ÅRSRAPPORT 2020/21

INFRASTRUKTUR OG BYGGERI TIL MODERNE SAMFUND

Årsrapporten for regnskabsåret 2020/21 findes i pdf og XHTML-format. Vær opmærksom på, at det er ESEF-udgaven (XHTML-formatet), der er offentliggjort via Nasdaq Copenhagen og indsendt til Finanstilsynet, der udgør den officielle og regulerede årsrapport.

Ledelsesberetning

Året kort— nøgletal 

Året kort— samfundsansvar 

Forretningsmodel 

Brev fra den administrerende direktør 

Hoved— og nøgletal 

Året kort 

Det kommende år 

Vores forretning

Strategiske fokusområder 

Fokusområder for segmenterne 

Samfundsansvar 

Vurdering af forretningsmæssige risici 

Finansielle mål— kapitalstruktur og udlodningspolitik 

Forretningsområder

Anlæg & Byggeri 

Fundering 

Rørteknik 

Året i hovedtræk

Regnskabsberetning



Kvartalsvis opfølgning 

Historisk godt resultat for tredje år i træk

Vores mange dedikerede medarbejdere har ydet en ekstraordinær indsats.

Forretningsmodel
Markant fokus på at bidrage med løsninger, der gavner miljø, klima og samfund.

Glimt fra året
Lighthouse i Aarhus bliver med sine 142 meter Danmarks højeste beboelsesejendom.

Glimt fra året
38

Lighthouse – Danmarks højeste beboelsesejendom 
Klimasikring i Jyllinge Nordmark 
Tre kontrakter på Hovedstadens Letbane 
Underjordisk parkeringsanlæg ved Operaen 
Nye broer over opgraderet jernbane 

Selskabsledelse

Selskabsledelse 

Intern kontrol og risikostyring ved regnskabsaflæggelse 

Direktion og bestyrelse 

Aktionærinformation 

Hvorfor investere i Aarsleff? 

Årsregnskab

Koncernregnskab 

Årsregnskab for moderselskabet 

Nøgletaletdefinitioner 

Erklæringer

108

Ledelsens erklæring 

Den uafhængige revisors revisionspåtegning 

Koncernoversigt

114

* Året kort— nøgletal 
* Året kort— samfundsansvar 
* Forretningsmodel 
* Brev fra den administrerende direktør 
* Hoved— og nøgletal 
* Året kort 
* Det kommende år 

LEDELSES- BERETNING

3Aarsleﬀ Årsrapport 2020/21

Vores forretning

Forretningsområder

Året i hovedtræk

Glimt fra året

Selskabsledelse

Erklæringer

Årsregnskab

Koncernoversigt

Ledelsesberetning

LedBeret – Forside

	2016/17	2017/18	2018/19	2019/20	2020/21
Ordrebeholdning	380	475	503	648	553

	2016/17	2017/18	2018/19	2019/20	2020/21
Ordreindgang	11.188	12.108	13.453	14.694	13.295

ÅRET KORT NØGLETAL

Omsætning 14.694 MIO.
Pengestrømme fra driften 471 MIO.

heraf organisk vækst 10,5 %
7.658
9,7 %
Ordrebeholdning 19.981 MIO.
EBIT 648 MIO.

Se Året i hovedtræk for en uddybning af kvartalets og årets resultater.

Markeder
* Danmark
* England
* Finland
* Grønland
* Holland
* Island
* Letland
* Litauen
* Norge
* Polen
* Rusland
* Slovakiet
* Sverige
* Tjekkiet
* Tyskland

Omsætningsvækst 16,3 %
ROIC (efter skat) 4

4Aarsleﬀ Årsrapport 2020/21

Vores forretning

Forretningsområder

Året i hovedtræk

Glimt fra året

Selskabsledelse

Erklæringer

Årsregnskab

Koncernoversigt

Ledelsesberetning

LedBeret – Aaret kort noegletal

	2016/17	2017/18	2018/19	2019/20	2020/21
Antal medarbejdere	18,8	15,9	16,9	13,7	15,0
Personvogne (Mål: 100 %)	81 %	83 %	88 %	92 %	95 %
Varevogne (Mål: 100 %)					100 %
Entreprenørmaskiner (Mål: Øge andel)					96 %
Sygefravær (Mål: Maks. 2,5 %)	3,5 %	7,6 %	4,3 %
Andel af årets anskaffelser i høje energiklasser.
Andel af arbejdstimer i alt.
Andel af timelønnede i alt.
Arbejdsulykker (Mål: Maks. 5)					5
Antal arbejdsulykker pr. 1 mio. arbejdstimer.
Andel af årets anskaffelser, der møder høje miljøkrav.
Andel af årets anskaffelser i høje energiklasser.
Andel af funktionærer i alt.
Lærlinge og elever (Mål: 10 %)
Praktikanter (Mål: 5 %)

ÅRET KORT SAMFUNDSANSVAR

Læs mere i vores CSR-rapport.

5Aarsleﬀ Årsrapport 2020/21

LedBeret – Aaret kort samfundsansvar

S A M A R B E J D E
Lønsomt koncernsamarbejde og velfungerende partnerskaber

K U N D E R
Attraktive og bæredygtige løsninger

P R O C E S S E R
Fraskræddersyede enkelte projekter til standardiserede industriløsninger

M E D A R B E J D E R E
Innovative og engagerede teams

Fundering
Rail Teknik
Anlæg & Byggeri
Rørteknik

One Company
* Stærke samarbejdsrelationer
* Én stærk samarbejdspartner

Fokus på bæredygtighed
* Bæredygtige og ansvarlige løsninger

Frontløbere inden for innovation og digitalisering
* Jobskabelse og kompetenceudvikling
* Erfarne og specialiserede medarbejdere

Leverandør af infrastruktur og byggeri
* En tydelig strategi
* Stærk position og image

Lønsom og effektiv styring
* Stabil vækst og indtjening

FORRETNINGSMODEL

Værdiskabelse
Aarsleff-koncernen anlægger og servicerer samfundets infrastruktur- og bygningsanlæg. Vi etablerer fundamentet for økonomisk og bæredygtig udvikling og skaber værdi for samfundet og vores aktionærer. Vi tager ansvar, går forrest og bidrager til den grønne omstilling, som skal fremtidssikre bygge- og anlægsbranchen.

Forretningsaktiviteter

Ressourcer
Byggeri på erfaring, viden og kompetencer

Aarsleff er stærkt positioneret inden for infrastruktur og byggeri. Vi har opbygget erfaring og viden gennem mange år. Det har gjort os til markedsledende i Danmark og i de lande i Norden og Østersøregionen, hvor vi tilbyder vores specialkompetencer inden for især rørfornyelse og fundering. Vores store fokus er at opnå effektivitet og synergier ved at udnytte vores kompetencer inden for infrastruktur og byggeri på tværs af koncernen.

6Aarsleﬀ Årsrapport 2020/21

Ledelsesberetning

LedBeret – forretningsmodel

EN EKSTRAORDINÆR INDSATS

For tredje år i træk kan Aarsleff-koncernen præsentere et historisk godt resultat realiseret i et usædvanligt år, hvor blandt andet coronarestriktionerne har trukket store veksler på vores dedikerede medarbejdere.

Et usædvanligt år med meget høj aktivitet er igen kendetegnende for Aarsleff-koncernen. Vi har, som de andre aktører i bygge- og anlægsbranchen, opretholdt driften under coronapandemien, men været udfordret af lokale restriktioner på hvert af vores europæiske markeder. Derfor er vi naturligvis også meget glade for at kunne præsentere et historisk godt resultat for Aarsleff-koncernen – flot på både top- og bundlinjen. Et resultat, som kun har været muligt, fordi alle vores mange dedikerede medarbejdere har ydet en ekstraordinær indsats – stor tak for det.

Omstillingsparathed er en naturlighed

I størstedelen af seneste regnskabsår var Danmark og resten af Europa underlagt coronarestriktioner. Vores branche har som helhed været forholdsvist forskånet, og i langt størstedelen af Aarsleffs forretning har vi kunnet opretholde en relativ normal drift. Det har dog ikke været uden udfordringer undervejs, men omstillingsparathed ligger i Aarsleffs kultur og DNA, og når vi støder på udfordringer, så finder vi løsninger.

Jesper Kristian Jacobsen
Administrerende direktør

7Aarsleﬀ Årsrapport 2020/21

LedBeret – CEO-letter

Et resultat, som kun har været muligt, fordi alle vores mange dedikerede medarbejdere har ydet en ekstraordinær indsats – stor tak for det.”

Jesper Kristian Jacobsen
Administrerende direktør

Stærkt udgangspunkt

Mens havneudvidelser har fyldt godt i ordrebøgerne i de forgangne år, er det nu især store byggeriprojekter, der er i fokus: Lighthouse i Aarhus samt Danske Banks nye domicil, det nye Statens Naturhistoriske Museum og Pasteurs Tårn, som alle udføres i København. De fire projekter er i fuld gang og afleveres i løbet af de kommende år.

I november indgik vi totalentreprisekontrakt med Københavns Lufthavn på udvidelse af Terminal 3, et projekt til en værdi på omkring to milliarder kroner, der skal udføres frem mod år 2028. Derudover har vi indgået en aftale med Aarhus Vand, hvor vi i tidlig involvering skal projektere og designe Aarhus’ nye store renseanlæg. Endelig præsenterede Ørsted og ATP i september deres konsortiesamarbejdspartnere til deres bud på verdens første energiø – entreprenørerne i konsortiet er foruden Aarsleff, franske Bouygues Construction og hollandske Van Oord. Projektet forventes udbudt i 2022, men vi er allerede nu i gang med de indledende analyser, planlægning og design af tekniske løsninger.

Tre meget spændende og teknisk komplicerede projekter med lange udførelsesperioder – hvor de to sidste i øvrigt har et særligt fokus på bæredygtighed og innovation.

For at vi fortsat kan blive ved med at udvikle os, er det afgørende, at vi har den rette struktur. Derfor opdeler vi Anlæg & Byggeri-segmentet i tre rapporteringsenheder, henholdsvis Anlæg & Byggeri, Teknik og Rail. Fundering og Rørteknik fortsætter uændret. Med den nye struktur ønsker vi samtidig at skabe større gennemsigtighed i de mange forretningsområder, som med tiden har gjort Anlæg & Byggeri-segmentet til vores absolut største. Organisatorisk sker der ingen ændringer.

Vi har et stærkt udgangspunkt for de kommende år. Vores nuværende ordrebeholdning er god, og vores ordreindgang er stabil. Samtidig er der udsigt til flere større og interessante projekter i Danmark, herunder flere afledt af regeringens infrastrukturplan.

Vi udvikler os

Efter flere års ventetid blev Femernforbindelsen officielt sat i gang i januar. Projektet bliver Danmarkshistoriens hidtil største, og vi er naturligvis glade for, at vi som konsortiepartner i Femern Link Contractors er en del af projektet, der desuden i hele anlægsperioden vil medvirke til at sikre høj aktivitet.Netop når vi er involveret i store internationale projekter, som fx Femern, udvikler og styrker det ikke kun de involverede medarbejdere, det tiltrækker også nye dygtige medarbejdere og løfter hele koncernens faglige niveau. Samtidig giver det os et stærkt udgangspunkt i forhold til fremtidige projekter – og dermed den videre udvikling af Aarsleff-koncernen. Vi udvikler os og bliver hele tiden dygtigere.

Aarsleff Årsrapport 2020/21

Ledelsesberetning

Vores forretning

Forretningsområder

Året i hovedtræk

Glimt fra året

Selskabsledelse

Erklæringer

Årsregnskab

Koncernoversigt

HOVED- OG NØGLETAL (tkr)	2016/17	2017/18	2018/19	2019/20	2020/21
Omsætning (mio.)	11.188	12.108	13.453	13.295	14.694
Heraf udført i udlandet (%)	28,8 %	29,1 %	31,2 %	32,4 %	30,9 %
EBIT (mio.)	380	475	503	553	648
EBIT-margin (%)	3,4 %	3,9 %	3,7 %	4,2 %	4,4 %

Resultatopgørelse

	2016/17	2017/18	2018/19	2019/20	2020/21
Omsætning	11.188	12.108	13.453	13.295	14.694
Heraf udført i udlandet	3.247	3.516	4.174	4.312	4.533
Resultat af primær drift (EBIT)	380	475	503	553	648
Finansielle poster, netto	-823	-1.142	-1.115	-1.179	-1.179
Resultat før skat	-443	-667	-612	-626	-531
Årets resultat	-334	-476	-410	-418	-362

Balance

	2016/17	2017/18	2018/19	2019/20	2020/21
Langfristede aktiver	7.769	8.415	8.771	8.614	8.753
Kortfristede aktiver	3.517	3.770	3.691	3.522	3.616
Aktiver i alt	11.286	12.185	12.462	12.136	12.369
Egenkapital	2.568	2.451	2.297	3.177	3.177
Langfristede forpligtelser	1.237	1.479	1.537	1.491	1.562
Kortfristede forpligtelser	7.481	8.255	8.628	7.468	7.630
Egenkapital og forpligtelser i alt	11.286	12.185	12.462	12.136	12.369
Investeret kapital (IC)	4.773	5.214	5.260	4.973	4.753
Arbejdskapital	1.626	1.895	1.830	1.755	1.795
Rentebærende nettoindestående (gæld)	1.420	1.781	1.435	1.247	1.551

Pengestrømsopgørelse

	2016/17	2017/18	2018/19	2019/20	2020/21
Pengestrømme fra driftsaktiviteter	770	798	815	857	874
Pengestrømme fra investeringsaktiviteter	-795	-771	-773	-713	-717
Heraf til investering i materielle aktiver, netto	-721	-659	-645	-615	-617
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter	-425	-169	-321	-144	-157
Årets ændring i likviditeten	-350	-42	-279	0	0

Nøgletal

	2016/17	2017/18	2018/19	2019/20	2020/21
Bruttomargin %	22,7	23,6	25,7	22,6	22,2
Overskudsgrad (EBIT-margin) %	3,4	3,9	3,7	4,2	4,4
Resultatgrad (før skat-margin) %	-4,0	-5,5	-4,5	-4,7	-3,6
Afkast af investeret kapital (ROIC) %	16,3	17,5	16,6	18,8	19,5
Afkast af investeret kapital efter skat (ROIC) %	10,2	11,8	10,1	11,5	11,4
Egenkapitalforrentning (ROE) %	-13,0	-19,4	-17,9	-13,2	-11,4
Egenkapitalandel %	22,8	20,1	18,4	26,2	25,7
Resultat pr. aktie (EPS) kr.	-32,10	-46,60	-40,20	-40,80	-35,20
Børskurs pr. 31. aug. pr. aktie kr.	203,5	207,5	233,5	212,5	158,5
Kurs/indre værdi	1,20	1,35	1,17	1,15	1,14
Udbytte pr. aktie kr.	1,50	0,75	0,75	0,75	0,50
Antal medarbejdere	7.027	7.310	7.141	7.277	7.342

¹ Definition af nøgletal findes på side 107.

LedBeret – Hoved- og noegletal

Tyskland Okt Nov Dec Jan Feb Mar Apr Maj Jun Jul Aug Sep Danmark

ÅRET KORT

Aarsleff ECO Center lanceres
Toppen nås. Kernevæggene støbes på 37. etage på Pasteurs Tårn i Carlsberg Byen
Første spadestik til nyt fælles domicil for Wicotec Kirkebjerg og Petri & Haugsted
Overtagelse af 51 % af aktierne i det norske No-Dig-selskab Steg Entreprenør
Udvidelsen af Ystad Havn afsluttes
Forsøg med HVO-diesel begynder
Transportministeren tager første spadestik på Femern-forbindelsen
Installering af første fundament til nye kørestrømsmaster mellem Borås og Varberg
Vinderne af Aarsleff Digital Challenge hyldes
Aarsleff og Rambøll lancerer graduate-program
Samarbejdsaftale med bl.a. Ørsted om verdens første energiø
Valgt som partner til Aarhus Vands nye ressource- og renseanlæg
Totalentreprisekontrakt på udvidelsen af Chr. Hansens hovedkontor i Hørsholm
E. Klink indvier ny kanalfabrik
Betinget aftale om overtagelse af aktier i Permagreen Grønland
Omfattende ombygning af Monsrud Station nord for Oslo begynder

DET KOMMENDE ÅR

For at give et bedre indblik i udviklingen i Anlæg & Bælleri-segmentet opdeler vi det i tre rapporteringsenheder, henholdsvis Anlæg & Bælleri, Teknik og Rail. Fundering og Rørteknik fortsætter uændret. Se de seneste tre års nøgletal opdelt på de fem rapporteringsenheder samt forventningerne til det kommende regnskabsår på side 12.

Forventninger

Cirka 8,5% vækst i omsætningen. Væksten er inklusive Permagreen Grønland A/S.
EBIT i størrelsesordenen 700 mio.
Høj andel af ordrebeholdning til udførelse i regnskabsåret.
Fortsat stor usikkerhed omkring udviklingen i råvarepriser samt tilgængelighed af kritiske materialer og komponenter, der understøtter produktionen.

Investeringer

Investeringerne i materielle aktiver eksklusive leasede aktiver forventes at blive cirka 750 mio.
Nyt fælles kontor i Taastrup til Wicotec Kirkebjerg A/S og Petri & Haugsted AS.
Ny pælefabrik i Skåne og dermed udvidelse af pæleproduktionskapacitet.
Investering i Funderings nye produkt, en præfabrikeret skruepæl.

Markedet

Gode muligheder inden for infrastrukturprojekter i Danmark grundet større investeringer, herunder investeringer i datacentre.
Den grønne omstilling medfører store investeringer i udvikling af transmissions- og distributionsnettet og nye muligheder som fx verdens første energiø.
Fortsat høj aktivitet i bælleri, især med opførelsen af større bælleri i Aarhus og København.

Medarbejdere

Fokus på udvikling af vores medarbejdere på alle niveauer, herunder talentudvikling og formandsuddannelse.
Igangsætning af sikkerhedskulturprogram for at reducere antallet af arbejdsulykker.
Fortsat fokus på at sikre, at koncernen har kompetencer inden for digitalisering og bæredygtighed.

Anlæg & Bælleri

Vækst 12%. EBIT-margin 3,8%.
Høj aktivitet inden for bælleri særligt på fire store bælleri.
Stigende aktivitet på Femern-kontrakterne.
Gode vækstmuligheder i Nordatlanten med højt aktivitetsniveau i Island og Grønland.
Et marked præget af store enkeltstående tilbudsmuligheder, specielt inden for bælleri i storbyerne samt store anlægsprojekter.

Teknik

Vækst 5%. EBIT-margin 2,5%.
Stigende omsætning som følge af stor efterspørgsel på selskabets tekniske ydelser samt deltagelsen i de store bælleriopgaver, som udføres i One Company-samarbejder.
Fortsat gode tilbudsmuligheder inden for større teknikentrepriser primært i Storkøbenhavn.

Rail

Vækst 13%. EBIT-margin 4,4%.
Vækst i Norge og Sverige, som er markeder med mange tilbudsmuligheder. Fokus er på en kontrolleret vækst med opbygning af lokale ressourcer med support fra Danmark.
I Danmark forventes et stabilt aktivitetsniveau med stigende aktivitet inden for service og vedligehold.

Fundering

Vækst 5%. EBIT-margin 5,5%.
Stigning i omsætning primært som følge af opkøbet af Steg Entreprenør AS i Norge.
Ny pælefabrik i Skåne og deraf øget fokus på pælefunderingsprojekter i området.
Fortsat fremgang i England med en meget høj kapacitetsudnyttelse.
Stigende konkurrence i Tyskland påvirker indtjeningen.

Rørteknik

Vækst 3%. EBIT-margin 6,5%.
Fortsat stor usikkerhed omkring udviklingen i råvarepriser samt tilgængelighed af kritiske materialer og komponenter, der understøtter produktionen.
Højt aktivitetsniveau på de nordiske markeder.
Stigende konkurrence i Tyskland, som medfører prispres.

LedBeret – det kommende aar

Anlæg & Bælleri (mio.)

	2018/19	2019/20	2020/21
Omsætning	10.240	10.260	11.356
Vækst ift. året før, %	8,9%	0,2%	10,7%
EBIT	357	341	431
EBIT-margin %	3,5%	3,3%	3,8%
Ordrebeholdning, primo	7.342	7.387	7.831
heraf til udførelse i indeværende år	6.375	6.205	6.425

Teknik (mio.)

	2018/19	2019/20	2020/21
Omsætning	1.835	1.794	1.884
Vækst ift. året før, %	11,5%	-2,2%	5,0%
EBIT	46	41	47
EBIT-margin %	2,5%	2,3%	2,5%
Ordrebeholdning, primo	1.874	1.771	1.975
heraf til udførelse i indeværende år	1.335	1.385	1.545

Rail (mio.)

	2018/19	2019/20	2020/21
Omsætning	1.437	1.644	1.677
Vækst ift. året før, %	21,5%	14,4%	2,0%
EBIT	29	35	35
EBIT-margin %	2,0%	2,1%	2,1%
Ordrebeholdning, primo	1.651	1.914	1.731
heraf til udførelse i indeværende år	1.555	1.835	1.731

¹ Ordrebeholdning er eksklusive Permagreen Grønland A/S.# Fundering

	2020/21	2019/20	2018/19	2017/18
Omsætning	14.694	14.275	14.285	14.250
Vækst ift. året før	3%	0%	0%	1%
EBIT	648	626	665	615
EBIT-margin	4,4%	4,4%	4,7%	4,3%
Ordrebeholdning primo	7.448	7.056	6.547	6.845
– heraf til udførelse i indeværende år	7.048	7.056	6.547	6.845

Rørteknik

	2020/21	2019/20	2018/19	2017/18
Omsætning	3.860	3.687	3.637	3.720
Vækst ift. året før	5%	2%	-2%	13%
EBIT	170	163	153	132
EBIT-margin	4,4%	4,4%	4,2%	3,5%
Ordrebeholdning primo	4.467	4.395	4.317	4.347
– heraf til udførelse i indeværende år	4.467	4.395	2.475	2.545

Aarsleff-koncernen

	2020/21	2019/20	2018/19	2017/18
Omsætning	21.554	20.200	20.073	19.812
Vækst ift. året før	7%	1%	1%	6%
EBIT	818	789	818	747
EBIT-margin	3,8%	3,9%	4,1%	3,8%
Ordrebeholdning primo	14.000	13.000	12.000	11.500
– heraf til udførelse i indeværende år	12.000	11.500	7.500	7.500

DET KOMMENDE ÅR

12 Aarsleﬀ Årsrapport 2020/21 Ledelsesberetning

Vores forretning

Forretningsområder

Året i hovedtræk

Glimt fra året

Selskabsledelse

Erklæringer

Årsregnskab

Koncernoversigt

VORES FORRETNING

Strategiske fokusområder

Fokusområder for segmenterne
Samfundsansvar
Vurdering af forretningsmæssige risici
Finansielle mål: kapitalstruktur og udlodningspolitik

13 Aarsleﬀ Årsrapport 2020/21 Ledelsesberetning

Forretningsområder

Året i hovedtræk

Glimt fra året

Selskabsledelse

Erklæringer

Vores forretning

Vores forret – Forside

INDUSTRIELT AKTIVITETS FOKUSERET GENERELT

Anlægsprojekter Danmark
Anlægsprojekter udland
Store enkelt stående bygge projekter
Fundering Nordeuropa
Fundering Danmark
Rørteknik Europa
Rørteknik Danmark
Vand bygning
Baneaktiviteter
Byggeri
Teknikentrepriser
Service

STRATEGISKE FOKUSOMRÅDER

Koncernen har et klart lønsomhedsfokus og ønsker at øge indtjeningen gennem vedvarende effektiviseringer og sikker projekteksekvering. Vi leder porteføljen af aktiviteter og projek- ter ved synergiskabende samarbejde mel- lem koncernens enkelte forretningsenhe- der. Vi skaber en fælles tilgang til ledelse, kultur, specialisering og effektivisering med henblik på at realisere synergier.

Fra generelt til industrielt niveau

Aarsleff-koncernen opererer med tre forskellige kategorier af aktiviteter: Det generelle niveau med udførelse af større enkeltstående One Company-projekter med fleksible teams fra gang til gang; det akti- vitetsfokuserede niveau med en høj grad af gentagelsespotentiale; og endelig det

Fokusområder Aktiviteterne i koncer- nens tre segmenter kan kategoriseres efter i hvor høj grad, der er tale om enkeltstående projekter, eller om det er projekter med aktiviteter, som er fuldt industrialiserede.

Segmenter:

Anlæg & Byggeri, Teknik og Rail
Fundering
Rørteknik

Aarsleff-koncernen vil være en foretrukken og betydende entreprenørkoncern med udgangspunkt i Danmark og med international rækkevidde.

Enkeltstående projekter	Tidlig involvering	One Company-samarbejde	Totalentreprenør	Fleksible teams fra gang til gang
Gentagelse	Investeret kapital	Standardisering	Specialisering	Samme team
Løbende produktivitets udvikling

14 Aarsleﬀ Årsrapport 2020/21 Ledelsesberetning

Vores forretning

Forretningsområder

Året i hovedtræk

Glimt fra året

Selskabsledelse

Erklæringer

Årsregnskab

Koncernoversigt

Vores forretning

Vores forret – Strategiske fokusomraader

Trivsel

Vi ønsker at tilbyde vores medarbejdere en attraktiv arbejdsplads, hvor et sundt og sikkert arbejdsmiljø samt tillid og kollegialt fællesskab er i højsædet.

Lønsomhed

Vi sikrer lønsomhed gennem fokus på stærk projekt eksekvering, ef- fektivitet og produktivitet samt med digitalisering som vigtigt understøttende element.

Kompetenceudvikling

Vi ønsker en stærk faglig og driftsfokuseret kultur for vores medarbejdere gen- nem livslang læring og højt kompetenceniveau inden for projektledelse, metoder, værktøjer, produktudvikling og samarbejde.

One Company

Vi arbejder i fællesskab aktivt for at styrke koncer- nens One Company-sam- arbejder, så konkurren- ceevnen styrkes inden for løsning af komplekse projekter med en høj grad af egenproduktion.

Kundefokus

Vi ønsker at sikre en høj grad af kundetilfredshed med afsæt i stærke kompe- tencer, samarbejdsfokus og høj kvalitet i leverancer.

Bæredygtighed

Vi ønsker at bidrage til en grøn omstilling af entre- prenørbranchen og sikre, at vi som koncern har en fælles tilgang, der skaber fordele for både kunder, medarbejdere og samfund.

AARSLEFFS KONCERNTEMAER

industrielle niveau i Rørteknik og Funde- ring, hvor aktiviteterne er fuldt industriali- serede og kendetegnede ved en høj grad af investeret kapital.

One Company

Aarsleff-koncernen er organiseret i selv- stændige, konkurrencedygtige afdelinger og selskaber med hver deres særlige kompe- tencer. Når vi samarbejder på tværs, kalder vi det One Company, og det er udtryk for, at vi søger og udnytter synergier. Synergier, der opstår, når specialentreprenører bringer hver sin kompetence til bordet for at nå frem til den bedste løsning. Alle større projekter varetages i samarbej- de mellem ﬂere af Aarsleffs afdelinger og selskaber. Vi kan derved drage nytte af de fælles erfaringer, vi har oparbejdet på tværs af projekter, ligesom vi prioriterer fælles styring, fordi det skaber værdi for kunden i form af ﬂeksible og effektive processer – og ikke mindst resultater af højeste kvalitet.

Selvstændige og skarpe

Aarsleff udvider løbende koncernen gennem tilkøb eller etablering af selskaber i ind- og udland. De selskaber, vi vælger at tilkøbe, er velfungerende og har stærke specialentreprenørkompetencer. De har en dygtig ledelse og har vist gode resultater. Alle selskaber fungerer som selvstændige enheder og er konkurrencedygtige både i One Company-sammenhænge og ved udfø- relse af egne projekter. Vi tror nemlig på, at det er med til at holde de enkelte enheder skarpe og vitale, og at det skaber det bed- ste grundlag for gensidig udvikling.

Én indgang

Ved at trække på selskabernes mangfoldige entreprenørdiscipliner kan Aarsleff vareta- ge projekter i enhver skala og i totalleveran- cer med en høj grad af egenproduktion. Det giver tryghed for bygherren – i et økonomisk såvel som et fagligt perspektiv.

Om det nu har været brændsel, kloakker eller huller i jorden, har vi altid specialiseret os i noget, der var tilpas svært til, at andre ikke gad, og som samtidig var konjunkturstabilt i den store husholdning.”

Citat af Per Aarsleff, som i 1947 grundlagde virksomheden Om at specialisere sig i det besværlige

15 Aarsleﬀ Årsrapport 2020/21 Ledelsesberetning

Vores forretning

Forretningsområder

Året i hovedtræk

Glimt fra året

Selskabsledelse

Erklæringer

Vores forret – Fokusomraader

FOKUSOMRÅDER FOR SEGMENTERNE

Anlæg & Byggeri inklusive Teknik og Rail

Med en førende position i Danmark vil vi være kundens foretrukne valg på markedet for bygge- ri og anlæg – gerne ved tidlig involvering. Vi vil kendes for effektiv planlægning og sikker styring af forskelligartede entreprenørprojekter, og vi skaber værdi gennem synergier på tværs og i alle faser. Vores One Company-samarbejder er positioneret som et attraktivt brand. Vi er på forkant teknologisk og kompe- tencemæssigt og evner at udvikle og bringe nye værktøjer i spil rettidigt.

Fundering

Vi vil være markedsledende i Danmark og have en markeds- ledende position på de øvrige markeder, hvor vi er etab- leret. Vi er et stærkt og sammenhængende internationalt specialsegment, som overholder vores høje krav til kvalitet, miljø og arbejdsmiljø. Vi produkt- og kompetenceudvikler på tværs af enheder, så vi kan øge produktivitet, lønsomhed og konkurrenceevne.

Rørteknik

Vi vil være markedsledende på de markeder, hvor vi ope- rerer, samt kundernes sikre valg. Vi vil gennem tæt dialog med vores kunder løbende kortlægge deres forventninger til den bedste balance mellem pris, kvalitet, service og bæredygtighed på vores ydelser, så vi altid opfylder deres forventninger.

Aarsleff-koncernen anlægger og servicerer samfundets infrastruktur- og bygningsanlæg. Vi etablerer fundamentet for økonomisk og bæredygtig udvikling og skaber værdi for samfundet og vores aktionærer. Aktiviteterne er fordelt i segmenterne Anlæg & Byggeri inklusive Teknik og Rail, Fundering og Rørteknik.

Segmentfordeling omsætning og EBIT	Anlæg & Byggeri	Rørteknik	Fundering
Omsætning	66 %	15 %	25 %
EBIT	48 %	27 %	19 %

16 Aarsleﬀ Årsrapport 2020/21 Ledelsesberetning

Vores forretning

Fokusomraader

FOKUSOMRÅDER FOR SEGMENTERNE

Anlæg & Byggeri inklusive Teknik og Rail

Kompetencefokus

Fortsætte vores fokus på præfabrikerede pæle og samtidig udbygge med komplementerende kompetencer for at tilbyde komplette og effektive funderingsløsninger.

Projektkultur og One Company

Udbygge projektkulturen gennem One Company- samarbejder både internt på projekter, på tværs af landegrænser og pælefabrikkerne imellem.

Arbejdsmiljø

Fastholde medarbejdernes høje trivsel med fortsat fokus på, at et sikkert arbejdsmiljø er første prioritet.

Fundering

Effektiv produktion

Forsætte den høje udnyttelse af ressourcer og omkostningseffektiv produktion gennem innovation, automatisering, stort volumen, egenproduktion og udnyttelse af synergifordele.

Innovativ produktudvidelse

Udvide produktsortimentet gennem værdidrevet innovation med fokus på kundernes behov og hensynet til miljøet, tilpasset vores kompetencer og afsætningskanaler.

Geografisk udbredelse

Udbygge nye kompetenceområder lokalt på alle markeder samt øge den geografiske udbredelse og kendskabet til vores funderingsløsninger.

Rørteknik

Medarbejdere

Være den bedste arbejdsplads i branchen.

Effektivisering

Fortsætte opgaven med vedvarende at industrialisere og effektivisere vores produktions- og installationsprocesser.

Omkostningsreduktioner

Reducere omkostninger i alle led af værdikæden ved øget digitalisering af vores kalkulations- og entreprisestyringsprocesser.# Ledelsesberetning

Vores forretning

Forretningsområder

Året i hovedtræk

Glimt fra året

Selskabsledelse

Erklæringer

Årsregnskab

Koncernoversigt

SAMFUNDSANSVAR

Aarsleff-koncernens CSR-rapport er ikke kun en oversigt over vores bæredygtige initiativer eller en status på, hvor langt vi er kommet i forhold til at nå vores mål. Rapporten er også vores måde at vise, hvordan vi tager os af miljø, medarbejdere, kunder, leverandører og vores andre interessenter. Alle virksomheder har ansvar for at gennemføre målrettede og reelle indsatser inden for CSR og bæredygtighed, og vi finder det vigtigt at rapportere helhedsorienteret, rettidigt og ærligt om den fremdrift, som Aarsleff løbende selv skaber og bidrager til.

I Aarsleff ønsker vi at medvirke aktivt til at etablere og understøtte en bæredygtig udvikling – lokalt såvel som globalt. Vi tager ansvar for vores forretning, og vi vil med vores CSR-tiltag sikre, at der skabes positive og tydelige sammenhænge mellem vores virksomheds aktiviteter og et bæredygtigt samfund.

Jeg har aldrig været overbevist om, at jeg er den klogeste mand i verden, men jeg er hele tiden blevet klogere af at snakke med de folk, der sidder med problemerne. Dygtige folk har altid været rygraden i systemet, mange af dem har også været lidt sære i bøtten, eller skal vi sige – de har haft stærkt individuelle træk.”

Citat af Per Aarsleff, som i 1947 grundlagde virksomheden

Om at lytte til dem, der sidder med problemerne

Vores forret – Samfundsansvar

Miljø og klima

I 2020/21 har vi blandt andet…
* reduceret vores energiforbrug efter fokus på reduktion af de forbrugte mængder
* nedbragt vores CO2-emissioner efter omlægning til mere klimavenlige energiformer
* reduceret vores træk på jordens fysiske ressourcer gennem optimeret affaldshåndtering, reduceret kørsel med bygningsmaterialer og fokus på at begrænse materialeforbruget.

Læs mere på side 13 i CSR-rapporten.

Medarbejdere

I 2020/21 har vi blandt andet…
* desværre oplevet en stigning i ulykkesfrekvensen. Dette er ikke tilfredsstillende, og området vil blive tildelt et væsentligt forøget fokus fremadrettet
* fortsat en positiv udvikling med vores tilbud til medarbejderne om træning og videreuddannelse, vores fokus på at skabe en god medarbejdertrivsel, vores nye politik mod krænkelser og vores samarbejde med blandt andet kommunerne om at skaffe beskæftigelse til udsatte borgere.

Læs mere på side 17 i CSR-rapporten.

Samfundet omkring os

I 2020/21 har vi blandt andet…
* øget ansvarlighed og bæredygtighed i vores indkøb gennem de tiltag, vi gør for at sikre, at leverandører lever op til relevante minimumskrav
* som tidligere år sikret vores elever, lærlinge og praktikanter uddannelse og træning gennem deres tilknytning til Aarsleff-koncernen.

Læs mere på side 20 i CSR-rapporten.

Ligestilling og mangfoldighed

I 2020/21 har vi blandt andet…
* som tidligere år foretaget ansættelser, afskedigelser og forfremmelser fuldt ud baseret på personlige, forretningsmæssige og faglige kompetencer. Medarbejdernes race, etniske eller sociale oprindelse, køn, religion, seksuelle overbevisning eller lignende er aldrig afgørende for vores valg.

Læs mere på side 23 i CSR-rapporten.

FN’s 17 Verdensmål

I Aarsleff-koncernen understøtter vi FN’s Verdensmål, og vi har udvalgt de 7 mål, som vi især kan bidrage til. Vores CSR-mål og -aktiviteter er indrettet, så vi på bedst mulig måde kan bidrage til denne vigtige verdensagenda. Hvor det er muligt og hensigtsmæssigt, integrerer vi målene i vores daglige virksomhedsdrift.

Udvalgte mål og resultater

Mål	Baseline	Mål	2020/21	2019/20
Energi & Klima
Andel af årets anskaffelser af vogne og materiel i høje energiklasser
Personvogne	100%	100%	100%	100%
Varevogne	100%	100%	70%	75%
Entreprenørmaskiner		øge andelen	73%	73%
Arbejdsmiljø & Fravær
Arbejdsulykkefrekvens		maks. 5	15	12
Fraværsdage pga. arbejdsulykker			16	18
Sygefravær		maks. 3,5%	2,7%	2,7%
Mangfoldighed & Ligestilling
Kvinder i ledelsesroller		35%	26%	22%
Kvinder i forhold til alle medarbejdere			26%	26%

Som følge af ændringer i koncernens selskabsstruktur findes der ikke sammenligningstal for 2014/15.
Uddybninger af mål, regnskabsprincipper og gennemførte aktiviteter findes i CSR-rapporten.

De tre redegørelser Redegørelse for samfundsansvar jf. årsregnskabslovens §99 a, redegørelse for den kønsmæssige sammensætning af ledelsen jf. årsregnskabslovens § 99 b og redegørelse om virksomhedens mangfoldighedspolitik jf. årsregnskabslovens § 107 d kan læses i deres helhed i vores særskilte CSR-rapport www.aarsleff.com/samfundsansvar20202021

Arbejdsulykker (Mål: Maks. 5)

Et sikkert arbejdsmiljø vil altid være vores første prioritet, og det er vores mål at være bedst i branchen på arbejdsmiljøområdet. Vores ulykkesfrekvens er steget til 15. Det er ikke tilfredsstillende, og det er et område, som alle ledere og medarbejdere i Aarsleff-koncernen er meget fokuserede på at forbedre. Som det fremgår af årets CSR-rapport, har vi blandt andet taget de første skridt mod planlægningen af et sikkerhedskulturprojekt i koncernen. Indsatsen vil blandt andet omfatte uddannelse og træningsforløb, kommunikation og påvirkning af adfærd og holdninger.

VURDERING AF FORRETNINGSMÆSSIGE RISICI

Aarsleff-koncernens aktiviteter indebærer en række risici, der kan påvirke koncernens drift og finansielle position. Vi betragter risici som en naturlig og integreret del af vores forretningsaktiviteter. Gennem risikostyring nedbringer vi de identificerede risici til et acceptabelt niveau. Det overordnede ansvar for hver enkelt risiko er forankret hos koncernledelsen, der løbende foretager risikovurderinger og kategoriserer disse i forhold til sandsynlighed og finansiel effekt heraf. Her er illustreret de væsentligste risici defineret for Aarsleff-koncernen, samt hvordan sandsynlighed og finansiel effekt er vurderet, sammenholdt med det foregående regnskabsår.

Vurdering af risici

Diagrammet viser sandsynligheden for, at en risiko materialiseres samt den vurderede finansielle effekt, hvis dette sker.

Sandsynlighed	Finansiel effekt	Vurdering
Lav	Ubetydelig	1. Joint venture-risikoen reduceres, fordi Femern-projektet og samarbejdet med partnerne er kommet godt i gang.
Lav	Gennemgribende	2. Risiko for utilstrækkelig planlægning og gennemførelse af projekter vurderes at være uændret.
Høj	Ubetydelig	3. Risiko for unøjagtig indtægtsførsel af projekter vurderes at være uændret, da koncernen fortsat er involveret i flere store projekter, hvor fejlskøn kan have en betydelig finansiel effekt. Risikoen indregnes ved tilbudsafgivning.
Høj	Gennemgribende	4. Risiko for ændringer i råvarepriser, valutakurser mv. stiger, og især Rørteknik-segmentet har siden midten af regnskabsåret været påvirket af stigende råvarepriser. Det øger ikke alene omkostningerne, men også risikoen for produktionsstop, hvis udviklingen fører til råvaremangel.
Høj	Gennemgribende	5. Risiko for cyberangreb vurderes fortsat at stige, fordi koncernen i stigende grad digitaliserer og automatiserer processer, og et stigende antal firmaer bliver ramt af alvorlige cyberangreb.

2020/21
2019/20# Årsrapport 2020/21

Ledelsesberetning

Vores forretning

Forretningsområder

Året i hovedtræk

Glimt fra året

Selskabsledelse

Erklæringer

Årsregnskab

Koncernoversigt

Vores forretning – vurdering af forretnings risici

Risiko	Risikominimerende handlinger	Nøglerisiko
Joint venture-risiko	Aarsleff-koncernen indgår ofte store kontrakter sammen med udvalgte samarbejdspartnere med henblik på at dele risikoen og tilføre kompetencer ved udførelsen af projektet. I denne proces udvælges samarbejdspartnere med stor omhu, da Aarsleff-koncernen påføres væsentlige risici, hvis samarbejdspartneren ikke kan løfte opgaven. Joint venture-risikoen reduceres, ved at samarbejdspartneres historik, finansielle styrke og faglige ekspertise vurderes grundigt, inden der indledes et samarbejde. På fx Femern-projektet samarbejder Aarsleff-koncernen med store velkonsoliderede internationale samarbejdspartnere.	Risiko for at joint venturet ikke kan gennemføre projektet og Aarsleff-koncernen derved påføres væsentlige økonomiske tab.
Risiko for utilstrækkelig planlægning og gennemførelse af projekter	En afgørende parameter i Aarsleff-koncernens evne til at generere afkast er evnen til at planlægge, styre og gennemføre projekter. Det er en proces, der forbedres kontinuerligt, i takt med at erfaringsgrundlaget udbygges. På vores specialområder udfører vi en række rutineprægede opgaver med et stort antal gentagelser. En af effekterne ved gentagelserne er muligheden for styring og nedbringelse af fejl og risici. Her arbejdes der systematisk med at identificere og fjerne fejlkilder, og gentagelserne giver mulighed for overvågning, styring og kontrol. En form for risikoafdækning består i at integrere projektering og planlægning. Traditionelt set vil entreprenøren først blive involveret i et projekt, når et rådgivende ingeniørfirma har fuldført projekteringen, og der har været afholdt licitation. Tendensen er imidlertid, at entreprenøren inddrages, allerede når projekteringen sættes i gang. Denne samarbejdsform fører i nogle tilfælde til partnering-kontrakter og i andre tilfælde til design and construct-kontrakter. Som eksempel herpå kan nævnes opførelsen af Lighthouse på Aarhus Ø, hvor Aarsleff-koncernen har været involveret fra et tidligt stadie og opnået kontrakt på byggetegning, fundering og selve byggeriet.	Risiko for at planlægning og gennemførelse er utilstrækkelig, så projektet ikke genererer den forventede indtjening.
Risiko for unøjagtig indtægtsførsel af projekter	Den månedlige stadevurdering baseres på et skøn af, hvor mange omkostninger der forventes afholdt frem til afslutningen af projektet. Skønnet baseres blandt andet på mere objektive vurderinger af forventet materialeforbrug og lignende, samt mere subjektive vurderinger af blandt andet tidsforbrug under hensyntagen til den projektansvarliges erfaring med lignende projekter. Månedligt er der iværksat en række forretningsgange og kontroller i forbindelse med stadevurderingen af igangværende projekter. De iværksatte kontroller sikrer, at de udførte skøn er velunderbyggede og sagligt begrundede, under hensyntagen til de erfaringer der er kendt fra projektet og eventuelle lignende projekter. Det er derfor ledelsens vurdering, at de iværksatte kontroller reducerer risikoen til et acceptabelt niveau, da det ikke vil være praktisk muligt at eliminere denne risiko fuldstændigt.	Projekternes stadevurderinger indeholder et væsentligt skønselement, som kan betyde en usikkerhed i projektets økonomiske rapportering.
Risiko for ændringer i råvarepriser, valutakurser mv.	Efter indgåelse af en kontrakt med en kunde er der risiko for, at valutakurser, råvarepriser med videre ændrer sig, hvilket vil ændre Aarsleff-koncernens indtjening på den pågældende kontrakt. Med henblik på at reducere den finansielle effekt af valutakursudsving vurderes de enkelte projekter med henblik på en eventuel kurssikring. Udviklingen i råvarepriser, eksempelvis stålpriser, kan have stor finansiel effekt. Effekten heraf reduceres ved at indføre prisreguleringsmekanismer i kontrakten med kunden, der kompenserer for udsving i råvareprisen, eller på et tidligt tidspunkt indgå fastpriskontrakter med leverandørerne.	Ændringer i valutakurser, råvarepriser med videre kan reducere Aarsleff-koncernens indtjening.
Risiko for cyberangreb	Aarsleff-koncernen udsættes for cyberangreb af forskellig type og styrke. Risikoen stiger som følge af øget digitalisering og automatisering. Der er iværksat tiltag, der sikrer, at skade fra eventuelle angreb begrænses mest muligt, ligesom der løbende gøres foranstaltninger for at minimere koncernens eksponering mod potentielle angreb.	Risiko for manglende adgang til systemer og data, og/eller data som beskadiges eller lækkes.

FINANSIELLE MÅL, KAPITALSTRUKTUR OG UDLODNINGSPOLITIK

	2016/17	2017/18	2018/19	2019/20	2020/21
EBIT-margin	3,4 %	3,9 %	3,7 %	4,2 %	4,4 %
ROIC (efter skat)	10,3 %	12,7 %	13,8 %	14,5 %	16,3 %
Egenkapitalandel	38,4 %	36,9 %	38,1 %	38,5 %	41,1 %

EBIT-margin Cirka 5 %
ROIC (efter skat) Mindst 12 %
Egenkapitalandel Mindst 35 %

Vækst og udvikling

Koncernens vækst og udvikling vil fortsat ske gennem en kombination af organisk vækst og tilkøb inden for specialkompetencer med fokus på lønsomhed. Koncernens overordnede finansielle mål er at opnå en EBIT-margin på 5 % med et stort kapitalberedskab og en høj soliditet til imødegåelse af risici. Dette vil være med til at sikre aktionærerne et attraktivt, langsigtet direkte afkast gennem udlodning af overskydende kapital som udbyttebetaling eller i form af aktietilbagekøbsprogrammer. Hvert enkelt forretningsområde skal udvikle sig og forbedre sig eller alternativt gentænke sin aktivitet. Resultatet heraf er organisk vækst. Opkøb skal kunne give synergi – enten ved værdiskabende komplementaritet eller ved at skabe stordriftsfordele ved udvidelse af eksisterende forretningsområder. Inden for Anlæg & Byggeri, herunder Teknik og Rail, udnyttes de aktuelle markeds muligheder under hensyntagen til en politik om selektiv ordreerhvervelse. Inden for de industrielle områder Fundering og Rørteknik er målsætningen en vækst på 5-10 % pr. år med fokus på international vækst.

Vores forret – Finansielle mål

Samlet set giver markederne inden for anlægsarbejder og byggeri fortsat muligheder for lønsom vækst. Det er et grundlæggende princip for Aarsleff-koncernens udvikling, at krav til indtjening går forud for vækst. Stadige effektiviseringer med øgget konkurrenceevne til følge skal gøre vækst til en konsekvens mere end til et mål.

Indtjening

Effektivitet og produktivitet i alle led skal bidrage til løbende forbedringer af konkurrenceevne og indtjening. Kombinationer af kompetencer til samlede ydelser skal øge marginer og indtjening med fokus på effektivitet i alle led.

Solidt finansielt beredskab

Aarsleff gennemfører store anlægsprojekter, hvor kun velkonsoliderede virksomheder med et solidt finansielt beredskab kan afgive tilbud. Et solidt finansielt beredskab og dermed en høj kreditværdighed giver Aarsleff strategisk manøvredygtighed til langsigtet og kontinuerlig udvikling af koncernen, både i forbindelse med tilkøb af virksomheder og i forbindelse med intern forretningsudvikling. Aarsleffs ønske om et solidt finansielt beredskab indebærer et overordnet mål om, at egenkapitalandelen skal være mindst 35 %.

Forrentning

Det er et mål at forrente den investerede kapital med mindst 12 % p.a. efter skat. Opfyldelse af de anførte EBIT-mål vil dog indebære en noget højere forrentning af den investerede kapital.

Udbytte

Opnåelse af den målsatte forrentning indebærer, at den forventede vækst kan finansieres af den fremtidige indtjening, og at der samtidig genereres likviditet til udbetaling af udbytte, som vurderes at kunne udgøre 20-40 % af det årlige overskud afhængig af væksten. Beslutning om det årlige udbytte træffes på grundlag af selskabets konkrete økonomiske situation, herunder rentebærende nettogæld, soliditet og forventningerne til det kommende år.

EBIT-marginmål

Anlæg & Byggeri: 4,5 %
Teknik: 4,0 %
Rail: 5,0 %
Fundering: 6,5 %
Rørteknik: 6,0 %

FORRETNINGS- OMRÅDER

Anlæg & Byggeri: 7.761, 8.224, 9.168, 8.748, 9.665
Fundering: 258, 310, 292, 250, 308
Rørteknik:

Forretningsområder

Forret – Forside

	2016/17	2017/18	2018/19	2019/20	2020/21
Omsætning	7.761	8.224	9.168	8.748	9.665
ROIC (efter skat)	14,8 %	17,7 %	17,6 %	15,3 %	19,5 %
EBIT-margin	3,3 %	3,8 %	3,2 %	2,9 %	3,2 %
Segmentresultat (EBIT)	258	310	292	250	308

EBIT-margin 3,2 %
EBIT-marginen er påvirket af indtægtsførslen på de store komplekse igangværende projekter. EBIT-marginmålet for segmentet er 4,5 %.

Omsætning 9.665 MIO.
Omsætningen er steget med 10,5 % som følge af høj aktivitet inden for byggeri.

ROIC (efter skat) 19,5 %
ROIC er højere end målet på 12 %.

Segmentresultat (EBIT) 308 MIO.
Årets resultat i Anlæg & Byggeri er lidt lavere end forventet. Markedet, specielt inden for byggeri, ser fortsat prisstigninger på materialer og råvarer, som i mindre grad påvirker indtjeningen.# ANLÆG & BYGGERI 26

Årsleﬀ Årsrapport 2020/21

Ledelsesberetning

Vores forretning

Forretningsområder

Året i hovedtræk

Glimt fra året

Selskabsledelse

Erklæringer

Forret – AnlaegByggeri

ÅRET I ANLÆG & BYGGERI

Se, hvad vi arbejder med www.aarsleff.com/referencer

Årets resultat i Anlæg & Byeri er lidt lavere end forventet. Markedet, specielt inden for byeri, ser fortsat prisstigninger på materialer og råvarer, som i mindre grad påvirker indtjeningen. Koncernens politik om at indtægtsføre de store komplekse igangværende projekter under hensyn- tagen til uafklarede risici medfører en lavere EBIT-margin på en væsentlig del af omsætningen.

Per Aarsleff A/S bidrager med et resultat, som er lidt lavere end forventet. Aktivi- tetsniveauet relateret til havneudvidelser er faldende, og det sidste større projekt i Skagen blev aﬂeveret i marts. Aktiviteter- ne inden for byeri er stadigt stigende, og der arbejdes fortsat med udførelsen af en række større projekter i København og Aarhus. Aktiviteterne relateret til PAA Project Finance A/S bidrager stadig med et væsentligt resultat. Femern-projektet forløber som planlagt, og de forberedende arbejder omkring opførelsen af tunnelele- mentfabrikken i Rødby er begyndt.

Resultatet i Wicotec Kirkebjerg A/S er som forventet og udvikler sig fortsat i en positiv retning men er dog påvirket af, hvordan de store komplekse igangværende byeriprojekter indtægtsføres. Der har i regnskabsåret været et højt aktivitetsniveau dels drevet af stor efterspørgsel på tekniske ydelser hos nye og eksisterende kunder, dels som følge af udførelsen af teknikentre- priserne på de store One Company-projek- ter. Derudover har kontrakten med DSB på vedligehold og service af bygninger, tekni- ske installationer og overvågning af anlæg, som udføres i samarbejde med Aarsleff Rail A/S, betydet øget aktivitet.

Koncernens jernbaneaktiviteter, som er samlet i Aarsleff Rail-gruppen, bidrager med et resultat som forventet. Omsæt- ningen er stigende efter indgåelse af ﬂere større kontrakter i Norge og Sverige samt stigende aktivitet fra service og vedlige- holdelsesopgaver i Danmark. Resultatet i Danmark er som forventet. På trods af en positiv udvikling i seneste regnskabsår er resultaterne i norske Banedrift AS og svenske Anker AB fortsat utilfredsstillende. Det skyldes blandt andet investeringer i opbygning af lokale organisationer med henblik på at kunne gennemføre større dele af projekterne med lokale ressourcer.

Hanssonson & Knudsen A/S bidrager med et resultat som forventet, men som dog stadig ikke er tilfredsstillende. Omsætningen er steget i forhold til samme periode sidste regnskabsår, og ordrebeholdningen er tilfredsstillende. Fokus er fortsat rettet mod drift og eksekvering med henblik på at forbedre indtjeningen.

Resultatet i islandske Ístak hf. er som forventet, og der har været høj aktivitet i sidste del af regnskabsåret, blandt andet med opførelsen af den nye skole i Nuuk i Grønland. Markedsmulighederne i Island er tilfredsstillende, og selskabet har en høj ordrebeholdning.

Resultatet i Dan Jord A/S er som forven- tet, og der har været god aktivitet i årets løb blandt andet med etablering af en ny genbrugsstation i Lisbjerg ved Aarhus, som bliver byet af genbrugsmaterialer.

Petri & Haugsted AS bidrager med et sær- deles tilfredsstillende resultat. Aktivitetsni- veauet er højt som følge af stor efterspørg-

Sel-skabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt

Per Aarsleff A/S er involveret i udvik- lingen af ﬂere større projekter ved tidlig involvering. Blandt andet har vi i årets løb arbejdet med tidlig involvering på udvidel- sen af Terminal 3 for Københavns Lufthavn. Samarbejdet førte i november 2021 til indgåelsen af en totalentreprisekontrakt på 2,1 mia., hvor det samlede byeri skal være færdigt i 2028. Et andet eksempel med tid- lig involvering er samarbejdet med Aarhus Vand, hvor Aarsleff er valgt som partner og nu skal bistå med design og projektering af

Selskaber i Anlæg & Byeri	mio.	Omsætning	EBIT
Per Aarsleff AS  		
Hansson & Knudsengruppen  		
Isták hf 		
Petri & Haugsted AS 		
Dan Jordgruppen  		
VG Entreprenør AS 		
Wicotec Kirkebjerggruppen  		
Aarsleff Railgruppen 			
I alt 		

1 Tallene for Per Aarsleff A/S indeholder også de resterende mindre selskaber i Anlæg & Byeri-segmentet, jf. Koncernoversigten side 114.
2 Gruppen inkluderer de selskaber, som er ejet af henholdsvis Wicotec Kirkebjerg A/S, Hansson & Knudsen A/S og Dan Jord A/S, jf. Koncernoversigten side 114.
3 Aarsleff Rail-gruppen inkluderer Aarsleff Rail A/S, Anker AB, Banedrift AS og Aarsleff Rail GmbH.

28 Aarsleﬀ Årsrapport 2020/21Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse ErklæringerÅrsregnskab Koncernoversigt

	2016/17	2017/18	2018/19	2019/20	2020/21
FUNDERING
Omsætning (mio.)	1.907	2.069	2.356	2.397	2.811
EBIT (mio.)	62	80	117	141	164
EBIT-margin (%)	3,3 %	3,8 %	5,0 %	5,9 %	5,9 %
ROIC (efter skat) (%)	5,1 %	6,3 %	9,3 %	10,3 %	11,2 %

FUNDERING

EBIT-margin

5,9 %
Årets EBIT-margin er på niveau med sidste år. EBIT-marginmålet for segmentet er justeret ned fra 7,0 % til 6,5 %.

Omsætning

2.811 mio.
Omsætningen er steget med 17,2 % og skyldes primært øget aktivitet i England og Polen samt opkøbet af Sør-Norsk Boring AS og Steg Entreprenør AS.

ROIC (efter skat)

11,2 %
ROIC er tæt på målet på 12 %.

Segmentresultat (EBIT)

164 mio.
Årets resultat er som forventet. Resultatet er positivt påvirket af god aktivitet på de ﬂeste markeder og med generel høj udnyttelse af kapaciteten på pælefabrikkerne.

Forret – Fundering

Årets resultat i Fundering er som forventet. Året er positivt påvirket af god aktivitet på de ﬂeste markeder, hvor der generelt har været en god udnyttelse af kapaciteten på de enkelte pælefabrikker. EBIT-margin- målet for segmentet er nedjusteret fra 7,0 % til 6,5 %. Historisk har en stor del af omsætningen været relateret til pælefa- brikkerne. Dette er ændret de senere år blandt andet som følge af en række opkøb, hvilket medfører, at entreprenørforretnin- gen udgør en større andel. På denne del af omsætningen kan ikke opnås de samme EBIT-marginer. Resultatet af de danske aktiviteter er som forventet. Aktivitetsniveauet i Danmark er fortsat højt inden for produktion og ramning af præfabrikerede betonpæle. No-Dig-aktiviteterne i Entreprenørfirmaet Østergaard A/S har haft en omsætning og indtjening, som er højere end forventet. Aktivitetsniveauet er tilfredsstillende, og projekterne forløber som forventet eller bedre. I Sverige er resultatet som forventet.# ÅRET I FUNDERING

Segmentresultatet (EBIT) blev 164 mio. eller 5,9% af omsætningen. Omsætningen steg til 2.811 mio. svarende til 17,2%. Den organiske vækst er 12,9%. Omsætningen i Danmark steg med 9,9% til 1.017 mio., og omsætningen i udlandet steg med 21,9% til 1.794 mio.

Årsrapport 2020/21 - Ledelsesberetning

Resultaterne i England udvikler sig fortsat i en positiv retning. Omsætningen er kraftigt stigende, og kapacitetsudnyttelsen på fabrikken er meget høj. Der er fortsat gode markedsmuligheder, specielt inden for projekter med opførelse af logistikcentre som følge af Brexit. I Polen er resultatet bedre end forventet. Aktivitetsniveauet er meget højt, og der er udført mange projekter med betonpæle. Sør-Norsk Boring AS bidrager med et resultat, som er lavere end forventet, primært fordi selskabet er særligt eksponeret mod de stigende stålpriser. Markedsmulighederne i Norge er fortsat gode, og der er fokus på at udnytte og tilbyde Funderingssegmentets samlede kompetencer. Den 1. juli 2021 overtog Fundering 51% af aktierne i Steg Entreprenør AS, der er specialiseret i No-Dig-løsninger i Norge. Kundeporteføljen består af både små og store norske selskaber samt offentlige kunder, og Steg Entreprenør, der er grundlagt i 2011, er i dag førende inden for No-Dig-løsninger i Norge. Gennem Aarsleff-koncernens No-Dig-aktiviteter i Entreprenørfirmaet Østergaard A/S havde vi allerede en mangeårig samarbejdsrelation med Steg Entreprenør omkring styret boring, pilotrørs boring og tunnelering i Norge. Et samarbejde vi nu satser på at styrke og udvikle på tværs af landegrænser. I 2020 omsatte Steg Entreprenør for 125 millioner norske kroner. Selskabet har 40 medarbejdere og opererer med udgangspunkt fra Geithus cirka 50 kilometer vest for Oslo. Opkøbet vil styrke Aarsleffs markedsposition inden for anlægs- og funderingsaktiviteter på det norske marked, hvor Steg Entreprenør bliver en del af funderingssegmentets No-Dig-aktiviteter. Fundering havde i regnskabsåret en ordreindgang på 3.268 mio., og ordrebeholdningen udgjorde 1.958 mio. pr. 30. september 2021 (30. september 2020: 1.501 mio.), hvoraf cirka 1.375 mio. forventes udført i regnskabsåret 2021/22. I det nye regnskabsår forventes en vækst i omsætningen på 5% og en EBIT-margin på 5,5%. Den langsigtede forventning til om- sætningsudviklingen er en vækst på 5-10% pr. år, og EBIT-marginmålet for segmentet er ændret til 6,5% mod tidligere 7%.

Se, hvad vi arbejder med
www.aarsleff.com/referencer

2016/17	2017/18	2018/19	2019/20	2020/21
60	85	94	162	176
2016/17	2017/18	2018/19	2019/20	2020/21
3,9 %	4,7 %	4,9 %	7,5 %	7,9 %
2016/17	2017/18	2018/19	2019/20	2020/21
1.520	1.815	1.929	2.150	2.218
2016/17	2017/18	2018/19	2019/20	2020/21
8,2 %	11,4 %	12,9 %	19,8 %	19,0 %

EBIT-margin
7,9 %

Den realiserede EBIT-margin er højere end det langsigtede mål for segmentet, som er blevet opjusteret fra 5,5% til 6,0%.

Omsætning
2.218 MIO.

Omsætningen er steget med 3,1% primært som følge af højere aktivitet i Danmark og Norge.

Segmentresultat (EBIT)
176 MIO.

Årets resultat i Rørteknik er særdeles tilfredsstillende, på trods af at de stigende råvarepriser som ventet har haft en negativ effekt på indtjeningen. Det opvejes dog af gode markedsvilkår specielt i de nordiske lande.

ROIC (efter skat)

19,0 %

ROIC er noget højere end koncernens mål på 12%. Rørteknik er kendetegnet ved store investeringer i produktions- og installationsanlæg.

Forret – Rorteknik

Se, hvordan vi fornyr kloakkerne
www.vimeo.com/album/4677228

ÅRET I RØRTEKNIK

Årets resultat i Rørteknik er særdeles tilfredsstillende, og den realiserede EBIT-margin er højere end det langsigtede mål for segmentet. Stigende råvarepriser har haft en negativ effekt på indtjeningen, hvilket dog bliver opvejet af gode markedsvilkår specielt i de nordiske lande. Samtidig er det lykkedes at opnå en bedre sæsonudjævning af omsætningen, så kapacitetsudnyttelse af fabrikken og installationsanlæggene er blevet bedre. Historisk er en meget stor del af omsætningen blevet udført i første kvartal af regnskabsåret, hvilket ikke længere er tilfældet i samme grad. I Tyskland er resultatet som forventet. Aktivitetsniveauet er fortsat tilfredsstillende, men som forventet er omsætningen lavere end sidste år, hvor der blev udført en række større projekter. Vi ser fortsat et stigende prispres som følge af øget konkurrence inden for forsyningsmarkedet. I Holland er udviklingen fortsat positiv i både omsætning og indtjening. Segmentresultatet (EBIT) blev 176 mio. eller 7,9% af omsætningen. Omsætningen steg med 3,1% til 2.218 mio. og er udelukkende organisk vækst. Omsætningen i Danmark steg med 11,8% til 633 mio., og omsætningen i udlandet steg med 0,1% til 1.585 mio. Aktivitetsniveauet i Danmark er på et højt niveau, og god projekteksekvering medfører, at årets resultat er højere end forventet. På grund af stigende omsætning i segmentet har der været høj kapacitetsudnyttelse på Rørtekniks fabrik i Hasselager, som producerer og leverer strømpeforinger til alle selskaberne i Rørteknik. Fabrikkens resultat har dog været negativt påvirket af de stigende råvarepriser, som til dels har stabiliseret sig, dog på et forholdsvist højt niveau. Det danske marked er desuden kendetegnet ved mange længevarende rammeaftaler primært med forsyningsselskaber, hvor indekseringen af kontrakterne ikke i tilstrækkelig grad kompenserer for de stigende råvarepriser. Aktivitetsniveauet i Sverige har været højt både inden for forsyningsmarkedet og inden for bolig og industri. Høj omsætning og god projekteksekvering betyder, at resultatet er højere end forventet. I Norge har der været høj vækst både inden for renovering af offentlige forsyningsledninger og ledninger for private boligforeninger. God projekteksekvering og et højt aktivitetsniveau betyder, at årets resultat er højere end forventet. Rusland har igen bedre aktivitet og bidrager med et positivt resultat, som dog er påvirket af landets nedlukning under coronapandemien samt den lave kurs på rubler. Aktivitetsniveauet i Polen er lavt, og resultatet er yderligere påvirket af udfordringer på et enkeltstående projekt. Rørteknik havde i regnskabsåret en ordreindgang på 2.039 mio., og ordrebeholdningen udgjorde 1.526 mio. pr. 30. september 2021 (30. september 2020: 1.705 mio.), hvoraf cirka 1.075 mio. forventes udført i regnskabsåret 2021/22. I det nye regnskabsår forventes en vækst i omsætningen på 3% og en EBIT-margin på 6,5%. Den langsigtede forventning til om- sætningsudviklingen er en vækst på 5-10% pr. år, og EBIT-marginmålet for segmentet er hævet til 6,0% mod tidligere 5,5%.

ÅRET I HOVEDTRÆK

Regnskabsberetning

Kvartalsvis opfølgning

REGNSKABSBERETNING

Koncernens omsætning udgjorde i regnskabsåret 14.694 mio. og steg dermed med 1.399 mio. eller 10,5% i forhold til sidste års omsætning på 13.295 mio. Den organiske omsætning er steget med 9,7%. Omsætningen i Danmark steg med 12,9%, og omsætningen i udlandet steg med 5,5%. Stigningen i omsætningen kan primært henføres til Anlæg & Bytteri som følge af høj aktivitet inden for bytteri. Omsætningen i Fundering er ligeledes højere end året før og skyldes primært øget aktivitet i England og i Polen samt opkøbene i Norge. I Rørteknik kan omsætningsstigningen henføres til højere aktivitet i Danmark og i Norge. Produktionsomkostningerne, der omfatter direkte produktionsomkostninger og andre produktionsomkostninger samt afskrivninger på produktionsanlæg, er steget fra 11.683 mio. til 13.025 mio. eller med 1.342 mio. svarende til 11,5%. Bruttoresultatet er steget med 55 mio. i forhold til sidste regnskabsår. Den positive udvikling i bruttoresultatet kan i vid udstrækning henføres til høj kapacitetsudnyttelse hos både Fundering og Rørteknik. Bruttoresultatet i Anlæg & Bytteri er væsentligt påvirket af, at de store komplekse projekter indtægtsføres under hensyntagen til uafklarede risici, hvilket medfører en lavere margin på denne del af omsætningen. Administrations- og salgsomkostninger er steget fra 1.028 mio. til 1.056 mio. eller med 28 mio., svarende til en stigning på 2,7% i forhold til sidste regnskabsår. Administrations- og salgsomkostninger udgør nu 7,2% af omsætningen, hvilket er 0,5 procentpoint lavere end sidste år. Den nominelle stigning kan i vid udstrækning tilskrives de nytilkøbte selskaber.For fjerde år i træk er medarbejderaktieprogrammet blevet tilbudt medarbejderne, og i dette års program deltog 1.470, hvilket er det hidtil højeste deltagerantal. Programmet er underlagt en treårig vestingperiode, og årets omkostning hertil udgør 21 mio. mod 20 mio. i sidste regnskabsår. For yderligere omtale af medarbejderaktieprogrammet henvises til note 8 Aktiebaseret vederlæelse. Andre driftsindtægter og -omkostninger, som primært omfatter fortjeneste ved salg af anlægsaktiver, udgør i året en indtægt på 23 mio. mod en indtægt på 31 mio. i 2019/20.

Resultat af primær drift (EBIT) bliver dermed 648 mio. mod 553 mio. sidste regnskabsår eller en stigning på 95 mio. Anlæg & Byeri realiserer et EBIT, der er 58,1 mio. højere end sidste år. Resultatet i sidste regnskabsår var påvirket af goodwillnedskrivningen på 71,7 mio. vedrørende Hansson & Knudsen A/S, og når der justeres for nedskrivningen, er EBIT faldet med 13,6 mio. i forhold til sidste regnskabsår.

Aktiviteterne i Per Aarsleff A/S realiserer et EBIT, der er lavere end sidste år. Det skyldes primært koncernens politik om at indtægtsføre de store komplekse igangværende projekter under hensyntagen til uafklarede risici, hvilket medfører en lavere EBIT-margin på en væsentlig del af omsætningen. Resultatet i Wicotec Kirkebjerg A/S er højere end sidste år og skyldes stor efterspørgsel på tekniske ydelser hos nye og eksisterende kunder. Koncernens jernbaneaktiviteter, som er samlet i Aarsleff Rail-gruppen, bidrager også med et højere EBIT-resultat, primært på grund af en positiv udvikling i resultaterne i selskaberne i Norge og i Sverige. VG Entreprenør A/S bidrager som forventet med et markant lavere resultat, fordi de store havneprojekter blev afsluttet i første halvdel af regnskabsåret.

EBIT i regnskabsåret, sammenholdt med sidste regnskabsår, er positivt påvirket af Fundering, der leverer et EBIT, der er 22,7 mio. højere end sidste år, hvilket blandt andet kan tilskrives aktiviteterne i Polen og i England, ligesom opkøbene i Norge har bidraget positivt. Samlet set har der generelt været god aktivitet på de ﬂeste markeder med en høj udnyttelse af kapaciteten på pælefabrikkerne.

EBIT i Rørteknik afviger ligeledes positivt i forhold til sidste år med en stigning på 14 mio. Segmentet har generelt oplevet en god aktivitet på de ﬂeste markeder og en høj kapacitetsudnyttelse. Stigende råvarepriser har som ventet haft en negativ effekt på indtjeningen, hvilket dog opvejes af gode markedsvilkår specielt i de nordiske lande.

Skat af årets resultat udgør 143 mio. svarende til en skatteprocent på 23,3%. Skatteprocenten kan forklares ved højere skatteprocent i datterselskaber, der bidrager positivt til årets resultat, samt ikke-fradragsberettigede omkostninger, hvoraf de væsentligste er udgifter til medarbejderaktieprogrammet. Årets skat består af en aktuel skat på 241 mio. og en regulering af udskudte skatter samt skatteaktiver på 98 mio. Koncernens udskudte skatteaktiver er vurderet forsigtigt ud fra forventninger om realisation ved modregning i fremtidig indtjening.

Koncernens resultat efter skat er et overskud på 473 mio. mod et overskud på 379 mio. sidste år.

Påvirkning fra coronapandemien

Det generelle billede er fortsat, at Aarsleff-koncernen stort set har normal drift.

Ordrebeholdning

Selskabets ordrebeholdning udgør 19.981 mio. sammenlignet med 20.416 mio. ved begyndelsen af regnskabsåret. Årets ordreindgang udgør 14.259 mio.

Balance

Likvide beholdninger er faldet med 632 mio., hvilket primært kan tilskrives udviklingen i arbejdskapitalen. Udviklingen i arbejdskapitalen er primært drevet af en stigning i tilgodehavender, herunder de igangværende arbejder, som følge af den højere omsætning og afregningen af feriepengeforpligtigelse på 300 mio. Koncernens rentebærende gæld minus rentebærende aktiver udgør et nettoindestående på 284 mio. mod et nettoindestående på 580 mio. pr. 30. september 2020. Ændringen skyldes primært effekten fra arbejdskapitalen. Den investerede kapital er steget fra 2.730 mio. til 3.378 mio. primært som følge af den højere arbejdskapital. Forrentningen af den investerede kapital efter skat (ROIC) blev 16,3 %. Egenkapitalen udgør 3.663 mio. pr. 30. september 2021 mod 3.311 mio. ved udgangen af sidste regnskabsår.

Udviklingen i egenkapitalen kan specificeres således:

Egenkapital (mio.)	2020/21	2019/20
Egenkapital primo	3.311	3.266
Udbetalt udbytte	150	150
Valutakursregulering af udenlandske virksomheder	13	8
Dagsværdiregulering af afledte finansielle instrumenter	1	0
Årets resultat	473	379
Skat af afledte finansielle instrumenter	1	2
Medarbejderaktier	20	15
Køb af egne aktier	85	42
Egenkapital ultimo	3.663	3.311

Pengestrømsopgørelse

Pengestrømme fra driftsaktiviteter udgør 471 mio. mod 1.594 mio. sidste regnskabsår eller et fald på 1.123 mio., hvilket primært kan henføres til førnævnte negative effekt fra arbejdskapitalen. Der er i regnskabsåret foretaget skattebetalinger på i alt 191 mio. og afregnet feriepengeforpligtigelse på 300 mio. Dette er sket som en del af den løbende optimering af koncernens likviditet.

Pengestrømme fra investeringsaktiviteter udgør -676 mio. mod -669 mio. sidste regnskabsår. Investeringerne i materielle aktiver er væsentligt højere end sidste regnskabsår og skyldes større investeringer i bygninger såsom en ny kanalfabrik til E. Klink A/S og opstarten på byggeriet af nyt fælles kontordomicil til Wicotec Kirkebjerg A/S og Petri & Haugsted AS. Derudover er der investeret i en ny sporjusteringsmaskine i Aarsleff Rail A/S.

Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter udgør -302 mio. mod -317 mio. sidste regnskabsår, hvilket primært kan henføres til leasingbetalinger og udbetalingen af udbytte. Likviditeten er således faldet med 502 mio. i perioden.

Derudover har bestyrelsen for Per Aarsleff Holding A/S besluttet at udnytte sin bemyndigelse til at lade selskabet købe egne B-aktier. Formålet med aktietilbagekøbet er at reducere Per Aarsleff Holding A/S’ aktiekapital samt at afdække selskabets forpligtelser i forbindelse med et aktiebaseret incitamentsprogram til medarbejdere i koncernen (medarbejderaktieprogram med matching shares). Aktietilbagekøbet løber i perioden fra og med 28. juni 2021 til og med 1. april 2022. I denne periode vil Per Aarsleff Holding A/S tilbagekøbe B-aktier til en maksimal værdi af 125 mio. efter ”Safe Harbour”-bestemmelserne. Årets køb af egne aktier udgør 44,5 mio., hvoraf 35,5 mio. er til afdækning af forpligtelserne under aktieprogrammet.

KVARTALSVIS OPFØLGNING

(mio.)	Q1 20/21	Q2 20/21	Q3 20/21	Q4 20/21	Q1 19/20	Q2 19/20	Q3 19/20	Q4 19/20
Resultatopgørelse
Omsætning	4.977	4.436	4.351	4.778	4.175	4.257	4.530	4.359
Bruttoresultat	472	427	405	447	395	371	377	393
Afskrivninger og nedskrivninger	192	171	179	170	215	209	197	177
Resultat af primær drift (EBIT)	280	256	226	277	180	162	180	216
Nettofinans	6	6	3	1	12	8	10	6
Resultat før skat	274	250	223	276	168	154	170	210
Skat af periodens resultat	52	54	51	52	42	34	32	41
Periodens resultat	222	196	172	224	126	120	138	169
Pengestrømme
Pengestrømme fra drift	175	162	134	79	315	307	276	319
Pengestrømme fra investering	143	-173	-173	-187	-167	-170	-170	-162
Pengestrømme fra finansiering	-203	-167	-165	-170	-167	-146	-66	-117
Pengestrømme i alt	115	-178	-204	-278	-19	-109	40	40
Balance
Langfristede aktiver	2.864	2.783	2.760	2.759	2.709	2.673	2.707	2.679
Kortfristede aktiver	7.215	6.749	6.557	6.570	6.160	6.067	5.993	6.053
Aktiver i alt	10.079	9.532	9.317	9.329	8.869	8.740	8.700	8.732
Egenkapital	3.266	3.311	3.383	3.663	3.090	3.154	3.247	3.311
Langfristede forpligtelser	1.458	1.475	1.455	1.353	1.085	1.128	1.075	1.055
Kortfristede forpligtelser	5.355	4.746	4.479	4.313	4.694	4.458	4.378	4.366
Passiver i alt	10.079	9.532	9.317	9.329	8.869	8.740	8.700	8.732
Gennemsnitligt antal medarbejdere	7.128	7.176	7.081	7.041	6.575	6.569	6.517	6.445
Nøgletal
Bruttomargin %	9,5%	9,6%	9,3%	9,4%	9,5%	8,7%	8,3%	9,0%
EBIT-margin %	5,6%	5,8%	5,2%	5,8%	4,3%	3,8%	4,0%	5,0%
Investeret kapital (kr)	3.415	3.145	3.027	3.378	2.856	2.780	2.717	2.730
Afkast af investeret kapital (ROIC) % (annualiseret)	13,5%	13,6%	12,4%	16,3%	9,5%	9,4%	9,4%	9,3%
Afkast af investeret kapital efter skat (ROIC) % (annualiseret)	10,0%	10,4%	9,5%	12,0%	7,2%	7,3%	7,2%	7,0%
Arbejdskapital (kr)	1.026	877	695	975	1.235	1.207	1.195	1.275
Rentebærende nettoindestående (gæld) (kr)	318	402	396	284	504	449	406	580

Kvartalsresultat

Resultat af primær drift (EBIT) i fjerde kvartal er et overskud på 158 mio. (3,9 % EBIT-margin) mod 138 mio. (4,0 % EBIT-margin) i samme periode af sidste regnskabsår.

Anlæg & Byeri

Anlæg & Byeri-segmentet bidrager i fjerde kvartal med et resultat, som er lidt lavere end forventet. Markedet, specielt inden for byggeri, ser fortsat prisstigninger på materialer og råvarer, som i mindre grad påvirker indtjeningen. Resultatet er påvirket af høj aktivitet inden for byggeri, hvor de store komplekse projekter indtægtsføres under hensyntagen til uafklarede risici, hvilket medfører en lavere EBIT-margin på denne del af omsætningen.

Fundering

Funderingssegmentet bidrager i fjerde kvartal med et resultat som forventet. Der har i kvartalet været meget høj aktivitet med produktion og ramning af præfabrikerede betonpæle, hvilket har betydet god kapacitetsudnyttelse på pælefabrikkerne.

Rørteknik

Rørtekniksegmentets bidrager i fjerde kvartal med et resultat, som er højere end forventet, og specielt markedsvilkårene i de nordiske lande har været gode. Samtidig er det lykkedes at opnå en bedre sæsonudjævning af omsætningen, så kapacitetsudnyttelsen på fabrikken og installationsanlæggene bliver bedre.# Årsrapport 2020/21

Vores forretning

Forretningsområder

Året i hovedtræk

Glimt fra året

Selskabsledelse

Erklæringer

Årsregnskab

Koncernoversigt

Aaret – Kvartalsvis opfolg

Lighthouse – Danmarks højeste beboelsesejendom 
Klimasikring i Jyllinge Nordmark 
Tre kontrakter på Hovedstadens Letbane 
Underjordisk parkeringsanlæg ved Operaen 
Nye broer over opgraderet jernbane 

GLIMT FRA ÅRET

Glimt fra aaret – Forside

LIGHTHOUSE – DANMARKS HØJESTE BEBOELSESEJENDOM

På spidsen af Aarhus Ø udfører Per Aarsleff A/S totalentreprisekontrakten på opførelsen af det 142 meter høje Lighthouse og de 10 etagers høje sidebygninger. Byggeriet kommer til at rumme mere end 380 lejligheder, hvoraf de fleste får ugeneret udsigt over Aarhus Bugt.

Aarsleff-kompetencer i One Company-samarbejde

Lighthouse er et One Company-projekt, hvor vi trækker på vores specialviden inden for fundering, anlæg, råhus, tekniske installationer og gartnerarbejde i tæt samarbejde med vores søsterselskaber Wicotec Kirkebjerg A/S og Dan Jord A/S.

Projektoptimering i tidlig involvering

Projektet er udført i tidlig involvering med fokus på at optimere byggeriet, fx blev det muligt at tilføje en ekstra etage på baggrund af analyser af bygningens stabilitet, som betød, at der kunne spares ti centimeters dækhøj- else på hver etage.

Høj grad af egenproduktion

Egenproduktion i forbindelse med byggegruben inkluderer spuns, jordankre, udgravning og håndtering af jord, kloakarbejder og fundering. Derudover udfører Aarsleff alle betonarbejderne på byggeriet – fra den 750 kvadratmeter store og to meter tykke bundplade og helt til toppen af tårnet. Råhuset er udført som en kombination af insituarbejder og elementmontage. Alle tekniske installationer er ligeledes udført af Aarsleff-koncernen.

Case – Lighthouse

KLIMASIKRING I JYLLINGE NORDMARK

I Jyllinge Nordmark – der tidligere har været hårdt ramt af oversvømmelser – har Aarsleff udført tre diger, en dobbelt sluseport og en stor pumpestation for at sikre boligområdet mod stormflod fra Roskilde Fjord.

Kompleksitet og udfordrende jordbundsforhold

Det har på alle måder været et komplekst projekt. Alene områdets jordbundsforhold med blødbund har betydet, at vi har skullet udføre forberedende cementstabilisering for at sikre slusekonstruktionernes bæreevne og stabilitet.

Diger og pumpestationer

Aarsleff har udført de tre diger, som nu beskytter boligområdet. Fjorddiget mod Roskilde Fjord er hele 700 meter langt og 2,4 meter højt. Derudover har vi udført 3 meter høje fløjdiger af henholdsvis 50 og 100 meters længde syd og nord for Værebro Å. I fjorddiget er der også tre pumpestationer.

Spunsdæmning og sluse

På tværs af Værebro Å ved udmundingen i Roskilde Fjord har vi etableret en 65 meter lang spunsdæmning, hvor slusen er placeret. Slusen, som er en dobbeltsluse med to slusekamre og sidehængslede sluseporte, er udført som præfabrikerede elementer. Bag spunsdæmningen er der pumpestation og sedimentationsbassin.

Case – Klimastyring

TRE KONTRAKTER PÅ HOVEDSTADENS LETBANE

Langs Ring 3 i København tager Hovedstadens Letbane form. Per Aarsleff A/S udfører projektering og anlægsarbejder på 18 kilometer af den 28 kilometer lange strækning, mens Aarsleff Rail A/S har kontrakt på de efterfølgende arbejder med projektering, udførelse og levering af sporanlæg og tog.

Anlægsarbejde, sporanlæg og tog

Per Aarsleff A/S udfører to af de fem store anlægskontrakter, som omfatter flere komplicerede krydsninger af både motorvej og jernbane samt tilpasning af en lang række broer og tunneler på strækningen. Efterfølgende udfører Aarsleff Rail A/S i samarbejde med Siemens det samlede sporanlæg med stationer, kørestrøm og tog.

Letbanebroer i stål løftet på plads

I løbet af foråret og sommeren er hele seks store stålbroer løftet på plads og installeret på strækningen i Glostrup. De to største, som hver vejede 180 tons og var 40 meter lange, blev installeret hen over syv jernbanespor nær Glostrup Station.

Betonelementerne produceres i Polen

De såkaldte slab track-elementer, som skinnerne efterfølgende skal monteres i, producerer vi på vores betonelementfabrik i Polen. I alt støber og leverer vi 4.000 elementer, der er 3 meter lange og 2,5 meter brede.

Case – Letbane

UNDERJORDISK PARKERINGS- ANLÆG VED OPERAEN

I centrum af Københavns Havn på øen lige syd for Operaen deltager Hansson & Knudsen A/S og Per Aarsleff A/S i udførelsen af en ny toetagers parkeringskælder. Over kælderen anlægges Operaparken som et grønt rekreativt rum med blandt andet væksthus. Operaparken er doneret af A.P. Møller Fonden.

Kontrakt på seks fagentrepriser

Hansson & Knudsen udfører seks ud af Operaparkens i alt 25 fagentre- priser. Det er drift og vedligehold af byggepladsen, forberedende arbejder samt beton- og murerarbejderne til parkeringsanlægget. Derudover udføres udgravning og tørholdelse af byggegruben samt ø-udvidelsen i One Company-samarbejde med Per Aarsleff A/S.

Parkeringskælder i to etager

I oktober 2020 begyndte vi udgravningsarbejderne, udførte opdriftsankre og udvidelsen af øen. Betonarbejderne begyndte for alvor i foråret 2021 med insitustøbning af de første fundamenter og dernæst armeringen til bundpladen og støbningen af væggene i kælderens nederste niveau.

En ny grøn park over og under jorden

Når anlægget står færdigt i 2023, bliver nedgangen til parkeringsdækket gennem et væksthus i Operaparken. Midt i væksthuset udføres et atrium i glas, som strækker sig fra cafeen øverst til nederste parkeringsdæk, og på den måde trækker parken og lyset med ned i parkeringskælderen.

Case – Parkering operaen

NYE BROER OVER OPGRADERET JERNBANE

Fordi banestrækningen mellem Aarhus og Langå skal hastighedsopgraderes, udfører Per Aarsleff A/S og Aarsleff Rail A/S i One Company-samarbejde hele tre nye broer med tilhørende dæmninger og vejtilslutninger – blandt andet for at skabe sikker passage og krydsning af jernbanen.

Tre store broer

I maj begyndte vi på udførelsen af de første to broer i henholdsvis Hårvad og Lerbjerg, og i august gjorde Banedanmark brug af en option på etablering af en tredje bro i Laurbjerg. Den samlede kontraktsum er på 125 millioner kroner.

Tre forskellige løsninger

Det særlige ved broen i Lerbjerg er, at den funderes på pæle. I alt er der rammet 2.600 pæle i dimensionen 30 x 30 centimeter til brofundamenterne og pæledækket under den kommende vejdæmning. I alt næsten 46.000 løbende meter pæle.

Præfabrikerede pælehatte

Pælene stikker 10 centimeter op over jorden og sammenstøbes med flydebeton med 2.400 såkaldte pælehatte i dimensionen 90 x 90 x 50 centimeter. Pælehattene har vi støbt på vores elementfabrik i Swinoujscie, og løsningen er en videreudvikling af et tidligere design anvendt på havneudvidelsen i Frederikshavn.

Case – broer jernbane

SELSKABSLEDELSE

Selskabsledelse

Intern kontrol og risikostyring ved regnskabsaflæggelse

Direktion og bestyrelse

Aktionærinformation

Hvorfor investere i Aarsleff?

Selskab – Forside

SELSKABSLEDELSE

Bestyrelsens fremmøde til regnskabsårets møder

Bestyrelsesmedlem	Nominerings- møder	Bestyrelses- udvalgsmøder	Revisions- og vederlags- udvalgsmøder
Ebbe Malte Iversen	7/7	1/1	3/3
Kent Arentoft	4/4	2/2
Jens Bjerg Sørensen	6/7	1/1	3/3
Charlotte Strand	7/7	1/1	3/3
Henrik Højen Andersen	7/7	1/1	3/3
Bjarne Moltke Hansen	7/7	1/1	3/3

¹ Indtrådt i bestyrelsen pr. 1. februar 2021.

Ledelsen følger med en enkelt undtagelse Nasdaq Copenhagen A/S’ anbefalinger om god selskabsledelse, som findes på https://corporategovernance.dk/

Undtagelsen er:

Det variable vederlag, der tildeles direktionen, kan ikke kræves tilbagebetalt, som anbefalet, hvis grundlaget efterfølgende viser sig at være fejlagtigt.

Nedenstående redegørelse knytter sig til anbefalingerne, som senest er opdateret i november 2017. På www.aarsleff.com/selskabsledelse20202021 er i skemaform redegjort for, hvorledes selskabet forholder sig til de enkelte anbefalinger.

Bestyrelsens opgaver og ansvar

Bestyrelsen fastlægger idégrundlaget samt de overordnede mål og strategier for Aar- sleff-koncernen, ligesom bestyrelsen udfører den ledelsesmæssige kontrol af selskabet. Bestyrelsen har en forretningsorden, som beskriver arbejdet i bestyrelsen. Forretningsordenen beskriver ligeledes bestyrelsesformandens og næstformandens opgaver. Bestyrelsens forretningsorden gennemgås årligt for at sikre, at bestyrelsen til enhver tid varetager sine væsentligste opgaver i relation til den overordnede strategiske ledelse og kontrol af selskabet samt den løbende vurdering af direktionens arbejde. I årets løb er der afholdt syv ordinære bestyrelsesmøder med deltagelse af direktionen, samt et ekstraordinært møde afholdt som videokonference. Bestyrelsen har nedsat et revisionsudvalg bestående af tre bestyrelsesmedlemmer.# Udvalget har i årets løb afholdt tre møder. Herudover er der nedsat et nominerings- og vederlagsudvalg bestående af tre medlemmer. Udvalget har i årets løb afholdt tre møder.

Årsleﬀ Årsrapport 2020/21

Ledelsesberetning

Vores forretning

Forretningsområder

Året i hovedtræk

Glimt fra året

Selskabsledelse

Erklæringer

Årsregnskab

Koncernoversigt

Selskab – Selskabsledelse

# Aktionærer og generalforsamling

# Bestyrelse

# Nominerings- og vederlagsudvalg

# Revisionsudvalg

# Direktion

BESTYRELSENS FOKUS PUNKTER I 2020/21

Governancestruktur

Bestyrelsen består af seks eksterne medlemmer. Medlemmerne er på valg hvert år på generalforsamlingen. I procedurerne for indstilling af nye kandidater til bestyrelsen søges kompetencesammensætning og mangfoldighed tilgodeset, så bestyrelsen til stadighed kan udføre sine opgaver bedst muligt. Der er fastlagt konkrete måltal for andelen af kvinder i bestyrelsen, se www.aarsleff.com/samfundsansvar.

Strategi

Styrkelse og udbredelse af One Company-samarbejdet i koncernen
Definition og udbredelse af koncerntemaerne og samspillet med koncernstrategien
Tiltag til forbedring af enheders resultater
Sikker projektgennemførelse og vedvarende effektiviseringer.

Organisationsudvikling

Topledelsesstruktur og efterfølgerplanlægning
Udvikling og fastholdelse af nøglemedarbejdere.

Risikostyring

Håndtering af coronakrisen under tilbagevenden til mere almindelig drift med begrænsede restriktioner
Nedbringelse af risiko for cyberangreb samt forbedring og ensretning af koncernens it-infrastruktur
Håndtering af risici i internationale projekter og i store projekter generelt.

Bæredygtighed og grøn omstilling

Udrulning af Aarsleff ECO Center med fokus på grøn omstilling, tiltag og forbedringer i Aarsleff-koncernen og i bygge- og anlægsbranchen.

Bestyrelsens evaluering

Bestyrelsens arbejde, resultater og sammensætning er evalueret i løbet af året. Evalueringen er forestået af bestyrelsesformanden med inddragelse af ekstern assistance. Resultatet er drøftet i den samlede bestyrelse. Evalueringen har ikke medført væsentlige ændringer i bestyrelsens årshjul eller arbejdsform.

Årsleﬀ Årsrapport 2020/21

Ledelsesberetning

Vores forretning

Forretningsområder

Året i hovedtræk

Glimt fra året

Selskabsledelse

Erklæringer

Årsregnskab

Koncernoversigt

INTERN KONTROL OG RISIKOSTYRING VED REGNSKABSAFLÆGGELSE

Finansielle risici i forretningsprocesser

Mapning af risici til kontroller
Proces – koncernniveau
Top-down approach
Identifikation af forretningsmæssige og finansielle risici
Beskrivelse af, hvordan de væsentligste risici afdækkes
Identifikation af finansielle risici i forretningsprocesserne
- Igangværende arbejder
- Omsætning/debitorer
- Varekøb/kreditorer
- Anlægsaktiver
Eksisterende kontroller mappes til de identificerede risici
Koncernens kontrolhåndbog opdateres med nye risici og kontroller
De udførte kontroller og processer dokumenteres
Overordnet risikovurdering på koncernniveau

Målet med etableringen af processerne for interne kontroller og risikostyring er at sikre en acceptabel og rimelig sikkerhed for, at væsentlige fejl og uregelmæssigheder i processerne omkring regnskabsaflæggelsen opdages og korrigeres, således at årsrapporten giver et retvisende billede uden væsentlig fejlinformation, samt at sikre valg og anvendelse af en hensigtsmæssig regnskabspraksis og en forsvarlig udøvelse af regnskabsmæssige skøn.

Interne kontroller og risikostyring i forbindelse med regnskabsaflæggelsen hos Aarsleff-koncernen er designet med henblik på at aflægge et regnskab i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS) som godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede virksomheder.

Koncernens koncept for intern kontrol og risikostyring i forbindelse med regnskabsaf-læggelsen er baseret på det internationalt anerkendte COSO-framework.

Koncernens proces for identifikation og håndtering af risici på koncernniveau og i de enkelte forretningsprocesser er illustreret i figuren.

INTERNE KONTROLLER

Kontrolmiljø

Risikovurdering

Kontrolaktiviteter

Information og kommunikation

Overvågning

Bestyrelsen har oprettet et revisionsudvalg for at assistere bestyrelsen med at overvåge henholdsvis regnskabsaflæggelsen og effek-tiviteten af koncernens interne kontrol- og risikostyringssystemer. Revisionsudvalget har et tilsynsførende ansvar og rapporterer til den samlede bestyrelse.

Ansvaret for den daglige opretholdelse af et effektivt kontrolmiljø og internt kontrol- og risikostyringssystem i forbindelse med regnskabsaflæggelsen ligger hos direktionen. Ledere på forskellige niveauer er ansvarlige inden for deres respektive områder. Ansvar og beføjelser er defineret i bestyrelsens instruktioner til direktionen, politikker, procedurer og kodeks. Bestyrelsen godkender koncernens væsentligste politikker samt koncernens kodeks for forretningsførelse. Direktionen godkender andre politikker og procedurer, og de ansvarlige funktioner udsteder retningslinjer og fører tilsyn med anvendelsen af alle politikker og procedurer. Den organisatoriske struktur og de interne retningslinjer udgør kontrolmiljøet sammen med love og andre regler.

Der udarbejdes løbende risikoanalyse med henblik på at vurdere risikoen for væsentlige fejl ved regnskabsaflæggelsen, herunder en særskilt vurdering af risikoen for at koncernregnskabet kan være behæftet med væsentlige fejl som følge af besvigelser. Risikovurderingen, der er fordelt på regnskabsposter og de enkelte processer i regnskabsaflæggelsen, ligger til grund for den fastlagte politik for risikostyring, der skal sikre, at relevante risici styres og reduceres til et acceptabelt niveau.

Målet med kontrolaktiviteterne er at forhindre, opdage og korrigere eventuelle fejl og uregelmæssigheder. Aktiviteterne er integreret i koncernens regnskabs- og rapporteringsprocedurer og omfatter blandt andet procedurer for attestation, autorisation, godkendelse, afstemning, analyser af resultater, adskillelse af uforenelige funktioner, kontroller vedrørende it-applikationer og de generelle it-kontroller.

Risikovurderingen i de enkelte selskaber danner grundlag for de lokale kontrolaktiviteter vedrørende regnskabsaflæggelsen. Dette understøttes af koncernens kontrolhåndbog, som definerer et sæt minimumskontroller, der skal udføres. Målet med risikovurderingen og de dertil knyttede kontrolaktiviteter er at sikre, at der opretholdes et acceptabelt niveau for intern kontrol vedrørende regnskabsaflæggelsen i hele koncernen.

Aarsleff-koncernen opretholder informations- og kommunikationssystemer for at sikre, at regnskabsaflæggelsen er korrekt og fuldstændig. Beskrivelser af regnskabspraksis, regnskabsprocedurer og andre rapporteringsinstruktioner opdateres, når det er nødvendigt, og gennemgås mindst én gang om året. Aarsleff-koncernens regnskabspraksis uddybes i en regnskabs- og rapporteringsinstruks, der årligt udsendes til selskaberne i koncernen. Ved væsentlige ændringer i regnskabspraksis overvejes det fra gang til gang, hvordan det mest hensigtsmæssigt kommunikeres til koncernens selskaber.

I Aarsleff-koncernen ønsker vi en åben virksomhedskultur, hvor alle kan stå frit frem og anmelde mistanke om uregelmæssigheder eller ulovligheder vedrørende koncernens medarbejdere, ledelse eller leverandører. Vi finder det meget vigtigt, at sådanne forhold kommer frem i lyset og anmeldes til vores whistleblowerordning.

Aarsleff-koncernen anvender et konsolideringssystem til overvågning af koncernens resultater, som gør det muligt ved analyser og opfølgning på et tidligt tidspunkt at opdage og korrigere eventuelle fejl og uregelmæssigheder i regnskabsaflæggelsen. Overholdelsen af regnskabspraksis overvåges løbende på koncernniveau af regnskabscontrollere samt på andre driftsmæssige niveauer.

På rotationsbasis foretages en årlig gennemgang og vurdering af, om relevante selskabers kontroldesign er i overensstemmelse med de standarder, der er fastsat for det enkelte selskab i overensstemmelse med selskabets risikovurdering. Resultatet heraf rapporteres til revisionsudvalget. Tilsvarende modtager revisionsudvalget observerede kontrolsvagheder og anbefalinger fra den generalforsamlingsvalgte revision. Revisionsudvalget overvåger, at direktionen reagerer effektivt på eventuelle svagheder eller mangler, og at tiltag i forhold til risikostyring og interne kontroller i forbindelse med regnskabsaflæggelsen implementeres som planlagt.

DIREKTION OG BESTYRELSE

Fra venstre Henrik Højen Andersen, Mogens Vedel Hestbæk, Jesper Kristian Jacobsen, Nicolai Schultz, Bjarne Moltke Hansen, Jens Bjerg Sørensen, Charlotte Strand, Kent Arentoft og Ebbe Malte Iversen.# Selskabsledelse

Direktion

DIREKTION

| Stilling | Tiltrådt | Uddannelse # Hos Aarsleff ser vi muligheder for at spare energi og reducere omkostninger samt forbedre vores effektivitet, når vi arbejder med den grønne omstilling. Vores ECO Center bidrager stærkt til udviklingen, ligesom Aarsleffs deltagelse i blandt andet regeringens klimapartnerskab for bye- og anlægssektoren er med til at sætte nye standarder for branchen.

Vækst og lønsomhed

Vækst i top og bund

En investering i Aarsleff er en investering i en stabilt voksende dansk koncern med en historisk stigende omsætning og indtjening. Vi har fokus på lønsomhed og investeringer i udvikling og nye forretningsmuligheder. Vores forretningsmodel inkluderer alt fra store enkeltstående projekter, som vi løser på tværs af koncernen, til højt specialiserede og industrialiserede processer i Rørteknik og Fundering. Den strategiske bredde i både forretningsenheder og opgavetyper nedbringer risikoen og sikrer koncernens udvikling og drift.

Strategi og organisering

Sammen om ét formål og én strategi

Aarsleff er en koncern med mange specialiserede forretningsenheder. Vi arbejder sammen under én strategi med ét formål: at etablere fremtidens infrastruktur og byggerier og derved skabe samfundsværdi med fokus på bæredygtighed. Vi samarbejder efter vores One Company-model. Herved sikrer vi en agil og effektiv styring af vores forskelligartede projekter, og at vores viden om optimale processer og metoder bliver i koncernen, så de effektivt kan gentages i kommende projekter.

Digitalisering og innovation

Værdiskabelse gennem innovation og digitalisering

Aarsleff har gennem mange år udviklet nye teknologier, processer og løsninger, der gør os til en førende spiller inden for infrastruktur og byggerier. Innovationen er et resultat af vores deltagelse i en række store og komplekse projekter samt af vores målrettede teknologiudvikling i Rørteknik og Fundering. Det har krævet nye metoder, udvikling af partnerskaber og procesoptimering, som vi nu kan drage nytte af på kommende projekter. Inden for digitalisering er Aarsleff med til at drive udviklingen i alle dele af byggeriet. Vi har særligt fokus på udnyttelse af digitale værktøjer, som skaber mere fleksible samarbejdsformer, øger effektiviteten i byggeprocesserne og sænker omkostninger – til gavn for både vores medarbejdere, samarbejdspartnere og vores kunder.

Stærk position

En langsigtet investering i et voksende marked

Aarsleff har gennem årtier været stærkt involveret i de største bygge- og anlægsprojekter i Danmark. Fra store havne-, motorvejs- og naturgasprojekter i 1970’erne og 1980’erne til Storebælts- og Øresundsforbindelserne samt hav- mølleprojekter i de seneste tre årtier. Siden 2015 har vi desuden opført store komplekse byggerier, herunder nogle af Danmarks højeste beboelsesejendomme. I de kommende år ser vi frem mod en række betydende infrastrukturprojekter som Femernforbindelsen, men også projekter med fokus på klimaløsninger og bæredygtighed i form af flere hav- mølleparker og den nye energiø. En investering i Aarsleff er derfor også en langsigtet og bæredygtig investering i en koncern, der er stærkt positioneret til de kommende store bygge- og anlægsprojekter.

55Aarsleﬀ Årsrapport 2020/21
Ledelsesberetning
Vores forretning
Forretningsområder
Året i hovedtræk
Glimt fra året
Selskabsledelse
Erklæringer
Årsregnskab
Koncernoversigt
Selskab – hvorfor investere i Aarsle
ÅRSREGNSKAB
Koncernregnskab

Årsregnskab for moderselskabet

Nøgletalsdefinitioner

56Aarsleﬀ Årsrapport 2020/21
Ledelsesberetning
Vores forretning
Forretningsområder
Året i hovedtræk
Glimt fra året
Selskabsledelse
Erklæringer
Koncernoversigt
Årsregnskab
Regn – Forside
KONCERNREGNSKAB
Hovedopgørelser
Resultatopgørelse

Totalindkomstopgørelse

Balance

Pengestrømsopgørelse

Egenkapitalopgørelse

Noter

Anvendt regnskabspraksis


Regnskabsmæssige skøn og vurderinger


Nye regnskabsstandarder og fortolkninger


Segmentoplysninger


Omsætning


Afskrivninger og nedskrivninger


Personaleomkostninger


Aktiebaseret vederlæggelse


Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer


Andre driftsindtægter og omkostninger


Finansielle indtægter og omkostninger


Selskabsskat


Resultat pr. aktie


Immaterielle og materielle aktiver


Leasing


Kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures


Varebeholdninger


Igangværende arbejder


Entreprisedebitorer


Egenkapital


Hensatte forpligtelser


Anden gæld


Kredit-, rente- og valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter


Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser


Transaktioner med nærtstående parter


Øvrige reguleringer – pengestrømsopgørelse


Ændring i arbejdskapital – pengestrømsopgørelse


Likviditet


Gældsforpligtelser fra finansieringsaktivitet


Akkvisitioner


Hoved- og nøgletal for koncernen i euro


57Aarsleﬀ Årsrapport 2020/21
Ledelsesberetning
Vores forretning
Forretningsområder
Året i hovedtræk
Glimt fra året
Selskabsledelse
Erklæringer
Årsregnskab
Koncernoversigt
RegnKon – Contents

RESULTATOPGØRELSE 1/10-30/9

TOTALINDKOMSTOPGØRELSE 1/10-30/9

Note	tkr		
	Omsætning	14.693.801	13.295.309
 	Produktionsomkostninger	-13.025.480	-11.682.540
	Bruttoresultat	1.668.321	1.612.769
   	Administrations- og salgsomkostninger	-1.055.888	-1.028.402
	Nedskrivning af goodwill	0	-71.696
	Andre driftsindtægter og omkostninger	23.429	30.738
	Resultat i associerede virksomheder og joint ventures	12.396	10.004
	Resultat af primær drift (EBIT)	648.258	553.413
	Finansielle indtægter	13.360	11.093
	Finansielle omkostninger	-45.692	-34.576
	Resultat før skat	615.926	529.930
	Skat af årets resultat	-143.291	-151.397
	Årets resultat	472.635	378.533
	Årets resultat tilfalder Aktionærerne i Per Aarsleff Holding A/S	472.059	378.335
	Minoritetsaktionærer	576	198
	I alt	472.635	378.533
	Resultat pr. aktie (kr.)
	Resultat pr. aktie	23,53	18,79
	Udvandet resultat pr. aktie	23,36	18,63

Note	tkr		
	Årets resultat	472.635	378.533
	Poster der kan blive reklassificeret til resultatopgørelsen
	Valutakursregulering ved omregning af udenlandske virksomheder	28.026	-44.056
	Dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter, netto	8.528	-14.214
	Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter, overført til resultatopgørelsen	192	-530
	Skat af anden totalindkomst	-2.344	3.873
	Anden totalindkomst	34.402	-54.927
	Totalindkomst i alt	507.037	323.606
	Totalindkomst tilfalder Aktionærerne i Per Aarsleff Holding A/S	506.470	323.425
	Minoritetsaktionærer	567	181
	I alt	507.037	323.606

Koncern 58

Aarsleﬀ Årsrapport 2020/21
Ledelsesberetning
Vores forretning
Forretningsområder
Året i hovedtræk
Glimt fra året
Selskabsledelse
Erklæringer
Årsregnskab
Koncernoversigt
RegnKon – Resultatopgorelse-Totalindkomst

BALANCE

Aktiver	Note	tkr	 	 
	Goodwill		225.463	202.314
	Patenter og andre immaterielle aktiver		122.696	87.075
	Immaterielle aktiver		348.159	289.389
	Grunde og bygninger		847.797	811.602
	Produktionsanlæg og maskiner		1.437.705	1.246.126
	Andre anlæg, driftsmateriel og inventar		156.371	162.053
	Materielle aktiver under opførelse		170.134	102.398
	Leasingaktiver		406.976	363.932
	Materielle aktiver		3.018.983	2.686.111
	Kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures		1.831	1.095
	Andre tilgodehavender		31.800	0
	Udskudt skat		16.876	10.842
	Andre langfristede aktiver		50.507	11.937
	Langfristede aktiver		3.417.649	2.987.437
	Varebeholdninger		410.621	325.085
	Entreprisedebitorer		2.542.351	2.415.404
	Igangværende arbejder	1.298.740	981.287
	Tilgodehavender hos associerede virksomheder og joint ventures		22.509	16.538
	Andre tilgodehavender		130.780	76.203
	Tilgodehavende selskabsskat		3.650	70.534
	Periodeafgrænsningsposter		43.813	32.957
	Tilgodehavender	4.041.843	3.592.923
	Værdipapirer		602.918	612.281
	Likvide beholdninger		444.660	1.077.116
	Kortfristede aktiver		5.500.042	5.607.405
	Aktiver i alt		8.917.691	8.594.842

Egenkapital og forpligtelser	Note	tkr	 	 
	Aktiekapital		40.770	40.770
	Reserve for valutakursregulering		-123.392	-151.427
	Reserve for sikringstransaktioner		-4.573	-10.949
	Overført resultat		3.580.802	3.293.541
	Foreslået udbytte		163.081	132.503
	Egenkapital, aktionærer i Per Aarsleff Holding A/S		3.656.688	3.304.438
	Minoritetsandele af egenkapital		6.764	6.381
	Egenkapital		3.663.452	3.310.819
	Prioritetsgæld		90.712	97.381
	Kreditinstitutter		3.416	4.249
	Leasingforpligtelser		262.995	234.316
	Hensatte forpligtelser		151.148	94.936
	Udskudt skat		260.960	365.818
	Anden gæld		43.628	299.612
	Langfristede forpligtelser	812.859	1.096.312
	Prioritetsgæld		8.800	9.571
	Kreditinstitutter		142.433	272.394
	Leasingforpligtelser		137.981	128.285
	Igangværende arbejder		1.160.405	1.156.895
	Hensatte forpligtelser		98.953	71.087
	Leverandørgæld		1.832.816	1.607.029
	Skyldig selskabsskat		95.524	91.312
	Anden gæld		964.468	851.138
	Kortfristede forpligtelser		4.441.380	4.187.711
	Forpligtelser i alt		5.254.239	5.284.023
	Egenkapital og forpligtelser i alt		8.917.691	8.594.842

Koncern 59

Aarsleﬀ Årsrapport 2020/21
Ledelsesberetning
Vores forretning
Forretningsområder
Året i hovedtræk
Glimt fra året
Selskabsledelse
Erklæringer
Årsregnskab
Koncernoversigt
RegnKon – Balance

PENGESTRØMSOPGØRELSE 1/10-30/9

Note	tkr		
	Driftens likviditetsvirkning
	Resultat af primær drift (EBIT)		648.258
	Afskrivninger og nedskrivninger		583.543
	Øvrige reguleringer		48.253
	Ændring i arbejdskapital		-601.577
	Pengestrømme fra drift før finansielle poster og skat		678.477
	Renteindbetalinger		13.360
	Renteudbetalinger		-29.530
	Pengestrømme fra ordinær drift		662.307
	Betalte selskabsskatter		-191.262
	Pengestrømme fra driftsaktiviteter		471.045
	Investeringens likviditetsvirkning
	Akkvisitioner		-31.330
	Investering i materielle aktiver		-738.263
	Investering i immaterielle	```markdown
## Pengestrømsopgørelse


Koncern
*tkr.*	(2020/21)	(2019/20)
Pengestrømme fra driftsaktivitet
Resultat før skat	472.059	378.335
Korrektioner for poster uden likviditetspåvirkning:
Afskrivninger, amortiseringer og nedskrivninger	229.906	211.906
Gevinst ved salg af materielle aktiver	-99.874	-124.410
Tab ved salg af materielle aktiver	4.819	2.088
Værdiregulering af finansielle instrumenter	6.226	-10.458
Ændringer i arbejdskapital:
Stigende/faldende varelagre	-12.015	-5.189
Stigende/faldende tilgodehavender	-17.199	41.260
Stigende/faldende leverandørgæld	37.934	46.290
Stigende/faldende andre forpligtelser	-3.439	-4.510
Finansielle poster:
Renteindtægter	-2.764	-274
Renteudgifter	15.773	10.923
Betalte selskabsskatter	-86.586	-78.030
Netto pengestrømme fra driftsaktivitet	506.543	492.601

Pengestrømme fra investeringsaktivitet
Køb af materielle aktiver	-4.819	-2.088
Salg af materielle aktiver	99.874	124.410
Investering i associerede virksomheder	-90	0
Udbytte fra associerede virksomheder og joint ventures	274	2.764
Køb af værdipapirer	-339.523	-372.951
Salg af værdipapirer	338.226	172.218
Pengestrømme fra investeringsaktivitet	-675.651	-668.906

Finansieringens likviditetsvirkning
Indfrielse og afdrag på langfristede forpligtelser	-9.695	-31.610
Afdrag på leasingæld	-117.262	-139.870
Betalt udbytte	-130.188	-110.959
Egne aktier	-44.557	-34.623
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter	-301.702	-317.062

Årets ændring i likviditeten	-506.308	608.216
Likviditet primo	804.722	199.968
Kursregulering af primo likviditet	3.813	-3.462
Årets ændring i likviditeten	-506.308	608.216
Likviditet ultimo	302.227	804.722

Anvendt regnskabspraksis

Koncernens pengestrømsopgørelse opstilles efter den indirekte metode med udgangspunkt i resultat af primær drift. Pengestrømsopgørelsen viser årets pengestrømme opdelt på drifts-, investerings- og finansieringsaktivitet, samt hvorledes disse pengestrømme har påvirket koncernens likvider.

Pengestrømme fra driftsaktivitet

Pengestrømme fra driftsaktivitet opgøres som årets resultat før skat korrigeret for ikke-likvide driftsposter, ændringer i arbejdskapital, betalinger vedrørende finansielle poster samt betalte selskabsskatter.

Pengestrømme fra investeringsaktivitet

Pengestrømme fra investeringsaktivitet omfatter køb og salg af virksomheder, køb og salg af immaterielle, materielle og andre langfristede aktiver, udbetalt udbytte fra associerede virksomheder samt køb og salg af værdipapirer, der ikke indregnes som likvider. Anskaffelsessummer måles inklusive købsomkostninger og salgssummer med fradrag af handelsomkostninger. Pengestrømme vedrørende købte virksomheder indregnes fra anskaffelsestidspunktet, og pengestrømme vedrørende solgte virksomheder indregnes frem til salgstidspunktet.

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet

Pengestrømme fra finansieringsaktivitet omfatter ændringer i størrelse eller sammensætning af koncernens aktiekapital, omkostninger forbundet hermed, låntagning og afdrag på rentebærende gæld samt betaling af udbytte til selskabsdeltagere.

Likvider

Likvider omfatter likvide beholdninger fratrukket gæld til kreditinstitutter, der er en integreret del af Aarsleffs likviditetsstyring.

Koncern 60 Aarsleff Årsrapport 2020/21
Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse Erklæringer
Årsregnskab Koncernoversigt

RegnKon – Pengestrømsopgørelse

Reserve for Aktionærer i Holding A/S	Reserve for sikrings- valutakurs- regulering	Per Aarsleff Minoritets- aktioner	Overført resultat	Foreslået udbytte	Aktiekapital	I alt aktionærer	I alt
Egenkapital
*(2020/21)*
40.770	-151.427	-10.949	3.293.541	132.503		3.304.438	6.381
Totalindkomst
Årets resultat	308.978	163.081				472.059	576
Anden totalindkomst
Valutakursregulering af udenlandske virksomheder	28.035					28.035	-9
Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter, overført til resultatopgørelsen	192					192
Skat af afledte finansielle instrumenter	-42					-42
Dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter	8.528					8.528
Skat af afledte finansielle instrumenter	-2.302					-2.302
Anden totalindkomst i alt	0	28.035	6.376	0	0	34.411	-9
Totalindkomst i alt	0	28.035	6.376	308.978	163.081	506.470	567
Transaktioner med ejere
Udbytte, minoritetsaktionærer		-274				-274	-184
Medarbejderaktieordning	20.525					20.525
Køb af egne aktier	-44.557					-44.557
Udbetalt udbytte	-132.503					-132.503
Udbytte, egne aktier	2.315					2.315
Kapitalforhøjelse	90					90
Transaktioner med ejere i alt	0	0	0	-21.717	-132.503	-154.220	-184
Egenkapital
*(2019/20)*
40.770	-123.392	-4.573	3.580.802	163.081		3.656.688	6.764

Koncern 61 Aarsleff Årsrapport 2020/21
Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse Erklæringer
Årsregnskab Koncernoversigt

RegnKon – Egenkapital

Reserve for Aktionærer i Holding A/S	Reserve for sikrings- valutakurs- regulering	Per Aarsleff Minoritets- aktioner	Overført resultat	Foreslået udbytte	Aktiekapital	I alt aktionærer	I alt
Egenkapital
*(2019/20)*
45.300	-107.388	-78	3.044.577	124.575		3.106.986	7.480
Totalindkomst
Årets resultat	245.832	132.503				378.335	198
Anden totalindkomst
Valutakursregulering af udenlandske virksomheder	-44.039					-44.039	-17
Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter, overført til resultatopgørelsen	-530					-530
Skat af afledte finansielle instrumenter	117					117
Dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter	-14.214					-14.214
Skat af afledte finansielle instrumenter	3.756					3.756
Anden totalindkomst i alt	0	-44.039	-10.871	0	0	-54.910	-17
Totalindkomst i alt	0	-44.039	-10.871	245.832	132.503	323.425	181
Transaktioner med ejere
Udbytte, minoritetsaktionærer		-1.280				-1.280	-1.280
Medarbejderaktieordning	19.609					19.609
Køb af egne aktier	-34.623					-34.623
Udbetalt udbytte	-124.575					-124.575
Udbytte, egne aktier	13.616					13.616
Kapitalnedsættelse	-4.530	4.530				0
Transaktioner med ejere i alt	-4.530	0	0	3.132	-124.575	-125.973	-1.280
Egenkapital
*(2019/20)*
40.770	-151.427	-10.949	3.293.541	132.503		3.304.438	6.381

Koncern 62 Aarsleff Årsrapport 2020/21
Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse Erklæringer
Årsregnskab Koncernoversigt

NOTER

Anvendt regnskabspraksis

Dette afsnit beskriver Aarsleff-koncernens generelle anvendte regnskabspraksis. En mere detaljeret beskrivelse af anvendt regnskabspraksis vedrørende specifikke rapporterede beløb præsenteres i de respektive noter. Formålet hermed er at skabe fuld gennemsigtighed for de oplyste beløb ved at beskrive den relevante regnskabspraksis for hver enkelt note. Beskrivelsen af regnskabspraksis i noterne udgør en del af den samlede beskrivelse af Aarsleff-koncernens regnskabspraksis.

Regnskabsgrundlag

Årsregnskabet for Aarsleff-koncernen for 2020/21 er aﬂagt i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards (IFRS), som godkendt af EU, og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber, og IFRS-bekendtgørelsen udstedt i henhold til Årsregnskabsloven. Årsrapporten aﬂægges i danske kroner (DKK), der anses for at være den primære valuta for koncernens aktiviteter og den funktionelle valuta for moderselskabet. Årsrapporten er aﬂagt på basis af historiske kostpriser, bortset fra visse finansielle instrumenter, der måles til dagsværdi. Anvendt regnskabspraksis er i øvrigt som beskrevet nedenfor.

Bortset fra nedenstående ændringer er den anvendte regnskabspraksis uændret i forhold til det foregående år.

Aarsleff har implementeret alle nye eller ændrede regnskabsstandarder og fortolkninger som vedtaget af EU og gældende for regnskabsåret 2020/21, herunder:

Ændring til IFRS 3: Virksomhedssammenslutninger
Ændring til IFRS 9: Finansielle instrumenter
Ændring til IAS 1: Præsentation af årsregnskaber og IAS 8: Anvendt regnskabspraksis, ændringer i regnskabsmæssige skøn og fejl.

Ingen af disse ændringer har haft væsentlig indflydelse på indregning eller måling i koncernregnskabet.

Beskrivelse af anvendt regnskabspraksis

Koncernregnskabet

Koncernregnskabet omfatter moderselskabet Per Aarsleff Holding A/S og de dattervirksomheder, hvori Per Aarsleff Holding A/S har bestemmende indflydelse. Koncernen anses for at have bestemmende indflydelse, hvis koncernen er eksponeret for eller har ret til variable afkast fra sin involvering i virksomheden og har mulighed for at påvirke disse afkast gennem sin beslutningsret. Ved vurderingen af, om koncernen har bestemmende indflydelse, tages hensyn til de facto-kontrol og potentielle stemmerettigheder, der på balancetidspunktet er reelle.

Virksomheder, hvori koncernen udøver betydelig, men ikke bestemmende indflydelse på driftsmæssige og finansielle beslutninger, klassificeres som associerede virksomheder. Betydelig indflydelse foreligger, når koncernen direkte eller indirekte ejer eller råder over mellem 10% og 50% af stemmerettighederne.

Koncernregnskabet er udarbejdet på grundlag af moderselskabets og de enkelte dattervirksomheders regnskaber opgjort efter koncernens regnskabspraksis ved sammenlægning af regnskabsposter af ensartet karakter. Ved konsolideringen foretages eliminering af koncerninterne indtægter og omkostninger, urealiserede koncerninterne avancer/tab, mellemværender og udligning af interne aktiebesiddelser. Urealiserede fortjenester ved transaktioner med associerede virksomheder elimineres i forhold til koncernens ejerandel i virksomheden. Urealiserede tab elimineres på samme måde som fortjenester, i det omfang de ikke er udtryk for værdiforringelse.

Kapitalandele i dattervirksomheder udlignes med moderselskabets andel af dattervirksomhedernes dagsværdi af identificerbare nettoaktiver og indregnede eventualforpligtelser på overtagelsestidspunktet. I koncernregnskabet indregnes dattervirksomhedernes regnskabsposter 100%.

Minoritetsinteressernes andel af årets resultat og af egenkapitalen i dattervirksomheder, der ikke ejes 100%, indgår som en del af koncernens resultat henholdsvis egenkapital, men præsenteres separat.

Joint arrangements

Koncernen deltager i en række joint arrangements, herunder konsortier og arbejdsfællesskaber, hvori koncernen gennem samarbejdsaftaler med en eller flere parter har fælles bestemmende indflydelse. Fælles bestemmende indflydelse indebærer, at beslutninger om de relevante aktiviteter kræver enstemmighed blandt de parter, der har den fælles bestemmende indflydelse. Joint arrangements klassificeres som joint operations eller joint ventures. Ved joint operations forstås aktiviteter, hvor deltagerne har direkte rettigheder over aktiver
```# Anvendt regnskabspraksis – fortsat

Afledte finansielle instrumenter

Afledte finansielle instrumenter indregnes fra handelsdagen i balancen til dagsværdi. Positive og negative dagsværdier af afledte finansielle instrumenter indgår i andre tilgodehavender henholdsvis anden gæld. Dagsværdier opgøres på grundlag af markedsdata samt anerkendte værdiansættelsesmetoder.

Ændring i dagsværdier af afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder kriterierne for sikring af dagsværdien af et indregnet aktiv eller en indregnet forpligtelse, indregnes i resultatopgørelsen sammen med ændringer i værdien af det sikrede aktiv eller den sikrede forpligtelse.

Ændringer i dagsværdier af de afledte finansielle instrumenter, der er klassificeret som og opfylder betingelserne for sikring af fremtidige pengestrømme, indregnes i anden totalindkomst. Når den sikrede transaktion realiseres, overføres gevinst eller tab vedrørende sådanne sikringstransaktioner fra anden totalindkomst og indregnes i samme regnskabspost som det sikrede.

For afledte finansielle instrumenter, som ikke opfylder betingelserne for behandling som sikringsinstrumenter, indregnes ændringer i dagsværdier løbende i resultatopgørelsen under finansielle poster.

Resultatopgørelsen

Anvendt regnskabspraksis for posterne i resultatopgørelsen er med undtagelse af nedenstående beskrevet i de respektive noter til resultatopgørelsen.

Produktionsomkostninger

Produktionsomkostninger omfatter direkte og indirekte omkostninger afholdt for at opnå årets omsætning, herunder omkostninger til materialer, forbrugsvarer, lønninger og gager, leje og leasing, af- og nedskrivninger, underentreprenøromkostninger, omkostninger til projektering og tilbudsafgivelse samt hensættelse af beløb til imødegåelse af forventet tab på igangværende arbejder og garantiforpligtelser på afsluttede entrepriser.

Administrations- og salgsomkostninger

Administrations- og salgsomkostninger omfatter omkostninger til ledelse og administration, herunder omkostninger til det administrative personale, ledelsen, kontorhold, forsikringer, salg og markedsføring samt af- og nedskrivninger.

Balancen

Anvendt regnskabspraksis for posterne i balancen er med undtagelse af nedenstående beskrevet i de respektive noter til balancen.

Værdiforringelse af langfristede aktiver

Den regnskabsmæssige værdi af immaterielle, materielle og andre langfristede aktiver vurderes minimum én gang årligt for at afgøre, om der er indikation på værdiforringelse. Hvis dette er tilfældet, vurderes aktivets genindvindingsværdi. Genindvindingsværdien af goodwill og immaterielle aktiver med ubestemmelig levetid vurderes dog altid årligt. Hvis aktivet ikke frembringer pengestrømme uafhængigt af andre aktiver, opgøres genindvindingsværdien for den mindste pengestrømsfrembringende enhed, som aktivet indgår i. Genindvindingsværdien er det højeste af et aktivs salgsværdi med fradrag af forventede afhændelsesomkostninger eller kapitalværdien, som er den tilbagediskonterede værdi af de forventede fremtidige pengestrømme fra aktivet.

Et tab ved værdiforringelse indregnes i resultatopgørelsen, når den regnskabsmæssige værdi af et aktiv overstiger aktivets genindvindingsværdi. Nedskrivninger på goodwill tilbageføres ikke. Nedskrivninger på andre aktiver tilbageføres i det omfang, der er sket ændringer i de forudsætninger og skøn, der førte til nedskrivningen. Nedskrivninger tilbageføres kun i det omfang, aktivets nye regnskabsmæssige værdi ikke overstiger den regnskabsmæssige værdi, aktivet ville have haft efter afskrivninger, såfremt aktivet ikke havde været nedskrevet.

Entreprisedebitorer

Entreprisedebitorer måles til amortiseret kostpris. Nedskrivning til imødegåelse af tab foretages efter den simplificerede expected credit loss-model, hvorefter det samlede tab indregnes straks i resultatopgørelsen på samme tidspunkt som tilgodehavendet indregnes i balancen på bagrund af det forventede tab i tilgodehavendets samlede levetid.

Periodeafgrænsningsposter

Periodeafgrænsningsposter, indregnet under kortfristede aktiver, omfatter afholdte omkostninger vedrørende efterfølgende regnskabsår.

Værdipapirer

Aarsleffs formål med besiddelse af børsnoterede obligationer er at realisere pengestrømme via salg. Virksomhedens beslutninger om køb og salg baseres på obligationernes dagsværdi og overvåges, måles og rapporteres løbende til dagsværdi i henhold til koncernens investeringspolitik. Obligationerne indregnes på handelsdatoen til dagsværdi under kortfristede aktiver og måles efterfølgende til dagsværdi. Ændringer i dagsværdien indregnes løbende i resultatet under finansielle poster.

Finansielle forpligtelser

Prioritetsgæld og gæld til kreditinstitutter indregnes ved låneoptagelse til det modtagne provenu efter fradrag af afholdte transaktionsomkostninger. I efterfølgende perioder måles de finansielle forpligtelser til amortiseret kostpris, svarende til den kapitaliserede værdi ved anvendelse af den effektive rente, så forskellen mellem provenuet og den nominelle værdi indregnes i resultatopgørelsen over låneperioden.

Betingede købsvederlag (earn out) måles til dagsværdi over resultatopgørelsen, hvor reguleringen indregnes i finansielle poster.

Andre finansielle forpligtelser, som omfatter gæld til leverandører, tilknyttede og associerede virksomheder samt offentlige ydelser og anden gæld, måles til amortiseret kostpris.

Periodeafgrænsningsposter

Periodeafgrænsningsposter, indregnet under forpligtelser, omfatter modtagne betalinger vedrørende indtægter i de efterfølgende regnskabsår.

Rapportering i overensstemmelse med ESEF-forordningen

Med Kommissionens Delegerede Forordning (EU) 2019/815 om et fælles elektronisk rapporteringsformat (European Single Electronic Format (ESEF)) – ESEF-forordningen – er der indført et fælles elektronisk rapporteringsformat, der skal an-

NOTER

3. Regnskabsmæssige skøn og vurderinger

Skønsmæssig usikkerhed

Opgørelsen af den regnskabsmæssige værdi af visse aktiver og forpligtelser forudsætter skøn over fremtidige begivenheder. De anvendte skøn er baseret på forudsætninger, som ledelsen vurderer er forsvarlige, men som i sagens natur er usikre og uforudsigelige, idet der kan opstå uventede begivenheder eller omstændigheder, som ændrer grundlaget for anvendte forudsætninger. Indvirkningen er vurderet på baggrund af den mulige effekt på EBIT.

Vurderinger som led i anvendelsen af regnskabspraksis

Som led i anvendelsen af koncernens regnskabspraksis foretages vurderinger ud over regnskabsmæssige skøn, som kan have væsentlig betydning for de i koncernregnskabet indregnede beløb. Indvirkningen er vurderet på baggrund af effekten på hovedposterne i resultatopgørelse og balance. Koncernen er underlagt risici og usikkerheder, som kan føre til, at de faktiske resultater afviger fra de foretagne skøn og vurderinger. Den mulige indvirkning af hvert skøn eller vurdering samt en beskrivelse heraf fremgår af de enkelte noter.

Indvirkningen af det enkelte skøn illustreres således:

Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger	Skøn/vurdering	Indvirkning af regnskabsmæssige skøn og vurderinger
Særlige risici er omtalt i ledelsesberetningen under Vurdering af forretningsmæssige risici.
Note	Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger	Skøn/vurdering
18. Omsætning	Forudsætninger anvendt i forbindelse med indregning efter produktionsprincippet	Skøn
19. Immaterielle og materielle aktiver	Fastsættelse af afskrivningsperiode for immaterielle anlægsaktiver samt fastsættelse af væsentlige nøgleforudsætninger, der anvendes i den årlige nedskrivningstest	Skøn
20. Kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures	Fastsættelse af, hvorvidt der er tale om et
## Hensatte forpligtelser Vurderinger foretaget i forbindelse med garanti hensættelser Skøn
## Eventual forpligtelser og an dre økonomiske forpligtelser Fastlæ else af den beløbsmæssige størrelse af hensættelser til bl a rets og voldgiftssager
Skøn vendes af udstedere af finansielle instrumenter på regulerede markeder i EU ved udarbejdelsen af årsrapporter. Kombinationen af XHTML formatet og iXBRL tags gør at årsrapporterne kan læses af både mennesker og maskiner, hvilket gør oplysningerne i årsrapporterne bedre tilgængelige og nemmere at analysere og sammenligne. Koncernens iXBRL tags er udarbejdet i overensstemmelse med ESEF taksonomien, som er en del af ESEF forordningen, og som er udviklet med afsæt i IFRS taksonomien. Posterene i koncernregnskabet er ta et til elementer i ESEF taksonomien. For poster, som ikke er defineret direkte i ESEF taksonomien, er der oprettet udvidede taksonomielementer. Disse udvidede elementer er knyttet til elementer i ESEF taksonomien, med undtagelse af elementer, som er subtotaler. Den årsrapport, der er indleveret til Finanstilsynet (den Officielt Udpegede Mekanisme), består af XHTML dokumentet samt de tekniske filer, som alt sammen er inkluderet i ZIP filen Aarsleff_2020_21_27_10_2021.zip.

Centrale definitioner

XHTML (eXtensible HyperText Markup Language) er et tekst baseret sprog, som anvendes til at strukturere og opmærke indhold som eksempelvis tekst, billeder og hyperlinks i dokumenter, der vises i en webbrowser.
iXBRL tags (eller Inline XBRL tags) er skjulte metadata, der er indlejret i et XHTML dokuments kildekode, som gør det muligt at omdanne XHTML formaterede oplysninger til en maskinlæsbar XBRL datategnelse ved hjælp af passende software.
En finansiel rapporteringstaksonomi er en elektronisk ind holdsfortegnelse for rapporteringselementer, som anvendes til at rapportere virksomhedsdata.
Et taksonomielement er et element, der er defineret i en taksonomi, som anvendes til maskinlæsbar mærkning af oplysninger i en XBRL datategnelse.

Anvendt regnskabspraksis – fortsat

Koncern 65 Aarsleﬀ Årsrapport 2020/21

Ledelsesberetning

Vores forretning

Forretningsområder

Året i hovedtræk

Glimt fra året

Selskabsledelse

Erklæringer

Årsregnskab

Koncernoversigt

RegnKon – Note 2

NOTER

Nye regnskabsstandarder og fortolkninger Ikke ikrafttrådte standarder, der er godkendt af EU

Ændring til IFRS 3 Virksomhedssammenslutninger

Der foretages tre mindre ændringer til IFRS 3, bl a re ferencen til begrebsrammen opdateres, der indarbejdes en und tagelse fra begrebsrammen vedrørende hensatte forpligtelser og laves en præcisering vedrørende eventualaktiver. Ændringen træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1. januar 2022 eller senere.

Ændringer til IFRS 9, IAS 39, IFRS 7, IFRS 4 IBOR reformen, fase 2

En række ændringer, som skal hjælpe virksomheder med de regnskabsmæssige problemer, der opstår ved ændringer i de kontraktuelle pengestrømme eller sikrings forhold under implementeringen af IBOR reformen. Ændringer ne relaterer sig til modifikationer, regnskabsmæssig sikring og oplysningskrav. Ændringen træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1. januar 2021 eller senere.

Ændring til IAS 16 Materielle anlægsaktiver

Ændringen præciserer, at indtægter, der stammer fra et materi elt anlægsaktiv under opførelse, før det er klar til at blive taget i brug, ikke må modregnes i kostprisen på aktivet, men skal i stedet indtægtsføres. Ændringen træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1. januar 2022 eller senere.

Ændring til IAS 37 Hensatte forpligtelser, eventualforpligtelser og eventualaktiver

Ændringen præciserer, at der ved vurderingen af, hvorvidt en kontrakt er tabsgivende, også skal kunne medtages omkost ninger, der er direkte forbundet med kontrakten. Derudover er der medtaget eksempler på, hvad der anses som omkostninger direkte forbundet med en kontrakt, og omkostninger, der ikke anses for at være direkte forbundet med en kontrakt. Ændrin gen træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1. januar 2022 eller senere.

Årlige forbedringer 2018-2020 cyklus

Præciseringer til IFRS 1 om førstegangsaﬂæ else vedr. valutakursreguleringer, når datterselskabet overgår til IFRS senere end moderselskabet, IFRS 9 om finansielle instrumen ter vedrørende fees som indgår ved testen af, om der sker en modifikation eller en indfrielse af en finansiel forpligtelse, ændring af et eksempel i IFRS 15 og IAS 41 om biologiske aktiver. Ændringen træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1. januar 2022 eller senere.

Ændring til IFRS 16 Leasing

Ændringen præciserer, at leasingtager ikke skal anse et nedslag i leje som følge af Covid-19 som en modifikation af leasingkon trakten. Ændringen træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1. april 2021 eller senere.

Endvidere har IASB udstedt følgende ændringer til eksisterende standarder og nye fortolkningsbidrag, der endnu ikke er godkendt af EU, og som er relevante for koncernen. Ingen af ændringerne forventes at få væsentlig ind flydelse på årsrapporten.

Ændring til IAS 1 Præsentation af årsregnskaber

Ændringen præciserer, at alene væsentlig regnskabspraksis skal fremgå af årsrapporten. Der gives guidance til, hvorledes begrebet væsentlig skal fortolkes i relation til anvendt regn skabspraksis. Ændringen træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1. januar 2023 eller senere.

Ændring til IAS 1 Præsentation af årsregnskaber

Præciseringer til definitionen på kortfristede forpligtelser, således definitionen baseres på de rettigheder, som eksisterer på balancedagen. Kravet om en ubetinget ret til at udskyde betalingen i 12 måneder fra balancedagen ændres derfor til en ret til at udskyde betalingen i 12 måneder fra balanceda gen. Ændringen træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1. januar 2023 eller senere. Datoen er sidenhen, på grund af Covid-19, blevet udskudt til 1. januar 2024.

Ændring til IAS 8 Anvendt regnskabspraksis, ændringer i regnskabsmæssige skøn og fejl

Præcisering af definitionen af regnskabsmæssige skøn med henblik på at gøre sondringen mellem ændringer i regnskabs mæssige skøn og ændringer i anvendt regnskabspraksis nem mere. Ændringen træder i kraft for regnskabsår, der begynder 1. januar 2023 eller senere.

Ændring til IAS 12 Indkomstskatter

Ændringen præciserer, at der skal indregnes udskudt skat på transaktioner, der ved første indregning giver anledning til enslydende skattepligtige og fradagsberettigede midlertidige forskelle. Ændringen træder i kraft for regnskabsår, der begyn der 1. januar 2023 eller senere.

Koncern 66 Aarsleﬀ Årsrapport 2020/21

Ledelsesberetning

Vores forretning

Forretningsområder

Året i hovedtræk

Glimt fra året

Selskabsledelse

Erklæringer

Årsregnskab

Koncernoversigt

RegnKon – Note 3

NOTER

Segmentoplysninger

	Anlæg & Byæri	Fundering	Rørteknik	I alt (tkr)
	2020/21	2019/20	2020/21	2019/20
Segmentomsætning	10.772.187	11.113.568	3.637.551	3.826.270
Intern omsætning	-251.339	-225.574	-131.950	-119.091
Omsætning	10.520.848	10.887.994	3.505.601	3.707.179
Heraf udført i udlandet	6.531.887	6.174.390	5.794.414	5.859.154
Resultat af associerede virksomheder og joint ventures	26.555	12.530
Resultat af primær drift (EBIT)	1.241.301	1.389.828	264.256	245.276
EBIT-margin, %	11.8 %	12.8 %	7.3 %	6.6 %
ROIC, %	32.1 %	35.2 %	21.3 %	21.3 %
ROIC efter skat, %	27.5 %	28.12 %	23.3 %	21.4 %
Segmentaktiver	10.875.347	10.321.189	3.478.525	3.471.021
Anlægsinvesteringer	657.193	516.771	315.417	270.328
Af- og nedskrivninger	151.934	129.857	72.511	67.365
Kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures
Goodwill	117.514	117.514	23.779	23.779
Segmentforpligtelser	3.797.191	2.813.577	1.742.156	1.105.257
Investeret kapital (IC)	1.317.474	1.127.487	745.964	617.929
Antal ansatte
14-dages lønnede	10.659	10.927	1.515	1.454
Ingeniører, teknikere og administrativt personale	1.813	1.776	742	744
I alt	12.472	12.703	2.257	2.198

EBIT-marginprocent er beregnet som EBIT i forhold til omsætningen. Såfremt EBIT-marginprocent beregnes som EBIT i forhold til segmentomsætning inklusive intern omsætning udgør den følgende: Anlæg & Byæri 11.8 % , Fundering 7.3 % og Rørteknik 8.9 %. EBIT før nedskrivning af goodwill udgjorde i 2020/21 1.797 mio. Omsætning til enkeltkunder udgør ikke mere end 10 % af den samlede omsætning. Resultat af primær drift (EBIT) er det resultatmål, der styres efter.

Koncern 67 Aarsleﬀ Årsrapport 2020/21

Ledelsesberetning

Vores forretning

Forretningsområder

Året i hovedtræk

Glimt fra året

Selskabsledelse

Erklæringer

Årsregnskab

Koncernoversigt

RegnKon – Note 4

NOTER

Segmentoplysninger – fortsat

Geografiske oplysninger (tkr)

	Danmark	Udland	I alt
	2020/21	2019/20	2020/21
Omsætning	15.798.787	14.772.187	4.907.596
Segmentaktiver, (langfristede	1.136.749	1.147.187	2.544.065

Segmentaktiver og forpligtelser (tkr)

	2020/21	2019/20
Aktiver
Segmentaktiver for rapporteringspligtige segmenter	17.527.916	16.877.323
Tilgodehavende selskabsskat	10.201	9.587
Udskudt skat	26.154	15.168
Værdipapirer	272.151	255.127
Likvide beholdninger	1.111.000	1.477.155
Aktiver jf. balancen	19.047.422	18.834.359
Forpligtelser
Segmentforpligtelser for rapporteringspligtige segmenter	6.577.343	4.990.468
Prioritetsgæld	7.783	6.513
Kreditinstitutter	17.751	19.730
Skyldig selskabsskat	73.716	73.962
Udskudt skat	30.973	27.026
Forpligtelser jf. balancen	6.709.766	5.117.700
Anvendt

Segmentoplysningerne er udarbejdet i overensstemmelse med koncernens anvendte regnskabspraksis og følger koncernens interne ledelsesrapportering. Segmentindtægter og omkostninger samt segmentaktiver og forpligtelser omfatter de poster, der direkte kan henføres til det enkelte segment samt poster, der kan fordeles på de enkelte segmenter på et pålideligt grundlag. Omsætning og resultat før renter for rapporteringspligtige segmenter kan afstemmes direkte til resultatopgørelsen for koncernen. Segmentaktiver omfatter dels langfristede aktiver, som anvendes direkte i segmentets drift, herunder immaterielle og materielle aktiver samt kapitalandele i associerede virksomheder, dels kortfristede aktiver i segmenterne, som er direkte forbundet med driften i segmentet, herunder varebeholdninger, tilgodehavender fra salg af varer og tjenesteydelser, andre tilgodehavender og periodeafgrænsningsposter. Segmentforpligtelser tilknyttet segmenterne omfatter de forpligtelser, der er aﬂedt af driften i segmentet, herunder gæld til leverandører af varer og tjenesteydelser, hensatte forpligtelser og anden gæld. Transaktioner mellem segmenterne prisfastsættes til vurderede markedsværdier. Omsætningens fordeling på geografiske områder er opgjort med udgangspunkt i kundernes geografiske placering. Oplysninger om segmentaktivernes fordeling på geografiske segmenter er opgjort med udgangspunkt i aktivernes fysiske placering og omfatter dattervirksomheder og joint operations i udlandet.

Koncern 68 Aarsleﬀ Årsrapport 2020/21
Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse Erklæringer
Årsregnskab
Koncernoversigt

NOTER

Omsætning (tkr.)

	2020/21	2019/20
Indland
Salg af varer	3.683.146	3.101.683
Indtægt fra entreprisekontrakter	1.499.633	1.374.314
Indland i alt	5.182.779	4.475.997
Udland
Salg af varer	3.211.864	3.082.726
Indtægt fra entreprisekontrakter	4.133.644	4.121.208
Udland i alt	7.345.508	7.203.934
Total
Salg af varer	6.895.010	6.184.409
Indtægt fra entreprisekontrakter	5.633.277	5.495.522
I alt	12.528.287	11.680.931

1 Entreprisekontrakter indregnes over tid. Salg af varer hidrører i al væsentlighed fra Funderingssegmentet.

Ordrebeholdning – transaktionspris allokeret til ikke-opfyldte leveringsforpligtelser (tkr.)
| | 2020/21 | 2019/20 |
|---|---|---|
| Ordrebeholdning – entreprisekontrakter | 1.756.342 | 1.716.956 |
| Ordrebeholdning – varesalg | 1.259.845 | 741.256 |
| I alt | 3.016.187 | 2.458.212 |

Ud af den samlede ordrebeholdning pr. 30. september 2021 forventes 2.500 mio. udført i det kommende regnskabsår (pr. 30. september 2020: 1.138 mio.). For længevarende servicekontrakter, rammeaftaler og lignende indeholder ordrebeholdningen maksimalt den forventede omsætning fem år frem. Den gennemsnitlige varighed af kontrakterne udgør 25 år. Ordrebeholdningen indeholder forventninger til fremtiden og er derfor forbundet med usikkerhed og risici, der kan medføre, at udviklingen afviger fra det forventede.

Anvendt regnskabspraksis

Omsætning omfatter afsluttede og igangværende leveringsforpligtelser på entreprisekontrakter samt salg af handelsvarer og færdigvarer. Omsætning ved salg af handelsvarer og færdigvarer indregnes i resultatopgørelsen, såfremt kontrollen er overgået til kunden inden årets udgang. Omsætningen måles eksklusive merværdiafgift og prisnedslag, der er direkte forbundet med salget.

Entreprisekontrakter indregnes i omsætningen i takt med produktionens udførelse, hvorved omsætningen svarer til salgsværdien af årets udførte arbejder (produktionsprincippet). Kontrollen overgår løbende til kunden, da aktiverne typisk opføres på kundens grund. Koncernens entreprisekontrakter omfatter opførelse af større bygninger og anlægsprojekter for offentlige og private kunder. Som udgangspunkt omfatter kontrakterne én samlet leveringsforpligtelse, da der er høj integration af de forskellige delelementer i kontrakten, og kunden kun har fordele ved levering af det samlede projekt. Overgangen af kontrollen og dermed indregningen af omsætning opgøres ved inputbaserede metoder baseret på faktisk afholdte omkostninger i forhold til totalt kalkulerede omkostninger for projektet. Denne metode vurderes bedst at afspejle den løbende overdragelse af kontrol.

Når salgsværdien ikke kan opgøres pålideligt, måles omsætningen til de medgåede omkostninger eller nettorealisationsværdien, hvis denne er lavere.

Væsentlige regnskabsmæssige skøn

En væsentlig forudsætning for anvendelsen af produktionsprincippet er, at de enkelte entreprisers indtægter og omkostninger kan estimeres pålideligt. Variable vederlag medtages først i omsætningen, når det er højst sandsynligt, at der ikke i efterfølgende perioder vil skulle ske tilbageførsel på kontrakten som helhed. Denne vurdering foretages løbende på de enkelte entreprisekontrakter.

Forventede indtægter og omkostninger på en entreprisekontrakt kan ændre sig, efterhånden som entreprisen udføres, og usikkerheder afklares. Tilsvarende kan der under entreprisens udførelse ske ændringer til kontrakten, ligesom forudsætninger for kontraktens udførelse kan vise sig ikke at være opfyldt. Vurderingen af uoverensstemmelser vedrørende ekstraarbejder, tidsfristforlængelse, krav om dagbod mv. foretages med udgangspunkt i forholdenes karakter, forhandlingsstadie og tidligere erfaringer. Dermed foretages en vurdering af sandsynligheden for udfaldet af den enkelte sag. Koncernens interne forretningsprocesser, økonomistyring og beregningsværktøjer understøtter sammen med projektledelsens viden og erfaringer, at igangværende arbejder kan måles pålideligt i overensstemmelse med produktionsprincippet.

Koncern 69 Aarsleﬀ Årsrapport 2020/21
Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse Erklæringer
Årsregnskab
Koncernoversigt

RegnKon – Note 5

NOTER

Af- og nedskrivninger (tkr.)

	2020/21	2019/20
Af- og nedskrivning, immaterielle aktiver	34.815	25.945
Af- og nedskrivning, materielle aktiver	825.191	828.423
I alt	860.006	854.368

Af- og nedskrivninger af materielle aktiver indgår i resultatopgørelsen således:
| | 2020/21 | 2019/20 |
|---|---|---|
| Produktionsomkostninger | 708.629 | 709.560 |
| Administrations- og salgsomkostninger | 116.562 | 118.863 |
| I alt | 825.191 | 828.423 |

Af- og nedskrivninger af immaterielle aktiver indgår i resultatopgørelsen således:
| | 2020/21 | 2019/20 |
|---|---|---|
| Administrations- og salgsomkostninger | 34.815 | 25.945 |
| I alt | 34.815 | 25.945 |

Personaleomkostninger (tkr.)

	2020/21	2019/20
Lønninger og vederlag	14.688.785	14.717.481
Pensionssikring	1.174.470	1.134.877
Aktiebaseret vederlag	1.013.262	1.041.416
Andre udgifter, social sikring med videre	1.033.919	1.020.866
I alt	17.909.436	17.914.640

Heraf udgør
| | 2020/21 | 2019/20 |
|---|---|---|
| Bestyrelseshonorar | 3.167 | 3.116 |
| Gage, direktion | 25.189 | 23.621 |
| Aktiebaseret vederlag, direktion | 5.696 | 5.677 |
| I alt | 34.052 | 32.414 |

Gennemsnitligt antal fuldtidsbeskæftigede | 18.691 | 18.487 |

1 Bestyrelsen er udvidet fra fem til seks medlemmer med effekt fra 1. februar 2021.
2 Gage til direktionen i 2019/20 indeholder fratrædelsesgodtgørelse, hensættelse til løn i fratrædelsesperioden samt fastholdelsesbonus, i alt 11,8 mio., hvor 3,6 mio. er udgiftsført i tidligere år.

Koncern 70 Aarsleﬀ Årsrapport 2020/21
Ledelsesberetning Vores forretning Forretningsområder Året i hovedtræk Glimt fra året Selskabsledelse Erklæringer
Årsregnskab
Koncernoversigt

RegnKon – Note 6-7

NOTER

Aktiebaseret vederlag

I februar 2017, 2015 og maj 2016 blev medarbejderne i den danske del af koncernen tilbudt at deltage i et medarbejderaktieprogram. Aktieprogrammerne er matching shares-programmer, hvor deltagerne ved at erhverve B-aktier i selskabet (investeringsaktier) for egen regning, der er underlagt en treårig vestingperiode, opnår ret til vederlagsfri tildeling af én B-aktie i selskabet (matching share) pr. erhvervet investeringsaktie (2:1). Programmerne har en løbetid på tre år. Betingelserne for at modtage matching shares er erhvervelse af investeringsaktier samt ansættelse på vestingtidspunktet, eller at deltageren er "good leaver".

	Maksimalt antal betingede aktier	Direktion	Medarbejdere	I alt
Tildelte betingede aktier	2017	2.184.120	115.809.043	117.993.163
Annulleret regnskabsåret	2018-19	0	18.170.339	18.170.339
Tildelte betingede aktier	2015	1.087.404	127.367.888	128.455.292
Annulleret regnskabsåret	2017-15	0	18.176.724	18.176.724
Tildelte betingede aktier	2016	1.449.071	123.684.974	125.134.045
Annulleret regnskabsåret	2015-16	0	17.101.821	17.101.821
Tildelte betingede aktier	Total	2.533.475	201.854.744	204.388.219

Dagsværdien pr. aktie er på tildelingstidspunktet 20. februar 2017 opgjort til 265,90 kr.
Dagsværdien pr. aktie er på tildelingstidspunktet 20. februar 2015 opgjort til 195,15 kr.
Dagsværdien pr. aktie er på tildelingstidspunktet 26. maj 2016 opgjort til 172,45 kr.

Forudsætningerne for opgørelsen af dagsværdien på tildelingstidspunktet er som følger:
| | 20. februar 2017 | 20. februar 2015 | 26. maj 2016 |
|---|---|---|---|
| Aktiekurs på tildelingstidspunktet | 265,33 | 194,45 | 173,15 |
| Forventet varighed | 3 år | 3 år | 3 år |
| Volatilitet | 0,2764 | 0,29 | 0,26 |
| Risikofri rente | 0,05 % | 0,33 % | 0,10% |
| Udbytte af aktiens værdi | 0% | 0% | 0% |

Volatiliteten er opgjort på baggrund af en 3 års observationsperiode for afkastet.

Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer (tkr.)

	2020/21	2019/20
Deloitte	6.250	6.596
Andre revisorer	1.565	1.387
I alt	7.815	7.983

Honorar til Deloitte kan specificeres således:
| | 2020/21 | 2019/20 |
|---|---|---|
| Lovpligtig revision | 5.670 | 5.280 |
| Andre erklæringsopgaver med sikkerhed | 20 | 256 |
| Skatterådgivning | 1.010 | 727 |
| Andre ydelser | 1.545 | 2.330 |
| I alt | 8.245 | 8.593 |

Deloitte er generalforsamlingsvalgt revisor for regnskabsåret 2020/21. For regnskabsåret 2019/20 var PricewaterhouseCoopers generalforsamlingsvalgt revisor. Honorarer for ikke-revisionsydelser leveret af Deloitte til koncernen udgør 2,5 mio. (PricewaterhouseCoopers 2019/20: 1,7 mio.) og består af review af skattemæssige opgørelser, review af opgørelser til brug for prækvalifikationer og diverse erklæringer samt anden generel regnskabs- og skatterådgivning.

Andre driftsindtægter og omkostninger (tkr.)

	2020/21	2019/20
Andre driftsindtægter	27.754	25.160

Andre driftsindtægter og omkostninger består primært af gevinst ved salg af anlægsaktiver. For både regnskabsåret 2019/20 og 2020/21 indgår ikke enkeltstående væsentlige poster.

Anvendt regnskabspraksis

Andre driftsindtægter og omkostninger indeholder regnskabsposter af sekundær karakter i forhold til virksomhedens aktiviteter.

Koncern 71
Årsleﬀ Årsrapport 2020/21
Ledelsesberetning
Vores forretning
Forretningsområder
Året i hovedtræk
Glimt fra året
Selskabsledelse
Erklæringer
Årsregnskab
Koncernoversigt
RegnKon – Note 8-10

NOTER

8. Finansielle indtægter og omkostninger

	2019/20	2020/21
Valutakursgevinst, netto	4,8	1
Andre renteindtægter	15,6	15,7
Finansielle indtægter	20,4	16,7
Valutakurstab, netto		0,0
Dagsværdiregulering af værdipapirer	15,7	1,3
Renter vedrørende associerede virksomheder		0,2
Værdiregulering af earn out	17,9	17,4
Låneomkostninger indregnet i kostprisen for aktiver	20,7	16,3
Prioritetsrenter	0,6	0,7
Renter, leasingforpligtelser	1,4	1,5
Andre renteomkostninger	17,9	20,5
Finansielle omkostninger	74,1	56,5
Finansielle poster, netto	-53,7	-39,8

Heraf opgjort efter den effektive rentes metode: 18,7 | 15,8

Låneomkostninger er indregnet i kostprisen for opførte aktiver med en effektiv rentesats på 0 % (2019/20) – 0 % (2020/21) svarende til koncernens gennemsnitlige låneomkostning.

Anvendt regnskabspraksis

Finansielle indtægter og omkostninger indeholder renter, kursgevinster og tab vedrørende værdipapirer samt mellemværender og transaktioner i fremmed valuta, amortisering af finansielle aktiver og forpligtelser samt tillæg og godtgørelser under acontoskatteordningen med videre. Endvidere medtages realiserede og urealiserede gevinster og tab vedrørende afledte finansielle instrumenter, der ikke kan klassificeres som sikringsaftaler.

9. Selskabsskat

	2019/20	2020/21
Årets samlede skat kan opdeles således
Skat af årets resultat	124,3	157,7
Skat indregnet i anden totalindkomst	2,2	15,4
I alt	126,5	173,1

	2019/20	2020/21
Skat af årets resultat kan opdeles således:
Aktuel skat	115,4	114,7
Årets regulering af udskudt skat og udskudt skatteaktiv	-7,1	43,0
I alt	108,3	157,7

	2019/20	2020/21
Skat indregnet i anden totalindkomst kan opdeles således:
Aktuel skat	0,0	0,0
Årets regulering af udskudt skat og udskudt skatteaktiv	2,2	15,4
I alt	2,2	15,4

	2019/20	2020/21
Skat af årets resultat kan forklares således:
Beregnet 22 % skat af resultat før skat	127,5	115,5
Skatteeffekt af Udenlandsk indkomst	7,9	5,0
Afvigelser vedrørende associerede virksomheder	-3,7	0,5
Nedskrivninger i året		15,7
Medarbejderaktieprogram	2,7	2,1
Øvrige poster	0,2	0,7
I alt	134,6	139,5

Koncern 72
Årsleﬀ Årsrapport 2020/21
Ledelsesberetning
Vores forretning
Forretningsområder
Året i hovedtræk
Glimt fra året
Selskabsledelse
Erklæringer
Årsregnskab
Koncernoversigt

RegnKon – Note 11-12 NOTER

Beregnet	Udenlandsk indkomst	Ass. virks.	Nedskrivninger	Medarb. aktieprogr.	Øvrige poster	Effektiv
22,0 %	1,0 %	-0,4 %	0,0 %	0,7 %	0,0 %	23,3 %

Beregnet	Udenlandsk indkomst	Ass. virks.	Nedskrivninger	Medarb. aktieprogr.	Øvrige poster	Effektiv
22,0 %	1,5 %	0,1 %	3,5 %	0,8 %	0,7 %	28,6 %

9. Selskabsskat – fortsat

	2019/20	2020/21
Udskudt skat
Udskudt skat	15,9	27,7
Overført til aktuel skat	-3,0	-3,2
Tilgang ved investering i dattervirksomheder	1,5	0,3
Årets udskudte skat indregnet i årets resultat	-7,1	43,0
Årets udskudte skat indregnet i anden totalindkomst	2,2	15,4
Udskudt skat	9,5	83,2

	2019/20	2020/21
Der indregnes således:
Udskudt skat (aktiv)	-15,3	-15,4
Udskudt skat (forpligtelse)	24,8	98,6
I alt	9,5	83,2

Udskudte skatteaktiver vedrører skattemæssigt fremførselsberettigede underskud, der forventes udnyttet ved modregning i fremtidig skattepligtig indkomst og kan i al væsentlighed fremføres ubegrænset.

Udskudt skat vedrører:

	2019/20	2020/21
Immaterielle aktiver	1,2	0,3
Materielle aktiver	15,1	15,3
Igangværende arbejder	13,7	17,9
Øvrige kortfristede aktiver	2,8	0,6
Hensatte forpligtelser	2,8	3,7
Anden gæld	15,7	15,1
Fremførselsberettigede skattemæssige underskud	15,0	15,4
Udskudt skat	66,3	78,4

Udskudt skat, der forventes indfriet inden for 12 måneder: 26,0 | 20,1

Skatteværdien af ikke-indregnede udskudte skatteaktiver udgør 0,7 | 0,6

Anvendt regnskabspraksis

Skat af årets resultat
Årets skat, der består af årets aktuelle skat og ændring i udskudt skat, indregnes i årets resultat, i anden totalindkomst eller direkte i egenkapitalen. Ændring i udskudt skat som følge af ændringer i skattesatser indregnes i resultatopgørelsen. Per Aarsleff Holding A/S er administrationsselskab i den danske sambeskatning. Den aktuelle danske selskabsskat fordeles mellem de sambeskattede selskaber i forhold til disses skattepligtige indkomster.

Selskabsskat og udskudt skat
Udskudt skat måles efter den balanceorienterede gældsmetode af alle midlertidige forskelle mellem regnskabs- og skattemæssig værdi af aktiver og forpligtelser. Der indregnes dog ikke udskudt skat af midlertidige forskelle vedrørende ikke-skattemæssigt afskrivningsberettiget goodwill samt andre poster, hvis disse – bortset fra ved virksomhedsovertagelser – er opstået på anskaffelsestidspunktet uden at have effekt på det regnskabsmæssige resultat eller den skattepligtige indkomst. Udskudt skat måles på grundlag af de skatteregler og skattesatser, der med balancedagens lovgivning vil være gældende, når den udskudte skat forventes udløst som aktuel skat. I de tilfælde, hvor opgørelse af skatteværdien kan foretages efter alternative beskatningsregler, måles udskudt skat på grundlag af den planlagte anvendelse af aktivet henholdsvis afvikling af forpligtelsen. Udskudte skatteaktiver, herunder skatteværdien af fremførselsberettigede skattemæssige underskud, indregnes under andre langfristede aktiver med den værdi, hvortil aktivet forventes at kunne realiseres, enten ved udligning i skat af fremtidig indtjening eller ved modregning i udskudte skatteforpligtelser. Udskudte skatteaktiver og -forpligtelser præsenteres modregnet inden for samme juridiske skatteenhed.

Effektiv skatteprocent: 25,9%
Effektiv skatteprocent: 25,9%

Koncern 73
Årsleﬀ Årsrapport 2020/21
Ledelsesberetning
Vores forretning
Forretningsområder
Året i hovedtræk
Glimt fra året
Selskabsledelse
Erklæringer
Årsregnskab
Koncernoversigt

NOTER

10. Resultat pr. aktie

	2019/20	2020/21
Årets resultat eksklusive minoritetsaktionærer (tkr)	17,938	154,847
Gennemsnitligt antal aktier (tusinde stk)	15,418	16,594
Gennemsnitligt antal egne aktier (tusinde stk)	2,037	15,871
Gennemsnitligt antal aktier i omløb (tusinde stk)	13,381	15,535
Gennemsnitligt antal udvandede aktier (tusinde stk)	1,000	1,000
Udvandet gennemsnitligt antal aktier i omløb (tusinde stk)	13,437	15,561
Resultat pr. aktie (aktuel)	1,34	9,97
Resultat pr. aktie (udvandet)	1,33	9,95

11. Immaterielle og materielle aktiver

	Patenter og andre immaterielle aktiver	Goodwill	Grunde og bygninger	Produktionsanlæg og maskiner	Andre anlæg og driftsmateriel	Leasingaktiver	Materielle aktiver under opførelse
Kostpris
2019/20	20,627	290,732	1,341,571	107,307	53,476	1,423	277,752
Valutakursreguleringer	0,018	1,896	2,045	0,275	0,145	0,002	0,300
Tilgang ved køb af virksomheder
Årets tilgang	0,427	16,976	21,760	1,155	1,202	0,017	15,293
Årets afgang	0,056	4,752	40,832	26,228	12,667	0,013	21,615
Overførsler			3,757	26,038	0,097	0,000	155,834
Kostpris	21,016	304,852	1,277,501	108,547	42,153	1,429	422,564

Af- og nedskrivninger
2019/20	10,913	18,249	118,591	59,495	20,504	0,010	11,855
Valutakursreguleringer	0,000	0,000	0,018	0,075	0,011	0,000	0,019
Årets afskrivninger	2,577	11,005	13,593	12,319	7,120	0,001	18,203
Afhændede aktiver i årets løb	0,012	4,752	10,181	7,739	3,135	0,000	2,285
Af- og nedskrivninger	13,491	24,752	121,921	64,150	24,507	0,011	27,787

Regnskabsmæssig værdi
2020/21	7,525	280,100	1,155,580	44,397	17,646	1,418	394,777

Koncern 74
Årsleﬀ Årsrapport 2020/21
Ledelsesberetning
Vores forretning
Forretningsområder
Året i hovedtræk
Glimt fra året
Selskabsledelse
Erklæringer
Årsregnskab
Koncernoversigt

RegnKon – Note 13-14 NOTER

Goodwill

Af immaterielle aktiver er goodwill det eneste, der har ubestemmelig levetid. Der er pr. 30. juni 2016 foretaget værdiforringelsestest af goodwill. Nedskrivningstesten er foretaget på baggrund af den forretningsenhed eller det segment, der repræsenterer det laveste niveau for pengestrømsfrembringende enheder, som goodwill ved erhvervelsen med rimelig nøjagtighed har kunnet henføres til. For opkøbte aktiviteter og virksomheder, der ikke etableres som selvstændige enheder, men integreres i eksisterende enheder, er det således ikke muligt at foretage nedskrivningstest på det enkelte opkøb. I koncernens interne rapportering er den regnskabsmæssige værdi af goodwill i de enkelte pengestrømsfrembringende enheder henført til koncernens forretningssegmenter. Genindvindingsværdien opgøres i hvert enkelt tilfælde som nytteværdien. Nytteværdien er beregnet som kapitalværdien af de forventede nettopengestrømme fra de pengestrømsfrembringende enheder. Nytteværdien sammenholdes med de regnskabsmæssige værdier af nettoaktiverne. De forventede pengestrømme er baseret på budgetter for årene 2016-2020 udarbejdet og godkendt af ledelserne for de pengestrømsfrembringende enheder. For regnskabsår efter budgetperioderne (terminalperioden) er der anvendt pengestrømme for den seneste budgetperiode korrigeret for forventede vækstrater. Ved testene er anvendt en forventet vækst i pengestrømmene i terminalperioden i intervallet fra 1,5 % til 4,0 % (2019/20) – 2,5 % til 4,0 % (2020/21). Vækstraten vurderes ikke at overstige den langsigtede gennemsnitlige vækstrate på selskabets markeder. Spredningen for de pengestrømsfrembringende enheder med hensyn til branche og geografisk placering er## Immaterielle og materielle aktiver – fortsat

Værdiforringelsestestene har ikke givet anledning til identifikation af nedskrivningsbehov. Der er foretaget følsomhedsanalyser for at identificere den laveste vækst eller den største stigning i diskonteringsrenten for hver pengestrømsfrembringende enhed, uden at det vil medføre et nedskrivningsbehov. Sandsynlige ændringer i de grundlæggende forudsætninger vurderes ikke at ville medføre, at den regnskabsmæssige værdi af goodwill vil overstige genindvindingsværdien.

Anvendt regnskabspraksis

Immaterielle aktiver

Goodwill indregnes ved første indregning i balancen til kostpris. Efterfølgende måles goodwill til kostpris med fradrag af akkumulerede nedskrivninger. Den regnskabsmæssige værdi af goodwill allokeres til koncernens pengestrømsfrembringende enheder på overtagelsestidspunktet. Fastlæggelsen af pengestrømsfrembringende enheder følger den ledelsesmæssige struktur og interne økonomistyring.

Patenter og andre immaterielle aktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Der afskrives lineært over aftaleperioden eller brugstiden, hvis denne er kortere, på det svarende til 10 år. Afskrivningsgrundlaget reduceres med eventuelle nedskrivninger.

Materielle aktiver

Materielle aktiver måles til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Kostprisen omfatter anskaffelsesprisen samt omkostninger direkte tilknyttet anskaffelsen, indtil det tidspunkt hvor aktivet er klar til brug. For egne fremstillede aktiver omfatter kostprisen direkte og indirekte omkostninger til lønforbrug, materialer, komponenter og underleverandører samt låneomkostninger fra specifik og generel låntagning, der vedrører opførelsen af det enkelte aktiv.

Værdiforringelsestestene har omfattet de pengestrømsfrembringende enheder Per Aarsleff A/S, Wicotec Kirkebjerg A/S, Entreprenørfirmaet Østergaard A/S, Aarsleff Rohrsanierung GmbH, Ístak hf., Olimb Rørfornying Holding AS, Centrum Pile Limited, Per Aarsleff AO, Aarsleff Sp. z o.o., Banedrift AS, HP Tennisanlæg A/S, Vandfax A/S, Steg Entreprenør AS og Sør-Norsk Boring AS. Nedenfor er specificeret nøgleforudsætningerne for de væsentligste pengestrømsfrembringende enheder:

Pengestrømsfrembringende enhed	Tilbageholdingsfaktor (i %)	Vækst i terminalperioden (i %)	Bogført værdi af goodwill (tkr.)
Aarsleff Rohrsanierung GmbH	10.5	5.7	80.3
Olimb Rørfornying Holding AS	14.7	3.8	75.1
Entreprenørfirmaet Østergaard A/S	17.5	3.5	70.7
Øvrige	10.8	5.7	61.4
I alt	12.3	5.7	287.5

Afskrivninger foretages lineært over aktivernes brugstid, der udgør:
* Produktionsejendomme: 10-25 år
* Administrationsejendomme: 20-50 år
* Produktionsanlæg og maskiner: 5-10 år
* Andre anlæg, driftsmateriel og inventar: 3-10 år

Der afskrives ikke på grunde. Afskrivningsgrundlaget opgøres under hensyntagen til aktivets scrapværdi og reduceres med eventuelle nedskrivninger. Scrapværdien fastsættes på anskaffelsestidspunktet og revurderes årligt.

Materielle aktiver nedskrives til genindvindingsværdien, såfremt denne er lavere end den regnskabsmæssige værdi. Fortjeneste og tab ved afhændelse af materielle aktiver indregnes i resultatopgørelsen under henholdsvis produktions- eller administrationsomkostninger eller andre driftsindtægter/-omkostninger og opgøres som forskellen mellem salgsværdien med fradrag af salgsomkostninger og den regnskabsmæssige værdi på salgstidspunktet.

Væsentlige regnskabsmæssige skøn

I forbindelse med test af nedskrivningsbehov for goodwill og andre langfristede aktiver, der testes for nedskrivningsbehov, anvendes ved beregningerne en række forudsætninger. Skøn over fremtidige forventede nettopengestrømme baseres på budgetter og forretningsplaner for de kommende 5 år og fremskrivninger for efterfølgende år. Væsentlige parametre er omsætningsudvikling, overskudsgrad, fremtidige geninvesteringer og vækst samt den anvendte gennemsnitlige kapitalomkostning.

Leasing

	tkr.
	Goodwill
Kostpris	203.1
Valutakursreguleringer	1.2
Tilgang ved køb af virksomheder	15.1
Årets tilgang	16.3
Årets afgang	-16.9
Overførsler	1.2
Kostpris	203.7
Af- og nedskrivninger	-45.5
Valutakursreguleringer	0.2
Årets afskrivninger	-15.4
Årets nedskrivninger	0
Afhændede aktiver i årets løb	-6.3
Af- og nedskrivninger	-22.4
Regnskabsmæssig værdi	181.3

Leasingaktiver (tkr.)	Produktions bygninger	Andre anlæg og maskiner	Grunde og driftsmateriel	Inventar	I alt
Kostpris	60.8	72.7	113.6	109.4	356.5
Årets tilgang	10.0	25.9	21.8	45.0	102.7
Tilgang ved køb af virksomheder	26.8	15.6	17.1	20.7	79.2
Årets afgang	-8.6	-13.2	-16.5	-10.5	-48.8
Årets afskrivninger	-14.3	-13.2	-16.3	-13.3	-57.1
Valutakursreguleringer	0.6	0.5	0.2	0.3	1.6
Balance	75.3	67.3	100.0	149.4	392.0

	tkr.
	Leasingforpligtelse
	tkr.
Forfald af leasingforpligtelser
Forfald inden for 5 år	649.7
Forfald mellem 5 og 10 år	360.9
Forfald over 10 år	30.1
Total ikke-diskonteret leasingforpligtelse	1040.7
Leasingforpligtelse indregnet i balancen
Kortfristet	649.7
Langfristet	391.0
Beløb indregnet i resultatopgørelsen
Renteomkostninger relateret til leasingforpligtelser	8.4
Variable leasingbetalinger ikke indregnet som en del af leasingforpligtelsen	0
Omkostninger relateret til kortfristede leasingaftaler (under 12 måneder)	15.4
Omkostninger relateret til leasingaftaler med lav værdi	9.8

For regnskabsåret 2020/21 har koncernen betalt 269.3 tkr. (2019/20: 247.5 tkr.) vedrørende finansielle leasingkontrakter, heraf udgør rentebetalinger relateret til indregnede leasingforpligtelser 8.4 tkr. (2019/20: 7.5 tkr.) og afdrag på indregnet leasingforpligtelse 260.9 tkr. (2019/20: 239.0 tkr.).

Anvendt regnskabspraksis Leasing

Et leasingaktiv og en leasingforpligtelse indregnes i balancen, når koncernen i henhold til en indgået leasingaftale vedrørende et specifikt identificerbart aktiv får stillet leasingaktivet til rådighed i leasingperioden, og når koncernen opnår ret til stort set alle de økonomiske fordele fra brugen af det identificerede aktiv og retten til at bestemme over brugen af det identificerede aktiv. Aarsleff har leaset ejendomme, køretøjer og andet produktionsudstyr. Leasingkontrakter er typisk indgået for faste perioder, men kan have forlængelsesoptioner inkluderet i leasingperioden. Lejevilkår forhandles på individuelt grundlag og indeholder forskellige betingelser, herunder betalingsbetingelser, opsigelsesrettigheder, vedligeholdelse, indskud, garantier osv. Nogle leasingkontrakter vedrørende fast ejendom indeholder variable ydelser, der er knyttet til et indeks, fx et forbrugerprisindeks, der også indregnes i leasingforpligtelsen.

Leasingforpligtelser måles ved første indregning til nutidsværdien af de fremtidige leasingydelser tilbagediskonteret med en alternativ lånerente. Aarsleff har ved vurdering af den forventede lejeperiode identificeret den uopsigelige lejeperiode i aftalen tillagt perioder omfattet af en forlængelsesoption, som ledelsen er rimelig sikker på at udnytte, og tillagt perioder omfattet en opsigelsesoption, som ledelsen med rimelig sikkerhed forventer.```markdown
Leasingforpligtelsen måles til amortiseret kostpris under den effektive rentes metode. Leasingforpligtelsen genberegnes, når der er ændringer i et indeks eller en rente, eller hvis koncernen ændrer sin vurdering af, om en købs-, forlængelses- eller opsigelsesoption med rimelig sandsynlighed forventes udnyttet. Leasingaktivet måles ved første indregning til kostpris, hvilket svarer til værdien af leasingforpligtelsen korrigeret for forudbetalte leasingbetalinger med tillæg af direkte relaterede omkostninger og estimerede omkostninger til nedrivning, istandsættelse eller lignende fratrukket modtagne rabatter eller andre typer af incitamentsbetalinger fra leasinggiver. Efterfølgende måles aktivet til kostpris fratrukket akkumulerede af- og nedskrivninger. Leasingaktivet afskrives over den korteste af leasingperioden og leasingaktivets brugstid. Afskrivningerne indregnes lineært i resultatopgørelsen. Leasingaktivet justeres for ændringer i leasingforpligtelsen som følge af ændringer i vilkårene i leasingaftalen. Leasingaktiver afskrives lineært over den forventede lejeperiode, der udgør:
* Salgs- og administrationsejendomme: 5-25 år
* Produktionsanlæg og maskiner: 10-25 år
* Andre anlæg, driftsmateriel og inventar: 3-25 år

Koncern 78
Årsleff
Årsrapport 2020/21
Ledelsesberetning
Vores forretning
Forretningsområder
Året i hovedtræk
Glimt fra året
Selskabsledelse
Erklæringer
Årsregnskab
Koncernoversigt

NOTER

20. Kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures (tkr.)

	2019/20	2018/19
Associerede virksomheder
Koncernen har kapitalandele i to associerede virksomheder i segmentet Rørteknik, samt en virksomhed i segmentet Anlæg & Byggeri. Alle er individuelt uvæsentlige, og regnskabsmæssigt måles de efter den indre værdis metode.
Samlet regnskabsmæssig værdi	1,126	1,578
Samlet andel af resultat efter skat	23,470	15,679
Totalindkomst i alt	72,107	7,508
Joint ventures
Ud over ovenstående kapitalandele i associerede virksomheder har koncernen også haft kapitalandele i et joint venture, der var individuelt uvæsentligt, og som ligeledes blev målt efter den indre værdis metode. Joint venturet er likvideret pr. 1. november 2020.
Samlet regnskabsmæssig værdi	0	0
Samlet andel af resultat efter skat	0	-867
Totalindkomst i alt	0	-501
Aarsleff-koncernen besad 75% af stemmerne i Nelis Infra-Aarsleff JV. Aktiviteten i joint venturet er ophørt.

Anvendt regnskabspraksis

Resultat i associerede virksomheder og joint ventures

Andel af resultat efter skat i associerede virksomheder og joint ventures indgår i koncernens resultatopgørelse efter regulering for urealiserede interne avancer/tab og med fradrag af eventuel nedskrivning af goodwill.

Kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures

Kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures måles efter den indre værdis metode. I balancen måles kapitalandelene til den forholdsmæssige andel af virksomhedernes regnskabsmæssige indre værdi med fradrag eller tillæg af urealiserede koncerninterne avancer og tab og med tillæg af den regnskabsmæssige værdi af goodwill. Associerede virksomheder og joint ventures med negativ regnskabsmæssig indre værdi måles til 0 kr. Såfremt koncernen har en retlig eller faktisk forpligtelse til at dække den associerede virksomheds eller joint ventures underbalance indregnes denne under forpligtelser. Eventuelle tilgodehavender hos associerede virksomheder og joint ventures nedskrives i det omfang, tilgodehavendet vurderes uerholdeligt. Ved køb af kapitalandele i associerede virksomheder og joint ventures anvendes overtagelsesmetoden, jf. beskrivelsen af virksomhedssammenslutninger i note 2.1.

Væsentlige regnskabsmæssige vurderinger

Aarsleff deltager i en række joint arrangements, herunder konsortier og arbejdsfællesskaber, hvor den regnskabsmæssige behandling er afhængig af klassifikationen af det enkelte joint arrangement og dermed vurderingen af de konkrete kontraktuelle forhold og omstændigheder i øvrigt. Hovedparten af disse joint arrangements etableres, når Aarsleff indgår entreprisekontrakt i fællesskab med en eller flere andre entreprenørvirksomheder. Etableringen af det pågældende joint arrangement sker parallelt med indgåelse af entrepriseaftalen med bygherren og påvirker således ikke de rettigheder og forpligtelser, som aftales med bygherren. De kontraktuelle forhold omkring gennemførelsen af sådanne enkeltstående kontrakter medfører derfor sædvanligvis, at parterne er direkte berettigede og forpligtede over for bygherren, hvilket medfører, at parterne har direkte rettighed over det pågældende joint arrangements aktiver og hæfter direkte for det pågældende joint arrangements forpligtelser. Sådanne joint arrangements klassificeres derfor som joint operations. Som følge af individuelle kontraktforhold kan bedømmelsen af, hvorvidt det pågældende joint arrangement skal klassificeres som joint operation, være behæftet med en ledelsesmæssig vurdering. I enkelte tilfælde indgår Aarsleff i joint arrangements, der etableres med henblik på et mere vedvarende strategisk samarbejde, som ikke er baseret på indgåelse af enkeltstående entreprisekontrakter. Disse har karakter af en fælles virksomhed, hvor parterne har rettigheder over nettoaktiverne. De kontraktuelle forhold medfører derfor, at sådanne arbejdsfællesskaber klassificeres som joint ventures.

Koncern 79
Aarsleff
Årsrapport 2020/21
Ledelsesberetning
Vores forretning
Forretningsområder
Året i hovedtræk
Glimt fra året
Selskabsledelse
Erklæringer
Årsregnskab
Koncernoversigt

RegnKon – Note 16

16. Varebeholdninger (tkr.)

	2019/20	2018/19
Råvarer og hjælpematerialer	373,470	332,925
Færdigvarer	226,378	155,077
I alt	600,148	488,002

Anvendt regnskabspraksis

Varebeholdninger måles til kostpris opgjort efter FIFO-princippet eller nettorealisationsværdi for de enkelte varegrupper, hvis denne værdi er lavere. Kostpris for råvarer, hjælpematerialer samt handels- og omkostningsvarer omfatter fakturapris med tillæg af de direkte medgåede omkostninger ved anskaffelsen. Kostpris for færdigvarer omfatter anskaffelsesprisen for materialer og direkte løn med tillæg af indirekte fremstillingsomkostninger. Finansieringsomkostninger i fremstillingsperioden indregnes ikke.

17. Igangværende arbejder (tkr.)

	2019/20	2018/19
Salgsværdi af entreprisekontrakter	27,877,350	21,615,737
Acontofaktureringer	-20,251,156	-18,270,725
I alt	7,625,194	3,345,012
Der indregnes således
Tilgodehavender	3,131,754	156,315
Kortfristede forpligtelser	-3,650,570	-2,570,175
I alt	-518,816	-2,413,860
Forudbetalinger fra kunder vedrørende ikke-påbegyndte entrepriser	2,745	76,653
Kontraktaktiver vedrørende omkostninger til at opfylde entreprisekontrakter	22,733	13,551
Årets afskrivninger, indregnet under produktionsomkostninger	803	803

Kontraktaktiver og -forpligtelser består af igangværende arbejder. Salgsværdien af igangværende arbejder pr. 30. september 2021 er steget sammenholdt med 30. september 2020. Stigningen kan blandt andet henføres til en række store projekter, hvor færdiggørelsesgraden er øget i året. Derudover er aktivitetsniveauet generelt højt. Acontofaktureringer er ligeledes steget pr. 30. september 2021 sammenholdt med 30. september 2020. Dette kan primært henføres til det generelt høje aktivitetsniveau.

Koncern 80
Aarsleff
Årsrapport 2020/21
Ledelsesberetning
Vores forretning
Forretningsområder
Året i hovedtræk
Glimt fra året
Selskabsledelse
Erklæringer
Årsregnskab
Koncernoversigt

RegnKon – Note 17-18

Igangværende arbejder – fortsat

Anvendt regnskabspraksis

Omkostninger i forbindelse med salgs- og tilbudsarbejde til opnåelse af kontrakter omkostningsføres i resultatopgørelsen i det regnskabsår, hvor de afholdes. Specifikke eksterne omkostninger, som direkte vedrører en kontrakt, indregnes som et aktiv og amortiseres over kontraktperioden. Ved kontraktindgåelse anvendes typisk betalingsbetingelser, der er i overensstemmelse med regelsættet AB90/AB18. Der kan dog afviges herfra som følge af individuel forhandling. Sædvanligvis foretages fakturering enten i overensstemmelse med en fastlagt rateplan baseret på fastlagte milestones eller aconto efter udført arbejde. Når det er sandsynligt, at de totale omkostninger overstiger de totale indtægter på et igangværende arbejde, hensættes der til imødegåelse af det samlede forventede tab på entreprisen. Igangværende arbejder indregnes i balancen som hhv. tilgodehavender og kortfristede forpligtelser. Igangværende arbejder indregnet under tilgodehavender omfatter salgsværdien af udført arbejde, hvor koncernen endnu ikke har opnået en ubetinget ret til betaling. Igangværende arbejder indregnet under kortfristede forpligtelser omfatter acontofaktureringer for endnu ikke udført arbejde. For yderligere beskrivelse af anvendt regnskabspraksis henvises til note 3 Omsætning.

18. Entreprisedebitorer (tkr.)

	2019/20	2018/19
Dagsværdien af tilgodehavender anses at svare til den regnskabsmæssige værdi.
Nedskrivning, entreprisedebitorer (1.1-31.12)	20,603	17,704
Årets tilgang	13,077	9,316
Årets afgang – Anvendt	-75	-75,426
– Tilbageført	-56,761	-14,276
Nedskrivning, entreprisedebitorer (eget)	3,751	3,771
Nedskrivninger indeholdt i tilgodehavender, som er indregnet i resultatopgørelsen	700	1,945

Der foretages løbende opfølgning på udestående tilgodehavender. Hvor der opstår usikkerhed om en kundes evne eller vilje til at betale et tilgodehavende, og det skønnes, at fordringen er risikobehæftet, foretages der nedskrivning til dækning af denne risiko. Individuelt værdiforringede entreprisedebitorer og nedskrivninger herpå registreres på særskilte konti, der begge er indeholdt i den regnskabsmæssige værdi af entreprisedebitorer.

Saldoen på entreprisedebitorer forfalder således:

	2019/20	2018/19
Ikke-forfaldne saldi	1,759,000	1,707,000
Forfaldne saldi
Under 30 dage	25,047	12,737
Mellem 30 og 90 dage	6,782	7,423
Over 90 dage	157,735	185,375
I alt	2,001,601	1,912,535
Tilgodehavender, der forfalder til betaling mere end et år efter balancetidspunktet	0	0

Koncern 81
```# Aarsleﬀ Årsrapport 2020/21

Ledelsesberetning

Vores forretning

Forretningsområder

Året i hovedtræk

Glimt fra året

Selskabsledelse

Erklæringer

Årsregnskab

Koncernoversigt

RegKon – Note 19

NOTER

Entreprisedebitorer – fortsat

For beskrivelse af kreditrisiko henvises til note 22 Kredit-, rente- og valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter.

Aarsleff anvender den forenklede IFRS 9-metode til måling af forventede kredittab, der er baseret på forventet tab for alle entreprisedebitorer. For at måle det forventede kredittab er entreprisedebitorer grupperet efter karakteristika og antal forfaldne dage. De forventede tabsprocenter er baseret på betalingsprofilerne for salg over en periode på 12 måneder inden henholdsvis 30. september 2020 og 30. september 2019, og de tilsvarende historiske kredittab, der er realiseret i denne periode. De historiske tab justeres for at afspejle aktuelle og fremadrettede forventede forhold, der påvirker kundernes evne til at afvikle tilgodehavenderne. Aarsleff opererer i lande, hvor der erfaringsmæssigt kan være risiko for tab som følge af ændringer i både politiske og konjunkturmæssige faktorer, og justerer derfor de historiske tabssatser baseret på forventede ændringer i disse faktorer.

Forventede tab på tilgodehavender fra salg og entreprisekontrakter ud fra en vægtet tabsprocent fordeler sig således:

Tilgodehavende	Forventet Tabsprocent	Beløb (tkr.)	Tab (tkr.)
Total	1,7 %	2.315.443	39.162
Ikke-forfaldne saldi	0,2	1.276.155	3.043
Under 30 dage	0,3	474.864	1.430
Mellem 30 og 90 dage	1,5	171.715	2.576
Over 90 dage	3,7	392.709	14.520

Tilgodehavende	Forventet Tabsprocent	Beløb (tkr.)	Tab (tkr.)
Total	1,7 %	2.315.443	39.162
Ikke-forfaldne saldi	0,2	1.276.155	3.043
Under 30 dage	0,3	474.864	1.430
Mellem 30 og 90 dage	1,5	171.715	2.576
Over 90 dage	3,7	392.709	14.520

Regnskabsmæssig værdi	Tilgang	Regulering i resultatopgørelsen	Udbytte-/delindfrielse	Regnskabsmæssig værdi
2020/21	2020/21	2020/21	2020/21	2019/20
31. august				31. august
61.206	26.025	5.794	4.563	4.277
103.978	0	0	0	0
78.943	0	0	0	0
37.030	0	0	0	0
183.179	26.025	5.794	4.563	4.277

Likviditetsrisiko
Det er koncernens politik at have en betydelig likviditetsreserve. Koncernens stabile og gode soliditet medfører høj kreditværdighed, der kommer til udtryk i hensigtsmæssige kreditfaciliteter og lånetilsagn på både kort og langt sigt. Der opereres med en horisont på 15 år vedrørende langfristet gæld, og på kort sigt udarbejdes fire-ugers løbende likviditetsforecast. For hovedparten af koncernens datterselskaber er der etableret cash pool-aftale.

Koncern 85
Aarsleff
Årsrapport 2020/21
Ledelsesberetning
Vores forretning
Forretningsområder
Året i hovedtræk
Glimt fra året
Selskabsledelse
Erklæringer
Årsregnskab
Koncernoversigt
NOTER
21. Kredit-, rente- og valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter – fortsat

Koncernens gældsforpligtelser forfalder som følger:

(tkr.)	Regnskabsmæssig værdi	Kontraktlige penge-strømme	Inden for 1 år	Efter 1-3 år	3-5 år	Over 5 år

Ikke-afledte finansielle instrumenter
Prioritetsgæld	77.563	590.676	7.577	15.917	27.012	23.522
Kreditinstitutter	27.817	27.817	27.817	27.817	0	0
Leverandørgæld	1.423.156	1.423.156	1.423.156	0	0	0
Anden gæld	225.472	225.472	42.755	20.630	12.560	0
Afledte finansielle instrumenter
Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring af fremtidige pengestrømme	7.045	7.045	0	3.117	775	2.305
Gældsforpligtelser i alt	1.543.053	851.166	1.494.148	67.481	39.572	25.827

(tkr.)	Regnskabsmæssig værdi	Kontraktlige penge-strømme	Inden for 1 år	Efter 1-3 år	3-5 år	Over 5 år

Ikke-afledte finansielle instrumenter
Prioritetsgæld	150.783	157.243	7.135	15.713	21.975	25.715
Kreditinstitutter	150.527	150.527	150.527	0	0	0
Leverandørgæld	1.024.957	1.024.957	1.024.957	0	0	0
Anden gæld	272.053	272.053	17.775	0	0	0
Afledte finansielle instrumenter
Afledte finansielle instrumenter indgået til sikring af fremtidige pengestrømme	20.774	20.774	0	5.145	7.477	7.045
Gældsforpligtelser i alt	1.598.344	1.605.554	1.193.259	20.858	29.452	32.760

1 Alle pengestrømme er ikke-diskonterede og omfatter alle forpligtelser ifølge indgåede aftaler, hvilket blandt andet omfatter fremtidige rentebetalinger på lån. Et overblik over koncernens likviditetsreserve fremgår af note 14 Likviditet. Koncernens likviditetstræk kan fuldt ud dækkes af det løbende driftsoverskud samt mulighed for træk på kreditfaciliteter og refinansiering.

Valutarisiko
Koncernen er primært eksponeret over for en valutarisiko i norske og svenske kroner, som følge af at koncernens danske selskaber er involveret i udførelsen af projekter i hhv. Norge og Sverige og dermed eksponeres over for en valutarisiko. Herudover har koncernen indgået en earn out-aftale i norske kroner i forbindelse med købet af Olimb Rørfornying Holding AS og Steg Entreprenør AS.

Eksponeringen i norske kroner og svenske kroner udgør følgende:

(tkr.)	SEK	NOK	SEK	NOK
	Eksponering pr. 31. august 2021	Eksponering pr. 31. august 2021	Eksponering pr. 31. august 2020	Eksponering pr. 31. august 2020
Aktiver
Varedebitorer	15.667	88.738	15.873	88.738
Likvide beholdninger	1.472	8.217	1.472	8.217
Tilgodehavender hos associerede virksomheder	0	0	0	0
Andre tilgodehavender	27	217	27	217
Aktiver i alt	17.166	97.172	17.372	97.172
Passiver
Leverandører af varer og tjenesteydelser	7.315	20.342	7.315	20.342
Rentebærende gæld	0	226.025	0	226.025
Gæld til tilknyttede virksomheder	0	0	0	0
Gæld til associerede virksomheder	0	0	0	0
Passiver i alt	7.315	246.367	7.315	246.367
Nettoposition	9.851	-149.195	10.057	-149.195

(tkr.)	SEK	NOK	SEK	NOK
	Finansielle instrumenter pr. 31. august 2021	Finansielle instrumenter pr. 31. august 2021	Finansielle instrumenter pr. 31. august 2020	Finansielle instrumenter pr. 31. august 2020
Dagsværdissikring	0	0	0	0
Pengestrømssikring	0	0	0	0
Eksponering	0	0	0	0

Koncernen er pr. 31. august 2021 eksponeret i svenske kroner for 10.057 tkr., primært som følge af tilgodehavender i svenske kroner på baggrund af aktiviteter i Sverige i koncernens danske enheder. I henhold til koncernens gældende politikker, afdækkes eksponeringen ikke, da denne udlignes af fremtidige positive pengestrømme. Koncernen er desuden eksponeret i norske kroner for -149.195 tkr. pr. 31. august 2021. Denne eksponering stammer blandt andet fra en earn out-forpligtelse ifm. købet af Olimb Rørfornying Holding AS i 2019, som er delvist sikret via terminsforretninger. Der er desuden foretaget sikring af fremtidige pengestrømme fra udførelsen af projekter i Norge, som på balancedagen øger koncernens eksponering i NOK. Dagsværdisikringen i norske kroner er indgået til en vægtet gennemsnitskurs på 1,0755, og sikringen af fremtidige pengestrømme i norske kroner er indgået til en vægtet gennemsnitskurs på 1,0739.

Håndtering af valutarisici
Valutarisici styres centralt i Aarsleff-koncernen. Det er koncernens strategi at afdække den valutarisiko, der knytter sig til indgåede entreprisekontrakter og andre valutaforretninger gennem en optimering af det kommercielle valutaflow. Aarsleffs politik er, at minimum 75 % af det forventede dækningsbidrag i entreprisekontrakter skal sikres ved optimering af det kommercielle valutaflow.
For at minimere valutakursrisiko er målet, at entreprisekontrakter i udenlandsk valuta søges indgået i euro, alternativt samme valuta som omkostningsvaluta med henblik på at opnå størst mulig naturlig afdækning.
Valutakursrisikoen i tilbudsfasen, indtil entreprisekontrakten indgås, afdækkes normalt ikke. Der oprettes normalt valutakassekreditter på baggrund af en løbende opgørelse af valutaeksponeringen i de væsentligste valutaer. Herudover anvendes terminskontrakter til sikring af fremtidige pengestrømme i form af entrepriseindtægter, men udelukkende hvor kontrakt er indgået. Ineffektivitet skyldes primært tidsmæssige forskydninger i forhold til det forventede tidspunkt for modtagelse af indtægter eller afholdelse af udgifter.
Kursregulering af investeringer i dattervirksomheder og associerede virksomheder i udlandet med en anden funktionel valuta end moderselskabet indregnes direkte i anden totalindkomst. Kursrisici, der relaterer sig hertil, afdækkes ikke. Kort- og langfristede tilgodehavender i tilknyttede virksomheder kurssikres normalt ikke.

Følsomhed ved kursændringer i de eksponerede valuta
Følgende viser effekten af en rimelig sandsynlig kursændring i de valutaer, hvor koncernen har sin primære valutaeksponering. Analysen er baseret på en forudsætning om, at alle øvrige forhold, i særdeleshed renten, forbliver konstante ift. 31. august. Forventningerne er baseret på de, for tiden, tilgængelige markedsdata.

Valuta	Ændring	DKK/SEK %	DKK/NOK %
		+/- 10%	+/- 10%
Ultimokurs	DKK/SEK	1,0797
	DKK/NOK		1,0797
	DKK/SEK	0,9717
	DKK/NOK		0,9717

(tkr.)	DKK/SEK 10%	DKK/SEK -10%	DKK/NOK 10%	DKK/NOK -10%
	Resultat/ Egenkapital effekt	Resultat/ Egenkapital effekt	Resultat/ Egenkapital effekt	Resultat/ Egenkapital effekt
Aktiver
Varedebitorer	1.567	-1.567	8.874	-8.874
Likvide beholdninger	147	-147	822	-822
Tilgodehavender hos associerede virksomheder	0	0	0	0
Andre tilgodehavender	3	-3	22	-22
Passiver
Leverandører af varer og tjenesteydelser	-732	732	-2.034	2.034
Rentebærende gæld	0	0	-22.603	22.603
Gæld til tilknyttede virksomheder	0	0	0	0
Gæld til associerede virksomheder	0	0	0	0

Koncern 87
Aarsleff
Årsrapport 2020/21
Ledelsesberetning
Vores forretning
Forretningsområder
Året i hovedtræk
Glimt fra året
Selskabsledelse
Erklæringer
Årsregnskab
Koncernoversigt
NOTER
21. Kredit-, rente- og valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter – fortsat
```# NOTER

14 Kredit-, rente- og valutarisiko samt anvendelse af finansielle instrumenter – fortsat

Sikring af forventede fremtidige pengestrømme

Koncernen anvender finansielle instrumenter til at sikre forventede fremtidige pengestrømme på følgende måde:
* Renteswaps anvendes til at sikre koncernen imod bevægelser i renten på realkreditlån.
* Terminskontrakter anvendes til sikring af valutarisici vedrørende forventede fremtidige nettoindtægter og omkostninger.

Følgende oversigt viser koncernens finansielle instrumenter samt den forventede indregningsdato for dagsværdien heraf.

Følsomhedsanalyse

Af ovenstående ses, at en ændring på ± 10% i valutakursen på svenske kroner vil påvirke koncernens resultat med ± 6,8 tkr. Da eksponeringen i svenske kroner primært skyldes positiv driftslikviditet, er det koncernens opfattelse, at effekten af en eventuel kursændring vil udlignes af driftens in- og outflow af valuta over tid. Hermed vil den viste nettoeffekt alene være et udtryk for effekten på balancedagen isoleret set.

Det ses endvidere, at en ændring på ± 10% i valutakursen på norske kroner vil påvirke koncernens resultat med ± 9,4 tkr. Dette skyldes blandt andet, at earn out-forpligtelsen alene er sikret delvist.

Tabel: Finansielle instrumenter og deres følsomhed

Regnskabsmæssig værdi	Dagsværdi indregnet i anden total indkomst	Forventet indregning i resultat	Forventet indregning i egenkapital
tkr	tkr	tkr	tkr

DKK\SEK	DKK\SEK	SEK Resultat	SEK Egenkapital
DKK\NOK	DKK\NOK	NOK Resultat	NOK Egenkapital

Aktiver
Likvide beholdninger	2.375	3.755	3.755
Varedebitorer
Igangværende arbejder	1.887	2.020	2.380
Tilgodehavender hos associerede virksomheder
Andre tilgodehavender	1.220	1.077	1.077

Passiver
Leverandører af varer og tjenesteydelser	1.765	1.765	1.021
Rentebærende gæld
Igangværende arbejder	1.006	1.006	1.176
Gæld til tilknyttede virksomheder	1.270	1.270	1.095
Gæld til associerede virksomheder

Finansielle instrumenter
Dagsværdisikring	2.200	1.200	1.200
Pengestrømssikring	1.087	1.087	1.087
Nettoeffekt	3.287	2.287	2.287

Sikring af dagsværdi

Koncernen har endvidere indgået valutaterminsforretninger i NOK med henblik på betaling af earn out-aftale. Den samlede værdi udgør i alt 1.330 tkr mod 3.755 tkr i 2019/20. Disse finansielle instrumenter har på balancedagen en negativ dagsværdi på 751 tkr mod en negativ dagsværdi på 6.417 tkr i 2019/20. De indgåede kontrakter udløber senest i januar 2023.

Vedrørende finansielle risici henvises i øvrigt til omtalen i Ledelsesberetningens afsnit Vurdering af forretningsmæssige risici.

Kapitalstyring

Behovet for tilpasning af kapitalstrukturen i koncernen og i de enkelte datterselskaber vurderes løbende, således at kapitalforholdene er i overensstemmelse med gældende regler og er tilpasset forretningsgrundlaget samt aktivitetsomfanget. Koncernen vurderer kapitalen på baggrund af egenkapitalandelen. Det er koncernens mål at have en egenkapitalandel på mindst 25%.

Renterisiko

Renterisikoen kan hovedsageligt henføres til rentebærende gæld, værdipapirer og likvide beholdninger. For at minimere både rente og risici er der med koncernens danske banker indgået cash pool- og rentenettingaftaler i danske kroner, svenske kroner, euro og britiske pund. Koncernens renterisiko er knyttet til posterne i tabellen, hvor tidligste tidspunkt for forfald er anført.

Tabel: Rentebærende aktiver og forpligtelser efter rentebinding

	Fast	Variabel	Fast	Variabel
	tkr	tkr	tkr	tkr
Rentebærende aktiver
Rentebærende aktiver Fast: 1 til 5 år	15.146		15.146
Rentebærende aktiver Fast: 6 til 10 år		8.375		8.375
Rentebærende aktiver Variabel: 1 til 5 år		713.300		713.300
Rentebærende aktiver Variabel: 6 til 10 år		713.300		713.300
Rentebærende forpligtelser Fast: 1 til 5 år	17.990		17.990
Rentebærende forpligtelser Fast: 6 til 10 år		17.846		17.846
Rentebærende forpligtelser Variabel: 1 til 5 år		20.830		20.830
Rentebærende forpligtelser Variabel: 6 til 10 år		20.830		20.830
Rentebærende nettoindestående	24.618	1.426.600	24.618	1.426.600

Betaling/udløbsprofil kan specificeres således

	Under 5 år	5 til 10 år	Efter 10 år	Total
	tkr	tkr	tkr	tkr
Rentebærende nettoindestående	20.756	18.204	24.618	63.578

En stigning i renteniveauet på 1% i forhold til balancedagens renteniveau og balancens rentbærende nettoaktiver ville alt andet lige have haft en negativ effekt på koncernens resultat før skat og egenkapital med 660,6 tkr. (2019/20: negativ effekt på 6,742 tkr). Et fald i renteniveauet ville have haft en tilsvarende positiv effekt på resultat og egenkapital.

Kreditrisiko

Koncernen udsættes for kreditrisici på tilgodehavender og indestående i pengeinstitutter. Der vurderes ikke at være væsentlige kreditrisici forbundet med likvider, værdipapirbeholdning og afledte finansielle instrumenter, da koncernens bankforbindelser, udstedere af obligationer samt modparter til afledte finansielle instrumenter alle har en kreditrating svarende til mindst A-/A (S&P/Moody's). Den maksimale kreditrisiko svarer til den regnskabsmæssige værdi.

En væsentlig del af koncernens kunder består af offentlige eller halvoffentlige bygherrer, hvor eksponeringen for finansielle tab er minimal. Koncernens tilgodehavender fra salg til øvrige kunder er udsat for sædvanlig kreditrisiko. Der foretages derfor kreditvurdering af kunderne, inden en opgave påbegyndes. I det omfang det er hensigtsmæssigt og muligt, afdækkes tilgodehavender fra salg gennem bank- og forsikringsgarantier samt remburser.

Koncernen har ikke væsentlige risici vedrørende en enkelt kunde eller samarbejdspartner.

I lighed med 30. september 2020 er koncernens nedskrivninger pr. 30. september 2021 alene relateret til finansielle aktiver i klassen tilgodehavender. Der henvises til note 28 Entreprise-debitorer.

15 Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser

tkr	tkr
2020/21	2019/20
Investerings- og købsforpligtelser
Investering i materielle aktiver	47.637

Eventualaktiver og forpligtelser

Aarsleff-koncernen er part i forskellige rets- og voldgiftssager, der ikke forventes at få væsentlig negativ betydning for koncernens fremtidige indtjening.

Sikkerhedsstillelser

Den regnskabsmæssige værdi af grunde og bygninger, der er stillet til sikkerhed for gæld til realkreditinstitutter, udgør 260.351.

For entreprisers udførelse er stillet sædvanlig sikkerhed i form af bankgarantier og kautionsforsikringer 8.316.

Under garantiforpligtelser er indregnet forpligtelsen til at udføre sædvanlige garantiarbejder på normalt op til fem år. Forpligtelsen er opgjort med udgangspunkt i historiske garantiomkostninger.

Koncernen deltager i joint venture-samarbejder (joint operations) med solidarisk hæftelse. Den samlede gældsforpligtelse udgør 5,3 mio. pr. 30. september 2021 mod 27,7 mio. pr. 30. september 2020, hvoraf henholdsvis 0,3 mio. og 2,4 mio. er indregnet i koncernbalancen. Der forventes ikke tab ud over, hvad der er medregnet i regnskabet.

Væsentlige regnskabsmæssige skøn
Som led i entreprenørvirksomheden er Aarsleff part i tvister og retssager. I sådanne tilfælde vurderes det, i hvilket omfang sagerne kan medføre forpligtelser for Aarsleff og sandsynligheden herfor. Vurderingerne er baseret på tilgængelig information og juridiske vurderinger fra rådgivere. Det kan være vanskeligt at skønne over det endelige udfald, som i sagens natur kan afvige væsentligt fra Aarsleffs vurderinger.

16 Transaktioner med nærtstående parter

	tkr	tkr	tkr	tkr
Associerede virksomheder og joint ventures	Koncern	Koncern	Ledelse	Ledelse
	2020/21	2019/20	2020/21	2019/20
Indtægter	75.739	62.508
Omkostninger	2.383	16.214
Tilgodehavender	18.765	37.579
Forpligtelser

1 Inkluderer bestyrelses- og direktionsmedlemmer for moderselskabet.# Regnskab – Note 24-25

25. Øvrige reguleringer – pengestrømsopgørelse (tkr)

	2020/21	2019/20
Resultat i associerede virksomheder	394.230	365.117
Hensatte forpligtelser	27.451	70.777
Fortjeneste ved salg af materielle aktiver	23.879	24.741
I alt	445.560	460.635

26. Ændring i arbejdskapital – pengestrømsopgørelse (tkr)

	2020/21	2019/20
Varebeholdninger	-18.137	-1.015
Igangværende arbejder, netto	-24.648.177	-11.141.152
Tilgodehavender	-63.707.741	-17.151.165
Leverandørgæld, anden gæld med videre	8.602.131	-26.326.406
I alt	-75.151.182	-54.633.738

27. Likviditet (tkr)

	2020/21	2019/20
Likvide beholdninger	223.005	5.147.320
Kassekredit	-26.142.242	-13.153.477
I alt	-25.919.237	-8.006.157

Likvide beholdninger sammensættes således:

	2020/21	2019/20
Andel i likvide beholdninger i joint operations	873.214	367.523
Øvrige likvide beholdninger	178.155	178.155
I alt	1.051.369	5.525.475

28. Gældsforpligtelser fra finansieringsaktivitet

Ændring af

	Primo praksis	Ikke regnskabs- praksis ændringer	Penge- strømme	Ultimo
2020/21
Langfristet gæld	546.274	1	-27.278	3.142
Leasingæld	273.205	1	-25.659.303	35.331.241
Gældsforpligtelser fra finansieringsaktivitet i alt	819.479		-25.659.302	112.982.472

2019/20
Langfristet gæld	624.315	1	-19.265.351	2.178
Leasingæld	178.155	1	-17.542.375	11.574.546
Gældsforpligtelser fra finansieringsaktivitet i alt	802.470		-36.807.726	13.752.724

Regnskab – Note 26-29

29. Akkvisitioner

2020/21

Per Aarsleff Holding A/S har i regnskabsåret 2019/20 foretaget følgende akkvisitioner:

Per Aarsleff Holding A/S har pr. 1. juli 2020 overtaget 75 % af aktierne i norske Steg Entreprenør AS. Steg Entreprenør AS, hvis kundeportefølje består af både mindre og større norske selskaber samt offentlige kunder, har eksisteret siden 1999 og er i dag førende inden for No-Dig-løsninger i Norge. Gennem Aarsleff-koncernens No-Dig-aktiviteter i Entreprenørfirmaet Østergaard A/S har koncernen en mangeårig samarbejdsrelation med Steg Entreprenør omkring styret boring, pilotrørsboring og tunnelering i Norge. Selskabet har cirka 45 ansatte og opererer med udgangspunkt fra Geithus cirka 60 kilometer vest for Oslo. Transaktionen er struktureret således, at Aarsleff har erhvervet 75 % af aktierne i selskabet. Samtidig er det aftalt, at Aarsleff får en option på at købe de resterende aktier. Det endelige vederlag er afhængig af selskabets indtjening frem til 2023 med en minimums- betaling på 10 mio. for de resterende 25 % af aktiekapitalen. Det samlede vederlag for 100 % af selskabet på gældsfri basis er opgjort til 51.5 mio. og 42.3 mio. er betalt kontant. Identificerbare aktiver og forpligtelser mv. er opgjort til dagsværdi, hvor immaterielle aktiver består af værdien af navn, kunder og ordrebeholdning. Efter indregning af identificerbare aktiver og forpligtelser til dagsværdi er goodwill opgjort til 12.6 mio. Omsætning og resultat for den erhvervede virksomhed, der indgår i koncernregnskabet siden overtagelsen, udgør henholdsvis 53 mio. og 15.3 mio. Omsætning og årets resultat for koncernen for 2019/20 opgjort proforma som om selskaberne blev overtaget pr. 1. oktober 2019 udgør 156.4 mio. henholdsvis 18.9 mio. Proformatallene er opgjort med udgangspunkt i det faktiske købsvederlag og købsprisallokeringen pr. overtagelsesdagen, men således at afskrivninger mv. er beregnet fra 1. oktober 2019. Transaktionsomkostninger udgør 1.247 tkr.

Steg (tkr) Entreprenør AS

	2020/21
Immaterielle aktiver	73.125
Materielle aktiver	43.382
Varebeholdninger	1
Tilgodehavender	15.121
Likvider	20.155
Langfristede forpligtelser	-103.178
Øvrige kortfristede forpligtelser	-126.533
Overtagne nettoaktiver	33.121
Goodwill	12.617
Anskaffelsessum	51.512
Heraf likvid beholdning/bankgæld	-20.155
Udskudt betinget vederlag vedrørende minoritetsandel	-16.230
Kontant anskaffelsessum	15.127

Den nominelle værdi af ovenstående tilgodehavender udgør 15.121.

Virksomhedssammenslutninger efter balancedagen

Per Aarsleff Holding A/S meddelte den 26. maj 2021 at have indgået aftale om at overtage 75 % af aktierne i entreprenørselskabet Permagreen Grønland A/S. Købsprisen for 75 % af selskabet er 41.5 mio. Overtagelsen var betinget af de grønlandske konkurrencemyndigheders godkendelse, som vi modtog den 2. november 2021. Overtagelsen blev formelt gennemført den 25. november 2021. Permagreen er et stort lokalt grønlandsk entreprenørselskab med 125 medarbejdere og en årlig omsætning på omkring 250 mio. Selskabet, som har hovedkontor i Nuuk og afdelinger i Sisimiut, Maniitsoq, Narsaq og Qaqortoq, bygger alt fra boliger til institutioner, sygehuse, fabrikker og erhverv samt udfører de anlægsopgaver, som er relateret til byggerierne.

Regnskab – Note 30

30. Akkvisitioner – fortsat

2019/20

Per Aarsleff Holding A/S har i regnskabsåret 2015/16 foretaget følgende akkvisitioner:

Per Aarsleff Holding A/S har pr. 1. oktober 2015 overtaget 100 % af aktierne i selskaberne Vandfax A/S og Vandfax Maskinservice ApS. Vandfax er en mindre virksomhed, der med udgangspunkt fra Hejnsvig ved Billund har specialiseret sig i grundvandssænkning og vandværksboringer og er i dag et velrenommeret underentreprenørfirma inden for dette specialområde. Det samlede vederlag for 100 % af selskabet på gældsfri basis er opgjort til 23.4 mio. Vederlaget er betalt kontant. Identificerbare aktiver og forpligtelser mv. er opgjort til dagsværdi, hvor immaterielle aktiver består af værdien af navn, kunder og ordrebeholdning. Efter indregning af identificerbare aktiver og forpligtelser til dagsværdi er goodwill opgjort til 1.7 mio. Goodwill repræsenterer værdien af synergier i forbindelse med integrationen i koncernens One Company-strategi samt medarbejdere og knowhow. Den indregnede goodwill er ikke skattemæssigt afskrivningsberettiget.

Per Aarsleff Holding A/S har endvidere via datterselskabet Dan Jord A/S pr. 1. oktober 2015 overtaget 100 % af aktierne i selskabet HP Tennisanlæg A/S. HP Tennisanlæg er en mindre, veldrevet virksomhed, som anlægger tennisanlæg, padeltennisbaner, multibaner, kunstgræsbaner og legepladser for kommuner, idrætsklubber og boligforeninger. Det samlede vederlag for 100 % af selskabet på gældsfri basis er opgjort til 25.3 mio. Vederlaget er betalt kontant. Identificerbare aktiver og forpligtelser mv. er opgjort til dagsværdi, hvor immaterielle aktiver består af værdien af navn, kunder og ordrebeholdning. Efter indregning af identificerbare aktiver og forpligtelser til dagsværdi er goodwill opgjort til 2 mio. Goodwill repræsenterer værdien af synergier i forbindelse med integrationen i koncernens One Company-strategi samt medarbejdere og knowhow. Den indregnede goodwill er ikke skattemæssigt afskrivningsberettiget.

Per Aarsleff Holding A/S har pr. 1. juli 2020 overtaget 100 % af aktierne i selskaberne Sør-Norsk Boring AS og Sør Norsk Brønnboring AS, som i godt 10 år har beskæftiget sig med borede funderingsløsninger. Med udgangspunkt fra Ulefoss, cirka 250 kilometer sydvest for Oslo, er Sør-Norsk i dag det førende specialfirma i Sydnorge og udfører opgaver for store koncerner, mindre og mellemstore norske selskaber og offentlige kunder. Det samlede vederlag for 100 % af selskabet på gældsfri basis er opgjort til 43.4 mio. Vederlaget er betalt kontant. Identificerbare aktiver og forpligtelser mv. er opgjort til dagsværdi, hvor immaterielle aktiver består af værdien af navn, kunder og ordrebeholdning. Efter indregning af identificerbare aktiver og forpligtelser til dagsværdi er goodwill opgjort til 0 kr.

	HP Tennis- anlæg A/S	Sør-Norsk Boring AS	Vandfax A/S
Dagsværdi på overtagelsestidspunktet
Immaterielle aktiver	7.375	20.750	12.415
Materielle aktiver	4.879	1.265	17.175
Varebeholdninger	212	3.278	3.145
Tilgodehavender	1.695	11.795	13.155
Likvider	1.278	1.556	20.155
Langfristede forpligtelser	-6.382	-10.421	-0
Øvrige kortfristede forpligtelser	-17.341	-20.517	-20.155
Overtagne nettoaktiver	3.194	14.556	22.740
Goodwill	2.000	0	1.700
Anskaffelsessum	5.194	14.556	24.440
Heraf likvid beholdning/bankgæld	-1.278	-1.556	-20.155
Kontant anskaffelsessum	3.916	13.000	4.285

Den nominelle værdi af ovenstående tilgodehavender udgør: 1.695, 11.795, 13.155.

Omsætning og resultat for de erhvervede# Virksomhedssammenslutninger

Ved køb af dattervirksomheder og associerede virksomheder anvendes overtagelsesmetoden. De tilkøbte virksomheders identificerbare aktiver, forpligtelser og eventualforpligtelser måles til dagsværdi på overtagelsestidspunktet. Identificerbare immaterielle aktiver indregnes, såfremt de kan udskilles eller er kontraktligt eller juridisk baserede. Der indregnes udskudt skat af de foretagne omvurderinger. Kostprisen for en virksomhed består af dagsværdien af det erlagte vederlag. Hvis dele af købsvederlaget er betinget af fremtidige begivenheder eller opfyldelse af aftalte betingelser, indregnes denne del af købsvederlaget til dagsværdi på overtagelsestidspunktet. Omkostninger, der kan henføres til virksomhedssammenslutninger, indregnes direkte i resultatopgørelsen ved afholdelsen.

Positive forskelsbeløb mellem kostpris og dagsværdi (goodwill) ved køb af dattervirksomheder indregnes under immaterielle aktiver og testes årligt for værdiforringelse. Ved overtagelsen henføres goodwill til de pengestrømsfrembringende enheder, der efterfølgende danner grundlag for værdiforringelsestest. Positive forskelsbeløb (goodwill) ved køb af associerede virksomheder indregnes i balancen under kapitalandele i associerede virksomheder. Negative forskelsbeløb (negativ goodwill) indtægtsføres i resultatopgørelsen på overtagelsestidspunktet.

Købte virksomheder indregnes fra overtagelsestidspunktet, mens afhændede virksomheder indregnes frem til tidspunktet for afhændelse. Overtagelsestidspunktet er det tidspunkt, hvor moderselskabet faktisk opnår kontrol over den erhvervede virksomhed. Såfremt dagsværdien af overtagne aktiver og forpligtelser efterfølgende viser sig at afvige fra de foreløbigt opgjorte værdier på erhvervelsestidspunktet, reguleres goodwill herfor indtil tolv måneder efter overtagelsen.

Ved hver overtagelse indregnes goodwill og en ikke-kontrollerende interesse (minoritet) efter én af følgende metoder:

Goodwill relateret til den erhvervede virksomhed udgøres af et eventuelt positivt forskelsbeløb mellem den samlede dagsværdi af den erhvervede virksomhed og dagsværdien af de samlede regnskabsmæssige nettoaktiver. Den ikke-kontrollerende interesse indregnes til andelen af den erhvervede virksomheds samlede dagsværdi (fuld goodwill).
Goodwill relateret til den erhvervede virksomhed udgøres af et eventuelt positivt forskelsbeløb mellem anskaffelsessummen og dagsværdien af koncernens andel af den erhvervede virksomheds regnskabsmæssige nettoaktiver på overtagelsestidspunktet. Den ikke-kontrollerende interesse indregnes til den forholdsmæssige andel af de overtagne nettoaktiver (forholdsmæssig goodwill).

Fortjeneste eller tab ved afhændelse eller afvikling af dattervirksomheder og associerede virksomheder opgøres som forskellen mellem salgssummen eller afviklingssummen og den regnskabsmæssige værdi af nettoaktiver inklusive goodwill på salgstidspunktet og omkostninger til salg eller afvikling.

Hoved- og nøgletal for koncernen i euro (tEUR)

	2020/21	2019/20	2018/19	2017/18	2016/17
Resultatopgørelse
Omsætning	5,750,260	5,718,343	5,526,233	5,402,245	5,342,222
Heraf udført i udlandet	5,577,291	5,521,985	5,437,451	5,417,290	5,237,477
Resultat af primær drift (EBIT)	375,159	397,142	392,027	385,723	356,187
Finansielle poster, netto	-21,491	-24,781	-21,321	-21,321	-18,158
Resultat før skat	353,668	372,361	370,706	364,402	337,909
Årets resultat	271,877	249,618	245,938	259,341	227,920
Balance
Langfristede aktiver	4,174,726	4,256,116	4,031,768	4,137,718	4,120,940
Kortfristede aktiver	4,117,617	4,154,619	4,104,873	4,177,138	4,153,291
Aktiver i alt	8,292,343	8,410,735	8,136,641	8,314,856	8,274,231
Egenkapital	3,777,214	3,677,458	3,597,413	3,544,916	3,537,514
Langfristede forpligtelser	2,570,363	2,579,751	2,538,461	2,578,818	2,598,768
Kortfristede forpligtelser	1,944,766	2,153,526	2,000,767	2,191,122	2,137,949
Egenkapital og forpligtelser i alt	8,292,343	8,410,735	8,136,641	8,314,856	8,274,231
Investeret kapital (IC)	4,122,309	4,077,515	4,033,746	4,024,710	4,015,108
Arbejdskapital	519,517	-103,974	578,587	592,433	557,477
Nettorentebærende indestående/gæld (NBID)	201,597	474,468	399,281	287,489	-177,185
Pengestrømsopgørelse
Pengestrømme fra driftsaktiviteter	259,625	251,717	235,501	245,753	230,755
Pengestrømme fra investeringsaktiviteter	-174,975	-157,492	-157,304	-183,158	-174,174
Heraf til investering i materielle aktiver, netto	-157,474	-144,571	-145,806	-147,315	-145,873
Pengestrømme fra finansieringsaktiviteter	-171,588	-173,234	-146,249	-156,218	-159,116
Årets ændring i likviditeten	-86,938	-78,919	-67,952	-93,623	-103,535
	2020/21	2019/20	2018/19	2017/18	2016/17
Nøgletal
Bruttomargin, %	26.1	25.6	25.7	26.5	26.2
Overskudsgrad (EBIT-margin), %	6.5	7.0	7.1	6.8	6.7
Resultatgrad (før skat-margin), %	6.2	6.5	6.7	6.7	6.3
Afkast af investeret kapital (ROIC), %	16.3	15.7	15.9	16.2	16.0
Afkast af investeret kapital efter skat (ROIC), %	16.4	15.8	15.9	16.2	16.0
Egenkapitalforrentning (ROE), %	17.3	18.7	17.3	17.5	16.4
Egenkapitalandel, %	45.5	43.7	44.2	42.6	42.8
Resultat pr. aktie (EPS), EUR	10.40	9.61	9.47	10.00	8.78
Børskurs pr. 30/9 pr. aktie, EUR	125.80	123.75	79.40	113.77	107.95
Kurs/indre værdi	1.32	1.27	1.21	1.18	1.18
Udbytte pr. aktie, EUR	6.54	5.15	5.75	5.75	5.40
Antal medarbejdere	5,086	5,361	5,147	5,197	5,032
Anvendt omregningskurs	8.687763	8.677765	8.677063	8.676904	8.676764

1 Definition af nøgletal findes på side 107.

ÅRSREGNSKAB FOR MODERSELSKABET

Hovedopgørelser

Resultatopgørelse

Note	(tkr)	1/10-30/9	1/10-30/9
Nettoomsætning		874,308	841,124
Produktionsomkostninger		841,922	816,904
Bruttoresultat	3	32,386	24,220
Administration- og salgsomkostninger		162,769	162,589
Resultat af primær drift	3	-130,383	-138,369
Resultat af kapitalandele i dattervirksomheder	5	211,533	215,367
Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder	5	0	1,574
Resultat før renter		81,150	78,572
Finansielle indtægter	7	7,333	7,616
Finansielle omkostninger	7	-165,741	-17,134
Resultat før skat		-77,258	68,054
Skat af årets resultat	8	-107,556	-15,514
Årets resultat		-184,814	52,540

Forslag til overskudsfordeling

	Reserve for opskrivning efter den indre værdis metode	Overført af årets resultat	Udbytte til aktionærer	I alt
	157,311	217,516	214,367	184,814


I alt	-77,258	-184,814		-77,258

BALANCE

Note	(tkr)	1/10-30/9	1/10-30/9
Aktiver
Kapitalandele i dattervirksomheder	5	2,079,590	2,079,590
Finansielle anlægsaktiver		1,736,775	1,740,657
Anlægsaktiver		1,736,775	1,740,657
Tilgodehavender hos dattervirksomheder		775,910	775,910
Tilgodehavende selskabsskat	8	179,731	15,174
Andre tilgodehavender		179,169	207,006
Tilgodehavender		1,134,810	998,090
Likvide beholdninger		18,677	162,477
Omsætningsaktiver		18,677	162,477
Aktiver		4,969,852	4,970,824

Egenkapital og forpligtelser	Note	1/10-30/9	1/10-30/9
Egenkapital	8
Aktiekapital		125,000	125,000
Reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode		73,144	73,144
Overført resultat		190,557	217,516
Foreslået udbytte		140,277	150,524
Egenkapital		528,978	566,184
Kreditinstitutter	10	107,703	162,971
Leverandørgæld	10	1,519	279
Gæld til dattervirksomheder	10	3,675,944	3,673,718
Anden gæld	10	219,911	558,672
Gældsforpligtelser		4,005,077	4,405,640
Passiver		4,534,055	4,971,824
Aktiver		4,969,852	4,970,824

EGENKAPITALOPGØRELSE

	Aktiekapital	Reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode	Overført resultat	Foreslået udbytte	I alt	Egenkapital
1/10-30/9	125,000	73,144	217,516	150,524	566,184	4,971,824
Egenkapitalbevægelser i 2020/21
Valutakursregulering af udenlandske virksomheder		15,427	15,427
Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af afledte (finansielle instrumenter), overført til resultatopgørelsen (finansielle poster, netto)			271		271
Kursregulering vedrørende afledte finansielle instrumenter		17,531			17,531
Skat af afledte finansielle instrumenter		-10,227			-10,227
Nettogevinster/tab indregnet direkte på egenkapitalen		22,731	15,698		38,429
Udbetalt udbytte			-150,524	-150,524	-301,048
Udbytte, egne aktier			-1,323		-1,323
I alt	125,000	95,875	81,392	-1,323	300,944	4,670,776
Egenkapitalbevægelser i 2019/20
Valutakursregulering af udenlandske virksomheder		-14,235	-14,235
Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af afledte (finansielle instrumenter), overført til resultatopgørelsen (finansielle poster, netto)			16,754		16,754
Kursregulering vedrørende afledte finansielle instrumenter		13,443			13,443
Skat af afledte finansielle instrumenter		-7,698			-7,698
Nettogevinster/tab indregnet direkte på egenkapitalen		-8,490	2,519		-5,971
Udbetalt udbytte			-159,114	-159,114	-318,228
Udbytte, egne aktier			-1,323		-1,323
I alt	125,000	64,654	57,265	-1,323	245,696	4,704,799
# Køb egne aktier

Årets resultat

Egenkapitalbevægelser i alt

Egenkapital	101	Aarsleﬀ Årsrapport 2020/21	Ledelsesberetning	Vores forretning	Forretningsområder	Året i hovedtræk	Glimt fra året	Selskabsledelse	Erklæringer	Årsregnskab	Koncernoversigt	RegnModer – Egenkapitalopgorelse
Reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode	Overført resultat	Foreslået udbytte	I alt
						

Egenkapitalbevægelser i 102 Aarsleﬀ Årsrapport 2020/21

		
Valutakursregulering af udenlandske virksomheder		
Tilbageførsel af dagsværdireguleringer af afledte finansielle instrumenter (netto)		
Kursregulering vedrørende afledte finansielle instrumenter		
Øvrige egenkapitalbevægelser		
Skat af afledte finansielle instrumenter		
Nettogevinster(-tab) indregnet direkte på egenkapitalen		
Udbetalt udbytte		
Udbytte, egne aktier		
Medarbejderaktier		
Køb egne aktier		
Kapitalnedsættelse		
Årets resultat		

Egenkapitalbevægelser i alt

Egenkapital							
				

Moderselskab 103

Aarsleﬀ Årsrapport 2020/21

Ledelsesberetning

Vores forretning

Forretningsområder

Året i hovedtræk

Glimt fra året

Selskabsledelse

Erklæringer

Årsregnskab

Koncernoversigt

NOTER

5. Anvendt regnskabspraksis

Regnskabsgrundlag

Årsregnskabet for moderselskabet Per Aarsleff Holding A/S er aﬂagt i overensstemmelse med den danske årsregnskabslovs (ÅRL) bestemmelser for klasse D-virksomheder og yderligere danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber. For anvendt regnskabspraksis henvises der til note 5 i koncernregnskabet. Posternes benævnelse i moderselskabets årsregnskab svarer til ÅRL’s bestemmelser, men indholdsmæssigt svarer de til anvendt regnskabspraksis ifølge IFRS. Der henvises til afsnittet Terminologi for en beskrivelse af væsentlige forskelle i posternes benævnelse mellem ÅRL og IFRS. Den anvendte regnskabspraksis er uændret i forhold til sidste år.

Supplerende anvendt regnskabspraksis for moderselskabet

Immaterielle aktiver

Goodwill indregnes ved første indregning til kostpris under posten Goodwill eller Kapitalandele i dattervirksomheder. Efterfølgende måles goodwill til kostpris med fradrag af akkumulerede af- og nedskrivninger. Goodwill afskrives over den vurderede økonomiske brugstid, som ikke overstiger 15 år. Ved indikation på nedskrivningsbehov, foretages nedskrivningstest af goodwill.

Kapitalandele

Kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder indregnes og måles efter den indre værdis metode, der anvendes som konsolideringsmetode. I resultatopgørelsen indregnes den forholdsmæssige andel af resultat efter skat for året med fradrag af afskrivning af goodwill under posterne Resultat af kapitalandele i dattervirksomheder og Resultat af kapitalandele i associerede virksomheder. I balancen indregnes under posterne Kapitalandele i dattervirksomheder og Kapitalandele i associerede virksomheder den forholdsmæssige ejerandel af virksomhedernes regnskabsmæssige indre værdi, opgjort efter moderselskabets regnskabspraksis med fradrag eller tillæg af urealiserede koncerninterne avancer eller tab samt med tillæg af eventuel goodwill. Dattervirksomheder og associerede virksomheder med negativ regnskabsmæssig værdi måles til 0 kr. Såfremt moderselskabet har en retlig eller faktisk forpligtelse til at dække virksomhedens underbalance, indregnes en hensættelse hertil. Den samlede nettoopskrivning af kapitalandele i dattervirksomheder og associerede virksomheder henlægges via overskudsdisponeringen til Reserve for nettoopskrivning efter den indre værdis metode under egenkapitalen. Reserven reduceres med udbytteudlodninger til modervirksomheden og reguleres med andre egenkapitalbevægelser i dattervirksomhederne og de associerede virksomheder. Betingede købsvederlag (earn out) måles til dagsværdi over resultatopgørelsen, hvor reguleringen indregnes i finansielle poster.

Selskabsskat

Moderselskabet er omfattet af de danske regler om tvungen sambeskatning af koncernens danske selskaber. Dattervirksomheder indgår i sambeskatningen fra det tidspunkt, hvor de indgår i konsolideringen i koncernregnskabet og indtil det tidspunkt, hvor de udgår af konsolideringen. Moderselskabet er administrationsselskab for sambeskatningen og afregner som følge heraf alle betalinger af selskabsskat med skattemyndighederne. Skatteeffekten af sambeskatningen med dattervirksomhederne fordeles på såvel overskuds- som underskudsgivende danske virksomheder i forhold til disses skattepligtige indkomster (fuld fordeling med refusion vedrørende skattemæssige underskud). De sambeskattede selskaber indgår i acontoskatteordningen. Som administrationsselskab overtager moderselskabet hæftelsen for de danske dattervirksomhedernes selskabsskatter over for skattemyndighederne i takt med datterselskabernes betaling af sambeskatningsbidrag.

Pengestrømsopgørelsen

Der er ikke udarbejdet en særskilt pengestrømsopgørelse for moderselskabet jf. undtagelsesbestemmelsen i ÅRL § 87 stk. 3.

Terminologi

Nettoomsætning (ÅRL) = Omsætning (IFRS)
Anlægsaktiver (ÅRL) = Langfristede aktiver (IFRS)
Finansielle anlægsaktiver (ÅRL) = Andre langfristede aktiver (IFRS)
Omsætningsaktiver (ÅRL) = Kortfristede aktiver (IFRS)
Hensatte forpligtelser (ÅRL) = Langfristede henholdsvis kortfristede forpligtelser (IFRS)
Langfristede gældsforpligtelser (ÅRL) = Langfristede forpligtelser (IFRS)
Kortfristede gældsforpligtelser (ÅRL) = Kortfristede forpligtelser (IFRS)

Moderselskab 104

Aarsleﬀ Årsrapport 2020/21

Ledelsesberetning

Vores forretning

Forretningsområder

Året i hovedtræk

Glimt fra året

Selskabsledelse

Erklæringer

Årsregnskab

Koncernoversigt

RegnModer – Note 1

NOTER

1. Personaleomkostninger (tkr.)

	2020/21	2019/20
Lønninger og vederlag	235,574	273,423
Aktiebaseret vederlæggelse	7,770	6,371
Andre udgifter, social sikring med videre	25,070	28,196
I alt	268,414	308,000
Heraf udgør
Bestyrelseshonorar	2.076	1.867
Gage, direktion	23,387	13,628
Aktiebaseret vederlæggelse, direktion	7,770	6,371
I alt	33,233	21,866
Gennemsnitligt antal fuldtidsbeskæftigede	36	41

2. Honorar til generalforsamlingsvalgte revisorer (tkr.)

	2020/21	2019/20
Honorar til Deloitte kan specificeres således
Lovpligtig revision	2,024	2,107
Andre erklæringsopgaver med sikkerhed	5	2
Skatterådgivning	3,240	2,321
Andre ydelser	2,857	1,715
I alt	8,126	6,145

Deloitte er generalforsamlingsvalgt revisor for regnskabsåret 2021/22. For regnskabsåret 2021/22 var PricewaterhouseCoopers generalforsamlingsvalgt revisor.

3. Finansielle indtægter og omkostninger (tkr.)

	2020/21	2019/20
Andre renteindtægter	7,033	6,371
Finansielle indtægter	7,033	6,371
Værdiregulering af option på køb af minoritetspost	21,879	17,942
Valutakurstab, netto	5,822	3,136
Andre renteomkostninger	5,745	2,376
Finansielle omkostninger	33,446	23,454
Finansielle poster, netto	-26,413	-17,083

4. Selskabsskat (tkr.)

	2020/21	2019/20
Skat af årets resultat kan opdeles således
Aktuel skat	754	10,256
I alt	754	10,256
Årets samlede skat kan opdeles således
Skat af årets resultat	754	10,256
Skat af egenkapitalbevægelser	1,217	4,179
I alt	1,971	14,435

Moderselskab 105

Aarsleﬀ Årsrapport 2020/21

Ledelsesberetning

Vores forretning

Forretningsområder

Året i hovedtræk

Glimt fra året

Selskabsledelse

Erklæringer

Årsregnskab

Koncernoversigt

RegnModer – Note 2-5

NOTER

5. Kapitalandele i dattervirksomheder

(tkr.)	Kostpris	Værdiregulering	Resultat efter skat	Afskrivning på goodwill/ Afskrivning på øvrige immaterielle aktiver	Udskudt skat	Modtaget udbytte	Kursregulering vedrørende afledte finansielle instrumenter	Øvrige egenkapitalbevægelser	Valutakursreguleringer	Regnskabsmæssig værdi
2020/21
Kostpris	6,505,971
Årets tilgang	230,351
Værdiregulering		256,665
Resultat efter skat			26,833
Afskrivning på goodwill/ Afskrivning på øvrige immaterielle aktiver				258,167
Udskudt skat					1,777
Modtaget udbytte						420,730
Kursregulering vedrørende afledte finansielle instrumenter							3,023
Øvrige egenkapitalbevægelser								24,627
Valutakursreguleringer									1,412
I alt	6,736,322	256,665	26,833	258,167	1,777	420,730	3,023	24,627	1,412	6,555,553
Heraf udgør goodwill	18,778

En oversigt over juridiske enheder i Aarsleff-koncernen fremgår af Koncernoversigten.

6. Egenkapital

Aktiekapital

Selskabskapitalens sammensætning og egne aktier fremgår af koncernregnskabets note 15 Egenkapital.

7. Forfaldsstruktur, gældsforpligtelser

Regnskabsmæssig værdi (tkr.)	Inden for 1 år	Over 1 år
2020/21
Kreditinstitutter	15,242	17,133
Leverandørgæld	6,574	6,574
Gæld til dattervirksomheder	155,793	155,793
Anden gæld	1,351	10,052
Gældsforpligtelser i alt	178,960	189,552

Moderselskabets likviditetstræk kan fuldt ud dækkes af det løbende driftsoverskud samt mulighed for træk på kreditfaciliteter og refinansiering.

Moderselskab 105

Aarsleﬀ Årsrapport 2020/21

Ledelsesberetning

Vores forretning

Forretningsområder

Året i hovedtræk

Glimt fra året

Selskabsledelse

Erklæringer

Årsregnskab

Koncernoversigt

RegnModer – Note 6-8

8. Eventualforpligtelser og andre økonomiske forpligtelser (tkr.)

	2020/21	2019/20
Eventualaktiver og -forpligtelser
Kaution for dattervirksomheders forpligtelser	262,316	251,749
For entreprisers udførelse er stillet sædvanlig sikkerhed i form af bankgarantier og kautionsforsikringer	7,315,718	7,477,161
Garanti/sikkerhedsstillelser for dattervirksomheder	1,255,555	1,255,555

Koncernens danske selskaber hæfter solidarisk for skat af koncernens sambeskattede indkomst med videre.

9. Transaktioner med nærtstående parter

For# Erklæringer

Ledelsens erklæring

Koncernregnskabet er udarbejdet efter International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere krav i årsregn- skabsloven, og årsregnskabet er udarbejdet efter årsregnskabsloven. Ledelsesberetningen er udarbejdet efter årsregnskabsloven. Koncernregnskabet og årsregnskabet giver efter vores opfattelse et retvisende billede af koncernens og selskabets aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. september 2021 samt af resultatet af kon- cernens og selskabets aktiviteter og koncernens pengestrømme for regnskabsåret 1. oktober 2020-30. september 2021. Ledelsesberetningen indeholder efter vores opfattelse en retvisende redegørelse for udviklingen i koncernens og selskabets aktiviteter og økonomiske forhold, årets resultat og af koncernens og selskabets finansielle stilling samt en beskrivelse af de væsentligste risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen og selskabet står over for. Det er vores opfattelse, at årsrapporten for regnskabsåret 1. oktober 2020-30. september 2021 for Per Aarsleff Holding A/S med filnavn Aarsleff_2021_09_30.zip for koncernen og moderselskabet i alle væ- sentlige henseender er udarbejdet i overensstemmelse med ESEF-for- ordningen. Årsrapporten indstilles til generalforsamlingens godkendelse.

Aarhus, den 21. december 2021

Direktion
Jesper Kristian Jacobsen
Administrerende direktør

Nicolai Schultz
Viceadministrerende direktør

Mogens Vedel Hestbæk
Koncernøkonomidirektør

Bestyrelse
Ebbe Malte Iversen
Bestyrelsesformand

Kent Arentoft
Næstformand

Jens Bjerg Sørensen
Bestyrelse

Charlotte Strand
Bestyrelse

Henrik Højen Andersen
Bestyrelse

Bjarne Moltke Hansen
Bestyrelse

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt årsrapporten for regnskabsåret 1. oktober 2020-30. september 2021 for Per Aarsleff Holding A/S.

Den uafhængige revisors revisionspåtegning

Til kapitalejerne i Per Aarsleff Holding A/S

Konklusion

Vi har revideret koncernregnskabet og årsregnskabet for Per Aarsleff Holding A/S for regnskabsåret 1.10.2020 - 30.09.2021, der omfatter resultatopgørelse, balance, egenkapitalopgørelse og noter, herunder anvendt regn- skabspraksis, for såvel koncernen som selskabet samt totalindkomstopgørelse og pengestrømsopgørelse for koncernen. Koncernregnskabet udarbejdes efter Interna- tional Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven, og årsregnskabet udarbejdes efter årsregnskabsloven.

Det er vores opfattelse, at koncernregnskabet giver et retvi- sende billede af koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30.09.2021 samt af resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for regnskabsåret 1.10.2020 – 30.09.2021 i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som godkendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven. Det er endvidere vores opfattelse, at årsregnskabet giver et retvisende billede af selskabets aktiver, passiver og finan- sielle stilling pr. 30.09.2021 samt af resultatet af selskabets aktiviteter for regnskabsåret 1.10.2020 - 30.09.2021 i over- ensstemmelse med årsregnskabsloven.

Vores konklusion er konsistent med vores revisionsproto- kollat til revisionsudvalget og bestyrelsen.

Grundlag for konklusion

Vi har udført vores revision i overensstemmelse med inter- nationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark. Vores ansvar ifølge disse standar- der og krav er nærmere beskrevet i revisionspåtegningens afsnit ”Revisors ansvar for revisionen af koncernregnskabet og årsregnskabet”. Vi er uafhængige af koncernen i over- ensstemmelse med internationale etiske regler for revisorer (IESBA’s Etiske regler) og de yderligere krav, der er gæl- dende i Danmark, ligesom vi har opfyldt vores øvrige etiske forpligtelser i henhold til disse regler og krav. Det er vores opfattelse, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og egnet som grundlag for vores konklusion. Efter vores bedste overbevisning er der ikke udført forbudte ikke-revisionsydelser som omhandlet i artikel 5, stk. 1, i forordning (EU) nr. 537/2014. Vi blev første gang valgt som revisor for Per Aarsleff Holding A/S den 27.01.2021 for regnskabsåret 2020/21.

Centrale forhold ved revisionen

Centrale forhold ved revisionen er de forhold, der efter vo- res faglige vurdering var mest betydelige ved vores revision af koncernregnskabet og årsregnskabet for regnskabsåret 2020/21. Disse forhold blev behandlet som led i vores re- vision af koncernregnskabet og årsregnskabet som helhed og udformningen af vores konklusion herom. Vi afgiver ikke nogen særskilt konklusion om disse forhold.

Indregning og måling af projekter og tilhørende indregning af omsætning

I henhold til IFRS 15 indregnes indtægter fra og overskud på projekter over tid baseret på fremdriften hen imod fuld- stændig opfyldelse af projekternes individuelle leverings- forpligtelser. Stadet for projektet (færdiørelsesgraden) bestemmes og vurderes af andelen af produktionsomkost- ningerne på balancedagen i forhold til de samlede produkti- onsomkostninger, der anslås til at fuldføre projektet. Indregning og måling af projekter omfatter betydelig skøn og vurderinger foretaget af ledelsen i forbindelse med vur- deringen af krav mod bygherre, omkostninger til færdiø- relse af projekter, inklusive garantiforpligtelser og tvister, samt færdiørelsestid. Ændringer i disse regnskabsmæssi- ge skøn under projekternes udførelse kan betydeligt påvirke omsætning, produktionsomkostninger og resultatet heraf. Vi anså således indregning af projekter som et centralt forhold ved revisionen af koncern- og årsregnskabet. Aarsleff-koncernen har væsentlige projekter indenfor segmenterne Anlæg & Byeri, Fundering og Rørteknik. Vi henviser til note 2 til årsrapporten om regnskabsmæssige skøn og vurderinger, note 5 om omsætning, note 18 om igangværende arbejder og note 21 om hensættelser.

Hvordan revisionen har adresseret det identificerede centrale forhold

Baseret på vores risikovurdering vurderede vi i forbindelse med revisionen koncernens forretningsgange og testede relevante udvalgte interne kontroller for indregning af om- sætning relateret til projekter. Vi vurderede den anvendte regnskabspraksis og koncernens anvendelse og fortolkning af relevante regnskabsstandar- der. Vi fokuserede på væsentlige og risikofyldte kontrakter for, hvilke de endelige prognoser indeholdt væsentlige skøn og vurderinger. Vi foretog analyse af de af ledelsen udarbejdede prognoser og for udvalgte projekter foretog vi en vurdering og sammenholdelse af den indregnede omsæt- ning og produktionsomkostninger til forkalkulation ved tilbudsafgivelse, den aktuelle færdiørelsesgrad samt den seneste slutprognose. Vi gennemgik udvalgte kontrakter med relevante medlemmer af ledelsen, økonomifunktionen eller projektledelse, og vi efterprøvede på stikprøvebasis centrale data i ledelsens forudsætninger til underliende dokumentation samt foretog site visits for særligt udvalgte væsentlige og risikofyldte projekter og evaluerede de af ledelsen anlagte skøn og vurderinger. Ligeledes gennemgik vi vigtige klausuler i udvalgte, under- skrevne kontrakter for at vurdere, om de blev behandlet regnskabsmæssigt korrekt og afspejlede med de korrekte beløb i de anvendte prognoser.# Baseret på historiske erfaringer fra sammenlignelige pro- jekter og viden om bye- og anlægsbranchen udfordrede vi væsentlige regnskabsmæssige skøn anvendt i ledelsens prognoser, herunder særligt de forudsætninger, der lier til grund for vurderingen af de opgjorte variationer og eks- traomkostninger samt krav fra bygherre, der er indeholdt i prognosen for projektet. Ligesom vi vurderede resultatet af regnskabsmæssige skøn foretaget i tidligere perioder. Til brug for vurdering af projekter med tvister og/eller rets- sager indhentede vi udtalelser fra koncernens ledelse og fra koncernens eksterne og interne advokater. Vi vurderede noteoplysningerne og efterprøvede på stikprøvebasis udvalgte noteoplysninger til underliende dokumentation. Vi havde i vores revision fokus på, at politikker og proces- ser for udarbejdelse af ledelsesmæssige skøn havde været anvendt konsistent på ensartede projekter og i lighed med tidligere perioder.

Udtalelse om ledelsesberetningen

Ledelsen er ansvarlig for ledelsesberetningen. Vores konklusion om koncernregnskabet og årsregnskabet omfatter ikke ledelsesberetningen, og vi udtrykker ingen form for konklusion med sikkerhed om ledelsesberetningen. I tilknytning til vores revision af koncernregnskabet og års- regnskabet er det vores ansvar at læse ledelsesberetningen og i den forbindelse overveje, om ledelsesberetningen er væsentligt inkonsistent med koncernregnskabet eller årsregnskabet eller vores viden opnået ved revisionen eller på anden måde synes at indeholde væsentlig fejlinformation. Vores ansvar er derudover at overveje, om ledelsesberetnin- gen indeholder krævede oplysninger i henhold til årsregn- skabsloven. Baseret på det udførte arbejde er det vores opfattelse, at ledelsesberetningen er i overensstemmelse med koncer- nregnskabet og årsregnskabet og er udarbejdet i overens- stemmelse med årsregnskabslovens krav. Vi har ikke fundet væsentlig fejlinformation i ledelsesberetningen.

Ledelsens ansvar for koncernregnskabet og årsregnskabet

Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et koncernregn- skab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med International Financial Reporting Standards som god-kendt af EU og yderligere krav i årsregnskabsloven, samt for udarbejdelsen af et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med årsregnskabsloven. Le- delsen har endvidere ansvaret for den interne kontrol, som ledelsen anser for nødvendig for at udarbejde et koncern- regnskab og et årsregnskab uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl. Ved udarbejdelsen af koncernregnskabet og årsregnskabet er ledelsen ansvarlig for at vurdere koncernens og sel- skabets evne til at fortsætte driften, at oplyse om forhold vedrørende fortsat drift, hvor dette er relevant, samt at ud-

111

Aarsleﬀ Årsrapport 2020/21

Koncernoversigt

arbejde koncernregnskabet og årsregnskabet på grundlag af regnskabsprincippet om fortsat drift, medmindre ledelsen enten har til hensigt at likvidere koncernen eller selskabet, indstille driften eller ikke har andet realistisk alternativ end at gøre dette.

Revisors ansvar for revisionen af koncernregnskabet og årsregnskabet

Vores mål er at opnå høj grad af sikkerhed for, om koncern- regnskabet og årsregnskabet som helhed er uden væsentlig fejlinformation, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, og at afgive en revisionspåtegning med en konklusion. Høj grad af sikkerhed er et højt niveau af sikkerhed, men er ikke en garanti for, at en revision, der udføres i over- ensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, altid vil afdække væsentlig fejlinformation, når sådan findes. Fej- linformation kan opstå som følge af besvigelser eller fejl og kan betragtes som væsentlige, hvis det med rimelighed kan forventes, at de enkeltvis eller samlet har indﬂydelse på de økonomiske beslutninger, som regnskabsbrugerne træffer på grundlag af koncernregnskabet og årsregnskabet.

Som led i en revision, der udføres i overensstemmelse med internationale standarder om revision og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, foretager vi faglige vurderin- ger og opretholder professionel skepsis under revisionen. Herudover:

Identificerer og vurderer vi risikoen for væsentlig fejlinfor- mation i koncernregnskabet og årsregnskabet, uanset om denne skyldes besvigelser eller fejl, udformer og udfører revisionshandlinger som reaktion på disse risici samt opnår revisionsbevis, der er tilstrækkeligt og egnet til at danne grundlag for vores konklusion. Risikoen for ikke at opdage væsentlig fejlinformation forårsaget af besvigel- ser er højere end ved væsentlig fejlinformation forårsaget af fejl, idet besvigelser kan omfatte sammensværgelser, dokumentfalsk, bevidste udeladelser, vildledning eller tilsidesættelse af intern kontrol.
Opnår vi forståelse af den interne kontrol med relevans for revisionen for at kunne udforme revisionshandlinger, der er passende efter omstændighederne, men ikke for at kunne udtrykke en konklusion om effektiviteten af koncernens og selskabets interne kontrol.
Tager vi stilling til, om den regnskabspraksis, som er anvendt af ledelsen, er passende, samt om de regnskabs- mæssige skøn og tilknyttede oplysninger, som ledelsen har udarbejdet, er rimelige.
Konkluderer vi, om ledelsens udarbejdelse af koncer- nregnskabet og årsregnskabet på grundlag af regn- skabsprincippet om fortsat drift er passende, samt om der på grundlag af det opnåede revisionsbevis er væsentlig usikkerhed forbundet med begivenheder eller forhold, der kan skabe betydelig tvivl om koncernens og selskabets evne til at fortsætte driften. Hvis vi konklu- derer, at der er en væsentlig usikkerhed, skal vi i vores revisionspåtegning gøre opmærksom på oplysninger herom i koncernregnskabet og årsregnskabet eller, hvis sådanne oplysninger ikke er tilstrækkelige, modificere vores konklusion. Vores konklusioner er baseret på det revisionsbevis, der er opnået frem til datoen for vores revisionspåtegning. Fremtidige begivenheder eller forhold kan dog medføre, at koncernen og selskabet ikke længere kan fortsætte driften.
Tager vi stilling til den samlede præsentation, struktur og indhold af koncernregnskabet og årsregnskabet, herun- der noteoplysningerne, samt om koncernregnskabet og årsregnskabet afspejler de underligende transaktioner og begivenheder på en sådan måde, at der gives et retvi-

112
Aarsleﬀ Årsrapport 2020/21

Ledelsesberetning

sende billede heraf.
* Opnår vi tilstrækkeligt og egnet revisionsbevis for de finansielle oplysninger for virksomhederne eller forret- ningsaktiviteterne i koncernen til brug for at udtrykke en konklusion om koncernregnskabet. Vi er ansvarlige for at lede, føre tilsyn med og udføre koncernrevisionen. Vi er eneansvarlige for vores revisionskonklusion. Vi kommunikerer med den øverste ledelse om bl.a. det plan- lagte omfang og den tidsmæssige placering af revisionen samt betydelige revisionsmæssige observationer, herunder eventuelle betydelige mangler i intern kontrol, som vi identi- ficerer under revisionen. Vi afgiver også en udtalelse til den øverste ledelse om, at vi har opfyldt relevante etiske krav vedrørende uafhængighed, og oplyser den om alle relationer og andre forhold, der med rimelighed kan tænkes at påvirke vores uafhængighed og, hvor dette er relevant, tilhørende sikkerhedsforanstaltnin- ger.

Med udgangspunkt i de forhold, der er kommunikeret til den øverste ledelse, fastslår vi, hvilke forhold der var mest betydelige ved revisionen af koncernregnskabet og års- regnskabet for den aktuelle periode og dermed er centrale forhold ved revisionen. Vi beskriver disse forhold i vores revisionspåtegning, medmindre lov eller øvrig regulering udelukker, at forholdet offentligøres, eller i de yderst sjældne tilfælde, hvor vi fastslår, at forholdet ikke skal kommunikeres i vores revisionspåtegning, fordi de negative konsekvenser heraf med rimelighed ville kunne forventes at veje tungere end de fordele den offentlige interesse har af sådan kommunikation.

Erklæring om overholdelse af ESEF-forordningen

Som et led i revisionen af koncernregnskabet og årsregn- skabet for Per Aarsleff Holding A/S har vi udført hand- linger med henblik på at kunne udtrykke en konklusion om, hvorvidt årsrapporten for Per Aarsleff Holding A/S for regnskabsåret 01.10.2020-30.09.2021, med filnavnet Aarsleff_2021_09_30.zip, i alle væsentlige henseender er udarbejdet i overensstemmelse med EU-Kommissionens delegerede forordning 2020/815 om det fælles elektroniske rapporteringsformat (ESEF-forordningen), som indeholder krav til udarbejdelse af en årsrapport i XHTML-format.

Ledelsen har ansvaret for at udarbejde en årsrapport, som overholder ESEF-forordningen, herunder:

Udarbejdelse af årsrapporten i XHTML-format,
Udvælgelse og anvendelse af passende iXBRL-tags, herunder udvidelser til ESEF-taksonomien og forankring heraf til elementer i taksonomien, for finansiel informa- tion, der kræves opmærket, med udøvelse skøn, hvor nødvendigt,
Sikring af konsistens mellem iXBRL-opmærket data og det menneskeligt læsbare koncernregnskab, og
For den interne kontrol, som ledelsen anser for nød- vendig for at udarbejde en årsrapport, som overholder ESEF-forordningen.

Vores ansvar er, baseret på det opnåede bevis, at opnå høj grad af sikkerhed for, om årsrapporten i alle væsent- lige henseender er udarbejdet i overensstemmelse med ESEF-forordningen, og at udtrykke en konklusion. Arten, omfanget og den tidsmæssige placering af de valgte handlinger afhænger af revisors faglige vurdering, herunder vurdering af risikoen for væsentlige afvigelser fra kravene i ESEF-forordningen, uanset om disse skyldes besvigelser eller fejl.# Handlingerne omfatter:
* Kontrol af, om årsrapporten er udarbejdet i XHTML-format,
* Opnåelse af en forståelse af virksomhedens proces for iXBRL-opmærkning og af den interne kontrol vedrørende opmærkningsprocessen,
* Vurdering af fuldstændigheden af iXBRL-opmærkningen af koncernregnskabet,
* Vurdering af, hvorvidt anvendelse af iXBRL-elementer fra ESEF-taksonomien og virksomhedens oprettelse af udvidelser til taksonomien er passende, når relevante elementer i ESEF-taksonomien ikke er identificeret,
* Vurdering af forankringen af udvidelser til elementer i ESEF-taksonomien, og
* Afstemning af iXBRL-opmærket data med det reviderede koncernregnskab.

Det er vores opfattelse, at årsrapporten for Per Aarsleff Holding A/S for regnskabsåret 01.10.2020-30.09.2021, med filnavnet Aarsleff_2021_09_30.zip, i alle væsentlige henseender er udarbejdet i overensstemmelse med ESEF-forordningen.

Aarhus, den 21. december 2021

Deloitte Statsautoriseret Revisionspartnerselskab
CVR-nr. 33 96 35 56

Jacob Nørmark
statsautoriseret revisor
mne30176

Lars Siggaard Hansen
statsautoriseret revisor
mne32208

Årsrapport 2020/21

Ledelsesberetning

Vores forretning

Forretningsområder

Året i hovedtræk

Glimt fra året

Selskabsledelse

Erklæringer

Årsregnskab

Koncernoversigt

KONCERNOVERSIGT

ANLÆG & BYGGERI

Selskabsnavn	Hjemsted	Ejerandel i %
Per Aarsleff AS	Aarhus, Danmark	Entreprenørvirksomhed
Dan Jord AS	Aarhus, Danmark	Entreprenørvirksomhed
HP Tennisanlæg AS	Ugerløse, Danmark	Entreprenørvirksomhed
Petri & Haugsted AS	Rødovre, Danmark	Entreprenørvirksomhed
Wicotec Kirkebjerg AS	Taastrup, Danmark	Entreprenørvirksomhed
E Klink AS	Skovlunde, Danmark	Entreprenørvirksomhed
Holmskov Rustfri Stainless Steel Company AS	Slangerup, Danmark	Entreprenørvirksomhed
PAA Project Finance AS	Hvidovre, Danmark	Entreprenørvirksomhed
Aarsleff Rail AS	Aarhus, Danmark	Entreprenørvirksomhed
Anker AB	Varberg, Sverige	Entreprenørvirksomhed
Banedrift AS	Fredrikstad, Norge	Entreprenørvirksomhed
Aarsleff Rail GmbH	Wedemark, Tyskland	Entreprenørvirksomhed
Aarsleff Anläning AB	Limhamn, Sverige	Entreprenørvirksomhed
VG Entreprenør AS	Lemvig, Danmark	Entreprenørvirksomhed
Entreprenørfirmaet Østergaard AS	Vejle, Danmark	Entreprenørvirksomhed
Per Aarsleff Grønland ApS	Nuuk, Grønland	Entreprenørvirksomhed
Per Aarsleff East Africa AS	Aarhus, Danmark	Entreprenørvirksomhed
Per Aarsleff West Africa AS	Aarhus, Danmark	Entreprenørvirksomhed
New Horizons In Infrastructure Of Denmark Nhid IS	Aarhus, Danmark	Entreprenørvirksomhed
Per Aarsleff Mediterranean AS	Aarhus, Danmark	Entreprenørvirksomhed
Ístak hf	Mosfellsbær, Island	Entreprenørvirksomhed
Hansson & Knudsen AS	Odense, Danmark	Entreprenørvirksomhed
Håndværkergården AS	Odense, Danmark	Entreprenørvirksomhed
PH Byg Faaborg AS	Faaborg, Danmark	Entreprenørvirksomhed
Aarsleff Biz Sp z oo	Swinoujscie, Polen	Entreprenørvirksomhed
Rock Armour Trading AB	Kungshamn, Sverige	Produktionsvirksomhed

Per Aarsleff A/S er repræsenteret i alle segmenter

Koncern – AnlaegByggeri

Selskabsnavn	Hjemsted	Ejerandel i %
Per Aarsleff AS	Aarhus, Danmark	Entreprenørvirksomhed
Centrum Pæle Holding AS	Vejle, Danmark	Holdingselskab
Centrum Pæle AS	Vejle, Danmark	Pælefabrik
CP Test AS	Vejle, Danmark	Ingeniørselskab
Per Aarsleff GmbH	Hamburg, Tyskland	Holdingselskab
Ponel Bau GmbH Spezialtiefbau	Oldenburg, Tyskland	Entreprenørvirksomhed
Neidhardt Grundbau GmbH	Hamburg, Tyskland	Entreprenørvirksomhed
S T B  Wöltjen GmbH	Wedemark, Tyskland	Entreprenørvirksomhed
Aarsleff Grundbau GmbH	Hamburg, Tyskland	Entreprenørvirksomhed
Centrum Pfähle GmbH	Germaringen, Tyskland	Pælefabrik
DMT Gründungstechnik GmbH	Büdelsdorf, Tyskland	Ingeniørselskab
Aarsleff Ground Engineering Limited	Newark, England	Entreprenørvirksomhed
Centrum Pile Limited	Newark, England	Pælefabrik
Aarsleff Sp z oo	Warszawa, Polen	Entreprenørvirksomhed
Centrum Pali Sp z oo	Kutno, Polen	Pælefabrik
Metris Sp z oo Instytut Badań dla Budownictwa	Kutno, Polen	Ingeniørselskab
Aarsleff CZ sro	Brno, Tjekkiet	Entreprenørvirksomhed
Aarsleff Ground Engineering AB	Gunnilse, Sverige	Entreprenørvirksomhed
Centrum Pile AB	Älvängen, Sverige	Pælefabrik
Aarsleff Norge AS	Råde, Norge	Entreprenørvirksomhed
Steg Entreprenør AS	Geithus, Norge	Entreprenørvirksomhed
SørNorsk Boring AS	Ulefoss, Norge	Entreprenørvirksomhed
Vandfax AS	Hejnsvig, Danmark	Entreprenørvirksomhed

Per Aarsleff A/S er repræsenteret i alle segmenter
3 Aarsleff Sp. z o.o. er repræsenteret i segmenterne Fundering og Rørteknik

FUNDERING

KONCERNOVERSIGT

Koncern – Fundering

Selskabsnavn	Hjemsted	Ejerandel i %
Per Aarsleff AS	Aarhus, Danmark	Entreprenørvirksomhed
Danpipe AS	Aarhus, Danmark	Entreprenørvirksomhed
Aarsleff Rörteknik AB	Stockholm, Sverige	Entreprenørvirksomhed
Aarsleff OY	Helsinki, Finland	Entreprenørvirksomhed
Per Aarsleff AO	Skt Petersborg, Rusland	Entreprenørvirksomhed
Bertos OOO	Moskva, Rusland	Entreprenørvirksomhed
Arpipe OOO	Moskva, Rusland	Entreprenørvirksomhed
Aarsleff Sp z oo	Warszawa, Polen	Entreprenørvirksomhed
Aarsleff Baltic SIA	Riga, Letland	Entreprenørvirksomhed
UAB Aarsleff	Kaunas, Litauen	Entreprenørvirksomhed
Aarsleff Rohrsanierung GmbH	Nürnberg, Tyskland	Entreprenørvirksomhed
Bluelight GmbH	Nürnberg, Tyskland	Entreprenørvirksomhed
Aarsleff Hulín sro	Hlohovec, Slovakiet	Entreprenørvirksomhed
Aarsleff Leidingrenovatie bv	Amsterdam, Holland	Entreprenørvirksomhed
FRP Prolining GmbH	Neubrandenburg, Tyskland	Entreprenørvirksomhed
Olimb Rørfornying Holding AS	Råde, Norge	Entreprenørvirksomhed
Olimb Rørfornying AS	Råde, Norge	Entreprenørvirksomhed
Olimb Offshore AS	Råde, Norge	Entreprenørvirksomhed
Olimb Rørinspeksjon Bergen AS	Bergen, Norge	Entreprenørvirksomhed

Per Aarsleff A/S er repræsenteret i alle segmenter
2 Associeret virksomhed
3 Aarsleff Sp. z o.o. er repræsenteret i segmenterne Fundering og Rørteknik

RØRTEKNIK

Koncern – Roerteknik

Selskabsnavn	Anlæg & Byeri	Fundering	Rørteknik	Pennefører
Arbeitsgemeinschaft EUGAL Los				 
Baltic Pipe ASB JV IS				
BW Rock Group Swinoujscie – Spolka Cywilna				Polen 
Electrification Programme Aarsleff IS				 
Fiber og Anlæg IS				
FLC Tunnel Group North IS				
FLC Tunnel Group South IS				
FLC Portals Group IS				
Geo Aarsleff JV IS				 
JV AarsleffStreicherBunte IS				 Ja
JV Värtahamnen HB IS				Sverige   Ja
LNG – Breakwater Civil Group JV – Spolka Cywilna				Polen 
Malmö Citytunnel Group HB				Sverige 
NCCAarsleff Norvikudden				Sverige 
Siemens Aarsleff Konsortium IS				
StruktonAarsleff JV IS				 Ja
Wicotec KirkebjergDan Jord IS				 Ja
AarsleffBAM International Joint Venture VOF				Tanzania 
Aarsleff BAUER Foundation Contractors ABFC HB				Sverige  Ja
Aarsleff Bilfinger Berger JV London Array				
AarsleffInterbeton JV IS				Tanzania  Ja
AarsleffÍstak IS				 Ja
Aarsleff Rail Nørreport IS				 Ja
AarsleffSeth JV IS				Mozambique  Ja
AarsleffSpitzke  IS				 Ja
AarsleffSpitzke  IS				 Ja
AarsleffSpitzke Konsortium IS				 Ja
AarsleffWicotec Kirkebjerg JV IS				 Ja

JOINT OPERATIONS

Koncern – Joint operations

KONCERNOVERSIGT

PARTNERE FILIALER I UDLANDET

A Hak Leidingbouw BV
BAM Infra BV
BAM International BV
Bilfinger Berger AG
Boskalis International bv
Bunte International Contractors GmbH
CFE SA
Damacon AS
Dredging International NV
Dominion Instalaciones y Montajes SAU
Doraco Sp z oo
Eltel Networks AS
Energy Saving Engineering SL
Geo Global Dominion Access SA
Hochtief Construction AG
Interbeton bv
Johann Bunte Bauunternehmung GmbH & Co KG
Max Bögl Stiftung & Co KG
Max Streicher GmbH & Co Kommanditgesellschaft auf Aktien
Munck Forsyningsledninger AS
NCC Construction Sverige AB
Seth SA
Siemens Mobility AS
Siemens Aktiengesellschaft
SolétancheBachy International SAS
Spietzke SE
Strukton Rail AS
BAUER GL AB
Vinci Construction Grands Projets GP
Wayss & Freytag Ingenieurbau AG

Filialer i udlandet:

Ankara, Tyrkiet
Göteborg, Sverige
Kaunas, Litauen
Kiev, Ukraine
Oslo, Norge
Porto, Portugal
Riga, Letland
Szczecin, Polen

Koncern – Partnere og lialer

Per Aarsleff Holding A/S
Hasselager Allé 5
8260 Viby J
Danmark
CVR-nr.# Årsrapport Revisionspåtegning

Konklusion

Grundlag for konklusion

Vi har revideret årsregnskabet for Per Aarsleff Holding A/S, som omfatter balancen pr. 30. september 2021, resultatopgørelsen, egenkapitalopgørelsen, pengestrømsopgørelsen for perioden 1. oktober 2020 – 30. september 2021 samt noter til regnskabet, herunder en opsummering af væsentlige regnskabspraksis.

Regnskabet er udarbejdet i overensstemmelse med IFRS og danske årsregnskabslovregler for koncerner (herunder IFRS og visse supplerende danske oplysningsregler).

Vi mener, at revisionspåtegningen giver et retvisende billede af koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. september 2021 samt af koncernens resultater og pengestrømme for perioden 1. oktober 2020 – 30. september 2021 i overensstemmelse med IFRS og danske årsregnskabslovregler for koncerner.

Vi har opfyldt vores uafhængighedskrav i henhold til Det Internationale Etiske Kodeks for Revisorers (IESBA Code) og de yderligere krav, der er gældende i Danmark, for at sikre vores uafhængighed. Vi har tillige opfyldt vores øvrige etiske forpligtelser i henhold til disse krav.

Vi mener, at det opnåede revisionsbevis er tilstrækkeligt og relevant til at danne grundlag for vores konklusion.

Ledelsens ansvar for årsregnskabet

Ledelsen har ansvaret for udarbejdelsen af et årsregnskab, der giver et retvisende billede i overensstemmelse med IFRS og danske årsregnskabslovregler for koncerner samt for den interne kontrol, som ledelsen anser for nødvendig for at udarbejde et årsregnskab uden væsentlige forvanskninger, hvad enten dette skyldes besvigelse eller fejl.

Ved udarbejdelsen af årsregnskabet er ledelsen ansvarlig for at vurdere koncernens evne til at fortsætte driften (going concern); at oplyse om forhold, der kan have betydning for den fortsatte drift; samt at udarbejde regnskabet på grundlag af princippet om den fortsatte drift, medmindre ledelsen har til hensigt at likvidere koncernen, indstille driften eller ikke har andet realistisk alternativ end at gøre dette.

Revisorers ansvar for revisionen af årsregnskabet

Vores mål er at opnå en tilstrækkelig sikkerhed for, om årsregnskabet som helhed er uden væsentlige forvanskninger, hvad enten dette skyldes besvigelse eller fejl, og at afgive en revisionspåtegning, der indeholder vores konklusion. En tilstrækkelig sikkerhed udgør en høj grad af sikkerhed, men er ingen garanti for, at en revision udført i overensstemmelse med International Standards on Auditing og de yderligere krav til revision i Danmark altid vil afdække en væsentlig forvanskning, hvis en sådan foreligger. Forvanskninger kan opstå som følge af besvigelser eller fejl og betragtes som væsentlige, hvis de enkeltvis eller samlet set med rimelighed kan forventes at påvirke de økonomiske beslutninger, som brugerne af årsregnskabet træffer på baggrund heraf.

Som en del af en revision, der er udført i overensstemmelse med International Standards on Auditing og de yderligere krav til revision i Danmark, udøver vi professionel skønsudøvelse og opretholder professionel skepsis gennem hele revisionen.

Identifikation og vurdering af risici for væsentlige forvanskninger i årsregnskabet: Vi identificerer og vurderer risiciene for væsentlige forvanskninger i årsregnskabet, hvad enten dette skyldes besvigelse eller fejl, udformer og udfører revisionshandlinger som reaktion på disse risici samt indhenter revisionsbevis, der er tilstrækkeligt og relevant til at danne grundlag for vores konklusion. Risikoen for, at en væsentlig forvanskning som følge af besvigelser ikke opdages, er højere end for fejl, idet besvigelser kan indebære sammentrængen, forfalskning, bevidste udeladelser, vildledende erklæringer eller omgåelse af den interne kontrol.
Forståelse af den interne kontrol med relevans for revisionen: Vi opnår kendskab til den interne kontrol med relevans for revisionen for at kunne udforme revisionshandlinger, der er passende under de givne omstændigheder, men ikke for at vurdere effektiviteten af koncernens interne kontrol.
Evaluering af regnskabsprincippernes anvendelse: Vi evaluerer, om de anvendte regnskabsprincipper er passende, om de er anvendt korrekt, og om de relevante oplysninger er tilstrækkeligt oplyst.
Konklusion om ledelsens anvendelse af regnskabsprincippet om den fortsatte drift: Vi konkluderer, om ledelsens anvendelse af regnskabsprincippet om den fortsatte drift er passende, og om der er væsentlig usikkerhed forbundet med begivenheder eller omstændigheder, der kan skabe betydelig tvivl om koncernens evne til at fortsætte driften. Vores konklusion baseres på det revisionsbevis, der er indhentet frem til datoen for vores revisionspåtegning. Fremtidige begivenheder eller omstændigheder kan imidlertid medføre, at koncernen holder op med at være en virksomhed, der fortsat kan drive virksomhed (going concern).
Evaluering af årsregnskabets samlede præsentation, struktur og indhold samt om årsregnskabet afspejler de underliggende transaktioner og begivenheder på en måde, der opnår et retvisende billede: Vi vurderer, om årsregnskabet er i overensstemmelse med IFRS og danske årsregnskabslovregler for koncerner, herunder om det er i overensstemmelse med kravene i § 16 i årsregnskabsloven.

Vi kommunikerer med ledelsen og/eller de ansvarlige for regeringsførelsen om blandt andet revisionens planlagte omfang og tidspunkt samt om de væsentlige revisionsmæssige fund, herunder eventuelle mangler i den interne kontrol, som vi identificerer under vores revision.

Vi afgiver denne revisionspåtegning på baggrund af vores udførte revision.

Per Aarsleff Holding A/S
Hasselager Allé 5
8260 Viby J

Regnskabsklasse D

	2020-10-01 2021-09-30	2019-10-01 2020-09-30
Egenkapital
Egenkapital, der tilhører moderselskabets ejere
Anpartskapital	549,300,842	549,300,842
Reserve for omkostninger ved emission af anparter	124,885	124,885
Reserve for kursudsving	36,190,945	20,029,539
Reserve for hensatte udgifter til fremtidige bonusser	140,547	124,088
Tidligere års overskud	1,344,010,644	1,142,468,179
ANDET ( foreslået udbytte der medtages i egenkapital )	( 308,157,684 )	( 136,870,000 )
Egenkapital, der tilhører moderselskabets ejere	1,576,520,973	1,729,577,533
Ikke-kontrollerende interesser	9,733,083	6,731,185
I alt egenkapital	1,586,254,056	1,736,308,718
Egenkapital, der tilhører moderselskabets ejere
Anpartskapital	549,300,842	549,300,842
Reserve for omkostninger ved emission af anparter	124,885	124,885
Reserve for kursudsving	36,190,945	20,029,539
Reserve for hensatte udgifter til fremtidige bonusser	140,547	124,088
Tidligere års overskud	1,344,010,644	1,142,468,179
ANDET ( foreslået udbytte der medtages i egenkapital )	( 308,157,684 )	( 136,870,000 )
I alt egenkapital, der tilhører moderselskabets ejere	1,576,520,973	1,729,577,533
Ikke-kontrollerende interesser	9,733,083	6,731,185
I alt egenkapital	1,586,254,056	1,736,308,718
Egenkapital, der tilhører moderselskabets ejere
Anpartskapital	549,300,842	549,300,842
Reserve for omkostninger ved emission af anparter	124,885	124,885
Reserve for kursudsving	36,190,945	20,029,539
Reserve for hensatte udgifter til fremtidige bonusser	140,547	124,088
Tidligere års overskud	1,344,010,644	1,142,468,179
ANDET ( foreslået udbytte der medtages i egenkapital )	( 308,157,684 )	( 136,870,000 )
I alt egenkapital, der tilhører moderselskabets ejere	1,576,520,973	1,729,577,533
Ikke-kontrollerende interesser	9,733,083	6,731,185
I alt egenkapital	1,586,254,056	1,736,308,718

33963556

AI assistant

Per Aarsleff Holding — Annual Report (ESEF) 2021

ÅRSRAPPORT 2020/21

Ledelsesberetning

Året kort— nøgletal 

Året kort— samfundsansvar 

Forretningsmodel 

Brev fra den administrerende direktør 

Hoved— og nøgletal 

Året kort 

Det kommende år 

Vores forretning

Strategiske fokusområder 

Fokusområder for segmenterne 

Samfundsansvar 

Vurdering af forretningsmæssige risici 

Finansielle mål— kapitalstruktur og udlodningspolitik 

Forretningsområder

Anlæg & Byggeri 

Fundering 

Rørteknik 

Året i hovedtræk

Regnskabsberetning

Kvartalsvis opfølgning 

Selskabsledelse

Selskabsledelse 

Intern kontrol og risikostyring ved regnskabsaflæggelse 

Direktion og bestyrelse 

Aktionærinformation 

Hvorfor investere i Aarsleff? 

Årsregnskab

Koncernregnskab 

Årsregnskab for moderselskabet 

Nøgletaletdefinitioner 

Erklæringer

Ledelsens erklæring 

Den uafhængige revisors revisionspåtegning 

Koncernoversigt

Contents

LEDELSES- BERETNING

Vores forretning

Forretningsområder

Året i hovedtræk

Glimt fra året

Selskabsledelse

Erklæringer

Årsregnskab

Koncernoversigt

ÅRET KORT NØGLETAL

Vores forretning

Forretningsområder

Året i hovedtræk

Glimt fra året

Selskabsledelse

Erklæringer

Årsregnskab

Koncernoversigt

ÅRET KORT SAMFUNDSANSVAR

FORRETNINGSMODEL

Ledelsesberetning

EN EKSTRAORDINÆR INDSATS

Aarsleff Årsrapport 2020/21

Ledelsesberetning

Vores forretning

Forretningsområder

Året i hovedtræk

Glimt fra året

Selskabsledelse

Erklæringer

Årsregnskab

Koncernoversigt

Resultatopgørelse

Balance

Pengestrømsopgørelse

Nøgletal

LedBeret – Hoved- og noegletal

ÅRET KORT

DET KOMMENDE ÅR

Forventninger

Investeringer

Per Aarsleff Holding Annual Report (ESEF) 2021