Per Aarsleff Holding — Annual Report 2011

Jan 10, 2012

Virksomhedsprofil 3 Aarsleff leverer infrastruktur 3 Samarbejde og synergi 4 Specialister i infrastruktur 6 Vindmøllefundamenter 8 Banearbejder 10 Internationale aktiviteter 12 Industrialisering i Rørteknik 14 Industrialisering i Fundering 16 Ledelsesberetning 21 Hoved- og nøgletal for koncernen 21 Året i hovedtræk 22 Fremtiden 23 Året i Anlæg 24 Året i Rørteknik 26 Året i Fundering 28 Aktionærinformation 30 Selskabsledelse 32 Vurdering af forretningsmæssige risici 34 Intern kontrol- og risikostyring ved regnskabsaflæggelsen 36 Virksomhedens samfundsansvar 38 Direktion og bestyrelse 40 Påtegninger 42 Ledelsens påtegning 42 Den uafhængige revisors påtegning 42

Koncernregnskab	51
Regnskabsberetning	51
Koncernregnskab	52
Moderselskabets årsregnskab	90

Adresser 106

27

23

A a r s l e f f l e v e r e r i n f r a s t r u k t u r – projekter og industrialiserede processer

Aarsleff ønsker at bidrage til den bedst mulige infrastruktur, som er en forudsætning for en sund økonomisk udvikling i samfundet. Vi arbejder som generel infrastrukturentreprenør og har fokus på både ind- og udland. I Rørteknik og Fundering fokuserer vi på industrialisering.

Infrastruktur i ind- og udland

34

36

Aarsleff er generel infrastrukturentreprenør. Aktiviteterne omfatter anlæg af veje, broer, tunneller, lufthavne, kloakanlæg med bassiner, energiforsyning, kommunikationsnet med mere. Andre infrastrukturelle kompetencer omfatter havneanlæg, færgelejer, kystsikring og dæmninger. Vi har mere end 40 års erfaring i arbejdet med byggegruber og underjordiske bygværker og har opbygget omfattende geotekniske kompetencer.

Samtidig har Aarsleff inden for de seneste ti år udviklet kompetencerne banearbejde og etablering af havmølleparker og er i dag blandt de allerbedste.

Vi lægger stor vægt på at kunne kombinere forskellige anlægsarbejder til totalleverancer eksempelvis ved indgåelse af rammeaftaler med offentlige forsyningsselskaber inden for drikke- og spildevandshåndtering.

Industrialisering og optimering

Gennem tiderne har Aarsleff målrettet stræbt efter at effektivisere processer. Det betyder, at vi har industrialiseret en række produkter og ydelser. Det gør sig især gældende for fundering og opgravningsfri rørfornyelse. For begge områder gælder, at de er omkostningsoptimeret i alle led.

Kompetencefællesskaber

Aarsleff har etableret datterselskaber, som er selvstændige virksomheder og samtidig en del af Aarsleff-koncernens samlede kompetencer.

Det er vores mål at udnytte de fælles kompetencer og skabe synergi i forretnings- og produktudvikling.

Både nationalt og internationalt arbejder Aarsleff målrettet på at etablere kompetente og konkurrencedygtige konsortier og samarbejder, der kan byde ind på store opgaver i ind- og udland.

S a m a r b e j d e o g s y n e r g i – et åbent, professionelt og kreativt samarbejde

4

Odins Bro, kanalforbindelsen over Odense Kanal.

Aarsleff ønsker at være en samarbejdspartner, der er dybt professionel, engageret, omhyggelig, omkostningsbevidst og fleksibel.

Vi har opbygget en række specialiserede kompetencer inden for Anlæg, Fundering og Rørteknik. De er alle en del af visionen om at levere det bedste produkt.

Samarbejde er naturligt for Aarsleff

Det er vores erfaring, at det bedste samarbejde opstår, når kunde, rådgiver og entreprenør i fællesskab løser en given opgave.

Ud over de faglige kompetencer er samarbejdskonceptet rodfæstet i den enkelte medarbejder. Det kommer til udtryk gennem åbenhed, tillid og vilje til professionelt samarbejde i de enkelte projekter. Aarsleff indgår gerne som en aktiv sparringspartner i forbindelse med rammeaftaler, partnering og offentlige private partnerskaber (OPP).

Optimering af projekter

Ved komplekse anlægsarbejder kan et samarbejde med Aarsleff-koncernen nyde fordel af de specialiserede kompetencer, vi har opbygget gennem mange år. Vi har samlet et hold af højt kvalificerede medarbejdere, der har særlig ekspertise i at udvikle og planlægge optimale projekter. Vi kan bidrage med rådgivning og optimering allerede i projekteringsfasen.

Vi vil skabe succes i hvert enkelt projekt. Et vigtigt redskab er vores projektledelse, der er præget af åbenhed og en fleksibel indstilling til at nå det bedste resultat.

Synergi giver resultater

Aarsleff ønsker at udnytte synergien mellem de specialiserede produkter og selskaberne i koncernen. Den daglige indsats, hvor medarbejdere deler viden og samarbejder på tværs af organisatoriske enheder, udvikler bedre løsninger. Det skaber en åbenhed og villighed i kommunikationen internt og eksternt. En åben dialog fremmer innovation og initiativ – alt sammen forudsætninger for en sund og fremadrettet produktudvikling.

En fælles entreprenørkultur

Vi er sammenknyttet af en fælles entreprenørkultur, der er formuleret gennem et praktisk værdisæt. Aarsleff-kulturen er solid og jordbunden.

Vi er kendetegnet ved at holde ord, og vi er en troværdig partner i alle situationer. Vi leverer til tiden og som aftalt. Vores fleksible projektorganisation gør det muligt at tilpasse arbejdet til de fleste forudsete og uforudsete situationer.

Medarbejderne er fundamentet

Aarsleff er kendetegnet ved dygtige, fleksible, omhyggelige og initiativrige medarbejdere. Det er de værdier, vi ønsker, skal karakterisere samarbejder på et professionelt niveau. Det gælder både i de små detaljer og på de store linjer.

Samarbejde og synergi Glimt fra året

Odins Bro i Odense

Kanalforbindelsen over Odense Kanal, som skal stå færdig i 2014, er en udfordrende opgave for Fundering og Anlæg, som samar bejder på projektet.

Selve Odins Bro består af flere delelemen ter, hvoraf Aarsleff skal konstruere engbro erne på hver side af kanalen. Engbroerne bliver henholdsvis 80 og 280 meter lange og udføres som parallelbroer med en samlet bredde på 25 meter. Støbearbejdet indeholder desuden drejefundamenter og støttevægge.

Tilkøb skaber synergi

Aarsleff har overtaget aktierne i entreprenør selskabet VG Entreprenør A/S i Lemvig, med speciale i kystsikrings- og vandbygnings arbejder, samt i specialentreprenørfirmaet Østergaard A/S i Vejle, som har mere end 30 års erfaring med anlægsarbejder, styret underboring og tunnellering.

Begge selskaber fortsætter med egen ledelse og identitet, og med tilkøbene øger Aarsleff synergien gennem samarbejde på tværs i koncernen.

No-Dig og gravearbejde i én kontrakt Den 1. oktober trådte Aarsleffs nye ramme

aftale med Fredericia Spildevand A/S i kraft. Samme dag overgik syv medarbejdere fra Fredericia Spildevand til Anlæg.

I løbet af de næste seks år skal Anlæg og Rørteknik sanere Fredericia Kommunes kloakker efter principperne i partneringsamarbejdsformen. Aftalen er den første af sin art, hvor No-Dig og gravearbejde er samlet i én kontrakt.

Værdien af kontrakten forventes at være på 150 millioner kroner over seks år.

Vi er specialister i jord- og anlægsarbejder, underjordiske bygværker og vandbygningsarbejder. Inden for alle tre områder har vi mange års erfaring fra såvel store som små projekter. Alle tre områder er dybt forankret i vores fælles entreprenørkultur.

Jord- og anlægsarbejder

Aarsleff har særlige kvalifikationer til at bygge veje, broer, tunneller, lufthavne, gasledninger og store kloakledninger med tilknyttede bassinanlæg og installationer. Vi har også oparbejdet specialviden inden for kommunikationsledninger og højspændingsledninger.

Vandbygningsarbejder

I mere end 40 år har Aarsleff udviklet kompetencer og udstyr til at bygge havneanlæg, færgelejer, kystsikring og dæmninger. Vi udfører også en række specialopgaver som fjordkrydsninger og uddybningsarbejder.

Underjordiske bygværker

Siden 1960'erne har Aarsleff arbejdet med byggegruber og underjordiske bygværker. Vi håndterer store, komplekse opgaver, hvor der kræves unik specialviden inden for geoteknik. De underjordiske bygværker omfatter betonarbejder i forbindelse med tunneller, bassinanlæg og p-kældre.

De geotekniske udfordringer har Aarsleff udmøntet i en række særlige kompetencer. Vi håndterer eksempelvis grundvandssænkning, vandret boring, lodret boring og etablering af jordankre. Det kræver veluddannede medarbejdere med mange års erfaring og specialmaskiner, der er tilpasset de varierede forhold.

Synergi og virksomhedskultur

Aarsleff har mange års erfaring i at opbygge specialkompetencer til et konkret infrastrukturelt område. Vi har en virksomhedskultur, hvor initiativ og omstilling er en del af hverdagen. Vores organisation er fleksibel, og kompetencer anvendes på tværs i koncernen.

Der er et naturligt tæt samarbejde mellem moderselskabet og datterselskaberne Petri & Haugsted as, Wicotec A/S, Dan Jord A/S, Brødrene Hedegaard A/S, VG Entreprenør A/S, Østergaard A/S og Aarsleff Anläggning AB.

I fællesskab håndterer vi de store prestigefyldte opgaver, men er i høj grad også fokuseret på at løse mindre og mellemstore opgaver effektivt og omkostningsbevidst for eksempel i form af drifts- og servicekontrakter.

7

Specialister i infrastruktur Glimt fra året

havneudvidelse i Hvide Sande

Molebyggeriet ved Hvide Sande indeholder både en forlængelse af en eksisterende mole og et nybyggeri – et projekt som udføres i samarbejde mellem Aarsleff og VG Entreprenør A/S.

Arbejdet ligger stille over vinteren, men til marts fortsætter vi med at placere de cirka 200.000 tons stenmaterialer, der bruges som kernefyld i molen, hvoraf de største sten vejer op til 25 tons. Når projektet er færdigt i september 2012, er der øverst på molen ind bygget godt 3.300 betonblokke, der fungerer som adgangsvej.

Den gamle mole forlænges med cirka 70 meter, og den nye mole kaldet Sydmolen bliver 700 meter lang.

Udbygning af naturgassystemet

I samarbejde med to tyske partnere opfører Aarsleff en ny kompressorstation og udvider det eksisterende ventilarrangement for Energinet.dk i Egtved.

Opførelsen af kompressorstationen sker i forbindelse med, at naturgassystemet i Sydog Sønderjylland skal udbygges, så Danmark kan øge importen af naturgas fra Tyskland i takt med, at ressourcerne i Nordsøen aftager.

Projektet udføres i totalentreprise til en samlet værdi af 470 millioner kroner.

Fiberkontrakt med TDC

Petri & Haugsted as har indgået en femårig kontrakt med TDC på etablering af kunde ordrede fiberforbindelser og fejlretning på fibernettet i hele landet.

Kontrakten, som udføres i samarbejde med Eltel Networks A/S og Munck Forsyningsledninger a/s, løber over de næste fem år med mulighed for forlængelse i op til to år.

V i n d m ø l l e f u n d a m e n t e r – til fremtidens CO2-venlige energiproduktion

8

Fundamenter til London Array Offshore Wind Farm.

Aarsleff er blandt de førende i verden inden for etablering af havmølleparker. Siden 2002, hvor vi opførte Nysted Havmøllepark på Rødsand, har vi installeret knap 450 offshore vindmøllefundamenter i henholdsvis beton og stål og har yderligere kontrakt på knap 200 til udførelse i 2012 og 2013.

Vindmålemaster

Ud over fundamenter til offshore vindmøller og transformere har Aarsleff igennem de sidste 15 år også leveret og installeret 15 offshore vindmålemaster. Masterne, som alle er installeret i Nordeuropa, er typisk installeret tre til fem år før, selve havmølleparkerne er opført – alene med det formål at registrere vinden i området.

Erfaring fra verdens største projekter

Etablering af havmølleparker er i rivende udvikling, og særligt i Danmark og i Storbritannien har ønsket om CO2-venlig energiproduktion betydet opførelse af nogle af verdens største havmølleparker. Et arbejde, som Aarsleff i høj grad har deltaget i, og som gør os til en af de førende på verdensplan.

Unik ekspertise

Vores tekniske kompetencer omfatter også design og konstruktion. Ikke mindst, når der er tale om udfordrende ingeniørdiscipliner eller alternative løsninger for eksempel i forbindelse med jordbundsundersøgelser, beton- og stålkonstruktioner og vandbygning. Det betyder, at vi inden for fremstilling og installation af både stål- og betonfundamenter, såvel teknisk som økonomisk, er i stand til at tilbyde optimerede løsninger.

Internationale samarbejdspartnere

Siden 2004 har Aarsleff samarbejdet med tyske Bilfinger Berger GmbH, der også har flere års erfaring fra store internationale projekter og er specialister i vandbygning. En lang række af de største havmølleprojekter er udført i dette samarbejde blandt andet London Array Offshore Wind Farm, Rødsand 2 og Horns Rev 2.

Indgående kendskab til branchen

Som to af Nordeuropas største entreprenører inden for vandbygning råder Aarsleff Bilfinger Berger JV I/S (ABJV) over en stor flåde af flydende grej. Endvidere har begge selskaber et indgående kendskab til branchens få rederier med de specialiserede installationsfartøjer samt de underleverandører, underentreprenører og materieludlejere, som er specialiseret i hamre, løftemateriel og boreudstyr.

Ud over det etablerede samarbejde med Bilfinger Berger GmbH arbejder Aarsleff løbende på at etablere supplerende strategiske samarbejder med henblik på at udbygge og bevare vores position som én af markedets absolut førende.

9

Vindmøllefundamenter Glimt fra året

Verdens største havmøllepark

Opgaven med London Array Offshore Wind Farm, som bliver verdens største havmølle park, lyder på fremstilling og installation af 177 monopælfundamenter samt opstilling af vindmøller. I samarbejde med partneren Bilfinger Berger GmbH er vi i fuld gang med at installere fundamenterne.

Over sommeren foregik installationen med tre fartøjer, der tilsammen har en løftekapacitet på cirka 10.000 tons. Fartøjerne Sea Worker, Svanen og Adventure opererer på henholdsvis lavt og dybt vand, og sidst på året blev Svanen erstattet af fartøjet Discovery, som efter planen begynder instal lationen af omtrent 100 vindmøller fra begyn delsen af 2012. Imens fortsætter Sea Worker og Adventure med at installere de resterende fundamenter for dernæst at deltage i instal lationen af vindmøllerne.

London Array-kontrakten har en værdi af cirka tre milliarder kroner.

Havmølleparken DanTysk i Nordsøen

Aarsleff og tyske Bilfinger Berger GmbH har i joint venturet ABJV indgået kontrakt på at fremstille og installere 80 monopælfunda menter til havmølleparken DanTysk cirka 70 kilometer vest for øen Sild i Nordsøen.

Planlægningen og produktionen af funda menterne, som installeres i dybder på op til 32 meter, bliver udført indtil 2012, hvor instal lationen bliver igangsat.

Monopælene er op til 65 meter lange og vejer op til 730 tons. Foruden monopælen består et fundament af et overgangsstykke med en vægt på 250 tons og en længde på op til 27 meter. Diameteren på et fundament er op til 6 meter.

B a n e a r b e j d e r – infrastruktur på skinner

10

Et stort markedspotentiale

Der forestår et stort og ambitiøst fornyelses- og renoveringsarbejde på det danske banesystem. Den politiske ambition er at forny banesystemet, så Danmark er forberedt på endnu mere trafik, endnu højere hastigheder og forøget sikkerhed.

Fremtidens udfordringer

Baneopgaverne er en spændende faglig udfordring, der kalder på et bredt spektrum af kompetencer fra arbejde med spor, broer, kørestrøm, stærkstrøm, fjernbetjening og generel sikring.

Aarsleff har udbygget specialkompetencerne på området trods svingende efterspørgsel i de seneste år. Aarsleff Rail ønsker at fremstå som en konkurrencedygtig baneentreprenør, som har kompetencer til at gennemføre en bred vifte af store banearbejder både i egenproduktion og i konsortiesamarbejder med andre internationale baneentreprenører.

Fremtidens organisering

Fremtidens opgaver inden for nyanlæg, renoveringsarbejder og vedligeholdelse skal løses i et tæt samarbejde med indsats af helt specielle medarbejderkompetencer og specialudstyr.

På baneområdet råder vi over disse specielle medarbejderressourcer og kompetencer samt det specialmateriel, der kræves.

Uddannelse og information i top

At arbejde med infrastruktur på skinner stiller store krav til medarbejdernes kvalifikationer og videndeling, og vi investerer mange ressourcer i at etablere den fornødne uddannelse hos de enkelte medarbejdere i Aarsleff Rail.

Banearbejder Glimt fra året

Sønderjysk sporombygning

I løbet af sommeren har Aarsleff Rail A/S i samarbejde med Strukton Rail ombygget sporene på strækningen mellem Bramming og Tønder i Sønderjylland.

Strækningen har været lukket for togtrafik fra slutningen af juni til midten af november. I denne periode blev der arbej det i døgndrift syv dage om ugen. Arbejdet har blandt andet omfattet sporfornyelse og ballastrensning af cirka 41 kilometer spor, fornyelse af 13 sporskifter samt ombygning af det eksisterende signalanlæg. De afsluttende sporrenoveringer er udført hen over vinteren, og i forbindelse med ballastrensningen er 180.000 tons gamle skærver renset, og deraf er cirka 120.000 tons frasorteret og bortkørt.

Nørreport Station skal ombygges

Pihl-Aarsleff Nørreport Konsortiet har skrevet kontrakt med Banedanmark om en større renovering og ombygning af Nørreport Station i København.

Stationen er et trafikknudepunkt for S-tog, fjerntog og metrotog, og konsortiet skal blandt andet udføre en gennemgribende renovering af betonkonstruktionerne i tun nelrør, etablere brandsikring og ventilations anlæg, afrense betonflader, opsætte nye per ronlofter og etablere ny belysning. I gadeplan skal der opføres nye, lette bygninger og 2.500 cykelparkeringspladser.

Kontrakten har en værdi af 400 millioner kroner.

Installationsarbejder for Banedanmark

Første fase af Banedanmarks signalprojekt, hvor de gamle signalanlæg skal udskiftes både på fjernbanen og S-banen, bliver udført af Aarsleff Rail A/S i samarbejde med Strukton Rail.

Arbejdet indeholder kabellægning samt montage af diverse udstyr langs sporene ved S-banen i København, og projektet udføres over de næste fem-seks år.

I n t e r n a t i o n a l e a k t i v i t e t e r

– synergi på tværs af landegrænser

12

^{48 50 52 54 56 58 60 62}

^{38 40 42 44 46}

jekter. Vi indgår i omfattende og professionelle konsortier med danske og udenlandske samarbejdspartnere.

D4510XP DK: BK:3.09

Renovering af hovedlandevej

i Tanzania.

28

Det er tydeligt, at der er et stort udbytte af samarbejdet på tværs af landegrænserne i internationale partnerskaber og konsortier.

En solid samarbejdspartner

Aarsleff-kulturen bygger på professionalisme, initiativ og korte beslutningsveje. Det kendetegner vores projektledere, vores medarbejdere og den måde, vi organiserer os på – både nationalt og internationalt. Vi er en solid samarbejdspartner, der gennemfører projekter professionelt, uanset hvor i verden det foregår.

På trods af kulturelle og regionale forskelle er der en entydig holdning til professionel entreprenørvirksomhed og en vilje til at udnytte de forretningsmæssige muligheder for synergi, der ligger i det internationale marked.

Aarsleff arbejder målrettet på at etablere kompetente og konkurrencedygtige konsortier og samarbejder, der kan byde ind på store internationale opgaver.

Aarsleff er en international virksomhed, som er organiseret med udenlandske datterselskaber. Som en del af Aarsleffkoncernen er det enkelte selskab tæt knyttet til alle koncernens kompetencer. Det betyder, at et nationalt samarbejde med et Aarsleff-selskab også er et samarbejde med en international koncern.

Synergi på tværs af landegrænser

Vi bruger vores erfaringer fra det danske hjemmemarked til at styrke og konsolidere os på de udenlandske markeder. Gennem kombination af kompetencer i moderselskabet og datterselskaberne opbygger vi et solidt fundament, der trækker på erfaringerne på tværs af landegrænser.

Vi stræber efter at opbygge en ensartet og international projektkultur. Et redskab til at sikre dette er en omfattende indsats med træning og uddannelse af lokal arbejdskraft.

Internationale partnerskaber

Aarsleff ser verden som sin arbejdsplads og indgår i internationale partnerskaber, hvor vi både deltager i totalentrepriser og optræder som specialentreprenør på særlige pro-

Internationale aktiviteter Glimt fra året

25

Udvidet vejkontrakt i Tanzania

Yderligere 68 kilometer hovedlandevej fra Iringa til Mafinga i Tanzania bliver renoveret af Aarsleff-BAM International Joint Venture.

33 I forvejen udfører parterne i samarbejde en renovering af 95 kilometer hovedlandevej i det sydvestlige Tanzania. Den nye kontrakt på 68 kilometer er en udvidelse af en tidligere indgået kontrakt på 150 kilometer, som blev afsluttet i efteråret to dage før tid.

Den nye kontrakt har en værdi af 290 mil lioner kroner og forventes afsluttet omkring august 2013.

Egyptisk vandbehandlingsanlæg

Fra 2010-2013 udvider Aarsleff drikkevands anlægget Nubariya i det Nedre Egypten, hvor behovet for rent drikkevand er stigende.

ø800bt-24.6\$ Aarsleffs opgave er at designe anlægget, levere og montere alt mekanisk og elektrisk udstyr, fungere som supervisor på monta gen og sørge for, at anlægget bliver indkørt. Kapaciteten i drikkevandsanlægget forøges, så der fremover kan leveres over 100.000 kubikmeter rent vand i døgnet, hvilket er tre gange mere end før udvidelsen.

Bygherren er det nationale ministerium for vandforsyning.

Etablering i Grønland

Grønland byder på mange interessante infra strukturprojekter i fremtiden. Det er årsagen til, at Per Aarsleff Grønland ApS er etableret.

MDK: BK:1.97 A A De seneste to år har Aarsleff været beskæftiget med kystsikring og skrothåndtering af jern på Thulebasen for det amerikanske militær. Vi har blandt andet sprængt 100.000 kubikmeter fjeld, transporteret stenmæng derne og etableret omtrent 950 meter skrå ningsbeskyttelse for at forhindre erosion af kysten. I forlængelse af denne kontrakt har vi indgået kontrakt på at renovere en flystand plads i sommeren 2012.

I n d u s t r i a l i s e r i n g i R ø r t e k n i k

– højteknologisk produktudvikling og synergi

Vintervejret påvirker ikke de opgravningsfri metoder.

Aarsleff er blandt de førende i verden inden for opgravningsfri rørfornyelse. Igennem de sidste 30 år har vi opbygget specialviden og videreudviklet den opgravningsfri rørfornyelsesmetode, hvor grundprincippet er at lægge en ny foring ind i eksisterende rør og ledninger.

Metoden omfatter både vandrette rør i jorden og lodrette rør i bygninger. Vi fornyr blandt andet spildevandsledninger, drikkevandsledninger, industrielle procesledninger, lodrette ledninger og kanaler i bygninger samt brønde.

Metodeudvikling

Aarsleff udvikler løbende ny teknologi og anlæg, der kræver et minimum af plads, tager miljøhensyn og skaber mindst mulige gener i trafikken og for borgerne.

Ud over tv-biler til inspektion og dokumentation anvender vi specialbyggede anlæg, som er små rullende fabrikker. De mobile enheder kan anvendes uafhængigt af anlæggets placering. Dette gør det muligt for Aarsleff at tilbyde totalløsninger og installere komplette nye foringer og overgangsprofiler på steder, der normalt er ufremkommelige såsom smalle baggårde, togperroner og kældre.

Produktudvikling

Alle materialer produceres på egen fabrik i Hasselager, og Aarsleffs laboratorium foretager løbende kontrol af de produkter, der anvendes. Udvikling af nye materialer og teknologier varetages og testes af kompetente medarbejdere.

Gennemførte fornyelser kontrolleres og dokumenteres ligeledes løbende af laboratoriet.

Kvalitetssikring

Aarsleff er i front, når det gælder om at øge kravene til leverandørens kvalitet. Derfor er Aarsleff i Danmark blandt andet tilsluttet DTVK-ordningen for tv-inspektion, Kontrolordningen for ledningsrenovering og ISOcertificeringer for både kvalitet og miljø.

Den omfattende kvalitetssikring er ligeledes afspejlet i laboratorieundersøgelser og test af opgravede rør. Vi forventer en levetid på minimum 100 år på en Aarsleff Strømpeforing.

Industrialisering i Rørteknik

Aarsleff markedsfører aktivt sit højindustrialiserede produkt primært målrettet de europæiske markeder, herunder de baltiske lande, samt Rusland og Ukraine. Desuden er Aarsleff repræsenteret ved datterselskaber med speciale i opgravningsfri rørfornyelse i en række lande.

Gevinsten ved industrialiseringen i Rørteknik er et kvalitetsprodukt med lave omkostninger og en høj fælles standard i ind- og udland. En udvikling, der styrkes i synergiprocesser mellem kompetencer i moderselskabet, datterselskaberne og gennem den fælles eksportorganisation i Danmark.

15

Industrialisering i Rørteknik Glimt fra året

Ny glasfiber-strømpeforing

Aarsleff har udviklet en glasfiber-strømpe foring til fornyelse af gravitationsledninger. Strømpeforingen er anvendelig ved flere forskellige ledningstyper som regnvands-, spildevands- og industriledninger.

Det særlige ved strømpen er, at den har høje mekaniske værdier og en høj slidstyrke, samt at den udhærdes ved hjælp af uv-lys. Hærdemetoden er både tidsbesparende og bedre for miljøet modsat traditionelle hærdemetoder med damp og vand, og de høje mekaniske værdier gør, at godstykkelsen kan reduceres.

Råmaterialet leveres i store ruller på vores fabrik, hvor vi syer dem sammen, så de passer til de enkelte projekters dimension.

Strømpeforing dybt under jorden

En 390 meter lang og 29 tons tung strømpe foring blev i oktober 2010 installeret i 16 meters dybde ved Ermelundsstien i Gentofte.

Aarsleff byggede et ekstra højt tryktårn på fem til seks meter, for at trykket på strømpe foringen kunne holdes under installeringen. I den dybde var det særdeles vigtigt at have et indvendigt tryk på strømpen, så den ikke kol lapsede på grund af trykket fra grundvandet.

Nye toiletfaldstammer i boligblok

Hen over sommeren har Aarsleff renoveret samtlige toiletfaldstammer i Skovgårdsparken i Brabrand, som tæller 192 lejligheder fordelt på ni boligblokke.

Beboerne blev minimalt forstyrret af arbej det, fordi renoveringerne og åbningen af stik blev foretaget fra kælderen. Strømperenove ringen i hver boligblok blev udført på én dag. Metoden betød, at det ikke var nødvendigt med adgang til de berørte lejligheder, og Brabrand Boligforening undgik dermed et dyrt og omfat tende nedbrydningsarbejde.

I n d u s t r i a l i s e r i n g i F u n d e r i n g

– omkostningsbevidst produktudvikling

16

Kajspuns ved Multimediehuset på Aarhus

Aarsleff er i dag den førende og trendsættende specialentreprenør i Nordeuropa inden for fremstilling og ramning af betonpæle, etablering af komplette byggegruber samt installering af spunsjern. Den position ønsker vi at fastholde og udvikle yderligere.

Aarsleff arbejder målrettet på at industrialisere og standardisere en række funderingsprodukter. Det gælder fremstilling og ramning af betonpæle samt installation af spunsjern.

Egenproduktion af pæle

Som et led i industrialiseringen satser Aarsleff på en ensartet og kvalitetssikret pæleproduktion. Det er på den baggrund, vi har etableret egne pælefabrikker i Danmark, England, Polen og Sverige.

Vi arbejder kontinuerligt på at effektivisere processer og omkostningsminimere produktionen.

Industrialisering til lands

På land har vi specialiseret os i at løse opgaver inden for pæle- og spunsfundering. Arbejdsområdet er Nordeuropa, og her er jordbundsforholdene meget varierede og stiller store krav til konkrete tilpasninger. De mange års erfaringer gør os i stand til at levere et industrialiseret produkt, der samtidig er fleksibelt og kan tilpasses de konkrete forhold. Vi udfører også en række funderingsarbejder i forbindelse med vindmøllefundamenter på land.

Industrialisering til vands

Vi har en bred vifte af erfaringer i forbindelse med mange års havneprojekter, broprojekter og havmølleparker i Danmark og i udlandet. Vores ekspertise omfatter spunsarbejde, der ofte udføres under meget vanskelige og varierende vejrforhold.

Maskiner til enhver lejlighed

Vi ser det som et vigtigt konkurrenceparameter at kunne tilbyde en stor og fleksibel maskinpark. Vi bestræber os på at omsætte vores erfaringer i udvikling af nye metoder og nyt udstyr. Derfor har vi afsat mange tekniske ressourcer til løbende at tilpasse den store maskinpark.

Det er vigtigt for os at udføre vores arbejde med så få støj- og vibrationsgener som muligt af hensyn til det omkringliggende miljø.

Samarbejde og synergi

Industrialisering er standardiserede produkter, der anvendes på tværs af Aarsleff-koncernen. Disse markedsføres primært i Danmark, Tyskland, England, Polen og Sverige. I disse lande er vi repræsenteret med egne datterselskaber.

Industrialisering og fleksibilitet

Aarsleff tilbyder både et højindustrialiseret produkt og skræddersyede løsninger på specielle funderingsopgaver. Det afgørende for os er at kunne levere det rigtige produkt til den rigtige pris og kvalitet.

Industrialisering i Fundering Glimt fra året

Kajspuns ved Multimediehuset

Ved byggeriet af Multimediehuset i Aarhus udfører Aarsleff byggegruben, herunder ramning af spuns og pæle, nedbrydning af eksisterende kajkonstruktioner, grundvands sænkning samt jordhåndtering i forbindelse med byggegrube og ændring af kajkonstruk tionerne.

17

Kajspunsen består af cirka 466 løbende meter spunsjern, hvoraf cirka 170 meter skal udføres fra vand. Den nye kajfront strækker sig fra Europaplads i syd til Skibbrogade i nord, i alt cirka 900 meter, og ligger dels inden for og dels uden for den eksisterende havnefront.

To svenske selskaber tilkøbt

I januar blev to nye svenske selskaber, Kran & Pålning AB og Europile Pålteknik AB, begge med adresse i Gøteborg, indlemmet i Aarsleffkoncernen.

Selskaberne har en sund økonomi og et godt kendskab til markedet, som vil bidrage til Aarsleffs stræben efter at industrialisere og standardisere produkterne inden for fundering.

Aarsleffs kapacitet inden for fremstilling af præfabrikerede betonpæle og udførelse af funderingsarbejder i Sverige er med tilkøbet blevet fordoblet.

Nyudviklet pælekobling

Centrum Pæle A/S i Vejle har udviklet en pælekobling til at sammenkoble jernbeton pæle.

En vigtig del er forankringsjernene, der opskæres og pårulles metrisk gevind. Til denne proces er et nyt fuldautomatisk anlæg sat i drift. Anlægget giver mulighed for en rationel produktion af ankerbolte, sikrings bolte, montagestag og stødstænger i forskel lige dimensioner.

Koblingsmetoden opfylder alle krav til CE-mærkning og udmattelseskrav til dyna miske laster. Endvidere opfylder den kravene til tysk typegodkendelse, da Tyskland er et af Centrum Pæles store markeder.

H o v e d - o g n ø g l e ta l f o r k o n c e r n e n

(tkr.)	2006/2007	2007/2008	2008/2009	2009/2010	2010/2011
Resultatopgørelse
Omsætning	4.288.556	5.327.435	4.871.473	4.337.382	6.147.489
Heraf udført i udlandet	1.555.906	1.596.572	1.716.042	1.489.609	2.793.218
Resultat af primær drift	175.700	288.695	210.137	62.195	136.318
Resultat før renter	186.122	301.101	223.816	79.389	152.837
Finansielle poster, netto	806	-21.009	-15.470	-13.590	-19.458
Resultat før skat	186.928	280.092	208.346	65.799	133.379
Årets resultat	148.031	210.250	156.135	48.008	97.778
Balance
Langfristede aktiver	1.059.941	1.247.532	1.321.899	1.402.535	1.587.942
Kortfristede aktiver	1.666.622	1.967.802	1.835.430	2.110.948	2.778.905
Aktiver i alt	2.726.563	3.215.334	3.157.329	3.513.483	4.366.847
Egenkapital	1.049.979	1.251.639	1.350.698	1.397.640	1.471.851
Langfristede forpligtelser	362.530	398.941	422.302	384.217	449.019
Kortfristede forpligtelser	1.314.054	1.564.754	1.384.329	1.731.626	2.445.977
Egenkapital og forpligtelser i alt	2.726.563	3.215.334	3.157.329	3.513.483	4.366.847
Pengestrømsopgørelse
Pengestrømme fra driftsaktiviteter	239.853	390.212	464.521	229.145	330.604
Pengestrømme fra investeringsaktiviteter	-171.653	-316.688	-271.039	-216.541	-428.817
Heraf til investering i materielle aktiver, netto	-166.903	-308.496	-298.303	-252.408	-278.030
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter	-12.335	-17.261	-10.806	-52.865	26.465
Årets ændring i likviditeten	55.865	56.263	182.676	-40.261	-71.748
Nøgletal
Bruttomargin, %	12,7	13,8	14,0	12,2	10,0
Overskudsgrad (EBIT-margin), %	4,1	5,4	4,3	1,4	2,2
Resultatgrad (før skat-margin), %	4,4	5,3	4,3	1,5	2,2
Afkast af investeret kapital (ROIC), %	13,1	19,9	14,2	4,2	8,5
Egenkapitalforrentning (ROE), %	15,1	18,3	12,2	3,7	6,8
Egenkapitalandel, %	38,5	38,9	42,8	39,8	33,7
Resultat pr. aktie (EPS), kr.	71,5	101,8	76,4	24,6	48,0
Børskurs pr. 30. september pr. 20 kr. aktie, kr.	770	488	576	410	376
Kurs/indre værdi, kr.	1,52	0,81	0,88	0,60	0,52
Udbytte pr. aktie, kr.	4,80	4,80	4,80	4,80	4,80
Antal medarbejdere	2.839	3.181	3.217	3.162	3.473

Å r e t i h o v e d t r æ k

22

Tredjegenerations kunstgræsbane på Herning Fodboldeksperimentarium.

Koncernresultatet for regnskabsåret 2010/2011 er et overskud på 133 mio. før skat mod 66 mio. året før. Resultatforventningen var 120 mio. før skat ved regnskabsårets begyndelse.

Omsætningen udgør 6.147 mio. sammenlignet med 4.337 mio. sidste regnskabsår.

Den danske del af omsætningen udgør 3.354 mio. mod 2.847 mio. sidste regnskabsår. Den udenlandske del af omsætningen udgør 2.793 mio. mod 1.490 mio. sidste regnskabsår. Den væsentligste del af stigningen kan henføres til London Array-projektet.

Årets resultat efter skat er 98 mio. mod 48 mio. sidste regnskabsår.

Samlet set lever resultatet op til forventningerne ved regnskabsårets begyndelse.

Pengestrømmene fra drift fratrukket investeringer udgør et negativt likviditetsflow på 98 mio. mod et positivt likviditetsflow på 13 mio. sidste regnskabsår. De samlede

investeringer udgjorde 429 mio., hvoraf 149 mio. vedrører investeringer i dattervirksomheder.

Anlæg bidrager med et resultat før renter på 27 mio. mod 19 mio. sidste regnskabsår. Rørteknik bidrager med 38 mio. før renter mod 36 mio. sidste regnskabsår. Fundering bidrager med 88 mio. før renter mod 24 mio. sidste regnskabsår.

Den samlede resultatgrad i koncernen er 2,2 % mod 1,5 % sidste regnskabsår. Egenkapitalen udgør 34 % af den samlede balance mod 40 % ved udgangen af sidste regnskabsår.

Antallet af heltidsbeskæftigede udgør 3.473 mod 3.162 i sidste regnskabsår.

Bestyrelsen indstiller, at udbyttet fastsættes uændret til 4,80 kr. pr. aktie svarende til 11 mio.

F r e m t i d e n

Etablering af rørbassin ved tunnelering i Aarhus.

I det nye regnskabsår forventes et resultat før skat på 180 mio. Aktiviteten i markedet er stabil på et relativt højt niveau, men vil fortsat være præget af hård konkurrence, hvor internationale entreprenørvirksomheder i stigende omfang byder ind på opgaverne. Omsætningen forventes at blive højere end niveauet for regnskabsåret 2010/2011.

Der er budgetteret med investeringer for 280 mio. Ordrebeholdningen er ved indgangen til det nye regnskabsår større end på tilsvarende tidspunkt året før og er blandt andet påvirket af kontrakterne på havmølleparkerne DanTysk og London Array.

Når det gælder anlægsprojekter, vil 2011/2012 fortsat være præget af arbejde med positionering og tilbudsgivning i forhold til forestående store infrastrukturprojekter i Danmark og enkeltstående kontrakter i udlandet. Der opereres ud fra en politik om selektiv ordreerhvervelse med fokus på de områder, hvor indtjeningsmuligheden står i forhold til risikoen og indsatsen.

Specialiseringen inden for krævende infrastrukturopgaver, eksempelvis banearbejder og udførelse af vindmøllefundamenter, videreføres.

I Rørteknik arbejdes der fortsat på markeds- og produktudvikling med fokus på Europa, og vi søger løbende nye markedsmuligheder for at udnytte kompetencerne inden for opgravningsfri ledningsfornyelse.

Fundering arbejder med at udnytte en god udgangsposition i et marked, som gradvist igen vender tilbage til et mere stabilt niveau. Der vil fortsat være fokus på de primære aktiviteter i Danmark, England, Tyskland, Polen og Sverige.

Vi har gode erfaringer med etablering af længerevarende samarbejdsaftaler om udførelse af opgaver i flerårige rammeaftaler inden for renovering, vedligeholdelse og drift. Vi ønsker at udbygge disse aktiviteter rettet mod såvel den offentlige som den private sektor.

Å r e t i A n l æ g

24

Segmentresultatet er 27 mio. før renter eller 0,7 % af omsætningen. Resultatet lever ikke op til forventningerne. Omsætningen steg med 47 % til 3.783 mio. Omsætningen i Danmark steg med 15 % til 2.563 mio., og omsætningen i udlandet steg med 245 % til 1.220 mio.

Aktiviteten inden for havmøllefundamenter er høj. Pr. 30. september 2011 er der installeret 71 fundamenter ud af i alt 177 til London Array Offshore Wind Farm, og projektets bidrag til det forventede resultat er fortsat vurderet under hensyntagen til de risici, som projektet indebærer.

Projektering og planlægning i forbindelse med DanTysk i Nordsøen er i gang, og pæleproduktionen på land forventes at begynde i andet kvartal i regnskabsåret 2011/2012. Arbejdet på vandet forventes at begynde ved udgangen af kalenderåret 2012.

Udførelsen af havmøllefundamenterne på London Array forventes afsluttet i regnskabsåret 2012/2013. Offshore Wind er pr. 1. april 2011 etableret som en selvstændig organisatorisk enhed under Anlægssegmentet med henblik på at udnytte de markedsmæssige muligheder.

Aktiviteten inden for tilbudsgivning generelt er betydelig. Der er i årets løb især arbejdet med positionering og tilbudsgivning i forhold til forestående store infrastrukturprojekter i Danmark. I lighed med tidligere år er der arbejdet på at søge kontrakter, hvor entreprenøren inddrages på et tidligt tidspunkt, og hvor ydelserne omfatter både projektering, planlægning og udførelse.

I Aarsleff Rail A/S er koncernens kompetencer inden for jernbanearbejder samlet med henblik på styrkelse af forretningsområdet ved specialisering og målrettet udvikling. Resultatet i Aarsleff Rail er et tab på 31 mio. før skat som følge af nedskrivning på enkeltstående projekter og et skuffende lavt aktivitetsniveau på det danske jernbanemarked.

Petri & Haugsted as udfører kabelarbejder og kommunikationsledninger. Resultatet er påvirket af den kolde vinter og lever ikke op til forventningerne.

Wicotec A/S udfører tekniske installationer i bred forstand, teknisk service samt ledningsarbejder og fjernvarmeinstallationer. Selskabet har stigende opmærksomhed rettet mod teknikentrepriser, hvor aktiviteterne sammen med datterselskaberne E. Klink A/S og Danklima A/S udgør en helhed. Resultatet lever ikke op til forventningerne og har været stærkt påvirket af afmatningen i byggebranchen.

Dan Jord A/S beskæftiger sig med anlægsopgaver, brolægning, etablering af sportsanlæg, herunder golfbaner, samt servicearbejder. Resultatet er bedre end forventet blandt andet som følge af øget aktivitet inden for drifts- og vedligeholdelseskontrakter.

Brødrene Hedegaard A/S er beskæftiget med servicearbejder i Storkøbenhavn samt med driftsopgaver for Københavns Lufthavne A/S. Resultatet er bedre end forventet på trods af den generelle afmatning.

Aarsleff Anläggning AB udfører anlægsopgaver primært i Malmø-området. Resultatet lever ikke op til forventningerne.

Selskaberne Østergaard A/S og VG Entreprenør A/S blev overtaget i regnskabsåret. Østergaard udfører dels anlægsarbejder og dels underboring og tunnelering. VG Entreprenør er specialister i kystsikrings- og øvrige vandbygningsarbejder.

I det nye regnskabsår forventes stigende aktivitet og et resultat før renter på 2 % af omsætningen. Den langsigtede resultatforventning er 4 %. Den langsigtede forventning til omsætningsudviklingen vil følge konjunkturerne og markedsmulighederne.

Å r e t i R ø r t e k n i k

26

Segmentresultatet er 38 mio. før renter eller 4,4 % af omsætningen. Resultatet ligger i underkanten af det forventede. Omsætningen steg med 1 % til 863 mio. Omsætningen i Danmark steg med 8 % til 367 mio., og omsætningen i udlandet faldt med 4 % til 496 mio.

Forsyningsselskabernes aktivitet i Danmark inden for rørfornyelse har i forhold til sidste regnskabsår nået et mere normalt aktivitetsniveau, og Rørtekniks resultat inden for dette område er bedre end forventet. Segmenterne inden for Bolig og Industri lever ikke op til forventningerne.

Rørteknik indgår et stigende antal rammeaftaler med kunder om samarbejde om rørfornyelse over en årrække. I flere tilfælde er det sket i samarbejde med Anlægsafdelingen. Der er gode erfaringer med denne samarbejdsform, som giver mulighed for øget effektivitet gennem fælles udvikling og planlægning.

Resultaterne i datterselskaberne i Sverige, Finland, Polen og Rusland lever ikke op til forventningerne. Aktiviteter i Holland og England er under etablering.

Det største marked for opgravningsfri ledningsfornyelse i Europa er Tyskland. På det tyske marked ejes det tyske associerede selskab ligeligt med en amerikansk partner. Resultatet er bedre end forventet som følge af en indtægtsførsel på 10 mio. vedrørende ændring af skatteprocenten, der er anvendt på udskudt skat.

Resultatet for eksportprojekter inden for drikke- og spildevandsforsyning samt opgravningsfri ledningsfornyelse

lever op til forventningerne ved regnskabsårets begyndelse. Aktiviteterne er primært gennemført i de baltiske lande, Rusland og Sri Lanka.

Konkurrencesituationen inden for opgravningsfri ledningsfornyelse lægger pres på marginalerne på såvel det danske marked som på de øvrige europæiske markeder. Der er fortsat fokus på produkt- og metodeudvikling med øget konkurrenceevne som mål. Rørteknik søger løbende nye markedsmuligheder for at udnytte kompetencerne inden for opgravningsfri ledningsfornyelse med primær fokus på Europa.

På fabriksanlægget i Hasselager fremstilles og imprægneres de strømper, som anvendes til rørfornyelse. Det er desuden med udgangspunkt i Hasselager, at aktiviteterne for produkt- og metodeudvikling gennemføres. Udviklingsaktiviteterne er forankret i et produktionsteknisk center, som supporterer gennemførelse af salg og produktion i afdelinger og datterselskaber.

I det nye regnskabsår forventes stigende aktivitet og et resultat før renter på 4,5 % af omsætningen. Den langsigtede resultatforventning er 6 %. Den langsigtede forventning til omsætningsudviklingen er 5-10 % pr. år.

Glasfiberarmeret polyesterrør installeret på Harteværket i Kolding.

Strømpeforing af utæt skorsten på Amalienborg.

Å r e t i F u n d e r i n g

28

Segmentresultatet er 88 mio. før renter svarende til 5,9 % af omsætningen. Resultatet er bedre end forventet. Omsætningen steg med 65 % til 1.501 mio. Omsætningen i Danmark steg med 46 % til 424 mio., og omsætningen i udlandet steg med 74 % til 1.077 mio.

Funderingssegmentet består for det første af højt industrialiserede aktiviteter, der er knyttet til det pælefunderingssystem, som markedsføres i Danmark, England, Tyskland, Polen og Sverige. Desuden indeholder segmentet tilgrænsende geotekniske ydelser og et stigende antal projektorienterede aktiviteter med indhold af funderingsarbejder, som i høj grad udføres integreret sammen med Anlæg.

Aktiviteten i Danmark har været stigende efter det meget lave niveau i foregående regnskabsår, som var stærkt påvirket af konjunkturafmatningen inden for byggeriet. Resultatet er bedre end forventet ved regnskabsårets begyndelse.

Centrum Pæle A/S bidrager med et resultat, der er bedre end forventet, blandt andet påvirket af en øget afsætning til udlandet.

Datterselskabet i Polen har haft reduceret aktivitet i forhold til det ekstraordinært høje stade året før. Markedet har i nogle år været præget af betydelige udsving. Selskabets resultat er lavere end forventet, men markedspositionen er blevet konsolideret gennem perioden.

I Sverige blev der i begyndelsen af året tilkøbt nye aktiviteter, som er indarbejdet i den bestående organisation.

Aktivitetsniveauet er derved steget betydeligt, og selskabet er i færd med at realisere de forudsatte synergier.

Aktiviteterne i Tyskland er i vækst, og resultatet er bedre end ventet.

Aktiviteterne i England er fortsat tabsgivende under de svære markedsvilkår. Netop markedssegmentet inden for præfabrikerede pæle er ekstraordinært negativt påvirket. Der er foretaget yderligere tilpasninger.

I regnskabsåret er der fortsat arbejdet med at udnytte internationaliseringsfordelene, blandt andet ved at indarbejde samme standarder, metoder og udstyr på de fire pælefabrikker i Danmark, England, Polen og Sverige.

Specialsektionen for geotekniske borearbejder har været travlt beskæftiget, blandt andet med forundersøgelser i forbindelse med etablering af Femern Bæltforbindelsen.

I det nye regnskabsår forventes et lavere omsætningsniveau som følge af organiseringen af Offshore Wind i Anlægssegmentet. Resultat før renter forventes at udgøre 5,5 % af omsætningen. Den langsigtede resultatforventning er 6 %. Den langsigtede forventning til omsætningsudviklingen er 5-10 % pr. år.

A k t i o n æ r i n f o r m a t i o n

Aktiekapitalen

30

Aktiekapitalen på 45,3 mio. er opdelt i 2,7 mio. A-aktier og 42,6 mio. B-aktier.

B-aktiekapitalen er noteret på NASDAQ OMX København A/S. B-aktiekapitalen er fordelt i aktier a nominelt 20 kr. og består pr. 30. september 2011 af 2.130.000 aktier. B-aktierne er omsætningspapirer, der udstedes til ihændehaver, men kan noteres på navn i selskabets aktiebog.

A-aktierne udgør 135.000 stk. og er tillagt 10 gange stemmeret i forhold til B-aktierne. A-aktierne er ikke omsætningspapirer.

Aktionærer

Alle A-aktier ejes af Per og Lise Aarsleffs Fond.

Aktionærer med en ejerandel på over 5 % af aktiekapitalen eller med en rådighed over 5 % af stemmerne er anført på næste side.

Pr. 21. december 2011 var 4.572 aktionærer navnenoteret svarende til cirka 78 % af aktiekapitalen.

Stemmeretten på generalforsamlingen er betinget af, at aktionærerne inden indkaldelsen til generalforsamlingen har fået noteret deres aktier i aktiebogen eller har anmeldt og dokumenteret aktieerhvervelsen.

Egne aktier

Beholdningen af egne aktier udgør ved regnskabsårets slutning 226.500 stk. B-aktier, nominelt 4,5 mio. med en anskaffelsessum på 63,2 mio.

Børsværdien af egne aktier pr. 30. september 2011 udgør 86,3 mio.

Beholdningen af egne aktier er erhvervet for at øge den finansielle fleksibilitet i forbindelse med fremtidige virksomhedskøb.

Beholdningen af egne aktier udgør 10 %. På generalforsamlingen i januar 2011 blev bestyrelsen bemyndiget til de næste fem år at lade selskabet erhverve egne aktier for et samlet pålydende på i alt 20 % af selskabets aktiekapital.

Børsværdi

Børsværdien af selskabets aktier udgjorde 776 mio. pr. 30. september 2011.

Kapitalisering og udbyttepolitik

Selskabet anser en egenkapitalandel på omkring 40 % for det mest hensigtsmæssige efter selskabets forhold. Soliditet over dette niveau vil i første omgang blive imødegået ved opkøb af egne aktier. Formålet med erhvervelse af egne aktier er at have likviditets- og kapitalmæssige reserver i forbindelse med eventuelle større opkøb. Næste fase vil være forøgelse af udbyttet eventuelt kombineret med fortsat erhvervelse af egne aktier.

Aktionærer pr. 21. december 2011 Antal aktier Kapital % Stemmer % Arbejdsmarkedets Tillægspension, Hillerød 226.324 9,99 6,96 Per og Lise Aarsleffs Fond, Åbyhøj – A-aktier 135.000 5,96 41,49 Per og Lise Aarsleffs Fond, Åbyhøj – B-aktier 14.201 0,63 0,44 Egne aktier 226.500 10,00

31

Fondsbørsmeddelelser

	15. november 2010	Aarsleff overtager aktierne i VG Entreprenør A/S
14.	december 2010	Aarsleff skal opføre ny kompressorstation ved Egtved
20.	december 2010	Årsregnskabsmeddelelse vedrørende regnskabsåret 2009/2010
14.	januar 2011	Aarsleff overtager to svenske specialfirmaer inden for fundering
20.	januar 2011	Aarsleff skal opføre engbroerne på Odins Bro-projektet i Odense
31.	januar 2011	Afholdt generalforsamling i Per Aarsleff A/S
21.	februar 2011	Aarsleff overtager aktierne i Entreprenørfirmaet Østergaard, Vejle
25.	februar 2011	Delårsrapport for perioden 1/10-31/12 2010
3.	marts 2011	Insideres handler
31.	marts 2011	Aarsleff skal udføre byggegruben til Multimediehuset og ny kajfront på Aarhus Havn
13.	april 2011	Aarsleff indgår kontrakt på havmølleparken DanTysk i Nordsøen
	27. maj 2011	Halvårsrapport for perioden 1/10 2010-31/3 2011
5.	august 2011	Aarsleff Rail A/S skal udføre installationsarbejder for Banedanmarks signalprojekt
19.	august 2011	Aarsleff indgår rammeaftale med Fredericia Spildevand A/S
31.	august 2011	Delårsrapport for perioden 1/10 2010-30/6 2011
5.	september 2011	Aarsleff indgår kontrakt på ombygning af Nørreport Station
3.	oktober 2011	Aarsleff udvider vejkontrakt i Tanzania
5.	oktober 2011	Aarsleff-selskab indgår femårig kontrakt med TDC
8.	december 2011	Aarsleff opjusterer
21.	december 2011	Årsregnskabsmeddelelse vedrørende regnskabsåret 2010/2011

Finansiel kalender

31.	januar 2012	Ordinær generalforsamling afholdes på selskabets kontor, Lokesvej 15, Åbyhøj kl. 15:00
6.	februar 2012	Udbetaling af udbytte for regnskabsåret 2010/2011
28.	februar 2012	Regnskabsmeddelelse for 1. kvartal af regnskabsåret 2011/2012
30.	maj 2012	Regnskabsmeddelelse for 1. halvår af regnskabsåret 2011/2012
29.	august 2012	Regnskabsmeddelelse for 3. kvartal af regnskabsåret 2011/2012
19.	december 2012	Årsregnskabsmeddelelse vedrørende regnskabsåret 2011/2012

S e l s k a b s l e d e l s e

Ledelsen følger med enkelte undtagelser NASDAQ OMX København A/S' anbefalinger om god selskabsledelse, som findes på www.corporategovernance.dk.

Undtagelserne er:

32

• Direktionens vederlag er ikke som anbefalet specificeret på de enkelte medlemmer, jf. afsnittet om bestyrelsens og direktionens vederlag.
• Kommissoriet for det nedsatte nomineringsudvalg er mindre omfattende end anbefalet, idet en del af de anbefalede opgaver efter ledelsens opfattelse mest hensigtsmæssigt varetages direkte af bestyrelsen.
• Det er ikke fundet nødvendigt eller hensigtsmæssigt, at bestyrelsen afholder møde med selskabets revisor uden direktionens tilstedeværelse. Årsagen er, at møderne med selskabets revisor i revisionsudvalget er uden direktionens tilstedeværelse.

Nedenstående redegørelse knytter sig til anbefalingerne, som senest er opdateret 8. april 2010. I august 2011 er offentliggjort nye anbefalinger, som vil være gældende for regnskabsåret 2011/2012.

På www.aarsleff.com er i skemaform redegjort for, hvorledes selskabet forholder sig til de enkelte anbefalinger.

Forholdet til aktionærerne

Aarsleff blev grundlagt i 1947. Selskabet blev introduceret på NASDAQ OMX København A/S i 1984. Efterfølgende er kapitalen udvidet yderligere, således at den samlede aktiekapital i dag udgør 45,3 mio. fordelt på 2,7 mio. unoterede A-aktier med ti stemmer pr. aktie og 42,6 mio. noterede B-aktier med en stemme pr. aktie.

Det er ledelsens opfattelse, at fordelingen af stemmeretten har givet og giver selskabet den nødvendige ro og beslutningskompetence til at nå de fastsatte strategiske mål.

Vedrørende kapitalstrukturen henvises til afsnittet Aktionærinformation på side 30.

Bestyrelsen indkalder aktionærerne til generalforsamlingen med tilstrækkeligt varsel og medsender dagsorden, fuldmagtsforhold med videre til de navnenoterede aktionærer, der har anmodet herom. Anmodning kan ske ved registrering på www.aarsleff.com.

Selskabets vedtægter er tilgængelige på www.aarsleff. com.

Forholdet til interessenterne

Aarsleffs idégrundlag indebærer, at koncernen vil kendes ved, at vi….

• er mennesker, man kan stole på
• ønsker trivsel og udvikling
• har fremtidens kompetencer inden for ingeniør- og entreprenørfagene
• har høje standarder for projektledelse og professionelt samarbejde
• optræder som en god, solid samarbejdspartner
• ser verden som vores arbejdsplads.

Aarsleffs idégrundlag materialiseres i forholdet til interessenterne gennem professionalismen i udførelsen af arbejdsopgaverne, gennem respekten for kunderne, vores kolleger i branchen og for vores medarbejdere. Aarsleff tilbyder attraktive arbejdspladser, hvor sikkerhed, trivsel og livslang udvikling er i højsædet. Aarsleff ønsker i sit arbejde at kunne sammenligne sig med de bedste i branchen. Dette gælder den professionelle udførelse af arbejdsopgaverne såvel som lønsom vækst, konkurrenceevne og finansiel sundhed.

I Aarsleffs Code of Conduct er de overordnede principper for virksomhedens måde at arbejde på formuleret. Principperne er godkendt af selskabets bestyrelse og formidlet til medarbejderne. Aarsleffs Code of Conduct er tilgængelig på www.aarsleff.com.

I Aarsleffs Code of Conduct fastlægges reglerne for god opførsel med hensyn til blandt andet medarbejdere, miljø og etik som forudsætningen for ethvert samarbejde, hvor Aarsleff deltager.

Principperne og reglerne er udarbejdet i overensstemmelse med FN's Menneskerettighedserklæring, ILO's Konvention (International Labour Organization) og UNICEF's Konvention om Barnets Rettigheder.

Åbenhed og gennemsigtighed

Aarsleff har etableret en investor relations-politik med henblik på at informere aktionærer, investorer og andre interessenter. Politikken er tilgængelig for alle interesserede på www.aarsleff.com.

Koncernen offentliggør kvartalsvise meddelelser om regnskabsresultaterne og kommunikerer løbende med investorer og andre interessenter.

33

I årets løb er der afholdt to investormøder for analytikere og andre særligt interesserede. Den seneste præsentation kan ses på www.aarsleff.com.

På www.aarsleff.com kan blandt andet findes uddybende oplysninger om koncernens forretningsområder og finansielle forhold på dansk og engelsk.

Bestyrelsens opgaver og ansvar

Bestyrelsen fastlægger idégrundlaget samt de overordnede mål og strategier for Aarsleff-koncernen, ligesom bestyrelsen udfører den ledelsesmæssige kontrol af selskabet.

I årets løb er afholdt fem bestyrelsesmøder med deltagelse af direktionen. Bestyrelsesformanden og næstformanden varetager ansvaret for, at bestyrelsen til stadighed fungerer tilfredsstillende.

I overensstemmelse med revisorlovens § 31 er der nedsat et revisionsudvalg bestående af tre bestyrelsesmedlemmer. Udvalget fungerer tillige som nomineringsudvalg og vederlagsudvalg. Udvalget har i årets løb afholdt tre møder. Udvalgets kommissorium kan ses på www.aarsleff.com.

Bestyrelsens forretningsorden gennemgås årligt for at sikre, at bestyrelsen til enhver tid varetager sine væsentligste opgaver i relation til den overordnede strategiske ledelse og kontrol af selskabet samt den løbende vurdering af direktionens arbejde. Formandens og næstformandens opgaver er ligeledes beskrevet i forretningsordenen.

Bestyrelsens sammensætning

Bestyrelsen består af fire eksterne medlemmer, der er på valg hvert år på generalforsamlingen. Herudover er der to bestyrelsesmedlemmer, der er valgt af medarbejderne for en fireårig periode.

Bestyrelsens arbejde, resultater og sammensætning er evalueret i løbet af året. Evalueringen er forestået af bestyrelsesformanden ved interviews af de enkelte bestyrelsesmedlemmer. Resultatet er drøftet i den samlede bestyrelse.

Det er bestyrelsens opfattelse, at bestyrelsens størrelse er hensigtsmæssig, og at de kompetencer, som det er væsentligt at have repræsenteret i bestyrelsen, er til stede. Det drejer sig blandt andet om erfaring med ledelse af store og internationale virksomheder (Andreas Lundby), herunder børsnoterede selskaber (Peter Arndrup Poulsen), juridisk indsigt (Carsten Fode), økonomisk indsigt (Niels Skovgaard Møller) og branchekendskab (Leif Endersen og Søren Kristensen).

I procedurerne for indstilling af nye kandidater til bestyrelsen søges kompetencesammensætning og mangfoldighed tilgodeset således, at bestyrelsen til stadighed kan udføre sine opgaver på bedst mulig måde.

I vedtægterne er fastsat en aldersbegrænsning i relation til bestyrelsesmedlemmernes virke i selskabet, idet der ikke kan ske valg eller genvalg til bestyrelsen, efter at medlemmet er fyldt 70 år.

Bestyrelsens og direktionens vederlag

Bestyrelsen og direktionen aflønnes med et fast vederlag, der oplyses i årsrapporten.

Der er ikke etableret incitamentsprogrammer for bestyrelsen, direktionen eller andre ledende medarbejdere. Koncernen har ikke aktieoptionsprogrammer eller lignende.

Der er ikke aftalt usædvanlige fratrædelsesordninger eller andre aftaler med bestyrelsen, direktionen eller andre ledende medarbejdere, som pålægger selskabet usædvanlige forpligtelser.

Politikken for vederlag til bestyrelsen og direktionen er ikke ændret i forhold til sidste regnskabsår og forventes ikke ændret i det kommende regnskabsår.

De enkelte bestyrelsesmedlemmers nuværende årlige honorar er anført under afsnittet Direktion og bestyrelse på side 40. Formand og næstformand honoreres ikke særskilt for medlemskab af revisionsudvalget. Et menigt medlem honoreres med 50.000 kr. for medlemskab af udvalget.

På side 40 er ligeledes anført de enkelte bestyrelsesmedlemmers beholdning af aktier og direktionens samlede beholdning af aktier.

Selskabet har ikke som anbefalet specificeret vederlaget til de enkelte medlemmer af direktionen, idet ledelsen ikke finder dette relevant og hensigtsmæssigt.

Risikostyring

Årsrapporten indeholder særskilte oplysninger om de væsentligste kommercielle og finansielle risici, som selskabet kan blive påvirket af.

Revision

Efter indstilling fra bestyrelsen vælger selskabets generalforsamling for ét år ad gangen et statsautoriseret revisionsfirma til at foretage revisionen af selskabets årsrapport.

Forud for indstillingen vurderer revisionsudvalget revisionsfirmaets kompetence og uafhængighed.

V u r d e r i n g a f f o r r e t n i n g s m æ s s i g e r i s i c i

Kommercielle risikoforhold

34

På vores specialområder udfører vi en række rutineprægede opgaver med et stort antal gentagelser. En af effekterne af gentagelserne er muligheden for styring og nedbringelse af fejl og risici. Her arbejdes der systematisk med at identificere og fjerne fejlkilder, og gentagelserne giver mulighed for overvågning, styring og kontrol.

På større enkeltprojekter minimerer vi herudover risici ved at indgå joint venture-aftaler. Derved opnås både en udjævning af den organisatoriske kapacitet og en reduceret effekt af et fejlslagent projekt. Der arbejdes så vidt muligt sammen med allerede kendte partnere. Når det drejer sig om projekter på et fremmed marked, vil vi hyppigt tilknytte en lokal partner for at minimere risikoen for førstegangsfejl.

En særlig form for risikoafdækning består i at integrere projektering og planlægning. Traditionelt set vil entreprenøren først komme ind i en sag, når et rådgivende ingeniørfirma har fuldført projekteringen, og der har været afholdt licitation. Tendensen er imidlertid, at entreprenøren inddrages allerede, når projekteringen sættes i gang. Denne samarbejdsform fører i nogle tilfælde til partneringkontrakter og i andre tilfælde til design and construct-kontrakter. Vi deltager aktivt i denne udvikling.

Finansielle risikoforhold

ledelsesberetning

Aarsleff-koncernens arbejde i udlandet har været betydeligt de seneste år. Det medfører eksponering for en række finansielle risici på både resultatet og balancen. Risiciene kontrolleres og styres centralt i Aarsleff i overensstemmelse med den valuta- og rentepolitik, der er vedtaget af bestyrelsen. Politikken indebærer en lav risikoprofil, så risiciene kun opstår på grundlag af forretningsmæssige forhold.

Valutarisici

Det er koncernens politik at nedbringe valutarisici, idet de enkelte projekter og markeder vurderes med henblik på eventuel kurssikring. Der oprettes normalt valutakassekreditter på baggrund af en løbende opgørelse af valutaeksponeringen i de væsentligste valutaer. Herudover anvendes termins- og optionskontrakter. Kort- og langfristede tilgodehavender i tilknyttede virksomheder kurssikres normalt ikke.

Renterisici

Rentebærende gæld og rentebærende aktiver i koncernen udgjorde ved udgangen af september 2011 en nettogæld på 231 mio. For at minimere både rente og risici er der med koncernens danske bank indgået cash pool- og rentenettingaftaler i danske og svenske kroner samt i euro og engelske pund.

Kreditrisici

Langt den væsentligste del af koncernens kunder består af offentlige eller halvoffentlige bygherrer, hvor eksponeringen for finansielle tab er minimal. Koncernens tilgodehavender fra salg til øvrige kunder er udsat for sædvanlig kreditrisiko. Der foretages derfor kreditvurdering af kunderne, inden en opgave påbegyndes. I det omfang det er hensigtsmæssigt og muligt, afdækkes tilgodehavender fra salg gennem bank- og forsikringsgarantier samt remburser.

Likviditets- og lånerisici

Det er koncernens politik at have en betydelig likviditetsreserve. Koncernens stabile og gode soliditet medfører en høj kreditværdighed, der kommer til udtryk i hensigtsmæssige kreditfaciliteter og lånetilsagn på både kort og langt sigt.

I n t e r n k o n t r o l - o g r i s i k o s t y r i n g v e d r e g n s k a b s a f l æ g g e l s e n

Interne kontroller og risikostyring i forbindelse med regnskabsaflæggelsen hos Aarsleff er designet med henblik på at aflægge et regnskab i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS), som er godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede virksomheder.

Målet med etableringen af processerne for interne kontroller og risikostyring er at sikre en acceptabel og rimelig sikkerhed for, at væsentlige fejl og uregelmæssigheder i processerne omkring regnskabsaflæggelsen opdages og korrigeres, således at årsrapporten giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, samt at sikre valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og en forsvarlig udøvelse af regnskabsmæssige skøn.

Aarsleff-koncernens koncept for intern kontrol og risikostyring i forbindelse med regnskabsaflæggelsen baserer sig på det internationalt anerkendte COSO-framework.

Kontrolmiljø

36

Bestyrelsen har oprettet et revisionsudvalg hovedsageligt for at assistere bestyrelsen med at overvåge henholdsvis regnskabsaflæggelsen og effektiviteten af Aarsleffs interne kontrol- og risikostyringssystemer.

Revisionsudvalget har et tilsynsførende ansvar og rapporterer til den samlede bestyrelse. Ansvaret for den daglige opretholdelse af et effektivt kontrolmiljø og internt kontrol- og risikostyringssystem i forbindelse med regnskabsaflæggelsen ligger hos direktionen. Ledere på forskellige niveauer er ansvarlige inden for deres respektive områder.

Ansvar og beføjelser er defineret i bestyrelsens instruktioner til direktionen, politikker, procedurer og kodeks. Bestyrelsen godkender virksomhedens primære politik for kommunikation, treasury- og finanspolitik og risikostyring samt virksomhedens kodeks for forretningsførelse.

Direktionen godkender andre politikker og procedurer, og de ansvarlige funktioner udsteder retningslinjer og fører tilsyn med anvendelsen af alle politikker og procedurer. Den organisatoriske struktur og de interne retningslinjer udgør kontrolmiljøet sammen med love og andre regler.

^{48 50 52 54 56 58 60 62}

Risikovurdering

Direktionen hos Aarsleff udarbejder årligt en risikoanalyse med henblik på at vurdere risikoen for væsentlige fejl ved regnskabsaflæggelsen, herunder en særskilt vurdering af risikoen for, at årsrapporten kan være behæftet med væsentlige fejl som følge af besvigelser.

Risikovurderingen, der er fordelt på regnskabsposter og de enkelte processer i regnskabsaflæggelsen, ligger til grund for den fastlagte politik for risikostyring, der skal sikre, at relevante risici styres og reduceres til et acceptabelt niveau.

Kontrolaktiviteter

Målet med kontrolaktiviteterne er at forhindre, opdage og korrigere eventuelle fejl og uregelmæssigheder. Aktiviteterne er integreret i virksomhedens regnskabsog rapporteringsprocedurer og omfatter blandt andet procedurer for attestation, autorisation, godkendelse, afstemning, analyser af resultater, adskillelse af uforenelige funktioner, kontroller vedrørende it-applikationer og de generelle it-kontroller.

Aarsleffs koncept for intern kontrol fastsætter standarder for kontrolaktiviteter vedrørende regnskabsaflæggelsen. Målet med disse standarder er at give sikkerhed for og opretholde et ensartet niveau for intern kontrol vedrørende regnskabsaflæggelsen i hele koncernen.

Information og kommunikation

ø800bt-24.6\$ Aarsleff opretholder informations- og kommunikationssy stemer for at sikre, at regnskabsaflæggelsen er korrekt og fuldstændig. Beskrivelser af regnskabspraksis, -procedurer og andre rapporteringsinstruktioner opdateres, når det er nødvendigt, og gennemgås mindst én gang om året. Der lægges vægt på, at disse, sammen med andre politikker, der er relevante for intern kontrol vedrørende regnskabsaflæg gelsen, altid er tilgængelige for relevante medarbejdere.

D01010K

kanal 3200x1700

27

29

31

26

ø800bt-23.7\$ D

Aarsleff-koncernens regnskabspraksis uddybes i en regnskabs- og rapporteringsinstruks, der årligt udsendes til datterselskaber i koncernen.

Overvågning

23

25

MDK: BK:1.97 Aarsleff anvender et omfattende økonomisystem til over vågning af selskabets resultater, som gør det muligt på et tidligt tidspunkt at opdage og korrigere eventuelle fejl og uregelmæssigheder i regnskabsaflæggelsen, herunder konstaterede svagheder i de interne kontroller, manglende overholdelse af procedurer og politikker med videre.

A A Overholdelsen af regnskabspraksis overvåges løbende på koncernniveau af regnskabscontrollere samt på andre driftsmæssige niveauer. Dette omfatter en årlig gennem gang og vurdering af, om relevante dattervirksomheders kontroldesign er i overensstemmelse med de standarder, der er fastsat i Aarsleff-koncernens koncept for interne kontroller.

Kontroldesignet og effektiviteten heraf evalueres årligt. Resultatet rapporteres til revisionsudvalget. Tilsvarende modtager revisionsudvalget observerede kontrolsvagheder og anbefalinger fra den generalforsamlingsvalgte revision. Revisionsudvalget overvåger, at direktionen reagerer effektivt på eventuelle svagheder eller mangler, og at tiltag i forhold til risikostyring og interne kontroller i forbindelse med regnskabsaflæggelsen implementeres som planlagt.

V i r k s o m h e d e n s s a m f u n d s a n s v a r ³²

^{40 42 44 46}

Aarsleff ønsker at drive en ordentlig og sund virksomhed således, at der skabes trivsel, vækst og udvikling. Vi er bevidste om, at vi er en integreret del af samfundet og ønsker altid at opfylde gældende normer, krav, regler og love. Vi har respekt for vores omgivelser og ønsker at bidrage med vedvarende effektiviseringer af vores ydelser, som for en stor del efterspørges af offentlige kunder.

Vi ønsker at støtte samfundets interesse for miljøforbedringer, blandt andet ved at reducere energiforbruget gennem anvendelse af miljørigtige metoder. Desuden ønsker vi at arbejde med vedvarende forbedringer af medarbejdernes arbejdsforhold. Vi ønsker således at påtage os dette ansvar som en troværdig partner for vores kunder og forretningsforbindelser, og fordi det har en positiv indvirkning på virksomhedens resultat og vores medarbejderes trivsel.

Ovennævnte holdninger til samfundsansvar tager udgangspunkt i Aarsleffs Code of Conduct og er ligeledes indeholdt i den formulerede miljøpolitik og arbejdsmiljøpolitik.

Vores fokusområder er følgende:

38

• Videreudvikling af vores infrastrukturprojekter for at imødegå miljøpåvirkninger. Det sker både ved produktudvikling og udvikling af nye forbedrede produktionsløsninger med mindre miljøbelastninger end de tidligere løsninger.
• Øget vidensudveksling med vores kunder via rammeaftaler med de offentlige virksomheder. Det sker ved, at vi i samarbejde med kunden arbejder målrettet med metodeudvikling, hensigtsmæssige planer for udførelser og specielle kundeønsker til løsninger.

• Forbedring af medarbejdernes sikkerhed og sundhed, så vi til stadighed har en velfungerende medarbejderstab, der er i stand til at arbejde sikkerheds- og sundhedsmæssigt fuldt forsvarligt.

^{48 50 52 54 56 58 60 62}

For at sikre en kontinuerlig udvikling af vores samfundsansvar har vi i det seneste år fokuseret på nedenstående områder og vi ønsker at fortsætte hermed i de kommende to til fire år.

Miljøforhold

I vores pæleproduktion hos Centrum Pæle A/S har vi siden 2006 haft fokus på at minimere energiforbruget. Det største energiforbrug sker i produktionen, hvor der allerede gennem produktionsoptimering er opnået en energireduktion på 30 % fra 2000 til 2007. Denne positive udvikling har ikke kunnet fortsættes de seneste tre år. Det skyldes hovedsageligt to kolde vintre, hvor det har været nødvendigt at anvende energi til opvarmning af betonforme og vand anvendt i produktionen. Energiforbruget har dog holdt sig på det lave, acceptable niveau opnået i 2007.

I partnering-rammeaftalen om No-Dig-fornyelse med Aarhus Vand A/S har Rørteknik sat et mål om at nedbringe CO2-udslippet med to procent pr. år. Vi har i samarbejde med kunden iværksat forskellige tiltag i forbindelse med planlægning af opgaverne og metoderne for udførelsen. Vi tager udgangspunkt i CO2-udslippet for 2010 og vil ved udgangen af 2011 konstatere, om vi har nået målet.

Vi tager vores samfundsansvar helt bogstaveligt. Det har blandt andet udmøntet sig i, at vi er opmærksomme på force majeure-situationer og står klar til at yde en ekstra indsats. Det gjorde vi blandt andet i august, da

Guldborgsund Kommune fik store regnmængder på meget kort tid. Vi kontaktede kommunen og fremskaffede hurtigt alle Aarsleffs ledige, store pumper og fik i samarbejde med kommunens beredskab igangsat pumpning af vandmasserne inden for et døgn.

Udvikling af viden i samspil med omverdenen

MDK: BK:1.97 Tilbygningen på Rosborg Gymnasium er funderet på de nyudviklede energipæle fra Centrum Pæle A/S. Energipælene er udviklet med jordvarmerør indlagt i pælene. I samarbejdet har Centrum Pæle A/S foruden leveringen af energipælene skabt en videndeling mellem Rosborg Gymnasium og VIA University i Horsens. Denne kontakt betyder, at eleverne på Rosborg Gymnasium nu, af undervisere fra VIA University, får tilført viden i blandt andet energiteknologi. Eleverne følger ligeledes jordvarmeproduktionen med beregninger og får en praktisk erfaring i, hvordan grøn energi tilvejebringes.

A Vi mener, det er en af vores samfundsopgaver at uddanne unge ingeniører til at arbejde i udlandet. Derfor har vi til stadighed ingeniørpraktikanter eller nyuddannede ingeniører i vores udlandsprojekter.

Sikkerhed og samarbejde

Vi har fokus på arbejdsmiljøet. Vi ønsker, at vores medarbejdere arbejder sikkert, og at nedslidning forebygges. Vores mål er blandt andet at nedbringe antallet af arbejdsulykker ved at forebygge, at ulykker sker. Tidligere er vi blevet arbejdsmiljøcertificeret i Petri & Haugsted as (i 2003), Wicotec A/S (i 2007), Per Aarsleff A/S (i 2009) og Dan Jord A/S (i 2011).

DK:3.32 BK:1.44 ø800bt-24.6\$ ø800bt-23.7\$ Dkanal 3200x1700 Vi har projekter i såvel Danmark som i udlandet, og vi holder samme standard på arbejdssikkerhedsområdet i alle projekter. Det betyder, at vi på visse udenlandske projekter har en betydelig højere sikkerhedsstandard end niveauet på de øvrige, lokale arbejdspladser. I Tanzania, hvor vi renoverer hovedlandevejen fra Iyovia til Iringa, er vores ulykkesstatistik på samme lave niveau som på vores danske arbejdspladser. Desuden gennemfører vi i det samme projekt på eget initiativ færdselslære for de lokale skolebørn langs vejstrækningen. På nuværende tidspunkt har vi holdt kurser på 22 skoler, og mere end 10.000 elever har deltaget.

antal ulykker pr. mio. arbejdstimer Baseret på rapporteringer pr. 31. december 2010

D i r e k t i o n o g b e s t y r e l s e

Direktion

40

Akademiingeniør Ebbe Malte Iversen, 60 år Ledelseshverv:

Dansk Byggeris Eksportsektion (formand) Dansk Projekteksport Netværk (formand) egetæpper a/s (formand) DHI (næstformand) Dansk Projekteksport Netværk

Ingeniør Lars M. Carlsen, 50 år

Ingen eksterne ledelseshverv.

Direktionens samlede beholdning af selskabets aktier pr. 21. december 2011: 9.941 stk. (pr. 20. december 2010: 9.941 stk.)

Bestyrelse

Statsautoriseret revisor Niels Skovgaard Møller, formand, 67 år Medlem af Per Aarsleff A/S' revisionsudvalg

Indtrådt i bestyrelsen i 2001, anses for uafhængig. Nuværende bestyrelseshonorar: 450.000 kr. Beholdning af selskabets aktier pr. 21. december 2011: 1.400 stk. (pr. 20. december 2010: 1.400 stk.) Ledelseshverv: Ordrup Invest ApS (direktør) Erik Dam A/S (formand) Erik Dam Holding A/S (formand) Stibo-Fonden (næstformand)

Seniordirektør/internt bestyrelsesmedlem Andreas Lundby, næstformand, 61 år

Formand for Per Aarsleff A/S' revisionsudvalg Indtrådt i bestyrelsen i 2009, anses for uafhængig. Nuværende bestyrelseshonorar: 300.000 kr. Beholdning af selskabets aktier pr. 21. december 2011: 875 stk. (pr. 20. december 2010: 0 stk.) Ledelseshverv: Arla Foods amba (seniordirektør) 4-Tune Invest ApS (direktør) Andelssmør amba (formand) Arla Foods Ingredients Group P/S (formand) Arla Foods Ingredients S.A., Argentina, joint venture (næstformand) Mengniu Arla Dairy Products Co., Ltd., Kina (næstformand) Biolac GmbH & Co. KG, Tyskland Mejeriforeningen

Administrerende direktør Peter Arndrup Poulsen, 49 år Medlem af Per Aarsleff A/S' revisionsudvalg

Indtrådt i bestyrelsen i 2009, anses for uafhængig. Nuværende bestyrelseshonorar: 200.000 kr., heraf 50.000 kr. for revisionsudvalgsarbejde. Beholdning af selskabets aktier pr. 21. december 2011: 285 stk. (pr. 20. december 2010: 285 stk.) Ledelseshverv: Tvilum-Scanbirk ApS (administrerende direktør) Noble-Nordmann Holding A/S Grundfos A/S

Advokat Carsten Fode, 62 år

Indtrådt i bestyrelsen i 1992, anses ikke for uafhængig på grund af tilknytning til selskabets advokatforbindelse. Nuværende bestyrelseshonorar: 150.000 kr. Beholdning af selskabets aktier pr. 21. december 2011: 1.000 stk. (pr. 20. december 2010: 1.000 stk.) Ledelseshverv: Kromann Reumert (partner) A/S 48 ARoS Århus Kunstmuseum (formand) AVK Gummi A/S AVK Holding A/S (formand) BCA Auto Auktion A/S B4Restore A/S (formand) Carl Hansen & Søn Møbelfabrik A/S Chris-Invest A/S CICO Invest A/S Dansk Bygningsanalyse A/S (formand) DMS Invest A/S (formand) Good Food Group A/S Orifarm A/S Redgreen A/S (formand) Silentor A/S (formand)

Formand Leif Endersen (medarbejdervalgt), 48 år

DK:3.32 BK:1.44 ø800bt-23.7\$ Dkanal 3200x1700 Indtrådt i bestyrelsen i 2000, anses ikke for uafhængig på grund af ansættelse i selskabet. Nuværende bestyrelseshonorar: 150.000 kr. Beholdning af selskabets aktier pr. 21. december 2011: 90 stk. (pr. 20. december 2010: 90 stk.) Ingen eksterne ledelseshverv.

Maskinfører Søren Kristensen (medarbejdervalgt), 51 år

Indtrådt i bestyrelsen i 2008, anses ikke for uafhængig på grund af ansættelse i selskabet. Nuværende bestyrelseshonorar: 150.000 kr. Beholdning af selskabets aktier pr. 21. december 2011: 20 stk. (pr. 20. december 2010: 20 stk.) Ingen eksterne ledelseshverv.

Fra venstre: Niels Skovgaard Møller, Peter Arndrup Poulsen, Ebbe Malte Iversen, Andreas Lundby, Carsten Fode, Lars M. Carlsen, Søren Kristensen og Leif Endersen.

p å t e g n i n g e r

42

Ledelsens påtegning

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 1. oktober 2010-30. september 2011 for Per Aarsleff A/S.

Koncernregnskabet udarbejdes efter International Financial Reporting Standards som godkendt af EU, og årsregnskabet udarbejdes efter årsregnskabsloven. Koncernregnskabet og årsregnskabet udarbejdes herudover i overensstemmelse med yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber. Ledelsesberetningen udarbejdes ligeledes efter danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber.

Koncernregnskabet og årsregnskabet giver efter vores opfattelse et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. september 2011 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og koncernens pengestrømme for regnskabsåret 1. oktober 2010-30. september 2011.

Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende redegørelse for udviklingen i koncernens og selskabets aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultat og af koncernens og selskabets finansielle stilling samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen og selskabet står over for.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

Århus, den 21. december 2011.

Direktion

Ebbe Malte Iversen Lars M. Carlsen

Formand Næstformand

Niels Skovgaard Møller Andreas Lundby Carsten Fode

Peter Arndrup Poulsen Leif Endersen Søren Kristensen

Medarbejdervalgt Medarbejdervalgt

Den uafhængige revisors påtegning

Til aktionærerne i Per Aarsleff A/S

Vi har revideret koncernregnskabet og årsregnskabet for Per Aarsleff A/S for regnskabsåret 1. oktober 2010-30. september 2011. Koncernregnskabet og årsregnskabet omfatter resultatopgørelse, aktiver, passiver, egenkapitalopgørelse og noter for såvel koncernen som selskabet samt totalindkomstopgørelse og pengestrømsopgørelse for koncernen. Koncernregnskabet udarbejdes efter International Financial Reporting Standards som godkendt af EU, og årsregnskabet udarbejdes efter årsregnskabsloven. Koncernregnskabet og årsregnskabet udarbejdes herudover i overensstemmelse med yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber. Ledelsesberetningen, der ikke er omfattet af revisionen, udarbejdes ligeledes efter danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber.

Ledelsens ansvar

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge et koncernregnskab og et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med ovenfor nævnte lovgivning og oplysningskrav. Dette ansvar omfatter udformning, implementering og opretholdelse af interne kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge et koncernregnskab og et årsregnskab, der giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ansvaret omfatter endvidere valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige efter omstændighederne. Ledelse har herudover ansvaret for at udarbejde en ledelsesberetning, der indeholder en retvisende redegørelse i overensstemmelse med danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber.

Revisors ansvar og den udførte revision

Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om koncernregnskabet og årsregnskabet på grundlag af vores revision. Vi har udført vores revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad

påtegninger

af sikkerhed for, at koncernregnskabet og årsregnskabet ikke indeholder væsentlig fejlinformation.

En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er anført i koncernregnskabet og årsregnskabet. De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i koncernregnskabet og årsregnskabet, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne kontroller, der er relevante for virksomhedens udarbejdelse og aflæggelse af et koncernregnskab og et årsregnskab, der giver et retvisende billede med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke med det formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. En revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige, samt en vurdering af den samlede præsentation af koncernregnskabet og årsregnskabet.

Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet giver et retvisende billede af koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. september 2011 samt af resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. oktober 2010-30. september 2011 i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU, og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber.

Det er vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. september 2011 samt af resultatet af selskabets aktiviteter for regnskabsåret 1. oktober 2010-30. september 2011 i overensstemmelse med årsregnskabsloven, og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber.

Udtalelse om ledelsesberetningen

Vi har i henhold til årsregnskabsloven gennemlæst ledelsesberetningen. Vi har ikke foretaget yderligere handlinger i tillæg til den gennemførte revision af koncernregnskabet og årsregnskabet. Det er på denne baggrund vores opfattelse, at oplysningerne i ledelsesberetningen er i overensstemmelse med koncernregnskabet og årsregnskabet.

Aarhus, den 21. december 2011.

PricewaterhouseCoopers

Statsautoriseret Revisionsaktieselskab

Niels Jørgen Lodahl Michael Nielsson

Statsautoriseret revisor Statsautoriseret revisor

R e g n s k a b s b e r e t n i n g

Koncernregnskabet for Per Aarsleff A/S for 2010/2011 er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS) som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber, jf. NASDAQ OMX Københavns A/S' stillede krav for børsnoterede selskaber og IFRS-bekendtgørelsen udstedt i henhold til Årsregnskabsloven. Med henblik på at øge overskueligheden af årsrapporten er moderselskabets årsregnskab for 2010/2011 aflagt efter Årsregnskabsloven. Tidligere blev moderselskabets årsregnskab aflagt efter IFRS.

Resultatopgørelse

Koncernens omsætning steg i 2010/2011 med 1.810 mio. eller 42 % fra 4.337 mio. til 6.147 mio. og er som forventet ved regnskabsårets begyndelse positivt påvirket af aktiviteten ved etablering af London Array Offshore Wind Farm.

Omsætningen i Danmark steg med 507 mio. eller 18 % fra 2.847 mio. til 3.354 mio. Arbejde udført i udlandet er steget med 1.303 mio. eller 87 % fra 1.490 mio. til 2.793 mio. Stigningen i eksporten vedrører hovedsageligt Anlæg med 866 mio. samt Fundering med 458 mio. og skyldes væsentligst London Array-projektet.

Produktionsomkostningerne, der omfatter direkte produktionsomkostninger og andre produktionsomkostninger samt afskrivninger på produktionsanlæg og fortjeneste ved salg af anlægsaktiver, er steget fra 3.809 mio. til 5.532 mio. eller med 1.723 mio. svarende til 45 %. Bruttoresultatet er steget med 87 mio.

Administrations- og salgsomkostninger er steget fra 467 mio. til 481 mio. eller med 14 mio. svarende til 3 %.

Resultat af primær drift er et overskud på 136,3 mio. mod 62,2 mio. sidste regnskabsår eller en stigning på 74,1 mio.

Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder er faldet fra 17,2 mio. sidste regnskabsår til 16,5 mio. i indeværende år.

Finansielle indtægter udgør 5,6 mio. i indeværende år mod 5,8 mio. sidste år. Finansielle omkostninger er steget fra 19,3 mio. til 25,1 mio. eller med 5,8 mio.

Resultat før skat er et overskud på 133,4 mio. mod et overskud på 65,8 mio. sidste regnskabsår.

Skat af årets resultat udgør 35,6 mio. svarende til en skatteprocent på cirka 27 %. Årets skat består af en aktuel skatteudgift på 44 mio. og en skatteindtægt på 8,4 mio. i form af reguleringer af

udskudte skatter samt skatteaktiver. Koncernens udskudte skatteaktiver er vurderet forsigtigt ud fra forventninger om realisation ved modregning i fremtidig indtjening.

Koncernens årsresultat efter skat er et overskud på 97,8 mio. mod et overskud sidste regnskabsår på 48 mio.

Balance

Koncernens balancesum udgør 4.367 mio. pr. 30. september 2011. Dette svarer til en stigning på 854 mio. i forhold til balancesummen ved udgangen af sidste regnskabsår på 3.513 mio.

På aktivsiden kan stigningen henføres til langfristede aktiver med 185 mio. og til tilgodehavender med i alt 436 mio. Likvide beholdninger er steget med 226 mio.

Koncernens rentebærende gæld minus rentebærende aktiver udgør en nettogæld på 231 mio. mod en nettogæld på 100 mio. pr. 30. september 2010.

Egenkapitalen udgør 1.472 mio. pr. 30. september 2011 mod 1.398 mio. ved udgangen af sidste regnskabsår.

2010/2011	2009/2010
1.398	1.348
-10	-10
-24	27
13	-4
98	51
-3	0
0	-14
1.472	1.398

Pengestrømsopgørelse

Pengestrømme fra driftsaktiviteter udgør 331 mio. mod 229 mio. sidste regnskabsår eller en stigning på 102 mio.

Pengestrømmene fra investeringsaktiviteter udgør -429 mio. mod -217 mio. sidste regnskabsår.

Pengestrømmene fra finansieringsaktiviteter udgør +26 mio. mod -53 mio. sidste regnskabsår.

Likviditeten er således faldet med 72 mio. i perioden.

K o n c e r n r e g n s k a b

	Indhold Resultatopgørelse Totalindkomstopgørelse Balance Pengestrømsopgørelse Egenkapitalopgørelse	53 54 55 57 58
	Noter
1	Anvendt regnskabspraksis	59
2	Regnskabsmæssige skøn og vurderinger	66
3	Nye regnskabsstandarder og -fortolkninger	67
4	Segmentoplysninger	69
5	Omsætning	70
6	Af- og nedskrivninger	70
7	Personaleomkostninger	70
8	Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer	71
9	Andre driftsindtægter og -omkostninger	71
10	Finansielle indtægter og omkostninger	71
11	Selskabsskat	72
12	Resultat pr. aktie	73
13	Immaterielle og materielle aktiver	74
14	Kapitalandele i associerede virksomheder	75
15	Varebeholdninger	76
16	Igangværende arbejder	76
17	Tilgodehavender	76
18	Egenkapital	77
19	Hensatte forpligtelser	77
20	Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter	78
21	Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser	83
22	Transaktioner med nærtstående parter	84
23	Øvrige reguleringer – Pengestrømsopgørelse	85
24	Ændring i driftskapital – Pengestrømsopgørelse	85
25	Likviditet	85
26	Investering i dattervirksomheder	86
27	Hoved- og nøgletal for koncernen i euro	87

Koncernoversigt 88

Side

R e s u ltat o p g ø r e l s e

1 / 1 0 -3 0 / 9 k o n c e r n

Note	(tkr.)	2010/2011	2009/2010
5	Omsætning	6.147.489	4.337.382
6, 7	Produktionsomkostninger	-5.531.840	-3.808.994
	Bruttoresultat	615.649	528.388
6-8	Administrations- og salgsomkostninger	-480.535	-466.973
6, 9	Andre driftsindtægter og -omkostninger	1.204	780
	Resultat af primær drift	136.318	62.195
14	Resultat i associerede virksomheder	16.519	17.194
	Resultat før renter	152.837	79.389
10	Finansielle indtægter	5.631	5.753
10	Finansielle omkostninger	-25.089	-19.343
	Resultat før skat	133.379	65.799
11	Skat af årets resultat	-35.601	-17.791
	Årets resultat	97.778	48.008
	Årets resultat tilfalder
	Aktionærerne i Per Aarsleff A/S	97.820	50.632
	Minoritetsaktionærer	-42	-2.624
	I alt	97.778	48.008
12	Resultat pr. aktie (kr.)
	Resultat pr. aktie	48,0	24,6
	Udvandet resultat pr. aktie	48,0	24,6

T o ta l i n d k o m s t o p g ø r e l s e

1 / 1 0 -3 0 / 9 k o n c e r n

54

Note (tkr.)		2010/2011	2009/2010
Årets resultat		97.778	48.008
	Valutakursregulering ved omregning af udenlandske virksomheder	-24.223	26.551
Dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter, netto		13.919	-4.183
Skat af anden totalindkomst		-3.479	490
Anden totalindkomst indregnet direkte i egenkapitalen		-13.783	22.858
Totalindkomst i alt		83.995	70.866
Totalindkomst tilfalder
Aktionærerne i Per Aarsleff A/S		84.037	73.490
Minoritetsaktionærer		-42	-2.624
I alt		83.995	70.866

B a l a n c e

Note	(tkr.)	30/9 2011	30/9 2010
	Goodwill	72.056	40.987
	Patenter og andre immaterielle aktiver	20.235	7.393
13	Immaterielle aktiver	92.291	48.380
	Grunde og bygninger	470.568	447.081
	Produktionsanlæg og maskiner	843.721	732.159
	Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	54.422	52.963
	Materielle aktiver under opførelse	43.971	54.758
13	Materielle aktiver	1.412.682	1.286.961
14	Kapitalandele i associerede virksomheder	80.358	61.413
11	Udskudt skat	2.611	5.781
	Andre langfristede aktiver	82.969	67.194
	Langfristede aktiver	1.587.942	1.402.535
15	Varebeholdninger	167.665	161.916
17	Entreprisedebitorer	1.468.201	1.033.325
16	Igangværende arbejder	391.064	355.408
	Tilgodehavender hos associerede virksomheder	8.933	3.203
	Andre tilgodehavender	80.918	119.720
	Tilgodehavende selskabsskat	10.625	4.922
	Periodeafgrænsningsposter	8.601	15.206
	Tilgodehavender	1.968.342	1.531.784
25	Likvide beholdninger	642.898	417.248
	Kortfristede aktiver	2.778.905	2.110.948

Aktiver i alt 4.366.847 3.513.483

a k t i v e r k o n c e r n

B a l a n c e

E g e n k a p i ta l o g f o r p l i g t e l s e r k o n c e r n

Note	(tkr.)	30/9 2011	30/9 2010
	Aktiekapital	45.300	45.300
	Reserve for valutakursregulering	-43.082	-18.887
	Reserve for sikringstransaktioner	5.574	-4.866
	Overført resultat	1.453.187	1.365.179
	Foreslået udbytte	10.872	10.872
	Egenkapital, aktionærer i Per Aarsleff A/S	1.471.851	1.397.598
	Minoritetsandel af egenkapital	0	42
18	Egenkapital	1.471.851	1.397.640
	Prioritetsgæld	183.411	135.663
	Kreditinstitutter	11.323	138
19	Hensatte forpligtelser	76.182	73.275
11	Udskudt skat	178.103	175.141
	Langfristede forpligtelser	449.019	384.217
	Prioritetsgæld	2.750	2.340
	Kreditinstitutter	676.508	379.110
16	Igangværende arbejder	488.145	568.614
19	Hensatte forpligtelser	15.063	17.750
	Leverandørgæld	774.066	407.406
	Gæld til associerede virksomheder	65	193
	Skyldig selskabsskat	72.306	20.361
	Anden gæld	417.074	335.852
	Kortfristede forpligtelser	2.445.977	1.731.626
	Forpligtelser i alt	2.894.996	2.115.843
	Egenkapital og forpligtelser i alt	4.366.847	3.513.483

Noter uden henvisning:

1 Anvendt regnskabspraksis

2 Regnskabsmæssige skøn og vurderinger

3 Nye regnskabsstandarder og -fortolkninger

4 Segmentoplysninger

20 Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter

21 Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser

22 Transaktioner med nærtstående parter

27 Hoved- og nøgletal for koncernen i euro

P e n g e s t r ø m s o p g ø r e l s e

Note	(tkr.)	2010/2011	2009/2010
	Driftens likviditetsvirkning
	Resultat før renter	152.837	79.389
	Af- og nedskrivninger	241.716	179.670
23	Øvrige reguleringer	-23.988	-4.329
24	Ændring i driftskapital	-6.566	20.371
	Pengestrømme fra drift før finansielle poster og skat	363.999	275.101
	Renteindbetalinger	5.631	1.869
	Renteudbetalinger	-25.089	-15.459
	Pengestrømme fra ordinær drift	344.541	261.511
	Betalte selskabsskatter	-13.937	-32.366
	Pengestrømme fra driftsaktiviteter	330.604	229.145
	Investeringens likviditetsvirkning
26	Investering i dattervirksomheder	-148.625	-5.865
	Investering i associerede virksomheder	-3.744	-725
	Investering i materielle aktiver	-296.139	-293.167
	Investering i immaterielle aktiver	-707	-2.803
	Salg af materielle aktiver	18.109	40.759
	Salg af associerede virksomheder	0	20.166
	Udbytte fra associerede virksomheder	2.289	25.094
	Pengestrømme fra investeringsaktiviteter	-428.817	-216.541
	Finansieringens likviditetsvirkning
	Optagelse og afdrag af langfristede forpligtelser	36.249	-28.942
	Betalt udbytte	-9.784	-9.930
	Køb af egne aktier	0	-13.993
	Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter	26.465	-52.865
	Årets ændring i likviditeten	-71.748	-40.261
	Likviditet primo	38.138	78.399
	Årets ændring i likviditeten	-71.748	-40.261
25	Likviditet ultimo	-33.610	38.138

1 / 1 0 -3 0 / 9 k o n c e r n

E g e n k a p i ta l o p g ø r e l s e

58

k o n c e r n

			Reserve for	Reserve for sikrings
(tkr.)	A-aktier	Aktiekapital B-aktier	valutakurs regulering	trans aktioner	Overført resultat	Foreslået udbytte	I alt
Egenkapital 1/10 2009	2.700	42.600	-45.419	-1.173	1.338.451	10.872	1.348.031
Totalindkomst
Årets resultat eksklusive minoritetsaktionærer					39.760	10.872	50.632
Anden totalindkomst
Valutakursregulering af udenlandske
virksomheder			26.532		19		26.551
Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af
afledte finansielle instrumenter, overført
til resultatopgørelsen (finansielle poster, netto)				1.473			1.473
Dagsværdireguleringer af afledte finansielle
instrumenter				-5.656			-5.656
Skat af afledte finansielle instrumenter				490			490
Anden totalindkomst i alt	0	0	26.532	-3.693	19	0	22.858
Totalindkomst i alt	0	0	26.532	-3.693	39.779	10.872	73.490
Transaktioner med ejere
Udbetalt udbytte						-10.872	-10.872
Udbytte, egne aktier					942		942
Køb af egne aktier					-13.993		-13.993
Transaktioner med ejere i alt	0	0	0	0	-13.051	-10.872	-23.923
Egenkapital, aktionærer i Per Aarsleff A/S	2.700	42.600	-18.887	-4.866	1.365.179	10.872	1.397.598
Minoritetsandel af egenkapital							42
Egenkapital 30/9 2010							1.397.640
Totalindkomst
Årets resultat eksklusive minoritetsaktionærer					86.948	10.872	97.820
Anden totalindkomst
Valutakursregulering af udenlandske
virksomheder			-24.195		-28		-24.223
Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af
afledte finansielle instrumenter, overført
til resultatopgørelsen (finansielle poster, netto)				1.884			1.884
Dagsværdireguleringer af afledte
finansielle instrumenter				12.035			12.035
Skat af afledte finansielle instrumenter				-3.479			-3.479
Anden totalindkomst i alt	0	0	-24.195	10.440	-28	0	-13.783
Totalindkomst i alt	0	0	-24.195	10.440	86.920	10.872	84.037
Transaktioner med ejere Udbetalt udbytte						-10.872	-10.872
Udbytte, egne aktier					1.088		1.088
Transaktioner med ejere i alt	0	0	0	0	1.088	-10.872	-9.784
Egenkapital 30/9 2011	2.700	42.600	-43.082	5.574	1.453.187	10.872	1.471.851

Note

1 Anvendt regnskabspraksis

Regnskabsgrundlag

Årsrapporten for koncernen Per Aarsleff A/S for 2010/2011 er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS) som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber, jf. NASDAQ OMX København A/S' stillede krav til regnskabsaflæggelse for børsnoterede selskaber og IFRS-bekendtgørelsen udstedt i henhold til årsregnskabsloven.

Årsrapporten aflægges i danske kroner (kr.), der anses for at være den primære valuta for koncernens aktiviteter og den funktionelle valuta for moderselskabet.

Årsrapporten er aflagt på basis af historiske kostpriser, bortset fra visse finansielle instrumenter, der måles til dagsværdi. Anvendt regnskabspraksis er i øvrigt som beskrevet nedenfor.

Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til det foregående år.

Beskrivelse af anvendt regnskabspraksis

Koncernregnskabet

Koncernregnskabet omfatter moderselskabet Per Aarsleff A/S og de dattervirksomheder, som kontrolleres af moderselskabet. Moderselskabet anses for at have kontrol, når koncernen direkte eller indirekte besidder mere end 50 % af stemmerettighederne eller på anden måde kan udøve eller faktisk udøver bestemmende indflydelse.

Virksomheder, hvori koncernen besidder mellem 20 % og 50 % af stemmerettighederne og har betydelig indflydelse, men ikke kontrol, betragtes som associerede virksomheder og medtages efter den indre værdis metode.

Koncernregnskabet udarbejdes på grundlag af regnskaber for moderselskabet og de enkelte dattervirksomheder ved sammenlægning af regnskabsposter af ensartet karakter. Ved konsolideringen foretages eliminering af koncerninterne indtægter og omkostninger, urealiserede koncerninterne avancer/tab, mellemværender og udligning af interne aktiebesiddelser. Kapitalandele i dattervirksomheder udlignes med moderselskabets andel af dattervirksomhedernes dagsværdi af identificerbare nettoaktiver og indregnede eventualforpligtelser på overtagelsestidspunktet.

Joint ventures

Koncernen deltager i en række joint ventures, herunder konsortier og arbejdsfællesskaber, hvor ingen af de deltagende parter har bestemmende indflydelse.

I joint ventures, der er klassificeret som fælles kontrollerede aktiviteter, indregnes omsætning og omkostninger samt aktiver og forpligtelser vedrørende de fælles kontrollerede aktiviteter i henhold til joint venture-aftalen.

Joint ventures, der er klassificeret som fælles kontrollerede virksomheder, indregnes ved pro rata-konsolidering i koncernregnskabet.

Virksomhedssammenslutninger

Ved køb af dattervirksomheder og associerede virksomheder anvendes overtagelsesmetoden. De tilkøbte virksomheders identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser måles til dagsværdi på overtagelsestidspunktet. Identificerbare immaterielle aktiver indregnes, såfremt de kan udskilles eller er kontraktligt eller juridisk baserede. Der indregnes udskudt skat af de foretagne omvurderinger.

Kostprisen for en virksomhed består af dagsværdien af det erlagte vederlag tillagt de omkostninger, der direkte kan henføres til virksomhedsovertagelsen. Omkostninger, der kan henføres til virksomhedssammenslutninger, indregnes direkte i resultatopgørelsen ved afholdelsen.

Positive forskelsbeløb mellem kostpris og dagsværdi (goodwill) ved køb af dattervirksomheder indregnes under immaterielle aktiver og testes årligt for værdiforringelse. Ved overtagelsen henføres goodwill til de pengestrømsfrembringende enheder, der efterfølgende danner grundlag for værdiforringelsestest. Positive forskelsbeløb (goodwill) ved køb af associerede virksomheder indregnes i balancen under kapitalandele i associerede virksomheder. Negative forskelsbeløb (negativ goodwill) indtægtsføres i resultatopgørelsen på overtagelsestidspunktet.

Købte virksomheder indregnes fra overtagelsestidspunktet, mens afhændede virksomheder indregnes frem til tidspunktet for afhændelse.

Såfremt dagsværdien af overtagne aktiver og forpligtelser efterfølgende viser sig at afvige fra de opgjorte værdier på erhvervelsestidspunktet, reguleres goodwill herfor indtil tolv måneder efter overtagelsen.

60

Note

1 Anvendt regnskabspraksis (fortsat)

Ved hver overtagelse indregnes goodwill og en ikke-kontrollerende interesse (minoritet) efter én af følgende metoder:

1) Goodwill relateret til den overtagne virksomhed udgøres af et eventuelt positivt forskelsbeløb mellem den samlede dagsværdi af den overtagne virksomhed og dagsværdien af de samlede regnskabsmæssige nettoaktiver. Den ikke-kontrollerende interesse indregnes til andelen af den overtagne virksomheds samlede dagsværdi (fuld goodwill).

2) Goodwill relateret til den overtagne virksomhed udgøres af et eventuelt positivt forskelsbeløb mellem anskaffelsessummen og dagsværdien af koncernens andel af den erhvervede virksomheds regnskabsmæssige nettoaktiver på overtagelsestidspunktet. Den ikkekontrollerende interesse indregnes til den forholdsmæssige andel af de overtagne nettoaktiver (forholdsmæssig goodwill).

Omregning af fremmed valuta

For hver af de rapporterende virksomheder fastsættes en funktionel valuta. Den funktionelle valuta er den valuta, som benyttes i det primære økonomiske miljø, hvori den enkelte virksomhed opererer. Transaktioner i andre valutaer end den funktionelle valuta er transaktioner i fremmed valuta, som omregnes til den funktionelle valuta ved anvendelse af transaktionsdagens kurs.

Tilgodehavender og gældsforpligtelser i fremmed valuta omregnes til den funktionelle valuta efter den officielle valutakurs på balancedagen. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på henholdsvis betalingsdagen og balancedagen, indregnes i resultatopgørelsen under finansielle poster.

Udenlandske konsoliderede virksomheders balance samt goodwill omregnes til balancedagens valutakurs, mens resultatopgørelserne omregnes til transaktionsdagens valutakurs. Valutakursdifferencer, der opstår ved omregning af udenlandske dattervirksomheder og associerede virksomheders egenkapital ved årets begyndelse til balancedagens valutakurser samt ved omregning af resultatopgørelser fra transaktionsdagens valutakurser til balancedagens valutakurser, indregnes direkte på egenkapitalen under en særskilt reserve for valutakursreguleringer.

Afledte finansielle instrumenter

Afledte finansielle instrumenter indregnes i balancen til dagsværdi. Positive og negative dagsværdier af afledte finansielle instrumenter indgår i andre tilgodehavender henholdsvis anden gæld. Dagsværdier opgøres på grundlag af markedsdata samt anerkendte værdiansættelsesmetoder.

Ændring i dagsværdi af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder kriterierne for sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse, indregnes i resultatopgørelsen sammen med ændringer i værdien af det sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse.

Ændringer i dagsværdi af de afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder betingelserne for sikring af fremtidige pengestrømme, indregnes direkte på egenkapitalen. Når den sikrede transaktion realiseres, overføres gevinst eller tab vedrørende sådanne sikringstransaktioner fra egenkapitalen og indregnes i samme regnskabspost som det sikrede.

For afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylder betingelserne for behandling som sikringsinstrumenter, indregnes ændringer i dagsværdi løbende i resultatopgørelsen under finansielle poster.

Leasing

Leasingkontrakter, hvor koncernen har alle væsentlige risici og fordele forbundet med ejendomsretten, behandles som finansielle leasingkontrakter. Andre leasingkontrakter behandles som operationelle leasingkontrakter. Ydelser i forbindelse med operationel leasing indregnes i resultatopgørelsen over leasingperioden.

Offentlige tilskud

Offentlige tilskud omfatter tilskud til projekter og investeringer med videre. Tilskud til projekter indtægtsføres systematisk i resultatopgørelsen, så de modsvarer de omkostninger, de kompenserer. Tilskud til investeringer modregnes i kostprisen på de aktiver, der ydes tilskud til.

Segmentoplysninger

Segmentoplysningerne er udarbejdet i overensstemmelse med koncernens anvendte regnskabspraksis og følger koncernens interne ledelsesrapportering.

Segmentindtægter og -omkostninger samt segmentaktiver og -forpligtelser omfatter de poster, der direkte kan henføres til det enkelte segment, samt poster, der kan fordeles på de enkelte segmenter på et pålideligt grundlag.

Segmentaktiver omfatter dels langfristede aktiver, som anvendes direkte i segmentets drift, herunder immaterielle og materielle aktiver samt kapitalandele i associerede virksomheder, dels kortfristede aktiver i segmenterne, som er direkte forbundet med driften i segmentet, herunder varebeholdninger, tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser, andre tilgodehavender og periodeafgrænsningsposter.

k o n c e r n

Note

1 Anvendt regnskabspraksis (fortsat)

Segmentforpligtelser tilknyttet segmenterne omfatter de forpligtelser, der er afledt af driften i segmentet, herunder gæld til leverandører af varer og tjenesteydelser, hensatte forpligtelser og anden gæld.

Transaktioner mellem segmenterne prisfastsættes til vurderede markedsværdier.

Omsætningens fordeling på geografiske områder er opgjort med udgangspunkt i kundernes geografiske placering. Oplysninger om segmentaktivernes fordeling på geografiske segmenter er opgjort med udgangspunkt i aktivernes fysiske placering og omfatter dattervirksomheder og joint ventures i udlandet.

RESULTATOPGØRELSEN

Omsætning

Omsætningen omfatter afsluttede og igangværende entreprisearbejder samt salg af handelsvarer og færdigvarer.

Omsætning ved salg af handelsvarer og færdigvarer indregnes i resultatopgørelsen, såfremt levering har fundet sted inden årets udgang. Omsætningen måles eksklusive merværdiafgift og prisnedslag, der er direkte forbundet med salget.

Igangværende arbejder for fremmed regning indregnes i omsætningen i takt med produktionens udførelse, hvorved omsætningen svarer til salgsværdien af årets udførte arbejder (produktionsprincippet).

Produktionsomkostninger

Produktionsomkostninger omfatter direkte og indirekte omkostninger afholdt for at opnå årets omsætning, herunder omkostninger til materialer, forbrugsvarer, lønninger og gager, leje og leasing, af- og nedskrivninger, underentreprenøromkostninger, omkostninger til projektering og tilbudsafgivelse samt hensættelse af beløb til imødegåelse af forventet tab på igangværende arbejder og garantiforpligtelser på afsluttede entrepriser.

Administrations- og salgsomkostninger

Administrations- og salgsomkostninger omfatter omkostninger til ledelse og administration, herunder omkostninger til det administrative personale, ledelsen, kontorhold, forsikringer, salg og markedsføring samt afskrivninger.

Andre driftsindtægter og -omkostninger

Andre driftsindtægter og -omkostninger indeholder regnskabsposter af sekundær karakter i forhold til virksomhedens aktiviteter.

Resultat i associerede virksomheder

Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder indgår i koncernens resultatopgørelse efter regulering for urealiserede interne avancer/tab og med fradrag af eventuel nedskrivning af goodwill.

Finansielle poster

Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renter, kursgevinster og -tab vedrørende værdipapirer samt mellemværender og transaktioner i fremmed valuta, amortisering af finansielle aktiver og forpligtelser samt tillæg og godtgørelser under acontoskatteordningen med videre. Endvidere medtages realiserede og urealiserede gevinster og tab vedrørende afledte finansielle instrumenter, der ikke kan klassificeres som sikringsaftaler.

Skat af årets resultat

Skat af årets resultat består af årets aktuelle skat og årets udskudte skat og indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan henføres til årets resultat og direkte på egenkapitalen med den del, der kan henføres til egenkapitaltransaktioner.

Ændring i udskudt skat som følge af ændringer i skattesatser indregnes i resultatopgørelsen.

BALANCEN

Immaterielle aktiver

Goodwill indregnes ved første indregning i balancen til kostpris. Efterfølgende måles goodwill til kostpris med fradrag af akkumulerede nedskrivninger.

Den regnskabsmæssige værdi af goodwill allokeres til koncernens pengestrømsfrembringende enheder på overtagelsestidspunktet.

Patenter og andre immaterielle aktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Der afskrives lineært over aftaleperioden eller brugstiden, hvis denne er kortere, pt. svarende til 5-7 år. Afskrivningsgrundlaget reduceres med eventuelle nedskrivninger.

62

Note

1 Anvendt regnskabspraksis (fortsat)

Materielle aktiver

Materielle aktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen samt omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen indtil det tidspunkt, hvor aktivet er klar til brug. For egne fremstillede aktiver omfatter kostprisen direkte og indirekte omkostninger til lønforbrug, materialer, komponenter og underleverandører samt låneomkostninger fra specifik og generel låntagning, der vedrører opførelsen af det enkelte aktiv.

Afskrivninger foretages lineært over aktivernes brugstid, der udgør:

Produktionsejendomme	20 år
Administrationsejendomme	50 år
Produktionsanlæg og maskiner	8-10 år
Der afskrives ikke på grunde.

Afskrivningsgrundlaget opgøres under hensyntagen til aktivets scrapværdi og reduceres med eventuelle nedskrivninger. Scrapværdien fastsættes på anskaffelsestidspunktet og revurderes årligt.

Materielle aktiver nedskrives til genindvindingsværdien, såfremt denne er lavere end den regnskabsmæssige værdi.

Fortjeneste og tab ved afhændelse af materielle aktiver indregnes i resultatopgørelsen under henholdsvis produktions- eller administrationsomkostninger eller andre driftsindtægter/-omkostninger og opgøres som forskellen mellem salgsværdien med fradrag af salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet.

Kapitalandele i associerede virksomheder

Kapitalandele i associerede virksomheder måles efter den indre værdis metode.

I balancen måles kapitalandelene til den forholdsmæssige andel af virksomhedernes regnskabsmæssige indre værdi med fradrag eller tillæg af urealiserede koncerninterne avancer og tab og med tillæg af den regnskabsmæssige værdi af goodwill. Associerede virksomheder med negativ regnskabsmæssig indre værdi måles til 0 kr. Såfremt koncernen har en retlig eller faktisk forpligtelse til at dække den associerede virksomheds underbalance, indregnes denne under forpligtelser.

Eventuelle tilgodehavender hos associerede virksomheder nedskrives i det omfang, tilgodehavendet vurderes uerholdeligt.

Værdiforringelse af langfristede aktiver

Den regnskabsmæssige værdi af immaterielle, materielle og andre langfristede aktiver vurderes minimum én gang årligt for at afgøre, om der er indikation af værdiforringelse. Hvis dette er tilfældet, vurderes aktivets genindvindingsværdi. Genindvindingsværdien af goodwill og immaterielle aktiver med ubestemmelig levetid vurderes dog altid årligt.

Hvis aktivet ikke frembringer pengestrømme uafhængigt af andre aktiver, opgøres genindvindingsværdien for den mindste pengestrømsfrembringende enhed, som aktivet indgår i.

Genindvindingsværdien er det højeste af et aktivs salgsværdi med fradrag af forventede afhændelsesomkostninger eller kapitalværdi, som er den tilbagediskonterede værdi af de forventede fremtidige pengestrømme fra aktivet.

Et tab ved værdiforringelse indregnes i resultatopgørelsen, når den regnskabsmæssige værdi af et aktiv overstiger aktivets genindvindingsværdi.

Nedskrivninger på goodwill tilbageføres ikke. Nedskrivninger på andre aktiver tilbageføres i det omfang, der er sket ændringer i de forudsætninger og skøn, der førte til nedskrivningen. Nedskrivninger tilbageføres kun i det omfang, aktivets nye regnskabsmæssige værdi ikke overstiger den regnskabsmæssige værdi, aktivet ville have haft efter afskrivninger, såfremt aktivet ikke havde været nedskrevet.

Tilgodehavender hos dattervirksomheder og associerede virksomheder

Tilgodehavender under langfristede aktiver, der beholdes til udløb, måles til amortiseret kostpris fratrukket tab ved værdiforringelse.

Varebeholdninger

Varebeholdninger måles til kostpris opgjort efter FIFO-princippet eller nettorealisationsværdi for de enkelte varegrupper, hvis denne værdi er lavere.

Kostpris for råvarer, hjælpematerialer samt handels- og omkostningsvarer omfatter fakturapris med tillæg af de direkte medgåede omkostninger ved anskaffelsen.

k o n c e r n

Note

1 Anvendt regnskabspraksis (fortsat)

Kostpris for færdigvarer omfatter anskaffelsesprisen for materialer og direkte løn med tillæg af indirekte fremstillingsomkostninger. Finansieringsomkostninger i fremstillingsperioden indregnes ikke.

Tilgodehavender

Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris fratrukket nedskrivning til imødegåelse af tab.

Igangværende arbejder

Igangværende arbejder for fremmed regning måles til salgsværdien af de udførte arbejder fratrukket acontofaktureringer og nedskrivninger til imødegåelse af forventede tab.

Salgsværdien opgøres på baggrund af færdiggørelsesgraden på balancedagen og de samlede forventede indtægter på det enkelte igangværende arbejde. Færdiggørelsesgraden fastlægges på baggrund af en vurdering af det udførte arbejde.

Når det er sandsynligt, at de totale omkostninger overstiger de totale indtægter på et igangværende arbejde, hensættes der til imødegåelse af det samlede forventede tab på entreprisen. Når salgsværdien ikke kan opgøres pålideligt, måles salgsværdien til de medgåede omkostninger eller nettorealisationsværdien, hvis denne er lavere.

Entreprisekontrakter, hvor salgsværdien af det udførte arbejde overstiger acontofaktureringer og forventede tab, indregnes under tilgodehavender. Entreprisekontrakter, hvor acontofaktureringer og forventede tab overstiger salgsværdien, indregnes under forpligtelser. Forudbetalinger fra kunder indregnes under forpligtelser.

Omkostninger i forbindelse med salgs- og tilbudsarbejde til opnåelse af kontrakter omkostningsføres i resultatopgørelsen i det regnskabsår, hvor de afholdes. Specifikke omkostninger, som direkte vedrører en kontrakt, henregnes dog til entreprisen, når de kan identificeres og måles pålideligt – og når det på tidspunktet for afholdelse af omkostningerne er sandsynligt, at entreprisekontrakten vil blive indgået.

Periodeafgrænsningsposter

Periodeafgrænsningsposter indregnet under kortfristede aktiver omfatter afholdte omkostninger vedrørende efterfølgende regnskabsår.

Egenkapital

Foreslået udbytte

Udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunktet for vedtagelse på generalforsamlingen. Foreslået udbytte, som forventes udbetalt for regnskabsåret, vises som en særskilt post under egenkapitalen.

Egne kapitalandele

Anskaffelses- og afståelsessummer samt udbytte for egne kapitalandele indregnes under egenkapitalen.

Reserve for valutakursregulering

Reserve for valutakursregulering i koncernregnskabet omfatter kursdifferencer opstået ved omregning af regnskaber for udenlandske virksomheder fra deres funktionelle valutaer til koncernens præsentationsvaluta (danske kroner).

Ved hel eller delvis realisation af nettoinvesteringen indregnes valutakursreguleringerne i resultatopgørelsen.

Reserve for sikringstransaktioner

Reserve for sikringstransaktioner indeholder den akkumulerede nettoændring i dagsværdien af sikringstransaktioner, der opfylder kriterierne for sikring af fremtidige betalingsstrømme, og hvor den sikrede transaktion endnu ikke er realiseret.

Hensatte forpligtelser

Hensatte forpligtelser indregnes, når koncernen har en retlig eller faktisk forpligtelse som følge af begivenheder i regnskabsåret eller tidligere år, når det er sandsynligt, at indfrielsen vil medføre et forbrug af økonomiske ressourcer, og når beløbet vedrørende forpligtelsen kan opgøres pålideligt.

Ved målingen af hensatte forpligtelser foretages tilbagediskontering af de omkostninger, der er nødvendige for at afvikle forpligtelsen, såfremt dette har en væsentlig effekt på målingen af forpligtelsen.

Garantiforpligtelser indregnes i takt med kontrakternes udførelse og måles ud fra et erfaringsmæssigt grundlag.

64

Note

1 Anvendt regnskabspraksis (fortsat)

Selskabsskat og udskudt skat

Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabs- og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Der indregnes dog ikke udskudt skat af midlertidige forskelle vedrørende ikke-skattemæssigt afskrivningsberettiget goodwill samt andre poster, hvis disse – bortset fra ved virksomhedsovertagelser – er opstået på anskaffelsestidspunktet uden at have effekt på det regnskabsmæssige resultat eller den skattepligtige indkomst.

Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skattesatser, der med balancedagens lovgivning vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat. I de tilfælde, hvor opgørelse af skatteværdien kan foretages efter alternative beskatningsregler, måles udskudt skat på grundlag af den planlagte anvendelse af aktivet henholdsvis afvikling af forpligtelsen.

Udskudt skat hensættes til dækning af den genbeskatning af underskud i udenlandske virksomheder, der vurderes at blive aktuel.

Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede skattemæssige underskud, indregnes under andre langfristede aktiver med den værdi, hvortil aktivet forventes at kunne realiseres, enten ved udligning i skat af fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser.

Udskudte skatteaktiver og -forpligtelser præsenteres modregnet inden for samme juridiske skatteenhed.

Finansielle forpligtelser

Prioritetsgæld og gæld til kreditinstitutter indregnes ved låneoptagelse til det modtagne provenu efter fradrag af afholdte transaktionsomkostninger. I efterfølgende perioder måles de finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris, svarende til den kapitaliserede værdi ved anvendelse af den effektive rente, så forskellen mellem provenuet og den nominelle værdi indregnes i resultatopgørelsen over låneperioden.

Andre finansielle forpligtelser, som omfatter gæld til leverandører, tilknyttede og associerede virksomheder samt offentlige ydelser og anden gæld, måles til amortiseret kostpris.

Periodeafgrænsningsposter

Periodeafgrænsningsposter, indregnet under forpligtelser, omfatter modtagne betalinger vedrørende indtægter i de efterfølgende regnskabsår.

PENGESTRØMSOPGØRELSEN

Koncernens pengestrømsopgørelse opstilles efter den indirekte metode med udgangspunkt i årets resultat før skat.

Pengestrømsopgørelsen viser årets pengestrømme opdelt på drifts-, investerings- og finansieringsaktivitet, samt hvorledes disse pengestrømme har påvirket koncernens likvider.

Pengestrømme fra driftsaktivitet

Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres som årets resultat før skat korrigeret for ikke-likvide driftsposter, ændringer i arbejdskapital, betalinger vedrørende finansielle poster samt betalte selskabsskatter.

Pengestrømme fra investeringsaktivitet

Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter køb og salg af virksomheder, køb og salg af immaterielle, materielle og andre langfristede aktiver, udbetalt udbytte fra associerede virksomheder samt køb og salg af værdipapirer, der ikke indregnes som likvider. Anskaffelsessummer måles inklusive købsomkostninger og salgssummer med fradrag af handelsomkostninger. Pengestrømme vedrørende købte virksomheder indregnes fra anskaffelsestidspunktet, og pengestrømme vedrørende solgte virksomheder indregnes frem til salgstidspunktet.

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter ændringer i størrelse eller sammensætning af koncernens aktiekapital, omkostninger forbundet hermed, låntagning og afdrag på rentebærende gæld samt betaling af udbytte til selskabsdeltagere.

Likvider

Likvider omfatter likvide beholdninger fratrukket gæld til kreditinstitutter samt tillagt værdipapirer med en restløbetid ved anskaffelsen på under tre måneder, som uden hindring kan omsættes til likvide beholdninger, og hvorpå der kun er ubetydelige risici for værdiændringer.

k o n c e r n

Note

1 Anvendt regnskabspraksis (fortsat)

NØGLETAL

Resultat pr. aktie og udvandet resultat pr. aktie opgøres i overensstemmelse med IAS 33.

Øvrige nøgletal er udarbejdet som anført nedenfor.

Nøgletalsdefinitioner

	Bruttoresultat
Bruttomargin =	Omsætning
	Resultat af primær drift
Overskudsgrad (EBIT-margin) =	Omsætning
	Resultat før skat
Resultatgrad (før skat-margin) =	Omsætning
Afkast af investeret kapital (ROIC) =	Resultat af primær drift
	Gennemsnitlig investeret kapital inklusive goodwill og minoritetsinteresser
Egenkapitalforrentning (ROE) =	Årets resultat eksklusive minoritetsaktionærer
	Gennemsnitlig egenkapital eksklusive minoritetsandel
Egenkapitalandel =	Egenkapital, ultimo
	Egenkapital og forpligtelser i alt, ultimo
	Årets resultat eksklusive minoritetsaktionærer
Resultat pr. aktie (EPS) =	Gennemsnitligt antal aktier
	Børskurs pr. aktie, ultimo
Kurs/indre værdi =	Indre værdi pr. aktie, ultimo

66

Note

2 Regnskabsmæssige skøn og vurderinger

Skønsmæssig usikkerhed

Opgørelsen af den regnskabsmæssige værdi af visse aktiver og forpligtelser forudsætter skøn over fremtidige begivenheder. De anvendte skøn er baseret på forudsætninger, som ledelsen vurderer er forsvarlige, men som i sagens natur er usikre og uforudsigelige, idet der kan opstå uventede begivenheder eller omstændigheder, som ændrer grundlaget for anvendte forudsætninger.

Aarsleff er underlagt risici og usikkerheder, som kan føre til, at de faktiske resultater afviger fra de foretagne skøn. Særlige risici for Aarsleff-koncernen er omtalt i ledelsesberetningen under afsnittet Vurdering af forretningsmæssige risici på side 34. De væsentligste regnskabsmæssige skøn i årsrapporten for 2010/2011 er beskrevet nedenfor.

Entreprisekontrakter

En væsentlig forudsætning for anvendelsen af produktionsprincippet er, at de enkelte entreprisers indtægter og omkostninger kan estimeres pålideligt. Forventede indtægter og omkostninger på en entreprisekontrakt kan dog ændre sig, efterhånden som entreprisen udføres, og usikkerheder afklares. Tilsvarende kan der under entreprisens udførelse ske ændringer til kontrakten, ligesom forudsætninger for kontraktens udførelse kan vise sig ikke at være opfyldt.

Aarsleffs interne forretningsprocesser, økonomistyring og beregningsværktøjer understøtter sammen med projektledelsens viden og erfaringer, at igangværende arbejder kan måles pålideligt i overensstemmelse med produktionsprincippet.

Nedskrivningstest

I forbindelse med test af nedskrivningsbehov for goodwill og andre langfristede aktiver, der testes for nedskrivningsbehov, anvendes ved beregningerne en række forudsætninger.

Skøn over fremtidige forventede nettopengestrømme baseres på budgetter og forretningsplaner for de kommende 3-5 år og fremskrivninger for efterfølgende år. Væsentlige parametre er omsætningsudvikling, overskudsgrad, fremtidige geninvesteringer og vækst samt den anvendte gennemsnitlige kapitalomkostning. Den internationale finanskrise øger usikkerheden omkring de anvendte forudsætninger.

Nedskrivningstest af goodwill er nærmere beskrevet i note 13.

Udskudte skatteaktiver

Aarsleff indregner udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede skattemæssige underskud, såfremt det vurderes, at der foreligger overbevisende dokumentation for, at skatteaktiverne kan udnyttes inden for en overskuelig fremtid.

Vurderingen baseres på budgetter og forretningsplaner for de kommende tre år, herunder planlagte forretningsmæssige tiltag, der er udarbejdet under skyldig hensyntagen til faktiske realiserede resultater.

Entreprisedebitorer

Som beskrevet i note 17 anvender Aarsleff individuelle skøn ved vurderingen af behov for nedskrivning på tilgodehavender. Aarsleffs processer for styring af kreditrisiko sikrer, at der løbende sker en vurdering af kreditrammer og eventuelt behov for sikkerhedsstillelse. Den internationale kreditkrise øger dog risikoen for, at der kan opstå tab på tilgodehavender, og der er ved vurderingen af nedskrivningsbehovet taget hensyn hertil.

Garantiforpligtelser

Vurderingen af garantiforpligtelser for afsluttede entreprisearbejder er baseret på historiske erfaringer med tilsvarende arbejder. Aarsleff anvender løbende nye metoder og teknologier i forbindelse med udførelsen af entreprisekontrakter. I sådanne tilfælde inddrages konkrete vurderinger af, i hvilket omfang der kan forventes garantiforpligtelser.

Eventualforpligtelser og retssager

Som led i entreprenørforretningen sker det, at Aarsleff bliver part i tvister og retssager. I sådanne tilfælde vurderes det, i hvilket omfang sagerne kan medføre forpligtelser for Aarsleff og sandsynligheden herfor. Vurderingerne baserer sig på tilgængelig information og juridiske vurderinger fra rådgivere. Det kan være vanskeligt at skønne over det endelige udfald, som i sagens natur kan afvige fra Aarsleffs vurderinger.

Vurderinger som led i anvendelsen af regnskabspraksis

Som led i anvendelsen af koncernens regnskabspraksis foretages vurderinger ud over regnskabsmæssige skøn, som kan have væsentlig betydning for de i årsregnskabet indregnede beløb. Dette gælder for leasingaftaler og joint venture-aftaler.

k o n c e r n

Note

2 Regnskabsmæssige skøn og vurderinger (fortsat)

Leasingaftaler

Aarsleff har indgået leasingaftaler primært vedrørende kørende materiel, hvor den regnskabsmæssige behandling afhænger af leasingaftalernes klassifikation. Leasingaftalerne er indgået på sædvanlige markedsvilkår og er regnskabsmæssigt klassificeret som operationel leasing, blandt andet som følge af at leasingperioderne er væsentligt kortere end materiellets levetid.

Joint ventures

Aarsleff har kapitalandele i en række joint ventures, herunder konsortier og arbejdsfællesskaber, hvor den regnskabsmæssige behandling er afhængig af klassifikationen af det enkelte joint venture. I koncernregnskabet er alle joint ventures klassificeret som fælles kontrollerede aktiviteter.

3 Nye regnskabsstandarder og -fortolkninger

I årsrapporten for 2010/2011 har Per Aarsleff A/S anvendt alle nye og ændrede standarder samt fortolkninger, som er trådt i kraft og godkendt af EU med virkning for indeværende regnskabsperiode.

Der er tale om følgende standarder og fortolkninger:

IFRS 2 "Aktiebaseret vederlæggelse"

Ændringen præciserer, at et moderselskabs betaling af løn i form af likvider, der baseres på prisen på dets egne aktier, aktier i datterselskabet selv eller et tredje koncernselskab, klassificeres som aktiebaseret aflønning i det selskab, hvori medarbejderen er ansat. Da koncernen p.t. ikke anvender aktiebaseret vederlæggelse, har ændringen ikke indvirkning på årsrapporten for indeværende regnskabsperiode.

IAS 32 "Præsentation af finansielle instrumenter"

Ændringen medfører krav om, at udstedte tegningsretter fremover klassificeres som egenkapital, når det beløb, som virksomheden vil modtage, er fast i fremmed valuta, og når tegningsoptionerne er udstedt proratorisk til samtlige aktionærer. Da koncernen pt. ikke har udstedt tegningsretter, har ændringen ikke indvirkning på årsrapporten for indeværende regnskabsperiode.

IFRIC 19 "Opfyldelse af finansielle forpligtelser med egenkapitalinstrumenter"

Fortolkningen angiver debitors regnskabsmæssige behandling, når en forpligtelse skal genforhandles og i den forbindelse konverteres til egenkapital. Da koncernen pt. ikke har sådanne forpligtelser, har ændringen ikke indvirkning på årsrapporten for indeværende regnskabsperiode.

Årlige forbedringer til standarder 2009

De årlige forbedringer til gældende standarder har medført mindre ændringer til IAS 1, IAS 7, IAS 17, IAS 18, IAS 36, IAS 38, IAS 39, IFRS 2, IFRS 5, IFRS 8, IFRIC 9 og IFRIC 16. Ændringerne har ikke indvirkning på koncernens egenkapital eller resultat.

Følgende ændrede standarder og fortolkninger er vedtaget af IASB og godkendt af EU, men endnu ikke trådt i kraft og derfor endnu ikke implementeret:

IFRIC 14 "IAS 19 – Begrænsning på et ydelsesbaseret pensionsaktiv, minimumskrav til afdækning og disses indbyrdes samspil" Fortolkningen fjerner inkonsekvens i behandlingen af forudbetalinger i ydelsesbaserede pensionsordninger. Da koncernen pt. ikke har ydelsesbaserede pensionsordninger, forventes ændringen ikke at få betydning for årsrapporten for det kommende regnskabsår.

IAS 24 "Oplysninger vedrørende nærtstående parter"

Ændringen medfører en ændring af definitionen på nærtstående parter. Ændringen forventes ikke at få betydning for årsrapporten for det kommende regnskabsår.

Årlige forbedringer til gældende standarder 2010

De årlige forbedringer til gældende standarder har medført mindre ændringer til IFRS 1, IFRS 3, IFRS 7, IAS 1, IAS 27 og IFRIC 13. Forbedringerne forventes ikke at have væsentlig indvirkning på koncernens egenkapital eller resultat.

68

Note

3 Nye regnskabsstandarder og -fortolkninger (fortsat)

Endvidere har IASB udstedt følgende nye standarder og ændringer til standarder og nye fortolkningsbidrag, der endnu ikke er godkendt af EU:

IFRS 9 "Måling og klassifikation af finansielle aktiver og forpligtelser" Antallet af kategorier for finansielle aktiver reduceres til to kategorier; amortiseret kostpris og dagsværdi. Ændret behandling af finansielle forpligtelser. Standarden forventes ikke at få væsentlig indvirkning på årsrapporten.

IFRS 7 "Finansielle instrumenter: Oplysninger"

Ændringen medfører ændringer vedrørende udvidede oplysningskrav ved ophør med finansielle instrumenter. Ændringen forventes ikke at få væsentlig indvirkning på årsrapporten.

IAS 12 "Indkomstskatter"

Ved opgørelse af udskudt skat på investeringsejendomme og ikke-afskrivelige aktiver, der omvurderes til dagsværdi, lægges til grund, at realisation vil ske gennem salg. Ændringen forventes ikke at få indvirkning på årsrapporten.

IFRS 10 "Consolidated Financial Statements"

IFRS 10 erstatter den hidtidige vejledning i afgørelsen af, om der foreligger et moder-/datterselskabsforhold efter IAS 27 og SIC 12. Kontrolbegrebet justeres, og standarden har omfattende vejledning knyttet til forskellige typesituationer. Standarden forventes ikke at få væsentlig indvirkning på årsrapporten.

IFRS 11 "Joint Arrangements"

IFRS 11 erstatter IAS 31 og SIC 13 og reducerer antallet af typer for joint arrangements til to: Joint operations og joint ventures. En joint operation-deltager indregner sin andel af indtægter og omkostninger, henholdsvis aktiver og forpligtelser. En joint venture-deltager indregner sin andel af investeringen efter equity-metoden. Vurderingen af, hvorvidt standarden får betydning for den fremtidige regnskabsaflæggelse, er endnu ikke afsluttet.

IFRS 12 "Disclosures of interests in other entities"

IFRS 12 indeholder oplysningskravene for virksomheder, som har investeringer i virksomheder omfattet af IFRS 10, IFRS 11 eller IAS 28. Standardens implementering vil medføre nye oplysninger i årsrapporten.

IFRS 13 "Fair value measurement"

IFRS 13 fastsætter en metodik for, hvorledes dagsværdi skal opgøres. Den erstatter den vejledning for fastsættelse af dagsværdi, der findes i andre standarder. Undtaget er dog IFRS 2 og IAS 17. Standarden forventes ikke at få indvirkning på årsrapporten.

IAS 27 "Koncernregnskaber og separate årsregnskaber"

Som resultat af IFRS 10 ændres IAS 27 således, at den nu udelukkende omfatter bestemmelser om udarbejdelse af moderselskabsregnskaber. Ændringen har ingen indvirkning på årsrapporten, da Aarsleff aflægger årsrapport for moderselskabet efter årsregnskabsloven.

IAS 28 "Investeringer i associerede virksomheder"

Joint ventures omfattes som en konsekvens af IFRS 11-standarden. SIC 13's bestemmelser om eliminering af interne avancer ved tilførsel af ikke-monetære aktiver til joint ventures indarbejdes i standarden. Ændringen forventes ikke at få væsentlig indvirkning på årsrapporten.

IAS 19 "Personaleydelser"

Ændringen medfører, at brugen af korridormetoden ikke længere er tilladt. Herudover ændres grundlaget for beregningen af finansieringsomkostningerne. Ændringen forventes ikke at få indvirkning på årsrapporten.

IAS 1 "Præsentation af årsregnskaber"

Ændringen af IAS 1 medfører, at elementerne i anden totalindkomst skal grupperes på grundlag af, om de kan recirkuleres til resultatopgørelsen. Ændringen medfører alene ændringer i præsentationen.

k o n c e r n

Note (mio.)

4 Segmentoplysninger

		Anlæg		Rørteknik		Fundering		I alt
	2010/2011	2009/2010	2010/2011	2009/2010	2010/2011	2009/2010	2010/2011	2009/2010
Segmentomsætning	3.906	2.617	874	870	1.545	939	6.325	4.426
Intern omsætning	-123	-45	-11	-14	-44	-30	-178	-89
Omsætning	3.783	2.572	863	856	1.501	909	6.147	4.337
Heraf udført i udlandet	1.220	354	496	517	1.077	619	2.793	1.490
Resultat af primær drift	27	19	21	19	88	24	136	62
Resultat i associerede
virksomheder			17	17			17	17
Resultat før renter	27	19	38	36	88	24	153	79
Resultat før renter, %	0,7	0,7	4,4	4,2	5,9	2,6	2,5	1,8
Segmentaktiver	1.786	1.423	721	627	1.204	1.035	3.711	3.085
Anlægsinvesteringer	158	123	56	54	64	84	278	261
Af- og nedskrivninger	125	75	46	42	71	63	242	180
Kapitalandele i associerede
virksomheder			80	61			80	61
Goodwill	64	33	1	1	7	7	72	41
Segmentforpligtelser	984	672	239	230	548	503	1.771	1.405
Antal ansatte:
14-dages lønnede	1.469	1.323	304	308	582	450	2.355	2.081
Ingeniører, teknikere og
administrativt personale	609	583	264	272	245	226	1.118	1.081
I alt	2.078	1.906	568	580	827	676	3.473	3.162

Omsætning og resultat før renter for rapporteringspligtige segmenter kan afstemmes direkte til resultatopgørelsen for koncernen.

Aktiver					I alt
				2010/2011	2009/2010
Segmentaktiver for rapporteringspligtige segmenter				3.711	3.085
Tilgodehavende selskabsskat				10	5
Udskudt skat				3	6
Likvide beholdninger				643	417
Aktiver jf. balancen				4.367	3.513
Forpligtelser					I alt
				2010/2011	2009/2010
Segmentforpligtelser for rapporteringspligtige segmenter				1.771	1.405
Prioritetsgæld				186	136
Kreditinstitutter				688	380
Skyldig selskabsskat				72	20
Udskudt skat				178	175
Forpligtelser jf. balancen				2.895	2.116
Geografiske oplysninger	Danmark		Udland		I alt
2010/2011	2009/2010	2010/2011	2009/2010	2010/2011	2009/2010
Omsætning 3.354	2.847	2.793	1.490	6.147	4.337

Segmentaktiver 2.789 1.911 922 1.174 3.711 3.085

70

k o n c e r n

(tkr.)	2010/2011	2009/2010
Omsætning
Salg af varer	144.074	64.119
Indtægt fra entreprisekontrakter	6.003.415	4.273.263
I alt	6.147.489	4.337.382
Af- og nedskrivninger
Af- og nedskrivning, immaterielle aktiver	16.827	2.815
Afskrivning, materielle aktiver	224.889	176.855
I alt	241.716	179.670
Af- og nedskrivninger indgår i resultatopgørelsen således:
Produktionsomkostninger	199.643	155.767
Administrations- og salgsomkostninger	41.399	23.229
Andre driftsindtægter og -omkostninger	674	674
I alt	241.716	179.670
Personaleomkostninger
Lønninger og vederlag	1.364.980	1.243.557
Pensionssikring	79.875	78.983
Andre udgifter, social sikring med videre	65.766	51.773
I alt	1.510.621	1.374.313
Heraf udgør:
Bestyrelseshonorar	1.400	1.675
Gage, direktion	6.437	6.351
I alt	7.837	8.026
Gennemsnitligt antal fuldtidsbeskæftigede	3.473	3.162

k o n c e r n

Note	(tkr.)	2010/2011	2009/2010
8	Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer
	PricewaterhouseCoopers	4.877	4.999
	Andre revisorer	2.224	1.022
	I alt	7.101	6.021
	Honorar til PricewaterhouseCoopers kan specificeres således:
	Lovpligtig revision	2.827	2.577
	Andre erklæringsopgaver med sikkerhed	43	44
	Skatterådgivning	642	1.257
	Andre ydelser	1.365	1.121
	I alt	4.877	4.999
	Honorar til andre revisorer kan specificeres således:
	Lovpligtig revision	986	535
	Skatterådgivning	134	74
	Andre ydelser	1.104	413
	I alt	2.224	1.022
9	Andre driftsindtægter og -omkostninger
	Andre driftsindtægter	2.823	1.617
	Andre driftsomkostninger	-1.619	-837
	I alt	1.204	780
10	Finansielle indtægter og omkostninger
	Obligationsrenter	0	11
	Renter vedrørende associerede virksomheder	21	35
	Andre renteindtægter	5.610	5.707
	Finansielle indtægter	5.631	5.753
	Kurstab på andre finansielle aktiver	63	0
	Valutakurstab, netto	1.563	1.530
	Prioritetsrenter	6.706	5.536
	Andre renteomkostninger	16.757	12.277
	Finansielle omkostninger	25.089	19.343
	Finansielle poster, netto	-19.458	-13.590

72

(tkr.)	2010/2011	2009/2010
Selskabsskat
Årets samlede skat kan opdeles således
Skat af årets resultat	35.601	17.791
Skat af egenkapitalbevægelser	3.479	-490
I alt	39.080	17.301
Skat af årets resultat kan opdeles således
Aktuel skat	43.990	36.242
Årets regulering af udskudt skat og udskudt skatteaktiv	-8.389	-18.451
I alt	35.601	17.791
Skat af årets resultat kan forklares således
Beregnet 25 % skat af resultat før skat	33.344	16.450
Skatteeffekt af:
Udenlandsk indkomst	1.791	-2.436
Afvigelser vedrørende dattervirksomheder	6.856	6.472
Afvigelser vedrørende associerede virksomheder	-4.128	-4.299
Regulering af skat vedrørende tidligere år	-16	980
Øvrige poster I alt	-2.246 35.601	624 17.791
Udskudt skat
Udskudt skat 1/10	169.360	197.869
Overført til aktuel skat	14.521	-10.058
Årets udskudte skat indregnet i årets resultat	-8.389	-18.451
Udskudt skat 30/9	175.492	169.360
Der indregnes således
Udskudt skat (aktiv)	-2.611	-5.781
Udskudt skat (forpligtelse)	178.103	175.141
I alt	175.492	169.360
Udskudte skatteaktiver vedrører skattemæssigt fremførselsberettigede underskud, der
forventes udnyttet inden for tre år fra balancedagen.
Udskudt skat vedrører
Immaterielle aktiver	7.497	4.199
Materielle aktiver	45.516	42.902
Igangværende arbejder	123.945	130.342
Øvrige kortfristede aktiver	2.641	-599
Hensatte forpligtelser	-2.492	-2.516
Anden gæld	996	812
Fremførselsberettigede skattemæssige underskud	-2.611	-5.780

Udskudt skat, der forventes indfriet inden for 12 måneder 83.012 114.562

	k o n c e r n

Note		2010/2011	2009/2010
12	Resultat pr. aktie
	Årets resultat eksklusive minoritetsaktionærer (tkr.)	97.820	50.632
	Gennemsnitligt antal aktier (tusinde stk.)	2.265	2.265
	Gennemsnitligt antal egne aktier (tusinde stk.)	227	203
	Gennemsnitligt antal aktier i omløb (tusinde stk.)	2.038	2.062
	Udvandet gennemsnitligt antal aktier i omløb (tusinde stk.)	2.038	2.062
	Resultat pr. aktie a 20 kr. (aktuel)	48,0	24,6
	Resultat pr. aktie a 20 kr. (udvandet)	48,0	24,6

74

k o n c e r n

Note (tkr.)

13 Immaterielle og materielle aktiver

	Goodwill	Patenter og andre immaterielle aktiver	Grunde og bygninger	Produktions anlæg og maskiner	Andre anlæg, drifts materiel og inventar	Materielle aktiver under opførelse
Kostpris 1/10 2010	82.625	21.625	572.898	1.587.161	152.766	54.758
Valutakursreguleringer	-121	-416	-4.709	-21.578	-1.728	-1.352
Årets tilgang ved virksomhedsopkøb	31.069	29.210	19.111	57.502	4.745	169
Årets tilgang	0	707	29.478	150.346	19.150	97.164
Årets afgang	0	0	-1.281	-53.088	-13.547	-1.483
Overførsler	0	0	257	102.887	2.141	-105.285
Kostpris 30/9 2011	113.573	51.126	615.754	1.823.230	163.527	43.971
Af- og nedskrivninger 1/10 2010	41.638	14.232	125.817	855.002	99.803
Valutakursreguleringer	-121	-167	-697	-10.792	-1.243
Årets afskrivninger	0	16.826	20.122	182.622	22.146
Afhændede aktiver i årets løb	0	0	-56	-47.323	-11.601
Af- og nedskrivninger 30/9 2011	41.517	30.891	145.186	979.509	109.105
Regnskabsmæssig værdi 30/9 2011	72.056	20.235	470.568	843.721	54.422	43.971

Regnskabsmæssig værdi 30/9 2010	40.987	7.393	447.081	732.159	52.963	54.758
Af- og nedskrivninger 30/9 2010	41.638	14.232	125.817	855.002	99.803
Afhændede aktiver i årets løb	0	0	0	-56.490	-10.122
Årets afskrivninger	0	2.817	14.947	143.547	18.418
Valutakursreguleringer	937	47	728	9.590	860
Af- og nedskrivninger 1/10 2009	40.701	11.368	110.142	758.355	90.647
Kostpris 30/9 2010	82.625	21.625	572.898	1.587.161	152.766	54.758
Overførsler	0	6	5.089	56.456	3.246	-64.797
Årets afgang	0	0	0	-88.758	-11.979	-4.361
Årets tilgang	0	2.797	77.207	92.210	19.853	109.831
Valutakursreguleringer	937	58	6.705	23.807	1.406	337
Kostpris 1/10 2009	81.688	18.764	483.897	1.503.446	140.240	13.748
	Goodwill	Patenter og andre immaterielle aktiver	Grunde og bygninger	Produktions anlæg og maskiner	Andre anlæg, drifts materiel og inventar	Materielle aktiver under opførelse

Der er i 2010/2011 indtægtsført modtagne erstatningsbeløb vedrørende materielle aktiver for i alt 339 tkr. mod 1.143 tkr. i 2009/2010.

Koncernen har forpligtet sig til at investere i materielle aktiver. Der henvises til omtale af Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser i note 21.

75

Note (tkr.)

13 Immaterielle og materielle aktiver (fortsat)

Goodwill

Af immaterielle aktiver er goodwill det eneste, der har ubestemmelig levetid.

Der er pr. 30/9 2011 foretaget værdiforringelsestest af goodwill. Nedskrivningstesten er foretaget på baggrund af den forretningsenhed eller det segment, der repræsenterer det laveste niveau for pengestrømsfrembringende enheder, som goodwill ved erhvervelsen med rimelig nøjagtighed har kunnet henføres til. For opkøbte aktiviteter og virksomheder, der ikke etableres som selvstændige enheder, men integreres i eksisterende enheder, er det således ikke muligt at foretage nedskrivningstest på det enkelte opkøb. I koncernens interne rapportering er den regnskabsmæssige værdi af goodwill i de enkelte pengestrømsfrembringende enheder henført til koncernens forretningssegmenter.

Ved nedskrivningstesten sammenholdes nutidsværdien af de forventede pengestrømme fra de pengestrømsfrembringende enheder med de regnskabsmæssige værdier af nettoaktiverne. De forventede pengestrømme er baseret på budgetter for årene 2011/2012-2015/2016 udarbejdet og godkendt af ledelserne for de pengestrømsfrembringende enheder. For regnskabsår efter budgetperioderne (terminalperioden) er der anvendt pengestrømme for den seneste budgetperiode korrigeret for forventede vækstrater. Ved testene er anvendt en forventet vækst i pengestrømmene på 1,5 % (2009/2010: 2 %) og en tilbagediskonteringsfaktor på 6,9 % før skat (2009/2010: 7,3 %).

Værdiforringelsestestene har ikke givet anledning til nedskrivning af goodwill til genindvindingsværdi.

Der er foretaget følsomhedsanalyser for at identificere den laveste vækst eller den største stigning i diskonteringsrenten for hver pengestrømsfrembringende enhed, uden at det vil medføre et nedskrivningsbehov. Sandsynlige ændringer i de grundlæggende forudsætninger vurderes ikke at ville medføre, at den regnskabsmæssige værdi af goodwill vil overstige genindvindingsværdien.

Værdiforringelsestestene har omfattet de pengestrømsfrembringende enheder Per Aarsleff A/S, Wicotec A/S, Centrum Pæle A/S, Østergaard A/S og VG Entreprenør A/S. Der henvises til note 4, Segmentoplysninger for fordeling af goodwill på segmenter.

14 Kapitalandele i associerede virksomheder

Hovedtal for væsentlige associerede virksomheder

Koncernen har følgende væsentlige kapitalandele i associerede virksomheder i segmentet Rørteknik:

	Omsætning	Årets resultat	Aktiver	Forpligtelser
30/9 2011
Rørteknik	298.882	16.513	141.650	61.671
30/9 2010
Rørteknik	267.053	17.194	129.537	68.321

De væsentligste associerede virksomheder er Insituform Rohrsanierungstechniken GmbH (ejerandel 50 %), PAA International Engineering Corp. (ejerandel 50 %), Arpipe Holding A/S (ejerandel 35 %) og Ukar-Pipe Holding A/S (ejerandel 50 %). Alle selskaber er unoterede.

76

k o n c e r n

(tkr.)		30/9 2011	30/9 2010
Varebeholdninger
Råvarer og hjælpematerialer		116.914	100.823
Færdigvarer		50.751	61.093
I alt		167.665	161.916
Igangværende arbejder
Salgsværdi af entreprisekontrakter		5.547.477	3.595.992
Acontofaktureringer		-5.644.558	-3.809.198
I alt		-97.081	-213.206
Der indregnes således:
Tilgodehavender		391.064	355.408
Kortfristede forpligtelser		-488.145	-568.614
I alt		-97.081	-213.206
	Forudbetalinger fra kunder vedrørende ikke-påbegyndte entrepriser	5.016	12.657
Tilbageholdte betalinger		14.990	12.958
Tilgodehavender
	Dagsværdien af tilgodehavender anses at svare til den regnskabsmæssige værdi.
Nedskrivning, entreprisedebitorer 1/10		22.483	18.534
Årets tilgang		4.184	7.462
Årets afgang:
- Anvendt		-2.555	-2.617
- Tilbageført		-221	-896
Nedskrivning, entreprisedebitorer 30/9		23.891	22.483
	Nedskrivninger indeholdt i tilgodehavender, som er indregnet i resultatopgørelsen	4.184	7.462
Der er ikke foretaget nedskrivning af øvrige tilgodehavender.
	Der foretages løbende opfølgning på udestående tilgodehavender. Hvor der opstår usikkerhed om en
	kundes evne eller vilje til at betale et tilgodehavende, og det skønnes, at fordringen er risikobehæftet,
	foretages der nedskrivning til dækning af denne risiko. Individuelt værdiforringede entreprisedebitorer og
	nedskrivninger herpå registreres på særskilte konti, der begge er indeholdt i den regnskabsmæssige værdi
af entreprisedebitorer.
Saldoen på entreprisedebitorer forfalder således:
Ikke-forfaldne saldi		1.179.152	746.591
Forfaldne saldi:
Under 30 dage		142.812	136.414
Mellem 30 og 90 dage		52.371	53.023
Over 90 dage		117.757	119.780
		1.492.092	1.055.808
Nedskrivning		-23.891	-22.483
I alt		1.468.201	1.033.325
	Tilgodehavender, der forfalder til betaling mere end et år efter balancetidspunktet	147	2.918

k o n c e r n

Note (tkr.)

18 Egenkapital

Aktiekapital

Selskabskapitalen består af 135.000 A-aktier a 20 kr. og 2.130.000 B-aktier a 20 kr. Den nominelle værdi udgør henholdsvis 2.700 tkr. og 42.600 tkr. Aktiekapitalen er uændret i forhold til 2009/2010.

A-aktierne er tillagt ti gange stemmeret i forhold til B-aktierne. A-aktierne er ikke omsætningspapirer.

Der henvises i øvrigt til omtalen under Aktionærinformation.

		Antal aktier		Nominel værdi (tkr.)		% af aktiekapitalen
Egne aktier (B-aktier)	2010/2011	2009/2010	2010/2011	2009/2010	2010/2011	2009/2010
Beholdning 1/10	226.500	195.808	4.530	3.916	10,00	8,64
Årets tilgang	0	30.692	0	614	0,00	1,36
Årets afgang	0	0	0	0	0,00	0,00
Beholdning 30/9	226.500	226.500	4.530	4.530	10,00	10,00

Køb af egne aktier er foretaget for at øge den finansielle fleksibilitet i forbindelse med fremtidige virksomhedskøb.

Til vedtagelse af beslutning om ændring af vedtægterne eller selskabets opløsning kræves, at aktionærer svarende til mindst 2/3 af de afgivne stemmer såvel som af den på generalforsamlingen repræsenterede stemmeberettigede kapital stemmer for forslaget.

19 Hensatte forpligtelser

	30/9 2011	30/9 2010
Hensatte forpligtelser 1/10	91.025	75.887
Afsluttede entrepriser overført fra igangværende arbejder	1.704	3.088
Anvendt i året	-4.385	-10.425
Ubenyttede garantiforpligtelser tilbageført	-9.137	-7.877
Hensat for året	12.038	30.352
Hensatte forpligtelser 30/9	91.245	91.025
Der indregnes således:
Langfristede forpligtelser	76.182	73.275
Kortfristede forpligtelser	15.063	17.750
I alt	91.245	91.025

Hensatte forpligtelser omfatter garantiforpligtelser samt rets- og voldgiftssager. Den information, der ifølge IAS 37 normalt skulle være oplyst i årsrapporten, er ikke medtaget, idet denne efter ledelsens opfattelse vil skade selskabet.

78

Note (tkr.)

20 Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter

Kategorier af finansielle instrumenter

Koncernens kategorier af finansielle instrumenter:

		Regnskabsmæssig værdi		Dagsværdi ¹
	30/9 2011	30/9 2010	30/9 2011	30/9 2010
Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring af fremtidige pengestrømme	8.433	0	8.433	0
Finansielle aktiver anvendt som sikringsinstrumenter	8.433	0	8.433	0
Entreprisedebitorer	1.468.201	1.033.325	1.468.201	1.033.325
Igangværende arbejder	391.064	355.408	391.064	355.408
Tilgodehavender hos associerede virksomheder	8.933	3.203	8.933	3.203
Andre tilgodehavender	72.485	119.720	72.485	119.720
Likvide beholdninger	642.898	417.248	642.898	417.248
Udlån og tilgodehavender	2.583.581	1.928.904	2.583.581	1.928.904
Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring af fremtidige pengestrømme	1.011	6.496	1.011	6.496
Finansielle forpligtelser anvendt som sikringsinstrumenter	1.011	6.496	1.011	6.496
Prioritetsgæld	186.161	138.003	191.323	139.452
Kreditinstitutter	687.831	379.248	687.831	379.248
Igangværende arbejder	488.145	568.614	488.145	568.614
Leverandørgæld	774.066	407.406	774.066	407.406
Gæld til associerede virksomheder	65	193	65	193
Finansielle forpligtelser målt til amortiseret kostpris	2.136.268	1.493.464	2.141.430	1.494.913

¹ Dagsværdien af finansielle aktiver og forpligtelser opgøres efter diskonterede pengestrømsmodeller med udgangspunkt i de på balancedagen gældende markedsrenter og kreditforhold.

Kreditrisiko

Koncernen udsættes for kreditrisici på tilgodehavender og indestående i pengeinstitutter. Der vurderes ikke at være kreditrisici forbundet med likvide beholdninger, da modparten er banker med god kreditrating. Den maksimale kreditrisiko svarer til den regnskabsmæssige værdi.

Langt den væsentligste del af koncernens kunder består af offentlige eller halvoffentlige bygherrer, hvor eksponeringen for finansielle tab er minimal. Koncernens tilgodehavender fra salg til øvrige kunder er udsat for sædvanlig kreditrisiko. Der foretages derfor kreditvurdering af kunderne, inden en opgave påbegyndes. I det omfang det er hensigtsmæssigt og muligt, afdækkes tilgodehavender fra salg gennem bank- og forsikringsgarantier samt remburser.

Koncernen har ikke væsentlige risici vedrørende en enkelt kunde eller samarbejdspartner.

I lighed med 30. september 2010 er koncernens nedskrivninger pr. 30. september 2011 alene relateret til finansielle aktiver i klassen tilgodehavender. Der henvises til note 17.

k o n c e r n

79

Note (tkr.)

20 Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter (fortsat)

Likviditetsrisiko

Det er koncernens politik at have en betydelig likviditetsreserve. Koncernens stabile og gode soliditet medfører høj kreditværdighed, der kommer til udtryk i hensigtsmæssige kreditfaciliteter og lånetilsagn på både kort og langt sigt.

For hovedparten af koncernens datterselskaber er der etableret cash pool-aftale.

Koncernens gældsforpligtelser forfalder som følger:

30/9 2011	Regnskabs mæssig værdi	Kontraktlige penge strømme ²	Inden for 1 år	1-2 år	2-5 år	Efter 5 år
Ikke-afledte finansielle instrumenter:
Prioritetsgæld	186.161	256.412	8.744	10.839	46.626	190.203
Kreditinstitutter	687.831	687.831	676.508	5.690	2.476	3.157
Leverandørgæld	774.066	774.066	774.066	0	0	0
Gæld til associerede virksomheder	65	65	65	0	0	0
Afledte finansielle instrumenter:
Afledte finansielle instrumenter indgået til
sikring af fremtidige pengestrømme	1.011	1.011	1.011	0	0	0
Gældsforpligtelser i alt	1.649.134	1.719.385	1.460.394	16.529	49.102	193.360

² Alle pengestrømme er ikke-diskonterede og omfatter alle forpligtelser ifølge indgåede aftaler, hvilket blandt andet omfatter fremtidige rentebetalinger på lån.

	Regnskabs mæssig	Kontraktlige penge	Inden for			Efter
30/9 2010	værdi	strømme ²	1 år	1-2 år	2-5 år	5 år
Ikke-afledte finansielle instrumenter:
Prioritetsgæld	138.003	192.063	5.692	5.693	18.549	162.129
Kreditinstitutter	379.248	379.248	379.110	138	0	0
Leverandørgæld	407.406	407.406	407.406	0	0	0
Gæld til associerede virksomheder	193	193	193	0	0	0
Afledte finansielle instrumenter:
Afledte finansielle instrumenter indgået til
sikring af fremtidige pengestrømme	6.496	6.496	6.496	0	0	0
Gældsforpligtelser i alt	931.346	985.406	798.897	5.831	18.549	162.129

² Alle pengestrømme er ikke-diskonterede og omfatter alle forpligtelser ifølge indgåede aftaler, hvilket blandt andet omfatter fremtidige rentebetalinger på lån.

Koncernens likviditetstræk kan fuldt ud dækkes af det løbende driftsoverskud samt mulighed for træk på kreditfaciliteter og refinansiering.

80

Note (tkr.)

20 Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter (fortsat)

Renterisiko

Renterisikoen kan hovedsagelig henføres til rentebærende gæld og likvide beholdninger. For at minimere både rente og risici er der med koncernens danske bank indgået cash pool- og rentenettingaftaler i danske og svenske kroner samt i euro og engelske pund.

Koncernens renterisiko er knyttet til nedenstående poster. Tidligste tidspunkt for forfald er anført:

			Effektiv rente	Regnskabsmæssig værdi			Dagsværdi
	Fast/	30/9 2011	30/9 2010	30/9 2011	30/9 2010	30/9 2011	30/9 2010
	variabel	%	%	tkr.	tkr.	tkr.	tkr.
Likvide beholdninger	Variabel	1-3	1-3	642.898	417.248	642.898	417.248
Rentebærende aktiver i alt				642.898	417.248	642.898	417.248
Prioritetsgæld og kreditinstitutter, langfristet	Fast	3-7	3-7	197.484	138.141	202.646	139.590
Kreditinstitutter, kortfristet	Variabel	2-6	2-7	676.508	379.110	676.508	379.110
Rentebærende forpligtelser i alt				873.992	517.251	879.154	518.700
Nettorentebærende forpligtelser minus aktiver				231.094	100.003
Betaling/udløbsprofil kan specificeres således:
Under 1 år				49.512	-23.510
1-5 år				9.343	8.480
Efter 5 år				172.239	115.033
				231.094	100.003

En stigning i renteniveauet på 1 % i forhold til balancedagens renteniveau og balancens nettorentebærende gæld ville alt andet lige have haft en negativ effekt på koncernens resultat før skat og egenkapital med 336 tkr. (2009/2010: positiv effekt 381 tkr.). Et fald i renteniveauet ville have haft en tilsvarende positiv effekt på resultat og egenkapital.

Koncernen har til sikring af fremtidige rentebetalinger indgået renteswapaftaler i danske kroner, hvor variabelt forrentet prioritetsgæld omlægges til en fast rente. Renteswaps har pr. 30. september 2011 en dagsværdi på -354 tkr. (2009/2010: -1.025 tkr.). Restløbetiden er seks måneder. Da sikringen ikke er tilstrækkelig effektiv, er den negative dagsværdi fjernet fra egenkapitalen og ført i resultatopgørelsen.

k o n c e r n

Note (tkr.)

20 Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter (fortsat)

Valutarisiko

Valutarisici styres centralt i Aarsleff-koncernen. Det er koncernens politik at nedbringe valutarisici, idet de enkelte projekter og markeder vurderes med henblik på eventuel kurssikring. Der oprettes normalt valutakassekreditter på baggrund af en løbende opgørelse af valutaeksponeringen i de væsentligste valutaer. Herudover anvendes termins- og optionskontrakter til sikring af fremtidige pengestrømme i form af entrepriseindtægter.

Kursregulering af investeringer i dattervirksomheder og associerede virksomheder i udlandet med en anden funktionel valuta end moderselskabet indregnes direkte i egenkapitalen. Kursrisici, der relaterer sig hertil, afdækkes ikke.

Kort- og langfristede tilgodehavender i tilknyttede virksomheder kurssikres normalt ikke.

Koncernens mellemværender i fremmed valuta (eksklusive valutaer i euro-samarbejdet) samt de relaterede sikringstransaktioner er sammensat således:

			30/9 2011	30/9 2010
	Finansielle	Finansielle	Netto	Netto
Valuta	aktiver	forpligtelser	position	position
SEK	124.590	-173.678	-49.088	-16.160
PLN	197.499	-171.051	26.448	-1.806
GBP	55.231	-68.683	-13.452	-32.544
USD	16.776	-43.431	-26.655	18.326
RUB	20.377	-3.507	16.870	18.841
LVL	2.717	-9.561	-6.844	9.791
LTL	7.595	-74	7.521	4.428
Øvrige	3.237	-406	2.831	3.962
	428.022	-470.391	-42.369	4.838
Betaling/udløbsprofil kan specificeres således:
Under 1 år	428.022	-470.391	-42.369	4.976
1-5 år	0	0	0	-138
Efter 5 år	0	0	0	0
	428.022	-470.391	-42.369	4.838

82

Note (tkr.)

20 Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter (fortsat)

De isolerede effekter af en stigning i valutakurserne på 10 % pr. 30/9 over for danske kroner kan specificeres således (beløb før skat):

			30/9 2011		30/9 2010
Valuta		Resultat	Egenkapital	Resultat	Egenkapital
SEK		-4.909	-4.909	-1.616	-1.616
PLN		2.645	2.645	-181	-181
GBP		-1.345	-1.345	-3.254	-3.254
USD		-2.666	-2.666	1.833	1.833
RUB		1.687	1.687	1.884	1.884
LVL		-684	-684	979	979
LTL		752	752	443	443
Øvrige		283	283	396	396
		-4.237	-4.237	484	484

Ovenstående analyse er baseret på en forudsætning om, at alle øvrige variabler, i særdeleshed renten, forbliver konstant. Forventningerne er baseret på for tiden tilgængelige markedsdata.

Et tilsvarende fald i valutakurserne for ovenstående valutaer vil have samme effekt med modsat fortegn for både resultat og egenkapital. Forskelle mellem effekterne af 2010/2011 og 2009/2010 skyldes alene forskelle i de nominelle beløb i de enkelte valutaer.

Koncernen har oprettet valutakassekreditter og indgået valutaterminskontrakter til sikring af fremtidige pengestrømme på entreprisekontrakter i GBP, EEK, NOK, PLN, RUB og USD for i alt 209.125 tkr. mod 156.479 tkr. i 2009/2010. Disse finansielle instrumenter har på balancedagen en positiv dagsværdi på 7.422 tkr. mod en negativ dagsværdi på 6.496 tkr. pr. 30/9 2010, der er indregnet i egenkapitalen. De sikrede pengestrømme forventes realiseret inden for 18 måneder mod 13 måneder i 2009/2010.

Vedrørende finansielle risici henvises i øvrigt til omtalen i Ledelsesberetningens afsnit Vurdering af forretningsmæssige risici.

Kapitalstyring

Behovet for tilpasning af kapitalstrukturen i koncernen og i de enkelte datterselskaber vurderes løbende, således at kapitalforholdene er i overensstemmelse med gældende regler og er tilpasset forretningsgrundlaget samt aktivitetsomfanget.

Koncernen vurderer kapitalen på baggrund af soliditetsgraden. Det er koncernens mål at have en soliditetsgrad på mindst 40 %.

k o n c e r n

Note	(tkr.)	30/9 2011	30/9 2010
21	Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser
	Operationel leasing
	Fremtidige leje- og leasingydelser under uopsigelige kontrakter (minimumsleasingydelser):
	Forfald inden for 1 år	48.643	24.389
	Forfald mellem 2 og 5 år	45.056	32.146
	Forfald over 5 år	0	182
	I alt	93.699	56.717
	Årets omkostningsførte leasingydelser	100.807	48.294
	Operationelle leasingforpligtelser vedrører biler, entreprenørmaskiner og inventar. Løbetiden udgør i
	koncernen maksimalt syv år såvel pr. 30/9 2011 som pr. 30/9 2010.
	Investerings- og købsforpligtelser
	Investering i materielle aktiver	11.848	31.189
	Eventualaktiver og -forpligtelser
	Kaution for bankmellemværende i joint ventures	0	10.189
	Aarsleff-koncernen er part i forskellige rets- og voldgiftssager, der ikke forventes at få negativ betydning
	på koncernens fremtidige indtjening.
	Sikkerhedsstillelser
	Den regnskabsmæssige værdi af grunde og bygninger, der er stillet til sikkerhed for gæld til realkredit
	institutter, udgør	279.773	235.172
	Den regnskabsmæssige værdi af øvrige materielle anlægsaktiver, der er stillet til sikkerhed for gæld til
	kreditinstitutter, udgør	24.713	0
	For entreprisers udførelse er stillet sædvanlig sikkerhed i form af bankgarantier og kautionsforsikringer.
	Under garantiforpligtelser er indregnet forpligtelsen til at udføre sædvanlige garantiarbejder på normalt
	op til fem år. Forpligtelsen er opgjort med udgangspunkt i historiske garantiomkostninger.
	Koncernen deltager i joint venture-samarbejder med solidarisk hæftelse. Den samlede gældsforpligtelse
	udgør pr. 30/9 2011 1.503 mio. mod 1.025 mio. pr. 30/9 2010. Der forventes ikke tab ud over, hvad der er
	medregnet i regnskabet.

84

k o n c e r n

Note (tkr.)

22 Transaktioner med nærtstående parter

		Associerede virksomheder		Joint ventures		Ledelse ¹
Koncern	2010/2011	2009/2010	2010/2011	2009/2010	2010/2011	2009/2010
Indtægter ²	8.829	4.511	400.341	147.730	13	13
Omkostninger ²	-21.257	-1.397	-103.084	-116	-844	-754
Tilgodehavender ³	7.614	3.203	469.749	154.866	0	0
Forpligtelser ³	20	-193	-253.075	-108.748	-25	-79

¹ Inkluderer bestyrelses- og direktionsmedlemmer for moderselskabet. Beløbet vedrører honorar til advokat Carsten Fode, Kromann Reumert, for diverse advokatarbejde. Vederlag til ledelsen fremgår af note 7.

² Inkluderer køb og salg af varer og tjenesteydelser.

³ Inkluderer tilgodehavender og forpligtelser i forbindelse med køb og salg af varer og tjenesteydelser.

Per og Lise Aarsleffs Fond anses for at have bestemmende indflydelse som følge af egen aktiebesiddelse samt spredning af øvrige aktiebesiddelser. Der har ikke været transaktioner med fonden i 2010/2011 og 2009/2010.

Transaktioner med dattervirksomheder er elimineret i koncernregnskabet i overensstemmelse med den anvendte regnskabspraksis.

Der er ikke indgået usædvanlige aftaler eller på anden måde gennemført sådanne handler eller transaktioner mellem koncernen og de nærtstående parter.

	k o n c e r n

Note	(tkr.)	2010/2011	2009/2010
23	Øvrige reguleringer – Pengestrømsopgørelse
	Resultat i associerede virksomheder	-16.519	-17.194
	Hensatte forpligtelser	220	15.138
	Fortjeneste ved salg af materielle aktiver	-7.689	-2.273
	I alt	-23.988	-4.329
24	Ændring i driftskapital – Pengestrømsopgørelse
	Varebeholdninger	16.902	-18.256
	Igangværende arbejder, netto	-106.745	261.494
	Tilgodehavender	-341.378	-195.396
	Leverandørgæld, anden gæld med videre	424.655	-27.471
	I alt	-6.566	20.371
25	Likviditet
	Likvide beholdninger	642.898	417.248
	Kassekredit	-676.508	-379.110
	I alt	-33.610	38.138
	Likvide beholdninger sammensættes således:
	Andel i joint ventures' likvide beholdninger	502.100	160.960
	Øvrige likvide beholdninger	140.798	256.288
	I alt	642.898	417.248

Andel i joint ventures' likvide beholdninger er alene til rådighed for disse.

86

Note (tkr.)

26 Investering i dattervirksomheder

2010/2011

Per Aarsleff A/S har i regnskabsåret 2010/2011 foretaget følgende akkvisitioner:

Pr. 15. november 2010 er 100 % af aktierne i VG Entreprenør A/S og VG Ejendom A/S anskaffet af Per Aarsleff A/S. Pr. 14. januar 2011 er 100 % af aktierne i Europile Pålteknik AB og Kran & Pålnings AB anskaffet af Aarsleff Grundläggnings AB. Pr. 21. februar 2011 er 100 % af aktierne i Østergaard A/S, Oestergaard International A/S samt 100 % af anparterne i MH Udlejning ApS anskaffet af Per Aarsleff A/S.

	Dagsværdi på	Regnskabsmæssig
	overtagelsestidspunkt	værdi før overtagelsen
Varemærke (immaterielle aktiver)	6.906	0
Kunderelationer (immaterielle aktiver)	3.840	0
Ordrebeholdning (immaterielle aktiver)	18.465	0
Materielle aktiver	81.526	67.499
Andre langfristede aktiver	1.449	1.449
Varebeholdninger	22.650	22.650
Tilgodehavender	71.893	71.893
Likvider	15.189	15.189
Langfristede forpligtelser	-34.128	-23.043
Kortfristet bankgæld	-7.889	-7.889
Øvrige kortfristede forpligtelser	-55.031	-55.031
Overtagne nettoaktiver	124.870	92.717
Goodwill	31.055
Anskaffelsessum	155.925
Heraf likvid beholdning/bankgæld	-7.300
Kontant anskaffelsessum	148.625

Eksterne omkostninger ved investering i virksomheder udgør 1.020 tkr.

De erhvervede virksomheder indgår siden overtagelsestidspunktet i koncernens omsætning med 258.351 tkr. og i årets resultat med 2.566 tkr.

k o n c e r n

Note

27 Hoved- og nøgletal for koncernen i euro

(tusinde euro)	2006/2007	2007/2008	2008/2009	2009/2010	2010/2011
Resultatopgørelse
Omsætning	575.305	714.028	654.390	582.050	826.087
Heraf udført i udlandet	208.723	213.986	230.518	199.897	375.347
Resultat af primær drift	23.570	38.693	28.228	8.346	18.318
Resultat før renter	24.968	40.356	30.065	10.654	20.538
Finansielle poster, netto	108	-2.816	-2.078	-1.824	-2.615
Resultat før skat	25.076	37.540	27.987	8.830	17.923
Årets resultat	19.858	28.180	20.974	6.442	13.139
Balance
Langfristede aktiver	142.190	167.205	177.572	188.212	213.384
Kortfristede aktiver	223.576	263.741	246.555	283.276	373.423
Aktiver i alt	365.766	430.946	424.127	471.488	586.808
Egenkapital	140.854	167.755	181.440	187.555	197.784
Langfristede forpligtelser	48.633	53.469	56.728	51.560	60.338
Kortfristede forpligtelser	176.279	209.722	185.959	232.374	328.685
Egenkapital og forpligtelser i alt	365.766	430.946	424.127	471.488	586.808
Pengestrømsopgørelse
Pengestrømme fra driftsaktiviteter	32.176	52.300	62.400	30.750	44.426
Pengestrømme fra investeringsaktiviteter	-23.027	-42.445	-36.409	-29.058	-57.624
Heraf til investering i materielle aktiver, netto	-22.390	-41.347	-40.071	-33.872	-37.361
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter	-1.655	-2.313	-1.452	-7.094	3.556
Årets ændring i likviditeten	7.494	7.542	24.539	-5.403	-9.641
Nøgletal
Bruttomargin, %	12,7	13,8	14,0	12,2	10,0
Overskudsgrad (EBIT-margin), %	4,1	5,4	4,3	1,4	2,2
Resultatgrad (før skat-margin), %	4,4	5,3	4,3	1,5	2,2
Afkast af investeret kapital (ROIC), %	13,1	19,9	14,2	4,2	8,5
Egenkapitalforrentning (ROE), %	15,1	18,3	12,2	3,7	6,8
Egenkapitalandel, %	38,5	38,9	42,8	39,8	33,7
Resultat pr. aktie (EPS), kr.	71,5	101,8	76,4	24,6	48,0
Børskurs pr. 30. september pr. 20 kr. aktie, kr.	770	488	576	410	376
Kurs/indre værdi, kr.	1,52	0,81	0,88	0,60	0,52
Udbytte pr. aktie, kr.	4,80	4,80	4,80	4,80	4,80
Antal medarbejdere	2.839	3.181	3.217	3.162	3.473
Anvendt omregningskurs	7,4544	7,4611	7,4443	7,4519	7,4417

K o n c e r n o v e r s i g t

88

k o n c e r n

Selskabsnavn	Hjemsted			Ejerandel i %
Anlæg
Dan Jord A/S	Aarhus	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Petri & Haugsted as	Rødovre	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Wicotec A/S	Taastrup	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
E. Klink A/S	Skovlunde	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Danklima Entreprise A/S	Aarhus	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
EAC Trading A/S	Hvidovre	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Brødrene Hedegaard A/S	Kastrup	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Aarsleff Rail A/S	Aarhus	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100 **
Per Aarsleff GmbH	Hamborg	Tyskland	Entreprenørvirksomhed	100
Aarsleff Anläggning AB	Limhamn	Sverige	Entreprenørvirksomhed	100
Aarsleff Contractors AB	Limhamn	Sverige	Entreprenørvirksomhed	100
VG Entreprenør A/S	Lemvig	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Østergaard A/S	Vejle	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Per Aarsleff Grønland ApS	Nuuk	Grønland	Entreprenørvirksomhed	100
Rørteknik
Danpipe A/S	Aarhus	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Aarsleff Rörteknik AB	Stockholm	Sverige	Entreprenørvirksomhed	100
Aarsleff OY	Helsinki	Finland	Entreprenørvirksomhed	100
Per Aarsleff ZAO	Skt. Petersborg	Rusland	Entreprenørvirksomhed	100
Per Aarsleff Polska Sp. z o.o.	Warszawa	Polen	Entreprenørvirksomhed	100
UAB Aarsleff	Kaunas	Litauen	Entreprenørvirksomhed	100
Aarsleff S.r.l.	Milano	Italien	Entreprenørvirksomhed	100
Aarsleff S.L.U.	Barcelona	Spanien	Entreprenørvirksomhed	100
Insituform Rohrsanierungstechniken GmbH	Nürnberg	Tyskland	Entreprenørvirksomhed	50 *
PAA International Engineering Corp.	Taichung	Taiwan	Entreprenørvirksomhed	50 *
Ukar-Pipe Holding A/S	Aarhus	Danmark	Holdingselskab	50 *
Arpipe Holding A/S	Aarhus	Danmark	Holdingselskab	35 *
Fundering
Centrum Pæle Holding A/S	Vejle	Danmark	Holdingselskab	100
Centrum Pfähle GmbH	Hamborg	Tyskland	Entreprenørvirksomhed	100
Centrum Pæle A/S	Vejle	Danmark	Produktion af pæle	100
CP Test A/S	Vejle	Danmark	Vibrations- og støjmålinger	100
Per Aarsleff (UK) Limited	Newark	England	Entreprenørvirksomhed	100
Centrum Pile Limited	Newark	England	Produktion af pæle	100
Aarsleff Sp. z o.o.	Warszawa	Polen	Entreprenørvirksomhed	100
KPB Kutno Sp. z o.o.	Kutno	Polen	Produktion af pæle	100
Aarsleff Grundläggnings AB	Gunnilse	Sverige	Entreprenørvirksomhed	100
Centrum Påle AB	Älvängen	Sverige	Produktion af pæle	100
Kran & Pålnings AB	Gunnilse	Sverige	Entreprenørvirksomhed	100
Europile Pålteknik AB	Gunnilse	Sverige	Entreprenørvirksomhed	100
Hvilende

Aarsleff Holding Ltd. Hong Kong Kina 100

* Associeret virksomhed

** Ejes af Per Aarsleff A/S (33 %) og de 100 % ejede datterselskaber Petri & Haugsted as (33 %) og Wicotec A/S (33 %)

Joint ventures	Ejerandel i %	Pennefører	Ejerandel i %	Pennefører
A.S.R. Projekts	33		33
Arge Neubau Liegeplatz 37 Rostock	33		33
Arge USW Blumensandhafen	50		50
Ballast Nedam-Per Aarsleff Joint Venture V.O.F.	50		50
BW Rock Group Swinoujsci – Spolka Cywilna	40	Ja	40	Ja
Fourcon J.V. I/S	50	Ja	50	Ja
Geo Aarsleff JV I/S	50		50
JV Streicher, Aarsleff & Tallqvist	33	Ja	33
JV Aarsleff-Streicher-Bunte I/S	30	Ja	30	Ja
KMG-PAA-RN Consortium (Split Joint Venture)	47		47
LNG – Breakwater, Civil Group JV – Spolka Cywilna	43		35
Malmö Citytunnel Group HB	25		25
Minegruppen I/S (Split Joint Venture)	53	Ja	53	Ja
Motorvejskonsortiet Arkil-Aarsleff I/S	50	Ja	50	Ja
NCC-Aarsleff Norvikudden (Stockholm)	50		50
Nelis Infra-Aarsleff JV	50		50
Pihl-Aarsleff Brokonsortie I/S	50	Ja
Pihl-Banekonsortiet I/S	50
Samsøkonsortiet Aarsleff-Kremmer JV I/S	50	Ja	50	Ja
Strukton-Aarsleff JV I/S	50	Ja
Svea Tunnel Joint Venture	50	Ja
Aalborg Kaserner Konsortiet I/S	75	Ja	75	Ja
Aarsleff & Bodo J.V.	50	Ja	50
Aarsleff-BAM International Joint Venture V.O.F.	50		50
Aarsleff Bilfinger Berger JV Dan-Tysk	50		50
Aarsleff Bilfinger Berger JV EQ I/S	50	Ja	50	Ja
Aarsleff Bilfinger Berger JV I/S	50	Ja	50	Ja
Aarsleff Bilfinger Berger JV London Array	50	Ja	50	Ja
Aarsleff-Gruppen I/S	100	Ja	33	Ja
Aarsleff-Interbeton J.V. I/S	50	Ja	50	Ja
Aarsleff-Kamco J.V. I/S	50	Ja	50	Ja
Aarsleff-NCC Vejanlæg	54	Ja	54	Ja
Aarsleff-Petri & Haugsted JV I/S	100	Ja	50	Ja
Aarsleff-Salcon J.V. I/S (Split Joint Venture)	60	Ja	60	Ja
Aarsleff-VG J.V. I/S	50	Ja	50	Ja
Aarsleff-Wicotec J.V. I/S	100	Ja	50	Ja
Aarsleff/NCC Modulvogntog I/S (Split Joint Venture)	50	Ja	50	Ja

I henhold til årsregnskabslovens § 5, stk. 1 har interessentskaber, hvor Per Aarsleff A/S er pennefører, undladt at udarbejde årsrapport, idet interessentskaberne indgår i koncernregnskabet for Per Aarsleff A/S.

Joint venture-partnere

Ab Tallqvist Oy Arkil A/S Aug. Prien Bauunternehmung GmbH & Co. KG Ballast Nedam Dredging BAM International B.V. Bejstrup Holding Aps Beton- und Monierbau Gesellschaft m.b.H. Bilfinger Berger AG Boskalis International bv Damacon A/S Doraco Sp. z o.o. E. Pihl & Søn A.S.

Ed. Züblin AG Fr. Holst GmbH & Co. KG Geo Hochtief Construction AG Interbeton bv Josef MöbiusBau AG Kamco A/S KMG Inseneriehituse AS Kremmer Jensen ApS Ludwig Freytag GmbH & Co. KG Martin Oetken GmbH & Co. KG Max Streicher GmbH & Co. KG

NCC Danmark A/S Petri & Haugsted as RBS Skals Joint Stock Company Rohde Nielsen A/S Salcon Engineering Berhad Skonto buve SIA Strabag AG VG Entreprenør A/S Wicotec A/S Züblin Spezial Tiefbau GmbH

Filialer i udlandet

Colombo, Sri Lanka Kaunas, Litauen Nuuk, Grønland Porto, Portugal Riga, Letland Szczecin, Polen

89

M o d e r s e l s k a b e t s å r s r e g n s k a b

		Side
	Indhold Anvendt regnskabspraksis Resultatopgørelse Balance Egenkapitalopgørelse	91 94 95 97
	Noter
1	Nettoomsætning	98
2	Personaleomkostninger	98
3	Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer	98
4	Andre driftsindtægter og -omkostninger	99
5	Finansielle indtægter og omkostninger	99
6	Selskabsskat	99
7	Immaterielle og materielle anlægsaktiver	100
8	Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder	101
9	Varebeholdninger	101
10	Tilgodehavender	101
11	Egenkapital	102
12	Andre hensatte forpligtelser	102
13	Forfaldsstruktur gældsforpligtelser	102
14	Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser	103
15	Transaktioner med nærtstående parter	104
16	Valuta- og renterisici samt anvendelse af afledte finansielle instrumenter	104

m o d e r s e l s k a b

A n v e n d t r e g n s k a b s p r a k s i s

Regnskabsgrundlag

Årsregnskabet for moderselskabet Per Aarsleff A/S er aflagt i overensstemmelse med den danske årsregnskabslovs (ÅRL) bestemmelser for klasse D-virksomheder og de krav, NASDAQ OMX København A/S i øvrigt stiller til regnskabsaflæggelse for børsnoterede selskaber.

For anvendt regnskabspraksis henvises der til note 1 til koncernregnskabet på side 59. Posternes benævnelse i moderselskabets årsregnskab svarer til ÅRL's bestemmelser, men indholdsmæssigt svarer de til anvendt regnskabspraksis ifølge IFRS. Der henvises til afsnittet Terminologi på næste side for en beskrivelse af væsentlige forskelle i posternes benævnelse mellem ÅRL og IFRS.

Ændring i anvendt regnskabspraksis og præsentation

Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til sidste år, bortset fra at moderselskabet har valgt at aflægge årsregnskabet for 2010/2011 i henhold til ÅRL imod tidligere IFRS. Ændringen er foretaget i overensstemmelse med Bek. nr. 319 af 12/4 2011 om overgang til regnskabsaflæggelse efter ÅRL og med henblik på at øge overskueligheden af årsrapporten.

Ændringen medfører, at kapitalandele i dattervirksomheder, associerede virksomheder og visse joint ventures indregnes efter den indre værdis metode i modsætning til IFRS, hvor de indregnes og måles til kostpris. Sammenligningstal for 2009/2010 er tilpasset den ændrede regnskabspraksis. Der henvises til opgørelsen på side 93 for information om effekten på henholdsvis årets resultat, aktiver, forpligtelser og egenkapital.

Supplerende anvendt regnskabspraksis for moderselskabet

Immaterielle aktiver

Goodwill indregnes ved første indregning til kostpris under posten Goodwill eller Kapitalandele i dattervirksomheder. Efterfølgende måles goodwill til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Goodwill afskrives over den vurderede økonomiske brugstid, som ikke overstiger 20 år.

Kapitalandele

Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder indregnes og måles efter den indre værdis metode.

I resultatopgørelsen indregnes den forholdsmæssige andel af resultat efter skat for året med fradrag af afskrivning af goodwill under posterne Resultat af kapitalandele i dattervirksomheder og Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder.

I balancen indregnes under posterne Kapitalandele i dattervirksomheder og Kapitalandele i associerede virksomheder den forholdsmæssige ejerandel af virksomhedernes regnskabsmæssige indre værdi, opgjort efter moderselskabets regnskabspraksis med fradrag eller tillæg af urealiserede koncerninterne avancer eller tab samt med tillæg af eventuel goodwill.

Dattervirksomheder og associerede virksomheder med negativ regnskabsmæssig værdi måles til 0 kr. Såfremt moderselskabet har en retlig eller faktisk forpligtelse til at dække virksomhedens underbalance, indregnes en hensættelse hertil.

Den samlede nettoopskrivning af kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder henlægges via overskudsdisponeringen til Reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode under egenkapitalen. Reserven reduceres med udbytteudlodninger til modervirksomheden og reguleres med andre egenkapitalbevægelser i dattervirksomhederne og de associerede virksomheder.

Joint ventures

Moderselskabet deltager i en række fælles ledede joint ventures, herunder konsortier og arbejdsfællesskaber, hvor ingen af de deltagende parter har bestemmende indflydelse.

Joint ventures, hvor der hæftes fuldt ud eller for en forholdsmæssig del af joint venturets forpligtelser, indregnes ved pro ratakonsolidering. Øvrige joint ventures indregnes efter den indre værdis metode.

Selskabsskat

Per Aarsleff A/S er omfattet af de danske regler om tvungen sambeskatning af koncernens danske selskaber. Dattervirksomheder indgår i sambeskatningen fra det tidspunkt, hvor de indgår i konsolideringen i koncernregnskabet, og indtil det tidspunkt, hvor de udgår af konsolideringen.

A n v e n d t r e g n s k a b s p r a k s i s

m o d e r s e l s k a b

Per Aarsleff A/S er administrationsselskab for sambeskatningen og afregner som følge heraf alle betalinger af selskabsskat med skattemyndighederne.

Skatteeffekten af sambeskatningen med dattervirksomhederne fordeles på såvel overskuds- som underskudsgivende danske virksomheder i forhold til disses skattepligtige indkomster (fuld fordeling med refusion vedrørende skattemæssige underskud). De sambeskattede selskaber indgår i acontoskatteordningen.

Som administrationsselskab overtager Per Aarsleff A/S hæftelsen for dattervirksomhedernes selskabsskatter over for skattemyndighederne i takt med datterselskabernes betaling af sambeskatningsbidrag.

Pengestrømsopgørelsen

Der er ikke udarbejdet en særskilt pengestrømsopgørelse for moderselskabet jf. undtagelsesbestemmelsen i ÅRL § 86 stk. 4.

Terminologi

92

Nettoomsætning (ÅRL): Omsætning (IFRS)

Anlægsaktiver (ÅRL): Langfristede aktiver (IFRS)

Finansielle anlægsaktiver (ÅRL): Andre langfristede aktiver (IFRS)

Omsætningsaktiver (ÅRL): Kortfristede aktiver (IFRS)

Hensatte forpligtelser (ÅRL): Langfristede henholdsvis kortfristede forpligtelser (IFRS)

Langfristede gældsforpligtelser (ÅRL): Langfristede forpligtelser (IFRS)

Kortfristede gældsforpligtelser (ÅRL): Kortfristede forpligtelser (IFRS)

A n v e n d t r e g n s k a b s p r a k s i s

(tkr.)	Årets resultat	Aktiver	Forpligtelser	Egenkapital
Den regnskabsmæssige effekt af overgangen til ÅRL
Regulering af egenkapital pr. 1. oktober 2009
Egenkapital pr. 30. september 2009 i overensstemmelse med IFRS				936.714
Regulering af investering i dattervirksomheder til indre værdi				351.532
Regulering af investering i associerede virksomheder til indre værdi				55.268
Regulering af goodwill				-1.116
Effekt af ændring i anvendt regnskabspraksis				405.684
Korrigeret egenkapital pr. 1. oktober 2009 i overensstemmelse med ÅRL				1.342.398
Regulering af sammenligningstal for 2009/2010
Resultat for 2009/2010 og balance pr. 30. september 2010 i overensstemmelse
med IFRS	55.141	2.483.900	1.519.661	964.239
Regulering af investering i dattervirksomheder til indre værdi	14.288	386.740	0	386.740
Regulering af investering i associerede virksomheder til indre værdi	-21.929	38.672	0	38.672
Regulering af goodwill		-1.116	-279	-837
Effekt af ændret regnskabspraksis	-7.641	424.296	-279	424.575
Korrigeret resultat for 2009/2010 og balance pr. 30. september 2010 i
overensstemmelse med ÅRL	47.500	2.908.196	1.519.382	1.388.814

93

m o d e r s e l s k a b

R e s u ltat o p g ø r e l s e

94

1 / 1 0 -3 0 / 9 m o d e r s e l s k a b

Note	(tkr.)	2010/2011	2009/2010
1	Nettoomsætning	3.522.922	2.211.079
2	Produktionsomkostninger	-3.230.225	-1.967.401
	Bruttoresultat	292.697	243.678
2-3	Administrations- og salgsomkostninger	-192.975	-239.476
4	Andre driftsindtægter og -omkostninger	72	474
	Resultat af primær drift	99.794	4.676
8	Resultat af kapitalandele i dattervirksomheder	4.444	32.671
8	Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder	16.513	17.194
	Resultat før renter	120.751	54.541
5	Finansielle indtægter	4.581	7.454
5	Finansielle omkostninger	-6.537	-10.848
	Resultat før skat	118.795	51.147
6	Skat af årets resultat	-23.990	-3.647
	Årets resultat	94.805	47.500
	Forslag til overskudsfordeling
	Reserve for opskrivning efter den indre værdis metode	-76.358	-55.927
	Overført af årets resultat	160.291	92.555
	Udbytte til aktionærer	10.872	10.872
	I alt	94.805	47.500

B a l a n c e

a k t i v e r m o d e r s e l s k a b

Note	(tkr.)	30/9 2011	30/9 2010
	Patenter og andre immaterielle aktiver	273	3.352
7	Immaterielle anlægsaktiver	273	3.352
	Grunde og bygninger	257.743	250.706
	Produktionsanlæg og maskiner	394.906	311.032
	Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	13.339	12.657
	Materielle anlægsaktiver under udførelse	9.174	40.645
7	Materielle anlægsaktiver	675.162	615.040
8	Kapitalandele i dattervirksomheder	859.718	735.819
8	Kapitalandele i associerede virksomheder	79.979	61.216
	Tilgodehavender hos dattervirksomheder	6.777	34.896
	Finansielle anlægsaktiver	946.474	831.931
	Anlægsaktiver	1.621.909	1.450.323
9	Varebeholdninger	43.947	39.347
10	Entreprisedebitorer	681.089	436.603
	Igangværende arbejder	159.190	159.174
	Tilgodehavender hos dattervirksomheder	370.811	341.635
	Tilgodehavender hos associerede virksomheder	7.577	3.203
	Andre tilgodehavender	58.147	105.663
	Tilgodehavende selskabsskat	0	45
	Periodeafgrænsningsposter	576	2.291
	Tilgodehavender	1.277.390	1.048.614
	Likvide beholdninger	612.773	369.912
	Omsætningsaktiver	1.934.110	1.457.873
	Aktiver	3.556.019	2.908.196

B a l a n c e

96

Pa s s i v e r m o d e r s e l s k a b

Note	(tkr.)	30/9 2011	30/9 2010
	Aktiekapital	45.300	45.300
	Reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode	305.425	381.783
	Overført resultat	1.098.455	950.859
	Foreslået udbytte	10.872	10.872
11	Egenkapital	1.460.052	1.388.814
6	Udskudt skat	109.379	112.255
12	Andre hensatte forpligtelser	85.188	85.032
	Hensatte forpligtelser	194.567	197.287
	Prioritetsgæld	138.605	102.532
	Langfristede gældsforpligtelser	138.605	102.532
	Prioritetsgæld	1.725	1.350
	Kreditinstitutter	520.530	270.276
	Igangværende arbejder	451.837	528.125
	Leverandørgæld	484.757	191.240
	Gæld til dattervirksomheder	76.506	83.132
	Gæld til associerede virksomheder	41	193
	Skyldig selskabsskat	48.203	0
	Anden gæld	179.196	145.247
	Kortfristede gældsforpligtelser	1.762.795	1.219.563
13	Gældsforpligtelser	1.901.400	1.322.095
	Passiver	3.556.019	2.908.196

Noter uden henvisning:

14 Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser

15 Transaktioner med nærtstående parter

16 Valuta- og renterisici samt anvendelse af afledte finansielle instrumenter

E g e n k a p i ta l o p g ø r e l s e

m o d e r s e l s k a b

		Reserve for netto
		opskrivning efter den	Overført	Foreslået
(tkr.)	Aktiekapital	indre værdis metode	resultat	udbytte	I alt
Egenkapital 1/10 2010	45.300		908.067	10.872	964.239
Ændring i anvendt regnskabspraksis		381.783	42.792		424.575
Korrigeret egenkapital 1/10 2010	45.300	381.783	950.859	10.872	1.388.814
Egenkapitalbevægelser i 2010/2011
Valutakursregulering af udenlandske virksomheder			-24.223		-24.223
Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af afledte finansielle instru
menter, overført til resultatopgørelsen (finansielle poster, netto)			1.884		1.884
Kursregulering vedrørende afledte finansielle instrumenter			12.035		12.035
Skat af afledte finansielle instrumenter			-3.479		-3.479
Nettogevinster/-tab indregnet direkte på egenkapitalen	0	0	-13.783	0	-13.783
Udbetalt udbytte				-10.872	-10.872
Udbytte, egne aktier			1.088		1.088
Årets resultat		-76.358	160.291	10.872	94.805
Egenkapitalbevægelser i 2010/2011 i alt	0	-76.358	147.596	0	71.238

Egenkapital 30/9 2011 45.300 305.425 1.098.455 10.872 1.460.052

N o t e r

98

m o d e r s e l s k a b

(tkr.)	2010/2011	2009/2010
Nettoomsætning
Indtægt fra entreprisekontrakter	3.522.922	2.211.079
I alt	3.522.922	2.211.079
Forretningssegmenter
Anlæg	2.245.879	1.221.852
Fundering Rørteknik	652.825 624.218	377.136 612.091
I alt	3.522.922	2.211.079
Geografisk fordeling
Danmark	1.867.020	1.553.868
Udland	1.655.902	657.211
I alt	3.522.922	2.211.079
Personaleomkostninger
Lønninger og vederlag	605.087	572.156
Pensionssikring	29.287	30.088
Andre udgifter, social sikring med videre	16.020	14.337
I alt	650.394	616.581
Heraf udgør:
Bestyrelseshonorar	1.400	1.675
Gage, direktion	6.437	6.351
I alt	7.837	8.026
Gennemsnitligt antal fuldtidsbeskæftigede	1.260	1.190
Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer
PricewaterhouseCoopers	1.424	2.818
Andre revisorer	103	31
I alt	1.527	2.849
Honorar til PricewaterhouseCoopers kan specificeres således:
Lovpligtig revision	794	794
Andre erklæringsopgaver med sikkerhed	9	4
Skatterådgivning	447	1.148
Andre ydelser	174	872
I alt	1.424	2.818
Honorar til andre revisorer kan specificeres således:
Skatterådgivning	103	31
I alt	103	31

Note	(tkr.)	2010/2011	2009/2010
4	Andre driftsindtægter og -omkostninger
	Andre driftsindtægter	1.000	1.239
	Andre driftsomkostninger	-928	-765
	I alt	72	474
5	Finansielle indtægter og omkostninger
	Valutakursgevinst, netto	225	0
	Renter vedrørende dattervirksomheder	295	3.099
	Renter vedrørende associerede virksomheder	14	35
	Andre renteindtægter	4.047	4.320
	Finansielle indtægter	4.581	7.454
	Valutakurstab, netto	619	766
	Prioritetsrenter	4.753	4.078
	Andre renteomkostninger	1.165	6.004
	Finansielle omkostninger	6.537	10.848
	Finansielle poster, netto	-1.956	-3.394
6	Selskabsskat
	Skat af årets resultat kan opdeles således
	Aktuel skat	33.823	319
	Årets regulering af udskudt skat og udskudt skatteaktiv	-9.833	3.328
	I alt	23.990	3.647
	Årets samlede skat kan opdeles således
	Skat af årets resultat	23.990	3.647
	Skat af egenkapitalbevægelser	3.479	-490
	I alt	27.469	3.157
	Udskudt skat vedrører
	Immaterielle aktiver	3.020	838
	Materielle aktiver	21.103	19.522
	Igangværende arbejder	81.941	93.722
	Øvrige omsætningsaktiver	3.460	-1.682
	Hensatte forpligtelser Udskudt skat 30/9	-145 109.379	-145 112.255

m o d e r s e l s k a b

Note (tkr.)

7 Immaterielle og materielle anlægsaktiver

	Goodwill	Patenter og andre immaterielle aktiver	Grunde og bygninger	Produktions anlæg og maskiner	Andre anlæg, drifts materiel og inventar	Materielle anlægsakti ver under opførelse
Kostpris 1/10 2010	7.754	8.681	325.387	757.155	47.897	40.645
Reklassifikation		-5.400
Årets tilgang			16.691	105.646	4.592	47.155
Årets afgang				-32.401	-1.790	-1.463
Overførsler				75.022	2.141	-77.163
Kostpris 30/9 2011	7.754	3.281	342.078	905.422	52.840	9.174
Af- og nedskrivninger 1/10 2010	6.638	5.329	74.681	446.123	35.240
Ændring i anvendt regnskabspraksis	1.116
Korrigerede af- og nedskrivninger 1/10 2010	7.754	5.329	74.681	446.123	35.240
Reklassifikation		-2.790
Årets afskrivninger		469	9.654	90.269	6.041
Afhændede aktiver i årets løb				-25.876	-1.780
Af- og nedskrivninger 30/9 2011	7.754	3.008	84.335	510.516	39.501
Regnskabsmæssig værdi 30/9 2011	0	273	257.743	394.906	13.339	9.174

m o d e r s e l s k a b

Note (tkr.)

8 Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder

	Kapitalandele i dattervirksomheder	Kapitalandele i associerede virksomheder
Kostpris 1/10 2010	398.008	22.544
Reklassifikation	5.400
Årets tilgang	204.353	3.967
Kostpris 30/9 2011	607.761	26.511
Værdiregulering 1/10 2010	-43.629	0
Ændring i anvendt regnskabspraksis	386.740	38.672
Korrigeret værdiregulering 1/10 2010	343.111	38.672
Reklassifikation	-8.090
Resultat efter skat	19.864	16.513
Afskrivning på goodwill	-2.970
Afskrivning på øvrige immaterielle aktiver	-13.003
Modtaget udbytte	-62.280	-2.199
Valutakursreguleringer	-24.675	482
Værdiregulering 30/9 2011	251.957	53.468
Regnskabsmæssig værdi 30/9 2011	859.718	79.979
Heraf udgør goodwill	29.151	0
En oversigt over juridiske enheder i Aarsleff-koncernen er angivet på siderne 88-89 i koncernregnskabet.
	30/9 2011	30/9 2010
Varebeholdninger
Råvarer og hjælpematerialer	43.947	39.347
I alt	43.947	39.347
Tilgodehavender
Tilgodehavender, der forfalder til betaling mere end et år
efter balancetidspunktet	0	0

101

m o d e r s e l s k a b

Note (tkr.)

11 Egenkapital

Aktiekapital

Selskabskapitalens sammensætning og egne aktier fremgår af note 18 til koncernregnskabet.

12 Andre hensatte forpligtelser

	30/9 2011	30/9 2010
Andre hensatte forpligtelser 1/10	85.032	70.741
Afsluttede entrepriser overført fra igangværende arbejder	1.614	2.979
Anvendt i året	-3.257	-10.426
Ubenyttede garantiforpligtelser tilbageført	-7.133	-7.535
Hensat for året	8.932	29.273
Andre hensatte forpligtelser 30/9	85.188	85.032

Andre hensatte forpligtelser omfatter garantiforpligtelser samt rets- og voldgiftssager.

13 Forfaldsstruktur gældsforpligtelser

Moderselskabets gældsforpligtelser forfalder som følger:

Efter 5 år 127.485 0 0 0
0
127.485
Efter 5 år
95.034
0
0
0
0
95.034

Moderselskabets likviditetstræk kan fuldt ud dækkes af det løbende driftsoverskud samt mulighed for træk på kreditfaciliteter og refinansiering.

Note	(tkr.)	30/9 2011	30/9 2010
14	Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser
	Operationel leasing
	Fremtidige leje- og leasingydelser under uopsigelige kontrakter (minimumsleasingydelser):
	Forfald inden for 1 år	37.368	15.025
	Forfald mellem 2 og 5 år	29.839	17.718
	Forfald over 5 år	0	182
	I alt	67.207	32.925
	Årets omkostningsførte leasingydelser	65.820	18.245
	Operationelle leasingforpligtelser vedrører biler, entreprenørmaskiner og inventar. Løbetiden udgør i moderselskabet maksimalt syv år såvel pr. 30/9 2011 som pr. 30/9 2010.
	Investerings- og købsforpligtelser
	Investering i materielle aktiver	0	13.099
	Eventualaktiver og -forpligtelser
	Kaution for dattervirksomheders bankgæld	150.753	104.315
	Kaution for bankmellemværende i joint ventures	0	10.189
	Per Aarsleff A/S er part i forskellige rets- og voldgiftssager, der ikke forventes at få negativ betydning på selskabets fremtidige indtjening.
	Med henblik på at opfylde going concern-forudsætningen har Per Aarsleff A/S afgivet begrænset støtteer klæring i forbindelse med aflæggelsen af årsregnskaber for følgende datterselskaber: - Per Aarsleff Polska Sp. z o.o. - Aarsleff Sp. z o.o.
	- Danpipe A/S - Aarsleff Rail A/S
	Per Aarsleff A/S hæfter solidarisk med de øvrige danske sambeskattede selskaber for den samlede skyldige skat i sambeskatningen frem til og med indkomståret 2005. Fra 2006 hæftes alene for modtagne aconto betalinger fra dattervirksomhederne. Ved den danske sambeskatning har et datterselskab udnyttet underskud i udenlandske datterselskaber. Den herved opståede genbeskatningsforpligtelse er afsat efter en konkret vurdering under hensyntagen til den sammenhæng, der er mellem udnyttelse af skattemæssige underskud i udlandet og genbeskatning i Danmark.
	Sikkerhedsstillelser
	Den regnskabsmæssige værdi af grunde og bygninger, der er stillet til sikkerhed for gæld til realkredit
	institutter, udgør	195.371	193.324
	For entreprisers udførelse er stillet sædvanlig sikkerhed i form af bankgarantier og kautionsforsikringer.
	Under garantiforpligtelser er indregnet forpligtelsen til at udføre sædvanlige garantiarbejder på normalt op til fem år. Forpligtelsen er opgjort med udgangspunkt i historiske garantiomkostninger.
	Per Aarsleff A/S deltager i joint venture-samarbejder med solidarisk hæftelse. Den samlede gældsforplig telse udgør pr. 30/9 2011 1.434 mio. mod 1.019 mio. pr. 30/9 2010. Der forventes ikke tab ud over, hvad der er medregnet i regnskabet.

m o d e r s e l s k a b

Note (tkr.)

15 Transaktioner med nærtstående parter

For transaktioner med nærtstående parter henvises til note 22 til koncernregnskabet.

16 Valuta- og renterisici samt anvendelse af afledte finansielle instrumenter

For anvendelse af afledte finansielle instrumenter samt risici- og kapitalstyring henvises til note 20 til koncernregnskabet.

a d r e s s e r

Per Aarsleff A/S

Lokesvej 15 8230 Åbyhøj, Danmark Tlf. +45 8744 2222 Fax +45 8744 2249 info@aarsleff.com www.aarsleff.com

Dan Jord A/S

Viengevej 8 8240 Risskov, Danmark Tlf. +45 8621 2655 Fax +45 8621 1728 danjord@danjord.dk www.danjord.dk

Petri & Haugsted as

Islevdalvej 181 2610 Rødovre, Danmark Tlf. +45 4488 7700 Fax +45 4488 7701 info@petri-haugsted.dk www.petri-haugsted.dk

Wicotec A/S

Roskildevej 338 Postboks 10 2630 Taastrup, Danmark Tlf. +45 4332 4229 Fax +45 4332 4252 wicotec@wicotec.dk www.wicotec.dk

EAC Trading Ltd. A/S

Industriholmen 2 2650 Hvidovre, Danmark Tlf. +45 3634 4550 Fax +45 3634 4559 kkc@eactrading.dk www.eactrading.dk

Brødrene Hedegaard A/S

Teknikervej 9-11, Airside Københavns Lufthavn 2770 Kastrup, Danmark Tlf. +45 4535 0920 Fax +45 4535 0930 sha@brdr-hedegaard.dk

Aarsleff Rail A/S

Lokesvej 15 8230 Åbyhøj, Danmark Tlf. +45 8734 3000 Fax +45 8626 1362 info@aarsleffrail.com www.aarsleffrail.com

Østergaard A/S

Sverigesvej 4 7100 Vejle, Danmark Tlf. +45 7582 3455 Fax +45 7583 8114 mail@oestergaardas.dk www.oestergaardas.dk

VG Entreprenør A/S

Rugmarken 8 7620 Lemvig, Danmark Tlf. +45 9664 0910 Fax +45 9664 1910 vg@vg-entreprenor.dk www.vg-entreprenor.dk

Per Aarsleff Grønland ApS

c/o Postboks 28 H. J. Rinksvej 29 3900 Nuuk, Grønland Tlf. +45 8744 2222

Per Aarsleff GmbH

Friedrich-Ebert-Damm 111C 22047 Hamborg, Tyskland Tlf. +49 40 694 664 33 Fax +49 40 694 664 35

Aarsleff Anläggning AB

Box 60090 216 10 Limhamn, Sverige (Besøgsadresse: Geijersgatan 4 A) Tlf. +46 40 51 20 50 Fax +46 40 51 15 94 limhamn@aarsleff.com www.aarsleff.se

Danpipe A/S

Birkemosevej 32 8361 Hasselager, Danmark Tlf. +45 3288 4600 Fax +45 3288 4601 info@danpipe.dk www.danpipe.dk

Aarsleff Rörteknik AB

Box 7092 192 07 Sollentuna, Sverige (Besøgsadresse: Kung Hans Väg 8, 192 68 Sollentuna) Tlf. +46 8 594 764 00 Fax +46 8 594 764 01 info@aarsleff.se www.aarsleff.se

Aarsleff Oy

Alhonniituntie 6 01900 Nurmijärvi, Finland Tlf. +358 9 290 2280 Fax +358 9 290 22850 aarsleff@aarsleff.fi www.aarsleff.fi

Per Aarsleff ZAO

Shpalernaya str. 36 191123 Skt. Petersborg, Rusland Tlf. +7 812 329 57 91 Fax +7 812 329 57 74 office@aarsleff.ru www.aarsleff.ru

Per Aarsleff Polska Sp. z o.o.

ul. Wiertnicza 131 02 952 Warszawa, Polen Tlf. +48 2265 16972 Fax +48 2265 16972 biuro@aarsleff.pl www.aarsleff.pl

UAB Aarsleff

Raudondvario pl. 141 47192 Kaunas, Litauen Tlf. +370 37 370717 Fax +370 37 370717

Per Aarsleff A/S Latvijas filiale

Uriekstes str. 3, 2. 1005 Riga, Letland Tlf. +371 67382 392 Fax +371 67382 229 aarsleff@aarsleff.lv

Per Aarsleff A/S

Sucursal em Portugal R. Estado da India, 602 4.1 4430-094 V.N. Gaia, Portugal Tlf. +351 223 759 446 Fax +351 220 400 884

Centrum Pæle A/S Grønlandsvej 96 7100 Vejle, Danmark Tlf. +45 7583 0111 Fax +45 7572 0546 info@centrumpaele.dk www.centrumpaele.dk

Centrum Pfähle GmbH

Friedrich-Ebert-Damm 111 22047 Hamborg, Tyskland Tlf. +49 40 69672 0 Fax +49 40 69672 222 info@centrum.de www.centrum.de ´

Per Aarsleff (UK) Limited Hawton Lane, Balderton

Newark, Nottinghamshire NG24 3BU, England Tlf. +44 1636 611140 Fax +44 1636 611142 info@aarsleff.co.uk www.aarsleff.co.uk

Aarsleff Sp. z o.o.

ul. Al. Wyscigowa 6 02 681 Warszawa, Polen Tlf. +48 2264 88835 Fax +48 2264 88836 aarsleff@aarsleff.com.pl www.aarsleff.com.pl ´

Aarsleff Grundläggnings AB

Långavallsgatan 8 424 57 Gunnilse, Sverige Tlf. +46 31 330 32 30 Fax +46 31 330 32 39 grundlaggning@aarsleff.com www.aarsleff.se

Fotografer 4dfoto ralf kornmann Jakob Mark Jan Kofod Winther Fotos taget af medarbejdere

Per Aarsleff A/S

Hovedkontor Lokesvej 15 DK-8230 Åbyhøj

Tlf. +45 8744 2222 Fax +45 8744 2249

CVR-nr. 24 25 77 97

Kontor Øst Industriholmen 2 DK-2650 Hvidovre

Tlf. +45 3679 3333 Fax +45 3679 3300

info@aarsleff.com www.aarsleff.com