operaparken. Midt i væksthuset udføres et atrium i glas, som strækker sig fra cafeen øverst til nederste parkeringsdæk, og på den måde trækker parken og lyset med ned i parkeringskælderen.

NYE BROER OVER OPGRADERET JERNBANE

Fordi banestrækningen mellem Aarhus og Langå skal hastighedsopgraderes, udfører Per Aarsleff A/S og Aarsleff Rail A/S i One Company-samarbejde hele tre nye broer med tilhørende dæmninger og vejtilslutninger – blandt andet for at skabe sikker passage og krydsning af jernbanen.

Tre store broer

I maj begyndte vi på udførelsen af de første to broer i henholdsvis Hårvad og Lerbjerg, og i august gjorde Banedanmark brug af en option på etablering af en tredje bro i Laurbjerg. Den samlede kontraktsum er på 125 millioner kroner.

Tre forskellige løsninger

Det særlige ved broen i Lerbjerg er, at den funderes på pæle. I alt er der rammet 2.600 pæle i dimensionen 30 x 30 centimeter til brofundamenterne og pæledækket under den kommende vejdæmning. I alt næsten 46.000 løbende meter pæle.

Præfabrikerede pælehatte

Pælene stikker 10 centimeter op over jorden og sammenstøbes med flydebeton med 2.400 såkaldte pælehatte i dimensionen 90 x 90 x 50 centimeter. Pælehattene har vi støbt på vores elementfabrik i Swinoujscie, og løsningen er en videreudvikling af et tidligere design anvendt på havneudvidelsen i Frederikshavn.

SELSKABSLEDELSE

Selskabsledelse	45
Intern kontrol og risikostyring ved regnskabsaflæggelse	47
Direktion og bestyrelse	49
Aktionærinformation	53
Hvorfor investere i Aarsleff?	55

SELSKABSLEDELSE

Ledelsen følger med en enkelt undtagelse Nasdaq Copenhagen A/S' anbefalinger om god selskabsledelse, som findes på https://corporategovernance.dk/

Undtagelsen er:

• Det variable vederlag, der tildeles direktionen, kan ikke kræves tilbagebetalt, som anbefalet, hvis grundlaget efterfølgende viser sig at være fejlagtigt.

Nedenstående redegørelse knytter sig til anbefalingerne, som senest er opdateret i november 2017.

På www.aarsleff.com/selskabsledelse20202021 er i skemaform redegjort for, hvorledes selskabet forholder sig til de enkelte anbefalinger.

Bestyrelsens opgaver og ansvar

Bestyrelsen fastlægger idégrundlaget samt de overordnede mål og strategier for Aarsleff-koncernen, ligesom bestyrelsen udfører den ledelsesmæssige kontrol af selskabet.

Bestyrelsen har en forretningsorden, som beskriver arbejdet i bestyrelsen. Forretrelsesformandens og næstformandens opgaver. Bestyrelsens forretningsorden gennemgås årligt for at sikre, at bestyrelsen til enhver tid varetager sine væsentligste opgaver i relation til den overordnede strategiske ledelse og kontrol af selskabet samt den løbende vurdering af direktionens arbejde.

ningsordenen beskriver ligeledes besty-

I årets løb er der afholdt syv ordinære bestyrelsesmøder med deltagelse af direktionen, samt et ekstraordinært møde afholdt som videokonference.

Bestyrelsen har nedsat et revisionsudvalg bestående af tre bestyrelsesmedlemmer. Udvalget har i årets løb afholdt tre møder.

Bestyrelsens fremmøde til regnskabsårets møder

Bestyrelsesmedlem		Bestyrelses- møder	Revisions- udvalgsmøder	Nominerings og vederlags udvalgsmøder
	Ordinære	Ekstraordinære
Ebbe Malte Iversen	7/7	1/1		3/3
Kent Arentoft 1	4/4			2/2
Jens Bjerg Sørensen	6/7	1/1	3/3
Charlotte Strand	7/7	1/1	3/3
Henrik Højen Andersen	7/7	1/1	3/3
Bjarne Moltke Hansen	7/7	1/1		3/3

1 Indtrådt i bestyrelsen pr. 1. februar 2021.

Herudover er der nedsat et nominerings- og vederlagsudvalg bestående af tre medlemmer. Udvalget har i årets løb afholdt tre

møder.

Bestyrelsens sammensætning

Bestyrelsen består af seks eksterne medlemmer. Medlemmerne er på valg hvert år på generalforsamlingen.

I procedurerne for indstilling af nye kandidater til bestyrelsen søges kompetencesammensætning og mangfoldighed tilgodeset, så bestyrelsen til stadighed kan udføre sine opgaver bedst muligt. Der er fastlagt konkrete måltal for andelen af kvinder i bestyrelsen, se

Governancestruktur

BESTYRELSENS FOKUSPUNKTER I 2020/21

Strategi

• Styrkelse og udbredelse af One Company-samarbejdet i koncernen
• Definition og udbredelse af koncerntemaerne og samspillet med
• koncernstrategien • Tiltag til forbedring af
• enheders resultater
• Sikker projektgennemførelse og vedvarende effektiviseringer.

Organisationsudvikling

• Topledelsesstruktur og efterfølgerplanlægning
• Udvikling og fastholdelse af nøglemedarbejdere.

Risikostyring

Bæredygtighed

anlægsbranchen.

• Håndtering af coronakrisen under tilbagevenden til mere almindelig drift med begrænsede restriktioner
• Nedbringelse af risiko for cyberangreb samt forbedring og ensretning af koncernens it-infrastruktur
• Håndtering af risici i internationale projekter og i store projekter generelt.

Bestyrelsens evaluering

Bestyrelsens arbejde, resultater og sammensætning er evalueret i løbet af året. Evalueringen er forestået af bestyrelsesformanden med inddragelse af ekstern assistance. Resultatet er drøftet i den samlede bestyrelse. Evalueringen har ikke medført væsentlige ændringer i bestyrelsens årshjul eller arbejdsform.

og grøn omstilling • Udrulning af Aarsleff ECO Center med fokus på grøn omstilling, tiltag og forbedringer i Aarsleffkoncernen og i bygge- og

INTERN KONTROL OG RISIKOSTYRING VED REGNSKABSAFLÆGGELSE

Interne kontroller og risikostyring i forbindelse med regnskabsaflæggelsen hos Aarsleff-koncernen er designet med henblik på at aflægge et regnskab i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS) som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede virksomheder.

Målet med etableringen af processerne for interne kontroller og risikostyring er at sikre en acceptabel og rimelig sikkerhed for, at væsentlige fejl og uregelmæssigheder i processerne omkring regnskabsaflæggelsen opdages og korrigeres, således at årsrapporten giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, samt at sikre valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og en forsvarlig udøvelse af regnskabsmæssige skøn.

Koncernens koncept for intern kontrol og risikostyring i forbindelse med regnskabsaflæggelsen er baseret på det internationalt anerkendte COSO-framework.

Koncernens proces for identifikation og håndtering af risici på koncernniveau og i de enkelte forretningsprocesser er illustreret i figuren.

INTERNE KONTROLLER

Proces – koncernniveau

Overordnet risikovurdering på koncernniveau

Top-down approach Identifikation af forretningsmæssige og finansielle risici Beskrivelse af, hvordan de væsentligste risici afdækkes

Finansielle risici i forretningsprocesser

Identifikation af finansielle risici i

forretningsprocesserne - Igangværende arbejder

• Omsætning/debitorer
• Varekøb/kreditorer
• Anlægsaktiver

Mapning af risici til kontroller

Eksisterende kontroller mappes til de identificerede risici

Koncernens kontrolhåndbog opdateres med nye risici og kontroller

De udførte kontroller og processer dokumenteres

Kontrolmiljø Risikovurdering Kontrolaktiviteter Information og

kommunikation Overvågning

Bestyrelsen har oprettet et revisionsudvalg for at assistere bestyrelsen med at overvåge henholdsvis regnskabsaflæggelsen og effektiviteten af koncernens interne kontrol- og risikostyringssystemer.

Revisionsudvalget har et tilsynsførende ansvar og rapporterer til den samlede bestyrelse. Ansvaret for den daglige opretholdelse af et effektivt kontrolmiljø og internt kontrolog risikostyringssystem i forbindelse med regnskabsaflæggelsen ligger hos direktionen. Ledere på forskellige niveauer er ansvarlige inden for deres respektive områder.

Ansvar og beføjelser er defineret i bestyrelsens instruktioner til direktionen, politikker, procedurer og kodeks. Bestyrelsen godkender koncernens væsentligste politikker samt koncernens kodeks for forretningsførelse.

Direktionen godkender andre politikker og procedurer, og de ansvarlige funktioner udsteder retningslinjer og fører tilsyn med anvendelsen af alle politikker og procedurer. Den organisatoriske struktur og de interne retningslinjer udgør kontrolmiljøet sammen med love og andre regler.

Der udarbejdes løbende risikoanalyse med henblik på at vurdere risikoen for væsentlige fejl ved regnskabsaflæggelsen, herunder en særskilt vurdering af risikoen for at koncernregnskabet kan være behæftet med væsentlige fejl som følge af besvigelser.

Risikovurderingen, der er fordelt på regnskabsposter og de enkelte processer i regnskabsaflæggelsen, ligger til grund for den fastlagte politik for risikostyring, der skal sikre, at relevante risici styres og reduceres til et acceptabelt niveau.

Målet med kontrolaktiviteterne er at forhindre, opdage og korrigere eventuelle fejl og uregelmæssigheder. Aktiviteterne er integreret i koncernens regnskabs- og rapporteringsprocedurer og omfatter blandt andet procedurer for attestation, autorisation, godkendelse, afstemning, analyser af resultater, adskillelse af uforenelige funktioner, kontroller vedrørende it-applikationer og de generelle it-kontroller.

Risikovurderingen i de enkelte selskaber danner grundlag for de lokale kontrolaktiviteter vedrørende regnskabsaflæggelsen. Dette understøttes af koncernens kontrolhåndbog, som definerer et sæt minimumskontroller, der skal udføres. Målet med risikovurderingen og de dertil knyttede kontrolaktiviteter er at sikre, at der opretholdes et acceptabelt niveau for intern kontrol vedrørende regnskabsaflæggelsen i hele koncernen.

Aarsleff-koncernen opretholder informations- og kommunikationssystemer for at sikre, at regnskabsaflæggelsen er korrekt og fuldstændig. Beskrivelser af regnskabspraksis, regnskabsprocedurer og andre rapporteringsinstruktioner opdateres, når det er nødvendigt, og gennemgås mindst én gang om året.

Aarsleff-koncernens regnskabspraksis uddybes i en regnskabs- og rapporteringsinstruks, der årligt udsendes til selskaberne i koncernen. Ved væsentlige ændringer i regnskabspraksis overvejes det fra gang til gang, hvordan det mest hensigtsmæssigt kommunikeres til koncernens selskaber.

I Aarsleff-koncernen ønsker vi en åben virksomhedskultur, hvor alle kan stå frit frem og anmelde mistanke om uregelmæssigheder eller ulovligheder vedrørende koncernens medarbejdere, ledelse eller leverandører. Vi finder det meget vigtigt, at sådanne forhold kommer frem i lyset og anmeldes til vores whistleblowerordning.

Aarsleff-koncernen anvender et konsolideringssystem til overvågning af koncernens resultater, som gør det muligt ved analyser og opfølgning på et tidligt tidspunkt at opdage og korrigere eventuelle fejl og uregelmæssigheder i regnskabsaflæggelsen.

Overholdelsen af regnskabspraksis overvåges løbende på koncernniveau af regnskabscontrollere samt på andre driftsmæssige niveauer.

På rotationsbasis foretages en årlig gennemgang og vurdering af, om relevante selskabers kontroldesign er i overensstemmelse med de standarder, der er fastsat for det enkelte selskab i overensstemmelse med selskabets risikovurdering. Resultatet heraf rapporteres til revisionsudvalget.

Tilsvarende modtager revisionsudvalget observerede kontrolsvagheder og anbefalinger fra den generalforsamlingsvalgte revision. Revisionsudvalget overvåger, at direktionen reagerer effektivt på eventuelle svagheder eller mangler, og at tiltag i forhold til risikostyring og interne kontroller i forbindelse med regnskabsaflæggelsen implementeres som planlagt.

DIREKTION OG BESTYRELSE

Fra venstre Henrik Højen Andersen, Mogens Vedel Hestbæk, Jesper Kristian Jacobsen, Nicolai Schultz, Bjarne Moltke Hansen, Jens Bjerg Sørensen, Charlotte Strand, Kent Arentoft og Ebbe Malte Iversen.

DIREKTION

	Jesper Kristian Jacobsen	Nicolai Schultz	Mogens Vedel Hestbæk
Stilling	Administrerende direktør	Viceadministrerende direktør	Koncernøkonomidirektør
Tiltrådt	2001	2019	2015
Uddannelse	Teknikumingeniør	Civilingeniør	Cand.oecon.
Fødselsår	1970	1968	1972
Bestyrelsesformand	Network for Global Civil Engineers	Permagreen Grønland A/S
Bestyrelsesmedlem	DI Dansk Byggeri Molio Erhvervsdrivende Fond		Olimb Rørfornying Holding AS Permagreen Grønland A/S

Direktionens samlede beholdning af selskabets aktier pr. 21. december 2021: 20.216 stk.(pr. 21. december 2020: 13.730 stk.).

BESTYRELSE

	Ebbe Malte Iversen	Kent Arentoft	Jens Bjerg Sørensen
	Bestyrelsesformand	Næstformand	Bestyrelsesmedlem
	Formand for nominerings- og vederlagsudvalg	Medlem af nominerings- og vederlagsudvalg	Formand for revisionsudvalg
Uddannelse	Akademiingeniør AB75, bygningsretningen	HD i regnskabsvæsen	Akademiøkonom, HD(a)
		London Business School (ADP19), England INSEAD (CEDEP), Frankrig	INSEAD, IEP
Særlige kompetencer	Ledelse af store og internationale virksomheder herunder børsnoterede selskaber. Fagligt og branchemæssigt kendskab	Økonomisk indsigt og ledelse af store og internationale virksomheder herunder børsnoterede selskaber	Økonomisk indsigt og ledelse af store og internationale virksomheder herunder børsnoterede selskaber
Uafhængighed	Anses ikke for uafhængig på grund af ansættelse i direktionen inden for de seneste fem år	Anses for uafhængig	Anses for uafhængig
Bestyrelsesformand	STIBO Fonden (samt 2 datterselskaber)	DSVM Invest A/S (samt 5 datterselskaber)	A. Kirk A/S
	Ejendomsfonden AIS	H+H International A/S	Alba Ejendomme A/S
		Cembrit Group A/S	BioMar Group A/S
			Borg Automotive A/S
			GPV International A/S
			HydraSpecma A/S
			Købmand Herman Sallings Fond (samt 2 datterselskaber)
Bestyrelsesmedlem	Ege Carpets A/S (næstformand)	Solix Group AB	Bitten & Mads Clausens Fond (samt 1 datterselskab)
	Per og Lise Aarsleffs Fond	Nymølle Stenindustrier A/S	F.M.J. A/S (samt 2 datterselskaber)
			Fibertex Nonwovens A/S (næstformand)
			Fibertex Personal Care A/S (næstformand)
			Købmand Ferdinand Sallings Mindefond
			Salling Group A/S (næstformand)
Andre ledelseshverv		Administrerende direktør i Kata Group A/S	Direktør i Jens Bjerg Sørensen Datterholding 1 ApS
			Direktør i Jens Bjerg Sørensen Holding ApS
Stilling			Administrerende direktør i Aktieselskabet Schouw & Co.

BESTYRELSE

	Charlotte Strand Bestyrelsesmedlem Medlem af revisionsudvalg	Henrik Højen Andersen Bestyrelsesmedlem Medlem af revisionsudvalg	Bjarne Moltke Hansen Bestyrelsesmedlem
Uddannelse	Cand.oecon.	Civilingeniør Kandidatgrad i Engineering Management fra Stanford University	Akademiingeniør (B) Insead, Young Managers Programme
Særlige kompetencer	Økonomisk indsigt og ledelse af store og internationale virksomheder herunder børsnoterede selskaber	Ledelse af store og internationale virksomheder	Ledelse af store og internationale virksomheder herunder børsnoterede selskaber
Uafhængighed	Anses for uafhængig	Anses for uafhængig	Anses for uafhængig
Bestyrelsesformand	Evida Holding A/S (samt 5 datterselskaber)	Arla Foods Ingredients Energy A/S Niels Andersens Legats Handelsaktieselskab	Bladt Holding A/S (samt 2 datterselskaber) Pindstrup Mosebrug A/S (samt 1 datterselskab) Rich. Müller-Fonden (samt 1 datterselskab) Aalborg Portland Holding A/S (samt 4 datterselskaber) Højslev Teglværk A/S Randers Tegl A/S
Bestyrelsesmedlem	Aibel AS (medlem af revisionskomite) PostNord AB (formand for revisionskomite) Reventus Power Limited	ArNoCo GmbH & Co. KG K/S Solenergi Bayern	Danish SDG Investment Fund, Investment Committee LKAB Odico A/S
Andre ledelseshverv		Direktør i Solenergi Bayern Komplementar ApS Direktør i AFI Partner ApS	Direktør i BMH Advice ApS
Stilling		Administrerende direktør i Arla Foods Ingredients Group P/S

Navn	Køn	Fødselsår	Valgt første gang	Valg- periode	Bestyrelsespost	Bestyrelses honorar	Beholdning 1	Ændring 2
Ebbe Malte Iversen		1951	2020	1 år	Bestyrelsesformand	825.000	122.437	2.650
Kent Arentoft		1962	2021	1 år	Næstformand	366.666	0	0
Jens Bjerg Sørensen		1957	2014	1 år	Bestyrelsesmedlem	365.000	0	0
Charlotte Strand		1961	2017	1 år	Bestyrelsesmedlem	365.000	0	0
Henrik Højen Andersen		1960	2020	1 år	Bestyrelsesmedlem	365.000	489	0
Bjarne Moltke Hansen		1961	2019	1 år	Bestyrelsesmedlem	411.250	0	0

¹ Beholdning af selskabets aktier pr. 21. december 2021. ² Ændring i forhold til 21. december 2020.

For yderligere information se Aarsleffs vederlagsrapport.

AKTIONÆRINFORMATION

Aktiekurs og børsværdi

Pr. 30. september 2021 var Aarsleff-aktiens kurs 262,50 kr. svarende til et fald på 2 % i forhold til kursen ved regnskabsårets begyndelse. Ved regnskabsårets afslutning var børsværdien af selskabets B-aktier 4.887 mio. (eksklusive egne aktier) mod en børsværdi ved regnskabsårets begyndelse på 4.997 mio.

Aktionærer

Per Aarsleff Holding A/S har ingen majoritetsaktionærer. Alle A-aktier ejes af Per og Lise Aarsleffs Fond, og fonden besidder samlet 43,1 %1 af stemmerne. Fondens formål er blandt andet at sikre Aarsleff-koncernens fortsatte beståen og videreudvikling gennem besiddelsen af Per Aarsleff Holding A/S' A-aktiekapital.

Aktionærer pr. 10. december 2021 med en ejerandel på over 5 % af aktiekapitalen eller med en rådighed på over 5 % af stemmerne fremgår af cirkeldiagrammet.

Aktietilbagekøb og egne aktier

Den 28. juni 2021 iværksatte Per Aarsleff Holding A/S et aktietilbagekøbsprogram som beskrevet i selskabsmeddelelse nr. 9 af 28. maj 2021. I perioden fra 28. juni til 30. september 2021 blev der opkøbt i alt 158.866 stk. egne aktier til en samlet værdi af 44.523.687 kr. Det betyder, at selskabets samlede beholdning af egne aktier nu udgør 418.539 stk. Af disse er 359.369 stk. til dækning af selskabets forpligtelser i forbindelse med koncernens medarbejderaktieprogram.

Udbytte

For regnskabsåret 2020/21 foreslås et udbytte på 8 kr. pr. aktie a nominelt 2 kr. svarende til en udbyttebetaling på 159,7 mio.

Kommunikation med aktionærerne

Aarsleff-koncernen tilstræber at give aktionærerne og markedet den bedst mulige indsigt i faktorer, der anses for relevante for at sikre markedseffektiv og fair prisfastsættelse af selskabets aktier. Desuden benytter vi Aktionærportalen fra Computershare A/S til at kommunikere med navnenoterede aktionærer.

Topledelsen står til rådighed for både eksisterende og potentielle investorer ved blandt andet personlige møder og konfe-

Udvikling i aktiekursen i forhold til Mid Cap

Aarsleff B-aktien Mid Cap-indekset

rencer. Dog deltager vi ikke i møder med investorer eller analytikere senere end to uger før planlagt offentliggørelse af kvartals- eller årsresultat.

Aarsleff-aktien dækkes aktuelt af fire analytikere. For mere information om analytikerdækning og Aktionærportalen se www.aarsleff.com/investorer.

Aktieinformation

	Aktieklasse A	Aktieklasse B	Total
ISIN-kode		DK0060700516
I alt antal aktier	27.000	19.035.000	20.385.000 1
Antal egne aktier ejet af Per og Lise Aarsleffs Fond pr. 30. september 2021	27.000	293.336	1.643.336
Antal egne aktier ejet af Per Aarsleff Holding A/S pr. 30. september 2021		418.539
Nominel værdi, kr.	100	2
Stemmer pr. aktie 2	500	1
Gennemsnitlig daglig handelsvolumen i regnskabsåret		28.214
Børs		Nasdaq OMX Copenhagen
Ticker		PAAL/B
Højeste kurs i regnskabsåret		322
Laveste kurs i regnskabsåret		238
Navnenoterede aktier, %	100	90

1 A-aktierne omregnet til aktier a 2 kr. på linje med B-aktierne, svarende til 1.350.000 A-aktier.

2 A-aktierne er tillagt 10 gange stemmeret i forhold til B-aktierne pr. nominel pålydende krone.

	FINANSIEL KALENDER
31. januar 2022 Ordinær generalforsamling kl. 15:00
	3. februar 2022 Udbetaling af udbytte for regnskabsåret 2020/21
25. februar 2022 Delårsrapport for perioden 1/10-31/12 2021
	31. maj 2022 Delårsrapport for perioden 1/10 2021-31/3 2022
29. august 2022 Delårsrapport for perioden 1/10 2021-30/6 2022
	16. december 2022 Årsrapport for regnskabsåret 2021/22

HVORFOR INVESTERE I AARSLEFF?

Bæredygtig udvikling

Forretningsfokuseret samfundsansvar

Aarsleff har et markant fokus på at bidrage med løsninger, der gavner miljø, klima og samfund. Det gør vi dels ved at begrænse og eliminere de negative indvirkninger i vores værdikæder, dels ved aktivt at klæde medarbejdere og partnere på til at være en del af den bæredygtige dagsorden. Hos Aarsleff ser vi muligheder for at spare energi og reducere omkostninger samt forbedre vores effektivitet, når vi arbejder med den grønne omstilling. Vores ECO Center bidrager stærkt til udviklingen, ligesom Aarsleffs deltagelse i blandt andet regeringens klimapartnerskab for bygge- og anlægssektoren er med til at sætte nye standarder for branchen.

Vækst og lønsomhed

Vækst i top og bund

En investering i Aarsleff er en investering i en stabilt voksende dansk koncern med en historisk stigende omsætning og indtjening. Vi har fokus på lønsomhed og investeringer i udvikling og nye forretningsmuligheder. Vores forretningsmodel inkluderer alt fra store enkeltstående projekter, som vi løser på tværs af koncernen, til højt specialiserede og industrialiserede processer i Rørteknik og Fundering. Den strategiske bredde i både forretningsenheder og opgavetyper nedbringer risikoen og sikrer koncernens udvikling og drift.

Strategi og organisering Sammen om ét formål og én strategi

Aarsleff er en koncern med mange specialiserede forretningsenheder. Vi arbejder sammen under én strategi med ét formål: at etablere fremtidens infrastruktur og byggerier og derved skabe samfundsværdi med fokus på bæredygtighed. Vi samarbejder efter vores One Company-model. Herved sikrer vi en agil og effektiv styring af vores forskelligartede projekter, og at vores viden om optimale processer og metoder bliver i koncernen, så de effektivt kan gentages i kommende projekter.

Digitalisering og innovation Værdiskabelse gennem innovation og digitalisering

Aarsleff har gennem mange år udviklet nye teknologier, processer og løsninger, der gør os til en førende spiller inden for infrastruktur og byggeri. Innovationen er et resultat af vores deltagelse i en række store og komplekse projekter samt af vores målrettede teknologiudvikling i Rørteknik og Fundering. Det har krævet nye metoder, udvikling af partnerskaber og procesoptimering, som vi nu kan drage nytte af på kommende projekter. Inden for digitalisering er Aarsleff med til at drive udviklingen i alle dele af byggeriet. Vi har særligt fokus på udnyttelse af digitale værktøjer, som skaber mere fleksible samarbejdsformer, øger effektiviteten i byggeprocesserne og sænker omkostninger – til gavn for både vores medarbejdere, samarbejdspartnere og vores kunder.

Stærk position

En langsigtet investering i et voksende marked

Aarsleff har gennem årtier været stærkt involveret i de største bygge- og anlægsprojekter i Danmark. Fra store havne-, motorvejs- og naturgasprojekter i 1970'erne og 1980'erne til Storebælts- og Øresundsforbindelserne samt havmølleprojekter i de seneste tre årtier. Siden 2015 har vi desuden opført store komplekse byggerier, herunder nogle af Danmarks højeste beboelsesejendomme. I de kommende år ser vi frem mod en række betydende infrastrukturprojekter som Femernforbindelsen, men også projekter med fokus på klimaløsninger og bæredygtighed i form af flere havmølleparker og den nye energiø. En investering i Aarsleff er derfor også en langsigtet og bæredygtig investering i en koncern, der er stærkt positioneret til de kommende store bygge- og anlægsprojekter.

ÅRSREGNSKAB

Koncernregnskab 57

Årsregnskab for moderselskabet 98

Nøgletalsdefinitioner 107

KONCERNREGNSKAB

Hovedopgørelser

Resultatopgørelse	58
Totalindkomstopgørelse	58
Balance	59
Pengestrømsopgørelse	60
Egenkapitalopgørelse	61

Noter

1	Anvendt regnskabspraksis	63
2	Regnskabsmæssige skøn og vurderinger	65
3	Nye regnskabsstandarder og -fortolkninger	66
4	Segmentoplysninger	67
5	Omsætning	69
6	Af- og nedskrivninger	70
7	Personaleomkostninger	70
8	Aktiebaseret vederlæggelse	71
9	Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer	71
10	Andre driftsindtægter og -omkostninger	71
11	Finansielle indtægter og omkostninger	72
12	Selskabsskat	72
13	Resultat pr. aktie	74
14	Immaterielle og materielle aktiver	74
15	Leasing	77
16	Kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures	79

17	Varebeholdninger	80
18	Igangværende arbejder	80
19	Entreprisedebitorer	81
20	Egenkapital	82
21	Hensatte forpligtelser	83
22	Anden gæld	84
23	Kredit-, rente- og valutarisiko samt anvendelse
	af finansielle instrumenter	84
24	Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser	92
25	Transaktioner med nærtstående parter	92
26	Øvrige reguleringer – pengestrømsopgørelse	93
27	Ændring i arbejdskapital – pengestrømsopgørelse	93
28	Likviditet	93
29	Gældsforpligtelser fra finansieringsaktivitet	93
30	Akkvisitioner	94
31	Hoved- og nøgletal for koncernen i euro	97

RESULTATOPGØRELSE

1/10-30/9

Note	(tkr.)	2020/21	2019/20
5	Omsætning	14.693.801	13.295.309
6, 7	Produktionsomkostninger	-13.025.480	-11.682.540
	Bruttoresultat	1.668.321	1.612.769
6, 7, 8, 9	Administrations- og salgsomkostninger	-1.055.888	-1.028.402
14	Nedskrivning af goodwill	0	-71.696
10	Andre driftsindtægter og -omkostninger	23.429	30.738
16	Resultat i associerede virksomheder og joint ventures	12.396	10.004
	Resultat af primær drift (EBIT)	648.258	553.413
11	Finansielle indtægter	13.360	11.093
11	Finansielle omkostninger	-45.692	-34.576
	Resultat før skat	615.926	529.930
12	Skat af årets resultat	-143.291	-151.397
	Årets resultat	472.635	378.533
	Årets resultat tilfalder
	Aktionærerne i Per Aarsleff Holding A/S	472.059	378.335
	Minoritetsaktionærer	576	198
	I alt	472.635	378.533
13	Resultat pr. aktie (kr.)
	Resultat pr. aktie	23,53	18,79
	Udvandet resultat pr. aktie	23,36	18,63

TOTALINDKOMSTOPGØRELSE 1/10-30/9

Note	(tkr.)	2020/21	2019/20
	Årets resultat	472.635	378.533
	Poster, der kan blive reklassificeret til resultatopgørelsen
	Valutakursregulering ved omregning af udenlandske virksomheder	28.026	-44.056
	Dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter, netto	8.528	-14.214
	Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af afledte finansielle
	instrumenter, overført til resultatopgørelsen	192	-530
12	Skat af anden totalindkomst	-2.344	3.873
	Anden totalindkomst	34.402	-54.927
	Totalindkomst i alt	507.037	323.606
	Totalindkomst tilfalder
	Aktionærerne i Per Aarsleff Holding A/S	506.470	323.425
	Minoritetsaktionærer	567	181
	I alt	507.037	323.606

BALANCE

Note	(tkr.)	30/9 2021	30/9 2020
	Goodwill	225.463	202.314
	Patenter og andre immaterielle aktiver	122.696	87.075
14	Immaterielle aktiver	348.159	289.389
	Grunde og bygninger	847.797	811.602
	Produktionsanlæg og maskiner	1.437.705	1.246.126
	Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	156.371	162.053
	Materielle aktiver under opførelse	170.134	102.398
15	Leasingaktiver	406.976	363.932
14	Materielle aktiver	3.018.983	2.686.111
16	Kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures	1.831	1.095
	Andre tilgodehavender	31.800	0
12	Udskudt skat	16.876	10.842
	Andre langfristede aktiver	50.507	11.937
	Langfristede aktiver	3.417.649	2.987.437
17	Varebeholdninger	410.621	325.085
19	Entreprisedebitorer	2.542.351	2.415.404
18	Igangværende arbejder	1.298.740	981.287
	Tilgodehavender hos associerede virksomheder og joint ventures	22.509	16.538
	Andre tilgodehavender	130.780	76.203
	Tilgodehavende selskabsskat	3.650	70.534
	Periodeafgrænsningsposter	43.813	32.957
	Tilgodehavender	4.041.843	3.592.923
	Værdipapirer	602.918	612.281
28	Likvide beholdninger	444.660	1.077.116
	Kortfristede aktiver	5.500.042	5.607.405
	Aktiver i alt	8.917.691	8.594.842

Aktiver Egenkapital og forpligtelser

Note	(tkr.)	30/9 2021	30/9 2020
	Aktiekapital	40.770	40.770
	Reserve for valutakursregulering	-123.392	-151.427
	Reserve for sikringstransaktioner	-4.573	-10.949
	Overført resultat	3.580.802	3.293.541
	Foreslået udbytte	163.081	132.503
	Egenkapital, aktionærer i Per Aarsleff Holding A/S	3.656.688	3.304.438
	Minoritetsandele af egenkapital	6.764	6.381
20	Egenkapital	3.663.452	3.310.819
	Prioritetsgæld	90.712	97.381
	Kreditinstitutter	3.416	4.249
15	Leasingforpligtelser	262.995	234.316
21	Hensatte forpligtelser	151.148	94.936
12	Udskudt skat	260.960	365.818
22	Anden gæld	43.628	299.612
	Langfristede forpligtelser	812.859	1.096.312
	Prioritetsgæld	8.800	9.571
28	Kreditinstitutter	142.433	272.394
15	Leasingforpligtelser	137.981	128.285
18	Igangværende arbejder	1.160.405	1.156.895
21	Hensatte forpligtelser	98.953	71.087
	Leverandørgæld	1.832.816	1.607.029
	Skyldig selskabsskat	95.524	91.312
22	Anden gæld	964.468	851.138
	Kortfristede forpligtelser	4.441.380	4.187.711
	Forpligtelser i alt	5.254.239	5.284.023
	Egenkapital og forpligtelser i alt	8.917.691	8.594.842

PENGESTRØMSOPGØRELSE

1/10-30/9

Note	(tkr.)	2020/21	2019/20
	Driftens likviditetsvirkning
	Resultat af primær drift (EBIT)	648.258	553.413
	Af- og nedskrivninger	583.543	684.494
26	Øvrige reguleringer	48.253	-22.743
27	Ændring i arbejdskapital	-601.577	719.029
	Pengestrømme fra drift før finansielle poster og skat	678.477	1.934.193
	Renteindbetalinger	13.360	11.093
	Renteudbetalinger	-29.530	-31.607
	Pengestrømme fra ordinær drift	662.307	1.913.679
	Betalte selskabsskatter	-191.262	-319.495
	Pengestrømme fra driftsaktiviteter	471.045	1.594.184
	Investeringens likviditetsvirkning
30	Akkvisitioner	-31.330	-62.734
	Investering i materielle aktiver	-738.263	-530.525
	Investering i immaterielle aktiver	-4.819	-2.088
	Salg af materielle aktiver	99.874	124.410
	Investering i associerede virksomheder	-90	0
	Udbytte fra associerede virksomheder og joint ventures	274	2.764
	Køb af værdipapirer	-339.523	-372.951
	Salg af værdipapirer	338.226	172.218
	Pengestrømme fra investeringsaktiviteter	-675.651	-668.906
	Finansieringens likviditetsvirkning
29	Indfrielse og afdrag på langfristede forpligtelser	-9.695	-31.610
	Afdrag på leasinggæld	-117.262	-139.870
	Betalt udbytte	-130.188	-110.959
	Egne aktier	-44.557	-34.623
	Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter	-301.702	-317.062
	Årets ændring i likviditeten	-506.308	608.216
	Likviditet primo	804.722	199.968
	Kursregulering af primo likviditet	3.813	-3.462
	Årets ændring i likviditeten	-506.308	608.216
28	Likviditet ultimo	302.227	804.722

Anvendt regnskabspraksis

Koncernens pengestrømsopgørelse opstilles efter den indirekte metode med udgangspunkt i resultat af primær drift. Pengestrømsopgørelsen viser årets pengestrømme opdelt på drifts-, investerings- og finansieringsaktivitet, samt hvorledes disse pengestrømme har påvirket koncernens likvider.

Pengestrømme fra driftsaktivitet

Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres som årets resultat før skat korrigeret for ikke-likvide driftsposter, ændringer i arbejdskapital, betalinger vedrørende finansielle poster samt betalte selskabsskatter.

Pengestrømme fra investeringsaktivitet

Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter køb og salg af virksomheder, køb og salg af immaterielle, materielle og andre langfristede aktiver, udbetalt udbytte fra associerede virksomheder samt køb og salg af værdipapirer, der ikke indregnes som likvider. Anskaffelsessummer måles inklusive købsomkostninger og salgssummer med fradrag af handelsomkostninger. Pengestrømme vedrørende købte virksomheder indregnes fra anskaffelsestidspunktet, og pengestrømme vedrørende solgte virksomheder indregnes frem til salgstidspunktet.

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter ændringer i størrelse eller sammensætning af koncernens aktiekapital, omkostninger forbundet hermed, låntagning og afdrag på rentebærende gæld samt betaling af udbytte til selskabsdeltagere.

Likvider

Likvider omfatter likvide beholdninger fratrukket gæld til kreditinstitutter, der er en integreret del af Aarsleffs likviditetsstyring.

EGENKAPITALOPGØRELSE

		Reserve for	Reserve for sikrings-			Aktionærer i Per Aarsleff
		valutakurs-	trans-	Overført	Foreslået	Holding A/S	Minoritets-
(tkr.)	Aktiekapital	regulering	aktioner	resultat	udbytte	i alt	aktionærer	I alt
Egenkapital 30/9 2020	40.770	-151.427	-10.949	3.293.541	132.503	3.304.438	6.381	3.310.819
Totalindkomst
Årets resultat				308.978	163.081	472.059	576	472.635
Anden totalindkomst
Valutakursregulering af udenlandske virksomheder		28.035				28.035	-9	28.026
Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af afledte
finansielle instrumenter, overført til resultatopgørelsen			192			192		192
Skat af afledte finansielle instrumenter			-42			-42		-42
Dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter			8.528			8.528		8.528
Skat af afledte finansielle instrumenter			-2.302			-2.302		-2.302
Anden totalindkomst i alt	0	28.035	6.376	0	0	34.411	-9	34.402
Totalindkomst i alt	0	28.035	6.376	308.978	163.081	506.470	567	507.037
Transaktioner med ejere
Udbytte, minoritetsaktionærer							-274	-274
Medarbejderaktieordning				20.525		20.525		20.525
Køb af egne aktier				-44.557		-44.557		-44.557
Udbetalt udbytte					-132.503	-132.503		-132.503
Udbytte, egne aktier				2.315		2.315		2.315
Kapitalforhøjelse							90	90
Transaktioner med ejere i alt	0	0	0	-21.717	-132.503	-154.220	-184	-154.404
Egenkapital 30/9 2021	40.770	-123.392	-4.573	3.580.802	163.081	3.656.688	6.764	3.663.452

EGENKAPITALOPGØRELSE

		Reserve for	Reserve for sikrings-			Aktionærer i Per Aarsleff
(tkr.)	Aktiekapital	valutakurs- regulering	trans- aktioner	Overført resultat	Foreslået udbytte	Holding A/S i alt	Minoritets- aktionærer	I alt
Egenkapital 30/9 2019	45.300	-107.388	-78	3.044.577	124.575	3.106.986	7.480	3.114.466
Totalindkomst
Årets resultat				245.832	132.503	378.335	198	378.533
Anden totalindkomst
Valutakursregulering af udenlandske virksomheder		-44.039				-44.039	-17	-44.056
Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter, overført til resultatopgørelsen			-530			-530		-530
Skat af afledte finansielle instrumenter			117			117		117
Dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter			-14.214			-14.214		-14.214
Skat af afledte finansielle instrumenter			3.756			3.756		3.756
Anden totalindkomst i alt	0	-44.039	-10.871	0	0	-54.910	-17	-54.927
Totalindkomst i alt	0	-44.039	-10.871	245.832	132.503	323.425	181	323.606
Transaktioner med ejere
Udbytte, minoritetsaktionærer							-1.280	-1.280
Medarbejderaktieordning				19.609		19.609		19.609
Køb af egne aktier				-34.623		-34.623		-34.623
Udbetalt udbytte					-124.575	-124.575		-124.575
Udbytte, egne aktier				13.616		13.616		13.616
Kapitalnedsættelse	-4.530			4.530		0
Transaktioner med ejere i alt	-4.530	0	0	3.132	-124.575	-125.973	-1.280	-127.253
Egenkapital 30/9 2020	40.770	-151.427	-10.949	3.293.541	132.503	3.304.438	6.381	3.310.819

NOTER

1 Anvendt regnskabspraksis

Dette afsnit beskriver Aarsleff-koncernens generelle anvendte regnskabspraksis. En mere detaljeret beskrivelse af anvendt regnskabspraksis vedrørende specifikke rapporterede beløb præsenteres i de respektive noter. Formålet hermed er at skabe fuld gennemsigtighed for de oplyste beløb ved at beskrive den relevante regnskabspraksis for hver enkelt note.

Beskrivelsen af regnskabspraksis i noterne udgør en del af den samlede beskrivelse af Aarsleff-koncernens regnskabspraksis.

Regnskabsgrundlag

Årsregnskabet for Aarsleff-koncernen for 2020/21 er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS), som godkendt af EU, og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber, og IFRS-bekendtgørelsen udstedt i henhold til Årsregnskabsloven.

Årsrapporten aflægges i danske kroner (DKK), der anses for at være den primære valuta for koncernens aktiviteter og den funktionelle valuta for moderselskabet.

Årsrapporten er aflagt på basis af historiske kostpriser, bortset fra visse finansielle instrumenter, der måles til dagsværdi. Anvendt regnskabspraksis er i øvrigt som beskrevet nedenfor.

Bortset fra nedenstående ændringer er den anvendte regnskabspraksis uændret i forhold til det foregående år.

Aarsleff har implementeret alle nye eller ændrede regnskabsstandarder og fortolkninger som vedtaget af EU og gældende for regnskabsåret 2020/21, herunder: Ændring til IFRS 3 Virksomhedssammenslutninger, ændring til IFRS 9 Finansielle instrumenter, ændring til IAS 1 Præsentation af årsregnskaber og IAS 8 Anvendt regnskabspraksis, ændringer i regnskabsmæssige skøn og fejl. Ingen af disse ændringer har haft væsentlig indflydelse på indregning eller måling i koncernregnskabet.

Beskrivelse af anvendt regnskabspraksis

Koncernregnskabet

Koncernregnskabet omfatter moderselskabet Per Aarsleff Holding A/S og de dattervirksomheder, hvori Per Aarsleff Holding A/S har bestemmende indflydelse. Koncernen anses for at have bestemmende indflydelse, hvis koncernen er eksponeret for eller har ret til variable afkast fra sin involvering i virksomheden og har mulighed for at påvirke disse afkast gennem sin beslutningsret.

Ved vurderingen af, om koncernen har bestemmende indflydelse, tages hensyn til de facto-kontrol og potentielle stemmerettigheder, der på balancetidspunktet er reelle.

Virksomheder, hvori koncernen udøver betydelig, men ikke bestemmende indflydelse på driftsmæssige og finansielle beslutninger, klassificeres som associerede virksomheder. Betydelig indflydelse foreligger, når koncernen direkte eller indirekte ejer eller råder over mellem 20 % og 50 % af stemmerettighederne.

Koncernregnskabet er udarbejdet på grundlag af moderselskabets og de enkelte dattervirksomheders regnskaber opgjort efter koncernens regnskabspraksis ved sammenlægning af regnskabsposter af ensartet karakter. Ved konsolideringen foretages eliminering af koncerninterne indtægter og omkostninger, urealiserede koncerninterne avancer/tab, mellemværender og udligning af interne aktiebesiddelser. Urealiserede fortjenester ved transaktioner med associerede virksomheder elimineres i

forhold til koncernens ejerandel i virksomheden. Urealiserede tab elimineres på samme måde som fortjenester, i det omfang de ikke er udtryk for værdiforringelse.

Kapitalandele i dattervirksomheder udlignes med moderselskabets andel af dattervirksomhedernes dagsværdi af identificerbare nettoaktiver og indregnede eventualforpligtelser på overtagelsestidspunktet.

I koncernregnskabet indregnes dattervirksomhedernes regnskabsposter 100 %. Minoritetsinteressernes andel af årets resultat og af egenkapitalen i dattervirksomheder, der ikke ejes 100 %, indgår som en del af koncernens resultat henholdsvis egenkapital, men præsenteres separat.

Joint arrangements

Koncernen deltager i en række joint arrangements, herunder konsortier og arbejdsfællesskaber, hvori koncernen gennem samarbejdsaftaler med en eller flere parter har fælles bestemmende indflydelse. Fælles bestemmende indflydelse indebærer, at beslutninger om de relevante aktiviteter kræver enstemmighed blandt de parter, der har den fælles bestemmende indflydelse.

Joint arrangements klassificeres som joint operations eller joint ventures. Ved joint operations forstås aktiviteter, hvor deltagerne har direkte rettigheder over aktiver og hæfter direkte for forpligtelser, mens der ved joint ventures forstås aktiviteter, hvor deltagerne alene har rettigheder over nettoaktiverne.

For joint operations indregnes indtægter og omkostninger samt aktiver og forpligtelser i overensstemmelse med aftalegrundlaget for det fællesledede arrangement. Der foretages indregning af koncernens egen omsætning og omkostninger, hhv. aktiver

og forpligtelser samt koncernens andel af den fælles omsætning, omkostninger samt aktiver og forpligtelser. Der henvises i øvrigt til note 16 Kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures.

Omregning af fremmed valuta

For hver af de rapporterende virksomheder fastsættes en funktionel valuta. Den funktionelle valuta er den valuta, som benyttes i det primære økonomiske miljø, hvori den enkelte virksomhed opererer. Transaktioner i andre valutaer end den funktionelle valuta er transaktioner i fremmed valuta, som omregnes til den funktionelle valuta ved anvendelse af transaktionsdagens kurs.

Tilgodehavender og gældsforpligtelser i fremmed valuta omregnes til den funktionelle valuta efter den officielle valutakurs på balancedagen. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på henholdsvis betalingsdagen og balancedagen, indregnes i resultatopgørelsen under finansielle poster.

Udenlandske konsoliderede virksomheders balance samt goodwill omregnes til balancedagens valutakurs, mens resultatopgørelserne omregnes til transaktionsdagens valutakurs. Valutakursdifferencer, der opstår ved omregning af udenlandske dattervirksomheder og associerede virksomheders egenkapital ved årets begyndelse til balancedagens valutakurser samt ved omregning af resultatopgørelser fra transaktionsdagens valutakurser til balancedagens valutakurser, indregnes i anden totalindkomst og klassificeres som en særskilt reserve for valutakursreguleringer i egenkapitalen.

NOTER

1 Anvendt regnskabspraksis – fortsat

Afledte finansielle instrumenter

Afledte finansielle instrumenter indregnes fra handelsdagen i balancen til dagsværdi. Positive og negative dagsværdier af afledte finansielle instrumenter indgår i andre tilgodehavender henholdsvis anden gæld. Dagsværdier opgøres på grundlag af markedsdata samt anerkendte værdiansættelsesmetoder.

Ændring i dagsværdier af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder kriterierne for sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse, indregnes i resultatopgørelsen sammen med ændringer i værdien af det sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse.

Ændringer i dagsværdier af de afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder betingelserne for sikring af fremtidige pengestrømme, indregnes i anden totalindkomst. Når den sikrede transaktion realiseres, overføres gevinst eller tab vedrørende sådanne sikringstransaktioner fra anden totalindkomst og indregnes i samme regnskabspost som det sikrede.

For afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylder betingelserne for behandling som sikringsinstrumenter, indregnes ændringer i dagsværdier løbende i resultatopgørelsen under finansielle poster.

Resultatopgørelsen

Anvendt regnskabspraksis for posterne i resultatopgørelsen er med undtagelse af nedenstående beskrevet i de respektive noter til resultatopgørelsen.

Produktionsomkostninger

Produktionsomkostninger omfatter direkte og indirekte omkostninger afholdt for at opnå årets omsætning, herunder omkostninger til materialer, forbrugsvarer, lønninger og gager, leje og leasing, af- og nedskrivninger, underentreprenøromkostninger, omkostninger til projektering og tilbudsafgivelse samt hensættelse af beløb til imødegåelse af forventet tab på igangværende arbejder og garantiforpligtelser på afsluttede entrepriser.

Administrations- og salgsomkostninger

Administrations- og salgsomkostninger omfatter omkostninger til ledelse og administration, herunder omkostninger til det administrative personale, ledelsen, kontorhold, forsikringer, salg og markedsføring samt af- og nedskrivninger.

Balancen

Anvendt regnskabspraksis for posterne i balancen er med undtagelse af nedenstående beskrevet i de respektive noter til balancen.

Værdiforringelse af langfristede aktiver

Den regnskabsmæssige værdi af immaterielle, materielle og andre langfristede aktiver vurderes minimum én gang årligt for at afgøre, om der er indikation på værdiforringelse. Hvis dette er tilfældet, vurderes aktivets genindvindingsværdi. Genindvindingsværdien af goodwill og immaterielle aktiver med ubestemmelig levetid vurderes dog altid årligt.

Hvis aktivet ikke frembringer pengestrømme uafhængigt af andre aktiver, opgøres genindvindingsværdien for den mindste pengestrømsfrembringende enhed, som aktivet indgår i.

Genindvindingsværdien er det højeste af et aktivs salgsværdi med fradrag af forventede afhændelsesomkostninger eller kapitalværdien, som er den tilbagediskonterede værdi af de forventede fremtidige pengestrømme fra aktivet.

Et tab ved værdiforringelse indregnes i resultatopgørelsen, når den regnskabsmæssige værdi af et aktiv overstiger aktivets genindvindingsværdi.

Nedskrivninger på goodwill tilbageføres ikke. Nedskrivninger på andre aktiver tilbageføres i det omfang, der er sket ændringer i de forudsætninger og skøn, der førte til nedskrivningen. Nedskrivninger tilbageføres kun i det omfang, aktivets nye regnskabsmæssige værdi ikke overstiger den regnskabsmæssige værdi, aktivet ville have haft efter afskrivninger, såfremt aktivet ikke havde været nedskrevet.

Entreprisedebitorer

Entreprisedebitorer måles til amortiseret kostpris. Nedskrivning til imødegåelse af tab foretages efter den simplificerede expected credit loss-model, hvorefter det samlede tab indregnes straks i resultatopgørelsen på samme tidspunkt som tilgodehavendet indregnes i balancen på baggrund af det forventede tab i tilgodehavendets samlede levetid.

Periodeafgrænsningsposter

Periodeafgrænsningsposter, indregnet under kortfristede aktiver, omfatter afholdte omkostninger vedrørende efterfølgende regnskabsår.

Værdipapirer

Aarsleffs formål med besiddelse af børsnoterede obligationer er at realisere pengestrømme via salg. Virksomhedens beslutninger om køb og salg baseres på obligationernes dagsværdi og

overvåges, måles og rapporteres løbende til dagsværdi i henhold til koncernens investeringspolitik. Obligationerne indregnes på handelsdatoen til dagsværdi under kortfristede aktiver og måles efterfølgende til dagsværdi. Ændringer i dagsværdien indregnes løbende i resultatet under finansielle poster.

Finansielle forpligtelser

Prioritetsgæld og gæld til kreditinstitutter indregnes ved låneoptagelse til det modtagne provenu efter fradrag af afholdte transaktionsomkostninger. I efterfølgende perioder måles de finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris, svarende til den kapitaliserede værdi ved anvendelse af den effektive rente, så forskellen mellem provenuet og den nominelle værdi indregnes i resultatopgørelsen over låneperioden.

Betingede købsvederlag (earn out) måles til dagsværdi over resultatopgørelsen, hvor reguleringen indregnes i finansielle poster.

Andre finansielle forpligtelser, som omfatter gæld til leverandører, tilknyttede og associerede virksomheder samt offentlige ydelser og anden gæld, måles til amortiseret kostpris.

Periodeafgrænsningsposter

Periodeafgrænsningsposter, indregnet under forpligtelser, omfatter modtagne betalinger vedrørende indtægter i de efterfølgende regnskabsår.

Rapportering i overensstemmelse med ESEF-forordningen

Med Kommissionens Delegerede Forordning (EU) 2019/815 om et fælles elektronisk rapporteringsformat (European Single Electronic Format (ESEF)) – ESEF-forordningen – er der indført et fælles elektronisk rapporteringsformat, der skal an-

NOTER

1 Anvendt regnskabspraksis – fortsat

vendes af udstedere af finansielle instrumenter på regulerede markeder i EU ved udarbejdelsen af årsrapporter.

Kombinationen af XHTML-formatet og iXBRL-tags gør, at årsrapporterne kan læses af både mennesker og maskiner, hvilket gør oplysningerne i årsrapporterne bedre tilgængelige og nemmere at analysere og sammenligne.

Koncernens iXBRL-tags er udarbejdet i overensstemmelse med ESEF-taksonomien, som er en del af ESEF-forordningen, og som er udviklet med afsæt i IFRS-taksonomien.

Posterne i koncernregnskabet er tagget til elementer i ESEFtaksonomien. For poster, som ikke er defineret direkte i ESEF-taksonomien, er der oprettet udvidede taksonomielementer. Disse udvidede elementer er knyttet til elementer i ESEF-taksonomien, med undtagelse af elementer, som er subtotaler.

Den årsrapport, der er indleveret til Finanstilsynet (den Officielt Udpegede Mekanisme), består af XHTML-dokumentet samt de tekniske filer, som alt sammen er inkluderet i ZIP-filen Aarsleff_2021_09_30.zip.

Centrale definitioner

XHTML (eXtensible HyperText Markup Language) er et tekstbaseret sprog, som anvendes til at strukturere og opmærke indhold som eksempelvis tekst, billeder og hyperlinks i dokumenter, der vises i en webbrowser.

iXBRL-tags (eller Inline XBRL-tags) er skjulte metadata, der er indlejret i et XHTML-dokuments kildekode, som gør det muligt at omdanne XHTML-formaterede oplysninger til en

maskinlæsbar XBRL-datafortegnelse ved hjælp af passende software.

En finansiel rapporteringstaksonomi er en elektronisk indholdsfortegnelse for rapporteringselementer, som anvendes til at rapportere virksomhedsdata. Et taksonomielement er et element, der er defineret i en taksonomi, som anvendes til maskinlæsbar mærkning af oplysninger i en XBRL-datafortegnelse.

2 Regnskabsmæssige skøn og vurderinger

Skønsmæssig usikkerhed

Koncern

Opgørelsen af den regnskabsmæssige værdi af visse aktiver og forpligtelser forudsætter skøn over fremtidige begivenheder. De anvendte skøn er baseret på forudsætninger, som ledelsen vurderer er forsvarlige, men som i sagens natur er usikre og uforudsigelige, idet der kan opstå uventede begivenheder eller omstændigheder, som ændrer grundlaget for anvendte forudsætninger. Indvirkningen er vurderet på baggrund af den mulige effekt på EBIT.

Vurderinger som led i anvendelsen af regnskabspraksis

Som led i anvendelsen af koncernens regnskabspraksis foretages vurderinger ud over regnskabsmæssige skøn, som kan have væsentlig betydning for de i koncernregnskabet indregnede beløb. Indvirkningen er vurderet på baggrund af effekten på hovedposterne i resultatopgørelse og balance.

Koncernen er underlagt risici og usikkerheder, som kan føre til, at de faktiske resultater afviger fra de foretagne skøn og vurderinger. Den mulige indvirkning af hvert skøn eller vurdering samt en beskrivelse heraf fremgår af de enkelte noter.

Indvirkningen af det enkelte skøn illustreres således:

Væsentlige regn	Lav
skabsmæssige	Medium
skøn og vurderinger	Høj

Særlige risici er omtalt i ledelsesberetningen under Vurdering af forretningsmæssige risici.

Note		Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger	Skøn/ vurdering	Indvirkning af regnskabs mæssige skøn og vurderinger
	5 Omsætning	Forudsætninger anvendt i forbindelse med indregning efter produktionsprincippet	Skøn
	14 Immaterielle og materielle aktiver	Fastsættelse af afskrivningsperiode for im materielle anlægsaktiver samt fastsættelse af væsentlige nøgleforudsætninger, der anvendes i den årlige nedskrivningstest	Skøn
	16 Kapitalandele i associere de virksomheder og joint ventures	Fastsættelse af, hvorvidt der er tale om et joint venture eller en joint operation	Vurdering
	21 Hensatte forpligtelser	Vurderinger foretaget i forbindelse med garantihensættelser	Skøn
	24 Evenutalforpligtelser og an dre økonomiske forpligtelser	Fastlæggelse af den beløbsmæssige størrelse af hensættelser til bl.a. rets- og voldgiftssager	Skøn

NOTER

3 Nye regnskabsstandarder og -fortolkninger

Ikke-ikrafttrådte standarder, der er godkendt af EU

Ændring til IFRS 3 Virksomhedssammenslutninger

Der foretages tre mindre ændringer til IFRS 3, hvor bl.a. referencen til begrebsrammen opdateres, der indarbejdes en undtagelse fra begrebsrammen vedrørende hensatte forpligtelser og laves en præcisering vedrørende eventualaktiver. Ændringen træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1. januar 2022 eller senere.

Ændringer til IFRS 9, IAS 39, IFRS 7, IFRS 4 og IFRS 16

IBOR-reformen, fase 2. En række ændringer, som skal hjælpe virksomheder med de regnskabsmæssige problemer, der opstår ved ændringer i de kontraktuelle pengestrømme eller sikringsforhold under implementeringen af IBOR-reformen. Ændringerne relaterer sig til modifikationer, regnskabsmæssig sikring og oplysningskrav. Ændringen træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1. januar 2021 eller senere.

Ændring til IAS 16 Materielle anlægsaktiver

Ændringen præciserer, at indtægter, der stammer fra et materielt anlægsaktiv under opførelse, før det er klar til at blive taget i brug, ikke må modregnes i kostprisen på aktivet, men skal i stedet indtægtsføres. Ændringen træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1. januar 2022 eller senere.

Ændring til IAS 37 Hensatte forpligtelser, eventualforpligtelser og eventualaktiver

Ændringen præciserer, at der ved vurderingen af, hvorvidt en kontrakt er tabsgivende, også skal kunne medtages omkostninger, der er direkte forbundet med kontrakten. Derudover er der medtaget eksempler på, hvad der anses som omkostninger direkte forbundet med en kontrakt, og omkostninger, der ikke

anses for at være direkte forbundet med en kontrakt. Ændringen træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1. januar 2022 eller senere.

Årlige forbedringer 2018-2020

Præciseringer til IFRS 1 om førstegangsaflæggelse vedr. valutakursreguleringer, når datterselskabet overgår til IFRS senere end moderselskabet, IFRS 9 om finansielle instrumenter vedrørende fees som indgår ved testen af, om der sker en modifikation eller en indfrielse af en finansiel forpligtelse, ændring af et eksempel i IFRS 16 og IAS 41 om biologiske aktiver. Ændringen træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1. januar 2022 eller senere.

Ændring til IFRS 16 Leasing

Ændringen præciserer, at leasingtager ikke skal anse et nedslag i leje som følge af Covid-19 som en modifikation af leasingkontrakten. Ændringen træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1. april 2021 eller senere.

Endvidere har IASB udstedt følgende ændringer til eksisterende standarder og nye fortolkningsbidrag, der endnu ikke er godkendt af EU, og som er relevante for koncernen. Ingen af ændringerne forventes at få væsentlig indflydelse på årsrapporten.

Ændring til IAS 1 Præsentation af årsregnskaber

Ændringen præciserer, at alene væsentlig regnskabspraksis skal fremgå af årsrapporten. Der gives guidance til, hvorledes begrebet væsentlig skal fortolkes i relation til anvendt regnskabspraksis. Ændringen træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1. januar 2023 eller senere.

Ændring til IAS 1 Præsentation af årsregnskaber

Præciseringer til definitionen på kortfristede forpligtelser, således definitionen baseres på de rettigheder, som eksisterer på balancedagen. Kravet om en ubetinget ret til at udskyde betalingen i 12 måneder fra balancedagen ændres derfor til en ret til at udskyde betalingen i 12 måneder fra balancedagen. Ændringen træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1. januar 2022 eller senere. Datoen er sidenhen, på grund af Covid-19, blevet udskudt til 1. januar 2023.

Ændring til IAS 8 Anvendt regnskabspraksis, ændringer i regnskabsmæssige skøn og fejl

Præcisering af definitionen af regnskabsmæssige skøn med henblik på at gøre sondringen mellem ændringer i regnskabsmæssige skøn og ændringer i anvendt regnskabspraksis nemmere. Ændringen træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1. januar 2023 eller senere.

Ændring til IAS 12 Indkomstskatter

Ændringen præciserer, at der skal indregnes udskudt skat på transaktioner, der ved første indregning giver anledning til enslydende skattepligtige og fradagsberettigede midlertidige forskelle. Ændringen træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1. januar 2023 eller senere.

NOTER

4 Segmentoplysninger

	Anlæg & Byggeri		Fundering		Rørteknik		I alt
(tkr.)	2020/21	2019/20	2020/21	2019/20	2020/21	2019/20	2020/21	2019/20
Segmentomsætning	9.733.763	8.814.174	2.917.008	2.448.841	2.221.274	2.157.104	14.872.045	13.420.119
Intern omsætning	-68.227	-66.068	-106.401	-51.599	-3.616	-7.143	-178.244	-124.810
Omsætning	9.665.536	8.748.106	2.810.607	2.397.242	2.217.658	2.149.961	14.693.801	13.295.309
Heraf udført i udlandet	1.158.559	1.245.811	1.796.058	1.471.663	1.584.660	1.583.967	4.539.277	4.301.441
Resultat af associede virksomheder og joint ventures	11.775	13.262	0	0	621	-3.258	12.396	10.004
Resultat af primær drift (EBIT)	308.206	250.110	164.499	141.781	175.553	161.522	648.258	553.413
EBIT-margin, %	3,2	2,9	5,9	5,9	7,9	7,5	4,4	4,2
ROIC, %	25,4	21,5	14,5	14,5	24,8	27,8	21,2	20,4
ROIC efter skat, %	19,5	15,3	11,2	10,3	19,0	19,8	16,3	14,5
Segmentaktiver	4.188.521	4.011.786	2.110.689	1.568.681	1.550.377	1.243.602	7.849.587	6.824.069
Anlægsinvesteringer	315.292	189.558	207.629	131.641	115.466	84.916	638.387	406.115
Af- og nedskrivninger	308.912	434.044	173.239	152.777	101.392	97.673	583.543	684.494
Kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures	0	0	0	0	0	1.095	0	1.095
Goodwill	98.738	98.738	32.396	9.247	94.329	94.329	225.463	202.314
Segmentforpligtelser	2.969.614	3.137.147	900.531	641.840	782.249	664.311	4.652.394	4.443.298
Investeret kapital (IC)	1.299.909	1.129.125	1.274.518	987.805	803.498	613.250	3.377.925	2.730.180
Antal ansatte
14-dageslønnede	3.167	3.014	850	832	674	634	4.691	4.480
Ingeniører, teknikere og administrativt personale	1.936	1.749	623	577	408	409	2.967	2.735
I alt	5.103	4.763	1.473	1.409	1.082	1.043	7.658	7.215

EBIT-marginprocent er beregnet som EBIT i forhold til omsætningen. Såfremt EBIT-marginprocent beregnes som EBIT i forhold til segmentomsætning inklusive intern omsætning udgør den følgende: Anlæg & Byggeri 3,2 %, Fundering 5,6 % og Rørteknik 7,9 %.

EBIT før nedskrivning af goodwill udgjorde i 2019/20 625 mio. Omsætning til enkeltkunder udgør ikke mere end 10 % af den samlede omsætning.

Resultat af primær drift (EBIT) er det resultatmål, der styres efter.

NOTER

4 Segmentoplysninger – fortsat

Geografiske oplysninger

(tkr.)	Danmark		Udland		I alt
	2020/21	2019/20	2020/21	2019/20	2020/21	2019/20
Omsætning	10.154.524	8.993.868	4.539.277	4.301.441	14.693.801	13.295.309
Segmentaktiver, langfristede	2.221.709	2.058.331	1.179.065	918.264	3.400.774	2.976.595

Segmentaktiver og -forpligtelser

(tkr.)	2020/21	2019/20
Aktiver
Segmentaktiver for rapporteringspligtige segmenter	7.849.587	6.824.069
Tilgodehavende selskabsskat	3.650	70.534
Udskudt skat	16.876	10.842
Værdipapirer	602.918	612.281
Likvide beholdninger	444.660	1.077.116
Aktiver jf. balancen	8.917.691	8.594.842
Forpligtelser
Segmentforpligtelser for rapporteringspligtige segmenter	4.652.394	4.443.298
Prioritetsgæld	99.512	106.952
Kreditinstitutter	145.849	276.643
Skyldig selskabsskat	95.524	91.312
Udskudt skat	260.960	365.818
Forpligtelser jf. balancen	5.254.239	5.284.023

Anvendt regnskabspraksis

Segmentoplysningerne er udarbejdet i overensstemmelse med koncernens anvendte regnskabspraksis og følger koncernens interne ledelsesrapportering.

Segmentindtægter og -omkostninger samt segmentaktiver og -forpligtelser omfatter de poster, der direkte kan henføres til det enkelte segment samt poster, der kan fordeles på de enkelte segmenter på et pålideligt grundlag. Omsætning og resultat før renter for rapporteringspligtige segmenter kan afstemmes direkte til resultatopgørelsen for koncernen.

Segmentaktiver omfatter dels langfristede aktiver, som anvendes direkte i segmentets drift, herunder immaterielle og materielle aktiver samt kapitalandele i associerede virksomheder, dels kortfristede aktiver i segmenterne, som er direkte forbundet med driften i segmentet, herunder varebeholdninger, tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser, andre tilgodehavender og periodeafgrænsningsposter.

Segmentforpligtelser tilknyttet segmenterne omfatter de forpligtelser, der er afledt af driften i segmentet, herunder gæld til leverandører af varer og tjenesteydelser, hensatte forpligtelser og anden gæld.

Transaktioner mellem segmenterne prisfastsættes til vurderede markedsværdier.

Omsætningens fordeling på geografiske områder er opgjort med udgangspunkt i kundernes geografiske placering. Oplysninger om segmentaktivernes fordeling på geografiske segmenter er opgjort med udgangspunkt i aktivernes fysiske placering og omfatter dattervirksomheder og joint operations i udlandet.

NOTER

5 Omsætning

(tkr.)	2020/21	2019/20
Indland
Salg af varer	170.541	150.050
Indtægt fra entreprisekontrakter 1	9.983.983	8.843.818
Indland i alt	10.154.524	8.993.868
Udland
Salg af varer	298.207	156.024
Indtægt fra entreprisekontrakter 1	4.241.070	4.145.417
Udland i alt	4.539.277	4.301.441
Total
Salg af varer	468.748	306.074
Indtægt fra entreprisekontrakter 1	14.225.053	12.989.235
I alt	14.693.801	13.295.309

¹ Entreprisekontrakter indregnes over tid

Salg af varer hidrører i al væsentlighed fra Funderingssegmentet.

Ordrebeholdning – transaktionspris allokeret til ikke-opfyldte leveringsforpligtelser

(tkr.)	2020/21	2019/20
Ordrebeholdning – entreprisekontrakter	19.876.011	20.323.510
Ordrebeholdning – varesalg	104.685	93.165
I alt	19.980.696	20.416.675

Ud af den samlede ordrebeholdning pr. 30. september 2021 forventes 10.050 mio. udført i det kommende regnskabsår (pr. 30. september 2020: 8.825 mio.). For længevarende servicekontrakter, rammeaftaler og lignende indeholder ordrebeholdningen maksimalt den forventede omsætning fem år frem. Den gennemsnitlige varighed af kontrakterne udgør 1-2 år. Ordrebeholdningen indeholder forventninger til fremtiden og er derfor forbundet med usikkerhed og risici, der kan medføre, at udviklingen afviger fra det forventede.

Anvendt regnskabspraksis

Omsætning omfatter afsluttede og igangværende leveringsforpligtelser på entreprisekontrakter samt salg af handelsvarer og færdigvarer. Omsætning ved salg af handelsvarer og færdigvarer indregnes i resultatopgørelsen, såfremt kontrollen er overgået til kunden inden årets udgang. Omsætningen måles eksklusive merværdiafgift og prisnedslag, der er direkte forbundet med salget.

Entreprisekontrakter indregnes i omsætningen i takt med produktionens udførelse, hvorved omsætningen svarer til salgsværdien af årets udførte arbejder (produktionsprincippet). Kontrollen overgår løbende til kunden, da aktiverne typisk opføres på kundens grund.

Koncernens entreprisekontrakter omfatter opførelse af større bygge- og anlægsprojekter for offentlige og private kunder. Som udgangspunkt omfatter kontrakterne én samlet leveringsforpligtelse, da der er høj integration af de forskellige delelementer i kontrakten, og kunden kun har fordele ved levering af det samlede projekt.

Overgangen af kontrollen og dermed indregningen af omsætning opgøres ved inputbaserede metoder baseret på faktisk afholdte omkostninger i forhold til totalt kalkulerede omkostninger for projektet. Denne metode vurderes bedst at afspejle den løbende overdragelse af kontrol.

Når salgsværdien ikke kan opgøres pålideligt, måles omsætningen til de medgåede omkostninger eller nettorealisationsværdien, hvis denne er lavere.

Væsentlige regnskabsmæssige skøn

En væsentlig forudsætning for anvendelsen af produktionsprincippet er, at de enkelte entreprisers indtægter og omkostninger kan estimeres pålideligt.

Variable vederlag medtages først i omsætningen, når det er højst sandsynligt, at der ikke i efterfølgende perioder vil skulle ske tilbageførsel på kontrakten som helhed. Denne vurdering foretages løbende på de enkelte entreprisekontrakter. Forventede indtægter og omkostninger på en entreprisekontrakt kan ændre sig, efterhånden som entreprisen udføres, og usikkerheder afklares. Tilsvarende kan der under entreprisens udførelse ske ændringer til kontrakten, ligesom forudsætninger for kontraktens udførelse kan vise sig ikke at være opfyldt. Vurderingen af uoverensstemmelser vedrørende ekstraarbejder, tidsfristforlængelse, krav om dagbod mv. foretages med udgangspunkt i forholdenes karakter, forhandlingsstadie og tidligere erfaringer. Dermed foretages en vurdering af sandsynligheden for udfaldet af den enkelte sag.

Koncernens interne forretningsprocesser, økonomistyring og beregningsværktøjer understøtter sammen med projektledelsens viden og erfaringer, at igangværende arbejder kan måles pålideligt i overensstemmelse med produktionsprincippet.

NOTER

6 Af- og nedskrivninger

(tkr.)	2020/21	2019/20
Af- og nedskrivning, immaterielle aktiver	21.540	122.262
Af- og nedskrivning, materielle aktiver	562.003	562.232
I alt	583.543	684.494
Af- og nedskrivninger af materielle aktiver indgår i resultatopgørelsen således
Produktionsomkostninger	467.589	461.997
Administrations- og salgsomkostninger	94.414	100.235
I alt	562.003	562.232
Af- og nedskrivninger af immaterielle aktiver indgår i resultatopgørelsen således
Administrations- og salgsomkostninger	21.540	122.262
I alt	21.540	122.262

7 Personaleomkostninger

2

Koncern

(tkr.)	2020/21	2019/20
Lønninger og vederlag	3.855.435	3.519.152
Pensionssikring	237.484	212.863
Aktiebaseret vederlæggelse	20.512	19.608
Andre udgifter, social sikring med videre	242.347	224.511
I alt	4.355.778	3.976.134
Heraf udgør
Bestyrelseshonorar 1	2.698	2.448
Gage, direktion 2	11.249	22.145
Aktiebaseret vederlæggelse, direktion	755	1.198
I alt	14.702	25.791
Gennemsnitligt antal fuldtidsbeskæftigede	7.658	7.215

¹ Bestyrelsen er udvidet fra fem til seks medlemmer med effekt fra 1. februar 2021.

Gage til direktionen i 2019/20 indeholder fratrædelsesgodtgørelse, hensættelse til løn i fratrædelsesperioden samt fastholdelsesbonus, i alt 11,8 mio., hvor 3,6 mio. er udgiftsført i tidligere år.

NOTER

8 Aktiebaseret vederlæggelse

I februar 2019, 2020 og maj 2021 blev medarbejderne i den danske del af koncernen tilbudt at deltage i et medarbejderaktieprogram. Aktieprogrammerne er matching shares-programmer, hvor deltagerne ved at erhverve B-aktier i selskabet (investeringsaktier) for egen regning, der er underlagt en treårig vestingperiode, opnår ret til vederlagsfri tildeling af én B-aktie i selskabet (matching share) pr. erhvervet investeringsaktie (1:1). Programmerne har en løbetid på tre år.

Betingelserne for at modtage matching shares er erhvervelse af investeringsaktier samt ansættelse på vestingtidspunktet, eller at deltageren er "good leaver".

		Øvrige
Maksimalt antal betingede aktier	Direktion	medarbejdere	I alt
Tildelte betingede aktier 1/3 2019	4.950	101.447	106.397
Annulleret regnskabsåret 2018/19	0	-4.611	-4.611
Tildelte betingede aktier 1/3 2020	5.674	139.876	145.550
Annulleret regnskabsåret 2019/20	0	-4.948	-4.948
Tildelte betingede aktier 1/6 2021	3.880	122.730	126.610
Annulleret regnskabsåret 2020/21	0	-9.629	-9.629
Tildelte betingede aktier 30/9 2021	14.504	344.865	359.369

Dagsværdien pr. aktie er på tildelingstidspunktet 26. februar 2019 opgjort til 210,96 kr. Dagsværdien pr. aktie er på tildelingstidspunktet 26. februar 2020 opgjort til 192,12 kr. Dagsværdien pr. aktie er på tildelingstidspunktet 31. maj 2021 opgjort til 273,27 kr.

Forudsætningerne for opgørelsen af dagsværdien på tildelingstidspunktet er som følger:

Aktiekurs på tildelingstidspunktet, 26. februar 2019	215,50
Aktiekurs på tildelingstidspunktet, 26. februar 2020	204,00
Aktiekurs på tildelingstidspunktet, 31. maj 2021	295,00
Forventet varighed	3 år
Volatilitet	0,67-1,2
Risikofri rente	0,5 %
Udbytte af aktiens værdi	2 %-2,5%

Volatiliteten er opgjort på baggrund af en 5 års observationsperiode for afkastet.

9 Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer

(tkr.)	2020/21	2019/20
Deloitte	7.346	7.774
Andre revisorer	4.840	1.256
I alt	12.186	9.030
Honorar til Deloitte kan specificeres således Lovpligtig revision	5.176	5.417
Andre erklæringsopgaver med sikkerhed	54	145
Skatterådgivning	298	924
Andre ydelser	1.818	1.288
I alt	7.346	7.774

Deloitte er generalforsamlingsvalgt revisor for regnskabsåret 2020/21. For regnskabsåret 2019/20 var PricewaterhouseCoopers generalforsamlingsvalgt revisor. Honorarer for ikke-revisionsydelser leveret af Deloitte til koncernen udgør 2,2 mio. (PricewaterhouseCoopers 2019/20: 2,4 mio.) og består af review af skattemæssige opgørelser, review af opgørelser til brug for prækvalifikationer og diverse erklæringer samt anden generel regnskabs- og skatterådgivning.

10 Andre driftsindtægter og -omkostninger

(tkr.)	2020/21	2019/20
Andre driftsindtægter	45.502	44.783
Andre driftsomkostninger	-22.073	-14.045
I alt	23.429	30.738

Andre driftsindtægter i regnskabsåret 2020/21 og 2019/20 består primært af gevinst ved salg af anlægsaktiver. For både regnskabsåret 2020/21 og 2019/20 indgår ikke enkeltstående væsentlige poster.

Anvendt regnskabspraksis

Andre driftsindtægter og -omkostninger indeholder regnskabsposter af sekundær karakter i forhold til virksomhedens aktiviteter.

NOTER

11 Finansielle indtægter og omkostninger

(tkr.)	2020/21	2019/20
Valutakursgevinst, netto	3.173	0
Andre renteindtægter	10.187	11.093
Finansielle indtægter	13.360	11.093
Valutakurstab, netto	0	11.014
Dagsværdiregulering af værdipapirer	10.163	1.284
Renter vedrørende associerede virksomheder	0	24
Værdiregulering af earn out	14.590	-493
Låneomkostninger indregnet i kostprisen for aktiver	-864	-127
Prioritetsrenter	1.451	1.992
Renter, leasingforpligtelser	5.385	4.872
Andre renteomkostninger	14.967	16.010
Finansielle omkostninger	45.692	34.576
Finansielle poster, netto	-32.332	-23.483
Heraf opgjort efter den effektive rentes metode	-7.611	-8.154

Låneomkostninger er indregnet i kostprisen for opførte aktiver med en effektiv rentesats på 1 % (2019/20: 1 %), svarende til koncernens gennemsnitlige låneomkostning.

Anvendt regnskabspraksis

Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renter, kursgevinster og -tab vedrørende værdipapirer samt mellemværender og transaktioner i fremmed valuta, amortisering af finansielle aktiver og forpligtelser samt tillæg og godtgørelser under acontoskatteordningen med videre. Endvidere medtages realiserede og urealiserede gevinster og tab vedrørende afledte finansielle instrumenter, der ikke kan klassificeres som sikringsaftaler.

12 Selskabsskat

(tkr.)	2020/21	2019/20
Årets samlede skat kan opdeles således
Skat af årets resultat	143.291	151.397
Skat indregnet i anden totalindkomst	2.344	-3.873
I alt	145.635	147.524
Skat af årets resultat kan opdeles således
Aktuel skat	240.850	283.590
Årets regulering af udskudt skat og udskudt skatteaktiv	-97.559	-132.193
I alt	143.291	151.397
Skat indregnet i anden totalindkomst kan opdeles således
Aktuel skat	42	204
Årets regulering af udskudt skat og udskudt skatteaktiv	2.302	-4.077
I alt	2.344	-3.873
Skat af årets resultat kan forklares således
Beregnet 22 % skat af resultat før skat	135.504	116.585
Skatteeffekt af
Udenlandsk indkomst	5.952	7.705
Afvigelser vedrørende associerede virksomheder	-2.727	717
Nedskrivninger i året	0	18.545
Medarbejderaktieprogram	4.516	4.314
Øvrige poster	46	3.531
I alt	143.291	151.397

NOTER

12 Selskabsskat – fortsat

(tkr.)	2020/21	2019/20
Udskudt skat
Udskudt skat 1/10	354.976	512.186
Overført til aktuel skat	-26.155	-22.407
Tilgang ved investering i dattervirksomheder	10.520	1.263
Årets udskudte skat indregnet i årets resultat	-97.559	-132.193
Årets udskudte skat indregnet i anden totalindkomst	2.302	-3.873
Udskudt skat 30/9	244.084	354.976
Der indregnes således
Udskudt skat (aktiv)	-16.876	-10.842
Udskudt skat (forpligtelse)	260.960	365.818
I alt	244.084	354.976

Udskudte skatteaktiver vedrører skattemæssigt fremførselsberettigede underskud, der forventes udnyttet ved modregning i fremtidig skattepligtig indkomst og kan i al væsentlighed fremføres ubegrænset.

Udskudt skat vedrører
Immaterielle aktiver	24.443	8.283
Materielle aktiver	77.671	76.658
Igangværende arbejder	183.099	295.568
Øvrige kortfristede aktiver	-9.693	-1.550
Hensatte forpligtelser	-9.151	-5.294
Anden gæld	-14.498	-11.689
Fremførselsberettigede skattemæssige underskud	-7.787	-7.000
Udskudt skat 30/9	244.084	354.976
Udskudt skat, der forventes indfriet inden for 12 måneder	156.638	163.238
Skatteværdien af ikke-indregnede udskudte skatteaktiver udgør	9.097	7.511

Effektiv skatteprocent, 2020/21 Effektiv skatteprocent, 2019/20

Anvendt regnskabspraksis

Skat af årets resultat

Årets skat, der består af årets aktuelle skat og ændring i udskudt skat, indregnes i årets resultat, i anden totalindkomst eller direkte i egenkapitalen.

Ændring i udskudt skat som følge af ændringer i skattesatser indregnes i resultatopgørelsen.

Per Aarsleff Holding A/S er administrationsselskab i den danske sambeskatning. Den aktuelle danske selskabsskat fordeles mellem de sambeskattede selskaber i forhold til disses skattepligtige indkomster.

Selskabsskat og udskudt skat

Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabs- og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Der indregnes dog ikke udskudt skat af midlertidige forskelle vedrørende ikke-skattemæssigt afskrivningsberettiget goodwill samt andre poster, hvis disse – bortset fra ved virksomhedsovertagelser – er opstået på anskaffelsestidspunktet uden at have effekt på det regnskabsmæssige resultat eller den skattepligtige indkomst.

Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skattesatser, der med balancedagens lovgivning vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat. I de tilfælde, hvor opgørelse af skatteværdien kan foretages efter alternative beskatningsregler, måles udskudt skat på grundlag af den planlagte anvendelse af aktivet henholdsvis afvikling af forpligtelsen.

Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede skattemæssige underskud, indregnes under andre langfristede aktiver med den værdi, hvortil aktivet forventes at kunne realiseres, enten ved udligning i skat af fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser.

Udskudte skatteaktiver og -forpligtelser præsenteres modregnet inden for samme juridiske skatteenhed.

NOTER

13 Resultat pr. aktie

	2020/21	2019/20
Årets resultat eksklusive minoritetsaktionærer (tkr.)	472.059	378.335
Gennemsnitligt antal aktier (tusinde stk.)	20.385	21.705
Gennemsnitligt antal egne aktier (tusinde stk.)	-327	-1.574
Gennemsnitligt antal aktier i omløb (tusinde stk.)	20.058	20.131
Gennemsnitligt antal udvandede aktier (tusinde stk.)	148	180
Udvandet gennemsnitligt antal aktier i omløb (tusinde stk.)	20.206	20.311
Resultat pr. aktie (aktuel)	23,53	18,79
Resultat pr. aktie (udvandet)	23,36	18,63

14 Immaterielle og materielle aktiver

(tkr.)	Goodwill	Patenter og andre immaterielle aktiver	Grunde og bygninger	Produktions- anlæg og maskiner	Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	Materielle aktiver under opførelse	Leasing- aktiver
Kostpris 1/10 2020	314.462	296.926	1.202.874	3.296.008	392.022	102.398	499.762
Valutakursreguleringer	289	305	8.377	26.239	5.071	802	5.318
Tilgang ved køb af virksomheder	23.149	52.340	0	0	5.208	0	27.067
Årets tilgang	0	3.405	48.620	344.195	48.018	298.266	179.669
Årets afgang	0	1.131	-37.168	-174.950	-41.062	-39.444	-45.612
Overførsler	0	48	22.196	162.948	6.696	-191.888	0
Kostpris 30/9 2021	337.900	354.155	1.244.899	3.654.440	415.953	170.134	666.204
Af- og nedskrivninger 1/10 2020	112.148	209.851	391.272	2.049.882	229.969		135.830
Valutakursreguleringer	289	288	2.999	14.693	2.364		841
Årets afskrivninger	0	21.540	32.893	313.805	51.705		163.600
Afhændede aktiver i årets løb	0	-220	-30.062	-161.645	-24.456		-41.043
Af- og nedskrivninger 30/9 2021	112.437	231.459	397.102	2.216.735	259.582		259.228
Regnskabsmæssig værdi 30/9 2021	225.463	122.696	847.797	1.437.705	156.371	170.134	406.976

NOTER

14 Immaterielle og materielle aktiver – fortsat

(tkr.)	Goodwill	Patenter og andre immaterielle aktiver	Grunde og bygninger	Produktions- anlæg og maskiner	Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	Materielle aktiver under opførelse	Leasing- aktiver
Kostpris 1/10 2019	308.006	253.932	1.196.198	3.238.889	348.541	37.336	428.419
Valutakursreguleringer	68	-250	-13.371	-40.999	-6.770	-868	0
Tilgang ved køb af virksomheder	6.388	42.061	1.573	15.976	574	0	32.336
Årets tilgang	0	2.088	20.441	298.231	64.339	144.772	77.341
Årets afgang	0	-995	-6.533	-261.623	-29.397	-13.917	-38.334
Overførsler	0	90	4.566	45.534	14.735	-64.925	0
Kostpris 30/9 2020	314.462	296.926	1.202.874	3.296.008	392.022	102.398	499.762
Af- og nedskrivninger 1/10 2019	40.383	160.457	349.878	1.951.552	204.776		0
Valutakursreguleringer	69	-154	-2.841	-25.585	-4.059		-1.638
Årets afskrivninger	0	50.566	35.498	303.039	55.007		156.037
Årets nedskrivninger	71.696	0	12.651	0	0		0
Afhændede aktiver i årets løb	0	-1.018	-3.914	-179.124	-25.755		-18.569
Af- og nedskrivninger 30/9 2020	112.148	209.851	391.272	2.049.882	229.969		135.830
Regnskabsmæssig værdi 30/9 2019	202.314	87.075	811.602	1.246.126	162.053	102.398	363.932

Goodwill

Af immaterielle aktiver er goodwill det eneste, der har ubestemmelig levetid.

Der er pr. 31. juli 2021 foretaget værdiforringelsestest af goodwill. Nedskrivningstesten er foretaget på baggrund af den forretningsenhed eller det segment, der repræsenterer det laveste niveau for pengestrømsfrembringende enheder, som goodwill ved erhvervelsen med rimelig nøjagtighed har kunnet henføres til. For opkøbte aktiviteter og virksomheder, der ikke etableres som selvstændige enheder, men integreres i eksisterende enheder, er det således ikke muligt at foretage nedskrivningstest på det enkelte opkøb. I koncernens interne rapportering er den regnskabsmæssige værdi af goodwill i de enkelte pengestrømsfrembringende enheder henført til koncernens forretningssegmenter.

Genindvindingsværdien opgøres i hvert enkelt tilfælde som nytteværdien. Nytteværdien er beregnet som kapitalværdien af de forventede nettopengestrømme fra de pengestrømsfrembringende enheder. Nytteværdien sammenholdes med de regnskabsmæssige værdier af nettoaktiverne. De forventede pengestrømme er baseret på budgetter for årene 2021/22- 2025/26 udarbejdet og godkendt af ledelserne for de pengestrømsfrembringende enheder. For regnskabsår efter budgetperioderne (terminalperioden) er der anvendt pengestrømme for den seneste budgetperiode korrigeret for forventede vækstrater.

Ved testene er anvendt en forventet vækst i pengestrømmene i terminalperioden i intervallet fra 1,7 % til 3,4 % (2019/20: 0,6 % til 2,4 %). Vækstraten vurderes ikke at overstige den langsigtede gennemsnitlige vækstrate på selskabets markeder. Spredningen for de pengestrømsfrembringende enheder med hensyn til branche og geografisk placering er begrænset, hvorfor de vurderes at have identiske vækstrater.

Ud over vækst og den anvendte gennemsnitlige kapitalomkostning (tilbagediskonteringsfaktor) vurderes de primære forudsætninger at være omsætningsudvikling, overskudsgrad og fremtidige geninvesteringer. Udarbejdelse af budgetterne for 2021/22-2025/26 er baseret på tidligere erfaringer, herunder de budgetterede afkast på ordrebeholdningen, forventede ordrer og den planlagte kapacitet. Endvidere er der taget hensyn til udmeldte langsigtede forventninger om en fremtidig omsætningsvækst på 0-10 % pr. år, en EBIT-margin på 4-6,5 % og et solidt finansielt beredskab. Usikkerheder angående eksekvering af de fastsatte budgetter og mulige variationer i størrelsen eller placeringen af de projekterede pengestrømme er afspejlet i tilbagediskonteringsfaktorerne.

NOTER

14 Immaterielle og materielle aktiver – fortsat

Værdiforringelsestestene har omfattet de pengestrømsfrembringende enheder Per Aarsleff A/S, Wicotec Kirkebjerg A/S, Entreprenørfirmaet Østergaard A/S, Aarsleff Rohrsanierung GmbH, Ístak hf., Olimb Rørfornying Holding AS, Centrum Pile Limited, Per Aarsleff AO, Aarsleff Sp. z o.o., Banedrift AS, HP Tennisanlæg A/S, Vandfax A/S, Steg Entreprenør AS og Sør-Norsk Boring AS.

Nedenfor er specificeret nøgleforudsætningerne for de væsentligste pengestrømsfrembringende enheder:

		2020/21			2019/20
	Tilbage- diskonte- ringsfaktor (%)	Vækst i terminal- perioden (%)	Bogført værdi af goodwill (tkr.)	Tilbage- diskonte- ringsfaktor (%)	Vækst i terminal- perioden (%)	Bogført værdi af goodwill (tkr.)
Pengestrømsfrembringende enhed
Aarsleff Rohrsanierung GmbH	10,0	1,7	56.200	10,3	0,9	56.200
Olimb Rørfornying Holding AS	8,9	2,5	37.013	9,4	1,6	37.013
Entreprenørfirmaet
Østergaard A/S	9,1	2,0	26.554	9,1	1,1	26.554
Øvrige	8,6-10,0	1,7-3,4	105.696	7,6-9,8	0,6-2,4	82.547
I alt			225.463			202.314

Værdiforringelsestestene har ikke givet anledning til identifikation af nedskrivningsbehov.

Der er foretaget følsomhedsanalyser for at identificere den laveste vækst eller den største stigning i diskonteringsrenten for hver pengestrømsfrembringende enhed, uden at det vil medføre et nedskrivningsbehov. Sandsynlige ændringer i de grundlæggende forudsætninger vurderes ikke at ville medføre, at den regnskabsmæssige værdi af goodwill vil overstige genindvindingsværdien.

Anvendt regnskabspraksis

Immaterielle aktiver

Koncern

Goodwill indregnes ved første indregning i balancen til kostpris. Efterfølgende måles goodwill til kostpris med fradrag af akkumulerede nedskrivninger.

Den regnskabsmæssige værdi af goodwill allokeres til koncernens pengestrømsfrembringende enheder på overtagelsestidspunktet. Fastlæggelsen af pengestrømsfrembringende enheder følger den ledelsesmæssige struktur og interne økonomistyring.

Patenter og andre immaterielle aktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Der afskrives lineært over aftaleperioden eller brugstiden, hvis denne er kortere, p.t. svarende til 2-7 år. Afskrivningsgrundlaget reduceres med eventuelle nedskrivninger.

Materielle aktiver

Materielle aktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen samt omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen, indtil det tidspunkt hvor aktivet er klar til brug. For egne fremstillede aktiver omfatter kostprisen direkte og indirekte omkostninger til lønforbrug, materialer, komponenter og underleverandører samt låneomkostninger fra specifik og generel låntagning, der vedrører opførelsen af det enkelte aktiv.

NOTER

14 Immaterielle og materielle aktiver – fortsat

Afskrivninger foretages lineært over aktivernes brugstid, der udgør:

Produktionsejendomme	20 år
Administrationsejendomme	10-50 år
Produktionsanlæg og maskiner	8-10 år
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	5-10 år
Der afskrives ikke på grunde.

Afskrivningsgrundlaget opgøres under hensyntagen til aktivets scrapværdi og reduceres med eventuelle nedskrivninger. Scrapværdien fastsættes på anskaffelsestidspunktet og revurderes årligt.

Materielle aktiver nedskrives til genindvindingsværdien, såfremt denne er lavere end den regnskabsmæssige værdi.

Fortjeneste og tab ved afhændelse af materielle aktiver indregnes i resultatopgørelsen under henholdsvis produktions- eller administrationsomkostninger eller andre driftsindtægter/-omkostninger og opgøres som forskellen mellem salgsværdien med fradrag af salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet.

Væsentlige regnskabsmæssige skøn

I forbindelse med test af nedskrivningsbehov for goodwill og andre langfristede aktiver, der testes for nedskrivningsbehov, anvendes ved beregningerne en række forudsætninger.

Skøn over fremtidige forventede nettopengestrømme baseres på budgetter og forretningsplaner for de kommende 5 år og fremskrivninger for efterfølgende år. Væsentlige parametre er omsætningsudvikling, overskudsgrad, fremtidige geninvesteringer og vækst samt den anvendte gennemsnitlige kapitalomkostning.

15 Leasing

Leasingaktiver

Koncern

(tkr.)	Grunde og bygninger	Produktions- anlæg og maskiner	Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	I alt
Leasingaktiver 1/10 2020	90.342	95.496	178.094	363.932
Årets tilgang	68.887	45.425	65.357	179.669
Tilgang ved køb af virksomheder	12.375	10.077	4.615	27.067
Årets afgang	-1.716	-2.382	-469	-4.567
Årets afskrivninger	-31.274	-53.236	-79.090	-163.600
Valutakursreguleringer	1.570	2.137	768	4.475
Balance 30/9 2021	140.184	97.517	169.275	406.976
Leasingaktiver 1/10 2019	97.853	108.207	222.359	428.419
Årets tilgang	16.177	21.918	39.246	77.341
Tilgang ved køb af virksomheder	0	31.308	1.028	32.336
Årets afgang	-489	-22.977	-14.868	-38.334
Årets afskrivninger	-23.796	-43.720	-69.952	-137.468
Valutakursreguleringer	597	760	281	1.638

Balance 30/9 2020 90.342 95.496 178.094 363.932

NOTER

15 Leasing – fortsat

Leasingforpligtelse

(tkr.)	30/9 2021	30/9 2020
Forfald af leasingforpligtelser
Forfald inden for 1 år	137.981	128.285
Forfald mellem 1 og 5 år	246.785	211.346
Forfald over 5 år	26.678	31.948
Total ikke-diskonteret leasingforpligtelse	411.444	371.579
Leasingforpligtelse indregnet i balancen Kortfristet Langfristet	137.981 262.995	128.285 234.316
Beløb indregnet i resultatopgørelsen
Renteomkostninger relateret til leasingforpligtelser	5.385	4.872
Variable leasingbetalinger ikke indregnet som en del af leasingforpligtelsen	0	0
Omkostninger relateret til kortfristede leasingaftaler (under 12 måneder)	288.355	246.114
Omkostninger relateret til leasingaftaler med lav værdi	30.982	30.749

Leasing

For regnskabsåret 2020/21 har koncernen betalt 117.262 tkr. (2019/20: 139.870 tkr.) vedrørende finansielle leasingkontrakter, heraf udgør rentebetalinger relateret til indregnede leasingforpligtelser 5.385 tkr. (2019/20: 4.872 tkr.) og afdrag på indregnet leasinggæld 111.877 tkr. (2019/20: 134.998 tkr.).

Anvendt regnskabspraksis

Leasing

Et leasingaktiv og en leasingforpligtelse indregnes i balancen, når koncernen i henhold til en indgået leasingaftale vedrørende et specifikt identificerbart aktiv får stillet leasingaktivet til rådighed i leasingperioden, og når koncernen opnår ret til stort set alle de økonomiske fordele fra brugen af det identificerede aktiv og retten til at bestemme over brugen af det identificerede aktiv.

Aarsleff har leaset ejendomme, køretøjer og andet produktionsudstyr. Leasingkontrakter er typisk indgået for faste perioder, men kan have forlængelsesoptioner inkluderet i leasingperioden. Lejevilkår forhandles på individuelt grundlag og indeholder forskellige betingelser, herunder betalingsbetingelser, opsigelsesrettigheder, vedligeholdelse, indskud, garantier osv. Nogle leasingkontrakter vedrørende fast ejendom indeholder variable ydelser, der er knyttet til et indeks, fx et forbrugerprisindeks, der også indregnes i leasingforpligtelsen.

Leasingforpligtelser måles ved første indregning til nutidsværdien af de fremtidige leasingydelser tilbagediskonteret med en alternativ lånerente. Aarsleff har ved vurdering af den forventede lejeperiode identificeret den uopsigelige lejeperiode i aftalen tillagt perioder omfattet af en forlængelsesoption, som ledelsen er rimelig sikker på at udnytte, og tillagt perioder omfattet en opsigelsesoption, som ledelsen med rimelig sikkerhed forventer ikke at udnytte. Leasingforpligtelsen måles til amortiseret kostpris under den effektive rentes metode. Leasingforpligtelsen genberegnes, når der er ændringer i et indeks eller en rente, eller hvis koncernen ændrer sin vurdering af, om en købs-, forlængelses- eller opsigelsesoption med rimelig sandsynlighed forventes udnyttet.

Leasingaktivet måles ved første indregning til kostpris, hvilket svarer til værdien af leasingforpligtelsen korrigeret for forudbetalte leasingbetalinger med tillæg af direkte relaterede omkostninger og estimerede omkostninger til nedrivning, istandsættelse eller lignende fratrukket modtagne rabatter eller andre typer af incitamentsbetalinger fra leasinggiver.

Efterfølgende måles aktivet til kostpris fratrukket akkumulerede af- og nedskrivninger. Leasingaktivet afskrives over den korteste af leasingperioden og leasingaktivets brugstid. Afskrivningerne indregnes lineært i resultatopgørelsen.

Leasingaktivet justeres for ændringer i leasingforpligtelsen som følge af ændringer i vilkårene i leasingaftalen.

Leasingaktiver afskrives lineært over den forventede lejeperiode, der udgør:

Salgs- og administrationsejendomme	10-50 år
Produktionsanlæg og maskiner	8-10 år
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	5-10 år

NOTER

16 Kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures

(tkr.)	30/9 2021	30/9 2020
Associerede virksomheder
Koncernen har kapitalandele i to associerede virksomheder i segmentet Rørteknik,
samt en virksomhed i segmentet Anlæg & Byggeri. Alle er individuelt uvæsentlige,
og regnskabmæssigt måles de efter den indre værdis metode.
Samlet regnskabsmæssig værdi	1.831	1.095
Samlet andel af resultat efter skat	12.396	10.197
Totalindkomst i alt	12.396	10.197
Joint ventures
Ud over ovenstående kapitalandele i associerede virksomheder har koncernen også
haft kapitalandele i et joint venture, der var individuelt uvæsentligt, og som ligeledes
blev målt efter den indre værdis metode. Joint venturet er likvideret pr. 1. november 2020.
Samlet regnskabsmæssig værdi	0	0
Samlet andel af resultat efter skat	0	-193
Totalindkomst i alt	0	-193

Aarsleff-koncernen besad 50 % af stemmerne i Nelis Infra-Aarsleff JV. Aktiviteten i joint venturet er ophørt.

Anvendt regnskabspraksis

Resultat i associerede virksomheder og joint ventures

Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder og joint ventures indgår i koncernens resultatopgørelse efter regulering for urealiserede interne avancer/tab og med fradrag af eventuel nedskrivning af goodwill.

Kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures

Kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures måles efter den indre værdis metode.

I balancen måles kapitalandelene til den forholdsmæssige andel af virksomhedernes regnskabsmæssige indre værdi med fradrag eller tillæg af urealiserede koncerninterne avancer og tab og med tillæg af den regnskabsmæssige værdi af goodwill. Associerede virksomheder og joint ventures med negativ regnskabsmæssig indre værdi måles til 0 kr. Såfremt koncernen har en retlig eller faktisk forpligtelse til at dække den associerede virksomheds eller joint ventures underbalance indregnes denne under forpligtelser.

Eventuelle tilgodehavender hos associerede virksomheder og joint ventures nedskrives i det omfang, tilgodehavendet vurderes uerholdeligt.

Ved køb af kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures anvendes overtagelsesmetoden, jf. beskrivelsen af virksomhedssammenslutninger i note 30 Akkvisitioner.

Væsentlige regnskabsmæssige vurderinger

Aarsleff deltager i en række joint arrangements, herunder konsortier og arbejdsfællesskaber, hvor den regnskabsmæssige behandling er afhængig af klassifikationen af det enkelte joint arrangement og dermed vurderingen af de konkrete kontraktuelle forhold og omstændigheder i øvrigt.

Hovedparten af disse joint arrangements etableres, når Aarsleff indgår entreprisekontrakt i fællesskab med en eller flere andre entreprenørvirksomheder. Etableringen af det pågældende joint arrangement sker parallelt med indgåelse af entrepriseaftalen med bygherren og påvirker således ikke de rettigheder og forpligtelser, som aftales med bygherren. De kontraktuelle forhold omkring gennemførelsen af sådanne enkeltstående kontrakter medfører derfor sædvanligvis, at parterne er direkte berettigede og forpligtede over for bygherren, hvilket medfører, at parterne har direkte rettighed over det pågældende joint arrangements aktiver og hæfter direkte for det pågældende joint arrangements forpligtelser. Sådanne joint arrangements klassificeres derfor som joint operations. Som følge af individuelle kontraktforhold kan bedømmelsen af, hvorvidt det pågældende joint arrangement skal klassificeres som joint operation, være behæftet med en ledelsesmæssig vurdering.

I enkelte tilfælde indgår Aarsleff i joint arrangements, der etableres med henblik på et mere vedvarende strategisk samarbejde, som ikke er baseret på indgåelse af enkeltstående entreprisekontrakter. Disse har karakter af en fælles virksomhed, hvor parterne har rettigheder over nettoaktiverne. De kontraktuelle forhold medfører derfor, at sådanne arbejdsfællesskaber klassificeres som joint ventures.

NOTER

17 Varebeholdninger

(tkr.)	30/9 2021	30/9 2020
Råvarer og hjælpematerialer	292.372	224.430
Færdigvarer	118.249	100.655
I alt	410.621	325.085

Anvendt regnskabspraksis

Varebeholdninger måles til kostpris opgjort efter FIFO-princippet eller nettorealisationsværdi for de enkelte varegrupper, hvis denne værdi er lavere.

Kostpris for råvarer, hjælpematerialer samt handels- og omkostningsvarer omfatter fakturapris med tillæg af de direkte medgåede omkostninger ved anskaffelsen.

Kostpris for færdigvarer omfatter anskaffelsesprisen for materialer og direkte løn med tillæg af indirekte fremstillingsomkostninger. Finansieringsomkostninger i fremstillingsperioden indregnes ikke.

18 Igangværende arbejder

(tkr.)	30/9 2021	30/9 2020
Salgsværdi af entreprisekontrakter	16.499.206	14.180.929
Acontofaktureringer	-16.360.871	-14.356.537
I alt	138.335	-175.608
Der indregnes således
Tilgodehavender	1.298.740	981.287
Kortfristede forpligtelser	-1.160.405	-1.156.895
I alt	138.335	-175.608
Forudbetalinger fra kunder vedrørende ikke-påbegyndte entrepriser	3.937	91.152
Kontraktaktiver vedrørende omkostninger til at opfylde entreprisekontrakter	11.525	12.050
Årets afskrivninger, indregnet under produktionsomkostninger	525	525

Kontraktaktiver og -forpligtelser består af igangværende arbejder.

Salgsværdien af igangværende arbejder pr. 30. september 2021 er steget sammenholdt med 30. september 2020. Stigningen kan blandt andet henføres til en række store projekter, hvor færdiggørelsesgraden er øget i året. Derudover er aktivitetsniveuauet generelt højt.

Acontofaktureringer er ligeledes steget pr. 30. september 2021 sammenholdt med 30. september 2020. Dette kan primært henføres til det generelt høje aktivitetsniveau.

NOTER

18 Igangværende arbejder – fortsat

Anvendt regnskabspraksis

Omkostninger i forbindelse med salgs- og tilbudsarbejde til opnåelse af kontrakter omkostningsføres i resultatopgørelsen i det regnskabsår, hvor de afholdes. Specifikke eksterne omkostninger, som direkte vedrører en kontrakt, indregnes som et aktiv og amortiseres over kontraktperioden.

Ved kontraktindgåelse anvendes typisk betalingsbetingelser, der er i overensstemmelse med regelsættet AB92/AB18. Der kan dog afviges herfra som følge af individuel forhandling.

Sædvanligvis foretages fakturering enten i overensstemmelse med en fastlagt rateplan baseret på fastlagte milestones eller aconto efter udført arbejde.

Når det er sandsynligt, at de totale omkostninger overstiger de totale indtægter på et igangværende arbejde, hensættes der til imødegåelse af det samlede forventede tab på entreprisen.

Igangværende arbejder indregnes i balancen som hhv. tilgodehavender og kortfristede forpligtelser. Igangværende arbejder indregnet under tilgodehavender omfatter salgsværdien af udført arbejde, hvor koncernen endnu ikke har opnået en ubetinget ret til betaling. Igangværende arbejder indregnet under kortfristede forpligtelser omfatter acontofaktureringer for endnu ikke udført arbejde.

For yderligere beskrivelse af anvendt regnskabspraksis henvises til note 5 Omsætning.

19 Entreprisedebitorer

(tkr.)	30/9 2021	30/9 2020
Dagsværdien af tilgodehavender anses at svare til den regnskabsmæssige værdi.
Nedskrivning, entreprisedebitorer 1/10	46.162	48.963
Årets tilgang	12.644	6.281
Årets afgang
– Anvendt	-57	-5.731
– Tilbageført	-11.918	-3.351
Nedskrivning, entreprisedebitorer 30/9	46.831	46.162
Nedskrivninger indeholdt i tilgodehavender, som er indregnet i resultatopgørelsen	726	2.930
Der foretages løbende opfølgning på udestående tilgodehavender. Hvor der opstår usikker hed om en kundes evne eller vilje til at betale et tilgodehavende, og det skønnes, at fordrin gen er risikobehæftet, foretages der nedskrivning til dækning af denne risiko. Individuelt værdiforringede entreprisedebitorer og nedskrivninger herpå registreres på særskilte konti, der begge er indeholdt i den regnskabsmæssige værdi af entreprisedebitorer.
Saldoen på entreprisedebitorer forfalder således
Ikke-forfaldne saldi	1.970.666	1.969.029
Forfaldne saldi
Under 30 dage	402.237	234.593
Mellem 30 og 90 dage	61.523	56.532
Over 90 dage	107.925	155.250
I alt	2.542.351	2.415.404
Tilgodehavender, der forfalder til betaling mere end et år efter balancetidspunktet	0	0

NOTER

19 Entreprisedebitorer – fortsat

For beskrivelse af kreditrisiko henvises til note 23 Kredit-, rente- og valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter.

Aarsleff anvender den forenklede IFRS 9-metode til måling af forventede kredittab, der er baseret på forventet tab for alle entreprisedebitorer. For at måle det forventede kredittab er entreprisedebitorer grupperet efter karakteristika og antal forfaldne dage. De forventede tabsprocenter er baseret på betalingsprofilerne for salg over en periode på 60 måneder inden henholdsvis 30. september 2021 og 30. september 2020, og de tilsvarende historiske kredittab, der er realiseret i denne periode. De historiske tab justeres for at afspejle aktuelle og fremadrettede forventede forhold, der påvirker kundernes evne til at afvikle tilgodehavenderne. Aarsleff opererer i lande, hvor der erfaringsmæssigt kan være risiko for tab som følge af ændringer i både politiske og konjunkturmæssige faktorer, og justerer derfor de historiske tabssatser baseret på forventede ændringer i disse faktorer.

Forventede tab på tilgodehavender fra salg og entreprisekontrakter ud fra en vægtet tabsprocent fordeler sig således:

		Tilgode- havende	Forventet
(tkr.)	Tabsprocent	beløb	tab	Total
30/9 2021
Ikke-forfaldne saldi	0,4	3.283.067	13.661	3.269.406
Under 30 dage	2,7	413.530	11.293	402.237
Mellem 30 og 90 dage	8,7	67.350	5.827	61.523
Over 90 dage	12,9	123.975	16.050	107.925
I alt	1,2	3.887.922	46.831	3.841.091
30/9 2020
Ikke-forfaldne saldi	0,5	2.965.384	15.067	2.950.317
Under 30 dage	3,7	243.709	9.117	234.592
Mellem 30 og 90 dage	7,6	61.163	4.631	56.532
Over 90 dage	10,1	172.597	17.347	155.250
I alt	1,3	3.442.853	46.162	3.396.691

20 Egenkapital

Aktiekapital

Koncern

Selskabskapitalen består af 27.000 A-aktier a 100 kr. og 19.035.000 B-aktier a 2 kr. Den nominelle værdi udgør henholdsvis 2.700 tkr. og 38.070 tkr.

A-aktierne er tillagt ti gange stemmeret i forhold til B-aktierne. A-aktierne er ikke omsætningspapirer.

Der henvises i øvrigt til omtalen under Aktionærinformation.

	Antal aktier			Nominel værdi (tkr.)		% af aktiekapitalen
	2020/21	2019/20	2020/21	2019/20	2020/21	2019/20
Egne aktier (B-aktier)
Beholdning 1/10	356.174	210.624	713	422	1,75	1,041
Årets tilgang	158.866	145.550	317	291	0,77	0,71
Årets afgang	-96.501	0	-193	0	-0,47	0
Beholdning 30/9	418.539	356.174	837	713	2,05	1,75

1 Efter kapitalnedsættelsen kan beholdningen af egne aktier på 0,93 % omregnes til 1,04 % af den samlede aktiekapital.

Regnskabsårets køb af egne aktier er foretaget med henblik på afdækning af forpligtelsen til matching shares i medarbejderaktieprogrammet samt reduktion af Per Aarsleff Holding A/S' aktiekapital. Årets afgang er anvendt til matching af medarbejderaktier fra 2018.

Der er i regnskabsåret 2019/20 foretaget nedsættelse af selskabets aktiekapital fra nominelt 45.300 tkr. med nominelt 4.530 tkr. til nominelt 40.770 tkr. Kapitalnedsættelsen er foretaget ved annullering af en del af selskabets beholdning af egne B-aktier, i alt nominelt 4.530 tkr. fordelt på 2.265.000 B-aktier a nominelt 2 kr.

Til vedtagelse af beslutning om ændring af vedtægterne eller selskabets opløsning kræves, at aktionærer svarende til mindst 2/3 såvel af de afgivne stemmer som af den på generalforsamlingen repræsenterede stemmeberettigede kapital stemmer for forslaget.

NOTER

20 Egenkapital – fortsat

Anvendt regnskabspraksis

Foreslået udbytte

Udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunktet for vedtagelse på generalforsamlingen. Foreslået udbytte, som forventes udbetalt for regnskabsåret, vises som en særskilt post under egenkapitalen.

Egne kapitalandele

Anskaffelses- og afståelsessummer samt udbytte for egne kapitalandele indregnes under egenkapitalen.

Reserve for valutakursregulering

Reserve for valutakursregulering i koncernregnskabet omfatter kursdifferencer opstået ved omregning af regnskaber for udenlandske virksomheder fra deres funktionelle valutaer til koncernens præsentationsvaluta (danske kroner).

Ved hel eller delvis realisation af nettoinvesteringen indregnes valutakursreguleringerne i resultatopgørelsen.

Reserve for sikringstransaktioner

Reserve for sikringstransaktioner indeholder den akkumulerede nettoændring i dagsværdien af sikringstransaktioner, der opfylder kriterierne for sikring af fremtidige betalingsstrømme, og hvor den sikrede transaktion endnu ikke er realiseret.

21 Hensatte forpligtelser

(tkr.)	30/9 2021	30/9 2020
Hensatte forpligtelser 1/10	166.023	148.023
Anvendt i året	-34.721	-20.657
Tilgang ved køb af virksomheder	2.194	0
Ubenyttede forpligtelser tilbageført	-25.709	-27.047
Hensat for året	141.531	66.232
Valutakursreguleringer	783	-528
Hensatte forpligtelser 30/9	250.101	166.023
Der indregnes således
Langfristede forpligtelser	151.148	94.936
Kortfristede forpligtelser	98.953	71.087
I alt	250.101	166.023

Hensatte forpligtelser omfatter blandt andet forpligtelser på afsluttede entrepriser, herunder garantiforpligtelser, hvor garantien løber i op til 5 år fra afleveringstidspunktet. Hovedparten af omkostningerne forventes afholdt inden for 3 år.

Anvendt regnskabspraksis

Hensatte forpligtelser indregnes, når koncernen har en retlig eller faktisk forpligtelse som følge af begivenheder i regnskabsåret eller tidligere år, når det er sandsynligt, at indfrielsen vil medføre et forbrug af økonomiske ressourcer, og når beløbet vedrørende forpligtelsen kan opgøres pålideligt.

Ved målingen af hensatte forpligtelser foretages tilbagediskontering af de omkostninger, der er nødvendige for at afvikle forpligtelsen, såfremt dette har en væsentlig effekt på målingen af forpligtelsen.

Garantiforpligtelser indregnes i takt med kontrakternes udførelse og måles ud fra et erfaringsmæssigt grundlag.

Væsentlige regnskabsmæssige skøn

Vurderingen af hensatte forpligtelser for afsluttede entreprisearbejder er baseret på historiske erfaringer med tilsvarende arbejder. Aarsleff anvender løbende nye metoder og teknologier i forbindelse med udførelsen af entreprisekontrakter. I sådanne tilfælde inddrages konkrete vurderinger af, i hvilket omfang der kan forventes garantiforpligtelser.

NOTER

22 Anden gæld

(tkr.)	30/9 2021	30/9 2020
Skyldig moms mv.	155.324	169.994
Skyldige fondsferiepenge	0	299.612
Øvrige skyldige lønposter	508.959	399.590
Hensat til earn out	115.043	64.040
Øvrig anden gæld	228.770	217.514
Hensatte forpligtelser 30/9	1.008.096	1.150.750
Der indregnes således
Langfristede forpligtelser	43.628	299.612
Kortfristede forpligtelser	964.468	851.138
I alt	1.008.096	1.150.750

23 Kredit-, rente- og valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter

Kategorier af finansielle instrumenter

	Regnskabsmæssig værdi		Dagsværdi
(tkr.)	30/9 2021	30/9 2020	30/9 2021	30/9 2020
Koncernens kategorier af finansielle instrumenter
Entreprisedebitorer	2.542.351	2.415.404	2.542.351	2.415.404
Igangværende arbejder	1.298.740	981.287	1.298.740	981.287
Tilgodehavender hos associerede virksomheder
og joint ventures	22.509	16.538	22.509	16.538
Andre tilgodehavender	162.580	76.203	162.580	76.203
Likvide beholdninger	444.660	1.077.116	444.660	1.077.116
Tilgodehavender til amortiseret kostpris	4.470.840	4.566.548	4.470.840	4.566.548
Værdipapirer	602.918	612.281	602.918	612.281
Finansielle aktiver målt til dagsværdi over
resultatopgørelsen	602.918	612.281	602.918	612.281
Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring	-7.230	-16.443	-7.230	-16.443
Afledte finansielle instrumenter indgået
til sikring af fremtidige pengestrømme	-7.230	-16.443	-7.230	-16.443
Anden gæld (earn out)	115.043	64.040	115.043	64.040
Finansielle forpligtelser målt til dagsværdi
over resultatopgørelsen	115.043	64.040	115.043	64.040
Prioritetsgæld	99.512	106.952	99.724	107.203
Kreditinstitutter	145.849	276.643	145.849	276.643
Leasingforpligtelse	400.976	362.601	400.976	362.601
Anden gæld, langfristet (fondsferiepenge) Igangværende arbejder	0 1.160.405	299.612 1.156.895	0 1.160.405	299.612 1.156.895
Leverandørgæld Finansielle forpligtelser målt til amortiseret kostpris	1.832.816 3.639.558	1.607.029 3.809.732	1.832.816 3.639.770	1.607.029 3.809.983

NOTER

23 Kredit-, rente- og valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter – fortsat

Dagsværdimåling

Koncernen anvender dagsværdibegrebet i forbindelse med visse oplysningskrav og til indregning og måling af finansielle instrumenter. Dagsværdien defineres som den pris, der kan opnås ved at sælge et aktiv, eller som skal betales for at overdrage en forpligtelse i en almindelig transaktion mellem markedsdeltagere (exit price). Aktiver og forpligtelser, der måles til dagsværdi, eller hvor der oplyses om dagsværdi, kategoriseres i henhold til et dagsværdihierarki med tre niveauer, der er baseret på input til de værdiansættelsesmetoder, der benyttes til at måle dagsværdien. Dagsværdimåling baseres i videst muligt omfang på markedsværdier på aktive markeder (niveau 1) eller alternativt på værdier, der er udledt af observerbare markedsinformationer (niveau 2). I det omfang sådanne observerbare informationer ikke er til stede eller ikke kan anvendes uden væsentlige modifikationer, anvendes anerkendte værdiansættelsesmetoder og rimelige skøn som grundlag for dagsværdier (niveau 3).

Kortfristede tilgodehavender til amortiseret kostpris samt kortfristede finansielle forpligtelser

Dagsværdi af kortfristede tilgodehavender til amortiseret kostpris og kortfristede finansielle forpligtelser anses ikke for at afvige væsentligt fra bogført værdi.

Værdipapirer

Værdipapirer (primært obligationer) værdiansættes til noterede priser eller priskvoteringer. Dette er dagsværdimåling på niveau 1 i henhold til det anvendte dagsværdihierarki.

Prioritetsgæld

Dagsværdien af realkreditgæld er opgjort på baggrund af dagsværdien af de underliggende obligationer. Dette er en dagsværdimåling i henhold til niveau 2 i henhold til det anvendte dagsværdihierarki.

Afledte finansielle instrumenter

Valutaterminskontrakter værdiansættes på baggrund af eksternt beregnede dagsværdier baseret på almindeligt anerkendte værdiansættelsesteknikker. Dette er dagsværdimåling på niveau 2 i henhold til det anvendte dagsværdihierarki.

Betinget købsvederlag

Koncern

Dagsværdien af det betingede købsvederlag (earn out) ved overtagelsen af Olimb Rørfornying Holding AS pr. 31. august 2017 og Steg Entreprenør AS er estimeret på baggrund af indkomstmetoden. Estimatet er baseret på vægtede sandsynligheder af earn out-aftalernes forventede betalinger tilbagediskonteret med en diskonteringsrente på 2 %. Den samlede betaling for Olimb Rørfornying Holding AS udgør minimum 23 mio., mens den for Steg Entreprenør AS udgør minimum 20 mio. Begge afhænger af den fremtidige indtjening i de overtagne virksomheder. Dette er dagsværdimåling på niveau 3 i henhold til det anvendte dagsværdihierarki. Ved beregning af estimatet er de forventede resultater en nøgleforudsætning. En ændring i de forventede resultater på +1 % medfører en forøgelse af earn outen på 39 tkr. for Olimb Rørfornying Holding AS, mens det tilsvarende tal for Steg Entreprenør AS er 239 tkr. Ændringen i dagsværdi på earn out-aftalen for Olimb Rørfornying Holding AS er indregnet under henholdsvis finansielle udgifter i resultatopgørelsen med 14.590 tkr. (2019/20: finansiel indtægt med 493 tkr.) samt under kapitalandele med -4.713 tkr. (2019/20: -3.677 tkr.) svarende til minoritetens andel af udloddet udbytte. Earn outen vedr. Steg Entreprenør AS er ført som tilgang under langfristet anden gæld.

(tkr.)	2020/21	2019/20
Regnskabsmæssig værdi 1/10	64.040	68.210
Tilgang	41.126	0
Regulering i resultatopgørelsen	14.590	-493
Udbytte/del-indfrielse	-4.713	-3.677
Regnskabsmæssig værdi 30/9	115.043	64.040

Likviditetsrisiko

Det er koncernens politik at have en betydelig likviditetsreserve. Koncernens stabile og gode soliditet medfører høj kreditværdighed, der kommer til udtryk i hensigtsmæssige kreditfaciliteter og lånetilsagn på både kort og langt sigt. Der opereres med en horisont på 20 år vedrørende langfristet gæld, og på kort sigt udarbejdes fire-ugers løbende likviditetsforecast.

For hovedparten af koncernens datterselskaber er der etableret cash pool-aftale.

Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse Årsregnskab Erklæringer Koncernoversigt Aarsleff Årsrapport 2020/21 86

NOTER

23 Kredit-, rente- og valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter – fortsat

Koncernens gældsforpligtelser forfalder som følger:

	Regnskabs-	Kontraktlige
	mæssig	penge-	Inden for			Efter
(tkr.)	værdi	strømme 1	1 år	1-2 år	2-5 år	5 år
30/9 2021
Ikke-afledte finansielle instrumenter
Prioritetsgæld	99.512	101.191	9.049	8.744	29.686	53.712
Kreditinstitutter	145.849	146.653	143.237	3.416	0	0
Leverandørgæld	1.832.816	1.832.816	1.832.816	0	0	0
Anden gæld	115.043	115.043	73.917	0	41.126	0
Afledte finansielle instrumenter
Afledte finansielle instrumenter indgået
til sikring af fremtidige pengestrømme	7.230	7.230	-10	2.544	775	3.921
Gældsforpligtelser i alt	2.200.450	2.202.933	2.059.009	14.704	71.587	57.633
30/9 2020
Ikke-afledte finansielle instrumenter
Prioritetsgæld	106.952	109.333	9.902	14.770	27.303	57.358
Kreditinstitutter	276.643	277.942	273.492	4.450	0	0
Leverandørgæld	1.607.029	1.607.029	1.607.029	0	0	0
Anden gæld	363.652	363.652	299.612	64.040	0	0
Afledte finansielle instrumenter
Afledte finansielle instrumenter indgået
til sikring af fremtidige pengestrømme	16.443	16.443	-678	1.854	7.799	7.468
Gældsforpligtelser i alt	2.370.719	2.374.399	2.189.357	85.114	35.102	64.826

1 Alle pengestrømme er ikke-diskonterede og omfatter alle forpligtelser ifølge indgåede aftaler, hvilket blandt andet omfatter fremtidige rentebetalinger på lån.

Et overblik over koncernens likviditetsreserve fremgår af note 28 Likviditet. Koncernens likviditetstræk kan fuldt ud dækkes af det løbende driftsoverskud samt mulighed for træk på kreditfaciliteter og refinansiering.

Valutarisiko

Koncern

Koncernen er primært eksponeret over for en valutarisiko i norske og svenske kroner, som følge af at koncernens danske selskaber er involveret i udførelsen af projekter i hhv. Norge og Sverige og dermed eksponeres over for en valutarisiko. Herudover har koncernen indgået en earn out-aftale i norske kroner i forbindelse med købet af Olimb Rørfornying Holding AS og Steg Entreprenør AS.

Eksponeringen i norske kroner og svenske kroner udgør følgende:

(tkr.)	30/9 2021 SEK	30/9 2021 NOK	30/9 2020 SEK	30/9 2020 NOK
Aktiver
Varedebitorer	20.119	55.925	50.150	21.925
Likvide beholdninger	2.893	5.348	64.059	12.696
Tilgodehavender hos associerede virksomheder	4	0	4	0
Andre tilgodehavender	25	198	4	234
Aktiver i alt	23.041	61.471	114.217	34.855
Passiver
Leverandører af varer og tjenesteydelser	9.258	8.178	16.203	694
Rentebærende gæld	836	119.006	1.221	87.914
Gæld til tilknyttede virksomheder	-48.042	-20.287	45.112	-12.134
Gæld til associerede virksomheder	11	0	11	0
Passiver i alt	-37.937	106.897	62.549	76.474
Nettoposition	60.978	-45.426	51.668	-41.619
Finansielle instrumenter
Dagsværdisikring	-35.990	5.646	0	20.422
Pengestrømssikring	0	-4.974	0	-3.622
Eksponering	24.988	-44.754	51.668	-24.820

NOTER

23 Kredit-, rente- og valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter – fortsat

Koncernen er pr. 30. september 2021 eksponeret i svenske kroner for 24.988 tkr., primært som følge af tilgodehavender i svenske kroner på baggrund af aktiviteter i Sverige i koncernens danske enheder. I henhold til koncernens gældende politikker, afdækkes eksponeringen ikke, da denne udlignes af fremtidige positive pengestrømme.

Koncernen er desuden ekponeret i norske kroner for -44.754 tkr. pr. 30. september 2021. Denne eksponering stammer blandt andet fra en earn out-forpligtelse ifm. købet af Olimb Rørfornying Holding AS i 2017, som er delvist sikret via terminsforretninger. Der er desuden foretaget sikring af fremtidige pengestrømme fra udførelsen af projekter i Norge, som på balancedagen øger koncernens eksponering i NOK.

Dagsværdisikringen i norske kroner er indgået til en vægtet gennemsnitskurs på 0,7564, og sikringen af fremtidige pengestrømme i norske kroner er indgået til en vægtet gennemsnitskurs på 0,7290.

Håndtering af valutarisici

Valutarisici styres centralt i Aarsleff-koncernen. Det er koncernens strategi at afdække den valutarisiko, der knytter sig til indgåede entreprisekontrakter og andre valutaforretninger gennem en optimering af det kommercielle valutaflow. Aarsleffs politik er, at minimum 50 % af det forventede dækningsbidrag i entreprisekontrakter skal sikres ved optimering af det kommercielle valutaflow. For at minimere valutakursrisiko er målet, at entreprisekontrakter i udenlandsk valuta søges indgået i euro, alternativt samme valuta som omkostningsvaluta med henblik på at opnå størst mulig naturlig afdækning. Valutakursrisikoen i tilbudsfasen, indtil entreprisekontrakten indgås, afdækkes normalt ikke.

Der oprettes normalt valutakassekreditter på baggrund af en løbende opgørelse af valutaeksponeringen i de væsentligste valutaer. Herudover anvendes terminskontrakter til sikring af fremtidige pengestrømme i form af entrepriseindtægter, men udelukkende hvor kontrakt er indgået. Ineffektivitet skyldes primært tidsmæssige forskydninger i forhold til det forventede tidspunkt for modtagelse af indtægter eller afholdelse af udgifter.

Kursregulering af investeringer i dattervirksomheder og associerede virksomheder i udlandet med en anden funktionel valuta end moderselskabet indregnes direkte i anden totalindkomst. Kursrisici, der relaterer sig hertil, afdækkes ikke. Kort- og langfristede tilgodehavender i tilknyttede virksomheder kurssikres normalt ikke.

Følsomhed ved kursændringer i de eksponerede valuta

Følgende viser effekten af en rimelig sandsynlig kursændring i de valutaer, hvor koncernen har sin primære valutaeksponering.

Analysen er baseret på en forudsætning om, at alle øvrige forhold, i særdeleshed renten, forbliver konstante ift. 30. september. Forventningerne er baseret på de, for tiden, tilgængelige markedsdata.

	30/9 2021 SEK	30/9 2021 NOK	30/9 2020 SEK	30/9 2020 NOK
Ultimokurs	0,7313	0,7315	0,7044	0,6708
+5 %	0,7679	0,7681	0,7396	0,7043
-5 %	0,6947	0,6949	0,6692	0,6373

NOTER

(tkr.) DKK/SEK +5 % DKK/SEK -5 % DKK/NOK +5 % DKK/NOK -5 % SEK Resultat- Egenkapital- Resultat- Egenkapital- NOK Resultat- Egenkapital- Resultat- Egenkapital-30/9 2021 eksponering effekt effekt effekt effekt eksponering effekt effekt effekt effekt Aktiver Varedebitorer 20.119 1.006 0 -1.006 0 55.925 2.796 0 -2.796 0 Igangværende arbejder 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Likvide beholdninger 2.893 145 0 -145 0 5.348 267 0 -267 0 Tilgodehavender hos associerede virksomheder 4 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Andre tilgodehavender 25 1 0 -1 0 198 10 0 -10 0 Passiver Leverandører af varer og tjenesteydelser 9.257 -463 0 463 0 8.178 -409 0 409 0 Igangværende arbejder 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 Rentebærende gæld 836 -42 0 42 0 119.006 -5.950 0 5.950 0 Gæld til tilknyttede virksomheder -48.042 2.402 0 -2.402 0 -20.287 1.014 0 -1.014 0 Gæld til associerede virksomheder 11 -1 0 1 0 0 0 0 0 0 Finansielle instrumenter Dagsværdisikring -35.990 -1.800 0 1.800 0 5.646 282 0 -282 0 Pengestrømssikring 0 0 0 0 0 -4.974 0 -249 0 249 Nettoeffekt 1.248 0 1.248 0 -1.990 -249 1.990 249

23 Kredit-, rente- og valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter – fortsat

Af ovenstående ses, at en ændring på +/- 5 % i valutakursen på svenske kroner vil påvirke koncernens resultat med -/+1.248 tkr. Da eksponeringen i svenske kroner primært skyldes positiv driftslikviditet, er det koncernens opfattelse, at effekten af en eventuel kursændring vil udlignes af driftens in- og outflow af valuta over tid. Hermed vil den viste nettoeffekt alene være et udtryk for effekten på balancedagen isoleret set.

Det ses endvidere, at en ændring på +/- 5 % i valutakursen på norske kroner vil påvirke koncernens resultat med -/+ 1.990 tkr. Dette skyldes blandt andet, at earn out-forpligtelsen alene er sikret delvist.

NOTER

23 Kredit-, rente- og valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter – fortsat

(tkr.)			DKK/SEK +5 %		DKK/SEK -5 %			DKK/NOK +5 %		DKK/NOK -5 %
30/9 2020	SEK eksponering	Resultat- effekt	Egenkapital- effekt	Resultat- effekt	Egenkapital- effekt	NOK eksponering	Resultat- effekt	Egenkapital- effekt	Resultat- effekt	Egenkapital effekt
Aktiver
Likvide beholdninger	50.150	2.507	0	-2.507	0	21.925	1.096	0	-1.096	0
Varedebitorer	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Igangværende arbejder	64.059	3.203	0	-3.203	0	12.696	635	0	-635	0
Tilgodehavender hos associerede virksomheder	4	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Andre tilgodehavender	4	0	0	0	0	234	12	0	-12	0
Passiver
Leverandører af varer og tjenesteydelser	16.203	-810	0	810	0	694	-35	0	35	0
Rentebærende gæld	0	0	0	0	0	0	0	0	0	0
Igangværende arbejder	1.221	-61	0	61	0	87.914	-4.396	0	4.396	0
Gæld til tilknyttede virksomheder	45.112	-2.256	0	2.256	0	-12.134	607	0	-607	0
Gæld til associerede virksomheder	11	-1	0	1	0	0	0	0	0	0
Finansielle instrumenter
Dagsværdisikring	0	0	0	0	0	20.422	1.021	0	-1.021	0
Pengestrømssikring	0	0	0	0	0	-3.622	0	-181	0	181
Nettoeffekt		2.583	0	-2.583	0		-1.060	-181	1.060	181

NOTER

23 Kredit-, rente- og valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter – fortsat

Sikring af forventede fremtidige pengestrømme

Koncernen anvender finansielle instrumenter til at sikre forventede fremtidige pengestrømme på følgende måde: - Renteswaps anvendes til at sikre koncernen imod bevægelser i renten på realkreditlån.

• Terminskontrakter anvendes til sikring af valutarisici vedrørende forventede fremtidige nettoindtægter og -omkostninger.

Følgende oversigt viser koncernens finansielle instrumenter samt den forventede indregningsdato for dagsværdien heraf.

	Regn- skabs-	Dagsværdi indregnet i	Forventet resultateffekt
(tkr.)	mæssig værdi	anden total- indkomst	2021/22	2022/23	2023/24	2024/25	Efter 2024/25
30/9 2021
Renteswap	-3.921	-3.921	-1.679	-693	-526	-396	-627
Terminskontrakter	-2.544	-2.544	-533	-2.011	0	0	0
Total	-6.465	-6.465	-2.212	-2.704	-526	-396	-627

	Regn- skabs-	Dagsværdi indregnet i	Forventet resultateffekt
(tkr.)	mæssig værdi	anden total- indkomst	2020/21	2021/22	2022/23	2023/24	Efter 2023/24
30/9 2020
Renteswap	-7.468	-7.468	-1.018	-1.891	-871	-756	-2.932
Terminskontrakter	-6.737	-6.737	148	914	-7.799	0	0
Total	-14.205	-14.205	-870	-977	-8.670	-756	-2.932

De indgåede renteswaps har en gennemsnitsrente på 1,07 % og udløber senest i september 2036.

Ovenstående tabel indeholder værdien af alle koncernens sikringsinstrumenter på balancedagen. Følsomhedsanalysen viser alene følsomheden overfor valutakursændringer i SEK og NOK, da disse er vurderet væsentlige for koncernen.

Sikring af dagsværdi

Koncernen har endvidere indgået valutaterminsforretninger i NOK med henblik på betaling af earn out-aftale. Den samlede værdi udgør i alt 20.422 tkr. mod 22.970 tkr. i 2019/20. Disse finansielle instrumenter har på balancedagen en negativ dagsværdi på 2.768 tkr. mod en negativ dagsværdi på 1.384 tkr. i 2019/20. De indgåede kontrakter udløber senest i januar 2022.

Vedrørende finansielle risici henvises i øvrigt til omtalen i Ledelsesberetningens afsnit Vurdering af forretningsmæssige risici.

Kapitalstyring

Behovet for tilpasning af kapitalstrukturen i koncernen og i de enkelte datterselskaber vurderes løbende, således at kapitalforholdene er i overensstemmelse med gældende regler og er tilpasset forretningsgrundlaget samt aktivitetsomfanget.

Koncernen vurderer kapitalen på baggrund af egenkapitalandelen. Det er koncernens mål at have en egenkapitalandel på mindst 35 %.

Renterisiko

Renterisikoen kan hovedsageligt henføres til rentebærende gæld, værdipapirer og likvide beholdninger. For at minimere både rente og risici er der med koncernens danske banker indgået cash pool- og rentenettingaftaler i danske kroner, svenske kroner, euro og britiske pund.

Koncernens renterisiko er knyttet til posterne i tabellen, hvor tidligste tidspunkt for forfald er anført.

Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse Årsregnskab Erklæringer Koncernoversigt Aarsleff Årsrapport 2020/21 91

Koncern

NOTER

23 Kredit-, rente- og valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter – fortsat

			Effektiv rente		Regnskabsmæssig værdi		Dagsværdi
	Fast/	30/9 2021	30/9 2020		30/9 2020	30/9 2021	30/9 2020
	Variabel	%	%	30/9 2021 (tkr.)	(tkr.)	(tkr.)	(tkr.)
Rentebærende aktiver	Fast	0 til 1	-1 til 2	423.086	250.946	423.086	250.946
Rentebærende aktiver	Variabel	-1 til 1	-1 til 1	624.492	1.438.451	624.492	1.438.451
Rentebærende forpligtelser	Fast	1 til 9	1 til 9	466.692	605.504	466.904	605.755
Rentebærende forpligtelser	Variabel	1 til 9	1 til 9	297.190	504.345	297.190	504.345
Rentebærende nettoindestående				283.696	579.548
Betaling/udløbsprofil kan specificeres således
Under 1 år				640.818	912.441
1-5 år				-304.143	-276.643
Efter 5 år				-52.979	-56.250
				283.696	579.548

En stigning i renteniveauet på 1 % i forhold til balancedagens renteniveau og balancens rentebærende nettoaktiver ville alt andet lige have haft en negativ effekt på koncernens resultat før skat og egenkapital med 11.106 tkr. (2019/20: negativ effekt på 1.193 tkr.). Et fald i renteniveauet ville have haft en tilsvarende positiv effekt på resultat og egenkapital.

Kreditrisiko

Koncernen udsættes for kreditrisici på tilgodehavender og indestående i pengeinstitutter. Der vurderes ikke at være væsentlige kreditrisici forbundet med likvider, værdipapirbeholdning og afledte finansielle instrumenter, da koncernens bankforbindelser, udstedere af obligationer samt modparter til afledte finansielle instrumenter alle har en kreditrating svarende til mindst A-/A3 (S&P/Moody's). Den maksimale kreditrisiko svarer til den regnskabsmæssige værdi.

En væsentlig del af koncernens kunder består af offentlige eller halvoffentlige bygherrer, hvor eksponeringen for finansielle tab er minimal. Koncernens tilgodehavender fra salg til øvrige kunder er udsat for sædvanlig kreditrisiko. Der foretages derfor kreditvurdering af kunderne, inden en opgave påbegyndes. I det omfang det er hensigtsmæssigt og muligt, afdækkes tilgodehavender fra salg gennem bank- og forsikringsgarantier samt remburser.

Koncernen har ikke væsentlige risici vedrørende en enkelt kunde eller samarbejdspartner.

I lighed med 30. september 2020 er koncernens nedskrivninger pr. 30. september 2021 alene relateret til finansielle aktiver i klassen tilgodehavender. Der henvises til note 19 Entreprisedebitorer.

NOTER

24 Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser

(tkr.)	30/9 2021	30/9 2020
Investerings- og købsforpligtelser
Investering i materielle aktiver	37.194	51.026
Eventualaktiver og -forpligtelser
Aarsleff-koncernen er part i forskellige rets- og voldgiftssager, der ikke
forventes at få væsentlig negativ betydning for koncernens fremtidige indtjening.
Sikkerhedsstillelser
Den regnskabsmæssige værdi af grunde og bygninger, der er stillet
til sikkerhed for gæld til realkreditinstitutter, udgør	166.328	168.361
For entreprisers udførelse er stillet sædvanlig sikkerhed i form
af bankgarantier og kautionsforsikringer	5.240.457	5.099.348

Under garantiforpligtelser er indregnet forpligtelsen til at udføre sædvanlige garantiarbejder på normalt op til fem år. Forpligtelsen er opgjort med udgangspunkt i historiske garantiomkostninger.

Koncernen deltager i joint venture-samarbejder (joint operations) med solidarisk hæftelse. Den samlede gældsforpligtelse udgør 1.011 mio. pr. 30. september 2021 mod 645 mio. pr. 30. september 2020, hvoraf henholdsvis 272 mio. og 183 mio. er indregnet i koncernbalancen. Der forventes ikke tab ud over, hvad der er medregnet i regnskabet.

Væsentlige regnskabsmæssige skøn

Som led i entreprenørvirksomheden er Aarsleff part i tvister og retssager. I sådanne tilfælde vurderes det, i hvilket omfang sagerne kan medføre forpligtelser for Aarsleff og sandsynligheden herfor. Vurderingerne er baseret på tilgængelig information og juridiske vurderinger fra rådgivere. Det kan være vanskeligt at skønne over det endelige udfald, som i sagens natur kan afvige væsentligt fra Aarsleffs vurderinger.

25 Transaktioner med nærtstående parter

	Associerede virksomheder og joint ventures		Ledelse 1
(tkr.)	2020/21	2019/20	2020/21	2019/20
Koncern
Indtægter 2	7.759	19.106	0	0
Omkostninger 2	152	3.418	0	0
Tilgodehavender 3	23.941	15.979	0	0
Forpligtelser 3	0	0	0	0

¹ Inkluderer bestyrelses- og direktionsmedlemmer for moderselskabet. Vederlag til ledelsen fremgår af note 7 Personaleomkostninger.

² Inkluderer køb og salg af varer og tjenesteydelser.

³ Inkluderer tilgodehavender og forpligtelser i forbindelse med køb og salg af varer og tjenesteydelser.

Per og Lise Aarsleffs Fond anses for at have bestemmende indflydelse som følge af egen aktiebesiddelse samt spredning af øvrige aktiebesiddelser. Der har ikke været transaktioner med fonden i 2020/21 og 2019/20 udover udbytteudlodning samt et mindre honorar for administration.

Transaktioner med dattervirksomheder er elimineret i koncernregnskabet i overensstemmelse med den anvendte regnskabspraksis.

Der er ikke indgået usædvanlige aftaler eller på anden måde gennemført sådanne handler eller transaktioner mellem koncernen og de nærtstående parter.

NOTER

26 Øvrige reguleringer – pengestrømsopgørelse

(tkr.)	2020/21	2019/20
Resultat i associerede virksomheder	-12.396	-10.004
Hensatte forpligtelser	84.078	17.999
Fortjeneste ved salg af materielle aktiver	-23.429	-30.738
I alt	48.253	-22.743

27 Ændring i arbejdskapital – pengestrømsopgørelse

(tkr.)	2020/21	2019/20
Varebeholdninger	-85.536	4.827
Igangværende arbejder, netto	-313.944	-83.803
Tilgodehavender	-196.973	478.874
Leverandørgæld, anden gæld med videre	-5.124	319.131
I alt	-601.577	719.029

29 Gældsforpligtelser fra finansieringsaktivitet

(tkr.)	Primo	Ændring af regnskabs- praksis	Penge- strømme	Ikke- kontante ændringer	Ultimo
2020/21
Langfristet gæld	101.630	0	-9.695	2.193	94.128
Leasinggæld	362.601	0	-117.262	155.638	400.977
Gældsforpligtelser fra
finansieringsaktivitet i alt	464.231	0	-126.957	157.831	495.105
2019/20
Langfristet gæld	131.287	0	-31.610	1.953	101.630
Leasinggæld	0	428.419	-139.870	74.052	362.601
Gældsforpligtelser fra
finansieringsaktivitet i alt	131.287	428.419	-171.480	76.005	464.231

28 Likviditet

(tkr.)	2020/21	2019/20
Likvide beholdninger	444.660	1.077.116
Kassekredit	-142.433	-272.394
I alt	302.227	804.722
Likvide beholdninger sammensættes således
Andel i likvide beholdninger i joint operations	359.638	219.102
Øvrige likvide beholdninger	85.022	858.014
I alt	444.660	1.077.116

NOTER

30 Akkvisitioner

2020/21

Per Aarsleff Holding A/S har i regnskabsåret 2020/21 foretaget følgende akkvisitioner:

Per Aarsleff Holding A/S har pr. 1. juli 2021 overtaget 51 % af aktierne i norske Steg Entreprenør AS.

Steg Entreprenør AS, hvis kundeportefølje består af både mindre og større norske selskaber samt offentlige kunder, har eksisteret siden 2011 og er i dag førende inden for No-Dig-løsninger i Norge. Gennem Aarsleff-koncernens No-Dig-aktiviteter i Entreprenørfirmaet Østergaard A/S har koncernen en mangeårig samarbejdsrelation med Steg Entreprenør omkring styret boring, pilotrørsboring og tunellering i Norge. Selskabet har cirka 40 ansatte og opererer med udgangspunkt fra Geithus cirka 50 kilometer vest for Oslo.

Transaktionen er struktureret således, at Aarsleff har erhvervet 51 % af aktierne i selskabet. Samtidig er det aftalt, at Aarsleff får en option på at købe de resterende aktier. Det endelige vederlag er afhængig af selskabets indtjening frem til 2026 med en minimumsbetaling på 20 mio. for de resterende 49 % af aktiekapitalen.

Det samlede vederlag for 100 % af selskabet på gældsfri basis er opgjort til 108,5 mio. og 31,3 mio. er betalt kontant.

Identificerbare aktiver og forpligtelser mv. er opgjort til dagsværdi, hvor immaterielle aktiver består af værdien af navn, kunder og ordrebeholdning. Efter indregning af identificerbare aktiver og forpligtelser til dagsværdi er goodwill opgjort til 23,1 mio.

Omsætning og resultat for den erhvervede virksomhed, der indgår i koncernregnskabet siden overtagelsen, udgør henholdsvis 16 mio. og -4,2 mio. Omsætning og årets resultat for koncernen for 2020/21 opgjort proforma som om selskaberne blev overtaget pr. 1. oktober 2020 udgør 86,1 mio. henholdsvis -3,5 mio. Proformatallene er opgjort med udgangspunkt i det faktiske købsvederlag og købsprisallokeringen pr. overtagelsesdagen, men således at afskrivninger mv. er beregnet fra 1. oktober 2020.

Transaktionsomkostninger udgør 337 tkr.

(tkr.)	Steg Entreprenør AS
Immaterielle aktiver	52.340
Materielle aktiver	32.253
Varebeholdninger	0
Tilgodehavender	20.344
Likvider	36.080
Langfristede forpligtelser	-24.475
Øvrige kortfristede forpligtelser	-31.155
Overtagne nettoaktiver	85.387
Goodwill	23.149
Anskaffelsessum	108.536
Heraf likvid beholdning/bankgæld	-36.080
Udskudt betinget vederlag vedrørende minoritetsandel	-41.126
Kontant anskaffelsessum	31.330
Den nominelle værdi af ovenstående tilgodehavender udgør	20.344

Virksomhedssammenslutninger efter balancedagen

Per Aarsleff Holding A/S meddelte den 6. maj 2021 at have indgået aftale om at overtage 70 % af aktierne i entreprenørselskabet Permagreen Grønland A/S. Købsprisen for 70 % af selskabet er 38,7 mio.

Overtagelsen var betinget af de grønlandske konkurrencemyndigheders godkendelse, som vi modtog den 1. november 2021.

Overtagelsen blev formelt gennemført den 17. november 2021.

Permagreen er et stort lokalt grønlandsk entreprenørselskab med 350 medarbejdere og en årlig omsætning på omkring 400 mio. Selskabet, som har hovedkontor i Nuuk og afdelinger i Sisimiut, Maniitsoq, Narsaq og Qaqortoq, bygger alt fra boliger til institutioner, sygehuse, fabrikker og erhverv samt udfører de anlægsopgaver, som er relateret til byggerierne.

NOTER

30 Akkvisitioner – fortsat

Aarsleff-koncernen har igennem flere år udført enkeltstående byggeri- og anlægsprojekter i Grønland blandt andet i samarbejde med Permagreen og også med deltagelse af Aarsleffs islandske selskab Ístak hf.

Den resterende ejerandel på 30 % bliver ligeligt fordelt mellem Permagreens nuværende administrerende direktør Jeppe B. Steffensen og den nuværende produktionsdirektør Jesper J. Petersen, som begge fortsætter i ledelsen. Den tidligere hovedaktionær Preben Kold Larsen forsætter i Permagreen frem til juni 2022, hvorefter han overgår til en stilling som konsulent.

2019/20

Per Aarsleff Holding A/S har i regnskabsåret 2019/20 foretaget følgende akkvisitioner:

Per Aarsleff Holding A/S har pr. 1. oktober 2019 overtaget 100 % af aktierne i selskaberne Vandfax A/S og Vandfax Maskinservice ApS. Vandfax er en mindre virksomhed, der med udgangspunkt fra Hejnsvig ved Billund har specialiseret sig i grundvandssænkning og vandværksboringer og er i dag et velrenommeret underentreprenørfirma inden for dette specialområde.

Det samlede vederlag for 100 % af selskabet på gældsfri basis er opgjort til 12,4 mio. Vederlaget er betalt kontant.

Identificerbare aktiver og forpligtelser mv. er opgjort til dagsværdi, hvor immaterielle aktiver består af værdien af navn, kunder og ordrebeholdning. Efter indregning af identificerbare aktiver og forpligtelser til dagsværdi er goodwill opgjort til 2,4 mio. Goodwill repræsenterer værdien af synergier i forbindelse med integrationen i koncernens One Company-strategi samt medarbejdere og knowhow. Den indregnede goodwill er ikke skattemæssigt afskrivningsberettiget.

Per Aarsleff Holding A/S har endvidere via datterselskabet Dan Jord A/S pr. 1. oktober 2019 overtaget 100 % af aktierne i selskabet HP Tennisanlæg A/S. HP Tennisanlæg er en mindre, veldrevet virksomhed, som anlægger tennisanlæg, padeltennisbaner, multibaner, kunstgræsbaner og legepladser for kommuner, idrætsklubber og boligforeninger.

Det samlede vederlag for 100 % af selskabet på gældsfri basis er opgjort til 17,8 mio. Vederlaget er betalt kontant.

Identificerbare aktiver og forpligtelser mv. er opgjort til dagsværdi, hvor immaterielle aktiver består af værdien af navn, kunder og ordrebeholdning. Efter indregning af identificerbare aktiver og forpligtelser til dagsværdi er goodwill opgjort til 4 mio. Goodwill repræsenterer værdien af synergier i forbindelse med integrationen i koncernens One Company-strategi samt medarbejdere og knowhow. Den indregnede goodwill er ikke skattemæssigt afskrivningsberettiget.

Per Aarsleff Holding A/S har pr. 1. juli 2020 overtaget 100 % af aktierne i selskaberne Sør-Norsk Boring AS og Sør Norsk Brønnboring AS, som i godt 20 år har beskæftiget sig med borede funderingsløsninger. Med udgangspunkt fra Ulefoss, cirka 150 kilometer

sydvest for Oslo, er Sør-Norsk i dag det førende specialfirma i Sydnorge og udfører opgaver for store koncerner, mindre og mellemstore norske selskaber og offentlige kunder.

Det samlede vederlag for 100 % af selskabet på gældsfri basis er opgjort til 32,5 mio. Vederlaget er betalt kontant.

Identificerbare aktiver og forpligtelser mv. er opgjort til dagsværdi, hvor immaterielle aktiver består af værdien af navn, kunder og ordrebeholdning. Efter indregning af identificerbare aktiver og forpligtelser til dagsværdi er goodwill opgjort til 0 kr.

(tkr.)	Vandfax A/S	HP Tennis- anlæg A/S	Sør-Norsk Boring AS
Dagsværdi på overtagelsestidspunktet
Immaterielle aktiver	7.471	10.700	23.890
Materielle aktiver	6.597	2.467	29.849
Varebeholdninger	648	2.659	2.987
Tilgodehavender	2.170	4.497	22.405
Likvider	2.039	2.771	14.851
Langfristede forpligtelser	-1.953	0	-20.738
Øvrige kortfristede forpligtelser	-4.920	-6.504	-25.880
Overtagne nettoaktiver	12.052	16.590	47.364
Goodwill	2.399	3.989	0
Anskaffelsessum	14.451	20.579	47.364
Heraf likvid beholdning/bankgæld	-2.039	-2.771	-14.850
Kontant anskaffelsessum	12.412	17.808	32.514
Den nominelle værdi af ovenstående tilgodehavender udgør	2.170	4.497	22.405

Omsætning og resultat for de erhvervede virksomheder, der indgår i koncernregnskabet siden overtagelsen, udgør henholdsvis 65,1 mio. og 4,3 mio. Omsætning og resultat for koncernen for 2019/20, opgjort proforma som om selskaberne blev overtaget pr. 1. oktober 2019, udgør 148,1 mio. henholdsvis 4,6 mio. Proformatallene er opgjort med udgangspunkt i det faktiske købsvederlag og købsprisallokeringen pr. overtagelsesdagen, men således at afskrivninger mv. er beregnet fra 1. oktober 2019.

NOTER

30 Akkvisitioner – fortsat

Anvendt regnskabspraksis

Virksomhedssammenslutninger

Ved køb af dattervirksomheder og associerede virksomheder anvendes overtagelsesmetoden. De tilkøbte virksomheders identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser måles til dagsværdi på overtagelsestidspunktet. Identificerbare immaterielle aktiver indregnes, såfremt de kan udskilles eller er kontraktligt eller juridisk baserede. Der indregnes udskudt skat af de foretagne omvurderinger.

Kostprisen for en virksomhed består af dagsværdien af det erlagte vederlag. Hvis dele af købsvederlaget er betinget af fremtidige begivenheder eller opfyldelse af aftalte betingelser, indregnes denne del af købsvederlaget til dagsværdi på overtagelsestidspunktet. Omkostninger, der kan henføres til virksomhedssammenslutninger, indregnes direkte i resultatopgørelsen ved afholdelsen.

Positive forskelsbeløb mellem kostpris og dagsværdi (goodwill) ved køb af dattervirksomheder indregnes under immaterielle aktiver og testes årligt for værdiforringelse. Ved overtagelsen henføres goodwill til de pengestrømsfrembringende enheder, der efterfølgende danner grundlag for værdiforringelsestest. Positive forskelsbeløb (goodwill) ved køb af associerede virksomheder indregnes i balancen under kapitalandele i associerede virksomheder. Negative forskelsbeløb (negativ goodwill) indtægtsføres i resultatopgørelsen på overtagelsestidspunktet.

Købte virksomheder indregnes fra overtagelsestidspunktet, mens afhændede virksomheder indregnes frem til tidspunktet for afhændelse. Overtagelsestidspunktet er det tidspunkt, hvor moderselskabet faktisk opnår kontrol over den erhvervede virksomhed.

Såfremt dagsværdien af overtagne aktiver og forpligtelser efterfølgende viser sig at afvige fra de foreløbigt opgjorte værdier på erhvervelsestidspunktet, reguleres goodwill herfor indtil tolv måneder efter overtagelsen.

Ved hver overtagelse indregnes goodwill og en ikke-kontrollerende interesse (minoritet) efter én af følgende metoder:

• 1. Goodwill relateret til den erhvervede virksomhed udgøres af et eventuelt positivt forskelsbeløb mellem den samlede dagsværdi af den erhvervede virksomhed og dagsværdien af de samlede regnskabsmæssige nettoaktiver. Den ikke-kontrollerende interesse indregnes til andelen af den erhvervede virksomheds samlede dagsværdi (fuld goodwill).
• 1. Goodwill relateret til den erhvervede virksomhed udgøres af et eventuelt positivt forskelsbeløb mellem anskaffelsessummen og dagsværdien af koncernens andel af den erhvervede virksomheds regnskabsmæssige nettoaktiver på overtagelsestidspunktet. Den ikke-kontrollerende interesse indregnes til den forholdsmæssige andel af de overtagne nettoaktiver (forholdsmæssig goodwill).

Fortjeneste eller tab ved afhændelse eller afvikling af dattervirksomheder og associerede virksomheder opgøres som forskellen mellem salgssummen eller afviklingssummen og den regnskabsmæssige værdi af nettoaktiver inklusive goodwill på salgstidspunktet og omkostninger til salg eller afvikling.

NOTER

31 Hoved- og nøgletal for koncernen i euro

(tEUR)	2020/21	2019/20	2018/19	2017/18	2016/17
Resultatopgørelse
Omsætning	1.976.036	1.785.516	1.801.855	1.623.874	1.503.333
Heraf udført i udlandet	610.446	577.669	562.098	472.065	432.908
Resultat af primær drift (EBIT)	87.178	74.322	67.319	63.742	51.124
Finansielle poster, netto	-4.348	-3.154	-4.003	-4.003	-2.225
Resultat før skat	82.726	71.168	63.316	59.739	48.899
Årets resultat	63.456	50.836	48.306	45.727	36.136
Balance
Langfristede aktiver	459.609	401.203	362.835	359.878	356.741
Kortfristede aktiver	739.650	753.056	731.522	693.294	587.204
Aktiver i alt	1.199.259	1.154.259	1.094.357	1.053.172	943.945
Egenkapital	492.664	444.632	417.142	388.799	362.142
Langfristede forpligtelser	109.314	147.231	100.430	99.754	95.583
Kortfristede forpligtelser	597.281	562.396	576.785	564.619	486.220
Egenkapital og forpligtelser i alt	1.199.259	1.154.259	1.094.357	1.053.172	943.945
Investeret kapital (IC)	454.267	366.654	362.491	383.193	387.073
Arbejdskapital	78.147	-2.749	93.562	113.728	132.321
Nettorentebærende indestående/gæld (+/-)	38.152	77.831	53.476	4.165	-27.766
Pengestrømsopgørelse
Pengestrømme fra driftsaktiviteter	63.347	214.094	125.927	102.589	66.177
Pengestrømme fra investeringsaktiviteter	-90.862	-89.832	-89.132	-52.692	-65.792
Heraf til investering i materielle aktiver, netto	-85.851	-54.540	-50.642	-51.988	-59.414
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter	-40.573	-42.580	-31.380	-16.100	-12.937
Årets ændring i likviditeten	-68.089	81.682	5.415	33.796	-12.552

	2020/21	2019/20	2018/19	2017/18	2016/17
Nøgletal 1
Bruttomargin, %	11,4	12,1	10,7	11,7	11,3
Overskudsgrad (EBIT-margin), %	4,4	4,2	3,7	3,9	3,4
Resultatgrad (før skat-margin), %	4,2	4,0	3,5	3,7	3,3
Afkast af investeret kapital (ROIC), %	21,2	20,4	18,1	16,6	14
Afkast af investeret kapital efter skat (ROIC), %	16,3	14,5	13,8	12,7	10,3
Egenkapitalforrentning (ROE), %	13,6	11,8	12,1	12,2	10,3
Egenkapitalandel, %	41,1	38,5	38,1	36,9	38,4
Resultat pr. aktie (EPS), EUR	3,16	2,52	2,38	2,24	1,77
Børskurs pr. 30/9 pr. aktie, EUR	35,30	35,92	29,73	32,59	24,86
Kurs/indre værdi	1,43	1,62	1,44	1,70	1,40
Udbytte pr. aktie, EUR	1,08	0,87	0,74	0,67	0,54
Antal medarbejdere	7.658	7.215	6.838	6.499	6.203
Anvendt omregningskurs	7,4360	7,4462	7,4662	7,4564	7,4423

¹ Definition af nøgletal findes på side 107.

ÅRSREGNSKAB FOR MODERSELSKABET

Hovedopgørelser

Resultatopgørelse Balance	99
	100
Egenkapitalopgørelse	101

Noter

1	Anvendt regnskabspraksis	103
2	Personaleomkostninger	104
3	Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer	104
4	Finansielle indtægter og omkostninger	104
5	Selskabsskat	104
6	Kapitalandele i dattervirksomheder	105
7	Egenkapital	105
8	Forfaldsstruktur, gældsforpligtelser	105
9	Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser	106
10	Transaktioner med nærtstående parter	106
11	Valuta- og renterisici samt anvendelse
	af afledte finansielle instrumenter	106

Moderselskab

RESULTATOPGØRELSE

1/10-30/9

Note	(tkr.)	2020/21	2019/20
	Nettoomsætning	10.361	14.505
	Produktionsomkostninger	210	210
	Bruttoresultat	10.571	14.715
2, 3	Administrations- og salgsomkostninger	-30.721	-32.215
	Resultat af primær drift	-20.150	-17.500
6	Resultat af kapitalandele i dattervirksomheder	488.022	402.214
	Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder	0	783
	Resultat før renter	467.872	385.497
4	Finansielle indtægter	6.922	4.128
4	Finansielle omkostninger	-17.903	-4.982
	Resultat før skat	456.891	384.643
5	Skat af årets resultat	-673	4.618
	Årets resultat	456.218	389.261
	Forslag til overskudsfordeling
	Reserve for opskrivning efter den indre værdis metode	85.240	-202.743
	Overført af årets resultat	207.897	459.501
	Udbytte til aktionærer	163.081	132.503
	I alt	456.218	389.261

BALANCE

Note	(tkr.)	30/9 2021	30/9 2020
6	Kapitalandele i dattervirksomheder	3.675.760	3.409.867
	Finansielle anlægsaktiver	3.675.760	3.409.867
	Anlægsaktiver	3.675.760	3.409.867
	Tilgodehavender hos dattervirksomheder	770.981	554.066
	Tilgodehavende selskabsskat	191.523	300.114
	Andre tilgodehavender	464	744
	Tilgodehavender	962.968	854.924
	Likvide beholdninger	28.736	697.264
	Omsætningsaktiver	991.704	1.552.188
	Aktiver	4.667.464	4.962.055

Aktiver Egenkapital og forpligtelser

Note	(tkr.)	30/9 2021	30/9 2020
	Aktiekapital	40.770	40.770
	Reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode	725.101	611.826
	Overført resultat	2.571.100	2.378.543
	Foreslået udbytte	163.081	132.503
7	Egenkapital	3.500.052	3.163.642
	Kreditinstitutter	30.336	167.505
	Leverandørgæld	1.093	549
	Gæld til dattervirksomheder	1.007.962	1.548.435
	Anden gæld	128.021	81.924
8	Gældsforpligtelser	1.167.412	1.798.413
	Passiver	4.667.464	4.962.055

EGENKAPITALOPGØRELSE

		Reserve for nettoopskrivning efter den indre	Overført	Foreslået
(tkr.)	Aktiekapital	værdis metode	resultat	udbytte	I alt
Egenkapital 30/9 2020	40.770	611.826	2.378.543	132.503	3.163.642
Egenkapitalbevægelser i 2020/21
Valutakursregulering af udenlandske virksomheder		28.035			28.035
Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af afledte
finansielle instrumenter, overført til resultatopgørelsen
(finansielle poster, netto)			192		192
Kursregulering vedrørende afledte finansielle instrumenter			8.528		8.528
Skat af afledte finansielle instrumenter			-2.344		-2.344
Nettogevinster/-tab indregnet direkte på egenkapitalen	0	28.035	6.376	0	34.411
Udbetalt udbytte				-132.503	-132.503
Udbytte, egne aktier			2.315		2.315
Medarbejderaktier			20.525		20.525
Køb egne aktier			-44.557		-44.557
Årets resultat		85.240	207.898	163.081	456.219
Egenkapitalbevægelser i 2020/21, i alt	0	113.275	192.557	30.578	336.410
Egenkapital 30/9 2021	40.770	725.101	2.571.100	163.081	3.500.052

EGENKAPITALOPGØRELSE

(tkr.)	Aktiekapital	Reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode	Overført resultat	Foreslået udbytte	I alt
Egenkapital 30/9 2019	45.300	858.607	1.934.198	124.575	2.962.680
Egenkapitalbevægelser i 2019/20
Valutakursregulering af udenlandske virksomheder		-44.038			-44.038
Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter, overført til resultatopgørelsen
(finansielle poster, netto)			-530		-530
Kursregulering vedrørende afledte finansielle instrumenter			-14.214		-14.214
Øvrige egenkapitalbevægelser			-7.417		-7.417
Skat af afledte finansielle instrumenter			3.873		3.873
Nettogevinster/-tab indregnet direkte på egenkapitalen	0	-44.038	-18.288	0	-62.326
Udbetalt udbytte				-124.575	-124.575
Udbytte, egne aktier			13.616		13.616
Medarbejderaktier			19.609		19.609
Køb egne aktier			-34.623		-34.623
Kapitalnedsættelse	-4.530		4.530		0
Årets resultat		-202.743	459.501	132.503	389.261
Egenkapitalbevægelser i 2019/20, i alt	-4.530	-246.781	444.345	7.928	200.962
Egenkapital 30/9 2020	40.770	611.826	2.378.543	132.503	3.163.642

NOTER

1 Anvendt regnskabspraksis

Regnskabsgrundlag

Årsregnskabet for moderselskabet Per Aarsleff Holding A/S er aflagt i overensstemmelse med den danske årsregnskabslovs (ÅRL) bestemmelser for klasse D-virksomheder og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber.

For anvendt regnskabspraksis henvises der til note 1 i koncernregnskabet. Posternes benævnelse i moderselskabets årsregnskab svarer til ÅRL's bestemmelser, men indholdsmæssigt svarer de til anvendt regnskabspraksis ifølge IFRS. Der henvises til afsnittet Terminologi for en beskrivelse af væsentlige forskelle i posternes benævnelse mellem ÅRL og IFRS.

Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til sidste år.

Supplerende anvendt regnskabspraksis for moderselskabet

Immaterielle aktiver

Goodwill indregnes ved første indregning til kostpris under posten Goodwill eller Kapitalandele i dattervirksomheder. Efterfølgende måles goodwill til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Goodwill afskrives over den vurderede økonomiske brugstid, som ikke overstiger 20 år. Ved indikation på nedskrivningsbehov, foretages nedskrivningstest af goodwill.

Kapitalandele

Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder indregnes og måles efter den indre værdis metode, der anvendes som konsolideringsmetode.

I resultatopgørelsen indregnes den forholdsmæssige andel af resultat efter skat for året med fradrag af afskrivning af goodwill under posterne Resultat af kapitalandele i dattervirksomheder og Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder.

I balancen indregnes under posterne Kapitalandele i dattervirksomheder og Kapitalandele i associerede virksomheder den forholdsmæssige ejerandel af virksomhedernes regnskabsmæssige indre værdi, opgjort efter moderselskabets regnskabspraksis med fradrag eller tillæg af urealiserede koncerninterne avancer eller tab samt med tillæg af eventuel goodwill.

Dattervirksomheder og associerede virksomheder med negativ regnskabsmæssig værdi måles til 0 kr. Såfremt moderselskabet har en retlig eller faktisk forpligtelse til at dække virksomhedens underbalance, indregnes en hensættelse hertil.

Den samlede nettoopskrivning af kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder henlægges via overskudsdisponeringen til Reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode under egenkapitalen. Reserven reduceres med udbytteudlodninger til modervirksomheden og reguleres med andre egenkapitalbevægelser i dattervirksomhederne og de associerede virksomheder.

Betingede købsvederlag (earn out) måles til dagsværdi over resultatopgørelsen, hvor reguleringen indregnes i finansielle poster.

Selskabsskat

Moderselskabet er omfattet af de danske regler om tvungen sambeskatning af koncernens danske selskaber. Dattervirksomheder indgår i sambeskatningen fra det tidspunkt, hvor de indgår i konsolideringen i koncernregnskabet og indtil det tidspunkt, hvor de udgår af konsolideringen.

Moderselskabet er administrationsselskab for sambeskatningen og afregner som følge heraf alle betalinger af selskabsskat med skattemyndighederne.

Skatteeffekten af sambeskatningen med dattervirksomhederne fordeles på såvel overskuds- som underskudsgivende danske virksomheder i forhold til disses skattepligtige indkomster (fuld fordeling med refusion vedrørende skattemæssige underskud). De sambeskattede selskaber indgår i acontoskatteordningen.

Som administrationsselskab overtager moderselskabet hæftelsen for de danske dattervirksomhedernes selskabsskatter over for skattemyndighederne i takt med datterselskabernes betaling af sambeskatningsbidrag.

Pengestrømsopgørelsen

Der er ikke udarbejdet en særskilt pengestrømsopgørelse for moderselskabet jf. undtagelsesbestemmelsen i ÅRL § 86 stk. 4.

Terminologi

• Nettoomsætning (ÅRL): Omsætning (IFRS)
• Anlægsaktiver (ÅRL): Langfristede aktiver (IFRS)
• Finansielle anlægsaktiver (ÅRL): Andre langfristede aktiver (IFRS)
• Omsætningsaktiver (ÅRL): Kortfristede aktiver (IFRS)
• Hensatte forpligtelser (ÅRL): Langfristede henholdsvis kortfristede forpligtelser (IFRS)
• Langfristede gældsforpligtelser (ÅRL): Langfristede forpligtelser (IFRS)
• Kortfristede gældsforpligtelser (ÅRL): Kortfristede forpligtelser (IFRS)

NOTER

2 Personaleomkostninger

(tkr.)	2020/21	2019/20
Lønninger og vederlag	15.040	25.572
Aktiebaseret vederlæggelse	755	1.198
Andre udgifter, social sikring med videre	31	23
I alt	15.826	26.793
Heraf udgør
Bestyrelseshonorar 1	2.698	2.448
Gage, direktion 2	11.249	22.145
Aktiebaseret vederlæggelse, direktion	755	1.198
I alt	14.702	25.791
Gennemsnitligt antal fuldtidsbeskæftigede	3	4

¹ Bestyrelsen er udvidet fra fem til seks medlemmer med effekt fra 1. februar 2021.

2 Gage til direktionen i 2019/20 indeholder fratrædelsesgodtgørelse, hensættelse til løn i fratrædelsesperioden samt fastholdelsesbonus, i alt 11,8 mio., hvor 3,6 mio. er udgiftsført i tidligere år.

3 Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer

(tkr.)	2020/21	2019/20
Honorar til Deloitte kan specificeres således
Lovpligtig revision	313	386
Andre erklæringsopgaver med sikkerhed	0	3
Skatterådgivning	0	253
Andre ydelser	345	98
I alt	658	740

Deloitte er generalforsamlingsvalgt revisor for regnskabsåret 2020/21. For regnskabsåret 2019/20 var PricewaterhouseCoopers generalforsamlingsvalgt revisor.

4 Finansielle indtægter og omkostninger

(tkr.)	2020/21	2019/20
Andre renteindtægter	6.922	4.128
Finansielle indtægter	6.922	4.128
Værdiregulering af option på køb af minoritetspost	14.590	-493
Valutakurstab, netto	1.533	2.221
Andre renteomkostninger	1.780	3.254
Finansielle omkostninger	17.903	4.982
Finansielle poster, netto	-10.981	-854

5 Selskabsskat

(tkr.)	2020/21	2019/20
Skat af årets resultat kan opdeles således
Aktuel skat	673	-4.618
I alt	673	-4.618
Årets samlede skat kan opdeles således
Skat af årets resultat	673	-4.618
Skat af egenkapitalbevægelser	2.344	-3.875
I alt	3.017	-8.493

NOTER

6 Kapitalandele i dattervirksomheder

	Kapitalandele
	i datter-
(tkr.)	virksomheder
Kostpris 1/10 2020	2.798.041
Årets tilgang	152.618
Kostpris 30/9 2021	2.950.659
Værdiregulering 1/10 2020	611.826
Resultat efter skat	514.492
Afskrivning på goodwill	-15.841
Afskrivning på øvrige immaterielle aktiver	-13.627
Udskudt skat	2.998
Modtaget udbytte	-396.202
Kursregulering vedrørende afledte finansielle instrumenter	6.612
Øvrige egenkapitalbevægelser	-13.192
Valutakursreguleringer	28.035
Værdiregulering 30/9 2021	725.101
Regnskabsmæssig værdi 30/9 2021	3.675.760
Heraf udgør goodwill	77.611

7 Egenkapital

Aktiekapital

Selskabskapitalens sammensætning og egne aktier fremgår af koncernregnskabets note 20 Egenkapital.

8 Forfaldsstruktur, gældsforpligtelser

(tkr.)	Regnskabs- mæssig værdi	Inden for 1 år
30/9 2021
Kreditinstitutter	30.336	27.422
Leverandørgæld	1.093	1.093
Gæld til dattervirksomheder	1.007.962	1.007.962
Anden gæld	128.021	86.641
Gældsforpligtelser i alt	1.167.412	1.123.118

Moderselskabets likviditetstræk kan fuldt ud dækkes af det løbende driftsoverskud samt mulighed for træk på kreditfaciliteter og refinansiering.

En oversigt over juridiske enheder i Aarsleff-koncernen fremgår af Koncernoversigten.

NOTER

9 Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser

(tkr.)	30/9 2021	30/9 2020
Eventualaktiver og -forpligtelser
Kaution for dattervirksomheders forpligtelser	113.201	105.737
For entreprisers udførelse er stillet sædvanlig sikkerhed i form af
bankgarantier og kautionsforsikringer	5.240.457	5.099.348
Garanti/sikkerhedsstillelser for dattervirksomheder	2.400.000	2.400.000

Koncernens danske selskaber hæfter solidarisk for skat af koncernens sambeskattede indkomst med videre.

10 Transaktioner med nærtstående parter

For transaktioner med nærtstående parter henvises til koncernregnskabets note 25 Transaktioner med nærtstående parter.

11 Valuta- og renterisici samt anvendelse af afledte finansielle instrumenter

For anvendelse af afledte finansielle instrumenter samt risici- og kapitalstyring henvises til koncernregnskabets note 23 Kredit-, rente- og valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter.

NØGLETALSDEFINITIONER

Bruttomargin	=	Bruttoresultat
		Omsætning
Overskudsgrad (EBIT-margin)	=	Resultat af primær drift
		Omsætning
Resultatgrad (før skat-margin)	=	Resultat før skat
		Omsætning
Investeret kapital (IC)	=	Summen af egenkapital, herunder minoritetsinteresser samt rentebærende netto gæld med fradrag af kapitalinteresser i associerede virksomheder og joint ventures
Arbejdskapital	=	Lagerværdi tillagt igangværende arbejder og tilgodehavender samt fratrukket leverandørgæld og anden (ej rentebærende) gæld
Afkast af investeret kapital (ROIC)	=	Resultat af primær drift
		Gennemsnitlig investeret kapital
Afkast af investeret kapital efter skat	=	Resultat af primær drift efter skat
		Gennemsnitlig investeret kapital
Egenkapitalforrentning (ROE)	=	Årets resultat eksklusive minoritetsaktionærer
		Gennemsnitlig egenkapital eksklusive minoritetsandel
Egenkapitalandel	=	Egenkapital, ultimo
		Egenkapital og forpligtelser i alt, ultimo
Resultat pr. aktie (EPS)	=	Årets resultat eksklusive minoritetsaktionærer
		Gennemsnitlig antal aktier
Kurs/indre værdi	=	Børskurs pr. aktie, ultimo
		Indre værdi pr. aktie, ultimo

Resultat pr. aktie og udvandet resultat pr. aktie opgøres i overensstemmelse med IAS 33

ERKLÆRINGER

Ledelsens erklæring 109 Den uafhængige revisors revisionspåtegning 110

LEDELSENS ERKLÆRING

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 1. oktober 2020-30. september 2021 for Per Aarsleff Holding A/S.

Koncernregnskabet er udarbejdet efter International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven, og årsregnskabet er udarbejdet efter årsregnskabsloven. Ledelsesberetningen er udarbejdet efter årsregnskabsloven.

Koncernregnskabet og årsregnskabet giver efter vores opfattelse et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. september 2021 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og koncernens pengestrømme for regnskabsåret 1. oktober 2020-30. september 2021.

Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende redegørelse for udviklingen i koncernens og selskabets aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultat og af koncernens og selskabets finansielle stilling samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen og selskabet står over for.

Det er vores opfattelse, at årsrapporten for regnskabsåret 1. oktober 2020-30. september 2021 for Per Aarsleff Holding A/S med filnavn Aarsleff_2021_09_30.zip for koncernen og moderselskabet i alle væsentlige henseender er udarbejdet i overensstemmelse med ESEF-forordningen.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

Aarhus, den 21. december 2021

Direktion

Jesper Kristian Jacobsen Administrerende direktør	Nicolai Schultz Viceadministrerende direktør	Mogens Vedel Hestbæk Koncernøkonomidirektør
Bestyrelse
Ebbe Malte Iversen	Kent Arentoft	Jens Bjerg Sørensen
Bestyrelsesformand	Næstformand
Charlotte Strand	Henrik Højen Andersen	Bjarne Moltke Hansen

DEN UAFHÆNGIGE REVISORS REVISIONSPÅTEGNING

Til kapitalejerne i Per Aarsleff Holding A/S

Konklusion

Vi har revideret koncernregnskabet og årsregnskabet for Per Aarsleff Holding A/S for regnskabsåret 1.10.2020 - 30.09.2021, der omfatter resultatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse og noter, herunder anvendt regnskabspraksis, for såvel koncernen som selskabet samt totalindkomstopgørelse og pengestrømsopgørelse for koncernen. Koncernregnskabet udarbejdes efter International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven, og årsregnskabet udarbejdes efter årsregnskabsloven.

Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet giver et retvisende billede af koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30.09.2021 samt af resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1.10.2020 – 30.09.2021 i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven.

Det er endvidere vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30.09.2021 samt af resultatet af selskabets aktiviteter for regnskabsåret 1.10.2020 - 30.09.2021 i overensstemmelse med årsregnskabsloven.

Vores konklusion er konsistent med vores revisionsprotokollat til revisionsudvalget og bestyrelsen.

Grundlag for konklusion

Vi har udført vores revision i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark. Vores ansvar ifølge disse standarder og krav er nærmere beskrevet i revisionspåtegningens afsnit "Revisors ansvar for revisionen af koncernregnskabet og årsregnskabet". Vi er uafhængige af koncernen i overensstemmelse med internationale etiske regler for revisorer (IESBA's Etiske regler) og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, ligesom vi har opfyldt vores øvrige etiske forpligtelser i henhold til disse regler og krav. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.

Efter vores bedste overbevisning er der ikke udført forbudte ikke-revisionsydelser som omhandlet i artikel 5, stk. 1, i forordning (EU) nr. 537/2014.

Vi blev første gang valgt som revisor for Per Aarsleff Holding A/S den 27.01.2021 for regnskabsåret 2020/21.

Centrale forhold ved revisionen

Centrale forhold ved revisionen er de forhold, der efter vores faglige vurdering var mest betydelige ved vores revision af koncernregnskabet og årsregnskabet for regnskabsåret 2020/21. Disse forhold blev behandlet som led i vores revision af koncernregnskabet og årsregnskabet som helhed og udformningen af vores konklusion herom. Vi afgiver ikke nogen særskilt konklusion om disse forhold.

Indregning og måling af projekter og tilhørende indregning af omsætning

I henhold til IFRS 15 indregnes indtægter fra og overskud på projekter over tid baseret på fremdriften hen imod fuldstændig opfyldelse af projekternes individuelle leveringsforpligtelser. Stadet for projektet (færdiggørelsesgraden) bestemmes og vurderes af andelen af produktionsomkostningerne på balancedagen i forhold til de samlede produktionsomkostninger, der anslås til at fuldføre projektet.

Indregning og måling af projekter omfatter betydelig skøn og vurderinger foretaget af ledelsen i forbindelse med vurderingen af krav mod bygherre, omkostninger til færdiggørelse af projekter, inklusive garantiforpligtelser og tvister, samt færdiggørelsestid. Ændringer i disse regnskabsmæssige skøn under projekternes udførelse kan betydeligt påvirke omsætning, produktionsomkostninger og resultatet heraf.

Vi anså således indregning af projekter som et centralt forhold ved revisionen af koncern- og årsregnskabet.

Aarsleff-koncernen har væsentlige projekter indenfor segmenterne Anlæg & Byggeri, Fundering og Rørteknik. Vi henviser til note 2 til årsrapporten om regnskabsmæssige skøn og vurderinger, note 5 om omsætning, note 18 om igangværende arbejder og note 21 om hensættelser.

Hvordan revisionen har adresseret det identificerede centrale forhold

Baseret på vores risikovurdering vurderede vi i forbindelse med revisionen koncernens forretningsgange og testede relevante udvalgte interne kontroller for indregning af omsætning relateret til projekter.

Vi vurderede den anvendte regnskabspraksis og koncernens anvendelse og fortolkning af relevante regnskabsstandarder.

Vi fokuserede på væsentlige og risikofyldte kontrakter for, hvilke de endelige prognoser indeholdt væsentlige skøn og vurderinger. Vi foretog analyse af de af ledelsen udarbejdede prognoser og for udvalgte projekter foretog vi en vurdering og sammenholdelse af den indregnede omsætning og produktionsomkostninger til forkalkulation ved tilbudsafgivelse, den aktuelle færdiggørelsesgrad samt den seneste slutprognose. Vi gennemgik udvalgte kontrakter med relevante medlemmer af ledelsen, økonomifunktionen eller projektledelse, og vi efterprøvede på stikprøvebasis centrale data i ledelsens forudsætninger til underliggende dokumentation samt foretog site visits for særligt udvalgte væsentlige og risikofyldte projekter og evaluerede de af ledelsen anlagte skøn og vurderinger.

Ligeledes gennemgik vi vigtige klausuler i udvalgte, underskrevne kontrakter for at vurdere, om de blev behandlet regnskabsmæssigt korrekt og afspejlede med de korrekte beløb i de anvendte prognoser.

Baseret på historiske erfaringer fra sammenlignelige projekter og viden om bygge- og anlægsbranchen udfordrede vi væsentlige regnskabsmæssige skøn anvendt i ledelsens prognoser, herunder særligt de forudsætninger, der ligger til grund for vurderingen af de opgjorte variationer og ekstraomkostninger samt krav fra bygherre, der er indeholdt i prognosen for projektet. Ligesom vi vurderede resultatet af regnskabsmæssige skøn foretaget i tidligere perioder.

Til brug for vurdering af projekter med tvister og/eller retssager indhentede vi udtalelser fra koncernens ledelse og fra koncernens eksterne og interne advokater.

Vi vurderede noteoplysningerne og efterprøvede på stikprøvebasis udvalgte noteoplysninger til underliggende dokumentation.

Vi havde i vores revision fokus på, at politikker og processer for udarbejdelse af ledelsesmæssige skøn havde været anvendt konsistent på ensartede projekter og i lighed med tidligere perioder.

Udtalelse om ledelsesberetningen

Ledelsen er ansvarlig for ledelsesberetningen.

Vores konklusion om koncernregnskabet og årsregnskabet omfatter ikke ledelsesberetningen, og vi udtrykker ingen form for konklusion med sikkerhed om ledelsesberetningen.

I tilknytning til vores revision af koncernregnskabet og årsregnskabet er det vores ansvar at læse ledelsesberetningen og i den forbindelse overveje, om ledelsesberetningen er

væsentligt inkonsistent med koncernregnskabet eller årsregnskabet eller vores viden opnået ved revisionen eller på anden måde synes at indeholde væsentlig fejlinformation.

Vores ansvar er derudover at overveje, om ledelsesberetningen indeholder krævede oplysninger i henhold til årsregnskabsloven.

Baseret på det udførte arbejde er det vores opfattelse, at ledelsesberetningen er i overensstemmelse med koncernregnskabet og årsregnskabet og er udarbejdet i overensstemmelse med årsregnskabslovens krav. Vi har ikke fundet væsentlig fejlinformation i ledelsesberetningen.

Ledelsens ansvar for koncernregnskabet og årsregnskabet

Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et koncernregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven, samt for udarbejdelsen af et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser for nødvendig for at udarbejde et koncernregnskab og et årsregnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl.

Ved udarbejdelsen af koncernregnskabet og årsregnskabet er ledelsen ansvarlig for at vurdere koncernens og selskabets evne til at fortsætte driften, at oplyse om forhold vedrørende fortsat drift, hvor dette er relevant, samt at udarbejde koncernregnskabet og årsregnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift, medmindre ledelsen enten har til hensigt at likvidere koncernen eller selskabet, indstille driften eller ikke har andet realistisk alternativ end at gøre dette.

Revisors ansvar for revisionen af koncernregnskabet og årsregnskabet

Vores mål er at opnå høj grad af sikkerhed for, om koncernregnskabet og årsregnskabet som helhed er uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, og at afgive en revisionspåtegning med en konklusion. Høj grad af sikkerhed er et højt niveau af sikkerhed, men er ikke en garanti for, at en revision, der udføres i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, altid vil afdække væsentlig fejlinformation, når sådan findes. Fejlinformation kan opstå som følge af besvigelser eller fejl og kan betragtes som væsentlige, hvis det med rimelighed kan forventes, at de enkeltvis eller samlet har indflydelse på de økonomiske beslutninger, som regnskabsbrugerne træffer på grundlag af koncernregnskabet og årsregnskabet.

Som led i en revision, der udføres i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, foretager vi faglige vurderinger og opretholder professionel skepsis under revisionen. Herudover:

• Identificerer og vurderer vi risikoen for væsentlig fejlinformation i koncernregnskabet og årsregnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, udformer og udfører revisionshandlinger som reaktion på disse risici samt

opnår revisionsbevis, der er tilstrækkeligt og egnet til at danne grundlag for vores konklusion. Risikoen for ikke at opdage væsentlig fejlinformation forårsaget af besvigelser er højere end ved væsentlig fejlinformation forårsaget af fejl, idet besvigelser kan omfatte sammensværgelser, dokumentfalsk, bevidste udeladelser, vildledning eller tilsidesættelse af intern kontrol.

• Opnår vi forståelse af den interne kontrol med relevans for revisionen for at kunne udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke for at kunne udtrykke en konklusion om effektiviteten af koncernens og selskabets interne kontrol.
• Tager vi stilling til, om den regnskabspraksis, som er anvendt af ledelsen, er passende, samt om de regnskabsmæssige skøn og tilknyttede oplysninger, som ledelsen har udarbejdet, er rimelige.
• Konkluderer vi, om ledelsens udarbejdelse af koncernregnskabet og årsregnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift er passende, samt om der på grundlag af det opnåede revisionsbevis er væsentlig usikkerhed forbundet med begivenheder eller forhold, der kan skabe betydelig tvivl om koncernens og selskabets evne til at fortsætte driften. Hvis vi konkluderer, at der er en væsentlig usikkerhed, skal vi i vores revisionspåtegning gøre opmærksom på oplysninger herom i koncernregnskabet og årsregnskabet eller, hvis sådanne oplysninger ikke er tilstrækkelige, modificere vores konklusion. Vores konklusioner er baseret på det revisionsbevis, der er opnået frem til datoen for vores

revisionspåtegning. Fremtidige begivenheder eller forhold kan dog medføre, at koncernen og selskabet ikke længere kan fortsætte driften.

• Tager vi stilling til den samlede præsentation, struktur og indhold af koncernregnskabet og årsregnskabet, herunder noteoplysningerne, samt om koncernregnskabet og årsregnskabet afspejler de underliggende transaktioner og begivenheder på en sådan måde, at der gives et retvisende billede heraf.
• Opnår vi tilstrækkeligt og egnet revisionsbevis for de finansielle oplysninger for virksomhederne eller forretningsaktiviteterne i koncernen til brug for at udtrykke en konklusion om koncernregnskabet. Vi er ansvarlige for at lede, føre tilsyn med og udføre koncernrevisionen. Vi er eneansvarlige for vores revisionskonklusion.

Vi kommunikerer med den øverste ledelse om bl.a. det planlagte omfang og den tidsmæssige placering af revisionen samt betydelige revisionsmæssige observationer, herunder eventuelle betydelige mangler i intern kontrol, som vi identificerer under revisionen.

Vi afgiver også en udtalelse til den øverste ledelse om, at vi har opfyldt relevante etiske krav vedrørende uafhængighed, og oplyser den om alle relationer og andre forhold, der med rimelighed kan tænkes at påvirke vores uafhængighed og, hvor dette er relevant, tilhørende sikkerhedsforanstaltninger.

Med udgangspunkt i de forhold, der er kommunikeret til den øverste ledelse, fastslår vi, hvilke forhold der var mest betydelige ved revisionen af koncernregnskabet og årsregnskabet for den aktuelle periode og dermed er centrale forhold ved revisionen. Vi beskriver disse forhold i vores revisionspåtegning, medmindre lov eller øvrig regulering udelukker, at forholdet offentliggøres, eller i de yderst sjældne tilfælde, hvor vi fastslår, at forholdet ikke skal kommunikeres i vores revisionspåtegning, fordi de negative konsekvenser heraf med rimelighed ville kunne forventes at veje tungere end de fordele den offentlige interesse har af sådan kommunikation.

Erklæring om overholdelse af ESEF-forordningen

Som et led i revisionen af koncernregnskabet og årsregnskabet for Per Aarsleff Holding A/S har vi udført handlinger med henblik på at kunne udtrykke en konklusion om, hvorvidt årsrapporten for Per Aarsleff Holding A/S for regnskabsåret 01.10.2020-30.09.2021, med filnavnet Aarsleff_2021_09_30.zip, i alle væsentlige henseender er udarbejdet i overensstemmelse med EU-Kommissionens delegerede forordning 2020/815 om det fælles elektroniske rapporteringsformat (ESEF-forordningen), som indeholder krav til udarbejdelse af en årsrapport i XHTML-format.

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde en årsrapport, som overholder ESEF-forordningen, herunder:

• Udarbejdelse af årsrapporten i XHTML-format,
• Udvælgelse og anvendelse af passende iXBRL-tags, herunder udvidelser til ESEF-taksonomien og forankring

heraf til elementer i taksonomien, for finansiel information, der kræves opmærket, med udøvelse skøn, hvor nødvendigt,

• Sikring af konsistens mellem iXBRL-opmærket data og det menneskeligt læsbare koncernregnskab, og
• For den interne kontrol, som ledelsen anser for nødvendig for at udarbejde en årsrapport, som overholder ESEF-forordningen.

Vores ansvar er, baseret på det opnåede bevis, at opnå høj grad af sikkerhed for, om årsrapporten i alle væsentlige henseender er udarbejdet i overensstemmelse med ESEF-forordningen, og at udtrykke en konklusion. Arten, omfanget og den tidsmæssige placering af de valgte handlinger afhænger af revisors faglige vurdering, herunder vurdering af risikoen for væsentlige afvigelser fra kravene i ESEF-forordningen, uanset om disse skyldes besvigelser eller fejl. Handlingerne omfatter:

• Kontrol af, om årsrapporten er udarbejdet i XHTMLformat,
• Opnåelse af en forståelse af virksomhedens proces for iXBRL-opmærkning og af den interne kontrol vedrørende opmærkningsprocessen,

• Vurdering af fuldstændigheden af iXBRL-opmærkningen af koncernregnskabet,

• Vurdering af, hvorvidt anvendelse af iXBRL-elementer fra ESEF-taksonomien og virksomhedens oprettelse af udvidelser til taksonomien er passende, når relevante elementer i ESEF-taksonomien ikke er identificeret,

• Vurdering af forankringen af udvidelser til elementer i ESEF-taksonomien, og
• Afstemning af iXBRL-opmærket data med det reviderede koncernregnskab.

Det er vores opfattelse, at årsrapporten for Per Aarsleff Holding A/S for regnskabsåret 01.10.2020-30.09.2021, med filnavnet Aarsleff_2021_09_30.zip, i alle væsentlige henseender er udarbejdet i overensstemmelse med ESEF-forordningen.

Aarhus, den 21. december 2021

Deloitte

Statsautoriseret Revisionspartnerselskab CVR-nr. 33 96 35 56

Jacob Nørmark Lars Siggaard Hansen mne30176 mne32208

statsautoriseret revisor statsautoriseret revisor

Koncernoversigt 115

ANLÆG & BYGGERI

Selskabsnavn	Hjemsted			Ejerandel i %
Per Aarsleff A/S	Aarhus	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100 1
Dan Jord A/S	Aarhus	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
HP Tennisanlæg A/S	Ugerløse	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Petri & Haugsted AS	Rødovre	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Wicotec Kirkebjerg A/S	Taastrup	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
E. Klink A/S	Skovlunde	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Holmskov Rustfri Stainless Steel Company A/S	Slangerup	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
PAA Project Finance A/S	Hvidovre	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Aarsleff Rail A/S	Aarhus	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Anker AB	Varberg	Sverige	Entreprenørvirksomhed	100
Banedrift AS	Fredrikstad	Norge	Entreprenørvirksomhed	100
Aarsleff Rail GmbH	Wedemark	Tyskland	Entreprenørvirksomhed	100
Aarsleff Anläggning AB	Limhamn	Sverige	Entreprenørvirksomhed	100
VG Entreprenør A/S	Lemvig	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Entreprenørfirmaet Østergaard A/S	Vejle	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Per Aarsleff Grønland ApS	Nuuk	Grønland	Entreprenørvirksomhed	100
Per Aarsleff East Africa A/S	Aarhus	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Per Aarsleff West Africa A/S	Aarhus	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
New Horizons In Infrastructure Of Denmark Nhid I/S	Aarhus	Danmark	Entreprenørvirksomhed	28
Per Aarsleff Mediterranean A/S	Aarhus	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Ístak hf.	Mosfellsbær	Island	Entreprenørvirksomhed	100
Hansson & Knudsen A/S	Odense	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Håndværkergården A/S	Odense	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
PH Byg Faaborg A/S	Faaborg	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Aarsleff Biz Sp. z o.o.	Swinoujscie	Polen	Entreprenørvirksomhed	100
Rock Armour Trading AB	Kungshamn	Sverige	Produktionsvirksomhed	91

¹ Per Aarsleff A/S er repræsenteret i alle segmenter

FUNDERING

Selskabsnavn	Hjemsted			Ejerandel i %
Per Aarsleff A/S	Aarhus	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100 1
Centrum Pæle Holding A/S	Vejle	Danmark	Holdingselskab	100
Centrum Pæle A/S	Vejle	Danmark	Pælefabrik	100
CP Test A/S	Vejle	Danmark	Ingeniørselskab	100
Per Aarsleff GmbH	Hamborg	Tyskland	Holdingselskab	100
Ponel Bau GmbH Spezialtiefbau	Oldenburg	Tyskland	Entreprenørvirksomhed	100
Neidhardt Grundbau GmbH	Hamborg	Tyskland	Entreprenørvirksomhed	100
S T B - Wöltjen GmbH	Wedemark	Tyskland	Entreprenørvirksomhed	100
Aarsleff Grundbau GmbH	Hamborg	Tyskland	Entreprenørvirksomhed	100
Centrum Pfähle GmbH	Germaringen	Tyskland	Pælefabrik	100
DMT Gründungstechnik GmbH	Büdelsdorf	Tyskland	Ingeniørselskab	100
Aarsleff Ground Engineering Limited	Newark	England	Entreprenørvirksomhed	100
Centrum Pile Limited	Newark	England	Pælefabrik	100
Aarsleff Sp. z o.o.	Warszawa	Polen	Entreprenørvirksomhed	100 3
Centrum Pali Sp. z o.o.	Kutno	Polen	Pælefabrik	100
Metris Sp. z o.o. Instytut Badań dla Budownictwa	Kutno	Polen	Ingeniørselskab	100
Aarsleff CZ s.r.o.	Brno	Tjekkiet	Entreprenørvirksomhed	100
Aarsleff Ground Engineering AB	Gunnilse	Sverige	Entreprenørvirksomhed	100
Centrum Pile AB	Älvängen	Sverige	Pælefabrik	100
Aarsleff Norge AS	Råde	Norge	Entreprenørvirksomhed	100
Steg Entreprenør AS	Geithus	Norge	Entreprenørvirksomhed	51
Sør-Norsk Boring AS	Ulefoss	Norge	Entreprenørvirksomhed	100
Vandfax A/S	Hejnsvig	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100

¹ Per Aarsleff A/S er repræsenteret i alle segmenter

³ Aarsleff Sp. z o.o. er repræsenteret i segmenterne Fundering og Rørteknik

RØRTEKNIK

Selskabsnavn	Hjemsted			Ejerandel i %
Per Aarsleff A/S	Aarhus	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100 1
Danpipe A/S	Aarhus	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Aarsleff Rörteknik AB	Stockholm	Sverige	Entreprenørvirksomhed	100
Aarsleff OY	Helsinki	Finland	Entreprenørvirksomhed	100
Per Aarsleff AO	Skt. Petersborg	Rusland	Entreprenørvirksomhed	100
Bertos OOO	Moskva	Rusland	Entreprenørvirksomhed	49 2
Arpipe OOO	Moskva	Rusland	Entreprenørvirksomhed	50 2
Aarsleff Sp. z o.o.	Warszawa	Polen	Entreprenørvirksomhed	100 3
Aarsleff Baltic SIA	Riga	Letland	Entreprenørvirksomhed	100
UAB Aarsleff	Kaunas	Litauen	Entreprenørvirksomhed	100
Aarsleff Rohrsanierung GmbH	Nürnberg	Tyskland	Entreprenørvirksomhed	100
Bluelight GmbH	Nürnberg	Tyskland	Entreprenørvirksomhed	100
Aarsleff Hulín s.r.o.	Hlohovec	Slovakiet	Entreprenørvirksomhed	51
Aarsleff Leidingrenovatie bv	Amsterdam	Holland	Entreprenørvirksomhed	100
FRP Prolining GmbH	Neubrandenburg	Tyskland	Entreprenørvirksomhed	100
Olimb Rørfornying Holding AS	Råde	Norge	Entreprenørvirksomhed	51
Olimb Rørfornying AS	Råde	Norge	Entreprenørvirksomhed	100
Olimb Offshore AS	Råde	Norge	Entreprenørvirksomhed	100
Olimb Rørinspeksjon Bergen AS	Bergen	Norge	Entreprenørvirksomhed	51

¹ Per Aarsleff A/S er repræsenteret i alle segmenter

² Associeret virksomhed

³ Aarsleff Sp. z o.o. er repræsenteret i segmenterne Fundering og Rørteknik

JOINT OPERATIONS

		Koncern, ejerandel i %
Selskabsnavn	Anlæg & Byggeri	Fundering	Rørteknik	Pennefører
Arbeitsgemeinschaft EUGAL Los 3+4	20
Baltic Pipe ASB JV I/S	38			Ja
BW Rock Group Swinoujscie – Spolka Cywilna (Polen)	40			Ja
Electrification Programme Aarsleff I/S	75	25		Ja
Fiber og Anlæg I/S	37			Ja
FLC Tunnel Group North I/S	11
FLC Tunnel Group South I/S	11
FLC Portals Group I/S	31
Geo Aarsleff JV I/S	9	41
JV Aarsleff-Streicher-Bunte I/S	30			Ja
JV Värtahamnen HB I/S (Sverige)	75	25		Ja
LNG – Breakwater, Civil Group JV – Spolka Cywilna (Polen)	50
Malmö Citytunnel Group HB (Sverige)	25
NCC-Aarsleff Norvikudden (Sverige)	50
Siemens Aarsleff Konsortium I/S	37
Strukton-Aarsleff JV I/S	50			Ja
Wicotec Kirkebjerg-Dan Jord I/S	100			Ja
Aarsleff-BAM International Joint Venture V.O.F. (Tanzania)	50
Aarsleff BAUER Foundation Contractors (ABFC) HB (Sverige)		50		Ja
Aarsleff Bilfinger Berger JV London Array	50			Ja
Aarsleff-Interbeton J.V. I/S (Tanzania)	50			Ja
Aarsleff-Ístak I/S	100			Ja
Aarsleff Rail Nørreport I/S	100			Ja
Aarsleff-Seth J.V. I/S (Mozambique)	50			Ja
Aarsleff-Spitzke 2019 I/S	50			Ja
Aarsleff-Spitzke 2021 I/S	51			Ja
Aarsleff-Spitzke Konsortium I/S	50			Ja
Aarsleff-Wicotec Kirkebjerg J.V. I/S	100			Ja

	A. Hak Leidingbouw B.V.
PARTNERE	BAM Infra B.V.	FILIALER I
	BAM International B.V.
	Bilfinger Berger AG	UDLANDET
	Boskalis International bv
	Bunte International Contractors GmbH
	CFE SA
	Damacon A/S
	Dredging International N.V.
	Dominion Instalaciones y Montajes, S.A.U.
	Doraco Sp. z o.o.
	Eltel Networks A/S
	Energy Saving Engineering SL
	Geo
	Global Dominion Access S.A.
	Hochtief Construction AG
	Interbeton bv
	Johann Bunte Bauunternehmung GmbH & Co. KG
	Max Bögl Stiftung & Co. KG
	Max Streicher GmbH & Co. Kommanditgesellschaft auf Aktien
	Munck Forsyningsledninger A/S
	NCC Construction Sverige AB
	Seth SA
	Siemens Mobility A/S
	Siemens Aktiengesellschaft
	Solétanche-Bachy International S.A.S.
	Spietzke SE Danmark
	Strukton Rail A/S
	Sverige BAUER GL AB
	Vinci Construction Grands Projets GP
	Wayss & Freytag Ingenieurbau AG

UDLANDET

Ankara, Tyrkiet Göteborg, Sverige Kaunas, Litauen Kiev, Ukraine Oslo, Norge Porto, Portugal Riga, Letland Szczecin, Polen

Per Aarsleff Holding A/S

Hasselager Allé 5 8260 Viby J Danmark

CVR-nr. 24 25 77 97