Virksomhedsprofil	3
Aarsleff leverer infrastruktur	3
Samarbejde og synergi	4
Specialister i infrastruktur	6
Vindmøllefundamenter	8
Banearbejder	10
Internationale aktiviteter	12
Industrialisering i Rørteknik	14
Industrialisering i Fundering	16
Ledelsesberetning	21
Hoved- og nøgletal for koncernen	21
Året i hovedtræk	22
Fremtiden	23
Året i Anlæg	24
Året i Rørteknik	26
Året i Fundering	28
Aktionærinformation	30
Selskabsledelse i Aarsleff	32
Vurdering af risici	34
Intern kontrol- og risikostyring ved
regnskabsaflæggelsen	36
Virksomhedens samfundsansvar	38
Direktion og bestyrelse	40

Påtegninger	42
Ledelsens påtegning	42
Den uafhængige revisors påtegning	42
Koncern- og årsregnskab	51
Regnskabsberetning	51
Resultatopgørelse	52
totalindkomstopgørelse	53
Balance	54
Pengestrømsopgørelse	56
Egenkapitalopgørelse koncern	57
Egenkapitalopgørelse moderselskab	58
Oversigt over noter	59
Noter til årsrapporten	60

Koncernoversigt	92
Adresser	94

Havneudvidelse i Vejle.

A a r s l e f f l e v e r e r i n f r a s t r u k t u r – projekter og industrialiserede processer

Aarsleff ønsker at bidrage til den bedst mulige infrastruktur, som er en forudsætning for en sund økonomisk udvikling i samfundet. Vi arbejder som generel infrastrukturentreprenør og har fokus på både ind- og udland. I Rørteknik og Fundering fokuserer vi på industrialisering.

Infrastruktur i ind- og udland

Aarsleff er generel infrastrukturentreprenør. Aktiviteterne omfatter anlæg af veje, broer, tunneller, lufthavne, kloakanlæg med bassiner, energiforsyning, kommunikationsnet med mere. Andre infrastrukturelle kompetencer omfatter havneanlæg, færgelejer, kystsikring og dæmninger. Vi har mere end 40 års erfaring i arbejdet med byggegruber og underjordiske bygværker og har opbygget omfattende geotekniske kompetencer.

Samtidig har Aarsleff inden for de seneste ti år udviklet kompetencerne banearbejde og etablering af havmølleparker og er i dag blandt de allerbedste.

Vi lægger stor vægt på at kunne kombinere forskellige anlægsarbejder til totalleverancer eksempelvis ved indgåelse af rammeaftaler med offentlige forsyningsselskaber inden for drikke- og spildevandshåndtering.

Industrialisering og optimering

Gennem tiderne har Aarsleff målrettet stræbt efter at effektivisere processer. Det betyder, at vi har industrialiseret en række produkter og ydelser. Det gør sig især gældende for fundering og opgravningsfri rørfornyelse. For begge områder gælder, at de er omkostningsoptimeret i alle led.

Kompetencefællesskaber

Aarsleff har etableret datterselskaber, som er selvstændige virksomheder og samtidig en del af Aarsleff-koncernens samlede kompetencer.

Det er vores mål at udnytte de fælles kompetencer og skabe synergi i forretnings- og produktudvikling.

Både nationalt og internationalt arbejder Aarsleff målrettet på at etablere kompetente og konkurrencedygtige konsortier og samarbejder, der kan byde ind på store opgaver i ind- og udland.

S a m a r b e j d e o g s y n e r g i – et åbent, professionelt og kreativt samarbejde

Aarsleff ønsker at være en samarbejdspartner, der er dybt professionel, engageret, omhyggelig, omkostningsbevidst og fleksibel.

Vi har opbygget en række specialiserede kompetencer inden for Anlæg, Fundering og Rørteknik. De er alle en del af visionen om at levere det bedste produkt.

Samarbejde er naturligt for Aarsleff

Det er vores erfaring, at det bedste samarbejde opstår, når kunde, rådgiver og entreprenør i fællesskab løser en given opgave.

Ud over de faglige kompetencer er samarbejdskonceptet rodfæstet i den enkelte medarbejder. Det kommer til udtryk gennem åbenhed, tillid og vilje til professionelt samarbejde i de enkelte projekter. Aarsleff indgår gerne som en aktiv sparringspartner i forbindelse med rammeaftaler, partnering og offentlige private partnerskaber (OPP).

Optimering af projekter

Ved komplekse anlægsarbejder kan et samarbejde med Aarsleff-koncernen nyde fordel af de specialiserede kompetencer, vi har opbygget gennem mange år. Vi har samlet et hold af højt kvalificerede medarbejdere, der har særlig ekspertise i at udvikle og planlægge optimale projekter. Vi kan bidrage med rådgivning og optimering allerede i projekteringsfasen.

Vi vil skabe succes i hvert enkelt projekt. Et vigtigt redskab er vores projektledelse, der er præget af åbenhed og en fleksibel indstilling til at nå det bedste resultat.

Synergi giver resultater

Aarsleff ønsker at udnytte synergien mellem de specialiserede produkter og selskaberne i koncernen. Den daglige indsats, hvor medarbejdere deler viden og samarbejder på tværs af organisatoriske enheder, udvikler bedre løsninger. Det skaber en åbenhed og villighed i kommunikationen internt og eksternt. En åben dialog fremmer innovation og initiativ – alt sammen forudsætninger for en sund og fremadrettet produktudvikling.

En fælles entreprenørkultur

Vi er sammenknyttet af en fælles entreprenørkultur, der er formuleret gennem et praktisk værdisæt. Aarsleff-kulturen er solid og jordbunden.

Vi er kendetegnet ved at holde ord, og vi er en troværdig partner i alle situationer. Vi leverer til tiden og som aftalt. Vores fleksible projektorganisation gør det muligt at tilpasse arbejdet til de fleste forudsete og uforudsete situationer.

Medarbejderne er fundamentet

Aarsleff er kendetegnet ved dygtige, fleksible, omhyggelige og initiativrige medarbejdere. Det er de værdier, vi ønsker skal karakterisere samarbejder på et professionelt niveau. Det gælder både i de små detaljer og på de store linjer.

virksomhedsprofil

Samarbejde og synergi Glimt fra året

Kompetencer samlet i rundt bassin

Et nyt rundt bassinanlæg i Viby ved Århus er et godt eksempel på Aarsleffs ekspertise inden for både design og konstruktion af underjordiske bygværker.

Den runde form blev til i internt samar bejde og bidrog til en mere konkurrence dygtig afstivning med betonringbjælker i tre niveauer.

Bassinet, som er udført i partnering, har en diameter på 54 meter og et volumen på 16.000 kubikmeter.

Fem længerevarende aftaler i det jyske Århus Vand A/S og Kolding Spildevand A/S

har begge indgået kontrakter om rammeafta ler i partnering med Aarsleff.

Derudover er der indgået rammeaftaler med Favrskov Forsyning A/S, Esbjerg Forsyning A/S og Silkeborg Spildevand A/S.

Alle aftalerne løber over de næste fire til seks år og indeholder planlægning og udførelse af opgravningsfri rørfornyelse af hoved- og stikledninger samt brønde.

Fire år mere med Københavns Energi

Rammeaftalen med Københavns Energi om renovering og fornyelse af fjernvarmenettet er indgået for en ny fireårsperiode.

I efteråret 2010 beskæftiger aftalen 50 medarbejdere, som dagligt arbejder på 10 til 15 forskellige lokaliteter i Københavns indre by.

Den årlige omsætning forventes at være på 50 millioner kroner, og arbejdet udføres i samarbejde med Kamco A/S.

Aarsleff arbejder som generel infrastrukturentreprenør. Vi er specialister i jord- og anlægsarbejder, underjordiske bygværker og vandbygningsarbejder. Inden for alle tre områder har vi mange års erfaring fra såvel store som små projekter. Alle tre områder er dybt forankret i vores fælles entreprenørkultur.

Jord- og anlægsarbejder

Aarsleff har særlige kvalifikationer til at bygge veje, broer, tunneller, lufthavne, gasledninger og store kloakledninger med tilknyttede bassinanlæg og installationer. Vi har også oparbejdet specialviden inden for kommunikationsledninger og højspændingsledninger.

Vandbygningsarbejder

I mere end 40 år har Aarsleff udviklet kompetencer og udstyr til at bygge havneanlæg, færgelejer, kystsikring og dæmninger. Vi udfører også en række specialopgaver som fjordkrydsninger og uddybningsarbejder.

Underjordiske bygværker

Siden 1960'erne har Aarsleff arbejdet med byggegruber og underjordiske bygværker. Vi håndterer store, komplekse opgaver, hvor der kræves unik specialviden inden for geoteknik. De underjordiske bygværker omfatter betonarbejder i forbindelse med tunneller, bassinanlæg og p-kældre.

Geotekniske specialer og udstyr

De geotekniske udfordringer har Aarsleff udmøntet i en række særlige kompetencer. Vi håndterer eksempelvis grundvandssænkning, vandret boring, lodret boring og etablering af jordankre. Det kræver veluddannede medarbejdere med mange års erfaring og specialmaskiner, der er tilpasset de varierede forhold.

Synergi og virksomhedskultur

Aarsleff har mange års erfaring i at opbygge specialkompetencer til et konkret infrastrukturelt område. Vi har en virksomhedskultur, hvor initiativ og omstilling er en del af hverdagen. Vores organisation er fleksibel, og kompetencer anvendes på tværs i koncernen.

Der er et naturligt tæt samarbejde mellem moderselskabet og datterselskaberne Petri & Haugsted as, Wicotec A/S, Dan Jord A/S, Brødrene Hedegaard A/S og Aarsleff Byggoch Anläggnings AB.

I fællesskab håndterer vi de store prestigefyldte opgaver, men er i høj grad også fokuseret på at løse mindre og mellemstore opgaver effektivt og omkostningsbevidst for eksempel i form af drifts- og servicekontrakter.

Specialister i infrastruktur Glimt fra året

Byggemodningsarbejder på Marmormolen Aarsleff er i gang med de omfattende kaj konstruktioner og byggemodningsarbejder i forbindelse med udviklingen af Marmormolen i Frihavnsområdet i Københavns Nordhavn.

Arbejdet foregår både til lands og til vands og dækker over stenarbejder, spunsarbejder, vandbygningsarbejder og jordarbejder, herunder indpumpning af 35.000 kubikmeter sand og håndtering af 25.000 kubikmeter forurenet jord.

Første etape af byggemodningsarbejderne er udført og afleveret til bygherren, men arbejdet fortsætter til 2016.

Forundersøgelser på Femern Bælt

Nordøst for den tyske by Puttgarden har Aarsleff indledt forundersøgelserne til udførelsen af den faste forbindelse over Femern Bælt.

Et af formålene med undersøgelserne er at klarlægge, hvordan jordbunden reagerer ved gravearbejde. Det afklares ved prøve gravninger til søs i 20 meters dybde. Ud over gravearbejdet sætter Aarsleff to pælegrup per med ni pæle i hver. Både jernbeton- og stålrørspæle bliver installeret, så bæreevnen for hver pæletype kan dokumenteres.

Tre broer konstrueres sideløbende

I forbindelse med udbygningen af motor trafikvejen fra Riis til Ølholm nord for Vejle, udfører Aarsleff tre motorvejsbroer. To af broerne er fritstående, og dertil kommer en udvidelse af en eksisterende bro.

En effektiv projektgruppe sammensat på tværs af Aarsleffs afdelinger samt vores erfaringer og ekspertise gør, at vi kan arbejde på alle broer samtidig. Den største, omtrent 159 meter lange, 9 meter høje og 15 meter brede bro står færdig i foråret 2011.

V i n d m ø l l e f u n d a m e n t e r – til fremtidens CO2-venlige energiproduktion

Installation af fundamenter

ved Sprogø.

Aarsleff er blandt de førende i verden inden for etablering af havmølleparker. Siden 2002, hvor vi opførte Nysted Havmøllepark på Rødsand, har vi installeret mere end 350 offshore vindmøllefundamenter i henholdsvis beton og stål og har yderligere kontrakt på knap 200 til udførelse i 2011 og 2012.

vindmålemaster

Ud over fundamenter til offshore vindmøller og transformere har Aarsleff igennem de sidste 15 år også leveret og installeret 15 offshore vindmålemaster. Masterne, som alle er installeret i Nordeuropa, er typisk installeret tre til fem år, før selve havmølleparkerne er opført – alene med det formål at registrere vinden i området.

Erfaring fra verdens største projekter

Etablering af havmølleparker er i rivende udvikling, og særligt i Danmark og i Storbritannien har ønsket om CO2-venlig energiproduktion betydet opførelse af nogle af verdens største havmølleparker. Et arbejde, som Aarsleff i høj grad har deltaget i, og som gør os til en af de førende på verdensplan.

Unik ekspertise

Vores tekniske kompetencer omfatter også design og konstruktion. Ikke mindst, når der er tale om udfordrende ingeniørdiscipliner eller alternative løsninger for eksempel i forbindelse med jordbundsundersøgelser, beton- og stålkonstruktioner og vandbygning. Det betyder, at vi inden for fremstilling og installation af både stål- og betonfundamenter, såvel teknisk som økonomisk, er i stand til at tilbyde optimerede løsninger.

Internationale samarbejdspartnere

Siden 2004 har Aarsleff samarbejdet med tyske Bilfinger Berger GmbH, der også har flere års erfaring fra store internationale projekter og er specialister i vandbygning. En lang række af de største havmølleprojekter er udført i dette samarbejde blandt andet London Array Offshore Wind Farm, Rødsand 2 og Horns Rev 2.

indgående kendskab til branchen

Som to af Nordeuropas største entreprenører inden for vandbygning råder Aarsleff Bilfinger Berger JV I/S over en stor flåde af flydende grej. Endvidere har begge selskaber et indgående kendskab til branchens få rederier med de specialiserede installationsfartøjer samt de underleverandører, underentreprenører og materieludlejere, som er specialiseret i hamre, løftemateriel og boreudstyr.

Ud over det etablerede samarbejde med Bilfinger Berger GmbH arbejder Aarsleff løbende på at etablere supplerende strategiske samarbejder med henblik på at udbygge og bevare vores position som én af markedets absolut førende.

Vindmøllefundamenter Glimt fra året

Verdens største havmøllepark

20 kilometer fra kysten ved Themsens udmunding i Nordsøen er London Array Offshore Wind Farm – verdens største hav møllepark – under etablering.

Kontrakten består af fremstilling og installation af 177 monopælfundamenter samt opstilling af vindmøller. Monopælene er i længder på op til 60 meter og vejer 500 tons. Foruden selve monopælen består funda mentet af et overgangsstykke med en vægt på 400 tons og en længde på op til 30 meter. Diameteren på fundamenterne er 5,7 meter.

Projektet udføres i samarbejde med tyske Bilfinger Berger GmbH, og kontraktsummen er på cirka tre milliarder kroner.

Meteorologisk målemast ved København

250 meter fra kysten ud for Avedøre Holme har Aarsleff etableret en ny meteorologisk målemast. Masten skal opsamle vind- og vejrdata fra en af de to nærliggende 3,6 MW vindmøller.

Fundamentet til masten består af tre store stålrør, som er nedrammet i havbunden. Herpå har vi monteret et betondæk og der næst, med hjælp fra en mobilkran placeret på en af vores arbejdsflåder, rejst den 90 meter høje gittermast.

Hele projektet er udført på ti uger.

Rødsand 2 og Sprogø er indviet

Danmarks to nyeste havmølleparker ved Rødsand og Sprogø er nu indviet. Rødsand 2-kontrakten bestod af fremstilling og instal lation af 92 gravitationsfundamenter med en vægt på 1.300 tons pr. styk.

Begge havmølleparker er udført af Aarsleff i samarbejde med tyske Bilfinger Berger GmbH. Den samlede værdi for de to kontrakter var på 700 millioner kroner.

B a n e a r b e j d e r – infrastruktur på skinner

Nyrenoveret banegrav på Vesterport.

Aarslef har samlet koncernens kompetencer og mangeårige erfaringer inden for banearbejder i datterselskabet Aarsleff Rail A/S. Med udgangspunkt i Aarsleff Rail vil vi bidrage til løsning af de kommende års store udfordringer på baneområdet enten alene eller i samarbejde med andre internationale specialister inden for jernbaneanlæg.

Et stort markedspotentiale

Der forestår et stort og ambitiøst fornyelses- og renoveringsarbejde på det danske banesystem. Den politiske ambition er at forny banesystemet, så Danmark er forberedt på endnu mere trafik, endnu højere hastigheder og forøget sikkerhed.

Fremtidens udfordringer

Baneopgaverne er en spændende faglig udfordring, der kalder på et bredt spektrum af kompetencer fra arbejde med spor, broer, kørestrøm, stærkstrøm, fjernbetjening og generel sikring.

Aarsleff har udbygget specialkompetencerne på området trods svingende efterspørgsel i de seneste år. Aarsleff Rail ønsker at fremstå som en konkurrencedygtig baneentreprenør, som har kompetencer til at gennemføre en bred vifte af store banearbejder både i egenproduktion og i konsortiesamarbejder med andre internationale baneentreprenører.

Fremtidens organisering

Fremtidens opgaver inden for nyanlæg, renoveringsarbejder og vedligeholdelse skal løses i et tæt samarbejde med indsats af helt specielle medarbejderkompetencer og specialudstyr.

På baneområdet råder vi over disse specielle medarbejderressourcer og kompetencer samt det specialmateriel, der kræves.

Uddannelse og information i top

At arbejde med infrastruktur på skinner stiller store krav til medarbejdernes kvalifikationer og videndeling, og vi investerer mange ressourcer i at etablere den fornødne uddannelse hos de enkelte medarbejdere i Aarsleff Rail.

Banearbejder Glimt fra året

Sporarbejde mellem Holbæk og Roskilde Fra april til august har op til 60 mand været beskæftiget med ombygning af sporene på stationerne i Holbæk, Vipperød, Tølløse og Hvalsø.

I alt fem kilometer nedslidte spor er blevet udskiftet, og på halvdelen af strækningen har Aarsleff Rail opbygget helt nye sporkasser. Desuden har vi på alle stationer etableret dræn og udført sporjusteringer med Aarsleff Rails egen sporjusteringsmaskine.

Arbejdet er udført uden gener for togtra fik og passagerer.

Nyrenoveret banegrav på Vesterport

I banegraven ved Vesterport Station i København er banegravsvæggene, Kampmannsgadebroen og broen Ved Vesterport renoveret og forstærket. Samtidig er betonrækværket i gadeplan rundt om banegraven brudt ned og udskiftet med et nyt, armeret rækværk, som opfylder nutidens krav til trafiksikker hed, men ligner det oprindelige rækværk fra 1920'erne.

Renoveringsarbejdet til en værdi af 40 millioner kroner blev afsluttet i september 2010 og er udført af Pihl-Aarsleff Brokonsortie I/S.

Betonbro skubbet på plads

Med en gennemsnitshastighed på ti meter i timen blev en 50 meter lang, 7,5 meter høj og 2.000 tons tung betontunnel skubbet 130 meter fra støbepladsen på Svanemøllen Kaserne til den endelige position i sporkryds ningen mellem Ringbanen og Nordbanen ved København.

Selve placeringen blev udført under en 31 døgn lang sporspærring, hvor blandt andet 35.000 tons materialer er flyttet, den gamle tunnel er brudt ned, nye fløjvægge af spuns er etableret, og 30.000 tons materialer er bygget ind som tilfyldning.

Projektet er udført af Pihl-Aarsleff Brokonsortie I/S.

I n t e r n a t i o n a l e a k t i v i t e t e r

– synergi på tværs af landegrænser

Aarsleff er en international virksomhed, som er organiseret med udenlandske datterselskaber. Som en del af Aarsleffkoncernen er det enkelte selskab tæt knyttet til alle koncernens kompetencer. Det betyder, at et nationalt samarbejde med et Aarsleff-selskab også er et samarbejde med en international koncern.

Synergi på tværs af landegrænser

Vi bruger vores erfaringer fra det danske hjemmemarked til at styrke og konsolidere os på de udenlandske markeder. Gennem kombination af kompetencer i moderselskabet og datterselskaberne opbygger vi et solidt fundament, der trækker på erfaringerne på tværs af landegrænser.

Vi stræber efter at opbygge en ensartet og international projektkultur. Et redskab til at sikre dette er en omfattende indsats med træning og uddannelse af lokal arbejdskraft.

Internationale partnerskaber

Aarsleff ser verden som sin arbejdsplads og indgår i internationale partnerskaber, hvor vi både deltager i totalentrepriser og optræder som specialentreprenør på særlige projekter. Vi indgår i omfattende og professionelle konsortier med danske og udenlandske samarbejdspartnere.

Det er tydeligt, at der er et stort udbytte af samarbejdet på tværs af landegrænserne i internationale partnerskaber og konsortier.

En solid samarbejdspartner

Aarsleff-kulturen bygger på professionalisme, initiativ og korte beslutningsveje. Det kendetegner vores projektledere, vores medarbejdere og den måde, vi organiserer os på – både nationalt og internationalt. Vi er en solid samarbejdspartner, der gennemfører projekter professionelt, uanset hvor i verden det foregår.

Skønt kulturelle og regionale forskelle er der en entydig holdning til professionel entreprenørvirksomhed og en vilje til at udnytte de forretningsmæssige muligheder for synergi, der ligger i det internationale marked.

Aarsleff arbejder målrettet på at etablere kompetente og konkurrencedygtige konsortier og samarbejder, der kan byde ind på store internationale opgaver.

Internationale aktiviteter Glimt fra året

Ny havn i Swinoujscie

33 Sten- og betonarbejder samt installation af spuns, pæle og kombivæg er blandt arbejds opgaverne i Swinoujscie i Polen. Her udfører Aarsleff dækmole og øvrige konstruktioner i forbindelse med anlæggelsen af en ny LNGterminal.

Projektet udføres i samarbejde med hollandske Boskalis International bv, tyske Hochtief Construction AG og polske Doraco, og Aarsleffs andel af den samlede kontrakt sum er på omtrent 400 millioner kroner.

Endnu en vejkontrakt i Tanzania

Endnu en vejkontrakt i Tanzania blev indgået i løbet af året. Fra Laela til Sumbawanga skal vi renovere en strækning på 95 kilometer. Vejen bliver opgraderet fra en dårligt vedli geholdt grusvej til en tosporet landevej og forventes færdig i 2013.

ø800bt-24.6\$ Kontrakten indeholder blandt andet afgravning, opfyldning, kalkstabilisering, udlægning af grus og vejbelægning og foregår i samarbejde med hollandske BAM International bv, som vi allerede samarbejder med i Tanzania.

Vandbehandling i Letland

I det sydøstlige Letland har Aarsleff designet og opført et renseanlæg til spildevand og et vandbehandlingsanlæg til byen Kraslavas 10.500 indbyggere. Vandbehandlingsanlægget får leveret grundvand fra boringer i nærhe den og kan dagligt behandle omtrent 2.200 kubikmeter vand.

MD4502XP DK: BK:1.97 Kontraktens værdi er 62 millioner kroner, og arbejderne indeholdt også udførelse af en tilkørselsvej, etablering af hovedforsyninger af vand og el, spildevandshovedforsyning, slambede og en modtagestation for septisk slam.

I n d u s t r i a l i s e r i n g i R ø r t e k n i k

– højteknologisk produktudvikling og synergi

Aarsleff Strømpe pakkes i is i Hasselager.

Aarsleff er blandt de førende i verden inden for opgravningsfri rørfornyelse. Igennem de sidste 30 år har vi opbygget specialviden og videreudviklet den opgravningsfri rørfornyelsesmetode, hvor grundprincippet er at lægge en ny foring ind i eksisterende rør og ledninger.

Metoden omfatter både vandrette rør i jorden og lodrette rør i bygninger. Vi fornyr blandt andet spildevandsledninger, drikkevandsledninger, industrielle procesledninger, lodrette ledninger og kanaler i bygninger samt brønde.

Metodeudvikling

Aarsleff udvikler løbende ny teknologi og anlæg, der kræver et minimum af plads, tager miljøhensyn og skaber mindst mulige gener i trafikken og for borgerne.

Ud over tv-biler til inspektion og dokumentation anvender vi specialbyggede anlæg, som er små rullende fabrikker. De mobile enheder kan anvendes uafhængigt af anlæggets placering. Dette gør det muligt for Aarsleff at tilbyde totalløsninger og installere komplette nye foringer og overgangsprofiler på steder, der normalt er ufremkommelige såsom smalle baggårde, togperroner og kældre.

Produktudvikling

Alle materialer produceres på egen fabrik i Hasselager, og Aarsleffs laboratorium foretager løbende kontrol af de produkter, der anvendes. Udvikling af nye materialer og teknologier varetages og testes af kompetente medarbejdere.

Gennemførte fornyelser kontrolleres og dokumenteres ligeledes løbende af laboratoriet.

Kvalitetssikring

Aarsleff er i front, når det gælder om at øge kravene til leverandørens kvalitet. Derfor er Aarsleff i Danmark blandt andet tilsluttet DTVK-ordningen for tv-inspektion, Kontrolordningen for ledningsrenovering og ISO-certificeringer for både kvalitet og miljø.

Den omfattende kvalitetssikring er ligeledes afspejlet i laboratorieundersøgelser og test af opgravede rør. Vi forventer en levetid på minimum 100 år på en Aarsleff Strømpeforing.

Industrialisering i Rørteknik

Aarsleff markedsfører aktivt sit højindustrialiserede produkt primært målrettet de europæiske markeder, herunder de baltiske lande, samt Rusland og Ukraine. Desuden er Aarsleff repræsenteret ved datterselskaber med speciale i opgravningsfri rørfornyelse i en række lande.

Gevinsten ved industrialiseringen i Rørteknik er et kvalitetsprodukt med lave omkostninger og en høj fælles standard i ind- og udland. En udvikling, der styrkes i synergiprocesser mellem kompetencer i moderselskabet, datterselskaberne og gennem den fælles eksportorganisation i Danmark.

Industrialisering i Rørteknik Glimt fra året

Fornyelse i olympisk tårn

Aarsleff i Finland har i foråret fornyet ned løbsrøret i det 72 meter høje olympiske tårn i Helsinki. Tårnet, som er en del af det olympiske stadion opført i 1938, er et af Helsinkis mest berømte vartegn.

Selve nedløbsrøret er bygget ind i det høje tårn, og strenge krav til fornyelsesarbejdet om ikke at ændre på tårnets struktur eller udføre nedbrydning gjorde strømpeforing til den rigtige løsning.

Efter omhyggelig planlægning og bereg ning udførte Aarsleff en Ø100 millimeter strømpeforing i det defekte nedløbsrør. Samtidig fornyede vi alle sideforgreninger. Opgaven, som blev udført fra toppen af tårnet, var klaret på kun fire dage.

Gammel ledning fik ny form

På Viby Stadion i Århus har Aarsleff i samar bejde med bygherren ændret geometrien i en kloakledning.

Der var konstateret rotteangreb på lednin gen, som både løb under boldbaner, klubhus og en atletikbane, men ledningens form gjorde i første omgang opgravningsfri rørfornyelse umulig. De næsten vandrette banketter blev derfor fjernet, og hjørnerne herefter fyldt op med tørbeton. Det nye design besværliggør tilmed forholdene for skadedyr.

Den 400 meter lange ledning, som måler 1,8 meter i bredden og 1,2 meter i højden, blev fornyet uden opgravning, og banerne blev klar til sæsonstart.

Nyudviklet anlæg til lodrette faldstammer

Aarsleff har udviklet et specialbygget anlæg, som vi bruger til fornyelse af lodrette lednin ger. Anlægget kan installere strømpeforinger fra Ø50 til Ø100 millimeter og udhærder hovedfaldstammer ved damp og koldhærder stikledninger.

Udstyret er mere kompakt end tidligere, og det er minimeret både med hensyn til vægt og volumen. På den måde er anlægget tilpasset de ofte svært fremkommelige steder i bebo elsesejendomme, som er udgangspunkt for fornyelser af lodrette ledninger.

I n d u s t r i a l i s e r i n g i F u n d e r i n g

– omkostningsbevidst produktudvikling

Sekantpælevæg i centrum

Aarsleff er i dag den førende og trendsættende specialentreprenør i Nordeuropa inden for fremstilling og ramning af betonpæle, etablering af komplette byggegruber samt installation af spunsjern. Den position ønsker vi at fastholde og udvikle yderligere.

Aarsleff arbejder målrettet på at industrialisere og standardisere en række funderingsprodukter. Det gælder fremstilling og ramning af betonpæle samt installation af spunsjern.

Egenproduktion af pæle

Som et led i industrialiseringen satser Aarsleff på en ensartet og kvalitetssikret pæleproduktion. Det er på den baggrund, vi har etableret egne pælefabrikker i Danmark, England, Polen og Sverige.

Vi arbejder kontinuerligt på at effektivisere processer og omkostningsminimere produktionen.

Industrialisering til lands

På land har vi specialiseret os i at løse opgaver inden for pæle- og spunsfundering. Arbejdsområdet er Nordeuropa, og her er jordbundsforholdene meget varierede og stiller store krav til konkrete tilpasninger. De mange års erfaringer gør os i stand til at levere et industrialiseret produkt, der samtidig er fleksibelt og kan tilpasses de konkrete forhold. Vi udfører også en række funderingsarbejder i forbindelse med vindmøllefundamenter på land.

Industrialisering til vands

Vi har en bred vifte af erfaringer i forbindelse med mange års havneprojekter, broprojekter og havmølleparker i Danmark og i udlandet. Vores ekspertise omfatter spunsarbejde, der ofte udføres under meget vanskelige og varierende vejrforhold.

Maskiner til enhver lejlighed

Vi ser det som et vigtigt konkurrenceparameter at kunne tilbyde en stor og fleksibel maskinpark. Vi bestræber os på at omsætte vores erfaringer i udvikling af nye metoder og nyt udstyr. Derfor har vi afsat mange tekniske ressourcer til løbende at tilpasse den store maskinpark.

Det er vigtigt for os at udføre vores arbejde med så få støj- og vibrationsgener som muligt af hensyn til det omkringliggende miljø.

Samarbejde og synergi

Industrialisering er standardiserede produkter, der anvendes på tværs af Aarsleff-koncernen. Disse markedsføres primært i Danmark, Tyskland, England, Polen og Sverige. I disse lande er vi repræsenteret med egne datterselskaber.

Industrialisering og fleksibilitet

Aarsleff tilbyder både et højindustrialiseret produkt og skræddersyede løsninger på specielle funderingsopgaver. Det afgørende for os er at kunne levere det rigtige produkt til den rigtige pris og kvalitet.

Industrialisering i Fundering Glimt fra året

Pælevæg uden støj og vibrationer

I centrum af Århus har Aarsleff udført 150 løbende meter sekantpælevæg som en del af byggegrubeindfatningen til en toetagers parkeringskælder i forbindelse med byggeriet af et nyt hotel.

Væggen udføres ganske tæt på nabobyg ningerne og består af nedborede, armerede pæle, som bores og udstøbes i én og samme arbejdsgang – alt sammen uden støj og vibrationer.

Pælene er boret i dybder på op til 14 meter og har en diameter på 520 millimeter.

Spunsgruber til nyt centerbyggeri

Hen over sommeren har Aarsleff udført to spunsgruber til et nyt centerbyggeri ved Stationsvej i Birkerød.

I alt er rammet og vibreret 657 tons spuns i længder fra 9 til 12 meter eller 600 løbende meter spunsvæg i alt.

Den dybeste spunsgrube var til en toetagers parkeringskælder, som vi desuden forankrede med 78 ankre.

Fundering til ni højhuse og p-kælder

I efteråret har Aarsleff udført funderingen til Århus' ni nye højhuse, som i løbet af de kom mende fire år vil skyde op på Søren Frichs Vej langs Århus Å.

Funderingen består af 1.000 pæle i længder fra 18 til 28 meter og i dimensionen 30 × 30 centimeter. Pælene er produceret på Aarsleffs fabrik i Vejle og efterfølgende ram met på kun 12 uger.

Højhusene vil primært rumme ungdoms boliger, og første hus står færdigt i september 2011.

H o v e d - o g n ø g l e ta l f o r k o n c e r n e n

(tkr.)	2005/2006	2006/2007	2007/2008	2008/2009	2009/2010

Resultatopgørelse
Nettoomsætning	3.781.589	4.288.556	5.327.435	4.871.473	4.337.382
Heraf udført i udlandet	1.413.949	1.555.906	1.596.572	1.716.042	1.489.609
Resultat af primær drift	113.967	175.700	288.695	210.137	62.195
Resultat før renter	127.120	186.122	301.101	223.816	79.389
Finansielle poster, netto	-16.914	806	-21.009	-15.470	-13.590
Resultat før skat	110.206	186.928	280.092	208.346	65.799
Årets resultat	92.705	148.031	210.250	156.135	48.008

Balance
Langfristede aktiver	1.006.813	1.059.941	1.247.532	1.321.899	1.402.535
Kortfristede aktiver	1.433.212	1.666.622	1.967.802	1.835.430	2.110.948
Aktiver i alt	2.440.025	2.726.563	3.215.334	3.157.329	3.513.483

Egenkapital	912.140	1.049.979	1.251.639	1.350.698	1.397.640
Langfristede forpligtelser	315.206	362.530	398.941	422.302	384.217
Kortfristede forpligtelser	1.212.679	1.314.054	1.564.754	1.384.329	1.731.626
Egenkapital og forpligtelser i alt	2.440.025	2.726.563	3.215.334	3.157.329	3.513.483

Pengestrømsopgørelse
Pengestrømme fra driftsaktiviteter	117.690	239.853	390.212	464.521	229.145
Pengestrømme fra investeringsaktiviteter	-282.232	-171.653	-316.688	-271.039	-216.541
Heraf til investering i materielle aktiver, netto	-223.468	-166.903	-308.496	-298.303	-252.408
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter	78.659	-12.335	-17.261	-10.806	-52.865
Årets ændring i likviditeten	-85.883	55.865	56.263	182.676	-40.261

Nøgletal
Bruttomargin, %	12,0	12,7	13,8	14,0	12,2
Overskudsgrad (EBIT-margin), %	3,0	4,1	5,4	4,3	1,4
Resultatgrad (før skat-margin), %	2,9	4,4	5,3	4,3	1,5
Afkast af investeret kapital (ROIC), %	9,7	13,1	19,9	14,2	4,2
Egenkapitalforrentning (ROE), %	10,7	15,1	18,3	12,2	3,7
Egenkapitalandel, %	37,4	38,5	38,9	42,8	39,8
Resultat pr. aktie (EPS), kr.	44,8	71,5	101,8	76,4	24,6
Børskurs pr. 30. september pr. 20 kr. aktie, kr.	504	770	488	576	410
Kurs/indre værdi, kr.	1,14	1,52	0,81	0,88	0,60
Udbytte pr. aktie, kr.	4,80	4,80	4,80	4,80	4,80

Antal medarbejdere	2.670	2.839	3.181	3.217	3.162

Å r e t i h o v e d t r æ k

Opgravningsfri rørfornyelse på Århus Rådhus.

Koncernresultatet for regnskabsåret 2009/2010 er et overskud på 66 mio. før skat mod 208 mio. året før. Resultatforventningen, som var 140 mio. før skat ved regnskabsårets begyndelse, blev nedjusteret tre gange igennem regnskabsåret og var 60 mio. ved udgangen af tredje kvartal af regnskabsåret. Den generelle økonomiske afmatning har påvirket aktiviteten mere end forventet.

Omsætningen udgør 4.337 mio. sammenlignet med 4.871 mio. sidste regnskabsår og er lavere end forventet ved regnskabsårets begyndelse.

Den danske del af omsætningen udgør 2.847 mio. mod 3.155 mio. sidste regnskabsår. Den udenlandske del af omsætningen udgør 1.490 mio. mod 1.716 mio. sidste regnskabsår.

Årets resultat efter skat er 48 mio. mod 156 mio. sidste regnskabsår.

Resultatet var i første halvår væsentligt påvirket af den strenge vinter, som medførte et indtægtstab. Anlægsmarkedet var karakteriseret ved en skarp konkurrence inden for de generelle anlægsopgaver. Krisen taget i betragtning er det positivt, at der har været et stort antal opgaver i udbud, men marginalerne er stærkt påvirket af konkurrencesituationen.

Pengestrømmene fra drift fratrukket investeringer udgør et positivt likviditetsflow på 13 mio. mod 193 mio. sidste regnskabsår. De samlede investeringer udgjorde 261 mio. Rentebærende gæld minus rentebærende aktiver udgør en nettogæld på 100 mio. mod en nettogæld på 87 mio. pr. 30. september 2009.

Anlæg bidrager med et resultat før renter på 19 mio. mod 130 mio. sidste regnskabsår. Rørteknik bidrager med 36 mio. før renter mod 48 mio. sidste regnskabsår. Fundering bidrager med 24 mio. før renter mod 46 mio. sidste regnskabsår.

Den samlede resultatgrad i koncernen er 1,5 % mod 4,3 % sidste regnskabsår. Egenkapitalen udgør 40 % af den samlede balance mod 43 % ved udgangen af sidste regnskabsår.

Antallet af heltidsbeskæftigede udgør 3.162 mod 3.217 i sidste regnskabsår.

Bestyrelsen indstiller, at udbyttet fastsættes uændret til 4,80 kr. pr. aktie svarende til 11 mio.

Udbygning af containerterminal i Muuga Havn i Estlands hovedstad Tallinn.

I det nye regnskabsår forventes et resultat før skat på 120 mio. Markedet vil fortsat være præget af hård konkurrence. Omsætningen forventes dog at blive væsentligt højere end niveauet for regnskabsåret 2009/2010 og er positivt påvirket af aktiviteten ved etablering af London Array Offshore Wind Farm, men fortsat påvirket af afmatningen og den skarpe konkurrence inden for de generelle anlægsopgaver. Den fysiske udførelse af havmøllefundamenterne til London Array Offshore Wind Farm forventes først at begynde i andet kvartal af regnskabsåret. Derfor er projektets bidrag til det forventede resultat vurderet forsigtigt.

Der er budgetteret med investeringer for 231 mio. Ordrebeholdningen er ved indgangen til det nye regnskabsår større end på tilsvarende tidspunkt året før og er især påvirket af London Array-kontrakten.

Når det gælder anlægsprojekter, vil 2010/2011 fortsat være præget af arbejde med positionering og tilbudsgivning i forhold til forestående store infrastrukturprojekter i Danmark og enkeltstående kontrakter i udlandet. Der opereres fortsat ud fra en politik om selektiv ordreerhvervelse med fokus på de områder, hvor indtjeningsmuligheden står i forhold til risikoen og indsatsen.

Der arbejdes målrettet for fortsat specialisering inden for krævende infrastrukturopgaver eksempelvis inden for banearbejder og udførelse af vindmøllefundamenter.

På rørfornyelsesområdet arbejdes der fortsat på markeds- og produktudvikling med fokus på Europa.

Fundering arbejder målrettet på at skabe en god udgangsposition, når aktiviteten igen vender tilbage til et mere normalt niveau. Der vil fortsat være fokus på de primære markeder i Danmark, England, Tyskland, Polen og Sverige.

Vi har gode erfaringer med etablering af længerevarende samarbejdsaftaler om udførelse af opgaver i flerårige rammeaftaler inden for renovering, vedligeholdelse og drift. Vi ønsker at udbygge disse aktiviteter rettet mod såvel den offentlige som den private sektor.

Selskabet anser en egenkapitalandel på 40-45 % for det mest hensigtsmæssige efter selskabets forhold. Soliditet over dette niveau vil i første omgang blive imødegået ved opkøb af egne aktier i det omfang, generalforsamlingen godkender dette. Formålet med erhvervelse af egne aktier er at have likviditets- og kapitalmæssige reserver i forbindelse med eventuelle større opkøb. Næste fase vil være forøgelse af udbyttet eventuelt kombineret med fortsat erhvervelse af egne aktier.

F r e m t i d e n

Å r e t i A n l æ g

Segmentresultatet er 19 mio. før renter eller 0,7 % af omsætningen. Resultatet lever ikke op til forventningerne. Omsætningen faldt med 14 % til 2.572 mio. Omsætningen i Danmark faldt med 10 % til 2.218 mio., og omsætningen i udlandet faldt med 33 % til 354 mio.

Konjunkturafmatningen og den strenge vinter har påvirket aktivitet og resultat væsentligt. Den skarpe konkurrence om anlægsopgaverne har presset marginalerne ned på et væsentligt lavere niveau end sædvanligt. Den generelle økonomiske afmatning har påvirket aktiviteten mere end forventet ved regnskabsårets begyndelse.

Aktiviteten inden for tilbudsgivning er høj. Der er i årets løb arbejdet med positionering og tilbudsgivning ikke mindst i forhold til forestående store infrastrukturprojekter i Danmark.

I årets løb er der fortsat arbejdet på at søge kontrakter, hvor entreprenøren inddrages på et tidligt tidspunkt, og hvor ydelserne omfatter både projektering, planlægning og udførelse.

Aktiviteten inden for offshore-vindmøllefundamenter er høj. Projektering og planlægning i forbindelse med London Array Offshore Wind Farm er gennemført i regnskabsåret, så arbejdets fysiske udførelse forventes at kunne starte i andet kvartal i regnskabsåret 2010/2011.

I Aarsleff Rail A/S er koncernens kompetencer inden for jernbanearbejder samlet med henblik på styrkelse af forretningsområdet ved specialisering og målrettet udvikling. Resultatet i Aarsleff Rail lever ikke op til forventningerne primært som følge af skuffende lavt aktivitetsniveau på det danske jernbanemarked.

Petri & Haugsted as udfører kabelarbejder og kommunikationsledninger. Resultatet er påvirket af afmatningen og den kolde vinter og lever ikke op til forventningerne.

Wicotec A/S udfører tekniske installationer i bred forstand, teknisk service samt ledningsarbejder og fjernvarmeinstallationer. Selskabet har stigende opmærksomhed rettet mod teknikentrepriser, hvor aktiviteterne sammen med datterselskaberne E. Klink A/S og Danklima A/S udgør en helhed. Resultatet lever ikke op til forventningerne og er stærkt påvirket af afmatningen i byggebranchen.

Dan Jord A/S beskæftiger sig med anlægsopgaver, brolægning, etablering af sportsanlæg herunder golfbaner samt servicearbejder. Resultatet er bedre end forventet blandt andet som følge af øget aktivitet inden for drifts- og vedligeholdelseskontrakter.

Brødrene Hedegaard A/S er beskæftiget med driftsopgaver for Københavns Lufthavne A/S. Resultatet er bedre end forventet på trods af den generelle afmatning.

Aarsleff Bygg & Anläggnings AB udfører anlægsopgaver primært i Malmø-området. Resultatet lever ikke op til forventningerne, men ordreindgangen er forbedret i regnskabsåret.

I det nye regnskabsår forventes et væsentligt højere aktivitetsniveau påvirket af aktiviteten ved etablering af London Array Offshore Wind Farm. Resultat før renter forventes at udgøre 1 % af omsætningen. Den langsigtede resultatforventning er 4 %. Den langsigtede forventning til omsætningsudviklingen vil følge konjunkturerne og markedsmulighederne.

Udførelse af én ud af tre broer på motortrafikvejen fra Riis til Ølholm.

Å r e t i R ø r t e k n i k

Segmentresultatet er 36 mio. eller 4,2 % af omsætningen. Resultatet lever ikke helt op til forventningerne. Omsætningen faldt med 11 % til 856 mio. Omsætningen i Danmark faldt med 7 % til 339 mio., og omsætningen i udlandet faldt med 13 % til 517 mio.

Forsyningsselskabernes aktivitet i Danmark inden for rørfornyelse var i første halvdel af regnskabsåret lav og påvirket af den hårde vinter. Aktiviteten i andet halvår nærmer sig et mere normalt aktivitetsniveau. Den samme udviklingstrend har præget segmenterne inden for Bolig og Industri på det danske marked.

Rørteknik har i regnskabsåret fortsat indgået flere rammeaftaler med kunder om samarbejde om rørfornyelse over en årrække. Vi har gode erfaringer med denne kontraktform, da samarbejdsformen giver mulighed for øget effektivitet gennem fælles udvikling og planlægning.

Konkurrencesituationen inden for opgravningsfri ledningsfornyelse lægger pres på marginalerne på såvel det danske marked som på de øvrige europæiske markeder. Der er fortsat fokus på produkt- og metodeudvikling med øget konkurrenceevne som mål.

Eksportprojekter inden for drikke- og spildevandsforsyning samt opgravningsfri ledningsfornyelse har i regnskabsåret på trods af krisen opnået et resultat bedre end forventet. Aktiviteterne er primært gennemført i de baltiske lande, Rusland og Ukraine.

Det største marked for opgravningsfri ledningsfornyelse i Europa er Tyskland. På det tyske marked ejes det tyske associerede selskab ligeligt med en amerikansk partner. Resultatet lever ikke op til forventningerne.

Resultaterne i datterselskaberne i Sverige, Polen og Italien lever ikke op til forventningerne, mens resultaterne i Finland og Rusland ligger over det forventede.

På Taiwan er driften forløbet som forventet. Der er i regnskabsåret etableret aktiviteter i Holland og England inden for opgravningsfri ledningsfornyelse.

På fabriksanlægget i Hasselager fremstilles og imprægneres de strømper, som anvendes til rørfornyelse. Det er også med udgangspunkt i Hasselager, at aktiviteterne for produkt- og metodeudvikling gennemføres, og der er etableret et produktionsteknisk center, som supporterer gennemførelse af salg og produktion i afdelinger og datterselskaber.

I det nye regnskabsår forventes en moderat vækst og et resultat før renter på 4 % af omsætningen. Den langsigtede resultatforventning er 6 %. Den langsigtede forventning til omsætningsudviklingen er 5-10 % pr. år.

Fornyelse af lodrette faldstammer på Århus Rådhus.

Aarsleff Strømpen syes sammen på fabrikken i Hasselager.

Å r e t i F u n d e r i n g

Segmentresultatet er 24 mio. før renter svarende til 2,6 % af omsætningen. Resultatet lever ikke op til forventningerne. Omsætningen faldt med 1 % til 909 mio. Omsætningen i Danmark faldt med 10 % til 290 mio., og omsætningen i udlandet steg med 4 % til 619 mio.

Funderingssegmentet består for det første af aktiviteterne, som er knyttet til det højt industrialiserede pælefunderingssystem, som markedsføres i Danmark, England, Tyskland, Polen og Sverige. Desuden indeholder segmentet tilgrænsende geotekniske ydelser og et stigende antal projektorienterede aktiviteter med indhold af funderingsarbejder. Disse udføres integreret sammen med Anlæg, eksempelvis kontrakten for etablering af London Array Offshore Wind Farm.

Den strenge vinter har påvirket resultatet, og afmatningen inden for byggeriet har påvirket aktivitet og resultat kraftigere end forventet ved regnskabsårets begyndelse. Fjerde kvartal er markant positivt påvirket af ekstraordinært gode resultater efter gennemførelse af enkeltstående kontrakter i Polen.

Aktiviteten i Danmark har været lav og påvirket af konjunkturafmatningen inden for byggeriet. Der er gennemført kapacitetstilpasninger.

I regnskabsåret er der fortsat arbejdet med produktivitetsforbedringer blandt andet ved at indarbejde samme standarder, metoder og udstyr på de fire pælefabrikker i Danmark, England, Polen og Sverige.

Specialsektionen for geotekniske borearbejder har været travlt beskæftiget blandt andet med forundersøgelser i forbindelse med etablering af Femern Bæltforbindelsen.

Datterselskaberne i England, Tyskland og Sverige er stærkt påvirkede af afmatningen og har været tabsgivende. Resultaterne lever ikke op til forventningerne.

Datterselskabet i Polen bidrager med et ekstraordinært godt resultat som følge af et udsædvanligt højt aktivitetsniveau. Resultatet er markant bedre end forventet.

Centrum Pæle A/S bidrager med et resultat bedre end forventet. Resultatet er opnået som følge af en stigende aktivitet i regnskabsårets andet halvår.

I det nye regnskabsår forventes et væsentligt højere aktivitetsniveau påvirket af aktiviteten ved etablering af London Array Offshore Wind Farm. Resultat før renter forventes at udgøre 5 % af omsætningen. Den langsigtede resultatforventning er 6 %. Den langsigtede forventning til omsætningsudviklingen er 5-10 % pr. år.

Produktion af betonpæle hos Centrum Pæle A/S i Vejle.

A k t i o n æ r i n f o r m a t i o n

Aktiekapitalen

Aktiekapitalen på 45,3 mio. er opdelt i 2,7 mio. A-aktier og 42,6 mio. B-aktier.

B-aktiekapitalen er noteret på NASDAQ OMX København A/S. B-aktiekapitalen er fordelt i aktier a nominelt 20 kr. og består pr. 30. september 2010 af 2.130.000 aktier. B-aktierne er omsætningspapirer, der udstedes til ihændehaver, men kan noteres på navn i selskabets aktiebog.

A-aktierne udgør 135.000 stk. og er tillagt 10 gange stemmeret i forhold til B-aktierne. A-aktierne er ikke omsætningspapirer.

Aktionærer

Alle A-aktier ejes af Per og Lise Aarsleffs Fond.

Aktionærer med en ejerandel på over 5 % af aktiekapitalen eller med en rådighed over 5 % af stemmerne er anført på næste side.

Pr. 20. december 2010 var 3.877 aktionærer navnenoteret svarende til cirka 76 % af aktiekapitalen.

Stemmeretten på generalforsamlingen er betinget af, at aktionærerne inden indkaldelsen til generalforsamlingen har fået noteret deres aktier i aktiebogen eller har anmeldt og dokumenteret aktieerhvervelsen.

Egne aktier

Beholdningen af egne aktier udgør ved regnskabsårets slutning 226.500 stk. B-aktier, nom. 4,5 mio. med en anskaffelsessum på 63,2 mio.

Børsværdien af egne aktier pr. 30. september 2010 udgør 92,8 mio.

Beholdningen af egne aktier er erhvervet for at øge den finansielle fleksibilitet i forbindelse med fremtidige virksomhedskøb.

Børsværdi

Børsværdien af selskabets aktier udgjorde 836 mio. pr. 30. september 2010.

Kapitalisering og udbyttepolitik

ledelsesberetning

Aktionærer pr. 20. december 2010 Antal aktier Kapital % Stemmer % Arbejdsmarkedets Tillægspension, Hillerød 226.324 9,99 6,96 Per og Lise Aarsleffs Fond, Åbyhøj – A-aktier 135.000 5,96 41,49 Per og Lise Aarsleffs Fond, Åbyhøj – B-aktier 13.169 0,58 0,40 Egne aktier 226.500 10,00

Fondsbørsmeddelelser

13.	oktober 2009	Storaktionærmeddelelse
3.	november 2009	Aarsleff indgår kontrakt på verdens største havmøllepark
	7. december 2009	Aarsleff indgår aftale med Insituform Technologies, Inc.
18.	december 2009	Årsregnskabsmeddelelse vedrørende regnskabsåret 2008/2009
29.	januar 2010	Afholdt generalforsamling i Per Aarsleff A/S
24.	februar 2010	Delårsrapport for perioden 1/10-31/12 2009
26.	februar 2010	Insideres handler
5.	marts 2010	Aarsleff indgår aftale om byggemodningskontrakt på Marmormolen i København
8.	marts 2010	Ændringer i aktiekapital
3.	maj 2010	Aarsleff indgår endnu en vejkontrakt i Tanzania
21.	maj 2010	Aarsleff indgår kontrakt på havnebyggeri i Swinoujscie, Polen
	26. maj 2010	Halvårsrapport for perioden 1/10 2009-31/3 2010
16.	juni 2010	Køb af egne aktier
31.	august 2010	Delårsrapport for perioden 1/10 2009-30/6 2010
1.	september 2010	Insideres handler
15.	november 2010	Aarsleff overtager aktierne i VG Entreprenør A/S
14.	december 2010	Aarsleff skal opføre ny kompressorstation ved Egtved
20.	december 2010	Årsregnskabsmeddelelse vedrørende regnskabsåret 2009/2010

Finansiel kalender

31. januar 2011	Ordinær generalforsamling afholdes på selskabets kontor, Lokesvej 15, Åbyhøj kl. 15:00
4. februar 2011	Udbetaling af udbytte for regnskabsåret 2009/2010
25. februar 2011	Regnskabsmeddelelse for 1. kvartal af regnskabsåret 2010/2011
27. maj 2011	Regnskabsmeddelelse for 1. halvår af regnskabsåret 2010/2011
31. august 2011	Regnskabsmeddelelse for 3. kvartal af regnskabsåret 2010/2011
21. december 2011	Årsregnskabsmeddelelse for regnskabsåret 2010/2011

S e l s k a b s l e d e l s e i A a r s l e f f

Ledelsen følger med en enkelt undtagelse NASDAQ OMX København A/S' anbefalinger om god selskabsledelse, som findes på www.corporategovernance.dk. Undtagelsen vedrører direktionens vederlag, der ikke som anbefalet specificeres på de enkelte medlemmer, jf. afsnittet om bestyrelsens og direktionens vederlag.

Nedenstående redegørelse knytter sig til anbefalingerne, som senest er opdateret 10. december 2008. I april 2010 er offentliggjort nye anbefalinger, som vil være gældende for regnskabsåret 2010/2011. Disse anbefalinger er under implementering.

Forholdet til aktionærerne

Aarsleff blev grundlagt i 1947. Selskabet blev introduceret på NASDAQ OMX København A/S i 1984. Efterfølgende er kapitalen udvidet yderligere, således at den samlede aktiekapital i dag udgør 45,3 mio. fordelt på 2,7 mio. unoterede A-aktier med ti stemmer pr. aktie og 42,6 mio. noterede B-aktier med en stemme pr. aktie.

Det er ledelsens opfattelse, at fordelingen af stemmeretten har givet og giver selskabet den nødvendige ro og beslutningskompetence til at nå de fastsatte strategiske mål.

Vedrørende kapitalstrukturen henvises til afsnittet Aktionærinformation på side 30.

Bestyrelsen indkalder aktionærerne til generalforsamlingen med tilstrækkeligt varsel og medsender dagsorden, fuldmagtsforhold mv. til de navnenoterede aktionærer, der har anmodet herom. Anmodning kan ske ved registrering på selskabets hjemmeside www.aarsleff.com.

Selskabets vedtægter er tilgængelige på selskabets hjemmeside.

Forholdet til interessenterne

Aarsleffs idégrundlag indebærer, at koncernen vil kendes ved, at vi…

er mennesker, man kan stole på
ønsker trivsel og udvikling
har fremtidens kompetencer inden for ingeniør- og entreprenørfagene
har høje standarder for projektledelse og professionelt samarbejde
optræder som en god, solid samarbejdspartner
ser verden som vores arbejdsplads.

Aarsleffs idégrundlag materialiseres i forholdet til interessenterne gennem professionalismen i udførelsen af arbejdsopgaverne, gennem respekten for kunderne, vores kolleger i branchen og for vores medarbejdere. Aarsleff tilbyder attraktive arbejdspladser, hvor sikkerhed, trivsel og livslang udvikling er i højsædet. Aarsleff ønsker i sit arbejde at kunne sammenligne sig med de bedste i branchen. Dette gælder den professionelle udførelse af arbejdsopgaverne såvel som lønsom vækst, konkurrenceevne og finansiel sundhed.

I Aarsleffs Code of Conduct er de overordnede principper for virksomhedens måde at arbejde på formuleret. Principperne er godkendt af selskabets bestyrelse og formidlet til medarbejderne. Aarsleffs Code of Conduct er tilgængelig på www.aarsleff.com.

I Aarsleffs Code of Conduct fastlægges reglerne for god opførsel med hensyn til blandt andet medarbejdere, miljø og etik som forudsætningen for ethvert samarbejde, hvor Aarsleff deltager.

Principperne og reglerne er udarbejdet i overensstemmelse med FN's Menneskerettighedserklæring, ILO's Konvention (International Labour Organization) og UNICEF's Konvention om Barnets Rettigheder.

Åbenhed og gennemsigtighed

Aarsleff har etableret en Investor Relations-politik med henblik på at informere aktionærer, investorer og andre interessenter. Politikken er tilgængelig for alle interesserede på www.aarsleff.com.

Koncernen offentliggør kvartalsvise meddelelser om regnskabsresultaterne og kommunikerer løbende med investorer og andre interessenter.

I årets løb er der afholdt to investormøder for analytikere og andre særligt interesserede. Den seneste præsentation kan ses på www.aarsleff.com.

På www.aarsleff.com kan blandt andet findes uddybende oplysninger om koncernens forretningsområder og finansielle forhold på dansk og engelsk.

Bestyrelsens opgaver og ansvar

Bestyrelsen fastlægger idégrundlaget samt de overordnede mål og strategier for Aarsleff-koncernen, ligesom bestyrelsen udfører den ledelsesmæssige kontrol af selskabet.

Der afholdes bestyrelsesmøder mindst fem gange om året med deltagelse af direktionen. Bestyrelsesformanden og næstformanden varetager ansvaret for, at bestyrelsen til stadighed fungerer tilfredsstillende.

I overensstemmelse med revisorlovens § 31 er der nedsat et revisionsudvalg bestående af tre bestyrelsesmedlemmer. Udvalget fungerer tillige som nomineringsudvalg og vederlagsudvalg. Udvalget mødes normalt tre gange årligt. Udvalgets kommissorium kan ses på www.aarsleff.com.

Bestyrelsens forretningsorden gennemgås årligt for at sikre, at bestyrelsen til enhver tid varetager sine væsentligste opgaver i relation til den overordnede strategiske ledelse og kontrol af selskabet samt den løbende vurdering af direktionens arbejde. Formandens og næstformandens opgaver er ligeledes beskrevet i forretningsordenen.

Bestyrelsens sammensætning

Bestyrelsen består af fire eksterne medlemmer, der er på valg hvert år på generalforsamlingen. Herudover er der to bestyrelsesmedlemmer, der er valgt af medarbejderne for en fireårig periode.

Bestyrelsens arbejde, resultater og sammensætning er evalueret i løbet af året. Evalueringen er forestået af bestyrelsesformanden ved interviews af de enkelte bestyrelsesmedlemmer. Resultatet er drøftet i den samlede bestyrelse.

I procedurerne for indstilling af nye kandidater til bestyrelsen søges kompetencesammensætning og mangfoldighed tilgodeset således, at bestyrelsen til stadighed kan udføre sine opgaver på bedst mulig måde. Det er bestyrelsens opfattelse, at bestyrelsens størrelse er hensigtsmæssig, og at de kompetencer, som det er væsentligt at have repræsenteret i bestyrelsen, er til stede. Det drejer sig blandt andet om erfaring med ledelse af store og internationale virksomheder (Andreas Lundby), herunder børsnoterede selskaber (Peter Arndrup Poulsen), juridisk indsigt (Carsten Fode), økonomisk indsigt (Niels Skovgaard Møller) og branchekendskab (Leif Endersen og Søren Kristensen).

Selskabet har i forretningsordenen for bestyrelsen fast-

sat en aldersbegrænsning i relation til bestyrelsesmedlemmernes virke i selskabet, idet bestyrelsesmedlemmer ikke kan vælges eller genvælges efter det år, hvor medlemmerne fylder 70 år.

Bestyrelsens og direktionens vederlag

Bestyrelsen og direktionen aflønnes med et fast vederlag, der oplyses i årsrapporten.

Der er ikke etableret incitamentsprogrammer for bestyrelsen, direktionen eller andre ledende medarbejdere. Koncernen har ikke aktieoptionsprogrammer eller lignende.

Der er ikke aftalt usædvanlige fratrædelsesordninger eller andre aftaler med bestyrelsen, direktionen eller andre ledende medarbejdere, som pålægger selskabet usædvanlige forpligtelser.

Politikken for vederlag til bestyrelsen og direktionen er ikke ændret i forhold til sidste regnskabsår og forventes ikke ændret i det kommende regnskabsår.

De enkelte bestyrelsesmedlemmers nuværende årlige honorar er anført under afsnittet Direktion og bestyrelse på side 40. Formand og næstformand honoreres ikke særskilt for medlemskab af revisionsudvalget. Et menigt medlem honoreres med 50.000 kr. for medlemskab af udvalget.

På side 40 er ligeledes anført de enkelte bestyrelsesmedlemmers beholdning af aktier og direktionens samlede beholdning af aktier.

Selskabet har ikke som anbefalet specificeret vederlaget til de enkelte medlemmer af direktionen, idet ledelsen ikke finder dette relevant og hensigtsmæssigt.

Risikostyring

Årsrapporten indeholder særskilte oplysninger om de væsentligste kommercielle og finansielle risici, som selskabet kan blive påvirket af.

Revision

Efter indstilling fra bestyrelsen vælger selskabets generalforsamling for ét år ad gangen et statsautoriseret revisionsfirma til at foretage revisionen af selskabets årsrapport.

Forud for indstillingen vurderer revisionsudvalget revisionsfirmaets kompetence og uafhængighed.

V u r d e r i n g a f r i s i c i

Kommercielle risikoforhold

På vores specialområder udfører vi en række rutineprægede opgaver med et stort antal gentagelser. En af effekterne af gentagelserne er muligheden for styring og nedbringelse af fejl og risici. Her arbejdes der systematisk med at identificere og fjerne fejlkilder, og gentagelserne giver mulighed for overvågning, styring og kontrol.

På større enkeltprojekter minimerer vi herudover risici ved at indgå joint venture-aftaler. Derved opnås både en udjævning af den organisatoriske kapacitet og en reduceret effekt af et fejlslagent projekt. Der arbejdes så vidt muligt sammen med allerede kendte partnere. Når det drejer sig om projekter på et fremmed marked, vil vi hyppigt tilknytte en lokal partner for at minimere risikoen for førstegangsfejl.

En særlig form for risikoafdækning består i at integrere projektering og planlægning. Traditionelt set vil entreprenøren først komme ind i en sag, når et rådgivende ingeniørfirma har fuldført projekteringen, og der har været afholdt licitation. Tendensen er imidlertid, at entreprenøren inddrages allerede, når projekteringen sættes i gang. Denne samarbejdsform fører i nogle tilfælde til partneringkontrakter og i andre tilfælde til design and construct-kontrakter. Vi deltager aktivt i denne udvikling.

Finansielle risikoforhold

Aarsleff-koncernens arbejde i udlandet har været betydeligt de seneste år. Det medfører eksponering for en række finansielle risici på både resultatet og balancen. Risiciene kontrolleres og styres centralt i Per Aarsleff A/S i overensstemmelse med den valuta- og rentepolitik, der er vedtaget af bestyrelsen. Politikken indebærer en lav risikoprofil, så risiciene kun opstår på grundlag af forretningsmæssige forhold.

Valutarisici

Det er koncernens politik at nedbringe valutarisici, idet de enkelte projekter og markeder vurderes med henblik på eventuel kurssikring. Der oprettes normalt valutakassekreditter på baggrund af en løbende opgørelse af valutaeksponeringen i de væsentligste valutaer. Herudover anvendes termins- og optionskontrakter. Kort- og langfristede tilgodehavender i tilknyttede virksomheder kurssikres normalt ikke.

Renterisici

Rentebærende gæld og rentebærende aktiver i koncernen udgjorde ved udgangen af september 2010 en nettogæld på 100 mio. For at minimere både rente og risiciene er der med koncernens danske bank indgået cash pool- og rentenettingaftaler i danske og svenske kroner samt i euro og engelske pund.

Kreditrisici

Langt den væsentligste del af koncernens kunder består af offentlige eller halvoffentlige bygherrer, hvor eksponeringen for finansielle tab er minimal. Koncernens tilgodehavender fra salg til øvrige kunder er udsat for sædvanlig kreditrisiko. Der foretages derfor kreditvurdering af kunderne, inden en opgave påbegyndes. I det omfang det er hensigtsmæssigt og muligt, afdækkes tilgodehavender fra salg gennem bank- og forsikringsgarantier samt remburser.

Likviditets- og lånerisici

Det er koncernens politik at have en betydelig likviditetsreserve. Koncernens stabile og gode soliditet medfører en høj kreditværdighed, der kommer til udtryk i hensigtsmæssige kreditfaciliteter og lånetilsagn på både kort og langt sigt.

antal medarbejdere

I n t e r n k o n t r o l - o g r i s i k o s t y r i n g v e d r e g n s k a b s a f l æ g g e l s e n

Interne kontroller og risikostyring i forbindelse med regnskabsaflæggelsen hos Aarsleff er designet med henblik på at aflægge et regnskab i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS), som er godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede virksomheder.

Målet med etableringen af processerne for interne kontroller og risikostyring er at sikre en acceptabel og rimelig sikkerhed for, at væsentlige fejl og uregelmæssigheder i processerne omkring regnskabsaflæggelsen opdages og korrigeres, således at årsrapporten giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, samt at sikre valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og en forsvarlig udøvelse af regnskabsmæssige skøn.

Aarsleff-koncernens koncept for intern kontrol og risikostyring i forbindelse med regnskabsaflæggelsen er opdateret i regnskabsåret 2008/2009 og baserer sig nu på det internationalt anerkendte COSO-framework. Konceptet er implementeret i moderselskabet og danske datterselskaber, og planlagt implementeret i den øvrige del af koncernen.

Kontrolmiljø

Bestyrelsen har oprettet et revisionsudvalg hovedsageligt for at assistere bestyrelsen med at overvåge henholdsvis regnskabsaflæggelsen og effektiviteten af Aarsleffs interne kontrol- og risikostyringssystemer.

Revisionsudvalget har et tilsynsførende ansvar og rapporterer til den samlede bestyrelse. Ansvaret for den daglige opretholdelse af et effektivt kontrolmiljø og internt kontrol- og risikostyringssystem i forbindelse med regnskabsaflæggelsen ligger hos direktionen. Ledere på forskellige niveauer er ansvarlige inden for deres respektive områder.

Ansvar og beføjelser er defineret i bestyrelsens instruktioner til direktionen, politikker, procedurer og kodeks.

Bestyrelsen godkender virksomhedens primære politik for kommunikation, treasury- og finanspolitik og risikostyring samt virksomhedens kodeks for forretningsførelse.

⁴⁸ ⁵⁰ ⁵² ⁵⁴ ⁵⁶ ⁵⁸ ⁶⁰ ⁶²

Direktionen godkender andre politikker og procedurer, og de ansvarlige funktioner udsteder retningslinjer og fører tilsyn med anvendelsen af alle politikker og procedurer. Den organisatoriske struktur og de interne retningslinjer udgør kontrolmiljøet sammen med love og andre regler.

Risikovurdering

Direktionen hos Aarsleff udarbejder årligt en risikoanalyse med henblik på at vurdere risikoen for væsentlige fejl ved regnskabsaflæggelsen, herunder en særskilt vurdering af risikoen for, at årsrapporten kan være behæftet med væsentlige fejl som følge af besvigelser.

Risikovurderingen, der er fordelt på regnskabsposter og de enkelte processer i regnskabsaflæggelsen, ligger til grund for den fastlagte politik for risikostyring, der skal sikre, at relevante risici styres og reduceres til et acceptabelt niveau.

Kontrolaktiviteter

Målet med kontrolaktiviteterne er at forhindre, opdage og korrigere eventuelle fejl og uregelmæssigheder. Aktiviteterne er integreret i virksomhedens regnskabsog rapporteringsprocedurer og omfatter blandt andet procedurer for attestation, autorisation, godkendelse, afstemning, analyser af resultater, adskillelse af uforenelige funktioner, kontroller vedrørende it-applikationer og de generelle it-kontroller.

Aarsleffs koncept for intern kontrol fastsætter standarder for kontrolaktiviteter vedrørende regnskabsaflæggelsen. Målet med disse standarder er at give sikkerhed for og opretholde et ensartet niveau for intern kontrol vedrørende regnskabsaflæggelsen i hele koncernen.

Information og kommunikation

ø800bt-24.6\$ Aarsleff opretholder informations- og kommunikationssy stemer for at sikre, at regnskabsaflæggelsen er korrekt og fuldstændig. Beskrivelser af regnskabspraksis, -procedurer og andre rapporteringsinstruktioner opdateres, når det er nødvendigt og gennemgås mindst én gang om året. Der lægges vægt på, at disse, sammen med andre politikker, der er relevante for intern kontrol vedrørende regnskabsaflæg gelsen, altid er tilgængelige for relevante medarbejdere.

D01010K BK:1.44

kanal 3200x1700

ø800bt-23.7\$ D

Aarsleff-koncernens regnskabspraksis uddybes i en regnskabs- og rapporteringsinstruks, der årligt udsendes til datterselskaber i koncernen.

Overvågning

MDK: BK:1.97 Aarsleff anvender et omfattende økonomisystem til over vågning af selskabets resultater, som gør det muligt på et tidligt tidspunkt at opdage og korrigere eventuelle fejl og uregelmæssigheder i regnskabsaflæggelsen, herunder konstaterede svagheder i de interne kontroller, manglende overholdelse af procedurer og politikker mv.

A A Overholdelsen af regnskabspraksis overvåges løbende på koncernniveau af uafhængige regnskabscontrollere samt på andre driftsmæssige niveauer. Dette omfatter en årlig gennemgang og vurdering af, om relevante dattervirk somheders kontroldesign er i overensstemmelse med de standarder, der er fastsat i Aarsleff-koncernens koncept for interne kontroller.

Kontroldesignet og effektiviteten heraf evalueres årligt. Resultatet rapporteres til revisionsudvalget. Tilsvarende modtager revisionsudvalget observerede kontrolsvagheder og anbefalinger fra den generalforsamlingsvalgte revision. Revisionsudvalget overvåger, at direktionen reagerer effektivt på eventuelle svagheder eller mangler, og at tiltag i forhold til risikostyring og interne kontroller i forbindelse med regnskabsaflæggelsen implementeres som planlagt.

V i r k s o m h e d e n s s a m f u n d s a n s v a r ³²

⁴⁰ ⁴² ⁴⁴ ⁴⁶

Aarsleff ønsker at drive ordentlig og sund virksomhed, således at der skabes trivsel, vækst og udvikling. Vi er bevidste om, at vi er en integreret del af samfundet og ønsker altid at opfylde gældende normer, krav, regler og love. Vi har respekt for vores omgivelser og ønsker at bidrage med vedvarende effektiviseringer af vores ydelser, som for en stor del efterspørges af offentlige kunder.

Vi ønsker at støtte samfundets interesse for miljøforbedringer, blandt andet ved at reducere energiforbruget gennem anvendelse af miljørigtige metoder. Desuden ønsker vi at arbejde med vedvarende forbedringer af medarbejdernes arbejdsforhold. Vi ønsker således at påtage os dette ansvar som en troværdig partner for vores kunder og forretningsforbindelser, og fordi det har en positiv indvirkning på virksomhedens resultat og vores medarbejderes trivsel.

Ovennævnte holdninger til samfundsansvar tager udgangspunkt i Aarsleffs Code of Conduct og er ligeledes indeholdt i den formulerede arbejdsmiljøpolitik.

I 2009/2010 har vi især haft fokus på følgende områder:

Videreudvikling af vores infrastrukturprojekter for at imødegå miljøpåvirkninger. Dette sker både ved produktudvikling og udvikling af nye forbedrede produktionsløsninger med mindre miljøbelastninger end de tidligere løsninger.
Øget vidensudveksling med vores kunder via rammeaftaler med de offentlige virksomheder. Det sker ved, at vi i samarbejde med kunden arbejder målrettet med metodeudvikling, hensigtsmæssige planer for udførelser og specielle kundeønsker til løsninger.

• Forbedring af medarbejdernes sikkerhed og samarbejde, så vi til stadighed har en velfungerende medarbejderstab, der er i stand til at arbejde sikkerheds- og sundhedsmæssigt fuldt forsvarligt.

⁴⁸ ⁵⁰ ⁵² ⁵⁴ ⁵⁶ ⁵⁸ ⁶⁰ ⁶²

For at sikre en kontinuerlig udvikling af vores samfundsansvar ønsker vi at fokusere på nedenstående områder de kommende 3-5 år.

Miljøforhold

Vi medvirker til, at Danmark er en af de førende aktører inden for miljøvenlig energi. Som entreprenør på nogle af verdens største havmølleparker, først Nysted Havmøllepark, dernæst Horns Rev 2 og senest Rødsand 2 har vi medvirket til, at dette aktivitetsområde er videreudviklet og praktisk udført. I indeværende regnskabsår starter vi som udførende entreprenør på udførelsen af fundamenter til havmølleparken London Array Offshore Wind Farm.

I disse kontinuerlige vindmølleprojekter opnår vi gennem uddannelse af medarbejdere en stor viden på den praktiske udførelse af projekterne. Det giver samfundet en særlig konkurrencemæssig fordel. Vi har fokus på, at projekterne gennemføres med mindst mulig brug af miljøbelastende ressourcer.

I vores pæleproduktion hos Centrum Pæle A/S har der n 2006 været fokus på at minimere energiforbruget. Det største energiforbrug sker i produktionen, hvor der allerede gennem produktionsoptimering er opnået en energireduktion på 30 % fra 2000 til 2007. Vi har fortsatte aktiviteter i forbindelse med produktionsoptimering i 2008-2010 og forventer, at energiforbruget minimeres yderligere.

Udvikling af viden i samspil med omverdenen

D4502XP Vi ønsker at opbygge, udvide og fastholde vores rammeaftaler med offentlige kunder, fordi vi derigennem kan udvikle nye metoder, der giver miljøforbedringer på længere sigt. Her kan nævnes rammeaftaler med Århus Kommune om fornyelse af kloaknettet. Gennem et tiårigt forløb kan vi sammen med Århus Kommune planlægge fornyelsen mest hensigtsmæssigt. Det gælder såvel med hensyn til tidspunkt i forhold til andre aktiviteter i området, prioritering af fornyelsen sammen med kunden, så de mest kritiske ledninger udskiftes først, som med hensyn til udnyttelse af både kundens og vores egen knowhow. Optimering og projektudvikling foregår også inden for valg af metode, da vi samarbejder med Århus Kommune på både opgravningsfri rørfornyelse og traditionel kloakomlægning.

MDK: BK:1.97 A I rammeaftalen indgår mål om fælles kompetenceudvikling sammen med kunden i de nyeste teknikker inden for rørfornyelse. Udviklingen har bl.a. betydet faldende enhedspriser – dvs. mere kloakfornyelse for pengene og øgede kompetencer hos de kommunale myndigheder.

Sikkerhed og samarbejde

Vi har fokus på arbejdsmiljøet. Vi ønsker, at vores medarbejdere arbejder sikkert, og at nedslidning på arbejdspladserne forebygges. Vores mål er bl.a. at nedbringe antallet af arbejdsulykker ved at forebygge, at ulykker sker. Wicotec A/S (i 2007), Petri & Haugsted as (i 2003) og Per Aarsleff A/S (i 2009) er alle arbejdsmiljøcertificerede.

DK:3.32 BK:1.44 ø800bt-24.6\$ ø800bt-23.7\$ Dkanal 3200x1700 Et eksempel på forbedret sikkerhedskultur er byggepladserne på Århus Kommunes bassinanlæg. De udmærker sig ved at have en ledelse og et mandskab, der prioriterer sikkerhed meget højt. Alle arbejder risikovurderes inden igangsættelse, og medarbejderne involveres i planlægningen på et tidligt tidspunkt. De timelønnede tages med på råd og er altid i front med at tænke sig om. Der bliver indrapporteret loyalt til systemet for Tilløb til ulykker, og arbejdspladsen sørger selv for at følge op med nye og sikrere tiltag. Ved sikkerhedsrunderinger i 2010 blev en smiley-ordning indført omfattende de velkendte krav til smileys fra Arbejdstilsynet. Rekorden er, at der i ni på hinanden gennemførte sikkerhedsrunderinger er blevet tildelt en grøn smiley ved samtlige runderinger. I øvrigt ligger gennemsnittet på 3-4 runderinger uden anmærkninger. Der er et forbilledligt samarbejde mellem pladsledelsen og de timelønnede.

antal ulykker pr. mio. arbejdstimer Baseret på rapporteringer pr. 31. december 2010

D i r e k t i o n o g b e s t y r e l s e

Direktion

Akademiingeniør Ebbe Malte Iversen, 59 år Ledelseshverv:

Dansk Byggeris Eksportsektion (formand) egetæpper a/s (formand) DHI Dansk Projekteksport Netværk

Ingeniør Lars M. Carlsen, 49 år

Ingen eksterne ledelseshverv

Direktionens samlede beholdning af selskabets aktier pr. 20. december 2010: 9.941 stk. (pr. 18. december 2009: 9.941 stk.)

Bestyrelse

Statsautoriseret revisor Niels Skovgaard Møller, formand, 66 år Medlem af Per Aarsleff A/S' revisionsudvalg

Indtrådt i bestyrelsen i 2001, anses for uafhængig. Nuværende bestyrelseshonorar: 450.000 kr. Beholdning af selskabets aktier pr. 20. december 2010: 1.400 stk. (pr. 18. december 2009: 212 stk.) Ledelseshverv: Ordrup Invest ApS (direktør) Erik Dam A/S (formand) Erik Dam Holding A/S (formand) Stibo-Fonden (næstformand)

Viceadministrerende direktør Andreas Lundby, næstformand, 60 år Formand for Per Aarsleff A/S' revisionsudvalg Indtrådt i bestyrelsen i 2009, anses for uafhængig. Nuværende bestyrelseshonorar: 300.000 kr. Beholdning af selskabets aktier pr. 20. december 2010: 0 stk. (pr. 18. december 2009: 0 stk.) Ledelseshverv: Arla Foods a.m.b.a. (viceadministrerende direktør) 4-Tune Invest ApS (direktør) Andelssmør a.m.b.a. (formand) Arla Foods a.m.b.a. Arla Foods Finance A/S Arla Foods Holding A/S Arla Foods Ingredients a.m.b.a. (formand) Arla Foods International A/S

Administrerende direktør Peter Arndrup Poulsen, 48 år Medlem af Per Aarsleff A/S' revisionsudvalg

Indtrådt i bestyrelsen i 2009, anses for uafhængig. Nuværende bestyrelseshonorar: 200.000 kr., heraf 50.000 kr. for revisionsudvalgsarbejde. Beholdning af selskabets aktier pr. 20. december 2010: 285 stk. (pr. 18. december 2009: 0 stk.) Ledelseshverv: Tvilum-Scanbirk ApS (administrerende direktør) Noble-Nordmann Holding A/S

Advokat Carsten Fode, 61 år

Indtrådt i bestyrelsen i 1992, anses ikke for uafhængig grundet tilknytning til selskabets advokatforbindelse. Nuværende bestyrelseshonorar: 150.000 kr. Beholdning af selskabets aktier pr. 20. december 2010: 1.000 stk. (pr. 18. december 2009: 1.000 stk.) Ledelseshverv: Kromann Reumert (partner) 5. MAJ A/S A/S 48 ARoS Århus Kunstmuseum (formand) AVK Gummi A/S AVK Holding A/S (formand) BCA Auto Auktion A/S B4Restore A/S (formand) Carl Hansen & Søn Møbelfabrik A/S (formand) Chris-Invest A/S CICO Invest A/S Dansk Bygningsanalyse A/S (formand) DMS Invest A/S (formand) Good Food Group A/S Meinertz A/S (formand) Orifarm A/S Redgreen A/S (formand) Silentor A/S (formand)

ø800bt-23.7\$ DFormand Leif Endersen (medarbejdervalgt), 47 år

kanal 3200x1700 Indtrådt i bestyrelsen i 2000, anses ikke for uafhængig på grund af ansættelse i selskabet. Nuværende bestyrelseshonorar: 150.000 kr. Beholdning af selskabets aktier pr. 20. december 2010: 90 stk. (pr. 18. december 2009: 90 stk.) Ingen eksterne ledelseshverv

Maskinfører Søren Kristensen (medarbejdervalgt), 50 år

Indtrådt i bestyrelsen i 2008, anses ikke for uafhængig på grund af ansættelse i selskabet. Nuværende bestyrelseshonorar: 150.000 kr. Beholdning af selskabets aktier pr. 20. december 2010: 20 stk. (pr. 18. december 2009: 20 stk.) Ingen eksterne ledelseshverv

Fra venstre: Niels Skovgaard Møller, Peter Arndrup Poulsen, Ebbe Malte Iversen, Andreas Lundby, Carsten Fode, Lars M. Carlsen, Søren Kristensen og Leif Endersen.

p å t e g n i n g e r

Ledelsens påtegning

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 1. oktober 2009-30. september 2010 for Per Aarsleff A/S.

Årsrapporten er udarbejdet i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU. Årsrapporten er herudover udarbejdet i overensstemmelse med yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber.

Koncernregnskabet og årsregnskabet giver efter vores opfattelse et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, egenkapital og forpligtelser og finansielle stilling pr. 30. september 2010 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og pengestrømme for 1. oktober 2009-30. september 2010.

Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende redegørelse for udviklingen i koncernens og selskabets aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultat og af koncernens og selskabets finansielle stilling samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen og selskabet står over for.

Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

Århus, den 20. december 2010.

Direktion

Ebbe Malte Iversen Lars M. Carlsen

Bestyrelse

Niels Skovgaard Møller Andreas Lundby Carsten Fode Formand Næstformand

Peter Arndrup Poulsen Leif Endersen Søren Kristensen

Den uafhængige revisors påtegning

Til aktionærerne i Per Aarsleff A/S

Vi har revideret koncernregnskabet, årsregnskabet og ledelsesberetningen for Per Aarsleff A/S for regnskabsåret 1. oktober 2009-30. september 2010. Koncernregnskabet og årsregnskabet omfatter resultatopgørelse, totalindkomstopgørelse, aktiver, egenkapital og forpligtelser, egenkapitalopgørelse, pengestrømsopgørelse og noter for såvel koncernen som selskabet. Koncernregnskabet og årsregnskabet udarbejdes efter International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber. Ledelsesberetningen udarbejdes ligeledes efter danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber.

Ledelsens ansvar

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde og aflægge et koncernregnskab og et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU, og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber. Dette ansvar omfatter udformning, implementering og opretholdelse af interne kontroller, der er relevante for at udarbejde og aflægge et koncernregnskab og et årsregnskab, der giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ansvaret omfatter endvidere valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og udøvelse af regnskabsmæssige skøn, som er rimelige efter omstændighederne. Ledelsen har endvidere ansvaret for at udarbejde en ledelsesberetning, der indeholder en retvisende redegørelse i overensstemmelse med danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber.

Revisors ansvar og den udførte revision

Vores ansvar er at udtrykke en konklusion om koncernregnskabet, årsregnskabet og ledelsesberetningen på grundlag af vores revision. Vi har udført vores revision i overensstemmelse med danske revisionsstandarder. Disse standarder kræver, at vi lever op til etiske krav samt planlægger og udfører revisionen med henblik på at opnå høj grad af sikkerhed for, at koncernregnskabet,

Medarbejdervalgt Medarbejdervalgt

påtegninger

årsregnskabet og ledelsesberetningen ikke indeholder væsentlig fejlinformation.

En revision omfatter handlinger for at opnå revisionsbevis for de beløb og oplysninger, der er anført i koncernregnskabet, årsregnskabet og ledelsesberetningen. De valgte handlinger afhænger af revisors vurdering, herunder vurderingen af risikoen for væsentlig fejlinformation i koncernregnskabet, årsregnskabet og ledelsesberetningen, uanset om fejlinformationen skyldes besvigelser eller fejl. Ved risikovurderingen overvejer revisor interne kontroller, der er relevante for virksomhedens udarbejdelse og aflæggelse af et koncernregnskab og et årsregnskab, der giver et retvisende billede samt for udarbejdelse af en ledelsesberetning, der indeholder en retvisende redegørelse, med henblik på at udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke med det formål at udtrykke en konklusion om effektiviteten af virksomhedens interne kontrol. En revision omfatter endvidere stillingtagen til, om den af ledelsen anvendte regnskabspraksis er passende, om de af ledelsen udøvede regnskabsmæssige skøn er rimelige, samt en vurdering af den samlede præsentation af koncernregnskabet, årsregnskabet og ledelsesberetningen.

Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion.

Revisionen har ikke givet anledning til forbehold.

Konklusion

Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet og årsregnskabet giver et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, egenkapital og forpligtelser og finansielle stilling pr. 30. september 2010 samt af resultatet af koncernens og selskabets aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1. oktober 2009-30. september 2010 i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU, og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber. Det er endvidere vores opfattelse, at ledelsesberetningen indeholder en retvisende redegørelse for udviklingen i koncernens og selskabets aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultat og af koncernens og selskabets finansielle stilling, samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen og selskabet står over for i

overensstemmelse med danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber.

Århus, den 20. december 2010.

PricewaterhouseCoopers

Statsautoriseret Revisionsaktieselskab

Niels Jørgen Lodahl Michael Nielsson

Statsautoriseret revisor Statsautoriseret revisor

R e g n s k a b s b e r e t n i n g

Årsrapporten for Per Aarsleff A/S for 2009/2010, der omfatter årsregnskabet for moderselskabet og koncernregnskabet, er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS) som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber, jf. NASDAQ OMX Københavns A/S' stillede krav for børsnoterede selskaber og IFRS-bekendtgørelsen udstedt i henhold til Årsregnskabsloven. Årsrapporten opfylder desuden International Financial Reporting Standards udstedt af IASB.

Resultatopgørelse

Koncernens nettoomsætning faldt i 2009/2010 med 534 mio. eller 11 % fra 4.871 mio. til 4.337 mio. Faldet er større end forventet ved regnskabsårets begyndelse.

Omsætningen i Danmark faldt med 308 mio. eller 9,8 % fra 3.155 mio. til 2.847 mio. Arbejde udført i udlandet er faldet med 226 mio. eller 13,2 % fra 1.716 mio. til 1.490 mio. Faldet i eksporten vedrører Anlæg med 171 mio. samt Rørteknik med 78 mio. Funderings eksport er steget med 23 mio.

Produktionsomkostningerne, der omfatter direkte produktionsomkostninger og andre produktionsomkostninger samt afskrivninger på produktionsanlæg og fortjeneste ved salg af anlægsaktiver, er faldet fra 4.189 mio. til 3.809 mio. eller med 380 mio. svarende til 9 %. Bruttoresultatet er faldet med 154 mio.

Administrations- og salgsomkostninger er faldet fra 471 mio. til 467 mio. eller med 4 mio. svarende til 0,9 %.

Resultat af primær drift er et overskud på 62,2 mio. mod 210,1 mio. sidste regnskabsår eller en nedgang på 147,9 mio.

Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder er steget fra 13,7 mio. i sidste regnskabsår til 17,2 mio. i indeværende år.

Finansielle indtægter er steget fra 4,3 mio. i sidste regnskabsår til 5,8 mio. i indeværende år. Finansielle omkostninger er faldet fra 19,8 mio. til 19,3 mio. Netto er de finansielle poster således forbedret, idet nettoudgifterne er faldet med 1,9 mio.

Resultat før skat er et overskud på 65,8 mio. mod et overskud på 208,3 mio. sidste regnskabsår.

Skat af årets resultat udgør 17,8 mio. svarende til en skatteprocent på cirka 27 %. Årets skat består af en aktuel skatteudgift på 36,2 mio. og en skatteindtægt på 18,4 mio. i form af reguleringer af udskudte skatter samt skatteaktiver. Koncernens udskudte skatteaktiver er vurderet forsigtigt ud fra forventninger om realisation ved modregning i fremtidig indtjening.

Koncernens årsresultat efter skat er et overskud på 48 mio. mod et overskud sidste regnskabsår på 156,1 mio.

Balance

Koncernens balancesum udgør 3.513 mio. pr. 30. september 2010. Dette svarer til en stigning på 356 mio. i forhold til balancesummen ved udgangen af sidste regnskabsår på 3.157 mio.

På aktivsiden kan stigningen henføres til langfristede aktiver med 81 mio. og til varebeholdninger og tilgodehavender med i alt 304 mio. Likvide beholdninger er faldet med 29 mio.

Koncernens rentebærende gæld minus rentebærende aktiver udgør en nettogæld på 100 mio. mod en nettogæld på 87 mio. pr. 30. september 2009.

Egenkapitalen udgør 1.398 mio. pr. 30. september 2010 mod 1.351 mio. ved udgangen af sidste regnskabsår.

Egenkapital, mio.	2009/2010	2008/2009
Egenkapital primo	1.351	1.252
Betalt udbytte	-10	-10
Kursreguleringer af investeringer i
udenlandske datter- og associerede
virksomheder	26	-48
Kursregulering vedrørende afledte
finansielle instrumenter	-5	-2
Overført af årets resultat	50	156
Skat af egenkapitalbevægelser	0	1
Minoritetsandel	0	2
Køb af egne aktier	-14	0
Egenkapital ultimo	1.398	1.351

Pengestrømsopgørelse

Pengestrømme fra driftsaktiviteter udgør 229 mio. mod 465 mio. sidste regnskabsår eller et fald på 235 mio.

Pengestrømme fra investeringsaktiviteter udgør -217 mio. mod -271 mio. sidste regnskabsår.

Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter udgør -53 mio. mod -11 mio. sidste regnskabsår.

Periodens ændring i likviditeten er således negativ med 40 mio.

R e s u ltat o p g ø r e l s e

1 / 1 0 -3 0 / 9 k o n c e r n m o d e r s e l s k a b

Note	(tkr.)	2009/2010	2008/2009	2009/2010	2008/2009

5	Nettoomsætning	4.337.382	4.871.473	2.211.079	2.826.008
6, 7	Produktionsomkostninger	-3.808.994	-4.189.276	-1.967.401	-2.499.622
	Bruttoresultat	528.388	682.197	243.678	326.386
6-8	Administrations- og salgsomkostninger	-466.973	-471.454	-239.476	-241.154
6, 9	Andre driftsindtægter og -omkostninger	780	-606	474	-81
	Resultat af primær drift	62.195	210.137	4.676	85.151
14	Resultat i dattervirksomheder			18.383	90.903
14	Resultat i associerede virksomheder	17.194	13.679	39.123	6.682
	Resultat før renter	79.389	223.816	62.182	182.736
10	Finansielle indtægter	5.753	4.287	7.454	4.847
10	Finansielle omkostninger	-19.343	-19.757	-10.848	-11.232
	Resultat før skat	65.799	208.346	58.788	176.351
11	Skat af årets resultat	-17.791	-52.211	-3.647	-17.445

	Årets resultat	48.008	156.135	55.141	158.906

	Årets resultat tilfalder
	Aktionærerne i Per Aarsleff A/S	50.632	158.156	55.141	158.906
	Minoritetsaktionærer	-2.624	-2.021

	I alt	48.008	156.135	55.141	158.906

	Forslag til overskudsfordeling
	Udbytte til aktionærer			10.872	10.872
	Overført af årets resultat			44.269	148.034

	I alt			55.141	158.906

12	Resultat pr. aktie (kr.)
	Resultat pr. aktie	24,6	76,4	26,8	76,8
	Udvandet resultat pr. aktie	24,6	76,4	26,8	76,8

T o ta l i n d k o m s t o p g ø r e l s e

1 / 1 0 -3 0 / 9 k o n c e r n m o d e r s e l s k a b

(tkr.)	2009/2010	2008/2009	2009/2010	2008/2009

Årets resultat	48.008	156.135	55.141	158.906

Valutakursregulering ved omregning af udenlandske virksomheder	26.551	-46.708
Dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter, netto	-4.183	-1.620	-4.183	-1.620
Skat af anden totalindkomst	490	1.134	490	1.134
Anden totalindkomst indregnet direkte i egenkapitalen	22.858	-47.194	-3.693	-486

Totalindkomst i alt	70.866	108.941	51.448	158.420

Totalindkomst tilfalder
Aktionærerne i Per Aarsleff A/S	73.490	110.962	51.448	158.420
Minoritetsaktionærer	-2.624	-2.021
I alt	70.866	108.941	51.448	158.420

B a l a n c e

a k t i v e r k o n c e r n m o d e r s e l s k a b

Note	(tkr.)	30/9 2010	30/9 2009	30/9 2010	30/9 2009

	Goodwill	40.987	40.987	1.116	1.116
	Patenter og andre immaterielle aktiver	7.393	7.396	3.352	4.901
13	Immaterielle aktiver	48.380	48.383	4.468	6.017
	Grunde og bygninger	447.081	373.755	250.706	197.483
	Produktionsanlæg og maskiner	732.159	745.091	311.032	318.701
	Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	52.963	49.593	12.657	10.679
	Materielle aktiver under opførelse	54.758	13.748	40.645	3.575
13	Materielle aktiver	1.286.961	1.182.187	615.040	530.438
14	Kapitalandele i dattervirksomheder			354.379	382.717
14	Kapitalandele i associerede virksomheder	61.413	83.405	22.544	27.832
	Tilgodehavender hos dattervirksomheder			32.656	33.149
11	Udskudt skat	5.781	7.924	0	0
	Andre langfristede aktiver	67.194	91.329	409.579	443.698

	Langfristede aktiver	1.402.535	1.321.899	1.029.087	980.153

15	Varebeholdninger	161.916	143.661	39.347	43.910

17	Entreprisedebitorer	1.033.325	912.523	436.603	394.061
16	Igangværende arbejder	355.408	266.239	159.174	113.552
	Tilgodehavender hos dattervirksomheder			338.575	224.269
	Tilgodehavender hos associerede virksomheder	3.203	12.149	3.203	12.149
	Andre tilgodehavender	119.720	38.766	105.663	27.576
	Tilgodehavende selskabsskat	4.922	3.878	45	0
	Periodeafgrænsningsposter	15.206	12.621	2.291	542
	Tilgodehavender	1.531.784	1.246.176	1.045.554	772.149

25	Likvide beholdninger	417.248	445.593	369.912	430.536
	Kortfristede aktiver	2.110.948	1.835.430	1.454.813	1.246.595

	Aktiver i alt	3.513.483	3.157.329	2.483.900	2.226.748

BALANCE

E g e n k a p i ta l o g f o r p l i g t e l s e r k o n c e r n m o d e r s e l s k a b

Note	(tkr.)	30/9 2010	30/9 2009	30/9 2010	30/9 2009

	Aktiekapital	45.300	45.300	45.300	45.300
	Reserve for valutakursregulering	-18.887	-45.419
	Reserve for sikringstransaktioner	-4.866	-1.173	-4.866	-1.173
	Overført resultat	1.365.179	1.338.451	912.933	881.715
	Foreslået udbytte	10.872	10.872	10.872	10.872
	Egenkapital, aktionærer i Per Aarsleff A/S	1.397.598	1.348.031	964.239	936.714
	Minioritetsandel af egenkapital	42	2.667
18	Egenkapital	1.397.640	1.350.698	964.239	936.714
	Prioritetsgæld	135.663	138.352	102.532	104.165
	Kreditinstitutter	138	26.391	0	26.055
19	Hensatte forpligtelser	73.275	51.766	70.475	48.966
11	Udskudt skat	175.141	205.793	112.534	109.934
	Langfristede forpligtelser	384.217	422.302	285.541	289.120
	Prioritetsgæld	2.340	990	1.350	0
	Kreditinstitutter	379.110	367.194	270.276	282.436
16	Igangværende arbejder	568.614	217.950	528.125	183.622
19	Hensatte forpligtelser	17.750	24.121	14.557	21.775
	Leverandørgæld	407.406	432.513	191.240	238.162
	Gæld til dattervirksomheder			83.132	118.881
	Gæld til associerede virksomheder	193	42	193	42
	Skyldig selskabsskat	20.361	5.873	0	663
	Anden gæld	335.852	335.646	145.247	155.333
	Kortfristede forpligtelser	1.731.626	1.384.329	1.234.120	1.000.914

	Forpligtelser i alt	2.115.843	1.806.631	1.519.661	1.290.034

	Egenkapital og forpligtelser i alt	3.513.483	3.157.329	2.483.900	2.226.748

Noter uden henvisning

1 Anvendt regnskabspraksis

2 Regnskabsmæssige skøn og vurderinger

3 Nye regnskabsstandarder og -fortolkninger

4 Segmentoplysninger

20 Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter

21 Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser

22 Transaktioner med nærtstående parter

P e n g e s t r ø m s o p g ø r e l s e

1 / 1 0 -3 0 / 9 k o n c e r n m o d e r s e l s k a b

Note (tkr.)	2009/2010	2008/2009	2009/2010	2008/2009

Driftens likviditetsvirkning
Resultat før renter	79.389	223.816	62.182	182.736
Resultat i dattervirksomheder og associerede virksomheder			-57.506	-97.585
Af- og nedskrivninger	179.670	165.124	78.998	76.321
23 Øvrige reguleringer	-4.329	-14.796	10.706	3.509
24 Ændring i driftskapital	20.371	129.290	-23.648	5.489
Pengestrømme fra drift før finansielle poster og skat	275.101	503.434	70.732	170.470
Renteindbetalinger	1.869	4.287	3.570	4.847
Renteudbetalinger	-15.459	-19.757	-6.964	-11.232
Pengestrømme fra ordinær drift	261.511	487.964	67.338	164.085
Betalte selskabsskatter	-32.366	-23.443	-1.265	2.206
Pengestrømme fra driftsaktiviteter	229.145	464.521	66.073	166.291

Investeringens likviditetsvirkning
26 Investering i dattervirksomheder	-5.865	0	-17.017	-54.378
Investering i associerede virksomheder	-725	0	-725	0
Investering i materielle aktiver	-293.167	-333.071	-187.104	-161.090
Investering i immaterielle aktiver	-2.803	-39	0	0
Salg af materielle aktiver	40.759	34.768	28.636	21.403
Salg af associerede virksomheder	20.166	0	20.166	0
Lån til dattervirksomheder			-1.834	-2.262
Lån til associerede virksomheder	0	-48	0	0
Udbytter fra dattervirksomheder og associerede virksomheder	25.094	27.351	94.952	118.254
Pengestrømme fra investeringsaktiviteter	-216.541	-271.039	-62.926	-78.073

Finansieringens likviditetsvirkning
Afdrag og nedbringelse af langfristede forpligtelser	-28.942	-876	-27.688	-107
Betalt udbytte	-9.930	-9.930	-9.930	-9.930
Køb af egne aktier	-13.993	0	-13.993	0
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter	-52.865	-10.806	-51.611	-10.037

Årets ændring i likviditeten	-40.261	182.676	-48.464	78.181

Likviditet primo	78.399	-104.277	148.100	69.919
Årets ændring i likviditeten	-40.261	182.676	-48.464	78.181

25 Likviditet ultimo	38.138	78.399	99.636	148.100

E g e n k a p i ta l o p g ø r e l s e

(tkr.)	A-aktier	Aktiekapital B-aktier	Reserve for valutakurs regulering	Reserve for sikrings trans aktioner	Overført resultat	Foreslået udbytte	I alt
Egenkapital 1/10 2008	2.700	42.600	1.236	-687	1.190.278	10.872	1.246.999

Egenkapitalbevægelser i 2008/2009
Valutakursregulering af udenlandske
virksomheder			-46.655		-53		-46.708
Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af
afledte finansielle instrumenter, overført
til resultatopgørelsen (finansielle poster, netto)				839			839
Dagsværdireguleringer af afledte
finansielle instrumenter				-2.459			-2.459
Skat af afledte finansielle instrumenter				1.134			1.134
Nettogevinster/-tab indregnet direkte på egenkapitalen	0	0	-46.655	-486	-53	0	-47.194
Årets resultat ekskl. minoritetsaktionærer					147.284	10.872	158.156
Totalindkomst i alt	0	0	-46.655	-486	147.231	10.872	110.962
Udbetalt udbytte						-10.872	-10.872
Udbytte, egne aktier					942		942
Egenkapitalbevægelser i 2008/2009 i alt	0	0	-46.655	-486	148.173	0	101.032

Egenkapital, aktionærer i Per Aarsleff A/S	2.700	42.600	-45.419	-1.173	1.338.451	10.872	1.348.031
Minoritetsandel af egenkapital Egenkapital 30/9 2009							2.667 1.350.698
Egenkapitalbevægelser i 2009/2010
Valutakursregulering af udenlandske
virksomheder			26.532		19		26.551
Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af
afledte finansielle instrumenter, overført
til resultatopgørelsen (finansielle poster, netto)				1.473			1.473
Dagsværdireguleringer af afledte
finansielle instrumenter				-5.656			-5.656
Skat af afledte finansielle instrumenter				490			490
Nettogevinster/-tab indregnet direkte på
egenkapitalen	0	0	26.532	-3.693	19	0	22.858
Årets resultat ekskl. minoritetsaktionærer					39.760	10.872	50.632
Totalindkomst i alt	0	0	26.532	-3.693	39.779	10.872	73.490
Udbetalt udbytte						-10.872	-10.872
Udbytte, egne aktier					942		942
Køb af egne aktier					-13.993		-13.993
Egenkapitalbevægelser i 2009/2010 i alt	0	0	26.532	-3.693	26.728	0	49.567
Egenkapital, aktionærer i Per Aarsleff A/S	2.700	42.600	-18.887	-4.866	1.365.179	10.872	1.397.598
Minoritetsandel af egenkapital							42

Egenkapital 30/9 2010							1.397.640

E g e n k a p i ta l o p g ø r e l s e

(tkr.)	A-aktier	Aktiekapital B-aktier	Reserve for sikrings trans aktioner	Overført resultat	Foreslået udbytte	I alt

Egenkapital 1/10 2008	2.700	42.600	-687	732.739	10.872	788.224
Egenkapitalbevægelser i 2008/2009
Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af
afledte finansielle instrumenter, overført
til resultatopgørelsen (finansielle poster, netto)			839			839
Kursregulering vedrørende afledte
finansielle instrumenter			-2.459			-2.459
Skat af afledte finansielle instrumenter			1.134			1.134
Nettogevinster/-tab indregnet direkte på egenkapitalen	0	0	-486	0	0	-486
Årets resultat				148.034	10.872	158.906
Totalindkomst i alt	0	0	-486	148.034	10.872	158.420
Udbetalt udbytte					-10.872	-10.872
Udbytte, egne aktier				942		942
Egenkapitalbevægelser i 2008/2009 i alt	0	0	-486	148.976	0	148.490

Egenkapital 30/9 2009	2.700	42.600	-1.173	881.715	10.872	936.714

Egenkapitalbevægelser i 2009/2010
Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af
afledte finansielle instrumenter, overført
til resultatopgørelsen (finansielle poster, netto)			1.473			1.473
Kursregulering vedrørende afledte
finansielle instrumenter			-5.656			-5.656
Skat af afledte finansielle instrumenter			490			490
Nettogevinster/-tab indregnet direkte på egenkapitalen	0	0	-3.693	0	0	-3.693
Årets resultat				44.269	10.872	55.141
Totalindkomst i alt	0	0	-3.693	44.269	10.872	51.448
Udbetalt udbytte					-10.872	-10.872
Udbytte, egne aktier				942		942
Køb af egne aktier				-13.993		-13.993
Egenkapitalbevægelser i 2009/2010 i alt	0	0	-3.693	31.218	0	27.525

Egenkapital 30/9 2010	2.700	42.600	-4.866	912.933	10.872	964.239

Der er ingen reserver i egenkapitalen, som er underlagt bindinger eller restriktioner. I overført resultat er indeholdt overkurs ved emission på tkr. 177.835.

O v e r s i g t o v e r n o t e r

1	Anvendt regnskabspraksis	60
2	Regnskabsmæssige skøn og vurderinger	66
3	Nye regnskabsstandarder og -fortolkninger	68
4	Segmentoplysninger	70
5	Nettoomsætning	71
6	Af- og nedskrivninger	71
7	Personaleomkostninger	71
8	Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer	72
9	Andre driftsindtægter og -omkostninger	72
10	Finansielle indtægter og omkostninger	72
11	Selskabsskat	73
12	Resultat pr. aktie	74
13	Immaterielle og materielle aktiver	75
14	Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder	78
15	Varebeholdninger	79
16	Igangværende arbejder	79
17	Tilgodehavender	79
18	Egenkapital	80
19	Hensatte forpligtelser	80
20	Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter	81
21	Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser	88
22	Transaktioner med nærtstående parter	89
23	Øvrige reguleringer – Pengestrømsopgørelse	90
24	Ændring i driftskapital – Pengestrømsopgørelse	90
25	Likviditet	90
26	Investering i dattervirksomheder	90

Note Side

N o t e r t i l å r s r a p p o r t e n

Note

1 Anvendt regnskabspraksis

Regnskabsgrundlag

Årsrapporten for Per Aarsleff A/S for 2009/2010, der omfatter årsregnskabet for moderselskabet og koncernregnskabet, er aflagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS) som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber, jf. NASDAQ OMX København A/S' stillede krav til regnskabsaflæggelse for børsnoterede selskaber og IFRSbekendtgørelsen udstedt i henhold til årsregnskabsloven. Årsrapporten opfylder desuden International Financial Reporting Standards (IFRS) udstedt af IASB.

Årsrapporten aflægges i danske kroner (kr.), der anses for at være den primære valuta for koncernens aktiviteter og den funktionelle valuta for moderselskabet.

Årsrapporten er aflagt på basis af historiske kostpriser, bortset fra visse finansielle instrumenter, der måles til dagsværdi. Anvendt regnskabspraksis er i øvrigt som beskrevet nedenfor.

Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til det foregående år.

Beskrivelse af anvendt regnskabspraksis

Koncernregnskabet

Koncernregnskabet omfatter moderselskabet Per Aarsleff A/S og de dattervirksomheder, som kontrolleres af moderselskabet. Moderselskabet anses for at have kontrol, når koncernen direkte eller indirekte besidder mere end 50 % af stemmerettighederne eller på anden måde kan udøve eller faktisk udøver bestemmende indflydelse.

Virksomheder, hvori koncernen besidder mellem 20 % og 50 % af stemmerettighederne og har betydelig indflydelse, men ikke kontrol, betragtes som associerede virksomheder og medtages efter den indre værdis metode.

Koncernregnskabet udarbejdes på grundlag af regnskaber for moderselskabet og de enkelte dattervirksomheder ved sammenlægning af regnskabsposter af ensartet karakter. Ved konsolideringen foretages eliminering af koncerninterne indtægter og omkostninger, urealiserede koncerninterne avancer/tab, mellemværender og udligning af interne aktiebesiddelser. Kapitalandele i dattervirksomheder udlignes med moderselskabets andel af dattervirksomhedernes dagsværdi af identificerbare nettoaktiver og indregnede eventualforpligtelser på overtagelsestidspunktet.

Joint ventures

Koncernen deltager i en række joint ventures, herunder konsortier og arbejdsfællesskaber, hvor ingen af de deltagende parter har bestemmende indflydelse.

I joint ventures, der er klassificeret som fælles kontrollerede aktiviteter, indregnes omsætning og omkostninger samt aktiver og forpligtelser vedrørende de fælles kontrollerede aktiviteter i henhold til joint venture-aftalen i både årsregnskabet for moderselskabet og koncernen.

Joint ventures, der er klassificeret som fælles kontrollerede virksomheder, indregnes ved pro rata-konsolidering i koncernregnskabet. I moderselskabets årsregnskab indregnes investeringer i fælles kontrollerede virksomheder til kostpris.

Virksomhedssammenslutninger

Ved køb af dattervirksomheder og associerede virksomheder anvendes overtagelsesmetoden. De tilkøbte virksomheders identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser måles til dagsværdi på overtagelsestidspunktet. Identificerbare immaterielle aktiver indregnes, såfremt de kan udskilles, og dagsværdien kan opgøres pålideligt. Der indregnes udskudt skat af de foretagne omvurderinger.

Kostprisen for en virksomhed består af dagsværdien af det erlagte vederlag tillagt de omkostninger, der direkte kan henføres til virksomhedsovertagelsen. Hvis vederlagets endelige fastsættelse er betinget af en eller flere fremtidige begivenheder, indregnes disse reguleringer kun i kostprisen, såfremt den pågældende begivenhed er sandsynlig, og effekten på kostprisen kan opgøres pålideligt.

Positive forskelsbeløb mellem kostpris og dagsværdi (goodwill) ved køb af dattervirksomheder indregnes under immaterielle aktiver og testes årligt for værdiforringelse. Ved overtagelsen henføres goodwill til de pengestrømsfrembringende enheder, der efterfølgende danner grundlag for værdiforringelsestest. Positive forskelsbeløb (goodwill) ved køb af associerede virksomheder indregnes i balancen under kapitalandele i associerede virksomheder. Negative forskelsbeløb (negativ goodwill) indtægtsføres i resultatopgørelsen på overtagelsestidspunktet.

Købte virksomheder indregnes fra overtagelsestidspunktet, mens afhændede virksomheder indregnes frem til tidspunktet for afhændelse.

Såfremt dagsværdien af overtagne aktiver og forpligtelser efterfølgende viser sig at afvige fra de opgjorte værdier på erhvervelsestidspunktet, reguleres goodwill herfor indtil tolv måneder efter overtagelsen.

1 Anvendt regnskabspraksis (fortsat)

Omregning af fremmed valuta

For hver af de rapporterende virksomheder fastsættes en funktionel valuta. Den funktionelle valuta er den valuta, som benyttes i det primære økonomiske miljø, hvori den enkelte virksomhed opererer. Transaktioner i andre valutaer end den funktionelle valuta er transaktioner i fremmed valuta, som omregnes til den funktionelle valuta ved anvendelse af transaktionsdagens kurs.

Tilgodehavender og gældsforpligtelser i fremmed valuta omregnes til den funktionelle valuta efter den officielle valutakurs på balancedagen. Valutakursdifferencer, der opstår mellem transaktionsdagens kurs og kursen på henholdsvis betalingsdagen og balancedagen, indregnes i resultatopgørelsen under finansielle poster.

Udenlandske konsoliderede virksomheders balance samt goodwill omregnes til balancedagens valutakurs, mens resultatopgørelserne omregnes til transaktionsdagens valutakurs. Valutakursdifferencer, der opstår ved omregning af udenlandske dattervirksomheder og associerede virksomheders egenkapital ved årets begyndelse til balancedagens valutakurser samt ved omregning af resultatopgørelser fra transaktionsdagens valutakurser til balancedagens valutakurser, indregnes direkte på egenkapitalen under en særskilt reserve for valutakursreguleringer.

Afledte finansielle instrumenter

Afledte finansielle instrumenter indregnes i balancen til dagsværdi. Positive og negative dagsværdier af afledte finansielle instrumenter indgår i andre tilgodehavender henholdsvis anden gæld. Dagsværdier opgøres på grundlag af markedsdata samt anerkendte værdiansættelsesmetoder.

Ændring i dagsværdi af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder kriterierne for sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse, indregnes i resultatopgørelsen sammen med ændringer i værdien af det sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse.

Ændringer i dagsværdi af de afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder betingelserne for sikring af fremtidige pengestrømme, indregnes direkte på egenkapitalen. Når den sikrede transaktion realiseres, overføres gevinst eller tab vedrørende sådanne sikringstransaktioner fra egenkapitalen og indregnes i samme regnskabspost som det sikrede.

For afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylder betingelserne for behandling som sikringsinstrumenter, indregnes ændringer i dagsværdi løbende i resultatopgørelsen under finansielle poster.

Leasing

Leasingkontrakter, hvor koncernen har alle væsentlige risici og fordele forbundet med ejendomsretten, behandles som finansielle leasingkontrakter. Andre leasingkontrakter behandles som operationelle leasingkontrakter. Ydelser i forbindelse med operationel leasing indregnes i resultatopgørelsen over leasingperioden.

Offentlige tilskud

Offentlige tilskud omfatter tilskud til projekter og investeringer med videre. Tilskud til projekter indtægtsføres systematisk i resultatopgørelsen, så de modsvarer de omkostninger, de kompenserer. Tilskud til investeringer modregnes i kostprisen på de aktiver, der ydes tilskud til.

Segmentoplysninger

Segmentoplysningerne er udarbejdet i overensstemmelse med koncernens anvendte regnskabspraksis og følger koncernens interne ledelsesrapportering.

Segmentindtægter og -omkostninger samt segmentaktiver og -forpligtelser omfatter de poster, der direkte kan henføres til det enkelte segment samt poster, der kan fordeles på de enkelte segmenter på et pålideligt grundlag.

Segmentaktiver omfatter dels langfristede aktiver, som anvendes direkte i segmentets drift, herunder immaterielle og materielle aktiver samt kapitalandele i associerede virksomheder, dels kortfristede aktiver i segmenterne, som er direkte forbundet med driften i segmentet, herunder varebeholdninger, tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser, andre tilgodehavender og periodeafgrænsningsposter.

Segmentforpligtelser tilknyttet segmenterne omfatter de forpligtelser, der er afledt af driften i segmentet, herunder gæld til leverandører af varer og tjenesteydelser, hensatte forpligtelser og anden gæld

Transaktioner mellem segmenterne prisfastsættes til vurderede markedsværdier.

Nettoomsætningens fordeling på geografiske områder er opgjort med udgangspunkt i kundernes geografiske placering. Oplysninger om segmentaktivernes fordeling på geografiske segmenter er opgjort med udgangspunkt i aktivernes fysiske placering og omfatter dattervirksomheder og joint ventures i udlandet.

N o t e r t i l å r s r a p p o r t e n

Note

1 Anvendt regnskabspraksis (fortsat)

RESULTATOPGØRELSEN

Nettoomsætning

Nettoomsætningen omfatter afsluttede og igangværende entreprisearbejder samt salg af handelsvarer og færdigvarer.

Nettoomsætning ved salg af handelsvarer og færdigvarer indregnes i resultatopgørelsen, såfremt levering har fundet sted inden årets udgang. Nettoomsætningen måles eksklusive merværdiafgift og prisnedslag, der er direkte forbundet med salget.

Igangværende arbejder for fremmed regning indregnes i nettoomsætningen i takt med produktionens udførelse, hvorved nettoomsætningen svarer til salgsværdien af årets udførte arbejder (produktionsprincippet).

Produktionsomkostninger

Produktionsomkostninger omfatter direkte og indirekte omkostninger afholdt for at opnå årets nettoomsætning, herunder omkostninger til materialer, forbrugsvarer, lønninger og gager, leje og leasing, af- og nedskrivninger, underentreprenøromkostninger, omkostninger til projektering og tilbudsafgivelse samt hensættelse af beløb til imødegåelse af forventet tab på igangværende arbejder og garantiforpligtelser på afsluttede entrepriser.

Administrations- og salgsomkostninger

Administrations- og salgsomkostninger omfatter omkostninger til ledelse og administration, herunder omkostninger til det administrative personale, ledelsen, kontorhold, forsikringer, salg og markedsføring samt afskrivninger.

Andre driftsindtægter og -omkostninger

Andre driftsindtægter og -omkostninger indeholder regnskabsposter af sekundær karakter i forhold til virksomhedens aktiviteter.

Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder i koncernregnskabet

Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder indgår i koncernens resultatopgørelse efter regulering for urealiserede interne avancer/tab og med fradrag af eventuel nedskrivning af goodwill.

Udbytte af kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder i moderselskabets regnskab

Udbytte fra kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder indtægtsføres under henholdsvis Resultat i dattervirksomheder og Resultat i associerede virksomheder i moderselskabets resultatopgørelse i det regnskabsår, udbyttet deklareres. I det omfang udbyttet overstiger den akkumulerede indtjening efter overtagelsestidspunktet, indregnes udbyttet dog som nedskrivning på kapitalandelens kostpris.

Finansielle poster

Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renter, kursgevinster og -tab vedrørende værdipapirer samt mellemværender og transaktioner i fremmed valuta, amortisering af finansielle aktiver og forpligtelser samt tillæg og godtgørelser under acontoskatteordningen med videre. Endvidere medtages realiserede og urealiserede gevinster og tab vedrørende afledte finansielle instrumenter, der ikke kan klassificeres som sikringsaftaler.

Skat af årets resultat

Per Aarsleff A/S er omfattet af de danske regler om tvungen sambeskatning af koncernens danske selskaber. Dattervirksomheder indgår i sambeskatningen fra det tidspunkt, hvor de indgår i konsolideringen i koncernregnskabet og indtil det tidspunkt, hvor de udgår af konsolideringen.

Per Aarsleff A/S er administrationsselskab for sambeskatningen og afregner som følge heraf alle betalinger af selskabsskat med skattemyndighederne.

Skatteeffekten af sambeskatningen med dattervirksomhederne fordeles på såvel overskuds- som underskudsgivende danske virksomheder i forhold til disses skattepligtige indkomster (fuld fordeling med refusion vedrørende skattemæssige underskud). De sambeskattede selskaber indgår i acontoskatteordningen.

Skat af årets resultat består af årets aktuelle skat og årets udskudte skat og indregnes i resultatopgørelsen med den del, der kan henføres til årets resultat og direkte på egenkapitalen med den del, der kan henføres til egenkapitaltransaktioner.

Ændring i udskudt skat som følge af ændringer i skattesatser indregnes i resultatopgørelsen.

1 Anvendt regnskabspraksis (fortsat)

BALANCEN

Immaterielle aktiver

Goodwill indregnes ved første indregning i balancen til kostpris. Efterfølgende måles goodwill til kostpris med fradrag af akkumulerede nedskrivninger. Goodwill afskrives ikke, men testes for værdiforringelse én gang årligt, samt når der er indikation på nedskrivningsbehov og nedskrives til genindvindingsværdien over resultatopgørelsen, såfremt den regnskabsmæssige værdi er højere.

Den regnskabsmæssige værdi af goodwill allokeres til koncernens pengestrømsfrembringende enheder på overtagelsestidspunktet.

Patenter og andre immaterielle aktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Der afskrives lineært over aftaleperioden eller brugstiden, hvis denne er kortere, pt. svarende til 5-7 år. Afskrivningsgrundlaget reduceres med eventuelle nedskrivninger.

Materielle aktiver

Materielle aktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen samt omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen, indtil det tidspunkt hvor aktivet er klar til brug. For egne fremstillede aktiver omfatter kostprisen direkte og indirekte omkostninger til lønforbrug, materialer, komponenter og underleverandører samt låneomkostninger fra specifik og generel låntagning, der vedrører opførelsen af det enkelte aktiv.

Afskrivninger foretages lineært over aktivernes brugstid, der udgør:

Produktionsejendomme	20 år
Administrationsejendomme	50 år
Produktionsanlæg og maskiner	8-10 år
Andre anlæg, driftsmateriel og inventar	5-10 år
Der afskrives ikke på grunde.

Afskrivningsgrundlaget opgøres under hensyntagen til aktivets scrapværdi og reduceres med eventuelle nedskrivninger. Scrapværdien fastsættes på anskaffelsestidspunktet og revurderes årligt.

Materielle aktiver nedskrives til genindvindingsværdien, såfremt denne er lavere end den regnskabsmæssige værdi.

Fortjeneste og tab ved afhændelse af materielle aktiver indregnes i resultatopgørelsen under henholdsvis produktions- eller administrationsomkostninger eller andre driftsindtægter/-omkostninger og opgøres som forskellen mellem salgsværdien med fradrag af salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet.

Kapitalandele i associerede virksomheder i koncernregnskabet

Kapitalandele i associerede virksomheder måles efter den indre værdis metode.

I balancen måles kapitalandelene til den forholdsmæssige andel af virksomhedernes regnskabsmæssige indre værdi med fradrag eller tillæg af urealiserede koncerninterne avancer og tab og med tillæg af den regnskabsmæssige værdi af goodwill. Associerede virksomheder med negativ regnskabsmæssig indre værdi måles til 0 kr. Såfremt koncernen har en retlig eller faktisk forpligtelse til at dække den associerede virksomheds underbalance, indregnes denne under forpligtelser.

Eventuelle tilgodehavender hos associerede virksomheder nedskrives i det omfang, tilgodehavendet vurderes uerholdeligt.

Kapitalandele i moderselskabets regnskab

Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder måles til kostpris. Hvor kostprisen overstiger genindvindingsværdien, nedskrives til denne lavere værdi. Kostprisen reduceres i det omfang, modtaget udbytte overstiger den akkumulerede indtjening efter overtagelsestidspunktet.

Værdiforringelse af langfristede aktiver

Den regnskabsmæssige værdi af immaterielle, materielle og andre langfristede aktiver vurderes minimum én gang årligt for at afgøre, om der er indikation af værdiforringelse. Hvis dette er tilfældet, vurderes aktivets genindvindingsværdi. Genindvindingsværdien af goodwill og immaterielle aktiver med ubestemmelig levetid vurderes dog altid årligt.

N o t e r t i l å r s r a p p o r t e n

Note

1 Anvendt regnskabspraksis (fortsat)

Hvis aktivet ikke frembringer pengestrømme uafhængigt af andre aktiver, opgøres genindvindingsværdien for den mindste pengestrømsfrembringende enhed, som aktivet indgår i.

Genindvindingsværdien er det højeste af et aktivs dagsværdi med fradrag af forventede afhændelsesomkostninger eller nytteværdi, som er den tilbagediskonterede værdi af de forventede fremtidige pengestrømme fra aktivet.

Et tab ved værdiforringelse indregnes i resultatopgørelsen, når den regnskabsmæssige værdi af et aktiv overstiger aktivets genindvindingsværdi.

Nedskrivninger på goodwill tilbageføres ikke. Nedskrivninger på andre aktiver tilbageføres i det omfang, at der er sket ændringer i de forudsætninger og skøn, der førte til nedskrivningen. Nedskrivninger tilbageføres kun i det omfang, aktivets nye regnskabsmæssige værdi ikke overstiger den regnskabsmæssige værdi, aktivet ville have haft efter afskrivninger, såfremt aktivet ikke havde været nedskrevet.

Tilgodehavender hos dattervirksomheder og associerede virksomheder

Tilgodehavender under langfristede aktiver, der beholdes til udløb, måles til amortiseret kostpris fratrukket tab ved værdiforringelse.

Varebeholdninger

Varebeholdninger måles til kostpris opgjort efter FIFO-princippet eller nettorealisationsværdi for de enkelte varegrupper, hvis denne værdi er lavere.

Kostpris for råvarer, hjælpematerialer samt handels- og omkostningsvarer omfatter fakturapris med tillæg af de direkte medgåede omkostninger ved anskaffelsen.

Kostpris for færdigvarer omfatter anskaffelsesprisen for materialer og direkte løn med tillæg af indirekte fremstillingsomkostninger. Finansieringsomkostninger i fremstillingsperioden indregnes ikke.

Tilgodehavender

Tilgodehavender måles til amortiseret kostpris fratrukket nedskrivning til imødegåelse af tab.

Igangværende arbejder

Igangværende arbejder for fremmed regning måles til salgsværdien af de udførte arbejder fratrukket acontofaktureringer og nedskrivninger til imødegåelse af forventede tab.

Salgsværdien opgøres på baggrund af færdiggørelsesgraden på balancedagen og de samlede forventede indtægter på det enkelte igangværende arbejde. Færdiggørelsesgraden fastlægges på baggrund af en vurdering af det udførte arbejde.

Når det er sandsynligt, at de totale omkostninger overstiger de totale indtægter på et igangværende arbejde, hensættes der til imødegåelse af det samlede forventede tab på entreprisen. Når salgsværdien ikke kan opgøres pålideligt, måles salgsværdien til de medgåede omkostninger eller nettorealisationsværdien, hvis denne er lavere.

Entreprisekontrakter, hvor salgsværdien af det udførte arbejde overstiger acontofaktureringer og forventede tab, indregnes under tilgodehavender. Entreprisekontrakter, hvor acontofaktureringer og forventede tab overstiger salgsværdien, indregnes under forpligtelser. Forudbetalinger fra kunder indregnes under forpligtelser.

Omkostninger i forbindelse med salgs- og tilbudsarbejde til opnåelse af kontrakter omkostningsføres i resultatopgørelsen i det regnskabsår, hvor de afholdes.

Periodeafgrænsningsposter

Periodeafgrænsningsposter indregnet under kortfristede aktiver omfatter afholdte omkostninger vedrørende efterfølgende regnskabsår.

Egenkapital

Foreslået udbytte

Udbytte indregnes som en forpligtelse på tidspunktet for vedtagelse på generalforsamlingen. Foreslået udbytte, som forventes udbetalt for regnskabsåret, vises som en særskilt post under egenkapitalen.

Egne kapitalandele

Anskaffelses- og afståelsessummer samt udbytte for egne kapitalandele indregnes under egenkapitalen.

Reserve for valutakursregulering

Reserve for valutakursregulering i koncernregnskabet omfatter kursdifferencer opstået ved omregning af regnskaber for udenlandske virksomheder fra deres funktionelle valutaer til koncernens præsentationsvaluta (danske kroner).

1 Anvendt regnskabspraksis (fortsat)

Ved hel eller delvis realisation af nettoinvesteringen indregnes valutakursreguleringerne i resultatopgørelsen.

Hensatte forpligtelser

Hensatte forpligtelser indregnes, når koncernen har en forpligtelse som følge af begivenheder i regnskabsåret eller tidligere år, når det er sandsynligt, at indfrielsen vil medføre et forbrug af økonomiske ressourcer, og når beløbet vedrørende forpligtelsen kan opgøres pålideligt.

Ved målingen af hensatte forpligtelser foretages tilbagediskontering af de omkostninger, der er nødvendige for at afvikle forpligtelsen, såfremt dette har en væsentlig effekt på målingen af forpligtelsen.

Garantiforpligtelser indregnes i takt med kontrakternes udførelse og måles ud fra et erfaringsmæssigt grundlag.

Selskabsskat og udskudt skat

Som administrationsselskab overtager Per Aarsleff A/S hæftelsen for dattervirksomhedernes selskabsskatter over for skattemyndighederne i takt med datterselskabernes betaling af sambeskatningsbidrag.

Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabs- og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Der indregnes dog ikke udskudt skat af midlertidige forskelle vedrørende ikke-skattemæssigt afskrivningsberettiget goodwill samt andre poster, hvis disse – bortset fra ved virksomhedsovertagelser – er opstået på anskaffelsestidspunktet uden at have effekt på det regnskabsmæssige resultat eller den skattepligtige indkomst.

Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skattesatser, der med balancedagens lovgivning vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat. I de tilfælde, hvor opgørelse af skatteværdien kan foretages efter alternative beskatningsregler, måles udskudt skat på grundlag af den planlagte anvendelse af aktivet henholdsvis afvikling af forpligtelsen.

Udskudt skat hensættes til dækning af den genbeskatning af underskud i udenlandske virksomheder, der vurderes at blive aktuel.

Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede skattemæssige underskud, indregnes under andre langfristede aktiver med den værdi, hvortil aktivet forventes at kunne realiseres, enten ved udligning i skat af fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser.

Udskudte skatteaktiver og -forpligtelser præsenteres modregnet inden for samme juridiske skatteenhed.

Finansielle forpligtelser

Prioritetsgæld og gæld til kreditinstitutter indregnes ved låneoptagelse til det modtagne provenu efter fradrag af afholdte transaktionsomkostninger. I efterfølgende perioder måles de finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris, svarende til den kapitaliserede værdi ved anvendelse af den effektive rente, så forskellen mellem provenuet og den nominelle værdi indregnes i resultatopgørelsen over låneperioden.

Andre finansielle forpligtelser, som omfatter gæld til leverandører, tilknyttede og associerede virksomheder samt offentlige ydelser og anden gæld, måles til amortiseret kostpris.

Periodeafgrænsningsposter

Periodeafgrænsningsposter, indregnet under forpligtelser, omfatter modtagne betalinger vedrørende indtægter i de efterfølgende regnskabsår.

PENGESTRØMSOPGØRELSEN

Koncernens pengestrømsopgørelse opstilles efter den indirekte metode med udgangspunkt i årets resultat før skat.

Pengestrømsopgørelsen viser årets pengestrømme opdelt på drifts-, investerings- og finansieringsaktivitet, samt hvorledes disse pengestrømme har påvirket koncernens likvider.

Pengestrømme fra driftsaktivitet

Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres som årets resultat før skat korrigeret for ikke-likvide driftsposter, ændringer i arbejdskapital, betalinger vedrørende finansielle poster samt betalte selskabsskatter.

Pengestrømme fra investeringsaktivitet

Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter køb og salg af virksomheder, køb og salg af immaterielle, materielle og andre langfristede aktiver, udbetalt udbytte fra associerede virksomheder samt køb og salg af værdipapirer, der ikke indregnes som likvider. Anskaffelsessummer måles inklusive købsomkostninger og salgssummer med fradrag af handelsomkostninger. Pengestrømme vedrørende købte virksomheder indregnes fra anskaffelsestidspunktet, og pengestrømme vedrørende solgte virksomheder indregnes frem til salgstidspunktet.

N o t e r t i l å r s r a p p o r t e n

Note

1 Anvendt regnskabspraksis (fortsat)

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter ændringer i størrelse eller sammensætning af koncernens aktiekapital, omkostninger forbundet hermed, låntagning og afdrag på rentebærende gæld samt betaling af udbytte til selskabsdeltagere.

Likvider

Likvider omfatter likvide beholdninger samt værdipapirer med en restløbetid ved anskaffelsen på under tre måneder, som uden hindring kan omsættes til likvide beholdninger, og hvorpå der kun er ubetydelige risici for værdiændringer.

NØGLETAL

Resultat pr. aktie og udvandet resultat pr. aktie opgøres i overensstemmelse med IAS 33.

Øvrige nøgletal er udarbejdet som anført nedenfor.

Nøgletalsdefinitioner

Bruttomargin	=	Bruttoresultat
		Nettoomsætning
Overskudsgrad (EBIT-margin)	=	Resultat af primær drift
		Nettoomsætning
Resultatgrad (før skat-margin)	=	Resultat før skat
		Nettoomsætning
Afkast af investeret kapital (ROIC)	=	Resultat af primær drift
		Gennemsnitlig investeret kapital inklusive goodwill og minoritetsandel
Egenkapitalforrentning (ROE)	=	Årets resultat eksklusive minoritetsaktionærer
		Gennemsnitlig egenkapital eksklusive minoritetsandel
Egenkapitalandel	=	Egenkapital, ultimo
		Egenkapital og forpligtelser i alt, ultimo
	=	Årets resultat eksklusive minoritetsaktionærer
Resultat pr. aktie (EPS)		Gennemsnitligt antal aktier i omløb
		Børskurs pr. aktie, ultimo
Kurs/indre værdi	=	Indre værdi pr. aktie, ultimo

2 Regnskabsmæssige skøn og vurderinger

Skønsmæssig usikkerhed

Opgørelsen af den regnskabsmæssige værdi af visse aktiver og forpligtelser forudsætter skøn over fremtidige begivenheder. De anvendte skøn er baseret på forudsætninger, som ledelsen vurderer er forsvarlige, men som i sagens natur er usikre og uforudsigelige, idet der kan opstå uventede begivenheder eller omstændigheder, som ændrer grundlaget for anvendte forudsætninger.

Aarsleff er underlagt risici og usikkerheder, som kan føre til, at de faktiske resultater afviger fra de foretagne skøn. Særlige risici for Aarsleff-koncernen er omtalt i ledelsesberetningen under afsnittet Vurdering af risici på side 34. De væsentligste regnskabsmæssige skøn i årsrapporten for 2009/2010 er beskrevet nedenfor.

Entreprisekontrakter

En væsentlig forudsætning for anvendelsen af produktionsprincippet er, at de enkelte entreprisers indtægter og omkostninger kan estimeres pålideligt. Forventede indtægter og omkostninger på en entreprisekontrakt kan dog ændre sig, efterhånden som entreprisen udføres, og usikkerheder afklares. Tilsvarende kan der under entreprisens udførelse ske ændringer til kontrakten, ligesom forudsætninger for kontraktens udførelse kan vise sig ikke at være opfyldt.

2 Regnskabsmæssige skøn og vurderinger (fortsat)

Aarsleffs interne forretningsprocesser, økonomistyring og beregningsværktøjer understøtter sammen med projektledelsens viden og erfaringer, at igangværende arbejder kan måles pålideligt i overensstemmelse med produktionsprincippet.

Nedskrivningstest

I forbindelse med test af nedskrivningsbehov for goodwill og andre langfristede aktiver, der testes for nedskrivningsbehov, anvendes ved beregningerne en række forudsætninger.

Skøn over fremtidige forventede nettopengestrømme baseres på budgetter og forretningsplaner for de kommende 3-5 år og fremskrivninger for efterfølgende år. Væsentlige parametre er omsætningsudvikling, overskudsgrad, fremtidige geninvesteringer og vækst samt den anvendte gennemsnitlige kapitalomkostning. Den internationale finanskrise øger usikkerheden omkring de anvendte forudsætninger.

Nedskrivningstest af goodwill er nærmere beskrevet i note 13.

Udskudte skatteaktiver

Aarsleff indregner udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede skattemæssige underskud, såfremt det vurderes, at der foreligger overbevisende dokumentation for, at skatteaktiverne kan udnyttes inden for en overskuelig fremtid.

Vurderingen baseres på budgetter og forretningsplaner for de kommende tre år, herunder planlagte forretningsmæssige tiltag, der er udarbejdet under skyldig hensyntagen til faktiske realiserede resultater.

Entreprisedebitorer

Som beskrevet i note 17 anvender Aarsleff individuelle skøn ved vurderingen af behov for nedskrivning på tilgodehavender. Aarsleffs processer for styring af kreditrisiko sikrer, at der løbende sker en vurdering af kreditrammer og eventuelt behov for sikkerhedsstillelse. Den internationale kreditkrise øger dog risikoen for, at der kan opstå tab på tilgodehavender, og der er ved vurderingen af nedskrivningsbehovet taget hensyn hertil.

Garantiforpligtelser

Vurderingen af garantiforpligtelser for afsluttede entreprisearbejder er baseret på historiske erfaringer med tilsvarende arbejder. Aarsleff anvender løbende nye metoder og teknologier i forbindelse med udførelsen af entreprisekontrakter. I sådanne tilfælde inddrages konkrete vurderinger af, i hvilket omfang der kan forventes garantiforpligtelser.

Eventualforpligtelser og retssager

Som led i entreprenørforretningen sker det, at Aarsleff bliver part i tvister og retssager. I sådanne tilfælde vurderes det, i hvilket omfang sagerne kan medføre forpligtelser for Aarsleff og sandsynligheden herfor. Vurderingerne baserer sig på tilgængelig information og juridiske vurderinger fra rådgivere. Det kan være vanskeligt at skønne over det endelige udfald, som i sagens natur kan afvige fra Aarsleffs vurderinger.

Vurderinger som led i anvendelsen af regnskabspraksis

Som led i anvendelsen af koncernens regnskabspraksis foretages vurderinger ud over regnskabsmæssige skøn, som kan have væsentlig betydning for de i årsregnskabet indregnede beløb. Dette gælder for leasingaftaler og joint venture-aftaler.

Leasingaftaler

Aarsleff har indgået leasingaftaler primært vedrørende kørende materiel, hvor den regnskabsmæssige behandling afhænger af leasingaftalernes klassifikation. Leasingaftalerne er indgået på sædvanlige markedsvilkår og er regnskabsmæssigt klassificeret som operationel leasing, blandt andet som følge af at leasingperioderne er væsentligt kortere end materiellets levetid.

Joint ventures

Aarsleff har kapitalandele i en række joint ventures herunder konsortier og arbejdsfællesskaber, hvor den regnskabsmæssige behandling er afhængig af klassifikationen af det enkelte joint venture. I koncernregnskabet er alle joint ventures klassificeret som fælles kontrollerede aktiviteter. Dette gælder også i moderselskabet, bortset fra at det koncerninterne joint venture Aarsleff Rail A/S her er klassificeret som en fælles kontrolleret virksomhed, hvilket har den konsekvens, at kapitalandelen måles til kostpris.

N o t e r t i l å r s r a p p o r t e n

Note

3 Nye regnskabsstandarder og -fortolkninger

I årsrapporten for 2009/2010 har Per Aarsleff A/S anvendt alle nye og ændrede standarder samt fortolkninger, som er trådt i kraft og godkendt af EU med virkning for indeværende regnskabsperiode.

Der er tale om følgende standarder og fortolkninger:

IFRS 8 "Segmentoplysninger"

Standarden medfører, at segmentoplysningerne fremover skal gives ud fra virksomhedens ledelsesrapportering. Standarden har ikke medført væsentlige ændringer for koncernens segmentrapportering for indeværende regnskabsperiode.

IAS 1 "Præsentation af årsregnskaber"

Standarden giver mulighed for at præsentere en ny resultatopgørelse og indeholder krav om præsentation af en totalindkomstopgørelse. Ud over ændrede muligheder og krav til præsentationen medfører ændringen ingen betydning for egenkapital og resultat for indeværende regnskabsperiode.

IAS 23 "Låneomkostninger"

Ændringen medfører krav om aktivering af låneomkostninger på kvalificerende aktiver. Eftersom ændringen skal implementeres fremadrettet fra og med regnskabsåret 2009/2010, har ændringen først virkning på de eventuelle anlægsaktiver, der igangsættes eller produceres fra og med regnskabsåret 2009/2010. Standarden har ikke væsentlig indvirkning på koncernens egenkapital eller resultat.

IAS 27 "Koncernregnskaber og modervirksomheders regnskaber"

Ændringen medfører, at såfremt virksomheden erhverver eller afhænder ejerandele i en dattervirksomhed uden at miste kontrol, så skal forskellen mellem købesummen henholdsvis salgssummen og den regnskabsmæssige værdi heraf vises som en egenkapitaltransaktion. Den ændrede standard har ikke indvirkning på årsrapporten for indeværende regnskabsperiode.

IAS 32 "Oplysninger vedrørende finansielle instrumenter"

Vedrører den regnskabsmæssige behandling af finansielle instrumenter, der kan kræves indløst. Anvendelsen af den ændrede standard har ikke indvirkning på årsrapporten for indeværende regnskabsperiode.

IFRS 2 "Aktiebaseret vederlæggelse"

Behandler sondringen mellem optjeningsbetingelser og restriktioner og den regnskabsmæssige behandling af annulleringer. Da koncernen pt. ikke anvender aktiebaseret vederlæggelse, har standarden ikke indvirkning på årsrapporten for indeværende regnskabsperiode.

IFRS 3 "Virksomhedssammenslutninger"

Ændringen til IFRS 3 indeholder regler om opgørelse af vederlaget for den overtagne virksomhed, opgørelse af goodwill samt at eksisterende relationer mellem køber og den overtagne virksomhed nu også skal dagsværdiansættes. Endvidere indeholder standarden ændringer inden for indregning og måling af identificerbare aktiver og forpligtelser samt nye og flere oplysningskrav. Anvendelsen af den ændrede standard har ikke indvirkning på årsrapporten for indeværende regnskabsperiode.

IFRIC 15 "Agreements for the Construction of Real Estate"

Fortolkningen omhandler reglerne for, hvornår produktionskriteriet kan anvendes ved opførelse af fast ejendom. Fortolkningen har ikke betydning for årsrapporten for indeværende regnskabsperiode.

IAS 39 "Finansielle instrumenter"

Ændringen angiver, at det ikke er muligt at lade tidsværdien af en option afspejle den afdækkede risiko, og at det kun er muligt at afdække inflationselementet i en finansiel post i det omfang, det er kontraktligt fastlagt. Anvendelsen af den ændrede standard har ikke betydning for årsrapporten for indeværende regnskabsperiode.

IFRS 7 "Finansielle instrumenter, oplysninger og præsentation"

Medfører ændrede oplysningskrav omkring dagsværdier af finansielle instrumenter og likviditetsrisici. Anvendelsen af den ændrede standard har ikke væsentlig indvirkning på årsrapporten for indeværende regnskabsår.

IFRIC 17 "Udlodning af andet end kontanter"

Medfører, at udbytte, som udloddes i andet end kontanter, skal måles til dagsværdi. Fortolkningen har ikke betydning for årsrapporten for indeværende regnskabsperiode.

IFRIC 18 "Overdragelse af aktiver fra kunder"

Vedrører den regnskabsmæssige behandling af overdragelse af anlægsaktiver fra kunder. Fortolkningen har ikke betydning for årsrapporten for indeværende regnskabsperiode.

3 Nye regnskabsstandarder og -fortolkninger (fortsat)

Følgende ændrede standarder og fortolkninger er vedtaget af IASB og godkendt af EU, men endnu ikke trådt i kraft og derfor endnu ikke implementeret:

IAS 32 "Oplysninger vedrørende finansielle instrumenter"

Ændringen medfører krav om, at udstedte tegningsretter klassificeres fremover som egenkapital, når det beløb, som virksomheden vil modtage, er fast i fremmed valuta, og når tegningsretterne er udstedt proratorisk til samtlige aktionærer. Da koncernen pt. ikke har udstedt tegningsretter, forventes ændringen ikke at få betydning for årsrapporten for det kommende regnskabsår.

IFRS 2 "Aktiebaseret vederlæggelse"

Ændringen præciserer, at et moderselskabs betaling af løn i form af likvider, der baseres på prisen på dets egne aktier, aktier i datterselskabet selv eller et tredje koncernselskab, klassificeres som aktiebaseret aflønning i det selskab, hvori medarbejderen er ansat. Ændringen forventes ikke at få betydning for årsrapporten for det kommende regnskabsår.

IFRIC 19 "Extinguishing Financial Liabilities with Equity Instruments"

Fortolkningen angiver debitors regnskabsmæssige behandling, når en forpligtelse skal genforhandles og i den forbindelse konverteres til egenkapital. Fortolkningen forventes ikke at få betydning for årsrapporten for det kommende regnskabsår.

IFRIC 14 "IAS 19 – The Limit on a Defined Benefit Asset, Minimum Funding Requirements and Their Interaction" Fortolkningen har til hensigt at fjerne inkonsekvens i ydelsesbaserede pensionsordninger med krav om indbetaling i de tilfælde, hvor der foretages en forudbetaling. Fortolkningen forventes ikke at få betydning for årsrapporten for det kommende regnskabsår.

IAS 24 "Oplysninger vedrørende nærtstående parter"

Ændringen medfører en ændring af definitionen på nærtstående parter. Fortolkningen forventes ikke at få betydning for årsrapporten for det kommende regnskabsår.

Endvidere har IASB udstedt følgende nye og ændringer til standarder og nye fortolkningsbidrag, der endnu ikke er godkendt af EU:

Årlige forbedringer til gældende standarder 2010

De årlige forbedringer til gældende standarder har medført mindre ændringer til IFRS 1, IFRS 3, IFRS 7, IAS 1, IAS 27 og IFRIC 13. Ændringerne forventes ikke at få væsentlig indvirkning på årsrapporten for det kommende regnskabsår.

IFRS 9 "Måling og klassifikation af finansielle aktiver"

Antallet af kategorier for finansielle aktiver reduceres til to kategorier; amortiseret kostpris og dagsværdi. Ændringerne forventes ikke at få væsentlig indvirkning på årsrapporten for det kommende regnskabsår.

n o t e r t i l å r s r a p p o r t e n

Note (mio.)

4 Segmentoplysninger

		Anlæg		Rørteknik		Fundering		I alt
	2009/2010	2008/2009	2009/2010	2008/2009	2009/2010	2008/2009	2009/2010	2008/2009
Segmentomsætning	2.617	3.054	870	976	939	960	4.426	4.990
Intern omsætning	-45	-64	-14	-15	-30	-40	-89	-119
Nettoomsætning	2.572	2.990	856	961	909	920	4.337	4.871
Heraf udført i udlandet	354	525	517	595	619	596	1.490	1.716
Resultat af primær drift	19	130	19	34	24	46	62	210
Resultat i associerede
virksomheder			17	14			17	14
Resultat før renter	19	130	36	48	24	46	79	224
Resultat før renter, %	0,7	4,3	4,2	5,0	2,6	5,0	1,8	4,6
Segmentaktiver	1.423	1.133	627	695	1.035	871	3.085	2.699
Anlægsinvesteringer	123	146	102	55	36	97	261	298
Af- og nedskrivninger	75	72	42	32	63	62	180	166
Kapitalandele i associerede
virksomheder			61	83			61	83
Goodwill	33	33	1	1	7	7	41	41
Segmentforpligtelser	672	538	230	254	503	273	1.405	1.065

Antal ansatte:
14-dages lønnede	1.323	1.410	308	314	450	429	2.081	2.153
Ingeniører, teknikere og
administrativt personale	583	560	272	268	226	236	1.081	1.064
I alt	1.906	1.970	580	582	676	665	3.162	3.217

Nettoomsætning og resultat før renter for rapporteringspligtige segmenter kan afstemmes direkte til resultatopgørelsen for koncernen.

Aktiver		I alt
	2009/2010	2008/2009
Segmentaktiver for rapporteringspligtige segmenter	3.085	2.699
Tilgodehavende selskabsskat	5	4
Udskudt skat	6	8
Likvide beholdninger	417	446
Aktiver jf. balancen	3.513	3.157
Forpligtelser	2009/2010	I alt 2008/2009
Segmentforpligtelser for rapporteringspligtige segmenter	1.405	1.065
Prioritetsgæld	136	139
Kreditinstitutter	380	391
Skyldig selskabsskat	20	6
Udskudt skat	175	206
Forpligtigelser jf. balancen	2.116	1.807
Geografiske oplysninger Danmark Udland		I alt

Geografiske oplysninger	Danmark			Udland		I alt
	2009/2010	2008/2009	2009/2010	2008/2009	2009/2010	2008/2009
Nettoomsætning	2.847	3.155	1.490	1.716	4.337	4.871
Segmentaktiver	1.911	1.991	1.174	708	3.085	2.699

Note (tkr.)	2009/2010	2008/2009	2009/2010	2008/2009

5 Nettoomsætning
Salg af varer	64.119	147.660	0	0
Indtægt fra entreprisekontrakter	4.273.263	4.723.813	2.211.079	2.826.008
I alt	4.337.382	4.871.473	2.211.079	2.826.008
6 Af- og nedskrivninger
Af- og nedskrivning, immaterielle aktiver	2.815	2.617	1.549	1.549
Afskrivning, materielle aktiver	176.855	162.507	77.449	74.772
I alt	179.670	165.124	78.998	76.321

Af- og nedskrivninger indgår i resultatopgørelsen således:
Produktionsomkostninger	155.767	143.689	70.082	68.658
Administrations- og salgsomkostninger	23.229	21.272	8.242	7.500
Andre driftsindtægter og -omkostninger	674	163	674	163
I alt	179.670	165.124	78.998	76.321

7 Personaleomkostninger
Lønninger og vederlag	1.243.557	1.280.333	572.156	679.221
Pensionssikring	78.983	81.440	30.088	37.824
Andre udgifter, social sikring med videre	51.773	50.299	14.337	15.910
I alt	1.374.313	1.412.072	616.581	732.955

Heraf udgør:
Bestyrelseshonorar	1.675	1.859	1.675	1.859
Gage, direktion	6.351	6.507	6.351	6.507
I alt	8.026	8.366	8.026	8.366

Gennemsnitligt antal fuldtidsbeskæftigede	3.162	3.217	1.190	1.375

N o t e r t i l å r s r a p p o r t e n

k o n c e r n m o d e r s e l s k a b

Note	(tkr.)	2009/2010	2008/2009	2009/2010	2008/2009
8	Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer
	PricewaterhouseCoopers	4.999	4.169	2.818	1.973
	Andre revisorer	1.022	1.447	31	252
	I alt	6.021	5.616	2.849	2.225

	Honorar til PricewaterhouseCoopers kan specificeres således:
	Lovpligtig revision	2.577	2.123	794	854
	Andre erklæringsopgaver med sikkerhed	44	228	4	10
	Skatterådgivning	1.257	911	1.148	633
	Andre ydelser	1.121	907	872	476
	I alt	4.999	4.169	2.818	1.973

	Honorar til andre revisorer kan specificeres således:
	Lovpligtig revision	535	874	0	0
	Skatterådgivning	74	338	31	252
	Andre ydelser	413	235	0	0
	I alt	1.022	1.447	31	252
9	Andre driftsindtægter og -omkostninger Andre driftsindtægter Andre driftsomkostninger	1.617 -837	1.612 -2.218	1.239 -765	306 -387
	I alt	780	-606	474	-81

10	Finansielle indtægter og omkostninger
	Valutakursgevinst, netto	0	1.681	0	0
	Obligationsrenter	11	51	0	0
	Renter vedrørende dattervirksomheder			3.099	3.622
	Renter vedrørende associerede virksomheder	35	592	35	592
	Andre renteindtægter	5.707	1.963	4.320	633
	Finansielle indtægter	5.753	4.287	7.454	4.847

	Kurstab på andre finansielle aktiver	0	18	0	0
	Valutakurstab, netto	1.530	0	766	413
	Prioritetsrenter	5.536	6.218	4.078	4.719
	Renter vedrørende dattervirksomheder			0	284
	Andre renteomkostninger	12.277	13.521	6.004	5.816
	Finansielle omkostninger	19.343	19.757	10.848	11.232

	Finansielle poster, netto	-13.590	-15.470	-3.394	-6.385

Note (tkr.)	2009/2010	2008/2009	2009/2010	2008/2009

11 Selskabsskat
Årets samlede skat kan opdeles således
Skat af årets resultat	17.791	52.211	3.647	17.445
Skat af egenkapitalbevægelser	-490	-1.134	-490	-1.134
I alt	17.301	51.077	3.157	16.311
Skat af årets resultat kan opdeles således
Aktuel skat	36.242	39.161	319	-2.817
Årets regulering af udskudt skat og udskudt skatteaktiv	-18.451	13.050	3.328	20.262
I alt	17.791	52.211	3.647	17.445

Skat af årets resultat kan forklares således
Beregnet 25 % skat af resultat før skat	16.450	52.087	12.560	44.088
Skatteeffekt af:
Udenlandsk indkomst	-2.436	-2.434	-2.436	-2.434
Afvigelser vedrørende dattervirksomheder	6.472	6.044	-13.306	-22.444
Afvigelser vedrørende associerede virksomheder	-4.299	-3.420	5.225	-1.699
Regulering af skat vedrørende tidligere år	980	-506	-506	-506
Øvrige poster	624	440	2.110	440
I alt	17.791	52.211	3.647	17.445

Udskudt skat
Udskudt skat 1/10	197.869	171.804	109.934	95.253
Overført til aktuel skat	-10.058	13.015	-728	459
Årets udskudte skat indregnet i årets resultat	-18.451	13.050	3.328	14.222
Udskudt skat 30/9	169.360	197.869	112.534	109.934
Der indregnes således
Udskudt skat (aktiv)	-5.781	-7.924	0	0
Udskudt skat (forpligtelse)	175.141	205.793	112.534	109.934
I alt	169.360	197.869	112.534	109.934

Udskudte skatteaktiver vedrører skattemæssigt fremførselsberettigede
underskud, der forventes udnyttet inden for tre år fra balancedagen.
Udskudt skat vedrører
Immaterielle aktiver	4.199	4.501	1.117	1.225
Materielle aktiver	42.902	44.272	19.522	20.488
Igangværende arbejder	130.342	160.585	93.722	88.482
Øvrige kortfristede aktiver	-599	170	-1.682	-261
Hensatte forpligtelser	-2.516	-1.899	-145	0
Anden gæld	812	-1.836	0	0

Udskudt skat, der forventes indfriet inden for 12 måneder 114.562 119.253 82.883 84.412

Fremførselsberettigede skattemæssige underskud -5.780 -7.924 0 0 Udskudt skat 30/9 169.360 197.869 112.534 109.934

n o t e r t i l å r s r a p p o r t e n

k o n c e r n m o d e r s e l s k a b

Note		2009/2010	2008/2009	2009/2010	2008/2009
12	Resultat pr. aktie
	Årets resultat eksklusive minoritetsaktionærer (tkr.)	50.632	158.156	55.141	158.906

	Gennemsnitligt antal aktier (tusinde stk.)	2.265	2.265	2.265	2.265
	Gennemsnitligt antal egne aktier (tusinde stk.)	203	196	203	196
	Gennemsnitligt antal aktier i omløb (tusinde stk.)	2.062	2.069	2.062	2.069
	Udestående aktieoptioners gennemsnitlige udvandingseffekt (tusinde stk.)	0	0	0	0
	Udvandet gennemsnitligt antal aktier i omløb (tusinde stk.)	2.062	2.069	2.062	2.069

	Resultat pr. aktie a 20 kr. (aktuel)	24,6	76,4	26,8	76,8
	Resultat pr. aktie a 20 kr. (udvandet)	24,6	76,4	26,8	76,8

	Foreslået udbytte pr. aktie (kr.)			4,8	4,8

Note (tkr.)

13 Immaterielle og materielle aktiver

Koncern 30/9 2010	Goodwill	Patenter og andre immaterielle aktiver	Grunde og bygninger	Produktions anlæg og maskiner	Andre anlæg, drifts materiel og inventar	Materielle aktiver under opførelse
Kostpris 1/10 2009	81.688	18.764	483.897	1.503.446	140.240	13.748
Valutakursreguleringer	937	58	6.705	23.807	1.406	337
Årets tilgang	0	2.797	77.207	92.210	19.853	109.831
Årets afgang	0	0	0	-88.758	-11.979	-4.361
Overførsler	0	6	5.089	56.456	3.246	-64.797
Kostpris 30/9 2010	82.625	21.625	572.898	1.587.161	152.766	54.758

Af- og nedskrivninger 1/10 2009	40.701	11.368	110.142	758.355	90.647
Valutakursreguleringer	937	47	728	9.590	860
Årets afskrivninger	0	2.817	14.947	143.547	18.418
Afhændede aktiver i årets løb	0	0	0	-56.490	-10.122
Af- og nedskrivninger 30/9 2010	41.638	14.232	125.817	855.002	99.803
Regnskabsmæssig værdi 30/9 2010	40.987	7.393	447.081	732.159	52.963	54.758

Moderselskab 30/9 2010	Goodwill	Patenter og andre immaterielle aktiver	Grunde og bygninger	Produktions anlæg og maskiner	Andre anlæg, drifts materiel og inventar	Materielle aktiver under opførelse
Kostpris 1/10 2009	7.754	8.681	264.719	735.472	42.472	3.575
Årets tilgang	0	0	60.668	53.982	5.459	66.993
Årets afgang	0	0	0	-56.903	-1.748	-3.605
Overførsler	0	0	0	24.604	1.714	-26.318
Kostpris 30/9 2010	7.754	8.681	325.387	757.155	47.897	40.645

Af- og nedskrivninger 1/10 2009	6.638	3.780	67.236	416.771	31.793
Årets afskrivninger	0	1.549	7.445	65.085	4.919
Afhændede aktiver i årets løb	0	0	0	-35.733	-1.472
Af- og nedskrivninger 30/9 2010	6.638	5.329	74.681	446.123	35.240

Regnskabsmæssig værdi 30/9 2010	1.116	3.352	250.706	311.032	12.657	40.645

Der er i 2009/2010 indtægtsført modtagne erstatningsbeløb vedrørende materielle aktiver for i alt 1.143 tkr. mod 237 tkr. i 2008/2009. I moderselskabet er der ikke modtaget erstatningsbeløb vedrørende materielle aktiver i 2009/2010 og 2008/2009.

Koncernen har forpligtet sig til at investere i materielle aktiver. Der henvises til omtale af Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser i note 21.

n o t e r t i l å r s r a p p o r t e n

Note (tkr.)

13 Immaterielle og materielle aktiver (fortsat)

Goodwill

Af immaterielle aktiver er goodwill det eneste, der har ubestemmelig levetid.

Der er pr. 30/9 2010 foretaget værdiforringelsestest af goodwill. Nedskrivningstesten er foretaget på baggrund af den forretningsenhed eller det segment, der repræsenterer det laveste niveau for pengestrømsfrembringende enheder, som goodwill ved erhvervelsen med rimelig nøjagtighed har kunnet henføres til. For opkøbte aktiviteter og virksomheder, der ikke etableres som selvstændige enheder, men integreres i eksisterende enheder, er det således ikke muligt at foretage nedskrivningstest på det enkelte opkøb. I koncernens interne rapportering er den regnskabsmæssige værdi af goodwill i de enkelte pengestrømsfrembringende enheder henført til koncernens forretningssegmenter.

Ved nedskrivningstesten sammenholdes nutidsværdien af de forventede pengestrømme fra de pengestrømsfrembringende enheder med de regnskabsmæssige værdier af nettoaktiverne. De forventede pengestrømme er baseret på budgetter for årene 2010/2011-2014/2015 udarbejdet og godkendt af ledelserne for de pengestrømsfrembringende enheder. For regnskabsår efter budgetperioderne (terminalperioden) er der anvendt pengestrømme for den seneste budgetperiode korrigeret for forventede vækstrater. Ved testene er anvendt en forventet vækst i pengestrømmene på 2 % (2008/2009: 2-4 %) og en tilbagediskonteringsfaktor på 7,3 % før skat (2008/2009: 8,2 %).

Værdiforringelsestestene har ikke givet anledning til nedskrivning af goodwill til genindvindingsværdi.

Der er foretaget følsomhedsanalyser for at identificere den laveste vækst eller den største stigning i diskonteringsrenten for hver pengestrømsfrembringende enhed, uden at det vil medføre et nedskrivningsbehov. Sandsynlige ændringer i de grundlæggende forudsætninger, vurderes ikke at ville medføre, at den regnskabsmæssige værdi af goodwill vil overstige genindvindingsværdien.

Værdiforringelsestestene har omfattet de pengestrømsfrembringende enheder Per Aarsleff A/S, Wicotec A/S og Centrum Pæle A/S. Der henvises til note 4, Segmentoplysninger for fordeling af goodwill på segmenter.

Note (tkr.)

13 Immaterielle og materielle aktiver (fortsat)

		Patenter og andre immaterielle	Grunde og	Produktions anlæg og	Andre anlæg, drifts materiel	Materielle aktiver under
Koncern 30/9 2009	Goodwill	aktiver	bygninger	maskiner	og inventar	opførelse
Kostpris 1/10 2008	82.054	18.848	449.440	1.338.966	132.942	41.613
Valutakursreguleringer	-366	-200	-11.827	-41.292	-3.958	-5.616
Årets tilgang	0	118	57.710	186.642	19.874	79.080
Årets afgang	0	-2	-19.109	-60.473	-8.924	-13.737
Overførsler	0	0	7.683	79.603	306	-87.592
Kostpris 30/9 2009	81.688	18.764	483.897	1.503.446	140.240	13.748

Af- og nedskrivninger 1/10 2008	41.067	8.874	97.312	697.854	82.027
Valutakursreguleringer	-366	-121	-1.302	-15.795	-1.901
Årets afskrivninger	0	2.617	14.189	131.075	17.243
Afhændede aktiver i årets løb	0	-2	-57	-54.779	-6.722
Af- og nedskrivninger 30/9 2009	40.701	11.368	110.142	758.355	90.647

Regnskabsmæssig værdi 30/9 2009	40.987	7.396	373.755	745.091	49.593	13.748

		Patenter og andre immaterielle	Grunde og	Produktions anlæg og	Andre anlæg, drifts materiel	Materielle aktiver under
Moderselskab 30/9 2009	Goodwill	aktiver	bygninger	maskiner	og inventar	opførelse
Kostpris 1/10 2008	7.754	8.681	241.225	670.734	39.350	11.270
Årets tilgang	0	0	42.706	102.654	4.779	59.245
Årets afgang	0	0	-19.212	-90.916	-1.657	-13.940
Overførsler	0	0	0	53.000	0	-53.000
Kostpris 30/9 2009	7.754	8.681	264.719	735.472	42.472	3.575

Af- og nedskrivninger 1/10 2008	6.638	2.231	59.366	411.160	28.622
Årets afskrivninger	0	1.549	7.870	62.576	4.326
Afhændede aktiver i årets løb	0	0	0	-56.965	-1.155
Af- og nedskrivninger 30/9 2009	6.638	3.780	67.236	416.771	31.793

Regnskabsmæssig værdi 30/9 2009	1.116	4.901	197.483	318.701	10.679	3.575

n o t e r t i l å r s r a p p o r t e n

Note (tkr.)

14 Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder

Hovedtal for væsentlige associerede virksomheder

Koncernen har følgende væsentlige kapitalandele i associerede virksomheder i segmentet Rørteknik:

Koncern	Omsætning	Årets resultat	Aktiver	Forpligtelser
30/9 2010
Rørteknik	267.053	17.194	129.537	68.321
30/9 2009
Rørteknik	302.986	13.679	152.408	69.003

De væsentligste associerede virksomheder er Insituform Rohrsanierungstechniken GmbH (ejerandel 50 %), PAA International Engineering Corp. (ejerandel 50 %) og Arpipe Holding A/S (ejerandel 35 %). Alle selskaber er unoterede.

Moderselskab	30/9 2010 Kapitalandele i dattervirksomheder	30/9 2009 Kapitalandele i dattervirksomheder
Kostpris 1/10	382.717	328.339
Årets tilgang	17.016	54.378
Årets afgang	-1.725	0
Kostpris 30/9	398.008	382.717
Af- og nedskrivninger 1/10 Årets af- og nedskrivninger	0 -43.629	0 0
Af- og nedskrivninger 30/9	-43.629	0
Regnskabsmæssig værdi 30/9	354.379	382.717

Som følge af omlægning af aktiviteter og ændringer i kapitalstrukturen overstiger kostprisen for kapitalandele i dattervirksomheder kapitalværdien af investeringerne, hvilket medfører en nedskrivning. Nedskrivningen indgår i Resultat i dattervirksomheder i moderselskabet med 43.629 tkr. (2008/2009: 0 tkr.).

I posten Resultat i associerede virksomheder i moderselskabet indgår der i 2009/2010 en nedskrivning af kapitalandele i associerede virksomheder på 0 tkr. (2008/2009: 20.558 tkr.).

Note	(tkr.)	30/9 2010	30/9 2009	30/9 2010	30/9 2009

15	Varebeholdninger
	Råvarer og hjælpematerialer	100.823	90.671	39.347	43.910
	Færdigvarer	61.093	52.990	0	0
	I alt	161.916	143.661	39.347	43.910
16	Igangværende arbejder
	Salgsværdi af entreprisekontrakter	3.595.992	3.485.259	2.038.242	2.416.151
	Acontofaktureringer	-3.809.198	-3.436.970	-2.407.193	-2.486.221
	I alt	-213.206	48.289	-368.951	-70.070
	Der indregnes således:
	Tilgodehavender	355.408	266.239	159.174	113.552
	Kortfristede forpligtelser	-568.614	-217.950	-528.125	-183.622
	I alt	-213.206	48.289	-368.951	-70.070

	Forudbetalinger fra kunder vedrørende ikke påbegyndte entrepriser	12.657	11.795	782	2.470
	Tilbageholdte betalinger	12.958	10.345	3.522	7.025
17	Tilgodehavender
	Dagsværdien af tilgodehavender anses at svare til den regnskabsmæssige
	værdi.

	Nedskrivning, entreprisedebitorer 1/10	18.534	19.952	7.335	7.598
	Årets tilgang	7.462	4.338	90	865
	Årets afgang:
	- Anvendt	-2.617	-1.966	-302	-276
	- Tilbageført Nedskrivning, entreprisedebitorer 30/9	-896 22.483	-3.791 18.533	0 7.123	-852 7.335

	Nedskrivninger indeholdt i tilgodehavender, som er indregnet i
	resultatopgørelsen	7.462	4.338	90	865

	Der er ikke foretaget nedskrivning af øvrige tilgodehavender.
	Der foretages løbende opfølgning på udestående tilgodehavender. Hvor
	der opstår usikkerhed om en kundes evne eller vilje til at betale et tilgode
	havende, og det skønnes, at fordringen er risikobehæftet, foretages der nedskrivning til dækning af denne risiko. Individuelt værdiforringede entre
	prisedebitorer og nedskrivninger herpå registreres på særskilte konti, der
	begge er indeholdt i den regnskabsmæssige værdi af entreprisedebitorer.
	Saldoen på entreprisedebitorer forfalder således:
	Ikke-forfaldne saldi	746.591	651.080	343.958	309.249
	Forfaldne saldi:
	Under 30 dage	136.414	101.766	68.121	20.623
	Mellem 30 og 90 dage	53.023	48.605	14.192	14.069
	Over 90 dage	119.780	129.605	17.455	57.455
		1.055.808	931.056	443.726	401.396
	Nedskrivning	-22.483	-18.533	-7.123	-7.335
	I alt	1.033.325	912.523	436.603	394.061

	Tilgodehavender, der forfalder til betaling mere end et år efter
	balancetidspunktet	2.918	176	0	0

n o t e r t i l å r s r a p p o r t e n

Note (tkr.)

18 Egenkapital

Aktiekapital

Selskabskapitalen består af 135.000 A-aktier a 20 kr. og 2.130.000 B-aktier a 20 kr. Den nominelle værdi udgør henholdsvis 2.700 tkr. og 42.600 tkr. Aktiekapitalen er uændret i forhold til 2008/2009.

A-aktierne er tillagt ti gange stemmeret i forhold til B-aktierne. A-aktierne er ikke omsætningspapirer.

Der henvises i øvrigt til omtalen under Aktionærinformation.

		Antal aktier		Nominel værdi (tkr.)		% af aktiekapitalen
Egne aktier (B-aktier)	2009/2010	2008/2009	2009/2010	2008/2009	2009/2010	2008/2009
Beholdning 1/10	195.808	195.808	3.916	3.916	8,64	8,64
Årets tilgang	30.692	0	614	0	1,36	0,00
Årets afgang	0	0	0	0	0,00	0,00
Beholdning 30/9	226.500	195.808	4.530	3.916	10,00	8,64

Køb af egne aktier er foretaget for at øge den finansielle fleksibilitet i forbindelse med fremtidige virksomhedskøb.

Til vedtagelse af beslutning om ændring af vedtægterne eller selskabets opløsning kræves, at aktionærer svarende til mindst 2/3 af de afgivne stemmer såvel som af den på generalforsamlingen repræsenterede stemmeberettigede kapital stemmer for forslaget.

k o n c e r n m o d e r s e l s k a b

19 Hensatte forpligtelser

	30/9 2010	30/9 2009	30/9 2010	30/9 2009
Hensatte forpligtelser 1/10	75.887	72.689	70.741	65.139
Afsluttede entrepriser overført fra igangværende arbejder	3.088	5.976	2.979	5.976
Anvendt i året	-10.425	-7.293	-10.426	-7.293
Ubenyttede garantiforpligtelser tilbageført	-7.877	-12.161	-7.535	-9.215
Hensat for året	30.352	16.676	29.273	16.134
Hensatte forpligtelser 30/9	91.025	75.887	85.032	70.741

Der indregnes således:
Langfristede forpligtelser	73.275	51.766	70.475	48.966
Kortfristede forpligtelser	17.750	24.121	14.557	21.775
I alt	91.025	75.887	85.032	70.741

Hensatte forpligtelser omfatter garantiforpligtelser samt rets- og voldgiftssager. Den information, der ifølge IAS 37 normalt skulle være oplyst i årsrapporten, er ikke medtaget, idet denne efter ledelsens opfattelse vil skade selskabet.

Note (tkr.)

20 Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter

Kategorier af finansielle instrumenter

A Koncernens kategorier af finansielle instrumenter:

	Regnskabsmæssig værdi 30/9 2010 0	30/9 2009	30/9 2010	Dagsværdi ¹

				30/9 2009
Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring af fremtidige pengestrømme		1.010	0	1.010
Finansielle aktiver anvendt som sikringsinstrumenter	0	1.010	0	1.010

Entreprisedebitorer	1.033.325	912.523	1.033.325	912.523
Igangværende arbejder	355.408	266.239	355.408	266.239
Tilgodehavender hos associerede virksomheder	3.203	12.149	3.203	12.149
Andre tilgodehavender	119.720	37.756	119.720	37.756
Likvide beholdninger	417.248	445.593	417.248	445.593
Udlån og tilgodehavender	1.928.904	1.674.260	1.928.904	1.674.260

Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring af fremtidige pengestrømme	6.496	3.853	6.496	3.853
Finansielle forpligtelser anvendt som sikringsinstrumenter	6.496	3.853	6.496	3.853

Prioritetsgæld	138.003	139.342	139.452	141.934
Kreditinstitutter	379.248	393.585	379.248	394.078
Igangværende arbejder	568.614	217.950	568.614	217.950
Leverandørgæld	407.406	432.513	407.406	432.513
Gæld til associerede virksomheder	193	42	193	42
Finansielle forpligtelser, der måles til amortiseret kostpris	1.493.464	1.183.432	1.494.913	1.186.517

¹ Dagsværdien af finansielle aktiver og forpligtelser opgøres efter diskonterede pengestrømsmodeller med udgangspunkt i de på balancedagen gældende markedsrenter og kreditforhold.

n o t e r t i l å r s r a p p o r t e n

Note (tkr.)

20 Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter (fortsat)

Kategorier af finansielle instrumenter

B Moderselskabets kategorier af finansielle instrumenter:

	30/9 2010	Regnskabsmæssig værdi 30/9 2009	30/9 2010	Dagsværdi ¹ 30/9 2009
Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring af fremtidige pengestrømme	0	1.010	0	1.010
Finansielle aktiver anvendt som sikringsinstrumenter	0	1.010	0	1.010

Entreprisedebitorer	436.603	394.061	436.603	394.061
Igangværende arbejder	159.174	113.552	159.174	113.552
Tilgodehavender hos dattervirksomheder	371.231	257.418	371.231	257.418
Tilgodehavender hos associerede virksomheder	3.203	12.149	3.203	12.149
Andre tilgodehavender	105.663	26.566	105.663	26.566
Likvide beholdninger	369.912	430.536	369.912	430.536
Udlån og tilgodehavender	1.445.786	1.234.282	1.445.786	1.234.282

Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring af fremtidige pengestrømme	6.496	3.853	6.496	3.853
Finansielle forpligtelser anvendt som sikringsinstrumenter	6.496	3.853	6.496	3.853

Prioritetsgæld	103.882	104.165	105.331	106.757
Kreditinstitutter	270.276	308.491	270.276	309.908
Igangværende arbejder	528.125	183.622	528.125	183.622
Leverandørgæld	191.240	238.162	191.240	238.162
Gæld til dattervirksomheder	83.132	118.881	83.132	118.881
Gæld til associerede virksomheder	193	42	193	42
Finansielle forpligtelser, der måles til amortiseret kostpris	1.176.848	953.363	1.178.297	957.372

¹ Dagsværdien af finansielle aktiver og forpligtelser opgøres efter diskonterede pengestrømsmodeller med udgangspunkt i de på balancedagen gældende markedsrenter og kreditforhold.

Kreditrisiko

Moderselskabet og koncernen udsættes for kreditrisici på tilgodehavender og indestående i pengeinstitutter. Der vurderes ikke at være kreditrisici forbundet med likvide beholdninger, da modparten er banker med god kreditrating. Den maksimale kreditrisiko svarer til den regnskabsmæssige værdi.

Langt den væsentligste del af moderselskabets og koncernens kunder består af offentlige eller halvoffentlige bygherrer, hvor eksponeringen for finansielle tab er minimal. Moderselskabets og koncernens tilgodehavender fra salg til øvrige kunder er udsat for sædvanlig kreditrisiko. Der foretages derfor kreditvurdering af kunderne, inden en opgave påbegyndes. I det omfang det er hensigtsmæssigt og muligt, afdækkes tilgodehavender fra salg gennem bank- og forsikringsgarantier samt remburser.

Moderselskabet og koncernen har ikke væsentlige risici vedrørende en enkelt kunde eller samarbejdspartner.

I lighed med 30. september 2009 er moderselskabets og koncernens nedskrivninger pr. 30. september 2010 alene relateret til finansielle aktiver i klassen tilgodehavender. Der henvises til note 17.

Note (tkr.)

20 Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter (fortsat)

Likviditetsrisiko

Det er moderselskabets og koncernens politik at have en betydelig likviditetsreserve. Koncernens stabile og gode soliditet medfører høj kreditværdighed, der kommer til udtryk i hensigtsmæssige kreditfaciliteter og lånetilsagn på både kort og langt sigt.

For moderselskabet og hovedparten af koncernens datterselskaber er der etableret cash pool-aftale.

A Koncernens gældsforpligtelser forfalder som følger:

	Regnskabs	Kontraktlige
	mæssig	penge	Inden for			Efter
30/9 2010	værdi	strømme ²	1 år	1-2 år	2-5 år	5 år
Ikke-afledte finansielle instrumenter:
Prioritetsgæld	138.003	374.994	10.756	10.756	33.740	319.742
Kreditinstitutter	379.248	379.248	379.110	138	0	0
Leverandørgæld	407.406	407.406	407.406	0	0	0
Gæld til associerede virksomheder	193	193	193	0	0	0

Afledte finansielle instrumenter:
Afledte finansielle instrumenter indgået til
sikring af fremtidige pengestrømme	6.496	6.496	6.496	0	0	0
Gældsforpligtelser i alt	931.346	1.168.337	803.961	10.894	33.740	319.742

² Alle pengestrømme er ikke-diskonterede og omfatter alle forpligtelser ifølge indgåede aftaler, hvilket blandt andet omfatter fremtidige rentebetalinger på lån.

30/9 2009	Regnskabs mæssig værdi	Kontraktlige penge strømme ²	Inden for 1 år	1-2 år	2-5 år	Efter 5 år
Ikke-afledte finansielle instrumenter:
Prioritetsgæld	139.342	391.362	11.238	12.659	35.059	332.406
Kreditinstitutter	393.585	397.403	368.722	1.864	26.817	0
Leverandørgæld	432.513	432.513	432.513	0	0	0
Gæld til associerede virksomheder	42	42	42	0	0	0
Afledte finansielle instrumenter:
Afledte finansielle instrumenter indgået til
sikring af fremtidige pengestrømme	3.853	3.877	4.316	-439	0	0
Gældsforpligtelser i alt	969.335	1.225.197	816.831	14.084	61.876	332.406

² Alle pengestrømme er ikke-diskonterede og omfatter alle forpligtelser ifølge indgåede aftaler, hvilket blandt andet omfatter fremtidige rentebetalinger på lån.

Koncernens likviditetstræk kan fuldt ud dækkes af det løbende driftsoverskud samt mulighed for træk på kreditfaciliteter og refinansiering.

n o t e r t i l å r s r a p p o r t e n

Note (tkr.)

20 Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter (fortsat)

B Moderselskabets gældsforpligtelser forfalder som følger:

	Regnskabs	Kontraktlige
30/9 2010	mæssig værdi	penge strømme ²	Inden for 1 år	1-2 år	2-5 år	Efter 5 år
Ikke-afledte finansielle instrumenter:
Prioritetsgæld	103.882	327.718	8.948	8.946	26.839	282.985
Kreditinstitutter	270.276	270.276	270.276	0	0	0
Leverandørgæld	191.240	191.240	191.240	0	0	0
Gæld til dattervirksomheder	83.132	83.132	83.132	0	0	0
Gæld til associerede virksomheder	193	193	193	0	0	0

Afledte finansielle instrumenter:
Afledte finansielle instrumenter indgået til
sikring af fremtidige pengestrømme	6.496	6.496	6.496	0	0	0
Gældsforpligtelser i alt	655.219	879.055	560.285	8.946	26.839	282.985

² Alle pengestrømme er ikke-diskonterede og omfatter alle forpligtelser ifølge indgåede aftaler, hvilket blandt andet omfatter fremtidige rentebetalinger på lån.

30/9 2009	Regnskabs mæssig værdi	Kontraktlige penge strømme ²	Inden for 1 år	1-2 år	2-5 år	Efter 5 år
Ikke-afledte finansielle instrumenter:
Prioritetsgæld	104.165	337.148	9.002	8.979	26.933	292.234
Kreditinstitutter	308.491	312.309	283.964	1.528	26.817	0
Leverandørgæld	238.162	238.162	238.162	0	0	0
Gæld til dattervirksomheder	118.881	118.881	118.881	0	0	0
Gæld til associerede virksomheder	42	42	42	0	0	0
Afledte finansielle instrumenter:
Afledte finansielle instrumenter indgået til

sikring af fremtidige pengestrømme	3.853	3.877	4.316	-439	0	0
Gældsforpligtelser i alt	773.594	1.010.419	654.367	10.068	53.750	292.234

² Alle pengestrømme er ikke-diskonterede og omfatter alle forpligtelser ifølge indgåede aftaler, hvilket blandt andet omfatter fremtidige rentebetalinger på lån.

Moderselskabets likviditetstræk kan fuldt ud dækkes af det løbende driftsoverskud samt mulighed for træk på kreditfaciliteter og refinansiering.

Note (tkr.)

20 Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter (fortsat)

Renterisiko

Renterisikoen kan hovedsagelig henføres til rentebærende gæld og likvide beholdninger. For at minimere både rente og risiciene er der med koncernens danske bank indgået cash pool- og rentenettingaftaler i danske og svenske kroner samt i euro og engelske pund.

A Koncernens renterisiko er knyttet til nedenstående poster. Tidligste tidspunkt for forfald er anført:

			Effektiv rente	Regnskabsmæssig værdi			Dagsværdi
	Fast/	30/9 2010	30/9 2009	30/9 2010	30/9 2009	30/9 2010	30/9 2009
	variabel	%	%	tkr.	tkr.	tkr.	tkr.
Likvide beholdninger	Variabel	1-3	1-6	417.248	445.593	417.248	445.593
Rentebærende aktiver i alt				417.248	445.593	417.248	445.593

Prioritetsgæld og kreditinstitutter, langfristet	Fast	3-7	3-7	138.141	165.733	139.590	168.818
Kreditinstitutter, kortfristet	Variabel	2-7	2-9	379.110	367.194	379.110	367.194
Rentebærende forpligtelser i alt				517.251	532.927	518.700	536.012

Netto rentebærende forpligtelser minus aktiver				100.003	87.334
Betaling/udløbsprofil kan specificeres således:
Under 1 år				-23.510	-77.409
1-5 år				8.480	40.114
Efter 5 år				115.033	124.629
				100.003	87.334

En stigning i renteniveauet på 1 % i forhold til balancedagens renteniveau og balancens netto rentebærende gæld ville alt andet lige have haft en positiv effekt på koncernens resultat før skat og egenkapital med 381 tkr. (2008/2009: positiv effekt 784 tkr.). Et fald i renteniveauet ville have haft en tilsvarende negativ effekt på resultat og egenkapital.

B Moderselskabets renterisiko er knyttet til nedenstående poster. Tidligste tidspunkt for forfald er anført:

			Effektiv rente		Regnskabsmæssig værdi		Dagsværdi
	Fast/	30/9 2010	30/9 2009	30/9 2010	30/9 2009	30/9 2010	30/9 2009
	variabel	%	%	tkr.	tkr.	tkr.	tkr.
Likvide beholdninger	Variabel	1-3	1-6	369.912	430.536	369.912	430.536
Rentebærende aktiver i alt				369.912	430.536	369.912	430.536

Prioritetsgæld og kreditinstitutter, langfristet	Fast	3-7	3-7	102.532	130.220	103.981	134.228
Kreditinstitutter, kortfristet	Variabel	2-7	2-9	270.276	282.436	270.276	282.436
Rentebærende forpligtelser i alt				372.808	412.656	374.257	416.664

Netto rentebærende forpligtelser minus aktiver				2.896	-17.880
Betaling/udløbsprofil kan specificeres således:
Under 1 år				-100.479	-148.100
1-5 år				8.342	32.803
Efter 5 år				95.033	97.417
				2.896	-17.880

En stigning i renteniveauet på 1 % i forhold til balancedagens renteniveau og balancens netto rentebærende gæld ville alt andet lige have haft en positiv effekt på moderselskabets resultat før skat og egenkapital med 996 tkr. (2008/2009: positiv effekt 1.481 tkr.). Et fald i renteniveauet ville have haft en tilsvarende negativ effekt på resultat og egenkapital.

Koncernen og moderselskabet har til sikring af fremtidige rentebetalinger indgået renteswapaftaler i danske kroner, hvor variabelt forrentet prioritesgæld omlægges til en fast rente. Renteswaps har pr. 30. september 2010 en dagsværdi på -1.025 tkr. (2008/2009: -1.416 tkr.). Restløbetiden er 1½ år. Da sikringen ikke er tilstrækkelig effektiv, er den negative dagsværdi fjernet fra egenkapitalen og ført i resultatopgørelsen.

n o t e r t i l å r s r a p p o r t e n

Note (tkr.)

20 Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter (fortsat)

Valutarisiko

Valutarisici styres centralt i Aarsleff-koncernen. Det er koncernens politik at nedbringe valutarisici, idet de enkelte projekter og markeder vurderes med henblik på eventuel kurssikring. Der oprettes normalt valutakassekreditter på baggrund af en løbende opgørelse af valutaeksponeringen i de væsentligste valutaer. Herudover anvendes termins- og optionskontrakter til sikring af fremtidige pengestrømme i form af entrepriseindtægter.

Kursregulering af investeringer i dattervirksomheder og associerede virksomheder i udlandet med en anden funktionel valuta end moderselskabet indregnes direkte i egenkapitalen. Kursrisici, der relaterer sig hertil, afdækkes ikke.

Kort- og langfristede tilgodehavender i tilknyttede virksomheder kurssikres normalt ikke.

A Koncernens mellemværender i fremmed valuta (eksklusive valutaer i euro-samarbejdet) samt de relaterede sikringstransaktioner er sammensat således:

			30/9 2010	30/9 2009
Valuta	Finansielle aktiver	Finansielle forpligtelser	Netto position	Netto position
SEK	112.510	-128.670	-16.160	-40.145
PLN	141.553	-143.359	-1.806	-11.070
GBP	31.380	-63.924	-32.544	-43.459
USD	27.895	-9.569	18.326	-12.812
RUB	50.360	-31.519	18.841	14.624
LVL	11.138	-1.347	9.791	-3.473
LTL	4.487	-59	4.428	15.369
Øvrige	5.237	-1.275	3.962	5.357
	384.560	-379.722	4.838	-75.609
Betaling/udløbsprofil kan specificeres således:
Under 1 år	384.560	-379.584	4.976	-75.273
1-5 år	0	-138	-138	-336
Efter 5 år	0	0	0	0
	384.560	-379.722	4.838	-75.609

De isolerede effekter af en stigning i valutakurserne på 10 % pr. 30/9 over for danske kroner kan specificeres således (beløb før skat):

		30/9 2010		30/9 2009

Valuta	Resultat	Egenkapital	Resultat	Egenkapital
SEK	-1.616	-1.616	-4.015	-4.015
PLN	-181	-181	-1.107	-1.107
GBP	-3.254	-3.254	-4.346	-4.346
USD	1.833	1.833	-1.281	-1.281
RUB	1.884	1.884	1.462	1.462
LVL	979	979	-347	-347
LTL	443	443	1.537	1.537
Øvrige	396	396	536	536
	484	484	-7.561	-7.561

Ovenstående analyse er baseret på en forudsætning om, at alle øvrige variabler, i særdeleshed renten, forbliver konstant. Forventningerne er baseret på for tiden tilgængelige markedsdata.

Et tilsvarende fald i valutakurserne for ovenstående valutaer vil have samme effekt med modsat fortegn for både resultat og egenkapital. Forskelle mellem effekterne af 2009/2010 og 2008/2009 skyldes alene forskelle i de nominelle beløb i de enkelte valutaer.

Note (tkr.)

20 Kredit-, rente-, valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter (fortsat)

B Moderselskabets mellemværender i fremmed valuta (eksklusive valutaer i euro-samarbejdet) samt de relaterede sikringstransaktioner er sammensat således:

			30/9 2010	30/9 2009

	Finansielle	Finansielle	Netto	Netto
Valuta	aktiver	forpligtelser	position	position
SEK	5.416	-4.312	1.104	-14.762
PLN	4.232	-1.265	2.967	0
GBP	23.523	-3.417	20.106	899
USD	27.480	-9.569	17.911	-13.092
LVL	11.138	-1.347	9.791	-3.473
LTL	1.235	-40	1.195	8.586
Øvrige	5.279	-1.418	3.861	3.064
	78.303	-21.368	56.935	-18.778

Betaling/udløbsprofil kan specificeres således:
Under 1 år	78.303	-21.368	56.935	-18.778
1-5 år	0	0	0	0
Efter 5 år	0	0	0	0
	78.303	-21.368	56.935	-18.778

De isolerede effekter af en stigning i valutakurserne på 10 % pr. 30/9 over for danske kroner kan specificeres således (beløb før skat):

		30/9 2010		30/9 2009
Valuta	Resultat	Egenkapital	Resultat	Egenkapital
SEK	110	110	-1.476	-1.476
GBP	2.011	2.011	90	90
USD	1.791	1.791	-1.309	-1.309
LVL	979	979	-347	-347
LTL	120	120	859	859
Øvrige	386	386	306	306
	5.397	5.397	-1.877	-1.877

Ovenstående analyse er baseret på en forudsætning om, at alle øvrige variabler, i særdeleshed renten, forbliver konstant. Forventningerne er baseret på for tiden tilgængelige markedsdata.

Koncernen og moderselskabet har oprettet valutakassekreditter og indgået valutaterminskontrakter til sikring af fremtidige pengestrømme på entreprisekontrakter i GBP, EEK, NOK, PLN, RUB og USD for i alt 156.479 tkr. mod 52.182 tkr. i 2008/2009. Disse finansielle instrumenter har på balancedagen en negativ dagsværdi på 6.496 tkr. mod en negativ dagsværdi på 2.307 tkr. pr. 30/9 2009, der er indregnet i egenkapitalen. De sikrede pengestrømme forventes realiseret inden for 13 måneder mod 23 måneder i 2008/2009.

Vedrørende finansielle risici henvises i øvrigt til omtalen i Ledelsesberetningens afsnit Vurdering af risici.

Kapitalstyring

Behovet for tilpasning af kapitalstrukturen i koncernen og i de enkelte datterselskaber vurderes løbende, således at kapitalforholdene er i overensstemmelse med gældende regler og er tilpasset forretningsgrundlaget samt aktivitetsomfanget.

Koncernen vurderer kapitalen på baggrund af soliditetsgraden. Det er koncernens mål at have en soliditetsgrad på mindst 40 %.

n o t e r t i l å r s r a p p o r t e n

k o n c e r n m o d e r s e l s k a b

(tkr.)	30/9 2010	30/9 2009	30/9 2010	30/9 2009
Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser

Operationel leasing
Fremtidige leje- og leasingydelser under uopsigelige
kontrakter (minimumsleasingydelser):
Forfald inden for 1 år	24.389	40.392	15.025	16.204
Forfald mellem 2 og 5 år	32.146	43.052	17.718	26.299
Forfald over 5 år	182	30	182	0
I alt	56.717	83.474	32.925	42.503

Årets omkostningsførte leasingydelser	48.294	24.223	18.245	18.163
Operationelle leasingforpligtelser vedrører biler, entreprenørmaskiner og
inventar. Løbetiden udgør i moderselskabet maksimalt syv år såvel pr. 30/9
2010 som pr. 30/9 2009. I koncernen udgør løbetiden maksimalt syv år såvel
pr. 30/9 2010 som pr. 30/9 2009.

Investerings- og købsforpligtelser
Investering i materielle aktiver	31.189	32.793	13.099	9.931
Eventualaktiver og -forpligtelser
Kaution for dattervirksomheders bankgæld			104.315	46.042
Kaution for bankmellemværende i joint ventures	10.189	9.095	10.189	9.095

Per Aarsleff A/S hæfter solidarisk med de øvrige danske sambeskattede selskaber for den samlede skyldige skat i sambeskatningen frem til og med indkomståret 2005. Fra 2006 hæftes alene for modtagne acontobetalinger
fra dattervirksomhederne. Ved den danske sambeskatning har et dattersel skab udnyttet underskud i udenlandske datterselskaber.
Den herved opståede genbeskatningsforpligtelse er afsat efter en konkret vurdering under hensyntagen til den sammenhæng, der er mellem udnyt
telse af skattemæssige underskud i udlandet og genbeskatning i Danmark.
Aarsleff-koncernen er part i forskellige rets- og voldgiftssager, der ikke for
ventes at få negativ betydning på koncernens fremtidige indtjening.

Sikkerhedsstillelser
Den regnskabsmæssige værdi af grunde og bygninger, der er stillet til sik
kerhed for gæld til realkreditinstitutter, udgør	235.172	179.952	193.324	128.906
For entreprisers udførelse er stillet sædvanlig sikkerhed i form af bank
garantier og kautionsforsikringer.

Under garantiforpligtelser er indregnet forpligtelsen til at udføre sædvan lige garantiarbejder på normalt op til fem år. Forpligtelsen er opgjort med udgangspunkt i historiske garantiomkostninger.

Koncernen deltager i joint venture-samarbejder med solidarisk hæftelse. Den samlede gældsforpligtelse udgør pr. 30/9 2010 1.025 mio. mod 364,1 mio. pr. 30/9 2009. Der forventes ikke tab ud over, hvad der er medregnet i regnskabet.

Note (tkr.)

22 Transaktioner med nærtstående parter

		Associerede virksomheder		Joint ventures		Ledelse ¹
Koncern	2009/2010	2008/2009	2009/2010	2008/2009	2009/2010	2008/2009
Indtægter ²	4.511	13.182	147.730	221.756	13	49
Omkostninger ²	-1.397	-2.523	-116	-10.331	-754	-1.705
Tilgodehavender ³	3.203	12.149	154.866	198.627	0	0
Forpligtelser ³	-193	-42	-108.748	-83.800	-79	-132

¹ Inkluderer bestyrelses- og direktionsmedlemmer for moderselskabet. Beløbet vedrører honorar til advokat Carsten Fode, Kromann Reumert for diverse advokatarbejde. Vederlag til ledelsen fremgår af note 7.

² Inkluderer køb og salg af varer og tjenesteydelser.

³ Inkluderer tilgodehavender og forpligtelser i forbindelse med køb og salg af varer og tjenesteydelser.

Per og Lise Aarsleffs Fond anses for at have bestemmende indflydelse som følge af egen aktiebesiddelse samt spredning af øvrige aktiebesiddelser. Der har ikke været transaktioner med fonden i 2008/2009 og 2009/2010.

Transaktioner med dattervirksomheder er elimineret i koncernregnskabet i overensstemmelse med den anvendte regnskabspraksis.

Der er ikke indgået usædvanlige aftaler eller på anden måde gennemført sådanne handler eller transaktioner mellem koncernen og de nærtstående parter.

				Associerede
		Dattervirksomheder		virksomheder		Joint ventures		Ledelse ¹
Moderselskab	2009/2010	2008/2009	2009/2010	2008/2009	2009/2010	2008/2009	2009/2010	2008/2009
Indtægter ²	190.548	204.671	4.511	13.182	122.328	199.276	0	0
Omkostninger ²	-56.244	-76.211	-1.397	-2.523	0	0	-595	-1.369
Tilgodehavender ³	341.635	224.269	3.203	12.149	140.620	193.933	0	0
Forpligtelser ³	-83.132	-118.881	-193	-42	-108.736	-83.327	-79	-132

² Inkluderer køb og salg af varer og tjenesteydelser.

³ Inkluderer tilgodehavender og forpligtelser i forbindelse med køb og salg af varer og tjenesteydelser.

Moderselskabets finansielle indtægter og omkostninger vedrørende mellemværender med dattervirksomheder og associerede virksomheder fremgår af note 10.

Moderselskabets mellemværende med dattervirksomheder vedrører væsentligst almindelige forretningsmellemværender vedrørende køb og salg af varer og tjenesteydelser. Mellemværender er uforrentede og indgås på samme betingelser som for moderselskabets øvrige kunder og leverandører.

Moderselskabets modtagne udbytter fra datter- og associerede virksomheder fremgår af resultatopgørelsen og pengestrømsopgørelsen.

n o t e r t i l å r s r a p p o r t e n

k o n c e r n m o d e r s e l s k a b

Note	(tkr.)	2009/2010	2008/2009	2009/2010	2008/2009

23	Øvrige reguleringer – Pengestrømsopgørelse
	Resultat i associerede virksomheder	-17.194	-13.679
	Hensatte forpligtelser	15.138	3.198	14.291	5.602
	Fortjeneste ved salg af materielle aktiver	-2.273	-4.315	-3.585	-2.093
	I alt	-4.329	-14.796	10.706	3.509

24	Ændring i driftskapital – Pengestrømsopgørelse
	Varebeholdninger	-18.256	37.652	4.563	-2.854
	Igangværende arbejder, netto	261.494	-91.569	298.881	-83.572
	Tilgodehavender	-195.396	265.687	-231.531	208.480
	Leverandørgæld, anden gæld med videre	-27.471	-82.480	-95.561	-116.565
	I alt	20.371	129.290	-23.648	5.489

25	Likviditet
	Likvide beholdninger	417.248	445.593	369.912	430.536
	Kassekredit	-379.110	-367.194	-270.276	-282.436
	I alt	38.138	78.399	99.636	148.100

	Likvide beholdninger sammensættes således:
	Andel i joint ventures likvide beholdninger	160.960	119.589	158.568	115.364
	Øvrige likvide beholdninger	256.288	326.004	211.344	315.172
	I alt	417.248	445.593	369.912	430.536

Andel i joint ventures likvide beholdninger er alene til rådighed for disse.

26 Investering i dattervirksomheder

2009/2010

Per Aarsleff A/S har i regnskabsåret 2009/2010 foretaget følgende akkvisition:

I august 2010 er 100 % af aktierne i Kiinteistö Oy Kuikan Huolto, Finland anskaffet af Aarsleff OY. Selskabet er et ejendomsselskab.

			Regnskabsmæssig værdi før overtagelsen
Materielle aktiver		6.461	3.704
Kortfristede forpligtelser		-596	0
Overtagne nettoaktiver		5.865	3.704
Goodwill		0
Anskaffelsessum		5.865
Heraf likvid beholdning		0
	Kontant anskaffelsessum/nettopengestrømme ved køb jf. pengestrømsopgørelse	5.865

Den erhvervede virksomhed indgår siden overtagelsestidspunktet i koncernens omsætning med 0 tkr. og i årets resultat med 0 tkr.

H o v e d - o g n ø g l e ta l f o r k o n c e r n e n i e u r o

(tusinde euro)	2005/2006	2006/2007	2007/2008	2008/2009	2009/2010

Resultatopgørelse
Nettoomsætning	507.079	575.305	714.028	654.390	582.050
Heraf udført i udlandet	189.598	208.723	213.986	230.518	199.897
Resultat af primær drift	15.282	23.570	38.693	28.228	8.346
Resultat før renter	17.046	24.968	40.356	30.065	10.654
Finansielle poster, netto	-2.268	108	-2.816	-2.078	-1.824
Resultat før skat	14.778	25.076	37.540	27.987	8.830
Årets resultat	12.431	19.858	28.180	20.974	6.442
Balance
Langfristede aktiver	134.940	142.190	167.205	177.572	188.212
Kortfristede aktiver	192.246	223.576	263.741	246.555	283.276
Aktiver i alt	327.186	365.766	430.946	424.127	471.488

Egenkapital	122.310	140.854	167.755	181.440	187.555
Langfristede forpligtelser	42.266	48.633	53.469	56.728	51.560
Kortfristede forpligtelser	162.610	176.279	209.722	185.959	232.374
Egenkapital og forpligtelser i alt	327.186	365.766	430.946	424.127	471.488

Pengestrømsopgørelse
Pengestrømme fra driftsaktiviteter	15.781	32.176	52.300	62.400	30.750
Pengestrømme fra investeringsaktiviteter	-37.845	-23.027	-42.445	-36.409	-29.058
Heraf til investering i materielle aktiver, netto	-29.965	-22.390	-41.347	-40.071	-33.872
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter	10.547	-1.655	-2.313	-1.452	-7.094
Årets ændring i likviditeten	-11.516	7.494	7.542	24.539	-5.403

Nøgletal
Bruttomargin, %	12,0	12,7	13,8	14,0	12,2
Overskudsgrad (EBIT-margin), %	3,0	4,1	5,4	4,3	1,4
Resultatgrad (før skat-margin), %	2,9	4,4	5,3	4,3	1,5
Afkast af investeret kapital (ROIC), %	9,7	13,1	19,9	14,2	4,2
Egenkapitalforrentning (ROE), %	10,7	15,1	18,3	12,2	3,7
Egenkapitalandel, %	37,4	38,5	38,9	42,8	39,8
Resultat pr. aktie (EPS), kr.	44,8	71,5	101,8	76,4	24,6
Børskurs pr. 30. september pr. 20 kr. aktie, kr.	504	770	488	576	410
Kurs/indre værdi, kr.	1,14	1,52	0,81	0,88	0,60
Udbytte pr. aktie, kr.	4,80	4,80	4,80	4,80	4,80

Antal medarbejdere	2.670	2.839	3.181	3.217	3.162

Anvendt omregningskurs	7,4576	7,4544	7,4611	7,4443	7,4519

K o n c e r n o v e r s i g t

Selskabsnavn	Hjemsted			Ejerandel i %
Anlæg
Dan Jord A/S	Århus	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Petri & Haugsted as	Rødovre	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Wicotec A/S	Taastrup	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
E. Klink A/S	Skovlunde	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Danklima Entreprise A/S	Århus	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Brødrene Hedegaard A/S	Kastrup	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Aarsleff Rail A/S	Århus	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100 **
Atlas A/S	Århus	Danmark	Entreprenørvirksomhed	67
Per Aarsleff GmbH	Hamborg	Tyskland	Entreprenørvirksomhed	100
Aarsleff Bygg- och Anläggnings AB	Limhamn	Sverige	Entreprenørvirksomhed	100
Aarsleff Contractors AB	Limhamn	Sverige	Entreprenørvirksomhed	100
Rørteknik
Danpipe A/S	Århus	Danmark	Entreprenørvirksomhed	100
Aarsleff Rörteknik AB	Stockholm	Sverige	Entreprenørvirksomhed	100
Aarsleff OY	Helsinki	Finland	Entreprenørvirksomhed	100
Kiinteistö Oy Kuikan Huolto	Helsinki	Finland	Ejendomsvirksomhed	100
Per Aarsleff ZAO	Skt. Petersborg	Rusland	Entreprenørvirksomhed	100
Per Aarsleff Polska Sp. z o.o.	Warszawa	Polen	Entreprenørvirksomhed	100
UAB Aarsleff	Kaunas	Litauen	Entreprenørvirksomhed	100
Aarsleff S.r.l.	Milano	Italien	Entreprenørvirksomhed	100
Aarsleff S.L.U.	Barcelona	Spanien	Entreprenørvirksomhed	100
Insituform Rohrsanierungstechniken GmbH	Nürnberg	Tyskland	Entreprenørvirksomhed	50 *

PAA International Engineering Corp.	Taichung	Taiwan	Entreprenørvirksomhed	50 *
Ukar-Pipe Holding A/S Arpipe Holding A/S	Århus Århus	Danmark Danmark	Holdingselskab Holdingselskab	50 * 35 *
Fundering
Centrum Pæle Holding A/S	Vejle	Danmark	Holdingselskab	100
Centrum Pfähle GmbH	Hamborg	Tyskland	Entreprenørvirksomhed	100
Centrum Pæle A/S	Vejle	Danmark	Produktion af pæle	100
CP Test A/S	Vejle	Danmark	Vibrations- og støjmålinger	100
Per Aarsleff (UK) Limited	Newark	England	Entreprenørvirksomhed	100
Centrum Pile Limited	Newark	England	Produktion af pæle	100
Aarsleff Sp. z o.o.	Warszawa	Polen	Entreprenørvirksomhed	100
KPB Kutno Sp. z o.o.	Kutno	Polen	Produktion af pæle	100
Aarsleff Grundläggnings AB	Gunnilse	Sverige	Entreprenørvirksomhed	100
Centrum Påle AB	Älvängen	Sverige	Produktion af pæle	100
Hvilende
Aarsleff Holding Ltd.	Hong Kong	Kina		100
European Pipeline Contractors Limited	London	England		33 *

* Associeret virksomhed

** Ejes af Per Aarsleff A/S (33 %) og de 100 % ejede datterselskaber Petri & Haugsted as (33 %) og Wicotec A/S (33 %)

k o n c e r n m o d e r s e l s k a b

Joint ventures	Ejerandel i %	Pennefører	Ejerandel i %	Pennefører
A.S.R. Projekts	33		33
Arge Neubau Liegeplatz 37 Rostock	33		33
Ballast Nedam-Per Aarsleff Joint Venture V.O.F.	50		50
BW Rock Group Swinoujsci – Spolka Cywilna	40	Ja	40	Ja
Costain-China Harbour-Aarsleff JV	33 *		33 *
Fourcon J.V.	50	Ja	50	Ja
Geo Aarsleff JV I/S	50		50
JV Streicher, Aarsleff & Tallqvist	33	Ja	33
KMG-PAA-RN Consortium (Split Joint Venture)	47		47
LNG – Breakwater, Civil Group JV – Spolka Cywilna	43		35
Malmö Citytunnel Group HB	25		25
Minegruppen I/S (Split Joint Venture)	53	Ja	53	Ja
Motorvejskonsortiet Arkil-Aarsleff I/S	50	Ja	50	Ja
Nelis Infra-Aarsleff JV	50		50
Pihl-Aarsleff Brokonsortie I/S	50		Ja
Pihl-Banekonsortiet I/S	50
Samsøkonsortiet Aarsleff-Kremmer JV I/S	50	Ja	50	Ja
Svea Tunnel Joint Venture	50	Ja
Aalborg Kaserner Konsortiet I/S	75	Ja	75	Ja
Aarsleff & Bodo J.V.	50	Ja	50
Aarsleff-BAM International Joint Venture V.O.F.	50		50
Aarsleff Bilfinger Berger JV I/S	50	Ja	50	Ja
Aarsleff Bilfinger Berger JV London Array	50	Ja	50	Ja
Aarsleff-Gruppen I/S	100	Ja	33	Ja
Aarsleff-Interbeton J.V. I/S	50	Ja	50	Ja
Aarsleff-Kamco J.V. I/S	50	Ja	50	Ja
Aarselff-Petri & Haugsted JV I/S	100	Ja	50	Ja
Aarsleff-Salcon J.V. I/S (Split Joint Venture)	50	Ja	50	Ja
Aarsleff-VG J.V. I/S	50	Ja	50	Ja
Aarsleff-Wicotec J.V. I/S	100	Ja	50	Ja
Aarsleff/NCC Modulvogntog I/S (Split Joint Venture)	50	Ja	50	Ja

* Stemmeandel

I henhold til årsregnskabslovens § 5, stk. 1 har interessentskaber, hvor Per Aarsleff A/S er pennefører, undladt at udarbejde årsrapport, idet interessentskaberne indgår i koncernregnskabet for Per Aarsleff A/S.

Joint venture-partnere

Ab Tallqvist Oy Arkil A/S Aug. Prien Bauunternehmung GmbH & Co. KG BAM International B.V. Ballast Nedam Dredging Bejstrup Holding Aps Beton- und Monierbau Gesellschaft m.b.H. Bilfinger Berger AG Boskalis International bv Costain Building & Civil Engineering Limited Damacon A/S Doraco Sp. z o.o.

E. Pihl & Søn A.S. Ed. Züblin AG Fr. Holst GmbH & Co. KG Geo Hochtief Construction AG Interbeton bv Josef MöbiusBau AG Kamco A/S KMG Inseneriehituse AS Kremmer Jensen ApS Ludwig Freytag GmbH & Co. KG Max Streicher GmbH & Co. KG

Martin Oetken GmbH & Co. KG NCC Danmark A/S Nelis Infra bv Petri & Haugsted as RBS Skals Joint Stock Company Rohde Nielsen A/S Salcon Engineering Berhad Skonto buve SIA Strabag AG VG Entreprenør A/S Wicotec A/S Züblin Spezial Tiefbau GmbH

a d r e s s e r

Per Aarsleff A/S

Lokesvej 15 8230 Åbyhøj, Danmark Tlf. +45 8744 2222 Fax +45 8744 2249 [email protected] www.aarsleff.com

Dan Jord A/S

Viengevej 8 8240 Risskov, Danmark Tlf. +45 8621 2655 Fax +45 8621 1728 [email protected] www.danjord.dk

Petri & Haugsted as

Islevdalvej 181 2610 Rødovre, Danmark Tlf. +45 4488 7700 Fax +45 4488 7701 [email protected] www.petri-haugsted.dk

Wicotec A/S

Roskildevej 338 Postboks 10 2630 Taastrup, Danmark Tlf. +45 4332 4229 Fax +45 4332 4252 [email protected] www.wicotec-as.dk

Brødrene Hedegaard A/S

Teknikervej 9-11, Airside Københavns Lufthavn 2770 Kastrup, Danmark Tlf. +45 4535 0920 Fax +45 4535 0930 [email protected]

Aarsleff Rail A/S

Lokesvej 15 8230 Åbyhøj, Danmark Tlf. +45 8744 3000 Fax +45 8626 1362 [email protected] www.aarsleffrail.com

Per Aarsleff GmbH

Friedrich-Ebert-Damm 111C 22047 Hamborg, Tyskland Tlf. +49 40 694 664 33 Fax +49 40 694 664 35

Aarsleff Bygg- och Anläggnings AB Box 60090

216 10 Limhamn, Sverige (Besøgsadresse: Geijersgatan 4 A) Tlf. +46 40 51 20 50 Fax +46 40 51 15 94 [email protected] www.aarsleff.se

Danpipe A/S

Birkemosevej 32 8361 Hasselager, Danmark Tlf. +45 3288 4600 Fax +45 3288 4601 [email protected] www.danpipe.dk

Aarsleff Rörteknik AB

Box 7092 192 07 Sollentuna, Sverige (Besøgsadresse: Kung Hans Väg 8, 192 68 Sollentuna) Tlf. +46 8 594 764 00 Fax +46 8 594 764 01 [email protected] www.aarsleff.se

Aarsleff Oy

Alhonniituntie 6 01900 Nurmijärvi, Finland Tlf. +358 9 290 2280 Fax +358 9 290 22850 [email protected] www.aarsleff.fi

Per Aarsleff ZAO

Shpalernaya str. 36 191123 Skt. Petersborg, Rusland Tlf. +7 812 329 57 91 Fax +7 812 329 57 74 [email protected] www.aarsleff.ru

Per Aarsleff Polska Sp. z o.o.

ul. Wiertnicza 131 02 952 Warszawa, Polen Tlf. +48 2265 16972 Fax +48 2265 16972 [email protected] www.aarsleff.pl

UAB Aarsleff

Raudondvario pl. 141 47192 Kaunas, Litauen Tlf. +370 37 370717 Fax +370 37 370717

Per Aarsleff A/S Latvijas filiale

Uriekstes str. 3, 2nd floor 1005 Riga, Letland Tlf. +371 67382 392 Fax +371 67382 229 [email protected]

Centrum Pæle A/S

Grønlandsvej 96 7100 Vejle, Danmark Tlf. +45 7583 0111 Fax +45 7572 0546 [email protected] www.centrumpaele.dk

Centrum Pfähle GmbH

Friedrich-Ebert-Damm 111 22047 Hamborg, Tyskland Tlf. +49 40 69672 0 Fax +49 40 69672 222 [email protected] www.centrum.de

Per Aarsleff (UK) Limited

Hawton Lane, Balderton Newark, Nottinghamshire NG24 3BU, England Tlf. +44 1636 611140 Fax +44 1636 611142 [email protected] www.aarsleff.co.uk

Aarsleff Sp. z o.o.

ul. Al. Wyscigowa 6 02 681 Warszawa, Polen Tlf. +48 2264 88835 Fax +48 2264 88836 [email protected] www.aarsleff.com.pl ´

Aarsleff Grundläggnings AB

Långavallsgatan 8 424 57 Gunnilse, Sverige Tlf. +46 31 330 32 30 Fax +46 31 330 32 39 [email protected] www.aarsleff.se

Fotografer Søren Gammelmark Jakob Mark Indrek Susi

Jan Kofod Winther Fotos taget af medarbejdere

Per Aarsleff A/S

Hovedkontor Lokesvej 15 DK-8230 Åbyhøj

Tlf. +45 8744 2222 Fax +45 8744 2249

CVR-nr. 24 25 77 97

Kontor Øst Industriholmen 2 DK-2650 Hvidovre

Tlf. +45 3679 3333 Fax +45 3679 3300

[email protected] www.aarsleff.com

AI assistant

Per Aarsleff Holding — Annual Report 2010

3412_10-k_2011-01-10_a97eccf1-ea5c-4a25-8460-d1f5f5667cc1.pdf

A a r s l e f f l e v e r e r i n f r a s t r u k t u r – projekter og industrialiserede processer

Infrastruktur i ind- og udland

Industrialisering og optimering

Kompetencefællesskaber

S a m a r b e j d e o g s y n e r g i – et åbent, professionelt og kreativt samarbejde

Samarbejde er naturligt for Aarsleff

Optimering af projekter

Synergi giver resultater

En fælles entreprenørkultur

Medarbejderne er fundamentet

Samarbejde og synergi Glimt fra året

Kompetencer samlet i rundt bassin

Fem længerevarende aftaler i det jyske Århus Vand A/S og Kolding Spildevand A/S

Fire år mere med Københavns Energi

Jord- og anlægsarbejder

Vandbygningsarbejder

Underjordiske bygværker

Geotekniske specialer og udstyr

Synergi og virksomhedskultur

Specialister i infrastruktur Glimt fra året

Forundersøgelser på Femern Bælt

Tre broer konstrueres sideløbende

V i n d m ø l l e f u n d a m e n t e r – til fremtidens CO2-venlige energiproduktion

vindmålemaster

Erfaring fra verdens største projekter

Unik ekspertise

Internationale samarbejdspartnere

indgående kendskab til branchen

Vindmøllefundamenter Glimt fra året

Verdens største havmøllepark

Meteorologisk målemast ved København

Rødsand 2 og Sprogø er indviet

B a n e a r b e j d e r – infrastruktur på skinner

Et stort markedspotentiale

Fremtidens udfordringer

Fremtidens organisering

Uddannelse og information i top

Banearbejder Glimt fra året

Nyrenoveret banegrav på Vesterport

Betonbro skubbet på plads

I n t e r n a t i o n a l e a k t i v i t e t e r

Synergi på tværs af landegrænser

Internationale partnerskaber

En solid samarbejdspartner

Internationale aktiviteter Glimt fra året

Ny havn i Swinoujscie

Endnu en vejkontrakt i Tanzania

Vandbehandling i Letland

I n d u s t r i a l i s e r i n g i R ø r t e k n i k

Metodeudvikling

Produktudvikling

Kvalitetssikring

Industrialisering i Rørteknik

Industrialisering i Rørteknik Glimt fra året

Fornyelse i olympisk tårn

Gammel ledning fik ny form

Nyudviklet anlæg til lodrette faldstammer

I n d u s t r i a l i s e r i n g i F u n d e r i n g

Egenproduktion af pæle

Industrialisering til lands

Industrialisering til vands

Maskiner til enhver lejlighed

Samarbejde og synergi

Industrialisering og fleksibilitet

Industrialisering i Fundering Glimt fra året

Pælevæg uden støj og vibrationer

Spunsgruber til nyt centerbyggeri

Fundering til ni højhuse og p-kælder

H o v e d - o g n ø g l e ta l f o r k o n c e r n e n

Å r e t i h o v e d t r æ k

F r e m t i d e n

Å r e t i A n l æ g

Å r e t i R ø r t e k n i k

Å r e t i F u n d e r i n g

A k t i o n æ r i n f o r m a t i o n

Aktiekapitalen

Aktionærer

Per Aarsleff Holding Annual Report 2010

V i r k s o m h e d e n s s a m f u n d s a n s v a r ³²