LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

AARSLEFF

ÅRSRAPPORT

2016/17

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

INDHOLD

Aarsleff og hvordan vi arbejder 3

4 LEDELSESBERETNING

Året i tal 5
Hoved- og nøgletal for koncernen 6
Året i hovedtræk 7
Det kommende regnskabsår og strategiske fokusområder 8
Finansielle mål, kapitalstruktur og udlodningspolitik 10
Anlæg & Byggeri 12
Rørteknik 14
Fundering 16
Aktionærinformation 18
Selskabsledelse 20
Vurdering af forretningsmæssige risici 22
Intern kontrol- og risikostyring ved regnskabsaflæggelse 23
Samfundsansvar 24
Direktion og bestyrelse 25

28 ERKLÆRINGER

Ledelsens erklæring 28
Den uafhængige revisors erklæringer 29

32 GLIMT FRA ÅRET

Tunneler til den nye bane København-Ringsted 32
Frederikshavn Havn udvider 33
Råhuse til Uptown Nørrebro 34
Ny containerterminal i Nuuk 35

36 ÅRSREGNSKAB

Regnskabsberetning 37
Koncernregnskab 38
Årsregnskab for moderselskabet 70

79 ANDRE OPLYSNINGER

Koncernoversigt 80
Adresser 83

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

AARSLEFF OG HVORDAN VI ARBEJDER

FØRENDE I MARKEDET

Aarsleff-koncernen opererer på internationalt niveau inden for anlæg og byggeri med udgangspunkt i en førende position i Danmark.

Koncernen består af en portefølje af selvstændige konkurrencedygtige selskaber med hver deres særlige kompetencer organiseret under Per Aarsleff Holding A/S. Det største selskab er Per Aarsleff A/S, som varetager en særlig koordinerende og ledende rolle i kraft af, at vores øverste ledelse og ledelsen af alle tre segmenter – Anlæg & Byggeri, Rørteknik og Fundering – samt koncernstabsfunktionerne er organiseret her.

ONE COMPANY

Koncernens mange forskellige forretningsenheder kan enten være et selvstændigt selskab eller en afdeling i Per Aarsleff A/S. Hver forretningsenhed har en varierende grad af specialisering og sælger derfor primært deres ydelser direkte til vores kunder. Vi har fx specialiseret os i havne- og vandbygning, banearbejder, tunnelarbejder, funderingsarbejder, fjernvarmearbejder, rørrenovering samt udførelse af teknikentrepriser med efterfølgende drift og service.

Hvor der kan opnås synergier, fokuserer vi på at integrere forretningsenhedernes specialkompetencer på tværs af koncernen til samlede ydelser med en høj grad af egenproduktion. For at effektivisere og optimere vores tværgående samarbejde arbejder vi efter særlige principper, som er udtrykt i vores One Company-model.

PARTNERSKABER OG EFFEKTIVISERING

Vi opbygger langvarige partnerskaber med kunder og partnere med henblik på at effektivisere vores ydelser og tilfører desuden kundernes projekter værdi ved tidlig involvering.

Vores aktiviteter inden for fundering og opgravningsfri rørforøgelse er stærkt internationaliserede med en række selskaber i Danmark og i udlandet. Aktiviteterne indeholder en høj grad af industrialisering, hvor det er vores mål vedvarende at effektivisere og nedbringe de direkte fremstillingsomkostninger.

Aarsleff Årsrapport 2016/17

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

< >

LEDELSES-BERETNING

Året i tal 5
Hoved- og nøgletal for koncernen 6
Året i hovedtræk 7
Det kommende regnskabsår og strategiske fokusområder 8
Finansielle mål, kapitalstruktur og udlodningspolitik 10
Anlæg & Byggeri 12
Rørteknik 14
Fundering 16
Aktionærinformation 18
Selskabsledelse 20
Vurdering af forretningsmæssige risici 22
Intern kontrol- og risikostyring ved regnskabsaflæggelse 23
Samfundsansvar 24
Direktion og bestyrelse 25

Aarslett Årsrapport 2016/17
Ledelsesberetning

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

ÅRET I TAL

OMSÆTNING
11.188 mio.

Omsætningen er steget med 7,4 %, hvoraf 5,1 % er organisk vækst. Et højt aktivitetsniveau i Danmark har betydet stigende omsætning i Anlæg & Byggeri. Rørteknik har øget omsætningen på de tre hovedmarkeder i Tyskland, Danmark og Sverige. Fundering har haft en svagt stigende omsætning med lavere omsætning i Danmark, mens udlandsomsætningen er øget.

INVESTERINGER
490 mio.

Årets væsentligste investeringer er indkøb af udstyr til elektrificering af det danske jernbanenet og opkøb af norske Olimbs rørfornyelsesaktiviteter.

Aarsløff Årsrapport 2016/17

Tilkøb af virksomheder
Materiale aktiver

EBIT

380 mio.

Anlæg & Byggeri bidrager med et EBIT i underkanten af det forventede. EBIT-resultatet i Fundering er væsentligt lavere end forventet, mens Rørteknik bidrager med et tilfredsstillende resultat.

EBIT-MARGIN

3,4%

EBIT-margin er lavere end i 2015/16 og lever ikke op til forventningerne ved regnskabsårets begyndelse.

Ledelsesberetning

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

HOVED- OG NØGLETAL FOR KONCERNEN

(tkr.)	2012/13	2013/14	2014/15	2015/16	2016/17
Resultatopgørelse
Omsætning	7.375.888	8.527.042	10.253.877	10.419.564	11.188.255
Heraf udført i udlandet	2.476.654	2.855.178	3.145.279	2.843.331	3.221.833
Resultat af primær drift (EBIT)	213.477	350.951	483.981	415.808	380.478
Finansielle poster, netto	-16.531	-21.273	-29.218	-16.733	-16.557
Resultat før skat	196.946	329.678	454.763	399.075	363.921
Årets resultat	149.892	254.609	366.363	304.166	268.936
Balance
Langfristede aktiver	1.738.752	1.739.128	1.939.348	2.405.051	2.654.972
Kortfristede aktiver	2.797.867	3.224.086	4.050.798	4.128.270	4.370.146
Aktiver i alt	4.536.619	4.963.214	5.990.146	6.533.321	7.025.118
Egenkapital	1.724.330	1.952.308	2.265.103	2.503.431	2.695.173
Langfristede forpligtelser	486.048	589.697	725.170	767.234	766.399
Kortfristede forpligtelser	2.326.241	2.421.209	2.999.873	3.262.656	3.563.546
Egenkapital og forpligtelser i alt	4.536.619	4.963.214	5.990.146	6.533.321	7.025.118
Rentebærende nettogæld	506.611	209.873	-372.867	60.560	206.640
Investeret kapital (IC)	2.214.266	2.144.682	1.880.103	2.554.769	2.880.712
Pengestrømsopgørelse
Pengestrømme fra driftsaktiviteter	40.949	611.201	1.124.293	415.058	492.509
Pengestrømme fra investerings-aktiviteter	-370.203	-254.894	-625.865	-766.734	-489.646
Heraf til investering i materielle aktiver, netto	-241.416	-255.487	-377.052	-571.812	-442.176
Pengestrømme fra finansierings-aktiviteter	-24.334	-29.900	-91.168	-76.927	-96.279
Årets ændring i likviditeten	-353.588	326.407	407.260	-428.603	-93.416
(tkr.)	2012/13	2013/14	2014/15	2015/16	2016/17
---	---	---	---	---	---
Nøgletal¹
Bruttomargin, %	10,8	12,1	11,9	12,0	11,3
Overskudsgrad (EBIT-margin), %	2,9	4,1	4,7	4,0	3,4
Resultatgrad (før skat-margin), %	2,7	3,9	4,4	3,8	3,3
Afkast af investeret kapital (ROIC), %	11,0	16,0	24,2	18,8	14,0
Afkast af investeret kapital efter skat (ROIC), %	8,4	12,4	19,5	14,4	10,3
Egenkapitalforrentning (ROE), %	9,0	13,9	17,4	12,7	10,3
Egenkapitalandel, %	38,0	39,3	37,8	38,3	38,4
Resultat pr. aktie (EPS), kr.	7,32	12,47	17,98	14,84	13,16
Børskurs pr. 30/9 pr. aktie, kr.	68	97	229	159	185
Kurs/indre værdi, kr.	0,81	1,01	2,06	1,29	1,40
Udbytte pr. aktie, kr.	1,00	1,50	3,00	4,00	4,00
Antal medarbejdere	4.019	4.532	4.932	5.906	6.203

¹Definition af nøgletal findes på side 78.

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Ledelsesberetning

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

<
>

ÅRET I HOVEDTRÆK

Koncernresultatet for regnskabsåret 2016/17 er et EBIT på 380 mio. mod 416 mio. året før. Resultatforventningen var et EBIT på 430 mio. ved regnskabsårets begyndelse og blev nedjusteret til et EBIT på 375 mio. efter andet kvartal af regnskabsåret.

Omsætningen udgør 11.188 mio. sammenlignet med 10.420 mio. sidste regnskabsår svarende til en stigning på 7,4 % heraf 5,1 % organisk vækst.

Den danske del af omsætningen udgør 7.966 mio. mod 7.577 mio. sidste regnskabsår. Den udenlandske del udgør 3.222 mio. mod 2.843 mio. sidste regnskabsår.

Administrations- og salgsomkostninger er steget fra 834 mio. til 901 mio. eller med 67 mio. svarende til en stigning på 8 % og udgør nu 8,1 % af omsætningen mod 8 % sidste regnskabsår.

I regnskabsåret indgår avance på salg af det gamle hovedkontor i Åbyhøj og salg af grund på samlet 22,5 mio. før skat.

Anlæg & Byggeri bidrager med et EBIT på 264 mio. mod 248 mio. sidste regnskabsår. Rørteknik bidrager med 60 mio. i EBIT mod 39 mio. sidste regnskabsår. Fundering bidrager med 56 mio. i EBIT mod 129 mio. sidste regnskabsår.

Den samlede EBIT-margin i koncernen er 3,4 % mod 4 % sidste regnskabsår.

Årets resultat efter skat er 269 mio. mod 304 mio. sidste regnskabsår.

De samlede investeringer udgør 490 mio. I regnskabsåret er der foretaget større investeringer i udstyr til at elektrificere det danske jernbanenet, færdiggørelse af nyt kontordomicil i Viby J i det sydlige Aarhus samt opkøb af Olimbs rørfornyelsesaktiviteter i Norge.

Pengestrømme fra drift fratrukket investeringer udgør et positivt likviditetsflow på 3 mio. mod et negativt likviditetsflow på 352 mio. sidste regnskabsår. Årets pengestrømme er påvirket af et reduceret investeringsniveau samt et fortsat højt aktivitetsniveau.

Koncernens rentebærende nettogæld er ved regnskabsårets afslutning på 207 mio. mod en nettogæld på 61 mio. pr. 30/9 2016.

Forrentningen af investeret kapital efter skat udgør 10,3 % mod 14,4 % sidste regnskabsår.

Egenkapitalen udgør 38,4 % af den samlede balance mod 38,3 % ved udgangen af sidste regnskabsår.

Antallet af heltidsbeskæftigede udgør 6.203 mod 5.906 sidste regnskabsår.

Selskabets ordrebeholdning udgør 9.466 mio. sammenlignet med 9.858 mio. ved begyndelsen af regnskabsåret. Årets ordreindgang udgør 10.796 mio.

Bestyrelsen indstiller, at udbyttet fastsættes til 4 kr. pr. aktie a nominelt 2 kr. svarende til en udbetaling på 82 mio.

Årets udvikling er beskrevet i afsnittene om segmenterne Anlæg & Byggeri, Rørteknik og Fundering.

OMSÆTNING

EBIT (MIO.) OG EBIT-MARGIN (%)

ORDREBEHOLDNING (MIO.)

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Ledelsesberetning

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

DET KOMMENDE REGNSKABSÅR OG STRATEGISKE FOKUSOMRÅDER

I det kommende regnskabsår forventer koncernen som helhed et omsætningsniveau cirka 5 % højere end i 2016/17, hvoraf cirka 2 % kan henføres til overtagelsen af norske Olimb Groups rørfornyelsesaktiviteter. EBIT forventes at blive 450 mio. mod 380 mio. sidste regnskabsår. Investeringerne i materielle aktiver forventes at være cirka 385 mio. mod 442 mio. sidste regnskabsår.

ANLÆG & BYGGERI forventer en omsætning på samme niveau som i 2016/17 og en EBIT-margin på 3,5 % sammenlignet med 3,3 % i sidste regnskabsår. Det danske anlægsmarked som helhed ligger på et stabilt niveau med gode muligheder som følge af udbud af havneprojekter og etablering af datacentre. I Danmark er der høj aktivitet inden for såvel nybyggeri som bygningsrenovering. Styrkelse af ledelsen og selektering af projekterne i udlandet forventes at bidrage med forbedringer i det kommende regnskabsår. I Wicotec Kirkebjerg A/S og i Hansson & Knudsen A/S forventes indsats for sikker projektsekvering og konsolidering at medføre resultatforbedringer i det kommende regnskabsår. Istak hf. forventes at fortsætte de positive takter med forbedret projektgennemførelse i et positivt marked i Island.

RØRTEKNIK forventer 15 % højere omsætning sammenlignet med sidste regnskabsår og en EBIT-margin på 4,5 % mod 3,9 % sidste regnskabsår. Resultatet vil være påvirket af afskrivninger på immaterielle aktiver i forbindelse med overtagelsen af Olimbs rørfornyelsesaktiviteter på cirka 10 mio., hvoraf størstedelen vedrører ordrebeholdningen. Væksten eksklusive effekten af overtagelsen af Olimb AS udgør cirka 5 %. Rørtekniks markedsmuligheder i Danmark er tæt koblet til forsyningsselskabernes investeringsniveau inden for fornyelse af spildevandsledninger, som forventes at være uændret. Marginalerne er præget af hård konkurrence. I det kommende regnskabsår integreres aktiviteterne mellem Olimb og de øvrige aktiviteter i koncernen med henblik på at skabe synergi og udnytte de potentielle muligheder på det norske marked. De vanskelige markedsvilkår i Polen og de baltiske lande forventes forbedret som følge af et stigende antal udbud af EU-støttede projekter. I Rusland er ordreindgangen stigende, men stadig under usikre politiske forhold. Tyskland, Sverige og Finland forventer fortsat stabile markedsvilkår.

FUNDERING forventer 5 % højere omsætning sammenlignet med 2016/17 og en EBIT-margin på 5 % mod 3,2 % sidste regnskabsår. I Danmark forventes stigende aktivitet inden for etablering af byggegruber og fortsat høj efterspørgsel på pæle som følge af den generelt høje byggeaktivitet. Også mulighederne på segmentets udenlandske markeder i Sverige og Tyskland forventes at være positive. Dog er der på det seneste opstået usikkerhed omkring det tyske vindmøllemarked. Den nyetablerede pælefabrik i Sydtyskland forventer stigende aktivitet blandt andet som følge af efterspørgsel fra Schweiz. Det engelske marked er i afmatning, og kapacitetstilpasninger er gennemført, mens Polen oplever begyndende forbedrede markedsvilkår med god ordreindgang.

FORVENTNINGER TIL DET KOMMENDE REGNSKABSÅR

OMSÆTNING	EBIT
5 % HØJERE	450 MIO.

STRATEGISKE FOKUSOMRÅDER

AARSLEFF-KONCERNEN har udviklet kompetencer på internationalt niveau, som gør det muligt at deltage i store infrastrukturprojekter, ofte i samarbejde med internationale entreprenører. Erfaringer herfra skaber yderligere muligheder for at udnytte fremtidige forretningsmæssige potentialer. Koncernen har nu etableret et solidt aktivitetsniveau inden for erhvervsbyggeri i hovedstadsområdet og fokuserer på at udnytte de positive markedsmuligheder inden for boligbyggeri og bygningsrenovering. Vest for Storebælt er de første tilsvarende byggerientrepriser vundet, og vi fokuserer på at opnå et tilsvarende solidt aktivitetsniveau med henblik på at udnytte markedsmulighederne. Større byggeprojekter gennemføres typisk i One Company-samarbejde med en høj grad af egenproduktion med deltagelse af de af koncernens selskaber, som udfører byggegruber, funderingsarbejder, underjordiske bygværker, byggeri og teknikentrepriser.

Aarsleff-koncernens forretningsmodel opererer med tre forskellige kategorier af aktiviteter: udførelse af større enkeltstående projekter, gennemførelse af aktiviteter med høj grad af gentagelsespotentialer og endelig fuldt industrialiserede aktiviteter i segmenterne Rørteknik og Fundering.

Aarsleff er en integreret koncern med fælles grundlæggende principper for ledelse. Vi fokuserer på effektivitet og konkurrenceevne i alle forretningsenheder, så disse opererer med egne særlige

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Ledelsesberetning

LEDELSESBERETNING ERKLÆRINGER GLIMT FRA ÅRET ÅRSREGNSKAB ANDRE OPLYSNINGER

styrker. Vi kombinerer forretningsenhedernes specialentreprenørkompetencer til samlede ydelser med høj grad af egenproduktion. Vi kalder det One Company, og det er et bærende fundament i koncernens strategi.

Samlet set giver markederne inden for anlægsarbejder og byggeri fortsat muligheder for lønsom vækst. Det er et grundlæggende princip for Aarsleff-koncernens udvikling, at krav til indtjening går forud for vækst. Stadige effektiviseringer med øget konkurrenceevne til følge skal gøre vækst til en konsekvens mere end til et mål.

Vi ser et samlet EBIT-resultatniveau på 5 % inden for rækkevidde. Et niveau, som i øvrigt er i overensstemmelse med de mål, vi sætter for vores segmenter på mellemlangt sigt.

På www.aarsleff.com under Om Aarsleff er redegjort for koncernens forretningsmodel, mission, vision og værdier.

I ANLÆG & BYGGERI er det strategiske fokus blandt andet rettet mod positionering i forhold til de kommende års trafikale infrastrukturprojekter og de klima- og miljømæssige udfordringer, som de danske forsyningsselskaber står over for, samt øget engagement inden for byggeri generelt.

Markedet udbyder i stigende omfang totalentrepriser, som stiller krav om kombinationer af specialkompetencer og inddragelse af entreprenøren allerede i designfasen. Aarsleff kombinerer specialkompetencer til samlede ydelser ved blandt andet at tilbyde den brede vifte af aktiviteter, som afdelingerne og selskaberne leverer som egenproduktion. Kompetencerne søges udnyttet såvel på enkeltstående anlægsprojekter som på flerårige rammeaftaler om udførelse af service- og vedligeholdelsesarbejder.

Implementering af Virtual Design and Construction (VDC) bidrager nu i stigende omfang til effektivisering og industrialisering i projekterne og værdiskabelse hos kunden. Fokus på udnyttelse af VDC-kompetencer har høj prioritet.

RØRTEKNIK er en af de førende leverandører i verden inden for opgravningsfri ledningsfornyelse, som er et meget specialiseret forretningsområde. I Rørteknik er udfordringen konstant at industrialisere og effektivisere produktions- og installationsprocesserne. Opfyldelse af kravene til konkurrencedygtige priser er afgørende. Målet er omkostningsreduktioner i værdikæden fra fabrikation til installation af Aarsleffs standardprodukter. Dette er en forudsætning for at kunne skabe vækst på nye markeder og for at fastholde den førende position på allerede etablerede markeder.

Rørteknik har fokus på fremtidssikring af forretningsområdet ved løbende udvikling af en bred produktportefølje og et stærkt teknologisk fundament. Det sker internationalt på tværs af landegrænserne med udgangspunkt i afdelingens kompetencecenter i Danmark.

FUNDERING fokuserer på indarbejdelse af fælles standarder sideløbende med produkt- og metodeudvikling. Det sker for at øge produktivitet og konkurrenceevne i fabrikation og installation på alle markeder.

Fundering ønsker at være førende i Danmark og indtage en ledende position i Tyskland, England, Polen og Sverige. På alle markeder har levering og installering af præfabrikerede betonpæle høj prioritet. På de enkelte markeder tilføjes andre funderingskompetencer og metoder i bredden med henblik på at udnytte indtjeningspotentialerne. Erfaringer, metoder og kompetencer udveksles på tværs af landegrænserne i forhold til videreudvikling af pæletyper samt udvikling af maskiner, metoder og teknikker.

Fundering har pæleproduktion i Danmark, England, Sverige, Polen og Tyskland. Målet er at have en ledende position inden for produktion og installation af præfabrikerede betonpæle på de markeder, hvor vi er etableret. Pæleproduktionen skal til stadighed optimeres ved udveksling af erfaringer og samkøring af dele af produktionen på tværs af landegrænserne.

Aarsleff Årsrapport 2016/17

Ledelsesberetning

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

< >

FINANSIELLE MÅL, KAPITALSTRUKTUR OG UDLODNINGSPOLITIK

Koncernens overordnede finansielle mål er at opnå en EBIT-margin på omkring 5 % med et stort kapitalberedskab og en høj soliditet til imødegåelse af risici. Dette vil være med til at sikre aktionærerne et attraktivt, langsigtet direkte afkast gennem udlodning af overskydende kapital som udbyttebetaling.

VÆKST OG UDVIKLING

Koncernens vækst og udvikling vil fortsat ske gennem en kombination af organisk vækst og tilkøb inden for specialkompetencer med fokus på lønsomhed.

Inden for Anlæg & Byggeri udnyttes de aktuelle markedsmuligheder under hensyntagen til en politik om selektiv ordre erhvervelse.

Inden for de industrielle områder Rørteknik og Fundering er målsætningen en vækst på 5-10 % pr. år med fokus på international vækst.

FINANSIELLE MÅL

EBIT-MARGIN
OMKRING 5 %

ROIC (EFTER SKAT)
MINDST 12 %

EGENKAPITALANDEL
OMKRING 40 %

RENTERÆRENDE NETTOGÆLD
0 MIO.

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Ledelsesberetning

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

INDTJENING OG FORRENTNING

Effektivitet og produktivitet i alle led skal bidrage til løbende forbedringer af konkurrenceevne og indtjening. Kombinationer af kompetencer til samlede ydelser skal, med fokus på effektivitet i alle led, øge marginer og indtjening.

EBIT-MARGIN PÅ MELLEMLANG T SIGT

ANLÆG & BYGGERI	RØRTEKNIK	FUNDERING
4.5 %	5.0 %	7.0 %

SOLIDT FINANSIELT BEREDSKAB

Aarsleff gennemfører store anlægsprojekter, hvor kun velkonsoliderede virksomheder med et solidt finansielt beredskab kan afgive tilbud. Et solidt finansielt beredskab og dermed en høj kreditværdighed giver Aarsleff strategisk manøvredygtighed til langsigtet og kontinuerlig udvikling af koncernen, både i forbindelse med tilkøb af virksomheder og i forbindelse med intern forretningsudvikling.

Aarsleffs ønske om et solidt finansielt beredskab indebærer et overordnet mål om, at den rentebærende nettogæld i gennemsnit pr. kvartal udgør omkring 0. Dette svarer til en soliditetsgrad på cirka 40 %.

Da selskabet modtager betydelige forudbetalinger, som ofte alene er til rådighed for joint ventures, indebærer en rentebærende nettogæld på 0 et fortsat træk på selskabets kreditfaciliteter.

I perioder med vækst kan selskabet få behov for at optage gæld op til et vist niveau. Den rentebærende nettogæld må dog ikke overstige 50 % af egenkapitalen primo regnskabsåret (debt/equity ratio maks. 0,5).

Det er et mål at forrente den investerede kapital med mindst 12 % p.a. efter skat. Opfyldelse af de anførte EBIT-mål samt mål om nettogæld og soliditet vil dog indebære en noget højere forrentning af den investerede kapital.

UDBYTTE

Opnåelse af den målsatte forrentning indebærer, at den forventede vækst kan finansieres af den fremtidige indtjening, og at der samtidig genereres likviditet til udbetaling af udbytte, som vurderes at kunne udgøre 20-30 % af det årlige overskud afhængig af væksten.

Beslutning om det årlige udbytte træffes på grundlag af selskabets konkrete økonomiske situation, herunder rentebærende nettogæld, soliditet og forventningerne til det kommende år.

FÅ INSBLIK I DEN FINANSIELLE UDVIKLING

http://www.aarsleff.dk/exit/investorer/Investor_solidumv

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Ledelsesberetning

LEDELSESBERETNING

ERKLÆRINGER

GLIMT FRA ÅRET

ÅRSREGNSKAB

ANDRE OPLYSNINGER

< >

ANLÆG & BYGGERI

7.926 MIO.

Omsætningen er steget med 7,9 %. Der har været høj aktivitet i Danmark specielt inden for byggeri i Københavnsområdet, udvidelse af havne samt etablering af datacentre

Omsætningen i Danmark steg med 7,9 % til 6.856 mio., og omsætningen i udlandet steg med 7,8 % til 1.068 mio. Andelen af udlands-omsætning i segmentet fastholdes, men lav udlandsaktivitet i Per Aarsleff A/S udlignes af høj aktivitet i Istak hf.

264 MIO.

EBIT-resultatet er i underkanten af det forventede ved regnskabsårets begyndelse. Resultatet er påvirket af tab på flere enkeltstående projekter, hvor den samlede nedskrivning udgjorde cirka 60 mio. i første halvår af regnskabsåret. I Per Aarsleff A/S, som er det største selskab i segmentet, har de danske aktiviteter bidraget med et tilfredsstillende resultat.

3,3%

EBIT-margin er på niveau med 2015/16 og lidt mindre end forventet ved regnskabsårets begyndelse.

Aarsleff Årsrapport 2016/17

Ledelsesberetning

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

ÅRET I ANLÆG & BYGGERI

Segmentresultatet (EBIT) er 264 mio. svarende til 3,3 % af omsætningen. Omsætningen steg til 7.926 mio. svarende til 7,9 %, hvoraf 4,9 % er organisk vækst. Omsætningen i Danmark steg med 7,9 % til 6.858 mio., og omsætningen i udlandet steg med 7,8 % til 1.068 mio.

EBIT forventedes ved regnskabsårets begyndelse at udgøre 3,5 % af omsætningen, men blev medio regnskabsåret nedjusteret til 3 %. Resultatet er påvirket af tab på flere enkeltstående projekter, hvor den samlede nedskrivning udgjorde cirka 60 mio. i første halvår af regnskabsåret.

Ordrebeholdningen udgjorde 7.484 mio. ved udgangen af regnskabsåret mod 8.043 mio. ved årets begyndelse. Ordreindgangen var på 7.367 mio. Cirka 65 % af ordrebeholdningen ved årets udgang forventes udført i det kommende regnskabsår 2017/18.

Resultatet i PER AARSLEFF A/S er bedre end forventet ved regnskabsårets begyndelse. Der har været høj aktivitet i Danmark specielt inden for byggeri i Københavnsområdet, udvidelse af havne samt etablering af datacentre. Udlandsaktiviteterne er påvirket af lav ordreindgang og nedskrivninger på to projekter i Grønland, som nu er færdiggjort. Virtual Design and Construction (VDC) anvendes i stigende grad i forbindelse med projektering og optimering på projekterne og bidrager til at øge sikkerheden i projekteksekveringen.

WICOTEC KIRKEBJERG A/S er tabsgivende, og resultatet afviger væsentligt fra det forventede som følge af nedskrivninger på nogle enkeltstående projekter. Der arbejdes med selskabets projektorganisation, så evnen til at styre de større og mere komplicerede teknikentrepriser forbedres. Wicotec Kirkebjerg udfører tekniske installationer i bred forstand, teknisk service samt ledningsarbejder og fjernvarmeinstallationer.

Resultatet i HANSSON & KNUDSEN A/S er væsentligt lavere end forventet. Det skyldes lav ordreindgang først på året og en nedskrivning i forbindelse med et forlig på et afsluttet enkeltstående projekt. Hansson & Knudsen udfører nybyggeri, renovering og bygningsvedligeholdelse primært på Fyn, i Trekantområdet og i Sønderjylland.

AARSLEFF RAIL A/S lever ikke op til forventningerne ved regnskabsårets begyndelse. Ordreindgangen har været tilfredsstillende, men de første to etaper på kontrakten vedrørende elektrificering af det danske jernbanenet er ikke forløbet tilfredsstillende, og der arbejdes med effektivisering for at øge indtjeningen på de efterfølgende etaper. I Norge er der etableret et nyt selskab i forventning om at få del i de store investeringer, som er planlagt på det norske jernbanenet de kommende år.

ISTAK HF. er som forventet i en positiv udvikling. Ordrebeholdningen er god, og projektgennemførelsen forbedret, hvilket har medført væsentlige resultatforbedringer sammenlignet med sidste regnskabsår.

Resultatet i DAN JORD A/S er som forventet, og der er generelt travlt i Aarhus-området med anlægsarbejder.

PETRI & HAUGSTED AS lever ikke op til forventningerne. Der er gennemført tilpasninger for at nedbringe kapacitetsomkostningerne. Effekten af dette vil først kunne ses i næste regnskabsår. Petri & Haugsted udfører primært kabelarbejder og kommunikationsledninger.

SE, HVAD VI ARBEJDER MED
http://www.aarsleff.dk/referencer

Resultatet i ENTREPRENØRFIRMAET ØSTERGAARD A/S er lavere end forventet ved regnskabsårets begyndelse. Selskabet udfører tunneling, styret boring og anlægsarbejder og positionerer sig blandt andet til udførelse af komplicerede tunneleringsprojekter i forbindelse med kommende klimatilpasningsprojekter i One Company-samarbejde med Per Aarsleff A/S.

VG ENTREPRENØR A/S bidrager med et resultat, som er bedre end forventet. Aktivitetsniveauet har været højt, ikke mindst på projekter udført i samarbejde med Per Aarsleff A/S, fx havneudvidelser i Frederikshavn og Esbjerg. VG Entreprenør A/S er specialister i kystsikring og udførelse af havneanlæg.

I det nye regnskabsår forventes en omsætning på samme niveau som i 2016/17. Segmentet forventer en EBIT-margin på 3,5 %. Den langsigtede forventning til omsætningsudviklingen vil følge konjunkturerne og markedsmulighederne. Forventningen til EBIT-margin på mellemlangt sigt er 4,5 %.

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Ledelsesberetning

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

RØRTEKNIK

OMSÆTNING

1.520 MIO.

Omsætningen er steget med 10,8 % primært på grund af højere aktivitet på de udenlandske markeder.

OMSÆTNING UDLAND OG INDLAND

Omsætningen i Danmark steg med 2,6 % til 475 mio., og omsætningen i udlandet steg med 15 % til 1.045 mio. I Norge har årets aktiviteter været inde i en positiv udvikling, og opkøbet af Olimb vil forstærke fendensen.

SEGMENTRESULTAT (EBIT)

60 MIO.

EBIT-resultatet er højere end forventet. På de tre hovedmarkeder i Tyskland, Danmark og Sverige er resultaterne samlet set bedre end forventet, mens selskaberne i Polen og Rusland er tabsgivende.

EBIT-MARGIN

3,9 %

EBIT-margin er væsentlig højere end i 2015/16 og bedre end forventet ved regnskabsårets begyndelse.

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Ledelsesberetning

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

ÅRET I RØRTEKNIK

Segmentresultatet (EBIT) er 60 mio. eller 3,9 % af omsætningen. Omsætningen steg med 10,8 % til 1.520 mio, heraf 9,5 % organisk. Omsætningen i Danmark steg med 2,6 % til 475 mio., og omsætningen i udlandet steg med 15 % til 1.045 mio.

Ved regnskabsårets begyndelse forventede Rørteknik et EBIT-niveau på 3 %, men justerede forventningerne til 3,5 % medio regnskabsåret og til 4 % efter tredje kvartal.

Rørteknik har fokus på løbende effektiviseringer for at sikre konkurrencedygtighed i et marked med hård konkurrence. Der ses en stigende efterspørgsel efter koncernens egenudviklede LED-udhærdningssystem, som anvendes til fornyelse af ledninger med mindre dimensioner. Systemet anvendes både af Aarsleff-koncernen selv, men sælges også til tredjepart som systemsalg med efterfølgende produktleverancer. Implementeringen af selskabets egenudviklede glasliner følger planen.

Med virkning fra september 2017 erhvervede Aarsleff 51 % af norske Olimb Groups rørfornyelsesaktiviteter og fik option på at købe de resterende aktier til indre værdi senest i 2022. Olimb beskæftiger cirka 100 medarbejdere og har en omsætning på cirka 165 mio. Erhvervelsen af Olimb Groups rørfornyelsesaktiviteter vil gøre det muligt i større grad at anvende Aarsleffs egenudviklede metoder og produkter i Norge samt i det hele taget at udnytte synergier og effektiviseringsmuligheder.

Ordrebeholdningen udgjorde 989 mio. ved udgangen af regnskabsåret mod 840 mio. ved årets begyndelse. Ordreindgangen var på 1.669 mio., og opkøbet af Olimbs rørfornyelsesaktiviteter har øget ultimo-ordrebeholdningen med 135 mio. Cirka 82 % af ordrebeholdningen ved årets udgang forventes udført i det kommende regnskabsår 2017/18.

På de tre hovedmarkeder Tyskland, Danmark og Sverige er resultaterne samlet set bedre end forventet. På disse markeder er anvendelsen af de opgravningsfri metoder veletablerede med en forholdsvis stabil årlig vækst, men med et stigende prispres. Det tyske selskab har øget fokus på det hollandske marked, og Aarsleff har nu overtaget alle aktiviteterne, som tidligere blev udført i joint venture med en lokal partner.

Selskaberne i Polen og Rusland har været tabsgivende i regnskabsåret. Situationen har dog stabiliseret sig, og der ventes positive resultater i det kommende regnskabsår.

SE: HVORDAN VI FORNYR KLOAKKERNE
https://ximeo.com/album/4677228

I Norge har årets aktiviteter været inde i en positiv udvikling, og opkøbet af Olimb vil forstærke denne tendens.

I det nye regnskabsår forventes cirka 15 % vækst i omsætningen, heraf kan 10 % henføres til overtagelsen af Olimb. Segmentet forventer en EBIT-margin på 4,5 %. Den langsigtede forventning til omsætningsudviklingen er 5-10 % pr. år. Forventningen til EBIT-margin på mellemlangt sigt er 5 %.

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Ledelsesberetning

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

FUNDERING

OMSÆTNING

1742 MIO.

Omsætningen er steget med 2,5 % og skyldes høj aktivitet på flere af de udenlandske markeder.

OMSÆTNING UDLAND OG INDLAND

Omsætningen i Danmark faldt med 16,4 % til 633 mio., og omsætningen i udlandet steg med 17,6 % til 1.109 mio. Omsætningen i Danmark har været lavere end forventet, hvorimod den udenlandske omsætning er steget – især med høj aktivitet i Sverige og Tyskland.

SEGMENTRESULTAT (EBIT)

56 MIO.

EBIT-resultatet er lavere end forventet. Sverige er inde i en positiv udvikling, men i England er resultatet markant under det forventede. I Danmark har der været en dårlig kapacitetsudnyttelse.

EBIT-MARGIN

3,2 %

EBIT-margin er markant lavere end i 2015/16 og væsentligt under forventningerne ved regnskabsårets begyndelse.

Aarsløft Årsrapport 2016/17
Ledelsesberetning

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

ÅRET I FUNDERING

Segmentresultatet (EBIT) er 56 mio. eller 3,2 % af omsætningen. Omsætningen steg med 2,5 % og udgjorde 1.742 mio. Omsætningen i Danmark faldt med 16,4 % til 633 mio., og omsætningen i udlandet steg med 17,6 % til 1.109 mio.

Forventningerne til segmentresultatet var ved regnskabsårets begyndelse et EBIT-niveau på 6,5 % af omsætningen. Medio regnskabsåret blev denne forventning nedjusteret til 5 % og ved tredje kvartals rapportering igen justeret til 4,5 %.

Alle selskaber i Fundering-segmentet samarbejder i stigende grad om yderligere at effektivisere og standardisere segmentets centrale præfabrikerede pælesystem, som har en markedsledende position. Samtidig introduceres supplerende funderingsmetoder, som opfylder ønsker om komplette leverancer tilpasset de enkelte markeds behov.

Ordrebeholdningen udgjorde 993 mio. ved udgangen af regnskabsåret mod 975 mio. ved årets begyndelse. Ordreindgangen var på 1.760 mio., og der er blandt andet indgået kontrakt på fundering af Karlatårnet i Göteborg, som med sine 245 meter bliver Skandinaviens højeste bygning. Cirka 64 % af ordrebeholdningen ved årets udgang forventes udført i det kommende regnskabsår 2017/18.

Resultaterne af aktiviteterne i Danmark er samlet set lavere end forventet grundet en dårlig kapacitetsudnyttelse inden for funderingsentreprenørforretningen. Pælefabrikken leverer et tilfredsstillende resultat.

Selskabet i Sverige er inde i en positiv udvikling og leverer et resultat, som er højere end forventet. Kapaciteten på pælefabrikken er i årets løb blevet øget, og der er med succes introduceret flere funderingsmetoder til det svenske marked.

Funderingsaktiviteterne i Tyskland lever op til forventningerne, og der har været høj aktivitet inden for etablering af fundamenter til vindmøller. Aktivitetsniveauet på den nyetablerede pælefabrik er stigende specielt med leverancer til Schweiz.

Resultaterne i England er markant under det forventede grundet en opbremsning i markedet i sidste del af regnskabsåret. Desuden er der indgået kontrakter med en lav indtjening for at sikre kapacitetsudnyttelse på pælefabrikken. Omkostningerne, som er relateret til de iværksatte kapacitetstilpasninger, har påvirket årets resultat negativt med cirka 10 mio.

I Polen lever resultatet ikke op til forventningerne. Årsagen er en afmatning i markedet, dog ses en forbedret ordreindgang i slutningen af året.

I det nye regnskabsår forventes en omsætningsstigning på cirka 5 % og en EBIT-margin på 5 %. Den langsigtede forventning til omsætningsudviklingen er 5-10 % pr. år. Forventningen til EBIT-margin på mellemlangt sigt er 7 %.

LÆS MØRE OM FUNDERING
http://www.aarsleft.dk/om-aarsleft/fundering

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Ledelsesberetning

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

AKTIONÆRINFORMATION

AKTIEKAPITALEN

Aktiekapitalen på 45,3 mio. er opdelt i 2,7 mio. A-aktier og 42,6 mio. B-aktier.

B-aktiekapitalen er noteret på Nasdaq Copenhagen A/S. Pr. 30/9 2017 består B-aktiekapitalen af 21.300.000 aktier a 2 kr. B-aktierne er omsætningspapirer, der udstedes til ihændehaver, men kan noteres på navn i selskabets aktiebog.

A-aktierne udgør 27.000 stk. a 100 kr. og er tillagt 10 gange stemmeret i forhold til B-aktierne. A-aktierne er ikke omsætningspapirer. I alle nøgletalsberegninger er A-aktierne omregnet til aktier a 2 kr. på linje med B-aktierne, svarende til 1.350.000 A-aktier.

AKTIONÆRER

Alle A-aktier ejes af Per og Lise Aarsleffs Fond.

Per og Lise Aarsleffs Fond besidder 39 % af stemmerne gennem Per Aarsleff Holding A/S' A-aktier. Fondens formål er blandt andet at sikre Aarsleff-koncernens fortsatte beståen og videreudvikling gennem besiddelsen af Per Aarsleff Holding A/S' A-aktiekapital.

Aktionærer med en ejerandel på over 5 % af aktiekapitalen eller med en rådighed på over 5 % af stemmerne er:

AKTIONÆRER PR. 14. DECEMBER 2017

	Antal aktier	Kapital %	Stemmer %
Per og Lise Aarsleffs Fond, A-aktier a 100 kr.	27.000	5,96	38,79¹
Per og Lise Aarsleffs Fond, B-aktier a 2 kr.	242.690	1,07	0,70
Arbejdsmarkedets Tillægspension, B-aktier a 2 kr.	2.132.513	9,42	6,13
Egne aktier, B-aktier a 2 kr.	2.265.000	10,00

Ved tidligere beregning af stemmeprocent er der foretaget korrektion af egne aktier.
¹ Med korrektion af egne aktier havde tallet været 41,49 %.

Pr. 30/9 2017 var 6.998 aktionærer navnenoteret svarende til cirka 89 % af aktiekapitalen.

Stemmeretten på generalforsamlingen er betinget af, at aktionærerne inden indkaldelsen til generalforsamlingen har fået noteret deres aktier i ejerbogen eller har anmeldt og dokumenteret aktieerhvervelsen.

EGNE AKTIER

Beholdningen af egne aktier udgør ved regnskabsårets slutning 2.265.000 stk. B-aktier, nominelt 4,53 mio. med en anskaffelsessum på 63,2 mio.

Børsværdien af egne aktier pr. 30/9 2017 udgør 419 mio.

Beholdningen af egne aktier er erhvervet for at øge den finansielle fleksibilitet i forbindelse med fremtidige virksomhedskøb.

Beholdningen af egne aktier udgør 10 %. På generalforsamlingen i januar 2017 blev bestyrelsen bemyndiget til de næste fem år at lade selskabet erhverve egne aktier inden for en samlet pålydende værdi på i alt 20 % af selskabets aktiekapital.

BØRSVÆRDI

Børsværdien af selskabets B-aktier eksklusive egne aktier udgjorde 3.522 mio. pr. 30/9 2017 mod 3.027 mio. kr. pr. 30/9 2016.

UDBYTTE

For regnskabsåret 2016/17 foreslås et udbytte på 4 kr. pr. aktie a nominelt 2 kr.

UDBYTTE (KR. PR. AKTIE)

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Ledelsesberetning

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

SELSKABSMEDDELELSER

december 2016 Årsregnskabsmeddelelse for regnskabsåret 2015/16
februar 2017 Afholdt generalforsamling i Per Aarsleff Holding A/S
februar 2017 Aarsleff skal opføre nyt hovedkontor for Carlsberg Gruppen
februar 2017 Delårsrapport for perioden 1/10-31/12 2016
maj 2017 Aarsleff nedjusterer forventningerne til regnskabsåret 2016/17
maj 2017 Delårsrapport for perioden 1/10 2016-31/3 2017
august 2017 Delårsrapport for perioden 1/10 2016-30/6 2017
august 2017 Aarsleff overtager 51 % af Olimb Groups rerfornyelsesaktiviteter
december 2017 Årsregnskabsmeddelelse for regnskabsåret 2016/17

FINANSIEL KALENDER

januar 2018 Ordinær generalforsamling afholdes på selskabets kontor, Hasselager Allé 5, Viby J, kl. 15:00
februar 2018 Udbetaling af udbytte for regnskabsåret 2016/17
februar 2018 Delårsrapport for perioden 1/10-31/12 2017
maj 2018 Delårsrapport for perioden 1/10 2017-31/3 2018
august 2018 Delårsrapport for perioden 1/10 2017-30/6 2018
december 2018 Årsregnskabsmeddelelse for regnskabsåret 2017/18

LÆS FLERE SELSKABSMEDDELELSER
http://www.aarsleff.dk/est/ingestorer/ selskabsmeddelelser

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Ledelsesberetning

LEDELSESBERETNING ERKLÆRINGER GLIMT FRA ÅRET ÅRSREGNSKAB ANDRE OPLYSNINGER

< >

SELSKABSLEDELSE

Ledelsen følger med enkelte undtagelser Nasdaq Copenhagen A/S' anbefalinger om god selskabsledelse, som findes på www.corporategovernance.dk.

Undtagelserne er:

Direktionens vederlag er ikke som anbefalet specificeret på de enkelte medlemmer, jf. afsnittet om bestyrelsens og direktionens vederlag.
Kommissoriet for det nedsatte nomineringsudvalg er mindre omfattende end anbefalet, idet en del af de anbefalede opgaver efter ledelsens opfattelse mest hensigtsmæssigt varetages direkte af bestyrelsen. Bestyrelsens næstformand er formand for nomineringsudvalget.
Der er fastlagt konkrete måltal for andelen af kvinder i bestyrelsen. Der er udarbejdet en politik for at øge andelen af kvinder i de øvrige ledelsesniveauer, men der er ikke opstillet konkrete mål herfor.

Redegørelsen knytter sig til anbefalingerne, som senest er opdateret i november 2014.

På http://www.aarsleff.com/selskabsledelse20162017 er i skemaform redegjort for, hvorledes selskabet forholder sig til de enkelte anbefalinger.

FORHOLDET TIL AKTIONÆRERNE

Aarsleff blev grundlagt i 1947. Selskabet blev introduceret på Nasdaq Copenhagen A/S i 1984. Efterfølgende er kapitalen udvidet yderligere, således at den samlede aktiekapital i dag udgør 45,3 mio. fordelt på 2,7 mio. unoterede A-aktier med ti stemmer pr. aktie og 42,6 mio. noterede B-aktier med en stemme pr. aktie.

Det er ledelsens opfattelse, at fordelingen af stemmeretten har givet og giver selskabet den nødvendige ro og beslutningskompetence til at nå de fastsatte strategiske mål.

Vedrørende kapitalstrukturen henvises til afsnittet Aktionærinformation.

Bestyrelsen indkalder aktionærerne til generalforsamlingen med tilstrækkeligt varsel og medsender dagsorden, fuldmagsforhold med videre til de navnenoterede aktionærer, der har anmodet herom. Anmodning kan ske ved registrering på www.aarsleff.com.

Selskabets vedtægter er tilgængelige på www.aarsleff.com.

FORHOLDET TIL INTERESSENTERNE

Aarsleff ønsker at være kendetegnet som en højt respekteret, professionel samarbejdspartner. Koncernens mission, vision og værdier udtrykker vores forhold til interessenterne gennem professionalismen i udførelsen af arbejdsopgaverne, gennem respekten for kunderne, vores kolleger i branchen og vores medarbejdere.

I Aarsleffs Code of Conduct er de overordnede principper for virksomhedens måde at arbejde på formuleret. Principperne er godkendt af selskabets bestyrelse og formidlet til medarbejderne. Aarsleffs Code of Conduct er tilgængelig på www.aarsleff.com.

I Aarsleffs Code of Conduct fastlægges reglerne for god opførsel med hensyn til blandt andet medarbejdere, miljø og etik som forudsætningen for ethvert samarbejde, hvor Aarsleff deltager. I Aarsleffs politik for reduktion af klimapåvirkning beskrives det, hvordan vi løbende arbejder med at reducere vores eget energiforbrug, og i politikken for respekt for menneskerettigheder redegøres der for, hvordan vi arbejder med dette område.

Principperne og reglerne er udarbejdet i overensstemmelse med FN's Menneskerettighedserklæring, ILO's Konvention (International Labour Organization) og UNICEF's Konvention om Barnets Rettigheder.

ÅBENHED OG GENNEMSIGTIGHED

Aarsleff har etableret en investor relations-politik med henblik på at informere aktionærer, investorer og andre interessenter. Politikken er tilgængelig for alle interesserede på www.aarsleff.com.

Koncernen offentliggør kvartalsvise meddelelser om regnskabsresultaterne og kommunikerer løbende med investorer og andre interessenter.

I årets løb er der afholdt to investormøder for analytikere og andre særligt interesserede. Den seneste præsentation kan ses på www.aarsleff.com.

På www.aarsleff.com kan blandt andet findes uddybende oplysninger om koncernens forretningsområder og finansielle forhold på dansk og engelsk.

BESTYRELSENS OPGAVER OG ANSVAR

Bestyrelsen fastlægger idégrundlaget samt de overordnede mål og strategier for Aarsleff-koncernen, ligesom bestyrelsen udfører den ledelsesmæssige kontrol af selskabet.

I årets løb er der afholdt syv bestyrelsesmøder med deltagelse af direktionen, og i forbindelse med møderne har der været ét afbud. Bestyrelsesformanden og næstformanden varetager ansvaret for, at bestyrelsen til stadighed fungerer tilfredsstillende.

I overensstemmelse med revisorlovens § 31 er der nedsat et revisionsudvalg bestående af tre bestyrelsesmedlemmer. Udvalget

Aarsleff Årsrapport 2016/17

Ledelsesberetning 20

LEDELSESBERETNING ERKLÆRINGER GLIMT FRA ÅRET ÅRSREGNSKAB ANDRE OPLYSNINGER

fungerer tillige som nomineringsudvalg og vederlagsudvalg. Udvalget har i årets løb afholdt tre møder. Udvalgets kommissorium kan ses på www.aarsleff.com.

Bestyrelsens forretningsorden gennemgås årligt for at sikre, at bestyrelsen til enhver tid varetager sine væsentligste opgaver i relation til den overordnede strategiske ledelse og kontrol af selskabet samt den løbende vurdering af direktionens arbejde. Bestyrelsesformandens og næstformandens opgaver er ligeledes beskrevet i forretningsordenen.

BESTYRELSENS SAMMENSÆTNING

I regnskabsåret har bestyrelsen bestået af fem eksterne medlemmer. Medlemmerne er på valg hvert år på generalforsamlingen.

Bestyrelsens arbejde, resultater og sammensætning er evalueret i løbet af året. Evalueringen er forestået af bestyrelsesformanden ved interviews af de enkelte bestyrelsesmedlemmer. Resultatet er drøftet i den samlede bestyrelse.

Det er bestyrelsens opfattelse, at bestyrelsens størrelse har været hensigtsmæssig i det forløbne år, og at de kompetencer, som det er væsentligt at have repræsenteret i bestyrelsen, er til stede.

I procedurerne for indstilling af nye kandidater til bestyrelsen søges kompetencesammensætning og mangfoldighed tilgodeset, således at bestyrelsen til stadighed kan udføre sine opgaver på bedst mulig måde. Der er fastlagt konkrete måltal for andelen af kvinder i bestyrelsen jf. Virksomhedens samfundsansvar på www.aarsleff.com.

I vedtægterne er fastsat en aldersbegrænsning i relation til bestyrelsesmedlemmernes virke i selskabet, idet der ikke kan ske valg eller genvalg til bestyrelsen, efter at medlemmet er fyldt 70 år.

BESTYRELSENS OG DIREKTIONENS VEDERLAG

Bestyrelsen og direktionen aflønnes med et fast vederlag, der oplyses i årsrapporten.

Der er ikke etableret incitamentsprogrammer for bestyrelsen og direktionen. Koncernen har ikke aktieoptionsprogrammer eller lignende.

Der er ikke aftalt usædvanlige fratrædelsesordninger eller andre aftaler med bestyrelsen og direktionen, som pålægger selskabet usædvanlige forpligtelser.

Politikken for vederlag til bestyrelsen og direktionen er ikke ændret i forhold til sidste regnskabsår.

De enkelte bestyrelsesmedlemmers nuværende årlige honorar er anført under afsnittet Direktion og bestyrelse. Bestyrelsesformand og næstformand honoreres ikke særskilt for medlemskab af revisionsudvalget. Et menigt medlem honoreres med 90.000 kr. for medlemskab af udvalget.

I afsnittet Direktion og bestyrelse er ligeledes anført de enkelte bestyrelsesmedlemmers beholdning af aktier og direktionens samlede beholdning af aktier.

Selskabet har ikke som anbefalet specificeret vederlaget til de enkelte medlemmer af direktionen, idet ledelsen ikke finder dette relevant og hensigtsmæssigt.

WHISTLEBLOWERORDNING

Selskabet har en whistleblowerordning, der indebærer, at medarbejdere og koncernens øvrige interessenter kan foretage anonyme indberetninger, hvis man har begrundet mistanke om alvorlige og kritisable forhold eller ulovligheder, som kan påføre økonomiske tab eller på anden måde alvorligt skade Aarsleff-koncernens omdømme.

REVISION

Efter indstilling fra bestyrelsen vælger selskabets generalforsamling for ét år ad gangen et statsautoriseret revisionsfirma til at foretage revisionen af selskabets årsrapport.

Forud for indstillingen vurderer revisionsudvalget revisionsfirmaets kompetence og uafhængighed.

Under hensyn til koncernens størrelse er etablering af intern revision fravalgt. Koncernens interne kontrol- og risikosystemer gennemgås i stedet regelmæssigt af controllere ansat i koncernens økonomifunktion.

Aarsleff Årsrapport 2016/17

Ledelsesberetning

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

VURDERING AF

FORRETNINGSMÆSSIGE RISICI

KOMMERCIELLE RISIKOFORHOLD

Aarsleff-koncernens aktiviteter indebærer en række risici, der kan påvirke koncernens drift og finansielle stilling.

På vores specialområder udfører vi en række rutineprægede opgaver med et stort antal gentagelser. En af effekterne af gentagelserne er muligheden for styring og nedbringelse af fejl og risici. Her arbejdes der systematisk med at identificere og fjerne fejlkilder, og gentagelserne giver mulighed for overvågning, styring og kontrol.

På større enkeltprojekter indgår vi ofte konsortieaftaler. Derved opnås både en udjævning af den organisatoriske kapacitet og en reduceret effekt af et fejlslaget projekt. Der arbejdes så vidt muligt sammen med allerede kendte partnere. Når det drejer sig om projekter på et fremmed marked, vil vi hyppigt tilknytte en lokal partner for at minimere risikoen for førstegangsfejl.

En særlig form for risikoafdækning består i at integrere projektering og planlægning. Traditionelt set vil entreprenøren først komme ind i en sag, når et rådgivende ingeniørfirma har fuldført projekteringen, og der har været afholdt licitation. Tendensen er imidlertid, at entreprenøren inddrages, allerede når projekteringen sættes i gang. Denne samarbejdsform fører i nogle tilfælde til partnering-kontrakter og i andre tilfælde til design og construct-kontrakter. Vi deltager aktivt i denne udvikling.

FINANSIELLE RISIKOFORHOLD

Koncernens arbejde i udlandet har været betydeligt de seneste år. Det medfører eksponering for en række finansielle risici på både resultatet og balancen. Risiciene kontrolleres og styres centralt i overensstemmelse med den valuta- og rentepolitik, der er vedtaget af bestyrelsen. Politikken indebærer en lav risikoprofil, så risiciene kun opstår på grundlag af forretningsmæssige forhold.

VALUTARISICI

Det er koncernens politik at nedbringe valutarisici, idet de enkelte projekter og markeder vurderes med henblik på eventuel kurs-sikring. Der oprettes normalt valutakassekreditter på baggrund af en løbende opgørelse af valutaeksponeringen i de væsentligste valutaer. Herudover anvendes termins- og optionskontrakter.

RENTERISICI

Rentebærende gæld og rentebærende aktiver i koncernen udgjorde ved udgangen af september 2017 en nettogæld på 207 mio. For at minimere både rente og risici er der med koncernens danske banker indgået cash pool- og rentenettingaftaler i danske, svenske og norske kroner samt i euro, amerikanske dollar, russiske rubler, polske zloty og engelske pund.

KREDITRISICI

En væsentlig del af koncernens kunder består af offentlige eller halvoffentlige bygherrer, hvor eksponeringen for finansielle tab er minimal. Koncernens tilgodehavender fra salg til øvrige kunder er udsat for sædvanlig kreditrisiko. Der foretages derfor kreditvurdering af kunderne, inden en opgave påbegyndes. I det omfang, det er hensigtsmæssigt og muligt, afdækkes tilgodehavender fra salg gennem bank- og forsikringsgarantier samt remburser.

LIKVIDITETS- OG LÅNERISICI

Det er koncernens politik at have en betydelig likviditetsreserve. Koncernens stabile og gode soliditet medfører en høj kreditværdighed, der kommer til udtryk i hensigtsmæssige kreditfaciliteter og lånetilsagn på både kort og langt sigt.

IT-SIKKERHED

Koncernens aktiviteter er i høj grad afhængig af brugen af de etablerede it-systemer og sikkerheden omkring disse. Et længerevarende nedbrud eller et uautoriseret indbrud i et af koncernens it-systemer kan derfor påvirke driften.

Koncernen har etableret procedurer, som skal sikre:

den daglige drift af de it-systemer, som understøtter de væsentlige forretningsprocesser
mod tab af data
mod uautoriseret adgang til og distribution af fortrolige data
mod it-kriminalitet generelt.

Derudover er der igangsat en awareness-kampagne for medarbejderne i form af et e-learning-kursus for at øge fokus på it-kriminalitet, og på hvordan man bedst sikrer sig.

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Ledelsesberetning

LEDELSESBERETNING ERKLÆRINGER GLIMT FRA ÅRET ÅRSREGNSKAB ANDRE OPLYSNINGER

< >

INTERN KONTROL- OG RISIKOSTYRING VED REGNSKABSAFLEGGELSE

Interne kontroller og risikostyring i forbindelse med regnskabsaflæggelsen hos Aarsleff-koncernen er designet med henblik på at aflægge et regnskab i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS), som godkendt af EU, og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede virksomheder.

Målet med etableringen af processerne for interne kontroller og risikostyring er at sikre en acceptabel og rimelig sikkerhed for, at væsentlige fejl og uregelmæssigheder i processerne omkring regnskabsaflæggelsen opdages og korrigeres, således at årsrapporten giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, samt at sikre valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og en forsvarlig udøvelse af regnskabsmæssige skøn.

Koncernens koncept for intern kontrol og risikostyring i forbindelse med regnskabsaflæggelsen er baseret på det internationalt anerkendte COSO-framework.

KONTROLMILJØ

Bestyrelsen har oprettet et revisionsudvalg hovedsageligt for at assistere bestyrelsen med at overvåge henholdsvis regnskabsaflæggelsen og effektiviteten af koncernens interne kontrol- og risikostyringssystemer.

Revisionsudvalget har et tilsynsførende ansvar og rapporterer til den samlede bestyrelse. Ansvaret for den daglige opretholdelse af et effektivt kontrolmiljø og internt kontrol- og risikostyringssystem i forbindelse med regnskabsaflæggelsen ligger hos direktionen. Ledere på forskellige niveauer er ansvarlige inden for deres respektive områder.

Ansvar og beføjelser er defineret i bestyrelsens instruktioner til direktionen, politikker, procedurer og kodeks. Bestyrelsen godkender koncernens væsentligste politikker samt koncernens kodeks for forretningsførelse.

Direktionen godkender andre politikker og procedurer, og de ansvarlige funktioner udsteder retningslinjer og fører tilsyn med anvendelsen af alle politikker og procedurer. Den organisatoriske struktur og de interne retningslinjer udgør kontrolmiljøet sammen med love og andre regler.

RISIKOVURDERING

Der udarbejdes årligt en risikoanalyse med henblik på at vurdere risikoen for væsentlige fejl ved regnskabsaflæggelsen, herunder en særskilt vurdering af risikoen for, at koncernregnskabet kan være behæftet med væsentlige fejl som følge af besvigelser.

Risikovurderingen, der er fordelt på regnskabsposter og de enkelte processer i regnskabsaflæggelsen, ligger til grund for den fastlagte politik for risikostyring, der skal sikre, at relevante risici styres og reduceres til et acceptabelt niveau.

KONTROLAKTIVITETER

Målet med kontrolaktivitetene er at forhindre, opdage og korrigere eventuelle fejl og uregelmæssigheder. Aktivitetene er integreret i koncernens regnskabs- og rapporteringsprocedurer og omfatter blandt andet procedurer for attestation, autorisation, godkendelse, afstemning, analyser af resultater, adskillelse af uforenelige funktioner, kontroller vedrørende it-applikationer og de generelle it-kontroller.

Koncernens koncept for intern kontrol fastsætter standarder for kontrolaktivitet vedrørende regnskabsaflæggelsen. Målet med disse standarder er at give sikkerhed for og opretholde et ensartet niveau for intern kontrol vedrørende regnskabsaflæggelsen i hele koncernen.

INFORMATION OG KOMMUNIKATION

Aarsleff opretholder informations- og kommunikationssystemer for at sikre, at regnskabsaflæggelsen er korrekt og fuldstændig.

Beskrivelser af regnskabspraksis, regnskabsprocedurer og andre rapporteringsinstruktioner opdateres, når det er nødvendigt, og gennemgås mindst én gang om året. Der lægges vægt på, at disse, sammen med andre politikker, der er relevante for intern kontrol vedrørende regnskabsaflæggelsen, altid er tilgængelige for relevante medarbejdere.

Aarsleff-koncernens regnskabspraksis uddybes i en regnskabs- og rapporteringsinstruks, der årligt udsendes til selskaberne i koncernen.

OVERVÅGNING

Koncernen anvender et omfattende økonomisystem til overvågning af koncernens resultater, som gør det muligt på et tidligt tidspunkt at opdage og korrigere eventuelle fejl og uregelmæssigheder i regnskabsaflæggelsen, herunder konstaterede svagheder i de interne kontroller, manglende overholdelse af procedurer og politikker med videre.

Overholdelsen af regnskabspraksis overvåges løbende på koncernniveau af regnskabskontrollere samt på andre driftsmæssige niveauer. Dette omfatter en årlig gennemgang og vurdering af, om relevante selskabers kontroldesign er i overensstemmelse med de standarder, der er fastsat i koncernens koncept for interne kontroller.

Kontroldesignet og effektiviteten heraf evalueres årligt. Resultatet rapporteres til revisionsudvalget. Tilsvarende modtager revisionsudvalget observerede kontrolsvagheder og anbefalinger fra den generalforsamlingsvalgte revision. Revisionsudvalget overvåger, at direktionen reagerer effektivt på eventuelle svagheder eller mangler, og at tiltag i forhold til risikostyring og interne kontroller i forbindelse med regnskabsaflæggelsen implementeres som planlagt.

Aarsleff Årsrapport 2016/17

Ledelsesberetning 23

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

SAMFUNDSANSVAR

I Aarsleff-koncernen arbejder vi løbende med at identificere, udvikle og rapportere om de CSR-forhold, som er de vigtigste for os og vores interessenter. Vi er således meget bevidste om at arbejde med de områder, som samlet set skaber størst værdi.

Redegørelserne fortæller blandt andet om vores politikker, principper og strategier. Derudover informerer vi om vores tiltag, de opnåede resultater samt de forventede resultater.

Redegørelse for samfundsansvar jf. årsregnskabslovens § 99 a og redegørelse for den kønsmæssige sammensætning af ledelsen jf. årsregnskabslovens § 99 b

VI HAR STRUKTURERET REDEGØRELSERNE I FØLGENDE STRATEGISKE HOVEDOMRÅDER:

MILJØ OG KLIMA

hvor der kan læses om, hvordan vi uddanner vores maskinførere i at spare på brændstoffet, om energioptimering af vores nye hovedkontor, om indkøbte biler, lastvogne og maskiner med god brændstoføkonomi og om vores it-system til styring af byggeaffald.

MEDARBEJDERE

hvor der kan læses om, hvordan ledelsen engagerer sig markant og tydeligt i at videreudvikle arbejdsmiljøet, om hvordan vi hurtigt, kortfattet og med billeder kommunikerer, når ulykker er sket eller kunne være sket og om kompetenceudvikling via Aarsleff Academy.

SAMFUNDET OMKRING OS

hvor der kan læses om vores mange lærlinge, elever og praktikanter, om at vi har etableret Aarsleff Labour Service med henblik på bedre rekrutteringsforløb for udenlandske medarbejdere, om vores e-learning i fair konkurrencemæssig adfærd for vores ledere og om vores opdaterede antikorruptionspolitik.

EKSTERNE SAMARBEJDSPARTNERE

hvor der kan læses om, hvordan vi fortsat konsekvent arbejder ud fra processer og organiseringer i henhold til vores certificeringer, og om hvordan vi sammen med kunder og samarbejdspartnere skaber en række små dagligdags forbedringer af løsninger og metoder, som samlet set giver gode effekter.

LIGESTILLING

hvor der kan læses om mål for ligestilling i vores bestyrelser, om den løbende udmøntning af vores politik for ligestilling på øvrige ledelsesniveauer og herunder om ekstern rekruttering og intern besættelse af stillinger.

Vi vil også fremover arbejde seriøst med de CSR-forhold, som samlet set skaber størst værdi for os og vores interessenter.

DE LOVPLIGTIGE REDEGØRELSER KAN LÆSES I DERES HELHED I EN SÆRSKILT RAPPORT

http://www.aarsleff.com/samfundsansvar20162017

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Ledelsesberetning

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

<
>

DIREKTION

EBBE MALTE IVERSEN

STILLING
Administerende direktør

UDDANNELSE
Akademiingeniør AB75, bygningsretningen

BESTYRELSESFORMAND
Dansk Byggeris Eksportsektion
Dansk Projektkost Netværk
egetæpper a/s
Stibo-Fonden
Stibo Ejendomme A/S

LARS M. CARLSEN

STILLING
Viceadministrerende direktør

UDDANNELSE
Teknikumingeniør

BESTYRELSESMEDLEM
Dansk Byggeri
European International Contractors, EIC

MOGENS VEDEL HESTBÆK

STILLING
Koncernøkonomidirektør

UDDANNELSE
Cand.oecon.

BESTYRELSESMEDLEM
Olimb Rørfornying Holding AS

JESPER KRISTIAN JACOBSEN

STILLING
Viceadministrerende direktør

UDDANNELSE
Teknikumingeniør

BESTYRELSESMEDLEM
Dansk Byggeri, Anlægsentreprenørsektionen

DIREKTION

Navn	Fødselsår	Stilling	Tiltrådt
Ebbe Malte Iversen	1951	Administrerende direktør	1975
Lars M. Carlsen	1961	Viceadministrerende direktør	1988
Mogens Vedel Hestbæk	1972	Koncernøkonomidirektør	2015
Jesper Kristian Jacobsen	1970	Viceadministrerende direktør	2001

Direktionens samlede
beholdning af selskabets aktier pr. 21. december 2017: 100.976
stk. (pr. 21. december
2016: 100.976 stk.).

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Ledelsesberetning

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

<
>

BESTYRELSE

ANDREAS LUNDBY

Bestyrelsesformand
Medlem af Per Aarsleff Holding A/S' revisionsudvalg

UDDANNELSE

HA, HD-A

SÆRLIGE KOMPETENCER

Ledelse af store og internationale virksomheder

UAFHÆNGIGHED

Anses for uafhængig

BESTYRELSESMEDLEM

Arla Foods Ingredients S.A., Argentina, joint venture
Biolac GmbH & Co. KG, Tyskland
Kavland ApS

ANDRE LEDELSESHVERV

Direktør i 4-Tune Invest ApS

JENS BJERG SØRENSEN

Næstformand
Formand for Per Aarsleff Holding A/S' revisionsudvalg

STILLING

Administerende direktør i Aktieselskabet Schouw & Co.

UDDANNELSE

Akademiøkonom, HD(a), Insead IEP

SÆRLIGE KOMPETENCER

Økonomisk indsigt og ledelse af store og internationale virksomheder herunder børsnoterede selskaber

UAFHÆNGIGHED

Anses for uafhængig

BESTYRELSESFORMAND

Alba Ejendomme A/S
BioMar Group A/S
Borg Automotive A/S
Car Parts Industries ApS
Dovista A/S
F. Salling Holding A/S
F. Salling Invest A/S
GPV International A/S
Hydra-Grene A/S
Købmand Herman Sallings Fond
Xergi A/S

BESTYRELSESMEDLEM

Aida A/S
Dansk Supermarked A/S (næstformand)
Ejendomsselskabet FMJ A/S
F.M.J. A/S
Fibertex Nonwovens A/S (næstformand)
Fibertex Personal Care A/S (næstformand)
Fonden Aarhus 2017
Incuba Invest A/S
Niels Bohrs Vej A/S
Specma AB

ANDRE LEDELSESHVERV

Direktør i Jens Bjerg Sørensen
Datterholding 1 ApS
Direktør i Jens Bjerg Sørensen
Holding ApS
Direktør i Saltebakken 29 ApS
Direktør i Schouw & Co. Finans A/S

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Ledelsesberetning

Aarsleff Årsrapport 2016/17

Ledelsesberetning 27

LEDELSESBERETNING ERKLÆRINGER GLIMT FRA ÅRET ÅRSREGNSKAB ANDRE OPLYSNINGER

< >

CARSTEN FODE

Bestyrelsesmedlem

STILLING

Advokat hos Kromann Reumert

UDDANNELSE

Cand.jur., LL.M. Harvard Law School

SÆRLIGE KOMPETENCER

Juridisk indsigt

UAFHÆNGIGHED

Anses ikke for uafhængig på grund af tilknytning til selskabets advokatforbindelse samt medlemskab af selskabets bestyrelse i mere end 12 år

BESTYRELSESFORMAND

ARoS Aarhus Kunstmuseum

AVK Holding A/S

B4Restore A/S

Silentor A/S

BESTYRELSESMIDLEM

A/S 48

Carl Hansen & Søn Møbelfabrik A/S

Chris-Invest A/S

CICO Invest A/S

Emballagegruppen A/S

Good Food Group A/S

ANDRE LEDELSESHVERV

Adjungeret professor ved Aarhus Universitet

PETER ARNDRUP POULSEN

Bestyrelsesmedlem

Medlem af Per Aarsleff Holding A/S' revisionsudvalg

STILLING

Administrerende direktør for B8 A/S

UDDANNELSE

Cand.silv.

SÆRLIGE KOMPETENCER

Ledelse af store og internationale virksomheder herunder børsnoterede selskaber

UAFHÆNGIGHED

Anses for uafhængig

BESTYRELSESFORMAND

Danish Crane Building A/S

Noble Nordmann A/S

BESTYRELSESMIDLEM

Grundfos A/S (advisory board-medlem)

CHARLOTTE STRAND

Bestyrelsesmedlem

UDDANNELSE

Cand.oecon.

SÆRLIGE KOMPETENCER

Økonomisk indsigt og ledelse af store og internationale virksomheder herunder børsnoterede selskaber

UAFHÆNGIGHED

Anses for uafhængig

BESTYRELSESMIDLEM

Flügger A/S

Navn	Fødselsår	Første gang	Valg-periode	Stilling	Bestyrelses-honorar	Behold-ning¹
Andreas Lundby	1950	2009	1 år	Bestyrelsesformand	675.000	8.750
Jens Bjerg Sørensen	1957	2014	1 år	Næstformand	450.000	0
Carsten Fode	1949	1992	1 år	Bestyrelsesmedlem	225.000	18.000
Peter Arndrup Poulsen	1962	2010	1 år	Bestyrelsesmedlem	315.000³	5.705
Charlotte Strand	1961	2017	1 år	Bestyrelsesmedlem	225.000	0

¹Beholdning af selskabets aktier pr. 21. december 2017.

²Ændring i forhold til 21. december 2016.

³Heraf 90.000 for revisionsudvalgsarbejde.

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

< >

LEDELSENS ERKLÆRING

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 1. oktober 2016-30. september 2017 for Per Aarsleff Holding A/S.

Koncernregnskabet er udarbejdet efter International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven, og årsregnskabet er udarbejdet efter årsregnskabsloven. Ledelsesberetningen er udarbejdet efter årsregnskabsloven.

Koncernregnskabet og årsregnskabet giver efter vores opfattelse et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. september 2017 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og koncernens pengestrømme for regnskabsåret 1. oktober 2016-30. september 2017.

Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende redegørelse for udviklingen i koncernens og selskabets aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultat og af koncernens og selskabets finansielle stilling samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen og selskabet står over for.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

Aarhus, den 21. december 2017.

DIREKTION

| EBBE MALTE IVERSEN
Administrerende direktør | LARS M. CARLSEN
Viceadministrerende direktør |
| --- | --- |
| MOGENS VEDEL HESTBÆK
Koncernøkonomidirektør | JESPER KRISTIAN JACOBSEN
Viceadministrerende direktør |

BESTYRELSE

| ANDREAS LUNDBY
Bestyrelsesformand | JENS BJERG SØRENSEN
Næstformand | CARSTEN FODE |
| --- | --- | --- |
| PETER ARNDRUP POULSEN | CHARLOTTE STRAND | |

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Erklæringer

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

DEN UAFHÆNGIGE REVISORS REVISIONSPÅTEGNING

TIL KAPITALEJERNE I PER AARSLEFF HOLDING A/S

KONKLUSION

Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet giver et retvisende billede af koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. september 2017 samt af resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. oktober 2016-30. september 2017 i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven.

Det er endvidere vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. september 2017 samt af resultatet af selskabets aktiviteter for regnskabsåret 1. oktober 2016-30. september 2017 i overensstemmelse med årsregnskabsloven.

Vores konklusion er konsistent med vores revisionsprotokollat til revisionsudvalget og bestyrelsen.

HVAD HAR VI REVIDERET

Per Aarsleff Holding A/S' koncernregnskab for regnskabsåret 1. oktober 2016-30. september 2017 omfatter resultatopgørelse og totalindkomstopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse, pengestrømsopgørelse og noter, herunder anvendt regnskabspraksis.

Per Aarsleff Holding A/S' årsregnskab for regnskabsåret 1. oktober 2016-30. september 2017 omfatter resultatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse og noter, herunder anvendt regnskabspraksis.

Samlet refereret til som "regnskabet".

GRUNDLAG FOR KONKLUSION

Vi udførte vores revision i overensstemmelse med internationale standarder om revision (ISA) og de yderligere krav, der er gældende i Danmark. Vores ansvar ifølge disse standarder og krav er nærmere beskrevet i revisionspåtegningens afsnit "Revisors ansvar for revisionen af regnskabet".

Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.

UAFHÆNGIGHED

Vi er uafhængige af koncernen i overensstemmelse med internationale etiske regler for revisorer (IESBA's Etiske regler) og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, ligesom vi har opfyldt vores øvrige etiske forpligtelser i overensstemmelse med IESBA's Etiske regler.

Efter vores bedste overbevisning er der ikke udført forbudte ikke-revisionsydelser som omhandlet i artikel 5, stk. 1, i forordning (EU) nr. 537/2014.

VALG AF REVISOR

Efter Per Aarsleff Holding A/S fik optaget aktier til notering på Nasdaq OMX Copenhagen, blev vi første gang valgt som revisor for Per Aarsleff Holding A/S i februar 1985. Vi er genvalgt årligt ved generalforsamlingsbeslutning i en samlet sammenhængende opgaveperiode på 32 år frem til og med regnskabsåret 2016/17.

CENTRALE FORHOLD VED REVISIONEN

Centrale forhold ved revisionen er de forhold, der efter vores faglige vurdering var mest betydelige ved vores revision af regnskabet for 2016/17. Disse forhold blev behandlet som led i vores revision af regnskabet som helhed og udformningen af vores konklusion herom. Vi afgiver ikke nogen særskilt konklusion om disse forhold.

CENTRALT FORHOLD VED REVISIONEN

INDREGNING OG MÅLING AF ENTREPRISEKONTRAKTER OG TILHØRENDE INDREGNING AF OMSÆTNING

Indregningen af fortjeneste på entreprisekontrakter i overensstemmelse med IAS 11 (produktionsmetoden) er baseret på færdiggørelsesgraden af de enkelte entreprisekontrakter. Færdiggørelsesgraden opgøres og vurderes på baggrund af de afholdte kontraktomkostninger pr. balancedagen i forhold til estimerede samlede omkostninger til at færdiggøre kontrakten.

Udarbejdelsen af pålidelige prognoser for entreprisekontrakternes samlede forventede omkostninger og omsætningen herpå er forbundet med væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger.

Dette omfatter vurderingen af, i hvilket omfang afholdte entrepriseomkostninger forventes godtgjort, herunder opgørelse af variationer i forhold til kontraktfastsatte forudsætninger, afholdte ekstraomkostninger som følge af instruktioner fra bygherrer og andre begivenheder, der berettiger til kompensation, samt krav fra bygherrer som følge af manglende opfyldelse af kontraktbetingelser.

Vi fokuserede på indregning og måling af entreprisekontrakter og tilhørende indregning af omsætning fordi anvendelse af produktionsmetoden er kompleks og kræver, at ledelsen foretager væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger.

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Erklæringer

LEDELSESBERETNING ERKLÆRINGER GLIMT FRA ÅRET ÅRSREGNSKAB ANDRE OPLYSNINGER

< >

Aarsleff-koncernen har væsentlige entreprisekontrakter i segmenterne Anlæg & Byggeri, Rørteknik og Fundering.

Vi henviser til koncernregnskabets note 2 om regnskabsmæssige skøn og vurderinger, note 16 om entreprisekontrakter og note 19 om hensatte forpligtigelser.

HVORDAN VI HAR BEHANDLET DET CENTRALE FORHOLD VED REVISIONEN

Vi vurderede koncernens forretningsgange og testede relevante kontroller vedrørende entreprisekontrakter og den tilhørende indregning af omsætning.

Vi vurderede den anvendte regnskabspraksis og koncernens anvendelse og fortolkning af relevante regnskabsstandarder.

Vi fokuserede på væsentlige entreprisekontrakter, hvor slutprognosen var forbundet med væsentlige skøn og vurderinger.

Vi gennemgik nøgleklausuler i udvalgte underskrevne kontrakter med henblik på at vurdere, om disse nøgleklausuler var behandlet regnskabsmæssigt korrekt og afspejlet med korrekte beløb i de anvendte prognoser.

Med baggrund i historiske erfaringer fra sammenlignelige projekter og viden om bygge- og anlægsbranchen udfordrede vi væsentlige regnskabsmæssige skøn anvendt i ledelsens prognoser, herunder særligt de forudsætninger, der lå til grund for vurderingen af opgjorte variationer og ekstraomkostninger samt krav fra bygherre, der var indeholdt i prognosen for entreprisekontrakten.

Til brug for vurdering af kontrakter med tvister og/eller retssager indhentede vi udtalelser og vurderinger fra koncernens ledelse, advokatbreve fra koncernens advokatforbindelser, samt andre relevante juridiske dokumenter.

UDTALELSE OM LEDELSESBERETNINGEN

Ledelsen er ansvarlig for ledelsesberetningen.

Vores konklusion om regnskabet omfatter ikke ledelsesberetningen, og vi udtrykker ingen form for konklusion med sikkerhed om ledelsesberetningen.

I tilknytning til vores revision af regnskabet er det vores ansvar at læse ledelsesberetningen og i den forbindelse overveje, om ledelsesberetningen er væsentligt inkonsistent med regnskabet eller vores viden opnået ved revisionen eller på anden måde synes at indeholde væsentlig fejlinformation.

Vores ansvar er derudover at overveje, om ledelsesberetningen indeholder krævede oplysninger i henhold til årsregnskabsloven.

Baseret på det udførte arbejde er det vores opfattelse, at ledelsesberetningen er i overensstemmelse med koncernregnskabet og årsregnskabet og er udarbejdet i overensstemmelse med årsregnskabslovens krav. Vi har ikke fundet væsentlig fejlinformation i ledelsesberetningen.

LEDELSENS ANSVAR FOR REGNSKABET

Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et koncernregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven og for udarbejdelsen af et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser for nødvendig for at udarbejde et regnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl.

Ved udarbejdelsen af regnskabet er ledelsen ansvarlig for at vurdere koncernens og selskabets evne til at fortsætte driften; at oplyse om forhold vedrørende fortsat drift, hvor dette er relevant; samt at udarbejde regnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift, medmindre ledelsen enten har til hensigt at likvidere koncernen eller selskabet, indstille driften eller ikke har andet realistisk alternativ end at gøre dette.

REVISORS ANSVAR FOR REVISIONEN AF REGNSKABET

Vores mål er at opnå høj grad af sikkerhed for, om regnskabet som helhed er uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, og at afgive en revisionspåtegning med en konklusion. Høj grad af sikkerhed er et højt niveau af sikkerhed, men er ikke en garanti for, at en revision, der udføres i overensstemmelse med ISA og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, altid vil afdække væsentlig fejlinformation, når sådan findes. Fejlinformationer kan opstå som følge af besvigelser eller fejl og kan betragtes som væsentlige, hvis det med rimelighed kan forventes, at de enkeltvis eller samlet har indflydelse på de økonomiske beslutninger, som brugerne træffer på grundlag af regnskabet.

Aarsleff Årsrapport 2016/17

Erklæringer

LEDELSESBERETNING ERKLÆRINGER GLIMT FRA ÅRET ÅRSREGNSKAB ANDRE OPLYSNINGER

< >

Som led i en revision, der udføres i overensstemmelse med ISA og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, foretager vi faglige vurderinger og opretholder professionel skepsis under revisionen. Herudover:

Identificerer og vurderer vi risikoen for væsentlig fejlinformation i regnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, udformer og udfører revisionshandlinger som reaktion på disse risici samt opnår revisionsbevis, der er tilstrækkeligt og egnet til at danne grundlag for vores konklusion. Risikoen for ikke at opdage væsentlig fejlinformation forårsaget af besvigelser er højere end ved væsentlig fejlinformation forårsaget af fejl, idet besvigelser kan omfatte sammensværgelser, dokumentfalsk, bevidste udeladelser, vildledning eller tilsidesættelse af intern kontrol.
Opnår vi forståelse af den interne kontrol med relevans for revisionen for at kunne udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke for at kunne udtrykke en konklusion om effektiviteten af koncernens og selskabets interne kontrol.
Tager vi stilling til, om den regnskabspraksis, som er anvendt af ledelsen, er passende, samt om de regnskabsmæssige skøn og tilknyttede oplysninger, som ledelsen har udarbejdet, er rimelige.
Konkluderer vi, om ledelsens udarbejdelse af regnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift er passende, samt om der på grundlag af det opnåede revisionsbevis er væsentlig usikkerhed forbundet med begivenheder eller forhold, der kan skabe betydelig tvivl om koncernens og selskabets evne til at fortsætte driften. Hvis vi konkluderer, at der er en

væsentlig usikkerhed, skal vi i vores revisionspåtegning gøre opmærksom på oplysninger herom i regnskabet eller, hvis sådanne oplysninger ikke er tilstrækkelige, modificere vores konklusion. Vores konklusioner er baseret på det revisionsbevis, der er opnået frem til datoen for vores revisionspåtegning. Fremtidige begivenheder eller forhold kan dog medføre, at koncernen og selskabet ikke længere kan fortsætte driften.

Tager vi stilling til den samlede præsentation, struktur og indhold af regnskabet, herunder noteoplysningerne, samt om regnskabet afspejler de underliggende transaktioner og begivenheder på en sådan måde, at der gives et retvisende billede heraf.
Opnår vi tilstrækkeligt og egnet revisionsbevis for de finansielle oplysninger for virksomhederne eller forretningsaktiviteterne i koncernen til brug for at udtrykke en konklusion om koncernregnskabet. Vi er ansvarlige for at lede, føre tilsyn med og udføre koncernrevisionen. Vi er eneansvarlige for vores revisionskonklusion.

Vi kommunikerer med den øverste ledelse om blandt andet det planlagte omfang og den tidsmæssige placering af revisionen samt betydelige revisionsmæssige observationer, herunder eventuelle betydelige mangler i intern kontrol, som vi identificerer under revisionen.

Vi afgiver også en udtalelse til den øverste ledelse om, at vi har opfyldt relevante etiske krav vedrørende uafhængighed, og oplyser den om alle relationer og andre forhold, der med rimelighed kan tænkes at påvirke vores uafhængighed og, hvor dette er relevant, tilhørende sikkerhedsforanstaltninger.

Med udgangspunkt i de forhold, der er kommunikeret til den øverste ledelse, fastslår vi, hvilke forhold der var mest betydelige ved revisionen af regnskabet for den aktuelle periode og dermed er centrale forhold ved revisionen. Vi beskriver disse forhold i vores revisionspåtegning, medmindre lov eller øvrig regulering udelukker, at forholdet offentliggøres, eller i de yderst sjældne tilfælde, hvor vi fastslår, at forholdet ikke skal kommunikeres i vores revisionspåtegning, fordi de negative konsekvenser heraf med rimelighed ville kunne forventes at veje tungere end de fordele, den offentlige interesse har af sådan kommunikation.

Aarhus, den 21. december 2017.

PRICEWATERHOUSECOOPERS
Statsautoriseret Revisionspartnerselskab
CVR-nr. 33 77 12 31

CLAUS LINDHOLM JACOBSEN
Statsautoriseret revisor

HENRIK KRAGH
Statsautoriseret revisor

Aarsleff Årsrapport 2016/17

Erklæringer

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

TUNNELER TIL DEN NYE BANE KØBENHAVN-RINGSTED

Med en kontraktsum på en milliard kroner hører Aarsleffs 3,7 kilometer lange strækning i Hvidovre til blandt de absolut største entrepriser på den nye 60 kilometer lange højhastighedsbane mellem København og Ringsted.

LÆS MERE
http://www.aarsleff.com/tunneler

SNÆVRE PLADSFORHOLD

Den korteste tunnel på 560 meter er udført under meget snævre pladsforhold med Holbækmotorvejen på den ene side og et boligkvarter på den anden. Indfatningsvæggene i de to tunneler er udført dels med 32.000 kvadratmeter spunsvæg, dels med 22.000 kvadratmeter sekantpælevægge. Sekantpælemetoden er blandt andet anvendt langs boligblokkene her.

ALT UDFØRT I EGENPRODUKTION

Aarsleff har udført fire broer hen over den nye strækning og etableret to tunneler i åbne udgravninger i ned til 11 meters dybde. Her er den længste tunnel på 695 meter. Alt er udført i egenproduktion, og de 1.000 tunneldækelementer er præfabrikeret på Aarsleffs fabrik i Polen.

Aarsleff - Årsrapport 2011
Aarsleffs 3,7 kilometer
Aarsleffs 3,7 kilometer

LEDELSESBERETNING

ERKLÆRINGER

GLIMT FRA ÅRET

ÅRSREGNSKAB

ANDRE OPLYSNINGER

< >

FREDERIKSHAVN HAVN UDVIDER

I 2018 skal den nye havn stå færdig.
Aarsleffs kontrakt er på 550 millioner kroner og omfatter blandt andet 600 meter kaj og indbygning af 640.000 tons sten i 2,7 kilometer stenmoler.

LÆS MERE

http://www.aarsleff.com/frederikshavn

PÅ BARE SYV MÅNEDER

Nordmolen er 1.900 meter lang og udført på bare syv måneder. I alt får havnen 330.000 kvadratmeter baglandsareal opført på 2,4 millioner kubikmeter sand, som er uddybet omkring havnen og pumpet ind.

DE BEDSTE LØSNINGER

Den 600 meter lange kaj er udført som kombivæg bestående af skiftevis spunsjern og stålrør og designet til 14,5 meters vanddybde. Kajen er afsluttet med betonhammer med en samlet betonmængde på 3.000 kubikmeter.

BYGGET TIL AT HOLDE

Molehovederne er 730 kvadratmeter store.
De til tider hårde vejrforhold kræver en stærk konstruktion med stålrør, som måler 1,3 meter i diameter og er op til 24 meter lange.

Aarsleff Årsrapport 2016/17

Glimt fra året

LEDELSESBERETNING

ERKLÆRINGER

GLIMT FRA ÅRET

ÅRSREGNSKAB

ANDRE OPLYSNINGER

RÅHUSE TIL UPTOWN NØRREBRO

I 2018 flytter 600-700 studerende og gæsteforskere ind i 500 nye studieboliger i Københavns nye ambitiøse byggeri Uptown Nørrebro. Aarsleff udfører råhuset inklusive funderings- og anlægsarbejder.

LÆS MERE

http://www.aarsleff.com/ studieboliger

MERE END 9.500 FORSKELLIGE ELEMENTER

Studietårnet bliver 100 meter højt. Aarsleff insitu støber alle bygningsfundamenterne og terrændækene samt betonkernen i studietårnet. Derudover monterer Aarsleff mere end 9.500 forskellige elementer, fx søjler, bjælker, vægge, facader og dæk.

6, 7 OG 30 ETAGER

Byggeriet består af seks huse på henholdsvis seks og syv etager samt et studietårn på 30 etager. Alle bygninger er pæleffunderet. Derudover har Aarsleff rammet spuns til parkeringskælderen og udført sekantpælevæg op mod S-banen.

Aarsleff > Årsrapport 2016/17

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

< >

NY CONTAINERTERMINAL I NUUK

I september 2017 blev den nye containerterminal i Nuuk i Grønland indviet. Aarsleff har udført den 400 millioner kroner store kontrakt i totalentreprise.

LÆS MERE

http://www.aarsleff.com/havne

KLOAK, EL OG NYE BYGNINGER

Kontrakten består ligeledes af opførelse af bygninger til administration, pakhus og værksted på i alt 4.700 kvadratmeter. Samtidig var udførelse af kloak, vandforsyning og tekniske installationer en del af kontrakten.

330.000 KUBIKMETER FAST FJELD BORTSPRÆNGT

Det nye terminalområde har 310 meter kajanlæg og er på 50.000 kvadratmeter. Forud er bortsprængt 330.000 kubikmeter fast fjeld, og havnebassinet er uddybet.

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Glimt fra året

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

< >

ÅRSREGNSKAB

KONCERN OG MODERSELSKAB

Regnskabsberetning 37
Koncernregnskab 38
Årsregnskab for moderselskabet 70

KONCERN

Aarsleff Årsrapport 2016/17

Årsregnskab 36

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

< >

REGNSKABSBERETNING

KONCERN

RESULTATOPGØRELSE

Koncernens omsætning steg i 2016/17 med 768 mio. eller 7,4 % fra 10.420 mio. til 11.188 mio.

Omsætningen i Danmark steg med 390 mio. eller 5,1 % fra 7.577 mio. til 7.967 mio. Arbejde udført i udlandet steg med 379 mio. eller 13,3 % fra 2.843 mio. til 3.222 mio.

Produktionsomkostningerne, der omfatter direkte produktionsomkostninger og andre produktionsomkostninger samt afskrivninger på produktionsanlæg og fortjeneste ved salg af anlægsaktiver, er steget fra 9.168 mio. til 9.929 mio. eller med 761 mio. svarende til 8,3 %. Brutto-resultatet er steget med 7,8 mio. svarende til en stigning på 0,6 % i forhold til året før.

Administrations- og salgsomkostninger er steget fra 834 mio. til 901 mio. eller med 67 mio. svarende til en stigning på 8 % og udgør nu 8,1 % af omsætningen mod 8 % sidste regnskabsår.

Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder og joint ventures er forbedret fra et underskud på 2 mio. sidste regnskabsår til et overskud på 0,1 mio. i indeværende år.

Resultat af primær drift er et overskud på 380,5 mio. mod 415,8 mio. sidste regnskabsår eller et fald på 35,3 mio.

Finansielle indtægter udgør 12,9 mio. i indeværende år mod 9,5 mio. sidste år. Finansielle omkostninger udgør 29,5 mio. mod 26,3 mio. sidste år.

Resultat før skat er et overskud på 363,9 mio. mod et overskud på 399,1 mio. sidste regnskabsår.

Skat af årets resultat udgør 95 mio. svarende til en skatteprocent på 26,1 %. Årets skat består af en aktuel skat på 157 mio. og en regulering af udskudte skatter samt skatteaktiver på -62 mio. Koncernens udskudte skatteaktiver er vurderet forsigtigt ud fra forventninger om realisation ved modregning i fremtidig indtjening.

Koncernens årsresultat efter skat er et overskud på 268,9 mio. mod et overskud sidste regnskabsår på 304,2 mio.

BALANCE

Koncernens balancesum udgør 7.025 mio. pr. 30/9 2017. Dette svarer til en stigning på 492 mio. i forhold til balancesummen ved udgangen af sidste regnskabsår på 6.533 mio.

Likvide beholdninger er steget med 35,6 mio.

Koncernens rentebærende gæld minus rentebærende aktiver udgør en nettogæld på 207 mio. mod en nettogæld på 61 mio. pr. 30/9 2016.

Egenkapitalen udgør 2.695 mio. pr. 30/9 2017 mod 2.503 mio. ved udgangen af sidste regnskabsår.

Egenkapital, mio.	2016/17	2015/16
Egenkapital primo	2.503	2.265
Udbetalt udbytte	-82	-61
Valutakursregulering af udenlandske virksomheder	-2	-16
Dagsværdiregulering af afledte finansielle instrumenter	11	14
Årets resultat	269	304
Skat af afledte finansielle instrumenter	-2	-3
Udbytte, minoritetsaktionærer	-2	0
Egenkapital ultimo	2.695	2.503

PENGESTRØMSOPGØRELSE

Pengestrømme fra driftsaktiviteter udgør 493 mio. mod 415 mio. sidste regnskabsår eller en stigning på 78 mio.

Pengestrømme fra investeringsaktiviteter udgør -490 mio. mod -767 mio. sidste regnskabsår.

Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter udgør -96 mio. mod -77 mio. sidste regnskabsår.

Likviditeten er således faldet med 93 mio. i perioden.

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

< >

KONCERNREGNSKAB

KONCERN

39 HOVEDOPGØRELSER

Resultatopgørelse 39
Totalindkomstopgørelse 39
Balance 40
Pengestrømsopgørelse 41
Egenkapitalopgørelse 42

43 NOTER

1 Anvendt regnskabspraksis 43
2 Regnskabsmæssige skøn og vurderinger 45
3 Nye regnskabsstandarder og -fortolkninger 46
4 Segmentoplysninger 47
5 Omsætning 48
6 Af- og nedskrivninger 48
7 Personaleomkostninger 49
8 Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer 49
9 Andre driftsindtægter og -omkostninger 49
10 Finansielle indtægter og omkostninger 50
11 Selskabsskat 50
12 Resultat pr. aktie 51
13 Immaterielle og materielle aktiver 52
14 Kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures 54
15 Varebeholdninger 55
16 Igangværende arbejder 55

17 Entreprisedebitorer 56
18 Egenkapital 57
19 Hensatte forpligtelser 58
20 Kredit-, rente- og valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter 59
21 Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser 64
22 Transaktioner med nærtstående parter 65
23 Øvrige reguleringer – Pengestrømsopgørelse 65
24 Ændring i driftskapital – Pengestrømsopgørelse 65
25 Likviditet 65
26 Akkvisitioner 66
27 Hoved- og nøgletal for koncernen i euro 69

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab 38

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

RESULTATOPGØRELSE

1/10-30/9

Note	(tkr.)	2016/17	2015/16
5	Omsætning	11.188.255	10.419.564
6, 7	Produktionsomkostninger	-9.929.002	-9.168.061
	Bruttoresultat	1.259.253	1.251.503
6, 7, 8	Administrations- og salgsomkostninger	-900.558	-833.499
6, 9	Andre driftsindtægter og -omkostninger	21.645	-212
14	Resultat i associerede virksomheder og joint ventures	138	-1.984
	Resultat af primær drift (EBIT)	380.478	415.808
10	Finansielle indtægter	12.900	9.519
10	Finansielle omkostninger	-29.457	-26.252
	Resultat før skat	363.921	399.075
11	Skat af årets resultat	-94.985	-94.909
	Årets resultat	268.936	304.166
	Årets resultat tilfalder
	Aktionærerne i Per Aarsleff Holding A/S	268.187	302.182
	Minoritetsaktionærer	749	1.984
	I alt	268.936	304.166
12	Resultat pr. aktie (kr.)
	Resultat pr. aktie	13,2	14,8
	Udvandet resultat pr. aktie	13,2	14,8

TOTALINDKOMSTOPGØRELSE

1/10-30/9

Note	(tkr.)	2016/17	2015/16
	Årets resultat	268.936	304.166
	Poster, der kan blive reklassificeret til resultatopgørelsen
	Valutakursregulering ved omregning af udenlandske virksomheder	-2.526	-15.854
	Dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter	10.394	15.249
	Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter, overført til resultatopgørelsen	347	-937
11	Skat af anden totalindkomst	-2.280	-2.842
	Anden totalindkomst	5.935	-4.384
	Totalindkomst i alt	274.871	299.782
	Totalindkomst tilfalder
	Aktionærerne i Per Aarsleff Holding A/S	274.131	298.152
	Minoritetsaktionærer	740	1.630
	I alt	274.871	299.782

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

BALANCE

Aktiver

Note	(tkr.)	30/9 2017	30/9 2016
	Goodwill	265.048	229.584
	Patenter og andre immaterielle aktiver	119.912	88.164
13	Immaterielle aktiver	384.960	317.748
	Grunde og bygninger	846.496	645.768
	Produktionsanlæg og maskiner	1.167.701	1.119.397
	Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	120.854	91.297
	Materielle aktiver under opførelse	107.059	212.519
13	Materielle aktiver	2.242.110	2.068.981
14	Kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures	21.100	9.220
11	Udskudt skat	6.802	9.102
	Andre langfristede aktiver	27.902	18.322
	Langfristede aktiver	2.654.972	2.405.051
15	Varebeholdninger	260.910	225.432
17	Entreprisedebitorer	2.509.914	2.553.926
16	Igangværende arbejder	870.292	678.638
	Tilgodehavender hos associerede virksomheder og joint ventures	6.521	9.674
	Andre tilgodehavender	101.384	90.156
	Tilgodehavende selskabsskat	42.418	23.082
	Periodeafgrænsningsposter	28.043	34.093
	Tilgodehavender	3.558.572	3.389.569
	Værdipapirer	197.830	195.997
25	Likvide beholdninger	352.834	317.272
	Kortfristede aktiver	4.370.146	4.128.270
	Aktiver i alt	7.025.118	6.533.321

BALANCE

Egenkapital og forpligtelser

Note	(tkr.)	30/9 2017	30/9 2016
	Aktiekapital	45.300	45.300
	Reserve for valutakursregulering	-70.511	-67.994
	Reserve for sikringstransaktioner	20.781	12.320
	Overført resultat	2.601.936	2.415.289
	Foreslået udbytte	90.600	90.600
	Egenkapital, aktionærer i Per Aarsleff Holding A/S	2.688.106	2.495.515
	Minoritetsandele af egenkapital	7.067	7.916
18	Egenkapital	2.695.173	2.503.431
	Prioritetsgæld	165.780	171.022
	Kreditinstitutter	8.368	9.242
19	Hensatte forpligtelser	85.416	71.786
11	Udskudt skat	384.641	452.457
	Anden gæld	122.194	62.727
	Langfristede forpligtelser	766.399	767.234
	Prioritetsgæld	17.924	18.925
	Kreditinstitutter	443.037	311.913
16	Igangværende arbejder	587.372	776.542
19	Hensatte forpligtelser	40.576	34.412
	Leverandørgæld	1.537.192	1.376.700
	Skyldig selskabsskat	212.242	64.920
	Anden gæld	725.203	679.244
	Kortfristede forpligtelser	3.563.546	3.262.656
	Forpligtelser i alt	4.329.945	4.029.890
	Egenkapital og forpligtelser i alt	7.025.118	6.533.321

Noter uden henvisning:

Anvendt regnskabspraksis
Regnskabsmæssige skøn og vurderinger
Nye regnskabsstandarder og -fortolkninger
Segmentoplysninger
Kredit-, rente- og valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter
Eventuelforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser
Transaktioner med nærtstående parter
Hoved- og nøgletal for koncernen i euro

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

PENGESTRØMSOPGØRELSE

1/10-30/9

Note	(tkr.)	2016/17	2015/16
	Driftens likviditetsvirkning
	Resultat af primær drift (EBIT)	380.478	415.808
	Af- og nedskrivninger	349.547	318.217
23	Øvrige reguleringer	-26.396	-35.286
24	Ændring i driftskapital	-152.067	-252.398
	Pengestrømme fra drift før finansielle poster og skat	551.562	446.341
	Renteindbetalinger	12.900	9.519
	Renteudbetalinger	-27.311	-24.536
	Pengestrømme fra ordinær drift	537.151	431.324
	Betalte selskabsskatter	-44.642	-16.266
	Pengestrømme fra driftsaktivitet	492.509	415.058
	Investeringens likviditetsvirkning
26	Akkvisioner	-34.779	-195.010
	Investering i associerede virksomheder og joint ventures	-10.717	-179
	Investering i materielle aktiver	-556.517	-651.519
	Investering i immaterielle aktiver	-1.974	-1.243
	Salg af materielle aktiver	114.341	79.707
	Udbytte fra associerede virksomheder og joint ventures	0	1.510
	Pengestrømme fra investeringsaktivitet	-489.646	-766.734
	Finansieringens likviditetsvirkning
	Optagelse af langfristede forpligtelser	77.933	85.607
	Indfrielse og afdrag på langfristede forpligtelser	-92.672	-101.379
	Betalt udbytte	-81.540	-61.155
	Pengestrømme fra finansieringsaktivitet	-96.279	-76.927
	Årets ændring i likviditeten	-93.416	-428.603
	Likviditet primo	5.359	435.678
	Kursregulering af primo likviditet	-2.146	-1.716
	Årets ændring i likviditeten	-93.416	-428.603
25	Likviditet ultimo	-90.203	5.359

KONCERN

Note (tkr.)

3 ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

PENGESTRØMSOPGØRELSEN

Koncernens pengestrømsopgørelse opstilles efter den indirekte metode med udgangspunkt i resultat af primær drift. Pengestrømsopgørelsen viser årets pengestrømme opdelt på drifts-, investerings- og finansieringsaktivitet, samt hvorledes disse pengestrømme har påvirket koncernens likvider.

PENGESTRØMME FRA DRIFTSAKTIVITET

Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres som årets resultat før skat korrigeret for ikke-likvide driftsposter, ændringer i arbejdskapital, betalinger vedrørende finansielle poster samt betalte selskabsskatter.

PENGESTRØMME FRA INVESTERINGSAKTIVITET

Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter køb og salg af virksomheder, køb og salg af immaterielle, materielle og andre langfristede aktiver, udbetalt udbytte fra associerede virksomheder samt køb og salg af værdipapirer, der ikke indregnes som likvider. Anskaffelsessummer måles inklusive købsomkostninger og salgssummer med fradrag af handelsomkostninger. Pengestrømme vedrørende købte virksomheder indregnes fra anskaffelsestidspunktet, og pengestrømme vedrørende solgte virksomheder indregnes frem til salgstidspunktet.

PENGESTRØMME FRA FINANSIERINGSAKTIVITET

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter ændringer i størrelse eller sammensætning af koncernens aktiekapital, omkostninger forbundet hermed, låntagning og afdrag på rentebærende gæld samt betaling af udbytte til selskabsdeltagere.

LIKVIDER

Likvider omfatter likvide beholdninger fratrukket gæld til kreditinstitutter samt tillagt værdipapirer med en restløbetid ved anskaffelsen på under tre måneder, som uden hindring kan omsættes til likvide beholdninger, og hvorpå der kun er ubetydelige risici for værdiændringer.

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

EGENKAPITALOPGØRELSE

(tkr.)	Aktiekapital	Reserve for valutakurs-regulering	Reserve for sikrings-transaktioner	Overført resultat	Foreslået udbytte	Aktionærer i Per Aarsleff Holding A/S i alt	Minoritets-aktionærer	I alt
Egenkapital 30/9 2015	45.300	-52.494	850	2.196.912	67.950	2.258.518	6.585	2.265.103
Totalindkomst
Årets resultat				211.582	90.600	302.182	1.984	304.166
Anden totalindkomst
Valutakursregulering af udenlandske virksomheder		-15.500				-15.500	-354	-15.854
Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter, overført til resultatopgørelsen			-937			-937		-937
Skat af afledte finansielle instrumenter			220			220		220
Dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter			15.249			15.249		15.249
Skat af afledte finansielle instrumenter			-3.062			-3.062		-3.062
Anden totalindkomst i alt	0	-15.500	11.470	0	0	-4.030	-354	-4.384
Totalindkomst i alt	0	-15.500	11.470	211.582	90.600	298.152	1.630	299.782
Transaktioner med ejere
Udbytte, minoritetsaktionærer							-299	-299
Udbetalt udbytte					-67.950	-67.950		-67.950
Udbytte, egne aktier				6.795		6.795		6.795
Transaktioner med ejere i alt	0	0	0	6.795	-67.950	-61.155	-299	-61.454
Egenkapital 30/9 2016	45.300	-67.994	12.320	2.415.289	90.600	2.495.515	7.916	2.503.431
Totalindkomst
Årets resultat				177.587	90.600	268.187	749	268.936
Anden totalindkomst
Valutakursregulering af udenlandske virksomheder		-2.517				-2.517	-9	-2.526
Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter, overført til resultatopgørelsen			347			347		347
Skat af afledte finansielle instrumenter			-76			-76		-76
Dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter			10.394			10.394		10.394
Skat af afledte finansielle instrumenter			-2.204			-2.204		-2.204
Anden totalindkomst i alt	0	-2.517	8.461	0	0	5.944	-9	5.935
Totalindkomst i alt	0	-2.517	8.461	177.587	90.600	274.131	740	274.871
Transaktioner med ejere
Udbytte, minoritetsaktionærer							-1.589	-1.589
Udbetalt udbytte					-90.600	-90.600		-90.600
Udbytte, egne aktier				9.060		9.060		9.060
Transaktioner med ejere i alt	0	0	0	9.060	-90.600	-81.540	-1.589	-83.129
Egenkapital 30/9 2017	45.300	-70.511	20.781	2.601.936	90.600	2.688.106	7.067	2.695.173

KONCERN

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING ERKLÆRINGER GLIMT FRA ÅRET ÅRSREGNSKAB ANDRE OPLYSNINGER

KONCERN

NOTER

1 Anvendt regnskabspraksis

Dette afsnit beskriver Aarsleff-koncernens generelle anvendte regnskabspraksis. En mere detaljeret beskrivelse af anvendt regnskabspraksis vedrørende specifikke rapporterede beløb præsenteres i de respektive noter. Formålet hermed er at skabe fuld gennemsigtighed for de oplyste beløb ved at beskrive den relevante regnskabspraksis for hver enkelt note.

Beskrivelsen af regnskabspraksis i noterne udgør en del af den samlede beskrivelse af Aarsleff-koncernens regnskabspraksis.

REGNSKABSGRUNDLAG

Årsrapporten for Aarsleff-koncernen for 2016/17 er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS), som godkendt af EU, og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber, jf. Nasdaq Copenhagen A/S' stillede krav til regnskabsaflæggelse for børsnoterede selskaber og IFRS-bekendtgørelsen udstedt i henhold til årsregnskabsloven.

Årsrapporten aflægges i danske kroner (DKK), der anses for at være den primære valuta for koncernens aktiviteter og den funktionelle valuta for moderselskabet.

Årsrapporten er aflagt på basis af historiske kostpriser, bortset fra visse finansielle instrumenter, der måles til dagsværdi. Anvendt regnskabspraksis er i øvrigt som beskrevet nedenfor.

Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til det foregående år.

Der er foretaget mindre reklassificeringer i sammenligningstallene.

BESKRIVELSE AF ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

KONCERNREGNSKABET

Koncernregnskabet omfatter moderselskabet Per Aarsleff Holding A/S og de dattervirksomheder, hvori Per Aarsleff Holding A/S har bestemmende indflydelse. Koncernen anses for at have bestemmende indflydelse, hvis koncernen er eksponeret for eller har ret til variable afkast fra sin involvering i virksomheden og har mulighed for at påvirke disse afkast gennem sin beslutningsret.

Ved vurderingen, af om koncernen har bestemmende indflydelse, tages hensyn til de facto-kontrol og potentielle stemmerettigheder, der på balancetidspunktet er reelle.

Virksomheder, hvori koncernen udover betydelig, men ikke bestemmende indflydelse på driftsmæssige og finansielle beslutninger, klassificeres som associerede virksomheder. Betydelig indflydelse foreligger, når koncernen direkte eller indirekte ejer eller råder over mellem 20 % og 50 % af stemmerettighederne.

Koncernregnskabet er udarbejdet på grundlag af moderselskabets og de enkelte dattervirksomheders regnskaber opgjort efter koncernens regnskabspraksis ved sammenlægning af regnskabsposter af ensartet karakter. Ved konsolideringen foretages eliminering af koncerninterne indtægter og omkostninger, urealiserede koncerninterne avancer/tab, mellemværender og udligning af interne aktiebesiddelser. Urealiserede fortjenester ved transaktioner med associerede virksomheder elimineres i forhold til koncernens ejerandel i virksomheden. Urealiserede tab elimineres på samme måde som fortjenester, i det omfang de ikke er udtryk for værdiforringelse.

Kapitalandele i dattervirksomheder udlignes med moderselskabets andel af dattervirksomhedernes dagsværdi af identificerbare nettoaktiver og indregnede eventualforpligtelser på overtagelsestidspunktet.

I koncernregnskabet indregnes dattervirksomhedernes regnskabsposter 100 %. Minoritetsinteressernes andel af årets resultat og af egenkapitalen i dattervirksomheder, der ikke ejes 100 %, indgår som en del af koncernens resultat henholdsvis egenkapital, men præsenteres separat.

JOINT ARRANGEMENTS

Koncernen deltager i en række joint arrangements, herunder konsortier og arbejdsfællesskaber, hvori koncernen gennem samarbejdsaftaler med en eller flere parter har fælles bestemmende indflydelse. Fælles bestemmende indflydelse indebærer, at beslutninger om de relevante aktiviteter kræver enstemmighed blandt de parter, der har den fælles bestemmende indflydelse.

Joint arrangements klassificeres som joint operations eller joint ventures. Ved joint operations forstås aktiviteter, hvor deltagerne har direkte rettigheder over aktiver og hæfter direkte for forpligtelser, mens der ved joint ventures forstås aktiviteter, hvor deltagerne alene har rettigheder over nettoaktiverne.

For joint operations indregnes indtægter og omkostninger samt aktiver og forpligtelser i overensstemmelse med aftalegrundlaget for det fælles arrangement. Joint ventures indregnes efter den indre værdis metode.

OMREGNING AF FREMMED VALUTA

For hver af de rapporterende virksomheder fastsættes en funktionel valuta. Den funktionelle valuta er den valuta, som benyttes i det primære økonomiske miljø, hvori den enkelte virksomhed opererer. Transaktioner i andre valutaer end den funktionelle valuta er transaktioner i fremmed valuta, som omregnes til den funktionelle valuta ved anvendelse af transaktionsdagens kurs.

Tilgodehavender og gældsforpligtelser i fremmed valuta omregnes til den funktionelle valuta efter den officielle valutakurs på balancedagen. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på henholdsvis betalingsdagen og balancedagen, indregnes i resultatopgørelsen under finansielle poster.

Udenlandske konsoliderede virksomheders balance samt goodwill omregnes til balancedagens valutakurs, mens resultatopgørelserne omregnes til transaktionsdagens valutakurs. Valutakursdifferencer, der opstår ved omregning af udenlandske dattervirksomheder og associerede virksomheders egenkapital ved årets begyndelse til balancedagens valutakurser samt ved omregning af resultatopgørelser fra transaktionsdagens valutakurser til balancedagens valutakurser, indregnes direkte på egenkapitalen under en særskilt reserve for valutakursreguleringer.

AFLEDTE FINANSIELLE INSTRUMENTER

Afledte finansielle instrumenter indregnes fra handelsdagen i balancen til dagsværdi. Positive og negative dagsværdier af afledte finansielle instrumenter indgår i andre tilgodehavender henholdsvis anden gæld.

Aarsleff Årsrapport 2016/17

Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

< >

NOTER

1 Anvendt regnskabspraksis – fortsat

Dagsværdier opgøres på grundlag af markedsdata samt anerkendte værdi-ansættelsesmetoder.

Ændring i dagsværdi af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder kriterierne for sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse, indregnes i resultatopgørelsen sammen med ændringer i værdien af det sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse.

Ændringer i dagsværdi af de afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder betingelserne for sikring af fremtidige pengestrømme, indregnes i anden totalindkomst. Når den sikrede transaktion realiseres, overføres gevinst eller tab vedrørende sådanne sikringstransaktioner fra anden totalindkomst og indregnes i samme regnskabspost som det sikrede.

For afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylder betingelserne for behandling som sikringsinstrumenter, indregnes ændringer i dagsværdi løbende i resultatopgørelsen under finansielle poster.

RESULTATOPGØRELSEN

Anvendt regnskabspraksis for posterne i resultatopgørelsen er med undtagelse af nedenstående beskrevet i de respektive noter til resultatopgørelsen.

PRODUKTIONSOMKOSTNINGER

Produktionsomkostninger omfatter direkte og indirekte omkostninger afholdt for at opnå årets omsætning, herunder omkostninger til materialer, forbrugsvarer, lønninger og gager, leje og leasing, af- og nedskrivninger, underentreprenøromkostninger, omkostninger til projektering og tilbudsafgivelse samt hensættelse af beløb til imødegåelse af forventet tab på igangværende arbejder og garantiforpligtelser på afsluttede entrepriser.

ADMINISTRATIONS- OG SALGSOMKOSTNINGER

Administrations- og salgsomkostninger omfatter omkostninger til ledelse og administration, herunder omkostninger til det administrative personale, ledelsen, kontorhold, forsikringer, salg og markedsføring samt afskrivninger.

BALANCEN

Anvendt regnskabspraksis for posterne i balancen er med undtagelse af nedenstående beskrevet i de respektive noter til balancen.

VÆRDIFORRINGELSE AF LANGFRISTEDE AKTIVER

Den regnskabsmæssige værdi af immaterielle, materielle og andre langfristede aktiver vurderes minimum én gang årligt for at afgøre, om der er indikation af værdiforringelse. Hvis dette er tilfældet, vurderes aktivets genindvindingsværdi. Genindvindingsværdien af goodwill og immaterielle aktiver med ubestemmelig levetid vurderes dog altid årligt.

Hvis aktivet ikke frembringer pengestrømme uafhængigt af andre aktiver, opgøres genindvindingsværdien for den mindste pengestrømsfrembringende enhed, som aktivet indgår i.

Genindvindingsværdien er det højeste af et aktivs salgsværdi med fradrag af forventede afhændelsesomkostninger eller kapitalværdi, som er den tilbage-diskonterede værdi af de forventede fremtidige pengestrømme fra aktivet.

Et tab ved værdiforringelse indregnes i resultatopgørelsen, når den regnskabsmæssige værdi af et aktiv overstiger aktivets genindvindingsværdi.

Nedskrivninger på goodwill tilbageføres ikke. Nedskrivninger på andre aktiver tilbageføres i det omfang, der er sket ændringer i de forudsætninger og skøn, der førte til nedskrivningen. Nedskrivninger tilbageføres kun i det omfang, aktivets nye regnskabsmæssige værdi ikke overstiger den regnskabsmæssige værdi, aktivet ville have haft efter afskrivninger, såfremt aktivet ikke havde været nedskrevet.

TILGODEHAVENDER

Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris fratrukket nedskrivning til imødegåelse af tab.

PERIODEAFGRÆNSNINGSPOSTER

Periodeafgrænsningsposter, indregnet under kortfristede aktiver, omfatter afholdte omkostninger vedrørende efterfølgende regnskabsår.

VÆRDIPAPIRER

Børsnoterede obligationer, der løbende overvåges, måles og rapporteres til dagsværdi i henhold til koncernens investeringspolitik, indregnes på handelsdatoen til dagsværdi under kortfristede aktiver og måles efterfølgende til dagsværdi. Ændringer i dagsværdien indregnes løbende i resultatet under finansielle poster.

FINANSIELLE FORPLIGTELSER

Prioritetsgæld og gæld til kreditinstitutter indregnes ved låneoptagelse til det modtagne provenu efter fradrag af afholdte transaktionsomkostninger. I efterfølgende perioder måles de finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris, svarende til den kapitaliserede værdi ved anvendelse af den effektive rente, så forskellen mellem provenuet og den nominelle værdi indregnes i resultatopgørelsen over låneperioden.

Betingede købsvederlag (earn out) måles til dagsværdi over resultatopgørelsen, hvor reguleringen indregnes i finansielle poster.

Andre finansielle forpligtelser, som omfatter gæld til leverandører, tilknyttede og associerede virksomheder samt offentlige ydelser og anden gæld, måles til amortiseret kostpris.

PERIODEAFGRÆNSNINGSPOSTER

Periodeafgrænsningsposter, indregnet under forpligtelser, omfatter modtagne betalinger vedrørende indtægter i de efterfølgende regnskabsår.

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

NOTER

2 Regnskabsmæssige skøn og vurderinger

SKØNSMÆSSIG USIKKERHED

Opgørelsen af den regnskabsmæssige værdi af visse aktiver og forpligtelser forudsætter skøn over fremtidige begivenheder. De anvendte skøn er baseret på forudsætninger, som ledelsen vurderer er forsvarlige, men som i sagens natur er usikre og uforudsigelige, idet der kan opstå uventede begivenheder eller omstændigheder, som ændrer grundlaget for anvendte forudsætninger.

Koncernen er underlagt risici og usikkerheder, som kan føre til, at de faktiske resultater afviger fra de foretagne skøn. Særlige risici er omtalt i ledelsesberetningen under afsnittet Vurdering af forretningsmæssige risici. De væsentligste regnskabsmæssige skøn i årsrapporten for 2016/17 er beskrevet nedenfor.

ENTREPRISEKONTRAKTER

En væsentlig forudsætning for anvendelsen af produktionsprincippet er, at de enkelte entreprises indtægter og omkostninger kan estimeres pålideligt. Forventede indtægter og omkostninger på en entreprisekontrakt kan dog ændre sig, efterhånden som entreprisen udføres, og usikkerheder afklares. Tilsvarende kan der under entreprises udførelse ske ændringer til kontrakten, ligesom forudsætninger for kontraktens udførelse kan vise sig ikke at være opfyldt.

Koncernens interne forretningsprocesser, økonomistyring og beregningsværktøjer understøtter sammen med projektledelsens viden og erfaringer, at igangværende arbejder kan måles pålideligt i overensstemmelse med produktionsprincippet.

NEDSKRIVNINGSTEST

I forbindelse med test af nedskrivningsbehov for goodwill og andre langfristede aktiver, der testes for nedskrivningsbehov, anvendes ved beregningerne en række forudsætninger.

Skøn over fremtidige forventede nettopengestrømme baseres på budgetter og forretningsplaner for de kommende 3-5 år og fremskrivninger for efterfølgende år. Væsentlige parametre er omsætningsudvikling, overskudsgrad, fremtidige geninvesteringer og vækst samt den anvendte gennemsnitlige kapitalomkostning. Den aktuelle økonomiske situation øger usikkerheden omkring de anvendte forudsætninger.

Nedskrivningstest af goodwill er nærmere beskrevet i note 13.

UD SKUDTE SKATTEAKTIVER

Koncernen indregner udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede skattemæssige underskud, såfremt det vurderes, at der foreligger overbevisende dokumentation for, at skatteaktiverne kan udnyttes inden for en overskuelig fremtid.

Vurderingen baseres på budgetter og forretningsplaner for de kommende tre år, herunder planlagte forretningsmæssige tiltag, der er udarbejdet under skyldig hensyntagen til faktiske realiserede resultater.

HENSATTE FORPLIGTELSER

Vurderingen af hensatte forpligtelser for afsluttede entreprisearbejder er baseret på historiske erfaringer med tilsvarende arbejder. Aarsleff anvender løbende nye metoder og teknologier i forbindelse med udførelsen af entreprisekontrakter. I sådanne tilfælde inddrages konkrete vurderinger af, i hvilket omfang der kan forventes garantiforpligtelser.

EVENTUALFORPLIGTELSER OG RETSSAGER

Som led i entreprenørvirksomheden sker det, at Aarsleff bliver part i tvister og retssager. I sådanne tilfælde vurderes det, i hvilket omfang sagerne kan medføre forpligtelser for Aarsleff og sandsynligheden herfor. Vurderingerne er baseret på tilgængelig information og juridiske vurderinger fra rådgivere. Det kan være vanskeligt at skønne over det endelige udfald, som i sagens natur kan afvige fra Aarsleffs vurderinger.

VURDERINGER SOM LED I ANVENDELSEN AF REGNSKABSPRAKSIS

Som led i anvendelsen af koncernens regnskabspraksis foretages vurderinger ud over regnskabsmæssige skøn, som kan have væsentlig betydning for de i koncernregnskabet indregnede beløb. Dette gælder for leasingaftaler og joint arrangements.

JOINT ARRANGEMENTS

Aarsleff deltager i en række joint arrangements, herunder konsortier og arbejdsfællesskaber, hvor den regnskabsmæssige behandling er afhængig af klassifikationen af det enkelte joint arrangement og dermed vurderingen af de konkrete kontraktuelle forhold og omstændigheder i øvrigt.

Hovedparten af disse joint arrangements etableres, når Aarsleff indgår i entreprisekontrakt i fællesskab med en anden entreprenørvirksomhed. Etableringen af det pågældende joint arrangement sker parallelt med indgåelse af entrepriseaftalen med bygherren og påvirker således ikke de rettigheder og forpligtelser, som aftales med bygherren. De kontraktuelle forhold omkring gennemførelsen af sådanne enkeltstående kontrakter medfører derfor sædvanligvis, at parterne er direkte berettigede og forpligtede over for bygherren, hvilket medfører, at parterne har direkte rettighed over det pågældende joint arrangements aktiver og hæfter direkte for det pågældende joint arrangements forpligtelser. Sådanne joint arrangements klassificeres derfor som joint operations. Som følge af individuelle kontraktforhold kan bedømmelsen af, hvorvidt det pågældende joint arrangement skal klassificeres som joint operation, være behæftet med en ledelsesmæssig vurdering.

I enkelte tilfælde indgår Aarsleff i arbejdsfællesskaber, der etableres med henblik på et mere vedvarende strategisk samarbejde, som ikke er baseret på indgåelse af enkeltstående entreprisekontrakter. Disse har karakter af en fælles virksomhed, hvor parterne har rettigheder over nettoaktiverne. De kontraktuelle forhold medfører derfor, at sådanne arbejdsfællesskaber klassificeres som joint ventures.

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

NOTER

KONCERN

3 Nye regnskabsstandarder og -fortolkninger

I årsrapporten for 2016/17 er der ikke implementeret nye regnskabsstandarder.

IKKE-IKRAFTTRÅDTE STANDARDER, DER ER GODKENDT AF EU

IFRS 15 INDTÆGTER FRA KONTRAKTER MED KUNDER

Ny fælles standard om indtægtsregning. Standarden kan potentielt påvirke indregning af indtægter på en række områder, herunder en tidsmæssig placering af indregningen af omsætning og indregning af variabelt vederlag. Vurderingen af, hvorvidt standarden får betydning for den fremtidige regnskabsafslæggelse, er endnu ikke afsluttet. IFRS 15 træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1. januar 2018 eller senere.

IFRS 9 FINANSIELLE INSTRUMENTER, INDREGNING OG MÅLING

IFRS 9 er en ny standard om finansielle instrumenter, der i sin helhed erstatter IAS 39. Den indeholder nye bestemmelser om klassifikation af finansielle instrumenter og nye bestemmelser om regnskabsmæssig sikring. Endelig indføres en ny model for nedskrivning på tilgodehavender baseret på forventede tab. Standarden forventes ikke at få væsentlig indvirkning på årsrapporten. IFRS 9 træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1. januar 2018 eller senere.

IFRS 16 LEASING

IFRS 16 er en ny standard om regnskabsmæssig behandling af leasing. For leasingtager skal alle leasingaftaler fremadrettet indregnes i balancen med en leasingforpligtelse og et leasingaktiv med to undtagelser: kortfristede leasingaftaler (under 12 måneder) og leasingaftaler vedrørende aktiver af lav værdi. Standarden vil i begrænset omfang påvirke balance og nøgletal med videre. Der henvises til omfanget af operationelle leasingaftaler i note 21. Standarden træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1. januar 2019 eller senere.

ÆNDRINGER TIL IAS 12 UDSKUDTE SKATTEAKTIVER FOR TILGODEHAVENDER

Ændringer der præciserer kravene til at indregne udskudte skatteaktiver på urealiserede tab på værdipapirer, som reguleres til dagsværdi via anden totalindkomst. Ændringerne forventes ikke at få væsentlig indvirkning på årsrapporten.

ÆNDRINGER TIL IAS 7 OPLYSNINGSINITIATIV

Krav om yderligere oplysninger om afstemning af finansielle forpligtelser. Rentebærende gæld skal afstemmes fra primo til ultimo. Der er ingen specifikke formkrav til afstemningen. Ændringen forventes ikke at få væsentlig indvirkning på årsrapporten.

ÆNDRINGER TIL IFRS 15 PRÆCISERINGER

Præciseringer vedrørende identifikation af leveringsforpligtelser ("performance obligations"), vurdering af agent/principal, vurdering af licenser, samt yderligere illustrative eksempler. Ændringen forventes ikke at få væsentlig indvirkning på årsrapporten.

ENDVIDERE HAR IASB UDSTEDT FØLGENDE NYE STANDARDER OG NYE FORTOLKNINGSBIDRAG, DER ENDNU IKKE ER GODKENDT AF EU, OG SOM ER RELEVANTE FOR KONCERNEN

IFRIC 22 VEDR. FORUDBETALINGER I FREMMED VALUTA

Fortolkningsbidraget angiver, at ved forudbetalinger er transaktionsdagen den dag, hvor forudbetalingen modtages. Det præciseres, at det er valutakursen på transaktionsdagen, der er afgørende for en efterfølgende valutakursregulering. Fortolkningen forventes ikke at få væsentlig indflydelse på årsrapporten.

IFRIC 23 VEDR. USIKRE SKATTEPOSITIONER

Fortolkningsbidraget angiver, hvorledes usikre skattepositioner skal indregnes og måles. IFRIC 23 træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1. januar 2019 eller senere. Ændringen forventes ikke at få væsentlig indflydelse på årsrapporten.

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

NOTER

KONCERN

4 Segmentoplysninger

(mio. kr.)	Anlæg & Byggeri		Rørteknik		Fundering		I alt
	2016/17	2015/16	2016/17	2015/16	2016/17	2015/16	2016/17	2015/16
Segmentomsætning	8.005	7.395	1.523	1.380	1.774	1.724	11.302	10.499
Intern omsætning	-79	-47	-3	-8	-32	-24	-114	-79
Omsætning	7.926	7.348	1.520	1.372	1.742	1.700	11.188	10.420
Heraf udført i udlandet	1.068	991	1.045	909	1.109	943	3.222	2.843
Resultat af primær drift (EBIT)	264	248	60	39	56	129	380	416
EBIT-margin, %	3,3	3,4	3,9	2,8	3,2	7,5	3,4	4,0
ROIC, %	19,1	23,6	11,2	8,4	7,0	19,0	14,0	18,8
ROIC efter skat, %	14,0	18,1	8,2	6,4	5,1	14,4	10,3	14,4
Segmentaktiver	4.063	3.956	1.046	837	1.316	1.195	6.425	5.988
Anlægsinvesteringer	258	331	57	65	127	180	442	576
Af- og nedskrivninger	180	167	68	60	101	91	349	318
Kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures	0	0	21	9	0	0	21	9
Goodwill	156	172	102	65	7	8	265	245
Segmentforpligtelser	2.329	2.350	402	226	367	425	3.098	3.001
Investeret kapital (IC)	1.428	1.346	573	485	880	724	2.881	2.555
Antal ansatte:
14-dageslønnede	2.908	2.868	475	465	608	553	3.991	3.886
Ingeniører, teknikere og administrativt personale	1.419	1.293	373	350	420	377	2.212	2.020
I alt	4.327	4.161	848	815	1.028	930	6.203	5.906

EBIT-margin % er i segmentoplysningerne beregnet som EBIT i forhold til Segmentomsætning inklusive intern omsætning. I ledelsesberetningen er EBIT- margin % beregnet som EBIT i forhold til Segmentomsætning eksklusive intern omsætning.

Geografiske oplysninger	Danmark		Udland		I alt
	2016/17	2015/16	2016/17	2015/16	2016/17	2015/16
Omsætning	7.966	7.577	3.222	2.843	11.188	10.420
Segmentaktiver, langfristede	2.180	1.997	468	414	2.648	2.411

Segmentaktiver og -forpligtelser

(mio. kr.)	2016/17	2015/16
Aktiver
Segmentaktiver for rapporteringspligtige segmenter	6.425	5.988
Tilgodehavende selskabsskat	42	23
Udskudt skat	7	9
Værdipapirer	198	196
Likvide beholdninger	353	317
Aktiver jf. balancen	7.025	6.533
Forpligtelser
Segmentforpligtelser for rapporteringspligtige segmenter	3.098	3.001
Prioritetsgæld	184	191
Kreditinstitutter	451	321
Skyldig selskabsskat	212	65
Udskudt skat	385	452
Forpligtelser jf. balancen	4.330	4.030

Resultat af primær drift (EBIT) er det resultatmål, der styres efter.

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

NOTER

4 Segmentoplysninger – fortsat

1 ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

Segmentoplysningerne er udarbejdet i overensstemmelse med koncernens anvendte regnskabspraksis og følger koncernens interne ledelsesrapportering.

Segmentindtægter og -omkostninger samt segmentaktiver og -forpligtelser omfatter de poster, der direkte kan henføres til det enkelte segment samt poster, der kan fordeles på de enkelte segmenter på et pålideligt grundlag. Omsætning og resultat før renter for rapporteringspligtige segmenter kan afstemmes direkte til resultatopgørelsen for koncernen.

Segmentaktiver omfatter dels langfristede aktiver, som anvendes direkte i segmentets drift, herunder immaterielle og materielle aktiver samt kapitalandele i associerede virksomheder, dels kortfristede aktiver i segmenterne, som er direkte forbundet med driften i segmentet, herunder varebeholdninger, tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser, andre tilgodehavender og periodeafgrænsningsposter.

Segmentforpligtelser tilknyttet segmenterne omfatter de forpligtelser, der er afledt af driften i segmentet, herunder gæld til leverandører af varer og tjenesteydelser, hensatte forpligtelser og anden gæld.

Transaktioner mellem segmenterne prisfastsættes til vurderede markedsværdier.

Omsætningens fordeling på geografiske områder er opgjort med udgangspunkt i kundernes geografiske placering. Oplysninger om segmentaktivernes fordeling på geografiske segmenter er opgjort med udgangspunkt i aktivernes fysiske placering og omfatter dattervirksomheder og joint operations i udlandet.

KONCERN

5 Omsætning

(tkr.)	2016/17	2015/16
Salg af varer	198.541	148.114
Indtægt fra entreprisekontrakter	10.989.714	10.271.450
I alt	11.188.255	10.419.564

1 ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

Omsætningen omfatter afsluttede og igangværende entreprisearbejder samt salg af handelsvarer og færdigvarer.

Omsætning ved salg af handelsvarer og færdigvarer indregnes i resultatopgørelsen, såfremt levering har fundet sted inden årets udgang. Omsætningen måles eksklusive merværdiafgift og prisnedslag, der er direkte forbundet med salget.

Igangværende arbejder for fremmed regning indregnes i omsætningen i takt med produktionens udførelse, hvorved omsætningen svarer til salgsværdien af årets udførte arbejder (produktionsprincippet).

6 Af- og nedskrivninger

(tkr.)	2016/17	2015/16
Af- og nedskrivning, immaterielle aktiver	18.065	13.864
Af- og nedskrivning, materielle aktiver	331.334	304.232
I alt	349.399	318.096
Af- og nedskrivninger indgår i resultatopgørelsen således:
Produktionsomkostninger	293.150	275.334
Administrations- og salgsomkostninger	56.249	42.762
Andre driftsindtægter og -omkostninger	0	0
I alt	349.399	318.096

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

NOTER

KONCERN

7 Personaleomkostninger
| (tkr.) | 2016/17 | 2015/16 |
| --- | --- | --- |
| Lønninger og vederlag | 2.912.259 | 2.684.517 |
| Pensionssikring | 172.550 | 149.420 |
| Andre udgifter, social sikring med videre | 146.062 | 142.116 |
| I alt | 3.230.871 | 2.976.053 |
| Heraf udgør: | | |
| Bestyrelseshonorar¹ | 1.753 | 1.480 |
| Gage, direktion² | 14.827 | 10.788 |
| I alt | 16.580 | 12.268 |
| Gennemsnitligt antal fuldtidsbeskæftigede | 6.203 | 5.906 |

¹Bestyrelsen er udvidet fra fire til fem medlemmer med effekt fra 31/1 2017.
²Direktionen er udvidet fra to til fire medlemmer med effekt fra 1/7 2016.

8 Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer
| (tkr.) | 2016/17 | 2015/16 |
| --- | --- | --- |
| PricewaterhouseCoopers | 7.737 | 7.598 |
| Andre revisorer | 265 | 1.020 |
| I alt | 8.002 | 8.618 |
| Honorar til PricewaterhouseCoopers kan specificeres således: | | |
| Lovpligtig revision | 3.828 | 3.973 |
| Andre erklæringsopgaver med sikkerhed | 354 | 305 |
| Skatterådgivning | 1.085 | 1.901 |
| Andre ydelser | 2.470 | 1.419 |
| I alt | 7.737 | 7.598 |
| Honorar til andre revisorer kan specificeres således: | | |
| Lovpligtig revision | 191 | 213 |
| Andre erklæringsopgaver med sikkerhed | 0 | 59 |
| Skatterådgivning | 0 | 488 |
| Andre ydelser | 74 | 260 |
| I alt | 265 | 1.020 |

8 Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer – fortsat

Honorarer for ikke-revisionsydelser leveret af PricewaterhouseCoopers Statsautoriseret Revisionspartnerselskab til koncernen udgør 2 mio. og består af review af skattemæssige opgørelser, review af opgørelser til brug for prækvalifikationer og diverse erklæringer, skatterådgivning om transfer pricing samt anden generel regnskabs- og skatterådgivning.

9 Andre driftsindtægter og -omkostninger
| (tkr.) | 2016/17 | 2015/16 |
| --- | --- | --- |
| Andre driftsindtægter | 23.954 | 1.348 |
| Andre driftsomkostninger | -2.309 | -1.560 |
| I alt | 21.645 | -212 |

I andre driftsindtægter indgår avance på salg af det gamle hovedkontor i Åbyhøj og salg af grund på samlet 22,5 mio.

1 ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

Andre driftsindtægter og -omkostninger indeholder regnskabsposter af sekundær karakter i forhold til virksomhedens aktiviteter.

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

NOTER

10 Finansielle indtægter og omkostninger

(tkr.)	2016/17	2015/16
Dagsværdiregulering af værdipapirer	2.963	800
Renter vedrørende associerede virksomheder	0	108
Andre renteindtægter	9.937	8.611
Finansielle indtægter	12.900	9.519
Valutakurstab, netto	5.824	4.183
Renter vedrørende associerede virksomheder	1.657	0
Værdiregulering af option på køb af minoritetspost	4.422	8.089
Låneomkostninger indregnet i kostprisen for aktiver	-425	-911
Prioritetsrenter	6.690	6.153
Andre renteomkostninger	11.289	8.738
Finansielle omkostninger	29.457	26.252
Finansielle poster, netto	-16.557	-16.733
Heraf opgjort efter den effektive rentes metode	-7.537	-11.153

Låneomkostninger er indregnet i kostprisen for opførte aktiver med en effektiv rentesats på 1 % (2015/16: 1 %), svarende til koncernens gennemsnitlige låneomkostning.

1 ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renter, kursgevinster og -tab vedrørende værdipapirer samt mellemværender og transaktioner i fremmed valuta, amortisering af finansielle aktiver og forpligtelser samt tillæg og godtgørelser under acontoskatteordningen med videre. Endvidere medtages realiserede og urealiserede gevinster og tab vedrørende afledte finansielle instrumenter, der ikke kan klassificeres som sikringsaftaler.

KONCERN

11 Selskabsskat

(tkr.)	2016/17	2015/16
Årets samlede skat kan opdeles således
Skat af årets resultat	94.985	94.909
Skat indregnet i anden totalindkomst	2.280	2.842
I alt	97.265	97.751
Skat af årets resultat kan opdeles således
Aktuel skat	175.453	31.593
Årets regulering af udskudt skat og udskudt skatteaktiv	-80.468	63.316
I alt	94.985	94.909
Skat af årets resultat kan forklares således
Beregnet 22 % skat af resultat før skat	80.063	87.796
Skatteeffekt af:
Udenlandsk indkomst	14.473	6.287
Afvigelser vedrørende associerede virksomheder	-30	436
Øvrige poster	479	390
I alt	94.985	94.909
Udskudt skat
Udskudt skat 1/10	443.355	396.750
Overført til aktuel skat	5.007	-28.965
Tilgang ved investering i dattervirksomheder	12.002	12.254
Årets udskudte skat indregnet i årets resultat	-82.525	63.316
Udskudt skat 30/9	377.839	443.355
Der indregnes således
Udskudt skat (aktiv)	-6.802	-9.102
Udskudt skat (forpligtelse)	384.641	452.457
I alt	377.839	443.355

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

NOTER

11 Selskabsskat – fortsat

(tkr.)	2016/17	2015/16
Udskudte skatteaktiver vedrører skattemæssigt fremførselsberettigede underskud, der forventes udnyttet ved modregning i fremtidig skattepligtig indkomst.
Udskudt skat vedrører
Immaterielle aktiver	28.604	17.832
Materielle aktiver	68.471	60.684
Igangværende arbejder	308.396	388.023
Øvrige kortfristede aktiver	4.723	5.411
Hensatte forpligtelser	-4.614	-4.357
Anden gæld	-5.581	-157
Fremførselsberettigede skattemæssige underskud	-22.160	-24.081
Udskudt skat 30/9	377.839	443.355
Udskudt skat, der forventes indfriet inden for 12 måneder	150.568	199.559

1 ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

SKAT AF ÅRETS RESULTAT

Årets skat, der består af årets aktuelle skat og ændring i udskudt skat, indregnes i årets resultat, i anden totalindkomst eller direkte i egenkapitalen.

Ændring i udskudt skat som følge af ændringer i skattesatser indregnes i resultatopgørelsen.

Per Aarsleff Holding A/S er sambeskattet med alle danske dattervirksomheder. Den aktuelle danske selskabsskat fordeles mellem de sambeskattede selskaber i forhold til disse skattepligtige indkomster. De sambeskattede selskaber indgår i acontoskatteordningen.

SELSKABSSKAT OG UDSKUDT SKAT

Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabs- og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Der indregnes dog ikke udskudt skat af midlertidige forskelle vedrørende ikke-skattemæssigt afskrivningsberettiget goodwill samt andre poster, hvis disse – bortset fra ved virksomhedsovertagelser – er opstået på anskaffelsestidspunktet uden at have effekt på det regnskabsmæssige resultat eller den skattepligtige indkomst.

KONCERN

11 Selskabsskat – fortsat

1 ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS – FORTSAT

Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skattesatser, der med balancedagens lovgivning vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat. I de tilfælde, hvor opgørelse af skatteværdien kan foretages efter alternative beskatningsregler, måles udskudt skat på grundlag af den planlagte anvendelse af aktivet henholdsvis afvikling af forpligtelsen.

Udskudt skat hensættes til dækning af den genbeskatning af underskud i udenlandske virksomheder, der vurderes at blive aktuel.

Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede skattemæssige underskud, indregnes under andre langfristede aktiver med den værdi, hvortil aktivet forventes at kunne realiseres, enten ved udligning i skat af fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser.

Udskudte skatteaktiver og -forpligtelser præsenteres modregnet inden for samme juridiske skatteenhed.

12 Resultat pr. aktie

(tkr.)	2016/17	2015/16
Årets resultat eksklusive minoritetsaktionærer (tkr.)	268.187	302.182
Gennemsnitligt antal aktier (tusinde stk.)	22.650	22.650
Gennemsnitligt antal egne aktier (tusinde stk.)	2.265	2.265
Gennemsnitligt antal aktier i omløb (tusinde stk.)	20.385	20.385
Udvandet gennemsnitligt antal aktier i omløb (tusinde stk.)	20.385	20.385
Resultat pr. aktie (aktuel)	13,2	14,8
Resultat pr. aktie (udvandet)	13,2	14,8

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

NOTER

KONCERN

13 Immaterielle og materielle aktiver

(tkr.)	Goodwill	Patenter og andre immaterielle aktiver	Grunde og bygninger	Produktions-anlæg og maskiner	Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	Materielle aktiver under opførelse
Kostpris 1/10 2016	270.786	173.905	914.634	2.678.400	244.138	212.519
Valutakursreguleringer	-40	-50	468	-1.065	276	-8
Tilgang ved køb af virksomheder	37.013	50.348	0	13.060	0	0
Årets tilgang	0	2.096	39.827	268.823	43.172	204.717
Årets afgang	0	-14.630	-46.261	-175.799	-24.148	-7.550
Overførsler	-1.543	1.543	219.980	59.401	23.238	-302.619
Kostpris 30/9 2017	306.216	213.212	1.128.648	2.842.820	286.676	107.059
Af- og nedskrivninger 1/10 2016	41.202	85.741	268.866	1.559.003	152.841
Valutakursreguleringer	-34	-48	-860	-2.443	-180
Årets afskrivninger	0	18.065	31.957	263.078	36.299
Afhændede aktiver i årets løb	0	-10.458	-17.811	-144.519	-23.138
Af- og nedskrivninger 30/9 2017	41.168	93.300	282.152	1.675.119	165.822
Regnskabsmæssig værdi 30/9 2017	265.048	119.912	846.496	1.167.701	120.854	107.059
Kostpris 1/10 2015	188.745	103.008	863.731	2.518.098	215.232	66.302
Valutakursreguleringer	-254	-404	-5.415	-22.396	-2.157	-23
Tilgang ved køb af virksomheder	82.295	70.006	23.446	21.545	0	0
Årets tilgang	0	1.243	31.601	313.136	46.099	260.892
Årets afgang	0	0	-3.868	-243.592	-24.606	-8.282
Overførsler	0	52	5.139	91.609	9.570	-106.370
Kostpris 30/9 2016	270.786	173.905	914.634	2.678.400	244.138	212.519
Af- og nedskrivninger 1/10 2015	41.399	72.210	247.748	1.524.974	147.235
Valutakursreguleringer	-197	-333	-5.551	-16.399	-1.991
Årets afskrivninger	0	13.864	26.698	249.187	28.347
Afhændede aktiver i årets løb	0	0	-29	-198.759	-20.750
Af- og nedskrivninger 30/9 2016	41.202	85.741	268.866	1.559.003	152.841
Regnskabsmæssig værdi 30/9 2016	229.584	88.164	645.768	1.119.397	91.297	212.519

Der er i 2016/17 indtægtsført modtagne erstatningsbeløb vedrørende materielle aktiver for i alt 1.691 tkr. mod 649 tkr. i 2015/16.

Koncernen har forpligtet sig til at investere i materielle aktiver. Der henvises til omtale af Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser i note 21.

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab
52

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

NOTER

13 Immaterielle og materielle aktiver – fortsat

GOODWILL

Af immaterielle aktiver er goodwill det eneste, der har ubestemmelig levetid.

Der er pr. 30/9 2017 foretaget værdiforringelsestest af goodwill. Nedskrivningstesten er foretaget på baggrund af den forretningsenhed eller det segment, der repræsenterer det laveste niveau for pengestromsfrembringende enheder, som goodwill ved erhvervelsen med rimelig nøjagtighed har kunnet henføres til. For opkøbte aktiviteter og virksomheder, der ikke etableres som selvstændige enheder, men integreres i eksisterende enheder, er det således ikke muligt at foretage nedskrivningstest på det enkelte opkøb. I koncernens interne rapportering er den regnskabsmæssige værdi af goodwill i de enkelte pengestromsfrembringende enheder henført til koncernens forretningssegmenter.

Genindvindingsværdien opgøres i hvert enkelt tilfælde som nytteværdien. Nytteværdien er beregnet som kapitalværdien af de forventede nettopengestrømme fra de pengestromsfrembringende enheder. Nytteværdien sammenholdes med de regnskabsmæssige værdier af nettoaktiverne. De forventede pengestrømme er baseret på budgetter for årene 2017/18-2021/22 udarbejdet og godkendt af ledelsene for de pengestromsfrembringende enheder. For regnskabsår efter budgetperioderne (terminalperioden) er der anvendt pengestrømme for den seneste budgetperiode korrigeret for forventede vækstrater.

Ved testene er anvendt en forventet vækst i pengestrømmene i terminalperioden på 1,5 % (2015/16: 1,5 %). Vækstraten vurderes ikke at overstige den langsigtede gennemsnitlige vækstrate på selskabets markeder. Spredningen for de pengestromsfrembringende enheder med hensyn til branche og geografisk placering er begrænset, hvorfor de vurderes at have identiske vækstrater.

Ved beregningen af kapitalværdien er anvendt en tilbagediskonteringsfaktor i intervallet 8,3-9,9 % før skat (2015/16: 7,6-9,4 %).

Ud over vækst og den anvendte gennemsnitlige kapitalomkostning (tilbagediskonteringsfaktor) vurderes de primære forudsætninger at være omsætningsudvikling, overskudsgrad og fremtidige geninvesteringer.

Udarbejdelse af budgetterne for 2017/18-2021/22 er baseret på tidligere erfaringer, herunder de budgetterede afkast på ordreporteføljen, forventede ordrer og den planlagte kapacitet. Endvidere er der taget hensyn til udmeldte langsigtede forventninger om en fremtidig omsætningsvækst på 5-10 % pr. år, en overskudsgrad på 4,5-7 % og et solidt finansielt beredskab. Usikkerheder angående tidligere indtjening og mulige variationer i størrelsen eller placeringen af de projekterede pengestrømme er afspejlet i tilbagediskonteringsfaktorerne.

Værdiforringelsestestene har omfattet de pengestromsfrembringende enheder Per Aarsleff A/S, Wicotec Kirkebjerg A/S, Centrum Pæle A/S, Entreprenørfirmaet Østergaard A/S, Aarsleff Rail A/S, Aarsleff Rohrsanierung GmbH, VG Entreprenør A/S, Istak hf. og Hansson & Knudsen A/S.

Værdiforringelsestestene har ikke givet anledning til nedskrivning af goodwill til genindvindingsværdi.

Der er foretaget følsomhedsanalyser for at identificere den laveste vækst eller den største stigning i diskonteringsrenten for hver pengestromsfrembringende enhed, uden at det vil medføre et nedskrivningsbehov. Sandsynlige ændringer i de grundlæggende forudsætninger vurderes ikke at ville medføre, at den regnskabsmæssige værdi af goodwill vil overstige genindvindingsværdien.

1 ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

IMMATERIELLE AKTIVER

Goodwill indregnes ved første indregning i balancen til kostpris. Efterfølgende måles goodwill til kostpris med fradrag af akkumulerede nedskrivninger.

Den regnskabsmæssige værdi af goodwill allokeres til koncernens pengestromsfrembringende enheder på overtagelsestidspunktet. Fastlæggelsen af pengestromsfrembringende enheder følger den ledelsesmæssige struktur og interne økonomistyring.

Patenter og andre immaterielle aktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Der afskrives lineært over aftaleperioden eller brugstiden, hvis denne er kortere, p.t. svarende til 2-7 år. Afskrivningsgrundlaget reduceres med eventuelle nedskrivninger.

MATERIELLE AKTIVER

Materielle aktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen samt omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen, indtil det tidspunkt hvor aktivet er klar til brug. For egne fremstillede aktiver omfatter kostprisen direkte og indirekte omkostninger til lønforbrug, materialer, komponenter og underleverandører samt låneomkostninger fra specifik og generel låntagning, der vedrører opførelsen af det enkelte aktiv.

Afskrivninger foretages lineært over aktivernes brugstid, der udgør:

Produktionsejendomme	20 år
Administrationsejendomme	50 år
Produktionsanlæg og maskiner	8-10 år
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	5-10 år
Der afskrives ikke på grunde.

Afskrivningsgrundlaget opgøres under hensyntagen til aktivets scrapværdi og reduceres med eventuelle nedskrivninger. Scrapværdien fastsættes på anskaffelsestidspunktet og revurderes årligt.

Materielle aktiver nedskrives til genindvindingsværdien, såfremt denne er lavere end den regnskabsmæssige værdi.

Fortjeneste og tab ved afhændelse af materielle aktiver indregnes i resultatopgørelsen under henholdsvis produktions- eller administrationsomkostninger eller andre driftsindtægter/-omkostninger og opgøres som forskellen mellem salgsværdien med fradrag af salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet.

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

NOTER

KONCERN

14 Kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures

(tkr.)	30/9 2017	30/9 2016
ASSOCIERDE VIRKSOMHEDER
Koncernen har kapitalandele i tre associerede virksomheder i segmentet Rørteknik, der individuelt er uvæsentlige, og regnskabsmæssigt måles efter den indre værdis metode:
Samlet regnskabsmæssig værdi	18.811	6.497
Samlet andel af:
Resultat efter skat	568	-2.000
Totalindkomst i alt	568	-2.000
JOINT VENTURES
Ud over ovenstående kapitalandele i associerede virksomheder har koncernen også kapitalandele i et joint venture, der er individuelt uvæsentligt, og som ligeledes måles efter den indre værdis metode:
Samlet regnskabsmæssig værdi	2.289	2.723
Samlet andel af:
Resultat efter skat	-430	16
Totalindkomst i alt	-430	16

Aarsleff-koncernen besidder 50 % af stemmerne i Nelis Infra-Aarsleff JV. I henhold til kontrakten mellem parterne er der tale om et samarbejde om at udbrede forskellige produkter inden for segmentet Rørteknik på det hollandske marked.

1 ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

RESULTAT I ASSOCIERDE VIRKSOMHEDER OG JOINT VENTURES

Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder og joint ventures indgår i koncernens resultatopgørelse efter regulering for urealiserede interne avancer/tab og med fradrag af eventuel nedskrivning af goodwill.

KAPITALANDELE I ASSOCIERDE VIRKSOMHEDER OG JOINT VENTURES

Kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures måles efter den indre værdis metode.

I balancen måles kapitalandelene til den forholdsmæssige andel af virksomhedernes regnskabsmæssige indre værdi med fradrag eller tillæg af urealiserede koncerninterne avancer og tab og med tillæg af den regnskabsmæssige værdi af goodwill. Associerede virksomheder og joint ventures med negativ regnskabsmæssig indre værdi måles til 0 kr. Såfremt koncernen har en retlig eller faktisk forpligtelse til at dække den associerede virksomheds eller joint venture's underbalance, indregnes denne under forpligtelser.

Eventuelle tilgodehavender hos associerede virksomheder og joint ventures nedskrives i det omfang, tilgodehavendet vurderes uerholdeligt.

Ved køb af kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures anvendes overtagelsesmetoden, jf. beskrivelsen af virksomhedssammenslutninger.

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

NOTER

15 Varebeholdninger
| (tkr.) | 30/9 2017 | 30/9 2016 |
| --- | --- | --- |
| Råvarer og hjælpematerialer | 162.173 | 154.924 |
| Færdigvarer | 98.737 | 70.508 |
| I alt | 260.910 | 225.432 |

3 ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

Varebeholdninger måles til kostpris opgjort efter FIFO-princippet eller nettorealisationsværdi for de enkelte varegrupper, hvis denne værdi er lavere.

Kostpris for råvarer, hjælpematerialer samt handels- og omkostningsvarer omfatter fakturapris med tillæg af de direkte medgåede omkostninger ved anskaffelsen.

Kostpris for færdigvarer omfatter anskaffelsesprisen for materialer og direkte løn med tillæg af indirekte fremstillingsomkostninger. Finansieringsomkostninger i fremstillingsperioden indregnes ikke.

KONCERN

16 Igangværende arbejder
| (tkr.) | 30/9 2017 | 30/9 2016 |
| --- | --- | --- |
| Salgsværdi af entreprisekontrakter | 9.064.206 | 13.902.794 |
| Acontofaktureringer | -8.781.286 | -14.000.698 |
| I alt | 282.920 | -97.904 |
| Der indregnes således: | | |
| Tilgodehavender | 870.292 | 678.638 |
| Kortfristede forpligtelser | -587.372 | -776.542 |
| I alt | 282.920 | -97.904 |
| Forudbetalinger fra kunder vedrørende ikke-påbegyndte entrepriser | 17.994 | 40.905 |
| Tilbageholdte betalinger | 51.240 | 26.551 |

3 ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

Igangværende arbejder for fremmed regning måles til salgsværdien af de udførte arbejder fratrukket acontofaktureringer og nedskrivninger til imødegåelse af forventede tab.

Salgsværdien opgøres på baggrund af færdiggørelsesgraden på balancedagen og de samlede forventede indtægter på det enkelte igangværende arbejde. Færdiggørelsesgraden fastlægges på baggrund af en vurdering af det udførte arbejde, normalt beregnet som forholdet mellem afholdte omkostninger og de samlede forventede omkostninger på det enkelte igangværende arbejde.

Når det er sandsynligt, at de totale omkostninger overstiger de totale indtægter på et igangværende arbejde, hensættes der til imødegåelse af det samlede forventede tab på entreprisen. Når salgsværdien ikke kan opgøres pålideligt, måles salgsværdien til de medgåede omkostninger eller nettorealisationsværdien, hvis denne er lavere.

Entreprisekontrakter, hvor salgsværdien af det udførte arbejde overstiger acontofaktureringer og forventede tab, indregnes under tilgodehavender. Entreprisekontrakter, hvor acontofaktureringer og forventede tab overstiger salgsværdien, indregnes under forpligtelser. Forudbetalinger fra kunder indregnes under forpligtelser.

Omkostninger i forbindelse med salgs- og tilbudsarbejde til opnåelse af kontrakter omkostningsføres i resultatopgørelsen i det regnskabsår, hvor de afholdes. Specifikke omkostninger, som direkte vedrører en kontrakt, henregnes dog til entreprisen, når de kan identificeres og måles pålideligt – og når det på tidspunktet for afholdelse af omkostningerne er sandsynligt, at entreprisekontrakten vil blive indgået.

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

NOTER

KONCERN

17 Entreprisedebitorer

(tkr.)	30/9 2017	30/9 2016
Dagsværdien af tilgodehavender anses at svare til den regnskabsmæssige værdi.
Nedskrivning, entreprisedebitorer 1/10	28.598	30.409
Årets tilgang	4.680	11.355
Årets afgang:
- Anvendt	-816	-11.663
- Tilbageført	-1.160	-1.503
Nedskrivning, entreprisedebitorer 30/9	31.302	28.598
Nedskrivninger indeholdt i tilgodehavender, som er indregnet i resultatopgørelsen	4.680	11.355
Der er ikke foretaget nedskrivning af øvrige tilgodehavender.
Der foretages løbende opfølgning på udestående tilgodehavender. Hvor der opstår usikkerhed om en kundes evne eller vilje til at betale et tilgodehavende, og det skønnes, at fordringen er risikobehæftet, foretages der nedskrivning til dækning af denne risiko. Individuelt værdiforringede entreprisedebitorer og nedskrivninger herpå registreres på særskilte konti, der begge er indeholdt i den regnskabsmæssige værdi af entreprisedebitorer.
Saldoen på entreprisedebitorer forfalder således:
Ikke-forfaldne saldi	1.828.824	1.955.852
Forfaldne saldi:
Under 30 dage	364.066	321.960
Mellem 30 og 90 dage	91.945	114.890
Over 90 dage	225.079	161.224
I alt	2.509.914	2.553.926
Tilgodehavender, der forfalder til betaling mere end et år efter balancetidspunktet	0	0

I forfaldne saldi indgår tilgodehavender, hvortil der er foretaget reservation ved vurdering af entreprisekontrakter.

(tkr.)

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

NOTER

18 Egenkapital

(tkr.)

AKTIEKAPITAL

Selskabskapitalen består af 27.000 A-aktier a 100 kr. og 21.300.000 B-aktier a 2 kr. Den nominelle værdi udgør henholdsvis 2.700 tkr. og 42.600 tkr. Aktiekapitalens størrelse er uændret i forhold til 2015/16.

A-aktierne er tillagt ti gange stemmeret i forhold til B-aktierne. A-aktierne er ikke omsætningspapirer.

Der henvises i øvrigt til omtalen under Aktionærinformation.

	Antal aktier		Nominel værdi (tkr.)		% af aktiekapitalen
(tkr.)	2016/17	2015/16	2016/17	2015/16	2016/17	2015/16
Egne aktier (B-aktier)
Beholdning 1/10	2.265.000	2.265.000	4.530	4.530	10,00	10,00
Årets tilgang	0	0	0	0	0,00	0,00
Årets afgang	0	0	0	0	0,00	0,00
Beholdning 30/9	2.265.000	2.265.000	4.530	4.530	10,00	10,00

Køb af egne aktier er foretaget for at øge den finansielle fleksibilitet i forbindelse med fremtidige virksomhedskøb.

Til vedtagelse af beslutning om ændring af vedtægterne eller selskabets opløsning kræves, at aktionærer svarende til mindst 2/3 af de afgivne stemmer såvel som af den på generalforsamlingen repræsenterede stemmeberettigede kapital stemmer for forslaget.

1 ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

FORESLÅET UDBYTTE

Udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunktet for vedtagelse på generalforsamlingen. Foreslået udbytte, som forventes udbetalt for regnskabsåret, vises som en særskilt post under egenkapitalen.

EGNE KAPITALANDELE

Anskaffelses- og afståelsessummer samt udbytte for egne kapitalandele indregnes under egenkapitalen.

RESERVE FOR VALUTAKURSREGULERING

Reserve for valutakursregulering i koncernregnskabet omfatter kursdifferencer opstået ved omregning af regnskaber for udenlandske virksomheder fra deres funktionelle valutaer til koncernens præsentationsvaluta (danske kroner).

Ved hel eller delvis realisation af nettoinvesteringen indregnes valutakursreguleringerne i resultatopgørelsen.

RESERVE FOR SIKRINGSTRANSAKTIONER

Reserve for sikringstransaktioner indeholder den akkumulerede nettoændring i dagsværdien af sikringstransaktioner, der opfylder kriterierne for sikring af fremtidige betalingsstrømme, og hvor den sikrede transaktion endnu ikke er realiseret.

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

NOTER

19 Hensatte forpligtelser

(tkr.)	30/9 2017	30/9 2016
Hensatte forpligtelser 1/10	106.198	118.069
Anvendt i året	-24.870	-28.268
Ubenyttede forpligtelser tilbageført	-20.718	-44.042
Hensat for året	65.284	60.439
Regulering af hensatte forpligtelser til nutidsværdi	98	0
Hensatte forpligtelser 30/9	125.992	106.198
Der indregnes således:
Langfristede forpligtelser	85.416	71.786
Kortfristede forpligtelser	40.576	34.412
I alt	125.992	106.198

Hensatte forpligtelser pr. 30/9 2017 omfatter forpligtelser på afsluttede entrepriser, herunder garantiforpligtelser, hvor garantien løber i op til 5 år fra afleveringstidspunktet. Hovedparten af omkostningerne forventes afholdt inden for 3 år.

5 ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

Hensatte forpligtelser indregnes, når koncernen har en retlig eller faktisk forpligtelse som følge af begivenheder i regnskabsåret eller tidligere år, når det er sandsynligt, at indfrielsen vil medføre et forbrug af økonomiske ressourcer, og når beløbet vedrørende forpligtelsen kan opgøres pålideligt.

Ved målingen af hensatte forpligtelser foretages tilbagediskontering af de omkostninger, der er nødvendige for at afvikle forpligtelsen, såfremt dette har en væsentlig effekt på målingen af forpligtelsen.

Garantiforpligtelser indregnes i takt med kontrakternes udførelse og måles ud fra et erfaringsmæssigt grundlag.

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

NOTER

20 Kredit-, rente- og valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter

(tkr.)	Regnskabsmæssig værdi		Dagsværdi
	30/9 2017	30/9 2016	30/9 2017	30/9 2016
KATEGORIER AF FINANSIELLE INSTRUMENTER
Koncernens kategorier af finansielle instrumenter:
Entreprisedebitorer	2.509.914	2.553.926	2.509.914	2.553.926
Igangværende arbejder	870.292	678.638	870.292	678.638
Tilgodehavender hos associerede virksomheder og joint ventures	6.521	9.674	6.521	9.674
Andre tilgodehavender	101.384	90.156	101.384	90.156
Likvide beholdninger	352.834	317.272	352.834	317.272
Udlån og tilgodehavender	3.840.945	3.649.666	3.840.945	3.649.666
Værdipapirer	197.830	195.997	197.830	195.997
Finansielle aktiver målt til dagsværdi over resultatopgørelsen	197.830	195.997	197.830	195.997
Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring	8.006	14.084	8.006	14.084
Finansielle aktiver anvendt som sikringsinstrumenter	8.006	14.084	8.006	14.084
Anden gæld (earn out)	119.045	59.578	119.045	59.578
Finansielle forpligtelser målt til dagsværdi over resultatopgørelsen	119.045	59.578	119.045	59.578
Prioritetsgæld	183.704	189.947	184.076	190.320
Kreditinstitutter	451.406	321.155	451.406	321.155
Igangværende arbejder	587.372	776.542	587.372	776.542
Leverandørgæld	1.537.192	1.376.700	1.537.192	1.376.700
Finansielle forpligtelser målt til amortiseret kostpris	2.759.674	2.664.344	2.760.046	2.664.717

KONCERN

DAGSVÆRDIMÅLING

Koncernen anvender dagsværdibegrebet i forbindelse med visse oplysningskrav og til indregning og måling af finansielle instrumenter. Dagsværdien defineres som den pris, der kan opnås ved at sælge et aktiv, eller som skal betales for at overdrage en forpligtelse i en almindelig transaktion mellem markedsdeltagere ("exit price"). Aktiver og forpligtelser, der måles til dagsværdi eller hvor der oplyses om dagsværdi, kategoriseres i henhold til et dagsværdihierarki med tre niveauer, der er baseret på input til de værdiansættelsesmetoder, der benyttes til at måle dagsværdien. Dagsværdimåling baseres i videst muligt omfang på markedsværdier på aktive markeder (niveau 1) eller alternativt på værdier, der er udledt af observerbare markedsinformationer (niveau 2). I det omfang sådanne observerbare informationer ikke er til stede eller ikke kan anvendes uden væsentlige modifikationer, anvendes anerkendte værdiansættelsesmetoder og rimelige skøn som grundlag for dagsværdier (niveau 3).

KORTFRISTEDE UDLÅN OG TILGODEHAVENDER SAMT KORTFRISTEDE FINANSIELLE FORPLIGTELSER

Dagsværdi af kortfristede udlån og tilgodehavender samt kortfristede finansielle forpligtelser anses ikke for at afvige væsentligt fra bogført værdi.

VÆRDIPAPIRER

Værdipapirer værdiansættes til noterede priser eller priskvoteringer. Dette er dagsværdimåling på niveau 1 i henhold til det anvendte dagsværdihierarki.

PRIORITETSGÆLD

Dagsværdien af realkreditgæld er opgjort på baggrund af dagsværdien af de underliggende obligationer. Dette er en dagsværdimåling i henhold til niveau 2 i henhold til det anvendte dagsværdihierarki.

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

NOTER

KONCERN

20 Kredit-, rente- og valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter – fortsat

AFLEDTE FINANSIELLE INSTRUMENTER

Valutaterminskontrakter værdiansættes på baggrund af eksternt beregnede dagsværdier baseret på almindeligt anerkendte værdiansættelsesteknikker. Dette er dagsværdimåling på niveau 2 i henhold til det anvendte dagsværdihierarki.

BETINGET KØBSVEDERLAG

Dagsværdien af det betingede købsvederlag (earn out) ved overtagelsen af Kirkebjerg A/S pr. 1/10 2012 og Olimb pr. 31/8 2017 er estimeret på baggrund af indkomstmetoden. Estimatet er baseret på vægtede sandsynligheder af earn out-aftalens forventede betalinger tilbagediskonteret med en diskonteringsrente på 2 %. Den samlede betaling udgør minimum 24 mio. og afhænger af den fremtidige indtjening i de overtagne virksomheder. Dette er dagsværdimåling på niveau 3 i henhold til det anvendte dagsværdihierarki. Ændringen i dagsværdi på earn out-aftalen er indregnet under finansielle omkostninger i resultatopgørelsen med tkr. 4.421 (2015/16: tkr. 8.089).

LIKVIDITETSRISIKO

Det er koncernens politik at have en betydelig likviditetsreserve. Koncernens stabile og gode soliditet medfører høj kreditværdighed, der kommer til udtryk i hensigtsmæssige kreditfaciliteter og lånetilsagn på både kort og langt sigt.

For hovedparten af koncernens datterselskaber er der etableret cash pool-aftale.

Koncernens gældsforpligtelser forfalder som følger:

(tkr.)	Regnskabs-mæssig værdi	Kontraktlige penge-strømme²	Inden for 1 år	1-2 år	2-5 år	Efter 5 år
30/9 2017
Ikke-afledte finansielle instrumenter:
Prioritetsgæld	183.704	191.764	18.779	16.160	40.510	116.315
Kreditinstitutter	451.406	451.415	443.046	6.281	2.088	0
Leverandørgæld	1.537.192	1.537.192	1.537.192	0	0	0
Anden gæld	119.045	119.045	0	0	119.045	0
Afledte finansielle instrumenter:
Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring af fremtidige pengestrømme	-8.006	-8.006	-6.356	-738	1.069	-1.981
Gældsforpligtelser i alt	2.283.341	2.291.410	1.992.661	21.703	162.712	114.334
30/9 2016
Ikke-afledte finansielle instrumenter:
Prioritetsgæld	189.947	197.787	20.042	18.877	44.468	114.400
Kreditinstitutter	321.155	321.763	312.598	3.422	5.743	0
Leverandørgæld	1.376.700	1.376.700	1.376.700	0	0	0
Anden gæld	59.578	59.578	0	0	59.578	0
Afledte finansielle instrumenter:
Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring af fremtidige pengestrømme	-14.084	-14.084	394	-16.946	629	1.839
Gældsforpligtelser i alt	1.933.296	1.941.744	1.709.734	5.353	110.418	116.239

²Alle pengestrømme er ikke-diskonterede og omfatter alle forpligtelser ifølge indgåede aftaler, hvilket blandt andet omfatter fremtidige rentebetalinger på lån.
Koncernens likviditetstræk kan fuldt ud dækkes af det løbende driftsoverskud samt mulighed for træk på kreditfaciliteter og refinansiering.

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

NOTER

KONCERN

20 Kredit-, rente- og valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter – fortsat

VALUTARISIKO

Valutarisici styres centralt i Aarsleff-koncernen. Det er koncernens politik at nedbringe valutarisici, idet de enkelte projekter og markeder vurderes med henblik på eventuel kurssikring. Der oprettes normalt valutakassekreditter på baggrund af en løbende opgørelse af valutaeksponeingen i de væsentligste valutaer. Herudover anvendes termins- og optionskontrakter til sikring af fremtidige pengestrømme i form af entrepriseindtægter, men udelukkende hvor kontrakt er indgået.

Kursregulering af investeringer i dattervirksomheder og associerede virksomheder i udlandet med en anden funktionel valuta end moderselskabet indregnes direkte i anden totalindkomst. Kursrisici, der relaterer sig hertil, afdækkes ikke. Kort- og langfristede tilgodehavender i tilknyttede virksomheder kurssikres normalt ikke.

Koncernens mellemværender i fremmed valuta (eksklusive valutaer i euro-samarbejdet) samt de relaterede sikringstransaktioner er sammensat således:

NETTOPOSITION PR. 30/9

(tkr.)				30/9 2017	30/9 2016
Valuta	Finansielle aktiver	Finansielle forpligtelser	Heraf sikret	Netto-position	Netto-position
SEK	280.331	-86.477	-29.760	164.094	148.788
PLN	193.174	-133.620	0	59.554	38.632
GBP	61.236	-94.395	0	-33.159	-22.583
USD	97.567	-97.380	-72.002	-71.815	-51.549
RUB	30.406	-14.930	0	15.476	16.687
ISK	142.696	-193.659	0	-50.963	-55.631
NOK	139.200	-89.005	24.072	74.267	47.955
Øvrige	14.557	-5.169	0	9.388	7.324
Total	959.167	-714.635	-77.690	166.842	129.623
Betaling/udløbsprofil kan specificeres således:
Under 1 år	959.167	-592.469	-101.762	264.936	193.036
1-5 år	0	-89.591	24.072	-65.519	-31.082
Efter 5 år	0	-32.575	0	-32.575	-32.331
Total	959.167	-714.635	-77.690	166.842	129.623

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING

ERKLÆRINGER

GLIMT FRA ÅRET

ÅRSREGNSKAB

ANDRE OPLYSNINGER

NOTER

KONCERN

20 Kredit-, rente- og valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter – fortsat

(tkr.)

De isolerede effekter af en stigning i valutakurserne på 10 % pr. 30/9 over for danske kroner kan specificeres således (beløb før skat):

ÆNDRING I ÅRETS RESULTAT VED EN KURSSTIGNING PÅ 10 % PR. 30/9

ÆNDRING I EGENKAPITALEN VED EN KURSSTIGNING PÅ 10 % PR. 30/9

Ovenstående analyse er baseret på en forudsætning om, at alle øvrige variabler, i særdeleshed renten, forbliver konstante. Forventningerne er baseret på for tiden tilgængelige markedsdata.

Et tilsvarende fald i valutakurserne for ovenstående valutaer vil have samme effekt med modsat fortegn for både resultat og egenkapital. Forskelle mellem effekterne af 2016/17 og 2015/16 skyldes alene forskelle i de nominelle beløb i de enkelte valutaer.

AFLEDTE FINANSIELLE INSTRUMENTER

Koncernen har indgået valutaterminskontrakter og valutaswaps samt oprettet valutakassekreditter til sikring af fremtidige pengestrømme på entreprisekontrakter i SEK, EUR, NOK, RUB og USD for i alt 168.125 tkr. mod 265.348 tkr. i 2015/16. Disse finansielle instrumenter har på balancedagen en positiv dagsværdi på 7.353 tkr. mod en positiv dagsværdi på 16.552 tkr. pr. 30/9 2016, der er indregnet i anden totalindkomst. De sikrede pengestrømme forventes realiseret senest i maj 2019.

Koncernen har desuden indgået renteswaps i EUR med henblik på renteoptimering af fremtidige pengestrømme fra investeringsaktivitet for i alt 22.327 tkr. mod 22.354 tkr. i 2015/16. Disse finansielle instrumenter har på balancedagen en negativ dagsværdi på 521 tkr. mod en negativ dagsværdi på 937 tkr. i 2015/16. De indgåede kontrakter udløber senest i september 2022.

Koncernen har endvidere indgået renteswaps i DKK med henblik på renteoptimering af realkreditlån for i alt 85.525 tkr. mod 75.418 tkr. i 2015/16. Disse finansielle instrumenter har på balancedagen en positiv dagsværdi på 1.981 tkr. mod en negativ dagsværdi på 1.532 tkr. i 2015/16. De indgåede kontrakter udløber senest i september 2036.

Koncernen har endvidere indgået valutaterminsforretninger i NOK og RUB med henblik på sikring af fremtidige pengestrømme fra finansieringsaktivitet for i alt 33.896 tkr. mod 0 tkr. i 2015/16. Disse finansielle instrumenter har på balancedagen en negativ dagsværdi på 808 tkr. mod 0 kr. i 2015/16. De indgåede kontrakter udløber senest i januar 2022.

Vedrørende finansielle risici henvises i øvrigt til omtalen i Ledelsesberetningens afsnit Vurdering af forretningsmæssige risici.

KAPITALSTYRING

Behovet for tilpasning af kapitalstrukturen i koncernen og i de enkelte datterselskaber vurderes løbende, således at kapitalforholdene er i overensstemmelse med gældende regler og er tilpasset forretningsgrundlaget samt aktivitetsomfanget.

Koncernen vurderer kapitalen på baggrund af soliditetsgraden. Det er koncernens mål at have en soliditetsgrad på cirka 40 %.

Aarsleff Årsrapport 2016/17

Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

NOTER

KONCERN

20 Kredit-, rente- og valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter – fortsat

RENTERISIKO

Renterisikoen kan hovedsageligt henføres til rentebærende gæld og likvide beholdninger. For at minimere både rente og risici er der med koncernens danske banker indgået cash pool- og rentenettingaftaler i DKK, SEK, EUR og GBP.

Koncernens renterisiko er knyttet til nedenstående poster. Tidligste tidspunkt for forfald er anført:

	Fast/Variabel	Effektiv rente		Regnskabsmæssig værdi		Dagsværdi
		30/9 2017 %	30/9 2016 %	30/9 2017 (tkr.)	30/9 2016 (tkr.)	30/9 2017 (tkr.)	30/9 2016 (tkr.)
Rentebærende aktiver	Variabel	0-2	0-2	550.664	513.269	550.664	513.269
Rentebærende forpligtelser	Fast	1-6	1-6	239.354	168.871	239.726	169.115
Rentebærende forpligtelser	Variabel	1-8	1-10	517.950	404.958	517.950	405.087

Rentebærende nettogæld				206.640	60.560
Betaling/udløbsprofil kan specificeres således:
Under 1 år				-42.680	-173.031
1-5 år				137.656	115.938
Efter 5 år				111.664	117.653
				206.640	60.560

En stigning i renteniveauet på 1 % i forhold til balancedagens renteniveau og balancens rentebærende nettogæld ville alt andet lige have haft en positiv effekt på koncernens resultat før skat og egenkapital med 327 tkr. (2015/16: positiv effekt 1.083 tkr.). Et fald i renteniveauet ville have haft en tilsvarende negativ effekt på resultat og egenkapital.

KREDITRISIKO

Koncernen udsættes for kreditrisici på tilgodehavender og indestående i pengeinstitutter. Der vurderes ikke at være væsentlige kreditrisici forbundet med likvider, værdipapirbeholdning og afledte finansielle instrumenter, da koncernens bankforbindelser, udstedere af obligationer samt modparter til afledte finansielle instrumenter alle har en god kreditrating. Den maksimale kreditrisiko svarer til den regnskabsmæssige værdi.

En væsentlig del af koncernens kunder består af offentlige eller halvoffentlige bygherrer, hvor eksponeringen for finansielle tab er minimal. Koncernens tilgodehavender fra salg til øvrige kunder er udsat for sædvanlig kreditrisiko. Der foretages derfor kreditvurdering af kunderne, inden en opgave påbegyndes. I det omfang det er hensigtsmæssigt og muligt, afdækkes tilgodehavender fra salg gennem bank- og forsikringsgarantier samt remburser.

Koncernen har ikke væsentlige risici vedrørende en enkelt kunde eller samarbejdspartner.

I lighed med 30/9 2016 er koncernens nedskrivninger pr. 30/9 2017 alene relateret til finansielle aktiver i klassen tilgodehavender. Der henvises til note 17.

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

NOTER

KONCERN

21 Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser

(tkr.)	30/9 2017	30/9 2016
Operationel leasing
Fremtidige leje- og leasingydelser under uopsigelige kontrakter (minimumsleasingydelser):
Forfald inden for 1 år	81.009	72.945
Forfald mellem 2 og 5 år	140.808	109.116
Forfald over 5 år	9.146	12.796
I alt	230.963	194.857
Årets omkostningsførte leasingydelser	141.290	115.979

Operationelle leasingforpligtelser vedrører biler, entreprenørmaskiner og inventar. Løbetiden udgør i koncernen maksimalt 10 år pr. 30/9 2017.

1 ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

LEASING

Leasingkontrakter, hvor koncernen har alle væsentlige risici og fordele forbundet med ejendomsretten, behandles som finansielle leasingkontrakter. Andre leasingkontrakter behandles som operationelle leasingkontrakter. Ydelser i forbindelse med operationel leasing indregnes i resultatopgørelsen over leasingperioden.

(tkr.)	30/9 2017	30/9 2016
Investerings- og købsforpligtelser
Investering i materielle aktiver	12.599	103.238
Eventualaktiver og -forpligtelser
Kaution for bankmellemværende i joint ventures	0	0
Aarsleff-koncernen er part i forskellige rets- og voldgiftssager, der ikke forventes at få negativ betydning for koncernens fremtidige indtjening.
Sikkerhedsstillelser
Den regnskabsmæssige værdi af grunde og bygninger, der er stillet til sikkerhed for gæld til realkreditinstitutter, udgør	202.865	307.494
Den regnskabsmæssige værdi af øvrige materielle anlægsaktiver, der er stillet til sikkerhed for gæld til kreditinstitutter, udgør	0	0
For entreprisers udførelse er stillet sædvanlig sikkerhed i form af bankgarantier og kautionsforsikringer.	3.878.947	4.021.308

Under garantiforpligtelser er indregnet forpligtelsen til at udføre sædvanlige garantiarbejder på normalt op til fem år. Forpligtelsen er opgjort med udgangspunkt i historiske garantimokostninger.

Koncernen deltager i joint venture-samarbejder med solidarisk hæftelse. Den samlede gældsforpligtelse udgør 612 mio. pr. 30/9 2017 mod 767 mio. pr. 30/9 2016, hvoraf henholdsvis 534 mio. og 659 mio. er indregnet i koncernbalancen. Der forventes ikke tab ud over, hvad der er medregnet i regnskabet.

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

NOTER

KONCERN

22 Transaktioner med nærtstående parter

	Associerede virksomheder og joint ventures		Ledelse 1
	2016/17	2015/16	2016/17	2015/16
(tkr.)
Koncern
Indtægter²	29.098	25.898	200	56
Omkostninger²	10.320	1.553	2.212	4.243
Tilgodehavender³	5.501	10.936	14	25
Forpligtelser³	1.004	2.543	1.065	129

¹Inkluderer bestyrelses- og direktionsmedlemmer for moderselskabet. Beløbet vedrører honorar for diverse advokatarbejde til Kromann Reumert, hvortil bestyrelsesmedlem Carsten Fode er knyttet. Vederlag til ledelsen fremgår af note 7.
²Inkluderer køb og salg af varer og tjenesteydelser.
³Inkluderer tilgodehavender og forpligtelser i forbindelse med køb og salg af varer og tjenesteydelser.

Per og Lise Aarsleffs Fond anses for at have bestemmende indflydelse som følge af egen aktiebesiddelse samt spredning af øvrige aktiebesiddelser. Der har ikke været transaktioner med fonden i 2016/17 og 2015/16.

Transaktioner med dattervirksomheder er elimineret i koncernregnskabet i overensstemmelse med den anvendte regnskabspraksis.

Der er ikke indgået usædvanlige aftaler eller på anden måde gennemført sådanne handler eller transaktioner mellem koncernen og de nærtstående parter.

23 Øvrige reguleringer – Pengestrømsopgørelse

(tkr.)	2016/17	2015/16
Resultat i associerede virksomheder	-138	1.984
Hensatte forpligtelser	19.794	-18.372
Fortjeneste ved salg af materielle aktiver	-46.052	-18.898
I alt	-26.396	-35.286

24 Ændring i driftskapital – Pengestrømsopgørelse

(tkr.)	2016/17	2015/16
Varebeholdninger	-12.091	-10.651
Igangværende arbejder, netto	-380.825	-36.925
Tilgodehavender	73.131	-282.339
Leverandørgæld, anden gæld med videre	167.718	77.517
I alt	-152.067	-252.398

25 Likviditet

(tkr.)	2016/17	2015/16
Likvide beholdninger	352.834	317.272
Kassekredit	-443.037	-311.913
I alt	-90.203	5.359
Likvide beholdninger sammensættes således:
Andel i likvide beholdninger i joint operations	173.558	171.268
Øvrige likvide beholdninger	179.276	146.004
I alt	352.834	317.272

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

NOTER

26 Akkvisitioner

2016/17

Per Aarsleff Holding A/S har i regnskabsåret 2016/17 foretaget følgende akkvisitioner:

Per Aarsleff Holding A/S har pr. 31/8 2017 købt 51 % af norske Olimb Groups rørfornyelsesaktiviteter. Transaktionen er struktureret således, at Aarsleff har erhvervet 51 % af aktierne i et nyetableret selskab, som inden transaktionens gennemførelse har fået tilført Olimb Groups nuværende rørfornyelsesaktiviteter. Samtidig er det aftalt, at Aarsleff får option på at købe de resterende aktier. Det endelige vederlag er afhængig af selskabets indtjening frem til 2021 med en minimumsbetaling på 24 mio. for de resterende 49 % af aktiekapitalen.

Det samlede vederlag for 100 % af selskabet på gældsfri basis er opgjort til 134 mio., og 34,8 mio. er betalt kontant.

Identificerbare aktiver og forpligtelser mv. er opgjort til dagsværdi, hvor immaterielle aktiver består af værdien af navn, kunder og ordrebeholdning. Efter indregning af identificerbare aktiver og forpligtelser til dagsværdi er goodwill opgjort til 37 mio., der er allokeret til Rørteknik-segmentet. Goodwill repræsenterer værdien af synergier i forbindelse med integrationen i koncernens One Company-strategi samt medarbejdere og knowhow. Den indregnede goodwill er ikke skattemæssigt afskrivningsberettiget.

Per Aarsleff Holding A/S har i regnskabsåret modtaget en kontant refusion på 20 mio. vedr. sidste års akkvisition af Hansson & Knudsen A/S som følge af sælgers garantier i købsaftalen. Refusionen modsvarer en ændring af værdierne i åbningsbalancen inden for målingsperioden, hvorfor effekten er indregnet i årsrapportens sammenligningstal.

(tkr.)	2016/17
Dagsværdi på overtagelsestidspunktet	Olimb Group
Immaterielle aktiver	46.298
Materielle aktiver	13.060
Varebeholdninger	23.387
Tilgodehavender	36.985
Likvider	46.644
Langfristede forpligtelser	-8.624
Kortfristet bankgæld	-2.480
Øvrige kortfristede forpligtelser	-58.295
Overtagne nettoaktiver	96.975
Goodwill	37.013
Anskaffelsessum	133.988
Heraf likvid beholdning/bankgæld	-44.164
Udskudt betinget vederlag vedrørende minoritetsandel	-55.045
Kontant anskaffelsessum	34.779
Den nominelle værdi af ovenstående tilgodehavender udgør	36.985

Eksterne omkostninger ved investering i virksomheden udgør 781 tkr.

Omsætning og resultat for den erhvervede virksomhed, der indgår i koncernregnskabet siden overtagelsen, udgør henholdsvis 17,1 mio. og 1,3 mio. Omsætning og årets resultat for koncernen for 2016/17, opgjort proforma som om Olimb Group blev overtaget pr. 1/10 2016, udgør 11.391,1 mio. henholdsvis 282,8 mio. Proformattalene er opgjort med udgangspunkt i det faktiske købsvederlag og købsprisallokeringen pr. overtagelsesdagen, men således at afskrivninger mv. er beregnet fra 1/10 2016.

VIRKSOMHEDSSAMMENSLUTNINGER EFTER BALANCEDAGEN

Per Aarsleff Holding A/S har pr. 1/11 2017 overtaget alle aktier i det norske selskab Banedrift AS. Det har grundet det korte tidsrum mellem købet og offentliggørelsen af årsrapporten ikke været praktisk muligt at fordele købesummen på overtagne aktiver og forpligtelser for offentliggørelsen af årsrapporten. Fordelingen forventes indarbejdet i delårsrapporten for 1. kvartal 2017/18.

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

NOTER

26 Akkvisitioner – fortsat

2015/16

Per Aarsleff Holding A/S har i regnskabsåret 2015/16 foretaget følgende akkvisitioner:

Per Aarsleff Holding A/S har pr. 13/1 2016 købt entreprenørkoncernen Hansson & Knudsen A/S.

Det samlede vederlag er opgjort til 216,6 mio., og 180,7 mio. er betalt kontant.

Identificerbare aktiver og forpligtelser mv. er opgjort til dagsværdi, hvor immaterielle aktiver består af værdien af navn, kunder og ordrebeholdning. Efter indregning af identificerbare aktiver og forpligtelser til dagsværdi er goodwill opgjort til 71,7 mio., der er allokeret til Anlæg & Byggeri - segmentet (Hansson & Knudsen A/S). Goodwill repræsenterer værdien af synergier i forbindelse med integrationen i koncernens One Company-strategi samt medarbejdere og knowhow. Den indregnede goodwill er ikke skattemæssigt afskrivningsberettiget.

(tkr.)	2015/16
Dagsværdi på overtagelsestidspunktet	Hansson & Knudsen A/S	Øvrige
Immaterielle aktiver	70.231	1.306
Materielle aktiver	40.956	4.035
Varebeholdninger	3.791	264
Tilgodehavender	187.770	317
Likvider	38.827	685
Langfristede forpligtelser	-33.381	-32
Kortfristet bankgæld	-2.900	-156
Øvrige kortfristede forpligtelser	-160.385	-626
Overtagne nettoaktiver	144.909	5.793
Goodwill	71.696	9.068
Anskaffelsessum	216.605	14.861
Heraf likvid beholdning/bankgæld	-35.927	-529
Kontant anskaffelsessum	180.678	14.332
Den nominelle værdi af ovenstående tilgodehavender udgør	187.770	317

Eksterne omkostninger ved investering i virksomheder udgør 2.473 tkr.

Omsætning og resultat for de erhvervede virksomheder, der indgår i koncernregnskabet siden overtagelsen, udgør henholdsvis 521 mio. og 1,8 mio. Omsætning og årets resultat for koncernen for 2015/16, opgjort proforma som om Hansson & Knudsen A/S blev overtaget pr. 1/10 2015, udgør 10.574 mio. henholdsvis 301,8 mio. Proformatallene er opgjort med udgangspunkt i det faktiske købsvederlag og købsprisallokeringen pr. overtagelsesdagen, men således at afskrivninger mv. er beregnet fra 1/10 2015.

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

NOTER

KONCERN

26 Akkvisitioner – fortsat

1 ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

VIRKSOMHEDSSAMMENSLUTNINGER

Ved køb af dattervirksomheder og associerede virksomheder anvendes overtagelsesmetoden. De tilkøbte virksomheders identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser måles til dagsværdi på overtagelsestidspunktet. Identificerbare immaterielle aktiver indregnes, såfremt de kan udskilles eller er kontraktligt eller juridisk baserede. Der indregnes udskudt skat af de foretagne omvurderinger.

Kostprisen for en virksomhed består af dagsværdien af det erlagte vederlag. Hvis dele af købsvederlaget er betinget af fremtidige begivenheder eller opfyldelse af aftalte betingelser, indregnes denne del af købsvederlaget til dagsværdi på overtagelsestidspunktet. Omkostninger, der kan henføres til virksomhedssammenslutninger, indregnes direkte i resultatopgørelsen ved afholdelsen.

Positive forskelsbeløb mellem kostpris og dagsværdi (goodwill) ved køb af dattervirksomheder indregnes under immaterielle aktiver og testes årligt for værdiforringelse. Ved overtagelsen henføres goodwill til de pengestrømsfrembringende enheder, der efterfølgende danner grundlag for værdiforringelsestest. Positive forskelsbeløb (goodwill) ved køb af associerede virksomheder indregnes i balancen under kapitalandele i associerede virksomheder. Negative forskelsbeløb (negativ goodwill) indtægtsføres i resultatopgørelsen på overtagelsestidspunktet.

Købte virksomheder indregnes fra overtagelsestidspunktet, mens afhændede virksomheder indregnes frem til tidspunktet for afhændelse. Overtagelsestidspunktet er det tidspunkt, hvor moderselskabet faktisk opnår kontrol over den erhvervede virksomhed.

Såfremt dagsværdien af overtagne aktiver og forpligtelser efterfølgende viser sig at afvige fra de foreløbigt opgjorte værdier på erhvervelsestidspunktet, reguleres goodwill herfor indtil tolv måneder efter overtagelsen.

Ved hver overtagelse indregnes goodwill og en ikke-kontrollerende interesse (minoritet) efter én af følgende metoder:

1) Goodwill relateret til den erhvervede virksomhed udgøres af et eventuelt positivt forskelsbeløb mellem den samlede dagsværdi af den erhvervede virksomhed og dagsværdien af de samlede regnskabsmæssige nettoaktiver. Den ikke-kontrollerende interesse indregnes til andelen af den erhvervede virksomheds samlede dagsværdi (fuld goodwill).

2) Goodwill relateret til den erhvervede virksomhed udgøres af et eventuelt positivt forskelsbeløb mellem anskaffelsessummen og dagsværdien af koncernens andel af den erhvervede virksomheds regnskabsmæssige nettoaktiver på overtagelsestidspunktet. Den ikke-kontrollerende interesse indregnes til den forholdsmæssige andel af de overtagne nettoaktiver (forholdsmæssig goodwill).

Fortjeneste eller tab ved afhændelse eller afvikling af dattervirksomheder og associerede virksomheder opgøres som forskellen mellem salgssummen eller afviklingssummen og den regnskabsmæssige værdi af nettoaktiver inklusive goodwill på salgstidspunktet og omkostninger til salg eller afvikling.

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

NOTER

KONCERN

27 Hoved- og nøgletal for koncernen i euro

(tEUR)	2012/13	2013/14	2014/15	2015/16	2016/17
Resultatopgørelse
Omsætning	988.990	1.145.002	1.374.551	1.398.355	1.503.333
Heraf udført i udlandet	332.080	382.972	421.630	381.589	432.908
Resultat af primær drift (EBIT)	28.624	47.151	64.879	55.803	51.124
Finansielle poster, netto	-2.217	-2.858	-3.917	-2.246	-2.225
Resultat før skat	26.407	44.293	60.962	53.558	48.899
Årets resultat	20.098	34.207	49.112	40.821	36.136
Balance
Langfristede aktiver	233.139	233.386	259.973	322.769	356.741
Kortfristede aktiver	375.150	434.474	543.017	554.034	587.204
Aktiver i alt	608.289	667.860	802.990	876.803	943.945
Egenkapital	231.205	262.298	303.641	335.973	362.142
Langfristede forpligtelser	65.171	79.227	97.210	102.966	102.979
Kortfristede forpligtelser	311.912	326.335	402.139	437.864	478.824
Egenkapital og forpligtelser i alt	608.289	667.860	802.990	876.803	943.945
Rentebærende nettogæld	67.929	28.197	-49.984	8.127	27.766
Investeret kapital (IC)	296.898	288.527	252.031	342.862	387.073
Pengestrømsopgørelse
Pengestrømme fra driftsaktiviteter	5.668	82.240	150.714	55.703	66.177
Pengestrømme fra investeringsaktiviteter	-49.638	-34.359	-83.898	-102.900	-65.792
Heraf til investering i materielle aktiver, netto	-32.370	-34.438	-50.545	-76.740	-59.414
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter	-3.263	-4.017	-12.221	-10.324	-12.937
Årets ændring i likviditeten	-47.233	43.865	54.594	-57.521	-12.552
(tEUR)	2012/13	2013/14	2014/15	2015/16	2016/17
---	---	---	---	---	---
Nøgletal
Bruttomargin, %	10,8	12,1	11,9	12,0	11,3
Overskudsgrad (EBIT-margin), %	2,9	4,1	4,7	4,0	3,4
Resultatgrad (før skat-margin), %	2,7	3,9	4,4	3,8	3,3
Afkast af investeret kapital (ROIC), %	11,0	16,1	24,2	18,8	14,0
Afkast af investeret kapital efter skat (ROIC), %	8,4	12,4	19,5	14,4	10,3
Egenkapitalforrentning (ROE), %	9,0	13,9	17,4	12,7	10,3
Egenkapitalandel, %	38,0	39,3	37,8	38,3	38,4
Resultat pr. aktie (EPS), EUR	0,98	1,67	2,41	1,99	1,77
Børskurs pr. 30/9 pr. aktie, EUR	9,13	13,06	30,71	21,34	24,86
Kurs/indre værdi, EUR	0,81	1,01	2,06	1,29	1,40
Udbytte pr. aktie, EUR	0,13	0,20	0,40	0,54	0,54
Antal medarbejdere	4.019	4.532	4.932	5.906	6.203
Anvendt omregningskurs	7,4580	7,4431	7,4598	7,4513	7,4423

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

< >

ÅRSREGNSKAB FOR MODERSELSKABET

71 HOVEDOPGØRELSER

Anvendt regnskabspraksis 71
Resultatopgørelse 72
Balance 73
Egenkapitalopgørelse 74

75 NOTER

Personaleomkostninger 75
Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer 75
Finansielle indtægter og omkostninger 75
Selskabsskat 75
Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder 76
Egenkapital 76
Forfaldsstruktur, gældsforpligtelser 76
Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser 77
Transaktioner med nærtstående parter 77
Valuta- og renterisici samt anvendelse af afledte finansielle instrumenter 77

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab 70

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

MODERSELSKAB

ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

REGNSKABSGRUNDLAG

Årsregnskabet for moderselskabet Per Aarsleff Holding A/S er aflagt i overensstemmelse med den danske årsregnskabslovs (ÅRL) bestemmelser for klasse D-virksomheder og de krav, Nasdaq Copenhagen A/S i øvrigt stiller til regnskabsafleggelse for børsnoterede selskaber.

For anvendt regnskabspraksis henvises der til note 1 i koncernregnskabet. Posternes benævnelse i moderselskabets årsregnskab svarer til ÅRLs bestemmelser, men indholdsmæssigt svarer de til anvendt regnskabspraksis ifølge IFRS. Der henvises til afsnittet Terminologi for en beskrivelse af væsentlige forskelle i posternes benævnelse mellem ÅRL og IFRS.

Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til sidste år.

Der er foretaget mindre reklassificeringer i sammenligningstallene.

SUPPLERENDE ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS FOR MODERSELSKABET

IMMATERIELLE AKTIVER

Goodwill indregnes ved første indregning til kostpris under posten Goodwill eller Kapitalandele i dattervirksomheder. Efterfølgende måles goodwill til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Goodwill afskrives over den vurderede økonomiske brugstid, som ikke overstiger 20 år.

KAPITALANDELE

Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder indregnes og måles efter den indre værdis metode.

I resultatopgørelsen indregnes den forholdsmæssige andel af resultat efter skat for året med fradrag af afskrivning af goodwill under posterne Resultat af kapitalandele i dattervirksomheder og Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder.

I balancen indregnes under posterne Kapitalandele i dattervirksomheder og Kapitalandele i associerede virksomheder den forholdsmæssige ejerandel af virksomhedernes regnskabsmæssige indre værdi, opgjort efter moderselskabets regnskabspraksis med fradrag eller tillæg af urealiserede koncerninterne avancer eller tab samt med tillæg af eventuel goodwill.

Dattervirksomheder og associerede virksomheder med negativ regnskabsmæssig værdi måles til 0 kr. Såfremt moderselskabet har en retlig eller faktisk forpligtelse til at dække virksomhedens underbalance, indregnes en hensættelse hertil.

Den samlede nettoopskrivning af kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder henlægges via overskudsdisponeringen til Reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode under egenkapitalen. Reserven reduceres med udbytteudlodninger til modervirksomheden og reguleres med andre egenkapitalbevægelser i dattervirksomhederne og de associerede virksomheder.

SELSKABSSKAT

Moderselskabet er omfattet af de danske regler om tvungen sambeskatning af koncernens danske selskaber. Dattervirksomheder indgår i sambeskatningen fra det tidspunkt, hvor de indgår i konsolideringen i koncernregnskabet og indtil det tidspunkt, hvor de udgår af konsolideringen.

Moderselskabet er administrationsselskab for sambeskatningen og afregner som følge heraf alle betalinger af selskabsskat med skattemyndighederne.

Skatteeffekten af sambeskatningen med dattervirksomhederne fordeles på såvel overskuds- som underskudsgivende danske virksomheder i forhold til disses skattepligtige indkomster (fuld fordeling med refusion vedrørende skattemæssige underskud). De sambeskattede selskaber indgår i acontoskatteordningen.

Som administrationsselskab overtager moderselskabet hæftelsen for dattervirksomhedernes selskabsskatter over for skattemyndighederne i takt med datterselskabernes betaling af sambeskatningsbidrag.

PENGESTRØMSOPGØRELSEN

Der er ikke udarbejdet en særskilt pengestrømsopgørelse for moderselskabet jf. undtagelsesbestemmelsen i ÅRL § 86 stk. 4.

TERMINOLOGI

Nettoomsætning (ÅRL): Omsætning (IFRS)
Anlægsaktiver (ÅRL): Langfristede aktiver (IFRS)
Finansielle anlægsaktiver (ÅRL): Andre langfristede aktiver (IFRS)
Omsætningsaktiver (ÅRL): Kortfristede aktiver (IFRS)
Hensatte forpligtelser (ÅRL): Langfristede henholdsvis kortfristede forpligtelser (IFRS)
Langfristede gældsforpligtelser (ÅRL): Langfristede forpligtelser (IFRS)
Kortfristede gældsforpligtelser (ÅRL): Kortfristede forpligtelser (IFRS)

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

RESULTATOPGØRELSE

1/10-30/9

Note	(tkr.)	2016/17	2015/16
	Nettoomsætning	6.372	6.138
	Produktionsomkostninger	-1.943	0
	Bruttoresultat	4.429	6.138
1, 2	Administrations- og salgsomkostninger	-20.451	-20.535
	Resultat af primær drift	-16.022	-14.397
5	Resultat af kapitalandele i dattervirksomheder	264.018	301.499
5	Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder	1.533	-2.000
	Resultat før renter	249.529	285.102
3	Finansielle indtægter	2.419	895
3	Finansielle omkostninger	-653	-700
	Resultat før skat	251.295	285.297
4	Skat af årets resultat	2.311	3.364
	Årets resultat	253.606	288.661
	Forslag til overskudsfordeling
	Reserve for opskrivning efter den indre værdis metode	-38.897	218.961
	Overført af årets resultat	201.903	-20.900
	Udbytte til aktionærer	90.600	90.600
	I alt	253.606	288.661

MODERSELSKAB

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

BALANCE

Aktiver

Note	(tkr.)	30/9 2017	30/9 2016
5	Kapitalandele i dattervirksomheder	2.796.052	2.757.952
5	Kapitalandele i associerede virksomheder	7.822	6.497
	Finansielle anlægsaktiver	2.803.874	2.764.449
	Anlægsaktiver	2.803.874	2.764.449
	Tilgodehavender hos dattervirksomheder	552.033	403.374
	Tilgodehavender hos associerede virksomheder	2	8
	Tilgodehavende selskabsskat	17.728	4.013
	Andre tilgodehavender	2.501	5.688
	Tilgodehavender	572.264	413.083
	Likvide beholdninger	69.821	98.682
	Omsætningsaktiver	642.085	511.765
	Aktiver	3.445.959	3.276.214

BALANCE

Egenkapital og forpligtelser

Note	(tkr.)	30/9 2017	30/9 2016
	Aktiekapital	45.300	45.300
	Reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode	561.074	599.971
	Overført resultat	1.898.034	1.681.136
	Foreslået udbytte	90.600	90.600
6	Egenkapital	2.595.008	2.417.007
	Kreditinstitutter	312.800	152.475
	Leverandørgæld	1.183	454
	Gæld til dattervirksomheder	528.034	698.527
	Anden gæld	8.934	7.751
7	Kortfristede gældsforpligtelser	850.951	859.207
	Passiver	3.445.959	3.276.214

Noter uden henvisning:

8 Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser
9 Transaktioner med nærtstående parter
10 Valuta- og renterisici samt anvendelse af afledte finansielle instrumenter

MODERSELSKAB
Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

EGENKAPITALOPGØRELSE

(tkr.)	Aktiekapital	Reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode	Overført resultat	Foreslået udbytte	I alt
Egenkapital 1/10 2015	45.300	381.010	1.699.625	67.950	2.193.885
Egenkapitalbevægelser i 2015/16
Valutakursregulering af udenlandske virksomheder			-15.854		-15.854
Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter, overført til resultatopgørelsen (finansielle poster, netto)			-937		-937
Kursregulering vedrørende afledte finansielle instrumenter			15.249		15.249
Skat af afledte finansielle instrumenter			-2.842		-2.842
Nettogevinster/-tab indregnet direkte på egenkapitalen	0	0	-4.384	0	-4.384
Udbetalt udbytte				-67.950	-67.950
Udbytte, egne aktier			6.795		6.795
Årets resultat		218.961	-20.900	90.600	288.661
Egenkapitalbevægelser i 2015/16 i alt	0	218.961	-18.489	22.650	223.122
Egenkapital 1/10 2016	45.300	599.971	1.681.136	90.600	2.417.007
Egenkapitalbevægelser i 2016/17
Valutakursregulering af udenlandske virksomheder			-2.526		-2.526
Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter, overført til resultatopgørelsen (finansielle poster, netto)			347		347
Kursregulering vedrørende afledte finansielle instrumenter			10.394		10.394
Skat af afledte finansielle instrumenter			-2.280		-2.280
Nettogevinster/-tab indregnet direkte på egenkapitalen	0	0	5.935	0	5.935
Udbetalt udbytte				-90.600	-90.600
Udbytte, egne aktier			9.060		9.060
Årets resultat		-38.897	201.903	90.600	253.606
Egenkapitalbevægelser i 2016/17, i alt	0	-38.897	216.898	0	178.001
Egenkapital 30/9 2017	45.300	561.074	1.898.034	90.600	2.595.008

MODERSELSKAB

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab
74

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

NOTER

1 Personaleomkostninger

(tkr.)	2016/17	2015/16
Lønninger og vederlag	17.345	13.566
Pensionssikring	110	110
Andre udgifter, social sikring med videre	23	31
I alt	17.478	13.707
Heraf udgør:
Bestyrelses honorar¹	1.753	1.480
Gage, direktion²	14.827	10.788
I alt	16.580	12.268
Gennemsnitligt antal fuldtidsbeskæftigede	4	3

¹ Bestyrelsen er udvidet fra fire til fem medlemmer med effekt fra 31/1 2017.
² Direktionen er udvidet fra to til fire medlemmer med effekt fra 1/7 2016.

2 Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer

(tkr.)	2016/17	2015/16
Honorar til PricewaterhouseCoopers kan specificeres således:
Lovpligtig revision	100	100
Andre erklæringsopgaver med sikkerhed	0	37
Skatterådgivning	123	384
Andre ydelser	186	129
I alt	409	650

MODERSELSKAB

3 Finansielle indtægter og omkostninger

(tkr.)	2016/17	2015/16
Andre renteindtægter	2.419	895
Finansielle indtægter	2.419	895
Valutakurstab, netto	18	9
Andre renteomkostninger	635	691
Finansielle omkostninger	653	700
Finansielle poster, netto	1.766	195

4 Selskabsskat

(tkr.)	2016/17	2015/16
Skat af årets resultat kan opdeles således:
Aktuel skat	-2.311	-3.364
I alt	-2.311	-3.364
Årets samlede skat kan opdeles således:
Skat af årets resultat	-2.311	-3.364
Skat af egenkapitalbevægelser	2.280	2.842
I alt	-31	-522

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

NOTER

5 Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder

(tkr.)	Kapitalandele i datter-virksomheder	Kapitalandele i associerede virksomheder
Kostpris 1/10 2016	2.212.054	16.668
Årets tilgang	113.291	0
Kostpris 30/9 2017	2.325.345	16.668
Værdiregulering 1/10 2016	545.898	-10.171
Resultat efter skat	290.526	1.533
Afskrivning på goodwill	-15.081	0
Afskrivning på øvrige immaterielle aktiver	-11.427	0
Modtaget udbytte	-328.397	0
Kursregulering vedrørende afledte finansielle instrumenter	-8.461	0
Valutakursreguleringer	-2.351	-208
Værdiregulering 30/9 2017	470.707	-8.846
Regnskabsmæssig værdi 30/9 2017	2.796.052	7.822
Heraf udgør goodwill	137.683	0

En oversigt over juridiske enheder i Aarsleff-koncernen fremgår af Koncernoversigten.

6 Egenkapital

AKTIEKAPITAL

Selskabskapitalens sammensætning og egne aktier fremgår af note 18 til koncernregnskabet.

7 Forfaldsstruktur, gældsforpligtelser

(tkr.)	Regnskabs-mæssig værdi	Inden for 1 år
Moderselskabets gældsforpligtelser forfalder som følger:
30/9 2017
Kreditinstitutter	312.800	312.800
Leverandørgæld	1.183	1.183
Gæld til dattervirksomheder	528.034	528.034
Anden gæld	8.934	8.934
Gældsforpligtelser i alt	850.951	850.951

Moderselskabets likviditetstræk kan fuldt ud dækkes af det løbende driftsoverskud samt mulighed for træk på kreditfaciliteter og refinansiering.

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

NOTER

8 Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser
| (tkr.) | 30/9 2017 | 30/9 2016 |
| --- | --- | --- |
| Operationel leasing | | |
| Fremtidige leje- og leasingydelser under uopsigelige kontrakter (minimumsleasingydelser): | | |
| Forfald inden for 1 år | 149 | 307 |
| Forfald mellem 2 og 5 år | 133 | 282 |
| Forfald over 5 år | 0 | 0 |
| I alt | 282 | 589 |
| Årets omkostningsførte leasingydelser | 372 | 273 |
| Operationelle leasingforpligtelser vedrører biler, entreprenør-maskiner og inventar. Løbetiden udgør i moderselskabet maksimalt 5 år pr. 30/9 2017. | | |
| Investerings- og købsforpligtelser | | |
| Investering i materielle aktiver | 0 | 0 |
| Eventualaktiver og -forpligtelser | | |
| Kaution for dattervirksomheders forpligtelser | 126.150 | 113.059 |
| Per Aarsleff Holding A/S er part i forskellige rets- og voldgiftssager, der ikke forventes at få negativ betydning for selskabets fremtidige indtjening. | | |
| Med henblik på at opfylde going concern-forudsætningen har Per Aarsleff Holding A/S afgivet tidsbegrænset støtteerklæring i forbindelse med aflæggelsen af årsregnskaber for følgende datterselskaber: | | |
| - Per Aarsleff Polska Sp. z o.o. | | |
| - Per Aarsleff Grønland ApS | | |

MODERSELSKAB

8 Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser – fortsat
| (tkr.) | 30/9 2017 | 30/9 2016 |
| --- | --- | --- |
| Koncernens danske selskaber hæfter solidarisk for skat af koncernens sambeskattede indkomst med videre. Ved den danske sambeskatning har et datterselskab udnyttet underskud i udenlandske datterselskaber. Den herved opståede genbeskatningsforpligtelse er afsat efter en konkret vurdering under hensyntagen til den sammenhæng, der er mellem udnyttelse af skattemæssige underskud i udlandet og genbeskatning i Danmark. | | |

9 Transaktioner med nærtstående parter
For transaktioner med nærtstående parter henvises til note 22 til koncernregnskabet.

10 Valuta- og renterisici samt anvendelse af afledte finansielle instrumenter
For anvendelse af afledte finansielle instrumenter samt risici- og kapitalstyring henvises til note 20 til koncernregnskabet.

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

NØGLETAL

KONCERN

Resultat pr. aktie og udvandet resultat pr. aktie opgøres i overensstemmelse med IAS 33.

Øvrige nøgletal er udarbejdet som anført nedenfor.

NØGLETALSDÉFINITIONER

| BRUTTOMARGIN | = | Bruttoresultat
Omsætning | AFKAST AF INVESTERET
KAPITAL EFTER SKAT | = | Resultat af primær drift efter skat
Gennemsnitlig investeret kapital |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| OVERSKUDSGRAD
(EBIT-MARGIN) | = | Resultat af primær drift
Omsætning | EGENKAPITALFORRENTNING
(ROE) | = | Årets resultat eksklusive minoritetsaktionærer
Gennemsnitlig egenkapital eksklusive minoritetsandel |
| RESULTATGRAD
(FØR SKAT-MARGIN) | = | Resultat før skat
Omsætning | EGENKAPITALANDEL | = | Egenkapital, ultimo
Egenkapital og forpligtelser i alt, ultimo |
| INVESTERET KAPITAL (IC) | = | Summen af egenkapital, herunder minoritetsinteresser
samt rentebærende nettogæld med fradrag af kapitalinteresser i associerede virksomheder og joint ventures | RESULTAT PR. AKTIE
(EPS) | = | Årets resultat eksklusive minoritetsaktionærer
Gennemsnitligt antal aktier |
| AFKAST AF INVESTERET
KAPITAL (ROIC) | = | Resultat af primær drift
Gennemsnitlig investeret kapital | KURS/INDRE VÆRDI | = | Børskurs pr. aktie, ultimo
Indre værdi pr. aktie, ultimo |

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Årsregnskab 78

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

ANDRE OPLYSNINGER

Koncernoversigt 80
Adresser 83

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Andre oplysninger 79

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

KONCERNOVERSIGT

Selskabsnavn
Hjemsted
Ejerandel i %

ANLÆG & BYGGERI, RØRTEKNIK, FUNDERING
| Per Aarsleff A/S | Aarhus | Danmark | Entreprenørvirksomhed | 100 |
| --- | --- | --- | --- | --- |

ANLÆG & BYGGERI
| Dan Jord A/S | Aarhus | Danmark | Entreprenørvirksomhed | 100 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Petri & Haugsted AS | Rødovre | Danmark | Entreprenørvirksomhed | 100 |
| Wicotec Kirkebjerg A/S | Taastrup | Danmark | Entreprenørvirksomhed | 80 |
| E. Klink A/S | Skovlunde | Danmark | Entreprenørvirksomhed | 100 |
| PAA Project Finance A/S | Hvidovre | Danmark | Entreprenørvirksomhed | 100 |
| Aarsleff Rail A/S | Aarhus | Danmark | Entreprenørvirksomhed | 100^{3} |
| Anker AB | Varberg | Sverige | Entreprenørvirksomhed | 100 |
| Aarsleff Rail Norge AS | Porsgrunn | Norge | Entreprenørvirksomhed | 100 |
| Per Aarsleff GmbH | Hamborg | Tyskland | Entreprenørvirksomhed | 100 |
| Aarsleff Anläggning AB | Limhamn | Sverige | Entreprenørvirksomhed | 100 |
| VG Entreprenør A/S | Lemvig | Danmark | Entreprenørvirksomhed | 100 |
| Lemvig Transport A/S | Lemvig | Danmark | Entreprenørvirksomhed | 67 |
| Entreprenørfirmaet | | | | |
| Østergaard A/S | Vejle | Danmark | Entreprenørvirksomhed | 100 |
| Per Aarsleff Grønland ApS | Nuuk | Grønland | Entreprenørvirksomhed | 100 |
| Per Aarsleff East Africa A/S | Aarhus | Danmark | Entreprenørvirksomhed | 100 |
| Per Aarsleff West Africa A/S | Aarhus | Danmark | Entreprenørvirksomhed | 100 |
| Istak hf. | Mosfellsbær | Island | Entreprenørvirksomhed | 100 |
| Hansson & Knudsen A/S | Odense | Danmark | Entreprenørvirksomhed | 100 |
| Håndværkergården A/S | Odense | Danmark | Entreprenørvirksomhed | 100 |
| PH Byg Faaborg A/S | Faaborg | Danmark | Entreprenørvirksomhed | 100 |
| Aarsleff Biz Sp. z o.o. | Swinoujscie | Polen | Entreprenørvirksomhed | 100 |

Selskabsnavn
Hjemsted
Ejerandel i %

RØRTEKNIK
| Danpipe A/S | Aarhus | Danmark | Entreprenørvirksomhed | 100 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| Aarsleff Rørteknik AB | Stockholm | Sverige | Entreprenørvirksomhed | 100 |
| Aarsleff OY | Helsinki | Finland | Entreprenørvirksomhed | 100 |
| Per Aarsleff ZAO | Skt. Petersborg | Rusland | Entreprenørvirksomhed | 100 |
| Bertos OOO | Moskva | Rusland | Entreprenørvirksomhed | 49^{1} |
| Per Aarsleff Polska Sp. z o.o. | Warszawa | Polen | Entreprenørvirksomhed | 100 |
| UAB Aarsleff | Kaunas | Litauen | Entreprenørvirksomhed | 100 |
| Aarsleff Rohrsanierung GmbH | Nürnberg | Tyskland | Entreprenørvirksomhed | 100 |
| Bluelight GmbH | Nürnberg | Tyskland | Entreprenørvirksomhed | 100 |
| Aarsleff Hulin s.z.o. | Hlohovec | Slovakiet | Entreprenørvirksomhed | 51 |
| Aarsleff Leidingrenovatie bv | Amsterdam | Holland | Entreprenørvirksomhed | 100 |
| Olimb Rørfornying Holding AS | Råde | Norge | Entreprenørvirksomhed | 51 |
| Olimb Rørfornying AS | Råde | Norge | Entreprenørvirksomhed | 100 |
| Olimb Offshore AS | Råde | Norge | Entreprenørvirksomhed | 100 |
| Olimb System International | Råde | Norge | Entreprenørvirksomhed | 100 |
| Aarsleff AS | Oslo | Norge | Entreprenørvirksomhed | 100 |
| Arpipe Holding A/S | Aarhus | Danmark | Holdingselskab | 50^{1} |

1Associeret virksomhed
2Ejes af Per Aarsleff Holding A/S (67 %) og Wicotec Kirkebjerg A/S (33 %)

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Andre oplysninger

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

Selskabsnavn	Hjemsted	Ejerandel i %

FUNDERING

Centrum Pæle Holding A/S	Vejle	Danmark	Holdingselskab	100
Aarsleff Grundbau GmbH	Hamborg	Tyskland	Entreprenørvirksomhed	100
Centrum Pfähle GmbH	Germaringen	Tyskland	Produktion af pæle	100
Centrum Pæle A/S	Vejle	Danmark	Produktion af pæle	100
CP Test A/S	Vejle	Danmark	Vibrations- og støjmålinger	100
Aarsleff Ground
Engineering Limited	Newark	England	Entreprenørvirksomhed	100
Centrum Pile Limited	Newark	England	Produktion af pæle	100
Aarsleff Sp. z o.o.	Warszawa	Polen	Entreprenørvirksomhed	100
Centrum Pali Sp. z o.o.	Kutno	Polen	Produktion af pæle	100
Metris Sp. z o.o.
Instytut Badań dla Budownictwa	Kutno	Polen	Vibrations- og støjmålinger	100
Aarsleff Grundläggning AB	Gunnilse	Sverige	Entreprenørvirksomhed	100
Centrum Pále AB	Älvängen	Sverige	Produktion af pæle	100
INsteel AB	Nykvarn	Sverige	Entreprenørvirksomhed	100

HVILENDE

Aarsleff S.r.l.	Milano	Italien	Entreprenørvirksomhed	100
Aarsleff, S.L.U.	Barcelona	Spanien	Entreprenørvirksomhed	100
PAA International
Engineering Corp.	Taichung	Taiwan	Entreprenørvirksomhed	50¹

¹Associeret virksomhed

Koncern, andele i %
Anlæg & Byggeri	Rørteknik	Fundering	Pennefører

JOINT OPERATIONS

BW Rock Group Swinoujscie – Spolka Cywilna (Polen)	40		Ja
Electrification Programme Aarsleff I/S	75	25	Ja
FLC Tunnel Group North I/S	11
FLC Tunnel Group South I/S	11
FLC Portals Group I/S	31
Fredericia St. Syd I/S	50		Ja
Geo Aarsleff JV I/S	9	41
JV Aarsleff-Streicher-Bunte I/S	30		Ja
JV Värtahamnen HB I/S (Sverige)	75	25	Ja
Konsortiet Aarsleff-NCC Vejanlæg (Split Joint Venture)	54		Ja
LNG – Breakwater, Civil Group JV – Spolka Cywilna (Polen)	50
Malmö Citytunnel Group HB (Sverige)	25
NCC-Aarsleff Norvikudden (Sverige)	50
New Horizons In Infrastructure Of Denmark Nhid I/S	28		Ja
Pihl-Aarsleff Brokonsortie I/S	50		Ja
Strukton-Aarsleff JV I/S	50		Ja
Wicotec Kirkebjerg-Dan Jord I/S	100		Ja
Østergaard-Aarsleff JV I/S	83	17	Ja
Aarsleff-BAM International Joint Venture V.O.F. (Tanzania)	50
Aarsleff Bane & Anlæg I/S	77	23	Ja
Aarsleff-Bejstrup I/S	43	22	Ja
Aarsleff Bilfinger Berger JV Dan-Tysk	50
Aarsleff Bilfinger Berger JV London Array	50		Ja

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Andre oplysninger

LEDELSESBERETNING
ERKLÆRINGER
GLIMT FRA ÅRET
ÅRSREGNSKAB
ANDRE OPLYSNINGER

	Konzern, andele i %
	Anlæg & Byggeri	Rørteknik	Fundering	Pennefører
JOINT OPERATIONS
Aarsleff-Dan Jord JV I/S	94		6	Ja
Aarsleff-Interbeton J.V. I/S (Tanzania)	50			Ja
Aarsleff-Istak I/S	100			Ja
Aarsleff-Kamco J.V. I/S	100			Ja
Aarsleff Langelinie JV I/S	85		15	Ja
Aarsleff Nørreport I/S	100			Ja
Aarsleff-Petri & Haugsted JV I/S	70		30	Ja
Aarsleff Rail Nørreport I/S	100			Ja
Aarsleff-Seth J.V. I/S (Mozambique)	50			Ja
Aarsleff-Spietzke Konsortium I/S	50			Ja
Aarsleff-VG J.V. I/S	100			Ja
Aarsleff-Wicotec Kirkebjerg J.V. I/S	100			Ja
JOINT VENTURES
Nelis Infra-Aarsleff JV (Holland)	50

I henhold til årsregnskabslovens § 5, stk. 1 har interessentskaber, hvor Per Aarsleff A/S er pennefører, undladt at udarbejde årsrapport, idet interessentskaberne indgår i koncernregnskabet for Per Aarsleff Holding A/S.

Partnere og filialer i udlandet

PARTNERE

BAM Infra B.V.
BAM International B.V.
Bejstrup Holding ApS
Bilfinger Berger AG
Boskalis International bv
CFE SA
Damacon A/S
Dominion Instalaciones y Montajes, S.A.U.
Doraco Sp. z o.o.
Energy Saving Engineering SL
Geo
Hochtief Construction AG
Interbeton bv
Max Bögl Stiftung & Co. KG
NCC Construction Sverige AB
NCC Danmark A/S
Permagreen Grønland A/S
Seth SA
Solétanche-Bachy International S.A.S.
Spietzke SE Danmark
Strukton Rail A/S
Vinci Construction Grands Projets GP
Wayss & Freytag Ingenieurbau AG

FILIALER I UDLANDET

Kaunas, Litauen
Malmö, Sverige
Nuuk, Grønland
Oslo, Norge
Porto, Portugal
Riga, Letland
Szczecin, Polen

Aarsleff Årsrapport 2016/17
Andre oplysninger

Aarsleff Årsrapport 2016/17

Andre oplysninger

ADRESSER

PER AARSLEFF HOLDING A/S

Hasselager Allé 5
8260 Viby J, Danmark
Tlf. +45 8744 2222
[email protected]
www.aarsleff.com

PER AARSLEFF A/S

Hasselager Allé 5
8260 Viby J, Danmark
Tlf. +45 8744 2222
[email protected]
www.aarsleff.com

DAN JORD A/S

Viengevej 8
8240 Risskov, Danmark
Tlf. +45 8621 2655
[email protected]
www.danjord.dk

PETRI & HAUGSTED AS

Islevdalvej 181
2610 Rødovre, Danmark
Tlf. +45 4488 7700
[email protected]
www.petri-haugsted.dk

WICOTEC KIRKEBJERG A/S

Roskildevej 338
Postboks 10
2630 Taastrup, Danmark
Tlf. +45 4422 0000
[email protected]
www.wk-as.dk

PAA PROJECT FINANCE A/S

Industriholmen 2
2650 Hvidovre, Danmark
Tlf. +45 3634 4550
[email protected]
www.paaprojectfinance.dk

AARSLEFF RAIL A/S

Hasselager Allé 5
8260 Viby J, Danmark
Tlf. +45 8734 3000
[email protected]
www.aarsleffrail.com

ENTREPRENØRFIRMAET

ØSTERGAARD A/S
Sverigesvej 4
7100 Vejle, Danmark
Tlf. +45 7582 3455
[email protected]
www.oestergaardas.dk

VG ENTREPRENØR A/S

Rugmarken 8
7620 Lemvig, Danmark
Tlf. +45 9664 0910
[email protected]
www.vg-e.dk

PER AARSLEFF GRØNLAND APS

Postboks 466
Nuuk ny containerterminal
Qeqertanut
3900 Nuuk, Grønland
Tlf. +45 8744 2222

ISTAK HF.

Bugdufloti 19
270 Mosfellsbær, Island
Tlf. +354 530 2700
[email protected]
www.istak.is

HANSSON & KNUDSEN A/S

Cikorievej 5
5220 Odense SØ, Danmark
Tlf. +45 6612 0810
[email protected]
www.hansson-knudsen.dk

AARSLEFF ROHRANIERUNG GMBH

Sulzbacher Straße 47
90552 Rothenbach/Pegnitz, Tyskland
Tlf. +49 911 95773 0
[email protected]
www.aarsleff-gmbh.de

DANPIPE A/S

Birkemosevej 32
8361 Hasselager, Danmark
Tlf. +45 3288 4600
[email protected]
www.danpipe.dk

AARSLEFF RÖRTEKNIK AB

Symmetrivägen 29
Box 2013
196 02 Kungsången, Sverige
Tlf. +46 8 594 764 00
[email protected]
www.aarsleffpipe.se

AARSLEFF OY

Alhonnuituntie 6
01900 Nurmijärvi, Finland
Tlf. +358 9 290 2280
[email protected]
www.aarsleff.fi

PER AARSLEFF ZAO

29 lit.l, Izmailovsky pr.
190005 Skt. Petersburg, Rusland
Tlf. +7 812 363 07 77
[email protected]
www.aarsleff.ru

PER AARSLEFF POLSKA SP. Z O.O.

ul. Królowej Marysieński 20 lokal 2
02 954 Warszawa, Polen
Tlf. +48 2265 16972
[email protected]
www.aarsleff.pl

UAB AARSLEFF

Raudondvario pl. 141
47192 Kaunas, Litauen
Tlf. +370 37 370717
[email protected]

PER AARSLEFF A/S LATVIJAS FILIALE

Uriekstes str. 3, 2.
1005 Riga, Letland
Tlf. +371 67382 392
[email protected]

OLIMB RØRFORNYING HOLDING AS

Sarpsborgveien 115
1640 Råde, Norge
Tlf. +47 69 28 17 00
[email protected]
www.olimb.no

CENTRUM PÆLE A/S

Grønlandsvej 96
7100 Vejle, Danmark
Tlf. +45 7583 0111
[email protected]
www.centrumpaele.dk

AARSLEFF GRUNDBAU GMBH

Friedrich-Ebert-Damm 111
22047 Hamburg, Tyskland
Tlf. +49 40 69672 0
[email protected]
www.aarsleff-grundbau.de

AARSLEFF GROUND ENGINEERING LIMITED

Hawton Lane, Balderton
Newark, Nottinghamshire
NG24 3BU, England
Tlf. +44 1636 611140
[email protected]
www.aarsleff.co.uk

AARSLEFF SP. Z O.O.

Aleja Wyścigowa 6
02 681 Warszawa, Polen
Tlf. +48 22 648 88 34
[email protected]
www.aarsleff.com.pl

AARSLEFF GRUNDLAGNING AB

Äsperedsgatan 9
424 57 Gunnilse, Sverige
Tlf. +46 31 330 32 30
[email protected]
www.aarsleff.se

LEDELSESBERETNING ERKLÆRINGER GLIMT FRA ÅRET ÅRSREGNSKAB ANDRE OPLYSNINGER

AI assistant

Per Aarsleff Holding — Annual Report 2017

3412_rns_2017-12-21_4f4d6743-4997-4314-a0a3-a961815c6d8d.pdf

ÅRSRAPPORT

INDHOLD

4 LEDELSESBERETNING

28 ERKLÆRINGER

32 GLIMT FRA ÅRET

36 ÅRSREGNSKAB

79 ANDRE OPLYSNINGER

AARSLEFF OG HVORDAN VI ARBEJDER

FØRENDE I MARKEDET

ONE COMPANY

PARTNERSKABER OG EFFEKTIVISERING

LEDELSES-BERETNING

ÅRET I TAL

EBIT

EBIT-MARGIN

HOVED- OG NØGLETAL FOR KONCERNEN

ÅRET I HOVEDTRÆK

DET KOMMENDE REGNSKABSÅR OG STRATEGISKE FOKUSOMRÅDER

STRATEGISKE FOKUSOMRÅDER

FINANSIELLE MÅL, KAPITALSTRUKTUR OG UDLODNINGSPOLITIK

VÆKST OG UDVIKLING

FINANSIELLE MÅL

INDTJENING OG FORRENTNING

EBIT-MARGIN PÅ MELLEMLANG T SIGT

SOLIDT FINANSIELT BEREDSKAB

UDBYTTE

FÅ INSBLIK I DEN FINANSIELLE UDVIKLING

ANLÆG & BYGGERI

7.926 MIO.

264 MIO.

3,3%

ÅRET I ANLÆG & BYGGERI

RØRTEKNIK

OMSÆTNING

OMSÆTNING UDLAND OG INDLAND

SEGMENTRESULTAT (EBIT)

EBIT-MARGIN

ÅRET I RØRTEKNIK

FUNDERING

OMSÆTNING

OMSÆTNING UDLAND OG INDLAND

SEGMENTRESULTAT (EBIT)

EBIT-MARGIN

ÅRET I FUNDERING

AKTIONÆRINFORMATION

AKTIEKAPITALEN

AKTIONÆRER

AKTIONÆRER PR. 14. DECEMBER 2017

EGNE AKTIER

BØRSVÆRDI

UDBYTTE

SELSKABSMEDDELELSER

FINANSIEL KALENDER

SELSKABSLEDELSE

FORHOLDET TIL AKTIONÆRERNE

FORHOLDET TIL INTERESSENTERNE

ÅBENHED OG GENNEMSIGTIGHED

BESTYRELSENS OPGAVER OG ANSVAR

BESTYRELSENS SAMMENSÆTNING

BESTYRELSENS OG DIREKTIONENS VEDERLAG

WHISTLEBLOWERORDNING

REVISION

VURDERING AF

KOMMERCIELLE RISIKOFORHOLD

FINANSIELLE RISIKOFORHOLD

VALUTARISICI

RENTERISICI

KREDITRISICI

LIKVIDITETS- OG LÅNERISICI

IT-SIKKERHED

INTERN KONTROL- OG RISIKOSTYRING VED REGNSKABSAFLEGGELSE

KONTROLMILJØ

RISIKOVURDERING

KONTROLAKTIVITETER

INFORMATION OG KOMMUNIKATION

OVERVÅGNING

SAMFUNDSANSVAR

Per Aarsleff Holding Annual Report 2017