Aarsleff leverer infrastruktur 3 Samarbejde og synergi 4 Specialister i infrastruktur 6 Vindmøllefundamenter 8 Banearbejder 10 Internationale aktiviteter 12 Industrialisering i Rørteknik 14 Industrialisering i Fundering 16

Ledelsesberetning
Hoved- og nøgletal for koncernen	21
Året i hovedtræk	22
Det nye regnskabsår og strategiske
fokusområder	23
Langsigtede finansielle mål	24
Året i Anlæg	26
Året i Rørteknik	28
Året i Fundering	30
Aktionærinformation	32
Selskabsledelse	34
Vurdering af forretningsmæssige risici	36
Intern kontrol- og risikostyring ved
regnskabsaflæggelsen	38
Virksomhedens samfundsansvar	40
Direktion og bestyrelse	44

Ledelsens erklæring 46 Den uafhængige revisors erklæring 46

Koncernregnskab
Regnskabsberetning	56
Koncernregnskab	57
Moderselskabets årsregnskab	96

Adresser 110

Aarsleff leverer infrastruktur – projekter og industrialiserede processer

Aarsleff ønsker at bidrage til den bedst mulige infrastruktur, som er en forudsætning for en sund økonomisk udvikling i samfundet. Vi arbejder som generel infrastrukturentreprenør og har fokus på både ind- og udland. I Rørteknik og Fundering fokuserer vi på industrialisering.

Infrastruktur i ind- og udland

Aarsleff er generel infrastrukturentreprenør. Aktiviteterne omfatter anlæg af veje, broer, tunneller, lufthavne, kloakanlæg med bassiner, energiforsyning, kommunikationsnet, samlede teknikentrepriser med mere. Andre infrastrukturelle kompetencer omfatter havneanlæg, færgelejer, kystsikring og dæmninger. Vi har mere end 40 års erfaring i arbejdet med byggegruber og underjordiske bygværker og har opbygget omfattende geotekniske kompetencer.

Samtidig har Aarsleff i løbet af de seneste ti år udviklet kompetencer inden for banearbejde og etablering af havmølleparker og er i dag blandt de allerbedste.

Aarsleff udfører enkeltstående anlægsopgaver og indgår kontrakter på udførelse af drifts- og vedligeholdelsesopgaver.

Vi lægger stor vægt på at kunne kombinere forskellige anlægsarbejder til totalleverancer eksempelvis ved indgåelse af rammeaftaler med offentlige forsyningsselskaber inden for drikke- og spildevandshåndtering.

Industrialisering og optimering

Gennem tiderne har Aarsleff målrettet stræbt efter at effektivisere processer. Det betyder, at vi har industrialiseret en række produkter og ydelser. Det gør sig især gældende for fundering og opgravningsfri rørfornyelse. For begge områder gælder, at de er omkostningsoptimeret i alle led.

Kompetencefællesskaber

Aarsleff har etableret datterselskaber, som er selvstændige virksomheder og samtidig en del af Aarsleff-koncernens samlede kompetencer.

Det er vores mål at udnytte de fælles kompetencer og skabe synergi i forretnings- og produktudvikling.

Både nationalt og internationalt arbejder Aarsleff målrettet på at etablere kompetente og konkurrencedygtige konsortier og samarbejder, der kan byde ind på store opgaver i ind- og udland.

Samarbejde og synergi – et åbent, professionelt og kreativt samarbejde

Aarsleff ønsker at være en samarbejdspartner, der er yderst professionel, engageret, omhyggelig, omkostningsbevidst og fleksibel.

Vi har opbygget en række specialiserede kompetencer inden for Anlæg, Rørteknik og Fundering. De er alle en del af visionen om at levere det bedste produkt.

Samarbejde er naturligt for Aarsleff

Det er vores erfaring, at det bedste samarbejde opstår, når kunde, rådgiver og entreprenør i fællesskab løser en given opgave.

Ud over de faglige kompetencer er samarbejdskonceptet rodfæstet i den enkelte medarbejder. Det kommer til udtryk gennem åbenhed, tillid og vilje til professionelt samarbejde i de enkelte projekter. Aarsleff indgår gerne som en aktiv sparringspartner i forbindelse med rammeaftaler, partnering og offentlige private partnerskaber (OPP).

Optimering af projekter

Ved komplekse anlægsarbejder kan et samarbejde med Aarsleff-koncernen nyde fordel af de specialiserede kompetencer, vi har opbygget gennem mange år. Vi har samlet et hold af højt kvalificerede medarbejdere, der har særlig ekspertise i at udvikle og planlægge optimale projekter. Vi kan bidrage med rådgivning og optimering allerede i projekteringsfasen.

Vi vil skabe succes i hvert enkelt projekt. Et vigtigt redskab er vores projektledelse, der er præget af åbenhed og en fleksibel indstilling til at nå det bedste resultat.

Synergi giver resultater

Aarsleff ønsker at udnytte synergien mellem de specialiserede produkter og selskaberne i koncernen. Den daglige indsats, hvor medarbejdere deler viden og samarbejder på tværs af organisatoriske enheder, udvikler bedre løsninger. Det skaber en åbenhed og villighed i kommunikationen internt og eksternt. En åben dialog fremmer innovation og initiativ – alt sammen forudsætninger for en sund og fremadrettet produktudvikling.

En fælles entreprenørkultur

Vi har en fælles entreprenørkultur, der er formuleret gennem et praktisk værdisæt. Aarsleff-kulturen er solid og jordbunden.

Vi er kendetegnet ved at holde ord, og vi er en troværdig partner i alle situationer. Vi leverer til tiden og som aftalt. Vores fleksible projektorganisation gør det muligt at tilpasse arbejdet til de fleste forudsete og uforudsete situationer.

Medarbejderne er fundamentet

Aarsleff er kendetegnet ved dygtige, fleksible, omhyggelige og initiativrige medarbejdere. Det er de værdier, vi ønsker skal karakterisere samarbejder på et professionelt niveau. Det gælder både de små detaljer og de store linjer.

Samarbejde og synergi Glimt fra året

Tidlig involvering baner vej for succes I august tog bilisterne Vintapperrampen nord for København i brug. Rampen, som forbinder Helsingørmotorvejen og Motorring 3, var et teknisk og kompliceret projekt, som Vejdirektoratet udbød efter udbuds- og sam arbejdsformen "tidligt udbud".

Som entreprenør blev Aarsleff inddraget i planlægnings- og projekteringsfaserne og kunne således bidrage med erfaringer, løsnin ger og metoder meget tidligt i processen.

Takket være samarbejdsformen åbnede rampen flere måneder før tid.

Wicotec-Kirkebjerg-fusionen

Wicotec A/S og Kirkebjerg A/S har fusioneret til en stor og konkurrencestærk teknikentreprenør. Fusionen får navnet Wicotec-Kirkebjerg A/S.

De to selskaber har arbejdet sammen på mange projekter, og ønsket om profes sionalisme og høj faglig dygtighed er et godt fælles udgangspunkt for den fusion, som pr. 1. oktober 2012 var en realitet.

Wicotec-Kirkebjerg forventes at omsætte for over en milliard kroner, beskæftige op imod tusinde medarbejdere og bliver dermed en af de største i Danmark inden for teknik entrepriser.

No-Dig og gravearbejde i én kontrakt Det første år i rammeaftalen med Fredericia Spildevand A/S er gennemført.

Over i alt seks år skal Anlæg og Rørteknik sanere kloakkerne i Fredericia Kommune efter principperne i samarbejdsformen partnering. Aftalen omfatter såvel fornyelse ved opgravningsfri metoder som sanering ved traditionel opgravning og er den første af sin art, hvor de to metoder er samlet i én kontrakt.

Vi forventer, at der bliver udført for cirka 25 millioner kroner sanering pr. år i kontrakt perioden.

Vi er specialister i jord- og anlægsarbejder, underjordiske bygværker og vandbygningsarbejder. Inden for alle tre områder har vi mange års erfaring fra såvel store som små projekter. Alle tre områder er dybt forankret i vores fælles entreprenørkultur.

Jord- og anlægsarbejder

Aarsleff har særlige kvalifikationer til at bygge veje, broer, tunneller, lufthavne, gasledninger og store kloakledninger med tilknyttede bassinanlæg og installationer. Vi har også oparbejdet specialviden inden for kommunikationsledninger og højspændingsledninger.

Vandbygningsarbejder

I mere end 40 år har Aarsleff udviklet kompetencer og udstyr til at bygge havneanlæg, færgelejer, kystsikring og dæmninger. Vi udfører også en række specialopgaver som fjordkrydsninger og uddybningsarbejder.

Underjordiske bygværker

Siden 1960'erne har Aarsleff arbejdet med byggegruber og underjordiske bygværker. Vi håndterer store, komplekse opgaver, hvor der kræves unik specialviden inden for geoteknik. De underjordiske bygværker omfatter betonarbejder i forbindelse med tunneller, bassinanlæg og p-kældre.

Geotekniske specialer og udstyr

De geotekniske udfordringer udmønter sig i en række særlige kompetencer. Vi håndterer eksempelvis grundvandssænkning, vandret boring, lodret boring og etablering af jordankre. Det kræver kompetente medarbejdere med mange års erfaring og specialmaskiner, der er tilpasset de varierede forhold.

Teknikentrepriser

Aarsleff udfører samlede teknikentrepriser med kompetencer inden for vvs, fjernvarme, el og ventilation.

Synergi og virksomhedskultur

Aarsleff har mange års erfaring i at opbygge specialkompetencer til et konkret infrastrukturelt område. Vi har en virksomhedskultur, hvor initiativ og omstilling er en del af hverdagen. Vores organisation er fleksibel, og kompetencer anvendes på tværs i koncernen.

Der er et naturligt tæt samarbejde mellem moderselskabet og datterselskaberne Petri & Haugsted as, Wicotec-Kirkebjerg, Dan Jord A/S, Brødrene Hedegaard A/S, VG Entreprenør A/S og Østergaard A/S.

I fællesskab håndterer vi de store prestigefyldte opgaver, men er i høj grad også fokuseret på at løse mindre og mellemstore opgaver effektivt og omkostningsbevidst, for eksempel i form af drifts- og servicekontrakter.

Specialister i infrastruktur Glimt fra året

Motorvejsbyggeri i Silkeborg

På motorvejsbyggeriet ved Silkeborg arbejder Aarsleff på to entrepriser.

Vi skal anlægge seks motorvejsbroer over den kommende motorvej, udføre tre midler tidige veje uden om arbejdsområdet samt lægge nye regn- og spildevandsledninger i forbindelse med omlægning af afløbssyste merne. Vi installerer omtrent 2.200 løbende meter forankrede spunsvægge og udgraver 100.000 kubikmeter jord.

Entrepriserne har en samlet værdi på 157 millioner kroner og afsluttes i 2014.

Kompressorstation i Egtved

Arbejdet med at opføre en ny kompressorsta tion og udvide de eksisterende ventilstatio ner ved Egtved er gået ind i den afsluttende fase. Servicebygningerne til kompressorerne, værksted, nødgeneratorer og lager er opført, og to ud af i alt fire kompressorer er indbyg get og sat i drift. De sidste to kompressorer forventes at være i drift i løbet af foråret 2013.

Aarsleff og de to tyske partnere fortsæt ter arbejdet med at få anlægget i fuld drift og herunder oplære omtrent 80 medarbejdere fra Energinet.dk, som skal varetage driften af kompressorstationen fra efteråret 2013, når naturgas skal leveres til danske og svenske forbrugere.

Gigantisk kloakledning under Oslo

Østergaard A/S har i joint venture med det norske entreprenørfirma Olimb AS udført 1.800 meter tunnelering som en del af en kloakledning med en diameter på 2,4 meter under Oslos centrum.

Arbejdet er udført efter tunneleringsmetoden med åben front, som er uvant i Norge. Tunneleringen er en del af projektet kaldet Midgårdsormen, som skal moderni sere og øge afløbssystemets kapacitet i Oslos indre by.

Projektet er et af kommunens vigtigste miljøtiltag og afsluttes i 2014.

Vindmøllefundamenter – til fremtidens CO2-venlige energiproduktion

Installation af møller på London Array.

af havmølleparker. Siden 2002, hvor vi opførte Nysted Havmøllepark på Rødsand, har vi installeret knap 550 offshore vindmøllefundamenter i henholdsvis beton og stål og har kontrakt på yderligere 80 til udførelse i 2012 og 2013.

Vindmålemaster

Ud over fundamenter til offshore vindmøller og transformere har Aarsleff igennem de sidste 15 år også leveret og installeret 15 offshore vindmålemaster. Masterne, som alle er installeret i Nordeuropa, er typisk installeret tre til fem år før, selve havmølleparkerne er opført – alene med det formål at registrere vinden i området.

Erfaring fra verdens største projekter

Etablering af havmølleparker er i rivende udvikling, og særligt i Danmark og i Storbritannien har ønsket om CO2-venlig energiproduktion betydet opførelse af nogle af verdens største havmølleparker. Et arbejde, som Aarsleff i høj grad har deltaget i, og som gør os til en af de førende på verdensplan.

Unik ekspertise

Vores tekniske kompetencer omfatter også design og konstruktion. Ikke mindst, når der er tale om udfordrende ingeniørdiscipliner eller alternative løsninger, for eksempel i forbindelse med jordbundsundersøgelser, beton- og stålkonstruktioner og vandbygning. Det betyder, at vi inden for fremstilling og installation af både stål- og betonfundamenter, såvel teknisk som økonomisk, er i stand til at tilbyde optimerede løsninger.

En række projekter er gennemført

Aarsleff har deltaget i en lang række af de seneste års betydeligste projekter inden for etablering af havmølleparker. Referencelisten indeholder blandt andet de to havmølleparker på Rødsand og havmølleparkerne Horns Rev 2, London Array og DanTysk.

Indgående kendskab til branchen

Som en af Nordeuropas største entreprenører inden for vandbygning råder Aarsleff over en stor flåde af flydende grej. Endvidere har Aarsleff et indgående kendskab til branchens få rederier med de specialiserede installationsfartøjer samt de underleverandører, underentreprenører og materieludlejere, som er specialiseret i hamre, løftemateriel og boreudstyr.

Vindmøllefundamenter Glimt fra året

Verdens største havmøllepark

I december 2012 installerede vi de sidste møl ler til verdens største havmøllepark, London Array.

I løbet af de sidste to år har vi fremstil let og installeret 177 monopælfundamenter og opstillet vindmøllerne 20 kilometer fra kysten ved Themsens udmunding i Nordsøen. Monopælene er i længder på op til 67 meter og vejer op til 645 tons. Foruden selve mono pælen består fundamentet af et overgangs stykke med en vægt på op til 343 tons og en længde på op til 23 meter.

Projektet er udført i samarbejde med tyske Bilfinger Berger GmbH, og kontrakt summen er på cirka tre milliarder kroner.

Havmølleparken DanTysk i Nordsøen

De første fundamenter til havmølleparken DanTysk bliver installeret i begyndelsen af 2013. I alt skal vi fremstille 80 monopælfun damenter og installere dem 75 kilometer vest for øen Sild i Nordsøen i dybder på op til 32 meter.

Monopælene er op til 65 meter lange og vejer op til 672 tons. Foruden monopælen består fundamentet af et overgangsstykke med en vægt på op til 286 tons og en længde på op til 27 meter. Diameteren på fundamen tet er op til seks meter.

Projektet udføres i samarbejde med tyske Bilfinger Berger GmbH.

Banearbejder – infrastruktur på skinner

Renovering og ombygning på Nørreport Station i København.

Aarsleff har samlet koncernens kompetencer og mangeårige erfaringer inden for banearbejder i datterselskabet Aarsleff Rail A/S. Med udgangspunkt i Aarsleff Rail vil vi bidrage til løsning af de kommende års store udfordringer på baneområdet inden for nyanlæg samt drifts- og vedligeholdelsesarbejder.

Et stort markedspotentiale

Der forestår et stort og ambitiøst fornyelses- og renoveringsarbejde på det danske banesystem. Den politiske ambition er at forny banesystemet, så Danmark er forberedt på endnu mere trafik, endnu højere hastigheder og forøget sikkerhed.

Fremtidens udfordringer

Baneopgaverne er en spændende, faglig udfordring, der kalder på et bredt spektrum af kompetencer fra arbejde med spor, broer, kørestrøm, stærkstrøm, fjernbetjening og generel sikring.

Aarsleff har udbygget specialkompetencerne på området trods svingende efterspørgsel i de seneste år. Aarsleff Rail ønsker at fremstå som en konkurrencedygtig baneentreprenør, som har kompetencer til at gennemføre en bred vifte af store banearbejder, både i egenproduktion og i konsortiesamarbejder med andre internationale baneentreprenører.

Fremtidens organisering

Fremtidens opgaver inden for nyanlæg, renoveringsarbejder og vedligeholdelse skal løses i et tæt samarbejde med indsats af helt specielle medarbejderkompetencer og specialudstyr.

På baneområdet råder vi over disse specielle medarbejderressourcer og kompetencer samt det specialmateriel, der kræves.

Uddannelse og information i top

At arbejde med infrastruktur på skinner stiller store krav til medarbejdernes kvalifikationer og videndeling, og vi investerer mange ressourcer i at etablere den fornødne uddannelse hos de enkelte medarbejdere i Aarsleff Rail.

Banearbejder Glimt fra året

Dobbeltspor mellem Roskilde og Holbæk Aarsleff Rail A/S har udført den indledende sporentreprise og klargjort til Banedanmarks sporombygning mellem Roskilde og Holbæk. Arbejderne foregik over 16 dage i august, hvor vi i døgndrift optog og indbyggede spor ved 21 broer og andre bygværker. Desuden udskiftede vi ti kilometer skinner og udførte sikringsarbejder på hele strækningen.

Over de næste to somre skal stræk ningen fornyes og udvides til dobbeltspor. Dobbeltsporet er helt færdigt i 2014, og det giver mulighed for flere afgange og kortere rejsetid på strækningen.

Vedligehold af Storebælts sporanlæg I vinteren 2011 indgik Aarsleff Rail A/S kontrakt på drift og vedligeholdelse af banestrækningen over Storebælt. Kontrakten løber i tre år og indeholder blandt andet fore byggende og afhjælpende vedligehold, even tuelle ombygninger af eksisterende anlæg samt vagtordning i forbindelse med teknisk beredskab, vinter- og uheldsberedskab.

Vores medarbejdere er i foråret blevet oplært i kørsel med de specielle køretøjer, som bruges på broforbindelsen. Sideløbende har de har været på kursus i vedligehold af de komponenter, som er helt særlige for Storebælt.

Ombygning på Nørreport Station Frem til december 2014 arbejder Pihl-Aarsleff Nørreport Konsortiet på renoveringen og ombygningen af Nørreport Station i København.

Stationen er et trafikknudepunkt for S-tog, fjerntog og metrotog, og konsortiet skal blandt andet udføre en gennemgribende renovering af betonkonstruktionerne i tun nelrør, etablere brandsikring og ventilations anlæg, afrense betonflader, opsætte nye per ronlofter og etablere ny belysning. I gadeplan skal der opføres nye, lette bygninger og 2.500 cykelparkeringspladser.

Kontrakten udføres for Banedanmark og har en værdi på 400 millioner kroner.

Internationale aktiviteter

– synergi på tværs af landegrænser

Aarsleff er en international virksomhed, som er organiseret med udenlandske datterselskaber. Som en del af Aarsleffkoncernen er det enkelte selskab tæt knyttet til alle koncernens kompetencer. Det betyder, at et nationalt samarbejde med et Aarsleff-selskab også er et samarbejde med en international koncern.

Synergi på tværs af landegrænser

Vi bruger vores erfaringer fra det danske hjemmemarked til at styrke og konsolidere os på de udenlandske markeder. Gennem kombination af kompetencer i moderselskabet og datterselskaberne opbygger vi et solidt fundament, der trækker på erfaringerne på tværs af landegrænser.

Vi stræber efter at opbygge en ensartet og international projektkultur. Et redskab til at sikre dette er en omfattende indsats med træning og uddannelse af lokal arbejdskraft.

Internationale partnerskaber

Aarsleff ser verden som sin arbejdsplads og indgår i internationale partnerskaber, hvor vi både deltager i totalentrepriser og optræder som specialentreprenør på særlige projekter. Vi indgår i omfattende og professionelle konsortier med danske og udenlandske samarbejdspartnere.

Det er tydeligt, at der er et stort udbytte af samarbejdet på tværs af landegrænserne i internationale partnerskaber og konsortier.

En solid samarbejdspartner

Aarsleff-kulturen bygger på professionalisme, initiativ og korte beslutningsveje. Det kendetegner vores projektledere, vores medarbejdere og den måde, vi organiserer os på – både nationalt og internationalt. Vi er en solid samarbejdspartner, der gennemfører projekter professionelt, uanset hvor i verden det foregår.

På trods af kulturelle og regionale forskelle er der en entydig holdning til professionel entreprenørvirksomhed og en vilje til at udnytte de forretningsmæssige muligheder for synergi, der ligger i det internationale marked.

Aarsleff arbejder målrettet på at etablere kompetente og konkurrencedygtige konsortier og samarbejder, der kan byde ind på store internationale opgaver.

Internationale aktiviteter Glimt fra året

Ny havn i Swinoujscie

A Ved den polske by Swinoujscie er Nordeuropas længste bølgebryder på tre kilome ter færdiggjort.

33 Bølgebryderen er opført i forbindelse med anlæggelsen af en ny LNG-terminal. Projektet har omfattet udlægning af to millioner tons sten importeret fra Sverige, fabrikation og udlægning af 30.000 betonblokke på bølge bryderen samt udstøbning af 100.000 kubik meter beton i overbygning og bølgeskærm. Ud over selve bølgebryderen er der udført en 350 meter lang ydermole.

Projektet er udført i samarbejde med partnere fra henholdsvis Holland, Tyskland og Polen.

Rent drikkevand i Sri Lanka

I Sri Lankas hovedstad, Colombo, er det nye anlæg til behandling af drikkevand taget i brug. Anlægget behandler dagligt 180.000 kubikmeter overfladevand, som indtages fra floden Kelani.

ø800bt-24.6\$ Anlægget er udført som en turnkeykontrakt omfattende projektering, levering og montering af mekanisk og elektrisk udstyr. Derudover har vi udført anlægsarbejdet inklusive klippesprængning og flodindtag, og vi har etableret hovedtransmissionslednin ger. Som et tillæg til kontrakten udfører vi desuden en 110 meter lang saltvandsbarriere tværs over floden.

Kontrakten indeholder ligeledes under visning af lokal arbejdskraft, som skal stå for driften af anlægget.

Havneudvidelse i Grønland

MD4502XP DK: BK:1.97 A Havneudvidelsen i Grønlands næststørste by, Sisimiut, blev afsluttet i vinteren 2012. Aarsleff har udført opgaven i joint venture med Grønlands største bygge- og anlægsvirk somhed Permagreen Grønland A/S.

A A Entreprisen indeholdt blandt andet sprængning af 50.000 kubikmeter fjeld, 3.500 kubikmeter undervandssprængning og ind bygning af 40.000 kubikmeter fyldmateriale. Desuden installerede vi 172 meter spunsvæg til den nye kajfront, som blev forankret med 110 jordankre i to niveauer.

A Selve udvidelsen er udført, og de afslut tende afretnings- og belægningsarbejder udføres i maj og juni 2013.

Industrialisering i Rørteknik

– højteknologisk produktudvikling og synergi

Kloakrenovering på kasernerne i Skive og Holstebro.

Aarsleff er blandt de førende i verden inden for opgravningsfri rørfornyelse. Igennem de sidste 30 år har vi opbygget specialviden og videreudviklet den opgravningsfri rørfornyelsesmetode, hvor grundprincippet er at lægge en ny foring ind i eksisterende rør og ledninger.

Metoden omfatter både vandrette rør i jorden og lodrette rør i bygninger. Vi fornyr blandt andet spildevandsledninger, drikkevandsledninger, industrielle procesledninger, lodrette ledninger og kanaler i bygninger samt brønde.

Metodeudvikling

Aarsleff udvikler løbende ny teknologi og anlæg, der kræver et minimum af plads, tager miljøhensyn og skaber mindst mulige gener i trafikken og for borgerne.

Ud over tv-biler til inspektion og dokumentation anvender vi specialbyggede anlæg, som er små rullende fabrikker. De mobile enheder kan anvendes uafhængigt af anlæggets placering. Dette gør det muligt for Aarsleff at tilbyde totalløsninger og installere komplette nye foringer og overgangsprofiler på steder, der normalt er ufremkommelige såsom smalle baggårde, togperroner og kældre.

Produktudvikling

Alle materialer produceres på egen fabrik i Hasselager, og Aarsleffs laboratorium foretager løbende kontrol af de produkter, der anvendes. Udvikling af nye materialer og

teknologier varetages og testes af kompetente medarbejdere. Gennemførte fornyelser kontrolleres og dokumenteres ligeledes løbende af laboratoriet.

Kvalitetssikring

Aarsleff er i front, når det gælder om at øge kravene til leverandørens kvalitet. Derfor er Aarsleff i Danmark blandt andet tilsluttet DTVK-ordningen for tv-inspektion, Kontrolordningen for ledningsrenovering og ISOcertificeringer for både kvalitet og miljø.

Den omfattende kvalitetssikring er ligeledes afspejlet i laboratorieundersøgelser og test af opgravede rør. Vi forventer en levetid på minimum 100 år på en Aarsleff Strømpeforing.

Industrialisering i Rørteknik

Aarsleff markedsfører aktivt sit højindustrialiserede produkt, primært målrettet de europæiske markeder, herunder de baltiske lande, Rusland og Ukraine. Desuden er Aarsleff repræsenteret ved datterselskaber med speciale i opgravningsfri rørfornyelse i en række lande.

Gevinsten ved industrialiseringen i Rørteknik er et kvalitetsprodukt med lave omkostninger og en høj fælles standard i ind- og udland. En udvikling, der styrkes i synergiprocesser mellem kompetencer i moderselskabet, datterselskaberne og gennem den fælles eksportorganisation i Danmark.

Industrialisering i Rørteknik Glimt fra året

Nyudviklet LED-lyskugletog

Det er vigtigt at følge udviklingen og lytte til kundernes efterspørgsler. Derfor har Aarsleff udviklet og testet et LED-lyskugletog til hærd ning af strømpeforinger gennem fodbøjninger og vandlåse.

Efter testforsøg har vi med succes anvendt værktøjet på et projekt i Københavns Kommune, hvor vi har installeret to stik fra vejbrønden gennem en vandlås og ud til sidste samling inden hovedledningen.

Lodrette fornyelser fra Bogtårnet

Statsbiblioteket i Aarhus har fået renoveret taget, og i den forbindelse har Aarsleff reno veret i alt 22 tagnedløb i dimensionen Ø100 millimeter og i længder fra 16 til 64 meter. På grund af de mange bøjninger og strømpernes længde er installationerne udført fra toppen af hovedbygningen og den 45 meter høje bygning kaldet Bogtårnet.

Både ved planlægningen og under arbejdet har vi taget særlige hensyn for at undgå damp i kældrene og dermed beskytte bibliotekets arkiver, som indeholder både aviser, musik og bøger.

Vinder af branchens innovationspris

På Roskilde Havn har Aarsleff fornyet tre parallelle udløbskanaler på i alt 900 meter. Kanalerne løber under p-pladserne på hav nen og leder regnvand fra byen til fjorden. Fornyelsen blev udført med GRP-segmenter, som blev placeret på en specialfremstillet installationsvogn og kørt på plads inde i kana lerne. Efterfølgende blev hulrummet mellem profilen og den gamle kanal fyldt med beton, og dermed undgik bygherren et omfattende gravearbejde.

Projektet vandt innovationsprisen på års mødet i Scandinavian Society for Trenchless Technology.

Industrialisering i Fundering

– omkostningsbevidst produktudvikling

Pælefundering til vindmøllepark i Tyskland.

Aarsleff er i dag den førende og trendsættende specialentreprenør i Nordeuropa inden for fremstilling og ramning af betonpæle, etablering af komplette byggegruber samt installering af spunsjern. Den position ønsker vi at fastholde og udvikle yderligere.

Aarsleff arbejder målrettet på at industrialisere og standardisere en række funderingsprodukter. Det gælder fremstilling og ramning af betonpæle samt installation af spunsjern.

Egenproduktion af pæle

Som et led i industrialiseringen satser Aarsleff på en ensartet og kvalitetssikret pæleproduktion. Det er på den baggrund, vi har etableret egne pælefabrikker i Danmark, England, Polen og Sverige.

Vi arbejder kontinuerligt på at effektivisere processer og omkostningsminimere produktionen.

Industrialisering til lands

På land har vi specialiseret os i at løse opgaver inden for pæle- og spunsfundering. Arbejdsområdet er Nordeuropa, og her er jordbundsforholdene meget varierede og stiller store krav til konkrete tilpasninger. De mange års erfaringer gør os i stand til at levere et industrialiseret produkt, der samtidig er fleksibelt og kan tilpasses de konkrete forhold. Vi udfører også en række funderingsarbejder i forbindelse med vindmøllefundamenter på land.

Industrialisering til vands

Vi har en bred vifte af erfaringer i forbindelse med mange års havneprojekter, broprojekter og havmølleparker i Danmark og i udlandet. Vores ekspertise omfatter blandt andet spunsarbejde, der ofte udføres under meget vanskelige og varierende vejrforhold.

Maskiner til enhver lejlighed

Vi ser det som et vigtigt konkurrenceparameter at kunne tilbyde en stor og fleksibel maskinpark. Vi bestræber os på at omsætte vores erfaringer i udvikling af nye metoder og nyt udstyr. Derfor har vi afsat mange tekniske ressourcer til løbende at tilpasse den store maskinpark.

Det er vigtigt for os at udføre vores arbejde med så få støj- og vibrationsgener som muligt af hensyn til det omkringliggende miljø.

Samarbejde og synergi

Industrialisering er standardiserede produkter, der anvendes på tværs af Aarsleff-koncernen. Disse markedsføres primært i Danmark, Tyskland, England, Polen og Sverige. I disse lande er vi repræsenteret med egne datterselskaber.

Industrialisering og fleksibilitet

Aarsleff tilbyder både et højindustrialiseret produkt og skræddersyede løsninger på specielle funderingsopgaver. Det afgørende for os er at kunne levere det rigtige produkt til den rigtige pris og kvalitet.

Industrialisering i Fundering Glimt fra året

Testpæle til elmaster

Trods tocifrede frostgrader installerede Aarsleff i vinter tre testpæle til elmaster i to meters dybde i Sønderjylland. For at håndtere de 14 meter lange pæle med en diameter på op til 2.100 millimeter designede vi en speciel pæletang.

Før testforsøget havde Energinet.dk installeret cirka 100 pladefundamenter, men testpælene viste, at metoden med monopæle visse steder er mere fordelagtig. Vi har efterfølgende installeret 76 pæle på strækningen mellem Aabenraa og Viborg, hvor Energinet.dk i alt udskifter cirka 500 elmaster. Vi forventer at have installeret yderligere 320 pæle i løbet af 2012 og 2013.

Pælefundering på tysk sporstrækning

I Tyskland har Aarsleff installeret knap 900 pæle på en to kilometer lang sporstræk ning, som udvides til dobbeltspor. Pælene bærer pladeelementer af armeret beton på sporstrækningen mellem Oldenburg og Wilhelmshaven i det nordlige Tyskland.

Hvert enkelt pladeelement hviler på 20 til 24 pæle, som er 34 meter lange. Mellem 10 og 13 lastbiler har kørt i pendulfart mellem koncernens pælefabrik, Centrum Pæle A/S i Vejle, og arbejdsområdet for at levere pælene til projektet, som blev påbegyndt i december 2011 og afsluttet i april 2012.

Geotekniske undersøgelser

Siden 2006 har Aarsleff i samarbejde med den rådgivende ingeniørvirksomhed GEO udført omfattende geotekniske undersøgelser til Københavns nye metrolinje, Cityringen.

I 2012 har vi gennemført en mindre kontrakt på geotekniske moniteringsboringer på stationen Marmorkirken, som bliver den dybeste af de 17 stationsskakte. Derudover har vi indgået en ny kontrakt på de geotek niske moniteringsboringer og grundvandsmoniteringsboringer fordelt på samtlige sta tioner og tunnelstrækninger på Cityringen, i alt cirka 600 boringer.

Hoved- og nøgletal for koncernen

(tkr.)	2007/2008	2008/2009	2009/2010	2010/2011	2011/2012

Resultatopgørelse
Omsætning	5.327.435	4.871.473	4.337.382	6.147.489	6.676.165
Heraf udført i udlandet	1.596.572	1.716.042	1.489.609	2.793.218	2.798.975
Resultat af primær drift	288.695	210.137	62.195	136.318	181.656
Resultat før renter	301.101	223.816	79.389	152.837	182.559
Finansielle poster, netto	-21.009	-15.470	-13.590	-19.458	-16.622
Resultat før skat	280.092	208.346	65.799	133.379	165.937
Årets resultat	210.250	156.135	48.008	97.778	112.062

Balance
Langfristede aktiver	1.247.532	1.321.899	1.402.535	1.587.942	1.619.478
Kortfristede aktiver	1.967.802	1.835.430	2.110.948	2.778.905	2.622.417
Aktiver i alt	3.215.334	3.157.329	3.513.483	4.366.847	4.241.895

Egenkapital	1.251.639	1.350.698	1.397.640	1.471.851	1.593.749
Langfristede forpligtelser	398.941	422.302	384.217	449.019	500.128
Kortfristede forpligtelser	1.564.754	1.384.329	1.731.626	2.445.977	2.148.018
Egenkapital og forpligtelser i alt	3.215.334	3.157.329	3.513.483	4.366.847	4.241.895
Rentebærende nettogæld	271.052	87.333	100.004	231.094	149.486

Pengestrømsopgørelse
Pengestrømme fra driftsaktiviteter	390.212	464.521	229.145	330.604	374.584
Pengestrømme fra investeringsaktiviteter	-316.688	-271.039	-216.541	-428.817	-282.758
Heraf til investering i materielle aktiver, netto	-308.496	-298.303	-252.408	-278.030	-290.758
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter	-17.261	-10.806	-52.865	26.465	-324
Årets ændring i likviditeten	56.263	182.676	-40.261	-71.748	91.502

Nøgletal ¹
Bruttomargin, %	13,8	14,0	12,2	10,0	10,3
Overskudsgrad (EBIT-margin), %	5,4	4,3	1,4	2,2	2,7
Resultatgrad (før skat-margin), %	5,3	4,3	1,5	2,2	2,5
Afkast af investeret kapital (ROIC), %	21,3	15,1	4,5	8,9	11,0
Egenkapitalforrentning (ROE), %	18,3	12,2	3,7	6,8	7,3
Egenkapitalandel, %	38,9	42,8	39,8	33,7	37,6
Resultat pr. aktie (EPS), kr.	101,8	76,4	24,6	48,0	55,0
Børskurs pr. 30. september pr. 20 kr. aktie, kr.	488	576	410	376	397
Kurs/indre værdi, kr.	0,81	0,88	0,60	0,52	0,51
Udbytte pr. aktie, kr.	4,80	4,80	4,80	4,80	10,00
Antal medarbejdere	3.181	3.217	3.162	3.473	3.620

¹ Definition af nøgletal findes på side 70.

Året i hovedtræk

Støbearbejde på Odins Bro, kanalforbindelsen over Odense Kanal.

Omsætningen udgør 6.676 mio. sammenlignet med 6.147 mio. sidste regnskabsår – en stigning på 9 %.

Den danske del af omsætningen udgør 3.877 mio. mod 3.354 mio. sidste regnskabsår. Den udenlandske del udgør 2.799 mio. mod 2.793 mio. sidste regnskabsår.

Årets resultat efter skat er 112 mio. mod 98 mio. sidste regnskabsår. De samlede investeringer udgjorde 291 mio.

Pengestrømmene fra drift fratrukket investeringer udgør et positivt likviditetsflow på 92 mio. mod et negativt likviditetsflow på 98 mio. sidste regnskabsår.

Koncernens rentebærende nettogæld er 149 mio. mod 231 mio. pr. 30. september 2011.

Anlæg bidrager med et resultat før renter på 91 mio. mod 27 mio. sidste regnskabsår. Rørteknik bidrager med 61 mio. før renter mod 38 mio. sidste regnskabsår. Fundering bidrager med 31 mio. før renter mod 88 mio. sidste regnskabsår påvirket af betydeligt vanskeligere forhold end forventet for en del af Funderings udenlandske aktiviteter.

Den samlede resultatgrad i koncernen er 2,5 % mod 2,2 % sidste regnskabsår. Egenkapitalen udgør 38 % af den samlede balance mod 34 % ved udgangen af sidste regnskabsår. Forrentning af egenkapitalen udgør 7,3 % mod 6,8 % sidste regnskabsår.

Antallet af heltidsbeskæftigede udgør 3.620 mod 3.473 i sidste regnskabsår.

Bestyrelsen indstiller, at udbyttet fastsættes til 10 kr. pr. aktie svarende til en udbetaling på 20 mio. Sidste regnskabsår udgjorde udbyttet 4,80 kr. pr. aktie.

D e t n y e r e g n s k a b s å r o g strategiske fokusområder

I det nye regnskabsår forventes et svagt stigende aktivitetsniveau, et resultat før skat på 200 mio. og investeringer på 279 mio. Aktiviteten i det danske anlægsmarked er stabil på et relativt højt niveau, men vil fortsat være præget af hård konkurrence med deltagelse af internationale entreprenørvirksomheder. Anlægssegmentet forventer et resultat før renter i procent af omsætningen på cirka 2,5 %, mens de industrialiserede segmenter Rørteknik og Fundering forventer resultater før renter på cirka 5 % af omsætningen.

Ordrebeholdningen ved indgangen til det nye regnskabsår er relativ høj, men dog mindre end ordrebeholdningen på tilsvarende tidspunkt året før, hvor London Array-kontrakten indgik.

Strategiske fokusområder

For anlægsprojekter vil fokus være rettet mod positionering i forhold til de kommende års betydelige trafikale infrastrukturprojekter, de klima- og miljømæssige udfordringer, som de danske forsyningsselskaber står over for, samt arbejder inden for energiforsyning. Der opereres ud fra en politik om selektiv ordreerhvervelse, hvor et væsentligt kriterium er, at indtjeningsmulighederne skal stå i forhold til risikoen og indsatsen. Et højt prioriteret indsatsområde er professionel projektledelse med henblik på lønsomhed og kvalitet i gennemførelsen fra start til slut.

Aarsleff-koncernens specialistkompetencer inden for udførelse af vindmøllefundamenter, banearbejder og gennemførelse af teknikentrepriser positioneres mod de markedsmæssige potentialer.

Markedet efterspørger i stigende omfang totalentrepriser med et bredt indhold, som stiller krav om kombinationer af specialentreprenørkompetencer. Aarsleff kombinerer specialkompetencer til samlede ydelser ved at udnytte den brede vifte af kompetencer, som Aarsleffs afdelinger og selskaber kan levere som egenproduktion. Koncernens brede vifte af kompetencer søges udnyttet såvel inden for enkeltstående anlægsprojekter som flerårige rammeaftaler om udførelse af service- og vedligeholdelsesarbejder.

I Rørteknik arbejdes der fortsat på markeds- og produktudvikling. Rørteknik søger løbende nye markedsmuligheder for at udnytte kompetencerne inden for opgravningsfri ledningsfornyelse og har målsætninger om vækst især i England, Holland, Rusland og Ukraine. Den stigende konkurrence stiller krav om fortsat indsats inden for produktivitetsudvikling i fabrikation og installation.

Fundering arbejder stadig under vanskelige markedsvilkår påvirket af den fortsatte lave aktivitet inden for byggeriet, særligt i Polen og England. Der arbejdes med produkt- og metodeudvikling med henblik på øget produktivitet og konkurrenceevne i fabrikation og installation for at skabe en så god udgangsposition som muligt, når forbedrede markedsvilkår opstår.

resultat før skat i mio. kr.

investeringer i materielle aktiver i mio. kr.

Langsigtede finansielle mål

De langsigtede finansielle mål udgør en afbalanceret helhed, som tilgodeser muligheder for gennemførelse af vækst og udvikling inden for koncernens strategiske kerneområder, krav til indtjening og forrentning, mål om et solidt finansielt beredskab og soliditet samt aktionærernes ønske om et tilfredsstillende afkast og udbytte.

Vækst og udvikling

Koncernens vækst og udvikling vil fortsat ske gennem en kombination af organisk vækst og tilkøb inden for specialentreprenørkompetencer og med fokus på lønsomhed.

Inden for de industrielle områder Rørteknik og Fundering målsættes en vækst på mellem 5 og 10 % pr. år med fokus på international vækst. Inden for Anlæg udnyttes de aktuelle markedsmuligheder, som varierer med udbuddet af store infrastrukturinvesteringer, under hensyntagen til politik om selektiv ordreerhvervelse. Aarsleffkoncernens samlede årlige omsætningsvækst målsættes til 5 til 10 % pr. år.

Indtjening og forrentning

Effektivitet og produktivitet i alle led skal bidrage til løbende forbedringer i konkurrenceevne og indtjening. Kombinationer af kompetencer til samlede ydelser med høj værdi for kunden skal, kombineret med effektivitet i alle led, øge marginaler og indtjening.

Inden for anlægssegmentet målsættes et resultat før renter i procent af omsætningen på 4 %. For de industrielle segmenter målsættes et resultat før renter på 6 % af omsætningen. Dette indebærer en forrentning af egenkapitalen på godt 12 % pr. år (ROE), forudsat at målsætningerne vedrørende rentebærende nettogæld og egenkapitalandel er opfyldt.

resultat før renter i % af omsætning anlæg rørteknik fundering

resultat før renter i % af omsætning

Solidt finansielt beredskab

Aarsleff gennemfører store anlægsprojekter, hvor kun velkonsoliderede virksomheder med et solidt finansielt beredskab kan afgive tilbud. Et solidt finansielt beredskab og dermed en høj kreditværdighed giver Aarsleff strategisk manøvredygtighed til langsigtet og kontinuerlig udvikling af koncernen, både i forbindelse med tilkøb af virksomheder og i forbindelse med intern forretningsudvikling til skabelse af organisk vækst.

Aarsleffs målsætning om solidt finansielt beredskab operationaliseres som et mål om, at den rentebærende nettogæld skal balancere omkring 0, men må udgøre en nettogæld på op til 500 mio. afhængig af aktuelle forretningsmæssige forhold. Da selskabet modtager betydelige forudbetalinger, som ofte alene er til rådighed for joint ventures, indebærer en rentebærende nettogæld på 0 fortsat træk på selskabets kreditfaciliteter.

Den målsatte rentebærende nettogæld på 0 modsvarer en soliditetsgrad på 40-45 %.

Udbytte

For regnskabsåret 2011/2012 foreslås udbyttet hævet fra 4,80 kr. pr. aktie til 10 kr. pr. aktie.

Opnåelse af de anførte strategiske og finansielle mål indebærer mulighed for at kunne udlodde 25-30 % af selskabets overskud.

Egne aktier

Selskabets beholdning af egne aktier udgør 10 %. Selskabet har bemyndigelse til at opkøbe yderligere 10 %. Bemyndigelsen forventes kun anvendt, såfremt en særlig situation skulle opstå. Udlodning til aktionærerne forventes således fremover alene at ske i form af udbytte.

rentebærende nettogæld i mio. kr.

Året i Anlæg

Segmentresultatet er 91 mio. før renter eller 2 % af omsætningen. Resultatet er på niveau med det forventede. Omsætningen steg med 20 % til 4.547 mio. Omsætningen i Danmark steg med 19 % til 3.059 mio., og omsætningen i udlandet steg med 22 % til 1.488 mio.

Det danske anlægsmarked var i regnskabsåret stabilt på et relativt højt niveau, men fortsat præget af hård konkurrence om opgaverne med et relativt lavt prisniveau som konsekvens. Aktiviteten inden for tilbudsgivning generelt er betydelig. Det drejer sig eksempelvis om kontrakter, hvor en række in-house-specialkompetencer kan kombineres til samlede ydelser.

Aktiviteten inden for havmøllefundamenter er høj. I 2012 blev det sidste fundament på London Array installeret, og projektet afsluttes med et tilfredsstillende resultat. Projekteringen af DanTysk-projektet er i den afsluttende fase, og installation på vandet forventes at starte primo 2013.

Et enkeltstående havnebygningsprojekt i Polen og et enkeltstående vejprojekt i Afrika påvirkede resultatet negativt.

Wicotec A/S udfører tekniske installationer i bred forstand, teknisk service samt ledningsarbejder og fjernvarmeinstallationer. Selskabet indgik i regnskabsåret aftale med Kirkebjerg A/S om fusion gældende fra 1. oktober 2012, hvorefter de to selskaber udgør en helhed sammen med datterselskaberne E. Klink A/S og Danklima A/S. Resultatet er bedre end forventet ved regnskabsårets begyndelse.

I Aarsleff Rail A/S er koncernens kompetencer inden for jernbanearbejder samlet. Regnskabsåret har været præget af igangsætning af initiativer til forbedring af drift og likviditet. Resultatet er i overensstemmelse med forventningerne og repræsenterer en markant forbedring i forhold til sidste regnskabsår.

Petri & Haugsted as udfører kabelarbejder og kommunikationsledninger. Resultatet lever ikke op til forventningerne, og handlingsplaner er iværksat for at tilpasse kapaciteten.

Dan Jord A/S beskæftiger sig med anlægsopgaver, brolægning, etablering af sportsanlæg, herunder golfbaner, samt servicearbejder. Resultatet er som forventet.

Brødrene Hedegaard A/S er beskæftiget med servicearbejder i Storkøbenhavn samt med driftsopgaver for Købenshavns Lufthavne A/S. Resultatet er bedre end forventet.

Resultatet i Aarsleff Anläggning AB er tabsgivende, og selskabets aktiviteter vil i fremtiden blive varetaget fra Anlægs kontor på Avedøre Holme.

Østergaard A/S udfører tunnelering, underboring og anlægsarbejder. Resultatet lever stort set op til forventningerne ved regnskabsårets begyndelse.

VG Entreprenør A/S er specialist i kystsikrings- og øvrige vandbygningsarbejder. Resultatet er bedre end forventet.

I det nye regnskabsår forventes et aktivitetsniveau som i 2011/2012 og et resultat før renter på cirka 2,5 % af omsætningen. Den langsigtede resultatforventning er 4 %. Den langsigtede forventning til omsætningsudviklingen vil følge konjunkturerne og markedsmulighederne.

Året i Rørteknik

Segmentresultatet er 61 mio. før renter eller 5,8 % af omsætningen. Resultatet er bedre end forventet. Omsætningen steg med 22 % til 1.049 mio. Omsætningen i Danmark steg med 10 % til 405 mio., og omsætningen i udlandet steg med 30 % til 644 mio.

Forsyningsselskabernes aktivitet i Danmark inden for rørfornyelse har været høj i regnskabsåret. Resultatet inden for området er bedre end forventet ved regnskabsårets begyndelse. Aktiviteterne inden for Bolig og Industri lever ikke op til forventningerne.

Det svenske datterselskab er i en positiv udvikling, og resultatet er bedre end forventet. Resultaterne i datterselskaberne i Finland, Polen og Rusland er stort set som forventede.

I Tyskland ejes selskabet ligeligt med en amerikansk partner. Det tyske marked er det største marked i Europa inden for opgravningsfri ledningsfornyelse. Resultatet i Tyskland lever ikke op til forventningerne.

Rørteknik har etableret sig i England og har i regnskabsåret gennemført de første kontrakter. I Holland fortsættes arbejdet i et joint venture, etableret for tre år siden, med øget omsætning.

Resultatet for eksportprojekter inden for drikke- og spildevandsforsyning samt opgravningsfri ledningsfornyelse lever op til forventningerne ved regnskabsårets begyndelse. Aktiviteterne er gennemført på de primære markeder i de baltiske lande, Rusland og Ukraine samt som større enkeltstående projekter i Sri Lanka og Egypten.

Konkurrencesituationen inden for opgravningsfri ledningsfornyelse lægger pres på marginalerne. Der er fortsat fokus på produkt- og metodeudvikling med øget konkurrenceevne som mål. Rørteknik søger løbende nye markedsmuligheder.

På fabriksanlægget i Hasselager fremstilles de materialer, som anvendes til rørfornyelse. På samme adresse er Rørtekniks produktionstekniske center placeret, hvor udviklingsaktiviteter og support til salg og produktion er forankret.

I det nye regnskabsår forventes stigende aktivitet og et resultat før renter på cirka 5 % af omsætningen. Den langsigtede resultatforventning er 6 %. Den langsigtede forventning til omsætningsudviklingen er 5-10 % pr. år.

BK:2.06 DK:3.28 D01120K Renovering af pumpestationer – en del af et større spildevandsprojekt i Alytus i Litauen.

155

Året i Fundering

Segmentresultatet er 31 mio. før renter eller 2,9 % af omsætningen. Resultatet lever ikke op til det forventede. Omsætningen faldt med 28 % til 1.080 mio. Omsætningen i Danmark faldt med 3 % til 413 mio., og omsætningen i udlandet faldt med 38 % til 667 mio.

Funderingssegmentet består for det første af højt industrialiserede aktiviteter, der er knyttet til det pælefunderingssystem, som markedsføres i Danmark, Tyskland, Polen, Sverige og England. Desuden indeholder segmentet tilgrænsende geotekniske ydelser og et stigende antal projektorienterede aktiviteter med indhold af funderingsarbejder, som udføres integreret sammen med Anlæg.

Aktiviteten i Danmark er fortsat på et lavere niveau end normalt, men viser en stigende tendens efter en periode stærkt påvirket af konjunkturafmatningen inden for byggeriet. Resultatet lever ikke op til forventningerne.

Resultatet er positivt påvirket af retssag vedrørende et tidligere afsluttet havnebygningsprojekt i udlandet.

Centrum Pæle A/S bidrager med et resultat som forventet. Aktiviteten er høj, især påvirket af øget omsætning til Tyskland.

Aktiviteterne i Tyskland udviser markant øget omsætning og indtjening. Resultatet er bedre end forventet.

Aktiviteterne i England er fortsat påvirket af svære markedsvilkår og har været underskudsgivende i regnskabsåret. Som følge af flere års vanskelig drift er der

gennemført en revurdering af aktiverne. Det har medført en nedskrivning på 21 mio.

Det polske marked har i nogle år været præget af betydelige udsving. Aktiviteten var i regnskabsåret lav med negativt driftsresultat, som ikke lever op til forventningerne. Der er foretaget tilpasninger.

Aktivitetsniveau og resultater i det svenske datterselskab lever ikke op til forventningerne. Aktiviteterne har været tabsgivende i regnskabsåret. Ved regnskabsårets afslutning er der en betydelig forøgelse af aktiviteten.

I regnskabsåret har vi videreført indarbejdelsen af samme standarder, metoder og udstyr på de fire pælefabrikker i Danmark, England, Polen og Sverige.

Specialsektionen for geotekniske borearbejder har i regnskabsåret haft et højt aktivitetsniveau, blandt andet i forbindelse med de forestående projekter på Cityringen i København og Femern Bælt-forbindelsen.

I det nye regnskabsår forventes lidt højere aktivitet og et resultat før renter på cirka 5 % af omsætningen. Den langsigtede resultatforventning er 6 %. Den langsigtede forventning til omsætningsudviklingen er 5-10 % pr. år.

Aktionærinformation

Aktiekapitalen

Aktiekapitalen på 45,3 mio. er opdelt i 2,7 mio. A-aktier og 42,6 mio. B-aktier.

B-aktiekapitalen er noteret på NASDAQ OMX København A/S. B-aktiekapitalen er fordelt i aktier a nominelt 20 kr. og består pr. 30. september 2012 af 2.130.000 aktier. B-aktierne er omsætningspapirer, der udstedes til ihændehaver, men kan noteres på navn i selskabets aktiebog.

A-aktierne udgør 135.000 stk. og er tillagt 10 gange stemmeret i forhold til B-aktierne. A-aktierne er ikke omsætningspapirer.

Aktionærer

Alle A-aktier ejes af Per og Lise Aarsleffs Fond.

Per og Lise Aarsleffs Fond besidder gennem Per Aarsleff A/S' A-aktier 41,5 % af stemmerne. Fondens formål er blandt andet at sikre Per Aarsleff A/S' fortsatte beståen og videreudvikling gennem besiddelsen af Per Aarsleff A/S' A-aktiekapital.

Aktionærer med en ejerandel på over 5 % af aktiekapitalen eller med en rådighed over 5 % af stemmerne er anført på næste side.

Pr. 19. december 2012 var 4.443 aktionærer navnenoteret svarende til cirka 81 % af aktiekapitalen.

Stemmeretten på generalforsamlingen er betinget af, at aktionærerne inden indkaldelsen til generalforsamlingen har fået noteret deres aktier i aktiebogen eller har anmeldt og dokumenteret aktieerhvervelsen.

Egne aktier

Beholdningen af egne aktier udgør ved regnskabsårets slutning 226.500 stk. B-aktier, nominelt 4,5 mio. med en anskaffelsessum på 63,2 mio.

Børsværdien af egne aktier pr. 30. september 2012 udgør 89,8 mio.

Beholdningen af egne aktier er erhvervet for at øge den finansielle fleksibilitet i forbindelse med fremtidige virksomhedskøb.

Beholdningen af egne aktier udgør 10 %. På generalforsamlingen i januar 2011 blev bestyrelsen bemyndiget til de næste fem år at lade selskabet erhverve egne aktier inden for en samlet pålydende værdi på i alt 20 % af selskabets aktiekapital.

Børsværdi

Børsværdien af selskabets aktier udgjorde 808 mio. pr. 30. september 2012.

Udbytte

For regnskabsåret 2011/2012 foreslås udbyttet hævet fra 4,80 kr. pr. aktie til 10 kr. pr. aktie.

Kapitalisering og udbyttepolitik

Herom henvises til afsnittet Langsigtede finansielle mål på side 24.

Aktionærer pr. 19. december 2012 Antal aktier Kapital % Stemmer % Arbejdsmarkedets Tillægspension, Hillerød 226.324 9,99 6,96 Per og Lise Aarsleffs Fond, Åbyhøj – A-aktier 135.000 5,96 41,49 Per og Lise Aarsleffs Fond, Åbyhøj – B-aktier 15.190 0,67 0,47 Egne aktier 226.500 10,00

Fondsbørsmeddelelser

3.	oktober 2011	Aarsleff udvider vejkontrakt i Tanzania
5.	oktober 2011	Aarsleff-selskab indgår femårig kontrakt med TDC
8.	december 2011	Aarsleff opjusterer
21.	december 2011	Årsregnskabsmeddelelse vedrørende regnskabsåret 2010/2011
31.	januar 2012	Afholdt generalforsamling i Per Aarsleff A/S
28.	februar 2012	Delårsrapport for perioden 1/10-31/12 2011
	30. maj 2012	Halvårsrapport for perioden 1/10 2011-31/3 2012
3.	juli 2012	Wicotec fusionerer med Kirkebjerg
29.	august 2012	Delårsrapport for perioden 1/10 2011-30/6 2012
	24. september 2012	Fusion mellem Wicotec og Kirkebjerg er godkendt
31.	oktober 2012	Nyt afløbssystem ved Langelinie i Odense
6.	december 2012	Aarsleff skal udføre bassinledning ved Damhusåen
19.	december 2012	Årsregnskabsmeddelelse vedrørende regnskabsåret 2011/2012

Finansiel kalender

31.	januar 2013	Ordinær generalforsamling afholdes på selskabets kontor, Lokesvej 15, Åbyhøj kl. 15:00
6.	februar 2013	Udbetaling af udbytte for regnskabsåret 2011/2012
27.	februar 2013	Regnskabsmeddelelse for 1. kvartal af regnskabsåret 2012/2013
27.	maj 2013	Regnskabsmeddelelse for 1. halvår af regnskabsåret 2012/2013
28.	august 2013	Regnskabsmeddelelse for 3. kvartal af regnskabsåret 2012/2013
18.	december 2013	Årsregnskabsmeddelelse vedrørende regnskabsåret 2012/2013

Selskabsledelse

Ledelsen følger med enkelte undtagelser NASDAQ OMX København A/S' anbefalinger om god selskabsledelse, som findes på www.corporategovernance.dk.

Undtagelserne er:

Direktionens vederlag er ikke som anbefalet specificeret på de enkelte medlemmer, jf. afsnittet om bestyrelsens og direktionens vederlag.
Kommissoriet for det nedsatte nomineringsudvalg er mindre omfattende end anbefalet, idet en del af de anbefalede opgaver efter ledelsens opfattelse mest hensigtsmæssigt varetages direkte af bestyrelsen.
Der er ikke opstillet specifikke mål for mangfoldighed i form af alder, køn, erfaring med videre. Under hensyn til det overordnede krav om de bedste konkrete kvalifikationer til de enkelte stillinger anses dette ikke for hensigtsmæssigt.

Nedenstående redegørelse knytter sig til anbefalingerne, som senest er opdateret i august 2011.

På http://www.aarsleff.com/selskabsledelse er i skemaform redegjort for, hvorledes selskabet forholder sig til de enkelte anbefalinger.

Forholdet til aktionærerne

Aarsleff blev grundlagt i 1947. Selskabet blev introduceret på NASDAQ OMX København A/S i 1984. Efterfølgende er kapitalen udvidet yderligere, således at den samlede aktiekapital i dag udgør 45,3 mio. fordelt på 2,7 mio. unoterede A-aktier med ti stemmer pr. aktie og 42,6 mio. noterede B-aktier med en stemme pr. aktie.

Det er ledelsens opfattelse, at fordelingen af stemmeretten har givet og giver selskabet den nødvendige ro og beslutningskompetence til at nå de fastsatte strategiske mål.

Vedrørende kapitalstrukturen henvises til afsnittet Aktionærinformation på side 32.

Bestyrelsen indkalder aktionærerne til generalforsamlingen med tilstrækkeligt varsel og medsender dagsorden, fuldmagtsforhold med videre til de navnenoterede aktionærer, der har anmodet herom. Anmodning kan ske ved registrering på www.aarsleff.com.

Selskabets vedtægter er tilgængelige på www.aarsleff. com.

Forholdet til interessenterne

Aarsleffs idégrundlag indebærer, at koncernen vil kendes ved, at vi...

er mennesker, man kan stole på
ønsker trivsel og udvikling
har fremtidens kompetencer inden for ingeniør- og entreprenørfagene
har høje standarder for projektledelse og professionelt samarbejde
optræder som en god, solid samarbejdspartner
ser verden som vores arbejdsplads.

Aarsleffs idégrundlag materialiseres i forholdet til interessenterne gennem professionalismen i udførelsen af arbejdsopgaverne, gennem respekten for kunderne, vores kolleger i branchen og for vores medarbejdere. Aarsleff tilbyder attraktive arbejdspladser, hvor sikkerhed, trivsel og livslang udvikling er i højsædet. Aarsleff ønsker i sit arbejde at kunne sammenligne sig med de bedste i branchen. Dette gælder den professionelle udførelse af arbejdsopgaverne såvel som lønsom vækst, konkurrenceevne og finansiel sundhed.

I Aarsleffs Code of Conduct er de overordnede principper for virksomhedens måde at arbejde på formuleret. Principperne er godkendt af selskabets bestyrelse og formidlet til medarbejderne. Aarsleffs Code of Conduct er tilgængelig på www.aarsleff.com.

I Aarsleffs Code of Conduct fastlægges reglerne for god opførsel med hensyn til blandt andet medarbejdere, miljø og etik som forudsætningen for ethvert samarbejde, hvor Aarsleff deltager.

Principperne og reglerne er udarbejdet i overensstemmelse med FN's Menneskerettighedserklæring, ILO's Konvention (International Labour Organization) og UNICEF's Konvention om Barnets Rettigheder.

Åbenhed og gennemsigtighed

Aarsleff har etableret en investor relations-politik med henblik på at informere aktionærer, investorer og andre interessenter. Politikken er tilgængelig for alle interesserede på www.aarsleff.com.

Koncernen offentliggør kvartalsvise meddelelser om regnskabsresultaterne og kommunikerer løbende med investorer og andre interessenter.

I årets løb er der afholdt to investormøder for analytikere og andre særligt interesserede. Den seneste præsentation kan ses på www.aarsleff.com.

På www.aarsleff.com kan blandt andet findes uddybende oplysninger om koncernens forretningsområder og finansielle forhold på dansk og engelsk.

Bestyrelsens opgaver og ansvar

Bestyrelsen fastlægger idégrundlaget samt de overordnede mål og strategier for Aarsleff-koncernen, ligesom bestyrelsen udfører den ledelsesmæssige kontrol af selskabet.

I årets løb er afholdt seks bestyrelsesmøder med deltagelse af direktionen. Bestyrelsesformanden og næstformanden varetager ansvaret for, at bestyrelsen til stadighed fungerer tilfredsstillende.

I overensstemmelse med revisorlovens § 31 er der nedsat et revisionsudvalg bestående af tre bestyrelsesmedlemmer. Udvalget fungerer tillige som nomineringsudvalg og vederlagsudvalg. Udvalget har i årets løb afholdt tre møder. Udvalgets kommissorium kan ses på www.aarsleff.com.

Bestyrelsens forretningsorden gennemgås årligt for at sikre, at bestyrelsen til enhver tid varetager sine væsentligste opgaver i relation til den overordnede strategiske ledelse og kontrol af selskabet samt den løbende vurdering af direktionens arbejde. Formandens og næstformandens opgaver er ligeledes beskrevet i forretningsordenen.

Bestyrelsens sammensætning

Bestyrelsen består af fire eksterne medlemmer, der er på valg hvert år på generalforsamlingen. Herudover er der to bestyrelsesmedlemmer, der er valgt af medarbejderne for en fireårig periode.

Bestyrelsens arbejde, resultater og sammensætning er evalueret i løbet af året. Evalueringen er forestået af bestyrelsesformanden ved interviews af de enkelte bestyrelsesmedlemmer. Resultatet er drøftet i den samlede bestyrelse.

Det er bestyrelsens opfattelse, at bestyrelsens størrelse er hensigtsmæssig, og at de kompetencer, som det er væsentligt at have repræsenteret i bestyrelsen, er til stede. Det drejer sig blandt andet om erfaring med ledelse af store og internationale virksomheder (Andreas Lundby), herunder børsnoterede selskaber (Peter Arndrup Poulsen), juridisk indsigt (Carsten Fode), økonomisk indsigt (Niels Skovgaard Møller) og branchekendskab (Rikke Gulddal Christensen og Søren Kristensen).

I procedurerne for indstilling af nye kandidater til bestyrelsen søges kompetencesammensætning og mangfoldighed tilgodeset således, at bestyrelsen til stadighed kan udføre sine opgaver på bedst mulig måde.

I vedtægterne er fastsat en aldersbegrænsning i relation til bestyrelsesmedlemmernes virke i selskabet, idet der ikke kan ske valg eller genvalg til bestyrelsen, efter at medlemmet er fyldt 70 år.

Bestyrelsens og direktionens vederlag

Bestyrelsen og direktionen aflønnes med et fast vederlag, der oplyses i årsrapporten.

Der er ikke etableret incitamentsprogrammer for bestyrelsen og direktionen. Koncernen har ikke aktieoptionsprogrammer eller lignende.

Der er ikke aftalt usædvanlige fratrædelsesordninger eller andre aftaler med bestyrelsen og direktionen, som pålægger selskabet usædvanlige forpligtelser.

Politikken for vederlag til bestyrelsen og direktionen er ikke ændret i forhold til sidste regnskabsår og forventes ikke ændret i det kommende regnskabsår.

De enkelte bestyrelsesmedlemmers nuværende årlige honorar er anført under afsnittet Direktion og bestyrelse på side 44. Formand og næstformand honoreres ikke særskilt for medlemskab af revisionsudvalget. Et menigt medlem honoreres med 80.000 kr. for medlemskab af udvalget.

På side 44 er ligeledes anført de enkelte bestyrelsesmedlemmers beholdning af aktier og direktionens samlede beholdning af aktier.

Selskabet har ikke som anbefalet specificeret vederlaget til de enkelte medlemmer af direktionen, idet ledelsen ikke finder dette relevant og hensigtsmæssigt.

Risikostyring

Årsrapporten indeholder særskilte oplysninger om de væsentligste kommercielle og finansielle risici, som selskabet kan blive påvirket af.

Revision

Efter indstilling fra bestyrelsen vælger selskabets generalforsamling for ét år ad gangen et statsautoriseret revisionsfirma til at foretage revisionen af selskabets årsrapport.

Forud for indstillingen vurderer revisionsudvalget revisionsfirmaets kompetence og uafhængighed.

Under hensyn til koncernens størrelse er etablering af intern revision fravalgt. Koncernens interne kontrol- og risikosystemer gennemgås i stedet regelmæssigt af controllere ansat i moderselskabets økonomifunktion.

Vurdering af forretningsmæssige risici

Kommercielle risikoforhold

På vores specialområder udfører vi en række rutineprægede opgaver med et stort antal gentagelser. En af effekterne af gentagelserne er muligheden for styring og nedbringelse af fejl og risici. Her arbejdes der systematisk med at identificere og fjerne fejlkilder, og gentagelserne giver mulighed for overvågning, styring og kontrol.

På større enkeltprojekter minimerer vi risici ved at indgå joint venture-aftaler. Derved opnås både en udjævning af den organisatoriske kapacitet og en reduceret effekt af et fejlslagent projekt. Der arbejdes så vidt muligt sammen med allerede kendte partnere. Når det drejer sig om projekter på et fremmed marked, vil vi hyppigt tilknytte en lokal partner for at minimere risikoen for førstegangsfejl.

En særlig form for risikoafdækning består i at integrere projektering og planlægning. Traditionelt set vil entreprenøren først komme ind i en sag, når et rådgivende ingeniørfirma har fuldført projekteringen, og der har været afholdt licitation. Tendensen er imidlertid, at entreprenøren inddrages allerede, når projekteringen sættes i gang. Denne samarbejdsform fører i nogle tilfælde til partneringkontrakter og i andre tilfælde til design and constructkontrakter. Vi deltager aktivt i denne udvikling.

Finansielle risikoforhold

Aarsleff-koncernens arbejde i udlandet har været betydeligt de seneste år. Det medfører eksponering for en række finansielle risici på både resultatet og balancen. Risiciene kontrolleres og styres centralt i Aarsleff i overensstemmelse med den valuta- og rentepolitik, der er vedtaget af bestyrelsen. Politikken indebærer en lav risikoprofil, så risiciene kun opstår på grundlag af forretningsmæssige forhold.

Valutarisici

Det er koncernens politik at nedbringe valutarisici, idet de enkelte projekter og markeder vurderes med henblik på eventuel kurssikring. Der oprettes normalt valutakassekreditter på baggrund af en løbende opgørelse af valutaeksponeringen i de væsentligste valutaer. Herudover anvendes termins- og optionskontrakter.

Renterisici

Rentebærende gæld og rentebærende aktiver i koncernen udgjorde ved udgangen af september 2012 en nettogæld på 149 mio. For at minimere både rente og risici er der med koncernens danske banker indgået cash pool- og rentenettingaftaler i danske og svenske kroner samt i euro og engelske pund.

Kreditrisici

En væsentlig del af koncernens kunder består af offentlige eller halvoffentlige bygherrer, hvor eksponeringen for finansielle tab er minimal. Koncernens tilgodehavender fra salg til øvrige kunder er udsat for sædvanlig kreditrisiko. Der foretages derfor kreditvurdering af kunderne, inden en opgave påbegyndes. I det omfang det er hensigtsmæssigt og muligt, afdækkes tilgodehavender fra salg gennem bankog forsikringsgarantier samt remburser.

Likviditets- og lånerisici

Det er koncernens politik at have en betydelig likviditetsreserve. Koncernens stabile og gode soliditet medfører en høj kreditværdighed, der kommer til udtryk i hensigtsmæssige kreditfaciliteter og lånetilsagn på både kort og langt sigt.

antal medarbejdere

I n t e r n k o n t r o l - o g r i s i k o s t y r i n g ved regnskabsaflæggelsen

Interne kontroller og risikostyring i forbindelse med regnskabsaflæggelsen hos Aarsleff er designet med henblik på at aflægge et regnskab i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS), som godkendt af EU, og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede virksomheder.

Målet med etableringen af processerne for interne kontroller og risikostyring er at sikre en acceptabel og rimelig sikkerhed for, at væsentlige fejl og uregelmæssigheder i processerne omkring regnskabsaflæggelsen opdages og korrigeres, således at årsrapporten giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, samt at sikre valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og en forsvarlig udøvelse af regnskabsmæssige skøn.

Aarsleff-koncernens koncept for intern kontrol og risikostyring i forbindelse med regnskabsaflæggelsen baserer sig på det internationalt anerkendte COSO-framework.

Kontrolmiljø

Bestyrelsen har oprettet et revisionsudvalg hovedsageligt for at assistere bestyrelsen med at overvåge henholdsvis regnskabsaflæggelsen og effektiviteten af Aarsleffs interne kontrol- og risikostyringssystemer.

Revisionsudvalget har et tilsynsførende ansvar og rapporterer til den samlede bestyrelse. Ansvaret for den daglige opretholdelse af et effektivt kontrolmiljø og internt kontrol- og risikostyringssystem i forbindelse med regnskabsaflæggelsen ligger hos direktionen. Ledere på forskellige niveauer er ansvarlige inden for deres respektive områder.

Ansvar og beføjelser er defineret i bestyrelsens instruktioner til direktionen, politikker, procedurer og kodeks. Bestyrelsen godkender virksomhedens primære politik for kommunikation, treasury- og finanspolitik og risikostyring samt virksomhedens kodeks for forretningsførelse.

Direktionen godkender andre politikker og procedurer, og de ansvarlige funktioner udsteder retningslinjer og fører tilsyn med anvendelsen af alle politikker og procedurer. Den organisatoriske struktur og de interne retningslinjer udgør kontrolmiljøet sammen med love og andre regler.

⁴⁸ ⁵⁰ ⁵² ⁵⁴ ⁵⁶ ⁵⁸ ⁶⁰ ⁶²

Risikovurdering

Der udarbejdes årligt en risikoanalyse med henblik på at vurdere risikoen for væsentlige fejl ved regnskabsaflæggelsen, herunder en særskilt vurdering af risikoen for, at årsregnskabet kan være behæftet med væsentlige fejl som følge af besvigelser.

Risikovurderingen, der er fordelt på regnskabsposter og de enkelte processer i regnskabsaflæggelsen, ligger til grund for den fastlagte politik for risikostyring, der skal sikre, at relevante risici styres og reduceres til et acceptabelt niveau.

Kontrolaktiviteter

Målet med kontrolaktiviteterne er at forhindre, opdage og korrigere eventuelle fejl og uregelmæssigheder. Aktiviteterne er integreret i virksomhedens regnskabsog rapporteringsprocedurer og omfatter blandt andet procedurer for attestation, autorisation, godkendelse, afstemning, analyser af resultater, adskillelse af uforenelige funktioner, kontroller vedrørende it-applikationer og de generelle it-kontroller.

Aarsleffs koncept for intern kontrol fastsætter standarder for kontrolaktiviteter vedrørende regnskabsaflæggelsen. Målet med disse standarder er at give sikkerhed for og opretholde et ensartet niveau for intern kontrol vedrørende regnskabsaflæggelsen i hele koncernen.

Information og kommunikation

ø800bt-24.6\$ Aarsleff opretholder informations- og kommunikationssystemer for at sikre, at regnskabsaflæggelsen er korrekt og fuldstændig. Beskrivelser af regnskabspraksis, -procedurer og andre rapporteringsinstruktioner opdateres, når det er nødvendigt, og gennemgås mindst én gang om året. Der lægges vægt på, at disse, sammen med andre politikker, der er relevante for intern kontrol vedrørende regnskabsaflæggelsen, altid er tilgængelige for relevante medarbejdere.

D01010K

kanal 3200x1700

ø800bt-23.7\$ D

Aarsleff-koncernens regnskabspraksis uddybes i en regnskabs- og rapporteringsinstruks, der årligt udsendes til datterselskaber i koncernen.

Overvågning

MDK: BK:1.97 Aarsleff anvender et omfattende økonomisystem til overvågning af selskabets resultater, som gør det muligt på et tidligt tidspunkt at opdage og korrigere eventuelle fejl og uregelmæssigheder i regnskabsaflæggelsen, herunder konstaterede svagheder i de interne kontroller, manglende overholdelse af procedurer og politikker med videre.

A Overholdelsen af regnskabspraksis overvåges løbende på koncernniveau af regnskabscontrollere samt på andre driftsmæssige niveauer. Dette omfatter en årlig gennemgang og vurdering af, om relevante dattervirksomheders kontroldesign er i overensstemmelse med de standarder, der er fastsat i Aarsleff-koncernens koncept for interne kontroller.

Kontroldesignet og effektiviteten heraf evalueres årligt. Resultatet rapporteres til revisionsudvalget. Tilsvarende modtager revisionsudvalget observerede kontrolsvagheder og anbefalinger fra den generalforsamlingsvalgte revision. Revisionsudvalget overvåger, at direktionen reagerer effektivt på eventuelle svagheder eller mangler, og at tiltag i forhold til risikostyring og interne kontroller i forbindelse med regnskabsaflæggelsen implementeres som planlagt.

Virksomhedens samfundsansvar ³²

⁴⁰ ⁴² ⁴⁴ ⁴⁶

Den lovpligtige redegørelse for samfundsansvar

Aarsleff ønsker at drive en ordentlig og sund virksomhed, således at der skabes trivsel, vækst og udvikling. Vi er bevidste om, at vi er en integreret del af samfundet og ønsker altid at opfylde gældende normer, krav, regler og love. Vi har respekt for vores omgivelser og ønsker at bidrage med vedvarende effektiviseringer af vores ydelser, som for en stor del efterspørges af offentlige kunder.

Vi ønsker at støtte samfundets interesse for miljøforbedringer, blandt andet ved at reducere energiforbruget gennem anvendelse af miljørigtige metoder. Desuden ønsker vi at arbejde med vedvarende forbedringer af medarbejdernes arbejdsforhold. Med udgangspunkt i vores Code of Conduct ønsker vi således at påtage os dette ansvar som en troværdig partner for vores kunder og forretningsforbindelser, og fordi det har en positiv indvirkning på virksomhedens resultat og vores medarbejderes trivsel.

Vores fokusområder er følgende:

Videreudvikling af vores infrastrukturprojekter for at imødegå miljøpåvirkninger. Dette sker både ved produktudvikling og udvikling af nye forbedrede produktionsløsninger med mindre miljøbelastninger end de tidligere løsninger.
Øget vidensudveksling med vores kunder via rammeaftaler med de offentlige virksomheder. Det sker ved, at vi i samarbejde med kunden arbejder målrettet med metodeudvikling, hensigtsmæssige planer for udførelser og specielle kundeønsker til løsninger.
Forbedring af medarbejdernes arbejdsmiljø, så vi til stadighed har en velfungerende medarbejderstab, der er i stand til at arbejde sikkerheds- og sundhedsmæssigt fuldt forsvarligt.

Vi vurderer, at vi har opnået gode resultater af vores indsatser i forbindelse med vores samfundsansvar.

For at sikre en kontinuerlig udvikling af vores samfundsansvar ønsker vi at fokusere på følgende områder de kommende tre år.

Miljøforhold

I Aarsleff Code of Conduct anfører vi, at vi både ved projektering og metodevalg vil tage hensyn til miljøet. I det følgende er udvalgte aktiviteter beskrevet til belysning af dette.

⁴⁸ ⁵⁰ ⁵² ⁵⁴ ⁵⁶ ⁵⁸ ⁶⁰ ⁶²

I vores pæleproduktion hos Centrum Pæle A/S har vi siden 2006 haft fokus på at minimere energiforbruget. Det største energiforbrug sker i produktionen, hvor der allerede gennem produktionsoptimering er opnået en energireduktion på 30 % fra 2000 til 2007. Efter at energiforbruget gennem de seneste tre år har været status quo med niveauet opnået i 2007, har vi i det seneste regnskabsår endnu engang halveret energiforbruget pr. kubikmeter produceret beton, blandt andet ved installation af isolerede højhastighedsporte i den mest benyttede støbehal.

I partnering-rammeaftalen om No-Dig-fornyelse med Aarhus Vand A/S har Rørteknik sat et mål om at nedbringe CO2-udslippet med 10 % inden 2015. Rammeaftalen løber fra 2010 til 2015, og det betyder, at vi gennemsnitligt skal spare 25 tons CO2 pr. år. Vi har i samarbejde med kunden iværksat forskellige tiltag i forbindelse med planlægning af opgaverne og metoderne til udførelsen. Ved udgangen af kalenderåret 2011 har vi sparet 19 tons CO2 svarende til 1,5 %. Vi arbejder med at videreudvikle produktionsmetoderne for at minimere miljøpåvirkningerne både internt og hos underleverandører og har en forventning om, at vi kan fortsætte med at reducere CO2-udslippet de kommende fire år, hvor projektet løber.

A Østergaard A/S i Vejle, som i 2011 blev en del af Aarsleffkoncernen, har en produktionsmetode, som i sig selv er miljøvenlig. Med teknikker inden for styret underboring og tunnelering kan vi etablere nye vandledninger i meget store dimensioner uden opgravning. Det giver flere samfundsmæssige fordele, dels fordi vores opgravningsfri metoder medfører ganske få gener for omgivelserne, og dels fordi vi medvirker til at opgradere ledningsnettet og dermed bidrager til løsning af de problematikker, der er forbundet med afledning af de stadig større mængder regnvand.

I forbindelse med videreudvikling af boreprincipper og boremaskiner har Østergaard A/S desuden arbejdet på at reducere miljøbelastningen. Et væsentligt tiltag er at reducere mængden af boremudder, som skal bortskaffes. Tidligere blev boremudderet lagt på affaldsdeponi. Nu bliver alt tørstof som sten, jord og sand sorteret fra. Det betyder, at boremudderet oftest kan pumpes direkte fra modtagergrube til recirkuleringsanlæg. Derfor kører vi nu mindre mængder til affaldsdeponi, og forbruget af ferskvand ved denne produktionsmetode er reduceret med 60-80 %, fordi størstedelen af mudderet recirkuleres med vandindhold i.

MBK:1.97 A A I vores miljøpolitik har vi et mål om at reducere den samlede miljøbelastning ved minimering af brændstofforbruget. For at fokusere på dette mål har vi i Anlæg gennemført et todages køreteknisk kursus for maskinførere. I løbet af foråret 2012 deltog over 40 maskinførere i undervisningen, som tog udgangspunkt i at anvende maskinerne mest økonomisk, effektivt og brændstofbesparende. Udbyttet har været flere konkrete ideer til, hvordan vi kan reducere dieselforbruget. Faktuelle tiltag var blandt andre installation af oliefyr i maskinerne som standard, reduktion af tomgangstider, reduktion af omdrejninger samt opgavespecifikt maskinog udstyrsvalg. Alle tiltag minimerer brændstofforbruget. For at kunne udnytte sparemulighederne er en adfærdsændring væsentlig. Det kræver løbende opfølgning, men baseret på de tilbagemeldinger, vi har modtaget, er der ingen tvivl om, at vi kan notere adfærdsændring og besparelse, dog uden en specifik angivelse i liter.

Vi fortsætter opfølgningen på besparelseselementerne. Resultaterne vil vise, om effekterne yderligere kan forstærkes ved at udvide målgruppen til at omfatte de resterende maskinførere, som ikke er faste chauffører samt inddrage de øvrige

faggrupper og arbejdsledere. En sidegevinst er, at kurset har styrket de kollegiale relationer og bidraget til en øget erfaringsudveksling maskinførerne imellem.

ø800bt-24.6\$ Udvikling af viden i samspil med omverdenen

DK:3.32 BK:1.44 ø800bt-23.7\$ Dkanal 3200x1700 A I vores idégrundlag skriver vi, at vi vil have fremtidens kompetencer inden for ingeniør- og entreprenørfagene. Ligeledes skriver vi, at vi vil udvikle nye, mere enkle og bedre tekniske løsninger – gerne i samarbejde med kunderne. I det følgende er udvalgte aktiviteter beskrevet til belysning af dette.

Vi mener, det er en af vores samfundsopgaver at uddanne unge, såvel struktører som ingeniører. Vi har til stadighed enten ingeniørpraktikanter eller nyuddannede ingeniører på vores udlandsprojekter. Vi har hele tiden cirka 20 struktørelever under uddannelse. Det kan både være de helt unge, som kommer direkte fra folkeskolen eller er tilknyttet en erhvervsuddannelse, og voksne, som arbejder som ufaglærte og ønsker at tage struktøruddannelsen. I nogle af rammeaftalerne med forsyningsselskaberne beskæftiger vi fx både ingeniørpraktikanter og struktørelever på samme tid.

I rammeaftalen med Aarhus Vand A/S har vi helt fra tilbudsfasen fokuseret på at vidensdele med kunden og internt mellem de faglige sjak, som udfører opgaverne. Vidensdelingen sker ved, at de enkelte medarbejdere eller hele sjakket kommer med forbedringsforslag, som gavner opgaveløsningen, og tilmed også ofte gør arbejdet mere sikkert rent arbejdsmiljømæssigt. Forbedringsideerne gennemgås i sjakket, og de prioriteres i forhold til effekt og omkostninger. Dernæst skrives de i et fælles skema kaldet "Tiltag til forbedringer", og de gode forslag deles sjakkene imellem. Mange forbedringsideer kan hurtigt igangsættes, fordi de både giver en iøjnefaldende effekt og ikke er særlig omkost-

Antal ulykker pr. mio. arbejdstimer Baseret på rapporteringer pr. 31. december 2012

ningskrævende. De løbende forbedringsaktiviteter betyder, at kunden fremadrettet bliver klædt bedre på til at specificere kravene til udførelsen i fremtidigt udbudsmateriale.

⁴⁰ ⁴² ⁴⁴ ⁴⁶

På vores vejprojekt i Iringa i Tanzania, hvor vi blandt andet underviser skoleelever i færdselslære, har vi deltaget i en udstilling med vejbyggeri som tema. På vores stand viste vi de sikkerhedsemner, som er implementeret i projektet, fx hvordan vi skilter ved vejbyggeri for at undgå ulykker, og hvordan vi underviser i færdselslære. Vi uddelte desuden flyers med tegninger til både børn og voksne, som viste, hvordan trafikulykker kan undgås. Udstillingen blev besøgt af interesserede fra lokalbefolkningen, alle var velkomne, og der var fri entré.

Arbejdsmiljø

I vores arbejdsmiljøpolitik står der, at vi vil planlægge arbejdet omhyggeligt og løbende forbedre det. I det følgende er udvalgte aktiviteter beskrevet til belysning af dette.

Vi har fokus på arbejdsmiljøet. Vi ønsker, at vores medarbejdere arbejder sikkert, og at nedslidning på arbejdspladserne forebygges. Vores mål er blandt andet at nedbringe antallet af arbejdsulykker ved at forebygge, at ulykker sker. Vi er arbejdsmiljøcertificerede i Petri & Haugsted as (i 2003), Wicotec A/S (i 2007), Per Aarsleff A/S (i 2009) og Dan Jord A/S (i 2011).

Arbejdsmiljøcertificeringen forpligter os til løbende at forbedre arbejdsmiljøet, hvilket vi arbejder på i mange forskellige sammenhænge, fx i ovenfor nævnte rammeaftale med Aarhus Vand A/S, hvor mange af forbedringstiltagene har vedrørt arbejdsmiljøet. I det hele taget giver dette projekt en højere motivation til opgaverne i dagligdagen, fordi alle bliver hørt og kan være medbestemmende i forhold til forbedringer af eget arbejdsmiljø.

⁴⁸ ⁵⁰ ⁵² ⁵⁴ ⁵⁶ ⁵⁸ ⁶⁰ ⁶²

Vores indsats over for arbejdsulykker har foreløbig resulteret i en nedgang i antal anmeldelsespligtige ulykker pr. million arbejdstimer og er under niveau i forhold til branchens gennemsnit (se graf på side 41).

Et andet væsentligt indsatsområde er planlægningen af arbejdet. Vi arbejder på at planlægge alle vores arbejdsopgaver grundigt og sørge for at tænke de enkelte elementer igennem, inden de skal udføres. Det betyder, at arbejdsmiljøet under udførelse af arbejdet bliver bedre i forhold til belastningen af medarbejderen. Vi minimerer nedslidningen af den enkelte, og vi undgår hovsa-løsninger, som ofte fører en ulykkesrisiko med sig. Et af resultaterne i denne forbindelse er nedgangen af anmeldelsespligtige ulykker.

Et kabellægningsprojekt i Nordjylland er et eksempel på, hvordan vi har udviklet en arbejdsmetode, som minimerer både nedslidning af vores medarbejdere og risikoen for ulykker. En særlig grave- og kabellægningskasse gør det muligt at udføre arbejdet med et minimum af tunge løft, mindre manuelt arbejde og betydeligt kortere ophold i udgravningerne med deraf følgende lavere risiko for ulykker for vores medarbejdere. Det er medarbejderne på projektet, i et tæt samarbejde med vores værksted og afdeling for mekanisk design, som står bag udviklingen, og resultatet er et værktøj, som både forbedrer produktiviteten og arbejdsmiljøet.

A A Udførelse af ny bro på motorvejsbyggeriet ved Silkeborg.

Direktion og bestyrelse

Direktion

Ebbe Malte Iversen, 61 år Administrerende direktør Akademiingeniør AB75, bygningsretningen Ledelseshverv: Dansk Byggeris Eksportsektion (formand) Dansk Projekteksport Netværk (formand) egetæpper a/s (formand) DHI (næstformand)

Ingeniør Lars M. Carlsen, 51 år Direktør Teknikumingeniør Ingen eksterne ledelseshverv.

Direktionens samlede beholdning af selskabets aktier pr. 19. december 2012: 9.941 stk. (pr. 21. december 2011: 9.941 stk.)

Bestyrelse

Niels Skovgaard Møller, 68 år, formand Medlem af Per Aarsleff A/S' revisionsudvalg Cand.merc., statsautoriseret revisor Indtrådt i bestyrelsen i 2001, anses for uafhængig. Nuværende bestyrelseshonorar: 600.000 kr. Beholdning af selskabets aktier pr. 19. december 2012: 1.400 stk. (pr. 21. december 2011: 1.400 stk.) Ledelseshverv: Ordrup Invest ApS (direktør) Erik Dam A/S (formand) Erik Dam Holding A/S (formand)

Andreas Lundby, 62 år, næstformand

Formand for Per Aarsleff A/S' revisionsudvalg HA, HD-o Indtrådt i bestyrelsen i 2009, anses for uafhængig. Nuværende bestyrelseshonorar: 400.000 kr. Beholdning af selskabets aktier pr. 19. december 2012: 875 stk. (pr. 21. december 2011: 875 stk.) Ledelseshverv: 4-Tune Invest ApS (direktør) Arla Foods Ingredients S.A., Argentina, joint venture (næstformand) Biolac GmbH & Co. KG, Tyskland Peter Arndrup Poulsen, 50 år Medlem af Per Aarsleff A/S' revisionsudvalg Cand.silv. Indtrådt i bestyrelsen i 2010, anses for uafhængig. Nuværende bestyrelseshonorar: 280.000 kr., heraf 80.000 kr. for

revisionsudvalgsarbejde. Beholdning af selskabets aktier pr. 19. december 2012: 285 stk. (pr. 21. december 2011: 285 stk.) Ledelseshverv: Tvilum-Scanbirk ApS (administrerende direktør) Noble-Nordmann Holding A/S Grundfos A/S

Carsten Fode, 63 år

Advokat, cand.jur., LL.M. Harvard Law School Indtrådt i bestyrelsen i 1992, anses ikke for uafhængig på grund af tilknytning til selskabets advokatforbindelse samt medlemskab af selskabets bestyrelse i mere end 12 år. Nuværende bestyrelseshonorar: 200.000 kr. Beholdning af selskabets aktier pr. 19. december 2012: 1.000 stk. (pr. 21. december 2011: 1.000 stk.) Ledelseshverv: Kromann Reumert (partner) A/S 48 ARoS Århus Kunstmuseum (formand) AVK Gummi A/S AVK Holding A/S (formand) BCA Auto Auktion A/S B4Restore A/S (formand) Carl Hansen & Søn Møbelfabrik A/S Chris-Invest A/S CICO Invest A/S Dansk Bygningsanalyse A/S DMS Invest A/S (formand) Good Food Group A/S Orifarm A/S Schweitzer A/S Silentor A/S (formand)

ø800bt-23.7\$ DRikke Gulddal Christensen, 41 år, medarbejdervalgt

kanal 3200x1700 HD-o, civilingeniør i virksomhedssystemer Indtrådt i bestyrelsen i 2012, anses ikke for uafhængig på grund af ansættelse i selskabet. Nuværende bestyrelseshonorar: 200.000 kr. Beholdning af selskabets aktier pr. 19. december 2012: 46 stk. (pr. 21. december 2011: 46 stk.) Ingen eksterne ledelseshverv.

Søren Kristensen, 52 år, medarbejdervalgt

Maskinfører Indtrådt i bestyrelsen i 2008, anses ikke for uafhængig på grund af ansættelse i selskabet. Nuværende bestyrelseshonorar: 200.000 kr. Beholdning af selskabets aktier pr. 19. december 2012: 20 stk. (pr. 21. december 2011: 20 stk.) Ingen eksterne ledelseshverv.

A Fra venstre: Niels Skovgaard Møller, Peter Arndrup Poulsen, Ebbe Malte Iversen, Andreas Lundby, Carsten Fode, Lars M. Carlsen, Søren Kristensen og Rikke Gulddal Christensen.

D01120K DK:3.28 BK:2.06

A A

ø800bt-24.6\$

MD4502XP BK:1.97

erklæringer

Ledelsens erklæring

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 1. oktober 2011-30. september 2012 for Per Aarsleff A/S.

Koncernregnskabet udarbejdes efter International Financial Reporting Standards som godkendt af EU, og årsregnskabet udarbejdes efter årsregnskabsloven. Koncernregnskabet og årsregnskabet udarbejdes herudover i overensstemmelse med yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber. Ledelsesberetningen udarbejdes ligeledes efter danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber.

Koncernregnskabet og årsregnskabet giver efter vores opfattelse et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. september 2012 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og koncernens pengestrømme for regnskabsåret 1. oktober 2011-30. september 2012.

Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende redegørelse for udviklingen i koncernens og selskabets aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultat og af koncernens og selskabets finansielle stilling samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen og selskabet står over for.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

Aarhus, den 19. december 2012.

Direktion

Bestyrelse

Formand Næstformand

Niels Skovgaard Møller Andreas Lundby Carsten Fode

Peter Arndrup Poulsen Rikke Gulddal Søren Kristensen Christensen Medarbejdervalgt Medarbejdervalgt

Den uafhængige revisors erklæring

Til aktionærerne i Per Aarsleff A/S

Vi har revideret koncernregnskabet og årsregnskabet for Per Aarsleff A/S for regnskabsåret 1. oktober 2011-30. september 2012, der omfatter resultatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse og noter, herunder anvendt regnskabspraksis for såvel koncernen som selskabet samt totalindkomstopgørelse og pengestrømsopgørelse for koncernen. Koncernregnskabet udarbejdes efter International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og årsregnskabet udarbejdes efter årsregnskabsloven. Koncernregnskabet og årsregnskabet udarbejdes herudover i overensstemmelse med danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber.

Ledelsens ansvar for koncernregnskabet og årsregnskabet

Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et koncernregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber samt for at udarbejde et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med årsregnskabsloven og danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber. Ledelsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser nødvendig for at udarbejde et koncernregnskab og et årsregnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl.

Revisors ansvar

Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om koncernregnskabet og årsregnskabet på grundlag af vores revision. Vi har udført revisionen i overensstemmelse med internationale standarder om revision og yderligere krav ifølge dansk revisorlovgivning. Dette kræver, at vi overholder etiske krav samt planlægger og udfører revisionen for at opnå høj grad af sikkerhed for, om koncernregnskabet og årsregnskabet er uden væsentlig fejlinformation.

En revision omfatter udførelse af revisionshandlinger for at opnå revisionsbevis for beløb og oplysninger i koncernregnskabet og årsregnskabet. De valgte revisionshandlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurdering af risici for væsentlig fejlinformation i koncernregnskabet og årsregnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor intern kontrol, der er relevant for virksomhedens

udarbejdelse af et koncernregnskab og et årsregnskab, der giver et retvisende billede. Formålet hermed er at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. En revision omfatter endvidere vurdering af, om ledelsens valg af regnskabspraksis er passende, og om ledelsens regnskabsmæssige skøn er rimelige, samt en vurdering af den samlede præsentation af koncernregnskabet og årsregnskabet.

Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet giver et retvisende billede af koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. september 2012 samt af resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. oktober 2011-30. september 2012 i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber.

Det er endvidere vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. september 2012 samt af resultatet af selskabets aktiviteter for regnskabsåret 1. oktober 2011-30. september 2012 i overensstemmelse med årsregnskabsloven og danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber.

Udtalelse om ledelsesberetningen

Vi har i henhold til årsregnskabsloven gennemlæst ledelsesberetningen. Vi har ikke foretaget yderligere handlinger i tillæg til den udførte revision af koncernregnskabet og årsregnskabet. Det er på denne baggrund vores opfattelse, at oplysningerne i ledelsesberetningen er i overensstemmelse med koncernregnskabet og årsregnskabet.

Aarhus, den 19. december 2012.

PricewaterhouseCoopers

Statsautoriseret Revisionsaktieselskab

Claus Lindholm Jacobsen Michael Nielsson

Statsautoriseret revisor Statsautoriseret revisor

Regnskabsberetning

Koncernregnskabet for Per Aarsleff A/S for 2011/2012 er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS), som godkendt af EU, og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber, jf. NASDAQ OMX Københavns A/S' stillede krav for børsnoterede selskaber og IFRS-bekendtgørelsen udstedt i henhold til Årsregnskabsloven. Med henblik på at øge overskueligheden af årsrapporten er moderselskabets årsregnskab aflagt efter Årsregnskabsloven.

Resultatopgørelse

Koncernens omsætning steg i 2011/2012 med 529 mio. eller 9 % fra 6.147 mio. til 6.676 mio. og er som forventet ved regnskabsårets begyndelse positivt påvirket af aktiviteten ved etablering af London Array.

Omsætningen i Danmark steg med 523 mio. eller 16 % fra 3.354 mio. til 3.877 mio. Arbejde udført i udlandet er steget med 6 mio. fra 2.793 mio. til 2.799 mio.

Produktionsomkostningerne, der omfatter direkte produktionsomkostninger og andre produktionsomkostninger samt afskrivninger på produktionsanlæg og fortjeneste ved salg af anlægsaktiver, er steget fra 5.532 mio. til 5.992 mio. eller med 460 mio. svarende til 8 %. Bruttoresultatet er steget med 69 mio.

Administrations- og salgsomkostninger er steget fra 481 mio. til 504 mio. eller med 23 mio. svarende til 5 %.

Resultat af primær drift er et overskud på 181,7 mio. mod 136,3 mio. sidste regnskabsår eller en stigning på 45,4 mio.

Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder er faldet fra 16,5 mio. sidste regnskabsår til 0,9 mio. i indeværende år.

Finansielle indtægter udgør 5,5 mio. i indeværende år mod 5,6 mio. sidste år. Finansielle omkostninger er faldet fra 25,1 mio. til 22,1 mio. eller med 3 mio.

Resultat før skat er et overskud på 165,9 mio. mod et overskud på 133,4 mio. sidste regnskabsår.

Skat af årets resultat udgør 53,9 mio. svarende til en skatteprocent på cirka 32,5 %. Årets skat består af en aktuel skatteudgift på 40,8 mio. og en udgift i form af regulering af udskudte skatter samt skatteaktiver på 13,1 mio. Skatteprocenten er påvirket af underskud i udenlandske datterselskaber samt negativ udenlandsk indkomst. Koncernens udskudte skatteaktiver er vurderet forsigtigt ud fra forventninger om realisation ved modregning i fremtidig indtjening.

Koncernens årsresultat efter skat er et overskud på 112,1 mio. mod et overskud sidste regnskabsår på 97,8 mio.

Balance

Koncernens balancesum udgør 4.242 mio. pr. 30. september 2012. Dette svarer til et fald på 125 mio. i forhold til balancesummen ved udgangen af sidste regnskabsår på 4.367 mio.

På aktivsiden er de langfristede aktiver steget med 32 mio. og varebeholdninger med 24 mio. Tilgodehavender er faldet med i alt 113 mio. Likvide beholdninger er faldet med 67 mio.

Koncernens rentebærende gæld minus rentebærende aktiver udgør en nettogæld på 149 mio. mod en nettogæld på 231 mio. pr. 30. september 2011.

Egenkapitalen udgør 1.594 mio. pr. 30. september 2012 mod 1.472 mio. ved udgangen af sidste regnskabsår.

Egenkapital, mio.	2011/2012	2010/2011
Egenkapital primo	1.472	1.398
Betalt udbytte	-10	-10
Kursreguleringer af investeringer i
udenlandske dattervirksomheder og
associerede virksomheder	30	-24
Kursregulering vedrørende afledte
finansielle instrumenter	-13	13
Overført af årets resultat	112	98
Skat af egenkapitalbevægelser	3	-3
Egenkapital ultimo	1.594	1.472

Pengestrømsopgørelse

Pengestrømme fra driftsaktiviteter udgør 375 mio. mod 331 mio. sidste regnskabsår eller en stigning på 44 mio.

Pengestrømmene fra investeringsaktiviteter udgør -283 mio. mod -429 mio. sidste regnskabsår.

Pengestrømmene fra finansieringsaktiviteter udgør 0 mio. mod +26 mio. sidste regnskabsår.

Likviditeten er således steget med 92 mio. i perioden.

Koncernregnskab

Indhold

	Totalindkomstopgørelse	59
	Balance	60
	Pengestrømsopgørelse	62
	Egenkapitalopgørelse	63


	Noter
1	Anvendt regnskabspraksis	64
2	Regnskabsmæssige skøn og vurderinger	71
3	Nye regnskabsstandarder og -fortolkninger	72
4	Segmentoplysninger	74
5	Omsætning	75
6	Af- og nedskrivninger	75
7	Personaleomkostninger	75
8	Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer	76
9	Andre driftsindtægter og -omkostninger	76
10	Finansielle indtægter og omkostninger	76
11	Selskabsskat	77
12	Resultat pr. aktie	78
13	Immaterielle og materielle aktiver	79
14	Kapitalandele i associerede virksomheder	80
15	Varebeholdninger	81
16	Igangværende arbejder	81
17	Entreprisedebitorer	81
18	Egenkapital	82
19	Hensatte forpligtelser	82
20	Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter	83
21	Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser	88
22	Transaktioner med nærtstående parter	89
23	Øvrige reguleringer – Pengestrømsopgørelse	90
24	Ændring i driftskapital – Pengestrømsopgørelse	90
25	Likviditet	90
26	Investering i dattervirksomheder	91
27	Hoved- og nøgletal for koncernen i euro	93

Resultatopgørelse 58

Koncernoversigt 94

Side

Resultatopgørelse

1/10-30/9 koncern

Note	(tkr.)	2011/2012	2010/2011
5	Omsætning	6.676.165	6.147.489
6, 7	Produktionsomkostninger	-5.991.566	-5.531.840
	Bruttoresultat	684.599	615.649
6, 7, 8	Administrations- og salgsomkostninger	-503.650	-480.535
6, 9	Andre driftsindtægter og -omkostninger	707	1.204
	Resultat af primær drift	181.656	136.318
14	Resultat i associerede virksomheder	903	16.519
	Resultat før renter	182.559	152.837
10	Finansielle indtægter	5.446	5.631
10	Finansielle omkostninger	-22.068	-25.089
	Resultat før skat	165.937	133.379
11	Skat af årets resultat	-53.875	-35.601

	Årets resultat	112.062	97.778
	Årets resultat tilfalder
	Aktionærerne i Per Aarsleff A/S	112.062	97.820
	Minoritetsaktionærer	0	-42

	I alt	112.062	97.778
12	Resultat pr. aktie (kr.)
	Resultat pr. aktie	55,0	48,0
	Udvandet resultat pr. aktie	55,0	48,0

Totalindkomstopgørelse

1/10-30/9 koncern

(tkr.)	2011/2012	2010/2011

Årets resultat	112.062	97.778

Valutakursregulering ved omregning af udenlandske virksomheder	29.479	-24.223
Dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter, netto	-13.237	13.919
Skat af anden totalindkomst	3.377	-3.479
Anden totalindkomst	19.619	-13.783

Totalindkomst i alt	131.681	83.995

Totalindkomst tilfalder
Aktionærerne i Per Aarsleff A/S	131.681	84.037
Minoritetsaktionærer	0	-42
I alt	131.681	83.995

Balance

aktiver koncern

Note	(tkr.)	30/9 2012	30/9 2011

	Goodwill	72.056	72.056
	Patenter og andre immaterielle aktiver	9.998	20.235
13	Immaterielle aktiver	82.054	92.291
	Grunde og bygninger	483.162	470.568
	Produktionsanlæg og maskiner	900.663	843.721
	Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	60.025	54.422
	Materielle aktiver under opførelse	23.233	43.971
13	Materielle aktiver	1.467.083	1.412.682
14	Kapitalandele i associerede virksomheder	68.739	80.358
11	Udskudt skat	1.602	2.611
	Andre langfristede aktiver	70.341	82.969

	Langfristede aktiver	1.619.478	1.587.942

15	Varebeholdninger	191.292	167.665

17	Entreprisedebitorer	1.418.608	1.468.201
16	Igangværende arbejder	334.202	391.064
	Tilgodehavender hos associerede virksomheder	491	8.933
	Andre tilgodehavender	75.015	80.918
	Tilgodehavende selskabsskat	17.185	10.625
	Periodeafgrænsningsposter	10.156	8.601
	Tilgodehavender	1.855.657	1.968.342
25	Likvide beholdninger	575.468	642.898

	Kortfristede aktiver	2.622.417	2.778.905

	Aktiver i alt	4.241.895	4.366.847

Balance

Egenkapital og forpligtelser koncern

STEEL			------

Note	(tkr.)	30/9 2012	30/9 2011

	Aktiekapital	45.300	45.300
	Reserve for valutakursregulering	-13.629	-43.082
	Reserve for sikringstransaktioner	-4.286	5.574
	Overført resultat	1.543.713	1.453.187
	Foreslået udbytte	22.650	10.872
18	Egenkapital	1.593.748	1.471.851
	Prioritetsgæld	195.351	183.411
	Kreditinstitutter	8.664	11.323
19	Hensatte forpligtelser	81.796	76.182
11	Udskudt skat	214.317	178.103
	Langfristede forpligtelser	500.128	449.019
	Prioritetsgæld	3.363	2.750
	Kreditinstitutter	517.576	676.508
16	Igangværende arbejder	403.178	488.145
19	Hensatte forpligtelser	13.358	15.063
	Leverandørgæld	789.806	774.066
	Gæld til associerede virksomheder	3.768	65
	Skyldig selskabsskat	45.105	72.306
	Anden gæld	371.865	417.074
	Kortfristede forpligtelser	2.148.019	2.445.977

	Forpligtelser i alt	2.648.147	2.894.996

	Egenkapital og forpligtelser i alt	4.241.895	4.366.847

Noter uden henvisning:

1 Anvendt regnskabspraksis

2 Regnskabsmæssige skøn og vurderinger

3 Nye regnskabsstandarder og -fortolkninger

4 Segmentoplysninger

20 Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter

21 Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser

22 Transaktioner med nærtstående parter

27 Hoved- og nøgletal for koncernen i euro

Pengestrømsopgørelse

1/10-30/9 koncern

Note	(tkr.)	2011/2012	2010/2011
	Driftens likviditetsvirkning
	Resultat før renter	182.559	152.837
	Af- og nedskrivninger	285.902	241.716
23	Øvrige reguleringer	-4.545	-23.988
24	Ændring i driftskapital	-24.005	-6.566
	Pengestrømme fra drift før finansielle poster og skat	439.911	363.999
	Renteindbetalinger	5.446	5.631
	Renteudbetalinger	-22.068	-25.089
	Pengestrømme fra ordinær drift	423.289	344.541
	Betalte selskabsskatter	-48.705	-13.937
	Pengestrømme fra driftsaktiviteter	374.584	330.604
	Investeringens likviditetsvirkning
26	Investering i dattervirksomheder	0	-148.625
	Investering i associerede virksomheder	0	-3.744
	Investering i materielle aktiver	-311.985	-296.139
	Investering i immaterielle aktiver	-1.443	-707
	Salg af materielle aktiver	21.227	18.109
	Udbytte fra associerede virksomheder	9.443	2.289
	Pengestrømme fra investeringsaktiviteter	-282.758	-428.817
	Finansieringens likviditetsvirkning
	Optagelse af langfristede forpligtelser	16.000	47.419
	Afdrag på langfristede forpligtelser	-6.540	-11.170
	Betalt udbytte	-9.784	-9.784
	Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter	-324	26.465
	Årets ændring i likviditeten	91.502	-71.748
	Likviditet primo	-33.610	38.138
	Årets ændring i likviditeten	91.502	-71.748

25	Likviditet ultimo	57.892	-33.610

Koncernregnskab

Egenkapitalopgørelse

koncern

			Reserve for	Reserve for sikrings
(tkr.)	A-aktier	Aktiekapital B-aktier	valutakurs regulering	trans aktioner	Overført resultat	Foreslået udbytte	I alt
Egenkapital 1/10 2010	2.700	42.600	-18.887	-4.866	1.365.179	10.872	1.397.598

Totalindkomst
Årets resultat					86.948	10.872	97.820
Anden totalindkomst
Valutakursregulering af udenlandske
virksomheder			-24.195		-28		-24.223
Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af
afledte finansielle instrumenter, overført
til resultatopgørelsen				1.884			1.884
Dagsværdireguleringer af afledte
finansielle instrumenter				12.035			12.035
Skat af afledte finansielle instrumenter				-3.479			-3.479
Anden totalindkomst i alt	0	0	-24.195	10.440	-28	0	-13.783
Totalindkomst i alt	0	0	-24.195	10.440	86.920	10.872	84.037
Transaktioner med ejere
Udbetalt udbytte						-10.872	-10.872
Udbytte, egne aktier					1.088		1.088
Transaktioner med ejere i alt	0	0	0	0	1.088	-10.872	-9.784

Egenkapital 30/9 2011	2.700	42.600	-43.082	5.574	1.453.187	10.872	1.471.851
Totalindkomst
Årets resultat					89.412	22.650	112.062

Anden totalindkomst
Valutakursregulering af udenlandske
virksomheder			29.453		26		29.479
Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af
afledte finansielle instrumenter, overført
til resultatopgørelsen				-2.507			-2.507
Dagsværdireguleringer af afledte
finansielle instrumenter				-10.730			-10.730
Skat af afledte finansielle instrumenter				3.377			3.377
Anden totalindkomst i alt	0	0	29.453	-9.860	26	0	19.619
Totalindkomst i alt	0	0	29.453	-9.860	89.438	22.650	131.681

Transaktioner med ejere
Udbetalt udbytte						-10.872	-10.872
Udbytte, egne aktier					1.088		1.088
Transaktioner med ejere i alt
	0	0	0	0	1.088	-10.872	-9.784

noter

koncern

Note

1 Anvendt regnskabspraksis

Regnskabsgrundlag

Årsrapporten for koncernen Per Aarsleff A/S for 2011/2012 er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS), som godkendt af EU, og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber, jf. NASDAQ OMX København A/S' stillede krav til regnskabsaflæggelse for børsnoterede selskaber og IFRS-bekendtgørelsen udstedt i henhold til årsregnskabsloven.

Årsrapporten aflægges i danske kroner (kr.), der anses for at være den primære valuta for koncernens aktiviteter og den funktionelle valuta for moderselskabet.

Årsrapporten er aflagt på basis af historiske kostpriser, bortset fra visse finansielle instrumenter, der måles til dagsværdi. Anvendt regnskabspraksis er i øvrigt som beskrevet nedenfor.

Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til det foregående år.

Beskrivelse af anvendt regnskabspraksis

Koncernregnskabet

Koncernregnskabet omfatter moderselskabet Per Aarsleff A/S og de dattervirksomheder, som kontrolleres af moderselskabet. Moderselskabet anses for at have kontrol, når koncernen direkte eller indirekte besidder mere end 50 % af stemmerettighederne eller på anden måde kan udøve eller faktisk udøver bestemmende indflydelse.

Virksomheder, hvori koncernen besidder mellem 20 % og 50 % af stemmerettighederne og har betydelig indflydelse, men ikke kontrol, betragtes som associerede virksomheder og medtages efter den indre værdis metode.

Koncernregnskabet udarbejdes på grundlag af regnskaber for moderselskabet og de enkelte dattervirksomheder ved sammenlægning af regnskabsposter af ensartet karakter. Ved konsolideringen foretages eliminering af koncerninterne indtægter og omkostninger, urealiserede koncerninterne avancer/tab, mellemværender og udligning af interne aktiebesiddelser. Kapitalandele i dattervirksomheder udlignes med moderselskabets andel af dattervirksomhedernes dagsværdi af identificerbare nettoaktiver og indregnede eventualforpligtelser på overtagelsestidspunktet.

Joint ventures

Koncernen deltager i en række joint ventures, herunder konsortier og arbejdsfællesskaber, hvor ingen af de deltagende parter har bestemmende indflydelse.

I joint ventures, der er klassificeret som fælles kontrollerede aktiviteter, indregnes omsætning og omkostninger samt aktiver og forpligtelser vedrørende de fælles kontrollerede aktiviteter i henhold til joint ventureaftalen.

Joint ventures, der er klassificeret som fælles kontrollerede virksomheder, indregnes ved pro rata-konsolidering i koncernregnskabet.

Virksomhedssammenslutninger

Ved køb af dattervirksomheder og associerede virksomheder anvendes overtagelsesmetoden. De tilkøbte virksomheders identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser måles til dagsværdi på overtagelsestidspunktet. Identificerbare immaterielle aktiver indregnes, såfremt de kan udskilles eller er kontraktligt eller juridisk baserede. Der indregnes udskudt skat af de foretagne omvurderinger.

Kostprisen for en virksomhed består af dagsværdien af det erlagte vederlag. Omkostninger, der kan henføres til virksomhedssammenslutninger, indregnes direkte i resultatopgørelsen ved afholdelsen.

Positive forskelsbeløb mellem kostpris og dagsværdi (goodwill) ved køb af dattervirksomheder indregnes under immaterielle aktiver og testes årligt for værdiforringelse. Ved overtagelsen henføres goodwill til de pengestrømsfrembringende enheder, der efterfølgende danner grundlag for værdiforringelsestest. Positive forskelsbeløb (goodwill) ved køb af associerede virksomheder indregnes i balancen under kapitalandele i associerede virksomheder. Negative forskelsbeløb (negativ goodwill) indtægtsføres i resultatopgørelsen på overtagelsestidspunktet.

Købte virksomheder indregnes fra overtagelsestidspunktet, mens afhændede virksomheder indregnes frem til tidspunktet for afhændelse.

Såfremt dagsværdien af overtagne aktiver og forpligtelser efterfølgende viser sig at afvige fra de opgjorte værdier på erhvervelsestidspunktet, reguleres goodwill herfor indtil tolv måneder efter overtagelsen.

1 Anvendt regnskabspraksis (fortsat)

Ved hver overtagelse indregnes goodwill og en ikke-kontrollerende interesse (minoritet) efter én af følgende metoder:

1) Goodwill relateret til den overtagne virksomhed udgøres af et eventuelt positivt forskelsbeløb mellem den samlede dagsværdi af den overtagne virksomhed og dagsværdien af de samlede regnskabsmæssige nettoaktiver. Den ikke-kontrollerende interesse indregnes til andelen af den overtagne virksomheds samlede dagsværdi (fuld goodwill).

2) Goodwill relateret til den overtagne virksomhed udgøres af et eventuelt positivt forskelsbeløb mellem anskaffelsessummen og dagsværdien af koncernens andel af den erhvervede virksomheds regnskabsmæssige nettoaktiver på overtagelsestidspunktet. Den ikkekontrollerende interesse indregnes til den forholdsmæssige andel af de overtagne nettoaktiver (forholdsmæssig goodwill).

Omregning af fremmed valuta

For hver af de rapporterende virksomheder fastsættes en funktionel valuta. Den funktionelle valuta er den valuta, som benyttes i det primære økonomiske miljø, hvori den enkelte virksomhed opererer. Transaktioner i andre valutaer end den funktionelle valuta er transaktioner i fremmed valuta, som omregnes til den funktionelle valuta ved anvendelse af transaktionsdagens kurs.

Tilgodehavender og gældsforpligtelser i fremmed valuta omregnes til den funktionelle valuta efter den officielle valutakurs på balancedagen. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på henholdsvis betalingsdagen og balancedagen, indregnes i resultatopgørelsen under finansielle poster.

Udenlandske konsoliderede virksomheders balance samt goodwill omregnes til balancedagens valutakurs, mens resultatopgørelserne omregnes til transaktionsdagens valutakurs. Valutakursdifferencer, der opstår ved omregning af udenlandske dattervirksomheder og associerede virksomheders egenkapital ved årets begyndelse til balancedagens valutakurser samt ved omregning af resultatopgørelser fra transaktionsdagens valutakurser til balancedagens valutakurser, indregnes direkte på egenkapitalen under en særskilt reserve for valutakursreguleringer.

Afledte finansielle instrumenter

Afledte finansielle instrumenter indregnes i balancen til dagsværdi. Positive og negative dagsværdier af afledte finansielle instrumenter indgår i andre tilgodehavender henholdsvis anden gæld. Dagsværdier opgøres på grundlag af markedsdata samt anerkendte værdiansættelsesmetoder.

Ændring i dagsværdi af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder kriterierne for sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse, indregnes i resultatopgørelsen sammen med ændringer i værdien af det sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse.

Ændringer i dagsværdi af de afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder betingelserne for sikring af fremtidige pengestrømme, indregnes i anden totalindkomst. Når den sikrede transaktion realiseres, overføres gevinst eller tab vedrørende sådanne sikringstransaktioner fra anden totalindkomst og indregnes i samme regnskabspost som det sikrede.

For afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylder betingelserne for behandling som sikringsinstrumenter, indregnes ændringer i dagsværdi løbende i resultatopgørelsen under finansielle poster.

Leasing

Leasingkontrakter, hvor koncernen har alle væsentlige risici og fordele forbundet med ejendomsretten, behandles som finansielle leasingkontrakter. Andre leasingkontrakter behandles som operationelle leasingkontrakter. Ydelser i forbindelse med operationel leasing indregnes i resultatopgørelsen over leasingperioden.

Offentlige tilskud

Offentlige tilskud omfatter tilskud til projekter og investeringer med videre. Tilskud til projekter indtægtsføres systematisk i resultatopgørelsen, så de modsvarer de omkostninger, de kompenserer. Tilskud til investeringer modregnes i kostprisen på de aktiver, der ydes tilskud til.

Segmentoplysninger

Segmentoplysningerne er udarbejdet i overensstemmelse med koncernens anvendte regnskabspraksis og følger koncernens interne ledelsesrapportering.

Segmentindtægter og -omkostninger samt segmentaktiver og -forpligtelser omfatter de poster, der direkte kan henføres til det enkelte segment samt poster, der kan fordeles på de enkelte segmenter på et pålideligt grundlag.

Segmentaktiver omfatter dels langfristede aktiver, som anvendes direkte i segmentets drift, herunder immaterielle og materielle aktiver samt kapitalandele i associerede virksomheder, dels kortfristede aktiver i segmenterne, som er direkte forbundet med driften i segmentet, herunder varebeholdninger, tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser, andre tilgodehavender og periodeafgrænsningsposter.

noter

Note

1 Anvendt regnskabspraksis (fortsat)

Segmentforpligtelser tilknyttet segmenterne omfatter de forpligtelser, der er afledt af driften i segmentet, herunder gæld til leverandører af varer og tjenesteydelser, hensatte forpligtelser og anden gæld.

Transaktioner mellem segmenterne prisfastsættes til vurderede markedsværdier.

Omsætningens fordeling på geografiske områder er opgjort med udgangspunkt i kundernes geografiske placering. Oplysninger om segmentaktivernes fordeling på geografiske segmenter er opgjort med udgangspunkt i aktivernes fysiske placering og omfatter dattervirksomheder og joint ventures i udlandet.

RESULTATOPGØRELSEN

Omsætning

Omsætningen omfatter afsluttede og igangværende entreprisearbejder samt salg af handelsvarer og færdigvarer.

Omsætning ved salg af handelsvarer og færdigvarer indregnes i resultatopgørelsen, såfremt levering har fundet sted inden årets udgang. Omsætningen måles eksklusive merværdiafgift og prisnedslag, der er direkte forbundet med salget.

Igangværende arbejder for fremmed regning indregnes i omsætningen i takt med produktionens udførelse, hvorved omsætningen svarer til salgsværdien af årets udførte arbejder (produktionsprincippet).

Produktionsomkostninger

Produktionsomkostninger omfatter direkte og indirekte omkostninger afholdt for at opnå årets omsætning, herunder omkostninger til materialer, forbrugsvarer, lønninger og gager, leje og leasing, af- og nedskrivninger, underentreprenøromkostninger, omkostninger til projektering og tilbudsafgivelse samt hensættelse af beløb til imødegåelse af forventet tab på igangværende arbejder og garantiforpligtelser på afsluttede entrepriser.

Administrations- og salgsomkostninger

Administrations- og salgsomkostninger omfatter omkostninger til ledelse og administration, herunder omkostninger til det administrative personale, ledelsen, kontorhold, forsikringer, salg og markedsføring samt afskrivninger.

Andre driftsindtægter og -omkostninger

Andre driftsindtægter og -omkostninger indeholder regnskabsposter af sekundær karakter i forhold til virksomhedens aktiviteter.

Resultat i associerede virksomheder

Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder indgår i koncernens resultatopgørelse efter regulering for urealiserede interne avancer/tab og med fradrag af eventuel nedskrivning af goodwill.

Finansielle poster

Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renter, kursgevinster og -tab vedrørende værdipapirer samt mellemværender og transaktioner i fremmed valuta, amortisering af finansielle aktiver og forpligtelser samt tillæg og godtgørelser under acontoskatteordningen med videre. Endvidere medtages realiserede og urealiserede gevinster og tab vedrørende afledte finansielle instrumenter, der ikke kan klassificeres som sikringsaftaler.

Skat af årets resultat

Årets skat, der består af årets aktuelle skat og ændring i udskudt skat, indregnes i årets resultat, i anden totalindkomst eller direkte i egenkapitalen.

Ændring i udskudt skat som følge af ændringer i skattesatser indregnes i resultatopgørelsen.

BALANCEN

Immaterielle aktiver

Goodwill indregnes ved første indregning i balancen til kostpris. Efterfølgende måles goodwill til kostpris med fradrag af akkumulerede nedskrivninger.

Den regnskabsmæssige værdi af goodwill allokeres til koncernens pengestrømsfrembringende enheder på overtagelsestidspunktet.

Patenter og andre immaterielle aktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Der afskrives lineært over aftaleperioden eller brugstiden, hvis denne er kortere, p.t. svarende til 2-7 år. Afskrivningsgrundlaget reduceres med eventuelle nedskrivninger.

koncern

Note

1 Anvendt regnskabspraksis (fortsat)

Materielle aktiver

Materielle aktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen samt omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen, indtil det tidspunkt hvor aktivet er klar til brug. For egne fremstillede aktiver omfatter kostprisen direkte og indirekte omkostninger til lønforbrug, materialer, komponenter og underleverandører samt låneomkostninger fra specifik og generel låntagning, der vedrører opførelsen af det enkelte aktiv.

Afskrivninger foretages lineært over aktivernes brugstid, der udgør:

Produktionsejendomme	20 år
Administrationsejendomme	50 år
Produktionsanlæg og maskiner	8-10 år
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	5-10 år
Der afskrives ikke på grunde.

Afskrivningsgrundlaget opgøres under hensyntagen til aktivets scrapværdi og reduceres med eventuelle nedskrivninger. Scrapværdien fastsættes på anskaffelsestidspunktet og revurderes årligt.

Materielle aktiver nedskrives til genindvindingsværdien, såfremt denne er lavere end den regnskabsmæssige værdi.

Fortjeneste og tab ved afhændelse af materielle aktiver indregnes i resultatopgørelsen under henholdsvis produktions- eller administrationsomkostninger eller andre driftsindtægter/-omkostninger og opgøres som forskellen mellem salgsværdien med fradrag af salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet.

Kapitalandele i associerede virksomheder

Kapitalandele i associerede virksomheder måles efter den indre værdis metode.

I balancen måles kapitalandelene til den forholdsmæssige andel af virksomhedernes regnskabsmæssige indre værdi med fradrag eller tillæg af urealiserede koncerninterne avancer og tab og med tillæg af den regnskabsmæssige værdi af goodwill. Associerede virksomheder med negativ regnskabsmæssig indre værdi måles til 0 kr. Såfremt koncernen har en retlig eller faktisk forpligtelse til at dække den associerede virksomheds underbalance, indregnes denne under forpligtelser.

Eventuelle tilgodehavender hos associerede virksomheder nedskrives i det omfang, tilgodehavendet vurderes uerholdeligt.

Værdiforringelse af langfristede aktiver

Den regnskabsmæssige værdi af immaterielle, materielle og andre langfristede aktiver vurderes minimum én gang årligt for at afgøre, om der er indikation af værdiforringelse. Hvis dette er tilfældet, vurderes aktivets genindvindingsværdi. Genindvindingsværdien af goodwill og immaterielle aktiver med ubestemmelig levetid vurderes dog altid årligt.

Hvis aktivet ikke frembringer pengestrømme uafhængigt af andre aktiver, opgøres genindvindingsværdien for den mindste pengestrømsfrembringende enhed, som aktivet indgår i.

Genindvindingsværdien er det højeste af et aktivs salgsværdi med fradrag af forventede afhændelsesomkostninger eller kapitalværdi, som er den tilbagediskonterede værdi af de forventede fremtidige pengestrømme fra aktivet.

Et tab ved værdiforringelse indregnes i resultatopgørelsen, når den regnskabsmæssige værdi af et aktiv overstiger aktivets genindvindingsværdi.

Nedskrivninger på goodwill tilbageføres ikke. Nedskrivninger på andre aktiver tilbageføres i det omfang, der er sket ændringer i de forudsætninger og skøn, der førte til nedskrivningen. Nedskrivninger tilbageføres kun i det omfang, aktivets nye regnskabsmæssige værdi ikke overstiger den regnskabsmæssige værdi, aktivet ville have haft efter afskrivninger, såfremt aktivet ikke havde været nedskrevet.

Tilgodehavender hos associerede virksomheder

Tilgodehavender under langfristede aktiver, der beholdes til udløb, måles til amortiseret kostpris fratrukket tab ved værdiforringelse.

Varebeholdninger

Varebeholdninger måles til kostpris opgjort efter FIFO-princippet eller nettorealisationsværdi for de enkelte varegrupper, hvis denne værdi er lavere.

Kostpris for råvarer, hjælpematerialer samt handels- og omkostningsvarer omfatter fakturapris med tillæg af de direkte medgåede omkostninger ved anskaffelsen.

noter

Note

1 Anvendt regnskabspraksis (fortsat)

Kostpris for færdigvarer omfatter anskaffelsesprisen for materialer og direkte løn med tillæg af indirekte fremstillingsomkostninger. Finansieringsomkostninger i fremstillingsperioden indregnes ikke.

Tilgodehavender

Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris fratrukket nedskrivning til imødegåelse af tab.

Igangværende arbejder

Igangværende arbejder for fremmed regning måles til salgsværdien af de udførte arbejder fratrukket acontofaktureringer og nedskrivninger til imødegåelse af forventede tab.

Salgsværdien opgøres på baggrund af færdiggørelsesgraden på balancedagen og de samlede forventede indtægter på det enkelte igangværende arbejde. Færdiggørelsesgraden fastlægges på baggrund af en vurdering af det udførte arbejde, normalt beregnet som forholdet mellem afholdte omkostninger og de samlede forventede omkostninger på det enkelte igangværende arbejde.

Når det er sandsynligt, at de totale omkostninger overstiger de totale indtægter på et igangværende arbejde, hensættes der til imødegåelse af det samlede forventede tab på entreprisen. Når salgsværdien ikke kan opgøres pålideligt, måles salgsværdien til de medgåede omkostninger eller nettorealisationsværdien, hvis denne er lavere.

Entreprisekontrakter, hvor salgsværdien af det udførte arbejde overstiger acontofaktureringer og forventede tab, indregnes under tilgodehavender. Entreprisekontrakter, hvor acontofaktureringer og forventede tab overstiger salgsværdien, indregnes under forpligtelser. Forudbetalinger fra kunder indregnes under forpligtelser.

Omkostninger i forbindelse med salgs- og tilbudsarbejde til opnåelse af kontrakter omkostningsføres i resultatopgørelsen i det regnskabsår, hvor de afholdes. Specifikke omkostninger, som direkte vedrører en kontrakt, henregnes dog til entreprisen, når de kan identificeres og måles pålideligt – og når det på tidspunktet for afholdelse af omkostningerne er sandsynligt, at entreprisekontrakten vil blive indgået.

Periodeafgrænsningsposter

Periodeafgrænsningsposter indregnet under kortfristede aktiver omfatter afholdte omkostninger vedrørende efterfølgende regnskabsår.

Egenkapital

Foreslået udbytte

Udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunktet for vedtagelse på generalforsamlingen. Foreslået udbytte, som forventes udbetalt for regnskabsåret, vises som en særskilt post under egenkapitalen.

Egne kapitalandele

Anskaffelses- og afståelsessummer samt udbytte for egne kapitalandele indregnes under egenkapitalen.

Reserve for valutakursregulering

Reserve for valutakursregulering i koncernregnskabet omfatter kursdifferencer opstået ved omregning af regnskaber for udenlandske virksomheder fra deres funktionelle valutaer til koncernens præsentationsvaluta (danske kroner).

Ved hel eller delvis realisation af nettoinvesteringen indregnes valutakursreguleringerne i resultatopgørelsen.

Reserve for sikringstransaktioner

Reserve for sikringstransaktioner indeholder den akkumulerede nettoændring i dagsværdien af sikringstransaktioner, der opfylder kriterierne for sikring af fremtidige betalingsstrømme, og hvor den sikrede transaktion endnu ikke er realiseret.

Hensatte forpligtelser

Hensatte forpligtelser indregnes, når koncernen har en retlig eller faktisk forpligtelse som følge af begivenheder i regnskabsåret eller tidligere år, når det er sandsynligt, at indfrielsen vil medføre et forbrug af økonomiske ressourcer, og når beløbet vedrørende forpligtelsen kan opgøres pålideligt.

Ved målingen af hensatte forpligtelser foretages tilbagediskontering af de omkostninger, der er nødvendige for at afvikle forpligtelsen, såfremt dette har en væsentlig effekt på målingen af forpligtelsen.

Garantiforpligtelser indregnes i takt med kontrakternes udførelse og måles ud fra et erfaringsmæssigt grundlag.

1 Anvendt regnskabspraksis (fortsat)

Selskabsskat og udskudt skat

Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabs- og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Der indregnes dog ikke udskudt skat af midlertidige forskelle vedrørende ikke-skattemæssigt afskrivningsberettiget goodwill samt andre poster, hvis disse – bortset fra ved virksomhedsovertagelser – er opstået på anskaffelsestidspunktet uden at have effekt på det regnskabsmæssige resultat eller den skattepligtige indkomst.

Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skattesatser, der med balancedagens lovgivning vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat. I de tilfælde, hvor opgørelse af skatteværdien kan foretages efter alternative beskatningsregler, måles udskudt skat på grundlag af den planlagte anvendelse af aktivet henholdsvis afvikling af forpligtelsen.

Udskudt skat hensættes til dækning af den genbeskatning af underskud i udenlandske virksomheder, der vurderes at blive aktuel.

Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede skattemæssige underskud, indregnes under andre langfristede aktiver med den værdi, hvortil aktivet forventes at kunne realiseres, enten ved udligning i skat af fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser.

Udskudte skatteaktiver og -forpligtelser præsenteres modregnet inden for samme juridiske skatteenhed.

Finansielle forpligtelser

Prioritetsgæld og gæld til kreditinstitutter indregnes ved låneoptagelse til det modtagne provenu efter fradrag af afholdte transaktionsomkostninger. I efterfølgende perioder måles de finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris, svarende til den kapitaliserede værdi ved anvendelse af den effektive rente, så forskellen mellem provenuet og den nominelle værdi indregnes i resultatopgørelsen over låneperioden.

Andre finansielle forpligtelser, som omfatter gæld til leverandører, tilknyttede og associerede virksomheder samt offentlige ydelser og anden gæld, måles til amortiseret kostpris.

Periodeafgrænsningsposter

Periodeafgrænsningsposter, indregnet under forpligtelser, omfatter modtagne betalinger vedrørende indtægter i de efterfølgende regnskabsår.

PENGESTRØMSOPGØRELSEN

Koncernens pengestrømsopgørelse opstilles efter den indirekte metode med udgangspunkt i årets resultat før renter.

Pengestrømsopgørelsen viser årets pengestrømme opdelt på drifts-, investerings- og finansieringsaktivitet, samt hvorledes disse pengestrømme har påvirket koncernens likvider.

Pengestrømme fra driftsaktivitet

Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres som årets resultat før skat korrigeret for ikke-likvide driftsposter, ændringer i arbejdskapital, betalinger vedrørende finansielle poster samt betalte selskabsskatter.

Pengestrømme fra investeringsaktivitet

Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter køb og salg af virksomheder, køb og salg af immaterielle, materielle og andre langfristede aktiver, udbetalt udbytte fra associerede virksomheder samt køb og salg af værdipapirer, der ikke indregnes som likvider. Anskaffelsessummer måles inklusive købsomkostninger og salgssummer med fradrag af handelsomkostninger. Pengestrømme vedrørende købte virksomheder indregnes fra anskaffelsestidspunktet, og pengestrømme vedrørende solgte virksomheder indregnes frem til salgstidspunktet.

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter ændringer i størrelse eller sammensætning af koncernens aktiekapital, omkostninger forbundet hermed, låntagning og afdrag på rentebærende gæld samt betaling af udbytte til selskabsdeltagere.

Likvider

Likvider omfatter likvide beholdninger fratrukket gæld til kreditinstitutter samt tillagt værdipapirer med en restløbetid ved anskaffelsen på under tre måneder, som uden hindring kan omsættes til likvide beholdninger, og hvorpå der kun er ubetydelige risici for værdiændringer.

noter

koncern

Note

1 Anvendt regnskabspraksis (fortsat)

NØGLETAL

Resultat pr. aktie og udvandet resultat pr. aktie opgøres i overensstemmelse med IAS 33.

Øvrige nøgletal er udarbejdet som anført nedenfor.

Nøgletalsdefinitioner

		Bruttoresultat
Bruttomargin	=	Omsætning

		Resultat af primær drift
Overskudsgrad (EBIT-margin)	=	Omsætning

		Resultat før skat
Resultatgrad (før skat-margin)	=	Omsætning

		Resultat af primær drift
Afkast af investeret kapital (ROIC)	=	Gennemsnitlig investeret kapital inklusive goodwill og minoritetsinteresser

Egenkapitalforrentning (ROE)	=	Årets resultat eksklusive minoritetsaktionærer
		Gennemsnitlig egenkapital eksklusive minoritetsandel

		Egenkapital, ultimo
Egenkapitalandel	=	Egenkapital og forpligtelser i alt, ultimo

		Årets resultat eksklusive minoritetsaktionærer
Resultat pr. aktie (EPS)	=	Gennemsnitligt antal aktier

		Børskurs pr. aktie, ultimo
Kurs/indre værdi	=	Indre værdi pr. aktie, ultimo

2 Regnskabsmæssige skøn og vurderinger

Skønsmæssig usikkerhed

Opgørelsen af den regnskabsmæssige værdi af visse aktiver og forpligtelser forudsætter skøn over fremtidige begivenheder. De anvendte skøn er baseret på forudsætninger, som ledelsen vurderer er forsvarlige, men som i sagens natur er usikre og uforudsigelige, idet der kan opstå uventede begivenheder eller omstændigheder, som ændrer grundlaget for anvendte forudsætninger.

Aarsleff er underlagt risici og usikkerheder, som kan føre til, at de faktiske resultater afviger fra de foretagne skøn. Særlige risici for Aarsleff-koncernen er omtalt i ledelsesberetningen under afsnittet Vurdering af forretningsmæssige risici på side 36. De væsentligste regnskabsmæssige skøn i årsrapporten for 2011/2012 er beskrevet nedenfor.

Entreprisekontrakter

En væsentlig forudsætning for anvendelsen af produktionsprincippet er, at de enkelte entreprisers indtægter og omkostninger kan estimeres pålideligt. Forventede indtægter og omkostninger på en entreprisekontrakt kan dog ændre sig, efterhånden som entreprisen udføres, og usikkerheder afklares. Tilsvarende kan der under entreprisens udførelse ske ændringer til kontrakten, ligesom forudsætninger for kontraktens udførelse kan vise sig ikke at være opfyldt.

Aarsleffs interne forretningsprocesser, økonomistyring og beregningsværktøjer understøtter sammen med projektledelsens viden og erfaringer, at igangværende arbejder kan måles pålideligt i overensstemmelse med produktionsprincippet.

Nedskrivningstest

I forbindelse med test af nedskrivningsbehov for goodwill og andre langfristede aktiver, der testes for nedskrivningsbehov, anvendes ved beregningerne en række forudsætninger.

Skøn over fremtidige forventede nettopengestrømme baseres på budgetter og forretningsplaner for de kommende 3-5 år og fremskrivninger for efterfølgende år. Væsentlige parametre er omsætningsudvikling, overskudsgrad, fremtidige geninvesteringer og vækst samt den anvendte gennemsnitlige kapitalomkostning. Den aktuelle økonomiske situation øger usikkerheden omkring de anvendte forudsætninger.

Nedskrivningstest af goodwill er nærmere beskrevet i note 13.

Udskudte skatteaktiver

Aarsleff indregner udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede skattemæssige underskud, såfremt det vurderes, at der foreligger overbevisende dokumentation for, at skatteaktiverne kan udnyttes inden for en overskuelig fremtid.

Vurderingen baseres på budgetter og forretningsplaner for de kommende tre år, herunder planlagte forretningsmæssige tiltag, der er udarbejdet under skyldig hensyntagen til faktiske realiserede resultater.

Garantiforpligtelser

Vurderingen af garantiforpligtelser for afsluttede entreprisearbejder er baseret på historiske erfaringer med tilsvarende arbejder. Aarsleff anvender løbende nye metoder og teknologier i forbindelse med udførelsen af entreprisekontrakter. I sådanne tilfælde inddrages konkrete vurderinger af, i hvilket omfang der kan forventes garantiforpligtelser.

Eventualforpligtelser og retssager

Som led i entreprenørforretningen sker det, at Aarsleff bliver part i tvister og retssager. I sådanne tilfælde vurderes det, i hvilket omfang sagerne kan medføre forpligtelser for Aarsleff og sandsynligheden herfor. Vurderingerne baserer sig på tilgængelig information og juridiske vurderinger fra rådgivere. Det kan være vanskeligt at skønne over det endelige udfald, som i sagens natur kan afvige fra Aarsleffs vurderinger.

Vurderinger som led i anvendelsen af regnskabspraksis

Som led i anvendelsen af koncernens regnskabspraksis foretages vurderinger ud over regnskabsmæssige skøn, som kan have væsentlig betydning for de i årsregnskabet indregnede beløb. Dette gælder for leasingaftaler og joint venture-aftaler.

Leasingaftaler

Aarsleff har indgået leasingaftaler primært vedrørende kørende materiel, hvor den regnskabsmæssige behandling afhænger af leasingaftalernes klassifikation. Leasingaftalerne er indgået på sædvanlige markedsvilkår og er regnskabsmæssigt klassificeret som operationel leasing, blandt andet som følge af at leasingperioderne er væsentligt kortere end materiellets levetid.

Joint ventures

Aarsleff har kapitalandele i en række joint ventures, herunder konsortier og arbejdsfællesskaber, hvor den regnskabsmæssige behandling er afhængig af klassifikationen af det enkelte joint venture. I koncernregnskabet er alle joint ventures klassificeret som fælles kontrollerede aktiviteter.

noter

koncern

Note

3 Nye regnskabsstandarder og -fortolkninger

I årsrapporten for 2011/2012 har Per Aarsleff A/S anvendt alle nye og ændrede standarder samt fortolkninger, som er trådt i kraft og godkendt af EU med virkning for indeværende regnskabsperiode.

Der er tale om følgende standarder og fortolkninger:

IFRIC 14 "IAS 19 – Begrænsning på et ydelsesbaseret pensionsaktiv, minimumskrav til afdækning og disses indbyrdes samspil" Fortolkningen fjerner inkonsekvens i behandlingen af forudbetalinger i ydelsesbaserede pensionsordninger. Da koncernen p.t. ikke har ydelsesbaserede pensionsordninger, har ændringen ikke indvirkning på årsrapporten for indeværende regnskabsperiode.

IAS 24 "Oplysninger vedrørende nærtstående parter"

Ændringen medfører en ændring af definitionen på nærtstående parter. Ændringen har ikke haft indvirkning på årsrapporten.

Årlige forbedringer til gældende standarder 2010

De årlige forbedringer til gældende standarder har medført mindre ændringer til IFRS 1, IFRS 3, IFRS 7, IAS 1, IAS 27 og IFRIC 13. Ændringen har ikke haft indvirkning på årsrapporten.

IFRS 7 "Finansielle instrumenter: Oplysninger"

Ændringen medfører ændringer vedrørende udvidede oplysningskrav ved ophør med finansielle instrumenter. Ændringen har ikke haft indvirkning på årsrapporten.

Følgende ændrede standarder og tolkninger er vedtaget af IASB og godkendt af EU, men endnu ikke trådt i kraft og derfor endnu ikke implementeret:

IAS 19 "Personaleydelser"

Ændringen medfører, at brugen af korridormetoden ikke længere er tilladt. Herudover ændres grundlaget for beregningen af finansieringsomkostningerne. Ændringen forventes ikke at få indvirkning på årsrapporten.

IAS 1 "Præsentation af årsregnskaber"

Ændringen af IAS 1 medfører, at elementerne i anden totalindkomst skal grupperes på grundlag af, om de kan recirkuleres til resultatopgørelsen. Ændringen medfører alene ændringer i præsentationen.

Endvidere har IASB udstedt følgende nye standarder og nye fortolkningsbidrag, der endnu ikke er godkendt af EU:

IFRS 9 "Måling og klassifikation af finansielle aktiver og forpligtelser"

Antallet af kategorier for finansielle aktiver reduceres til to kategorier; amortiseret kostpris og dagsværdi. Ændret behandling af finansielle forpligtelser. Standarden forventes ikke at få væsentlig indvirkning på årsrapporten.

IAS 12 "Indkomstskatter"

Ved opgørelse af udskudt skat skal investeringsejendomme og ikke-afskrivelige aktiver, der omvurderes til dagsværdi, lægges til grund, at realisation vil ske gennem salg. Ændringen forventes ikke at få indvirkning på årsrapporten.

koncern

Note

3 Nye regnskabsstandarder og -fortolkninger (fortsat)

IFRS 10 "Consolidated Financial Statements"

IFRS 10 erstatter den hidtidige vejledning i afgørelsen at, om der foreligger et moder-/datterselskabsforhold efter IAS 27 og SIC 12. Kontrolbegrebet justeres, og standarden har omfattende vejledning knyttet til forskellige typesituationer. Standarden forventes ikke at få væsentlig indvirkning på årsrapporten.

IFRS 11 "Joint Arrangements"

IFRS 11 erstatter IAS 31 og SIC 13 og reducerer antallet af typer for joint arrangements til to: Joint operations og joint ventures. En joint operation-deltager indregner sin andel af indtægter og omkostninger; henholdsvis aktiver og forpligtelser. En joint venture-deltager indregner sin andel af investeringen efter equity-metoden. Vurderingen af, hvorvidt standarden får betydning for den fremtidige regnskabsaflæggelse, er endnu ikke afsluttet.

IFRS 12 "Disclosures of interest in other entities"

IFRS 12 indeholder oplysningskravene for virksomheder, som har investeringer i virksomheder omfattet af IFRS 10, IFRS 11 eller IAS 28. Standardens implementering vil medføre nye oplysninger i årsrapporten.

IFRS 13 "Fair value measurement"

IFRS 13 fastsætter en metodik for, hvorledes dagsværdi skal opgøres. Den erstatter den vejledning for fastsættelse af dagsværdi, der findes i andre standarder. Undtaget er dog IFRS 2 og IAS 17. Standarden forventes ikke at få indvirkning på årsrapporten.

IAS 27 "Koncernregnskab og separate årsregnskaber"

Som resultat af IFRS 10 ændres IAS 27 således, at den nu udelukkende omfatter bestemmelser om udarbejdelse af moderselskabsregnskaber. Ændringen har ingen indvirkning på årsrapporten, da Per Aarsleff A/S aflægger årsrapport for moderselskabet efter årsregnskabsloven.

IAS 28 "Investeringer i associerede virksomheder"

Joint ventures omfattes som en konsekvens af IFRS 11-standarden. SIC 13's bestemmelser om eliminering af interne avancer ved tilførsel af ikke-monetære aktiver til joint ventures indarbejdes i standarden. Ændringen forventes ikke at få væsentlig indvirkning på årsrapporten.

IAS 32 "Modregning af finansielle instrumenter"

Ændringen giver yderligere vejledning i, hvornår modregning er tilladt. Ændringen medfører ikke reelle ændringer i retten til modregning, men giver yderligere vejledning i, hvorledes standarden skal fortolkes, og forventes ikke at få indvirkning på årsrapporten.

Årlige forbedringer til gældende standarder 2011

De årlige forbedringer til gældende standarder har medført mindre ændringer til IFRS 1, IAS 1, IAS 16, IAS 32 og IAS 34 og forventes ikke at få indvirkning på årsrapporten.

IFRS 7 "Finansielle instrumenter: Oplysninger"

Ændringen medfører, at virksomheden skal give yderligere noteoplysninger omkring modregningsadgang for virksomhedens finansielle aktiver og forpligtelser. Ændringen medfører alene ændringer i præsentationen.

noter

koncern

Note (mio.)

4 Segmentoplysninger

		Anlæg		Rørteknik		Fundering		I alt
	2011/2012	2010/2011	2011/2012	2010/2011	2011/2012	2010/2011	2011/2012	2010/2011
Segmentomsætning	4.726	3.906	1.063	874	1.094	1.545	6.883	6.325
Intern omsætning	-179	-123	-14	-11	-14	-44	-207	-178
Omsætning	4.547	3.783	1.049	863	1.080	1.501	6.676	6.147
Heraf udført i udlandet	1.488	1.220	644	496	667	1.077	2.799	2.793
Resultat af primær drift	91	27	60	21	31	88	182	136
Resultat i associerede virksomheder			1	17			1	17
Resultat før renter	91	27	61	38	31	88	183	153
Resultat før renter, %	2,0	0,7	5,8	4,4	2,9	5,9	2,7	2,5
Segmentaktiver	1.724	1.786	780	721	1.143	1.204	3.647	3.711
Anlægsinvesteringer	139	158	61	56	91	64	291	278
Af- og nedskrivninger	138	125	50	46	98	71	286	242
Kapitalandele i associerede
virksomheder			69	80			69	80
Goodwill	64	64	1	1	7	7	72	72
Segmentforpligtelser	1.031	984	254	239	379	548	1.664	1.771

Antal ansatte:
14-dageslønnede	1.619	1.469	313	304	503	582	2.435	2.355
Ingeniører, teknikere og
administrativt personale	662	609	276	264	247	245	1.185	1.118
I alt	2.281	2.078	589	568	750	827	3.620	3.473

Omsætning og resultat før renter for rapporteringspligtige segmenter kan afstemmes direkte til resultatopgørelsen for koncernen.

Aktiver					2011/2012	I alt 2010/2011
Segmentaktiver for rapporteringspligtige segmenter					3.647	3.711
Tilgodehavende selskabsskat					17	10
Udskudt skat					2	3
Likvide beholdninger					576	643
Aktiver jf. balancen					4.242	4.367
Forpligtelser						I alt
					2011/2012	2010/2011
Segmentforpligtelser for rapporteringspligtige segmenter					1.664	1.771
Prioritetsgæld					198	186
Kreditinstitutter					527	688
Skyldig selskabsskat					45	72
Udskudt skat					214	178
Forpligtelser jf. balancen					2.648	2.895

Geografiske oplysninger	2011/2012	Danmark 2010/2011	2011/2012	Udland 2010/2011	2011/2012	I alt 2010/2011
Omsætning	3.877	3.354	2.799	2.793	6.676	6.147
Segmentaktiver, langfristede	536	521	1.081	1.064	1.617	1.585

		koncern

Note	(tkr.)	2011/2012	2010/2011

5	Omsætning
	Salg af varer	149.385	144.074
	Indtægt fra entreprisekontrakter	6.526.780	6.003.415
	I alt	6.676.165	6.147.489

6	Af- og nedskrivninger
	Af- og nedskrivning, immaterielle aktiver	12.230	16.827
	Af- og nedskrivning, materielle aktiver	273.673	224.889
	I alt	285.903	241.716

	Af- og nedskrivninger indgår i resultatopgørelsen således:
	Produktionsomkostninger	246.736	199.643
	Administrations- og salgsomkostninger	38.493	41.399
	Andre driftsindtægter og -omkostninger	674	674
	I alt	285.903	241.716

7	Personaleomkostninger
	Lønninger og vederlag	1.464.698	1.364.980
	Pensionssikring	92.670	79.875
	Andre udgifter, social sikring med videre	62.848	65.766
	I alt	1.620.216	1.510.621

	Heraf udgør:
	Bestyrelseshonorar	1.880	1.400
	Gage, direktion	7.230	6.437

	I alt	9.110	7.837

	Gennemsnitligt antal fuldtidsbeskæftigede	3.620	3.473

noter

Note (tkr.)	2011/2012	2010/2011

8 Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer
PricewaterhouseCoopers	5.033	4.877
Andre revisorer	1.669	2.224
I alt	6.702	7.101

Honorar til PricewaterhouseCoopers kan specificeres således:
Lovpligtig revision	2.816	2.827
Andre erklæringsopgaver med sikkerhed	7	43
Skatterådgivning	516	642
Andre ydelser	1.694	1.365
I alt	5.033	4.877

Honorar til andre revisorer kan specificeres således:
Lovpligtig revision	840	986
Skatterådgivning	361	134
Andre ydelser	468	1.104
I alt	1.669	2.224

9 Andre driftsindtægter og -omkostninger
Andre driftsindtægter	1.363	2.823
Andre driftsomkostninger	-656	-1.619
I alt	707	1.204

10 Finansielle indtægter og omkostninger
Valutakursgevinst, netto	1.698	0
Renter vedrørende associerede virksomheder	30	21
Andre renteindtægter	3.718	5.610
Finansielle indtægter	5.446	5.631

Kurstab på andre finansielle aktiver	72	63
Valutakurstab, netto	0	1.563
Låneomkostninger indregnet i kostprisen for aktiver	-604	-588
Prioritetsrenter	6.122	6.706
Andre renteomkostninger	16.478	17.345
Finansielle omkostninger	22.068	25.089

Finansielle poster, netto	-16.622	-19.458

Låneomkostninger er indregnet i kostprisen for opførte aktiver med en effektiv rentesats på 3 %, svarende til koncerns gennemsnitlige låneomkostning.

(tkr.)	2011/2012	2010/2011



		35.601
		3.479
		39.080


		43.990
		-8.389
		35.601


		33.344

		1.791
		6.856
		-4.128
		-16
		-2.246
		35.601

		169.360
		14.521
		-8.389
		175.492


		-2.611
		178.103
		175.492





		7.497
		45.516
		123.945
		2.641
		-2.492
		996
		-2.611
		175.492
	Selskabsskat Årets samlede skat kan opdeles således Skat af årets resultat Skat indregnet i anden totalindkomst I alt Skat af årets resultat kan opdeles således Aktuel skat Årets regulering af udskudt skat og udskudt skatteaktiv I alt Skat af årets resultat kan forklares således Beregnet 25 % skat af resultat før skat Skatteeffekt af: Udenlandsk indkomst Afvigelser vedrørende dattervirksomheder Afvigelser vedrørende associerede virksomheder Regulering af skat vedrørende tidligere år Øvrige poster I alt Udskudt skat Udskudt skat 1/10 Overført fra aktuel skat Årets udskudte skat indregnet i årets resultat Udskudt skat 30/9 Der indregnes således Udskudt skat (aktiv) Udskudt skat (forpligtelse) I alt Udskudte skatteaktiver vedrører skattemæssigt fremførselsberettigede underskud, der forventes udnyttet ved modregning i fremtidig skattepligtig indkomst. Udskudt skat vedrører Immaterielle aktiver Materielle aktiver Igangværende arbejder Øvrige kortfristede aktiver Hensatte forpligtelser Anden gæld Fremførselsberettigede skattemæssige underskud	53.875 -3.377 50.498 40.772 13.103 53.875 41.484 3.133 11.200 -249 148 -1.841 53.875 175.492 24.120 13.103 212.715 -1.602 214.317 212.715 5.258 48.171 164.238 1.753 -1.814 -3.289 -1.602 Udskudt skat 30/9 212.715

Udskudt skat, der forventes indfriet inden for 12 måneder 121.316 83.012

koncern

noter

koncern

Note		2011/2012	2010/2011
12	Resultat pr. aktie
	Årets resultat eksklusive minoritetsaktionærer (tkr.)	112.062	97.820

	Gennemsnitligt antal aktier (tusinde stk.)	2.265	2.265
	Gennemsnitligt antal egne aktier (tusinde stk.)	227	227
	Gennemsnitligt antal aktier i omløb (tusinde stk.)	2.038	2.038
	Udvandet gennemsnitligt antal aktier i omløb (tusinde stk.)	2.038	2.038

	Resultat pr. aktie a 20 kr. (aktuel)	55,0	48,0
	Resultat pr. aktie a 20 kr. (udvandet)	55,0	48,0

koncern

Note (tkr.)

13 Immaterielle og materielle aktiver

		Patenter og andre immaterielle	Grunde og	Produktions anlæg og	Andre anlæg, drifts materiel	Materielle aktiver under
	Goodwill	aktiver	bygninger	maskiner	og inventar	opførelse
Kostpris 1/10 2011	113.573	51.126	615.754	1.823.230	163.527	43.971
Valutakursreguleringer	840	923	9.832	35.816	2.040	2.136
Årets tilgang	0	1.443	27.881	150.060	28.343	106.491
Årets afgang	0	0	-1.665	-56.983	-15.817	-78
Overførsler	0	0	16.566	109.509	3.212	-129.287
Kostpris 30/9 2012	114.413	53.492	668.368	2.061.632	181.305	23.233

Af- og nedskrivninger 1/10 2011	41.517	30.891	145.186	979.509	109.105
Valutakursreguleringer	840	373	1.545	17.781	1.523
Årets afskrivninger	0	12.230	19.440	209.089	24.445
Årets nedskrivninger	0	0	20.700	0	0
Afhændede aktiver i årets løb	0	0	-1.665	-45.535	-13.668
Overførsler	0	0	0	125	-125
Af- og nedskrivninger 30/9 2012	42.357	43.494	185.206	1.160.969	121.280

Regnskabsmæssig værdi 30/9 2012 72.056 9.998 483.162 900.663 60.025 23.233

	Regnskabsmæssig værdi 30/9 2011	72.056	20.235	470.568	843.721	54.422	43.971
	Af- og nedskrivninger 30/9 2011	41.517	30.891	145.186	979.509	109.105
	Afhændede aktiver i årets løb	0	0	-56	-47.323	-11.601
Årets afskrivninger		0	16.826	20.122	182.622	22.146
Valutakursreguleringer		-121	-167	-697	-10.792	-1.243
	Af- og nedskrivninger 1/10 2010	41.638	14.232	125.817	855.002	99.803

Overførsler Kostpris 30/9 2011		0 113.573	0 51.126	257 615.754	102.887 1.823.230	2.141 163.527	-105.285 43.971
Årets afgang		0	0	-1.281	-53.088	-13.547	-1.483
Årets tilgang		0	707	29.478	150.346	19.150	97.164
	Årets tilgang ved virksomhedsopkøb	31.069	29.210	19.111	57.502	4.745	169
Valutakursreguleringer		-121	-416	-4.709	-21.578	-1.728	-1.352
Kostpris 1/10 2010		82.625	21.625	572.898	1.587.161	152.766	54.758
		Goodwill	Patenter og andre immaterielle aktiver	Grunde og bygninger	Produktions anlæg og maskiner	Andre anlæg, drifts materiel og inventar	Materielle aktiver under opførelse

Der er i 2011/2012 indtægtsført modtagne erstatningsbeløb vedrørende materielle aktiver for i alt 404 tkr. mod 339 tkr. i 2010/2011.

Koncernen har forpligtet sig til at investere i materielle aktiver. Der henvises til omtale af Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser i note 21.

Året nedskrivninger kan henføres til funderingssegmentes engelske datterselskab, der som følge af fortsat vanskelig drift ikke har kunnet opretholde værdisætningen af selskabets bygninger, der er nedskrevet til eksternt vurderet dagsværdi, med fradrag af salgsomkostninger.

noter

Note (tkr.)

13 Immaterielle og materielle aktiver (fortsat)

Goodwill

Af immaterielle aktiver er goodwill det eneste, der har ubestemmelig levetid.

Der er pr. 30/9 2012 foretaget værdiforringelsestest af goodwill. Nedskrivningstesten er foretaget på baggrund af den forretningsenhed eller det segment, der repræsenterer det laveste niveau for pengestrømsfrembringende enheder, som goodwill ved erhvervelsen med rimelig nøjagtighed har kunnet henføres til. For opkøbte aktiviteter og virksomheder, der ikke etableres som selvstændige enheder, men integreres i eksisterende enheder, er det således ikke muligt at foretage nedskrivningstest på det enkelte opkøb. I koncernens interne rapportering er den regnskabsmæssige værdi af goodwill i de enkelte pengestrømsfrembringende enheder henført til koncernens forretningssegmenter.

Ved nedskrivningstesten sammenholdes nutidsværdien af de forventede pengestrømme fra de pengestrømsfrembringende enheder med de regnskabsmæssige værdier af nettoaktiverne. De forventede pengestrømme er baseret på budgetter for årene 2012/2013-2016/2017 udarbejdet og godkendt af ledelserne for de pengestrømsfrembringende enheder. For regnskabsår efter budgetperioderne (terminalperioden) er der anvendt pengestrømme for den seneste budgetperiode korrigeret for forventede vækstrater. Ved testene er anvendt en forventet vækst i pengestrømmene på 1,5 % (2010/2011: 1,5 %) og en tilbagediskonteringsfaktor i intervallet 9,9-10,6 % før skat (2010/2011: 6,9 %).

Værdiforringelsestestene har ikke givet anledning til nedskrivning af goodwill til genindvindingsværdi.

Der er foretaget følsomhedsanalyser for at identificere den laveste vækst eller den største stigning i diskonteringsrenten for hver pengestrømsfrembringende enhed, uden at det vil medføre et nedskrivningsbehov. Sandsynlige ændringer i de grundlæggende forudsætninger vurderes ikke at ville medføre, at den regnskabsmæssige værdi af goodwill vil overstige genindvindingsværdien.

Værdiforringelsestestene har omfattet de pengestrømsfrembringende enheder Per Aarsleff A/S, Wicotec A/S, Brdr. Hedegaard A/S, Østergaard A/S og VG Entreprenør A/S. Der henvises til note 4, Segmentoplysninger for fordeling af goodwill på segmenter.

14 Kapitalandele i associerede virksomheder

Hovedtal for væsentlige associerede virksomheder

Koncernen har følgende væsentlige kapitalandele i associerede virksomheder i segmentet Rørteknik:

	Omsætning	Årets resultat	Aktiver	Forpligtelser
30/9 2012
Rørteknik	282.091	903	125.216	56.477

30/9 2011
Rørteknik	298.882	16.519	141.650	61.671

De anførte tal er opgjort forholdsmæssigt i forhold til ejerandele.

De væsentligste associerede virksomheder er Insituform Rohrsanierungstechniken GmbH (ejerandel 50 %), PAA International Engineering Corp. (ejerandel 50 %), Arpipe Holding A/S (ejerandel 35 %) og Ukar-Pipe Holding A/S (ejerandel 50 %). Alle selskaber er unoterede.

Note	(tkr.)	30/9 2012	30/9 2011

15	Varebeholdninger
	Råvarer og hjælpematerialer	142.752	116.914
	Færdigvarer	48.540	50.751
	I alt	191.292	167.665

16	Igangværende arbejder Salgsværdi af entreprisekontrakter	6.605.655	5.547.477
	Acontofaktureringer	-6.674.631	-5.644.558
	I alt	-68.976	-97.081

	Der indregnes således:
	Tilgodehavender	334.202	391.064
	Kortfristede forpligtelser	-403.178	-488.145
	I alt	-68.976	-97.081

	Forudbetalinger fra kunder vedrørende ikke-påbegyndte entrepriser	3.792	5.016
	Tilbageholdte betalinger	28.849	14.990

17	Entreprisedebitorer
	Dagsværdien af tilgodehavender anses at svare til den regnskabsmæssige værdi.

	Nedskrivning, entreprisedebitorer 1/10	23.891	22.483
	Årets tilgang	7.311	4.184
	Årets afgang:
	- Anvendt	-2.908	-2.555
	- Tilbageført	-3.230	-221
	Nedskrivning, entreprisedebitorer 30/9	25.064	23.891
	Nedskrivninger indeholdt i tilgodehavender, som er indregnet i resultatopgørelsen	7.311	4.184

	Der er ikke foretaget nedskrivning af øvrige tilgodehavender.

	Der foretages løbende opfølgning på udestående tilgodehavender. Hvor der opstår usikkerhed om en
	kundes evne eller vilje til at betale et tilgodehavende, og det skønnes, at fordringen er risikobehæftet,
	foretages der nedskrivning til dækning af denne risiko. Individuelt værdiforringede entreprisedebitorer og nedskrivninger herpå registreres på særskilte konti, der begge er indeholdt i den regnskabsmæssige værdi
	af entreprisedebitorer.

	Saldoen på entreprisedebitorer forfalder således:
	Ikke-forfaldne saldi	1.149.934	1.179.152
	Forfaldne saldi:
	Under 30 dage	149.035	142.812
	Mellem 30 og 90 dage	49.628	52.371
	Over 90 dage	95.075	117.757
		1.443.672	1.492.092
	Nedskrivning	-25.064	-23.891
	I alt	1.418.608	1.468.201
	Tilgodehavender, der forfalder til betaling mere end et år efter balancetidspunktet	0	147

koncern

noter

Note (tkr.)

18 Egenkapital

Aktiekapital

Selskabskapitalen består af 135.000 A-aktier a 20 kr. og 2.130.000 B-aktier a 20 kr. Den nominelle værdi udgør henholdsvis 2.700 tkr. og 42.600 tkr. Aktiekapitalen er uændret i forhold til 2010/2011.

A-aktierne er tillagt ti gange stemmeret i forhold til B-aktierne. A-aktierne er ikke omsætningspapirer.

Der henvises i øvrigt til omtalen under Aktionærinformation.

	Antal aktier				% af aktiekapitalen
2011/2012	2010/2011	2011/2012	2010/2011	2011/2012	2010/2011
226.500	226.500	4.530	4.530	10,00	10,00
0	0	0	0	0,00	0,00
0	0	0	0	0,00	0,00
226.500	226.500	4.530	4.530	10,00	10,00
				Nominel værdi (tkr.)

Køb af egne aktier er foretaget for at øge den finansielle fleksibilitet i forbindelse med fremtidige virksomhedskøb.

Til vedtagelse af beslutning om ændring af vedtægterne eller selskabets opløsning kræves, at aktionærer svarende til mindst 2/3 af de afgivne stemmer såvel som af den på generalforsamlingen repræsenterede stemmeberettigede kapital stemmer for forslaget.

19 Hensatte forpligtelser

	30/9 2012	30/9 2011
Hensatte forpligtelser 1/10	91.245	91.025
Afsluttede entrepriser overført fra igangværende arbejder	2.793	1.704
Anvendt i året	-3.124	-4.385
Ubenyttede garantiforpligtelser tilbageført	-6.047	-9.137
Hensat for året	10.287	12.038
Hensatte forpligtelser 30/9	95.154	91.245

Der indregnes således:
Langfristede forpligtelser	81.796	76.182
Kortfristede forpligtelser	13.358	15.063
I alt	95.154	91.245

Hensatte forpligtelser omfatter garantiforpligtelser samt rets- og voldgiftssager. Den information, der ifølge IAS 37 normalt skulle være oplyst i årsregnskabet, er ikke medtaget, idet denne efter ledelsens opfattelse vil skade selskabet.

koncern

Note (tkr.)

20 Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter

Kategorier af finansielle instrumenter

Koncernens kategorier af finansielle instrumenter:

		Regnskabsmæssig værdi		Dagsværdi ¹
	30/9 2012	30/9 2011	30/9 2012	30/9 2011
Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring af fremtidige pengestrømme	0	8.433	0	8.433
Finansielle aktiver anvendt som sikringsinstrumenter	0	8.433	0	8.433

Entreprisedebitorer	1.418.608	1.468.201	1.418.608	1.468.201
Igangværende arbejder	334.202	391.064	334.202	391.064
Tilgodehavender hos associerede virksomheder	491	8.933	491	8.933
Andre tilgodehavender	81.101	72.485	81.101	72.485
Likvide beholdninger	575.468	642.898	575.468	642.898
Udlån og tilgodehavender	2.409.870	2.583.581	2.409.870	2.583.581

Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring af fremtidige pengestrømme	6.086	1.011	6.086	1.011
Finansielle forpligtelser anvendt som sikringsinstrumenter	6.086	1.011	6.086	1.011

Prioritetsgæld	198.714	186.161	206.486	191.323
Kreditinstitutter	526.240	687.831	526.240	687.831
Igangværende arbejder	403.178	488.145	403.178	488.145
Leverandørgæld	789.806	774.066	789.806	774.066
Gæld til associerede virksomheder	3.768	65	3.768	65
Finansielle forpligtelser målt til amortiseret kostpris	1.921.706	2.136.268	1.929.478	2.141.430

¹ Dagsværdien af finansielle aktiver og forpligtelser opgøres efter diskonterede pengestrømsmodeller med udgangspunkt i de på balancedagen gældende markedsrenter og kreditforhold.

Kreditrisiko

Koncernen udsættes for kreditrisici på tilgodehavender og indestående i pengeinstitutter. Der vurderes ikke at være kreditrisici forbundet med likvide beholdninger, da modparten er banker med god kreditrating. Den maksimale kreditrisiko svarer til den regnskabsmæssige værdi.

Koncernen har ikke væsentlige risici vedrørende en enkelt kunde eller samarbejdspartner.

I lighed med 30. september 2011 er koncernens nedskrivninger pr. 30. september 2012 alene relateret til finansielle aktiver i klassen tilgodehavender. Der henvises til note 17.

noter

Note (tkr.)

20 Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter (fortsat)

Likviditetsrisiko

Det er koncernens politik at have en betydelig likviditetsreserve. Koncernens stabile og gode soliditet medfører høj kreditværdighed, der kommer til udtryk i hensigtsmæssige kreditfaciliteter og lånetilsagn på både kort og langt sigt.

For hovedparten af koncernens datterselskaber er der etableret cash pool-aftale.

Koncernens gældsforpligtelser forfalder som følger:

30/9 2012	Regnskabs mæssig værdi	Kontraktlige penge strømme ²	Inden for 1 år	1-2 år	2-5 år	Efter 5 år
Ikke-afledte finansielle instrumenter:
Prioritetsgæld	198.714	241.694	8.737	10.121	53.178	169.658
Kreditinstitutter	526.240	526.240	517.576	2.439	2.955	3.270
Leverandørgæld	789.806	789.806	789.806	0	0	0
Gæld til associerede virksomheder	3.768	3.768	3.768	0	0	0
Afledte finansielle instrumenter:
Afledte finansielle instrumenter indgået til
sikring af fremtidige pengestrømme	6.086	6.086	6.086	0	0	0
Gældsforpligtelser i alt	1.524.614	1.567.594	1.325.973	12.560	56.133	172.928

² Alle pengestrømme er ikke-diskonterede og omfatter alle forpligtelser ifølge indgåede aftaler, hvilket blandt andet omfatter fremtidige rentebetalinger på lån.

30/9 2011	Regnskabs mæssig værdi	Kontraktlige penge strømme ²	Inden for 1 år	1-2 år	2-5 år	Efter 5 år
Ikke-afledte finansielle instrumenter:
Prioritetsgæld	186.161	256.412	8.744	10.839	46.626	190.203
Kreditinstitutter	687.831	687.831	676.508	5.690	2.476	3.157
Leverandørgæld	774.066	774.066	774.066	0	0	0
Gæld til associerede virksomheder	65	65	65	0	0	0

Afledte finansielle instrumenter:
Afledte finansielle instrumenter indgået til
sikring af fremtidige pengestrømme	1.011	1.011	1.011	0	0	0
Gældsforpligtelser i alt	1.649.134	1.719.385	1.460.394	16.529	49.102	193.360

² Alle pengestrømme er ikke-diskonterede og omfatter alle forpligtelser ifølge indgåede aftaler, hvilket blandt andet omfatter fremtidige rentebetalinger på lån.

Koncernens likviditetstræk kan fuldt ud dækkes af det løbende driftsoverskud samt mulighed for træk på kreditfaciliteter og refinansiering.

Note (tkr.)

20 Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter (fortsat)

Renterisiko

Renterisikoen kan hovedsagelig henføres til rentebærende gæld og likvide beholdninger. For at minimere både rente og risici er der med koncernens danske bank indgået cash pool- og rentenettingaftaler i danske og svenske kroner samt i euro og engelske pund.

Koncernens renterisiko er knyttet til nedenstående poster. Tidligste tidspunkt for forfald er anført:

			Effektiv rente	Regnskabsmæssig værdi			Dagsværdi
	Fast/	30/9 2012	30/9 2011	30/9 2012	30/9 2011	30/9 2012	30/9 2011
	variabel	%	%	tkr.	tkr.	tkr.	tkr.
Likvide beholdninger	Variabel	0	1-3	575.468	642.898	575.468	642.898
Rentebærende aktiver i alt				575.468	642.898	575.468	642.898

Prioritetsgæld og kreditinstitutter, langfristet	Fast	2-7	3-7	207.378	197.484	211.787	202.646
Kreditinstitutter, kortfristet	Variabel	1-8	2-6	517.576	676.508	517.576	676.508
Rentebærende forpligtelser i alt				724.954	873.992	729.363	879.154

Nettorentebærende forpligtelser minus aktiver				149.486	231.094

Betaling/udløbsprofil kan specificeres således:
Under 1 år				-47.435	49.512
1-5 år				20.157	9.343
Efter 5 år				176.764	172.239
				149.486	231.094

En stigning i renteniveauet på 1 % i forhold til balancedagens renteniveau og balancens netto rentebærende gæld ville alt andet lige have haft en positiv effekt på koncernens resultat før skat og egenkapital med 579 tkr. (2010/2011: negativ effekt 336 tkr.). Et fald i renteniveauet ville have haft en tilsvarende negativ effekt på resultat og egenkapital.

Note (tkr.)

20 Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter (fortsat)

Valutarisiko

Valutarisici styres centralt i Aarsleff-koncernen. Det er koncernens politik at nedbringe valutarisici, idet de enkelte projekter og markeder vurderes med henblik på eventuel kurssikring. Der oprettes normalt valutakassekreditter på baggrund af en løbende opgørelse af valutaeksponeringen i de væsentligste valutaer. Herudover anvendes termins- og optionskontrakter til sikring af fremtidige pengestrømme i form af entrepriseindtægter.

Kursregulering af investeringer i dattervirksomheder og associerede virksomheder i udlandet med en anden funktionel valuta end moderselskabet indregnes direkte i egenkapitalen. Kursrisici, der relaterer sig hertil, afdækkes ikke.

Kort- og langfristede tilgodehavender i tilknyttede virksomheder kurssikres normalt ikke.

Koncernens mellemværender i fremmed valuta (eksklusive valutaer i euro-samarbejdet) samt de relaterede sikringstransaktioner er sammensat således:

			30/9 2012	30/9 2011

	Finansielle	Finansielle	Netto	Netto
Valuta	aktiver	forpligtelser	position	position
SEK	110.336	-160.727	-50.391	-49.088
PLN	166.417	-158.902	7.515	26.448
GBP	18.804	-69.584	-50.780	-13.452
USD	47.926	-104.103	-56.177	-26.655
RUB	38.165	-16.188	21.977	16.870
LVL	12.173	0	12.173	-6.844
LTL	8.212	-594	7.618	7.521
Øvrige	4.296	-7.475	-3.179	2.831
	406.329	-517.573	-111.244	-42.369

Betaling/udløbsprofil kan specificeres således:
Under 1 år	406.329	-517.573	-111.244	-42.369
1-5 år	0	0	0	0
Efter 5 år	0	0	0	0
	406.329	-517.573	-111.244	-42.369

Note (tkr.)

20 Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter (fortsat)

De isolerede effekter af en stigning i valutakurserne på 10 % pr. 30/9 over for danske kroner kan specificeres således (beløb før skat):

		30/9 2012		30/9 2011

Valuta	Resultat	Egenkapital	Resultat	Egenkapital
SEK	-5.039	-5.039	-4.909	-4.909
PLN	752	752	2.645	2.645
GBP	-5.078	-5.078	-1.345	-1.345
USD	-5.618	-5.618	-2.666	-2.666
RUB	2.198	2.198	1.687	1.687
LVL	1.217	1.217	-684	-684
LTL	762	762	752	752
Øvrige	-318	-318	283	283

Ovenstående analyse er baseret på en forudsætning om, at alle øvrige variabler, i særdeleshed renten, forbliver konstant. Forventningerne er baseret på for tiden tilgængelige markedsdata.

Et tilsvarende fald i valutakurserne for ovenstående valutaer vil have samme effekt med modsat fortegn for både resultat og egenkapital. Forskelle mellem effekterne af 2011/2012 og 2010/2011 skyldes alene forskelle i de nominelle beløb i de enkelte valutaer.

Koncernen har oprettet valutakassekreditter og indgået valutaterminskontrakter til sikring af fremtidige pengestrømme på entreprisekontrakter i GBP, EEK, NOK, PLN, RUB og USD for i alt 205.779 tkr. mod 209.125 tkr. i 2010/2011. Disse finansielle instrumenter har på balancedagen en negativ dagsværdi på 6.086 tkr. mod en positiv dagsværdi på 7.422 tkr. pr. 30/9 2011, der er indregnet i anden totalindkomst. De sikrede pengestrømme forventes realiseret inden for 12 måneder mod 18 måneder i 2010/2011.

Der er desuden indgået gasolie-swaps til sikring af pengestrømmene ved køb af dieselolie for i alt 6.622 tkr. Disse finansielle instrumenter har på balancedagen en positiv dagsværdi på 728 tkr. De sikrede pengestrømme forventes realiseret inden for 12 måneder.

Vedrørende finansielle risici henvises i øvrigt til omtalen i Ledelsesberetningens afsnit Vurdering af risici.

Kapitalstyring

Behovet for tilpasning af kapitalstrukturen i koncernen og i de enkelte datterselskaber vurderes løbende, således at kapitalforholdene er i overensstemmelse med gældende regler og er tilpasset forretningsgrundlaget samt aktivitetsomfanget.

Koncernen vurderer kapitalen på baggrund af soliditetsgraden. Det er koncernens mål at have en soliditetsgrad på 40-45 %.

noter

(tkr.)	30/9 2012	30/9 2011

Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser
Operationel leasing
Fremtidige leje- og leasingydelser under uopsigelige kontrakter (minimumsleasingydelser):
Forfald inden for 1 år	173.230	48.643
Forfald mellem 2 og 5 år	51.749	45.056
Forfald over 5 år	0	0
I alt	224.979	93.699

Årets omkostningsførte leasingydelser	101.074	100.807

Operationelle leasingforpligtelser vedrører biler, entreprenørmaskiner og inventar. Løbetiden udgør i
koncernen maksimalt 5 år pr. 30/9 2012.

Investerings- og købsforpligtelser
Investering i materielle aktiver	15.694	11.848
Eventualaktiver og -forpligtelser
Kaution for bankmellemværende i joint ventures	0	0

Aarsleff-koncernen er part i forskellige rets- og voldgiftssager, der ikke forventes at få negativ betydning på
koncernens fremtidige indtjening.

Sikkerhedsstillelser
Den regnskabsmæssige værdi af grunde og bygninger, der er stillet til sikkerhed for gæld til realkredit
institutter, udgør	298.761	279.773
Den regnskabsmæssige værdi af øvrige materielle anlægsaktiver, der er stillet til sikkerhed for gæld til
kreditinstitutter, udgør	0	24.713

For entreprisers udførelse er stillet sædvanlig sikkerhed i form af bankgarantier og kautionsforsikringer.

Under garantiforpligtelser er indregnet forpligtelsen til at udføre sædvanlige garantiarbejder på normalt
op til fem år. Forpligtelsen er opgjort med udgangspunkt i historiske garantiomkostninger.

Koncernen deltager i joint venture-samarbejder med solidarisk hæftelse. Den samlede gældsforpligtelse
udgør pr. 30/9 2012 978 mio. mod 1.435 mio. pr. 30/9 2011, hvoraf henholdsvis 445 mio. og 648 mio. er indreg

net i koncernbalancen. Der forventes ikke tab ud over, hvad der er medregnet i regnskabet.

koncern

Note (tkr.)

22 Transaktioner med nærtstående parter

		Associerede
		virksomheder		Joint ventures		Ledelse ¹
Koncern	2011/2012	2010/2011	2011/2012	2010/2011	2011/2012	2010/2011
Indtægter ²	1.961	8.829	370.989	400.341	52	13
Omkostninger ²	-570	-21.257	-19.293	-103.084	-1.452	-844
Tilgodehavender ³	491	7.614	530.901	469.749	0	0
Forpligtelser ³	-413	20	-331.038	-253.075	-490	-25

¹ Inkluderer bestyrelses- og direktionsmedlemmer for moderselskabet. Beløbet vedrører honorar for diverse advokatarbejde til Kromann Reumert, hvortil bestyrelsesmedlem Carsten Fode er knyttet. Vederlag til ledelsen fremgår af note 7.

² Inkluderer køb og salg af varer og tjenesteydelser.

³ Inkluderer tilgodehavender og forpligtelser i forbindelse med køb og salg af varer og tjenesteydelser.

Per og Lise Aarsleffs Fond anses for at have bestemmende indflydelse som følge af egen aktiebesiddelse samt spredning af øvrige aktiebesiddelser. Der har ikke været transaktioner med fonden i 2011/2012 og 2010/2011.

Transaktioner med dattervirksomheder er elimineret i koncernregnskabet i overensstemmelse med den anvendte regnskabspraksis.

Der er ikke indgået usædvanlige aftaler eller på anden måde gennemført sådanne handler eller transaktioner mellem koncernen og de nærtstående parter.

noter

Note	(tkr.)	2011/2012	2010/2011

23	Øvrige reguleringer – Pengestrømsopgørelse
	Resultat i associerede virksomheder	-903	-16.519
	Hensatte forpligtelser	3.910	220
	Fortjeneste ved salg af materielle aktiver	-7.552	-7.689
	I alt	-4.545	-23.988

24	Ændring i driftskapital – Pengestrømsopgørelse
	Varebeholdninger	-19.818	16.902
	Igangværende arbejder, netto	-29.854	-106.745
	Tilgodehavender	69.820	-341.378
	Leverandørgæld, anden gæld med videre	-44.153	424.655
	I alt	-24.005	-6.566

25	Likviditet
	Likvide beholdninger	575.468	642.898
	Kassekredit	-517.576	-676.508
	I alt	57.892	-33.610

	Likvide beholdninger sammensættes således:
	Andel i joint ventures' likvide beholdninger	330.013	502.100
	Øvrige likvide beholdninger	245.455	140.798
	I alt	575.468	642.898

Andel i joint ventures' likvide beholdninger er alene til rådighed for disse.

koncern

Note (tkr.)

26 Investering i dattervirksomheder

2011/2012

Per Aarsleff A/S har i regnskabsåret 2011/2012 ikke foretaget akkvisitioner.

Virksomhedssammenslutninger efter balancedagen

Aarsleff har pr. 1. oktober 2012 overtaget aktiemajoriteten i Kirkebjerg A/S, der ligesom dattervirksomheden Wicotec A/S udfører tekniske installationer. Overtagelsen sker ved en fusion mellem Wicotec A/S og Kirkebjerg A/S, hvorefter Aarsleff ejer 80 % af den fusionerede virksomhed Wicotec-Kirkebjerg. Det har grundet det korte tidsrum mellem købet og offentliggørelsen af årsrapporten ikke været praktisk muligt at fordele købesummen på overtagne aktiver og forpligtelser før offentliggørelsen af årsrapporten. Fordelingen forventes indarbejdet i delårsrapporten for 1. kvartal 2012/13.

2010/2011

Per Aarsleff A/S har i regnskabsåret 2010/2011 foretaget følgende akkvisitioner:

Pr. 15. november 2010 er 100 % af aktierne i VG Entreprenør A/S og VG Ejendom A/S anskaffet af Per Aarsleff A/S. Pr. 14. januar 2011 er 100 % af aktierne i Europile Pålteknik AB og Kran & Pålnings AB anskaffet af Aarsleff Grundläggnings AB. Pr. 21. februar 2011 er 100 % af aktierne i Østergaard A/S, Oestergaard International A/S samt 100% af anparterne i MH Udlejning ApS anskaffet af Per Aarsleff A/S.

	Dagsværdi på overtagelsestidspunkt	Regnskabsmæssig værdi før overtagelsen
Varemærke (immaterielle aktiver)	6.906	0
Kunderelationer (immaterielle aktiver)	3.840	0
Ordrebeholdning (immaterielle aktiver)	18.465	0
Materielle aktiver	81.526	67.499
Andre langfristede aktiver	1.449	1.449
Varebeholdninger	22.650	22.650
Tilgodehavender	71.893	71.893
Likvider	15.189	15.189
Langfristede forpligtelser	-34.128	-23.043
Kortfristet bankgæld	-7.889	-7.889
Øvrige kortfristede forpligtelser	-55.031	-55.031
Overtagne nettoaktiver	124.870	92.717
Goodwill	31.055
Anskaffelsessum	155.925
Heraf likvid beholdning/bankgæld	-7.300
Kontant anskaffelsessum	148.625

Eksterne omkostninger ved investering i virksomheder udgør 1.020 tkr.

De erhvervede virksomheder indgår siden overtagelsestidspunktet i koncernens omsætning med 258.351 tkr. og i årets resultat med 2.566 tkr.

koncern

Note

27 Hoved- og nøgletal for koncernen i euro

(tEUR)	2007/2008	2008/2009	2009/2010	2010/2011	2011/2012

Resultatopgørelse
Omsætning	714.028	654.390	582.050	826.087	895.468
Heraf udført i udlandet	213.986	230.518	199.897	375.347	375.424
Resultat af primær drift	38.693	28.228	8.346	18.318	24.365
Resultat før renter	40.356	30.065	10.654	20.538	24.486
Finansielle poster, netto	-2.816	-2.078	-1.824	-2.615	-2.229
Resultat før skat	37.540	27.987	8.830	17.923	22.257
Årets resultat	28.180	20.974	6.442	13.139	15.031
Balance
Langfristede aktiver	167.205	177.572	188.212	213.384	217.219

Kortfristede aktiver	263.741	246.555	283.276	373.423	351.743
Aktiver i alt	430.946	424.127	471.488	586.808	568.962

Egenkapital	167.755	181.440	187.555	197.784	213.768
Langfristede forpligtelser	53.469	56.728	51.560	60.338	67.082
Kortfristede forpligtelser	209.722	185.959	232.374	328.685	288.112
Egenkapital og forpligtelser i alt	430.946	424.127	471.488	586.808	568.962
Rentebærende nettogæld	36.329	11.732	13.420	31.054	20.050
Pengestrømsopgørelse
Pengestrømme fra driftsaktiviteter	52.300	62.400	30.750	44.426	50.243
Pengestrømme fra investeringsaktiviteter	-42.445	-36.409	-29.058	-57.624	-37.926
Heraf til investering i materielle aktiver, netto	-41.347	-40.071	-33.872	-37.361	-38.999
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter	-2.313	-1.452	-7.094	3.556	-43
Årets ændring i likviditeten	7.542	24.539	-5.403	-9.641	12.273

Nøgletal
Bruttomargin, %	13,8	14,0	12,2	10,0	10,3
Overskudsgrad (EBIT-margin), %	5,4	4,3	1,4	2,2	2,7
Resultatgrad (før skat-margin), %	5,3	4,3	1,5	2,2	2,5
Afkast af investeret kapital (ROIC), %	21,3	15,1	4,5	8,9	11,0
Egenkapitalforrentning (ROE), %	18,3	12,2	3,7	6,8	7,3
Egenkapitalandel, %	38,9	42,8	39,8	33,7	37,6
Resultat pr. aktie (EPS), kr.	101,8	76,4	24,6	48,0	55,0
Børskurs pr. 30. september pr. 20 kr. aktie, kr.	488	576	410	376	397
Kurs/indre værdi, kr.	0,81	0,88	0,60	0,52	0,51
Udbytte pr. aktie, kr.	4,80	4,80	4,80	4,80	10,0

Antal medarbejdere	3.181	3.217	3.162	3.473	3.620

Anvendt omregningskurs	7,4611	7,4443	7,4519	7,4417	7,4555

Koncernoversigt

koncern

Selskabsnavn	Hjemsted			Ejerandel i %
Anlæg
Dan Jord A/S	Aarhus	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Petri & Haugsted as	Rødovre	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Wicotec A/S	Taastrup	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
E. Klink A/S	Skovlunde	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Danklima Entreprise A/S	Aarhus	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
EAC Trading A/S	Hvidovre	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Brødrene Hedegaard A/S	Kastrup	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100

Aarsleff Rail A/S	Aarhus	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100 **
Per Aarsleff GmbH	Hamborg	Tyskland	Entreprenørvirksomhed	100
Aarsleff Anläggning AB	Limhamn	Sverige	Entreprenørvirksomhed	100
Aarsleff Contractors AB	Limhamn	Sverige	Entreprenørvirksomhed	100
VG Entreprenør A/S	Lemvig	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Østergaard A/S	Vejle	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Per Aarsleff Grønland ApS	Nuuk	Grønland	Entreprenørvirksomhed	100
Rørteknik
Danpipe A/S	Aarhus	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Aarsleff Rörteknik AB	Stockholm	Sverige	Entreprenørvirksomhed	100
Aarsleff OY	Helsinki	Finland	Entreprenørvirksomhed	100
Per Aarsleff ZAO	Skt. Petersborg	Rusland	Entreprenørvirksomhed	100
Per Aarsleff Polska Sp. z o.o.	Warszawa	Polen	Entreprenørvirksomhed	100
UAB Aarsleff	Kaunas	Litauen	Entreprenørvirksomhed	100
Insituform Rohrsanierungstechniken GmbH	Nürnberg	Tyskland	Entreprenørvirksomhed	50 *
PAA International Engineering Corp.	Taichung	Taiwan	Entreprenørvirksomhed	50 *
Ukar-Pipe Holding A/S	Aarhus	Danmark	Holdingselskab	50 *
Arpipe Holding A/S	Aarhus	Danmark	Holdingselskab	35 *
Fundering
Centrum Pæle Holding A/S	Vejle	Danmark	Holdingselskab	100
Centrum Pfähle GmbH	Hamborg	Tyskland	Entreprenørvirksomhed	100
Centrum Pæle A/S	Vejle	Danmark	Produktion af pæle	100

CP Test A/S	Vejle	Danmark	Vibrations- og støjmålinger	100
Per Aarsleff (UK) Limited	Newark	England	Entreprenørvirksomhed	100
Centrum Pile Limited	Newark	England	Produktion af pæle	100
Aarsleff Sp. z o.o.	Warszawa	Polen	Entreprenørvirksomhed	100
KPB Kutno Sp. z o.o.	Kutno	Polen	Produktion af pæle	100
Aarsleff Grundläggnings AB	Gunnilse	Sverige	Entreprenørvirksomhed	100
Centrum Påle AB	Älvängen	Sverige	Produktion af pæle	100
Hvilende
Aarsleff Holding Ltd.	Hong Kong	Kina		100
Aarsleff S.r.l.	Milano	Italien	Entreprenørvirksomhed	100
Aarsleff, S.L.U.	Barcelona	Spanien	Entreprenørvirksomhed	100
* Associeret virksomhed

** Ejes af Per Aarsleff A/S (67 %) og det 100 % ejede datterselskab Wicotec A/S (33 %)

koncern moderselskab

Joint ventures	Ejerandel i %	Pennefører	Ejerandel i %	Pennefører
A.S.R. Projekts	33		33
Arge Erlebnisseebrücke Heiligenhafen	50		50
Arge Neubau Liegeplatz 37 Rostock	27,5		27,5
Arge USW Blumensandhafen	50		50
Ballast Nedam-Per Aarsleff Joint Venture V.O.F.	50		50
BW Rock Group Swinoujsci – Spolka Cywilna	40	Ja	40	Ja
Fourcon J.V. I/S	50	Ja	50	Ja
Geo Aarsleff JV I/S	50		50
JV Streicher, Aarsleff & Tallqvist	33	Ja	33
JV Aarsleff-Streicher-Bunte I/S	30	Ja	30	Ja
LNG – Breakwater, Civil Group JV – Spolka Cywilna	43		35
Malmö Citytunnel Group HB	25		25
Motorvejskonsortiet Arkil-Aarsleff I/S	50	Ja	50	Ja
NCC-Aarsleff Norvikudden (Stockholm)	50		50
Nelis Infra-Aarsleff JV	50		50
Pihl-Banekonsortiet I/S	50
Pihl-Aarsleff Brokonsortie I/S	50	Ja
Pihl-Aarsleff Nørreport I/S	50		12,5
Samsøkonsortiet Aarsleff-Kremmer JV I/S	50	Ja	50	Ja
Strukton-Aarsleff JV I/S	50	Ja
Aarsleff & Bodo J.V.	50	Ja	50
Aarsleff-BAM International Joint Venture V.O.F.	50		50
Aarsleff-Bejstrup I/S	75	Ja	75	Ja
Aarsleff Bilfinger Berger JV Dan-Tysk	50		50
Aarsleff Bilfinger Berger JV EQ I/S	50	Ja	50	Ja
Aarsleff Bilfinger Berger JV I/S	50	Ja	50	Ja
Aarsleff Bilfinger Berger JV London Array	50	Ja	50	Ja
Aarsleff-Gruppen I/S	100	Ja	33	Ja
Aarsleff-Interbeton J.V. I/S	50	Ja	50	Ja
Aarsleff-Kamco J.V. I/S	50	Ja	50	Ja
Aarsleff-NCC Vejanlæg	54	Ja	54	Ja
Aarsleff-Petri & Haugsted JV I/S	100	Ja	50	Ja
Aarsleff-Salcon J.V. I/S (Split Joint Venture)	60	Ja	60	Ja
Aarsleff-VG J.V. I/S	100	Ja	50	Ja
Aarsleff-Wicotec J.V. I/S	100	Ja	50	Ja

I henhold til årsregnskabslovens § 5, stk. 1 har interessentskaber, hvor Per Aarsleff A/S er pennefører, undladt at udarbejde årsrapport, idet interessentskaberne indgår i koncernregnskabet for Per Aarsleff A/S.

Joint venture-partnere

Ab Tallqvist Oy Arkil A/S Ballast Nedam Dredging BAM International B.V. Bejstrup Holding ApS Bilfinger Berger AG Boskalis International bv Damacon A/S Doraco Sp. z o.o.

E. Pihl & Søn A.S. Ed. Züblin AG Geo Hochtief Construction AG Interbeton bv Kamco A/S Kremmer Jensen ApS Ludwig Freytag GmbH & Co. KG Martin Oetken GmbH & Co. KG

Max Streicher GmbH & Co. KG NCC Construction Sverige AB NCC Danmark A/S Petri & Haugsted as Salcon Engineering Berhad VG Entreprenør A/S Wicotec A/S Züblin Spezial Tiefbau GmbH

Filialer i udlandet

Colombo, Sri Lanka Kaunas, Litauen Kiev, Ukraine Porto, Portugal Riga, Letland Szczecin, Polen

Moderselskabets årsregnskab

		Side
	Indhold Anvendt regnskabspraksis Resultatopgørelse Balance Egenkapitalopgørelse	97 99 100 102
	Noter
1	Nettoomsætning	103
2	Personaleomkostninger	103
3	Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer	103
4	Andre driftsindtægter og -omkostninger	104
5	Finansielle indtægter og omkostninger	104
6	Selskabsskat	104
7	Immaterielle og materielle anlægsaktiver	105
8	Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder	106
9	Varebeholdninger	106
10	Tilgodehavender	106
11	Egenkapital	107
12	Andre hensatte forpligtelser	107
13	Forfaldsstruktur gældsforpligtelser	107
14	Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser	108
15	Transaktioner med nærtstående parter	109
16	Valuta- og renterisici samt anvendelse af afledte finansielle instrumenter	109

Anvendt regnskabspraksis

moderselskab

Regnskabsgrundlag

Årsregnskabet for moderselskabet Per Aarsleff A/S er aflagt i overensstemmelse med den danske årsregnskabslovs (ÅRL) bestemmelser for klasse D-virksomheder og de krav, NASDAQ OMX København A/S i øvrigt stiller til regnskabsaflæggelse for børsnoterede selskaber.

For anvendt regnskabspraksis henvises der til note 1 til koncernregnskabet på side 64. Posternes benævnelse i moderselskabets årsregnskab svarer til ÅRL´s bestemmelser, men indholdsmæssigt svarer de til anvendt regnskabspraksis ifølge IFRS. Der henvises til afsnittet Terminologi på næste side for en beskrivelse af væsentlige

forskelle i posternes benævnelse mellem ÅRL og IFRS.

Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til sidste år.

Supplerende anvendt regnskabspraksis for moderselskabet

Immaterielle aktiver

Goodwill indregnes ved første indregning til kostpris under posten Goodwill eller Kapitalandele i dattervirksomheder. Efterfølgende måles goodwill til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Goodwill afskrives over den vurderede økonomiske brugstid, som ikke overstiger 20 år.

Kapitalandele

Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder indregnes og måles efter den indre værdis metode.

I resultatopgørelsen indregnes den forholdsmæssige andel af resultat efter skat for året med fradrag af afskrivning af goodwill under posterne Resultat af kapitalandele i dattervirksomheder og Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder.

I balancen indregnes under posterne Kapitalandele i dattervirksomheder og Kapitalandele i associerede virksomheder den forholdsmæssige ejerandel af virksomhedernes regnskabsmæssige indre værdi, opgjort efter moderselskabets regnskabspraksis med fradrag eller tillæg af urealiserede koncerninterne avancer eller tab samt med tillæg af eventuel goodwill.

Dattervirksomheder og associerede virksomheder med negativ regnskabsmæssig værdi måles til 0 kr. Såfremt moderselskabet har en retlig eller faktisk forpligtelse til at dække virksomhedens underbalance, indregnes en hensættelse hertil.

Den samlede nettoopskrivning af kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder henlægges via overskudsdisponeringen til Reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode under egenkapitalen. Reserven reduceres med udbytteudlodninger til modervirksomheden og reguleres med andre egenkapitalbevægelser i dattervirksomhederne og de associerede virksomheder.

Joint ventures

Moderselskabet deltager i en række fælles ledede joint ventures, herunder konsortier og arbejdsfællesskaber, hvor ingen af de deltagende parter har bestemmende indflydelse.

Joint ventures, hvor der hæftes fuldt ud eller for en forholdsmæssig del af joint venturets forpligtelser, indregnes ved pro rata-konsolidering. Øvrige joint ventures indregnes efter den indre værdis metode.

Selskabsskat

Per Aarsleff A/S er omfattet af de danske regler om tvungen sambeskatning af koncernens danske selskaber. Dattervirksomheder indgår i sambeskatningen fra det tidspunkt, hvor de indgår i konsolideringen i koncernregnskabet og indtil det tidspunkt, hvor de udgår af konsolideringen.

Per Aarsleff A/S er administrationsselskab for sambeskatningen og afregner som følge heraf alle betalinger af selskabsskat med skattemyndighederne.

Skatteeffekten af sambeskatningen med dattervirksomhederne fordeles på såvel overskuds- som underskudsgivende danske virksomheder i forhold til disses skattepligtige indkomster (fuld fordeling med refusion vedrørende skattemæssige underskud). De sambeskattede selskaber indgår i acontoskatteordningen.

Anvendt regnskabspraksis

moderselskab

Som administrationsselskab overtager Per Aarsleff A/S hæftelsen for dattervirksomhedernes selskabsskatter over for skattemyndighederne i takt med datterselskabernes betaling af sambeskatningsbidrag.

Pengestrømsopgørelsen

Der er ikke udarbejdet en særskilt pengestrømsopgørelse for moderselskabet jf. undtagelsesbestemmelsen i ÅRL § 86 stk. 4.

Terminologi

Nettoomsætning (ÅRL): Omsætning (IFRS)

Anlægsaktiver (ÅRL): Langfristede aktiver (IFRS)

Finansielle anlægsaktiver (ÅRL): Andre langfristede aktiver (IFRS)

Omsætningsaktiver (ÅRL): Kortfristede aktiver (IFRS)

Hensatte forpligtelser (ÅRL):

Langfristede henholdsvis kortfristede forpligtelser (IFRS)

Langfristede gældsforpligtelser (ÅRL): Langfristede forpligtelser (IFRS)

Kortfristede gældsforpligtelser (ÅRL): Kortfristede forpligtelser (IFRS)

Resultatopgørelse

1/10-30/9 moderselskab

Note	(tkr.)	2011/2012	2010/2011

1	Nettoomsætning	3.937.084	3.522.922
2	Produktionsomkostninger	-3.601.061	-3.230.225
	Bruttoresultat	336.023	292.697
2, 3	Administrations- og salgsomkostninger	-221.120	-192.975
4	Andre driftsindtægter og -omkostninger	71	72
	Resultat af primær drift	114.974	99.794
8	Resultat af kapitalandele i dattervirksomheder	25.834	4.444
8	Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder	996	16.513
	Resultat før renter	141.804	120.751
5	Finansielle indtægter	3.364	4.356
5	Finansielle omkostninger	-7.619	-6.312
	Resultat før skat	137.549	118.795
6	Skat af årets resultat	-29.119	-23.990

	Årets resultat	108.430	94.805

	Forslag til overskudsfordeling
	Reserve for opskrivning efter den indre værdis metode	-6.011	-76.358
	Overført af årets resultat	91.791	160.291
	Udbytte til aktionærer	22.650	10.872

	I alt	108.430	94.805

Balance

aktiver moderselskab

Note (tkr.)	30/9 2012	30/9 2011

Patenter og andre immaterielle aktiver	0	273
7 Immaterielle anlægsaktiver	0	273
Grunde og bygninger	248.763	257.743
Produktionsanlæg og maskiner	408.345	394.906
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	13.347	13.339
Materielle anlægsaktiver under udførelse	23.079	9.174
7 Materielle anlægsaktiver	693.534	675.162
8 Kapitalandele i dattervirksomheder	886.135	859.718
8 Kapitalandele i associerede virksomheder	68.739	79.979
Tilgodehavender hos dattervirksomheder	2.384	6.777
Finansielle anlægsaktiver	957.258	946.474

Anlægsaktiver	1.650.792	1.621.909

9 Varebeholdninger	51.242	43.947

10 Entreprisedebitorer	651.137	681.089
Igangværende arbejder	143.380	159.190
Tilgodehavender hos dattervirksomheder	354.937	370.811
Tilgodehavender hos associerede virksomheder	491	7.577
Andre tilgodehavender	54.821	58.147
Periodeafgrænsningsposter	0	576
Tilgodehavender	1.204.766	1.277.390

Likvide beholdninger	494.142	612.773
Omsætningsaktiver	1.750.150	1.934.110

Aktiver	3.400.942	3.556.019

Balance

Passiver moderselskab

Note	(tkr.)	30/9 2012	30/9 2011

	Aktiekapital	45.300	45.300
	Reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode	299.414	305.425
	Overført resultat	1.210.953	1.098.455
	Foreslået udbytte	22.650	10.872
11	Egenkapital	1.578.317	1.460.052
6	Udskudt skat	117.880	109.379
12	Andre hensatte forpligtelser	88.901	85.188
	Hensatte forpligtelser	206.781	194.567
	Prioritetsgæld	136.860	138.605
	Langfristede gældsforpligtelser	136.860	138.605
	Prioritetsgæld	1.780	1.725
	Kreditinstitutter	373.220	520.530
	Igangværende arbejder	293.806	451.837
	Leverandørgæld	479.362	484.757
	Gæld til dattervirksomheder	130.219	76.506
	Gæld til associerede virksomheder	413	41
	Skyldig selskabsskat	31.824	48.203
	Anden gæld	168.360	179.196
	Kortfristede gældsforpligtelser	1.478.984	1.762.795

13	Gældsforpligtelser	1.615.844	1.901.400

	Passiver	3.400.942	3.556.019

Noter uden henvisning:

14 Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser

15 Transaktioner med nærtstående parter

16 Valuta- og renterisici samt anvendelse af afledte finansielle instrumenter

Egenkapitalopgørelse

moderselskab

		Reserve for netto
		opskrivning efter den	Overført	Foreslået
(tkr.)	Aktiekapital	indre værdis metode	resultat	udbytte	I alt

Egenkapital 1/10 2011	45.300	305.425	1.098.455	10.872	1.460.052

Egenkapitalbevægelser i 2011/2012
Valutakursregulering af udenlandske virksomheder			29.479		29.479
Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af afledte finansielle instru
menter, overført til resultatopgørelsen (finansielle poster, netto)			-2.507		-2.507
Kursregulering vedrørende afledte finansielle instrumenter			-10.730		-10.730
Skat af afledte finansielle instrumenter			3.377		3.377
Nettogevinster/-tab indregnet direkte på egenkapitalen	0	0	19.619	0	19.619
Udbetalt udbytte				-10.872	-10.872
Udbytte, egne aktier			1.088		1.088
Årets resultat		-6.011	91.791	22.650	108.430
Egenkapitalbevægelser i 2011/2012 i alt	0	-6.011	112.498	11.778	118.265

Egenkapital 30/9 2012	45.300	299.414	1.210.953	22.650	1.578.317

moderselskab

Note	(tkr.)	2011/2012	2010/2011

1	Nettoomsætning
	Indtægt fra entreprisekontrakter	3.937.084	3.522.922
	I alt	3.937.084	3.522.922

	Forretningssegmenter
	Anlæg	2.742.056	2.245.879
	Fundering	424.089	652.825
	Rørteknik	770.939	624.218
	I alt	3.937.084	3.522.922
	Geografisk fordeling
	Danmark	2.189.929	1.867.020
	Udland	1.747.155	1.655.902
	I alt	3.937.084	3.522.922

2	Personaleomkostninger
	Lønninger og vederlag	700.702	605.087
	Pensionssikring	34.618	29.287
	Andre udgifter, social sikring med videre	16.887	16.020
	I alt	752.207	650.394

	Heraf udgør:
	Bestyrelseshonorar	1.880	1.400
	Gage, direktion	7.230	6.437
	I alt	9.110	7.837

	Gennemsnitligt antal fuldtidsbeskæftigede	1.409	1.260

3	Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer
	PricewaterhouseCoopers	1.847	1.424
	Andre revisorer	175	103
	I alt	2.022	1.527

	Honorar til PricewaterhouseCoopers kan specificeres således:
	Lovpligtig revision	894	794
	Andre erklæringsopgaver med sikkerhed	0	9
	Skatterådgivning	414	447
	Andre ydelser	539	174
	I alt	1.847	1.424

	Honorar til andre revisorer kan specificeres således:
	Skatterådgivning	160	103
	Andre ydelser	15	0
	I alt	175	103

104

Noter

moderselskab

Note (tkr.)	2011/2012	2010/2011
4 Andre driftsindtægter og -omkostninger
Andre driftsindtægter	970	1.000
Andre driftsomkostninger	-899	-928
I alt	71	72
5 Finansielle indtægter og omkostninger
Valutakursgevinst, netto	1.314	0
Renter vedrørende dattervirksomheder	287	295
Renter vedrørende associerede virksomheder	12	14
Andre renteindtægter	1.751	4.047
Finansielle indtægter	3.364	4.356
Valutakurstab, netto	0	394
Prioritetsrenter	4.431	4.753
Andre renteomkostninger	3.188	1.165
Finansielle omkostninger	7.619	6.312

Finansielle poster, netto	-4.255	-1.956
6 Selskabsskat Skat af årets resultat kan opdeles således Aktuel skat Årets regulering af udskudt skat og udskudt skatteaktiv I alt	42.300 -13.181 29.119	33.823 -9.833 23.990

Årets samlede skat kan opdeles således Skat af årets resultat	29.119	23.990
Skat af egenkapitalbevægelser	-3.377	3.479
I alt	25.742	27.469

Udskudt skat vedrører
Immaterielle aktiver	1.403	3.020
Materielle aktiver	20.748	21.103
Igangværende arbejder	95.157	81.941
Øvrige omsætningsaktiver	717	3.460
Hensatte forpligtelser	-145	-145
Udskudt skat 30/9	117.880	109.379

moderselskab

Note (tkr.)

7 Immaterielle og materielle anlægsaktiver

		Patenter			Andre anlæg,	Materielle
		og andre		Produktions	drifts	anlægsakti
		immaterielle	Grunde og	anlæg og	materiel	ver under
	Goodwill	aktiver	bygninger	maskiner	og inventar	opførelse
Kostpris 1/10 2011	7.754	3.281	342.078	905.422	52.840	9.174
Årets tilgang	0	0	1.057	68.837	4.184	74.827
Årets afgang	0	0	0	-21.744	-1.511	-29
Overførsler	0	0	0	57.243	3.649	-60.893
Kostpris 30/9 2012	7.754	3.281	343.135	1.009.758	59.162	23.079

Af- og nedskrivninger 1/10 2011	7.754	3.008	84.335	510.516	39.501
Årets afskrivninger	0	273	10.037	111.149	7.340
Afhændede aktiver i årets løb	0	0	0	-20.252	-1.026
Af- og nedskrivninger 30/9 2012	7.754	3.281	94.372	601.413	45.815

Regnskabsmæssig værdi 30/9 2012	0	0	248.763	408.345	13.347	23.079

noter

moderselskab

Note (tkr.)

8 Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder

	Kapitalandele i dattervirksomheder	Kapitalandele i associerede virksomheder
Kostpris 1/10 2011	607.761	26.511
Reklassifikation	407	-407
Årets tilgang	40.422	0
Kostpris 30/9 2012	648.590	26.104
Værdiregulering 1/10 2011	251.957	53.468
Reklassifikation	-3.723	-3.425
Resultat efter skat	38.544	996
Afskrivning på goodwill	-3.633
Afskrivning på øvrige immaterielle aktiver	-9.350
Modtaget udbytte	-64.480	-9.627
Valutakursreguleringer	28.230	1.223
Værdiregulering 30/9 2012	237.545	42.635

Regnskabsmæssig værdi 30/9 2012	886.135	68.739
Heraf udgør goodwill	25.518
En oversigt over juridiske enheder i Aarsleff-koncernen er angivet på siderne 94-95 i koncernregnskabet.
	30/9 2012	30/9 2011
Varebeholdninger
Råvarer og hjælpematerialer	51.242	43.947
I alt	51.242	43.947
Tilgodehavender Tilgodehavender, der forfalder til betaling mere end et år efter balancetidspunktet	0	0

moderselskab

Note (tkr.)

11 Egenkapital

Aktiekapital

Selskabskapitalens sammensætning og egne aktier fremgår af note 18 til koncernregnskabet.

12 Andre hensatte forpligtelser

	30/9 2012	30/9 2011
Andre hensatte forpligtelser 1/10	85.188	85.032
Afsluttede entrepriser overført fra igangværende arbejder	2.523	1.614
Anvendt i året	-2.686	-3.257
Ubenyttede garantiforpligtelser tilbageført	-5.432	-7.133
Hensat for året	9.308	8.932
Andre hensatte forpligtelser 30/9	88.901	85.188

Andre hensatte forpligtelser omfatter garantiforpligtelser samt rets- og voldgiftssager.

13 Forfaldsstruktur gældsforpligtelser

Moderselskabets gældsforpligtelser forfalder som følger:

	Regnskabs
30/9 2012	mæssig værdi	Inden for 1 år		1-5 år	Efter 5 år
Prioritetsgæld	138.640		1.780	18.282	118.578
Kreditinstitutter	373.220		373.220
Leverandørgæld	479.362		479.362
Gæld til dattervirksomheder	130.219		130.219
Gæld til associerede virksomheder	413		413
Gældsforpligtelser i alt	1.121.854		984.994	18.282	118.578
	Regnskabs
30/9 2011	mæssig værdi	Inden for 1 år		1-5 år	Efter 5 år
Prioritetsgæld	140.330		1.725	11.120	127.485
Kreditinstitutter	520.530		520.530	0	0
Leverandørgæld	484.757		484.757	0	0
Gæld til dattervirksomheder	76.506		76.506	0	0
Gæld til associerede virksomheder	41		41	0	0
Gældsforpligtelser i alt	1.222.164	1.083.559		11.120	127.485

Moderselskabets likviditetstræk kan fuldt ud dækkes af det løbende driftsoverskud samt mulighed for træk på kreditfaciliteter og refinansiering.

noter

moderselskab

(tkr.)	30/9 2012	30/9 2011
Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser

Operationel leasing
Fremtidige leje- og leasingydelser under uopsigelige kontrakter (minimumsleasingydelser):
Forfald inden for 1 år	157.544	37.368
Forfald mellem 2 og 5 år	28.930	29.839
Forfald over 5 år	0	0
I alt	186.474	67.207
Årets omkostningsførte leasingydelser	85.405	65.820

Operationelle leasingforpligtelser vedrører biler, entreprenørmaskiner og inventar. Løbetiden udgør i moderselskabet maksimalt 5 år pr. 30/9 2012
Investerings- og købsforpligtelser
Investering i materielle aktiver	15.694	0
Eventualaktiver og -forpligtelser
Kaution for dattervirksomheders forpligtelser	157.301	150.753
Med henblik på at opfylde going concern-forudsætningen har Per Aarsleff A/S afgivet begrænset støtte erklæring i forbindelse med aflæggelsen af årsregnskaber for følgende datterselskaber: - Per Aarsleff Polska Sp. z o.o. - Aarsleff Sp. z o.o. - Danpipe A/S - Aarsleff Rail A/S - Per Aarsleff (UK) Limited - Aarsleff Grundläggnings AB
Per Aarsleff A/S hæfter solidarisk med de øvrige danske sambeskattede selskaber for den samlede skyldige skat i sambeskatningen frem til og med indkomståret 2005. Fra 2006 hæftes alene for modtagne aconto betalinger fra dattervirksomhederne. Ved den danske sambeskatning har et datterselskab udnyttet underskud i udenlandske datterselskaber. Den herved opståede genbeskatningsforpligtelse er afsat efter en konkret vurdering under hensyntagen til den sammenhæng, der er mellem udnyttelse af skattemæssige underskud i udlandet og genbeskatning i Danmark.
Sikkerhedsstillelser
Den regnskabsmæssige værdi af grunde og bygninger, der er stillet til sikkerhed for gæld til realkreditinsti
tutter, udgør	189.631	195.371
For entreprisers udførelse er stillet sædvanlig sikkerhed i form af bankgarantier og kautionsforsikringer.
Under garantiforpligtelser er indregnet forpligtelsen til at udføre sædvanlige garantiarbejder på normalt op til fem år. Forpligtelsen er opgjort med udgangspunkt i historiske garantiomkostninger.
Per Aarsleff A/S deltager i joint venture-samarbejder med solidarisk hæftelse. Den samlede gældsforplig telse udgør pr. 30/9 2012 907 mio. mod 1.434 mio. pr. 30/9 2011, hvoraf henholdsvis 445 mio. og 648 mio. er

indregnet i balancen. Der forventes ikke tab ud over, hvad der er medregnet i regnskabet.

moderselskab

Note (tkr.)

15 Transaktioner med nærtstående parter

For transaktioner med nærtstående parter henvises til note 22 til koncernregnskabet.

16 Valuta- og renterisici samt anvendelse af afledte finansielle instrumenter

For anvendelse af afledte finansielle instrumenter samt risici- og kapitalstyring henvises til note 20 til koncernregnskabet.

adresser

Per Aarsleff A/S

Lokesvej 15 8230 Åbyhøj, Danmark Tlf. +45 8744 2222 Fax +45 8744 2249 [email protected] www.aarsleff.com

Dan Jord A/S

Viengevej 8 8240 Risskov, Danmark Tlf. +45 8621 2655 Fax +45 8621 1728 [email protected] www.danjord.dk

Petri & Haugsted as

Islevdalvej 181 2610 Rødovre, Danmark Tlf. +45 4488 7700 Fax +45 4488 7701 [email protected] www.petri-haugsted.dk

Wicotec-Kirkebjerg

Roskildevej 338 Postboks 10 2630 Taastrup, Danmark Tlf. +45 4422 0000 Fax +45 4332 4252 [email protected] www.wicoteckirkebjerg.dk

EAC Trading Ltd. A/S

Industriholmen 2 2650 Hvidovre, Danmark Tlf. +45 3634 4550 Fax +45 3634 4559 [email protected] www.eactrading.dk

Brødrene Hedegaard A/S

Teknikervej 9-11, Airside Københavns Lufthavn 2770 Kastrup, Danmark Tlf. +45 4535 0920 Fax +45 4535 0930 [email protected]

Aarsleff Rail A/S

Lokesvej 15 8230 Åbyhøj, Danmark Tlf. +45 8734 3000 Fax +45 8626 1362 [email protected] www.aarsleffrail.com

Østergaard A/S

Sverigesvej 4 7100 Vejle, Danmark Tlf. +45 7582 3455 Fax +45 7583 8114 [email protected] www.oestergaardas.dk

VG Entreprenør A/S

Rugmarken 8 7620 Lemvig, Danmark Tlf. +45 9664 0910 Fax +45 9664 1910 [email protected] www.vg-e.dk

Per Aarsleff Grønland ApS

Postboks 28 H. J. Rinksvej 29 3900 Nuuk, Grønland Tlf. +45 8744 2222

Per Aarsleff GmbH

Friedrich-Ebert-Damm 111C 22047 Hamborg, Tyskland Tlf. +49 40 694 664 33 Fax +49 40 694 664 35

Danpipe A/S

Birkemosevej 32 8361 Hasselager, Danmark Tlf. +45 3288 4600 Fax +45 3288 4601 [email protected] www.danpipe.dk

Aarsleff Rörteknik AB

Box 7092 192 07 Sollentuna, Sverige (Besøgsadresse: Kung Hans Väg 8, 192 68 Sollentuna) Tlf. +46 8 594 764 00 Fax +46 8 594 764 01 [email protected] www.aarsleff.se

Aarsleff Oy

Alhonniituntie 6 01900 Nurmijärvi, Finland Tlf. +358 9 290 2280 [email protected] www.aarsleff.fi

Per Aarsleff ZAO

Shpalernaya str. 36 191123 Skt. Petersborg, Rusland Tlf. +7 812 329 57 91 Fax +7 812 329 57 74 [email protected] www.aarsleff.ru

Per Aarsleff Polska Sp. z o.o.

ul. Wiertnicza 131 02 952 Warszawa, Polen Tlf. +48 2265 16972 Fax +48 2265 16972 [email protected] www.aarsleff.pl

UAB Aarsleff

Raudondvario pl. 141 47192 Kaunas, Litauen Tlf. +370 37 370717 Fax +370 37 370717

Per Aarsleff A/S Latvijas filiale

Uriekstes str. 3, 2. 1005 Riga, Letland Tlf. +371 67382 392 Fax +371 67382 229 [email protected]

Per Aarsleff A/S

Sucursal em Portugal R. Estado da India, 602 4.1 4430-094 V.N. Gaia, Portugal Tlf. +351 223 759 446 Fax +351 220 400 884

Centrum Pæle A/S

Grønlandsvej 96 7100 Vejle, Danmark Tlf. +45 7583 0111 Fax +45 7572 0546 [email protected] www.centrumpaele.dk

Centrum Pfähle GmbH

Friedrich-Ebert-Damm 111 22047 Hamborg, Tyskland Tlf. +49 40 69672 0 Fax +49 40 69672 222 [email protected] www.centrum.de

Per Aarsleff (UK) Limited

Hawton Lane, Balderton Newark, Nottinghamshire NG24 3BU, England Tlf. +44 1636 611140 Fax +44 1636 611142 [email protected] www.aarsleff.co.uk ´

Aarsleff Sp. z o.o.

ul. Al. Wyścigowa 6 02 681 Warszawa, Polen Tlf. +48 2264 88835 Fax +48 2264 88836 [email protected] www.aarsleff.com.pl

Aarsleff Grundläggnings AB

Äsperedsgatan 9 424 57 Gunnilse, Sverige Tlf. +46 31 330 32 30 Fax +46 31 330 32 39 [email protected] www.aarsleff.se ´

4dfoto erlendas bartulis ralf kornmann Jakob Mark Master media Jan Kofod Winther Fotos taget af medarbejdere

Per Aarsleff A/S

Hovedkontor Lokesvej 15 DK-8230 Åbyhøj

Tlf. +45 8744 2222 Fax +45 8744 2249

CVR-nr. 24 25 77 97

Kontor Øst Industriholmen 2 DK-2650 Hvidovre

Tlf. +45 3679 3333 Fax +45 3679 3300

[email protected] www.aarsleff.com

AI assistant

Per Aarsleff Holding — Annual Report 2012

3412_10-k_2013-01-14_647b6ea7-e15d-46d4-b0d6-3418b8e6f77a.pdf

Aarsleff leverer infrastruktur 3 Samarbejde og synergi 4 Specialister i infrastruktur 6 Vindmøllefundamenter 8 Banearbejder 10 Internationale aktiviteter 12 Industrialisering i Rørteknik 14 Industrialisering i Fundering 16

Ledelsens erklæring 46 Den uafhængige revisors erklæring 46

Aarsleff leverer infrastruktur – projekter og industrialiserede processer

Infrastruktur i ind- og udland

Industrialisering og optimering

Kompetencefællesskaber

Samarbejde og synergi – et åbent, professionelt og kreativt samarbejde

Samarbejde er naturligt for Aarsleff

Optimering af projekter

Synergi giver resultater

En fælles entreprenørkultur

Medarbejderne er fundamentet

Samarbejde og synergi Glimt fra året

Wicotec-Kirkebjerg-fusionen

No-Dig og gravearbejde i én kontrakt Det første år i rammeaftalen med Fredericia Spildevand A/S er gennemført.

Jord- og anlægsarbejder

Vandbygningsarbejder

Underjordiske bygværker

Geotekniske specialer og udstyr

Teknikentrepriser

Synergi og virksomhedskultur

Specialister i infrastruktur Glimt fra året

Motorvejsbyggeri i Silkeborg

Kompressorstation i Egtved

Gigantisk kloakledning under Oslo

Vindmøllefundamenter – til fremtidens CO2-venlige energiproduktion

Vindmålemaster

Erfaring fra verdens største projekter

Unik ekspertise

En række projekter er gennemført

Indgående kendskab til branchen

Vindmøllefundamenter Glimt fra året

Verdens største havmøllepark

Havmølleparken DanTysk i Nordsøen

Banearbejder – infrastruktur på skinner

Et stort markedspotentiale

Fremtidens udfordringer

Fremtidens organisering

Uddannelse og information i top

Banearbejder Glimt fra året

Ombygning på Nørreport Station Frem til december 2014 arbejder Pihl-Aarsleff Nørreport Konsortiet på renoveringen og ombygningen af Nørreport Station i København.

Internationale aktiviteter

Synergi på tværs af landegrænser

Internationale partnerskaber

En solid samarbejdspartner

Internationale aktiviteter Glimt fra året

Ny havn i Swinoujscie

Rent drikkevand i Sri Lanka

Havneudvidelse i Grønland

Industrialisering i Rørteknik

Metodeudvikling

Produktudvikling

Kvalitetssikring

Industrialisering i Rørteknik

Industrialisering i Rørteknik Glimt fra året

Nyudviklet LED-lyskugletog

Lodrette fornyelser fra Bogtårnet

Vinder af branchens innovationspris

Industrialisering i Fundering

Egenproduktion af pæle

Industrialisering til lands

Industrialisering til vands

Maskiner til enhver lejlighed

Samarbejde og synergi

Industrialisering og fleksibilitet

Industrialisering i Fundering Glimt fra året

Testpæle til elmaster

Pælefundering på tysk sporstrækning

Geotekniske undersøgelser

Hoved- og nøgletal for koncernen

Året i hovedtræk

D e t n y e r e g n s k a b s å r o g strategiske fokusområder

Strategiske fokusområder

resultat før skat i mio. kr.

investeringer i materielle aktiver i mio. kr.

Langsigtede finansielle mål

Vækst og udvikling

Per Aarsleff Holding Annual Report 2012

Virksomhedens samfundsansvar ³²